УЧИТЬСЯ СТАЛО ПРОЩЕ!

Инвестиции

чайников

Научитесь
выбирать акции,
облигации и ETF

Инвестируйте в недвижимость
и малый бизнес

Соберите свой прибыльный
портфель

Эрик Тайсон, МВА,
финансовый консультант
для •

чайников
Инвестиции

для •

чайников

9-е издание

Эрик Тайсон

i БОМБОРА

Ж== ИЗДАТЕЛЬСТВО

Москва
УДК 336.761

БЬК 65,262.2

Т14

Investing For Dummies. 9th Edition

Eric Tyson

For Dummies® trademark is the exclusive property of Wiley and is used under license

Original English language edition Copyright ©2021 by John Wiley & Sons, Inc. All
rights reserved including the right of reproduction tn whole in pan in any form. This
translation published by arrangement with John Wiley & Sons, Inc.

Инвестиции для чайников ©2021 by John Wiley & Sons, Inc. Все права, включая
право на воспроизведение, защищены полностью или частично в любой
форме. Этот перевод опубликован по соглашению с John Wiley & Sons, Inc.

Wiley, the Wiley Publishing Logo, For Dummies, Для чайников. Dummies Man and
related trade dressarc trademarks or registered trademarks of John Wiley and Sons, Inc.
and/or itsaffi Hates in the United States and/or other countries. Used by permission.

Wiley, логотип the Wiley Publishing. For Dummies, «Для чайников», Dummies
Man и связанные с ними элементы являются зарегистрированными товарными
знаками John Wiley and Sons, Inc. и/или ее филиалами в США и других странах.
Используется с разрешения.

Тайсон. Эрик.

Т14 Инвестиции для чайников / Эрик Тайсон ; [перевод с англий-
ского К. Галкиной]. — 9-е издание. — Москва : Эксмо, 2026. —
480 с. — (Для чайников).

ISBN 978-5-04-223054-7

Инвестиции — это деньги, которые вложили в акции, облигации, фонды, драго-
ценные металлы и даже недвижимость. Они не просто сохраняют капитал владель-
ца. но приумножают его. Благодаря этой книге из десятков тысяч разных ценных
бумаг и инвестиционных инструментов вы сможете собрать свой портфель, который
будет регулярно приносить прибыль Вы узнаете, зачем вообше инвестировать, если
можно открыть вклад в банке, откуда возник шум вокруг криптовалют и как инфля-
ция и выборы президента влияют на стоимость активов.

В этой кише вы найдете; инвестиционные инструменты, анализ рисков и до-
ходностей, особенности вложений в недвижимость и малый бизнес, практические
советы и разоблачение биржевых мифов.

УДК 336.761

ЬБК 65.262.2

ISBN 978-5-04-223054-7

© К. Галкина, перевод, 2025

© Оформление. ООО «Издательство «Эксмо», 2026
Оглавление

Введение...................................................7

О книге....................................................9

1.	Начинаем инвестировать...................................13

Глава I. Изучаем варианты инвестирования..................15

Глава 2. Взвешивание рисков и доходностей.................35

Глава 3. Приведите свои финансы в порядок.................59

2.	Хкпии, облигации и Уолл-стрит............................95

Глава 4. Работа рынков акций и облигаций..................97

Глава 5. Зарабатываем на акциях..........................113

Главаб. Изучение и покупка отдельных акций...............147

Глава 7. Изучение облигаций и других кредитных вложений..173

Глава 8. Осваиваем паевые и биржевые инвестиционные фонды.203

Глава 9. Выбор брокерской фирмы .........................243

3.	Недвижимость............................................255

Глава 10. Инвестирование в жилье.........................257

Глава 11. Инвестирование в недвижимость..................273

Глава 12. Финансирование недвижимости и заключение сделок.305

4.	Малый бизнес............................................333

Глава 13. Насколько вы готовы к малому бизнесу...........335

Глава 14. Создание и управление малым бизнесом...........355

Глава 15. Покупка малого бизнеса.........................383

5.	Инвестиционные ресурсы................................  401

Глава 16. Ра зумный выбор инвестиционных ресурсов....... 403
Глава 17. От печати к подкастам и программам: как ориентироваться
в разных финансовых форматах................................413

Глава 18. Выбираем лучшие книги по инвестированию...........423

Глава 19. Изучение интернет- и программных ресурсов.......  433

6.	Десять из десят и  .........................................447

Глава 20. Десять инвестиционных препятствий, которые нужно
преодолеть..................................................449

Глава 21. Десять вещей, которые следует обдумать
при рассмотрении инвестиционной сделки......................457

Глава 22. Десять советов по инвестированию на падающем
фондовом рынке..............................................465

Алфавитный указатель....................................... 471

Об авторе...................................................474

Посвящение..................................................475

Благодарности автора........................................475
Введение

С каждым новым изданием этого руководства по инвестиро-
ванию я убеждаюсь, что основная инвестиционная филосо-
фия, о которой я рассказываю, выдержала испытания вре-
менем и изменчивыми рыночными силами.

Во время финансового кризиса 2008 года было страшно. Крупные
компании с Уолл-стрит1 разорялись, цены на акции падали, а про-
цент увольнений и безработицы стремительно рос. И все это про-
исходило в разгар президентских выборов. Разговоры о новой Вели-
кой депрессии витали в воздухе. По данным опросов, большинство
американцев опасались, что очередная депрессия уже наступила.
Цены на жилье в большинстве населенных пунктов резко падали,
и все больше объектов недвижимости становились предметом зало-
гового права (изымались за долги).

Инвестирование уже не казалось таким увлекательным заняти-
ем. Однако, несмотря на го что этот спад был самым тяжелым
за последние десятилетия, он имел сходство с предыдущими таки-
ми же периодами. Люди, которые сохранили чувство перспективы
и следовали моим советам, получили огромные доходы после па-
дения рынка.

Перенесемся в 2020 год. Соединенные Штаты переживают один
из самых продолжительных периодов экономическою роста, а уро-
вень безработицы упал до минимального за 50 лет значения. Цены
на акции продолжают достигать новых высот, несмотря на перио-
дические спады. А затем коронавирус прервал хорошие времена
и быстро напомнил нам. что инвестирование связано с рисками

1 На Уолл-стрит, финансовом квартале Ныо-Йорка. находятся крупнейшие американские финан-
совые институты, чьи решения и настроения влияют на мировые рынки. — Прим. науч. ред.
и внезапным снижением цен, причем зачастую тогда, когда этого
меньше всего ожидаешь.

По опыту работы с людьми со скромным и не очень достатком,
можно выделить несколько факторов, которые приводят к увели-
чению благосостояния:

» Жить по средствам, систематически экономить и инвестиро-
вать, в идеале — с учетом налоговых льгот.

» Покупать и держать глобально диверсифицированный порт-
фель акций.

» Создавать собственный малый бизнес.

» Инвестировать в недвижимость.

В этой книге подробно рассказывается о каждом из этих подходов.
Однако не менее — если даже не более — важно то. что информа-
ция, предоставленная в этой книге, поможет вам понять и выбрать
инвестиции, которые соответствуют вашим личным и финансовым
целям.

О книге

Лучшие инвестиционные инструменты для формирования ка-
питала — акции, недвижимость и малый бизнес — не измени-
лись. Но чтобы стать уверенным игроком в мире инвестиций, вам
по-прежнему нужны деньги. Как и первое издание книги «Инвести-
ции для чайников», 10-е издание этого национального бестселлера
включает в себя полный обзор этих инструментов, а также других
вариантов инвестиций. Среди самых значительных изменений
в этом издании:

» Я обновил данные и примеры в этой книге, чтобы предо-
ставить вам самые свежие идеи и аналитические выкладки.
Вам трудно понять, повлияет ли политика в отношении клю-
чевой ставки и упрямая инфляция на фондовый рынок? Лю-
бопытно. как текущее и будущее налоговое законодательство
может повлиять на ваши инвестиционные стратегии? Беспо-
коитесь о том, что выборы повлияют на экономику и финан-
совые рынки? Запутались в растущем количестве вариантов
накопительных, пенсионных сбережений? Ищете способ
инвестировать в акции, не подвергая себя тем огромным ри-
скам, которые проявились во время финансового кризиса
2008 года или епгтда, вызванного коронавирусом в 2020 году?
Хотите вонять, что такое биржевой фонд (ETF) или хедж-
фонд и стоит ли в них инвестировать? Интересуетесь, отку-
да значительный шум вокруг таких криптовалют, как Bitcoin,
и стоит ли вам вложиться? Думаете о том, чтобы воспользо-
ваться онлайн-брокером, который рекламирует «бесплатную»
торговлю? Раздумываете, стоит ли инвестировать в недвижи-
мость. учитывая текущие рыночные условия? Задаетесь вопро-
сом, как лучше всего инвестировать в глобальном масштабе?
Сложно разобраться в различных экономических показателях
и в том. что они означают для вашей инвестиционной стра-
тегии? Ответы на эти и многие другие вопросы вы найдете
в данном издании.

» Я предлагаю еще больше информации, как разобраться в ресур-
сах для инвестирования. С огромным ростом числа веб-сай-
тов, программного обеспечения, приложений, публикаций
в интернете, СМИ и других источников информации по ин-
вестированию вы, вероятно, испытываете затруднения при
выборе материала для изучения. Достаточно сложно понять,
кому можно доверять, а кого следует игнорировать. Многие
эксперты и аналитики утверждают, что их прогнозы имеют
отличную репутацию, но кому на самом деле можно верить?
Я объясняю, как оценить качество существующих инвестици-
онных инструментов и ресурсов и привожу примеры надеж-
ных источников.

Чтобы сформировать капитал, вам не нужен диплом из престижно-
го университета или аспирантура, вам не нужен богатый папа (или
мама), биологический или приемный! Все, что вам нужно. — это
желание прочитать и применить на практике простые, но мощные
уроки и стратегии, изложенные в этой книге.

И я абсолютно серьезно, грамотное инвестирование — это не раке-
тостроение. Конечно, если вы столкнулись со сложной, нетипичной
проблемой, лучше обратиться за квалифицированной помощью.
Даже если вы решите воспользоваться услугами профессионалов,
будет не лишним заняться самообразованием. Это поможет вам
сфокусировать запросы и оценить компетентность специалиста.

Наивные предположения

Каждая книга пишется с расчетом на определенного читателя, и эта
ничем не отличается от других. Вот несколько предположений, ко-
торые я сделал о вас:

|> Возможно, у вас уже есть инвестиции, но вы хотите разрабо-
тать полномасштабный инвестиционный план.
» Вы желаете усилить свой портфель.

» Вы хотите оценить советы вашего инвестиционного консуль-
танта/брокера или другие инвестиционные идеи.

» У вас есть инвестиционный план, финансируемый компани-
ей. например 401 (к), и вы хотите принять некоторые решения
относительно его хода или полностью его переделать.

Если одно или несколько из этих описаний вам знакомы, вы при-
шли по адресу.

Значки, используемые этой в книге

На протяжении всей книги значки помогут вам пройти через ла-
биринт предложений, решений и предостережений. Я надеюсь, что
следующие изображения сделают ваше путешествие по инвестици-
онным стратегиям более плавным.

Если вы видите этот значок, значит, я указываю на компании, про-
дукты, услуги и ресурсы, которые за многие годы доказали свою
исключительную эффективность. Это ресурсы, которыми я поль-

эрикА 30вапся (ияи воспользовался бы) лично и рекомендовал своим дру-
зьям и близким.

ьй Я использую этот значок, чтобы выделить вопрос, который требу-
ет от вас дополнигельной детективной работы Но не волнуйтесь:
я предварительно подготовлю вас к задаче, так что вам не придется
разберемся быТЬ в роли начинающего сыщика.

ЗАПОМНИТЕ

Думаю, тут все очевидно — этот значок обозначает что-то очень-
очень важное. Не забудьте!

Пропустить или прочитать — выбор за вами. Здесь будет содержать-
ся большое количество информации, которая может оказаться цен-
ной по мере расширения ваших знаний в области инвестирования,
примечание но есть риск получить передозировку материалом, который может

и не понадобиться прямо сейчас.

СОВЕТ

Этот значок обозначает стратегии, которые позволят вам быстрее
достичь благосостояния и одним прыжком преодолеть высокие пре-
пятствия.
Этот значок указывает на коварную область, которая сделала

1\ «фарш» из тех несчастных, что осваивали ее до вас. Пропускайте
"J на свой страх и риск.

ОСТОРОЖНО

За пределами книги

В дополнение к материалам книги, которую вы читаете прямо сей-
час, прилагается бесплатная шпаргалка, которая поможет вам встать
на нуль успешного инвестирования. Чтобы получить эту шпаргалку,
просто зайдите на сайт www.dummies.com и найдите в поисковой
строке «Investing For Dummies Cheat Sheet».

Куда двигаться дальше

Если у вас есть время и желание, я рекомендую вам прочитать эту'
книгу полностью. В ней вы найдете подробное описание того, как
максимизировать доходность и минимизировать риски с помощью
инвестиций, способствующих росту благосостояния. Но читать
от корки до корки, конечно, не обязательно. Если у вас есть кон-
кретный вопрос или два, на которых вы хотите сосредоточиться се-
годня. или если вы хотите получить дополнительную информацию
завтра, это не проблема. Книга «Инвестиции для чайников, 10-е
издание» позволит легко найти ответы и на конкретные вопросы.
Просто обратитесь к оглавлению или указателю, чтобы найти нуж-
ную информацию.
НАЧИНАЕМ
ИНВЕСТИРОВАТЬ
В ЭТОЙ ЧАСТИ . .

Ознакомьтесь с различными видами инвестиций,
t-ключая акции, облигации, недвижимость, малый
бизнес и фонды.

Углубите свое понимание рисков и доходности
чтобы принимать взвешенные инвестиционные
решения и реагировать на изменения на рынке

Принимайте разумные инвестиционные решения,
которые будут соответствовать вашей общей
финансовой ситуации и целям.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 1

» Определяем понятие «инвестирование»

» Рассмотрим, как акции, недвижимость
и владение малым бизнесом формируют
устойчивый капитал

» Узнаем, какую роль играют кредиты
и другие виды инвестиций

» Поймем, куда не сюит вкладывать
деньги

Изучаем варианты
инвестирования

Если вы хотите достичь значимых личных и финансовых це-
лей, таких как собственное жилье, открытие своего бизнеса,
помощь детям в обучении в университете (и возможность про-
водить с ними больше времени, пока они маленькие), комфортный
выход на пенсию и так далее, вы должны знать, как правильно ин-
вестировать.

Говорят, и это слишком часто цитируется, что единственные кон-
станты в жизни — это смерть и налоги. Я добавляю еще одну: не-
вежество в вопросах инвестирования. Поскольку инвестирование —
занятие не из легких, у вас может возникнуть соблазн с завистью
посмотреть на тех людей, которые, как кажется, знают толк в день-
гах и вложениях. Помните, все начинают с одинакового уровня
финансовой грамотности: никакого! Никто не родился со знанием
этих вопросов! Единственная разница между теми, кто подготов-
лен в этом, и теми, кто нет, заключается в том, что первые либо
посвятили свое время и силы на приобретение полезных знаний
о мире инвестиций, либо их родители привили им хорошую базу
в этом вопросе.

Прежде чем я расскажу об основных инвестиционных альтернати-
вах в этой главе, я хочу начать с самого элементарною, но важ-
ного. Что конкретно я имею в виду под «инвестированием». Если
говорить простым языком, инвестирование заключается в том, что
вы откладываете лены и на будущее.
Вы можете выбирать из десятков тысяч акций, облигаций, паевых
инвестиционных фондов, биржевых фондов и других видов инве-
стиций. К сожалению, для новичков и даже для экспертов, кото-
рые будут с вами откровенны, знание термина «инвестиции» — это
только вершина айсберга. В каждом из этих инструментов скрыва-
ется настоящая юра деталей.

* Если бы у вас было желание и возможность бросить работу, вы мог-
Тли ли бы заниматься анализом экономических тенденций и финан-
совых отчетов, а также беседовать с сотрудниками, клиентами,
запомните поставщиками и так далее. Однако я не хочу отпугнуть вас от ин-
вестирования только потому, что некоторые люди занимаются этим
на постоянной основе. Разумные инвестиции не обязательно дол-
жны отнимать у вас много времени. Если вы знаете, где получить
качественную информацию, и покупаете активы под профессио-
нальным управлением, вы можете доверить контроль нал вложе-
ниями экспертам. Тогда у вас будет больше свободного времени
на то, что вам нравится, и вы сможете заниматься тем, что у вас
получается лучше всего.

Важная часть грамотного инвестирования — понимание, обладае-
те ли вы достаточной информацией, чтобы справиться с задачей
самостоятельно, или же вам все-таки следует обратиться к специа-
листам. Например, иностранные фондовые рынки обычно сложнее
изучить и понять, чем внутренние. Следовательно, при инвестиро-
вании за рубежом нанимать хорошего управляющего, например че-
рез паевой или биржевой фонд, имеет больше смысла, чем тратить
время, силы и средства на подбор отдельных международных акций.

Я здесь для того, чтобы дать вам информацию, необходимую для
навигации в сложном мире инвестиций. В этой главе я расчищу
вам путь, чтобы вы могли определить основные виды инвестиций
и понять сильные и слабые стороны каждого из них.

Формируем капитал с помощью
инвестиций в собственность

Если вы хотите, чтобы ваши деньги в долгосрочной перспективе
приносили доход, превышающий уровень инфляции, и не возра-
жаете, чтобы стоимость ваших вложений иногда скакала по аме-

эрика риканским горкам, инвестиции в собственность — это то. что вам
нужно. Это такой вид инвестиций, при котором вы владеете до-
лей в какой-либо компании или другом активе (например, акциях,
недвижимости или малом бизнесе), способном приносить доход
и прибыль.
Наблюдать за тем, как богатейшие люди мира сколотили свое со-
стояние, очень познавательно. Неудивительно, что многие лидеры
мирового рынка получили свои капиталы в основном благодаря
приобретению части (или всей) успешной компании, которую они
(или другие) построили.

Помимо владения собственным бизнесом, многие обеспеченные
люди пополнили свои накопления за счет инвестиций в недвижи-
мость и фондовый рынок. Со снижением цен на жилье в конце
2000-х голов во многих регионах люди, недавно открывшие для себя
мир недвижимости, ошибочно полагали, что недвижимость — это
неудачник, а не долгосрочный победитель. Точно так же и фон-
довый рынок переживает периоды спада, но в долгосрочной пер-
спективе показывает хорошие результаты. (О рисках и доходности
инвестиций читайте в главе 2.)

И конечно, некоторые получают богатство по наследству. Даже если
ваши родители относятся к числу богачей и вы рассчитываете, что
они передадут вам большие деньги, вы все равно должны знать, как
грамотно ими управлять.

При условии, что вы понимаете и спокойно относитесь к рискам
и предпринимаете разумные шаги по диверсификации (не кладе-
те все инвестиционные яйца в одну кор типу), инвестиции в не-
движимость — это ключ к богатству. Чтобы достичь своих долго-
срочных финансовых целей, таких как выход на пенсию, деньги,
которые вы сберегаете и инвестируете, должны стабильно расти.
Если вы положите все свои деньги на банковские счета, которые
приносят мало процентов, если вообще приносят, вы, скорее всего,
не достигнете желаемою.

Конечно, не всем нужно, чтобы их деньги приумножались. Предполо-
жим, что вы унаследовали значительную сумму и/или поддерживаете
скромный уровень жизни и продолжите работать до преклонных лет
просто потому, что вам так нравится. В такой ситуации вам, возмож-
но. не стоит рисковать, вкладывая деньги в потенциально быстрора-
стущие инвестиции. Возможно, вас больше устроят более безопас-
ные инструменты. (Глава 3 поможет вам продумать такие вопросы.)

Выход на фондовый рынок

Акции, представляющие собой доли собственности в компании, —
это пример «инвестиций в собственность». Если вы хотите участво-
вать в росте и прибылях таких компаний, как Skechers (обувь)1,
вы можете это сделать! Просто купите их акции через брокерскую

1 В России начинающий иниесгор может легко приобрести акции любой крупной российской
компании, открыв брокерский счет в банке. — Прим науч. ред.
фирму. Однако даже если Skechers будет успешно развиваться в бу-
дущем, нельзя гарантировать, что стоимость акций компании будет
расти.

Сегодня некоторые компании продают свои акции напрямую ин-
весторам. позволяя обходиться без брокеров. Вы также можете ин-
вестировать в акции через паевой фонд или биржевой фонд (ETF),
где управляющий решает, какие именно акции включать в фонд.
Различные способы покупки акций рассматриваются в главе 6.

_	Не нужно быть выпускником М ВА или иметь ученую степень, что-

ТнП	бы зарабатывать на фондовом рынке. Если вы будете придерживать-

ся таких простых правил, как регулярное и систематическое инве-
запомните стирование, вложение средств в проверенные компании и фонды
при минимизации инвестиционных расходов и налогов, то в долго-
срочной перспективе вы сможете получить приличный доход.

Однако, думаю, не стоит ожидать, что вы сможете «победить рын-
ки», и вы точно не сможете победить лучших профессиональных
инвестиционных менеджеров в их же собственной непрерывной
игре. В этой книге вы найдете проверенные временем нехитрые
методы, которые позволят вашим деньгам расти как на фондовом
рынке, так и на других финансовых рынках. Подробнее об акциях,
взаимных и биржевых ({зондах я рассказываю в Части 2.

Владение недвижимостью

Люди с разным материальным достатком зарабатывают состояние,
инвестируя в недвижимость. Владение и управление недвижимо-
стью похоже на ведение малого бизнеса. Вам нужно удовлетворять
запросы клиентов (арендаторов), управлять расходами, следить
за конкурентами и так далее. Некоторые методы инвестирования
в недвижимость требуют больше времени, чем другие, но многие
из них — уже проверенные способы наращивания капитала.

Джон, работающий в городской администрации, и его жена Лин-
да, компьютерный аналитик, за последние десятилетия накопили
несколько миллионов долларов в инвестиционном капитале не-
движимости (разница между рыночной стоимостью недвижимости
и задолженностью). «Наши родители владели недвижимостью, ко-
торую сдавали в аренду, и мы увидели, что она может принести
доход и приумножить богатство», — говорит Джон. Инвестиции
в недвижимость понравились Джону и Линде еще и потому, что
они ничего нс знали о фондовом рынке, поэтому хотели держаться
от него подальше. Идея «кредитного плеча» — зарабатывания денег
с помощью заемных средств — в недвижимости также пришлась
им по душе.
Джон и Линда купили свой первый двухэтажный дом, когда
их совокупный годовой доход (десять лет назад) составлял всего
35 000 долларов. Каждый раз, когда они переезжали в новый дом,
они оставляли предыдущий и переделывали его под сдачу в аренду.
Сейчас, когда им за 60, Джон и Линда мультимиллионеры, владе-
ющие семью объектами инвестиционной недвижимости. «Это как
вторая пенсия — ежемесячный доход от недвижимости составляет
тысячи», — говорит Джон.

Джон с готовностью признает, что в аренде недвижимости есть свои
хлопоты. «Нам не очень нравится получать звонки посреди ночи,
но теперь у нас есть менеджер по недвижимости, который может
помочь с этим, когда нас нет дома. Кроме того, иногда бывает труд-
но найти новых арендаторов», — говорит он

В целом, Джон и Линда считают, что они были хорошо вознагра-
ждены за потраченное время и вложенные деньги. Доход от сда-
чи недвижимости в аренду позволяет Джону и Линде жить в более
комфортных условиях.

__ В конечном итоге, если хотите, чтобы ваши деньги росли гораздо
Cj} быстрее инфляции и налогов, вы должны пойти на определенный
риск. Любая инвестиция, имеющая реальный потенциал роста, так-
совет же имеет потенциал сокращения! Возможно, вы не захотите риско-
вать или у вас не хватит на это сил. В таком случае не отчаивайтесь!
В этой книге я рассказываю и о менее рискованных инвестициях.
О рисках и доходности вы узнаете из главы 2.

Ведение малого бизнеса

Я знаю людей, которые добились успеха в инвестировании, владея
или покупая предприятия. В отличие от инвестирования в фондо-
вый рынок, которое носит частичный характер, большинство людей
постоянно заняты ведением своего бизнеса, что повышает шансы
добиться чего-то значительного в финансовом плане.

КТО ХОЧЕТ ИНВЕСТИРОВАТЬ КАК
МИЛЛИОНЕР?

Миллион долларов - это уже не такая редкость, как раньше По дан-
ным компании Spectrem Group, которая проводит исследования
в области материального благосостояния, около 12 млн американских
семей имеют состояние не менее 1 млн долларов (не считая стоимости
основного жилья) Более 1,5 млн домохозяйств обладают состоянием
в 5 млн долларов и выше
Примечательно что семьи с состоянием не менее 1 млн долларов редко
позволяют финансовым консультантам управлять своими инвестиция-
ми. Лишь одна из десяти таких семейдает возможность консультантам
руководить инвестициями, в то время как 30% вообще не пользуются
подобными услугами Остальные 60% обращаются к консультанту
по мере необходимости, а затем самостоятельно принимают решения.

Как и в прошлых опросах, последние исследования материального
положения показывают, что состоятельные инвесторы достигли
и приумножили свое богатство за счет инвестиций в собственность,
таких как собственный малый бизнес, недвижимость и акции.

л Если вы попытаетесь инвестировать в отдельные акции, то, веро-
[ГТП ягнее всего, будете заниматься этим периодически, конкурируя
с профессионалами, которые инвестируют практически круглосу-
здпомнитЕ точно. Даже если вы посвящаете почти все свое время управлению
портфелем акций, вы все равно останетесь пассивным сторонним
наблюдателем в бизнесе, которым управляют другие Когда вы ин-
вестируете в свой собственный малый бизнес, вы — босс, к худу
это или к добру.

К примеру. Кельвин деся ть лет назад решил создать корпоративную
издательскую фирму. Он рискнул открыть свое дело, и его бизнес
успешно развивался. Сегодня, когда ему уже за 50, ею чистая при-
быль составляет более 10 миллионов долларов, и Кельвин может
выйти на пенсию, если захочет. Еще более важными для многих
владельцев бизнеса — и именно поэтому финансово успешные
предприниматели, такие как Кельвин, не бросают дело, накопив
много денег, — выступают нефинансовые выгоды от инвестирова-
ния. включая интересные вызовы и удовлетворение от управления
успешным бизнесом.

Сандра также уже более двух десятилетий дизайнер интерьеров. Ра-
нсе она работала в сфере моды в качестве модели, а затем — менед-
жером розничного магазина. Ее первым опытом в области дизайна
стала перепланировка комнат в проекте многоквартирного дома.
«Когда я сделала это первое здание и превратила этот дом в нечто
прекрасное и прибыльное, я поняла, что мне нравится заниматься
такой работой», — говорит Сандра. Сегодня фирма Сандры специ-
ализируется на реставрации исторических отелей, а о ее работе пи-
шут во многих журналах. «Деньги для меня не имеют первостепен-
ною значения, — говорит она. — Моей работой движет страсть...
хоть она. разумеется, и должна приносить прибыль». Сандра с удо-
вольствием занимается дизайном отелей по всей территории США
и за рубежом.

Большинство владельцев малого бизнеса (и я в том числе) знают,
что предпринимательская жизнь — это не прогулка по розовому
саду, в ней есть свои шипы. В эмоциональном и финансовом плане
предпринимательство иногда превращается в американские горки.
Однако, помимо финансового вознаграждения, владельцы малого
бизнеса moivt наслаждаться тем, что видят результаты своей работы
и знают, что OHti приносит пользу В совокупности фирмы Кельви-
на и Сандры создали десятки новых рабочих мест.

Не всем нужно стремиться открыть собственную компанию, чтобы
получать прибыль ог малого бизнеса. Вы можете разделить экономи-
ческие блага предпринимательского мира, купив уже существующий
совет бизнес или вложив деньги в чужое зарождающееся предприятие.

Подробнее об оценке и покупке бизнеса я рассказываю в Части 4.

Доход от кредитных инвестиций

Еще один инвестиционный инструмент, помимо инвестиций в соб-
ственность (о которых я рассказывал в разделе «Формируем капитал
с помощью инвестиций в собственность»), — предоставление денег
в долг. Предположим, что. как и большинство людей, вы храни-
те некоторую сумму денег в банке. Скорее всего, это будет рас-
четный счет, а возможно, и сберегательный/накопительный счет,
вклад или депозитный сертификат. Независимо от того, на какой
тип банковского счета вы кладете свои деньги, вы предоставляете
их банку в долг.

ПРИМЕЧАНИЕ

На какой срок и на каких условиях вы одалживаете деньги, зависит
от конкретного банка и счета. Депозитный (сберегательный) сер-
тификат обязывает вас предоставить банку свои деньги на опреде-
ленный срок — возможно, на шесть месяцев или даже на пару лет.
Взамен банк, как правило, выплачивает вам более высокую про-
центную ставку, чем если бы вы положили свои деньги на банков-
ский счет, обеспечивающий немедленный доступ к деньгам. (Вы
можете потребовать досрочное расторжение договора по сертифи-
кату. но это влечет за собой штрафные санкции.)

Как я подробно рассказываю в главе 7, вы можете вложить свои
деньги в облигации — еще один вид кредитных инвестиций. Когда
вы покупаете облигацию, выпущенную правительством или компа-
нией, вы соглашаетесь предоставить свои деньги в долг на заранее
оговоренный срок и получить определенную процентную ставку.
Например, по такой облигации вам могут выплачивать 4% в тече-
ние следующих десяти лет.

Доход инвестора ог кредитных вложений обычно ограничивается
первоначальной суммой инвестиций плюс процентные выплаты.
Если вы одолжите Neftlix свои деньги по одной из их облигаций
со сроком погашения, скажем, через десять лет, a Netflix в течение
следующего десятилетия вырастет в гри раза, вы не будете полу-
чать долю от прироста. Акционеры и сотрудники Netflix пожинают
плоды успеха компании, а вы, как держатель облигаций, — нет;
вы просто получаете проценты и номинальную стоимость облига-
ции обратно при наступлении срока погашения.

« Некоторые вкладывают слишком много в кредитные инвестиции,
нп позволяя другим иметь преимущества экономического роста. Хотя
кредитные инвестиции и кажутся более безопасными, поскольку
запомните вы заранее знаете, какой доход получите, они не так уж и надеж-
ны. Долгосрочный риск этих, казалось бы, безопасных денежных
вложений заключается в том, что ваши деньги будут расти слишком
медленно, что не позволит вам достичь ваших личных финансовых
целей. В худшем случае компания или другое учреждение, которому
вы одалживаете деньги, может обанкротиться и не выплатить ваши
вложенные средства.

ДВОЙНОЙ УДАР ОТ ИНФЛЯЦИИ И НАЛОГОВ

Банковские счета и облигации приносящие приличный доход, об-
надеживают многих инвесторов Получение небольшого процента,
конечно лучше чем потеря части или всех денег в рискованных
инвестициях.

Проблема в том, что деньги на сберегательном счете, например под
1,5%, на самом деле не приносят вам 1.5% Дело не в том что банк лу-
кавит, а в том, что в вашем инвестиционном портфеле есть несколько
не самых очевидных дыр

Первая дыра - это налоги. Когда вы получаете проценты вы долж-
ны заплатить с них налоги (если только вы не вкладываете деньги
л муниципальные облигации, которые не облагаются федеральными
и государственными налогами, или в пенсионный счет, в этом случае
вы обычно платите налоги позже, когда снимаете деньги) Если у вас
средний доход вы можете потерять на налогах около трети своих
процентов Таким образом ваша доходность в 1,5% теперь составляет
ГУо1.

Но вторая дыра в вашем инвестиционном портфеле может быть даже
больше чем налоги. Это инфляция Пусть некоторые вещи со вре-
менем становятся дешевле (например, компьютеры) большинство
товаров и услуг растут в цене. В последние годы инфляция в США

1 В Российской Федерации налог на доходы с процентов и выплат по акцням/облигациям, куп-
ли-продажи активов (налогооблагаемая база — доход — расход) фиксирован и составляет 13%. Так-
же есть льготы, например по облигациям федерального займа для населения (ОФЗ), при владении
акциями больше I года или при открытии индивидуального инвестиционного счета (И ИС) на срок
более 3 лет. — Прим науч. рел.
составляет около 27с1 е год (более 37с в долгосрочной перспективе)
Инфляция снижает покупательную способность доходов которые
ьы получили от инвестиций. Если вычесть 27о-ную «стоимость» ин-
фляции из оставшегося 17с. после уплаты налогов то к сожалению,
вы потеряете 17о на своих инвестициях.

Итого, на каждый доллар который вы вложили в банк год назад,
несмотря на то. что банк выплатил вам 1,5 пени процентов, у вас оста-
ется лишь 99 центов реальной покупательной способности на каждый
доллар, который был у вас год назад Другими словами, благодаря
инфляции и налоговым дырам в вашем инвестиционном портфеле
сейчас вы можете купить на свои деньги меньше чем год назад не-
смотря на то. что вы одолжили свои деньги на год.

Рассматриваем денежные
эквиваленты

Эквиваленты денежных средств — это любые инвестиции, которые
вы можете быстро и без затрат конвертировать в деньги.

Паевые инвестиционные фонды денежного рынка — это еще один
вид эквивалента денежных средств. Крупные и мелкие инвесторы
вкладывают в них триллионы долларов, потому что лучшие фонды
традиционно имеют более высокую доходность, чем банковские
сберегательные счета. (Некоторые онлайн-банки предлагают более
высокую доходность, но вы должны внимательно следить за допол-
нительными комиссиями за обслуживание, которые могут свести
на нет все преимущества по доходности, — см. главу 7.) Преиму-
щество фонда денежного рынка в доходности по сравнению со сбе-
регательным счетом почти всегда увеличивается при повышении
процентных ставок, поскольку банки крайне медленно повышают
ставки по сберегательным счетам.

Почему же не все пользуются этим преимуществом? Многие бан-
ковские сберегатели жертвуют этой доходностью, потому что счи-
тают. что фонды денежного рынка опасны — но это не так. Фонды
денежного рынка обычно инвестируют в безопасные активы, такие
как краткосрочные банковские депозитные сертификаты, казначей-
ские векселя правительства США и коммерческие бумаги (кратко-
срочные облигации), которые выпускают наиболее кредитоспособ-
ные корпорации1 2.

1 Размер инфляции отличается в разных странах и может меняться каждый год. Также необходимо
учитывать фактическую инфляцию, которая, как правило, выше официальной. — Прим. науч. ред.

2 Перечень активов, которыми оперируют в разных странах паевые инвестиционные фонды, мо-
жет отличаться, но сам принцип функционирования этих финансовых институтов схож. — Прим,
науч. ред.
Однако взаимные фонды денежного рынка предлагают множе-
ство быстрых способов получить свои деньги. Доступ к боль-
шинству ПИФов денежного рынка можно получить через интер-
нет, как и к большинству банковских счетов. Вы также можете
выписать чек (большинство фондов предусматривает, что чек
должен быть на сумму не менее 250 долларов) или позвонить
в фонд и попросить его отправить деньги по почте или элек-
тронным переводом1.

Если у вас есть лишние деньги, дремлющие на банковском сбере-
Cj} гательном счете, переводите их в более доходный ПИФ Даже если
это всего несколько тысяч долларов, дополнительная доходность
совет с лихвой окупит стоимость, например, этой книги. Если вы относи-
тесь к группе с высоким уровнем налогообложения, вы также може-
те использовать безналоговые фонды денежного рынка. (О фондах
денежного рынка читайте в главе 8.)

Остерегайтесь фьючерсов
и опционов

Предположим, вы считаете, что акции компании IBM1 2 — это хоро-
шая инвестиция. Направление, которое выбрала команда менедже-
ров. впечатляет, вам нравятся продукты и услуги, которые предлага-
ет компания. Прибыль, похоже, имеет положительную тенденцию.
Дела идут в гору.

Вы можете пойти и купить акции. Предположим, что в настоящее
время они продаются по цене около 100S за акцию. Если в течение
следующих шести месяцев цена вырастет до 150$, вы получите 50%
прибыли (150S — 100$ = 50$) на ваши первоначальные 100$ инве-
стиций. (Разумеется, при покупке и последующей продаже акций
вы понесете некоторые брокерские расходы.)

Но вместо того чтобы покупать акции сразу, вы можете приобрести
так называемые колл-опционы на IBM. Колл-опцион дает вам пра-
во купить акции IBM на определенных условиях у того, кто продает
вам этот опцион. Вы можете приобрести колл-опцион, который по-
зволит вам реализовать свое право на покупку акций IBM, скажем,
по цене 120$ за акцию в течение следующих шести месяцев. За эту'
привилегию вы заплатите продавцу опциона 6$ за акцию (и еще
комиссионные за сделку).

1 Функция чеков и почтовых переводов в России не практикуется. — Прим. науч. ред.

2 Есть российский рынок опционов, но он малоликвиден. Можно через брокеров получить до-
ступ к американскому рынку опционов, для зтого нужен статус квалифицированною инвестора. —
Прим. науч. ред.
Если в ближайшие несколько месяцев цена акций IBM подскочит,
скажем, до 1505, стоимость ваших опционов, которые позволяют
вам купить акции по 1205, будет стоить очень много — не менее
30$. Тогда вы сможете просто продать свои опционы, которые ку-
пили за 6$, с огромной прибылью — вы только что приумножили
свои деньги в пять раз!

©Хоть разговоры о большой прибыли звучат гораздо интереснее, чем
простая покупка акций и получение меньшей прибыли от роста
их цены, у колл-опционов есть две большие проблемы:

ОСТОРОЖНО

» Вы можете легко потерять все свои инвестиции. Если в те-
чение шести месяцев, пока вы владеете колл-опционом,
цена акций компании никуда не двинется или хотя бы не-
много не вырастет, опцион потеряет свою стоимость,
а вы — все 100% своих инвестиций. В моем примере, если
акции IBM на момент истечения срока действия опциона
будут стоить 1205 или меньше, опцион окажется бесполез-
ным.

» Колл-опцион — это краткосрочная азартная игра с ценой ак-
ций компании, а не инвестиция в саму компанию. IBM мо-
жет значительно расширить свой бизнес и увеличить прибыль
в ближайшие годы и десятилетия, но стоимость колл-опцио-
на зависит от взлетов и падений цены акций IBM в течение
относительно короткого периода времени (ближайшие шесть
месяцев). Если в ближайшие шесть месяцев фондовый рынок
упадет, IBM также может оказаться на дне, несмотря на улуч-
шение финансового состояния компании.

Фьючерсы1 похожи на опционы тем, что также могут являться
Cj) азартными финансовыми инструментами. Например, фьючерсы
моги быть связаны со стоимостью таких товаров, как мазут, ку-
совьт куруза, пшеница, золото, серебро или сало. Фьючерсы имеют дату
поставки, которая находится в не слишком отдаленном будущем.
(Вы действительно хотите, чтобы к вам домой доставили бушели
пшеницы? Или. что еще хуже, свиное сало?) Вы можете внести
небольшой первоначальный взнос — около 10% — при покупке
фьючерсов, значительно увеличив рычаг ваших «инвестиций». Если
цены упадут, вам придется внести еще больше денег, чтобы ваша
позиция не была продана. (Обратите внимание: фьючерсы на такие
финансовые инструменты, как индексы фондового рынка и про-
центные ставки, обычно предполагают денежный расчет, а не фи-
зическую поставку актива.) Мой совет: не играйте с фьючерсами
и опционами.

1 Фьючерс — это обязательство купить или продать базовый актив в будущем по цене, оговоренной
сегодня. — Прим. науч. ред.
Единственное реальное применение, которое вы можете (если
воо$ше можете) найти для этих деривативов (инструменты, чья
Vfi стоимость «производна* от базового актива), — это страхование
примечание (хеджирование) рисков. Предположим, вы владеете большим коли-
чеством акций, которые сильно подорожали, и не хотите продавать
их сейчас из-за налогов, которые вы должны будете заплатить с по-
лученной прибыли. Возможно, вы хотите отложить продажу акций
до следующего года, потому что планируете не работать или потому
что тогда вы сможете воспользоваться более низкой налоговой став-
кой. Можно купить так называемый пут-опцион, стоимость которо-
го возрастает при падении цены акции (поскольку пут-опцион дает
владельцу право продать свои акции покупателю пут-опциона по за-
ранее установленной цене акции). Таким образом, если цена ак-
ции, которой вы владеете, падает, растущая стоимость пут-опциона
компенсирует часть ваших потерь. Использование пут-опционов
позволяет отложить продажу активов, не рискуя при снижении
их котировок.

Размышляя о драгоценных металлах

На протяжении тысячелетий золото и серебро служили средством
обмена и валютой, поскольку имеют собственную ценность и не мо-
гут быть девальвированы как бумажные деньги (через печатание но-
вых денег). Эти драгоценные металлы используются в ювелирном
деле и производстве.

Как и инвестиции, золото и серебро хорошо работают во время
инфляции. Например, с 1972 по 1980 год, когда инфляция в США
достигла двузначного значения, а акции и облигации пошли под
откос, цены на золото и серебро взлетели более чем на 500%. В пер-
вое десятилетие 2000 года цены на драгоценные металлы стреми-
тельно росли, и некоторые опасались возвращения инфляции.

В долгосрочной перспективе драгоценные металлы — так себе ин-
/|\ вестиции. Они не приносят дивидендов, а рост цен на них в луч-
шем случае может просто идти в ногу с ростом стоимости жизни
осторожно (а Не опережать его). Хотя инвестировать в драгоценные металлы
лучше, чем хранить наличные в копилке или засовывать их под ма-
трас, долгосрочные доходы от подобных инвестиций не так хороши,
как от качественных облигаций, акций и недвижимости. (Я подроб-
но рассказываю об облигациях, акциях и недвижимости в Частях
2 и 3.) Один из способов получить более высокую долгосрочную
прибыль — инвестировать в паевой фонд или биржевой фонд, со-
держащий акции компаний, производящих золото и драгоценные
металлы (см. главу 8).
Валюты и криптовалюты

ЗАПОМНИТЕ

Время от времени вы можете видеть рекламу или статьи, предлагаю-
щие инвестировать в такие валюты, как британский фунт, швейцар-
ский франк, японская иена и так далее. Поскольку такие валюты
поддерживаются правительством конкретной страны, они обычно
достаточно стабильны, если только в стране нет сложной эконо-
мической ситуации (очень высокая инфляция) или проблем с фи-
нансами (очень высокий уровень государственного долга, который
затрудняет погашение).

Но я бы не называл инвестированием вложение денег в опреде-
ленную валюту в надежде, что она вырастет в цене по отношению
к другим валютам, потому что это больше похоже на азартную игру.
На движение валют влияет множество факторов, и предсказать его
практически невозможно даже для экспертов по инвестициям, ко-
торые следят за этим куда тщательнее, чем вы.

В последние годы появилась целая коллекция так называемых циф-
ровых или онлайн-«валют», известных как криптовалюты, которые
продвигаются создателями, надеющимися получить большие дохо-
ды. Я обнаружил, чго о Bitcoin, Ethereum, Solana и других крипто-
валютах знают гораздо больше молодых людей, чем представите-
лей старшего поколения. Это вполне логично, поскольку речь идет
о цифровой валюте, используемой для интернет-тран закций.

Так что же такое биткоин (и другие криптовалюты)? Начнем с того,
что на самом деле это не монета, называть криптовалюту монетой —
это маркетинговый трюк, чтобы она казалась настоящей валютой.
Биткоин и другие криптовалюты существуют только в онлайн-про-
ст ранет ве. Создатели биткоина ограничили количество монет, ко-
торые можно «добыть» и пустить в оборот (подробнее о майнинге
расскажу далее).

Пока популяризаторы биткоина рассказывают о его пользе и го-
ловокружительном росте, многие люди, у которых есть эти самые
биткоины, продолжают удерживать их в надежде, что цена вырас-
тет. Люди не хранят регпьные валюты с подобными радужными
надеждами на инвестиционную прибыль.

Онлайн-транзакции с использованием биткоинов можно проводить
анонимно, их нельзя оспорить, переспорить или отменить. Поэто-
му, если вы купите что-то с помощью биткоина (или большинства
других криптовалют) и у вас возникнут проблемы с купленным
товаром, это очень плохо — у вас не будет никаких средств пра-
вовой зашиты, в отличие, например, от покупки, совершенной
по кредитной карте. Конспиративная природа криптовалют делает
их привлекательными для людей, пытающихся спрягать деньги или
занимающихся незаконной деятельностью.

По состоянию на сентябрь 2020 года около 370 млрд долларов вложено
в эти криптовалюты (значительно меньше по сравнению с более чем
830 млрд в начале 2018 года), согласно данным CoinMarketCap.com,
который сейчас отслеживает более 5200 криптовалют. Это соответ-
ствует тому, что произошло с биткоином: его цена достигла пика,
почти 20 000$ за монету, в начале 2018 года, а недавно торговалась
примерно на уровне 11 000$.

Так сколько же стоит такая криптовалюта, как биткоин? У циф-
ровых активов нет собственной стоимости. В отличие от золота.
Золото имеет не только долгую историю использования в качестве
средства обмена (валюты), но и коммерческое и промышленное
применение. Кроме того, добыча золота из недр земли стоит ре-
альных денег, что обеспечивает поддержку цены на золото в диа-
пазоне 1300$ за унцию, что ненамного ниже недавней цены на зо-
лото в размере около 1950$ за унцию. (Биткоин имеет выдуманный
процесс добычи, при котором вам требуется специальное компью-
терное оборудование и куча электричества для решения сложных
математических задач.)

Предложение биткоина в настоящее время искусственно ограни-
чено. И биткоин вряд ли можно назвать уникальным — это одна
из десятков тысяч криптовалют. Поэтому, если другая пара-тройка
монет окажутся проще в использовании и будут более привлека-
тельны (отчасти потому, что они гораздо дешевле), биткоин, скорее
всего, рухнет в цене.

Несмотря на то что биткоин был самой популярной криптовалютой
в последние годы, лишь немногие торговцы принимают его к опла-
те. К тому же пользователи ВТС получают невыгодные коэффи-
циенты конвертации, которые значительно увеличивают реальную
цену товаров, купленных за биткоин.

Я не могу сказать, что произойдет с ценой биткоина или любой
другой криптовалюты в следующем месяце, году или десятилетии.
Но я могу сказать, что он практически гге имеет собственной ценно-
сти как цифровая валюта, поэтому те, кто платит тысячи долларов
за биткоин, скорее всего, в конечном итоге будут разочарованы. Ко-
личество криптовалют продолжает расти, поскольку их разработчи-
ки надеются стать первыми в создании следующего актива, который
взлетит в цене.

В последнее время в интернете появилось множество статей и видео-
роликов (от людей с определенными целями), в которых говорится
о том, чго биткоин заменит золото, поскольку обладает свойствами
и качествами, которые не уступают золоту или даже превосходят
его. Для тех, кто вкладывает деньги в криптовалюты, такие как бит-
коин, это привлекательный маркетинговый ход: обшая рыночная
стоимость золота составляет около 8 трлн долларов, а стоимость
биткоина — около 210 млрд долларов. Сторонники криптовалют
считают, что если хотя бы несколько процентов денежных средств,
которые хранятся в золоте, перейдут в биткоин и другие криптова-
люты, то их пена может значительно возрасти.

Золото иногда демонстрирует многолетние периоды щедрой до-
ходности; в долгосрочной перспективе его доходность сопоставима
с темпами инфляции. Золото — не подходящий актив для долго-
срочного роста, как это возможно с акциями и недвижимостью,
но оно отлично справляется с защитой покупательной способности
ваших денег в долгосрочной перспективе.

Ниже приведены распространенные аргументы, которые сторонни-
ки биткоина используют для его продвижения по сравнению с зо-
лотом:

» Как и золото, биткоин дефинитен, легко делится, его невозмож-
но подделать, и он очень портативен. Биткоин — одна из де-
сятков тысяч созданных криптовалют. В их совокупности нет
ничего дефицитного или уникального.

» Биткоин обладает реальной полезностью, в отличие от золота.
Сторонники биткоина пренебрежительно утверждают, что зо-
лото годится только для ювелирных украшений и некоторой
электроники. У золота есть реальное коммерческое примене-
ние, и люди также наслаждаются его долговечностью и красо-
той в ювелирных изделиях. Биткоин не предлагает ни одного
из этих преимуществ и применений, поскольку это выдуман-
ная вещь, существующая только в интернете.

» Биткоин позволяет мгновенно перемещать ценность по всему
миру и, по сути, бесплатный. Для перечисления биткоина тре-
буется время и усилия, и он далеко не так широко распро-
странен. Кроме того, его использование сопряжено со значи-
тельными транзакционными издержками, учитывая разницу
между ценой покупки и продажи в любой момент времени.

» С течением времени биткоин станет более стабильным, чем зо-
лото, и будет расти гораздо более высокими темпами. Хотя чрез-
вычайная волатильность цен на биткоин со временем должна
уменьшиться, маловероятно, что цена на него когда-нибудь
будет такой же стабильной, как на золото. Также нет ника-
ких законных оснований ожидать, что биткоин или десятки
тысяч других виртуальных валют будут расти в цене быстрее,
чем цена золота, если вообще будут расти. (Интересно, что
во время кризиса COVID-19 в начале 2020 года фондовый ры-
нок, биткоин и другие криптовалюты упали в цене, а золото
выросло.)

» Биткоин — уникальная кригповалюта, поскольку она имеет
сильную торговую марку, привлеки тельное сообщество и ограни-
ченное предложение. Существуют десятки тысяч криптовалют,
и биткоин далеко не уникален. У него относительно сильная
узнаваемость бренда и, конечно, преданные последователи
и верующие (которые, разумеется, будут поддерживать то,
во что вложили свои деньги). Предполагается, что у этой ва-
люты есть верхний предел возможного предложения, однако
нет никакой гарантии, что он будет соблюден. Кроме того, су-
ществует множество других криптовалют, которые выступают
близкими аналогами.

Коллекционирование

Термин «коллекционные предметы* — это общая категория для ан-
тиквариата, искусства, автографов, бейсбольных карточек, часов,
монет, комиксов, кукол, драгоценных камней, фото1 рафий, редких
книг, ковров, марок, старинного вина, письменных принадлежно-
стей и множества других предметов.

Знатоки изобразительного искусства, антиквариата и винтажно-
го вина не хотели бы сравнивать свое занятие с покупкой старых
игральных карт или ночных горшков, но суть в том. что коллек-
ционные предметы — это все предметы, не имеющие особой вну-
тренней ценности. Вино — это просто гроздь старого перемолотого
винограда. Картина — это просто холст и краски, которые в роз-
ничной продаже обойдутся вам в несколько баксов. Марки — это
маленькие кусочки бумаги, обычно меньше пары-тройки квадрат-
ных сантиметров. А как насчет бейсбольных карточек? Черт возь-
ми. мы с друзьями детства засовывали их между спиц велосипедных
колес!

Я не пытаюсь преуменьшить вклад, который художники и другие
люди вносят в мировую культуру. И я знаю, что кто-то придает
большое значение некоторым из этих предметов. Но настоящие
инвестиции, которые могут заставить ваши деньги расти, такие
как акции, недвижимость или малый бизнес, — это активы, кото-
рые могут приносить доход и прибыль. Коллекционные предметы
не имеют большой внутренней стоимости и поэтому полностью
подвержены прихотям и спекуляциям покупателей и продавцов.
(Как показывает история и как я рассказываю в других частях этой
книги, цены на конкретные акции, недвижимость и предприятия
Moiyr быть также подвержены прихотям и спекуляциям покупателей
и продавцов, особенно в краткосрочной перспективе. Однако в дол-
госрочной перспективе рыночные пены возвращаются к реальности
и разумным величинам.)

Вот несколько основных проблем с коллекционными товарами:

» Наценки огромны. Разница между ценой, которую дилер пла-
тит за предмет, и пеной, за которую он потом пролает этот
предмет, часто составляет около 100%. Иногда разница еще
больше, особенно если дилер второй или третий посредник
в цепочке покупки. Таким образом, ваше приобретение долж-
но как минимум удвоиться в цене, чтобы стать безубыточным.
А стоимость может не увеличиться в два раза в течение 10—
20 лет и более!

» Множество других расходов Если наценок вам мало, некото-
рые предметы коллекционирования влекут за собой и другие
расходы. Например, если вы покупаете дорогостоящие пред-
меты, может потребоваться их оценка. Возможно, придется
оплатить расходы на хранение и страховку. И в отличие от на-
ценки. некоторые из этих расходов вы оплачиваете из года
в год.

» Кот в мешке. Иной раз вы можете переплатить за коллекцион-
ный экземпляр, не зная о его несовершенствах или дефектах.
Хуже того, вы можете купить подделку. Даже солидные диле-
ры попадались на удочку.

» Ваша драгоценность может испортиться со временем. Солнеч-
ный свет, влажность, слишком высокие или низкие темпера-
туры и множество других факторов могут испортить качество
вашего коллекционного предмета. Страховка не покрывает
такого рода ущерб или небрежность с вашей стороны.

» Неутешительные доходы. Даже если не принимать во внима-
ние существенные затраты на покупку, хранение и продажу,
средняя доходность, которую инвесторы получают от коллек-
ционных предметов, редко опережает инфляцию и, как прави-
ло, уступает инвестициям в фондовый рынок, недвижимость
и малый бизнес. Объективные данные о доходности коллек-
ционных предметов трудно найти. Никогда не доверяйте «дан-
ным», которые предоставляют дилеры или многочисленные
издания о коллекционировании.

Наибольший доход инвесторам в области коллекционирования
приносит умение прогнозировать, на какие предметы будет спрос.
Думаете, вам это под силу? Вы можете быть умнейшим челове-
ком в мире, но знайте: большинство дилеров не могут определить,
что станет популярным в ближайшие десятилетия. Они получают
прибыль так же, как и другие розничные торговцы: за счет спреда
(разницы в цене) или наценки на продаваемый товар. У покупате-
лей и коллекционеров переменчивые, причудливые вкусы, кото-
рые почти невозможно предугадать. Знали ли вы. что Beanie Babies,
Furbies, Pet Rocks или Cabbage Patch Kids1 станут хитами (надол-
го ли их хватит)?

- Вы можете стать неплохим инвестором в этой области, собрать
ТнГ| много информации об определенном типе коллекционных прсд-
метов, но чтобы получать достойный доход, надо войти в 10% луч-
запомниге ших коллекционеров. Чтобы достичь такого уровня знаний, вам
придется потратить сотни, а то и тысячи часов на чтение, иссле-
дование и самообразование в сфере конкретного вида коллекцио-
нирования.

Нет ничего плохого в том, чтобы тратить деньги на коллекционные
предметы. Только не обманывайте себя, думая, что это инвестиции.
Вы можете спустить массу средств на эти малодоходные «инвести-
ции». В лучшем случае коллекционные предметы дают богачам
возможность покупать качественную вещь, которая не обесце-
нится.

Если вы собираете коллекционные предметы, вот несколько сове-
Cj) тов, которые следует запомнить:

совет » Коллекционируйте из любви, желания или интереса. Другими
словами, не собирайте коллекцию, ожидая высоких доходов
от инвестиций, потому что, скорее всего, вы их не полу-

чите.

» Храните качественные веши, которые приобрели, и. возможно,
когда-нибудь они будут иметь ценность. Хранение качествен-
ных изделий — самый простой способ пробиться в коллек-
ционный бизнес. Комплекты бейсбольных карточек, которые
я собирал в детстве, сейчас (спустя 30 с лишним лет) стоят
от сотни до тысячи долларов!

» Покупайте у первоисточника и по возможности исключайте по-
средников. В некоторых случаях вы можете купить изделие не-
посредственно у мастера. Мой брат, например, приобретает
керамику напрямую у художников.

» Сравнивайте коллекционные предметы, ходите по магазинам
и не бойтесь торговаться. Эффективный способ вести перего-
воры после того, как вы определитесь с покупкой, — сделать
свое предложение дилеру или создателю по телефону. В этом

' Культовые ш рушки-«бсстселлеры», которые в разные времена становились невероятно популяр-
ными
случае продавец не будет стоять над вами, и нс придется при-
нимать решение немедленно.

» Получите гарантию обратного выкупа. Попросите у продавца
(который утверждает, что его товар — отличная инвестиция)
письменную гарантию, что в течение пяти лет он обязан вы-
купить у вас вещь, если вы решите ее продать, как минимум
за ту же цену или дороже.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 2

» Исследование различных видов рисков

» Снижение риска при высоком зара-
ботке

» лределение ожидаемой доходности
для различных инвестиций

» Оценка доходности инвестиций

Взвешивание рисков
и доходностей

Женщина отказывается от гамбургера на пикнике, сказав, что
в неправильно приготовленном мясе может содержаться смертель-
но опасная кишечная палочка. На следующей неделе та же жен-
щине! садится к другу в винтажную машину без подушек безопас-
ности.

Риск — в глазах смотрящего. Восприятие риска в значительной
степени основано на личном опыте людей. При этом иногда они
беспокоятся о сравнительно небольших рисках, упуская из виду
гораздо более крупные.

Конечно, риск наличия кишечной палочки в мясе существует, по-
этому героиня из моего примера имеет законные основания для бес-
покойства. Однако она же села в машину без подушки безопасности
и подвергла себя гораздо большему риску гибели, чем если бы съела
гамбургер. В Соединенных Штатах ежегодно в автомобильных ава-
риях погибает более 35 000 человек.

Когда речь идет об инвестициях, большинство людей зациклива-
ются на одних рисках — порой обоснованно, а порой нет, — при
этом полностью игнорируют другие, более важные. В этой главе
я расскажу о различных видах вложений, их рисках и ожидаемой
доходности.
Оценка рисков

Куда бы вы ни пошли, везде есть риски; просто некоторые из них
более очевидны. Многие люди неправильно понимают риски. Рас-
ширив свои знания, вы сможете уменьшить или победить часть
своих страхов и принимать более разумные решения по сниже-
нию рисков. Например, некоторые аэрофобы не понимают, что,
по статистике, летать гораздо безопаснее, чем водить автомобиль.
Вероятность погибнуть в автомобиле примерно в 110 раз выше,
чем в самолете. Но когда падает самолет, это становится большой
новостью, потому что жертвами оказываются десятки, а иногда
и сотни людей, которые даже не совершали безрассудных поступ-
ков. В го же время национальные СМИ. похоже, уделяют меньше
внимания тем 100 людям, которые погибают на дорогах каждый
день.

Кроме того, существует проблема контроля. Полеты кажутся бо-
лее опасными, потому что кто-то (пилот) контролирует самолет,
в го время как машиной управляет сам водитель. Конечно, невоз-
можно полностью контролировать все, что происходит вокруг вас,
например механические проблемы вашего транспорта.

Это не значит, что не следует водить машину или летать на само-
лете. Однако вы можете рассмотреть меры по уменьшению рисков,
которым подвергаете себя в транспорте. Например, вы можете при-
обрести автомобиль с повышенным уровнем безопасности, ездить
менее агрессивно и свести к минимуму поездки в качестве пасса-
жира с плохими водителями. Когда вы летаете на самолете, при-
держивайтесь крупных авиакомпаний — по статистике, это безо-
паснее, чем летать на самолетах небольших авиакомпаний с менее
опытными пилотами.

Хоть некоторые люди любят жить на полную катушку и идти на риск
ради веселья (как еше можно объяснить атьпинистов. парашюти-
стов и прыгунов с тарзанки?), большинство людей все же стремят-
ся минимизировать опасность и наслаждаться спокойной жизнью.
Многие также отдают себе отчет в том, что жизнь, лишенная всяко-
го риска, сделала бы их куда менее счастливыми — да и едва ли та-
кая задача вообще выполнима.

По тому же принципу вы вряд ли избежите всех рисков, связанных
с инвестированием и, скорее всего, будете недовольны как резуль-
татами своих инвестиций, так и образом жизни. В мире инвестиций
некоторые обходят стороной акции и другие инвестиции, которые
кажутся нестабильными. В результате такие инвесторы часто по-
лучают низкую долгосрочную прибыль и подвергают себя более
существенным рискам, которые изначально упустили из виду.
Например, инфляция и налоги, которые снижают покупательную
способность их денег.

Нельзя жить, не рискуя. Образа жизни или деятельности, полно-
стью свободных от опасности, просто не существует. Вы можете
свести угрозы к минимуму, но никогда не устраните их полностью.
Некоторые методы снижения рисков неприемлемы, потому что они
ухудшают и качество вашей жизни в целом. Риски складываются
из нескольких факторов. В следующих разделах я расскажу о раз-
личных типах инвестиционных рисков и о проверенных методах,
которые можно использовать для их разумного снижения, не упу-
ская при этом возможности получить выгоду от инвестиций в раз-
вивающиеся активы.

Рыночный риск

Хотя фондовый рынок помогает приумножать капитал, большин-
ство понимает, что он также способен резко обвалиться — на 10,
20 или 30% (и более) за относительно короткий период времени.
Это пример рыночного риска — то есть опасности того, что стои-
мость вложений может упасть.

После того как в феврале 2020 года американский фондовый
рынок достиг нового исторического максимума, связанные
с COVID-19 опасения и сдерживающие меры, ограничивающие пу-
тешествия и другие виды деятельности, в итоге привели к резкой
и краткосрочной рецессии. Чуть более чем за месяц промышленный
индекс Доу Джонса упал на 36%.

После пика, дости) нутого в 2000 году, американские акции, если
судить по индексу крупных компаний S&P 500, к 2002 году упали
примерно на 50%. Акции на бирже NASDAQ, в значительной сте-
пени ориентированной на технологические компании, упали более
чем на 76% с 2000 по 2002 год!

После многолетнего подъема акции достигли пика в 2007 году,
а затем резко упали во время «финансового кризиса» 2008 года.
С момента пика до спала американские и мировые акции рухнули
на 50 с лишним процентов.

Всего за шесть недель (с середины июля 1998 года по начало сен-
тября 1998 года) акции крупных компаний США упали примерно
на 20%. Индекс американских акций более мелких компаний сни-
зился на 33% за чуть более долгий период — два с половиной ме-
сяца.

Если вы думаете, что крах фондового рынка США, произошедший
осенью 1987 года, был серьезным событием (рынок упал на 36%
за несколько недель), взгляните на таблицу 2-1, где перечислены
основные кризисы за последние 100 с лишним лет, которые были
такими же или даже хуже.

ТАБЛИЦА 2-1. Крупнейшие падения фондового рынка США*

ПЕРИОД	РАЗМЕР ПАДЕНИЯ
1929-1932	89% (ауч1)
2007-2009	55%
1937-1942	527о
1906-1907	49%
1890-1896	47%
1919-1921	47%
1901-1903	46%
1973-1974	45%
1916-1917	40%
2000-2002	39%
2020	36%

""Согласно изменениям в промышленном индексе Доу Джонса

Недвижимость демонстрирует аналогичные неуправляемые, досад-
ные тенденции. Несмотря на то что недвижимость (как и акции) —
это отличная долгосрочная инвестиция, различные рынки недвижи-
мости время от времени терпят крах.

С конца 1920-х до середины 1930-х годов цены на жилье в США
упали на 25%. Когда в начале 1980-х годов на юге США рухнула
нефтяная промышленность, стоимость недвижимости в этом ре-
гионе резко понизилась. Позднее, в 1980-х и начале 1990-х годов,
северо-восток США погрузился в тяжелую рецессию, и цены на не-
движимость во многих районах сократились на 20 с лишним про-
центов. После пика, достигнутого в 1990 году, многие рынки жи-
лья на Западном побережье, особенно в Калифорнии, столкнулись
с падением цен — в большинстве районов к середине 1990-х годов
они уменьшились на 20 и более процентов. Крах японского рынка
недвижимости также начался примерно в то же время, что и па-
дение калифорнийского рынка. Цены на недвижимость в Японии
рухнули более чем на 60%.

Падение цен на жилье в США в середине и конце 2000-х годов
привлекло к себе беспрецедентное внимание. Некоторые люди
и эксперты говорили, что это был худший рынок недвижимости
в истории. Число случаев выкупа жилья увеличилось отчасти из-
за покупателей, которые финансировали свои сделки с помощью
рискованных ипотечных кредитов (в своих книгах, включая эту,
я рекомендую их избегать — см. главу 12). Здесь я должен отме-
тить, что ситуация на рынке жилья зависит от региона. Например,
в некоторых районах Тихоокеанского северо-запада и юга страны
в середине и конце 2000-х годов наблюдался рост цен, в то время
как на других — существенный спад.

Прочитав этот обзор, вы, возможно, захотите оставить все свои
деньги в банке — так как знаете, что не потеряете их, а значит,
не придется постоянно беспокоиться. С тех пор как в 1933 году по-
явилось страхование вкладов (FDIC), никго не терял 20, 40, 60 или
80% своих сбережений, хранящихся в банке (хотя до этого такие
масштабные потери действительно случались). Но просто позволить
своим деньгам лежать без дела было бы ошибкой.

Если вы отказываетесь от участия в фондовом рынке и рынке
ТиГ) недвижимости только из-за потенциального риска, вы упускае-
' те проверенный временем метод накопления капитала. Вме-
запомните сто тою чтобы воспринимать спады и коррекции рынка как не-
что ужасное, рассматривайте их как потенциальные возмож-
ности или «продажи». Постарайтесь не поддаваться эмоциям,
которые часто отпугиваю! от покупки того, чего другие, как кажется,
избегают.

Позже в этой главе я покажу вам щедрые доходы, которые истори-
чески обеспечивали акции и недвижимость, а также другие инве-
стиции. В следующих разделах предлагаются несложные действия,
которые помогут снизить риск инвестирования и предотвратить
сильное падение стоимости вашего портфеля.

Разнообразие - ключ к успеху

Если вы беспокоитесь о состоянии экономики, правительства и на-
циональной валюты, вы можете диверсифицировать и снизить ин-
вестиционный риск, инвестируя за рубежом. Большинство крупных
компаний ведут бизнес в нескольких странах, поэтому вы. инвести-
руя в акции крупных игроков, обеспечиваете то, что ваши инве-
стиции будут в определенной степени международными. Вы также
можете инвестировать в акции международных компаний, в иде-
але — через паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды
(см. главу 8).

Конечно, инвестиции за рубежом не смогут полностью защитить
вас в случае глобальной экономической катастрофы. Если вы бес-
покоитесь о риске такою бедствия, то. вероятно, вам также следу-
ет беспокоиться о том, что на Землю упадет огромный метеорит.
Может быть, все-таки есть способ колонизировать космическое
пространство...
__ Диверсификация инвестиций может включать не только ваш порт-
ер фе.ть акций. Вы также можете приобретать недвижимость, чтобы
W диверсифицировать свои вложения. В начале 2000-х годов многие
совет рынки недвижимости действительно росли, в то время как амери-
канский фондовый рынок находился в глубоком кризисе. И на-
оборот, когда в середине 2000-х годов американская недвижимость
переживала многолетний спад, акции в этот же период показывали
хорошие результаты. В конце 2000-х годов цены на акции резко
упали, в то время как цены на недвижимость в большинстве регио-
нов снизились, но затем акции вернулись, и недвижимость в конеч-
ном итоге тоже выросла.

Учитывайте свой временной горизонт

Инвесторам, которые опасаются, что фондовый рынок может пойти
ко дну и унести их деньги вместе с собой, необходимо учитывать
срок, на который они планируют инвестировать. В течение одно-
го года на рынках акций и облигаций может произойти широкий
спектр событий (как показано на рисунке 2-1). История демон-
стрирует, что вы теряете деньги примерно в одном случае из каж-
дых трех лет, когда инвестируете в рынок акций и облигаций. Тем

Годовая доходность с поправкой на инфляцию

РИСУНОК 2-1

Каковы шансы
заработать или
потерять деньги
на американских
рынках? В течение
одного года
вы гораздо чаше
(и больше)
выигрываете
на акциях, чем
на облигациях
не менее инвесторы на фондовом рынке зарабатывают деньги (ино-
гда значительные суммы) примерно в 2/3 случаев за год. (Инвесто-
ры в облигации тоже зарабатывали примерно 2/3, хотя в среднем
их доход был гораздо меньше.)

Хотя в краткосрочной перспективе фондовый рынок более перемен-
чив, чем рынок облигаций, в долгосрочной перспективе инвесторы
в фондовый рынок получают гораздо более высокую доходность,
чем инвесторы в облигации (Подробнее см. в разделе «Доходность
акций» далее в этой главе.) Почему? Потому что инвесторы в акции
несут риски, которые не несут инвесторы в облигации, и они могут
обоснованно рассчитывать на их компенсацию. Однако не забывай-
те, что облигации, как правило, превосходят скучный старомодный
банковский счет.

История показывает, что риск падения рынка акций или облигаций
Tmri становится тем меньше, чем дольше вы планируете инвестировать.

На рисунке 2-2 показано, что по мере увеличения срока владения
запомните акциями с I до 3 лет, с 5 до 10 лет и затем до 20 лет возрастает ве-
роятность того, что акции будут расти в цене. Фактически за все
20 лет фондовый рынок США, измеряемый индексом акций круп-
ных компаний S&P 500. никогда не терял деньги, даже после выче-
та влияния инфляции.

РИСУНОК 2-2:

Чем дольше
вы держите акции,
тем больше
вероятность гою,
что вы заработаете
деньги

Среднегодовая доходность акций США

1 год 3 года 5 лет	10 лет	20 лет

Data Source: Standard & Poor's 500 index

John Sons, fne.
Большинство инвесторов беспокоит риск потерять свои средства.
На рисунке 2-2 хорошо видно, что ключ к минимизации вероятно-
сти потери денег на акциях — это долгосрочное владение. Не вкла-
дывайтесь в акции, если нс планируете держать их менее пяти лет,
а лучше — десятилетие или дольше. О том, как использовать акции
в качестве долгосрочных инвестиций, читайте в Части 2.

Сокращайте позиции на перегретых
рынках1

Возможно, вы слышали выражение «покупай дешево, продавай до-
рого». Хотя я не верю в го. что можно поймать момент на рынке (то
есть предсказать наиболее выгодное время для покупки и продажи),
однако определить сильно перегретый или недооцененный рынок
не так уж сложно. Например, во втором издании этой книги, вы-
шедшем в 1999 году, я предупреждал читателей о сильно завышен-
ных ценах на многие акции интернет-компаний и технологических
компаний (см. главу 5). На протяжении всей этой книги я объясняю
несколько простых, но действенных методов, которые можно ис-
пользовать для определения того, какой перед вами инвестицион-
ный рынок — приемлемый, выгодный или «раздутый». Вам следует
избегать переоцененных инвестиций по двум важным причинам:

» Если и когда эти переоцененные инвестиции падают, они
обычно падают сильнее и быстрее, чем инвестиции с более
справедливой ценой.

» Вы, скорее всего, найдете другие инвестиции, которые пред-
лагают более высокую потенциальную прибыль.

В идеале вы должны избежать присутствия значительной части ва-
fj} ших денег на рынках, которые кажутся переоцененными (о том, как
распознать дорогие рынки, см. главу 5). С практической точки зре-
coblt ния избегать рынков с завышенными ценами не означает пытаться
продать все свои акции на таких биржах в тщетной надежде купить
их обратно по гораздо более низкой стоимости. Однако можно из-
влечь пользу из следующих стратегий:

» Инвестируйте новые деньги в другое. Не в перегретый рынок,
а в те инвестиции, которые предлагают вам более выгодные
условия. В результате, не продавая ни одной из своих, каза-
лось бы, дорогих инвестиций, вы сделаете их меньшей частью
своих общих активов. Если вы держите инвестиции за преде-

1 Перегретый рынок — ситуация, когда цены активов растут стремительными, необоснованными
темпами и достигают уровней, которые не поддерживаются фундаментальными экономическими
показателями. — Прим науч. ред.
лами пенсионных счетов, защищенных от налогов, концен-
трация ваших денег в другом месте также позволит вам избе-
жать налогов от продажи ценных инвестиций.

» Если приходился продавать, продавайте дорогие активы. Если
вам нужно собрать деньги на жизнь, например на пенсию
или на крупную покупку, продавайте крупные акции. Пока
налоги не слишком беспокоят, лучше продать подороже и за-
фиксировать прибыль. В главе 21 рассматриваются аспекты,
которые необходимо учитывать, когда вы думаете о продаже
инвестиций.

Риск отдельной инвестиции

Падение может привести весь инвестиционный рынок в состояние
американских горок, но и на здоровых рынках бывают потери. На-
пример, с начала 1980-х по конец 1990-х годов американский фон-
довый рынок переживал один из самых высоких подъемов в исто-
рии. Но вы никогда не узнаете об этом, если станете держателем
акций одной из убыточных компаний того периода.

Рассмотрим компанию под названием Navistar, которая за по-
следние десятилетия претерпела огромные изменения. Раньше эта
компания называлась International Harvester и производила сель-
скохозяйственную технику, грузовики, строительное и другое про-
мышленное оборудование. Сегодня Navistar производит в основном
грузовики.

В 1979 году акции этой компании торговатись по цене более 400$
за штуку. В последующее десятилетие они упали более чем на 90%
(как показано на рисунке 2-3). Даже после последующего оживле-
ния акции Navistar все еще торговатись по иене менее 35$ за акцию
(после паления ниже 10$ за акцию). Компания была приобретена
Traton всего за 35$ за акцию. Если в конце 1970-х годов работник

РИСУ НОК 2-3:

Даже бычий рынок1
1990-х годов не был
благосклонен
к каждой компании

1 Ьычий рынок —
финансовый рынок,
находящийся в со-
стоянии устойчи-
вого роста или оп-
тимизма. — Прим,
науч. ред.
уходил на пенсию из этой компании с 200 000S, вложенными в ак-
ции компании, то в 2021 году его инвестиции стоили около 14 000S!
А вот если при выходе на пенсию он бы просто обменял свои акции
на диверсифицированный портфель (о создании которого я говорю
в Части 2), то его накопления в размере 200 000$ выросли бы вплоть
до 5 млн долларов!

Цены на отдельные акции могут резко упасть, как, впрочем, и цены
на объекты недвижимости. Например, в Калифорнии в 1990-х го-
дах землетрясения подкосили цены на недвижимость, построен-
ную на месте мусорных свалок. Эти землетрясения подчеркнули
опасность строительства на плохой почве. За десять лет до этого
стоимость домов в населенных пунктах Таймс-Бич, штат Миссури,
и Лав-Канал, штат Ныо-Йорк, упала из-за сильных загрязнений волы
канцерогенными токсичными отходами. (В конечном итоге многие
домовладельцы в этих районах получили компенсацию за свои по-
тери от федерального правительства, а также от некоторых агентств
недвижимости, которые нс сообщили об этих загрязнителях.)

Вот несколько простых шагов, которые вы можете предпринять,
CjJ чтобы снизить риск отдельных инвестиций и не дать нарушить
ваши цели:

СОВЕТ

» Собирайте информацию. Когда вы покупаете недвижимость,
целый ряд проверок может уберечь вас от попадания в де-
нежную яму. При покупке акций вы можете изучить отдель-
ные показатели стоимости, финансовое состояние компании
и ее бизнес-стратегию, чтобы снизить вероятность покупки
акций компании с завышенной ценой или компании, находя-
щейся в затруднительном положении. В Частях 2, 3 и 4 этой
книги вы найдете информацию о том, как анализировать свои
инвестиции.

» Диверсифицируйте. Инвесторы, стремящиеся к росту, вкла-
дывают средства в ценные бумаги, например в акции. Вкла-
дывать значительные суммы своего капитала только в них
рискованно, особенно если эти активы относятся к одной
и той же отрасли или близкородственным отраслям. Что-
бы снизить этот риск, покупайте акции различных отраслей
и компаний. (Подробнее см. Часть 2.)

» Обратитесь к профессионалам, которые будут инвестировать
за вас. Лучшие паевые и биржевые фонды (см. главу 8) пред-
лагают недорогое профессиональное управление и контроль,
а также диверсификацию. Фонды, как правило, владеют 25
и более ценными бумагами различных компаний из разных
отраслей. В Части 3 я объясню, как вы можете инвестировать
в недвижимость аналогичным образом (то есть доверить ин-
вестирование профессионалам).
НИЗКАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

Терпин «ликридность» означает, как долго и по какой цене можно кон-
вертировать активы в наличные Деньги в вашем кошельке считаются
абсолютно ликвидными - они уже наличные

Предположим, что вы вложили деньги в ряд акций. Их не так уж и лег-
ко продать за вечер, но вы можете достаточно быстро продать боль-
шинство акций через брокера в любой день когда открыты финансо-
вые рынки (обычно это рабочие дни).

Паевые инвестиционные фонды предлагают ежедневную ликвид-
ность в любой день когда открыты финансовые рынки.

Недвижимость, как правило менее ликвидна, чем акции Подготовка
недвижимости к продаже требует времени а если вы хотите получить
за нее справедливую рыночную стоимость поиск покупателя может
занять недели или месяцы. Расходы на продажу (комиссионные
агентам, расходы на ремонт и закрытие сделки) могут составлять
от 8 до 10% от стоимости жилья

Частный малый бизнес - одна из наименее ликвидных инвестиций.
Продажа такого бизнеса обычно занимает больше времени, чем про-
дажа большинства объектов недвижимости.

Чтобы вам не пришлось продавать те активы, которые вы хотите ис-
пользовать в долгосрочных целях, храните на счете денежного рынка
резерв на случай чрезвычайных обстоятельств в размере трех-шести
частей от ваших месячных расходов на жизнь Также рассмотрите
возможность инвестирования части средств в высокорейтинговые
облигации (см. главу 7). которые приносят более значительный доход,
чем денежный рынок, без высокого риска и волатильности, присущих
фондовому рынку

Риск покупательной способности (также
известный как инфляционный риск)

Рост стоимости жизни (то есть инфляция) может привести к сниже-
нию стоимости ваших пенсионных накоплений и того, что вы мо-
жете купить на эти деньги, что также называется покупательной
способностью. Когда Тери вышла на пенсию в возрасте 60 лет, она
была довольна своим пенсионным доходом. Она получала пенсию
в размере 1600$ в месяц и 2400$ в месяц от тех денег, которые она
вложила в долгосрочные облигации. Ее ежемесячные расходы со-
ставляли около 3000$, поэтому ей удавалось откладывать немного
денег на небольшие путешествия.

Перенесемся на 15 лет вперед. Тери по-прежнему получа-
ет 1600$ от своей пенсии, но теперь она получает лишь 1800$
инвестиционною дохода, который поступает от депозитных сер-
тификатов. Из-за того, что цены на рынке облигаций иногда ме-
няются как на американских горках. Тери сильно нервничала
и отказалась от этих инвестиций. Теперь ее ежемесячные расходы
составляют около 4000$, и она использует лишь часть от основной
суммы инвестиций (первоначальных вложений). Она боится по-
терять свои деньги. У Тери есть причины для беспокойства. Она
вложила 100% своих денег без защиты от роста стоимости жизни.
(В ее социальном обеспечении есть поправки на инфляцию.) Ее до-
ход был комфортным в начале ее выхода на пенсию, но в 75 лет усло-
вия изменились, а Тери вполне может прожить еще 15 или более лет.

Снижение покупательной способности вашего инвестиционного
доллара в течение длительных периодов времени может иметь по-
следствия как у крупного рыночного краха или даже хуже. В табли-
це 2-2 показана фактическая потеря покупательной способности
ваших денег при различных темпах инфляции и за разные периоды
времени. Недавнее увеличение темпов инфляции в связи с панде-
мией COV1D-19 — это напоминание о том, что именно тогда, ког-
да инфляция, казалось бы, постоянно находится на низком уровне
и под контролем, она может резко подскочить и застать врасплох
почти всех.

ТАБЛИЦА 2-2. Разрушительный эффект инфляции на покупательную
способность ваших денег

УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ	10 ЛЕТ	15 ЛЕТ	25 ЛЕТ	40 ЛЕТ
2%	-18%	-26%	-39%	-55%
4%	-32%	-44%	-62%	-81%
6%	-44%	-58%	-77%	-90%
8%	-54%	-68%	-85%	-95%
10%	-61%	-76%	-91%	-98%

л	Будучи финансовым консультантом, я часто видел, как осторожные

нгп	инвесторы пытаются хранить свои деньги в облигациях и на счетах

денежного рынка, думая, что они «играют без потерь». Риск такой
запомните стратегии заключается в том, что ваши деньги в течение многих
лет будут расти слишком медленно, и вы не сможете достичь своих
финансовых целей. Другими словами, чем ниже доходность, тем
больше нужно откладывать, чтобы достичь определенной финан-
совой цели.

30-летняя девушка, желающая накопить 500 000$ к 65 годам, долж-
на откладывать 440$ в месяц при среднегодовой доходности в 5%,
но при среднегодовой доходности в 9% ей нужно откладывать все-
го 170$ в месяц. Молодые инвесторы должны уделять наибольшее
внимание риску получения низких доходов, но и недавним пенсио-
нерам тоже нужно об это задуматься. В возрасте 65 лет пожилые
люди должны понимать, что часть их активов может не использо-
ваться в течение десятилетия или более.

ИНФЛЯЦИЯ ВЫХОДИТ ИЗ-ПОД КОНТРОЛЯ

Вы думаете что 6 8 или 10% годовой инфляции - это плохо? А как
насчет того чтобы жить в стране, где инфляция достигает такого
уровня за один день"? Чрезмерно большой выпуск денег в погоне
за малым количеством товаров вызывает высокий уровень инфляции

Правительство которое бесконтрольно распоряжается национальной
валютой и денежной массой, обычно вызывает повышенные темпы
инфляции - так называемую гиперинфляцию Она разрушила не одну
страну на протяжении десятков и сотен лет.

События Германии конца 1910-х - начала 1920-х годов показывают,
насколько страшной может стать гиперинфляция Представьте,
за этот период цены выросли почти р, миллиард раз! То что стоило
1 рейхсмарку (немецкая валюта в те времена) в начале этой неразбе-
рихи. в итоге стоило почти 1 миллиард рейхсмарок Людям приходи-
лось возить с собой столько валюты что порой им требовались тачки
для ее перевозки! В конце концов это инфляционное бремя оказалось
слишком тяжелым для немецкого общества. Оно создало социальный
климат который способствовал подъему нацистской партии и Адоль-
фа Гитлера

В 1990-е годы ряд стран особенно те, что входили в состав бывшего
СССР а также такие государства, как Бразилия и Литва, оказались
в гиперинфляционной катастрофе с темпами инфляции в несколько
сотен процентов в год В середине 1980-х голов годовой уровень
инфляции в Боливии превысил 10000%.

Правительства часто пытаются ввести контроль над ценами, чтобы
предотвратить бешеную инфляцию (так поступил президент Ричард
Никсон в США в начале 1970-х годов), но подпольная экономика,
известная также как черный рынок, обычно берет верх.

Карьерный риск

Способность зарабатывать деньги — это, скорее всего, ваш самый
ТпТ| большой актив или, по крайней мере, один из самых больших.

Многие люди добиваются успеха в работе благодаря образованию
запомните и упорному труду. Говоря об образовании, я имею в виду не только
то, чему учат в формальной школе. Образование — это процесс, ко-
торый длится всю жизнь. Я узнал о бизнесе гораздо больше из свое-
го собственного опыта и опыта других людей, чем в образовательных
учреждениях. Я также много читаю (в Части 5 я рекомендую книги
и другие ресурсы, которые я считаю наиболее полезными).

Если вы не будете постоянно инвестировать в свое образование,
вы рискуете потерять конкурентное преимущество. Ваши навыки
и взгляды могут устареть и потерять актуальность. Это не означает,
что вы должны работать по 80 часов в неделю, это означает, что
часть вашего «рабочего» времени должна быть посвящена повыше-
нию квалификации.

Лучшие организации — это те, которые признают необходимость
постоянного получения знаний и инвестируют в своих сотрудников
посредством обучения и карьерного роста. Главное, не забывайте
учитывать свои собственные карьерные цели, которые могут не со-
впадать с целями вашей компании.

Анализ доходности

Инвестируя, вы можете зарабатывать деньги разными способами.
Каждый вид инвестиций имеет свой собственный набор сопутству-
ющих рисков, которые вы принимаете на себя, и, соответственно,
предлагает различную потенциальную доходность. В следующем
разделе я расскажу о том, какой! доходности вы можете ожидать
от каждого из основных способов инвестирования. Ио сначала
я расскажу вам о том, как рассчитать общую доходность инвести-
ций.

Компоненты общей доходности

Чтобы точно определить, сколько денег вы заработали (или поте-
ряли) на своих инвестициях, необходимо рассчитать общую доход-
ность. Чтобы получить эту цифру, вам нужно определить, сколько
денег вы вложили изначально, а затем учесть другие компоненты,
такие как проценты, дивиденды и рост (или обесценивание) стои-
мости.

Если вы когда-нибудь держали деньги на банковском счете,
на который начисляются проценты, вы знаете, что банк выплачи-
вает вам эти проценты, так как вы позволяете ему держать ваши
деньги. Затем банк может дать ваши деныи другому человеку
или организации в долг по гораздо более высокой процентной
ставке. Процентная ставка также известна как доходность. Таким
образом, если банк говорит, что сберегательный счет приносит
2%, он также может сказать, что доходность счета составляет 2%.
Обычно банки указывают процентные ставки или доходность
на годовой основе. Проценты, которые вы получаете, — это один
из компонентов дохода, который вы извлекаете из своих инве-
стиций.

Если банк выплачивает проценты ежемесячно, то. скорее всего,
он также указывает суммарную годовую доходность. После за-
числения процентов за первый месяц на ваш счет они также на-
чинают приносить доход. Так, банк может сказать, что по счету
выплачивается 2%, а эффективная головая доходность составит
2.04%.

Когда вы одалживаете свои деньги непосредственно компании —
а именно это вы и делаете, вкладывая деньги в облигации, которые
выпускает корпорация, — вы также получаете проценты. Облига-
ции, как и акции (которые представляют собой доли собственности
в компании), колеблются в цене после их выпуска.

Инвестируя в акции компании, вы надеетесь, что они будут расти
(дорожать) в цене. Конечно, они могут и упасть, или обесцениться.
Это изменение рыночной стоимости — часть вашего дохода от ин-
вестиций в акции или облигации:

Текущая стоимость инвестиций — Первоначальная стоимость
инвестиций

Первоначальная стоимость инвестиций

=	Удорожание или обесценивание

Например, если год назад вы вложили 10 000$ в акции (купили
1000 акций по 10$ за акцию), а сейчас эти инвестиции стоят 11 000$
(каждая акция стоит 11$), то рост стоимости ваших инвестиций вы-
глядит следующим образом:

и 000$ - ю ooos = 10%

10 000$

По акциям также могут выплачивать дивиденды, то есть компания
делится частью своей прибыли с вами как с акционером. Некото-
рые компании, особенно небольшие или быстро растущие, предпо-
читают реинвестировать всю свою прибыль обратно в компанию.
(Конечно, некоторые компании не получают прибыли, поэтому
им нечего выплачивать!) Вам также необходимо учитывать любые
дивиденды в своей доходности.

Предположим, что в предыдущем примере, помимо того, что ваши
акции выросли в цене с 10 000$ до 11 000$, компания выплатила
вам дивиденды в размере 100$ (1$ на акцию). Вот как рассчитать
свою общую доходность в таком случае:
Текущая стоимость инвестиций — Первоначальная стоимость
инвестиций + Дивиденты

Первоначальная стоимость инвестиций

=	Общая доходность

Эту формулу применим следующим образом:

(11 000$ - 10 000$) + 100$	...

------------------------------ — 1 I 70

10 000$

Доходность после налогообложения

Вы можете быть довольны тем, что ваши акции принесли 1 \ % дохо-
да. но помните: если вы не держали свои инвестиции на пенсион-
ном счете, защищенном от налогов1, вы должны заплатить подоход-
ный налог с вашей прибыли1 2. В частности, дивиденды и прибыль
от продажи инвестиций облагаются налогом, хотя часто по отно-
сительно низким ставкам3 4. Ставки налога на так называемый дол-
госрочный прирост капитала (для инвестиций, хранящихся более
одного года) и на дивиденды по акциям ниже, чем ставки налога
на другие доходы*. В главе 3 я расскажу о различных налоговых
ставках, затрагивающих ваши инвестиции, и объясню, как прини-
мать разумные с точки зрения налогообложения инвестиционные
решения, которые будут соответствовать вашей обшей финансовой
ситуации и целям.

Если вы вложили деньги в сберегательные счета, счета денежного
рынка или облигации, вы должны заплатить федеральный подоход-
ный налог с процентов плюс подоходный налог, взимаемый в ва-
шем регионе5.

Часто люди принимают решения об инвестировании, не за-
думываясь о налогах. Не совершайте эту ошибку! Что толку

1 Аналогом какого счета в России является новая программа софинансирования пенсионных на-
коплений (действует с 2024 года) — программа долгосрочных сбережении (ПДС). На этот счет мож-
но перевести пенсионные средства, сформированные по программе «накопительной части пенсии»
(доступно для работавших с 2002 по 2014 год) — Прим. науч. ред.

1 В России можно открыть индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Если вы владеете
им более 3 лет, вы можете получить льготы в виде освобождения от налога на доходы (13%). полу-
ченные с дивидендов или продажи акций. — Прим. науч. ред.

3 В России фиксированная ставка налога на доходы от инвестиций — 13%. — Прим. науч. ред.

4 В России с 01.01.2025 введена прогрессивная шкала НДФЛ ла доходы с заработной платы и по до-
говорам ГПХ. 11рн доходе свыше 2.4 млн рублей в год ставка НДФЛ составит 15. 18 или 22% на сум-
мы сверх лимита. НДФЛ с доходов от инвестиций и продажи имущества остается фиксированным
в размере 13%. — Прим. науч. ред.

5 В России уплачивается только НДФЛ 13%. — Прим. науч. ред.
зарабатывать деныи, если правительство забирает значительную
их часть?

Если вы относитесь к умеренному налоговому классу, то налоги
на ваши инвестиции, вероятно, составят около 30% (федеральные
и государственные). Таким образом, если до уплаты налогов ваши
инвестиции принесли 6%, то после уплаты налогов вы получите до-
ход, равный около 4,2%'.

Психологическая доходность

Прибыль и возможность избежать налогов могул стать мощным
стимулом для выбора инвестиционных инструментов. Однако, как
и в случае с другими важными решениями, вам нужно учитывать
не только конечный результат. Некоторые люди хотят получать
удовольствие от своих вложений. Конечно, при этом им не хочет-
ся терять деньги или жертвовать большим количеством потенци-
альных доходов. К счастью, существуют менее затратные способы
развлечься!

Психологическое вознаграждение заставляет некоторых инвесторов
выбирать определенные инвестиционные направления, такие как
отдельные акции, недвижимость или малый бизнес. Почему? По-
тому что по сравнению с другими, такими как управляемые паевые
инвестиционные и биржевые фонды, они считают эти инвестиции
более осязаемыми и от этого более увлекательными.

г-д Будьте честны с собой в том. почему вы выбираете те или иные ин-
вестиции. Позволять своему эго вставать на пути может быть опас-
но. Хотите ли вы инвестировать в акции компаний, гак как верите,
разберемся что сможете добиться большего, чем топ-менеджеры, работающие
на полную ставку? Велики шансы, что не сможете. (Подробнее см.
главу 6.) Такие вопросы стоит рассмотреть, когда вы задумываетесь
об инвестировании.

Доходность сберегательных счетов
и счетов денежного рынка

Лишние деныи, предназначенные для инвестиций (или экстрен-
ных случаев), следует хранить в надежном месте, предпочтительно
таком, которое не подвержено влиянию перемен на финансовых
рынках. По умолчанию и для удобства многие люди хранят лиш-
ние деньги на банковском сберегательном счете. Несмотря на ю что

1 При ставке НДФЛ в 13% доход с инвестиций 6% уменьшится до 5,22%. — Прим. науч. ред.
банк предлагает поддержку правительства США в лице Федераль-
ной корпорации страхования депозитов (FDIC)1, за это приходится
платить. Большинство банков выплачивают относительно низкую
процентную ставку по своим сберегательным счетам. (О вариантах
банковского обслуживания, включая более высокодоходные он-
лайн-банки. рассказываю в главе 7.)

Еще одно место, где можно хранить свои ликвидные сбережения, —
это взаимный фонд-’ денежного рынка. Это самые безопасные виды
взаимных фондов, которые по всем параметрам равны банковско-
му сберегательному счету. Лучшие фонды денежного рынка обыч-
но тают более высокую доходность, чем банковские сберегательные
счета. В отличие от банка, взаимные фонды денежного рынка со-
общают, сколько они платят за управление вашими деньгами. Если
вы относитесь к более высокому налоговому классу, существуют
и безналоговые версии фондов денежного рынка. Подробнее о фон-
дах денежного рынка читайте в главе 8.

Если вам нс нужен немедленный доступ к деньгам, рассмотрите
возможность использования казначейских векселей (T-bills)1 2 3 или
банковских депозитных сертификатов (CD), которые обычно вы-
пускаются на срок 3, 6 или 12 месяцев. Ваши деньги, как правило,
заработают больше на одном из этих инструментов, чем на сбе-
регательном счете в банке. (Однако в последние годы доходность
по T-bills была настолько низкой, что лучшие банковские сберега-
тельные счета, застрахованные FDIC, уже приносят более высокий
доход.) Ставки варьируются в зависимости от учреждения, так что
нужно внимательно изучить все возможные варианты. Недоста-
ток Г-векселей и банковских депозитных сертификатов в том, что
при изъятии вложений до истечения срока с вас взимается штраф
(в случае с CD) или комиссия за операцию (в случае с Т-вскселя-
ми) (см. главу 7).

Доходность облигаций

Покупая облигацию, вы одалживаете свои деньги эмитенту этой
облигации (заемщику), как правило правительству или корпора-
ции, на определенный срок. При покупке облигации вы рассчиты-
ваете получить более высокую доходность, чем при использовании

1 В России действует система обязательного страхования вкладов (ССВ) Все, что хранится
на счетах, картах, сберегательных депозитах и пр., застраховано государством. Лимит (на январь
2026-го) — 1,4 млн рублей на одного пользователя в одном банке. Можно увеличить лимит, если
держать средства в разных банках. — Прим. науч. ред.

2 Аналог в России — паевые инвестиционные фонды (ПИФы). — Прим. науч. рсд.

3 Аналог в России — облигации федерального займа (ОФЗ), государственные облигации РФ. —
Прим. науч. ред.
денежного рынка или сберегательного счета. В конце концов,
вы берете на себя больший риск. Компании могут обанкротиться,
и в этом случае вы потеряете часть своих инвестиций или их все.

Как правило, вы можете рассчитывать на большую доходность при
покупке облигаций, которые:

» Выпущены на длительный срок. Эмитент облигаций берет ваши
деныи под залог на более долгий период времени.

» Имеют низкое кредитное качество. Эмитент облигаций может
оказаться нс в состоянии выплатить основную сумму долга.

Профессор Уортонской школы бизнеса Джереми Сигел проследил
динамику облигаций и акций до 1802 года. Вы можете подумать,
чго события XIX века имеют мало отношения к современным фи-
нансовым рынкам и экономике. Однако десятилетия после Великой
депрессии, по которым отслеживается доходность ценных бумаг, —
это относительно небольшой отрезок времени. На рисунке 2-4
представлены все данные, поэтому, если вы хотите сделать больший
акцент на последних показателях, это возможно.

Обратите внимание: несмотря на то. что темпы инфляции выросли
со времен Великой депрессии, доходность облигаций не увеличи-
валась на протяжении десятилетий. В последние годы доходность
долгосрочных облигаций была несколько выше, чем у краткосроч-
ных. В итоге: инвесторы в облигации обычно зарабатывают от 4%
до 5% в год.

РИСУНОК 2-4:
Исторический
взгляд
на доходность
облигаций:
в последние
десятилетия
инфляция сильно
снижала доходность
облигаций

Инфляция

‘Государственные облигации

Временном промежуток

John Wiley & Soni, Inc.

Доходность акций

Инвесторы ожидают справедливой прибыли от своих вложений
в акции. Если инвестиция не приносит высокой потенциальной
прибыли, они могут перевести свои деньги в другие инструменты,
которые, по их мнению, принесу! больше дохода. Вместо того что-
бы купить диверсифицированную корзин) акций и держать ее. не-
которые инвесторы начинают много покупать и продавать, надеясь
получить прибыль от последней «горячей» инвестиции. Такая так-
тика редко работает в долгосрочной перспективе.

©К сожалению, некоторые из таких инвесторов при покупке акций
«оглядываются назад», гоняясь за инвестициями, которые недавно
показали высокие результаты, полагая (и надеясь), что эти инстру-
осторожно менты будут и дальше приносить хороший доход. Но погоня за са-
мыми успешными активами может быть опасной, если вы поймаете
их на пике цен, когда они уже готовы перейти в нисходящую спи-
раль. Возможно, вы слышали, что цель инвестирования — покупать
по низким ценам и продавать по высоким Погоня за высокодоход-
ными инвестициями может привести к тому, что вы купите много,
а продать придется мало, если акции исчерпают свои потенциал.
Несмотря на то что акции в целом зарекомендовали себя как хоро-
шие долгосрочные инвестиции, их покупка — рискованное занятие.
Мои советы по принятию правильных решений об инвестировании
в акции см. в главах 5 и 6.

Существует огромное количество данных о доходности фондового
Тип рынка. Фактически данные по американским рынкам за более чем
два столетия подтверждают, что акции — это потрясающая долго-
запомните срочная инвестиция. Долгосрочные доходы от акций, которыми
пользовались и продолжают пользоваться инвесторы, были на удив-
ление стабильными из поколения в поколение.

Начиная с 1X02 года, доходность американского фондового рынка
составляла 8,3% в год, в то время как инфляция росла на 1,4% в год.
Таким образом, после вычета инфляции акции дорожали примерно
на 6,9% в год быстрее, чем инфляция. На протяжении многих лет
доходность американского фондового рынка неизменно и суще-
ственно опережала темпы инфляции (см. рисунок 2-5).

РИСУНОК
2-5 История
показывает, что
в долгосрочной
перспективе
акции неизменно
выигрывают

Временной промежуток

С John WiteyA Sons, Inc
Конечно, акции существуют нс только в Соединенных Штатах
(см. рисунок 2-6). Некоторые американские инвесторы, похоже,
забывают об этом факте, как это было во время резкого роста аме-
риканского фондового рынка в конце 1990-х и в 2010-х годах. Как
я уже говорил в предыдущем разделе «Разнообразие — ключ к успе-
ху», одно из преимуществ покупки и держания зарубежных акций
в том, что они не всегда движутся в тандеме с американскими ак-
циями. Таким образом, зарубежные акции помогают диверсифици-
ровать ваш портфель.

Помимо того, что вложения за рубежом позволяют американским
инвесторам диверсифицировать свои возможности, они еще и при-
носят прибыль. Инвестиционно-банковская компания Morgan
Stanley отслеживает динамику акций как экономически развитых
стран, так и стран с так называемой развивающейся экономикой.
Как следует из названия, страны с развивающейся экономикой (на-
пример, Бразилия, Китай, Индия, Малайзия, Мексика и Тайвань)
«отстают» в экономическом плане, но демонстрируют высокие тем-
пы роста и прогресса.

Акции — лучший долгосрочный инструмент, но они более вола-
тильны, чем облигации и казначейские обязательства. Сбалансиро-
ванный портфель позволяет получить большую часть долгосрочных
доходов от акций без значительной волатильности.

РИСУНОК

2-6: Множество
возможностей для
инвестирования
существует
за пределами
Соединенных
Штатов

Общая стоимость акций по всему миру
Доходность недвижимости

Ни протяжении многих лет недвижимость оказывалась примерно
Tini такой же доходной, как и инвестиции в фондовый рынок. Однако
всякий раз, когда в США происходит спад на рынке недвижимости,
запомните люди ставят под сомнение этот исторический факт (подробнее ем.

главу 11). Помните: как и у цен на акции, так и у рынков недвижи-
мости бывают периоды спала.

То. что недвижимость обеспечивает солидный долгосрочный до-
ход, — это неоспоримый факт, поскольку рост экономики, рабочих
мест и населения в конечном итоге стимулирует спрос на жилье.

Рассмотрим, что произошло с населением США за последние два
столетия. В 1800 году в пределах США проживало всего 5 миллио-
нов человек. В 1900 году эта цифра выросла до 76,1 млн, а сегод-
ня она составляет более 330 млн человек. Всем этим людям нужно
где-то жить, и пока существуют рабочие места, доходы от занятости
в значительной степени подпитывают спрос на недвижимость.

Предприятия и люди по понятным причинам стремятся сосредото-
читься в крупных городах и пригородах. Большинство работников
и компании размешаются вблизи крупных автомагистралей, аэро-
портов и так далее. Таким образом, цены на недвижимость в круп-
ных мегаполисах и пригородах, а также вблизи них обычно растут
быстрее всего. Рассмотрим районы мира, в которых цены на не-
движимость одни из самых высоких: Сингапур. Гонконг, Ванкувер,
Сан-Франциско, Лос-Анджелес, Нью-Йорк и Бостон. Общая черта
этих районов — большое количество предприятий, людей и ограни-
ченность территории.

ВЫШЕ ЛИ ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
НЕБОЛЬШИХ КОМПАНИЙ?

Акции обычно классифицируются по размеру компании Акции малых
компаний - это не акции, которые выпускают физически небольшие
компании это просто акции выпущенные компаниями, которые
не достигли размеров таких корпоративных гигантов, как Microsoft,
Walmart или Coca-Cola Индекс Standard & Poor's 500 отслежива-
ет динамику 500 акций крупных компаний п США Индекс Russell
2000 отслеживает показатели 2000 американских акций более мел-
ких компаний.

На протяжении последних восьми десятилетий акции малых компаний
превосходили акции крупных компаний Исторически сложилось так
что годовая совокупная доходность акций малых компаний несколько
выше, чем у акций крупных компаний. Однако большая часть этих
преимуществ объясняется лишь одним периодом высокой доходно-
сти - с середины 1970-х до начала 1980-х годов. Если исключить этот
период времени из данных акции малых компаний показывают прак-
тически такую же доходность как и акции более крупных компаний

Кроме того имейте в виду, что акции мелких компаний могут
пострадать во время падения рынка Например во время Вели-
кой депрессии акции малых компаний упали более чем на 85’/о
в период с 1929 по 1932 год. : то время как S6P 500 упал на 64%
В 1937 году акции малых компаний упали на 58%. S8P 500 - на 35%
В 1969-1970 годах акции малых компаний упали на 38%, a S8P 500 -
всего на 5% Во ьремя COVID-19 в 2020 году S8P 5С0 упал примерно
на 33%, a Russell 2000 - почти на 44%.

Доходность малого бизнеса

В Части 4 я расскажу, какие возможности открывает мир малого
бизнеса. Если у вас есть желание и уверенность, вы можете открыть
свой собственный малый бизнес. Или, возможно, у вас есть все не-
обходимое, чтобы купить уже существующий малый бизнес. Если
есть капитал и навыки оценки возможностей и рисков, вы можете
инвестировать в чужой малый бизнес.

Какую потенциальную прибыль можно получить? Владельцы мало-
го бизнеса вроде меня, которые занимаются тем, что действительно
любят, скажут, что нефинансовая отдача может быть очень боль-
шой! Но и финансовое вознаграждение бывает привлекательным.

Каждый год журнал Forbes публикует список самых богатых людей
мира. Изучение этого списка показывает, что большинство этих лю-
дей сколотили капитал, взяв на себя большую долю акций и начав
небольшой бизнес, который потом вырос. Эти люди добились необы-
чайно высокой доходности (часто превышающей десятки процентов
в год) на суммы, которые они вложили в создание своих компаний.

Вы также можете получить потенциально высокую прибыль, купив
и улучшив существующий малый бизнес. Как я рассказываю в Ча-
сти 4, доходность таких инвестиций в малый бизнес может быть
гораздо ниже, чем доходность, которую вы можете получить, начав
бизнес с нуля.

В отличие от фондового рынка, о котором есть множество исто-
рических данных по доходности, данные об успехах или неудачах
инвесторов в небольшие частные компании найти сложнее. Ум-
ные венчурные компании занимаются интересным и прибыльным
бизнесом: они находят и вкладывают деньги в маленькие начина-
ющие компании, которые, как они рассчитывают, будут быстро ра-
сти и в конечном итоге выйдут на биржу. Венчурные капиталисты
позволяют посторонним людям инвестировать вместе с ними по-
средством партнерств с ограниченной ответственностью. Чтобы
попасть к ним. вам, как правило, нужно вложить около 1 млн дол-
ларов. (Я никогда не говорил, что это инвестиционный клуб с рав-
ными возможностями!)

Венчурные капиталисты, также известные как генеральные партне-
ры, обычно забирают себе 20% прибыли, а также взимают с инвесто-
ров ограниченного партнерства солидную плату в размере 2—3% в год
от суммы, которую те вложили. Доход, который остается инвесторам
коммандитного товарищества, нс так уж велик. По данным Venture
Economics, годовая доходность венчурных фондов в среднем сопоста-
вима с доходностью инвесторов фондовою рынка за тог же период.
Генеральные партнеры, управляющие венчурными фондами, зара-
батывают больше, чем партнеры с ограниченной ответственностью.

Вы можете попытаться поступить так же, как генеральные партнеры
в венчурных компаниях, и напрямую инвестировать в небольшие
частные компании. Но, скорее всего, вы будете инвестировать в го-
раздо более мелкие и простые компании. Получить прибыль вен-
чурного капиталиста не так-то просто. Если вы уверены, что спра-
витесь с этой задачей, в главе 15 я расскажу о наилучших способах
инвестирования в малый бизнес.

Учитывайте свои цели

Сколько вы хотите зарабатывать? Этот вопрос может показаться
чрезвычайно глупым. Кто не хочет получать максимальный доход?
Однако даже если инвестирование в акции, недвижимость или
малый бизнес способно принести высокий доход в долгосрочной
перспективе, оно сопряжено с большим риском, особенно в крат-
косрочной перспективе.

Некоторые люди не могут пережить такой риск. Другие пережива-
ют такой период жизни, когда не могут позволить себе рисковать.
Если вы близки к выходу на пенсию или находитесь на пенсии,
ваш портфель и нервы могут не выдержать десятилетия ожидания,
пока ваши рискованные инвестиции восстановятся после серьезных
потрясений. Возможно, у вас достаточно активов для достижения
своих финансовых целей и вы хотите сохранить то, что у вас есть,
а не рисковать, чтобы приумножить капитал.

В то же время, если вы еще работаете, то. скорее всего, вам нужно
и хочется, чтобы инвестиции росли со здоровой скоростью. Если
они будут расти медленно, вы можете и не достичь своей финан-
совой цели.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 3

» Накопление денег на черный день

» Управление долгом

» Постановка финансовых целей

» Финансирование пенсионных счетов
и счетов колледжей

» Изучение налоговых вопросов

» Исследование стратегий диверсифика-
ции и страхования

Приведите свои

инансы

в порядок

Преаде чем делать крупные инвестиции, которые помогут вам
сформировать капитал, я рекомендую навести порядок в сво-
ем финансовом положении. Понимание и внедрение неко-
торых простых концепций управления личными финансами может
значительно улучшить вашу ситуацию в ближайшие десятилетия.

Вы ведь хотите знать, как получить хорошую прибыль ог своих ин-
вестиций и не попасть впросак? А кто не хочет? Несмотря на го, что
для получения высоких доходов обычно приходится идти на боль-
ший риск (см. главу 2), в этой главе я расскажу вам о паре высоко-
доходных и малорискованных инвестициях. Вы можете скептически
относиться к такого рода инструментам, но не бросайте эту главу.
Здесь я расскажу о простых способах управления деньгами, которые
вы, быть может, упустили из виду.

Создайте резерв для чрезвычайных
ситуаций

Никогда не знаешь, что может преподнести жизнь, поэтому держать
легкодоступный резерв наличных на случай непредвиденных расхо-
дов имеет смысл. Если у вас есть брат или сестра, которые работают
на обеспеченной и хорошо оплачиваемой работе, или финансово
обеспеченные и понимающие родители, вы можете обратиться к од-
ному из них за финансовой помощью — это один из видов чрезвы-
чайного резерва. (Спросите, как они к этому относятся, прежде чем
рассчитывать на их финансовую поддержку!) Если у вас нет состоя-
тельного члена семьи, то создание резерва — на ваших плечах.

__ Убедитесь, что у вас есть быстрый доступ к средствам на прожива-
Cj) ние как минимум на три, а то и на шесть месяцев вперед. Храните
@ эти деньги на сберегательном счете (см. главу 7) или в фонде денеж-
совьт ною рынка (см. главу 8). Также вы можете взять кредит под пен-
сионный счет у работодателя или под залог жилья1, если окажетесь
в затруднительном положении, но эти варианты менее желательны.

. Если у вас нет финансовой страховки, вам, вероятно, придется про-
/|\ дать инвестиции, над которыми вы упорно трудились. А продажа
некоторых активов, например, недвижимости, несет за собой до-
осторожно полнительные расходы (затраты на оформление сделки, пошлины,
налоги, заниженная стоимость, если продать нужно быстро).

Рассмотрим случай Уоррена. У него был дом и инвестиционная
недвижимость на Тихоокеанском северо-западе, которую он сда-
вал в аренду. Уоррен считал себя финансово успешным. Но затем
он потерял работу, понес значительные медицинские расходы.
Ему даже пришлось продать свою инвестиционную недвижимость,
чтобы хватило денег на жизнь. Уоррену недоставало собственного
капитала, чтобы взять кредит. Других источников — например, бо-
гатого родственника — у него тоже не было. Юноша не смог при-
обрести другую инвестиционную недвижимость и получить от нее
значительный доход в течение последующих двух десятилетий.
С учетом расходов на реализацию и налогов продажа инвестици-
онной недвижимости обошлась Уоррену примерно в 15% от ее ры-
ночной стоимости. Ауч!

СТОИТ ЛИ ВКЛАДЫВАТЬ АВАРИЙНЫЕ
РЕЗЕРВЫ В АКЦИИ?

По мере снижения процентных ставок в 1990-х годах хранение
резервов на счетах денежного рынка становилось все менее
выгодным. Когда процентные ставки были выше, исе меньше людей
сомневались в целесообразности создания резервов Однако в конце
1990-х годов когда процентные ставки на денежном рынке были

1 И з предложенных вариантов в России работает только кредит под залог недвижимости. — Прим,
науч. ред.
низкими, а доходность фондового рынка составляла 20% в год, все
больше инвесторов отказывались от идеи хранить наличные под
низкий процент

Мне стали попадаться статьи, в которых предлагалось просто хранить
свой резерв в акциях В конце концов, вы можете легко продать акции
(особенно акции крупных компаний) в любой день, когда открыты
финансоьые рынки. Почему бы не побаловать себя 2' >% годовых, ко-
торыми наслаждались инвестора! на фондовом рынке в 1990-е годы
вместо того чтобы зарабатывать ничтожные единицы процентов'7

Поначалу эта мысль звучит прекрасно. Но как я уже говорил
в главе 2 исторически доходность акций составляет около 9% в год.
В отдельные годы - фактически около трети случаев - акции падают
в цене, иногда очень значительно.

Акции могут падать и падали на 20 30 50 и более процентов за от-
носительно короткие периоды времени Вспомните, как сильно упали
цены на акции в начале 2000-х годов затем во время финансового
кризиса 2008 года и совсем недавно в начале 2020 года из-за панде-
мии COVID-19, а затем снова в 2022 году Предположим, что такое па-
дение совпадет с вашей чрезвычайной ситуацией - потерей работы,
крупными медицинскими счетами и так далее

Такое положение может ынудить вас продать акции с убытком, воз-
можно. значительным

Вот еше одна причина не хранить резерв в акциях, если ьаши акции
вырастут и вам придется продать часть из них, вы также заплатите на-
логи с полученной прибыли. А прибыль по акциям, хранящимся менее
года, облагается относительно высокой ставкой подоходного налога1.

Я рекомендую вкладывать деньги вашего резерва в акции (в идеа-
ле - в хорошо диверсифицированные паевые или биржевые фонды)
только в том случае, если у вас есть родственник или другой ресурс,
к которому можно обратиться за деньгами в экстренном случае На-
личие резервного источника денег минимизирует потребность в сроч-
ной продаже акций. Как я говорю в главе 5, акции предназначены для
долгосрочных инвестиций, а не для инвестиций, которые вы рассчи-
тываете (или должны) продать в ближайшем будущем

Анализ задолженности

Да. выплачивать долги скучно, но это делает ваши инвестиционные
решения менее сложными. Вместо того чтобы тратить много вре-
мени на изучение конкретных инвестиций, погашение долгов (если
они у вас есть, а приход денег превышает их расход) может стать
вашим лучшим высокодоходным и низкорискованным вложением.

1 В России НДФЛ по дохочам от продажи акций — 13%. Если у вас есть освобождение от НДФЛ
по И ИС. то оно действует только при условии пользования счетом от 3 лет и более. — Прим. науч,
ред.
Чтобы определить, какие долги вам следует погасить, учитывайте
процентную ставку, которую вы платите, и альтернативные вари-
анты инвестирования.

Победа над потребительским долгом

Займы по кредитным картам, автокредитам и т. п., как правило,
считаются дорогим способом заимствования. (Обратите внима-
ние, продавцы автомобилей могли бы предложить вам выгодную
цену за автомобиль, а не беспроцентный или низкопроцентный
кредит.) Банки и другие кредиторы устанавливают более высокие
процентные ставки по потребительским кредитам, чем по креди-
там на инвестиции, такие как недвижимость и бизнес. Причина:
потребительские кредиты — самый рискованный вид кредите! для
кредитора.

У многих людей есть кредитная карта или другой потребительский
Cj} долг, например автокрсдит, который обходится в 8, 10, 12, а воз-
можно, и 18 с лишним процентов головых (некоторые кредитные
совет карты начисляют свыше 20%, если вы просрочили платеж). Сокра-
тить и в конечном итоге ликвидировать этот долг с помощью своих
сбережений — это как вложить деньги в инвестиции с гарантиро-
ванным доходом без уплаты налогов, эквивалентным ставке, кото-
рую вы платите по своему потребительскому долгу.

Например, если у вас есть непогашенный долг по кредитной карте
под 15% годовых, погасить этот долг — то же самое, что вложить
деньги в инвестиции с гарантированным 15% годовым доходом,
не облагаемым налогом. Поскольку проценты по потребительскому
долгу не облагаются налогом, вам нужно заработать больше 15%,
инвестируя свои деньги в другое место, чтобы получить 15% после
уплаты налогов. Получение такого высокого дохода от инвестирова-
ния крайне маловероятно, и, чтобы получить такой доход, вы будете
вынуждены пойти на большой риск.

Потребительский долг опасен для вашего долгосрочного финансо-
вого благополучия (это не говоря уже о том, чго он вредит вашей
кредитной истории и возможности взять другой кредит на покупку'
дома или другие разумные инвестиции), потому что он побуждает
вас брать кредиты под будущие доходы Я часто слышу от людей
такие слова: «Я не могу купить новенький автомобиль за налич-
ные — ты глянь как дорого!» Это правда, новые автомобили сто-
ят много, поэтому лучше снизить планку и купить хороший по-
держанный автомобиль, который вы можете себе позволить. Тогда
вы получите возможность инвестировать деньги, которые в про-
тивном случае потратили бы на ежемесячные выплаты по авто-
кредиту.
РАЗБЕРЕМСЯ

Использование потребительскою кредита может иметь смысл, если
вы финансируете бизнес. При отсутствии собственного капитала
персональные кредиты (через кредитную карту или автокредит)
могут стать самым дешевым источником финансирования малого
бизнеса. (Подробности ем. в главе 14.)

Погашение ипотеки

Ускоренное погашение ипотеки — это «инвестиция» в свободные
деньги, которая определенно поможет в улучшении финансовой
ситуации. Однако целесообразность такого подхода не столь оче-
видна, как, например, погашение потребительского долга с высо-
кими процентами; процентные ставки по ипотеке обычно ниже,
а проценты, как правило, вычитаются из налогооблагаемой базы.

При правильном использовании задолженность может помочь в до-
стижении ваших целей — например, в покупке жилья или открытии
бизнеса — и принести деньги в долгосрочной перспективе. Брать
кредит для покупки дома, как правило, имеет смысл. В долгосроч-
ной перспективе дома растут в цене.

Если ваше финансовое положение изменилось или улучшилось с тех
пор. как вам впервые потребовался ипотечный кредит, пересмотри-
те размер ипотечного долга, который вам нужен. Даже если доходы
не выросли или у вас нет огромного наследства, бережливость по-
зволит погасить часть долга раньше, чем того требует кредитор. Име-
ет ли смысл выплачивать долг раньше, зависит от ряда факторов,
в том числе от ваших других инвестиционных во зможностей и целей.

Оцените свои инвестиционные
возможности

Оценивая, стоит ли быстрее погашать ипотеку, сравните процент-
ную ставку по ипотеке с доходностью ваших инвестиций (опреде-
ление которых я давал в главе 2). Предположим, у вас ипотечный
кредит с фиксированной процентной ставкой в 4%. Если вы реши-
те сделать инвестиции вместо того, чтобы быстрее гасить ипотеку,
ваши инвестиции должны обеспечить среднегодовую доходность
до уплаты налогов около 4%, чтобы вы оказались в выигрыше с фи-
нансовой точки зрения. (Технически это сравнение следует прово-
дить после уплаты налогов, но результат вряд ли изменится.)

Помимо отсутствия денег (наиболее распространенная причина),
другие причины не выплачивать ипотеку быстрее, чем нужно, сле-
дующие:
» Вы делаете взносы на свои пенсионные счета, такие как 401 (к),
1RA или план SEP-IRA (особенно если у вас соответствующая
зарплата). Ьолее быстрое погашение ипотеки не дает нало-
говых выгод. А вот внесение дополнительных средств в пен-
сионный план может сразу же снизить бремя федерального
и государственного подоходного налога1. Чем больше лет вам
осталось до выхода на пенсию, тем большую выгоду вы по-
лучите, если вложите деньги в пенсионные счета. Благодаря
тому, что ваши инвестиции будут увеличиваться и не потре-
буют уплаты налогов, вы заработаете не меньше, чем платите
по ипотеке, и при этом останетесь в выигрыше. (Я подробно
рассказываю о различных пенсионных счетах в разделе «Фор-
мирование пенсионных счетов» далее в этой главе.)

» Вы готовы инвестировать в ориентированные па рост и неста-
бильные инвестиции, такие как акции и недвижимость. Чтобы
иметь разумные шансы получить больший доход от инвести-
ций, чем вам обходится ипотечный кредит, вы должны дей-
ствовать агрессивно. Как я уже говорил в главе 2, акции и не-
движимость приносят среднегодовую прибыль около 8—9%.
Потенциально вы можете заработать еще больше, создав свой
собственный малый бизнес или инвестируя в чужие предприя-
тия. Погашение ипотечного кредита отнимает у вас больше
капитала и тем самым снижает возможности для использо-
вания других привлекательных инструментов. Для более ре-
шительных инвесторов выплаты за жилье кажутся откровенно
скучными — финансовый эквивалент наблюдения за высыха-
нием краски.

У вас нет никаких гарантии получения высоких доходов от инве-
стиций, которые могут легко упасть в цене на 20 и более процентов
за год или два.

ОСТОРОЖНО

» Выплата ипотечного кредита истощает ваш чрезвычайный ре-
зерв. Некоторые люди чувствуют себя некомфортно, когда
пытаются быстрее оплатить кредит, поскольку это уменьшает
их сбережения и инвестиции. Нс стоит погашать долг, если
это приведет к сокращению резервов. Убедитесь, что у вас
есть доступ — через фонд денежного рынка или через другие
источники (например, родственников) — к средствам на про-
живание как минимум на три месяца (как я объясняю в разде-
ле «Создайте резерв для чрезвычайных ситуаций»).

1 Участие в программе софинансирования пенсионных накоплений предполагает возврат НДФЛ
на размер взносов (в пределах лимитов) и дополнительные вложения государства (на размер ва-
ших взносов, в пределах лимитов). При низкой процентной ставке по ипотеке доходность от нако-
пительного пенсионного счета может быть выше. Требуется индивидуальный расчет и анализ. —
Прим. науч. ред.
Нс заблуждайтесь, спад на рынке недвижимости, подобный тому,
Тип что пережили многие в середине-конце 2000-х годов, не нанесет вам
больший ущерб, если вы будете выплачивать ипотеку. Ваша недви-
запомните жимость стоит столько, сколько она стоит — ее стоимость не имеет
никакого отношения к вашей долговой нагрузке. Если вы не готовы
отказаться от своего дома и отдать ключи банку (что также назы-
вается дефолтом, который портит вашу кредитную историю и кре-
дитный рейтинг), то при падении цен на недвижимость вы в пол-
ной мере ощутите на себе последствия снижения цен, независимо
от размера вашей ипотеки.

Не зацикливайтесь на налоговых вычетах
по ипотеке

Проценты по ипотеке обычно вычитаются из налогов, но не забы-
вайте, что вы также должны платить налоги на прибыль от инвести-
ций, полученную вне пенсионных счетов (если вы забудете об этом,
у вас наверняка возникнут проблемы с налоговой службой). Вы мо-
жете приобрести безналоговые инвестиции, например муниципаль-
ные облигации (см. главу 7), но в долгосрочной перспективе такие
облигации и другие виды кредитных инвестиций (банковские сбе-
регательные счета и др.) вряд ли принесут доход, превышающий
стоимость вашей ипотеки.

И не думайте, что вычеты по ипотечным процентам так уж велики1.
Просто за то, что вы — живой, дышащий человек, вы автоматиче-
ски получаете право на так называемый стандартный вычет в сво-
ей федеральной налоговой декларации. В 2020 году этот стандарт-
ный вычет будет составлять 12 400$ для одного налогоплательщика
и 24 800$ для супружеской пары, подающей совместную деклара-
цию. Вычеты по ипотечным процентам теперь также ограничены
ипотечным долгом в размере 750 000$. Если у вас нет вычетов
по ипотечным процентам — или их меньше, чем раньше, — воз-
можно. вы упускаете не так много, как вам кажется. (К тому же,
налоговая декларация делает ваши налоговые документы на один
столбик меньше — о, счастье!)

1 По состоянию на январь 202б в России максимальный налоговый вычет по ипотеке: 260 000 руб.
на покупку жилья (I раз за жизнь) и 390 000 руб. от уплаченных процентов (за весь срок кредита).
Вычет можно получить с суммы уплаченною вами ранее налога НДФЛ (при работе по найму). Если
вы самозанятый или ИП — возможности для вычета нет. — Прим науч. ред.
Определение финансовых целей

У вас могут быть как одна, так и много целей для инвестирова-
ния. В любом случае, прежде чем начать инвестировать, вам следует
определить свои финансовые цели. Иначе вы попросту нс поймете,
сколько нужно откладывать.

Например, когда мне было 20 лет, я откладывал деньги на пенсию/
долгосрочную финансовую независимость, но я также оставил за-
начку, чтобы в любой момент можно было нажать кнопку «уволь-
няюсь» на моей работе в управленческом консалтинге. Я знал, что
хочу заняться предпринимательской деятельностью и что в первые
годы создания собственного бизнеса я не могу рассчитывать на ста-
бильный или большой доход, который я получал в консалтинге.

Я по-разному инвестировал в свои две цели — выход на пенсию/
долгосрочная финансовая независимость и подушка безопасности
для малого бизнеса. Как я расскажу в разделе «Выбор правильного
набора инвестиций» далее в этой главе, с «долгосрочными» день-
гами можно рисковать больше, поэтому я вложил большую часть
своего пенсионного состояния в паевые инвестиционные фонды.
С деньгами, которые я откладывал на открытие малою бизнеса,
я поступил совершенно иначе. У меня не было желания вкладывать
эти деньги в рискованные акции — что. если рынок резко упадет
как раз в тот момент, когда я буду готов покинуть надежную рабо-
ту? Поэтому я куда аккуратнее обошелся с этими деньгами, вложив
их в фонд денежного рынка, который имел приличную доходность,
но не колебался в цене.

Отслеживание уровня сбережений

Чтобы достичь своих финансовых (и личных) целей, вам нуж-
но экономить деньги, а для этого необходимо знать свой уровень
сбережений. Уровень сбережений — это процент от вашего дохода
за последний год, который вы сберегли и не потратили. Не прибе-
гая к расчетам, вы уже можете знать, что ваш уровень низкий, не-
существующий или отрицательный и что нужно больше экономить.

_ Часть умного инвестирования заключается в определении того,
Чп сколько вам нужно откладывать, чтобы достичь своих целей. От-
сутствие понимания того, чем вы хотите заниматься через десять
запомните или более лет, совершенно нормально — в конце концов, цели
и потребности меняются с годами. Но не стоит просто разводить
руками и не думать о том. на каком уровне вы находитесь сегодня
и где хотите оказаться в будущем.
РАЗБЕРЕМСЯ

Важное преимущество знания уровня сбережений заключается
в том, что вы можете оценить, насколько рискованным должен
быть ваш доход. Если вы четко знаете сумму, которую нужно отло-
жить для достижения цели, вы можете пойти на больший риск при
инвестировании.

Если в годы своей работы вы стабильно откладываете около 10%
своего годового дохода, то, скорее всего, вы откладываете достаточ-
но средств для достижения своих целей (если только вы не собира-
етесь выйти на пенсию в сравнительно молодом возрасте). В сред-
нем большинству людей для поддержания уровня жизни на пенсии
требуется около 75% их дохода до выхода на пенсию.

