Диагностический анализ финансовой несостоятельности организаций - Ендовицкий Д.А., Щербаков М.В.

Глава 1. Теоретические основы диагностического анализа финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта
Причины и следствия финансовой несостоятельности коммерческой организации
2. Содержание предварительного диагаостического анализа финансовой несостоятельности организаций
Характеристика диагностического анализа финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта
Выявление признаков неплатежеспособности организации
Анализ чувствительности организации к воздействую факторов финансовой несостоятельности
3. Система показателей и этапы комплексного диагностического анализа финансовой несостоятельности
Блоки показателей комплексного диагностического анализа финансовой несостоятельности
Группировка факторов финансовой несостоятельности по блокам комплексного диагностического анализа
Методы, методика и сущностные характеристики комплексного диагностического анализа финансовой несостоятельности
Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагаостического анализа финансовой несостоятельности хозяйствующих субъектов
Зарубежные подходы к идентификации признаков финансовой несостоятельности коммерческой организации
Статистика рассмотренных арбитражными судами дел о финансовой несостоятельности
Предварительная процедура банкротства — идентификация финансовой несостоятельности
2. Оценка направлений использования международных и национальных стандартов учета в диагностическом анализе финансовой несостоятельности организаций
Возможности и направления использования МСФО в комплексном диагностическом анализе финансовой несостоятельности
Аналитические возможности российских положений по бухгалтерскому учету, их применение в диагностическом анализе
3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта
Субъекты, этапы, пользователи и содержание программы диагностического анализа финансовой несостоятельности
Субъекты арбитражного процесса, содержание заявления должника и конкурсного кредитора
Глава 3. Методические положения диагностического анализа финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта
Внутренние источники информационной базы диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
Внешние источники информационной базы диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
Степень востребованности различных источников информации для диагностического анализа финансовой несостоятельности. Ликвидационные балансы
2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
Экспресс-диагностика финансовой несостоятельности с использованием показателей ликвидности, деловой активности и рентабельности
Текущий мониторинг обязательств и денежных потоков организации — потенциального банкрота
3. Методические рекомендации по проведению комплексного диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
Анализ организационно-управленческих условий деятельности хозяйствующего субъекта. Анализ выпуска продукции и продаж
Анализ экономического потенциала организации и себестоимости производства
Анализ конечных результатов деятельности и рентабельности организации, находящейся в состоянии финансового кризиса
Анализ денежных потоков финансово несостоятельной организации
Комплексная оценка эффективности использования ресурсов организации
Корреляционно-регрессионный анализ степени платежеспособности коммерческой организации и прогнозирование финансовой несостоятельности
Приложение 2. Расчет показателей финансовой устойчивости
Приложение 3. Показатели деловой активности
Приложение 5. Статистика банкротств российских предприятий за период 1995—2005 гг.
Приложение 6. Статистика предприятий Воронежской области, находящихся в состоянии банкротства по данным Главного управления государственного имущества по Воронежской области
Приложение 8. Приложение к приказу ФСФО России от 23 января 2001 г. № 16 «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций»
Автор: Ендовицкий Д.А. Щербаков М.В.
Теги: процессы управления типы предприятий финансы экономический анализ менеджмент бизнес бухгалтерия управление предприятием учебное пособие
ISBN: 5-98118-189-3
Год: 2007
Похожие
Практикум по анализу и финансовому менеджменту
Диагностика кризисного состояния предприятия
Введение в финансовый менеджмент
Сборник задач по курсу финансовых вычислений
Текст
                    Допущено Учебно-методическим объединением
по образованию в области статистики
и антикризисного управления в качестве
учебного пособия для студентов
высших учебных заведений, обучающихся
по специальности «Антикризисное управление»
и другим экономическим специальностям

Д.А. Ендовицкий
М.В. Щербаков
Диагностический
анализ финансовой
несостоятельности
организаций
учебное пособие
Москва
ЭКОНОМИСТЪ
2007

УДК 005.52:658.155@75.8)
ББК 65.053.374я73
Е62
Рецензенты:
д-р экон. наук, проф. Н. П. Любушин;
кафедра антикризисного управления
Оренбургского государственного университета
(зав. кафедрой канд. экон. наук, доц. Е. Ф. Польщиков)
Ендовицкйй Д. А., Щербаков М. В.
Е62 Диагностический анализ финансовой несостоятельности
организаций : учеб. пособие / под ред. проф. Д. А. Ендовиц-
кого. — М.: Экономиста, 2007. — 287 с. — (Homo faber).
ISBN 5-98118-189-3 (в пер.)
Агентство CIP РГБ
В учебном пособии рассматриваются теоретические и прикладные
проблемы диагностики финансовой несостоятельности коммерческой
организации.Оистюльзован и ем инструментария диагностического анализа в книге
раскрывается методика предварительного и комплексного анализа
финансовой несостоятельности. Все положения методики прошли апробацию на
российских промышленных предприятиях, информационная база
соответствует требованиям отечественных и международных стандартов учета и
отчетности.
В содержании пособия отражены дидактические единицы дисциплин
«Теория и практика финансового оздоровления предприятия»,
«Экономический анализ», «Учет и анализ банкротств» по специальностям 080503
«Антикризисное управление» и 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит».
Для студентов и преподавателей экономических вузов, учетно-финансо-
вых работников организаций, финансовых менеджеров, антикризисных
управляющих, а также слушателей учебно-методических центров аттестации
антикризисных управляющих, профессиональных бухгалтеров, финансовых
менеджеров и аудиторов.
УДК 005.52:658.155@75.8)
ББК 65.053.374я73
В оформлении переплета использован фрагмент картины
Рене Магритта «Пилигрим» A966 г.)
ISBN 5-98118-189-3 © «Экономией»», 2007
© Ендовицкйй Д. А., Щербаков М. В., 2007

СОДЕРЖАНИЕ
Предисловие 9
Глава 1. Теоретические основы диагностического анализа финансовой
несостоятельности хозяйствующего субъекта 14
1. Экономическая природа, причины и следствия финансовой
несостоятельности хозяйствующего субъекта 14
Понятийный аппарат диагностического анализа
финансовой несостоятельности (банкротства) 14
Причины и следствия финансовой несостоятельности
коммерческой организации 16
2. Содержание предварительного диагаостического анализа
финансовой несостоятельности организаций 22
Сущность диагностического анализа
финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации 24
Характеристика диагностического анализа финансовой
несостоятельности хозяйствующего субъекта 28
Цель и этапы предварительного (экспресс-)
диагностического анализа финансовой несостоятельности 29
Выявление признаков неплатежеспособности организации ... 33
Система показателей предварительного (экспресс-)
диагностического анализа финансовой несостоятельности 38
Анализ чувствительности организации к воздействую
факторов финансовой несостоятельности 42
3. Система показателей и этапы комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности 44
Внутренние и внешние факторы финансовой
несостоятельности. Этапы комплексного диагностического анализа 45
Блоки показателей комплексного диагностического
анализа финансовой несостоятельности 48
Группировка факторов финансовой несостоятельности
по блокам комплексного диагностического анализа 61
Методы, методика и сущностные характеристики
комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности 64

6
Содержание
Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагаостического анализа
финансовой несостоятельности хозяйствующих субъектов 67
1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства
коммерческой организации 67
Становление законодательства о финансовой
несостоятельности (банкротстве) в России 68
Зарубежные подходы к идентификации признаков
финансовой несостоятельности коммерческой организации 71
Содержание Федерального закона от 8 января 1998 г.
№ 6-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» 76
Особенности Федерального закона от 26 октября 2002 г.
№ 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» 79
Статистика рассмотренных арбитражными судами дел
о финансовой несостоятельности 83
Предварительная процедура банкротства — идентификация
финансовой несостоятельности 83
2. Оценка направлений использования международных
и национальных стандартов учета в диагностическом
анализе финансовой несостоятельности организаций 86
Использование принципов и допущений МСФО в
процессе диагностического анализа финансовой
несостоятельности 87
Возможности и направления использования
МСФО в комплексном диагностическом анализе
финансовой несостоятельности 89
Аналитические возможности российских положений
по бухгалтерскому учету, их применение в диагностическом
анализе 94
3. Организация диагностического анализа финансовой
несостоятельности хозяйствующего субъекта . 96
Установление типа финансовых затруднений для разработки
организационного обеспечения диагностического анализа 97
Субъекты, этапы, пользователи и содержание программы
диагностического анализа финансовой несостоятельности 99
Субъекты арбитражного процесса, содержание заявления
должника и конкурсного кредитора 105
Глава 3. Методические положения диагностического анализа финансовой
несостоятельности хозяйствующего субъекта 110
1. Информационная база внутреннего и внешнего
диагностического анализа финансовой несостоятельности и оценка
качества используемой информации 110

Содержание
7
Требования достоверности, своевременности, полноты
и актуальности информации, используемой в
диагностическом анализе 110
Внутренние источники информационной базы
диагностического анализа финансовой несостоятельности
организации 112
Внешние источники информационной базы
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации .. 116
Степень востребованности различных источников
информации для диагностического анализа финансовой
несостоятельности. Ликвидационные балансы 117
2. Анализ чувствительности — процедура предварительного
диагностического анализа финансовой несостоятельности
организации 128
Чтение статей бухгалтерского баланса, отчета о прибылях
и убытках, отчета о движении денежных средств в процессе
предварительного диагностического анализа финансовой
несостоятельности 129
Экспресс-диагностика финансовой несостоятельности
с использованием показателей ликвидности, деловой
активности и рентабельности 133
Текущий мониторинг обязательств и денежных потоков
организации — потенциального банкрота 138
Предварительный (экспресс-) диагностический анализ
финансовой несостоятельности предприятий различной
отраслевой принадлежности (практический пример) 139
Анализ чувствительности организации к воздействию
факторов финансовой несостоятельности (практический
пример) 145
3. Методические рекомендации по проведению комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности
организации - 154
Общие положения и содержание комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности 154
Анализ организационно-управленческих условий
деятельности хозяйствующего субъекта. Анализ выпуска продукции
и продаж 156
Анализ экономического потенциала организации и
себестоимости производства 161
Анализ конечных результатов деятельности и
рентабельности организации, находящейся в состоянии финансового
кризиса 170

8
Содержание
Анализ денежных потоков финансово несостоятельной
организации 172
Комплексная оценка эффективности использования
ресурсов организации 179
Корреляционно-регрессионный анализ степени
платежеспособности коммерческой организации и прогнозирование
финансовой несостоятельности 181
Тесты 191
Алфавитно-предметный указатель 196
Приложения
Приложение 1. Финансовые коэффициенты ликвидности 202
Приложение 2. Расчет показателей финансовой устойчивости 203
Приложение 3. Показатели деловой активности 204
Приложение 4. Показатели рентабельности 205
Приложение 5. Статистика банкротств российских предприятий
за период 1995—2005 гг. 206
Приложение 6. Статистика предприятий Воронежской области,
находящихся в состоянии банкротства по данным Главного
управления государственного имущества
по Воронежской области 206
Приложение 7. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)»
№ 127-ФЗ (извлечения) 207
Приложение 8. Приложение к приказу ФСФО России от 23 января
2001 г. № 16 «Методические указания по проведению
анализа финансового состояния организаций» 272
Литература 281

Благоразумный видит беду — и
укрывается, а неопытные идут вперед — и
наказываются.
Книги Священного Писания
Ветхого Завета, Притч. 27:12
Диагностика достигла таких успехов, что
здоровых людей практически не осталось.
Бертран Рассел
Банкротство — это законная процедура, в
ходе которой вы перекладываете деньги в
брючный карман и отдаете пиджак
кредиторам.
Тристан Бернар в версии Джоуи Адамса
Чаще всего забывают свой долг и свой
зонтик.
Пьер Верон
ПРЕДИСЛОВИЕ
Переход экономики России к рыночным условиям хозяйствования
предоставил организациям возможность самостоятельно
осуществлять производственную, инвестиционную и финансовую
деятельность, планировать свои результаты в будущем, выбирать партнеров
(поставщиков сырья и покупателей продукции). Самостоятельное
ведение бизнеса вместе с массой возможностей генерировало и
серьезные угрозы. Многие хозяйствующие субъекты столкнулись с
проблемой финансовой несостоятельности. В современных условиях
возникает острая необходимость определения факторов (причин),
способствующих ухудшению (улучшению) состояния организации, а
также объективной идентификации признаков финансовой
несостоятельности. Для этого необходимо проведение постоянного и
систематического мониторинга изменений финансово-хозяйственной
деятельности организации, анализ причинно-следственных связей,
диагностика тенденций и закономерностей развития бизнеса.
С каждым годом арбитражные суды рассматривают все больше дел о
несостоятельности (банкротстве). Экономическое сообщество
нуждается в наличии хорошо обоснованных правовых условий для
осуществления цивилизованных взаимоотношений между заемщиками и
заимодавцами, должниками и кредиторами. Одним из таких обязательных

10
Предисловие
для рыночной экономики условий является система законодательных и
нормативных актов о банкротстве, которая должна способствовать
предупреждению случаев умышленного банкротства, регулированию
взаиморасчетов между различными участниками рынка, а в случае
признания должника банкротом — сведению к минимуму отрицательных
последствий банкротства для всех заинтересованных сторон.
В настоящее время возникает потребность в проведении
диагностического анализа финансовой несостоятельности (далее — ДАФН)
организации для выявления явных и неявных (внутренних и
внешних) факторов кризисного состояния, с использованием
аналитических процедур обосновать наиболее эффективные меры по
финансовому оздоровлению организации.
В период реформирований отечественной системы бухгалтерского
учета и последовательного перехода на международные стандарты
финансовой отчетности требуется реализация принципа прозрачности
отчетности, повышение ее аналитических возможностей для целей
диагностического анализа финансовой несостоятельности. В
зарубежной и отечественной практике разработано множество методик
прогнозирования вероятного банкротства. Однако зарубежные
методики не могут в полной мере применяться в практике российских
организаций, так как не учитывают реальную экономическую ситуацию
в России, специфику отдельных отраслей, исторически
обусловленную разницу в конечных целях использования финансовой
информации. Фискальные интересы до сих пор преобладают над интересами
частных инвесторов в отношении качества и содержания финансовой
отчетности.
Во многом эффективность диагностического анализа финансовой
несостоятельности зависит от качества, достоверности и полноты
используемой информации. В настоящее время существуют различные
подходы к информационному обеспечению диагностического
анализа, ориентированные в основном на использование бухгалтерской
отчетности и данных бухгалтерского учета. Такое ограничение
информационной базы уменьшает возможности ДАФН, снижает его
результативность, поскольку остаются нераскрытыми важные для
объективной оценки финансовой несостоятельности факторы, связанные с
отраслевой принадлежностью хозяйствующего субъекта, техническим
состоянием используемых внеоборотных активов, изменениями
внешней среды бизнеса, тенденциями фондового рынка,
дивидендной политикой, конкурентным окружением. Игнорирование данной
информации приводит к ошибочной оценке причин и степени
финансовой несостоятельности организации.

Предисловие
11
В разработку методик диагностического анализа финансовой
несостоятельности коммерческой организации внесли свой существенный
вклад многие отечественные и зарубежные ученые-экономисты:
В. Г. Артеменко, В. П. Астахов, М. И. Баканова, А. П. Бархатова,
Т. Б. Берникова, И. А. Бланк, Н. Э. Васильева, Л. Т. Гиляровская,
A. Г. Грязнова, Л. В. Донцова, О. В. Ефимова, Г. П. Иванова, В. В.
Ковалев, Ю. А. Константинов, Н. П. Любушин, М. В. Мельник,
B. В. Панков, Г. В. Савицкая, В. И. Терехина, А. Н. Хорин, А. Д.
Шеремет, Р. Н. Антони, Ю. Бригхем, Дж. Ф. Вестей, Л. Гапенски, Т. А. Ли,
Р. Пайк, Ж. Ришар, С. А. Росс, Р. Н. Холт, Р. Н. Хоуп, А. Шапиро,
Д. К. Шим и др. •
Несмотря на множество различных методик и подходов к
комплексной оценке устойчивости деятельности коммерческой
организации методика диагностического анализа еще недостаточно
разработана, нуждаются в уточнении система показателей и методы анализа.
Приходится отмечать, что финансовые аналитики часто не
разбираются во взаимосвязях между предварительным диагностическим
анализом (экспресс-анализом) и последующим (комплексным)
диагностическим анализом признаков банкротства. На практике не
получила должного распространения методика анализа чувствительности
организации к воздействию факторов финансовой
несостоятельности. При подготовке финансистов, бухгалтеров, аналитиков и
антикризисных управляющих не уделяется достаточного внимания
изучению особенностей методики комплексного диагностического анализа
финансово несостоятельных организаций.
В представленном учебном пособий можно получить полезную
информацию о:
• явных и неявных причинах несостоятельности организаций,
классификациях внешних и внутренних факторов, оказывающих
влияние на финансовое положение организации; содержании
понятий «финансовая несостоятельность» и «банкротство»;
• сущности диагностического анализа деятельности фирмы;
целях и задачах диагностического анализа финансовой
несостоятельности; об особенностях предварительного диагностического анализа
(экспресс-анализа);
• этапах и содержании комплексного диагностического анализа,
взаимосвязях между отдельными его элементами; сущностных
характеристиках комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности (по таким признакам, как цель, задачи, объем работ,
субъекты, периодичность анализа);
• достаточности и эффективности правового обеспечения на
каждой стадии банкротства; необходимости введения дополнительной

12
Предисловие
процедуры банкротства — идентификации финансовой
несостоятельности;
• требованиях к раскрытию существенной информации по
финансовому состоянию хозяйствующего субъекта, предусмотренных
международными и российскими стандартами учета;
• подходах к формированию информационной базы
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации с
использованием широкого спектра внеучетных данных; классификации
источников информационного обеспечения предварительного и
комплексного диагностического анализа финансовой несостоятельности
организаций;
• порядке использования процедуры анализа чувствительности
для определения признаков банкротства на этапе предварительного
диагностического анализа финансовой несостоятельности
хозяйствующего субъекта;
• организационно-методических рекомендациях по проведению
углубленного ДАФН с учетом внутренних и внешних факторов
банкротства, комплексного использования всей уместной финансовой,
технической, маркетинговой и'общеэкономической информации.
Методические положения, представленные в учебном пособии,
были применены в практической деятельности ОАО «Новолипецкий
металлургический комбинат» (г. Липецк), ОАО «Тяжэкс» (г. Воронеж),
ОАО «Опытно-механический завод» (г. Воронеж), ОАО «Воронеж-
шина» (г. Воронеж).
Использование книги в учебном процессе ориентировано на
студентов специальности 080105 «Финансы и кредит» по дисциплинам
ОПД.Ф.07 «Основы аудита» (роль финансового анализа в аудиторской
деятельности. Оценка финансового состояния, платеже- и
кредитоспособности организации), ОПД.Ф.08 «Экономический анализ»
(финансовое состояние коммерческих организаций и методы его анализа;
анализ финансовой устойчивости, кредито- и платежеспособности),
СД.03 «Финансы организаций (предприятий) (оценка финансового
состояния организации), СД.04 «Финансовый менеджмент»
(банкротство и финансовая реструктуризация. Антикризисное
управление) и по специальности 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»
(по дисциплинам ОПД.Ф.06 «Финансовый менеджмент»
(специфические аспекты и особенности финансового менеджмента в субъектах
хозяйствования разных форм собственности и
организационно-правовых форм), СД.04 «Комплексный экономический анализ
хозяйственной деятельности» (анализ и управление объемом производства и
продаж; обоснование формирования и оценка эффективности
ассортиментных программ; анализ обновления продукции и ее качества;

Предисловие
13
анализ технико-организационного уровня и других условий
производства; анализ технической оснащенности производства,
возрастного состава основных фондов; анализ состояния и использования
трудовых и материальных ресурсов; анализ и управление затратами;
финансовые результаты и рентабельность активов коммерческой
организации; финансовое состояние коммерческой организации и
методы его анализа; анализ финансовой устойчивости, ликвидности и
платежеспособности организации, методы комплексного анализа
уровня использования экономического потенциала хозяйствующего
субъекта и оценка бизнеса), СД.06 «Аудит» (оценка финансового
состояния, платеже- и кредитоспособности организации), СД.10.1.3
«Учет и анализ банкротств»).
Авторы выражают искреннюю признательность проф. Н. П. Любу-
шину и проф. Л. Т. Гиляровской за практические рекомендации и
поддержку в подготовке этого издания. Информацию о научной школе
Воронежского госуниверситета в области учета, экономического
анализа и финансового контроля, а также о новых книгах, подготовленных
специалистами ВГУ, можно получить по адресу: www.econ.vsu.ry/eaa.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДИАГНОСТИЧЕСКОГО
АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ
ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА
1. Экономическая природа, причины и следствия
финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта
Перед осуществлением процедур диагностического анализа
финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта (ДАФН)
необходимо определиться с используемым понятийным аппаратом. На
основе обобщения отечественного и зарубежного опыта можно выявить
сходство и различия между понятиями «банкротство»,
«неплатежеспособность», «финансовая несостоятельность», определить
основные причины и следствия финансовой несостоятельности
хозяйствующего субъекта.
Понятийный аппарат диагностического анализа
финансовой несостоятельности (банкротства)
Распространенным является мнение, что понятия «банкротство» и
«кризис» — синонимы. Банкротство, собственно, и рассматривается
как крайнее проявление кризиса. В действительности дело обстоит
иначе — организация может быть подвержена кризисам различных
видов (социальным, финансовым, технологическим и пр.), и
банкротство — лишь один из них. Во всем мире под банкротством принято
понимать финансовый кризис, т.е. неспособность фирмы выполнять
свои текущие обязательства. Помимо этого фирма может испытывать
экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы
компании используются неэффективно) и кризис управления
(неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает
также низкую компетенцию руководства и, следовательно,
несоответствие управленческих решений требованиям внешней среды бизнеса).
Необходимо отметить, что финансовое состояние организации может
быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Под финансовым
состоянием понимается способность организации финансировать свою
деятельность. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью
финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функцио-

1. Экономическая природа, причины и следствия финансовой несостоятельности 15
нирования организации, целесообразностью их размещения и
эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с
другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и
финансовой устойчивостью. Способность организации своевременно
производить платежи, финансировать свою деятельность на
расширенной основе свидетельствует об ее устойчивом финансовом
состоянии. Финансовое состояние организации зависит от результатов ее
производственной (текущей), инвестиционной и финансовой
деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно
выполняются, это положительно влияет на финансовое положение
организации. И наоборот, в результате недовыполнения плана по
производству и реализации продукции происходит уменьшение выручки
от продаж и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение
финансового состояния организации и снижение ее платежеспособности.
Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказывает
положительное влияние на выполнение производственных планов и
обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому
финансовая деятельность как составная часть хозяйственной
деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и
расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины,
достижение рациональных пропорций собственного и заемного
капитала и наиболее эффективного его использования.
Коммерческая деятельность организаций в рыночных условиях
хозяйствования сопровождается, как правило, финансовыми рисками,
которые могут привести к банкротству. Так, по мнению И. А. Бланка,
банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков
предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие
которой оно не способно удовлетворить в установленные сроки
предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить
обязательства перед бюджетом. В Федеральном законе от 26 октября 2002 г.
№ 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» понятия
«несостоятельность» л «банкротство» используются как синонимы. Хотя с
экономической точки зрения понятие «несостоятельность»
отождествляется с понятием «неплатежеспособность». Под
неплатежеспособностью организации понимается ее неспособность своевременно и
полностью рассчитываться по своим обязательствам.
Финансовая несостоятельность — более емкое понятие, так как
включает в себя не столько неспособность должника исполнить
обязанность по уплате платежей, сколько неспособность в полном
объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам. Если платежеспособность восстановить не удается, организация
становится несостоятельной, подлежит ликвидации и продаже в целях

16 Глава I. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
соразмерного удовлетворения требований кредиторов. То есть
несостоятельность организации является частным случаем ее
неплатежеспособности.
В свою очередь, банкротство необходимо рассматривать несколько
шире, чем понятия «неплатежеспособность» и «несостоятельность».
С одной стороны, банкротство — это процедура, непосредственно
применяемая арбитражным судом к должнику либо для
восстановления платежеспособности, либо для ликвидации в целях соразмерного
удовлетворения требований кредиторов. С другой стороны,
банкротство — это состояние, при котором организация не способна
исполнить требования кредиторов по истечении трех месяцев с даты, когда
они должны были быть исполнены. Банкротство является
юридическим фактом, так кадс только арбитражный суд может признать факт
банкротства. Следовательно, с экономической точки зрения мы
говорим не о банкротстве, а о финансовой несостоятельности или
неплатежеспособности. Никакие значения аналитических показателей не
являются основанием для объявления организации банкротом.
Однако аналитические показатели могут свидетельствовать о наличии
(отсутствии) признаков финансовой несостоятельности.
Причины и следствия финансовой несостоятельности
коммерческой организации
Для того чтобы выявить типичные причины, предпосылки
банкротства организаций, обратимся к российской экономике до начала
ее реформирования. До начала 90-х гг. XX в. экономика СССР
формировалась многие десятки лет и обрела ряд специфических
характеристик, совершенно несвойственных рыночной экономике. Как правило,
в условиях централизованного финансирования капитальных
вложений предприятия строились крупными и слабо
диверсифицированными, в силу этого негибкими (по причине отсутствия конкурентной
среды). Многие из организаций оказались совершенно
неконкурентоспособными, когда на российский рынок стали поступать импортные
товары. Если в одни организации вкладывалось избыточно много
средств, другие из-за дефицита капитальных вложений едва
развивались. В результате накопилась достаточно высокая доля морально и
технически устаревших предприятий. Очень многие заводы строились
как универсальные производства для выпуска единичных и
малосерийных изделий. В условиях рынка такие предприятия также
оказались неконкурентоспособными. Административно-плановая
экономика выработала экономическую среду и концепцию управления,
последствия которых еще долгие годы будут сказываться на эффек-

1. Экономическая природа, причины и следствия финансовой несостоятельности 17
тивности деятельности российских компаний. Все это определило
особую предрасположенность многих российских организаций к
финансовому кризису в нестабильных условиях реформирования
экономики.
Для плановой экономики, когда все вокруг принадлежало одному
собственнику — государству, понятие «банкрот» было чем-то весьма
отвлеченным. Государство в случае финансовой несостоятельности
того или иного хозяйствующего субъекта просто перераспределяло
финансовые ресурсы от одного хозяйствующего субъекта к другому
(или выделяло дополнительные средства из бюджета). Ситуация
совершенно изменилась, когда экономика постепенно стала
переходить на рыночные принципы хозяйствования: Проблема
неспособности организации платить по своим обязательствам стала весьма
актуальной.
Банкротство происходит преимущественно по финансовым
причинам, к которым следует отнести:
• серьезные негативные изменения финансовой устойчивости
организации, препятствующие нормальному осуществлению
финансовой деятельности. Эта ситуация характеризуется существенным
превышением обязательств организации над ее активами;
• несбалансированность объемов денежных потоков организации
в течение относительно длительного периода времени
(продолжительное превышение величины отрицательного денежного потока от
основной (текущей) деятельности над положительным и отсутствие
каких-либо перспектив перелома этой негативной тенденции);
• неплатежеспособность организации в течение длительного
периода времени, вызванная низкой ликвидностью ее активов
(значительное превышение неотложных финансовых обязательств
организации над суммой остатка ее денежных средств и высоколиквидных
активов).
Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая
несостоятельность организации, определяющая юридический факт ее
банкротства, во многом является следствием неэффективного
менеджмента.
В условиях нестабильной экономики, замедления платежного
оборота, недостаточной квалификации менеджеров и их приверженности
к агрессивным формам осуществления финансовой деятельности
институт банкротства получает все большее распространение. Он служит
инструментом государственного регулирования деятельности
финансово несостоятельных организаций.
Следствием банкротства являются следующие отрицательные
моменты:
2-4258

18 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
• финансово несостоятельная организация может генерировать
серьезные бизнес-риски для успешно работающих организаций — ее
партнеров, нанося им ощутимый ущерб в процессе своей
деятельности;
• финансово несостоятельная организация замедляет
реализацию предусмотренных бюджетом программ экономического и
социального развития;
• вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной
деятельности в связи с финансовыми трудностями, такие организации
вызывают сокращение численности рабочих мест (социальный аспект);
• финансово несостоятельная организация не имеет
возможности тратить средства на реализацию природоохранных программ
(экологический риск).
Профессор В. В. Ковалев отмечает, что банкротство отдельных
субъектов является неизбежным следствием рыночной конкуренции,
представляя собой, по сути, достаточно эффективный механизм
перераспределения капитала. Сигналом надвигающегося банкротства, по
мнению профессора А. Г. Грязновой, являются задержки со
своевременным предоставлением финансовой отчетности, резкие изменения
в структуре баланса и отчета о прибылях и убытках.
Причины и следствия финансовой несостоятельности
хозяйствующего субъекта разнообразны и многочисленны, они меняются в
зависимости от ситуации. Важно рассмотреть наиболее типичные
причины, приводящие к банкротству организаций.
Специалист по банкротству коммерческих компаний Джон Мак-
Куин рассмотрел наиболее типичные факторы, приводящие к
банкротству предприятия. Большинство из них можно проанализировать
с точки зрения перехода на Международные стандарты финансовой
отчетности (МСФО), особенно в части использования финансовой
информации в целях предотвращения банкротства. Ниже
перечислены основные причины, а также представлены комментарии к каждой
из них:
• недостаточность собственных средств и отказ кредитных
организаций в выделении финансирования. Как правило, данный фактор
связан с низким уровнем оборотных активов, нарушением
оптимального соотношения заемного и собственного капитала, а также со
снижением доверия банков, других кредиторов и отказом от выделения
финансирования;
• низкий уровень оборотных активов и серьезные проблемы с
качеством денежного потока. В основном данные проблемы возникают
при неконтролируемом и несбалансированном расширении
хозяйственной деятельности, а также в тех случаях, когда значительный объем

1. Экономическая природа, причины и следствия финансовой несостоятельности 19
товаров и услуг реализуется в кредит (в частности, клиентам,
испытывающим финансовые трудности), слишком много средств
инвестируется в долгосрочные активы, отсутствует надлежащая система
мониторинга предоставленных кредитов;
• отсутствие эффективной системы бюджетирования и
стратегического планирования, В результате менеджеры не имеют
возможности составлять точные прогнозы в отношении будущих результатов
хозяйственной деятельности, соответствующих статей расходов и дог
ходов. Кроме того, они не могут своевременно провести сверку
фактических результатов с запланированными и надлежащим образом
отреагировать на непредвиденные изменения;
• жесткие условия конкуренции и ошибки при формировании цены
на продукцию. Стремясь расширить долю занимаемого рынка и
внедрить новые продукты, менеджеры могут совершать ошибки при
расчете себестоимости производства и реализации продукции, на
основании которой формируются цены продажи. Кроме того,
менеджеры могут неверно рассчитать влияние различных объемов
производства и реализации на себестоимость продукции и цены
продажи;
• ухудшение финансового состояния организации
(неплатежеспособность, финансовая неустойчивость, низкая рентабельность)
завершается ее банкротством. При этом, как показывает опыт западных
фирм, только неплатежеспособность, убытки или даже совокупность
всех трех явлений ре означает обязательности банкротства. Но они
делают его более или менее вероятным.
В этом отношении интересные данные получили французские
специалисты. В выборке обследованных или обанкротившихся фирм
было 38% убыточных предприятий, а остальные 62% — рентабельные.
Обанкротившиеся рентабельные компании по характеристикам
разделялись следующим образом (в процентах к общему числу
обанкротившихся):
• предприятия с низкой рентабельностью и финансово
неустойчивые — 30%;
• предприятия, которые при низкой рентабельности
необоснованно наращивали объемы производства, — 11%;
• предприятия, имевшие удовлетворительные показатели
рентабельности и финансовой устойчивости, но проводившие
рискованную маркетинговую политику, — 8%;
• развивавшиеся предприятия с низкой рентабельностью и
ограниченностью основного капитала — 5%;
• предприятия с хроническим недостатком ликвидных активов,
имевшие удовлетворительные показатели рентабельности и неудовле-
2*

20 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
творительные показатели ликвидности и финансовой
устойчивости, — 4%;
• предприятия с жесткой структурой управления, отягощенные
большими накладными расходами, имевшие удовлетворительные
показатели рентабельности и финансовой устойчивости, — 4%.
Непосредственные причины банкротства у предприятий
приведенных групп были различны. Убыточные и низкорентабельные
предприятия становились банкротами от малейшей дополнительной
неудачи на рынке (например, банкротство клиента, задержки оплаты
векселя и др.). Рентабельные фирмы «прогорали» либо вследствие
негибкой маркетинговой политики, не учитывающей конъюнктуру
рынка, либо из-за серьезных потерь при осуществлении отдельных
инвестиционных проектов, либо по причинам, не зависящим от
деятельности фирмы (банкротство крупного клиента, значительные
изменения). Таким образом, обоснованный прогноз вероятности
банкротства должен строиться не только на показателях финансового
состояния, но и на сравнительном анализе фирм, выживших или
обанкротившихся в подобных ситуациях.
Общими причинами несостоятельности для всех организаций
являются:
• просчеты в правовом, структурном обеспечении рыночных
реформ (организация приватизации, налоговая система, таможенная
политика и др.);
• снижение выручки (в реальных ценах) при опережающем росте
обязательств. Падение реальной выручки связано с затовариванием
рынка из-за снижения покупательной способности населения, роста
цен, резкого увеличения импорта более качественных товаров.
Опережающий рост обязательств вызван наличием у организаций
избыточных запасов, осуществлением ими неэффективных долгосрочных
финансовых вложений;
• жесткие условия конкуренции (в большей степени отсутствие
конкурентных преимуществ и неготовность к функционированию в
этой среде);
• необоснованное и несбалансированное расширение
хозяйственной деятельности организации;
• желание менеджмента приватизированных предприятий
вывести активы в аффилированные компании, отсутствие действенного
корпоративного контроля;
• неспособность менеджмента осуществлять стратегическое,
тактическое и оперативное управление в соответствии с рыночными
условиями хозяйствования (низкий уровень квалификации, отсутствие
опыта, нежелание принимать новое в методах управления и проч.).

1. Экономическая природа, причины и следствия финансовой несостоятельности 21
Итак, причины финансовой несостоятельности целесообразно
подразделить на внешние, на которые организация не может влиять,
и на внутренние, зависящие от деятельности самой организации.
К внешним причинам финансовой несостоятельности относятся:
• общая экономическая ситуация в стране, которая определяет
уровень доходов и накоплений населения, следовательно, и
покупательную способность. Падение спроса, характерное для
определенной экономической ситуации, может привести к ужесточению
конкурентной среды, поглощению или банкротству хозяйствующего
субъекта;
• общая политическая ситуация, определяющая отношение
государства к предпринимательской деятельности и финансово
несостоятельным организациям. Все это закрепляется в законодательных
нормах. Неразработанность законодательной базы по банкротству
приводит к необоснованному возбуждению дел о несостоятельности,
переделу собственности, заказным банкротствам;
• смена политического режима (например, недавние события в
Украине) может привести к пересмотру крупных сделок по
приватизации собственности, слияниям, поглощениям и покупкам, что крайне
отрицательно воздействует на уровень финансовой устойчивости
организации;
• стремясь расширить долю занимаемого рынка и внедрить
новые продукты, организации вынуждены совершенствовать
технологии производства, что требует больших капитальных вложений. Это
может временно отрицательно влиять на финансовое состояние
организации, а вследствие неудачного внедрения новых технологий
привести к несостоятельности;
• к отрицательным последствиям может привести
несостоятельность должников (дебиторов), поставщиков сырья и материалов,
постоянных покупателей продукции.
Основные внутренние причины финансовой несостоятельности
организации представлены в табл. 1.1.
Анализ внутренних причин финансовой несостоятельности
позволяет сделать вывод, что они в основном связаны с неэффективным
управлением, а зачастую — с политикой собственников или
руководителей организации, действия которых приводят к извлечению выгоды
в результате банкротства и ликвидации организации.
Таким образом, одним из действенных подходов к исследованию
причин и следствий возможного банкротства коммерческой
организации является диагностический анализ ее финансовой
несостоятельности.

22 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Т а б л и ц а 1.1. Внутренние причины финансовой несостоятельности организации
| Группы
1. Расчетно-платежная система
2. Производственные ресурсы
3. Структура управления
4. Управление персоналом
5. Управление финансами
организации
6. Маркетинг
Содержание
Несвоевременное поступление оплаты за
проданную продукцию
Низкая доля денежной составляющей в выручке от
продажи продукции (взаиморасчетные и бартерные
операции)
Избыточные запасы
Перебои в снабжении
Изношенность основных средств
Отсутствие эффективной системы управления
Нерациональная структура организации, излишнее
ее расширение ведет к неуправляемости и к
ликвидации подразделений
Угроза потери корпоративного контроля (смена
собственника) и проч.
Недостаточное повышение квалификации
сотрудников» низкая заинтересованность (мотивация)
в результатах деятельности
Ухудшение психологической атмосферы в
коллективе .
Отсутствие четкой финансовой стратегии развития
организации
Формальное проведение финансового анализа и
игнорирование его результатов руководством
Неэффективное финансовое планирование и
прогнозирование сроков поступления доходов
Отсутствие контроля за денежными потоками и
затратами .
Рост просроченных обязательств
Низкая ликвидность активов
Необоснованность инвестиционных решений
Отсутствие эффективного внешнего аудиторского
контроля
Отсутствие системы внутреннего аудита среди
группы взаимосвязанных организаций (холдинга)
Низкая конкурентоспособность продукции
Падение объемов продаж из-за плохого изучения
спроса на продукцию
Неэффективная реклама
Отсутстэие сбытовой сети и проч. |
2. Содержание предварительного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организаций
Для российских организаций в настоящее время весьма острой
проблемой является неплатежеспособность. Уменьшение государственных
заказов на производство продукции, отсутствие целевого финансиро-

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 23
вания, высокое налоговое бремя (а также нестабильность налогового
законодательства) еще более усложняют эту проблему. Помимо
вопросов, связанных с управлением текущей деятельностью, менеджмент
коммерческих организаций должен решать такие задачи, как:
• рациональная организация учетно-финансовой службы;
• повышение эффективности управления экономическими
ресурсами (в том числе оптимизация структуры капитала и
минимизация финансовых рисков);
• проведение диагностики финансовой несостоятельности
(банкротства) собственной организации и предприятий-партнеров;
• разработка эффективной кредитной, инвестиционной,
учетной, дивидендной политики организации.
На эти и многие другие вопросы способен дать правильный ответ
финансовый анализ. Можно присоединиться к мнению профессора
А. Г. Грязновой, считающей, что именно финансовый анализ
необходимо использовать при разработке организационно-управленческих
мероприятий по недопущению банкротства предприятия. И. А. Бланк
также рассматривает осуществление постоянного мониторинга
(диагностического анализа) финансового состояния предприятия с целью
раннего обнаружения признаков его кризисного развития как первый'
этап формирования и реализации политики антикризисного
финансового управления предприятием при угрозе банкротства.
Специальные аналитические процедуры дают возможность
обнаружить события (или условия), свидетельствующие об угрозе банкротства,
оценить влияние внутренних и внешних факторов на финансовую
устойчивость организации. К этим событиям относят снижение продаж,
неоднократные потери доходов от наиболее значительных сделок, недостаток
оборотных средств, постоянное нарушение долговых обязательств, отказ
поставщиков от сделок в кредит, рост сомнительной дебиторской
задолженности и др. Внутренние и внешние трудности, связанные с
выбытием высококвалифицированных кадров, простои из-за недостатков в
организации труда, последствия природных катастроф могут дополнить
перечень этих событий. Применение анализа позволит выявить и
оценить последствия влияния негативных факторов, дать оценку их
воздействия на финансовые показатели деятельности организации.
Российский ученый-экономист А. Н. Хорин обращает внимание
на то, что неинформированность собственника о реальном
положении дел в организации создает угрозу финансовой нестабильности,
неполучения ожидаемых выгод или понесения прямых убытков, а
также потенциального банкротства. Таким образом, основным этапом
подготовки плана вывода предприятия из кризиса является
проведение комплексного анализа его финансового положения.

24 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Сущность диагностического анализа финансово-хозяйственной
деятельности коммерческой организации
Во многих исследованиях, посвященных инвестиционному анализу
и финансовому менеджменту, в качестве отдельного вида вьщеляется
диагностический анализ. Чтобы разобраться в сущности этого
направления прикладных аналитических исследований, в табл. 1.2 приведены
подходы известных отечественных ученых-экономистов к пониманию
содержания и формулированию целей диагностического анализа.
Т а б л и ц а 1.2. Взгляды ученых-экономистов на сущность и цели
диагностического анализа деятельности организации
Авторы
С. Б. Барнгольц,
В. М. Мельник
И. А. Бланк
! Источник
Методология
экономического анализа
деятельности хозяйствующего
субъекта: учеб.
пособие. М.: Финансы и
статистика, 2003. С. 65—66
Основы финансового
менеджмента. Т. 2. Киев:
Ника-центр, 1999.
С. 276-293
Сущность диагностического анализа
Важное место в методах
экономического анализа занимает экономическая
диагностика как комплексный метод
предшествующего (прогностического)
I анализа.
Экономическая диагностика позволяет:
• оценить уровни использования
производственного потенциала
организации, выявить возможность роста и
повышения эффективности производства
в сложившейся ситуации;
• выявить комплектность и
непропорциональность в производственном
потенциале;
• оценить финансовые возможности
для развития производства, в том числе
за счет собственных источников или
привлечения заемных средств;
• сравнить варианты решения
основных задач, стоящих перед организацией
(рост производства или
структуризация, методы повышения
эффективности);
• выявить социально-экономические
последствия реализации выбранного
варианта развития, включая сроки его
выполнения и эффективность;
• оценить устойчивость динамики
развития и периоды обновления производства |
Диагностика банкротства представляет
собой систему целевого финансового
анализа, направленного на выявление
параметров кризисного развития
предприятия, генерирующих угрозу его
банкротства в предстоящем периоде. |

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 25
Продолжение табл. 1.2
Авторы
Л. Т. Гиляровская
Г. В. Савицкая
1 Ю. И. Черняк
Источник
Экономический анализ:
учебник для вузов / под
ред. Л. Т. Гкляровской.
М. : ЮНИТИ-ДАНА,
2001. С. 14-15
Анализ хозяйственной
деятельности
предприятия. 4-е изд., перераб.
и доп. Минск : Новое
знание, 2000. С. 15
Системный анализ в
управлении экономикой.
М. : Экономика, 1975.
С. 150-162
Сущность диагностического анализа
Экспресс-диагностика банкротства
характеризует систему регулярной оценки
кризисных параметров финансового
развития предприятия,
осуществляемой на базе данных его финансового
учета по стандартным алгоритмам
анализа.
Фундаментальная диагностика
банкротства характеризует систему оценки
параметров кризисного финансового
развития предприятия на основе
методов факторного анализа и
прогнозирования
В соответствии с классификационным
признаком «методика исследования»
выделяется диагностический анализ
как самостоятельный вид прикладного
экономического анализа
Диагностический анализ представляет
собой способ установления характера
нарушений нормального хода
экономических процессов на основе типичных
признаков, характерных только для
данного нарушения. Знание признака
позволяет установить характер
нарушений быстро и довольно точно, т.е. без
действий, которые требуют
дополнительного времени и средств
Комплекс Методов, направленных на
совершенствование отдельной
организации или предприятия, использующий
понятийный аппарат теории систем,
носит название метода диагностики.
Предполагается, что цели предприятия
достаточно ясны, но существует ряд
Проблем в организации их достижения.
Эти проблемы вызываются
сложившимися недостатками существующей
организации производства и управления,
которые рассматриваются как болезни
системы. Цель диагностики —
установить симптомы этих болезней,
опознать, идентифицировать заболевание,
выявить причины и устранить их с
помощью соответствующих средств
«лечения».

26 Глава 1. Теория диагаостического анализа финансовой несостоятельности
Окончание табл. 1.2
Авторы
Н. П. Любушин,
В. Б. Лещева,
Е. А. Сучков
Н. Н. Селезнева,
А. Ф. Ионова
Л. В. Прыкина
Источник
Теория экономического
анализа:
учебно-методический комплекс / под
ред. Н. П. Любушина. М.
: Юристь, 2002. С. 19-23
Финансовый анализ :
учеб. пособие. М.
ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
С. 56
Экономический анализ
предприятия: учебник
для вузов. М.: ЮНИТИ-
ДАНА, 2002. С. 16
Сущность диагностического анализа
В ходе совместной работы по
диагностическому анализу первоначально
выявляются, систематизируются и
классифицируются симптомы; на основе их
анализа выявляются дисфункции, которые
дают общий образ, «портрет проблемы»;
на основе знаний методов и средств
наиболее эффективной реализации
функций, имеющихся у работников
исследовательской группы и собранных со
слов работников обследуемого объекта,
предлагается совокупность методов
решения проблемы; разрабатывается план
последовательной перестройки системы
Достижение цели предполагает оценку
хозяйственных процессов, их
диагностику, т.е. определение влияния
различных факторов на результат
(установление взаимосвязи и
взаимообусловленности), а также прогнозирование их
развития. На этапе диагностики
ставятся и решаются следующие задачи:
• выявления детерминированных
взаимосвязей, т.е. носящих устойчивый,
постоянный характер воздействия на
результат, и стохастических, т.е.
вероятностных, взаимосвязей между
показателями;
• моделирования выявленных
взаимосвязей;
• измерения степени
«чувствительности» системы даже к небольшим по
абсолютной величине воздействиям, а
также измерения действия параметров
на результирующие показатели
По методам изучения объекта
выделяют анализ диагностический (экспресс-
анализ), который позволяет установить
характер нарушений нормального хода
экономического процесса
Диагностический анализ
(экспресс-анализ) представляет собой способ
установления характера нарушений
нормального хода экономических процессов на
основе типичных признаков, характерных
только для данного нарушения |

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 27
Обобщая данные табл. 1.2, можно сделать вывод: диагностический
анализ — это действенный способ выявления признаков (симптомов)
нарушений нормального хода экономических процессов (болезни
фирмы), а также инструмент обоснования мер (управленческих
решений) по восстановлению экономического здоровья коммерческой
организации. Диагностика (от греч. diagnostikos — способный
распознавать) является учением о методах и принципах распознавания
болезней и постановки диагноза.
Диагностический анализ коммерческой организации необходимо
осуществлять в двух направлениях: диагностический анализ
состояния внутренней и внешней среды бизнеса; диагностический анализ
проблемных областей деятельности организации (рис. 1.1).
1.
Диагностический анализ

макроэкономических условий
t
***!
2.
Диагностический анализ
нормативно-
правовой
среды
t
3.
Диагностический анализ
1 конкурентной
среды в
отрасли
t
4. Диагностический
анализ
экономического потенциала,

ганизационно-технического уровня
производства,
качества менеджмента |
t
А. Дигностический анализ состояния внешней (блоки 1,2,3)
и внутренней (блок 4) среды бизнеса (причины)
i
(
*
Диагностический
анализ
коммерческой организации
*
\
'
Б. Диагностический анализ проблемных областей
деятельности организации (следствия)
\
1.
Диагностический анализ
финансовой

несостоятельности
Г*"*
\
2.
Диагностический анализ
упущенных
4 возможностей г
и резервов (в
операционной
1 деятельности) |
«-»»
\
3.
Диагностический анализ
угроз и рисков
в
инвестиционной
деятельности
Г*4*"
*
4.
Диагностический анализ 1
технического и

инновационного развития
Рис. 1.1. Логика диагностического анализа коммерческой организации
(причинно-следственные связи)
Между двумя этими направлениями имеются тесные взаимосвязи.
По результатам диагностического анализа направления «А» можно

28 Глава t. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
определить, какие факторы (причины) и условия способствуют
ухудшению или улучшению состояния организации, идентифицировать
финансовую несостоятельность. По результатам диагностического
анализа направления «Б» можно выявить проблемные области
предприятия, последствия этого, признаки, свидетельствующие об
ухудшении «здоровья» фирмы, определить динамику данного явления, а
также способы улучшения ситуации.
Характеристика диагностического анализа финансовой
несостоятельности хозяйствующего субъекта
Финансовый анализ, направленный на выявление параметров
кризисного развития организации, позволяет своевременно произвести
диагностику признаков банкротства. Применительно к финансовому
состоянию диагностика является аналитической процедурой, имеющей
целью раскрыть и понять основные признаки «заболевания»
финансового механизма организаций. Основная задача диагностики финансового
состояния хозяйствующего субъекта заключается в постановке диагноза
его здоровью, а также на основе наблюдаемых тенденций — в
разработке мер по финансовому оздоровлению. Конечные финансовые
результаты деятельности организаций являются составным элементом
их финансово-хозяйственной деятельности, следовательно, анализ
финансовых процессов (диагностический анализ) — неотъемлемая
часть финансового анализа деятельности организаций (рис. 1.2).
Финансовый анализ
Анализ бухгалтерской отчетности
(внешний и внутренний
финансовый анализ)
Предварительный
(экспресс-)
диагностический анализ
финансовой
несостоятельности (ПДАФН)
Экономический анализ в системе
финансового менеджмента
(внутренний финансовый анализ)
Комплексный
диагностический анализ
финансовой
несостоятельности (КДАФН)
Диагностический анализ финансовой несостоятельности
коммерческой организации
Рис. 1.2. Место диагностического анализа финансовой несостоятельности
в системе финансового анализа

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 29
Под диагностическим анализом финансовой несостоятельности
следует понимать вид экономического анализа, который выявляет
признаки банкротства и изучает факторы, оказывающие существенное
влияние на финансовое состояние хозяйствующего субъекта в
определенный период времени, а также предсказывает на основе
всестороннего исследования наблюдаемых бизнес-процессов возможные для
него последствия в будущем.
Основа диагностического анализа — постоянный и
систематический мониторинг изменения состояния финансово-хозяйственной
деятельности организации, анализ причинно-следственных связей,
диагностика тенденций и закономерностей.
Как показано на рис. 1.2, диагностический анализ финансовой
несостоятельности можно разделить на два направления:
1) предварительный (экспресс-) диагностический анализ финансовой
несостоятельности (ПДАФН);
2) последующий (комплексный) диагностический анализ финансовой
несостоятельности организации (КДАФН).
Между ПДАФН и КДАФН имеются различия в организации и
способах их проведения. Для выявления этих особенностей
рекомендуется использовать такие классификационные признаки, как цель и
задачи анализа, степень востребованности анализа, субъекты и
пользователи результатов анализа (табл. 1.3).
Цель и этапы предварительного (экспресс-)
диагностического анализа финансовой несостоятельности
Целью предварительного диагностического анализа финансовой
несостоятельности является раннее обнаружение признаков
кризисного развития организации и текущий мониторинг изменений
финансового состояния должника. Необходимо отметить: если в ходе
проведения предварительного диагностического анализа не
выявляются первичные признаки финансовой несостоятельности, то
комплексный диагностический анализ финансовой несостоятельности,
как правило, не проводится.
Таким образом, высокая степень востребованности
предварительного диагностического анализа финансовой несостоятельности
наблюдается до судебного этапа и при проведении процедур
наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления..Это
объясняется тем, что при проведении данных процедур банкротства главная
задача ПДАФН — выявление признаков финансовой
несостоятельности и определение проблем, связанных с возникновением
предпосылок банкротства. Исходя из данных табл. 1.3, востребованность ком-

30 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
плексного диагностического анализа финансовой несостоятельности
наблюдается при проведении всех процедур банкротства. При
проведении процедур наблюдения, финансового оздоровления, внешнего
управления важным моментом для КДАФН служит определение (на
основе результатов экспресс-анализа) причин финансовой
несостоятельности, оценка влияния факторов, оказавших негативное
воздействие на финансовое состояние организации. Обосновываются
решения и формулируются рекомендации при проведении процедур
наблюдения, финансового оздоровления, внешнего управления.
Необходимо обратить внимание на следующую особенность КДАФН:
при применении процедур финансового оздоровления, внешнего
управления, конкурсного производства и мирового соглашения
возникает потребность в использовании инструментария комплексного
диагностического анализа для осуществления контроля выполнения
планов и текущего мониторинга финансового состояния
организации.
«Таблица!.3. Сравнительная оценка предварительного (экспресс-) и комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности коммерческой организации
Сравнительные
признаки
Этапы и процедуры банкротства

Досудебный этап

(досудебная
санация)
Этап реализации процедур банкротства

Наблюдение

Финансовое
оздоровление
Внешнее

управление

Конкурсное
производство
Мировое

соглашение
Предварительный (экспресс-) диагностический анализ
финансовой несостоятельности
Цель анализа
Задачи анализа
Степень
востребованности
анализа
Субъекты
анализа
Статьи
Федерального закона от
26 октября 2002 г.
! №127-03
Раннее обнаружение признаков кризисного развития организации
и текущий мониторинг изменений финансового состояния
должника
Выявить признаки финансовой
несостоятельности
+
+
+
+
—
—
—
—
Кредиторы, органы страхования, налоговые органы, финансово-
кредитные учреждения, средства массовой информации,
информационно-аналитические и рейтинговые агентства, антикризисные
управляющие
ст. 67, ст.
70, п. 2
ст. 29
ст. 70, п. 2
ст. 29
ст. 70, п. 2
ст. 29
ст. 129, п. 2
ст. 29

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 31
Окончание табл. 1.3
Комплексный диагностический анализ финансовой несостоятельности
(цель анализа
Задачи анализа
Степень

востребованности анализа
Субъекты
анализа
Статьи
Федерального закона от
26 октября 2002 г.
№127-ФЗ
Выявление явных и неявных (внутренних и,внешних) факторов
финансовой несостоятельности, аналитическое обеспечение плана
мероприятий по финансовому оздоровлению должника,
осуществление аналитических процедур в процессе контроля выполнения
плана финансового оздоровления и внешнего управления
должника 1
Определить причины (выявить факторы и оценить степень их
влияния), обосновать управленческие решения (планы),
сформулировать рекомендации, проконтролировать выполнение планов,
осуществить текущий мониторинг изменения внутренней и
внешней бизнес-среды |
+
+
+
+
+ ' ' 1
Собственники, менеджмент, руководители подразделений,
антикризисные управляющие |
ст. 67, 70
ст. 70
ст. 70
ст. 129
В практической деятельности следует придерживаться
определенных этапов предварительного диагностического анализа финансовой
несостоятельности, представленных на рис. 1.3.
Первым этапом ПДАФН является общая оценка деятельности
организации в отрасли и регионе. Целесообразность оценки позиции
организации в отрасли (регионе) объясняется прежде всего тем, что
финансовые результаты деятельности хозяйствующего субъекта и его
финансовое состояние находятся в непосредственной зависимости от
внешней бизнес-среды. Если в регионе появляются сильные
конкурирующие компании, это оказывает прямое влияние на денежные
потоки организации.
Немаловажное значение имеет и то обстоятельство, что
организация зависит от ограниченного количества поставщиков и
потребителей. В случае нарушения долгосрочных связей с партнерами под
угрозу финансовой несостоятельности может быть поставлена
обеспеченность организации необходимыми материальными ресурсами, что
приведет к снижению объема выпуска продукции, ее продаж и, как
следствие, недостаточности (дефициту) денежных средств. Следует не
забывать и об укреплении позиции организации на определенном
сегменте рынка, так как сокращение или потеря этих позиций может
привести к возрастанию убытков, сокращению денежных потоков,

32 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
появлению признаков финансовой несостоятельности. На
следующем этапе проводится отбор базовых показателей для выявления
первичных признаков финансовой несостоятельности. Бухгалтерская от*
четность организации позволяет произвести отбор абсолютных пока^
зателей, на основе которых можно выявить признаки финансовой
несостоятельности.
Этапы предварительного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
1 -й этап. Общая оценка деятельности организации в
отрасли и регионе
2-й этап. Отбор базовых финансовых показателей для
выявления первичных признаков финансовой
несостоятельности
2.1. Абсолютные показатели (сравнение в
динамике): валюта баланса, величина внеоборотных и
оборотных активов, объем капиталовложений,
величина дебиторской задолженности,
величина кредиторской задолженности, величина
чистых активов, величина краткосрочных
обязательств, величина собственного капитала,
прибыль (убыток) от продаж, чистый денежный
поток по текущей деятельности, чистый
денежный поток от финансовой деятельности.
2.2. Расчетные (относительные) показатели
(сравнение в динамике): соотношение чистых
активов и уставного капитала, рентабельность
активов и продаж, показатели ликвидности
(платежеспособности), доля кредиторской
задолженности сроком погашения более трех месяцев в
общей величине краткосрочных обязательств,
коэффициент соотношения притока и оттока
денежных средств по текущей деятельности,
финансовый рычаг и проч.
3-й этап. Анализ чувствительности организации к
воздействию факторов риска финансовой
несостоятельности
4-й этап. Интерпретация результатов ПДАФН на этапах
2 и 3. Составление аналитического заключения
о степени финансовой состоятельности хозяй-
ствующего субъекта
Рис. 1.3. Этапы предварительного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 33
Выявление признаков неплатежеспособности организации
Одним из основополагающих нормативных документов,
регулирующих порядок определения признаков финансовой
несостоятельности, является распоряжение Федеральной службы России по
финансовому оздоровлению и банкротству № 226-р от 20 декабря 2000 г.
«О мониторинге финансового состояния организаций и учете их
платежеспособности». Согласно п. 8 и 9 Приложения 2 к распоряжению
ФСФО России от 20 декабря 2000 г. № 226-р учет платежеспособности
организаций осуществляется на основании еденки показателя,
характеризующего степень платежеспособности организации по текущим
обязательствам, рассчитанного в соответствии с Методическими
указаниями по проведению анализа финансового состояния
организаций.
В зависимости от значения показателя степени
платежеспособности по текущим обязательствам, рассчитанным на основе данных за
последний отчетный период, организации ранжируются на
следующие три группы:
• платежеспособные организации, у которых значение указанного
показателя не превышает трех месяцев (положительный признак,
свидетельствующий о хорошем финансовом состоянии хозяйствующего
субъекта);
• неплатежеспособные организации первой категории, у которых
значение указанного показателя составляет от трех до двенадцати
месяцев (условно отрицательный признак);
• неплатежеспособные организации второй категории, у которых
значение указанного показателя превышает двенадцать месяцев
(устойчивый признак плохого финансового состояния хозяйствующего
субъекта).
Степень платежеспособности организации по текущим
обязательствам — это время обращения краткосрочных обязательств,
исчисляемое в месяцах. Аналитикам важно обратить внимание и на ряд
отрицательных сторон, имеющихся у этого показателя. К наиболее
существенным его недостаткам следует отнести следующие:
• знаменатель дроби (среднемесячная валовая выручка от продаж
за отчетный период с НДС, акцизами и другими обязательными
платежами) нельзя получить из данных публичной бухгалтерской
отчетности. Как известно, в отчетности фигурирует нетто-выручка (без
НДС, акцизов и других обязательных платежей). Поэтому внешние
аналитики не могут точно рассчитать искомый показатель, а
приблизительная корректировка нетто-выручки на ставку НДС и акцизы
будет значительно искажать его реальное значение;
3-4258

34 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
• в соответствии с требованиями бухгалтерского учета выручка от
продаж отражается по методу начисления, т.е. по отгруженной, н? еще
не оплаченной продукции. Это приводит к тому, что выручка of
продаж на текущий момент будет состоять из фактически поступивших
денежных средств и дебиторской задолженности за отгруженную
продукцию. В связи с этим показатель «степень платежеспособности
организации по текущим обязательствам» не будет характеризовать
реальную возможность хозяйствующего субъекта направить свои
денежные средства, поступающие в результате продажи продукции (работ,
услуг), на погашение текущей задолженности. Для более объективной
оценки уровня платежеспособности организации рекомендуется в
знаменателе использовать не показатель валовой среднемесячной
выручки от продаж, а показатель среднемесячного притока денежных
средств по текущей деятельности.
Время обращения краткосрочных обязательств, рассчитанное по
показателю среднемесячного притока денежных средств от текущей
деятельности и по показателю среднемесячной валовой выручки от
продаж, можно проанализировать с использованием
детерминированных факторных моделей зависимости:
й^7
1 ICF™
|-?(U)|
лг„ 1
=
=
КО
. /1.-1.4
К
ОА
X
X
ж(^\
Нл?
ICF
X
(\л-\
и
или f=x-y
N.
или f=x-y-z,
где KO/Nm — степень платежеспособности по текущим обязательствам
(один из главных диагностических показателей финансовой
несостоятельности хозяйствующего субъекта, характеризующий время
обращения краткосрочных обязательств; положительной является
ситуация, когда значение показателя имеет тенденцию к
снижению, критическое значение — до трех мес), мес;
КО — краткосрочные обязательства (стр. 690 формы № 1), тыс. руб.;
Л^ — среднемесячная валовая выручка от продаж (определяется
по данным бухгалтерского учета как отношение валовой выручки от
продаж за отчетный период с НДС, акцизами и другими
обязательными платежами к числу месяцев в отчетном периоде), тыс. руб.;
KO/lCF™ — показатель реальной оборачиваемости
краткосрочных обязательств по величине притока денежных средств от
основной деятельности (он характеризует срок, в течение которого
организация может рассчитаться по своим краткосрочным обяза-

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 35
тельствам, если поступления денежных средств от основной
деятельности направлять на расчеты с кредиторами; положительным
является сокращение периода оборачиваемости), мес.;
ICF™ — среднемесячный приток денежных средств по текущей
деятельности (отношение стр. «Средства, полученные от
покупателей, заказчиков» + стр. «Прочие доходы» по форме № 4 к числу
месяцев в отчетном периоде), тыс. руб.;
Nm /ICF™ — коэффициент наполнения среднемесячной выручки
от продаж денежными средствами (показатель характеризует
качество выручки и ее соответствие реальным денежным поступлениям;
чем меньше будет данный показатель, тем меньше не оплаченной
покупателями продукции — дебиторской задолженности), коэф.;
КО/ОА — показатель, обратный коэффициенту покрытия текущих
обязательств оборотными активами (это индикатор уровня
ликвидности организации; снижение показателя с позиции
укрепления ликвидности характеризуется как положительная ситуация;
условное нормативное значение данного показателя находится в
пределах от 0,5 до 0,67), коэф.;
ОА — оборотные активы (стр. 290 формы № 1), тыс. руб.;
ОА/ДЗл — показатель степени ликвидности оборотных активов по
величине быстро оборачиваемой дебиторской задолженности
(разумное снижение показателя будет свидетельствовать о
повышении ликвидности активов и рациональной политике
стимулирования объема продаж за счёт предоставления платежеспособным
покупателям краткосрочных отсрочек платежей за отгруженную
им продукцию), коэф.;
ДЗЛ — высоколиквидная и быстро погашаемая дебиторская
задолженность (как правило, стр. 240 формы № 4), тыс. руб.;
ДЗл/Ыт — время обращения высоколиквидной дебиторской
задолженности (положительной является ситуация, когда значение
показателя имеет тенденцию к снижению), мес.
С использованием вышеприведенных моделей зависимости можно
сделать следующие выводы:
• степень платежеспособности по текущим обязательствам
зависит от достаточности оборотных активов для обеспечения текущих
требований кредиторов, доли высоколиквидных активов в общем
объеме оборотного капитала и эффективности сбытовой политики,
выражающейся через время обращения краткосрочной дебиторской
задолженности. Регулируя уровень ликвидности и структуры активов
коммерческой организации, а также оптимально сочетая политику
предоставления скидок надежным покупателям (как инструмент сти-
з*

36 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
мулирования сбыта) с предварительной оплатой за отгруженную
продукцию, можно поддерживать приемлемый (не критический) уровень
платежеспособности организации и таким образом существенно
снизить риск финансовой несостоятельности;
• степень платежеспособности организации в определяющей
мере зависит от качества выручки от'продаж, а именно от наполнения
этого показателя реальными денежными средствами. В связи с этим
чрезмерное замещение денежных средств дебиторской
задолженностью и использование бартерных (зачетных) операций в расчетах
создает угрозу способности организации отвечать по своим текущим
обязательствам, что соответственно может привести к инициированию со
стороны кредиторов рассмотрения в арбитражном суде дела о ее
банкротстве.
В соответствии с Методическими указаниями по проведению
анализа финансового состояния организаций, утвержденными ФСФО
России, на практике принято рассчитывать и другие показатели
платежеспособности. Порядок их расчета представлен в табл. 1.4.
Перечисленные в табл. 1.4 показатели платежеспособности можно
записать в виде следующей факторной аддитивной модели зависимости:
А4 = К5 + Кб + Ю + ?8.
С использованием этой детерминированной модели зависимости
различными методами факторного анализа можно определить
влияние частных показателей платежеспособности (факторов) на общую
степень платежеспособности хозяйствующего субъекта.
Т а б л и ц а 1.4. Показатели платежеспособности коммерческой организации
Название
показателя
1. Степень


способности общая
(А4), мес.
Порядок расчета
К4 = (КО + ДО)/
/Nm
Условные
обозначения
КО —
краткосрочные обязательства
(стр. 690 формы
№ \);ДО —
долгосрочные
обязательства (стр. 590
формы № 1); Nm —
среднемесячная
валовая выручка от
продаж с НДС,
акцизами и другими
обязательными
платежами
Интерпретация значения
показателя
Показатель характеризует
общую ситуацию с
платежеспособностью организации,
объемами ее заемных средств и
сроками возможного погашения
задолженности организации
перед ее кредиторами. Перекос
структуры долгов в сторону
товарных кредитов от других
организаций, скрытого
кредитования за счет неплатежей по
налогам (обязательным сборам) и
задолженности по внутренним
выплатам отрицательно
характеризует степень финансовой
состоятельности организации

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 37
Продолжение табл. 1.4
Название
1 показателя
|2.
Коэффициент

долженности по
кредитам
банков
и займам
(Х5), мес.
3.
Коэффициент

долженности другим

организациям (А6),
мес.
4.
Коэффициент

долженности
фискальной
системе
(Я7), мес.
Порядок расчета
\К5 = {ДО + ЗиК)/
\/Nm
К6 = (ЛП+ВУ+
+ ЗДО + АЛ +
+ HK)/Nm
К7 = (ЗГВФ +
+ 3E)/Nm
Условные
обозначения
ЗиК — займы
и кредиты (стр. 610
i формы № 1)
ПП— кредиторская
задолженность
перед поставщиками
и подрядчиками;
ВУ — кредиторская
задолженность по
векселям к уплате;
ЗДО —
кредиторская задолженность
перед дочерними и
зависимыми
обществами; АЛ —
кредиторская
задолженность по
авансам полученным;
ПК —
задолженность по прочим
кредиторам (все
показатели берутся из
расшифровки
статьи «кредиторская
задолженность»
формы № 1)
ЗГВФ —
задолженность перед
государственными
внебюджетными
фондами; ЗБ —
задолженность по
налогам и сборам (все
показатели берутся
из расшифровки
статьи
«кредиторская
задолженность» формы №1)
Интерпретация значения
показателя
Показатель характеризует
средний срок погашения
обязательств по кредитам и займам
при сохранении
среднемесячной выручки от продаж
(коэффициент риска кредитования
хозяйствующего субъекта).
Необходимо учитывать влияние
отложенных налоговых
обязательств
Средний срок погашения
обязательств перед поставщиками
и подрядчиками 5 а также перед
дочерними и зависимыми
компаниями. Критические
значения этого показателя являются
существенным основанием для
подачи заявления о
возбуждении дела о банкротстве со
стороны контрагентов должника
Чрезвычайно важный
показатель оборачиваемости
задолженности перед бюджетом и
государственными
внебюджетными фондами

38 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Окончание табл. 1.4
Название
показателя
5.
Коэффициент
внутреннего
долга (Щ,
мес.
Порядок расчета
К& = (ЗЛ+ЗУ +
ДБП + РПР +
nKO)/Nm
Условные
обозначения
ЗП —
задолженность перед
персоналом
организации (расшифровка
статьи
«кредиторская
задолженность» формы № 1);
ЗУ —
задолженность перед
участниками
(учредителями) по выплате
доходов (стр. 630
формы № 1);
ДБП — доходы
будущих периодов
(стр. 640 формы
№ 1); РПР -
резервы предстоящих
расходов (стр. 650
формы № 1);
ПКО — прочие
краткосрочные
обязательства
(стр. 660 формы
№1)
Интерпретация значения
показателя
Оборачиваемость внутреннего
долга хозяйствующего субъекта
является наименее опасной с
позиции возникновения риска
банкротства. В то же время рост
показателя будет
свидетельствовать о возрастании
конфликта между агентскими группами
и обострении социальных
проблем
Система показателей предварительного (экспресс-)
диагностического анализа финансовой несостоятельности
Группы показателей предварительного диагностического анализа
для определения признаков и угроз финансовой несостоятельности
организации представлены в.табл. 1.5. Необходимо отметить, что
рассмотренные показатели диагностического анализа носят
рекомендательный характер. Учитывая специфику деятельности, условия
кредитования и предоставления займов, сложившуюся структуру
источников приобретения активов и свои потребности, любая
организация может сформировать свой перечень аналитических
показателей для определения признаков и угроз финансовой
несостоятельности.

