Автор: Сафонов В.С.
Теги: экономика народное хозяйство экономические науки экономика отдельных стран экономика мирового океана финансы инвестиции
ISBN: 5-85187-094-Х
Год: 2000
Текст
В.С. САФОНОВ
или
КАК МОЖНО ЗАРАБАТЫВАТЬ ДЕНЬГИ
ЧЕСТНО И САМОСТОЯТЕЛЬНО
(Практическое пособие для начинающих)
Издание второе, исправленное
Участие в проекте:
Сергей ПАШЕВ
Издательство
АО «Консалтбанкир»
Москва
2000
OTUD
&AIW
УДК 33
ББК 65.9(2)26
С 22
Сафонов В.С.
С 22 Валютный дилинг, или Как можно зарабатывать
деньги честно и самостоятельно (Практическое посо-
бие для начинающих). — Изд. 2-е, исправл. — М.: Изда-
тельство АО “Консалтбанкир”, 2000. — 312 с.
ISBN 5-85187-094-Х
Практическое пособие для начинающих инвесторов, инте-
ресующихся операциями на мировых валютных рынках. Наря-
ду с теоретическими основами дилинга рассматриваются про-
цедуры принятия практических решений. Уделяется внимание
методическим вопросам, связанным с техникой и приемами
работы в рамках различных школ и подходов.
Для широкого круга читателей, а также организаций, зани-
мающихся начальной подготовкой трейдеров.
ББК 65.9(2)26
ISBN 5-85187-094-Х
© В.С.Сафонов, 2000
СОДЕРЖАНИЕ
От автора...............................................8
Введение...............................................13
1. О ФИЛОСОФИИ СМЫСЛА ЗАРАБАТЫВАНИЯ ДЕНЕГ................23
2. О МИРОВОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ...........................31
2.1. Классификация валют...............................31
2.1.1. Главные валюты...............................31
2.1.2. Второстепенные валюты........................32
2.1.3. Экзотические валюты........................ 32
2.2. Конверсионные операции............................33
2.3. Участники рынка...................................35
2.4. Виды валютных рынков..............................43
3. КАК НА ДЕНЬГАХ МОЖНО СДЕЛАТЬ ЕЩЕ БОЛЬШЕ ДЕНЕГ.........48
3.1. Об оценке результатов работы
на спотовом рынке......................................48
3.2. Как делают деньги банки...........................50
3.3. Какие возможности у дилера........................53
4. КТО МОЖЕТ УСПЕШНО ИГРАТЬ..............................54
4.1. Общий профиль трейдера............................54
4.2. Особенности мышления трейдера.....................56
4.3. Характер трейдера.................................58
4.4. Поведение в стрессовых ситуациях..................64
5. ВРЕМЕННОЙ АРБИТРАЖ КАК ДИЛИНГОВАЯ ОПЕРАЦИЯ............66
5.1. Смысл и экономическое содержание..................66
5.1.1. О котировках валютного рынка.................66
5.1.2. О продаже-покупке валюты.....................67
5.1.3. Котировки банка-посредника...................70
5.2. Прибыльность/убыточность валютного дилинга........71
6. ИНФОРМАЦИЯ О ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ...........................76
6.1. Виды информации...................................76
6.2. Источники информации..............................81
7. КАК УПРАВЛЯТЬ РИСКАМИ И ДЕНЬГАМИ......................83
7.1. Психология управления.............................83
7.1.1. Управление делами — это владение собой.......84
7.1.2. Управление и отчетность......................91
7.2. Психология риска..................................92
5
Валютный дилинг
7.3. Экономика риска.....................................94
7.3.1. Учет риска “промахнуться”.....................95
7.3.2. О диверсификации риска........................99
7.3.3. Отличие управления рисками от управления
деньгами............................................100
7.3.4. О дополнительных зонах риска.................104
7.4. Экономика управления.............................. 106
7.5. Общие выводы.......................................107
8. О СОВРЕМЕННЫХ ТЕОРИЯХ ЦЕНЫ Й РЫНКА.....................109
8.1. Макроэкономика цены и рынка.......................109
8.2. Ожидания как фактор ценообразования...............112
8.3. Психология восприятия рынка.......................114
8.4. Двойственность рынка..............................117
9. МЕТОДЫ АНАЛИЗА И ОБЩИЙ ПОРЯДОК ПРИНЯТИЯ
РЕШЕНИЙ...................................................120
9.1. Фундаментальный анализ..............................121
9.1.1. Макроэкономические показатели................122
9.1.2. Новостные факторы............................123
9.2. Технический анализ.................................124
9.2.1. Классический графический анализ..............124
9.2.1.1. Концепция.............................124
9.2.1.2. Инструментарий........................125
9.2.1.3. Движения и коррекция...............:...129
9.2.1.4. Ускорения и разрывы...................132
9.2.1.5. Поддержка и сопротивление.............135
9.2.1.6. Тренд и коридор.......................139
9.2.1.7. Фигуры................................141
9.2.1.8. Пульс рынка...........................147
9.2.2. Компьютерный индикаторный анализ............150
9.2.2.1. Движущиеся средние....................152
9.2.2.2. Моментум..............................154
9.2.2.3. Стохастический осциллятор,
или стохастик..................................156
Э.2.2.4. Индекс относительной силы (RSI).......157
9.2.2.5. Перевыкупленность/перераспроданность..158
9.2.2.6. Дивергенция и
“принцип неподтверждения”.......................160
9.2.2.7. Общий вывод о полезности компьютерных
индикаторов.....................................161
9.2.3. О некоторых психологических показателях.....162
9.2.4. Компьютерный анализ торговых систем.........163
6
Содержание
9.3. Вероятностный анализ.............................166
9.3.1. Случаен ли рынок............................167
9.3.2. Случаен ли тренд............................178
9.3.3. О законах (теоремах) арксинуса..............181
9.3.4. Этапы вероятностного анализа................187
10. ТЕХНИКА ТРЕЙДИНГА И ИГРОВЫЕ ПРИЕМЫ...................194
10.1. О классификации................................ 194
10.2. Игра ло новостям................................195
10.3. Игра по случайным числам........................214
10.4. Игра по трендам.................................221
10.5. Игра по тенденциям..............................229
10.6. Игра по значимым уровням........................232
10.7. Игра по углам наклона...........................245
10.8. Играло движущимся средним.......................250
10.9. Игра по компьютерным индикаторам............... 255
10.10. Игра по пульсу рынка...........................257
11. КАК СОЗДАТЬ СВОЮ СОБСТВЕННУЮ СИСТЕМУ.................265
11.1. Нужна ли своя система игры......................265
11.2. Что такое “своя” система........................268
11.3. Принципы конструирования по цели назначения.....269
11.4. Основное рабочее требование к системе...........270
11.5. Структура и управление..........................270
11.6. Принципы применения торговой системы............275
11.7. Подход к вопросу о проверках системы............276
11.8. Последний психологический барьер................278
Приложение (Графики 1-17)................................281
Краткий англо-русский глоссарий..........................298
Список литературы........................................308
ОТ АВТОРА
Прежняя административно-командная система хозяйствова-
ния, когда-то казавшаяся незыблемой, ломается долго и болезнен-
но. До сих пор она так и не доломалась даже до экономики пере-
ходного периода.
Мировой опыт подтвердился и у нас: в условиях нестабильно-
сти, когда старое еще не отмерло, а новое только нарождается,
хорошо получается лишь одно — извлечение сверхприбылей.
Но золотое время безвозвратно ушло. Сегодня более не су-
ществует того Клондайка с немыслимой по практике цивилизован-
ного рынка прибыльностью. Нет избытка и свободных ниш. Нельзя,
как это было раньше, спокойно занимать любое понравившееся
место, удивляясь отсутствию конкуренции.
Так или иначе минуло и время разбрасываться деньгами, цену
которых мы только сейчас начали понимать по-настоящему. Все,
что можно было бездумно разбазарить из ранее полученного, ушло
словно вода в песок. А бурного притока финансовых поступлений,
сравнимых с прежними, не предвидится. Конечно, предпринима-
тели сейчас стали мудрее и научились воздерживаться от вклады-
вания средств в то или иное предприятие исключительно “по люб-
ви с первого взгляда”. Приходится учиться считать. Заработанный
доллар для опытного делового человека теперь ощущается как не-
что гораздо более весомое, чем прежде. Уже наступили тяжелые
времена, когда приходится вести борьбу за каждый рубль чистой
прибыли.
На рынке стало тесно. И можно не сомневаться в том, что даль-
ше будет еще обиднее за безвозвратно потерянное время.
Однако мудрость народная верно гласит: "Все что ни делает-
ся — к лучшему”.
Новые перспективы открываются для людей не столько со
связями, сколько с профессиональной подготовкой. Востребо-
ванными становятся настоящие специалисты и подлинные зна-
токи своего дела. Потому что удачливые владельцы собствен-
ного бизнеса успешно, хотя и болезненно, постигают простую
истину: привлечение в дело друзей — это хорошо, но каждый
непрофессионал представляет собой прямую экономическую
угрозу предприятию.
8
От автора
Однако эта книга не для тех, кто стремится зарабатывать день-
ги в традиционных сферах бизнеса, где результаты во многом за-
висят от четкого разделения труда и слаженности в работе коллек-
тива. Она для тех, в ком живет неистребимый дух отважного инди-
видуализма, замешанного на разумном риске и стремлении вый-
ти в поле единственным воином. Для чего? Чтобы зарабатывать
деньги честно и самостоятельно. Это означает не только работу
без обмана со своей стороны, но и полную независимость от чьих
бы то ни было компетентности, порядочности или каприза.
Одно интересное дельце для таких воинов — это новинка (для
нашего экономического пространства) второй половины девянос-
тых годов, именуемая “валютным дилингом”. Так называют опера-
ции по продаже и покупке иностранной валюты на мировом ва-
лютном рынке. Это занятие пользуется заслуженным вниманием
как среди наших банковских учреждений, так и у индивидуальных
инвесторов.
Между прочим, цивилизованный мир живет этим бизнесом
вот уже около четверти века. Датой рождения валютного рынка
принято считать 1971 г., когда потерпела крах Бреттон-Вудская си-
стема фиксированных валютных курсов и они впервые “поплыли”.
Так возникла неизвестная прежде профессия валютного дилера.
Учебной и исследовательской литературы по данной пробле-
ме издано за рубежом к настоящему времени предостаточно. Это
многие тысячи наименований. Источники, приведенные в конце
нашей книги, включают лишь малую часть этого мощного инфор-
мационного массива.
К сожалению, наш отечественный читатель остается в сторо-
не от познания живого процесса этой уникальной профессии. В
большинстве своем инвестор-индивидуал лишен шанса проникнуть
в таинства данной сферы деятельности путем самостоятельной про-
работки соответствующих учебников и пособий, изданных на род-
ном ему языке.
Обеспеченность в России каждого интересующегося челове-
ка необходимыми учебными материалами по валютному дилингу
оставляет желать лучшего даже в самых солидных дилинговых цент-
рах. А говорить о существовании сколько-нибудь серьезной систе-
мы обучения дилингу применительно к нашим условиям было бы
неоправданно смелым преувеличением.
9
Валютный дилинг
Будущие инвесторы, не прошедшие подготовки в специализи-
рованных престижных учебных заведениях за рубежом, получают
знания данного предмета фрагментарно и нередко усваивают его
довольно поверхностно и некритично. Когда же новичок-оптимист,
испытав быстро исчезающую эйфорию первоначального везения,
лишается своих денег, он понимает, что нужно побыстрее забыть
многое из втолкованного ему раньше и браться за новую жизнь,
построенную на собственных шишках. Гпавным средством для по-
тенциального “нового спекулянта” на мировом валютном рынке
остается старый знакомый: метод проб и ошибок, вдоль и поперек
испытанный революцией и щедро омытый слезами пользователей.
Между тем валютный дилинг — это та сфера деятельности,
которая особенно больно бьет за дилетантский подход к себе, в
чем могли убедиться даже весьма солидные российские банки. Не-
которые из них, пытаясь в свое время взять валютный рынок “с
ходу”, теряли, если верить сообщениям печати, миллионы долла-
ров США. Не лучше обстоят дела и у индивидуальных инвесторов.
По зарубежным оценкам, всякий, кто в спекулятивных операциях
решает первоначально идти “своим путем”, сильно рискует остать-
ся без своего исходного игрового капитала.
Справедливости ради следует отметить, что в настоящее вре-
мя уже начала появляться полезная для трейдера литература и на
русском языке. Несомненно интересен труд Элдера [6]'. Это пси-
хологически насыщенная и весьма познавательная в методичес-
ком отношении работа. Привлекают внимание книги Анны Эрлих
[35] и Эрика Наймана [31], которые раскрывают методы техничес-
кого анализа товарных и финансовых рынков почти с энциклопе-
дической полнотой.
Для более углубленного изучения обязательными являются
работы Мэрфи [30], Лебо [29] и Лука [14, 15].
К сожалению, в упомянутых источниках главный акцент сде-
лан на биржевую деятельность. Как известно, практика работы на
валютном рынке отличается от операций на товарно-сырьевых бир-
жах и рынке ценных бумаг. Поэтому радует появление ряда отече-
ственных изданий, целиком посвященных теме валютного дилинга;
' В квадратных скобках указывается номер соответствующего ис-
точника, на который делается ссылка в тексте, в списке литературы,
приведенном в конце книги.
10
От автора
Д.Ю. Пискулов [32], С.Г. Суворов [33], В.В. Киселев [28] детально
рассматривают организационный аспект, что несомненно заинте-
ресует тех руководителей финансовых организаций, кто планирует
создавать у себя подразделения по дилинговым операциям.
Тем не менее все еще отсутствует достаточное количество углуб-
ленной по анализу и разнообразной по подходам и концепциям учеб-
ной литературы по дилингу, которая была бы доступна самому широко-
му кругу читателей. Это обстоятельство не только служит серьезным
препятствием для эффективного вхождения новичков в профессию
валютного дилера, но и противодействует привлечению новых актив-
ных инвесторов в сферу валютных операций. В результате этого не
развивается клиентская база и возникают негативные последствия для
бизнеса как дилинговых центров, так и банков.
Предлагаемый вниманию читателя материал мог бы допол-
нить существующий перечень литературы по спекулятивным опе-
рациям на мировых валютных рынках. При этом хотелось бы сра-
зу обозначить три отличительные особенности данного пособия.
Во-первых, оно предназначено преимущественно для непос-
вященных в тайны профессии валютного дилера. Поэтому здесь
используется популярная форма подачи материала как при
раскрытии необходимого теоретического минимума, так и в увя-
зывании его с практической основой работы.
По своей структуре материал книги сгруппирован таким об-
разом, чтобы ввести читателя в круг самых необходимых понятий
и представлений о валютном рынке, а затем обсудить основные
подходы, методы и приемы проведения торговых операций. В ка-
честве иллюстраций используются реальные графики движения цен
на различных сегментах рынка.
Во-вторых, пособие имеет сугубо практическую нацеленность.
Предполагается, что после его внимательной проработки читатель
сможет не только получить достаточно реальное представление
об операциях на мировом валютном рынке, но и приступить к пер-
воначальному освоению методов работы с меньшими издержка-
ми. Во всяком случае мы надеемся, что при строгом следовании
изложенным принципам и правилам стадия самостоятельного прак-
тического постижения рынка будет более упорядоченной.
Особо подчеркнем то обстоятельство, что читатель найдет
здесь не компиляцию известных истин, а взвешенный анализ прак-
тической стороны применения ряда конкретных методов работы.
11
Валютный дилинг
Кроме того, автор берет на себя смелость предложить некоторые
оригинальные дополнения.
И, наконец, третье. Наша сверхзадача состоит вовсе не в том,
чтобы дать какие-то готовые к практическому применению рецеп-
ты. Мы стремимся пробудить у читателя творческий подход, здо-
ровую и обоснованную меру скепсиса и критичности как при вы-
работке своих собственных оценок поведения валютного рынка,
так и при восприятии высказанных по этому поводу любых, даже
самых авторитетных, суждений.
Впрочем, ожидается, что будущий игрок проявите этом смыс-
ле самую непримиримую строгость прежде всего в отношении са-
мого себя.
Москва — Рига. Октябрь 1999 г.
Слова признательности
Искренние слова признательности выражаю всем тем,
без кого выход в свет этой книги в первом и втором изданиях
был бы невозможен.
Прежде всего это Сергей Пашев, который принял учас-
тие в проекте и любезно согласился написать главу “О фило-
софии смысла зарабатывания денег”.
Василий Мельник, Александр Абаринов и Харис Сиро-
тинскис оказали содействие на самом трудном, начальном
этапе работы. Особая благодарность —Андрею Сергееву и
Андрису Рудзитису. Их высокопрофессиональные замечания
по существу изложенного материала позволили улучшить его
форму и содержание. Первое издание книги невозможно было
бы осуществить без квалифицированной помощи Марка Фи-
наса и его команды.
А второе издание увидело свет только в результате парт-
нерской поддержки коллектива издательства АО «Консалт-
банкир».
Наконец, невозможно выразить словами глубокие чув-
ства любви к родным и близким людям. Благодаря их беско-
нечному терпению, настоящему пониманию и постоянной
поддержке собственно говоря и была написана эта книга.
ВВЕДЕНИЕ
Чего не следует делать,
не делай даже в мыслях.
Эпиктет
В настоящее время трудно найти делового человека, ко-
торый, взяв в руки эту книгу, познакомился бы со словосоче-
танием “валютный дилинг” впервые в жизни.
И все же для немалого числа индивидуальных инвесто-
ров, размышляющих о том, как бы приумножить свой капи-
тал, валютный дилинг—это terra incognita, земля неизведан-
ная. Нечто влечет туда и одновременно отталкивает.
Влечет, возможно, своей “валютностью”. Деньги, тем бо-
лее “твердые”, всегда обладали манящими свойствами.
А отталкивает дилинг скорее всего тем, что работа эта,
как кажется, “и опасна, и трудна”, а то и вовсе недоступна
простому смертному.
Какое досадное недоразумение! Валютный дилинг—дело
не настолько безнадежно непостижимое, чтобы нормальный
человек a priori лишал себя шанса на испытание.
Так что же это такое?
Деятельность пункта обмена валют позволяет получить
некоторое первичное знакомство с валютным дилингом. Там
тоже меняют одну валюту на другую тогда, когда очень нуж-
но, или чтобы извлечь из этого выгоду.
Впрочем, имеются кое-какие отличия.
Вот они.
Первое. В дилинге этот обмен осуществляется исключитель-
но между банками всего земного шара и строго в рамках своих
установленных правил. Процесс идет круглые сутки. Перерывы
на отдых — только по выходным дням и праздникам.
Второе. У мирового валютного рынка нет юридического
адреса и офиса для посещения,-факса для связи и прилавка с
окошечком, куда нужно сдавать свои деньги, чтобы получить
в обмен другие. Рынок невидим, его нельзя потрогать. Он
13
Валютный дилинг
присутствует только в телекоммуникационных линиях меж-
банковской системы связи.
Третье. Здесь не нужно таскать с собой валюту, подвер-
гаясь опасности бандитского налета. Все операции проводят-
ся путем телефонных звонков. Нет ни пропусков, ни провер-
ки правильности подписи, отпечатков пальцев или рисунка
глазного дна, ни каких-либо прочих мер безопасности.
Четвертое. Удивительное дело, но при определенных
условиях на мировом валютном рынке можно купить или про-
дать любую из предлагаемых валют в немыслимых объемах:
в десять, пятьдесят и даже сто раз больше, чем позволяют
средства, имеющиеся в наличии (на сто тысяч долларов или
миллион и даже сто миллионов), т.е. столько, сколько редко
кто из нас, обыкновенных людей, проворачивал в каком-ни-
будь бизнесе или видел “живьем”.