Если вы относитесь к числу тех, кто нс откладывает достаточно
средств, вам необходимо проделать внутреннюю работу. Чтобы от-
кладывать больше, нужно сократить расходы, увеличить доходы или
сделать и то, и другое. Для большинства людей сокращение расхо-
дов — это самый эффективный способ экономии.

Чтобы сократить расходы, сначала выясните, куда уходят ваши
деньги. Вы можете иметь общее представление, но вам нужны
факты. Изучите историю ваших расчетных счетов, записи об опла-
те счетов в интернете, счета по кредитным картам и любую другую
документацию, отражающую историю ваших расходов. Подсчитай-
те, сколько вы тратите на питание, оплату' жилья, коммунальные
платежи, содержание автомобиля (автомобилей), уплату налогов
и все остальное. Получив эту информацию, вы сможете расставить
приоритеты и найти необходимые компромиссы, чтобы сократить
расходы и повысить уровень сбережений. Повышению уровня сбе-
режений может способствовать и получение большего дохода. Воз-
можно, вы сможете найти более высокооплачиваемую работу или
увеличить количество рабочих часов. Но если вы и так много ра-
ботаете, ограничение расходов будет полезнее для вашего эмоцио-
нального и экономического благополучия.

Если вы не знаете, как оценить и сократить свои расходы, нс заду-
мывались о своих пенсионных целях, не выясняли, на что вы мо-
жете рассчитывать в рамках социального обеспечения, и не под-
считывали, сколько вам следует откладывать на пенсию, сейчас
самое время это сделать. Возьмите последнее издание моей книги
«Личные финансы для чайников» (Wiley), чтобы узнать все необ-
ходимые детали планирования выхода на пенсию и многое другое.
(Если вы уже ближе к пенсионному возрасту, обратите внимание
на книгу «Личные финансы после 50 для чайников», которую я на-
писал в соавторстве с экспертом по вопросам выхода на пенсию
Бобом Карлсоном.)
ИНВЕСТИРОВАНИЕ ВДВОЕМ

За прошедшие годы вы наверняка поняли, насколько сложно само-
стоятельно ориентироваться в инвестиционном лабиринте и при-
нимать взвешенные решения по вопросам вложений. Когда же вам
приходится принимать во внимание еще и другого человека, решать
эти вопросы становится вдвойне сложнее, учитывая что у супругов
как правило, разные характеры и разное отношение к деньгам

В большинстве пар. с которыми я работал в качестве финансового
консультанта, один человек берет на себя основную ответствен-
ность за управление финансами семьи включая инвестиции Как
и в большинстве супружеских вопросов, лучше всего с инвестициями
справляются те пары, которые умеют эффективно коммуницировать,
планировать наперед и идти на компромисс.

Вот пара примеров, иллюстрирующих мою мысль. Марта и Алекс
назначали друг другу встречи каждою три-шесть месяцев на которых
обсуждали финансовые вопросы Что касается инвестиций, Марта
приходила со списком идей, а Алекс слушал и объяснял что ему нра-
вится или не нравится в каждом варианте. Алекс склонялся к более
агрессивным ориентированным на рост инвестициям, в то время как
Марта предпочитала консервативные, менее волатильные инвести-
ции Неизбежно они приходили к компромиссу и создавали дивер-
сифицированный портфель, который был умеренно агрессивным
Марта и Алекс работали как одна команда обсуждали варианты, шли
на компромисс и принимали решения которые устраивали их обоих
Идеи, которые вызывали у одного из них дискомфорт, отметались

У Генри и Мелиссы дела шли не так хорошо Обсудить инвестиции
им удавалось только ь жарких спорах. Мелисса часто критиковала то,
что Генри делает с их деньгами Генри оборонялся и критиковал Ме-
лиссу по другим вопросам Большая часть их денег лежала без дви-
жения на банковском счете с низким процентом, и они практически
не занимались долгосрочным планированием и принятием решений.
Мелисса и Генри воспринимали друг друга как противнике1*, спорили
и критиковали, а не обсуждали, и их мучило бездействие, потому что
они не могли прийти к согласию Им нужна была мотивация чтобы из-
менить свое поведение, и несколько консультаций (консультаций для
пар в том числе), чтобы добиться прогресса в инвестировании

Разве не важны ваши долгосрочное финансовое благополучие
и супружеская гармония? Не позволяйте своим проблемам гноиться!
Помните, что говорит известный психолог доктор Фил Макгроу о про-
блемах и изменениях’ «Вы не можете изменить то чего не признаете»
Я не могу не согласиться с этой оценкой, когда речь идет о проблемах
с деньгами включая вопросы инвестирования

В моей работе одной из самых ценных и сложных вещей, которые
я делал для пар. застрявших в непродуктивных моделях было помочь
им вынести проблему на обсуждение Для таких партнеров самым
важным шагом было назначить встречу, чтобы обсудить вопросы
управления финансами. Как только они это делали, я мог побудить
их объяснить свои точки зрения, а затем предложить решения
Определите свои инвестиционные
предпочтения

Существует множество хороших вариантов инвестирования: можно
инвестировать в недвижимость, фондовый рынок, взаимные фон-
ды, биржевые фонды, свой или чужой малый бизнес. Также можно
досрочно погасить ипотечный долг. Какой вариант выбрать, зави-
сит от ваших целей и личных предпочтений. Если вы не любите
рискованные и нестабильные инвестиции, то выплата ипотечного
долга, как предлагалось ранее в этой главе, может иметь больше
смысла, чем инвестирование в фондовый рынок.

Чтобы определить свои общие инвестиционные предпочтения, по-
думайте, как бы вы отнеслись к инвестициям, которые упадут на 20.
40 или более процентов за пару лет. Некоторые агрессивные инве-
стиции могут упасть даже быстрее (примеры ем. в главе 2). Не стоит
заниматься фондовым рынком, недвижимостью или инвестициями
в малый бизнес, если из-за подобного падения вы будете вынужде-
ны продать все и превратитесь в жалкую, тревожную катастрофу.
Если вы еще не пробовали рискованные инвестиции, возможно,
стоит немного поэкспериментировать, чтобы понять, как вы отно-
ситесь к таким вложениям.

Простой способ покрыть риск волатильных инвестиций — дивер-
сифицировать свой портфель, то есть вкладывать деньги в разные
инвестиции. Чтобы этот способ сработал, вам нужно изучить об-

совет щую стоимость вашего портфеля с течением времени и нс пере-
живать, когда стоимость отдельных инвестиций снижается. Кроме
того, не стоит слишком пристально следить за ценами — это одна
из причин, по которой инвесторы в недвижимость реже выходят
из игры, когда рынок недвижимости падает. Инвесторы на фон-
довом рынке, к сожалению, могут получать ежесекундную ин-
формацию о ценах. Добавьте этот факт к быстрому телефонному
звонку или щелчку компьютерной мыши, которые нужны, чтобы
в мгновение ока сбросить акции, и вы получите все ингредиенты
для недальновидного инвестирования и потенниагьной финансовой
катастрофы.

Финансирование пенсионных счетов

Для большинства людей экономия денег — трудная задача. Не де-
лайте трудную задачу невыполнимой, отказываясь от налоговых
льгот, которые обеспечивают инвестиции в большинство пенсион-
ных счетов.
Налоговые льготы

Пенсионные счета следовало назвать «счетами по снижению нало-
гов» — тогда у большего числа людей была бы большая мотивация
делать в них взносы. Вклады в эти счета вычитаются из подоход-
ного налога как на федеральном уровне, так и на уровне штата.
Предположим, что с последних долларов вашего дохода вы плати-
те около 30% федеральных налогов и налогов штата. (См. раздел
«Определите свой налоговый диапазон» далее в этой главе.) С боль-
шинством пенсионных счетов, которые я описываю в этой главе,
вы можете сэкономить на налогах около 300S за каждые 1000$, ко-
торые вы вносите в год.

После того как ваши деньги окажутся на пенсионном счете, лю-
бые проценты, дивиденды и доходность растут на счете без нало-
гообложения. С большинством пенсионных счетов вы откладывае-
те налоги на все накопленные доходы и прибыль до тех пор. пока
не снимете деньги, а это можно сделать без санкций после 59 с по-
ловиной лет. При этом большая часть ваших денег работает на вас
в течение длительного периода времени. Например, в случае с Roth
IRA, о котором поговорим далее в этой главе, снятие денег также
нс облагается налогом1.

Старое доброе правительство США предоставляет льготу по налогам
для малообеспеченных людей, которые вносят до 2000$ на пенсион-
ные счета. Максимальный вычет в размере 50% распространяется
только на первые 2000$, внесенные одиночными налогоплатель-
щиками со скорректированным валовым доходом (AGI) в размере
нс более 19 500$ и супружескими парами, совместно уплачивающи-
ми налог, с AGI в размере 39 000$ или менее (эти значения дохо-
да относятся к 2020 налоговому году). Одиночки с индексом AG1
от 19 500$ до 21 250$ и супружеские пары с индексом AG1 от 39 000$
до 42 500$ имеют право на 20% налогового вычета. Одиночки с ин-
дексом AGI более 21 250$. но нс более 32 500$ и супружеские пары
с индексом AG1 от 42 500$ до 65 000$ могут получить 10% налогового
вычета. Заявление на этот вычет подастся по форме 8880 1KS «Вы-
чет за квалифицированные пенсионные сберегательные взносы».

1 Основная льгота по ПДС в России состоит в том. что вы не платите налог на инвестдоход с пенси-
онных накоплений (полученных в период с 2002 по 2014 год), добровольных взносов работодателя
или ваших собственных в течение всего срока пользования ПДС (минимум 15 лет или меньше при
наступлении пенсионного возраста). Все это время инвестдоход участвует в формировании капи-
тана (на него также начисляются проценты). По истечении срока на выплаты установлен льгот-
ный процент НДФЛ — 13% (нс применяется прогрессивная шкала НДФЛ). Налог 13% начисляется
только на инвсстдоход. Пенсионные накопления (с2ОО2 по 2014 гол), взносы государства и работо-
дателя (в переделах лимита) освобождены от налога при получении.

Дополнительные преимущества: вычет НДФЛ от суммы добровольных взносов —
от 52 000 до 88 000 руб. в год, господдержка до 36 000 руб. в год. Наиболее выгодно при небольших
суммах доходов. — Прим. науч, ред
Начните копить заранее

Многие инвесторы совершают распространенную ошибку, прене-
/|\ брегая пенсионными счетами из-за своего энтузиазма тратить или
Л * инвестировать в нененсионные счета. Отказ от инвестирования
осторожно в пенсионные счета, защищенные от налогов, может стоить вам
сотен, а возможно и тысяч долларов в год в виде упущенной эко-
номии на налогах. Прибавьте эти многолетние убытки к тому, что
вы работаете и экономите, и поймете, что отказ от использования
этих льготных счетов может стоить вам от десятков тысяч до сотен
тысяч долларов в долгосрочной перспективе. Ауч!

Чтобы воспользоваться преимуществами пенсионных сберегатель-
ных планов и сопутствующей им экономии на налогах, нужно тра-
тить меньше, чем зарабатывать. Только тогда вы сможете позво-
лить себе делать взносы в эти планы пенсионных накоплений (если
только у вас не окажется заначки из предыдущих накоплений или
наследства).

Чем раньше вы начнете откладывать, тем проще будет год за годом
Тип накапливать средства на достижение своих целей. Почему? Потому
что у ваших вкладов есть больше лет, чтобы сформироваться.

ЗАПОМНИТЕ

РАСШИРЕНИЕ ВЛАДЕНИЯ АКЦИЯМИ
С ПОМОЩЬЮ ВЫБОРА СОЦИАЛЬНОГО
СТРАХОВАНИЯ

Многие американцы (по некоторым оценкам около 407о) не владе-
ют акциями Это прискорбно, потому что акции - один из лучших
способов долгосрочного накопления капитала. Средняя годовая
доходность акций в США превышает 9%. Это может звучать не очень
впечатляюще, но при такой средней доходности (в сочетании с «маги-
ей» сложных процентов) стоимость инвестиций удваивается примерно
каждые восемь лет даже без внесения новых денег. (Любой человек
может получать такие результаты регулярно покупая и удерживая
широко диверсифицированный индексный фонд, который отслежи-
вает общие настроения рынка.)

Существует простой и мощный способ расширить портфель так.
чтобы он охватывал практически все домохозяйства, включая людей
с низкими и средними доходами. Моя идея заключается в следующем
систему социального обеспечения США нужно изменить так чтобы
работники могли по желанию инвестировать часть денег, которые
они платят, в диверсифицированный портфель акций. Предлагаемая
схема была бы добровольной и касалась бы лишь части платежей
в систему социального обеспечения Кроме того были бы введены
простые защитные механизмы, чтобы инвесторы не могли совершать
рискованные действия из-за которых могли бы потерять большую
часть средств

В этом отношении некоторые страны опережают США Например
Япония и Великобритания позволяют работникам добровольно
инвестировать часть государственных пенсионных налогов в инди-
видуальные инвестиционные счета. В Чили Мексике и Швеции такие
планы обязательны

Работающие люди и так платят значительные суммы в систему
социального обеспечения Если человек работает по найму рабо-
тодатель удерживает из его зарплаты 765% на социальное обеспе-
чение и добавляет еще столько же сверху В итоге получается 15.3%
от заработной платы работника Из этой суммы 2.9% направляется
на государственную программу медицинского страхования для людей
старше 65 лет, Оставшиеся 12,4% идут в социальный фонд Например
если работник получает 50 000$ в год то 6200$ отправляются феде-
ральному правительству на финансирование соцсистемы.

Учитывая что 41% работников с низким доходом не платят федераль-
ный подоходный налог можно сказать, что большинство американцев
платит больше налогов на социальные нужды, чем подоходных налогов
Большая часть этих платежей (81%) идет на финансирование пенсион-
ных выплат Эту программу можно рассматривать как принудительную
систему сбережений, потому что фактически она таксвой и является

Гораздо меньшая часть средств (19%) идет на выплаты по потере
кормильца и по инвалидности. Вся система называется OASDI - со-
кращение от Old Аде (старость). Survivors (выплаты по потере кор-
мильца). Disability Insurance (страхование по инвалидности).

Вернемся к примеру работника, который зарабатывает 50 0и0$ в год
Он и его работодатель имеете платят около 5022$ в пенсионную про-
грамму. Представьте, что половину этой суммы (около 25С0$ в год)
можно было бы инвестировать в широко диверсифицированный и не-
дорогой индексный фонд, например в Vanguard Total Stock Market
Index Fund, который инвестирует в тысячи публичных компаний США
разных размеров. (Его комиссия составляет всего 0 02% в год, то есть
2$ на каждые 10 000$ инвестиций )

Я называю эту программу «Выбор социального страхования» потому
что она дала бы работникам реальный выбор. Деньги инвестиро-
вались бы в этот диверсифицированный фонд на протяжении всей
трудовой жизни человека Федеральная система социального страхо-
вания была создана в 1935 году во время Великой депрессии когда
дешевых взаимных фондов и технологий, позволяющих инвестир1 вать
каждому, просто не существовало

За 45-летнюю трудовую карьеру инвестиции работника могли бы вы-
расти более чем до 1 377 870$ если предположить среднюю годовую
доходность 9%. Из этой суммы 112 500$ - это собственные взносы
работника, а более 1 265 300$ - инвестиционный доход!

Напомню, что в моем примере человек инвестирует только половину
своих взносов в социальное страхование Поэтому он все равно будет
иметь право на половину стандартной государственной пенсии.
Сегодня человек который зарабатывал около 50 G00$ в год и вы-
ходит на пенсию в 67 лет (полный пенсионный возраст для тех, кто
родился после 1960 года), получает пенсию около 1800$ в месяц. По-
ловина - это примерно 900$ Но при этом у пенсионера будет более
одного миллиона долларов на инвестиционном счете

Что можно сделать с 1377 870$? Может, преобразовать их в еже-
месячный пожизненный доход - это называется аннуитизация. На-
пример по программе аннуитетов компании Vanguard один человек
мог бы получать около 7520$ в месяц пожизненно, а семейная пара -
около 6160$ в месяц на протяжении жизни обоих супругое

Эти цифры впечатляют и показывают силу долгосрочного инвестиро-
вания в акции, особенно для людей со скромными доходами. Ьажно
помнить: система выбора социального страхования была бы добро-
вольной Люди могли бы полностью остаться в традиционной системе
или направить часть своих налогов (например 25% или 50%) на инве-
стиционный счет.

Кроме того деньги на счете можно было бы использовать по-разному
купитьдомнапенсии оплатитьобразованиевнуков помочь детям с пер-
воначальным взносом на жилье, аннуитизировать только часть средств.

Главное преимущество Social Security Choice, особенно для людей
с низкими доходами, заключается в том что она сохраняет лучшее ка-
чество нынешней системы - принудительные сбережения, - но дает
гораздо более эффективный инвестиционный инструмент, позволяю-
щий капиталу расти

Однако для реализации такой программы нужно решить важную про-
блему финансирования Нынешняя система работает так текущие
взносы работников используются для выплаты пенсий нынешним
пенсионерам Если часть работников начнет направлять свои взносы
в частные инвестиционные счета, то в краткосрочной перспективе
нужно будет компенсировать недостающие средства. Одно из воз-
можных решений - сначала разрешить участие в программе только
людям с доходом ниже определенного уровня например 100 000$
в год. поскольку у более обеспеченных людей и так больше возмож-
ностей для накопления капитала. Это позволило бы уменьшить объем
дополнительного финансирования необходимого на начальном этапе.

Каждое десятилетие, в течение которого вы откладываете деньги,
удваивает процент от вашего заработка, который нужно сберегать.
Например, в 20 лет вы откладываете 5% в год на определенную
цель. Если подождать до 30 лет, для достижения той же цели при-
дется откладывать уже 10%, а если тянуть до 40, то откладывать
надо будет и все 20%. После этого цифры становятся по-настоя-
щему пугающими.

Если вам нравится тратить деньги, у вас должна быть мотивация
начать экономить раньше. Чем дольше вы будете ждать, тем боль-
ше вам придется откладывать, а значит, тем меньше вы сможете
потратить за эти годы!
Узнайте о возможностях пенсионного
счета

Если вы получаете зарплату по найму (или алименты), у вас есть
возможность откладывать на пенсионный счет деньги, которые
не облагаются налогом до гех пор. пока вы их не снимете. В боль-
шинстве случаев ваши взносы на эти пенсионные счета подлежат
налогообложению.

Корпоративные программы

Если вы работаете в коммерческой компании, у вас может быть
доступ к плану 401 (к), который обычно позволяет вам откладывать
до 19 500$ в год (на 2020 налоговый год). Многие некоммерче-
ские организации предлагают своим сотрудникам план 403(b). Как
и в случае с планом 401 (к), ваши взносы в план 403(b) вычитаются
из федеральных налогов и налогов штата в том году, когда вы их
сделали. Сотрудники некоммерческих организаций обычно мо-
гут вносить до 20% или 19 500$ от своей зарплаты, в зависимости
от того, что меньше. В дополнение к предварительным и текущим
налоговым льготам этих планов пенсионных накоплений некоторые
работодатели компенсируют ваши взносы'.

Пожилые сотрудники (возраст которых не менее 50 лет) могут
вносить еще больше взносов в эти планы на базе компании —
до 26 000$ в 2020 году. Конечно, для многих людей проблема за-
ключается в том, чтобы сократить свои расходы настолько, чтобы
иметь возможность делать такие взносы.

Если вы являетесь индивидуальным предпринимателем, вы може-
те создать собственные планы пенсионных накоплений для себя
и всех своих сотрудников. По сути, при всех видах пенсионных пла-
нов для самозанятых, владельцы бизнеса должны охватить и своих
сотрудников. Упрощенный индивидуальный пенсионный счет ра-
ботника (SFP-IRA) позволяет откладывать около 20% дохода от са-
мостоятельной занятости (доход от бизнеса за вычетом расходов),
но не более 57 000$ в год (на 2020 налоговый год)1 2. Каждый год

1 В России работодатель может участвовать в программе ДПС своих сотрудников. Взносы работо-
дателя. не облагаемые НДФЛ 13% (по данным на январь 2026 юда), — до 6% от заработной платы
и не более 2 МРОТ (минимальных размеров оплаты труда) в год.

2 Для работающих по найму граждан работодатели ежемесячно отчисляют определенный процент
с заработной платы в Государственный пенсионный фонд России для формирования lapainnpo-
ванной государственной пенсии. Для самозанятых, помимо НДС, также предусмотрено заключе-
ние прямого договора с Государственным пенсионным фондом России, чтобы получить гарантиро-
ванную государственную пенсию. Размер отчислений рассчитывается в специальном приложении
Государственного пенсионного фонда в онлайн-режиме. Вы самостоятельно регулируете объем
вы сами определяете сумму, которую хотите отчислять, — никаких
минимумов не существует.

Если вы сотрудник малого предприятия, вы не можете создат ь свой
7ПТ1 собственный SEP-IRA — это зависит от вашего работодателя. Мно-
гие планы также позволяют владельцам бизнеса не допускать со-
запомните трудииков к получению взносов до тех пор, пока они не отработают
год или два.

Владельцам малого бизнеса не стоит бояться заводить пенсионный
план, потому что сотрудники тоже могут получать взносы. Если
владельцы бизнеса потратят время на то. чтобы рассказать сотруд-
никам о ценности и важности этих планов для накопления средств
на будущее и снижения налогов, работники начнут воспринимать
такие планы как законную часть их общего компенсационного па-
кета.

Владельцы малого бизнеса, состоящие из одного человека, могут
также рассмотреть вариант индивидуального или одиночного плана
401 (к). Вы можете откладывать ту же сумму денег, что и в SEP-IRA,
в качестве взноса работодателя, а также делать взносы в качестве
работника в пределах лимитов, установленных для плана 401 (к), как
подробно описано ранее в этом разделе. Если у вас сеть сотрудники,
эти планы быстро усложняются, поскольку вам придется включить
их в план и выполнить другие требования «дискриминационного
тестирования». Для получения дополнительной информации обра-
титесь к налоговому консультанту.

IRAs

Если вы работаете в компании, которая не предлагает план пенси-
онных накоплений, или если вы уже исчерпали возможность делать
взносы в план своей компании, подумайте об индивидуальном пен-
сионном счете (1RA). Любой человек с трудовым доходом (или по-
лучающий алименты) может ежегодно вносить на IRA до 6000$ (или
сумму трудового/алиментного дохода, если он меньше 6000$ в год).
Если вы неработающий супруг, вы имеете право вносить до 6000$
в год в супружеский IRA. Люди в возрасте 50 лет и старше могут
откладывать до 7000$ в год (вступил в силу в 2020 году).

Ваши взносы в IRA могут облагаться налогом, а могут и нс об-
лагаться. В 2020 году, если вы работаете по пенсионному плану,
не состоите в браке и ваш скорректированный валовой доход за год

и периодичность платежей. Для получения гарантированной государственной пенсии предусмо-
трен минимальный стаж работы и размер взносов за всю жизнь. Для самозанятых расчет трудового
стажа определяется исходя из суммы добровольно уплаченных взносов — Прим. науч. ред.
составляет 65 000$ и меньше, вы можете сделать вычет но всем сво-
им взносам в IRA. Если вы состоите в браке и подаете налоговую
декларацию совместно, вы имеете право на полный вычет по IRA,
если ваш совокупный доход составляет 104 000S в год или меньше.

РАССМАТРИВАЯ ВАРИАНТЫ ROTH 401(H)

И 403(B)

Некоторые компании и организации с традиционными пенсионными
накопительными планами, такими как 401(k)s и 403(b)s, также пред-
лагают опцию Roth для своих планов Как и в случае с Roth IRA,
Roth 401(k) или Roth 403(b) позволяют вносить деньги после уплаты
налогов на счет, который дает возможность не облагать налогом
доходы от инвестиций и не снимать деньги после достижения пенси-
онного возраста 59.5. Индивидуальные предприниматели также могут
рассмотреть аналогичный счет, известный как индивидуальный Roth
401(k). Лимиты взносов на эти Roth-счета такие же. как и на обычные.

Итак, почему нужно делать взносы на Roth 401(k), Roth 403(b) или ин-
дивидуальный Roth 401(к)? Возможно, в настоящее время вы относи-
тесь к низкой налоговой группе и не сможете сэкономить на текущих
налогах, делая взносы на традиционный пенсионный счет, который
предлагает предварительные налоговые льготы, но при этом облагает
налогом на снятие средств Это может быть актуально для тех. кто
только начинает работать находится в начале своей карьеры или
живет в штате, где нет подоходного налога Благодаря закону о со-
кращении налогог- и рабочих местах, вступившему в силу в 2018 году
ставки федерального подоходного налога в США сейчас относитель-
но низкие

Те. кто находится на более позднем этапе своей карьеры, также могут
рассмотреть эти счета, если они рассчитывают выйти на пенсию,
скорее всего, такие люди попадут в высокий или высший налоговый
кронштейн. Это относится к тем. кто накопил значительные суммы
на пенсионных счетах с отсрочкой уплаты налогов.

Если вы не можете сделать вычет ио взносу на стандартный счет
("ч IRA или находитесь в относительно низком кронштейне, подумайте
71 о том. чтобы сделать взнос на счет IRA, не подлежащий вычету Roth
совет IRA, Одинокие налогоплательщики с индексом AGI менее 124 000$
и совместные налогоплательщики с индексом AGI менее 196 000$
могут вносить до 6000$ в год на счет Roth IRA. Лица в возрасте
50 лет и старше могут внести 7000$. Хотя взнос не вычитается, до-
ходы на счете защищены от налогов, и, в отличие от стандартной
IRA, снятие денежных средств со счета не облагается подоходным
налогом.
Аннуитеты

Если вы внесли на свои счета 1RA все, что полагается в соответ-
ствии с законом, но все еще хотите отложить больше денег на пен-
сию, подумайте об аннуитетах. Аннуитеты — это договоры, кото-
рые заключают страховые компании. Если вы, держатель аннуитета
(инвестор), умрете во время так называемой фазы накопления
(то есть до получения выплат по аннуитету), назначенный вами
бенефициар гарантированно получит сумму ваших первоначальных
инвестиций.

Аннуитеты, как и IRA, позволяют вашему капиталу расти и нака-
пливаться с отсрочкой уплаты налогов. Вы откладываете налоги
до гсх пор. пока не снимете деныи. Однако, в отличие от IRA, где
годовой лимит взносов составляет несколько тысяч долларов, в ан-
нуитет вы можете вносить сколько угодно в любой год — даже мил-
лионы долларов, если они у вас есть! Однако, как и в случае с Roth
IRA, вы не получаете налогового вычета за свои взносы1.

Поскольку взносы в аннуитет не облагаются налогом, а также по-
Ткп тому, что аннуитеты влекут за собой более высокие ежегодные опе-
к—' рационные сборы за небольшую сумму страховки, которая к ним
запомните прилагается, делайте взносы в аннуитет только после того, как
вы полностью исчерпали другие варианты инвестирования в пенси-
онные счета. Из-за высоких ежегодных расходов аннуитеты обычно
имеют смысл только в гом случае, если вам осталось ждать 15 или
более лет до того момента, когда вам понадобятся деньги.

Как выбрать инвестиции в пенсионный
счет

Когда вы открываете пенсионный счет, вы можете не понимать,
что пенсионный счет — это просто оболочка или шит, который
не позволяет федеральным, государственным и местным органам
власти ежегодно облагать налогом ваши доходы от инвестиций. Тем
не менее вы должны выбрать, какие инвестиции вы хогите держать
в оболочке пенсионного счета.

Вы можете вклгиывать деньги на свой пенсионный счет IRA или
пенсионный счет плана для самозанятых (например, SEP-IRA)
в акции, облигации, взаимные фонды, биржевые фонды и лаже

1 Аналога аннуитетов в России нет. Возможный льготный вариант — И ИС (индивидуальный инве-
стиционный счет). В качестве пенсионных выплат — негосударственное пенсионное обеспечение
(НПО) в Негосударственном пенсионном фонде (НПФ), но это скорее инвестиционно-пенсион-
ный продукт без гарантии уровня дохода. Итог: собственный комплексный план сбережений в Рос-
сии можно сформировать, комбинируя ИИС, НПО и НДС. — Прим. науч. ред.
банковские счета. Паевые фонды (предлагаемые в большинстве
планов работодателей) и биржевые фонды, о которых я подробно
рассказываю в главе 8. — идеальный выбор, поскольку они предла-
гают диверсификацию и профессиональное управление, После того
как вы решите, через какое финансовое учреждение вы хотите ин-
вестировать. просто заполните соответствующие документы для от-
крытия конкретного типа счета. (За дополнительной информацией
обратитесь к последующему разделу «Правильный инвестиционный
портфель*.)'

Уменьшение налогов вне пенсионных

счетов

Когда вы инвестируете средства вне пенсионных счетов, защищен-
ных от налогов, выплаты по вашим вкладам (например, дивиденды)
и реализованная прибыль при продаже подлежат налогообложению.
Таким образом, инвестиции в непенсионные счета, которые имеют
для вас смысл, зависят (по крайней мере, частично) от вашей на-
логовой ситуации.

Если у вас есть деньги для инвестирования или если вы рассматри-
рГп ваетс возможность продажи текущих инвестиций, ваши решения
должны учитывать размер налогов. Но они не должны стопроцент-
запомните но определять, как и куда вкладывать деньги. Берите во внимание
варианты инвестирования, ваше желание и необходимость риско-
вать, личные симпатии и антипатии, а также количество лет, в тече-
ние которых вы планируете держать инвестиции (более подробную
информацию об этих факторах вы найдете в разделе «Правильный
инвестиционный портфель* далее в этой главе).

Определите свою категорию
налогоплательщика

Возможно, вы не знаете об этом, но правительство устанавливает
разные налоговые ставки для разных видов вашего годового дохо-
да. Вы платите меньший налог с первых долларов вашего дохода
и больший — с последних. Например, если вы не замужем и ваш
налогооблагаемый доход составил 50 000$ в 2020 году, вы пла-
тите федеральный налог по ставке 10% на первые 9875$, 12%

1 При открытии ПДС и формирования НПО вы выбираете сам фонд, который далее управляет
вашими средствами. Вы не участвуете в выборе инвестиционных инструментов. — Прим. науч. рел.
на налогооблагаемый доход свыше 9875$ и до 40 125$, 22% на доход
свыше 40 125$ и до 50 000$'.

Ваша предельная налоговая ставка — это ставка налога, который
вы платите с последнего, или так называемого самого высокого,
доллара дохода. В случае с одиноким человеком с налогооблагае-
мым доходом в 50 000$ федеральная предельная налоговая ставка
составит 22%. Другими словами, он платит 22% федерального на-
лога с последних долларов своего дохода — тех долларов, которые
он заработал в период между 40 125$ и 50 000$. (Не забудьте учесть
подоходный налог штата, который взимается в большинстве шта-
тов.)

Зная свою предельную налоговую ставку, вы можете быстро рас-
Cj} считать следующее:

совет » -Любые дополнительные налоги, которые вы заплатите с до-
полнительного дохода.

» Сумму налогов, которую вы сэкономите, если внесете больше
денег на пенсионные счета или уменьшите свой налогооблагае-
мый доход (если, например, выберете инвестиции, которые
приносят необлагаемый доход).

В таблице 3-1 приведены ставки федерального подоходного налога
для одиноких людей и для семей, которые подают совместную де-
кларацию2.

ТАБЛИЦА 3-1. Сгавки федерального подоходного налога в (ТИА на 2024 год

СТАВКА ФЕДЕРАЛЬНОГО ПОДОХОДНОГО НАЛОГА	НАЛОГООБЛАГАЕМЫЙ ДОХОД ОДИНОКИХ НАЛОГОПЛАТЕЛЬЩИКОВ	НАЛОГООБЛАГАЕМЫЙ ДОХОД НАЛОГОПЛАТЕЛЬЩИКОВ В БРАКЕ
10%	0-9875$	0-19 750$
12%	9875-40 125$	19 750-80 250$
22%	40 125-85 525$	80 250-171 050$
24%	85 525-163 300$	171 050 -326 600$
32%	163 300-207 350$	326 600-414 700$
35%	207 350-518 400$	414 700-622 050$
37%	518 400$ и более	622 050$ и более

• В России налог на доходы физических лиц (НДФЛ) имеет прогрессивную шкалу. Минимальная
ставка — 13%, под эту категорию попадает большинство работающего населения. Если ваш доход
превышает 2,4 млн рублей в год. то с суммы свыше 2.4 млн рублей придется заплатить утке 15%.
Свыше 50 млн рублей — 18%, а свыше 200 млн рублей — 22%. — Прим науч. ред.

2 В России нет семейною натогиобложения. Каждый гражданин является самостоятельным нато-
гоплателыциком — Прим. науч. ред.
Знайте, что облагается налогом и когда
стоит беспокоиться

Проценты, которые вы получаете с банковских счетов и корпора-
тивных облигаций, как правило, облагаются налогом. Казначейские
облигации США выплачивают проценты, которые не облагаются
налогом штата. Муниципальные облигации, которые выпуска-
ют правительства штатов и местные органы власти, выплачивают
проценты, которые не облагаются федеральным налогом, а так-
же налогом штата для жителей штата, где выпущена облигация.
(Об облигациях я рассказываю в главе 7,)1

Налогообложение прироста капитала, который представляет со-
бой прибыль (продажа минус цена покупки) от инвестиций, про-
исходит по уникальной системе. Инвестиции, хранящиеся менее
одною года, приносят краткосрочный прирост капитала, кото-
рый облагается налогом по вашей обычной маржинальной ставке.
Прибыль от инвестиций, которые вы храните дольше 12 месяцев,
считается долгосрочным доходом от прироста капитала. Долго-
срочный прирост капитала облагается по ставке 20%. которая
применяется для тех, кто находится в самых высоких федераль-
ных налоговых категориях. Ставка налога на долгосрочный при-
рост капитала в размере 20% начинает действовать (в 2020 году)
при налогооблагаемом доходе в размере 441 450$ для одиноких
налогоплательщиков и 496 600$ для супружеских пар, подающих
совместную декларацию. Для всех остальных ставка долгосрочного
налога на прирост капитала составляет всего 15%, за исключением
тех, кто находится в двух самых низких налоговых категориях —
10 и 12%. Для них ставка долгосрочного налога на прирост капи-
тала составляет 0%.

Чтобы помочь оплатить закон о доступном здравоохранении
(Obamacare), налогоплательщики с общим налогооблагаемым дохо-
дом свыше 200 000$ (одиночная декларация) или 250 000$ (совмест-
ная декларация) из любого источника также облагаются дополни-
тельным налогом в размере 3.8% на наименьшую из следующих
сумм:

» Чистый инвестиционный доход: проценты, дивиденды и при-
рост капитала; чистый инвестиционный доход не включает
выплаты из квалифицированных пенсионных планов.

» Сумма, если таковая имеется, на которую ваш модифициро-
ванный скорректированный валовой доход (MAGI) превыша-
ет пороговые значения в долларах; MAG1 — это скоррскти-

1 В России все доходы на банковских и брокерских счетах облагаются НДФЛ от 13%. Льготы пред-
усмотрены по счетам ИИС и ПЛС. — Прим, науч. ред.
|рованный валовой доход плюс любой необлагаемый налогом
процентный доход1.

.. Используйте следующие стратегии, чтобы уменьшить надо! и, ко-
торые вы платите с инвестиций, подверженных налогообложению:

совет » Выбирайте безналоюные денежные рынки и облигации. Если
вы находитесь в достаточно высокой налоговой зоне, вас могут
заинтересовать безналоговые инвестиции. Инвестиции, не об-
лагаемые налогом, приносят меньший доход, чем облагаемые,
но из-за разницы ставок и лимитов доход от первых может
в итоге оказаться больше. Чтобы понять, какие инвестиции
принесут вам больше прибыли, вычтите из налогооблагаемой
доходности инвестиций сумму, которую вы заплатите в виде
федеральных налогов и налогов штата.

» Инвестируйте в фонды акций с выгодным налогообложением.
Паевые и биржевые фонды, которые торгуются реже, обычно
дают меньший прирост капитала. Для фондов, хранящихся вне
пенсионных счетов, защищенных от налогов, такое сокраще-
ние торговли эффективно увеличивает общую норму прибы-
ли инвестора. Индексные фонды инвестируют в относительно
статичный портфель ценных бумаг, таких как акции и обли-
гации (это справедливо и для некоторых биржевых фондов).
Они не пытаются обыграть рынок. Скорее, они инвестируют
в ценные бумаги, чтобы отразить или соответствовать пока-
зателям базового индекса, например Standard & Poor’s 500
(о котором я рассказываю в главе 5). Хотя индексные фонды
не могут побить рынок, типичный активно управляемый фонд
тоже не может этого сделать, и у индексных фондов есть ряд
преимуществ перед активно управляемыми фондами. В главе 8
вы найдете более подробную информацию о взаимных фондах
акций с льготным налогообложением, в том числе о некото-
рых неиндексных фондах и биржевых фондах* 2.

» Инвестируйте в малый бизнес и недвижимость. Рост стоимости
бизнеса и недвижимости не облагается налогом до тех пор,
пока вы не продадите актив. Даже в этом случае, если речь
идет об инвестиционной недвижимости, вы часто можете пе-
ренести полученную прибыль на другой объект, если соблю-

• В России Hanoi на медицинское страхование уплачивается работодателем по фиксированной
ставке (при работе по найму). Вы самостоятельно ничего не платите. Для ИН и самозанятых налог
на медицинское страхование включен в общую сумму — единую ставку налога, в соответствии с ва-
шим специальным режимом налогообложения. С любых видов инвестиции взимается только налог
на доходы — НДФЛ. — Прим. науч. род.

2 Возможный вариант в России — паевые инвестиционные фонды (ПИФы) или ETFs, где не нуж-
но платить налог ежегодно с курсовой разницы, а только при продаже (и с учетом льгот). — Прим,
науч. ред.
даете налоговое законодательство. Однако текущий доход,
который приносят активы малого бизнеса и недвижимость,
облагается налогом как обычный доход.

Краткосрочный прирост капитала (инвестиции, удерживаемые в те-
чение одного года или менее) облагается налогом по ставке обычно-
го подоходного налога. Это еще одна причина, по которой не стоит

запомните быстро обменивать свои инвестиции (в течение 12 месяцев)1.

Правильный инвестиционный портфель

Диверсификация инвестиций помогает защитить ваш портфель
от убытков, вызванных порой неэффективными вложениями.
В следующих разделах я объясню, как составить оптимальный на-
бор инвестиций.

Учитывайте ваш возраст

Когда вы молоды и у вас многое впереди, вам следует держать боль-
шую часть своих долгосрочных инвестиций в инструментах роста
(собственности), таких как акции, недвижимость и малый бизнес.
Как я обсуждаю в главе 2, привлекательность таких инвестиций за-
ключается в потенциале реального роста ваших денег. Риск: стои-
мость вашего портфеля может время от времени падать.

Чем вы моложе, тем больше времени у ваших вложений прийти
в норму после спада. В этом отношении инвестиции немного по-
хожи на людей. Если 30-летний и 80-летний человек упадут на бе-
тонный тротуар, вероятность полного восстановления у молодого
человека выше, чем у пожилого. Такие падения ино1да приводят
к инвалидности у пожилых людей.

__ Давно устоявшийся принцип гласит, что нужно вычесть свой воз-
Cj) раст из 110 и инвестировать полученное число в процентах от сум-
мы денег в инвестиции, ориентированные на рост (собственность).

совет Так, если вам 35 лет:

110 — 35 = 75% ваших инвестиционных средств можно вложить
в инвестиции, ориентированные на рост.

Если вы хотите быть более агрессивным, вычтите свой возраст
из 120:

1 В России льготы по операциям внутри индивидуального инвестиционного счета (И ИС) вошож-
ны по истечении 3 лет. — Прим. науч. ред.
120 — 35 = 85% ваших инвестиционных средств можно вложить
в инвестиции, ориентированные на рост.

Обратите внимание, даже пенсионеры должны вкладывать значи-
тельную часть своих инвестиционных средств в инструменты роста,
например в акции. 70-летний человек может захотеть полностью
избежать риска, но это, как правило, ошибка. Такой человек может
прожить еще два или три десятилетия. Если вы проживете дольше,
чем ожидалось, а ваши деньги не будут продолжать расти, они про-
сто-напросто закончатся.

Эти советы служат лишь общими рекомендациями и применимы
ТпТ| к сбережениям, которые вы готовы инвестировать на длительный
срок (в идеале на десять лет и более). Для денег, которые могут вам
запомните понадобиться в более короткие сроки, например в течение следую-
щих пары лет, более агрессивные инвестиции в рост нс подходят.
Идеи для краткосрочных инвестиций см. в главах 7 и 8.

Максимально эффективное
использование ваших инвестиционных
возможностей

Ис существует жестких правил, диктующих, как распределять про-
цент, который вы выделили для роста, между конкретными инве-
стициями, такими как акции и недвижимость. Частично решение
о распределении ваших инвестиций зависит от типов инвестиций,
на которых вы хотите сосредоточиться. Как я обсуждаю в главе 5,
диверсификация акций по всему миру может быть как разумной,
так и прибыльной.

Вот несколько общих рекомендаций, о которых следует помнить:

» Воспользуйтесь своими пенсионными счетами. Если вам не нуж-
ны деньги для краткосрочных целей, не связанных с пенсией,
зачем отказываться от бесплатной дополнительной прибыли
от налоговых льгот пенсионных счетов?

» Не вкладывайте все свои деньги в инвестиции, которые при-
влекают много внимания. Многие инвесторы совершают эту
ошибку, особенно те, у кого нет продуманного плана покупки
акций. В главе 5 я привожу множество примеров опасности
такого приобретения.

» Плывиie про.ив течения. Никто не любит чувствовать, что
он прыгает на борт тонущею корабля. Однако, как и при шо-
пинге в магазинах, лучшее время для покупки качественного
товара — это когда его цена снижена.
» Диверсифицируйте. Как я обсуждаю в главе 2, стоимость раз-
ных инвестиций не меняется одновременно. Поэтому, когда
вы инвестируете в растущие активы, такие как акции или не-
движимость, стоимость вашего портфеля будет меняться более
плавно, если вы правильно диверсифицируете его.

» Вкладывайте больше в то, что вам знакомо. За долгие годы
я повстречал успешных инвесторов, которые накопили значи-
тельное состояние, не тратя уйму свободного времени на ис-
следование, выбор и мониторинг инвестиций. Например,
некоторые инвесторы больше концентрируются на недви-
жимости, потому что это то, что они лучше всего понимают
и с чем чувствуют себя комфортно. Другие вкладывают боль-
ше в акции по той же причине. Не существует универсально-
го рецепта успеха для инвесторов. Просто будьте осторожны
и не вкладывайте все свои инвестиционные средства в одно
и го же (например, не покупайте акции одной и той же отрас-
ли, о которой, как вы считаете, знаете много).

» Не инвестируйте в разное слишком много. Диверсификация
хороша до определенной степени. Но если вы приобретае-
те столько инвестиций, что не можете провести их базовый
ежегодный обзор (например, прочитать годовые отчеты ваших
паевых и биржевых фондов), значит, у вас их слишком много.

» Будьте более агрессивны в инвестициях внутри пенсионных сче-
тов. Когда вы достигнете пенсионного возраста, вы, вероятно,
начнете сначала жить за счет инвестиций, не связанных с пен-
сионными счетами. Если позволите пенсионным счетам ра-
сти, как правило, сможете сэкономить на налогах. Вы должны
быть менее агрессивны в инвестициях за пределами пенсион-
ных счетов, потому что эти ясный могут быть инвестированы
на более короткий срок.

Снижение риска: усреднение
долларовой стоимости

Усреднение долларовой стоимости (DCА) — это практика регу-
лярного инвестирования определенной суммы денег через фикси-
рованные промежутки времени, например ежемесячно или еже-
квартально, в волатильные инвестиции, такие как акции и паевые
инвестиционные фонды. Если вы когда-либо отчисляли деньги
из своей заработной платы и вкладывали их в инвестиционный
счет пенсионного сберегательного плана, в котором хранятся акции
и облигации, вы использовали DCA.
Большинство людей инвестируют часть своего заработка по мере его
("у получения, но если у вас есть лишние деньги, вы можете инвести-
ровать их сразу или постепенно с помощью DCA. Самое большое
совет преимущество постепенного вложения денег в рынок с помощью
DCA — то, что вы не вкладываете все свои средства в потенциально
перегретые инвестиции непосредственно перед их резким падени-
ем. Таким образом, DCA помогает робким инвесторам психологи-
чески привыкнуть к более рискованным действиям.

DCA создано для осторожных инвесторов с большими суммами,
вложенными в безопасные инвестиции, такие как депозитные
сертификаты или сберегательные счета. Используя DCA, инвесто-
ры, имеющие 100 000$ для инвестирования в фонды акций, мо-
гут вкладывать свои деньги постепенно — например, по 12 500$
в квартал в течение двух лет — вместо того, чтобы инвестировать
все и сразу и, возможно, купить все свои акции на пике рынка или
близко к нему. Большинство крупных инвестиционных компаний,
особенно паевые инвестиционные фонды, позволяют инвесторам
создавать автоматические инвестиционные планы, чтобы DCA осу-
ществлялось без постоянного участия инвестора.

Конечно, как и любая инвестиционная стратегия, снижающая рис-
ки, DCA имеет свои недостатки. Если инвестиции в рост прино-
сят прибыль (как предполагается), инвестор, использующий DCA.
теряет возможность получить более высокую доходность от своих
средств, предназначенных для инвестирования. Профессора финан-
сов Ричард Э. Уильямс и Питер В. Бэкон обнаружили, что при-
мерно в двух третях случаев инвестор, вложивший единовременную
сумму в американский фондовый рынок, получал более высокую
доходность в первый год, чем инвестор, вкладывавший деньги еже-
месячно в течение первого года.

Однако осознание того, что вы останетесь в плюсе в большинстве
случаев, если вложите единовременную сумму в фондовый рынок,
мало чем утешит, если вы инвестируете непосредственно перед
резким падением цен. Осенью 1987 года американский фондовый
рынок, измеряемый индексом Доу Джонса, обвалился на 36%,
а с конца 2007 по начало 2009 года рынок потерял 55% своей стои-
мости. Падение фондового рынка из-за COVTD-19, которое в нача-
ле 2020 года снизило стоимость индекса Доу Джонса на 36%, было
еще одним подобным периодом.

Получается, инвесторы, которые опасаются, что акции ждет серьез-
ная коррекция, должны применять DCA, верно? Не все так просто.
Настороженные инвесторы, которые избегают единовременных ин-
вестиций и используют DCA, с большей вероятностью прекратят
процесс инвестирования по DCA. если пены резко упадут, тем са-
мым лишив себя преимуществ DC А в условиях падающею рынка.
СОВЕТ

ЗАПОМНИТЕ

Что же делать инвестору, располагающему единовременной суммой
денег?

» Во-первых, оцените значимость единовременной суммы
100 000$ — это значительная часть чистого капитала боль-
шинства людей, но также это всего 10% от чистого капитала
в I 000 000$. Миллионеру не стоит тратигь время на DC А .для
100 000$. Если сумма, которую вы можете инвестировать, со-
ставляет менее четверти вашего чистого капитала, вам не сто-
ит заморачиваться с DCA.

» Во-вгирых, подумай те, насколько агрессивно вы инвестируете
(или инвестировали) свои деньги Например, если вы агрессив-
но инвестировали через пенсионный план работодателя, ко-
торый вы переносите, не грагьге время на DCA.

DCA имеет смысл для тех, у кого большая часть чистой стоимости
активов находится в наличности и кто хочет минимизировать риск
перевода этих денежных средств в более непредсказуемые инвести-
ции, такие как акции. Если вы уверены в своих прогнозах рынка,
вы также можете оценить текущую стоимость акций. Мнение о том,
что акции дорогие (и следовательно, готовы к падению), повышает
привлекательность DCA.

Если вы используете DCA слишком быстро, вы можете не дагь
рынку достаточно времени для коррекции, во время и после ко-
торой могут произойти покупки no DCA. Если вы практикуете
DCA в течение слишком длительного периода времени, риску-
ете пропустить значительный рост цен на акции. Я предлагаю
использовать DCA в течение одного-двух лет, чтобы достичь
баланса.

Что касается времени года, когда следует использовать DCA, инве-
сторы в паевые инвест иционные фонды и биржевые фонды должны
использовать DCA в начале каждого календарного квартала, по-
скольку фонды, которые осуществляют налогооблагаемые выплаты,
как правило, делают это в конце квартала.

Baum деньги, которые ожидают инвестирования по DCA, должны
иметь подходящее место для хранения. Выберите высокодоходный
денежный рыночный фонд, который подходит для вашей налоговой
ситуации.

Последний важный момент: когда вы используете DCA, создайте
автоматический инвестиционный план, чтобы уменьшить вероят-
ность того, что вы передумаете. А более смелые инвесторы могут
попробовать альтернативную стратегию DCA — усреднение стои-
мости, которая позволяет инвестировать больше, если цены падают,
и меньше, если цены растут.
Предположим, вы хотите инвестировать в среднем 5005 в квар-
тал в агрессивный паевой фонд. После вашей первой квартальной
инвестиции фонд падает на 10%, уменьшая баланс вашего счета
до 4505. Усреднение стоимости предполагает, что вы инвестируете
500$ в следующем квартале плюс еще 50$. чтобы восполнить недо-
стачу. (И наоборот, если стоимость фонда выросла до 550$ после
вашей первой инвестиции, вы будете инвестировать только 450$
во втором раунде.) Нужна немалая стойкость, чтобы увеличить сум-
му инвестиций, когда цены падают, но это увеличит вашу прибыль,
когда цены в конечном итоге изменятся в лучшую сторону.

Соблюдайте осторожность при
инвестициях в обучение

©Многие благонамеренные родители хотят сберечь средства для об-
разовательных расходов своих детей. Однако они часто совершают
ошибку, вкладывая деньги в счета, оформленные на имя ребенка
осторожно (так называемые попечительские счета), или в сбережения вне пен-
сионных счетов в целом.

Чем больше денег вы накопите вне счетов с налоговыми льготами,
тем выше будет цена, которую университеты вам выставят1. Не со-
вершайте еще одно упущение, полагая, что «финансовая помощь»
предназначена только для бедных. Многие семьи со средним дохо-
дом и даже с доходом выше среднего имеют право на поддержку,
которая может включать гранты и кредиты, даже если вы не считае-
тесь финансово нуждающимися.

Согласно текущему анализу финансовых потребностей, который
большинство колледжей использует при назначении финансовой
помощи, стоимость вашего пенсионного плана не считается акти-
вом. Деньги, которые вы сберегаете вне пенсионных счетов, вклю-
чая деньги на имя ребенка, учитываются как актив и уменьшают
право на финансовую помощь.

Также имейте в виду, что активы вашей семьи обычно включают
капитал в недвижимости и бизнесах, которыми вы владеете. Не-
смотря на то что федеральный анализ финансовой помощи боль-
ше не учитывает капитал в вашем доме как актив, многие частные
школы продолжают запрашивать у родителей эту информацию при
принятии собственных решений о финансовой помощи. Таким

1 В России стоимость обучения на платной основе (обучение на платной основе возможно для
тех, кто не прошел по конкурсу на бюджетное место, или для получающих второе и более высшее
образование) для всех фиксированная. Для льготных групп населения в учебных заведениях пред-
усмотрены дополнительные бюджетные места (обучение за счет государства). — Прим, науч ред.
образом, быстрое погашение ипотеки вместо финансирования пен-
сионных счетов может финансово навредить вам в контексте затрат
на обучение. 15 результате вы можете получить более высокие цены
и налоги.

Не пренебрегайте возможностью делать взносы в свои пенсионные
Cj) планы, даже если хотите сэкономить средства на не пенсионном
= счете для покрытия расходов на обучение детей. Иначе нридет-
совет ся уплачивать более высокие налоги как на текущий доход, так
и на проценты и прирост средств. В дополнение к этому от вас бу-
дут ждать существенный вклад в образовательные расходы ребенка
(вы же получаете меньше финансовой помощи).

Если вы планируете подавать заявку на финансовую помощь, хоро-
шей идеей будет сохранить деньги на не пенсионном счете на свое
имя, а не на имя ребенка (на опекунском счете). Университеты
предполагают, что больший процент опекунского счета (20%) будет
использован на расходы на обучение, нежели процент на ваше имя
(5.6%). Но все-гаки имейте в виду, что с точки зрения получения
финансовой помощи вам лучше сохранять деньги на пенсионных
счетах.

Если вы достаточно состоятельны, чтобы покрыть все образователь-
ные расходы без финансовой помощи, можете немного сэкономить
на налогах, если инвестируете через опекунские счета. Родители
контролируют опекунский счет до тех пор, пока ребенку не испол-
нится или 18, или 21 год в зависимости от штата, в котором вы про-
живаете. Согласно 2024 налоговому году, до достижения ребенком
18 лет первые 2200$ дохода от процентов и дивидендов обычно
не облагаются налогом. Сумма свыше этого порога подлежит на-
логообложению по относительно высоким ставкам, применяемым
к трастам и наследствам:

» До 2600$ попадает в 10% налоговую ставку.

» Между 2600$ и 9450$ находится в 24%. налоговой ставке.

» Между 9450$ и 12 950$ находится в 35% налоговой ставке.

» Свыше 12 950$ находится в 37% налоговой ставке.

По достижении 18 лет (или 24, если ваши дети все еше учатся
на очной форме) все доходы от инвестиций на имя вашего ребенка
облагаются налогом по ставке вашего ребенка, которая, как прави-
ло, ниже вашей1.

' В России есть возможность открыть инвестиционные счета на имя ребенка. Преимущества: на-
логовые льготы при владении более 3 лет, защита от финансовых долгов родителей (средства детей
нс изымаются), не считаются наследством (не нужно будет платить налог на доходы в случае смер-
ти родителей). Минусы: снять средства можно только на определенные цели (обучение, лечение.
Образовательные сберегательные счета1

Будьте осторожны с финансированием образовательного сберега-
/|\ тельного счета (ESA). В теории он кажется отличным местом хра-
нения сбережений на университет или колледж. При соблюдении
осторожно лимитов по доходу вы можете делать не облагаемые налогом взносы
до 2000$ на ребенка в гол. а инвестиционный доход и снятие средств
со счета освобождены от налогов при условии, что вы используете
средства для оплаты обучения в начальной, средней школе или кол-
ледже. Однако финансирование ESA может осложнить получение
вашим ребенком финансовой помощи. Лучше, чтобы владельцами
такого счета были родители и чтобы на них же оформлялась фи-
нансовая помошь. Но имейте в виду, что некоторые школы могут
рассматривать деньги на ESA как активы студента. Если студент
указан в качестве независимого владельца счета ESA, то такие счета
будут рассматриваться как активы* 1 2.

Одна последняя деталь об ESA. Большинство инвестиционных
компаний остановили работу этих счетов, поскольку держатели
счетов 529 (обсудим их далее) теперь могут использовать снятие
для оплаты образовательных расходов К-12. Получается, нет замет-
ных различий между этими двумя типами счетов, и план 529 позво-
ляет накапливать и инвестировать суммы, намного превышающие
балансы ESA.

Планы 529

Также известные как квалифицированные государственные планы
оплаты обучения, планы 529 предлагают выгодный с точки зрения
налогообложения способ инвестировать более 100 000$ США на ре-
бенка в счет оплат ы обучения в университете (некоторые штаты по-
зволяют вносить более 300 000$ США на студента). После того как
вы вносите средства на один из этих счетов штата, инвестированные
средства растут бе? налогообложения. И зъятия также не облагаются
налогом, если средства используются для оплаты соответствующих
расходов на высшее образование (включая колледж, аспирантуру
и определенные дополнительные расходы учащихся с особыми по-
требностями) и до 10 000$ США в год на расходы на образование

улучшение жилищных условии), рискованные операции могут быть не одобрены органами опеки
(даже если счетом управляют родители, а не опекуны). — Прим. науч. ред.

1 Аналогов в России нет. — Прим. науч. ред.

2 Описываемая проблема с влиянием на финансовую помощь актуальна только для США. В Рос-
сии обучение в начальной и средней школе для всех бесплатно. Первое высшее образование (при
прохождении по конкурсу на бюджетное место, их предоставляется большое количество) также
финансируется государством. — Прим. науч. ред.
в школах К-12. Школы не обязаны находиться в том же штате, где
администрируется план 529.

„ Как я уже говорил в предыдущем разделе, посвященном образова-
ТнП тельным сберегательным счетам, остатки средств но плану 529 могут
снизить шансы вашего ребенка на получение финансовой помощи.
запомните Таким образом, эти счета имеют наибольший смысл .для обеспечен-
ных семей, которые уверены, что не получат право на финансовую
помощь. Если вы выбираете план 529 и также намереваетесь подать
заявку на финансовую помощь, вы (а не ваш ребенок) должны быть
владельцем счетов, чтобы максимизировать право на финансовую
помощь.

Распределение инвестиций
в университет/колледж

Если вы держите примерно 80% инвестиций в акциях (диверсифи-
цированных по всему миру), а остальное — в облигациях, то, когда
ваш ребенок еще маленький, можно увеличить шансы на рост де-
нег и при этом не рисковать слишком сильно. По мере того, как
ваше чадо проходит через последние годы начальной школы, нужно
сделать инвестиционный портфель более консервативным — умень-
шить процент акций до 50 или 60%. Наконец, в последние годы
перед поступлением ребенка в университет сократите долю акций
до не более 20% или около того.

__ Диверсифицированные фонды (которые инвестируют в акции в Со-
Cj} единенных Штатах и за рубежом) и облигации идеально подойдут
для инвестирования в высшее образование Важно выбирать фонды,
совет которые соответствуют вашей налоговой ситуации, если вы инве-
стируете в не пенсионные счета. См. главу 8 для дополнительной
информации.

Оплата университета/колледжа

Если гы продолжаете откладывать деньги на пенсионные счета, стоит
задаться вопросом как вы будете оплачивать расходы на образова-
ние, когда наступит этот знаменательный день Даже если у вас есть
ликвидные активы, которые можно направить на оплату, вам по всей
вероятности, придется занять немного денег Только состоятельные
люди могут позволить себе оплатить колледж наличными1.

1 В России каждый гражданин имеет право на бесплатное образование: начальное, среднее и выс-
шее. — Прим, науч. ред.
Один из хороших источников - это капитал вашего дома Бы можете
взять кредит под залог вашего дома по относительно низкой про-
центной ставке, и проценты, как правило вычитаются из налогов
Некоторые пенсионные планы компаний - например 401(k)s - также
позволяют брать кредиты.

Множество программ финансовой помощи позволяют брать кредиты
по разумным процентным ставкам. Например, доступны несубсиди-
рованные кредиты Stafford и родительские кредиты для студентог
бакалавриата (PLUS), даже если ваша семья не считается финансово
нуждающейся Помимо кредитов, существует ряд программ грантов,
доступных через школы и правительство а также через независимые
источники.

Заполните бесплатную анкету на федеральную помощь студентам
(FAFSA). чтобы подать заявку на федеральные государственные про-
граммы Для грантов доступных через государственные программы
может потребоваться отдельная заявка Определенные колледжи
и другие частные организации, е ключая работодателей, банки кре-
дитные союзы и общественные группы, также предлагают гранты
и стипендии

Многие стипендии и гранты не требуют никаких усилий с вашей
стороны - просто подайте заявку на такую финансовую помощь
через свой колледж Не лишним будет поискать и другие программы
Проверьте справочники и базы данных в вашей местной библиоте-
ке школьном консультационном отделе вашего ребенка и офисах
финансовой помощи колледжа. Кроме того обратите внимание
на местные организации, церкви, работодателей и т д. так у вас будет
больше шансов получить стипендию через эти каналы, чем через
общенациональные базы данных стипендий и грантов.

Ваш ребенок также может работать и копить деньги во время учебы
в старшей школе и колледже. Фактически от студентов которые име-
ют право на финансовую помощь, обычно ожидается что они будут
вносить определенную сумму на расходы на образование за счет за-
нятости (как в течение учебного года, так и во время летних каникул)
и из сбережений Помимо того что подростки получают возможность
участвовать в собственном будущем, эта подготовка поможет развить
разумное управление личными финансами Для получения дополни-
тельных советов и конкретных стратегий относительно оплаты выс-
шего образования, пожалуйста, ознакомьтесь с моей книгой «Оплата
колледжа для чайников» (Wiley)

Защита активов

Вы можете совершить катастрофическую ошибку в инвестирова-
нии: не защитить свои активы должным образом из-за отсутствия
различных страховых покрытий. Мэнни, успешный предпринима-
тель. совершил эту оплошность. Начав с нуля, он создал успешный
бизнес стоимостью в миллион долларов. Он вложил много денег
и труда в развитие бизнеса за 15 лет.
Однажды случилась катастрофа: взрыв в здании, и последовавший
за этим пожар уничтожил практически все оборудование фирмы,
которое не было застраховано. Взрыв также серьезно ранил не-
скольких работников, включая Мэнни, у которого не было стра-
ховки по инвалидности. В конечном итоге Мэнни пришлось подать
на банкротство.

Решение относительно того, какую сумму страховки нужно иметь,
в некоторой степени зависит от вашего желания и способности
принимать финансовый риск. Но некоторые риски не стоят того.
осторожно Не переоценивайте свою способность предсказывать, какие не-
счастные случаи и неудачи могул с вами случиться.

Вот что вам нужно знать, чтобы защитить себя и свои активы:

» Общая медицинская страховка1. Я не говорю о тех полисах,
которые выплачивают по 100$ в день, когда вам нужно лечь
в больницу, о страховке от рака или о той ставке в 5000$
на медицинские расходы в вашем полисе автострахования.
Я знаю, что это неприятно, но вам нужен полис, который
покрывает все виды серьезных заболеваний и крупные меди-
цинские расходы. Сфера медицинского страхования претер-
пела серьезные изменения из-за закона о доступном меди-
цинском обслуживании (Obamacare). См главу 14 для получе-
ния информации о медицинском страховании для владельцев
малого бизнеса.

» Рассмотрите возможность оформления медицинского плана
с высокой франшизой, что может минимизировать ваши взно-
сы. Также рассмотрите направление денег на счет сбережений
на здравоохранение (HSA), который обеспечивает огромные
налоговые льготы1 2. Как и в случае с пенсионным счетом,
взносы обеспечивают авансовые налоговые льготы, и деньги
могут расти с годами без налогообложения. Вы также можете
использовать средства HSA без штрафа или налогообложения
для широкого спектра текущих расходов на здравоохранение.

» Адекватное страхование ответственности дтя дома и автомоби-
ля как зашита ваших активов от судебных исков. Страхования
ответственности у вас должно быть достаточно хотя бы для
того, чтобы защитить чистый капитал (активы за вычетом
ваших обязатсльств/долгов) или в идеале в два раза больше

1 В России взносы на обязательное медицинское страхование оплачиваются либо работодателем
(при работе по найму), либо включены в единую ставку налога (для ИII и самозанятых). По стра-
ховке каждый гражданин имеет право на необходимую медицинскую помощь. В случае серье зных
заболеваний все медицинские услуги и лечение обеспечиваются государством. — Прим. науч. ред.

2 В России, если вы пользуетесь платными медицинскими услугами, часть средств может бызь
возвращена через налоговый вычет по НДФЛ. — Прим. науч. род.
вашего чистого капитала. Если вы ведете собственный биз-
нес, застрахуйте активы бизнеса, если они существенны, как
в случае Мэнни. Также рассмотрите возможность страхова-
ния профессиональной ответственности, чтобы защититься
от судебных исков1. Еще вы можете рассмотреть регистрацию
вашего бизнеса (о чем я подробнее расскажу в главе 14).

» Долгосрочное страхование по инвалидности. Что бы вы (и ваша
семья) сделали, если бы серьезная инвалидность помешала
вам работать и пришлось бы искать новый источник дохо-
да?1 2 Даже если у вас нет иждивенцев, вы по большей части
зависите только от себя. Большинство крупных работодателей
предлагают групповые планы, которые имеют хорошие льготы
и стоят намного дешевле, чем страховка, которую вы бы ку-
пили самостоятельно. Обратитесь в свою профессиональную
ассоциацию за конкурентоспособным групповым планом.

» Страхование жизни при наличии иждивенцев. Если вы одиноки
или ваши близкие могут прожить без вашего дохода, пропусти-
те этот пункт страхования. Если вам нужно покрытие, купите
срочное страхование, которое, как и страхование автомобиля
и дома, выступает чистой страховой защитой. Сумма срочного
страхования, которую вам нужно заплатить, во многом зави-
сит от того, какую часть своего дохода вы хотите заменить.

» Планирование имущества. Большинству людей нужно как ми-
нимум простое завещание, чтобы обозначить, кому они хоте-
ли бы оставить все свои пожитки. Если у вас есть значитель-
ные активы за пределами пенсионных счетов, вы также може-
те извлечь выгоду из создания прижизненного траста, кото-
рый не даст вашим деньгам просочиться через руки адвокатов
по наследственным делам. Прижизненные завещания и меди-
цинские доверенности полезны на случай, если вы когда-либо
окажетесь в ситуации недееспособности по медицинским по-
казаниям. При значительных активах разумно заняться более
сложным планированием имущества, чтобы минимизировать
налоги на имущество и обеспечить упорядоченную передачу
этих активов вашим наследникам.

На своей работе финансовым консультантом я видел, что у многих
людей нет определенных видов страхования, а у других есть ненуж-
ные полисы. Многие также имеют очень низкие франшизы. Пом-
ните, что нужно страховаться от потенциальных убытков, которые
могут стать для вас финансовой катастрофой, — не тратьте деньги

1 Нс актуально для России — Прим науч. ред.

2 В России страхование жизни, здоровья и трудоспособности необходимо при получении крупных
кредитов, например ипотеки. Можно обойтись и без страховки, тогда процент по кредиту будет
намного выше. — Прим. науч. ред.
на защиту от более мелких убытков. (См. последнее издание моей
книги «Личные финансы для чайников», опубликованной издатель-
ством Wiley, чтобы узнать о правильных и неправильных способах
покупки страховки, на чго обращать внимание при выборе полисов
и где получить хорошие полисы.)
АКЦИИ,
ОБЛИГАЦИИ
И УОЛЛ-СТРИТ
В ЭТОЙ ЧАСТИ . . .

Разберитесь в рынке акций и облигаций и сфор-
мируйте диверсифицированные инвестиции
в соответствии с выбранным -ами уровнем
риска.

Овладейте навыками построения капитала
с помощью акций, в том числе паевых фондов,
биржевой фондов и частных акций

Изучите кредитные инвестиции, в частности
облигации и фонды, и узнайте, как лучше рас-
пределить свои активы

Разберитесь в жаргоне инвестиционной ин-
дустрии, чтобы с уверенностью пользоваться
брокерскими услугами.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Переход от частной компании к пуб-
личной

Глава 4

» Изучение работы рынков акций, облига-
ций и экономики

» Расшифровка процентных ставок,
инфляции и Федеральной резервной
системы

Работа рынков акций
и облигаций

Чтобы купить компьютер или смартфон и с удовольствием
пользоваться ими, не нужно разбираться в тонкостях работы
устройства. То же самое можно сказать и об инвестировании
в акции и облигации. Тем не менее, потратив время на понимание
того, как и почему функционируют финансовые рынки, вы сможете
чувствовать себя более комфортно при инвестировании и, скорее
всего, станете более успешным инвестором.

В этой главе я рассказываю о том, как компании привлекают ка-
питал, и даю краткую вводную информацию о финансовых рынках
и экономике, чтобы вы могли понять, как инвестировать в финан-
совые рынки и чувствовать себя уверенно.

Как компании привлекают деньги через
финансовые рынки

Все предприятия начинаются с малого — в гараже, свободной
спальне или арендованном офисе. Когда компании начинают расти,
им часто требуется больше денег (в финансовом мире это называет-
ся капиталом), чтобы расширяться и удовлетворять свои растущие
потребности, например нанимать больше сотрудников, покупать
компьютерные системы и другое оборудование.

Многие небольшие компании полагаются на банки, которые дают
им деньги в долг, но у растущих и успешных предприятий есть
и другие возможности на финансовых рынках. Выходя на финан-
совые рынки, компании могут выбрать один из двух основных ва-
риантов привлечения денег: выпуск акций или выпуск облигаций.

Что выпускать: акции или облигации?

Между двумя основными видами ценных бумаг существует огром-
рт ное различие как с точки зрения инвестора, так и с точки зрения
компании-эмитента.

ЗАПОМНИТЕ

Облигации — это займы, которые компания должна вернуть. Вместо
того чтобы занимать деньги в банке, многие компании предпочи-
тают продавать облигации, которые представляют собой долговые
обязательства перед инвесторами. Основной недостаток выпуска
облигаций по сравнению с выпуском акций, с точки зрения ком-
пании. заключается в том, что компания должна возвращать эти
деньги с процентами. С другой стороны, основатели/владельцы
бизнеса не уменьшают и не отказываются от права собственности,
когда занимают деньги.

Кроме того, компании чаше выпускают облигации, когда процент-
ные ставки относительно низкие и/или фондовый рынок находится
в состоянии депрессии, в результате компании не могут получить
достаточно много за свои акции.

» Акции — это доли собственности в компании. Некоторые ком-
пании выпускают акции для привлечения капитала. В отличие
от облигаций, деньги, привлеченные компанией через выпуск
акций, не подлежат возврату, поскольку это не заем. Покупая
акции, инвесторы продолжают их держать и торговать ими.
(Несмотря на то что компании иногда выкупают свои же ак-
ции, считая это хорошей инвестицией, они не обязаны этого
делать.) Выпуск акций позволяет учредителям и владельцам
компании продать часть своих неликвидных личных акций
и получить прибыль от успешной деятельности компании.
Многие растущие компании также предпочитают размещение
акций, поскольку не хотят тратить денежные средства на по-
гашение займов (облигаций).

Многие владельцы предпочитают выводить свои предприятия
на биржу (выпускать акции), чтобы получить прибыль от доли.
Но многие — это не все, и не все, кто это делает, довольны своим
решением. Одним из многочисленных недостатков преобразования
компании в публичную считается обременительная финансовая от-
четность, например публикация квартальных отчетов «о прибылях
и убытках» и годовых отчетов. Эти документы отнимают много вре-
мени и денег и могут раскрыть ваши секреты конкурентам.
ЗАПОМНИТЕ

Некоторые компании также наносят ущерб своей способности
к долгосрочному планированию из-за давления и фокуса на кратко-
срочных корпоративных результатах, которые сопутствую! статусу
публичной компании.

Конечная цель компании — привлечение капитала с минимальны-
ми затратами, поэтому они принимают решение о продаже акций
или облигаций, основываясь на рекомендациях финансовых экс-
пертов и инвестиционных банкиров. Если фондовый рынок пере-
живает бум и новые акции можно продать по завышенной цене,
компании, конечно же, продают больше акции. Кроме того, они
также предпочитают избегать задолженности, поскольку не любят
ее накапливать.

С точки зрения потенциального инвестора, на акциях обычно мож-
но заработать больше, чем на облигациях, но первые, как правило,
более волатильны в краткосрочной перспективе (см. главу 2).

Выход компании на биржу: понимание IPO

Предположим, что компания The Capitalist Company (ТСС) хо-
чет впервые выпустить акции. Это также называется первичным
публичным размещением акций (1РО). Если ТСС решает выйти
на биржу, руководство компании сотрудничает с инвестиционными
банкирами, которые помогают компаниям решить, когда и по ка-
кой цене продавать акции, а также способствую! продаже (распре-
делению) новых акций инвесторам, желающим их приобрести.

Теперь представим, что на основе своего анализа стоимости ТСС
инвестиционные банкиры считают, что компания может привлечь
100 млн долларов, выпустив акции, представляющие определенную
долю компании. Когда компания выпускает акции, цена за единицу
в некоторой степени произвольная. Сумма, которую потенциаль-
ный инвестор заплатит за определенную часть акций компании,
должна зависеть от прибыли компании и перспектив ее будущего
роста. Компании, которые приносят более высокую прибыль и ра-
стут быстрее, могут устанавливать и более высокую цену продажи
за определенную часть компании.

Рассмотрим следующие способы, которыми инвестиционные бан-
киры могут структурировать 1РО для ТСС:

ЦЕНА ЗА АКЦИЮ	КОЛИЧЕСТВО ВЫПУЩЕННЫХ АКЦИЙ
5$	20 млн
10$	10 млн
20$	5 млн
Фактически ТСС может привлечь 100 млн долларов практически
любым способом благодаря колебаниям иен на акции. Если компа-
ния хочет выпустить акции по более высокой цене, ей нужно будет
продать меньшее количество акций.

Сама по себе стоимость акции не имеет значения при оценке це-
лесообразности ее покупки. В конечном счете сумма, которую
инвесторы готовы заплатить, в значительной степени зависит

запомните от перспектив роста и прибыльности компании. Чтобы определить

коэффициент цена/прибыль акций конкретной компании, необхо-
димо взять цену одной акции компании и разделить ее на прибыль
компании на одну акцию.

Цена акции

Коэффициент Р/Е

Прибыль компании на акцию (цена/прибыль)

В случае ТСС предположим, что ее в настоящее время оцениваются
на рынке в 30 $ за акцию и что в прошлом году она получила при-
быль в размере 2 $ на акцию, что дает коэффициент цена/прибыль,
равный 15. Посмотрите на расчет:

30$ за акцию

2$ за акцию

В главе 5 я подробно рассказываю о коэффициентах цена/прибыль
и факторах, влияющих на цены акций.

ВЗГЛЯД НА ПЕРВИЧНЫЕ ПУБЛИЧНЫЕ
ПРЕДЛОЖЕНИЯ МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Uber, Lyft. Beyond Meat. Alibaba. Крупные первичные публичные пред-
ложения (IPO) привлекают большое внимание финансовой прессы.
Однако есть много IPO которые по размеру гораздо меньше. «Почти
половина всех 1РО имеют сумму сделки менее 100 млн долларов», -
говорит Кэтлин Смит, директор Renaissance Capital, компании, предо-
ставляющей платформу для исследований IPO институциональным1
и прочим инвесторам

Небольшие компании которые выходят на биржу, конечно, не се-
мейные предприятия, но они и не приближаются по размеру к 1РО,
о которых широко пишут в прессе «Предложение на сумму в 50 млн
долларов - это минимум, необходимый для привлечения интереса ин-
ституциональных инвесторов», - говорит Джон Фитцгиббон, владелец
и издатель IPOScoop com, который проводит опросы инвестиционных

1 Институциональны» инвестор — это крупная организация, которая инвестирует средства от име-
ни своих клиентов или участников в финансовые активы (акции, облигации, недвижимость и др.)
в профессиональном порядке и обычно в больших объемах. — Прим. науч. ред.
банкиров, занимающихся небольшими сделками чтобы выявить кон-
сенсус рынка относительно цены открытия, по которой, как ожидает-
ся будут торговаться небольшие IPO

Инвестиционные банкиры помогают компаниям продавать свои акции
через IPO. а также вести другие виды инвестиционной деятельности
«У небольших компаний есть и другие варианты помимо IPO Они
могут полностью продать компанию инвестору или другой компании,
которая заинтересована в ее поглощении по стратегическим сообра-
жениям Частичная продажа с целью получения капитала для роста
и дохода для владельцев - еще одна возможность», - говорит Уэст
Риггс управляющий директор глава отдела рынков акционерного
капитала в Truist. По словам Смит после подачи заявки на IPO иногда
может произойти поглощение

Инвестиционный банкир может обсудить с владельцами компании
важные вопросы которые следует учитывать Как владельцы отно-
сятся к контролю? Насколько они хотят быть вовлеченными в буду-
щем? Какой план преемственности существует?

«Должна быть веская причина для того, чтобы большая часть или все
поступления от IPO ушли владельцам. Компаниям не всегда нужны
деньги, а у некоторых владельцев большая часть их чистого капитала
связана с компанией». - говорит Риггс.

В конечном итоге компании оцениваются на основе сравнения с ана-
логичными компаниями «Вы анализируете темпы роста, прибыль-
ность и денежный поток компании и сравниваете их с показателями
аналогичных компаний, акции которых в настоящее время торгуются
на бирже», - говорит Смит. Она добавляет: «За консультации инвести-
ционных банков платить не нужно и они дают хорошие советы».

Инвестиционные банкиры получают оплату, когда сделка над
которой они работают, завершена, и обычно взимают комиссию
за андеррайтинг1 в размере 7% от суммы сделки Услуги юристов
и бухгалтеров идут за дополнительную плату Смит также отмечает
что в крупных бухгалтерских фирмах есть консультативные группы
по IPO которые будут полезны на начальных этапах, когда владе-
лец(владельцы) малого бизнеса изучает(ют) свои опции и варианты

Для инвесторов вклад в любые публично торгуемые акции несет
в себе большую неопределенность Инвестирование в IPO неболь-
шой компании гораздо более рискованно, поскольку широкой пуб-
лике доступно слишком мало аналитических отчетов по таким пред-
приятиям Кроме того, с практической точки зрения в большинстве
брокерских фирм вы не сможете получить выделенные ам акции
особенно если IPO пользуется спросом, а такие акции - лучшие.

Невозможность выйти на первичный рынок IPO - это на самом деле
хорошо, потому что большинство IPO снижаются на послерыночных
торгах Н любом случае вам следует прочитать проспект IPO, чтобы
узнать больше о компании и рисках с которыми она сталкивается

1 Андеррайтинг на фондовом рынке (при 1Р0 / размещении акций) — таран тированное размеще-
ние ценных бумаг компании на бирже через посредника-андеррайтера (обычно инвестиционный
банк). — Прим. науч. ред.
Вы также можете следить за акциями компании когда они начинают
торговаться, и понаблюдать за парой первых публичных квартальных
отчетов о доходах. Эти протоколы дадут вам дополнительную инфор-
мацию. Глава 6 содержит другие источники информации для оценки
акций отдельной компании

Renaissance Capital - фирма Кэти Смит - имеет биржевой фонд (ETF)
Renaissance IPO который представляет собой основанный на зако-
номерностях индекс недавних 1РО (Торговый символ этого фонда -
IPO.) Renaissance IPO инвестирует в самую последнюю партию
акций 1РО Фонд инвестирует в 80% лучших по стоимости акций IPO
и удерживает их до двух лет. после чего они выходят из индекса IPO
ETF После того как акция IPO попадает в индекс и ETF она выбывает
до достижения трехлетнего возраста, если ее общая рыночная стои-
мость оказывается ниже 85% лучших по рыночной стоимости акций
недавнихIPO

Понимание финансовых рынков
и экономики

Десятки тысяч книг, миллионы статей и огромное количество док-
торских диссертаций посвящены изучению того, как будут работать
финансовые рынки и экономика в ближайшие годы. Целой жизни
нс хватит, чтобы все это прочесть. В следующих разделах я объяс-
ню. что действительно нужно знать о том, как работают факторы,
влияющие на финансовые рынки и экономику, чтобы вы могли
принимать обоснованные инвестиционные решения.

Повышение стоимости акций за счет
прибыли

Цель большинства компаний — зарабатывать деньги и получать
прибыль. Чистая выручка возникает из разницы между тем, что
компания получает (доход), и тем, что она тратит (расходы). Я го-
ворю именно о «большинстве компаний», поскольку не для всех
организаций основная цель — это максимизация прибыли. Такие
некоммерческие организации, как колледжи и университеты, — хо-
роший тому пример Но даже они не могут процветать без посто-
янного денежного потока.

Компании, акции которых публично торгуются на фондовых бир-
жах, стремятся максимизировать свою прибыль — этого хотят
и их акционеры. Более высокая прибыль, как правило, приводит
к росту стоимости акций. Большинство частных компаний также
ЗАПОМНИТЕ

стремятся максимизировать прибыль, но при этом они сохраняют
ресурсы для достижения других целей.

Перечислю основные способы, которыми успешные компании уве-
личивают свою прибыль:

» Разработка новых, лучших продуктов и услуг. Некоторые ком-
пании разрабатывают или продвигают изобретения и иннова-
ции, которые будут лучше отвечать потребностям клиентов.
У нас есть смартфоны, ЗО-принтеры, электромобили, он-
лайн-инвестирование через недорогие паевые инвестицион-
ные фонды, рестораны быстрого питания, которые продают
здоровую пищу по приемлемой цене всего за несколько ми-
нут, — список огромен.

» Открытие новых рынков для своей продукции. Многие успеш-
ные компании из США устремились в зарубежные страны,
чтобы продавать там свою продукцию. Конечно, за рубежом
требуется адаптация товара, но проверенный и разработанный
продукт/услуга на новых рынках, как правило, увеличивает
шансы компании на успех.

» Расширение в смежные бизнесы Рассмотрим чрезвычайно
успешную компанию Wak Disney Company, которая была ос-
нована в 1920-х годах как небольшая студия по производству
мультфильмов. С годами она расширилась во множество но-
вых и смежных бизнесов, таких как тематические парки и ку-
рорты, киностудии, радио- и телепрограммы, игрушки и дет-
ские книги, а также видеоигры.

» Создание бренда. Популярные газированные напитки и из-
вестные дорогие сорта пива в слепых дегустациях почти всег-
да принимаются за колу и обычное пенное из супермаркета,
которые стоят намного дешевле. Тем не менее потребители
готовы отдать свои деньги за имя и упаковку. Компании соз-
дают бренды в основном с помощью рекламы и других акций.
(For Dummies — это торговая марка, но книги этой серии сто-
ят примерно столько же, сколько менее качественные и более
маленькие книги на схожие темы!)

» Управление затратами и ценами. Умные компании контро-
лируют затраты. Снижение расходов на производство или
предоставление услуг позволяет компаниям предлагать свои
продукты и услуги дешевле. Управление затратами помо-
гает увеличить чистую прибыль. Однако иногда компании
пытаются «срезать углы», и их методы экономии возвра-
щаются в виде недовольных клиентов — или даже судеб-
ных исков, основанных на неисправном или небезопасном
продукте.
» Наблюдение за конкурентами. Успешные компании обычно
не следуют за стадом, но следят за тем, что делают кон-
куренты. Если множество конкурентов нацелены на одну
часть рынка, некоторые компании выходят на менее вос-
требованный сегмент, и, если нм удастся его захватить, они
получают более высокую прибыль благодаря сниженной
конкуренции.

Оценка эффективности рынков

Компании стремятся максимизировать прибыль и поддерживать
здоровое финансовое положение. Но именно финансовые рынки
оценят стоимость акций или облигаций компании. Попытки пред-
сказать, что произойдет с рынками акций и облигаций, а также
с отдельными ценными бумагами увлекают многих рыночных про-
гнозистов.

В 1960-х годах, к огорчению некоторых рыночных предсказателей,
ученые-теоретик и разработали гипотезу эффективного рынка. Ло-
гика проста: множество инвесторов собирают и анализируют все-
возможную информацию о компаниях и их ценных бумагах. Если
инвесторы считают, что ценная бумага, например акция, переоце-
нена, они продают ее или не покупают. И наоборот, если ценная
бумага недооценена, инвесторы покупаю! ее или держат то. чем уже
владеют. Из-за конкуренции между всеми этими инвесторами цена,
по которой торгуется ценная бумага, обычно отражает лишь то. как
мноше (информированные) люди видят се стоимость.

Таким образом, теория эффективного рынка подразумевает, что
торговля ценными бумагами и рынком в целом в попытке оказаться
в нужных акциях в нужное время — бесполезное занятие. Покуп-
ка или продажа ценных бумаг из-за «горячих» новостей также бес-
плодна, поскольку цена акций моментально подстраивается пол эти
новости, и инвесторы уже не могут получить прибыль. Как красно-
речиво сказал Бертон Малкиел в своей книге «Случайная прогулка
по Уолл-стрит», эта теория, «доведенная до логического предела...
означает, что обезьяна с завязанными глазами, бросающая дроти-
ки в финансовые страницы газеты, могла бы выбрать портфель,
который был бы так же хорош, как и тщательно отобранный экс-
пертами». Малкиел добавил: «Финансовые аналитики в костюмах
в тонкую полоску не любят, когда их сравнивают с голозадыми
обезьянами».

Но ведь некоторые управляющие финансами превзошли средние
показатели рынка. На самом деле, превзойти рынок за год или
три несложно, но мало кто может превзойти рынок за десятиле-
тие или больше. Сторонники эффективного рынка утверждают, что
преуспевшим на длительной дистанции просто-напросто крупно
повезло. Подумайте, если вы подбрасываете монету пяль раз, мо-
жет быть и так, что выпадает пять орлов подряд. Такое совпадение
происходит в среднем один раз из 32. Это удача, а не мастерство.
А вот заранее последовательно определить, какой «подбрасыватель»
монеты получит пять орлов подряд, невозможно.

_ Убежденные в гипотезе эффективного рынка говорят, что также
невозможно заранее определить лучших управляющих финансами.
Некоторые управляющие, например те, кто руководит паевыми
запомните и бИрЖевыми фондами, имеют общедоступный послужной список.

Изучение этих показателей (плюс понимание уровня риска, при-
нимаемого для получения прибыли) и разумное инвестирование,
например в фонды с низкими издержками, повышают ваши шансы
на достижение результатов, превышающих рыночные.

Инвестиционные рынки различаются по своей эффективности. Эф-
фективность означает, что текущая цена инвестиции точно отража-
ет ее истинную стоимость. Фондовый рынок вполне эффективен,
но многие считают рынок облигаций еще более эффективным. Ры-
нок недвижимости .менее эффективен, поскольку объекты недвижи-
мости уникальны и иногда у инвесторов меньше конкуренции или
доступа к информации. Если вы сможете найти того, кому действи-
тельно нужно продать собственность, получится купить недвижи-
мость со значительной скидкой от се реальной стоимости. Малый
бизнес также менее эффективен. Предприниматели с новаторскими
идеями и подходами вполне могут получать неожиданно огромную
прибыль.

Движение рынка: процентные ставки,
инфляция и Федеральный резерв

Десятилетиями экономисты, инвестиционные менеджеры и прочие
(часто самопровозглашенные) гуру пытались понять курс процент-
ных ставок, инфляции и денежно-кредитной политики, установ-
ленной Федеральным резервом'. Миллионы инвесторов следуют
этим экономическим факторам. Почему? Потому что. скорее всего,
именно процентные ставки, инфляция и денежно-кредитная поли-
тика Федерального резерва движут финансовыми рынками и эко-
номикой.

1 Федеральная резервная система (ФРС, Federal Reserve или Fed) — центральный банк США. вы-
полняющий функции, аналогичные Банку России. — Прим. науч. ред.
Осознайте, что высокие процентные
ставки - это, как правило, плохо

Многие предприятия занимают деньги для расширения. Такие
люди, как вы и я, которых ласково называют потребителями, также
могут занимать деньги для финансирования покупки жилья, авто-
мобилей, образования и пр.

Рост процентных ставок, как правило, замедляет экономику.
Предприятия сокращают планы расширения, а некоторые, обре-
мененные долгами, не могут справиться с высокими процентными
ставками и разоряются. Большинство людей также имеют ограни-
ченный бюджет и вынуждены сокращать расходы из-за более вы-
соких процентных ставок. Например, большие проценты приводят
к повышению выплат по ипотеке для покупателей жилья.

Если высокие процентные ставки сдерживают расширение бизнеса
и потребительские расходы, экономический рост замедляется или эко-
номика сокращается — и, возможно, приводит к рецессии. Наиболее
распространенное определение рецессии — это два последовательных
квартала (шесть месяцев) сокращения экономической активности.

На фондовом рынке начинаются приступы оцепенения при сокра-
щении корпоративной прибыли. Высокие процентные ставки мо-
гут снизить интерес инвесторов к акциям, поскольку доходность
депозитных сертификатов (CD), казначейских векселей и других
облигаций растет.

Некоторым более высокие процентные ставки приносят счастье.
Если вы оформили фиксированную ставку ипотеки на свой дом
или бизнес-кредит, ваш заем будет выглядеть намного лучше, чем
если бы у вас была ипотека с переменной ставкой. Пенсионеры
и другие, кто живет за счет процентного дохода от своих инвестиций,
также довольны повышением процентной ставки. Вспомним, на-
пример, начало 1980-х годов, когда среднестатистический пенсионер
получал 10 000$ в год в виде процентов за каждые 100 000$, которые
он инвестировал в депозитные сертификаты, выплачивавшие 10%.

Перенесемся в начало 2000-х годов: пенсионер, покупающий
те же самые CD, увидел, что процентный доход сократился при-
мерно на 70%, потому что ставки по CD составляли всего 3%. Та-
ким образом, за каждые инвестированные 100 000$ было выплачено
всего 3 000$ процентного дохода.

Если вы пытаетесь жить за счет инвестиций, падение их дохода
на 70%, скорее всего, ограничит ваш образ жизни. Получается, бо-
лее высокие процентные ставки выгоднее, если вы живете за счет
своего инвестиционного дохода, верно? Не совсем.
Взаимосвязь между инфляцией
и процентной ставкой

Посмотрите, что произошло с процентными ставками в конце
1970-х и начале 1980-х голов. После того как Соединенные Шта-
ты успешно вышли из ужасной рецессии в середине 1970-х годов,
экономика, казалось, была на правильном пути. Но всего через
несколько лет она снова погрузилась в хаос. Ежегодный рост стои-
мости жизни (известный как уровень инфляции) прорвался через
10% и был на пути к 14%. Процентные ставки, которые получали
держатели облигаций, когда одалживали свои деньги корпорациям
и правительству, последовали за инфляцией вверх.

„ Инфляция и процентные ставки обычно движутся в тандеме. Ос-
pHi новной фактор процентных ставок — уровень инфляции. Процент-
ные ставки были намного выше в 1980-х годах, потому что в Соеди-
эапомните ненных Штатах была двузначная инфляция. Если стоимость жизни
растет на 10% в год, зачем вам, как инвестору, давать свои деньги
в долг (что вы, собственно, и делаете, когда покупаете облигацию
или CD) под 5%? В начале 1980-х годов процентные ставки были
намного выше, ни один разумный инвестор так не поступил.

Последние годы ставки были низкими. Поэтому процентная ставка,
которую инвесторы могли заработать, одалживая свои деньги, сни-
зилась соответственно. Хотя низкие процентные ставки снижают
поступающий процентный доход, соответствующий низкий уровень
инфляции не съедает покупательную способность вашего основного
капитала. Вот почему более низкие процентные ставки не обяза-
тельно хуже, а более высокие процентные ставки не обязательно
лучше, когда вы пытаетесь жить за счет своего инвестиционного
дохода.

И что же делать инвестору, когда он живет за счет дохода от своих
инвестиций, но не получает достаточно из-за низких процентных
ставок? Некоторые пенсионеры осознали риск хранения всех или
большой части денег в краткосрочных инвестициях — в CD и об-
лигациях. (Просмотрите разделы в главе 3. посвященные распре-
делению активов и инвестиционной диверсификации.) Простое,
но психологически сложное решение — использовать часть своего
основного капитала для дополнения процентного и дивидендного
дохода. Использование основною капитала для пополнения инве-
стиционного дохода — это то, что фактически происходит в любом
случае, когда инфляция выше: покупательная способность основ-
ного капитала снижается быстрее. Вы также можете не накопить
достаточно денег, чтобы достичь желаемого уровня жизни, — вот
почему вам следует обдумать свои цели задолго до выхода на пен-
сию (см. главу 3).
Изучаем роль Федеральной резервной
системы

Когда председатель Совета управляющих Федеральной резервной си-
стемы выступает (в настоящее время это Джером Пауэлл; до него это
была Джанет Йеллен; а до нее Бен Бернанке), его слушает огромное
количество людей. Большинство наблюдателей за финансовым рын-
ком и СМИ хотят знать, что Федеральная резервная система реши-
ла сделать в отношении денежно-кредитной политики. Федеральная
резервная система представляет собой центральный банк Соединен-
ных Штатов. Совет управляющих Федеральной резервной системы
состоит из 12 президентов соответствующих банков округов Феде-
ральной резервной системы и 7 управляющих Федеральной резерв-
ной системы, включая председателя. Он проводит закрытые заседа-
ния Федерального комитета по открытым рынкам восемь раз в год.

РАЗБИРАЕМ СВЕРХНИЗКИЕ

(И ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ) ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

После финансового кризиса 2008 года процентные ставки достигли
минимального уровня Затем в некоторых странах они стали еще
ниже Фактически в ряде европейских стран и Японии процентные
ставки временами были отрицательными - меньше нуля

Что такое отрицательная процентная ставка? Обычно, когда инвестор
покупает государственную облигацию скажем, за 10 000$ эмитент
облигаций выплачивает инвестору процент - например 3% в год
Таким образом, инвестору выплачивается 300$ процентами в год.
Предположим что правительства Германии Японии или Швейцарии
выпускают облигации на 10 000$ с отрицательной процентной став-
кой - скажем, минус 1% н год В этом случае покупатели облигаций
будут платить эмитенту государственных облигаций 100$ в год
за привилегию держать их облигацию!

С какой стати инвестору покупать облигацию с отрицательной про-
центной ставкой? Такое может быть ь стране где низкий спрос на за-
емные деньги (обычно из-за слабой экономики) и инвесторы больше
озабочены сохранением своих денег, чем риском и попытками приум-
ножить капитал Отрицательные ставки, когда человек или компания
буквально платит за заем денег, могут побудить людей идти на риски/
действия, которые помогут экономике

Одно из последних предполагаемых преимуществ отрицательных
ставок - то что они рассматриваются как ведущие к девальвации ва-
люты своей страны1. Иностранные инвесторы, как правило не будут

1 Девальвация валюты — официальное снижение курса национальной валюты по отношению
к твердым валютам (доллару, евро, золоту) по решению центрального банка или правительст ва. —
Прим. науч. ред.
выстраиваться в очередь чтобы купить облигации с отрицательной
процентной ставкой! Теоретически девальвирующаяся валюта помо-
гает стране снизить эффективную цену ее экспорта

ПРИМЕЧАНИЕ

Что такое Федеральная резервная система и чем она занимается?
Федеральная резервная система устанавливает денежно-кредитную
политику. Другими словами, влияет на уровни процентных ставок
и количество денег или валюты в обращении (известное как денеж-
ная масса) в попытке поддерживать стабильный уровень инфляции
и роста экономики США.

Покупка денег ничем не отличается от покупки салата, компью-
теров или кроссовок. Все эти товары стоят денег. Стоимость де-
нег — это процентная ставка, которую вы должны заплатить, чтобы
получить их. Она определяется многими факторами, которые в ко-
нечном итоге влияют на предложение и спрос на деньги.

ФРС время от времени и разными способами пытается влиять
на предложение и спрос на деньги, а также на стоимость денег.
С этой целью повышаются или понижаются краткосрочные про-
центные ставки в первую очередь путем покупки и продажи казна-
чейских векселей США на открытом рынке. Благодаря такой тор-
говой деятельности, известной как операции на открытом рынке,
ФРС может регулировать ставку по федеральным фондам — ставку,
по которой банки берут займы друг у друга на сутки.

Высшие должностные лица ФРС с готовностью признают, что эко-
номика довольно сложна и на нее влияет множество факторов, по-
этому трудно предсказать, куда она пойдет. Если прогнозирование
и влияние на рынки — такие комплексные задачи, зачем же суще-
ствует ФРС? Что ж, представители ФРС полагают, что они могут
оказать положительное влияние на создание здоровой экономи-
ческой среды — такой, в которой инфляция низкая, а рост будет
происходить умеренными темпами.

На протяжении многих лет ФРС подвергалась нападкам по разным
причинам. Эксперты обвиняли бывшего председателя ФРС Алана
Гринспена в создании спекулятивных пузырей (см. главу 5), таких
как бум цен на акции технологических компаний в конце 1990-х или
на рынке жилья в начале 2000-х. Экономисты утверждали, что Фе-
деральная резервная система временами подстегивала экономику,
ослабляя денежную массу, что приводило к скачку роста экономики
и бурному развитию фондового рынка как раз вовремя, чтобы Эль
Президенте хорошо выглядел перед выборами. Удобно, что послед-
ствия инфляции проявляются дольше — они становятся очевидны-
ми только после выборов. В последние годы подвергалась сомне-
нию способность ФРС делать то, что она хочет, без подотчетности.
На курс цен на акции влияют многие факторы. Никогда, никогда
Tnh не совершайте сделку или инвестицию, основываясь на том, что
говорят в Федеральной резервной системе, в СМИ, или на том, как
запомните какой-то рыночный эксперт истолковывает комментарии председа-
теля ФРС. Вам необходимо строить свои инвестиционные планы
на основе своих потребностей и целей, а не на том, что делает или
не делает ФРС.

Что, черт возьми, такое «количественное
смягчение»?1

Во время и после финансового кризиса 2008 года эксперты, опро-
шенные в программах финансовою кабельного телевидения, и гла-
шатаи веб-сайтов использовали Федеральный резерв в качестве
боксерской груши, обвиняя ФРС в куче экономических проблем,
включая сам финансовый кризис. Несмотря на восстановление эко-
номики и фондового рынка, некоторые из критиков стали еще более
громкими, обсуждая программу количественного смягчения ФРС,
начатую в конце 2010 года. (Стоит отметить, что эта программа сно-
ва использовалась в 2020 году во время пандемии COVID-19 и пред-
писанных правительством экономических остановок.)

Чаще всего эти критики, которые обычно ошибочно утверждают,
что предсказали кризис 2008 года, стремятся казаться умнее осталь-
ных, включая ФРС. Некоторые из таких псевдоэкспертов — тор-
гаши драгоценными металлами, и поэтому любят утвержтать, что
ФРС вызовет гиперинфляцию, которая разорит вас, если не купите
золото, серебро и т. п.

В одном популярном видео 2010 года, набравшем миллионы про-
смотров в соцсетях, автор с помощью глуповатых мультяшных пер-
сонажей утвержтает следующее:

» Федеральная резервная система печатает огромное количество
денег, чтобы проводить политику количественною смягчения
(QE).

» QE проводится для предотвращения дефляции (падения цен),
но ФРС слишком глупа, чтобы понять, что потребительские
цены растут, а не падают.

» ФРС ошибалась во всем на протяжении последних 20 лет.

' Количественное смягчение — это нетрадиционный метод денежно-кредитной политики, когда
центральный банк масштабно скупает активы (гособлигации, ипотечные облигации, иногда даже
корпоративные облигации или ETF) на рынке, чтобы накачать экономику деньгами, когда обыч-
ное снижение процентных ставок уже не работает. — Прим науч. ред.
» Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке не подходит для
своей должности, потому что у него нет опыта в бизнесе, нет
опыта в полипике и он никогда не занимал выборных долж-
ностей. Он глупец, который ошибался во всем во время своего
пребывания на посту, уже разрушил американскую экономику
и теперь работает над разрушением мировой.

» Правительство глупо покупает казначейские облигации
у Goldman Sachs по сильно завышенным ценам (вместо того
чтобы покупать их у Министерства финансов). Goldman Sachs
якобы обманывает американский народ.

Само по себе удивительно, что это видео посмотрели миллионы
людей, но еше более поразительно и тревожно то, сколько основ-
ных СМИ и различных сайтов продвигали и рекомендовали это
видео, практически не проверяя факты и реальность его содержа-
ния. Я разберу его утверждения по пунктам, чтобы внести ясность
и помочь вам лучше понять, что такое количественное смягчение
и почему ФРС его проводит.

» <4>РС не печатает огромное количество денег для реализации
QE. Например, активы розничных фондов денежного рын-
ка и банковские депозиты увеличиваются, если люди держат
больше наличных. Спрос на такие высоколиквидные активы
может исходить от всего мира, поэтому повышенный спрос
на доллар США во времена стресса может привести к росту
показателя М2 (основного показателя денежной массы). Из-
менения денежной массы — сложный процесс.

» ФРС прекрасно осознает, что инфляция существует, но бес-
покоит то, что ее уровень был довольно низким по историче-
ским меркам и во время серьезной рецессии появились при-
знаки ускоряющейся дефляции.

» Если бы ФРС ошибалась во всем последние более чем
20 лет, наша экономика была бы в руинах, а фондовый ры-
нок нс вырос бы более чем на 1400% с 1990 года. До панде-
мии COVID-19 и введенных государством локдаунов уровень
безработицы в США находился на минимуме за 50 лет —
3,5%.

» Бернанке был хорошо квалифицирован для своей долж-
ности.

» ФРС покупает казначейские облигации у банков по конку-
рентным ценам и делает это, чтобы стимулировать банков-
ское кредитование. Утверждать, что ФРС покупает их ис-
ключительно у Goldman Sachs, — абсурд. Такие операции
на открытом рынке проводятся через утвержденный список
из 18 первичных дилеров, и Goldman лишь один из них, рабо-
тающий в условиях высокой конкуренции. Критика Goldman
Sachs существует уже давно.

Интересно, что я почти не видел вопросов о биографии и мотивах
человека, стоящего за этим видео, в некоторых статьях названно-
го 30-летним менеджером по недвижимости. У него нет заметного
опыта или экспертности в обсуждаемой теме, что и объясняет, по-
чему почти каждое утверждение в видео неверно.

В отдельных речах и избранных интервью бывший председатель
ФРС Бернанке объяснял QE. Вот один довольно простой аргумент,
который Бернанке дал в разгар кредитного кризиса (примечание:
«центральный банк» означает Федеральный резерв):

Количественное смягчение можно рассматривать как расширение ба-
ланса центрального банка без преднамеренного изменения его состава.
То есть центральный банк проводит больше операции на открытом
рынке с целью расширения остатков банковских резервов, которые
банковская система затем должна использовать для выдачи новых
кредитов и покупки дополнительных ценных бумаг. Однако, когда
кредитные спреды1 очень широки, как в настоящее время, а кредит-
ные рынки довольно нефункциональны, становится менее вероятным,
что новые кредиты и дополнительные покупки ценных бумаг станут
результатом увеличения остатков банковских резервов.

Напротив, кредитное смягчение фокусируется на сочетании кредитов
и ценных бумаг, которые центральный банк держит в качестве ак-
тивов на своем балансе как средство сокращения кредитных спредов
и улучшения функционирования частных кредитных рынков. Конечная
цель — улучшение условий кредитования, с которыми сталкиваются
люди и предприятия. В этом отношении Федеральная резервная си-
стема сосредоточилась на улучшении функционирования кредитных
рынков, которые серьезно нарушены и выступают ключевыми источ-
никами финансирования для финансовых компаний, нефинансовых ком-
паний и людей.

1 Кредитный спред — разница в доходности между двумя долговыми инструментами (обычно об-
лигациями) с одинаковым сроком погашения, но ра зным кредитным качеством (риском). — Прим,
науч. ред.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 5

» Знакомство с фондовыми рынками
и индексами

» Разумная покупка акций

» Понимание важности коэффициентов
цена/лрибыль

» Извлечение уроков из крайностей: про-
шлые пузыри и периоды пессимизма

» Обход распространенных ошибок при
покупке акций

» Принятие мер для повышения шансов
на успех на рынке

Зарабатываем на акциях

Некоторые сравнивают инвестирование в фондовый рынок
с азартными играми. Настоящее казино структурирует свои
игры — игровые автоматы, блек-джек. рулетка — таким об-
разом, что в совокупности владельцы казино выкачивают большую
часть (около 40%) денег, на которые люди играют. Подавляющее
большинство посетителей казино теряют, в некоторых случаях все,
чго у них есть. 7с немногие, кто уходит с большим количеством,
чем у них было в начале, либо везунчики, либо достаточно умны,
чтобы остановиться, пока они еще находятся в плюсе.

Я могу понять, почему некоторые индивидуальные инвесторы счи-
тают, чго фондовый рынок напоминает легализованные азартные
игры. И к сожалению, эта дезинформация иногда распространяется
людьми в Вашингтоне, которые занимают важные посты. Уж опи-
то должны разбираться в этом, но либо невежественны, либо на-
меренно популяризируют данный миф в силу собственных планов.

Фондовый рынок — это далеко не казино. Акции, которые пред-
ставляют собой доли собственности в компаниях, дают возможность
людям как со скромным, так и с большим достатком инвестировать
в компании и формировать состояние. История показывает, что
долгосрочные инвесторы, которые регулярно вкладываются в хо-
рошие акции в диверсифицированном портфеле, могут добиться
успеха на фондовом рынке, потому что этот рынок лишь дорожает
на протяжении многих лет. Тем не менее некоторые умудряются
потерять свои деньги из-за легко устранимых ошибок. Большую
часть из них я помогу вам избежать. Эта глава познакомит вас
с принципами успешного инвестирования на фондовом рынке.

Анализируем,как вы зарабатываете
деньги

ЗАПОМНИТЕ

Когда вы покупаете акции компании, то можете получить доход
от владения в двух видах:

»

Дивиденды. Большинство акций выплачивают дивиденды.
Компании, как правило, получают прибыль в течение года.
Некоторые быстрорастущие компании реинвестируют боль-
шую часть или даже всю прибыль обратно в бизнес. Однако
многие отдают часть чистых доходов акционерам в виде еже-
квартальных дивидендов.

» Повышение стоимости. Когда цена вашей акции достигает
уровня, превышающего первоначальную цену, которую вы за-
платили, вы зарабатываете деньги. Однако эта прибыль но-
минальна до тех пор, пока вы не продадите акцию, и только
после этого получите фактический прирост капитала. (Такая
прибыль, полученная за периоды продолжительностью бо-
лее одного года, облагается налогом на долгосрочный при-
рост капитала по более низкой ставке; см. главу 3.) Конечно,
цена одной акции также может упасть ниже первоначальной
(в этом случае у вас будут номинальные убытки, если, конеч-
но, вы не усмотрите их уже после продажи).

Если вы суммируете дивиденды и повышение стоимости, то полу-
чите общую доходность. Акции различаются по размерам возмож-
ной доходности, особенно в отношении дивидендов.

Определение понятия «рынок»

Вы инвестируете в акции, чтобы пользоваться преимуществами
капиталистической экономики. Приобрести активы в виде ценных
бумаг можно через фондовый рынок. Что же это такое? Все говорят
о «рынке» так, будто у слова нет другого значения:

— Сегодня рынок упал на 137 пунктов.

— Сейчас, когда рынок достиг новых максимумов, не самое ли подхо-
дящее время для инвестиций?

— Рынок, похоже, готов к падению.
Когда люди говорят о рынке, они обычно имеют в виду фондовый
рынок. Более конкретно — широко используемый промышленный
индекс Доу Джонса, созданный Чарльзом Доу и Эдди Джонсом,
который служит показателем эффективности фондового рынка
США. Доу и Джонс, два журналиста в возрасте около 30 лет, нача-
ли издавать газету, о которой вы, возможно, слышали, — The Wall
Street Journal — в 1889 году. Как и в современной версии, Wall Street
Journal 19-го века публиковал актуальные финансовые новости. Доу
и Джонс также собирали данные о ценах на акции крупных компа-
ний, создавали и рассчитывали индексы для отслеживания динами-
ки фондового рынка США.

Промышленный индекс Доу Джонса (далее просто Доу) отслежи-
вает результаты деятельности 30 крупных компаний со штаб-квар-
тирами в Соединенных Штатах. Туда входят такие компании, как
телекоммуникационный гигант Verizon Communications, произ-
водитель самолетов Boeing, производитель напитков Coca-Cola,
энергетический гигант Chevron, технологические гиганты Apple,
IBM, Intel и Microsoft, производители лекарств Amgen и Merck,
король фастфуда McDonald’s, а также розничные сети Home Depot
и Walmart.

Некоторые критикуют индекс Доу за то, что он охватывает мало
компаний и недостаточно разнообразен. Тридцать акций, вклю-
ченных в индекс Доу, не входят в число 30 крупнейших или луч-
ших компаний Америки. Так уж получилось, что это те 30 ком-
паний, которые, по мнению старших сотрудников The Wall Street
Journal, отражают разнообразие экономики Соединенных Штатов
(хотя акции коммунальных и транспортных компаний исклю-
чены и отслеживаются в других индексах Доу). Тридцать акций,
входящих в индекс Доу, со временем меняются по мере слияния,
упадка и повышения значимости компаний. Например, в августе
2020 года Amgen, Honeywell и Salesforce заменили Exxon Mobil,
Pfizer и Raytheon Technologies. General Electric, которая переживала
затяжной спад, была исключена из индекса в 2018 году и заменена
Walgreens. В 2015 году Apple заменила стагнирующую AT&T.

Основные индексы фондового рынка

Так же, как Нью-Йорк — не единственный юрод, в котором стоит
жить, 30 акций, входящих в промышленный индекс Доу Джонса,
не представляют вес типы акций, в которые вы можете инвестиро-
вать. Вот другие важные рыночные индексы и типы акций, которые
они отслеживают:

I» Standard & Poor’s (S&P) 500.Подобно типам акций в промыш-
ленном индексе Доу Джонса, индекс S&.P 500 отслеживает
цены на акции 500 крупных компаний США. На долю этих
500 крупных компаний приходится около 75% общей рыноч-
ной стоимости десятков тысяч акций, торгуемых в Соединен-
ных Штатах. Таким образом, S&P 500 гораздо более широкий
и репрезентативный индекс акций крупных компаний в Со-
единенных Штатах, чем промышленный индекс Доу Джонса.

В отличие от индекса Доу, который рассчитывается в основном
путем сложения текущей рыночной цены (котировки)* 1 за акцию
каждой из входящих в него компании, индекс S&P 500 рассчитыва-
примечание ется путем сложения общей рыночной стоимости (капитализации)2
входящих в него компаний.

» Russell 2000. Этот индекс отслеживает рыночную стоимость
акций 2000 небольших американских компаний из различных
отраслей промышленности. Хотя акции небольших компаний
в долгосрочной перспективе, как правило, движутся в тандеме
с акциями крупных компаний, нет ничего необычного в том,
что одни из них растут или падают сильнее, чем другие. Или
в том, что один индекс падает, а другой растет в течение года.
Например, в 2001 году индекс Russell 2000 фактически вырос
на 2,5%, в то время как S&P 500 упал на 11,9%. В 2007 году
индекс Russell 2000 потерял 1,6% по сравнению с ростом
на 5,5% для S&P 500. Имейте в виду, что акции небольших
компаний, как правило, более волатильны. (Более подробно
о рисках и доходах в главе 2.)

» Wilshire 5000. Несмотря на свое название, индекс Wilshire 5000
на самом деле отслеживает цены всего 3500 акций американ-
ских компаний всех размеров — малых, средних и крупных.
Многие считают этот индекс, который первоначально был на-
зван так из-за количества включенных в него акций, самым
широким и наиболее репрезентативным для всего фондового
рынка CIJJA.

» Индекс Nasdaq. Этот индекс, который отслеживает акции, ко-
тирующиеся на бирже Nasdaq, в значительной степени ориен-
тирован на технологические компании. Он включает акции
других отраслевых групп, но далеко не так диверсифицирован
с точки зрения отраслевого представительства, как S&P 500.
Несмотря на то что в него входят компании разного размера,
лишь 100 крупнейших компаний (известных как Nasdaq 100)

• 13 индексе Доу используется цена, по которой акция торгуется на бирже в реальном времени
Биржевой индекс — индикатор настроении рынка и моментальной стоимости Он отражает кол-
лективную оценку всех участников торгов прямо сейчас, которая может сильно отклоняться
от фундаментальных расчетов (обоснованной пены акции). — Прим. науч. ред.

1 Рыночная стоимость (капитализация компании) — текущая стоимость одной акции на бирже,
умноженная на количество всех акций компании. — Прим. науч. ред.
составляют подавляющее большинство рыночной стоимости
индекса. Сюда входят многие компании, о которых вы. ве-
роятно, слышали, включая Microsoft. Apple. Amazon. Alphabet
(ранее Google), Intel, Cisco Systems, PepsiCo, Comcast, Netflix,
NVIDIA. Adobe. Costco, Amgen. Texas Instruments. Charter
Communications, Broadcom, Tesla, Gilead Sciences и Starbucks.

» Индекс MSCI EAFE. Акции существуют не только в Соеди-
ненных Штатах. Индекс EAFE от MSCI отслеживает цены
на акции в других крупных развитых странах мира. Он охва-
тывает Европу. Австралазию и Дальний Восток.

» Индекс MSCI Emerging Markets. Этот индекс отражает стои-
мость акций в менее экономически развитых, но «растущих»
странах, таких как Бразилия, Китай, Россия, Тайвань, Ин-
дия. Южная Африка. Чили, Мексика и гак далее. Рынки этих
стран, как правило, более волатильны, чем в странах с разви-
той экономикой.

БЫЧИЙ И МЕДВЕЖИЙ РЫНКИ

Вы часто слышите упоминания о бычьем и медвежьем рынках, когда
люди обсуждают фондовый рынок Возможно, вы знаете, какой тер-
мин означает хороший, а какой - плохой рынок для инвесторов но вы
можете не знать откуда взялись эти своеобразные названия

Трудно прийти к единому мнению о происхождении этих терминов,
но мое любимое описание взято из книги Роберта Клейборна «Loose
Cannons and Red Herrings - A Book of Lost Metaphors» (W W Norton
& Company) Термин «медведь», по словам Клейборна, происходит
от пословицы, в которой высмеивается человек, который «продает
медвежью шкуру прежде чем поймать медведя». Вот связь с фондо-
вым рынком- когда дилере! думали, что рынок стал слишком дорогим
и спекулятивным, начали продавать акции, которых еще не «поймали»
(купили), Этих дилеров назвали «торговцами медвежьими шкурами»,
а позже - «медведями»

Практика, к которой прибегали эти «медвежьи» дилеры, называется
короткой продажей. Эти люди надеялись, что когда они в конечном
итоге купят акции, которые сначала продали им удастся выкупить эти
акции обратно по более низкой цене. Их прибыль была равна разнице
между ценой, по которой они изначально продали товар, и ценой,
по которой позже его выкупили. Продажа на понижение - это просто
инвестирование в обратном направлении, сначала вы продаете
а потом выкупаете Наихудшая ситуация для медведя - это когда цены
растут, и он должен выкупить акции по высокой цене. Как сказал
Клейборн. «тот. кто продает то, что ему не принадлежит, должен
выкупить это обратно или отправиться в тюрьму». (Короткие продажи
чрезвычайно рискованны и опасны, потому что ваши убытки
потенциалвно неограниченны если цена акций продолжает расти
на порядки выше чем та. по которой вы изначально ее продали )

Согласно Клейборну, «быки» - это те. кто работает на «другой сторо-
не» улицы. «Быки» покупают акции с надеждой и ожиданием, что они
вырастут в цене Бен Травато человек которого Клейборн описывает
как склонного к изобретению красочных, но часто неточных этимоло-
гий. сказал, что быки подбрасывают акции в воздух своими рогами.

Альтернативное объяснение этих терминов взято из исследования,
которым поделился со мной специалист по экономическим и инве-
стиционным стратегиям Дон Лускин Он говорит, что эти термины
использовались в начале 1700-х годов на финансовых рынках Англии
и что они происходят от постановочных боев между дикими животны-
ми, которые в то время были жестоким общественным развлечением
Когда быки сталкивались с медведями, бык сражался, поднимая рога
вверх, а медведь - опуская лапы вниз

Зачем использовать индексы

Индексы служат нескольким целям. Во-первых, они могут бы-
стро дать вам представление о том, как ведут себя акции опреде-
ленных типов по сравнению с акциями других типов. Например,
в 1998 году индекс S&P 500 вырос на 28,6%, в то время как индекс
Russell 2000 для малых компании снизился на 2,5%. В том же году
индекс MSC1 foreign stock EAFE вырос на 20.3%. В 2001 году, на-
против, индекс S&P 500 снизился на 11,9%, а иностранный ин-
декс акций EAFE показал еще худший результат, упав на 21.4%.
В 2013 году индекс S&P 500 вырос на 29.7%, а индекс EAFE вер-
нулся на 18%.

Индексы также позволяют вам сравнивать эффективность ваших
инвестиций на фондовом рынке. Например, если вы инвестируе-
те в основном в акции крупных компаний США. следует сравнить
общую доходность акций в вашем портфеле с сопоставимым индек-
сом — в данном случае с индексом S&P 500. (Как я говорю в главе 8,
индексные взаимные фонды, которые инвестируют в соответствии
с основным индексом фондового рынка, предлагают экономически
эффективный и проверенный способ создания капитала путем ин-
вестирования в акции.)

Вы также можете услышать о других, более узконаправленных ин-
дексах, в том числе о тех, которые отслеживают динамику акций
в определенных отраслях, таких как банковское дело, фармацев-
тика. рестораны, полупроводники, программное обеспечение, тек-
стиль и коммунальные услуги. Другие индексы охватывают фон-
довые рынки таких стран, как Великобритания, Германия, Южная
Корея. Канада и Гонконг.
t, Сосредоточение ваших инвестиций на акциях только одной-двух
/|\ отраслей или небольшом количестве стран опасно из-за недоста-
Г г точной диверсификации И нехватки опыта В инвестировании. Не-
осторожно достаточно знать, что какой-го конкретный сектор быстро растет,
так как это не обязательно приведет к росту цен на акции компа-
ний в будущем, поскольку стоимостные показатели в этом секторе
могут быть сильно завышены прямо сейчас или могут упасть из-за
трудных времен. Поэтому я настоятельно рекомендую не обращать
внимания на более узкие индексы. Многие компании, в основном
из стремления к публичности, разрабатывают свои собственные
индексы. Если средства массовой информации публикуют эти ин-
дексы, разработчик индекса получает бесплатную рекламу. (В Гла-
ве 8 я обсуждаю стратегии инвестирования, например тс, которые
фокусируются на ценных бумагах или на растущих акциях, которые
также имеют рыночные индексы.)

Методы покупки акций

Когда вы инвестируете в акции, существует множество (возможно,
их даже слишком много) вариантов выбора. Помимо десятков тысяч
акций, существует инвестирование во взаимные фонды1, биржевые
фонды (ETF), хедж-фонды. Вы также можете попросить биржевого
брокера выбрать для вас подходящие опции.

Покупка акций через паевые и биржевые
инвестиционные фонды

Если вы заняты и не питаете иллюзий по поводу своей компе-
тентности, вам придутся по вкусу паевые инвестиционные фон-
ды. Инвестировать в акции через взаимные фонды очень просто:
надо всего лишь набрать бесплатный телефонный номер или зайти
на веб-сайт инвестиционной компании, заполнить бланки заявок
и внести немного денег1 2.

Взаимные фонды собирают деньги, вложенные людьми, и объеди-
няют их в общий инвестиционный портфель ценных бумаг, таких
как акции и облигации. Затем портфелем профессионально управ-
ляют. Взаимные инвестиционные фонды, как следует из названия,
инвестируют в основном или исключительно в акции (некоторые

1 Аналог в России — паевые инвестиционные фонды (ПИФы).— Прим. науч. ред.

2 В России приобрести ПИФы можно следующими способами: в приложении онлайн-банка, через
брокерский счет в приложении для инвестиций или напрямую у управляющей компании (на сайте
компании в разделе для частных инвесторов). — Прим науч. ред.
ЗАПОМНИТЕ

фонды иногда немного инвестируют в другие бумаги, такие как об-
лигации).

Биржевые фонды (ETF) во многом похожи на взаимные, в частности
индексные фонды (см. главу 8), за исключением того, что они торгу-
ют на фондовой бирже. Одна из потенциальных привлекательностей
заключается в том, что некоторые ETF предлагают инвесторам бо-
лее низкие операционные расходы, чем паевые фонды, и могут быть
благоприятными сточки зрения налогообложения. Подробнее о ETF
и о том, какие из них стоит рассмотреть, рассказывается в главе 8.

Фонды акций обладают многими преимуществами:

» Диверсификация Самостоятельная покупка отдельных акций
дорого обходится, если только вы не покупаете разумные доли
(около 100 акций) каждой акции. Но чтобы купить по 100 ак-
ций, скажем, дюжины компаний, вам потребуется около
60 000$, если они. например, в среднем стоят 50$ за акцию.

» Профессиональное управление. Даже если у вас есть большие
деныи для инвестирования, фонды предлагают то, чего вы,
скорее всего, нс имеете: профессиональное управление на пол-
ную ставку. Управляющие фондами внимательно изучают фи-
нансовую отчетность компании, отслеживают и анализируют
ее бизнес-стратегию и положение на рынке. Лучшие менеджеры
с большим опытом в области инвестирования работают не по-
кладая рук. (Если вас ввели в заблуждение, заставив поверить,
что с минимальными усилиями вы сможете получать прибыль,
превосходящую рыночную, выбирая собственные акции, по-
жалуйста, обязательно прочтите оставшуюся часть этой главы.)

Взгляните на это с другой стороны. Денежные средства позволя-
ют значительно сэкономить время. Чем бы вы предпочли заняться
в свой следующий выходной — просидеть за компьютером весь день
и изучать полупроводники и целлюлозно-бумажные комбинаты или
сходить в кино/ресторан с семьей и друзьями? (Ответ на этот во-
прос зависит от того, кго ваши семья и друзья!)

» Низкие затраты при правильном выборе. Есть те, кто заинтере-
сован убедить вас в том, что фонды — это не самый лучший
способ инвестирования. Например, эксперты по подбору ак-
ций в новостных рассылках могут указать на высокие комис-
сионные, которые взимают фонды. В этом есть доля правды:
некоторые фонды стоят дорого и. помимо солидных комисси-
онных с продаж, взимают с вас пару или более процентов в год
за операционные расходы. Вкладываться в фонд с высокими
комиссиями так же неразумно, как доверять деньги новичку
без опыта. Вопреки принципу «Вы получаете то. за что плати-
те». о котором часто трубят тс, кто пытается продать вам что-
ЗАПОМНИТЕ

то по завышенной цене, лучшие управляющие часто обходятся
дешевле. Через бесплатный (без комиссии за вход) взаимный
фонд вы можете нанять профессионального финансового ме-
неджера на полный рабочий день, который инвестирует ваши
10 000$ всего за 20—100$ в гол. Некоторые индексные фонды
и биржевые фонды взимают еще меньшую плату.

Как и у всех инвестиций, у фондов есть некоторые недостатки.
Учтите следующее:

» Вопрос кон । роля представляет собой проблему для некоторых
инвесторов. Если вам нравится чувствовать контроль над си-
туацией, то отправка инвестиционных долларов в «черный
ящик», где другие решают, когда и во что инвестировать ваши
деньги, может вас расстроить. Однако следует больше беспо-
коиться о потенциальных ошибках, которые вы можете совер-
шить, инвестируя в отдельные акции по вашему собственному
выбору или, что еще хуже, в те акции, которые вам предлага-
ет брокер. Финансовые рынки могут быстро меняться и вам
придется подвергать сомнению собственные размышления,
испытывать стресс и чувствовать, что вы на самом деле ниче-
го не контролируете!

» Налоги становятся проблемой, когда вы инвестируете в фонды,
не связанные с пенсионными счетами. Поскольку управляю-
щий фондом решает, когда продавать определенные акции,
некоторые фонды могут приносить более налогооблагаемую
прибыль. Однако это не исключает инвестирования в фонды,
поскольку есть несколько действительно хороших фондов, ко-
торые не облагаются налогом.

В главе 8 я расскажу об инвестировании в лучшие взаимные и бир-
жевые фонды, которые предлагают высококачественный, эконо-
мичный по времени и затратам способ инвестирования в акции
по всему миру.

Хедж-фонды

Как и взаимные фонды, хедж-фонды представляют собой управ-
ляемый инвестиционный инструмент. Другими словами, команда
по управлению инвестициями изучает портфель фондов и управляет
им. Однако хедж-фонды ориентированы на состоятельных инвесто-
ров и обычно взимают высокие комиссионные — от 1.0 до 1.5% годо-
вых за управление плюс снижение годовой доходности фонда на 20%.

Не существует доказательств того, что хедж-фонды как группа ра-
ботают лучше, чем взаимные фонды. На самом деле, объективные
исследования, которые я просмотрел, показывают более низкую до-
ходность хсдж-фонлов, что имеет смысл. Высокие сборы хсдж-фон-
дов снижают их доходность. Несмотря на небольшое количество
хедж-фондов, которые показали более высокую долгосрочную
доходность, слишком мною состоятельных людей инвестируют
в хедж-фонды из-за их раскрученного маркетинга и знака зксклю-
зивности, который они предлагают.

Пожалуйста, имейте в виду, что существует переизбыток менеджеров
/|\ по хеджированию / частным инвестициям, большинство из которых
* мелкие игроки в мире управления инвестициями. Они пишут блоги,
осторожно публикуются в социальных сетях и выступают в качестве «экспер-
тов» и «гуру» в других средствах массовой информации, где выдвига-
ют необоснованные и непроверенные заявления. Общая черта таких
заявлений, как вьг можете догадаться, заключается в том, насколько
круты эти люди, которые якобы видели, что происходит на финан-
совых рынках, и якобы хорошо позиционируют инвестиционные
активы своих клиентов, что приводит к получению высокой при-
были. Эта ложь возможна благодаря тому факту, что от управля-
ющих частными капиталами и хедж-фондами не требуется пре-
доставление публичных данных о результатах своей деятельности.

Самостоятельный выбор отдельных акций

Многие гуру инвестирования и авторы книг рекомендуют и с энту-
зиазмом поощряют людей к самостоятельному выбору акций. Одна-
ко, по моим наблюдениям и опыту, могу сказать, что большинству
инвесторов не стоит выбирать акции самостоятельно.

Я давно выступаю за самообучение и принятие ответственности
за свои финансовые дела, но это не означает, что вы должны все
делать сами. В таблице 5-1 приведены некоторые соображения, ко-
торые следует учитывать при выборе собственных акций.

