Анализ и планирование операций на международном валютном рынке FOREX
Лиховидов В.Н. Сафин В.И.
Представление данных
и основные фигуры
на рынке FOREX
Анализ и планирование операций
на международном валютном рынке
FOREX
Лиховидов В.Н, Сафин В.И.
Представление данных и
основные фигуры на рынке
FOREX
Москва 2001
Лицензия - ИД № 04466 от 09 апреля 2001 года
Содержание
Введение......................,...........  5
1.	Концепции технического анализа и
психологические основы понимания
рыночной динамики..........................7
2.	Основные графические структуры
технического анализа.......................14
2.1.	Способы графического представления рыночной
информации..........................      14
2.1.1.	Тиковые Графики...................  14
2.1.2.	Линейные графики....................14
2.1.3.	Столбиковые графики...............  17
2.1.4.	Японские подсвечники.::...........  19
2.1.5.	“Крестики-нолики” (пункто-цифровые графики)... 19
2.1.6.	Представление ренко (Renko).........24
2.1.7.	Представление каги (Kagi)...........25
2.1.8.	Графики объема торговли.............31
2.2.	Уровни поддержки и сопротивления......32
2.3.	Тренды и их характеристики............38
2.4.	Ценовые каналы........................44
2.5.	Разрывы ценового графика..............49
2.6.	Точки перелома графика и V - формации.56
3.	Графические модели перелома тенденции
рынка.....................................62
3.1.	Типовые графические образы технического
анализа....................................62
3.2.	Модель перелома “голова и плечи”......65
3.3.	Кратные вершины и	основания...........74
3
3.4.	Другие модели перелома тренда.........77
4.	Модели продолжения тренда...............91
4.1.	Треугольники..........................91
4.2.	Вымпелы и флаги.......................98
4.3.	Клинья, прямоугольники...............100
4.4.	Другие модели продолжения тенденции...103
5.Волны Эллиотта .....................    106
5.1.Основная волновая структура рынка...  106
5.1.1 .Правила распознавания эллиоттовских волн на
графиках..............................   ПО
5.1.2.Особенности развития импульсных волн. 112
5.2. Особенности развития корректирующих волн ... 121
5.3.Числовые соотношения в динамике эллиоттовских
волн................................,...130
6. Пропорции Фибоначчи в анализе
рыночных графиков.......................132
Вопросы и задания..........................145
Список литературы...............1.........153
4
Введение
Это пособие рассчитано для тех, кто приступает к
изучению технического анализа. Для этого необходимо
научиться анализировать ту информацию, которую можно
получить по информационным системам. Для этого
используются два подхода: технический анализ и
фундаментальный анализ. В данном пособии мы будем
рассматривать методы только технического анализа.
Данные о ценах могут быть представлены самыми
разными способами. В зависимости от того, как именно
представлены эти данные изменяются способы их анализа.
В пособии показаны все способы представления данных,
используемых в настоящее время. Из-за ограниченного
объема пособия, да и в книге любого объема, невозможно
достаточно подробно рассказать о методах анализа для
каждого типа представления данных. В данном пособии мы
расскажем о способах представления данных и об основных
графических фигурах технического анализа, знание которых
помогает работать на валютном рынке.
Для анализа рынка Forex в настоящее время в
основном используется представление данных в виде свечек.
Такое представление данных позволяет, с одной стороны,
использовать для анализа данных скользящие средние,
осцилляторы и другие индикаторы, которые рассчитываются
на основе цен открытия, закрытия, максимальных и
минимальных цен, а с другой стороны конфигурации самих
свечей часто дают очень полезную информацию о
возможном движении цен. Поэтому не удивительно, что в
большинстве книг по техническому анализу основное
внимание уделено анализу данных представленных именно
в виде свечек. Однако в последнее время стал появляться
5
интерес к тем возможностям, которые дают такие
представления данных о ценах, как “Point & Figure” (на
русском языке ото представление называется “крестики-
нолики”), Renko и Kagi (для этих двух представление
адекватного перевода пока нет и их обычно называют “ренко”
и “кати”).
Основные графические фигуры технического анализа
нами рассмотрены с использованием свечек. Анализ
графиков “крестики-нолики”, анализ конфигураций свечей,
а также использование различных индикаторов (скользящих
средних, осцилляторов и т.д.) рассмотрены подробно в
следующем пособии.
6
1.	Концепции технического анализа и
психологические основы понимания рыночной
динамики
Технический анализ - это общепринятый подход к
изучению рынка, имеющий целью прогнозирование
движения валютного курса и предполагающий, что рынок
обладает памятью, а потому на будущее движение курса
оказывают большое влияние наблюдаемые закономерности
его прошлого поведения.
Объектом исследования в техническом анализе
являются графики (charts - ’’чарты»), отображающие
поведение цен. В техническом анализе принято выделять на
графиках определенный набор типовых элементов, на основе
которых строится описание поведения графиков. Это прежде
всего, линия тренда (trend line), указывающая направление и
темп роста/падения цен; канал (channel) - диапазон колебаний
цены (курса валюты), нижнюю его границу образует линия
поддержки, а верхнюю - линия сопротивления. Из этих
элементов составляются так называемые фигуры:
треугольник, клин, “голова и плечи”, двойной верх и двойное
дно, вымпелы и флаги и другие, являющиеся для трейдера
ориентирами в построении прогнозов будущего поведения
рынка. На графиках свечей и крестиков-ноликов образуются
различные характерные кофигурации из столбиков, которые
опытному наблюдательному глазу предоставляют много
полезной информации для принятия решений. И возможно,
вершиной “философии” технического анализа является
концепция волн Эллиотта, согласно которой любому
движению цен присуща своеобразная цикличность, причем
каждый цикл состоит из трех стадий подъема, разделенных
двумя стадиями падения.
7
С помощью компьютеров можно осуществлять
математическую обработку графиков, получая
дополнительную информацию для выявления тенденций
рынка. В математическом обеспечении современных
информационных систем реального времени заложена
возможность автоматизации построения нескольких десятков
статистических показателей динамики цен (индикаторов),
таких как показатели среднего движения курса - скользящие
средние, индекс относительной силы, стохастические
осцилляторы, индекс направленного движения,
параболические системы и т.д. Построение графиков таких
индикаторов и их анализ совместно с графиками движения
валютного курса дает трейдеру много полезной информации
для принятия решений.
Поскольку главная цель при совершении операций на
рынке состоит в извлечении выгоды, то принимаемые
трейдером решения основываются на его прогнозе движения
цены. В ожидании роста курса валюты трейдер покупает ее,
чтобы потом продать по более высокой цене. Если он считает,
что курс будет падать, то он продаст валюту сейчас по более
высокой цене, чтобы потом купить дешевле. В операциях на
различных финансовых рынках используется стандартная
терминология: открытие длинной позиции (long position)
означает покупку данного актива (валюты, ценных бумаг и
т.д.) в ожидании роста его цены; обратная операция - продажа
того же количества актива - будет означать закрытие длинной
позиции. Открытие короткой позиции (short position) -
продажа определенного количества данного актива -
производится в ожидании снижения его цены; в этом случае
закрытие позиции заключается в покупке того же количества
актива. Разумеется, продажа одной валюты означает
одновременную покупку другой, поэтому правильнее всегда
8
было бы говорить не о ценах а обменных курсах. Но вся
рассматриваемая в книге методология технического анализа
применима к любым рынкам, а не только к валютным,
поэтому мы будем обычно говорить о цене, а не обменном
курсе, и рост курса валюты будет означать рост ее цены.
Поэтому в дальнейших рассуждениях длинная позиция
всегда означает покупку, короткая - продажу, а ход графика
вверх - это рост цены.
Во всех случаях именно разница рыночных цен
составляет основу извлеченной трейдером прибыли.
Конечно, если его прогноз движений'цены оказался
правильным и решение в соответствии с этй прогнозом было
принято своевременно. Технический анализ и представляет
собой некоторый набор подходов и методов к построению
прогнозов движения рыночных цен на основе наблюдений
за прошлым поведением рынка. Основные принципиальные
предпосылки, на которых основан технический анализ,
принято формулировать в виде следующие? трех постулатов.
1)	. Рынок учитывает все. Иначе говоря, цена и
является следствием и исчерпывающим отражением всех
движущих сил рынка.
2)	. Движение цен подчинено тенденциям. Жизнь
рынка состоит из чередующихся периодов роста и падения
цен, так что внутри каждого периода происходит развитие
господствующей тенденции, которая действует до тех пор,
пока не начнется движение рынка в обратном направлении.
3)	. История повторяется. “Ключ к пониманию
будущего кроется в изучении прошлого”. То, что
определенные конфигурации на графиках цен имеют
свойство появляться устойчиво и многократно, причем на
разных рынках и в разных масштабах времени, является
следствием действия некоторых стереотипов поведения,
9
свойственных человеческой психике.
Таким образом, можно сказать, что обоснование
работоспособности методов технического анализа кроется в
особенностях психологии людей и существовании
стереотипов их поведения на рынке. Приблизительно
одинаковый набор факторов, влияющих на принятие
решений о покупке и продаже валюты, приводит каждый раз
к сходному результату - появлению повторяющихся
закономерностей движения курса. Основное свойство
поведения рынка состоит в том, что движение цены всегда
происходит волнообразно, повышение сменяется
понижением. Это является следствием столкновения
противоречивых интересов участников рынка, покупающих
и продающих товар и при этом стремящихся совершить
сделку по наиболее выгодной для себя цене. Цена
“предложения” - это то, что продавец просит за свой товар.
Цена ’’спроса” - это то, что покупатель предлагает за него. В
противостоянии покупателей и продавцов покупатели хотят
купить как можно дешевле, а продавцы хотят продать как
можно дороже.
При описании психологии рынка обычно людей,
рассчитывающих на повышение цены, называют «быками»
(bulls). Тех, кто сейчас рассчитывает и играет на понижение
курса называют «медведями» (bears). Соответственно,
повышающее движение рыночного графика есть бычье
движение (bullish movement), а снижение курса - медвежье
движение (bearish movement). Кроме этих основных
персонажей есть еще большая группа неопределившихся -
тех, кто не решил для себя, чего ожидает от рынка, и ждет
сигнала, чтобы принять решение.
Общепринятое объяснение самоподдерживающихся
колебаний цен исходит из того, что на рынке господствуют
10
две главные эмоции - страх и жадность. Когда на рынке
действует восходящая тенденция - быки покупают; если
медведи теряют уверенность в повороте рынка вниз, они
начинают закрывать свои короткие позиции (покупать), при
этом покупки толкают рынок еще больше вверх. Когда из
неопределившихся часть участников начинает жадно
“хватать”, торопясь успеть к сформировавшемуся ходу
наверх, рынок получает еще дополнительный стимул, а
торжествующие быки, добавляя к своим длинным позициям,
еще сильнее толкают его вверх. Рынок в таких случаях может
продемонстрировать весьма крутой взлет.
Но рано или поздно часть быков начинает закрывать
свои длинные позиции (продавать), чтобы зафиксировать
прибыль; новых добровольцев из непределившихся уже нет,
а медведи, почувствовав, что рынок дрогнул, решают - их
час настал и начинают открывать короткие позиции. Все эти
продажи порождают обратное движение рынка - вниз, и если
медведи, поверив в свою силу, начинают добавлять к своим
коротким позициям, а неопределившиеся уже определяются
как новые медведи, то рынок формирует нисходящую
тенденцию - цена падает. Быки, боясь больших потерь,
закрывают длинные позиции, и весь этот поток продаж еще
более ускоряет ход рынка вниз, иногда порождая даже обвал.
Затем жадность заставляет некоторых из медведей закрывать
короткие позиции (покупать), чтобы получить свою
заслуженную прибыль; опоздавшие добровольцы уже не
вступают в ряды медведей, так как рынок слишком далеко
ушел вниз и мало кто верит, что он способен упасть еще ниже.
Часть быков, приободрившись и усмотрев в тенденции
неустойчивость, открывают длинные позиции, а все больше
медведей, не веря в дальнейший рост прибыли и боясь
потерять заработанное, закрывают короткие позиции. Таким
И
образом рынок тормозится в своем ходе вниз и создаются
все предпосылки для разворота наверх, а далее - “история
повторяется”.
Итак, если предложения на покупку данного актива
(например, валюты) превышают предложения на его продажу
(то есть спрос на валюту превышает ее предложение) - цена
(обменный курс) повышается. Рано или поздно спрос
насыщается и с некоторого момента предложение начинает
превышать спрос, приводя к продаже актива, что выражается
в некотором снижении курса - коррекции (correction). На
валютном рынке это явление характеризуют как «взятие
прибыли» (profit taking), обозначающее, что часть трейдеров,
открывавших длинные позиции, удовлетворены подъемом
курса и начинают массово закрывать позиции - продавать
валюту с целью поскорее получить свою прибыль. Однако,
если основные причины, вызывающие повышенный спрос
на валюту, не изменились, то покупка валюты возобновится
вновь, и курс повысится, превышая предыдущее
максимальное значение, и тогда движение курса приобретает
направление или тренд (trend).
Психологический уровень (значение цены), который
большинство участников рынка рассматривает как выгодный
для продажи валюты при данном наборе фундаментальных
и иных факторов, сформируется на графике как уровень
сопротивления - resistance level. При приближении к
resistance level трейдеры начинают продавать валюту
(занимают короткие позиции), рассчитывая на будущее
понижение курса. Точно так же при подходе графика к
некоторому уровню, рассматриваемому многими
участниками как выгодный для покупки, активизируется
открытие длинных позиций и если оно возобладает, то рынок
пойдет вверх - цена начнет подниматься, а на графике
12
возникнет уровень поддержки (support level).
Если многие трейдеры, используя сходные правила и
методики технического анализа, рассчитают приблизительно
одинаковый уровень курса, по которому будут принимать
решения о продаже/покупке валюты, то в результате теория
окажет воздействие на реальную практику. Чем больше людей
верит закономерностям технического анализа, тем сильнее
влияние его рекомендаций на процесс принятия решений, и
тем значительнее последующее воздействие на движение
валютного курса - явление, характеризуемое как
“самооправдывающийся прогноз” (self-fulfilling prophecy).