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 39
Т а б л и ц а 1.5. Определение признаков и угроз финансовой несостоятельности
с использованием показателей предварительного диагностического анализа
Показатели ДАФН
1 А
Критические
значения
показателей
1
Характеристика признаков и угроз
финансовой несостоятельности
2
11. Группа абсолютных показателей
ИЛ. Собственный
1 оборотный капитал
1.2. Заемный капитал,
превышающий
собственный капитал
1 1.3. Чистые активы
организации
1.4. Рост дебиторской
задолженности и
особенно сомнительной
1 к возврату
1.5. Рост краткосроч-
| ных обязательств
организации
1.6. Непокрытые
убытки отчетного
периода
1.7. Убытки от продаж
—
—
-
Отсутствие собственного оборотного
капитала свидетельствует о финансовой
неустойчивости, недостаточности средств для покрытия
оборотных активов
Свидетельствует о большой зависимости
организации от внешних инвесторов
Если чистые активы меньше минимальной
установленной законом величины уставного
капитала, организация подлежит ликвидации
Свидетельствует об иммобилизации денежных
средств из оборота, отрицательно влияет на
платежеспособность организации
Если обязательства превышают сумму 100 тыс.
руб. и не погашены по истечении трех
месяцев, есть основания возбудить дело об
банкротстве организации в арбитражном суде
Свидетельствуют о неэффективной
финансовой деятельности организации
Затраты превышают выручку, основная
деятельность нерентабельна |
[ 2. Группа показателей ликвидности и платежеспособности \
2.1. Коэффициент
абсолютной
ликвидности
2.2. Коэффициент
критической
ликвидности
2.3. Коэффициент
текущей ликвидности
2.4. Коэффициент
обеспеченности
собственными
[средствами
<0,2
<0,8
<1,5
<0,1
Неспособность организации погасить в
ближайшее время за счет денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений
текущую краткосрочную задолженность
Недостаточность денежных средств и
поступлений от дебиторов для погашения
краткосрочных обязательств организации
Неспособность организации своими
текущими активами покрыть краткосрочные
обязательства
Характеризует недостаточность собственных
оборотных средств организации,
необходимых для ее текущей деятельности

40 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Продолжение табл. 1.5
1 А
2.5. Коэффициент
восстановления
(утраты)
платежеспособности
2.6. Коэффициент
соотношения притока и
оттока денежных
средств по текущей
| деятельности
2.7. Коэффициент
реальной
платежеспособности
1
< 1
< 1
< 1
2
Свидетельствует о том, что у организации в
ближайшее время нет возможности
восстановить платежеспособность; организация может
утратить свою платежеспособность и стать
финансово несостоятельной
Свидетельствует о недостаточности денежных
средств для погашения краткосрочной
задолженности
Организация является неплатежеспособной,
может стать банкротом
1 3. Группа показателей финансовой устойчивости \
3.1. Коэффициент
автономии (финансовой
независимости)
3.2. Коэффициент
соотношения заемных и
собственных средств
| (финансовый рычаг)
3.4. Коэффициент
финансирования
3.5. Коэффициент
маневренности
собственного капитала
<0,5
>1
<1
<0,1
Уменьшение показателя свидетельствует об
отрицательной тенденции развития организации.
Чем меньше значение коэффициента, тем
более финансово неустойчива организация
Рост данного коэффициента свидетельствует
об усилении зависимости организации от
привлеченного капитала и о тенденции снижения
финансовой устойчивости |
Недостаточность у организации собственных
средств для финансирования деятельности,
зависимость от заемного капитала, что
приводит к финансовой несостоятельности |
Неспособность организации поддерживать
уровень собственного оборотного капитала и
пополнять оборотные средства в случае необходимости
за счет собственных источников; у организации
отсутствует возможность для финансового
маневра, что свидетельствует об угрозе банкротства |
* i
| 4. Группа показателей оборотного капитала \
4.1. Коэффициент
оборачиваемости
оборотного капитала в
оборотах
4.2. Коэффициент
оборачиваемости
денежных средств в
днях
Уменьшение данного коэффициента
оценивается как отрицательная тенденция,
свидетельствующая о неэффективном использовании
оборотного капитала, недостаточности
денежных средств для покрытия издержек и
расширения деятельности |
Увеличение значения этого коэффициента
является отрицательной ситуацией,
свидетельствующей о замедлении оборачиваемости
денежных средств и возникновении проблем с
приобретением дополнительных активов |

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 41
Продолжение табл. 1.5
1 А
Г4-3. Коэффициент
оборотных средств в
производстве в
оборотах
1
2
Уменьшение данного коэффициента
свидетельствует о замедлении оборачиваемости
материально-производственных запасов и о
неэффективной производственной и
маркетинговой деятельности организации, что
может стать одной из причин финансовой
несостоятельности
5. Группа показателей внеоборотного капитала
5.1. Эффективность
внеоборотного
капитала
5.2. Коэффициент
износа
>50%
Рост внеоборотных активов в валюте баланса
при падении эффективности их
использования может привести к недостаточности
мобильных оборотных активов, снижению
платежеспособности
Рост значения коэффициента свидетельствует
об отрицательной тенденции в деятельности
организации, высокой степени изношенности
основного капитала
6. Группа показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности
6.1. Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности в оборотах
6.2. Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности в оборотах
6.3. Коэффициент
оборачиваемости
краткосрочной
дебиторской
задолженности в днях
6.4. Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности в днях
Уменьшение оборачиваемости кредиторской
задолженности свидетельствует о замедлении
погашения текущих обязательств организации
перед кредиторами
Замедление оборачиваемости дебиторской
задолженности свидетельствует о непогашении
ДЗ, что может привести к недостаточности
денежных средств на счетах организации
Увеличение продолжительности оборота
краткосрочной дебиторской задолженности
свидетельствует о замедленном высвобождении
денежных средств из оборота
При одновременной тенденции роста
продолжительности дебиторской и кредиторской
задолженности могут возникнуть трудности с
платежеспособностью и возможна угроза
банкротства J
|7. Показатели рентабельности
7.1. Рентабельность
основной
деятельности
Отражает сумму прибыли от продаж,
приходящейся на один рубль затрат на производство и
сбыт продукции. Чем выше затраты, тем ниже
прибыль и рентабельность, могут возникнуть
убытки от продаж, что отрицательно влияет на
финансовое состояние организации |

42 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Окончание табл. L5
А
7.2. Рентабельность
продаж
7.3. Рентабельность
совокупных активов
1
2
Отражает отношение прибыли от продаж и
выручки. Снижение рентабельности
реализованной продукции может свидетельствовать о
низком качестве, неконкурентоспособности
продукции, что приводит к снижению
притока денежных средств по текущей деятельности
Характеризует эффективность использования
имущества; снижение прибыли,
приходящейся на один рубль внеоборотных и оборотных
активов, приводит к ухудшению финансового
состояния организации. Падение этого
показателя — явный признак ухудшения
результативности использования инвестиций
Анализ чувствительности организации
к воздействию факторов финансовой несостоятельности
Использование в процессе экспресс-диагностического анализа
только коэффициентного метода не позволяет определить степень
опасности в связи с негативными изменениями финансового
положения: мы видим «картинку» в общем, но не объясняем, как должны
изменяться те или иные коэффициенты, уровень их чувствительности и
запас прочности к воздействию факторов финансовой
несостоятельности.
На третьем этапе проводится анализ чувствительности
организации к воздействию факторов риска финансовой несостоятельности.
Это процедура, широко используемая в инвестиционном анализе, в
анализе рисков, анализе финансовой несостоятельности. В силу
большой наглядности и невысокой трудоемкости расчетных операций
анализ чувствительности — наиболее распространенная процедура в
оценке рискованности проекта (бизнеса, сегмента деятельности и
проч.). У ученых-экономистов существуют два подхода к пониманию
содержания этой процедуры. Они схематично представлены на
рис. 1.4.
Первый подход основан на оценке изменения (чувствительности)
результативного показателя в ходе изменения одного из частных
показателей, а второй — на оценке степени безопасного изменения
показателя, при котором деятельность организации будет еще
безубыточна, финансово состоятельна, рентабельна, окупаема и проч. В
последнем случае анализ безубыточности (Break-even Analysis) является
частью анализа чувствительности.

2. Предварительный диагностический анализ финансовой несостоятельности 43
Анализ чувствительности
(Sensitivity Analysis)
1. Оценка изменения
(чувствительности) результативного показателя
(как правило, NPV, IRR и проч.) в
результате изменения одного из
частных показателей
Придерживаются этого подхода
R. Pike, В, Neale, E.F. Brighman,
L.C. Gapenskinitp.
В этом случае главный вопрос
анализа чувствительности: на сколько
изменится результативный
показатель при изменении частного
показателя — на 10%, 20% и проч.
2. Оценка степени безопасного
изменения показателя, при котором
деятельность организации будет еще
безубыточна, финансово
состоятельна, рентабельна, окупаема и проч. В
последнем случае анализ
безубыточности (BrekeverAnalysis) является
частью анализа чувствительности
Придерживаются этого подхода
N Seitz, J. Arnold, Т. Норе и др.
В этом случае главный вопрос
анализа чувствительности: насколько
можно ухудшать основные параметры
(характеристики) деятельности, чтобы ]
организация (проект) была еще
финансово устойчивой, рентабельной и
проч. |
1 Общее у двух этих подходов: для понимания степени приемлемых A-й подход) или 1
безопасных B-й подход) изменений в основных параметрах (характеристиках)
деятельности рассчитывается критический предел (sensitivity margin), в российской 1
1 практике он получил название «запас прочности» J
Рис. 1.4. Основные подходы, применяемые в анализе чувствительности
При определении финансовой чувствительности по различным
факторам сравнивается фактическое значение отобранных
показателей с их нормативными (или критическими) величинами, а
полученное отклонение относится к нормативному или предельному
значению показателя. Таким образом, формула расчета финансовой
чувствительности имеет следующий вид:
1С® — К^
Ф кн т%9 A1)
где ФУ— финансовая чувствительность, %;
К* —фактическое значение показателя;
К* — нормативное или критическое значение показателя.
Например, если коэффициент текущей ликвидности имеет
нормативное значение 1,5, то финансовая чувствительность по фактору
ликвидности (Ф?Тл) определяется следующим образом:
фЧтл =К™ >5.100%,

44 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
где К*л — фактическое значение коэффициента текущей
ликвидности, коэф.
Если у анализируемого предприятия коэффициент текущей
ликвидности равен 1,5, то получаем 0, если же значение коэффициента
ликвидности будет 1,51 (минимальный шаг к увеличению значения
показателя), то финансовая чувствительность этого показателя будет
иметь значение 0,67%. Это означает, что ФЧТЛ должна быть > 0,67%.
Если ее значение меньше 0,67%, имеет место угроза пбтери
платежеспособности, так как в числителе получается отрицательное
значение (Кф < А"). Такой подход к определению финансовой
чувствительности использован и по отношению к другим аналитическим
показателям (финансовая чувствительность по фактору абсолютной
ликвидности; обеспеченность собственными средствами; структура
капитала; соотношение периода оборачиваемости (ДЗ и КЗ);
соотношение темпов роста срочных обязательств и высоколиквидных
активов; маневренность собственных оборотных средств;
рентабельность продаж; финансовая независимость; эффективность
денежного потока).
Таким образом, комплекс мероприятий по проведению
предварительного диагностического анализа (экспресс-анализа) банкротства
обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития
организации и позволяет принять оперативные меры по их
нейтрализации. Экспресс-диагностика не требует больших финансовых и
трудозатрат на сбор информации и проведение предварительного
анализа. Ее предупредительный эффект наиболее ощутим на стадии легкого
финансового кризиса организации. При иных масштабах кризисного
финансового состояния организации предварительный
диагностический анализ обязательно должен дополняться системой комплексного
диагностического анализа причин и следствий кризисного состояния
организации.
3. Система показателей и этапы комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности
В процессе комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности (КДАФН) с использованием методов факторного
анализа и финансового прогнозирования исследуется система
показателей имущественного положения, капитала и обязательств,
финансовых результатов и денежных потоков, финансовой состоятельности
организации. Основная цель КДАФН — выявление явных и неявных
(внутренних и внешних) факторов финансовой несостоятельности,

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 45
аналитическое обеспечение плана мероприятий по финансовому
оздоровлению должника, осуществление аналитических процедур в
процессе контроля выполнения плана финансового оздоровления и
внешнего управления должника.
Внутренние и внешние факторы финансовой несостоятельности.
Этапы комплексного диагностического анализа
Процесс комплексного диагностического анализа рекомендуется
осуществлять по отдельным этапам, представленным на рис. 1.5. На
первом этапе проводится оценка результатов предварительного
диагностического анализа (экспресс-анализа) банкротства, в ходе
которого выявляются ранние признаки и факторы кризисного развития
организации, дается прогнозная: оценка масштабов ее кризисного
состояния. На следующем этапе большое значение имеет правильный
выбор цели и постановка задач комплексного диагностического
анализа финансовой несостоятельности организации. На основе
поставленной цели и сформулированных задач с учетом имеющихся
возможностей (кадрового, программного, информационного и
методического обеспечения) оценивается реальное состояние организации,
вырабатываются способы достижения оптимальных решений,
определяются объем и сроки проведения анализа.
Систематизация явных и скрытых, внешних и внутренних
факторов, обусловливающих кризисное финансовое развитие организации,
факторный анализ и прогнозирование тенденций ухудшения
имущественного (финансового) положения организации и- качества ее
денежных потоков составляют основу комплексного диагностического
анализа. В связи с этим выявлению факторов и их количественной
оценке влияния на результативные показатели должно быть уделено
первостепенное внимание.
В процессе исследования факторы, воздействующие на
финансовое состояние организации, предлагается подразделять на две
основные группы: зависящие и не зависящие от деятельности предприятия.
Внутренние факторы кризисного финансового развития
рекомендуется подразделять в зависимости от видов деятельности, происхождения
денежных потоков на следующие три подгруппы:
• факторы, связанные с текущей (операционной) деятельностью;
• факторы, связанные с инвестиционной деятельностью;
• факторы, связанные с финансовой деятельностью.
Перечень факторов этой группы приведен на рис. 1.6.

46 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
1 -й этап Оценка результатов предварительного
диагностического анализа
2-й этап Формулирование цели, постановка задач,
определение объема, сроков проведения, ответственных ис-
полнителей и программного обеспечения КДАФН
3-й этап Формирование информационной базы КДАФН с
привлечением обширной дополнительной информа-
ции из учетных и внеучетных источников
X
4-й этап Установление сроков предоставления
аналитической информации, рабочей документации, выбор ме-
тодов и типовых методик анализа
5-й этап Проведение КДАФН по группам критических
показателей (факторов) кризисного финансового состоя-
ния организации
6-й этап Выявление объективных и субъективных
(внутренних и внешних) факторов, оказывающих существен-
ное влияние на финансовое состояние организации
7-й этап С использованием методов прогнозного экономиче
ского анализа проведение оценки будущего
финансового состояния организации в условиях предпола-
гаемого воздействия внутренних и внешних факторов!
I
8-й этап Интерпретация факторов КДАФН. Разработка
рекомендаций по финансовому оздоровлению хозяйст-
вующего субъекта
Рис. 1.5. Основные этапы проведения комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
В свою очередь, для целей диагностического анализа внешние
факторы кризисного финансового развития организации необходимо
подразделять на следующие три подгруппы:
* макроэкономические факторы, оказывающие негативное
воздействие на хозяйственную деятельность экономического субъекта,
т.е. формирующие различные угрозы его банкротства;
* рыночные межотраслевые факторы. При рассмотрении этих
факторов исследуются негативные для данной организации
тенденции развития товарных (по сырью и материалам, по сегментам
продаж) и финансовых рынков;
* внешние отраслевые и прочие факторы. Их состав финансовые
аналитики определяют самостоятельно с учетом специфики своей
деятельности.

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 47
Внутренние факторы, оказывающие негативное влияние
на финансовое состояние организации
Операционные
факторы
Инвестиционные
факторы
Финансовые
факторы
• неэффективный
маркетинг;
• неэффективный
производственный
менеджмент;
• недостаточная
диверсификация продукции;
• высокая физическая
и моральная
изношенность основных средств,
устаревшая технология;
• высокий размер
страховых и сезонных
запасов;
• низкий
профессионализм и недостаточный
опыт управленческого
персонала, отсутствие
системы подготовки

высококвалифицированных рабочих;
• обострение
конфликта интересов между
различными агентсткими
группами
• неэффективный
инвестиционный
менеджмент;
• неоптимальный
портфель финансовых
активов;
• высокая
продолжительность строительно-
монтажных работ;
• существенное
превышение фактических
капиталовложений над
сметными (плановыми)
показателями;
• неполучение
запланированных объемов
прибыли по
реализованным проектам и проч.
I
• неэффективный
финансовый менджмент;
• недостаточная
обоснованность финансовой
стратегии и ее
несогласованность с общей
корпоративной стратегией
фирмы;
• неоптимальная
структура активов,
падение их ликвидности;
• чрезмерная доля
заемного капитала, в
особенности краткосрочных
обязательств;
• высокая доля
кредиторской задолженности;
• рост сомнительной и
просроченной
дебиторской задолженности;
• неудачное
размещение корпоративных
финансовых инструментов
(например, IPO);
• нарушение графика
погашения долга по
кредитам / займам и проч.
Рис. 1.6. Группы основных внутренних факторов, оказывающих
негативное влияние на финансовое состояние организации
Основные внешние факторы, отрицательно влияющие на
финансовое состояние коммерческой организации, приведены на рис. 1.7.
КДАФН служит действенным инструментом выявления
внутрихозяйственных резервов, он способствует обоснованию решений,
направленных на стабилизацию деятельности организации и ее
финансовое оздоровление. Основные модули и блоки комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
представлены на рис. 1.8.

48 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Внешние факторы, способствующие ухудшению
финансового состояния организации
Общие
макроэкономические и политические
факторы
• рост безработицы;
• замедление деловой
активности в отрасли и
регионе;
• постоянные
изменения налогового
законодательства;
• снижение уровня
реальных доходов
населения;
• недостаточность
правового обеспечения
предпринимательства;
• состояние мировых
товарных и финансовых
рынков;
• президентские
выборы;
• террористическая
угроза;
• уровень
инвестиционной
привлекательности региона и
криминогенная обстановка;
• уменьшение
государственной поддержки
различных направлений
предпринимательской
деятельности и проч.
Рыночные межотраслевые
факторы
• снижение емкости
внутреннего рынка;
• колебания курса
доллара США по
отношению к основным
мировым валютам;
• снижение
активности фондового рынка;
• существенное
снижение спроса;
• доступность
отечественных рынков для
зарубежных предприятий
(последствия вступления
России в ВТО) и проч.
Рыночные отраслевые и
прочие факторы
• стихийные бедствия;
• неудачная разработка
и реализация
инновационных продуктов
(решений);
• низкий
платежеспособный спрос на
продукцию в отрасли;
• недостаточная
обеспеченность отрасли
ресурсами;
• высокий уровень
конкуренции в отрасли;
• короткий жизненный
цикл обновления товара
у высокотехнологичных

предприятий-конкурентов;
• утверждение новых
стандартов качества;
• резкое изменение
потребительских
предпочтений;
• демпинг со стороны
конкурентов,
обладающих преимуществом в
масштабах деятельности и
диверсификации, и проч.
Рис. 1.7. Группы основных внешних факторов, способствующих ухудшению
финансового состояния организации
Блоки показателей комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности
Рассмотрим более подробно содержание блоков КДАФН.
Целесообразность проведения анализа структуры акционерного капитала и
внутренней структуры организации обусловлена тем, что
собственники могут оказывать влияние на принятие управленческих решений по
различным направлениям деятельности организации, изъятие
денежных средств, перевод активов в другие организации и т.д. Это
обстоятельство, несомненно, оказывает влияние на финансовую состоятель-

Модуль 1
Анализ организационно-управленческих условий деятельности организации -
потенциального банкрота
Блок 1.1
Анализ состава
участников общества
(акционеров, пайщиков)
Блок 1.2
Оценка места хозяйствующего
субъекта в группе взаимосвязанных
компаний (холдинге). Анализ
взаимосвязей расчетов между
аффилированными организациями
Блок 1.3
Анализ
оптимальности организационной
структуры
хозяйствующего субъекта
Блок 1.4
Анализ качественного
состава менеджмента
и его эффективности
(потребности во внеш-
нем управлении)
Блок 1.5
Анализ деловой
репутации организации-
банкрота
Модуль 2
Анализ продаж и оценка эффективности системы маркетинга финансово несостоятельной организации
Блок 2.1
Анализ динамики и структуры
продаж по хозяйственным и
географическим сегментам (оценка
убыточных сегментов)
Блок 2.2
Анализ оптимальности
ценовой политики.
Анализ конкурентной среды
Блок 2.3
Анализ
конкурентных преимуществ
и качества
продукции
Блок 2.4
Анализ каналов
распределения товара (услуги)
и оценка эффективности
стратегии продвижения
Блок 2.5
Анализ
обоснованности маркетингового
плана и контроль его
выполнения
Модуль 3
Анализ экономического потенциала финансово несостоятельной организации и себестоимости производства продукции
Блок 3.1
Анализ структуры активов» оценка их
технического состояния. Анализ
каналов вывода активов из
организации. Анализ стоимости земельных
участков
Блок 3.2
Анализ структуры пассивов
и обоснованности привлечения
заемного капитала. Анализ
срочных обязательств и
задолженности перед бюджетом
Блок 3.3
Анализ состава
и достаточности
трудовых ресурсов,
квалификации
персонала
Блок 3.4
Анализ уровня

технологического развития
Блок 3.5
Анализ
себестоимости продукции и
поиск резервов ее
существенного снижения
Модуль 4
Анализ финансовых результатов, рентабельности и денежных потоков финансово неустойчивой организации
Блок 4.1
Анализ величины и структуры
доходов и расходов
организации
Блок 4.2
Факторный анализ прибылей
(убытков), рентабельности
продаж
Блок 4.3
Анализ факторов, влияющих на
изменение уровня
эффективности использования активов
Блок 4.4
Анализ денежных
потоков и
тенденций их изменения
Блок 4.5
Прогноз изменения
параметров
финансового состояния
Модуль 5 (по результатам анализа, проведенного в модулях 1,2,3 и 4)
Комплексная оценка финансовой несостоятельности организации и обоснование мероприятий по финансовому оздоровлению
Рис. 1.8. Блок-схема комплексного диагностического анализа финансовой несостоятельности организации

50 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
ность организации. Структура акционерного капитала может
поставить организацию в зависимость от политической конъюнктуры, если
доля государственных и муниципальных структур будет более 50%.
Имеет место такое обстоятельство, как смена или появление новых
собственников, провоцирующих банкротство организации, так как
нередки случаи, когда смена руководства ведет к снижению
эффективности управления.
Следует обратить внимание и на формирование дивидендной
политики. Разработка положений дивидендной политики связана со
следующими проблемами:
• с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить
защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста
курсовой стоимости акций; в этом смысле их максимизация является
положительной тенденцией;
• с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов
сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.
В связи с этим необходимо учитывать то обстоятельство, что
владельцы привилегированных акций имеют право голоса, могут вилять
на принятие стратегически важных решений в случае невыплаты им
дивидендов.
Таким образом, степень риска финансовой несостоятельности
организации будет высокой, если имеют место смена основных
акционеров, отток капитала в другие организации под давлением крупных
акционеров, негативное их влияние на принятие управленческих
решений, отсутствие у организации деловых (стратегических)
партнеров, способных оказать финансовую помощь.
Изменение производственной структуры и структуры управления
организацией может стать главным условием финансовой
стабилизации или, наоборот, привести к финансовой несостоятельности.
Потеря контроля над дочерними или зависимыми компаниями может
повлечь финансовые потери, нарушение производственного цикла,
уменьшение денежного потока. Кроме того, возможен и отток
капитала организации в связи с оказанием финансовой помощи дочерним
организациям. Потеря дочерней организации, оказывающей
существенное влияние на производственный процесс и денежные потоки,
создает угрозу финансовой несостоятельности.
Следующим блоком КДАФН является анализ деловой репутации
организации. Деловая репутация организации непосредственно
влияет на ее способность отвечать по своим обязательствам. Если имеют
место судебные разбирательства, санкции в отношении организации,
ее руководителей, акционеров, то последствия могут оказать
существенное влияние на финансовые результаты деятельности и привести к

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 51
финансовой несостоятельности. А в случае ареста счетов или иного
имущества может иметь место и процедура банкротства.
Целесообразность анализа эффективности управления объясняется
тем, что принятие необоснованных управленческих решений и
недостаточно высокий профессиональный уровень менеджмента могут
привести к ухудшению отношений с деловыми партнерами,
налоговыми органами, банками и спровоцировать банкротство. Особая роль
в оценке влияния эффективности системы управления отводится
контролю денежных потоков, так как он влияет на состояние
расчетов, рост кредиторской задолженности, наличие просроченной и
сомнительной к возврату дебиторской задолженности.
Одно из направлений эффективности управления — управление
персоналом. Высокая текучесть кадров, необеспеченность
организации высококвалифицированными работниками в области
производственного менеджмента, финансового, инвестиционного,
маркетингового анализа, факты задержек по выплате заработной платы (и, что
весьма важно, по другим видам вознаграждений) создают высокий
риск финансовой несостоятельности.
Угроза возможного банкротства будет иметь место, если
наблюдается рост убытков по основной деятельности при наличии свыше 50%
просроченных обязательств, недополученных поступлений в выручке
вследствие неэффективности управления денежными потоками,
наличие просроченной задолженности перед бюджетными и
внебюджетными организациями в размере, превышающем 25%
задолженности.
Независимо от того, каков профиль деятельности анализируемого
предприятия, в число его основных функций входят производство и
реализация продукции. Именно эти аспекты деятельности важны для
всех заинтересованных сторон. В ходе диагностического анализа
объема производства и продаж необходимо выявить основные факторы,
приводящие к несостоятельности:
• отсутствие контроля качества продукции;
• неконкурентоспособность продукции;
• ограниченная номенклатура продукции (низкая
диверсификация производства и продуктовая дифференциация);
• высокая доля бартера в расчетах;
• наличие существенной зависимости от одного заказчика;
• устаревшая технология производства;
• отсутствие информации о конкурентах, рынке и проч.
Организация должна, с одной стороны, стремиться к заключению
максимального числа договоров на реализацию продукции, что
обеспечивает ее продажу и получение выручки. С другой стороны, необхо-
4*

52 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
димо выполнять договорные обязательства по реализации продукции,
так как в противном случае будут иметь место штрафные санкции, что
отрицательно повлияет на финансовые результаты деятельности.
Анализ выручки продукции по операционным и географическим
сегментам позволит выявить возможность роста выручки, перспективы
расширения рынков сбыта, новых потребителей, определить виды
продукции, которые пользуются спросом и приносят постоянный
денежный поток (в связи с этим положительное влияние на принятие
обоснованных управленческих решений оказывает качественная
оперативная информация, поступающая в процессе сегментарного учета
и формирования отчетности по сегментам бизнеса коммерческой
организации).
Одним из блоков КДАФН является анализ оптимальной ценовой
политики. Ценообразование — важный процесс определения реальной
стоимости выпущенной продукции (работ, услуг). Цена тесно связана
со спросом и предложением. В России механизм действия закона
спроса и предложения воздействует на множество факторов (в том
числе на инфляцию и скорость платежей). Очень часто цены
искусственно завышают из-за отсутствия денег на счетах. К основным
факторам ценообразования следует отнести спрос, предложение,
конкуренцию. Анализу конкурентной среды необходимо уделять пристальное
внимание. Важно знать основных конкурентов, их устойчивость на
рынке, особенности рекламной деятельности, ассортиментную и
ценовую политику, качество продукции. Кроме того, целесообразно
изучить сильные и слабые стороны конкурентов, а также потенциальные
возможности организации в конкурентной борьбе на определенном
сегменте рынка.
Важным показателем деятельности организации является качество
продукции. Переход российских предприятий к международной
системе качества G5/9000) определяется наличием двух факторов. С одной
стороны, постоянно растут требования заказчиков к качеству
продукции, с другой — крайне медленно происходит переоснащение
предприятий современной техникой. Качество продукции — один из
основных факторов, способствующих росту продаж и определяющих
конкурентоспособность выпускаемой продукции. С учетом быстрых
изменений в большинстве современных технологических процессов,
качественных параметров, дизайна, состояния конкуренции
организация не может полагаться только на ранее разработанные
концептуальные подходы к выпускаемой продукции. Потребитель хочет новых
усовершенствованных изделий. И конкуренты прилагают максимум
усилий для достижения преимущества. В рыночных условиях
хозяйствования обеспечение необходимого уровня качества продукции долж-

3, Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 53
но стать стратегическим направлением деятельности организации,
залогом успешной стабильности и функционирования на определенном
сегменте рынка.
Особое место в стратегии управления бизнесом принадлежит
анализу каналов распределения товара (услуг). В целях обеспечения
маневренности действий организации при изменении сбыта или спроса
продукции служба маркетинга должна определять перспективные
рынки сбыта по видам выпускаемой продукции на текущий период и
на перспективу; анализировать состав существующих и возможных
конкурентов на внутреннем и внешних рынках; оценивать состав
поставщиков основных материалов с позиции увеличения объема
поставок в случае необходимости значительного увеличения масштабов
производства. Если организация хочет застраховать себя от
отрицательных изменений на рынках сбыта продукции, своевременно
изменить номенклатуру и объемы выпускаемой продукции, противостоять
возможным угрозам и вызовам на конкурентном рынке, эта
аналитическая работа должна проводиться постоянно. Необходимо
устанавливать новые прямые контакты с потребителями продукции,
активизировать создание на новых рынках дилерской сети, проводить
рекламные кампании. Поиск и создание новых рынков сбыта позволит
расширить сбыт товаров, укрепить финансовое состояние.
Устойчивое развитие коммерческой организации невозможно без
разработки программы маркетинга. Разработка маркетинговых
программ и контроль ик выполнения должны опираться на результаты
диагностического анализа. В частности, необходимо:
• оценить влияние на результаты деятельности организации
факторов внешней и внутренней среды;
• проанализировать состояние и тенденции развития рынка (по
товарным группам, отдельным продуктам);
• оценить финансовую устойчивость, кредитоспособность,
маркетинговую стратегию основных покупателей и потребителей
продукции (работ, услуг);
• определить качественные характеристики конкурентного
окружения (изучение потенциала организаций, работающих в той же
отрасли);
• обосновать применение различных методов ценообразования и
сформулировать рекомендации по разработке собственной ценовой
политики.
Знание рынка, оценка своей роли на нем, моделирование и
мониторинг маркетинговых особенностей товара на различных этапах его
жизненного цикла, умение предусмотреть возможные потери,
сокращение или расширение рынка сбыта — непременные условия успеха

54 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
организации. Выбор маркетинговой стратегии и меры по укреплению
(созданию) конкурентных преимуществ во многом определяют
успешное развитие организации.
Анализ структуры активов организации позволяет сделать ряд
выводов, необходимых для обоснования управленческих решений по
предотвращению возможного банкротства. Оценка тенденций
увеличения (уменьшения) доли внеоборотных активов в валюте баланса
должна проводиться с учетом степени достаточности или
избыточности внеоборотных активов для решения производственных или
финансовых задач организации.
Увеличение доли внеоборотных активов может быть связано с
совершенствованием или радикальным изменением производственных
технологий, осуществлением долгосрочных финансовых вложений в
дочерние структуры организации, большими объемами капитального
строительства и (или) приобретением значительных нематериальных
активов в связи с реализацией инновационных стратегических
планов. С другой стороны, увеличение доли внеоборотных активов может
свидетельствовать о приобретении излишних (с точки зрения
производственных задач) основных средств. Снижение доли внеоборотных
активов и соответствующее возрастание доли оборотных активов
может быть связано с расширением масштабов деятельности,
осуществляемым интенсивным путем (в результате более полной загрузки
имеющихся производственных мощностей). В то же время указанное
снижение доли внеоборотных активов способствует формированию
излишних (неиспользуемых) запасов, затовариванию складов готовой
продукцией, не имеющей высокого (устойчивого) спроса.
Для того чтобы сделать точные выводы о причинах изменения
структуры активов, необходимо оценить состояние
производственного потенциала организации, эффективность использования основных
средств, материальных ресурсов и др.
На объем продукции, ее качество, конкурентоспособность
оказывают влияние уровень технической оснащенности, динамика
обновления внеоборотных активов, степень их изношенности. Если износ
основных средств составляет 60—70%, произвести на таком
оборудовании высококачественную продукцию, пользующуюся спросом
(в условиях жесткой конкурентной среды), невозможно. Снижение
фондоотдачи также отрицательно влияет на объем продаж и
соответственно на финансовую состоятельность. В настоящее время многие
организации в России испытывают острую нехватку необходимых для
производства материальных ресурсов. Степень обеспеченности
организации материалами по количеству, ассортименту, срокам поставки,
эффективности использования материалов оказывает прямое воздей-

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 55
ствие на объем продукции, выручку, результаты финансовой
деятельности.
Анализ активов позволяет выявить направление их использования
и возможные каналы вывода активов из организации. По каждому
элементу основных фондов, незавершенному капитальному
строительству, материалам и иным запасам необходимо принять одно из
следующих решений:
• оставить в производстве в неизменном виде;
• отремонтировать, модернизировать для собственного пользо-
ания;
• сдать в аренду;
• продать;
• обменять (в отношении производственных запасов);
• утилизировать.
Анализ структуры пассивов баланса позволяет установить одну из
возможных причин финансовой несостоятельности. Структура
источников формирования активов представлена следующими
составляющими: собственным капиталом и заемными средствами
(обязательствами). Их анализ необходим внутренним и внешним пользователям
бухгалтерской отчетности, так как показывает:
• степень обеспеченности организации собственным капиталом
для осуществления непрерывной деятельности, гарантированной
защиты средств кредиторов и покрытия обязательств перед ними;
• степень финансовой зависимости организации, виды и условия
привлечения заемных средств, направления их использования, риск
возможного банкротства организации в случае предъявления
требований со стороны кредиторов о текущем возвращении суммы долга.
В ходе анализа пассивов следует учесть структурные изменения
источников формирования имущества. Увеличение доли собственных
средств, несомненно, способствует укреплению финансовой
устойчивости организации. При этом наличие нераспределенной прибыли
может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств
и снижение уровня кредиторской задолженности. Большое влияние
на финансовую состоятельность оказывает структура заемных средств,
т.е. соотношение долгосрочных, краткосрочных обязательств,
кредиторской задолженности. Привлечение заемных средств позитивно для
организации при условии, что они не замораживаются на
продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном
случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность,
что, в конечном счете, приводит к выплате штрафов и ухудшению
финансового положения. В связи с этим в процессе диагностического
анализа необходимо: изучить состав, давность появления кредитор-

56 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
ской задолженности; проанализировать наличие, частоту и причины
образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов,
персоналу организации по оплате труда, бюджету; определить суммы
выплаченных пеней за просроченные платежи.
В ходе анализа долгосрочного заемного капитала (обязательств)
существенный интерес представляют сроки погашения досрочных
кредитов, так как от этого зависит стабильность финансового состояния
организации. Превышение дебиторской задолженности над
кредиторской свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в
дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность
превышает дебиторскую в два раза, то финансовое состояние
организации считается нестабильным.
Если приобретение имущества организации осуществляется в
основном за счет краткосрочных обязательств, его финансовое
положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного
использования необходима постоянная работа, связанная с
мониторингом соблюдения графика платежей по погашению основной и
процентной сумм долга. К недостаткам этого источника
финансирования следует отнести также высокую зависимость ссудного
процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим
риска снижения платежеспособности организации. Следовательно,
от того, насколько оптимально соотношение собственного и
заемного капитала, во многом зависит финансовое положение
организации.
Таким образом, анализ структуры собственного и заемного
капитала необходим для оценки рациональности и безопасности
использования различных источников финансирования деятельности
организации. Эта информация весьма важна, во-первых, для внешних
пользователей при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для
самой организации при обосновании ее финансовой стратегии.
Низкая эффективность использования внеоборотных и оборонных
материальных активов может быть связана с тем, что организация не
располагает высококвалифицированным персоналом. В последние
годы квалификация кадров, прежде всего менеджеров высшего и
среднего уровня, снизилась во многих коммерческих
производственных организациях. Это происходит, во-первых, из-за отсутствия
системы постоянной переподготовки (повышения квалификации)
финансистов и экономистов, длительное время работавших в плановой
экономике, что привело к относительному снижению их
профессионального уровня как специалистов рыночной экономики; во-вторых,
многие, как правило, наиболее квалифицированные и энергичные
специалисты ушли из производства в торговлю, банки, сферу управ-

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 57
ления и иные структуры, где уровень заработной платы (доходов)
выше. Для сокращения текучести кадров, закрепления их на
предприятии, роста производительности труда необходимо применять
эффективную систему вознаграждения (по заработной плате;
государственным социальным гарантиям; поощрительным (стимулирующим)
выплатам; социальным выплатам и льготам организации; участию в
капитале и распределению чистой прибыли). Опережающие темпы
роста производительности труда по сравнению с темпами роста
различных видов вознаграждений должны обеспечивать реализацию
стимулирующей функции в управлении персоналом. Мера, качество,
напряженность и интенсивность труда должны соответствовать
вознаграждению за него. Основная цель системы вознаграждения
персонала — формирование корпоративного интереса (сглаживание
конфликта интересов у различных агентских групп), усиление мотивации
работников в коллективных результатах труда, повышение
конкурентоспособности компании на рынке труда.
Анализ уровня технологического развития необходим для
определения его соответствия современным требованиям производства (с
ориентацией на передовые технологии предприятий-конкурентов).
Технологическое развитие — важнейший фактор, предопределяющий
качество выпускаемых изделий. Технология относится к наиболее
изменяемым элементам производства, оказывающим активное влияние
на формирование парка оборудования, комплектование кадров,
применение новых материалов, топлива, сырья.
Задачи по технологическому развитию производства
многообразны, но в конечном счете сводятся к решению двух взаимосвязанных
задач: обеспечению стабильного изготовления высококачественной
продукции и наиболее эффективному использованию ресурсов.
Поэтому необходимо рассматривать уровень технологии с двух позиций:
технологической и экономической. Как показывает практика, 25—
40% себестоимости изделий зависит от соответствия используемой
технологии современным требованиям.
Объектом анализа уровня технологии может быть технология
производства на предприятии в целом, по отдельным производствам, по
отдельным изделиям и группам изделий, отдельным агрегатам, узлам,
деталям.
К показателям уровня технологии относятся:
• коэффициент механизации, автоматизации, роботизации;
• удельный вес передовых технологических процессов;
• коэффициент прочности;
• удельный вес работ по прогрессивной технологии;
• коэффициент унификации и стандартизации и др.

58 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
На величину финансовых результатов деятельности предприятия
большое влияние оказывает себестоимость как существенный фактор
роста прибыли, индикатор эффективности деятельности всего
предприятия в целом, важное конкурентное преимущество. Суммарные
затраты включают как условно переменные (зависящие от объема
производимой продукции), так и условно постоянные затраты.
Организация должна стремиться к сокращению затрат на 1 рубль
продукции (минимизировать показатель затратоемкости), в том числе
коммерческих и управленческих расходов. В ходе анализа себестоимости
необходимо обратить внимание на следующие признаки финансовой
несостоятельности: устойчивый рост себестоимости; высокие
накладные расходы и постоянные производственные расходы;
неэффективность системы учета затрат и калькулирования себестоимости
производства продукции.
Прибыль — один из важнейших результативных индикаторов
деятельности организации (показатель экономического эффекта). В
структуре общей бухгалтерской прибыли (по форме № 2 стр. 140 «Прибыль
до налогообложения») обычно наибольший удельный вес занимает
прибыль от продаж. Наличие у организации убытка от продаж
свидетельствует о том, что сумма себестоимости проданных товаров
(стр. 020), коммерческих (стр. 030) и управленческих (стр. 040)
расходов выше, чем выручка от продаж (стр. 010). Может иметь место факт
невостребованности продукции, ее неконкурентоспособности,
низкого качества, что приводит к затруднениям по ее сбыту, отсутствию
денежных средств на счетах организации. Особое внимание следует
уделить анализу состава и структуры доходов и расходов организации.
Анализ составляющих элементов доходов и расходов позволяет
оценить характер их возникновения, выявить факторы, оказывающие
влияние на их изменение.
Уровень результативности финансово-хозяйственной
деятельности характеризует рентабельность. Низкий уровень рентабельности
основной деятельности организации прямо оказывает отрицательное
влияние на ее финансовое состояние. Снижение выручки от продаж,
высокая себестоимость, низкие цены и другие факторы приводят к
снижению рентабельности основной деятельности. Анализ
рентабельности всей выпускаемой продукции и наиболее важных ее видов
позволяет выявить низкорентабельную, убыточную продукцию,
которая не приносит доходы организации (в этой связи очень полезен
анализ рентабельности сегментов бизнеса организации). Одной из мер по
восстановлению платежеспособности должника, закрепленной
Федеральным законом о финансовой несостоятельности (банкротстве),
является закрытие нерентабельных производств (сегментов бизнеса),

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 59
перепрофилирование организаций, что в ряде случаев способно
оказать положительное влияние на финансовое состояние фирмы.
Анализ финансовых активов (долгосрочных и краткосрочных)
должен дать ответ на вопрос: что более выгодно с позиции доходов
организации — сохранение или продажа? Дочерние фирмы организации-
банкрота могут стать основой возрождения материнской фирмы за
счет своих ресурсов, полезной информации и др. А в иных случаях
продажа этих активов дает значительные ресурсы для оздоровления
материнской компании. Кроме того, следует помнить, что в
большинстве случаев умышленного доведения предприятий до состояния
банкротства менеджмент этих хозяйствующих субъектов выводил активы
в аффилированные компании (через дебиторскую задолженность,
покупку корпоративных финансовых инструментов, долей и паев в
уставном капитале и проч.).
Аналитикам следует обратить внимание и на вопросы
ресурсосбережения, в частности: внедрение прогрессивных норм расходования
сырья и материалов, использование ресурсосберегающих технологий
и вторичного сырья. Ускорение оборачиваемости готовой продукции
способствует пополнению денежных средств на счетах организации.
Необходим комплекс мер по формированию рациональной
маркетинговой стратегии, которая позволила бы увеличить число
заключенных договоров на реализацию продукции, способствовать
продвижению товара, обеспечивать оптимальную ценовую политику.
Один из существенных факторов повышения эффективности
использования активов — работа с дебиторами. В целях улучшения
управления дебиторской задолженностью целесообразно создавать
резервы по сомнительным долгам. Это позволит при необходимости
уменьшить на сумму убытков по сомнительным долгам величину
налогооблагаемой прибыли. Особое внимание следует уделять
управлению дебиторской задолженностью в периоды роста инфляции.
Рекомендуется не поставлять продукцию, не ознакомившись
предварительно с бухгалтерской (финансовой) отчетностью потенциального
покупателя. Если результаты экспресс-анализа бухгалтерского
баланса указывают на то, что у покупателя отсутствуют денежные средства,
наметилась тенденция к росту задолженности перед бюджетом и
внебюджетными фондами, что он не в силах выплатить заработную плату
своим работникам, имеет большую задолженность перед
поставщиками, ему целесообразно отказать в поставке продукции.
На финансовое состояние организации отрицательное влияние
оказывает не только дефицит, но и избыток денежных средств. При
большом размере средств на счетах организации (среднедневные,
недельные и месячные остатки денежных средств) происходит обесце-

60 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
нение временно свободных денежных средств в результате инфляции;
теряется часть потенциального дохода от недоиспользования
денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности
(фактор упущенной выгоды, так называемые вмененные издержки);
замедляется оборачиваемость капитала.
Особое внимание в ходе комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности необходимо уделить анализу
денежных потоков. В этом случае целью анализа является оценка
зависимости финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности
организации от величины и качества ее денежного потока.
Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска
неплатежеспособности организации. Его исходным моментом
является анализ денежных потоков от текущей деятельности.
Положительный чистый денежный поток от текущей деятельности (как разница
между притоком и оттоком средств) способствует стабильности
функционирования организации. Отрицательный чистый денежный поток
в результате текущей деятельности организация покрывает за счет
сокращения инвестиционных вложений, уменьшения издержек по
обслуживанию различных источников внешнего финансирования, что
не всегда возможно.
Анализ денежных потоков от финансовой деятельности позволяет
не только оценить финансовую политику и финансовые возможности
организации, но и спрогнозировать будущие доходы (дивиденды,
выплаты из чистой прибыли и проч.) собственников. Анализ притоков и
оттоков денежных средств от инвестиционной деятельности дает
представление об инвестиционной политике предприятия, в том
числе о размерах инвестиций, с помощью которых будут достигнуты
поступления денежных средств. Анализ состава и структуры притоков и
оттоков денежных средств по видам деятельности позволяет
определить основные направления поступлений и расходования денежных
средств, степень их достаточности для покрытия краткосрочных
обязательств и формирования оборотного капитала. Сопоставление
чистого денежного потока с оттоком денежных средств за анализируемый
период позволяет оценить его эффективность, а отношение чистой
прибыли к положительному денежному потоку по видам
деятельности характеризует качество прибыли. Сопоставление кредиторской
задолженности с притоком денежных средств от текущей
деятельности помогает оценить возможность погашения этого долга, что имеет
особое значение при прогнозе платежеспособности организации, а
для кредитора этот показатель определяет риск кредитования.
Комплексная оценка интенсификации производственно-финансовой
деятельности организации позволяет выявить, за счет каких факторов

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 61
обеспечиваются темпы роста объема выпускаемой продукции. Если
организация наращивает производственные и финансовые ресурсы, а
эффективность их использования при этом снижается, то такой путь
экстенсивного использования ресурсов может привести к
финансовой несостоятельности. Рост фондоотдачи, материалоотдачи,
производительности труда, ускорения оборачиваемости оборотных активов
является гарантом эффективной деятельности организации и, в
конечном счете, стабильности ее деятельности.
Таким образом, используя определенную систему показателей
комплексного диагностического анализа, можно объективно оценить
производственно-финансовую деятельность, выявить «узкие места» и
дать оценку жизнеспособности организации.
Группировка факторов финансовой несостоятельности по блокам
комплексного диагностического анализа
Спрогнозировать изменения параметров финансового состояния
возможно, лишь опираясь на результаты проведенного анализа всех
модулей КДАФН. Факторы финансовой несостоятельности
сгруппированы по отдельным блокам КДАФН в табл. 1.6. Учитывая влияние
этих факторов, можно спрогнозировать финансовое состояние
организации и своевременно принять управленческие решения,
направленные на финансовое оздоровление и стабилизацию фирмы.
Таблица!.6. Факторы несостоятельности организации по блокам КДАФН
I Блоки КДАФН
А
1. Анализ состава
участников общества
2. Анализ
организационной структуры
хозяйствующего
субъекта
3. Анализ
качественного состава
менеджмента и оценка
эффективности
управления
4. Анализ деловой
репутации
5. Анализ динамики
Lh структуры продаж
Факторы финансовой несостоятельности
1
• степень зависимости от политической конъюнктуры;
• угроза появления новых собственников;
• смена руководства;
• отток капитала под влиянием крупного акционера
• потеря контроля над дочерними и зависимыми компаниями; 1
• отток капитала в связи с оказанием финансовой помощи
дочерним организациям;
• потеря дочерней организации, оказывающей существенное
влияние на производственный процесс и денежный поток
• нехватка квалифицированных сотрудников; 1
• задержка по выплате заработной платы;
• отсутствие долгосрочной стратегии и др.
• арест счетов, имущества, санкции в отношении
организации;
• судебные разбирательства
• низкое качество продукции, ее неконкурентоспособность;
* ограниченная номенклатура продукции; |

62 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Продолжение табл. 1.6
1 А
6. Анализ
оптимальной ценовой
политики и конкурентной
среды
17. Анализ
конкурентных преимуществ
и качества
продукции
18. Анализ каналов
распределения
товара и оценка
эффективности стратегии
продвижения товара
19. Анализ
обоснованности
маркетингового плана и
контроля его
выполнения
110. Анализ структуры
активов, оценка их
технического
состояния
111. Анализ структуры
пассивов
112. Анализ состава
и достаточности
трудовых ресурсов,
квалификации
персонала
1
• снижение доли организации на рынке за последние годы;
• значительное снижение объема продаж;
• отсутствие каналов реализации продукции;
• высокая доля бартера
• низкие цены на продукцию;
• неэффективная рекламная деятельность;
• отсутствие информации о конкурентах, их ассортиментной
и ценовой политике
• отсутствие действенного контроля за качеством продукции 1
(по российским и международным стандартам);
• устаревший дизайн;
• неконкурентоспособность на рынке товаров
• неопределенность рынков сбыта по видам продукции; 1
• неустановленные новые каналы с потребителями
продукции;
• отсутствие дилерской сети на новых рынках;
• неэффективная рекламная кампания
* низкий уровень маркетингового анализа;
• отсутствие сведений об объемах и сегментах рынка;
* недостаточно полные знания о количестве и составе
клиентов, их покупательной способности;
• отсутствие сведений о возможностях рынка
товаров-заменителей
• низкая загрузка мощностей;
• снижение фондоотдачи;
• устаревшее оборудование;
• необеспеченность материальными ресурсами;
• высокая степень зависимости от одного поставщика;
• снижение материалоотдачи;
• замедление оборачиваемости активов;
г рост продукции на складах, ее невостребованность
покупателями
• наличие непокрытых убытков, уменьшающих собственный
капитал;
• просроченная кредиторская задолженность;
• рост задолженности перед бюджетом и внебюджетными
фондами;
• формирование средств в основном за счет краткосрочных
обязательств и проч.
• текучестькадров; 1
• необеспеченность квалифицированными работниками;
• снижение производительности труда;
• опережающие темпы роста заработной платы по сравнению
с темпами роста производительности труда;
• неэффективная система вознаграждения персонала и проч.

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 63
Окончание табл. 1.6
Г А
I 13. Анализ уровня
технологического
развития
14. Анализ
себестоимости продукции
115. Анализ расходов,
доходов, прибыли,
рентабельности
продаж
116. Анализ
эффективности
использования активов
117. Анализ денежных
потоков и тенденций
их изменения
18. Прогноз
изменения параметров
финансового состояния
19. Комплексная
оценка
интенсификации
производственно-финансовой
Деятельности
1
• устаревшие технологические процессы;
• низкий уровень механизации и автоматизации;
• низкий удельный вес продукции, изготовленной
прогрессивными технологическими методами, и проч.
• превышение себестоимости над выручкой от продаж;
• рост постоянных расходов;
• неудовлетворительная структура себестоимости по
сравнению с выручкой (рост постоянных расходов) и проч.
• убытки от продаж; 1
• отсутствие чистой прибыли;
• рост расходов на 1 рубль доходов организации;
• низкая рентабельность продаж;
• нерентабельное производство по отдельным сегментам
бизнеса и проч.
* снижение капиталоотдачи;
* наличие неликвидных материально-производственных
запасов (сырья, материалов, продукции);
• рост дебиторской задолженности (особенно долгосрочной
и просроченной);
• отсутствие денежных средств на счетах организации и проч.
* отрицательный чистый денежный поток по видам
деятельности, сегментам бизнеса и в целом по организации;
• недостаточность денежных средств для покрытия
обязательств;
* низкий коэффициент платежеспособности по данным
отчета о движении денежных средств;
• сезонность и аритмичность притоков и оттоков денежных
средств и проч.
• отсутствие собственного оборотного капитала;
• незначительная величина чистых активов;
• неликвидный баланс;
• замедление оборачиваемости оборотных активов;
• непокрытые убытки;
• отрицательный чистый денежный поток;
• недостаточность денежных средств для покрытия
обязательств;
• низкая рентабельность имущества и капитала организации;
• падение показателя текущей платежеспособности в будущих
периодах и проч.
прирост продукции достигается за счет наращивания произ- 1
водственных и финансовых резервов, при одновременном
снижении эффективности их использования, т.е. организация
идет по экстенсивному пути развития

64 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Методы, методика и сущностные характеристики комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности
Основу комплексного диагностического анализа составляет
выявление степени негативного влияния отдельных факторов на
различные аспекты имущественного и финансового состояния организации.
В процессе комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности используются следующие методы:
• коэффициентный анализ — анализ эффективности
использования капитала организации, применяемый различными группами
внешних и внутренних пользователей информации (акционерами,
кредиторами, инвесторами, менеджерами и др.). При осуществлении
коэффициентного анализа четко определяется перечень объектов
анализа и устанавливается система критических показателей
(факторов) возможной угрозы банкротства;
• корреляционный анализ, используемый для определения степени
влияния отдельных факторов на кризисные процессы в финансовом
состоянии организации и их динамику. Количественно степень этого
влияния может быть измерена с помощью многофакторных моделей
корреляции. По результатам такого анализа проводится
ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на
финансовое состояние организации;
• структурный анализ, представляющий совокупность методов
исследования структуры активов, пассивов, доходов, расходов и др.,
основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде
относительных величин, характеризующих структуру. Рассчитывается
удельный вес частных показателей в обобщающих итоговых данных о
собственном и заемном капитале организации;
• СВОТ-анализ (SWOT-analysis). Название этого метода
представляет аббревиатуру терминов, характеризующих объекты этого
анализа:
S — Strenght (сильные стороны предприятия);
W— Weakness (слабые стороны предприятия);
О — Opportunity (возможности развития предприятия);
Г — Treat (угрозы развития предприятия).
Основной задачей СВОТ-анализа является исследование сильных
и слабых сторон организации в разрезе отдельных внутренних
эндогенных факторов, а также позитивного или негативного влияния
отдельных внешних факторов, обусловливающих кризисное
финансовое состояние организации;
• аналитические модели для рейтинговой предварительной
оценки угрозы банкротства;

3. Показатели и этапы диагностического анализа финансовой несостоятельности 65
• качественный анализ, основанный на сравнительных оценках
деятельности компании (в отраслевом и региональном разрезе);
• факторный и динамический анализ, балансовый метод, метод
вероятностных оценок и проч.;
• эвристические методы анализа (экспертные оценки,
профессиональное суждение, опыт, интуиция финансовых аналитиков и
менеджеров).
Методика комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности должна включать следующие разделы:
• организационно-целевой (определение целей, задач,
периодичности анализа, субъектов анализа, должностные инструкции
исполнителей аналитических работ и проч.);
• параметрический (выбор системы показателей, установление
- взаимосвязей между ними, обоснование безопасных критериев и
проч.);
• информационный (порядок сбора и обобщения информации
различного характера для диагностического анализа, условия и
возможности использования программных продуктов и компьютерного
оборудования, формы представления результативной аналитической
информации в установленные сроки и требуемым адресатам);
• расчетно-аналитический (построение аналитических таблиц,
моделей факторных зависимостей, расчеты показателей);
• контрольно-управленческий (интерпретация результатов
исследования, предоставление данных, формулирование рекомендаций
для обоснования управленческих решений по финансовому
оздоровлению предприятия, корректировка методической базы анализа
исходя из требований внешней и внутренней среды бизнеса, составление
перечня типовых управленческих решений и наиболее
распространенных угроз финансовому положению организации).
Сущностные характеристики комплексного диагностического
анализа финансовой несостоятельности организации представлены в
табл. 1.7.
Таблица1.7. Сущностные характеристики комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности
Аспекты анализа
1. Цель анализа
Содержание
Выявление явных и неявных (внутренних и
внешних) факторов финансовой несостоятельности, ана- \
литическое обеспечение плана мероприятий по
финансовому оздоровлению должника, осуществление
аналитических процедур в процессе контроля
выполнения плана финансового оздоровления и
внешнего управления должника
5-4258

66 Глава 1. Теория диагностического анализа финансовой несостоятельности
Окончание табл. 1.7
| Аспекты анализа
2. Задачи анализа
3. Информационная база
анализа
4. Реализация принципов
комплексности и системности
5. Периодичность анализа
6. Субъекты анализа
1. Методы и процедуры анализа
Содержание
Определить причины (выявить и оценить степень
влияния факторов), обосновать решения (планы) и
сформулировать рекомендации, проконтролировать
выполнение планов и осуществить текущий
мониторинг финансовой устойчивости, спрогнозировать
влияние отдельных факторов, генерирующих угрозу
банкротства, разработать рекомендации по их
нейтрализации за счет внутреннего потенциала
компании и возможного вмешательства извне
Бухгалтерская отчетность, учредительные
документы, отраслевая информация, аудиторские
заключения, технико-экономическая информация,
статистическая информация, маркетинговая
информация, прогнозная финансовая информация и проч.
В основе КДАФН лежат принцип системности,
взаимоувязка отдельных этапов анализа между
собой и вывод результатов анализа по каждому этапу;
используется система показателей,
характеризующих процесс финансового оздоровления
(углубления кризиса) коммерческой организации
По мере необходимости и особенно в периоды,
когда наблюдается спад производства, рост затрат,
снижение платежеспособности. Комплексный
диагностический анализ финансовой несостоятельности
востребован практически на всех стадиях
(процедурах) банкротства
Менеджеры, кредиторы, собственники, учредители,
органы государственного управления,
антикризисные управляющие
Конкретно-аналитические методы экономического
анализа, бизнес-статистики, стохастического и
детерминированного факторного анализа, приемы
моделирования, эвристические методы и др. |
Таким образом, комплексный диагностический анализ финансовой
несостоятельности проводится для:
• получения объективной оценки платежеспособности организации,
ее финансовой устойчивости, текущей (операционной) и
инвестиционной деятельности, выявления фактов, очевидно свидетельствующих о
достаточности либо недостаточности принадлежащего организации
ликвидного имущества для погашения требований кредиторов;
• выявления явных и неявных (внутренних и внешних) факторов
финансовой несостоятельности;
• определения наличия признаков фиктивного или
преднамеренного банкротства.

Глава 2. ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ И ОРГАНИЗАЦИЯ
ДИАГНОСТИЧЕСКОГО АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ
НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ
1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства
коммерческой организации
Переход экономики России к рыночным принципам
хозяйствования и процессы приватизации предоставили частным
организациям возможность самостоятельно осуществлять текущую,
инвестиционную и финансовую деятельность. Все риски, связанные с
недостаточно обоснованными управленческими решениями, нехваткой
средств финансирования, непредвиденными угрозами и вызовами со
стороны внешней конкурентной среды, мошенничеством
менеджмента, естественным образом были возложены на собственников
хозяйствующих субъектов. Государство (если не владело долей
собственности) всего лишь устанавливало единые условия хозяйствования
на рынке, контролировало соблюдение гражданского, налогового,
бухгалтерского, экодогического и прочего законодательства. В этой
ситуации многие участники рынка столкнулись с проблемой
финансовой несостоятельности, а у государства возникла проблема,
связанная с отсутствием адекватной современным условиям
законодательной базы. Неизбежное в условиях становления рыночной
экономики реформирование организаций предполагает создание в
обществе законодательных предпосылок для развития эффективных
взаимоотношений между заемщиками и заимодавцами, должниками
и кредиторами. Одна из таких предпосылок — система
законодательных и нормативных актов о банкротстве, наличие которой
должно способствовать предупреждению случаев банкротства,
оздоровлению финансовых взаимоотношений между различными
участниками рынка, а в случае признания судом должника банкротом —
сведению к минимуму отрицательных последствий банкротства для
обеих сторон, осуществлению всех необходимых процедур в
цивилизованной форме.
5*

68 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
Становление законодательства о финансовой несостоятельности
(банкротстве) в России
Как известно, исторически сложившееся отношение к банкротству
в России всегда было резко отрицательным. Существовали времена,
когда государство разрешало казнить несостоятельного должника.
Банкрота приравнивали к вору, надевали на него ошейник и
помещали у позорного столба. Несостоятельность ассоциировалась с
позором. Интересно, что Наполеон сравнивал несостоятельного должника
с капитаном, покинувшим корабль, а факт несостоятельности
рассматривал как преступление. И пусть от законов тех времен,
разрешавших кредитору разрубать несостоятельного должника на части,
нас отделяют столетия, и внимание законодателя переключилось на
имущество должника, отношение к проблеме банкротства как очень
важной для экономической системы сохранилось и сегодня.
В дореволюционной России была создана система нормативных
актов о банкротстве, образовывавших конкурсное право. Гражданско-
правовое регулирование банкротства оказалось делом весьма
сложным. На отработку норм уходили без преувеличения столетия. Вехами
развития конкурсного права стали «Банкротский Устав» от 15 декабря
1740 г., «Устав о банкротах» от 19 декабря 1800 г., «Устав о торговой
несостоятельности» от 23 июня 1832 г. Законодательство о банкротстве в
России было трудно не только создавать, но и применять.
Чтобы оценить состояние правового обеспечения процедур
банкротства современной России, рассмотрим ранее принятые
законодательные документы. 14 июня 1992 г. был принят Указ Президента РФ
№ 623 «О мерах по поддержке и оздоровлению несостоятельных
предприятий (банкротов) и применении к ним специальных процедур».
Закон РФ от 19 ноября 1992 г. № 3929-1 «О несостоятельности
(банкротстве) предприятий» (Закон) более четко и подробно определил
порядок и условия объявления предприятия несостоятельным
должником, решил вопросы конкурсного производства, очередности
удовлетворения требований кредиторов, создал правовую базу для
принудительной и добровольной ликвидации несостоятельного
предприятия.
Согласно Закону под несостоятельностью (банкротством)
предприятия понималась неспособность удовлетворить требования
кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неуплату обязательных
платежей в бюджет и во внебюджетные фонды в связи с превышением
обязательств должника над его имуществом либо
неудовлетворительной структурой баланса должника. Законом также были введены
понятия:

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 69
• неудовлетворительная структура баланса — такое состояние
имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не
может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед
кредиторами в связи с недостаточной степенью его ликвидности;
• фиктивное банкротство — заведомо ложное объявление
предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение
кредиторов для получения от них отсрочки и (или) рассрочки
причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов;
• умышленное банкротство — преднамеренное формирование
руководителем или собственником предприятия ложного мнения о его
неплатежеспособности; нанесение ими ущерба предприятию в
личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное
ведение дела.
Внешним признаком Закон считал приостановление текущих
платежей предприятием, если оно не обеспечивало требования
кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.
Банкротство считалось имеющим место после признания факта
несостоятельности арбитражным судом или после официального
объявления о нем должником при его добровольной ликвидации. Дела о
несостоятельности (банкротстве) рассматривались арбитражными судами
только в случае, если требования к должнику в совокупности
составляли не менее 500 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ),
установленных Законом, заявление о возбуждении производства по делу о
банкротстве могли подать должник, кредитор и прокурор (в случае
обнаружения им признаков умышленного и фиктивного банкротства и в
других случаях).
Законом были предусмотрены следующие основные процедуры
банкротства:
• реорганизация;
• ликвидация;
• мировое соглашение.
Процедуры реорганизации включали внешнее управление
имуществом должника и санацию. К ликвидационным процедурам относились
принудительная ликвидация предприятия-должника по решению
арбитражного суда и добровольная ликвидация под контролем
кредиторов. Ликвидация предприятия-должника осуществлялась в процессе
конкурсного производства. Мировое соглашение между должником и
конкурсными кредиторами могло быть заключено на любом этапе
производства по делу о банкротстве. Его суть заключалась в
достижении договоренности между должником и кредиторами относительно
отсрочки и (или) рассрочки причитающихся кредиторам платежей
или скидки с долгов.

70 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
В табл. 2.1 систематизированы источники правового обеспечения
диагностического анализа финансовой несостоятельности
организации.
Таблица 2.1. Нормативно-законодательная база диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
Название документа
1. Федеральный закон
№ 3939-1 «О
несостоятельности
(банкротстве) предприятий»
2. Федеральный закон
№ 6-ФЗ «О
несостоятельности
(банкротстве) предприятий»
3. Постановление
Правительства РФ № 476
«О мерах по
повышению эффективности
применения процедур
банкротства»
4. Положение об
ускоренном порядке
применения процедур
банкротства (утв.
постановлением
Правительства РФ N° 476)
Дата принятия
19 ноября 1992 г.
8 января 1998 г.
22 мая 1998 г.
22 мая 1998 г.
Структура документа
• дано определение несостоятельности;
• определены процедуры банкротства;
• введена процедура санации;
• снижена роль органов государственного
и административного управления;
• предусмотрена возможность
добровольного объявления должника о своем
банкротстве и ликвидации
• дано более четкое определение понятия
«несостоятельность (банкротство)»;
• определены основные признаки
банкротства;
• предусмотрены меры, которые могут
быть применены к должнику;
• предусмотрена возможность
добровольного объявления должника о своем
банкротстве и ликвидации;
• установлена упрощенная процедура
банкротства
• установлено, что необходимым
условием обеспечения эффективности
применения процедур банкротства является
консолидация требования к организациям-
должникам;
• установлено, что при рассмотрении
арбитражными судами дел о банкротстве
организаций-должников единую
позицию вырабатывают коллегии
уполномоченных государственных представителей;
• даны распоряжения Федеральной
службе России по делам о несостоятельности и
финансовому оздоровлению
определен порядок и условия применения
процедур банкротства, предусмотренных
Законом «О несостоятельности
(банкротстве) предприятий», осуществляемых в
ускоренном режиме при рассмотрении в
арбитражных судах дел о банкротстве
организаций-должников по
обязательным платежам в федеральный бюджет и
государственные внебюджетные фонды

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 71
Окончание табл. 2.1
Название документа
5. Методические
рекомендации по
ускоренному применению
процедур банкротства
(Приложение к
распоряжению Федеральной
службы России по
делам о
несостоятельности и финансовому
оздоровлению № 16-р)
6. Постановление
Правительства РФ N° 202
«О государственном
органе по делам о
банкротстве и
финансовому оздоровлению»
7. Федеральный закон
№ 127-ФЗ «О
несостоятельности
(банкротстве)»
Дата принятия
27 августа 1998 г.
25 февраля 1999 г.
26 октября 2002 г.
Структура документа
• представлены решения о применении
ускоренных процедур банкротства;
• представлен план внешнего
управления;
• установлено регулирование трудовых
отношений в ускоренных процедурах
банкротства;
• разъяснены вопросы государственной
регистрации .прав на предприятие'как
имущественный комплекс, и сделки по
продаже (передаче) предприятия;
регистрации ОАО, создаваемого на базе
имущества организации-должника; регистрации
выпуска акций ОАО, созданного на базе
имущества должника
• установлен орган по делам о банкротстг
ве и финансовому оздоровлению —
Федеральная служба России по делам о
несостоятельности и финансовому
оздоровлению;
* предоставлены полномочия указанной
службе представлять интересы
Российской Федерации как кредитора по
денежным обязательствам и по обязательным
платежам при рассмотрении дел о
несостоятельности (банкротстве) организаций
• расширен круг лиц, которые могут быть
признаны несостоятельными
(банкротами);
• изменен срок рассмотрения дела о
банкротстве;
• введена дополнительная процедура
банкротства — финансовое оздоровление;
• ужесточена процедура назначения
арбитражных управляющих;
• регламентируются особенности
банкротства отдельных категорий
должников — юридических лиц
Зарубежные подходы к идентификации признаков финансовой
несостоятельности коммерческой организации
Критический анализ Закона показывает, что он представлял собой
попытку объединить две концепции несостоятельности
(банкротства), используемые в разных странах. В табл. 2.2 приведена сравнитель-

72 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
ная оценка зарубежных систем правового регулирования финансовой
несостоятельности.
Таблица 2.2. Сравнительный анализ современных систем правового регулирования
финансовой несостоятельности хозяйствующих субъектов
Страна
1 А
РОССИЯ
ФРАНЦИЯ
АНГЛИЯ
Сравнительные признаки
Основание
для
возбуждения
производства
дела о
банкротстве
1

Неплатежеспособность
(законы
1998,
2002 гг.).