ТАБЛИЦА 5-1. Стоит ли самостоятельно выбирать акции

ПОЧЕМУ СТОИТ САМОСТОЯТЕЛЬНО ВЫБИРАТЬ АКЦИИ	ПОЧЕМУ НЕ СТОИТ САМОСТОЯТЕЛЬНО ВЫБИРАТЬ АКЦИИ
Вам нравятся вызовы и испытания	Вы думаете, что можете превзойти лучших финансовых менеджеров (Если это так вы выбрали не ту профессию!)
Вы хотите больше узнато о бизнесе	Вы хотите контролировать свои инвестиции, что. по вашему мнению, возможно если вы разберетесь в компаниях которые выбираете для инвестиций
ПОЧЕМУ СТОИТ САМОСТОЯТЕЛЬНО ВЫБИРАТЬ АКЦИИ	ПОЧЕМУ НЕ СТОИТ САМОСТОЯТЕЛЬНО ВЫБИРАТЬ АКЦИИ
У вас есть значительная сумма денег для инвестиций	Вы считаете, что паевые инвестиционные фонды предназначены для людей, которые не достаточно умны, чтобы выбирать акции самостоятельно
Вы являетесь инвестором, который покупает и держит акции	Вас привлекает возможность торговать своими акциями в любое время

Некоторые популярные блоги, веб-сайты и книги по инвестирова-
нию пытаются убедить инвесторов, что они могут выбирать акции
лучше, чем профессионалы. Однако инвестору-любителю придется
много учиться, чтобы действительно стать экспертом в выборе ак-
ций. Многие профессиональные инвесторы работают более 80 часов
в неделю, но вы вряд ли захотите тратить столько времени. Не по-
зволяйте популярности онлайн-гуру и книг по самостоятельному
выбору акций сбить вас с пути.

j* Выбор акций — это не шопинг, когда вам что-то понравилось,
Тип вы купили акции и затем сидите и богатеете, наблюдая, как они
взлетают до небес. У меня самою были идеи по инвестированию
запомните в отдельные акции, и если бы я их реализовал, где-нибудь да пре-
успел бы, а где-то — потерпел неудачу. Благодаря многолетнему
опыту и наблюдению за финансовыми рынками я знаю, что выбор
акций гораздо сложнее, чем кажется большинству людей.

Если вы инвестируете в акции, то. думаю, вы уже знаете, что гаран-
тий не существует. Но, как и во многих других сферах жизни, есть
хорошие и не очень способы покупки отдельных акций. Поэтому,
если вы хотите выбирать акции самостоятельно, ознакомьтесь с гла-
вой 6. где я объясняю, как лучше всего их исследовать и торговать
ими.

Как определить подходящий момент для
покупки и продажи

После того как вы узнали о различных типах фондовых рынков
и способах инвестирования в акции, вы, скорее всего, задаетесь во-
просом, как можно накопить состояние с помощью акций и не по-
терять все свои сбережения. Никто не хочет покупать акции перед
их резким падением.

Как я обсуждал в главе 4, фондовый рынок достаточно эффективен.
Цена акций компании обычно отражает оценки многих умных лю-
дей о том, какова ее справедливая цена. Нереалистично полагать,
что инвестор найдет систему, позволяющую «покупать дешево
и продавать дорого*. Некоторые профессиональные инвесторы мо-
гут определять подходящее время для покупки и продажи акций,
но делать это постоянно чрезвычайно сложно.

__ Самый простой и лучший способ заработать на фондовом рынке —
Cj) это последовательно и регулярно вкладывать деныи в создание ди-
верифицированного и крупного портфеля. Если рынок падает,
совет вы можете использовать свои инвестиционные сбережения для по-
купки большего количества акций. Опасность прогнозирования рын-
ка заключается в том, что вы можете оказаться «вне», когда он зна-
чительно вырастет, и «внутри», когда он неожиданно обвалится.

Расчет коэффициента цена/прибыль

Предположим, я говорю вам, что акции Liz’s Distinctive Jewelry про-
даются по 50$ за штуку, а акции другой компании из той же отрасли,
The Jazzy Jeweler, — по 100$. Какие из них вы бы предпочли купить?
Если вы ответите: «Я не знаю, потому что вы не дали мне достаточ-
но информации», вы лучший в классе! Сама по себе цена одной ак-
ции конкретной компании не имеет значения. Хотя акции The Jazzy
Jeweler продаются в два раза дороже, но ее прибыль на акцию может
быть в два раза выше — и в этом случае цена акций The Jazzy' Jeweler
может быть вполне оправданной, учитывая такую прибыльность.

. Уровень цены акций компании по отношению к ее доходам или
ТГТП прибыли на акцию поможет вам оценигь. насколько дорого, дешево
или справедливо ценится акция.

ЗАПОМНИТЕ

Цена акции	_ Коэффициент цены

Годовая прибыль на акцию	к прибыли Р/Е

В долгосрочной перспективе цены на акции и прибыль компаний,
как правило, движутся синхронно, будто партнеры по танцу. Коэф-
фициент цены к прибыли, или Р/Е (косая черта не произносится),
сравнивает уровень цен на акции с уровнем прибыли компаний, да-
вая хорошее представление о стоимости акций. В течение коротких
периодов времени эмоции инвесторов, а также фундаментальные
показатели влияют на акции, но в долгосрочной перспективе фун-
даментальные показатели оказывают гораздо большее воздействие
на цены акций. Коэффициенты Р/Е могут рассчитываться как для
отдельных акций, так и для целых фондов, фондовых индексов или
портфелей.

За последние 100 лет коэффициент Р/Е американских акций
в среднем составлял около 15. В периоды низкой инфляции этот
коэффициент, как правило, выше — от высоких десятых до низких
двадцатых. Как я предупреждал во втором издании этой книги,
опубликованном в 1999 году, коэффициент Р/Е для американских
акций достиг 30, что значительно превышает исторические нормы
даже для периода низкой инфляции. Поэтому патсние рынка, на-
чавшееся в 2000 году, не было неожиданным, особенно с учетом
падения корпоративных прибылей, которое оказало еще большее
давление на цены акций.

То. что исторически средний коэффициент Р/Е американских ак-
ций составляет около 15—20, не означает, что каждая отдельная
акция будет торговаться с таким коэффициентом. И вот почему:
предположим, что у вас есть выбор между инвестированием в две
компании. Superb Software и Tortoise Technologies. Допустим, акции
обеих компаний продаются с коэффициентом Р/Е 15. Если бизнес
и прибыль Superb Software растут на 40% в год, а бизнес и прибыль
Tortoise остаются на прежнем уровне, что бы вы купили?

Поскольку обе акции торгуются с Р/Е 15, Superb Software кажет-
ся более выгодной покупкой. Даже если акции Superb продолжат
продаваться по цене, в 15 раз превышающей их прибыль, их цена
должна расти на 40% в год по мере роста прибыли. Компании с бо-
лее быстрым ростом обычно имеют более высокие коэффициен гы
цены к прибыли.

То, что цена акций или фондовый рынок всей страны кажутся
Тип высокими, не обязательно означает, что они переоценены. Всег-
да сравнивайте цену акций с прибылью компании на акцию или
запомните обший уровень цен на рынке с общей прибылью компаний. Ко-
эффициент цена/прибыль отражает это сравнение. Более быстро-
растущие и прибыльные компании, как правило, продаются с над-
бавкой — у них более высокие коэффициенты Р/Е. Кроме того,
помните, что будущие доходы, которые трудно предсказать, влияют
на цены акций больше, чем текущие доходы, которые считаются
уже устаревшей информацией. Наконец, имейте в виду, что отно-
сительно низкий коэффициент Р/Е по конкретной акции — это
возможный предупреждающий сигнал о предстоящих проблемах.

Ссылаясь на периоды спекулятивных
излишеств

Поскольку финансовые рынки движутся в зависимости от финан-
совых реалий экономики, а также от ожиданий и эмоций людей
(особенно страха и жадности), не стоит пытаться угадать момент
для входа в рынок. Понять, когда покупать или продавать, гораздо
сложнее, чем кажется.
Будьте осторожны и не втягивайтесь в агрессивные инвестиции,
/|\ которые кажутся очень привлекательными. Многие люди узнают
об инвестиции только тогда, когда она уже привлекает к себе много
осторожно внимания. К тому времени, когда все начинают говорить об ин-
вестициях, они часто уже приближаются к пику или достигают
его.

В следующих разделах я расскажу вам о некоторых из крупнейших
спекулятивных пузырей. Хотя некоторые из этих примеров отно-
сятся к предыдущим десятилетиям и даже столетиям, я выбрал их,
полагая, что они лучше всего иллюстрируют предупреждающие
признаки и опасности периодов спекулятивной лихорадки.

Интернет и технологический пузырь

Примечание: первый раздел взят из второго издания книги, опубли-
кованного в 1999 году, то есть за год до того, как технологический
пузырь действительно лопнул.

В середине 1990-х годов ряд интернет-компаний вышли на первич-
ное публичное размещение акций (IPO) (я обсуждаю IPO в главе 4).
Большинство ранних размещений акций интернет-компаний не имели
большого успеха. Однако к концу 1990-х годов некоторые из них начали
стремительно расти.

Среди наиболее известных интернет-акций были такие компании, как
интернет-провайдер America Online, интернет-аукцион eBay и интер-
нет-портал Yahoo! Как и в случае с ведущими производителями новых
потребительских товаров 1920-х годов, о которых я рассказываю далее
в этой главе в разделе «Бум потребительских расходов 1920-х годов»,
акции многих ведущих интернет-компаний резко выросли в цене. Обра-
тите внимание, что абсолютная цена акиий ведущих интернет-ком-
паний в конце 1990-х годов не имела значения. Важным был коэффи-
циент Р/Е. Оценка интернет-акций на основе прибыли представляла
собой сложную задачу, поскольку многие из этих интернет-компаний
терпели убытки или только начинали зарабатывать деньги. Поэтому
некоторые аналитики с Уолл-стрит оценивали интернет-акции на ос-
нове выручки', а не прибыли1 2.

Оценивать акции на основе выручки, а не прибыли, может быть очень
опасно. Выручка не всегда означает высокую или вообще какую-либо
прибыль.

ОСТОРОЖНО

1 Выручка — это все деньги, которые вы получили от продажи товаров или услуг за определенный
период времени. — Прим. науч. ред.

2 Прибыль — деньги, которые остались у вас после того, как вы из выручки вычли все расходы
(издержки), свя занные с получением этой выручки. — Прим. науч. ред.
Конечно, некоторые из интернет-компаний могут стать великими
и выпустить акции, которые будут пользоваться спросом в ближай-
шие десятилетия. Однако рассмотрим точку зрения опытного фи-
нансового менеджера Дэвида Дремана: «Интернет-акции привлекают
в сто раз больше внимания со стороны инвесторов... Люди очарова-
ны интернетом — многие индивидуальные инвесторы имеют счета
с маржой. В начале 1900-х годов существовали сотни автопроизводи-
телей, и было трудно предсказать, кто из них выживет в долгосроч-
ной перспективе. Нынешние лидеры, вероятно, не будут победителями
в долгосрочной перспективе».

Интернет-акции — не единственные акции, которые в начале нового
тысячелетия достигли чрезмерных цен по отношению к своей прибыли.
Различные традиционные розничные продавцы объявили об открытии
интернет-сайтов для продажи своих товаров, и в течение нескольких
дней цены на их акции выросли в два-три раза. Кроме того, ведущие
технологические компании с известными брендами, такие как Dell
Computer, Cisco Systems, Lucent и PeopleSoft, торговались с коэффици-
ентом Р/Е более 100. Инвестиционная брокерская компания Charles
Schwab, которая расширила свою деятельность на интернет-услуги,
увидела, как цена ее акций взлетела, подняв коэффициент Р/Е выше
100. Как и в 1960-х и 1920-х годах, известные растущие компании
достигли высоких оценок Р/Е. Например, кофейная сеть Starbucks вре-
менами имела Р/Е около 100.

-и* Что меня беспокоит в массовом инвестировании в акции ведущих
брендов, особенно в сфере интернета и технологий, так это то, что
многие из инвесторов даже не знают, что такое коэффициент цены
разберемся к прибыли и почему он важен. Прежде чем инвестировать в какие-
либо отдельные акции, независимо от того, насколько выдающейся
вы считаете компанию, необходимо понять ее сферу деятельности,
ее стратегии, конкурентов, финансовую отчетность и коэффициент
цены к прибыли по сравнению с конкурентами, а также множество
других факторов. Выбор и мониторинг хороших компаний требуют
тщательного исследования, времени и дисциплины.

Также помните: если компания осваивает линейку продуктов и. ш спо-
соб ведения бизнеса, которые оказываются очень успешными, пример
этой компании привлекает много конкурентов. Поэтому вам необхо-
димо понимать, какие барьеры для входа на рынок создала лидирую-
щая компания и нисколько сложно или легко конкурентам вступить
в борьбу. Кроме того, будьте осторожны с прогнозами аналитиков
о прибыли и ценах на акции. По мере того как все больше и больше
аналитиков инвестиционных банков освещали интернет-компании
и выдавали рейтинги на их акции, инвесторы скупали все больше этих
акций. Аналитики, которые слишком оптимистичны (как показывают
многочисленные независимые исследования), имеют конфликт инте-
ресов, потому что инвестиционные банки, в которых они работают,
стремятся развивать бизнес (новые выпуски акций и облигаций) ком-
паний, которые они якобы оценивают и анализируют. Аналитики,
которые говорят. «Покупайте, покупайте, покупайте всех текущих
лидеров рынка», — это те же аналитики, которые приносят мно-
го новых сделок своим инвестиционным банкам и получают выгодные
предложения о работе и многомиллионные годовые зарплаты.

ОСТОРОЖНО

Бездумное приобретение акций, которые растут в цене и рекоменду-
ются аналитиками сейчас, часто приводит к разочарованию в буду-
щем. Если роет компании замедляется или прибыль не оправдывает
ожиданий, цена акций может резко упасть. Это произошло с инве-
сторами, которые в начале 1996 года скупали акции производите-
ля компьютерных дисководов Iomega. После впечатляющего роста
до примерно 27,5$ за акцию компания впала в кризис. Впоследствии
акции Iomega упали до менее чем 3$ за акцию. В 2008 году компания
была приобретена ЕМС за менее чем 4$ за акцию.

Presstek, компания, использующая компьютерные технологии для си-
стем прямой печати, поднялась с менее чем 10$ за акцию в середине
1994 года до почти 100$ за акцию всего два года спустя — еще один
пример технологии, которая, как предполагалось, не может прова-
литься, но в итоге потерпела фиаско. Как и в случае с Iomega, мно-
жество начинающих инвесторов бросились покупать акции Presstek
просто потому, что верили, что их цена будет продолжать расти.
К 1999 году, менее чем через три года после достижения почти 100$
за акцию, цена акций упала более чем на 90$ до примерно 5$ за акцию.
В последнее время они торгуются по цене менее 1$ за акцию.

Японский фондовый рынок

Не стоит думать, что только в США бывают биржевые мании —
за рубежом их тоже предостаточно. Не так давно на японском фон-
довом рынке произошла довольно необычная история.

После сокрушительного поражения Японии во Второй мировой вой-
не ее экономика была в руинах. Два крупных города — Хиросима
и Нагасаки — были разрушены, а более 200 000 человек погибли
от атомных бомб.

Из руин Япония вышла сильной страной, которая стала экономи-
ческой державой. За 22 года, с 1967 по 1989 год, на фоне экономи-
ческого бума цены на японские акции выросли в 30 раз (на неверо-
ятные 3000%). Только с 1983 по 1989 год японские акции взлетели
более чем на 500%.

С точки зрения доллара США рост японского фондового рын-
ка был особенно впечатляющим, поскольку доллар потерял свою
стоимость по отношению к японской валюте, йене, почти на 65%.
В долларовом выражении японский фондовый рынок вырос на по-
разительные 8300% с 1967 по 1989 год.

Многие считали инвестиции в японские акции почти беспро-
/|\ игрышным делом. Все больше людей становились полноценными
инвесторами на фондовом рынке Японии. Многие из них были
осторожно на самом деле спекулянтами, которые в значительной степени по-
лагались на заемные средства. По мере того как японский рынок
недвижимости процветал вместе с фондовым, инвесторы в недви-
жимость занимали у своих партнеров деньги, чтобы инвестировать
в акции, и наоборот.

Взять крупный кредит было легко: японские банки утопали в на-
личности, а кредиты были низкопроцентными. Устоявшиеся
инвесторы могли покупать недвижимость без первоначального
взноса. Недвижимость приносила огромную прибыль, поскольку
с 1985 по 1990 год цены на землю в Токио взлетели на 500%. Не-
смотря на то что площадь Японии составляет лишь 1/25 от площа-
ди СШЛ, общая стоимость земли в Японии на конец 1980-х годов
в четыре раза превышала стоимость всей земли в США!

Спекулянты также использовали фьючерсы и опционы (о которых
говорится в главе 1) для спекуляций на повышение краткосроч-
ных цен японского фондового рынка. (Любопытно, что в Японии
не разрешена короткая продажа.)

Коэффициенты пены к прибыли? Забудьте об этом. Чтобы оправ-
дать высокие цены, которые они платили за акции, японские ры-
ночные спекулянты указывали на то, что недвижимость, принадле-
жащая многим компаниям, стремительно растет в цене, что делает
компании более ценными.

Коэффициенты цены к прибыли на японском рынке резко выросли
в начале 1980-х годов и к 1987 году достигли более 60. Как я отме-
чаю в другой части этой главы, такие высокие коэффициенты Р/Е
иногда присваивались отдельным акциям быстрорастущих компа-
ний в США или на других фондовых рынках. Но весь японский
фондовый рынок, который включал в себя много посредственных,
не очень успешных компаний, имел коэффициенты Р/Е более 60!

Когда в феврале 1987 года японская компания Nippon Telegraph and
Telephone вышла на биржу, она встретила такой бурный энтузиазм,
что цена ее акций вскоре поднялась до заоблачного уровня с коэф-
фициентом цена/прибыль более 300. В конце 1989 года японский
фондовый рынок впервые в истории обогнал американский по об-
щей рыночной стоимости всех акций. И это произошло несмотря
на то, что общий объем производства японской экономики был
меньше половины объема производства экономики США.
Даже некоторые американские наблюдатели начали терять из виду
общую картину и добавляли аргументы в пользу высоких иен на япон-
ские акции. В конце концов, рассуждали они. японские компании
и руководители были тесно связанных! и закрытым кругом, который
вкладывал значительные средства в акции других компаний-партне-
ров. Таким образом, предложение акций для внешних покупателей
было ограниченным, поскольку компании держали акции у себя.

Однако владение корпоративными акциями пошло еще дальше, по-
скольку цены на акции иногда подвергались манипуляциям. Спеку-
лянты скупали большую часть акций небольших компаний и торго-
вали ими с другими партнерами, чтобы поднять цены. Пенсионные
планы компаний начали вкладывать все (то есть 100%) пенсионные
средства своих сотрудников в акции в надежде, что цены на акции
будут постоянно расти.

Крах японского фондового рынка был стремительным. После до-
стижения пика в конце 1989 года токийский рынок упал почти
на 50% только за первые девять месяцев 1990 года. К середине
1992 года японские акции упали почти на 65% — такое снижение
американский рынок не испытывал со времен Великой депрессии.
Затем цены стагнировали в течение остальной части 1990-х годов,
а в 2000-х годах снова начали падать, вплоть до 2008 года. Тогда
они достигли уровня, который был более чем на 80% ниже пика,
зафиксированного почти два десятилетия назад. Многие японские
инвесторы, которые брали кредиты, потеряли все. Общий убыток
рынка акций составил около 3 триллионов долларов, что примерно
соответствует размеру всего годового производства Японии.

Несколько факторов в конечном итоге привели к лопнувшим пузы-
рям на японском фондовом рынке. Японские денежно-кредитные
власти ужесточили кредитование, поскольку' инфляция начала расти,
а беспокойство по поводу спекуляций на рынке недвижимости уси-
лилось. Когда процентные ставки начали расти, инвесторы вскоре
поняли, что они могут заработать в 15 раз больше процентов на без-
опасных облигациях, чем на акциях с их ничтожной доходностью.

С ростом процентных ставок и ужесточением кредитной политики
в первую очередь пострадали спекулянты. Спекулянты на рынке не-
движимости и фондовом рынке начали продавать свои инвестиции,
чтобы погасить растущие долги. Более высокие процентные ставки,
меньшая доступность кредитов и без того сильно завышенные цены
значительно ограничили круг потенциальных покупателей акций.
Падение фондового рынка и рынка недвижимости подпитывали
друг друга. Убытки инвесторов на одном рынке вызвали еще больше
продаж и падение цен на другом. Снижение цен на недвижимость
было столь же серьезным: после конца 1980-х годов в большинстве
регионов Японии оно составило 50—60% и более.
1960-е - это не только рок-н-ролл

Американский фондовый рынок отражал климат десятилетия пере-
мен и потрясений. Фондовый рынок переживал как хорошие, так
и плохие годы, но в целом он рос.

В 19б0-х годах акции компаний, производящих потребительские
товары, были очень популярны, и их стоимость взлетела до за-
облачных высот. Под «заоблачными высотами» я имею в виду, что
цены на некоторые акции были высокими по сравнению с дохода-
ми компаний — старый добрый коэффициент цена/прибыль (Р/Е).
Инвесторы наблюдали рост цен на такие акции в течение многих
лет и думали, что хорошие времена никогда не закончатся.

Возьмем, к примеру, компанию Avon Products, которая в 1960-х го-
дах продавала косметику по принципу «от двери к двери» (забавно
представить себе такое в сегодняшнем мире, где все связано с ин-
тернетом) в основном с номошью целой армии женщин. В конце
1960-х голов акции Avon регулярно продавались с коэффициентом
Р/Е от 50 до 70 раз выше прибыли. (Напомним, что средний по-
казатель по рынку составляет около 15.) После того как в начале
1970-х годов акции Avon торговались по цене 140$ за акцию, им по-
требовалось более двух десятилетий, чтобы вернуться к этому вы-
сокому уровню. Помните, что за этол период общий рынок акций
США вырос более чем в десять раз!

Когда акции такой компании, как Avon, продаются со столь высо-
ким коэффициентом Р/Е, два фактора могут привести к резкому
падению цены:

» Прибыль компании продолжит расти, но инвесторы решат,
что акции не столь выгодны как долгосрочное вложение
и не стоят, скажем, коэффициента Р/Е в 60. Предположим,
что инвесторы придут к выводу, что акции стоят только коэф-
фициента Р/Е в 30 (что все равно немало). Тогда цена акций
упадет на 50%, чтобы сократить коэффициент Р/Е вдвое.

» Второй фактор, который может повлиять на ситуацию, — это
прибыль или доходы компании. Если прибыль упадет, ска-
жем, на 20%, как это произошло с Avon во время рецессии
1974- 1975 годов, то и цена акций упадет па 20%, даже если
они будут по-прежнему продаваться по цене, в 60 раз превы-
шающей их доходы. А когда доходы падают, готовность ин-
весторов платить завышенный коэффициент Р/Е тоже пада-
ет. Поэтому, когда прибыль Avon сократилась. Р/Е, который
инвесторы были готовы платить, упал до 9. Таким образом,
менее чем за два года цена акций Avon сократилась почти
на 87%!
Avon не была единственной компанией, чья цена акций в 1960-х
и начале 1970-х годов взлетела до довольно высокого уровня по от-
ношению к прибыли. Такие известные компании, как Black & Decker
(которая впоследствии слилась с Stanley Works), Eastman Kodak
(которая позже объявила о банкротстве) и Kmart (которая в те дни
называлась S. S. Kresge и позже слилась с Sears Holdings, которая
сейчас находится в состоянии банкротства), продавались по цене
от 60 до 100 раз выше прибыли. Многие другие известные и не очень
компании продавались с аналогичной и даже более завышенной
надбавкой к прибыли.

Бум потребительских расходов в 1920-х

Индекс Доу Джонса вырос почти на 500% всего за восемь лет,
с 1921 по 1929 год, чго стало одним из самых значительных подъе-
мов на американском фондовом рынке. У страны и инвесторов
были веские причины для экономического оптимизма. Новые
устройства — телефоны, автомобили, радиоприемники и всевоз-
можные электроприборы — проникали на массовый рынок. На-
пример, цена акций RCA, производителя радиоприемников, за эти
восемь лет взлетела на 5700%.

Спекуляции на фондовом рынке переместились с Уолл-стрит
на Мэйн-стрит. В 1920-е годы инвесторы с помощью маржиналь-
ного кредитования' могли брать в долг большие суммы для покуп-
ки акций. Маржинальное кредитование существует и сегодня —
на каждый вложенный доллар можно занять еще один доллар для
покупки акций. В 1920-е годы инвесторы могли занять до девяти
долларов на каждый доллар, который у них был в наличии. Объ-
ем непогашенных маржинальных кредитов вырос с 1 миллиарда
долларов в начале 1920-х годов до более чем 8 миллиардов долла-
ров в 1929 году. Когда рынок обвалился, маржинальные требова-
ния (которые обязывают вносить дополнительные средства в связи
со снижением стоимости акций) вынудили заемщиков продавать
свои акции, что усугубило падение.

Резкий рост цен на акции был также частично вызван манипуля-
циями на рынке. Инвестиционные пулы покупали и продавали ак-
ции друг у друга, генерируя высокий объем торговли, что создавшею
иллюзию большого интереса к акциям. Кроме того, публицисты,
которые давали восторженные прогнозы по поводу этих акций,
были в сговоре с операгорами пулов. (Позже Комиссия по ценным

1 Маржинальное кредитование (маржинальная торговля) — это покупка или продажа активов (ак-
ций, облигаций, валюты и т. д.) па бирже с использованием заемных средств, которые предоставля-
ет брокер. — Прим. науч. ред.
бумагам и биржам приняла реформы, направленные на решение
этих проблем.)

Не только широкая общественность была в восторге, но и так назы-
ваемые эксперты. После небольшого падения в сентябре 1929 года
экономист Ирвинг Фишер в середине октября заявил: «Цены на ак-
ции достигли того, что похоже на постоянно высокий уровень». Вы-
сокий? Да! Постоянный? Об этом можно только мечтать!

25 октября 1929 года, за несколько дней до того, как начался хаос,
президент Герберт Гувер сказал: «Фундаментальный бизнес стра-
ны... находится на прочной и процветающей основе». Несколько
дней спустя мультимиллионер и нефтяной магнат Джон Д. Рок-
феллер сказал: «Полагая, что фундаментальные условия в стране
благоприятные... мой сын и я в течение нескольких дней покупали
надежные акции».

К декабрю того же года фондовый рынок упал более чем на 35%.
Президент General Electric Оуэн Д. Янг сказал тогда: «Те, кто добро-
вольно продают акции по текущим ценам, крайне глупы». На самом
деле это не так. К моменту завершения краха рынок упад на 89%
менее чем за три года.

Экономика пошла на спал. Безработица выросла до показателей,
превышающих 25% от численности рабочей силы. Компании всту-
пили в этот период с избыточными товарными запасами, которые
еще больше увеличились, когда люди резко сократили свои расхо-
ды. Высокие зарубежные тарифы душили американский экспорт.
Тысячи банков лопнули — первые банкротства вызвали панику
и «осаду» оставшихся банков толпами вкладчиков. (Страхования
вкладов, как сейчас, тогда не существовало.)

С психологической точки зрения многим людям легче покупать
ТТЛ) акции после их значительного роста в цене. Не стоит водить авто-
мобиль, глядя только в зеркато заднего вида. Инвестиции, основан-
запомните ные исключительно на результатах прошлых лет, обычно приводят
начинающих инвесторов к покупке переоцененных активов. Если
многие люди говорят о впечатляющем росте рынка и новые инве-
сторы вкладывают средства в надежде на получение значительной
прибыли, будьте осторожны.

Я не говорю, что нужно продавать свои текущие акции, если вы ви-
дите, что инвестиционный рынок становится нестабильным и спе-
кулятивным. Если вы диверсифицируете свои акции по всему миру
и владеете другими инвестициями, такими как недвижимость и об-
лигации. акции, которые вы держите на одном рынке, составляют
лишь небольшую часть ваших общих активов. Определить подхо-
дящий момент для входа на рынок сложно: вы никогда нс можете
знать, насколько высокая цена и когда нужно продавать, а также
насколько низкая цена и когда нужно покупать. А если вы прода-
ете инвестиции, не связанные прибылью с пенсионным счетом,
то в конечном итоге вы платите значительную часть прибыли в виде
федеральных и государственных налогов.

Покупайте больше, когда акции
«на распродаже»

Наряду со спекулятивным ажиотажем на рынке бывают периоды
пессимизма, когда цены на акции резко падают. Смелость поку-
пать акции, когда они «на распродаже», может принести большую
прибыль.

В начале 1970-х годов процентные ставки и инфляция резко вырос-
ли. Цены на нефть взлетели, поскольку нефтяное эмбарго перекры-
ло поставки, и американцы были вынуждены стоять в.длинных оче-
редях за бензином. Цены на золото взлетели, а доллар США резко
упал в цене на валютных рынках.

Мало того, что экономические проблемы приводили всех в уныние,
так еше и политическая система США в этот период также достигла
историческою минимума. Вице-президент Спиро Агню ушел в от-
ставку в позоре, под облаком обвинений в уклонении от уплаты
налогов. Затем Уотергейт привел к отставке президента Ричарда
Никсона в августе 1974 года. Это была первая отставка президента
в истории страны.

ТЮЛЬПАНОМАНИЯ

Я мог бы заполнить целую книгу современными биржевыми маниями
Но позвольте мне вернуться на несколько веков назад чтобы рассмо-
треть еще одну рыночную манию Вероятно, самой известной из всех
маний была тюльпаномания (да это те самые цветы которые можно
посадить в своем домашнем саду) В конце 1500-х годов профессор
ботаники завез тюльпаны в Голландию из Турции Жители страны
позволили своему увлечению этими луковицами превратиться в инве-
стиционную лихорадку

На пике спекуляции цена одной луковицы тюльпана была эквивалент-
на более 10 000$ в пересчете на сегодняшний день. Многие люди
продавали свои земельные владения, чтобы купить больше Докумен-
тально подтвержденные случаи показывают, что люди обменивали
луковицу на дюжину акров земли! Рабочие сокращали свои часы,
чтобы инвестировать В конце концов цены на луковицы тюльпанов
резко упали Посетив местный питомник, вы увидите, по какой цене
продаются луковицы сегодня
В итоге индекс Доу Джонса упал более чем на 45% с начала 1973
до конца 1974 года. Среди акций, которые упали сильнее всего,
были те, которые пользовались наибольшей популярностью и про-
давались по чрезвычайно высоким коэффициентам прибыли в кон-
це 1960-х и начале 1970-х годов. (См. раздел «1960-е — это не только
рок-н-ролл» ранее в этой главе.)

Взгляните на таблицу 5-2. чтобы увидеть падение акций некоторых
известных компаний и понять, насколько дешево оценивались эти
акции по отношению к корпоративной прибыли (посмотрите на ко-
эффициенты Р/Е) после самою сильного падения рынка со времен
Великой депрессии.

ТАБЛИЦА 5-2. Выгодные покупки акций в середине 1970-х годов

КОМПАНИЯ	ИНДУСТРИЯ	ПАДЕНИЕ ЦЕНЫ АКЦИЙ С ПИКОВОГО УРОВНЯ	1974 Р/Е
Abbott Laboratories	Фармацевтика	66%	8
H&R Block	Подготовка налоговых деклараций	83%	6
Chemical Bank	Банковское дело	64%	4
Coca -Cola	Напитки	70%	12
Disney	Развлечения	75%	11
Dun & Bradstreet	Деловая информация	68%	9
General Dynamics	Военная промышленность	81%	3
Hilton Hotels	Гостиницы	87%	4
Humana	Больницы	91%	3
Intel	Полупроводники	76%	6
Kimberly-Clark	Потребительские товары	63%	4
McGraw-Hill	Издательское дело	90%	4
Mobil	Нефтяная промышленность	60%	3
PepsiCo	Напитки	67%	8
Pitney Bowes	Почт:вые счетчики	84%	6
PPG Industries	Стеклоделие	60%	4
Quaker Oats	Фасованные продукты	76%	6
Rite Aid	Аптеки	95%	4
Scientific Atlanta	Коммуникационное оборудование	82%	4
Sprint	Телекоммуникация	67%	7
Те, кто был слишком напуган, чтобы покупать акции в середине
1970-х годов, на самом деле еще имели время, чтобы воспользо-
ваться возможностью для покупки. Фондовый рынок действитель-
но пережил мощный подъем и с минимума 1974 года вырос почти
на 80% в течение следующих двух лет. Но в течение следующих
шести лет рынок откатился назад, потеряв большую часть своих
доходов.

В конце 1970-х и начале 1980-х годов инфляция продолжала ра-
сти. достигнув двузначных цифр. Прибыль корпораций продолжала
снижаться, а безработица поднялась выше, чем во время рецессии
1974 гола. В то время как некоторые акции падали, другие просто
стояли на месте и в течение нескольких лет после значительно-
го паления в середине 1970-х годов двигались в боковом тренде1.
По мере роста прибыли некоторых компаний появилось множество
выгодных предложений по коэффициенту Р/Е (как показано в та-
блице 5-3).

ТАБЛИЦА 5-3. Другие выгодные акции в конце 1970-х и начале 1980-х годов

КОМПАНИЯ	ИНДУСТРИЯ	ПАДЕНИЕ ЦЕНЫ АКЦИЙ С ПИКОВОГО УРОВНЯ	1974 Р/Е
Anheuser-Busch	Пивоваренная промышленность	75%	8
Campbell Soup	Консервированные продукты	36%	6
Coca-Cola	Напитки	61%	8
Colgate-Palmolive	Средства личной гигиены	69%	6
General Electric	Потребительские/ промышленные товары	44%	7
General Mills	Продукты питания	44%	6
Gillette	Средства для бритья	74%	5
McDonald's	Фастфуд	46%	9
МММ	Потребительские/ промышленные товары	50%	8
Procter & Gamble	Потребительские товары	46%	8
Rubbermaid	Резиновые изделия	60%	7

1 Боковой тренд (горизонтальный тренд, флэт) — это ситуация на рынке, когда цена акции (или
индекса) длительное время движется в горизонтальном диапазоне без выраженного роста или па-
дения. — Прим. науч. ред.
КОМПАНИЯ	ИНДУСТРИЯ	падение ЦЕНЫ АКЦИЙ с пикового УРОВНЯ	1974 Р/Е
Sara Lee	Продукты питаний	60%	5
Schering Plough	Фармацевтические препараты	71%	7
Wells Fargo	Банковские услуги	50%	3
Whirlpool.	Бытовая техника	63%	5

ЗАПОМНИТЕ

Во время финансового кризиса 2008 года в воздухе витала паника
(и разговоры о новой Великой депрессии). В период от максиму-
ма до минимума мировые фондовые рынки обрушились более чем
наполовину. Хотя некоторые компании обанкротились (и попали
в заголовки новостей), их было немного, и они стали скорее исклю-
чением, чем правилом. Многие замечательные компании пережили
бурю, и их акции могли быть подобраны инвесторами, обладавши-
ми деньгами и смелостью, по привлекательным ценам и оценкам.

В разгар пандемии COVID-19 и введенных правительством огра-
ничений на экономическую деятельность цены на акции резко
упали — более чем на 35% всего за несколько недель. В средствах
массовой информации и социальных сетях круглосуточно царила
атмосфера пессимизма. Новый вирус был страшной вешью, люди
умирали от него. Но история ясно показывала, что он пройдет
в разумные сроки, будут найдены лекарства и вакцины, а эконо-
мика в основном вернется к нормальному состоянию и росту. Как
и во время финансового кризиса 2008 года, разговоры о новой эко-
номической депрессии стали ходить по кругу, поскольку безрабо-
тица превысила 10%. Те, кто продолжал покупать акции и исполь-
зовать дополнительные средства, быстро получили вознаграждение,
когда фондовый рынок, как всегда, возглавил экономический подъ-
ем, поскольку экономика возобновила работу и многие безработные
вернулись на работу в течение нескольких месяцев.

Когда плохие новости и пессимизм преобладают, а фондовый ры-
нок падает, на самом деле это гораздо более безопасное и под-
ходящее время для покупки акций. Вы даже можете рассмотреть
возможность перевода части своих средств из более безопасных
инвестиций, таких как облигации, и более агрессивно инвестиро-
вать в акции. В такие периоды инвесторы считают, что цены мо-
гут упасть еще больше, но если вы купите акции и будете держать
их в течение длительного времени, вы получите щедрую награду.
Большинство акций, перечисленных на предыдущих страницах,
в последующие десятилетия выросли в цене от 500 до 2500 и более
процентов.
Как избежать проблемных практик
покупки акций

Возможно, вы интересуетесь способами покупки отдельных акций,
/|\ но обратите внимание, что если методы, которые вас интригуют,
упоминаются в следующих разделах, это означает, чго я не реко-
осторожно мендую их использовать. Вы можете значительно увеличить свои
шансы на успех и получить более высокую доходность, если будете
избегать распространенных ошибок при инвестировании в акции,
о которых я расскажу далее.

Остерегайтесь конфликта интересов
брокеров

Некоторые инвесторы совершают ошибку, инвестируя в отдельные
акции через брокера, который получает комиссионные. Стандарт-
ный аргумент этих фирм и их сотрудников заключается в том, что
они имеют исследовательские отделы, которые отслеживаю) и пре-
доставляют отчеты по акциям. Используя эти исследования, их бро-
керы сообщают вам, когда и что покупать, продавать или держать.
Теоретически это звучит неплохо, но у этой системы есть серьезные
проблемы.

Многие брокерские фирмы занимаются еще одним видом дея-
/|\ тельности, который создает огромные конфликты интересов при
“ ‘ подготовке объективных обзоров компаний. Эти инвестиционные
осторожно фирмы также обращаются к компаниям с предложением помочь
им продать новые акции и облигации. Чтобы получить такой заказ,
брокерские фирмы должны продемонстрировать энтузиазм и опти-
мизм в отношении будущих перспектив компании.

Брокерские аналитики, которые с лучшими намерениями пишут
негативные отчеты о компании, сталкиваются с различными пре-
пятствиями в своей карьере. Некоторые фирмы увольняют таких
сотрудников. Компании, которые критикуют аналитики, исключа-
ют этих аналитиков из встреч аналитиков, посвященных компании.
Поэтому большинство специалистов, которые знают, что хорошо
для их карьеры и их брокерских фирм, не пишут отрицательных
отчетов (но некоторые все же рискуют).

Хотя инсайдеры инвестиционного рынка знают, что на аналити-
ков оказывается давление, чтобы те были чрезмерно оптимистич-
ны, исторически было трудно найти неопровержимые доказатель-
ства того, что такое давление действительно имеет место, и мало
кто гогов говорить об этом открыто. Одна компания была пойма-
на на том, что в служебной записке призывала своих аналитиков
не высказываться негативно о компаниях. Как обнаружил репортер
Wall Street Journal Майкл Сиконолфи, глава отдела новых выпусков
акций Morgan Stanley заявил в служебной записке, что политика
компании должна включать «отсутствие негативных комментариев
о [своих] клиентах». В записке также указывалось, что любые из-
менения в рейтинге акций или инвестиционном мнении аналити-
ка, «которые могут быть расценены негативно» клиентами фирмы,
должны быть согласованы с главой отдела корпоративных финансов
компании.

Различные исследования рейтингов акций брокерской фирмы
убедительно продемонстрировали, что с точки зрения прогнози-
рования большинство се исследовательских рекомендаций имеют
плохую репутацию. В главе 6 я рекомендую независимые исследо-
вательские отчеты, которые стоит внимательно изучить. В главе 9
я освещаю важные вопросы, которые необходимо учитывать при
выборе хорошего брокера.

Не занимайтесь краткосрочной торговлей
и не пытайтесь угадать рынок

К сожалению (для них самих), некоторые инвесторы внимательно
следят за своими инвестициями в акции и считают, что им нужно
продавать их после короткого периода владения — месяцев, недель
или даже дней. С ростом интернета и компьютеризированной тор-
говли такая недальновидность усугубилась, поскольку все больше
инвесторов теперь участвуют в безрассудном процессе, известном
как дневная торговля, когда они покупают и продают акции в те-
чение одного дня!

©Если вы держите акции всего несколько часов, дней или месяцев,
вы не инвестируете, а трасте в азартные игры. В частности, я вижу
следующие многочисленные недостатки краткосрочной торговли:

ОСТОРОЖНС

» Высокие торговые издержки. Хотя комиссия, которую вы пла-
тите за торговлю акциями, в последние годы значительно сни-
зилась, особенно при онлайн-торговле (о чем я рассказываю
в главе 9), чем больше вы торгуете, тем больше ваших ин-
вестиционных долларов попадает в кошелек брокера. Комис-
сии похожи на налоги — однажды заплатив их. вы навсегда
теряете эти деньги, и ваша прибыль уменьшается. Даже если
вы торгуете через брокера, предлагающего вам так называ-
емые «бесплатные» сделки, разница между ценой, которую
вы платите за покупку акции, и ценой, которую вы получите
за продажу той же акции (известная как спред между ценой
покупки и ценой продажи), может значительно снизить до-
ходность ваших инвестиций. Кроме того, брокеры, предлагаю-
щие бесплатные сделки, компенсируют это другими способа-
ми — например, за счет низкой доходности денежных средств,
которые хранятся на вашем счете, когда они не инвестирова-
ны в ценные бумаги, и за счет взимания комиссий за другие
услуги по обслуживанию счета.

» Больше налогов (и налоговых проблем). Когда вы инвестируе-
те за пределами пенсионных счетов с налоговыми льготами,
вы должны указывать в своей годовой налоговой декларации
каждый случай покупки и продажи акций. После получения
прибыли вы должны отдать часть ее в виде федерального и го-
сударственного налога на прирост капитала, который вы дол-
жны уплатить с продажи своих акций. Если вы продаете акции
в течение года после их покупки, IRS и большинство нало-
говых органов штатов считают вашу прибыль краткосрочной,
и вы должны уплатить гораздо более высокую ставку налога,
чем если бы вы держали акции более года. Если вы держите
акции более года, вы имеете право на льготную ставку налога
на доход от капитала (эту гему я обсуждаю в главе 21). Доход,
который вы сохраняете (после уплаты налогов), важнее дохо-
да, который вы получаете (до уплаты налогов).

» Более низкая доходность. Если стоимость акций со временем
растет, инвесторы, которые покупают акции на длительный
срок и держат их, получают выгоду от роста их стоимости. Од-
нако если вы часто покупаете и продаете акции, ваши деньги
большую часть времени не инвестированы в них. Обший уро-
вень цен на акции в целом и на отдельные акции в частности
иногда резко растет в течение коротких периодов времени. Та-
ким образом, краткосрочные трейдеры неизбежно упускают
некоторые взлеты акций. Лучшие профессиональные инвесто-
ры, которых я знаю, не занимаются краткосрочной торговлей
по этой причине (а также из-за увеличения трансакционных
издержек и налогов, которые такая торговля неизбежно влечет
за собой).

» Упущенные возможности. Большинство краткосрочных трей-
деров, с которыми я встречался на протяжении многих лет,
тратят чрезмерное количество времени на исследование и мо-
ниторинг своих инвестиций. Некоторые компании, которые
продают семинары по дневной торговле, говорят вам, что
можно зарабатывать на жизнь торговлей акциями. Ваше время
явно чего-то стоит. Вложите свое драгоценное время в раз-
витие собственного бизнеса или карьеры, вместо того чтобы
тратить все эти лишние часы каждый день и каждую неделю
на то, чтобы следить за своими инвестициями как ястреб. Это
скорее мешает, чем способствует увеличению вашей прибыли.

» Ухудшение отношений Время — ваш самый ценный ресурс.
Помимо финансовых возможностей, которые вы теряете,
занимаясь непродуктивной торговлей, вам необходимо учи-
тывать и личные последствия. Краткосрочная торговля вы-
зывает привыкание. Супруги дневных трейдеров и других
краткосрочных трейдеров жалуются на то, что их партнеры
уделяют гораздо больше времени и внимания своим инвести-
циям, чем семье. А как насчет недостатка внимания, которое
дневные грейдеры и краткосрочные трейдеры уделяют другим
родственникам и друзьям? (См. боковое ноле «Как распознать
проблему азартных инвестиций» в этой главе, чтобы опреде-
лить. есть ли у вас или вашего близкого человека зависимость
от азартных игр.)

То, как будут выглядеть конкретные акции в ближайшие несколько
часов, дней, недель или даже месяцев, имеет мало общего с фи-
нансовым состоянием и жизнеспособностью бизнеса компании.
В дополнение к кратковременным колебаниям эмоций инвесторов
непредсказуемые события (такие как появление новой технологии
или конкурента, прогнозы аналитиков, изменения в государствен-
ном регулировании и т. д.) так или иначе влияют на акции в крат-
косрочной перспективе.

Все эти причины должны убедить вас избегать дневной торговли
или выбора рыночного времени (попытка вложиться в конкретные
инвестиции и выходить из них, основываясь на текущих новостях
и других факторах). Скептически относитесь к любому рыночно-
му прогнозисту, который утверждает, что может рассчитать время
на рынках, и хвастается многочисленными прошлыми правильны-
ми прогнозами и прибылью, пре восходя шей рыночную.

- Как я уже говорил в этой части книги, акции предназначены для
Тгт долгосрочного хранения. Вам не следует покупать акции, если
вы не планируете хранить их в течение как минимум пяти или более
запомните лет, а предпочтительно семи — десяти. Когда акции падают, могуч
потребоваться месяцы или даже годы, чтобы они восстановились.

Остерегайтесь гуру

Возникает соблазн посоветоваться с гуру, который мог бы предви-
деть надвигающийся серьезный спад и вывести вас из инвестиций
до того, как они окупятся. Поверьте, многие из этих «светил» кичат-
ся своим мнимым мастерством. Финансовый кризис 2008 года про-
будил лавину из специалистов по прогнозированию, заявляющих,
что если бы все прислушивались к ним, то могли бы не только из-
бежать убытков, но и заработать деньги.

Изучив множество подобных заявлений (см. раздел «Наблюде-
/|\ ние за гуру» на моем веб-сайте, www.erictyson.com), я могу ска-
зазь, что почти все гуру существенно искажали свои прошлые
осторожно прогнозы и рекомендации. И те немногие, кто делал хотя бы на-
половину верные предположения в недавней краткосрочной пер-
спективе. имели плохие, ничем не примечательные долгосрочные
результаты.

Признаки того, что вы играете на бирже,
а не инвестируете

Некоторые игроки проьодят время на ипподроме, а других можно
встретить в казино Однако все чаще можно встретить игроков ко-
торые сидят за своими персональными компьютерами, отслеживая
акции и торгуя ими

Все больше инвесторов близоруко следят за краткосрочными ко-
лебаниями цен на акции. Этой тревожной активности способствуют
несколько факторов развивающийся интернет, растущая ответ-
ственность. которую псе больше людей несут при управлении своими
пенсионными инвестициями а также более широкое освещение инве-
стиционной деятелвности в средствах массовой информации
(в том числе на кабельных каналах фондового рынка).

Кроме того компании позиционирующие себя как образовательные
учреждения вовлекают легионы начинающих инвесторов в опасную
практику Маскируясь под такими помпезными названиями, как Инсти-
тут или Академия, эти фирмы якобы учат вас как разбогатеть, торгуя
акциями в течение дня Возможно, вы видели или слышали рекламу
их семинаров и тренингов по радио на биржевых каналах кабельного
телевидения или в интернете Все. что нужно сделать - заплатить не-
сколько тысяч долларов за обучение, и тогда дело в шляпе Но един-
ственные люди которые действительно богатеют. - это владельцы
семинарских компаний.

Некоммерческая организация «Анонимные игроки» разработала
следующие 20 вопросов которые помогут определить являе-
тесь ли вы или кто-то из ваших знакомых заядлым игроком нуждаю-
щимся в помощи. По данным «Анонимных игроков», заядлые игроки
обычно отвечают утвердительно на семь или более из этих
аопросоь

1	Приходилось ли вам когда-нибудь пропускать работу или учебу из-за
азартных игр?

2	Делали ли азартные игры вашу семейную жизнь несчастной?

3	Повлияли ли азартные игры на вашу репутацию?
4	Испытывали ли вы когда-нибудь угрызения совести после азартных
игр?

5	Играли ли вы когда-нибудь в азартные игры, чтобы раздобыть деньги
для погашения долгов или иного устранения финансовых трудностей?

6	Снижали ли азартные игры ваши амбиции или эффективность?

7	После проигрыша чувствовали ли вы что должны вернуться как мож-
но скорее и отыграть свои убытки?

8	. После выигрыша возникало ли у вас сильное желание вернуться
и выиграть еще?

9	Часто ли вы играли до тех пор. пока не проигрывали свой последний
доллар?

10	Занимали ли вы когда-нибудь деньги, чтобы финансировать свои
азартные игры?

11	Продавали ли вы когда-нибудь что-нибудь чтобы финансировать
азартные игра)?

12	Неохотно ли вы тратили «игровые деньги» на обычные расходы?

13	Увлекались ли вы азартными играми, не заботясь о благополучии
своей семьи?

14	Случалось ли вам играть дольше чем вы планировали?

15	. Играли ли вы когда-нибудь в азартные игры, чтобы заглушить нега-
тивные чувства?

16	Совершали ли вы или думали ли о совершении незаконных действий
с целью финансирования азартных игр?

17	Возникали ли у вас проблемы со сном из-за азартных игр?

18	Споры, разочарования или фрустрация вызывают у вас желание
играть в азартные игры?

19	Возникало ли у вас когда-нибудь желание отпраздновать удачу не-
сколькими часами азартной игры?

20	Задумывались ли вы когда-нибудь о саморазрушении, которое при-
носят вам азартные игры?

Я нахожу все больше шарлатанов в соцсетях. Они утверждают, что
зарабатывают огромные деньги. Не верьге их пустым заявлениям.
У гуру есть, что вам продать. — например, доступ к подборке акций
или управление вашими деньгами за солидную плату. Не просто
уходите — бегите от них подальше.

Разрабатывая свои планы по созданию инвестиционного портфеля,
обязательно выбирайте тот уровень риска и агрессивности, который
вас устраивает. Помните, чго ни у одного эксперта нет работающего
хрустального шара, который .мог бы сказать вам, что произойдет
с экономикой и финансовыми рынками в будущем.

Избегайте дешевых акций

Хуже покупки акции через брокера (чье вознаграждение зависит
от того, что и как часто вы покупаете и торгуете) — покупка де-
шевых акций через брокеров, которые специализируются именно
на такого рода акциях. Десятки тысяч акций небольших компаний
торгуются на внебиржевом рынке. Некоторые из этих компаний
довольно малы и предлагают низкие цены за акцию, которые ва-
рьируются от пенни до нескольких долларов, отсюда и название
пенни-сток {также известные как «мусорные», «грошовые» акции. —
Прим. пер.).

Как брокеры работают с дешевыми акциями: фирмы покупают
списки потенциальных клиентов из числа людей, которые проде-
монстрировали склонность к покупке сомнительных инвестиций.
Брокеров сначала учат представляться по телефону, а затем перезва-
нивать. сообщая о прекрасной возможности вложиться в фундамент
небольшой, но перспективной компании. Не у всех этих компаний
или акций ужасные перспективы, но у многих они именно таковы.

Самая большая проблема при покупке ценных бумаг через подоб-
/|\ ных брокеров заключается в том, что их расценки сильно завыше-
'	* ны. Шанс заработать приличные деныи на пенни-стоках от этих

осторожно брокеров такой же, как от инвестиций в ювелирные изделия со сто-
процентной наценкой. То есть мизерный. Частный брокер, кото-
рый уговаривает вас «инвестировать» в дешевые акции, получает
большие комиссионные. Вот почему он продолжит звонить вам
с «уникальными предложениями» до тех пор, пока вы не сдадитесь
и не вышлете ему чек. Многим брокерам в этом бизнесе, у которых
есть статьи за нарушение прав по ценным бумагам, все равно раз-
решено продавать, поэтому у них нет проблем с трудоустройством
у мелких торговцев ценными бумагами.

Ряд брокерских фирм известны манипулированием ценами на ак-
ции. Они взвинчивают цены на отдельные акции, чтобы привлечь
доверчивых инвесторов, а затем, прихватив их деньги, исчезают.
Эти фирмы также мотут побуждать компании выпускать новые ак-
ции по завышенной цене, которые их брокеры затем смогут про-
давать населению.
Ключи к успеху на фондовом рынке

Любой человек, независимо от образования, IQ, профессии, дохода
ThTi или активов, может получать солидную прибыль, инвестируя в ак-
ции. Исходя из исторических показателей в течение длительного
запомните периода времени, вы можете рассчитывать на получение в среднем
около 9% головой прибыли от инвестиций в акции.

__ Реализуйте следующее, чтобы увеличить свои шансы на успешное
CjJ инвестирование на фондовом рынке:

совет » Не пытайтесь предсказать рынки. Предсказать, куда пой-
дут фондовый рынок и конкретные акции, практически не-
возможно. особенно в краткосрочной перспективе. Цены
на фондовом рынке определяются экономическими факто-
рами. на которые влияют тысячи обстоятельств, а также че-
ловеческими эмоциями. Откладывайте часть бюджета на ин-
вестирование и станьте постоянным покупателем акций. Как
я уже говорил ранее в этой главе, подумайте о том, чтобы
покупать больше акций, когда они продаются, а рыночный
пессимизм растет. Не совершайте ошибку выхода из рынка
на спаде!

» Диверсифицируйте свои инвестиции. Инвестируйте в акции
компаний разного размера, работающих в различных отраслях
по всему миру. Не реже одного раза в год просматривайте весь
свой портфель, оценивайте эффективность своих инвестиций
и рассчитывайте общую доходность после вычета расходов
и комиссионных за торговлю.

» ("ведите к минимуму тортовые издержки, плату за управление
и комиссионные. Эти расходы значительно снижают вашу
прибыль. Если вы инвестируете через индивидуального бро-
кера или финансового консультанта, который зарабатыва-
ет на комиссионных, велика вероятность, что вы платите
больше, чем нужно. И скорее всего, получаете предвзятые
советы.

» Обращайте внимание на налоги. Как и комиссионные, феде-
ральные налоги и сборы на уровне штатов считаются основ-
ными инвестиционными «расходами», которые вы можете
свести к минимуму. Переводите большую часть своих денег
на пенсионные счета, имеющие налоговые льготы. Вы можете
инвестировать свои деньги не только на пенсионные счета,
но и следить за налогами (см. главу 3). Рассчитайте свою го-
довую прибыль после уплаты налогов.
» Не переоценивайте свою способность выбирать прибыльные ак-
ции. Один из лучших способов инвестировать в акции — это
использовать паевые инвестиционные фонды и биржевые
фонды, торгуемые на бирже (см. главу 8), где ваши средства
находятся под профессиональным управлением при минимуме
издержек.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 6

» Изучаем лучшие исследовательские
ресурсы

» Выясняем, что на самом деле означают
эти год. вые отчеты

» Расшифровываем 10-К, 10-Q и процесс
размещения биржевых сделок

Изучение и покупка
отдельных акций

В этой главе представлен краткий обзор отдельных компаний
и их акций. Прежде чем приступать к выбору собственных
акций, убедитесь, что вы обдумали причины, по которым вам
следует придерживаться того или иного подхода. Если вы еще этого
не сделали, ознакомьтесь с главой 5, чтобы лучше понять процесс
самостоятельной покупки акций.

Если вы решите заняться анализом собственного портфеля, нс бес-
покоитесь о том, достаточно ли здесь информации. Наоборот, вас
должна волновать информационная перегрузка. Вы легко можете
потратить десятки, если не сотни часов на изучение данных толь-
ко по одной компании. Поэтому эффективнее сосредоточиться
на том, где вы можете получить наилучшую отдачу за свои деньги
и время.

Опираясь на исследования других
людей

Если вы хотите построить до.м, вряд ли вы будете делать это «голы-
ми руками». Вы, скорее всего, купите набор инструментов и най-
мете экспертов, которые составят вам чертежи. Тот же принцип
работает при выборе отдельных акций. В следующих разделах я рас-
скажу о полезных ресурсах, которые помо1ут вам выбрать лучшие
акции. В дополнение к ресурсам, о которых я рассказываю здесь,
ознакомьтесь с частью 5. где есть другие полезные источники.
Инвестиционный обзор Value Line

Value Line («Вэлью Лайн») — это инвестиционная исследовательская
компания. Аналитики Value Line по ценным бумагам отслеживают
и анализируют акции со времен Великой депрессии. Их аналитиче-

^рикд ская база и рекомендации достаточно хороши, а их специалисты —
независимы. Многие профессиональные финансовые менеджеры
используют еженедельный информационный бюллетень Value Line
Investment Survey («Инвестиционный обзор» Value Line) в качестве

справочного материала.

Удобство сервиса Value Line в том, что он сводит ключевую инфор-
мацию и статистику1 об акции (и компании) на одну страницу. Пред-
положим, вы заинтересованы в инвестировании в Starbucks, рознич-
ного оператора кофеен. Вы видели их кофейни и рассуждаете так:
раз уж за чашку «ароматизированной горячей воды» вы выкладыва-
ете больше четырех — пяти баксов, то почему бы не поучаствовать
в прибыли и росте компании. Вы просматриваете последние данные
о цене акций (если вы не знаете как, не волнуйтесь — я объясню
далее в этой главе) и видите, что она составляет около 85S за акцию.

Взгляните на важные элементы страницы исследования инвестици-
онной привлекательности Starbucks на рисунке 6-1

. Информация в отчетах Value Line никоим образом не инсайдерская.
ТГт Относитесь к этим отчетам так же. как к учебнику истории: это по-
лезные справочные данные, которые помогут избежать повторения
запомните распространенных ошибок.

1	Бизнес

В этом разделе отчета описывается сфера, в которой ведет свою
деятельность Starbucks. Вы можете видеть, что Starbucks выступает
крупнейшим розничным продавцом фирменного кофе в мире. Как
показано в отчете, 92% продаж компании приходится на розничную
торговлю, а 8% — на другие направления, такие как заказы по поч-
те, онлайн-продажи и продажи в супермаркетах. Вы также найде-
те подробную информацию о совместных предприятиях, таких как
партнерство Starbucks с Pepsi и Dreyer’s по разработке и продаже ко-
фейных напитков в бутылках и мороженого соответственно. В этом
разделе также показано, какая часть акций компании принадлежит
высшему руководству и директорам компании (в данном случае ме-
нее 1%). Важно видеть, что эти люди финансово заинтересованы
в успехе компании и ее акций.

2	. Аналитическая оценка

За каждой акцией из «Инвестиционного обзора» от Value Line
закреплен аналитик по ценным бумагам (в данном случае Эмма
64804

«3»

Copyright by Value Line, Inc.

Reprinted by peimission; all rights rest, ved Value Line, 1 he Value Line Investment Survey Timeliness and Safety are
trademarks or registered trademarks of Value Line Inc. and/or its affiliates in the United States and other countries.

РИСУНОК
6-1: Отчет
об исследовании
инвестиционной
привлекательности
Starbucks

Перепечатано с разрешения автора; все права защищены.
Value Line, «Инвестиционный обзор» Value Line. Своевре-
менность и безопасность служат товарными знаками или
зарегистрированными товарными знаками компании Value
Line Inc. и/или ее филиалов в США и других странах.
Джалис). Аналитик специализируется на конкретных отраслях и от-
слеживает несколько десятков акций. В этом разделе отчета Value
Line содержится краткий обзор и комментарии аналитика о теку-
щем положении компании и ее планах на будущее.

3 Рейтинги Value Line

«Инвестиционный об sop» Value Line присваивает каждой акции
числовой рейтинг «Своевременности» (ожидаемой доходности)
в течение следующего года. Единица считается самой высокой,
а пятерка — самой низкой, но только около 5% всех акций полу-
чают такие экстремальные опенки. Двойка означает «выше сред-
него», а четверка — «ниже среднею». Примерно шестая часть ак-
ций, занявших первые места, получают эти оценки. Все остальные
акции — чуть более половины от обшею числа акций, занявших
первые места, — получают среднюю оценку три.

Рейтинг «Надежности» работает так же, как и рейтинг «Своевре-
менности», где единица соответствует лучшим и наименее вола-
тильным акциям и наиболее финансово стабильным компаниям.
Пятерка — это наихудший рейтинг «Надежности»; она обозначает
наиболее волатильные акции и наименее финансово стабильные
компании.

Текущий рейтинг Starbucks — зри балла за «Своевременность», что
считается средним показателем, и один балл за «Надежность», что
значительно выше среднего. Я никогда не был поклонником про-
гнозов и краткосрочного мышления. (Один год — это очень малень-
кий срок для фондового рынка.) Однако исторически сложилось
так, что система ранжирования Value Line была одной из лучших
в целом по версии журнала Hulben Financial Digest, который отсле-
живает фактическое выполнение рекомендаций инвестиционного
информационного бюллетеня. Тем не менее вам не обязательно
спешить с покупкой определенной акции из-за ее высокого рей-
тинга. Просто имейте в виду, что акции, получившие более высокий
рейтинг в рамках инвестиционного исследования Value Line, исто-
рически превосходили акции, не имевшие таких рейтингов.

Динамика цен на акиии

График на рисунке 6-1 показывает динамику цен на акции пример-
но за последнее десятилетие. Самая высокая и самая низкая точки
на графике указывают на высокие и низкие цены на акции за каж-
дый месяц. В верхней части графика вы видите максимальные
и минимальные цены за год. Акции Starbucks значительно вырос-
ли с тех пор, как компания впервые выпустила акции в 1992 году,
но, как и все компании. Starbucks переживала периоды спада или
бокового движения своих ценных бумаг. (Маленький прямоуголь-
ник в правом нижнем углу графика показывает общую доходность
от инвестиций в эту акцию за предыдущие один, три и пять лет
и сравнивает этот показатель со средней доходностью по акции.)

График также показывает, как меняется цена акций в зависимости
от изменения денежного потока компании (приток денег минус
их отток). Сплошная линия на графике Starbucks представляет со-
бой 18-кратное значение денежного потока. Цены на акции обыч-
но следуют за корпоративной прибылью, но со временем они, как
правило, также должны следовать за денежным потоком. Денежный
поток — важный показатель финансового успеха и стабильности
компании. Он отличается от чистой прибыли, о которой компания
сообщает для целен налогообложения. Например, налоговое зако-
нодательство позволяет компаниям ежегодно получать налоговый
вычет на амортизацию (обесценивание) оборудования и других ак-
тивов компании. Хотя амортизация полезна, поскольку она помо-
гает снизить налоговые расходы компании, ее вычитание из выруч-
ки компании дает неверную картину денежного потока. Поэтому
советую не вычитать амортизацию из выручки при расчете этого
показателя.

5. Финансовые показатели за последние го,ты

В этом разделе представлена финансовая информация о компании
за 12—18 лет (в случае Starbucks вы получаете информацию, относя-
щуюся к 2004 году). Два наиболее полезных фрагмента информации
в этом разделе:

» Ьалансовая стоимость па акцию. Этот показатель отражает
стоимость активов компании — включая оборудование, про-
изводственные мощности и недвижимость — за вычетом обя-
зательств. Балансовая стоимость дает некоторое представле-
ние о том, за какую сумму компания мотла бы быть продана
в случае «распродажи при закрытии бизнеса».

Я говорю «некоторое», потому что стоимость некоторых активов
в отчетности может быть неточной. Например, если компании
владеют недвижимостью, приобретенной много лет назад, которая
сегодня стоит значительно дороже, чем указано в текущей финансо-
вой отчетности. И наоборот, производители, вынужденные срочно
распродавать оборудование, часто продают его со скидкой, чтобы
привлечь покупателя.

Балансовая стоимость банка, к примеру, может ввести в заблу-
ждение. если он выдал кредиты, которые не будут возвращены,
а в финансовой отчетности это не отражено. Все эти сложности,
связанные с балансовой стоимостью, — одна из причин существо-
вания профессиональных управляющих активами, работающих
полный рабочий день. (Если вы хотите глубже разобраться в балан-
совой стоимости компании, следует изучить и другие финансовые
документы, например головой отчет компании, о котором я расска-
зываю далее в этой главе.)

» Доля на рынке. Для некоторых компаний (но не для Starbucks)
инвестиционный обзор Value Line также предоставляет еще
одну полезную цифру в этом разделе отчета: долю рынка, ко-
торая указывает на те сегменты отрасли, которые компания
охватила в течение определенного года. Устойчивое снижение
доли компании на рынке — опасный признак, который может
указывать на то, что ее клиенты уходят к конкурентам, кото-
рые, предположительно, предлагают более качественные про-
дукты по более низким ценам. Однако снижение доли рынка
не обязательно означает, что вам следует избегать инвестиций
в конкретную компанию. Вы можете получить большую при-
быль. если выявите компании, которые смогут переориенти-
ровать и усилить свои продуктовые предложения и обратить
вспять снижение доли рынка.

Соотношение прибыли и убытка (Р/Р-)

В этом разделе говорится, что Starbucks продает продукты с соот-
ношением цены и прибыли, равным NMF, что означает «незна-
чительный» (not meaningful), из-за недавнего падения курса акций
и прибыли, которая была отрицательной из-за пандемии COVID-19.
Исходя из оценки Value 1 ine, согласно которой Starbucks заработает
в следующем году 2,9$ на акцию, акции продаются с доходностью
26,7. Чтобы понять важность показателя Р/Е при оценке акций,
смотрите главу 5.

Структура капитала

В этом разделе приводится краткая информация о количестве акций
и облигаций, находящихся в обращении, которыми владеет ком-
пания. Помните, когда компания выпускает ценные бумаги, она
получает капитал (деньги). Наиболее полезная цифра для изучения
в этом разделе — долг компании. Если у компании накапливается
большой долг, бремя выплаты процентов может серьезно сказаться
на прибыли. Если прибыль остается низкой слишком долго, долги
могут даже привести к банкротству.

На рисунке 6-1 показано, что непогашенный долг Starbucks состав-
ляет 16,8 миллиарда долларов. Но как узнать, это много, мало или
в самый раз?

Наличие большего резерва для покрытия долга важно, когда биз-
нес компании нестабилен. Вы можете рассчитать общую сумму по-
крытия процентов, которая сравнивает годовую прибыль компании
с ежегодными выплатами процентов по общему долгу. Это число
показывает количество лет, в течение которых последняя годовая
прибыль компании может покрыть проценты по всем долгам ком-
пании.

Например, если у компании общее покрытие процентов составляет
4.5 раза, то последняя годовая прибыль компании может покрыть
выплаты процентов по всем долгам примерно за 4,5 года. По по-
следним данным, годовая прибыль Starbucks в размере 3492 мил-
лионов долларов превышает процентные выплаты в размере 700
миллионов долларов в соотношении 5 к 1. Тревожными признака-
ми, влияющими на общее количество процентов, выступают резкое
снижение этого показателя с течением времени и прибыль, которая
покрывает проценты менее чем за один год.

Теку шее положение дел

В этом разделе представлен краткий обзор того, как текущие активы
компании (активы, которые компания может относительно легко
конвертировать в наличные в течение года) соотносятся с ее теку-
щими обязательствами (долгами, подлежащими погашению в тече-
ние года). Проблемы могут назревать, если текущие обязательства
компании превышают ее текущие активы или приближаются к ним.

Некоторые финансовые аналитики рассчитывают коэффициент
быстрой ликвидности. Он не учитывает запасы при сравнении те-
хУ кущих активов с текущими обязательствами. Компании, возможно,
примечание придется продать запасы по относительно низкой цене, если нужно
будет быстро получить наличные средства. Таким образом, неко-
торые аналитики утверждают, чго запасы нужно игнорировать как
текущий актив.

Годовые с гавки

Этот удобный раздел заменит вам калькулятор. Специалисты
из Value Line рассчитывают темпы роста (или сокращения) важных
финансовых показателей, таких как продажи (выручка) и доходы
(прибыль) за последние пять и десять лет. В этом разделе также
приведены прогнозы Value Line на ближайшие пять лет.

Прогнозы могут оказаться крайне ненадежными, даже от такой хо-
/1\ рошей исследовательской фирмы, как Value Line. В большинстве
случаев они предполагают, что компания продолжит свою деятель-
осторожно ность в том же духе, что и в последние пару лет.

10. Квартальные финансовые показатели

В инвестиционном обзоре Value Line Investment Survey за послед-
ние годы представлены подробные квартальные данные о прода-
жах и прибыли, которые Moiyr отобразить изменения, скрываемые
за годовыми показателями. В этом разделе отчета вы также можете
увидеть сезонность некоторых предприятий. Например, у Starbucks,
как правило, самый медленный квартал приходится на зиму (квар-
тал заканчивается 31 марта). Эта тенденция имеет смысл, так как
многие посетители кофеен Starbucks заходят за кофе во время про-
гулок по городу, чего, как правило, не делают в холодные зимние
дни

Обратите внимание на независимые
брокерские исследования

Если вы собираетесь инвестировать в отдельные акции, вам понадо-
бится брокерский счет. Помимо низких комиссий за торговлю, луч-
шие брокерские компании предоставляют вам доступ к полезным
исследованиям через свой веб-сайт, которые помогут в принятии
инвестиционных решений.

Поскольку дисконтные брокеры не занимаются инвестиционным
банкингом — не работают с компаниями по продаже новых выпу-
сков акций, — их исследовательские отчеты более объективны, чем
отчеты традиционных брокеров (таких как Merrill Lynch, Morgan
Stanley и т. д.). Некоторые дисконтные брокеры, такие как Charles
Schwab, готовят собственные аналитические отчеты, но большин-
ство просто предоставляют данные независимых третьих сторон.
См. главу 9, чтобы узнать, как выбрать первоклассную брокерскую
фирму.

КАК ПОЛУЧИТЬ ОТЧЕТЫ VALUE LINE

Самый дешевый способ получить отчеты Value Line по интересующим
вас акциям - посетить местную библиотеку. Большинство библиотек,
имеющих достойный бизнес-раздел подписаны на полную версию
Value Line Investment Survey.

Если Bbi хотите получить собственный экземпляр чтобы читать его
в удобной домашней обстановке, Value Line предлагает 13-недельную
пробную подписку за 150$ Обычно действуют специальные пред-
ложения на годовую подписку. В начале вашей печатной подписки
вы получаете довольно большой переплет, разбитый на 13 разделов
который включает в себя самые последние данные по более чем
1700 акциям крупных компаний которые отслеживает издание
Каждую неделю вы будете получать новый пакет отчетов, который
заменит собой один из 13 разделов. Таким образом, по истечении
13 недель у вас будут новые отчеты по всем акциям

Если интересно, доступна также онлайн-версия за 150$ на 13-не-
дельный пробный период, включающая мгновенный доступ к самым
последним аналитическим данным. Для более длительных сроков
подписки доступны комбинации печатной и онлайн- версий.
Для получения подробной информации позвоните по номеру
800-535 9648 или посетите сайт www valueline.com

Пробная подписка - отличное место для начала !ашего исследова-
ния, поскольку вы получаете все текущие отчеты плюс обновления
в течение трех месяцев за разумную плату Вы также можете посмо-
треть, насколько полезны для вас эти данные Пробное предложение
доступно каждому только один раз в три года.

Value Line также предлагает издание Small and Mid-Cap Edition кото-
рое содержит отчеты о примерно 1800 дополнительных небольших
компаниях. В отличие от традиционных страниц Value Line, эти стра-
ницы не содержат комментариев аналитиков или прогнозон Посетите
www valueline com чтобы узнать цены и о последних специальных
предложениях Value Line Small и Mid-Cap

Изучите выборку акций от успешных
финансовых менеджеров

__ Чтобы заработать на акциях, не нужны оригинальные идеи. А вот
(j) изучить, что покупают для своих портфелей лучшие финансовые
** менеджеры, имеет смысл. Не волнуйтесь, я не предлагаю вам лезть
совет в их личную жизнь или задавать неудобные вопросы!

Управляющие паевыми инвестиционными фондами обязаны еже-
квартально раскрывать информацию о том. какие акции они держат
в своих портфелях. Вы можете позвонить в лучшие фондовые ком-
пании и попросить их прислать вам последние полугодовые отчеты
с подробной информацией об их акциях или можете просмотреть
эти отчеты и любые обновленные данные о портфелях на веб-сайте
фонда. (Более подробную информацию о лучших паевых инвести-
ционных фондах см. в главе 8.)1

На веб-сайте Morningstar (www.morningstar.com) вы можете уви-
деть, какие паевые инвестиционные фонды владеют большими па-
кетами акций, которые вас, возможно, уже заинтересовали, и на-
сколько успешны или неуспешны фонды, покупающие данные
акции.

Наконец, вы можете следить за тем, что покупают хедж-фонды
и другие частные финансовые менеджеры. Просто просмотрите
полные корпоративные отчеты каждой компании на веб-сайте. Ко-
миссии по ценным бумагам и биржам есть по адресу www.sec.gov.

1 Российский паевые инвестиционные фонды также ежеквартально раскрывают информацию
о составе своих активов. Эти данные можно найти на сайте управляющей компании, на информа-
ционных порталах (агрегаторах) вроде lnvestfunds.ru, Smart-lab.ru, «РБК-Инвестиции» и др. Про-
верить официальные документы можно также на сайте Банка России в разделе «Финансовые рын-
ки». — Прим. науч. ред.
В форме 13F каждой компании, которая ежеквартально подается
компаниями с активами под управлением не менее 100 миллионов
долларов, раскрываются их акционерные пакеты.

Следите за финансовыми изданиями
и веб-сайтами

Многие издания и веб-сайты освещают мир акций. Но нужно быть
осторожным. Рекомендации обозревателей или изданий по опреде-
ленным акциям или инвестиционным стратегиям не гарантируют
успех.

Следующие издания предлагают полезные колонки и коммента-
Cj} рии, в некоторых случаях написанные профессиональными финан-
*=» совыми менеджерами, по отдельным акциям; Barron’s, Bloomberg
совет Businessweek, Forbes, Kiplinger’s и Wall Street Journal. Кроме того,
сотни веб-сайтов посвящены выбору акций. Я перечисляю свои
любимые сайты по инвестированию в главе 19.

Понимание годовых отчетов

После того как вы ознакомились со страницей Value Line Investment
Survey о компании и хотите более глубоко изучить финансовые до-
кументы, следующим шагом будет задать себе вопрос: зачем? Зачем
так себя мучить?

После того как я успешно закончил одну из лучших программ МВА
(Стэнфордский университет), прослушал неприличное множество
курсов по бухгалтерскому учету и финансам, а затем жил и работал
в реальном мире, я познакомился с инвестиционными менедже-
рами и финансовыми аналитиками, которые исследуют компании.
Хотя некоторые финансовые документы не так уж и сложны для
понимания (в этом разделе я покажу вам, как это делается), интер-
претировать их значение с точки зрения будущего компании не так
просто.

Все публично торгуемые компании должны ежегодно открыто раз-
|rm мещать определенные финансовые документы. Рекомендую озна-
комиться с ними, чтобы лучше понять деятельность и стратегии
запомните компании, а не рассчитывать на их прогнозную ценность.

Первым из таких полезных документов, которые представляют ком-
пании, служит годовой отчет. Он содержит стандартизированную
финансовую отчетность, а также обсуждение руководством резуль-
татов деятельности компании и планов по улучшению показателей
в будущем. Если вы, как и я, склонны к скептицизму, то можете
подумать: «Разве руководители компании не будут представлять все
в радужных тонах?»

В некоторой степени да, но нс так сильно, как вы думаете, особен-
но в тех компаниях, которые придерживаются разумных принципов
бухгалтерского учета и старых добрых этических норм. Во-первых,
большая часть годовых отчетов включает финансовую отчетность
компании, которую должна проверять аудиторская фирма. Это,
конечно, не означает, что компании и их аудиторские фирмы
нс могут (на законных основаниях) структурировать бухгалтерские
книги компании так, чтобы они выглядели более привлекательны-
ми. А некоторые редкие компании обманывают своих аудиторов,
которые затем становятся невольными соучастниками в создании
ложных финансовых показателей.

Возможно, вы слышали о бухгалтерских скандалах в таких ком-
паниях, как Enron и WorldCom. С благословения якобы авто-
ритетных корпоративных аудиторов эти компании манипулиро-
вали своими финансовыми отчетами, чтобы ввести инвесторов
в заблуждение и заставить их поверить, что они более прибыль-
ны. чем на самом деле. (Умение выявлять проблемы раньше дру-
гих — навык, которым не владеют многие профессиональные ин-
весторы. Если вы такое умеете, займитесь управлением чужими
деньгами!)

Кроме того, имейте в виду, что не мало компаний были привле-
чены к суду за введение акционеров в заблуждение завышенными
прогнозами или нераскрытием информации о проблемах. Ответ-
ственные компании стараются представить в своих годовых отче-
тах сбалансированную и, конечно же, оптимистичную перспективу.
Годовые отчеты большинства компаний также составляются людь-
ми, не являющимися техническими специалистами, поэтому эти
документы в целом можно понять.

В следующих разделах вы найдете описание трех основных элемен-
тов стандартного годового отчета: финансовые и деловые показате-
ли, баланс и отчет о прибылях и убытках.

Финансовые и деловые показатели

В первом разделе большинства годовых отчетов представлено опи-
сание последних финансовых показателей и деловых стратегий ком-
пании. Эту информацию можно использовать, чтобы узнать о ви-
дах деятельности компании и направлениях ее развития. Например,
на рисунке 6-1 в отчете Value Line Investment Survey упоминается,
что Starbucks также занимается специализированными продажами.
Более подробную информацию об этом виде деятельности можно
найти в годовом отчете Starbucks.

Впрочем, хватит о кофейном бизнесе, пора поговорить о другой
отрасли. Т. Rowe Price — это публично торгуемая инвестиционная
компания, которая предлагает несколько хороших паевых инвести-
ционных фондов.

Балансовый отчет

Основные финансовые показатели компании можно найти
в конце большинства годовых отчетов. (Многие из этих же цифр
содержатся в отчетах Value Line Investment Survey, но более под-
робную информацию можно найти в головом отчете компании.)
Все годовые отчеты содержат балансовый отчет, который пред-
ставляет собой краткую сводку всех активов компании (то, что
принадлежит компании) и обязательств (то, что компания дол-
жна). Балансовый отчет охватывает активы и обязательства ком-
пании с начала юда до последнего дня финансового года ком-
пании, который обычно заканчивается 31 декабря. Некоторые

CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME
(in millions, except per-share amounts)

РИСУ НОК 6-2:
Балансовый отчет
из годового отчета
Т. Rowe Price

	2019	zoia	ЗЛ7
Revenues			
Investment advisory fees	S 5.112.5	S 48506	S 4295.8
Administrative, distribution, and servicing fees	505.4	522 0	559.1
Nel revenues	5.617.9	5372.6	4.854 9
Operating expenses			
Compensation and related costs	1Э69.2	1.8086	1.664.9
Distribution and servicing costs	262 5	281.2	262 6
Advertising and promotion	968	996	924
Productrelated costs	153.2	157.1	146.0
Technology, occupancy, and facility costs	«7 3	383.9	3505
General, aomuisuauve, and other	321.3	2960	2797
Nonrecurring recoveries related to 0ell appraisal rights matter	—	(15.2)	150.0]
Total operating expenses	3.2309	3,0112	2,746 1
Net operating income	2 387.0	2361.4	2.106.8
Non-operating income			
Net gains on investments	260 4	119.2	1983
Net gains (losses) on consolidated investment products	272.9	<92.91	1939
Omer income ('Ossi	7.0	<3.11	4.1
Total non operating income	540.3	23.2	396.3
income before income taxes	2.927.3	2384.6	2.5051
Provision for income taxes	678.4	6159	9239
Net income	2.248.9	1 768 7	1-5812
Less, net income (loss) attributable to redeemable non-controlling			
interests	117.6	<68 81	63.4
Net income attributable to T. Rowe Price Group	S 2,131.3	i 1 837 5	S 1 497.8
Earnings per share on common stock of T. Rowe Price Group			
Basic	S	3.82	S	7.41	S	607
Diluted	s	 71	S	727	*	5.97

Scarce: Т. Rowe Price Associates. Inc 2015 Annual Report

Источник: T. Rowe Price Associates, Inc. Годовой отчет за 2015 год
компании используют финансовый год, который заканчивается
в другое время года.

Баланс компании похож на личный бюджет. Конечно, записи вы-
глядят немного иначе, потому что у вас, скорее всего, нет таких ве-
щей, как производственное оборудование. На рисунке 6-2 показан
типичный баланс компании.

Активы

В разделе «Активы» баланса перечислены следующие объекты, ко-
торыми владеет или располагает компания и которые представляют
значительную ценность:

» Наличные средства. Я полагаю, вы знаете, что такое налич-
ность. Не думайте, что в корпоративных хранилищах лежат
стопки зеленых купюр — компании инвестируют эти деньги,
чтобы получать проценты. После баланса следуют поясни-
тельные примечания, в которых более подробно объясняются
отдельные статьи.

» Дебиторская задолженность Эта статья представляет собой
деныи. которые должны компании, например неоплаченные
счета клиентов.

По мере роста компаний обычно растет и их дебиторская задолжен-
ность. Следите за случаями, когда дебиторская задолженность рас-
тет быстрее, чем продажи (выручка). Такая динамика может свиде-
тельствовать о том, что у компании есть проблемы с качеством или
ценообразованием своих продуктов. Недовольные клиенты платят
медленнее или требуют больших скидок.

» Инвестиции В дополнение к наличным средствам некоторые
компании могут инвестировать в ценные бумаги, такие как
облигации и акции. Как и в случае с вашей личной ситуацией,
компании обычно инвестируют дены и, которые не планируют
использовать в ближайшем будущем.

» Основные средства. Всем компаниям необходимо оборудо-
вание. К таким активам можно отнести офисную мебель,
компьютеры, принадлежащую компаниям недвижимость
и производственное оборудование, которое они используют
для изготовления своей продукции. Со временем стоимость
основных средств снижается (оборудование изнашивается),
поэтому компания должна учитывать эту амортизацию1 как

1 Амортизация — это бухгалтерский (и налоговый) метод постепенного переноса стоимости основ-
ных фондов (например, оборудования, зданий, техники) на себестоимость продукции или расходы
компании по мере их износа. — Прим. науч. ред.
ежегодные операционные расходы1 Таким образом, если ком-
пания перестает покупать новое оборудование, эта статья в ба-
лансе постепенно уменьшается, поскольку компания продол-
жает вычитать сумму амортизации из балансовой стоимости
активов.

» Деловая репутация. Одним из активов, который не отражает-
ся в балансах большинства компаний, считается их деловая
репутация. Компании прилагают большие усилия в области
рекламы, разработки продуктов и обслуживания, чтобы при-
влечь и удержать клиентов, а также повысить узнаваемость
бренда.

Компании не могут установить стоимость своей репутации, но ког-
да они приобретают другую фирму, часть покупной цены относит-
ся к репутации. В качестве примера: если компания приобретается
за 100 миллионов долларов, но ее чистая стоимость (активы минус
обязательства) составляет всего 50 миллионов долларов, то допол-
нительные 50 миллионов долларов относятся к репутации. Репу-
тация затем становится активом в балансе компании-покупателя.

» Прочие активы. Эта обшая категория может включать в себя
ряд вещей, которые могут вызвать недоумение. Например,
компании ведуг отдельную бухгалтерскую отчетность для це-
лей налогообложения (да, это законно). И это неудивительно,
потому что налоговая служба США в некоторых случаях раз-
решает компаниям вычитать из надо! ооблагасмой базы боль-
ше, чем они обязаны показывать в своих финансовых отчетах
с бухгалтерской точки зрения. (На месте компании вы бы хо-
тели, чтобы ваши акционеры, а нс налоговая служба видели
О1ромные прибыли, не так ли?) Компании рассматривают от-
срочку уплаты налогов как актив до тех пор, пока налоговая
служба не получит свою долю в будущем

Производственные и розничные компании также отслеживают
и отражают в отчетности запасы (продукцию, которая еще не была
продана) как актив. Как правило, по мере роста бизнеса растут
и его запасы. Если запасы растут быстрее, чем выручка, такая ди-
намика может быть тревожным сигналом. Этот рост может указы-
вать на то. что клиенты сокращают покупки, а компания просчи-
талась и произвела избыточный объем продукции. Это также может
быть опережающим индикатором устаревания или низкою качества
предлагаемой продукции.

1 Операционные расходы — это регулярные затраты компании, которые возникают в процессе
се основной (текущей) хозяйственной деятельности за определенный период времени независимо
от объемов производства или продаж (напрямую не связаны с производством конкретной единицы
продукции или услуги). — Прим науч. ред.
Обязательства

В этом разделе баланса суммируются все денежные средства, кото-
рые компания должна другим организациям:

» Кредиторская задолженность. Когда компания размешает за-
казы на покупку товаров для своего бизнеса, иногда между
получением счета и его оплатой возникает задержка; причи-
тающаяся сумма называется кредиторской задолженностью.
Как и в случае с запасами и дебиторской задолженностью,
кредиторская задолженность обычно увеличивается с ростом
доходов компании.

Если кредиторская задолженность растет быстрее, чем выручка,
у компании могут возникнуть проблемы. С другой стороны, такой
рост может быть признаком хорошего финансового управления.
Чем дольше вы оплачиваете счета, тем дольше деньги в вашем кар-
мане работают на вас.

» Начисленное вознаграждение. В этой строке учитываются де-
нежные средства, которые компания должна выплатить своим
сотрудникам. Например, многие крупные фирмы имеют пен-
сионные планы. Эти планы обещают работникам со стажем
не менее пяти лет ежемесячное пенсионное пособие. Таким
образом, компания должна резервировать эти денежные сред-
ства и указывать их в качестве обязательств или долгов, кото-
рые она обязана погасить в будущем.

» На.ют и на прибыль. Компании ведут бизнес с целью получе-
ния прибыли, и по мере получения доходов им необходимо
резервировать часть средств для уплаты налогов на прибыль.
Как я обт.яснял в предыдущем разделе, часть налогов, которые
компания должна уплатить, может быть результатом бухгал-
терских различий между финансовой отчетностью компании
и отчетностью, поданной в налоговое управление США.

» Дивиденды к выплате. Не все компании выплачивают диви-
денды (см. главу 5) своим акционерам. Но те из них, кто это
делает, обычно объявляют о начислении дивидендов за не-
сколько недель до фактической даты их выплаты. В течение
этого промежуточного периода компания отражает еще не вы-
плаченные дивиденды в качестве обязательства.

Собственный капитал

Разница между активами и обязательствами компании называется
собственным капиталом. Собственный капитал — это то, что обе-
спечивает постоянное равновесие в балансовой отчетности.
Когда компания выпускает акции, она получает денежные средства,
которые затем отражает в качестве активов. Полученные от разме-
тения средства компания делит между номинальной стоимостью* 1
примечание и эмиссионным доходом2. В случае Т. Rowe Price (см. рисунок 6-2)
номинальная стоимость составляет 0,205 за акцию. Номинальная
стоимость — это устаревшая и в значительной степени бессмыс-
ленная величина.

Отчет о прибылях и убытках

Другой важный финансовый документ в годовом отчете — отчет
о прибылях и убытках (см. рисунок 6-3, где представлен отчет
о прибылях и убытках компании Т. Rowe Price). Далее я рассмотрю
элементы корпоративного отчета о прибылях и убытках.

CONSOLIDATED STATEMENTS 01 COMPREHENSIVE INCOME
(in millions)

РИСУНОК 6-3:

Отчет о прибылях
и убытках
Т Rowe Price

	2019	2018	2017
Net income	$	2.248 9 $	1 768 7 $	1 581 2
Other comprehensive income (loss)  Currency translation adjustments;  Consolidated T Rowe Price investment products--variable interest entities	(34)	(44 7)	664
Reclassibcat>on gains recognized m non operating investment осоте upon deconsolidation of certain T Волге Free investment pioducts	LI)	13.61	(I)
Total currency translation adjustments ol consolidated T. Rowe Price investment products—variable interest entities	(3.5)	(48 3|	663
Equity method investments	2,4	(152)	26
Tote, currency translation adjustments	(1.1)	(63.5)	68.9
Net unrealized holding gains (losses) on available-for-sala investments	—	—	374
Reclassmcaeon o' tgamsi losses in accumulated other comprehensive income to non-operating investment income  Capital gam distributions				13.51
Net gums realized on dispositions determined using average cost	—	—	1831)
Net unrealized gams recognized upon the transfer to trading investments	—	—	(236)
Total reclassibcauon adjustments	—	—	(П0 2)
Total net unrealized holding losses racognized in other comprehensive income	—		(728)
Other comprenensive loss belore income taxes	11.1)	(835)	13.9)
Net deferred tax benefits	5	9.7	100
Total other comprehensive income (loss)	L6)	(5431	6.1
Total comprehensive income	2 248 3	1,714 4	1 587 3
Less: comprehensive income (loss) attnbutaole to redeemable non- controilmg interests	П80	(94 9)	104 6
Comprenensive income annoutabia to T Rowe Price Croup	S 11303 S	18093 S	1.4827

Source; Г. fowe Price Associates Inc. 201S Annual Report

Источник: T. Rowe Price Associates, Inc. Годовой отчет за 2015 год

1 Номинальная стоимость (номинал) — фиксированная (условная) денежная сумма, которая ука-
зывается на самой цепной бумаге и представляет собой базовую величину для расчетов: нс имеет
отношения к рыночной иене. — Прим, науч ред.

1 Эмиссионный доход — разница между ценой размещения и номинальной стоимостью. — Прим,
науч. ред.
Доход

Доход — это деньги, которые компания получает от своих клиен-
тов r качестве вознаграждения за продукты или услуги. Так же как
вы можете получать доход от своей работы, инвестиций и дру-
гих источников, компания может получать выручку из различных
источников. В случае с провайдером паевых инвестиционных фон-
дов Т. Rowe Price, компания взимает комиссию (за инвестиционное
консультирование и административные услуги) за управление пае-
выми инвестиционными фондами от имени своих клиентов, а так-
же за управление средствами частных состоятельных лиц и учреж-
дений. Компания также получает доход от собственных инвестиций.

В идеале вы хотите видеть стабильный или ускоряющийся рост вы-
ручки компании. Если выручка компании растет медленно, нужно
выяснить почему. Причина в плохом качестве обслуживания или
разберемся продукции, более выгодных предложениях конкурентов, неэффек-
тивном маркетинге или во всем вышеперечисленном?

Для компаний с несколькими подразделениями или линейками
продуктов в годовом отчете может быть подробно указана выруч-
ка по каждому направлению в одном из последних разделов. Если
этого нет, ознакомьтесь с другими финансовыми отчетами, которые
я рекомендую в разделе «Изучите другие полезные корпоративные
отчеты». Проанализируйте, что стимулирует или сдерживает общий
рост компании и в каких сферах она работает. Обратите внимание
на приобретенные предприятия, которые не вписываются в биз-
нес-подразделения компании, — это тревожный звонок. Крупные
компании, которые столкнулись с застоем в росте доходов, иногда
пытаются выйти на новые рынки путем приобретения, но затем
не могут эффективно управлять новыми предприятиями, поскольку
не понимают ключевых факторов их успеха.

При анализе розничных сетей, таких как сети ресторанов (напри-
Cj} мер, McDonald's) или магазинов одежды (например. The Gap), не-
обходимо отдельно изучать прирост выручки, полученный за счет
совет открытия новых точек и от изменений в уже существующих лока-
циях (так называемые сопоставимые магазины) Будьте настороже,
если обнаружите, что рост выручки компании обеспечивается в ос-
новном за счет открытия новых точек, а не за счет существующих.
Такая ситуация может указывать на то. что расширение географи-
ческого присутствия маскирует слабость основной бизнес-модели
или снижение популярности у текущих клиентов.
Расходы

Подобно тому, как подоходный налог и расходы на жилье, пита-
ние и одежду поглотают большую часть вашего личного дохода,
расходы компании потребляют значительную часть, а иногда и всю
выручку компании.

Даже здоровые, растущие предприятия могут попасть в затрудни-
тельное положение, если их расходы растут быстрее, чем выручка.
Хорошо управляемые компании контролируют свои расходы как
в хорошие, так и в плохие времена. К сожалению, в благоприятные
периоды компании могут стать небрежными.

Особенно полезно анализировать каждую категорию расходов
по отношению к доходам компании (то есть в процентах от них),
чтобы увидеть, какие из них растут, а какие сокращаются. По мерс
разберемся роста хорошо управляемой и финансово здоровой компании расхо-
ды в процентах от доходов должны уменьшаться. В свою очередь,
прибыль в процентах от доходов увеличивается.

Общие операционные расходы Т. Rowe Price по отношению к об-
щей выручке немного увеличились, в то время как прибыль (чистый
операционный доход) по отношению к обшей выручке немного
уменьшилась. Не все категории расходов обязательно увеличива-
ются.

Расчет чистой прибыли

Результатом более медленного роста расходов по сравнению с до-
ходами считается более высокая чистая прибыль. Иногда ком-
пании сталкиваются с разовыми событиями, такими как прода-
жа подразделения, которые могут временно изменить прибыль.
Компании обычно указывают такие разовые события в разделе
«Расходы».

__ Я рекомендую вам ознакомиться с отчетом о движении денежных
Cj} средств компании, включенным в сс годовой отчет. Денежные сред-
ства могут поступать в компанию и выходить из нее в результате
совет обычной производственной, инвестиционной и финансовой дея-
тельности. Иногда компания может отчитываться о более высокой
прибыли, но на самом деле сталкиваться со снижением денежного
потока от операционной деятельности, если, например, ее клиенты
задерживают оплату счетов (что может указывать на финансовые
проблемы клиентов или на их недовольство предоставляемыми про-
дуктами или услугами).
Прибыль на акцию

И последнее, но не менее важное хтя акционеров — расчет прибыли
на акцию. Более высокая прибыль на акцию, как правило, способ-
ствует росту цены акций, а снижение прибыли приводит к падению
цены акций. Однако помните, что умные участники финансового
рынка смотрят в будущее, поэтому, если вы поспешите с покупкой
акции компании, которая сообщает о более высокой прибыли, эта
информация уже будет устаревшей и, безусловно, отразится на те-
кущей рыночной стоимости компании.

Изучите другие полезные корпоративные
отчеты

Помимо годовых отчетов, компании публикуют и другие финансо-
вые отчеты, такие как 10-К, 10-Q и прокси, с которыми также стоит
ознакомиться. Как правило, эти отчеты можно найти на веб-сай-
тах компаний, в отделах по связям с инвесторами или на веб-сайте
Комиссии по ценным бумагам и биржам www.scc.gov (подробнее
об этом сайте см. в главе 19).

Форма 10-К[

10-К — это расширенные версии годового отчета. Большинство
профессиональных инвесторов читают 10-К, а не годовой отчет, по-
тому что первый содержит дополнительные данные, особенно о раз-
личных подразделениях и продуктовых линейках компании. Кроме
того, в 10-К гораздо меньше рекламных фраз, чем в большинстве
годовых отчетов. Фактически 10-К — один из самых объективных
отчетов, которые публикует компания. Если вас не пугают годовые
отчеты или вы хотите получить больше данных о компании, обра-
титесь к 10-К.

1 Аналог в России — годовая бухгалтерская отчетность по РСБУ (Российские стандарты) и годо-
вой отчет эмитента (подробный нефинансовый документ, который включает обзор бизнеса и стра-
тегии, анализ финансового состояния и результатов, информацию о корпоративном управлении,
дивидендной политике и выплатах). Предоставляется в течение 4 месяцев по завершении года, раз-
мешается на сайтах компаний. — Прим. науч. ред.
Форма 10-Q1

10-Q предоставляет информацию, аналогичную 10-К, но на квар-
тальной основе. 10-Q будет полезна, если вы любите читать под-
робные отчеты руководства о последних деловых и финансовых со-
бытиях. Однако я рекомендую оставить исследование аналитикам
Value Line (см. предыдущий раздел «Инвестиционный обзор Value
Line»).

Финансовые данные в 10-Q не проходят аудит и не представляют
большого интереса для долгосрочных инвесторов. Но если вы хо-
тите следить за своими инвестициями как ястреб и быть одним
из первых, кто обнаружит признаки финансовых проблем (что легче
сказать, чем сделать), этот отчет обязателен к прочтению.

©Некоторые компании возвращаются к пересмотру своих кварталь-
ных финансовых отчетов. Помните, что бухгалтеры еще не полно-
стью утвердили эти промежуточные цифры. Компании могут пе-
осторожнс ренести свои финансовые потери на один квартал, чтобы оставить
проблемы позади, поэтому один плохой квартал не обязательно
означает пагубную долгосрочную тенденцию1 2.

Прокси3

Последний корпоративный документ, который может быть вам
интересен, — годовой прокси-отчет, который компании рассыла-
ют своим акционерам перед годовым собранием. Прокси-заявление
содержит наиболее важную финансовую информацию и обсужде-
ния. которые можно найти в форме 10-К. Здесь также находится
информация по другим корпоративным вопросам, таким как вы-
боры совета директоров. (Директора — которые обычно выступают
руководителями компаний, юристами, бухгалтерами и другими ав-
торитетными экспертами — служат в качестве консультантов, совет-
ников, а иногда и над зорных органов для руководства компании.)

Прокси-заявление приобретает гораздо большее значение, когда
компания сталкивается с поглощением или другими спорными

1 Российский аналог — квартальная отчетность эмитента (упрощенный набор финансовой инфор-
мации по РСБУ). Многие аналитики и инвесторы ориентируются на консолидированную отчет-
ность по МСФО (международным стандартам, если такая отчетность раскрывается), которая дает
более полную картину, чем обязательная квартальная отчетность по РСБУ. — Прим. науч. ред.

2 Для фундаментального анализа российских компании целесообразнее сфокусироваться на от-
четности по МСФО и головом отчете >митснта. — Прим. науч. ред.

5 Российский аналог — материалы к общему собранию акционеров (ОСА), которые включают
полный текст решений, выносимых на голосование, информацию о кандида тах в совет директоров
и исполнительные органы, данные о вознаграждениях (зарплатах), порядок и форму участия в го-
лосовании Предоставляется за 20—30 дней до проведения собрания. — Прим науч. ред.
корпоративными вопросами, такими как выборы альтернативного
совета директоров. Как акционер, вы можете голосовать за предла-
гаемых членов совета директоров и решать другие корпоративные
вопросы, о которых можно прочитать в прокси-заявлении.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ И ТЕХНИЧЕСКИЙ
АНАЛИЗ

В этой главе и в главе 5 я много говорю о финансовых отчетах
и об анализе компании - балансах, доходах, расходах, прибыли,
коэффициентах цены к прибыли и т. д Анализ финансовых отчетов
и принятие инвестиционных решений на их основе называется фунда-
ментальным анализом.

Другая школа анализа фондового рынка, известная как технический
анализ, включает в себя изучение графиков объема торговли акция-
ми и всевозможных индикаторов которые мало имеют или вообще
не имеют отношения к базовым акциям

Технические аналитики могут заявить. «Акция XYZ имеет основную
зону поддержки на уровне 20$ за акцию» или «Акция АВС пробила
отметку в 30$ за акцию» Я рекомендую игнорировать эту школу
мышления На самом деле, пренебрежение советами технических ана-
литиков. скорее всего увеличит вашу прибыль на фондовом рынке
Почему? Потому что технический анализ поощряет краткосрочное
мышление трейдера, а не долгосрочное мышление инвестора

Многие технические аналитики работают в брокерских компаниях
и ежедневно еженедельно или ежемесячно пишут оценки всего фон-
дового рынка и отдельных акций Рекомендации и советы меняются
со временем, и в результате вы торгуете чаще И это не случайно:
чем больше вы торгуете тем больше зарабатывают эти брокерские
компании! Авторы инвестиционных новостных рассылок также боль-
шие сторонники этого подхода к управлению инвестициями который
напоминает гадание по спиритической доске. Опять же это отличный
подход для таких авторов, которые заманивают вас на дорогие рас-
сылки

В заявлении о доверенности указано, кто входит в совет директо-
ров. а также сколько они (и директора компании) получают. Иногда
на ежегодных собраниях, где совет директоров обсуждает заявления
о доверенности, акционеры негодуют , спрашиваю! , почему руково-
дители получают такую высокую зарплату, когда цена акций ком-
пании и бизнес не оправдывают ожиданий.
Подготовка к инвестированию в акции

ЗАПОМНИТЕ

Всегда найдутся самопровозглашенные гуру, которые будут утвер-
ждать, что можно получить огромную прибыль, самостоятельно
выбирая акции.

Если вы не обладаете исключительной удачей или необычайным та-
лантом в анализе поведения компаний и инвесторов, то не сможете
получить доход выше среднего с таким подходом.

Следует ограничить сумму, которую вы вкладываете в отдельные
акции, до минимума — в идеале не более 20% от обшей суммы
инвестиций. Я рекомендую вкладывать в такие акции ради обра-
зовательной ценности или из чистого удовольствия, а не потому,
что вы самодовольно считаете себя столь же опытным, как лучшие
профессиональные управляющие капиталом. (Если хотите узнать
больше об анализе компаний, прочтите главы в Части 4, посвящен-
ные малым предприятиям, а также главы в Части 5, посвященные
инвестиционным ресурсам.)

Цены на акции

Большинство финансовых и новостных сайтов в интернете предла-
гают котировки акций бесплатно, чтобы привлечь посетителей. Для
просмотра котировок акций онлайн вам понадобится только торго-
вый символ ценной бумаги (его можно найти с помощью функции
поиска по символам акций, которая есть на всех сайтах с оилайн-ко-
тировками). Крупные газеты печатают список цен акций за преды-
дущий день. Ежедневные деловые издания, такие как Wall Street
Journal и Investor’s Business Daily, также публикуют котировки акций.

Кабельные деловые каналы, такие как Bloomberg, CNBC и Fox
Business, транслируют котировки акций в нижней части экрана.
Вы можете зайти в местное брокерское агентство и посмотреть те-
кущие котировки акций, проносящиеся по длинному узкому экра-
ну на стене. Большинство брокерских фирм также имеют общедо-
ступные терминалы (очень похожие на персональные компьютеры),
на которых вы можете получить текущие данные.

В следующей таблице приведен типичный пример информации, ко-
торую можно найти в ежедневных котировках в газетах и в интерне-
те; котировки в этой таблице относятся к гиганту информационных
технологий International Business Machines (также известному как
Big Blue или IBM). После названия компании вы видите торговый
символ IBM, который служит кодом, используется для поиска цены
в компьютерных системах котировок.
INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES (IBM)	
52 -wk range	90.56-158 75
Last trade	123 65 as of 12.16 PM EDT
Change	*0.34 (+0.28%)
Day s range	122.15-123 94
Open	122.85
Volume	1 417 095
P/E ratio	14 0
Mkt cap	110 IB
Div/Shr	6 52
Yield	5 21%

Вот краткое описание того, что означает информация в этой таб-
лице:

» Диапазон за 52 недели. Эти две цифры указывают на низкие
(90,56$) и высокие (158,75$) торговые цены на IBM за послед-
ние 52 недели.

» Последняя сделка. В этой строке указана самая последняя
цена, по которой торговались акции (вы можете видеть, что
эта котировкг! IBM была на 12:16 по восточному времени).

» Изменение. Эта запись показывает, насколько эта цена отли-
чается от цены закрытия предыдущего дня. В данном случае
вы можете видеть, что акции выросли на 0,34 пункта (0.28%)
по сравнению с закрытием предыдущего дня.

» Дневной диапазон. Эти два числа представляют собой самую
низкую и самую высокую цены, по которым акции торгова-
лись в течение дня.

» Открыто. В этой строке указывается цена сделки на момент
открытия рынка.

» Объем. Это число указывает количество акций, которые тор-
говались на данный момент в течение торювого дня. (Чтобы
экономить место, многие газеты указывают объем в сотнях
акций — то есть чтобы узнать реальное количество акций,
к указанному числу нужно добавить два нуля.)

» Соотношение Р/Е. Как я объясню в главах 4 и 5, соотноше-
ние Р/Е измеряет цену акций IBM по отношению к прибыли
компании.

» Рыночная капитализация (mkt cap). Это число показывает теку-
щую рыночную стоимость всех акций IBM. которая в данном
случае составляет 110,1 миллиарда долларов. Это значение
рассчитывается путем умножения текущей иены за акцию
на общее количество акций в обращении, (Объяснение так
называемых рыночных пределов применительно к акциям
и фондам акций приведено в главе 8.)

» Дивиденды на акцию (div/shr). Это число показывает текущие
дивиденды (в данном случае 6,52$ на акцию), которые ком-
пания ежегодно выплачивает акционерам. Большинство ком-
паний фактически выплачивают четверть от общего годовою
дивиденда каждые три месяца.

» Доходность. Это число указывает на эффективную процент-
ную доходность, которую приносят дивиденды по акциям.
Чтобы рассчитать эффективную доходность, разделите диви-
денды на текущую цену акций. Таким образом, акционеры
IBM могут рассчитывать на получение дивидендов в размере
около 5,2% от текущей цены акций.

Теперь вы знаете, как читать биржевые котировки!

Покупка акций «напрямую» у компаний

Многие компании продают свои акции напрямую населению. Сто-
ронники планов прямой покупки акций юворят, что вы можете ин-
вестировать в акции, не платя никаких комиссионных. Чго ж, это
утверждение не совсем соответствует действительности, а инвести-
рование в такие планы сопряжено с другими проблемами.

Например, если вы хотите совершить покупку напрямую в Ноте
Depot, вам потребуется минимальный первоначальный взнос в раз-
мере 500$. Покупка «напрямую» не бесплатна. Например, в случае
Home Depot вам придется заплатить вступительный взнос в размере
5$. Хотя для инвестиций в размере 500$ это может быть и неболь-
шая сумма, 5$ составляют 1% от ваших инвестиций. При последу-
ющих покупках вы платите 5%. но не более 2,50$ за покупку.

Если же захотите продать свои акции, вам также придется заплатить
комиссию — 25$. В целом, эти сборы сопоставимы с той суммой,
которую вы заплатили бы за покупку акций у брокера со скидками
(подробнее см. главу 9). Но в некоторых случаях эти сборы на са-
мом деле выше! Например, вы можете бесплатно реинвестировать
дивиденды через многих дисконтных брокеров, а многочисленные
онлайн-брокеры предлагают бесплатные или крайне дешевые он-
лайн-сделки с акциями.

Некоторые планы прямой покупки акций влекут за собой еще боль-
ше хлопот и затрат. В других планах вам придется приобрести свои
первоначальные акции через брокера, а затем передать их компании-
эмитенту', чтобы купить еще больше! Кроме того, вы не можете ис-
пользовать большинство планов прямой покупки акций с помощью
пенсионных счетов.

Каждый раз, когда вы хотите составить план покупки акций в ком-
/|\ пании, нужно будет запрашивать и заполнять формы заявки ком-
пании. Эта головная боль окупится сполна получением заявлений
осторожно на регулярной основе от каждой отдельной компании. Честно го-
воря, только из-за этого недостатка я предпочитаю покупать акции
через дисконтный брокерский счет, который позволяет централизо-
ванно приобретать и хранить различные акции, а также составлять
консолидированную налоговую отчетность.

Заключение сделки через брокера

Если вы не хотите покупать акции напрямую, вам понадобится бро-
кер. Как я объясню в главе 9. дисконтные брокеры — это лучший
вариант: они принимаю! ваши заказы и взимаю! гораздо меньшую
плату, чем обычные брокерские фирмы, которые, как правило, пла-
тят своим агентам комиссионные.

После того как вы решите, к какому дисконтному брокеру хози-
те обратиться (я предоставлю всю необходимую информацию для
принятия этого решения в главе 9), запросите (но телефону или
через интернет) пакет докумен гов на открытие учетной записи (для
пенсионного обеспечения. 1RA и т. л.). Заполните формы (позвони-
те по бесплатному номеру фирмы или посетите филиал, если у вас
возникнут проблемы), отправьте их по почте или отнесите обратно
в пункт выдачи1.

Когда вы будете готовы заключить сделку, позвоните дисконтному
брокеру и договоритесь о том, что будете делать (или воспользуй-
тесь компьютерной техникой для оформления заказа). У вас есть
два варианта:

» Рыночный ордер. Я рекомендую разместить так называемый
рыночный ордер. Такой ордер предписывает вашему броке-
ру купить желаемое количество акций (например. 100 штук)
по текущей и наилучшей (самой низкой) доступной цене.
В случае с ценными бумагами, по которым ведется слабая тор-
говля или наблюдаются волатильные колебания цен, рыноч-
ные ордера немного более рискованны. В противном случае
вы можете рассмотреть лимитный ордер

1 Доступный способ.тля российского частного инвестора: открываете брокерский счет дистанци-
онно, пополняете его и торгуете через мобильное приложение или программу. — Прим. науч. ред.
» Лимитный ордер. В качестве альтернативы вы можете по-
пробовать купить желаемую акцию по определенной цене.
Например, вы можете разместить заказ на покупку по цене
32,50$ за акцию, когда последняя сделка по акциям стоила 33$
за акцию. Этот тип ордера известен как лимитный и действует
до тех пор, пока вы его нс отмените. Я не советую прибегать
к этой тактике, поскольку она требует от вас делать ставку
на то, что акции упадут, прежде чем вырасти. Если акции под-
нимутся с текущей цены в 33$ за акцию или упадут до 32.55$,
прежде чем они значительно поднимутся, вы можете насту-
пить на свои же грабли.

Если вы считаете, что акции — это выгодная покупка на длитель-
ный срок, выставляйте рыночный ордер А если вы так не считае-
те — не покупайте их.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 7

» Как получить максимальную отдачу
от банка

» Выбор подходящего для вас типа обли-
гаций

» Выбор между индивидуальными об-
лигациями, облигационными паевыми
инвестиционными фондами и фондами,
торгуемыми на бирже

» Разбор других видов кредитных инве-
стиций

Изучение облигаций
и других кредитных
вложений

Кредитные инвестиции — это те инвестиции, при которых
вы одалживаете свои деньги организации, например банку,
компании или правительству, а они, в свою очередь, выпла-
чивают вам установленную процентную ставку. Инвестиции в соб-
ственность, напротив, обеспечивают частичное владение компанией
или каким-либо другим активом, таким как недвижимость, который
способен приносить доход и потенциальную прибыль.

Кредитные инвестиции — не лучший выбор, если вы действительно
хотите приумножить свой капитал. Однако даже самым агрессив-
ным инвесторам следует подумать о том, чтобы вложить часть своих
средств в кредитные инвестиции. В следующей таблице показано,
когда такие инвестиции имеют смысл, а когда нет.

РАССМОТРИТЕ ВОЗМОЖНОСТЬ КРЕДИТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ЕСЛИ .	РАССМОТРИТЕ ВОЗМОЖНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ В СОБСТВЕННОСТЬ. КОГДА
Вам нужен постоянный доход	Вы не хотите получать большой постоянный доход или не нуждаетесь в нем
Вы рассчитываете продать недвижимость в течение пяти лет	Вы инвестируете на длительный срок
РАССМОТРИТЕ ВОЗМОЖНОСТЬ КРЕДИТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ЕСЛИ...	РАССМОТРИТЕ ВОЗМОЖНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ В СОБСТВЕННОСТЬ КОГДА
Волатильность инвестиций может сделать вас банкротом или вы просто хотите смягчить волатильность других более рискованных инвестиций	Вы не возражаете или можете игнорировать значительные взлеты и падения
Вам не нужно увеличивать свои деньги после инфляции и уплаты налогов	Вашему капиталу нужно больше расти, чтобы вы достигли своих целей

Кредитные инвестиции осуществляются повсеместно — через бан-
ки, кредитные союзы, брокерские фирмы, страховые компании
и компании взаимных фондов. Этот тип инвестиций, о котором
вы, возможно, слышали, включает банковские счета (сберегатель-
ные и депозитные сертификаты), казначейские векселя и другие
облигации, паевые инвестиционные фонды облигаций и фонды
биржевых облигаций, ипотечные кредиты и контракты с гаранти-
рованным инвестированием.

В этой главе я расскажу вам об этих инвестициях, объясню, что
в каждой из них хорошего и плохого, и рассмотрю ситуации, в ко-
торых вы можете использовать (или не использовать) их Я также
расскажу вам, на что обратить внимание при сравнении кредитных
инвестиций.

Банки: стоит ли чувство безопасности
своих денег?

Хранение денег в банке может вызывать ощущение защищенности
по целому ряду причин. В большинстве случаев первый опыт инве-
стирования начинается с местного банка (или. если говорить о тех,
кто помоложе, — с онлайн-банкинга), где открывались чековый
и сберегательный счета1.

Частично комфорт хранения денег в банке связан с тем, что имен-
но туда вас впервые направили родители, когда речь зашла о фи-
нансовой грамотности. Кроме того, в отделении банка в шаговой
доступности от дома или офиса вы видите хранилища, камеры ви-
деонаблюдения и барьеры перед кассирами. Но все это не долж-
но внушать дополнительную уверенность в безопасности ваших

1 Для России — расчетный счет и разновидности наконительных/сберегательных счетов. — Прим,
науч. ред.
денег — это нужно лишь только чтобы предотвратить ограбление
банков!

__ Содержание отделений банка стоит дорого. Как вы думаете, откуда
Су берутся эти средства? Конечно же, от вас — вкладчиков! Эти опе-
рационные расходы — одна из причин, почему процентные ставки
СОВЕТ по вкладам зачастую намного ниже, чем у надежных альтернатив,
о которых я расскажу в этой главе.

ОСТОРОЖНО

Лицом к лицу с реальностью банковского
страхования

Многим спокойствия придает страховка от Федеральной корпора-
ции по страхованию депозитов (FDIC)1, автоматически сопрово-
ждающая банковские счета. Да, это правда: если ваш банк рухнет,
государство гарантирует вам возврат до 250 000$. Но что с того?
Все казначейские облигации выпускаются и обеспечиваются феде-
ральным правительством — гой же обремененной долгами органи-
зацией. которая стоит за FDIC. Между тем существует множество
других, столь же надежных способов вложить деньги под более вы-
сокий процент.

Факт того, что за FDIC стоит федеральное правительство, вовсе
не означает, что ваши деньги абсолютно защищены в случае банк-
ротства банка. Хотя вам действительно положено 250 000$ страхо-
вого покрытия, в случае краха банка вы будете дожидаться своих
денег довольно долго — и вероятно, получите меньше процентов,
чем рассчитывали. Банки рушились раньше и будут рушиться в бу-
дущем. В 1980-х, в начале 1990-х, а затем сновгг в конце 2000-х и на-
чале 2010-х годов ежегодно закрывались сотни застрахованных бан-
ков и сберегательных учреждений. (В период между началом 1990-х
и концом 2000-х масштабы падения были куда скромнее — тогда
банкротились лишь единицы.)

Любое вложение, при котором вы даете деньги взаймы — будь
то банку, государству или иной организации, — всегда несет в себе
риск. И хотя я не сторонник теории апокалипсиса, но любой, кто
хоть немного знаком с историей, знает: лаже самые могуществен-
ные правительства и цивилизации совершают ошибки.

' В России — государственная система страхования вкладов (ССВ), которая гарантирует возврат
денег вкладчикам в случае отзыва лицензии или банкротства банка. Лимит страховой суммы —
1.4 млн руб. на одною вкладчика в одном банке (возможно открыть счета/вклады в разных банках,
в каждом застрахованная сумма составит 1,4 млн руб.). — Прим. науч. ред.
Онлайн-банки: в чем ваша выгода?

С постоянным ростом онлайн-технологий вы можете найти все
больше и больше банковских услуг в интернете. Особый интерес
представляют сберегательные счета онлайн с более высокими про-
центами. Лучшие из них действительно имеют более высокие про-
центные ставки, чем их традиционные аналоги и фонды денежного
рынка.

Онлайн-банки, как правило, не имеют розничных отделений или
их очень мало. Они ведут большую часть своей деятельности через
интернет и по почте. За счет снижения затрат на веление бизне-
са лучшие онлайн-банки могут предлагать более выгодные усло-
вия по счетам, например высокие процентные ставки по остаткам
на счетах. Онлайн-банки также могут предлагать хорошие кредит-
ные условия.

А еще онлайн-банкит очень удобен. Он, как правило, доступен
круглосуточно. Через интернет можно быстро проводить большин-
ство операций, и вы также экономите деньги банка, что позволяет
ему предлагать вам более выгодные условия

©Моя проблема с онлайн-банками заключается в следующем: при
использовании многих онлайн-счетов вам приходится платить ко-
миссию и сталкиваться с различного рода трудностями при попытке
осторожна получить доступ к своим деньгам. Если же вы хотите разместить
значительную сумму денег на более длительный срок, лучше, на-
пример, воспользоваться безопасными фондами облигаций.

Технологии позволяют пользоваться банковскими услугами онлайн
все чаще и чаше. Но не забывайте о защите себя и своих денег.
При выборе онлайн-банка надевайте шляпу детектива и будьте го-
товы к поиску самых лучших и безопасных предложений. Никогда
не выбирайте банк только потому, что вы видели его рекламу или
знаете коллегу', который пользуется его услугами. В данном разде-
ле я расскажу, как правильно оценить онлайн-банк и максимально
эффективно пользоваться его онлайн-услугами.

Страховой полис FDIC

Что стоит учитывать при выборе онлайн-банка? Во-первых, выби-
райте только банк, участвующий в программе Федеральной корпо-
рации по страхованию вкладов (FDIC), управляемой правитель-
ством США. В противном случае, если онлайн-банк обанкротится,
ваши деньги не будут' защищены. FDIC страхует вклады в каждом
банке на сумму до 250 000$.
Чтобы узнать, покрывается ли банк, не верьте ему на слово и не вс-
i дитесь на логотип FDIC, размещенный в офисах или на сай-
те банка. Вместо этого перейдите на страницу FDIC BankFind
разберенся (https://banks.data.tclic.gov/bankiind-suite/banklind) и найдите ваш
банк в базе данных учреждений, застрахованных FDIC. Вы можете
выполнить поиск но названию или почтовому индексу банка, а еше
по городу и штату. Также вы можете увидеть дату, когда банк стал
застрахованным, номер страхового сертификата, местонахождение
головного офиса банка (и филиалов), основной государственный
регулирующий орган и другие ссылки на подробную информацию
о банке. В случае, если ваш банк не фигурирует в этом списке,
но заявляет о страховании FDIC, свяжитесь с FDIC по телефону
877-275-3342 для уточнения информации1.

Имейте в виду, что некоторые онлайн-банки могут предлагать более
/|\ высокие процентные ставки, поскольку они базируются за рубежом
• и не участвуют в программе FDIC. Банки, участвующие в програм-
осторожно ме FDIC, должны платить страховые взносы в фонд FDIC, что,
конечно же, увеличивает расходы банка.

Другие вопросы, которые следует изучить

Помимо того, что банк должен быть застрахован FDIC, необходимо
получить от банка ответы на следующие вопросы:

» Какова репутация банка, особенно в сфере оказания услуг? Это
нелегко проверить, но как минимум вы можете провести по-
иск в интернете по названию банка в сочетании со словами
«жалобы» или «проблемы» и изучить результаты. Конечно,
у крупных банков статистически будет больше жалоб, у всех
компаний есть недовольные клиенты.

» Насколько доступны и осведомлены сотрудники службы поддерж-
ки клиентов? Важно иметь возможность поговорить с компе-
тентным человеком, когда нужна помощь. Найдите номер те-
лефона на сайте интернет-банка и позвоните, чтобы понять,
насколько сложно связаться с живым человеком. Залайте со-
трудникам вопросы (в том числе перечисленные ниже) и оце-
ните их профессионализм и ориентированность на клиента.

» Какие существу мн процедуры и варианты снятия денег? Этот
вопрос важно обсудить с сотрудниками службы поддержки,

1 В России все коммерческие банки, которые открывают вклады и счета для граждан (физических
лиц), обязаны быть в системе страхования вкладов (ССВ).

Проверить, находится ли банк в официальном реестре ССВ, можно на сайтах Агентства по страхо-
ванию вкладов (АСВ), Центрального банка Российской Федерации (ЦБ РФ), на Елином портале
финансовых yc.iyi Банка России (finusluyi.ru). — Прим. науч. ред.
чтобы получить удобный и недорогой доступ к своим деньгам
и узнать особенности работы организации. Например, если
у банка нет банкоматов, какую комиссию он взимает за ис-
пользование других банкоматов?

» Каковы комиссии за услуги? Обычно эту информацию мож-
но найти на веб-сайте банка в разделе «Условия открытия
счета» или «Информация для клиентов». Обратите внимание
на раздел «Информация о сбережениях», в котором в стандар-
тизированном формате даны ответы на актуальные вопросы
о счетах.

Будьте осторожны в отношении
депозитных сертификатов (CD)

Помимо сберегательных счетов, банки также продают депозитные
сертификаты (CD)1. CD — это довольно популярный банковский
инвестиционный инструмент, особенно среди пожилых. Некото-
рые используют эти сертификаты по умолчанию, часто не изучая
их преимущества и недостатки1 2.

Привлекательность CD заключается в том. что он может обеспе-
чить более высокую доходность, чем банковский сберегательный
счет или счет на денежном рынке. И в отличие от облигаций
(о которых я расскажу в разделе «Зачем нужны облигации?» далее
в этой главе), основная стоимость CD не колеблется. CD также га-
рантирует вам спокойствие благодаря государственной программе
страхования FDIC.

Причина, по которой CD приносят более высокие проценты, чем
сберегательные счета, заключается в том, что вы обязуетесь заморо-
зить свои деньги на определенный период, например на 6, 12 или
24 месяца. Банк платит вам 1-2% и затем ссужает ваши деньги дру-
гим людям в виде кредитных карт, автокредитов, ипотечных креди-
тов, бизнес-кредитов и т. д. Затем банк взимает с этих заемщиков

1 Депозитный сертификат — это срочный депозит в банке с фиксированной ставкой и фиксиро-
ванным сроком (от I месяца до 5 лет). Он оформляется в виде ценной бумаги (серт ификата), что
дает ему обращаемость (можно пролазь на вторичном рынке до наступления срока погашения,
не теряя все проценты) и возможность использовать в качестве залога (например, для получения
кредита). — Прим. науч. ред.

2 Аналоги депозитных сертификатов в России: по сути (депозит) — банковский вклад: по фор-
ме (обращаемая ценная бумага) — биржевая облигация (биржевая или банковская); по сочетанию
свойств (депозит + обращаемость) — биржевой вклад. Важно помнить: любые инструменты па бир-
же (облигации, биржевые вклады) нс защищены системой страхования вкладов (ССВ), их безопас-
ность зависит от надежности эмитента. Самый безопасный биржевой вариант — ОФ J (гарант — го-
сударство). — Прим. науч. ред.
процентную ставку в размере 6, 8, 10% или более Весьма недурной
способ заработка!

ЗАПОМНИТЕ

Если вы захотите вернуть замороженные деньги до истечения сро-
ка депозита, с вашего дохода удерживается значительная штрафная
сумма (обычно около шести месяцев процентов). При других видах
инвестиций в кредитование, таких как облигации и облигационные
паевые инвестиционные фонды, вы можете получить доступ к сво-
им деньгам без штрафных санкций и, как правило, с минимальны-
ми затратами или вообще без них.

В дополнение к штрафам за досрочное снятие средств CD приносят
меньший доход, чем высококачественные облигации с сопостави-
мым сроком погашения (например, два, пять или десять лет). Ча-
сто разница в доходности составляет 1% или более, особенно если
вы не сравниваете предложения и просто покупаете CD в местном
банке, где у вас открыт текущий счет.

Инвесторы с высоким уровнем налогообложения, которые поку-
пают CD вне своих пенсионных счетов, должны знать об одном,
возможно, фатальном недостатке CD: проценты по CD полностью
облагаются налогом на федеральном и государственном уровнях.
Облигации, напротив, доступны (если вы того желаете) в безнало-
говых (федеральных и/или государственных) версиях.

Вы можете получить более высокую доходность и легкий доступ
к своим деньгам, если они вложены в высококачественные обли-
гации, нежели в депозитные сертификаты. Облигации особенно
целесообразны, если вы находитесь в более высокой налоговой ка-
тегории и можете воспользоваться безналоговым доходом на счете,
не связанном с пенсионным обеспечением. Депозитные сертифи-
каты имеют смысл, если вы хотите, например, инвестировать свои
деньги на год, после чего использовать их .для какой-то покупки,
которую планируете совершить. Просто убедитесь, что сравнили все
варианты, чтобы получить лучшую процентную ставку. Если стра-
хование правительства ('ША дает вам душевное спокойствие, обра-
тите внимание на казначейские облигации, о которых я расскажу
позже в этой главе. Казначейские облигации (также известные как
трежерис) обычно приносят больше процентов, чем многие депо-
зитные сертификаты.
Смените свой сберегательный счет
на фонд денежного рынка1

Поскольку банковские счета, как правило, предлагают довольно
низкие процентные ставки, вам нужно хорошо подумать, прежде
чем хранить свои сбережения в банке.

Если хотите, можно оставить свой текущий счет в местном банке.
По вы уж точно не обязаны этого делать. Лично я этого не делаю,
потому что использую фонд денежного рынка, который предлагает
неограниченное количество выписки чеков в паевом инвестицион-
ном фонде. Свои сбережения в банке я тоже не держу.