13
2.	Основные графические структуры
технического анализа
2.1.	Способы графического представления рыночной
информации
2.1.1.	Тиковые графики
Наиболее детальную информацию о динамике цен
представляет тиковый график (tick bar), отображающий
каждое новое значение котировки (Рис. 2.1.1). В отличие от
других графиков, тиковый не привязан к фиксированной оси
времени. На нем каждое движение цены (по вертикали)
сопровождается перемещением на небольшой стандартный
шаг по горизонтали. При активном рынке за некоторый
заданный интервал времени произойдет много движений
цены, при неактивном рынке котировки обновляются редко
и за тот же интервал времени будет нарисовано мало
тиков.Горизонтальная сетка на рис. 2.1.1. нанесена с
равномерным шагом, так как она разделяет равные
количества тиков, но временной шаг этой сетки является, как
видно на рисунке, неравномерным.
2.1.2.	Линейные графики
Линейный график (line chart) изображает
последовательность значений цены, которые берутся в
фиксированные моменты времени, разделенные стандартным
временным интервалом, и соединяются между собой
прямыми линиями (на рисунке 2.1.2 таким временным
интервалом является один час).
В техническом анализе стандартными являются
следующие временные интервалы: 1 min, 5 min, 15 min, 30
min, 1 час, 1 день, 1 неделя, 1 месяц. Они непосредственно
применяются в инструментах технического анализа многих
14
114.24
JPY- BIO TIC
114.40
114.35
114.30
114.25
114.20
114.15
114.10
114.05
114.00
113.95
113.90
113.85
0552 0609 0619 0639 0658 0713 0735 0751 0804 0820 0836 0857
Puc.2.1.1. Тиковый график
;i Chart! - cht NH
1.5123
22/10/98 - 21 /05/99 ПГI
ВЙ

1.505 1
1.500 -
1.495 -
1.490 -
1.485 ~
й
- 1.505
- 1.500
- 1.495
и
- 1.490
- 1.485
Рис. 2.1.2. Линейный график CHF.

информационных систем. При необходимости эти системы
позволяют также создавать графики и с другими
интервалами, например 20 min, 120 min = 2 часа и другие.
2.1.3.	Столбиковые графики
Столбиковый график (bar chart) изображает четыре
значения цены, которые специальным образом выбраны
внутри заданного временного интервала:
•	начальное значение цены (в терминологии технического
анализа, цена в начале интервала есть цена открытия -
open);
•	максимальное значение цены за данный промежуток
времени (high);
•	минимальное значение цены за данный промежуток
времени (low);
•	значение цены в конечной точке временного интервала
(цена закрытия - close).
Такой график называется OHLC-chart (open-high-low-close).
Часто на столбиковых графиках не изображается цена
открытия, тогда получается график типа HLC; если не
изображается и цена закрытия, то имеем HL-chart.
Столбиковый график отображает информацию о
ценах в “свернутом” виде - при различных траекториях цены
внутри интервала могут получиться одинаковые столбиковые
графики. Но и линейные графики, очевидно, также огрубляют
картину поведения цены и тиковые графики содержат
неполную информацию о рынке: графическое их построение
искажает временные соотношения. Все это является
неизбежной платой за наглядность графического
представления, так как в исходном своем виде ценовая
информация представляет собой поток случайных чисел,
появляющихся в непредсказуемые моменты времени.
17
Рис. 2.1.3. Столбиковый график для CHF: май 1999г.
00
2.1.4.	Японские подсвечники
Японские подсвечники (japaneese candlestick)
имеют структуру и смысл, близкие к столбикам OHLC, но
более наглядно показывают направление движения рынка,
благодаря чему на графиках candlestick возникают
своеобразные типовые образы, помогающие аналитику
прогнозировать динамику рынка.
Основные элементы свечи - те же самые open, high,
low, close, но цены открытия и закрытия соединяются телом
свечи (body или jittai) в виде прямоугольника (Рис. 2.1.4).
Если open < close, то тело свечи будем изображать белым
прямоугольником (растущая свеча), если open > close, то тело
свечи будет черным (падающая свеча). В компьютерных
анализирующих системах тела растущих и падающих свечей
могут закрашиваться разными цветами, например красным
и зеленым. Отрезки, соединяющие тело свечи с high и low
значениями цены, называются тенями (shadows). Если close
= open, то тело свечи превращается в горизонтальную
черточку; такая свеча называется doji.
Графики подсвечников (обычно говорят - “свечей”)
были придуманы в Японии в торговле рисом еще в 1700 - х
годах. В западном техническом анализе они появились в
конце 1980 - х годов и сразу же приобрели чрезвычайную
популярность. Причина этого становится ясной, если
посмотреть на рисунки 2.1.2., 2.1.3. и 2.1.5., изображающие
один рынок на одном и том же интервале времени. Хорошо
видно, насколько больше информации о внутренней
динамике рынка, о смене его настроений несет график
candlestick.
2.1.5.	"Крестики-нолики" (пункто-цифровыеграфики)
Своеобразный способ наглядного представления
динамики рынка - крестики-нолики (пункто-цифровые
19
high
high
*--------------- верхняя тень -------------------*
(upper shadow)
close
open
открытие
♦
закрытие
doji
открытие
закрытие
open
close
нижняя тень --------------►
(lower shadow)
low	low
о
Рис. 2.1.4. Строение свечи
to
Рис. 2.1.5. График свечей - часовые свечи для CHF: май 1999г.
графики, points and figures) заключается в том, что
движение цены вверх отмечается крестиком “X”, а движение
вниз - ноликом “О”. Если цена в течение какого-то времени
несколько раз движется вверх, то все эти движения
записываются в виде столбца из крестиков. Когда цена
разворачивается и движется вниз, эти убывающие движения
обозначаются столбцом из ноликов. И так до тех пор, пока
цена опять не развернется вверх (Рис. 2.1.6., 2.1.7).
Как следует из построения, в графике “крестики-
нолики” время не играет такой роли при изображении
динамики, как в линейных графиках, столбиковых или
свечах. Это требует существенного изменения многих
подходов при попытке применить к ним концепции,
связанные с понятием тренда. Но зато в этих графиках
О											X
о	X				X						X
О	X	о			X	о					X
О	X	о			X	о			X		X
о	X	о	X		X	о	X		X	о	X
О	X	о	X	о	X	о	X	о	X	о	X
о	X	о	X	о	X	о	X	о	X	о	X
о	X	о	X	о	X	о	X	о	X	о	X
о	X	о		о	X	о	X	о	X	о	
о	X			о		о	X	о	X		
о	X					о	X	о			
о	X					о					
о	X										
о											
Рис. 2.1.6. График “крестики-нолики”
22
Рис. 2.1.7. График P&F для английского фунта (box=10, reversal=3)
23
наглядно представлена локальная динамика движения цен;
особенно удобны они для выделения уровней, вокруг которых
цены колеблются длительное время (уровней консолидации
цен).
Реально в пункто-цифровых графиках не отмечается
каждое движение цены; обычно задается величина
минимального изменения, которое будет регистрироваться
на графике. Кроме того, задают минимальное движение цены
в обратном направлении, при котором происходит переход
от крестиков к ноликам или наоборот. Таким образом, пункто-
цифровой график определяется двумя параметрами:
-	box - количество пунктов изменения цены, которые
регистрируются на графике (как крестик либо как нолик):
-	reversal - величина обратного движения цены (в
единицах box), при котором происходит смена “0” на “х”
или наоборот.
При этом график “крестики-нолики” представляет
рыночную информацию в некотором обобщенном
(усредненном) виде, но характер усреднения здесь иной. Для
временных графиков (line chart, bars, cndlestick) основным
параметром усреднения является временной интервал,
определяющий масштаб времени (минуты, час, день и т.д.).
Движения цены внутри интервала усредняются до одного
значения (среднего - в line chart) или выделяется набор
экстремальных значений (high, low, начальное и конечное
значения). В пункто-цифровых графиках понятия масштаба
времени не существует, но меняя параметры box и reversal,
можно перейти от детального изображения движения цен к
более сглаженному, усредненному.
2.1.6.	Представление ренко (Renko)
Для анализа данных в представлении Renko чертят
24
диаграмму из прямоугольников. Размер прямоугольников
(кирпичей) задается в виде параметра. Этот параметр
определяет размер кирпича в пунктах. Новый кирпич
строится в направлении прежнего движения только если цена
превысила заданный пороговый уровень. “Кирпичи” всегда
равные в размере. Если цена растет, то кирпич будет белого
цвета, если цена падает, то кирпич будет черного цвета.
Чтобы строить Renko — кирпичи, текущее закрытие
сравнивается с максимумом и минимумом предыдущего
кирпича (белого или черного). Когда цена закрытия
превышает верх предыдущего кирпича на целый корпус или
более, рисуют соответствующее число белых кирпичей в
следующей колонке. Если цена закрытия падает ниже дна
предыдущего кирпича на размер корпуса или более, рисуют
соответствующее число черных кирпичей. Каждый кирпич
рисуют со сдвигом вправо. На рис. 2.1.8 приведено
представление ренко для английского фунта, построенное на
основе часовых свечей.
Представление ренко дает хорошую возможность
увидеть большой объем данных на экране за длительный
промежуток времени. Кроме того, в этом представлении не
отражаются мелкие колебания цены, что позволяет
сосредоточить внимание на действительно значимых
движениях цены.
2.1.7.	Представление каги (Kagi).
Графики каги были созданы около 1870 гг., когда
японский рынок акций начал торговлю. Они показывают се-
рию связанных вертикальных линии где толщина и направле-
ние линий зависят от движения цены. Если цены при закры-
тии продолжают двигаться в направлении прежней верти-
кальной каги-линии, то линия будет продлена. Однако, если
в момент закрытия фиксируется переломом и цена в новом
25
I 1.635 4
г 1.635
1.630 т
1.625 т
1.620 т
1.615т
1.6104
1.605
1.600 т
1.595 т
1.590 4
1.630
1.625
1.620
1.615
1.610
1.605
1.600
1.595
1.590
1.585 т	г 1.585
\	~ ГГ7Т 1 .	—	I 'f I - - ’ - — * — .. .J-..- ..	I ** < < х
40
04
Рис. 2.1.8. Представление ренко для английского фунта. Размер кирпича равен 20 пунктам.
N>
sssasssaasaa
fiSSSESSS
1.085 Ц
1.080 Ц
1 075 Л
1.070 Ц
1.065 4
1-060 q
1.055 d
1.050 '
1.045 q
1.040 |1
1.035
1.030 Я
1.025 J
1.020 J
1015 l\
Puc. 2.1.9 График каги для евро. Параметр разворота равен 20 пунктам.
Рис.2.l.lO.a Ценовой график и активность котировок для английского фунта (пятиминутные свечи).
оо
сч
to
ко
Рис.2.1.10. b. Ценовой график и активность для швейцарского франка(часовые свечи)
Рис.2.1.10.с. Ценовой график и активность для йены (часовые свечи)
о
СП
направлении продвинулась не менее чем на параметр
разворота, то новая каги-линия рисуется в следующей
колонке в противоположном направлении. Интересный
аспект графика каги в том, что когда цены перекрывают
прежнюю колонку, толщина каги- линии изменяется.
Чтобы строить каги-линии, сравнивают цену
закрытия и пункт окончания последней каги-линии. Если
цена продолжает двигаться в том же направлении как и
прежняя, линия будет продлена в том же направлении.
Однако, если цена в момент закрытия двигается в
противоположном направлении, то строится короткая
горизонтальная линия к следующей колонке и продолжается
вертикалью к новой цене закрытия.
Кроме того, если тонкая каги-линия превышает предыдущий
максимум на графике каги, линия становится толще. Так же,
если толстая каги-линия опускается ниже предыдущего
минимума, то линия становится тоньше. На рис. 2.1.9
приведен график каги для евро для часовых данных.
2.1.8.	Графики объема торговли
При анализе любого финансового рынка кроме
движения цены важно так же - с какой активностью торгуется
данный финансовый инструмент: увеличение объема
оборачивающихся денежных сумм является сильным
сигналом, подтверждающим направление движения цены. На
рынке спотовых валютных операций, при действующих ныне
правилах, информация о сумме фактически заключенных
сделок не является доступной. Трейдер может наблюдать
лишь большую или меньшую активность, то есть число
сделок, совершенных за определенный период. Но и эта
информация также является очень полезной и может в
определенной мере заменить данные по фактическому
31
объему торгов: если при движении курса валюты вверх
повышается активность ее котировок, то это означает
повышение заинтересованности участников рынка в
операциях с данной валютой и вполне может быть связано с
увеличением объема фактически заключаемых сделок.
Поэтому активность котировок будет использоваться
в различных методах технического анализа и для построения
торговых систем наряду с объемом торгов, доступным для
фондовых и товарных рынков. На рисунке 2.1.1 Оа, 2.1.1ОЬ и
2.1.10с изображены примеры ценовых графиков для
некоторых валют, сопровождаемые данными по активности
котировок.
2.2.	Уровни поддержки и сопротивления
Главное, что интересует трейдера, это направление
движения цен, так как его цель на рынке - “купить дешевле,
продать дороже”. Если цены растут с течением времени, то
необходимо открывать длинные позиции (покупать), если же
цены падают, то следует открывать короткие позиции
(продавать). Но рынок никогда не движется в одну сторону
плавным, монотонным образом. На графике любого
временного масштаба видно, как цены буквально бьются о
некоторые уровни, прорывают их, совершая сильные проходы
вверх или вниз, и затем опять откатываются назад и снова
бьются об уровни (Рис. 2.2.1). Таково типичное поведение
графиков, если их рассматривать вблизи, но и при более
глобальном взгляде обнаруживаются такие же структуры
(Рис. 2.2.2), их принято называть уровнями сопротивления
или поддержки; они и являются первыми принципиально
важными объектами, которые в техническом анализе
выделяют для изучения на рыночных графиках.
Уровень сопротивления (resistance level) есть
32
горизонтальная линия, соединяющая ряд последовательных
локальных максимумов. Цены бьются об уровень
сопротивления снизу, не пробивая его. Фактически это
означает, что игроки, открывающие на этом уровне свои
короткие позиции (“медведи”), достаточно сильны: по мере
приближения к уровню сопротивления RES количество
предложений на продажу возрастает столь сильно, что это
приводит к снижению цены и график, отталкиваясь от уровня
RES , направляется вниз (рис. 2.2.1).
Уровень поддержки (support level) есть
горизонтальная линия, соединяющая ряд последовательных
локальных минимумов. Уровень поддержки возникает на
пути движения цен вниз. Цены бьются об уровень
сопротивления (SPRT на рисунке 2.2.1.) сверху, не пробивая
его. Игроки, открывающие на этом уровне свои длинные
позиции (“быки”), достаточно сильны: по мере приближения
к уровню поддержки SPRT количество предложений на
покупку возрастает столь сильно, что это приводит к
повышению цены и соответственно - к обратному движению
графика вверх.