О других немаловажных нюансах речь пойдет позже.
Море денег протекает через международный межбанков-
ский рынок валют: до двух триллионов долларов США ежед-
невно. Люди, которых у нас порой неласково называют ва-
лютными спекулянтами, делают там целые состояния. Теряют
и опять делают... делают и снова теряют... Прямо скажем —
беспокойная профессия.
Казалось бы, ну что нам до них? У богатых — свои при-
чуды.
Оказывается, что при определенных исходных условиях
стать одним из них — это не так уж нереально. Во всяком
случае, располагая стартовым капиталом в несколько тысяч
долларов, вполне может попробовать себя в столь занима-
тельном деле.
И все же боязно. Сумма-то приличная. Жалко терять
кровные-то.
Верно? Не совсем.
Разумеется, и сумма приличная, и терять жалко. Да и в
отношении риска уместно предостеречь особо отчаянных:
подводные камни и здесь существуют в изобилии. Валютные
спекуляции — это занятие не для инвесторов-любителей. Шап-
ками здесь никого не закидаешь.
14
Введение
Однако все познается в сравнении. И мы готовы отстаи-
вать точку зрения, согласно которой валютный дилинг может
выглядеть гораздо предпочтительнее, чем многие традици-
онные альтернативы, если учесть наши суровые реалии. За-
метим, к слову, что по стандартам авторитетных междуна-
родных рейтинговых агентств инвестировать в бизнес на тер-
ритории бывших республик СССР заведомо считается пред-
приятием весьма рискованным. Строго говоря, даже жить у
нас — дело рискованное. Поэтому нужно еще крепко разоб-
раться, что более рискованно: заняться валютными опера-
циями на мировом рынке, где результаты зависят только от
самого себя и где правила игры — священная корова, а сло-
во — золото, или инвестировать имеющиеся средства в ка-
кую ни попадя торговую операцию с недобросовестными парт-
нерами, закопать деньги в долгострой, купить что-нибудь не-
нужное, оторвать от сердца и выдать сумму в долг и навсегда
либо стать жертвой очередного мошенника, разорившегося
банка... Да мало ли еще способов потерять в нашей стране
свои денежные знаки?
Сколько людей, положа руку на сердце, могут с грустью
засвидетельствовать, каких заработанных накоплений они ли-
шились по самым неприятным причинам! Об этом и говорить-
то нет никакой охоты. Каково осознавать бездарность своих
инвестиционных решений или вспоминать о поразительно не-
приятных сюрпризах со стороны "надежнейших из самых на-
дежных” людей. Эффект сравним по силе разве что с воздей-
ствием оружия массового опустошения нашего кармана. Мы
уж не говорим о пагубных результатах форс-мажорных об-
стоятельств, имеющих дурную привычку падать с неба на нашу
голову, словно кирпич. Знать бы все это заранее!
Вот бы те безвозвратные потери — да в дилинг...
А где, спрашивается, гарантии, что исход от вложений в
валютные операции окажется более успешным?
Таких гарантий, любезный читатель, в природе не су-
ществует. В дилинге тоже есть свои проблемы. Но нужно
отчетливо понимать, что они носят сугубо цивилизованный
характер. А при нашей “разрухе в головах” и перманентно
15
Валютный дилинг
временных трудностях в экономике — это само по себе уже
дорогого стоит.
Дилинг — это игра спекулятивная, со всеми вытекающи-
ми рисками. Однако в отпичие даже от самых законных азар-
тных игр в казино, а также всяких государственных и част-
ных лотерей, где проигрыш клиента заранее запрограмми-
рован и определен порой в отношении один ко многим десят-
кам тысяч ипи миллионам, здесь шансы иные, которые в зна-
чительной мере находятся в непосредственном ведении вовсе
не организаторов дела, а самого дилера. Исход игры зависит
не только от воли случая, но и от самого человека.
Если, например, на дилинговое место посадить совер-
шенно ничего не сведущего в этом деле игрока, который бу-
дет принимать решения как автомат по чисто случайному
принципу, конечный результат будет определяться исключи-
тельно лишь удачливостью игрока.
Гораздо хуже, если у дилерского пульта оказывается “ана-
литик”, который самоуверенно думает, что понимает, хотя на
самом деле это, мягко говоря, не совсем так. Опасной явля-
ется именно активная жизненная позиция такого “игрока”.
Чаще всего можно наблюдать, как, обманывая себя и упря-
мо не признавая поражения в состоявшейся битве, он, абсо-
лютно того не желая, легко сводит свои шансы на успех до
уровня казино-лотереи.
Наилучший вариант — специально подготовленный спе-
циалист, который работает только на основе холодного рас-
чета, жепезной дисциплины и строгого порядка в мыслях и
делах. Разумеется, профессионалу даже высшей пробы удач-
ливость тоже совсем не помешает. Но основную ставку он
делает, конечно, не на нее.
Допустим, что тезис о неплохих шансах применительно
к валютному рынку справедлив. Но не слабовато ли это зву-
чит для дела, куда требуется вложить несколько тысяч де-
нежных единиц в твердой валюте?
Нет, звучит нормально. Потому что, как уже отмечалось,
шансы на успех в обычном бизнесе хороши не всегда. Глядя
на толстый фолиант бизнес-плана, воплощенного на краси-
те
Введение
вой бумаге, скажите: способен ли кто заранее достоверно
просчитать и поручиться головой за его выполнимость? Не
всякая страховая компания возьмется за такое, если ей са-
мой щедро не воздать за этот риск. Твердая уверенность
может быть лишь в одном: расчетные данные любого бизнес-
плана обязательно разойдутся с жизнью. А что касается но-
вых проектов, то здесь о высокой надежности оценок рисков
и говорить не приходится. Чаще всего инвестору про жиз-
ненные “овраги” бывает ведомо далеко не все. Да и конку-
ренты не спят. К сожалению, с необыкновенной ясностью
истинное положение вещей является нам тогда, когда быва-
ет уже поздно.
Шансы на удачу в дилинге выглядят особенно привле-
кательно в сравнении с отечественным бизнесом, пока еще
проходящим начальную школу обучения цивилизованным
методам. Ведь сейчас деловым людям приходится работать
в условиях вечно меняющегося законодательства, всеоб-
щей необязательности в словах и поступках партнеров, не
говоря уже о недостаточно высокой общей культуре дело-
вого поведения.
Между тем у валютных спекулянтов таких проблем нет.
Они работают себе в дилинговых залах тихо и никому не
мешают: ни чемоданов с компроматами, ни громких судеб-
ных разбирательств, ни трудовых конфликтов. И не жалуют-
ся: мол, никудышное это дело... Потому что здесь есть отра-
ботанные механизмы обеспечения кристальной честности
во взаимоотношениях, а также жесткие процедуры ограни-
чения возможных потерь в заранее и разумно установлен-
ных пределах.
А не слишком ли это заумно? Нет, не слишком. Сказать,
что вовсе просто, конечно, нельзя. И все же читатель сам
убедится в том, что в дилерских операциях, среди которых
можно найти как самые простые, так и посложнее, ничего
запредельно непонятного нет. Мировая практика показыва-
ет, что не имеет никакого особого значения, кем является
валютный спекулянт: он это или она, физик или лирик, про-
фессор или игрок, не окончивший даже колледжа. Разумеет-
17
Валютный дилинг
ся, необходима склонность человека к этой работе. Но ее
требуется всего-то чуть-чуть — ровно на золотник, который
мал, да дорог. Остальное, как говорится, само приложится.
И все же тех, кто занимается валютным дилингом, на-
зывают не иначе как избранными, элитой и т.п. Не потому
ли не видно толп простого народа, страждущего приобщить-
ся к столь замечательному предприятию? Действительно за-
гадка. Вполне доступное, весьма доходное дело — и ника-
кой очереди. Наиболее вероятны три причины: а) не хотят;
б) хотят, но считают, что не смогут; в) хотят и считают, что
смогут, но не знают, как начать. Тех, кто не хочет, мы не
осуждаем — пусть выбирают другое, подходящее для себя
дело. Но тем, кто впервые хотел бы попытать счастья на но-
вом для себя поприще, все равно боязно, не правда ли? Ведь
дурят нашего брата кто как может, и тут не постесняются,
несмотря ни на что.
Ошибаетесь, осмотрительный читатель. Пусть это зву-
чит крайне прискорбно для всякого уважающего свое дело
жулика, но надуть своего ближнего здесь просто невозмож-
но. Как мы увидим дальше, в дилинге ввести в заблуждение
легче всего разве лишь самого себя.
Возникает и вопрос о таинственном партнере “на той сто-
роне”, которому дилер продает (или у кого покупает) валюту.
Можно ли на него положиться? Конечно, нет. Когда дело име-
ешь с деньгами, лучше не доверять никому и всегда пере-
проверять. К счастью, дилеру-индивидуалу этим заниматься
не приходится. Это риск и забота банка-брокера, через по-
средство которого проводятся операции.
А что можно ждать от того неведомого партнера, если у
него, скажем, плохое настроение, стресс или от неудачи не-
рвы сдали? Ничего. Дилер об этом даже не узнает. Потому что
“далекий партнер” — суть просто абстракция: он всегда обез-
личен, неизвестен и недосягаем. И это взаимно справедливо
для всех участников игры. Поэтому даже если кому-то “там за
бугорком” становится сильно обидно за свой неудачный ход,
то более удачливый игрок может не беспокоиться: сатисфак-
ции у него никто и никогда не потребует. Каждый участник сдел-
18
ки делает ставки только через банк-оператор, а остальное его
не касается, равно как и до самого дилера нет дела больше
никому. И пенять за неудачи следует только на самого себя.
Великое благо — обезличенность сделок: никаких опа-
сений, тревог и жалости к дальней стороне. Жалеем только
себя. А если особо удачливого дилера совесть замучила, что
ему хорошо в то время, когда другим плохо, или забота о
благе человечества заела, можно на худой конец учредить
благотворительную организацию.
Странное, непривычное по нашим сложным временам,
это занятие: дилинговые операции с валютой. Здесь все по-
честному. А те, кто не страдает от избытка доброты к ближ-
нему, абсолютно бессильны в своих вредоносных желаниях.
Поэтому проигрыш, или потеря в дилинге, должен вос-
приниматься гораздо менее болезненно в сравнении с тем,
что испытывает бизнесмен, который сознает себя еще одной
обманутой или обойденной на повороте жертвой конкурен-
ции. Не самое плохое утешение, не правда ли?
Но зачем же о полезных свойствах дилинга так широко
распространяться? Люди ведь они такие: как поймут свою
выгоду, так и кинутся все разом в одно место. Тогда обяза-
тельно всем не хватит.
Опять легкая неувязочка. На этот раз — на почве все-
общего заблуждения о роли “своей ниши” в бизнесе. Данное
понятие здесь подходит, как корове нарядное седло. Оно не
к месту и бесполезно. В такой интеллектуальной игре, как ди-
линг, участники имеют все возможности принимать решения
независимо друг от друга. В мире дилинга каждый живет один
как перст — в своем собственном, частном измерении, “куда
нет больше хода никому”. Поэтому “местов” здесь достаточ-
но всем и никто никому не мешает. И никто другому не кон-
курент, дорогу не перебегает и ножку не подставляет (прав-
да, помощи со стороны тоже не ждет). За свои красивые гла-
за здесь ничего не получишь. Бессмысленно также действо-
вать через могущественные связи или подсовывать из-под
полы взятки, локтями распихивать ближних — ничего этим
не добьешься.
19
Валютный дилинг
Возможно, аргументация в пользу валютного дилинга,
которая приведена выше, кому-то покажется неубедительной.
Тогда тем читателям, у которых на банковском счету или где-
то в полосатом матрасе ненароком завалялась хотя бы ка-
кая-то сумма в твердой валюте, небезынтересно будет уз-
нать новость: они волей-неволей уже причастны к занятию
дилингом.
Как же это происходит без их читательского ведома?
Очень просто.
Сегодня владелец некой суммы иностранных денег мог
бы на свои сбережения и по своему выбору купить какое-то
строго определенное количество иной валюты, не менее твер-
дой. В зависимости от текущего курса, конечно. Именно в
этой “текучести” курса и весь секрет. Сегодня курс один, а
завтра — другой. Но мы, замотанные своей собственной те-
кучкой, не обращаем на эту текучесть никакого особого вни-
мания. А зря!
Если бы, например, обменять свои иены, марки, рубли
или латы на доллары в период, когда он рос в цене, то, произ-
ведя через некоторое время эту операцию обратно, мы по-
лучили бы неплохую прибавку к нашему первоначальному
счету. Но поскольку мы этого не делаем, то часто не только
ничего не получаем, но и теряем. Представим, что доллар
начинает быстро падать, а нам, как всегда, срочно он пона-
добился, чтобы попробовать попасть в Америку. Тогда, не
обращая внимания ни на какой курс, мы меняем на доллар
наши сбережения в национальной валюте. Читатель уже до-
гадался, естественно, что мы получаем меньше, чем могли
бы, сделай это пораньше. “Играя” именно таким образом и
вовсе ничего об этом не ведая, мы просто упускаем свою
выгоду. Скажем так: многие из нас не подозревают, что го-
ворят прозой и при этом занимаются дилингом.
Приведенная выше иллюстрация говорит по существу о
главном: просто сидеть на своих деньгах, даже когда они в
банке, значит бездумно играть их стоимостью по отноше-
нию к другим денежным единицам.
Представим себе такой случай.
20
Введение
В ноябре 1995 года, как говорится, от греха подальше,
мы положили заработанный миллион долларов в германский
банк, естественно, в местных марках. Курс тогда был при-
мерно 1,4 марки за доллар.
В августе 1997 года у нас возникла сильная нужда в
деньгах и мы всю сумму забрали. Потирая руки и предвку-
шая “навар” за прошедшие год и девять месяцев, скажем, в
размере 15%, решили конвертировать марки в прежние дол-
лары.
Что же мы получим?
Посчитаем.
Начальный депозит в марках:
1 000 000 долларов умножить на 1,4 марки =
1 400 000 марок.
Начисленный банковский процент за прошедший период
(очень грубо):
15% х 1 400 000 марок = 210 000 марок.
Итого на счету накопилось:
1 400 000 + 210 000 = 1 610 000 марок.
Обратим их в доллары. Но теперь уже курс доллара к
марке другой: не 1,4, а 1,9 марки за один доллар.
Тогда количество долларов составит:
1 610 000 марок : 1,9 марки = 847 368 долларов!
Как видно, сами того не понимая, “сыграли” мы неудач-
но, потеряв при этом в западном банке — такое надежное
место! — аж 152 632 доллара. Риторический вопрос: было ли
ради чего ждать эти годы, во всем себе отказывая? Конечно,
упади стоимость доллара, результат был бы прямо противо-
положный. К сожалению, не в этот раз.
Справедливость здесь в том, что если владелец депози-
та не захотел на нем заработать сам, то за него обязательно
это сделает кто-то другой с помощью валютного дилинга.
Итак, валютный дилинг — это безусловно рискованный,
хотя в нашей действительности — в меру, но по-настоящему
честный способ самостоятельно зарабатывать деньги.
На том он и стоит. Потому спекулянты всей Земли и лю-
бят это дело.
21
Валютный дилинг
Если смелый и пытливый читатель, несмотря ни на что,
всерьез заинтересовался данной сферой возможного прило-
жения своих капиталов и способностей, то ниже он сможет
познакомиться с миром валютных операций и узнать, с чего
начать, как вести игру и, наконец, каким образом стать в
этом деле “своим” человеком.
Не исключено, что у сегодняшнего читателя-новичка зав-
тра это дело станет основным источником извлечения при-
были. А послезавтра, кто знает, наш особо одаренный начи-
нающий дилер даст фору самому Дж.Соросу.
Или надолго успокоится с мыслью: “И это я тоже попро-
бовал”.
Вперед к новым горизонтам, господа будущие дилеры!
Эх, спекульнем! Где наша не пропадала!
1.0 ФИЛОСОФИИ СМЫСЛА
ЗАРАБАТЫВАНИЯ ДЕНЕГ
Мудрость — это знание плюс
сознание его ограничения.
В.Франкл
Раз уж читатель готов к тому, чтобы совершить стреми-
тельный забег на дистанцию последующих глав, ему придет-
ся преодолеть еще один барьер, который может показаться
весьма неожиданным. Для человека, измотанного постоян-
ными разъездами, непрекращающейся беготней, бессонны-
ми ночами, среди ряда проблем одним из животрепещущих
является вопрос: “Как заработать? Как заработать?? Как
заработать в конце концов???” И как отчаянно, да поскорее,
хочется узнать на него ответ!
Эта глава—для тех, кто стремится не просто узнать дол-
гожданную подсказку, но и проникнуться сущностным содер-
жанием вопроса и понять необходимость познания... самого
себя. Ведь важнейшая особенность проблемы зарабатыва-
ния денег в том, что глубокими корнями своими она далеко
уходит именно в философские пласты жизненных представ-
лений человека, его мировоззрение, накопленный личный
опыт и куда-то еще дальше — в подсознание и даже генетику.
Ну вот, приехали. Оказывается, что в этой книге с ее
специально задуманной нацеленностью на решение сугу-
бо практических вопросов нужно почему-то читать еще и
некие рассуждения о философии зарабатывания денег.
Почему это важно? Да потому, что в конечном итоге эти
неведомые глубины и послужат той исходной отправной точ-
кой, которая будет незримо и всегда присутствовать с самых
первых шагов работы человека на валютном рынке. Филосо-
фия смысла жизни станет той системой координат, в какой
будут делаться все теоретические оценки и приниматься прак-
тические решения. Думается, что читатель, который стре-
мится подойти к зарабатыванию денег системно, основатель-
23
Валютный дилинг
но и с полным осознанием себя в этом жестком рыночном
мире как самостоятельно действующего бойца, не пропустит
данную главу. И пусть он отнесется к ее содержанию со здо-
ровым и конструктивным скептицизмом, приняв изложенные
здесь рассуждения не как абсолютную истину или какое-то
Божье откровение, но как повод для последующих раздумий,
из которых последуют самые стратегически верные решения
по зарабатыванию денег.
Как известно, биологическое начало и результаты воз-
действия социального сплетены в человеке в одно неразрыв-
ное целое. В наших действиях и поступках можно увидеть
зерна того и другого. И трудно сказать со всей определенно-
стью, где лежат подлинные истоки тех или иных движений
нашей души.
Вопрос, который возникает у человека с момента свое-
го осознания на этом свете и затем преследует всю жизнь:
“Для чего мы рождаемся и зачем живем вообще, почему
учимся, работаем, создаем семьи, радуемся, огорчаемся,
порой страдаем невыносимо и в конце концов умираем,
оставляя множество милых нашему сердцу вещей, гору не-
реализованных намерений или идей, а также родных, близ-
ких, друзей и всех тех, кому мы дороги?”
Действительно, ЗАЧЕМ все это, если, как справедливо
сказано у Шекспира:
То участь каждого:
Все жившее умрет
И сквозь природу
В вечность перейдет.
Не пугайтесь, дорогой читатель, такого поворота сюже-
та. В жизни все так и происходит, и нужно ли прятать голову
в песок подобно страусу?
“Но, помилуйте, при чем же здесь дилинг?” — восклик-
нет нетерпеливый будущий дилер.
При том, уважаемый, что при принятии ответственней-
ших решений, а также в трудные минуты потерь и поражений
дилинг, как никакая иная профессия, заставляет задаваться
именно таким глобальным вопросом: “Зачем все это?” И тог-
24
О философии смысла зарабатывания денег
да мы приходим к тому, как Человек разумный понимает
смысл жизни.
Вряд ли кто из читателей хотя бы однажды не задумы-
вался над этой проблемой. Даже приобретая книгу по дилин-
гу, кто-то наверняка надеялся помимо новых знаний полу-
чить новый импульс, помогающий осмыслить собственное
бытие.