Вместо того чтобы полагаться на банк как на место хранения, по-
пробуйте фонды денежного рынка, которые служат разновидностью
паевых инвестиционных фондов, не ориентированных на облига-
ции или акции. Фонды денежного рынка предлагают более высо-
кодоходную альтернативу банковским сберегательным/накопитель-
ным счетам и банковским депозптам/вкладам.

Фонды денежного рынка, которые предлагаются компаниями
по управлению паевыми фондами (см. главу 8), уникальны среди
инвестиционных фондов, поскольку их стоимость не колеблет-
ся и они поддерживают фиксированную цену в 1S за пай. Как
и в случае с банковским сберегательным счетом, стоимость ваших
основных инвестиций в фонд денежного рынка не меняется. Если
вы инвестируете в такой фонд, он приносит дивиденды (что высту-
пает просто другим названием для процентов, которые вы получи-
ли бы на банковском счете).

Преимущества фондов денежного рынка

Лучшие паевые фонды денежного рынка предлагают следующие
преимущества по сравнению с традиционными банковскими сбе-
регательными счетами:

» Они обеспечивают более высокую доходность. Лучшие паевые
фонды денежного рынка исторически приносили более высо-
кую доходность, поскольку у них нет таких высоких наклад-
ных расходов, как у банков. Наиболее эффективные компа-
нии, управляющие паевыми фондами (я рассказываю о них

1 Фонд денежного рынка (MMF) — тип паевого инвестиционного фонда (ПИФа) или биржево-
го фонда (ETF). который инвестирует в краткосрочные долговые инструменты с высокой надеж-
ностью и ликвидностью: казначейские векселя, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги.
В России прямых аналогов нет, схожие инструменты: краткосрочные ОФЗ на брокерском счете,
ETF на денежный рынок, ПИФы денежною рынка. — Прим, науч. ред.
в главе 8), не имеют кучи филиалов. (Но бывают и исклю-
чения: длительный период сверхнизких процентных ставок
после тяжелой рецессии 2008 года лишил денежные фонды
преимущества в доходности. То же самое произошло снова
в 2020 году с очередным введением сверхнизких ставок.)

Банки могут позволить себе платить более низкую доходность, так
как знают, что многие вкладчики считают сберегательные счета
безопаснее фондов денежного рынка из-за страхования F DIC, ко-
торым те обеспечены. Кроме того, страхование FDIC служит рас-
ходом. который банки в конечном итоге перекладывают на своих
клиентов.

» Они имеют различные варианты, не облагаемые налогом. По-
этому, если вы находитесь в высокой налоговой категории
(см. главу 3), фонды денежного рынка, не облагаемые нало-
гом, предлагают вам то, чего нет у банковских счетов.

Еще одна полезная функция фондов денежного рынка — это воз-
можность выписывать чеки без комиссии непосредственно со сво-
его счета в фонде. Однако большинство управляющих компаний
требуют, чтобы номинал таких чеков был не ниже определенной
суммы — как правило, не менее 250$. Им невыгодно, чтобы клиен-
ты использовали эти счета для оплаты мелких расходов, поскольку
обработка чеков требует затрат.

Брокерские счета в таких компаниях, как Charles Schwab, Fidelity
и Vanguard, позволяют выписывать чеки на любую сумму и могут
полностью заменить банковский чековый счет. Имейте в виду,
что некоторые брокерские компании взимают с вас комиссию
за обслуживание, если у вас нет достаточных активов или вы
не осуществляете такие регулярные ежемесячные электронные
переводы, как, например, прямой депозит заработной платы или
перевод денег с банковского счета. С такими счетами вы може-
те вообще отказаться от услуг банка, поскольку эти брокерские
счета часто сопровождаю гея дебетовыми картами, которые мож-
но использовать в банкоматах (где может взиматься номинальная
комиссия).

Фонды денежного рынка — хорошее место для хранения резервно-
у го фонда на случай чрезвычайных ситуаций, равного как минимум
трем-шести месяцам ваших расходов на проживание. Они также
совы отлично подходят для хранения денег, которые в ближайшем буду-
щем будут инвестированы в другие проекты. Если вы копите деньги
налом (который планируете купить в течение следующего гола или
около того), фонд денежного рынка может быть безопасным местом
для накопления и приумножения первоначального взноса. Не сто-
ит рисковать, вкладывая в фондовый рынок, поскольку он может
резко упасть в относительно короткие сроки.
Так же как и для личных целей, вы можете использовать фонд де-
нежного рынка для своего бизнеса. У меня есть такой. Вы можете
использовать этот счет для зачисления чеков, полученных от кли-
ентов, хранения временно свободных средств и оплаты счетов с по-
мощью функции выписки чеков1.

Недостатки фондов денежного рынка
(если их действительно можно так назвать)

Более высокая доходность, освобождение от налогов и возмож-
ность выписывать чеки — фонды денежного рынка кажутся слиш-
ком уж привлекательными, чтобы быть правдой. В чем же подвох?
У хороших фондов денежного рынка действительно нет подвоха,
но вам нужно знать об одном отличии между банковскими счетами
и фондами денежного рынка: последние не застрахованы (впрочем,
в течение одного года во время финансового кризиса 2008—2009 го-
дов они страховались).

Как я уже упоминал ранее в этой главе, банковские счета застрахо-
ваны FDIC, которая защищает ваши вклады на сумму до 250 000$.
Поэтому, если банк обанкротится из-за того, что одолжил слишком
много тенег людям и компаниям, которые, в свою очередь, тоже
обанкротились или скрылись с деньгами, вы должны получить свои
деньги обратно от FDIC.

Отсутствие страхования FDIC для фондов денежного рынка
не представляет особой проблемы. Компании, управляющие паевы-
ми инвестиционными фондами, не MOiyr обанкротиться, поскольку
на каждый доллар, который вы вкладываете в их фонды денежного
рынка, они инвестируют доллар в ценные бумаги. Банки, напро-
тив, обязаны иметь в наличии только часть, например 10—12 цен-
тов, от каждого доллара, который вы им передаете (точная сумма
зависит от тина вклада).

. Стоимость активов фонда денежного рынка может незначитель-
|Птт но снижаться, что может привести к падению цены его пая ниже
отметки в один доллар (номинальная цена). Были случаи, когда
запомните фонды денежного рынка приобретали проблемные активы (это
происходило чаще во время финансового кризиса 2008—2009 годов).
Однако почти во всех случаях материнская компания, управляющая
фондом, вливала в него денежные средства, что позволяло сохра-
нить цену пая на уровне 1$ за акцию.

1 Прямой аналог в России отсутствует. Российский бизнес нс может заменить свой расчсетный
счет в банке на счет в паевом фонде. Для >ффекгивного размещения временно свободных денеж-
ных средств бизнеса с целью получения более высокой доходности можно использовать: брокер-
ский счет для юридических лиц/ИП. банковские депозиты для юридических лиц и другие специа-
лизированные банковские продукты. — Прим. науч. ред.
Единственные фонды денежного рынка, которые «пробили дно»,
не принимали деньги от простых людей, как вы или я В одном
случае фонд управлялся группой небольших банков для собствен-
ных нужд. Этот фонд сделал несколько неудачных инвестиций.
Стоимость пая фонда снизилась на 6% и владельцы решили рас-
формировать фонд. Они не спасали его, потому что в этом случае
им пришлось бы выплачивать деньги самим себе. В другом случае
фонд денежного рынка, который принимал деньги от учреждений,
снизился на 3%.

Если вас беспокоит отсутствие страхования FDIC, оставайтесь
с крупными компаниями (или рассмотрите возможность открытия
сберегательного счета в онлайн-банке с FDIC и разумными комис-
совет сиями). Эти компании имеют финансовые возможности и наиболь-
ший стимул для спасения терпящего крах фонда. К счастью, круп-
ные ((зондовые компании и так имеют лучшие фонды денежного
рынка. Более подробную информацию о фондах денежного рынка
вы найдете в главе 8.

Зачем инвестировать в облигации?

Консервативные (в плане риска, а не политических взглядов) инве-
сторы предпочитают облигации. Агрессивные инвесторы, которые
стремятся к диверсификации или инвестициям для достижения
краткосрочных финансовых целей, также предпочитают облига-
ции. Почему? Облигации предлагают более высокую доходность,
чем банковские счета, и, как правило, нс подвержены волатильно-
сти фондового рынка.

Облигации похожи на депозитные сертификаты, за исключением
того, что это ценные бумаги, которые торгуются на рынке с ко-
леблющейся стоимостью. Например, можно купить облигацию
со сроком погашения через 10 лет, выпущенную розничным гиган-
том Walmart. Пятилетняя облигация Walmart может принести вам
4% годовых. Компания будет выплачивать вам проценты по обли-
гации в течение пяти лет. И если Walmart не столкнется с финансо-
вой катастрофой по истечении пяти лет, то вернет вам ваши перво-
начальные инвестиции. По сути, вы ссужаете свои деньги Walmart
(а не банку, когда депонируете деньги на банковском счете).

©Худшее, что может случиться с вашими инвестициями в облига-
ции, — это резкое ухудшение положения компании и ее финан-
совый крах, также известный как банкротство. Если компания
осторожно действительно обанкротится, вы можете потерять всю свою пер-
воначальную инвестицию и лишиться оставшихся процентных вы-
плат, которые должны были получить.
Но облигации, выпускаемые высококачественными компаниями,
достаточно безопасны — они редко становятся дефолтными1. Кро-
ме того, вам не нужно вкладывать все свои деньги только в одну
или две облигации. Если вы владеете облигациями многих компа-
ний (что можно легко сделать через облигационный паевой инве-
стиционный фонд или биржевой инвестиционный фонд) и одна
из них неожиданно терпит убытки, это затронет лишь небольшую
часть вашего портфеля. И в отличие от депозитных сертификатов,
вы можете продать свои облигации в любое время с минимальны-
ми затратами. (Продажа и покупка облигаций большинства паевых
инвестиционных фондов не требует никаких затрат, я объясняю это
в главе 8.)

Инвесторы в облигации принимают риск дефолта, потому что об-
пТ| лигации, как правило, приносят больше дохода, чем банковские
сберегательные счета и паевые инвестиционные фонды денежного
запомните рынка. Но есть один нюанс. Как я расскажу далее в этой главе,
облигации более рискованны, чем фонды денежного рынка и сбе-
регательные счета, потому что их стоимость может упасть в случае
повышения процентных ставок. Кроме того, вы лишаетесь гарантий
страхования FDIC (которые есть у банковских счетов). Однако об-
лигации более стабильны по стоимости, чем акции. (Я рассказываю
о рисках и доходности облигаций и акций в главе 2.)

Инвестирование в облигации — это проверенный временем спо-
соб получить более высокую доходность на деньги, которые вы не
планируете использовать в течение следующих двух и более лет.
Как и акции, облигации можно продать в любой день, когда от-
крыты финансовые рынки. Однако из-за колебаний их стоимости
вы с большей вероятностью потеряете деньги, если продадите об-
лигации раньше, чем планировалось. В краткосрочной перспек-
тиве, если рынок облигаций упадет и вам нужно будет продать
облигации, вы можете потерять деньги. В долгосрочной перспек-
тиве, как и в случае с акциями, вероятность потери денег гораздо
меньше.

©Не вкладывайте свои резервные денежные средства в облигации —
для этого существуют денежные рыночные фонды или банковские
сберегательные счета. И не вкладывайте слишком много своих дол-
осторожнс госрочных инвестиционных средств в облигации. Как я объясняю
в главе 2, облигации менее выгодны с точки зрения приумножения
средств. Инвестиции, ориентированные на рост, такие как акции,
недвижимость и собственный бизнес, обладают наибольшим потен-
циалом для формирования капитала.

1 Дефолтные облигации — облигации, ио которым эмитент (тот, кто их выпустил) допустил де-
фолт, не выполнил свои обязательства по своевременной выплате купонов (процентов) и/или по-
гашению номинальной стоимости (основного долга) в установленный срок. — Прим. науч. ред.
Вот несколько типичных ситуаций, в которых инвестирование в об-
лигации может иметь смысл:

» Вы планируете крупную покупку. Эта покупка должна про-
изойти не раньше чем через два года. Например, покупка дома
или другие крупные расходы. Краткосрочные облигации могут
подойти вам в качестве более доходной и слегка рискованной
альтернативы фондам денежного рынка.

» Вы хотите диверсифицировать свой нор1фель. Облигации
не двигаются в тандеме с другими типами инвестиций, такими
как акции. Фактически в условиях ужасной экономической
ситуации (например, во время Великой депрессии в начале
1930-х годов или финансового кризиса 2008 года) облига-
ции с высоким кредитным рейтингом могут вырасти в цене,
в то время как более рискованные инвестиции, такие как ак-
ции, резко падают.

» Вы заинтересованы в долгосрочных инвестициях. Вы може-
те инвестировать часть своих денег в облигации в рамках
долгосрочной инвестиционной стратегии, например, в ка-
честве пенсии. У вас должен быть общий план того, как
вы хотите инвестировать свои деньги, который иногда на-
зывают стратегией распределения активов (см. главу 8).
Агрессивные, более молодые инвесторы должны держать
меньшую часть своих пенсионных сбережений в облига-
циях. чем пожилые люди, которые приближаются к пен-
сионному возрасту.

» Вам нужны инвестиции, приносящие доход. Если вы на пенсии
или мало работаете, облигации могут быть полезны, потому
что они лучше приносят постоянный доход, чем другие ин-
вестиции.

Анализ различных типов облигаций

Облигации различаются по ряду факторов: сроку погашения (ко-
личеству лет), кредитному качеству и организациям, выпускающим
облигации (последний фактор имеет налоговые последствия, о ко-
торых вам необходимо знать). После того как вы разберетесь в этих
вопросах, будете готовы рассмотреть возможность инвестирования
в отдельные облигации, облигационные паевые инвестиционные
фонды и биржевые инвестиционные фонды.

К сожалению, из-за сомнительных маркетинговых практик неко-
торых инвестиционных компаний и продавцов облигаций может
ЗАПОМНИТЕ

быть нелегко разобраться в том, что на самом деле представля-
ют собой многие облигации и чем они отличаются друг от друга.
Но не волнуйтесь. В следующих разделах я помогу вам с этим
разобраться.

Определение срока возврата ваших денег:
срок погашения важен

Срок погашения означает период времени, в течение которого ком-
пания-эмитент облигации обязуется выплатить вам основную сумму
долга, — в следующем году, через 7 лет, 15 лет и т. д.

Срок погашения дает вам хорошее (хоть и далеко не идеальное)
представление о том, насколько волатильной может быть обли-
гация в случае изменения процентных ставок. Если процентные
ставки падают, цены на облигации растут; если процентные ставки
растут, цены на облигации падают. Цены на долгосрочные облига-
ции падают сильнее, когда общий уровень процентных ставок рас-
тет. Предположим, вы рассматриваете возможность инвестирования
в две облигации, выпущенные одной и той же компанией, и обе
с доходностью 7% годовых.

Облигации отличаются друг от друга только сроком погашения:
одна — двухлетняя облигация, другая — двадцатилетняя. Если
процентные ставки вырастут всего на \ % (с 1% до 8%), доходность
двухлетней облигации может снизиться примерно на 2%, а двадца-
тилетней — примерно в пять раз больше, то есть на 10%.

Если вы продержите облигацию до срока погашения, то получите
свою основную сумму обратно, если эмитент не объявит дефолт.
Однако, если процентные ставки повысятся, цены на облигации
упадут. Причина проста: если облигация, которой вы владеете,
выпущена, скажем, под 7% головых, а процентные ставки по ана-
логичным облигациям поднимаются до 8%, никто (если только
он в этом не разбирается) не захочет покупать вашу облигацию.
Стоимость вашей бумаги должна снизиться настолько, чтобы ее до-
ходность фактически составила 8%.

Облигации обычно классифицируются но сроку погашения:

» Краткосрочные облигации погашаются в течение ближайших
лет.

» Среднесрочные облигации погашаются в течение 3—10 лет.

» Долгосрочные облигации погашаются в течение более 10 лет,
как правило, до 30 лет.
Хотя это и редкость, но некоторые компании выпускают 100-летние
облигации! Так поступили несколько железнодорожных компаний,
а также Coca-Cola, Disney, IBM, администрация порта Нью-Йорка
примечание м правительства Аргентины. Австрии, Израиля и Мексики! Покупка
таких облигаций довольно рискованна, особенно если они выпуска-
ются в период относительно низких процентных ставок.

В большинстве случаев долгосрочные облигации приносят более
высокую доходность, чем краткосрочные. Вы можете посмотреть
график текущей доходности аналогичных облигаций в зависимости
от срока их погашения — такой график называется кривой доход-
ности. Обычно эта кривая имеет восходящий наклон. В большин-
стве своем инвесторы требуют более высокой процентной ставки
за риск, связанный с владением долгосрочными облигациями. (Что-
бы увидеть текущую кривую доходности, посетите мой веб-сайт
wMw.crictyson.com.)

Оценка вероятности дефолта

Помимо различий в сроках выпуска, облигации отличаются друг
от друга по надежности эмитента. Чтобы минимизировать риск вло-
жений в облигации с дефолтом, приобретайте бумаги с высокими
кредитными рейтингами. Агентства по оценке кредитоспособности,
такие как Moody’s. Standard & Poor's и Fitch, оценивают кредитное
качество облигаций и вероятность дефолта по ним.

Кредитный рейтинг облигации зависит от способности эмитента по-
гасить свой долг. Кредитные рейтинги облигаций обычно присваи-
ваются по шкале буквенных оценок, где, например, ААА — самый
высокий рейтинг, а далее следуют АА и А, затем ВВВ, ВВ, В, ССС,
СС, С и так далее. Вот краткая информация о рейтингах:

» Облигации с рейтингом ААА и АА считаются облигациями вы-
сокого качества или с высоким кредитным рейтингом. Вероят-
ность дефолта по таким облигациям ничтожно мала — менее
\%.

» Облигации с рейгингом А и ВВВ считаются облигациями инве-
стиционного уровня или общего качества.

» Облигации с рейтингом ВВ или ниже известны как мусор-
ные облигации (или под своим коммерческим названи-
ем — высокодоходные облигации). Мусорные облигации,
также известные как облигации неинвестиционного уров-
ня, имеют более высокую вероятность дефолта — возмож-
но. до нескольких процентов в год на самом деле допускают
дефолт.
Почему любой здравомыслящий инвестор будет покупать облига-
ции с низким кредитным рейтингом? Он может приобрести одну
из таких облигаций, потому что эмитенты платят более высокую
процентную ставку по облигациям меньшего качества, чтобы при-
влечь инвесторов. Чем ниже кредитный рейтинг и качество облига-
ции, тем выше доходность, которую вы можете и должны ожидать
от такой облигации. Однако облигации низкого качества нс подхо-
дят для слабонервных, поскольку их стоимость, как правило, очень
волатильна.

Я нс рекомендую отдельно покупать мусорные облигации — рас-
смотрите возможность инвестирования в них только через хорошо
управляемый фонд.

ОСТОРОЖНО

Анализ эмитентов (и налоговые
последствия)

Помимо различий в кредитных рейтингах и сроках погашения, об-
лигации также различаются по типу организации, которая их выпу-
скает, — другими словами, по виду учреждения, которому вы ссужае-
те свои деньги. В следующих разделах рассматриваются основные
варианты и объясняется, в каких случаях каждый из вариантов мо-
жет быть для вас целесообразным.

Казначейские облигации — это долговые обязательства правитель-
ства США . Существуют следующие виды государственных облига-
ций: казначейские векселя (со сроком погашения до одного года),
казначейские ноты (со сроком погашения от одного до десяти лет)
и казначейские облигации (со сроком погашения более десяти лет).
Эти различия и разграничения носят произвольный характер — вам
не нужно их знать, если только вы не сдаете экзамен.

Казначейские облигации приносят проценты, которые не обла-
гаются государственным налогом, но подлежат федеральному на-
логообложению1 2. Таким образом, они выгодны, если вы хотите
избежать высокой ставки государственного подоходного налога,
а не федерального. Однако большинство людей с высокой ставкой
подоходного налога штата также имеют высокую ставку федераль-
ного подоходного налога. Таким инвесторам с высокой налоговой
ставкой может быть выгоднее инвестировать в муниципальные
облигации (объяснение см. в следующем разделе), которые не об-
лагаются федеральным и государственным подоходным налогом
(в штате их выпуска).

1 Российский аналог — облигации федерального займа (ОФ 3). — Прим. науч. рсл.

2 Купонный доход по ОФЗ не облагается НДФЛ (13%) для резидентов РФ — Прим. науч, ред
__ Лучше всего использовать казначейские облигации вместо банков-
Cj/ ских депозитных сертификатов. Если вы чувствуете себя увереннее
р* с федеральной государственной страховкой (которая составляет
совет 250 000S). которую предоставляют банковские депозитные сертифи-
каты, обратите внимание на казначейские облигации (которые име-
ют неограниченную поддержку со стороны правительства США).
Казначейские облигации со сроком погашения, равным сроку де-
позитного сертификата, могут приносить такой же или лаже более
высокий процент. Имейте в виду, что в периоды повышенной на-
пряженности на финансовых рынках, например во время финансо-
вого кризиса 2008 года и пандемии COVID-19 в 2020 году, ставки
по казначейским облигациям обычно падают и, как правило, ниже,
чем лучшие ставки по депозитным сертификатам.

Помните, что проценты по банковским депозитным сертификатам
полностью облагаются налогом, н то время как проценты по казна-
чейским облигациям — нет. Если вы приобрели банковский де-
позитный сертификат без тщательного исследования, скорее всего,
получите но нему меньшую доходность, чем по казначейской обли-
гации. Я объясняю, как покупать казначейские облигации, в разде-
ле «Покупка казначейских облигаций»? далее в этой главе.

Муниципальные облигации

Муниципальные облигации — это облигации штатов и местных
органов власти, по которым выплачиваются проценты, не облага-
емые федеральным и штатным налогом для жителей штата, в ко-
тором они выпущены. Например, если вы живете в Калифорнии
и покупаете облигацию, выпущенную государственным агентством
Калифорнии, вы не будете платить калифорнийский штатный или
федеральный подоходный налог с процентов.

Государственные организации, выпускающие муниципальные обли-
гации, знают, что инвесторы, покупающие эти бумаги, не должны
платить большую часть или даже всю сумму подоходного налога,
который обычно взимается с других облигаций, — а это означает,
что правительства-эмитенты могут платить более низкие проценты.

Если вы находитесь в высокой налоговой категории и хотите ин-
Q 2 весгировать в облигации за пределами своих пенсионных счетов.
® освобожденных от налогообложения, можете получить более высо-
совет кую доходность после уплаты налогов от муниципальных облига-
ций (часто называемых «муни»), чем от сопоставимых облигаций,
по которым выплачиваются налогооблагаемые проценты. Сравните
доходность одной из муниципальных облигаций (или фонда муни-
ципальных облигаций) с доходностью после уплаты налогов по со-
поставимой налогооблагаемой облигации (или фонду облигаций).
Корпоративные облигации1

Такие компании, как Boeing и Johnson & Johnson, выпускают корпо-
ративные облигации. По корпоративным облигациям выплачиваются
проценты, которые полностью облагаются налогом. Таким образом,
они подходят для инвестирования в пенсионные счета. Инвесторам
с более низким уровнем налогообложения стоит рассмотреть воз-
можность покупки таких облигаций за пределами пенсионного сче-
та, защищенного от налогообложения. (Инвесторам с более высоким
доходом следует обратить внимание на муниципальные облигации,
о которых я рассказывал в предыдущем разделе.) В разделе «Разбира-
ем цены на облигации» далее в этой главе я покажу вам, как читать
прайс-листы на такие облигации. Если вы покупаете корпоративные
облигации через паевой инвестиционный фонд или биржевой фонд,
что я поддерживаю, вам не придется оценивать такие облигации.

Ипотечные облигации1 2

Вспомните ипотеку, которую брали при покупке своею лома.
На самом деле вы можете приобрести ипотечную облигацию, чтобы
инвестировать в портфель ипотечных кредитов! Многие банки фак-
тически продают свои ипотечные кредиты в виде облигаций на фи-
нансовых рынках, что позволяет другим инвесторам вкладываться
в них. Погашение основной суммы долга по таким облигациям
обычно гарантируется по истечении срока их погашения государ-
ственным учреждением, таким как Государственная национальная
ипотечная ассоциация (GNMA, также известная как Ginnie Мае)
или Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA,
также известная как Fannie Мае).

_ Подавляющее большинство ипотечных облигаций вполне безо-
ТГгп пасны для инвестирования. Рискованные бумаги, которые попали
в новости в конце 2000-х голов из-за дефолтов, были так называе-
запомните мые низкокачественные ипотечные кредиты, по которым не было
поддержки государственных агентств.

Конвертируемые облигации

Конвертируемые облигации — это гибридные ценные бумаги, ко-
торые при определенных обстоягельствах можно конвертировать
в некоторое количество акций компании, выпустившей облигацию.

1 Прямой аналог — российские корпоративные облигации. Ключевая особенность — купонный
доход освобожден от НДФЛ (13%), если бумага допущена к организованным торгам, доходность
выше, чем по ОФЗ и вкладам, но существует риск дефолта. — Прим. науч. ред.

2 Прямого, массового и ликвидного аналога в России не существует. — Прим. науч. рел.
Хоть по этим облигациям и выплачиваются налогооблагаемые про-
центы, их доходность ниже, чем по неконвертируемым облигациям,
поскольку конвертируемые облигации дают возможность заработать
больше, если цена лежащих в их основе акций вырастет.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Можно приобрести облигации и за пределами родной страны. На-
пример если вы живете в Соединенных Штатах, то можете покупать
большинство облигаций, которые я описываю в этой главе, и у ино-
странных эмитентов Эти облигации, называемые международными,
часто более рискованны, поскольку выплаты процентов по ним могут
быть компенсированы изменением валютных цен.

Обычно цены на международные облигации не меняются в тандеме
с ценами на облигации США Стоимость международных облигаций
выигрывает от снижения курса доллара, и поэтому же защищена
от него Следовательно такие облигации обеспечивают некоторую
диверсификацию. Конечно, если доллар США укрепится по отно-
шению к другим валютам это негативно скажется на стоимости
международных облигаций В последние десятилетия курс доллара
США медленно и постепенно снижался Однако были многолетние
периоды, такие как начало 1980-х, конец 1990-х и 2010-е годы когда
доллар рос в цене.

Международные облигации не самый важный актив для диверсифи-
цированного портфеля И как правило обходятся дороже, чем анало-
гичные внутренние облигации.

Казначейские облигации, защищенные
от инфляции1

Правительство США выпускает казначейские облигации, защи-
щенные от инфляции (TIPS). По сравнению с традиционными
казначейскими облигациями (о которых я рассказывал ранее в этой
главе), процентная ставка ио облигациям, индексируемым на ин-
фляцию. ниже.

Причина низкой ставки заключается в том, что другая часть вашего
дохода по этим облигациям зависит от корректировки основного
долга, который вы инвестируете. Часть дохода, полученная с учетом
инфляции, добавляется обратно к основному долгу, Например, если
вы инвестируете 10 000$ в такую облигацию и инфляция вырастет
на 3% в течение первого года вашего владения, основная сумма дол-
га увеличится до 10 300$ в конце этого первого года.

1 Прямой анало! в России — облигации федеральною займа с индексируемым номиналом
(ОФЗ-ИН). — Прим. науч. ред.
Привлекает в этих облигациях то, что независимо ог уровня инфляции,
владельцы облигаций, индексированных на инфляцию, всегда полу-
чают прибыль (доходность или выплачиваемую процентную ставку),
превышающую уровень инфляции. Таким образом, высокая инфляция
не может снизить покупательную способность казначейских облига-
ций, индексируемых на инфляцию, или процентных ставок по ним.

Поскольку казначейские облигации, индексированные на инфля-
цию. защищают инвестора от разрушительных последствий ин-
фляции, они представляют собой наименее рискованную ценную
бумагу. И прошу вас учесть один малоизвестный факт: если в эко-
номике наблюдается дефляция (падение цен), ваш основной долг
нс снижается, поэтому эти облигации также обеспечиваю) защиту
от дефляции. Как я уже говорил в главе 2, меньший риск обычно
приводит к более низкой доходности.

ДИСКОНТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Некоторые из облигаций, о которых вы слышали или которые вас за-
интересовали. могут иметь необычные особенности. Например, не по
всем облигациям регулярно выплачиваются проценты. Примером
может служить дисконтная облигация, которая продастся со значи-
тельной скидкой по сравнению с ее будущей стоимостью погашения.
Таким образом инвестор неявно получает проценты по мере того как
стоимость облигации растет с течением времени и достигает полной
стоимости к моменту погашения Дисконтные облигации очень чув-
ствительны к изменениям процентных ставок, поэтому я обычно
их не рекомендую

Покупка облигаций

Инвестировать в облигации можно одним из двух основных спосо-
бов: вы приобретаете отдельные облигации или инвестируете в про-
фессионально подобранный и управляемый портфель облигаций
через облигационный паевой или биржевой фонд (см. главу 8).

В этом разделе я помогу вам решить, как инвестировать в облига-
ции. Если хотите выбрать вариант с индивидуальными облигация-
ми, я объясню, как расшифровывать объявления об облигациях, ко-
торые можно найти в финансовых газетах или в интернете. Я также
расскажу про процесс приобретения казначейских облигаций (отли-
чающихся тем, что вы можете купить их напрямую у правительства)
и всех других облигаций. Если же вы предпочитаете фонды, озна-
комьтесь с главой 8 для получения дополнительной информации.
Выбирая между индивидуальными
облигациями и фондами облигаций

Если только облигации, которые вы планируете приобрести, —
не простые для анализа и однородные (например, казначейские
облигации), лучше инвестировать в облигации через паевой инве-
стиционный фонд или биржевой фонд. И вот почему:

» Диверсификация отдельных облигаций сложнее. Не стоит вкла-
дывать деньги в небольшое количество облигаций компаний
одной отрасли или облигаций с одновременным погашением.
Сложно эффективно сформировать диверсифицированный
портфель облигаций, используя отдельные выпуски, если
у вас нет значительной суммы денег (например, один милли-
он долларов), которую вы хотите инвестировать в облигации.

» Отдельные облигации стоят дороже. При покупке отдельных
облигаций через брокера вам придется заплатить комиссию.
В большинстве случаев размер этой комиссии хитро скрыт —
брокер указывает цену облигации, включающую комиссию.
Даже если вы пользуетесь услугами дисконтного брокера,
эти комиссии «сожрут» значительную часть ваших средств
на инвестиции. Чем меньше сумма инвестиций, тем больше
комиссия — для облигации номиналом 1000$ комиссия мо-
жет составлять несколько процентов. В случае более крупных
облигаций комиссия будет меньше — возможно, менее 0.5%,
если воспользоваться услугами дисконтного брокера.

А вот инвестирование в облигации через фонд экономически эф-
фективно. Отличные облигационные фонды в вашем распоряжении
всего за 0,5% операционных расходов в год. Выбрать хороший об-
лигационный фонд несложно (читайте в главе 8).

» У вас есть дела поважнее. Вы действительно хотите тратить
время на изучение и покупку каждой отдельной облигации?
Для большинства людей это ужасно скучно! А еще облигации
и компании, которые за ними стоят, не так-то просто понять.
Знали ли вы. что некоторые облигации Moiyr быть отозваны
до срока погашения? Компании часто это делают (выплачива-
ют основную сумму до срока погашения), чтобы сэкономить
деньги, если процентные ставки значительно упадут. После
покупки облигации вам нужно делать то же, что и хорошему
управляющему портфелем паевых инвестиционных фондов:
отслеживать кредитоспособность эмитента, изучать другие
важные финансовые события и т. л. и т. п.
Разбираем цены на облигации

Деловые издания и веб-сайты предоставляют ежедневную инфор-
мацию о ценах на облигации Можно также позвонить брокеру или
просмотреть веб-сайты, чтобы узнать эту же информацию. Следую-
щие шаги помогут вам ознакомиться с листингом облигаций1 Phil El
(Philadelphia Electric.) на рисунке 7-1:

__	Текущая

Облигации доходности

Цена

РИСУНОК 7-1:

Образин листингов
облигаций

*»асТТ 7 «08
Parcm 7s0ja
Parcm 7sO3B
Paihmk коз
Paten 8 512
PavICsh 9' e03
PennTr 9^»05
Pennjl 6403
Peosta 7498
Ph.iE 7 «23
Ptu’PI 7 92S23
Pieri e'«О?

₽ionFn 8sOG
Po'El SsOJ
Pnn>arL 8J<00
PSEG6 .04
₽bEG 7423
RjR No 8s00
R.'R Nb 8407
RjR Nb ’'»03
RjR Mb 8M5
RjR Mb8'.O’
RjR 4b 9 «13
RJR NO8 3SW
RJR NO8 «04
Raifvs 940c
RdlsP 9‘ J16
RalsP 9416
raiM* 4,22.

7 3
и
7.5

закрытия
Объем

CV

W
X
5

2V
69

12.11128

Нб
55
74
77
8.0
Cv
CV
CV
80
6.7
7.6
7.8
8«
79
8 6
8^
9 1
8 I
85
16 7
9 1

791
15

5

15
75
80

10
57
15
25
102

47

25
224

5
52
64
34
43
395

34

IOC
93 -
93'»
66 I
884
754
82’«

11$ 4
1034

93
99.,

I&4
ITS э
90

Ю1'»
97 «

102 t
103 •
964

ЮГ*
101 i
*0P*
*03
’02'?

$9
1034
W.

Именение

' *

Tt------

>

2 »

I

4

14

ч
4

4

*1

Philadelphia Electric

John Wiley & Sons. Inc.

*0 10

4

4

+



+

2
1

1

» Название облигации. В этом столбце указано, кто выпустил
облигацию. В данном случае эмитентом служит крупная ком-
мунальная компания Philadelphia Electric.

» Какие-го непонятные цифры после названия компании. Первая
часть числовой последовательности — 71/8 — относится к пер-
воначальной процентной ставке (7,125 процента), по которой
облигация была выпущена. Эта процентная ставка называется
купонной ставкой и представляет собой процент от стоимо-
сти облигации на момент погашения. Вторая часть числа —
23 — относится к году' погашения облигации (в данном случае
2023 год).

1 Листинг облигаций — это процедура включения облигационною выпуска в котировальный спи-
сок (реесгр) биржи для допуска к организованным торгам. — Прим. науч. ред.
ЗАПОМНИТЕ

ЗАПОМНИТЕ

» Текущая доходность. Разделите выплаченные проценты —
7,125 — на текущую цену облигации — 93$, — чтобы получить
текущую доходность. В данном случае она 7,7% (округленно).

» Объем Объем показывает количество облигаций, торговав-
шихся в этот день. В случае PhilEl было продано 15 облигаций.

» Цена закрытия. Здесь отображается последняя цена, по кото-
рой торговалась облигация. Последняя цена облигации PhilEl
составляет 93$.

» Изменение. Изменение показывает, как цена закрытия теку-
щего дня соотносится с ценой закрытия предыдущею дня.
В примере облигация выросла на 21/8 пункта. Некоторые
облигации торгуются не так часто. Обратите внимание, что
в этот день некоторые облигации выросли, а другие упали.
Спрос новых покупателей и предложение заинтересованных
продавцов влияют на динамику цены конкретной облигации.

Помимо направления общих процентных ставок, на цену отдельной
облигации сильное влияние оказывают изменения в финансовом
состоянии эмитента, стоящего за облигацией.

Покупка казначейских облигаций

Если вы хотите приобрести казначейские облигации, покупка через
программу Treasury Direct — самый экономичный вариант. Позво-
ните по телефону 800-722-2678 или посетите веб-сайт Министерства
финансов США (www.treasurydirect.gov).

Вы также можете покупать и держать казначейские облигации че-
рез брокерские фирмы и паевые инвестиционные фонды. Брокеры
обычно взимают фиксированную комиссию. Покупка через брокер-
ский счет имеет смысл, если вы держите на нем другие ценные бу-
маги и хотите иметь возможность быстро продавать свои казначей-
ские облигации. Продажа казначейских облигаций через Treasury
Direct требует перевода облигаций брокеру.

Преимущество фонда, инвестирующего в казначейские облигации,
заключается в том. что он обычно держит казначейские облигации
с разными сроками погашения, что обеспечивает диверсификацию.
Вы можете легко, без комиссии покупать и продавать паевые инве-
стиционные фонды казначейских облигаций. Однако они взимают
постоянную комиссию за управление. (См. главу 8, где я рекомен-
дую казначейские фонды с хорошей репутацией и низкими комис-
сиями за управление.)
ОЦЕНКА ОТДЕЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИИ,
КОТОРЫМИ ВЫ УЖЕ ВЛАДЕЕТЕ

Если у вас есть отдельные облигации, которые соответствуют вашим
финансовым целям и налоговой ситуации, их можно держать до пога-
шения, поскольку вы уже заплатили комиссию при их покупке. Если
продавать их сейчас, вы заработаете лишь дополнительные расходы
Когда облигации погаснут брокер который их вам продал, будет бо-
лее чем рад продать вам еще. Поэтому самое время изучить хорошие
паевые инвестиционные фонды облигаций (см. главу 8)

Не думайте что ваши текущие отдельные облигации приносят
ту же доходность что и при первоначальном выпуске (Эта доход-
ность - число, указанное □ названии облигации в выписке по вашему
брокерскому счету) По мере изменения рыночных процентных ставок
эффективная доходность (процентный платеж деленный на цену
облигации) по вашим облигациям колеблется увеличиваясь и умень-
шаясь в зависимости от рыночных ставок по аналогичным облигаци-
ям. Таким образом, если ставки упали с момента покупки облигаций
стоимость этих облигаций увеличилась, что, в свою очередь, снижает
эффективную доходность которую вы получаете от своих вложенных
средств

Покупка других индивидуальных
облигаций

Покупка других типов индивидуальных облигаций, таких как кор-
поративные и ипотечные, — гораздо более рискованное и трудоем-
кое дело, чем покупка казначейских облигаций. Вот мой совет, как
сделать все правильно и минимизировать риск ошибок:

» Не покупайте через продавцов. Продажами обычно занимаются
брокерские фирмы, нанимающие представителей за комисси-
онные. Многие из самых крупных провалов, связанных с ин-
вестированием в облигации, произошли с клиентами таких
фирм. Лучше всего покупать отдельные облигации через дис-
контных брокеров (см. главу 9).

» Не поддавайтесь соблазну высокой доходности — покупайте
только качественные облигации. Да, мусорные облигации при-
носят более высокую доходность, но и вероятность дефолта
у них гораздо выше. Не хочу вас обидеть, но вы не сможе-
те так же хорошо выявлять проблемы и тревожные сигналы,
как профессиональный управляющий. Держитесь облигаций
с высоким рейтингом, чтобы не беспокоиться о последствиях
и нс страдать от них. Облигации с более низким рейтингом
потерпели крах во время пандемии COVID-19 в 2020 году.
А вы знали, что такое субпрайм-ипотека до 2007 года, когда новости
о росте дефолтов были на каждом углу? Это ипотечные кредиты,
выдаваемые заемщикам с низким кредитным рейтингом, которые
примечание платят более высокие процентные ставки из-за более высокого ри-
ска дефолта.

» Имейте в виду, что облигации (особенно корпоративные) мо-
гут быть досрочно отозваны, и это законно. В этом случае эми-
тент облигаций выплачивает вам досрочно, если ему не нужно
столько привлеченных средств или потому что процентные
ставки упали и заемщик хочет перевыпустить новые обли-
гации с более низкой процентной ставкой. Будьте особенно
осторожны с покупкой облигаций, выпушенных с более высо-
кими процентными ставками, чем текущая процентная ставка.
Заемщики в первую очередь погашают такие облигации.

» Диверсифицируйте. Чтобы смягчить изменения в экономике,
которые могут повлиять на одну или даже несколько отраслей,
инвестируйте в облигации различных компаний из разных от-
раслей и держите их.

Не вкладывайте более 5% средств, которые вы хотите инвестировать
в облигации, в одну бумагу. А это значит, что вам нужно держать
не менее 20 разных облигаций. Диверсификация требует значитель-
ных инвестиций, учитывая размер большинства облигаций и то. что
торговые комиссии могут подорвать инвестиционный баланс, если
инвестировать слишком мало. Если вы не можете достичь тако-
го уровня диверсификации, используйте паевой инвестиционный
фонд облигаций или биржевой инвестиционный фонд.

» Присмотритесь. Как и при покупке автомобиля, присмотри-
тесь к предложениям, чтобы найти выгодные цены на облига-
ции, которые вас интересуют. Сложность заключается в том,
чтобы сравнить их все, поскольку разные брокеры могут пред-
лагать разные облигации. Помните про два важнейших факто-
ра, определяющих доходность облигации, — срок погашения
и кредитный рейтинг, которые я обсуждал ранее в этой главе.

Если вы нс собираетесь инвестировать в скучные и простые для
Cj) понимания облигации, такие как казначейские облигации, вкла-
*3 дывайте в облигации через лучшие паевые инвестиционные фонды
совет (ПИФ). Исключение составляют случаи, когда абсолютно необхо-
димо получить возврат основного капитала к определенной дате.
Поскольку облигационные фонды не имеют срока погашения, от-
дельные облигации с подходящим для вас сроком подойдут луч-
ше. Обратите внимание на казначейские облигации, поскольку
они несут в себе очень низкий риск дефолта. В противном случае
потребуется много времени, денег и терпения, чтобы эффективно
инвестировать в отдельные облигации.
Другие виды кредитных инвестиций

Облигации, фонды денежного рынка и банковские сберегательные
инструменты — далеко не единственные виды кредитных инвести-
ций. Многие компании с радостью возьмут у вас деньги в долг под
относительно фиксированную процентную ставку. Однако в боль-
шинстве случаев лучше воздержаться от инвестиций, перечислен-
ных в следующих разделах.

Слишком много инвесторов поддаются соблазну кредитных инве-
/|\ стиций, предлагающих более высокую доходность. Помните: риск
и доходность идут рука об руку. Более высокая доходность означает
осторожно больший риск, и наоборот.

Гарантированный инвестиционный
контракт

Страховые компании продают и обеспечивают гарантированные ин-
вестиционные контракты (GIC)1. Прелесть GIC заключается в том,
что стоимость вашего счета не меняется. Как и годовой банковский
депозитный сертификат, GIC обычно устанавливают процентную
ставку на следующий год. Некоторые GIC фиксируют ставку на бо-
лее длительный срок, в то время как другие могут менять процент-
ную ставку несколько раз в год.

Однако прошу учесть, что страховая компания, выпускающая GIC,
действительно инвестирует ваши деньги, в основном в облигации
и немного в акции. Как и другие облигации и акции, стоимость
этих инвестиций колеблется — вы просто этого не видите.

Обычно раз в год вы получаете выписку, показывающую, что ваш
GTC стоит больше благодаря начисленным процентам. Эта выписка
вызывает у инвесторов, которые не любят волатильных инвестиций,
чувство теплоты и уюта.

Доходность GIC обычно сопоставима с доходностью краткосрочных
высококачественных облигаций. Тем не менее страховщик инвести-
рует в долгосрочные облигации и некоторые акции. Разница между
доходом от этих инвестиций для страховщика и процентами, выпла-
чиваемыми вам GIC, достается страховщику.

1 Классического страхового контракта с простой фиксированной ставкой, как GIC, на российском
рынке не существует. Наиболее схожие продукты: страховые инвестиционные (накопительные) поли-
сы (ИСЖ/НСЖ) — эмитентом служит страховая компания, часто имеет гарантированную доходность,
долгосрочный характер: банковские вклады (депозиты) с фиксированной ставкой и гособлигации РФ
(ОФЗ) — гарантированная доходность на весь срок и высокая доходность. — Прим науч. ред.
Доход страховщика может быть значительным, и он, как правило,
скрыт. В отличие от паевого инвестиционного фонда, который обя-
зан отчитываться о взимаемой и вычитаемой им комиссии за управ-
осторожно ление до выплаты дохода, страховщики GIC не несут подобных обя-
зательств. Имея гарантированную доходность заранее, вы платите
значительную сумму — более 2% в год — за спокойствие в виде
более низкой долгосрочной доходности.

Высокие эффективные комиссии, которые вы платите страховщику
за управление вашими деньгами в GIC, — не единственный недостаток.
Когда вы инвестируете в GIC, ваши активы становятся частью общих
активов страховщика. Страховые компании иногда терпят крах. Да, они
часто сливаются с успешным страховщиком, но вы все равно можете
потерять деньги. Норма доходное! и G1C обанкротившейся страховой
компании снижается, чтобы помочь восстановить финансовую устой-
чивость компании. Таким образом, единственная «гарантия», которую
дает GIC, заключается в том, что страховщик соглашается выплачивать
вам обещанную процентную ставку (пока это возможно!).

Частные ипотечные кредиты

Ранее в этой главе в разделе «Ипотечные облигации» я обсуждал ин-
вестирование в ипотечные кредиты, похожие на те, что вы оформ-
ляете при покупке, например, дома. Чтобы напрямую инвестировать
в ипотеку, можно предоставить свои деньги в долг тем, кому нужны
средства для покупки или рефинансирования недвижимости1. Такие
кредиты называются частной ипотекой или второй ипотекой, если
ваш кредит находится на втором месте после основного кредита.

Инвестиции в частную ипотеку привлекаю! тех. кому не нравит-
ся волатильность фондового рынка и рынка облигаций и кого
не устраивает кажущаяся низкой доходность облигаций и других
распространенных кредитных вложений. Кажется, чго частные
ипотечные кредиты предлагают лучшее из двух миров — доходность
в 10%, как у фондового рынка, и без волатильности.

Ипотечные брокеры и брокеры по недвижимости часто организу-
/|\ ют. оформляют инвестиции, поэтому к ним следует подходить осто-
рожно, поскольку эти люди кровно заинтересованы в заключении
осторожно сделки. В противном случае брокер по ипотеке не получит оплату

1 В России рынок «Частной ипотеки» активно развивается. Основные фирмы частные инвесторы
(физические лица), профессиональные кредиторы — НФК (небанковские финансовые компании),
краудлендинговые (инвестиционно-кредитные) платформы. Основой правового регулирования
является Гражданским кодекс РФ (договор займа, залог), нотариальное оформление сделки (для
частных инвесторов), оформление залога в Росреестре недвижимости. Для инвестора привлекате-
лен более высокий процент доходности, но при эгом возникает больший риск, связанный с воз-
можным дефолтом заемщика. — Прим. науч. ред.
за закрытие кредита, а брокер по недвижимости нс получит комис-
сию за продажу недвижимости.

Один брокер, который пишет о недвижимости, в газетной колонке
описывал ипотеку как «идеальную инвестицию в недвижимость»,
добавляя, что это — «высокодоходная инвестиция с низким уров-
нем риска». Если этого недостаточно, чтобы заставить вас достать
чековую книжку, автор далее восторженно расхваливал ипотеку, го-
воря, что это отличное вложение, потому что вам «не нужно прак-
тически никакого управления, никакого физического труда».

Вы уже знаете, что инвестиций с низким уровнем риска и высокой
доходностью не существует. Получение высокой процентной ставки
неразрывно связано с принятием высокого риска. Он заключается
в том, что заемщик может объявить дефолт, и тогда вам придется
нести убытки. (В середине-конце 2000-х годов количество дефолтов
по ипотеке значительно возросло.) Если говорить более конкрет-
но, вы можете остаться с недвижимостью, которую нужно конфи-
сковать, и, если только у вас нет первой ипотеки, вы — не первый
в очереди на получение права требования на эту недвижимость. Тот
факт, что частная ипотека сопряжена с высоким риском, очевиден,
если задаться вопросом, почему заемщик решает получить необхо-
димые средства в частном порядке, а не в банке. Поставьте себя
на его место. Если вы. как покупатель или владелец недвижимости,
можете получить ипотеку через обычного кредитора, например че-
рез банк, почему бы так и не сделать? В конце концов, банки обыч-
но предлагают более выгодные процентные ставки. Если ипотечный
брокер предлагает вам сделку, по которой вы можете занять деньги
под 10%, когда текущая банковская ставка составляет, скажем, 6%,
такая оферта, очевидно, сопряжена с изрядной долей риска.

РАЗБЕРЕМСЯ

Я бы избегал частных ипотечных кредитов. Если вы все же хоти-
те инвестировать в такие кредиты, необходимо провести кропот-
ливую домашнюю работу по изучению финансового положения
заемщика. Банкир нс дает денег, не изучив активы, обязательства

и ежемесячные расходы заемщика, и вам следует поступать так же.
Внимательно проверьте кредитную историю заемщика и получите
большой первоначальный взнос (не менее 20%). Лучший вариант
для кредитора — это продажа части собственной недвижимости
и готовность выступить в роли банка и предоставить покупателю
финансирование в виде первой ипотеки.

Кроме того, учтите, что такие инвестиции несут в себе процентный
риск: если вам нужно «продать» ипотеку раньше срока, придется
ее скинуть, возможно, значительно, если процентные ставки вы-
росли с момента покупки. Постарайтесь не давать слишком много
денег на одну ипотеку, чтобы она составляла не более 5% от ваших
общих инвестиций.
__ Если вы готовы одолжить деньги заемщикам с относительно вы-
Q у соким риском дефолта, рассмотрите возможность инвестирования
в паевые инвестиционные фонды высокодоходных облигаций,
совы С помощью этих фондов вы сможете, по крайней мере, диверси-
фицировать свои средства между несколькими заемщиками, а также
воспользоваться профессиональным анализом и комплексной про-
веркой со стороны управляющей команды фонда. Вы также можете

одолжить деньги членам семьи.

С ГЛАЗ ДОЛОЙ: КОЛЕБАНИЯ СТОИМОСТИ
ЧАСТНЫХ ИПОТЕК, GIC И ДЕПОЗИТНЫХ
СЕРТИФИКАТОВ

Одно из преимуществ инвестиций в кредитование, не связанное
с такими облигациями как частные ипотечные кредиты гарантиро-
, энные инвестиционные контракты (GIC) и депозитные сертификаты,
заключается в том, что их стоимость не меняется - по крайней мере
вы этого не видите Такие инвестиции кажутся более безопасными
и менее волатильными Вы не можете наблюдать за колебаниями
стоимости вашего основного долга, потому что не можете ежедневно
отслеживать ее стоимость как в случае с облигациями и акциями

Но стоимость основного долга по вашим ипотечным кредитам G1C
и депозитным сертификатам действительно колеблется вы просто
не знаете об этих движениях! Так же как рыночная стоимость об-
лигации падает при росте процентных ставок, падает и рыночная
стоимость этих инвестиций (по тем же причинам) при более высоких
процентных ставках инвесторы ожидают скидки на ваши инвестиции
с фиксированной процентной ставкой, поскольку у них всегда есть
альтернатива - приобрести новый ипотечный кредит. GIC или депо-
зитный сертификат по более высоким текущим ставкам Некоторые
из этих инвестиций фактически покупаются и продаются (и ведут
себя так же, как облигации) среди инвесторов на так называемом
вторичном рынке.

Если обычная волатильность основной стоимости облигации вызыва-
ет у вас приступ паники, постарайтесь не следить за своими инвести-
циями так пристально!

В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 8

» Почему стоит инвестировать в фонды

» Секреты успешного инвестиргч»ания
в фонды

» Выбор оптимального распределения
активов

» Поиск лучших фондов акций, облигаций,
сбалансированных фондов и фондов,
денежного рынка

Осваиваем паевые
и биржевые
инвестиционные фонды

Различные типы паевых инвестиционных фондов (ПИФ)
и биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) могут
помочь вам достичь различных финансовых целей. Именно
поэтому инвесторы вложили в эти фонды более 26 триллионов дол-
ларов! Фонды денежного рынка можно использовать для того, что
нужно практически каждому. Например, создания резерва на слу-
чай непредвиденных расходов в размере от трех до шести месяцев
жизни. Или, возможно, вы думаете скопить денег на дом, достой-
ную пенсию или будущие расходы на образование. В таком случае
рассмотрите фонды акций и облигаций. Поскольку эффективные
фонды снимают большую часть хлопот и затрат, связанных с вы-
бором компаний для инвестирования, они — одни из лучших ин-
вестиционных инструментов, доступных сегодня.

. __ Если вы еше не провели всесторонний анализ своих личных фи-
(j) нансов, прочтите главу 3 и начните этот важный процесс. Слиш-
ком много людей вкладывают средствгт в фонды, не оценивая свое
совы общее финансовое положение, и платят больше налогов, упуская
из виду другие ценные финансовые стратегии.
Различия между паевыми
инвестиционными фондами
и биржевыми паевыми
инвестиционными фондами

ПИФ — это крупные фонды, собранные инвесторами, которые управ-
ляющий фондом использует для покупки акций, облигаций и дру-
гих активов, соответствующих инвестиционным критериям фонда.

БПИФ появились относительно недавно. Первый был создан
в 1993 году. В последние годы они приобрели большую популяр-
ность и в настоящее время владеют около 24% от общего объема
активов фондовой индустрии.

БПИФ похожи на ПИФ тем, что они также инвестируют часть
средств инвесторов в акции, облигации и гак далее. Самое су-
щественное отличие заключается в том. что для инвестирования
в БПИФ необходимо приобрести его на фондовой бирже, где торгу-
ются эти фонды так же. как и отдельные акции. Таким образом, для
инвестирования в БПИФ необходим брокерский счет. (См. главу 9
для получения общей информации о выборе брокерской фирмы.)

Большинство БПИФ также похожи на индексные паевые инвести-
ционные фонды (упомянутые далее в этой главе) в том, что каж-
дый из них, как правило, отслеживает основной рыночный индекс.
(Имейте в виду, что все больше компаний выпускают БПИФ. кото-
рые активно торгуются или отслеживают узконаправленные индек-
сы. такие как индексы отраслевой группы или небольшой страны.)
Лучшие БПИФ также могул иметь более низкие операционные рас-
ходы, чем индексные ПИФ с самой низкой стоимостью. Однако вам
может потребоваться брокерская комиссия за покупку и продажу
БПИФ. а текущая рыночная цена фонда может незначительно откло-
няться от базовой рыночной стоимости ценных бумаг в его портфеле.

Независимо от того, будете ли вы инвестировать в ПИФ или БПИФ,
хорошие фонды позволяют доверить управление вашими деньгами
одним из лучших управляющих финансами в стране.

Преимущества лучших фондов

Лучшие фонды — это превосходные инвестиционные инструмен-
ты для людей с любым финансовым положением. Они могут по-
мочь вам достичь многих финансовых целей. В следующих разделах
рассматриваются основные причины инвестирования в фонды,
а не в отдельные ценные бумаги. (Если вы хотите инвестировать
в отдельные акции, я рассказываю об этом в главе 6.)

Профессиональное управление

Компания, управляющая инвестиционными фондами, нанимает
управляющего портфелем и исследователей, чья постоянная работа
заключается в анализе и приобретении подходящих инвестиций для
фонда. Эти люди отбирают из всего спектра инвестиций те, которые
соответствуют заявленным целям фонда.

Как правило, управляющие фондами — выпускники ведущих биз-
нес- и финансовых школ, где они изучали управление портфелем,
оценку и отбор ценных бумаг. Многие имеют дополнительные ин-
вестиционные сертификаты, например сертификат финансового
аналитика (СЕЛ). Помимо образовательной подготовки, лучшие
управляющие фондами обычно обладают десятилетним или более
опытом работы с инвестициями.

Для большинства управляющих фондами и аналитиков поиск луч-
ших инвестиций — это больше чем просто постоянная работа. Они
выполняют глубокий анализ, на который у обычных людей не хва-
тает ни времени, ни опыта. Например, оценивают финансовую
отчетность компании, проводят собеседования с руководителями,
чтобы понять ее бизнес-стратегии и видение, изучают стратегии
конкурентов, общаются с клиентами, поставщиками и отраслевыми
консультантами, посещают выставки и читают отраслевые издания.

Короче говоря, команда по управлению фондами проводит больше
лТп исследований, анализов и комплексных проверок, чем большин-
ство могли бы себе позволить в свое драгоценное свободное время.
запомните Инвестиции в фонды освобождают время для дружбы, семейных
отношений, спорта и интимной жизни — не упустите такую потря-
сающую возможность сэкономить время!

Эффективность затрат

ПИФ и ЬПИФ предлагают более дешевый и коллективный способ
инвестирования. Инвестирование в эффективно управляемый фонд
зачастую обходится дешевле, чем самостоятельная торговля отдель-
ными ценными бумагами. Управляющие фондами могут покупать
и продавать ценные бумаги за малую часть от ваших затрат.

Фонды также распределяют расходы на исследования между ты-
сячами инвесторов. Эффективно управляемые фонды акций стоят
менее \% в год в виде комиссий. (Облигации и фонды денежного
рынка стоят гораздо меньше — около 0,5% в год или меньше.) Не-
которые из крупных и более известных фондов взимают ежегодную
комиссию менее 0,2% в год — это менее 2$ в год на каждые 1000$
ваших инвестиций.

Диверсификация

Диверсификация очень привлекательна для многих инвесторов,
выбирающих фонды. Большинство фондов владеют акциями или
облигациями десятков компаний, тем самым диверсифицируя риск
негативных новостей от какой-либо одной компании или сектора.
Достичь такой диверсификации самостоятельно сложно и дорого,
если только у вас нет нескольких сотен тысяч долларов и большого
количества времени для инвестирования.

Фонды обычно инвестируют в 25—100 и более ценных бумаг. Пра-
вильная диверсификация увеличивает шансы фонда на получение
высокой доходности при меньшем риске.

. Большинство фондов диверсифицированы, но нс все. Например,
/|\ некоторые фонды акций инвестируют исключительно в акции од-
ной отрасли (например, розничной торговли или софтверных ком-
осторожно паний) или страны (например, Мексики). Я не фанат таких фондов
из-за узости их инвестиций и более высоких операционных комис-
сий.

Разумные минимальные инвестиционные
требования

У большинства фондов низкие минимальные инвестиционные тре-
бования. Во многих фондах минимальный размер вложений состав-
ляет 1000$ или меньше. Инвесторы, вкладывающие средства в пен-
сионные счета, часто могут инвестировать лаже с меньшей суммой.
Некоторые фонды предлагают ежемесячные инвестиционные пла-
ны, поэтому вы можете начать всего с 50$ в месяц, а некоторые
сейчас позволяют начать вообще с любой суммы инвестиций — дру-
гими словами, аж с 05.

Даже если у вас есть много денег для инвестиций, стоит рассмо-
треть возможность инвестирования в фонды. Все больше компаний,
управляющих фондами, предлагают своим клиентам с высоким ба-
лансом специальные фонды с более низкими годовыми операци-
онными расходами и. следовательно, более высокой доходностью.
(Подробнее о таких фондах я расскажу далее в этой главе.)
Разные фонды для разных людей

Некоторые считают, что фонды = инвестиции на фондовом рынке
= риск.

Этот подход ошибочен. Большая часть денег в фондах не вкладыва-
ется в фондовый рынок. Вы можете выбрать фонды, которые при-
нимают на себя приемлемые для вас виды риска и соответствуют
вашим финансовым целям. Ниже приведен список трех основных
типов фондов:

» Фонды акций. Если хотите, чтобы ваши деньги росли в тече-
ние длительного периода времени (и вы можете справляться
как с ростом, так и со спадом), выбирайте фонды, которые
инвестируют больше в акции.

» Фонды облигаций. Рассмотрите такие фонды, если вам нужен
текущий доход и вы не хотите иметь инвестиции, стоимость
которых колеблется так же сильно, как у акций.

» Фонды денежного рынка. Если вы хотите быть уверены, что
стоимость вашею инвестированного капитала не снизит-
ся из-за возможной необходимости использования средств
в краткосрочной перспективе, выберите фонд денежного
рынка.

Большинство инвесторов (и я в том числе) комбинируют эти три
типа фондов для диверсификации и достижения различных фи-
нансовых целей. (Я подробно рассмотрю каждый тип фондов далее
в этой главе.)

Высокая финансовая безопасность

За прошедшие десятилетия тысячи банков и страховых компаний
обанкротились. Банки и страховщики могут обанкротиться, потому
что их обязательства (деньги, которые клиенты дали им для инве-
стирования и которые, возможно, потребуется вернуть в короткие
сроки) могут превышать их активы (деньги, которые они инвести-
ровали или дали взаймы).

Например, когда крупные суммы банковских кредитов ока зывают-
ся невыплаченными в тот момент, когда вкладчики хотят вернуть
свои деньги, банк терпит крах. Обычно на депозитах банков оста-
ется менее 15% на каждый доллар, который мы с вами вкладыва-
ем. Аналогично, если страховая компания делает пару неудачных
инвестиций или недооценивает количество страховых требований
страхователей, она тоже может обанкротиться.
Подобные крахи невозможны с ПИФ / БПИФ, поскольку стоимость
ТиЪ акций фонда колеблется по мере роста и падения стоимости цен-
ных бумаг в фонде. На каждый доллар ценных бумаг, которые они
запомните хранят для своих клиентов, фонды имеют ценные бумаги на сумму
в один доллар. Худшее, что может случиться. — это если вы захотите
вернуть свои деньги, можете получить меньше, чем изначально вло-
жили в фонд, из-за снижения рыночной стоимости активов фонда.
Но вы не потеряете все свои первоначальные инвестиции.

Для дополнительной безопасности акции, облигации и другие ценные
бумаги, приобретаемые фондом, хранятся у кастодиана1 — отдель-
ной организации, независимой от компании, управляющей фондом.
Кастодиан гарантирует, что управляющая компания фонда не смо-
жет присвоить ваши средства или использовать активы более эффек-
тивного ({зонда для субсидирования фонда с низкими показателями.

Доступность

А вот чго действительно замечательно в работе с фондами, так это
то, что они созданы для людей, которые ценят свое время и не лю-
бят слоняться по местным филиалам днями напролет. Чтобы сде-
лать первоначальные инвестиции в фонд, вы заполняете простую
форму (часто онлайн) и выписываете чек (или авторизируете элек-
тронные переводы со своего банковского или другого счета), все это
не выходя излома1 2 3. Затем вы можете делать последующие инвести-
ции, внося деньги электронным способом.

Кроме того, большинство фондов денежного рынка предлагают пра-
во выписывать чеки’. Многие компании, управляющие фондами,
в том числе позволяют осуществлять электронные переводы между
вашими местными банковскими счетами. Получить доступ к своим
деньгам через фонд денежного рынка — это почти гак же быстро,
как через свой местный банк.

Продать акции ваших фондов гоже легко. Все, что вам нужно сде-
лать, — это позвонить по бесплатному номеру компании, управляю-
щей фондом, или посетить се веб-сайт. Некоторые компании имеют
представителей, работающих круглосуточно и круглый год. Боль-
шинство инвестиционных компаний также предлагают онлайн-до-
ступ к счетам и возможности торговли (хотя иногда люди склонны
чрезмерно активно торговать онлайн, поэтому будьте осторожны).

1 В России функции кастодиана (хранителя и учетного а1ента активов) выполняют профессио-
нальные участники финансового рынка — депозитарии. — Прим. науч. ред.

2 Чтобы начать инвестировать в фонды (в России), достаточно открыть брокерский счет или счет
в самой управляющей компании, доступно онлайн. — Прим. науч. ред.

3 В России ПИФы — это инвестиционный инструмент, для оплаты расходов используют банков-
ские расчетные счета. — Прим. науч. ред.
Секреты успешного инвестирования
в фонды

Итак, я объяснил, почему ПИФ / БПИФ — хорошие инвести-
ционные инструменты. Однако имейте в виду, что не все фонды
достойны ваших инвестиций. Например, стали бы вы инвестиро-
вать в фонд, управляемый неопытным и непроверенным молодым
управляющим? Л как насчет фонда, который взимает высокие ко-
миссии и приносит более низкую доходность по сравнению с его
аналогами? Не нужно быть гением инвестирования, чтобы знать
правильные ответы на эти задачки.

При выборе фонда вы можете использовать ряд простых и понят-
ных критериев, чтобы значительно повысить шансы на инвести-
ционный успех. I? следующих разделах я представлю вам параме-
тры, которые доказано значительно увеличивают доходность ваших
инвестиций в фонды. (Посетите мой веб-сайт www.erictyson.com,
чтобы ознакомиться с исследованиями и обсуждениями различных
инвестиционных стратегий.)

Минимизация затрат

Комиссии, которые нужно платить за покупку или продажу фонда,
а также текущие операционные расходы фонда могут существенно
повлиять на доходность ваших инвестиций. Поскольку для опреде-
ленного типа фонда (например, фонды акций крупных американ-
ских компаний) доступны сотни вариантов, нет нужды мириться
с завышенными затратами.

И здержки фонда служат важным фактором доходности, которую
Tibi вы получаете от него, поскольку комиссии вычитаются из инве-
стиционного дохода и могут негативно влиять на фонд с разных
запомните СТорон. При прочих равных условиях высокие комиссии и другие
сборы снижают доходность.

__ Придерживайтесь фондов с низкими общими операционными рас-
ходами и без комиссий за продажу. Оба вида комиссий оплачива-
ются из вашего кармана и снижают доходность. Существует мно-
СПВЕТ жество отличных фондов с разумными годовыми операционными
расходами (менее \% для фондов акций; менее 0,5% для фондов
облигаций). См. мои рекомендации в разделах о лучших фондах
акиий, фондах облигаций и фондах денежного рынка далее в этой
главе.
Избегайте фондов с комиссией

Первая комиссия, которую следует минимизировать, — это комис-
сия за продажи, выплачиваемая брокерам и «финансовым консуль-
тантам», которые работают за комиссию и продают паевые инве-
стиционные фонды. Комиссии, или нагрузки (load), исторически
составляли 4,0—8,5% от суммы ваших инвестиций (но в последние
десятилетия стали реже встречаться). Комиссии за продажи — это
дополнительные и ненужные расходы, вычитаемые из ваших инве-
стиционных средств. Есть множество преуспевающих фондов без
комиссии (noload).

jC-t Брокеры расхваливают покупку фондов с комиссией, предостерега-
/'|\ ют от покупки фондов без нее, а иногда даже пытаются скрыть эту
™комиссию, Например, они могут сказать вам, что комиссии якобы
осторожно нет, потому что ее платит компания, управляющая ПИФ. Помните,
что комиссия всегда вычитается из ваших инвестиций, независимо
от того, насколько искусно некоторые фонды с комиссией и бро-
керы ее маскируют.

Брокеры также могут утверждать, что фонды с комиссией работа-
ют лучше, чем фонды без. Одна из причин заключается в том, что
фонды с нагрузкой якобы нанимают лучших управляющих. Между
комиссией за продажу при покупке фонда и доступом к лучшим
управляющим не существует абсолютно никакой связи. Помни-
те, что комиссия за пролажу выплачивается продающему брокеру,
а не управляющим фонда. Объективные исследования раз за ра-
зом показывают, что фонды с нагрузкой не только не превосходят,
но, по сути, уступают фондам без нее. Здравый смысл подсказывает
почему: если учесть более высокую комиссию, взимаемую с фондов
с нагрузкой, вы платите больше за владение фондом с нагрузкой,
поэтому ваша доходность меньше.

Еще одна проблема продавцов фондов с комиссионным дохо-
дом — это сила личной заинтересованности. Об этом редко гово-
рят, но она даже важнее, чем дополнительные расходы, которые
вы несете, приобретая фонд с комиссией. Покупая через продавца,
вы упускаете возможность получить комплексный совет по другим
стратегиям управления личными финансами. Например, вам может
быть выгоднее погасить долги или инвестировать во что-то совер-
шенно иное, нежели паевой инвестиционный фонд. Но по .моему
опыту, продавцы почти никогда не советуют вам погасить кредит-
ные карты и ипотеку или инвестировать через пенсионный план
вашей компании или в недвижимость, вместо того чтобы покупать
инвестицию через них.
В ПОИСКАХ СКРЫТЫХ НАГРУЗОК

К сожалению, некоторые фондовые компании хитро скрывают комисси-
онные от продаж. Брокеры и финансовые консультанты продают фон-
ды. которые называют «фондами без нагрузки», но на деле это не правда

В фондах с обратной или отложенной нагрузкой комиссия скрыта
благодаря различным классам акций, известным как классы А В
С и D Продавцы говорят, что если вы останетесь в фонде в течение
пяти-семи лет то не нужно будет платить комиссию за обратную
продажу которая применяется при продаже инвестиций Это утверж-
дение может быть и правдивое, но также правда и в том что такие
фонды платят продавцам инвестиций солидную комиссию

Продавцы могут получать свои комиссионные, потому что компания-
фонд взимает с вас непомерные текущие операционные расходы
(которые обычно как минимум на 1% в год больше, чем у лучших
фондов) Таким образом, они получают свои комиссионные с ваших
инвестиционных долларов

Некоторые компании, управляющие паевыми инвестиционными
фондами, например Fidelity, пытаются играть на обе стороны. Они
продают фонды с нагрузкой (через брокеров), а также фонды без
на!рузки (напрямую инвесторам). Будьте бдительны, когда «финан-
совый консультант» говорит, что поможет вам приобрести фонды
ведущих компаний, таких как Fidelity, поскольку на самом деле
он может предлагать фонды с нагрузкой.

Остерегайтесь высоких операционных расходов

Помимо комиссий, есть и другие расходы на владение фондами —
текущие операционные расходы. Все фонды взимают комиссии,
пока вы держите у них свои деньги. Эти комиссии покрывают такие
расходы на управление фондом, как заработная плата сотрудников,
маркетинг, бесплатные телефонные линии, разработка и распро-
странение проспектов (юридическое раскрытие информации о дея-
тельности фонда и комиссиях) и так далее.

Операционные расходы фонда практически не видны, поскольку
вычитаются из цены акций фонда. Компании взимают операци-
онные расходы ежедневно, поэтому попытаться выйти из фонда
в определенное время, до того как компания вычтет эти комиссии,
не получится.

Тггп Операционные расходы для вас невидимы, но вот их влияние
на вашу доходность очень даже ощутимо. Поэтому крайне важно
запомните изучить расходы различных фондов денежного рынка и фондов
облигаций. Они покупают ценные бумаги, которые настолько схо-
жи и так эффективно оцениваются на финансовых рынках, что
большинство управляющих получают почти одинаковую доходность
до вычета расходов.

В случае с фондами акций расходы могуг играть менее важную роль
при выборе фонда. Однако не забывайте, что со временем средняя
доходность акций составляет около 9% в год. Если один фонд акций
взимает на 1% в год операционных расходов больше, чем другой,
а ваша ожидаемая долгосрочная доходность составляет около 9%
в год, вы теряете дополнительные 11% от ожидаемой (до вычета
налогов) годовой доходности (и еше большую часть от доходности
после вычета налогов).

Все типы фондов с высокими операционными расходами, как пра-
вило, в среднем обеспечивают более низкую доходность. И наобо-
рот, фонды с низкими операционными расходами куда легче обес-
печат вам высокую доходность, чем фонды с высокими расходами.
Это наблюдение имеет смысл, поскольку компании вычитают опе-
рационные расходы из доходности, генерируемой фондом. Более
высокие расходы означают более низкую доходность для вас.

Фондовые компании указывают операционные расходы фонда
Тип в процентах от ваших инвестиций. Процент представляет собой
годовую комиссию или сбор. Все цифры есть в проспекте фон-
запомните да, в разделе расходов фонда, в строке, которая будет называться
примерно так: «Общие операционные расходы фонда». Эту ин-
формацию также можно узнать на веб-сайте фонда или позвонив
по бесплатному номеру фонда. Убедитесь, что у фонда нет низких
расходов только потому, что он временно отказывается от них.
(Вы можете спросить представителя или посмотреть в проспект
фонда.)

Анализ доходности и риска

Историческая доходность или доходность фонда — еше один важ-
ный фактор, который следует учитывать при выборе фонда. Глав-
ное, помните: как следует из материалов по фондам, прошлые
результаты не гарантируют будущих. Фактически многие бывшие
высокодоходные фонды достигли своих результатов только бла-
годаря высокому риску или просто полагаясь на краткосрочную
удачу. Казалось бы. фонды, которые принимают на себя высокий
риск, должны обеспечивать высокую доходность. Но высокори-
сковые фонды быстрее падают в цене во время крупных рыноч-
ных спадов. Поэтому хороший фонд должен стабильно обеспечи-
вать благоприятную доходность, учитывая уровень риска, который
он принимает.
ОСТОРОЖНО

ОСТОРОЖНО

Многие инвесторы при выборе фонда совершают ошибку, переоце-
нивая важность прошлых показателей доходности. Чем короче ана-
лизируемый период, тем выше риск, что вы воспримите высокую
доходность как индикатор хорошего будущего.

Не спорю, прошлые результаты могут быть и хорошим знаком,
но обычно высокая доходность фонда по сравнению с аналогами
зачастую возможна, только если он принимает на себя больше рис-
ка (или если определенный инвестиционный стиль управляющего
фонда окажется в фаворе на пару лет). Опасность принятия боль-
шего риска заключается в том, что он не всегда работает так, как
вам хотелось бы. Высока вероятность того, что вы не успеете пой-
мать звезду, до того как она взлетит на инвестиционный небосклон.
А вот шанс попасть в высокоэффективный фонд, который вот-вот
рухнет обратно на землю, гораздо выше.

Один из хитрых способов, с помощью которых управляющие пред-
ставляют свои фонды в более выгодном свете, — это сравнение
несопоставимого. Уловка в том, что управляющий инвестирует
средства фонда в более рискованные типы ценных бумаг, а затем
сравнивает эту доходность с доходностью фондов, которые инве-
стируют в менее рискованные бумаги. Изучите типы ценных бумаг,
в которые инвестирует фонд, а затем убедитесь, что сравниваемые
фонды или индексы инвестируют в аналогичные активы.

Опирайтесь на опыт

Большое внимание уделяется тому, кто управляет конкретным фогт-
дом. Отдельный управляющий фондом тоже важен, но он не изо-
лирован от остального мира. Ресурсы и возможности материнской
компании также имеют значение. Управляющие приходят и уходят,
чего не скажешь о фондовых компаниях.

Компании имеют разные возможности и уровень экспертное™ в от-
ношении тех или иных типов фондов. Например, Vanguard отлично
справляется с управлением фондами денежного рынка, облигация-
ми и консервативными акциями благодаря низким операционным
расходам. Они также стали пионерами в области сверхнизкобюд-
жетных индексных фондов (см. следующий раздел). Fidelity имеет
значительный опыт инвестирования в акции ОША и известна сво-
ими активно управляемыми фондами.

Фондовая компания получает больше или меньше опыта, чем
другие, не только от прямого управления определенными тинами
фондов, но и через привлечение внешних специалистов. Напри-
мер. некоторые семейства фондов заключают контракты с неза-
висимыми компаниями по управлению капиталом, обладающими
выдающимися знаниями. В других случаях частные компании
с долгой историей в сфере управления финансами, такие как Dodge
& Сох, предлагают паевые инвестиционные фонды.

Рассмотрим индексные фонды

Индексные фонды — это фонды, которыми в основном управляет
компьютер. В отличие от других фондов, где управляющий портфе-
лем и команда аналитиков «прочесывают» рынок в поисках лучших
ценных бумаг, управляющий индексным фондом просто инвести-
рует. чтобы соответствовать составу и. следовательно, доходности
индекса (например, индекса Standard & Poor’s 500, включающего
акции 500 крупных американских компаний). Большинство бирже-
вых инвестиционных фондов (см. раздел «Различия между паевыми
инвестиционными фондами (ПИФ) и биржевыми инвестиционны-
ми фондами (БПИФ)» ранее в этой главе) — это просто индексные
фонды, торгующиеся на фондовой бирже.

Индексные фонды обеспечивают относительно хорошую доход-
ность, поддерживают низкие издержки, сохраняют инвестиции
и не пытаются скакать. За десять и более лет индексные фонды
обычно превосходят примерно три четверти своих конкурентов!
Большинство так называемых активно управляемых фондов не мо-
1ут преодолеть препятствие в виде высоких операционных расходов,
которые снижают их доходность. Индексные фонды могуч работать
с гораздо более низкими операционными расходами, поскольку для
поиска компаний для инвестирования не требуется значительных
постоянных исследований.

Например, средний паевой инвестиционный фонд акций США
имеет коэффициент операционных расходов 1.2% в год. (Некоторые
фонды взимают расходы до 2% и более в юд.) В связи с этим ин-
дексный фонд акций США с коэффициентом расходов всего 0,2%
в год имеет преимущество в 1.0% в год но сравнению со средним
фондом. Разница в 1,0% может показаться незначительной, но на
самом деле она существенна. Поскольку акции, как правило, при-
носят около 9% в год. вы в конечном итоге теряете примерно 11%
ожидаемой (до вычета налогов) доходности, если используете «сред-
ний фонд» с типичными расходами (и еще большую часть вашей
доходности после уплаты налогов).

В активно управляемых фондах акций управляющий фондом мо-
жет совершать дорогостоящие ошибки, например не инвестировать,
когда рынок растет, и проявлять чрезмерную агрессию, когда рынок
резко падает, пли просто выбирать не те акции. Активно управляе-
мый фонд может легко уступить ио доходности общему рыночному
индексу, с которым он конкурирует.
Не пытайтесь заранее выбрать одного из немногих элитных управ-
ляющих, которым удастся обгонять рыночные индексы на несколь-
ко пунктов в год. Также не переоценивайте способность профессио-
осторожно налов стабильно выбирать «правильные» акции. Индексные фонды
разумно использовать хотя бы для части ваших инвестиций — осо-
бенно при вложениях в облигации и крупные, более консерватив-
ные акции, где управляющим портфелями трудно превзойти рынок.

Помимо низких операционных расходов, которые способствуют
увеличению доходности, индексные паевые инвестиционные фонды
и ETF, основанные на индексе, обычно более выгодны с точки зре-
ния налогообложения, если вы инвестируете средства за пределами
пенсионных счетов. Стремясь увеличить доходность, управляющие
активно покупают и продают ценные бумаги. Такая торговля увели-
чивает налогооблагаемые распределения прироста капитала фонда
и снижает его доходность после уплаты налогов.

ВЫБОР
ЭРИКА

Vanguard — крупнейший и лучший поставщик индексных фондов
и ETF, поскольку он поддерживает самые низкие годовые опера-
ционные комиссии в отрасли (хотя некоторые взимают и мень-
ше за сопоставимые фонды, несмотря на более низкие издержки
Vanguard). Vanguard предлагает все виды индексных фондов обли-
гаций и акций (как американских, так и международных). См. раз-
делы о рекомендуемых фондах далее в этой главе.

Избегайте кредитных и обратных
биржевых инвестиционных фондов (ETF)

С момента своего появления в 2006 году кредитные и обратные бир-
жевые инвестиционные фонды (ETF) привлекли десятки миллиар-
дов долларов активов. Вот подробная информация об этих фондах:

» ETF с кредитным плечом1. Эти фонды, как утверждается, уве-
личивают движение конкретного индекса, например фондово-
го индекса Standard & Poor’s (S&P) 500, вдвое, а в некоторых
случаях даже втрое. Таким образом, ETF с двойным кредит-
ным плечом на S&P 500 должен расти на 2% при росте индек-
са S&P 500 на J%.

» Обратные ETF. Эти фонды должны двигаться в противопо-
ложном от заданного индекса направлении. Например, ЕТГ
с кредитным плечом на S&P 500 должен расти на 1% при па-
дении индекса S&P 500 на 1%.

1 Кредитное плечо (финансовый рычаг) — использование заемных средств (как правило, средств
брокера) для увеличения потенциальной доходности от инвестиций, торговля / инвестирование
«на чужие дены и». — Прим. науч. ред.
Резкое падение фондовых индексов и возросшая волатильность
по всему миру в 2008 году создали привлекательную среду для ETF
с кредитным плечом и обратных ETF. (Это же повторилось во время
резкого падения, волатильности и восстановления фондового рынка
после пандемии COVID-19.) С помощью этих новых инструментов
вы могли бы легко зарабатывать на основных фондовых индексах,
когда они падали. Или если вы были убеждены, что конкретный
индекс или отраслевая группа вот-вот вырастут, то могли купить
ETF с кредитным плечом, который усилил бы рыночные движения
вдвое или даже втрое.

Предположим, что в начале 2008 года, когда индекс Dow Jones
industrial Average упал примерно на 10% с недавнего пика (выше
14 000 пунктов), вы занервничали и решили защитить свой порт-
фель от значительного падения рынка. Тогда вы купили часть ETF
ProShares UltraShort Dow 30 (торговый символ DXD), который
представляет собой обратный ETF. рассчитанный на движение
в два раза больше в противоположном направлении от Dow. Таким
образом, если Dow падает, DXD растет вдвое, и вы зарабатываете.

А теперь представьте, что произошло бы, если бы вы держали ETF
до начала 2010 года — через два года после покупки фонда в нача-
ле 2008 года. За весь этот двухлетний период Dow упал примерно
на 20%. Таким образом, ваше первоначальное предположение о па-
дении рынка оказалось верным. Если бы ETF действовал так, как
предполагалось, он должен был вырасти в цене на 40% за этот пе-
риод, что принесло бы неплохую прибыль. Но этого не произошло.
Все случилось с точностью до наоборот. За эти два года стоимость
ETF фактически упала почти на 50%!

Мои исследования возможности ETF с кредитным плечом (и об-
ратных ETF) достичь заявленных целей показывают, что этого
не происходит. С годами эмитенты ETF выпускали все более ри-
скованные и дорогостоящие ETF. Особенно проблемными в лом
отношении считаются ETF с кредитным плечом и обратные ETF.
Эмитенты этих ETF столкнулись с проблемами из-за недостаточно-
го раскрытия информации и вводящего в заблуждение маркетинга.
Мелким шрифтом в проспектах эмиссии этих ETF можно увидеть
примечания о том, что они предназначены для достижения заявлен-
ных целей только в течение одного торгового дня. В результате они
подходят только для внутридневных грейдеров! Конечно, мало кто
из инвесторов читает (и понимает) десятки страниц юридических
шаблонов в проспектах эмиссии.

Брокерские компании и отраслевые регуляторы обращают вни-
мание на эти проблемы. Управление по регулированию финансо-
вой индустрии (FINRA), крупнейший независимый регулятор для
компаний, работающих с ценными бумагами в США, выпустило
обширное предупреждение брокерам и финансовым консультантам
о том, «по «обратные и кредитные ETF, которые ежедневно пере-
устанавливаются, не подходят для розничных инвесторов, которые
планируют держать их дольше одной торговой сессии, особенно
на волатильных рынках».

Вероятно, розничные инвесторы вложили миллиарды долларов
в кредитные и обратные ETF. не принимая во внимание четкие разъ-
яснения FINRA. Если бы они прислушались и поняли, как плохо эти
ETF работают в течение длительного времени, не инвестировали бы.

Ряд брокерских компаний приостановили торговлю данными ETF.
Они обеспокоены своими правовыми рисками, а также тем, что
произойдет, если их клиенты вложат средства в эти ETF и постра-
дают.

ETF с кредитным плечом и обратные ETF — не инвестиции. Это
[ГП1 азартные инструменты для дневных трейдеров. Вы можете пре-
успеть в течение короткого периода времени (дольше одного дня,
запомните но не более нескольких месяцев) как индивидуальный инвестор,
если сможете угадать момент краткосрочного крупного движения
рынка. Однако шансы сильно неблагоприятны. Вы можете снизить
риск и застраховаться с помощью разумной диверсификации. Если
вы, например, не хотите, чтобы 80% вашего портфеля были подвер-
жены риску фондовою рынка, инвестируйте тот процент, который
вас устраивает. Не тратьте время и деньги на ETF с кредитным пле-
чом и обратные ETF.

Создание портфеля ценных бумаг
с помощью распределения активов

Распределение активов означает, что вы решаете, какой процент
своих инвестиций вложите — или распределите — в облигации
по сравнению с акциями, а также в акции международных компа-
ний по сравнению с акциями американских компаний. (Распреде-
ление может также включать другие активы, такие как недвижи-
мость и малый бизнес, которые обсуждаются в Частях 3 и 4.)

Когда вы инвестируете деньги в долгосрочной перспективе, на-
пример на пенсию, вы можете выбрать один из различных типов
фондов, которые я рассматриваю в этой главе. Большинство людей
сильно заморачиваются, пытаясь решить, как распределить свои
деньги между этими вариантами. Данный раздел поможет вам на-
чать «разгребать этот бардак». (Рекомендуемые фонды для кратко-
срочных целей я обсужу далее в этой главе.)
Долгосрочное распределение средств

У многих работающих людей есть время, которое нужно грамотно
использовать, чтобы увеличить свои сбережения. У вас может быть
два или более десятилетия, прежде чем вам понадобится часть ак-
тивов с пенсионною счета. Если некоторые из ваших инвестиций
немного упадут в течение года или двух — или даже пяти лет, —
их стоимость достаточно быстро восстановится, прежде чем вы по-
тратите все накопленные деньги, будучи на пенсии.

Ваш текущий возраст и количество лет до выхода на пенсию служат
ТпТг важнейшими факторами при принятии решения о распределении
средств. Чем вы моложе и чем больше вам осталось лет до выхода
запомните на пенсию, тем спокойнее следует относиться к волатильным, ориенти-
рованным на рост инвестициям, таким как фонды акций. (См. главу 2
о рисках и исторической доходности различных инвестиций.)

В таблице 8-1 приведены рекомендации по распределению средств
фонда, которые вы зарезервировали для долгосрочных целей, та-
ких как выход на пенсию. Вам не нужна степень магистра деловою
администрирования или доктора наук, чтобы определиться с рас-
пределением активов. Все, что требуется, — это знать свой возраст
и желаемый уровень риска!

ТАБЛИЦА 8-1. Распределение активов на долгосрочную перспективу

ВАШЕ ОТНОШЕНИЕ К ИНВЕСТИЦИЯМ	РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ФОНДА ОБЛИГАЦИЙ (%)	РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ФОНДА АКЦИЙ (%)
Безопасное	= Возраст	= 100 - Возраст
Умеренное	- Возраст -10	= 110 - Возраст
Агрессивное	= Возраст - 20	•120 - Возраст

Вы спросите, что все это значит? Рассмотрим такой пример: если
вы консерватор и не любите большой риск, но понимаете ценность
стремления к росту капитала, чтобы ваши деньги работали эффек-
тивнее, вы — умеренный тип. Ориентируясь на таблицу 8-1, если
вам 35 лет, вы можете рассмотреть возможность инвестирования
25% (35 — 10) в фонды облигаций и 75% (110 — 35) в фонды акций.

__ Теперь распределите свои инвестиции в акции между американски-
Cj) ми и международными фондами. Вот какую долю акций я рекомен-
дую инвестировать в зарубежные акции:

СОВЕТ

» 20% при безопасном подходе;

» 35% при умеренном подходе;

» 50% при агрессивном подходе.
По таблице 8-1 можно увидеть, что если 35-летний инвестор сред-
него уровня вкладывает 75% в акции, он может инвестировать око-
ло 35% в международные фонды акций (что составляет около 25%
от обшей суммы) Вот как выглядит распределение активов в порт-
феле 35-летнего инвестора среднего уровня:

Облигации	25%
Акции США	50%
Международные акции	25%

Диверсификация инвестиций в фонды
акций

Представим, что ваше распределение инвестиций предполагает ин-
вестирование 50% в фонды акций США. Какие из них вы выберете?
Как я объясняю в следующем разделе «Изучение различных типов
фондов акций», фонды акций различаются по ряду параметров.
Вы можете выбирать между акциями и фондами, ориентированны-
ми на рост, и теми, которые фокусируются на стоимостных акциях1,
а также между фондами, ориентированными на акции малых, сред-
них и крупных компаний. Я расскажу об этих типах акций и фон-
дов далее в этой главе. Вам также необходимо решить, какую долю
вы хотите инвестировать в индексные фонды (которые я обсуждал
ранее в разделе «Рассмотрим индексные фонды»), а какую — в ак-
тивно управляемые фонды, которые стремятся превзойти рынок.

__ Как правило, диверсификация с использованием различных типов
CjJ фондов — это хорошая идея. Диверсифицировать можно одним
Q из двух способов:

СОВЕТ

» Приобретите несколько отдельных фондов, каждый из которых
ориентирован на разный стиль управления. Например, вы мо-
жете инвестировать в фонд стоимостных акций крупных ком-
паний и в фонд акций роста малых компаний. Я считаю та-
кой подход несколько утомительным. Конечно, он позволяет
управляющему фондом специализироваться и получить более
глубокие знания о конкретном типе акций. Но многие лучшие
управляющие инвестируют в более чем один узкий диапазон
ценных бумаг.

» Инвестируйте в несколько фондов (от пяти до десяти), каждый
из которых охватывает несколько баз, а вместе они охватывают

1 Стоимостные акции — акции компаний, которые рынок недооценивает по сравнению с их фун-
даментальными показателями, то есть они торгуются дешевле своей внутренней (справедливой)
стоимости. — Прим. науч. ред.
все. Помните, что инвестиционные классификации несколько
условны, и большинство фондов фокусируются на более чем
одном типе инвестиций. Например, фонд может фокусиро-
ваться на акциях стоимости малых компаний, но также может
инвестировать в акции компаний среднего размера. Он также
может покупать акции, ориентированные на рост.

Решение о том, в какой степени использовать индексные фонды,
а в какой активно управляемые, — дело вкуса. Если вас устраивает
рыночная доходность без шанса превзойти рынок (с учетом издер-
жек), индексируйте весь свой портфель. С другой стороны, если
вам нравится выбирать лучших управляющих и вы хотите получить
доходность выше рыночной, не используйте индексные фонды во-
обще. Инвестирование в золотую середину между этими двумя ва-
риантами, как это делаю я, — всегда надежный вариант.

. Если вы еще не сталкивались с периодическими резкими падения-
Тггп ми цен на акции, можете почувствовать определенный дискомфорт,
когда это произойдет, ведь значительная часть ваших сбережений
запомните в акциях. Обязательно прочтите главы 2 и 5, чтобы понять риск,
связанный с акциями. — что можно и чего нельзя делать для сни-
жения волатильности ваших акций.

Лучшие фонды акций

Лучшие паевые инвестиционные фонды и биржевые инвестицион-
ные фонды (ETF) — это отличные инвестиционные инструменты,
которые снижают риск по сравнению с покупкой отдельных акций,
поскольку они:

» Инвестируют в десятки акций. Если у вас нет больших денег
для инвестиций, вы сможете приобрести лишь пару-тройку
акций. Л если в вашем портфеле окажется «лимон», это может
свести на нет все ваши другие хорошие решения. Если такая
акция составляет 20% ваших активов, остальная часть выбора
акций должна вырасти примерно на 25%, чтобы ваш портфель
пришел к равновесию. Фонды акций снижают этот риск.

Например, если фонд держит равное количество из 50 акций
и одна из них падает до нуля, вы теряете всего 2% от стоимости
фонда, если акции были средними. Аналогично, если фонд держит
100 акций, вы теряете всего 1%. Помните, чго хороший управляю-
щий фондом с большей вероятностью, чем вы, избежит катастроф
(подробнее см. в предыдущем разделе «Профессиональное управ-
ление»).
» Инвестируют в различные тины акций. Некоторые фонды ин-
вестируют в акции компаний разного размера в различных
отраслях. Другие могут держать зарубежные акции. Разные
типы акций (о которых я расскажу в следующем разделе
«Изучение различных типов фондов акций»), как правило,
движутся не синхронно. Поэтому, если акции небольших
компаний терпят неудачу, акции крупных компаний могут
оказаться в лучшей форме. Если акции американских ком-
паний падают, акции международных компаний могут нахо-
диться на подъеме.

В главах 2 и 5 я обосновывал необходимость инвестирования в ак-
Тггп ции (также известные как эквити) для прироста капитала. Однако
акции иногда падают или остаются в упадке в течение нескольких
запомните дет. Таким образом, фонды акций (также известные как фонды
эквити), которые, как следует из их названия, инвестируют в ак-
ции, — это не то место, где можно хранить деньги, которые нужно
защищать в ближайшие несколько лет.

Делаем деньги с помощью фондов акций

Через фонды акций можно зарабатывать тремя способами:

» Дивиденды. Как инвестор фонда, вы можете получить свою
долю дивидендов, выплачиваемых фонду, в виде наличных де-
нег или реинвестировать их в покупку дополнительных акций
фонда. Компании с высокими темпами роста, как правило,
выплачивают более низкие дивиденды.

__ Если вам не нужен доход для жизни (например, если вы уже на пен-
С / сии), реинвестируйте свои дивиденды в покупку дополнительных
акций фонда. Если вы будете реинвестировать не через пенсионный
совет счет, ведите учет, поскольку необходимо иметь в виду дополнитель-
ные покупки при налоговых расчетах, которые вы производите при
продаже своих акций. (Большинство брокеров разрешают реинве-
стировать дивиденды, выплачиваемые по ETF. без комиссии.)

» Распределение прироста капитала. Когда управляющий фон-
дом пролает акции по цене, превышающей уплаченную, по-
лученная прибыль, известная как прирост капитала, должна
быть вычтена из убытков и выплачена акционерам фонда. Как
и в случае с дивидендами, вы можете реинвестировать в фонд
распределение прироста капитала.

» Увеличение стоимости. Управляющий фондом не будет прода-
вать все акции, стоимость которых выросла. Таким образом,
цена за акцию фонда увеличивается, отражая рост стоимости
его акций. Для вас эта прибыль остается на бумаге, пока вы нс
продадите фонд и не зафиксируете ее. Конечно, если стои-
мость акций фонда падает, цена акций падает тоже.

Суммируя дивиденды, распределение прироста капитала и увеличе-
ние стоимости, вы получаете общую доходность фонда.

Изучение различных типов фондов акций

Фонды акций и акции, в которые они инвестируют, обычно клас-
сифицируются по определенным категориям в зависимости от типа
акций, на которых эти фонды специализируются. Однако класси-
фикация фондов акций зачастую проще в теории, чем на практи-
ке, поскольку некоторые фонды инвестируют в эклектичный набор
акций. Поэтому не зацикливайтесь на названиях фондов — иногда
они вводят в заблуждение и не всегда соответствуют истинным це-
лям фонда. Важны инвестиционные стратегии фонда и его типич-
ные инвестиции. Обратите внимание на следующие характеристики:

» Размер компании. Первый параметр, по которому различается
выбор акций фонда, основан на размере компаний, в кото-
рые инвестирует фонд, — малые, средние или крупные. Общая
рыночная стоимость (капитализация) акций компании опре-
деляет категории акций, в которые инвестирует фонд. (Вы
можете слышать, как финансисты используют термины вроде
«большая капитализация» и «малая капитализация».) Суммы
в долларах условны, и по мере роста цен на акции аналитики
инвестиционного рынка повысили свои пороговые значения.
Вот последние данные:

	Акции с малой капитализацией обычно определяются как
акции компаний с общей рыночной капитализацией менее
2 миллиардов долларов.

	Акции со средней капитализацией имеют рыночную стои-
мость от 2 до 10 миллиардов долларов.

	Акции с большой капитализацией — это акции компаний
с рыночной стоимостью более 10 миллиардов долларов.

» Рост VS стоимость. Управляющие фондами акций и их фонды
дополнительно классифицируются в зависимости от тою. ин-
вестируют ли они в акции роста или стоимости:

	Акции роста имеют высокую цену по отношению к акти-
вам, фактической и потенциальной прибыли компании.
Компании роста, в свою очередь, демонстрируют быстрый
рост выручки и прибыли. Как правило, такие организа-
ции реинвестируют большую часть своей прибыли обрат-
но в собственный бизнес для финансирования будущего
роста. Поэтому их акции выплачивают низкие дивиденды.
Например. Amazon и Netflix не выплачивают дивиденды
и реинвестируют большую часть прибыли.

 Акции стоимости (стоимостные акции) оцениваются де-
шевле по отношению к активам, фактической и потен-
циальной прибыли компании. Обычно акции стоимости
выплачивают высокие дивиденды и исторически приносят
более высокую общую доходность, чем акции роста.

Инвестиционные компании иногда используют другие термины для
описания других типов фондов акций. Агрессивные фонды роста
инвестируют в компании, ориентированные на рост, и мо!ут ис-
пользовать рискованные инвестиционные практики, например ча-
стые сделки. Фонды роста и дохода инвестируют в акции с диви-
дендами выше среднего, что открывает инвесторам потенциал для
роста и дохода. Фонды дохода, как правило, инвестируют в более
высокодоходные акции. А облигации составляют остальную часть
фондов дохода.

» Местонахождение компании. Акции и компании, которые
их выпускают, также классифицируются по местоположению
их основных операций и штаб-квартир. Фонды, специализи-
рующиеся на акциях США, называются, как вы уже догада-
лись, фондами акций США. Те, что фокусируются на зару-
бежных акциях, называются международными или зарубеж-
ными фондами.

Сопоставив две-три основных классификации, вы начнете пони-
мать все эти сложные, длинные названия, которые инвестицион-
ные компании присваивают своим фондам акций. Существуют
фонды, ориентированные на акции стоимости крупных компаний
или акции роста малых компаний. Можно добавить фонды США,
международные и мировые фонды, чтобы разделить эти категории
на большее количество типов фондов. Так, например, существуют
международные фонды акций, ориентированные на акции малых
компаний или акции роста.

Чтобы диверсифицировать свои вложения, можно приобрести не-
сколько фондов акций, каждый из которых ориентирован на опре-
деленный тип акций. Это дает два потенциальных преимущества:

» Не все ваши деньги находятся в одном фонде акций и у од-
ного управляющего.

» Каждый управляющий может рассматривать и отслеживать
конкретные инвестиционные возможности.
Основываясь на критериях отбора, которые изложены в преды-
дущем разделе «Секреты успешного инвестирования в фонды»,
в следующих разделах я перечислю лучшие фонды акций, достой-
ные вашего внимания. Различаются они в первую очередь по ти-
пам акций, в которые инвестируют. Читая про эти фонды, помните,
что они также различаются по налоговой лояльности (см. главу 3).
Однако, если вы инвестируете в пенсионный счет, беспокоиться
об это вам не нужно.

Фонды акций США

Из всех предлагаемых типов фондов фонды акций США представ-
ляют самую большую категорию. Главным образом фонды акций
различаются по размеру компаний, в которые инвестируют, и тем,
ориентированы ли они на компании роста или стоимости. Некото-
рые фонды обладают всеми этими характеристиками, а некоторые
могут даже инвестировать за рубежом.

Единственный способ точно узнать, куда фонд в настоящее время
инвестирует (или куда может инвестировать в будущем). — спро-
сить. Чтобы начать поиск информации, позвоните в интересую-
щую вас компанию или посетите ее веб-сайт. Вы также можете
ознакомиться с головым отчетом фонда (небольшое легкое чтиво,
прежде чем отправиться в страну сновидений). Не тратьте время
на поиск этой информации в проспекте фонда, поскольку он не
даст ничего, кроме общих параметров, определяющих спектр ин-
вестиций. В проспекте эмиссии, как правило, не указывается,
во что фонд в настоящее время инвестирует или куда инвестиро-
вал ранее.

РАВНОВЕСОВЫЕ ИНДЕКСНЫЕ ФОНДЫ,
КОТОРЫЕ СТОИТ РАССМОТРЕТЬ

Для инвестора в индексные фонды, одна из проблем с индексом
S8P 500 заключается в том, что он взвешен по капитализации (это
означает, что акции в индексе должны удерживатося пропорциональ-
но их рыночной стоимости в индексе), а также в том, что он включает
только акции с более высокой капитализацией Еще в конце 1990-х
годок во иремя технологического биржевого пузыря, индекс S8P 500
был перегружен раздутыми технологическими акциями, продававши-
мися по сильно завышенным ценам поэтому индексные фонды
S8P 500 были вынуждены покупать дорогостоящие технологические
активы с избыточным весом (А незадолго до медвежьего рынка
ь конце 2000-х годов то же самое произошло с крупными финансо-
>ыми компаниями, входящими в индекс)
Появилось HOtoe поколение индексных фондов Вместо того чтобы
использовать капитализацию акиий для взвешивания доли бумаг
в портфеле1, новые индексные фонды присваивают равный вес всем
акциям в заданном индексе (например S6P 500) или взвешивают доли
бумаг на основе фундаментальных показателей компании

Вот два индексных фонда с равным или фундаментальным весом,
которые достаточно надежны предлагают разумные комиссии и за-
служивают внимания.

» Invesco S6P SOO Equal Weight (тикер RSP) Данный ETF содер-
жит все 500 акций S6P 500 в равных долях (0 2% на портфель).
Таким образом по сравнению с традиционным индексным фон-
дом S6P 500 этот фонд имеет больший вес акций средней и ма-
лой капитализации и ориентирован на стоимость Коэффициент
расходов составляет 0 20%. что немного выше, чем у индексно-
го фонда или ETF Vanguard, но в целом вполне разумно.

» Invesco FTSE RAFI US 1000 (тикер PRF). А этот ETF похож

на индекс Russell 1000 но взвешивает свои активы на основе
фундаментальных показателей, таких как балансоаая стои-
мость. дивиденды, продажи и денежный поток, а не на рыночной
капитализации. Такой взвешивающий коэффициент придает
фонду характер компании со средней/высокой капитализацией.
Коэффициент расходов составляет 0 39%

За время своего существования эти два фонда продемонстрировали
солидную доходность. Разумеется, нет никаких гарантий, что их опе-
режающая доходность с альтернативным взвешиванием сохранится
и в будущем (WisdomTree - еще один крупный поставщик ETF, кото-
рый взвешивает свои индексные активы на основе фундаментальных
критериев)

Помните о комиссиях и о том. что высокие комиссии могут подорвать
индексный фонд Я бы не советовал платить более 0,5% за индексный
или аналогичный фонд акций.

Для средств, хранящихся за пределами пенсионных счетов, вы обя-
заны уплатить текущий подоходный налог с распределенных ди-
видендов и прироста капитала. Как я уже говорил в главе 3, дол-
госрочный прирост капитала и дивиденды по акциям облагаются
налогом по более низким ставкам, чем обычный доход и другие
инвестиционные доходы.

ВЫБОР

ЭРИКА

Вот мой краткий список фондов акций США:

» Dodge & Сох Siock:

» Fidelity Low-Priced Slock;

1 «Взвешивание доли бума! в портфеле» — это определение доли (процентного веса), которую за-
нимает каждая конкретная акция в общем портфеле фонда. То есть какую часть денег фонд вложит
вакцин компании А. компании Б и так далее. — Прим. науч. ред.
» Harbor Capital Appreciation institutional;

» T. Rowe Price Spectrum Diversified Equity (включает значитель-
ное количество иностранных акций);

» Vanguard Total Stock Market Index, PRIMECAP, Selected Value,
Tax-Managed Capital Appreciation, Tax-Managed Small Cap
и Total Stock Market (ETF).

Международные фонды акций

Для диверсификации и роста включите в свой портфель фонды
акций, инвестирующие за рубежом. Обычно их можно определить
по таким словам, как «международный» (только иностранный),
«глобальный» (иностранный и США) или «всемирный» (иностран-
ный и США).

©Избегайте фондов, инвестирующих только в одну страну, будь
то Австралия, Зимбабве или какая-то промежуточная страна. Как
и в случае с секторным фондом, который специализируется на кон-
осторожно кретной отрасли (см. следующий раздел), отсутствие диверсифика-
ции сводит на нет весь смысл инвестирования в них.

Фонды, ориентированные на конкретные регионы, например
Ю1 о- Восточную Азию, уже эффективнее, но они также пробле-
матичны из-за слабой диверсификации и более высоких расходов
по сравнению с диверсифицированными международными фонда-
ми. Если вы хотите инвестировать в международные фонды с огра-
ниченным географическим охватом, обратите внимание на пред-
ложения Т. Rowe Price и Vanguard, которые инвестируют в такие
широкие регионы, как Европа. Азия, и в волатильные, но облада-
ющие высоким потенциалом роста рынки Юго-Восточной Азии
и Латинской Америки.

Помимо рисков, присущих инвестициям в фонды акций, изменение
курса иностранных валют по отношению к доллару США приво-
дит к изменению цен на международные ценные бумаги. Сниже-
ние курса доллара США способствует росту стоимости иностран-
ных фондов акций (и наоборот, рост курса доллара по отношению
к другим валютам может снизить стоимость иностранных акций).
Некоторые иностранные фонды акций хеджируют риски изменения
валютных курсов. Это немного помогает снизить волатильность,
но требует финансовых затрат.

ВЫБОР
ЭРИКА

Вот мой выбор диверсифицированных международных фондов:

» Dodge & Сох International. Global;

» Fidelity Overseas;
» Oakmark Global (владеет некоторыми акциями США);

» Tweedy, Browne International Value (также инвестирует в США);

» Vanguard Global Equity (также инвестирует в США),
International Growth, Total;

» International Stock Index, FTSE All-World ex-US (ETF) и Total
International Stock (ETF).

Секторные фонды

, Секторные фонды инвестируют в пенные бумаги определенных от-
/|\ раслей. В большинстве случаев их следует избегать но ряду причин,
включая следующие:

ОСТОРОЖНО

» Отсутствие диверсификации. Инвестирование в акции одной
отрасли сводит на нет основную цель инвестирования в фон-
ды — вы отказываетесь от преимуществ диверсификации.
Кроме того, даже если вам посчастливится вложиться в сек-
торный фонд непосредственно перед тем, как он станет «го-
рячим», нельзя гарантировать, что фонд выберет правильные
ценные бумаги в этом секторе.

» Высокие комиссии. Такие фонды, как правило, взимают доста-
точно высокие комиссии, по сравнению с другими фондами.

» Налогооблагаемые распределения. Многие секторные фонды
имеют высокие показатели торговли или оборачиваемости
своих инвестиционных активов Инвесторы, использующие
эти фонды помимо пенсионных счетов, должны платить на-
логовикам за более высокие налогооблагаемые распределения,
которые возникают в результате такой торговли.

Единственные типы специализированных фондов, которые могут
иметь смысл для небольшой доли (10% или менее) вашего инвести-
ционного портфеля, — это фонды, инвестирующие в недвижимость
или драгоценные металлы. Эти фонды могут помочь диверсифици-
ровать ваш портфель, поскольку они показывают более высокую
доходность в периоды высокой инфляции, которая часто снижает
цены на облигации и акции. (Однако вы можете спокойно отказать-
ся от этих фондов, поскольку диверсифицированные фонды акций,
как правило, включают в себя те же акции, что и специализирован-
ные фонды.) Вот некоторые подробности об этих двух типах спе-
циализированных фондов:

» Фонды недвижимости. Инвестиционные трасты в недвижи-
мость (REIT) — это акции компаний, которые инвестируют
в недвижимость. REIT обычно инвестируют в такие объекты,
как многоквартирные дома, торговые центры и другие объек-
ты, сдаваемые в аренду. Такие фонды позволяют инвестиро-
вать в недвижимость без хлопот, которые обычно возникают
у арендодателя. Оценка акций REIT — дело нелегкое, но вы
всегда можете инвестировать в фонд REIT.

REIT обычно выплачивают дивиденды в значительном размере,
которые, в отличие от дивидендов по акциям, облагаются налогом
по обычным ставкам. Поэтому они в меньшей степени подходят для
людей с более высоким уровнем налогообложения, которые инве-
стируют деньги вне пенсионных счетов. К хорошим фондам REIT
без комиссии относятся Fidelity Real Estate Investment, Vanguard
Real Estate Index and ETF.

» Драгоценные металлы. Если вы прогнозируете рост инфля-
ции, рассмотрите возможность инвестирования в золотой
фонд. Но имейте в виду, что стоимость таких фондов силь-
но колеблется, и они не подходят для слабонервных. Фонды
в этой нише в основном разочаровывают. Неплохой вариант,
в основном ориентированный на драгоценные металлы, —
Vanguard Global Capital Cycles Fund.

ОСТОРОЖНО

He покупайте сами слитки: затраты на хранение и сомнения по по-
воду надежности компании, с которой вы имеете дело, — процесс
весьма мучительный. Также избегайте фьючерсов и опционов, по-
скольку они представляют собой азартную игру на краткосрочных
колебаниях цен (см. главу 1 для получения дополнительной инфор-
мации).

Лучшие фонды облигаций

Фонды облигаций могут приносить вам доход тем же самым об-
разом, что и фонды акций: дивиденды, распределение капитала
и прирост стоимости. (Болес подробную информацию об этих
способах заработка см. в предыдущем разделе «Делаем деньги
с помощью фондов акций».) Однако в большинстве случаев ос-
новная часть дохода от фондов облигаций поступает в виде ди-
видендов.

Несмотря на огромное количество облигационных фондов (фак-
ТиП тически их тысячи), после исключения фондов с высокими за-
тратами (с комиссиями и высокими текущими сборами), фон-
запомните дов с низкой доходностью (которые часто оказываются фондами
с высокими затратами) и фондов, управляемых фондовыми ком-
паниями и фондовыми менеджерами с минимальным опытом ин-
вестирования в облигации, количество значительно сокращается.
При выборе облигационных фондов следует учитывать следующие
аспекты:

» Срок до погашения. Цели и названия фондов облигаций
обычно соответствуют одной из грех категорий сроков по-
гашения — краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Вы можете получить более высокую доходность, инвестируя
в фонд облигаций, который держит долгосрочные облигации,
но. как я объясняю в главе 7. цены таких облигаций более
чувствительны к изменениям процентных ставок.

» Качество. Вообще, чем ниже кредитный рейтинг эмитента,
тем более рискованна облигация. Как и в случае с риском,
связанным с длительными сроками погашения, фонд, ко-
торый держит облигации низкого качества, должен обеспе-
чивать высокую доходность за повышенный риск, который
вы принимаете. Высокая доходность — это способ, которым
рынок облигаций компенсирует вам принятие высокого ри-
ска. Фонды, которые держат облигации с высоким качеством,
обеспечивают более низкую доходность, но при этом обладают
большей безопасностью.

» Комиссии и сборы. После того как вы определились с типом
облигаций, которые хотите приобрести, необходимо будет
учесть расходы, связанные с облигационным фондом, вклю-
чая комиссию за продажу и ежегодные операционные сборы.
Выбирайте фонды без комиссий, которые имеют более низкие
годовые операционные расходы.

» Налоговые последствия. Обратите внимание на налогообложе-
ние дивидендов, выплачиваемых по облигациям. Если вы ин-
вестируете в облигации в рамках пенсионных счетов, вам нуж-
ны налогооблагаемые облигации. Если вы инвестируете в об-
лигации вне пенсионных счетов, выбор между облагаемыми
и необлагаемыми облигациями зависит от вашей налоговой
категории (см. главу 3).

Стоимость облигационных фондов колеблется, поэтому инвести-
руйте в них только в том случае, если у вас есть достаточные сред-
ства в резерве на случай непредвиденных обстоятельств.

,Если вы инвестируете деньги в долгосрочных целях, в частности
/|\ для обеспечения пенсии, вам необходимо разработать общий план
 распределения средств между различными фондами, включая об-
осторожнс лигационные. (См. раздел «Распределение средств на долгосрочную
перспективу» ранее в этой главе.)
Как избежать ошибок, связанных
с доходностью

При выборе облигационных фондов инвесторы зачастую не пони-
мают, какую прибыль они могут ожидать. Первая причина путани-
цы заключается в том, что они смотрят на недавнюю доходность
и предполагают, что в будущем она не изменится. Инвестирование
в облигационные фонды на основе недавних результатов особен-
но заманчиво сразу после периода снижения процентных ставок
(как в 1990-х, начале и конце 2000-х, конце 2010-х и начале 2020-х
годов), поскольку снижение процентных ставок приводит к росту
цен на облигации и, следовательно, к росту общей доходности об-
лигационных фондов. Помните, что равная противоположная сила
ждет, чтобы противодействовать завышенной доходности облига-
ций: цены на облигации падают, когдгг процентные ставки растут.

Не поймите меня неправильно: прошлые результаты — важный
фактор, который следует учитывать. Чтобы показатели результа-
тивности были значимыми и полезными, необходимо сравнивать
сопоставимые облигационные фонды (например, среднесрочные
фонды, которые инвестируют исключительно в высококачествен-
ные корпоративные облигации).

Облигационные фонды рассчитывают свою доходность после вы-
чета операционных расходов. Когда вы обращаетесь в фондовую
компанию с запросом о текущей доходности фонда, убедитесь,
что понимаете, какой период времени она охватывает. Фондовые
компании должны предоставить вам доходность SEC — это стан-
дартный расчет доходности, который позволяет более справедливо
сравнивать облигационные фонды. Доходность SEC, отображающая
доходность облигационного фонда к погашению, считается лучшим
показателем для сравнения фондов, поскольку она фиксирует эф-
фективную процентную ставку, которую инвестор может получить
в будущем.

К сожалению, если вы выбираете облигационные фонды на осно-
ве рекламируемой доходности, с большой вероятностью приобре-
тете не то. Облигационные фонды и фондовые компании, которые
их пролают, могут применять различные уловки, чтобы увеличить
доходность. Такие хитрости радуют отделы маркетинга фондов,
поскольку высокая доходность облегчает продажу облигационных
фондов. Но помните, что махинации с целью повышения доходно-
сти могут привести к тому, что вы останетесь в убытке. Вот на что
нужно обратить внимание:

» Низкое качество. Сравнивая один фонд краткосрочных об-
лигаций с другим, вы можете обнаружить, что в первом вы-
плачивается на 0,5 процентного пункта больше, и решить,
что он более привлекателен. Олнако позже может выяснить-
ся, что фонд с более высокой доходностью инвестирует 20%
своих средств в бросовые (не инвестиционные) облигации,
в то время как второй фонд полностью инвестирует в высо-
кокачественные облигации.

» Более длительные ерики погашения. Облигационные фонды мо-
гут увеличить свою доходность, слегка продлив срок погаше-
ния. Таким образом, если один долгосрочный облигационный
фонд инвестирует в облигации со средним сроком погашения
17 лет, а другой фонд — со сроком в 12 лет, сопоставление
этих фондов будет классическим примером сравнения яблок
и апельсинов.

» Возврат средств без предварительного уведомления. Некоторые
фонды возвращают часть вашего капитала в виде дивидендов.
Такой шаг искусственно завышает доходность фонда, но сни-
жает его совокупную доходность. При сравнении облигаци-
онных фондов убедитесь, что вы сравниваете их совокупную
доходность за определенный период (помимо того, что фонды
имеют сопоставимые портфели облигаций).

» Отказ от расходов. Некоторые фонды облигаций, особен-
но новые, отказываются от части или даже всех своих опе-
рационных расходов, чтобы временно завысить доходность
фонда. Да, вы можете инвестировать в фонд, который отка-
зывается от операционных сборов, но вам придется следить
за ситуацией, чтобы определить, когда продажа закончится.
Фонды облигаций, которые занимаются этой практикой, ча-
сто незаметно прекращают продажи, когда рынок облигаций
демонстрирует хорошие результаты. Не забывайте, что если
вы продаете облигационный фонд (держащийся вне пенсион-
ною счета), который вырос в цене, должны будете заплатить
налог с прибыли.

Будьте осторожны с активно
управляемыми фондами

Некоторые облигационные фонды управляются агрессивно. Менед-
жеры этих фондов обладают достаточной свободой действий при
покупке и торговле облигациями, которые, по их мнению, пока-
жут наилучшие результаты в будущем. Например, если управляю-
щий фондом считает, что процентные ставки вырастут, он купит
краткосрочные облигации и будет держать большую часть активов
фонда в наличных деньгах. Или он может инвестировать больше
в облигации с низким кредитным рейтингом, если увидит, что эко-
номика растет и что компании будут процветать и улучшать свою
кредитную историю.

ОСТОРОЖНО

СОВЕТ

Агрессивно управляемые фонды — это своего рода азартная игра.
Если процентные ставки падают, а не растут, управляющий фон-
да, перешедший в краткосрочные облигации и наличные деньги,
получит ну очень хорошие результаты. А если процентные ставки
падают из-за того, что экономика погружается в рецессию, облига-
ции с низким кредитным рейтингом столкнутся с высоким уровнем
дефолтов, что еще больше снизит доходность фонда.

Некоторые думают, чго «эксперты» без труда просчитывают дви-
жения процентных ставок или экономики. Правда в том, что эко-
номические прогнозы делать крайне сложно и эксперты часто
ошибаются. Немногие управляющие фондами облигаций смогли
превзойти подход «купи и держи». Помните, что попытка обойти
рынок может привести к поражению! Многие фонды облигаций по-
терпели крах после того, как рискованные инвестиционные страте-
гии дали обратный эффект. Примечательно, что фонды облигаций,
взимающие комиссию за продажу (нагрузки) и более высокие те-
кущие операционные сборы, чаще терпят крах, возможно, потому,
что их управляющие находятся под большим давлением, стремясь
увеличить доходность, чтобы компенсировать более высокие опе-
рационные сборы.

Можно спокойно инвестировать часть средств из вашего фонда об-
лигаций в фонды, которые стремятся занять наилучшую позицию
по отношению к изменениям экономики и процентных ставок,
но нужно помнить, что если эти управляющие фондами ошиба-
ются, вы можете потерять больше денет. В долгосрочной перспек-
тиве вам лучше всего подойдут эффективно управляемые фонды,
которые придерживаются определенной инвестиционной цели
и нс пытаются прогнозировать рынок облигаций. Индексные фон-
ды (и сопутствующие им биржевые фонды), которые инвестируют
в относительно фиксированную корзину облигаций, чтобы отсле-
живать рыночный индекс цен на облигации, — хороший вариант
для пассивного подхода.

Стабилизация портфеля за счет
инвестирования в краткосрочные
облигационные фонды

Из всех фондов облигаций краткосрочные облигационные фон-
ды наименее чувствительны к колебаниям процентных ставок.
Стабильность делает их подходящими инвестициями в деньги,
доходность от которых вы ожидаете получить выше, чем от ({зон-
дов, работающих на денежном рынке. Однако вам также придется
мириться с риском потери одного-двух процентов от основной сто-
имости в случае роста процентных ставок.

Краткосрочные облигации хорошо подходят для средств, которые
CJj} вы планируете использовать в течение нескольких лет, например для
® покупки дома или автомобиля, или для средств, которые вы плани-

совет русте снять со своего пенсионного счета в ближайшем будущем.

Фонды краткосрочных облигаций, облагаемые
налогом

Для инвестирования в пенсионные счета или если вы просто не нахо-
дитесь в группе с высокими налогам, рассмотрите фонды облигаций,
которые выплачивают облагаемые налогом дивиденды. Поскольку

эрика доходность краткосрочных облигаций, как правило, низкая, расхо-
ды в этом типе фондов чрезвычайно важны. Я выбираю в этой ка-
тегории индексный фонд краткосрочных корпоративных облигаций
Vanguard и ETF краткосрочных корпоративных облигаций Vanguard.

Важное примечание: многие фонды Vanguard, рекомендованные
в этой главе, предлагают версии Admiral, которые имеют ешс более
низкие операционные сборы для клиентов, инвестирующих не ме-
нее 3000$ в большинство индексных ({зондов, предлагающих акции
Admiral, 50 000$ в активно управляемый фонд и 100 000$ в индекс-
ные фонды определенного сектора.

Фонды краткосрочных облигаций казначейства
США

Фонды казначейских облигаций США могут подойти, если вы пред-
почитаете фонд облигаций, инвестирующий в казначейские обли-
гации США (которые надежно защищены правительством: подроб-
ности смотрите в главе 7). Также они прекрасный выбор, если у вас
невысокие федеральные налоги, но высокие налоги штата (5% или
выше). Индексный краткосрочный казначейский фонд Vanguard —
хороший выбор, но при такой низкой доходности по краткосроч-
ным облигациям, какой она была в последние годы, подумайте
о покупке краткосрочных облигаций непосредственно у Министер-
ства финансов.

@Я не рекомендую использовать казначейские облигации для пен-
сионных счетов, потому что по ним выплачиваются меньшие про-
центы. чем по полностью облагаемым налогом облигационным
Я.ЫБОР
эрика фондам.
Федеральные фонды краткосрочных облигаций,
не облагаемые налогом

Государственные и федеральные фонды краткосрочных облигаций,
не облагаемые налогом, — большая редкость. Если вам нужны крат-
косрочные облигации и вы находитесь в высокой федеральной на-

логов°й категории, но в низкой налоговой категории штата (менее
5%), рассмотрите возможность инвестирования в эти не облагаемые
налогом фонды облигаций федерального значения (дивиденды ко-
торых облагаются налогом штата):

» Vanguard Ultra-Short-Tenn Tax-Exempt;

» Vanguard Limited-Term Tax-Exempt.

Если вы живете в штате с высокими налогами, обратите внимание
на государственные и федеральные фонды среднесрочных облига-
ций, не облагаемые налогами (о которых я расскажу в следующем
разделе), — если сможете выдержать их более высокую волатиль-
ность. Другим вариантом служит использование государственного
фонда денежного рынка, который рассматривается далее в этой гла-
ве в разделе «Лучшие фонды денежного рынка».

Высокая доходность фондов
среднесрочных облигаций

Фонды среднесрочных облигаций держат облигации, срок пога-
шения которых обычно составляет около десяти лет. Они более
волатильны, чем краткосрочные облигации, но также могут быть
прибыльнее. Чем дольше вы владеете фондом среднесрочных обли-
гаций, тем выше вероятность получить более высокую доходность,
чем от краткосрочного фонда, если только процентные ставки
не будут продолжать расти в течение многих лет.

Как минимум, не покупайте среднесрочный фонд, если только
не рассчитываете держать его в течение трех-пяти лет или, если
сможете, даже дольше. Вам необходимо убедиться, что деньги, ко-

совет торые вы вкладываете в среднесрочный фонд, не требуются в бли-

жайшем будущем.

Фонды среднесрочных облигаций, подлежащие
налогообложению

ВЫБОР
ЭРИКА

Следует учитывать следующие фонды среднесрочных облигаций,
подлежащие налогообложению:

| » Dodge & Сох Income;
» Double Line Total Return;

» Vanguard GNMA, High-Yield Corporate, Total Bond Market Index
and ETF и Intermediate-Term Corporate Bond Index and ETF.

Фонды среднесрочных облигаций казначейства
США

Если предпочитаете фонд облигаций, инвестирующий в казначей-
ские облигации США (которые обеспечивают надежность государ-
ственной поддержки), рассмотрите фонды казначейских облигаций
США. В них можно инвестировать, даже если у вас нет высоких феде-
ральных налогов, но высокие налоги на уровне штата (5% или выше).
Я не рекомендую использовать казначейские облигации для пенси-
онных счетов, потому что по ним выплачиваются меньшие процен-
ты, чем по облигационным фондам, полностью облагаемым налогом.

ВЫБОР
ЭРИКА

ВЫБОР
ЭРИКА

Парочка моих любимых — это ценные бумаги Vanguard, зашишен-
ные от инфляции, и среднесрочные казначейские обязательства
Vanguard.

Не облагаемые федеральным налогом фонды
среднесрочных облигаций

Рассмотрите возможность создания фондов облигаций, не облага-
емых федеральным налогом, если вы находитесь в высокой феде-
ральной налоговой категории, но в относительно низкой налоговой
категории штата (менее 5%).

К хорошим фондам облигаций, не облагаемым федеральным нало-
гом, относятся следующие фонды:

» Fidelity Intermediate Municipal Income;

» Vanguard Intermediate-Term Tax-Exempt and ETF.

Если у вас высокие федеральные налоги и налоги штата, обратитесь
к облигациям штата и федеральным облигациям, не облагаемым на-
логом, о которых я расскажу далее в этой главе.

Фонды долгосрочных облигаций
для активного инвестирования

Фонды долгосрочных облигаций — это наиболее агрессивные и во-
латильные из существующих фондов облигаций. Если процент-
ные ставки по долгосрочным облигациям существенно возрастут,
СОВЕТ

ЗАПОМНИТЕ

ВЫБОР

ЭРИКА

ВЫБОР
ЭРИКА

вы легко сможете увидеть, что основная стоимость ваших инвести-
ций снизится на 10% или более. (См. главу 7, в которой рассказы-
вается о том, как изменения процентных ставок влияют на цены
облигаций.)

Фонды долгосрочных облигаций обычно используются для пенси-
онного инвестирования в одной из двух ситуаций:

» Инвесторы не ожидают, что их инвестиционные деньги будут
востребованы в течение десятилетия или более.

» Инвесторы хогят максимизировать текущий дивидендный до-
ход и готовы мириться с волатильностью.

Не инвестируйте в эти фонды те деньги, которые вы планируете
использовать в течение следующих пяти лет, поскольку падение
рынка облигаций может привести к тому, что ваш портфель не до-
стигнет денежной цели.

Налогооблагаемые фонды долгосрочных обли-
гаций

Будьте осторожны с долгосрочными облигационными фондами, по-
скольку они гораздо более волатильны, чем большинство облига-
ционных фондов. Мои рекомендации в этой категории — Vanguard
Long-Term Investment-Grade fund it Vanguard Long-Term Corporate
Bond Index and ETF.

Фонды долгосрочных облигаций казначейства
США

Фонды казначейских облигаций США. могут быть выгодны, если
вам нужен фонд облигаций, инвестирующий в казначейские об-
лигации США. Они также хороши, если у вас нет высоких феде-
ральных налогов, но есть высокие налоги штата (5% или выше).
Я рекомендую казначейские облигации только для пенсионных
счетов, поскольку по ним выплачивается меньше процентов,
чем по облигационным фондам, которые гголностью облагаются
налогом.