Уровни поддержки и сопротивления являются
схожими в одном отношении: они представляют собой
области, в которых цены проводят длительное время,
приближаясь к ним, отталкиваясь и многократно возвращаясь
вновь. Потому оба эти вида графических структур
объединяют одним термином - уровни консолидации
(consolidation или congestion levels); уровни консолидации,
проводимые по локальным максимумам, есть уровни
сопротивления, а проводимые по локальным минимумам -
уровни поддержки. В руководствах по техническому анализу
встречаются рекомендации проводить уровни консолидации
не только по самым экстремумам ( high или low), но и по
33
JPY=, Bid 15 min
Рис. 2.2.1. Уровни поддержки и сопротивления Линии L1 и L2, появившиеся на графике как уровни
поддержки, в правой части графика превращаются в уровни сопротивления
Рис. 2.2.2. Линии консолидации, тренды и каналы
областям, пересекаемым столбиками bar chart“oB или тенями
свечей (Рис. 2.2.3). Такие уровни консолидации в большей
степени отражают настроения основной части участников
рынка, чем экстремальные уровни.
Уровни консолидации, представляющие области, где
тормозится ход цен, естественным образом могут быть
упорядочены по степени (силе) этого торможения: уровень,
о который цена ударилась 2-3 раза, заслуживает конечно
меньшего внимания, чем уровень, вокруг которого цена
осциллировала в течение 10 или более интервалов времени.
Понятно также, что уровни консолидации на больших
временных интервалах (дни, недели) более важны, чем на
краткосрочных графиках. Кроме длительности уровня
консолидации, важным является также диапазон цен в его
окрестности: чем с большим размахом колеблются цены
вокруг этого уровня, тем более существенное препятствие
представлет он для направленного движения цен. И наконец,
значимым фактором является объем торгов в области
консолидации (или активность котировок). Чем больше
активность участников рынка в районе цены уровня
консолидации, тем сильнее этот уровень. А.Элдер
характеризует длительность, размах цен и активность уровня
консолидации как его длину,ширину и высоту (глубину),
таким образом в качестве характеристики силы уровня
появляется понятие “объема”. Полезное эмпирическое
правило заключается в том, что при пробитии сильного
уровня консолидации ход графика будет ожидаться сильным;
чем более сильный уровень пробит, тем дальше от него уйдет
график.
Но почти всегда после прорыва уровня консолидации
график возвратится к нему опять: пробив уровень
сопротивления и уйдя от него вверх на некоторое расстояние,
36
GBP=, Bid 60 min
AprO9 AprlO 12:00 April 12:00 Aprl4 12:00 Aprl5 12:00 Aprl6 12:00 Aprl7
Рис. 2.2.3. Области консолидации. Взаимопревращения областей консолидации
график затем откатывается вниз к этому уровню,
превратившемуся теперь в уровень поддержки (Рис. 2.2.3.).
Это принципиально существенное свойство обязательно надо
иметь в виду: уровни сопротивления часто превращаются в
уровни поддержки и наоборот.
С практической точки зрения важным является вопрос
- когда можно считать пересечение уровня его прорывом.
Если столбик (bar или candle) пересек уровень
сопротивления, то пробит ли этот уровень? Стандартная
рекомендация заключается в том, что основное значение
имеет цена закрытия: если свеча пересекла уровень
сопротивления, но потом закрылась ниже него, то это не
является прорывом. Если же закрытие состоялось выше
уровня сопротивления, то это является признаком
готовящегося прорыва.
Основной аналитический смысл уровней поддержки
и сопротивления состоит в том, что они сигнализируют о
возможном открытии позиций в определенном направлении.
Когда цена приближается к некоторому уровню
сопротивления, следует готовиться к открытию короткой
позиции (sell), так как вполне вероятно, что оттолкнувшись
от этого уровня, график пойдет вниз. Наоборот, при
приближении цены к уровню поддержки мы получаем сигнал
о возможности открытия длинной позиции (buy), так как
вероятным является отражение графика от уровня поддержки
вверх.
2.3.	Тренды и их характеристики
Направление (тенденцию) изменения рыночных цен
принято в техническом анализе характеризовать с помощью
линии тренда (trend line), которая представляет собой
обобщение понятия консолидации. Если уровни
38
сопротивления на графике сменяют друг друга с течением
времени таким образом, что каждый следующий уровень
лежит ниже предыдущего, то соединив эти уровни прямой
линией, мы получим нисходящий тренд (downtrend,
descending trend) - рисунок 2.3.1. Наоборот, если уровни
поддержки имеют тенденцию со временем появляться при
все больших значениях цены, то линйя, соединяющая эти
уровни, есть восходящий тренд (uptrend, ascending trend)
- рис. 2.3.2.
Чем больше точек значений цены попадает на прямую,
тем более сильным, подтвержденным является тренд. Смена
тренда (reversal) выражается в изменении направления
движения курса после точки прорыва (penetration point).
Точка прорыва, являющаяся подтвержденной сменой
восходящего тренда, образует сигнал к продаже (sell signal);
подтвержденная смена нисходящего тренда образует сигнал
к покупке (buy signal).
Формальное, в смысле технического анализа,
определение тренда удобно дать в общем случае с помощью
понятия линии консолидации. Линию, соединяющую
последовательные уровни сопротивления, назовем линией
сопротивления (resistance line). Аналогичным образом
лини, соединяющая последовательные уровни поддержки,
есть линия поддержки (support line). Отличие линии от
уровня в том, что линия может иметь произвольную
ориентацию - уровень всегда горизонтален, а лйния может
быть направлена как под положительным, так и под
отрицательным углом к оси времени.
Линии поддержки и сопротивления являются
частными случаями линий консолидации (consolidation/
congestion lines). Тогда восходящий тренд определяется
линией поддержки; нисходящий тренд задается линией
39
сопротивления. В частности, тренд может быть направлен
горизонтально, представляя собой собой уровень поддержки/
сопротивления. Тогда мы имеем бестрендовый рынок
(trendless market, sideways market), называемый также
коридором (range).
Из общего свойства взаимозаменяемости уровней
поддержки и сопротивления следует, что как правило,
каждый локальный максимум в восходящем трендовом
графике является уровнем поддержки для следующего
локального минимума. Точно также, локальный минимум при
явно выраженной убывающей тенденции является уровнем
сопротивления для следующего локального максимума. Это
свойство следует иметь ввиду при проведении линий тренда
и особенно - в областях с намечающимся изменением
тенденции рынка.
Так же как и для уровней консолидации, для трендов
имеет место понятие силы: значимость тренда определяется
сроком его действия, тем сколько раз график касался линии
тренда (сколько раз тренд был “проверен”), а также
сопутствующим объемом торгов. Чем больше сила тренда,
тем больше есть оснований ему доверять, но и тем большим
по величине будет прорыв этого тренда.
Важным параметром тренда является его угол наклона
(крутизна тренда), так как он характеризует скорость роста
цен, а следовательно и потенциальную доходность операций
на данном рынке. Одним из удивительных свойств рыночной
динамики является то, что тренды на данном рынке очень
часто имеют одну и ту же крутизну: если рынок после
прорыва сегодняшнего восходящего тренда через некоторое
время (пусть даже весьма длительное) опять обнаружит
восходящий тренд, то ei o крутизна в типичном случае будет
равна крутизне сегодняшнего тренда (пример - линия
40
Рис. 2.3.1. Нисходящий тренд
Рис. 2.3.2. Восходящий тренд
’’J
TRNDL2 на Рис. 2.2.2).
Для трендов остаются в силе те же соображения о
способе проведения линии, а также о характере прорыва
линии тренда: закрытие свечи после прорыва линии
трендавыше нисходящего тренда (или ниже восходящего
тренда) является гораздо более сильным сигналом об
изменении тенденции, чем простое пересечение линии
тренда свечой. Кроме того, для трендов имеет место
аналогичное свойство взаимозаменяемости: после того как
восходящий тренд пробит, график цены возвращается к нему
и тренд становится линией сопротивления (рис.2.2.3.). Точно
также (как правило!), после пробития нисходящего тренда
график совершит откат до линии тренда, которая теперь
превратится в линию поддержки. Такое поведение графика
можно усмотреть на рисунке 2.2.1.
Изменение типа линии консолидации, когда
сопротивление становится поддержкой, и наоборот,
представляет собой типичное поведение ценового графика.
И это является проявлением общего свойства рыночной
динамики: график не движется монотонно в определенном
направлении, но прорывы наверх неизбежно чередуются с
откатами вниз, и соответственно наоборот, при общем
движении вниз неизбежно проявляются чередующиеся
откаты вверх. Причем, такая “волновая” динамика имеет
место на любых временных масштабах. Формирующаяся
тенденция роста рынка (представленная на графике
соответствующим восходящим трендом) обязательно
составляется из ряда чередующихся взлетов и падений,
каждое из которых, в свою очередь, состоит из набора взлетов
и падений. Поскольку в конечном итоге в данном случае (в
глобальном масштабе) наблюдается восходящая тенденция,
это означает, что взлеты доминируют над падениями, но в
43
любом конкретном локальном участке растущего рынка может
иметь место и коридор и убывающий тренд.
Наличие Достаточно выраженного тренда дает
аналитику очень сильные средства для выбора моментов
открытия позиций и для прогнозирования результатов
(тоесть, уровней закрытия) открываемых позиций.
Приближение цены к линии тренда есть сигнал о
возможности открытия соответствующей позиции. Так как,
оттолкнувшись от убывающего тренда, график пойдет вниз,
то приближение цены к убывающему тренду есть сигнал об
открытии короткой позиции. Аналогичным образом,
приближение цены к восходящему тренду - сигнал о
возможности открытия длинной позиции.
2.4.	Ценовые каналы
Нередко при наличии тренда размах колебаний цены
бывает ограничен некоторым диапазоном фиксированной
величины, так что в итоге образуется полоса, внутри которой
и движется график. Например, на рисунке 2.2.2. выше
восходящего тренда можно провести параллельную ему
линию таким образом, что график на протяжении трех
месяцев не выходит за пределы полосы, ограниченной этими
двумя линиями. Здесь мы имеем пример канала,
заключенного между линией восходящего тренда и
параллельной ему линией сопротивления; аналогично
выглядит понижающийся канал, границами которого служат
линия тренда и расположенная ниже параллельная ей линия
поддержки (Рис. 2.4.1).
Итак, канал (channel) образуется линией тренда и
параллельной ей линией консолидации, которая называется
линией канала (channel line). Границы восходящего канала -
восходящий тренд и параллельно ему расположенная линия
44
Ul
AUD= Daily
Рис. 2.4.1. Ценовые каналы
сопротивления; для нисходящего канала - нисходящий тренд
и параллельно ему ниже расположенная линия поддержки.
В частном случае, когда тренд и линия канала представляют
собой горизонтальные линии, канал называется коридором
(range).
Поведение графика внутри канала дает много
информации, полезной для аналитика.
1)	. Во-первых, количество вырабатываемых сигналов
удваивается, когда график движется внутри канала: касание
линии тренда есть сигнал на открытие соответствующей
позиции (short для downtrend, long для uptrend), касание
линии канала дает сигнал к открытию противоположной
позиции (соответственно - long/short) или к закрытию ранее
открытой.
2)	. Если график в движении внутри канала не
достигает линии тренда, то это свидетельствует о возможном
ускорении хода рынка. В этом случае часто наблюдается
возникновение нового канала (Рис. 2.4.2).
3)	. Прорыв линии канала подтверждает ускорение
тренда (Рис. 2.4.2).
4)	. Если график в движении внутри канала не
достигает линии канала, то это интерпретируется как
возможное ослабление имеющего место тренда (Рис. 2.4.3).
Последующий прорыв линии тренда означает изменение
тенденции.
5)	. Многие решения о позициях могут основываться
на общепринятой рекомендации технического анализа: после
прорыва существующего ценового канала цена как правило,
пройдет расстояние, равное ширине канала (расстоянию
между трендом и линией канала).
Необходимо отметить, что тренд и линия канала
играют в этих рассуждениях неравную роль. Тренд указывает
46
№..
Рис. 2.4.2. Возникновение нового канала
JPY=, Bid 60 min
Рис.2.4.3. Прорыв канала
oo
основную текущую тенденцию рынка, а линия канала
ограничивает наблюдаемые отклонения от нее. Открытие
позиций при откате от линии тренда есть наиболее
естественный способ действия, так как означает следование
основной тенденции рынка (“trend is your friend”). Открытие
же противоположных позиций при откате от линии канала,
хотя и является практически возможной тактикой, но должно
делаться в осознании большего риска таких позиций, “играть
против господствующей тенденции рынка всегда опасно и,
как правило, убыточно” (Дж. Мэрфи).
2.5.	Разрывы ценового графика
При энергичных движениях рынка иногда цены могут
как бы проскочить некоторый диапазон значений и пойти
дальше: в этом диапазоне цен “рынка не было”. Такая
ситуация будет изображаться на графиках в виде разрыва
между парой столбиков, если временной интервал разрыва
захватывает два соседних столбика (Рис. 2.5.1.). Разрыв (gap)
в ценовом графике имеет достаточно важное значение с точки
зрения технического анализа, так как свидетельствует о
происходящих на рынке существенных переменах.
В техническом анализе принята следующая
классификация разрывов. Обычный разрыв (common gap):
разрыв, который быстро закрывается - несколько ближайших
столбиков полностью перекрывают диапазон цен разрыва.
С точки зрения прогнозирования не имеет особого значения,
является как бы случайным скачком цен, после которого
график возвращается в свое прежнее состояние (коридор,
канал и т.д.) (Рис. 2.5.2). Обычно такой разрыв происходит в
середине горизонтального коридора цен, как правило, в
“тонком рынке”, при малой активности сделок. Внимания
аналитика, тем не менее, заслуживает, так как в момент
49
Рис. 2.5.1. Примеры разрывов графика
50
NZD- Daily
FREEZE
USD
0.715
0.71
0.705
0.695
1.69
Sep 1096
Sep 24
Ocl08
Oct22
Nov05
Nov 19
DecO.3
Dec 17
Рис.2.5.2. Обычный разрыв
формирования разрыва неизвестно, будет ли он заполнен.
Разрыв прорыва (breakaway gap): не заполняется
или заполняется лишь частично. Границы его образуют
уровни консолидации - для восходящего разрыва это будет
уровень поддержки, а для нисходящего разрыва - уровень
сопротивления. Обычно сопровождается повышением
объема торговли; считается, что чем выше объем после
появления разрыва, тем меньше вероятность того, что он
будет заполнен. Разрыв прорыва возникает в двух
характерных ситуациях:
а)	при формировании нового тренда, когда цены
покидают длительную область консолидации (Рис 2.5.3), чем
продолжительнее была эта область консолидации, тем
дольше будет продолжаться новый тренд;
б)	на завершающей стадии формирования типовых
разворотных фигур, на переломе тренда.