В современном быстро развивающемся технологичном
мире, где наше сознание подвергается мощнейшей инфор-
мационной атаке и, как сказал английский поэт Томпсон, “ма-
шины питаются человеческими душами”, рождается конф-
ликт с самим собой, что пострашнее размолвки или даже са-
мой глубокой ссоры с близкими людьми.
Безоблачной жизни не бывает ни у кого. Временами
слезы льют все, даже самые богатые, популярные, казалось
бы, беззаботные люди. Кому не доводилось переживать в
жизни действительно трудные минуты? Возможно, в момен-
ты отчаяния даже возникало ощущение бессмысленности
своего существования.
Но, несмотря на все эти сложности, в большинстве сво-
ем человек, погруженный в повседневные дела и заботы, все
же находит для себя какие-то новые стимулы, внутренние или
внешние аргументы в пользу бытия. И он продолжает любить
и страдать, радоваться и грустить, побеждать и стойко пере-
носить временные поражения.
Мятущаяся личность, способная восстановить у себя тягу
к жизни, тем самым выполняет миссию, неведомо кем воз-
ложенную на нее при появлении на свет Божий. Заключена
она, возможно, просто в самом факте существования чело-
века. “Я существую, значит это кому-нибудь нужно”, — вот
формула жизни и обоснование ее необходимости. Следует
всегда помнить о тех, кому мы нужны, как бы трудно нам ни
было.
Понимание человеком своей роли в “спектакле жизни”
чаще всего находится на уровне подсознания. А там скрыто
много всего. У одних людей оттуда проистекают “вечные” и
практически бесполезные поиски истины, вплоть до некой
25
Валютный дилинг
абсолютной. Это приводит такого человека к метаниям меж-
ду многочисленными начинаниями и может завершиться се-
рьезными ошибками, иногда — с летальным исходом. Дру-
гие черпают в сфере подсознательного неуемную энергети-
ку, творческое вдохновение, яркое озарение и сверхдальнее
видение перспективы.
Наш читатель определенно слышал или сам встречался
с такими особенными людьми. О них говорят, что они пре-
красно “интуичат”, предвосхищая какое-либо событие, или с
присущей только им уверенностью и упорством под насмеш-
ливые комментарии или при полнейшем равнодушии, отсут-
ствии интереса и поддержки со стороны окружающих вопло-
щают в жизнь какую-либо идею. А когда через определенное
время приходит успех в том деле, которое казалось непосвя-
щенным заведомо провальным, мало кто этому удивляется,
уже полагая, что столь благоприятное развитие — совершен-
но естественно.
Столь мощный эффект подсознания неудивителен: ведь
там накоплен и “зарыт” в хитросплетениях генных цепочек
многовековой опыт всего генеалогического древа данного че-
ловека. Вопрос в том, как туда добраться. Удается это дале-
ко не всем.
Здесь читатель, вероятно, утомленный философскими
изысканиями, захочет побыстрее узнать не про тайны ген-
ных цепочек, а как все же поскорее добраться до денег.
Главная идея, которую следует взять на вооружение иг-
року-практику, заключается в том, что заработать можно толь-
ко тогда, когда думаешь не о денежных знаках, а о материях
совсем иных, гораздо более высоких. Это особенно хорошо
проанализировано в работе психолога В. Франкла “Человек
в поисках смысла” (М., Прогресс,1990). Не злоупотребляя тер-
пением читателя, позволим себе подчеркнуть несколько важ-
ных, на наш взгляд, мыслей, навеянных этим интересным
трудом.
Жизнь устроена так, что гораздо легче упасть в пропасть,
чем подняться по отвесной стене. Каждому из нас знакомо
не понаслышке, насколько трудно покоряются вожделенные
26
О философии смысла зарабатывания денег
заоблачные вершины и достигаются желанные цели. Но даже
в тех редких случаях, когда это все же удается, цена такого
усилия в сравнении с полученными результатами может быть
несопоставимо большой, вплоть до разного рода неврозов, а
то и более серьезных расстройств психики.
Почему? Чаще всего объект стремления становится недо-
стижимым или разрушающим человека именно тогда, когда
поставленные цели неясны, а ценности, их наполняющие, от-
четливо не осмыслены.
“Умный в гору не пойдет, умный гору обойдет” — это
пример одного варианта осмысления. А “лучше гор могут
быть только горы” — совсем другое видение проблемы. Но
ведь каждому понятно, насколько серьезно будут отличать-
ся действия и ощущения альпинистов, придерживающихся
столь разных по своему глубинному содержанию жизнен-
ных позиций.
Хорошо известны и такие явления в человеческой пси-
хологии, как “синдром малозначимости”, “комплекс непол-
ноценности” и прочие самоуничижительные понимания себя,
которые человек приобретает, когда последовательно терпит
целый ряд неудач. Подобное ощущение знакомо в той или
иной мере огромному числу людей. Преодолению этого неду-
га способствуют не столько бойцовские качества, сколько
понимание смысла своего существования, высокая духов-
ность, явный недостаток которой наблюдается в условиях се-
годняшнего круговорота нашей жизни. К сожалению, слиш-
ком часто вокруг обнаруживается подмена высоких целей
любыми средствами, а глубокого смысла нашей жизни и не-
преходящих человеческих ценностей — мелкосуетными за-
дачками.
Конечно, духовное опустошение можно было бы объяс-
нить и оправдать. Например, человеческой природой, над
которой мы не властны: человек не только родителей не мо-
жет выбрать, но и по большому счету не вполне свободен в
отборе своих учителей. Мы уж не говорим о людской под-
верженности воздействию более широкого социального ок-
ружения.
27
Валютный дилинг
Однако мы решительно отвергаем любой подход, в кото-
ром проглядывает физиономия фатализма, где нет места сво-
бодному волеизъявлению личности, а судьба человека счи-
тается окончательно предрешенной. Человек должен про-
явить волевое стремление осознанно идти к поставленным
целям, руководствуясь при этом в своих действиях не низ-
менными побуждениями или животными инстинктами, а при-
тягивающим магнетизмом высокой духовности, пониманием
своей ответственности перед остальным миром и людьми.
Не потому ли, заметим, многие из тех особо удачливых
бизнесменов, кто сумел заработать огромные деньги, в том
числе и в области валютных операций, спешат безвозмездно
потратить их через различные “фонды помощи и содействия”?
Как раз в таких случаях и можно говорить, что человеком
движет некое “сверх-Я”, внутренний бог, совесть, называе-
мые, по Франклу, термином логос. С ним человек ведет по-
стоянный диалог, и благодаря логосу внутренний мир лично-
сти наполняется действительно глубоким содержанием, а цели
освещаются высоким духовным смыслом.
“Хочу” — половина “могу”. Этот известный тезис спра-
ведлив только тогда, когда и первая и вторая половины ос-
мысленны и духовны. Иначе говоря, от того, каким смыслом
наш читатель наполнит свое стремление научиться зараба-
тывать деньги посредством дилинга, или, проще, валютных
спекуляций, зависит конечный успех.
Заработать деньги? НЕТ — это не тот смысл.
Может быть, он совсем в другом? Например в том, что-
бы выйти на ринг и сразиться с невидимым телекоммуника-
ционным монстром — валютным рынком и по крайней мере
не потерпеть поражения? Или чтобы только победить во имя
чего-то высокого? А может, доказать себе что-то очень важ-
ное? Или кому-то очень близкому? А то и всему человече-
ству? Или все-таки через победу получить возможность по-
могать другим, кто в этом нуждается, потому что не обладает
вашими способностями и данными?
Пусть каждый будущий трейдер обретет свой настоящий
смысл сам.
28
О философии смысла зарабатывания денег
И еще о деньгах.
Как мы полагаем, наш читатель, конечно, не был оше-
ломлен тезисом о том, что одно лишь голое стремление зара-
ботать деньги зачастую, наоборот, обкрадывает его в чем-то
другом. А оно может быть гораздо важнее и ценнее, чем все
накопленные сокровища. Наличие такого понимания — уже
неплохо.
Но гораздо неожиданнее может прозвучать другой наш
призыв, вытекающий из вышесказанного, — о необходимос-
ти не только высокой духовности целей, но и философски
осмысленного профессионализма.
С профессионализмом понятно: ведь это есть своего рода
средство стать зрячим по направлению и дееспособным по
действию. Иначе любое горячее желание “заработать, зара-
ботать, заработать”, даже если оно и подкреплено высшими
соображениями, может все равно не приближать человека к
поставленной цели.
Здесь и спорить не о чем. Но философия? Как же ее сюда
привязать? Не начиная дискуссии, просто проиллюстрируем
мысль о важности философского фундамента профессиона-
лизма примером из практики обучения японских лучников в
школе Хэкирю, существовавшей много сотен лет назад.
Смыслом стрельбы из лука, как гласила философская
часть наставления начинающим, является не просто попада-
ние в цель, а достижение отточенного совершенства техники
и ритма движений при полном овладении искусством стрель-
бы в самом высоком смысле этого слова. Как далее заклю-
чала инструкция, успех не наступит до тех пор, пока ученик-
лучник не освободится от навязчивого желания во что бы то
ни стало попасть в цель. Необходимо целиком и полностью
погрузиться в решение совсем другой задачи: отстранившись
от нестерпимого желания попасть в цель, следует посвятить
себя только освоению мастерства и всех технических тонко-
стей стрельбы. Когда учеба и тренировки будут освещены
именно таким постижением смысла этой профессии, стрела,
устремившись к цели, каждый раз сама найдет ее самое
сердце.
29
Валютный дилинг
К профессии валютного дилера этот принцип, пожалуй,
можно применять без каких-либо изменений: нужно раство-
рить себя вовсе не в желании выиграть, а добиться отточен-
ного постижения профессионального мастерства валютного
дилинга.
Однако вернемся на твердую почву практических дел.
Настойчиво постигая весь этот философский смысл жиз-
ни и профессии, не будем, дорогой читатель, забывать и о
смысле здравом, который всем нам отмерен Природой. Че-
ловеку, спустившемуся с заоблачных высот духовности и
окунувшемуся в мир простоты и суровой правды жизни, здра-
вый смысл, по меткому выражению Ли Якокки в книге “Карь-
ера менеджера”, помогает “отличить кучу конского навоза
от порции ванильного мороженого”. Несмотря на кажущуюся
несложность, не все и не всегда это умеют делать. Но без
этого ни менеджеру, ни валютному дилеру настоящего успе-
ха не добиться. Философское витание в облаках не избавит
каждодневного тяжкого труда по исполнению необходимых
текущих дел, связанных с зарабатыванием денег.
Практические выводы.
1. Ответ на вопрос “Как заработать деньги? ” в конкрет-
ном преломлении можно найти только после того как твердо
и однозначно решен вопрос “А зачем мне это надо?” Именно
от этого будут зависеть практически принимаемые на себя
дилером риски и ответственные решения.
2. В каком бы сложном и невыносимо трудном положе-
нии ни оказался дилер в результате неблагоприятно склады-
вающихся обстоятельств своей работы, нужно помнить о сво-
ей высокой миссии и ответственности перед ближайшим ок-
ружением.
3. Чем грамотнее с профессиональной точки зрения дей-
ствует дилер и чем меньше при этом он думает о деньгах,
тем быстрее и больше их зарабатывает.
2. О МИРОВОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
В мире ничего не дается “за так”.
В конце концов мы получаем то
и ровно столько того,
за что и сколько заплатили.
Наполеон Хилл
2.1. КЛАССИФИКАЦИЯ ВАЛЮТ
Каждое суверенное государство имеет свою денежную
единицу. На нее много чего можно купить. Но только в этом
конкретном государстве. В других странах свои денежные
единицы, и лишь им одним разрешено там законное хожде-
ние. Все остальные, т.е. иностранные, деньги, которые при-
нято называть валютой, находятся под особым присмотром.
Термин currency означает деньги как таковые в виде
банкнот и монет. А для иностранной валюты используется
сочетание foreign currency. Мировой валютный рынок — это
foreign currency exchange market, или просто Forex.
Существуют различные классификации валют.
Мы рассмотрим такое деление, которое является наибо-
лее удобным для наших целей.
Прежде всего выделим три важнейшие группы валют.
2.1.1. Главные валюты (major currencies)
Это денежные единицы, обращаемые без ограничений
на всех сегментах мирового валютного рынка. Они облада-
ют полной конвертируемостью практически в любых объе-
мах по самым разным вариантам текущих и срочных (т.е.
рассчитанных на будущие периоды) сделок.
Среди таких валют прежде всего следует выделить так
называемую большую пятерку (five majors). К ней относят-
ся доллар США (USD), немецкая марка (DEM), швейцарский
франк (CHF), японская иена (JPY), английский фунт (GBP).
К главным валютам причисляют также голландский гуль-
ден (NLG), французский франк (FRF), бельгийский франк
31
Валютный дилинг
(BEF), итальянскую лиру (ITL), испанскую песету (ESP), ка-
надский доллар (CAN) и некоторые другие (например, авст-
ралийский доллар — AUD).
Следует особо подчеркнуть, что введение европейской
валюты евро (euro), заменившей ЭКЮ (ECU), может со вре-
менем серьезно изменить расстановку среди главных валют,
полностью вытеснив немецкую марку, французский франк,
итальянскую лиру и другие.
Заметим, что в скобках даны обозначения по кодиров-
ке, принятой пользователями системы SWIFT (SWIFT
Currency Codes). Коротко говоря, это используемая банка-
ми информационная система, которая обеспечивает безо-
пасную передачу сообщений обслуживания (messaging
services).
Более полный перечень кодировок валют по ней можно
найти в изданиях на русском языке, в частности у Д.Ю. Пис-
кулова (см. Список литературы).
2.1.2. Второстепенные валюты (minor currencies)
Это те, что обращаются свободно. Но время от времени
по ним возможны неприятные сюрпризы. Например, недо-
статочная ликвидность (т.е. затруднения с продажей или по-
купкой), а также некоторые другие ограничения, в том числе
по применению производных финансовых инструментов (в
частности фьючерсов).
К этому разряду валют причисляют денежные единицы
Ирландии, Финляндии, Португалии, Австрии, Сингапура, Гре-
ции, Норвегии, Швеции, Дании, Омана, Кувейта, Люксембур-
га, Индии.
2.1.3. Экзотические валюты (exotic currencies)
Котировки по ним всегда есть, но возможны значитель-
ные ограничения по объемам операций, а также рынку сроч-
ных сделок, который может вообще отсутствовать; не исклю-
чены и законодательные лимиты со стороны соответствую-
щих стран на более широкую торговлю их валютами. Это спра-
32
О мировом валютном рынке
ведливо для Индонезии, Таиланда, Гонконга, Малайзии, Вьет-
нама, Китая, Филиппин.
Наряду с перечисленными группами полезно знать о так
называемых валютах нарождающихся рынков (emerging
markets). Это денежные единицы Чехии, Словакии, Польши,
бывших республик СССР, стран Южной Америки и ЮАР.
Существует и понятие “прокси валют” (proxy
currencies). Это такие валюты, которые в течение какого-то
времени графически примерно одинаково, в унисон, анало-
гично изменяют свою стоимость (например, немецкая мар-
ка и швейцарский франк по доллару США или доллар США по
английскому фунту и драхме ОАЭ). Феномен существования
прокси валют может быть использован для подстраховки при
проведении валютных операций, продвинутых по технике
исполнения.
В рамках данного пособия мы будем заниматься только
валютами “большой пятерки”, потому что по ним имеются наи-
лучшие возможности проведения торговых операций.
Вместе с тем следует предупредить всех начинающих,
что даже валютам “большой пятерки” иногда случается ока-
заться в ситуации кратковременной неликвидности (по при-
чине мощной интервенции национальных банков или ожида-
ния каких-то новостей особой важности и т.д.).
2.2. КОНВЕРСИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ
Конверсионными (обменными) операциями принято име-
новать обращение (conversion) одной валюты в другую.
В целях лучшего понимания этого механизма работы ва-
лютного рынка рассмотрим прежде всего, откуда берется не-
обходимость обменных операций.
Для того чтобы иметь возможность приобретать товары
и услуги за рубежом, нужна соответствующая иностранная
валюта. Без нее там в одни руки ничего не отпустят. Люди,
собирающиеся в турпоездку или командировку за рубеж, идут
в обменный пункт и обменивают свои родные денежные зна-
ки на нужную им иностранную валюту. Эту несложную опе-
2 - 1487
33
Валютный дилинг
рацию, когда за единицу своих денег вручают сколько-то чу-
жеродных, называют конверсией, обменом или покупкой ва-
люты. Сколько за сколько конкретно — это называют обмен-
ным курсом или термином котировка (quote, exchange rate).
Она может быть прямой (direct) и обратной (indirect).
Условно говоря, одна валюта как бы “цитируется” против дру-
гой (quoted against). Более подробно понятие котировки бу-
дет рассмотрено в одном из последующих разделов. Здесь
мы лишь подчеркнем, что в данном случае деньги выступают
как обыкновенный товар, т.е. предмет купли-продажи, кото-
рый имеет свою цену. Котировка и есть та самая цена денег
определенной страны относительно денежных средств про-
чих государств.
Валютная котировка имеет сразу два значения цены.
Одно — это та цена, по которой покупатель может приобрес-
ти валюту. В этом случае говорят о цене предложения (Ask
или Offer). Другое значение — цена спроса (Bid), по кото-
рой участник торгов может оформить продажу. Разница меж-
ду этими значениями называется спрэдом (spread).
Если операции с какой-то валютой проводятся без огра-
ничений (географических, законодательных) и она относи-
тельно стабильна, обеспечена и т.д., то такая денежная едини-
ца считается твердой (hard currency), или легко обращае-
мой (easely convertible). Ограничения на обменные опера-
ции приводят к соответствующей “мягкости” валюты.
Но даже у самой твердой валюты цена “плавает” в зави-
симости от многих факторов, которые будут рассмотрены
более подробно ниже.
Подчеркнем, что именно благодаря изменчивости коти-
ровок на валютном рынке игроки и могут извлекать прибыль
из обменных операций.
Один из основных механизмов получения “дельты про-
фита” предельно прост: нужно прежде купить какую-то валю-
ту дешевле и затем (сразу или попозже) продать ее подоро-
же; или наоборот — сначала продать дороже, а потом купить
ее же, но подешевле. Это называется арбитражем
(arbitrage).
34
О мировом валютном рынке
2.3. УЧАСТНИКИ РЫНКА
К этому моменту у проницательного читателя наверняка
созрел естественный вопрос: если всем понятен принцип за-
рабатывания на валютном рынке (чего уж тут сложного: ку-
пить дешевле — продать дороже), то как одним неглупым лю-
дям удается получать прибыль за счет других, которые столь
же сообразительны? Иначе, кто те участники рынка, кото-
рые наивно идут на поводу у игроков, покупая у них валюту
себе в убыток?
Ответ определяется двумя факторами: экономической
активностью людей и особенностью человеческой психо-
логии. ' ’
Дело в том, что каждое здраво осмысленное действие
человека происходит по причине либо “Я сам так захотел”,
либо “Меня нужда заставила”.
Во-первых, “Я сам так захотел”. Побуждений к тому
хотению несть числа: от желания приобрести что-то полез-
ное до выяснения, что долгожданное приобретение утра-
тило нужные свойства и очень хочется уже чего-то друго-
го. Человеческая природа такова, что нередко даже са-
мые разумные из homo sapiens не подозревают о своей
периодически возникающей наивности (ведь хотелось, как
лучше), о которой узнается только тогда, когда подсчиты"
ваются итоги. Об этой “ловушке для умных” мы еще будем
говорить не раз.