Я рекомендую индексный фонд долгосрочных казначейских обяза-
тельств Vanguard Long-Term Treasury Index fund and ETF.
Федеральные фонды долгосрочных облигаций,
не облагаемые налогом

ВЫБОР
ЭРИКА

Муниципальный (не облагаемый налогом на федеральном уровне)
долгосрочный облигационный фонд, который я рекомендую, — это
долгосрочный фонд Vanguard Long-Term Tax-Exempt.

Государственные и федеральные фонды долго-
срочных облигаций, не облагаемые налогом

Государственные и федеральные фонды облигаций, не облагаемые
налогом, могут подойти, если у вас высокие федеральные и местные
налоги (5% и выше). Fidelity, Т. Rowe Price и Vanguard предлагают

эрика хорошие средства для ряда штатов. Если вы не можете найти хо-
роший фонд для конкретного штата там, где вы живете, или если
у вас высокие федеральные налоги, вы можете воспользоваться об-
щенациональными фондами муниципальных облигаций Vanguard,

которые я описываю в этом разделе.

Сбалансированные фонды и фонды
с распределением активов: лучшие
гибридные фонды

Гибридные фонды инвестируют в различные типы ценных бумаг.
Чаще всего они покупают как облигации, так и акции. Эти фонды
менее рискованны и волатильны, чем фонды, инвестирующие ис-
ключительно в акции: в условиях экономического спада стоимость
облигаций обычно выше, чем акций.

__ Гибридные фонды облегчают инвесторам (которые неохотно вкла-
Cj) дывают средства в акции) хранение акций, поскольку гибриды сии-
жают волатильность, присущую фондам с чистыми акциями, Бла-
совгг годаря своей широкой диверсификации гибридные фонды — это
отличный выбор для инвестора, у которого нс так много денег.

Гибридные фонды бывают двух видов:

» Сбалансированные фонды обычно стараются поддерживать по-
стоянный процент инвестиций в акции и облигации.

» Фонды распределения активов, напротив, корректируют набор
различных инвестиций в соответствии с ожиданиями порт-
фельного управляющего.
Однако некоторые фонды распределения активов придерживаются
фиксированного набора акций и облигаций, в то время как дру-
гие сбалансированные фонды довольно часто меняют этот набор.
осторожно (Концепция, согласно которой управляющий оказывается в нуж-
ном месте в нужное время и превосходит среднерыночные пока-
затели, теоретически звучит неплохо, но большинству фондов,
которые переводят активы, не удается превзойти подход «покупай
и держи».)

Поскольку гибридные фонды выплачивают приличные дивиденды
от облигаций, которыми владеют, они не подходят для инвесторов,
которые приобретают средства за пределами пенсионных счетов,
защищенных от налогообложения. Избегайте гибридных фондов,
если находитесь в более высокой налоговой категории, за исклю-
чением сбалансированного фонда Vanguard Tax-Managed Balanced
Fund, в котором хранятся федеральные облигации, не облагаемые
налогом. (В главе 7 подробно описаны безналоговые облигации.)
Рассмотрите покупку отдельных фондов акций и облигаций, не об-
лагаемых налогом (оба обсуждались ранее в этой главе), чтобы со-
здать собственный гибридный портфель.

ВЫБОР
ЭРИКА

Вот мой краткий список отличных сбалансированных взаимных
фондов:

» Dodge & Сох Balanced;

>> Fidelity Freedom funds и Fidelity Puritan;

» T. Rowe Price Balanced и T. Rowe Price Retirement funds;

» Vanguard LifeStrategy funds, Target Retirement funds, Wellesley
Income и Wellington.

Лучшие фонды денежного рынка

Как я объясняю в главе 7, фонды денежного рынка — это безо-
пасная и высокодоходная альтернатива банковским счетам. (Если
вы находитесь в высокой налоговой группе, фонды денежного рын-
ка даже более привлекательны, поскольку вы можете приобрести
безналоговые версии фондов денежного рынка.) В соответствии
с правилами Комиссии по ценным бумагам и биржам фонды де-
нежною рынка могут инвестировать только в ценные бумаги с са-
мым высоким кредитным рейтингом и средний срок погашения
их инвестиций должен составлять менее 60 дней. Краткосрочный
характер этих ценных бумаг эффективно устраняет риск того, что
фонды денежного рынка чувствительны к изменениям процентных
ставок.
Ценные бумаги, которые используют фонды денежного рынка, дей-
ствительно безопасны. Фонды денежного рынка общего назначения
инвестируют в ценные бумаги, обеспеченные государством, банков-
ские депозитные сертификаты и краткосрочные корпоративные об-
лигации. которые выпускают крупнейшие и наиболее кредитоспо-
собные компании и правительство США.

При выборе фонда денежного рынка учитывайте следующие фак-
торы:

» Расходы. В рамках данной категории фондов денежного рынка
(общие, казначейские, муниципальные и так далее) управля-
ющие фондами инвестируют в одни и те же базовые ценные
бумаги.

Рынок этих ценных бумаг чертовски эффективен, поэтому звездные
Cj) менеджеры фондов денежного рынка могут получать дополнитель-
ную доходность в размере 0,1% в год, но, как правило, не больше.

СОВЕТ

Выберите фонд, который хорошо контролирует свои расходы. Опе-
рационные расходы, которые вычитаются перед выплатой диви-
дендов, — это основной фактор, определяющий доходность. При
прочих равных условиях (как это обычно бывает с различными
фондами денежного рынка) низкие операционные расходы обора-
чиваются высокой доходностью.

Нет необходимости или причин мириться с ежегодными опера-
ционными расходами, превышающими 0,5%. Я знаю, что высоко-
классные фонды взимают 0.3% или меньше в год. Помните, низкие
расходы не означают, что фондовая компания экономит или предо-
ставляет некачественный сервис. В большинстве случаев снижение
расходов возможно, поскольку фондовой компании удается при-
влекать много денег для инвестирования. (Обратите внимание, что
многие фонды денежного рынка в предыдущие годы отказывались
от части платы за управление из-за сверхнизких процентных ставок.
В противном случае доходность их средств была бы отрицательной.)

» Налоговые последствия. В фондах денежного рынка весь ваш
доход поступает в виде дивидендов. На самом деле вы полу-
чаете прибыль (от инвестиций, нс связанных с пенсионным
обеспечением), которая остается после тою. как федеральное
правительство и правительства штатов сократят ваш инве-
стиционный доход. Если вы инвестируете деньги, которые
хранятся за пределами пенсионного счета, и у вас высокие
налоги, можете выиграть, если будете инвестировать в без-
налоговые фонды денежного рынка. Если вы живете в штате
с высокими налогами, то выбор государственного фонда де-
нежного рынка — разумный шаг, при условии что в вашем
штате существуют хорошие фонды.
Безналоговый статус относится к налогообложению дивидсн-
ТПТ| дов, выплачиваемых фондом. Вы не получаете налогового выче-
та на средства, которые вкладываете в фонд, как это происходит
запомните с 401 (к) или другими пенсионными счетами.

» Расположение других фондов Подумайте, какие еще инвести-
ции планируете делать в фондовой компании, где создаете
фонд денежного рынка. Предположим, вы решили инвести-
ровать в акции и облигации по пене Т. Rowe. В этом случае
хранение средств в фонде денежного рынка в другой фирме,
которая предлагает более высокую доходность, не стоит потра-
ченною времени и административных хлопот, особенно если
вы не планируете хранить мною наличных в своем фонде де-
нежного рынка.

» Сопутствующие услуги. Фонды Good money market предлагают
другие полезные услуги, такие как бесплатное выписывание
чеков, телефонный обмен и выкуп, а также услуги автомати-
зированного электронного обмена с вашим банковским сче-
том.

У большинства инвестиционных компаний не гак много местных
филиалов. Как правило, этот факт помогает снизить расходы, чтобы
они могли выплачивать вам более высокую доходность по фондам
денежного рынка. Вы можете открыть и поддерживать свой счет
в паевом инвестиционном фонде с помощью бесплатных телефон-
ных линий фонда, почты или веб-сайта компании. Но на самом
деле особых преимуществ (за исключением психологических) вы не
получите, если выберете компанию фонда с офисом в вашем ре-
гионе. Однако важность вашего эмоционального комфорта тоже
велика.

В следующих разделах на основе критериев, изложенных выше,
я рекомендую лучшие фонды денежного рынка — те, которые
предлагают конкурентоспособную доходность, выписывание чеков,
доступ к другим отличным взаимным фондам и наиболее востребо-
ванным услугам денежного рынка.

Облагаемые налогом фонды денежного
рынка

Фонды денежного рынка, выплачивающие облагаемые налогом
дивиденды, подойдут для пенсионных счетов, которые ожидают
инвестирования, а также для средств, не связанных с пенсионным
обеспечением, если вы не облагаетесь высокими федеральными на-
логами и налогами штата (менее 5%).
Вот лучшие налогооблагаемые фонды денежного рынка, которые
стоит рассмотреть:

ВЫБОР
ЭРИКА

ВЫБОР

ЭРИКА

» Fidelity Money Market,

» Т. Rowe Price Cash Reserves,

» Vanguard's Federal Money Market.

Фонды денежного рынка казначейства
США

Рассмотрите фонды денежного рынка казначейства США. если
предпочитаете фонды, инвестирующие в казначейские облигации
США, которые обеспечивают надежность государственной под-
держки, или если у вас нет высокого федерального налога, но сеть
высокий налог штата (5% или выше).

Ниже приведены фонды казначейства США, которые я рекомен-
дую:

» USAA’s Treasury Money Market,

» Vanguard Treasury Money Market.

Муниципальные фонды денежного рынка

__ Муниципальные фонды денежного рынка (также известные как
£ у «муни») инвестируют в краткосрочные долговые обязательства,
которые выпускают государственные и местные органы власти.
совет Муниципальный фонд денежного рынка, который выплачивает
федеральные дивиденды, не облагаемые налогом, инвестирует в об-
лигации по всей стране. Муниципальный фонд конкретного штата
инвестирует в муниципальные облигации, выпущенные для одно-
го штата, например Нью-Йорка. Таким образом, если вы живете
в Нью-Йорке и покупаете муниципальный фонд штата Нью-Йорк,
дивиденды по этому фонду не облагаются налогом на федеральном
уровне и не облагаются налогом штата Нью-Йорк.

Итак, что брать? Общенациональный фонд денежного рынка или
Cj) муниципальный фонд денежного рынка конкретного штата? Фонды
денежного рынка, которые не облагаются налогом только на феде-
совет ральном уровне, могут подойти, если у вас высокие федеральные
налоги, но не высокие налоги на уровне штата (менее 5%). Фонды
муниципального денежного рынка, не облагаемые налогами штата,
заслуживают внимания, если у вас высокие федеральные и государ-
ственные налоги (5% и выше).
Если у вас более высокий уровень налогообложения, в вашем штате
может не быть доступных муниципальных фондов денежного рын-
ка, не облагаемых налогами. Если вы живете в подобном месте, вам,

эрика ВСР°ЯТН°, лучше воспользоваться одним из следующих националь-
ных фондов муниципального денежного рынка:

» Fidelity Municipal Money Market,

» T. Rowe Price Summit Municipal Money Markel (минимум
25 000$),

> USAA Tax-Exempt Money Market.

» Vanguard Tax-Exempt Money Market.

У Fidelity, USAA и Vanguard есть хорошие фонды для ряда штатов.
Если вы не можете найти хороший фонд для своего штата или у вас
высокие федеральные налоги, воспользуйтесь одним из общенаци-
ональных финансовых рынков «муни» из списка выше.

КАК СВЯЗАТЬСЯ С ПОСТАВЩИКАМИ
ФОНДОВ

Ниже приведен список телефонных номеров и веб-сайтов, которые
вы можете использовать для связи с компаниями управляющими
паево1ми инвестиционными фондами, и дисконтными брокерами, про-
дающими паевые инвестиционные фонды о которых я говорил в этой
главе Чтобы узнать больше о выборе и инвестировании в паевые
инвестиционные фонды, прочитайте последнее издание моей книги
«Взаимные фонды для чайников» в издательстве Wiley.

» Dodge & Сох Funds 800-621-3979; www dodgeandcox com

» DoubleLine Funds. 877-354-6311; www.doubleline.com

» Fidelity funds 800-544-8888 www.fidelity com

» Harbor Funds. 800-422-1050 www harborfunds com

» Oakmark 800-625-6275, www oakmark.com

» T. Rowe Price Funds: 800-638-5660 www troweprice com

» Tweedy, Browne Funds: 800-432-4789 www.tweedybrowne.com

» USAA Funds 800-382-8722. www usaa com

» The Vanguard Group 800-662-7447; www vanguard com
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 9

» Разбор различных типов брокерских
фирм

» Поиск дисконтного брокера1

» Обзор онлайн-брокерских услуг

Выбор брокерской фирмы

Брокерские услуги необходимы, когда вы инвестируете в опре-
деленные ценные бумаги, такие как акции, облигации и бир-
жевые фонды (ETF), а также когда хотите держать паевые
фонды разных компаний на одном счете. Брокеры совершают ваши
сделки по покупке или продаже акций, облигаций и других ценных
бумаг и позволяю] централизовать вложения в паевые фонды, ETF
и другие инвестиции. Брокер также может предложить другие ус-
луги, которые могут вас заинтересовать.

В этой главе я расскажу обо всех тонкостях работы брокеров
по ценным бумагам и онлайн-брокеров, чтобы помочь вам найти
подходящего человека для ваших инвестиционных потребностей.

Выгода экономии: Дисконтные брокеры

Сначала немного истории, которая поможет разобраться в инвести-
ционном брокерском бизнесе. До 1975 года все американские бро-
керские фирмы по ценным бумагам взимали одинаковую комиссию
за торговлю акциями и облигациями. Комиссия по ценным бумагам
и биржам (SEC), федеральное правительственное учреждение, от-
ветственное за надзор за инвестиционными фирмами и их услуга-
ми. регулировала эти комиссии.

Комиссионные поглощали значительную часть скромных инвести-
ций — более 1,5% от суммы вложений. Учтите, что при покупке
акций на 5000$ в 1975 голу брокерская комиссия составляла около

1 Дисконтный брокер — это брокерская компания, которая предоставляет клиентам доступ на бир-
жу (для покупкп/продажи акций, облигации. ETF и других ценных бумаг) с минимальным набором
услуги за минимальную комиссию. — Прим. науч. ред.
ЗАПОМНИТЕ

75$. (В сегодняшних реалиях это составило бы целых 360$!) А про-
ведение биржевой сделки требовало времени и усилий — вам при-
ходилось звонить своему брокеру, который составлял бумажный чек
на сделку, а затем отправлял его в бэк-офис своей фирмы, откуда
он затем передавался на биржу. Обычно требовалось несколько
часов, чтобы получить ответ о цене сделки. (Сегодня, напротив,
вы можете разместить и завершить онлайн-сделку через смартфон
или компьютер менее чем за одну минуту и заплатить за это около
10$ или даже меньше!)

Начиная с 1 мая 1975 года, которое в брокерском бизнесе известно
как «Первомай», брокерские фирмы могли свободно конкурировать
друг с другом по цене, как компании почти во всех отраслях. Боль-
шинство существовавших в то время фирм, таких как Prudential,
Merrill Lynch. Е. F. Hutton и Smith Barney, в основном продолжали
вести обычный бизнес, взимая относительно высокие комиссион-
ные.

Однако появился новый тип брокерских фирм — дисконтные. Бо-
лее ранние поколения таких фирм взимали крайне низкие комис-
сионные — на 50-75% ниже, чем другие фирмы. Сегодня дисконт-
ных брокеров, в том числе онлайн-брокеров. предостаточно, и они
продолжают захватывать львиную долю бизнеса. Многие из них,
независимо от размера, торгуют акциями по фиксированной ставке
менее 40$ долларов, а некоторые — даже меньше чем за 20$ долла-
ров или вообше бесплатно.

Когда вы слышите слово «скидка», вероятно, думаете о таких при-
лагательных, как «дешево», «некачественно» и т. д. Однако в сфере
брокерской деятельности с ценными бумагами брокеры-дисконте-
ры, которые предоставляют вам сделки со значительными скидка-
ми, вполне могут предложить лучшие цены и сервис, чем брокеры
с высокими издержками. В следующем списке приведены некото-
рые причины, по которым дисконтные брокеры способны дать вам
больше:

» Они могут заключать сделки по значительно более низкой
цене, потому что у них гораздо меньше накладных расходов.

» Они не арендуют шикарные офисные помещения в центре го-
рода с конференц-залами, отделанными панелями из красного
дерева, чтобы произвести впечатление на клиентов.

» Они не тратят впустую кучу денег, нанимая экономистов
и аналитиков-исследователей для составления прогнозов и от-
четов.

Помимо снижения комиссионных, еще одно важное преимуще-
ство использования дисконтных брокеров в том, что большинство
их сотрудников, как правило, получают зарплату. Работа за зарплату
устраняет значительный конфликт интересов, из-за которого бро-
керы и их фирмы, получающие комиссионные, по-прежнему стал-
киваются с проблемами. Люди, которые пролают за комиссионные,
чтобы заработать на жизнь, не мошенники, но, учитывая их финан-
совые стимулы, не ждите, что они будут хватать звезды с неба ради
ваших финансовых интересов.

А что говорят продавцы с высокими
комиссионными?

©Одна из многочисленных тактик брокерских фирм, получающих
высокие комиссионные, заключается в том, чтобы попытаться уни-
зить дискаунтеров, говоря что-то вроде: < У дискаунтеров вы полу-
осторожно чите плохое обслуживание». Мой собственный опыт, как и опыт
других людей, говорит о том, чго во многих случаях дискаунтеры
на самом деле предлагают лучший сервис.

Многие крупные дискаунтеры с удобными филиалами предлагают
помощь в заполнении заявок на открытие счета и доступ к неза-
висимым исследовательским отчетам. В дискаунтерах вы также
можете приобрести бесплатные паевые инвестиционные фонды,
которые управляются командами от вашего имени. Такие средства
также можно приобрести у компаний, занимающихся взаимными
фондами. (Подробнее об этих взаимных фондах читайте в главе 8.)

Фирмы с высокими комиссионными утверждают, что клиенты дис-
контных брокеров получают низкие торговые цены при покупке
и продаже. Это ложный аргумент, поскольку все брокерские фир-
мы используют компьютерную торговую систему для небольших
розничных сделок. Сделки обрабатываются за считанные секунды.
Брокеры с высокими комиссионными также говорят, что дискаун-
теры предназначены только «для людей, которые точно знают, что
делают, и не нуждаются ни в чьей помощи». Это утверждение также
неверно, особенно учитывая обилие финансовой информации и со-
ветов, доступных сегодня.

Выбор дисконтного брокера

Выбор дисконтного брокера зависит от ваших потребностей и по-
желаний. Помимо комиссионных, подумайте о том, насколько
важно для вас наличие местного филиала. Если вы хотите инве-
стировать во взаимные фонды, то дисконтные брокерские, которые
я перечислю в этом разделе, предоставляют доступ к хорошим фон-
дам (вы можете получить доступ ко всем биржевым фондам через
брокера, потому что ETF торгуются на биржах так же, как акции).
Кроме того, эти фирмы предлагают денежные рыночные фонды,
в которые вы можете внести средства, ожидая инвестирования или
поступления от продажи.

В рамках дисконтного брокерского бизнеса брокеры с глубоким
дисконтом — это фирмы, которые предлагают самые низкие тари-
фы, но при этом у них меньше «наворотов» и услуг. Как правило,
у глубоких дисконтов нет местных филиалов, как у крупных диска-
унтеров, и они также не предлагают фонды денежного рынка с са-
мой высокой доходностью.

ОСТОРОЖНО

ВЫБОР
ЭРИКА

Будьте осторожны с некоторыми глубокими дисконтами, которые
предлагают выгодные комиссионные, но удерживают их другими
способами, например, взимая высокие комиссионные за опреде-
ленные услуги или выставляя процентные ставки ниже рыночных
на деньги, ожидающие инвестирования.

Вот мой список лучших дисконтных брокеров:

» e*Trade (800-387-2331; www.etrade.com). Одна из старейших
дисконтных брокерских компаний: они предлагают впечатля-
ющий выбор паевых инвестиционных фондов без комиссии
за продажу. Имеют 30 филиалов по всей территории США.

» Fidelity (800-353-4881; www.fidelity.com). Fidelity Investments,
гигант Бинг-Тауна, — компания по управлению взаимными
фондами, которая также имеет крупное брокерское подразде-
ление. У нее более 190 филиалов по всей стране.

» Interactive Brokers (877-442-2757; w'ww.interactivebrokers.com).
Компания Interactive Brokers co штаб-квартирой в Гринви-
че, штат Коннектикут, наиболее известна своими функция-
ми торговли акциями, технической поддержкой и конкурен-
тоспособными ценами. У них одни из самых низких ставок
по маржинальным кредитам в бизнесе. Они также предлагают
платформу взаимных фондов, но не имеют филиалов.

» Т. Rowe Price (800-225-5132; www.troweprice.com). Т. Rowe Price
предлагает солидную линейку паевых инвестиционных фондов
без нагрузки. Брокерские сборы компании конкурентоспособ-
ны и выступают одними из самых низких среди дискаунтеров.
Ее шесть филиалов расположены главным образом в Балти-
моро-Вашингтонской агломерациянии, а также во Флориде
и Колорадо.

» Vanguard (800-992-8327; www.vanguard.com). Компания
Vanguard наиболее известна своим превосходным семейством
беспроцентных взаимных фондов и ETF. ее дисконтные бро-
керские услуги со временем значительно улучшились. I? по-
следние годы Vanguard также снизила и где-то вовсе отменила
свои брокерские сборы. Сейчас ее цены близки к минималь-
ным для дисконтных брокеров, особенно для инвесторов, же-
лающих и способных вести бизнес онлайн.

» Schwab/TD Ameritrade (800-435-4000; www.schwah.com).
Эта фирма была создана в результате слияния Schwab
и TD Ameritrade. Она предлагает круглосуточную поддержку
клиентов, конкурентоспособные комиссионные ставки и бо-
лее 100 филиалов.

Все вышеперечисленные фирмы предлагают взаимные фонды
|Гпт от многих фондовых компаний в дополнение к их семейству (если
у них оно, конечно, есть). Другими словами, вы можете приобрести
запомните взаимные фонды, которые не входят в семейство фондов Т. Rowe
Price, через брокерский отдел Т. Rowe Price. У других дисконтов,
безусловно, тоже может быть хорошее обслуживание и конкурен-
тоспособные цены, поэтому при желании вы посетите их тоже.
Но прошу обратить внимание: как правило, вы платите комиссию
за транзакцию при покупке средств у фирм, которые не предлагают
свои собственные фонды.

МОГУТ ЛИ ФИНАНСОВЫЕ КОНСУЛЬТАНТЫ
ПОЛУЧИТЬ ДОСТУП К БОЛЕЕ ВЫГОДНЫМ
СРЕДСТВАМ, КОТОРЫЕ НЕДОСТУПНЫ ВАМ?

Некоторые финансовые консультанты рекламируют свои услуги
в частности, заявляя что они могут привлечь вас в фонды, которые
продаются только через консультантов Пожалуйста, позвольте мне
отделить фантазию от реальности при оценке консультантов / инсти-
туциональных фондог

Некоторые компании по управлению инвестициями предлагают раз-
личные классы акций для некоторых из своих фондов Какие-то из этих
фондов имеют гораздо более высокий минимальный размер (например.
100 и00$ или 1 000 000$) и предназначены для состоятельных част-
ных лиц или учреждений. Такие фонды имеют низкие коэффициенты
расходов, что должно привести к высокой доходности для инвесторов.
Однако, пожалуйста помните, что финансовые консультанты оаботают
не бесплатно и на самом деле их гонорары могут быть такими же высо-
кими, как и годовые операционные сборы рекомендуемых ими фондов,
поэтому учитывайте это при принятии решения

Доступ к некоторым институциональным фондам доступен только
финансовым консультантам. Тем не менее, это не означает что фон-
ды. в которые вас может привлечь консультант, достойны вложений.
То что фонд ограничивает доступ, не делает его выгодным
для инвестирования (вспомните о многих посредственных и откровен-
но плохих хедж-фондах1).

Суть в том. что доступ к фондам консультанта/институционального
инвестора считается фактором, причем все равно второстепенным,
только в том случае, если консультант действительно хорош в поиске
фондов, которые наилучшим образом отвечают вашим интересам
и обладают нужными характеристиками. Вы должны оценить фи-
нансового консультанта по многим факторам особенно по тому, как
он получает вознаграждение и какие конфликты интересов у него
могут возникнуть.

Некоторые крупные фондовые компании, такие как Vanguard
и Т Rowe Price предлагают более дешевые паи с высоким минималь-
ным уровнем инвестирования, которые доступны любому кто может
заплатить минимальную сумму Например у Vanguard есть фонды
«Admiral», минимальный размер которых составляет 3000$ (для ин-
дексных фондов) или 52 000$ (для некоторых активно управляемых
фондов). УТ. Rowe Price есть фонды «Summit» с более высоким мини-
мумом первоначальных инвестиций - 25 000$

Существуют также биржевые фонды (ETF) такие как Vanguard s,
которые как правило имеют такие же низкие коэффициенты расхо-
дов, как у фондос Admiral с высоким балансом, или даже ниже, без
каких-либо минимальных требований к инвестициям. Тем не менее
вам, скорее всего, придется платить брокерские сборы за покупку
и продажу ETF через брокера.

Рассмотрим брокерские услуги онлайн

Чтобы получать самые низкие комиссионные за торговлю, свои
сделки нужно размещать онлайн. Даже если вы никогда не посе-
щали сайты онлайн-брокеров, их реклама в интернете, печатных
изданиях и даже на национальном телевидении способна заинте-
ресовать. Посетите любой веб-сайт, который хоть как-то связан
с инвестированием в акции, и вы найдете там рекламу интер-
нет-брокеров. Любой, кто знаком с экономикой управления бро-
керской фирмой, может сказать, что при правильном применении
эти технологии снижаю! затраты брокера на оплату труда. Благо-
даря новым технологиям некоторые брокерские конторы теперь
могут выполнять рыночные заказы (это означает, что они испол-
нят вашу сделку по наилучшей доступной на данный момент цене)

1 Хедж-фонд — это частный инвестиционный фонд для ограниченного круга крупных инвесто-
ров. который использует широкий спектр сложных и рискованных стратегий с целью получения
высокой доходности в любой рыночной ситуации. В России участие в подобных фондах возможно
только для квалифицированных инвесторов, отвечающих жестким финансовым требованиям. —
Прим. науч. ред.
за несколько долларов или вообще бесплатно. Отсюда и привлека-
тельность онлайн -трейдинга.

Прежде чем вы воспользуетесь шансом сэкономить пару долларов,
торгуя онлайн, ознакомьтесь с другими соображениями в следую-
щих разделах, которые следует учитывать при выборе онлайн-бро-
кера или при принятии решения о торговле онлайн вообще.

Мотив вашей онлайн-торговли

Если вас привлекает онлайн-торговля, сначала выясните, по-
чему. Вас мотивирует то, как легко вы можете проверить баланс
на счете? Тогда будьте осторожны. Ежедневное отслеживание
цен и частая (или, что еще хуже, поминутная) проверка баланса
на счете формируют привыкание к торговле. Низкая комиссия
в размере 5 или 10$ за сделку (или даже «бесплатная» торговля)
на самом деле не экономит ваших денег, если вы много торгуете
и получаете значительные комиссионные, и платите больше нало-
гов на прирост капитала, когда продаете с прибылью (не считая
пенсионных счетов). Не забывайте, что при торговле через обыч-
ную брокерскую фирму вы также теряете спред (разницу между
ценами покупки и продажи при торговле акциями и облигациями)
и отхватываете большие комиссионные, которые взимают онлайн-
брокер ы.

Откровенно говоря, онлайн-трейдинг, к сожалению, подталкива-
ет людей действовать импульсивно и эмоционально при принятии
важных инвестиционных решений. Если вы склонны к подобным
действиям или слишком внимательно отслеживаете инвестиции
и торгуете ими, избегайте этой формы торговли и используйте ин-
тернет только для проверки информации об учетной записи и сбора
фактической информации.

Многие брокеры предоставляют информацию об учетной записи
и торговые возможности через приложения и смартфоны, что мо-
жет увеличить ваши расходы. Торговля с помощью такой техноло-
гии также может способствовать привыканию к инвестиционному
поведению.

Инвестиционные веб-сайты также стимулируют растущий интерес
к онлайн-трейдингу, утверждая, что вы можете превзойти средне-
рыночных трейдеров и профессионалов в их собственной игре, если
проведете собственное исследование и будете торговать онлайн. Это
крайне маловероятно. Вы можете сэкономить немного денег, торгуя
онлайн, но. возможно, не так много, как твердит об этом шумиха.
Онлайн-трейдинг удобен и низко затратен только если вы не заци-
клены на нем.
С учетом других издержек

Благодаря дерегулированию, произошедшему десятилетия назад,
а теперь и развитию технологий, комиссионные за брокерскую
торговлю значительно снизились. Но это не помешало некото-
рым предлагать еще более выгодные сделки. Отсюда и рост числа
брокерских фирм, заявляющих о «бесплатной» торговле. Конечно,
как с бесплатным сыром, есть и мышеловка — брокерская фирма
не может существовать, выживать и продолжать заниматься бизне-
сом, если опа вообще не взимает никаких комиссионных за свои
услуги!

Одна из таких популярных компаний, предлагающая «бесплатную
торговлю акциями», привлекла мое внимание, и я решил посмо-
треть, что они предлагают:

» Они существуют только в виде приложения, поэтому у вас нет
возможности получить доступ к компании через настольный
компьютер (или ноутбук) через веб-версию.

» Если вам требуется обслуживание клиентов или помощь в ре-
шении проблемы с вашей учетной записью, у вас есть огра-
ниченный доступ к телефонной помощи и только в обычные
рабочие часы — в нерабочее время, в том числе в выходные,
вы можете только попробовать написать им по электронной
почте.

» Приложение работает только для обла1аемых налогом сче-
тов — они не предлагают пенсионные счета, такие как IRA.

» Они не предлагают взаимные фонды.

» Нет инструментов или исследований, к которым можно
было бы обратиться.

» Если вы хотите получить бумажную выписку по своему счету,
это будет стоить вам 5$.

» Если вы решите закрыть свой счет и перевести его другому?
брокеру, они выставят вам чек в 100$ за привилегию ухода.

„ Кайенты онлайн-брокеров часто совершают покупки по низкой
иене. Однако, пообщавшись с людьми, которые торгуют онлайн,
я обнаружил, что, делая покупки только из-за низких торговых
разберемся цен, инвесторы часто упускают из виду другие важные вопросы.
Самая большая проблема — это фирмы, которые взимают с вас
комиссионные в два счета. Например, некоторые брокеры взима-
ют 20$ в одном месте и 50$ в другом за такие услуги, как перевод
денег или просто закрытие счета. Еще остерегайтесь «комиссий
РАЗБЕРЕМСЯ

за бездействие», которые некоторые брокеры взимают со счетов,
на которых редко торгуют. Поэтому, прежде чем регистрироваться
у брокера, обязательно ознакомьтесь со всем его тарифным планом.

Обратите внимание на ставки ниже рыночных на счетах денежного
рынка у брокеров, предлагающих сниженные ставки. Когда вы по-
купаете или пролаете инвестиции, на вашем брокерском счете могут
оставаться наличные. Неудивительно, что онлайн-броксры, публи-
кующие свои дешевые ставки для онлайн-торговли аж в трехзнач-
ных цифрах, не прописывают свои ставки на денежном рынке оче-
видным крупным шрифтом (если вообще прописывают). Некоторые
компании не выплачивают проценты на первые 1000$ (или около
того) с вашего остатка наличности, и даже в этом случае иногда
платят на полпроцента или на целый процент меньше, чем их кон-
куренты. (В худшем случае, онлайн-брокеры выплачивают до 3%
меньше в периоды с обычными процентными ставками. В соответ-
ствии с этими условиями, вы будете получать на 150$ в процентах
меньше в год, если в течение гола ваш баланс наличности составлял
в среднем 5000$.)

Ряд крупных брокерских фирм — Charles Schwab, E*Trade, Fidelity,
Interactive Brokers и Vanguard — отменили комиссию за торговлю
акциями и биржевыми фондами. Эти изменения еще больше сни-
зили привлекательность таких компаний, как Robinhood, учитывая
высокие комиссионные и некачественные условия, предлагаемые
ими по счетам, услугам и инвестициям в качестве компенсации
за бесплатные брокерские операции. Инвесторы всегда должны
учитывать и оценивать весь пакет услуг при выборе инвестицион-
ной фирмы, через которую они будут вести бизнес.

Смотрим на качество обслуживания

Распространенные жалобы клиентов онлайн-броксров включают:
медленные ответы по электронной почте, длительное время ожида-
ния разговора с живым человеком, когда требуется ответить на во-
просы или решить проблемы, задержки с открытием счетов и по-
лучением литературы, неясные заявления, некорректную обработку
торговых запросов и медленный отклик в интернете в периоды ин-
тенсивного графика. В ряде фирм, в которые я звонил, ожидание
звонка длилось до десяти минут, и меня несколько раз переводили
на другой телефон, чтобы уже там мне ответили на. честно говоря,
простые вопросы, например, есть ли у фирмы конкретное семей-
ство взаимных фондов.

Выбирая онлайн-брокера, тщательно проверяйте своих потенци-
альных кандидатов. Вот несколько действий, которые я советую
выполнить:
» Обращайтесь в фирму за информацией, ответами и литературой.

Узнайте, сколько времени вам потребуется, чтобы связаться
с живым человеком. Задайте несколько вопросов и убедитесь,
насколько компетентны и полезны представители компании.
Что касается пенсионных счетов, если хотите оценить каче-
ство выписки по счетам компании на конец года, попросите
брокеров прислать вам образец. Если вы инвестор взаимного
фонда, ознакомьтесь с качеством средств, которые предлагает
компания. Другими словами, не позволяйте компании сразу
впечатлить вас. Кроме того, узнайте о процентных ставках,
которые компания выплачивает по остаткам наличности,
а также о ставках, которые компания взимает по маржиналь-
ным кредитам, если вам нужны такие услуги по привлечению
займов. Попробуйте отправить несколько вопросов на веб-
сайт брокера и посмотрите, насколько точными и своевре-
менными будут ответы.

» Ознакомьтесь в интернете с отзывами нынешних и прошлых
клиентов о фирмах, которые вы рассмагриваеге. Большинство
онлайн-брокеров, которые работают более шести месяцев, за-
являют о первом месте в опросах или рейтингах онлайн-бро-
керов. Нс придавайте большого значения таким заявлениям.

» Изучите, чем занималась фирма до того, как занялась он-
лайн-брокерством. Что бы вы предпочли — доверить свои
деньги солидной и уважаемой компании, предоставляющей
финансовые услуги, которая существует уже несколько лет,
или фирме-выскочке, которой руководит пара человек, наде-
ющихся разбогатеть в интернете? Заключайте сделки только
с фирмами, которые предлагают достаточную страховку счетов
(достаточную для защиты ваших активов) через Корпорацию
по защите инвесторов в ценные бумаги (S1PC). Серьезные
спады на фондовом рынке в начале и конце 2000-х годов при-
вели к сильным потрясениям, поэтому вам жизненно необхо-
димо защитить себя.

Список лучших онлайн-брокеров

ВЫБОР

ЭРИКА

С годами границы между дисконтными брокерами, которые позже
перешли на онлайн-предложения, и брокерами, работающими толь-
ко онлайн, сильно размылись. Поэтому, пожалуйста, ознакомьтесь
с рекомендациями моей брокерской фирмы, приведенными ранее
в этой главе, в разделе «Выбор дисконтного брокера».
ПОЧЕМУ СТОИТ ХРАНИТЬ СВОИ ЦЕННЫЕ
БУМАГИ НА БРОКЕРСКОМ СЧЕТЕ

Когда инвесторы покупают акции и облигации сегодня, они не полу-
чают фактический бумажный сертификат, подтверждающий право
собственности. На брокерских счетах хранятся акции и облигации
от вашего имени Хранение ценных бумаг на брокерском счете выгод-
но, поскольку большинство брокеров взимают дополнительную плату
за выдачу сертификатов

Иногда люди сами владеют сертификатами акций и облигаций, хотя
эта практика была более распространена у предыдущих поколений.
Причина во время Великой депрессии многие брокерские фирмы
обанкротились и забрали активы людей. С тех пор различные рефор-
мы значительно повысили сохранность денег и ценных бумаг, которые
хранятся на брокерском счете.

Точно так же как система страхования FDIC обеспечивает резервное
копирование денежных средств на банковских счетах, Корпора-
ция по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) обеспечивает
страхование клиентов инвестиционных брокерских фирм1. Базовый
уровень страховки составляет 500 000$ на счет включая покрытие
наличными в размере 250 000$ Однако многие фирмы приобретают
дополнительную защиту - в некоторых случаях общая сумма достига-
ет 100 000 000$1

В наши дни брокерские фирмы редко терпят крах, но в отличие от пе-
риода Великой депрессии SIPC защитит вас. если такое случится
Однако страховое покрытие SIPC не спасет от падения фондового
рынка Если вы инвестируете свои деньги в акции или облигации
которые падают в цене это - уже ваша личная проблема!

Помимо отсутствия страха потерять ценные бумаги в случае бан-
кротства брокерской фирмы, веская причина хранить ценные бумаги
у брокера заключается в том, что вы не потеряете их в буквальном
смысле! Удивительное количество людей - точное число неизвест-
но - потеряли свои сертификаты акций и облигаций. Те. кто осознает
свою утрату, могут обратиться в фирмы-эмитенты, чтобы заменить
их, но на это уходит много времени Однако, некоторые сертификаты
просто теряются, а владельцы уже и не в курсе такой оплошности
Это финансовое фиаско иногда случается когда люди умирают,
а их наследники не знают, где искать сертификаты или ценные бума-
ги которыми владели их близкие

Еще одна причина хранить свои ценные бумаги на брокерском счете
заключается в том, что это сокращает время обработки всех чеков
на выплату дивидендов. Например, если вы владеете десятком акций
и каждая из них выплачивает вам ежеквартальные дивиденды

' В России существует комплексная система зашиты инвестора, но ее основание — нс страховка,
а структурное разделение активов (ценные бумаги хранятся у независимого депозитария). Заши-
та денежных остатков имеет лимит (до 2 млн. рублей) и менее надежна, чем банковский вклад. —
Прим. науч. ред.
вы должны получить, одобрить и обработать 48 отдельных чеков
Некоторым нравится эта практика - они говорят, что это часть «удо-
вольствия» от владения ценными бумагами Мой совет храните все
свои ценные бумаги на одном брокерском счете, на котором хранятся
выплаченные дивиденды. Брокерские счета предоставляют возмож-
ность переводить эти платежи в фонд денежного рынка с достаточно
высокой доходностью Большинство лучших дисконтных брокеров
даже позволяют реинвестировать дивиденды по акциям в покупку
большего количества акций бесплатно
вижимость
В ЭТОЙ ЧАСТИ...

Сравните затраты и последствия аренды и по-
купки жилья в краткосрочной и долгосрочной
перспективе.

Станьте владельцем жилья в удачном месте,
увеличьте свой чистый капитал и достигните
будущих финансовых целей.

Ознакомьтесь с особенностями инвестирования
в недвижимость (помимо вашего собственного
жилья) и решите, подходит ли вам такой подход.

Узнайте, как заключить сделку по инвестирова-
нию в недвижимость, сотрудничая с кредитора-
ми и агентами.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Арендовать или купить?

» Включение покупки жилья е паши фи-
нансовые планы

Глава 10

» Как определить сумму, которую вы мо-
жете себе позволить

» Поиск лучших объектов для покупки

Инвестирование в жилье

Для большинства людей покупка собственного дома служит
первой, лучшей и единственной инвестицией в недвижи-
мость. Дома могут требовать значительных финансовых
вложений, но в течение всей взрослой жизни владение своим жи-
льем (вместо аренды) может приносить доход и экономить дены и.
В первые годы после покупки ипотечный долг может казаться непо-
сильным бременем, но со временем стоимость вашего дома (рыноч-
ная стоимость дома за вычетом непогашенного ипотечного долга)
способна стать одним из ваших крупнейших активов.

И да, недвижимость по-прежнему хорошая инвестиция, несмо-
тря на ее падение в конце 2000-х голов во многих регионах. Как
и акции, недвижимость приносит хорошую прибыль в долго-
срочной перспективе, ио не растет непрерывно (см. мой веб-сайт
www.crictyson.com. где представлены актуальные долгосрочные гра-
фики иен на жилье в разных частях США). Умные инвесторы ис-
пользуют периоды спада в своих интересах; они расценивают их как
момент для покупки по более низким ценам, точно так же, почти
как распродажи в ваших любимых магазинах.

Как владение недвижимостью помогает достигать финансовых
целей? Несмотря на то. что владение недвижимостью требует
значительных затрат (выплата ипотечного кредита, налоги на не-
движимость, страхование, ремонт и т. д.), оно может помочь вам
реализовать важные материальные планы:

» Выход на пенсию. К тому времени, когда вам исполнится
50—60 лет. размер вашего ежемесячного ипотечного платежа
по отношению к доходу и активам должен стать незначитель-
ным или вообще исчезнуть. Снижение расходов на жилье
позволит вам выйти на пенсию или сократить рабочую неде-
лю. Некоторые люди меняют свои дома на менее дорогие или
сдают их и живут на часть или всю сумму от аренды после
выхода на пенсию. Другие домовладельцы увеличивают свой
доход на пенсии, оформляя обратную ипотеку, чтобы исполь-
зовать капитал, накопленный в своей недвижимости.

» Собственный малый бизнес. Ведение собственного дела может
быть источником большого удовлетворения. Однако финан-
совые барьеры мешают многим рискнуть бросить постоянную
работу и стать предпринимателями. Вы можете взять кредит
под залог накопленной стоимости вашего дома, чтобы полу-
чить деньги для запуска. В зависимости от того, какой бизнес
планируется, вы даже можете вести его из дома. (Я обсуждаю
вопросы малого бизнеса в Части 4.)

» Финансирование колледжа / высшего образования. Кажется,
что ваши дети родились только вчера, но очень скоро они бу-
дут готовы к дорогостоящему четырехлетнему предприятию:
университету (конечно, есть альтернативы). Получение ссуды
под залог собственного дома — это реальный способ помочь
оплатить расходы на высшее образование.

Возможно, вы не станете использовать капитал вашею дома для
пенсии, малого бизнеса, образовательных расходов или других важ-
ных финансовых целей. Но даже если решите передать свой лом
детям, благотворительной организации или даже давно забытому
родственнику, жилье все равно останется ценным активом и вы-
годным вложением. В этой главе объясняется, как извлечь из него
максимальную выгоду.

Решение о покупке

Я считаю, что большинство должны владеть до.мом. Но все же, это
подходит не всем и, конечно, не всегда случается в зрелом возрасте.
Решение о том, покупать ли лом и когда это делать, может быть
сложным. Деньги имеют значение, но не менее важны и личные,
эмоциональные факторы. Покупка дома — это серьезный шаг,
вы обретаете постоянное место жительства. Можете ли вы пред-
ставить себя возвращающимся в этот дом день за днем, гол за го-
дом? Конечно, всегда можно переехать, но это, особенно в течение
нескольких лет после покупки жилья, может быть дорогостоящим
и хлопотным, ведь теперь у вас есть финансовые обязательства,
с которыми нужно разбираться.
Взвешивание всех «за» и «против»

Некоторые люди — особенно энтузиасты из сферы недвижимости —
считают, что каждый должен иметь собственный дом. Вы можете
услышать от них такие фразы, как «Купите лом, чтобы получить
налоговые льготы» или «Аренда — это все равно, что выбрасывать
деньги на ветер».

Как я расскажу позже в этой главе, большая часть расходов, связан-
Тшг| ных с жильем, а именно проценты по ипотеке и налоги на недви-
жимость, подлежат вычету из налогооблагаемой базы с некоторыми
запомните ограничениями. Однако все эти льготы в основном уже включены
в более высокую стоимость владения домом. Поэтому не стоит по-
купать дом только из-за налоговых льгот.

Если бы таких налоговых льгот нс существовало, цены на жи-
лье были бы ниже, потому чго фактическая стоимость владения
была бы значительно выше. Я бы не слишком беспокоился из-за
обсуждений налоговой реформы, в которых упоминается сокраще-
ние или даже отмена налоговых льгот для покупателей жилья —
шансы на принятие подобных изменений крайне малы.

Аренда не обязательно означает «выбрасывание денег на ветер».
На самом деле, она может иметь ряд преимуществ:

» В некоторых сообществах с определенным типом недвижимо-
сти аренда обходится дешевле, чем покупка. Среди счастливых
и успешных арендаторов, которых я видел, есть люди, которые
платят низкую арендную плату, возможно, потому что пошли
на жертвы в плане жилья. Если вы можете откладывать 10 или
более процентов своих доходов, арендуя жилье, вы находитесь
на правильном пути к достижению своих будущих финансо-
вых целей.

» Можно сэкономить деньги и инвестировать их в другие финан-
совые активы. Акции, облигации, паевые и биржевые инве-
стиционные фонды (см. Часть 2) вполне доступны и полезны
в пенсионном возрасте. А вот у некоторых долгосрочных до-
мовладельцев значительная часть состояния связана с домами.
(Помните: доступность — это палка о двух концах, потому что
она может соблазнить вас, как арендатора с большим количе-
ством денег, потратить их в краткосрочной перспективе.)

» Аренда имеет потенциальные эмоциональные и психологические
преимущества. Главное преимущество в том, что вы можете
с легкостью собрать веши и переехать. Возможно, у вас есть
договор аренды, который необходимо выполнить, но вы мо-
жете пересмотреть его условия, если нужно двигаться дальше.
Как владелец дома, вы должны ежемесячно выплачивать зна-
чительную сумму. Для некоторых людей эта ответственность
воспринимается как финансовые оковы. В конце концов,
у вас нет гарантии, что вы сможете продать свой лом своев-
ременно или по желаемой цене, если захотите переехать.

Хотя аренда имеет свои преимущества, у нее есть как минимум
один большой недостаток: подверженность инфляции. По мере
роста стоимости жизни ваш арендодатель может повышать аренд-
ную плату (если вы не живете в квартире с регулируемой арендной
платой). Однако, если вы являетесь владельцем жилья, крупные
ежемесячные расходы на выплату ипотечного кредита не увели-
чиваются, при условии, что вы покупаете жилье с ипотечным
кредитом с фиксированной ставкой1. (Ваши налоги на недвижи-
мость, страхование жилья и расходы на содержание подвержены
инфляции, но эти расходы обычно намного меньше по сравнению
с вашими ежемесячными выплатами по ипотечному кредиту или
аренде.)

Вот краткий пример, который показывает, почему инфляция может
/|\ быть невыгодна для вас как долгосрочного арендатора. Предполо-
* " * жим, вы сравниваете стоимость владения домом стоимостью
осторожно 200 000S с арендой аналогичной недвижимости за 1000$ в месяц.

(Если вы живете в дорогом городском районе и эти цифры кажутся
низкими, прошу вас не обращать на это внимания и сосредоточить-
ся на общих выводах, которые можно применить к районам с более
высокой стоимостью жизни). Покупка за 200 000$ звучит гораздо
дороже, чем аренда за 1000$. не так ли? Но это не простое сравне-
ние. Вы должны сопоставить ежемесячные расходы на владение
с ежемесячными расходами на аренду. Вам также необходимо учи-
тывать налоговые льготы, связанные с владением жильем, чтобы
провести опенку ежемесячной стоимости владения жильем и арен-
ды после уплаты налогов (проценты по ипотеке на сумму до 750 000$
и налоги на недвижимость в размере до 10 000$ в год в сочетании

РИСУНОК 10-1:
Стоимость владения
недвижимостью
по сравнению
с арендой. Из-за
инфляции аренда
в долгосрочной
перспективе
обычно обходится
дороже.

Стоимость владения и аренды*

t W» (Wey & Sc/tt, Jrtc.

1 Банки в России оформляют ипотеку только по фиксированной ставке. — Прим. науч. ред.
с другими государственными и местными налогами подлежат выче-
ту из налогооблагаемой базы1). На рисунке 10-1 показано именно
это сравнение на протяжении ЗОлет.

Как видно на рисунке 10-1, в первые годы владение недвижимостью
обходится дороже, но в долгосрочной перспективе оно должно быть
менее затратным. Аренда же в долгосрочной перспективе обходится
дороже, поскольку все ваши расходы растут вместе с инфляцией.
Обратите внимание: я не учитывал потенциальное изменение сто-
имости вашего дома с течением времени. В большинстве случаев
цены на жилье растут, что делает владение недвижимостью еще
более привлекательным.

КАК ПОНЯТЬ, КОГДА ПОРА ПОКУПАТЬ

Если вы задумываетесь о покупке жилья вас скорее всего тревожит
вопрос, будут ли цены расти или падать Никто не хочет приобретать
дом. который вскоре подешевеет А вот возможность купите недвижи-
мость перед резким ростом цен - просто мечта

Однако предсказать как изменятся цены на жилье в конкретном
городе или регионе в ближайшие год, два. три и более лет, довольно
трудно В конечном счете все определяется состоянием экономики
в этом районе. Когда появляются новые рабочие места, особенно
хорошо оплачиваемые спрос на жилье растет - а с ним и цены.

Если вы впервые покупаете недвижимость в возрасте 20. 30 или
даже 40 лет скорее всего останетесь владельцем дома на долгие
десятилетия За это время рынок не раз переживет подъемы и спады.
Но как правило, подъемов окажется больше Поэтому не стоит чрез-
мерно беспокоиться о краткосрочных колебаниях - лучше смотреть
на перспективу. Мне знакомы долгосрочные арендаторы, которые
в свое время не стали покупать жилье из-за слишком высоких цен.
В итоге они упустили возможность заработать на значительном росте
стоимости недвижимости (Единственным утешением в кризисе конца
2(Ю0-х стало то что жилье временно подешевело и снова стало до-
ступным.)

С другой стороны, бывают периоды в жизни, когда решение о покупке
дается непросто. Возможно, не уверены, останетесь ли в этом
месте дольше трех-пяти лег

В таких случаях стоит задуматься насколько выгодна покупка при
текущих ценах Оценить ситуацию помогут такие факторы, как со-
стояние рынка труда, количество выставленных на продажу домов
и соотношение цен на жилье и арендной платы. Попытки «поймать
момент» имеют смысл, если вы планируете переезд в ближайшие не-
сколько лет Тогда особенно важно не покупать жилье в районе.

1 Налоговый вычет на приобретение жилья (I рат за жизнь) составляет до 1 690 000 руб. и по упла-
ченным процентам по ипотеке — до 650 000 руб. на одного собственника. — Прим. науч. ред.
где иены слишком высоки по сравнению со стоимостью аренды.

В подобных обстоятельствах съем жилья разумнее - во многом из-за
высоких затрат, связанных с покупкой и последующей продажей
недвижимости

На рисунке приведен пример, в котором покупатель имеет перво-
начальный взнос в размере 20% и оформляет ипотеку с фиксиро-
ванной ставкой 4% годовых. Предполагается также, что страхование
примечание жилья, налоги на недвижимость, расходы на содержание и арендная
плата растут на 3% в год. Человек находится в средней федеральной
налоговой категории со ставкой 24%, и примерно половина упла-
ченных процентов по ипотеке и налогов на имущество уменьшает
его налоговую нагрузку7. Если у налогоплательщика недостаточ-
но вычетов, чтобы подавать декларацию с пометкой об их учете,
он может воспользоваться увеличенным стандартным вычетом,
предусмотренным действующими правилами. Низкая инфляция
не обязательно делает аренду выгоднее. Без роста цен арендная пла-
та действительно будет расти медленнее, но и граты на содержание
собственного жилья — налоги, страхование, обслуживание — тоже
увеличиваются не так заметно. Кроме того, при низкой инфляции
появляется возможность перекредитоваться под меньший процент,
что снижает ежемесячные платежи по ипотеке. В таких условиях
владение жильем по-прежнему может обходиться дешевле аренды,
хотя экономия уже не будет столь существенной, как в период вы-
сокой инфляции.

Как окупить затраты на покупку
и продажу жилья

С финансовой точки зрения я советую не спешить с покупкой
дома, если вы не уверены, что останетесь в нем хотя бы на три
года. В идеале — стоит рассчитывать, что вы проживете там пять лет
и дольше. Почему это важно? Потому что покупка и последующая
продажа недвижимости обходятся дорого, и, как правило, только
за пять лет (даже при умеренном росте цен) вы сможете вернуть
вложенные в сделку деньги1.

Вот, с какими расходами вы столкнетесь при покупке и продаже
жилья:

I» Оплата инспекции Проверка дома перед покупкой обязатель-
на — она помогает выявить возможные проблемы с водопро-

1 В России также важно учитывать льготу по НДФЛ. Если вы владеете домом/квартирой более грех
лет. то получаете освобождение от уплаты НДФЛ, иначе вам придется заплатить 13% с разницы
сумм продажи и покупки (стоимость при продаже, как правило, выше). — Прим науч ред.
водом, отоплением, электрикой, а также оценить состояние
фундамента, крыши и прочих важных элементов. Инспектор
может даже выяснить, есть ли в доме термиты. Стоимость
проверки варьируется от нескольких сотен до более чем тыся-
чи долларов — особенно если речь о крупной недвижимости.

» Затраты на ипотеку. Получение кредита тоже сопровождается
расходами — это могут быть проценты, уплачиваемые авансом
(обычно 1—2% от суммы займа), комиссия на заявку, платеж
за проверку кредитной истории и опенка стоимости дома.

» Страхование права собственности При покупке жилья вы и ваш
кредитор должны защититься от риска — пусть и маловероят-
ного — что продавец на самом деле не имеет юридического
нрава на эту недвижимость. В таких случаях помогает страхо-
вание титула, которое покрывает возможные убытки. Обычно
оно обходится примерно в 0,5% от стоимости объекта.

» Переезд. Теоретически вы можете перевезти вещи сами, но не
стоит забывать, что ваше время тоже имеет цену. Да и навыки
погрузки могут подвести. Мало кто мечтает оказаться в травм-
пункте после неудачной попытки затащить диван по лестни-
це. Стоимость переезда сильно разнится, но. как правило,
речь идет о сотнях, а то и тысячах долларов. (Приблизи-
тельную сумму можно узнать с помощью онлайн-калькуля-
торов.)

» Комиссия агентам по недвижимости. За работу риелторов
и а1ентств обычно выплачивается от 5 до 7% от стоимо-
сти дома. Для дорогой недвижимости ставки бывают ниже,
но сумма все равно значительная.

Кроме всех этих издержек, связанных с покупкой и последующей
продажей, у вас будут и постоянные расходы на содержание дома —
скажем, на замену сантехники или покраску. Чтобы все эти затраты
окупились, стоимость недвижимости за время вашего проживания
должна вырасти примерно на 15%. Пятнадцать процентов! Если
вы планируете переезд через несколько лет, надеяться на такой
рост — рискованно. Конечно, если вы купите дом перед резким
скачком цен, возможно, успеете заработать. Но на это нельзя рас-
считывать — скорее всею, при коротком владении вы останетесь
в минусе.

Некоторые покупают жилье, лаже не планируя жить в нем долго,
и рассматривают возможность сдавать сю в аренду после переез-
да. Такой подход может быть финансово оправдан в долгосрочной
перспективе. Но не стоит недооценивать трудности, связанные
с управлением арендной недвижимостью — об этом я подробно
рассказываю в главе 11.
Определяемся с бюджетом

ОСТОРОЖНО

ЗАПОМНИТЕ

Покупка дома — это серьезное финансовое обязательство на дол-
гие годы. Обычно для этого берут ипотеку на 15 или 30 лет, и все
это время ваше жилье может потребовать вложений в обслуживание
и ремонт. Прежде чем принять решение о покупке, важно трезво
оценить свое финансовое положение.

Если у вас хорошая кредитная история и стабильная работа, бан-
ки с готовностью предложат вам займ. Они сообщат, какую мак-
симальную сумму готовы выдать. Но то, что вы можете взять эту
сумму, еще не значит, что стоит брать все до последнего цента.

Покупать жилье, не учитывая остальные регулярные расходы и дол-
госрочные цели, — значит рисковать своей финансовой стабиль-
ностью. Вот вы задумывались, сколько нужно откладывать каждый
месяц, чтобы обеспечить себе достойную пенсию? Или сколько хо-
тите тратить на отдых и развлечения?

Если вы стремитесь сохранить привычный уровень жизни, нужно
честно признаться, сколько вы действительно можете позволить
себе тратить на жилье. Особенно часто в затруднительное поло-
жение попадают те, кто покупает первый дом, не имея полного
представления о собственных расходах. Недвижимость может быть
как хорошим вложением, так и тяжелым бременем. А еще всегда
есть соблазн прикупить к новому дому массу приятных мелочей.
Некоторые при этом начинают тратить больше, чем зарабатывают,
и полагаются на кредитные карты — а это путь к долговой яме.

Не позволяйте дому диктовать ваше финансовое будущее. Прежде
чем соглашаться на покупку или конкретные условия ипотеки, убе-
дитесь, что они вам по карману. И особенно не откладывайте плани-
рование пенсии — если, конечно, хотите когда-нибудь выйти на нее.

Начать стоит с главы 3. После разделов, которые вы прочтете далее,
загляните и в главу 12 — там подробно разбираются вопросы ипо-
теки и различных вариантов финансирования.

НАЛОГОВЫЕ ВЫГОДЫ ДЛЯ ВЛАДЕЛЬЦЕВ
ЖИЛЬЯ

Проценты по ипотеке (с суммы до $750 000) и налоги на имущество
(до $10 000 е год вместе с другими региональными и местными сбо-
рами) можно вычесть из налогооблагаемого дохода, указав
их  Поиложении А формы 1040 при подаче федеральной деклара-
ции, Подсчитывая расходы на дом. не забудьте учесть эту налоговую
экономию - так вы получите более точное представление о реальной
стоимости (-падения жильем Учтите что большинство арендаторов
выбирает стандартный вычет, увеличенный после налоговой ре-
формы 2018 года Для покупателей жилья налоговые логоты обычно
касаются только той части процентов и налогов, которая позволяет
превысить размер стандартного вычета и тем самым уменошить пла-
тежи государству.

Купив дом, пересчитайте подоходный налог: вычеты по ипотеке
и налогу на имущество могут сократить сумму к уплате Если вы ра-
ботаете по найму, запросите у отдела кадров или бухгалтерии форму
W-4. Самозанятые используют рабочий лист из комплекта формы
1040-ES1. Получить ее можно по телефону 800-TAX-FORM
(8С0-829-3676) Многие пренебрегают этим шагом и в итоге получают
крупный возврат при подаче декларации. Хотя «подарок» от IRS ра-
дует, фактически е ы бесплатно кредитовали государство. Хуже того,
сокращение доступных средств в течение года может вынудить брать
долги или лишить возможности пополнять пенсионные счета с нало-
говыми вычетами

Хотите точнее оценить, как покупка дома изменит вашу налоговую
ситуацию. - подставьте реальные цифры из своей декларации и по-
считайте изменения Можно также обратиться к налоговому консуль-
танту

И наконец, при продаже основного жилья владелец может освобо-
дить от налога существенную часть прибыли до 250 000$ для одино-
ких налогоплательщиков и до 500 000$ для семейных пар подающих
декларацию совместно

Глазами кредиторов

Ипотечные компании определяют максимальную сумму, которую
готовы одолжить на покупку недвижимости. Их главный интерес —
убедиться, что вы способны вернуть долг, поэтому придется пройти
несколько проверок.

Для дома, где вы собираетесь жить, кредитор суммирует ежемесяч-
ные расходы на жилье. Иод ними понимаются: платеж по ипотеке
+ налоги на имущество + страховка.

Расходы на содержание и ремонт (включая коммунальные услуги)
|rm банки в расчет не берут. Но им важно знать о других ваших тра-
1 тах. Крупные обязательства вроде кредитных карт или автокреди-
запомниге тов уменьшают ресурсы для оплаты жилья. Кредиторы прекрасно

1 Самозанятые в России не могут претендовать на вычеты по имуществу, гак как их производят
с уплаченного ранее налога на доходы (НДФЛ). — Прим. науч. ред.
понимают: чем выше ваши сторонние долги, тем больше риск, что
вы задержите или вовсе прекратите выплаты по ипотеке.

Если у вас есть потребительские кредиты — кредитки1, автозаймы
и прочее, — банк рассчитывает еше один показатель, чтобы опреде-
лить предел возможного займа. Он складывает ваши ежемесячные
выплаты по долгам с расходами на жилье.

Потребительские долги вредны сами по себе, даже не учитывая
их влияние на ипотечные перспективы. Это дорогостоящее бремя,
которое подталкивает жить не по средствам. В отличие от процен-
совет тов по ипотеке, проценты по кредитным картам не уменьшают на-
логи. Поэтому избавляйтесь от них: урежьте траты и учитесь жить
в рамках доходов. Если вы не справляетесь с этим в роли аренда-
тора, как владельцу жилья вам будет еще труднее.

Размер первого взноса

Рассчитывая, сколько занять на покупку жилья, помните: большин-
ство банков требует оформить частную ипотечную страховку (PMI),
если ваш первоначальный взнос меньше 20% от стоимости дома1 2.
Эта страховка защищает кредитора от убытков, если стоимость жи-
лья окажется ниже долга по ипотеке в случае невыплаты. Даже при
среднем кредите PMI может прибавить к вашим расходам согни
долларов в год.

Если вы берете ипотеку с взносом меньше 20% и вынуждены пла-
тить PMI, следите за ценой жилья и остатком долга. Со временем
дом, скорее всего, подорожает, а долг будет уменьшаться с каждым
платежом. Когда остаток по кредиту составит 80% или меньше
от рыночной стоимости дома, можно отказаться от PMI — обычно
для этого нужно обратиться в ваш банк и оплатить профессиональ-
ную оценку рыночной стоимости недвижимости.

©Я никогда не был сторонником кредитов с выплатой только про-
центов. Они заманивают покупателей низкими ежемесячными пла-
тежами, но поначалу все деньги уходят лишь на эти самые процен-
осторожно ты Такие займы обычно имеют наихудшис условия — выше ставка
и комиссии, а главное, толкают людей брать неподъемные долги.
Через несколько лет размер взноса резко возрастает, гак как к про-
центам прибавляется основной долг.

1 Если у вас есть кредитная карта, банк считает всю сумму лимита н соответствующие ежемесячные
проценты как ваше долговое обязательство (даже если вы еще не пользовались этой суммой). —
Прим. науч. ред.

2 В России размер первоначального взноса может повлиять на процентную ставку по кредиту (все
возможные риски банки сразу включают в процентную ставку). — Прим. науч. ред.
А что если у вас достаточно средств, чтобы внести больше 20%?
Стоит ли это делать? Редкая ситуация: большинству покупа-
телей, особенно впервые берущих ипотеку, тяжело накопить
и на стандартный взнос. Но если у вас есть выбор, решение за-
висит от того, что еще вы можете или хотите сделать с день-
гами. Сравните возможную доходность других инвестиций
с процентной ставкой по ипотеке. Про налоговые льготы на про-
центы забудьте: они есть, но доход от инвестиций тоже облагается
налогом.

За последнее столетие средняя доходность инвестиций в акции
и недвижимость составила примерно 9% в год. Если ипотека об-
ходится вам в 5-6%, то, направив «лишние» деньги не на взнос,
а в долгосрочные инвестиции, вы можете получить дополнительный
доход. Конечно, никто не гарантирует стабильные 9% в будущем,
ведь любая инвестиция связана с риском. Преимущество более
крупного взноса в том. что он фактически равен безрисковой ин-
вестиции — при условии, что жилье застраховано.

__ Если вы предпочитаете ограничиться 20% и вложить осталь-
ное в другое дело — это тоже нормально. Но не держите лишние
деньги (сверх резерва на непредвиденные расходы) «под матра-
совет сом», на сберегательном счете или в облигациях с доходностью
ниже процентов по ипотеке. Лучше вложите их в акции, недви-
жимость или собственный бизнес. В противном случае ваша вы-
года окажется меньше, чем от простого досрочного погашения
кредита.

Выбор типа недвижимости

Готовясь к покупке дома, нужно решить, что именно и где при-
обрести. Если вы выросли в пригороде, «дом» у вас. скорее всего,
ассоциируется с классическим коттеджем: отдельное строение, га-
зон, дети и собака. Но во многих районах, особенно дорогих и го-
родских, дома на одну семью — далеко не единственный, а подчас
и не основной вариант. Распространены и более плотные форматы
застройки — так называемое «совместное жилье»:

» Кондоминиумы. Это, как правило, квартиры в многоэтажках,
расположенные рядом и друг над другом. Многие кондоми-
ниумы когда-то были обычными арендными квартирами,
которые затем разделили на отдельные собственные юниты.
Покупая «кондо», вы становитесь владельцем своей квартиры
и доли в общих зонах — бассейне, внутреннем дворе, прачеч-
ной и т. п.
» Таунхаусы. Более изящное название «рядного дома». Таунхаус
можно рассматривать как нечто среднее между кондомини-
умом и отдельным домом. Они похожи на «кондо» тем. что
представляют собой секции в ряду (обычно с общими стенами
и крышей), и одновременно напоминают дома — чаще всего
это двухэтажные здания с небольшим двориком.

» Кооперативы. Так называемые «коопы» внешне напоминают
дома с квартирами или кондоминиумы, Но здесь вы покупа-
ете не саму квартиру, а долю во всем доме, включая жилое
пространство. В отличие от «кондо», любые изменения — ре-
монт или сдача в аренду — требуют одобрения кооператив-
ного совета. В некоторых кооперативах согласие нужно даже
на продажу вашей доли покупателю. Получить кредит под та-
кое жилье и продать его труднее, поэтому брать кооператив
имеет смысл только при выгодной цене и гарантированной
доступности кредита1.

ЗАПОМНИТЕ

Все перечисленные выше формы совместного жилья обладают дву-
мя потенциальными преимуществами:

» Больше пространства за меньшие деньги. Значительная часть
цены индивидуального дома приходится на землю. В соб-
ственном дворе взрослые могут расслабиться на террасе,
а дети — поиграть на свежем воздухе. И все же жить вы будете
в четырех стенах. В совместных комплексах средства уходят
именно на жилые метры.

» Вы не несете личной ответственности за содержание зда-
ния. За это отвечает ассоциация домовладельцев (которой
вы платите взносы). Если у вас нет времени, сил или же-
лания ухаживать за недвижимостью, совместное жилье мо-
жет быть разумным выбором. Кроме того, такие комплек-
сы нередко предоставляют доступ к инфраструктуре для
отдыха, например бассейну, теннисным или падел-кортам,
тренажерам.

С инвестиционной точки зрения, дома на одну семью приносят боль-
ше прибыли. Построить многоэтажки проще, поэтому предложение
растет быстрее, а вот цены — не так активно. К тому же отдельные
дома привлекают больше покупателей: по возможности люди чаще
выбирают собственный дом. причина тому — приватность.

1 При покупке жилья в России важно обращать внимание па кадастровый статус недвижимости
(особенно внимание при покупке апартаментов) жилое/нежилое помещение. Вы можете стол-
кнуться с привлекательной стоимостью недвижимости (апартаментов), внешне они выглядят как
обычная квартира, но по кадастровому статусу — нежилое помещение, что влечет за собой комму-
нальные расходы, налог на недвижимост ь и пр. расходы но коммерческим ставкам. — Прим. науч,
ред.
__ Если вы можете позволить себе пусть небольшой, но отдельный до-
fjy мик и готовы позаботиться о его содержании, стоит выбрать именно
*5*1 эту опцию. Совместное жилье лучше подходит тем, кто не хочет
совы возиться с ремонтом и пенит безопасность жизни в большом доме
с соседями. При этом такие квартиры устойчивее в цене там. где
земля под застройку ограничена. А вот в пригородах, где участков
много, рост цен на «шэрд-юниты» сдерживается.

Если вас заинтересовал такой вариант, закажите тщательную про-
верку состояния жилья и внимательно изучите динамику комму-
нальных сборов — важно убедиться, что расходы не растут слишком
быстро.

Поиск подходящей недвижимости
и района

Некоторые точно знают, где хотят жить, поэтому смотрят всего
пару объектов и быстро покупают. Многим же требуется гораздо
больше времени: найти подходящий дом в желаемом районе по раз-
умной цене может оказаться долгим процессом. К тому же покуп-
ка жилья часто связана с компромиссами, особенно если реше-
ние принимается вместе с другими членами семьи, в частности
с супругом/ой.

Относитесь трезво к тому, сколько времени может понадобиться,
чтобы разобраться в разных районах и подобрать дом, который
соответствует вашим требованиям. Если вы, как большинство,
работаете полный день и можете смотреть жилье лишь по выход-
ным или вечерам, то три-шесть месяцев — это слишком малый
срок для того, чтобы выбрать район, найти дом и еще успешно
договориться о покупке. Срок в шесть месяцев или даже год —
не редкость и не признак медлительности. Не забывайте: речь идет
о гигантской покупке, в свой дом вы будете возвращаться каждый
день.

Риелторы могут стать серьезным препятствием для того, чтобы
/|\ обдуманно принять это судьбоносное решение. Некоторые из них
слишком напористы и стремятся как можно быстрее закрыть сдел-
осторожнг ку, чтобы получить комиссионные. Не работайте с такими: они
способны превратить процесс в мучение, да и просто разорить вас.
Если нужно, начните поиски самостоятельно, чтобы избежать дав-
ления со стороны. (См. главу 12 для получения дополнительной
информации о работе с агентами.)
Сохраняйте открытость

Скорее всего, у вас уже сложилось представление о том, что вы хо-
тите и можете себе позволить еще до начала поисков. Например,
вы считаете, что в желаемом квартале получится приобрести только
кондоминиум. Но если уделить время изучению других сообществ,
может оказаться, что где-то поблизости есть отдельные дома по до-
ступной цене, отвечающие большинству ваших запросов. Вы бы ни-
когда об этом не узнали, так как сразу сузили рамки поиска.

Даже если вы давно живете в определенной местности и уверены,
что хорошо ее знаете, стоит посмотреть разные тины недвижимости
в различных районах, прежде чем ограничивать выбор. Подходите
совет к процессу без предвзятости и определите, какие из ваших крите-
риев действительно важны. Скорее всего, по некоторым пунктам
придется пойти на уступки.

Когда остановитесь на конкретном районе или квартале, убедитесь,
Тип что ознакомились со всем спектром предложений. Если готовы по-
тратить 200 000$, не ограничивайтесь только домами, а посмотрите
запомните и более дорогие варианты. Большинство объектов продается де-

шевле, чем заявлено, и возможно вы решите слегка увеличить свой
бюджет, когда увидите, что можно приобрести. Кроме того, если
работаете с агентом, не упускайте из виду жилье, которое владельцы
продают самостоятельно, без посредников. Иначе рискуете пропу-

стить стоящие варианты.

Исследуйте, исследуйте и еще раз
исследуйте

Считать, что можно составить достоверное представление о районе
по чужим рассказам или сугубо личному опыту — ошибка. Допу-
стим, вам сказали, что в определенном квартале произошло огра-
бление. Но один случай еще не делает это место опасным — или
опаснее других. Нужны факты Анекдоты и впечатления людей не-
редко искажают реальную картину. Обратите внимание на следую-
щие ключевые факторы:

» Инфраструктура. Надеюсь, вы не собираетесь проводить все
время на работе, надрываясь ради ипотечного платежа. Оставь-
те себе возможность пользоваться парками, спортивными пло-
щадками и центрами отдыха. Проельте по району, который
вам интересен, чтобы почувствовать атмосферу и найти эти
удобства. Большинство риелторов с удовольствием демонстри-
руют свои любимые кварталы. На сайтах городов и поселков
тоже подробно расписано, что именно они могут предложить.
» Школы. Если у вас есть дети, этот вопрос имеет первостепен-
ное значение. К сожалению, многие делают поспешные вы-
воды о качестве образования, не удосужившись разобраться
поподробнее. Посетите сами школы и не полагайтесь только
на публичные результаты тестов учеников. Поговорите с ро-
дителями и учителями, узнайте, чем живет учебное заведение.

Даже если у вас нет (и не планируется) детей школьного возраста,
CjJ игнорировать этот фактор нельзя: уровень местных школ и то, улуч-
“ шается он или падает, напрямую влияет на стоимость недвижимо-

совьт сти. Учтите этот аспект, потому что от него зависит перепродажная

цена вашего дома.

» Налоги на недвижимость. Какой будет ставка в вашем случае?
Она заметно отличается в разных общинах. Узнайте данные
в оценочном бюро муниципалитета или у опытного агента.

» Преступность. Муниципалитеты ведут подробную статистику
преступлений по районам — и все чаще се можно найти в ин-
тернете. Пользуйтесь этим! Можно также позвонить в мест-
ный полицейский участок или обратиться в публичную би-
блиотеку за информацией.

» Будушая застройка. В отделе градостроительства интересую-
щего вас города уточните, какие проекты строительства или
крупные реконструкции планируются. Сотрудники плановых
органов могут знать и о проблемах конкретных районов.

» Катастрофические риски. Подвержен ли интересующий вас
район серьезным угрозам — наводнениям, торнадо, оползням,
пожарам или землетрясениям? Страховка владельца защитит
вас финансово, но подумайте, справитесь ли с подобным эмо-
ционально. Страхование снимает только материальную боль
от утраты жилья. Абсолютно безопасных мест не существует:
дом даже в «спокойном» районе может сгореть дотла. И зба-
виться от всех рисков невозможно, но можно узнать, какие
именно угрозы характерны для разных территорий.

СОВЕТ

Если вы плохо ориентируетесь в новом районе или не знаете, ка-
кие опасности он таит, ищите информацию в разных источниках.
Знаюшие и честные агенты могут помочь, но обратитесь и к перво-
источникам. Например. Геологическая служба CIIJA (USGS) публи-
кует карты с оценкой сейсмических рисков. Ознакомиться с ними
можно на сайте www.usgs.gov. Федеральное агентство по чрезвычай-
ным ситуациям (FEMA) выпускает карты зон затопления — звоните
по номеру 800-358-9616 или заходите на www.fema.gov. Дополни-
тельные сведения о рисках в конкретных районах предоставят также
страховые компании и агентства.
СОВЕТ

РАЗБЕРЕМСЯ

Понимание рыночной стоимости

За многие месяцы вы посмотрите десятки домов. Рассматривайте
это и как возможность понять, сколько конкретные объекты дей-
ствительно стоят. Заявленная цена еще не равна реальной стоимо-
сти — она, конечно, может совпадать с ней, но чаще всего дела
обстоят далеко не так. Недвижимость, выставленная по адекватной
цене, быстро продастся. А то, что надолго «зависает» на рынке,
чаще всего переоценено. Такая стоимость отражает лишь то, на ч го
рассчитывает жадный или неосведомленный продавец и его агент,
в надежде, что появится покупатель, готовый переплатить.

Фиксируйте суммы всех объектов, за которые они в итоге реально
продаются. (Хорошие агенты могут предоставить такую информа-
цию.) Как правило, сделки заключаются по цене ниже заявленной.
Отслеживание фактических продаж поможет вам составить ясное
представление о настоящей стоимости жилья и трезво оценить, что
именно вам по карману.

Вокруг да около

Когда вы нацелились на конкретный дом, внимательно изучите его
окружение — важно понимать, во что вы ввязываетесь.

Возвращайтесь в район, где находится недвижимость в разное вре-
мя суток и в разные дни недели. Постучите в несколько дверей
и познакомьтесь с потенциальными соседями. Задавайте вопросы.
Разговаривайте как с владельцами, так и с арендаторами. Так как
последние не связаны с местом финансовыми обязательствами, они
зачастую охотнее делятся негативной информацией о районе.

Когда вы определились, что и где хотите купить, можно переходить
к попытке заключить сделку. В главе 12 я подробно рассматриваю
вопросы, которые возникают как при покупке жилья, так и инве-
стиционной недвижимости — ипотеку, переговоры, инспекцию
и так далее.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 11

» Преимущества и недостатки инвестиций
в недвижимость

» Что требуется для того, чтобы стать
успешным инвестором в недвижимость

» Простые и прибыльные способы вложе-
ний в недвижимость

» Практические форматы инвестиций
в недвижимость

» Как избежать неудачных вложений в не-
движимость

Инвестирование
в недвижимость

Если у вас уже есть собственное жилье (а в целом, даже если
и нет), вас может заинтересовать использование недвижимо-
сти как инструмента инвестирования На протяжении десяти-
летий и поколений вложения в недвижимость, наряду с фондовым
рынком и инвестициями в малый бизнес, приносили инвесторам
значительные средства. (См. главу 2 для дополнительной информа-
ции о доходности различных видов вложений.)

Недвижимость похожа на другие инвестиции в собственность, на-
пример акции, где у вас есть доля владения активом. Хотя здесь
возможна значительная прибыль, не забывайте, что вы также при-

запомните нимаете на себя повышенные риски. Это не легкий путь к богатству

и не золотая жила. Подобно акциям, рынок недвижимости пере-
живает периоды как успешной, так и слабой динамики. Большин-

ство людей зарабатывают на инвестициях в недвижимость потому,
что много вкладывают и удерживают объекты долгие годы. А вот
подавляющее большинство тех, кто не получает прибыли, теряют
деныи из-за ошибок, которых можно легко избежать. В этой гла-

ве я рассказываю, как делать лучшие инвестиции в недвижимость
и избегать провалов.
Привлекательность инвестиций
в недвижимость

Многие увеличивают свое состояние за счет вложений в недвижи-
мость. Одни сосредотачиваются исключительно на инвестициях в объ-
екты, но большинство создают капитал через основанные ими ком-
пании или же иными путями, и только потом диверсифицируют его,
включая в свои портфель недвижимость. Что знают эти состоятельные
люди и почему выбирают именно этот вид инвестиций? В следующих
разделах я рассматриваю привлекательные стороны недвижимости.

Как любые вложения, инвестиции в недвижимость имеют свои
плюсы и минусы. Они требуют значительных временных затрат
и сопряжены с ощутимыми рисками. Вкладывайтесь в недвижи-

запомните мость потому, что вы хотите принять этот вызов и хотите дивер-
сифицировать свой инвестиционный портфель. Стоимость недви-
жимости не синхронна с другими активами, такими как акции или
вложения в малый бизнес, поэтому она служит полезным инстру-
ментом диверсификации.

Ограниченность земли

Запасы пригодной для застройки и привлекательной земли на пла-
нете нашей, увы, ограничены. А поскольку люди склонны к вос-
производству, спрос на землю и жилье продолжает расти. Именно
земля и возможности ее использования делают недвижимость пен-
ной. Города и острова вроде Гавайев. Гонконга, Сан-Франциско,
Лос-Анджелеса и Нью-Йорка отличаются самыми высокими цена-
ми на жилье, потому что земля в этих местах ограничена.

Финансовый рычаг

Недвижимость отличается от большинства других инвестиций тем,
что для ее покупки можно занять 75—80% (а иногда и больше) от стои-
мости объекта. Таким образом, имея первоначальный взнос в 20—25%
от цены покупки, вы можете приобрести, владеть и контролировать
значительно более крупный актив. Этот принцип называется фи-
нансовым рычагом. Разумеется, вы рассчитываете на рост стоимости
вашей недвижимости — и если он происходит, прибыль вы полу-
чаете как на вложенные собственные средства, так и на заемные.

Boi простой пример. Предположим, вы покупаете объект для сдачи
в аренду за 150 000$, вносите 30 000$ собственных средств и за-
нимаете оставшиеся 120 000$. За три года недвижимость дорожает
до 180 000S. Таким образом, у вас появляется прибыль (пусть пока
только «на бумаге») в 30 000$ при вложении всего 30 000$. Иными
словами, доходность составила 100%. (В этом примере я умыш-
ленно опускаю вопрос о том, превышают ли расходы по объекту
арендный доход.)

©Финансовый рычаг работает на вас. если иены на недвижимость
растут. Но он же может превратиться в грабли. Скажем, та же не-
движимость за 150 000$ падает в иене до 120 000$. Несмотря на то,
осторожно что снижение составило лишь 20%, вы фактически теряете (на бу-
маге) все 100% первоначальных вложений в размере 30 000$. Если
на объекте висит непогашенный ипотечный кредит на 120 000$
и вам нужно ее продать, придется доплатить, чтобы покрыть из-
держки сделки — и вдобавок полностью потерять свой первона-
чальный взнос. Неприятно!

Прирост стоимости и доход

Еще одна причина популярности недвижимости как инвестиции
заключается в том. что зарабатывать на ней можно двумя основны-
ми способами: за счет прироста стоимости и за счет дохода. Далее
я объясняю оба:

» Прирост стоимости. Вы рассчитываете, чго с годами ваши инве-
стиции в недвижимость будут расти в цене. Этот прирост капи-
тализируется без налогообложения (точнее, с отсрочкой налога)
на протяжении всего периода владения. Налог с этой прибыли
вы платите только тогда, когда пролаете объект — и даже в этом
случае можете «переложить» прибыль в другой инвестицион-
ный объект и избежать уплаты налога. (Подробнее о налей о-
вых отсрочках при обмене инвестиционной недвижимости см.
в разделе «Перекладывайте прибыль от арендных объектов».)

» Если же вы решите просто зафиксировать прибыль, федераль-
ная ставка налога на доход от продажи недвижимости, которой
вы владели более года (так называемый долгосрочный прирост
капитала), не превышает 20%. (К этому добавляется 3,8% по за-
кону о доступном здравоохранении — для лиц с высоким уров-
нем дохода.) Это выгодно, если учесть, что обычный доход может
облагаться налогом почти в 40%. (В главе 10 приводятся прави-
ла налогообложения прироста капитала при продаже основно-
го жилья’ они позволяют одному налогоплательщику получить
до 250 000$ без налога, а супружеской паре — до 500 000$.)'

1 В России ставка налога на доходы при продаже недвижимости (налогооблагаемая база — разница
сумм продажи и покупки) — 13%. Если объект жилой недвижимости находился в собственности
более 3 лет. собственник получает полное освобождение от уплаты НДФЛ (в случае с нежилой не-
движимостью необходимо владение более 5 лет). — Прим науч. ред.
» Доход. Вы также рассчитываете получать прибыль от текуще-
го бизнеса — сдачи недвижимости в аренду. Сдавая объект,
вы стремитесь к тому, чтобы арендный доход превышал его
расходы (ипотеку, налоги на имущество, страховку, содер-
жание и т. п.). Если вы не внесли крупный первоначальный
взнос, в первые годы чистая операционная прибыль обычно
невелика (или вовсе отсутствует). Со временем она. подлежа-
шая налогообложению по ставке на обычный доход, должна
расти за счет того, что вы повышаете арендные ставки бы-
стрее, чем растут расходы. Однако в периоды экономического
спала на местном рынке аренда может дорожать медленнее
ваших затрат или даже снижаться.

ПЕРЕКЛАДЫВАЙТЕ ПРИБЫЛЬ ОТ АРЕНДНОЙ
НЕДВИЖИМОСТИ

Когда продаете акции или паи фондов которыми владеете вне пен-
сионного счета вы обязаны заплатите налог с полученной прибыли
В случае с недвижимостью действует особое правило: если вы пере-
кладываете прибыль от продажи объекта в другую инвестиционную
недвижимость аналогичного типа налога с прибыли от аренды при
продаже можно избежать

Правила проведения таких сделок обменов по разделу 1031 Налого-
вого кодекса США, их также называют обменом Старкера. достаточно
сложны и почти всегда требуют участия третьих сторон. При сделках
«аналогичного вида» вы не получаете на руки выручку от продажи
Вместо этого деньги должны быть помещены на эскроу-счет (подроб-
ности см. в главе 12)1. Перекладку необходимо завершить в течение
шести месяцев после продажи первого объекта, причем в течение
45 дней вы обязаны определить недвижимость, которую планируете
приобрести взамен. Чтобы все прошло корректно (и в рамках закона),
обязательно обратитесь к юристу или налоговому консультанту,
специализирующемуся на таких операциях

Если вы не перекладываете прибыль, налоговые обязательства могут
оказаться весьма существенными из-за того, как IRS определяет
прибыль. Допустим, вы купили объект за 200 000$ и продали его
за 250 000$ В этом случае вы должны налог не только с разницы
в 50 000$ но и с дополнительной суммы, связанной с амортизацией
объекта. Дело в том. что списанная амортизация уменьшает первона-
чальную стоимость покупки, тем самым увеличивая налогооблагае-
мую разницу Например если за годы владения вы списали 25 000$
амортизации то налог придется платить с разницы между ценой
продажи (250 000$) и 175 000$ (200 000$ - 25 000$)1 2.

1 В России прямых аналогов нет. — Прим науч. ред.

2 В России для физ. лиц амортизация и прочее снижение фактической стоимости жилья не учиты-
вается при расчете налогооблагаемой базы. К учету принимаются документально подтвержденные
расходы на приобретение объекта недвижимости. — Прим. науч. ред.
Добавление ценности

Вы, как небольшой инвестор, не можете повысить стоимость ак-
ций улучшая компанию, но у вас могут появиться хорошие идеи
о том, как сделать более пенным объект недвижимости. Например,
вы можете отремонтировать его или развить его дальше, тем самым
увеличив доход от аренды и стоимость при перепродаже. Благодаря
настойчивости, активному поиску и хорошим навыкам переговоров
вы также можете заработать, купив объект ниже его справедливой
рыночной стоимости.

Упорным и сообразительным инвесторы часто легче купить не-
1пТ| движимость дешевле рыночной иены, чем найти недооцененные
акции. Это связано с тем, что огромная армия профессиональных
запомните управляющих активами, которые полный рабочий день анализиру-
ют акции, делает поиск выгодных предложений на фондовом рынке
гораздо сложнее.

Удовлетворение эго

Признайтесь: инвестиции в недвижимость привлекают некоторых
инвесторов потому, что земля и здания — осязаемые активы Хотя
немногие признаются в этом, некоторые получают своего рода те-
шат эго, когда могут наглядно продемонстрировать свое богатство.
Можно проехать мимо своей инвестиции и показать ее другим.

В статье The New York Times 1995 года под названием What Му Ego
Wants, Му Ego Gets («Мое эго хочет, мое эго получит») — задолго
до того, как политические сторонники начали внимательно слушать
Дональда Трампа, который публично признал то, о чем многие дав-
но молчали: он частично держит свои инвестиции в недвижимость
ради эго. Рассказывая о покупке знаменитого отеля Plaza Hotel
в Нью-Йорке, Трамп признался: «Я понял, что это на 100%-ная
правда — эго сыграло большую роль в покупке Plaza и на самом
деле оно выступает значительным фактором во всех моих сделках».

Долгосрочная перспектива

Одна из проблем инвестирования на рынках ценных бумаг, напри-
мер на фондовом рынке, заключается в том, что иены постоянно
меняются. Смартфоны, сайты, ТВ, социальные сети и другие источ-
ники постоянно сообщают последние котировки.

Как говорит мой личный и рабочий опыт, постоянные сообщения
об изменениях цен заставляют некоторых инвесторов терять из виду
долгосрочную перспективу и общую картину. В худших случаях
крупные краткосрочные падения — например во время глобально-
го кризиса 2008 или во время пандемии COVID-19 в 2020 году —
заставляют инвесторов паниковать и продавать активы по цене,
которая позже оказывается очень низкой. И наоборот, громкие за-
головки о резком росте цен могут втянуть инвесторов, как стаю лем-
мингов, в перегретый рынок на пике. Поскольку достаточно всего
лишь кликнуть мышью или позвонить по бесплатному номеру, что-
бы разместить ордер на покупку или продажу, некоторые инвесторы
на фондовом рынке становятся жертвами импульсивных решений.

Рынок недвижимости тоже постоянно меняется, но краткосрочные
ежедневные и еженедельные изменения практически незаметны.
Публикации не сообщают стоимость вашей недвижимости каждый
запомните день, неделю или даже месяц. И это хорошо, потому что редкие
обновления помогают держать в голове долгосрочную перспекти-
ву. Даже если цены падают в течение месяцев или лет, вы гораздо
реже будете панически продавать недвижимость. Подготовка объ-
екта к продаже и сам процесс продажи занимают много времени,
и этот барьер, мешающий быстрой продаже, помогает сохранять
спокойствие и долгосрочную позицию на рынке.

ИНВЕСТИЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ НЕ ТАК
ИДЕАЛЬНЫ КАК О НИХ ГОВОРЯТ

Если вы читали многочисленные блоги или книги по инвестициям
в недвижимость либо посещали соответствующие семинары, воз-
можно вам даже потребуется своего рода «перепрограммирование»1
Слишком часто так называемые эксперты пытаются представить ин-
t-естиции в недвижимость как единственный надежный способ стать
мультимиллионером почти без усилий Рассмотрим несколько типич-
ных утверждений авторов книг по недвижимости и ответы на них.

«Вместо небольшой процентной Выплаты или дивидендов недвижи-
мость в престижных районах может расти 8 цене на 20% В год или
больше».

Банковские счета, облигации и акции действительно выплачивают
проценты или дивиденды которые обычно составляют несколько
процентов и год или меньше (исторически средняя совокупная доход-
ность акций составляла около 9% в год). Однако банковские счета
и облигации нельзя напрямую сравнивать с недвижимостью - они
гораздо более консервативны и ликвидны, поэтому и не обещают
двузначной доходности Инвестирование в акции более сопоставимо
с инвестициями в недвижимость но не стоит ожидать ежегодной
доходности в 20% и более. Если вы покупаете недвижимость в пра-
вильном месте и в правильное время - например прямо перед резким
ростом населения и экономики региона - вы действительно можете
получить доходность 20% или выше в некоторые периоды. Но это
скорее исключение чем правило Кроме того найти район который
вот-вот начнет быстро развиваться, и правильно определить, как дол-
го держать инвестицию, гораздо сложнее чем кажется

«Хорошая недвижимость может только расти в цене!»

В каждом городе или районе есть хорошие объекты недвижимости
Но это не означает что населенные пункты не могут переживать
периоды экономического спада Если крупный работодатель уходит
из небольшого города это может сильно снизить стоимость недвижи-
мости Падение рынка недвижимости в конце 2000-х годов, которое
затронуло большинство регионот:, стало напоминанием о том, что
цены на недвижимость могут не только расти

«Недвижимость - лучший способ сохранить и приумножить богат-
ство. она на голову превосходит любые другие инвестиции».

Инвестиции в акции или малый бизнес могут быть не менее прибыль-
ными. чем вложения в недвижимость. На самом деле больше крупных
состояний было создано именно в малом бизнесе, чем в любой другой
форме инвестиций. В долгосрочной перспективе инвесторы фондо-
вого рынка получали среднюю годовую доходность, сопоставимую
с доходностью недвижимости но при этом сталкивались с гораздо
меньшими хлопотами

Кому не стоит инвестировать
в недвижимость

Недвижимость подойдет не всем. Большинство людей добива-
/|\ ются лучших финансовых результатов, вкладываясь в дивер-
сифипированный портфель акций, например через фондовые
осторожно инструменты. Особенно стоит избегать вложений, связанных
с управлением недвижимостью, если вы попадаете в одну из двух
категорий:

» У вас нет времени и вы подвержены стрессу. Покупка и вла-
дение инвестиционной недвижимостью, как и роль арендо-
дателя. требуют значительных временных затрат. Если вы не
проведете тщательную подготовку перед сделкой, рискуете пе-
реплатить или приобрести объект, полный проблем. Можно
нанять управляющего недвижимостью, чтобы он занимался
подбором надежных арендаторов и решал вопросы с ломом,
но его услуги стоят денег и все равно требуют вашего участия.
Кроме того, помните: большинство арендаторов не относятся
к жилью так же бережно, как владельцы. Если каждая цара-
пина на стене или пятно на ковре поднимает вам давление,
нс подвергайте себя лишнему стрессу.
» Вам не интересна недвижимость. Некоторые люди просто
не чувствуют уверенности и вовлеченности, когда речь заходит
об инвестициях в этот рынок. Если у вас есть опыт и успехи
в других сферах — например, в акциях, — лучше продолжать
идти этим путем. На длинной дистанции доходность акций
и недвижимости вполне сопоставима.

Изучение простых и прибыльных
способов вложений в недвижимость

Инвестиции в арендную недвижимость, за которую вы несете ответ-
ственность. могут обернуться большим объемом работы. Подумай-
те сами: сдавая жилье, вы получаете все хлопоты по его содержа-
нию — от поиска и общения с арендаторами до решения бытовых
проблем — но при этом не пользуетесь преимуществами прожива-
ния в своем доме.

Если у вас нет особого интереса и сильной мотивации к владению
инвестиционной недвижимостью, начните с одного-двух гораздо
более простых, но при этом доходных способов, о которых я рас-
скажу в следующих разделах, и, даже лучше, ограничьтесь ими.

Найдите свой дом

Во взрослой жизни каждому нужно где-то жить. Можно годами
перекантовываться у родителей, других родственников или друзей,
чтобы сократить расходы и откладывать деньги. Если вас устраивает
такой вариант, вы действительно можете свести жилищные траты
к минимуму и накопить больше — на первый взнос или на другие
цели. Почему бы и нет, если ваши близкие согласны?

Но что делать, если ни вы, ни они не готовы к испытанию под
названием «совместное проживание»? В долгосрочной перспек-
тиве, так как жилье все равно необходимо, может стоит владеть,
а не арендовать? Недвижимость — единственный актив, в котором
можно жить или сдавать его в аренду, получая доход. В акциях, об-
лигациях или паевых фондах обитать нс выйдет! Если только вы не
планируете переезд в ближайшие годы или не находитесь в регионе,
где владение обходится значительно дороже аренды, покупка жилья
обычно оправдана с финансовой точки зрения. На длинной дистан-
ции владение почти всегда дешевле, чем съем, и дает возможность
накапливать капитал в реальном активе. 11олробнее о выгодах вла-
дения домом см. в главе 10.
ХОРОШЕНЬКО ПОДУМАЙТЕ, прежде чем
СДАВАТЬ СВОЙ ДОМ В АРЕНДУ

Если вы переезжаете в новое место превращение прежнего дома в объ-
ект аренды может показаться разумным В конце концов это избавит
вас от лишних затрат и поисков отдельной недвижимости для сдачи

К сожалению, многие владельцы удерживают свои дома по неверным
причинам, когда покупают другое жилье. Чаще всего ошибка возни-
кает в ситуации, когда приходится продавать недвижимость на пада-
ющем рынке (как это было во многих регионах в конце 2000-х) Никто
не хочет продавать дешевле чем заплатил поэтому часть хозяев
предпочитает ждать зосстановления цен.

Если вы намерены переехать и оставить нынешний дом как долго-
срочный инвестиционный актив, это возможно Но превращать его
в краткосрочный арендный объект обычно не стоит - и вот почему

» Вы можете вовсе не хотеть заниматься обязанностями арендо-
дателя. но автоматически оказываетесь в этой роли, как только
сдаете свой дом

» Если со временем дом действительно вырастет в цене то при
продаже вы будете обязаны заплатить налог с прибыли, если
объект числится арендным и вы не покупаете взамен другую
арендуемую недвижимость. Отсрочить уплату налога можно
только через 1031-й обмен, приобретя новый арендный объект.
(См. раздел «Перекладывайте прибыль от арендной недвижимо-
сти» в этой главе.)1

Инвестиционные фонды недвижимости

Инвестиционные фонды недвижимости1 2 (REIT — Real Estate
Investment Trusts) представляют собой структуры, которые вклады-
ваются в разные виды объектов: торговые центры, жилые комплек-
сы. апартаменты и другие арендные здания. За комиссию управ-
ляющие REIT подбираю! и приобретают недвижимость, которую
считают удачным вложением, а затем занимаются ее управлением,
включая отношения с арендаторами. Поэтому RF.IT — это удобный
способ инвестировать в недвижимость для тех. кто не хочет сталки-
ваться с хлопотами и проблемами, связанными с прямым владением
и управлением арендными объектами.

1 Н России, если объект недвижимости был вашим единственным жильем, и вы своевременно пла-
тили налог на доходы от сдачи в аренду, то вы полност ью освобождены от уплаты НДФЛ при про-
даже (после 3 лет владения). Если это нс единственное жилье, срок владения для получения льготы
по НДФЛ составит 5 лет. — Прим. науч. ред.

2 Российский аналог — БПИФ (Биржевой паевой инвестиционный фонд недвижимости). —
Прим, науч ред.
Удивительно, но большинство книг и блогов, посвященных недви-
жимости, обходят RE1T стороной. Почему? Я пришел к выводу, что
они игнорируют эти фонды по следующим причинам:

» Если инвестировать через RE1T. не нужно читать длинную,
сложную книгу об инвестициях в недвижимость или регуляр-
но возвращаться на блог. Поэтому книги часто сосредотачи-
ваются на более запутанных схемах прямых вложений (когда
вы сами покупаете и владеете объектом).

» Многие из этих книг написаны риелторами. Неудивительно,
что стратегии, которые там продвигаются, включают исполь-
зование посредников. RE1T можно купить и без риелтора.
Блоги и сайты мало чем отличаются, ведь часто их владельцы
продвигают что-то свое: дорогостоящие семинары или «воз-
можности» прямых вложений.

» Среди тех, кто считает себя «серьезными» инвесторами в не-
движимость. встречается определенное высокомерие. Такие
люди склонны недооценивать преимущества REIT. Один
из авторов и инвесторов в недвижимости даже заявил, что
REIT якобы не «настоящие» инвестиции в недвижимость.

Подавайте будем честны. Да, вы не сможете подвезти друзей к офи-
су RE1T и похвастаться. Зато те, кто отбросил амбиции и включил
REIT в свой портфель, в итоге довольны результатами: десятиле-
тиями доходность таких инвестиций была сопоставима с акциями
в целом.

Вы можете изучить и приобрести акции отдельных REIT, которые
торгуются на крупных фондовых биржах. Еще более разумный ва-
риант — вложиться в паевой или биржевой фонд, который дивер-
сифицирует вложения среди множества REIT (см. главу 8).

Помимо диверсификации и избавления от лишних хлопот, REIT
дают еще одно преимущество, которого нет у традиционной аренд-
ной недвижимости: их легко включать в пенсионные счета (напри-
мер, IRA). Как и с обычной недвижимостью, REIT можно покупать
и с заемными средствами. Через брокерский счет, не связанный
с пенсионным накоплением, их даже можно приобретать «с пле-
чом» (на маржинальной основе), внося всего 50% стоимости.

Прямое инвестирование в недвижимость

Каждый год журнал Forbes публикует список 400 самых богатых аме-
риканцев, известный как Forbes 400. Чтобы попасть в этот список,
нужно заработать большие деньги законными способами (мафиози
и наркобароны в расчет не берутся). Многие люди из свежего спи-
ска разбогатели главным образом благодаря вложениям в недвижи-
мость. Для других она стала важным дополнительным фактором,
который способствовал увеличению их состояния.

Возьмем пример Томаса Флэтли, ирландского иммигранта. Когда
он приехал в США в 1950 году в возрасте 18 лет, он был практи-
чески без денег. Немного поработав над собственным небольшим
бизнесом, он занялся девелоперской деятельностью и со временем
получил во владение тысячи квартир, больше десятка отелей и мил-
лионы квадратных футов офисных и торговых площадей, доведя
свое состояние до более чем 1 миллиарда долларов.

Если вы считаете, что подходите для роли арендодателя и готовы
к ответственности, связанной с покупкой, владением и управлени-
ем арендной недвижимостью, у вас есть множество прямых инве-
стиционных вариантов.

Прежде чем начинать это потенциально непростое путешествие
в мир инвестиций в недвижимость, прочитайте главу' 10. Многие
принципы, которые необходимо знать, чтобы преуспеть как инве-

совет стору, похожи на те, что важны при покупке собственного жилья.

Остальная часть этой главы сосредоточена на вопросах, которые
более специфичны именно для инвестиций в недвижимость.

Некоторые предпочитают покупать недвижимость, улучшать ее,
а затем продавать и двигаться дальше. Однако в идеале стоит пла-
нировать инвестиции в недвижимость с расчетом на долгосрочное
владение — вплоть до пенсионных лет (и. возможно, даже дольше).
Но что именно покупать? Далее я делюсь своим взглядом на раз-
личные типы вложений в недвижимость.

Жилая недвижимость

__ Лучший вариант для инвестиций в недвижимость — это покупка
Cj} жилой собственности. Людям всегда нужно где-то жить. Жилую не-
г-' движимость проще понять, купить и управлять ею, чем болышгн-
совет ством других объектов, например офисными или торговыми поме-
щениями. Если вы уже владеете собственным домом, значит, у вас
есть опыт поиска, покупки и обслуживания жилой недвижимости.

Наиболее распространенные варианты жилой недвижимости —
это отдельные дома, кондоминиумы и таунхаусы1. Также можно
приобрести многоквартирные дома. В дополнение к вопросам,

1 В России в юродах наиболее распространены квартиры в многоквартирных домах. — Прим,
науч. ред.
рассмотренным в главе 10, с точки зрения инвестиций и аренды
стоит учитывать следующее:

» Арендаторы. Отдельные дома, где может жить всего один арен-
датор (будь то семья, пара или один человек), проще в управ-
лении. чем многоквартирные, где нужно иметь дело с множе-
ством людей и обслуживать сразу несколько квартир. (Если
рядом кампус университета или район с большим количеством
молодых специалистов, ваш объект могут снимать несколько
несвязанных друг с другом человек.)

» Обслуживание. С точки зрения владельца, кондоминиумы —
наименее трудоемкий вариант, так как ассоциации кондоми-
ниумов берут на себя такие вопросы, как ремонт крыши, уход
за садом и прочее для всего здания. Однако владелец обязан
поддерживать свою собственную квартиру — чинить технику,
красить стены и так далее. Важно учитывать, что некоторые
комплексы не разрешают сдавать жилье в аренду.

При владении отдельным домом или многоквартирным домом вся
ответственность за обслуживание ложится на вас. Конечно, можно
нанять работников, но вам все равно придется их искать, догова-
риваться, контролировать и оплачивать их услуги.

» Потенциал роста стоимости. Ищите недвижимость, где про-
стые косметические или иные улучшения позволят повысить
арендную плату и рыночную стоимость. Хотя кондоминиумы
менее затратны для владельца в плане обслуживания, они мед-
леннее растут в цене, чем отдельные или многоквартирные
дома, если только не расположены в востребованном город-
ском районе.

В некоторых местах, если это разрешает зонирование, можно пре-
образовать дом в кондоминиумы. Но это потребует тщательных ис-
следований — как с точки зрения законодательства, так и в части
оценки расходов на ремонт и строительство.

» Денежный поток. Как я объясню в разделе «Денежный поток»
далее в этой главе, вы рассчитываете, что доход от аренды по-
кроет расходы и принесет прибыль. Разница между арендной
платой и расходами называется денежным потоком. Со вре-
менем генерировать положительный денежный поток стано-
вится легче, поскольку вы выплачиваете ипотеку и (в идеале)
повышаете арендные ставки.

©Если вы нс можете внести крупный первоначальный взнос в 25%
или больше (чтобы быстрее уменьшит долг), первое время владения
арендной недвижимостью скорее всего станет для вас финансовым

осторожно испытанием. Получать прибыль от ежемесячного денежного потока
при сдаче отдельного дома может быть трудно, так как такие объек-
ты часто продаются по цене выше, чем позволяет размер арендной
платы. Помните, что вы переплачиваете за землю, которую нельзя
сдавать в аренду. Минус одного арендатора также в том, что при его
выезде вы остаетесь совсем без дохода.

Многоквартирные дома, особенно крупные, могут приносить не-
большой но положительный денежный поток уже в первые годы.

_ Если вы не стремитесь свести к минимуму заботы об обслужива-
ет нии, лучше избегать инвестиций в кондоминиумы. А многоквартир-
ные дома подходят скорее опытным инвесторам, готовым к более
запомните масштабному управлению. Для большинства людей вложения в от-
дельные дома — наиболее понятный вариант. Главное — вниматель-
но просчитайте доходы и расходы, чтобы понять, сможете ли вы-
держать отрицательный денежный поток, который нередко бывает
поначалу. (В разделе «Оценка денежного потока» я показываю, как
это сделать.) Как я советую в главе 12, перед покупкой любого объ-
екта для аренды обязательно проводите тщательную инспекцию.

Земля

Если арендаторы — равно хлопоты, а уход за зданием — бесконеч-
ная головная боль, можно рассмотреть инвестиции в землю. Для
этого покупают участок в районе, где ожидается строительный бум,
держат его до тех пор. пока цены не вырастут, а затем продают
с прибылью.

ч. l Такая идея звучит хорошо... в теории. На практике же зарабатывать
/|\ серьезные деньги на инвестициях в землю непросто. Земля не тре-
'	* бует ухода и арендаторов, но ей нужны постоянные финансовые

осторожно вложения Вот почему такие инвестиции могут быть проблемными:

» Инвестиции в землю приводят к постоянному оттоку наличности.
Поскольку покупка участка стоит денег, у вас появляется ипо-
тека, если только вы нс оплачиваете все полностью. Кредито-
ры устанавливают более высокие ставки по займам на землю,
считая их более рискованными.

» Земля не подлежит амортизации, поэтому вы не можете исполь-
зовать налоювые списания за счет износа. При этом нужно
платить налог на недвижимость и покрывать другие возмож-
ные расходы. Однако, в отличие от арендного жилья, земля
не приносит дохода, который мог бы компенсировать эти из-
держки.

» Если вы решите когда-нибудь застроить участок, придется вло-
жить значительные средства. Получить кредит на застройку
сложнее и дороже (так как для кредитора это более риско-
ванно), чем кредит на уже готовый объект.

» Заранее определить, какие районы через много лет будут быстро
расти по населению и рабочим местам, крайне сложно. Земля
в местах, которые уже признаны «следующей горячей точкой»,
продается по завышенным ценам. Если рост окажется ниже
ожиданий, подорожание участка будет слабым или вовсе ну-
левым.

вы все же решите инвестировать в землю, убедитесь, что:

Вы можете себе это позволить. Подсчитайте ежегодные расхо-
ды на содержание, чтобы оценить возможный отток средств.
Каковы финансовые последствия? Сможете ли вы, например,
вносить деньги в налогово-выгодные пенсионные счета? Если
нет — учитывайте упущенные налоговые льготы как дополни-
тельную стоимость владения землей.

» Вы понимаете, какие улучшения потребуются. Расчистка тер-
ритории, подведение коммуникаций, благоустройство — все
это стоит денег. Если вы планируете строить, заранее оцените
расходы. Помните: такие работы почти всегда обходятся до-
роже ожидаемого.

» Вы знаете статус зонирования участка. Ценность земли во мно-
гом зависит от того, что можно на ней построить. Никогда
не покупайте землю, не изучив ее зонирование и не выяснив,
что именно разрешено строить. Также изучите позицию мест-
ных властей и соседних сообществ. В районах, где противятся
росту и застройке, инвестировать рискованно, особенно если
вам нужно разрешение на проект. Помните, что зонирование
может измениться и в худшую сторону: иногда новые прави-
ла снижают возможности использования участка и, как след-
ствие, его стоимость

» Вы знакомы с местной экономической и жилищной ситуаци-
ей. В идеале покупайте землю там. где активно развиваются
компании и наблюдается дефицит жилья и доступных под за-
стройку участков. Как исследовать эти вопросы, я объясняю
в разделе «Решаем, где и что покупать».

Коммерческая недвижимость

Задумывались ли вы когда-нибудь о том, чтобы владеть и сдавать
в аренду небольшое офисное здание или торговый центр? Если
у вас действительно есть мотивация и готовность серьезно работать,
можно рассмотреть инвестиции в коммерческую недвижимость.
Однако, лучше воздержаться от таких вложений, поскольку они
намного сложнее, чем инвестиции в жилую недвижимость. Кроме
того, риски здесь выше — как с точки фения самой инвестиции,
так и из-за текучести арендаторов. Когда одни арендаторы съезжа-
ют, новые могут потребовать дорогостоящих и масштабных пере-
делок помещения.

Если вы опытный инвестор и не боитесь трудностей, есть два удач-
ных момента для вложений в коммерческую недвижимость:

» когда ваш анализ локального рынка показывает, что сейчас
подходящее время для покупки;

» когда вы можете использовать часть помещений для ведения
собственного бизнеса.

Точно гак же, как владение собственным жильем в долгосрочной
перспективе выгоднее аренды, коммерческая недвижимость тоже
может оказаться более экономичным вариантом — если, и это боль-
шое «если», вы покупаете в подходящее время и держите объект
долгие годы.

РАЗБЕРЕМСЯ

Как же оценит ь состояние рынка коммерческой недвижимости в ва-
шем регионе? Изучите статистику спроса и предложения за послед-
ние годы. Определите, сколько площадей доступно для аренды и как
менялся этот показатель со временем. Узнайте уровень вакантности
и его динамику в последние годы. Наконец, проанализируйте став-
ки аренды, которые обычно указываются в расчете на квадратный
фут. (О том, где собирать такие данные, см. в следующем разделе.)

Есть явный сигнал, что покупать коммерческую недвижимость
в определенном районе не стоит: предложение доступных площа-
дей растет быстрее спроса, это приводит к снижению арендных
совет ставок и росту' числа пустующих помещений. Замедление местной
экономики и рост безработицы также плохо сказываются на ценах
на коммерческую недвижимость. Каждый рынок индивидуален, по-
этому тщательно изучайте детали именно вашего региона.

Выбор места и объекта для покупки

Если вы собираетесь инвестировать в недвижимость, вам предстоит
провести массу исследований, чтобы решить, где и что покупать.
Но имейте в виду: как и во многих других сферах жизни, вы можете
потратить годы в поисках «идеального» объекта, так его и не най-
ти, не вложиться и упустить множество возможностей и прибыли.
В следующих разделах я объясню, на что обращать внимание при
выборе сообщества и района для инвестиций.
Я вовсе не предлагаю устраивать поиски по всей стране. На самом
Тип деле лучше всего инвестировать в недвижимость ближе к вашему
текущего дому, потому что вы уже хорошо знакомы с районом. Это
запомните облегчит вам и процесс исследования, и последующее управление
объектами.

Учет экономических факторов

Людям нужно жилье, но район обычно не привлекает покупате-
jOEj. лей, если там нет рабочих мест. Идеально — инвестировать в не-
движимость в сообществах с диверсифицированной экономикой.
разберемся Если местная экономика сильно зависит от малого числа отраслей,
это повышает риск ваших вложений в недвижимость. Бюро трудо-
вой статистики США собирает такого рода данные по мегаполисам
и округам. Дополнительную информацию можно найти на сайте
www.bls.gov.

Однако и из этого правила есть исключения Но мере того как тех-
нологические компании и сектор технологий в целом продолжают
расти и занимать солидную долю в экономике, все больше людей
могут работать удаленно. В некоторых случаях компании не име-
ют офисов, а их сотрудники трудятся из дома, и вольны жить где
угодно. Неудивительно, что многие в такой ситуации предпочита-
ют покидать дорогие районы вроде Нью-Йорка и Сан Франциско
и переезжают в сообщества и штаты с более низкой стоимостью
жилья и налогами.

Также учитывайте вероятность роста или падения цен на недвижи-
мость в регионе. Определите, какие отрасли преобладают в местной
экономике. Если большинство рабочих мест связано с медленно
развивающимися или сокращающимися секторами, цены на не-
движимость в ближайшие годы вряд ли будут увеличиваться. А вот
районы с большим присутствием быстрорастущих отраслей имеют
больше шансов на резкое повышение стоимости жилья.

Наконец, изучите ситуацию с безработицей и посмотрите, как
ее уровень менялся в последние годы. Хорошими признаками будут
снижение безработицы и рост числа рабочих мест. Бюро трудовой
статистики также отслеживает эти данные.

Взглянем на рынок недвижимости

Цена недвижимости, как и цена любого другого товара, определя-
ется спросом и предложением. Чем меньше предложение и выше
спрос, тем сильнее растут цены. Однако избыток земли и доступно-
го кредита неизбежно приводит к чрезмерному строительству. Когда
предложение чего-либо растет намного быстрее, чем спрос, цены
обычно падают.

РАЗБЕРЕМСЯ

Наибольшее давление на рост цен на недвижимость наблюдается
в районах с ограниченными возможностями для строительства.
Именно эта особенность десятилетия назад привлекла меня к ин-
вестициям в недвижимость в районе залива Сан-Франциско. Если
взглянуть на карту, видно, что город Сан-Франциско и сообще-
ства к югу расположены на полуострове. Остальная часть района
залива ограничена океаном, заливами и горами. Более 80% земли
в Большом районе залива недоступно для застройки, так как это
государственные и федеральные парки, заповедники и охраняемые
территории или же просто физически непригодные для освоения
земли. Из доступных участков почти все в Сан-Франциско и боль-
шая часть в соседних округах уже застроены.

В долгосрочной перспективе нехватка земли под строительство мо-
жет стать проблемой. Слишком высокие цены на недвижимость мо-
гут вынудить работодателей и раболников переехать в более доступ-
ные районы. Если вы хотите инвестировать в недвижимость там, где
мало свободной земли и заоблачные цены, рассчитайте, насколько
сделка экономически оправдана. (Как это сделать, я объясню далее
в этой главе.)

Кроме доступности земли под строительство, обратите внимание
и на другие важные показатели рынка недвижимости, которые помогут
понять, насколько здоров или, наоборот, уязвим конкретный рынок:

» Разрешения на строительство. Динамика количества выданных
разрешений показывает, как скоро может измениться пред-
ложение недвижимости. Длительный и устойчивый рост раз-
решений на протяжении нескольких лет может означать, что
избыток нового жилья ослаби) будущий рост цен.

» Уровень вакантности. Если свободных арендуемых помещений
мало, это говорит о высокой конкуренции за существующие
объекты и, как следствие, о потенциальном росте цен на не-
движимость. И напротив, высокий уровень вакантности ука-
зывает на избыток предложения, что может снижать арендные
ставки, когда множество владельцев соревнуются за аренда-
торов.

» Количество объектов на продажу и число сделок. Подобно чрез-
мерному строительству, рост числа выставленных на продажу
объектов может сигнализировать о будущих проблемах. Ког-
да цены достигают высоких уровней, часть инвесторов реша-
ет зафиксировать прибыль и вложиться в другие активы. При
избытке предложений покупатели становятся более избира-
тельными. что давит цены вниз. Кроме того, при высокой СТО-
имости (по сравнению с арендой) больше людей предпочтут
арендовать, и количество сделок относительно выставленных
объектов сокращается.

Признаком здорового рынка считается снижение числа предложе-
ний до относительно низкого уровня, что указывает на то, что спрос
со стороны покупателей равен или превышает предложение со сто-
роны продавцов. Когда покупка обходится относительно дешевле
аренды, больше арендаторов могут позволить себе приобрести жи-
лье, и количество сделок растет.

» Арендные ставки. Динамика арендных ставок, которые гото-
вы и способны платить арендаторы, дает хорошее представ-
ление о спросе на жилье. Когда он соответствует предложе-
нию, а местная экономика продолжает расти, арендные ставки
увеличиваются Это положительный сигнал для дальнейшею
роста цен на недвижимость. Но будьте осторожны при покуп-
ке объектов с контролируемыми ставками аренды: расходы
на содержание такой недвижимости могут расти быстрее, чем
вы сможете увеличивать арендную плату.

ОПРОВЕРГАЯ МУДРОСТЬ ПОКУПКИ
В «ЛУЧШИХ» РАЙОНАХ

Некоторые люди, особенно работающие в сфере недвижимости лю-
бят говорить «Покупай жилье в лучших школьных округах» или «Купи
самый дешевый дом в самом лучшем районе». Но эта традиционная
мудрость не всегда верна

Помните, что как инвестор в недвижимость вы рассчитываете на то.
что когда-нибудь сможете продать свои объекты по цене значительно
выше той. за которую покупали Но если вы изначально приобретаете
недвижимость в «лучшем» районе, пространство для роста цен может
оказаться ограниченным

Возьмем, к примеру школьные округа Расхожее мнение гласит,
что нужно ориентироваться на результаты тестов в разных округах
и покупать недвижимость в лучших (то есть с самыми высокими по-
казателями). Но есть вероятность что цены на недвижимость в этих
районах, вероятно уже находятся на премиальном уровне Если ситу-
ация ухудшится, этот район может упасть t? цене сильнее, чем те. где
покупатели еще не разогнали цены в стратосферу.

Наибольшие ценовые скачки часто происходят в районах и объек-
тах. которые больше всего выигрывают от улучшений. Определить
их заранее непросто Ищите сообщества, где тенденции последних
лет были положительными Даже некоторые «средние» районы могут
показать более высокие темпы роста стоимости недвижимости, чем
нынешние «лучшие».
ОСТОРОЖНО

Анализ оценки недвижимости
и финансовых прогнозов

Как понять, сколько на самом деле стоит недвижимость? Некото-
рые говорят, что ровно столько, сколько готов заплатить покупа-
тель, имеющий желание и финансовые возможности. Но бывают
случаи, когда покупатели платят больше, чем того стоит объект.
А иногда терпеливые люди, которые тщательно готовятся и уме-
ют вести переговоры, могут приобрести недвижимость дешевле
ее справедливой рыночной стоимости.

__ Проведение расчетов доходов и расходов арендной недвижимо-
сти — одно из самых важных упражнений, которое поможет опре-
v- делить реальную стоимость объекта и сформировать предложение
совет о покупке. В следующих разделах я подробно разберу эти ключевые
вычисления.

Денежный поток

Денежный поток — это разница между доходом, который прино-
сит недвижимость, и расходами на ее содержание. Если вы платите
за объект столько, что его расходы (включая ипотечные платежи
и налоги на имущество) постоянно превышают доход, вы получаете
утечку денег. Возможно, у вас есть финансовые резервы, чтобы вы-
держать временные убытки в первые несколько лет, но вы должны
заранее понимать, во что ввязываетесь.

Вот две главные ошибки, которые совершают начинающие инве-
сторы в арендуемую недвижимость:

» Не учитывают все расходы, связанные с инвестиционной недви-
жимостью. В худших случаях некоторые инвесторы оказыва-
ются в личном банкротстве из-за постоянного отрицательного
денежного потока (когда расходы превышают доходы), В дру-
гих случаях отрицательный денежный поток мешает инвесто-
рам достигать важных финансовых целей.

» Верят финансовым и другим отчетам, которые составляют
продавцы и их агенты по недвижимост. Подобно тому, как
работодатель с определенным скепсисом смотрит на резю-
ме, вы всегда должны воспринимать такие отчеты скорее
как рекламные материалы, чем как объективный источник
информации. Иногда продавцы и агенты приукрашива-
ют или подают данные в наиболее выгодном свете. В дру-
гих случаях эти отчеты содержат прогнозы и «наилучшие
сценарии».
__ Для объекта, покупку которою вы рассматриваете, запросите копию
CjJ формы Schedule Е (Дополнительный доход и убытки) из налоговой
М декларации продавца по федеральному подоходному налогу. Когда
совет люди заполняют налоговые декларации, они, как правило, стара-
ются минимизировать доход и максимизировать расходы, чтобы со-
кратить налоги — прямо противоположно тому, что они и их агенты
обычно делают в отчетах, составленных для раскрутки продажи объ-
екта. При этом вопросов конфиденциальности не возникает, потому
что вы просите только этот один раздел, а не всю налоговую деклара-
цию1. (Если у продавца несколько объектов арендуемой недвижимо-
сти, данные по которым также отражены в Schedule Е, он может про-
сто закрыть лишнюю информацию, которую не хочет раскрывать.)

Вы должны готовить финансовые отчеты на основе фактов и реали-
стичной опенки недвижимости (см. рисунки 11-1, 11-2 и 11-3). Есть
время и место для безудержного оптимизма и позитивного мыш-
ления, например, когда вы заблудились во время сильной метели.
Но решение о покупке арендуемой недвижимости — не вопрос
жизни и смерти. Не торопитесь и принимайте решение с должным
вниманием, сохраняя здоровый скептицизм.

РИСУНОК 11-1. Ежемесячный финансовый отчет по арендуемой
недвижимости (страница 1 из 3)

	В месяц
Арендная плата  Запросите копии действующих договоров аренды и проверьте аналогичные ставки на местном рынке Узнайте, шел ли владелец на какие-либо уступки (например месяц или два бесплатной аренды), из-за которых арендная плата может показаться завышенной. Учитывайте в зашем предложении точность данных об арендной плате	$	
Аренда гаража  В некоторых объектах недвижимости предусмотрены парковочные места, которые тоже сдаются в аренду Как и в случае с доходом от аренды жилья убедитесь, что вы знаете реальную стоимость	+$	
Доход от стирки  Грязное белье - это не только вечерние сплетни Оно может сделать вас богаче! Учитывайте траты на обслуживание стиральной машины при расчете расходов на арендуемое помещение.	*$	
Другие источники дохода  Другие потенциальные источники дохода для жилой недвижимости. В данном качестве могут выступать сборы за просрочку платежа, торговые автоматы интернет- услуги хранение, услуги консьержа и г д В случае коммерческой недвижимости возможны, помимо прочего, сборы за обслуживание мест общего пользования и доход от телекоммуникаций		

1 В России у инвестора ист доступа к подобной информации — Прим. науч. ред.
	Uмесяц
Пособие на случай вакантности; постоянное наличие арендованного жилья  Это сложно и поиск хорошего арендатора, заинтересованного в аренде такого типа, как у вас. может занять некоторое время. Вы можете периодически проводить ремонтные работы в перерывах между арендаторами Допустимый уровень вакантных площадей составляет от 5 до 10% (умножьте 5-10% на арендную плату, указанную ь первой строке)	-$	
общий доход	=$	

-и Ежемесячный финансовый отчет но арендуемой недвижимости,
Tmi который вы составляете (см. рисунки 11-1, 11-2 и 11-3), отражает

	текущее положение дел. Со временем вы надеетесь, что арендный

запомните доход будет расти быстрее, чем расходы на недвижимость, что при-
ведет к увеличению денежною потока. При желании этот финансо-
вый отчет можно использовать и для прогнозов на будущие годы.

Оценка недвижимости

Оценка денежного потока объекта недвижимости — это важный
первый шаг на пути к определению его стоимости. Но сам по себе
он не дает достаточной информации, чтобы разумно решить, сто-
ит ли покупать конкретный объект для инвестиций. То, что недви-
жимость приносит положительный денежный поток, еше не зна-
чит, что ее стоит приобретать. В районах, где инвесторы ожидают
низких темпов роста стоимости, недвижимость обычно продается
дешевле и может давать лучший денежный поток.

РИСУНОК 11-2. Ежемесячный финансовый отчет по арендуемой
недвижимости (страница 2 из 3)

	В месяц
Ипотека  Впишите ожидаемый платеж по ипотеке	$	
Налоги на недвижимость  Обратитесь к риелтору ипотечному кредитору или местному налоговому управлению. Узнайте в местном оценочном бюро какова будет ваша годовая сумма налога на имущество для арендной недвижимости, сопоставимой по стоимости с той, которую вы рассматриваете для покупки. Разделите эту годовую сумму на 12. чтобы получить ежемесячную сумму налога на имущество	<$	
Коммунальные услуги  Попросите копии счетов счета за последние 12 месяцев по коммунальным услугам от текущего владельца Пара- тройка месяцев не подойдут поскольку потребление коммунальных услуг может значительно варьироваться в зависимости от времени года. (В многоквартирном доме (выгодно иметь отдельный счетчик для каждой квартиры, чтобы можно было выставлять счет каждому арендатору)		
	В месяц
Страхование  Запросите копию текущего страхового покрытия и счет- фактуру у текущего владельца Если вы рассматриваете покупку здания в районе подверженном наводнениям землетрясениям и т. д.. убедитесь, что стоимость полиса включает эти виды покрытия Хотя вы можете застраховаться от большинства катастроф я бы не советовал покупать недвижимость в районе, подверженном наводнениям. Страхование от наводнений не покрывает потерю дохода от аренды	•$	
Вода  Еще раз попросите владельца предоставить выписки, подтверждающие расходы на воду за последние 12 месяцев	’$	
Мусор  Получите от владельца счета за последние 12 месяцев.	’$	
Ремонт/обслуживание/чистка  Вы можете обратиться к текущему владельцу, чтобы узнать, чего ожидать, и проверить Hanoi овую декларацию Но даже так ответ может быть неточным. Некоторые владельцы зданий откладывают обслуживание (Хороший инспектор по недвижимости может помочь выявить проблемные места прежде чем вы решите купить недвижимость) Оцените, что вы будете тратить не менее 1-2% от покупной цены в год на обслуживание ремонт и уборку Не забудьте разделить годовую смету на 12!	+$	
Расходы на рекламу и управление арендой  Чтобы найти хороших арендаторов требуется время и продвижение Если вы сдаете недвижимость через брокеров они берут себе месячную арендную плату в качестве комиссии. Владельцы крупных зданий иногда нанимают управляющего который показывает свободные помещения занимается обслуживанием и ремонтом Укажите ежемесячную зарплату такого человека в этой или предыдущей строке Если вы устанавливаете арендную ставку ниже рыночной для управляющего обязательно учтите это в разделе «Доход от аренды».	’$	
Уничтожение/борьба с вредителями  Раз в год или раз в пару лет вы. вероятно столкнетесь вредителями Стоимость обработки и/или осмотра обычно начинается от 200$ для небольших зданий.	"$	
Юридические, бухгалтерские и другие профессиональные услуги  Особенно при аренде крупной недвижимости вам скорее всего, придется время от премени консультироваться с юристами и налоговыми консультантами.	♦$	
ОБЩИЙ ИТОГ РАСХОДОВ	‘$	.	
РИСУНОК 11-3. Ежемесячный финансовый отчет по арендуемой
недвижимости (страница 3 из 3)

	В месяц
Общие доходы (со страницы 1)	$	
Общие расходы (со страницы 2)	-$	
Денежный поток (прибыль или убыток до налогообложения)	=$	
Амортизация  Налоговое законодательство позволяет вам претендовать на ежегодный налоговый вычет для амортизации но помните, что амортизировать землю нельзя Разбейте стоимость приобретаемой вами арендной недвижимости на стоимость здания и стоимость земли Вы можете сделать это распределение на основе оценочной стоимости земли и здания или на основе оценки недвижимости Жилая недвижимость амортизируется в течение 271,5 лет (3,64% от стоимости здания в год), а нежилая - в течение 39 лет (2,56% от стоимости здания в год). Например, если вы покупаете жилую недвижимость для сдачи в аренду за 300 000$ и 200 000$ из этой суммы приходится на здание, это означает что вы можете получить 7273$ в год в качестве налогового вычета по амортизации (200 000$ х 0 0364).	•$	
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ	=$	

*Важное примечание: хотя амортизация — это вычет, помогающий
уменьшить вашу прибыль в целях налогообложения, она фактиче-
ски не приносит вам никаких затрат. Ваш денежный поток от сда-
ваемой в аренду недвижимости — это выручка за вычетом ваших
расходов.