Аналитический смысл такого разрыва заключается в
том, что он указывает направление рынка. Хотя он и не
предсказывает ближайших ориентиров достижимых цен, но,
будучи подтвержден растущей активностью торговли,
надежно предсказывает энергичный ход валюты (rally) на
ближайшее будущее.
Убегающий разрыв (ruaway gap, continuation gap):
имеет место в середине энергичного движения рынка в виде
скачка цены в направлении тренда; обычно происходит даже
без увеличения объема торговли - рынок как бы без усилий
движется в эту сторону (Рис 2.5.3). Обычно убегающий
разрыв долго не заполняется, если же он заполняется в
близком будущем (хотя бы частично), то это свидетельствует
об ослаблении наблюдаемой тенденции. Убегающий разрыв
называют также измерительным (measurement gap), так как
он часто приходится на середину хода цены по данному
52
Маг2897 МагЗ Г ApiOl АргО2	Ар ЮЗ	АрЮ4 АрЮ7 АрЮ8 ApiO9 AprlO April Арг14
Рис. 2.5.3. Различные виды разрывов на графике кросс-курса DEMCHF
тренду. Поэтому, измерив расстояние, пройденное трендом
до разрыва, и отложив его от разрыва, мы получаем прогноз
хода графика (Рис. 3.3.2).
Таким образом, аналитический смысл убегающего
разрыва заключается в том, что он указывает направление
рынка, а также (единственный из прочих типов разрывов)
дает целевой ориентир для величины движения рынка.
Разрыв на излете (exhaustion gap) возникает в конце
энергичного движения графика по тренду. Когда энергия
этого движения рынка близка к истощению, цена иногда
делает как бы последний рывок в направлении этого тренда.
После этого возникает А-образный максимум, затем график
резко падает вниз, закрывая разрыв и образуя нисходящий
тренд (Рис. 2.5.1.). Аналогичным образом при нисходящем
тренде разрыв на излете образует V-образный минимум,
после которого график резко уходит вверх. Таким образом,
разрыв на излете является указателем изменения направления
тренда: на восходящем тренде од дает медвежий сигнал, на
нисходящем тренде - бычий.
В целом, следует отметить, что разрывы на графиках
цен более свойственны товарным рынкам или графикам
таких финансовых инструментов, торговля которыми ведется
в течение сессий, составляющих меньшую часть рабочего
дня. Изменения ситуации, происходящие в промежутках
между сессиями (политические и экономические новости,
природные катаклизмы и т.д.), могут оказать существенное
влияние на цены, которые совершат в результате скачок,
порождающий разрыв. На валютном рынке FOREX, где
операции ведутся глобально и в течение суток непрерывно,
разрывы менее типичны, хотя имеют место при очень
энергичных движениях рынка (Рис. 2.5.4). А на графиках
кросс-курсов разрывы представляют собой вполне обычное
явление.
54
JPY-, Bid 60 min
0400 125.75 125.80 125.75 125.80
126.8
126.6
126.4
Api08
126.2
126
125.8
20:00 Apr09
04:00	08:00
12-00
16:00
Puc. 2.5.4. Разрыв на часовом графике японской йены
2.6.	Точки перелома графика и V- формации
Рассмотрим график цен с выраженным восходящим
трендом (рис. 2.6.1). День перелома (key reversal day) на
вершине графика представляется столбиком - новым явно
выраженным максимумом, но закрытие этого столбика лежит
ниже предыдущей цены закрытия. Характерным для дня
перелома является то, что его столбик полностью
перекрывает столбик предыдущего дня и, как правило, его
закрытие лежит ниже минимума предыдущего дня. Такая
конфигурация свидетельствует о том, что восходящая
тенденция, имевшая место достаточно долго и существенно
ускорившаяся в последнее время (перед днем перелома),
возможно уже исчерпала себя и наметившееся обратное
движение вероятно является началом нового тренда.
Подтверждением такой динамики может быть значительное
увеличение объема торговли в день перелома.
День перелома на убывающем тренде представляет
собой аналогичную картину с противоположными
направлениями движений: рынок после энергичного
движения вниз резко разворачивается наверх без
формирования уровня поддержки, на протяжении одного
столбика, который дает выраженный минимум, но
закрывается выше закрытия предыдущего дня; объем в этот
день заметно возрастает. Отметим, что все эти рассуждения
относятся к графикам разных временных масштабов, а не
только дневным; хотя частота появления дней перелома и их
значимость сильно меняются при переходе между
временными масштабами. Здесь для удобства мы будем
использовать дневные графики.
Близким по смыслу к дню перелома является
составленная из нескольких столбиков конфигурация,
называемая V-формация (V-spike) (Рис. 2.6.2). Эта
56
Рис. 2.6.1. Точки перелома на восходящем тренде (К - reversal)
Рис. 2.6.2. V - формации на графике канадского доллара
ОС
конфигурация характерна для рынка, уже движущегося в
определенном направлении и прошедшего основные уровни
консолидации (поддержки/ сопротивления), то есть
оказавшегося без ближайших ориентиров. В этой ситуации
возможны сильные движения графика (типичным является
сочетание V-spike с разрывами), но немедленно механизм
саморегуляции рынка возвращает его в более реальное
состояние.
Столбики с характерной экстремальной
конфигурацией весьма часто встречаются на графиках, но
далеко не каждый из них является днем перелома.
“Повышение” такого столбика в ранге до дня перелома
происходит достаточно долго, пока не определится обратное
движение рынка. Поэтому, с одной стороны, V-spike дает
сильный сигнал для принятия решения, но с другой стороны,
этот сигнал очень трудно вовремя распознать. Для реализации
возможностей, предоставляемых V-spike, трейдеру
необходима дополнительная информация (например, данные
фундаментального анализа).
Третий тип конфигураций, аналогичный по смыслу
дню перелома и V-spike, называется “двухдневный перелом”.
Например, на восходящем тренде цены резко растут в течение
дня и остаются на максимальном уровне, следующий же день,
начинаясь на этом уровне, закрывается ниже (или на уровне)
минимальной цены предыдущего дня. Как и в случае дня
перелома, двухдневный перелом не создает уверенности в
переломе тренда, но в совокупности с другими данными
аналитик получает здесь достаточно сильный сигнал о
возможном изменении тенденции рынка. Общим правилом
является то, что сила этого сигнала тем больше, чем шире
диапазон цен, перекрываемый в день перелома и чем больше
возрастает при этом объем торговли.
59
DEMJPY=, Bid 180 min
Рис. 2.6.3. Островной перелом в основании рынка.
iCndl
174
=73.8
173.6
*73.4
173.2
Ьз
*72.8
p2.6
Apr24 Apr28
О
О
Сочетание дней перелома с разрывами дает еще один
характерный тип конфигураций разворота тренда -
островные переломы (island reversals). На графике рис.
2.6.3 островной перелом в основании образован разрывом
прорыва в нисходящем направлении после чего состоялось
формирование конфигурации типа inverse H&S, которое
завершилось в правом плече также разрывом прорыва.
В следующем разделе мы объединили несколько видов
типовых графических формаций, относительно которых
общепринятое среди аналитиков понимание говорит о том,
что эти формации образуют действительно важные сигналы
именно в тех случаях, когда они появляются на графике
совместно, в некоторых характерных сочетаниях. Сам по себе
день перелома не дает достаточно уверенно распознаваемого
сигнала, как и отдельный разрыв на графике, но в
совокупности с другими особенностями графика они могут
быть очень полезны для аналитика.
61
3. Графические модели перелома тенденции
рынка
3.1.	Типовые графические образы технического анализа
Несмотря на то, что ценовой график есть результат
действий большого числа участников рынка с их разными
целями, планами и возможностями, наблюдаемая динамика
рынка не бывает вполне произвольной. Сформировавшийся
тренд имеет свойство действовать некоторое время, позволяя
предсказывать направление движения рынка. Цена, пробив
сильную линию сопротивления, почти наверное вернется к
ней с другой стороны как к линии поддержки. Пробив
коридор, график цены уходит на расстояние, примерно равное
ширине этого коридора и т.д. Существует множество
примеров подобной предсказуемости поведения рынка,
притом что по своей природе он всегда так и остается
неопределенным (недетерминированным), поскольку любая
возможная степень предсказуемости конечно же немедленно
используется его участниками для получения выгоды.
На самом деле, именно динамическое
уравновешивание интересов большого числа равноправных
(в большей или меньшей степени) участников делает рынок
предсказуемым при всей его неопределенности. Длительная
практика применения технического анализа позволила
выделить сравнительно небольшой набор характерных
конфигураций (фигур, моделей), которые имеют свойство
регулярно появляться на графиках любых рынков и во всех
временных масштабах, причем фигуры эти допускают вполне
однозначную поведенческую интерпретацию и позволяют с
четко выраженной степенью уверенности прогнозировать
развитие тенденции рынка. Фактически, рассмотренные в
предыдущей главе основные структуры, выделяемые на
62
графиках в техническом анализе, являются базовым набором
фигур, которые теперь послужат для построения описаний
более сложных конфигураций.
Поскольку главная задача технического анализа -
предсказание направления движения рынка, а ближайшая
наша задача - сформировать набор типовых фигур, способных
дать полезную информацию для подобного предсказания, то
как принято в техническом анализе, разделим эти фигуры на
два класса:
-	фигуры продолжения тенденции и
-	фигуры перелома.
Фигуры продолжения соответствуют таким
изменениям в основной тенденции рынка, которые не
приведут к ее отмене - через некоторое время рынок вернется
к этой основной тенденции; следовательно, фигура
продолжения всегда является коррекцией основной
тенденции. В отличие от этого, фигура перелома возникает
когда в развитии рынка происходят радикальные изменения,
которые приведут к смене тенденции, что в наиболее сильной
степени проявится как перелом тренда.
В данной главе мы начнем с рассмотрения фигур
второго типа. В соответствии с методикой Д.Мерфи,
сформулируем общие свойства, относящиеся ко всем фигурам
перелома (разворотным).
1)	. Существенной предпосылкой формирования
разворотной фигуры является наличие четко выраженной
предыдущей тенденции. Конфигурация, характерная для
какой-либо фигуры перелома, может возникнуть и на
бестрендовом участке, но в этом случае она не может
предсказывать перелома, а является скорее всею, “ложной
тревогой”. Кроме того, важнейшим свойством разворотных
фигур является возможность количественной оценки
63
будущего движения: исходя из величины предшествующего
хода цены по тренду, часто удается предсказать величину хода
после перелома тенденции.
2)	. Прорыв важных линий тренда является первым
сигналом о возможном переломе динамики рынка, хотя сам
по себе прорыв еще не есть сигнал перелома.
3)	. “Чем крупнее модель, тем больше потенциал”.
Более крупная модель имеет больший размах цен
(волатильность); чем больше этот размах и чем более
длительный период времени заняло формирование модели,
тем мощнее будет последующее движение цен в
предсказываемом направлении.
4)	. “Модели вершины, как правило, короче по времени
и более изменчивы (волатильны), чем модели основания”.
Является следствием эмпирического принципа: “цены, как
правило, падают быстрее, чем растут”. Вторым следствием
является то, что “модели основания, как правило,
характеризуются меньшим разбросом цен, и для их
построения требуется большее количество времени”.
5)	. Объем торговли, как подтверждающий фактор,
играет важную роль во всех фигурах, но при переломе рынка
медведей к рынку быков подтверждение повышенным
объемом особенно важно. Общее правило заключается в том,
что объем должен возрастать при движении в направлении
главной тенденции. Но при переломе от восходящего к
нисходящему тренду, особенно после периода энергичного
роста, рынок иногда “рушится под собственным весом”, то
есть, при малом объеме торговли. Переход же от основания
графика к подъему, как правило, должен сопровождаться
ростом объема; иначе начало подъема может оказаться
ложным сигналом.
64
3.2. Модель перелома “голова и плечи’'
Голова и плечи (head and shoulders, H&S) является
самой важной моделью перелома тенденции:
-	многие другие фигуры перелома есть в сущности
вариации H&S;
-	будучи правильно идентифицированной на графике,
она дает наиболее надежные сигналы для принятия решений'
и
-	притом позволяет сделать количественные
предсказания величины движения цены.
Геометрически H&S выглядит как три
последовательных пика на вершине восходящего графика
(пока для определенности мы будем рассматривать случай
восходящего тренда), образующих характерную
конфигурацию - левое плечо(1ей shoulder), голова (head),
правое плечо (right shoulder), опирающиеся на линию шеи
(neckline). На рисунке 3.2.1 показана типовая конфигурация
H&S, а также геометрическая иллюстрация процесса
формирования этой фигуры. Однородные осцилляции
представляют установившееся состояние рынка, в котором
силы медведей и быков уравновешены и цена колеблется в
некотором коридоре. Длительный тренд представляет общее
восходящее движение рынка, соответствующее глобальной
макроэкономической ситуации. Результирующее движение
рынка моделируется суммой длительного тренда и
краткопериодных колебаний. В некоторый момент времени,
в результате изменения экономических показателей,
происходит поворот длительного тренда вниз, при этом на
вершине графика и формируется характерная разворотная
фигура.
Эта модель динамики рынка является, конечно очень
упрощенной, но она позволяет почувствовать основные
65
Рис. 3.2.1 Фигура “голова и плечи ” (head and shoulders) и модель ее
формирования
66
детали формирования переходного процесса. В частности,
она хорошо иллюстрирует приведенный выше тезис о том,
что многие разворотные фигуры - суть частные случаи H&S
. Действительно, если перелом длительного тренда придется
не на локальный максимум осцилляций, а на локальный
минимум, то сформируется фигура перелома “двойной верх”.
Различные отклонения от идеальной формы рыночных
движений цены приведут к возникновению особенностей в
формировании фигур и к изменению их смысла; многие
примеры таких неидеальных конфигураций будут
рассмотрены в дальнейшем.
Классический вид фигуры H&S, сопровождающей
разворот рынка из сильного восходящего коридора,
изображен на рис 3.2.2. Обычно линия шеи в качестве уровня
сопротивления обозначается последним пиком перед
формированием фигуры; после пробития этого уровня
Сопротивления (в точке А) цена возвращается к нему (точка
В) - линия шеи превращается в уровень поддержки, которого
цена после отката вверх касается потом в точке С. Точки В,
С и служат обычно для проведения линии шеи. Максимум,
достигнутый после отката от точки С, образует правое плечо.