Во-вторых, “Меня нужда заставила”. Когда покупателю
очень нужно, он купит требуемый товар все равно по какой
цене (готов на любую в пределах разумного, и даже полцар-
ства бывает не жалко). Или продаст задешево, лишь бы по-
скорее избавиться, сбыть с рук “обжигающую руки картош-
ку”. Таких бедолаг очень много, и они не самые глупые люди
на свете. А некоторые делают это именно потому, что вовре-
мя сообразили: потом поздно будет. Причем нет дилера, ко-
торый бы не побывал в их шкуре, — жизнь диктует свои же-
лезные законы, которым приходится следовать, если хочет-
ся еще попользоваться ее благами.
2»
35
Валютный дилинг
Уточним также, что когда экономисты говорят о валютном
рынке, то при этом имеют в виду не место, где расположены
обменные пункты с милыми продавщицами в окошечках за бро-
нированными стеклами. И, разумеется, не темную подворотню
с беспокойно мечущимися тенями. Речь идет о рынке как прин-
ципиальной возможности покупки одной валюты за другую. Если
есть такая возможность по существующим законам, то, значит,
есть и рынок. Нет ее — остается только известная статья Уго-
ловного кодекса и скорый суд за незаконные валютные опера-
ции. Последний вариант нас никак не интересует.
С учетом вышесказанного теперь можно обратиться к
более детальному описанию всех главных действующих лиц
на мировом валютном рынке.
По некоторым оценкам, здесь активно оперируют при-
мерно 1600 банков. В любой момент трейдер может увидеть
на мониторе, какой конкретно банк наиболее активно уча-
ствует в торгах по заданным валютам. Наряду с самостоя-
тельной (дилинговой) работой банки оказывают еще и посред-
нические (брокерские) услуги по купле-продаже валюты для
своих клиентов. Кроме того, эти банки поддерживают рынок,
давая котировки даже при отсутствии клиентов.
Читатель, конечно, сразу вспомнил еще об одних участ-
никах— посетителях обменных пунктов. На мировом валют-
ном рынке в такой роли выступают экспортеры и импортеры.
Именно они покупают и продают валюту. Но делают это пре-
имущественно не тогда, когда это выгодно, а тогда, когда им
это просто необходимо. Дело в том, что экспортеры вывозят
свои товары и услуги за границу, получают там выручку в
иностранной валюте, которую затем обменивают на свои
деньги, чтобы у себя дома закупить еще товара на вывоз. А
импортеры получают прибыль оттого, что ввозят в свои стра-
ны иностранный продукт и перепродают его на местном рын-
ке. Но для этого первоначально им самим требуется купить
нужный объем соответствующей иностранной валюты для при-
обретения предметов перепродажи.
Наряду с экспортерами/импортерами товаров и услуг не-
маловажную роль играют и инвесторы, которые вкладывают
деньги в иностранные ценные бумаги, недвижимость, нала-
36
О мировом валютном рынке
живание производства за рубежом и т.д. Все они тоже нуж-
даются в соответствующей валюте и не особенно обращают
внимание на текущий курс.
Кстати говоря, именно такие “непутевые” участники рын-
ка, как экспортеры и импортеры всех стран, а также крупные
и мелкие инвесторы, сами того не желая, как раз и путают
карты тем игрокам, которые тщательно учитывают выгодность
котировок. Ждут роста котировок, а они вдруг начинают па-
дать. Или наоборот: ситуация представляется таковой, что
расчетливый игрок никак не будет покупать, ибо ясно: рынок
рушится. Однако против всяких ожиданий тот растет как на
дрожжах. Естественно, что потом аналитики всегда смогут
четко объяснить, почему их прогноз не оправдался. Но кому
от этого легче?
К другим невольным жертвам обстоятельств, вынужда-
ющих покупать, когда нужно продавать, и наоборот, относят
также центральные банки суверенных государств. Каждая
страна, валюта которой продается на открытом рынке, заин-
тересована в том, чтобы колебания котировок не выходили
за рамки некоторого установленного коридора. Как только
приключается подобное “зашкаливание”, банк обязан вме-
шаться для поддержки своей слабеющей денежной единицы:
он ее вынужден покупать, а при непозволительном ее укреп-
лении — продавать. Такие спецакции называются интервен-
циями (intervention). Если несколько упростить их полити-
ко-экономический смысл, то он состоит в том, чтобы соблю-
сти баланс интересов экспортеров и импортеров. Дело в том,
что повышение курса национальной валюты хуже для экс-
портеров, поскольку иностранцы тогда вынуждены будут пла-
тить больше своих дешевеющих денег, приобретая зарубеж-
ные товары и услуги у себя дома. В результате уменьшится
уровень спроса, и экспортеры останутся с нереализованной
продукцией. Однако чем сильнее твердеющая валюта бьет
по экспортерам, тем более выгодна она для импортеров, ко-
торые в таком случае могут прикупить за свои дорогие день-
ги больше иностранной продукции, нужной им для ввоза на
местный рынок.
37
Валютный дилинг
Поэтому национальные банки находятся в постоянном
поиске золотой середины, делающей курс валюты удобным
“и вашим, и нашим”. Решая эту экономическую проблему,
имеющую еще и политическую окраску, центробанки за це-
ной не постоят и будут биться до последнего вопреки всяким
спекулятивным соображениям.
Еще одна категория участников, которые не смотрят на
цену и прибыль, которую они могли бы получить от операций
на валютном рынке, — это хеджеры (hedgers). Они весьма
озабочены риском изменения валютного курса в неблагоп-
риятную для них сторону и страхуются от этой неприятнос-
ти1. По существу, если брать экономику в целом, хеджеры, в
число которых входят производители и потребители различ-
ных товарно-сырьевых групп, занимаются прежде всего воп-
росами их приобретения или продажи. Скажем, производи-
тели продуктов питания или компании, добывающие природ-
ные ресурсы, либо ювелиры и т.д. заранее должны позабо-
титься о заказах на закупку сырья и оборудования для свое-
го производства. Если речь идет об экспортно-импортных
поставках, то, заключив контракты сегодня по ценам в ка-
кой-то валюте, можно завтра, когда надо платить за товар,
обнаружить, что при покупке его в данный момент, а не рань-
ше, из-за изменения курса валют стоимость поставки оказа-
лась бы меньше. У продавцов товаров возникают такие же
проблемы, поскольку сумма в иностранной валюте, которая
предполагается ими к получению в будущем, может при пе-
реводе в другую интересующую их валюту оказаться мень-
ше, если неблагоприятно изменится курс. Поэтому приходит-
ся проводить некоторые страховочные операции, которые и
называют хеджированием (hedging). На валютном рынке
они занимают 5—10% всего оборота.
Не вдаваясь здесь в технические детали методов хеджи-
рования, упомянем только, что это одновременное оформ-
’ Как совершенно самостоятельный класс “неигроков" в общеэконо-
мическом контексте хеджеры доступно описаны, например, см. [16],
с. 132. На русском языке стратегии хеджирования см. [26].
38
• О мировом валютном рынке
ление особых контрактов как на покупку, так и на продажу
одного и того же предмета. Если после этого цена упала, то
возникает проигрыш на покупке, но при этом — ровно такой
же выигрыш на продаже, и наоборот. При идеальном хед-
жировании (perfect hedge), которое, как правило, имеет ме-
сто при страховании путем форвардных сделок (об этом бу-
дет упомянуто в следующем разделе), нет ни прибыли, ни
убытка. А при “неидеальном” возможны варианты. В каче-
стве товара могут выступать финансовые ресурсы, финансо-
вые инструменты и продукты. В этом случае продавцы и по-
купатели тоже страхуются (хеджируются) от различных фи-
нансовых рисков, в том числе связанных с неблагоприятны-
ми изменениями валютных курсов на момент поставки.
Еще одна важная категория участников — делатели
рынка (market makers). Они необходимы рынку как воздух.
Потому что благодаря им круглосуточно котируются валюты
при отсутствии реальных покупателей. К “делателям” рынка
относят крупные банки (об этом упоминалось в начале пе-
речня) во всех финансовых центрах мира. Они взаимодей-
ствуют с другими банками или финансовыми институтами, с
тем чтобы не прекращался процесс покупки/продажи валют
по складывающимся ценам. Тем самым валютный рынок под-
держивается в действующем состоянии даже тогда, когда
наблюдается пониженная активность других участников. Бан-
ки, “делающие” рынок, получают некоторую прибыль не за
счет движения цен, а по спрэду (т.е. на разнице между ценой
покупки и продажи). И в этом они весьма похожи на обмен-
ные пункты.
Итак, на этом рынке происходит следующее. Одни учас-
тники покупают/продают, потому что им самим очень это нуж-
но. Другие — поскольку того требуют национальные эконо-
мические интересы страны. Третьи — из-за стремления из-
бежать ущерба при реализации своих бизнес-планов и про-
ектов. А четвертые — чтобы поддержать рынок, не дать ему
застояться.
А имеются ли здесь такие, кто торгует валютой исходя
исключительно из соображений личной выгоды? Ответить
39
Валютный дилинг
нужно так: если бы таких не было, их следовало бы приду-
мать. Это спекулянты. В целом очень полезные для рынка
участники, хотя вред от них тоже бывает. Они дополнительно
активизируют работу рыночного механизма, уравнивают
спрос и предложение, делают ход торгов менее рваным. Вме-
сте с тем эти полезные спекулянты в силу своей природной
пугливости иногда настолько рьяно избавляются от какой-
нибудь нестойкой валюты, что “опускают” ее, несмотря на все
противодействующие усилия со стороны соответствующего
центрального банка, который стремится строго блюсти свои
национальные интересы. Возможен и другой вариант, когда
валюта искусственно “поднимается” на спекулятивной волне
против всякой воли надзирающего центрального банка. Обыч-
но спекулянты терпеливо дожидаются своего момента и бро-
саются в бой под лозунгом: “Покупай, пока не подешевеет,
продавай, пока не подорожает”.
Надо сказать, что и из нестройных рядов спекулянтов
тоже появляются невольные, т.е. по чистой нужде, продавцы
и покупатели валюты. Это те участники спекулятивных опе-
раций, ожидания которых на получение прибыли от конкрет-
ной операции не оправдались. Неудачники теперь спешат
выйти из рынка (т.е. вернуть невыгодную покупку обратно)
на любых текущих условиях, потому что дальше может быть
еще хуже.
Разумеется, деление всех упомянутых участников валют-
ного рынка является условным в том смысле, что конкрет-
ное физическое или юридическое лицо может одновременно
выступать в нескольких ипостасях: и как инвестор, и как хед-
жер, и даже как спекулянт. Чтобы это стало яснее, уточним
некоторые термины.
Понятие спекулянт (speculator) обычно применяется в
качестве противоположности инвестору (investor). Это два
разных полюса с точки зрения рискованности предпринима-
емых вложений денежных средств. Чем выше риск, тем бо-
лее спекулятивный характер носит операция. Чем менее рис-
кованно вложение, тем в большей мере его правомерно счи-
тать как инвестицию. “Спекуляция” и “инвестиция” в своих
40
О мировом валютном рынке
крайних формах представляют две философии зарабатыва-
ния денег. В первом случае высокий риск оправдывается
возможностью получить адекватно повышенный доход; но это
чревато такими же по масштабам потерями. Во втором слу-
чае — при низкой доходности предприятия — инвестор успо-
каивает себя мыслью о надежности и высоких гарантиях воз-
врата первоначальных вложений. Кому и что лучше подхо-
дит — нервотрепка быстрых обогащений и вероятность пол-
ного банкротства или болотное спокойствие маленького, но
надежного дохода, — тот то и выбирает. Одним держателям
свободных средств лучше держать деньги в банке или приоб-
ретать государственные ценные бумаги, получая невысокий,
но гарантированный (до определенной степени) процент, дру-
гие предпочитают вложиться в венчурный, т.е. рискованный,
проект, играть на бирже или на валютном рынке в надежде
на повышенную отдачу, соответствующую принимаемой на
себя степени риска.
На самом деле всякая инвестиция является в известной
мере спекулятивной, равно как и любая спекулятивная опе-
рация есть по своей сути инвестиция. Поэтому даже бирже-
вых игроков-спекулянтов тоже называют инвесторами, что
вполне правомерно.
Важно вновь подчеркнуть, что точно так же, как инвес-
торы нужны для развития реального производства и сферы
обслуживания, спекулянты жизненно необходимы для функ-
ционирования рынка. В погоне за быстрой, но нелегкой до-
бычей они выискивают выпячивания, неровности, шерохо-
ватости в общей ценовой картине и, убирая их в виде прибы-
ли для себя, тем самым “сглаживают” работу рыночного ме-
ханизма для других участников.
Продолжим уточнение наиболее важных понятий (см. со-
ответствующие толкования в банковских, финансовых и ин-
вестиционных энциклопедиях и справочниках, например у
Downes & Goodman, Moffat, Munn).
Трейдерами (traders), т.е. торговцами, называют всех,
кто что-то покупает и продает в целях извлечения прибыли.
На валютном рынке трейдеры торгуют валютой и производ-
41
Валютный дилинг
ными от нее финансовыми инструментами. Применительно
к валютному рынку трейдеров называют также дилерами,
если они не осуществляют брокерские функции.
Дилер (dealer) — это трейдер, который проводит торговые
операции на свой собственный страх и риск. И карман тоже.
Брокер (broker) является посредником между продав-
цами и покупателями. Обычно он отвечает лишь за проце-
дурную часть сделки, а торговые решения и всю ответствен-
ность за финансовые последствия по ним принимает на себя
владелец финансовых средств. Такой брокер только строго
выполняет инструкции клиента относительно того, что, сколько
и когда купить или продать, и за это получает комиссионные.
На валютном рынке в качестве брокера, как правило, выс-
тупает банк (bank) или брокерский дом (brokerage house),
через которые индивидуальный инвестор может проводить
торговые операции. Иногда таких посредников называют
дисконт-брокерами (discount broker), поскольку они полу-
чают меньшие по размеру комиссионные, предлагая более
короткий перечень услуг по сравнению с “полномасштабным”
брокером или, иначе говоря, тем, кто предоставляет полный
набор видов обслуживания (full service broker). Последний
дополнительно принимает на себя и некоторые консалтинго-
вые функции, а также может сам инициировать операции
(советовать клиенту порядок и время действий, обращать
его внимание на особенности развивающейся ситуации и
др.), и поэтому он претендует на повышенное вознаграж-
дение.
Естественно, все или несколько этих функций могут лег-
ко совместиться в одном лице. Например, трейдер способен
при определенных условиях быть и дилером, и брокером
(broker-dealer).
Хеджер (hedger) применительно к валютному рынку —
это юридическое или физическое лицо, которое оказывается
в ситуации, когда ему предстоит реально получить или про-
платить какую-то сумму в иностранной валюте в будущем;
при этом данное лицо стремится избежать риска неблагоп-
риятного изменения валютного курса на момент поставки,
42
О мировом валютном рынке
т.е. того, что сумма, исчисленная к получению в другой ва-
люте, может оказаться ниже, а к проплате — выше расчет-
ной (см. [22], с. 236).
Рассмотрим особенности игрового поля, на котором схо-
дятся в схватке все вышеперечисленные участники.
2.4. ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ
В зависимости от временных условий проведения сде-
лок существуют две важные разновидности валютных рын-
ков: спотовый и форвардный.
Если операции идут по текущим ценам и, как принято гово-
рить, с немедленным (immediate) выполнением вытекающих
обязательств (купил — значит нужно пойти и это получить; если
продал—Ьто отдать), то такой рынок называют спотовым (spot
market), или рынком наличных денег (cash market).
Эти названия отражают то обстоятельство, что цены
здесь определены исходя именно из, во-первых, оплаты на-
личными (cash price), а во-вторых, оплаты “на месте” (on
the spot), что есть синоним термина немедленно. Отметим
также, что под оплатой наличными имеется в виду вовсе не
тот смысл, который вкладывается в быту (передача денеж-
ных купюр из рук в руки). На самом деле все операции про-
изводятся безналичными расчетами. Термин cash в данном
случае означает, что получатель, которому деньги зачисля-
ются на счет, может по своему желанию получить их налич-
ными уже в общепринятом смысле.
Что касается условия “немедленно” на рынке спот, то оно
означает “через два рабочих дня на третий с момента совер-
шения сделки”. Условно говоря, на таком рынке договорен-
ность о сделке достигается (заключается контракт) “сегодня” и
совершается она “сегодня” по ценам “на сегодня”, но с постав-
кой (валютированием) предмета торговли “послезавтра” (как
мы дальше увидим, это будет почти “после дождичка в чет-
верг”, потому что из-за заблаговременно проведенных опера-
ций по обратной покупке, если было продано, или продаже,
если куплено, у спекулянтов до “доставки” дело не доходит).
43
Валютный дилинг
Следует оговориться, что в межбанковских сделках при-
меняются и “доспотовые” поставки, т.е. “сегодня’-’ или “завт-
ра”. Такое условие поставки называют сразу (outright). Но
индивидуальные инвесторы-игроки в наших условиях опери-
руют именно на спотовом рынке.
Самой существенной особенностью спотового рынка, ко-
торая, вообще говоря, и привлекает спекулянтов, является
то замечательное обстоятельство, что если операция прово-
дится по цене “сейчас”, а поставка должна быть “потом”, то в
тот установленный момент попозже цены могут быть уже
другими (они ведь меняются каждую секунду). Значит, если ку-
пить что-то и получить это “потом”, когда цена станет, напри-
мер, выше, то можно тут же продать полученное и извлечь при-
быль, соответствующую разнице цен. Вот, собственно, и весь
спекулятивный механизм работы на валютном рынке, какими
бы научными терминами его ни описывали академики.
По имеющимся данным, по состоянию на середину
90-х годов распределение всего мирового объема обменных
(конверсионных) операций на рынке спот по странам выгля-
дит следующим образом (см. [22], с.138): Великобритания —
27%, США — 20, Япония — 8, Сингапур — 7, Гонконг — 5,
Швейцария — 7, Германия — 5, другие страны — 21%.
Примерная доля рынка спот составляет 60-70% всего
объема валютных операций. А что представляют собой ос-
тальные 30-40%? Это то, что называют форвардным рын-
ком (forward market). Принцип работы его точно такой же,
как на споте. Отличие лишь в сроках “потом”. Здесь осуще-
ствляются трансакции (сделки) с выполнением вытекающих
контрактных обязательств в установленный срок в будущем,
которое является более отдаленным, чем на рынке спот (на-
пример, через месяц). Иными словами, в данном случае кон-
тракт заключается “сегодня” по ценам “на сегодня”, но в от-
личие от спотового рынка поставка именно по этим ценам
совершается не на третий рабочий день, а в более поздние
сроки — в “будущем”.
Привлекательность этого рынка заключается (так же, как
и на споте) в том, что цены в “будущем” могут быть иными,
44
О мировом валютном рынке
если их сравнивать с теми, по каким была заключена сделка.
Данное обстоятельство можно использовать как для спеку-
лятивной игры, так и для страхования против риска небла-
гоприятного изменения валютных курсов (хеджирование).
Для работы на форвардном рынке используется множество
довольно мудреных финансовых продуктов. Применительно
к валютному рынку можно выделить две их основные группы
(см. [22], с. 86, 90 и 168):
форвардные свопы (forward swaps или FX swaps),
представляющие собой обмен одной валюты на другую в
какой-то конкретный день с обязательством обратного обме-
на того же объема в другой установленный срок;
деривативы (derivatives), т.е. производные финансовые
инструменты (подробнее о них [2]).
Сами по себе деривативы не являются ценностью. Это
не валюта, не предмет товарно-сырьевой группы. Рыночная
стоимость каждого деривативного инструмента определяет-
ся только на основе тех реальных составляющих, из которых
он “произведен”.