На фондовом рынке вы найдете больше подсказок о реальной цен-
ности конкретной бумаги. Акции большинства компаний торгуются
ежедневно, поэтому у вас хотя бы есть недавняя цена продажи как
отправная точка. Конечно, тот факт, что акция недавно торговалась
по 20$ за штуку, еще не означает, что она действительно столько
стоит. Инвесторы могут быть чрезмерно оптимистичны или, нао-
борот, пессимистичны.

Так же как отдельные акции следует оценивать по сравнению
с их аналогами, цену недвижимости тоже нужно сравнивать с со-
поставимыми объектами. Ио что, если вся недвижимость перео-
ценена? Такое сравнение не покажет завышенность цен. Поэтому,
помимо сопоставления инвестиционного объекта недвижимости
с аналогичными, необходимо провести и локальную оценку: вы-
глядят ли цены с исторической точки зрения слишком высокими,
слишком низкими или же вполне справедливыми. Чтобы ответить
на этот вопрос, см. главу 10.
Вот плюсы и минусы различных подходов, которые можно исполь-
зовать для опенки недвижимости:

» Оценщики. Главное преимущество найма оценщика заключа-
ется в том, что эти специалисты профессионально занимаются
оценкой недвижимости. Их отчет также дает вам конкретные
цифры, которые можно использовать при переговорах с про-
давцом. Наймите оценщика на полный рабочий день и с опы-
том оценки именно того типа недвижимости, который вы рас-
сматриваете. Попросите его привести примеры дюжины сопо-
ставимых объектов в этом районе, которые он просматривал
за последние три месяца.

Недостаток оценщиков в том, что их услуги стоят приличных де-
нег. Оценка небольшого дома может обойтись в несколько сотен,
а крупною многоквартирного здания — в 1000$ и более. Опасность
заключается в том, что вы можете потратить деньги на опенку зда-
ния, которое в итоге не купите.

» Риелторы. Если вы работаете с хорошим риелтором (я расска-
зываю. как его найти, в главе 12), попросите его составить
список сопоставимых объектов и помочь вам оценить стои-
мость недвижимости, которую вы собираетесь купить. Пре-
имущество такого анализа в том, что вы не платите за услугу
оценки дополнительно.

Недостаток в том, что комиссия агента зависит от того, купи-
/|\ те ли вы недвижимость и за какую сумму. Чем больше вы готовы
заплатить за объект, тем выше вероятность, что сделка состоится,
осторожно а значит, больше комиссионных для вашего агента.

» Самостоятельный расчет. Если вы уверенно работаете с числа-
ми и анализом, можете попробовать оценить стоимость недви-
жимости самостоятельно. Самое сложное — найти сопостави-
мые объекты. Идентичные объекты, как правило, найти не-
возможно. поэтому нужно искать похожие и корректировать
их цены, чтобы сделать сравнение.

Среди факторов, которые должны влиять на ваш анализ, — дата
продажи, расположение, размер участка, возраст и состояние зда-
ния, количество единиц (квартир), число комнат, спален и ванных,
наличие гаражей и каминов, а также размер двора. Риелтор может
предоставить эту информацию, либо вы сами можете найти данные
по объектам, которые видели или таете, что такие недавно были
проданы.

С помощью серии ценовых корректировок можно сравнить стои-
мость выбранного объекта с другими, недавно проданными. Напри-
мер. если похожая недвижимость ушла полгода назад за 250 000$,
но в течение последних шести месяцев цены снизились на 3%, нуж-
но вычесть их из пены продажи. В конечном итоге вам придется на-
значить стоимость или цену каждой разнице между сопоставимыми
объектами и тем. который вы собираетесь купить.

Эти подходы к оценке недвижимости не взаимоисключающие,
fj} Можно сделать все самостоятельно и при этом получить цифры
и анализ, которые подготовит оценщик или риелтор.

СОВЕТ

Изучите всю необходимую информацию

Когда приступите к оценке объектов недвижимости, придет пора
надеть «детективную шляпу». Если вы любознательны и креатив-
ны, быстро поймете, что эта игра не такая уж и сложная. Получить
полезную информацию о недвижимости и районе, где она распо-
ложена, можно множеством способов.

_. Начните свои изыскания с риелтора, который выставил объект
fj} на продажу. Одно из любимых занятий большинства агентов — бол-
Н тать и поддерживать беседу. Постарайтесь понять, почему он решил
совет продать недвижимость. Это знание поможет выработать привлека-
тельное для продавца предложение.

Что касается финансовой стороны объекта, попросите у агентов
конкретные независимые документы, включая форму Schedule Е
из их налоговой декларации. (Подробнее об этом см. в разделе «Де-
нежный поток» выше.) Наймите инспекторов для проверки физи-
ческого состояния недвижимости (советы по выбору инспекторов
я даю в главе 12).

Местные органы власти могут быть настоящей сокровищницей ин-
формации о своих сообществах. Обратите внимание также на дру-
гие рекомендованные источники в главе 10, и на те, что я предла-
гаю в этой главе.

Поиск выгодной сделки

Всем нравится хорошая сделка или хотя бы то чувство, когда по-
лучилось купить что-то по относительно низкой цене. А как иначе
объяснить американскую розничную практику распродаж? Сна-
чала товары пролают по завышенной пене, а то. что не продается
достаточно быстро, уценяют, создавая иллюзию, что вы получаете
выгодную покупку! Некоторые продавцы недвижимости и агенты
делают то же самое. Они выставляют объект на продажу по завы-
шенной цене, а потом снижают ее, если никто не готов к покупке.
«Снижение цены на 30 000$!» — кричит новое объявление. Само со-
бой, такие скидки редко означают действительно выгодную сделку.

Иногда можно выгодно купить проблемный объект, где размер
"Г| скидки превышает стоимость ремонта. Однако такие опции найти
сложно, и продавцы подобных объектов зачастую не готовы усту-
запомните пить настолько, чтобы у вас оставался значительный запас для при-
были. Если вы не умеете тщательно и правильно оценивать пробле-
мы недвижимости, рискуете переплатить.

Сотни книг, блогов и семинаров утверждают, что у них есть стра-
тегия инвестиций в недвижимость, которая «переиграет систему».
Часто такие авторы обещают, что вы сможете стать мультимилли-
онером, вкладываясь в проблемные объекты. Обычно предлагают
следующую историк) — покупка недвижимости, по которой владе-
лец уже допустил дефолт или вот-вот перестанет платить. Другой
вариант — приобрести объект из наследственной массы через суд
по делам о наследстве. А может быть, вы хотите попробовать свои
силы в аварийной или загрязненной токсичными отходами недви-
жимости?

Некоторые методы поиска недвижимости со скидкой требуют мно-
го времени и усилий. Другие включают «холодные звонки» владель-
цам с вопросом, не хотят ли они продать свой дом. Это похоже
на попытку найти сотрудника в компанию, просто опрашивая слу-
чайных прохожих на улице. Да, рано или поздно получится найти
хороший вариант, но если учесть ценность вашего времени, сделка
вряд ли окажется такой уж вьп одной.

Не усложняя процесс и не повышая риски, можно использовать
проверенные временем способы:

» Найдите мотивированного продавца. Будьте терпеливы, смотри-
те много объектов — и точно наткнетесь на ситуацию, когда
кому-то нужно срочно продать. Причины разные: например,
человек уже купил новое жилье и ему срочно нужны деньги,
чтобы закрыть сделку. Если у вас есть доступ к финансирова-
нию, это повышает шансы на успешную покупку.

» Покупайте невостребованные объекты с устранимыми недостат-
ками. Самые простые проблемы — косметические. Некоторые
продавцы и их агенты даже не утруждаются убрать жилье пе-
ред показом. Один дом. который я купил, выглядел как под-
земелье: за три года там накопилось столько паутины и пыли,
а половина лампочек просто перегорела.

Побелка, новая краска, удаление старого ковролина, восстанов-
ление паркета и озеленение участка — работы относительно про-
стые, но они значительно повышают стоимость объекта и делают
его более привлекательным для арендаторов. Конечно, это требует
денег и времени, и многие покупатели не хотят этим заниматься.
Но если вы любите архитек горный дизайн и готовы координировать
ремонт, смело действуйте! Только обязательно закажите тщатель-
ную инспекцию недвижимости до покупки (см. главу 12).

Учитывайте и потерю арендного дохода на время ремонта: некото-
\ рые инвесторы разорялись, столкнувшись с двойными расходами —
на ремонт и покрытие недополученной аренды.

ОСТОРОЖНО

» Покупайте в период спада на рынке недвижимости. Когда эко-
номика переживает трудности, а инвесторы массово уходят
с рынка (как это было в конце 2000-х), пора на шопинг! Цены
и интерес к недвижимости в такие периоды падают, а про-
центные ставки и того ниже. В такие времена проше приоб-
рести объект, приносящий положительный денежный поток
даже в первые годы. В главе 10 я объясняю, как распознать
рынок в состоянии спада.

» Изучите возможности зонирования. Иногда недвижимость мож-
но использовать более эффективно. Например, некоторые
многоквартирные дома можно официально перевести в ста-
тус кондоминиумов. А в частных домах допустимо устройство
арендуемых единиц, если местные нормы это позволяют. По-
мочь с этим могут грамотный агент, подрядчик и местное гра-
достроительное управление. Но если вы нс сторонник разви-
тия и перепрофилирования, этот путь вам вряд ли подойдет.

Если вы покупаете хорошую недвижимость и держите ее в лолго-
|нп срочной перспективе, ваши инвестиции принесут солидную до-
ходность. В итоге покупка со скидкой перестает быть критическим
запомните фактором. Вы зарабатываете на росте стоимости недвижимости
и на том, как эффективно управляете объектом. Поэтому не за-
цикливайтесь на том. чтобы найти идеальную сделку, — она почти
никогда не появляется.

Как распознать невыгодные
«инвестиции» в недвижимость

Некоторые якобы «простые» способы инвестирования в недвижи-
мость редко имеют смысл, поскольку почти наверняка приносят
убытки. В этом разделе я расскажу о тех «вложениях», которых вам,
как правило (но не всегда), следует избегать.
Избегайте таймшеров

Таймшеры почти наверняка оборачиваются убытками. Суть тайм-
шера в том, что вы покупаете одну-две недели права собственно-
сти или пользования конкретным жильем, обычно кондоминиумом,
в курортном месте. Если вы заплатите 8000$ за неделю «владе-
ния», то это эквивалентно более чем 400 000$ в год за весь объект
(8000$ х 52 недели). Однако аналогичный кондоминиум побли-
зости может стоить всего 150 000$. Дополнительная наценка идет
на оплату комиссий продавцов, административные расходы и при-
быль компании-разработчика таймшера. (И это нс говоря о нема-
лых ежегодных взносах на обслуживание таймшера.)

СОДЕРЖАНИЕ ВТОРОГО ДОМА

Некоторые люди мечтают о дачном домике или кондоминиуме - ме-
сте, куда можно сбежать, если городская или пригородная суета
начинает утомлять. А когда дом для отдыха пустует можно сдавать
его чтобы заработать немного денег и покрыть часть расходов на со-
держание

Если вы реально можете позволить себе дополнительные расходы
на второй или отпускной дом. я не буду говорить вам. как тратить
деньги Инвестиционная недвижимость - это та. которую вы сдаете
минимум 90% времени Большинство владельцев вторых домов, ко-
торых я знаю, сдают их очень редко - 10% времени или даже меньше
В результате вторые дома обычно превращаются в финансовую дыру
Даже если вы сдаете второй дом большую часть ьремени. высокая
текучка арендаторов снижает чистый доход от аренды.

Я видел, как некоторые люди получали неплохую доходность от вто-
рых домов, которые сдавались нечасто Обычно они держались много
лет и находились в районах, которые со временем становились все
более популярными.

Часть привлекательности второго дома связана с предполагаемыми
налоговыми льготами Даже если аы на них действительно имеете
право они лишь частично уменьшают стоимость владения такой
недвижимостью Я встречал немало случаев когда второй дом так
сильно тянул деньги, что его владельцы не могли откладывать в нало-
гово-выгодные пенсионные накопительные планы

Если вы не сдаете второй дом большую часть времени спросите
себя, можете ли вы потянуть такую роскошь Получится ли у вас при
этом достигать других финансовых целей - откладывать на пенсию,
оплачивать постоянное жилье и так далее - с этой дополнительной
нагрузкой”? Владение вторым домом - это скорее вопрос потребле-
ния. чем инвестиций
СОВЕТ

ЗАПОМНИТЕ

Таймшер обычно уговаривают купить в сезон отпусков. Отдыхаю-
щие — легкая добыча для агентов, которые используют агрессивные
методы продаж., предлагая эдакий «сувенир». Приманкой служит
какой-то бонус, например, бесплатная ночь проживания в апарта-
ментах, если вы согласитесь прослушать презентацию.

Если жить не можете без таймшера, подумайте о приобретении по-
держанного. Многие предыдущие владельцы, которые почти всег-
да теряли большую часть своих вложений, стараются избавиться
ог своей невыгодной покупки. (Этот факт сам по себе доказывает,
что таймшеры — плохая инвестиция.) Возможно, вам удастся ку-
пить таймшер по справедливой цене. Но зачем привязывать отдых
к одному и тому же месту и времени из года в год? Многие тай-
мшеры дают возможность обменивать недели, но это сопряжено
с неудобствами, и вы ограничены датами, которые другие не стали
бронировать.

Избегайте ограниченных партнерств

В главе 2 я приводил веские причины, почему стоит держаться по-
дальше от ограниченных партнерств. Ограниченные партнерства,
которые продаются через биржевых брокеров и финансовых кон-
сультантов, работающих за комиссию, обременены высокими ко-
миссионными сборами и постоянными платежами за управление.
Качественные фонды недвижимости (REIT), о которых я сообщал
в этой главе — альтернатива на порядок лучше. В отличие от огра-
ниченных партнерств. REIT полностью ликвидны.

Игнорируйте мошенников и аферы

Инвесторы в недвижимость с завышенными ожиданиями высокой
доходности становятся легкой добычей для разного рода мошен-
ников, обещающих несметные богатства. Одно дело, когда шансы
и так против вас. Совсем другое — потерять деньги в откровенной
афере.

В следующих разделах я приведу примеры мошеннических схем,
которые могут серьезно подорвать ваш финансовый успех. Будьте
осторожны, друг мой!

Если инвестиционная «возможность» звучит слишком хорошо, что-
бы быть правдой, значит, так оно и есть. Если вы хотите инвести-
ровать в недвижимость, избегайте мошенников и аферистов. Вместо
этого вкладывайтесь напрямую в объекты, которые можете контро-
лировать, или инвестируйте через надежные REIT (или паевые фон-
ды на основе RE1T), о которых я говорил ранее в этой главе.
Не ведитесь на дорогие семинары по недвижи-
мости

Остерегайтесь обещаний и заманчивых речей аферистов, продающих
баснословно дорогие семинары и прочие мероприятия, якобы рас-
крывающие простые секреты быстрого обогащения. Я наблюдал та-
кие схемы много раз — чаще всего в сфере недвижимости и фондового
рынка — и десятилетиями предупреждал о них в своих публикациях.

Рынки недвижимости меняются, и вместе с ними появляются но-
вые «гуру», которые твердят, что можно быстро и легко разбогатеть
(часто вообще без вложений) на недвижимости.

Ежегодно сотни тысяч людей становятся жертвами телевизионных
иифомаркетинговых мошенников в недвижимости. Один из самых
известных — Том By. На его семинарах, поданным Los Angeles Times,
он заявлял: «Ну, если не заработаете со мной, значит, вы — неудачник».

By, прибывший в США из Вьетнама в середине 1970-х. утверждал,
что сколотил состояние на инвестициях в недвижимость, используя
довольно простую систему. Он говорил, что ищет владельцев недви-
жимости. утонувших в долгах, и предлагает купить у них объекты
без первоначального взноса. По его словам, находя отчаянных про-
давцов, можно покупать недвижимость с огромной скидкой от ее
рыночной стоимости.

Его рекламные ролики смехотворны. By совсем не стеснялся демон-
стрировать «красивую жизнь» с моделями в бикини, которая якобы
ждет вас, нужно всего лишь вложить часть денег в его «методику».

На деле же By зарабатывал на проведении дорогих семинаров, где
преподавал базовые техники инвестирования в недвижимость — ко-
торые можно найти в книге за 20$. By же брал до 15 000$ за пятид-
невный семинар! И если этого вам мало: бывшие «ученики» By по-
дали против него ряд исков, включая коллективный, заявив, что
его методы не работают и что он отказался выполнять обещания
вступить с ними в партнерство по найденным объектам. Ряд штатов
расследовал его деятельность, запретил проведение его семинаров
и добился компенсаций для пострадавших. Сообщалось, что By пе-
ревел значительную часть денег за границу. (Другие организаторы
подобных семинаров, такие как Роберт Аллен и Эд Бакли, в итоге
довели свои компании до банкротства под тяжестью исков.)

Не верьте мошенникам

Кабельное телевидение и сайты в интернете бесконечно поставляют
зрителям и инвесторам поток «гуру» недвижимости. Лица и имена
меняются с годами, но сама «песня» остается одной и той же. Если
вы смотрите кабельное ТВ, то наверняка встречали эти радостные,
но затянутые рекламные ролики о недвижимости на разных кана-
лах.

В одном из таких роликов «гуру*, которого я условно назову Боб,
утверждает, что может научить вас зарабатывать огромные деньги
на недвижимости, не вкладывая ни цента из собственных средств.
Боб много лет крутится на телевидении и торгует своими совета-
ми. Он продает книги, в которых утверждается, что можно получать
огромную прибыль от недвижимости без первоначального взноса.

Если этого описания программ и книг недостаточно, чтобы вы по-
бежали в противоположную сторону, то мои исследования показа-
ли, что Боб не имеет никакого образования или профессиональной
подготовки, которые позволили бы ему претендовать на статус «гуру
недвижимости».

Книги, аудиозаписи и DVD Боба переполнены чрезмерной мотива-
ционной болтовней. Он бесконечно проповедует о важности пра-
вильного мышления для успеха в инвестициях. При этом практиче-
ской информации и пошаговых инструкций там почти нет. Причина
проста: после того как клиент покупает книгу или комплект DVD,
его продавцы начинают давить и убеждать приобрести «индивиду-
альные консультации» по недвижимости за тысячи долларов.

Отсутствие опыта и элементарного здравого смысла у Боба прояв-
ляется неоднократно. Например:

» В одной из своих книг Боб хвастался, что, увидев, как агент
по недвижимости ставит табличку «Продается» на дом стои-
мостью почти пол миллиона долларов напротив его собствен-
ного дома, он быстро осмотрел недвижимость и сразу же на-
писал предложение о покупке (оферту)1 почти по полной цене.
В этом предложении, как он заявил, он купил дом в том со-
стоянии, в каком он есть, без профессиональной инспекции.
Такой шаг крайне опасен для любого, кто не выступает под-
рядчиком и экспертом по инженерным системам дома. Боб
явно не имел таких знаний, а его молчание о важности ин-
спекции — вопиющий промах.

» В середине 2000-х Боб активно продвигал рискованные
ипотечные кредиты и накопление долгов. Когда в конце 2000-х
рынок рухнул, это наглядно показало всю опасность его по-
верхностного подхода.

1 В контексте покупки дома «написать оферту» — значит оформить официальную заявку на покуп-
ку со всеми условиями. Когда продавец подписывает эту оферту, она превращается в юридически
обязывающий договор купли-продажи. — Прим науч. ред.
Позже, когда цены на недвижимость заметно упали. Боб стал утвер-
ждать, что его «система» помогает новичкам воспользоваться этим.
Он призывал покупать дома с аукциона (естественно, без вложе-
ний), сдавать их в аренду, а затем рефинансировать и «вынимать
кэш», чтобы покупать еще. Если думаете, чго эта идея примитивна
и наивна — вы абсолютно правы. Большинство таких объектов на-
ходится в депрессивных районах, где хороших арендаторов почти
нет, а найти банк, готовый дать деньги под такие сомнительные
сделки, почти невозможно.

Сопротивляйтесь аферам

Помимо мошенников-«гуру», в сфере недвижимости существуют
и откровенные аферы, от которых нужно держаться подальше. Вот
вам пара примеров:

» Мошенничество с переводами. Некоторые «объекты» на сайтах
продажи недвижимости оказываются фиктивными, и довер-
чивые инвесторы переводят деньги за покупку «вслепую».

» Пирамиды. Компания First Pension, созданная брокером Уилья-
мом Купером, выманила у инвесторов более 100 миллионов
долларов. Фонд продавался как партнерство для инвестиций
в ипотечные кредиты, но деньги новых вкладчиков просто
шли на выплаты старым.

» Прямое мошенничество. Нью-йоркский юрист Алан Харрис об-
манул инвесторов на миллионы долларов, присвоив средства,
предназначенные для покупки недвижимости. Его приманкой
были обещания доходности выше, чем где-либо еще.

Стивен Мерфи, инвестор в недвижимость, утверждал, что сделал
состояние на покупке коммерческой недвижимости с аукциона.
Он даже написал и издал книгу, где делился «секретами» своего
успеха. Но на деле его организация убеждала покупателей книги
инвестировать вместе с ним, обешая доходность свыше 100% в год.
В реальности Мерфи присвоил почти две трети вложений лично
себе и на продвижение своей книги. Более того, он сумел обмануть
даже Дональда Трампа, который публично похвалил его труд!

» Таймшеры. Как уже обсуждалось ранее, это ужасная «инве-
стиция». Более того, индустрия таймшеров часто становилась
жертвой банкротств и мошенничества.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 12

» Выбираем оптимальное финансирова-
ние инвестиций в недвижимость

» Где найти отличного риэлтора

» Переговоры и осмотр объекта недви-
жимости

» Принятие разумных решений о про-
даже

Финансирование
недвижимости
и заключение сделок

В этой главе я обсуждаю вопросы и такие важные нюансы, как
например, понимание и выбор ипотечных кредитов, работа
с риэлторами и ведение переговоров, которые помогут вам
заключить сделку на рынке недвижимости. Я также даю несколько
дельных советов по поводу налогов и продажи вашей недвижимо-
сти, которые точно пригодятся в будущем. (В главе 10 я рассказы-
вал о том, что нужно знать для покупки дома, а в главе 11 рассма-
тривал основы инвестирования в недвижимость.)

Финансирование инвестиций
в недвижимость

Если вы нс располагаете большим состоянием или не покупаете
очень недорогой объект, скорее всего, вам придется занять день-
ги через ипотеку, чтобы совершить покупку. Без финансирования
мечта об инвестициях в недвижимость так и останется мечтой. По-
этому сначала нужно максимально повысить свои шансы на одо-
брение кредита. Грамотный выбор ипотеки может сэкономить вам
тысячи, а то и десятки тысяч долларов на процентах и комиссиях.
Не стоит брать кредит, который однажды может оказаться для вас
непосильным и привести к потере дома через обращение взыскания
или даже к банкротству.
Получаем одобрение на кредит

Даже если у вас безупречная (или почти безупречная) кредитная
история, с некоторыми объектами недвижимости могут возникнуть
сложности при получении финансирования. И, конечно, не все
покупатели обладают идеальной кредитной репутацией, больши-
ми свободными средствами и отсутствием долгов После кризиса
на рынке недвижимости в конце 2000-х и резкого роста числа де-
фолтов кредиторы серьезно ужесточили требования, чтобы не вы-
давать займы тем, кто с высокой вероятностью не сможет платить.
Если вы относитесь к числу таких заемщиков и вынуждены прохо-
дить через большее количество проверок и условий, чем другие, —
нс теряйте надежды. С точки зрения кредитора мало кто находится
в «идеальной» ситуации, и многие проблемы вполне решаемы.

__ Чтобы избежать возможных отказов еше до подачи заявки, заранее
(j) раскройте кредитору обстоятельства, которые могут вызвать вопро-
сы. Например, если вы знаете, что в вашей кредитной истории пять
совет лет назад отражена пара просрочек по платежам, когда вы отсут-
ствовали в стране несколько недель, приложите к заявке письмо
с объяснением этой ситуации.

Решение проблем с первоначальным взносом

Большинство людей, особенно при первой покупке недвижимо-
сти, испытывают дефицит наличных средств. Чтобы предоставить
наиболее выгодные для вас условия, кредиторы обычно требуют
первоначальный взнос не менее 20% от стоимости объекта. Для
инвестиционной недвижимости иногда нужно 25-30%, чтобы пре-
тендовать на лучшие условия Кроме того, понадобятся резервные
средства для оплаты прочих расходов при закрытии сделки, таких
как страхование титула1 и кредитные комиссии.

Если у вас нет 20% и более от стоимости объекта, не отчаивайтесь.
Cj) Стать владельцем недвижимости можно, воспользовавшись следу-
** ющими стратегиями:

СОВЕТ

» Частная ипотечная страховка (PMI). Некоторые кредиторы го-
товы выдать ипотеку даже при взносе в 10% от стоимости объ-

1 Страхование титула (права собственности) — страхование, защищающее нового владельца
от скрытых юридических проблем с правом на недвижимость (например, старых долгов или пре-
тензий прежних собственников).

В России такое страхование добровольное (акгуагьнодля вторичного жилья).

Основной мерой защиты считается государственная регистрация (EI РН). Право собственно-
сти в России возникает не в момент подписания договора, а только после его государственной
регистрации в Росреестре и внесения записи в Единый государственный реестр недвижимости
(ЕГРН). — Прим. науч. ред.
екта. Однако они, скорее всего, потребуют купить PMI Эта
страховка обходится в сотни долларов в год и защищает креди-
тора в случае дефолта заемщика. Как только вы накопите не ме-
нее 20% капитала в объекте, от PMI обычно можно отказаться.

» Использование пенсионных накоплений. Вы можете взять кре-
дит под залог средств в пенсионном счете через программу ра-
ботодателя при условии, что вернете деньги в течение установ-
ленного срока. Кроме того, при соблюдении условий впервые
покупающие жилье могут снять до 10,000$ с 1RA без штрафа
за досрочное изъятие. (Однако обычный подоходный налог
с этой суммы все равно придется заплатить.)

» Отсрочка покупки. Если нс хотите переплачивать за плохие
условия кредита и комиссии, можно отложить покупку. Пе-
рейдите на режим жесткой экономии и увеличьте уровень сбе-
режений.

» Недорогие объекты. Приобретение более доступной недвижи-
мости помогает снизить общую стоимость сделки и, соответ-
ственно. размер первоначального взноса.

» Партнерство. Разделив финансовую нагрузку с партнером, ку-
пить недвижимость будет проще. Главное — составить юриди-
ческий договор, в котором будет прописано, что делать, если
партнер захочет выйти из сделки. Нередко родственники ста-
новятся хорошими партнерами: родители, бабушки, дедушки
или даже братья и сестры могут одолжить, инвестировать или
подарить часть средств.

» Финансирование от продавца. Иногда владельцы или застрой-
щики готовы сами профинансировать покупку при первона-
чальном взносе всего 5-10%. Правда, выбор таких объектов
ограничен, и часто эта недвижимость требует ремонта или
нс продана по другим причинам.

Улучшение кредитного рейтинга

Просроченные платежи, пропущенные выплаты или долги, кото-
рые вы так и не погасили, портят кредитную историю и снижают
желание кредитора одобрять ипотеку. Если вам отказали в кредите
из-за слабой кредитной истории, выясните подробности, запросив
(бесплатно) копию своего кредитного отчета у того кредитора, ко-
торый отклонил заявку1.

1 В России кредиторы не предоставляют такие отчеты. Состояние своей кредитной истории вы мо-
жете проверить бесплатно (I раз в год, более — за оплату), сделав запрос в Бюро кредит ных историй
(БКИ) через Госуслуги. — Прим, науч ред.
__ Если вы подозреваете, что с кредитной историей могут быть проблс-
(// мы, первым делом соберите факты. По закону вы имеете право раз
** в гол бесплатно получить отчет от каждого из трех крупнейших кре-
совет дитных бюро — Equifax. Experian и TransUnion. Можно запросить
все три сразу или распределить их в течение года (например, прове-
рять по одному каждые четыре месяца). Все компании организова-
ли единый сайт для доступа к отчетам (www.annualcreditreport.com),
и запрос также можно сделать по бесплатному телефону 877-322-8228.
Только будьте внимательны: вам будут пытаться продать платные
подписки и дополнительные услуги.

Если вы нашли проблемы в своем отчете, объясните их кредито-
ру. Если конкретный банк не готов идти навстречу, попробуйте
обратиться в другие. Честно расскажите о ситуации и узнайте, го-
тов ли кредитор работать с вами. Иногда помочь могут и ипотечные
брокеры (об этом — дальше в главе).

Иногда кажется, что при подаче заявки на кредит вы ничего нс кон-
тролируете, но на самом деле многие проблемы с кредитом можно
решить самостоятельно — и это даст вам доступ к лучшим усло-
виям займа, включая более низкие процентные ставки. Л то, что
исправить невозможно, стоит хотя бы объяснить. Помните: одни
кредиторы более лояльны и гибки, чем другие. Отказ одного банка
еще не значит, что откажут все.

Допустим, вы нашли ошибки в кредитном отчете. Тогда подайте
Cj} жалобу через сайт соответствующего бюро. Если это не помогло —
** звоните им напрямую. В случае, когда проблема связана с конкрет-
совет ным кредитором, связывайтесь и с ним. Ведите записи всех разго-
воров. фиксируйте ситуацию письменно и добавляйте комментарии
в свой кредитный отчет. Можно столкнуться и с гем, что сотрудни-
ки службы поддержки не помогают, — напишите письмо напрямую
президенту компании, пусть руководство знает, что их организация
мешает вам получить кредит. Дополнительные советы по проверке
и оспариванию данных в отчете можно найти на сайте Федеральной
торговой комиссии (www.ftc.gov/crcdit).

Помимо просрочек, еще одна частая проблема — слишком большой
объем потребительских долгов на момент подачи заявки (по кре-
дитным картам, автокредитам и т. и.). Чем выше ваши долги, тем
меньше ипотечного кредита вам дадут. Если вам отказали в ипо-
теке — воспринимайте это как сигнал избавиться от дорогих дол-
гов. Сохраняйте мечту о покупке недвижимост и и сначала погасите
лишние кредиты, прежде чем снова пробовать выйти на рынок.

Больше о работе кредитных рейтингов и техниках их улучшения
можно найти в последнем издании моей книги «Личные финансы
для чайников» (Wiley).
Работа с низкой оценкой недвижимости

Даже если у вас достаточный доход, чистая кредитная история и хо-
роший первоначальный взнос, кредитор .может отказать в ипоте-
ке, если оценочная стоимость недвижимости окажется ниже цены,
о которой вы договорились с продавцом.

__ Если вам все равно нравится объект, попробуйте еще раз обсудить
fj) цену с продавцом, используя низкую оценку как аргумент в свою
пользу. Другая ситуация возникает, если низкая оценка касается не-
совет движимости, которая уже у вас есть, и вы пытаетесь ее рефинансиро-
вать. При условии, что у вас есть свободные средства, можно просто
внести больше денег и тем самым снизить сумму займа до приемле-
мого уровня. Если лишних денег нет — остается только искать дру-
гого кредитора или отказаться от рефинансирования до тех нор, пока
не накопите достаточно денег или стоимость объекта не вырастет.
(О рефинансировании подробнее рассказывается дальше в этой главе.)

Решение проблемы с недостаточным доходом

Если вы работаете на себя или недавно сменили работу, ваш теку-
щий доход может отличаться от прошлых значений или быть ниже
того уровня, который кредиторы считают достаточным для одобре-
совет ния запрашиваемой суммы займа. Один, хоть и непростой, способ
обойти эту проблему, — сделать больший первоначальный взнос.

Если крупный взнос невозможен, другой вариант — найти созаем-
щика. Возможно, родственники согласятся подписать кредит вместе
с вами. Если у них самих нетбольшихдолговыхобя зательст в, они могуч
помочь вам получить более крупный кредит, чем вы могли бы взять
самостоятельно. Как и в случае с партнерством, обязательно оформ-
ляйте соглашение письменно, чтобы избежать недопониманий.

Ипотека с фиксированной и плавающей
ставкой

Существуют два основных вида ипотечных кредитов: с фикси-
рованной процентной ставкой и с плавающей. Выбор зависит
от вашей финансовой ситуации, уровня риска, который вы гото-
вы принять, и типа недвижимости, которую хотите приобрести1.

1 Подавляющее большинство ипотечных сделок в России (более 99%) заключается с фиксирован-
ной ставкой. Даже при рассмотрении договора с плавающей ставкой закон обязывает банки пред-
лагать второй вариант на выбор — с фиксированной ставкой. Ипотечные кредиты с изменяемой
ставкой в основном используют опытные инвесторы, юридические лица для нестандартных или
коммерческих объектов. — Прим. науч. ред.
ОСТОРОЖНО

Например, получить кредит с фиксированной ставкой на объект,
который кредиторы считают более рискованной инвестицией,
сложнее, чем оформить ипотеку с плавающей ставкой на ту же са-
мую недвижимость.

Фиксированные ипотечные кредиты

Ипотека с фиксированной ставкой обычно оформляется на срок
15 или 30 лет В этом случае процентная ставка остается неизмен-
ной — вы фиксируете ее на весь срок кредита. Благодаря этому
ваш ежемесячный платеж по ипотеке остается стабильным. Ника-
ких сложных расчетов и неожиданностей: фиксированные кредиты
обеспечивают спокойствие и предсказуемость.

Однако у них есть и риски. Если после получения ипотеки процент-
ные ставки существенно снизятся, а вы не сможете провести ре-
финансирование, рискуете остаться с болеедорогим кредитом. Это
может стать проблемой, если вы потеряете работу или стоимость ва-
шей недвижимости упадет. (Подобная ситуация — снижение ставок
и падение цен на недвижимость — случалась с множеством людей
в конце 2000-х, и многие неожиданно потеряли работу во время
кризиса COV1D-19.) Даже если рефинансирование возможно, это
потребует времени, затрат и бумажной волокиты.

Ипотека с плавающей ставкой (ARM)

В отличие от фиксированной ипотеки, ипотека с плавающей став-
кой (ARM) предусматривает изменение процентной ставки со вре-
менем (по формуле, установленной кредитором). Такой кредит
начинается с одной ставки, и затем она может меняться каждый
год или даже каждый месяц. Соответственно, изменяется и размер
вашего ежемесячного платежа. Поскольку ипотека для большин-
ства собственников — это крупнейшая статья расходов, брать ARM,
нс понимая всех рисков, крайне опрометчиво.

Преимущество ипотек с плавающей ставкой в том, что если вы по-
купаете недвижимость в период высоких ставок, сможете начать
с более низкого первоначального процента по сравнению с фик-
сированными кредитами. (Ведь кредитор берет на себя допол-
нительный риск, фиксируя ставку на 15—30 лет, и закладывает
за это «премию» в фиксированные ипотеки на случай, если ставки
по депозитам, из которых он привлекает деньги, в будущем силь-
но вырастут.) Если же ставки снижаются, ARM позволяет вам вос-
пользоваться преимуществами падения ставок без затрат и хлопот,
связанных с рефинансированием.
остерегайтесь кредитов

С ОТЛОЖЕННЫМ ПЛАТЕЖОМ

Кредиты с отложенным платежом обычно начинаются так же, как
и традиционные фиксированные ипогеки вы вносите равные пла-
тежи1, рассчитанные исходя из долгого срока кредита - например,
на 15 или 30 лет Но в заранее установленный момент (обычно в тече-
ние первых 10 лет1 2) остаток по кредиту подлежит полному погашению

Такие кредиты могут показаться выгодными, так как их ставка ниже,
чем у фиксированных ипотек, и проценты платятся за более короткий
срок Однако они крайне опасны; ваша финансовая ситуация может
измениться и вы не сможете провести рефинансирование или вы-
платить остаток долга Что если вы потеряете работу или ваш доход
снизится? Что если стоимость недвижимости упадет, и новая оценка
не позволит вам получить кредит? Что если ставки вырастут и вы не
сможете взять новый кредит по более высокой ставке? В любом слу-
чае. когда срок подойдет, кредит придется закрывать.

Иногда такие кредиты кажутся единственным вариантом (особенно
в периоды высоких ставок). Если покупатель не может позволить себе
платежи по обычной ипотеке, но очень хочет приобрести конкретную
недвижимость продавец может предложить кредите отложенным пла-
тежом

Избегайте таких займов Рассматривать кредит с отложенным
платежом стоит только в крайнем случае - если это действительно
единственный вариант, вы перепробовали все альтернативы и увере-
ны, что сможете выплатить или рефинансировать кредит к моменту
погашения Если все же соглашаетесь выбирайте как можно более
долгий срок до даты окончательной выплаты - желательно 10 лет.

Выбор между фиксированной
и плавающей ипотекой

Никто не может предсказать, куда двинутся процентные ставки.
Даже профессиональные аналитики и инвесторы на финансовых
рынках не в состоянии точно угадать их направление. Если бы вы
могли предсказывать движение ставок, легко заработали бы состо-
яние на облигациях, фьючерсах и опционах на процентные ставки.
Поэтому забудьте о хрустальном шаре и задайте себе два ключевых
вопроса, которые помогут понять, что вам подходит больше — ипо-
тека с фиксированной ставкой или с плавающей.

1 На протяжении всего срока вы платите только проценты или очень маленькие суммы основного
долга. — Прим. науч. ред.

2 Ключевая уловка: сам срок кредита не равен этому длинному графику. Реальный срок кредита
короче, а большой финальный платеж (отложенный платеж) — вся оставшаяся сумма основного
долга по «длинному графику», который использовался для расчета маленьких ежемесячных плате-
жей. — Прим. науч. ред.
Насколько комфортно вы относитесь к риску?

СОВЕТ

запомните

Сколько риска вы готовы взять на себя, когда речь идет о разме-
ре ежемесячного ипотечного платежа? Например, если у вас не-
стабильная работа и доход, а размер займа сильно напрягает ваш
бюджет, вы не можете позволить себе рисковать. В такой ситуации
лучше брать ипотеку с фиксированной ставкой, потому что вам,
скорее всего, будет тяжело справиться с ростом процентной ставки
и платежей по ARM.

С другой стороны, если вы готовы взять на себя финансовые риски,
связанные с ипотекой е плавающей ставкой, то у вас больше шан-
сов сэкономить. ARM обычно начинается с более низкой ставки
и остается выгодной, если уровень ставок на рынке не изменится.
Даже если они вырастут’, со временем могут снова снизиться. Если
вы способны «выстоять» как в хорошие, так и в плохие времена,
ARM будет выгоднее в долгосрочной перспективе.

ARM также разумнее, если вы берете кредит на меньшую сумму,
чем га, на которую вы вообще имеете право, или если вы стабильно
откладываете значительную часть дохода (более 10% ежемесячно).
Если ваш доход значительно превышает расходы, то колебания ста-
вок не будут вызывать у вас сильной тревоги. А если у вас есть се-
рьезная «подушка безопасности» (резерв на 6—12 месяцев расходов),
то даже при росте ставок вы будете чувствовать себя увереннее.

Почти у всех ARM есть ограничение («потолок») на рост ставки.
Обычно это 2% в год и 6% за весь срок кредита. Попросите кре-
дитора рассчитать максимально возможный ежемесячный платеж
по вашему кредиту. Эта сумма — ваш «потолок», то есть максималь-
ный платеж, если ставка поднимется до предельного уровня. Если
вы не сможете позволить себе такую сумму, не берите ARM. Наде-
яться на то, что ставки настолько не вырастут. — опасная иллюзия.

Не берите ARM только ради того, чтобы купить недвижимость по-
дешевле благодаря низкой начальной ставке (только если вы абсо-
лютно уверены, что ваш доход в будущем вырастет). Вместо этого
присмотритесь к жилью, которое сможете оплатить фиксированной
ипотекой.

На сколько лет вы собираетесь остаться в этом
жилье?

Экономия на ARM по сравнению с фиксированной ипотекой почти
гарантирована в первые 2—3 года, потому что первая всегда старту-
ет с более низкой ставки. Однако если ставки вырастут, все ваши
первоначальные выгоды могут свестись на нет.
__ Если вы планируете держать ипотеку не больше 5—7 лет, фиксиро-
Cj} ванная ставка, скорее всего, обойдется вам дороже. В такой ситуа-
W ции можно рассмотреть гибридный кредит, сочетающий обе схемы:
совет ставка фиксируется на несколько лет, а затем начинает пересматри-
ваться раз в год или каждые полгода. Такие кредиты могут подойти,
если вы с большой вероятностью будете держать ипотеку не дольше
7 лет, но при этом на первое время хотите спокойных и стабильных
платежей. Чем дольше длится фиксированный период, тем выше
ставка по такому кредиту.

Выгодная ипотека с фиксированной
ставкой

Может показаться, что сравнивать один кредит с фиксированной
ставкой с другим очень просто: ведь ставка фиксируется, и именно
ее вы будете платить каждый месяц в течение всего срока кредита.
Почти, как и в гольфе, или, если хотите, как с количеством опозда-
ний на работу, о которых знает ваш босс: чем меньше число (про-
центная ставка), тем лучше, верно?

К сожалению, все не так однозначно. Банки обычно взимают
не только ежемесячные проценты, но и единовременный процент-
ный сбор, известный как дисконтные пункты (points)1. Дисконтные
пункты — это, фактически, проценты: один пункт равен \% от сум-
мы кредита. То есть если по прехтагаемому кредиту предусмотрено
1.5 пункта, это значит, что вы заплатите 1.5% от занимаемой суммы
в качестве этого сбора. Например, для кредита в 100 0005 1,5 пункта
обойдутся вам в 1500$. Процентная ставка по кредиту с фиксиро-
ванной ставкой всегда должна указываться с учетом дисконтных
пунктов, если по кредиту такие пункты предусмотрены

Если у вас недостаточно денег, чтобы оплатить много дисконтных
пунктов заранее, можно согласиться на более высокую процентную
ставку. Но если вы можете заплатить больше, ставка будет ниже.
Это имеет смысл, так как именно ставка определяет ваш платеж
на 15-30 лет вперед.

Предположим, один банк предлагает ипотеку на 30 лет под 4,75%
с одним пунктом, а другой — пол 5% без пунктов. Какой вариант
лучше? Все зависит от того, сколько лет вы планируете держать
кредит.

1 Points на финансовом рынке США — это дисконтные пункты, которые заемщик может упла-
тить единовременно при получении кредита, чтобы спизить спою последующую процентную став-
ку на весь срок. Анало! в Российской практике отсутствует. Снизить процентную ставку может
большая сумма первоначального взноса и индивидуальные льготные условия. — Прим. науч. ред.
Разница в ставке — 0,25%. Но так как вы заплатите 1% (один пункт)
сразу при оформлении кредита с 4,75%, то «отобьете» эту разницу
только примерно через четыре года. Если планируете держать кре-
дит больше четырех лет — выбирайте 4,75% с дисконтным пунктом.
Если меньше — выгоднее 5% без пунктов.

Чтобы вам было удобно сравнивать предложения от разных банков,
просите у всех ставки на одном и том же уровне дисконтных пун-
ктов Например: «Сколько будет ставка, если я плачу один пункт?»
И помните: если у кредита нет дисконтных пунктов, у него почти
наверняка будет более высокая ставка. Это не значит, что кредиты
без пунктов плохие или хорошие — просто не ведитесь на марке-
тинговые обещания. Банки, которые тратят миллионы на рекламу
«кредитов без пунктов», редко предлагают лучшие условия.

__ Вообще кредиты без дисконтных пунктов чаще выгодны при рефи-
(j) нансировании, потому что по закону пункты при рефинансе не сразу
уменьшают налогооблагаемую базу, а только равномерно списыва-
совет ются в течение всего срока кредита. А вот при покупке недвижи-
мости пункты можно списать в первый же год.

Если у вас мало наличных при оформлении сделки или вы думаете,
что будете держать кредит всего несколько лет, ипотека без дис-
контных пунктов может быть неплохим вариантом Важно только
сравнить условия у разных кредиторов.

Подходящая ипотека с плавающей
ставкой

Выбор ипотеки с регулируемой ставкой (ЛИМ) во многом похож
на выбор дома: нужно искать компромиссы. У таких кредитов есть
особенности — «потолки» (caps), индексы, маржи, периоды пере-
смотра условий. У фиксированных кредитов этого нет.

Стартовая ставка

Стартовая ставка — это начггльная ставка по ипотеке с плаваю-
щей ставкой. Часто она искусственно занижена, чтобы привлечь
клиентов. Но не обманывайтесь: это будет ненадолго. Как только
условия договора будут это позволять, ставка начнет расти — даже
если рыночные ставки не изменились. Повышение на 1-2% вполне
нормально.

Поэтому куда важнее понять формулу, по которой рассчитываются
осторожно будущие проценты и «потолки» (caps), ограничивающие рост ставки.
Как формируется будущая ставка

Первое, что нужно уточнить у банка или брокера: по какой формуле
рассчитывается ставка в будущем. Все ARM строятся по принципу:

Индекс + Маржа = Процентная ставка

» Индекс — базовый показатель, публикуемый в финансовых
СМИ (например, доходность казначейских векселей).

» Маржа — фиксированная надбавка банка.

Вот вам пример: индекс шестимесячных казначейских векселей =
2%. Маржа — сумма, добавляемая к индексу для определения про-
центной ставки, которую вы платите по ипотеке. Большинство кре-
дитов имеют маржу около 2,5%. Таким образом, ставка по ипотеке
определяется следующей формулой:

Ставка по шестимесячным казначейским векселям + 2,5%

Итого у нас получается: 2% + 2,5% - 4,5%. Это называется полно-
стью индексированная ставка. Если стартовая ставка была 3%, зна-
чит, со временем она поднимется минимум до 4,5% (при условии,
что индекс не изменится).

Сравните эту ставку с текущими фиксированными ипотеками. Ино-
CjJ гда фиксированные кредиты бывают даже дешевле, чем z\RM. Это
БЗ повод пересмотреть решение.

СОВЕТ

Распространенные индексы ARM

Индексы различаются в основном по скорости реагирования на из-
менение процентных ставок. К числу распространенных индексов
относятся следующие1:

» Казначейские векселя. Казначейские векселя, которые часто
называют T-bills1 2, представляют собой долговые обязательства
(облигации), выпускаемые правительством США. Большинство
переменных ставок привязаны к процентной ставке по шести
или двенадцати месячным казначейским векселям. Процент-
ные ставки по этим индексам меняются относительно быстро.

» Лондонская межбанковская ставка предложения (L1BOR). Этот
индекс представляет собой среднее значение процентных ста-

1 Наиболее вероятная база (индекс) в реальных российских договорах — ставка RUONIA (Ruble
Overnight Index Average). Это средневзвешенная ставка, по которой крупнейшие российские банки
предоставляют рублевые кредит ы друг другу на срок «овернайт» (на один день). — Прим. науч. ред.

2 от англ. Treasury bills Прим. пер.
ЗАПОМНИТЕ

вок, которые взимают друг с друга крупные международные
банки за займы в долларах США на лондонском денежном
рынке. Как индексы казначейских векселей и депозитных
сертификатов, LIBOR имеет тенденцию быстро реагировать
на изменения процентных ставок.

» Стоимость фондов 11-го округа (COFI). Относится к индексам
с более медленным изменением. Ипотечные кредиты с пере-
менной ставкой, привязанные к нему, начинаются с более вы-
сокой процентной ставки. (11-й округ — это западный регион,
включающий несколько штатов.) Индекс с таким медленным
изменением имеет преимущество в том, что растет не так бы-
стро, когда ставки повышаются. С другой стороны, чтобы вос-
пользоваться падением процентных ставок, нужно набраться
терпения.

Если выберете ипотеку с переменной ставкой, привязанную к од-
ному из быстро меняющихся индексов, есть вероятность, что сле-
дующее корректирование будет отражать повышение процентных
ставок. Поскольку вы берете на себя такой риск, кредиторы готовы
предоставить вам льготы в других формах, например, более низкие
ограничения или же дисконтные пункты. Если вы хотите получить
гарантии ARM, привязанной к более медленно меняющемуся ин-
дексу. будете платить за эту гарантию в той или иной форме: через
более высокую начальную ставку, ограничения, маржу или пункты.

Попытки предсказать процентные ставки — дело рискованное. При
выборе ипотеки гораздо важнее следить за своим финансовым по-
ложением. чем пытаться угадать будущее.

Анализ корректировок

После окончания начальной процентной ставки, ставка по ARM
колеблется в зависимости от формулы кредита, о которой я рас-
сказывал ранее в этой главе. Большинство ARM корректируются
каждые 6 или 12 месяцев, но некоторые — почти ежемесячно. Пе-
ред каждой корректировкой кредитор отправляет вам уведомление
с указанием вашей новой ставки.

Все прочие условия равны, чем реже корректируется ставка по кре-
диту, тем меньше финансовой неопределенности в вашей жизни.
Однако кредиты с редкой корректировкой имеют более высокую
начальную ставку.

Практически все ARM имеют ограничение на изменение ставки, ко-
торое определяет максимальное изменение ставки (вверх или вниз)
при каждой корректировке. По большинству кредитов, пересматри-
ваемых каждые б месяцев, «потолок» корректировки составляет 1%.
Иными словами, ставка по кредиту может изменяться не более чем
на один процент в ту или иную сторону за один период корректи-
ровки.

ОСТОРОЖНО

ОСТОРОЖНО

ЗАПОМНИТЕ

Кредиты, которые корректируются более раза в год, также огра-
ничивают максимальное изменение ставки в течение года. По по-
давляющему большинству таких кредитов потолок составляет 2%.
Почти все ARM имеют пожизненные «потолки», которые ограничи-
вают максимальную ставку' за весь срок кредита. Обычно у ипотек
с регулируемой ставкой пожизненные «потолки» на 5-6% выше,
чем начальная ставка.

Никогда не берите ARM без «потолков»! Сделать это — почти как
дать своему подростку безлимитную кредитную карту на все выход-
ные (но с другой стороны, хотя бы саму кредитку получите в поне-
дельник!) Когда хотите взять ARM, вы должны определить макси-
мальный платеж, который можете себе позволить. Если не можете
справиться с наибольшим разрешенным платежом, не рассматри-
вайте ARM.

Избегайте ARM с отрицательной амортизацией

Когда вы платите ипотеку, сумма долга постепенно уменьшается,
или амортизируется. Отрицательная амортизация — рост вашей
суммы долга — это обратный процесс. Некоторые ARM допускают
отрицательную амортизацию. Как ваш непогашенный долг может
расти, если вы продолжаете платить по ипотеке? Это возникает,
когда ваш ипотечный платеж меньше, чем должен быть.

Некоторые кредиты ограничивают рост ежемесячного платежа,
но не ограничивают процентную ставку. Таким образом, размер
ипотечного платежа может не отражать всех процентов, которые
вы должны по кредиту. Поэтому вместо тою. чтобы каждый месяц
выплачивать проценты и уменьшать часть суммы основного долга,
вы выплачиваете лишь часть процентов. Кредиторы прибавляют
оставшуюся, невыплаченную часть процентов к вашему непога-
шенному долгу.

Отрицательная амортизация похожа на оплату минимального пла-
тежа по счету’ кредитной карты. Вы продолжаете накатитивать фи-
нансовые издержки (в данном случае более высокие проценты)
на остаток, пока платите только искусственно низкий платеж. Кре-
дит с отрицательной амортизацией сводит на нет саму цель займа.

Избегайте ARM с отрицательной амортизацией, которые, к счастью,
большинство больше не предлагают. Кредиторы и ипотечные бро-
керы нс склонны рассказывать об этом, поэтому единственный спо-
соб узнать, включает ли кредит отрицательную амортизацию, — это
прямо спросить. ARM с отрицательной амортизацией чаше встре-
чаются у кредитов, которые считаются рискованными. Если вам
трудно найти кредиторов, готовых работать с вашей финансовой
ситуацией, будьте особенно осторожны.

Проверка других ипотечных сборов

Помимо дисконтных пунктов и текущей процентной ставки кре-
диторы добавляют другие единовременные сборы при оформлении
вашего кредита. Получите письменную детализацию этих сборов
разберемся и платежей от всех, кого вы серьезно рассматриваете. (Я объяс-
няю. как найти лучших кредиторов для ваших нужд, в следующем
разделе.) Вам нужно знать общую сумму всех сборов, чтобы точно
сравнить все кредиты и определить, сколько будет стоить закрытие
вашего. Дополнительные ипотечные сборы могут быстро накапли-
ваться. Вот наиболее распространенные из них:

» Сбор за подачу заявки и обработку1. Большинство кредиторов
взимают сотни долларов за такие услуги, как заполнение до-
кументов и прохождение процесса оценки кредита. Если ваш
кредит отклоняют или, наоборот, одобряют, но вы решите ею
не брать, кредитор должен будет как-то покрывать свои рас-
ходы. Некоторые возвращают этот сбор при закрытии сделки
по кредиту.

» Плата за кредитный отчет С вас могут взимать плату за по-
лучение кредитного отчета, который показывает кредитору,
выплачивали ли вы другие долги вовремя. Обычно плата со-
ставляет около 75$.

» Плата за оценку1 2. Недвижимость, под которую вы берете кре-
дит, должна быть оценена. Кредитор не хочет остаться с объек-
том. стоимость которого меньше долга, если вы вдруг переста-
нете платить по ипотеке. Стоимость оценки обычно составляет
от нескольких сотен долларов для большинства жилых объек-
тов до 1 000$ и более для крупных инвестиционных объектов.

Некоторые кредиторы предлагают кредиты без дисконтных пунктов
или других сборов. Однако помните, если они не имеют сборов,
то предлагают более высокую процентную ставку по кредиту, чтобы

1 Согласно российскому закону «Об ипотеке» запрещены (не взимаются): комиссия за рассмо-
трение заявки, комиссия за резервирование/бронирование ставки, комиссия за выдачу кредита. —
Прим. науч. ред.

2 Российское законодательство предусматривает дополнительные сборы при оформлении ипотеч-
ного договора: оплата услуг независимого оценщика, аккредитованного банком; страхование зало-
га (квартиры) от ущерба; государственная пошлина за регистрацию — за внесение записи об ипоте-
ке в Е ГРН (Росреестр). — Прим. науч. ред.
компенсировать разницу. Такие кредиты могут иметь смысл, если
у вас нет наличных для закрытия кредита или если вы планируете
держать его всею несколько лет.

Чтобы минимизировать риск потери дене1 при подаче заявки
Cj} на кредит, который могут не одобрить, спросите у кредитора, ви-
дят ли они какие-либо причины, по которым вашу заявку могут
совет отклонить. (Также рассмотрите возможность получения предва-
рительного одобрения.) Нужно обязательно раскрыть любые про-
блемы в вашем кредитном отчете или с объектом недвижимости.
Кредиторы могут не потратить время на выяснение таких вещей,
торопясь заполнить заявку на кредит.

Поиск лучших кредиторов

Можно легко сэкономить тысячи долларов на процентах и дру-
гих сборах, если потратить немного времени на поиск выгодного
ипотечного предложения. Неважно, делаете вы это самостоятельно
или нанимаете кого-то для помощи — искать все равно нужно, по-
тому что на кону большие деньги!

Ипотечный брокер

Компетентный ипотечный брокер сильно выручит с получением хо-
рошего кредита и заключением сделки, особенно если вы слишком за-
няты или не хотите самостоятельно в этом копаться. Хороший специ-
алист всегда следит за множеством ипотечных предложений на рынке
и готов подобрать среди них наиболее выгодный для вас вариант.

Ниже приведены некоторые дополнительные преимущества:

» Организованный и внимательный к деталям ипотечный бро-
кер поможет вам пройти утомительный процесс заполнения
всех документов, которые требуются кредиторам.

» Ипотечные брокеры могут «отшлифовать» ваш пакет доку-
ментов гак. что информация будет выглядеть благоприятно,
но при этом останется достоверной.

» Лучшие специалисты могут показать вам много вариантов
кредитов и объяснить плюсы и минусы доступных условий.

Будьте осторожны при выборе ипотечного брокера, потому что не-
/|\ которые из них крайне ленивы и недостаточно скрупулезны с по-
" иском кредитов. Еще хуже то, что иногда брокеры направляют кли-
осторожно ентов к конкретным кредиторам, чтобы получить больший процент
или комиссию.
РАЗБЕРЕМСЯ

СОВЕТ

Ипотечный брокер получает процент от суммы кредита — как
правило, от 0,5 до 1 процента. Конечно, эта комиссия подлежит
обсуждению, особенно по крупным кредитам, которые приносят
больший доход. Поэтому обязательно спрашивайте, какой процент
комиссии брокер берет с предлагаемых кредитов. Некоторых может
возмутить ваш вопрос, но это их проблема. Вы имеете полное право
уточнять такую информацию. В конце концов, речь идет о ваших
деньгах.

Даже если планируете самостоятельно заниматься поиском, сто-
ит пообщаться с ипотечным брокером. По крайней мере сможете
сравнить найденные вами условия с тем, что обещают брокеры.
Но, опять же, будьте осторожны. Некоторые говорят именно то. что
вы хотите услышать — например, что могут превзойти ваше лучшее
предложение, — а затем, когда наступает момент заключения сдел-
ки, не выполняют обещанное.

Если брокер пообещал вам очень выгодные условия, спросите, кто
кредитор. (Имейте в виду, что большинство откажется раскрывать
эту информацию, пока вы не оплатите необходимые сборы за оцен-
ку и кредитный отчет.) После этого вы сможете обратиться к само-
му кредитору, проверить процентную ставку и дисконтные пункты,
которые назвал брокер, и убедиться, что действительно соответству-
ете требованиям по кредиту.

Самостоятельный поиск

Многие ипотечные кредиторы конкурируют за право за-
ключить с вами сделку. Большее их количество конечно по-
лезно для снижения процентных ставок, ио оно также
превращает поиск в утомительное занятие, особенно если вы дей-
ствуете самостоятельно (вместо того, чтобы воспользоваться услу-
гами брокера). Но ничто не заменит времени, потраченного на пе-
реговоры с разными кредиторами и изучение спектра доступных
вариантов.

Агенты по недвижимости могут направить вас к кредиторам, с кото-
рыми они уже работали. Но имейте в виду, что вам могут и не пред-
ложить выгодной славки — возможно, агент просто сотрудничал
с ними в прошлом или получал от них клиентов.

Представление о текущих ставках и поиск выгодных пред-
ложений можно начать с таких интернет-сайтов, как
HSH Associates и Bankrate. Они публикуют актуальные ставки
и рекламу кредиторов. Используйте сайты в качестве отправной
точки, а затем звоните кредиторам, которые предлагают лучшие
условия.
Рефинансирование

СОВЕТ

ЗАПОМНИТЕ

ОСТОРОЖНО

Когда покупаете недвижимость в ипотеку, вы наверняка исходите
из своих обстоятельств и доступных вам вариантов кредитования.
Но все меняется. Процентные ставки снизились, или у вас теперь
есть доступ к более выгодным вариантам кредитования. Возможно,
вы хотите использовать часть своего капитала в недвижимости для
других инвестиций.

Если процентные ставки снижаются, и вы способны рефинансиро-
вать ипотеку, можете зафиксировать экономию на процентной ставке.
Правда одно лишь желание получить более низкую процентную ставку,
чем та. которая была при заключении сделки, не считается достаточ-
ным основанием для рефинансирования ипотеки. На рефинансирова-
ние уходит много средств и времени, чтобы, в конце концов, сэко-
номить деньги. Поэтому сначала нужно провести несколько расчетов,
чтобы определить, финансово выгодно ли для вас рефинансирование.

Рассчитайте, сколько месяцев вам потребуется, чтобы окупить та-
кие расходы на рефинансирование, как оценка, комиссия и бал-
лы по кредиту, страхование титула и так далее. Также необходимо
учесть налоговые издержки. Может показаться, что если рефинан-
сирование обойдется вам в 2000$ и сократит ежемесячный платеж
на I00S. расходы получится окупить за 20 месяцев. Однако, по-
скольку вы теряете некоторые налоговые вычеты при снижении
процентной ставки, нельзя просто полагаться на уменьшенную
сумму вашего ежемесячного платежа.

Для более точной и быстрой оценки, возьмите налоговую став-
ку, указанную в главе 3 (например 28%), и уменьшите экономию
на платежах при рефинансировании на эту сумму. Продолжая пре-
дыдущий пример, если ежемесячный платеж сократится на 100$,
вы фактически экономите всего около 72$ в месяц с учетом по-
терянных налоговых льгот. Таким образом, для окупаемости за-
трат на рефинансирование потребуется около 28 (2000$ деленные
на 72$), а не 20 месяцев.

Рассматривайте рефинансирование, только если можете окупить
расходы в течение нескольких лет и менее, и не планируете пе-
реезжать в этот период. Если окупаемость затрат займет больше
времени, рефинансирование может быть целесообразным, сели
вы планируете сохранить недвижимость и ипотеку в течение этого
срока. Если же выход на безубыточность займет более пяти-семи
лет, рефинансирование слишком рискованно.

Рефинансирование недвижимости для получения наличных на ка-
кие-либо другие цели — это неплохое финансовое решение, по-
скольку в большинстве случаев проценты по ипотеке не облагаются
налогом. Возможно, вы хотите приобрести еще один объект недви-
жимости, открыть или выкупить бизнес, избавиться от автокредита,
или от большого долга по кредитной карте. Проценты по потре-
бительскому долгу не облагаются налогом и, как правило, гораздо
выше, чем проценты по ипотечным кредитам.

Будьте осторожны и не берите в долг больше, чем вам необходи-
мо для достижения финансовых целей. То, что вы можете занять
больше, не означает, что это делать стоит, будь то покупка новой
дорогой машины или отпуск мечты.

КОГДА СТОИТ РАССМОТРЕТЬ ИПОТЕЧНЫЙ
КРЕДИТ ПОД ЗАЛОГ ЖИЛЬЯ

Ипотечные кредиты под залог жилья также известные как Вторичные
ипотечные кредиты позволяют вам брать займы под залог собствен-
ного капитала вашего дома в дополнение к уже имеющейся ипотеке
(первой ипотеке).

Кредит под залог недвижимости выгоден если вам нужно больше де-
нег, но всего на пару лет или если первая ипотека выдана под такую
низкую процентную ставку, что рефинансировать ее было бы слиш-
ком затратно Во всех остальных случаях я советую вам избегать
кредитов под залог недвижимости (вторичных кредитов).

Если вам нужна ипотека на более крупную сумму почему бы не
рефинансировать первую и не оформить все вместе’’ Процентные
ставки по ипотечным кредитам на покупку жилья выше, чем по ана-
логичным первоначальным займам, поскольку они более рискованны
с точки зрения кредитора (потому что первый ипотечный кредитор
первым же получает иск против вашей собственности, если вы объяв-
ляете о банкротстве или не выполните обязательства по ипотеке).

Проценты по ипотечным кредитам на жилье, включая кредиты под за-
лог недвижимости на сумму до 750 000$ (первое или второе жилье),
полученные после 15 декабря 2017 года, подлежат налоговому выче-
ту’. (Лимит по кредитам взятым до этой даты составляет 1 000 000$)

Работа с агентами по недвижимости

Большинство людей при покупке недвижимости чаще всего при-
бегает к услугам агента по недвижимости. Хороший агент может
помочь с подбором объекта, чтобы вы не тратили все свое сво-
бодное время на просмотр. Также агент позаботится о ведении

1 В России максимальная сумма налогового вычета (на январь 2026 г.) по уплаченным процентам
по ипотеке — до 650 000 руб. на одного собственника. — Прим науч. ред.
переговоров, координации проверок и решении других вопросов,
связанных с подготовкой к оформлению сделки.

Как распознать конфликт интересов
агентов

Все агенты по недвижимости (хорошие, посредственные и нику-
дышные) подвержены конфликту интересов из-за их способа зара-
ботка: комиссионных Я уважаю агентов по недвижимости за то, что
они называют себя теми, кто они есть, а не прячутся за неясными
должностями по типу «консультант по жилью*. (Многие финансо-
вые «планировщики», «советники» или «консультанты» на самом
деле работают за комиссионные и продают инвестиции и страхова-
ние жизни и, следовательно, служат брокерами по ценным бумагам
и страховыми агентами, а не планировщиками или советниками.)

Агенты по недвижимости не занимаются предоставлением объек-
тивных финансовых консультаций. Точно так же, как автодилеры
зарабатывают на жизнь продажей автомобилей, агенты по недви-
жимости зарабатывают на продаже недвижимости. Никогда не за-
бывайте об этом как покупатель.

В погоне за высоким комиссионным агент вполне способен заста-
вить вас действовать уже не в ваших, а в его интересах. Например:

» Покупать и как можно скорее Если вы не оформите сделку,
вашему агенту не заплатят за те часы, которые он потратил
на работу' с вами. Самые плохие агенты лгут и используют
уловки, чтобы побудить вас к покупке. Например, они могул
сказать, что поступают другие предложения по интересующей
вас недвижимости, или показать вам кучу неудачных вариан-
тов. а затем одно хорошее предложение, в котором есть мно-
гое из того, что вы ищете, чтобы мотивировать вас к покупке
«привлекательной» недвижимости.

» Тратить больше, чем следует. Поскольку агенты по недвижимо-
сти получают процент от итоговой цены объекта, по которой
он продается, у них есть стимул побудить вас тратить на не-
движимость больше, чем это комфортно согласуется с вашими
остальными финансовыми задачами и целями. Агент не обя-
зан учитывать или заботиться о ваших прочих финансовых
потребностях.

» Покупать только у их компании. Агенты куда более заинтересо-
ваны продавать свои собственные объявления из-за повышен-
ной комиссии. Так что не удивляйтесь, если вас будут толкать
в сторону одного из объектов недвижимости компании агента.
» Покупать на их территории. Агенты по недвижимости, как пра-
вило, работают на определенной территории, отчего обычно
не могут объективно оценить все плюсы и минусы окружаю-
щего региона.

» Полыоваться услугами людей, с которыми агенты подвяза-
ны. Есть такие агенты, которые обмениваются клиентами
с ипотечными брокерами, кредиторами, инспекторами и ком-
паниями по страхованию прав собственности. За такой ре-
феральный бизнес некоторые также запрашивают и получают
комиссионные (или даже взятки) от ипотечных кредиторов.

Выбор хорошего агента

Хороший специалист — залог успеха на рынке недвижимости. Буль
то покупка или продажа, крайне важно найти не просто компетент-
ного агента, но такого человека, с которым вы сможете найти об-
щий язык. Работа с агентом обходится недешево, поэтому важно
убедиться, что ваш выбор соответствует ожиданиям.

__ Для этого следует пообщаться с несколькими агентами и проверить
Cj) рекомендации. Попросите их предоставить вам имена и номера те-
лефонов как минимум грех клиентов, с которыми они работали
совет за последние шесть месяцев в интересующем вас регионе. Таким
образом, сужая свой поиск, вы сможете пообщаться с клиентами,
которые не относятся к завсегдатаям среди агентов.

В ходе бесед с рекомендателями, спросите о наличии у каждого
агента, с которым планируете работать, следующих качеств:

» Полная занятость. Некоторые агенты относятся к свой работе
как к подработке. Однако в этой быстро развивающейся сфере
постоянно появляется новая информация, за которой слож-
но уследить, если не уделять ей достаточно времени. Трудно
представить, чтобы хороший агент мог эффективно работать
на рынке, если он занят неполный рабочий день и параллель-
но имеет другие источники дохода.

» Опыт. Здесь речь не о том, чтобы брать только того, кто
продавал недвижимость десятилетиями. Многие из лучших
специалистов приходят в эту сферу из других профессий, та-
ких как бизнес и преподавание. В других областях они могут
приобрести ценные навыки продаж, маркетинга, ведения пе-
реговоров и коммуникации, которые будут полезны и в сфе-
ре недвижимости. Тем не менее, хотя бы небольшой опыт
работы в сфере недвижимости или смежных областях будет
преимуществом.
» Честность и неподкупность. Вы должны полностью доверять
своему агенту и полагаться на него в вопросах, касающихся
большей части информации. Если он не будет делиться с вами
достоверными сведениями о районе или конкретном объекте
недвижимости, это может иметь серьезные последствия.

» Навыки межличностного общения. Агент должен уметь находить
общий язык не только с вами, но и с другими участниками ти-
пичной сделки с недвижимостью — с другими агентами, про-
давцами недвижимости, инспекторами, ипотечными кредито-
рами и так далее. Агент должен знать, как действовать в ва-
ших интересах, не нарушая при этом интересы других сторон.

» Навыки ведения переговоров. Процесс покупки или продажи
недвижимости неизбежно связан с переговорами. Будет ли ваш
агент использовать все доступные инструменты, чтобы обе-
спечить вам наилучший вариант? Многие люди находят пе-
реговоры утомительными, и поэтому предпочитают нанимать
профессионалов. Обязательно поинтересуйтесь у бывших
клиентов вашего агента, как он вел переговоры в их сделке.

» Высокие стандарты качества. Небрежная работа может приве-
сти к серьезным юридическим или логистическим проблемам
в будущем. Например, если ваш агент не рекомендует прове-
сти проверку, вы можете столкнуться с нераскрытыми трудно-
стями уже после того, как сделка будет заключена и оплачена.

Агенты, представляющие себя в качестве брокеров покупателей,
утверждают, что они работают в их интересах. Однако им по-преж-
нему платят только тогда, когда вы совершаете покупку. Агентам
все так же выплачивается процент от покупки. Поэтому они хотят
продать более дорогой объект, который увеличит их комиссионные.

©Некоторые позиционируют себя как ведущих производителей. Иначе
говоря, они продают относительно больший объем недвижимости.
Это название не имеет большого значения для вас как дтя покупа-
осторожно теля. На самом деле, это скорее сигнал тревоги, ведь такой агент
стремится заключить как можно больше сделок. И, как следствие,
он будет не в состоянии уделить вам время и подобрать именно тот
дом, который вы хотите.

Когда покупаете недвижимость, нужен терпеливый агент, который
даст вам время для ознакомления со всей информацией и поможет
принять оптимальное решение. Последнее, что нужно при покупке
целого дома, — это человек, который то и дело пытается подтол-
кнуть вас к заключению сделки.

А еше, выбирайте агента, который хорошо разбирается в местном
рынке и сообществе. Если вы хотите купить лом в незнакомом
районе, информированный специалист способен оказать большое
влияние на ваше решение.

1l Знания агента в области финансирования также будут плюсом, осо-
Q у бенно для тех. кто покупает впервые, или у koi о проблемы с кредито-
" ванием. Такой агент направит вас к кредиторам, которые могут спра-
совет виться с ситуацией вашего тина, чем избавит вас от многих хлопот.

ПОКУПКА БЕЗ УЧАСТИЯ АГЕНТА
ПО НЕДВИЖИМОСТИ

Вы можете приобрести недвижимость без участия агента, если готовы
к дополнительной работе. Придется делать то, что делает высоко-
классный агент по недвижимости например, искать объекты недви-
жимости. назначать встречи для осмотра, определять справедливую
рыночную стоимость вести переговоры о сделке и координировать
инспекции

Если вы не работаете с агентом, попросите юриста по недвижимости
просмотреть различные контракты Если кто-то другой, не имеющий
отношения к сделке, будет защищать ваши интересы, это поможет
ситуации Агенты по недвижимости как правило, не эксперты в обла-
сти права, поэтому лучше обратиться за юридической консультацией
к адвокату. (На самом деле, в некоторых штатах вы обязаны нанять
адвоката в дополнение к агенту по недвижимости )

Одним из возможных недостатков работы без агента считается
проведение переговоров самостоятельно. Это может быть проблема-
тичным. вам недостает этих навыков или вы слишком эмоционально
погружены в ситуацию.

Оформление сделки

После того, как вы определитесь с объектом недвижимости и пой-
мете. какие у вас есть варианты финансирования, начинается самое
интересное. На этом этапе вы должны подготовить сделку. В сле-
дующих разделах рассматриваются ключевые моменты, которые
следует иметь в виду.

Переговоры

Когда вы работаете с агентом, он несет на себе это бремя. Но даже
если вы делегируете эту ответственность, все равно должны иметь
в голове общую картину. В противном случае есть риск переплатить
за недвижимость. Вот что вам следует сделать:
» Узнайте больше о недвижимости и ее владельце, прежде чем
делать свое предложение. Как долго она находится на рынке?
Каковы недостатки? Почему владелец продает ее? Чем боль-
ше вы понимаете о недвижимости и о мотивах продавца, тем
лучше будет ваше предложение, отвечающее потребностям
каждого. Некоторые агенты любят поговорить и готовы по-
ведать чуть ли не всю жизнь продавца. Советую обратиться
к агенту по продаже заинтересовавшей вас недвижимости.
Он-то и предоставит полезную информацию о продавце.

» Приводите только факты за столом переговоров. Получите со-
поставимые данные о продажах, чтобы обосновать свою цену.
Слишком часто покупатели жилья и их агенты называют циф-
ру из воздуха, когда делают предложение. Если бы вы были
продавцом, сбили бы первоначальную цену? Указание на не-
давние и сопоставимые продажи жилья для обоснования цены
вашего предложения укрепляет и ваши аргументы.

Пена — это лишь один из пунктов, подлежащих обсуждению. Бы-
ТгГп вает, что продавцы зацикливаются на определенной сумме. Воз-
можно, они хотят получить хотя бы то, что заплатили несколько
запомните дет назад. Вы можете попросить продавца оплатить определенный
ремонт и усовершенствования или предложить вам привлекатель-
ный кредит без всех дополнительных комиссий, которые взимает
банк. Кроме того, имейте в виду, что время завершения покупки —
это тоже предмет торга. Некоторым продавцам могут срочно по-
надобиться наличные и они могут согласиться на другие условия,
если вы способны быстро оформить сделку. Комиссионные агента
по недвижимости также могут оговариваться.

» Старайтесь не проявлять эмоций при покупке недвижимости.
Быть объективным, а не эмоциональным в отношении по-
купки — это. конечно, легче сказать, чем сделать. Ну а труд-
нее всего это сделать при покупке дома, в котором вы будете
жить. Поэтому постарайтесь не влюбиться в недвижимость.
Продолжайте искать другие объекты, даже если вы делаете
предложение, потому что иногда продавец может оказаться
немотивированным.

Осмотр объекта недвижимости

Если вы не строили дома или другие объекты недвижимости
и не выполняли подрядные работы, скорее всего, понятия не име-
ете, во что ввязываетесь, когда речь заходит о печах и термитниках.

Потратьте деньги и время на то, чтобы нанять инспекторов и дру-
гих экспертов для оценки основных систем и потенциальных
проблемных зон в доме. Не стоит полностью верить в добросовест-
ность продавца. Я рекомендую провести проверку после успешного
проведения переговоров и подписания предварительного договора
купли-продажи. Даже если у вас не будет результатов обследований
от инспекторов, которые могли бы помочь в этом раунде перегово-
ров, вы всегда можете вернуться к продавцу с новой информацией.
Сделайте ваше предложение о покупке условным, зависящим от ре-
зультатов проверки.

совьт

Наймите людей, которые помогут вам проверить следующие харак-
теристики объекта недвижимости:

» Общее состояние объекта (проверьте, не облупилась ли кра-
ска, ровные ли полы, исправно ли работает бытовая техника
и т. д.);

» электрические системы, системы отопления, кондициониро-
вания воздуха и сантехники;

» фундамент;

» крыша;

» угроза вредителей и сухой гнили;

» риск сейсмических воздействнй/оползней/наводнений.

При работе с многоквартирной доходной недвижимостью обяза-
тельно прочтите главу 11, чтобы узнать о других конкретных дета-
лях, которые вам необходимо проверить.

Плата за осмотр часто окупается. Если вы обнаружите проблемы,
о которых не знали при согласовании первоначальной цены, отчеты
проведенных обследований предоставят вам необходимую инфор-
мацию, чтобы вы могли попросить продавца устранить проблемы
или снизить цену.

Никогда не принимайте отчет продавца о проверке в качестве един-
/|\ ственного источника информации. Продавец может случайно на-
нять нс столь добросовестного инспектора, кто не столь критиче-
осторомно ски относится к объекту проверки. Просмотрите отчеты о проверке,
если таковые имеются, но также проведите собственную оценку.
И остерегайтесь инспекторов, которые пользуются популярностью
у агентов недвижимости. Возможно, они популярны потому, что
не утруждают себя документированием всех проблем.

Как и в случае с другими специалистами, к услугам которых
вы прибегаете, проведите собеседование с несколькими различны-
ми оценочными компаниями. Спросите, какие системы они прове-
ряют и насколько подробный отчет могут подготовить. Подумайте
и о том, чтобы запросить рекомендации клиентов компании, ко-
торую планируете нанять. Узнайте имена и номера телефонов трех
человек, которые пользовались услугами компании в течение по-
следних шести месяцев. Кроме того, получите у каждой оценочной
компании образец одного из ее отчетов.

За день до оформления сделки совершите краткий осмотр объекта
недвижимости, чтобы убедиться, что все находится в том же состо-
янии, что и ранее и что все светильники, бытовая техника, шторы
совет и другие предметы, указанные в контракте, по-прежнему на месте.

Иногда продавцы игнорируют такие вещи или просто забывают
о них и, следовательно, оставляют не то, что было в договоре куп-
ли-продажи.

Услуги титульного страхования
и условного депонирования

Ипотечные кредиторы требуют страховку титула (нрава собствен-
ности) для зашиты от возможных претензий третьих лиц на за-
конные права владения вашей недвижимостью. Например, когда
муж и жена разводятся, тот, кто остается в доме, может решить
продать его и уехать с деньгами. Если в титуле собственности оба
супруга указаны как владельцы, супруг, который продает недвижи-
мость (возможно, подделав подпись другого), не имеет на это за-
конного права. Другой супруг может вернуться и заявить о своих
правах на дом даже после того, как он был продан. В этом случае
и вы, и кредитор можете оказаться в затруднительном положении.
(Если вы платите за недвижимость наличными, покупка титульной
страховки — по-прежнему разумное решение для защиты ваших
инвестиций, даже если ипотечный кредитор не будет настаивать
на этом.)

Стоимость страховки титула и услуг эскроу варьируется от компа-
Cj) нии к компании. (Плата за услуги эскроу покрывает работу ней-
V тральной третьей стороны, которая гарантирует выполнение усло-
совет вий но договору купли-продажи или рефинансированию, а также
производит все соответствующие выплаты.) Не ограничивайтесь
компанией, которую предлагает ваш агент по недвижимости или
ипотечный кредитор, — изучите рынок. Когда будете рассматривать
предложения о страховании титула и услугах эскроу, убедитесь, что
вам понятны все сборы. Многие компании взимают деньги за та-
кие вещи, как оплата курьера и экспресс-почты. Если вы найде-
те компанию с более низкими ценами и захотите воспользоваться
ее услугами, подумайте о том, чтобы запросить подробное описа-
ние всех сборов в письменном виде, чтобы избежать неприятных
сюрпризов.
Возможность страховой компании выплачивать возмещения всег-
да важна. Большинство государственных страховых департаментов
контролируют и регулируют деятельность компаний титульного
страхования. К тому же, компании, занимающиеся страхованием
прав собственности, редко терпят крах и большинство страховых
департаментов штатов успешно закрывают финансово неустойчи-
вые компании. Если вас это беспокоит, обратитесь в департамент
вашего штата. Вы также можете запросить у страхового агентства
копии его рейтингов.

Продажа недвижимости

Покупка недвижимости на длительный срок действительно окупа-
ется. Если вы провели все необходимые исследования, нашли хоро-
ший район и упорно трудились, чтобы выбрать объект по разумной
цене, нет смысла быстро его продавать, чтобы потом вновь тратить
деньги, время и нервы на поиск, переговоры и покупку другой не-
движимости.

Некоторым инвесторам нравится покупать недвижимость в плачев-
/|\ ном состоянии, приводить ее в порядок, продавать и переходить
к другой. Если вы не являетесь подрядчиком или опытным инве-
осторожно стором и не разбираетесь в такого рода работах, не рассчитывайте
на неожиданную прибыль или даже на возврат средств, превыша-
ющих стоимость улучшений. Процесс покупки, ремонта и перео-
борудования может быть прибыльным, но это не так просто, как
показывают в телевизионных шоу. На самом деле, более вероятно
то, что вы сократите свою прибыль из-за бесчисленных издержек,
связанных с частыми покупками и продажами. Подавляющая часть
вашей прибыли должна приходить за счет долгосрочного повыше-
ния общей стоимости рынка недвижимости в сообществах, где
вы владеете недвижимостью.

Вспомните причины, по которым купили недвижимость и исполь-
зуйте их в качестве ориентира при рассмотрении вопроса о продаже.
Ознакомьтесь с критериями, которые я обсуждаю в главе 11 в каче-
стве руководства. Например, если состояние школ в районе ухудша-
ется, а отдел планирования разрешает строительство, чго негативно
скажется на стоимости вашей собственности или арендной платы,
которую вы можете взимать — это вполне себе основание для про-
дажи. Если же таких серьезных проблем в вашем случае нет, вла-
дение хорошей недвижимостью в течение многих лет — отличный
способ увеличить благосостояние и минимизировать операционные
издержки.
Обсуждение условий контракта агента
по недвижимости

Большинство обращаются к агентам для продажи недвижимости.
Как я уже говорил в разделе «Выбор хорошего агента» ранее в этой
главе, продажа и покупка дома требуют профессионалов с целым
разнообразием сильных сторон. Когда продаете недвижимость, вам
нужен агент, который может вынолнить/провести сделку эффектив-
но и по максимально возможной пене продажи.

__ Как продавец ищите агентов обладающих опытом в маркетинге
J и продажах, которые готовы вложить необходимые время и деньги.

Не стоит доверять агенту только потому, что он работает в крупной
совет компании. Гораздо важнее то, что он может сделать для продвиже-
ния вашей недвижимости.

В договоре, который вы подписываете с агентом по продаже, ука-
зывается размер комиссии, которую нужно будет заплатить аген-
ту, если ему удастся продать ваш объект. В большинстве регионов
страны агенты обычно запрашивают 6% за дома с одной спальней.
В районах с относительно недорогим жильем агенты могут запро-
сить и 7%. Для небольших многоквартирных домов и коммерческой
недвижимости комиссионные часто колеблются в диапазоне от 3%
до 5%.

Независимо от того, какую комиссию агент называет «типичной»,
«стандартной» или «той, которую требует мой менеджер», пом-
ните, что о размере комиссии можно договариваться. Поскольку
она рассчитывается в процентах, низкую комиссию легче получить
за дорогую недвижимость. Если агент зарабатывает 6%, продавая
недвижимость стоимостью 200 000S и 100 000$, то на недвижимости
стоимостью 200 000$ он зарабатывает вдвое больше. При этом про-
дажа дорогой недвижимости обычно не требует больших усилий.

Если вы живете в районе с дорогой недвижимостью, можете дого-
вориться о комиссии в размере 5%. Для действительно дорогой не-
движимости разумной будет комиссия в 4%. Однако нередок шанс
договориться о низкой комиссии, когда предложение о покупке
уже сделано. Агенты нередко сотрудничают через службу множе-
ственного листинга (MLS), и если вы выставите на продажу недви-
жимость со слишком низкой комиссией, они могут и нс показать
ее потенциальным покупателям. По этой причине выгоднее, чтобы
ваш агент по листингу сам добровольно снизил свою комиссию,
чем это будете делать вы в ультимативном порядке.

(у Что касается срока действия договора листинга, разумным будет
W срок в три месяца. Если вы дадите агенту’ слишком много врсме-
совет ни (от 6 до 12 месяцев), он может просто внести ваше объявление
в базу данных листинга и не прилагать особых усилий для продажи.
С практической точки зрения, агента можно уволить в любое время,
независимо от срока действия договора, но более короткий срок
сильнее его мотивирует. Короткий срок также позволит без особых
хлопот расстаться с агентом, который плохо выполняет свою рабо-
ту, и перейти к другому.

Отказ от услуг агента

Соблазн продать недвижимость без агента заключается в экономии
на комиссионных. Если у вас есть время, энергия и опыт в марке-
тинге. можете продавать без агента и, возможно, даже сэкономите
немного денег.

Но есть проблема — вы не можете сами внести недвижимость в спи-
/|\ сок объектов на продажу, доступ к которому в большинстве районов
имеют только агенты по недвижимости. Если вас нет в этом списке,
осторожно многие потенциальные покупатели никогда не узнают, что ваш дом
выставлен на продажу. Агенты, работающие с покупателями, как
правило, не ищут и не показывают объекты, выставленные на про-
дажу владельцем или дисконтным брокером.

Помимо экономии вашего времени, хороший агент поможет избе-
жать судебною преследования за сокрытие информации об извест-
ных дефектах недвижимости. Если вы все же решите продавать са-
мостоятельно, обратитесь к местному юридическому консультанту
по недвижимости, который ознакомится с договорами. Потратьте
время на то, чтобы узнать больше об аспектах продажи недвижи-
мости по выгодной цене. Прочитайте последнюю версию книги
«Продажа жилья для чайников», которую я написал в соавторстве
с Рэем Брауном (издана издательством Wiley).
малый бизнес
Изучите инвестиционные возможности малого
бизнеса разработайте бизнес-план, определите
востребованные продукты и услуги, найдите
клиентов и узнайте, как обойти конкурентов

Если желаете купить существующий малый биз-
нес. а не создавать собственный, рассмотрите
варианты и про .едите комплексную проверку
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Что нужно для того, чтобы стать успеш-
ным предпринимателем

» Альтернативы созданию собственной
компании

Глава 13

» Варианты инвестирования в малый
бизнес

» План развития малого бизнеса

Насколько вы готовы
к малому бизнесу

Многие мечтают о том, чтобы управлять собственными компания-
ми, и на то есть веские причины. Если начнете собственный бизнес,
сможете действительно заниматься тем, чго любите. Кроме того,
успешные владельцы бизнеса могут получить значительные эконо-
мические выгоды.

Но истории о предпринимателях, ставших мультимиллионерами,
/|\ говорят только о финансовом вознаграждении, не раскрывая де-
т с ловых и личных проблем и издержек, связанных с этой областью,
ocroi- >жно Подумайте, сколько всего предстоит делать и делать хорошо, чтобы
выжить и преуспеть в конкурентном мире бизнеса:

» разрабатывать продукты и услуги, которые будут пользоваться
спросом:

» верно оценивать и продвигать свои предложения;

» работать с конкурентами:

»	вести бухгалтерский учет;

»	заключать договоры аренды и оценивать офисные помещения;

»	оставаться в курсе последних новостей в своей сфере деятель-
ности;

»	нанимать, обучать и удерживать хороших сотрудников;
» преодолевать неизбежные трудности (например, изменение
общих регламентов и приостановка работы из-за коронави-
руса и тому подобное).

Владельцы бизнеса тоже сталкиваются с личными и эмоциональ-
ными проблемами, которые редко попадают в эфир на фоне вели-
колепных историй о том, как они перешли из грязи в князи. Се-
рьезные проблемы со здоровьем, разводы, ссоры и судебные тяжбы
между1 членами семьи, которые ведут совместный бизнес, потеря
друзей и многое другое объясняется страстями владельцев бизнеса,
которые поглощены победой или подавлены неудачами. Я не пыта-
юсь вас напугать, но хочу, чтобы вы были реалистами в отношении
бизнеса.

В этой главе я помогу вам оценить, соответствует ли создание ком-
пании вашим целям и способностям. Я также представляю множе-
ство альтернативных вариантов, которые возможно лучше подойдут
вам и вашей ситуации.

Тест на предпринимательский
интеллект

Ключи к успеху и удовольствию от собственного дела у каждою
свои — ведь и бизнесы бывают самыми разными. Но если на боль-
шинство из следующих вопросов вы можете ответить «да», значит,
у вас есть качества и взгляд успешного владельца малого бизнеса.

» Вы инициативны? Любите вызовы? Настойчивы? Готовы ис-
кать решения и разбираться в проблемах? Ведение собствен-
ного дела редко дается легко, особенно на старте. Придется
держать в голове тысячи мелочей и выполнять десятки задач.
Успех складывается из множества небольших, но точных дей-
ствий. Если вы привыкли работать в большой компании, где
дни проходят в совещаниях и офисных разговорах у кулера,
без особой ответственности, то собственный бизнес поначалу
может вас неплохо встряхнуть.

» Цените ли вы независимость и самоконтроль? На первых порах
предпринимателю важно уметь работать в одиночку и полу-
чать от этого удовольствие. Уходя из компании, вы теряете
привычный круг общения. С другой стороны, если раньше
вам приходилось терпеть неприятный коллектив, то одино-
Ъчество может стать глотком свежего воздуха.

Если вы общительный человек, можно выбрать бизнес, требующий
запомните много контактов. Однако помните: не стоит путать легкое офисное
общение с целенаправленным, чаето требовательным деловым нет-
воркингом.

» Можете ли вы преданно следовать идее, продукту или принципу?
Предприниматель рабо1ает около 50 часов в неделю, то сеть
примерно 2500 часов в год. Если продукт, услуга или дело,
которым вы занимаетесь, вас не увлекают и вы не можете
мотивировать других упорно прудиться вместе с вами, — год
покажется бесконечным.

Одна из худших причин создания бизнеса — погоня за деньгами.
/|\ Не поймите превратно: если вы талантливы и умеете продавать свои
услуги и продукты, работая на себя, возможно вы заработаете боль-
осторожно Ше. Но чаше всего деньги — недостаточный мотиватор, и многие
предприниматели/самозанятые получают столько же или меньше,
чем при работе в компании.

» Готовы ли вы к финансовым жертвам и более скромной жиз-
ни в первые годы? «Живи как студент до и во время запуска
бизнеса», — советовал мне профессор бизнсс-школы Джеймс
Коллинз. Стартапы почти всегда требуют вложений и прино-
сят меньший доход, чем работа по найму в компании. Кроме
того, все льготы и страховки придется оплачивать самому.

__ Чтобы воплотить мечту, нужно жить по средствам. Но если соб-
Cj/ ственный бизнес делает вас счастливым, то отказ от дорогих отпу-
сков, люксовых машин, дизайнерских нарядов и кофе за 4$ не по-
совет кажется драмой.

» Осознаете ли вы, что даже в своем бизнесе у вас будут «началь-
ники»? Некоторые идут в предпринимательство, потому что
устали от деспотичных боссов. Но собственное дело не изба-
вит вас от необходимости подстраиваться под чужие ожида-
ния. Клиенты порой невыносимыми. Разница лишь в том, что
даже самые сложные заказчики вряд ли могут испортить вам
жизнь так, как это делал худший в вашей жизни начальник.
А если клиентов достаточно, всегда можно отказаться от не-
приятного сотрудничества.

» Умеете ли вы переносить отказы, скепсис и критику? Один мой
знакомый предприниматель говорил: «Каждое “нет”, которое
я слышал, приближало меня к “да”». Не ждите, что родители
поддержат такую «рискованную авантюру» — особенно если
они не из предпринимательской среды. Даже другие бизнес-
мены могут посмеяться над вашей идеей. Но бывает и так, что
те, над кем смеялись, в итоге добиваются успеха.

Конечно, проше считать, что работа в крупной корпорации —
и есть стабильность. Но на самом деле это все иллюзия: компании
ЗАПОМНИТЕ

ЗАПОМНИТЕ

увольняют в одночасье. Куда комфортнее рассказывать соседям, что
ваш сын — «менеджер в IBM», чем объяснять ту странную идею,
над которой он безвылазно работает в гостевой спальне. Впро-
чем, вспомните судьбы сотрудников Enron, Lehman Brothers или
WorldCom. Даже такие гиганты, как IBM и GE. не раз проводили
масштабные сокращения.

» Способны ли вы видеть свои слабые стороны и искать пар
гнеров. которые их компенсируют? Успешный предпринима-
тель — универсальный солдат: маркетолог, бухгалтер, клиент-
ский менеджер, администратор. Без крупных инвестиций, что
редкость для старта, позволить себе штат помощников вы нс
сможете.

Но иногда разумнее купить готовую услугу или найти партнера, чем
пытаться все сделать самому. А когда бизнес вырастет, можно будет
нанимать сотрудников. Главное — честно признать, где вы не силь-
ны, и собрать вокруг себя людей, чьи навыки дополняют ваши. Так
создается настоящая команда.

» Хорошо ли вы переносите неопределенность? Верите ли в себя?
Когда работаете в одиночку, понять, в правильном ли направ-
лении вы движетесь, непросто. У каждого в работе бывают
плохие дни — и переживать их в одиночку гораздо тяжелее.
Поэтому уверенность, оптимизм и способность обходить пре-
пятствия жизненно необходимы.

» Понимаете ли вы, зачем начали бизнес, и как лично измеряете
успех? Для многих успех — это прибыль, выручка, число фи-
лиалов или сотрудников. Но у некоммерческих организаций
другие критерии. Например, проект Wounded Warrior («Ране-
ный воин»), созданный ветеранами, помогает раненым воен-
ным. Деньги нужны, но их «прибыль» измеряется не цифра-
ми, а реальной пользой.

» Готовы ли вы мириться с неудачами и медленным ростом? Мгно-
венные успехи случаются редко. Обычно бизнесу нужно вре-
мя — годы, а то и целое десятилетие. Бывшие топ-менедже-
ры часто испытывают тревогу, столкнувшись с неизбежными
трудностями и отсутствием видимых результатов на старте.

Не пугайтесь, если не на все ответили «да». Идеальных предприни-
мателей не бывает. Успех в том, чтобы знать свои сильные и слабые
стороны и искать творческие пути (или людей), которые помогут
вам достичь цели.
Альтернативные пути к владению
малым бизнесом

Сторонники предпринимательства периодически утверждают, что
управлять собственным делом — это вершина счастья, и что любой
человек был бы доволен, если бы просто решился на этот шаг.

Но реальность такова, что не всем предназначено быть счастливы-
ТГГп ми предпринимателями Если вы не набрали много баллов в тесте
на предпринимательские качества из предыдущего раздела — не от-
запомните чаивайтесь. Возможно, вы будете гораздо успешнее и счастливее,
если выберете иной путь. Некоторым действительно лучше работать
по найму. Если вы из их числа, рассмотрите следующие варианты.

Быть предпринимателем внутри компании

Существует золотая середина для тех, кто хочет испытать вкус само-
стоятельности. не отказываясь при этом от стабильности и комфор-
та корпоративной среды. Например, можно возглавить внутренний
стартап — новое направление в крупной компании. Именно так посту-
пил Джон Кил каллен, президент и генеральный директор IDG Books
Worldwide (бывший издатель этой книги), когда участвовал в запуске
издательского подразделения корпорации IDG в 1990 годах. (Позже
IDG Books была приобретена компанией John Wiley & Sons, Inc.)

Килкаллен имел опыт работы в издательском бизнесе и хотел взять
на себя ответственность за развитие успешной компании, но пони-
мал, что участие в книжной индустрии требует больших вложений
и ресурсов. Как член команды, стоявшей у истоков нового подраз-
деления IDG Books, он получил лучшее из двух миров.

Он всегда мечтал о собственном бизнесе, но видел, что традици-
онные издательства редко готовы давать своим отделам и деньги,
и свободу действий. «Мне хотелось построить бизнес, полагаясь
на собственное чутье, — говорил он. — Прелесть IDG была в ее де-
централизованности: компания была готова вкладываться и позво-
ляла распоряжаться средствами по нашему усмотрению».

Если вам удастся занять предпринимательскую позицию внутри
крупной корпорации, помимо управленческой и операционной
ответственности вы можете договориться и об участии в финансо-
вых результатах. Руководство заинтересовано в том, чтобы у вас был
стимул работать на общий успех. Бонусы, опционы и другие формы
вознаграждения часто зависят от показателей подразделения, за ко-
торое вы отвечаете.
Инвестирование в свою карьеру

Многие вполне довольны тем, что работают по найму. А компании
всегда нуждаются в хороших сотрудниках, так что, обладая нужны-
ми навыками, трудолюбием и умением ладить с людьми, вы смо-
жете найти достойную работу.

__ Повысить свою ценность и вложиться в карьеру можно разными
(j) способами:

coblt * Работа. Будьте готовы брать на себя дополнительные обя-
занности и работать чуть больше других. Те, кто проявляет
инициативу и демонстрируют результат, заметно выделяются
на фоне коллег с менталитетом «с девяти до пяти». Однако
важно не переусердствовать. Трудоголизм — опасная зависи-
мость. из-за которой страдают личные отношения и здоровье.
Не беритесь за то, что не сможете выполнить: иначе руководи-
тели перестанут на вас полагаться. Учитесь работать не только
больше, но и умнее.

» Чтение. Для успеха в бизнесе вовсе не обязательно иметь док-
торскую степень, магистратуру или просто диплом престиж-
ною вуза. Многое можно узнать самостоятельно — из книг.
Практика, конечно, незаменима, но чтение помогает понять
закономерности и избежать ошибок. Хороший книжный мага-
зин не требует высокого среднего балла или отличных резуль-
татов SAT', а знания из качественных кнт обходятся во мно-
го раз дешевле, чем курсы в колледже или аспирантуре.

» Учеба. Если вы не завершили университет или магистратуру,
а в вашей сфере это ценится, возможно, стоит потратить вре-
мя и деньги, чтобы получить достойное образование. Пого-
ворите с теми, кто прошел этот путь, и узнайте, к чему это
их привело.

Изучение вариантов инвестиций
в малый бизнес

Только ваше воображение ограничивает способы заработка в малом
бизнесе. Выбор подходящего варианта во многом похож на выбор
других видов инвестиций — например, в недвижимость (см. Часть 3)

1 SAT (Scholastic Assessment Test) - стандартизированный вступительный экзамен, который аме-
риканские школьники сдают в выпускных классах средней школы для поступления в колледжи
и университеты. — Прим, науч ред.
или на фондовом рынке (см. Часть 2). В следующих разделах я рас-
скажу об основных способах вложений в малый бизнес, а также
о плюсах и минусах каждого из них.

Начало собственного бизнеса

Из всех вариантов, связанных с малым бизнесом, открытие соб-
ственного дела требует больше всего усилий. Хотя на первых порах
вы можете совмещать это с основной работой, большинство людей
в итоге занимаются своим бизнесом на полный день.

На протяжении большей части моей трудовой жизни я управ-
лял собственным бизнесом — и, в целом, это мне очень нравит-
ся. Опираясь на свой опыт консультирования, я видел, как люди
с самыми разными интересами, навыками и характерами дости-
гали успеха и находили удовлетворение, управляя собственными
компаниями.

Большинство считает, чго открытие бизнеса — самый рискован-
ТнГ| ный способ вложений в малое предпринимательство. Однако если
вы начинаете дело в сфере, где вы уже обладаете опытом и знани-
запомните ЯМИ) риск не так велик, как кажется. Предположим, вы — учитель,
с зарплатой в 40 000$ в год, и хотите открыть собственный центр
репетиторства с сопоставимым доходом. Вы знаете, что другие пре-
подаватели берут примерно 50$ в час, и при 50 рабочих неделях
в году вам нужно преподавать около 20 часов в неделю. (Не за-
будьте, что придется самостоятельно оплачивать медицинскую стра-
ховку и социальные взносы.) Поскольку вы собираетесь работать
излома (возможно, получая при этом небольшие налоговые льготы)
и не нуждаетесь в дорогостоящем оборудовании, ваши расходы бу-
дут минимальны.

Вместо того чтобы сразу увольняться и начинать с нуля, можно
подрабатывать вечерами, занимаясь репетиторством. Если за пару
лет вы доведете количество учеников до десяти часов в неделю,
значит, дело уже на полпути. Когда полностью перейдете на соб-
ственный бизнес, 20 часов оплачиваемых занятий в неделю будут
вполне реальны. Все еще думаете, что открытие бизнеса слишком
рискованно?

Многие виды бизнеса можно начать с минимальными затратами,
ТнГ| используя собственные навыки и опыт. Если готовы вкладывать
свое время и труд, сможете создать ценную компанию. Главный
запомните рИск заключается не в самом деле, а в недостаточном продвиже-
нии своего продукта или услуги. Если умеете продавать — добьетесь
успеха. Подробнее о создании и ведении бизнеса см. главу 14.
ОСТОРОЖНО

Покупка готового бизнеса

Если у вас нет конкретной идеи для старта, но есть управленческие
способности и понимание, как улучшить существующую компанию,
рассмотрите вариант покупки уже работающего бизнеса. Так вы из-
бежите самого рискованного периода стартапа. Но, скорее всего, по-
надобится больше капитала для покупки действующего предприятия.

Кроме того, нужно быть готовым к непростым вопросам управле-
ния и персонала. У бизнеса уже есть история и устоявшиеся по-
рядки. возникшие до вашего прихода. Если вам тяжело принимать
непопулярные решения, увольнять неподходящих со грудников или
заставлять людей менять привычные методы работы, покупка биз-
неса не для вас. Имейте в виду: часть сотрудников может быть ло-
яльна прежнему владельцу и уйдет после смены руководства.

Некоторые считают, что покупка готового бизнеса безопаснее,
чем создание нового, но на деле это может быть даже рискован-
нее. Во-первых, вам нужно вложить гораздо больше денег сразу —
в виде первоначального взноса. Если вы не справитесь с управле-
нием, вас ждут серьезные финансовые потери. Кроме того, бизнес
может продаваться не просто так: вдруг он малоприбыльный, нахо-
дится в упадке или просто слишком хлопотный.

Хорошие, устойчивые компании не продаются дешево. Если пред-
приятие успешно и прежний владелец уже взял на себя риск запу-
ска — цена отражает это, включая определенную «премию за ста-
бильность». Если у вас есть капитал и управленческие навыки, этот
путь стоит рассмотреть. Подробнее о покупке бизнеса см. главу 15.

Инвестирование в чужой бизнес

Если вам нравится идея получать прибыль от успешных малых
предприятий, но вы не хотите заниматься ежедневным управлени-
ем, можно инвестировать в бизнес других людей. Такой вариант
только кажется проще, но на деле далеко не всем подходит роль
инвестора в чужом бизнесе.

Инвестируйте по правильным причинам

Рассмотрите возможность вложений в чужой бизнес, если вы соот-
ветствуете следующим критериям:

» У вас достаточно активов. Инвестиции в небольшие частные
компании должны составлять не более 20% вашего общего
капитала.
» Вы можете позволить себе потерять деньги. В отличие от ин-
вестиций в диверсифицированный фонд (см. главу 8). вложе-
ния в частную компанию могут обернуться полной потерей
капитала.

» Вы умеете анализировать финансовую отчетность и бизнес-стра-
тегии. Инвестирование в частную компанию похоже на вло-
жения в публичную. Главное отличие, что у частных фирм
нет обязанности предоставлять проверенные аудитором фи-
нансовые отчеты, соответствующие определенным стандар-
там бухгалтерского учета. Поэтому риск недостаточной или
недостоверной информации выше. Кроме того, продать долю
в частной фирме по справедливой цене в нужный момент мо-
жет быть затруднительно.

Вложения в собственный бизнес (или в чужой) — это инвестиции
с высоким риском, но и с потенциально высокой прибылью. Луч-
шие решения — те, в которых вы хорошо разбираетесь. Если вы ус-
лышали о перспективной компании или идее от знакомого, кото-
рому доверяете, проведите собственное исследование и принимайте
взвешенное решение. Это действительно может оказаться отличной
инвестицией.

Перед тем как вложить деньги, попросите бизнес-план компании
и сравните его с образцом, приведенным далее в этой главе. Тща-
тельно изучите людей, стоящих за бизнесом. Поговорите с теми,
совет кто не имеет финансового интереса в проекте — их мнение мо-
жет оказаться полезным. Но помните: многие скептики в свое
время отвергали идеи, ставшие впоследствии крайне успешными.
(См. «Исторические обломшики» — о забавных промахах.)

Как избежать инвестиционных ошибок

Хотя некоторые люди проявляют особую осторожность, распоря-
жаясь чужими деньгами, другие — нет. Многие владельцы малого
бизнеса не совсем обоснованно прибегают к привлечению инвести-
ционных средств, например:

» Они нетерпеливы и не понимают, как эффективно работать
с ограниченным капиталом (так называемый бутстрэппинг,
см. главу 14).

» Они нуждаются в деньгах, потому что испытывают финансо-
вые трудности. Например, один небольшой мебельный ритей-
лер в моем районе выпустил акции, чтобы привлечь средства.
На первый взгляд все выглядело отлично — компания даже
попала в список Inc. 500 самых быстрорастущих малых пред-
приятий. Но оказалось, что компании нужны средства только
потому, что она слишком быстро расширилась и не продавала
достаточно товаров, чтобы покрывать расходы. В итоге бизнес
развалился.

Еше одна распространенная проблема: владельцы, получив доступ
к чужим (инвестиционным/кредитным) деньгам, часто рискуют
больше и планируют меньше. Многие искренние и добросовестные
люди терпят неудачу именно по этой причине.

Я знал одного выпускника ведущей бизнес-школы — назовем его
Джейкоб. Он убедил инвестора вложить около 300 000$ в покупку
небольшого производственною предприятия. Сам Джейкоб внес
в бизнес лишь незначительную сумму собственных средств. Он мало
интересовался продажами (чем ранее занимался прежний владелец),
поэтому нанял коммерческого директора. Этот выбор оказался ка-
тастрофой — большинство продавцов ушли к конкурентам, забрав
с собой важных клиентов. Попытки Джейкоба сократить издержки
привели к снижению качества и задержкам поставок. Когда он по-
нял, что происходит, было уже поздно — компания закрылась, а ин-
вестор потерял все вложенные деньги.

Составляем бизнес-план

Если решимость начать собственное дело есть, следующий шаг — по-
нять. что именно вы хотите делать и как собираетесь это реализовать.
Другими словами, вам нужен бизнес-план. Это поможет определить,
чем именно вы хотите заняться, и какие задачи нужно выполнить,
чтобы достичь своей цели. Бизнес-план — документ, с помощью
которого вы планируете цели, получаете кредиты и представляете
свой проект потенциальным инвесторам. Это своеобразный чер-
теж для первых дней, месяцев и лет существования вашего бизнеса.

Вам не нужно прописывать каждую мелочь. Составление слишком
подробного документа пустая трата времени — ведь со временем
все меняется и развивается. Степень детализации зависит от ваших
целей и особенностей бизнеса. Если вы не стремитесь построить
империю, то подойдет простой, краткосрочный план размером при-
мерно в 10 страниц. Однако если вы стремитесь расти, нанимать
сотрудников и открывать новые филиалы, тогда нужно более раз-
вернутое описание (на 20—50 страниц), чтобы охватить долгосроч-
ные задачи. А если собираетесь привлекать внешние инвестиции,
без объемного бизнес-плана не обойтись.

Когда вы составляете свой план и оцениваете возможные перспек-
тивы, оставайтесь в курсе последних новостей. Будьте готовы про-
совет водить исследования, общаться с другими предпринимателями
ЗАПОМНИТЕ

и специалистами отрасли. Большинство людей охотно поделятся опы-
том, если поймут, что вы не собираетесь с ними конкурировать. Более
подробные рекомендации по разработке бизнес-плана вы можете най-
ти в последнем издании моей книги Small Business For Dummies, напи-
санной совместно с Джимом Шеллом и изданной компанией Wiley.

Определение бизнес-концепции

Чего вы хотите добиться в вашем бизнесе? Какой продукт или ус-
лугу вы собираетесь предложить? Возможно, вы хотите оказывать
услуги по подготовке налоговой отчетности для владельцев малого
бизнеса. Или открыть консалтинговую фирму. Или ресторан здоро-
вою фастфуда. Или запустить сервис по уходу за садами. А может,
проектировать и производить детские игрушки?

Для того чтобы бизнес был жизнеспособным, ваша идея вовсе
не обязана быть уникальной. Подумайте о множестве самозанятых
консультантов, сантехников, бухгалтеров и владельцев рестора-
нов. Тот факт, что великое множество людей уже успешно делают
то, что хотите делать и вы, только подтверждает потенциал вашей
идеи. Я знаю немало офисных работников, которые годами твердят,
что с радостью занялись бы собственным делом — если бы толь-
ко придумали «ту самую идею». Многие из них продолжают меч-
тать об этом уже на пенсии, получая свои социальные выплаты.
Истинно важна не гениальность идеи, а готовность посвятить себя
выбранному делу. На старте ваши бизнес-возможности могут быть
довольно общими и связанными только с вашей сферой знаний
или интересов. Со временем направление деятельности уточнится,
и бизнес естественно эволюционирует.

Разумеется, это не значит, что инновации не имеют ценности. На-
против, креативная идея дает вам шанс совершить большой прорыв,
а первенство в успешной разработке новой концепции может по-
мочь достичь значительных успехов.

Но даже если вы мечтаете построить следующую мультимилли-
ардную компанию, можете освежить старую идею, добавив к ней
ваш собственный взгляд. Предположим, вы ветеринар, и не хотите
сидеть в традиционном офисе, куда клиенты вынуждены приво-
зить своих кошек и собак. Вы уверены, что у многих просто нет
свободного времени, а питомцы и вовсе терпеть не могут походы
к врачу. Значит, нужен ветеринар, который приезжает на дом. Так
рождается ваш бизнес «Ветеринар на колесах». Позже вы можете
превратить эту модель в сеть франшиз и открыть филиалы по всей
стране. Л можете быть успешным и просто работая в классическом
формате, как тысячи других ветеринаров, которые годами прекрас-
но справляются со своей практикой.
ИСТОРИЧЕСКИЕ ОБЛОМЩИКИ

«Этот "телефон” имеет слишком много недостатков, чтобы рассма-
тривать его всерьез как средство связи Устройство не представляет
для нас никакой ценности’», - внутренняя записка компании Western
Union в ответ на изобретение Александра Грэма Белла
1876 год.

«Концепция интересная и хорошо проработанная но чтобы получить
оценку выше “С”, идея должна быть осуществимой”, - преподаватель
менеджмента йельского университета о курсовой работе Фреда
Смита, в которой тот описывал систему надежной ночной доставки
(позднее Смит основал Federal Express').

«Мы же не учим вас тренировать, так не учите нас делать обувь». -
ответ крупного производителя спортивной обуви Биллу Бауэрману,
изобретателю вафельной подошвы и сооснователю NIKE, Inc

«Мы пришли в Atari и сказали: "У нас есть потрясающая штука, даже
собранная из ваших деталей Хотите профинансировать нас? Или
просто возьмите ее себе - наймите нас, платите зарплату, и мы будем
работать на вас.” Они отказались. Тогда мы пошли в Hewlett-Packard
а там сказали: Нам это не нужно Вы же еще даже колледж не окон-
чили"». - Стив Джобс рассказывая о попытках заинтересовать ком-
панию Atari и HP персональным компьютером, который они разрабо-
тали совместно со Стивом Возняком (Джобс и Возняк впоследствии
основали компанию Apple Computer)

«Я сказал им “Вам должны продавать франшизу Я буду вашим
подопытным кроликом." Они чуть не подпрыгнули от г-озмущения -
не поняли философии Когда они нас отвергли, мы с Бадом пустились
в одиночное плаванье». - Сэм Уолтон, о том, как сеть Ben Franklin
отвергла его концепцию розничной торговли со скидками в 1962 году
(впоследствии Уолтон основал Walmart)

«Нам не нравится их звучание а гитарная музыка уходит в про-
шлое». - компания Decca Records отклонившая The Beatles
1962 год

В 1884 году бизнесмен Джон Генри Паттерсон стал посмешищем
среди коллег заплатив 6500$ за права на «ненужное» изобретение -
кассовый аппарат. Позднее он основал корпорацию National Cash
Register (NCR)

«Что это за глупости с компьютерами которые вы пытаетесь внедрить
в медицину? Я совершенно не доверяю этим машинам и не хочу иметь
с ними ничего общего». - профессор медицины в Англии, в разгово-
ре с доктором Джоном Альфредом Пауэллом, создателем первого
КТ-сканера.

«Хорошее развлечение, но для армии самолет бесполезен». - Фер-
динанд Фош, главнокомандующий союзными войсками на Западном
фронте Первая мировая война
«Телевидение никогда не станет популярным - его нужно смотреть
в полутемной комнате и поддерживать постоянное внимание», - про-
фессор Гарварда Честер Л Доуз. 1940 год.

(Все цитаты опубликованы с разрешения из книги Джима Коллинза
и Уильяма Лазиера «Beyond Entrepreneurship Turning Your Business
into an Enduring Great Company», издательство Prentice Hall.)

Определение ваших целей

Причины, по которым люди решают открыть и вести собственный
бизнес, так же разнообразны, как и сами предприниматели. Прежде
чем запустить свое дело, полезно задуматься о целях — о том, чего
именно вы хотите достичь. Ваши цели вовсе не должны быть вы-
сечены в камне — со временем они, без сомнения, будут меняться.
Если хотите, сформулируйте короткое, вдохновляющее заявление
о миссии своего бизнеса.

На вводных курсах экономики студентов учат, что цель любой ком-
ТнГ] мерческой компании — максимизация прибыли. Но, как и многие
теоретические постулаты, это утверждение плохо работает на прак-
запомните тике. Большинство владельцев малого бизнеса, которых я знаю, во-
все не управляют своими компаниями с фанатичным стремлением
выжать максимум денег. Вот несколько других, не менее значимых
целей, о которых стоит задуматься:

» Работать с людьми, которых уважаете и с которыми приятно
иметь дело. Некоторые клиенты готовы покупать ваши товары
и услуги, поставщики — давать хорошие цены, но если вы нс
можете выносить взаимодействие с ними, стоит ли оно того?
Если у вас достаточно заказов или вы просто строго придер-
живаетесь собственных стандартов, вы вправе выбирать, с кем
работать.

» Образовывать других. Возможно, часть вашей предпринима-
тельской миссии — посвящать людей в области, где вы экс-
перт. Когда я начинал свой бизнес по финансовому консуль-
тированию и написанию статей, просвещение было моей цен-
тральной задачей.

» Улучшать отрасль и поднимать планку стандартов. Может быть,
вы хотите показать, как ваша индустрия способна лучше слу-
жить своим клиентам. Отличный пример — покойный Джон
Богл, основатель инвестиционной компании Vanguard Group.
Создавая Vanguard, Богл построил структуру компании так,
чтобы владельцами были акционеры фондов Vanguard —
то есть клиенты.
ЗАПОМНИТЕ

СОВЕТ

Отказавшись от права собственности, он пожертвовал возможно-
стью стать миллиардером. Но Богл хотел создать такую компанию,
которая минимизировала бы операционные расходы и возвраща-
ла бы прибыль клиентам в виде более низких комиссий — тех са-
мых сборов, которые уменьшают доходность паевых фондов. Богл
также открыто критиковал другие инвестиционные компании за то,
что они часто действуют в интересах собственников, а не клиентов.

Конечно, все эти цели невозможно реализовать без прибыли. Од-
нако стремление делать полезные и этичные веши вовсе не проти-
воречит обогащению. Если ваши мотивы выходят за рамки чисто
финансовых или деньги нс стоят у вас на первом месте — нс пере-
живайте. Чаще всего это наоборот хороший знак. Помните посло-
вицу: «Занимайся тем, что любишь — и деныи придут».

Анализ рынка

Самое важное, в чем вам необходимо разобраться, — это рынок,
на котором будет конкурировать ваш бизнес. Чтобы добиться успе-
ха, мало просто создать хороший продукт или услугу. Необходи-
мо также находить клиентов, и убеждать их купить ваш продукт
по цене, которая позволит вам получать прибыль. Важно изучить,
что предлагают конкуренты, каковы их сильные и слабые стороны.
Кроме того, в большинстве отраслей нужно разбираться и в госу-
дарственных нормах, регулирующих ваш вил бизнеса.

Удовлетворение потребностей клиентов

Если анализ рынка — ключевая часть бизнес-плана. то понимание
своих потенциальных клиентов — его ядро. Именно знание сво-
ей целевой аудитории и ее нужд определяет, будет ли ваш бизнес
успешным.

Если вы работаете на рынке товаров и услуг для конечного потре-
бителя. изучите характеристики аудитории: пол, возраст, уровень
дохода, место проживания, семейное положение, наличие детей,
образование, тип жилья (съемное или собственное) и причины,
по которым этим людям может понадобиться ваш продукт или услу-
га. Иными словами, нужно понять — кто ваши будущие клиенты, где
они живут и что для них важно. Если вы продаете товары или услу-
ги другим компаниям, принципы те же. Определите, какие именно
предприятия могут быть вашими клиентами и зачем им это нужно.

Лучший способ узнать своих будущих потребителей — погово-
рить с ними лично. Да, живые интервью требуют больше времени,
но они позволяют свободно выстраивать разговор, уточнять детали
и глубже понимать мотивацию людей. Опросы по почте или email
занимают меньше времени, но, как правило, дают низкий про-
цент обратной связи с менее содержательными ответами. Чтобы
повысить отклик, можно предложить участникам исследования
небольшой подарок — образец продукта, скидку или сувенир. Так
вы привлечете именно тех, кто уже проявляет интерес к вашему
предложению — и точно узнаете, кто составляет вашу целевую ау-
диторию.

Важно также выяснить, сколько клиенты уже платят и готовы
платить за подобные товары или услуги. Полезным будет изучить
ассортимент и цены конкурентов. Некоторые продукты требуют
дополнительного обслуживания или сервисного сопровождения —
важно знать, чего ожидает клиент.

Если вы планируете привлекать инвестиции, включите в биз-
нес-план оценку объема рынка. Конечно, такие расчеты будут
приблизительными, но они помогут понять, насколько велик по-
тенциальный спрос, какой долей рынка нужно овладеть для при-
быльности и каков предел роста.

Превосходство над конкурентами

Изучите, что именно предлагают ваши конкуренты — их продукты,
услуги, преимущества и цены. Без этого вы будете действовать всле-
пую. не зная, насколько ваше предтожение конкурентоспособно.

.. Определите слабые стороны соперников и используйте их в свою
Cj) пользу. Например, вместо тою чтобы пытаться соперничать с круп-
® ными сетями магазинов для животных на их условиях, можно от-
совьт крыть небольшой магазин зоотоваров в своем районе, предлагаю-
щий более узкий и профессиональный ассортимент, чем большие
гипермаркеты. Обученные консультанты, которые могут ответить
на вопросы и помочь с выбором, тоже создадут конкурентное пре-
имущество. Таким образом, вы сможете обойти крупных игроков
сразу по нескольким параметрам: удобство расположения, широта
ассортимента и качество обслуживания.

. । Даже если ваш продукт или услуга совершенно уникальны и не име-
/|\ ют прямых аналогов, не стоит думать, что у вас нет конкурентов.
’	1 Они есть всегда. Если ваше предложение действительно иннова-

осторожно ционно, успех неминуемо породит подражателей, которые захотят
повторить или превзойти вашу идею.
Соблюдение нормативных требований

Почти любая коммерческая деятельность подлежит регулированию.
Например, если вы хотите открыть розничный бизнес, большинство
муниципалитетов нс разрешают вести его из дома. При аренде или
покупке помещения нужно учитывать зонирование территории, ко-
торое может ограничивать виды разрешенной деятельности. Поэтому
прежде чем подписывать договор, уточните все детали в городском
управлении по зонированию — не стоит полагаться на слова риелто-
ра или владельца, уверяющих вас. что «проблем не будет». Их цель —
продать помещение, а не обеспечить законность вашею бизнеса.

Допустим, вы планируете открыть ветеринарную клинику. Вы бы-
стро обнаружите, что для этого требуется специальное разрешение
на использование недвижимости, и получить его в уже застроенном
районе будет крайне сложно.

Многие компании сталкиваются с другими требованиями на мест-
ном, региональном и даже федеральном уровне: необходимостью
получать лицензии, подавать отчетность, соблюдать нормы и поста-
новления. К примеру, открывая ресторан, вам придется соблюдать
десятки правил — от размеров вывески и графика работы до разре-
шения на продажу алкоголя. Кроме того, на вас будут распростра-
няться санитарные, строизельные и противопожарные нормы.

Если вы только входите в новую для себя отрасль, задавайте вопросы
и соберите информацию: где лучше разместиться, как оформить биз-
нес и какие требования нужно выполнить. Общайтесь с предприни-

мает мателями из той же сферы, с представителями торгово-промышлен-
ной палаты, читайте профессиональные книги и отраслевые издания.
Библиотеки предоставляют книги и онлайн-сервисы, которые могут
помочь вам найти конкретные статьи по интересующим вас темам.

Предоставление продукта или оказание
услуги

Каждый бизнес предлагает продукт или услугу. Как вы планиру-
ете предоставлять их своим клиентам? Предположим, вы хотите
открыть бизнес, который доставляет продукты и выполняет пору-
чения для занятых людей, пожилых или людей с ограниченными
возможностями. Опишите шаги, которые вы предпримете, чтобы
организовать эту услугу.

Когда потенциальные клиенты звонят, чтобы узнать о вашем биз-
несе, какую информацию о них стоит фиксировать? В этом может
помочь программное обеспечение для управления контактами.
Также вы можете подготовить прайс-лист и рекламные материалы
(о которых пойдет речь в следующем разделе), чтобы отправлять
их заинтересованным клиентам.

Если вы собираетесь производить продукт, необходимо заранее
продумать весь производственный процесс. В противном случае
вы не будете знать, сколько времени он займет и во что обойдется.

По мере роста бизнеса и появления сотрудников, которые будут
предоставлять услуги или изготавливать продукцию, важно фор-
мали ювать ваши процессы. Чем четче вы их опишете, тем легче
работникам будет воспроизводить успешный опыт.

Маркетинг вашего продукта или услуги

После того как вы подробно определили, как именно будет осу-
ществляться предоставление услуг или производство продукции,
необходимо перейти к маркетинговой стратегии. Для начала от-
ветьте на следующие вопросы:

» Сколько вы будете брать за свои товары и услуги? Изучите цены
на аналогичные продукты и услуги у конкурентов. Оценка
собственных издержек поможет вам понять, какую цену нуж-
но установить, чтобы покрыть расходы и получить разумную
прибыль.

» Как вы позиционируете свои товары и услуги по сравнению
с конкурентами? Посмотрите, как. например, книги позици-
онируются на рынке. Я надеюсь, что мои финансовые труды
вы воспринимаете как практичные, доступные, нацеленные
на ответы и полезные.

» Где вы будете продавать свой продукт или услугу? Этот вопрос
консультанты называют выбором канала дистрибуции. Допу-
стим. у вас есть игрушка, которую вы хотите продавать. Воз-
можные варианты — онлайн-продажи, заказы по почте, мага-
зины игрушек или сети складского формата. Каждый из этих
каналов требует собственной маркетинговой и рекламной
стратегии. Если вы прехпагаете продукт или услугу для компа-
ний, нужно понять, кто принимает ключевые решения в орга-
низации, и что может убедить их сотрудничать именно с вами.

Даже лучший продукт нс принесет успеха, если о нем никто не уз-
нает — важно рассказать о себе. Вероятно, у вас нс будет бюдже-
та и желания охватывать телевидение или радио, поэтому' начните
с продвижения среди знакомых и профессиональных контактов.
Подготовьте лаконичное и информативное письмо на одну стра-
ницу, в котором объявите о запуске компании и опишете свои
продукты или услуги. Разошлите его своим контактам. Добавьте
ОСТОРОЖНО

ЗАПОМНИТЕ

форму обратной связи, чтобы получатели могли порекомендовать
вам других людей, которым может быть интересно ваше предло-
жение. Затем отправьте письма новым контактам, указав, кто вас
рекомендовал. Хотя традиционная почта кажется устаревшей, при
правильном подходе она по-прежнему эффективна. Кроме того,
обязательно создайте сайт и охватите социальные сети, чтобы под-
держивать связь с вашей аудиторией и укреплять репутацию.

Поиск и удержание клиентов — жизненно важная задача для лю-
бого предпринимателя. Один из простых и недорогих способов
оставаться на связи — это вести клиентскую базу и периодически
рассылать короткие обновления: открытку или небольшой инфор-
мационный бюллетень с новостями вашей компании и напомина-
нием о ваших услугах. Такие рассылки помогают клиентам не за-
бывать о вас и поддерживают их лояльность. Современные сервисы,
такие как Constant Contact и Mailchimp, позволяют легко обновлять
базы данных клиентов и создавать рассылки.