Вершины плеч и головы составляют область консолидации,
примерно параллельную линии шеи, так что фактически
здесь образуется коридор цен (горизонтальный или близкий
к горизонтальному канал), пробитие которого вниз сквозь
линию шеи и означает завершение формирования H&S, то
есть, перелом восходящего тренда. Как обычно, после
прорыва линии поддержки neck line цена возвращается к ней
снизу (точка Е) и только затем окончательно уходит вниз.
Наблюдения показывают, что обоснованным явялется
ожидание хода вниз на величину, равную высоте головы
(определяемой проекцией вершины головы на neck line); это
67
ADD» Daily
FREE ZE
Рис. 3.2.2. Разворотная фигура «голова и плечи»
OO
KO
расстояние хода Н измеряется вниз от точки прорыва neck
line D и обычно график проходит его за время, сравнимое с
длительностью формирования самой фигуры H&S (рис.
3.2.2).
Сформулируем кратко основные особенности
динамики формирования фигуры H&S.
1)	. Первым признаком возможного изменения в
существующем выраженном тренде является падение цены
ниже уровня предыдущего максимума, практически до
предшествующего минимума (точка С), так как в случае
сохранения восходящего канала цена должна бы отбиться от
уровня, соответствующего вершине левого плеча (при
наличии тренда, каждый локальный максимум является
уровнем поддержки для следующего локального минимума).
Линия ВС станет neckline в дальнейшем развитии фигуры
H&S.
2)	. В типичном случае плечи должны быть примерно
одинаковы и не превышать головы. В реальном рынке это не
всегда выполняется, но каждый раз отклонения являются
дополнительным сигналом о внимании.
3)	. Разворотные точки фигуры В, С, D, Е должны быть
расположены на одной прямой neckline; если это не
выполняется, фигура, как правило, является ложной. Neckline
не обязательно получается горизонтальной, чаще всего она
направлена слегка вверх (Рис.3.2.3), гораздо реже - наклонена
вниз.
4)	. Подтверждением формирования фигуры является
только прорыв линии шеи в точке D; без явно выраженного
прорыва H&S окажется ложной фигурой (Рис.3.2.4 - пример
неклассического завершения H&S ).
5)	. На рынках, где фиксируется объем торговли, он
является очень важным элементом, подтверждающим
69
Рис. 3.2.3. H&S с наклоненной вверх линией шеи
DEM» Daily
Рис. 3.2.4. Неклассическое завершение фигуры H&S
динамику формирования H&S . Характерное для H&S
распределение объемов показано на рисунке 3.2.1. При
формировании левого плеча (на ходе вверх) объем заметно
падает по сравнению с тем, что наблюдалось при
формировании предыдущего максимума (на восходящей
тенденции); завершение левого плеча (ход вниз)
сопровождается увеличением объема. Формирование головы
происходит также с уменьшением объема, а рост правого
плеча плеча сопровождается еще большим падением объема
с последующим его резким увеличением при прорыве линии
шеи. На возврате цен снизу к точке Е объем мал, а при
окончательном завершении фигуры H&S на ходе вниз он
существенно возрастает. Отклонение от такой характерной
динамики формирования H&S должно быть сигналом
внимания к возможному нетиповому развитию фигуры.
Перевернутая модель голова и плечи (inverse head
and shoulders), образуется на переломе от нисходящего
тренда к восходящему, то есть возникает “внизу” рынка. По
конфигурации является как бы зеркальным отражением H&S
относительно горизонтальной линии (рис. 3.2.5). Для рынков
с наблюдаемым объемом торговли прорыв линии шеи после
формирования правого плеча (то есть, по завершении модели
inverse H&S , должен сопровождаться существенным ростом
объема, как следствие общего принципа (рынок может падать
и по инерции, без роста объема, но для хода вверх необходим
подъем активности торгов).
Обычно линия шеи направлена в сторону
предшествовавшего тренда - вверх у H&S и вниз у
перевернутой H&S - это наиболее естественный вариант
развития динамики. Он же дает наилучшие сигналы для
открытия позиций. Иногда линия шеи имеет обратный
наклон (вниз у H&S ); все сказанное о фигуре остается в
72
Рис.3.2.5 Перевернутая фигура «голова и плечи»
силе, но сам факт прорыва регистрируется позже, значит и
принятие решения запаздывает.
3.3	Кратные вершины и основания
Двойная вершина (double top) - модель перелома
восходящего тренда (Рис. 3.3.1). Характерная конфигурация
double top возникает, когда график на восходящей тенденции
после очередного пика формирует пик такого же уровня, то
есть, цена не может подняться выше (при сохранении тренда
новый пик должен быть выше предыдущего!), а потом она
падает ниже последнего минимума. В стандартном виде
двойная вершина определяется набором стандартных
элементов:
-	линия поддержки SPRT - аналог линии шеи;
-	линия сопротивления RES;
-	высота фигуры Н;
-	направление прорыва (в точке В с откатом к линии
шеи в точке R) и величина хода после отката от точки R.
Подтверждение величиной объема (уменьшение во
второй вершине, рост при прорыве и сильный рост на ходе
вниз) является существенным сигналом в развитии динамики
фигуры, которая может считаться завершенной (и тренд -
переломленным) только при явном прорыве линии поддержки
SPRT.
Обратная фигура - двойное основание (double
bottom) образуется внизу рынка и свидетельствует о переломе
нисходящего тренда (рис. 3.3.2). Геометрические
соотношения и динамика подтверждения объемом торговли
интерпретируются здесь аналогично двойной вершине.
Тройные вершины и основания (triple top and
bottom) фактически являются разновидностями H&S.
Тройная вершина на рисунке 3.3.3 формируется после того,
74
Л1225УМэеИу
ИГО
CH92 Na/ tec JffTO ftb Mr My Jr 11 Ae&pCttNa/Da; Jar&l Ftb
Рис.3.3.1. Фигура перелома «двойной верх»
75
Dec94 Jan95 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Рис.3.3.2 Фигура перелома «двойное основание»
Рис. 3.3.3 Тройная вершина
как оформилась неудавшаяся фигура “двойная вершина”
(откат в точке В), но после последующего отката от линии
сопротивления график все же пробил линию поддержки.
Фигура довольно редкая для графиков валютных рынков.
Подтверждение динамикой объемов торговли имеет здесь
столь же важное значение, как и для ранее рассмотренных
фигур.
3.4	. Другие модели перелома тренда
Рассмотренные переломные конфигурации H&S и
кратные вершины и основания являются некоторыми
стандартами, на которые следует ориентироваться, принимая
решения о возможном будущем поведении рынка.
Разнообразие вариантов рыночной динамики редко позволяет
выделить стандартные фигуры в таком чистом, стандартном
виде. Чаще развитие происходит с некоторыми отклонениями
от чистых фигур; формируется конфигурация, похожая на
некоторую стандартную, но не совпадающая с ней во всех
77
деталях. Потому своевременное распознавание типовых
структур на графиках - это скорее исскусство аналитика, чем
простое применение рекомендаций каких-либо теорий.
Кроме стандартных фигур имеется множество
вариантов конфигураций, которые с достаточной степенью
уверенности можно воспринимать как сигналы о смене
тенденции. Одни из них не столь часто встречаются на
графиках, другие генерируют, может быть, не столь надежные
сигналы, как H&S и кратные вершины, но тем не менее,
следует включить их в арсенал инструментов для анализа
как полезные ориентиры.
Модель неудавшийся размах (failre swing) похожа
на неправильный двойной верх или двойное основание.
После очередного, явно выраженного максимума на бычьем
рынке новому максимуму не удается достичь того же уровня,
а потом цена опускается ниже предшествующего минимума.
Таким образом, возникает два последовательно
понижающихся пика и формируется пара понижающихся
минимумов - налицо начало формирования медвежьего
тренда. На медвежьем тренде модель “неудавшийся размах”
формируется в виде пар последовательно повышающихся
максимумов и минимумов (рис. 3.4.1).
Модель удавшийся размах (nonfailre swing)
представляет собой аналогичное нестандартное развитие
H&S (рис. 3.4.2): после формирования явно выраженной
головы (высокий пик С) цена прорывает наметившуюся
линию шеи и, сформировав существенно ниже минимум D,
затем в виде отката образует пик Е намного ниже
ожидавшегося правого плеча. В итоге здесь также
образовалась пара понижающихся максимумов и
формируется пара понижающихся минимумов. Аналогичные
по смыслу модели легко представить себе в основании рынка,
78
Рис. 3.4.1 Неудавшийся размах
Рис.3.4.2 Удавшийся размах
о
оо
FREi
USD
0.77
0.76
0.75
0.74
0.73
0.72
00
Sep2194 Octi I Oct31 Nov20 DeclO Dec30 Janl9 FebO8 Feb28 Mat20 ApiO9 Apr29 Mayl9
Puc. 3.4.3 Закругленная вершина
то есть на переломе от медвежьей тенденции к бычьей.
Фигуры закругленные вершины и основания
(rounded top and bottom formations) соответствуют
плавному изменению настроений рынка, например, с
медвежьих на бычьи (рис. 3.4.3) в течение достаточно
длительного времени. Естественный ожидаемый ход
активности торговли в этом случае обнаруживает падение
при движении к перелому тренда и затем рост при
формировании новой тенденции. Для этой модели сложно
определить момент ее окончательного формирования, а также
величину хода трафика. Общая закономерность состоит в том,
что чем больше времени заняло формирование фигуры, тем
большее движение рынка за ней может последовать. Во всех
остальных отношениях необходимо ориентироваться на
дополнительную информацию: уровни поддержки и
сопротивления, разрывы, процентные величины коррекций,
долгосрочные линии трендов и т.д. (рис. 3.4.4).
Расширяющаяся формация (иногда называемая
расширяющийся треугольник - expanding triangle).
Характерным является увеличение размаха между двумя
образующими линиями (поддержки и сопротивления),
имеющими наклон в сторону предшествующего тренда: на
вершине рынка линии поддержки и сопротивления
расширяющейся формации направлены вверх (рис. 3.4.5), в
основании рынка - вниз. В этом отличие от классических
треугольников, которые мы будем рассматривать в следующей
главе, и у которых стороны либо имеют противоположный
наклон, либо одна из них расположена горизонтально.
Расширяющийся треугольник является редким
образованием, как правило, появляется на вершине рынка,
то есть является медвежьей моделью. Характерная динамика
объема: он увеличивается с увеличением размаха колебаний
цен.
82
оо
Рис. 3.4.4. Глобальный вид на ту же закругленную вершину. Приведена статистика за показанный на
графике период; уровни показывают доверительный интервал, соответствующий среднеквадратичному
отклонению SD.
Рис. 3.4.5. Расширяющийся треугольник и клин

Эту фигуру трудно идентифицировать до окончания
ее полного формирования (до прорыва линии поддержки);
дополнительными ориентирами могут быть технические
индикаторы, номера волн Эллиотта, прорывы основных
линий консолидации.
Алмазная формация (diamond formation)
представляет собой комбинацию расширяющегося и
сужающегося треугольников (рис. 3.4.6). Встречается
довольно редко, на вершине рынка. Ожидаемый размах хода
после прорыва равен высоте формации. Динамика объема:
рост в первой половине, при увеличении размаха цен, и
убывание при сужении размаха цен.
Клин (wedge) образуется двумя сходящимися
лйниями (поддержки и сопротивления), имеющими наклон
одного направления (либо обе восходящие, либо обе
направлены вниз). Клин обычно является моделью
продолжения тенденции, но иногда он возникает на вершине
рынка, и будучи направлен вверх, предупреждает о
приближении перелома тенденции вниз. Аналогично, внизу
рынка клин, направленный вниз, сигнализирует о скором
развороте рынка вверх. Согласно Д.Мерфи, на нисходящей
тенденции клин формируется быстрее, чем на восходящей.
При развитии клина объем обычно падает, а при его прорыве
он возрастает. Величина хода после прорыва клина ожидается
такой, что цена возвращается к уровню, где начал
формироваться клин.
Роль разворотных фигур могут выполнять
восходящие и нисходящие треугольники, которые
подробно будут рассмотрены в следующей главе, так как по
основному своему смыслу они являются фигурами
продолжения. Но восходящий треугольник (бычья модель) в
основании рынка является разворотной фигурой (рис. 3.4.7),
85
Рис. 3.4.6 Алмазная формация
о
оо
ITL* Daily
Aprl8 1700.63 1701.27 1689.21 1691.80
00
1580
1 560
1540
--- 1520
1500
Feb96 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan97 Feb
Рис. 3.4.7. Разворотные фигуры: восходящий треугольник и веерный принцип в основании рынка
Рис. 3.4.8. Разворотная фигура: нисходящий треугольник на вершине рынка
ОС
ОС
оо
45
Рис. 3.4.9. Веерный принцип на вершине рынка
и нисходящий треугольник на вершине рынка (рис. 3.4.8) есть
также фигура перелома тенденции. Все соображения о
развитии динамики таких треугольников, изложенные в Главе
4, справедливы и для данных ситуаций.
Веерный принцип в динамике перелома тенденции.
Своеобразный способ выявления сигнала об окончательном
переломе тренда основан на использовании основного
свойства линий консолидации. На рисунке 3.4.9 график,
пробив основной восходящий тренд, возвращается к нему
снизу - тренд, бывший линией поддержки, становится линией
сопротивления - и затем цена откатывается. Исходный тренд
нарушен, но есть возможность провести новую линию тренда
(2).
После того, как она была пробита, график также
вернулся к ней снизу и откатился. Считается, что прорыв
третьей построенной линии тренда (3) является
окончательным сигналом о переломе тенденции. На рисунке
3.4.7 изображен аналогичный процесс построения веера
трендов при переломе медвежьей тенденции.
90
4. Модели продолжения тренда
4.1.	Треугольники
Симметричный треугольник (symmetrical triangle)
образован двумя сходящимися линиями консолидации.
Поскольку наклон линий примерно симметричен, такой
треугольник означает равновесие динамики медвежьих и
бычьих настроений, следовательно треугольник может быть
продолжен в итоге в любом направлении. Если предыдущий
тренд был восходящим, то симметричный треугольник
наиболее вероятно будет пробит вверх, если же
предшествующий тренд был нисходящий, то треугольник
продолжится ходом вниз. Так что на восходящем тренде
симметричный треугольник является бычьей фигурой (Рис.
4.1.1), а на нисходящем тренде - медвежьей (Рис. 4.1.2):
симметричный треугольник это типичная фигура
продолжения тенденции - коррекция главного тренда,
имеющая форму симметричного треугольника, весьма
вероятно не станет переломом.