На валютном рынке выделяют три ключевых вида дери-
вативов:
опционы (options), дающие право его покупателю и од-
новременно представляющие собой обязательство для его
продавца купить/продать предмет сделки по сегодняшней цене
в будущем;
фьючерсы (futures), означающие обязательства обеих
сторон сделки по покупке/продаже ее предмета по сегодняш-
ней цене в будущем;
свопы (swaps), представляющие собой прямые и обрат-
ные обмены различными финансовыми инструментами, бир-
жевыми индексами и финансово-экономическими показате-
лями.
Существуют и другие производные финансовые инстру-
менты, так сказать, более высокого порядка удаленности от
реальных товаров (валюты), выступающих в качестве пред-
мета сделки. К такого рода “деривативам от деривативов”
можно отнести, например:
45
Валютный дилинг
опционы на фьючерсы (options on futures), представ-
ляющие собой опционы, где в качестве предмета сделки вы-
ступает другой деривативный инструмент, т.е. в данном слу-
чае не конкретный товар (скажем, валюта), а фьючерсный
контракт на него;
свопционы (swaptions), т.е. опционы, где предметом
сделки является конкретный вид своп операции.
Мы не предполагаем более раскрывать данную тему, по-
скольку применение начинающими соответствующих мето-
дов требует дополнительной серьезной подготовки и опыта
практической работы.
Причина, по которой вопрос о деривативах мы здесь все
же затрагиваем, заключается в том, что трейдеру, работаю-
щему на рынке спот, необходимо учитывать периодически
возникающее особо повышенное влияние их на изменчивость
текущих валютных котировок. В данном случае речь идет о
том, что существуют определенные дни, когда истекают сро-
ки контрактов по различным деривативным инструментам, и
в результате повышенной в эти дни активности спекулянтов
и хеджеров возникает “ненормальная” изменчивость
(abnormal volatility) в колебаниях цен в соответствующих
областях финансового рынка, в том числе и валютного. Так,
в США каждую третью пятницу марта, июня, сентября и де-
кабря одновременно истекают сроки поставки для контрак-
тов по опционам на акции (stock options) и биржевые ин-
дексы (stock index options), а также на фьючерсы на бир-
жевые индексы (stock index futures). В такие дни, которые
называют днями утроенного ведьмирования (triple
witching days), начинающему трейдеру следует быть особен-
но внимательным при принятии торговых решений (или воз-
держаться от открытия позиций), поскольку повышенный раз-
мах колебаний рынка способен привести к появлению недо-
пустимо высокого плавающего убытка. Конечно, если пове-
зет, то это может обернуться и сказочной прибылью.
По своей структуре валютный рынок, условно говоря, раз-
делен на участки — делянки. Каждая пара валют, которые
46
О мировом валютном рынке
торгуются одна против другой, образует своего рода сектор
на общем игровом поле. Эти сектора “живут и дышат” вполне
самостоятельно, хотя такая независимость, естественно, но-
сит относительный характер. В целом же они взаимосвяза-
ны общим финансово-экономическим пространством, но по-
следствия этого не всегда однозначны, и бывает так, что это
может проявляться в неожиданной форме. Скажем, при опе-
рациях в поле “большой пятерки” валют взаимозависимость
проявляется прежде всего через доллар. Однако это не оз-
начает, что рост курса доллара, например, по немецкой мар-
ке обязательно будет сопровождаться аналогичным возрас-
танием котировок и в других долларовых секторах (доллар
по японской иене). Такой вариант развития событий наибо-
лее вероятен по прокси валютам (швейцарский франк в на-
шем случае). Свою роль здесь играет ситуация на секторах
кросс-курсов (немецкая марка по японской иене). Если в
условиях роста доллара по марке будет наблюдаться эквива-
лентный рост иены по марке, то на графике доллара по иене
вообще не будет никаких изменений. Аналогичным образом
следует относиться и к неоднозначности развития событий
на секторе “фунт по доллару”.
Мировая торговля ведется круглосуточно и приостанав-
ливается только на период выходных дней и национальных
праздников. Клиент может делать заказ, или ордер (Order)
на покупку/продажу валюты в своем банке или в иных специ-
ализированных местах (дилинговых центрах), но все равно
эта сделка пройдет через один из ближайших финансовых
центров, в которых складываются своего рода “оптовые”
цены (wholesale prices). Признанные мировые центры (в по-
рядке восхода солнца с востока на запад) — Токио, Лондон,
Франкфурт-на-Майне, Нью-Йорк. К тому времени, когда че-
рез звенья посредников цены достигают конечного потреби-
теля, они преобразуются до уровня розничных (retail prices).
Обратимся к рассмотрению того, каким образом на рын-
ке спот появляется возможность извлекать спекулятивную
сверхприбыль.
3. КАК НА ДЕНЬГАХ МОЖНО
СДЕЛАТЬ ЕЩЕ БОЛЬШЕ ДЕНЕГ
Дорога в тысячу миль начинается
с первого шага. Нужно постараться,
чтобы он был в верном направлении.
Китайская поговорка
3.1. ОБ ОЦЕНКЕ РЕЗУЛЬТАТОВ РАБОТЫ
НА СПОТОВОМ РЫНКЕ
Рассмотрим некоторые общие моменты работы этого
рынка, связанные с оценкой результатов игры.
Как отмечалось выше, все сделки по покупке/продаже ва-
люты проходят здесь по текущим ценам и, как принято выражать-
ся, при условии немедленной поставки (immediate delivery),
т.е. через установленное число рабочих дней. Дату поставки
(value date) принято называть также датой валютирования (об-
ращаем внимание, что происходит этот термин не от слова “ва-
люта”, а от английского “value”, означающего “ценность”).
Рынок позволяет делать деньги на арбитраже и спрэде.
В последующих разделах мы все глубже будем забираться в
дебри спотового рынка, арбитража и спрэда, но прежде нам
необходимо остановиться на некоторых промежуточных мо-
ментах. В частности, познакомимся с тем, каковы некото-
рые из существующих на спотовом рынке условностей, ка-
кие здесь бывают виды результатов при оперировании, как и
когда выносятся суждения по их оценке.
Важной специфической особенностью трейдерской ра-
боты является то, что оформление спекулятивной покупки/
продажи валюты делается вовсе не в расчете на ее последу-
ющую поставку. Никто из спекулянтов не ждет, что ему за-
числят на счет купленную валюту, а при продаже никто не
спешит перечислять проданные суммы. Поставки валюты
осуществляются в первую очередь как следствие деятельно-
сти импортеров-экспортеров, инвесторов в производство и
сферу услуг, недвижимость и ценные бумаги и т.д. Эти участни-
ки принципиальной борьбы за прибыль на валютном рынке не
48
Как на деньгах можно сделать еще больше денег
ведут, а могут использовать его механизм лишь для того, чтобы
определенным образом подстраховаться от риска изменения
валютного курса, что не предусматривает немедленной постав-
ки. Поэтому общий объем реальных “поставок” купленной/про-
данной валюты составляет десятую часть всего оборота.
А тогда что же происходит с возникающими у трейдеров
обязательствами? Ничего особенного: они нейтрализуются
или погашаются (offset) встречными сделками, означающи-
ми покупку с последующей продажей или продажу — с по-
купкой. Такой цикл операций называют законченным
(turnaround operation). В результате этого по банковским
счетам реально движется только положительная или отрица-
тельная “дельта”, возникающая после каждых двух взаимо-
исключающих операций по покупке/продаже.
Итак, всякая спекулятивная операция считается завер-
шенной только при одном обязательном условии: если после
проведения прямой сделки (покупки или продажи) проделы-
вается обратная (соответственно продажа или покупка).
Как только трейдер совершил начальную покупку или про-
дажу, значит он открыл торговую позицию (to open trade
position). Тогда можно сказать, что игрок вошел в рынок, т.е.
шагнул в неизвестность. После этого останется только вы-
браться оттуда назад в целости и сохранности, что удается
не всем и не всегда. Однако стремиться к этому надо.
При покупке открытую позицию называют “длинной” (long).
При продаже — “короткой” (short). Трейдеры могут удерживать
позицию открытой по времени от считанных секунд (когда мо-
гут срабатывать стоп-ордера) до нескольких дней. Но возмож-
на и долгосрочная игра, когда позиция остается открытой меся-
цами (особенно если игра идет с малым кредитным плечом).
До тех пор пока у трейдера нет открытых позиций, он мо-
жет спокойно анализировать поведение рынка, прикидывая
наилучший момент для вхождения в него. Но как только игрок
вошел в рынок, пошел неумолимый счет прибылям и убыткам
в зависимости от колебаний ценовой конъюнктуры. Эти пока-
затели могут становиться хуже или лучше, нарастать или умень-
шаться. Правда, до ухода с рынка денежные характеристики
каждой открытой позиции на всякий конкретный момент ос-
таются пока умозрительными, носят гипотетический харак-
49
Валютный дилинг
тер. В том смысле, что если бы трейдер закрыл ее (а он этого
пока еще не сделал), то образовались бы некие финансовые
результаты. А пока не закрыл, они “плавают” вместе с рын-
ком: то взлет, то посадка. Поэтому складывающиеся по ходу
развития рыночной ситуации возможности, которые еще не
стали действительностью, называют плавающей прибылью
(floating profit) или плавающим убытком (floating loss).
Понятно, что и то и другое может плавно (или резко) пре-
образовываться в свою противоположность. В открытой по-
зиции можно в одночасье, но условно стать сказочно бога-
тым, а подождав еще чуть-чуть, тут же превратиться в после-
днего бедняка. Теоретически, конечно. Однако, несмотря на
всю свою теоретичность, плавающие результаты отслежива-
ются непосредственными участниками рыночного действа с
редким по силе вниманием, замиранием сердца и прочими
вегетативными реакциями.
А как появляется реальный финансовый результат трей-
динга, т.е. превращение возможности в действительность? Толь-
ко после выхода из рынка (to exit the trade) или, иными слова-
ми, после закрытия длинной или короткой позиции (to close
position). В этом случае говорят, что плавающая прибыль/убы-
ток “фиксируется” (to fix profit/loss). Закрытая позиция дает
уже не гипотетические, а совершенно реальные основания пора-
доваться или прослезиться по поводу полученных результатов.
3.2. КАК ДЕЛАЮТ ДЕНЬГИ БАНКИ
Способов много, но мы остановимся только на арбитра-
же и спрэде.
Извлечение прибыли путем арбитража — это поиск воз-
можности сыграть на разнице цен во времени и простран-
стве (чтобы затем купить подешевле и продать подороже).
Из различных видов арбитража выделим следующие.
Временной арбитраж (time arbitrage) представляет со-
бой открытие позиции в один момент времени и закрытие ее
через какой-то период после состоявшегося движения цен.
Доступен как банкам, так и индивидуальным дилерам.
Пространственный арбитраж (place arbitrage) — это
торговля с учетом небольшого различия по ценам в разных
50
Как на двньгах можно сделать еще больше денег
финансовых центрах в данный конкретный момент. В этом
случае трейдер открывает и закрывает позицию почти одно-
временно, уловив (этого ищут многие) прибыльную разницу в
ценах. Конкуренция в этой сфере большая, действовать надо
быстро, и умельцев, способных это делать, называют “снайпе-
рами”. Пространственный арбитраж доступен только банкам.
Системный арбитраж (systems arbitrage) строится на том,
что банки используют специальное программное обеспечение
(системы) для автоматизированной котировки огромного чис-
ла финансовых инструментов. Иногда случается, что системы
разных банков котируют один и тот же инструмент по-разному,
создавая возможности для арбитража (см. [22] с. 253).
Кросс-арбитраж (cross arbitrage), иногда именуемый
треугольным (triangular), заключается в том, что прибыль
делается на операциях с валютой через несколько каких-то
других валют (например, доллар — фунт — иена — доллар).
Доступен как банкам, так и индивидуальным трейдерам.
Теперь остановимся подробнее на спрэде (spred). Как
мы знаем, он представляет собой разницу между ценой про-
дажи и покупки при котировке какого-то торгуемого инстру-
мента. Использование спрэда — это классический способ за-
работать для любого финансового института, имеющего пра-
во покупать и продавать валюту физическим и юридическим
лицам (вспомним о работе обменного пункта: продал долла-
ры клиентам дороже, а купил их же дешевле). Фактически
спрэд при прочих равных условиях представляет собой по-
казатель того, в какой мере котировка является “оптовой” или
“розничной”. В межбанковских сделках значение имеет
объем. Скажем, на $10 млн (минимальный лот) будет пред-
ложен максимальный спрэд, а на $100 млн — минимальный.
Какой конкретно? Это зависит от состояния рынка. При спо-
койном рынке это может быть всего лишь несколько базис-
ных пунктов (basic points). (Один такой пункт составляет
применительно к интересующим нас валютам 0,01% цифро-
вого значения котировки.) В условиях панического ажиота-
жа спрэд может достигать аж нескольких десятков и даже
сотен пунктов. А иногда может случиться, что в течение ка-
кого-то времени вообще невозможно получить котировку, что
чревато тяжелыми финансовыми последствиями для трей-
51
Валютный дилинг
дера при открытой позиции.
В отличие от еще совсем недавнего прошлого в настоя-
щее время банки-операторы, через которые совершают ди-
линговые операции индивидуальные трейдеры, комиссионную
оплату в прямом виде за это не взимают.
Используются несколько способов, какими банки дела-
ют свою прибыль на трейдерах.
Первый. “Розничное” увеличение спрэда против “оптово-
го” уровня. Допустим, трейдер запрашивает котировку у бан-
ка-оператора на некоторый объем валюты, и финансовый центр
дает этому банку спрэд 5 пунктов; тогда последний выдает трей-
деру спрэд, скажем, в 10 пунктов и уже до проведения дилер-
ской операции “выигрывает” свое. Сейчас принято устанавли-
вать спрэд до 10 пунктов на лот в $100000 и 3 — 8 пунктов на
лоты более $500000 (если текущая рыночная ситуация не вне-
сет своим неспокойствием соответствующие коррективы).
Второй способ. Сдвиг спрэда в ту или иную сторону в
зависимости от того, растет рынок или падает. Если рынок
растет, то ожидается, что трейдер будет покупать, и исходя
из этого банк несколько завышает цену, по которой он про-
дает валюту (ухудшая для себя цену покупки у трейдера, ко-
торый не собирается, как считает банк, продавать). При па-
дающем рынке это работает наоборот. При этом размер
спрэда остается примерно постоянным. Этот способ не сра-
батывает, когда трейдер играет, как говорят, против рынка,
а оператор банка этого не сумел предугадать. Но особенно
хорошо данный способ “опережения” работает на банк, ког-
да у трейдера открыта позиция и ему некуда деваться, кро-
ме как закрыть ее. И банк об этом прекрасно знает. Вот тут
он в самой полной мере и возьмет то, что, возможно, недо-
брал при открытии трейдером своей позиции.
Третий и наиболее интеллигентный способ, каким банк
зарабатывает на клиенте, сводится к следующему: если иг-
рок поспешил закрыть позицию, которую еще можно было
бы выгодно подержать открытой, то банк это охотно делает,
оставляя вышедшего с рынка трейдера при его какой-то за-
фиксированной прибыли; но при этом сам банк сохраняет
эту позицию открытой уже для себя, по праву забирая себе
всю упущенную незадачливым трейдером прибыль.
52
Как на деньгах можно сделать еще больше денег
3.3. КАКИЕ ВОЗМОЖНОСТИ У ДИЛЕРА
С точки зрения организации работы дилинговыми опе-
рациями на мировом валютном рынке можно заниматься с
двух разных позиций.
Во-первых, в качестве банковского служащего, работа-
ющего в дилинговом подразделении своего учреждения.
Здесь существуют свои порядки и особенности (см. [28], [32]).
Во-вторых, как индивидуала, самостоятельно действу-
ющего из дилингового центра (или из собственной квар-
тиры) через банк, который выступает лишь в роли броке-
ра, т.е. выполняющего определенные посреднические
функции.
Поскольку дилинговые операции осуществляются трей-
дером единолично (вне зависимости от того, является ли он
банковским служащим или инвестором-одиночкой, дилер в
своих решениях все равно остается с валютным рынком “тет-
а-тет”), упомянутое выше различие потеряет свое решаю-
щее значение при рассмотрении торговой техники проведе-
ния операций.
Валютный рынок предлагает достаточно широкий спектр
возможностей проведения спекулятивных операций в це-
лях извлечения прибыли.
Для всех, кто с позиций физического или юридического
лица только начинает заниматься валютным дилингом (не-
посредственно в банке или через внешний банк-оператор),
целесообразно сконцентрировать свое внимание на времен-
ном арбитраже применительно к рынку спот. Не следует рань-
ше времени перегружать себя знаниями о сложных вариан-
тах форвардных операций и применении деривативных ин-
струментов, требующих более основательной подготовки и
богатого опыта работы. Когда придет время, начинающий сам
решит, нужно ли ему идти дальше.
Прежде чем мы приступим к детальному анализу воз-
можностей прибыльно работать на временном арбитраже,
коснемся еще одной важной проблемы — о качествах, ка-
кими должен обладать трейдер для достижения успеха в
этой работе. Потому что от этого, несомненно, зависит
очень многое.
4. КТО МОЖЕТ УСПЕШНО ИГРАТЬ
Познай себя! И помни,
что настоящее богатство человека
не в том, что он имеет, а в том,
что он собой представляет.
Древнегреческая мудрость
4.1. ОБЩИЙ ПРОФИЛЬ ТРЕЙДЕРА
Тот, кто берется за освоение профессии трейдера, дол-
жен знать, что он прежде всего будет не столько изучать,
как извлекать прибыль из торговых операций на валютном
рынке, сколько исследовать самого себя в этом деле.
Игрок может быть уверен, что узнает о себе много чего.
Как хорошего, так и не очень. В процессе практической ра-
боты обязательно возникнет повод приятно удивиться своим
неожиданно верным поступкам, повторяя вслед за поэтом:
“Ай да я, ай да молодец!” Но не стоит удивляться и тому, если
в свой собственный адрес придется сказать и совсем другие,
нелицеприятные слова с просьбой больше так в следующий
раз не делать. Это нормальный ход самопостижения на но-
вом поприще.
К счастью, количество хороших или плохих слов, кото-
рое игрок сможет сказать себе сам или услышать со сторо-
ны, не следует рассматривать как меру пригодности к этой
работе. Критерий эффективности здесь носит совершенно
объективный, можно сказать материальный, характер, не по-
зволяющий никого ввести в заблуждение: не бывает высоко-
классных, но бедных трейдеров.
Кто же таков этот дилер-трейдер?
Начнем с того, что заниматься валютным дилингом мо-
гут все. Об этом, в частности, свидетельствуют результаты
некоторых исследований. Так, опрос 200 дилеров Лондона
выявил следующую картину (см. [12]): 84% — мужчины, сред-
ний возраст — 32 года, при этом половина всех дилеров
старше этого возраста, 54% имеют семью, около 50% обра-
зованы на уровне дипломов и 3% не имеют никакой офи-
54
Кто может успешно играть
циальной академической подготовки. Явно выраженного пе-
ревеса какого-то из типов личности “А” (энергичные, агрес-
сивные и исключительно амбициозные люди, которым вечно
не хватает времени) или “В” (спокойные, уравновешенные,
неторопливые) не выявлено. Среди дилеров несколько боль-
ше людей общительных, коммуникабельных, открытых, чем
углубленных в себя, замкнутых и нелюдимых.
Кстати говоря, оказалось мифом расхожее представ-
ление о том, что в силу постоянного стресса, присущего
данной профессии (а где легко?), все дилеры — невроти-
ки. На самом деле у них не больше нервных заболеваний,
чем у людей других профессий. Недавно газета “Нью-Йорк
Пост” составила список наиболее стрессовых видов дея-
тельности. Трейдер там занял лишь почетное десятое мес-
то, не сумев обойти даже тренеров футбольной и хоккей-
ной команд1.