Неоплатность ,
(Закон
1992 г.)
Признак

неоплатности

Одновременно

неплатежеспособность
и
неоплатность
Должники
(согласно
судебному

производству по делам
о
несостоятельности)
2

Должниками являются

юридические
и
физические лица

Должниками являются

юридические лица,
не
применяется к
объединениям

совладельцев

Должниками являются

юридические
и
физические лица
Право подачи
заявления,
обязанность
подачи
заявления
3
Имеют
конкурсный
кредитор,
уполномоченные
органы
и должник.
Должник
может
инициировать
производство дела о
банкротстве в
предвидении
банкротства
Имеют
кредиторы и
должник. Суд
и прокурор
могут быть

инициаторами процедуры
банкротства
Имеют
кредиторы и
должник. Суд
может быть
инициатором
процедуры
банкротства,
если
компания станет
неизбежно

платежеспособной

Обеспечительные
меры
4
Назначается

арбитражным судом

арбитражный
управляющий
Назначается
судом
администратор
Назначается
судом
конкурсный

управляющий и

министратор
Зачет
взаимных
требований
5 J
Допускается
при условии
соблюдения
очередности
и

циональности
удовлетворения
требований
кредиторов
Взаимозачет
во время
наблюдения
признается

недействительным

Использование
взаимозачета
обязательно

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 73
Окончание табл. 2.2
Г А
США
1


способность,

предусматривается
признак

неоплатности
2

Должниками являются

юридические
и
физические лица,
но не
государственные
образования
3
Имеют
кредиторы и
должник. Не
требуется наличие
признаков
банкротства
4

Принимается судом
о
назначении
временного
управляющего

доверительным
5
Право на
взаимозачет
у кредитора
не
нарушается
открытием
процедур при
соблюдении

определенных условий 1
Законодательство о несостоятельности Франции, основанное на
признаке неоплатности, выполняет макроэкономическую роль.
Данная концепция системы правового регулирования несостоятельности,
направленная на сохранение действующих предприятий, базируется
на следующем: целями законодательства о несостоятельности
являются прежде всего сохранение действующих предприятий, рабочих мест,
удовлетворение требований кредиторов. Особенность французского
законодательства состоит в том, что кредиторы не имеют
возможности существенно влиять на разработку и принятие плана
восстановления платежеспособности. Эти полномочия кредиторов переданы суду.
Английская система законодательства использует одновременно
неоплатность и неплатежеспособность. При этом законодатели
решили использовать хорошо зарекомендовавшую себя ранее модель,
основная идея которой состоит в том, что лучше всего предоставить
представителю собственника решать, как лучше поступить: продать
предприятие целиком или попытаться его реабилитировать.
Основным способом урегулирования несостоятельности является не
конкурсное производство в виде распродажи предприятия по частям, а
создание правового механизма по отчуждению всего предприятия в
целях сохранения его технологической целостности и рабочих мест.
Необходимо отметить различия между критериями
неплатежеспособности и неоплатности, преимущества и недостатки применения
критериев. При использовании критерия неплатежеспособности
вывод о несостоятельности должника строится на предположении, что
дрлжник, не рассчитывающийся с кредиторами и не уплачивающий
налоги, не имеет в достаточном объеме ликвидное имущество,
поскольку иные причины неплатежей исключаются действием
принципа разумности и добросовестности участников имущественного
оборота. Приведенный критерий не дает возможности четко определить,
с какого момента должник начинает нарушать правила деловой дис-

74 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
циплины. Поэтому в законодательстве о банкротстве были введены
внешние признаки возможной несостоятельности хозяйствующего
субъекта (сумма задолженности и длительность просрочки
исполнения денежного обязательства). Данный критерий имеет ряд
преимуществ и недостатков. С одной стороны, применение критерия
неплатежеспособности более эффективно для повышения уровня
договорной дисциплины, так как позволяет не допускать использование
кредиторской задолженности в целях пополнения собственных
оборотных средств в течение длительного периода. С другой стороны,
критерий «неплатежеспособность» отражает в большей степени
особенности имущественного оборота, а не реальное финансовое
положение организации.
При применении критерия неоплатности основанием для того,
чтобы считать организацию банкротом, служит не предположение, а
фактическое состояние имущества. В соответствии с данным
критерием должник может быть признан банкротом, если сумма его
обязательств превышает величину имущества или имеет место
неудовлетворительная структура баланса. Критерий неоплатности имеет ряд
преимуществ. Во-первых, его применение не требует установления
внешних признаков (срока просрочки платежа и . суммы
обязательств), определяющих основание для возбуждения дела о
банкротстве. Во-вторых, признание должника банкротом основано на оценке
финансового состояния организации, что исключает возможность
вовлечения в механизм банкротства вполне финансово
самостоятельного хозяйствующего субъекта. Однако применение данного критерия
имеет и негативный момент. Пока длится процедура оценки
платежеспособности должника, его признают нормальным участником
имущественного оборота, он имеет право получать новые кредиты без
всякой гарантии на их возврат кредиторам.
В американской системе правового регулирования
несостоятельности, где неплатежеспособность предусматривает признаки
неоплатности, предпочтение предоставляется реорганизационной
процедуре. Система банкротства позволяет должнику, попавшему в
тяжелое финансовое состояние, освободиться от долгов и получить
возможность «fresh start» («нового старта»). При этом американские
суды зачастую не учитывают интересы кредиторов, которые
вынуждены подстраиваться под условия, предлагаемые судом в целях
восстановления платежеспособности должника. В ряде случаев основной
целью использования должниками законодательства о
несостоятельности является отказ от обременительных договоров. Менеджеры
должника могут быть заинтересованы в затягивании процедуры
реорганизации. В ходе применения реорганизационной процедуры у

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 75
кредиторов в течение определенного времени нет реальной
возможности влиять на ее ход.
В Европе применяется «прокредиторская» система банкротства,
приоритетная цель которой — наиболее полное удовлетворение
требований кредиторов. Главное в этой системе заключается в жестком
контроле за сохранностью активов должника и оперативностью его
ликвидации. Российский же Закон предоставил возможность
применения американской и «прокредиторской» концепций и этим
ограничился, не определив детальный механизм их реализации. Например,
порядок рассмотрения дела по заявлению должника ничем не
отличался от рассмотрения такого же дела по заявлению кредитора.
К числу недостатков этого законодательного акта можно отнести
следующие:
• ущемленность интересов наемных работников, почти не
защищенных; отсутствие механизма регулирования трудовых отношений и
работы с персоналом на предприятии в зависимости от формы
процедуры: санация, внешнее управление, ликвидация предприятия;
• понятие и признаки банкротства, представленные в Законе, не
отвечали современным представлениям об имущественном обороте и
требованиям, предъявляемым к его участникам;
• расширение круга вопросов, решаемых на уровне
«работодатель — работник», «новый управляющий — работник», и
неупорядоченность положения работников в этих взаимоотношениях;
• при регулировании порядка применения процедур банкротства
Закон совершенно не учитывал многообразие ситуаций, в которых
могли оказаться должник и его кредиторы;
• отсутствие системы резервирования средств для поддержки
работников предприятия-банкрота;
• несогласованность норм Закона с другими действующими
нормативными актами.
Непроработанность отдельных положений Закона послужила
причиной принятия многочисленных постановлений и распоряжений.
В развитие Закона было выпущено постановление Правительства РФ
от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации
законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». В этом
постановлении была утверждена система критериев для определения
неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных
предприятий, базирующихся на показателях текущей ликвидности и
обеспеченности собственными оборотными средствами, а также
восстановления (утраты) платежеспособности.
Мировой практике известно два противоположных подхода к
проблеме определения критериев банкротства. Первый подход — объек-

76 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
тивный: должник признается банкротом, если не имеет средств
расплатиться с кредиторами, о чем делается вывод из неисполнения под
угрозой банкротства обязательств на определенную сумму в течение
определенного времени. Если должник под страхом ликвидации в
результате банкротства не способен изыскать средства (например,
реализовав часть дебиторской задолженности,
материально-производственных запасов или внеоборотных активов) для удовлетворения
интересов кредиторов, он не в состоянии функционировать в
рыночных условиях; более того, его деятельность может нанести ущерб
интересам кредиторов (как реальных, так и потенциальных). Описанный
критерий получил название критерия неплатежеспособности либо
потока денежных средств.
Второй подход к определению критерия банкротства заключается в
том, что банкротом может быть признан должник, стоимость
имущества которого меньше общего размера его обязательств. При этом не
имеет значения, насколько размер задолженности превышает
установленный законом минимальный уровень для признания
банкротства, насколько просрочена эта задолженность по сравнению с
установленным минимальным сроком просрочки. При использовании этого
критерия (он получил название критерия неоплатности либо
структуры баланса) должник имел возможность годами не исполнять свои
обязательства, для чего нужно было делать только одно —
поддерживать размер задолженности на уровне чуть меньшем, чем стоимость
активов.
Содержание Федерального закона от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ
«О несостоятельности (банкротстве)»
Федеральный закон от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)» содержал четкое определение самого понятия
несостоятельности (банкротства): это признанная арбитражным судом
или объявленная должником неспособность должника в полном объе- '
ме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Следует указать, что изменился подход к определению понятия
«несостоятельность (банкротство)»: из определения исчезла такая
характеристика экономического состояния должника, как
неудовлетворительная структура баланса. Признаком банкротства юридического
лица по Закону считалась неспособность юридического лица
удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если
соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 77
течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.
В законодательстве некоторых государств используется критерий
неоплатности, требующий анализа баланса должника (например, по
германскому законодательству критерием несостоятельности
должника наряду с неплатежеспособностью признается и «оверхзадолжен-
ность», т.е. недостаточность имущества должника для покрытия всех
его обязательств), однако указанный критерий, как привило,
применяется дополнительно к критерию «неплатежеспособность» и служит
главным образом основанием выбора процедуры, применяемой к
неплатежеспособному должнику (ликвидационной или
реабилитационной).
В соответствии с Законом о несостоятельности (банкротстве)
должник — юридическое лицо или предприниматель может быть
признан банкротом в случае его неплатежеспособности, но наличие у
него имущества, превышающего общую сумму кредиторской
задолженности, является свидетельством реальной возможности восстановить
платежеспособность и, следовательно, может служить основанием для
применения к должнику процедуры внешнего управления.
Для определения наличия признаков банкротства должника
принимался во внимание размер денежных обязательств, в том числе
размер задолженности за переданные товары, выполненные работы и
оказанные услуги, суммы займа с учетом процентов, подлежащих
уплате должником, за исключением обязательств перед гражданами,
перед которыми должйик несет ответственность за причинение вреда
жизни и здоровью, обязательств по выплате авторского вознаграждения,
а также обязательств перед учредителями (участниками) должника —
юридического лица, вытекающих из такого участия. Подлежащие
уплате за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежного
обязательства неустойки (штрафы, пеня) не учитывались при
определении размера денежных обязательств. Размер обязательных платежей
принимался во внимание без учета установленных законодательством
Российской Федерации штрафов (пени) и иных финансовых
(экономических) санкций.
Дело о банкротстве могло быть возбуждено арбитражным судом,
если требования к должнику — юридическому лицу в совокупности
составляли не менее 500 МРОТ. Правом на обращение в арбитражный
суд с заявлением о признании должника банкротом в связи с
неисполнением денежных обязательств обладали должник, кредитор и
прокурор, а в случае неисполнения обязанности по уплате обязательных
платежей также налоговые и иные уполномоченные в соответствии с
федеральным законом органы. Федеральным законом от 8 января
1998 г. № 6-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» были предусмот-

78 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
рены меры, применимые к должнику — юридическому лицу, которые
представлены в виде схемы на рис. 2.1.
Досудебная
санация
Мировое
соглашение
Процедуры банкротства
Z5Z
Наблюдение
Внешнее
управление
Конкурсное
производств
Рис. 2.1. Процедуры банкротства в соответствии с Федеральным законом
от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ
Рассмотрим каждую процедуру более подробно.
Досудебная санация представляет собой меры по восстановлению
платежеспособности должника, принимаемые собственником,
учредителями, кредиторами и иными лицами в целях предупреждения
банкротства.
Мировое соглашение — это процедура достижения договоренности
между должником и кредиторами относительно отсрочки и (или)
рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с
долгов. Наблюдение — процедура банкротства, применяемая к должнику
с момента принятия арбитражным судом заявления о признании
должника банкротом в целях обеспечения сохранности имущества
должника и проведения анализа его финансового состояния.
Наблюдение прекращается с момента признания арбитражным судом
должника банкротом и открытия конкурсного производства, или
введения внешнего управления, или утверждения мирового
соглашения. Следующей процедурой банкротства является внешнее
управление (судебная санация), которое применяется к должнику в целях
восстановления его платежеспособности с передачей полномочий по
управлению должником внешнему управляющему. Конкурсное
производство — процедура банкротства,, применяемая к должнику,
признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения
требований кредиторов.
Эти же процедуры, за исключением наблюдения и внешнего
управления, применялись и при рассмотрении дела о банкротстве
гражданина.
Закон предусматривал три условия, которые давали возможность
добровольного объявления должника о своем банкротстве и
ликвидации:
• факт наличия у организации-должника признаков банкротства;
* принятие решения о ликвидации собственниками имущества
должника — унитарного предприятия или органом, уполномоченным
на это учредительными документами должника;

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 79
• наличие письменного согласия всех кредиторов (условие,
которого не было в Законе 1992 г.).
Ликвидационные процедуры вели к прекращению деятельности
предприятия. При ликвидации юридического лица требования
кредиторов удовлетворялись в следующей очередности:
• требования граждан, перед которыми юридическое лицо несет
ответственность за причинение вреда жизни или здоровью;
• выплата выходных пособий и заработной платы;
• удовлетворение требований кредиторов, обеспеченных
залогом, из имущества юридического лица;
• платежи в бюджет и во внебюджетные фонды;
• выплаты прочим кредиторам.
Следует отметить, что в адрес второго Закона «О
несостоятельности (банкротстве)» высказывался ряд критических замечаний.
А. Волков и А. Привалов считали, что банкротство (по
действовавшему закону) — это никакое не оздоровление, а чистый грабеж.
Механизмы банкротства настолько грубы и настолько действенны, что
совершенно подавляют все более тонкие и цивилизованные
механизмы — прежде всего механизмы Федерального закона «Об
акционерных обществах», задающие в нашей стране стандарты корпоративного
управления. Более того, само наличие всепод&ляющего механизма
банкротства толкает владельцев предприятий на борьбу за
непрозрачность своих компаний: сколько-нибудь надежной защиты от
враждебного поглощения они не имеют, а потому просто вынуждены по
возможности прятать любую информацию о себе.
Можно согласиться с мнением Л. Т. Гиляровской, считающей, что
в Федеральном законе от 8 января 1998 г. «О несостоятельности
(банкротстве)», как, впрочем, и ранее, не предусмотрен очень важный
момент — обеспечение социальной защиты работников и мелких
акционеров при санации и банкротстве (ликвидации по решению
арбитражного суда, добровольной ликвидации) предприятий-должников.
Речь идет о вопросах, связанных с сокращением численности
работников.
Особенности Федерального закона от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ
«О несостоятельности (банкротстве)»
Новый Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)», принятый Государственной Думой
РФ с учетом президентских поправок, расширяет круг лиц, которые
могут быть признаны несостоятельными (банкротами). Действие
Закона теперь распространяется на все юридические лица, за исключе-

80 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
нием казенных предприятий, учреждений, политических партий и
религиозных организаций.
В соответствии с новым Законом заявление о признании должника
банкротом принимается арбитражным судом, если требования к
должнику — юридическому лицу в совокупности составляют не менее
чем 100 тыс. руб., к должнику-гражданину — не менее чем 10 тыс. руб.
и указанные требования не исполнены в течение трех месяцев с даты,
когда они должны были быть исполнены. Критерий возбуждения дела
о банкротстве увеличился в два раза (до 100 тыс. руб.).
Документ вводит дополнительный критерий возбуждения
процедуры банкротства: должна быть установлена обоснованность
требований к должнику. Согласно новому Закону для возбуждения дела о
банкротстве по заявлению конкурсного кредитора, а также по
заявлению уполномоченного органа по денежным обязательствам
принимаются во внимание требования, подтвержденные вступившим в
законную силу решением суда (арбитражного, третейского).
Изменен срок рассмотрения дела о банкротстве. В соответствии с
Законом 1998 г. дело о банкротстве должно быть рассмотрено в
заседании арбитражного суда в срок, не превышающий трех месяцев со дня
поступления заявления о признании должника банкротом в
арбитражный суд, или мож#т быть отложено на срок не более двух месяцев.
Новая редакция устанавливает рассмотрение дела в заседании
арбитражного суда в срок, не превышающий семи месяцев с даты
поступления заявления о признании должника банкротом.
Документ вводит дополнительную процедуру банкротства —
финансовое оздоровление. Таким образом, при рассмотрении дела о
банкротстве должника — юридического лица теперь применяются
следующие процедуры банкротства: наблюдение; внешнее управление;
конкурсное производство; мировое соглашение; финансовое
оздоровление.
Финансовое оздоровление вводится арбитражным судом на
основании решения собрания кредиторов на срок не более чем два года.
С ходатайством о введении финансового оздоровления и с
прилагаемыми к нему документами должник на основании решения своих
учредителей, органа, уполномоченного собственником имущества
должника — унитарного предприятия, третьих лиц вправе обратиться
в ходе наблюдения к первому собранию кредиторов или к
арбитражному суду не позднее чем за пятнадцать дней до даты проведения
собрания кредиторов.
В соответствии с новым Законом «О несостоятельности
(банкротстве)» теперь на любой стадии можно прекратить процедуру
банкротства, расплатившись с долгами. В Законе также прописана возмож-

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 81
ность исполнения обязательств должника третьими лицами, что
также позволяет досрочно завершить дело о банкротстве.
Документом ужесточается процедура назначения арбитражных
управляющих, играющих главную роль в процедуре банкротства.
Кандидатуру управляющего предлагают саморегулируемые организации
(СРО) арбитражных управляющих. В соответствии с Законом
кандидатура арбитражного управляющего согласовывается между
должниками и кредиторами. Однако кредиторы имеют право выбирать СРО,
представляющую кандидатуру управляющих.
Саморегулируемая организация арбитражных управляющих является
некоммерческой организацией, члены которой участвуют не менее
чем в ста (в совокупности) процедурах банкротства, в том числе
незавершенных. СРО имеет компенсационный фонд или имущество
общего взаимного страхования, которые формируются исключительно в
денежной форме за счет взносов в размере не менее чем 50 тыс. руб. на
каждого члена.
В саморегулируемой организации арбитражных управляющих
кроме исполнительного органа образуется постоянно действующий орган
управления (не менее чем семь человек). Кроме того, вводится
система обязательного страхования ответственности арбитражных
управляющих. Договор страхования ответственности признается формой
финансового обеспечения ответственности арбитражного
управляющего и должен быть заключен на срок не менее чем год с
обязательным последующим возобновлением такого договора. Страховая
сумма по договору страхования не может быть менее 3 млн руб. в год.
Согласно поправкам Президента РФ для того чтобы стать
арбитражным управляющим, помимо членства в саморегулируемой
организации и сдачи квалификационного экзамена арбитражный
управляющий должен пройти стажировку сроком не менее шести месяцев в
качестве помощника арбитражного управляющего и не иметь судимости
за преступления в сфере экономики, а также за преступления средней
тяжести, тяжкие и особо тяжкие. Кроме того, при банкротстве
стратегических предприятий Правительство РФ вправе предусмотреть
дополнительные требования к кандидатуре арбитражного
управляющего (помимо определенных в соответствующих статьях Закона «О
несостоятельности (банкротстве)»).
Одна из новаций Закона — предоставление государству права, как
и другим кредиторам, участвовать в процедуре банкротства. В
соответствии с поправками Президента РФ представлять интересы
государства как кредитора должны федеральные органы исполнительной
власти, уполномоченные Правительством РФ по обязательным
платежам и денежным обязательствам, и аналогичные органы региональ-
6-4258

82 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
ных и местных властей (если речь идет об обязательствах перед их
бюджетами).
Увеличение «прозрачности» при проведении процедур банкротства
позволит исключить процедуры банкротства из способов передела
собственности. Например, с этой целью продажа предприятия
осуществляется путем проведения открытых торгов в форме аукциона. При
этом начальная цена продажи предприятия, выставляемого на торги,
устанавливается решением собрания кредиторов или комитета
кредиторов на основании рыночной стоимости имущества, определенной в
соответствии с отчетом независимого оценщика, привлеченного
внешним управляющим. Таким образом, уменьшается возможность
скупки предприятий за бесценок. Кроме того, начальная цена
продажи предприятия не может быть ниже стоимости предприятия,
определенной органами управления должника при обращении с
ходатайством о продаже предприятия.
Обеспечение требований кредиторов с принятием нового Закона
может быть осуществлено с помощью дополнительной эмиссии
ценных бумаг акционерного общества с последующим прекращением
процедуры банкротства. Данное решение принимается
исключительно по ходатайству общего собрания акционеров решением собрания
кредиторов. Размещение дополнительных обыкновенных акций
должника проводится только по закрытой подписке на срок не более
трех месяцев. Но следует заметить, что при банкротстве
стратегических предприятий исключается возможность использования в ходе
процедур восстановления платежеспособности предприятия
механизмов дополнительной эмиссии акций и замещения активов. Кроме
того, в торгах при продаже стратегического предприятия запрещается
участие конкурсных кредиторов и их аффилированных лиц.
Однако в Законе есть существенные недостатки, негативно
влияющие на отношения должников и кредиторов. Это касается возможности
возбуждения дела о банкротстве в ситуации, когда кредитором не
использованы иные механизмы возврата долга, такие, например, как
исполнительное производство. Новая редакция не позволяет
воспрепятствовать необоснованному возбуждению дел о несостоятельности. В
Законе не обозначены количественные признаки (критерии) оценки
финансовой состоятельности организаций, предлагаемые подходы к
выявлению финансовой несостоятельности хозяйствующих субъектов,
очевидно, будут дорого стоить предприятиям, которые оказались на
грани банкротства. Ведь условия объявления банкротства слишком просты:
сумма требования к должнику — не менее 100 тыс. руб., а обязательства
по удовлетворению требований кредиторов не исполнены должником
всего в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть погашены.

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 83
Статистика рассмотренных арбитражными судами дел
о финансовой несостоятельности
К сожалению, практика показывает, что с усилением роли
государства увеличивается недоверие к конкретным его институтам. В табл.
2.3 представлены данные о количестве рассмотренных дел о
банкротстве за период с 1998 по 2003 г.
Таблица 2.3. Результаты работы арбитражных судов Российской Федерации
в 1998-2003 гг.1
Поступило
исковых
заявлений
Признаны
банкротами
1998 с
493 581
2628
1999 г.
581 729
5959
2000 г.
634 363
10 485
2001 г.
745 626
13 273
2002 г.
81251
43 185
2003 г.
14 277
84 937
В 2003 г. в арбитражные суды поступило 14 277 заявлений о
признании должников банкротами. Это в 7,5 раза меньше, чем за 2002 г.
Данная ситуация объясняется введением в действие нового закона о
банкротстве, когда перестали поступать заявления органов Министерства
РФ по налогам и сборам о признании банкротами «отсутствующих»
должников. Следует отметить, что новая процедура (финансовое
оздоровление) в 2003 г. вводилась только в отношении десяти
должников. Из 9695 заявлений, принятых к производству в 2003 г., процедура
наблюдения была введена в 5351 случае. Принято в 2003 г. 17 081
решение о признании должников банкротами и открытии конкурсного
производства. Из них в 1134 случаях признаны банкротами
государственные и муниципальные унитарные предприятия. В 2003 г.
завершено производство по 56 440 делам, в том числе по 170 делам — в связи с
заключением мирового соглашения. По состоянию на 1 января 2004 г.
в производстве арбитражных судов находилось 56 092 дела о
банкротстве, а по состоянию на 1 января 2003 г. — 102 820 дел.
Предварительная процедура банкротства — идентификация
финансовой несостоятельности
Основной недостаток современной системы законодательства о
банкротстве в том, что в процессе возбуждения дела о
несостоятельности организации не выявляется, на какой стадии развития находится
должник. В связи с этим рекомендуется проводить предварительную
процедуру банкротства — идентификацию финансовой несостоятельно-
Вестник ФСФО России. 2001. № 10. С. 35.
6*

84 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
сти. Дополнительную процедуру (уточняем, не оговоренную в
действующем законодательстве) следует осуществлять инициативно до
введения процедуры наблюдения и до вынесения определения о принятии
дела арбитражным судом к рассмотрению. Введение новой процедуры
позволило бы арбитражному суду определить истинные причины
финансовой несостоятельности организации на основе данных,
полученных в ходе проведения диагностического анализа. Следует отметить,
что диагностический анализ используется и при проведении процедуры
наблюдения, в ходе которой определяется: достаточно ли имущества
должника для покрытия судебных расходов и расходов на оплату
арбитражного управляющего; достаточно ли имущества должника для
восстановления его платежеспособности, а в случае положительного
решения определяются сроки ее восстановления.
Схема основных информационных потоков при введении
идентификации финансовой несостоятельности в общую систему процедур по
делу о банкротстве должна выглядеть следующим образом (рис. 2.2).
Исходя из приведенной схемы видно, что инициатором процесса
возбуждения дела о банкротстве выступает кредитор. Это наиболее
распространенный случай в отечественной практике по делам о
несостоятельности. Именно поэтому кредитор должен использовать не
только организационно-правовой механизм урегулирования вопроса
о задолженности, но и финансовый.
Кредитор должен быть уверен в том, что процесс рассмотрения его
заявления и процедура идентификации финансовой
несостоятельности займет строго ограниченные сроки. Также необходимо отметить,
что величина взноса за проведение идентификации финансовой
несостоятельности не только должна соотноситься с издержками
производства и с общей суммой долга (например, минимум 5% общей
суммы задолженности), но и классифицировать величину взноса — чем
больше задолженность, тем больше процент взноса.
С помощью приведенной схемы проиллюстрированы основные
информационные потоки, обслуживающие процесс возбуждения дела
о банкротстве. При финансовой несостоятельности организации по
причине, не зависящей от должника, необходимо установить
обязательное введение мирового соглашения после процедуры
наблюдения. Это необходимо, потому что должник был вовлечен в
производство по делу о несостоятельности не по причине неэффективного
менеджмента, а в связи с форс-мажорными обстоятельствами. Поэтому
законодательство о банкротстве должно позволять как можно быстрее
реализовать внутренний потенциал организации. В случае выявления
в процессе идентификации финансовой несостоятельности
признаков фиктивного или умышленного банкротства необходимо примене-

1. Правовое обеспечение и процедуры банкротства коммерческой организации 85
ние другой процедуры банкротства. В отдельных случаях следует
применять внешнее управление, так как при его введении одним из
основных правовых последствий является отстранение руководителя
организации от должности. Иные органы управления также
прекращают свои полномочия. Следовательно, от руководства организацией
будут отстранены все недобросовестные исполнители, преднамеренно
приведшие к финансовой несостоятельности. Использование
моратория на удовлетворение требований кредиторов, проводимого только в
рамках внешнего управления, позволит внешнему управляющему
задействовать внутренние резервы организации, стабилизировать ее
финансовое состояние. В ситуациях, не связанных с выявлением
признаков фиктивного или умышленного банкротства, необходимо
применять процедуру банкротства, исходя из реального состояния
организации в соответствии с действующим законодательством.
Арбитражный суд
Саморегулируемая |
организация
арбитражных
управляющих
Кредитор
Банк
1 4
Идентификация
финансовой
несостоятельности
i
8
*
Отказ во введении
процедуры
наблюдения по причине
платежеспособное-
ти должника
5
Организация
i
*
Введение
процедуры
наблюдения в
связи:
—i
i
6
с независящими от
должника
обстоятельствами
Введение
финансового оздоровления или
заключение мирового
соглашения на общем
голосовании
кредиторов
с выявлением
признаков фиктивного и
умышленного
банкротства
Введение внешнего
(управления,
конкурсного производства
с выявлением
признаков финансовой
несостоятельности по
причине
неэффективного менеджмента
Введение
определенной процедуры
банкротства в зависимости
от финансового
состояния организации
Рис. 2.2. Основные информационные потоки при введении идентификации
финансовой несостоятельности в общую систему процедур по делу о банкротстве

86 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
На рисунке цифрами обозначено:
1 — подача заявления о признании должника банкротом;
2 — уведомление кредитора о начале идентификации финансовой
несостоятельности;
3 — передача всех документов в саморегулируемую организацию
арбитражных управляющих;
4 — вынесение решения о проведении идентификации
финансовой несостоятельности;
5 — вынесение решения об отказе во введении наблюдения по
причине платежеспособности должника, введение штрафных санкций;
6 — покрытие издержек делопроизводства в рамках процедуры
банкротства;
7 — уплата взноса за проведение идентификации финансовой
несостоятельности (диагностический анализ);
8 — по результатам проведения идентификации финансовой
несостоятельности принятие решения об отказе или введении процедуры
наблюдения.
2. Оценка направлений использования международных
и национальных стандартов учета в диагностическом анализе
финансовой несостоятельности организаций
В настоящее время отечественная система стандартов учета все
больше приближается к общепринятым нормам в экономически
развитых странах. По мнению профессора В. В. Ковалева, следование
правилам ведения учета, исчисления финансовых результатов и
составления отчетности, рекомендованным МСФО, обеспечивает
достаточную прозрачность отчетных данных, их понимание и.
однозначную интерпретацию в международном контексте. Профессор
П. С. Безруких отмечает, что применение МСФО существенно
расширяет рамки национальных систем учета, поскольку отчетность,
сформированная в соответствии с международными стандартами,
становится понятной представителям деловых иностранных кругов.
Составление отчетности в соответствии с МСФО — необходимое
условие для привлечения иностранного капитала, так как
иностранный инвестор требует полной открытости организации перед
инвесторами. Применение диагностического анализа финансовой
несостоятельности с использованием международных и национальных
стандартов позволяет выявить причины возможного банкротства
организаций.
Несмотря на необходимость применения МСФО, нужно не
отказываться от национальных учетных традиций, следовательно, учиты-

2. Оценка использования международных и национальных стандартов учета 87
вать основные различия между отечественными и международными
стандартами финансовой отчетности. Данные различия связаны с
исторически обусловленной разницей в конечных целях использования
финансовой информации. МСФО применяются в основном
развивающимися странами, где экономика сильно зависит от иностранного
капитала. Ведущие мировые державы с исторически сложившимися
национальными системами бухгалтерского учета отдают
предпочтение внутренним стандартам, отражающим специфику и обычаи
делового оборота своих стран. Интересы нашего государства как
пользователя финансовой отчетности до сих пор преобладают над интересами
частных инвесторов. Сказываются и российские учетные традиции,
стремление использовать результаты финансового учета в основном
для целей налогообложения.
Использование принципов и допущений МСФО в процессе
диагностического анализа финансовой несостоятельности
На рис. 2.3 представлены основные принципы МСФО и
российских стандартов, которые применяются при проведении
диагностического анализа финансовой несостоятельности организаций.
Диагностический анализ финансовой
несостоятельности организаций
* *
Приоритет
содержания над
формой
предоставления отчет-
[ ности |
(Допущение о непре- 1
рывности
деятельности предприятия и
отражения событий
|по методу начисления |
Принцип
сопоставимости
Принцип
осмотрительности
Рис. 2.3. Основные принципы и допущения МСФО, используемые *
в диагностическом анализе финансовой несостоятельности
Один из принципов, обязательный в МСФО, но не всегда
применяемый б российской системе учета, — приоритет содержания над
формой представления финансовой информации. В соответствии с
МСФО содержание операций или других событий не всегда
соответствует тому, каким оно представляется на основании их юридической
или отраженной в учете формы. В соответствии с российской
системой операции, как правило, учитываются строго в соответствии с их
юридической формой, а не отражают их экономическую сущность.
Выполнение данного принципа возможно при применении
диагностического анализа (в частности, анализа финансовой
несостоятельности), который предоставляет аналитическое обоснование изучаемо-

88 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
му экономическому явлению, отражает экономическую сущность
операций и их интерпретацию.
В соответствии с МСФО финансовая отчетность, как правило,
составляется, исходя из допущения о непрерывности деятельности
предприятия и отражения событий по методу начисления, т.е. когда
результаты операций и прочих событий признаются по факту их совершения
и представляются в финансовой отчетности периодов, к которым
относятся. В российской системе учета допущение о непрерывности
деятельности не учитывается при подготовке финансовой отчетности.
Пользователь независимо от того, является он кредитором,
акционером, служащим или клиентом, не имеет уверенности в том, что
финансовое положение и показатели, представленные в отчетности на
конкретную дату, будут оставаться такими же. Данное допущение
нельзя выполнить, если не проводить постоянно диагностический
анализ финансовой несостоятельности организации. Основу
диагностического анализа составляет постоянный и систематический
контроль изменения характеристик финансово-хозяйственной
деятельности организации как в настоящем, так и на основе всестороннего
исследования тенденций возможных последствий в будущем. Если в
результате исследования выявлены явные и неявные (внутренние и
внешние) факторы финансовой несостоятельности, наблюдается
устойчивая тенденция развития кризисных явлений, нет уверенности в
том, что организация будет продолжать свою деятельность в будущем.
Следовательно, только в процессе использования результатов
диагностического анализа можно выполнить допущение о непрерывности
деятельности организации.
В соответствии с МСФО пользователи должны иметь возможность
сравнивать финансовую отчетность организации за разные периоды
времени с целью определения перспектив изменения его
финансового положения и показателей деятельности. Информация должна быть
представлена в сопоставимом виде, чтобы пользователи имели
возможность сравнивать финансовую отчетность различных
организаций с целью оценки их относительного финансового положения,
показателей деятельности и изменений в финансовом положении.
Принцип сопоставимости применяется и в диагностическом анализе.
Результативная информация диагностического анализа финансовой
несостоятельности представляется в сопоставимом виде.
Пользователи имеют возможность сравнивать финансовую отчетность различных
организаций с целью оценки их относительного финансового
положения, показателей деятельности, изменений в финансовом
положении и обнаружения признаков и факторов кризисного развития
организации, прогнозной оценки масштабов кризисного состояния.

2. Оценка использования международных и национальных стандартов учета 89
Принцип осмотрительности, применяемый в диагностическом
анализе финансовой несостоятельности организации, предполагает, что
составители финансовой отчетности отражают в ней не всегда
определенную информацию, или отдельные факты хозяйственной
деятельности не в полной степени достоверны. Это объективно связано со
многими событиями и обстоятельствами, такими как вероятность
возможного банкротства, изменение состояния
финансово-хозяйственной деятельности основных партнеров компании. В соответствии
с МСФО такая неопределенность отражается путем раскрытия
информации о характере и размере этих случаев и проявления
осмотрительности при подготовке финансовой отчетности. Принцип
осмотрительности предусматривает соблюдение определенной степени
осторожности в оценках имущественного положения и финансового
состояния, проводимых в условиях бизнес-риска; финансовые
аналитики в первую очередь должны уделять внимание худшим событиям
(по сравнению с ожидаемыми значениями).
Методы и процедуры экономического анализа организации,
применяемые в международных стандартах, разнообразнее используемых
в практике российского учета. Предпочтение отдается сравнительным
методам. Широко используется метод определения функций
чувствительности финансового результата по различным параметрам. Способ
коэффициентов, отражающий разнообразные аспекты деятельности
организации, наиболее распространенный в России, западные
специалисты считают добротным, но менее эффективным.
Возможности и направления использования МСФО в комплексном
диагностическом анализе финансовой несостоятельности
Аналитические возможности отчетности, составленной в
соответствии с требованиями международных стандартов финансовой
отчетности, повышают объективность и результативность диагностического
анализа финансовой несостоятельности при определении признаков
банкротства. В табл. 2.4 приводится анализ основных направлений
использования международных стандартов в комплексном
диагностическом анализе финансовой несостоятельности. На основе
финансовой отчетности, которая предоставляется по требованиям МСФО 1,
аналитик, проводя ДАФН, может выявить признаки финансовой
несостоятельности, дать объективную оценку финансового состояния
организации, подготовить данные для комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта.
При проведении диагностического анализа финансовой
несостоятельности организации с использованием отчетных данных, подго-

90 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
товленных по требованиям МСФО 7 «Отчет о движении денежных
средств», в сочетании с показателями других форм отчетности можно:
• определить структуру и движение денежного потока
организации;
• раскрыть обстоятельства исполнения обязательства
организации перед собственниками и кредиторами, что позволяет оценить
текущую ликвидность и долгосрочную платежеспособность;
• выявить способность организации к генерированию денежных
средств в результате совершения хозяйственных операций и тем
самым оценить способность организации в будущем обеспечить
превышение притока денежных средств над их оттоком.
Таблица 2.4. Оценка возможностей и направлений использования международных
бухгалтерских стандартов в диагностическом анализе финансовой несостоятельности
хозяйствующего субъекта
Рекомендации по использованию в ДАФН
Название
стандарта
1
1.
Представление
финансовой
отчетности
(МСФО 1)
2. Запасы
(МСФО 2)
Общая
характеристика для
целей ДАФН
2
Важное
значение для
проведения
диагностического
анализа имеет
состав
финансовой отчетности
(бухгалтерский
баланс, отчет
о прибылях
и убытках, отчет
об изменениях
в капитале,
отчет о движении
денежных
средств)
При анализе
запасов
представляется важным
определение
величины затрат
на
приобретение,
переработку и прочие
затраты, понесен-
ные для того,
Требования к
раскрытию
информации
3
Финансовая
отчетность
должна составляться
на основе
допущения о
непрерывности
деятельности, если
нет вероятности
того, что
компания будет
ликвидирована
или прекратит
свою
деятельность
При
применении данного
МСФО следует
раскрывать
информацию об
общей
балансовой стоимости
запасов,
стоимости запасов,
заложенных
Методические
подходы и
процедуры
4
1
Применяется
метод
начисления, который
используется
при подготовке
всех видов
финансовой
отчетности. В отчете
о прибылях
и убытках
следует обратить
внимание на
анализ выручки
от продаж
При
определении
себестоимости запасов
можно
использовать
различные методы:
фактических
и нормативных
затрат, метод
розничных цен.
Комментарии
5
Главная цель
анализа
финансовой
отчетности состоит
в объективной
оценке
финансового
состояния
организации, ее
платежеспособности,
финансовой
устойчивости
При анализе
запасов важно
правильно
определять их
состав, применять
различные
способы расчета
себестоимости
запасов и мето-
дику оценки

2. Оценка использования международных и национальных стандартов учета 91
Продолжение табл. 2.4
Г л
3. Отчет о
движении
денежных
средств
(МСФО 7)
4. Сегментная
отчетность
(МСФО 14)
2
чтобы
доставить запасы
Знание
стандарта и
соответствующих форм
отчетности
позволяет
проанализировать
способность
организации
генерировать
денежные
средства и оценить
потребность
в их
использовании, а также
движение
денежных средств
от
операционной,
инвестиционной,
финансовой
деятельности
Анализ по
сегментам
позволяет лучше
понять результаты
прошлой
деятельности
организации,
оценить риски и
доходы
компании.
Информация об уровне
риска и норме
прибыли, раз-
3
под
обеспечение
обязательств
В стандарте
дается подробная
классификация
денежных
потоков,
возникающих в результате
операционной,

инвестиционной и
финансовой
деятельности.
Разграничиваются
сферы
деятельности
компании; даются

основополагающие
определения концепции
денежного
потока
Информация
представляется
как по
географическим, так
и по
хозяйственным
сегментам.
Раскрывается
информация по
первичному
и по
вторичному форматам
сегментной от-
4
Себестоимость
запасов
рассчитывается по

средневзвешенной стоимости,
методом
ФИФО: первое
поступление —
первый отпуск;
ЛИФО:
последнее
поступление — первый
отпуск
В стандарте
раскрывается
механизм
расчета величины
денежных
средств от
операционной
деятельности с
использованием
прямого и
косвенного
методов
В стандарте
обосновывается
необходимость
использования
матричных
методов анализа
5
возможной
цены продаж |
В стандарте
поднимается
ряд
проблемных
положений,
актуальных для ДАФН,
в частности
объясняется
поступление и
выбытие
финансовых средств,
раскрываются

дополнительные сведения
о финансовом
положении
организации
Отдельные
положения
стандарта
предоставляют
возможность
проанализировать
и дать оценку
факторам,
формирующим
хозяйственные
и
географические сегменты
компании. ]

92 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
Продолжение табл. 2.4
1 1
5. Основные
средства
(МСФО 16)
6. Выручка
(МСФО 18)
2
личающихся по
группам
производимых
товаров,
месторасположению

производственной базы и
основным рынкам
сбыта,
позволяет
проанализировать и
обосновать
стратегически
значимые
решения
относительно будущего
распределения
инвестиционных
ресурсов
компании
Данный
стандарт позволяет

проанализировать следующие
аспекты
основных средств:
момент и
признак признания
активов,
определение их
балансовой
стоимости,
амортизационные
отчисления
Анализ
выручки,
формирующейся в
результате продажи
товаров,
предоставления
услуг, получения
3
четности.
Информация по
сегментам
должна быть
подготовлена
в соответствии
с учетной
политикой,
принятой для
подготовки и
предоставления
сводной
финансовой
отчетности
Стандарт
предусматривает
раскрытие
следующей
информации: влияние
существенных
изменений
в оценке
соответствующих
стоимостей
основных средств,
основные
средства,
находящиеся в залоге
в качестве
обеспечения
обязательств
Раскрывается
информация
по каждой
существенной
статье выручки
4
Основные
средства
учитываются на основе
следующих
подходов: по
первоначальной
стоимости за
вычетом
накопленной
амортизации и
накопленных убытков
от обесценения
(основной
подход); по их
переоцененной
стоимости
(альтернативный
подход)
Выручка
оценивается по
справедливой
стоимости
полученного или
ожидаемого
к получению
5
Анализ
количественных
критериев
хозяйственных и
географических
сегментов
позволяет выявить
вклад каждого
сегмента в
финансовую
состоятельность
организации
(выявить
убыточные
сегменты)
Важными для
ДАФН
являются понятия
«ликвидационная
стоимость»,
«справедливая
стоимость».
Дается подробная
характеристика
последующих
затрат,
относящихся к
объекту основных
средств,
критериев отнесения
последующих
затрат на
балансовую
стоимость активов
Важным
моментом для
ДАФН является
определение
показателя
«эффективный
доход на актив», |

2. Оценка использования международных и национальных стандартов учета 93
Окончание табл. 2.4
У 1
7.
Прекращаемая
деятельность
(МСФО 35)
2
процентов,
лицензионных
платежей и
дивидендов
Позволяет
проанализировать
информацию,
которая
относится к
прекращаемой
деятельности
организации
3
В соответствии
с данным
стандартом
требуется, чтобы
раскрытие
информации
в отношении
прекращаемой
деятельности
производилось
сразу, как
только компания
заключит
имеющее
обязательную силу
соглашение по
продаже по
существу всех
активов,
относящихся к
прекращаемой
деятельности
4
возмещения.
Даются правила
идентификации
операций, в
результате
которых образуется
выручка
Проводится
анализ
прибылей и убытков,
движения
денежных
средств,
отраслевых и
географических
сегментов,
относящихся к
прекращаемой
деятельности
5

представляющего собой
процентную
ставку,
используемую для
дисконтирования
денежного
потока,
генерируемого на
протяжении срока
службы актива.
Данный
показатель получил
достаточно
широкое
распространение в
экономическом
анализе
Стандарт не
устанавливает
специфические
критерии
признания и
оценки.
Применительно к ДАФН
важным
моментом является
информация
о финансовом
состоянии
организации на
момент
прекращения
деятельности
1
В результате использования отчетности, составленной в
соответствии с МСФО, и методических процедур, установленных в МСФО, в
диагностическом анализе финансовой несостоятельности
организации можно с большей объективностью идентифицировать
финансовую несостоятельность, определить направления финансового
оздоровления организации.

94 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
Аналитические возможности российских положений по бухгалтерскому
учету, их применение в диагностическом анализе
В целях адаптации российской правовой базы по бухгалтерскому
учету к международным стандартам в России разработан ряд положе-
ний по бухгалтерскому учету (ЛБУ). Однако в диагностическом
анализе финансовой несостоятельности они используются еще
недостаточно полно и всесторонне. Это одна из причин невозможности
своевременного выявления тенденций движения организации к возможному
банкротству. Следует выделить следующие направления
использования национальных стандартов учета и отчетности в ДАФН (табл. 2.5).
Таблица 2.5. Направления использования национальных стандартов учета
и отчетности в диагностическом анализе финансовой несостоятельности
Положения национальных стандартов
учета и отчетности
ПБУ 1/98 «Учетная политика
организации». Отражает совокупность способов
ведения бухгалтерского учета —
первичного наблюдения, стоимостного
измерения, текущей группировки и итогового
обобщения фактов хозяйственной
деятельности
ПБУ 3/2000 «Учет активов и
обязательств, стоимость которых выражена
в иностранной валюте». Пересчет
стоимости активов и обязательств в рубли,
курсовые разницы, учет активов и
обязательств, используемых организацией для
ведения деятельности за пределами
Российской Федерации, формирование
учетной и отчетной информации об операци-
ях в иностранной валюте
ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность
организации». Состав бухгалтерской отчетности,
содержание баланса, отчета о прибылях
и убытках, движение денежных средств
ПБУ 5/01 «Учет
материально-производственных запасов». Оценка запасов, их
отпуск в производство, раскрытие
информации в бухгалтерской отчетности
Аналитические возможности
Диагностический анализ формирования
затрат, образования резервов,
использования прибыли; оценка эффективности
использования основных средств,
производственных запасов и др. (знание
способов учета и бухгалтерской оценки дает
возможность правильно интерпретиро-
вать результаты анализа)
Диагностический анализ влияния на
финансовые результаты разницы,
возникающей при пересчете выраженной в
иностранной валюте стоимости активов
и обязательств организации
Диагностический анализ имущества и
источников формирования по балансу,
финансовой устойчивости, платежеспособ-
ности, деловой активности, структуры
финансовых результатов, использования
собственного капитала, притока и оттока
денежных средств
Диагностический анализ влияния
методов оценки запасов на финансовые
результаты в условиях инфляции, анализ
денежных потоков

2. Оценка использования международных и национальных стандартов учета 95
Продолжение табл. 2.5
Г~ 1
ПБК 6/01 «Учет основных средств».
Оценка основных средств, амортизация,
восстановление, выбытие
ЛБУ 7/98 «События после отчетной
даты». Отражение событий после отчетной
даты и их последствия в бухгалтерской
отчетности
ЛБУ 8/98 «Условные факты хозяйственной
деятельности». Отражение условных
фактов хозяйственной деятельности и их по-
1 следствий
ЛБУ 9/99 «Доходы организации». Доходы
от обычных видов деятельности, прочие
поступления, признание доходов,
раскрытие информации в бухгалтерской
отчетности
ЛБУ 10/99 «Расходы организации».
Расходы по обычным видам Деятельности,
прочие расходы, признание расходов,
раскрытие информации в бухгалтерской
отчетности
ЛБУ 11/2000 «Информация об
аффилированных лицах». Раскрытие информации об
аффилированных лицах
ЛБУ 12/2000 «Информация по сегментам».
Порядок выделения информации по
отчетным сегментам, формирование
показателей по сегментам, состав информации
по отчетным сегментам
ЛБУ 13/2000 «Учет государственной
пошлины». Учет бюджетных средств и
прочих форм государственной помощи,
раскрытие информации в бухгалтерской
отчетности
ЛБУ 14/2000 «Учет нематериальных
активов». Состав, оценка, амортизация,
списание нематериальных активов
2
Диагностический анализ долгосрочных
инвестиций, затрат, относящихся к
основным средствам, анализ сроков
полезной службы амортизируемых объектов,,
анализ доходов и расходов от списания
объектов, их влияния на финансовые
результаты
Диагностический анализ денежной
оценки последствий события после отчетной
даты, анализ уточнений в бухгалтерской
отчетности данных о соответствующих
активах, обязательствах, капитале,
доходах и расходах организации
Анализ условных убытков, условной
прибыли по данным в пояснениях к
бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и
убытках 1
Диагностический анализ состава и
структуры доходов, их влияния на конечные
финансовые результаты деятельности
Диагностический анализ состава,
структуры расходов, их влияния на прибыль
Диагностический анализ видов и
объема операций, стоимостных показателей
по операциям с аффилированными
лицами I
Диагностический анализ выручки,
финансовых результатов, активов,
обязательств, капитальных вложений по
операционным и географическим сегментам
Диагностический анализ средств целевого
финансирования, суммы бюджетных
средств, структуры и сроков образования
задолженности перед бюджетом по
предоставленной государственной помощи
Диагностический анализ доходов и
расходов от списания нематериальных активов,
влияния на финансовые результаты

96 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
Окончание табл. 2.5
1
ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов,
затрат по их обслуживанию». Учет
'задолженности по займам, кредитам, заемным
обязательствам, раскрытие информации
в бухгалтерской отчетности
ПБУ 16/02 «Информация по прекращаемой
деятельности». Вводит совершенно новое
для нормативной терминологии по
бухгалтерскому учету понятие
«прекращаемая деятельность»
2
Диагностический анализ наличия,
изменения, сроков погашения кредитов,
займов, эффективности использования
заемных средств, анализ срочности
требований кредиторов и качества обязательств
Можно выделить направления, по
которым ПБУ 16/02 предписывает раскрытие
информации о прекращаемой
деятельности. Во-первых, в отчетности за год,
в котором было принято решение о
прекращении деятельности, пользователи
должны увидеть объем доходов, расходов,
финансовых результатов и денежных
потоков, относящихся к прекращаемой
деятельности. Это достигается за счет
включения такой информации напрямую
в отчет о прибылях и убытках и отчет
о движении денежных средств.
Во-вторых, в отчетности за период, в котором
направление деятельности организации
признано прекращаемым, организация
должна переоценить активы,
непосредственно связанные с прекращаемым
направлением деятельности, которые будут
распродаваться или ликвидироваться
Приведенная выше систематизация аналитических возможностей
международных стандартов финансовой отчетности и отечественных
стандартов по бухгалтерскому учету свидетельствует о том, что
всестороннее их использование позволяет своевременно проследить и
диагностировать возможные кризисные состояния коммерческой
организации. Применение в диагностическом анализе методических
подходов, описанных в МСФО и ПБУ, должно способствовать принятию
оптимальных решений, направленных на разработку мер по
финансовому оздоровлению хозяйствующего субъекта.
3. Организация диагностического анализа финансовой
несостоятельности хозяйствующих субъектов
С переходом России на новые рыночные условия хозяйствования
возникла потребность в создании четкой программы регулирования
экономики страны. В условиях рынка кризисное состояние отдельных
предприятий не удивительно. В странах Западной Европы и США на-

3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности 97
коплен достаточный опыт вывода фирм из кризисного состояния.
Эффективное использование методов диагностического анализа,
обеспечивающее обоснование мероприятий по выводу организаций
из кризисного состояния и предотвращение их ликвидации,
возможно в результате правильной организации этой работы.
Установление типа финансовых затруднений для разработки
организационного обеспечения диагностического анализа
Перед принятием организационных решений по проведению
диагностического анализа «необходимо определить типы финансовых
затруднений (табл. 2.6).
Таблица 2.6. Характеристика различных типов финансовых затруднений
Типы финансовых затруднений
1. Экономическая несостоятельность
2. Деловая несостоятельность
3. Текущая неплатежеспособность
4. Неплатежеспособность в преддверии
банкротства
5. Корпоративная несостоятельность
6. Банкротство
Отличительные признаки
• доходы не покрывают общие расходы;
• требуется дополнительный капитал
инвесторов
- бизнес (хозяйственный или
географический сегмент) несостоятельный,
операции бизнеса приносят убытки
• фирма не может удовлетворить
требования кредиторов по текущим платежам,
срок которых наступил;
• нехватка ликвидных средств
• кредиторская задолженность
превышает реальную рыночную стоимость активов
* кризисное снижение собственности
акционеров — чистые активы ниже
требуемой законодательством величины (в
увязке с минимальным уровнем уставного
капитала);
* резкое падение капитализации
компании;
* замораживание дивидендных выплат
• текущие активы не покрывают
краткосрочные обязательства;
• отсутствие собственного оборотного
капитала;
• нет реальной возможности
восстановить свою платежеспособность
Экономическая несостоятельность характеризует финансовое
состояние, когда доходы предприятия не покрывают его общие расходы.
Экономически несостоятельные организации могут продолжать свою
7-4258

98 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
деятельность до тех пор, пока инвесторы предоставляют им
дополнительный капитал. В противном случае активы изнашиваются, не
замещаются, и в итоге предприятие либо сокращает производство, либо
закрывается.
Деловая несостоятельность характеризует состояние бизнеса, при
котором операции приносят убытки своим кредиторам. Причины
деловой несостоятельности могут быть различными (рис. 2.4).
Причины деловой несостоятельности
1
Г
Экономические факторы
1
1
• снижение деловой
активности;
• вхождение в сегмент
бизнеса более сильных
конкурентов;
• неудачное местораспо-
лс
ГЛ&ППЪ UUD
ъма п щ>.
1
Финансовые факторы
j
• большая величина
кредиторской
задолженности;
• дефицит денежных
средств (сезонность
денежного притока,
бартерные сделки и др.);
• недостаток
и др.
капитала
т
Социальные факторы
т
• недостаток опыта в
управлении;
• необеспеченность
квалифицированными
специалистами и др.
Рис. 2.4. Причины деловой несостоятельности
Текущая неплатежеспособность свидетельствует о невозможности
удовлетворить требования кредиторов по текущим платежам,
временной нехватке ликвидных средств. Неплатежеспособная фирма может
выжить, если получит отсрочку по платежам, увеличит свои денежные
доходы.
Неплатежеспособность в преддверии банкротства характеризуется
превышением кредиторской задолженности над реальной рыночной
стоимостью активов. Это уже достаточно серьезное состояние,
которое может привести к ликвидации бизнеса, банкротству. Однако
следует отметить, что банкротство не всегда является реальным по своей
сути. Для российских предприятий нередок такой вид банкротства,
как умышленное и фиктивное банкротство.
Корпоративная несостоятельность характеризуется ситуацией,
когда критически снижается уровень благосостояния участников
общества (в результате падения рыночной стоимости компании,
замораживания дивидендных выплат и (или) падения величины чистых
активов). Величина чистых активов показывает сумму средств, которая

3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности 99
остается в распоряжении акционеров при ликвидации организации.
Если величина чистых активов будет меньше уставного капитала по
итогам работы за год, уставный капитал необходимо уменьшить до
величины чистых активов (п. 4 и 5 ст. 35 Федерального закона № 208-ФЗ).
Если же по окончании года стоимость чистых активов акционерного
общества будет меньше установленной законом минимальной
величины уставного капитала, предприятие должно быть ликвидировано.
Субъекты, этапы, пользователи и содержание программы
диагностического анализа финансовой несостоятельности
Диагностический анализ финансовой несостоятельности следует
различать по двум направлениям: предварительный диагностический
анализ (экспресс-анализ), комплексный диагностический анализ
финансовой несостоятельности. В зависимости от направления анализа
следует выделять его субъекты. Основные субъекты и направления
ПДАФН и КДАФН показаны на рис. 2.5.
Диагностический анализ финансовой несостоятельности
Предварительный
диагностический анализ
(экспресс-анализ) финансовой
несостоятельности (ПДАФН)
Внешний
ПДАФН
Кредиторы,
акционеры
(собственники),
инвесторы,
органы
государственного
контроля
Внутренний
ПДАФН
Менеджеры,
специалисты
компании,

антикризисные
управляющие
Комплексный диагностический
анализ финансовой
несостоятельности (КДАФН)
Внутренний КДАФН
На досудебном
этапе проводят
менеджеры и
специалисты
организации
На этапах
(процедурах)
банкротства
проводят
антикризисные
управляющие
Рис. 2.5. Основные направления ДАФН и субъекты анализа
Как показано на рис. 2.5, предварительный (экспресс-анализ)
ДАФН подразделяется на внешний и внутренний ДАФН. В ходе
проведения внешнего ПДАФН его субъектами являются кредиторы,
учредители, акционеры, заинтересованные в проведении данного анализа,
по результатам которого можно определить первичные признаки фи-
7*

100 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
нансовой несостоятельности и выявить факторы, способствующие
улучшению или ухудшению состояния организации. Субъектами
внутреннего ПДАФН, направленного на выявление прежде всего
признаков финансовой несостоятельности, могут быть менеджеры и
специалисты компании, антикризисные управляющие.
Комплексный ДАФН разделяется на внутренний анализ, который
проводится на этапе до финансовой несостоятельности (его проводят
менеджеры и специалисты компании), и внутренний анализ — на
этапах банкротства (его проводят антикризисные управляющие), в ходе
которого разрабатывается план мероприятий по финансовому
оздоровлению, осуществляются аналитические процедуры в процессе
контроля выполнения программы по финансовому оздоровлению
должника).
Разработка организационного обеспечения диагностического
анализа связана с четким формулированием цели и задач анализа,
обоснованием его этапов, направлениями и пользователями результатов
предварительного и комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности.
Выделим следующие организационные этапы проведения
диагностического анализа финансовой несостоятельности:
• определение цели и задач;
• разработка программы, в которой определяются сроки,
ответственные лица, формы, методы, техническое обеспечение;
• установление последовательности проведения ДАФН;
• выбор и обоснование методов проведения анализа;
• определение, подбор и группировка необходимой информации;
• проведение анализа;
• обобщение результатов анализа;
• подготовка доклада о состоянии и перспективах финансового
положения организации; подготовка выводов по основным
направлениям ДАФН;
• оформление заключения по итогам анализа и его представление
в установленные сроки заинтересованным пользователям.
Важный момент — составление программы предварительного и
комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности. Программа проведения диагностического анализа должна
определять:
• объект анализа;
• субъекты анализа (кто проводит, ответственные лица и
исполнители), схема документооборота и порядок коммуникации;
• период, за который выполняется ПДАФН и КДАФН, сроки
выполнения отдельных видов аналитических работ;

3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности 101
• цель и задачи ПДАФН и КДАФН;
• перечень аналитических показателей, порядок их расчета и
интерпретация значений;
• форму, методы, процедуры и технику анализа;
• оформление результатов анализа (отчет, заключение,
аналитические расчеты или пояснительная записка);
• срок проведения аналитических процедур;
• перечень адресатов (кому докладывается о результатах анализа)
и пояснения, как в дальнейшем должны быть использованы эти
результаты.
Структурными элементами отчета (заключения) по итогам
диагностического анализа являются:
• вводная часть, или введение. Данный раздел может содержать
перечень проверенной финансовой отчетности с указанием периода,
за который проводился анализ, цель, задачи, методы, описание
специфики анализируемого объекта, характеристику бизнес-среды и
аудиторов, подтвердивших достоверность данных отчетности;
• в аналитической части в зависимости от того, какой анализ
применяется (ПДАФН или КДАФН), описываются процедуры и объем
анализа финансовой несостоятельности организации, результаты
оценки эффективности производственной, коммерческой,
инвестиционной деятельности; методика анализа состояния и использования
основных фондов, трудовых ресурсов; порядок ведения анализа
технического и инновационного развития; последовательность оценки
влияния факторов финансовой несостоятельности; инструментарий
прогнозного (стохастического) анализа банкротства;
• в заключительной части описываются выявленные признаки
финансовой несостоятельности и оценивается вероятность
банкротства (или невозможности финансового оздоровления); дается
интерпретация результатов финансового состояния на определенную дату
или за анализируемый период; оцениваются последствия кризисного
положения организации; формулируются рекомендации по
выведению фирмы из кризисного состояния; представляются аналитические
обоснования к конкретным управленческим решениям (планам) и
дается список типовых мероприятий по улучшению финансового
состояния хозяйствующего субъекта. Программа ПДАФН и КДАФН
разрабатывается по каждому объекту, уточняется исходя из
информационных запросов конкретных потребителей "аналитической
информации. Контроль исполнения программы анализа возлагается на
руководителя организации.
Программа финансового оздоровления хозяйствующего субъекта
включает следующие разделы (рис. 2.6).

102 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
Программа финансового оздоровления

Предварительный
диагностический анализ
финансовой

состоятельности
Комплексный

{диагностический анализ
финансовой
несостоятельности
Раннее
обнаружение
признаков,
обусловливающих
кризисное состояние
Т
Обоснование
мероприятий и
выбор
механизмов
стабилизации
±
Текущий
мониторинг и
контроль
выполнения мер
финансового оздоров-
Выявление явных и неявных
(внутренних и внешних) факторов
финансовой несостоятельности;
аналитическое обеспечение менджмен-
та на стадии финансового
оздоровления и конкурсного производства
Рис. 2.6. Разделы программы финансового оздоровления
Координация работ по проведению комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности должна осуществляться
собственником или арбитражным управляющим. Представленные
координатору данные после проведения ДАФН должны
систематизироваться и подробно обсуждаться. На основе полученных результатов и
выявленных тенденций разрабатываются обоснованные
управленческие решения по мобилизации неиспользованных резервов, пути
восстановления финансовой состоятельности, возможности
формирования конкурсной массы для обеспечения требований кредиторов.
Диагностический анализ необходим широкому кругу
пользователей (акционерам, высшему и среднему звену управления и др.),
поскольку позволяет определить и решить ряд сложнейших проблем
управления кризисным предприятием, осуществить обоснование и
мониторинг реализации его стратегии и др. (табл. 2.7).
Таблица 2.7. Пользователи результатов диагностического анализа
Пользователи
1. Акционеры (собственники)
Содержание интересующей информации
• предоставляет объективную картину
текущего состояния предприятия;
• определяет перспективы развития;
• обосновывает текущие и
перспективные затраты;
• дает обобщенную информацию об
уровне капитализации и ожидаемом
дивидендном доходе;
• вскрывает риски потери собственности
и факторы снижения доходности; J

3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности 103
Окончание табл. 2.7
Пользователи
2. Кредиторы
3. Высший уровень управления (топ-
менеджмент)
4. Работники среднего звена
Содержание интересующей информации
• показывает признаки снижения
инвестиционной привлекательности,
ухудшения деловой активности, вскрывает
угрозы финансовой несостоятельности;
• дает оценку эффективности работы
менеджмента
* предоставляет оценки ликвидности
активов для погашения срочных
обязательств;
• определяет кредитоспособность
заемщика;
* оценивает наличие залоговых средств
для обеспечения возвратности кредитов;
• дает информацию о справедливой
стоимости активов и источниках
формирования конкурсной массы |
• содействует решению текущих проблем
управления;
• определяет текущее положение на рынке
и состояние экономического потенциала
компании, вскрывает
внутрихозяйственные резервы улучшения результативных
и качественных показателей деятельности;
- влияет на принятие решений,
направленных на перспективу;
• предоставляет
информационно-аналитическое обеспечение при разработке
стратегии развития;
• представляет всю существенную
финансово-экономическую информацию
о предприятии, находящемся в стадии
наблюдения, внешнего управления и
финансового оздоровления
• позволяет осознавать свою роль в
общей структуре предприятия;
• дает возможность своевременно
сигнализировать вышестоящим руководителям
о проблемах предприятия;
• обеспечивает дополнительную мотивацию
Для повышения эффективности деятельности организации и
создания необходимых условий, предотвращающих возникновение
угрозы банкротства, необходимо осуществлять диагностический анализ
по следующим сферам деятельности хозяйствующего субъекта:
• организация снабжения (логистика);

104 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
• производство;
• управление персоналом;
• организация маркетинга и сбыта;
• управление финансами;
• инвестиционное планирование.
Круг решаемых вопросов диагностического анализа в рамках сфер
деятельности коммерческой организации представлен в табл. 2.8.
Таблица 2.S. Диагностический анализ финансовой несостоятельности
по сферам деятельности организации
Сферы деятельности
1. Маркетинг и сбыт
2. Производство
3. Снабжение
4. Управление персоналом
5. Управление финансами
Перечень решаемых задач
• динамическая оценка рынка и анализ
географических сегментов сбыта;
• новые каналы распределения и
продвижения товара;
• аналитическое обоснование параметров
ценовой политики и др. |
• обоснование выбора
ресурсосберегающих технологий;
• формирование рекомендаций по
сокращению неэффективных
производственных фондов;
• пути повышения материалоотдачи
и фондоотдачи |
• отбор наиболее выгодных поставщиков
и подрядчиков;
• оптимизация поставок по времени
и стоимости, обоснование скидок |
• оценка потребности в повышении
квалификации;
• аналитические критерии
профессионального отбора;
• способы повышения
производительности труда (выработки);
• аналитическое обоснование
эффективной системы вознаграждения персонала
и проч.
• контроль движения денежных средств
по уровню равномерности, качества,
сезонности и структуры;
• мониторинг денежных обязательств по
степени срочности, структуре и динамике;
• диагностический анализ выполнения
обязательств по кредитным ресурсам;
• обоснование положений дивидендной
политики и проч.

3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности 105
Окончание табл. 2.8
Сферы деятельности
6. Инвестиционное планирование
Перечень решаемых задач
• оценка инвестиционных потребностей;
• оценка инвестиционных рисков и
доходности;
• отбор наиболее эффективных проектов;
• анализ инвестиционной
привлекательности;
• анализ рыночной стоимости
предприятия как имущественного комплекса и
отдельных его активов;
• обоснование решений по слиянию
и поглощению
Субъекты арбитражного процесса, содержание заявления должника
и конкурсного кредитора
Реализация возможностей диагностического анализа финансовой
несостоятельности в арбитражном процессе может быть раскрыта
через представление субъектов этого процесса и содержания заявлений
в судебные инстанции (рис. 2.7, табл. 2.9 и 2.10).
Представитель учредителей (участников)
должника (должен иметь результат
диагностического анализа финансовой
несостоятельности, чтобы доказать
возможность восстановления
платежеспособности и проч.)
Представитель
собственника имущества
должника —
унитарного предприятия
Арбитражный процесс
по делу о банкростве
Представитель
работников
должника
Представитель федерального органа
исполнительной власти в области
обеспечения безопасности (в случае
с доступом арбитражного
управляющего к сведениям, составляющим
государственную тайну)
Иные лица в случаях,
предусмотренных
законодательством
Представитель
собрания
кредиторов или
представитель комитета
кредиторов
Рис. 2.7. Лица, участвующие в арбитражном процессе по делу о банкротстве

106 Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
Таблица 2.9. Содержание заявления должника1
№ п/п
1
2
3
4
5
6
7
5
9
10
11
12
Сведения и прилагаемые к заявлению документы
Наименование арбитражного суда, в который подается заявление
Сумма требований кредиторов по денежным обязательствам в размере,
который не оспаривается должником.
Комментарий: информация сгруппирована и обобщена в процессе
диагностического анализа структуры, динамики и срочности денежных
обязательств (источник данных — бухгалтерия и планово-финансовый отдел)
Сумма задолженности по возмещению вреда, причиненного жизни или
здоровью фаждан, оплате труда работников должника и выплате им выходных
пособий; сумма вознафаждения, причитающегося для выплаты вознафаж-
дений по авторским договорам.
Комментарий: информация сфуппирована и обобщена в процессе
диагностического анализа структуры, динамики и срочности обязательств перед
персоналом (источник данных — бухгалтерия, отдел охраны труда и планово-
финансовый отдел)
Размер задолженности по обязательным платежам.
Комментарий: информация сгруппирована и обобщена в процессе
диагностического анализа структуры, динамики и срочности обязательных
платежей (источник данных — бухгалтерия и планово-финансовый отдел)
Обоснование невозможности удовлетворить требования кредиторов в
полном объеме или существенного осложнения хозяйственной деятельности при
обращении взыскания на имущество должника.
Комментарий: обоснование осуществляется на основе результатов
диагностического анализа финансовой несостоятельности
Сведения о принятых к производству судами общей юрисдикции,
арбитражными судами, третейскими судами исковых заявлениях к должнику,
исполнительных документах, а также иных документах, предъявленных для
списания денежных средств со счетов должника в безакцептном порядке
Сведения об имеющемся у должника имуществе, в том числе о денежных
средствах и о дебиторской задолженности.
Комментарий: используются данные диагностического анализа финансовой
несостоятельности в части анализа состава и структуры активов должника
Номера счетов должника в банках и иных кредитных организациях, адреса
банков и иных кредитных организаций.
Комментарий: информацию готовит учетно-финансовая служба должника
Наименование и адрес саморегулируемой организации, из числа членов
которой арбитражный суд утверждает временного управляющего
Размер вознафаждения арбитражного управляющего
Форма допуска к государственной тайне руководителя должника (при
необходимости)
Иные сведения, имеющие отношение к рассмотрению дела о банкротстве
1 См. п. 2 ст. 37 и п. 2. ст. 38 Федерального закона от 24 октября 2005 г. № 133-ФЗ
«О несостоятельности (банкротстве)».