Электронная почта привлекательна отсутствием затрат, но из-за по-
тока спама многие письма просто удаляются, не дойдя до получа-
теля. А вот бумажная открытка точно привлечет внимание — пусть
и ненадолго.

Организация и персонал вашего бизнеса

Многие малые компании начинаются как бизнес одного челове-
ка — и это даже плюс. Вам не нужно думать о найме, зарплатах
и административных хлопотах. Достаточно разобраться с самим со-
бой — а это уже немало.

Но если собираетесь развивать бизнес и сосредоточиться не только
на выполнении работы, но и на управлении, рано или поздно придет-
ся нанимать сотрудников. Уже сейчас стоит продумать, какие навыки
и компетенции понадобятся будущим сотрудникам. Если вы планиру-
ете привлекать инвестиции, раздел бизнес-плана. посвященный пер-
соналу. обязателен — он показывает, что вы мыслите стратегически.

Возможно, вам понадобится административный ассистент, специ-
алист по маркетингу или продажам, аналитик, финансовый кон-
сультант или менеджер по недвижимости — если вы планируете
расширение. Определите, какой опыт и образование вы ожидаете
от кандидатов, и изучите, кого нанимают похожие компании.

Также решите, какую юридическую форму примет ваш бизнес: ин-
дивидуальное предпринимательство, партнерство, корпорация или
общество с ограниченной ответственностью. Этот выбор влияет
на налоюобложение и юридическую ответственность компании.
Финансовое планирование

Даже отличная идея может обернуться провалом, если не проду-
/|\ мать финансовую сторону бизнеса. Для творческих людей, которые
' f не любят работать с цифрами, именно финансы могут стать самым
осторожно неприятным этапом бизнес-плана — но пренебрегать ими нельзя.

Ошибки в расчетах могут стоить десятков тысяч долларов или даже
привести к банкротству.

Перед запуском бизнеса проведите исследования и составьте реа-
листичные финансовые прогнозы. Они обязательны, особенно если
вы рассчитываете на внешние инвестиции. Также стоит продумать,
как и когда инвесторы смогут вернуть свои вложения.

Стартовые и операционные расходы

Переход от идеи к действующему бизнесу требует затрат. До того
как появится первая прибыль, придется инвестировать в разработку
и продвижение продукта или услуги. Важно понимать, на что имен-
но нужны средства и когда придется их потратить.

Если бы вы строили дом. вы бы составили список расходов: землю,
строительство, отделку, озеленение и т. д. То же самое нужно сделать
и для бизнеса. Можно обратиться к консультанту, по самостоятель-
ная проработка вопроса ласт больше понимания и сэкономит деньги.

Если вы планируете офис — дома или в арендованном помеще-
нии, — включите в бюджет мебель, технику, канцтовары, программ-
ное обеспечение и необходимые лицензии.

Для розничного бизнеса важно оценить стоимость закупки и под-
держания товарных запасов. Продажа требует времени, особенно
поначалу, и поставщики не дадут вам длительной отсрочки платежа.
Будьте реалистичны — иначе товарные остатки могут погубить вашу
ликвидность.

Отчет о прибылях и убытках

Составление прогнозного отчета о доходах и расходах — важная
часть бизнес-плана. Она помогает понять, насколько прибыльным
может быть проект и какую цену нужно устанавливать.

Возьмем пример бизнеса «Ветеринар на колесах», описанный ра-
нее. Какие ветеринарные услуги можно оказывать на выезде? Какое
оборудование потребуется? Сколько нужно брать за прием, чтобы
покрыть затраты и получить прибыль? Ответы на эти вопросы по-
зволят вам составить финансовый прогноз.
В сервисных бизнесах, где вы или сотрудники продаете свое вре-
/|\ мм, будьте реалистичны: часть времени уйдет на административные
задачи, а не на оплачиваемую работу. Лучше всего составить про-
осторожно гнозы минимум на три года. В первые годы расходы обычно выше,
но со временем клиентская база растет, прибыль увеличивается.
Если вы ишете инвесторов, многолетний прогноз обязателен.

Балансовый отчет

Отчет о прибылях и убытках показывает, насколько прибыльным
было предприятие за определенный период, например за год. Од-
нако он ничего не говорит о ресурсах и обязательствах компании.
Именно это отражает балансовый отчет. Точно так же, как ваш
личный финансовый баланс перечисляет ваши активы (например,
инвестиции) и обязательства (долги), баланс бизнеса фиксирует ак-
тивы и пассивы компании.

Если вы ведете бизнес, основанный на наличных расчетах — то есть
предоставляете услугу и получаете оплату сразу, без хранения запа-
сов, — балансовый отчет имеет ограниченную ценность. Исклю-
чением может быть ситуация, когда вы обращаетесь в банк за кре-
дитом для своего бизнеса. В этом случае он может потребоваться,
но в целом на начальных этапах развития предприятия гораздо
важнее отслеживать движение доступных денежных средств, ведь
в первые годы расходы часто превышают доходы.

__ Полный балансовый отчет особенно полезен для компаний, вл аде-
Cj) юших значительными активами — оборудованием, мебелью, запа-
сами товаров и т. д. Активная часть баланса показывает, насколько
совет устойчиво его финансовое положение. Например, сколько налич-
ных средств имеется, чтобы покрыть краткосрочные обязательства.
Пассивная часть, напротив, отражает долги, счета к оплате и иные
финансовые обязательства компании — как краткосрочные, так
и долгосрочные. Подробную информацию о всех элементах бух-
галтерского баланса можно найти в главе б.

Краткое резюме

Резюме — это двух-трехстраничное изложение сути вашего биз-
нес-плана. Оно предназначено для инвесторов, которые хотят бы-
стро понять, о чем ваш проект, не вникая в 40—50 страниц докумен-
та. Резюме должно заинтересоват ь читателя и подчеркнуть сильные
стороны плана. Несмотря на то, что оно располагается в начале до-
кумента, писать его все же следует в конце — когда весь материал
готов
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Подготовка к запуску бизнеса

» Определение способов финансирова-
ния

Глава 14

» Принятие решения о регистрации ком-
пании

» Привлечение и удержание клиентов

» Поиск и обустройств.:, рабоче! о про-
странства

» Учет финансоь и налогов

Создание и управление
малым бизнесом

После того как вы проведете исследования и оцените потреб-
ности будущего бизнеса (см. главу 13), в какой-то момент
вам придется решить, действительно ли вы готовы его начать.

Можно бесконечно проводить анализ рынка, пересчитывать цифры
и проверять гипотезы. Но даже если вы человек рациональный, ло-
гичный и склонный к аналитике, в конце концов придется принять
интуитивное решение: нырнуть в воду и начать плыть или остаться
на берегу наблюдателем. На мой взгляд, наблюдать гораздо менее ин-
тересно, чем действовать. Если вы чувствуете, что готовы, но все еще
испытываете волнение — это абсолютно нормально. Просто начните!

Запуск: ваш контрольный список перед
стартом

Когда готовитесь вступить в мир малого предпринимательства, нужно
принять решения по ряду важных вопросов. Как пилот перед полетом,
вы должны убедиться, что все системы в порядке и готовы к работе.

Если ваши «топливные баки» не заполнены, «двигатели» не отла-
жены. а «закрылки» не установлены в правильное положение, ваш
бизнес может так и не подняться в воздух или не продержаться до-
статочно долго, чтобы стать успешным.

Подготовка к уходу с работы

Л Вы можете так и не узнать, способны ли вы управлять бизнесом
1ГП| и реализовать идею, если не подготовитесь финансово и психо-
логически к уходу с работы. Именно эти два фактора чаще всего
запомните удерживают начинающих предпринимателей у работодателя или
заставляют их вскоре вернут ься обратно.

Финансовая сторона этого процесса проще, чем эмоциональная,
поэтому начнем с нес. Почти все предприниматели в первые годы
сталкиваются со снижением дохода. Это нормальная ситуация —
просто примите этот факт и подготовьтесь заранее.

, Сделайте все возможное, чтобы сократить свои расходы до уровня,
Cj) который позволит жить так. как живет предприниматель. Изучите
F? структуру своих ежемесячных трат — аренда или ипотека, продук гы,
совет рестораны, телефон, интернет, подписки, страховки и прочее. Если
вы не фиксируете расходы подробно, соберите выписки по банков-
ским счетам, кредитным картам и наличным расходам. Не забудьте
учитывать даже незначительные траты, например, обед с друзьями.

За пределами баювых нужд — еды, жилья, медицины и одежды —
почти все остальное можно считать роскошью. И даже в базовых
категориях часто есть избыточные траты. Задавайте себе вопрос
по каждому расходу: действительно ли это необходимо? Если нет,
и вы не готовы оптимизировать бюджет, вам, скорее всего, придет-
ся оставаться на работе и отложить предпринимательские планы.
Если вам нужна помощь в анализе расходов и разработке стратегий
экономии, обратитесь к книге Personal Finance For Dummies (Wiley).

Помимо снижения расходов, важно продумать, как управлять дохо-
дами в период запуска бизнеса. Вот несколько проверенных страте-
гии сохранения финансовой устойчивости:

» Переходите постепенно. Один из способов воплотить предпри-
нимательскую мечту (и при этом не умереть с голоду) — про-
должать работать на полставки, одновременно развивая свой
бизнес. Если ваша работа позволяет неполный день, исполь-
зуйте этот шанс. Некоторые работодатели даже сохраняют'
часть льгот. Помимо стабильного дохода, это позволит вам
привыкнуть к новому образу жизни. Некоторым людям трудно
перестроиться, если они резко все бросают и сразу же погру-
жаются в предпринимательство. Еше один вариант — пол-
ностью уйти, но заранее обеспечить себе стабильную подра-
ботку. которая будет приносить доход в течение части недели.
Консалтинг для бывшего работодателя — проверенный вре-
менем первый шаг в предпринимательстве с низким риском.

» Женитьба или партнерство. На самом деле, если у вас есть су-
пруг или партнер (не обязательно официальный), со стабиль-
ной работой, и вы можете жить на его доход, при разумном
управлении финансами все будет хорошо. Главное — заранее
обсудить все детали с любимым человеком, чтобы избежать
недопонимания и обид. Возможно, однажды вы сможете от-
платить тем же — так было и в моей жизни. Моя жена работа-
ла в образовании (а это не самые высокие доходы), когда я по-
сле бизнес-школы начал собственное дело. Мы жили скромно
на ее зарплату, но справлялись. Несколько лет спустя, когда
дела пошли в гору, она тоже оставила работу, чтобы запустить
свой проект.

Оценка и замена льгот

Для многих людей уход от работодателя — это не только финан-
сово, но и эмоционально трудный шаг из-за потери таких льгот,
как страхование, пенсионные программы и оплачиваемые отпуска.
Эти льготы действительно ценны, но вы можете быть удивлены,
насколько эффективно их можно воспроизвести, работая на себя.

Медицинская страховка

Некоторые будущие предприниматели переживают, как найти ме-
дицинскую страховку — и не без оснований: процесс может быть
дорогим и запутанным.

Сначала узнайте, можно ли конвертировать вашу текущую корпора-
тивную страховку в индивидуальную. Но нс спешите использовать
эту возможность. Сравните другие предложения на рынке — вдруг
найдете аналогичные условия подешевле. Запросите предложения
у крупных страховых компаний вашего региона.

Чтобы снизить стоимость, выбирайте план с высокой франшизой1,
(j) План с высокой франшизой предполагает определенный минималь-
ный размер франшизы и максимальный лимит личных расходов,
совет который ежегодно корректируется с учетом инфляции. Такой план
позволяет оз крыть сберегательный счет для медицинских расходов

1 Франти за (deductible) — это сумма, которую вы должны сначала заплатить за медицинские услу-
ги в течение года из своих средств, прежде чем страховая компания начнет покрывать расходы. —
Прим. науч. ред.
или HSA'. Взносы на HSA уменьшают налогооблагаемый доход1 2,
средства на счете растет без налогообложения, а при их использова-
нии на медицинские нужды налоги не взимаются. Средства можно
тратить нс только на врачей и госпитализацию, ио и на стоматоло-
гию. лекарства, психологическую помощь, офтальмологию, вита-
мины и другие медицинские расходы.

Закон COBRA (Консолидированный закон о Комплексном Согласо-
Ттт вании Сводного Бюджета) обязывает работодателей с численностью
20 и более сотрудников предоставлять возможность сохранять меди-
запомните ци некую страховку (за свой счет) до 18 месяцев после увольнения.

Страхование от потери трудоспособности

_ Для большинства людей их главный актив — это способность зара-
пГ| батывать. Что будет, если вы потеряете эту способность из-за болез-
ни или травмы? Страхование от потери трудоспособности защитит
запомните в такой ситуации.

Оформите полис до ухода с работы. После увольнения и потери
стабильного дохода получить такую страховку будет сложно. Боль-
шинство страховых компаний требуют как минимум шесть месяцев
стабильного дохода при самозанятост и. Если заболеете в этот пери-
од, останетесь без защиты.

Уточните, предлагают ли профессиональные ассоциации, членом
Cj) которых вы являетесь или можете стать, программы страхования
® от потери трудоспособности. Групповые полисы обычно обходятся

совет дешевле за счет коллективных скидок.

Страхование жизни

Если у вас есть иждивенцы, зависящие от вашего дохода, вам необ-
ходимо страхование жизни. В отличие от страхования потери тру-
доспособности, полис страхования жизни часто можно приобрести
дешевле самостоятельно, нежели через работодателя.

1 В соответствии с российским законодательством налогообложение любого вида предприни-
мательской деятельности (самозанятый, индивидуальный предприниматель, компания) пред-
усматривает отчисления в Фонд медицинского страхования. Так вы получаете гарантированное
бесплатное медицинское обслуживание в рамках государственною медицинскою страхования.
Также вы можете оформить дополнительное медицинское страхование в частных (платных) кли-
никах выбрав подходящий вам план (по объему предоставляемых услуг и стоимости), с франшизой
и без. — Прим. науч. ред.

2 Для самозанятых дополнительная (добровольная платная) медицинская страховка нс может
уменьшить налогооблагаемую базу. Если вы ИП на режиме «доход — расход» или компания с со-
трудниками — часть средств на ДМС (добровольное медицинское страхование) вас и ваших сотруд-
ников может быть учтено в качестве расходов для уменьшения налогооблагаемой базы по налогу
на прибыль. — Прим науч. ред.
Пенсионные программы

Если ваш работодатель предлагает пенсионные накопительные про-
граммы. такие как 401 (к) или пенсионный план, не бойтесь поте-
рять их. Все, что вы уже накопили, остается вашим. Более того,
самозанятые лица могут использовать собственные программы —
например, SEP-1RA (Упрощенный пенсионный план для сотрудни-
ков, индивидуальный пенсионный счет), которая позволяет откла-
дывать значительные суммы с налоговыми льготами.

Пенсионные программы — отличный способ защитить значитель-
ную часть дохода от налогов как для вас, так и для ваших сотрудни-
ков. Если вы работаете один, участие в такой программе — очевид-
ный выбор. Если у вас есть персонал, решение немного сложнее,
но часто также выгодное. Малые компании с несколькими сотруд-
никами могут рассмотреть и вариант 401 (к). Подробности об этом
приведены в главе 3.

Прочие льготы

Помимо страхования и пенсионных накоплений, работодатели
предлагают и другие бонусы. Но нс спешите унывать — эти льготы
не так уж ценны. Например, оплачиваемые отпуска и праздники —
не подарок, а лишь распределение вашей зарплаты на 52 недели.
Вы можете поступить так же, просто заложив стоимость отпусков
и праздников в цены на свои товары и услуги.

Еще один «бонус» от работодателя — то, что он оплачивает по-
ловину взносов в фонд социального страхования и националь-
ную программу медицинского страхования. Будучи самозанятым,
вы должны платить полную сумму, но можете списать ее половину
как налоговый вычет в форме 1040. Все это не так болезненно, как
кажется. К тому же, как и с отпусками, вы можете включить этот
расход в цену ваших услуг.

__ Некоторые работодатели предлагают стоматологическое или оф-
2 тальмологическое страхование, но такие полисы обычно покры-
вают лишь мелкие расходы и не оправдывают своей стоимости.
совет Не тратьте на них деньги. (Кстати, одна из причин, почему стра-
ховые планы, соответствующие требованиям закона о доступ-
ном здравоохранении (ЛСА), стоят дорого, — это обязательное
включение детского стоматологического и офтальмологического
покрытия.)
Финансирование бизнеса

Когда составляете бизнес-план (в главе 13 я объясняю, как это
сделать), необходимо оценить стартовые и развивающие расходы.
К счастью, многие полезные и прибыльные малые предприятия
можно начать с минимальным капиталом. В следующих разделах
рассматриваются различные способы финансирования бизнеса.

Самостоятельный путь: стратегия
бутстрэппинг

Ведение бизнеса с минимальным капиталом и тратами только
в пределах возможного называется бутстрэппинг. Этот термин оз-
начает, что бизнес живет своими средствами, без внешней поддерж-
ки. Такой подход заставляет компанию быть изобретательнее и эко-
номнее. Это отличная школа для создания эффективных, с точки
зрения затрат, товаров и услуг. Он дает вам преимущество: возмож-
ность начать дело при минимальных вложениях.

Миллионы успешных малых компаний когда-то начинали именно
с бутстрэппинга. Подобно маленьким саженцам секвойи, которые
вырастают в гигантские деревья, такие компании со временем пре-
вращаются в предприятия с оборотом в сотни миллионов, а иногда
и миллиарды долларов. Например, основатели Hewlett-Packard на-
чали свой бизнес в гараже в Пало-Альто, Калифорния. Microsoft,
Motorola. Sony и Disney тоже начинали подобным образом.

Независимо от того, хотите ли вы управлять небольшим делом
в одиночку, нанять нескольких сотрудников или мечтаете постро-
ить быстрорастущую компанию, которая однажды выйдет на биржу,
вам нужен капитал. К сожалению, существует множество заблужде-
ний о том, сколько денег на самом деле требуется компании для
достижения целей и где брать эти финансовые средства.

«Существует иллюзия, что большинству компаний нужно огромное
количество денег, чтобы встать на ноги и развиваться», — говорит
Джеймс Коллинз, бывший преподаватель Стэнфордской школы
бизнеса и соавтор бестселлеров «Построенные навечно» и «От хоро-
шего к великому». «Истории успеха Кремниевой долины, где ком-
пании получают тонны венчурного капитала и растут на четыре-
ста процентов, крайне редки. Статистически они незначительны,
но привлекают всеобщее внимание», — добавляет он.

Исследования показывают, что подавляющее большинство малых
предприятий получают стартовый капитал из личных сбережений,
а также от семьи и друзей, а не от банков или венчурных фондов.
Исследование Гарвардской школы бизнеса, проведенное среди ком-
паний списка Inc. 500 (500 крупнейших и самых быстрорастущих
частных компаний), показало, что более 80% успешных бизнесов
начинали с личных сбережений их основателей.

Исследование Бабсон-колледжа (одного из ведущих частных биз-
нес-колледжей) показало, что средний стартовый капитал предпри-
нимателя составлял 17 500S, при этом 57% этой суммы основатели
обеспечивали сами. Остальные средства поступали из банков, госу-
дарственных программ (особенно для социальных проектов) и кра-
удфандинга1.

Получив первоначальные средства, многие малые компании могут
существовать и развиваться годами, если создают продукт или ус-
лугу, приносящую стабильный денежный поток. Джим Джентес,
основатель производителя велосипедных шлемов Giro, привлек
35 000$ из личных сбережений и заемных средств от семьи и дру-
зей, чтобы выпустить и распространить свой первый продукт. Затем
он использовал доходы от продаж для финансирования последую-
щих разработок.

Со временем успешная и растущая компания может обратиться
1ГПТ к внешнему финансированию, чтобы ускорить развитие. Привле-
чсние инвесторов или кредиторов становится гораздо проще, когда
запомните вы уже доказали, что разбираетесь в своем деле и что на ваш про-
дукт или услугу существует спрос. (В следующем разделе рассказы-
вается, как получить банковский кредит.)

Как я упоминал в разделе «Подготовка к уходу с работы», будущим
предпринимателям необходимо внимательно изучить свои личные
финансы, чтобы найти возможности для сокращения расходов.
Если вы хотите открыть бизнес, лучшее время для анализа своих
финансов — за несколько лет до того, как вы станете предприни-
мателем. Как и с любыми другими финансовыми целями, ранняя
подготовка значительно повышает шансы на успех.

Лучшая форма финансирования и самый простой инвестор, кото-
рого можно удовлетворить. — это вы сами.

Некоторые основатели малых бизнесов путают порядок действий:
начинают свое дело, не подготовившись и не накопив средств.
В других случаях — хотят привлечь капитал, но не имеют чет-
кого плана или конкретного понимания, зачем им нужны эти
деньги.

1 Краудфандинг (от англ, crowd— «толпа» н funding— «финансирование») — способ привлечь день-
ги на реализацию проекта (бизнес, творчество, социальная инициатива) от большого количества
людей (обычно через интернет). — Прим, науч. ред.
Как получить заем от банков и других
внешних источников

Если вы только начинаете бизнес или ведете его всего пару-трой-
ку лет, получить заем, особенно банковский, может быть нелегко.
Брать деньги в долг проще всего тогда, когда они вам, по сути,
не нужны — и владельцы малого бизнеса знают это лучше других.

Те, кому удается получить банковский кредит, хорошо готовятся.
Чтобы занять деньги в банке потребуются бизнес-план, финансовые
отчеты и налоговые декларации за три года — как по бизнесу, так

запомните и по его владельцу, — а также прогнозы по развитию компании.

Ищите банки, которые заинтересованы в поддержке малого бизнеса
и понимают его специфику.

Администрация малого бизнеса США (SBA) предоставляет гарантии
по некоторым займам, которые выдают банки. Так как у многих ма-
лых компаний нет залога и они представляют собой более высокий
кредитный риск, без таких гарантий банки просто не стали бы вы-
давать им кредиты. Помимо поддержки существующих компаний,
SBA выдает около 20% своих займов стартапам. При этом основа-
тели должны внести не менее трети необходимых средств и проде-
монстрировать глубокое понимание бизнеса, желательно подтверж-
денное опытом работы в соответствующей сфере1.

ВЫБОР

ЭРИКА

SBA также проводит множество семинаров и консультаций для
владельцев малого бизнеса* 2. Ее служба SCORE (Корпус руково-
дителей на пенсии) предлагает бесплатные консультации и оцен-
ку бизнес-планов, а также советы по привлечению инвестиций
(www.scorc.org; 800-634-0245). За некоторые семинары взимается
символическая плата, другие предоставляются бесплатно. Узнать
больше о возможностях SBA и найти ближайший офис можно, по-
звонив по телефону 800-827-5722 или посетив сайт www.sba.gov.

Если вам не удалось добиться успеха с банками или SBA, рассмо-
трите следующие варианты:

» Кредитные союзы могут стать источником финансовой поддерж-
ки. Огги чаще готовы предоставлять личные займы своим чле-
нам.

’ В России существует ряд мер государственной поддержки малого и среднего предприниматель-
ства (MCI I) и стартапов, включая льготное кредитование (программы Фонда развития МСП, суб-
сидирование процентной ставки по региональным и федеральным программам), гранты (от Фонда
содействия инновациям. Центров занятости, от Министерства экономического развития) и специ-
альные программы для ИТ-стартапов (Фонд «Сколково». Фонд развития информационных техно-
логий). — Прим. науч. ред.

2 Центры «Мой бизнес» предоставляют бесплатные консультации, помощь в оформлении доку-
ментов. подборе мер поддержки малою бизнеса. — Прим. науч. ред.
» Залоговый капитал вашего дома или другой недвижимости тоже
выгодное решение. Такие займы обычно имеют более низ-
кие процентные ставки, а проценты по ним можно вычитать
из налогооблагаемой базы.

» Средства из пенсионных накоплений также способны временно
покрыть недостающую сумму. Возможно, у вас получится за-
нять средства под залог своих инвестиций — такие кредиты
часто предлагаются по конкурентным ставкам через корпо-
ративные пенсионные планы. Но важно не брать слитком
много и не ставить под угрозу собственные пенсионные на-
копления.

» Кредитные карты как последнее средство. Если вы хотите как
можно скорее запустить бизнес, но еще не накопили достаточ-
но средств и не имеете других источников финансирования,
кредитная карта может помочь. Некоторые карты предлагают
процентные ставки ниже 10%. И помните — это необеспечен-
ные займы, поэтому если бизнес не выгорит и вы не сможете
вернуть долг, ни ваш дом. ни пенсионные активы под угрозой
не окажутся.

Независимо от гою. какой бизнес вы собираетесь открыть и сколь-
ПТп ко денег, по вашим оценкам, понадобится для успеха, сохраняйте
терпение. Начните с малого, чтобы обойтись без внешнего капита-
запомните ла (если только у вас не уникальная ситуация, когда возможность
добиться успеха быстро исчезнет без финансирования). Запуск
бизнеса без внешних вложений приучает к дисциплине и помогает

строить дело постепенно, шаг за шагом. Чем дольше вы сможете
обойтись без займов и инвестиций, тем выгоднее ваши условия
в будущем, ведь риск для кредиторов и инвесторов со временем

снижается

Займы от семьи и друзей

Поскольку родственники и друзья вас знают, доверяют вам и на-
верняка хотят помочь, они Moiyr показаться хорошим источником
инвестиций для вашего бизнеса. Более того, они часто предлагают
условия лучше, чем у банков, инвесторов или венчурных фондов.

ОСТОРОЖНО

Однако, прежде чем обращаться к близким за деньгами, подумайте
о возможных подводных камнях:

» Невозврат долга может сильно испортить отношения. Если все
пойдет не по плану, одно дело — не выплатить кредит банку,
и совсем другое — остаться должным родным. Такой долг спо-
собен надолго омрачить семейные обеды.
» Некоторые предприниматели получают на удивление мало под-
держки от близких. Например, если вы объявите о своем наме-
рении уволиться с работы, которая предусматривает высокую
должность, достойную оплату и льготы, ваши родители могут
подумать, что у вас нарушены некоторые нейронные связи.
Отсутствие эмоциональной поддержки может обескуражить
даже больше, чем финансовой.

» Вы теряете возможность получить совет опытного инвестора.
У семьи и друзей может не хватать важного практического
опыта в подобных проектах, и они могут быть не в состоя-
нии дать рекомендации, которыми поделился бы опытный
инвестор.

Семейные инвестиции в малый бизнес лучше всего работают при
следующих условиях:

» Вы готовите и подписываете письмо-соглашение, в котором из-
лагаются условия инвестирования или займа. Другими словами,
действуете так, будто ведете дела с банкиром или другого рода
инвестором, с которым общаетесь исключительно в деловых
целях. Я также рекомендую четко указывать в письменном
виде риск потери всех инвестиций, а также подробно опи-
сывать степень и ограничения их участия. Со временем люди
запоминают информацию избирательно. Письменное изложе-
ние событий напомнит о том, что обсуждалось, о чем догова-
ривались и что подвергалось риску.

» Вы совершенно уверены, что сможете погасить кредит. В про-
тивном случае есть риск столкнуться с проблемой, о которой
я говорил ранее: не сможете погасить кредит и сожжете мосты
к своим близкими. Ни один бизнес не стоит того, чтобы по-
терять семью или друзей.

» Вы можете начать свой бизнес с инвестиций в акционерный
капитал. Инвестируя в акционерный капитал, человек готов
и способен потерять все вложенные деньги, но надеется до-
биться успеха, помогая вам осуществить вашу мечту. (Подроб-
нее об инвестициях в акционерный капитал читайте в следу-
ющем разделе).

Привлечение инвесторов и продажа акций

Помимо членов семьи и друзей, частные лица с достаточными сред-
ствами, другими словами, состоятельные частные инвесторы — ваш
следующий лучший источник капитала, если вы ищите сторонних
вложений в обмен на долю в бизнесе (а не ссуду от кредитора).
СОВЕТ

ЗАПОМНИТЕ

Однако, прежде чем обращаться к таким людям, у вас должен быть
надежный бизнес-план. О том, как его составить, я рассказываю
в главе 13.

Достойный бизнес-ангел (состоятельный человек, инвестирующий
в небольшие компании) имеет успешный опыт работы с аналогич-
ными предприятиями, которые финансировал, и, помимо денег,
приносит другие выгоды, такие как стратегические советы, полез-
ные деловые контакты и так далее.

Я понимаю желание, чтобы инвестор заботился о вашем бизнесе,
однако, лучше всего, если его инвестиции будут составлять не более
5-10% от общего портфеля. Никто не хочет терять деньги, но при
хорошей диверсификации это будет менее болезненно. Например,
инвестирование в размере 50 000$ долларов с портфелем в 5 милли-
онов долларов сопряжено с риском всего лишь в 1% от портфеля.

Поиск людей, которые могут быть заинтересованы в инвестирова-
нии. требует настойчивости и творческого подхода. Рассмотрите
следующие методы:

» Проконсультируйтесь с налоговыми консультантами и адво-
катами, у которых есть контакты.

» Общайтесь с успешными предпринимателями в схожих обла-
стях.

» Подумайте о клиентах или поставщиках, которым нравится
ваш бизнес и которые верят в его потенциал.

Один мой друг разослал сотни писем людям, живущим в престиж-
ных районах своего города. Это одностраничное описание его ин-
вестиционной возможности получило ошеломляющий отклик в 5%,
так как люди действительно заинтересовались его бизнес-планом.
Таким нехитрым способом он нашел одного богатого инвестора,
который полностью профинансировал его проект.

Как определить, какую часть бизнеса вы продаете за вложенную
сумму? По сути, процентная доля собственного капитала должна
зависеть от того, сколько стоит бизнес в целом (подробнее об оцен-
ке бизнеса читайте в главе 15). Если весь ваш бизнес стоит 500 000$,
а хотите вы получить 100 000$ от инвесторов, то на эти деньги мож-
но купить 20% бизнеса.

Новый бизнес труднее всего оценить по достоинству — еще одна
причина, по которой лучше всего привлекать финансирование по-
сле того, как добьетесь определенных успехов. Чем более развит
ваш проект, гем ниже риск для инвестора и тем дешевле обходится
вам привлечение денег (в смысле той доли в бизнесе, которую вам
придется отдать).
Феномен Shark Tank

Телепередача Shark Tank сделала популярной тему малого бизнеса
и частных инвестиций. Владельцы небольших компаний представляют
свои проекты перед панелью из пяти состоятельных и успешных
предпринимателей ставших инвесторами После краткого описания
бизнеса и продукта предприниматель просит определенную сумму
инвестиций t обмен на долю в компании. Например, запрос 100 000$
долларов за 10% доли подразумевает что вся компания оценивается
в 1 миллион долларов

В течение одного часа в программе успевают выступить несколько
предпринимателей. (Тысячи компаний подают заявки на участие,
но отбирают лишь немногие.) Поэтому участникам нужно быть макси-
мально лаконичными и готовыми быстро и четко отвечать на вопросы.
Конечно, в реальном бизнесе все происходит медленнее поиск
и переговоры с инвестором занимают месяцы (Кроме того, инвесторы
на шоу заранее получают дополнительную информацию о представ-
ляемых проектах.)

На мой взгляд ценность этой программы в том, что зрители могут ус-
лышать как успешные бизнесмены оценивают компании для инвести-
ций, на что они обращают внимание и чего опасаются Также можно
увидеть, какие бизнес-идеи предлагают владельцы малых компаний,
какие из них работают, а какие - нет.

Регистрация компании

Большинство предприятий работают в форме индивидуального
предпринимательства — структуры, ограниченной одним владель-
цем или супружеской парой1. Если неделе бизнес как индивидуаль-
ный предприниматель, вы указываете доходы и расходы компании
в своей налоговой декларации, в Приложении С («Прибыль или
убыток от бизнеса»), которое прикладывается к вашей личной фор-
ме налоговой отчетности Form I0401 2.

Регистрация компании, то есть создание отдельного юридического
липа, под которым вы будете вести дела, требует времени и затрат.
Поэтому этот шаг должен быть оправдан. Ниже приведены два ос-
новных преимущества такой процедуры:

1 В России Индивидуальный предприниматель также может иметь наемных сотрудников (для со-
хранения максимальных льгот ИП — до 15 человек). — Прим. науч. ред.

2 Для разных режимов налогообложения ИП предусмотрена своя форма налоговой декларации,
как правило в упрощенном режиме предоставляется один раз в год (для ИП без сотрудников). —
Прим. науч. ред.
» Корпорации1 выступают юридическими липами, отдельными
от своих владельцев, и предоставляют возможности, недоступ-
ные индивидуальным предпринимателям и партнерам. Напри-
мер. у корпорации могут быть акционеры1 2, владеющие долей
компании. Эти акции можно продать или передать другим
лицам, если это не противоречит акционерному соглашению.

» Корпорации обеспечивают преемственность существования.
Иными словами, компания может продолжать работу даже
после смерти владельца или передачи им своей доли.

В следующих разделах рассмотрены другие преимущества и воз-
можные недостатки регистрации компании, чтобы помочь решить,
подходит ли вам этот вариант.

СОВЕТ

Не стоит тратить деньги на регистрацию только ради престижно-
го корпоративного названия. Если работаете как индивидуальный
предприниматель, можете выбрать торговое наименование («веде-
ние бизнеса как», или DBA) без всех сложностей и расходов, свя-

занных с регистрацией.

Защита от ответственности

Одна из главных причин регистрации бизнеса — защита от юри-
дической ответственности. Создание корпорации отделяет бизнес
отличных финансов, помогая защитить личное имущество владель-
ца от возможных судебных исков.

jj. Перед тем как регистрировать компанию3, задайте себе (и, воз-
УфХ можно, коллегам по отрасли или консультантам — юридическим,
налоговым и т. д.) вопрос: из-за чего на вас могут подать в суд?
разберемся После этого определите, можно ли застраховаться от подобных
рисков. Страхование зачастую эффективнее регистрации, потому
что именно оно покрывает убытки. Сам по себе статус корпора-
ции не мешает людям подавать иски. Если вы зарегистрировали
компанию, и суд примет решение не в вашу пользу, компенсацию
придется выплачивать из средств компании, что может привести
к банкротству. Только страхование защитит от подобных финансово
разрушительных исков.

1 Основная правовая форма компаний в России для малого и среднего бизнеса — Общество с oipa-
ниченной ответственностью (ООО). — Прим. науч. ред.

2 Для ООО предусмотрена возможность нескольких учредителей (совладельцев). Правовая форма
компании, которая может выпускать акции — Акционерные общества (но это уже крупные корпо-
рации). — Прим. науч. ред.

3 Ключевом фактор регистрации ООО — ограниченная личная ответственность учредителей (толь-
ко в размере уставного капитала). Индивидуальный предприниматель отвечает по обязательствам
перед партнерами и государством всем своим личным имуществом (в том числе квартирой и пр. —
Прим. науч. ред.
Кроме того, против вас могут подать иск, если кто-то, например,
поскользнулся на вашей территории и получил травму. Для защиты
от подобных случаев можно оформить страховой полис, покрыва-
ющий ответственность владельца недвижимости или помещений.

Бухгалтеры, врачи и многие другие профессионалы могут приобре-
тать страхование профессиональной ответственности. Хорошее ме-
сто для поиска таких полисов — профессиональные ассоциации ва-
совет щей отрасли. Даже если вы не состоите в такой организации, стоит
проверить ее программы — иногда страховку можно получить и без
членства, или же вступить в ассоциацию только на время оформле-
ния полиса. (Кроме того, ассоциации часто предлагают выгодные
условия по страхованию от потери трудоспособности.)

Использование налоговых льгот
на страхование и другие выгоды

Многие виды страхования и социальных льгот, оформленных
для сотрудников зарегистрированной компании, подлежат выче-
ту из налогооблагаемой базы. К ним относятся полная стоимость
медицинского и страхования от потери трудоспособности, а также
страхование жизни до 50 000$ на каждого сотрудника.

Малые работодатели, соответствующие определенным требованиям,
могул также получать налоговый кредит на медицинские страховки
сотрудников. Среди условий — наличие менее 25 постоянных ра-
ботников, оплата как минимум половины стоимости их страховых
премий и среднегодовая заработная плата не выше 50 000$. Раз-
мер кредита составляет 50% расходов работодателя на медицинское
страхование и указывается в форме IRS 8941.

. h Помимо страхования, зарегистрированные компании могут так-
CjJ жс предлагать программы ухода за иждивенцами, в рамках кото-
рых до 5000$ на каждого сотрудника будут откладываться на уход
совет за детьми или пожилыми родителями с налоговым вычетом. Кор-
порации также способны предоставлять так называемые «кафете-
рийные» или гибкие планы льгот, которые позволяют сотрудникам
самостоятельно выбирать, на какие вилы социальных программ они
хотят направить свои средства.

*	Если ваш бизнес не зарегистрирован, вы и другие владельцы ком-

ТгП1	пании не можете вычитать из налогов стоимость страховых планов,

оформленных для себя. Однако вы имеете право на вычет этих рас-
запомните ходов для своих сотрудников, а также на вычет затрат на медицин-
ское страхование для себя и членов семьи, находящихся на вашем
обеспечении.
Налоговые преимущества корпораций

Помимо особенностей налогообложения страховых и других льгот,
существует еще одно различие между индивидуальным предпри-
нимательством и корпорацией: правительство облагает налогом
прибыль корпораций иначе, чем прибыль индивидуальных пред-
приятий. Какой вариант выгоднее для вашего бизнеса, зависит
от конкретных обстоятельств.

Предположим, ваш бизнес успешно развивается и приносит зна-
чительную прибыль. Если он не зарегистрирован, вся эта прибыль
облагается налогом как ваш личный доход в том же голу, когда
она была заработана. Если вы планируете направить эти средства
на дальнейшее развитие и расширение бизнеса, регистрация ком-
пании может помочь снизить налоговую нагрузку. (Однако этот
метод не подходит для так называемых «персональных сервисных
корпораций», например бухгалтерских, юридических и медицин-
ских фирм, которые облагаются налогом по более высокой ставке.)

Не поддавайтесь соблазну зарегистрировать компанию ради крат-
косрочной экономии на налогах. Если захотите в будущем выпла-
тить себе прибыль компании, суммарный налог может оказаться
выше. Почему? Потому что сначала вы заплатите налог с прибыли
на уровне корпорации в том году, когда компания заработала эти
деньги, а затем — налог на личный доход, когда корпорация вы-
платит деньги уже вам.

j. Еще одна причина не торопиться с регистрацией — особенно
/|\ на ранних этапах существования бизнеса — убытки зарегистриро-
ванной компании нельзя сразу же зачесть в вашей личной налого-
осторожно вой декларации. Поскольку большинство компаний в первые годы
работы имеют небольшую выручку и значительные стартовые рас-
ходы, убытки на этом этапе весьма вероятны.

S-КОРПОРАЦИИ И ОБЩЕСТВА

С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ:
ЛУЧШЕЕ ИЗ ДВУХ МИРОВ?

Было бы замечательно получить защиту от ответственности и другие
преимущества регистрации, но без сложностей с налогами и допол-
нительной бюрократии S-корпорации и общества с ограниченной
ответственностью (LLC) предоставляют именио такую возможность.

Корпорации, созданные по подразделу S Налогового кодекса, обе-
спечивают защиту от ответственности, как и обычные корпорации
При этом прибыль или убыток компании «проходит» через бизнес
и указывается непосредственно в личной налоговой декларации вла-
дельца Таким образом, если бизнес показывает убыток, владелец мо-
жет учесть этот убыток в своей налоговой декларации за тот же год.
Если вы планируете забирать нею прибыль из компании, а не реинве-
стировать S-корпорация - подходящий вариант.

Налоговая служба США разрешает многим малым предприятиям
работать в форме S-корпорации Многим но не всем Чтобы компа-
ния могла получить этот статус она должна быть зарегистрирована
в США. иметь только один класс акций и не более 35 акционеров -
все из которых граждане или резиденты США и не представляют
собой другие корпорации, партнерства или трасты (за некоторыми
исключениями).

Общества с ограниченной ответственностью (LLC) предоставляют
владельцам аналогичные преимущества, но в некоторых случаях ока-
зываются даже более гибкими Как и S-корпорация. LLC обеспечивает
владельцам защиту от ответственности, а прибыль и убытки компании
также проходят через личную налоговую декларацию владельцев1.

Однако у LLC меньше ограничений по структуре собственности
Например, нет лимита на количество участников, и ими могут быть
иностранные граждане, корпорации и партнерства.

По сравнению с S-корпорациями, у LLC есть лишь одно дополнитель-
ное ограничение индивидуальные предприниматели и представители
некоторых профессиональных сфер не всегда могут зарегистриро-
вать компанию в форме LLC (хотя даже это разрешено в ряде штатов).
В большинстве юрисдикций требуется наличие как минимум двух
партнеров и компания не должна относиться к профессиональным
услугам - например, бухгалтерским, юридическим или медицинским

Принятие решения о регистрации

Если вы не уверены, стоит ли регистрировать бизнес, особенно
на фоне серьезных финансовых изменений, имеет смысл обра-
титься за профессиональной консультацией. Сложность заключа-
ется в том, чтобы найти специалиста, который сможет комплексно
рассмотреть все аспекты — финансовые, юридические и налоговые.
Следует также понимать, что советы, которые вы получите, могут
быть ошибочными или предвзятыми.

Хотя многие юристы и налоговые консультанты не имеют практи-
ческого опыта в управлении бизнесом, есть и те, кто действительно
понимает предпринимательскую сторону дела. Постарайтесь най-
совет ти именно такого специалиста. Возможно, понадобится привлечь
бизнес-консультанта вместе с юристом или налоговым советни-
ком. Юристы, специализирующиеся на малом бизнесе, помогут

1 В России вся деятельность ООО (и прибыль, и убытки) отделены отличных обязательств его
учредителей. — Прим науч. ред.
разобраться в юридических нюансах, а налоговые консультанты,
работающие с предпринимателями, объяснят все связанные с этим
налоговые вопросы.

Если после всех размышлений вы все еще сомневаетесь, мой совет
прост: начните с самого простого варианта — не регистрируйтесь.
Почему? Потому что процесс ликвидации корпорации занимает
много времени и денег. Начните как индивидуальный предприни-
матель. а затем посмотрите, как будет развиваться бизнес. Пере-
ходите к регистрации только тогда, когда преимущества очевидно
перевесят затраты и возможные недостатки.

Поиск и удержание клиентов

Когда пишете свой бизнес-план (см. главу 13), нужно подумать
и о клиентах бизнеса. Точно так же. как Солнце — центр Сол-
нечной системы, все в вашем бизнесе вращается вокруг клиентов.
Вы будете заботиться о них, они будут заботиться о вас и о вашем
бизнесе в течение многих лет.

Привлечение подписчиков

Когда вы будете готовы к привлечению клиентов, составьте спи-
сок конгактов/рассылки из ваших знакомых, которым может быть
интересно то, что вы предлагаете. Составьте и отправьте по почте
оптимистичное письмо на одну страницу, в котором кратко расска-
жите о вашем бизнесе. Если у вас есть новости, о которых хотите
сообщить — успехи, новые продукты, услуги и гак далее, — от-
правьте еще одну рассылку.

Короткие письма читают чаще, чем глянцевые рекламные рассыл-
ТпТ| ки. Большинство людей заняты и еще не настолько заинтересованы
вашим бизнесом, чтобы читать длинные сочинения. Электронные
запомните рассылки также могут быть эффективны и привлекательны бла-
годаря своей низкой стоимости. Используйте такой сервис, как
Constant Contact, который позволяет отслеживать, сколько людей
на самом деле открывают и переходят по ссылкам в ваших элек-
тронных письмах. Подключайтесь к социальным сетям, пользуйтесь
ими.

Помимо почтовых рассылок и продвижения в социальных сетях,
существуют и другие успешные способы распространения информа-
ции и привлечения, которые зависят только от вашего воображения
и находчивости. Рассмотрите следующие идеи:
ЗАПОМНИТЕ

СОВЕТ

» Если ваша бизнес-идея инновационная (или чем-то отличается
от других), если у вас грандиозные планы по расширению, до-
бавьте в свой список рассылки представителей местных СМИ.
Деловые репортеры из газет, блогов/веб-сайтов, радио и даже
телевидения всегда и шут идеи для сюжетов. Поэтому вклю-
чайте их в свои рассылки, присылайте им обновления. Только
не забывайте, что ваши пресс-релизы должны быть информа-
ционными, а не рекламными.

» Если ваш бизнес ищет клиентов в определенном географическом
регионе, отправьте односграничное письмо по почте или доставь-
те его от двери к двери. Можно приложить купон, который
предлагает ваши продукты или услуги по сниженной цене
(возможно, по той. которую платите вы), чтобы побудить лю-
дей попробовать их. Убедитесь, что ясно выразились, что эта
сделка — особое предложение — исключительно по случаю
открытия бизнеса.

Обеспечение качественного
обслуживания клиентов

После того как привлекли клиентов, относитесь к ним так, как хо-
тели бы, чтобы отнеслись к вам. Если клиентам понравятся ваши
продукты и услуги, они не только вернуться за новыми покупками,
когда в этом возникнет необходимость, но и расскажут о вас другим.
(Имейте в виду, что они еще охотнее расскажут о вас другим, если
ваш бизнес доставит им проблемы!) Довольные клиенты — лучшие
специалисты по экономичному маркетингу в любом бизнесе.

Я не перестаю удивляться тому, как много компаний имеют посред-
ственное или плохое обслуживание клиентов. Одна из причин —
по мере роста бизнеса ваши сотрудники оказываются на передовой
обслуживания клиентов вместо вас. Если нс наймете профессиона-
лов и не предоставите им надлежащих стимулов, ваши процессы бу-
дут не эффективными, так как для большинства сотрудников еже-
дневное ока зание помощи клиентам может быть просто неприятно.

Один из способов заставить ваших работников заботиться о благо-
состоянии покупателей — сделать часть их заработной платы зави-
симой от удовлетворенности клиентов, с которыми они работают.
Привязать к этому бонусы и надбавки. А удовлетворенность клиен-
тов вы можете измерить с помощью простых опросов.

Правильное отношение к клиенту начинается с процесса продажи.
Честность — часто недооцениваемый бизнес-инструмент. Многие
продавцы допускают ошибки и лгут, лишь бы совершить сделку.
Многие клиенты после покупки обнаруживают, что их обманули,
и приходят в ярость Такие неэтичные компании, скорее всего, по-
теряют не только будущих клиентов, но и — что вполне оправдан-
но — рекомендации.

Если ваш бизнес не оправдывает ожиданий клиента, извинитесь
и сделайте все возможное, чтобы покупатель остался доволен.
Предложите скидку или, если возможно, возмещение стоимо-
сти приобретенного товара. Кроме того, убедитесь, что у вас есть
понятная политика возвратов и возмещений. Отступите от нее
если это удовлетворит недовольного или избавит вас от трудного
клиента.

Открытие и организация рабочего
пространства

Независимо от того, какой бизнес вы планируете, вам потребует-
ся пространство для работы — будь то свободная в доме комната,
коворкинг или небольшое производственное помещение. Также
нужно оборудовать это место всем необходимым для вашей дея-
тельности. В этом разделе рассматривается, как справиться с этими
задачами.

Поиск бизнес-пространства и заключение
договора аренды

Если не можете вести бизнес из дома, придется искать офисное или
торговое помещение. Поиск подходящего варианта, покупка или
аренда требуют времени (если, конечно, делать все правильно).

На ранних этапах бизнеса покупка офиса или торгового помещения
/|\ обычно не имеет смысла: первоначальный взнос «съест» важный
капитал, а сделка может занять много времени и средств, при этом
осторожно выбранное место может не подойти в долгосрочной перспекти-
ве. Покупка коммерческой недвижимости оправдана, только если
вы уверены, что останетесь там, как минимум на пять лет. В боль-
шинстве случаев аренда — более практичный вариант.

Арендовать офис проще, чем торговое помещение: владельцы офи-
сных зданий меньше переживают за стабильность вашего бизнеса.
А вот арендодатели торговых площадей, напротив, уделяют боль-
шое внимание репутации арендатора, ведь бизнес влияет на облик
торгового центра или улицы. Они не хотят имет ь дело с теми, кто
быстро закроется или плохо управляет делом.
РАЗБЕРЕМСЯ

ЗАПОМНИТЕ

Если у вас нет опыта аренды, стоит подготовить рекомендации.
При поиске выгодного расположения вам придется конкуриро-
вать с крупными сетями, поэтому потребуется хорошая кредитная
история и репутация. Рассмотрите вариант субаренды — разошли-
те объявления по близлежащим компаниям, у которых может быть
лишнее пространство. Подготовьте финансовые документы, под-
тверждающие вашу платежеспособность.

Большинство помещений сдается через брокеров. Работать с ними
полезно, но возможен конфликт интересов (как и в жилищной сфе-
ре). Поэтому также рассматривайте варианты без посредников — на-
прямую с владельцем. В таких случаях условия часто оказываются вы-
годнее, ведь собственнику не нужно оплачивать комиссию брокеру.

Главные сложности при аренде — понимание договора и перегово-
ры на этот счет. Чаше всего арендодатель предлагает стандартный
шаблонный контракт, уверяя, что его подписывают все. Не подпи-
сывайте его сразу! Это лишь первоначальное предложение. Обра-
титесь к юристу, который специализируется на таких документах,
чтобы все проверить и внести изменения.

Офисные договоры обычно проще, чем торговые. Основное раз-
личие в том, что офисная аренда может включать обслуживание,
уборку и коммунальные услуги. Торговые помещения чаше сдаются
по схеме «тройная чистая ставка» (NNN), когда арендатор платит
за обслуживание (например, ремонт парковки, уборку, озеленение),
коммунальные услуги и налоги на имущество. Эти расходы непред-
сказуемы: если здание продадут, налоги могут резко вырасти.

Вот на что стоит обратить внимание при NNN аренде:

» Сравните издержки по выбранному помещению с аналогами.

» В договоре установите верхний предел расходов на обслужи-
вание в расчете на квадратный метр

» Исключите из ответственности расходы на устранение возмож-
ных токсичных отходов и рост налогов при продаже здания.

» Если возможно, договоритесь, чтобы ремонт выполнял арен-
додатель — это дешевле и проще.

» Для торговых помещений обязательно получите опцию прод-
ления аренды с заранее оговоренной стоимостью (например,
на 5% ниже рыночной, определяемой арбитражем).

» Включите возможность передачи аренды при продаже бизнеса.

Если вы уверены, что останетесь в одном месте в течение минимум
пяти лет и хотите купить помещение, см. главу 11.
СТОИТ ЛИ РАБОТАТЬ ИЗ ДОМА?

Некоторые малые бизнесы можно вести прямо из дома. Если вы выби-
раете между домашним офисом и внешним помещением, учитывайте
следующее

» Контроль затрат. Как уже говорилось ранее экономия - важ-
ный элемент на старте бизнеса Если у вас есть свободное
место дома, это бесплатный офис. (Но если вы собираетесь
купить дом побольше ради офиса, экономии не будет.)

» Потребности бизнеса. Если ваш бизнес не требует презента-
бельного офиса или постоянных встреч с клиентами, домашний
вариант подойдет Если же работаете а рознице где приходят
клиенты, аренда внешнего помещения - лучший и законный вы-
бор Уточните у местных властей, какие правила действуют для
домашних предприятий.

» Самодисциплина. Сможете ли вы работать столько сколько
нужно, не отвлекаясь на холодильник телевизор или интернет?
Иногда неопределенность бизнес-задач может подталкивать
вас тратить ’ремя на посторонние вещи

» Семья. Если у вас есть дети, работа из дома позволяет про-
водить с ними больше времени - хотя бы за счет сокращения
поездок.

Но важно установить границы, определите часы, когда рабочее про-
странство закрыто для домашних Обсудите с семьей детали - где
вы будете работать, когда, будете ли принимать клиентов То. что вам
кажется удобным, может раздражать близких. Если вы живете один,
этот вопрос упрощается.

Оборудование рабочего пространства

Очень легко разориться на оборудовании офиса или магазина. Чаще
всего владельцы малого бизнеса просто пытаются выглядеть «со-
лидно». На деле же можно создать удобное и профессиональное
пространство без чрезмерных расходов.

» Покупайте, не арендуйте оборудование. Если вы не ведете про-
изводство, где техника стоит дорого, лучше не брать обору-
дование в лизинг или кредит. Если вы не можете позволить
себе мебель или компьютеры за наличные — возможно, сто-
ит подождать с покупкой. Аренда почти всегда обходится
дороже.

Покупайте подержанную мебель — она медленно устаревает. Чем
популярнее оборудование, тем выгоднее его можно купить, а потом
проще продать. Лизинг имеет смысл только для специфичной тех-
ники, которую вы будете использовать недолго.

» Не увлекайтесь технологиями и маркетинговыми «игрушками».

Многие предприниматели гратят слишком много на модные
устройства, которые им не нужны. Помните, что звонок или
личная встреча зачастую эффективнее электронной перепи-
ски.

Экономный подход к обустройству офиса оправдан в разумных пре-
делах. Если к вам приходят клиенты, пространство должно выгля-
деть достойно — но ему вовсе не обязательно быть «люксовым».

Учет денежных средств

Пожалуй, один из наименее приятных аспектов собственного биз-
неса — бухгалтерский учет. В отличие от работы по найму, здесь
вы должны отслеживать доходы, расходы и налоги бизнеса (для
вас и ваших сотрудников). Вы можете нанять других специалистов
для выполнения этих скучных задач, но, в конечном счете, вам все
равно нужно будет знать внутреннюю работу бизнеса, чтобы сохра-
нить контроль над компанией, избежать неприятностей с налого-
выми органами и минимизировать собственные налоги. В следу-
ющих разделах объясняется, как вести бухгалтерский учет в вашем
бизнесе.

Ведение налогового учета и платежей

Учитывая, что доходы, как мы надеемся, будут поступать в биз-
нес, а расходы, несомненно, продолжат расти, вы должны вести
учет, чтобы выполнить налоговые обязательства и следить за фи-
нансовым состоянием и успехом своего дела. Точно заполнить
необходимые налоговые формы сложно, если должным образом
не отслеживать доходы и расходы. И если Налоговое управле-
ние США проведет у вас аудит (вероятность того, что вас про-
верят как владельца малого бизнеса, примерно в четыре раза
выше, чем когда вы являетесь сотрудником компании), вам по-
требуется подтвердить некоторые или даже все ваши расходы
и доходы1.

1 В России для самозанятых и индивидуальных предпринимателей на упрощенной системе нало-
гообложения достаточно вести учет всех поступивших денежных средств. Именно они считаются
налогооблагаемой базой по фиксированной ставке. Учет расходов (и их подтверждение) не требу-
ется. При других режимах налогообложения требуется вести бухгалтерский и налоговый учет с це-
лью подтверждения доходов и расходов и исчисления налогооблагаемой базы. — Прим. науч. род.
Чтобы сохранить свое здравомыслие и держать налоговую службу
на коротком поводке, обязательно выполните следующие действия:

ЗАПОМНИТЕ

» Платите налоги ежеквартально и вовремя. Если вы работаете
не по найму, несете ответственность за точную и своевремен-
ную подачу всех падогов, причитающихся с вашего дохода,
на ежеквартальной основе. Налоги следует уплатить до 15 ян-
варя, апреля, июня и сентября. (Если 15-е число приходится
на выходные, оплата должна быть произведена в понедель-
ник, следующий за 15-м.)1 Позвоните в Налоговое управление
США по номеру 800-НАЛОГ-ФОРМА (<800-829-3676) и запро-
сите форму 1040-ES (Расчетный налог для физических лиц)
или загрузите эту форму с сайта www.irs.gov. К этой форме
прилагается простая в использовании таблица расчета налогов
и четыре платежных купона, которые вы отправляете вместе
с ежеквартальными налоговыми платежами или переводите
деньги в Налоговое управление США в электронном виде че-
рез их веб-сайт. Отметьте даты уплаты ежеквартальных нало-
гов в своем кгшендаре, чтобы не забыть!1 2

Если у вас есть сотрудники, необходимо удерживать налоги с ка-
ждой получаемой ими зарплаты. Затем вы должны использовать
деньги, которые вычитаете из их зарплат, для своевременных
платежей в Налоговое управление США и соответствующие госу-
дарственные органы. В дополнение к федеральному подоходному
налогу и налогу на прибыль штата, необходимо удерживать и пере-
числять налоги на социальное обеспечение и любые другие налоги
на заработную плату, взимаемые в штате или на местном уровне.
Платите эти налоги сразу после удержания их из заработной платы
ваших сотрудников и никогда не используйте эти деньги для фи-
нансирования своих бизнес-потребностей3.

Я рекомендую воспользоваться сервисом расчета заработной пла-
ты, чтобы убедиться, что ваши платежи производятся правильно
и вовремя во всех местах, куда необходимо отправлять налоговые
декларации4.

1 В соответствии с российским налоговым законодательством оплата налогов производится в соот-
ветствии с налоговым календарем. Налоговые периоды чаше всего — месяц, квартал, год. — Прим,
науч. ред.

2 В России для самозанятых налог рассчитывается автоматически в мобильном приложении от на-
логовой инспекции. Для индивидуальных предпринимателей работает личный кабинет на сайте
налоговой службы, где отражаются все актуальные для уплаты налоги и состояние ваших расчетов
с бюджетом — Прим. науч. ред.

' В России НДФЛ за сотрудников уплачивается не позднее следующего дня после выдачи зарплаты
работникам, социальные взносы — до 28 числа месяца, следующего за расчетным. — Прим. науч,
ред.

4 В России для представителей малого бизнеса ра зработано .множество онлайн-сервисов для веде-
ния бухгалтерии и налогового учета (од базовых —для составления отчетност и, до расширенных —
полного комплекта услуг по сопровождению бизнеса). — Прим. науч. ред.
» Держите счета вашего предприятия отдельно от личных счетов.
Налоговое управление США знает, что владельцы малого биз-
неса имеют больше возможностей скрывать доходы и завы-
шать расходы. Поэтому оно скептически относится к владель-
цам бизнеса, которые используют средства на личных чековых
счетах и счетах кредитных карт для осуществления деловых
операций.

Открытие и ведение отдельных бизнес-счетов может быть утоми-
тельным, но все же, сделайте это. И нс забывайте оплачивать только
законные бизнес-расходы через свой бизнес-счет. Во время подго-
товки к налоюобложению вы себе спасибо скажете за ведение раз-
дельного учета. Наличие отдельных записей также может облегчить
работу налоговой службы в случае проведения аудита.

» Ведите точный учет доходов и расходов вашего бизнеса. Для
этого можно использовать приложения, папки с файла-
ми, программное обеспечение или даже обувную коробку
для сбора данных о доходах и расходах вашего бизнеса. Ка-
ким бы ни был ваш метод, просто делайте это! Когда будете
готовы подать свою годовую декларацию, вам понадобятся
документы, которые позволят подсчитать доходы и расходы
бизнеса.

Списание расходов с кредитной карты, оплата через систему он-
лайн-платежей и отслеживание или использование текущего сче-
та могут упростить оформление документации для большинства
предприятий. Эти способы оплаты оставляют за собой бумажный
след, что упрощает задачу подсчета ваших расходов во время упла-
ты налогов, а также делает аудитора Налогового управления менее
раздраженным в случае проведения проверки. (Просто убедитесь,
чго вы не тратите слишком много денег, как многие люди делают
с кредитными картами!)

Помимо ведения надлежащего учета, вам также необходимо ре-
шить. на какой основе — кассовой или по методу начисления —
ваша компания будет вести бухгалтерский учет. Вот краткое опи-
сание вариантов:

» Наличные. Большинство владельцев малого бизнеса использу-
ют кассовый метод, который означает, что для целей налого-
обложения вы признаете или отчитываетесь о доходах в том
году, когда они получены, и о расходах в том году, когда они
выплачены1.

1 В России кассовый метод но умолчалию применяют все самозанятые и индивидуальные пред-
приниматели па УСН (Упрощенная система налогообложения). Общества с ограниченной ответ-
ственностью (ООО) при переходе на УСН также могут выбрать кассовый метод учета. — Прим,
науч. ред.
» Метод начисления Метод начисления, напротив, учитывает
доход при совершении продажи, даже если клиент еше не за-
платил. Расходы признаются по мере их возникновения, даже
если ваш бизнес еще не оплатил счет1.

Индивидуальные предприниматели, корпорации типа S, а также
компании, предоставляющие услуги персонального обслуживания
используют кассовый метод. Корпорации типа С, и организации
в партнерстве с такими корпорациями, могут не использовать этот
метод учета.

Преимущество кассового метода заключается в том, что вы може-
(jj те в определенной степени контролировать сумму доходов и рас-
ходов вашего бизнеса, которую компания ежегодно предоставляет
совет для целей налогообложения. Это снизит ваши налоговые расходы.

Предположим, что на следующий налоговый год, вы имеете веские
основания полагать, что ваш бизнес будет приносить больше де-
нег, что приведет к более высокой налоговой ставке. Скорее всего,
вы сможете сократить свои налоговые затраты, если будете опла-
чивать большую часть расходов в будущем году. Например, вместо
того чтобы покупать новый компьютер в конце этого года, вы подо-
ждете до начала следующего. (Примечание: Налоговое управление
С Ш А признает расходы по кредитной карте по дате, когда вы про-
изводите платежи, а не когда оплачиваете счет2.) Аналогичным об-
разом, вы можете в некоторой степени контролировать, когда ваши
клиенты платят вам. Если рассчитываете заработать меньше денег
в следующем году, просто не выставляйте счета клиентам в декабре
этого года. Подождите до января, чтобы получить доход от продаж
в следующем году.

Уплата более низких налогов (по закону)

Каждый малый бизнес должен тратить деньги, и вложение денег
в свой бизнес особенно привлекательно, так как снижает вам на-
логи. Но не делайте это только ради получения налоговых вычетов.
Тратьте на то, чтобы максимально использовать налоговые льготы,
которые вы можете гголучить на законных основаниях. Ниже при-
ведены некоторые примеры законных налоговых льгот:

» Снимите все сейчас или отложите на потом. Если вы владелец
малого бизнеса и имеете чистый доход, вы можете вычитать
определенную сумму в год на покупку оборудования (напри-

1 В России метод начисления обязателен для всех предприятий и индивидуальных предпринима-
телей на обшей системе налогообложения (ОСНО). — Прим. науч. ред.

1 Под оплатой счета здесь подразумевается погашение долга перед банком по кредитке. — Прим,
науч. ред.
мер, кофемашин эспрессо, компьютеров, столов и стульев)
для бизнеса. Произведя вычет в соответствии с разделом 179,
вы можете немедленно вычесть всю сумму, которую потрати-
ли. Как правило, амортизация оборудования начисляется в те-
чение нескольких лет. При начислении вы ежегодно получаете
налоговый вычет в размере части обшей стоимости приобре-
тенного оборудования. Например, если вы потратите 2000S
на покупку нового компьютера, можете ежегодно вычитать
400S на амортизацию (если вы выберете линейную аморти-
зацию). Если выберете специальный вычет по статье 179, мо-
жете претендовать на все расходы в размере 2000$ сразу (при
условии, что вы не превысили годовой лимит).

Проведение всех вычетов за год по статье 179 заманчиво, но в дол-
ТнГ| госрочной перспективе есть риск заплатить больше налогов Учтите,
что в первые годы существования большинства предприятий при-
запонните быль невелика. Когда ваш бизнес находится в зоне низких налогов,
величина вычетов небольшая. Если ваш бизнес растет, вы можете
выиграть, если снизите крупные расходы в начале года, отложив
некоторые из вычетов, которые можно снять, на более высокие на-
логовые периоды.

» Используйте автомобильные вычеты. Если используете свой ав-
томобиль для бизнеса, можете претендовать на вычет, но не
тратьте много денег на новую машину, думая, что Налоговое
управление платит за нес, поскольку это не так. Налоговое
управление США ограничивает размер ежегодных расходов
на автомобиль, которые можно потребовать для компенса-
ции амортизации. Еще одно преимущество покупки маши-
ны по более разумной цене: вы не будете обременены доку-
ментированием ваших фактических расходов на автомобиль
и расчетом амортизации. Используйте метод автоматического
расчета расходов, запросив фиксированную сумму в центах
за милю (за налоговый год).

» Вычтите расходы на проезд, питание и развлечения.. Чтобы
Налоговое управление США признало, что ваши расходы
подлежат вычету, поездка должна иметь реальные деловые
цели. Например, если вы живете в Чикаго, летите в Гонолу-
лу на неделю и проводите один день на семинаре в деловых
нолях, а затем остальные шесть дней плаваете и загораете,
можно будет вычесть расходы только за один день поездки,
который вы посвятили бизнесу. (Исключение, которое позво-
ляет списать большую часть стоимости: если деловая поездка
продлевается на субботу, в целях экономии общих дорожных
расходов из-за низкой стоимости авиабилета. Тогда можно по-
требовать возмещения дополнительных расходов, связанных
с проживанием до воскресенья!)
Не тратьте свои деньги на еду и развлечения. Да, вычесть можно
только 50% деловых расходов, но в любом случае, возьмите этот
вычет, когда можете. Но не тратьте легкомысленно на деловые по-
ездки и не думайте, что получится вычесть все. Налоговое управле-
ние США нс разрешает предприятиям делать отчисления на клуб-
ные взносы (например, в медицинские, деловые, аэропортовые или
общественные клубы) или на развлечения (например, в ложи для
представителей общественности на спортивных стадионах).

Баланс жизни и перспективы

Дэвид Паккард, соучредитель Hewlett-Packard, сказал: «Скорее все-
го, вы умрете не от недостатка возможностей, а от их несварения».

В большинстве малых предприятий владельцы не просто заняты,
а даже слишком заняты. Если вы предоставляете необходимые то-
вары или услуги по разумной цене, клиенты потекут рекой. Бизнес
будет расти, и у вас появится много дел. Даже больше, чем можете
себе представить. Скорее всего, вам придется начать нанимать пер-
сонал. Я знаю владельцев малого бизнеса, которые изнуряют себя
работой по 70 и более часов в неделю.

Если вам нравится ваша работа до такой степени, что она на самом
деле не считается работой, и вы проводите долгие часы за рабочим
столом, потому что вам это нравится, замечательно! Но успех может
привести к тому, что вы будете уделять меньше внимания другим
важным аспектам жизни, которые, возможно, даются не так легко.

. Хотя успехи в карьере и бизнесе важны, не ставьте их выше чет-
[Гпт вертого места в своем общем списке приоритетов. Вы не сможете
заменить свое здоровье, семью и друзей, но вы можете поменять
запомните работу или бизнес.

В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Оценка плюсов и минусов покупки ма-
лого бизнеса

» Анализ навыков, необходимых для по-
купки малого бизнеса

» Выбор подходящего бизнеса

Глава 15

» Изучение франшиз и компаний многоу-
ровневого маркетинга

Покупка малого бизнеса

Каждый год сотни тысяч малых предприятий продаются но-
вым владельцам. Эта глава предназначена для тех, кто хочет
запустить или инвестировать в существующий малый бизнес,
а не начинать его самостоятельно. И, конечно, эта глава расскажет, как
зарабатывать хорошие деньги и получать удовольствие на этом пути!

Сильные стороны покупки бизнеса

Я не хочу отпугнуть вас от идеи строить бизнес с нуля. Однако для
некоторых людей покупка чужого бизнеса выгоднее. Следующий
список отражает основные преимущества покупки, а не его само-
стоятельного открытия:

» Вы пропустите все трудности запуска. Открытие бизнеса требу-
ет решения многих вопросов. Например, в первые годы, на-
ряду с составлением бизнес-плана, также следует разработать
маркетинговый план, найти клиентов, помещение, нанять
сотрудников и создать компанию. Если вы покупаете уже су-
ществующий хороший бизнес, то приобретаете действующее
предприятие с клиентами, активами и, надеюсь, прибылью
(хотя вам все равно нужно будет устранять любые проблемы,
которые могут возникнуть в бизнесе).

Подумайте о том, чтобы пройти обучение для того типа бизнеса,
который планируете приобрести. Покупка существующего бизне-

запомните са имеет больше смысла, если он сложный. Например, покупка
предприятия по производству музыкальных инструментов может
иметь больше смысла, чем открытие собственного. Если вы раньше
не занимались изготовлением музыкальных инструментов и не раз-
бираетесь в тонкостях производственного процесса, начинать такой
бизнес с нуля довольно рискованно и, пожалуй, безрассудно. (По-
купка существующего бизнеса также имеет смысл, если, например,
вы не хотите создавать постоянную клиентуру с нуля.)

» Вы снижаете риск. Инвестирование во что-то с солидным
послужным списком далеко не беспроигрышно, но риск
все же значительно ниже, чем опасности, связанные с чистым
стартапом. Покупка бизнеса с историей деятельности и про-
дуктами или услугами, пользующимися спросом на рынке, ме-
нее рискованна, чем открытие аналогичного дела, не имеюще-
го ничего из этого. А. финансовые отчеты за прошлые периоды
помогут делать более точные финансовые прогнозы, чем при
создании стартапа.

» У вас будет больше шансов привлечь деньги инвесторов или кре-
диторов. С привлечением денег от инвесторов и кредиторов
для существующего бизнеса должно возникнуть меньше труд-
ностей, чем при создании стартапа. Почему? Инвесторов легче
привлечь к чему-то большему, чем просто идея. И за ту сумму,
которую они вкладывают, инвесторы требуют меньшую долю
существующего бизнеса, чем они потребовали бы при инве-
стировании в идею.

» Вы можете попасть в отрасли, где покупка бизнеса — единствен-
ный шанс. В некоторые отрасли можно попасть, только купив
уже существующий бизнес. Например, если хотите занимать-
ся розливом напитков или автосалонным бизнесом, вы скорее
всего будете ограничены приобретением действующих пред-
приятий.

» Вы можете найти бизнес, в котором повысите свою прибыль. Не-
которые начинающие предприниматели не видят потенциала
для роста или не хотят развивать свой бизнес — возможно, они
прогорели, довольны текущей прибылью или просто готовы
уйти на пенсию. Найти предприятия, у которых есть потен-
циал для повышения операционной эффективности и выхода
на новые рынки, не так уж сложно. Деловому человеку проще
найти небольшие компании, которые недооценены по срав-
нению с тем потенциалом, который они могут предложить.

Потенциал бизнеса не означает, что вы должны платить боль-
/|\ шие деньги, основываясь на завышенных ожиданиях. Возможно,
вы ошибаетесь — смотрите на бизнес сквозь розовые очки. Даже
осторожно если вы правы в отношении потенциальных возможностей, нс пла-
тите нынешнему владельцу за упорный труд и изобретательность,
которые вы привнесете в бизнес. Предложите справедливую цену,
исходя из условии и стоимости бизнеса на данный момент — я объ-
ясню. как рассчитать это значение, в разделе «Оценка малого биз-
неса» далее в этой главе.

Риски покупки бизнеса

Не всем нравится бегать или готовить, и точно так же отдельные
люди предпочитают не покупать бизнес из-за некоторых негатив-
ных моментов. Если перечисленные ниже проблемы не отпугивают
вас, возможно, покупка бизнеса — это то, что вам нужно:

» Вы покупаете багаж. Когда вы покупаете существующий биз-
нес, плохое приходит вместе с хорошим, и у каждою бизнеса
есть свои проблемы. Например, в компании могут работать
проблемные сотрудники или у нее может быть не самая луч-
шая репутация на рынке. Даже если сотрудники хорошие,
они и корпоративная культура могут не соответствовать тому,
к чему вы хотите привести компанию в будущем

Умеете ли вы мотивировать людей к переменам или увольнять их,
если они не хотят или не в состоянии адаптироваться к вашим тре-
бованиям? Хватит ли у вас терпения работать над улучшением про-
дуктов и репутации компании? Вам нужны особые навыки и черты
характера, чтобы управлять компанией и повышать ее ценность.
Некоторые люди получают удовольствие и преуспевают, решая по-
добные задачи, а другим трудно справиться с давлением. Вспомните
о своем опыте работы в других компаниях, чтобы узнать, с какими
трудностями вам приходилось сталкиваться и как вы к ним отно-
сились.

» Вам нужно провести тщательную проверку. Если вы считае-
те, что купить компанию проще, чем основать ее, подумайте
еще раз. Прежде чем покупать, вы должны знать, что поку-
паете. Поэтому необходимо провести тщательную проверку.
Например, проанализировать финансовую отчетность, чтобы
убедиться, действительно ли компания так прибыльна, как
кажется, и определить ее финансовое состояние.

После того, как вы заключите сделку, и деныи будут переведены,
Тип вы не сможете изменить решение. Если только продавец не со-
вершает мошенничества или не лжет (что юридически доказать
запомните трудно и дорого), на покупателя ложиться ответственность удосто-
вериться в качестве бизнеса. (Далее в этой главе, в разделе «Оцен-
ка малого бизнеса», я расскажу о том, что нужно сделать перед
покупкой.)
» Вам нужен больший капитал. Существующие предприятия име-
ют ценность, поэтому для покупки бизнеса, как правило, тре-
буется больше денег, чем для его открытия. Если у вас не хва-
тает наличных, создание компании, как правило, обходится
дешевле.

» Меньший риск означает меньшую прибыль. Если вы приоб-
ретаете хороший бизнес и хорошо им управляете, можете
зарабатывать приличные деньги. Но, обычно, у вас меньше
возможностей добиться успеха в существующем бизнесе, чем
в стартапе.

» Вы не получите удовлетворения от создания бизнеса. Предпри-
ниматели, которые создают свой собственный бизнес, полу-
чают опыт, отличный от опыта тех, кто покупает чужое пред-
приятие. Вы можете оставить свой след в бизнесе, который
покупаете, но на это уходит несколько лет. Но даже в этом
случае бизнес никогда не станет полностью вашим собствен-
ным творением.

Необходимые условия для покупки
бизнеса

Нс каждый человек способен преуспеть в покупке существующе-
го бизнеса. Выполнение нескольких необходимых условий повы-
шает ваши шансы на успех, о чем рассказывается в следующих
разделах.

Опыт ведения бизнеса

Вам определенно нужен опыт ведения бизнеса, чтобы добиться
успеха при покупке существующего. Если в колледже вы изучали
экономику или бизнес, а также бухгалтерский учет и другие курсы,
ориентированные на количественную оценку, у вас уже есть хоро-
шая база.

Однако опыт работ ы еще лучше, особенно в том бизнесе, который
вы хотите приобрести. Если вы хотите управлять рестораном, идите
работать в хороший ресторан. Рассматривайте это как оплачиваемое
обучение без отрыва от производства.

Работали консультантом но вопросам управления бизнесом в раз-
личных отраслях? Значит, у вас также есть хороший опыт. Однако
опасность практических знаний только в консалтинге, заключается
в том, что вы находитесь не на передовой, где чаще всего возникают
оперативные проблемы.

Если ни один из предыдущих примеров к вам не применим, это
не значит, что вы обречены на провал, если купите бизнес, но такой
риск есть.

Если у вас нет опыта ведения бизнеса, вы добьетесь гораздо боль-
Q у щих успехов в своем первом деловом начинании после некоторой
работы над собой. Приобретите практический опыт, который в дол-
совет госрочной перспективе более пенен, чем любая степень, диплом
или сертификат о дополнительном образовании. Ничто не заменит
реальный опыт маркетинга и взаимодействия с клиентами, решения
финансовых проблем, борьбы с конкурентными угрозами. Однако
я не одобряю пропуск академических этапов. Чтобы выполнять
ту работу, которую вы хотите, могут потребоваться особые знания
и навыки, и дипломы ведущих учебных заведений откроют эти две-
ри. Если же диплом не обязателен, вы все равно можете углубить
свои знания, пройдя определенные курсы и прочитав хорошие кни-
ги по бизнесу (я рекомендую некоторые из них в главе 18).

Финансовые ресурсы

Чтобы приобрести бизнес, как и в случае с недвижимостью, не-
обходимо внести первоначальный взнос от стоимости покупки.
Банкиры и продавцы, предоставляющие займы, обычно требуют
первоначальный взнос в размере 25-30% для зашиты своих креди-
тов. Покупатели, которые вносят крупные первоначальные взно-
сы, с меньшей вероятностью откажутся от обязательств по кредиту,
если у предприятия возникнут финансовые проблемы.

Если у вас недостаточно средств для первоначального взноса, по-
пробуйте попросить семью или друзей инвестировать. Вы также
можете обратить внимание на менее затратный бизнес или найти
совет владельцев, готовых принять меныпий первоначальный взнос. Если
сможете найти бизнес, владелец которого хочет снизить цену менее
чем на 20%, вы на верном пути. Однако будьте осторожны, потому
что владелец, который принимает такой небольшой первоначаль-
ный взнос, скорее всего столкнулся с трудностями при продаже
из-за проблем, присущих бизнесу, или из-за того, что цена на его
предприятие слишком завышена.

Вы можете приобрести несколько существующих малых предпри-
ятий. взяв кредит у самого владельца, который продает бизнес.
Кроме того, проверьте, есть ли в вашем регионе банки, специали-
зирующиеся на кредитовании малого би знеса. (Другие идеи финан-
сирования приведены в главе 14.)
Нацеливаемся на нужный бизнес

Будем реалистами, поиск подходящего бизнеса для покупки зани-
мает очень много времени. Если заниматься этим только в свобод-
ное время, поиск качественного бизнеса, который действительно
вам подходит, может легко растянуться на год или два. Даже если
вы можете позволить себе искать сутки напролет, на сам поиск
и совершение сделки могут уйти многие месяцы.

Прежде всего, нужно быть настойчивым, терпеливым и готовым
phi тратить время на варианты, которые не приводят к немедленному
результату. Придется отсеивать множество неподходящих предло-
запомните жений. Если вы хотите как можно быстрее оформить сделку, рис-
куете поспешить с выбором и разочароваться.

Если не определить границы поиска, просто потеряете время и,
скорее всего, выберете бизнес, который вам не подходит. Жестко
формулировать все детали будущего бизнеса не нужно, но необхо-
димо установить параметры, чтобы правильно выстроить процесс
покупки.

Каждый человек имеет свои уникальные критерии выбора. Следую-
щий список представляет некоторые полезные из них. чтобы сузить
круг поиска:

» Назмер/сюимость покупки. Сумма, которой вы располагаете
для инвестиций в бизнес, определяет масштаб бизнеса, ко-
торый вы можете себе позволить. В качестве приблизитель-
ного правила можно считать, что можно совершить покупку
по цене примерно в три раза выше той суммы, которую вы вы-
делили на бизнес. Например, если у вас есть 50 000S. вы долж-
ны рассматривать покупку бизнеса примерно за 150 000$. Так
как многие продавцы бизнеса завышают цену, вполне можно
смотреть варианты подороже — возможно, даже до 200 000$.

» Локация Если вы уже прижились и не хотите переезжать или
тратить много времени на дорогу, местоположение бизнеса
сузит выбор. Хотя можно расширить зону поиска и даже рас-
сматривать варианты по всей стране, если вы все-таки готовы
переехать. Правда анализ бизнеса на расстоянии — трудное
и затратное дело. Если только вы не ищете очень специали-
зированный тип бизнеса, желательно ограничить поиск кон-
кретным географическим регионом.

» Отрасль. Отраслевой опыт, который вы хотите применить
в покупаемом бизнесе, поможет еще больше сузить выбор.
Если такого опыта нет. настоятельно рекомендуется сосредо-
точиться на конкретных нишах в тех отраслях, которые вызы-
вают у вас интерес или в которых у вас есть хотя бы базовые
знания. Фокусировка на отрасли поможет провести глубокий
анализ и найти компании более высокого качества. Накоплен-
ные знания окупятся в будущем, когда вы начнете управлять
бизнесом.

Если вам трудно определить отрасль, воспользуйтесь таким вот не-
хитрым приемом: пройдитесь по Желтым страницам! Многие типы
бизнесов, существующие в вашем регионе, перечислены там в атфа-

с вет витном порядке. Если вы недавно его не получали, вы можете зака-
зать его на сайге https://mydirectories.yp.com. Помните, существует
отдельный справочник для компаний, работающих с потребителя-
ми, и отдельный — для В2В-бизнесов'. Изучите нужный вариант,
исходя из ваших интересов. Также можете рассмотреть бизнес в бы-
строрастущем секторе, чтобы развиваться вместе с рынком. Загля-
ните в ежегодный список Inc. 5000 самых быстрорастущих частных
компаний Америки.

» Возможность добавить ценность. Некоторые предпочитают
приобретать бизнес с нереализованным потенциалом или
проблемами, которые можно исправить. Но, как и в недви-
жимости. проще избегать «домов под ремонт». При этом есть
и бизнесы без серьезных проблем, которые имеют большие
нереализованные возможности роста.

После того как вы определите критерии, можно выхолить на ры-
нок готового бизнеса для покупки. Рекомендую оформить критерии
на одной странице, чтобы делиться ею с людьми, которые могут
помочь выйти на подходящие предложения. В следующих разделах
представлены лучшие способы поиска надежных бизнесов, соответ-
ствующих вашим требованиям.

Просмотр специализированных изданий

Если вы сосредоточены на определенных секторах, можете удивить-
ся. узнав, сколько специализированных журналов и информацион-
ных бюллетеней существует на эту тему. Только представьте, как
увлекательно читать такие журналы, как Alternative Energy Retailer,
Specialty Foods Merchandising, Coal Mining Newsletter, Advanced
Battery* Technology или Gas Turbine World! Такие издания помогают
глубже погрузиться в отрасль, а также содержат рекламу бизнесов
на продажу или контакты брокеров, работающих в отрасли.

1 В2В-бтнес (Business-to- Business) — это модель предпринимательской деятельности, при кото-
рой компания продает товары или услуги не конечным потребителям, а другим компаниям или
организациям. — Прим. науч. ред.
Поиск материалов в деловых изданиях общего профиля тоже помо-
гает находить статьи, посвященные интересующей вас отрасли. Он-
лайн-поиск тоже полезен. Стоит изучить сайты www.bizbuysell.com
и www.sba.gov.

ВЫБОР
ЭРИКА

СОВЕТ

Полезным справочником, доступным в публичных библиотеках
с хорошими бизнес-разделами, считается сборник Small Business
Sourcebook (Gale). Он организован по отраслям в алфавитном по-
рядке и содержит список изданий, торговых ассоциаций и других
источников информации.

Нетворкинг

Общайтесь с бухгалтерами, юристами, банкирами и консультанта-
ми. работающими с малым бизнесом. Они часто первыми узнают
о желании владельцев продать бизнес. Консультанты также могут
предложить достойные компании, которые пока официально не вы-
ставлены на продажу (см. следующий раздел).

Непосредственные обращения

Иногда владельцы еще не выставили бизнес на продажу, но уже
задумываются об этом. Если вы обратитесь к достаточному числу
владельцев, возможно, найдете такие «скрытые» предложения. Это
позволяет вести переговоры в более выгодной позиции, без конку-
ренции со стороны других покупателей.

Вместо звонков или «стука в дверь» начните с почтового письма.
Да. обычное письмо гораздо заметнее и с большей вероятностью
будет прочитано, чем электронное сообщение. Кратко расскажите,
какой бизнес вы ищете и кто вы такой — это покажет серьезность
ваших намерений. Через неделю после отправки письма сделайте
телефонный звонок.

Работа с бизнес-брокерами

Множество небольших бизнесов выставлены на продажу через бро-
керов. Как риелтор продает недвижимость, бизнес-брокер продает
компании.

Обычно брокеры работают с малым бизнесом с выручкой
до I млн долларов в год — семейные компании и микропредприя-
тия вроде ресторанов, химчисток, магазинов и сервисов. Пример-
но половина таких сделок проходит через брокеров. Большинство
фирм работают с разными типами бизнесов, но некоторые специа-
лизируются в отдельных отраслях.

Плюсы работы с брокерами заключаются в том, что они могут
предложить варианты, о которых вы сами не подумали (например,
пончиковую вместо ресторана). А еще они делятся отраслевыми ре-
алиями — например, что приходится вставать в 4 утра, чтобы печь
пончики.

ОСТОРОЖНО

Минусы работы с брокерами следующие:

» Комиссионные конфликты. Брокеры — не ваши консультанты,
а продавцы. Их интерес — поскорее закрыть сделку и по мак-
симальной цене. Комиссия обычно составляет 10—12% от сто-
имости. Формально платит продавец, но по факту платите вы.

» Проблемные бизнесы. Бизнесы с трудностями часто попа-
дают к брокерам после неудачных попыток продать само-
стоятельно.

» «Упаковка». Брокеры помогают сделать бизнес привлекатель-
нее, чем он есть — умалчивают о плохом и преувеличивают
хорошее. Поэтому всегда нужна собственная проверка (due
diligence).

» О>раниченный выбор. В отличие от недвижимости, брокеры
нс имеют общей базы — они показывают только свои листин-
ги.

» Почти нет требований к лицензированию Во многих штатах
брокером может стать кто угодно.

Попросите рекомендации у налоговых консультантов, юристов
Cj) и других специалистов. Если нашли брокера, сначала изучите от-
зывы и поговорите с покупателями, заключившими похожие сдел-
совьт ки за последние полгода. Так он не сможет похвастаться только
лучшими случаями за всю карьеру. Проверьте жалобы через Better
Business Bureau и соответствующие госорганы — там, где регулиру-
ется деятельность брокеров.

Рассмотрим франшизы и MLM-компании

Среди видов бизнеса, которые можно купить, есть франшизы
и компании многоуровневого маркетинга. Оба варианта предлагают
более готовую и формализованную систему ведения бизнеса. Оба
типа достойны изучения, но, конечно, существуют и значительные
подводные камни, особенно в случае MLM.
Поиск франшизы

Некоторые компании развиваются, продавая копии — франши-
зы — своего бизнеса. Покупка хорошей франшизы может стать
вашим билетом в мир малого бизнеса. Вы приобретаете локаль-
ные права на определенную территорию для продажи товаров или
услуг компании под ее именем и с использованием ее системы
работы.

Помимо первоначального взноса, франчайзеры обычно взимают
регулярные роялти.

Франчайзинг занимает огромную долю бизнес-рынка. Компании,
использующие франшизы — такие как McDonald’s. Papa John’s,
H&.R Block, Jiffy Lube, 7-Elcven, CPR Cell Phone Repair, Servpro,
Keller Williams, Supercuts, Planet Fitness. Holiday Inn. Avis, Smoothie
King, Subway и Foot Locker — в совокупности обеспечивают более
1 триллиона долларов продаж ежегодно.

Преимущества франшизы

При покупке новой франшизы клиенты у вас не появятся автома-
тически. Как и при запуске бизнеса с нуля, нужно будет их най-
ти. Но головная компания уже имеет историю и множество точек
с клиентами. (Можно также купить действующую франшизу, у ко-
торой уже есть клиентская база.)

Так почему же стоит платить крупную сумму за бизнес без клиен-
тов?

» Проверенный бизнес. Компания с успешными франчайзи до-
казывает наличие спроса и работоспособность бизнес-моде-
ли. Ошибки уже исправлены, типичные проблемы решены.
Вы получаете выгоду от накопленного опыта.

» Узнаваемость бренда. Потребители больше доверяют известной
франшизе, чем неизвестной местной компании. Реклама, ре-
комендации и личный опыт — все это работает на вас. Боль-
шинство независимых малых бизнесов таким преимуществом
не обладают.

» Централизованные закупки. Крупная сеть покупает товары
оптом по более выгодным ценам и избавляет вас от органи-
зационных хлопот Небольшие независимые бизнесы обычно
такой возможности нс имеют (если только не состоят в силь-
ных отраслевых ассоциациях).
Подводные камни франшиз

Как и при покупке любого малого бизнеса, здесь можно столкнуть-
/|\ ся с проблемами. Франшизы подходят нс всем. Вот некоторые рас-
пространенные риски:

ОСТОРОЖНО

» Вы не подходите для франчайзинга. Покупая франшизу,
вы принимаете установленную систему. Если вам хочется
творческой свободы и экспериментов, франшиза сделает вас
несчастным. Ошибка в выборе обойдется дорого.

» Закупки по завышенным ценам. Утверждается, что централи-
зованные закупки экономят деньги и время. Но некоторые
франчайзеры накручивают большие наценки на товары, ко-
торые франчайзи обязаны покупать именно у них.

» Франшиза не проверена временем. Если концепция нова
и не доказала свою жизнеспособность, не становитесь подо-
пытным кроликом. Бывают франчайзеры, которым важнее
заработать на вступительных взносах, а не на долгосрочном
успехе партнеров.

» Финансовая пирамида. Некоторые продавцы франшиз ориен-
тируются только на перепродажу, а не на развитие продукта
или услуги. В крайнем случае это может быть мошенничество
с обещаниями быстрого обогащения.

Оценка франшизы

Перед покупкой франшизы необходимо тщательно изучить ее. Мо-
жет возникнуть соблазн пропустить часть проверки, если компания
известная и давно работает. Не стоит. Возможно, конкретно ваша
роль или территория окажутся неподходящими. Есть и случаи, ког-
да проблемы компании просто хорошо скрыты.

В разделе «Оценка малого бизнеса» (позже в этой главе) описано, какую
проверку стоит провести перед покупкой уже существующего бизне-
са. Это особенно важно при покупке франшизы у текущего владельца.

Компании многоуровневого маркетинга

Многоуровневый маркетинг (ML М) — это вариация франчайзинга,
но чаше всего неудачная. Иногда MLM называют сетевым марке-
тингом. По сути, это франшиза «для бедных». Я знаю десятки лю-
дей — клиентов и студентов, — которые были крайне разочарованы
временем и деньгами, потраченными на MLM.
MLM-компании нанимают независимых представителей, которые
продают продукцию и привлекают новых представителей — так на-
зываемую «нижнюю линию» (downline). Для тех, кому надоели дни
осторожно в офисе, заманчиво звучит идея: работать из лома, без сотрудников,
без опыта — и при этом получать десятки тысяч долларов в месяц.
Но если вас правильно воспитали, вы должны относиться к таким
обещаниям скептически.

РАБОТАЙ «ИЗ ДОМА»

«Мы заработали 18 269 56$ всего за 2 с половиной недели! Удиви-
тельный домашний бизнес! Мы выполняем более 90% работы за вас!
Бесплатная информация 800-555-8975»

«Вы можете зарабатывать от 4 000 до 10 000 долларов в месяц менее
чем за 30 дней! Мы даже поможем вам нанять агентов которые будут
работать за вас... БЕСПЛАТНО!»

Вы можете найти множество подобных рекламных текстов особенно
в журналах. электронных письмах и на сайтах, которыми интере-
суются владельцы малого бизнеса и те. кто собирается ими стать
В большинстве случаев такие объявления публикуют сильно разре-
кламированные компании сетевого маркетинга В других объявлениях
вообще не стоит никакая легальная компания вместо этого один или
двое-трое людей просто пытаются продать вам какую-то «инфор-
мацию» объясняющую возможности их бизнеса Эта информация
обойдется в несколько сотен долларов или даже больше. Печально
но такие пакеты оказываются бесполезной маркетинговой пропаган-
дой и редко дают полезные сведения которые ьы могли бы получить
куда дешевле или вообще бесплатно

Помните никогда не ведитесь на такие предложения которые ком-
пании (или люди) рассылают вам по почте, предлагают по телефону
или через электронную почту.

Огромная проблема MLM — бизнес-эквивалент пирамиды, когда
основной доход строится на привлечении новых участников. Будьте
осторожны с MLM-компаниями, которые утверждают: «Продавайте
напрямую тем. на кого можете повлиять. Система работает прекрас-
но — не нужно постоянно продавать снова и снова. Это возмож-
ность для каждого — все зависит только от ваших усилий».

Тр.

/’Ех Любое изучение компании сетевого маркетинга должно начинать-
ся с продукта или услуги. Как они выглядят на фоне конкурентов
по цене и качеству? Свяжитесь с «Беттер Бизнес-Бюро»1 в городе,
РАЗБЕРЕМСЯ

1 Better Business Bureau. ВВВ tpyc. «Беттер Бизнес-Бюро») — частная некоммерческая организация,
миссия которой заключается в том, чтобы сосредоточиться на продвижении доверия рынка, состоящей
из 106 независимо включенных местных организаций ВВВ в США и Канале, координируемых под эги-
дой Международной ассоциации бюро лучшего бизнеса (IABBB) в Арлингтоне, штат Вирджиния.
где находится штаб-квартира MLM-компании, чтобы узнать, какие
жалобы на нее зарегистрированы.

_ Суть у всех этих «возможностей» сетевого маркетинга одна: это все
Tim та же работа. Пи одна компания не станет платить вам большие
деньги за малое количество труда. Как и в любом другом малом
запомните бизнесе, если вы рассчитываете на достойный доход в сетевом мар-
кетинге, потребуется жить с низким доходом как минимум три-пять
лет, чтобы развить дело. Большинство, заплативших за вход в такие
сети, зарабатывают мало, и многие уходят, не достигнув успеха.

И конечно, дважды подумайте, прежде чем привлекать родственни-
ков, друзей и коллег — обычно это первые люди, которым сетевые
маркетологи предлагают продавать. Опасность деловых отношений
с людьми, на которых вы можете влиять, заключается в том, что
вы рискуете своей репутацией и честностью. Вы также можете по-
ставить под удар дружеские и семейные связи.

Помните, 41 о должная осмотрительность требует поиска фактов
жЖ'1. и общения с людьми, у которых нет предвзятости и нет мотива что-то
вам продать. Выполните те домашние задания, которые я рекомен-
разберёмся дую в разделе «Оценка малого бизнеса». Скептически относитесь
к системам сетевого маркетинга, если только у компании нет дли-
тельной истории и множества довольных людей. Другими словами,
изначально предполагайте, что MLM-компания не стоит вашего
внимания, пока тщательное исследование не докажет обратного.

КОМПАНИИ КАЧЕСТВЕННОГО
МНОГОУРОВНЕВОГО МАРКЕТИНГА -
ЭТО ИСКЛЮЧЕНИЕ

Ряд компаний сетевого маркетинга действительно добились успеха
за годы своего существования. Amway. Herbalife и Магу Кау вы-
держали испытание г:ременем и достигли значительных масштабе?
А основатели Amway Ричард ДеВос и Джей Ван Андел стали мульти-
миллионерами

Не все MLM-компании одинаковы и лишь немногие заслуживают
внимания. Однако Магу Кау которая продает в основном косметику
и средства по уходу за кожей - пример успешной MLM-компании
с более чем тридцатилетней историей. У Магу Кау сотни тысяч тор-
говых представителей и бизнес по зсему миру Несмотря на то что
компания не скрывает что только наиболее успешные продавцы за-
рабатывают хорошие деньги, она не раздувает потенциальный доход
Местные Директоры по продажам обычно зарабатывают от 50 000$
до 100 000$ в год но такие доходы приходят после многих лет
тяжелой работы Магу Кау поощряет лучших продавцов подарками
например знаменитым розовым «Кадиллаком»
Компоненты успеха Магу Кау включают конкурентные цены, персо-
нальное внимание и социальное взаимодействие - то, чего многие
магазины не предоставляют или не могут предоставить сзоим
покупателям «Мы делаем покупки и жизнь веселее. - говорит Мэри
Джентри, один из Директоров Магу Кау по продажам - Мы помогаем
людям выглядеть и чувствовать себя хорошо»

Компания Магу Кау поощряет потенциальных представителей сначала
попробовать продукцию а затем провести показ для группы людей,
прежде чем регистрироваться и платить 100$ за набор для продажи
Чтобы максимизировать продажи компания рекомендует представи-
телям держать готовый запас продукции, так как покупатели обычно
берут больше, если могут получить товар сразу

Если представитель решает уйти из бизнеса он может продать
остатки товаров обратно компании по 90 центов за каждый изначаль-
но уплаченный доллар. То. что компания верит в свою продукцию
и не просто зарабатывает на множестве новичков, обреченных сбы-
вать складские запасы - хороший знак

Качественные MLM-компании подойдут тем. кто действительно верит
г> конкретный продукт или услугу, не хотят или не могут вложить
крупные суммы в покупку франшизы или другого бизнеса Просто
помните MLM-компанию нужно изучить, Поймите, что там вы не раз-
богатеете быстро - и. что более вероятно, не разбогатеете вовсе.

Оценка малого бизнеса

Если вы потратите много времени, то, в конечном итоге, найдете
бизнес, который заинтересует вас настолько, что вы задумаетесь
о его приобретении. Как и при покупке объекта недвижимости,
между вами и правом собственности на бизнес стоят серьезные
препятствия. Нужно изучить, что вы хотите купить, договориться
о сделке и оформить контракт. Если все выполнять правильно, этот
процесс займет много времени.

Проведите должную проверку

Американская правовая система предполагает, что человек невино-
вен, пока присяжные не докажут обратного. Однако, когда вы по-
купаете бизнес, исходите из того, что владелец виновен в том, что
выставляет бизнес лучше, чем тот есть на самом деле (и, возможно,
откровенно лжет). А вам предстоит доказать обратное с должной
осмотрительностью.

Я не хочу показаться циничным, но владелец может использо-
вать множество хитростей, чтобы выставить свой бизнес более
прибыльным, финансово здоровым и желанным. Решить, какой
объем проверок следует проводить в отношении бизнеса, основы-
ваясь на своих внутренних ощущениях, невозможно.

Поскольку угадать, какие сюрпризы таит в себе бизнес, не получит-
ся, вы должны докопаться до них сами. Пока вы не докажете себе
со всей очевидностью, что таких подводных камней не существует,
не совершайте покупку.

Когда подбираете себе бизнес, вы, безусловно, должны хороню
Тип подготовиться к покупке. Однако, как и в случае с приобретением
дома, тратить кучу денег и времени на детальный осмотр, конечно,
запомните ие хочется. Но что если продавец нереалистично оценивает стои-
мость бизнеса? Самую серьезную, трудоемкую и дорогостоящую
комплексную проверку проводите только после тою, как продавец
примет ваше предложение о покупке. Включите такие проверки
в свой договор купли-продажи на случай непредвиденных обсто-
ятельств.

В конечном счете, если уже собираетесь купить бизнес, необходи-
мо следовать плану, (он аналогичен бизнес-плану в главе 13, разве
что чуть более короткий). Решение таких вопросов строго по плану
во многом поможет провести должную проверку.

Ниже приведены некоторые дополнительные вопросы о бизнесе,
который вы планируете приобрести, на которые вам предстоит от-
ветить (ответьте на как можно больше вопросов, прежде чем делать
свое предложение):

» Почему владелец продает недвижимость? Спросите владельца
или ею консультантов, почему он хочет продать бизнес и по-
чему именно сейчас. Ответ может пролить свет на мотивы
владельца и его потребность в продаже. Некоторые владельцы
уходят, когда видят, чго ситуация ухудшается.

» Какова стоимость активов, которые вы хотите приобрести? Эта
стоимость включает в себя не только оборудование, но и «мяг-
кие» активы, такие как название фирмы, ее репутация среди
клиентов и поставщиков, списки клиентов, патенты и так да-
лее. Опросите ключевых сотрудников, клиентов, поставщи-
ков, консультантов и конкурентов. Спросите ключевых кли-
ентов и сотрудников, сохранили бы они лояльность к бизнесу,
если бы его возглавили вы.

» Что показывают финансовые отчеты? Ищите то же самое,
что искали бы в компании, акции которой собираетесь
приобрести. (Информацию о том, как читать финансовые
отчеты и на что обращать внимание, смотрите в главе 6).
Не принимайте финансовую отчетность за чистую монету
только потому, что она прошла аудит. Бухгалтер, проводивший
аудит, может быть некомпетентным или иметь с продавцом
слишком уж дружественные связи.

__ Один из способов проверить, нет ли махинаций. — попросить у про-
давца копию налоговой декларации предприятия. Владельцы, скорее
всего, попытаются минимизировать заявленные доходы и максими-
совет зировать расходы в своей налоговой декларации, чтобы нс платить
больше налогов. После того, как ваше предложение о покупке бу-
дет принято, попросите налогового консультанта (с опытом в таких
вопросах) провести аудит (дополнительную информацию смотрите
на врезке «Проверка прибыли»? далее в этой главе).

» Если компания сдает в аренду свои помещения, что говорится
в договоре аренды? Аренда по низкой ставке, срок действия
которой вот-вот истечет, может привести к снижению при-
были бизнеса. Для торговой точки также важно хорошее ме-
стоположение. Проверьте, для чего арендуются аналогичные
объекты, чтобы узнать, справедлива ли текущая арендная
ставка, и поговорите с владельцем здания, чтобы определить
его планы в отношении здания. Запросите и ознакомьтесь
(с помощью юрисконсульта) с договором аренды текущего
владельца.

» какие обязательства, включая те, которые могут быть скрыты
«за пределами»? бухгалтерского баланса, вы приобретаете вместе
с бизнесом? Ограничьте обязательства, такие как загрязнение
окружающей среды, с помощью контракта. Проведите юриди-
ческий поиск залогов, судебных разбирательств и налоговых
проблем.

» Что выявляет проверка личных данных владельцев и ключевых
сотрудников? Есть ли у них хороший опыт ведения бизнеса
или у них есть судимости и неоплаченные долги?

ПРОВЕРКА ПРИБЫЛИ

Не принимайте за чистую монету прибыль полученную из итогоиой
строки финансового отчета компании Б рамках вашей комплексной
проверки попросите налогового консультанта провести аудит после
того, как заключите сделку.

Даже если финансовая отчетность предприятия точна, вы (и ваш
налоговый консультант) все равно должны искать тонкие проблемы,
из-за которых прибыль может казаться выше, чем она есть на самом
деле. Я советую вам обратить внимание на вопросы ь главе 6 когда
вы анализируете финансовую отчетность публичных компаний.
выпускающих акции Они также поименимы к оценке финансовой
отчетности малого бизнеса,

При необходимости исключите разовые события из анализа прибыли.
Например, если в прошлом году предприятие получило необычно
крупный заказ, который вряд ли повторится и который не был нормой
в прошлом, вычтите эту сумму из анализа прибыльности. Кроме того
изучите зарплату владельца чтобы понять не мала ли она для данной
отрасли, [владельцы могут сократить свои доходы до минимума или
выплачивать членам семьи зарплату ниже рыночной, чтобы повысить
прибыльность компании за несколько лет до продажи Кроме того,
изучите могут ли измениться расходы на аренду или ипотеку при по-
купке бизнеса Подумайте, что произойдет с прибылью, если вы учте-
те ожидаемые расходы на аренду или ипотеку

Определяем ценность бизнеса

После того как вы найдете то, что, по вашему мнению, служит хо-
рошим бизнесом, и проведете его исследование, наступит время
сделать предложение. Для успешного ведения переговоров требу-
ются время и терпение. Если вы не разбираетесь в юридических
вопросах, найдите адвоката, который специализируется на веде-
нии малого бизнеса. Попросите специалиста ознакомиться с вашим
контрактом, поработать с ним. Кроме того, рассмотрите возмож-
ность получения информации от квалифицированного налогового
консультанта.

Хорошие консультанты могут проверить, что именно вы покупае-
те, и найти «красные флажки» в финансовой отчетности компании.
Консультанты также помогут структурировать покупку, чтобы за-
щитить то, что вы приобретаете, и получить максимальные налого-
вые льготы. Если вы работаете с бизнес-брокером, воспользуйтесь
услугами адвоката и бухгалтера.

Цена, по которой предлагается бизнес, часто — а иногда и значи-
тельно — превышает его реальную стоимость. Разумный покупатель
жилья или инвестор в недвижимость рассматривает сопоставимые

совет объекты, когда готов сделать предложение. Поэтому вам следует
сделать то же самое и, в качестве отправной точки для оценки биз-
неса, посмотреть, по какой цене были проданы аналогичные пред-
приятия.

Ко1да рассматриваете цены продаж сопоставимых предприятий,
рассчитайте, во сколько раз прибыль этих компаний была умно-
жена для определения их продажной стоимости. (В главе 5 я рас-
сказываю о том, как коэффициент цена/прибыль используется для
оценки стоимости крупных публичных компаний.) Небольшие
частные предприятия продаются с более низкой доходностью, чем
аналогичные крупные компании, поскольку первые еще не так хо-
роню зарекомендовали себя и более рискованны с инвестиционной
точки зрения.

Некоторые консультанты и бизнес-брокеры рекомендую! рассчиты-
ТПГп вагь стоимость компании на основе умножения ее выручки. Однако
выручка — это слабый заменитель прибыльности: два предприятия
запомните в одной и той же области могут иметь одинаковую выручку, но со-
вершенно разную прибыльность из-за типа привлекаемых клиен-
тов, ценовой политики на товары и услуги, а также эффективности

управления.

Помимо анализа иены продажи предприятия относительно прибы-
ли, вы можете учитывать стоимость активов компании. Гак назы-
ваемая балансовая стоимость активов — это их стоимость в соот-
ветствии с балансовым отчетом компании. Проверьте эти цифры,
чтобы убедиться в корректности оценки активов. Еше один, более
консервативный способ анализа — рассмотреть ликвидационную
стоимость активов или стоимость их замены.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ

РЕСУРСЫ
Окунитесь в океан инвестиционных заметок
интересных фактов, советов и мнений, чтобы
оценить надежность источника

Отфильтруйте лучшее с помощью статей,
блогов и книг об инвестициях, интернет-сайтов,
программного обеспечения телевизора, радио
и подкастов.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Преодоление перегрузки информацией
и советами

» Оценка инвестиционных ресурсов

Глава 16

» Расшифровка онлайн-информации и за-
явлений гуру

Разумный выбор
инвестиционных ресурсов

Раньше анализировать финансовую информацию было гораз-
до проще, главным образом потому, что доступные ресурсы
были ограничены. Сегодня инвесторы сталкиваются с ин-
формационной перегрузкой. Радио, социальные сети, телевидение,
журналы, подкасты, газеты, книги, интернет, семья, друзья, бло-
геры и соседи — куда ни повернись, везде кто-то предлагает свои
инвестиционные мнения, советы и рекомендации. Невозможно
просмотреть публикацию, блог, послушать телевизор, радио или
подкаст, не наткнувшись на статьи, истории, сюжеты и целые про-
граммы, посвященные инвестиционным вопросам.

Поскольку объемы инвестиционной информации и советов продол-
жают постоянно расти, умение анализировать их так же важно, как
и выбор самих ресурсов. Акцентируйте внимание на тех из них, ко-
торые действительно помогут расширить ваши знания об инвести-
циях и помочь вам принимать более взвешенные решения. В этой
книге я перечисляю самые качественные инвестиционные ресурсы,
с которыми знаком лично. И также объясняю, как отделить хоро-
шее от посредственного и ужасного.
Как справиться с информационной
перегрузкой

Средства массовой информации (включая социальные сети) обо-
жают освещать кризисы. И за последние десятилетия у нас было
несколько серьезных событий. Террористические атаки 11 сентября
20о 1 года, финансовый кризис 2008 года, пандемия коронавируса
2020 года и парочка войн — вот лишь некоторые из них. Помимо
конкретной трагедии, СМИ постоянно говорят о сокращении ра-
бочих мест, падении фондового рынка и практически любых других
негативных событиях.

Многие считают информацию, связанную с коронавирусом, стрес-
совой и порой даже чрезмерной. Кабельные «новостные» каналы
круглосуточно показывали на экранах счетчики с количеством за-
болевших и умерших. Бесконечный парад «экспертов» рассуждал
о здоровье и финансах. Действительно ли безопасно находиться
на расстоянии шести футов (1,8 м) от других людей? Капли от чиха-
ния и кашля не могут распространяться на расстояние более 8,2 м?
Можно ли заразиться, прогуливаясь или занимаясь другими видами
спорта на открытом воздухе? Безопасно ли ходить на пляж и нуж-
но ли там носить маску? Можно ли заразиться вирусом, прикасаясь
к почте? К только что купленным продуктам?

Во время карантина, объявленного правительством, вы, вероятно,
получили больше новостей, чем нужно, от круглосуточного осве-
щения коронавируса в СМИ. Все потери рабочих мест и волатиль-
ность фондового рынка добавились к этому непрерывному инфор-
мационному потоку.

Каждый воспринимает важные новостные события по-разному.
Я помню, как после терактов 11 сентября 2001 года некоторые люди
погрузились в постоянный поток новостей. Другие пытались вер-
нуться к нормальной жизни, насколько это было возможно, и ми-
нимизировали свою осведомленность.

Журнал Американской медицинской ассоциации провел исследова-
ние влияния событии 11 сентября и посттравматического стресса.
Оно показало, что наиболее подавленными были те, кто потреблял
больше всего информации от СМИ (в которых неоднократно по-
казывали, как лайнеры врезаются в здания Всемирного торгового
центра в Нью-Йорке и Пентагон в Вашингтоне). Это подтверждает
мой опыт финансового консультанта: больше всего палением фон-
дового рынка и сопутствующими ему негативными событиями были
раздосадованы те, кто слишком много смотрел новости и слушал
размышления экспертов. Многие СМИ чрезмерно зацикливаются
на негативе, и их освещение событий может быть удручающим
и даже скандальным.

После терактов 11 сентября авиасообщение было на короткое время
приостановлено, и люди опасались новых возможных атак. Стати-
стически, вероятность повторного сценария была крайне низкой,
и теракт 11 сентября стал столь необходимым сигналом к усиле-
нию мер безопасности для различных организации. Таким образом,
авиаперелеты стали заметно безопаснее, отчасти благодаря мерам,
принятым после 11 сентября. (Сегодня самолеты также стали без-
опаснее, а цифровой доплеровский метеорадар помогает обходить
опасные погодные условия.)

Некоторые люди были в ужасе от мысли сесть в самолет после те-
рактов 11 сентября. Авиационное сообщение в США было полно-
стью приостановлено до 13 числа. Фондовые биржи страны остава-
лись закрыты до 17 сентября. Кроме того, на некоторое время были
закрыты крупные и знаковые здания.

Американская экономика уже находилась в состоянии рецессии
до терактов II сентября, а их последствия лишь усугубили ситу-
ацию. Акции резко выросли позже в том же году, но затем снова
упали и достигли дна только к концу следующего года. Те, кто про-
должал покупать и держать акции в этот период, приняли мудрое
решение в долгосрочной перспективе. Продажа акций по низким
ценам после атак 11 сентября оказалась финансово неразумной.

Во времена повышенной нестабильности и неопределенности все
больше людей стремятся понять, что происходит. Поэтому есте-
ственно, что в такие трудные периоды люди чаше обращаются
к средствам массовой информации. Чтобы удерживать внимание
аудитории, многие медиа прибегают к сенсационгтлизму и преуве-
личениям. Если люди не смотрят и не кликают, медиа зарабатывают
меньше на рекламе — все просто.

Ниже приведены некоторые причины, по которым инвестиции ста-
ли набирать популярность в средствах массовой информации:

» Расширение коммуникационных возможностей. С годами количе-
ство телевизионных каналов резко выросло благодаря кабельно-
му и спутниковому телевидению. Переключая каналы в любое
время дня, вы наткнетесь на рекламные программы, обещаю-
щие сделать вас магнатом недвижимости или трейдером на фон-
довом рынке в свободное время. Аналогично, интернет открыл
совершенно новый медиаканал. Сейчас практически любой че-
ловек может «публиковать» материалы онлайн за относительно
небольшую цену. Доступность этих коммуникационных средств
позволяет почти каждому с живой личностью или доступом
к компьютеру выглядеть как эксперту. Эти новые средства ком-
муникации в первую очередь ориентированы на пролажу рекла-
мы, а не на предоставление качественного контента.

» Сложное десятилетие и паника. 2000-е годы стали худшими
для американского фондовою рынка со времен Великой
депрессии. Десятилетие включало два серьезных медвежьих
рынка, второй из которых (в 2008 году) завершился самой
настоящей паникой. В начале 2020 года рынок обвалился
еше быстрее из-за правительственных ограничений,
связанных с коронавирусом. Так как многие инвестируют
через пенсионные счета вроде IRA и 401 (к), повышенная
волатильность рынка акций привлекает все больше внимания.

» Экономические изменения порождают неопределенность. Гло-
бальная конкуренция и технологический прогресс приводят
к тому, что большинство отраслей переживают серьезные пре-
образования за куда более короткие периоды времени. Рост
доходов застопорился во многих сферах деятельности. Люди
все чаще опасаются потерять работу и испытывают финан-
совую неуверенность. Экономические перемены и распро-
страненный скептицизм относительно способностей системы
социального обеспечения также заставляют многих искать
инвестиционные советы.

» Растущее количество инвестиционных вариантов и обязанностей.
Сегодня большинство работников вынуждены самостоятельно
копить на пенсию и принимать решения о гом, как инвести-
ровать эти средства. Раньше работодатели чаще предлагали
пенсионные планы, в рамках которых компания откладывала
деньги от имени сотрудника и назначала управляющего, ко-
торый решал, как инвестировать средства. От самих работни-
ков требовалось лишь узнать, какие выплаты им полагаются
и когда они смогут начать их получать.

В современных пенсионных планах, таких как 401 (к), сотрудники
гпт должны сами разбираться, сколько денег им нужно накопить и как
правильно их инвестировать. Помимо планирования пенсии и рас-
запонните прелеления инвестиций, людям приходится ориентироваться среди
огромного количества финансовых продуктов, например, в тысяче
паевых инвестиционных фондов, представленных на рынке.

Прочитайте следующий раздел, чтобы узнать, как можно от-
фильтровать лучшую информацию и советы, и не тратить время
на остальное.
Отделяем финансовые факты
от вымысла

То, что сегодня существует больше источников информации, чем
когда-либо, вовсе не значит, что стоит читать, слушать или смо-
треть все подряд. На самом деле, большая доля всей этой инвести-
ционной мишуры способна с легкостью завести вас совсем не туда.
В этом разделе я объясню, как разумно выбирать то, что вам нужно,
из множества доступных финансовых материалов.

Как реклама искажает качество
инвестиционных советов

Первое правило, которое поможет вам найти действительно ка-
чественную информацию и советы об инвестициях, заключается
в следующем: бесплатный сыр есть только в мышеловке. Слишком
многие попадаются на крючок так называемых «бесплатных» ресур-
сов, когда ищут информацию.

Интернет переполнен десятками «бесплатных» инвестиционных
сайтов. А если включить телевизор, радио или подкасты, то мож-
но столкнуться с горами «бесплатного» контента. Но очевидно, что
его кто-то все-таки финансирует, и делает это не просто так. Боль-
шинство подобных сайтов принадлежат инвестиционным компа-
ниям или другим лицам, у которых есть, что продать. Они ничего
не раздают бесплатно — это всего лишь завуалированная, а иногда
и откровенная реклама их собственных продуктов и услуг.

Реклама также спонсирует подачу большинства «бесплатных» инве-
стиционных советов на телевидении и радио.

Многие издания по инвестициям и личным финансам тоже со-
держат скрытые предложения (см. главу 18). Некоторые «авторы»
выпускают книги, которые фактически служат рекламными про-
спектами для чего-то другого — например, дорогих семинаров, ко-
торые они активно продвигают. Такие писатели заботятся не о ва-
шем обучении и помощи, а исключительно о том, чтобы вам что-то
продать. Например, автор может долго рассуждать о сложности ин-
вестиционных рынков и индикаторах, которыми он пользуется для
выбора момента инвестирования, но в конце книги заявляет, что
заниматься этим самостоятельно слишком сложно и что вам нужен
персональный инвестиционный менеджер, и вдруг — (какая удача!)
это и есть сам автор.
ЗАПОМНИТЕ

Будь то печатные издания, интернет, телевидение или радио, рекла-
ма часто подрывает качество сопровождающих ее инвестиционных
советов.

Я не утверждаю, что среди ресурсов с рекламой невозможно най-
ти что-то полезное. В действительности, хорошие инвестиционные
программы встречаются и на радио, и на телевидении, и в интер-
нете можно наткнуться на толковые сайты. Но это скорее исключе-
ния из общего правила: чем больше рекламы, тем меньше ценной
и применимой информации. При этом и отсутствие рекламы вовсе
не гарантирует, что публикация стоит вашего внимания.

Далее я расскажу', какие именно проблемы вызывает реклама в раз-
ных типах медиа.

Влияние рекламы на контент

Многие издательства и медиаплатформы — газеты, журналы, подка-
сты, телеканалы и радиостанции — утверждают, что их рекламные
и редакционные отделы разделены. На практике же рекламодатели
часто оказывают влияние на контент. Минимум, чего требуют такие
структуры, — чтобы редакционный материал создавал атмосферу,
способствующую продаже товаров.

Например, каналы, посвященные фондовому рынку, регулярно
транслируют рекламу брокеров, работающих с частными инвесто-
рами, а также компаний, которые обещают научить зарабатывать
на краткосрочных сделках (см. главу 5). Неудивительно, что эти ка-
налы показывают множество «новостных» сюжетов, рассчитанных
на трейдеров, и нередко поддерживают или даже одобряют риско-
ванные стратегии вроде дневной торговли вместо того, чтобы кри-
тически их рассматривать. Руководители таких медиа прежде всего
задаются вопросом, что привлечет внимание и принесет рекламные
деньги, а не что полезно зрителям и читателям.

Как реклама искажает контент

Во многих организациях рекламодатели могут напрямую влиять
на редакционное содержание. Например, некоторые СМИ просто
не публикуют негативные комментарии о крупных рекламодателях.
А иногда, напротив, они специально выделяют и хвалят инвестици-
онные компании, активно размещающие у них рекламу.

Неоднократно издания пытались вырезать критические замечания,
которые я писал о компаниях с посредственными продуктами. Поз-
же оказывалось, что эти компании были их рекламодателями. Неко-
торые редакторы прямо говорят, что не хотят «кусать руку, которая
кормит», другие предпочитают и вовсе не объяснять свои мотивы.
Но суть одна: влияние рекламодателей мешает читателям, зрите-
лям и слушателям получать правдивую и полезную информацию.
(К слову, я не сотрудничаю с изданиями, которые редактируют мои
тексты подобным образом.)

Как распознать качественный источник

С ростом количества публикаций об инвестициях и личных финан-
сах все больше журналистов рассуждают на все более технические
темы — зачастую в областях, в которых они не компетентны. Это
касается не только традиционных печатных изданий, но особенно
онлайн-СМИ. Некоторые обозреватели и авторы действительно
дают полезную информацию и советы. Но, к сожалению, другие
распространяют откровенно плохие рекомендации. Вряд ли вы
стали бы обращаться за медицинской или юридической помощью
к человеку без образования и опыта — разве стоит быть менее тре-
бовательным, когда речь идет о ваших деньгах?

Однажды, переключая каналы, я остановился на CNBC. В эфире
был Джим Крамер, тараторивший в своем обычном стремитель-
ном, почти лихорадочном темпе. Время от времени я включаю его
программу, чтобы понять, на чем он сосредоточен и как оценивает
рынок.

В тот раз он устроил небольшую тираду о «правильном» исполь-
зовании пенсионных инвестиционных планов. Он утверждал, что
нужно:

» делать взносы в 401 (к) только в пределах той суммы, которую
компания софинансирует, добавляя такой же размер взноса
от себя;

» вовсе нс использовать 401 (к), если компания не предоставляет
подобных доплат ;

» отдавать предпочтение индивидуальному пенсионному счету
IRA вместо 401 (к), потому что, якобы, у IRA ниже комиссии
и больше контроля над вложениями

Проще говоря, Крамер ошибается. Прежде всего, он полностью
проигнорировал налоговые аспекты. Налоговые льготы — одна
из главных причин использовать пенсионные счета, и они разли-
чаются в зависимости от типа счета. С точки зрения налогов, вло-
жения в 401 (к) обычно выгоднее, поскольку снижают федеральные
и региональные подоходные налоги. Для 1RA это не всегда так.
Крамер неправ и в отношении комиссий. Во многих крупных
компаниях 401 (к) имеет низкие издержки, потому что работода-
тель тщательно отбирает фонды и получает доступ к институцио-
нальным классам активов с пониженными комиссиями. В случае
с IRA выбор инвестиции ложится на самого инвестора. И среди
таких инвестиций немало тех, что имеют завышенные комиссии
при посредственных результатах. Кроме того, многие провайде-
ры IRA берут ежегодные комиссии за обслуживание, в отличие
от 401(к).

Чго касается «большего контроля» в 1RA по сравнению с корпора-
тивным 401 (к), — все так, но это не всегда можно назвать преиму-
ществом. 1RA действительно доступен огромный выбор инвести-
ций, но для большинства людей это ненужная перегрузка. В итоге
они либо вовсе не инвестируют, либо выбирают неэффективные
и дорогие инструменты. В 401 (к), напротив, компания уже сделала
часть работы за вас, предложив ограниченный, но разумный набор
вариантов.

Крамер не имеет образования или опыта в области финансового
планирования и личных инвестиций. Он в первую очередь бирже-
вой спекулянт — и его «инвестиционные успехи» далеко не такие
внушительные, как он утверждает.

Как же понять, каким источникам можно доверять? Я могу' по-
7нг| рекомендовать ресурсы, которые считаю достойными (подробнее
об этом — в главах 17, 18 и 19), но вы неизбежно столкнетесь с мно-
запомните жеством источников и должны уметь отличать хорошие от посред-
ственных. Ответ прост: просвещайте себя. Чем лучше вы разбира-
етесь в основах и ошибках инвестиционных стратегий, тем легче
будет отличить надежные ресурсы от сомнительных.

Когда впервые сталкиваетесь с новым финансовым сайтом, журна-
лом или телепрограммой, внимательно их изучите. Ниже описаны
шаги, которые помогут вам это сделать.

Следите за деньгами

Чем больше доходов компания получает от подписчиков, а не от
рекламы, тем выше вероятность, что контент будет качественным.
Это. конечно, общее правило, из которого есть исключения; неко-
торые рекламные издания публикуют неплохие материалы, а неко-
торые «чистые» от коммерческих предложений ресурсы совершенно
бестолковы.
Определите философию и цели автора

Важно понять, какую философию и цели преследует автор ре-
сурса. Читатели моих книг, например, видят мою позицию ясно:
я сторонник стратегии «купи и держи», а не спекуляций и азарт-
ных игр. Я объясняю, как накапливать капитал с помощью прове-
ренных инструментов — акций, недвижимости и малою бизнеса.
Эти убеждения открыто изложены в разделе Cheat Sheet на сайте
www.dummies.com (введите «Investing For Dummies Cheat Sheet»
в поиске).

Многие издания и программы не так прозрачны, поэтому придется
провести небольшое исследование. Например, чтобы понять фило-
софию ведущего радиопередачи, можно послушать несколько его
выпусков.

/|\ Тревожным сигналом будет ситуация, когда издание нарочно ус-
ложняет тему инвестиций и внушает, что без финансового совет-
осторожно ника вы обречены на провал.

Проверяйте конструктивность информации

Сейчас новости о рынке обновляются ежеминутно. Большинство
инвесторов проявляют естественное любопытство к тому, как об-
стоят дела с их инвестициями. Но. по моему опыту, постоянный
поток обновлений отвлекает от главного. Многие медиа публикуют
не важные новости, а информационный «шум». И некоторые осо-
бенно преуспевают в этом.

Проанализируйте, как вы потребляете финансовую информацию
в течение недели. Программы и издания, которые вы используете
чаще всего, действительно помогают вам лучше понять и разработать
разберемся надежные инвестиционные стратегии, или они в итоге лишь запу-
тывают, перегружают и парализуют вас обрывками противоречивой
и часто разрекламированной информации? Я не призываю полно-
стью отказаться от таких ресурсов, но советую тратить меньше вре-
мени на них и больше — на самообразование. Один из лучших спо-
собов — читать качественные книги (об этом подробно в главе 18).

Проверяйте квалификацию авторов

Изучите профессиональный опыт и образование авторов, ведущих
и обозревателей. Если такие сведения отсутствуют, это повод нас-
торожиться. Обычно отсутствие прозрачности говорит о том. что
человеку есть что скрывать.
Однако даже внушительное резюме не гарантирует добросовест-
/|\ пости. Например, журналист Forbes Уильям П. Барретт исследо-
* вал биографию финансового автора Сьюз Орман и обнаружил, что
осторожно ее заслуги были сильно преувеличены. Позже эту информацию под-
твердил и журналист Sun Francisco Chronicle.

Проверяйте все заявления «гуру»

С развитием медиа — телевидения, радио и интернета — растет
и число самопровозглашенных «экспертов», уверяющих, что они
предсказали каждое падение и кризис. Особенно активно они по-
являются после крупных событий вроде кризиса 2008 года или пан-
демии 2020 года. Многие СМИ охотно дают им эфир, не утруждая
себя проверкой подобных заявлений.

К главах 17, 18 и 19 я подробно объясняю, как оценивать такие
утверждения и привожу список действительно надежных источни-
ков. Также вы можете посетить раздел «Guru Watch» на моем сайте
www.erictyson.com. где я анализирую деятельность популярных ме-
диа-гуру.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Анализируем финансовые публикации

Глава 17

» Обозреваем радиопередачи, подкасты
и телевизионные программы

» Избегаем информационных бюллетеней
по инвестициям

От печати к подкастам
и программам: как
ориентироваться в разных
финансовых форматах

Радио, подкасты и телевизионные программы, а также различ-
ные финансовые издания постоянно заваливают инвесторов
информацией и советами. В этой главе я объясняю, на что
обращать внимание, когда вы подключаетесь к этим традиционным
средствам массовой информации в надежде на более выгодное ин-
вестирование. (Об онлайн-ресурсах я расскажу в главе 19.)