Трейдингу, можно сказать, покорны любые профессии и
возрасты. Элдер, затративший свои лучшие годы на овладе-
ние таким уважаемым и высокодоходным делом, как психи-
атрия, в конечном итоге посвятил себя трейдингу. А вполне
удачливый бизнесмен-физик Тадион, утомившись от посто-
янной борьбы с конкурентами, вышел на пенсию. Но вдруг
открыл для себя трейдинг и, успешно освоив его, обрел в жиз-
ни второе дыхание.
Само собой разумеется, что дилеру категорически нельзя
обойтись без нормального физического и психического здо-
ровья, а также без некоторого, хотя бы минимального, уров-
ня образования.
Физическое здоровье необходимо для того, чтобы чело-
век мог нормально работать с учетом круглосуточного функ-
ционирования рынка. Конечно, это не означает необходимо-
сти сидеть у монитора по 24 часа кряду. Но в течение не-
скольких часов, когда рынок “оживленно двигается”, напря-
женно работать приходится довольно часто (правда, время
летит незаметно). Понятно, что не имеет значения и то, сло-
жен ли игрок, как Геркулес, или у него имеются физические
1 Цит. по газете “Иностранец”, 1999 г., № 18.
55
Валютный дилинг
недостатки. Лишь бы это не мешало работе по внимательно-
му отслеживанию поведения рынка и своевременному при-
нятию игровых решений.
Собственно говоря, именно процесс принятия решений
является ключевым звеном во всей цепочке требований к
мышлению дилера. Для того чтобы решения были разумны-
ми, требуется здоровье не только тела и духа, но и головы.
Нужен просто ясный, трезвый рассудок, который не замут-
нен и не слишком оторван от жизни. Люди с гениальным по
меркам обыкновенного человека восприятием окружающе-
го мира могут быть прекрасными писателями, поэтами, ху-
дожниками. А трейдерами? Это большой вопрос. Игроку-про-
фессионалу никак нельзя отрываться мыслями от матушки-
земли. Здоровые циники и неисправимые скептики прижи-
вутся в этом деле гораздо быстрее, чем высокие романтики.
Что касается уровня образования как фактора успеха в
дилинге, то пока нет убедительных свидетельств применимо-
сти здесь принципа “чем больше, тем лучше”. Как это ни стран-
но, но профессора-экономисты, финансисты, математики и
прочие ученые мужи работают на бирже ничуть не лучше
других людей.
Итак, можно уверенно сказать, что в валютном дилинге
могут работать люди самого разного образования, пола, воз-
раста, вероисповедания, национальности, гражданства и цве-
та кожи. Разумеется, как и в любой другой профессии, наи-
большего успеха здесь добьются только самые лучшие. В ка-
честве предпосылок мы выделим три большие группы требо-
ваний к:
1) особенностям мышления;
2) некоторым свойствам характера;
3) поведению в стрессовых ситуациях.
4.2. ОСОБЕННОСТИ МЫШЛЕНИЯ ТРЕЙДЕРА
Известно, что глядя в книгу, можно видеть там только
плод фигового дерева. Иногда и кошку ищут там, где ее нет.
Если вглядываясь в происходящее на валютном рынке, дей-
ствовать аналогичным образом, то ничего полезного, кроме
56
Кто может успешно играть
вреда, не получится. Между тем к столь неблагоприятному
исходу, словно нарочно, трейдера подталкивают некоторые
особенности человеческого мышления.
Одна из них — склонность к созданию (или заимствова-
нию) мифов и легенд о самом себе и об окружающем мире.
Но это еще полбеды: мало ли о чем человек может фантази-
ровать без ущерба для своего материального положения
(жизнь греческих богов, звездные войны и т.д.). Вся беда,
однако, в том, что отрыв от реальности происходит и в пони-
мании событий на валютном рынке.
Конечно, можно представить самого себя всемогущим,
проницательным. Тогда желания множатся на страхи, давая
в результате неодолимое преклонение перед авторитетами.
Начинающих из этого класса легко определить по губитель-
ной уверенности, с какой ими делается громкое утвержде-
ние, что “рынок щас пойдет туда”. Другая крайность — поиск
пророка, держателя истины в последней инстанции — тоже
никуда не годится. Если трейдер настолько не уверен в себе,
что готов закрыв глаза слепо повторять чужие ошибки, то
лучше вообще оставить терминал в покое.
Стоит только трейдеру неосмотрительно поруководство-
ваться собственными или чужими фантазиями и иллюзиями
при принятии практических игровых решений, как пройдет
совсем немного времени, и пустой кошелек обязательно вер-
нет игрока к суровой правде жизни.
Мышление трейдера-профессионала должно отличаться
полной самостоятельностью, а также трезвым, реалистич-
ным взглядом как на себя в “интерьере” рынка, так и на сам
рынок. И без каких-либо вариаций на тему “примем желае-
мое за действительное”. На столь простую истину новички
при своей подготовке не обращают внимания. Но опытным
путем постигают ее справедливость удивительно быстро и
нередко весьма болезненно.
Другое ментальное препятствие дилинговой работе зак-
лючается в следующем. Известно, что людям свойственно
заблуждаться. От этой естественной человеческой слабости
не застрахован никто. Каким бы умным человек ни был (даже
если это подтверждено некоторыми объективными показа-
57
Валютный дилинг
тенями: прошел батареи тестов, сдал кучу экзаменов, напо-
лучал ученые степени, награды и премии за изобретения и
т.д.), но воздействующие на рынок факторы столь многочис-
ленны и неоднозначны, что всегда существует вероятность
упущений и при самом тщательном анализе. (Всего не в со-
стоянии учесть даже шахматный компьютер Deep Blue, слу-
чайно обыгравший самого Каспарова.) Однако совсем худо,
когда человек упорствует в своих заблуждениях, отказыва-
ется признавать очевидное, боится смотреть правде в глаза
и видеть голые факты, не напяливая на них удобную для себя
одежду. Для трейдера жизненно важно другое: вовремя уви-
деть и признать свою ошибку, чтобы немедленно сделать со-
ответствующую коррекцию последующих действий. Промед-
ление здесь опасно для кармана.
Если суммировать сказанное, можно говорить о необ-
ходимости таких качеств мышления, как умение системно
анализировать (в спорте это называется “видеть все игро-
вое поле”), здраво и взвешенно судить, проявлять непредв-
зятость и объективность в оценках, быть открытым к новой
и противоречащей желаниям информации, гибким и “неупер-
тым” в изменении прежде казавшейся железобетонной по-
зиции.
Общая формула успеха в использовании трейдером сво-
его мышления может выглядеть так:
“ЯСНАЯ, САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ МЫСЛЬ +
СВОЕВРЕМЕННАЯ КОРРЕКЦИЯ ОШИБОК =
ОТЛИЧНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ”.
4.3. ХАРАКТЕР ТРЕЙДЕРА
Вспомним народную мудрость, вполне приложимую к
предмету нашего рассмотрения: посеешь привычку — по-
жнешь характер; посеешь характер — пожнешь судьбу. В этой
связи считаем чрезвычайно важным сказать несколько слов
о последствиях того или иного характерного типажа дилера,
а также о роли его профессиональных привычек.
58
Кто может успешно играть
Прежде всего остановимся на “посеве” привычек и на-
выков в работе. Существует понятие “иметь школу”, кото-
рое связано с формированием автоматизма определенных
действий и подходов у будущего специалиста. Если у трей-
дера с самых первых шагов обучения в должном виде не
будут сформированы надлежащие профессиональные навы-
ки и привычки (например, подобно тому, как это делается
при постановке удара у боксера или теннисиста), он так и
останется на уровне, о котором компетентные люди будут
говорить: “У него не чувствуется школы”. Даже если трей-
дер со временем обретет большой опыт игры, отсутствие хо-
рошей школы все равно будет давать о себе знать неприят-
ностями, возникающими, казалось бы, ниоткуда. А они-то
как раз оттуда: от отсутствия хорошей школы. Поэтому ис-
ключительно важно начинать формирование правильных на-
выков с самых первых шагов в дилинге. Ведь гораздо легче
правильно обучить ничего не понимающего человека, чем
заново переучивать “знатока”.
Каковы же главные составляющие элементы хорошей
школы?
Во-первых, ни одна школа работы не может считать себя
достойной похвалы, если в основе подготовки учеников не
лежит системная полнота знаний предмета и четкое опреде-
ление своего места среди других, альтернативных, подходов.
Задача, конечно, непростая. И не только потому, что иссле-
дование валютного рынка, как и в любой другой дисциплине,
предполагает разные точки зрения, порой взаимоисключаю-
щего плана. Хуже то, что чаще всего различные школы нахо-
дятся в соревновательном конфликте одна с другой. Порой
их трудно примирить. Но ученик обо всем этом должен быть
достаточно информированным, чтобы иметь возможность
сделать осознанный выбор. После знакомства с этим непоз-
нанным миром у начинающего не должно оставаться каши в
голове из первого, второго и третьего блюд, перемешанных
вместе. Хорошая школа, какое бы направление она ни пред-
ставляла сама по себе, должна складывать у новичка некое
целостное представление, где обозначены как плюсы, так и
минусы различных пониманий данного вида деятельности.
59
Валютный дилинг
Только в этом случае обучающийся вырабатывает в себе
способность оценивать валютный рынок с разных сторон.
Во-вторых, хорошая школа зиждется не только на упоря-
доченности в мыслях, но и на строжайшей дисциплине в дей-
ствиях. При этом точное следование установленным проце-
дурам работы должно обязательно сопровождаться письмен-
ным учетом своих решений и аккуратной отчетностью. Это
позволит добиваться полного понимания смысла предприни-
маемых шагов и обеспечивать возможности для тщательно-
го последующего анализа в ходе разбора результатов. При-
вычка делать все это с самых первых шагов обучения послу-
жит твердой базой будущего успеха.
Итак, важная мысль:
ТРЕЙДЕРУ НЕОБХОДИМО ДОБИВАТЬСЯ ТОГО, ЧТОБЫ
НЕ СТОЛЬКО ЕГО ЛИЧНЫЙ ХАРАКТЕР ОПРЕДЕЛЯЛ СТИЛЬ
И МЕТОДЫ ПРАКТИЧЕСКОЙ РАБОТЫ НА РЫНКЕ,
СКОЛЬКО ЧТОБЫ ШКОЛА ФОРМИРОВАЛА НУЖНЫЕ
ДЛЯ УСПЕШНОЙ ИГРЫ ЧЕРТЫ ХАРАКТЕРА.
Далее обратимся ко второй части мудрой поговорки, где
подчеркнуто влияние психологических черт характера на всю
судьбу человека. Каждый из нас неплохо осведомлен о вред-
ных сторонах своего характера, хотя зачастую их влияние на
собственную судьбу кажется самому носителю малозамет-
ным. Лишь при взгляде со стороны это представляется на-
столько предсказуемым и существенным, что, кажется, не
требует никаких особых доказательств. Например, редко кто
из нормальных людей захочет долго иметь дело с человеком
импульсивным, который сперва “наломает дров”, а потом —
раз за разом “глубоко об этом сожалеет”. В конце концов
вокруг такого носителя образуется вакуум и, как прямое след-
ствие, — упущенные возможности, которые могли бы, ска-
жем, круто изменить его жизнь к лучшему.
Когда речь идет о работе на финансовом рынке, необ-
ходимо сделать все что можно, но не позволять собствен-
ным деструктивным импульсам мешать продуктивной ра-
боте.
60
Кто может успешно играть
Мы не собираемся заниматься психоанализом и опус-
каться в неизведанные глубины душевных метаний, а лишь
обозначим ключевые моменты, которые необходимо хоро-
шо понять и осознать.
Первое. При оценках ситуации на рынке и принятии ре-
шений трейдеру нужно вырабатывать в себе неподвержен-
ность эмоциональному заражению и воздействию “стадных
инстинктов”. Когда рынок, словно асфальтовым катком, на-
валивается, грозя раздавить, не оставив от игрока и мокрого
места, невольно хочется хвататься даже за соломинку. Од-
нако ни в коем случае не следует бежать туда, куда уже по-
бежали все. Как правило, присоединяться к толпе в быстро
меняющемся валютном рынке бывает поздно. Если новичок
почувствовал, что ситуация уходит из-под контроля, лучше
“притормозить” и выйти из игры. Решения, принятые в “эмо-
циональной горячке”, редко оборачиваются прибылью. Разу-
меется, это не значит, что надо обязательно делать все на-
оборот, “в пику” другим. Но каждое торговое решение долж-
но быть только собственного, сугубо индивидуального про-
изводства и приготовления. И если оно случайно совпадает с
групповым, это обстоятельство никак не должно влиять ни в
одну, ни в другую стороны. Как учат психологи, влияние
эмоций может быть уменьшено за счет усиления концент-
рации внимания на чисто технических и процедурных сто-
ронах работы, что позволяет отбрасывать в сторону вред-
ные и сбивающие с толку мысли о возможных конечных ре-
зультатах. Это помогает не только в минуты опасности, но и
тогда, когда рынок развивается в пользу игрока, вызывая ос-
лепление от эйфории победы, которая кажется так близка. В
такие моменты не хочется верить, что все может беспово-
ротно измениться. Поэтому нужно психологически настраи-
вать себя таким образом, что пока торговая позиция откры-
та, следует быть готовым к любому повороту событий. Зак-
рыл трейдер позицию успешно — вот тогда и пусть радуется
или пускается в пляс сколько душе угодно. Единственным ле-
карством против дурного влияния на трейдера со стороны
своего характера может служить настойчивое и дисциплини-
рованное следование избранной системе торговли.
61
Валютный дилинг
Второе. Инвесторы — народ осторожный. Но в характе-
ре трейдера это качество должно присутствовать в разум-
ной мере. Столь очевидная истина выглядит применительно
к трейдингу следующим образом.
Трейдер, который открыл позицию, сразу же обнаружи-
вает плавающие прибыль и убыток. Неизбежным действием
этого обстоятельства оказывается мощное воздействие стра-
ха. И именно этот страх движет трейдером, определяет его
состояние и влияет на принятие решений.
Различают две главные разновидности страха, которые
базируются на:
а) боязни потерпеть убыток (fear of toss);
б) опасениях упустить прибыль (greed for profit).
Как только трейдер обнаружил, что имеет растущий
плавающий убыток, немедленно возникает естественный
страх потерять еще больше. В своих крайних формах это
состояние называют “финансовой трусостью”. Под ее тле-
творным влиянием, как говорят, “шторка может опустить-
ся”. Под действием страха воображаемых грядущих потерь
трейдер бывает уже не в состоянии разглядеть признаки
оздоровления и возможного изменения ситуации к лучше-
му. А потому он опрометчиво спешит зафиксировать убы-
ток. К сожалению, благоприятные изменения в нужную сто-
рону обычно происходят тогда, когда плохая позиция уже
закрыта. Здесь мы имеем плачевный результат чрезмер-
ной осторожности.
Не лучше и другая крайность — паралич воли: трейдер
завороженно, если не сказать тупо, наблюдает, как ситуация
неумолимо движется к критической отметке. Независимо от
возраста игрок превращается в юношу, питаемого надежда-
ми: “Авось обойдется и неправильно идущий рынок испра-
вится”. Смелости и силы воли, чтобы зафиксировать убыток
и признать временное поражение, не хватает. При этом идут
самоуговоры на уровне: “Ну еще чуть-чуть — и все наладит-
ся”. Не налаживается. Но не приведи случай, если как-ни-
будь действительно все наладится и трейдер высидит свое.
Тогда в следующее неудачное вхождение в рынок игрок опять
будет сидеть в параличе, поддерживаемый воспоминанием
62
Кто может успешно играть
о том, что “ведь в прошлый раз обошлось”. И однажды рынок
все равно отнимет у трейдера все, что тот имел.
Аналогична механика действия страха и в виде опасе-
ний упустить прибыль. Состояние “финансовой жадности”
возникает, когда трейдер попал в “зеленую волну” благо-
приятного растущего движения рынка и только успевает под-
считывать гипотетическую прибыль. Все хорошо, пока ры-
нок движется туда, куда нужно. Но вот он притормозил и
показал первые признаки отката. “Что делать? — возбуж-
денно рассуждает трейдер. — Закрыть позицию? А если еще
получшает, то сколько будет недополучено? Жалко. Тогда
остаться? А ну если ситуация возьмет и ухудшится — и того,
что есть, не получишь. А сейчас ведь — вот оно, фиксируй,
пока не поздно”.
Мучения гамлетовского накала: “Брать или не брать?” Чрез-
мерно опасливый игрок преждевременно закроет позицию и
упустит то, что смог бы взять. А слишком рисковый останется с
носом, ибо жадность до добра еще никого не доводила.
Выход следует искать в твердости характера и самодис-
циплине, сочетающихся с выдержкой и решительностью дей-
ствий, когда момент действительно созрел. Но никак не рань-
ше. Трейдер должен меньше слушать себя, а больше уметь
строго придерживаться сигналов своей системы и намечен-
ного ранее плана, не отступая от него ни на шаг, какие бы
страхи, сомнения и опасения ни терзали его по ходу дела. У
игрока, действующего строго в рамках какой-то своей систе-
мы, произвол со стороны собственного внутреннего голоса
допустим только в одном вопросе: при выборе степени при-
нимаемого на себя риска.
Такой выбор возможен между двумя полюсами:
а) менее рискованным (условно назовем его “консерва-
тивным”);
б) более рискованным (пусть будет “агрессивным”).
В остальном — никакой самодеятельности и произвола
при принятии решений, ответ за которые должна нести толь-
ко система, генерирующая сигналы, вне зависимости от того,
какие эмоции “нравится — не нравится” могут при этом воз-
никать у самого игрока. Между системой и игроком должно
63
Валютный дилинг
существовать четкое разделение ответственности: систе-
ма вырабатывает свои сигналы, а трейдер определяет при-
емлемую для него степень риска (или в обратном порядке:
сначала выбирается уровень приемлемого риска, а затем
“фильтруются” сигналы системы). В таком подходе заключе-
но существо проповедуемой нами школы. Ей следует подчи-
нять свой характер.
Формула успеха в преодолении трейдером негативных
сторон своего характера будет тогда такой:
“ХОРОШЕЙ ШКОЛОЙ НАСТУПИ НА ГОРЛО СВОЕЙ ПЕСНЕ, ЕСЛИ
ОНА ЗАЗВУЧАЛА ФАЛЬШИВО; НЕ ОТДАВАЙ СВОЮ ДРАГОЦЕН-
НУЮ СУДЬБУ В РУКИ СОБСТВЕННОГО ДУРНОГО ХАРАКТЕРА”.
4.4. ПОВЕДЕНИЕ В СТРЕССОВЫХ СИТУАЦИЯХ
Хотя по уровню стресса профессия трейдера стоит да-
леко от “призовых” мест, нервного напряжения здесь тоже
хватает. Оно особенно ощущается новичками, которые в от-
личие от профи еще не прошли сито естественного отбора и
не сдавали экзамен на выживание и умение эффективно про-
тивостоять стрессовым ситуациям.
Начинающему трейдеру еще предстоит побороться и до-
казать свою устойчивость к шоку, стрессу, которые состав-
ляют неотъемлемую сторону дилинга. Подчеркнем, что в
первую очередь речь идет о способности игрока “держать
удар”, не разваливаться, не впадать в панику и не ломаться
под давлением ожидания развязки, которое порой может
казаться нескончаемым. Необходимость находиться в томи-
тельном напряжении от полной неопределенности, когда по-
зиция открыта, является фактором не менее стрессогенным,
чем даже конечный неблагоприятный исход.