Геометрические размеры треугольника - высота его
основания и ширина, равная расстоянию по оси времени от
основания до вершины. Для формирования треугольника
необходимо наличие не менее четырех уровней
консолидации, которые образуют две пары точек для
проведения сторон треугольника. Наблюдения показывают,
что в типичной ситуации треугольник должен быть пробит в
районе после половины и до 3/4 его ширины. Движение
графика внутри треугольника ближе к вершине означает
неопределенность в развитии фигуры.
Факт прорыва треугольника может считаться
состоявшимся, если цена закрытия зафиксирована за
пределами соответствующей линии консолидации (то есть,
выше либо ниже одной из сторон треугольника); простое
91
DEM-, Bid [MA 5]
Рис. 4.1.1. Симметричный треугольник на нисходящем тренде.
C'J
Ch
о
lx)
May23 МауЗО
"]USD
k).K
jO.798
i(>.796
j i°-794
ill!
1 I i j
T I jo.79
;O.78X
‘0.786
кш
‘0.782
:0.7X
^).77K
Ю.776
,0.774
h).772
JurM Jur.13
Puc. 4.1.2. Симметричный треугольник на восходящем тренде.
пересечение стороны столбиком графика наверняка даст
ложный сигнал. После прорыва треугольника график обычно
возвращается к пробитой стороне (линии консолидации). По
замечанию Д.Мерфи, бычьи треугольники часто дают
ложный медвежий сигнал, особенно если график зашел
слишком далеко к вершине треугольника.
Подтверждение симметричного треугольника
объемом имеет обычный характер: по мере движения графика
к вершине объем падает, а при прорыве треугольника он
возрастает. Ожидаемый ход графика составляет примерно
величину высоты его основания. Используют два несколько
различающихся способа измерения этого хода: величина Н
откладывается вверх от точки прорыва, либо проводится
линия из точки прорыва, параллельная прежнему тренду,
имевшему место до треугольника.
Восходящий треугольник (ascending triangle) имеет
горизонтальную верхнюю границу (линию сопротивления)
и восходящую нижнюю (линию поддержки). Такое
расположение областей консолидации означает, что спрос на
рынке более силен, чем предложение (покупатели стараются
использовать каждый откат цен вниз для открытия длинных
позиций, так что уровни откатов становятся с каждым разом
все выше), следовательно, восходящий треугольник является
бычьей моделью (рис. 4.1.3).
Нисходящий треугольник (discending triangle) имеет
горизонтальную нижнюю сторону и понижающуюся
верхнюю. Он является медвежьей моделью, так как
свидетельствует о преобладании предложения над спросом
на рынке (рис. 4.1.4).
Для всех треугольников, сформировавшихся в
качестве фигур продолжения, характерным является то, что
продолжение основного тренда имеет место во времени до
94
чО
jAprO396 MayOf
May29
Jun26
JuJ24
Aug21
SepJ8	Ocil6
Puc. 4.1.3. Восходящий треугольник.
Рис. 4.1.4. Нисходящий треугольник.
40
04
Рис. 4.1.5. Расширяющийся треугольник
точки вершины треугольника, где весьма вероятен перелом
этого основного тренда.
Расширяющийся треугольник (expanding triangle)
может быть фигурой продолжения; отличие от
расширяющейся формации, у которой обе границы
направлены в одну сторону (либо обе поднимаются, либо обе
опускаются), заключается в том, что у расширяющегося
треугольника (Рис.4.1.5) его стороны указывают в разных
направлениях (верхняя - возрастающая, нижняя -
убывающая).
4.2.	Вымпелы и флаги
Флаги (flags) и вымпелы (penants) являются
частыми моделями продолжения, играющими роль
коррекций достаточно энергично развивающихся трендов.
Типовые конфигурации “флаг” и “вымпел” представлены на
рисунке 4.2.1. Они имеют много общего в своей динамике.
Обе модели возникают после энергичного движения рынка,
изображаемого на графике в виде почти прямой линии. Сама
фигура флага/вымпела представляет собой паузу в развитии
тренда, в течение которой цена релаксирует, держась почти
на одном уровне. Вымпел, по сути, представляет собой
маленький треугольник (на “древке”), а флаг - суть
непродолжительный ценовой канал (также на “древке” в виде
предшествующего хода графика). После прорыва фигуры
график продолжает предшествующую тенденцию, проходя
расстояние, примерно равное тому, что имело место до
фигуры.
Флаг и вымпел являются надежными фигурами
продолжения тренда, когда они ориентированы против этого
тренда (так что прорыв происходит против наклона флага/
вымпела). Следовательно, флаг, наклоненный вниз
98
40
40
DEM-, Bid [MA 5] DaiI)
Dec0595
Jan02
Jan.30
Feb27	Mar26	Apr23
May2l
Рис. 4.2.1. Флаг и вымпел
генерирует бычий сигнал, а наклоненный вверх - медвежий.
Активность торговли до фигуры велика, затем падает, и опять
резко растет после прорыва. Наблюдаемая закономерность
состоит также в том, что на падающем рынке флаги и
вымпелы формируются быстрее, чем на растущем.
Появлению этих фигур на энергично растущем рынке часто
предшествуют разрывы (типа breakaway gap).
Следует отметить, что флаги и вымпелы,
ориентированные не против, а по предшествующему тренду,
скорее являются фигурами разворота.
4.3.	Клинья, прямоугольники
Модель клин (wedge), восходящий и нисходящйй,
является средним между треугольником и вымпелом (рис.
4.3.1). По форме и временной динамике формирования клин
очень близок к треугольнику (в частности, как правило, он
пробивается в районе 3/4 своей ширины и имеет такое же
подтверждение активностью торговли). По своим
предсказывающим свойствам клин является как бы вымпелом
без древка. Клин, ориентированный против
предшествовавшего тренда, является фигурой продолжения
и будет пробит в направлении, противоположном своему
наклону, примерно параллельно предыдущему тренду. Таким
образом, восходящий клин вырабатывает медвежий сигнал,
а нисходящий - бычий. Аналогичным образом, на
нисходящем тренде клин формируется быстрее, чем на
восходящем.
Прямоугольник (rectangle = trading range =
congestion - flats) образуется расположенными
горизонтально линией поддержки и линией сопротивления.
По своей сути это период консолидации цен, приостановка
развития тенденции рынка; это период, когда силы быков и
100
JPY- Daily
Рис. 4.3.1. Нисходящий клин на восходящем тренде.
Рис. 4.3.2. Прямоугольник на бычьем тренде.
сч
о
медведей находятся в равновесии. Считается, что типичным
является развитие прямоугольника как фигуры продолжения,
то есть, на восходящем тренде прямоугольник генерирует
бычий сигнал, а на убывающем - медвежий (рис. 4.3.2), но
это становится фактом только после решительного прорыва
соответствующей границы коридора, так как фигура может
стать и разворотной.
В общем случае, ориентиром может стать следующее
правило: если активность торговли растет при подходе
графика к линии сопротивления, то прямоугольник будет
пробит вверх; если же активность растет при подходе к линии
поддержки, то он будет пробит вниз. Ожидаемая величина
хода после прорыва прямоугольника равна его высоте
(отмеренной от точки прорыва).
4.4.	Другие модели продолжения тенденции
Рассмотрим еще некоторые менее часто
встречающиеся конфигурации на развивающихся трендах,
которые также могут давать полезные сигналы для трейдера,
хотя и не столь может быть, надежные как описанные ранее.
Отмеренный ход (measured move): значительное
движение цен (вверх или вниз) распадается па два примерно
равных по величине хода, разделенных промежуточным
участком (коррекцией) противоположной ориентации и по
величине составляющим от 1/3 до 1/2 первоначального
движения (рис. 4.4.1). Характерным является то, что после
возобновления первоначальной тенденции график идет не
только на ту же величину, но и параллельно первоначальному
тренду. Конфигурация на рисунке 4.3.2 фактически очень
близка к measured move, только продолжение тенденции идет
круче первоначального хода.
Голова и плечи как фигура продолжения по своей
103
DEMCHF- Daily
Рис. 4.4.1. Отмеренный ход
Cndl
0.875
0.87
0.865
0.86
0.855
0.85
Tt"
О
конфигурации практически совпадает с прямоугольником, с
той лишь разницей, что средний экстремум существенно
выделяется по уровню от двух боковых. Например, бычий
вариант модели продолжения H&S возникает как развитие
несостоявшейся двойной вершины (рис. 3.2.4), при этом
формируется минимум существенно ниже левого плеча и
правого плеча (сравни с фигурой inverse H&S ), за которым
следует прорыв линии сопротивления (линии шеи) с
возобновлением восходящего тренда. Аналогичным образом
на убывающем тренде возникает характерная для H&S
конфигурация, напоминающая в то же время треугольник, с
последующим прорывом вниз.
105
5.Волны Эллиотта
5.1.Основная волновая структура рынка
Гипотеза Эллиотта заключается в том, что рынок
развивается циклически, в виде последовательности волн.
Главный рыночный цикл имеет структуру в виде тенденции,
состоящей из пяти волн, и следующей за ней коррекции,
состоящей из трех волн (Рис. 5.1). Волны главной тенденции
принято нумеровать от 1 до 5, а волны последующей
коррекции обозначают буквами А, В, С.
Три волны главной тенденции, совпадающие с ее
направлением (волны 1, 3, 5), носят название импульсных
волн, а волны 2,4 называются корректирующими. Все восемь
волн рыночного цикла носят название главных волн.
Второе основное предположение в концепции
Эллиотта состоит в том, что рынок имеет одну и ту же
динамическую природу при любом масштабе его
рассмотрения. Это означает, что если рыночный цикл
(Рис.5.1) рассматривать как глобальную картину крупного
масштаба, а затем попытаться выделить отдельный фрагмент
(например, пару волн 1, 2), то этот фрагмент будет иметь
точно такую же внутреннюю структуру, как и сам рыночный
цикл: волны 1 и 2 будут составлены из восьми волн,
образующих основную тенденцию (волна 1, составленная из
трех импульсных и двух корректирующих волн) и
корректирующую тенденцию (волна 2, состоящая из трех
волн). Такое иерархически однородное построение рынка
может быть продолжено и дальше.
На рисунке 5.2 представлен тот же рыночный цикл,
что и на рисунке 1 а, на котором выделены два внутренних
уровня иерархии:
- “бычья” тенденция рынка состоит из трех
106
Рис. 5.1 Рыночный цикл по Эллиотту: а- “бычья ” главная тенденция с
“медвежьей ” коррекцией; б- “медвежья ” главная тенденция с
“бычьей ” коррекцией
107
Рис. 5.2. Восходящий цикл: восходящая пятикомпонентная волна
и трехволновая коррекция
00
о
импульсных волн 1,3,5 и двух корректирующих 2,4;
-	“медвежья” коррекция этой тенденции состоит из
трех волн - двух импульсных А,С и корректирующей В;
-	каждая из пяти импульсных волн данного цикла
составлена из пяти волн, из которых три - импульсные и две
- корректирующие;
-	каждая из трех корректирующих волн цикла
составлена из трех волн (две импульсных и одна
корректирующая);
-	и наконец, каждая из этих малых волн, в свою
очередь, по той же схеме составлена из еще меньших
(импульсные - из пяти, корректирующие - из трех).
Весь цикл в этом примере оказывается составленным
из 144 волн:
5*(3*5 + 2*3) + 3*(2*5 + 3) = 144.
Количество волн в рыночном цикле по мере его детализации
естественным образом складывается из чисел Фибоначчи:
1,2, 3,5, 8, 13,21,34,55,89,144....
Искусство анализа согласно концепции Эллиотта
заключается в выделении пятиволновых тенденций рынка и
корректирующих трехволновых откатов и составлении из них
циклов движения рынка для получения прогнозов.
Разумеется, рынок никогда не повторяется! Две совершенно
одинаковые волны можно искать сколь угодно долго и не
встретить вообще. Тем более трудно ожидать, что рыночные
движения сложатся в правильную картину (Рис.5.1.), точную
и регулярную как график синусоиды. Но если на небольших
масштабах с естественными различиями в форме волн легко
примириться, то, в большем масштабе эти отклонения,
накапливаясь, складываются в такое разнообразие
конфигураций, что найти регулярную, математически
правильную волну - неочевидная задача. И самое главное,
109
если согласиться с возможностью нестандартного
составления волн, то каждый аналитик на одном и том же
графике может быть найдет свою волну! Какая из них - волна
Эллиотта? Если же требовать абсолютно четкого
расположения волн на графике, то такой волны можно не
встретить никогда.
Абсолютно правильная пятиволновая структура -
это скорее исключение. Но и большая степень свободы в
распознавании волн также недопустима: точных,
математических, критериев нет, а при “вседозволенности”
может оказаться столько же воображаемых волн, сколько и
трейдеров. Главный же смысл концепции - установление
общего взгляда на рынок. Если много трейдеров видят один
и тот же набор волн, то по принципу “самооправдывающегося
прогноза” рынок будет развиваться по законам волн
Эллиотта, так как все трейдеры имеют перед глазами
одинаковые ориентиры. Поэтому существует необходимость
в достаточно четко установленных правилах выделения волн
и построения из них рыночных циклов. Ниже эти правила
сформулированы на основе доступного по литературным
источникам материала.
5.1.1.	Правила распознавания эллиопгтовских волн на
графиках
Все правила в этом разделе будут формулироваться
для случая “бычьего” цикла, для “медвежьего” цикла они
могут быть переформулированы естественным образом. Три
правила характеризуют взаимные соотношения размеров
волн.
1.	Волна 2 не может создавать откат ниже начала
первой волны.
2.	В импульсной последовательности 1-5 волна 3
НО
никогда не бывает самой короткой. Как правило, волна 3
самая длинная из трех импульсных волн.
3.	Волна 4 не может опускаться ниже максимума
волны 1. Единственным исключением является
корректирующая конфшурация “диагональный треугольник”
(рассмотренная ниже).
По общепринятой методике эти правила следует
рассматривать как обязательные, и если какое-либо из них
нарушено, то необходимо пересмотреть подсчет волн.
Существует также набор свойств отдельных волн,
воспринимаемых как типовые, как подтверждающие
динамику развития волн Эллиотта и согласующиеся с
общепризнанной психологией реакции рынка.
Волна 1, Считается, что с вероятностью 1/2 первая
волна начинается внизу рынка в результате отскока от
сильных уровней поддержки. Обычно волна 1 самая короткая
из пяти.
Волна 2. В типичном случае откат, составленный
волной 2, перекрывает большую часть хода волны 1.