На бумаге: журналы и газеты

Зайдите в обычный книжный магазин, и вы найдете множество
изданий по теме инвестирования или по общим вопросам с ин-
вестиционными рубриками. Я писал статьи по инвестированию
для различных журналов и газет (которые, конечно же, все чаще
публикуются в интернете). Лучшие издания и редакторы серьезно
относятся к своей ответственности предоставлять качественную ин-
формацию и советы читателям.
Оцениваем журналистов

Качественные публикации читать интересно. А те, что содержат
массу шумихи и неточной информации — просто невыносимо.
В следующих разделах я расскажу о проблемах, связанных с публи-
куемыми статьями об инвестициях, чтобы вы могли легко их рас-
по знать и избежать.

Подчеркивание ажиотажа и ужасов

Всякий раз, когда фондовый рынок переживает резкий спад, мно-
гие СМИ рассказывают о мрачности и обреченности. Например,
когда в 2008 году рухнули рынки акций и недвижимости, на стра-
ницах печатных изданий появилось множество статей о «Великой
депрессии II». Сначала заговорили о том. что «реальный» уровень
безработицы на самом деле был ближе к 20%, а не к заявленным
(и без того высоким) 10%. Другие столь же мрачные прогнозы
не заставили себя долго ждать.

Затем в новостях появились сообщения о том, что местные пра-
вительства, правительства штатов и федеральные власти были на-
столько обременены долгами, что надвигалось банкротство и само
существование Соединенных Штатов было под угрозой. (Тем вре-
менем мировые цены на акции выросли более чем втрое по сравне-
нию с их минимумами в начале 2009 года, что еще раз доказывает,
что наилучшие ценности и возможности открываются перед теми,
у кого хватает смелости покупать, в то время как другие боятся это-
го делать.)

Если все это звучит знакомо, то пандемия COVID-19 2020 года со-
провождалась похожими опасениями, плюс историями о появлении
нового вируса. Конечно, происходили негативные события, не по-
следним из которых стал уход из жизни многих людей, особенно
наиболее уязвимых — пожилых и тех, у кого уже были проблемы
со здоровьем. Во множестве статей утверждалось, что мы движемся
к депрессии с высоким уровнем безработицы в течение длительного
времени. Весной 2020 года множество людей потеряли работу, но,
к счастью, большинство из них были повторно трудоустроены в по-
следующие месяцы, поскольку экономические кризисы, вызванные
санкциями штата и местных властей, были прекращены.

Еще одна особенно популярная тема для таких раздутых репорта-
жей — стоимость обучения в колледже. (Вот как можно написать
предложение о стоимости образования, не включая словосочетание
«стремительнорастет»). Многие из этих статей приводят родителей
в ужас, рассказывая о предполагаемых расходах, связанных с от-
правкой их младшего в университетский городок. Типичный совет,
РАЗБЕРЕМСЯ

ОСТОРОЖНО

который дают эти репортажи, звучит так: начните экономить и ин-
вестировать как можно раньше, чтобы вам не пришлось говорить
ребенку, что вы не можете позволить себе отправить его в колледж.

Истории о стоимости обучения в колледже — типичный пример
еще одного изъяна в страшилках СМИ. Проблема в том, что такие
материалы и предлагаемые в них советы могут быть недальновид-
ными. Налоговые последствия и влияние на финансовую помощь
от рекомендуемых инвестиционных стратегий зачастую остаются
без внимания и игнорируются.

Например, если родители не пользуются преимуществами пенси-
онных счетов, и откладывают деньги за их пределами, чтобы опла-
тить расходы на обучение, они не только плагят больше налогов,
но еше и ограничивают себя в праве на финансовую помощь (что
приводит к повышению цен на обучение). Правильные инвести-
ционные решения требуют целостного подхода, который признает,
что люди ограничены в средствах и должны идти на компромиссы.
К сожалению, блоги и другие публикации не всегда могул дать та-
кой совет. Роли гели также должны знагь, что все большее число
дешевых и быстрых альтернатив традиционным колледжам также
могут обеспечить отличную работу и открыть путь к карьерному ро-
сту. (Я освещаю эти и другие темы в своей книге «Оплата колледжа
для чайников» [также опубликованной Wiley].)

Цитирование «экспертов», которые
не разбираются в своем деле

Исторически сложилось так, что финансовые журналисты пытались
преодолеть технические пробелы в своих знаниях с помощью интер-
вью у финансовых экспертов. Хотя эти цитаты могут повысить точ-
ность и качество статьи, журналисты, которые сами не компетентны
в этой области, часто не способны отличить настоящих професси-
оналов от дилетантов. (Подробнее о проверке квалификации авто-
ров, предлагающих финансовые рекомендации, читайте в главе 16).

Одним из ярких примеров этого феномена, который продолжает
меня удивлять, выступает то, как много финансовых обозревате-
лей из газет и журналов цитируют непроверенные советы авторов
инвестиционных бюллетеней. Как я расскажу далее в этой главе,
в разделе «Обманщики: будьте начеку с инвестиционными рассыл-
ками», многие авторы новостных рассылок часто дают плохие сове-
ты по прогнозированию, из-за чего инвесторы получают меньшую
прибыль и упускают инвестиционные выгоды. Журналисты, кото-
рые просто повторяют информацию и утверждают, что эти неква-
лифицированные источники считаются «экспертами», оказывают
читателям медвежью услугу.
Особое внимание шумихе и мелочам

Авторы ежедневной финансовой прессы вносят свой вклад в се-
годняшнюю недальновидную инвестиционную среду и поощряют
читателей придерживаться таких же ошибочных взглядов. Повсед-
невный шум заставляет и без того нервных инвесторов принимать
основанные на эмоциях решения, например, продавать после круп-
ного паления рынка.

Конечно, печатные СМИ — не единственные, кто фиксирует по-
добные мелочи. Как я уже говорил, другие средства массовой ин-
формации, включая телевидение, радио, подкасты и интернет,
заставляют многих упускать из виду долгосрочную перспективу
и общую картину. (Далее в этой главе я расскажу о телевизион-
ных и радиоресурсах; вы можете прочитать об интернет-рссурсах
в главе 19.)

. В коротких интернет-статьях, газетах и журналах авторы чрезмерно
Тип упрощают сложные вопросы и нередко дают никудышные советы,
поэтому будьте внимательны. Например, в некоторых публикациях,
запомните посвященных взаимным и биржевым фондам, основное внимание
уделяется доходности фондов и инвестиционной философии, при
этом практически не говорится о рисках или налоговых последстви-
ях инвестирования в рекомендуемые фонды.

Извлекайте максимум пользы
из финансовых публикаций

Итак, что же делать, если вы хотите узнать больше об инвестиро-
вании, но не готовы к информационной перегрузке? Занимайтесь
самообразованием и будьте избирательны. Если вы планируете под-
писаться на финансовые издания, сначала просмотрите несколько
их старых статей (многие из которых можно найти на веб-сайтах
изданий). Постарайтесь определить, был ли материал для вас поле-
зен, не содержал ли ошибок. Чем больше знаете, тем легче отделить
«зерна от плевел»?.

Избегайте публикаций, которые утверждают, что они якобы мо-
гут видеть будущее, — мало кто может предсказывать финансовые
показатели, а те, кто и вправду способен на это, обычно заняты
управлением деньгами. К сожалению, по мере того, как финансо-
вые рынки становились все более волатильными в конце 1990-х,
начгтпе 2000-х, а затем снова в конце 2000-х и в 2020 году, я на-
блюдал, как все больше изданий продвигают обозревателей и пу-
бликуют заголовки, которые пытаются предугадать грядущие
события.
Читайте статьи и биографии и знакомьтесь с сильными и слабы-
ми сторонами авторов. То же самое касается публикации в целом.
Любой писатель и издатель может ошибаться. Однако некоторые
разберемся зарабатывают гораздо больше, чем другие, поэтому следуйте их со-
ветам на свой страх и риск. Начните с изучения рекомендаций в тех
областях, в которых вы разбираетесь лучше всего. Например, если
вы заинтересованы в инвестировании в Microsoft или Intel и хорошо
знакомы с технологической отраслью, ознакомьтесь со статьями,
в которых говорится об инвестициях в технологии.

И помните, вам не удастся перехитрить финансовые рынки, так
как они достаточно эффективны (см. главу 4). Ищите информа-
цию и советы, которые помогут вам конкретизировать цели и раз-
работать план, вместо того чтобы искать следующую интересную
информацию по акциям или беспокоиться о краткосрочных тен-
денциях.

Реклама в эфире: радио, подкасты
и телевизионные программы

По мере того, как вы переходите от мира журналов и газет к радио,
подкастам и телевидению, развлекательная составляющая обычно
возрастает. В этом разделе я расскажу о некоторых распространен-
ных проблемах, связанных с этим типом медиа.

Я был гостем на сотнях финансовых программ. Как обнаружила
Дороти в «Волшебнике страны Оз», наблюдение за тем, как все
происходит за кулисами, обесценивает средства массовой информа-
ции. Вот основные проблемы, которые я обнаружил за долгие годы
наблюдений на радио, подкастах и телевидении и участия в них.

Вы получаете то, за что заплатили

Неудивительно, что некоторые из самых страшных финансовых
советов даются «бесплатно». По всей стране тысячи радиостанций
ведут ток-шоу о финансах и финансовых махинациях. Программы
о деньгах и инвестировании получили широкое распространение
на кабельных каналах, а теперь еще подкасты прорастают, как со-
рняки в середине лета. Как я уже говорил в главе 16, слушатели
нс платят за эти шоу, поэтому реклама часто влияет на то, кто, что
и как надолго попадает в эфир.

Я обнаружил, что одни из самых злостных нарушителей — местные
и даже общенациональные радиопрограммы (подкасты страдают
ОСТОРОЖНО

ОСТОРОЖНО

от аналогичных проблем). Некоторые из этих передач «ведет» че-
ловек, который не более чем специалист по финансовым прода-
жам. Первая, а иногда и единственная мотивация этого «ведуще-
го» — привлечь клиентов. Многие инвестиционные программы
на местном радио ведет местный биржевой брокер (который обыч-
но называет себя финансовым консультантом или специалистом
по планированию). Брокер, который ловит только одну крупную
рыбу в месяц — человека, имеющего, скажем, 300 000$ для ин-
вестирования, — может получать комиссионные на общую сумму
15 000$, продавая инвестиции с 5% комиссии.

Я знаю по личному опыту, что многие радиостанции ищут ведущих
для финансовых программ. Честность ведущего, его знания и отсут-
ствие конфликта интересов не имеют значения. Готовность работать
практически за бесценок помогает. Программный директор одной
радиостанции сказала мне, что ей понравился брокер, который вел
финансовое ток-шоу, только потому, чго он был готов работать
за небольшую компенсацию от радиостанции. Не обращайте вни-
мания на тот факт, что он редко давал полезные советы и, очевидно,
искал новых клиентов. Это не имело значения для директора про-
граммы, который выразился так: «Мы занимаемся развлекательным
бизнесом».

Информационная перегрузка и ажиотаж

В 9:30 утра по восточному времени открывается Нью-Йоркская фон-
довая биржа, и транзакции начинают транслироваться в нижней ча-
сти телевизионных экранов, настроенных на финансовые кабельные
станции. На экране также отображаются изменения основных рыноч-
ных индексов — Доу Джонса, S&P 500 и NASDAQ. Они обновляются
на экране почти каждую секунду. Это шоу, гораздо более захватываю-
щее, чем политические дебаты или спортивный матч, никогда не за-
канчивается. До открытия и после закрытия рынков США, публику-
ются отчеты о все еще открытых зарубежных рынках. Затем на экране
появляется динамика фьючерсов на фондовые индексы США.

Постоянная отчетность не делает людей лучшими инвесторами.
Хоть общепринятое мнение и состоит в том. что такая информа-
ционная перегрузка нивелирует возможности индивидуального
инвестора, я знаю слишком много людей, которые принимают ре-
шения, основанные на эмоциях, под влиянием всего этою шума,
прогнозов, мнений и слухов.
Неудачный метод отбора гостей

Некоторые журналисты, в попытке преодолеть собственную не-
осведомленность. берут интервью у «экспертов». Классический
пример — освещение деятельности покойного писателя Чарльза
Гивенса в СМИ. Он стал любимцем средств массовой информа-
ции и публики после беспрецедентного трехдневного выступления
в программе Today show на канале NBC.

«Когда Чарльз Гивенс говорит, все слушают», — сказала Джейн
Поли, тогдашняя соведущая rhe Today show. Брайант Гамбел, дру-
гой соведущий, отозвался о Гивенсе так: «Когда он был здесь в по-
следний раз, студия полностью остановилась. ..Все начали делать
заметки, а я сразу начал спрашивать совета». Гивенс регулярно вы-
ступал в ток-шоу с такими известными людьми, как Ларри Кинг
и Опра Уинфри.

Случай с Гивенсом подчеркивает неспособность СМИ отличить хо-
роших экспертов от плохих. Финансово искушенным людям отно-
сительно легко увидеть опасные, упрощенные и предвзятые советы,
которые Гивенс дает в своих книгах. В своем первом бестселлере
«Богатство без риска» он рекомендовал инвестировать в партнер-
ские отношения с ограниченными возможностями и предоставил
номер телефона и адрес флоридской фирмы Delta Capital Corp., где
читатели могли приобрести партнерские отношения. Покупатели
этих продуктов, в конечном итоге платили солидные комиссионные
и получали инвестиции стоимостью в половину или даже меньше
их первоначальной стоимости. Более того, судебные разбиратель-
ства против Гивенса в нескольких штатах выявили, что он владел
значительной долей Delta Capital

/l Еще один инвестиционный совет от Гивенса, который заставля-
/|\ ет задуматься настоящих экспертов: в своих главах, посвященных
“	' инвестированию, он говорит, что средняя годовая доходность,

осторожно которую вы получаете. инвестируя во взаимные фонды, составит
25—30%. Реальность, инвестору крупно повезет, если он получит
хотя бы половину этой завышенной доходности.

Как же Гивенсу удалось попасть на все эти национальные про-
граммы? У него был проницательный публицист, а продюсеры шоу
либо не читали его книг, либо сами были финансово безграмотны.
Ток-шоу и многие репортеры часто не уделяют времени тому, что-
бы познакомиться с такими людьми. В большинстве случаев они
нс читают книг, которые пишут эти «эксперты». Продюсеры, кото-
рые сами, как правило, мало что знают об инвестировании, часто
выпускают в эфир человека на основании материалов для прессы
или звонка публициста.
Поосторожнее с инвестиционными
новостными рассылками

В сфере информационных рассылок больше всего забивают ваш
ящик прогнозисты, чьи рекламные материалы содержат просто
возмутительные заявления о доходах. Некоторые частные управля-
ющие денежными средствами, которых нечестно проверяют на со-
ответствие аудиторским требованиям, делают то же самое.

Будьте особенно осторожны с любыми информационными бюлле-
/|\ тенями, в которых утверждается о высокой доходности. Например,
в рекламных объявлениях Стивена Либа. посвященных личным фи-
осторожно нансам, утверждалось, что он разработал блестящую запатентован-
ную модель, под названием «Основной ключевой показатель». Его
модель, предположительно, предсказывала последние 28 подъемов
на рынке подряд без единого промаха. По словам Либа, шансы со-
ставляли более 268 миллионов к 1! Далее в рекламе утверждалось,
что разработанная Либом система «Мастер-ключ», могла бы пре-
вратить инвестиции в размере 10 000$ за 12 лет в 39.1 .миллиона
долларов, а доходность составила бы 390 000%!

Оказалось, что это любопытное заявление было основано на анали-
зе прошлых периодов и создании сценариев «Что, если». Другими
словами, Либ не превращал ничьи 10 000$ в 39 миллионов. Спустя
слишком много времени после появления этого объявления Комис-
сия по ценным бумагам и биржам США обвинила Либа в ложной
рекламе. Он урегулировал дело во внесудебном порядке.

Согласно Hulben Financial Digest, самые плохие инвестицион-
ные информационные бюллетени на десятки процентных пунктов
ниже среднерыночных показателей. Некоторые из них даже при-
вели бы к потере средств в течение десятилетий, когда финансо-
вые рынки работали необычайно хорошо, как в 1980-х и 1990-х
годах. Другой пример: поставщик информационных бюллетеней
Джо Грэнвилл был известен своими возмутительными и экстре-
мальными npoi нозами на фондовом рынке, и его часто цитировали
в финансовых изданиях. Он утверждал, что у него есть информа-
ционный бюллетень с рейтингом номер один, но не упомянул, что
он был номером один только в течение одного года (в 1989 году).
За последующее десятилетие — одно из лучших десятилетий в исто-
рии фондового рынка (стоимость американских акций выросла бо-
лее чем в четыре раза) — последователи совета Грэнвилла потеряли
99% своих инвестиций!

Относитесь с большим подозрением к заявлениям, опубликованным
в инвестиционных бюллетенях. Не верьте отчетам о проделанной
ЗАПОМНИТЕ

работе, если только их не проверила авторитетная бухгалтерская
фирма, имеющая опыт подобных проверок. Вам не нужны прогно-
зисты и предсказательницы, чтобы сделать правильный инвестици-
онный выбор. Если решите последовать совету «эксперта» и вам по-
везет, вреда будет немного. Но чаще вы потеряете деньги, и много,
следуя за предсказателем. Держитесь подальше от таких «всевидя-
щих и всезнающих» публикаций. Ни у кого нет хрустального шара.

Лучшие инвестиционные публикации помогут вам в проведении
исследований и разработке идей. Для индивидуального выбора ак-
ций. пожалуйста, ознакомьтесь с рекомендуемыми мною ресурсами
в главе 6.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 18

» Некоторые книги больше рекламируют,
чем обучают

» Скептически относитесь к заявленной
авторами доходности инвестиций

» Мои любимые книги по инвестирова-
нию

Выбираем лучшие книги
по инвестированию

Я прочитал сотни книг по инвестированию и финансам. Воз-
можно. вы тоже читали некоторые из них! Если так, надеюсь,
вы поняли, что нужно быть разборчивым и не принимать все

за чистую монету.

Хотя большинству книг по инвестированию есть что предложить,
/|\ слишком многие из них содержат предвзятые, ошибочные советы
т * и дезинформацию. Как неспециалисту, вам, возможно, будет трудно
осторожно разобраться в этой куче-мале. И. к сожалению, плохие книги могут
испортить ваше мышление и привести к досадным инвестицион-
ным ошибкам, которые до вас уже совершили миллионы людей.

Читая книги по инвестированию, помните, не стоит верить всему,
что написано. Издательское дело ничем не отличается от любого
другого бизнеса — компании занимаются им, чтобы зарабатывать
деньги. Как и в других отраслях, недальновидное желание получить
быструю прибыль заставляет некоторые компании публиковать
материалы, которые кажутся привлекательными в краткосрочной
перспективе, но могут оказаться вредными для читателей на долгий
срок. В этой главе я помогу вам разобраться в путанице и найти
те книги, которые действительно стоит прочитать.
Обращаем внимание на книги
с рекламной информацией

Когда вы смотрите телевизор, рекламные ролики, как правило,
легко распознать. Перед вами чрезмерно энергичный продавец,
рекламирующий продукт или услугу в течение 30 минут. Однако,
когда речь заходит о книгах, расшифровать рекламную подачу, про-
низывающую весь текст, гораздо сложнее. В следующих разделах
я расскажу о том, на чго следует обратить внимание, и дам вам
возможность посмотреть нашумевший рекламный ролик о книге,
который ввел в заблуждение слишком многих.

Как авторы могут использовать вас
в своих интересах

Самые плохие книги подталкивают к покупке сомнительного ин-
/|\ вестиционного продукта, в продаже которого автор кровно заинте-
ресован. Кроме того, они больше запутывают, чем информируют.
осторожно На самом деле, у некоторых авторов действительно есть стимул
усложнять и писать загадками. Их цель может заключаться в том,
чтобы продать дорогостоящий информационный бюллетень или
убелить передать им в управление ваши деньги.

Один автор книги сказал мне: «Я пишу только чтобы привлечь лю-
дей к своей ежемесячной рассылке новостей. Я могу получать 185$
в год на продаже новостной рассылки стоимостью 195$. Только
на книге такого не заработать». Не заработать. Однако этот про-
давец не просто выпускает книги, в которых много рекламы его
информационного бюллетеня и мало полезной информации. Когда
вы подписываетесь на его рассылку, вам говорят, что финансовые
рынки настолько сложны и меняются так быстро, что вместо рас-
сылки вам нужен его сервис по управлению капиталом!

К сожалению, большинство издателей не уделяют должного внима-
ния поиску потенциальных авторов. Увы, их часто не волнует, что
задумал автор и действительно ли он эксперт в нужной области.
Издатели довольны, если у человека есть желание и возможность
написать и продвинуть книгу, которая будет продаваться. Авторы,
которые разъезжают по стране, проводят семинары и выступают
с рекламой, на самом деле служат плюсом для издателей, которые
не хотят тратить деньги на продвижение книги.
Учимся на примерах

В своих книгах и рекламных материалах для семинаров Уэйд Кук
утверждал, что способен научить людей получать ежемесячную при-
быль в размере 20 и более процентов (именно так — ежемесячно,
а не ежегодно), используя его стратегии инвестирования на фон-
довом рынке. (Если вы читали эту книгу, то знаете, что обещание
такой отдачи — серьезное предупреждение.) В самиздатских книгах
Кука мало конкретики и в основном одни рекламные ролики его
дорогостоящих семинаров. Его семинары по быстрому обогащению,
которые обойдутся вам всего лишь в колоссальные 4695$, были
настолько успешными в привлечении слушателей, что компания
Кука. Profit Financial Corporation, стала публичной и приносила бо-
лее 100 миллионов долларов дохода в год! Кук не стеснялся обещать
людям, что они могут быстро разбогатеть без особых усилий. Вот
отрывок из его книги «Чудеса фондового рынка»:

Я хочу миллионы долларов, но не хочу сидеть в офисе с 9 утри до 5 ве-
чери, чтобы их заработать. Та еще головоломка. Это ужасно сложно
с типичной американской работой и средним доходом. И результат бу-
дет... лет через 40—50. Но кто захочет ждать так долго? В этом-то
и загвоздка — чтобы иметь миллионы, не нужно работать на мил-
лионы.

Как видите, мой метод прост. Я хочу использовать небольшую сумму
денег — рисковый капитал, если хотите, — для создания денежного
потока, который будет приносить экспоненциально больший доход.

Кук обещал своим последователям доходность в несколько сотен
процентов в годовом исчислении, обучая их как успешно спекули-
ровать (а не инвестировать) на фондовом рынке. «Методы» Кука
включали частые покупки и продажи акций и опционов на акции
после коротких периодов удержания — недель, дней или даже часов.

Торговые стратегии Кука в общих чертах основывались на техниче-
ском анализе, то есть на изучении динамики цен на акции и объема
торгов с помощью графиков. (Подробнее о глупостях технического
анализа читайте в главе 6.) Его инвестиционный семинар, который
проводился в городах по всей стране, был ориентирован на людей
примерно так: «Если вы не получаете 20% прибыли в месяц или
300% прибыли в год, вам нужно к нам».

Стивен Томас, водитель грузовика, отправился на семинар со сво-
ей женой, чтобы освоить стратегии Кука и применять их. Помимо
потраченных 4695$ на семинар, пара заплатила еще 2()00$ за аудио-
и видеокассеты. Шесть месяцев спустя Томас отдал 1500$ за систе-
му оповещения от компании Кука. Каковы результаты? Томас поте-
рял 36 000$, которые он взял в кредит под залог собственного дома,
на инвестициях, которые были сделаны в соответствии со стратеги-
ями Кука. «Я подумал, что это мой шанс уволиться с работы и про-
сто инвестировать в фондовый рынок. — говорит Томас, — Это
потрясло всю мою семью, а сам я в сильной депрессии».

Если бы Кук инвестировал всего I миллион долларов из того дохо-
да, который якобы получал в сфере недвижимости, и действительно
получал бы 300-процентную годовую прибыль, то примерно через
десять лет он стал бы самым богатым человеком в мире. Берегитесь,
Билл Гейтс и Уоррен Баффет! Любой инвестор, начинающий всего
с 10 000S, примерно через 15 лет занял бы первое место в списке бо-
гатейших мира сего, если бы учение Кука действительно работало!

Как же Кук начал свой путь в мире инвестирования? Вот что напи-
сано на его веб-сайте:

В 70-х годах он был водителем такси. Одолжив у своего отца 500$,
Уэйд Кук начал покупать недвижимость. Его новаторские идеи и сме-
лый подход к делу позволили ему превратить эти 500$ в несколько
миллионов. Но это ничто по сравнению с тем, что он делает на Уо-
лл-стрит. Начав с 1300$ , используя свои методы «Rolling Rock»
и «Range Rider», Кук показывает студентам, как надо зарабатывать
миллионы.

Почему Уэйд такой умный? Он говорит, что это все «смекалка». То,
что он узнал, на работе в такси, навсегда изменило его жизнь. Пока
его коллеги искали большие возможности, Уэйд использовал все, что
только мог найти, — четыре доллара здесь, пять баксов там. Как
видите, проехаться на такси стоит всего два доллара (так называ-
емый сброс по счетчику), даже если это всего два квартала. К концу
месяца Уэйд зарабатывал в три раза больше, чем любой другой води-
тель такси. Теперь Уэйд применяет свою технику «снижения цены»
к инвестиционному бизнесу на фондовом рынке и зарабатывает кучу
денег на множестве мелких сделок.

Представьте себе, этот гений инвестирования опочил свое мастер-
ство за рулем такси! Хотя ожидания Кука по доходности инвести-
ций (300% годовых) были совершенно нереалистичными, ему уда-
валось делать подобные ложные заявления в течение многих лет,
потому что он не управлял деньгами других людей. Организаторы
семинаров и авторы информационных бюллетеней не сталкиваются
с пристальным вниманием SEC до тех пор, пока не нарушается за-
конодательство о ценных бумагах. SEC называет такие организации
нерегулируемыми.

Конечно, Кук не первый, кто получает прибыль таким образом.
Многие организаторы семинаров и авторы (о некоторых из них
мы поговорим позже в этой главе) точно также заработали большие
деньги. В их число входит Бирдстаунский женский инвестиционный
клуб, который не смог подтвердить документально свою доход-
ность, превышающую рыночную, в 23 с лишним процента в год
(подробности смотрите в следующем разделе). Но в прошлом Кука
есть нечто большее, чем простое вождение такси. Согласно журналу
Smart Money, сомнительная деловая практика Кука привела к не-
приятностям еще до его подвигов на фондовом рынке. По оконча-
нии своих семинаров по недвижимости, на которых утверждалось,
что обычные люди могут стать миллионерами, купив недвижимость
с небольшими вложениями, Кук начал торговать акциями своих
собственных коммерческих предприятий.

Государственные регулирующие органы по ценным бумагам в шести
штатах выдали Куку предписания о прекращении продажи ценных
бумаг без лицензии, продаже незарегистрированных ценных бумаг
и сокрытии существенных фактов (например, того факта, что он ра-
нее объявил о банкротстве). Фактически, Аризона обвинила Кука
в том, что он обманул 150 инвесторов на сумму 390 841$, продав
незарегистрированные ценные бумаги и направив 48 000$ из этих
денег на покупку дома в Скоттсдейле и уплату федерального подо-
ходного налога. Штат обязал его вернуть деньги и наложил на него
штраф в размере 150 000$.

В ответ Кук объявил себя банкротом (снова). Затем он вернулся
в свой родной штат Вашингтон, где недолго оставался на плаву.
Его новая компания, Profit Financial Corporation, стала невероят-
но успешной, когда он начал продавать семинары на Уолл-стрит
и опубликовал две книги по подбору акций. Генеральные прокуро-
ры нескольких штатов потребовали вернуть потребителям миллио-
ны долларов и подали на компанию в суд. Эти штаты утверждали,
что компания Кука солгала о своей инвестиционной деятельности.
(Вот это сюрприз — ведь компания утверждала, что вы будете за-
рабатывать на акциях всего-то 300% в год, подумаешь!) Компания
Кука урегулировала ряд судебных исков штата и Федеральной тор-
говой комиссии (ЕТС), согласившись точно раскрывать торговые
данные его компании в будущих рекламных акциях и возвращать
деньги клиентам, которые были введены в заблуждение прошлыми
завышенными требованиями о возврате.

Хотя Profit Financial Corporation была публичной, документы SEC
указывали на то, что она была не так уж дружелюбна к акционерам.
Кук создал довольно хитроумную бизнес-структуру, согласно кото-
рой публичная компания (в которой он мажоритарный владелец1)
должна была платить ему за право печатать его слова и обучать лю-
дей его методам. Это позволило Куку направлять большую часть до-
ходов непосредственно в свои карманы, прежде чем они попадали

1 Мажоритарный владелец — акционер, который влалеет контрольным пакетом акций компании
(больше 50%) и имеет решающее влияние на принятие ключевых решений. — Прим. науч. ред.
к акционерам. Согласно отчетам SEC, общая сумма корпоративного
вознаграждения Кука за один год превысила 8 миллионов долларов!
Согласно отчету Bloomberg News, в 2000 году фирма Кука потеряла
колоссальные 89% своих собственных средств на торговле. Как за-
метила Дсб Бортнср, директор Департамента государственной без-
опасности Вашингтона и президент Североамериканской ассоциа-
ции управляющих ценными бумагами, «либо Уэйд нс в состоянии
следовать своей собственной, как он утверждает, простой системе,
либо эта система не работает».

И, будто в операциях Кука было недостаточно сомнительных аспек-
тов. в 2007 году он также был приговорен к более чем семи годам
заключения в федеральной тюрьме за уклонение от уплаты налогов,
подачу ложных налоговых деклараций и препятствование налогово-
му расследованию. Его также обязали выплатить почти 4 миллиона
долларов дополнительных налогов.

. Мораль истории такова: относитесь с большим скептицизмом и по-
Тгпз до$рением к книгам об инвестировании, которые направляют вас
на дорогостоящие семинары и другие продукты и услуги от автора
запомните и обешают смехотворно нереалистичную прибыль. Лучшие книги
по инвестированию, которые я рекомендую далее в этой главе, на-
правлены на обучение, а не на продажу и мошенничество.

Игнорируйте непроверенные заявления
о доходности

Заявления авторов книг об особенно высокой доходности, как прави-
ло, не подвергаются тщательной проверке. Поэтому, если их утвержде-
ния не подтвердил независимый аудитор, не верьте им. Помните так-
же, что фондовый рынок в долгосрочной перспективе обеспечивает
доходность в размере около 9% в годовом исчислении. Скептически
относитесь к любым прогнозистам, утверждающим о значительно бо-
лее высокой доходности. Это слишком хорошо, чтобы быть правдой.
Некоторые книгоиздатели с удовольствием закрывают на это гла-
за или даже поощряют хвастовство, которое они затем используют
на упаковке для продажи книг. Рассмотрим эти два примера:

» Руководство по разумному инвестированию от женщин Бирд-
стауна. Как мы побеждаем фондовый рынок, и как это може-
те сделать вы с момента основания инвестиционный клуб
Beardstown Ladies получил колоссальную прибыль в размере
23,4% в годовом исчислении. В книге авторы рекомендовали
создать инвестиционный клуб, объединить свои деньги и ис-
пользовать простой метод выбора акций, чтобы обойти рынок
и управляющих паевых фондов. Основная часть этой книги
знакомила читателей с тем, как этот инвестиционный клуб
оценивает и выбирает отдельные акции.

» Инвестиционный гид ит Вундеркинда с Уолл-стрит иод ав-
торством Мэтта Сето. В этой книге говорится: «Мэтт Сето
управляет портфелем ценных бумаг, который стабильно пре-
восходит по результативности 99% всех управляющих паевы-
ми фондами... и приносит в среднем 34% годовых». В своем
творении этот 17-летний гений инвестирования посоветовал
читателям забыть об облигациях, недвижимости и паевых
инвестиционных фондах и разбогатеть, инвестируя исключи-
тельно в отдельные акции.

В каждой из этих книг рекламировалась огромная прибыль. Доход-
ность Beardstown club и Seto по сравнению со среднерыночными
показателями поставила бы их плечом к плечу с легендарным Пи-
тером Линчем, бывшим управляющим фондом Fidelity Magellan,
и Уорреном Баффетом, инвестором, которого Питер Линч назвал
«величайшим». Проблема в том, что ни в одной из книг не содер-
жалось информации о том, как эти инвестиционные гуру рассчи-
тывали свою прибыль. Когда их попросили, авторы не смогли обо-
сновать свои заявления

Когда я впервые написал о книге Бирдстауна для San Francisco
Examiner, я предложил поработать с бухгалтерской фирмой, чтобы
рассчитать доходы клуба, если он. конечно же предоставит необ-
ходимую информацию. Я попросил Сето о том же, когда прочитал
и его книгу. Ни один из этих авторов не предоставил документа-
цию, подтверждающую утверждения. Когда на них нажали, они
дали задний ход. Для меня это был огромный сигнал тревоги.

Первоначально бирдстаунский клуб согласился прислать информа-
цию, но прошли месяцы, а она так и не поступила. Представитель
пресс-службы клуба сказал мне, что они «решили не делать громких
заявлений... Мы же нс собираемся хвастаться». Это заявление стадо
абсурдной неожиданностью, учитывая утверждения, которые стояли
на видном месте в их книге.

Более поздняя статья в журнале Chicago Magazine доказала, что,
хотя Бирдстаунский инвестиционный клуб заявлял о доходности
в 23% в год по сравнению с 14% по рынку за тот же период време-
ни, на самом деле он значительно уступал и зарабатывал всего 9%
в год. В конечном счете, на издательство книги Бирдстауна Buena
Vista Publishing (которое вело бизнес как Hyperion и Seth Godin
Productions), был подан иск. Согласно условиям соглашения, по-
купатели книг, аудиокассет и видеокассет Бирдстаунского инве-
стиционного клуба получили сертификаты, которые можно было
обменять на другие книги, изданные Hyperion.
Как вы думаете, заключили бы контракт «леди Бирдстаун» на вы-
пуск книги (и попали бы в списки бестселлеров), если бы такие
факты уже были известны? Сето, аналогично, так и не смог дока-
зать свое заявление о поразительном годовом доходе в 34%.

Книги по инвестированию, которые
стоит прочитать

Выдающиеся книги по инвестициям — те, что легко читаются, по-
знавательны и содержат глубокие идеи, — большая редкость. Не-
которые из лучших книг на эту тему носят технический характер
и написаны профессиональными инвесторами, поэтому не удив-
ляйтесь, если для понимания их придется прочесть не один раз.
Потратьте время: это принесет большие дивиденды (и прирост ка-
питала!). Ниже приведены мои рекомендации по книгам, которые
стоит приобрести.

Случайная прогулка по Уолл-стрит

в Norton сейчас выхолит 13-е издание книги Бертона Малкиела —
классика, впервые опубликованная в 1973 году. Это была лучшая
книга, которую я прочитал в колледже. Малкиел — интересный
«икд и Умнь,й писатель. Опираясь на примеры из этого и других столе-
тий, он рассказывает о том, как спекулятивные пузыри (бешеные
покупки), страх и жадность, а также фундаментальные экономиче-
ские и корпоративные факторы могут влиять на финансовые рынки.

Один из фундаментальных посылов в его книге: невозможно пред-
сказать финансовые рынки, особенно в краткосрочной перспекти-
ве. Здравый смысл подтверждает это. Если бы кто-то мот разра-
ботать систему прогнозирования рынков (и сколотить состояние),
этот человек не стал бы тратить время на написание книги, публи-
кацию информационного бюллетеня и так далее. Малкиел, по сути,
один из пионеров и сторонников индексных фондов, которые про-
сто инвестируют в относительно фиксированную корзину ценных
бумаг, чтобы отслеживать общие показатели рынка, а не пытаться
превзойти их. (Подробнее об индексных фондах и о том. как их ис-
пользовать, читайте в главе 8.)

Малкиел объясняет как анализировать некоторые показатели, ос-
нованные на здравом смысле, такие как справедливая оценка ри-
сков рынка акций и облигаций, а также ваши личные цели и готов-
ность принимать на себя риски, чтобы разработать продуманный
и успешный инвестиционный план. Вместо того, чтобы пытаться
предсказать будущее, Малкиел показывает, как именно уровень ри-
ска, на который соглашается инвестор, в конечном счете определяет
будущую доходность.

Акции на долгосрочную перспективу

Профессор финансов Джереми Сигел любит данные по инвестирова-
нию. особенно те. которые может изучать в течение длительною пе-
риода времени. В книге «Акции на долгосрочную перспективу. Пол-

ное Руководство ио доходности финансовых рынков и долгосрочным
инвестиционным стратегиям», 6-е издание McGraw-Hill, Сигел пред-
ставляет анализ доходности акций и облигаций CUJA с 1802 гола!

В книге есть множество диаграмм для аналитических умов и визуа-
лизаторов. Даже если вы не до конца понимаете все графики, книга
все равно может оказаться полезной. Сигел подробно рассказыва-
ет о мировых финансовых рынках, а также о том, как экономиче-
ская ситуация влияет на акции. Книга посвящена инвестированию
на фондовом рынке, но в ней также рассматриваются облигации,
чтобы можно было сравнить их доходность и риск с акциями.

От хорошего к великому

Некоторые могут подумать, что «От хорошего к великому. Успеш-
ные привычки дальновидных компаний» Harper Business предназна-
чена только для небольшого числа людей, которые хотят создать
крупную компанию. Однако, написанная консультантом по менед-
жменту'Джеймсом Коллинзом и профессором Стэнфордской шко-
лы бизнеса Джерри Поррасом, книга отлично подойдет для руково-
дителей и предпринимателей любого рода. Она также понадобится
тем, кто интересуется инвестированием в отдельные акции.

©В этой книге представлены результаты обширного шестилетнего ис-
следования причин успеха таких компаний, как ЗМ. Boeing, Ford.
Hewlett-Packard, Motorola. Sony и Walmart, которые на протяжении
вь'бор многих лет добивались больших успехов в своих отраслях. Сред-
нестатистическая компания, фигурирующая в исследовании Кол-
линза и Порраса, была основангг в 1897 году. В общей сложности
авторы проанализировали 18 выдающихся компаний (их еще назы-
вают обладателями золотых медалей в соответствующих отраслях)
и сравнили их характеристики с менее успешными долгоживущими
компаниями-анатогами (в тех же отраслях).

Выводы Коллинза и Порраса не только дают представление о том,
как создать или распознать отличный бизнес, в который можно
инвестировать, но и опровергают некоторые распространенные
мифы. Например, некоторые считают, что в основе каждой великой
компании лежит блестящая идея. Эта концепция не совсем верна.
На самом деле, согласно исследованию авторов, компании, осно-
ванные на «великой идее», часто зацикливаются на ней, вместо того,
чтобы закладывать фундамент для построения великой компании.
Так, основатель Sony, написал девятистраничный философский ма-
нифест, определивший путь развития этой выдающейся компании,
хотя в первые годы у него почти не было конкретных идей по про-
дуктам. Ранние продукты, такие как рисоварка, потерпели неудачу.

Великие, дальновидные компании жестки и непреклонны в со-
блюдении своих основных идеологий и принципов. С другой сто-
роны, они также совершенствую гея и экспериментируют, чтобы
стимулировать позитивные изменения и инновации. И, несмотря
на свой зачастую ошеломляющий финансовый успех, великие ком-
пании, как правило, стремятся не только к максимизации прибыли,
но и к чему-то большему: к достижению целей и соблюдению цен-
ностей. Эта книга полна идей, информации и примеров, поэтому
не ждите, что охватите ее целиком за один присест.

Впоследствии Коллинз написал еще несколько выдающихся книг,
в том числе «От хорошего к великому. Почему одни компании со-
вершают скачок, а другие нет» (Harper Business), которую он на-
зывает логическим предшественником книги «Построено на века».
В книге «От хорошего к великому» Коллинз представляет интерес-
ные и содержательные результаты другого долгосрочного исследова-
ния многочисленных компаний, которые со временем превратились
из средних в выдающиеся. Как и в случае с «Построено на века», эта
книга может помочь читателям не только в управлении собствен-
ным малым бизнесом, но и в выборе компаний для инвестирования.

Последние книги Коллинза, которые продолжают основываться
на его новаторских исследованиях успешных компаний, великолеп-
ны: «Неопределенность, хаос и удача. Почему некоторые преуспева-
ют, несмотря ни на что» (Random House), которую он написал в со-
авторстве с Мортеном Хансеном, и «БУДЬ 2.1). Как превратить свой
бизнес в устойчивую великую компанию» (Beyond Entrepreneurship
2.0), которая написана в соавторстве с Уильямом Лациером.

Взаимные фонды для чайников

Последнее издание моей книги «Взаимные фонды для чайников»
(Wiley) дополняет эту книгу, поскольку в ней подробно рассказыва-
ется о том. как создавать портфель акций и облигаций и управлять
им, используя лучшие взаимные и биржевые фонды (ETF). В этой
книге я рассказываю о десятках лучших доступных фондов и при-
вожу примеры портфелей для инвесторов в различных ситуациях.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 19

» Ыбираем программное обеспечение
для инвестирования

» Смотрим на подводные камни и воз-
можности интернета

» Ищем лучшие инвестиционные
веб-сайты

Изучение интернет
и программных ресурсов

Тысячи программ для инвестирования, миллионы блогов и сай-
тов утверждают, что с их информацией вам будет легче полу-
чать прибыль от инвестиций. Как и в случае с большинством
рекламных заявлений, реальность часто не соответствует обеща-
ниям и ожиданиям.

В этой главе я показываю, как технологии могут помочь вам ре-
шать ваши инвестиционные задачи и рутинные процессы. Однако,
на протяжении всей этой главы, помните:

» Если будете выбирать неосмотрительно, вас может захлестнуть
информационный поток, в котором можно потратить немало
денег, не получив значимых выгод.

» Нельзя верить всему, что читаете, особенно в интернете,
где часто отсутствуют экспертиза, фильтры и редакторы.
(Разумеется, как я говорю в других частях этой книги, наличие
фильтров и редакторов также не гарантирует, что вы найдете
качественные и беспристрастные инвестиционные рекомен-
дации и информацию.)
Оценка инвестиционного программного
обеспечения

Хорошее инвестиционное программное обеспечение должно быть
простым в использовании и предоставлять качественную инфор-
мацию для принятия взвешенных решений. Инвестиционное ПО
включает традиционные программные пакеты, цифровые загрузки,
онлайн-калькуляторы и инвестиционные приложения. Программ-
ное обеспечение, которое помогает вам принимать личные инве-
стиционные решения, также должно предоставлять — если приме-
нимо — обоснованные рекомендации.

Выбор ПО зависит от ваших целей, уровня знаний об инвестиро-
Ттт вании и навыков обращения с компьютером. Оно может помочь
вам выполнять самые разные инвестиционные задачи: отслеживать
заполните ваши инвестиции, проводить исследования, планировать, а также
совершать сделки через компьютер (подробнее об этом я говорю
в главе 9). Следующие разделы помогут вам выбрать оптимальное
программное обеспечение под ваши задачи.

Примечание: большинство компаний, чье ПО и сайты рекомендова-
ны в этой главе, также предлагают приложения, которые могут быть
вам полезны, хотя я прямо их не упоминаю.

Знакомство с программами
для отслеживания инвестиций

Программы, которые помогают отслеживать инвестиции, как пра-
вило, делятся на две основные группы:

» ПО для управления личными финансами, включающее функ-
ции отслеживания инвестиций;

» ПО. которое полностью сосредоточено на отслеживании ин-
вестиций.

Более широкие пакеты для личных финансов, такие как Quicken,
(j) проще в использовании и, вероятно, вам знакомы, если вы уже
** пользуетесь другими функциями этих программ (например, опла-

совет той счетов).

В следующем разделе я излагаю преимущества и недостатки исполь-
зования программ для отслеживания инвестиций в зависимости
от ваших потребностей, а также предлагаю несколько альтернатив-
ных подходов к учету ваших инвестиций.
Преимущества

Программное обеспечение для отслеживания инвестиций обладает
рядом полезных функций, которые могут вам пригодиться.

» Организация. Одно из главных достоинств таких программ
в том, что они помогают привести ваши инвестиции в поря-
док. Если вы внесете данные о своих инвестициях в програм-
му, она поможет не потерять из виду ваши активы. Тот факт,
что инвесторы ежегодно теряют миллиарды долларов из-за
процедуры эскимента — когда финансовые учреждения пере-
дают средства государству, потому что владелец потерял связь
со своими инвестициями (часто из-за переезда или смерти), —
служит подтверждением тою. насколько неорганизованным
бывает учет у некоторых инвесторов.

» Быстрый доступ. Помимо хранения всей информации в одном
месте, полезные программы позволяют отслеживать первона-
чальную цену покупки, текущую рыночную стоимость и до-
ходность ваших инвестиций. Если у вас счета в нескольких
инвестиционных фирмах, использование специального ПО
уменьшит сложности, возникающие при самостоятельном
учете всего вашего инвестиционного «королевства». (С дру-
гой стороны, некоторые крупные инвестиционные компа-
нии позволяют централизовать все ваши активы; подробнее
об этом — в главе 9.)

» Данные о совокупной доходности. ПО может помочь вам отсле-
живать вашу общую доходность. Самостоятельно следить за все-
ми цифрами непросто. Обычно люди знают доходность своих
депозитов и облигаций, но спросите инвестора в акции или об-
лигации, каковгт общая доходность его портфеля, — и в лучшем
случае вы услышите догадку. Редко кто может назвать точный
результат или сказать, соответствует ли доходность его активов
его же финансовым целям. Лесли инвестор и знает доходность,
значит, не понимает, хороша она или плоха. Например, инве-
стору может казаться, что 22% за прошлый год — отличный
результат, но только если он не сравнит его с индексом анало-
гичных акций, который за тот же период вырос на 35%.

ПО для отслеживания инвестиций может быть особенно полезно
биржевым грейдерам. По моему опыту, именно этим людям нужно
с удвоенной внимательностью следить за доходностью — хоть чаше
всего они этого и не делают. Если бы биржевые трейдеры отслежи-
вали результаты, то могли бы увидеть, насколько (или насколько
не-) эффективны их сделки. (Ни один трейдер, с которым я прово-
дил подобный анализ, не показал результатов, стабильно превосхо-
дящих рыночные индексы в долгосрочной перспективе.)
Недостатки

Мой обзор программ отслеживания инвестиций показывает, что
нужно потратить немало времени, чтобы научиться ими пользовать-
ся. Также важно понимать, что существуют альтернативы с мень-
шими затратами времени и зачастую более эффективные.

Если вы хотите узнать свою доходность за прошлые годы, будьте го-
товы к тому, что загрузка или ручной ввод исторических данных —
это не на один час. Чтобы точно рассчитать доходность, программе
нужно учитывать каждое новое вложение, а также все реинвестиро-
ванные дивиденды, проценты и распределения капитала (например,
в паевых фондах). В следующем разделе я привожу альтернативы
этим трудоемким решениям.

Альтернативы

__ Если не хотите использовать программы отслеживания инвестиций.
Г 2 есть и другие варианты.

совет * Если нужна организация. Хранение копий исторических инве-
стиционных выписок (которые доступны в онлайн-кабинете
вашей брокерской компании) в папке или файле дает почти
тот же эффект.

» Если нужен быстрый доступ. ПО может храни ть все необходи-
мые вам данные — цену покупки, текущую стоимость, доход-
ность. По того же можно добиться, просто консолидировав
ваши инвестиции в одной компании. (Подробнее — в разделе
о дисконтных брокерах в главе 9.)

» Если нужно знать общую доходность. Вы можете легко оценить
ее с помощью простых расчетов. Просто умножьте доходность
каждого актива на долю, которую он занимает в вашем порт-
феле. Например, в портфеле, поровну распределенном между
двумя активами с доходностью 10% и 20%, соответственно,
общая доходность составит 15% (Юх 0,50 + 20 х 0.50 = 15).
Если вы не пополняете и не выводите средства, достаточно
сравнить стоимость портфеля на конец текущего года со сто-
имостью на конец предыдущего.

Тем. кто инвестирует в разнос время в течение года и хочет по-
лучить точные данные о доходности за период, ПО тоже может
помочь. Однако если вы не частый трейдер, который оценива-
ет эффективность сделок, точная датированная доходность имеет
ограниченную практическую ценность. Это особенно верно, если
вы регулярно инвестируете одинаковыми суммами (см. главу 3).
В таких случаях многие инвестиционные компании уже предостав-
ляют расчет вашей персональной доходности на своих сайтах или
в выписках.

А если вы придерживаетесь стратегии покупки и удержания паевых
и биржевых фондов, то от ПО будет мало пользы — из-за количе-
ства данных, которые нужно вручную вводить. Ведь сами фонды
и множество публикаций уже предоставляют вам их годовую доход-
ность, так что не нужно вручную вводить данные по каждой выпла-
те дивидендов и распределению прироста капитала.

Программное обеспечение
для инвестиционных исследований

Пакеты программного обеспечения для инвестиционных иссле-
дований обычно отделяют начинающих инвесторов (и других, кто
не хочет тратить много времени на управление своими деньгами)
от тех, кому нравится копаться в данных и проводить первичные
исследования. Если у вас уже есть план и вы просто хотите заняться
инвестированием, тогда приступайте к нему! Но даже если вы не хо-
тите проводить более конкретные исследования, некоторые пакеты,
которые я обсуждаю в этом разделе, также могут помочь совершать
вам инвестиционные сделки онлайн и отслеживать эффективность
вложений.

При работе с исследовательским программным обеспечением
Tori вы можете столкнуться с проблемой необходимости просеивать
огромные объемы данных информации и отделять лучшее от по-
запомните средствснного и откровенно слабого. И если стоимость для вас име-
ет значение, нужно убедиться, что вы не тратите слишком много
своих средств на простой доступ к информации.

Прежде чем по(рузиться в дебри данных и стать следующим специ-
алистом по подбору акций, честно выявите причины, побудившие
вас заняться исследованиями. Некоторые инвесторы обманывают
себя, полагая, что исследования помогут им превзойти рынки. Од-
нако лишь немногие, даже так называемые профессионалы, ког-
да-либо добивались этой цели. Обратите внимание, что в течение
длительного периода времени (более десяти лет) паевые фонды,
инвестирующие в индекс широкого рынка, такой как Standard &
Poor’s 500, превосходят свои активно управляемые аналоги при-
мерно на три четверти благодаря низким операционным расходам
индексного фонда (подробнее см. главу 8).
Лучшие онлайн-инструменты для исследования
отдельных ценных бумаг

ВЫБОР
ЭРИКА

Если вам нравится инвестировать в отдельные ценные бумаги, ин-
вестиционный обзор Value Line — Smart Investor поможет исследо-
вать отдельные акции, используя данные, предоставляемые инве-
стиционным обзором Value Line (о чем я рассказываю в главе 6).
Этот цифровой инструмент позволяет эффективно анализировать
данные по линии стоимости. Вы также можете использовать его для
отслеживания своего портфеля акций.

Трехмесячное ознакомительное предложение Value I ine стоит 99$,
а годовая подписка на ежемесячные обновления — 598$. Программ-
ное обеспечение доступно в Value Line по телефону 800-535-9648
или на веб-сайте Value Line по адресу www.valueline.com.

Morningstar, которая больше известна своей информацией о взаим-
ных фондах, пошла по стопам Value Line, предоставляя множество
данных по отдельным акциям и аналитическим отчетам. Стоимость
премиум-подписки на Morningstar.com составляет 249 долларов
в год. Вы можете связаться с Morningstar по телефону 866-486-9750
или посетить ее веб-сайт по адресу wwvk.morningstar.com.

КАК ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОГРАММНОЕ
ОБЕСПЕЧЕНИЕ РАССЧИТЫВАЕТ
ДОХОДНОСТЬ

Большинство программ рассчитывают доходность одним из двух
способов.

» Методом эффективной или внутренней нормы доходности.

Программы рассчитывают вашу эффективную или внутреннюю
норму доходности (1RR), сравнивая ваши первоначальные
суммы инвестиций с текущей рыночной стоимостью Из тех
программ, которые я тестировал, результаты были точными
После того, как вы подсчитаете свои доходы, было бы неплохо
узнать, как они соотносятся со средними значениями по рынку
К сожалению, не все программы позволяют сравнивать ваши
показатели к различным рыночным индексам

» Методом расчета налогооблагаемой базы (или базовой сто-
имости). Все программные пакеты которые я рассмотрел
рассчитывают вашу базовую стоимость для целей учета. Ба-
зовая стоимость - это ваши первоначальные инвестиции плюс
реинвестированные дивиденды и прирост капитала, с которых
вы уже заплатили налоги (в случае счета не связанного с пен-
сионными накоплениями) Чтобы получить точную налогообла-
гаемую базу, г-ам необходимо ввести данные по всем вашим
» инвестициям, включая реинвестированные выплаты Инвесторы,
испытавшие нехватку времени, могут утешиться тем фактом
что большинство инвестиционных компаний особенно крупные
паевые инвестиционные фонды, предоставляют информацию
о базовой стоимости по запросу или при продаже актива

Некоторые программы предоставляют только эту информацию
о базовой стоимости и не сообщают о фактической доходности.
Отчеты по базовой стоимости делают вашу доходность менее
впечатляющей на вид потому что реинвестированные выплаты
увеличивают ваши первоначальные вложения и видимо снижают
доходность Из опыта консультирования клиентов и студентов
посещавших мои курсы, я знаю, что инвесторы часто смотрят на от-
четы пс базовой стоимости и полагают что в них указана их инве-
стиционная доходность Отчасти это происходит из-за вводящих
в заблуждение названий, таких как «инвестиционные показатели»
или «инвестиционный анализ».

Разница между нормой доходности, рассчитанной по методу базо-
вой стоимости и методу внутренней нормы доходности (IRR). как
правило, существенна Для данных, которые я использовал в своем
исследовании программное обеспечение, применяющее метод
базовой стоимости, рассчитало годовую доходность в размере 2.7%.
а ПО использующее метод IRR - 13%. Фактическая совокупная
доходность портфеля составляла 13% Но инвестор использующий
программный пакет, который рассчитывает только базовую стои-
мость, думает, что его прибыль составила всего 2.7% (что корректно
только для целей налогообложения при работе с обычным, не пен-
сионным счетом).

Не слишком ли сложен на ваш взгляд весь этот метод расчета"? Я вас
понимаю К счастью, поскольку у инвестиционных компаний уже есть
данные о ваших счетах они могут представить показатели эффектив-
ности вашего счета (Информацию о брокерских фирмах и предостав
ляемых ими услугах смотрите в главе 9)

Лучшее программное обеспечение для исследо-
вания фондов

©Morningstar предлагает дополнительные услуги для взаимных фон-
дов и биржевых фондов (ETF). Value Line публикует пакеты про-
граммного обеспечения, по пене аналогичные Value Line. Эти
эрика пакеты предназначены для более искушенных инвесторов, кото-
рые разбираются во взаимных фондах и ETF и в том, как их вы-
бирать. Для получения более подробной информации ознакомь-
тесь с последним изданием моей книги Mutual Funds For Dummies
(Wiley).
Изучение интернет-ресурсов

Сегодня люди, вовлеченные в управление собственным капиталом,
активно ищут информацию в интернете. Больше, чем когда-либо.
И, чтобы удовлетворить этот спрос, появились тысячи сайтов. Низ-
кие барьеры входа в онлайн-среду делают ее удобной хзя мошен-
ников и некомпетентных «экспертов», которые пытаются продать
свои товары и никудышные советы. Тем не менее, этот канал может
предложить и полезные ресурсы, если знать, где искать и как отли-
чать хорошее от сомнительною.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) закрывает множе-
ство мошеннических схем в интернете — например, одна из них об-
маном выманила у инвесторов миллионы долларов, обещая удвоить
капитал всего за четыре месяца, продавая фиктивный инструмент
под названием «prime bank».

Даже если вы достаточно умны и вас не подкупить обещанием
«золотых гор», намного легче попасться на кучу несостоятельных
финансовых советов онлайн. В интернете полно скрытой рекламы
осторожно и плохих рекомендаций, поэтому к найденной информации нуж-
но относиться очень осторожно. Следующий раздел дает советы
по оценке интернет-ресурсов.

Оценка интернет-ресурсов

Мошенничество и плохие финансовые рекомендации существовали
задолго до появления интернета. SEC описывает онлайн-мошенни-
чества фразой «новая среда, старые методы». Но не переживайте.
Рекомендации в следующих разделах помо1ут вам отыскать крупи-
цы полезных онлайн-советов и избежать ловушек.

Осознание скрытых интересов

Прежде чем доверять информации на сайте, постарайтесь понять,
кто стоит за этим ресурсом. Некоторые идут на большие ухищре-
ния — размещают массу информации и советов, скрывают личность
компании, которая управляет веб-страницей, — лишь бы замаски-
ровать свои истинные интересы. Поэтому, обращаясь к интернету
за рекомендациями или мнениями, будьте особенно внимательны:
объективность там встречается редко.

С такой же осторожностью подходите к онлайн-финансовым каль-
куляторам. Большинство из них примитивны и предвзяты.
РДЗБЕРЕНСЯ

С.-ВЕТ

У многих сайтов и блогов есть иконки или вкладки «О сайте»
или «О нас», где можно посмотреть сведения о владельце ресур-
са и о том, привлекает ли сайт рекламодателей. Пара кликов —
и вы можете обнаружить, что сайт, который позиционируется как
«каталог лучших малых компаний для инвестирования», на деле —
набор оплаченной рекламы. Ищите сайты, где следят за качеством
публикуемых материалов и используют разумные критерии отбора
внешней информации или компаний.

Тот факт, что любой Том, Дик и Джейн могут легко и недорого
создать сайт, вовсе не означает, что их материалы стоят вашего вре-
мени. Неудивительно, что финансовые компании, заслужившие ре-
путацию честных и надежных в офлайн-мире, обеспечивают лучшее
качество информации и онлайн. Например, как я обсуждаю далее,
самые ориентированные на инвесторов компании часто имеют луч-
шие образовательные сайты.

Привлечение отзывов реальных клиентов

Интернет может быть полезным инструментом для изучения мне-
ния потребителей. Самые полезные дискуссии на форумах, кото-
рые я видел, обычно начинаются с вопроса о том. что люди думают
о той или иной финансовой компании или брокере. Если вы изу-
чаете конкретную финансовую фирму, интернет позволяет быстро
найти людей, которые уже имели с ней дело.

Чтобы найти дюжину клиентов офлайн, пришлось бы поговорить
с сотней, а то и больше, людей. Онлайн — дело нары минут. Те, кто
пострадал от фирмы, охотно делятся жалобами на таких сайтах, как
Yelp, Google reviews или Angi. Но, как и в офлайне, не верьте всему,
что читаете. Остерегайтесь сотрудников компаний, которые публи-
куют восторженные отзывы о своей фирме и ругают конкурентов.

Проверка онлайн-советов и информации

Повышайте ценность найденной в интернете информации, пере-
проверяя ее в друз их источниках. Вы можете проверить факты, как
в интернете, так и офлайн. Например, если вы обдумываете покуп-
ку акции, основываясь на финансовых данных, прочитанных на ин-
вестиционном сайте, сначала проверьте эти цифры в библиотеке
или на одном из сайтов, которые я рекомендую далее.

__ Многие интернет-советы (и большинство мошенничеств) касают-
(/з ся небольших компаний и начинающих предприятий. К сожале-
нию, о таких бизнесах сложнее всего найти данные. SEC требует,
совет чтобы компании, привлекающие менее 1 млн долларов, подавали
Форму I) — проверьте, подала ли ее компания, которая обращается
к вам.

Чтобы узнать, подавала ли компания Форму I), позвоните в От-
дел по работе с инвесторами SEC: 800-732-0330, или напишите:
publicinfo@sec.gov. Также обратитесь к регулятору ценных бумаг ва-
шего штата. Контакты можно найти через North American Securities
Administrators Association (202-737-0900 или www.nasaa.org).

ЗАПОМНИТЕ

нЫБОР
ЭРИКА

Если что-то звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, проверь-
те свои опасения и при необходимости сообщите о подозрении бор-
цам с интернет-мошенничествами. Помимо сайта SEC, изучите сай-
ты FINRA (www.finra.org) и Центра информации о мошенничестве
Национальной лиги потребителей (https://fraud.org; 202-835-3323)1.

Выбор лучших инвестиционных сайтов

Качество инвестиционной информации в интернете постепенно
растет, и несколько сайтов уже задают высокий стандарт. Рекомен-
дованные ранее ресурсы для защиты прав потребителей — хорошее
начало. Ниже — мои лучшие выборы среди инвестиционных сай-
тов, которые точно заслуживают вашего внимания. (А также загля-
ните на мой сайт wuu.erictyson.com — там обновляемая аналитика,
экономические новости, исследования и обзоры книг.)

Corporatelnformation.com

Corporate Information.cum (htip://corporaieinformaiion.com) управляет-
ся компанией Wright Investors’ Service, которая помимо управления
капиталом состоятельных клиентов публикует обширные отчеты
о тысячах компаний по всему миру. Любителям онлайн-исследо-
вания акций понравится количество ссылок на другие инвестици-

онные и исследовательские сайты. Здесь также много актуальных
бизнес-новостей. Базовая подписка стоит 399$ в год, а более рас-
ширенная профессиональная версия — 749$ в год.

Morn ingstar.com

Гигант в области данных по паевым фондам, Morningstar.com, пре-
доставляет инструменты и информацию по фондам и акциям. Ба-
зовая информация бесплатна, но доступ к аналитическим обзорам

1 Компании с признаками «финансовой пирамиды», признаками нелегального профессиональ-
ного участника рынка пенных бумаг можно проверить на сайте Банка России: lnips://www,cbr.ru/
inddc/Wiiriiing-li'iV к^агс]). — Прим. науч. ред.
и премиум-данным стоит 249$ в год. Помимо большого объема
данных, сайт публикует короткие, содержательные материалы, по-
лезные для более опытных инвесторов.

СМОТРИТЕ, КТО ЗАГОВОРИЛ

Если человек, с которым вы только что познакомились на вечерин-
ке дает вам инвестиционный совет, вы скорее всего, проверите
стоит ли доверять его словам И даже если он звучит убедительно,
не станете судить о его компетентности по одному лишь разговору.

Онлайн среда ничем не отличается - но распознать, кто именно
говорит и какова его цель, уже сложнее. Владельцы сайтов могут
скрывать свою личность, а посетители часто публикуют комментарии
анонимно

Как отмечает Регуляторный орган финансовой индустрии США
(FINRA): «Б большинстве случаев невозможно установить кто стоит
за конкретными комментариями. Получаете ли вы совет от брокера,
шорт-селлсра, инсайдера, частного инвестора или навязчивого
рекламщика акций?» Придется использовать логику и интуицию Для
начала игнорируйте советы полностью анонимных комментаторов
Псевдонимы - обычное дело и некоторые продавцы используют их
чтобы скрыть свою настоящую роль

Самые популярные форумы - те. где обсуждают перспективы отдель-
ных акций. На них часто вольно обращаются с фактами. «Инвесторы
должны понимать что честные беседы встречаются но также они
могут иметь дело с корпоративным инсайдером, промоутером или
шорт-селлером который под чужим именем вводит людей в заблу-
ждение или пытается манипулировать рынком», - говорит подразде-
ление FINRA Regulation.

Федеральный резерв Сент-Луиса

Тем. кто любит анализировать экономические данные, сайт Феде-
рального резервного банка Сент-Луиса — настоящий кладезь. Помимо
аналитических статей, таких как «Экономика пандемий: испанский
грипп 1918 года и его последствия сегодня», сайт предлагает мно-
жество экономической статистики и графиков. Особенно полезны
долгосрочные графики, которые дают перспективу, отсутствующую
в ежедневном новостном потоке.

Например, однажды я увидел заголовок: «Доллар на рекордном ми-
нимуме». Статья ссылалась только на евро, но не упоминала, что
валюта существует лишь с 1999 года! С тех пор евро ослаб из-за
экономических проблем стран ЕС и риска выхода отдельных го-
сударств.
Если сравнить доллар с корзиной валют торговых партнеров
США. американская валюта по-прежнему более чем вдвое выше
своего уровня поколения назад. Вы можете убедиться в этом сами,
изучив индекс торгово-взвешенного курса доллара на сайте ФРЬ
Сент-Луиса.

SEC.gov

Все публичные компании и паевые фонды обязаны подавать го-
довые и квартальные отчеты и другие документы в SEC в элек-
тронном виде. Доступ к этим данным бесплатен на сайте SEC1
(www.SEC.gov).

Если вы изучаете отдельные компании, сможете найти у SEC все
1’Г’Т их отчеты — годовые, формы 10-К и др. Можно также позвонить
компании и попросить выслать материалы.

ВЫБОР

эрика Сайт SEC нс отличается изяществом, а поиск по базе EDGAR1 2
может быть сложным, особенно для новичков. Но если проявить
настойчивость, можно найти то, чего в интернете становится все
меньше: факты без прикрас.

Vanguard.com

Немногие сайты инвестиционных компаний стоит посещать, если
вы не являетесь их клиентом. Обычно их контент — реклама.
Но Vanguard — исключение.

ВЫБОР

эрика здесь можно найти информацию о фондах Vanguard, а также полез-
ные образовательные материалы. И это неудивительно — компания
традиционно выступает в интересах инвесторов.

Если вы акционер Vanguard, доступ к счетам и операциям также
осуществляется онлайн. Брокерское подразделение Vanguard по-
зволяет инвестировать в фонды других компаний через один счет.
Вы также можете связать с ним свои счета из других финансовых
учреждений.

1 В России основным регулятором и источником такой информации служит Ьанк России. Все не-
обходимые данные и отчетность профессиональных участников рынка ценных бумаг и товарного
рынка можно найти на официальном сайте Банка России (Центрального банка РФ). — Прим. науч,
ред.

2 Аналог в России: e-disclosureru - официальный сайт раскрытия информации, созданный при
участии Банка России. Позволяет искать и фильтровать сообщения компаний по типу, дате, эми-
тенту. — Прим. науч. ред.
ОНЛАИН-яГЕНИИ» ИНВЕСТИЦИИ

В интернете море людей, называющих себя гениями инвестирования
(разве что с эфире финансового кабельного ТВ их еще больше) Вот
несколько уроков которые стоит помнить

» Остерегайтесь обещаний легких денег. Чтобы отвадить инве-
сторов от паевых фондов один сайт заявляет о своем подходе
к выбору отдельных акций: «Мы надеемся поставить вас в такое
положение, что вы сможете почти удвоить доходность индекса
S6P 500 Это потребует минимум исследований в год и практи-
чески не повлечет за собой долгосрочных рисков» Если бы ин-
вестирование было таким простым богачами были бы все! И как
любой профессиональный управляющий знает на собственном
опыте, успешное управление портфелем отдельных акций зани-
мает много времени, а не всего «несколько часов в год».

» Остерегайтесь заявлений о повышенной доходности. Неудиви-
тельно что многие эксперты в области онлайн-инвестирования
рекламируют доходность своих инвестиционных рекомендаций
Если вы не можете самостоятельно подтвердить эти утвержде-
ния, не верьте им Кроме того имейте в виду даже если пока-
затели эффективности действительно точны, рассчитанная
доходность часто опускает расходы на торговые комиссии
и налоги (которые могут быть особенно высокими для тех, кто
предлагает продавать инвестиции менее чем через год)

» Для успешного инвестирования не нужно все время следить
за рынком. Покупка и хранение индексных и других каче-
ственных фондов з течение многих лет не требует большого
Бремени для ознакомления - возможно, всего несколько часов
в год отводится на чтение годовых отчетов фонда. Ежедневное
и даже поминутное отслеживание цен на акции на многих сайтах
приводит к тому, что инвесторы упускают из виду долгосроч-
ную перспективу и общую картину (хотя это привлекает больше
посетителей на сайт, что удовлетворяет рекламодателей и обо-
гащает владельцев сайтов)

Итог? Скепсис - ваш лучший друг Финансовые «оракулы» похожи
на политиков- приписывают себе успехи и перекладывают ответ-
ственность за провалы На моем сайте в разделе Guru Watch я раз-
бираю подобных «экспертов», а в главе 17 говорю об инвестиционных
рассылках.
СЯТЬ ИЗ ДЕСЯТИ
В ЭТОЙ ЧАСТИ.

Настраивайтесь на правильное мышление для
успешных инвестиций Разберитесь с психоло-
гическими ловушками и препятствиями, которые
нужно преодолеть.

Когда вы раздумываете о продаже инвестиции,
будьте так же хорошо информированы, как и при
покупке

Используйте спад на рынке в свою пользу
защитите имеющиеся инвестиции и применяйте
рекомендации по добавлению новых активов
в свой портфель
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Преодоление неровностей на инвести-
ционном пути

Глава 20

» Ос., эение более эффективных инвести-
ционных привычек

Десять инвестиционных
препятствий, которые
нужно преодолеть

Исходя из моего опыта финансового консультанта, преподава-
теля и автора, я определяю успешного инвестора как чело-
века, который, уделяя этому умеренное количество времени,
выстраивает инвестиционный план для достижения финансовых
и личных целей и получает конкурентную доходность, учитывая
приемлемый для себя уровень риска

В этой главе я выделяю десять распространенных препятствий,
которые, как я многократно видел, могут помешать вам добиться
успеха и реализовать свои финансовые цели.

Я также делюсь конкретными советами о том, как преодолеть эти
препятствия на пути к вашим инвестиционным успехам.

Слепое доверие к авторитету

Некоторые инвесторы считают, что консультант компетентен и эти-
чен, если у него есть солидный титул (например, финансовый кон-
сультант, вице-президент и тому подобное), дорогой костюм и пре-
стижный офис. К сожалению, такие атрибуты чаще принадлежат
продавцам, а не независимым советникам. И именно продавцам
выгодно рекомендовать продукты, приносящие им высокие комис-
сии, которые выплачиваются из ваших же инвестиций.

Если чрезмерно доверять советнику, есть риск забыть о том, что
вы и сами должны тщательно разбираться в своих вложениях
и следить за ними. Уповая на то, что «господин вице-президент»
наверняка отличный эксперт, люди следуют его рекомендациям,
не задавая вопросов и нс отслеживая, что происходит с их деньга-
ми. Слишком многие слепо слушают аналитиков, не учитывая кон-
фликты интересов, которые есть у сотрудников брокерских фирм.
Аналитики часто «болеют» за рост акций компаний, с которыми
их фирма пытается заручиться контрактами на размещение акций
и облигаций. И то. что аудиторская фирма одобрила отчетность
компании (вспомним Enron) или что гендиректор уверяет, что все
в порядке (как это было с Bear Stearns), совсем не гарантирует,
что у компании на самом деле стабильное финансовое положение.

__ Вы не сможете оценить компетентность и мотивы консультанта, пока
не разберетесь в основах инвестирования сами. Не зная базовых прин-
пипов, вы не поймете, стоит ли аналитический отчет или рекоменда-
совет ция профессионала гой бумаги, на которой они напечатаны Читай-
те качественные издания, чтобы освоить терминологию и научиться
оценивать инвестиции. Получайте независимые мнения, прежде чем
следовать чужим советам. Если ищете брокера, загляните в главу 9.

Эйфория

Некоторых инвесторов так и тянет покупать «горячие» акции и сек-
торы (технологии, медицина, биотех и так далее) после периода
их бурного роста. Психологически это кажется безопасным — все по-
купают и хвалят, значит, должно быть прибыльно. Проблема в том,
что в такие моменты цены часто раздуты и очень скоро падают.

В конце 1990-х инвесторы в США год за годом получали доход-
ность значительно выше исторически средних 9%. Опросы пока-
зывали. что многие ожидали доходы 15-20% в год — почти вдвое
выше нормы. Но, как это всегда бывает после чрезмерно высоких
доходностей, начиная с 2000 года результаты стати хуже среднего
(а в начале и конце 2000-х — и вовсе отрицательные). Во время
падения рынка начала 2000-х акции, связанные с недвижимостью,
росли, и многие ошибочно считали, что этот сектор неуязвим — что
не помешало ему провалиться в конце десятилетия.

, __ Сформируйте распределение активов между разными видами инве-
Cj} стиций (особенно диверсифицированными фондами) и не меняйте
' его эмоционально из-за «горячих» секторов. Если уж что и стоит
совет делать, то наоборот — избегать секторов, которые сейчас на верши-
не рейтингов. Вспомните, как вы ищете выгодные покупки в мага-
зине: вы ищете ценность, а не высокие цены. В главе 5 подробно
рассказано, как искать привлекательные возможности и обходить
спекулятивные пузыри.
Излишняя уверенность

Как описано в Части 5, книги, блоги, рассылки и телевизионные
эксперты любят убеждать инвесторов, что те могут стать следующим
Питером Линчем или Уорреном Баффетом, если будут следовать
простой системе выбора акций. Интернет и онлаин-трейдинг поро-
дили целое поколение краткосрочных трейлеров, торгующих иногда
даже в пределах одного дня.

В моей практике я видел немало людей, потерявших крупные сум-
мы после раннего удачного вложения, которое они приняли за под-
тверждение собственной гениальности. Такие инвесторы приходили
ко мне уже после болезненных и отрезвляющих убытков.

Если у вас руки так и чешутся спекулировать, выделите на это
не более 10—20% портфеля. В главе 5 есть подсказки, как понять,
не развивается ли у вас или вашего знакомого зависимость от азарт-

совет ных игр.

Сдача позиций

Неопытные или тревожные инвесторы могут поддаться желанию
продать актив, как только он начинает падать и прогнозы кажут-
ся мрачными. Резкие откаты рынка привлекают внимание СМИ,
нагнетают страх и иногда приводят к настоящей панике — как это
было в 2008 году. Когда происходили массовые увольнения и паде-
ние акций, многие заговорили о второй Великой депрессии.

В начале 2020 года экономика США была на подъеме — рекордно
низкая безработица, рост зарплат. А затем пришла пандемия: лок-
даупы привели к скачку безработицы и обрушению рынка — паде-
ние более чем на 35% за считаные недели на фоне круглосуточного
потока негативных новостей.

Инвестиции всегда связаны с неопределенностью. Люди часто
об этом забывают, особенно в хорошие времена. Инвесторы гораз-
до спокойнее относятся к рисковым инвестициям, если твердо по-
нимают, что риск и неопределенность есть везде, просто в разных
формах.

_ История многократно доказывала: покупка акций в периоды па-
pTi дения — путь к высоким долгосрочным результатам. Худшее, что
можно сделать, — сдаться. Те, кто продал акции в конце 2008 и на-
запомните чале 2009 года, пропустили удвоение рынка в последующие два года,
и дальнейший рост. Та же история повторилась в 2020-м: те, кто
продолжал покупать (особенно с удвоенной силой), получили от-
личные результаты в следующие месяцы.

СМИ подливают масла в огонь, фокусируясь на краткосрочной тра-
ме. Но рынки и экономика, как правило, восстанавливаются. Если
вы инвестируете в долгую, последние тесть недель, или даже по-
следние два года, это падение — лишь мгновение. И никто не умеет
предсказывать будущее, поэтому попытки «поймать момент» обыч-
но обходятся дорого.

Крупные падения опасны тем, что толкают людей на эмоциональ-
ные. а не рациональные решения. Спросите тех, кто продавал после
обвала 1987 года. Рынок упал на 35% за несколько недель, но с тех
пор, несмотря на кризисы начала и конца 2000-х, вырос примерно
в 15 раз.

Если вы нс выдерживаете волатильности акций и других ростовых
активов, возможно, вам стоит избегать их вовсе. Смотрите на ре-
зультаты за длительные периоды. Если краткосрочная просадка
сильно вас расстраивает, не отслеживайте портфель слишком часто.
Рассмотрите возможность инвестировать в широкие, глобально ди-
версифицированные, менее волатильные фонды, где есть и акции,
и облигации (см. главу 8).

Неприятие поражения

Некоторые инвесторы, конечно, понимают, что не способны выдер-
живать потери и пролают активы при первых признаках проблем,
другие настолько тяжело переживают сам факт фиксации убытка,
что продолжают держать слабую инвестицию, даже если перспектив
у нее почти нет. Психологические исследования подтверждают: для
большинства людей боль от потери примерно вдвое сильнее удо-
вольствия от эквивалентной прибыли.

Разберите свои отстающие инвестиции и поймите, почему они ио-
2 казывают плохие результаты. Если актив падает лишь потому, что
весь аналогичный сектор тоже идет вниз, это не повод продавать.
совет Но если проблема в самой инвестиции — высокие комиссии, слабое
управление и так далее, — смириться с убыточностью легче помо-

гают два момента:

» Помните, что если это актив вне пенсионного счета, продажа
с убытком снижает ваш подоходный налог.

» Учтите альтернативную стоимость: каких доходов вы можете
добиться, если переложите деньги в более перспективный ин-
струмент.
Чрезмерный контроль

Инвестиционный мир кажется настолько рискованным и сложным,
что некоторые убеждены: чем пристальнее следишь за активами,
тем лучше защитишься от угроз. Но, как сказал психолог Пол Мин-
ски, постоянный мониторинг похож на перебирание четок: он как
будто снимает тревогу-, но на самом деле лишь усиливает ее, потому
что требует непрерывной бдительности.

По моему опыту, самые тревожные и склонные к импульсивным
продажам инвесторы — те. кто следит за ценами ежедневно. Разви-
тие сайтов, приложений, смартфонов, каналов с круглосуточными
котировками только добавляет соблазна.

__ Ограничьте поток финансовой информации. Важнее качество,
Cj} а не количество. Ежедневные колебания цен — это как фастфуд:
вкусно, быстро насыщает, но вредно в долгосрочной перспекти-
совет ве. Если вы держите диверсифицированные взаимные фонды или
ETF (см. главу 8), проверять их результаты чаше двух раз в год нет
смысла. Лучше всего делать это. когда приходят годовые или по-
лугодовые отчеты. Большинство инвесторов отслеживают фонды
ежедневно или еженедельно, по почти не читают годовые отчеты —
а именно они помогают увидеть долгосрочную картину и поггять,
почему фонд показывает те или иные результаты.

Непонимание собственных целей

Инвестирование — это не только постановка целей (см. главу 3)
и выбор подходящих инструментов. Понимание нематериальных
аспектов тоже существенно повышает ваши шансы на успех.

__ Помимо обычных целей — срок выхода на пенсию, доля оплаты
учебы детей и так далее — стоит подумать, чего вы хотите и чего
не хотите от самого процесса инвестирования. Для вас это хобби
совет или еще одна бытовая обязанность вроде ухода за домом? Нравит-
ся ли вам интеллектуальный вызов в подборе акций? Обсудите эти
вопросы не только с собой, но и с семьей — жить с результатами
ваших решений придется всем.
Игнорирование важных финансовых
проблем

Среди людей с высокими доходами немало тех, кому почти нече-
го инвестировать. Некоторые зарабатывают шестизначные суммы,
но имеют крупные долги по кредиткам и автокрелитам — и при
этом тратят часы на анализ инвестиций. 14 одновременно есть люди
со скромной зарплатой, которые создали серьезный капитал. Раз-
ница — в умении жить по средствам.

Может казаться, что копить не получится без высокого дохода. Или,
Тип если доход высокий, может возникнуть соблазн думать, что можно
V*«выиграть джекпот» на инвестициях или начать отклатывать позже,
запомните когда доход станет еще выше. Это оправдывает привычку тратить
почти все заработанное. Инвестирование куда привлекательнее, чем
разбор расходов и сокращение трат. Если вам нужно найти день-
ги для инвестиций, стоит заглянуть в актуальное издание Persona!
Finance For Dummies.

Переоценка отдельных рисков

Копить — это только половина задачи. Вторая половина — заста-
вить свои накопления расти. На .длинных сроках дополнительные
несколько процентов доходности радикально увеличивают капи-
тал. Обогнать инфляцию несложно, если вы готовы инвестиро-
вать в акции, недвижимость и малый бизнес. Рисунок 20-1 по-
казывает, насколько больше денег можно получить за 25 лет
при доходности, превышающей инфляцию (исторически около
2-3%).

РИСУНОК 20-1:
Как более высокая
доходность
способствует
реальному росту
ваших денег.

John Wiley & Sons, Inc
Как сказано во второй главе, долевые инвестиции (акции, недвижи-
мость, малый бизнес) исторически приносили доходность, превы-
шающую уровень инфляции на 6% и более. Долговые инвестиции
(сберегательные счета, облигации) — лишь на 1—2% выше инфля-
ции. Однако некоторые инвесторы держат слишком большую часть
своих средств в долговых инвестициях из-за страха владеть активом,
который может значительно упасть в цене. Хотя долевые инвести-
ции действительно могут резко обесцениться, важно помнить, что
инфляция и налоги постоянно съедают стоимость ваших долговых
вложений.

Вера в гуру

Когда рынок падает, словно при землетрясениях, вокруг момен-
тально появляется множество пророков, ясновидцев и самопровоз-
глашенных экспертов — особенно среди тех, кто продает подписки
и рассылки. Суть посыла всегда одна: «Если бы вы слушали меня,
все было бы лучше».

Люди тратят слишком много времени и денег, гоняясь за гуру,
/|\ который скажет, что и когда покупать. Питер Линч, легендарный
"* управляющий фонда Fidelity Magellan, показывал один из лучших
осторожно долгосрочных результатов в истории. Он обгонял рынок всего

на несколько процентов в год — и при этом открыто говорил, что
не умеет предсказывать рынок. Баффет — тоже. А многие эксперты,
которых он знал, угадывали направление рынка «лишь однажды».

Да, лучшие инвесторы выигрывают у худших. Но удивляет другое:
если соблюдать несколько простых правил — регулярно отклады-
вать деньги и инвестировать в недорогие ростовые инструменты —
вы окажетесь гораздо ближе к лучшим инвесторам, чем к худшим.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

Глава 21

» Анализ ваших инвестиционных целей
и другие общие вопросы

» Учет налогов при расчете прибыли

Десять вещей, которые
следует обдумать
при рассмотрении
инвестиционной сделки

Вы можете и должны удерживать хорошие инвестиции в тече-
ние многих лет и даже десятилетий. Каждый год люди про-
дают инвестиции на триллионы долларов. Мой опыт, не раз
помогавший людям разобраться со своими инвестициями, говорит
о том. что слишком многие продают по неправильным причинам
(в то время как другие инвесторы держат инвестиции, которые сле-
дует продать). В этой главе я выделю десять важных аспектов, ко-
торые следует учитывать, когда вы планируете продать инвестиции.

Помните о предпочтениях и целях

_ Если с момента последнего внимательного пересмотра инвесгици-
[Тпт онного портфеля в вашей жизни что-то изменилось (или вы унас-
ледовали какие-то активы), вы можете обнаружить, что текущий
запомните портфель уже не соответствует вашим потребностям. Чтобы не тра-

тить время и деньги на инвестиции, которые больше вам не подхо-
дят, пересматривайте свои активы хотя бы раз в год. Но не спешите
с продажей. Дайте себе время, разберитесь в возможных налоговых

последствиях и других нюансах.

Время, которое уходит на управление портфелем, тоже важно, осо-
бенно если у вас мало свободных часов или вы устали от активно-
го управления. Например. Лео любил анализировать, отслеживать
и постоянно торговать отдельными акциями — до тех пор, пока
у него не родилась дочь. Тогда он понял, сколько часов его увлечение
забирало у семьи. Это помогло расставить приоритеты. Теперь Лео
инвестирует в паевые фонды и биржевые инвестиционные фонды
(ETF), не требующие мною времени, и не следит за ними ежедневно.

Одна моя клиентка, Мэри, любила инвестировать в недвижимость.
Ей нравился сам процесс: анализировать, выбирать и управлять
объектами. На работе ей приходилось терпеть много стресса от ру-
ководителей. Для нее недвижимость была не только способом зара-
ботать. но и формой самовыражения и личного развития.

Сохраняйте баланс в портфеле

Иногда хороший повод продать актив — необходимость лучше ди-
версифицировать свой портфель. Например, до этой книги вы поку-
пали акции ресторанов каждый раз. когда о них слышали, и теперь
ваш портфель похож на торювый центр, где ресторанные акции
занимают 80%. Или, возможно, благодаря работе у вас накопился
очень большой пакет акций работодателя, который доминирует над
остальной частью портфеля. Это может поставить под угрозу и ваши
инвестиции, и зарплату, если у компании наступят трудные времена.

Если узнаете в этом свою ситуацию — пора диверсифицироваться.
Продайте часть тех активов, которые слишком сильно разрослись,
и направьте средства в более устойчивые варианты. Если вы уве-
рены, что акции работодателя — отличная инвестиция, держать
большой пакет — ваш выбор и ваш же риск. То же касается и ре-
сторанных акций — многие из них серьезно пострадали во время
локдаунов 2020 года. В любом случае, посмотрите главу 6. чтобы
понять, как оценивать акции. И обязательно подумайте о послед-
ствиях, если вдруг ваша уверенность окажется ошибочной.

Чрезмерно консервативные инвесторы часто держат слишком много
денег в банковских счетах и казначейских бумагах. Загляните в Гла-
ву 3. чтобы сформировать стратегию, которая лучше всего подойдет
вашей финансовой ситуации.

Определитесь, какие инвестиции стоит
оставить

Многие склонны продавать инвестиции по неправильным причи-
нам. Естественная человеческая реакция — избавиться от актива,
который упал в иене. Кто-то боится дальнейшего падения, кто-
то не хочет быть в команде «проигравших», особенно, когда речь
заходит о деньгах. Другие, наоборот, избегают продажи убыточного
актива, потому что это означает признать ошибку, а также зафик-
сировать убыток и отразить его в налогах.

Лучше сделать паузу, спокойно вдохнуть и оценить инвестицию.
Если актив сам по себе остается качественным, зачем продавать его
в момент снижения, когда это. по сути, распродажа? И что вы соби-
раетесь делать с деньгами после продажи? Иногда логичнее рассмо-
треть покупку дополнительной доли, если актив действительно сто-
ящий. Не принимайте решение, исходя из эмоциональной реакции
на последние новости — если новость вышла, она уже учтена рынком.

Используйте критерии из этой книги, чтобы оценить качество сво-
•Фт их текущих активов. Если инвестиция фундаментально здорова —
 не продавайте.

ЗАПОМНИТЕ

Гораздо более веская причина избавиться от акгива — слишком вы-
сокие комиссии по сравнению с аналогами. Например, если у вас
есть облигационный фонд с высокими расходами, загляните в главу X
и найдите более выгодные варианты.

Учитывайте налоговые последствия

Если вы продаете инвестиции вне пенсионных счетов, налоги
должны быть одним из факторов решения. (См. главу 3 о налогах
на прибыль от продажи и на распределения.) Если активы находят-
ся внутри пенсионных счетов, налоги не имеют значения до момен-
та вывода средств.

То. что продажа приносит налог, не означает, что продавать нельзя.
Тип В случае недвижимости, которой вы владеете напрямую (а не че-
'*** г рез R.E1T), часто существует возможность избежать налога на при-
ЗАПОМНИТЕ быль — см. главы 10 и 11.

У акций, фондов и ETF вы можете указать, какие именно доли
вы хотите продать. Это усложняет процесс, но может снизить на-
логовую нагрузку. Если продаете все акции конкретного актива,
ничего выбирать не нужно.

Определите стоимость проданных бумаг

Когда вы продаете часть принадлежащих вам долей ценной бума-
ги (например, акции, облигации или фонда), указание того, какие
именно доли вы продаете, может быть выгодно с налоговой точки
ЗАПОМНИТЕ

зрения. Вот пример, который наглядно покажет, почему иногда име-
ет смысл указать продажу определенных долей — особенно тех, что
дорого вам обошлись при покупке, — чтобы сэкономить на налогах.

Предположим, у вас есть 300 акций одной компании. Вы хотите
продать 100 акций, чтобы оплатить лечение зуба. Допустим, первые
Юи акций вы купили давно по 10$ за штуку, еше 100 — два года на-
зад по 16$, и еще 100 — год назад по 14$. Сегодня акция стоит 20$.

Налоговая служба США позволяет выбирать, какие именно акции
продавать. Если укажете к продаже те 100 акций, которые покупа-
ли по самой высокой цене — по 16$, — уменьшите налог. Чтобы
соответствовать требованиям закона, вы должны сообщить брокеру
дату покупки и/или себестоимость акций, которые хотите продать.
Брокерская фирма должна предоставить вам подтверждение сделки
(квитанцию) с этой информацией после продажи.

Другой способ учета — тот, который IRS применяет по умолчанию.
Если вы заранее не указали, какие акции хотите продать, начинает
работать принцип «первым пришел, первым вышел» (FIFO). Это
означает, что первыми проданными считаются те акции, которые
были куплены раньше всего. Поскольку большинство акций со вре-
менем растут в цене, FIFO обычно приводит к тому, что вы раньше
платите больше налогов. По этому методу считается, что вы прода-
ете те 100 акций, которые купили «давным-давно» по 10$. В итоге
налог окажется выше, чем, если бы вы продали более дорогие ак-
ции, выбрав их вручную.

Сегодня вы экономите на налогах, если продаете недавно куплен-
ные, более дорогие акции. Однако, помните: когда придет время
продавать оставшиеся, придется платить налог с большего при-
роста. Чем дольше вы планируете удерживать оставшиеся акции,
тем больше пользы получите от отсрочки налога на более крупную
прибыль. Если вы ожидаете, что ваш налоговый тариф со временем
снизится, это только усиливает смысл откладывать продажу акций
с наибольшей прибылью.

Для продажи акций взаимных фондов налоговая служба исполь-
зует еще один метод учета — метод средневзвешенной стоимости.
Он применяется для расчета налогооблагаемой прибыли или убыт-
ка при продаже части доли во взаимном фонде (а также для боль-
шинства ETF и акций, купленных через планы автоматического
реинвестирования дивидендов). Этот метод особенно удобен, если
вы покупали доли фонда постепенно или реинвестировали выплаты
фонда в покупку новых акций. Как следует из названия, метол по-
зволяет использовать среднюю стоимость всех приобретенных вами
акций. (Поскольку биржевые фонды [ETF] технически считаются
акциями и торгуются как акции, к ним нельзя применять метод
средней стоимости.)
Продавайте инвестиции с высокой
доходностью

Платить налоги не любит никто. Но если ваша инвестиция выросла
в цене, то рано или поздно при продаже придется заплатить на-
лог — если только вы не собираетесь передать этот актив наследни-
кам после смерти. В последнем случае налоговая служба аннулирует
налог на прирост капитала для активов, которые подорожали. (Это
не имеет отношения к налогу на наследство, который взимается
на федеральном уровне и в большинстве штатов.) Налог на при-
рост капитала возникает, когда вы продаете инвестицию дороже,
чем купили (см. главу 3).

С большой вероятностью, чем дольше вы держите ценные бумаги,
например акции, тем выше будет прирост капитала, потому что ак-
ции растут в цене со временем. Если все ваши активы заметно по-
дорожали, может появиться желание не продавать, чтобы избежать
налога. Для «долгосрочной» прибыли от инвестиций, которые были
в вашем владении более года, федеральная ставка налога на прирост
капитала не превышает 20% плюс надо! штата.

Перед продажей стоит сделать предварительный расчет, чтобы убе-
ТнТ| литься, что после уплаты налога у вас останется достаточно средств
г для достижения вашей цели. Если планируете продать один актив
запомните и вложиться в другой, вы должны будете заплатить налог на при-
быль. если, конечно, речь не идет о продаже и повторной покупке
недвижимости (см. главы 10 и 11).

Если у вас есть несколько активов, и вы хотите разнообразить вло-
жения или реализовать другие финансовые цели, предпочтение луч-
ше отдавать продаже тех крупных позиций, по которым прирост
капитала минимален. Если часть ваших ценных бумаг находится
в плюсе, а часть — в минусе, можете продать и те и другие, чтобы
компенсировать прибыль убытками.

Сокращайте убытки

Предположим, в вашем портфеле есть убыточные позиции. Если
вдруг у вас возникнет необходимость получить наличные, рассмо-
трите продажу отдельных ценных бумаг с убытком. Вы можете ис-
пользовать их для компенсации прибыли, но только если обе опе-
рации — и по убыточным бумагам, и по прибыльным — относятся
к одной категории: либо долгосрочной (держали более года), либо
краткосрочной (держали не более гола). Налоговая служба требует
разделять эти категории, потому что долгосрочные и краткосрочные
прибыли и убытки облагаются по разным ставкам (см. главу 3).

_	Если нужно продать ценные бумаги с убытком, помните: вы не

Tinrj	можете списать в налоговом вычете более 3000$ чистых убытков

в течение одного года. Если сумма чистых убытков превышает
запомните 3000$. разницу придется переносить на будущие налоговые пери-
оды. Это не только добавляет бумажной работы, но и откладывает

получение выгоды от такого вычета. Поэтому старайтесь избегать
ситуации, когда ваши чистые убытки (убытки минус прибыль)
превышают 3000$ за год. (И еще один неприятный факт: этот ли-
мит в 3000$ действует с 1978 года и никогда не индексировался
на инфляцию.)

Некоторые налоговые консультанты советуют под конец года про-
давать убыточные акции, облигации или фонды. Логика проста:
если бумага в минусе, стоит ее продать, зафиксировать убыток для
налогов, а затем купить обратно — ту же или аналогичную.

При продаже инвестиций ради налогового убытка важно учитывать
/|\ правило «фиктивной продажи». Налоговая служба не разрешает
списывать убыток, если вы покупаете ту же самую ценную бумагу
осторожно в течение 30 дней после продажи. Если же вы подождете 31 день
или больше, проблем не будет. А если вы продаете паевой или бир-
жевой фонд, можно обойти это правило, купив другой фонд, похо-
жий по стратегии на тог, который вы продали.

Разберитесь с неизвестной стоимостью

Иногда вы можете не знать первоначальную стоимость вашей ин-
вестиции. Бывает и такое: вы получили какие-то активы от друго-
го человека и не уверены, сколько он за них заплатил. Если у вас
нет исходной выписки, начните с обращения в компанию, через
которую была приобретена инвестиция. Это может быть брокер-
ская фирма или управляющая компания взаимных фондов. Они,
как правило, могут предоставить доступ к архивным электронным
выпискам и операциям или выслать копии старых отчетов по счету.
Однако за такую услугу может взиматься небольшая плата.

Инвестиционные компании теперь обязаны хранить и предостав-
лять данные о стоимости приобретения, а также передавать эти све-
дения в налоговую службу, когда вы продаете активы1. Это требова-

' Аналогичная практика есть и в России. Она даже более «автоматизирована» для инвестора в ча-
сти уплаты налога. В большинстве стандартных случаен брокер выступает в роли налогового аген-
та — сам рассчитывает налогооблагаемую базу, удерживает и перечисляет НДФЛ в бюджет автома-
тически до того, как вы получите деньги от продажи. — Прим науч. ред.
ние действует для акций и биржевых фондов начиная с налогового
года 2011, для взаимных фондов — с 2012 года, а для облигаций —
с 2013 гола.

Понимайте разницу между брокерами

Если вы продаете ценные бумаги, например, акции или облигации,
важно учитывать, что некоторые брокеры берут более высокие ко-
миссии, иногда чересчур высокие. К счастью, даже если ваши бума-
ги сейчас находятся у дорогостоящего брокера, вы можете перевести
их к более выгодному дискаунтеру или онлайн-брокеру. В главе 9
вы найдете обзор разных типов брокерских компаний и советы
по выбору той, которая лучше всего подходит вашей ситуации.

Найдите надежного финансового
консультанта

Если делегируете принятие инвестиционных решений консультан-
у ту, вы можете разочароваться в доходности. Немногие финансовые
^5? советники предоставляют по-настоящему объективные и компе-
совьт тентные рекомендации. К сожалению, если вы сталкиваетесь с ре-
шением о продаже активов, найти квалифицированного и беспри-
страстного финансового консультанта так же трудно, как найти
политика, который не принимает деньги от групп особых интересов.

Большинство финансовых консультантов работают1 за комиссию,
и перспектива ее получения может затуманивать их суждения.
Среди меньшинства консультантов, работающих за фиксированное
вознаграждение, почти все управляют активами клиентов, что соз-
дает другие конфликты интересов. Чем больше денег вы передаете
им в управление, тем больше зарабатывают эти советники.

Если нужна помощь в решении о продаже, ищи налогового или
финансового специалиста, который работает почасово.
В ЭТОЙ ГЛАВЕ

» Как позаботиться о своих инвестициях,
когда рынок идет вниз

Глава 22

» Как сохранять спокойствие среди все-
общего пессимизма

Десять советов
по инвестированию
на падающем фондовом
рынке

Когда в новостной повестке дня нет других громких событий,
резкие падения фондового рынка заполняют заголовки — ко-
лебания рынков отлично подходят медиа. Каждый день си-
туация меняется, акции взлетают и падают. И сегодня, когда все
больше людей владеют акциями (включая паи взаимных фондов
и биржевых фондов) через корпоративные и личные пенсионные
планы, большинст во активно следит за движениями рынков.

В этой главе рассматривается, как повысить свои шансы на успех
в инвестициях, когда акции переживают затяжное или резкое падение.

Не паникуйте

Никому не приятно включать новости, открывать приложение
на смартфоне или заходить в интернет и видеть: «Акции рухнули.
Индекс Доу Джонса просел сегодня на 400 пунктов», Не поддавай-
тесь панике, это всего лишь один день. (В 2008 году рынок падал
день за днем, и ту ситуацию вполне справедливо называли финан-
совой паникой, какой страна не видела поколения. Об этом подроб-
нее в разделе «Относитесь к крупным падениям как к распродаже».)

Падение, вызванное в 2020 году .нокдаунами на фоне коронавируса,
оказалось менее тяжелым, чем кризис 2008 года, но происходило
значительно быстрее.
Если в вашем юроде недавно сгорел дом и это событие разнесли
по всем местным новостям, вы же не будете жить на улице, чтобы
избежать пожаров. Так же вы не перестанете водить машину, хотя
это довольно рискованное занятие. Но вы можете предпринять раз-
умные меры — установить датчики дыма, выбирать более безопасные
автомобили, пристегиваться, не садиться за руль в нетрезвом виде.

Так же и с акциями: нс стоит их избегать только из-за периодов
снижения — ведь именно они дают отличные долгосрочные резуль-
таты. Риск и доходность идут рядом. Хотите активы с высокими
перспективами роста — будьте готовы к волатильности. И предпри-
нимайте разумные меры — главным образом диверсификацию —
чтобы снижать риск.

Другие активы, формирующие капитал, например недвижимость
или малый бизнес, тоже переживают серьезные спады. Но о них
вы не увидите ежедневных заголовков, потому что никто не публи-
кует обновления по этим инвестициям поминутно, как котировки
акций.

Держите в уме структуру своего
портфеля

Если вы решите придерживаться моих рекомендаций, ваш портфель
будет диверсифицирован: акции разных типов, международные бу-
маги, облигации. Диверсификация помогает на падающем рынке:
часть активов растет, пока другая падает.

Один из моих клиентов позвонил во время резкого обвала рынка:
«S&P 500 упал уже на 28% за год. a NASDAQ — аж на 34%. Мне
продавать?» Он удивился, когда выяснилось, что его собственный
портфель из акций и облигаций просел всего на 8% благодаря росту
стоимости облигаций и некоторых фондов акций, инвестировавших
в стоимостные акции.

Относитесь к крупным падениям
как к распродаже

Когда цены в рознице снижаются, покупатели активнее идут в ма-
рт газины. Но в мире инвестиций после падений покупать готовы да-
1 леко не все. Если акции подешевели, не поддавайтесь волнению.
запомните Считайте, что на рынке стартовала «распродажа». Обычно дно
достигается, когда пессимизм максимален. К этому моменту те, кто
хотел продать, уже продали.

Во время рецессии и обвала фондового рынка, достигшего пика
в конце 2008 и начале 2009 годов, царили мрачные настроения. Ми-
ровые фондовые индексы упали примерно наполовину всего за год.
Банковская система была в кризисе, вмешивались правительства,
разговоры о возможной депрессии звучали все чаще, а безработица
в США выросла до 10%. Однако после достижения дна в начале
2009 года акции стремительно пошли вверх и удвоились в стоимо-
сти всего за два года — событие поистине редкое.

Мой пример не к тому, что нужно срочно бежать и хватать любые
акции после сильного паления. Покупка отдельных бумаг вообще
рискованна, особенно если это набор компаний из одной отрасли —
например, авиаперевозчики или автопроизводители. В 1990-е годы
акции интернет-компаний сильно выросли, а затем рухнули, когда
пузырь начал сдуваться в 2000 году. Некоторые инвесторы усугуби-
ли свои потери, докупая такие бумаги после снижения на 10—20%.
Они не понимали, что технологические акции оставались перео-
цененными, а надо было всего лишь посмотреть на коэффициент
цена-прибыль и другие показатели (см. главу 5).

__ Лучше покупать постепенно — через качественные диверсифици-
(j) рованные фонды. Когда весь рынок проседает и акции дешевеют,
можно увеличить объем покупок.

СОВЕТ

Определите проблемы своего
портфеля

Падение рынка быстро выявляет слабые места: избыток бумаг
из одной отрасли, чрезмерный риск.

Так. когда в начале 2000-х рухнули технологические акции, я начал
получать множество писем от инвесторов, которые закупили слиш-
ком много бумаг из этого сектора и спрашивали, что теперь делать.
Многие из них продолжали мыслить категориями цен, которых
технологии достигали на пике, до обвала. Я убеждал их признать,
какой огромный риск они на себя взяли. Нельзя класть слишком
много яиц в одну корзину. Я также подчеркивал опасность гон-
ки за «горячими» секторами и напоминал, что вчерашний фаворит
рынка очень легко превращается в сегодняшнего аутсайдера.

Кроме того, падение рынка позволяет увидеть, насколько плохо ди-
версифицирован ваш портфель. И еще один важный момент: на па-
дающем рынке становятся гораздо заметнее высокие комиссии.
Когда инвестор зарабатывает 15—20% в год, дополнительные 1—2%
комиссии его мало волнуют. Но после нескольких лет слабых или
отрицательных результатов такие расходы становятся по-настояще-
му болезненными и очевидными.

Избегайте агрессивных акций, если вам
тяжело переносить падения

В медвежьем рынке сильнее всего падают бумаги, которые были
переоценены на предыдущем подъеме. Наиболее хрупкие компании
роста особенно чувствительны к рецессии.

Предугадать масштаб и длительность паления невозможно. Поэтому
разумнее держать более устойчивые акции, которые исторически
меньше падают. Акции стоимости обычно менее рискованные, так

запомните как их цена опирается на реальные активы. К тому же они часто

выплачивают стабильные дивиденды.

В некоторых прошлых медвежьих рынках акции стоимости даже
росли, когда рынок падал.

Старайтесь игнорировать негативный
инфопоток

Когда рынок рушится, ежедневный поток мрачных новостей толка-
ет инвесторов на ошибки. Как и вредная пища, такое информаци-
онное окружение разрушает «финансовое здоровье».

ЗАПОМНИТЕ

Экономика циклична. В мире всегда есть конфликты. В бизне-
се всегда будут недобросовестные руководители. Инвестирование
в акции всегда включает риск. Те. кто способен видеть не только
негатив, но и потенциал, строят состояние, держа акции, недвижи-
мость и бизнес в долгосрочном горизонте.

Смотрите не на пункты, а на проценты

Меня ужасно раздражает, когда СМИ показывают график крупного
фондового индекса, например. Dow Jones Industrial Average, вдень,
когда он падает на 400—500 пунктов.
Смотрите на процентное снижение индекса, а не на падение в пун-
"п ктах. Паление на 400—500 пунктов звучит как катастрофа, однако,
оно составляет примерно 1,5-2% для индекса, который торговал-
запомните ся около 25 000 пунктов. (Когда индекс Доу находится на уров-
не 30 000, такое же процентное снижение означало бы падение
на 450-600 пунктов за один день.) Конечно, никому не нравится
терять такую часть своего капитала, инвестированного в акции
за день, но процентное изменение выглядит не так страшно.

Вам не нужен «богатый папа»
для успеха

Один молодой человек написал мне, что он прочитал в интервью
с Робертом Кийосаки, автором серии книг «Богатый папа, бедный
папа». По словам интервьюера, Кийосаки заявил, что богатые отли-
чаются от остального населения, потому что «оди учат своих детей
быть богатыми... Эти методы обогащения включают инвестирова-
ние с использованием заемных средств... и избегание взаимных фондов
и 401(к), которые слишком рискованны».

Молодой человек происходил из скромной семьи и откладывал
деньги в паевые фонды через пенсионный план своей компании.
Но после прочтения слов гуру из «Богатого папы» он подумал, что
жизнь его пройдет в бедности. К счастью, мне удалось разъяснить
ему ситуацию.

Я встречал много людей, которые происходили из незажиточных
семей и сумели накопить значительное состояние, живя по сред-
ствам и инвестируя в три актива, формирующих капитал, на кото-
рых я сосредотачиваюсь в этой книге: акции, недвижимость и ма-
лый бизнес.

Помимо утверждения, что паевые фонды и 401 (к) слишком риско-
ванны, К и иосаки сказал: «Эти инструменты подходят лишь 20%
населения — людям с доходом 100 000$ и выше». Я не могу с этим со-
гласиться. На самом деле, мой опыт показывает, что паевые и бир-
жевые фонды идеально подходят для людей без большого капитала,
которые сами не могут создать диверсифицированный портфель.

Кийосаки также заявил, чго ему не нравятся паевые фонды, пото-
му что «... у них нет страховки от краха фондового рынка. Я этим
крайне обеспокоен». Как я обсуждаю в Частях 1 и 2 этой книги,
лучший способ снизить риск инвестирования в акции — диверси-
фицировать портфель не только по разным акциям, что и делают
хорошие фондовые фонды, но и по другим инвестициям, которые
не движутся синхронно с фондовым рынком (например, облигаци-
онные фонды).

Кийосаки утверждал, что при инвестировании в недвижимость
он пользуется преимуществом страховки. Он сказал: «Л/ow банкир
требует, чтобы у меня была страховка от катастрофических убыт-
ков'». Это сравнение нелепо, потому что такая страховка покрывает,
скажем, убытки от пожара, но не снижение рыночной стоимости
недвижимости из-за общих рыночных условий. Интересно, что
последователи Кийосаки пострадали, массово вкладываясь в не-
движимость, которая резко подешевела в большинстве регионов
в середине и конце 2000-х годов.

Понимайте принцип работы
финансовых рынков

Когда на фондовом рынке наступают трудные времена, легко по-
теря ть перспективу и начать принимать поспешные решения. Вме-
сто этого держитесь долгосрочных вз1лялов, они помогут вам пре-
успеть в инвестировании и действительно понимать, как работают
финансовые рынки. Поэтому, даже если вы уже читали главы 4 и 5,
вернитесь и просмотрите их снова. Они объясняют, как работает
фондовый рынок и что влияет на цены акций в краткосрочной
и долгосрочной перспективе.

Общайтесь с людьми, которые вам
небезразличны

Потери, даже временные, могут стать тяжелым эмоциональным
испытанием. Не держите все в себе. Поговорите с теми, кто вас
понимает. Четко обозначьте, что вам нужно: сочувствие, слушатель,
взгляд со стороны или совет.
Алфавитный указатель

А

ЛВС - 167

В

Bitcoin — 9, 27, 28

Bloomberg — 156, 168,428,476

С

CNBC - 168,409, 476

CoinMarketCap — 28

I)

Dodge & Cox - 214, 225-226,234,238

E

ETF - 9, 18, 81, 102, 110, 119-120,
180. 215-217, 220-221, 225-226.
228, 233, 235-236, 243, 246, 248.
432, 439, 453, 458-460

tthereum — 27

Fidelity - 181, 211, 213, 225-226, 228,
237-238, 241-242. 246. 251, 429.
455

G

GIC - 198-199, 201

1

IBM- 24-25, 115, 168-169. 170. 187

N

Netflix- 21-22, 117,223

S

Skechers— 17—18

Spectrem Group — 19

T

T. Rowe Price - 158, 162-164, 226,
237-238, 240-242. 246-248

V

Vanguard - 72-73, 181, 213, 215,
225-228, 233-238, 241-242, 246-
248, 251, 347,444

W

Wall Street Journal — 115. 139. 156.
168,476

Walt Disney Company — 103

A

Альтернативные инвестиции — 62.
180. 201,238,436

Алфавитный указатель 471
Анализ

Аренда недвижимости — 18—19, 60,
228, 259-263, 268, 274-277, 280-
287, 289-295, 299-300, 304, 330,
350,373,399

Банковский счет — 17, 22—24, 41,48,
51 -52, 65, 68, 78, 80, 174-176, 178,
180-184, 208,253,278,458

Бренд - 30, 103, 127, 160,392

В

Валюта 26-30, 39, 47, 134, 191, 226.
443-444

Взаимные фонды — 24, 52. 69, 72.
77.81, 118-122. 174. 238. 240. 242,
245-247, 251-252, 416, 419, 432,
439. 453, 460, 462-463, 465, 469

Волатильные инвестиции — 69. 84.

198,

Г

Государственный долг — 27

д

девальвация 26, 108—109

Денежный поток — 101 — 102, 151,
164, 225, 284-285, 291. 293, 361,
425

Депозит — 52, 111, 175, 181-182, 207,
310,435

Депозитарий — 208. 253

Депозитный сертификат — 21,23, 46,
52, 85, 106, 174, 178-180, 184, 189,
198.201. 239, 316

Деривативы — 26

Диверсификация — 17, 40, 44, 59, 78,
82-84. 107. 119-120, 183, 191. 193.
195. 197, 206-207. 217. 219, 226-
227, 237, 274, 282, 365,466

Драгоценные металлы — 26, 110,
227-228

И

Инвестиционные инструменты — 9.
21,51,73,78, 121, 178,220

Инвестиционный портфель — 22—
23,82,90, 119, 143, 274

Инфляция — 9, 16, 19. 22-23, 26-27,
29, 31, 45-47, 53-54. 105. 107,
109-111, 124-125, 130, 134, 174,
191-192, 227, 235, 260-262. 357.
454-455, 462

Ипотека — 63—65, 88. 93, 106. 190.
197, 199-201, 210, 258-267, 272,
276, 284, 305-307, 310-318, 321-
322. 356, 399

К

Карлсон. Боб — 67

Коэффициент Р/Е — 124—127. 129.
131, 135-136, 152, 169

Кредитные инвестиции — 21, 22, 65,
96, 173-174. 198

Кредитный рейтинг — 185. 187—188,
197. 229. 232. 238.307-308

Криптовалюты — 9, 27—30

Л

Ликвидность—45, 153, 180,353

М

Малкиел, Бертон — 104. 430. 431

Маркетинг - 27, 29, 122, 163, 185,
211, 216. 230, 324, 331, 351-352,
372, 383, 387, 391, 393-395

Муниципальные облигации — 22,
80, 188-190, 237.241

Н

Нефть - 38, 133-135

Номинальная стоимость — 22. 114,
162, 182. 184

О

Онлайн—брокер — 9, 170, 243—244,
248. 250-252. 463

472 АЛФАВИТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ
Опционы — 24-26, 129. 228, 311, 39,
425

II

Паевые инвестиционные фонды
(ПИФ) - 24. 52,81, 119, 180, 197.
204, 205, 208-210, 214, 281

Пандемия COVID—19 — 29. 37. 46.
57, 61, 85, 110-111, 137, 152, 189,
196,216, 278.310.414

Сбережения — 9, 39, 50, 52, 62, 64,
66-67. 72-73, 77, 83, 87, 89. 91-
92, 123-124, 178, 180, 185, 218,
220. 360-361

Сето, М этт — 429—430

Сигел, Джереми — 53. 431

Спекуляции — 30, 129-130, 132, 134.

411

технический — 167,425

У

Усреднение долларовой стоимости
(DCA) — 84—86

Ф

Финансовый кризис 2008 года — 7,9,
37,61, 108, НО, 128, 130, 137, 141,
181-182, 185, 189, 216. 278. 404,
406,412.414. 451,465,467

фундаментальный — 166-167

Фьючерсы — 24-25, 129, 228, 311,
418

Ц

Цифровые активы — 28

Э

Эквиваленты денежных средств — 23
Об авторе

Эрик Тайсон — всемирно известный автор бестселлеров по лич-
ным финансам, лектор и консультант. Он посвятил себя обучению
людей более эффективному управлению деньгами и инвестици-
ями. Эрик работал консультантом но управлению для компаний,
помогая им улучшать операционную деятельность и прибыльность.
Тогда он работал сутки напролет и слишком много ездил по ко-
мандировкам и ему не хватало контроля над своими финансовыми
вопросами.

Более трех десятилетий он активно участвует на инвестиционных
рынках в различных ролях. При поддержке покойного доктора
Мартина Цвейга, известного аналитика финансового рынка, Эрик
выиграл в школьной научной ярмарке с проектом, посвященным
анализу факторов, влияющих на фондовый рынок. Помимо инве-
стиций в ценные бумаги на протяжении десятилетий, Эрик также
успешно инвестировал в недвижимость, основал и управлял соб-
ственным бизнесом Он консультировал тысячи клиентов по раз-
личным вопросам и проблемам, связанным с инвестициями.

Эрик получил степень бакалавра экономики в Йеле и МВА в Стэн-
фордской высшей школе бизнеса. Несмотря на все преграды,
он пришел к выводу, что жизнь слишком коротка, чтобы тратить
ее на долгие рабочие часы и ожидание в аэропортах ради корпора-
ций.

Как опытный внештатный автор по личным финансам, Эрик на-
писал множество бестселлеров, включая книги серии For Dummies
о личных финансах, паевых инвестиционных фондах, налогах (соав-
торство) и покупке жилья (соавторство). Он также выступает синди-
цированным колумнистом. Его работы публиковались и цитирова-
лись в сотнях национальных и местных изданий, включая Kiplinger’s
Personal Finance Magazine, Los Angeles Times, Chicago Tribune, Wall
Street Journal, Bottom Line/Personal, а также на телеканалах NBC
(Today Show), ABC, CNBC. PBS (Nightly Business Report), FOX. FOX
Business. CNN. CBS национальном радио. Bloomberg Business Radio,
National Public Radio и Business Radio Network. Он выступал на кон-
ференции в Белом доме по вопросам пенсионного планирования.

Эрик многие годы вел практику финансового консультирования,
чтобы оставаться в курсе того, что волнует реальных людей и с чем
они сталкиваются.

Вы можете посетить его сайт по адресу www.erictyson.com и узнать
о предстоящих онлайн-курсах.
Посвящение

Прежде чем перейти к благодарностям, позвольте сделать одно
главное признание и посвящение. Эта книга посвящается моей се-
мье и друзьям, а также моим клиентам и читателям, которые в ко-
нечном итоге научили меня объяснять финансовые понятия и стра-
тегии так, чтобы они были полезны каждому.

Благодарности автора

Прежде всего я хотел бы поблагодарить Коллин Даймонд. Спаси-
бо ей за замечательную редактуру, а также всем, кто участвовал
в создании этой книги и в работе нал великолепными графиками
и схемами в тексте. Благодарю всех, кто помог сделать эту книгу
качественной и своевременной.

И напоследок — благодарность всем техническим рецензентам этой
и предыдущих редакций книги, которые помогали убедиться, что
в тексте нет ошибок или неточностей.
Спасибо за выбор нашего издательства!
Поделитесь мнением о только что прочитанной книге.
Веи права защищены. Кима или любая ее часть не может быть скопирована. воспро-
изведена в электронной или механической форме, я виде фотокопии записи в память
ЭВМ. репродукции или каким-либо иным способом а также использована в любой ин-
формационной системе без получения разрешения от издателя. Копирование, воспро-
изведение и иное исполозование книги или ее части без согласия издателя является
незаконным и влечет уголовную, здминис тративную и гражданскую ответственность

Издание для досуга

ДЛЯ ЧАЙНИКОЬ

Тайсон Эрик
ИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ ЧАЙНИКОВ

Главный редактор Р Фасхутдинов
Руководитель отдела Л. Романова
Руководитель группы А Трубникова
Ответственный редактор Е Габдрахманова
Научный редактор Т Полякова
Младший редактор Н Щеглова
Художественный редактор/, Гусев
Компьютерная верстка В Андриановой
Корректоры Е Жукова. Т Подлазов

С фана происхождения: Российская Федерация
Шыгарушыел: Ресей Федерациясы

ООО «Издателт-стао «Эксмо-

123308. Россиян. Моова,ул Зорге,д. l.crp, 1,эт 20. кэб. 2013. Тел 8(495)411-68-86
Home page www.eksmo ru E-mail mfofe’eksmo ru

(Эндрут. -Издательство -Эксмо- ЖШК

12330В Ресой. Мэскеу каласн Зорге кешесг 1-уя, 1-куриные, 20 набат 2013-каб.
Гел 8(495)411-68-86 Home page- www eksmo.nj E-mail: info@eksmoni.

Tayap белпег: -Эксмо-

Интернет-магазин wwwЬоок24 ги

Интернет-магазин www.book24.kz
Интернет - дуксн www Ьоок24,кг

Импортер в Республику Казахстан ТОО • РДЦ Алматы
Казакетан Республикасына импорт таушы -РДЦ-Ал маты- ЖШС

Дистрибьютер и представитель сто приему претензий на продукцию
в Республике Казахстан: ТОО “РДЦ-Алмагтьг-

ТОО РДЦАнматы Алматы ул Домбровско-о, 3-а- . лигер Б офис 1

ДистриГнотор Адн1  Казакет ан Ре<-убликисында пнтмге  мгымдар
кабьгддаужен1ндег>егил -РДц-Алматы ЖШС

Алматы к., Домбровский кеш. 3-а , литер Б, офис 1
Тел 8(727)251 59 9091 92 E-mail. RDC-Almaty@eksmo.kz

Сведения и подтверждении соответствия издания согласно законодательству РФ
о техническом регулировании можно получить на сайте Издательства -Эксмо-
www eksmor u'certification

Техникалык реттеу туралы РФ зйннамасына сай басылымныц сейкесттпн растау
туралы мэл1МегтерД1 мина адрес боиынша алуга болады http://eksmo.ru/certificatTon/

Произведено в Российской Федерации
Ресеи Фодерациясында ендгр1лген

С-‘р’ИфИх.иТаугз жаТсзйДы

Дата изготовления / Подписано в печать 13.04.2026 Формат 70х1С0716.

Гарнитура-Newton» Печать офсетная. Усл печ л 38 89
Тираж экз Заказ
Москва. ООО «Торговый Дом -«Эксмо»
Адрес: 123308, г Москва ул. Зорге, д.1, строение 1.
Телефон +7 (495) 411 -50-74. E-mail: receptiori@eksmo-sale.ru

Пи вопросам приобретения книг «Эксмо» зарубежными оптовыми
покупателями обращаться в отдел зарубежных продаж ТД «Эксмо»
E-mail: internatioiial@eksrno-sale.ru

International Sales. International wholesale customers should contact
Foreign Sales Department ot Trading House «Eksmo» for their orders.
intet national@eksmo-sale. ru

По вопросам заказа книг корпоративным клиентам, в том числе в специальном
оформлении, обращаться потел :+7 (495) 411-68-59, доб 2151.

E-mail: horodkin.da@eksmo.ru

Оптовая торговля бумажно-белиными
и канцелярскими товарами для школы и офиса -Канц- Эксмо»:
Компания «Канц-Эксмо»: 142702. Московская обл.. Ленинский р-н, г. Видное-2,
Белокаменное ш., д. 1, а/я 5. Тел./факс: +7 (495) 745-28-87 (многоканальный).

e-mail: kanc@eksmo-sale.ru сайт www kanc-eksmo.ru

Филиал «Торгового Дома «Эксмо» в Нижнем Новгороде

Адрес: 603094. г. Нижний Новгород, улица Карпинского, д. 29, бизнес-парк «Грин Плаза»
Телефон: +7 (831) 216-15-91 (92, 93, 94). E-mail: reception@eksmonn.ru

Филиал ООО «Издательство «Эксмо» в г. Санкт- Петербурге
Адрес: 192029, г Санкт-Петербург, пр Обуховской обороны, д. 84, лит «Е»
Телефон: +7 г812) 365-46-03 / 04 E-mail, server@szko.ru

Филиал ООО «Издательство «Эксмо» в г. Екатеринбурге

Адрес: 620024, г. Екатеринбург, ул Новинская, д 2щ
Телефон: +7(343)272-72-01 (02/03/04/05/06/08)

Филиал ООО «Издательство «Эксмо» н г. Самаре
Адрес: 443052, г. Самара, пр-т Киоова. д. 75/1, лит «Е»
Телефон:+7 (546) 207-55-50 E-mail RDC-samaia@mail.ru

Филиал ООО «Издательство «Эксмо» в г. Ростове-на-Дону
Адрес: 344023, г. Росгов-на Дону, ул Страны Советов, 44А
Телефон: +7(863) 303-62-10 E-mail: info@rnd.eksino.ru

Филиал ООО «Издательство «Эксмо» в г. Новосибирске

Адрес 630015, г, Новосибирск, Комбинатский пер., д 3

Телефон: +7(383) 289-91-42. E-mail: eksmo-nsk@yandex.ru

Обособленное подразделение в г. Хабаровске

Фактический адрес 680000, г. Хабаровск, ул Фрунзе. 22, оф 703
Почтовый адрес. 680020 г. Хабар--век, А/Я 1006

Телефон: (4212) 910-120. 910-211. E-mail: eksmo-khv@rnail.ru

Республика Беларусь: ООО «ЭКСМО ACT Си энд Си»
Центр оптово-розничных продаж Cash&Carry в г. Минске
Адрес: 220014, Республика Беларусь, г. Минск, проспект Жукова. 44, пом 1-17, ТЦ «Outleto»
Телефон: +375 17 251 -40-23; +375 44 581 -81-92

Режим работы: с 10 00 до 22.00 E-mail: exmoast@yandex.by

Казахстан: «РДЦ Алматы»
Адрес: 050039, г. Алматы, ул. Домбровского, ЗА
Телефон. +7 (727) 251-58-12, 251-59-90 (91.92.99). E-mail: RDC-Almaty@eksmo.kz

Полный ассортимент продукции ООО «Издательство «Эксмо» можно приобрести в книжных
магазинах «Читай-город» и заказать в интернет-магазине: www.chitai-gorod.ru.

Телефон единой справочной службы: 8 (800) 444-8-444 Звонок по России бесплатный.

Интернет-магазин ООО «Издательство «Эксмо»
www.eksmo.ru

Розничная продажа книг с доставкой по всему миру
Тел.: +7 (495) 745-89-14. E-mail, imarket@eksmo-sale.ru
ШЧИТАИ-ГОРОД

eksmo.ru

Официальным
интернет-магазин
издательства «Эксмо.

Хочешь стать
авторам «Эксмо»?

ЧЖИ

ТЫРИТОРИЯ

КНИЖНЫЙ МАГАЗИН

Официальная франшиза
издательства  Эксмо»

& БОМБОРА

4бс издательство

БОМБОРА - лидер на рынке полезных и вдохновляющих книг
Мы любим книги и создаем их, чтобы вы могли творить, открывать
мир. пробовать новое, расти. Быть счастливыми. Быть на волне.

О bombora.ru СЗ Lomborabooks ОО bom bora

ISBN 978-5-04-223054-7

9 785042 230547 >
УЖЕ

В ПРОДАЖЕ!

БОМБОРА

ИЗДАТЕЛЬСТВО

Основные принципы технического анализа позволяют опытным трей-
дерам интерпретировать реальную рыночную информацию, чтобы
максимизировать доходность инвестиций. В этой книге профессионал
рынка показывает, как использовать эти принципы, не полагаясь ис-
ключительно на мнения экспертов. С ее помощью вы освоите основы
теханализа, откроете для себя полезные формулы, изучите современ-
ные теории рыночных трендов и отточите навыки распознавания клю-
чевых индикаторов. Учитесь с удовольствием!

В этой книге вы найдете:

— Разницу между техническим анализом и стоимостным инвестиро-
ванием

—	Стройную систему, основанную на понятных показателях

—	Анализ различных циклов, волн, графиков и свечей.

—	Секреты лучших трейдеров.

4-е издание

Технический
анализ
чайников

О uombora.ru

□ bomborabooks

ООbomboia

Барбара Рокфеллер,
финансобо>й аналитик,
эксперт по техническому анализу


Разберитесь, как устроены инвестиции

Инвестиции — это деньги, которые вложили в акции, облигации, фонды, дра-
гоценные металлы и даже недвижимость. Они не просто сохраняют капитал
владельца, но приумножают его. Благодаря этой книге из десятков тысяч
разных ценных бумаг и инвестиционных инструментов вы сможете собрать
свой портфель, который будет регулярно приносить прибыль. Вы узнаете,
зачем вообще инвестировать, если можно открыть вклад в банке, откуда
возник шум вокруг криптовалют и как инфляция и выборы президента вли-
яют на стоимость активов. Учитесь с удовольствием!

Эрик ТАЙСОН - автор бестсел-
леров поличным финансам.
Работал консультантом по
управлению в финансовых ком-
паниях, а позже основал фирму
по финансовому консультиро-
ванию.

В этой книге вы найдете;

• Инвестиционные инструменты

• Анализ рисков и доходностей

• Особенности вложений

в недвижимость и малый бизнес

• Практические советы
и разоблачение биржевых
мифов



для •

Все издания серии чайников — это ваш
надежный проводник в мире новых знаний!

ISBN 978-5-04-223054-7

9 гоэичг zоиэч I >

Ь БОМБОРА

ЛИш иадтлветво

БОМБОРА лидер на рынке полезным
и вдохновляющих книг Мы любим книги и создаем
кх чтобы ем мотли творит», открыв»!» мир. пробоват»
новое, расти Быт» счастливыми Быт» на волне