Известно, что ждать и догонять — самые нелюбимые из
человеческих занятий. Но именно этим и приходится зани-
маться трейдеру. Какие только мысли ему не приходят в голо-
ву, особенно если предыдущая операция — а то и не одна —
была проигрышной. Поэтому у начинающих трейдеров наблю-
дается психологический феномен: бывает, что после удачно
64
Кто может успешно играть
завершившейся борьбы, связанной с сильным эмоциональ-
ным напряжением, истощенный эмоционально игрок некото-
рое время даже смотреть не может на те графики, которые
доставили ему столько хлопот. Правда, это потом уходит так
же, как пришло. А трейдер, выдержавший такое испытание,
остается на посту. Дальше — как на войне. Стресс станет
привычнее, и более опытный игрок не будет втягивать голо-
ву в плечи и искать сердце в пятках при каждом неблагопри-
ятном движении цен1.
Победа над стрессом в дилинговой комнате обеспечи-
вается главным образом за счет умения трейдера вовремя
сбрасывать с себя напряжение, переключаться на что-то
более приятное, уходить от тревоги и не мучить себя сомне-
ниями, когда уже ничем не поможешь.
В этой связи при любом дурном развитии событий весь-
ма полезно попробовать на себе действие разных психоло-
гических приемов. Можно пытаться сохранять свое внутрен-
нее равновесие с помощью неиссякаемого чувства юмора.
Если это не помогло, следует перейти на более серьезный
лад и сделать переоценку ситуации в какой-то иной системе
отсчета. Полезно, скажем, понаблюдать за вечно светящим-
ся звездным небом или погулять среди древнейших памят-
ников старины, а то и посетить могилы родных и близких лю-
дей, воздав должное их памяти — стряхивает и приводит в
чувство не хуже нашатырного спирта. Неплохо также разря-
жаться в спортивном зале или каким-то иным способом, бо-
лее подходящим конкретному человеку. Но делать разрядку
обязательно надо.
Итак, очередная формула, следование которой помога-
ет трейдеру добиться успеха:
“НЕ ТЕРЯЙ ГОЛОВЫ — ЭТО СТОИТ БОЛЬШИХ ДЕНЕГ.
1 Например, в исследовании [12] показано, что профессионалы впол-
не справляются с этой проблемой.
3 - 1487
5. ВРЕМЕННОЙ арбитраж
КАК ДИЛИНГОВАЯ ОПЕРАЦИЯ
Везет только людям подготовленным.
Луи Пастер
5.1. СМЫСЛ И ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ
Операция временного арбитража заключается в от-
слеживании котировок (т.е. цен одних валют против дру-
гих) в ожидании выгодного момента, чтобы открыть пози-
цию, а затем закрыть ее уже с прибылью. Если получит-
ся, конечно.
5.1.1. О котировках валютного рынка
Как отмечалось выше, различают прямые (direct
quotations) и обратные (indirect quotations) котировки.
Применительно к каждой отдельной стране прямая котиров-
ка представляет собой количество местной валюты, которое
можно купить за единицу иностранной (см. [22], с. 69). На-
пример, в Швейцарии это означает сколько-то швейцарских
франков за один доллар, фунт и т.д. Обратная котировка оз-
начает соответственно сумму в иностранной валюте за один
франк.
Но в Англии исторически сложилось применение не пря-
мой, как во всех остальных странах, а обратной котировки.
Объясняется это тем, что когда Англия не пользовалась мет-
рической системой измерения, котировки удобнее было да-
вать в обратном виде. В1971 году Англия приняла метричес-
кую систему, но присущий англичанам консерватизм заста-
вил их сохранить обратный метод котировки.
Таким образом, если мы сталкиваемся с тем, что USD/
DEM котируется, скажем, по Bid на уровне 1,8000, а по Ask
1,8005, это означает следующее: один доллар США можно
продать за 1,8000 и купить за 1,8005 немецкой марки. Для
международного рынка и Германии это будет прямая коти-
ровка, а для США — обратная.
66
Временной арбитраж как дилинговая операция
При иностранном переводе следует обратить внимание
на одну терминологическую тонкость. Запись GBP/USD на
русском языке обычно читается как “котировка фунта против
доллара” (или “по доллару"). Но на английском языке эта же
запись читается наоборот, т.е. “котировка доллара против фун-
та” (US dollar is quoted against sterling). Дело в том, что валюту,
обозначенную в левой стороне котировочной формулы (USD/
DEM или GBP/USD и др.), называют базовой (base currency),
и именно против нее производится котировка (“взвешивание”,
“цитирование”) другой валюты, которая в отличие от базовой
называется котируемой (quoted).
Опуская некоторые ненужные сейчас подробности, под-
черкнем, что на международном валютном рынке приняты
прямые котировки прочих денежных единиц по доллару США
и обратные по английскому фунту. Тогда “большая пятерка”
валют в наиболее распространенных комбинациях будет выг-
лядеть следующим образом: USD/DEM, USD/JPY, USD/CHF,
GBP/USD.
5.1.2. О продаже-покупке валюты
Напомним, что спрэд — это разница между котировка-
ми продажи и покупки. Скажем, котировка USD/CHF, равная
1,2510/20, означает, что один доллар трейдер может продать
за 1,2510 франка и купить за 1,2520. Обычно это записыва-
ется как 10/20, поскольку, как ожидается, трейдер знает ос-
тальной порядок цифр. Точность котировок принята до 0,01%
цены, т.е. до четвертого знака после запятой для USD, CHF,
GBP, DEM и второго знака для JPY. Этот уровень точности
называют базисным пунктом, или тиком (tick). В этом же
контексте используется и термин “пипс” (pips).
Теперь обратим внимание читателя на один существен-
ный нюанс в понимании понятий “купил” или “продал” в ди-
линговых операциях.
В обычных торговых сделках типа “купил” или “продал”
главный акцент делается на уточнении того, “сколько”, “чего”
и “по какой цене”. А в дилинге существенное значение имеет
четвертый элемент: “в обмен на что” купил или продал. Имен-
но в этом смысле говорят “купил/продал против чего”, “в при-
3*
67
Валютный дилинг
вязке к чему”, “по чему” и др. Тогда в полном выражении
фраза о покупке/продаже будет выглядеть следующим обра-
зом: “Купил/продал столько-то валюты X по/против валюты Y
по цене такой-то”. Как будет видно ниже, функция этой до-
бавки “в обмен на что” более важна, чем это может пока-
заться на первый взгляд.
К примеру, выражение: “Покупаю доллар против марки
по цене XX” (пока опустим компонент “сколько”). Тем самым
говорится, что у покупателя были марки, которые он обме-
нял на доллары по цене XX. При этом цена сделки — это не
что иное, как котировка марки по базовой валюте — доллару
(USD/DEM, т.е. количество марок за один доллар). Казалось
бы, тут все понятно. Однако фактически сказанная форму-
лировка означает проведение двоякой операции.
С одной стороны, трейдером были действительно купле-
ны доллары. Но с другой — проданы марки. Подчеркнем —
проданы им же самим. Вот здесь и зарыта собака. Получает-
ся, что трейдер одновременно продает одну валюту и поку-
пает другую, только о второй части дела мы не говорим. И не
случайно. Стоит нам вначале сказать именно об этом, как
смысл операции перевернется.
“Продаю марку против доллара” будет означать также
“покупаю доллар за марки”. Различие, однако, в том, что ко-
тировка по первой формуле идет из расчета, сколько долла-
ров дается за одну марку, а по второй — количество марок
за один доллар.
Мы столь подробно представили этот момент потому, что
принципиально важным следствием такого положения явля-
ется одно обстоятельство: трейдер, имеющий сумму в долла-
рах, может покупать и продавать любые другие котируемые
валюты.
Рассмотрим, как это работает вновь на примере “боль-
шой пятерки”.
Напомним, что мы отталкиваемся от котировок следую-
щего формата: USD/CHF, USD/DEM, USD/JPY, GBP/USD, где
первый шифр представляет базовую валюту (т.е. ту, которая
берется за единицу), а второй — котируемую (та, что отме-
ряется за единицу базовой).
68
Временной арбитраж как дилинговая операция
На этом этапе уместно ввести еще одно понятие — “ис-
ходная валюта”. Это такая денежная единица, в которой от-
крыт депозитный (маржинговый) счет, и поэтому в ней ис-
числяются финансовые результаты проводимых операций.
Роль такой исходной валюты выполняет доллар.
Рассмотрим два типичных варианта операций.
Случай А
Трейдер продает доллар
Это делается, когда ожидается падение курсовой стоимо-
сти доллара (т.е. доллар слабеет, и поэтому от него избавля-
ются в расчете потом купить его дешевле). Обычно начинаю-
щие игроки понимают эту операцию без труда: есть что про-
давать (на счету же доллары, которые и обмениваются на
какую-то другую валюту). Цену сделок по продаже доллара
правильно определять, ориентируясь только на котировки:
USD/CHF, USD/DEM, USD/JPY, а не наоборот (CHF/USD, DEM/
USD, JPY/USD). Открытая позиция будет означать, что трей-
деру за его доллары “записали” (пока мы это обозначим так)
соответствующую сумму другой валюты (CHF, DEM, JPY).
Правила спекулятивной игры требуют, чтобы эта валюта,
выбранная для обмена на доллары, была рано или поздно, но
обязательно возвращена (она ведь нам не нужна), только
тогда торговая позиция будет считаться закрытой (т.е. когда
будет совершена обратная покупка точно того же объема
долларов за другое количество той же валюты).
Случай В
Трейдер покупает доллар
Такая операция производится при росте курсовой сто-
имости (укреплении) доллара. Вот здесь у начинающих мо-
жет сразу возникнуть вопрос: как так получается, что долла-
ры на счете и доллары же покупаются? Разве можно за дол-
лары купить еще больше долларов? Ответ: можно. Но то бу-
дут уже другие, особые доллары. Их особенность заключает-
ся в следующем.
На маржинговом счете трейдера лежат реальные долла-
ры, которые свободны в том смысле, что превращать их мож-
69
Валютный дилинг
но в любую другую валюту. Но когда трейдер открывает тор-
говую валютную позицию, он покупает не простые доллары,
а такие, которые исчислены в иной валюте, так сказать, “при-
вязаны” к ней намертво. Об этих долларах не скажешь “сво-
бодные”, поскольку они представляют собой эквивалент пред-
мета торговли. В данном случае это денежная единица, ино-
странная для США.
Операция покупки доллара против, скажем, валюты X
производится в следующем порядке:
а) на операционный счет вместо “свободных” долларов
трейдеру зачисляется столько “связанных”, сколько он их
покупает;
б) помечаются вид валюты (X), за который произведена
покупка (т.е. валюта, которую обменяли на доллар и тем са-
мым его “увязали” с этой валютой);
в) фиксируются котировка относительно выбранной ва-
люты (стоимость одного доллара в этой валюте — X) и объем
сделки в долларах на тот момент.
Заметим, что трейдер, покупая доллары, фактически об-
менивает их на какую-то иную валюту, которой, кстати говоря,
у него и в помине нет. В этой хитрости и заключается одно из
замечательных свойств дипинга. Трейдер, открывая торговую
позицию, просто превращает свои “свободные” доллары в та-
кие, которые “увязаны” на интересующую его валюту. При зак-
рытии позиции доллары вновь “освобождаются”, и их может
оказаться либо больше, либо меньше исходной суммы.
Аналогичным образом этот механизм работает и при ди-
линговых операциях покупки/продажи всех остальных валют.
5.1.3. Котировки банка-посредника
Когда трейдер запрашивает у оператора банка котиров-
ку, тот может на полуслове менять ее на другую, если проис-
ходят слишком быстрые движения рынка. Но железное пра-
вило без всяких исключений гласит: если оператор дал пол-
ную котировку “цена покупки — цена продажи”, а трейдер
успел заявить о покупке или продаже по объявленным це-
нам, то с этого момента никакие поправки или отказы ни со
стороны трейдера, ни со стороны оператора не допускаются.
70
Временной арбитраж как дилинговая операция
Обычно диалог выглядит следующим образом.
Трейдер. Мой регистрационный номер XXX. Прошу
котировку “доллар — иена” на лот в ZZZ долларов.
Оператор. Один момент (проходит десяток долгих
секунд)... 85/..., нет, отбой. Новая котировка: 87/95 (трейдер
понимает, что рынок растет, и знает, что теперь речь идет о
возможности продать один доллар по курсу 120,87 иены или
купить один доллар по курсу 120,95 иены).
(Так как время у трейдера на размышления резко огра-
ничено, он заранее серьезно готовится перед выходом на
связь с оператором и точно знает, будет ли покупать или про-
давать, а оператор об этом может только догадываться. Для
трейдера вопрос только в том, чтобы “словить” свою цену.)
Т рейдер. Покупаю.
Оператор (немедленно после передачи заказа дру-
гой стороне — продавцу). Вы купили лот в ZZZ долларов США
по цене 120,95.
Операция покупки оформляется в виде письменного ор-
дера за подписью непосредственных участников сделки —
трейдера и банка-посредника. Теперь трейдер остается один
на один с рынком. И никто заранее не в состоянии гаранти-
ровать победы ни одной стороне.
Когда торговая позиция будет закрыта трейдером (и на
это тоже составляется подтверждающий документ), резуль-
таты подсчитываются по зафиксированной разнице в ценах
по прямой и обратной сделкам.
5.2. ПРИБЫЛЬНОСТЬ/УБЫТОЧНОСТЬ
ВАЛЮТНОГО ДИЛИНГА
Сколько на всем этом можно заработать? Или потерять?
Много.
Результаты финансовой деятельности трейдера удобнее
всего исчислять не в абсолютных денежных единицах, а в
базисных пунктах. Удобство здесь в том, что результаты но-
сят относительный характер. Кроме того, текущая потеря или
накопление абстрактных пунктов чисто психологически вос-
принимается трейдером гораздо менее эмоционально, неже-
71
Валютный дилинг
ли в случае, когда перед глазами маячат многозначные сум-
мы в твердой валюте.
При необходимости исчислить денежное выражение по-
лученных по сделке итогов вес каждого базисного пункта
определяется в зависимости от объема и вида задейство-
ванных валют. К примеру, при операции покупки/продажи
фунта за доллары лота объемом в 100000 фунтов цена од-
ного пункта составляет $10; “доллар — марка” с объемом
$100000 — 10 марок; “доллар — иена” — 1000 иен и т.д.
Получается это следующим образом.
Пример
Котировка Bid/Ask для GBP/USD = 90/00 (один фунт мож-
но продать за 1,6990 доллара и купить за 1,7000).
Трейдер играет на повышение и покупает лот в 100000
фунтов. Исходя из цены, равной 1,7 доллара за один фунт, он
затрачивает на это $170000.
Через какое-то время рынок, как ожидалось, “подрос”,
и запрошенная трейдером котировка дается на уровне 01/11
(что означает 1,7001/1,7011). Поскольку трейдер купил фунт
по цене 1,7000, он видит, что имеет плавающую прибыль в
один пункт (если продаст по цене 1,7001).
Трейдер решает зафиксировать прибыль. Продажей
100000 фунтов он закрывает позицию, завершая на этом дан-
ную торговую операцию.
Выигрыш — один базисный пункт. Сколько это в день-
гах?
Считаем. На покупку 100000 фунтов было затрачено
$170000. Прибыль/убыток определится тем, сколько долла-
ров будет получено после обратной операции.
Обратная операция была проведена по цене 1,7001 дол-
лара за один фунт. Тогда за 100000 фунтов выручено
$170010.
Прибыль составила $10. Это и есть денежный вес одного
пункта.
Полагаем, что читатель теперь способен прийти в ужас от
величины спрэда в обменных пунктах аэропортов или при бан-
ках. Это как минимум несколько десятков и даже сотен пунктов!
72
Временной арбитраж как дилинговая операция
Понятно, что увеличение объема операции в 10,100 или
1000 раз (т.е. до объема лотов в 1000000, 10000000,
100000000 фунтов) вздувает и цену пункта с $10 соответствен-
но до $100, $1000, $10000.
В каких же пределах происходят колебания рынка, вы-
раженные в базисных пунктах? Ведь именно этим будет оп-
ределяться потенциал прибыльности или убыточности валют-
ных операций.
Прежде всего размах цен зависит от того, насколько ры-
нок спокоен и находится в “штатном режиме” полусонного
движения, либо переживает ажиотажный период борьбы
между “быками” (играющими на повышение) и “медведями”
(играющими на понижение). Кроме того, имеет значение и
масштаб времени. В зависимости от него можно проводить
анализ движения цен на самых разных графиках — от годо-
вых и недельных до каждого отдельного изменения (tick by
tick).
Внешний вид графиков примерно один и тот же. Основ-
ное отличие — в диапазоне абсолютного изменения цен: чем
крупнее масштаб времени, тем больше размах. Например,
коридор движения цен “фунт — доллар” в период с 1995 по
1997 год составлял диапазон в 2200 пунктов. Такое количе-
ство пунктов можно было бы выиграть в частности, купив
фунт в конце 1996 года и продав его в середине 1997 года.
Нетрудно подсчитать, что при игре собственным капиталом,
скажем, в $100000 доход составил бы около 40% годовых.
При тех же исходных данных рассмотрение краткосроч-
ных показателей дает колебания до 100 пунктов в день (а
иногда и за несколько часов). Конечно, реальный выигрыш
бывает весьма далек от этих рубежей. Но по крайней мере
понятно, почему краткосрочная игра на валютном рынке
пользуется заслуженной популярностью.
Минимальный торговый лот, по которому наши банки-опе-
раторы последнее время проводят операции по ордеру кли-
ентов (трейдеров), может составлять от $100000 до $500000
и даже $1 млн.
Абсолютно ясно, что такие суммы просто не под силу
широкому кругу индивидуальных инвесторов. Поэтому банки
73
Валютный дилинг
предоставляют возможность торговать установленными ло-
тами, даже если трейдер располагает значительно меньшим
объемом реально имеющихся в его распоряжении финансо-
вых ресурсов. В этом привлекательная сторона валютного
дилинга. Здесь же и соответствующий риск.
Счет, с которого трейдер ведет свои торговые операции,
называется “маржинговым”, или “маржинальным” (margin
account). Отношение объема сделки, разрешенной банком,
к реальной сумме, зачисляемой трейдером на маржиналь-
ный счет, называют кредитным плечом (leverage). Различ-
ные банки готовы обеспечивать плечо до уровня 1:5, 1:50,
1:100 и иногда выше (до 1:500). Это может привести к неве-
роятно высокой прибыльности на вложенный капитал, равно
как и к чрезвычайно скорому краху.
Представим плечо 1:100. Для торговли лотом в $100000
достаточно иметь на депозите $1000 (но банки требуют не-
сколько больше, например две или три тысячи долларов). Для
торгов “фунт — доллар” цена пункта — это 1% от реально
задействованного капитала. Выигрыш (или проигрыш) вдень
100 пунктов представляет собой удвоение или полную поте-
рю имевшихся изначально средств.
Однако, спрашивается, какой резон в том, чтобы людям,
имеющим на счете всего-то несколько тысяч долларов, да-
вать возможность ворочать суммами, стократ большими? А
если что пойдет не так?
Банкам совсем не боязно. Им все равно, выиграют те люди
или проиграют. Пусть себе работают. Потому что какого-то “не
так”, означающего невозврат, условно говоря, “оборотных”
средств, щедро выделяемых каждому трейдеру, случиться не
может в принципе. Об этом, конечно, следует позаботиться.
Банки делают это с особым рвением; они на этом еще и зара-
батывают вне зависимости от того, с прибылью играет трей-
дер или остается в убытке. Невероятно, но факт.