3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности 107
Окончание табл. 2.9
| № п/п
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
Сведения и прилагаемые к заявлению документы
Учредительные документы должника — юридического лица, а также
свидетельство о государственной регистрации юридического лица или документ о
государственной регистрации индивидуального предпринимателя
Список кредиторов и должников заявителя с расшифровкой кредиторской и
дебиторской задолженностей и указанием адресов кредиторов и должников
заявителя.
Комментарий: информация бухгалтерии с обязательным пояснением (в виде
аналитической записки) риска непогашения, сроков погашения, в целом
оборачиваемости задолженности
Бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату или заменяющие его
документы либо документы о составе и стоимости имущества должника-
гражданина.
Комментарий: бухгалтерский баланс необходимо надлежащим образом
составить, достоверность представленной в нем информации должна быть
подтверждена аудиторской организацией. К бухгалтерскому балансу следует
приложить результаты диагностического экспресс-анализа финансовой
несостоятельности
Решение собственника имущества должника — унитарного предприятия или
учредителей (участников) должника, а также иного уполномоченного органа
должника об обращении должника в арбитражный суд с заявлением
должника (при наличии такого решения)
Решение собственника имущества должника — унитарного предприятия или
учредителей (участников) должника, а также иного уполномоченного органа
должника об .избрании (назначении) представителя учредителей
(участников) должника или представителя собственника имущества должника —
унитарного предприятия
Протокол собрания работников должника, на котором избран представитель
работников должника для участия в арбитражном процессе по делу о
банкротстве, если указанное собрание проведено до подачи заявления должника
Отчет о стоимости имущества должника, подготовленный оценщиком (при
наличии такого отчета).
Комментарий: оценщик должен предоставить свидетельство о вхождении в
общественную профессиональную организацию
Документы, подтверждающие наличие у руководителя должника допуска к
государственной тайне, с указанием формы такого допуска
Иные документы, в случаях, предусмотренных Федеральным законом |
Перечень прилагаемых документов

108. Глава 2. Правовое обеспечение и организация диагностического анализа
Таблица 2.10. Содержание заявления конкурсного кредитора
о признании должника банкротом
№ п/п
1
1 2
3
4
5
6
7
8
9
10
И
12
Сведения и прилагаемые к заявлению документы
Наименование арбитражного суда, в который подается заявление кредитора
Наименование должника и его адрес
Наименование конкурсного кредитора и его адрес
Размер требований конкурсного кредитора к должнику с указанием размера
подлежащих уплате процентов и неустоек (штрафов, пеней).
Комментарий: дается информация, сопровождаемая экспресс-анализом
величины требований, и порядок расчета процентов и неустоек; используются
результаты внешнего диагностического анализа невозможности должника
выполнить свои обязательства
Обязательство, из которого возникло требование должника перед
конкурсным кредитором, а также срок исполнения такого обязательства |
Вступившее в силу решение суда, арбитражного суда, третейского суда,
рассматривавших требования конкурсного кредитора к должнику
Доказательства направления (предъявления к исполнению)
исполнительного документа в службу судебных приставов и его копии должнику
Доказательства оснований возникновения задолженности (счета-фактуры,
товарно-транспортные накладные и иные документы)
Наименование и адрес саморегулируемой организации, из числа членов
которой должен быть утвержден временный управляющий
Размер вознаграждения арбитражного управляющего' |
Документы, подтверждающие обязательства должника перед конкурсным
кредитором, а также наличие и размер задолженности по указанным
обязательствам 1
Прочие документы |
В заключение параграфа необходимо отметить: соблюдение
определенных правил при реализации ДАФН позволит своевременно
принять необходимые меры, чтобы не допустить банкротство. Во-первых,
не следует забывать о том, что финансовое равновесие очень
изменчиво. Совокупное влияние внешних и внутренних факторов может
вызвать кризисные явления в коммерческой организации; ее
финансово-экономические службы должны быть готовы к такому развитию
событий и просчитать на шаг вперед последствия принимаемых
управленческих решений. Во-вторых, диагностический анализ
финансовой несостоятельности должен осуществляться на ранних
стадиях, принятие антикризисных мер может действительно дать
положительные результаты. В-третьих, необходимо определить группы
критических показателей-факторов, а среди них выделить именно
такие сигнальные показатели, которые наиболее существенны и гене-

3. Организация диагностического анализа финансовой несостоятельности 109
рируют угрозу банкротства. В-четвертых, следует оперативно
реагировать на кризисные явления, которые могут по цепочке
спровоцировать более тяжкие последствия, если вовремя не принять
антикризисные меры. В-пятых, в борьбе с угрозой банкротства на ранних этапах
его обнаружения необходимо максимально реализовать прежде всего
внутренние возможности, а их может быть вполне достаточно, чтобы
вывести предприятие из кризисного состояния.

Глава 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИАГНОСТИЧЕСКОГО
АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ
ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА
1. Информационная база внутреннего и внешнего
диагностического анализа финансовой несостоятельности
и оценка качества используемой информации
Эффективность диагностического анализа финансовой
несостоятельности во многом зависит от качества, достоверности и полноты
используемой информации. В настоящее время существуют
различные подходы к информационному обеспечению диагностического
анализа, ориентированные в основном на использование
бухгалтерской отчетности и данных бухгалтерского учета. Такое ограничение
информационной базы уменьшает возможности ДАФН, снижает его
результативность, поскольку остаются нераскрытыми важные для
объективной оценки финансовой несостоятельности факторы,
связанные с отраслевой принадлежностью хозяйствующего субъекта,
состоянием внешней среды, тенденциями фондового рынка,
информация, характеризующая собственников организации, конкурентов.
Игнорирование данной информации приводит к ошибочной оценке
финансовой несостоятельности организации.
Требования достоверности, своевременности, полноты и актуальности
информации, используемой в диагностическом анализе
В ходе проведения диагностического анализа финансовой
несостоятельности важно использование достоверной информации.
Далеко не всегда информация может быть признана достоверной.
Основные причины недостоверности информации: невысокий
квалификационный уровень кадрового состава бухгалтерии, технических и
планово-экономических служб организации; ошибки при ведении
бухгалтерского учета; умышленная фальсификация, искажение
информации, что приводит в последующем к умышленному
банкротству Как правило, подтверждение достоверности экономической
информации может быть осуществлено в ходе аудиторской проверки
фирмами, которые: являются корпоративными членами обществен-

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 111
ных профессиональных организаций (аккредитованных при
Минфине России); имеют имидж организации, соблюдающей все
аудиторские стандарты; обладают высоким уровнем качества оказываемых
услуг; получили аккредитацию при территориальном органе
федеральной службы по делам о несостоятельности (банкротстве).
При подготовке данных для ДАФН информация должна быть
своевременна. Уместность информации означает ее своевременность,
ценность для прогнозирования вероятности и последствий возможного
банкротства организации.
Используемая информация при проведении диагностического
анализа финансовой несостоятельности должна быть полной.
Зачастую предоставленная информация неполно отражает сведения о
финансовом состоянии организации, не раскрывает ее реальные
возможности генерирования денежного потока. Важно, чтобы
предоставленной информации было достаточно для формирования
обоснованного вывода о степени финансовой состоятельности организации.
Для ДАФН важно, что информация была актуальна. Актуальность
заключается в том, что для диагностического анализа финансовой
несостоятельности организации следует использовать информацию,
позволяющую делать объективное заключение о реальном положении
дел с учетом изменений законодательной базы и прочих условий
внешней среды бизнеса. Актуальная информация, предоставленная
на момент проведения предварительного диагностического анализа
(внешнего), может не быть таковой для комплексного
диагностического анализа (внутреннего). Это связано с тем, что проведение
экспресс-анализа занимает определенный период времени, и на
момент проведения комплексных исследований информация может
«устареть».
В процессе диагностического анализа финансовой
несостоятельности организации используется технико-экономическая
информация, которая классифицируется следующим образом: общие сведения
о предприятии; информация о виде и структуре управляющей
системы, о процессах управления; специальные сведения о технологии
производственного процесса; информация об экономической
деятельности организации; данные о финансовых результатах и
денежных потоках, капитале и обязательствах. Смысл этого этапа анализа
заключается в том, что ценность отдельно взятого финансового
показателя возрастает по мере накопления других.
Информация, используемая при проведении предварительного
диагностического анализа (внешнего), открыта для всех пользователей,
формируется на базе публичной отчетности. Информация,
применяемая в ходе комплексного диагностического анализа (внутреннего), в

112 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
большей степени — коммерческая тайна, доступная только для
менеджмента. При разработке информационного обеспечения для
предварительного (внешнего) и комплексного (внутреннего)
диагностического анализа следует учитывать различные цели их проведения.
Поэтому важно определить объем количественной и качественной
информации, достаточной для проведения диагностического анализа
финансовой несостоятельности. В ходе предварительного и
комплексного диагностического анализа финансовой несостоятельности
организации дается оценка информации, содержащейся в отчетности,
сравниваются имеющиеся сведения, и на их базе создается новая
информация как основа для принятия управленческих решений.
Внутренние источники информационной базы диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
Сбор информации осуществляется как в самой организации, так и
за ее пределами. В связи с этим информацию для диагностического
анализа финансовой несостоятельности следует подразделять на
внутреннюю и внешнюю.
К внутренней относится информация, содержащаяся в
учредительных документах, учетно-отчетная информация, нормативно-
плановая, прочая информация (рис. 3.1).
I
Информация, отраженная в учредительных документах
Учетно-отчетная информация
Бухгалтерская отчетность
Данные управленческого учета
Данные финансового учета
Данные оперативного учета
Нормативно-плановая информация
i
Бизнес-планы, ТЭО, бюджеты
Акты ревизий, аудиторских и налоговых проверок,
заключения коммерческих банков, судебных органов
Проектно-техническая документация
Прочая информация
Рис. 3.1. Внутренние источники информационного обеспечения
диагностического анализа финансовой несостоятельности

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 113
Важное значение для диагностического анализа имеет
информация о зарегистрированных в учредительных документах и уставе видах
деятельности. К учетно-отчетной информации относятся данные
бухгалтерской отчетности, информация финансового (управленческого,
оперативного) учета.
Бухгалтерская отчетность — основной источник информации об
имущественном и финансовом положении организации, конечных
результатах деятельности и финансовом положении организации,
конечных результатах деятельности и ее способности генерировать
денежный поток. Это важно как для внешних (собственники,
кредиторы, реальные и потенциальные инвесторы, налоговые органы и т.д.),
так и для внутренних (менеджмент фирмы) пользователей. В связи с
этим весьма важна правильная интерпретация требований и
допущений в бухгалтерской отчетности, непринятие во внимание которых
может привести к неверным выводам по итогам анализа финансового
состояния. Использование бухгалтерской отчетности объясняется
тем, что это единственный источник информации о деятельности
организации, которая собирается регулярно и доступна всем
заинтересованным пользователям в течение длительного времени, В табл. 3.1
приведены основные блоки отчетной информации для разделов
диагностического анализа финансовой несостоятельности и дана их
интерпретация. Анализируя активы организации, оборачиваемость
активов и оборотный капитал, а также оценивая способность
организации генерировать денежные потоки в будущем, можно выявить
признаки финансовой несостоятельности.
Целью составления финансовой отчетности и предоставления ее
пользователям является раскрытие полезной информации о:
• финансовом положении, финансовых ресурсах организации,
объемах и формах привлечения в оборот организации собственного и
заемного капитала;
• финансовом результате деятельности за отчетный период,
размерах и формах экономических выгод, полученных основными
группами поставщиков финансовых ресурсов организации, добавленной
стоимости;
• изменении финансового положения организации, изменении
источников финансирования и направлениях их использования в
организации, движении денежных потоков организации за отчетный
период.
Данные показатели позволяют определить причины,
способствующие ухудшению или улучшению состояния организации,
идентифицировать финансовую несостоятельность, определить динамику
данного явления и разработать пути улучшения ситуации.
8-4258

114 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
ТаблицаЗ.1. Информационные блоки финансовой отчетности и соответствующие
разделы ДАФН
Информационные блоки
1. Информация об
экономических ресурсах
организации
2. Информация об активах,
дебиторской и
кредиторской задолженности,
срочных обязательствах,
долгосрочных обязательствах
и кредиторской
задолженности
3. Информация о
финансовых результатах
деятельности организации
4. Информация о
денежных потоках
5. Информация о
финансовой структуре организации
6. Информация о
ликвидационной стоимости
имущества, о разделении
имущества между
собственниками
Интерпретация
информации
Оценивается способность
организации продолжать
свою деятельность в
будущем и генерировать
денежные средства
Выявляются факторы
финансовой
несостоятельности, оценивается
способность организации
выполнить в срок текущие
обязательства
Выявление и оценка
влияния факторов финансовой
несостоятельности; оценка
эффективности, с которой
организация может
использовать дополнительные
ресурсы
Оценивается способность
создавать денежные потоки
за счет внутренних
ресурсов организации;
определяются направления
расходования денежных и
неденежных активов
Оценивается потребность в
заемных средствах,
достаточность собственного
капитала, анализируется цена
капитала
Оценивается рыночная
(справедливая) стоимость
имущества и степень ее
достаточности для покры:
тия требований
кредиторов; анализируются доходы
от продажи имущества и
расходы, связанные с
процедурами банкротства j
Разделы ДАФН
Анализ оборачиваемости,
структуры активов, анализ
инвестиций в основной
капитал
Анализ
платежеспособности и ликвидности, анализ
чистых активов, анализ
финансовой устойчивости,
выявление признаков
неплатежеспособности
Оценка финансовой
устойчивости, анализ
финансовых результатов,
рентабельности и доходности
деятельности
Анализ денежных потоков
Анализ структуры и состава
капитала, анализ
финансовых рисков, оценка
финансовой устойчивости
Анализ слияний и
поглощений компаний, анализ
ликвидационной
стоимости имущества, анализ
чистых активов,
рассчитываемых по справедливой
стоимости
Данные финансового учета составляют основу информационного
обеспечения системы диагностического анализа. На основе этой
информации (обобщенной в отчетности) проводится предварительный

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 115
экспресс-анализ и разрабатываются прогнозные оценки значений ос-,
новных финансовых показателей. Данные управленческого учета
используются для обоснования решений в области управления
затратами, тактического планирования (бюджетирования) и финансовых
результатов, прогнозирования основных финансово-экономических
показателей. К данным оперативного учета следует отнести сведения о
техническом состоянии основных средств, наличии и движении
денежных средств, достаточности материально-технического
снабжения, состояния дебиторской и кредиторской задолженности, которые
необходимы для управления денежными потоками. Информация о
денежных потоках организации представлена показателями отчета о
движении денежных средств. Денежные потоки организации принято
подразделять по видам деятельности:
• инвестиционная деятельность, связанная с приобретением
земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования,
нематериальных активов, а также их продажей. Осуществление
собственного строительства, финансовых вложений, расходов на
научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки;
• финансовая деятельность, в результате которой изменяется
величина и состав собственного капитала организации и ее обязательств;
• текущая деятельность, связанная с денежным оборотом,
возникающим при трансформации производственных ресурсов в продукт
« производственной деятельности, а также с исполнением обязательств
по обслуживанию заемного финансирования.
Данные о денежных потоках позволяют не только раскрыть
источники притока и направления оттока денежных средств, но и
охарактеризовать состояние расчетов организации по основным группам
заинтересованных лиц (с собственниками — по выплате дивидендов; с
деловыми партнерами — по оплате поставленных ресурсов; с
государственными органами — по платежам в бюджет и внебюджетные
фонды; с персоналом организации — по выплате заработной платы и
прочим вознаграждениям).
Формированием отчетных показателей о движении денежных
средств как наиболее адекватной формы ожидаемых экономических
выгод от оборота капитала завершается работа по подготовке
финансовой отчетности для основных групп пользователей. Анализируя
денежные потоки какого-либо предприятия с использованием данных
его отчета о движении денежных средств, структурированного в
разрезе текущей, инвестиционной и финансовой сфер деятельности,
необходимо иметь в виду следующее:
1) положительное сальдо денежного потока по текущей
деятельности (чистый приток денежных средств по текущей деятельности) сви-
8*

116 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
детельствует о стабильности существования организации в текущий
момент и в определенной перспективе;
2) оценка притоков и оттоков денежных средств по
инвестиционной деятельности дает представление об интенсивности
капиталовложений и в целом об инвестиционной политике организации, в том
числе о размере инвестиций, с помощью которых будут достигнуты
будущие поступления денежных средств и их выплаты. Кроме того,
можно определить приток ликвидных средств за счет сокращения
инвестиций, высвобождения финансовых средств, «омертвленных» в
отдельных видах имущества;
3) изучение денежно-потоковых показателей финансовой
деятельности позволяет проанализировать финансовую политику и
возможности организации по привлечению дополнительных средств из
внешних источников.
Таким образом, анализ информации о движении денежных средств
позволяет оценить: из каких источников и в каком объеме были
получены денежные средства; достаточно ли у организации собственных
средств для инвестиционной деятельности; в состоянии ли
организации расплатиться по своим текущим обязательствам; достаточно ли
полученной прибыли для поддержания и расширения текущей
деятельности.
К прочим источникам информации можно отнести протоколы и
отчеты о решениях собраний акционеров, решения совета директоров,
материалы переписки с финансовыми и кредитными организациями.
Внешние источники информационной базы диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
К внешней относится информация, характеризующая
общеэкономическую и политическую ситуацию в стране (с подразделением по
регионам, отраслям), перспективы развития организации, уровень
конкуренции, состояние фондового рынка и проч. (рис. 3.2).
Показатели, характеризующие общее экономическое состояние,
необходимы для проведения КДАФН (внутреннего). Система таких
показателей формируется с помощью данных, публикуемых Росстатом,
материалов бизнес-изданий («Финансовая Россия», «Экономика и
жизнь», «Эксперт», «Деньги» и проч.), а также данных
социологических исследований. К информации этого блока могут быть отнесены
сведения, характеризующие государственную денежно-валютную,
налоговую и кредитную политику.
Отраслевая информация содержит сведения о состоянии и общих
тенденциях в отрасли, в которой функционирует объект исследова-

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 117
ния. Важное значение диагностического анализа финансовой
несостоятельности для ПДАФН (внешнего) и КДАФН (внутреннего)
имеет информация о чувствительности отрасли к изменениям в
экономике. Не менее важна маркетинговая информация и данные о
конкуренции и конкурентах (сведения, характеризующие общий
объем продаж, объем продаж и рентабельность в разрезе хозяйственных и
географических сегментов, перспективы расширения рынка, долю
конкурентов в определенном сегменте рынка).
Политическая, общеэкономическая информация
Отраслевая информация
Информация о состоянии рынка капитала
Информация, характеризующая собственников
[организации, ее дочерних компаний и аффилированных лиц;
Рис. 3.2. Внешние источники информационного обеспечения
Информация о состоянии рынка капитала включает данные о ставке
рефинансирования, курсе иностранных валют, кредитные и
депозитные ставки коммерческих банков, текущий и прогнозируемый
уровень инфляции, результаты размещения ZPO, доходность
корпоративных финансовых инструментов и проч.
Чрезвычайно востребованной для диагностического анализа
является информация, характеризующая собственников организации. С ее
помощью при проведении комплексного диагностического анализа
можно получить представление о целях деятельности организации и
потенциальных каналах вывода активов в аффилированные фирмы.
Данная информация позволит идентифицировать организацию,
ориентированную на долгосрочное устойчивое функционирование, и
организацию, преследующую краткосрочные цели (фирмы-однодневки,
транзитные компании, через которые переходят активы к другим
владельцам, и проч.), что в последующем может привести к банкротству.
Степень востребованности различных источников информации
для диагностического анализа финансовой несостоятельности.
Ликвидационные балансы
В табл. 3.2 оценена степень востребованности информации для
предварительного (внешнего) и комплексного (внутреннего)
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации.
i
1

118 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Таблица 3.2. Степень востребованности информации при проведении предварительного
(внешнего) и комплексного (внутреннего) диагностического анализа финансовой
несостоятельности организации
Источники информации
1. Бухгалтерская отчетность
2. Учредительные документы
13. Отраслевая информация
4. Аудиторские заключения
5. Технико-экономическая информация
6. Статистическая информация
7. Маркетинговая информация
8. Прогнозная финансовая информация
Предварительный
(внешний)
диагностический анализ
+
_
+
+
—
_
—
+,-
Комплексный
(внутренний)
диагностический анализ
+
+
+
+
+
+
+ ]
+
Примечание: «+» — высокая степень востребованности; «—» — низкая степень
востребованности
При проведении предварительного диагностического анализа
финансовой несостоятельности, целью которого является раннее
обнаружение признаков финансовой несостоятельности организации и
текущий мониторинг изменений финансового состояния,
достаточно использовать данные, содержащиеся в формах отчетности и
отраслевой информации. Набор информации, используемой в
предварительном диагностическом анализе финансовой несостоятельности,
достаточен, чтобы ее внешние пользователи смогли сделать вывод о
кредитоспособности организации, ее финансовой устойчивости и о
возможности дальнейшего инвестирования (партнерства). Самая
высокая степень востребованности информации — при проведении
комплексного диагностического анализа. В процессе КДАФН
используется не только отчетность, но и технико-экономическая,
маркетинговая, прогнозно-финансовая информация, а также данные,
полученные в результате проведения ,аудита, статистические
материалы. Использование перечисленной информации на этапе
проведения комплексного диагностического анализа позволяет
определить причины (выявить и оценить влияние факторов
несостоятельности), обосновать решения (планы) и сформулировать
рекомендации по финансовому оздоровлению, обеспечить контроль
выполнения планов и осуществить текущий мониторинг.
Результативность комплексного диагностического анализа зависит от того,
насколько существенной, полной и достоверной была информация,

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 119
использованная для проведения предварительного диагностического
анализа.
На рис. 3.3 дана характеристика информации, требуемой для
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации на
различных стадиях (процедурах) банкротства.
В табл. 3.3 представлены источники данных и основные
показатели для комплексного (внутреннего) диагностического анализа
финансовой несостоятельности. От качества и достоверности информации,
используемой при проведении диагностического анализа финансовой
несостоятельности организации, зависит объективность и точность
оценки вероятности банкротства.
Таблица 3.3. Источники данных и требуемые показатели для комплексного
(внутреннего) диагностического анализа финансовой несостоятельности
№
п/п
1
1
2
Блоки
комплексного

агностического анализа
финансовой

несостоятельности
2
Анализ состава
участников
общества
(акционеров,
пайщиков),
анализ
структуры холдинга
Анализ
и оценка
оптимальности

ганизационной структуры

хозяйствующего субъекта
Источник информации
3
Устав, учредительный договор,
сведения об акционерах,
дивидендной политике, данные о
дочерних организациях, данные
консолидированной
отчетности
Учредительные документы,
положения об отделах, службах,
управлениях, дирекциях и
филиалах компании, текущая
отчетность подразделений
компании, регламент работы
ликвидационной комиссии,
должностные инструкции
Требуемые (входящие)
для анализа показатели'
(данные)
4
Структура акционеров, новые
собственники, распределение
дивидендов, схема движения
финансовых и материальных
потоков внутри холдинга,
состав дочерних и зависимых
организаций, доля дочерних и
зависимых организаций в
прибылях материнской
организации, в суммарном денежном
потоке, величина финансовой
помощи дочерним и завися-1
мым обществам, величина
дебиторской задолженности
дочерних компаний
Дублирующие, избыточные
и недостающие функции у
различных подразделений
компании; расходы на содержание
персонала и эффект
(результаты) деятельности
подразделения и проч.

120 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Продолжение табл. 3.3
V \
3
4
5
6
7
8
2
Анализ
качества
менеджмента
и оценка

эффективности
управления
Анализ
деловой
репутации
Анализ
динамики и
структуры продаж,
оценка
брендов (торговых
марок)
Анализ
ценовой
политики,
конкурентной
среды
Анализ
конкурентных
преимуществ
и качества
продукции
Анализ
каналов
распределения товаров
3
Договоры о сотрудничестве
между клиентами и банками,
информация отдела кадров,
данные бухгалтерского учета
о задержке заработной платы,
форма № 2 «Отчет о прибылях
и убытках», список дебиторов
и кредиторов, акты налоговых
проверок, данные
аналитического и синтетического учета,
котировочные биржевые
листы и отчеты инвесткомпаний
Данные аудиторских и
налоговых проверок, постановления
об аресте счетов, данные
бухгалтерского учета о составе
внереализационных расходов,
главная книга, отчеты кредитных
бюро
Хозяйственные договоры,
форма № 1-П «Сведения о
производстве продукции», форма
№ 2 «Отчет о прибылях и
убытках», данные
бухгалтерского учета, бизнес-планы,
отчеты маркетинговой службы
Бизнес-план, маркетинговый
план, статистические
материалы, отраслевые данные,
информационные бюллетени,
расшифровки и обоснования
планово-экономического отдела
Акты рекламаций, бизнес-план
(раздел «Товар»), стандарты
качества, информация
технического контроля, договоры на
экспорт продукции,
сертификация продукции по
стандартам ISO 9001, 9002, 9003
Маркетинговый план, бизнес-
план (раздел «Рынок сбыта»),
сборники Росетата, аналити-
4
Санкции налоговых органов,
просроченная дебиторская
и кредиторская задолженность,
доля неденежных поступлений
в выручке, распределение
денежных потоков по
коммерческим банкам, текучесть кадров,
особенно менеджеров,
квалификация работников,
сведения о курсовой стоимости
финансовых активов
(корпоративных долевых и долговых
инструментов)
Санкции, судебные
разбирательства, арест счетов и
имущества, случаи нарушения
кредитных договоров
Ассортимент реализованной
продукции, выручка от продаж
за отчетный и предыдущий
периоды, потребители
продукции, объем продаж и
рентабельность продукции
известных торговых марок (брендов)
Коммерческие возможности
организаций, работающих в той
же отрасли, рыночные цены,
собственная ценовая
политика, уровень скидок, ценовая
эластичность и проч.
Объем продукции на экспорт,
число рекламаций на
продукцию, обновление продукции,
число заключенных
договоров, объем
сертифицированной продукции, уровень затра-
тоемкости, государственная
поддержка и проч.
Рынки сбыта, покупатели,
рыночные цены, ценовая
политика, операционный и геогра-

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 121
Продолжение табл. 3.3
1 !
8
9
10
11
12
2
Анализ
структуры активов,
оценка их
технического
состава
Анализ
структуры пассивов
Анализ состава
и
достаточности трудовых
ресурсов,
квалификация
персонала
Анализ уровня
технологии
3
ческие отчеты из
территориальных органов статистики,
хозяйственные договоры
Приказ об учетной политике,
формы бухгалтерской
отчетности № 1, 4, 5, регистры
бухгалтерского учета, форма
статистической отчетности N9 11
«Сведения о наличии и движении
основных фондов (средств)
и других нефинансовых
активов», отчетность службы
главного механика, отчетность о
текущем и капитальном
ремонтах, налоговая отчетность,
отчетность службы материально-
технического снабжения, акты
инвентаризации имущества,
календарный график ликвидации
активов предприятия-банкрота
Бухгалтерская отчетность,
формы № 1, 3, кредитные
договоры, учетная политика,
регистры бухгалтерского учета, про-
Ъпекты эмиссии долговых
финансовых инструментов
Информация отдела кадров,
сведения о деятельности
организации, форма № П-4
«Сведения о численности,
заработной плате и движении
работников», форма N° 1-Т
«Сведения о численности и
заработной плате по видам
деятельности», положение о
системе оплаты труда, положение
о дивидендной политике,
положение о премировании и
социальных выплатах
Технологическая
документация, технические материалы,
отчеты службы главного
технолога, план организационно-
технических мероприятий,
форма N° 5 «Приложение к
балансу»
4
фический сегменты
реализации товара
Состав внеоборотных и
оборотных активов, движение
амортизируемого имущества,
движение денежных средств,
состав дебиторской и
кредиторской задолженности,
степень изношенности
оборудования, коэффициенты
обновления и выбытия основных
средств, показатель среднего
срока службы оборудования,
справедливая стоимость
активов, ликвидационная стоимость
активов и проч.
Величина собственного и
заемного капитала, изменения
собственного капитала, виды
кредитов, структура
кредиторской задолженности
Численность работников по
категориям, число принятых
и уволенных, уровень
образования и квалификации,
величина фонда заработной платы,
виды вознаграждения
работников, степень
удовлетворенности интересов различных
агентских групп (рабочие и
служащие, менеджмент,
собственники)
Степень применения
прогрессивных технологий, объем
НИОКР, уровень
автоматизации, трудоемкость
изготовления различных видов
продукции, материалоемкость
продукции J

122 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Продолжение табл. 3.3
1 1
13
14
15
16
2
Анализ
себестоимости
Анализ
величины
доходов,
расходов,
прибыли
Анализ
факторов,
влияющих
на
эффективность
использования
активов
Анализ
денежных
потоков
3
Данные синтетического и
аналитического учета, форма № 2
«Отчет о прибылях и убытках»,
форма № 5 «Приложение к
балансу», форма № 1 —
предприятие, плановые и отчетные
калькуляции, регистры
бухгалтерского учета
Данные аналитического
бухгалтерского учета по счетам 90
«Продажи», 91 «Прочие
доходы и расходы», 99 «Прибыль и
убыток», 84
«Нераспределенная прибыль (убыток)», форма
№ 2 «Отчет о прибылях и
убытках», форма № 5
«Приложение к балансу»,
финансовый план, отчет о прибылях и
убытках при ликвидации
предприятия
Формы бухгалтерской
отчетности № 1, 2, 4, 5, план
материально-технического
снабжения, отчеты об использовании
материалов, хозяйственные
договоры на реализацию
продукции, отчеты об
использовании материалов, список
дебиторов, отчеты маркетинговой
службы о состоянии
конкурентной среды и проч.
Форма № 1 «Бухгалтерский
баланс», форма № 2 «Отчет о
прибылях и убытках», форма № 4
«Отчет о движении денежных
средств», список дебиторов и
кредиторов, данные по счетам
учета денежных средств, форма
ликвидационного отчета о
движении денежных средств
4
Расходы по обычным видам
i деятельности, состав статей
; затрат, затраты на один рубль
продукции, коммерческие и
управленческие расходы,
величина незавершенного
производства
Состав операционных и
внереализационных доходов и
расходов, прибыль от продаж,
прибыль от налогообложения,
чистая прибыль,
нераспределенная прибыль, прогнозные
финансовые результаты,
финансовые результаты от
ликвидации имущества, затраты,
связанные с ликвидацией
предприятия (расходы на
риэлторские, оценочные,
юридические и аудиторские услуги;
налоги и сборы, связанные
с продажей активов; затраты
на транспортировку
имущества; затраты на демонтаж;
экологические затраты;
социальные пособия и проч.)
Стоимость израсходованных
материалов, величина
основных средств, поступления
основных средств и их выбытие,
амортизация имущества,
остатки готовой продукции,
сырья, материалов на складах,
величина дебиторской
задолженности и денежных средств,
выручка от продаж
Приток и отток денежных
средств по видам
деятельности, чистый денежный поток,
денежный поток,
рассчитанный косвенным методом,
ликвидационные денежные
потоки, денежные потоки на
процедурах банкротства

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 123
Окончание табл. 3.3
Г!
17
18
2
Прогноз
изменения
параметров
финансового
состояния
Комплексная
оценка
степени
финансовой

несостоятельности
3
Бухгалтерская отчетность,
учетная политика, данные
синтетического и
аналитического учета о дебиторах и
кредиторах, доходах и расходах,
аудиторские заключения,
прогнозная финансовая
информация (бюджеты компании,
бизнес-планы, прогнозная
отчетность, ТЭО, проспекты
эмиссии и проч.)
Форма 1-П «Сведения о
произведенной продукции»,
форма № 5 «Приложение к
балансу», форма 1-Т «Сведения о
численности и заработной
плате», формы № 1, 2, 3, 4 и 5
бухгалтерской отчетности
4
Состав имущества и капитала,
непокрытые убытки, величина
дебиторской и кредиторской
задолженности,
прибыль/убыток от продаж, приток и отток
денежных средств, изменение
капитала, состав доходов и
расходов, текущая и
прогнозная величина чистых активов,
текущая и прогнозная
платежеспособность, прогнозная
стоимость ликвидируемого
имущества
Выручка от реализации
продукции, работ, услуг,
численность работающих,
среднегодовая стоимость основных
средств, стоимость
израсходованных материалов и проч.
Важнейшим источником информации организации, находящейся на
стадии банкротства, является ликвидационный баланс. С
использованием его данных принимаются обоснованные управленческие решения
собственниками, менеджментом и кредиторами (порядок ликвидации
юридического лица регламентируется ст. 63 ГК РФ). Цель этой
специфической формы отчетности — объективная достоверная оценка
ликвидационной стоимости предприятия. В отличие от традиционного
(операционного) баланса ликвидационный баланс является инвентарным, в
нем не содержатся остатки по регулирующим (сч. 02,05,16,42, 59, 63) и
бюджетно-распределительным (сч. 97, 98) счетам, применяется другая
группировка статей активов и пассивов (с учетом уровня ликвидности
имущества и порядка (очередности) удовлетворения требований
кредиторов), используется футуристическая концепция оценки актива баланса
(рыночным методом). Ликвидационная стоимость представляет собой
чистый денежный поток, который могут получить собственники
компании при ее ликвидации (в ходе раздельной продажи активов).
Разработкой организационно-методических основ составления
ликвидационного баланса занимались многие ученые и экономисты-
практики (Н.А. Бреславцева и И.Н. БогатаяI.
1 См.: Балансоведение. Серия «Высшее образование». Ростов-н/Д.: Феникс, 2004.
С. 372-479.

124 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
процедуры
1. Досудебная санация
Диагностический
анализ позволяет
выявить наличие
признаков
банкротства и
обосновать меры по
предупреждению
банкротства
О принятии
заявления о
признании должника
банкротом судья
арбитражного
суда выносит
определение не
позднее чем через 5
дней с даты
поступления
заявления
Высокая степень
оперативности
сбора и
обобщения
информации. Требование
к осуществлению
непрерывного
мониторинга
данных,
характеризующих
финансовую
состоятельность.
Основной
потребитель
информации —
менеджмент
организации (потенци-
альный банкрот).
Необходимо
четкое установление
критериев
существенности
информации
2. Наблюдение
Процедура
вводится на
специальном заседа-
нии суда.
Осуществляется не
более семи
месяцев с даты
поступления
заявления о признании
должника
банкротом в
арбитражный суд
Временный
управляющий
контролирует
менеджмент должника,
осуществляет

экспресс-диагностический
анализ
финансовой
несостоятельности,
проводит первое
заседание
кредиторов
Средняя степень
оперативности
сбора и
обобщения
информации.
Востребована как
внутренняя, так и
внешняя информация,
характеризующая
бизнес-среду

функционирования должника и
его
экономический потенциал
3. Финансовое ~~1
оздоровление
Пассивная
оздоровительная
процедура,
осуществляемая в тече-
ние 24 месяцев
Должникораспла-
чивается с
кредиторами в
соответствии с гра-
фиком
погашения
задолженности под
контролем
административного
управляющего,
который
использует результаты
комплексного

диагностического анализа для I
обоснования мер
по финансовому
оздоровлению
должника
Высокое
требование к полноте
информации для

диагностического анализа.
Разная степень
доступности всей
информации для

административного
управляющего и
менеджмента
должника (возможен
конфликт
интересов) |
Рис. 3.3. Характеристика информации, требуемой для диагностического

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 125
БАНКРОТСТВА
4. Внешнее управление
Активная
оздоровительная
процедура
(менеджмент
должника
отстраняется, все
полномочия
передаются внешнему
управляющему)
Совокупный
срок внешнего
управления не
более 24 месяцев
Внешний
управляющий
осуществляет
постоянный
мониторинг
финансового
состояния с
использованием
методики экспресс-

диагностического анализа, а'
также с
помощью результатов
комплексного

диагностического анализа
обосновываются
мероприятия
плана внешнего
управления
Полная
доступность требуемых
данных и
невысокий риск
предоставления
некачественной
информации
5. Конкурсное
производство
6. Мировое соглашение
Ликвидационная
процедура
(менеджмент
должника
отстраняется, все
полномочия передаются
конкурсному
управляющему).
Срок
конкурсного производства
не может
превышать 12 месяцев,
но по решению
арбитражного
суда он может быть
продлен еще на 6
месяцев
В результате
конкурсного
производства
реализуется имущество
должника,
ликвидируется
субъект гражданского
оборота,
распределяются
средства между
кредиторами
Требуется
оперативная и
достоверная
информация о
справедливой и
ликвидационной стоимости
имущества
должника, данные о
ликвидационных
денежных
потоках, график
(очередность)
погашения
требований кредиторов
Сделка,
влекущая
прекращение
производства по делу о

несостоятельности
(банкротстве), вступает в
силу с момента
утверждения
арбитражным
судом (на любой
стадии
рассмотрения дела о
банкротстве)
Результаты
диагностического
анализа
финансовой
несостоятельности могут

свидетельствовать об
исчезновении
признаков банкротства
и/или
появлении реальной
возможности
восстановления

платежеспособности должника.
Информация
должна быть
абсолютно
достоверной и
полной. Высокая
степень
востребованности
прогнозной
информации о
состоянии
должника в будущих
периодах
анализа на различных стадиях (процедурах) банкротства

126 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
На практике, как правило, составляются промежуточный и
окончательный ликвидационные балансы. Промежуточный ликвидационный
баланс — это инвентарный баланс, составляемый уполномоченным
органом (ликвидационной комиссией) до удовлетворения требований
кредиторов на основе бухгалтерского баланса, подготовленного на
последнюю отчетную дату. Промежуточный ликвидационный баланс содержит
сведения о составе имущества ликвидируемого юридического лица,
перечень предъявляемых кредиторами требований, а также данные о
результатах их рассмотрения (раскрываются данные о проведении
инвентаризации и переоценке имущества, формировании конкурсной массы,
уточнении очередности требований кредиторов). В промежуточном
ликвидационном балансе наиболее эффективно использование оценки
имущества по возможной цене продажи. Примерная форма
промежуточного ликвидационного баланса представлена в табл. 3.4.
Таблица 3.4. Промежуточный ликвидационный баланс организации-банкрота
1 Актив
1 Наименование статьи
1
I. Конкурсная масса
(ликвидационная стоимость
активов)
Денежные средства
Краткосрочные
финансовые вложения
Дебиторская
задолженность
Готовая продукция
Сырье и материалы
Долгосрочные
финансовые вложения
Незавершенное
строительство
Доходные вложения в
материальные ценности
Основные средства
II. Исключения из
конкурсной массы
Судебные расходы
Прочие расходы на
ликвидацию
Сумма
2
Пассив J
Наименование статьи
3
III. Обязательства
Внеочередные иски
Кредиторы первой очереди
Кредиторы второй очереди
Кредиторы, обеспеченные
залогом имущества
Кредиторы, не
обеспеченные залогом имущества
Требования в части
финансовых санкций
Прочие кредиторы
Незаявленные требования
IV. Капитал и резервы
Уставный капитал
Резервный капитал
Сумма |
4

1. Информационная база внутреннего и внешнего диагностического анализа 127
Окончание табл. 3.4
Нематериальные активы
ИТОГО
Добавочный капитал
Нераспределенная
прибыль (непокрытый
убыток) до признания
организации банкротом
Нераспределенная
прибыль (непокрытый
убыток), полученная после
признания организации
банкротом
ИТОГО
Окончательный ликвидационный баланс — это инвентарный
(сальдовый) баланс, составляемый уполномоченным органом
(ликвидационной комиссией) после удовлетворения требований кредиторов на
основе промежуточного ликвидационного баланса (раскрываются данные о
продаже имущества должника, расчетах с кредиторами). Основная
функция этого финансового документа — предоставление
заинтересованным пользователям всей необходимой информации об итогах
конкурсного производств и убытках, которые были понесены
собственниками и кредиторами организации, а также о результатах изменений,
произошедших в составе активов и пассивов с момента составления
промежуточного ликвидационного баланса. Примерная форма
окончательного ликвидационного баланса представлена в табл. 3.5.
Таблица 3.5. Окончательный ликвидационный баланс организации-банкрота
Актив
Наименование статьи
I. Конкурсная масса
[итого
Сумма
Пассив
Наименование статьи
III. Обязательства
Непогашенные требования
IV Капитал
Капитал организации
Непокрытый убыток
итого
Сумма
Итак, проблемами формирования исходной информации для
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
являются:
• отсутствие полного объема необходимой информации;
• невозможность проверки достоверности имеющейся
информации;

128 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
• недостаточная детализация требуемой для анализа информации
по отдельным направлениям и невыполнение требования
существенности;
• постоянные изменения в нормативно-законодательной базе,
что затрудняет сопоставимость данных за различные временнйе
интервалы;
• недостаточный уровень квалификации и подготовки
специалистов, осуществляющих группировку, обработку информации для
проведения диагностического анализа финансовой несостоятельности
организации;
• недостаточная разработанность организационно-методических
положений по составлению ликвидационных и разделительных
балансов.
Таким образом, для решения проблем, возникающих в процессе
формирования информационной базы диагностического анализа
финансовой несостоятельности, необходимо осуществлять комплекс
мероприятий, связанных с повышением уровня квалификации
сотрудников, занимающихся сбором и обработкой информации, и
специалистов, проводящих ДАФН организации; созданием
информационной базы данных, содержащей информацию о показателях
финансовой несостоятельности предприятий (по отраслям и регионам);
выпуск газет, журналов, сборников, в которых содержалась бы
детализированная информация по отдельным направлениям деятельности
организации, отраслям экономики.
Как уже отмечалось, вывод о платежеспособности и устойчивости
организации, а также других характеристиках ее финансовой
состоятельности нельзя основывать только на результатах анализа
финансовой отчетности. Полученные результаты расчетов должны быть
дополнены технико-экономической, статистической,
прогнозно-финансовой информацией. Неполная информированность
собственника об имущественном положении дел в организации, стабильности
денежных потоков и ожидаемых выгодах (убытках) создает реальную
угрозу финансовой несостоятельности, что в конечном итоге
приводит к банкротству организации.
2. Анализ чувствительности — процедура
предварительного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
В условиях переходной рыночной экономики проблема банкротства
организации волнует многих хозяйствующих субъектов. Объективную
оценку вероятности банкротства можно дать с помощью диагностиче-

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 129
ского анализа финансовой несостоятельности, который позволяет
выявить признаки и подлинные причины ухудшения финансового
состояния организации. В зависимости от целей менеджмента на
каждой стадии банкротства (в том числе на этапе досудебной санации)
осуществляется комплексный диагностический анализ или может
проводиться предварительный (экспресс-) анализ (т.е. субъект
анализа может использовать небольшое число показателей для оценки
финансовой состоятельности организации).
Чтение статей бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках,
отчета о движении денежных средств в процессе предварительного
диагностического анализа финансовой несостоятельности
Используя предварительный диагностический анализ в качестве
инструмента для выявления признаков финансовой
несостоятельности, в первую очередь необходимо обратиться к бухгалтерскому
балансу. Чтение баланса обычно начинается с оценки изменения
валюты балднса за анализируемый период. Уменьшение валюты баланса
свидетельствует о сокращении организацией хозяйственного оборота,
что может привести к неплатежеспособности. Увеличение валюты
баланса не всегда может свидетельствовать о расширении масштабов
деятельности. Так, переоценка основных средств, удорожание готовой
продукции под воздействием инфляции и другие факторы не связаны
с увеличением производственно-финансовой деятельности.
В состав имущества организации включаются внеоборотные и
оборотные активы. Во внеоборотных активах обычно наибольший
удельный вес имеют основные средства. Уменьшение их стоимости в
динамике может свидетельствовать о недостаточной обеспеченности
операционной деятельности основными средствами. Увеличение
основных средств, не сопровождающееся повышением эффективности
их использования, расценивается как экстенсивный фактор.
Наличие в составе внеоборотных активов долгосрочных финансовых
вложений характеризует финансовую активность организации, ее
инвестиционную направленность, способствует изысканию резервов
получения дополнительных доходов. Внеоборотные активы относятся
к труднореализуемым, степень их ликвидности невысока, и если в
структуре имущества организации они занимают свыше 60%, а
уровень эффективности их использования невелик, это может привести
к утрате ликвидности и снижению платежеспособности
организации.
Оборотные активы являются более ликвидной частью имущества.
При их уменьшении в динамике и сокращении удельного веса в валю-
9-4258

130 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
те баланса (< 50%) создается угроза необеспеченности организации
необходимыми ресурсами, потери ликвидности. Абсолютный и
относительный рост оборотных активов может свидетельствовать не
только о расширении производства, но и замедлении их оборота, что
отрицательно влияет на результаты* деятельности организации. В связи с
этим необходимо уделять внимание анализу изменения состава
оборотных активов. Накопление больших запасов свидетельствует о
снижении активности организации и неэффективном управлении
материально-производственными запасами. Происходит замораживание
оборотных активов, замедляется их оборачиваемость, увеличиваются
складские расходы, что в конечном итоге отрицательно влияет на
финансовые результаты деятельности организации. Поэтому
хозяйствующий субъект должен стремиться к обеспеченности необходимыми
ресурсами с использованием логистических схем оптимизации
материальных потоков, их эффективному использованию. Увеличение
остатков готовой продукции на складах приводит к замораживанию
оборотного капитала, отсутствию денежных средств, росту
кредиторской задолженности и ставит под угрозу финансовую состоятельность
организации. Следует отметить важность проведения маркетингового
анализа, который позволяет обеспечить расширение и поиск новых
рынков сбыта, повышение качества и конкурентоспособности
продукции, снижение себестоимости, организацию эффективной
рекламы.
Важный компонент оборотных активов — дебиторская
задолженность. Рост дебиторской задолженности (ДЗ), в особенности
долгосрочной, создает риск снижения ликвидности организации, так как
ДЗ представляет собой иммобилизованные из оборота денежные'
средства. С ростом инфляции и падением покупательной способности
денег сумма дебиторской задолженности на дату возникновения
неравнозначна сумме на дату возвращения, что приводит к потере
денежных ресурсов. Кроме того, внешним аналитикам следует помнить,
что большая величина просроченной (долгосрочной) дебиторской
задолженности может свидетельствовать о выводе активов в
аффилированные организации. ДЗ необходимо сравнивать с суммой кредитор-
ской задолженности (КЗ). Если темпы роста дебиторской
задолженности выше, чем кредиторской, то угроза непогашения КЗ в срок в
полном объеме еще больше возрастает.
Наиболее ликвидными активами являются денежные средства.
Недостаточность денежных средств в нужный момент может привести к
прерыванию производственного процесса, невыполнению
обязательств либо к потере возможной прибыли. Дефицит денежных
средств и наличие дебиторской задолженности требуют привлечения

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 131
дополнительных заемных средств, ставят организацию в зависимость
от внешних инвесторов и кредиторов.
Следующий важный показатель, который должен находиться под
контролем в процессе анализа потенциального банкротства, —
величина чистых активов (ЧА) организации, определяемая путем
вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов,
принимаемых к расчету (приказ Минфина России от 29 января 2003 г.
№ Юн), приказ Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от
29 января 2003 г. № 03-6/пз «Порядок оценки стоимости чистых
активов акционерных обществ»). Величина ЧА особенно важна для
акционеров, так как она показывает сумму средств, которая остается в
распоряжении акционеров при ликвидации организации. Согласно ст. 26
Федерального закона «Об акционерных обществах» минимальный
уставный капитал открытого общества должен составлять не менее
тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда,
установленного законом на дату регистрации общества, а закрытого общества —
не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда,
установленного законом на дату государственной регистрации
общества. При этом если величина чистых активов будет меньше уставного
капитала по итогам работы за год, уставный капитал необходимо
уменьшить до величины чистых активов (п. 4, 5 ст. 33 Закона об
акционерных обществах). Если же по окончании года с1*оимость чистых
активов акционерного общества будет меньше установленной
законом минимальной* величины уставного капитала, предприятие
должно быть ликвидировано.
Среди абсолютных показателей, позволяющих выявить ранние
признаки финансовой несостоятельности организации, следует
выделить величины собственного и заемного капитала, их состав и
структуру. Особое внимание при анализе собственного капитала следует
уделять статье «Нераспределенная прибыль». Ее рост свидетельствует о
деловой активности организации, возможности в будущем (в случае
финансовых затруднений) использовать нераспределенную прибыль с
разрешения собственников для улучшения финансового состояния,
ликвидации угрозы финансовой несостоятельности. Если у
организации в составе пассивов имеются непокрытые убытки, это
свидетельствует о низких результатах деятельности, возможной потере
финансовой устойчивости.
Большое влияние на финансовое состояние организации
оказывает состав заемных средств, соотношение долгосрочных и краткосрочных
обязательств. Если средства организации созданы в основном за счет
краткосрочных обязательств, его финансовое положение будет
неустойчивым, так как краткосрочные источники финансирования — это
9*

132 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
источник повышенного финансового риска, связанного со срочным
характером возврата процентной и основной суммы долга. К
недостаткам такого источника следует отнести высокую зависимость
ссудного процента от конъюнктуры рынка капитала и увеличение в связи
с этим риска снижения неплатежеспособности организации.
Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и
заемного капитала, во многом зависит финансовое положение
организации.
В составе краткосрочных обязательств организации под особым
контролем должна быть кредиторская задолженность. Если она
превышает дебиторскую задолженность в два раза, финансовое состояние
организации нестабильное и риск финансовой несостоятельности
велик.
На этапе предварительного диагностического анализа финансовой
несостоятельности следует использовать и другие формы
бухгалтерской отчетности. В частности, в отчете о прибылях и убытках особое
внимание следует уделять статье «Убыток от продаж», что
свидетельствует о превышении полной себестоимости над выручкой.
Отсутствие чистой прибыли говорит о недостаточности источников
пополнения собственного капитала, невозможности выплат дивидендов, о
проблемах с поддержанием (или расширением) масштабов
деятельности и т.д. Величина финансового результата, конечно, не
свидетельствует о способности организации погашать свои долги, но косвенно
через важнейший показатель экономического эффекта (прибыль)
характеризует возможности хозяйствующего субъекта успешно
функционировать в условиях конкурентной бизнес-среды.
С точки зрения выявления признаков финансовой
несостоятельности более важным является анализ достаточности суммы денежных
средств для осуществления текущей деятельности и погашения
обязательств перед кредиторами. Отчет о движении денежных средств
позволяет проанализировать чистый денежный поток по текущей,
финансовой и инвестиционной деятельности. Величина потоков
денежных средств, возникающих в результате текущей деятельности,
является ключевым индикатором, свидетельствующим о достаточности
денежных средств для погашения кредитов, сохранении
операционных возможностей для выплаты дивидендов без обращения к
внешним источникам финансирования. Положительный чистый
денежный поток является залогом стабильности существования
организации в перспективе. В случае с отрицательным денежным потоком от
текущей (операционной) деятельности организация вынуждена
покрывать дефицит денежной наличности за счет сокращения
инвестиционных вложений и осуществлять внешнее заимствование, что

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 133
приводит к росту обязательств, повышает риск финансовой
несостоятельности. Чистый денежный отток по финансовой деятельности
отрицательно характеризует финансовую политику и финансовые
возможности организации.
Не следует ограничиваться для выявления первичных признаков
финансовой несостоятельности только абсолютными показателями
отчетности, необходимо использовать и расчетные (абсолютные и
относительные) показатели, сравнение которых в динамике позволит
выявить симптомы возможной финансовой несостоятельности
организации.
В процессе ДАФН исследуются величина и динамика собственного
оборотного капитала (СОК) — оборотных активов, которые остаются
у организации в случае единовременного полного погашения своей
краткосрочной задолженности. Другими словами, это запас
финансовой устойчивости, который позволяет хозяйственному субъекту
осуществлять бизнес, не опасаясь за свое финансовое положение даже в
самой критической ситуации (когда все кредиторы организации
одновременно потребуют погасить образовавшуюся текущую
задолженность). Значение показателя СОК для диагностического анализа
финансовой несостоятельности трудно переоценить. СОК является
источником покрытия затрат по формированию оборотных активов
организации, и в случае его недостаточности необходимо привлекать
заемные источники финансирования (в основном краткосрочные
заемные средства, кредиторскую задолженность). Если организация по
итогам работы не получила достаточную сумму прибыли,
подкрепленную реальными денежными потоками, она может не погасить в срок и
в полном объеме краткосрочные обязательства. Данное
обстоятельство может привести к банкротству организации.
Экспресс-диагностика финансовой несостоятельности
с использованием показателей ликвидности,
деловой активности и рентабельности
Важным направлением диагностического анализа банкротства
является оценка ликвидности организации. Цель анализа
ликвидности — оценить способность предприятия своевременно и в полном
объеме выполнять краткосрочные обязательства за счет текущих
активов.
Ликвидность — одна из важнейших характеристик финансового
состояния организации, определяющая возможность своевременно
оплачивать счета. Фактически она является одним из показателей
банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения

134 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
как внутренних, так и внешних пользователей информации об
организации. Показатели ликвидности представлены в приложении 1.
Основные недостатки методики расчета показателей ликвидности:
• согласно действующему (общепринятому) порядку расчета
показателей ликвидности долгосрочные кредиты и займы не относятся к
срочным обязательствам на том основании, что они предоставляются
главным образом для приобретения внеоборотных активов и должны
погашаться после того, как окупятся эти вложения. В то же время
долгосрочные кредиты и займы — это обязательства, которые должны
обеспечиваться текущими оборотными активами, поскольку
погашение этих кредитов должно производиться независимо от окупаемости
вложений в течение всего срока заимствования. В качестве
обеспечения кредитов и займов (в том числе долгосрочных) должны выступать
мобильные активы, легко превращаемые в денежные средства;
• показатели, которые рассчитываются на основе данных
бухгалтерского баланса и характеризуют имущественное положение
организации на конкретную дату, статичны, следовательно, возникает
необходимость анализа их динамики за ряд периодов;
• коэффициенты ликвидности характеризуют степень покрытия
всех краткосрочных обязательств активами различной степени
ликвидности и определяют лишь принципиальную возможность
предприятия рассчитаться по своим обязательствам без учета
установленных сроков;
• статьи баланса, используемые для анализа показателей
ликвидности, представлены в исторической оценке и не учитывают
справедливую стоимость (активов и обязательств).
На практике предлагается рассчитывать коэффициент
платежеспособности, который во многом освобожден от указанных выше
недостатков. Методика расчета этого коэффициента представлена ниже.
Активы и обязательства делят на три соответствующие группы по
степени ликвидности и срочности (табл. 3.6).
Рассмотрим более подробно группы А2 и 02. Срочные
обязательства 02 должны быть покрыты быстрореализуемыми активами А29 срок
'оборачиваемости которых менее трех месяцев. При этом срок
погашения обязательств и срок погашения текущих активов определяется на
основании данных учета и отчетности. В случае если срок оборачивав-.
мости текущих активов в днях окажется меньше трех месяцев, все
текущие активы можно считать быстрореализуемыми. Если же срок
оборачиваемости текущих активов в днях превышает три месяца, из
их стоимости для определения срока последовательно исключаются
группы активов с наименьшей степенью ликвидности:
производственные запасы; незавершенное производство; готовая продукция и

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 135
товары; дебиторская задолженность. При этом срок оборачиваемости
определяется аналогичным образом, с той лишь разницей, что
стоимость активов принимается в расчет за вычетом исключаемой суммы.
Так, если срок оборачиваемости всех текущих активов окажется
больше трех месяцев, а срок оборачиваемости текущих активов без
производственных запасов будет меньше трех месяцев, производственные
запасы следует отнести к медленно реализуемым активам и т.д. В итоге
вьщеляется группа быстрореализуемых активов сроком обращения до
трех месяцев (кроме денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений).
Таблица 3.6. Группировка активов и обязательств баланса для определения реального
коэффициента платежеспособности
Группировка активов (А)
по степени ликвидности
\А\. Наиболее ликвидные активы
(денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения)
А1. Быстрореализуемые активы, срок
оборачиваемости которых менее трех
месяцев
A3. Текущие активы, не перечисленные
ранее, сроком обращения более трех
месяцев
Группировка обязательств (О)
по степени срочности
01. Наиболее срочные обязательства
(согласно ст. 855 ГК РФ установлен
первоочередной порядок списания средств со
счета: по исполнительным листам,
расчеты с бюджетом и внебюджетными
фондами, оплата труда, а также задолженность
за товары, работы, услуги, расчеты по
которым производятся путем выставления
платежных требований без акцепта) |
02. Обязательства, не перечисленные
выше, сроком погашения менее трех
месяцев |
03. Среднесрочные (от трех месяцев до
одного года) и долгосрочные
обязательства сроком погашения свыше одного года |
Что касается определения сроков погашения обязательств, то при
отсутствии в договорах конкретных сроков все обязательства по
расчетам с поставщиками за товары, работы и услуги, а также с прочими
кредиторами следует считать краткосрочными на основании Закона
«О несостоятельности (банкротстве)».
По данным табл. 3.6 определяются следующие коэффициенты
ликвидности:
К\ = А1 / 01; К1 = А 2 / 02; КЗ = А 3 / 03,
где К\ — коэффициент ликвидности, показывающий степень
покрытия наиболее срочных обязательств высоколиквидными
активами; К2 — коэффициент ликвидности, показывающий степень
покрытия обязательств, срок погашения которых менее трех
месяцев, быстрореализуемыми активами; A3 — коэффициент ликвид-

136 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
ности, показывающий степень погашения среднесрочных и
долгосрочных обязательств текущими активами, срок обращения
которых более трех месяцев.
Для определения интегрального коэффициента
платежеспособности по обязательствам каждой группы рассчитываются их средние
значения за анализируемый период (год, квартал) и определяется
удельный вес обязательств каждой группы в общей сумме
обязательств:
d\ = 01 / @1 + 02 + 03);
dl = 02 / @1 + 02 + 03);
йЪ = 01 / @1 + 02 + 03),
где d\ — удельный вес обязательств первой группы в общей сумме
обязательств организации; dl — удельный вес обязательств второй
группы в общей сумме обязательств организации; d3 — удельный
вес обязательств третьей группы в общей сумме обязательств
организации.
На основании этого определяется интегральный коэффициент
платежеспособности по формуле
JUin»» = ЛхЛ1+ЛхЯ2 + <ОхХЗ.
Если данный коэффициент больше 1, организация может
считаться платежеспособной, поскольку она имеет возможность погасить
свою задолженность по обязательствам не позже чем в течение трех
месяцев по истечении установленного срока. В противном случае
возникает основание для признания предприятия банкротом. Указанный
показатель достаточно полно отражает возможности предприятия
рассчитаться по своим обязательствам. Приведенная методика может
быть применена предприятиями различных отраслей и форм
собственности.
Важной характеристикой несостоятельности организации
является ее финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость выражается
системой относительных показателей (см. приложение 2). Среди
представленных показателей в приложении 1 особое внимание
следует обратить на коэффициент обеспеченности собственными
средствами оборотных активов. Наряду с коэффициентом текущей
ликвидности он используется для оценки структуры баланса, и если его
значение меньше 0,1, структура баланса признается неудовлетворительной,
что считается признаком финансовой несостоятельности
организации. Кроме того, если организация не располагает собственными
средствами для покрытия потребности в оборотных активах и начина-

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 137
ет для этих целей в больших размерах использовать кредиторскую
задолженность, это приводит к дестабилизации деятельности
организации и отрицательно влияет на финансовую состоятельность.
От величины собственного оборотного капитала зависит величина
коэффициента маневренности, характеризующего часть собственных
средств организации, находящихся в мобильных активах, и степень
свободы маневрирования этими средствами. Если значение этого
коэффициента меньше 0,5, у организации отсутствуют эти мобильные
средства. Значимым является и коэффициент автономии,
определяющий уровень существенности влияния собственного капитала в
формировании активов. Данный коэффициент важен для инвесторов,
кредиторов, мнение которых об организации складывается в
зависимости от доли собственного капитала. Если собственный капитал
организации в валюте баланса составляет больше 50%, организация
относительно независима от внешних инвесторов.
Среди относительных показателей, косвенно характеризующих
степень финансовой состоятельности организации, следует отметить
показатели деловой активности (см. приложение 3) и показатели
рентабельности (см. приложение 4).
Финансовым аналитикам в процессе экспресс-диагностики
банкротства особое внимание необходимо обращать на скорость
оборачиваемости прежде всего оборотных активов. В случае замедления
оборачиваемости оборотных активов организация вынуждена
дополнительно вовлекать* средства в оборот, что отрицательно влияет на
финансовое состояние, так как увеличивается потребность в
оборотном капитале, а его недостаточность отрицательно влияет на
устойчивость организации. Среди показателей оборачиваемости следует
особое внимание обращать на дебиторскую и кредиторскую
задолженность. Если имеет место тенденция роста продолжительности оборота
ДЗ и КЗ, у организации могут возникнуть существенные трудности с
платежеспособностью и повышается вероятность непокрытия своих
срочных обязательств. "
Среди показателей рентабельности, представленных в
приложении 4, в первую очередь необходимо рассчитывать рентабельность
совокупных активов, характеризующую эффективность использования
всех активов организации. Устойчивая тенденция к уменьшению
величины этого обобщающего показателя за ряд периодов
свидетельствует о снижении эффективности использования имущества, а это —
отрицательный фактор, влияющий на финансовое состояние
организации. В процессе экспресс-диагностики финансовой
несостоятельности детально анализируется рентабельность продаж (отношение
прибыли от продаж к объему продаж). Снижение данного показателя

138 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
эффективности производственно-финансовой деятельности или, в
худшем случае, получение убытка от продаж создают объективную
основу для финансовой несостоятельности организации в будущем.
Если продукция не покупается, не пользуется спросом,
низкорентабельна, организация будет испытывать недостаток денежных средств для
покрытия своих обязательств. Организация должна придерживаться
финансовой стратегии минимизации затрат на производство и сбыт
продукции.
Систему расчетных относительных показателей диагностического
анализа финансовой несостоятельности необходимо дополнить коэф^
фициентами, которые позволяли бы показать их связь с критериями
банкротства, определенными в законе.
Текущий мониторинг обязательств и денежных потоков
организации — потенциального банкрота
Важным направлением диагностического анализа финансовой
несостоятельности является мониторинг просроченных обязательств
организации и сравнение их величин с суммой задолженности,
установленной Законом о банкротстве A00 тыс. руб. для юридических
лиц). Для этих целей рекомендуется рассчитывать коэффициент
соотношения просроченных обязательств к сумме обязательств,
установленных Законом о банкротстве. Если коэффициент соотношения
больше 1, возникают юридические основания для возбуждения дела о
банкротстве (явный признак несостоятельности). Для получения
более обоснованного суждения о степени устойчивости организации
можно осуществлять мониторинг продолжительности оборота
краткосрочных обязательств в днях.
Приведенные выше коэффициенты можно рассчитывать,
используя регистры бухгалтерского учета и Главную книгу. Кроме того, для
целей диагностического анализа необходимо проводить текущий
мониторинг выручки и краткосрочных обязательств, сопоставляя их
помесячно. Анализировать осуществление платежей и поступлений
рекомендуется в табл. 3.7.
В ходе экспресс-диагностики финансовой несостоятельности
проведение такого мониторинга позволит своевременно и оперативно
отслеживать возникающие негативные моменты, способные
спровоцировать банкротство организации.
Следующим важным признаком, косвенно свидетельствующим о
нестабильности финансового состояния, является отношение размера
денежных обязательств (и обязательных платежей) к оттоку денежных
средств. В отчете о движении денежных средств отражается отток по

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 139
текущей и финансовой деятельности, который показывает отвлечение
денежных средств на покрытие обязательств и обязательных
платежей.
Таблица 3.7. График получения выручки и погашения обязательств организации
Показатели
11. Выручка от продаж, тыс. руб.
2. Кредиторская задолженность,
1 тыс. руб.
1В том числе...
3. Коэффициент соотношения
выручки и кредиторской
задолженности, тыс. руб.
4. Коэффициент соотношения
фактической задолженности к сумме,
установленной Законом о
банкротстве
Месяцы
январь
февраль
март
дедсабрь
Итого
Для выявления первичных признаков финансовой
несостоятельности важно использовать и относительные показатели,
характеризующие соотношение притоков и оттоков денежньгх средств по видам
деятельности. Превышение притока денежных средств над их
оттоком — чистый денежный поток (прежде всего по текущей
деятельности) свидетельствует о достаточности денежных средств для погашения
краткосрочных обязательств. Рост данного показателя характеризует
стабильность организации, эффективность управления денежными
потоками по основной деятельности.
Предварительный (экспресс-) диагностический анализ
финансовой несостоятельности предприятий различной
отраслевой принадлежности (практический пример)
В табл. 3.8 приведены расчеты абсолютных и относительных
показателей экспресс-анализа, величины и динамика изменения которых
будут свидетельствовать о наличии (отсутствии) явных и (или)
скрытых признаков финансовой несостоятельности.
Данные табл. 3.8 свидетельствуют, что по группе абсолютных
показателей лишь ОАО «НЛМК» имеет собственный оборотный капитал,
прибыль от продаж, чистую прибыль, большую сумму чистых активов.
Что же касается других анализируемых организаций, то у них
отсутствует собственный оборотный капитал, имеют место убытки от
продаж, убытки отчетного периода, нет чистой прибыли. Серьезный при-

140 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несосто5ггельности
знак кризисного состояния — отсутствие собственного капитала у
ряда анализируемых организаций. Все эти отрицательные абсолютные
показатели привели к ухудшению и относительных показателей
финансовой состоятельности. Коэффициенты ликвидности и
финансовой устойчивости имеют неудовлетворительные значения
практически у всех организаций (кроме ОАО «НЛМК»). Отсутствие прибыли
свидетельствует о нерентабельности продаж и активов в целом.
Таблица 3.8. Система абсолютных и относительных показателей экспресс-
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
Показатели ПДАФН
1 А

Норма-
тив-
ное

значение

показателя
Б
1 Анализируемые организации
ОАО
«нлмк»
1
ОАО
«ВЭКС»
1 2
ОАО
«Опытно-

механический
завод»
3
000
«Эртиль-
Сахар»
4
ОАО

«Воронеж-
шина»
5 |
1. Группа абсолютных показателей
1.1. Величина
внеоборотных активов,
тыс. руб.
1.2. Величина
дебиторской задолженно-
| сти, тыс. руб.
1.3. Сумма
кредиторской задолженности,
| тыс. руб.
1.4>Чистые активы,
| тыс. руб.
1.5. Собственный
капитал, тыс. руб.
1.6. Собственный
оборотный капитал,
1 тыс. руб.
1.7. Прибыль (убыток)
1 от продаж, тыс. руб.
1.8. Нераспределенная
прибыль
(непокрытый убыток), тыс. руб.
! 1.9. Чистый денеж-
i ный поток по
текущей деятельности,
тыс. руб. |
X
X
X
X
X
X
х
х
X
15 071 762
6 623 769
2 953 305
29 768 941
29 768 941
14 697 179
8 273 265
6 071505
1 247 963
465 906
31758
206 249
355 665
370 159
-95 747
-14 914 |
-117 277
37 018
3185
5138
16 642
-6321
-6321
-9506
-4095
-0 407
81
24 336
113 391
18 824
-42 839
-38 919
-63 255
-7945
-38 927
19 985
717 581 1
58 390
432 584
469153
503 811
-213 770
-1433
-266 804
161816

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 141
Окончание табл. 3.8
1 А
1.10. Чистая прибыль
1 (убыток), тыс. руб.
Б
X
1
6 030 866
2
110
3
-5428
4
-16 172
5
-51 854
1 2. Группа относительных показателей |
2.1. Коэффициент
абсолютной ликвид-
1 ности
2.2. Коэффициент
текущей
ликвидности
2.3. Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
2.4. Коэффициент
финансовой
независимости
2.5. Коэффициент
финансирования
2.6. Коэффициент
маневренности СОК
2.7. Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов *
2.8. Коэффициент
соотношения
кредиторской и
дебиторской задолженности
2.9. Период
оборачиваемости
краткосрочных обяза-
1 тельств, дни*
2.10. Коэффициент
соотношения темпов
роста
высоколиквидных активов и
срочных обязательств
2.11. Рентабельность
продаж |
2.12. Рентабельность i
активов
! >0,2
1,5-2
>0,1
>0,5
>\
>0,2
X
X
<90
>1
' ~
—
1
3,62
0,72
0,84
5,12
0,52
1,93
0,45
43,2
1,11
0,22
0,19
0,002
0,56
-0,77
0,63
1,69
-0,63
1,64
6,49
403,2
0,47
0,058

Нерентабельно
0,007
0,55
-1,04
—
—
-0,5
2,7
3,24
208,8
0,25
-

Нерентабельно J
0,003
0,69
-0,44
—
-
-0,37
1,81
0,17
313,2
0,36
-

Нерентабельно J
0,006
0,47
-0,89
0,53
1,11
-0,42
4,83
7,41*
140,4
0,42
- 1

Нерентабельно J
* Производное от показателя «степениь платежеспособности организации по
текущим обязательствам»; один из определяющих признаков финансовой
несостоятельности.