Волна 4, Корректирующие волны 2 и 4 имеют
тенденцию подчиняться “правилу чередования” (alternation
rule): если волна 2 имела простую структуру (а - b - с), то
волна 4 часто образует сложную конфигурацию, например,
треугольник. Наоборот, если волна 2 имела вид сложной
модели, то волна 4, как правило, будет простой.
Волна 5. Как правило, волна 5 по конфигурации
аналогична волне 1.
Волна А, Наиболее надежным сигналом перехода к
“медвежьей” ветви цикла является формирование волны А
из пяти меныпих волн.
Волна С. Прорыв волной С линии, соединяющей
нижние границы волн 4 и А часто порождает разворотную
111
фигуру “голова и плечи” и является окончательным
подтверждением разворота рынка вниз.
Далее материал по особенностям формирования фолн
Эллиотта сгруппирован в два раздела: об импульсных волнах
и о корректирующих волнах.
5.1.2.	Особенности развития импульсных волн
Стандартная волновая конфигурация не часто
возникает на графике в чистом, правильном виде. В
большинстве случаев имеют место те или иные отклонения,
в которых проявляется индивидуальность конкретного рынка.
Ближайшие два раздела посвящены систематизации таких
отклонений и описанию их роли в эллиоттовской волновой
концепции. Для импульсных волн основным видом
нестандартного поведения является растяжение волн.
Растяжение (extension) есть разделение волны на
несколько составляющих (Рис. 5.3). Существенным является
то, что эти составляющие представляют собой волны того
же уровня, что и сама составная волна, а не являются волнами
более низкого уровня, из каких по убывающей иерархии
составляется любое движение рынка.
Основное правило, касающееся растяжения
импульсных волн: из трех импульсных волн одного цикла
растянутой может быть, как правило, не более чем одна
(Рис.5.3). Возможна ситуация, когда растяжение представляет
собой последовательность абсолютно “равноправных” волн
с основными волнами цикла, в этом случае вообще не
понятно, к какой из волн относится растяжение. Но такая
девятиволновая структура может рассматриваться как
отдельный тип в структуре волн Эллиотта, так как в целом
ее свойства такие же, как и у стандартной пятиволновой.
Возможна также и конструкция типа “растянутое
растяжение” (expanded extension) (Рис. 5.4), которая может
112
113
5
Рис. 5.4. Растянутее растяжение; цифры в скобках
114
иметь место на волне 3, как наиболее склонной к растяжению.
Двойная коррекция (double correction) -
конфигурация, тесно связанная с растяжением волны 5: после
завершения растянутой волны 5 цена тремя волнами падает
до уровня, где началось растяжение волны 5 (Рис. 5.5), а затем
поднимается опять до уровня завершения волны 5 (либо
одной волной - пунктир, либо также тройной волной).
Диагональный треугольник (diagonal triangle)
возникает как вариант развития волны 5 в виде нескольких
тройных коррекций, сходящихся к вершине рынка. По своей
геометрии диагональный треугольник фактически является
клином; на вершине “бычьего” рынка такой клин является
“медвежьей” фигурой, прорыв его нижней грани
сигнализирует о переломе и откате как минимум до
основания волны 5 (Рис. 5.6). Аналогичным образом
интерпретируется диагональный треугольник (клин) в
основании “медвежьего” рынка; здесь также прорыв более
крутой линии консолидации клина свидетельствует о
существенном развороте рынка (Рис. 5.7).
Совсем редкой конфигурацией считается
диагональный треугольник типа 2 (Рис. 5.8), называемый
так в отличие от обычных треугольников, которые
обозначают типом 1. Диагональный треугольник типа 2
возникает на волне 1 или на волне А; образуется он также
сходящимися линиями консолидации, но его импульсные
подволны 1, 3, 5 являются обычными пятиволновыми, его
волна 4 перекрывается волной 1. Сигнал такого треугольника
- продолжение развития текущего тренда, в отличие от
сигнала обычного диагонального треугольника (разворот
тренда более высокого порядка).
Модель неудача (failure) образуется на импульсной
волне 5, когда ее вершине не удается достичь уровня вершины
115
Рис. 5.5 Пример двойной коррекции
116
Рис. 5.6. Диагональный треугольник на вершине «бычьего»рынка
117
5
Рис. 5.8. Диагональный треугольник типа 2
оо

Рис. 5.9. Модели «неудач» на рынках: а - «бычьем», б - «медвежьем»
119
.N225 Daily
JPY
22000
121000
i20000
; 19000
H8000
117000
I
116000
i
i 15000
Mar95 May Jul Sep Nov Jan96 Mar May Jul Sep Nov Jan97 Mar May
О
Puc. 5.10. Рыночный цикл из волн Эллиотта с обозначенным каналом
3 (Рис. 5.9). Хотя в целом импульсная конфигурация цикла
здесь формируется в полном виде, неспособность волны 5
достичь прежнего максимума сигнализирует о сильном
развороте тренда. С обычной точки зрения, “неудача”
выглядит как разворотная фигура “двойная вершина” (или
двойное основание).
Ценовой канал на рыночном цикле (Рис. 5.10) можно
провести через окончания волн 1 и 3 (линия канала) и 2, 4
(линия тренда). Считается, что при естественном развитии
цикла волна 5 завершится на линии канала.
5.2.	Особенности развития корректирующих волн
Считается, что коррекция основного тренда всегда
состоит из трех волн и никогда - из пяти. Если наблюдается
пятиволновая коррекция основного тренда, то с точки зрения
концепции Эллиотта это означает, что она является началом
(импульсной волной) трехволновой коррекции. Основные
формы, принимаемые корректирующими волнами - это
зигзаг, плоские волны, треугольники и составные структуры.
Зигзаг (zigzag) - конфигурация 5-3-5 (Рис. 5.11);
окончание волны В существенно удалено от начала волны А
(то есть зигзаг отмечает существенно выраженный тренд), а
волна С значительно перекрывает уровень, достигнутый
волной А. В виде большой коррекгирующей модели иногда
возникает двойной зигзаг, представляющий собой два
зигзага, соединенных трехволновой коррекцией.
Плоские волны (flats) имеют структуру 3-3-5 (Рис.
5.12). Уровень окончания волны В (для случая “бычьего”
рынка) достигает начала волны А, а волна С заканчивается
на том же уровне, где и волна А, и в этом - отличие от зигзага,
где эти уровни существенно отличаются. Такова типичная
(правильная, regular) конфигурация плоской волны; для
121
122
Рис. 5.11. Две модели зигзага
Рис. 5.12. Плоская волна
a
Рис.5.13. Нормальные коррекции рынка: а- “бычьего б- “медвежьего ”
124
учета возможных вариаций различают еще три основных
типа плоских волн. Неправильная (irregular) плоская волна:
волна В заканчивается на уровне начала волны А, но С не
опускается до уровня окончания волны А (Рис. 5.13).
Растянутая (expanded) плоская волна: В существенно
превосходит уровень начала А, а С проходит много ниже
конца А (Рис. 5.14). Также к типу плоских волн относится
бегущая (running) коррекция: волна В поднимается много
выше вершины волны А, а минимальный уровень волны С
остается существенно выше этого уровня (Рис. 5.15). Бегущая
коррекция возникает редко - на энергичном трендовом рынке,
потенциал движения которого столь велик, что коррекция
не успевает фактически оформиться как локальный перелом
этого тренда.
В целом формирование коррекции в виде плоской
волны означает сохранение силы глобального тренда;
логически следует ожидать, что за плоской коррекцией
вероятно появление растянутой импульсной волны или,
наоборот, плоская волна следует за растянутой импульсной.
Чем длительнее формирование плоской волны, тем более
динамичной окажется последующая импульсная.
На рисунке 5.14 представлены аналогичные варианты
плоских коррекций.
Треугольники в эллиоттовских конфигурациях
появляются обычно на волне 4 пятиволнового тренда.
Построение и смысл треугольников не отличаются от того,
что было рассмотрено ранее; треугольники составляют
корректирующие формации (фигуры продолжения),
образуются пятью трехволновыми проходами и бывают
четырех основных типов: восходящий треугольник,
нисходящий треугольник, симметричный и расширяющийся
треугольники. Вершина треугольника (точка схождения
125
a
Рис. 5.14 “Перевернутые” плоские коррекции рынка: а-“бычьего”; б-
“медвежьего ”
б
126
Рис. 5.15. «Бегущие» коррекции рынка: а- «бычьего», б - «медвежьего»
127
образующих его сторон) соответствует моменту завершения
пятой импульсной волны.
На рисунке 5.14 представлены аналогичные варианты
плоских коррекций.
Треугольники в эллиоттовских конфигурациях
появляются обычно на волне 4 пятиволнового тренда.
Построение и смысл треугольников не отличаются от того,
что было рассмотрено ранее; треугольники составляют
корректирующие формации (фигуры продолжения),
образуются пятью трехволновыми проходами и бывают
четырех основных типов: восходящий треугольник,
нисходящий треугольник, симметричный и расширяющийся
треугольники. Вершина треугольника (точка схождения
образующих его сторон) соответствует моменту завершения
пятой импульсной волны.
Величина (размах) хода пятой волны после прорыва
треугольника стандартно прогнозируется равным высоте
основания треугольника.
Простые корректирующие конфигурации типа
“зигзаг” или “плоская волна” могут объединяться в сложные
образования, отмечающие фазы “нерешительности”,
торможения в развитии рынка. Элементарные конструкции
“зигзаг” и “плоская волна” в эллиоттовской концепции
принято называть тройками; составные конфигурации тогда
приобретают смысл двойных или тройных троек (Рис. 5.16),
соединенных в одно образование дополнительной волной
(называемой х - волной). В соответствии с общим принципом
после продолжительной коррекции ожидается наиболее
сильное движение графика.
128
(5)
129
Рис. 5.16. Плоская бегущая коррекция
5.3.	Числовые соотношения в динамике эллиоттовских
волн
На рисунке 5.17 изображен стандартный расклад
чисел Фибоначчи для эллиоттовского цикла,
детализированного до двух уровней иерархии. Эта схема
является некоторым шаблоном при подсчете эллиоттовских
волн.
Для принятия решения об открытии и закрытии
позиций важно иметь ориентиры в виде числовых
(процентных) соотношений между величинами ценовых
размахов в волнах Эллиотта. В таких соотношениях также
часто усматривают пропорции, основанные на золотом
сечении. Ниже приведены некоторые типовые примеры
подобных соотношений.
1.	Размах волны 3 составляет 1,618 от амплитуды
волны 1 ; при растяжении волны 3 - до 2,618.
2.	Размах волны 5 составляет 0,618 амплитуды волны
1; часто 5 бывает вполне подобна волне 1. Растяжение
увеличивает волну 5 до 1,618 волны 1.
3.	Величина трехволновой коррекции после
завершения пятиволнового хода составляет 38% от его
размаха.
4.	Волна 2 по размаху составляет 61,8% волны 1; волна
4 составляет 38,2 - 50% размаха волны 3.
5.	В треугольнике каждый следующий трехволновой
взмах составляет 61,8% предыдущего.
130
Рис. 5.17. Числа Фибоначчи в волнах Эллиотта: бычья часть рынка составляется из 21 волны второго
порядка, а медвежья -из 13 волн второго порядка (в сумме 34); в целом на данном рынке изображено 144
волны третьего порядка
6.	Пропорции Фибоначчи в анализе рыночных
графиков
Среди множества попыток найти точные
количественные ориентиры в постоянно меняющейся
картине рынка наиболее удачными и простыми (а
следовательно, наиболее надежными) являются процентные
соотношения коррекций и скоростные линии
сопротивления. Так как всякий ход графика сопровождается
откатом (retracement) в противоположном направлении, то
естественно попытаться определить, существуют ли
устойчиво повторяющиеся соотношения величин хода и
отката. Рекомендации, предложенные много лет назад Ч.Доу
состоят в том, что наиболее типовыми являются откаты на
50%, 33% и 66% от величины хода, пройденного графиком
(рис. 6.1). Эти процентные соотношения трактуются
следующим образом: если тенденция сильна, то вероятная
величина отката составит 33%, обычная коррекция имеет
место до величины 50%, а если коррекция составила 66%
или более, то это верный сигнал о возможном переломе
тенденции.
Скоростные линии сопротивления (speed resistance
lines = speedlines) являются угловыми геометрическими
характеристиками графика и служат ориентирами для оценки
изменения в динамике цены: угол линии тренда
пропорционален темпу (скорости) изменения цены. Принцип
построения скоростных линий иллюстрируется рисунком 6.2
на примере восходящего тренда. Максимум цены (последний
пик) проецируется на горизонталь, проведенную от
минимальной цены (начала тенденции). Построенный
вертикальный отрезок делится на три равные части и через
132
Рис. 6.1. Процентные соотношения коррекций: указаны 33, 50 и 66- процентные уровни откатов после
падения цены с 1,2409

Рис. 6.2. Скоростные линии сопротивления
134
точки сечения (1/3 и 2/3) проводятся наклонные линии, смысл
которых заключается в том, что если график отталкивается
от линии 2/3, то это означает сохранение тренда. Если график
пробивает линию 2/3, но отталкивается от 1/3, то это вероятно
- коррекция тренда, в таком случае линия 2/3 обычно
становится линией сопротивления. Если же график
пробивает линию 1/3, то вероятен перелом тренда.
Если на конкретном анализируемом рынке
действительно скоростные линии играют роль таких
индикаторов, как описано выше, то фактически эти линии
являются для такого графика линиями консолидации. В этом
случае и для них становится справедливым хорошо известное
общее свойство: после прорыва линии сопротивления график
вскоре откатывается к ней вниз и она становится линией
поддержки; линия поддержки точно также после прорыва
превращается в линию сопротивления.
Для убывающей тенденции скоростные линии
строятся аналогичным образом: из последнего минимума
восстанавливается вертикаль до пересечения с уровнем
начала тенденции; полученный отрезок делится на 3 равные
части и проводятся скоростные линии 1/3 и 2/3. Разворот от
последнего минимума к линии 2/3 и откат от нее - надежный
сигнал продолжения тенденции. Прорыв снизу линии 2/3 и
откат вниз от линии 1/3 означает коррекцию тренда, а прорыв
выше линии 1/3 - перелом тенденции.
Несколько иной набор пропорций, кратных числу 1/
8, предложенный У.Ганном; он довольно близок, но не
совпадает с предыдущим: 3/8 (38%), 4/8 (50%), 5/8 (62%). На
рисунке 6.3 изображены одновременно два набора
горизонтальных линий; аналогично строятся и скоростные
линии на основе различных наборов пропорций.