142 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Таким образом, уже на этом этапе предварительного
диагностического анализа мы видим, что как абсолютные, так и относительные
показатели свидетельствуют о тяжелом финансовом состоянии
анализируемых организаций, наличии первичных признаков финансовой
несостоятельности.
Кроме перечисленных выше важным является показатель,
который позволяет сопоставить размер обязательств с оттоком денежных
средств по указанным направлениям. Согласно Федеральному закону
№ 127-ФЗ от 26 октября 2002 г «О несостоятельности (банкротстве)»
юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования
кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить
обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие
обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев
с даты, когда они должны быть исполнены.
Для определения наличия признаков банкротства должника
указываются:
• величина обязательств, в том числе размер задолженности за
переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги; суммы
займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником;
задолженности, возникшей вследствие необоснованного обогащения, и
задолженности, возникшей вследствие причинения вреда имуществу
кредиторов (за исключением обязательств перед гражданами, перед
которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или
здоровью, обязательств по выплате выходных пособий и оплате труда
лиц, работающих по трудовому договору, обязательств по выплате
вознаграждения по авторским договорам, а также обязательств перед
учредителями (участниками) должника, вытекающих из такого
участия);
• величина обязательных платежей без учета установленных
законодательством РФ штрафов (пеней) и иных финансовых санкций.
В отчете о движении денежных средств отражается, в частности,
отток по текущей и финансовой деятельности, который показывает
отвлечение денежных средств на покрытие приведенных выше
обязательств. Исходя из этого в процессе анализа требуется рассчитывать
коэффициент покрытия обязательств величиной оттока денежных
средств на эти цели:
к _С^отд +С^офд Пч
Л погашения ьу-» > V*/
обязательств АС/
где С/Ьтд — отток денежных средств по текущей деятельности;
СГофд, — отток денежных средств от финансовой деятельности;
КО — краткосрочные обязательства (сумма возникших обяза-

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 143
тельств плюс остатки на начало периода). Нормальным можно
считать значение К
погашения
обязательств
>1.
Для расчета коэффициента погашения обязательств используем
данные табл. 3.9.
Таблица 3.9. Исходные данные для анализа степени погашения
краткосрочных обязательств ОАО «ВЭКС»
Показатель
J 1
1. Краткосрочные обязательства —
всего, тыс. руб.
1 В том числе:
1.1. Займы и кредиты, тыс. руб.
1.2. Поставщики и подрядчики,
I тыс. руб.
1.3. Задолженность по оплате труда,
тыс. руб.
1.4. Задолженность перед
государственными внебюджетными
фондами, тыс. руб.
1.5. Задолженность перед
бюджетом, тыс. руб.
1.6. Авансы полученные, тыс. руб.
1.7. Прочие кредиторы, тыс. руб.
2. Отток денежных средств — всего,
1 тыс. руб.
В том числе:
2.1. Оплата товаров, работ, услуг,
тыс. руб.
2.2. Оплата труда, тыс. руб.
2.3. Отчисления во внебюджетные
1 фонды, тыс. руб. j
2.4. Выдача подотчетных сумм, тыс.
руб.
2.5. Расчеты с бюджетом, тыс. руб.
2.6. Оплата процентов и основных
[сумм по кредитам и займам, тыс. руб.
[ 2.7. Прочие выплаты, тыс. руб.
3. Коэффициент погашения
обязательств
Предыдущий
период
2
209 408
21 779
62 353
5090
21631
96 510
344
1701
60 430
7926
27 551
6300
8327
8275
22
2029
0,29
Отчетный
период
3
218 478
12 999
66 574
5423
24 583
106 158
1810
931
148 054
51834
27 056
10 198
6701
34 761
17 504
—
0,68
Отклонение
<+, ->
4
+9070
-8780
+4221
+333
+2952
+9648
+1466 |
-770
+87 624
+43 908
-495
+9568
-1626
+26 486
+17 482
-2029
+0,39

144 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Данные табл. 3.9 свидетельствуют, что коэффициент погашения
обязательств в предыдущем году составил 0,29, в отчетном — 0,68,
наблюдается рост коэффициента на +0,39. Однако как в предыдущем,
так и в отчетном периодах коэффициент погашения обязательств не
выполняется. Для углубленного анализа целесообразно представить
числитель формулы A) в виде суммы оттоков на погашение
обязательств, указанных в отчете о движении денежных средств, а
знаменатель — в виде суммы обязательств, отраженных в Законе о банкротстве,
для определения наличия первичных признаков финансовой
несостоятельности должника. Скорректированный коэффициент
погашения обязательств будет иметь следующий вид:
К
:тв оудет иметь следующий вид:
у _ С/т.у, + С^о.т. +С/Гк.з. +С*н.с. B\
V скорректир ~ « , О , Э ' ^ '
погашения ^Т.У. О. Т. К.З. Н.С.
обязательств
где CFjx — отток денежных средств на оплату товаров, работ, услуг;
CFox — отток денежных средств на оплату труда; С/к.з. — отток
денежных средств на погашение кредитов и займов; CFHC. — отток
денежных средств по налоговым платежам и сборам; Згу., З0.г,
Экз., Зн.с. — соответственно задолженность по оплате товаров
(работ, услуг), заработной плате, погашению кредитов и займов,
налогам и сборам.
В процессе анализа данного коэффициента можно выявить
степень соответствия кредиторской задолженности оттоку денежных
средств по текущей и финансовой деятельности (по
соответствующим видам задолженности). По данным табл. 3.9 рассчитаем
скорректированный коэффициент погашения обязательств в
предыдущем году:
7926 + 27 551 + 22+14575
™Z™ 2 353 + 5090 + 21779 + 118141*" '
обязательств
впредьщущемгоду
Сопоставление оттоков денежных средств и обязательств
показывает, что не погашаются такие виды обязательств, как: задолженность
за товары, работы, услуги; задолженность по кредитам и займам;
задолженность по налогам и сборам.
В отчетном году скорректированный коэффициент погашения
обязательств составил:
51834 + 27056 + 17 504 + 44959 А,,
1SE2 66574 + 5423 + 12 999 + 130 741
обязательств
в отчетном г оду

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 145
Сопоставление оттока денежных средств и обязательств
свидетельствует, что недостаточно тратится денежных средств для погашения
налогов и сборов (отток составил лишь 44 959 тыс. руб., а сумма
обязательств — 130 741 тыс. руб.).
В ходе диагностического анализа финансовой несостоятельности
необходимо уделить серьезное внимание срокам погашения
обязательств. Для этого предлагается рассчитывать продолжительность
оборота в днях краткосрочных обязательств по следующей формуле:
КО
к = лку f с*\
Л оборачиваемости ^r» _i_/"• J7 '
С^ОТД +С^ОФД
где Г — анализируемый период в днях.
Если значение указанного коэффициента будет больше трех
месяцев, это свидетельствует о непогашении обязательств в срок,
определенный законодательством, что может служить основанием для
возбуждения дела о несостоятельности (банкротстве) организации. По
данным табл. 3.6 продолжительность оборотов в днях в предыдущем
периоде составила 1247 дней, в отчетном — 531 день, что говорит, с
одной стороны, о непогашении обязательств в срок, с другой — о
положительной тенденции сокращения продолжительности оборота
краткосрочных обязательств в днях.
Анализ чувствительности организации к воздействию факторов
финансовой несостоятельности (практический пример)
В параграфе 2 гл. 1 говорилось о необходимости применения
процедур анализа чувствительности на этапе предварительного
диагностического анализа финансовой несостоятельности. Для расчета
комплексного коэффициента финансовой чувствительности необходимо
рассчитывать следующие показатели.
1. Финансовая чувствительность по фактору текущей ликвидности:.
^ = *тл ~ *тл . шо% = 1,51-1,5 .10о% = 0,67; ФЧтп > 0,67%, D)
лтл 1,^
где KjR — фактическое значение показателя текущей ликвидности;
KjR — нормативное значение показателя текущей ликвидности.
2. Финансовая чувствительность по фактору абсолютной
ликвидности:
к = *ал ~ *ал .шо% = ОЦ-дЛ ашо% = 5%; 0Чал > 5%9. E)
10-4258

1461 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
где К%[ — фактическое значение показателя абсолютной
ликвидности; К%л — нормативное значение показателя абсолютной
ликвидности.
3. Финансовая чувствительность по фактору обеспеченности
собственными средствами:
я косе*-косе" водь-од = >
3 АОССн ОД
где КОСС9 — фактическое значение коэффициента обеспеченности
собственными средствами; JB0CX?1 — нормативное значение
коэффициента обеспеченности собственными средствами.
4. Финансовая .чувствительность по фактору структуры капитала:
СКФ СКН
К. = -Ж—^L-. Ю0% = У—- • 100% = 10%; Ф?к > 10%, G)
з#
где СК/ЗК* — фактическое значение коэффициента соотношения
собственного капитала к заемному капиталу; СК/ЗЮ* —
нормативное значение коэффициента соотношения собственного капитала
к заемному капиталу.
5. Финансовая чувствительность по фактору соотношения периода
оборота дебиторской и кредиторской задолженности:
г ж *соот^*с6от . 1(Ю% = 1Д^Д. 100% = 10%. ФЧсоот1 > 10%, (8)
Лсоот *¦
где А'^от- — фактическое значение коэффициента соотношения
периода оборота ' дебиторской • и кредиторской задолженности;
^соот ¦— нормативное значение коэффициента соотношения
периода оборота дебиторской и кредиторской задолженности.
6. Финансовая чувствительность по фактору соотношения темпов
роста высоколиквидных активов и срочных обязательств:
Кб я *соот-*соот . шо% = Uzl. юо% = 10%; Ф?Соот2 > 10%, (9)
^соот *
где А^от — фактическое значение коэффициента соотношения
темпов роста высоколиквидных активов и срочных обязательств;

2. Анализ чувствителыюсти — процедура предварительного диагностического анализа 147
^соот ~~ нормативное значение коэффициента соотношения
темпов роста высоколиквидных активов и срочных обязательств.
7. Финансовая чувствительность по фактору маневренности
собственного оборотного капитала:
Ki = *мсок-*мсок .шо%я ОДЬ-ОД 1{Ю% = 5%. фУмсок > 5%> A0)
^мсок ^,2
где A'jJcok — фактическое значение коэффициента маневренности
собственного оборотного капитала; АГ^сок — нормативное
значение коэффициента маневренности собственного оборотного
капитала.
8. Финансовая чувствительность по фактору рентабельности
продаж:
Кь = ?JLZpL.юо% = °Д51Д5.100% = 0,66%; ФЧт > 0,66%, A1)
где р* — фактическое значение показателя рентабельности продаж;
р" — нормативное значение показателя рентабельности продаж.
9. Финансовая чувствительность по фактору финансовой
независимости:
к =*фн -*фн .100% = 0>51^0,5400% = 2%;ФУфн>2%, A2)
*фн °>5
где К*н — фактическое значение коэффициента финансовой
независимости; К*н — нормативное значение коэффициента
финансовой независимости.
10. Финансовая чувствительность по фактору ликвидности
денежного потока:
К9 =*дп -*дп .100% = Ь1^1.100% = 10%;Фддп> 10%, A3)
где К%п — фактическое значение коэффициента ликвидности
денежного потока; К%п — нормативное значение коэффициента
ликвидности денежного потока.
Показатели диагностического анализа финансовой
несостоятельности представлены в табл. ЗЛО. На основании данных табл. 3.10 рас-
ю*

148 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
считаны показатели чувствительности к воздействию факторов
финансовой несостоятельности (финансовой чувствительности),
которые приведены в табл. 3.11. v
Для расчета интегрального коэффициента финансовой
чувствительности используем следующую формулу:
'.-tjTi;-'- <">
где N — число взятых показателей; Кн — нормативное (критическое)
значение коэффициентов; Kf — значение коэффициентов
анализируемой организации.
Если значение интегрального коэффициента финансовой
чувствительности меньше 1, то организация финансово несостоятельна.
Выражение представляет собой весовой коэффициент.
Таблица ЗЛО. Показатели предварительного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
Показатели
А
1. Коэффициент
текущей ликвидности
2. Коэффициент
абсолютной ликвидности
3. Коэффициент
обеспеченности собствен-
| ными средствами
4. Коэффициент
финансовой
независимости
5. Коэффициент
финансирования
6. Коэффициент
маневренности СОК
7. Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов

Нормативное

значение
Б
1,5-2
>0,2
>0,1
>0,5
>1
>0,2
X
Анализируемые организации
ОАО
«нлмк»
1
3,62
1
0,72
0,84
5,12
0,52
1,93
ОАО
«вэкс»
2
0,56
0,002
-0,77
0,63
1,69
-0,63
1,64
! ОАО
«Опыт-
но-ме-
ханиче-
ский
завод»
3
0,55
0,007
-1,04
X
X
-0,5
2,7
ООО
«Эр-
тиль-
Сахар»
4
0,69
0,03
-0,44
X
X
-0,37
1,81
ОАО

«Воронеж-
шина»
5
0,47
0,006
-0,89
0,53
1,11
-0,42
4,83

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагаостического анализа 149
Окончание табл. ЗЛО
Г А
8. Коэффициент
соотношения кредиторской
и дебиторской
задолженности
9. Коэффициент
ликвидности денежных
потоков по форме № 4
10. Период
оборачиваемости краткосроч.
обязательств, дн.
111. Коэффициент
соотношения периода
оборота дебиторской
и кредиторской
задолженности
12. Коэффициент
эффективности денежных
потоков
13. Коэффициент
соотношения чистого
оборотного капитала
к величине активов .
организации
14. Коэффициент
соотношения темпов
роста
высоколиквидных активов и срочных
обязательств
15. Коэффициент
покрытия
среднедневных платежей, дн.
16. Коэффициент
достаточности
денежного потока от текущей
деятельности
для финансирования
оборотного капитала
17. Рентабельность
продаж
Б "
X
X
X
>1
>1
X
>1
10-15
>1
> 0,15
1
0,45
! !>5
43,2
2,57
2,3
0,42
1,П
13,99
3,52
0,22
2
6,49
1
403,2
0,165
0,001
-0,16
0,47
0,80
1,19
0,058
3
3,24
1
208,8
0,31
0,005
-0,61
0,25
1,36
2,73
-0,17 |
4
0,17
1,03
313,2
2,73
0,03
-0,38
0,36
12,2
1,31
-0,052
5
7,41
1
140,4
0,16
0
-0,22
0,42
0,03
2,89
—

Т а 6л и ц а 3.11. Показатели чувствительности к воздействию факторов финансовой несостоятельности (финансовой чувствительности)
Показатели
1 А
1. Финансовая чувствительность
по фактору текущей ликвидности
2. Финансовая чувствительность
по фактору абсолютной
ликвидности
3. Финансовая чувствительность
по фактору обеспеченности соб-
| ственными средствами
4. Финансовая чувствительность
по фактору структуры капитала
5. Финансовая чувствительность
по фактору соотношения периода
| оборачиваемости ДЗ и КЗ
6. Финансовая чувствительность
по фактору соотношения темпов
высоколиквидных активов и
1 срочных обязательств
Расчет
Б
±™ iLbl.ioo%
Лтл
аад -*ая .100%
ААЛ
косе*-косе» т%
косе"
ск* скн
-Ж—Ж-. 1оо%
скн
зк
Асоот лсо?г -100%
лсоот
v-Ф v-H
лсоот Асоот . 100%
к н
лсоот
Предельное
(безопасное)
значение
В
>6,7%
>5%
>10%
>Ю%
>10%
>10%
Организации
ОАО
«нлмк»
1
141,3
400
620
412
157
ПО
ОАО
«вэкс»
2
-63
-99
-8,7
69
-83,5
-53
#
3
-63
-97
-11,4
-69
-75
ООО
«Эр-
тиль-
Сахар»
4
-54
-85
-5,4
173
-64
ОАО
«Воронеж-
шина»
5
-69
-97
-9,9
11
-84
-58

Окончание табл. 3.11
А
7. Финансовая чувствительность
по фактору маневренности
собственного оборотного капитала
8. Финансовая чувствительность
по фактору рентабельности
продаж
9. Финансовая чувствительность
по фактору финансовой
независимости
10. Финансовая чувствительность
по фактору ликвидности
денежного потока
Б
Лмсок-А мсок .100%
Амсок
р*~р"юо%
уф уН
лфн"афн .]00%
лфн
уф уИ
АДП-Адп 10()%
Адп
В
>5%
> 0,66%
>2%
>10%
1
160
47
68
15
2
-450
-60
26
2
3
-350
-213
0
1
4
-285
-133
0
3
5 |
-310 1
0
6
1

152 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
По данным табл. 3.11 рассчитаем следующий весовой
коэффициент:
К.= - Kt +— К, +——JT, +—— КА +—— К< +
J 10 -0,067 l 10 0,05 2 10 0,1 3 10 0,1
10 0,1
+ —— -к6+—— -к7+—— ~к»+—-—к 9+—L-.k=
10 0,1 6 10 0,05 7 10 0,66 8 10 0,02 9 10 ОД 10
= 1,49 ^ +2К2+К3 +К4+К5 +К6 +0,2 -^7+1,25 К, +5 -ЛГ9+АГ10.
В аналитической табл. 3.12 рекомендуется осуществлять расчет
интегрального коэффициента финансовой чувствительности, который
будет свидетельствовать о наличии (отсутствии) признаков
финансовой несостоятельности. Причем чем меньше единицы данный
обобщающий показатель, тем выше вероятность банкротства.
Таблица3.12. Расчет интегрального коэффициента финансовой чувствительности
Показатели
А
1. XI — финансовая
чувствительность по фактору текущей
ликвидности
2. К2 — финансовая
чувствительность по фактору
абсолютной ликвидности
3. КЗ — финансовая
чувствительность по фактору
обеспеченности собственными
средствами
4. А4 — финансовая
чувствительность по фактору структуры
капитала
5. К5 — финансовая
чувствительность по фактору
соотношения периода
оборачиваемости ДЗ и КЗ
Анализируемые организации
ОАО
«нлмк»
1
1,41
4
6,2
4,1
1,57
ОАО
«вэкс»
2
-0,63
-0,99
-0,87
0,69
-0,83
ОАО
«Опытно-

механический
завод»
3
-0,63
-0,97
-0,114
—
-0,69
ООО
«Эртиль-
Сахар»
4
-0,54
-0,85
-0,054
—
1,73
ОАО

«Воронеж-
шина»
5
-0,69
-0,97
-0,099
0,11
-0,84 |

2. Анализ чувствительности — процедура предварительного диагностического анализа 153
Окончание табл. 3.12
1 А
6. Кв — финансовая
чувствительность по фактору
соотношения темпов роста срочных
обязательств и
высоколиквидных активов
7. А7 — финансовая
чувствительность по фактору
маневренности собственных
оборотных средств
8. А8 — финансовая
чувствительность по фактору
рентабельности продаж
9. АЭ — финансовая
чувствительность по фактору
финансовой независимости
10. AI0 — финансовая
чувствительность по фактору
эффективности денежного потока
Комплексный интегральный
коэффициент финансовой
чувствительности (оптимальное
значение > 1)
1
1,1
1,6
0,47
0,68
0,15
27,65
2
-0,53
-4,5
-0,6
0,26
0,02
-4,17
3
-0,75
-3,5
-2,3
0
0,01
-8,5
4
-0,64
-2,85
-1,33
0
0,03
-1,814
5 |
-0,58
-3,1
—
0,06 1
0,01 1
-4,68 1
Данные табл. 3.12 свидетельствуют о том, что лишь ОАО «НЛМК»
является финансово состоятельным, имеет высокий рейтинг, что
говорит о невозможности банкротства. Остальные анализируемые
организации по всем показателям имеют явные признаки банкротства,
что требует в отношении них принятия соответствующих мер
финансового оздоровления.
Для каждой организации с учетом отраслевых особенностей,
положения на рынке капитала, деловой репутации и т.д. приемлемы свои
конкретные меры финансового оздоровления. Наиболее общими для
всех могут быть такие меры, как: перепрофилирование, закрытие
нерентабельных производств, управление дебиторской
задолженностью, кадровая политика, продажа ненужных материальных
ценностей, списание изношенного оборудования, реорганизация
предприятия в форме слияния или присоединения и др. В любом случае без
всестороннего комплексного анализа разработка эффективных мер
невозможна, что в очередной раз подтверждает роль экономического
анализа как важнейшей функции управления.

154 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
3. Методические рекомендации по проведению
комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации
Общие положения и содержание комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности
Комплексный диагностический анализ финансовой
несостоятельности организации (КДАФН) предполагает всестороннее изучение
системы показателей, характеризующих различные стороны
деятельности хозяйствующего субъекта. Эти комплексные аналитические
исследования необходимо осуществлять на следующих этапах
реализации процедур банкротства (согласно положениям Федерального
закона от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности
(банкротстве)»): наблюдения (ст. 67, 70), финансового оздоровления (ст. 70),
внешнего управления (ст. 70), конкурсного производства (ст. 129) и
мирового соглашения.
Цель анализа — выявление явных и неявных (внутренних и
внешних) факторов финансовой несостоятельности, аналитическое
обеспечение плана мероприятий по финансовому оздоровлению
должника, осуществление аналитических процедур в процессе контроля
выполнения плана финансового оздоровления и внешнего управления
должника.
Основные задачи анализа — определение причин (выявление и
оценка влияния факторов) вероятного банкротства, обоснование
управленческих решений (планов) и формулирование практических
рекомендаций для менеджмента, контроль выполнения планов и
текущий финансовый мониторинг.
Субъекты анализа — собственники, менеджмент, руководители
подразделений, антикризисные управляющие.
Блочно-модульная структура КДАФН позволяет выявить
всесторонне и оценить все возможные причины финансовой
несостоятельности. Комплексный анализ включает четыре модуля аналитических
показателей, подразделенных на блоки:
• модуль 1 «Анализ организационно-управленческих условий
деятельности хозяйствующего субъекта»:
анализ состава участников общества;
оценка места хозяйствующего субъекта в группе взаимосвязанных
компаний. Анализ взаимосвязей между аффилированными лицами;
анализ оптимальности организационной структуры
хозяйствующего субъекта;

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 155
анализ качественного состава менеджмента и оценка
эффективности управления;
анализ деловой репутации организации;
• модуль 2 «Анализ продаж и оценка эффективности системы
маркетинга»:
анализ динамики и структуры продаж. Анализ выручки продаж по
хозяйственным и географическим сегментам;
анализ оптимальности ценовой политики. Анализ конкурентной
среды;
анализ конкурентных преимуществ и качества продукции;
анализ каналов распределения товара (услуги) и оценка
эффективности стратегии продвижения;
анализ обоснованности маркетингового плана и контроль его
выполнения;
• модуль 3 «Анализ экономического потенциала организации и
себестоимости производства»:
анализ структуры активов, оценка их технического состояния.
Анализ каналов вывода активов из организации. Анализ стоимости
земельных участков;
анализ структуры пассивов и обоснованности привлечения
заемного капитала. Анализ срочных обязательств и задолженности перед
бюджетом;
анализ состава и достаточности трудовых ресурсов, квалификации
персонала;
анализ уровня технологического развития;
анализ себестоимости продукции и поиск резервов ее
существенного снижения;
• модуль 4 «Анализ финансовых результатов, рентабельности и
денежных потоков»:
анализ величины и структуры доходов и расходов организации;
факторный анализ прибылей (убытков), рентабельности продаж;
анализ факторов, влияющих на изменение уровня эффективности
использования активов;
анализ денежных потоков и тенденций их изменения;
прогноз изменения параметров финансового состояния;
• модуль 5 «Комплексная оценка степени финансовой
несостоятельности организации и обоснование мероприятий по финансовому
оздоровлению».
В этом параграфе представлены практические рекомендации к
проведению КДАФН на примере ОАО «ВЭКС» (г. Воронеж),
имеющего первичные признаки финансовой несостоятельности (как показал
предварительный диагностический анализ).

156 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоетельности
Анализ организационно-управленческих условий деятельности
хозяйствующего субъекта. Анализ выпуска продукции и продаж
Основные виды деятельности ОАО «ВЭКС» является производство
экскаваторов. Доля организации от общего объема выпуска в России
составляет 10%. Уставный капитал общества составляет 135 204 800 руб.,
он разделен на 676 024 обыкновенные именные акции, номинальная
стоимость одной акции — 200 руб. (табл. 3.13).
Таб л и ца 3.13. Акционеры ОАО «ВЭКС»
Наименование
ОАО «Тяжэкс-Холдинг»
ОАО «Тяжэко
Итого:
Число акций
507 018
169 006
676 024
Доля в УК, %
75,0
25,0
100,0
Потенциальными конкурентами ОАО «ВЭКС» по производству и
сбыту экскаваторов в России являются:
• ОАО МК «Кранэкс»;
• ГУППО «Уралвагонзавод»;
• ОАО «Экскаваторный завод «Ковровец»;
• ОАО «Тверской экскаватор».
Следует отметить, что «Уралвагонзавод», «Тверской экскаватор»,
«Ковровец» имеют более широкую номенклатуру выпускаемой
продукции, за счет которой данные предприятия могут успешно
функционировать в условиях рынка. Широкий ассортимент позволяет
ориентироваться на бблыпую потребительскую аудиторию и,
следовательно, большее количество продукции будет реализовано. По
техническим характеристикам представляемые конкурентами модели
экскаваторов уступают экскаваторам, выпускаемым ОАО «ВЭКС».
Разветвленная сеть региональных центров по России и СНГ,
выполняющих дополнительные услуги по сервисному обслуживанию,
повышает внимание покупателя к экскаваторам, выпускаемым
ОАО «ВЭКС», по сравнению с конкурентами.
Основные потребители экскаваторов и запасных частей:
• строительные организации, промышленные и гражданские;
• предприятия нефтяной и газовой промышленности
• предприятия металлургии;
• предприятия дорожного комплекса России;
• организации Гидроэнергостроя;
• предприятия строймеханизации;
• цементные заводы.

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 157
Необходимо отметить, что географический сегмент потребителей
техники ОАО «ВЭКС» достаточно разнообразен (табл. 3.14).
Та б л и ц а 3.14. Потребители техники в 2005 г.
Наименование территории
грузополучателя
1 А
| 1. Воронежская область
2. г. Москва
1 3. Московская область
14. Рязанская область
1 5. Липецкая область
16. Мурманская область
1 7. г. Санкт-Петербург
| 8. Красноярский край
1 9. Ростовская область
110. г. Нижний Новгород
11. Пермская область
12. Свердловская область
13. Челябинская область
14. Кемеровская область
15. Амурская область»
16. Хабаровский край
[17. Белоруссия
Итого:
Экскаваторы, шт.
1
32
10
1
1
1
1
1
2
1
2
1
11
2
2
3
1
2
74
В % к итогу
2
43,2
13,5
1.4
1,4
1,4
1,4
1,4
2,7
1,4
2,7
1,4
14,6
2,7
2,7
4
1,4
2,7
100
Данные табл. 3.14 свидетельствуют, что основными потребителями
продукции организации являются Воронежская область D3,2%),
Свердловская область A4,6%) и г. Москва A3,5%).
Помимо указанных регионов производится поставка также в
страны ближнего и дальнего зарубежья, в том числе в Туркмению,
Украину, Казахстан, Югославию и др.
Кривые месячных продаж экскаваторов за 2003, 2004 и 2005 гг.
представлены на рис. ЗА Проведенный анализ выявил, что явной
сезонности продаж экскаваторов не наблюдается и в определяющей
степени они зависят от эффективности маркетинговой службы
хозяйствующего субъекта.
В условиях нестабильности рынка, когда четко спрогнозировать и
определить величину спроса на тот или иной вид техники не
представляется возможным, ОАО «ВЭКС» приняло решение о внесении изме-

158 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
нений в стратегию развития предприятия до 2007 г. Основными
моментами выбранного направления развития являются переход на
мелкосерийное и единичное производство, разработка и производство
экскаваторов массой от 20 до 80 т с большим набором навесного
сменного оборудования, в том числе по индивидуальным заказам,
способных удовлетворить потребности широкого круга потребителей.
Предприятие обязано как можно надежнее обезопасить себя от вероятных
бизнес-рисков хозяйственной деятельности. Речь в первую очередь
идет о возможном снижении покупательной способности, что может
привести к снижению спроса на тяжелые гусеничные экскаваторы и
увеличению спроса на более дешевые колесные, а также
повышенному спросу на многофункциональную технику с большим набором
сменного рабочего оборудования.
I
1 1 i 1 1 1 1 1 i 1 1 1
янв февр март апр май июн июл авг сент окт нояб дек
Рис. ЗА Анализ количества продаж экскаваторов за 2003, 2004 и 2005 гг.
по месяцам
Объемы ввоза импортной техники на российский рынок из года в
год возрастают. Зарубежная продукция постепенно завоевывает
признательность потребителей, что становится достаточно серьезной
угрозой для отечественных производителей экскаваторной техники.
Если в 1999 г. доля участия зарубежных производителей составила 11,2%
общего объема поставленной на рынок техники (в том числе объемы
экскаваторов 4-й и 5-й размерных групп, выпущенных ОАО «ВЭКО,
ОАО «МК «Кранэкс», ГУ ППО «Уралвагонзавод», ОАО «Тверской
экскаватор», ОАО «Экскаваторный завод «Ковровец»), то в 2001 г.
данный показатель увеличился до 21,4%.

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 159
Приоритет российских потребителей в вопросах закупки
импортной техники отдается крупным японским и американским
производителям экскаваторной техники.
Предварительные выводы по блокам комплексного
диагностического анализа (анализ динамики и структуры продаж; анализ выручки
по хозяйственным и географическим сегментам; анализ
конкурентных преимуществ; анализ каналов распределения товара и оценка
эффективности стратегии продвижения) следующие:
• ОАО «ВЭКС» осуществляет свою деятельность в условиях
жесткой конкурентной среды со стороны как отечественных, так и
зарубежных производителей экскаваторной техники;
• 'организация имеет достаточно разнообразный географический
сегмент потребителей;
• с основными поставщиками металла установлены устойчивые
связи, но имеет место зависимость от определенных поставщиков, что
может поставить под угрозу финансовое состояние организации и
выполнение бизнес-плана.
Предприятие понимает, что достойную конкуренцию
производителям строительно-дорожной техники можно оказать только
производством продукции высокого качества (на уровне зарубежных
аналогов) и уровнем цен, удовлетворяющих отечественных покупателей
(а также зарубежных, если речь идет о выходе на мировой рынок и о
как более дешевом аналоге (но не менее качественном) зарубежной
техники).
Продукция, производимая ОАО «ВЭКС», сертифицирована.
Переход на импортные комплектующие связан в первую очередь со
стремлением поднять уровень качества и эксплуатационных характеристик
новой продукции до зарубежных аналогов. Конечно, использование
импортных комплектующих в производстве предъявляет новые
требования к квалификации работников, состоянию оборудования и
прочим организационным особенностям производства. Высокий износ
имеющегося парка оборудования не позволяет поддерживать качество
на всех стадиях производства на необходимом уровне. Следует
понимать, что при модернизации производства также ставится задача
повышения качества узлов собственного изготовления.
Ассортимент выпускаемой продукции анализируемой организации
представлен следующими моделями: ЭО-5225, ЭО-5225-06, ЭО-5225-07,
ЭО-5225-10, ЭО-5225-11, ЭО-5225-13, ЭО-5126, ЭО-6123-1, ЭО-43211
(ВЭКС-20К), B3KC-30L (табл. 3.15).
Данные табл. 3.15 показывают, что выпуск продукции снизился в
2005 г. по сравнению с 2004 г. на 146 678 тыс. руб. прежде всего за счет
снижения выпуска запасных частей и модели B3KC-30L, удельный

160 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
вес которой в ассортименте 2004 г. составил 30%, а в 2005 г. эта модель
не выпускалась.
Таблица 3.15. Ассортимент выпускаемой продукции ОАО «ВЭКС»
Наименование
показателя
Ед. изм.
2004 г.
факт.
2005 г.
факт.

Абсолютное
изменение
Темп
роста, %
11. Производство
1 1. Товарная продукция
тыс. руб.
254 838
! 240 160
-14 678
94,24
1 2. Основные виды продукции |
2.1. Экскаваторы с
рабочим оборудованием,
| всего
В том числе:
2.1.1. ЭО-5225
2.1.2. ЭО-5225-06
2.1.3. ЭО-5225-07
2.1.4. ЭО-5225-10
2.1.5. ЭО-5225-11
2.1.6. ЭО-5225-13
2.1.7. ЭО-5126
2.1.8. ЭО-6123-1
2.1.9. ЭО-43211
(ВЭКС-20К)
2.1.10. B3KC-30L
2.2. Запасные части
к экскаваторам
2.3. Прочая продукция
шт.
тыс. руб.
шт.
шт.
шт.
шт.
шт.
шт.
шт.
шт.
шт.
шт.
тыс. руб.
тыс. руб.
71
156 000
19
—
3
8
2
15
—
3
21
64313
34 525
61
169 205
1
38
1
17
2
—
—
1
1
—
48 318
22 637
, -10
+13 205
+1
+19
+1
+14
-6
-2
-15
+1
-2
-21
-15 995
-11888
85,92 1
108,46 1
200,0
— 1
566,67
25,0
— J
— J
— |
33,33 1
— 1
75,13 1
65,57 J
В 2004 г. экскаваторы модели ЭО-5126 составили в общем выпуске
21%. В 2005 г. организация увеличила выпуск модели ЭО-5225-06 с 27
до 38% в общем объеме выпускаемой продукции. Однако в целом в
2005 г. по сравнению с 2004 г. экскаваторов было произведено на 10 ши
меньше, что сказалось на финансовых результатах деятельности.
Проведенный анализ показал, что удельный вес производства
экскаваторов в общем объеме товарной продукции увеличился на 9,3%, а
производство запчастей и прочей продукции снизилось
соответственно на 3,6 и 4,2%.
В связи с трудным финансовым положением предприятия как в
2004 г., так и в 2005 г. на предприятие налагались штрафы: в 2004 г. они

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 161
составили 1972 тыс. руб., а в 2005 г. — 769 тыс. руб. При этом
неоднократно арестовывались счета ОАО «ВЭКС».
Анализ экономического потенциала организации
и себестоимости производства
Как отмечалось ранее, для поддержания качественного уровня
выпускаемой продукции необходимо обновлять оборудование и
эффективно его использовать. Состав основных средств и их движение по
ОАО «ВЭКС» представлены в табл. 3.16.
Таблица 3.16. Анализ состава и движения основных средств за 2005 г., тыс. руб.
Показатели
1. Здания
2. Сооружения
3. Машины и оборудование
4. Транспортные средства
5. Производственный и
хозяйственный инвентарь
Итого основных
производственных фондов
На начало
отчетного
периода
52 392
1803
55 606
3630
864
114 295
Поступило
9469
—
4598
213
220
17 500
Выбыло
341
2
2277
427
160
3207
На конец
отчетного
периода
61 520
1801
57 927
6416
924
128 588
Данные табл. 3.16 показывают, что прирост основных средств за
2005 г. на 12,5% в основном был обеспечен за счет дополнительного
строительства зданий. Вместе с тем активная часть основных средств
(машины и оборудование) возросла всего лишь на 4,2% (за счет
существенного выбытия этого вида внеоборотных активов). Последующий
анализ технического состояния показал, что износ машин и
оборудования организации — 51,1%. Как отмечалось выше, использование
организацией импортных комплектующих диктует повышенные
требования к оборудованию, его модернизации, так как под угрозу
ставится выпуск экскаваторов и финансовая состоятельность
организации.
Эффективность управления организацией во многом зависит от
текучести кадров, особенно высококвалифицированных работников,
заработной платы и производительности труда (табл. 3.17).
Данные табл. 3.17 свидетельствуют о снижении численности
персонала в 2005 г. по сравнению с 2004 г., в том числе рабочих — на
111 чел., из них основных — на 67 чел. Число руководителей,
приходящихся на 100 рабочих мест, с 24 увеличилось до 26, а число
специалистов — уменьшилось с 28 до 25 чел.
11-4258

162 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Таблица3.17. Анализ состава персонала и заработной платы
Показатель
1. Численность
персонала
1.1. Рабочие, всего
1.2. Рабочие основные
1.3. Рабочие
вспомогательные
| 2. Служащие
3. Руководители
(менеджмент)
4. Фонд заработной
платы с выплатами
социального характера
5. Среднемесячная
заработная плата
6. Выработка на одного
работающего
Ед. изм.
чел.
чел.
чел.
чел.
чел.
чел.
тыс. руб.
тыс. руб.
тыс. руб.
2004 г.
2087
1334
452
882
753
328
63 488
2535
122,11
2005 г.
1901
1223
385
838
678
318
72 202
3165
126,33
Абсолютное
изменение
-186
-111
-67
-44
-75
-10
+8714
+630
+4,22
Темпы
роста, %
91,09
91,68
85,18
95,01
90,04
96,95 1
113,73 1
124,85
103,46
Численность служащих сократилась на 75 чел. При этом фонд
заработной платы увеличился на 8714 тыс. руб., а выработка на одного
рабочего — на 4,22 тыс. руб. Соотношение темпов роста средней
заработной платы и выработки на конец 2005 г. составило 120,22%, что
говорит о том, что заработная плата растет на 20,22% быстрее, чем
выработка рабочего. Данная ситуация отрицательно сказывается на
себестоимости, финансовых результатах, свидетельствует о
неэффективном использовании рабочих. Отток денежных средств на
повышение заработной платы без обеспечения соответствующего притока от
продажи продукции создает нехватку средств на покрытие
краткосрочных обязательств.
Анализ использования календарного фонда времени на одного
работающего представлен в табл. 3.18.
Явочный фонд рабочего времени на одного работающего в 2005 г.
составил 194,72 дня и увеличился на 4,67 пункта по сравнению с
2004 г., соответственно снизились неявки на работу на 5,57 пункта, в
том числе ежегодные отпуска на 2,5 пункта увеличились, а неявки с
разрешения администрации на 8,99 пункта снизились.

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 163
Таблица3.18. Календарный фонд времени на одного работающего за 2004 и 2005 гг.
I Показатель
А
1. Число календарных дней
2. Число рабочих дней
3. Явочный фонд рабочего
времени, дн.
4. Целодневные простои, дн.
5. Неявки на работу — всего, дн.
В том числе:
• ежегодные отпуска
• отпуска по учебе
болезни
•другие неявки, разрешенные
| законом
j • с разрешения администрации
•прогулы
6. Число нерабочих дней
(праздничных и выходных)
2004 г.
1
365
251
190,15
—
60,85
27,08
0,36
14,38
0,16
17,89
0,98
114
Уд. вес, %
2
—
100,0
75,8
—
24,2
10,8
од
5,7
0,1
7,1
0,4
2005 г.
3
365
250
194,72
—
55,28
29,58
0,48
15,74
0,1
8,9
0,45
115
Уд. вес,%
4
—
100,0
77,9
— |
22,1
11,8
0,2
6,3
0 1
3,6
0,2
~ 1
Анализ возрастного состава персонала ОАО «ВЭКС» проведен в
табл. 3.19. Анализ показателя «средний возраст персонала» (Гя)
проведен по категориям работающих и в целом по всей организации с
использованием следующей формулы:
Тп=^т , A5)
где Я — численность персонала /-й возрастной группы, чел.; t{ —
середина возрастного /-го интервала (возрастной группы), коэф.;
Лобщ — общая численность персонала, чел.
Анализ данных, представленных в табл. 3.19, позволяет сделать
следующие выводы: на исследуемом предприятии критически
высокая доля работников предпенсионного и пенсионного возраста
D3,1%), в особенности по рабочим D5,11%) и специалистам C6,1%).
Об этом свидетельствует и показатель среднего возраста персонала (по
руководителям — 47,14 лет, по служащим — 47,78 лет). Последующий
анализ возрастного состава персонала по годам свидетельствует об
устойчивой тенденции увеличения доли работников, относящихся к
критическим группам персонала. Это, несомненно, существенный
дестабилизирующий фактор, негативно влияющий на финансовую
состоятельность хозяйствующего субъекта.
IV

Таблица3.19. Анализ возрастного состава персонала за 2005 г.
Возрастные
группы
до 18 лет
от 18 до 19 лет
Всего
чел.
3
10
%
0,17
0,56
Рабочие
чел.
1
8
%
0,09
0,75
Руководители
чел.
_
—
%
_
—
Специалисты
чел.
—
1
%
—
0,36
Служащие
чел.
2
—
%
4,44
—
Охрана
чел.
—
1
% |
— |
1,12 |
Группы персонала с наибЬлее результативным возрастом: увеличение численности работающих в этих группах — фактор
укрепления устойчивости организации
от 20 до 24 лет
от 25 до 29 лет
от 30 до 39 лет
от 40 до 49 лет
73
88
261
583
4,08
4,92
. 14,59
32,59
44
47
143
345
4,11
4,39
13,35
32,21
10
16
43
96
3,26
5,21
14,00
31,27
13
20
46
97
4,69
7,22
16,61
35,02
—
1
10
16
%
2,22
22,22
35,56
6
4
19
29
6,74 |
4,49 |
21,35 |
32,58
Критические возрастные группы (предпенсионный и пенсионный возраст): увеличение численности работающих в этих группах —
потенциальный фактор нестабильности деятельности организации
от 50 до 59 лет
от 60 лет и
старше
Всего
Средний
возраст
персонала, лет
491
280
1789
41,53
27,45
15,65
100
—
310
173
1071
27,42
28,95
16,15
100
—
83
59
307
47,14
27,04
19,22
100
—
66
34
277
40,74
23,83
12,27
100
—
14
2
45
. 47,78
31,11
4,45
100
—
18
12
89
39,83
20,22
13,48
100
—

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 165
ОАО «ВЭКС» имеет устойчивые связи с основными поставщиками
металла и других необходимых материалов, комплектующих изделий,
которые сложились за многие годы производства и имеют все
основания продолжаться. Однако из всего перечня поставщиков можно
выделить предприятия, занимающиеся производством и реализацией
продукции, не имеющей аналогов на рынке России, и потеря связей с
которыми может привести к необходимости в короткие сроки искать
поставщиков за рубежом или осваивать собственное производство.
Среди таких поставщиков материалов и комплектующих изделий
можно выделить:
1) ЗАО «СПЕЦСТАЛЬ», ООО «ЛИНГ и К0», ООО «ТК ФЕРРУМ» -
швеллеры, балки, листовой прокат;
2) Нижнетагильский металлургический комбинат — листовой
прокат;
3) ЗАО «АКРОС», г. Волжский, Каменск-Уральский трубный
завод, 000 «УНИВЕРСАЛ», г. Волжский — трубы катаные;
4) ОАО «Союзрадиатор», г. Оренбург — радиаторы;
5) ЗАО «Спецподшипник», г. Самара — спецподшипники;
6) ЗАО «Поволжская корпорация», г. Саратов — спецподшипники.
Основная масса металлопроката приобреталась у посредников, так
как металлургические комбинаты выполняют заказ в течение 45 суток
после поступления денежных средств от покупателя. Это один из
факторов удорожания сырья и материалов, что крайне негативно
отражается на финансовых результатах деятельности. В дальнейшем
требуется определить, не являются ли посредники сырья и материалов
аффилированными от менеджмента ОАО «ВЭКС». Со всеми поставщиками
сложились стабильные устойчивые связи.
Следует отметить приоритетную важность сотрудничества с
немецким поставщиком гидрооборудования — «Bosh-Rexroth».
Эффективность использования производственных ресурсов
оказывает прямое воздействие на изменение объема продаж. Факторный
анализ проведем по данным табл. 3.20.
Данные табл. 3.20 свидетельствуют о снижении фондо- и материа-
лоотдачи в отчетном году по сравнению с предыдущим годом.
Снижение фондоотдачи привело к уменьшению выручки от продаж на
18 167,4 тыс. руб., а снижение материалоотдачи — на 50 507,9 тыс. руб.,
выручка от реализации на одного работника увеличилась с 135,2 до
154,35 тыс. руб. Рост производительности труда привел к увеличению
выручки от продаж на 36 404,15 тыс. руб., а сокращение численности
работников на 186 человек привело к уменьшению выручки на 25 147,2
тыс. руб. В целом можно сделать вывод о том, что основные средства и
материальные ресугзсы используются в организации неэффективно.

166 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Т а б л и ц а 3.20. Исходные данные для оценки интенсификации
производственно-финансовой деятельности организации
Наименование
1. Выручка от продаж,
| тыс. руб.
2. Размер заработной пла-
| ты, тыс. руб.
Базовый год
B004)
282 162
2535
Отчетный
год B005)
293 423
3165
Темп роста,
%
103,99
124,85
Темп
прироста, %
+3,99
+24,85
1 Количественные изменения |
3. Среднесписочная чис-
| ленность работников, чел.
4. Среднегодовая
стоимость оборотных активов,
1 тыс. руб.
5. Среднегодовая
стоимость основных средств,
| тыс. руб.
6. Материальные затраты,
1 тыс. руб.
2087
166 829
82 226,5
148 091,15
1901
236 245,5
90 837
180 385,40
91,09
141,61
110,47
121,81
-8,91
+41,61
+10,47 1
+21,81 1
J Качественные показатели |
7. Выручка от продажи на
одного работника, тыс.
руб.
8. Оборачиваемость обо-
1 ротных активов, обороты
9. Фондоотдача, руб.
[ 10. Материалоотдача, руб.
135,20
1,69
3,43
1,91
154,35
1,24
3,23
1,63
114,16
73,37
94,17
85,34
+14,16 1
-26,63 1
-5,83 1
-14,66 |
Предварительные выводы по блокам КДАФН (анализ
эффективности управления; анализ структуры активов, оценка их технического
состояния; анализ состава и достаточности трудовых ресурсов,
квалификации персонала, анализ уровня материально-технического
снабжения) следующие:
• организация имеет ограниченную номенклатуру продукции;
• произошло снижение производства экскаваторов;
• имеет место высокая степень (свыше 50%) износа машин и
оборудования;
• организация испытывает нехватку профессиональных
сотрудников;
• высокий уровень текучести кадров и критический средний
возраст персонала;

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 167
• темпы роста средней заработной платы опережают темпы роста
производительности труда, что отрицательно влияет на себестоимость
и финансовые результаты деятельности;
• хотя предприятие и имеет устойчивые связи с основными
поставщиками сырья, материалов и комплектующих, это в большинстве
своем посредники, что приводит к существенному увеличению
материальных затрат в себестоимости продукции.
Эффективность использования производственных ресурсов
оказывает прямое воздействие, с одной стороны, на объем и качество
выпускаемой продукции, а с другой — на величину себестоимости,
следовательно, и на финансовые результаты. Превышение величины
себестоимости над выручкой от продаж влечет за собой убытки, создает
угрозу финансовой несостоятельности организации.
Себестоимость фактически выпускаемой продукции представлена
в табл. 3.21.
Таблица3.21. Себестоимость фактически выпущенной продукции
Наименование статей
калькуляции
| 1
| Материалы
Покупные и комплектую-
| щие изделия
| Итого затрат на материалы
Топливо на технологические
| цели
Энергия на технологические
цели
Заработная плата произвол-
1 ственных рабочих
Отчисления на социальное
| страхование
Амортизация
Общепроизводственные
расходы
Общехозяйственные
расходы
Производственная себестои-
i МОСТЬ
Коммерческие расходы
Полная себестоимость
2004 г.,
тыс. руб.
2
50 981,3
61 751,4
115 732,7
1287,2
2967,5
13 947,9
5410,5
8458,0
59 791,3
34 679,1
245 122,0
4943,6
249 965,6
Уд. вес, %
3
20,4
25,9
46,3
0,5
1,2
5,6
2,2
3,4
23,9
13,9
98,1
1,6
100,0
2005 г.,
тыс. руб.
i 4
56 249
54 523
110 772
2388
3924
15 154
5475
6823
62 062
37 662
250 425
5726
256 187
Уд. вес, %
5
22,0
21,3
43,2
0,9
5,9
5,9
2,1
2,7
24,2
14,7
97,8
2,2
100,0 |

168 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Окончание табл. 3.2J
1
1 Произведенной продукции
Затраты на 1 руб. товарной
продукции
Общехозяйственные
расходы на 1 руб. готовой
продукции
Коммерческие расходы на 1
руб. готовой продукции
2
254 838,0
0,98
0,136
0,019
3
__
-
—
-
4
240 160
1,07
0,157
0,024
5
—
-
—
-
Анализ себестоимости произведенной продукции в 2005 г. показал,
что удельный вес прямых материальных затрат в структуре
себестоимости составил 43,2%. Удельный вес затрат на
топливно-энергетические ресурсы — 2,4% (прирост по сравнению с прошлым годом —
0,7%). Доля заработной платы производственных рабочих в 2005 г.
составила 5,9%. Затраты на 1 руб. готовой продукции в 2005 г. выросли
по сравнению с 2004 г. на 0,09 руб. и составили 1,07 тыс. руб.,
наблюдается рост общехозяйственных и коммерческих расходов.
Отрицательным моментом для организации является рост постоянных
расходов при уменьшении стоимости произведенной продукции
(табл. 3.22).
Таблица 3.22. Удельный вес постоянных и переменных затрат
в себестоимости продукции
Показатель
Объем произведенной
| продукции, тыс. руб.
Экскаваторы, шт.
Себестоимость, тыс.
руб.
В том числе
переменные расходы
Постоянные расходы
Затраты на 1 руб.
произведенной
продукции, руб.
2004 г.
Фактически
254 838
71
249 965,6
—
—
0,98
Удельный вес
—
—
100,0
68,4
31,6
2005 г.
Фактически
240 160
61
256 187
_
—
1,07
Удельный вес
~~
— 1
100,0
66,2
33,8
1
Из проведенного анализа видно, что производство является мате-
риалоемким. Данные табл. 3.22 свидетельствуют о том, что удельный
вес переменных расходов в себестоимости составляет примерно 2/3,

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 169
однако величина постоянных расходов также достаточно велика и в
связи с небольшим объемом производства существенно увеличивает
себестоимость продукции. Темпы роста готовой продукции
составляют 94%, а удельный вес постоянных расходов в себестоимости
увеличился с 31,6 до 33,8%. Это оказало отрицательное воздействие на
финансовые результаты деятельности организации (см. табл. 3.23).
Т а б л и ц а 3.23. Исходные данные формы № 2 для анализа и оценки финансовых
результатов деятельности ОАО «ВЭКС» за 2005 год, тыс. руб.
Показатель
Выручка (нетто) от продажи
товаров, продукции (работ, услуг)
Себестоимость проданных
товаров, продукции, работ, услуг
Валовая прибыль
| Коммерческие расходы
Управленческие расходы
1 Прибыль (убыток) от продаж
| Проценты к получению
| Проценты к уплате
Доходы от участия в других
организациях
Прочие операционные доходы
| Прочие операционные расходы
Внереализационные доходы
Внереализационные расходы
Прибыль (убыток) до
налогообложения
1 Отложенные налоговые активы
Отложенные налоговые
обязательства
Текущий налог на прибыль
Чистая прибыль (убыток)
отчетного периода
I Постоянные налоговые
обязательства (активы)
Отчетный
год
293 423
302 575
-9152
5762
—
-14 914
—
14 005
—
106 333
69 934
2173
5842
3811
5262
7656
1307
ПО
1479
Предыдущий
j год
282 162
265 685
16 507
4845
—
11662
6
13 485
—
• 81 158
83 602
1010
8650
-11901
—
-
60
-11961
—
Абсолютное
изменение
+11261
+36 890
-25 659
+917
—
-26 576
-6
+520
—
+25 175
-13 668
+1163
-2808
+ 15 712
—
— '
+ 1247
+12 071
—
Темп
роста, %
103,99 j
113,88
—
118,93
"~ 1
— |
_ |
103,86
—
131,02
83,65
215.15J
67,54
—
_ |
— 1
2178,33
- 1
—
Предварительные выводы по блоку КДАФН (анализ
себестоимости продукции и поиска резервов ее снижения): анализ
использования производственных ресурсов и себестоимости свидетельствует о
том, что ресурсы используются неэффективно. Произошло снижение

170 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
фондоотдачи и материал оотдачи, что привело к уменьшению выручки
от продаж соответственно на 18 167,4 тыс. руб. и 50 507,9 тыс. руб.
Затраты на 1 руб. продукции выросли на 0,09 руб., наблюдается рост
общехозяйственных и коммерческих расходов.
Анализ конечных результатов деятельности и рентабельности
организации, находящейся в состоянии финансового кризиса
По результатам анализа выявлено, что темпы роста готовой
продукции сократились, а удельный вес постоянных расходов в
себестоимости увеличился, что оказало отрицательное влияние на
финансовые результаты деятельности и в конечном итоге привело к убыткам.
Данные табл. 3.23 показывают, что в отчетном году организация
получила убыток от продаж 14 914 тыс. руб. Темп роста выручки
составил 103,9%, а себестоимости — 114%. Доходы организации на 1 руб.
расходов несколько возросли: с 0,968 руб. в предыдущем году до
1,003 руб. в отчетном году. Это связано с тем, что темпы роста
операционных и внереализационных доходов соответственно составили
131,02 и 215,15%, расходов — 83,65 и 67,54%. Организация получила
прибыль до налогообложения в сумме 3811 тыс. руб. В предыдущем*
году имел место убыток в сумме 11 901 тыс. руб., чистая прибыль
составила лишь 110 тыс. руб.
Расшифровка отдельных статей операционных и
внереализационных доходов и расходов представлена в табл. 3.24.
Таблица 3.24. Расшифровка отдельных статей операционных
и внереализационных доходов и расходов
Показатели
Операционные и внереализацион-
1 ные доходы и расходы, всего:
В том числе целевой сбор
Налог на имущество
| Реализация основных средств
[ Реализация ТМЦ
Процент за кредит
Аренда основных средств
Курсовая разница
Пени, штрафы
Штраф за простой вагонов,
контейнеров
Прочие
2005 г.
+18 725
-68
-5556
1728
-108
-14 005
+918
+90
-4399
-4
+40 129
2004 г.
-23 563
-75
-4778
271
+417
-13 485
+315
+682
-6923
-1508
+ 1520 ]

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 171
Данные табл. 3.24 показывают, что в 2005 г. организация имела
значительную величину расходов по статьям «пени, штрафы» D399 тыс.
руб.), «реализация ТМЦ» A08 тыс. руб.). Хотя в отчетном году
организация показала в форме № 2 прибыль, реального притока денежных
средств было недостаточно для своевременного и полного погашения
обязательств.
Важным этапом комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности является анализ показателей
рентабельности. Одна из мер по восстановлению платежеспособности должника,
определенных в Законе о несостоятельности (банкротстве), —
закрытие нерентабельных производств (сегментов деятельности). Расчет
показателей рентабельности представлен в табл. 3.25.
Таблица 3.25. Расчет показателей рентабельности ОАО «ВЭКС», %
Показатель
Рентабельность основной деятельности
Рентабельность продаж
Рентабельность внеоборотного капитала
Рентабельность оборотного капитала
Рентабельность совокупных активов
Рентабельность собственного капитала
2005 г.
-4,84
-5,08
0,098
0,046
0,032
0,083
2004 г.
4,31
-4,13
-11,44
-7,17
-15,46
-8,67
Изменение, пункты
-9,15
-9,21
+11,538
+7,216
+15,492
+8,753
Данные табл.-3.25 свидетельствуют о нерентабельности
реализованной продукции в 2005 г. Рентабельность оборотного капитала и
совокупных активов — менее 5%. В настоящее время экскаватор
ВЭКС-20К является низкорентабельной продукцией. Основная
причина этого не в отсутствии спроса, а в том, что доля постоянных
(накладных) затрат, относимая на производство указанной освоенной
продукции, слишком велика и вызывает удорожание себестоимости
экскаватора. Однако повышение цены на этот вид экскаваторов
может повлиять на снижение спроса со стороны покупателей и
альтернативного выбора ими продукции конкурентов. Следует обратить
внимание на изыскание возможностей сокращения накладных расходов.
Предварительные выводы по блокам КДАФН (анализ величины и
структуры доходов и расходов организации; факторный анализ
прибылей (убытков), рентабельности продаж):
• организация получила в отчетном году убытки;
• темпы роста себестоимости выше темпов роста выручки на
10,1%;
• имели место пени, штрафы D399 тыс. руб.) за нарушение
хозяйственных договоров;

172 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
• основная деятельность организации нерентабельна;
• отсутствие чистой прибыли за анализируемые периоды;
• рентабельность оборотного капитала и совокупных активов
низкая E%);
• отрицательное влияние на финансовые результаты оказывает
рост себестоимости продукции;
• наблюдается рост доли постоянных расходов, что снижает
прибыль и рентабельность основной деятельности.
Анализ денежных потоков
финансово несостоятельной организации
В настоящее время не уделяется достаточного внимания анализу
денежных потоков с использованием отчета о движении денежных
средств, а также данных аналитического и синтетического учета,
позволяющих проследить степень достаточности денежных средств для
покрытия краткосрочных обязательств. Основной приток денежных
средств организация имеет от основной (текущей) деятельности.
Движение денежных средств по текущей деятельности связано прежде
всего с основной деятельностью и затратами на формирование
оборотного капитала.
В процессе анализа следует рассчитывать коэффициент
соотношения чистого денежного потока от текущей деятельности и
прибыли от продаж. Отрицательная величина чистого денежного потока от
текущей деятельности при наличии прибыли от продаж
свидетельствует о том, что формирование оборотного капитала требует больших
финансовых вливаний, чем обеспечивается основная деятельность.
Данная ситуация может привести к несостоятельности. Причина
такого положения может быть в низкой рентабельности продаж,
больших затратах на формирование оборотного капитала.
Факторный анализ достаточности денежных поступлений по текущей
деятельности для финансирования оборотного капитала (Кцостл) можно
провести с использованием следующей модели факторной
зависимости:
CF CF CF
К ^^ = ^^.^^атд_ /=х.у, A6)
достл ок CF^ QK J У,
где CFxnjx — денежный приток по текущей деятельности, тыс. руб.,
ОК — оборотный капитал, тыс. руб.; С/Ьтд — отток денежных
средств по текущей деятельности, тыс. руб.
Характеристика результативного показателя и
показателей-факторов представлена в табл. 3.26.

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 173
Таблица 3.26. Показатели анализа достаточности денежных поступлений по текущей
деятельности для финансирования оборотного капитала
Показатель
1 А
1. Результативный
показатель — покрытие
оборотного капитала денежным
притоком по текущей
деятельности (Адостл)
2. Показатель-фактор:
коэффициент чистого
денежного потока по текущей
(CFmA
деятельности —-^^
3. Показатель-фактор:
отток денежных средств по
текущей деятельности,
приходящийся на 1 руб.
оборотного капитала —^-
1 ок )
Интерпретация показателя
1
Обобщающий показатель, характеризующий
способность организации финансировать оборотный капитал.
Он показывает достаточность денежных притоков для
покрытия расходов, связанных с финансированием
оборотного капитала. Рекомендуемое значение показателя
должно быть не менее 1
В случае отрицательного денежного потока
(коэффициент будет иметь значение меньше 1) организация будет
испытывать финансовые затруднения при
финансировании оборотного капитала
Увеличение оттока денежных средств по текущей
деятельности на 1 руб. оборотного капитала свидетельствует
о наличии у организации финансовых ресурсов для
покрытия расходов по финансированию оборотного
капитала, в противном случае может иметь место дефицит
денежных средств, что не позволит в полной мере
финансировать оборотный капитал
Используя данные табл. 3.27, проведем факторный анализ
достаточности денежных поступлений по текущей деятельности для
финансирования оборотного капитала:
1) расчет влияния изменения коэффициента чистого денежного
потока по текущей деятельности:
bfw =Ax-y0 =-1,031 0,223 = -0,22;
2) влияние изменения оттока денежных средств, приходящихся на
один рубль оборотного капитала:
Afiy) =Дг-*1 =+0,664 1,338 = +0,88;
3) общее влияние факторов + 0,66.
Анализ показывает, что отрицательное влияние на коэффициент
достаточности денежных поступлений оказало уменьшение в
отчетном периоде притока денежных средств по текущей
деятельности по сравнению с оттоком денежных средств. Положительное
влияние на указанный коэффициент оказало увеличение оттока
денежных средств по текущей деятельности на покрытие оборотного
капитала.

174 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Таблица 3.27. Исходные данные для факторного анализа коэффициента достаточности
денежных поступлений для финансирования оборотного капитала, тыс. руб.
Показатель
11. Оборотный капитал, тыс. руб.
2. Денежный приток по текущей
| деятельности (С/птд), тыс. руб.
3. Отток по текущей деятельности
(С/Ътд), тыс. руб.
4. Общий отток денежных средств
по всем видам деятельности
(CFooh тыс. руб.
5. Коэффициент достаточности
денежных поступлений для
финансирования оборотного
капитала (Адосп)
6. Коэффициент чистого
денежного потока по текущей
деятельности
7. Доля оттока денежных средств
по текущей деятельности общему
оттоку денежных средств по всем
| видам деятельности, тыс. руб.
8, Отток денежных средств по
текущей деятельности,
приходящихся на 1 руб. оборотного
капитала
9. Чистый денежный поток от всех
| видов деятельности, тыс. руб.
110. Выручка от продаж, тыс. руб.
11. Денежные средства по балансу,
| тыс. руб.
12. Коэффициент достаточности
чистого денежного потока для
покрытия краткосрочных
обязательств (Адост.2)
13. Краткосрочные обязательства,
тыс. руб.
14. Чистый денежный поток на 1
руб. выручки
15. Выручка от продаж на 1 руб.
краткосрочных обязательств, руб.
Предыдущий
период
110 498
58 376
24 646
60 430
0,53
2,369
0,408
0,223
34 097
192 162
186
0,162
210 752
0,177
0,912
Отчетный
| период
123 529
146 672
109 654
148 128
1,19
1,338
0,74
0,887
37 395
195 223
432
0,171
219 271
0,192
0,890
Отклонения
(+, -)
+13 031
+88 296
+85 008
+87 698 1
+0,66 1
-1,031 1
+0,332 1
+0,664 1
+3298 1
+3061 |
+246 1
+0,009 1
+8519 1
+0,015 1
-0,022 1

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 175
По данным отчета о движении денежных средств организации
рассчитывается величина чистого денежного потока, равная разности
притока денежных средств по всем видам деятельности и оттока
денежных средств. Степень достаточности чистого денежного потока
для покрытия краткосрочных обязательств может показать
коэффициент достаточности чистого денежного потока (Адосп),
рассчитанный по формуле
*-«-^. (">
где NCF— чистый денежный поток по всем видам деятельности, тыс.
руб. КО — краткосрочные обязательства, тыс. руб.
Указанный коэффициент является обобщающим показателем,
характеризующим способность организации погасить свои
краткосрочные обязательства чистым денежным потоком. Рост этого показателя
интерпретируется как положительная ситуация для кредиторов
(уменьшает риск невозвратности денежных средств). Рекомендуемое
значение показателя должно быть больше 1.
Данные табл. 3.27 показывают, что коэффициент соотношения
притока денежных средств и оттока по текущей деятельности в
предыдущем периоде составил 2,369, в отчетном — 1,338, но это вовсе не
свидетельствует о достаточности денежных средств для покрытия
краткосрочных обязательств. Коэффициент достаточности денежных потоков
для покрытия краткосрочных обязательств весьма низкий как в
предыдущем, так и в отчетном периодах (соответственно 0,162 и 0,171).
Проводя комплексный диагностический анализ финансовой
несостоятельности организации, важно оценить качество прибыли как
отношение чистого денежного потока к величине чистой прибыли
(Асоотл). Расчет рекомендуется осуществлять по формуле
_CFon-CFQO_NCF
Асоотл р ?—» У1*)
гц гч
где CFon — общий приток денежных средств по всем видам
деятельности, тыс. руб.; CFoo — общий отток денежных средств по всем
видам деятельности, тыс. руб., Рц — чистая прибыль, тыс. руб.
Если по результатам деятельности организация имеет устойчивый
(на протяжении нескольких периодов) отрицательный чистый
денежный поток, т.е. (CFon — CF00) < 0, это может привести к финансовой
несостоятельности, вызванной фактическим уменьшением ресурсов и
снижением экономического потенциала организации. В этой
ситуации прибыль, показанная в отчете, формировалась без расходов, ко-

176 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
торые будут приняты к учету в будущих периодах, и на основе
доходов, выступающих в качестве дебиторской задолженности. У
анализируемой организации отсутствует чистая прибыль и имеют место
убытки.
В ходе оценки показателей, свидетельствующих о степени
финансовой несостоятельности, необходимо особое внимание уделять
анализу тенденций опережающего роста наиболее срочных обязательств
(КЗ) в сравнении с изменением величины высоколиквидных активов
(денежных средств и краткосрочных финансовых вложений). В ходе
анализа выявлено, что величина кредиторской задолженности в 1,8
раза больше величины дебиторской задолженности. В 2005 г. суммы
долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности
значительно выросли. Аналогичная ситуация складывается в расчетах
организации с кредиторами. Несвоевременное погашение дебиторской
задолженности привело к нарушению сроков погашения
обязательств.
В процессе комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности необходимо рассчитывать коэффициент
соотношения темпов роста срочных обязательств и высоколиквидных
активов (Асоок) по следующей формуле:
^СООТ.2 ="Т ' О")
¦'вла
где Укз — темпы роста кредиторской задолженности, %; /вла — темпы
роста высоколиквидных активов, %.
Указанный коэффициент должен быть меньше 1, т.е. темпы роста
высоколиквидных активов должны быть выше темпов роста
кредиторской задолженности. Если ситуация обратная, это может быть
следствием ряда обстоятельств. Во-первых, средства организации
вложены в неликвидные активы, которые невозможно быстро
превратить в наличность. Во-вторых, организация неправильно
финансирует свою основную деятельность (формирует избыточные
обязательства, учитывая ее ограниченную способность получать наличность для
уплаты процентов и погашения основной суммы долга, или же график
возврата кредитов и займов не соответствует сезонным колебаниям
потока денежной наличности). В-третьих, организация терпит убытки
от своих операций, т.е. расходует больше денег, чем получает, не в
состоянии иметь средства, достаточные для выполнения обязательств
(возникает дефицит денежной наличности). В-четвертых, текущие
финансовые обязательства растут быстрее, чем способность
организации получить наличность.

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 177
Анализируя финансовую несостоятельность организации, следует
уделять особое внимание дебиторской задолженности. Спад в
экономике может привести к замедлению погашения дебиторской
задолженности. Когда имеет место общее снижение экономической
активности, организация, как правило, получает меньше прибыли, а
ее ликвидность снижается. Возникает цепная реакция неплатежей,
так как организация, не получившая своевременную оплату за свои
товары, задерживает расчеты со своими кредиторами. В свою
очередь, при замедлении процесса превращения счетов дебиторов в
наличность ликвидность организации снижается, сокращается
поступление финансовых ресурсов в хозяйственный оборот, что
увеличивает риск финансовой несостоятельности. При быстром росте
дебиторской задолженности следует рассчитывать коэффициент
соотношения темпов роста дебиторской задолженности и объема продаж
(Асооез) по формуле
^соотз =*у^' B0)
J N
где /дз — темпы роста дебиторской задолженности, %; JN — темпы
роста выручки от продаж, %.
Приведенный коэффициент должен быть меньше 1, в противном
случае возникает существенный риск неплатежеспособности, так
как дебиторская задолженность — это иммобилизованные денежные
средства из оборота, подрывающие ликвидность организации.
Незначительный рост показателя А^оотз может быть связан с тем, что
организация стимулирует будущий рост продажи за счет реализации
продукции в кредит (поддерживает стратегических покупателей,
входит в новый рынок или использует отсрочку платежа как метод
конкурентной борьбы). Наиболее типичная ситуация (в случае с
умышленным банкротством организации) связана с выводом
активов из материнской компании в аффилированные структуры
(зависимые и контролируемые фирмы). В этом случае по отгруженной
таким фирмам продукции возникает большая дебиторская
задолженность, которая для руководства организации априори является
безнадежной. У анализируемой организации АсООТ.з составляет 1,14:
значит дебиторская задолженность растет опережающими темпами
по сравнению с выручкой.
Показатели денежных потоков, используемые в комплексном
диагностическом анализе финансовой несостоятельности, обобщены в
табл. 3.28.
12-4258

178 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
ТаблицаЗ.28. Показатели блока денежных потоков комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности организации
Показатель
А
Отношение
чистого
денежного потока по
всем видам
деятельности к
чистой прибыли
(показатель
качества
прибыли)
Коэффициент
соотношения
темпов роста
кредиторской
задолженности
и темпов роста

высоколиквидных активов
Коэффициент
соотношения
темпов роста
дебиторской
задолженности
и объема
продаж
Коэффициент
отношения
просроченных
обязательств
к сумме
обязательств,
установленных
Законом о
банкротстве
Коэффициент
достаточности
денежных
поступлений для
формирования
оборотного
капитала
Формула расчета
1
CF - CF
л соот.1 й
"ч
NCF
Рч
V — МСЗ
л СООТ.2 Z
''ВЛА
1С - ^дз
л сеют з ~—
Асоот.4-^г
1С _ *^птд
дост'~~о]Г

Информационная база
2
Отчет о
движении денежных
средств, отчет
о прибылях
и убытках,
бухгалтерская
отчетность,
Главная книга,
бухгалтерские
регистры
Бухгалтерский
баланс,
приложение к
бухгалтерскому
балансу, Главная
книга,
бухгалтерские
регистры
Бухгалтерский
баланс, отчет
о прибылях и
убытках
Данные
аналитического
учета, регистры
бухгалтерского
учета, Главная
книга, график
погашения
задолженности
Бухгалтерский
баланс, отчет
о движении
денежных средств,
Главная книга
Комментарии
3
Если чистый денежный
поток отрицательный,
а прибыль не
подтверждена реальными
денежными потоками,
создается угроза банкротства,
причем если эта ситуация
повторяется несколько
лет подряд (устойчивая
тенденция) |
Указанный коэффициент
должен быть меньше 1.
Если ситуация обратная,
то создается угроза
непогашения кредиторской
задолженности в срок
и в полном объеме
При опережающих
темпах роста дебиторской
задолженности по
сравнению с объемом продаж
возникает нехватка
ликвидных активов для
покрытия обязательств 1
Если сумма долга больше
100 000 руб. и не
погашены обязательства по
истечении 3 месяцев —
юридическое основание
банкротства
Отрицательный приток
денежных средств по
текущей деятельности при
наличии прибыли
говорит о финансовых
затруднениях, требует
дополнительных финансовых
вливаний 1

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 179
Окончание табл. 3.28
А
Коэффициент
достаточности
чистого
денежного потока
для покрытия
краткосрочных
обязательств
1
Адост2 —
_NCF
КО
2
Бухгалтерский
баланс, отчет
о движении
денежных
средств,
Главная книга
3
Если чистый денежный
поток < 0, организация
не имеет наличности для
покрытия краткосрочных
обязательств, что может
привести к банкротству
Предварительный вывод по блоку анализа денежных потоков:
• организация испытывает недостаточность чистого денежного
потока для покрытия краткосрочных обязательств;
• наблюдается снижение коэффициента чистого денежного
потока по текущей деятельности;
• отрицательное влияние на коэффициент достаточности
денежных поступлений для финансирования оборотного капитала оказало
уменьшение в отчетном периоде притока денежных средств по
текущей деятельности по сравнению с оттоком денежных средств;
• оборачиваемость краткосрочных обязательств снизилась;
• дебиторская задолженность растет опережающими темпами по
сравнению с выручкой;
• недостаточность денежных средств для покрытия
краткосрочных обязательств создает угрозу финансовой несостоятельности
организации.
Комплексная оценка эффективности
использования ресурсов организации
Особое внимание в КДАФН необходимо уделить комплексной
оценке эффективности использования ресурсов (блок — анализ
структуры активов, оценка их технического состояния; анализ состава
и достаточности трудовых ресурсов, квалификации персонала).
Если организация идет по пути наращивания используемых
производственных и финансовых ресурсов, а не эффективного их
использования, данное обстоятельство в дальнейшем может привести к
финансовой несостоятельности. Исходные данные для анализа
представлены в табл. 3.28, а комплексная оценка интенсификации приведена в
табл. 3.29.
12*

180 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
Таблица 3.29. Комплексная оценка интенсификации производственно-финансовой
деятельности организации
Показатель
А
1.
Среднесписочная
численность
|работников
2.
Среднегодовая
стоимость
оборотных ак-
1тивов
3.
Среднегодовая
стоимость
основных
[средств
4.
Материальные
затраты
5.
Комплексная
оценка

тенсификации
6. Формула
расчета Kj
Темпы
роста

ответствующих

качественных

показателей за два
года, ко-
эф.
1
1,1416
0,7337
0,9417
0,8534
0,9387
Kj-^Щ
Прирост
ресурсов на 1%
прироста
продаж, коэф.
2
-2,2331
10,4286
2,6241
5,4662
3,0416
KJ=(ZK0~
-эф. гр.2)/л
i Доля влияния на 100%
прироста продаж следующих
факторов:
экстенсивных
3
-223,31
1042,86
262,41
546,62
304,16
*,=(?(гр.2.
• 100))//!
интенсивных
4
323,31
-942,86
-162,41
-446,62
-204,16
-гр.З))/„ |

Совокупное
влияние

экстенсивных
и

тенсивных

факторов
5
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
— 1
Полученный в первой графе показатель характеризует темп роста
качественных показателей. Можно считать результат положительным,
если полученный показатель будет больше единицы, однако, как
видно из табл. 3.29, для ОАО «ВЭКС» он равен 0,9387.
На данном этапе анализа необходимо сравнить полученный
результат комплексной оценки интенсификации
производственно-хозяйственной деятельности организации с темпом роста затрат хозяй-

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 181
ствующего субъекта на оплату труда @,9377/1,2485 = 0,7510).
Полученный результат говорит о том, что темп роста заработной платы
превышает комплексный коэффициент роста качественных
показателей деятельности организации. Это означает, что уровень
интенсификации ее производственной деятельности недостаточен.
В графе 3 дана сравнительная оценка влияния экстенсивных и
интенсивных факторов на 100%-ный рост объема продаж. Из табл.
3.29 видно, что в отчетном году более интенсивно стали
использоваться трудовые ресурсы. В то же время экстенсивное
использование оборотных активов, основных средств и материальных ресурсов
говорит о неэффективном управлении этими видами ресурсов, что,
несомненно, оказывает отрицательное влияние на уровень
финансовой состоятельности. Как видно из таблицы, комплексное влияние
экстенсивных факторов слишком велико и составляет 304,16%, а
комплексное влияние интенсивных факторов отрицательно и
составляет —204,16%.
Предварительный вывод по модулю комплексной оценки степени
финансовой несостоятельности организации и обоснованию
мероприятий по финансовому оздоровлению:
• прирост продукции достигается за счет экстенсивного
использования ресурсов;
• оборотные активы, основные средства и материальные ресурсы
использовались Неэффективно;
• организация идет по пути экстенсивного использования
производственных и финансовых ресурсов при одновременном снижении
эффективности их использования, что ведет к дальнейшему
ухудшению финансового состояния и в итоге может привести к банкротству.
Корреляционно-регрессионный анализ степени
платежеспособности коммерческой организации
и прогнозирование финансовой несостоятельности
В современных условиях математико-статистические
исследования становятся необходимым инструментом для получения более
глубоких и полноценных знаний о механизме изучаемых явлений.
Объективно существующие зависимости и взаимосвязи между
экономическими явлениями большей частью описаны только вербально.
Значительно важнее количественно измерить тесноту причинно-
следственных связей и выявить форму влияний. Для исследования
интенсивности, вида и формы причинных влияний широко
применяется корреляционный и регрессионный анализ, В приложении к
финансово-экономическим процессам он может стать инструментом, кото-

18 2 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
рый вскроет сложные комплексы причин и следствий. Выявление
количественных соотношений в виде регрессии и сравнение
действительных (наблюдаемых) величин с величинами, полученными путем
подстановки в уравнения регрессии значений объясняющих
переменных, дают возможность лучше понять природу исследуемого явления.
А это, в свою очередь, позволяет воздействовать на выявленные
факторы, вмешиваться в экономический процесс с целью получения
нужных результатов. Так, в частности, говоря о диагностическом анализе
банкротства коммерческой организации, выявление значимых
факторов, влияющих на уровень платежеспособности, позволяет
разработать комплекс стабилизационных мероприятий, направленных на
управление этими факторами с целью положительного воздействия на
результативный показатель, т.е. платежеспособность. Это
подчеркивает большую практическую значимость эконометрики, основанной на
многомерных статистических исследованиях.
Проведем корреляционно-регрессионный анализ финансовой
устойчивости открытого акционерного общества «ВЭКС». В качестве
результативного показателя (Y) примем степень платежеспособности
организации по текущим обязательствам, рассчитываемую как
соотношение среднегодового остатка краткосрочных обязательств и
среднемесячной валовой выручки от продаж. Выбор именно этого
показателя объясняется его присутствием в нормативных документах,
регулирующих порядок определения признаков финансовой
несостоятельности. В частности, данный индикатор прописан в
распоряжении Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и
банкротству от 20 декабря 2000 г. № 226-р «О мониторинге
финансового состояния организаций и учете их платежеспособности» (п. 8 и 9
приложения 2).
В качестве показателей-факторов, потенциально влияющих на
степень платежеспособности, использованы ключевые финансовые
коэффициенты и абсолютные величины, поиск и расчет которых
возможно осуществить на основании публичной финансовой
отчетности. Среди них выделены: XI — коэффициент рентабельности продаж;
XI — коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами; A3 — коэффициент финансовой устойчивости; Х4 — чистый
оборотный капитал (WQ, тыс. руб.; Х5 — коэффициент текущей
ликвидности; Х6 — величина чистых активов, тыс. руб.
Проведение многомерных статистических исследований, в
частности корреляционно-регрессионного анализа, невозможно без
массовых наблюдений. В связи с этим в результате обработки годовых
отчетов ОАО «ВЭКС» за 15 лет (можно проводить анализ не по годам, а
поквартально — в привязке к данным ежеквартальной бухгалтерской

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 183
отчетности), был сформирован массив исходной для анализа
информации (см. табл. 3.30).
Достаточно важным вопросом корреляционно-регрессионного
анализа является выбор программных средств его проведения.
Существует множество специализированных программных средств для
статистических расчетов: отечественные STADIA, СИГАМД, ОЛИМП:
СтатЭксперт, или зарубежные: STAT-GRAPHICS, STATISTICA, SPSS
и общематематические пакеты (например, Mathcad, Mathlab, Maple),
которые также имеют встроенные статистические средства. Одним из
наиболее удобных является совместное использование профаммных
пакетов MS Excel и STATISTICA (версия 6.0). В MS Excel удобно
формировать и изменять исходную информацию и проводить трендовый
анализ, в то время как STATISTICA F.0) обладает достаточно
понятным для пользователя интерфейсом, многофункциональна,
поддерживается Windows, относительно доступна и весьма широко
распространена в среде статистиков-аналитиков.
После ввода данных, представленных в табл. 3.30, компьютер
выдает следующую информацию (рис. 3.5).
Regression Summary for Dependent Variable: Y(Spreadsheet 1)
R = 0,95015690 R2 - 0,90279813
Adjusted R2 = 0,82989673 FF,8) = 12,384/? < 0,00114 Std. Error of estimate:
0,47009
Inter-
\cept
\xi
\X2
A3
A4
\X5
\xe
Beta
-0,839352
0,371242
—0,716961
-0,228243
0,252709
0,111265
Std.Err.
0,212168
0,309676
0,166164
0,525710
0,857310
0,228741
В
7,54437
-8,72196
1,68881
-8,08085
-0,00001
0,67832
0,00002
Std,Err.
3,561189
2,204702
1,408742
1,872833
0,000023
2,301196
0,000033
/(8)
2,11850
-3,95607
1,19881
-4,31477
-0,43416
0,29477
0,48642
p-level
0,066982
0,004200
0,264905 |
0,002564 |
0,675642 |
0,775674 |
0,639712 |
Рис. З.5. Общие результаты оценки шестифакторной регрессионной модели
На рис. 3.5 приводятся следующие характеристики построенного
уравнения регрессии:
R — значение выборочного коэффициента корреляции; R2 —
значение коэффициента детерминации (его величина показывает,
какая доля общей вариации зависимой переменной объясняется по-

Таблица 3.30. Исходная информация для проведения корреляционно-регрессионного анализа финансовой устойчивости ОАО «ВЭКС»
Показатели
1. Степень

платежеспособности (У),
| мес.
2.
Рентабельность
продаж (Х\),
\ коэф.
3.
Коэффициент
обеспеченности
СОС (XI)
4.
Коэффициент
финансовой

устойчивости (ХЗ)
5. Чистый
оборотный
капитал,
тыс. руб.
Ш)
6.
Коэффициент по-
| крытия (Х5)
7. Чистые
активы (Лб),
1 млн руб.
1991 г.
2,98
0,37
0,59
0,75
51785
2,0
160,23
1992 г.
3,75 '
0,15
0,34
0,68
52 350
1,8
151,89
1993 г.
4,50
0,21
0,08
0,53
52 370
1,5
144,90
1994 г.
4,82
0,08
0,10
0,62
51972
1,7
143,27
1995 г.
5,10
-0,03
0,05
0,71
35 780
1,38
144,55
19% г.
5,21
0,07
0,25
0,68
33 561
1,45
143,35
1997 г.
5,25
0,05
0,20
0,65
20 378
1,31
131,65
1998 г.
5,47
0,02
-0,10
0,52
-17 890
0,63
127,37
1999 г.
5,38
-0,03
-0,25
0,61
-9350
0,71
135,79
2000 г.
6,27
-0,02
-0,21
0,51
-10 900
0,83
144,92
2001 Г.
5,28
0,01
0,45
0,72
42 700
1,58
141,37
2002 г.
5,25
0,06
0,48
0,68
58 346
1,75
140,27
2003 г.
5,31
0,05
0,43
0,65
57 966
1,76
; 138,48
2004 г.
5,53
0.04
0,24
0,53
33 353
1,37
137,92
2005 г. |
8,22 I
-0,05 1
0,08 1
0,38 1
24 100
1,11
133,19

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 185
строенной регрессией); Adjusted R2 — значение скорректированного
на число степеней свободы коэффициента детерминации; F —
расчетное значение критерия Фишера, используемое для проверки
гипотезы о значимости уравнения регрессии; р — величина уровня
значимости; Std. Error of setimate — стандартная ошибка оценки
уравнения регрессии.
Для построенного уравнения регрессии зависимости степени
платежеспособности организации от выбранных факторов указанные
характеристики будут иметь такую интерпретацию: коэффициент
корреляции равен 0,9501, что согласно шкале Чеддока (табл. 3.31)
свидетельствует о весьма высокой тесноте связи между степенью
платежеспособности и включенными в модель факторами.
Таблица 3.31. Шкала Чеддока для определения тесноты связи
Показания тесноты
связи
Характер силы связи
0,1-0,3
слабая
0,3-0,5
умеренная
0,5-0,7
заметная
0,7-0,9
высокая
0,9-0,99
весьма
высокая
Коэффициент детерминации равен 0,8299. Это означает, что
построенное уравнение регрессии примерно на 83% воспроизводит
зависимость У от факторов (XI — Х6), т.е. результативный показатель на
83% зависит от этих факторов. Остальные 17% приходятся на долю
случайных и неучтенных факторов.
Расчетная величина критерия Фишера при степенях свободы F,8)
равна 12,384, что ниже его табличного (теоретического) значения
D,15) для доверительной вероятности Р = A—0,05) = 0,95, а это, в
свою очередь соответствует уровню значимости/> менее 0,00114.
Следовательно, полученное уравнение регрессии является значимым, а не
результатом случайного отбора наблюдений.
Кроме того, на рис. 3.5 приводятся следующие значения величин:
Intercept — оценка свободного члена уравнения регрессии; Beta —
стандартизированный коэффициент при независимой переменной;
Std. Error of Beta — стандартные ошибки коэффициента Beta; В —
коэффициенты уравнения регрессии, показывающие, на сколько
единиц изменяется результативный показатель при изменении фактора
на одну единицу (в соответствующих единицах измерения); Std. Error
of В — стандартные ошибки коэффициентов уравнения регрессии; / —
значения распределения Стьюдента, используемые для построения
доверительных интервалов параметров уравнения регрессии; p-level —
уровень значимости принятия гипотез о равенстве нулю
соответствующих коэффициентов уравнения.

186 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
На основании полученных результатов можно построить
следующее уравнение регрессии:
Y = 7,544 - 8,722 XI +1,689Х2 - 8,081X3 - 0,00001ЛГ4 + 0,678Х5 +
+ 0,00002X6.
Между тем, несмотря на значимость уравнения в целом, не все
факторы являются значимыми. Так, p-level Л2, Х49 Х5 и Х6 превышает
заданный уровень значимости (а) 0,05, что характеризует названные
факторы (коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами, величину чистого оборотного капитала, коэффициент
текущей ликвидности и величину чистых активов) как незначимые в
данном уравнении регрессии. Значимыми факторами,
оказывающими наибольшее влияние на степень платежеспособности, а также
имеющими наибольший уровень значимости (p-level < 0,05), являются
коэффициент рентабельности продаж и коэффициент финансовой
устойчивости.
Изучение множественной корреляционной зависимости состоит в
анализе матрицы парных коэффициентов корреляции (табл. 3.32), что
позволяет произвести отбор факторов, включаемых в модель
множественной зависимости.
Т а б л и ц а 3.32. Матрица парных коэффициентов корреляции шестифакторного
уравнения множественной регрессии .
\х1
\х1
\ХЗ
\Х4
\Х5
\Х6
\г
No.Cases
! Matrix
XX
1,00000
0,58041
0,42539
0,55937
0,71378
0,76792
-0,79072
15,00000
1,00000
XI
0,58041
1,00000
0,59316
0,80869
0,88690
0,45339
-0,45121
A3
0,42539
0,59316
1,00000
0,47408
0,62060
0,52755
-0,74648
ХЛ
0,55937
0,80869
0,47408
1,00000
0,94482
0,52209
-0,44058
X5
0,71378
0,88690
0,62060
0,94482
1,00000
0,67717
-0,60240
X6
0,76792
0,45339
0,52755
0,52209
0,67717
1,00000
-0,69124
Y
-0,79072
-0,45121
-0,74648
-0,44058
-0,60240
-0,69124
1,00000
Анализ строк матрицы позволяет выявить факторы, у которых
степень тесноты связи с результативным показателем значительна,
поэтому они могут быть включены в модель. Так, наиболее значительная
связь со степенью платежеспособности наблюдается по фактору XI
(коэффициент рентабельности продаж) (—0,7907) и по фактору XS
(коэффициент финансовой устойчивости) (—0,7465). Все остальные
факторы имеют менее тесную связь с результативным признаком. Me-

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 187
жду тем при построении многофакторных моделей должно
соблюдаться требование возможно меньшей коррелированное™
включенных в модель признаков-факторов (отсутствие мультиколлинеарно-
сти). Имеется в виду, что каждый фактор должен иметь меньший
коэффициент корреляции с каждым другим фактором, чем с
результативным показателем. В нашем случае факторы XI и XS соответствуют
данному критерию мультиколлинеарности. В то же время факторы Х2,
Х4 и A3 во всех случаях коррелируют с другими факторами больше,
нежели с результативным признаком, а фактор Х6 имеет парный
коэффициент корреляции с фактором XI (—0,7907), что превышает его
связь с Y, равную —0,6912. Таким образом, можно сделать вывод, что в
рефессионную модель справедливо включить факторы XI и A3 как
наиболее значимые и удовлетворяющие критерию
мультиколлинеарности.
При этом возможны два варианта. Либо осуществить пошаговую
корреляцию, т.е. последовательное исключение факторов из модели
по принципу их наименьшей значимости, либо сразу исключить
незначимые факторы. Учитывая небольшой объем статистической
выборки A5 лет), целесообразно исключить из модели на данном этапе
сразу три незначимых фактора, оставив два значимых, что подчеркнет
адекватность уравнения регрессии (известно, что число факторов,
включаемых в модель, должно быть в пять-шесть, а то и в десять раз
меньше, чем числа единиц, входящих в совокупность).
Осуществив проделанную ранее процедуру с использованием двух
факторов, получаем следующие результаты (рис. 3.6).
Regression Summary for Dependent Variable: Y (статистика 1)
R = 0,91136877 Rl = 0,83959303 Adjusted R2 - 0,80235853
FB,12) = 29,418 p < 0,00002 Std. Error of estimate: 0,50672
Intercept
XI
ХЪ
Beta
-0,577712
-0,500730
Std.Err.
0,131287
0,131287
В
9,06120
-6,00318
-5,64372
Std,Err.
0,886614
1,364240
1,479730
m
10,22001
-4,40038
-3,81402
p-level
0,000000
0,000865
0,002466
Рис. З.6. Общие результаты оценки двухфакторной регрессивонной модели
Как видно из рис. 3.6, коэффициент корреляции равен 0,91136, что
свидетельствует о весьма высокой связи. Коэффициент детерминации
говорит о том, что степень платежеспособности на 80,23% зависит от
рентабельности продаж и коэффициента финансовой устойчивости.
Критерий Фишера равен 29,418, что соответствует уровню значимости
р менее 0,00002, а это весьма явственно свидетельствует о значимости

188 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
уравнения регрессии. Что касается факторов и свободного члена, то
все они согласно p-level < 0,05 значимы.
В табл. 3.33 проиллюстрируем матрицу парных коэффициентов
корреляции данной модели.
Т а б л и ц а 3.33. Матрица парных коэффициентов корреляции двухфакторного уравнения
множественной регрессии
\х\
\хз
Y
No.Cases
[Matrix
Х\
1,00000
0,42539
-0,79072
15,00000
1,00000
XI
0,42539
1,00000
-0,74648
Y
-0,79072
-0,74648
1,00000
Данные табл. 3.33 свидетельствуют об отсутствии мультиколлени-
арности факторных признаков. Построенное уравнение регрессии
будет иметь следующий вид:
Y = 9,0612 - 6,0032X1 - 5,6437X3.
Интерпретация данного уравнения будет следующей. За
рассматриваемый период A5 лет) в ОАО «ВЭКС» при увеличении
коэффициента рентабельности продаж на единицу степень платежеспособности
снижается на шесть месяцев; при увеличении коэффициента
финансовой устойчивости результативный показатель снижается на 5,6
месяца. Таким образом, руководству ОАО «ВЭКС» необходимо обратить
внимание на данные факторные признаки, поскольку управление ими
способно оказать значительное влияние на степень
платежеспособности хозяйствующего субъекта.
Диагностический анализ финансовой несостоятельности не
является полным без прогнозирования основных финансовых
индикаторов. Для этих целей наиболее часто используется трендовый анализ,
который относительно просто может быть реализован в MS Excel,
Используя информацию о степени платежеспособности ОАО «ВЭКС»,
представленную в табл. 3.38, построим график ее изменения на
анализируемые 15 лет (рис. 3.7).
Для построения трендовой модели могут использоваться
различные функции: линейная, показательная, гиперболическая, степенная
и др., что в конечном счете зависит от экспериментальных данных,
однако наиболее часто используется полиноминальная функция
регрессии. Используя эту функцию, построим прогноз степени
платежеспособности ОАО «ВЭКС» на ближайшие три года B006, 2007,
2008 гг.), учитывая сложившуюся тенденцию за 15 лет (рис. 3.8).

3. Методические рекомендации по проведению диагностического анализа 189
I
f
'
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 к 1
44^и м~И
1 Hi I 1 II 1 1 1 1 1 1
Lr 1
II II 1 ¦ii i i i i i i i i
III! ! 1 1 1 1 1 1 I 1 1
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Годы
Рис. 3.7. Динамика изменения степени платежеспособности ОАО «ВЭКС»
за период 1991—2005 гг., мес.
•
V
-¦-
f
!
1991 1992 1993 19941995 199619971998 2000 20012002 2003 2004 2005
Годы
Рис. 3.8. Прогноз изменения степени платежеспособности ОАО «ВЭКС»
в 2006, 2007, 2008 гг., мес.
Согласно полученному уравнению регрессии при коэффициенте
детерминации 0,627 степень платежеспособности ОАО «ВЭКС» в
2006 г. составит 6,57, в 2007 г. — 6,67, в 2008 г. — 6,77 месяца. То есть

190 Глава 3. Методика диагностического анализа финансовой несостоятельности
можно констатировать снижение степени платежеспособности
согласно данному аналитическому выравниванию.
Обобщая результаты проведенного комплексного
диагностического анализа финансовой несостоятельности ОАО «ВЭКС», можно
сделать вывод о том, что организация имеет внутренние и внешние
факторы финансовой несостоятельности, которые можно сгруппировать
по следующим направлениям:
1) маркетинг: торговля по бартеру; устаревший дизайн;
зависимость от определенных поставщиков; жесткая конкурентная среда;
2) производство: ограниченная номенклатура продукции;
неэффективное использование производственных ресурсов; экстенсивный
путь развития организации; высокая (критическая) степень износа
оборудования; рост постоянных затрат;
3) управление: нехватка профессиональных сотрудников (особенно
аналитиков, маркетологов, менеджеров); нерациональная система
поощрения работников;
4) финансы: недостаточность собственного оборотного капитала;
нехватка наличных средств; потребность в увеличении оборотного
капитала; убытки от продаж; арест счетов организации; наличие
непокрытых убытков; низкая рентабельность основной деятельности.
Комплексный диагностический анализ позволяет выявить не
только факторы несостоятельности, но и положительные стороны в
деятельности организации. Сильными сторонами анализируемой
организации являются следующие:
• длительное присутствие на рынке;
• наличие конкурентоспособной продукции;
• достаточно разнообразный географический сегмент;
• налаженные связи с поставщиками;
• близкое расположение к основным потребителям.
Для стабилизации финансового состояния и жизнеспособности
организации необходимо дальнейшее укрепление сильных сторон
деятельности. Одновременно следует принимать меры для
ликвидации факторов финансовой несостоятельности. Управленческие
решения в этом направлении не могут быть обоснованными и
эффективными без проведения комплексного диагностического анализа
финансовой несостоятельности организации.

ТЕСТЫ
1. Организация имеет возможность восстановить свою
платежеспособность, если коэффициент восстановления платежеспособности
имеет значение:
1) меньше единицы;
2) больше единицы;
3) больше двух.
2. Признаком банкротства организации является ее неспособность
удовлетворить требования кредиторов:
1) в течение трех месяцев;
2) в течение шести месяцев;
3) в течение двенадцати месяцев.
3. При каком значении коэффициента текущей ликвидности
структура баланса считается удовлетворительной:
1I;
2) 1,5;
3J.
4. Одним из критериев признания организации банкротом
является наличие задолженности перед кредиторами в размере:
1) 100 минимальных размеров оплаты труда;
2) 100 тыс. руб.;
3) 50 тыс. руб.
5. Одним из критериев неудовлетворительной структуры баланса
является:
1) коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
2) коэффициент финансовой устойчивости;
3) коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами.
6. Коэффициент восстановления платежеспособности
рассчитывается на период:
1) двенадцать месяцев;
2) три месяца;
3) шесть месяцев.

192
Тесты
7. Смена руководителя организации имеет место при процедуре
банкротства:
1) наблюдение;
2) мировое соглашение;
3) внешнее управление.
8. Финансовое оздоровление вводится на период:
1) одного года;
2) шести месяцев;
3) двух лет.
9. Дело о банкротстве должно быть рассмотрено в арбитражном
суде со дня поступления заявления о признании должника банкротом в
течение:
1) трех месяцев;
2) шести месяцев;
3) семи месяцев.
10. Может ли государству предоставляться право участия в
процедуре банкротства:
1)да;
2) нет;
3) в особых случаях.
11. Может ли использоваться система обязательного страхования
ответственности арбитражных управляющих согласно положениям
Закона о банкротстве:
Ода;
2) нет;
3) не всегда.
12. Сколько очередей установлено для погашения задолженности
кредиторов:
1)три;
2) четыре;
3) пять.
13. Сведения о признании должника банкротом публикуются в
официальных изданиях в течение:
1) двадцати дней;
2) тридцати дней;
3) десяти дней.
14. На какие организации не распространяется действие Закона о
банкротстве:
1) коммерческие организации;

Тесты
193
2) казенные организации, учреждения;
3) финансовые организации.
15. Допустимо ли прекращение процедуры банкротства на любой
стадии в результате погашения долга в соответствии с законом:
1)да;
2) нет;
3) в особых случаях.
16. Согласно действующему Федеральному закону «О
несостоятельности (банкротстве)» требования кредиторов по текущим
платежам:
1) подлежат включению в реестр требований кредитора;
2) не подлежат;
3) подлежат при определенных условиях.
17. Состав комитета кредиторов определяется собранием
кредиторов количестве:
1) двух человек;
2) пятнадцати человек;
3) не менее трех человек.
18. Минимальная сумма финансового обеспечения (страховая
сумма по договору страхования) не может быть:
1) менее 3 млн руб. в год;
2) менее 2 млн руб. в год;
3) менее 1 млн руб. в год.
19. Введение наблюдения сопровождается:
1) отстранением руководителя должника;
2) руководитель должника продолжает осуществление полномочий
без ограничений;
3) руководительдолжника продолжает осуществление полномочий
с ограничениями.
20. Финансовое оздоровление вводится на срок:
1) не более года;
2) не более двух лет;
3) не более шести месяцев.
21. Внешнее управление вводится на срок:
1) не более двенадцати месяцев;
2) не более восемнадцати месяцев;
3) не более двух лет.
22. В течение срока действия моратория на удовлетворение
требований кредиторов:
13-4258

194
Тесты
1) начисляются неустойки (штрафы, пени);
2) приостанавливается исполнение исполнительных документов
по имущественным взысканиям;
3) продолжается исполнение исполнительных документов по
имущественным взысканиям.
23. В целях восстановления платежеспособности должника
размещение дополнительных обыкновенных акций проводится на срок:
1) не более трех месяцев;
2) не более шести месяцев;
3) не более одного года.
24. Конкурсное производство вводится на срок:
1) шесть месяцев;
2) один год;
3) два года.
25. Вне очереди за счет конкурсной массы погашаются следующие
обязательства:
1) расходы, связанные с выплатой вознаграждения арбитражному
управляющему;
2) расчеты по выплате выходного пособия;
3) расчеты по требованию граждан за причинение вреда жизни или
здоровью.
26. Какое решение руководство предприятия вправе принять при
введении наблюдения:
1) о выплате дивидендов;
2) о реорганизации предприятия;
3) о внесении изменений в штатное расписание предприятия.
27. Законом предусмотрены следующие меры по восстановлению
платежеспособности должника:
1) уступка прав требования должника;
2) продажа предприятия;
3) перепрофилирование предприятия;
4) верны все ответы.
28. В соответствии с Законом «О несостоятельности (банкротстве)»
дела о банкротстве рассматриваются:
1) судом общей юрисдикции;
2) арбитражным судом;
3) третейским судом.
29. Сохранена ли в новом Законе о банкротстве процедура
досудебной санации:

Тесты
195
Ода;
2) нет;
3) в особых случаях.
30. Внешнее управление вводится с целью:
1) ликвидации предприятия;
2) восстановления платежеспособности предприятия;
3) выполнения обязательств перед кредитором.

АЛФАВИТНО-ПРЕДМЕТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ
Административный управляющий — 239
Американская система правового регулирования
несостоятельности — 74
Анализ
ассортимента выпускаемой продукции -—159
возрастного состава персонала — 163
деловой репутации — 50
денежных потоков — 60 , 172
долгосрочного заемного капитала (обязательств) — 56
каналов распределения товара (работ , услуг) — 53
корреляционно-регрессионный — 64 , 181
коэффициентный — 64
материальных ресурсов — 163
объема производства и продаж — 51
организационно-управленческих условий деятельности
хозяйствующего субъекта — 156
СВОТ (SWOT-analysis) - 64
структурный — 64
структуры активов — 54 , 55
структуры акционерного капитала и внутренней структуры
организации — 48
структуры пассивов — 55
технологического уровня развития — 57
трендовый — 188
трудовых ресурсов — 161
финансового состояния — 232 , 272
финансовых активов — 59
ценовой политики — 52
чувствительности организации к воздействию факторов риска
финансовой несостоятельности — 42 , 145
эффективности управления — 51
Английская система законодательства о банкротстве — 73
Арбитражные управляющие — 218

Алфавитно-предметный указатель
197
Банкротство — 14 , 15 , 68
Блок-схема комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 49
Бухгалтерская отчетность — 113
Внеоборотные активы — 129 , 161
Внешнее управление (процедура банкротства) — 244
Внешние
источники информационного обеспечения диагностического
анализа финансовой несостоятельности — 116
признаки банкротства — 69 , 74
причины банкротства — 21
управляющие — 248
факторы риска финансовой несостоятельности — 48
Внутренние
источники информационного обеспечения диагностического
анализа финансовой несостоятельности — 112
причины банкротства — 21 , 22
факторы риска финансовой несостоятельности — 47
Востребованность различных источников информационного
обеспечения диагностического анализа — 117
Временный управляющий — 230
График погашения задолженности — 242
Дебиторская задолженность — 59 , 130
Деловая
активность — 137
несостоятельность — 98
Денежные
обязательства и обязательные платежи — 210 , 250
средства — 130 , 132
Диагностика — 27
Диагностический анализ
деятельности организации — 24 , 27
финансовой несостоятельности — 29
Дивидендная политика — 50
Добровольное объявление должника о своем банкротстве и
ликвидации — 78
Долгосрочные и краткосрочные обязательства — 131
Должник — юридическое лицо или предприниматель — 77
Дополнительный критерий возбуждения дела о банкротстве — 80

198
Алфавитно-предметный указатель
Допущение о непрерывности деятельности предприятия и
принцип отражения событий по методу начислений — 88
Достоверность , полнота и актуальность информации для
диагностического анализа — 110 , 111
Досудебная санация — 78 , 223
Заинтересованные лица — 218
Законодательство о несостоятельности Франции — 73
Использование МСФО в диагностическом анализе — 90
Качество продукции — 52
Комитет кредиторов — 217
Комплексная оценка интенсификации производственно-
финансовой деятельности — 60 , 166 , 180
Комплексный диагностический анализ финансовой
несостоятельности — 29
Конкурсная масса — 261
Конкурсное производство — 78 , 257
Конкурсный управляющий — 258
Корпоративная несостоятельность — 98
Коэффициент соотношения просроченных обязательств к сумме
обязательств — 138
Кредиторская задолженность — 130
Критерий
возбуждения дела о банкротстве — 80
неоплатности — 74 , 76
неплатежеспособности — 74 , 75
Круг лиц , которые могут быть признаны несостоятельными — 79
Ликвидация — 69
Ликвидность — 133
Международные стандарты финансовой отчетности — 87 , 89
Меры
по восстановлению платежеспособности должника — 251
по предупреждению банкротства организаций — 223
Методика комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 65
Мировое соглашение — 69 , 78 , 265
Мораторий на удовлетворение требований кредиторов — 246

Алфавитно-предметный указатель
199
Наблюдение (процедура банкротства) — 78 , 227
Неплатежеспособность — 15
Неплатежеспособность в преддверии банкротства — 98
Нераспределенная прибыль — 131
Неудовлетворительная структура баланса — 69
Нормативно-законодательная база диагностического анализа
финансовой несостоятельности — 70
Оборотные активы — 129
Окончательный ликвидационный баланс — 127
Организационные этапы диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 100
Основание возбуждения дела о банкротстве —77
Отношение величины денежных обязательств к оттоку денежных
средств— 138 , 142
Оценка
имущества должника — 260
производственного потенциала — 54 , 161
Очередность удовлетворения требований кредиторов — 79 , 262
План
внешнего управления — 251
финансового оздоровления — 242
Показатели •
платежеспособности коммерческой организации — 36
предварительного диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 38
Положения по бухгалтерскому учету и их использование в
диагностическом анализе — 94
Пользователи информации о результатах диагностического
анализа финансовой несостоятельности — 102
Понятия , используемые в Федеральном законе № 127-ФЗ — 207
Последствия
банкротства — 17
введения внешнего управления — 245
введения финансового оздоровления — 236
вынесения арбитражным судом определения о введении
наблюдения — 227
открытия конкурсного производства — 257
утверждения мирового соглашения арбитражным судом — 270
Предварительный (экспресс-) диагностический анализ
финансовой несостоятельности — 29
Прибыль — 58 , 169

200
Алфав^тно-предметный указатель
Признаки банкротства — 33 , 210
Принципы сопоставимости и осмотрительности — 88 , 89
Приоритет содержания над формой представления финансовой
Информации — 87
Программа проведения диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 100
Продажа предприятия и части имущества должника — 252 , 253 , 263
Продолжительность оборота краткосрочных обязательств в днях —
138 , 145
Промежуточный ликвидационный баланс — 126
Процедура
банкротства — 69 , 78 , 223
идентификации финансовой несостоятельности — 85
назначения арбитражных управляющих — 81 , 218
Расчет
показателей деловой активности — 204
показателей ликвидности — 202
показателей рентабельности — 205
показателей финансовой устойчивости — 203
Рентабельность — 58 , 137 , 171
Саморегулируемая организация арбитражных управляющих — 81
Себестоимость — 58 , 167
Система критериев для определения неудовлетворительной
структуры баланса неплатежеспособных предприятий — 75
, Скорость оборачиваемости — 137
Собрание кредиторов — 214
Собственный и заемный капитал — 131
Собственный оборотный капитал — 133 , 137
События , свидетельствующие об угрозе банкротства — 23
Содержание
заявления должника — 106
заявления конкурсного кредитора — 108
мирового соглашения — 269
Созыв первого собрания кредиторов — 233
Срок рассмотрения дела о банкротстве — 80 , 226
Статистика рассмотренных арбитражными судами дел о
банкротстве — 83
Степень платежеспособности организации по текущим
обязательствам — 33
Структурные элементы отчета (заключения) по итогам
диагностического анализа — 101

Алфавитно-предметный указатель
201
Субъекты
арбитражного процесса — 105
диагностического анализа финансовой йесостоятельности —
99 , 154
Сущностные характеристики комплексного диагностического
анализа — 65
Текущая неплатежеспособность — 98
Текущие платежи — 212
Убыток от продаж — 132
Умышленное банкротство — 69
Управление персоналом — 51
Факторы несостоятельности организации по блокам
комплексного диагностического анализа — 61
Федеральный закон
от 26.10.02 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» —
79
от 8.01.98 г. № 6-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» — 76
Фиктивное банкротство — 69
Финансовая несостоятельность — 15 , 68 , 76
Финансовая устойчивость — 136
Финансовое оздоровление — 80 , 234
Финансовое состояние — 14
Финансовые причины банкротства — 17
Цель
комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 44 , 154
предварительного 'диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 29
Чистые активы — 131
Чистый денежный поток — 139
Экономическая несостоятельность — 97
Этапы
комплексного диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 46
предварительного диагностического анализа финансовой
несостоятельности — 31

Приложения
ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ ЛИКВИДНОСТИ
Приложение 1
Наименование показателя
1
1. Коэффициент абсолютной ликвидности
2. Коэффициент критической ликвидности
3. Коэффициент текущей ликвидности
4. Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
5. Доля оборотных средств в активах
Способ расчета
2
к дс + кфв
to ко
к -
¦** крит.лихв.
_ДЗ+ДС + КФВ+ЛОА
ко
К -0А
"ТЯСЛИКВ. — -yj
КОСС = СК~ВА
ОА
ОА
ВБ
Способ расчета с указанием строк
бухгалтерской отчетности
3
с. 250 +с. 260
с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660
с. 230 + с. 240 + с. 250 + с. 260 + с. 270
с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660
с. 290-с. 244-с. 230
с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660
с. 490 + с. 640-с. 190
с. 290
с. 290
с. 300
Нормативное
значение
4
^абсликв. ^0,2
Лкритликв. ^ 0,8
Лтскликв. ОТ 1,5
ДО 2
>0,1
>0,5
Примечание: ДС — денежные средства; КФВ — краткосрочные финансовые вложения; КО — краткосрочные обязательства;
ПОА — прочие оборотные активы; ДЗ — дебиторская задолженность; СК— собственный капитал; ОА — оборотные активы; ВБ —
валюта баланса.

Приложение 2
203
Приложение 2
РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
Наименование
показателя
1
1. Собственный
оборотный
капитал
2. Наличие
собственных и
долгосрочных
заемных источников
формирования
запасов и затрат
3. Чистый
оборотный капитал
4. Коэффициент
финансовой
независимости
(автономии)
5. Коэффициент
финансовой
устойчивости
6. Коэффициент
финансовой
зависимости
7. Коэффициент

финансирования
8. Коэффициент
маневренности
9. Плечо
финансового рычага
Способ расчета
! 2
1 U\ =
Собственный капитал -
Внеоборотные
активы
Щ =
Собственный капитал +
+ Долгосрочные
обязательства +
+ Доходы
будущих периодов -
- Внеоборотные
активы
U3 - Оборотные
активы -
(Дебиторская
задолженность +
+ Краткосрочные
обязательства).
' v С К
лавт Т"
А
г СК + ДО
Л Ф.УСТ .
А
v ЗК
А Ф.ЗАВ J*
г СК
*фин~ —
к _СК-ВА
млн 0А
г зк
ЛЕВ~СК
Способ расчета с указанием строк
бухгалтерской отчетности
3
с. 490 + с. 640 - с. 190
с. 490 + с. 640 + с. 590 - с. 190
с. 290 - (с. 230 + с. 243 + с. 610 +
с. 620 + с. 630 + с. 660)
с. 490 + с. 640
с. 300
с. 490 + с. 640 + с. 590
с. 300
с. 590 + с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660
с. 300
с. 490 + с. 640
с. 590 + с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660
с. 490 +с. 640-Те, 190
с. 490 + с. 640
с.590 + с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660;
с. 490 + с. 640

Нормативное
значение
4
>0,5
>0,6
<0,5 1
>1
>0,1
<1
Примечание: СК — собственный капитал; ДО — долгосрочные обязательства;
ЗК — заемный капитал.

ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ
Приложение 3 | g
Наименование показателя
1. Коэффициент общей оборачиваемости
капитала, обороты
2. Коэффициент оборачиваемости
оборотных (мобильных) средств, обороты
3. Фондоотдача, обороты
4. Коэффициент отдачи собственного
капитала, обороты
5. Оборачиваемость материальных средств,
дни
6. Коэффициент соотношения дебиторской
и кредиторской задолженности
7. Оборачиваемость денежных средств, дни
Способ расчета
, _ Выручка от продаж
Среднегодовая стоимость активов
. _ Выручка от продаж
Среднегодовая стоимость оборотных активов
А _ Выручка от продаж
Средняя стоимость основных средств
. _ Выручка от продаж
Средняя стоимость собственного капитала
. _ Средняя стоимость запасов • /
Выручка от продаж
и Л3
, _ Средняя стоимость денежных средств • /
Выручка от продаж
Способ расчета с указанием
строк бухгалтерской отчетности
с. 010 (ф. ! 2)
с. 190 + с. 290 (ф. !1)
с. 010 (ф. ! 2)
с. 290 (ф. ! 1)
с. 010 (ф. ! 2)
с. 120 (ф. !1)
с. 010 (ф, !2)
с. 490 (ф. !1)
с, 210(ф. !1) t
с. 010 (ф. ! 2)
с. 230 +с. 240 (ф. !1)
с. 620 (ф. ! 1)
с. 260 (ф. 11) t
с. 010 (ф. ! 2) |
Примечание: КЗ— кредиторская задолженность.

Приложение 4
205
Приложение 4
ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
Наименование
показателя
1. Рентабельность
продаж
2. Рентабельность
активов
3. Рентабельность
собственного
капитала
4. Рентабельность
заемного капитала
5. Фондорентабель-
ность
6. Оплаторента-
бельность
7. Общая
рентабельность
основных средств
и материально-
производственных
запасов
Способ
расчета
У" N
Ра = ^-
А
Рск=^-
ск СК
Р
Рзк= —
зк зк
р*=т"
Ро = ^
Роыц=77?
Способ расчета с указанием
строк бухгалтерской отчетности
с. 050 (ф. №2)
с. 010 (ф. №2)
с. 140 (ф. №2)
с. 300 (ф. №1)
с. 190 (ф. №2)
с. 490 (ф. №1)
с. 140 (ф. №2) 1
с. 590 + с. 610 + с. 620 + с. 630 + с. 660 (ф. № 1)
с. 050 (ф. № 2) 1
с. 120 (ф. №1)
с. 050 (ф. №2) 1
с. 620 (ф. №5)
с. 140 (ф. №2) 1
с. 120 + с. 210 (ф. № 1)
Примечание: Р — прибыль от_продаж; Рдн — прибыль до налогообложения;
i? — выручка от продаж; F — фонды; F — среднегодовая стоимость основных средств;
Е — среднегодовые материально-производственные запасы; V — затраты на оплату
труда.

206
Приложения
Приложение 5
СТАТИСТИКА БАНКРОТСТВ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ
ЗА ПЕРИОД 1995-2005 it.
Год
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Признано
банкротом
74
231
716
1226
2269
2628
5959
10 485
17 922
82 341
17 081
Абсолютное
отклонение
—
+157
+485
+51
+1043
+359
+3331
+4526
+7437
+64 349
-65 260
Прирост, %
—
212
210
72
85
16
27
76 1
71
359
-79
Приложение 6
СТАТИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЙ ВОРОНЕЖСКОЙ ОБЛАСТИ, ,
НАХОДЯЩИХСЯ В СОСТОЯНИИ БАНКРОТСТВА
ПО ДАННЫМ ГЛАВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО
ИМУЩЕСТВА ПО ВОРОНЕЖСКОЙ ОБЛАСТИ
Статистика банкротств
В процедуре наблюдения, всего
Из них:
Агропромышленный комплекс
Промышленность
Строительство, связь, транспорт
| Прочие
65
40
8
10
7
В процедуре конкурсного
производства, всего
Из них:
Агропромышленный комплекс
Промышленность
Строительство, связь, транспорт
Прочие
409
205
54 |
56 1
- 94 J

Приложение 7
207
Приложение 7
РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН О НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ
(БАНКРОТСТВЕ) № 127-ФЗ (извлечения)
Принят Государственной Думой 27 сентября 2002 года
Одобрен Советом Федерации 16 октября 2002 года
(вред. Федеральных законов от 2108.2004№ 122-ФЗ, от 29.12.2004
JV& 192-ФЗ, от 31.12.2004 М220-ФЗ, от 24.10.2005№ 133-ФЗ)
Глава I. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем
Федеральном законе
Для целей настоящего Федерального закона используются
следующие основные понятия:
несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным
судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить
требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить
обязанность по уплате обязательных платежей (далее —
банкротство);
должник — гражданин, в той числе индивидуальный
предприниматель, или юридическое лицо, оказавшиеся неспособными
удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение
срока, установленного настоящим Федеральным законом;
денежное обязательство — обязанность должника уплатить
кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовой сделке
и (или) иному предусмотренному Гражданским кодексом Российской*
Федерации основанию;
обязательные платежи — налоги, сборы и иные обязательные
взносы в бюджет соответствующего уровня и государственные
внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяются
законодательством Российской Федерации;
руководитель должника — единоличный исполнительный орган
юридического лица или руководитель коллегиального
исполнительного органа, а также иное лицо, осуществляющее в соответствии с
федеральным законом деятельность от имени юридического лица без
доверенности;
кредиторы — лица, имеющие по отношению к должнику права
требования по денежным обязательствам и иным обязательствам, об

208
Приложения
уплате обязательных платежей, о выплате выходных пособий и об
оплате труда лиц, работающих по трудовому договору;
конкурсные кредиторы — кредиторы по денежным
обязательствам, за исключением уполномоченных органов, граждан, перед
которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или
здоровью, морального вреда, имеет обязательства по выплате
вознаграждения по авторским договорам, а также учредителей (участников)
должника по обязательствам, вытекающим из такого участия;
Об отказе в принятии к рассмотрению запроса о признании не
соответствующим Конституции РФ абзаца девятого статьи 2 см.
определение Конституционного Суда РФ от 25.12.2003 № 455-0.
уполномоченные органы — федеральные органы исполнительной
власти, уполномоченные Правительством Российской Федерации
представлять б деле о банкротстве и в процедурах банкротства
требования об уплате обязательных платежей и требования Российской
Федерации по денежным обязательствам, а также органы
исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органы местного
самоуправления, уполномоченные представлять в деле о банкротстве и в
процедурах банкротства требования по денежным обязательствам
соответственно субъектов Российской Федерации и муниципальных
образований;
досудебная санация — меры по восстановлению
платежеспособности должника, принимаемые собственником имущества должника —
унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника,
кредиторами должника и иными лицами в целях предупреждения
банкротства;
наблюдение — процедура банкротства, применяемая к должнику в
целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения
анализа финансового состояния должника, составления реестра
требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов;
финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая
к должнику в целях восстановления его платежеспособности и
погашения задолженности в соответствии с графиком погашения
задолженности;
внешнее управление — процедура банкротства, применяемая к
должнику в целях восстановления его платежеспособности;
конкурсное производство — процедура банкротства, применяемая
к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного
удовлетворения требований кредиторов;
мировое соглашение — процедура банкротства, применяемая на
любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения

Приложение 7 209
производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения
между должником и кредиторами;
представитель учредителей (участников) должника — председатель
совета директоров (наблюдательного совета) или иного аналогичного
коллегиального органа управления должника, либо лицо, избранное
советом директоров (наблюдательным советом) или иным
аналогичным коллегиальным органом управления должника, либо лицо,
избранное учредителями (участниками) должника для представления их
законных интересов при проведении процедур банкротства;
представитель собственника имущества должника — унитарного
предприятия — лицо, уполномоченное собственником имущества
должника — унитарного предприятия на представление его законных
интересов при проведении процедур банкротства;
представитель комитета кредиторов — лицо, уполномоченное
комитетом кредиторов участвовать в арбитражном процессе по делу о
банкротстве должника от имени комитета кредиторов;
представитель собрания кредиторов — лицо, уполномоченное
собранием кредиторов участвовать в арбитражном процессе по делу о
банкротстве должника от имени собрания кредиторов;
арбитражный управляющий (временный управляющий,
административный управляющий, внешний управляющий или конкурсный
управляющий) — гражданин Российской Федерации, утверждаемый
арбитражным судом для проведения процедур банкротства и
осуществления иных установленных настоящим Федеральным законом
полномочий и являющийся членом одной из саморегулируемых
организаций;
временный управляющий — арбитражный управляющий,
утвержденный арбитражным судом для проведения наблюдения в
соответствии с настоящим Федеральным законом;
административный управляющий — арбитражный управляющий,
утвержденный арбитражным судом для проведения финансового
оздоровления в соответствии с настоящим Федеральным законом;
внешний управляющий — арбитражный управляющий,
утвержденный арбитражным судом для проведения внешнего управления и
осуществления иных установленных настоящим Федеральным
законом полномочий;
конкурсный управляющий — арбитражный управляющий,
утвержденный арбитражным судом для проведения конкурсного
производства и осуществления иных установленных настоящим Федеральным
законом полномочий;
мораторий — приостановление исполнения должником денежных
обязательств и уплаты обязательных платежей;
14-4258

210
Приложения
представитель работников должника — лицо, уполномоченное
работниками должника представлять их законные интересы при
проведении процедур банкротства;
саморегулируемая организация арбитражных управляющих (далее
также — саморегулируемая организация) — некоммерческая
организация, которая основана на членстве, создана гражданами
Российской Федерации, включена в единый государственный реестр
саморегулируемых организаций арбитражных управляющих и целями
деятельности которой являются регулирование и обеспечение
деятельности арбитражных управляющих;
регулирующий орган — федеральный орган исполнительной
власти, осуществляющий контроль за деятельностью саморегулируемых
организаций арбитражных управляющих.
Статья 3. Признаки банкротства
1. Гражданин считается неспособным удовлетворить требования
кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить
обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие
обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех
месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, и если
сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему
имущества.
2. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить тре- -
бования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить
обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие
обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех
месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.
3. Положения, предусмотренные пунктами 1 и 2 настоящей статьи,
применяются, если иное не установлено настоящим Федеральным
законом.
Статья 4. Состав и размер денежных обязательств и обязательных
платежей
1. Состав и размер денежных обязательств и обязательных
платежей определяются на дату подачи в арбитражный суд заявления о
признании должника банкротом, если иное не предусмотрено настоящим
Федеральным законом.
Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей,
возникших до принятия арбитражным судом заявления о признании
должника банкротом и заявленных после принятия арбитражным
судом такого заявления и до принятия решения о признании должника
банкротом и об открытии конкурсного производства, определяются

Приложение 7
211
на дату введения каждой процедуры банкротства, следующей после
наступления срока исполнения соответствующего обязательства.
Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей,
возникших до принятия арбитражным судом заявления о признании
должника банкротом и заявленных после принятия арбитражным
судом решения о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства, определяются на дату открытия конкурсного
производства.
Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей,
выраженных в иностранной валюте, определяются в рублях по курсу,
установленному Центральным банком Российской Федерации, на
дату введения каждой процедуры банкротства, следующей после
наступления срока исполнения соответствующего обязательства.
2. Для определения наличия признаков банкротства должника
учитываются:
размер денежных обязательств, в том числе размер задолженности
за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги,
суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником, размер
задолженности, возникшей вследствие неосновательного
обогащения, и размер задолженности, возникшей вследствие причинения
вреда имуществу кредиторов, за исключением обязательств перед
гражданами, перед которыми должник несет ответственность за
причинение вреда жизни или здоровью, обязательств по выплате выходных
пособий и оплате труда лиц, работающих по трудовому договору,
обязательств по выплате вознаграждения по авторским договорам, а
также обязательств перед учредителями (участниками) должника,
вытекающих из такого участия;
размер обязательных платежей без учета установленных
законодательством Российской Федерации штрафов (пеней) и иных
финансовых санкций.
Подлежащие применению за неисполнение или ненадлежащее
исполнение обязательства неустойки (штрафы, пени), проценты за
просрочку платежа, убытки, подлежащие возмещению за неисполнение
обязательства, а также иные имущественные и (или) финансовые
санкции, в том числе за неисполнение обязанности по уплате
обязательных платежей, не учитываются при определении наличия
признаков банкротства должника.
3. Размер денежных обязательств или обязательных платежей
считается установленным, если он определен судом в порядке,
предусмотренном настоящим Федеральным законом.
4. В случаях, если должник оспаривает требования кредиторов,
размер денежных обязательств или обязательных платежей определя-
14*

212
Приложения
ется арбитражным судом в порядке, предусмотренном настоящим
Федеральным законом.
5. Требования кредиторов по обязательствам, не являющимся
денежными, могут быть предъявлены в суд и рассматриваются судом,
арбитражным судом в порядке, предусмотренном процессуальным
законодательством.
Статья 5. Текущие платежи
1. В целях настоящего Федерального закона под текущими
платежами понимаются денежные обязательства и обязательные платежи,
возникшие после принятия заявления о признании должника
банкротом, а также денежные обязательства и обязательные платежи, срок
исполнения которых наступил после введения соответствующей
процедуры банкротства.
2. Требования кредиторов по текущим платежам не подлежат
включению в реестр требований кредиторов. Кредиторы по текущим
платежам при проведении соответствующих процедур банкротства не
признаются лицами, участвующими в деле о банкротстве.
3. Удовлетворение требований кредиторов по текущим платежам в
ходе внешнего управления производится в порядке, установленном
настоящим Федеральным законом.
Статья 6. Рассмотрение дел о банкротстве
1. Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом.
2. Если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом,
дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при
условии, что требования к должнику — юридическому лицу в
совокупности составляют не менее ста тысяч рублей, к должнику —
гражданину •— не менее десяти тысяч рублей, а также имеются признаки
банкротства, установленные статьей 3 настоящего Федерального
закона.
3. Для возбуждения дела о банкротстве по заявлению конкурсного
кредитора, а также по заявлению уполномоченного органа по
денежным обязательствам принимаются во внимание требования,
подтвержденные вступившим в законную силу решением суда, арбитражного
суда, третейского суда.
Требования уполномоченных органов об уплате обязательных
платежей принимаются во внимание для возбуждения дела о
банкротстве, если они подтверждены решением налогового органа,
таможенного органа о взыскании задолженности за счет имущества
должника.

Приложение 7
213
Статья 7. Право на обращение в арбитражный суд
1. Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о
признании должника банкротом обладают должник, конкурсный
кредитор, уполномоченные органы.
2. Право на обращение в арбитражный суд возникает у
конкурсного кредитора, уполномоченного органа по денежным обязательствам
по истечении тридцати дней с даты направления (предъявления к
исполнению) исполнительного документа в службу судебных приставов
и его копии должнику.
Право на обращение в арбитражный суд возникает у
уполномоченного органа по обязательным платежам по истечении тридцати дней с
даты принятия решения, указанного в абзаце втором пункта 3 статьи 6
настоящего Федерального закона.
3. Частичное исполнение требований конкурсного кредитора,
уполномоченного органа не является основанием для отказа
арбитражным судом в принятии заявления о признании должника
банкротом, если сумма неисполненных требований составляет не менее чем
размер, определяемый в соответствии с пунктом 2 статьи 6
настоящего Федерального закона.
Статья 8. Право на подачу заявления должника в арбитражный суд
Должник вправе подать в арбитражный суд заявление должника в
случае предвидения банкротства при наличии обстоятельств,
очевидно свидетельствующих о том, что он не в состоянии будет исполнить
денежные обязательства и (или)# обязанность по уплате обязательных
платежей в установленный срок.
Статья 9. Обязанность должника по подаче заявления должника
в арбитражный суд
1. Руководитель должника или индивидуальный предприниматель
обязан обратиться с заявлением должника в арбитражный суд в
случае, если:
удовлетворение требований одного кредитора или нескольких
кредиторов приводит к невозможности исполнения должником
денежных обязательств, обязанностей по уплате обязательных
платежей и (или) иных платежей в полном объеме перед другими
кредиторами;
органом должника, уполномоченным в соответствии с
учредительными документами должника на принятие решения о ликвидации
должника, принято решение об обращении в арбитражный суд с
заявлением должника;

214
Приложения
органом, уполномоченным собственником имущества
должника — унитарного предприятия, принято решение об обращении в
арбитражный суд с заявлением должника;
обращение взыскания на имущество должника существенно
осложнит или сделает невозможной хозяйственную деятельность
должника;
в иных предусмотренных настоящим Федеральным законом
случаях.
2. Должник обязан обратиться в арбитражный суд с заявлением
должника, если при проведении ликвидации юридического лица
установлена невозможность удовлетворения требований кредиторов в
полном объеме.
3. Заявление должника должно быть направлено в арбитражный
суд в случаях, предусмотренных настоящей статьей, не позднее
чем через месяц с даты возникновения соответствующих
обстоятельств.
Статья 12. Собрание кредиторов
1. Участниками собрания кредиторов с правом голоса являются
конкурсные кредиторы и уполномоченные органы. В собрании
кредиторов вправе участвовать без права голоса представитель
работников должника, представитель учредителей (участников) должника,
представитель собственника имущества должника — унитарного
предприятия, которые вправе выступать по вопросам повестки
собрания кредиторов.
В случаях, если в деле о банкротстве участвует единственный
конкурсный кредитор или уполномоченный орган, решения,
относящиеся к компетенции собрания кредиторов, принимает такой кредитор
или уполномоченный орган.
Организация и проведение собрания кредиторов осуществляются
арбитражным управляющим.
2. К исключительной компетенции собрания кредиторов
относятся:
принятие решения о введении и об изменении срока проведения
финансового оздоровления, внешнего управления и об обращении с
соответствующим ходатайством в арбитражный суд;
утверждение и изменение плана внешнего управления;
утверждение плана финансового оздоровления и графика
погашения задолженности;
утверждение требований к кандидатурам административного
управляющего, внешнего управляющего, конкурсного управляющего;

Приложение 7
215
выбор саморегулируемой организации для представления в
арбитражный суд кандидатур административного управляющего, внешнего
управляющего, конкурсного управляющего;
выбор реестродержателя из числа аккредитованных
саморегулируемой организацией;
принятие решения о заключении мирового соглашения;
принятие решения об обращении в арбитражный суд с
ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного
производства;
принятие решений об образовании комитета кредиторов,
определении количественного состава, избрании членов комитета
кредиторов и о досрочном прекращении полномочий комитета кредиторов;
отнесение к компетенции комитета кредиторов принятия
решений, которые в соответствии с настоящим Федеральным законом
принимаются собранием кредиторов или комитетом кредиторов, за
исключением тех решений собрания кредиторов, которые в
соответствии с настоящей статьей отнесены к исключительной компетенции
собрания кредиторов;
избрание представителя собрания кредиторов.
Вопросы, относящиеся в соответствии с настоящим Федеральным
законом к исключительной компетенции собрания кредиторов, не
могут быть переданы для решения иным лицам или органам.
3. Конкурсный кредитор, уполномоченный орган обладают на
собрании кредиторов числом голосов, пропорциональным размеру их
требований к общей сумме требований по денежным обязательствам и
об уплате обязательных платежей, включенных в реестр требований
кредиторов на дату проведения собрания кредиторов в соответствии с
настоящим Федеральным законом.
Подлежащие применению за неисполнение или ненадлежащее
исполнение обязательства неустойки (штрафы, пени), проценты за
просрочку платежа, убытки, подлежащие возмещению за неисполнение
обязательства, а также иные имущественные и (или) финансовые
санкции, в том числе за неисполнение обязанности по уплате
обязательных платежей, для целей определения числа голосов на собрании
кредиторов не учитываются.
4. Собрание кредиторов правомочно в случае, если на нем
присутствовали конкурсные кредиторы и уполномоченные органы,
включенные в реестр требований кредиторов и обладающие более чем
половиной голосов от общего числа голосов конкурсных кредиторов и
уполномоченных органов, включенных в реестр требований
кредиторов. Повторно созванное собрание кредиторов правомочно в случае,
если на нем присутствовали конкурсные кредиторы и уполномочен-

216
Приложения
ные органы, включенные в реестр требований кредиторов и
обладающие более чем тридцатью процентами голосов от общего числа
голосов конкурсных кредиторов и уполномоченных органов, включенных
в реестр требований кредиторов, при условии, что о времени и месте
проведения собрания кредиторов конкурсные кредиторы и
уполномоченные органы были надлежащим образом уведомлены в
соответствии с настоящим Федеральным законом.
5. В случае, если собрание кредиторов не проведено арбитражным
управляющим в сроки, установленные пунктом 3 статьи 14
настоящего Федерального закона, собрание кредиторов может быть проведено
лицами, требующими его созыва.
6. По решению собрания кредиторов или временного
управляющего реестродержатель, ведущий реестр требований кредиторов, при
проведении собрания кредиторов может осуществлять следующие
функции:
проверять полномочия и регистрировать лиц, участвующих в
собрании кредиторов;
обеспечивать установленный порядок голосования;
подсчитывать голоса;
составлять протокол об итогах голосования.
7. Протокол собрания кредиторов составляется в двух
экземплярах, один из которых направляется в арбитражный суд не позднее чем
через пять дней с даты проведения собрания кредиторов, если иной
срок не установлен настоящим Федеральным законом.
В случае проведения собрания кредиторов в порядке,
предусмотренном пунктом 5 настоящей статьи, протокол собрания кредиторов
составляется в трех экземплярах, первый из которых направляется в
арбитражный суд, второй — арбитражному управляющему не позднее
чем через пять дней с даты проведения собрания кредиторов. Третий
экземпляр протокола собрания кредиторов хранится у лица,
проводившего собрание.
К протоколу собрания кредиторов должны быть приложены
копии:
реестра требований кредиторов на дату проведения собрания
кредиторов;
бюллетеней для голосования;
документов, подтверждающих полномочия участников собрания;
материалов, представленных участникам собрания для
ознакомления и (или) утверждения;
документов, являющихся доказательствами, свидетельствующими
о надлежащем уведомлении конкурсных кредиторов и
уполномоченных органов о дате и месте проведения собрания кредиторов;

Приложение 7
217
иных документов по усмотрению арбитражного управляющего или
на основании решения собрания кредиторов.
Оригиналы указанных документов подлежат хранению
арбитражным управляющим или реестродержателем до завершения
арбитражного процесса по делу о банкротстве, если иной срок не установлен
настоящим Федеральным законом, и представляются по требованию
арбитражного суда или в иных предусмотренных федеральным
законом случаях.
Арбитражный управляющий обязан обеспечить доступ к копиям
указанных документов лицам, участвующим в деле о банкротстве, а
также представителю работников должника, представителю
учредителей (участников) должника, представителю собственника имущества
должника — унитарного предприятия.
Статья 17. Комитет кредиторов
1. Комитет кредиторов представляет законные интересы
конкурсных кредиторов, уполномоченных органов и осуществляет контроль
за действиями арбитражного управляющего, а также реализует иные
предоставленные собранием кредиторов полномочия в порядке,
предусмотренном настоящим Федеральным законом.
2. В случае, если количество конкурсных кредиторов,
уполномоченных органов составляет менее пятидесяти, собрание кредиторов
может не принимать решение об образовании комитета кредиторов.
3. Комитет кредиторов для осуществления возложенных на него
функций вправе:
требовать от арбитражного управляющего или руководителя
должника предоставить информацию о финансовом состоянии должника
и ходе процедур банкротства;
обжаловать в арбитражный суд действия арбитражного
управляющего;
принимать решения о созыве собрания кредиторов;
принимать решения об обращении к собранию кредиторов с
рекомендацией об отстранении арбитражного управляющего от
исполнения его обязанностей;
принимать другие решения, а также совершать иные действия в
случае предоставления собранием кредиторов таких полномочий в
порядке, установленном настоящим Федеральным законом.
4. Количественный состав комитета кредиторов определяется
собранием кредиторов, но не может быть менее чем три человека и более
чем одиннадцать человек.
5. При решении вопросов на заседании комитета кредиторов
каждый член комитета кредиторов обладает одним голосом.