Но наиболее распространенным и, можно сказать
135
FREi iZE
USD
0.8
0.78
0.76
0.74
0.72
0.7
0.68
0.66
0.64
Jan92 Jul Jan93 Jul Jan94 Jul Jan95 Jul Jan96 Jul Jan97
Рис. 6.3. Процентные уровни отката no Доу (левая пара линий) и по
Ганну (правая пара); длинная линия обозначает 50% уровень
40
cn
общепринятым является подход к выделению областей
консолидации на графиках, основанный на пропорциях
золотого сечения. А так как само золотое сечение очень тесно
связано в математике с числами Фибоначчи, то этот подход
называют методом проекций и откатов Фибоначчи.
Последовательностью чисел Фибоначчи называется
последовательность натуральных чисел 1,1,2,3,5,8,13,21,
34,55, 89,144,., в которой каждое число есть сумма двух
предыдущих. Если обозначить n-й элемент этой
последовательности F , то
F2M
Fn+2 = Fn+F„+r n=1>2>3’....
Такая на первый взгляд, элементарная числовая
последовательность, обладает целым набором столь
неожиданных, а порой и удивительных свойств, что это
порождает непрекращающиеся попытки построить на основе
чисел Фибоначчи различные концепции развития не только
рыночной динамики, но и социальных отношений вообще, а
также живой и неживой природы, а то и положить эту
последовательность в основу принципов эволюции
Вселенной в целом. И хотя на сегодняшний день нет
естественнонаучных оснований усматривать в числах
Фибоначчи столь фундаментальный смысл, тем не менее
многие связанные с ними (и с неотъемлемым от них золотым
сечением) закономерности носят несомненно объективный
характер и на финансовых рынках, ими отнюдь не стоит
пренебрегать.
137
Известна формула для n-го числа Фибоначчи (формула
Бине):
Золотое сечение хорошо известно в математике и
архитектуре со времен Древней Греции. Если разделить
отрезок единичной длины на две части так, чтобы отношение
длины отрезка к большей части равнялось отношению
большей части к меньшей, то длина <р этой большей части
равна

1-ф
<р
Действительно, по условию,
1/<р = <р / (1-ф)
откуда ф2 + ф -1 =0 ; положительный корень этого
квадратного уравнения:
ф=-------«0,618034
2
Легко проверить, что обратная величина Ф = 1 / ф
равна
«1,618034.
Ф = 1/ф =----
Y 2
Если взять отношения соседних чисел Фибоначчи:
138
F3/ F2 =2, F4/ F3= 3 /2 = 1,5, F5/ F4 = 5 /3 = 1,666,
F / F =8/5=1,6, F / F = 13 /8 = 1,625,
6	5	’’76
F„/F =21/13= 1,615,
то оказывается, что в пределе, при росте п,
lin\(F ,/F )= l/q> «1,618034
И—>0ч	п+1	п'	Y
(F ,/F ) = 1/ф2 « 2,618
и—>0	п+2	п	Y
limn( F /F ) = 1 /ф3« 4,234
п+3	nz	Т	’
lir?n(F /F ^,) = ф2«0,382
ft—>0 П n+2z T ’
139
Эти соотношения указывают на тесную связь,
существующую между золотым сечением и числами
Фибоначчи. Различные коэффициенты и процентные
соотношения, основанные на числах Фибоначчи и золотом
сечении, широко применяются в техническом анализе.
Пропорции золотого сечения в анализе графиков
используются как типовые соотношения размеров коррекций
в развитии тенденций рынка. “Фибоначчизм” в данном случае
будет означать выбор вместо 1/3, 1/2, 2/3 близких к ним
параметров, основанных на золотом сечении (рис. 6.4): после
значительного хода цены график демонстрирует откат
(retracement), причем уровни консолидации образуются
вблизи линий, определяемых типовыми фибоначчиевыми
процентными отношениями
23,6% 38,2% 50% 61,8% 76,4% 100% 161,8%
261,8% 423,6%,
которые возникают как предельные отношения
последовательных пар чисел Фибоначчи,	1
F ,,/F - n-t-I	n	-> 1,618	1 / 1,618 = 0,618
F ,JF - n-2	n	-> 2,618	1/2,618 = 0,382
F ,,/F - n+3	n	-> 4,236	1 / 4,236 = 0,236
и являются степенями числа ф = 0,618034 или обратного к
нему числа Ф = 1,618034.
Пропорции золотого сечения дают ориентиры не
только возможных уровней отката, но и указывают
возможную величину хода в случае продолжения тенденции
(projection). Если после хода некоторого размаха Н рынок
откатывается, а затем продолжает ход в том же направлении,
то в типичном случае величина продолженного хода может
составить 1.618хН.
Скоростные линии Фибоначчи строятся также, как
и обычные скоростные линии, только отрезок делится в
140
Рис. 6.4. Процентные уровни отката Фибоначчи
GBP=, Bid 60 mln	FREE
Mar2197 Mar25 Mar27 Mar31 Apr02 Apr04 Apr08 AprIO Aprl4 Aprl6 Aprl8 Apr22
СЧ
Puc. 6.5. Скоростные линии Фибоначчи
Рис. 6.6 Дуги Фибоначчи на часовом графике йены
пропорциях, определяемых фибоначчиевыми отношениями
(Рис. 6.5).
Применяются в техническом анализе и дуги
Фибоначчи (Рис. 6.6).
Для наложения дуг на график отыскивается значимый
по величине проход рынка, например падение от 117 до
108.50 на рисунке 6.6 Соответствующие экстремумы
соединяются отрезком, который затем делился в пропорциях,
соответствующих стандартным пропорциям золотого
сечения. Через точки деления отрезка затем проводятся
окружности с центром во втором экстремуме. Смысл
полученных дуг состоит в том, что при откате рынка от
второго экстремума, если этот откат превращается в разворот
предшествующего тренда, то дуги часто будут являться
областями консолидации рынка.
144
Вопросы и задания
1.	Что тако е короткая позиция?
2.	Что такое длинная позиция?
3.	Назовите принципиальные предпосылки, на которых
основан технический анализ.
4.	Какой рынок называют “бычьим”? Какой рынок
называют “медвежьим”? Укажите на рис.1 интервалы,
где рынок “бычий” и где рынок “медвежий”.
5.	Что такое тренд? Что такое коррекция? Укажите на
рис. 2 тренд и коррекцию.
6.	Что такое тиковый график?
7.	Что такое линейный график? Чем он отличается от
тикового?
8.	Как определяются минимальная цена, максимальная
цена, цена открытия и цена закрытия?
9.	Что такое столбиковый график ((bar chart)?
10.	Что такое “свечка”? Что такое тени?
11.	Что означает цвет свечки?
12.	Какие параметры надо задать для представления
динамики цены на графике “крестики - нолики”?
13.	Что такое график ренко и график каги?
14.	Нарисуйте для выбранной Вами валюты следующие
графики:
столбиковый график;
часовые свечки;
крестики-нолики;
ренко;
каги.
15.	Какие данные отображаются на валютных рынках как
графики объема торговли?
16.	Что такое уровни поддержки и сопротивления? От чего
зависит их сила?
145
Рис.1. График йены (часовые свечи)
\о
(г OVVhVti) тчнэп xntpndj 7 onj
17.	От чего зависит сила тренда?
18.	Что такое “канал”? Какой канал называется коридором?
19.	Перечислите типы разрывов ценового графика. После
каких типов разрывов надо открывать позицию?
20.	Какой день называют днем перелома?
21.	Что такое “линия шеи” в фигуре “голова й плечи”?
22.	Когда рекомендуется открывать позицию, если
сформировалась фигура “двойная вершина”?
23.	Что означает модель “неудавшийся размах”?
24.	При каких условиях восходящий треугольник является
фигурой продолжения тренда?
25.	При каких условиях нисходящий треугольник является
фигурой продолжения тренда?
26.	Какое минимальное число точек необходимо для
построения треугольника?
27.	По тренду или против тренда должны быть направлены
флаг и вымпел, чтобы считаться надежными фигурами
продолжения тренда?
28.	Определите, какое утверждение относится к
треугольнику, к прямоугольнику или к ним обоим:
зона сосредоточения, стороны которой показывают
уровни максимальной силы быков и медведей;
зона сосредоточения со сходящимися сторонами;
более ранние прорыва более вожны;
чем длительнее сохраняется конструкция, тем
значительнее будет поворот.
29.	Удобным инструментом для выделения волн Эллиотта на
графиках является индикатор Zigzag. С помощью пакета
MetaStock постройте на графике какой-либо валюты
индикатор Zigzag и подобрав подходящим образом его
параметр, найдите конфигурацию, близкую к волне
Эллиотта.
148
30.	На приведенном ниже часовом графике фунта (рис.З)
постройте волну Эллиотта 1-2-3-4-5, соответствующую
медвежьему рынку, составленную из пяти подволн.
Укажите также разбиение этих пяти волн на волны
меньшего порядка. Исходя из пропорций Фибоначчи,
постройте прогноз возможного бычьего разворота рынка,
считая его коррекцией a-b-с данной импульсной
медвежьей волны.
31.	Выразите фибоначчиевы пропорции
23,6% 38,2% 50% 61,8% 76,4% 100% 161,8%
261,8% 423,6%
в виде степеней числа ф = 0,618034 и обратного к
нему числа Ф = 1,618034.
32.	На приведенном ниже часовом графике йены (рис.4)
нарисуйте основные уровни откатов Фибоначчи,
соответствующие возможному развороту рынка вверх
после падения от 122.73 до 117.68.
149
GBP=, Bid [Candle], Volume(Bid)
07Sep98-
о
Puc.3
Рис.4
152
Список литературы
1.	Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие
по финансовым вычислениям. - Москва: Инфра-М, 1996
2.	Найман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера. - Киев:
Альфа Капитал: Логос, 1997.
3.	Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. -
Москва: Инфра-М, 1996
4.	Платонова И. Н. (ред.) Валютный рынок и валютное
регулирование. - Москва: БЕК, 1996
5.	Сафонов В.С. Валютный дилинг. - Москва:
Консалтбанкир, 1999
6.	Сорос Дж. Алхимия финансов. - Москва: Инфра-М, 1996
7.	Суворов С.Г. Азбука валютного дилинга. - СПб:
Издательство С.-Петербургского университета, 1998
8.	Хэррис Дж. М. Международные финансы.- Москва:
“Филинъ”, 1996.
9.	Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. - Москва:
КРОН-ПРЕСС, 1996
10.	Энг М.В., Лис Ф.А., Мауер Л.Дж. Мировые финансы.
-Москва: «Дека», 1998
11.	Эрлих А. Технический анализ товарных и фондовых
рынков.	-	Москва,
Инфра-М, 1996
12.	Поляков В. П., Московкина Л. А. Структура и
функции	центральных
банков. Зарубежный опыт. - Москва: Инфра-М, 1996
13.	Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками.
- Москва: Инфра-М, 1996
14.	Luca С. Trading in the Global Currency Markets. - Prentice
Hall,	Engl.	Cliffs,
153
New Jersey, 1994
15.	Нисан С. Японские свечи: графический анализ
финансовых рынков. - Москва: Диаграмма, 1998.
16.	Nison S. Beyond candlsticks. New Japanese Charting Tech-
niques Revealed/ - New York, 1994.
154
Все условия для совершения
i / /Ж	операций на международном
J. • * ; v ?	валютном рынке FOREX
-	Индивидуальный компьютерный терминал
-	Учебный счет.
-	Минимальный лот $100.
-	Кредитное плечо 1:100.
-	Несколько программ обучения.
Центральный офис: г. Москва, ул.Щипок, д.18 (м. Серпуховская)
тал. (095) 958-23-29, 958-20-51
E-mail: moscow@fxclub.org
гмосква	Дилинговые центры НП “Форекс Клуб”:
ул. Щипок, д. 18 (м. Серпуховская, Павелецкая) в здании АКБ Хлебобанк.
Тел.: (095) 958-23-37,958-60-27. E-mail: khlebobank@fxdub.org
г. Санкт-Петербург
13-я линия Васильевского острова, д. 28 (вход под арку 26 дома)
Тел./факс (812) 320-70-20,320-70-72. E-mail:spb@fxdub.org
г. Владивосток
ул. Русская, д.41-А. Тел./факс: (4232) 32-62-80,32-63-72. E-mail: vladivoslok@fxclub.org
г. Хабаровск
ул. Волочаевская, Д.181-Б. Тел./факс: (4212) 78-36-11,78-36-12,78-36-13.
Е-тай: khab@fxclub.org
г. Калининград
ул. Озерова, Д.17-В. Тел. (0112)27-33-34. E-mail: kaliningrad@fxclub.org
г. Петрозаводск, Карелия
ул. Дзержинского, д. 12 (вход с торца здания).Тел.: (8142) 76-55-46. E-mail: karelia@fxdub.org
г. Тверь
пер. Вагжановский, д.9, офис 421, ОСЮ “Форекс клуб +"
Тел. (08222)961-84,961-91. E-mail: tver@fxclub.org
г. Екатеринбург
ул. Гурзуфская, Д.27-А. Теп. (3432) 700-644,531-563. E-mail: forex@compace.ru
г. Нижний Новгород,
пер. Кожевенный, д. 3. Тел./факс: (8312) 31-30-89. E-mail: nnov@fxclub.org
г. Улан-Удэ
ул. Хоринская д.1. Тел. (3012)250-798.250-865. E-mail: ulanude@fxclub.org
г. Николаев, Украина
ул. Карпенко, д.7. Тел. (0512)40-37-35. E-mail: nikolaev@fxdub.aip.mk.ua
г. Ереван, Армения
ул. Варданац, д.13. Тел. (3741) 54-09-11, 54-09-13,54-09-14
Факс: (3741) 54-09-12. E-mail: yerevan@fxdub.ora
Школа трейдеров НП «Форекс Клуб» представляет
обучение по программе: «ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК-АНАЛИЗ,
ПРОГНОЗ И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ»
1	курс
Введение в международный валютный
рынок FOREX и валютные операции
2	курс
Технический анализ мировых финансовых рынков
Представление данных и основные фигуры на рынке FOREX
3	курс
Технический анализ мировых финансовых рынков
Основные индикаторы и конфигурации на рынке FOREX
4	курс
Фундаментальный анализ мировых финансовых рынков
Методы прогнозирования и принятия решений
5	курс
Программное обеспечение рынка FOREX. Пакет MetaStock
6	курс
Создание и оптимизация торговых систем в MetaStock
Адрес в сети интернет: www.fxclub.org