218
Приложения
Передача права голоса членом комитета кредиторов иному лицу не
допускается.
6. Решения комитета кредиторов принимаются большинством
голосов от общего количества членов комитета кредиторов.
7. Комитет кредиторов для реализации своих полномочий вправе
избрать своего представителя. Такое решение оформляется
протоколом заседания комитета кредиторов.
8. Регламент работы комитета кредиторов определяется комитетом
кредиторов.
Статья 19. Заинтересованные лица
1. Для целей настоящего Федерального закона заинтересованными
лицами по отношению к должнику признаются:
юридическое лицо, которое является основным или дочерним по
отношению к должнику в соответствии с гражданским
законодательством;
руководитель должника, а также лица, входящие в совет
директоров (наблюдательный совет) должника, коллегиальный
исполнительный орган должника, главный бухгалтер (бухгалтер) должника, в
том числе указанные лица, освобожденные от своих обязанностей в
течение года до момента возбуждения производства по делу о
банкротстве;
иные лица в случаях, предусмотренных федеральным законом.
Заинтересованными лицами в отношении должника признаются
также лица, находящиеся с физическими лицами, указанными в
настоящем пункте, в отношениях, определенных пунктом 2 настоящей
статьи.
2. Для целей настоящего Федерального закона под
заинтересованными лицами по отношению к гражданину понимаются его супруг,
родственники по прямой восходящей и нисходящей линии, сестры,
братья и их родственники по нисходящей линии, родители, сестры и
братья супруга.
3. В случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом,
заинтересованные лица по отношению к арбитражному
управляющему, кредиторам определяются в порядке, предусмотренном
пунктами 1 и 2 настоящей статьи.
Статья 20. Арбитражные управляющие
1. Арбитражным управляющим может быть гражданин Российской
Федерации, который соответствует следующим требованиям:
зарегистрирован в качестве индивидуального предпринимателя;
имеет высшее образование;

Приложение 7
219
имеет стаж руководящей работы не менее чем два года в
совокупности;
сдал теоретический экзамен по программе подготовки
арбитражных управляющих;
прошел стажировку сроком не менее шести месяцев в качестве
помощника арбитражного управляющего;
не имеет судимости за преступления в сфере экономики, а также за
преступления средней тяжести, тяжкие и особо тяжкие преступления;
О признании не противоречащим Конституции РФ абзаца
восьмого пункта 1 статьи 20 см. Постановление Конституционного
Суда РФ от 19.12.2005 № 12-П.
является членом одной из саморегулируемых организаций.
2. Организация и проведение теоретического экзамена по
программе подготовки арбитражных управляющих осуществляются комиссией,
формируемой на условиях равного представительства федеральным
органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством
Российской Федерации, и образовательным учреждением.
3. Организация и проведение стажировки гражданина Российской
Федерации в качестве помощника арбитражного управляющего
осуществляются саморегулируемыми организациями арбитражных
управляющих.
4. В целях настоящего Федерального закона руководящей работой
признается работа в качестве руководителя юридического лица или
его заместителя, а также деятельность в качестве арбитражного
управляющего при условии исполнения обязанностей руководителя
должника, за исключением случаев проведения процедур банкротства по
отношению к отсутствующему должнику.
5. В случае, если в соответствии с настоящим Федеральным
законом на арбитражного управляющего возлагаются полномочия
руководителя должника, на него распространяются все требования и по
отношению к нему применяются все меры ответственности,
установленные федеральными законами и иными нормативными правовыми
актами Российской Федерации для руководителя такого должника.
В случае, если исполнение полномочий арбитражного
управляющего связано с доступом к сведениям, составляющим
государственную тайну, арбитражный управляющий должен иметь допуск к
государственной тайне по форме, необходимой для исполнения
полномочий руководителя должника.
(в ред. Федерального закона от 24.10.2005 № 133-ФЗ)
6. Арбитражным судом не могут быть утверждены в качестве
временных управляющих, административных управляющих, внешних

220
Приложения
управляющих или конкурсных управляющих арбитражные
управляющие:
которые являются заинтересованными лицами по отношению к
должнику, кредиторам;
в отношении которых введена процедура банкротства;
которые не возместили убытки, причиненные должнику,
кредиторам, третьим лицам при исполнении обязанностей арбитражного
управляющего;
которые дисквалифицированы или лишены в порядке,
установленном федеральным законом, права занимать руководящие должности и
(или) осуществлять предпринимательскую деятельность по
управлению юридическими лицами, входить в совет директоров
(наблюдательный совет) и (или) управлять делами и (или) имуществом других лиц;
которые не имеют заключенных в соответствии с требованиями
настоящего Федерального закона договоров страхования ответственности на
случай причинения убытков лицам, участвующим в деле о банкротстве;
которые не имеют допуска к государственной тайне по форме,
необходимой для исполнения полномочий руководителя должника.
(абзац введен Федеральным законом от 24.10.2005 № 133-ФЗ)
7. Документ, удостоверяющий соответствие представленной для
утверждения кандидатуры арбитражного управляющего требованиям,
предусмотренным пунктом 1 настоящей статьи, представляется в
арбитражный суд саморегулируемой организацией арбитражных
управляющих, членом которой он является.
8. Договор страхования ответственности признается формой
финансового обеспечения ответственности арбитражного управляющего
и должен быть заключен на срок не менее чем год с его обязательным
последующим возобновлением на тот же срок.
Минимальная сумма финансового обеспечения (страховая сумма
по договору страхования) не может быть менее чем три миллиона
рублей в год.
Арбитражный управляющий в течение десяти дней с даты его
утверждения арбитражным судом по делу о банкротстве должен
дополнительно застраховать свою ответственность на случай причинения
убытков лицам, участвующим в деле о банкротстве, в размере,
зависящем от балансовой стоимости активов должника по состоянию на
последнюю отчетную дату, предшествующую дате введения
соответствующей процедуры банкротства, а именно:
три процента балансовой стоимости активов должника,
превышающей сто миллионов рублей, при балансовой стоимости активов
должника от ста до трехсот миллионов рублей;

Приложение 7
221
шесть миллионов рублей и два процента балансовой стоимости
активов должника, превышающей триста миллионов рублей, при
балансовой стоимости активов должника от трехсот миллионов рублей до
одного миллиарда рублей;
двадцать миллионов рублей и один процент балансовой
стоимости активов должника, превышающей один миллиард рублей, при
балансовой стоимости активов должника более чем один миллиард
рублей.
9. Утвержденные арбитражным судом арбитражные управляющие
являются процессуальными правопреемниками предыдущих
арбитражных управляющих.
Статья 23. Требования к кандидатуре арбитражного управляющего
1. Конкурсный кредитор или уполномоченный орган (собрание
кредиторов) к кандидатуре арбитражного управляющего вправе
предусмотреть следующие требования:
наличие у кандидата высшего юридического, экономического
образования или образования по специальности, соответствующей
сфере деятельности должника;
наличие у кандидата определенного стажа работы на должностях
руководителей организаций в соответствующей отрасли экономики;
установление количества процедур банкротства, проведенных
кандидатом в качестве арбитражного управляющего.
Конкурсный кредитор или уполномоченный орган (собрание
кредиторов) не вправе выдвигать не предусмотренные настоящим
пунктом требования к кандидатуре арбитражного управляющего.
2. При выдвижении конкурсным кредитором или
уполномоченным органом (собранием кредиторов) требований к кандидатуре
арбитражного управляющего конкурсный кредитор или
уполномоченный орган (собрание кредиторов) вправе указать размер и порядок
выплаты дополнительного вознаграждения арбитражному
управляющему.
Статья 24. Права и обязанности арбитражного управляющего
1. Арбитражный управляющий в своей деятельности обязан
руководствоваться законодательством Российской Федерации.
Арбитражный управляющий в своей деятельности обязан
соблюдать правила профессиональной деятельности арбитражного
управляющего, утвержденные саморегулируемой организацией, членом
которой он является.
2. Арбитражный управляющий вправе быть членом только одной
саморегулируемой организации арбитражных управляющих.

222
Приложения
3. Арбитражный управляющий, утвержденный арбитражным
судом, имеет право:
созывать собрание кредиторов;
созывать комитет кредиторов;
обращаться в арбитражный суд с заявлениями и ходатайствами в
случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом;
получать вознаграждение в размерах и в порядке, которые
установлены настоящим Федеральным законом;
привлекать для обеспечения осуществления своих полномочий на
договорной основе иных лиц с оплатой их деятельности за счет '
средств должника, если иное не установлено настоящим
Федеральным законом, собранием кредиторов или соглашением кредиторов;
подать в арбитражный суд заявление о досрочном прекращении
исполнения своих обязанностей.
4. Арбитражный управляющий, утвержденный арбитражным
судом, обязан:
принимать меры по защите имущества должника;
анализировать финансовое состояние должника;
анализировать финансовую, хозяйственную и инвестиционную
деятельность должника, его положение на товарных и иных рынках;
вести реестр требований кредиторов, за исключением случаев,
предусмотренных настоящим Федеральным законом;
предоставлять реестр требований кредиторов лицам, требующим
проведения общего собрания кредиторов, в течение трех дней с даты
поступления требования в случаях, предусмотренных настоящим
Федеральным законом;
возмещать убытки должнику, кредиторам, третьим лицам в случае
причинения им убытков при исполнении возложенных на него
обязанностей с даты вступления в законную силу судебного акта о
возмещении таких убытков;
выявлять признаки преднамеренного и фиктивного банкротства, а
также обстоятельства, ответственность за которые предусмотрена
пунктами 3 и 4 статьи 10 настоящего Федерального закона;
осуществлять иные установленные настоящим Федеральным
законом функции.
5. В случае, если иное не установлено настоящим Федеральным
законом, арбитражный управляющий обязан сохранять
конфиденциальность сведений, охраняемых федеральным законом (в том числе
сведений, составляющих служебную и коммерческую тайну) и
ставших ему известными в связи с исполнением обязанностей
арбитражного управляющего.

Приложение 7
223
6. При проведении процедур банкротства арбитражный
управляющий, утвержденный арбитражным судом, обязан действовать
добросовестно и разумно в интересах должника, кредиторов и общества.
7. Полномочия утвержденного арбитражным судом арбитражного
управляющего, возложенные лично на него в соответствии с
настоящим Федеральным законом, не могут быть переданы иным лицам.
Статья 27. Процедуры банкротства
1. При рассмотрении дела о банкротстве должника —
юридического лица применяются следующие процедуры банкротства:
наблюдение;
финансовое оздоровление;
внешнее управление;
конкурсное производство;
мировое соглашение.
Статья 30. Меры по предупреждению банкротства организаций
1. В случае возникновения признаков банкротства, установленных
пунктом 2 статьи 3 настоящего Федерального закона, руководитель
должника обязан направить учредителям (участникам) должника,
собственнику имущества должника — унитарного предприятия
сведения о наличии признаков банкротства.
2. Учредители (участники) должника, собственник имущества
должника — унитарного предприятия, федеральные органы
исполнительной власти, органы исполнительной власти субъектов
Российской Федерации, органы местного самоуправления в случаях,
предусмотренных федеральным законом, обязаны принимать
своевременные меры по предупреждению банкротства организаций.
3. В целях предупреждения банкротства организаций учредители
(участники) должника, собственник имущества должника —
унитарного предприятия до момента подачи в арбитражный суд заявления о
признании должника банкротом принимают меры, направленные на
восстановление платежеспособности должника. Меры, направленные
на восстановление платежеспособности должника, могут быть
приняты кредиторами или иными лицами на основании соглашения с
должником.
Статья 31. Досудебная санация
1. Учредителями (участниками) должника, собственником
имущества должника — унитарного предприятия, кредиторами и иными
лицами в рамках мер по предупреждению банкротства должнику может
быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для

224
Приложения
погашения денежных обязательств и обязательных платежей и
восстановления платежеспособности должника (досудебная санация).
2. Предоставление финансовой помощи может сопровождаться
принятием на себя должником или иными лицами обязательств в
пользу лиц, предоставивших финансовую помощь.
Статья 32. Порядок рассмотрения дел о банкротстве
1. Дела о банкротстве юридических лиц и граждан, в том числе
индивидуальных предпринимателей, рассматриваются арбитражным
судом по правилам, предусмотренным Арбитражным процессуальным
кодексом Российской Федерации, с особенностями, установленными
настоящим Федеральным законом.
2. Особенности рассмотрения дел о банкротстве, установленные
настоящей главой, применяются, если иное не предусмотрено
другими главами настоящего Федерального закона.
Статья 42. Принятие заявления о признании должника банкротом
1. Судья арбитражного суда принимает заявление о признании
должника банкротом, поданное с соблюдением требований,
предусмотренных Арбитражным процессуальным кодексом Российской
Федерации и настоящим Федеральным законом.
В случае, если обращение в арбитражный суд с заявлением
должника является обязательным, но к указанному заявлению приложены
не все документы, предусмотренные статьей 38 настоящего
Федерального закона, указанное заявление принимается арбитражным судом к
производству и недостающие документы истребуются при подготовке
дела о банкротстве к судебному разбирательству.
2. О принятии заявления о признании должника банкротом судья
арбитражного суда выносит определение не позднее чем через пять
дней с даты поступления указанного заявления в арбитражный суд.
3. В определении о принятии заявления о признании должника
банкротом указываются саморегулируемая организация, из числа
членов которой арбитражный суд утверждает временного управляющего
(далее — заявленная саморегулируемая организация), и дата
рассмотрения обоснованности требований заявителя к должнику, если иное
не установлено настоящим Федеральным законом..
Заявленная саморегулируемая организация вправе знакомиться с
материалами дела о банкротстве, делать выписки из них, снимать
копии.
4. Арбитражный суд направляет определение о принятии
заявления о признании должника банкротом заявителю, должнику, в
регулирующий орган, заявленную саморегулируемую организацию.

Приложение 7
225
В случае наличия у должника лицензии на проведение работ с
использованием сведений, составляющих государственную тайну,
арбитражный суд направляет определение о принятии заявления о
признании должника банкротом в территориальный орган федерального
органа исполнительной власти в области обеспечения безопасности.
В определении арбитражного суда, направляемом в заявленную
саморегулируемую организацию, указываются требования к
кандидатуре временного управляющего, а также информация о наличии или об
отсутствии у должника лицензии на проведение работ с
использованием сведений, составляющих государственную тайну В случае, если
заявителем не указаны требования к кандидатуре временного
управляющего, указанное определение направляется в заявленную
саморегулируемую организацию без указания требований к кандидатуре
временного управляющего.
(п. 4 в ред. Федерального закона от 24.10.2005 № 133-ФЗ)
5. В случае, если к заявлению о признании должника банкротом не
приложены документы бухгалтерской отчетности должника на
последнюю отчетную дату, арбитражный суд истребует такие документы
у должника. Должник обязан представить в арбитражный суд
документы своей бухгалтерской отчетности не позднее чем через пять дней
с даты получения определения об истребовании таких документов.
О порядке рассмотрения заявлений о признании и
принудительном исполнении решения, вынесенного иностранным судом,
после введения наблюдения см. Информационное письмо
Президиума ВАС РФ от 22.12.2005 № 96.
6. Наблюдение вводится по результатам рассмотрения
обоснованности требований заявителя к должнику, за исключением случаев,
предусмотренных пунктом 2 статьи 62 настоящего Федерального
закона.
Судебное заседание по проверке обоснованности требований
заявителя к должнику проводится не менее чем через пятнадцать дней и
не более чем через тридцать дней с даты вынесения определения о
принятии заявления о признании должника банкротом.
7. Арбитражный суд по ходатайству лица, подавшего заявление о
признании должника банкротом, вправе принять предусмотренные
Арбитражным процессуальным кодексом Российской Федерации
меры по обеспечению заявления.
Ходатайство о принятии мер по обеспечению заявления о
признании должника банкротом рассматривается судьей не позднее дня,
следующего за днем поступления ходатайства, без извещения сторон.
По результатам рассмотрения ходатайства выносится определение.
15-4258

226
Приложения
Определение о принятии мер по обеспечению заявления подлежит
немедленному исполнению.
Определение о принятии мер по обеспечению заявления или об
отказе в принятии мер по обеспечению заявления может быть
обжаловано. Обжалование указанного определения не является основанием
для его приостановления.
8. В случае, если до назначенного судом заседания на рассмотрение
арбитражного суда поступают заявления о признании должника
банкротом от других лиц, все поступившие заявления рассматриваются
арбитражным судом в качестве заявлений о вступлении в дело о
банкротстве. Данные заявления должны быть рассмотрены в течение
пятнадцати дней с даты судебного заседания по проверке
обоснованности требований первого заявителя, обратившегося в арбитражный суд.
Лица, рассмотрение заявлений которых отложено, обладают
правами, предусмотренными пунктом 7 настоящей статьи.
9. В случае, если рассмотрение обоснованности требований
первого заявителя откладывается арбитражным судом, а равно если
требования первого заявителя признаны необоснованными, арбитражный
суд объединяет все заявления о признании должника банкротом и
назначает дату нового судебного заседания по проверке обоснованности
требований всех заявителей. В указанном случае арбитражный
управляющий утверждается из числа членов саморегулируемой
организации, заявленной тем конкурсным кредитором или уполномоченным
органом, требования которых будут признаны обоснованными
первыми.
Статья 51. Срок рассмотрения дела о банкротстве
Дело о банкротстве должно быть рассмотрено в заседании
арбитражного суда в срок, не превышающий семи месяцев с даты
поступления заявления о признании должника банкротом в арбитражный суд.
Статья 57. Основания для прекращения производства по делу
о банкротстве
1. Арбитражный суд прекращает производство по делу о
банкротстве в случае:
восстановления платежеспособности должника в ходе
финансового оздоровления;
восстановления платежеспособности должника в ходе внешнего
управления;
заключения мирового соглашения;
признания в ходе наблюдения требований заявителя,
послуживших основанием для возбуждения дела о банкротстве, необоснован-

Приложение 7
227
ными при отсутствии заявленных и признанных в порядке,
установленном настоящим Федеральным законом, иных соответствующих
положениям статьи 6 настоящего Федерального закона требований
кредиторов;
отказа всех кредиторов, участвующих в деле о банкротстве, от
заявленных требований или требования о признании должника
банкротом;
удовлетворения всех требований кредиторов, включенных в реестр
требований кредиторов, в ходе любой процедуры банкротства;
завершения конкурсного производства;
в иных предусмотренных настоящим Федеральным законом
случаях.
2. В случаях, предусмотренных пунктом 1 настоящей статьи,
применяются последствия прекращения производства по делу о
банкротстве, установленные статьей 56 настоящего Федерального закона.
Статья 62. Введение наблюдения
1. Если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом,
наблюдение вводится по результатам рассмотрения арбитражным
судом обоснованности требований заявителя в порядке,
предусмотренном статьей 48 настоящего Федерального закона.
2. При возбуждении дела о банкротстве на основании заявления
должника наблюдение вводится с даты принятия арбитражным судом
заявления должника к производству, за исключением случаев, если в
соответствии с настоящим Федеральным законом к должнику должна
быть применена иная процедура банкротства. В случае возбуждения
дела о банкротстве на основании заявления должника о введении
наблюдения указывается в определении о принятии заявления
должника.
3. Наблюдение должно быть завершено с учетом сроков
рассмотрения дела о банкротстве, предусмотренных статьей 51 настоящего
Федерального закона.
Статья 63. Последствия вынесения арбитражным судом
определения о введении наблюдения
1. С даты вынесения арбитражным судом определения о введении
наблюдения наступают следующие последствия:
требования кредиторов по денежным обязательствам и об уплате
обязательных платежей, срок исполнения по которым наступил на
дату введения наблюдения, могут быть предъявлены к должнику только
с соблюдением установленного настоящим Федеральным законом
порядка предъявления требований к должнику;
15*

228
Приложения
по ходатайству кредитора приостанавливается производство по
делам, связанным с взысканием с должника денежных средств.
Кредитор в этом случае вправе предъявить свои требования к должнику в
порядке, установленном настоящим Федеральным законом;
приостанавливается исполнение исполнительных документов по
имущественным взысканиям, в том числе снимаются аресты на
имущество должника и иные ограничения в части распоряжения
имуществом должника, наложенные в ходе исполнительного производства,
за исключением исполнительных документов, выданных на
основании вступивших в законную силу до даты введения наблюдения
судебных актов о взыскании задолженности по заработной плате,
выплате вознаграждения по авторским договорам, об истребовании
имущества из чужого незаконного владения, о возмещении вреда,
причиненного жизни или здоровью, и о возмещении морального вреда.
Основанием для приостановления исполнения исполнительных
документов является определение арбитражного суда о введении
наблюдения;
запрещаются удовлетворение требований учредителя (участника)
должника о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с
выходом из состава его учредителей (участников), выкуп должником
размещенных акций или выплата действительной стоимости доли
(пая);
запрещается выплата дивидендов и иных платежей по
эмиссионным ценным бумагам;
не допускается прекращение денежных обязательств должника
путем зачета встречного однородного требования, если при этом
нарушается установленная пунктом 4 статьи 134 настоящего Федерального
закона очередность удовлетворения требований кредиторов.
2. В целях обеспечения наступления предусмотренных пунктом 1
настоящей статьи последствий определение арбитражного суда о
введении наблюдения направляется арбитражным судом в кредитные
организации, с которыми у должника заключен договор банковского
счета, а также в суд общей юрисдикции, главному судебному приставу
по месту нахождения должника и его филиалов и представительств, в
уполномоченные органы.
Статья 64. Ограничения и обязанности должника в ходе
наблюдения
1. Введение наблюдения не является основанием для отстранения
руководителя должника и иных органов управления должника,
которые продолжают осуществлять свои полномочия с ограничениями,
установленными пунктами 2 и 3 настоящей статьи.

Приложение 7
229
2. Органы управления должника могут совершать исключительно с
согласия временного управляющего, выраженного в письменной
форме, за исключением случаев, прямо предусмотренных настоящим
Федеральным законом, сделки или несколько взаимосвязанных
между собой сделок:
связанных с приобретением, отчуждением или возможностью
отчуждения прямо либо косвенно имущества должника, балансовая
стоимость которого составляет более пяти процентов балансовой
стоимости активов должника на дату введения наблюдения;
связанных с получением и выдачей займов (кредитов), выдачей
поручительств и гарантий, уступкой прав требования, переводом долга, а
также с учреждением доверительного управления имуществом
должника.
3. Органы управления должника не вправе принимать решения:
о реорганизации (слиянии, присоединении, разделении,
выделении, преобразовании) и ликвидации должника;
о создании юридических лиц или об участии должника в иных
юридических лицах;
о создании филиалов и представительств;
о выплате дивидендов или распределении прибыли должника
между его учредителями (участниками);
о размещении должником облигаций и иных эмиссионных ценных
бумаг, за исключением акций;
о выходе из состава учредителей (участников) должника,
приобретении у акционеров ранее выпущенных акций;
об участии в ассоциациях, союзах, холдинговых компаниях,
финансово-промышленных группах и иных объединениях
юридических лиц;
о заключении договоров простого товарищества.
4. Руководитель должника в течение десяти дней с даты вынесения
определения о введении наблюдения обязан обратиться к
учредителям (участникам) должника с предложением провести общее
собрание учредителей (участников) должника, к собственнику имущества
должника — унитарного предприятия для рассмотрения вопросов об
обращении к первому собранию кредиторов должника с
предложением о введении в отношении должника финансового оздоровления,
проведении дополнительной эмиссии акций и иных предусмотренных
настоящим Федеральным законом вопросов.
5. Должник вправе осуществить увеличение своего уставного
капитала путем размещения по закрытой подписке дополнительных
обыкновенных акций за счет дополнительных вкладов своих учредителей
(участников) и третьих лиц в порядке, установленном федеральными

230
Приложения
законами и учредительными документами должника. В этом случае
государственная регистрация отчета об итогах выпуска
дополнительных обыкновенных акций и изменений учредительных документов
должника должна быть осуществлена до даты судебного заседания по
рассмотрению дела о банкротстве.
Статья 65. Временный управляющий
1. Временный управляющий утверждается арбитражным судом в
порядке, предусмотренном статьей 45 настоящего Федерального закона.
2. В определении арбитражного суда об утверждении временного
управляющего должен быть указан размер его вознаграждения,
установленный арбитражным судом.
В дальнейшем первоначально определенный размер
вознаграждения временного управляющего может быть увеличен арбитражным
судом на основании решения собрания кредиторов.
3. Временный управляющий может быть отстранен арбитражным
судом от исполнения обязанностей временного управляющего:
в связи с удовлетворением арбитражным судом жалобы лица,
участвующего в деле о банкротстве, на неисполнение или ненадлежащее
исполнение временным управляющим возложенных на него
обязанностей при условии, что такое неисполнение или ненадлежащее
исполнение обязанностей нарушило права или законные интересы
заявителя жалобы, а также повлекло или могло повлечь за собой убытки
должника или его кредиторов;
в случае выявления обстоятельств, препятствовавших
утверждению лица временным управляющим, в том числе в случае, если такие
обстоятельства возникли после утверждения лица временным
управляющим;
в иных предусмотренных федеральным законом случаях.
Статья 66. Права временного управляющего
1. Временный управляющий вправе:
предъявлять в арбитражный суд от своего имени требования о
признании недействительными сделок и решений, а также требования о
применении последствий недействительности ничтожных сделок,
заключенных или исполненных должником с нарушением требований,
установленных статьями 63 и 64 настоящего Федерального закона;
заявлять возражения относительно требований кредиторов в
случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом;
принимать участие в судебных заседаниях арбитражного суда по
проверке обоснованности представленных возражений должника
относительно требований кредиторов;

Приложение 7
231
обращаться в арбитражный суд с ходатайством о принятии
дополнительных мер по обеспечению сохранности имущества должника, в
том числе о запрете совершать без согласия временного
управляющего сделки, не предусмотренные пунктом 2 статьи 64 настоящего
Федерального закона;
обращаться в арбитражный суд с ходатайством об отстранении
руководителя должника от должности;
получать любую информацию и документы, касающиеся
деятельности должника;
осуществлять иные установленные настоящим Федеральным
законом полномочия.
2. Органы управления должника обязаны предоставлять
временному управляющему по его требованию любую информацию,
касающуюся деятельности должника.
Статья 67. Обязанности временного управляющего
1. Временный управляющий обязан:
принимать меры по обеспечению сохранности имущества
должника;
проводить анализ финансового состояния должника;
выявлять кредиторов должника;
вести реестр требований кредиторов, за исключением случаев,
предусмотренных настоящим Федеральным законом;
уведомлять кредиторов о введении наблюдения;
созывать и проводить первое собрание кредиторов.
2. Временный управляющий по окончании наблюдения, но не
позднее чем за пять дней до установленной даты заседания
арбитражного суда, указанной в определении арбитражного суда о введении
наблюдения, обязан представить в арбитражный суд отчет о своей
деятельности, сведения о финансовом состоянии должника и
предложения о возможности или невозможности восстановления
платежеспособности должника, протокол первого собрания кредиторов с
приложением документов, определенных в пункте 7 статьи 12
настоящего Федерального закона.
Статья 69. Отстранение руководителя должника от должности
1. Арбитражный суд отстраняет руководителя должника от
должности по ходатайству временного управляющего в случае нарушения
требований настоящего Федерального закона.
2. При обращении с ходатайством в арбитражный суд об
отстранении руководителя должника от должности временный управляющий
обязан направить копии ходатайства руководителю должника, пред-

232
Приложения
ставителю учредителей (участников) должника или иного
коллегиального органа управления должника, представителю собственника
имущества должника — унитарного предприятия.
3. Арбитражный суд выносит определение о рассмотрении в
судебном заседании ходатайства временного управляющего об отстранении
руководителя должника и уведомляет представителя учредителей
(участников) должника или иного коллегиального органа управления
должника, представителя собственника имущества должника —
унитарного предприятия о дате проведения заседания и необходимости
представить в суд кандидатуру исполняющего обязанности
руководителя должника на период проведения наблюдения.
4. В случае удовлетворения арбитражным судом ходатайства
временного управляющего об отстранении руководителя должника от
должности арбитражный суд выносит определение об отстранении
руководителя должника и о возложении исполнения обязанностей
руководителя должника на лицо, представленное в качестве
кандидатуры руководителя должника представителем учредителей (участников)
должника или иным коллегиальным органом управления должника,
представителем собственника имущества должника — унитарного
предприятия, в случае непредставления указанными лицами
кандидатуры исполняющего обязанности руководителя должника — на
одного из заместителей руководителя должника, в случае отсутствия
заместителей — на одного из работников должника.
Статья 70. Анализ финансового состояния должника
1. Анализ финансового состояния должника проводится в целях
определения стоимости принадлежащего должнику имущества для
покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения
арбитражным управляющим, а также в целях определения
возможности или невозможности восстановления платежеспособности
должника в порядке и в сроки, которые установлены настоящим
Федеральным законом.
2. Временный управляющий на основе анализа финансового
состояния должника, в том числе результатов инвентаризации
имущества должника при их наличии, анализа документов, удостоверяющих
государственную регистрацию прав собственности, подготавливает
предложения о возможности или невозможности восстановления
платежеспособности должника, обоснование целесообразности
введения последующих процедур банкротства.
3. В случае, если в результате анализа финансового состояния
должника установлено, что стоимость принадлежащего должнику
имущества недостаточна для покрытия судебных расходов, кредиторы

Приложение 7
233
вправе принять решение о введении внешнего управления только при
определении источников покрытия судебных расходов.
В случае, если кредиторами не определен источник покрытия
судебных расходов или за счет определенного ими источника оказалось
невозможным их покрытие, проголосовавшие за решение о введении
внешнего управления кредиторы несут солидарную обязанность по
покрытию указанных расходов.
О порядке включения иностранных судебных решений в реестр
требований кредиторов см. Информационное письмо Президиума
ВАС РФ от 22.12.2005 № 96.
Статья 72. Созыв первого собрания кредиторов
1. Временный управляющий определяет дату проведения первого
собрания кредиторов и уведомляет об этом всех выявленных
конкурсных кредиторов, уполномоченные органы, представителя работников
должника и иных лиц, имеющих право на участие в первом собрании
кредиторов. Уведомление о проведении первого собрания кредиторов
осуществляется временным управляющим в порядке и в сроки,
которые предусмотрены статьей 14 настоящего Федерального закона.
Первое собрание кредиторов должно состояться не позднее чем за
десять дней до даты окончания наблюдения.
2. Участниками первого собрания кредиторов с правом голоса
являются конкурсные кредиторы и уполномоченные органы,
требования которых были предъявлены в порядке и в сроки, которые
предусмотрены пунктом 1 статьи 71 настоящего Федерального закона, и
внесены в реестр требований кредиторов.
3. В первом собрании кредиторов принимают участие без права
голоса руководитель должника, представитель учредителей
(участников) должника или представитель собственника имущества
должника — унитарного предприятия и представитель работников должника.
Отсутствие указанных лиц не является основанием для признания
первого собрания кредиторов недействительным.
Статья 74. Решение первого собрания кредиторов о применении
процедур банкротства
1. Решение первого собрания кредиторов о введении финансового
оздоровления должно содержать предлагаемый срок финансового
оздоровления, утвержденные план финансового оздоровления и график
погашения задолженности, а также может содержать требования к
кандидатуре административного управляющего.
2. Решение, первого собрания кредиторов о введении внешнего
управления должно содержать предлагаемый срок внешнего управле-

234
Приложения
ния, а также может содержать требования к кандидатуре внешнего
управляющего.
3. В решении первого собрания кредиторов об обращении в
арбитражный суд с ходатайством о признании должника банкротом и об
открытии конкурсного производства также могут содержаться
предлагаемый срок конкурсного производства и требования к кандидатуре
конкурсного управляющего.
4. Решение первого собрания кредиторов о заключении мирового
соглашения должно содержать сведения, предусмотренные
статьей 151 настоящего Федерального закона.
Статья 76. Ходатайство о введении финансового оздоровления
1. В ходе наблюдения должник на основании решения своих
учредителей (участников), органа, уполномоченного собственником
имущества должника — унитарного предприятия, учредители (участники)
должника, орган, уполномоченный собственником имущества
должника — унитарного предприятия, третье лицо или третьи лица в
установленном настоящим Федеральным законом порядке вправе
обратиться к первому собранию кредиторов, а в случаях, установленных
настоящим Федеральным законом, — к арбитражному суду с
ходатайством о введении финансового оздоровления.
2. При обращении к собранию кредиторов с ходатайством о
введении финансового оздоровления лица, принявшие решение об
обращении с таким ходатайством, обязаны представить указанное
ходатайство и прилагаемые к нему документы временному управляющему
и в арбитражный суд не позднее чем за пятнадцать дней до даты
проведения собрания кредиторов.
Временный управляющий обязан предоставить кредиторам
возможность ознакомления с указанными документами.
Статья 79. Обеспечение исполнения должником обязательств в
соответствии с графиком погашения задолженности
1. Исполнение должником обязательств в соответствии с графиком
погашения задолженности может быть обеспечено залогом
(ипотекой), банковской гарантией, государственной или муниципальной
гарантией, поручительством, а также иными способами, не
противоречащими настоящему Федеральному закону.
Исполнение должником обязательств в соответствии с графиком
погашения задолженности не может быть обеспечено удержанием,
задатком или неустойкой.
В качестве предмета обеспечения исполнения должником
обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности не мо-

Приложение 7
235
гут выступать имущество и имущественные права, принадлежащие
должнику на праве собственности или праве хозяйственного ведения.
2. Права и обязанности лица или лиц, предоставивших
обеспечение исполнения должником обязательств в соответствии с графиком
погашения задолженности, вытекают из указанного обеспечения и
возникают с даты вынесения арбитражным судом определения о
введении финансового оздоровления.
3. Соглашение об обеспечении обязательств должника в
соответствии с графиком погашения задолженности заключается в письменной
форме в течение пятнадцати дней с даты введения финансового
оздоровления и подписывается лицом или лицами, предоставившими
обеспечение, а также временным управляющим или
административным управляющим в интересах кредиторов. В указанном случае
соглашение об обеспечении обязательств должника в соответствии с
графиком погашения задолженности должно быть представлено в суд
не позднее чем через двадцать дней с даты его заключения.
4. Лицо или лица, предоставившие обеспечение исполнения
должником обязательств в соответствии с графиком погашения
задолженности, несут ответственность за неисполнение должником указанных
обязательств в пределах стоимости имущества и имущественных прав,
представленных в качестве обеспечения исполнения должником
указанных обязательств.
5. При обеспечении исполнения должником обязательств в
соответствии с графиком погашения задолженности банковской гарантией
бенефициаром признается временный управляющий или
административный управляющий, подписавшие соглашение в интересах
кредиторов, требования которых подлежат удовлетворению в
соответствии с утвержденным графиком погашения задолженности.
При обеспечении исполнения должником обязательств в
соответствии с графиком погашения задолженности ипотекой
государственная регистрация ипотеки проводится не позднее чем через сорок пять
дней с даты введения финансового оздоровления на основании
определения арбитражного суда о введении финансового оздоровления и
соглашения об обеспечении обязательств должника в соответствии с
графиком погашения задолженности.
6. Введение новой процедуры банкротства в отношении должника
не прекращает обязательства по обеспечению исполнения должником
обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности.
Статья 80. Порядок введения финансового оздоровления
1. Финансовое оздоровление вводится арбитражным судом на
основании решения собрания кредиторов, за исключением случаев,

236
Приложения
предусмотренных пунктами 2 и 3 статьи 75 настоящего Федерального
закона.
2. Одновременно с вынесением определения о введении
финансового оздоровления арбитражный суд утверждает административного
управляющего, за исключением случаев, предусмотренных пунктом 2
статьи 75 настоящего Федерального закона.
3. В определении о введении финансового оздоровления должен
указываться срок финансового оздоровления, а также содержаться
утвержденный судом график погашения задолженности,
В случае предоставления обеспечения исполнения обязательств в
соответствии с графиком погашения задолженности определение с
введении финансового оздоровления должно содержать сведения с
лицах, предоставивших обеспечение, размере и способах такого
обеспечения.
4. Определение арбитражного суда о введении финансового
оздоровления подлежит немедленному исполнению.
5. Определение арбитражного суда о введении финансового
оздоровления может быть обжаловано.
6. Финансовое оздоровление вводится на срок не более* чем два
года.
Статья 81. Последствия введения финансового оздоровления
1. С даты вынесения арбитражным судом определения о введении
финансового оздоровления наступают следующие последствия:
требования кредиторов по денежным обязательствам и об уплате
обязательных платежей, срок исполнения которых наступил на дату
введения финансового оздоровления, могут быть предъявлены к
должнику только с соблюдением порядка предъявления требований к
должнику, установленного настоящим Федеральным законом;
отменяются ранее принятые меры по обеспечению требований
кредиторов;
аресты на имущество должника и иные ограничения должника в
части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть
наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве;
приостанавливается исполнение исполнительных документов по
имущественным взысканиям, за исключением исполнения
исполнительных документов, выданных на основании вступивших в законную
силу до даты введения финансового оздоровления решений о
взыскании задолженности по заработной плате, выплате вознаграждений по
авторским договорам, об истребовании имущества из чужого
незаконного владения, о возмещении вреда, причиненного жизни или
здоровью, и возмещении морального вреда;

Приложение 7
237
запрещается удовлетворение требований учредителя (участника)
должника о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с
выходом из состава его учредителей (участников), выкуп должником
размещенных акций или выплата действительной стоимости доли (пая);
запрещается выплата дивидендов и иных платежей по
эмиссионным ценным бумагам;
не допускается прекращение денежных обязательств должника
путем зачета встречного однородного требования, если при этом
нарушается очередность удовлетворения установленных пунктом 4 статьи
134 настоящего Федерального закона требований кредиторов;
не начисляются неустойки (штрафы, пени), подлежащие уплате
проценты и иные финансовые санкции за неисполнение или
ненадлежащее исполнение денежных обязательств и обязательных платежей,
возникших до даты введения финансового оздоровления.
2. На сумму требований кредиторов по денежным обязательствам и
об уплате обязательных платежей, подлежащих удовлетворению в
соответствии с графиком погашения задолженности, начисляются
проценты в порядке и в размере, которые предусмотрены пунктом 2
статьи 95 настоящего Федерального закона.
Указанные в настоящем пункте проценты подлежат начислению на
сумму требований кредитора с даты вынесения определения о
введении финансового оздоровления и до даты погашения требований
кредитора, а в случае, если такое погашение не произошло до даты
принятия решения о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства, — до даты принятия такого решения.
3. Неустойки (штрафы, пени), а также суммы причиненных
убытков в форме упущенной выгоды, которые должник обязан уплатить
кредиторам, в размерах, существовавших на дату введения
финансового оздоровления, подлежат погашению в ходе финансового
оздоровления в соответствии с графиком погашения задолженности после
удовлетворения всех остальных требований кредиторов.
4. Расчеты по обязательствам должника, срок исполнения которых
наступил до даты введения финансового оздоровления,
осуществляются исключительно в соответствии с настоящим Федеральным
законом.
5. Требования кредиторов рассматриваются арбитражным судом в
порядке, предусмотренном статьей 71 настоящего Федерального закона.
Требования кредиторов, предъявленные в ходе финансового
оздоровления и включенные в реестр требований кредиторов,
удовлетворяются не позднее чем через месяц с даты окончания исполнения
обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности, если
иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом.

238
Приложения
Статья 82. Управление должником в ходе финансового
оздоровления
1. В ходе финансового оздоровления органы управления должника
осуществляют свои полномочия с ограничениями, установленными
настоящей главой.
2. На основании ходатайства собрания кредиторов,
административного управляющего или предоставивших обеспечение лиц,
содержащего сведения о ненадлежащем исполнении руководителем
должника плана финансового оздоровления или о совершении
руководителем должника действий, нарушающих права и законные интересы
кредиторов и (или) предоставивших обеспечение лиц, арбитражный
суд может отстранить руководителя должника от должности в
порядке, предусмотренном статьей 69 настоящего Федерального закона. Об
отстранении руководителя должника от должности арбитражный суд
выносит определение, которое может быть обжаловано.
3. Должник не вправе без согласия собрания кредиторов (комитета
кредиторов) совершать сделки или несколько взаимосвязанных
сделок, в совершении которых у него имеется заинтересованность или
которые:
связаны с приобретением, отчуждением или возможностью
отчуждения прямо либо косвенно имущества должника, балансовая
стоимость которого составляет более пяти процентов балансовой
стоимости активов должника на последнюю отчетную дату, предшествующую
дате заключения сделки;
влекут за собой выдачу займов (кредитов), выдачу поручительств и
гарантий, а также учреждение доверительного управления
имуществом должника.
Должник не вправе без согласия собрания кредиторов (комитета
кредиторов) и лица или лиц, предоставивших обеспечение,
принимать решение о своей реорганизации (слиянии, присоединении,
разделении, выделении, преобразовании).
В случае, если размер денежных обязательств должника,
возникших после введения финансового оздоровления, составляет более
двадцати процентов суммы требований кредиторов, включенных в
реестр требований кредиторов, сделки, влекущие за собой
возникновение новых обязательств должника, могут совершаться исключительно
с согласия собрания кредиторов (комитета кредиторов).
4. Должник не вправе без согласия административного управляющего
совершать сделки или несколько взаимосвязанных сделок, которые:
влекут за собой увеличение кредиторской задолженности
должника более чем на пять процентов суммы требований кредиторов, вклю-

Приложение 7
239
ченных в реестр требований кредиторов на дату введения
финансового оздоровления;
связаны с приобретением, отчуждением или возможностью
отчуждения прямо либо косвенно имущества должника, за исключением
реализации имущества должника, являющегося готовой продукцией
(работами, услугами), изготовляемой, или реализуемой должником в
процессе обычной хозяйственной деятельности;
влекут за собой уступку прав требований, перевод долга;
влекут за собой получение займов (кредитов).
5. Сделки, совершенные должником с нарушением настоящей
статьи, могут быть признаны недействительными по заявлению лиц,
участвующих в деле о банкротстве.
6. Должник вправе отчуждать имущество, являющееся предметом
залога, передавать его в аренду или безвозмездное пользование
другому лицу либо иным образом распоряжаться им, либо обременять
предмет залога правами и притязаниями третьих лиц только с
согласия кредитора, требования которого обеспечены залогом такого
имущества, если иное не предусмотрено федеральным законом или
договором залога и не вытекает из существа залога.
Имущество, являющееся предметом залога, продается только на
торгах в порядке, предусмотренном пунктами 3 — 9 статьи 110
настоящего Федерального закона. Продажа имущества, являющегося
предметом залога, допускается только с согласия кредитора, требования
которого обеспечены залогом такого имущества. В указанном случае
обеспеченные залогом требования кредитора погашаются за счет
стоимости проданного имущества преимущественно перед ийыми
кредиторами после продажи предмета залога, за исключением
обязательств перед кредиторами первой и второй очереди, права
требования по которым возникли до заключения соответствующего договора
залога.
Статья 83. Административный управляющий
1. Административный управляющий утверждается арбитражным
судом в порядке, предусмотренном статьей 45 настоящего
Федерального закона.
2. Административный управляющий действует с даты его
утверждения арбитражным судом до прекращения финансового
оздоровления либо до его отстранения или освобождения арбитражным судом.
3. Административный управляющий в ходе финансового
оздоровления обязан:
вести реестр требований кредиторов, за исключением случаев,
предусмотренных настоящим Федеральным законом;

240
Приложения
созывать собрания кредиторов в случаях, установленных
настоящим Федеральным законом;
рассматривать отчеты о ходе выполнения плана финансового
оздоровления и графика погашения задолженности, предоставляемые
должником, и предоставлять заключения о ходе выполнения плана
финансового оздоровления и графика погашения задолженности
собранию кредиторов;
предоставлять на рассмотрение собранию кредиторов (комитету
кредиторов) информацию о ходе выполнения плана финансового
оздоровления и графика погашения задолженности;
осуществлять контроль за своевременным исполнением
должником текущих требований кредиторов;
осуществлять контроль за ходом выполнения плана финансового
оздоровления и графика погашения задолженности;
осуществлять контроль за своевременностью и полнотой
перечисления денежных средств на погашение требований кредиторов;
в случае неисполнения должником обязательств в соответствии с
графиком погашения задолженности требовать от лиц,
предоставивших обеспечение исполнения должником обязательств в соответствии
с графиком погашения задолженности, исполнения обязанностей,
вытекающих из предоставленного обеспечения;
исполнять иные предусмотренные настоящим Федеральным
законом обязанности.
4. Административный управляющий имеет право:
требовать от руководителя должника информацию о текущей
деятельности должника;
принимать участие в инвентаризации в случае ее проведения
должником;
согласовывать сделки и решения должника в случаях, предусмот-'
ренных настоящим Федеральным законом, и предоставлять
информацию кредиторам об указанных сделках и о решениях;
обращаться в арбитражный суд с ходатайством об отстранении
руководителя должника в случаях, установленных настоящим
Федеральным законом;
обращаться в арбитражный суд с ходатайством о принятии
дополнительных мер по обеспечению сохранности имущества должника, а
также об отмене таких мер;
предъявлять в арбитражный суд от своего имени требования о
признании недействительными сделок и решений, а также о применении
последствий недействительности ничтожных сделок, заключенных
или исполненных должником с нарушением требований настоящего
Федерального закона;

Приложение 7
241
осуществлять иные предусмотренные настоящим Федеральным
законом полномочия.
5. Административный управляющий может быть освобожден
арбитражным судом от исполнения обязанностей административного
управляющего:
по заявлению административного управляющего об освобождении
его от исполнения обязанностей административного управляющего;
в иных предусмотренных федеральным законом случаях*
Административный управляющий может быть отстранен
арбитражным судом от исполнения обязанностей административного
управляющего:
на основании решения собрания кредиторов в случае
неисполнения или ненадлежащего исполнения возложенных на
административного управляющего обязанностей, установленных настоящим
Федеральным законом;
в связи с удовлетворением арбитражным судом жалобы лица,
участвующего в деле о банкротстве, на неисполнение или ненадлежащее
исполнение административным управляющим возложенных на него
обязанностей при условии, что такое неисполнение или
ненадлежащее исполнение нарушило права или законные интересы заявителя
жалобы, а также повлекло или могло повлечь за собой убытки
должника или его кредиторов;
в случае выявления обстоятельств, препятствовавших
утверждению лица административным управляющим, в том числе в случае,
если такие обстоятельства возникли после утверждения лица
административным управляющим;
в иных предусмотренных федеральным законом случаях.
В случае освобождения или отстранения административного
управляющего арбитражный суд утверждает нового
административного управляющего в порядке, установленном настоящей статьей.
Административный управляющий, освобожденный или
отстраненный от исполнения обязанностей административного
управляющего, обязан обеспечить в течение трех дней передачу бухгалтерской и
иной документации юридического лица, печатей и штампов,
материальных и иных ценностей вновь утвержденному административному
управляющему.
Определение арбитражного суда об освобождении или
отстранении административного управляющего от исполнения обязанностей
административного управляющего подлежит немедленному
исполнению. Определение арбитражного суда об освобождении или
отстранении административного управляющего от исполнения обязанностей
административного управляющего может быть обжаловано. Обжало-
16-4258

242
Приложения
вание определения об освобождении или отстранении
административного управляющего не приостанавливает исполнение такого
определения.
6. Прекращение производства по делу о банкротстве в связи с
погашением требований кредиторов в ходе финансового оздоровления
влечет за собой прекращение полномочий административного
управляющего.
7. В случае, если арбитражным судом вынесено определение о
введении внешнего управления либо принято решение о признании
должника банкротом и об открытии конкурсного производства и
внешним управляющим или конкурсным управляющим утверждено
другое лицо, административный управляющий продолжает исполнять
свои обязанности до утверждения внешнего или конкурсного
управляющего.
Статья 84. План финансового оздоровления и график погашения
задолженности
1. План финансового оздоровления, подготовленный
учредителями (участниками) должника, собственником имущества должника —
унитарного предприятия, утверждается собранием кредиторов и
должен предусматривать способы получения должником средств,
необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с
графиком погашения задолженности, в ходе финансового
оздоровления.
2. График погашения задолженности подписывается лицом,
уполномоченным на это учредителями (участниками) должника,
собственником имущества должника — унитарного предприятия, и с даты
утверждения графика погашения задолженности арбитражным судом
возникает одностороннее обязательство должника погасит^
задолженность должника перед кредиторами в установленные графиком
сроки.
При наличии обеспечения исполнения должником обязательств
должника в соответствии с графиком погашения задолженности он
подписывается также лицами, предоставившими такое обеспечение.
3. Графиком погашения задолженности должно предусматриваться
погашение всех требований кредиторов, включенных в реестр
требований кредиторов, не позднее чем за месяц до даты окончания срока
финансового оздоровления, а также погашение требований
кредиторов первой и второй очереди не позднее чем через шесть месяцев с
даты введения финансового оздоровления.
График погашения задолженности по обязательным платежам,
взимаемым в соответствии с законодательством о налогах и сборах,

Приложение 7
243
устанавливается в соответствии с требованиями законодательства о
налогах и сборах.
В случае введения финансового оздоровления в порядке,
установленном пунктами 2 или 3 статьи 75 настоящего Федерального закона,
график погашения задолженности должен отвечать требованиям
статьи 75 настоящего Федерального закона.
До внесения соответствующих изменений в законодательство о
налогах и сборах и (или) бюджетное законодательство правило
пропорционального удовлетворения требований, предусмотренное
пунктом 4, распространяется только на требования конкурсных кредиторов
и требования уполномоченных органов по денежным обязательствам
(пункт 8 статьи 231 данного Закона).
4. Графиком погашения задолженности должно быть
предусмотрено пропорциональное погашение требований кредиторов в
очередности, установленной статьей 134 настоящего Федерального закона.
5. Должник вправе досрочно исполнить график погашения
задолженности.
Статья 88. Окончание финансового оздоровления
1. Не позднее чем за месяц до истечения установленного срока
финансового оздоровления должник обязан предоставить
административному управляющему отчет о результатах проведения финансового
оздоровления.
2. К отчету должника прилагаются:
баланс должника на последнюю отчетную дату;
отчет о прибылях и об убытках должника;
документы, подтверждающие погашение требований кредиторов.
3. Административный управляющий рассматривает отчет
должника о результатах финансового оздоровления и составляет заключение
о выполнении плана финансового оздоровления, графика погашения
задолженности и об удовлетворении требований кредиторов, которое
не позднее чем через десять дней с даты получения отчета должника о
результатах финансового оздоровления направляется кредиторам,
включенным в реестр требований кредиторов, и в арбитражный суд. К
заключению административного управляющего должны прилагаться
копии отчета должника о результатах финансового оздоровления и
перечень погашенных или непогашенных требований кредиторов,
включенных в реестр требований кредиторов.
4. В случае, если требования кредиторов, включенные в реестр
требований кредиторов, не удовлетворены на дату рассмотрения отчета
должника или указанный отчет не представлен административным
управляющим в срок, установленный пунктом 1 настоящей статьи,
16*

244
Приложения
административный управляющий созывает собрание кредиторов,
которое полномочно принять одно из решений:
об обращении с ходатайством в арбитражный суд о введении
внешнего управления;
об обращении с ходатайством в арбитражный суд о признании
должника банкротом и об открытии конкурсного производства.
5. После получения заключения административного
управляющего или ходатайства собрания кредиторов арбитражный суд назначает
дату заседания по рассмотрению результатов финансового
оздоровления и жалоб кредиторов на действия должника и административного
управляющего. О дате и месте судебного заседания арбитражный суд
уведомляет лиц, участвующих в деле о банкротстве, в порядке,
установленном настоящим Федеральным законом.
6. По итогам рассмотрения результатов финансового
оздоровления, а также жалоб кредиторов арбитражный суд принимает один из
судебных актов:
определение о прекращении производства по делу о банкротстве в
случае, если непогашенная задолженность отсутствует и жалобы
кредиторов признаны необоснованными;
определение о введении внешнего управления в случае наличия
возможности восстановить платежеспособность должника;
решение о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства в случае отсутствия оснований для введения
внешнего управления и при наличии признаков банкротства.
Статья 92. Переход к внешнему управлению
1. Арбитражный суд по итогам рассмотрения результатов
проведения финансового оздоровления вправе вынести определение о
введении внешнего управления в случае:
установления реальной возможности восстановления
платежеспособности должника;
подачи в арбитражный суд ходатайства собрания кредиторов о
переходе к внешнему управлению в случаях, предусмотренных
настоящим Федеральным законом;
проведения собрания кредиторов, на котором было принято
решение об обращении в арбитражный суд с ходатайством о признании
должника банкротом и об открытии конкурсного производства,
появления обстоятельств, дающих основания полагать, что
платежеспособность должника может быть восстановлена;
в иных предусмотренных настоящим Федеральным законом случаях.
2. Совокупный срок финансового оздоровления и внешнего
управления не может превышать два года.

Приложение 7
245
В случае, если с даты введения финансового оздоровления до даты
рассмотрения арбитражным судом вопроса о введении внешнего
управления прошло более чем восемнадцать месяцев, арбитражный
суд не может вынести определение о введении внешнего управления.
Статья 93. Порядок введения внешнего управления
1. Внешнее управление вводится арбитражным судом на
основании решения собрания кредиторов, за исключением случаев,
предусмотренных настоящим Федеральным законом.
2. Внешнее управление вводится на срок не более чем
восемнадцать месяцев, который может быть продлен в порядке,
предусмотренном настоящим Федеральным законом, не более чем на шесть
месяцев, если иное не установлено настоящим Федеральным законом.
Определение о продлении срока внешнего управления подлежит
немедленному исполнению и может быть обжаловано в порядке,
установленном пунктом 3 статьи 61 настоящего Федерального закона.
3. По ходатайству собрания кредиторов или внешнего
управляющего установленный срок внешнего управления может быть сокращен.
Статья 94. Последствия введения внешнего управления
1. С даты введения внешнего управления:
прекращаются полномочия руководителя должника, управление
делами должника возлагается на внешнего управляющего;
внешний управляющий вправе издать приказ об увольнении
руководителя должника или предложить руководителю должника перейти
на другую работу в порядке и на условиях, которые установлены
трудовым законодательством;
прекращаются полномочия органов управления должника и
собственника имущества должника — унитарного предприятия,
полномочия руководителя должника и иных органов управления должника
переходят к внешнему управляющему, за исключением полномочий
органов управления должника, предусмотренных пунктом 2 настоящей
статьи. Органы управления должника, временный управляющий,
административный управляющий в течение трех дней с даты
утверждения внешнего управляющего обязаны обеспечить передачу
бухгалтерской и иной документации должника, печатей и штампов,
материальных и иных ценностей внешнему управляющему;
отменяются ранее принятые меры по обеспечению требований
кредиторов;
аресты на имущество должника и иные ограничения должника в
части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть
наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве;

246
Приложения
вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по
денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, за
исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным
законом.
2. Органы управления должника в пределах компетенции,
установленной федеральным законом, вправе принимать решения:
о внесении изменений и дополнений в устав общества в части
увеличения уставного капитала;
об определении количества, номинальной стоимости объявленных
акций;
об увеличении уставного капитала акционерного общества путем
размещения дополнительных обыкновенных акций;
об обращении с ходатайством к собранию кредиторов о включении
в план внешнего управления возможности дополнительной эмиссии
акций;
об определении порядка ведения общего собрания акционеров;
об обращении с ходатайством о продаже предприятия должника;
о замещении активов должника;
об избрании представителя учредителей (участников) должника;
о заключении соглашения между третьим лицом или третьими
лицами и органами управления должника, уполномоченными в
соответствии с учредительными документами принимать решение о
заключении крупных сделок, об условиях предоставления денежных средств
для исполнения обязательств должника;
иные необходимые для размещения дополнительных
обыкновенных акций должника решения.
Ходатайство органов управления должника о. продаже
предприятия должно содержать сведения о минимальной цене продажи
предприятия должника.
Средства, затраченные на проведение собрания акционеров и
заседания совета директоров (наблюдательного совета) иного органа
управления должника, возмещаются за счет должника только в
случае, если такая возможность предусмотрена планом внешнего
управления.
Статья 95. Мораторий на удовлетворение требований кредиторов
1. Мораторий на удовлетворение требований кредиторов
распространяется на денежные обязательства и обязательные платежи, сроки
исполнения которых наступили до введения внешнего управления.
2. В течение срока действия моратория на удовлетворение
требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате
обязательных платежей, предусмотренных пунктом 1 настоящей статьи:

Приложение 7
247
приостанавливается исполнение исполнительных документов по
имущественным взысканиям, иных документов, взыскание по
которым производится в бесспорном порядке, не допускается их
принудительное исполнение, за исключением исполнения исполнительных
документов, выданных на основании вступивших в законную силу до
введения внешнего управления решений о взыскании задолженности
по заработной плате, о выплате вознаграждений по авторским
договорам, об истребовании имущества из чужого незаконного владения, о
возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью, и
возмещении морального вреда, а также о взыскании задолженности по
текущим платежам;
не начисляются неустойки (штрафы, пени) и иные финансовые
санкции за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежных
обязательств и обязательных платежей, за исключением денежных
обязательств и обязательных платежей, возникших после принятия
заявления о признании должника банкротом, а также подлежащие
уплате по ним неустойки (штрафы, пени).
На сумму требований конкурсного кредитора, уполномоченного
органа в размере, установленном в соответствии со статьей 4
настоящего Федерального закона на дату введения внешнего управления,
начисляются проценты в порядке и в размере, которые
предусмотрены настоящей статьей.
Проценты на сумму требований конкурсного кредитора,
уполномоченного органа, выраженных в валюте Российской Федерации,
начисляются в размере ставки рефинансирования, установленной
Центральным банком Российской Федерации на дату введения внешнего
управления.
Соглашением внешнего управляющего с конкурсным кредитором
может быть предусмотрен меньший размер подлежащих уплате
процентов или более короткий срок начисления процентов по сравнению с
предусмотренными настоящей статьей такими размером или сроком.
Подлежащие начислению и уплате в соответствии с настоящей
статьей проценты начисляются на сумму требований кредиторов
каждой очереди с даты введения внешнего управления и до даты
вынесения арбитражным судом определения о начале расчетов с
кредиторами по требованиям кредиторов каждой очереди, либо до момента
удовлетворения указанных требований должником или третьим
лицом в ходе внешнего управления, либо до момента принятия решения
о признании должника банкротом и 66 открытии конкурсного
производства.
Начисленные в соответствии с настоящей статьей проценты не
учитываются при определении количества голосов, принадлежащих

248
Приложения
конкурсному кредитору, уполномоченному органу на собраниях
кредиторов.
Начисленные в соответствии с настоящей статьей проценты в
случае признания должника банкротом и открытия конкурсного
производства подлежат удовлетворению в порядке, установленном
пунктом 3 статьи 137 настоящего Федерального закона.
3. Мораторий на удовлетворение требований кредиторов
распространяется также на требования кредиторов о возмещении убытков,
связанных с отказом внешнего управляющего от исполнения
договоров должника.
4. Правила, предусмотренные пунктами 2 и 3 настоящей статьи, не
применяются к денежным обязательствам и обязательным платежам,
которые возникли после принятия арбитражным судом заявления о
признании должника банкротом и срок исполнения которых
наступил после введения внешнего управления.
5. Мораторий на удовлетворение требований кредиторов не
распространяется на требования о взыскании задолженности по
заработной плате, выплате вознаграждений по авторским договорам, о
возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью, о возмещении
морального вреда.
Статья 96. Внешний управляющий
1. Внешний управляющий утверждается арбитражным судом
одновременно с введением внешнего управления, за исключением
случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом.
2. До даты утверждения внешнего управляющего арбитражный суд
возлагает исполнение обязанностей и осуществление прав внешнего
управляющего, установленных настоящим Федеральным законом, за
исключением составления плана внешнего управления, на лицо,
исполнявшее обязанности временного управляющего или
административного управляющего должника.
Об утверждении внешнего управляющего арбитражный суд
выносит определение.
3. Определение об утверждении внешнего управляющего подлежит
немедленному исполнению.
4. Определение об утверждении внешнего управляющего может
быть обжаловано. Обжалование определения об утверждении
внешнего управляющего не влечет за собой приостановление его
исполнения.
5. Внешний управляющий утверждается арбитражным судом в
порядке, предусмотренном статьей 45 настоящего Федерального закона.

Приложение 7
249
Статья 99. Права и обязанности внешнего управляющего
1. Внешний управляющий имеет право:
распоряжаться имуществом должника в соответствии с планом
внешнего управления с ограничениями, предусмотренными
настоящим Федеральным законом;
заключать от имени должника мировое соглашение;
заявлять отказ от исполнения договоров должника в соответствии
со статьей 102 настоящего Федерального закона;
предъявлять в арбитражный суд от своего имени требования о
признании недействительными сделок и решений, а также о применении
последствий недействительности ничтожных сделок, заключенных
или исполненных должником с нарушением требований настоящего
Федерального закона;
осуществлять иные предусмотренные настоящим Федеральным
законом действия.
2. Внешний управляющий обязан:
принять в управление имущество должника и провести его
инвентаризацию;
разработать план внешнего управления и представить его для
утверждения собранию кредиторов;
вести бухгалтерский, финансовый, статистический учет и
отчетность;
заявлять в установленном порядке возражения относительно
предъявленных к должнику требований кредиторов;
принимать меры по взысканию задолженности перед должником;
вести реестр требований кредиторов;
реализовывать мероприятия, предусмотренные планом внешнего
управления, в порядке и на условиях, которые установлены
настоящим Федеральным законом;
информировать комитет "кредиторов о реализации мероприятий,
предусмотренных планом внешнего управления;
представить собранию кредиторов отчет об итогах реализации
плана внешнего управления;
осуществлять иные предусмотренные настоящим Федеральным
законом полномочия.
Статья 101. Распоряжение имуществом должника
1. Крупные сделки, а также сделки, в совершении которых имеется
заинтересованность, заключаются внешним управляющим только с
согласия собрания кредиторов (комитета кредиторов), если иное не
предусмотрено настоящим Федеральным законом.

250
Приложения
2. В целях настоящего Федерального закона к крупным сделкам
относятся сделки или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с
приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения прямо
либо косвенно имущества должника, балансовая стоимость которого
составляет более чем десять процентов балансовой стоимости активов
должника на последнюю отчетную дату, предшествующую дате
заключения такой сделки.
3. В целях настоящего Федерального закона сделками, в
совершении которых имеется заинтересованность, признаются сделки,
стороной которых являются заинтересованные лица по отношению к
внешнему управляющему или конкурсному кредитору.
4. Сделки, влекущие за собой получение или выдачу займов,
выдачу поручительств или гарантий, уступку прав требований, перевод
долга, отчуждение или приобретение акций, долей хозяйственных
товариществ и обществ, учреждение доверительного управления,
совершаются внешним управляющим после согласования с собранием
кредиторов (комитетом кредиторов). Указанные в настоящем пункте
сделки могут заключаться внешним управляющим без согласования с
собранием кредиторов (комитетом кредиторов), если возможность и
условия заключения таких сделок предусмотрены планом внешнего
управления.
5. Имущество, являющееся предметом залога, продается только на
открытых торгах. Продажа имущества, являющегося предметом
залога, допускается только при согласии кредитора, требования которого
обеспечены залогом этого имущества. В указанном случае требования
кредитора, обеспеченные залогом, погашаются за счет стоимости
проданного имущества преимущественно перед иными кредиторами
после продажи предмета залога, за исключением обязательств перед
кредиторами первой и второй очереди, права требования по которым
возникли до заключения соответствующего договора залога.
Статья 104. Денежные обязательства должника в ходе внешнего
управления
1. В случаях, если размер денежных обязательств должника,
возникших после введения внешнего управления, превышает на двадцать
процентов размер требований конкурсных кредиторов, включенных в
реестр требований кредиторов, сделки, влекущие за собой новые денежные
обязательства должника, за исключением сделок, предусмотренных
планом внешнего управления, могут совершаться внешним управляющим
только с согласия собрания кредиторов (комитета кредиторов).
2. Сделки, совершенные с нарушением пункта 1 настоящей статьи,
могут быть признаны судом недействительными по заявлению кон-

Приложение 7
251
курсного кредитора или уполномоченного органа, а в случае, если
данные сделки были совершены лицом, ранее исполнявшим права и
обязанности внешнего управляющего должника, по заявлению вновь
утвержденного внешнего управляющего.
Сделка, совершенная внешним управляющим с нарушением
пункта 1 настоящей статьи, может быть признана судом недействительной,
если будет доказано, что другая сторона в сделке знала или не могла не
знать о таком нарушении.
Статья 106. План внешнего управления
1. Не позднее чем через месяц с даты своего утверждения внешний
управляющий обязан разработать план внешнего управления и
представить его собранию кредиторов для утверждения.
План внешнего управления должен предусматривать меры по
восстановлению платежеспособности должника, условия и порядок
реализации указанных мер, расходы на их реализацию и иные расходы
должника.
Платежеспособность должника признается восстановленной при
отсутствии признаков банкротства, установленных статьей 3
настоящего Федерального закона.
2. План внешнего управления должен:
соответствовать требованиям, установленным федеральными
законами;
предусматривать срок восстановления платежеспособности
должника;
содержать обоснование возможности восстановления
платежеспособности должника в установленный срок.
3. План внешнего управления должен предусматривать
разграничение компетенции между собранием кредиторов и комитетом
кредиторов в части утверждения сделок должника, если такое
разграничение не установлено собранием кредиторов или имеются основания
для перераспределения компетенции между собранием кредиторов и
комитетом кредиторов.
4. Внешний управляющий по требованию собрания кредиторов
или комитета кредиторов отчитывается перед кредиторами о ходе
внешнего управления и реализации плана внешнего управления.
Статья 109. Меры по восстановлению платежеспособности
должника
Планом внешнего управления могут быть предусмотрены
следующие меры по восстановлению платежеспособности должника:
перепрофилирование производства;

252
Приложения
закрытие нерентабельных производств;
взыскание дебиторской задолженности;
продажа части имущества должника;
уступка прав требования должника;
исполнение обязательств должника собственником имущества
должника — унитарного предприятия, учредителями (участниками)
должника либо третьим лицом или третьими лицами;
увеличение уставного каптала должника за счет взносов
участников и третьих лиц;
размещение дополнительных обыкновенных акций должника;
продажа предприятия должника;
замещение активов должника;
иные меры по восстановлению платежеспособности должника.
Статья 110. Продажа предприятия должника
1. Для целей настоящего Федерального закона под предприятием
должника понимается имущественный комплекс, предназначенный
для осуществления предпринимательской деятельности (далее —
предприятие). Объектом продажи^ могут также служить филиалы и
иные структурные подразделения должника — юридического лица.
2. Продажа предприятия может быть включена в план внешнего
управления на основании решения органа управления должника,
уполномоченного в соответствии с учредительными документами
принимать решение о заключении соответствующих крупных сделок
должника. В решении о продаже предприятия должно содержаться
указание на минимальную цену продажи предприятия.
3. При продаже предприятия отчуждаются все виды имущества,
предназначенного для осуществления предпринимательской
деятельности, в том числе земельные участки, здания, строения, сооружения,
оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, а
также права на обозначения, индивидуализирующие должника, его
продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки,
знаки обслуживания), другие принадлежащие должнику
исключительные права, за исключением прав и обязанностей, которые не
могут быть переданы другим лицам.
При продаже предприятия, осуществляемой в соответствии с
настоящей статьей, денежные обязательства и обязательные платежи
должника не включаются в состав предприятия, за исключением
обязательств должника, которые возникли после принятия заявления о
признании должника банкротом и могут быть переданы покупателю
предприятия в порядке и на условиях, которые установлены
настоящим Федеральным законом.

Приложение 7
253
При продаже предприятия все трудовые договоры, действующие
на дату продажи предприятия, сохраняют силу, при этом права и
обязанности работодателя переходят к покупателю предприятия.
Статья 111. Продажа части имущества должника
1. В случаях, предусмотренных планом внешнего управления,
после проведения инвентаризации и оценки имущества должника
внешний управляющий вправе приступить к продаже имущества должника
на открытых торгах, если иной порядок продажи имущества не
предусмотрен настоящим Федеральным законом.
Продажа имущества должника не должна приводить к
невозможности осуществления должником своей хозяйственной деятельности.
2. Подлежащее в соответствии с планом внешнего управления
продаже имущество должника — унитарного предприятия или должника —
акционерного общества, более двадцати пяти процентов голосующих
акций которого находится в государственной или муниципальной
собственности, оценивается независимым оценщиком с
представлением заключения государственного финансового контрольного
органа по проведенной оценке.
3. Начальная цена имущества, выставляемого на торги,
устанавливается решением собрания кредиторов (комитета кредиторов) на
основании рыночной стоимости имущества, определенной в
соответствии с отчетом независимого оценщика, привлеченного внешним
управляющим и действующего на основании договора с оплатой его
услуг за счет имущества должника.
4. В случае, если планом внешнего управления предусмотрена
продажа имущества, балансовая стоимость которого на последнюю
отчетную дату до утверждения плана внешнего управления составляет не
менее чем сто тысяч рублей, такое имущество должно продаваться на
открытых торгах при условии, что иной порядок продажи не
предусмотрен настоящим Федеральным законом.
Открытые торги проводятся в порядке, предусмотренном
пунктами 4—9 статьи ПО настоящего Федерального закона, если иное не
установлено настоящей статьей.
5. Имущество должника, относящееся к ограниченно оборотоспо-
собному имуществу, может быть продано только на закрытых торгах.
В закрытых торгах принимают участие лица, которые в
соответствии с федеральным законом могут иметь в собственности или на ином
вещном праве указанное имущество.
Закрытые торги проводятся в порядке, предусмотренном
пунктами 4—9 статьи ПО настоящего Федерального закона, если иное не
установлено настоящей статьей.

254
Приложения
6. Имущество, балансовая стоимость которого на последнюю
отчетную дату до даты утверждения плана внешнего управления
составляет менее чем сто тысяч рублей, продается в порядке,
предусмотренном планом внешнего управления. .
7. Действие положений настоящей статьи не распространяется на
случаи реализации имущества должника, которое является
изготовленной должником в процессе хозяйственной деятельности
продукцией.
Статья 112. Уступка прав требования должника
1. Внешний управляющий вправе с согласия собрания кредиторов
(комитета кредиторов) приступить к уступке прав требования
должника путем их продажи.
2. Продажа прав требования должника осуществляется внешним
управляющим в порядке и на условиях, которые определены
пунктами 3 и 5 статьи 111 настоящего Федерального закона, если иное не
установлено федеральным законом или не вытекает из существа
требования. Условия договора купли-продажи права требования должника
должны предусматривать:
получение денежных средств за проданное право требования не
позднее чем через пятнадцать дней с даты заключения договора
купли-продажи;
переход права требования осуществляется только после его полной
оплаты:
Статья 114. Размещение дополнительных обыкновенных акций
должника
1. В целях восстановления платежеспособности должника планом
внешнего управления может быть предусмотрено увеличение
уставного капитала должника — акционерного общества путем размещения
дополнительных обыкновенных акций.
Увеличение уставного капитала путем размещения
дополнительных обыкновенных акций может быть включено в план внешнего
управления исключительно по ходатайству органа управления
должника, принявшего решения, предусмотренные пунктом 2 статьи 94
настоящего Федерального закона.
В случае получения ходатайства органа управления должника о
включении в план внешнего управления увеличения уставного
капитала должника — акционерного общества путем размещения
дополнительных обыкновенных акций должника внешний управляющий
обязан провести собрание кредиторов для рассмотрения ходатайства
органа управления должника о включении в план внешнего управле-

Приложение 7
255
ния решения о проведении эмиссии дополнительных обыкновенных
акций должника.
2. Размещение дополнительных обыкновенных акций должника
может проводиться только по закрытой подписке. Срок размещения
дополнительных обыкновенных акций должника не может
превышать три месяца. Государственная регистрация отчета об итогах
размещения дополнительных обыкновенных акций должника должна
быть осуществлена не позднее чем за месяц до даты окончания
внешнего управления.
3. Акционеры должника имеют преимущественное право на
приобретение размещаемых дополнительных обыкновекных акций
должника в порядке, предусмотренном федеральным законом.
Срок, предоставляемый акционерам должника для осуществления
преимущественного права на приобретение дополнительных
обыкновенных акций должника, не может быть более чем сорок пять дней с
даты начала размещения указанных акций.
4. Проспектом эмиссии (решением о выпуске) дополнительных
обыкновенных акций должника должна предусматриваться оплата
дополнительных обыкновенных акций только денежными средствами.
5. В случае признания выпуска дополнительных обыкновенных
акций должника несостоявшимся или недействительным средства,
полученные должником от лиц, которые приобрели дополнительные
обыкновенные акции должника, возвращаются таким лицам вне
очередности удовлетворения требований кредиторов, установленной
настоящим Федеральным законом.
Статья 115. Замещение активов должника
1. Замещение активов должника проводится путем создания на
базе имущества должника одного открытого акционерного общества
или нескольких открытых акционерных обществ. В случае создания
одного открытого акционерного общества в его уставный капитал
вносится все имущество, в том числе имущественные права, входящие
в состав предприятия и предназначенные для осуществления
предпринимательской деятельности. Состав предприятия определяется в
соответствии с пунктами 1 и 2 статьи ПО настоящего Федерального
закона.
2. Замещение активов должника путем создания на базе имущества
должника одного открытого акционерного общества или нескольких
открытых акционерных обществ может быть включено в план
внешнего управления на основании решения органа управления должника,
уполномоченного в соответствии с учредительными документами
принимать решение о заключении соответствующих сделок должника.

256 Приложения
Возможность замещения активов должника может быть включена
в план внешнего управления при условии, что за принятие такого
решения проголосовали все кредиторы, обязательства которых
обеспечены залогом имущества должника.
3. Планом внешнего управления может быть предусмотрено
создание нескольких открытых акционерных обществ с оплатой их
уставных капиталов имуществом должника, предназначенным для
осуществления отдельных видов деятельности. Состав имущества
должника, вносимого в оплату уставных капиталов создаваемых открытых
акционерных обществ, определяется планом внешнего управления.
Величина уставных капиталов указанных обществ определяется на
основании рыночной стоимости вносимого имущества, определенной
на основании отчета независимого оценщика с учетом предложений
органа управления должника, уполномоченного в соответствии с
учредительными документами принимать решение о заключении
соответствующих сделок должника.
4. При замещении активов должника все трудовые договоры,
действующие на дату принятия решения о замещении активов должника,
сохраняют силу, при этом права и обязанности работодателя
переходят к вновь создаваемому открытому акционерному обществу
(открытым акционерным обществам).
Документ, подтверждающий наличие лицензии на осуществление
отдельных видов деятельности, подлежит переоформлению на
документ, подтверждающий наличие соответствующей лицензии у
открытого акционерного общества или открытых акционерных обществ, в
порядке, установленном федеральным законом.
5. Акции созданных на базе имущества должника открытого
акционерного общества или открытых акционерных обществ
включаются в состав имущества должника и могут быть проданы на
открытых торгах, если иное не установлено настоящей статьей.
Продажа акций созданного на базе имущества должника
открытого акционерного общества или открытых акционерных обществ
должна обеспечить накопление денежных средств для погашения
требований всех кредиторов.
6. Продажа на открытых торгах акций созданного на базе
имущества должника открытого акционерного общества или открытых
акционерных обществ осуществляется в порядке, предусмотренном статьей
110 настоящего Федерального закона.
Планом внешнего управления может быть предусмотрена продажа
акций созданного на базе имущества должника открытого
акционерного общества или открытых акционерных обществ на
организованном рынке ценных бумаг.

Приложение 7
257
Статья 124. Общие положения о конкурсном производстве
1. Принятие арбитражным судом решения о признании должника
банкротом влечет за собой открытие конкурсного производства.
2. Конкурсное производство вводится сроком на год. Срок
конкурсного производства может продлеваться по ходатайству лица,
участвующего в деле, не более чем на шесть месяцев.
3. Определение арбитражного суда о продлении срока конкурсного
производства подлежит немедленному исполнению и может быть
обжаловано в порядке, установленном пунктом 3 статьи 61 настоящего
Федерального закона.
Статья 126. Последствия открытия конкурсного производства
1. С даты принятия арбитражным судом решения о признании
должника банкротом и об открытии конкурсного производства:
срок исполнения возникших до открытия конкурсного
производства денежных обязательств и уплаты обязательных платежей
должника считается наступившим;
прекращается начисление неустоек (штрафов, пеней), процентов и
"иных финансовых санкций по всем видам задолженности должника;
сведения о финансовом состоянии должника прекращают
относиться к сведениям, признанным конфиденциальными или
составляющим коммерческую тайну;
совершение сделок, связанных с отчуждением имущества
должника или влекущих* за собой передачу его имущества третьим лицам в
пользование, допускается исключительно в порядке, установленном
настоящей главой;
прекращается исполнение по исполнительным документам, в том
числе по исполнительным документам, исполнявшимся в ходе ранее
введенных процедур банкротства, если иное не предусмотрено
настоящим Федеральным законом;
все требования кредиторов по денежным обязательствам, об уплате
обязательных платежей, иные имущественные требования, за
исключением требований о признании права собственности, о взыскании
морального вреда, об истребовании имущества из чужого незаконного
владения, о признании недействительными ничтожных сделок и о
применении последствий их недействительности, а также текущие
обязательства, указанные в пункте 1 статьи 134 настоящего Федерального
закона, могут быть предъявлены только в ходе конкурсного производства;
исполнительные документы, исполнение по которым
прекратилось в соответствии с настоящим Федеральным законом, подлежат
передаче судебными приставами — исполнителями конкурсному
управляющему в порядке, установленном федеральным законом;
17-4258

258
Приложения
снимаются ранее наложенные аресты на имущество должника и
иные ограничения распоряжения имуществом должника.
Основанием для снятия ареста на имущество должника является решение суда о
признании должника банкротом и об открытии конкурсного
производства. Наложение новых арестов на имущество должника и иных
ограничений распоряжения имуществом должника не допускается;
исполнение обязательств должника осуществляется в случаях и в
порядке, которые установлены настоящей главой.
2. С даты принятия арбитражным судом решения о признании
должника банкротом и об открытии конкурсного производства
прекращаются полномочия руководителя должника, иных органов
управления должника и собственника имущества должника —
унитарного предприятия, за исключением полномочий органов
управления должника, уполномоченных в соответствии с учредительными
документами принимать решения о заключении крупных сделок,
принимать решения о заключении соглашений об условиях
предоставления денежных средств третьим лицом или третьими
лицами для исполнения обязательств должника.
Руководитель должника, а также временный управляющий,
административный управляющий, внешний управляющий в течение трех
дней с даты утверждения конкурсного управляющего обязаны
обеспечить передачу бухгалтерской и иной документации должника,
печатей, штампов, материальных и иных ценностей конкурсному
управляющему.
В случае уклонения от указанной обязанности руководитель
должника, а также временный управляющий, административный
управляющий, внешний управляющий несут ответственность в
соответствии с законодательством Российской Федерации.
3. Представители собственника имущества должника —
унитарного предприятия, а также учредителей (участников) должника в ходе
конкурсного производства обладают правами лиц, участвующих в
деле о банкротстве.
Статья 127. Конкурсный управляющий
1. При принятии решения о признании должника банкротом и об
открытии конкурсного производства арбитражный суд утверждает
конкурсного управляющего в порядке, предусмотренном статьей 45
настоящего Федерального закона, и размер вознаграждения
конкурсного управляющего, о чем выносит определение. Указанное
определение подлежит немедленному исполнению и может быть обжаловано.
2. Конкурсный управляющий действует до даты завершения
конкурсного производства.

Приложение 7
259
Статья 129. Полномочия конкурсного управляющего
1. С даты утверждения конкурсного управляющего до даты
прекращения производства по делу о банкротстве, или заключения мирового
соглашения, или отстранения конкурсного управляющего он
осуществляет полномочия руководителя должника и иных органов
управления должника, а также собственника имущества должника —
унитарного предприятия в пределах, в порядке и на условиях, которые
установлены настоящим Федеральным законом.
2. Конкурсный управляющий обязан:
принять в ведение имущество должника, провести его
инвентаризацию;
привлечь независимого оценщика для оценки имущества
должника, за исключением случаев, предусмотренных настоящим
Федеральным законом;
уведомить работников должника о предстоящем увольнении не
позднее месяца с даты введения конкурсного производства;
принимать меры по обеспечению сохранности имущества
должника;
анализировать финансовое состояние должника;
предъявлять к третьим лицам, имеющим задолженность перед
должником, требования о ее взыскании в порядке, установленном
настоящим Федеральным законом;
заявлять в установленном порядке возражения относительно
требований кредиторов, предъявленных к должнику;
вести реестр требований кредиторов, если иное не предусмотрено
настоящим Федеральным законом;
принимать меры, направленные на поиск, выявление и возврат
имущества должника, находящегося у третьих лиц;
исполнять иные установленные настоящим Федеральным законом
обязанности.
3. Конкурсный управляющий вправе:
распоряжаться имуществом должника в порядке и на условиях,
которые установлены настоящим Федеральным законом;
увольнять работников должника, в том числе руководителя
должника, в порядке и на условиях, которые установлены федеральным
законом;
заявлять отказ от исполнения договоров и иных сделок в порядке,
установленном статьей 102 настоящего Федерального закона.
Конкурсный управляющий не вправе заявлять отказ от исполнения
договоров должника при наличии обстоятельств, препятствующих
восстановлению платежеспособности должника;
17*

260
Приложения
передать на хранение документы должника, подлежащие
обязательному хранению в соответствии с федеральными законами.
Порядок и условия передачи документов должника на хранение
определяются федеральными законами и иными нормативными правовыми
актами;
предъявлять иски о признании недействительными сделок,
совершенных должником, в том числе по основаниям, предусмотренным
статьей 103 настоящего Федерального закона, об истребовании
имущества должника у третьих лиц, о расторжении договоров,
заключенных должником, и совершать иные действия, предусмотренные
федеральными законами и иными нормативными правовыми актами
Российской Федерации и направленные на возврат имущества должника;
осуществлять иные права, связанные с исполнением возложенных
на него обязанностей, установленных настоящим Федеральным
законом.
4. В случаях, предусмотренных пунктом 1 статьи 103 настоящего
Федерального закона, иск о признаний сделки недействительной или
применении последствий недействительности ничтожной сделки
предъявляется конкурсным управляющим от имени должника.
В случаях, предусмотренных пунктами 2 — 5 статьи 103 настоящего
Федерального закона, конкурсный управляющий предъявляет иски о
признании сделок недействительными или применении последствий
недействительности ничтожной сделки от своего имени.
5. При наличии оснований, установленных федеральным законом,
конкурсный управляющий предъявляет требования к третьим лицам,
которые в соответствии с федеральным законом несут субсидиарную
ответственность по обязательствам должника в связи с доведением его
до банкротства.
Размер ответственности лиц, привлекаемых к субсидиарной
ответственности в соответствии с настоящим пунктбм, определяется,
исходя из разницы между размером требований кредиторов, включенных в
реестр требований кредиторов, и денежными средствами,
вырученными от продажи имущества должника или замещения активов
организации — должника.
Статья 130. Оценка имущества должника
1. В ходе конкурсного производства конкурсный управляющий
осуществляет инвентаризацию и оценку имущества должника.
Для осуществления указанной деятельности конкурсный
управляющий привлекает независимых оценщиков и иных специалистов с
оплатой их услуг за счет имущества должника, если иной источник
оплаты не установлен собранием кредиторов (комитетом кредиторов).

Приложение 7
261
Оценка имущества должника проводится независимым
оценщиком, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом.
Собрание кредиторов (комитет кредиторов) вправе определить
лицо, на которое с его согласия возлагается обязанность по оплате
указанных услуг с последующей внеочередной компенсацией
произведенных им расходов за счет имущества должника.
2. Имущество должника — унитарного предприятия или
должника — акционерного общества, более двадцати пяти процентов
голосующих акций которого находится в государственной или
муниципальной собственности, оценивается независимым оценщиком с
представлением заключения государственного финансового
контрольного органа по проведенной оценке, за исключением случаев,
предусмотренных пунктом 3 настоящей статьи.
3. На основании решения собрания кредиторов или комитета
кредиторов оценка движимого имущества должника, балансовая
стоимость которого на последнюю отчетную дату, предшествующую
признанию должника банкротом, составляет менее чем сто тысяч рублей,
может быть проведена без привлечения независимого оценщика.
Учредители (участники) должника или собственник имущества
должника — унитарного предприятия, конкурсные кредиторы,
уполномоченные органы вправе обжаловать результаты оценки имущества
должника в порядке, установленном федеральным законом.
Статья 131..Конкурсная масса
1. Все имущество должника, имеющееся на момент открытия
конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного
производства, составляет конкурсную массу.
2. Из имущества должника, которое составляет конкурсную массу,
исключаются имущество, изъятое из оборота, имущественные права,
связанные с личностью должника, в том числе права, основанные на
имеющейся лицензии на осуществление отдельных видов
деятельности, а также иное предусмотренное настоящим Федеральным законом
имущество.
В составе имущества должника отдельно учитывается и подлежит
обязательной оценке имущество, являющееся предметом залога.
В случаях, установленных федеральным законом, составляющее
ипотечное покрытие имущество должника, осуществлявшего в
соответствии с Федеральным законом от 11 ноября 2003 года № 152-ФЗ
«Об ипотечных ценных бумагах» (далее — Федеральный закон «Об
ипотечных ценных бумагах») эмиссию облигаций с ипотечным
покрытием, исключается из конкурсной массы должника, а требования
кредиторов — владельцев облигаций с ипотечным покрытием удовле-

262
Приложения
твЬряются в порядке, установленном Федеральным законом «Об
ипотечных ценных бумагах».
(абзац введен Федеральным законом от 29.12.2004 № 192-ФЗ)
3. В целях правильного ведения учета имущества должника,
которое составляет конкурсную массу, конкурсный управляющий вправе
привлекать бухгалтеров, аудиторов и иных специалистов.
Статья 134. Очередность удовлетворения требований кредиторов
1. Вне очереди за счет конкурсной массы погашаются следующие
текущие обязательства:
судебные расходы должника, в том числе расходы на
опубликование сообщений, предусмотренных статьями 28 и 54 настоящего
Федерального закона;
расходы, связанные с выплатой вознаграждения арбитражному
управляющему, реестродержателю;
текущие коммунальные и эксплуатационные платежи,
необходимые для осуществления деятельности должника;
требования кредиторов, возникшие в период после принятия
арбитражным судом заявления о признании должника банкротом и до
признания должника банкротом, а также требования кредиторов по
денежным обязательствам, возникшие в ходе конкурсного
производства, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом;
задолженность по заработной плате, возникшая после принятия
арбитражным судом заявления о признании должника банкротом, и
по оплате труда работников должника, начисленная за период
конкурсного производства;
иные связанные с проведением конкурсного производства
расходы.
В случае, если прекращение деятельности организации должника
или ее структурных подразделений может повлечь за собой
техногенные и (или) экологические катастрофы либо гибель людей, вне
очереди также погашаются расходы на проведение мероприятий по
недопущению возникновения указанных последствий.
2. Требования кредиторов по текущим денежным обязательствам
должника, выраженным в иностранной валюте, удовлетворяются в
порядке, установленном настоящим Федеральным законом.
3. Очередность удовлетворения требований кредиторов по
текущим денежным обязательствам должника, указанным в пункте 1
настоящей статьи, определяется в соответствии со статьей 855
Гражданского кодекса Российской Федерации.
4. Требования кредиторов удовлетворяются в следующей
очередности:

Приложение 7
263
в первую очередь производятся расчеты по требованиям граждан,
перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда
жизни или здоровью, путем капитализации соответствующих
повременных платежей, а также компенсация морального вреда;
во вторую очередь производятся расчеты по выплате выходных
пособий и оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому
договору и по выплате вознаграждений по авторским договорам;
в третью очередь производятся расчеты с другими кредиторами.
Требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом
имущества должника, удовлетворяются за счет стоимости предмета
залога преимущественно перед иными кредиторами, за исключением
обязательств перед кредиторами первой и второй очереди, права
требования по которым возникли до заключения соответствующего
договора залога.
5. При оплате труда работников должника, продолжающих
трудовую деятельность в ходе конкурсного производства, а также принятых
на работу в ходе конкурсного производства, конкурсный
управляющий должен производить удержания, предусмотренные
законодательством (алименты, подоходный налог, профсоюзные и страховые
взносы и другие), и платежи, возложенные на работодателя в соответствии
с федеральным законом.
Статья 139. Продажа имущества должника
1. В течение месяца с даты окончания проведения инвентаризации
и оценки имущества должника конкурсный управляющий обязан
представить собранию кредиторов (комитету кредиторов) на
утверждение предложения о порядке, о сроках и об условиях продажи
имущества должника. Условия продажи имущества должника должны
предусматривать получение денежных средств за проданное
имущество не позднее чем через месяц- с даты заключения договора купли-
продажи или семь дней с момента возникновения права
собственности у покупателя.
2. В случае, если в течение двух месяцев с даты представления
конкурсным управляющим собранию кредиторов (комитету кредиторов)
предложений о порядке, о сроках и об условиях продажи имущества
должника порядок, сроки и условия продажи имущества должника не
утверждены собранием кредиторов (комитетом кредиторов),
собрание кредиторов (комитет кредиторов) или конкурсный управляющий
вправе обратиться в арбитражный суд с заявлением о разрешении
возникших разногласий.
По итогам рассмотрения указанных разногласий арбитражный суд
или утверждает порядок, сроки и условия продажи имущества, или ос-

264
Приложения
вобождает конкурсного управляющего от исполнения своих
обязанностей.
3. В случае возникновения в ходе конкурсного производства
обстоятельств, в связи с которыми требуется внесение изменений в
порядок, сроки и условия продажи имущества должника,
конкурсный управляющий обязан предоставить собранию кредиторов
(комитету кредиторов) соответствующие предложения об изменениях
порядка, сроков и условий продажи имущества должника для
утверждения в течение месяца с момента возникновения указанных
обстоятельств.
4. После проведения инвентаризации и оценки имущества
должника конкурсный управляющий приступает к продаже имущества
должника на открытых торгах, если настоящим Федеральным
законом не установлен иной порядок продажи имущества должника.
5. Начальная цена продажи выставляемого на торги имущества
должника определяется независимым оценщиком, если иное не
предусмотрено настоящим Федеральным законом.
6. Продажа предприятия, а также иного имущества должника
осуществляется в порядке и на условиях, которые установлены пунктами
3 — 8 статьи 110 и статьей 111 настоящего Федерального закона, с
особенностями, предусмотренными настоящей главой.
Статья 140. Уступка прав требования должника
1. Конкурсный управляющий вправе с согласия собрания
кредиторов (комитета кредиторов) приступить к уступке прав требования
должника путем их продажи.
2. Продажа прав требования должника осуществляется
конкурсным управляющим в порядке и на условиях, которые установлены
пунктами 3 и 5 статьи 111 настоящего Федерального закона, если иное
не установлено федеральным законом или не вытекает из существа
требования. Условия договора продажи прав требования должника
должны предусматривать:
получение денежных средств за проданные права требования
должника не позднее чем через пятнадцать дней с даты заключения
договора купли-продажи прав требования;
переход прав требования только после полной оплаты прав
требования.
3. В случае наличия между конкурсным управляющим и собранием
кредиторов (комитетом кредиторов) разногласий по вопросу
согласования порядка продажи прав требования должника данные
разногласия разрешаются в порядке, предусмотренном пунктом 2 статьи 139
настоящего Федерального закона.

Приложение 7
265
Статья 141. Замещение активов должника в ходе конкурсного
производства
1. На основании решения собрания кредиторов в ходе конкурсного
производства может быть проведено замещение активов должника при
условии, что за принятие такого решения проголосовали все
кредиторы, обязательства которых обеспечены залогом имущества должника.
2. Замещение активов должника проводится в порядке и на
условиях, которые определены пунктами 2—6 статьи 115 настоящего
Федерального закона.
Статья 150. Общие положения о заключении мирового соглашения
1. На любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о
банкротстве должник, его конкурсные кредиторы и уполномоченные
органы вправе заключить мировое соглашение.
2. Решение о заключении мирового соглашения со стороны
конкурсных кредиторов и уполномоченных органов принимается
собранием кредиторов. Решение собрания кредиторов о заключении
мирового соглашения принимается большинством голосов от общего
числа голосов конкурсных кредиторов и уполномоченных органов в
соответствии с реестром требований кредиторов и считается
принятым при условии, если за него проголосовали все кредиторы по
обязательствам, обеспеченным залогом имущества должника.
Полномочия представителя конкурсного кредитора и
представителя уполномоченного органа на голосование по вопросу заключения
мирового соглашения должны быть специально предусмотрены в его
доверенности.
Решение о заключении мирового соглашения со стороны
должника принимается должником — гражданином или руководителем
должника — юридического лица, исполняющим обязанности
руководителя должника, внешним управляющим или конкурсным
управляющим.
3. Допускается участие в мировом соглашении третьих лиц,
которые принимают на себя права и обязанности, предусмотренные
мировым соглашением.
4. Мировое соглашение утверждается арбитражным судом.
При утверждении мирового соглашения арбитражный суд выносит
определение об утверждении мирового соглашения, в котором
указывается на прекращение производства по делу о банкротстве. В случае,
если мировое соглашение заключается в ходе конкурсного
производства, в определении об утверждении мирового соглашения
указывается, что решение о признании должника банкротом и об открытии
конкурсного производства не подлежит исполнению.

266
Приложения
5. Мировое соглашение вступает в силу для должника, конкурсных
кредиторов и уполномоченных органов, а также для третьих лиц,
участвующих в мировом соглашении, с даты его утверждения
арбитражным судом и является обязательным для должника, конкурсных
кредиторов, уполномоченных органов и третьих лиц, участвующих в
мировом соглашении.
6. Односторонний отказ от исполнения вступившего в силу
мирового соглашения не допускается.
Статья 151. Особенности заключения мирового соглашения в ходе
наблюдения
1. Решение о заключении мирового соглашения со стороны
должника принимается гражданином — должником, руководителем
должника — юридического лица или исполняющим обязанности
указанного руководителя лицом.
2. В случае, если мировое соглашение является для должника
сделкой, которая в соответствии с федеральными законами и (или)
учредительными документами должника совершается на основании
решения органов управления должника или подлежит согласованию
(одобрению) с органами управления должника, решение о заключении
мирового соглашения от имени должника может быть принято после
принятия соответствующего решения органами управления должника
или получения соответствующего согласования (одобрения).
3. Мировое соглашение не подлежит согласованию с временным
управляющим.
4. При заключении мирового соглашения с участием третьих лиц,
являющихся заинтересованными лицами по отношению к должнику,
временному управляющему, конкурсному кредитору, собрание
кредиторов должно быть проинформировано о наличии и характере
заинтересованности в совершении сделки, а мировое соглашение должно
содержать информацию о том, что мировое соглашение является
сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность, и
определенно указывать на характер такой заинтересованности.
5. Положения, предусмотренные пунктом 2 настоящей статьи, не
запрещают собранию кредиторов принять от имени конкурсных
кредиторов и уполномоченных органов решение о заключении мирового
соглашения.
6. При заключении мирового соглашения в ходе наблюдения
мировое соглашение распространяется на требования конкурсных
кредиторов и уполномоченных органов, включенные в реестр требований
кредиторов на дату проведения собрания кредиторов, принявшего
решение о заключении мирового соглашения.

Приложение 7
267
Статья 152. Особенности заключения мирового соглашения в ходе
финансового оздоровления
1. Решение о заключении мирового соглашения со стороны
должника принимается руководителем должника — юридического лица
или лицом, исполняющим обязанности указанного руководителя.
2. В случае, если мировое соглашение является для должника
сделкой, которая в соответствии с федеральными законами и (или)
учредительными документами должника совершается на основании
решения органов управления должника или подлежит согласованию с
органами управления должника, решение о заключении мирового
соглашения от имени должника может быть принято после принятия
соответствующего решения органами управления должника или
получения соответствующего согласования.
3. Мировое соглашение не подлежит согласованию с
административным управляющим.
4. При заключении мирового соглашения с участием третьих лиц,
являющихся заинтересованными лицами по отношению к должнику,
административному управляющему, конкурсному кредитору,
собрание кредиторов должно быть проинформировано о наличии и
характере заинтересованности в совершении сделки, а мировое соглашение
должно содержать информацию о том, что мировое соглашение
является сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность, и
определенно указывать на характер такой заинтересованности.
5. Положения, предусмотренные пунктом 2 настоящей статьи, не
запрещают собранию кредиторов принять от имени конкурсных
кредиторов и уполномоченных органов решение о заключении мирового
соглашения.
6. При заключении мирового соглашения в ходе финансового
оздоровления мировое соглашение распространяется на требования
конкурсных кредиторов и уполномоченных органов, включенные в
реестр требований кредиторов на дату проведения собрания
кредиторов, принявшего решение о заключении мирового соглашения.
Статья 153. Особенности заключения мирового соглашения в ходе
внешнего управления
1. Решение о заключении мирового соглашения со стороны
должника принимается внешним управляющим.
2. В случае, если мировое соглашение является для должника
сделкой, которая в соответствии с федеральными законами и (или)
учредительными документами должника совершается на основании
решения органов управления должника или подлежит согласованию с
органами управления должника (одобрению этими органами), решение

268
Приложения
о заключении мирового соглашения от имени должника может быть
принято после принятия соответствующего решения органами
управления должника или получения соответствующего согласования
(одобрения) .
3. При заключении мирового соглашения с участием третьих лиц,
являющихся заинтересованными лицами по отношению к должнику,
внешнему управляющему конкурсному кредитору, собрание
кредиторов должно быть проинформировано о наличии и характере
заинтересованности в совершении сделки, а мировое соглашение должно
содержать информацию о том, что мировое соглашение является
сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность, и
определенно указывать на характер такой заинтересованности.
4. При заключении мирового соглашения в ходе внешнего
управления мировое соглашение распространяется на требования
конкурсных кредиторов и уполномоченных органов, включенные в реестр
требований кредиторов на дату проведения собрания кредиторов,
принявшего решение о заключении мирового соглашения.
5. Положения, предусмотренные пунктом 2 настоящей статьи, не
запрещают собранию кредиторов принять от имени конкурсных
кредиторов и уполномоченных органов решение о заключении мирового
соглашения.
Статья 154. Особенности заключения мирового соглашения в ходе
конкурсного производства
1. Решение о заключении мирового соглашения со стороны
должника принимается конкурсным управляющим.
2. В случае, если мировое соглашение является для должника
сделкой, которая в соответствии с федеральными законами и (или)
учредительными документами должника совершается на основании
решения органов управления должника или подлежит согласованию с
органами управления должника (одобрению этими органами), решение
о заключении мирового соглашения от имени должника может быть
принято после принятия соответствующего решения органами
управления должника или получения соответствующего согласования
(одобрения).
3. При заключении мирового соглашения с участием третьих лиц,
являющихся заинтересованными лицами по отношению к должнику,
конкурсному управляющему или конкурсному кредитору, мировое
соглашение должно содержать информацию о том, что мировое
соглашение является сделкой, в совершении которой имеется
заинтересованность, и определенно указывать на характер такой
заинтересованности.

Приложение 7
269
4. При заключении мирового соглашения в ходе конкурсного
производства мировое соглашение распространяется на все
требования конкурсных кредиторов и уполномоченных органов,
включенные в реестр требований кредиторов на дату проведения собрания
кредиторов, принявшего решение о заключении мирового
соглашения.
Статья 156. Содержание мирового соглашения
1. Мировое соглашение должно содержать положения о порядке и
сроках исполнения обязательств должника в денежной форме.
С согласия отдельного конкурсного кредитора и (или)
уполномоченного органа мировое соглашение может содержать положения о
прекращении обязательств должника путем предоставления
отступного, обмена требований на доли в уставном капитале должника,
акции, конвертируемые в акции облигации или иные ценные бумаги,
новации обязательства, прощения долга или иными
предусмотренными федеральным законом способами, если такой способ прекращения
обязательств не нарушает права иных кредиторов, требования
которых включены в реестр требований кредиторов.
Мировое соглашение может содержать положения об изменении
сроков и порядка уплаты обязательных платежей, включенных в
реестр требований кредиторов.
Условия мирового соглашения, касающиеся погашения
задолженности по обязательным платежам, взимаемым в соответствии с
законодательством о налогах и сборах, не должны противоречить
требованиям законодательства о налогах и сборах.
Удовлетворение требований конкурсных кредиторов в неденежной
форме не должно создавать преимущества для таких кредиторов по
сравнению с кредиторами, требования которых исполняются в
денежной форме.
2. На непогашенную часть требований кредиторов, подлежащих
погашению в соответствии с мировым соглашением в денежной
форме, начисляются проценты с даты утверждения арбитражным судом
мирового соглашения и до даты удовлетворения соответствующей
части требований кредиторов в размере, установленном пунктом 2
статьи 95 настоящего Федерального закона.
С согласия кредитора мировым соглашением могут быть
установлены меньший размер процентной ставки, меньший срок начисления
процентной ставки или освобождение от уплаты процентов.
3. Условия мирового соглашения для конкурсных кредиторов и
уполномоченных органов, голосовавших против заключения
мирового соглашения или не принимавших участия в голосовании, не могут

270
Приложения
быть хуже, чем для конкурсных кредиторов и уполномоченных
органов, голосовавших за его заключение.
В случае, если иное не предусмотрено мировым соглашением,
залог имущества должника, обеспечивающий исполнение должником
принятых на себя обязательств, сохраняется.
4. Конкурсный кредитор и (или) уполномоченный орган,
голосовавшие за заключение мирового соглашения, учредители (участники)
должника, собственник имущества должника — унитарного
предприятия вправе исполнить в полном объеме и в денежной форме
обязательства должника перед конкурсными кредиторами или
предоставить должнику денежные средства, необходимые для удовлетворения
требований уполномоченных органов, голосовавших против
заключения мирового соглашения или не принимавших участия в
голосовании, в том числе для уплаты начисленных в соответствии с настоящим
Федеральным законом процентов, а также сумм неустоек (штрафов,
пеней). В этом случае конкурсный кредитор обязан принять
исполнение, предложенное за должника, должник обязан погасить
требования уполномоченных органов за счет предоставления ему денежных
средств и к лицу, исполнившему обязательства должника, переходят
права конкурсного кредитора. Средства, предоставленные должнику
для удовлетворения требований уполномоченных органов, считаются
предоставленными на условиях договора беспроцентного займа, срок
возврата которого определен моментом востребования.
Статья 159. Последствия утверждения мирового соглашения
арбитражным судом
1. Утверждение мирового соглашения арбитражным судом в ходе
процедур банкротства является основанием для прекращения
производства по делу о банкротстве.
2. В случае утверждения мирового соглашения арбитражным судом
в ходе финансового оздоровления прекращается исполнение графика
погашения задолженности.
В случае утверждения мирового соглашения в ходе внешнего
управления прекращается действие моратория на удовлетворение
требований кредиторов.
3. В случае, если мировое соглашение утверждено арбитражным
судом в ходе конкурсного производства, с даты утверждения мирового
соглашения решение арбитражного суда о признании должника
банкротом и об открытии конкурсного производства не подлежит
дальнейшему исполнению.
4. С даты утверждения мирового соглашения арбитражным судом
прекращаются полномочия временного управляющего, администра-

Приложение? 271
тивного управляющего, внешнего управляющего, конкурсного
управляющего.
Лицо, исполнявшее обязанности внешнего управляющего,
конкурсного управляющего должника — юридического лица, исполняет
обязанности руководителя должника до даты назначения (избрания)
руководителя должника.
С даты назначения (избрания) руководителя должника должник
является процессуальным правопреемником по отношению к искам,
заявленным ранее арбитражным управляющим.
5. С даты утверждения мирового соглашения должник или третье
лицо приступает к погашению задолженности перед кредиторами.

272
Приложения
Приложение 8
Приложение к приказу ФСФО России
от 23 января 2001 г № 16
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО ПРОВЕДЕНИЮ АНАЛИЗА
ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИЙ
Настоящие Методические указания устанавливают порядок
проведения сотрудниками ФСФО России анализа финансового состояния
организаций при выполнении экспертизы и составлении заключений
по соответствующим вопросам, проведении мониторинга
финансового состояния организаций, осуществлении иных функций ФСФО
России.
Основной целью проведения анализа финансового состояния
организаций является получение объективной оценки их
платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной
активности, эффективности деятельности.
1. Для проведения анализа финансового состояния организаций
используются данные следующих форм их финансовой отчетности:
бухгалтерский баланс (форма № 1 по ОКУД);
отчет о прибылях и убытках (форма № 2 по ОКУД);
отчет о движении денежных средств (форма № 4 по ОКУД);
приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5 по ОКУД);
другие данные, получаемые ФСФО России при проведении
мониторинга финансового состояния организаций.
2. Для проведения анализа финансового состояния организаций
используется следующие показатели, характеризующие различные
аспекты деятельности организации:
2.1. Общие показатели:
среднемесячная выручка (А1);
доля денежных средств в выручке (А2);
среднесписочная численность работников (КЗ).
2.2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости:
степень платежеспособности общая (А4);
коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (A3);
коэффициент задолженности другим организациям (Кб);
коэффициент задолженности фискальной системе (А7);
коэффициент внутреннего долга (A3);
степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9);
коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными
активами (АЛО);

Приложение 8
273
собственный капитал в обороте (К\ 1);
доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент
обеспеченности собственными средствами) (К12);
коэффициент автономии (финансовой независимости) (ЮЗ).
2.3. Показатели эффективности использования оборотного
капитала (деловой активности), доходности и финансового результата
(рентабельности):
коэффициент обеспеченности оборотными средствами (А14);
коэффициент оборотных средств в производстве (AI5);
коэффициент оборотных средств в расчетах (А16);
рентабельность оборотного капитала (А17);
рентабельность продаж (А18);
среднемесячная выработка на одного работника (А19).
2.4. Показатели эффективности использования внеоборотного
капитала и инвестиционной активности организации:
эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) (К20);
коэффициент инвестиционной активности (А21).
2.5. Показатели исполнения обязательств перед бюджетом и
государственными внебюджетными фондами;
коэффициенты исполнения текущих обязательств перед
бюджетами соответствующих уровней (К22 —\FC24);
коэффициент исполнения текущих обязательств перед
государственными внебюджетными фондами (К25);
коэффициент исполнения текущих обязательств перед
Пенсионным фондом Российской Федерации (К26).
3. Порядок расчета и анализа показателей финансового состояния
организаций.
3.1. Среднемесячная выручка (К\) рассчитывается как отношение
выручки, полученной организацией за отчетный период, к количеству
месяцев в отчетном периоде:
К\ = Валовая выручка организации по оплате / Г,
где Т— количество месяцев в рассматриваемом отчетном периоде.
Среднемесячная выручка вычисляется по валовой выручке,
включающей выручку от реализации за отчетный период (по
оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она
характеризует объем доходов организации за рассматриваемый период и
определяет основной финансовый ресурс организации, который
используется для осуществления хозяйственной деятельности, в том числе
для исполнения обязательств перед фискальной системой
государства, другими организациями, своими работниками. Среднемесячная
выручка, рассматриваемая в сравнении с аналогичными показателя-
18-4258

274
Приложения
ми других организаций, характеризует масштаб бизнеса
организации.
3.2. Доля денежных средств в выручке (К2) организации
рассчитывается как доля выручки организации, полученная в денежной форме,
по отношению к общему объему выручки:
ко _ Денежные средства и выручка
Валовая выручка организации по оплате
Данный показатель дополнительно характеризует финансовый
ресурс организации с точки зрения его качества (ликвидности). Доля
денежных средств отражает уровень бартерных (зачетных) операций в
расчетах и в этой части дает представление о конкурентоспособности
и степени ликвидности продукции организации, а также об уровне
менеджмента и эффективности работы маркетингового
подразделения организации. От величины этого показателя в значительной мере
зависит возможность своевременного исполнения организацией
своих обязательств, в том числе исполнение обязательных платежей в
бюджеты и внебюджетные фонды.
3.3. Среднесписочная численность работников (A3). Данный
показатель определяется в соответствии с представленными организацией
сведениями о среднесписочной численности работников и
соответствует строке 850 приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5 по
ОКУД).
3.4. Степень платежеспособности общая (К4) определяется как
частное от деления суммы заемных средств (обязательств) организации
на среднемесячную выручку:
А4 = (стр. 690 + стр. 590) (форма № 1) / JH.
Данный показатель характеризует общую ситуацию с
платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и сроками
возможного погашения задолженности организации перед ее
кредиторами.
Структура долгов и способы кредитования организации
характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности
общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам,
другим организациям, фискальной системе, внутреннему долгу
Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других
организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной
системе государства и задолженности по внутренним выплатам
отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации.
3.5. Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам
(KS) вычисляется как частное от деления суммы долгосрочных пасси-

Приложение 8
275
bob и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесячную
выручку:
К5 = (стр. 590 + стр. 610) (форма № 1) / KL
3.6. Коэффициент задолженности другим организациям (АГ6)
вычисляется как частное отделения суммы обязательств по строкам
«поставщики и подрядчики», «векселя к уплате», «задолженность перед
дочерними и зависимыми обществами», «авансы полученные» и
«прочие кредиторы» на среднемесячную выручку. Все эти строки пассива
баланса функционально относятся к обязательствам организации
перед прямыми кредиторами или ее контрагентами:
Кб = (стр. 621 + стр. 622 + стр. 623 + стр. 627 + стр. 628)
(форма № 1)/К1.
3.7. Коэффициент задолженности фискальной системе (К1)
вычисляется как частное отделения суммы обязательств по строкам
«задолженность перед государственными внебюджетными фондами» и
«задолженность перед бюджетом» на среднемесячную выручку:
К1 = (стр. 625 + стр. 626) (форма № 1) / KL
3.8. Коэффициент внутреннего долга (КХ) вычисляется как частное
от деления суммы обязательств по строкам «задолженность перед
персоналом организации», «задолженность участникам (учредителям) по
выплате доходов», «доходы будущих периодов», «резервы
предстоящих расходов», «прочие краткосрочные обязательства» на
среднемесячную выручку:
К& = (стр. 624 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660)
(формам 1) /ATI.
Степень платежеспособности общая и распределение показателя
по виду задолженности представляют собой значения обязательств,
отнесенные к среднемесячной выручке организации, и являются
показателями оборачиваемости по соответствующей группе
обязательств организации. Кроме того, эти показатели определяют, в какие
средние сроки организация может рассчитаться со своими
кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в
данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих
расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.
3.9. Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9)
определяется как отношение текущих заемных средств
(краткосрочных обязательств) организации к среднемесячной выручке:
К9 = стр. 690 (форма № 1) / А1.
18*

276 Приложения
Данный показатель характеризует ситуацию с текущей
платежеспособностью организации, объемами ее краткосрочных заемных
средств и сроками возможного погашения текущей задолженности
организации перед ее кредиторами.
3.10. Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными
активами (КЩ вычисляется как отношение стоимости всех
оборотных средств в виде запасов, дебиторской задолженности,
краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных
активов к текущим обязательствам организации:
КЮ =СТР'290 (форма №1).
стр. 690
Данный коэффициент показывает, насколько текущие
обязательства покрываются оборотными активами организации. Кроме того,
показатель характеризует платежные возможности организации при
условии погашения всей дебиторской задолженности (в том числе
«невозвратной») и реализации имеющихся запасов (в том числе
неликвидов). Снижение данного показателя за анализируемый период
свидетельствует о снижении уровня ликвидности активов или о росте
убытков организации.
3.J1. Собственный капитал в обороте (All) вычисляется как
разность между собственным капиталом организации и ее
внеоборотными активами:
К11 = (стр. 490 — стр. 190) (форма № 1).
Наличие собственного капитала в обороте (собственных
оборотных средств) является одним из важных показателей финансовой
устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в
обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства
организации, а также, возможно, часть внеоборотных активов (в случае
отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных
средств (источников).
3.12. Доля собственного капитала в оборотных средствах
(коэффициент обеспеченности собственными средствами) (А12)
рассчитывается как отношение собственных средств в обороте ко всей величине
оборотных средств:
К\2 = (стр. 490 — стр. 190) / стр. 290 (форма № 1).
Показатель характеризует соотношение собственных и заемных
оборотных средств и определяет степень обеспеченности
хозяйственной деятельности организации собственными оборотными
средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.

Приложение 8
277
3.13. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (А13)
вычисляется как частное от деления собственного капитала на сумму
активов организации:
К\Ъ = стр. 490 / (стр. 190 + стр. 290) (форма № 1).
Коэффициент автономии, или финансовой независимости, (А13)
определяется отношением стоимости капитала и резервов
организации, очищенных от убытков, к сумме средств организации в виде
внеоборотных и оборотных активов. Данный показатель определяет долю
активов организации, которые покрываются за счет собственного
капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования).
Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств.
Показатель характеризует соотношение собственного и заемного капитала
организации.
3.14. Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (Я14)
вычисляется путем деления оборотных активов организации на
среднемесячную выручку и характеризует объем оборотных активов,
выраженный в среднемесячных доходах организации, а также их
оборачиваемость:
АГ14 = стр. 290 (форма № 1) / Ю.
Данный показатель оценивает скорость обращения средств,
вложенных в оборотные активы. Показатель дополняется
коэффициентами оборотных средств в производстве и в расчетах, значения которых
характеризуют структуру оборотных активов организации.
3.15. Коэффициент оборотных средств в производстве (А15)
вычисляется как отношение стоимости оборотных средств в
производстве к среднемесячной выручке. Оборотные средства в производстве
определяются как средства в запасах с учетом НДС минус стоимость
товаров отгруженных:
#15 = (стр. 210 + стр. 220) - стр. 215 (форма № 1) / К\.
Коэффициент оборотных средств в производстве характеризует
оборачиваемость товарно — материальных запасов организации.
Значения данного показателя определяются отраслевой спецификой
производства, характеризуют эффективность производственной и
маркетинговой деятельности организации.
3.16. Коэффициент оборотных средств в расчетах (К\ 6)
вычисляется как отношение стоимости оборотных средств за вычетом
оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке:
К\6 = (стр. 290 - стр. 210 - стр. 220 + стр. 215) (форма № 1) / К\.

278
Приложения
Коэффициент оборотных средств в расчетах определяет скорость
обращения оборотных активов организации, не участвующих в
непосредственном производстве. Показатель характеризует в первую
очередь средние сроки расчетов с организацией за отгруженную, но еще
не оплаченную продукцию, то есть определяет средние сроки, на
которые выведены из процесса производства оборотные средства,
находящиеся в расчетах.
Кроме того, коэффициент оборотных средств в расчетах
показывает, насколько ликвидной является продукция, выпускаемая
организацией, и насколько эффективно организованы ^взаимоотношения
организации с потребителями продукции. Он отражает эффективность
политики организации с точки зрения сбора оплаты по продажам,
осуществленным в кредит. Рассматриваемый показатель
характеризует вероятность возникновения сомнительной и безнадежной
дебиторской задолженности и ее списания в результате непоступления
платежей, т.е. степень коммерческого риска.
Возрастание данного показателя требует восполнения оборотных
средств организации за счет новых заимствований и приводит к
снижению платежеспособности организации.
3.17. Рентабельность оборотного капитала (А17) вычисляется как
частное от деления прибыли, остающейся в распоряжении
организации после уплаты налогов и всех отчислений, на сумму оборотных
средств:
К\1 = стр. 160 (форма № 2) / стр. 290 (форма № 1).
Данный показатель отражает эффективность использования
оборотного капитала организации. Он определяет, сколько рублей
прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы.
3.18. Рентабельность продаж (А18) вычисляется как частное от
деления прибыли, полученной в результате реализации продукции, на
выручку организации за тот же период:
К\$ = стр. 050 (форма № 2) / стр. 010 (форма № 2).
Показатель отражает соотношение прибыли от реализации
продукции и дохода, полученного организацией в отчетном периоде. Он
определяет, сколько рублей прибыли получено организацией в
результате реализации продукции на один рубль выручки.
3.19. Среднемесячная выработка на одного работника (А19)
вычисляется как частное от деления среднемесячной выручки на
среднесписочную численность работников:
К19 = К\/ стр. 850 (форма № 5).

Приложение 8
279
Этот показатель определяет эффективность использования
трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда.
Выработка дополнительно характеризует финансовые ресурсы
организации для ведения хозяйственной деятельности и исполнения
обязательств, приведенные к одному работающему в анализируемой
организации.
3.20. Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) (К20)
определяется как отношение среднемесячной выручки к стоимости
внеоборотного капитала:
К20 = К\ I стр. 190 (форма № 1).
Показатель характеризует эффективность использования
основных средств организации, определяя, насколько соответствует общий
объем имеющихся основных средств (машин и оборудования, зданий,
сооружений, транспортных средств, ресурсов, вкладываемых в
усовершенствование собственности, и т.п.) масштабу бизнеса
организации.
Значение показателя эффективности внеоборотного капитала,
меньшее, чем значение аналогичного среднеотраслевого показателя,
может характеризовать недостаточную загруженность имеющегося
оборудования, в том случае если в рассматриваемый период
организация не приобретала новых дорогостоящих основных средств. В то же
время чрезмерно высокие значения показателя эффективности
внеоборотного капитала могут свидетельствовать как о полной загрузке
оборудования и отсутствии резервов, так и о значительной степени
физического и морального износа устаревшего производственного
оборудования.
3.21. Коэффициент инвестиционной активности (А21)
вычисляется как частное от деления суммы стоимости внеоборотных активов в
виде незавершенного строительства, доходных вложений в
материальные ценности и долгосрочных финансовых вложений на общую
стоимость внеоборотных активов:
™, (стр. 130 + стр. 135 + стр. 140),. Kf 1Ч
К2\ = — - - (форма № 1).
(стр. 190)
Данный показатель характеризует инвестиционную активность и
определяет объем средств, направленных организацией на
модификацию и усовершенствование собственности и на финансовые вложения
в другие организации. Неоправданно низкие или слишком высокие
значения данного показателя могут свидетельствовать о
неправильной стратегии развития организации или недостаточном контроле
собственников организации за деятельностью менеджмента.

280
Приложения
3.22. Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед
федеральным бюджетом (К22), бюджетом субъекта Российской
Федерации (А23), местным бюджетом (К24), а также перед государственными
внебюджетными фондами (А25) и Пенсионным фондом Российской
Федерации (Л26) вычисляются как отношение величины уплаченных
налогов (взносов) к величине начисленных налогов (взносов) за тот
же отчетный период:
Ki = налоги (взносы) уплач. / налоги (взносы) начисл.,
где / = 22, 23, 24, 25, 26.
Эти соотношения характеризуют состояние расчетов организации
с бюджетами соответствующих уровней и государственными
внебюджетными фондами и отражают ее платежную дисциплину.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Законодательные и нормативные акты
Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности
(банкротстве)»
Указ Президента РФ от 14 июня 1992 г. № 623 «О мерах по поддержке и
оздоровлению несостоятельных предприятий (банкротов) и применении к ним
специальных процедур»
Постановление Правительства РФ от 17 февраля 1998 г. № 202 «О
государственном органе по делам о банкротстве и финансовому оздоровлению»
Постановление Правительства РФ от 22 мая 1998 г. № 476 «О мерах по
повышению эффективности применения процедур банкротства»
Положение об ускоренном порядке применения процедур банкротства
(утв. постановлением Правительства РФ от 22 мая 1998 г. № 476)
Распоряжение Федеральной службы России по делам о несостоятельности
и финансовому оздоровлению от 27 августа 1998 г. № 16-р «О порядке и
условиях применения* процедур банкротства в ускоренном режиме»
Методические рекомендации по ускоренному порядку применения
процедур банкротства (Приложение к распоряжению Федеральной службы
России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению от 27 августа
1998 п № 16-р)
Распоряжение Федеральной службы России по делам о несостоятельности
и финансовому оздоровлению от 11 ноября 1998 г. № 40-р «Об утверждении
разъяснения о вопросах, связанных с применением процедур банкротства»
? Распоряжение Федеральной службы России по делам о несостоятельности
и финансовому оздоровлению от 14 апреля 2000 г. № 19-р «Об утверждении
разъяснения о вопросах, связанных с применением процедур банкротства»
У Распоряжение ФСФО России от 20 декабря 2000 г. № 226-р «О
мониторинге финансового состояния организаций и учете платежеспособности»
Приказ ФСФО России от 23 января 2001 г. № 16 «Об утверждении
Методических рекомендаций по проведению анализа финансового состояния
организаций»
Монографии, учебники и учебные пособия
Постатейный комментарий к Федеральному закону «О несостоятельности
(банкротстве)» / под ред. В. В. Витрянского. — М.: Статус, 1998.
Комментарий для специалистов к Федеральному закону «О
несостоятельности (банкротстве)» / под ред. М. В. Телюкиной. — М. : БЕК, 1998.

282
Список использованной литературы
Абрютина М. С. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия : учеб.-практ. пособие / А. В. Грачев, М. С. Абрютина. — М.: Дело и
Сервис, 1998.
Абрютина Л/. С. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия : учеб. пособие / М. С. Абрютина, А. В. Грачев. — М.: Дело и Сервис,
2001.
Антикризисный менеджмент / под ред. А. Г. Грязновой. — М.: Ассоциация
авторов и издателей «Тандем» ; ЭКМОС, 1999.
Антикризисное управление / под ред. В. Короткова. — М. : Инфра-М,
2000.
Антикризисное управление / под ред. Г. П. Иванова. — М. : ЮНИТИ,
1995.
Артеменко В. Г. Финансовый анализ : учеб. пособие / В. Г. Артеменко,
В. М. Беллендир. - М.: ДИС, 1997.
Антикризисное управление: общие основы и особенности в России: учеб.
пособие / под ред. И. К. Ларионова. — М.: Издательский дом «Дашков и К°»,
2001.
Астахов В. П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры,
связанные с банкротством. — М.: Ось-89, 1995.
Баканов М. И. Теория экономического анализа / М. И. Баканов, А. Д.
Шеремет. — М.: Финансы и статистика, 2000.
Балабанов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего
субъекта. 2-е изд., доп. / И. Т. Балабанов. — М.: Финансы и статистика, 2000.
Банкротство. Стратегия и тактика выживания. Ч. 1. Как избежать
банкротства. — М.: СП МЛИ, 1993.
Банкротство. Правовое регулирование. Методические рекомендации.
Арбитражная практика. 3-е изд., доп. — М.: Ось-89, 2000.
Бархатов А, П. Процедура банкротства: бухгалтерский учет / А. П.
Бархатов, Е. Н. Назарян, А. Н. Малыгина. — М.: Маркетинг, 1999.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных
проектов. - М.: ЮНИТИ, 1997.
Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и
интерпретация / пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996.
Бердникова Г. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной
деятельности предприятия. — М., 2002.
Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и
интерпретация / пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 2002.
Бланк Я. А. Основы финансового менеджмента. — М.: Ника-Центр ;
Киев : Эльга, 1999.
Богатко А. Н. Основы экономического анализа хозяйствующего
субъекта. — М.: Финансы и статистика, 2000.
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. —
М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 1997.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс : в 2 т. /
пер. с англ. ; под ред. В. В. Ковалева. — СПб.: Экономическая школа, 1997.

Список использованной литературы
283
Бухгалтерский учет : учебник / А. С. Бакаев, П. С. Безруких / под ред.
П. С. Безруких. 4-е изд. — М.: Бухгалтерский учет, 2002.
Быкадыров В. Л.' Финансово-экономическое состояние предприятия:
практ. пособие / В. Л. Быкадыров, П. Д. Алексеев. — М.: Приор, 2000.
Валдайцев С. В, Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия :
учеб. пособие / С. В. Валдайцев. — М.: Юнити-Дана, 2001.
Васильева Я. Э. Несостоятельность (банкротство) предприятия по сути его
финансового оздоровления / Н. Э. Васильева, Л. И. Козлова, Г. В. Гуцаленк. —
М.: АО «Бизнес-школа Интел-Синтез», 1996.
Ван ХорнДж. Основы управления финансами / пер. с англ. — М.:
Финансы и статистика, 1996.
Вильяме Я. Справочник GAAP с комментариями. — М.: Инфра-М, 1998.
Вакуленко Г. Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для
принятия управленческих решений / Т. Г. Вакуленко, Л. Ф. Фомина. — СПб.:
Издательский дом «Герда», 2002.
Гиляровская Л. Т. Финансово-инвестиционный анализ и аудит
коммерческих организаций / Л. Т. Гиляровская, Д. А. Ендовицкий. — Воронеж :
издательство ВГУ, 1997.
Титман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования / пер. с англ. — М.:
Дело, 1997.
Гуц Д. О. Банкротство — инструмент исполнения денежных
обязательств. — М.: Приор, 1998.
Донцова Л. А Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие /Л. В.
Донцова, Н. А. Никифорова. — М.: Дело и Сервис, 2003.
Ефимова О. В. Финансовый анализ. — М.: Бухгалтерский учет, 1999.
Ефимова О. В. Финансовый анализ. 4-е изд., перераб. и доп. — М.:
Бухгалтерский учет, 2002.
Жарылгасова Б. Г., Суглобов А. Е. Анализ бухгалтерской (финансовой)
отчетности : учеб. пособие. — М.: Экономией», 2004.
Заварихин Я М. Отраслевой экономический анализ. — М. : Финансы и
статистика, 1987.
Зимин Я Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий :
учеб. пособие. — М.: ЭКМОС, 2002.
Зенкин Я В,, Таль L К. Банкротство коммерческих организаций. Правовые
аепкты. — М.: Международные отношения, 2000.
Иванова Г. П. Антикризисное управление: от банкротства — к
финансовому оздоровлению. — М.: Закон и право : Юнити, 1995.
Карлин Г. Р Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): учебник. —
М.: Инфра-М, 2000.
Кауфман X. Р. Тактики успеха в бизнесе и науке. Творчество. Деньги.
Слава. — М.: Интеллект, 1993.
Качалин В. В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со
стандартами GAAP. — М.: Дело, 1998.
Кивачук В, С. Оздоровление предприятия: экономический анализ. — М.:
Деловой мир и учебная литература, 2002.

284
Список использованной литературы
Кинг Альфред М. Тотальное управление деньгами / пер. с англ. — СПб. :
Полигон, 1999.
Клепикова Я. А. Практика антикризисного управления предприятиями
потребительской кооперации : учеб. пособие. — Воронеж, 2001.
Ковалев Л. И., Привалов Л. Я. Анализ финансового состояния предприятия.
3-е изд., испр. и доп. — М.: Центр экономики и маркетинга, 1999.
Ковалев А. П. Диагностика банкротства. — М.: Финстатинформ, 1995.
Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и
статистика, 2001.
Ковалев В. В., Волкова О. Я. Анализ хозяйственной деятельности
предприятия. — М.: ПБОЮЛ Гриженко Е.М., 2000.
Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и
статистика, 2001.
Козлова О. Я. Оценка кредитоспособности предприятий / О. И. Козлова,
М. С. Сморчкова, А. Д. Голубович. М., 1993.
Колиниченко Е. А. Защита интересов неплатежеспособного должника при
банкротстве. Сравнительно-правовой анализ. — М.: Статут, 2001.
Количественные методы финансового анализа / пер. с англ.; под ред.
С. Дж. Брауна и М. П. Крицмена. — М.: Инфра-М, 1996.
Константинов Ю. А. Финансовый кризис: причины и преодоление /
Ю. А. Константинов, А. И. Ильинский. — М.: Финстатинформ, 1999.
Короткое Э, М. Антикризисное управление. — М.: Инфра-М, 2001.
Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. Стоимость компаний: оценка и
управление / пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999.
Крейнина М. Я. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. —
М.: ДИС, 1997.
Кукина И. Г., Астраханцев Я. А. Учет и анализ банкротств: учеб. пособие /
под ред. И. Г. Кукиной. — М.: Финансы и статистика, 2004.
Липсиц Я. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект. — М.: БЕК, 1996.
Любушин Я. Я. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия / Н. П. Любушин, В. Б. Лещева, В. Г. Дьякова. — М.: Юнити, 1999.
Макарьян Э. А. Финансовый анализ / Э. А. Макарьян, Г. П. Герасименко. —
М.: Приор, 1997.
Маршал Дж. Ф., Бансал Випул К Финансовая инженерия: полное
руководство по финансовым нововведениям / пер. с англ. — М.: Инфра-М, 1998.
Масевич М. Г. Комментарий к Федеральному закону «О несостоятельности
(банкротстве)» / М. Г. Масевич, Ю. П. Орловский, Ю. П. Павловский. — М.:
Информационно-издательский дом «Филинъ», 1998.
Международные и российские стандарты бухгалтерского учета:
сравнительный анализ, принципы трансформации, направления реформирования /
под ред. С. А. Николаевой. — М.: Аналитика-Пресс, 2001.
Международные стандарты финансовой отчетности: издание на русском
языке. — М.: Аскери-АССА, 1999.
Мясоедова Л.В. Банкротство предприятий: экономические аспекты /
Л. В. Мясоедова, Т. П. Любанова. — М.: Приор, 1998.

Список использованной литературы
285
Оценка бизнеса : учебник / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. —
М.: Финансы и статистика, 1998.
Панков В, В. Антикризисное управление предприятиями и банками. — М.:
Дело, 2001.
Прыкина Л, В. Экономический анализ предприятия. — М.: Юнити, 2002.
Риполь-Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности: учеб. пособие. —
М.: Книга-сервис, 2002.
Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия / пер.
с франц.; под ред. Л. П. Белых. — М.: Аудит: Юнити, 1997.
Родионова В. М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях
инфляции / В. М. Родионова, М. А. Федотова. — М.: Перспектива, 1995.
Российская промышленность: портрет в интерьере кризиса / Российский
союз промышленников и предпринимателей. Экспертный институт. — М.,
1994.
Савицкая L В, Анализ хозяйственной деятельности предприятия. 2-е изд.,
перераб. и доп. / Г. В. Савицкая. — Минск: ИП «Экоперспектива», 1998.
Справочник кризисного управляющего / под ред. Э. А. Уткина. — М. :
Приор, 1998.
Степанов В. В. Несостоятельность (банкротство) в России, Франции,
Англии, Германии. — М.: Статут, 1999.
Стоянова Е. Финансовый менеджмент. Российская практика. — М.:
Перспектива, 1994.
Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / под ред.
А. П. Градова. —СПб.: Специальная литература, 1996.
Терехова В. А, Международные и национальные стандарты бухгалтерского
учета и отчетности : практ. пособие. — М.: Перспектива: АКДИ «Экономика
и жизнь», 2000.
Терехина В. Я. Финансовое управление фирмой. — М.: Экономика, 1998.
Тумшина В, M.j Сапрыкина М. С. Анализ и диагностика финансово-
хозяйственной деятельности предприятия. — Ростов-н/Д.: Феникс, 2002.
Таль Г. К., Григорьев В, В., Бадаев Н. Д и др. Оценка предприятий:
доходный подход. — М. : Гильдия специалистов по антикризисному правлению,
2000.
Уткин Э. А. Антикризисное управление. — М.: Ассоциация авторов и
издателей «Тандем»; ЭКМОС, 1997.
Финансы предприятия: учебник/ под ред. Н. В. Колчиной. — М.: Юнити-
Дана, 2002.
Хелферт Э. Техника финансового анализа. — М.: Юнити, 1996.
Хил Лафуете А. М. Финансовый анализ в условиях неопределенности /
пер. с исп.; под ред. Е. И. Велесько, В. В. Краснопрошина. — Минск:
Технология, 1998.
Холт Р. Основы финансового менеджмента. — М.: Дело, 1993.
Чеботарь Ю. М. Как избежать банкротства и стать прибыльным. — М. :
Мир деловой книги, 1997.
Черняк В. 3., Сергеева И. А. Оценка инвестиционных проектов. — М., 1999.

286
Список использованной литературы
Шабалдин Е. М. Как избежать банкротства / Е. М. Шабалдин, Н. А. Кри-
невский, М. В. Карп. — М.: Инфра-М, 1996.
Шеремет А, Д. Методика финансового анализа / А. Д. Шеремет, В. С. Сай-
фулин, Е. В. Негашев. — М.: Инфра-М, 2001.
Шершеневич L Ф. Конкурсный процесс. — М.: Статус, 2000.
Финансы предприятия : учебник для вузов / под ред. Н. В. Колчиной. —
М.: Юнити-Дана, 2002.
Финансовое управление фирмой / под ред. В. И. Терехина. — М.:
Экономика, 1998.
Экономический анализ : учебник для вузов / под ред. Л. И.
Гиляровской. — М.: Юнити-Дана, 2002.
Статьи в периодической печати и сборники научных трудов
Безбородова Т. И. Сравнительный анализ моделей идентификации
несостоятельности предприятий // Экономический анализ: теория и практика*
2003. № 3. С. 16-20.
Весенева Я. Знакомьтесь — Закон о банкротстве // Экономика и жизнь.
1998. № 5. С. 2.
Вестник ФСФО России. 2001. № 10. С. 35.
Вытрянский В. Новый взгляд на банкротство // Экономика и жизнь. 1997.
№11. С. 27.
Витрянский В. Обзор основных положений редакции Федерального
закона «О несостоятельности (банкротстве)» // Антикризисное управление. 2003.
№5. С. 7-12.
Волков А., Привалов А. Худший закон России // Эксперт. 2001. № 39. С. 52.
Володина К В. Анализ движения денежных средств // Бухгалтерский учет.
2000. № 21. С. 74-76.
Грачева М. Е. Тенденции развития методик финансового анализа // Аудит
и финансовый анализ. 2004. № 1. С. 16—20.
Давыдова Г. В. Методика количественной оценки риска банкротства
предприятий // Управление риском. 1999. № 3. С. 13—20.
Дранко О.И. Реструктуризация задолженности: цена капитала //
Консультант. 1999. № 6.
Дубинчын А. Недействительность сделок должника в законодательстве о
банкротстве // Хозяйство и право. 1999. № 5. С. 36.
Елисеев А, Банкротство: эффективность применения института в
современных условиях // Содействие. 1998. № 2.
Ефимова О. В, Оборотные активы организации и их анализ //
Бухгалтерский учет. 2000. № 19. С. 73.
Иммухамедов А, Банкротство бизнеса или бизнес на банкротстве //
Ремедиум. 2002. № 10. С. 14-22.
Колшиченко Е. А. Защита должника при несостоятельности (банкротстве)
в Великобритании, США, Германии, Франции и России (сравнительный
анализ) // Вестник ВАС РФ. 2000. № 9.
Короткова Л. Ликвидация предприятия // Финансовая газета.
Региональный выпуск. 2001. № 50, 51.

Список использованной литературы
287
Лившиц Я. Г. Мировое соглашение в деле о банкротстве // Вестник ВАС
РФ. 1999. № 1.
Любушин Я. А. Анализ финансового состояния коммерческой
организации // Аудит и финансовый анализ. 2003. № 3. С. 10—22.
Лю Бернем. Как предотвратить банкротство предприятия — роль МСФО //
Accounting report. 2001. Вып. 43. С. 1—2.
Макарьева В. И. Ликвидация вследствие признания организации
(юридического лица) банкротом // Налоговый вестник. 2001. № 7. С. 23—26.
Монич Ю. Банкротство в Венгрии: методы рыночного и государственного
урегулирования // Проблемы теории и практики управления. 1994. № 3.
С. 49-53.
Новикова М. В. Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции //
Бухгалтерский учет. 2000. № 6. С. 54—60.
Оленин А. Е. Правовые основы и особенности наблюдения как процедуры
процесса о банкротстве // Законодательство. 2000. № 2. С. 10.
Панков В. В, Экономический анализ в условиях антикризисного
управления // Аудит и финансовый анализ. 2003. № 3. С. 81—93.
Панков В. В., Любушин Н. И, Сучков Е. А. Особенности экономического
анализа в условиях антикризисного управления организациями //
Экономический анализ: теория и практика. 2002. № 1. С. 7—15.
Парушина Я. В. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности //
Бухгалтерский учет. 2002. N° 4. С. 46—52.
Пятое М. Л. Относительность показателей бухгалтерской отчетности //
Бухгалтерский учет. 2000. N° 6. С. 39—49.
Саркисян А. Г. Слияние и банкротства: мировой опыт и Россия //Деньги и
кредит. 1999. №.2. С. 8-9.
Свит Ю. Восстановительные процедуры — способ предотвращения
банкротства // Российская юстиция. 1998. № 3. С. 16.
Фрайберг Ф. Финансовый контроллинг. Концепция финансовой
стабильности фирмы // Финансовая газета. 2000. N° 1.
Шнейдман Л. 3. На пути к международным стандартам финансовой
отчетности // Бухгалтерский учет. 1998. № 1. С. 6.
Хорин А. Я. Раскрытие существенной информации // Бухгалтерский учет.
1999. №11, 12.
Хорин А. Я. Финансовая отчетность организации: концепция физического
капитала // Бухгалтерский учет. 2001. № 7. С. 68.

Книги издательства «Экономисть» можно купить:
• В книготорговом объединении «Юристъ — Гардарика»
105082, Москва, ул. Ф. Энгельса, д. 75, стр. 10 (ст. метро «Бауманская»)
Тел.: D95) 797-9081, 797-9082, 797-9083, 797-9084
363-0634, 363-0635, 363-0636
Адрес электронной почты: yr_grd@aha.ru
Интернет-магазин «Юристь — Гардарика»: http://www.u-g.ru
Оптовый отдел, «Книга — почтой» — с 9.00 до 18.00, выходные — суб., воскр.
Розничный магазин — с 10.30 до 20.00 (понед. — суб.)
с 10.00 до 16.00 (воскр.)
• В книжном магазине-салоне «Юристъ»
101000, Москва, Лубянский пр., д. 7, стр. 1
(ст. метро «Лубянка», «Китай-город»)
Тел.: D95) 624-5036
Время работы: с 10.00 до 19.00, выходные — суб., воскр.
Учебное издание
Ендовицкий Дмитрий Александрович
Щербаков Михаил Викторович
ДИАГНОСТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ
Учебное пособие
Редактор О. В. Баканова
Корректор О. Н. Картамышева
Художественный редактор И. С. Соколов
Компьютерная верстка И. Г. Долгой
Оформление переплета А Л. Бондаренко
Подписано в печать 18.08.06. Формат 60x90 V|6. Гарнитура Ньютон.
Печать офсетная. Усл. печ. л. 18,0. Тираж 3000 экз. Заказ № 4258.
Издательство «Экономисть».
105187, г. Москва, ул. Щербаковская, д. 50/52,
Тел.: D95) 234-8319.
Отпечатано с готовых диапозитивов
в ОАО «Можайский полиграф комбинат».
143200, г. Можайск, ул. Мира, 93.