Дело в том, что хотя банк кредитует игрока (согласитесь,
сочетание “кредит игрока” — немыслимое для банкира), де-
лается это не из любопытства или филантропических побуж-
74
Временной арбитраж как дилинговая операция
дений, а под залог. Функцию последнего выполняет вклад (де-
позит), внесенный трейдером на маржинговый счет. Стоит
трейдеру открыть валютную позицию, как банк тут же начи-
нает осуществлять постоянный мониторинг (отслеживание)
состояния этого счета путем соотнесения реально находя-
щейся там суммы с постоянно меняющимися величинами
плавающей прибыли или убытка. Если плавающий убыток
достигает заранее установленного сигнального лимита (ска-
жем, 25—50% депозитного минимума), трейдеру дается из-
вещение об этом (margin call), по которому тот обязан не-
замедлительно восполнить недостающую сумму. В бирже-
вых играх это обязательное правило, а на валютном рынке
возможен и иной подход, согласно которому трейдера не
беспокоят до тех пор, пока убыток не возрастет до некой
“последней черты” (например, 90% от 100%). При ее каса-
нии открытая позиция подлежит автоматической ликвида-
ции (закрытию) в бесспорном порядке (forced exit). После
такой вынужденной остановки игрок должен вновь попол-
нить свой депозит на маржинговом счете до установленных
минимальных требований, если желает остаться в деле.
Столь нехитрым способом банк всегда надежно гарантиру-
ет возврат кредита со стороны трейдера, использующего лю-
бое плечо.
Таким образом, трейдеру, который хотел бы сам хоро-
шо заработать, ничего не остается, как учиться и учиться
управлять собственными деньгами и внешними рисками,
всячески оттачивая мастерство максимального использо-
вания могучего потенциала рынка и своих природных спо-
собностей.
Перед рассмотрением того, как это делать, остановимся
на двух важнейших вопросах, ответы на которые составляют
главное содержание работы трейдера.
1. Где он черпает информацию, имеющую отношение к
состоянию валютного рынка?
2. Как он принимает решение об открытии и закрытии
торговой позиции?
6. ИНФОРМАЦИЯ О ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
Оглядываясь назад,
можно что-то понять в жизни.
Но жить надо все же глядя вперед.
С. Киеркегаард
6.1. ВИДЫ ИНФОРМАЦИИ
Информацию, которая имеет отношение к валютному
рынку, можно классифицировать по различным основаниям.
С точки зрения наших задач сведения о рынке целесообраз-
но подразделить на следующие три категории.
Первая — это информация о текущем состоянии рынка
или его истории. Трейдер все это вживую видит собственны-
ми глазами и щупает своими руками: котировки цен, пове-
денческие моменты движения рынка, результаты примене-
ния тех или иных технических средств (вычисление техни-
ческих индексов, анализ результатов по специальным ком-
пьютерным программам и др.).
Но валютный рынок бывает коварен. Он может рождать
у человека иллюзию понимания происходящего. Рынок спо-
собен завораживать, гипнотизировать непосвященного своей
кажущейся понятностью и предсказуемостью (“Вот же он —
пошел!”). Начинающий трейдер частенько обманывается этим.
И не рад, пожиная соответствующие негативные последствия.
В этой связи хочется, чтобы новички, почувствовав подоб-
ные чары, тут же сбросили их заклинанием: “Верь не глазам
своим, а только системе своей”.
Полезно рассматривать рынок как незнакомое живот-
ное, повадки которого предстоит тщательно изучить. И толь-
ко после этого пытаться определиться в том, чего можно от
него ожидать. Такую работу называют техническим анализом.
Собственно говоря, опираясь именно на этот анализ, боль-
шинство трейдеров принимают ответственные решения об от-
крытии или закрытии торговых позиций. (К слову сказать, в
отдельных нередких случаях сами технические характеристи-
ки и графические конфигурации, описывающие движение цен,
могут оказывать самостоятельное давление на рынок).
76
Информация о валютном рынке
Говоря о технической информации по валютному рын-
ку, которую трейдер считывает с экрана своего монитора,
следует упомянуть об одном ее неприятном отличии от бир-
жевых сведений. Обычно в учебных пособиях на этом не за-
остряется внимание, но начинающему индивидуальному ин-
вестору, действующему через банк-посредник, важно полу-
чить необходимое представление не в ходе практики, как
происходит у большинства трейдеров, а сразу. Речь идет о
следующем.
Биржевая цена на каждый момент времени по какому-
то предмету торговли определяется конкретными цифрами,
по которым была заключена сделка. В этом смысле цена яв-
ляется единственной и изменяется только при условии, что
следующая сделка прошла по другой цене.
На валютном рынке ситуация иная. Здесь в каждый кон-
кретный момент банки — участники телекоммуникационной
системы торговли дают свои различные котировки, из кото-
рых складывается некий синтетический, т.е. усредненный, по-
казатель. Именно им в большинстве случаев и пользуется
начинающий трейдер при анализе и принятии торговых ре-
шений. Потому что ориентироваться на котировки конкрет-
ных банков бессмысленно: ведь запрос трейдер будет все
равно делать в свой банк-посредник, который в свою оче-
редь получит котировку неизвестно откуда. Накладки для
трейдера могут происходить в том случае, если он делает за-
каз (т.е. ставит лимит-ордер) на покупку или продажу валю-
ты по заранее вычисленной им синтетической цене. В ре-
зультате может сложиться такая ситуация: график показы-
вает, что цена достигла расчетного уровня, а банк-посред-
ник утверждает обратное, ссылаясь при этом на котировки
какого-то другого банка. Для разрешения такой конфликтной
ситуации вводится договоренность принимать синтетические
цены лишь “для сведения” (indication only). “Настоящими”
(firm price) признаются только те цены, которые получены
трейдером в ответ на его предметный запрос в привязке к
объему предполагаемой валютной операции.
Вторая категория сведений отражает более осново-
полагающие факторы. Это уже не внешняя сторона проис-
ходящих на рынке событий, а скорее причины тех или иных
77
Валютный дилинг
его поведенческих проявлений. По таким данным, как те-
кущие макроэкономические показатели, экономическая
политика данного государства, общее состояние мировой
экономики и др., можно судить о вероятном движении кур-
сов валют. Анализ на основе такой информации называют
фундаментальным. Его проведение требует соответствую-
щей академической подготовки. К сожалению, справедли-
во наблюдение: там, где собираются два экономиста, мож-
но услышать три различных мнения по одному и тому же
вопросу. Поэтому, как правило, согласия нет и среди “фун-
даменталистов”, изучающих рынок.
Следует отметить, что последние не желают жить друж-
но не только между собой, но и с “техниками”, хотя опреде-
ленный процесс взаимного перемешивания и происходит. В
настоящее время более уместно говорить об акцентах в под-
ходах — на технический или фундаментальный анализ, — не-
жели о жестком делении на “чистых техников” и “непримири-
мых фундаменталистов”. В реальной работе подавляющее
большинство трейдеров прибегают как к техническому, так и
фундаментальному анализу.
В этой связи небезынтересно отметить, что, по некото-
рым данным, если несколько лет назад из десяти ведущих
мировых консалтинговых компаний восемь базировали свой
анализ на фундаментальных факторах и лишь две — на тех-
нических, то сейчас пропорция изменилась в обратную сто-
рону (восемь концентрируют свое внимание на “технике” и
две — на “фундаменте” рыночных событий).
Наконец, третья информационная категория. Она объе-
диняет сведения совершенно иной природы, нежели рассмот-
ренные выше. Это неожиданная информация, отраженная в
мнениях, суждениях и оценках, а также сообщения о чрез-
вычайных обстоятельствах. Если технические характеристи-
ки описывают состояние рынка, а фундаментальные вскрыва-
ют экономические причины возникающих изменений, то дан-
ная группа довольно разнородных сведений отличается ред-
кой способностью порождать сентименты, страхи, надежды и
прочие психологические реакции игроков. При определенных
условиях подобная информация способна оказывать не ме-
нее действенное влияние на поведение цен, чем макроэконо-
78
Информация о валютном рынке
мические реалии или результаты теханализа. Одна из особен-
ностей поведения рынка заключается в том, что он бурно реа-
гирует только на неожиданную информацию. Но не на всякую,
а только из заслуживающего внимания источников.
К ним относятся в первую очередь:
высказывания значимых (ответственных и компетент-
ных) государственных лиц;
так называемая “внутренняя” информация;
слухи и оценки экспертов;
форс-мажорные события, не имеющие прямого отноше-
ния к валютному рынку.
Если, к примеру, министр финансов Японии даже мимоле-
том (но непременно против всяких ожиданий) отметит, что иена
“еще не исчерпала потенциал роста”, или заявит: “Правитель-
ство устроило бы рост иены до уровня X”, скорее всего эту ва-
люту начнут покупать, провоцируя некоторое ее укрепление.
Поэтому перед выступлениями и пресс-конференциями мини-
стров финансов, председателей национальных банков и других
фигур, влиятельных с точки зрения принятия государственных
решений, рынок, как правило, затихает, даже если технический
или фундаментальный анализ требует немедленных действий.
Что касается “внутренней” информации (“inside”
information), то она занимает особое место в информацион-
ном пространстве биржевых игроков. Это сведения, которые
пока еще не известны широкому кругу участников рынка. Од-
нако решающая роль внутренней информации в том, что как
только она “всплывет” на поверхность из глубины, где строго
охраняется, рынок немедленно начнет реагировать. Иными
словами, зная об этом заранее, можно теоретически и прак-
тически в одночасье делать мультисостояния (например, имея
сведения о реальном, истинном положении по какому-то кар-
динально важному вопросу, в ожидании решения по которо-
му рынок остановился; или зная содержание грядущих реше-
ний на официальном уровне, имеющих судьбоносное значе-
ние для рынка, либо позицию тех или иных высокопоставлен-
ных лиц в государстве и т.д и т.п.). К счастью, в цивилизован-
ном мире такое деяние признается незаконным, потому что
ставит остальных участников рынка в неравное положение,
нарушая тем самым принцип о необходимости честной кон-
79
Валютный дилинг
куренции. Вот почему до выступления, скажем, председате-
ля Федеральной резервной системы США, о дне и времени
которого объявляется обычно с точностью до минуты, никто
не знает, что же он скажет о банковской учетной ставке.
Позиция по этому вопросу появляется одновременно на мо-
ниторах всех трейдеров мира. По тем же причинам и в том
же порядке обнародуются все официальные данные об уров-
не безработицы, инфляции, изменении потребительских цен
и прочая макроэкономическая информация. Отметим по ходу
дела, что скандалы на почве незаконного использования
“внутренней” информации время от времени все же случа-
ются, а вот открытые судебные процессы с помещением ви-
новных за решетку происходит не часто. Видимо, “внутрен-
няя информация” требует и внутренних разборок.
Категория “слухи и оценки экспертов по валютному рын-
ку” объединены здесь вовсе не случайно: отличие между ними
невелико (разве что слухи воздействуют на рынок помощ-
нее). Для выживания начинающего трейдера важно сохра-
нять здоровый скепсис по отношению к такой информации и
стараться воздерживаться от наивного ее восприятия. По-
лезнее уподобиться тому коту Ваське, который слушает да
ест. Какие бы бурные события с громами и молниями ни пред-
рекались рынку, нельзя поддаваться гипнозу сторонних оце-
нок и терять аппетит к объективному анализу.
Наконец, форс-мажор. Это всегда звучит тревожно.
Здесь добра не жди. По этой причине участники рынка сле-
дят за всякого рода чрезвычайными обстоятельствами весь-
ма и весьма внимательно. Что касается природных катаст-
роф, войн, кризисов, то разъяснений о последствиях их для
рынка здесь не требуется. Приведем другой пример почти
форс-мажора: в 1996 году действующий Президент России
не только не победил в первом туре, но и, казалось, не имел
никаких шансов на победу во втором. Западный мир затих.
Россия еще более поляризовалась на два враждебных лаге-
ря. А доллар подпрыгнул в цене. Говорят: потому что стал
играть роль убежища как для “новых русских”, так и для тех
западных обывателей, которые начали загодя готовиться к
третьей мировой войне. Но когда Ельцин неожиданно побе-
дил, укрепилась немецкая марка, потому что слишком завя-
80
Информация о валютном рынке
заны экономические интересы двух стран, и инвесторы ста-
ли увереннее смотреть в будущее.
Отметим также, что текущая информация, которая име-
ет значение для понимания состояния рынка и поэтому тре-
бует постоянного отслеживания со стороны трейдера, пред-
ставлена в большинстве своем на английском языке. Из это-
го обстоятельства проистекает неудобство, которое заклю-
чается не столько в необходимости знания иностранного язы-
ка, сколько в потребности освоения специфической финансо-
во-экономической терминологии, в том числе принятых в ми-
ровой практике аббревиатур и сокращений. Для оказания по-
мощи читателю в преодолении этой сложности в конце книги
приведен краткий англо-русский глоссарий, полезный для ва-
лютного дилера.
6.2. ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ
Ответ на вопрос об источниках информации зависит от
цели ее использования. Для общей ориентировки, эрудиции
и развития вполне сгодится специальная научная литерату-
рой, а также средства массовой коммуникации: газеты, жур-
налы, телевидение, радио в машине и др.
Все большую популярность у нас в качестве источника
информации приобретает сеть Интернет. Но предоставляе-
мые там услуги по обеспечению торговых операций на ва-
лютном рынке индивидуальными инвесторами, к сожалению,
нуждаются в совершенствовании.
Принятие торговых решений на профессиональном уров-
не требует доступа уже к специализированным каналам ин-
формации. В настоящее время среди пользователей из чис-
ла юридических лиц наиболее широко распространены сис-
темы международного информационного агентства “Рейтер”
(Reuters) и информационной службы “Доу Джонс Телерейт”
(Dow Jones Telerate). Кроме того, в этой нише информацион-
ных услуг по мировому валютному рынку присутствуют меж-
дународная система финансово-экономической информации
“Тенфор” (Tenfore) и фирма “Блумберг” (Bloomberg).
Все эти компании конкурируют между собой в борьбе за
клиента (в прессе проходили сообщения о конфликте между
81
Валютный дилинг
“Рейтер” и “Блумберг”), поскольку снабжают трейдера сход-
ными пакетами информационных услуг. Она в различных ва-
риациях включает в себя все необходимые сведения по упо-
мянутым выше трем информационным категориям в режиме
реального времени, а также вооружает игроков программ-
ными продуктами, позволяющими проводить сложный компь-
ютерный анализ по различным методикам ведения торговли.
При этом имеется возможность проверять их эффективность
на истории движения рынка (подробнее о предоставляемых
услугах можно узнать из проспектов интересующих фирм).
В практическом плане подчеркнем один момент, важный
для пользователя, ориентированного, в частности, на отслежи-
вание новостей в качестве фактора принятия торговых реше-
ний. В каждой из вышеупомянутых информационных систем, как
уже отмечалось, наряду с графиками движения цен дается блок
макроэкономических, политических и прочих сведений, оказы-
вающих влияние на финансово-биржевой рынок. Без их учета
любое торговое решение будет несомненно носить ущербный
характер, и мы это продемонстрируем на примерах в разделе
игры по новостям. Здесь мы упомянем только то, что нужные
новости в большинстве своем приходят на мониторы по опреде-
ленному графику, который составляется на каждую неделю за-
ранее. Обычно это делается по пятницам, и его можно найти,
установив на программе фильтр по слову “Calendar” (например,
по системе “Тенфор” график проходит под наименованием
“Economic and Business Calendar”). В какие-то дни график может
дополняться, о чем тоже заблаговременно сообщается.
Что касается организации рабочего места, то у трейде-
ра-индивидуала есть выбор: арендовать пост в дилинговом
зале какого-то банка или центра, куда он будет ходить, как на
работу, либо организовать “торговую точку” у себя дома или
на своей фирме. В последнем случае приобретается компью-
терная техника и арендуется информационный канал одной
из вышеперечисленных организаций.
Итак, у будущего трейдера есть выбор места и времени
работы.
Теперь перейдем к рассмотрению вопроса управления
рисками и своими деньгами.
7. КАК УПРАВЛЯТЬ
РИСКАМИ И ДЕНЬГАМИ
Действовать решительно сравнительно легко.
Проблема в том, чтобы верно решить,
в отношении чего эту решительность нужно проявить.
Анон
7.1. ПСИХОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ
Статистика показывает, что из каждых 10 начинающих
трейдеров (биржевых или валютных) через год на рынке ос-
таются один-два. Остальные новички, мечтавшие стать по-
бедителями, уходят разочарованными. Это выглядит доволь-
но странно, потому что среди неудачников оказываются ум-
нейшие и грамотные люди, которые думали “разобраться” с
этим рынком с быстротой молнии. По некоторым данным,
биржевой игрой безуспешно пытался заниматься даже гени-
альный физик Исаак Ньютон. А уж видных профессоров-эко-
номистов посягало на это дело видимо-невидимо. Из наибо-
лее известных людей лишь Адаму Смиту удалось сделать на
бирже миллионное состояние. Где же та арбузная корка, на
которой здесь так легко поскользнуться даже самому незау-
рядному человеку? Она скрыта в свойствах рынка вводить в
заблуждение кого угодно. Порождая у трейдера то или иное
эмоциональное состояние (симпатии, антипатии, радости,
страхи и т.д.), рынок способен тем самым подталкивать, про-
воцировать игрока даже на самые неадекватные действия и
поступки. Рынок может уговорить, убедить, напугать, внушить,
заворожить игрока, который начинает действовать “не помня
себя”. Но ведь хорошо известно, что даже самый разумный че-
ловек, если его сбить с толку, совершает ошибки (голова-то вре-
менно потеряна). Позже, когда пелена “тумана” исчезает, иг-
рок отчетливо понимает, чего не стоило делать. К сожалению,
оказавшись вновь под мощным гипнотическим воздействием
рынка, человек может опять совершать те же ошибки.
83
Валютный дилинг
Противопоставить такому “беспределу” можно только си-
стему игры в сочетании с четким порядком действий на лю-
бой вариант развития событий. Все это должно быть прора-
ботано в спокойной обстановке в тиши кабинета. А в “боевых
условиях” рыночных баталий следует лишь точно придержи-
ваться плана, который будет выполнять роль спасительной
нити Ариадны при любых попытках рынка увести игрока по
ложному пути.
7.1.1. Управление делами — это владение собой
Новичок, не случайно оказавшийся инвалютном рынке,
приходит туда не в последнюю очередь потому, что ощущает
у себя наличие определенного интеллектуального багажа. Еще
бы! Не всякий осмелится войти в эту бурлящую страстями
стихию триллионных оборотов. И, что особенно важно, не
каждый в состоянии выйти оттуда богатым и здоровым.
Валютный дилинг — это вполне элитарное занятие. Но
здесь участники тоже должны рубить сук по своему плечу.
Неопытный трейдер, причисливший себя к сонму властите-
лей непослушной рыночной стихии, непременно замахива-
ется на то, чтобы свой депозит из нескольких тысяч долла-
ров многократно прирастить — в самые кратчайшие сроки.
Столь благополучного исхода полностью исключать, конеч-
но, нельзя. Но для этого потребуется нечто большее, чем одно
лишь интеллектуальное умение быстро схватывать, верно
понимать и анализировать ситуацию на валютном рынке.
Необходимо также научиться не только умно говорить и де-
лать верные заключения, но и реально управлять своими
материальными ресурсами и рисками. Хотя это понимается
без особых затруднений, но на практике именно здесь могут
возникнуть проблемы. Речь идет о субстанциях неуловимых,
которые в отличие от денег нельзя попробовать на зуб, но
получить по ним можно очень даже запросто. Обучение тому,
как управлять деньгами, требует особого подхода. Тут каж-
дый сам способен поучить кого угодно: “Дайте нам денег, а
мы уж знаем, что с ними сделать”. Как правило, из такой
необоснованной уверенности начинающего валютного спе-
84
Как управлять рисками и деньгами
кулянта могут произрастать впоследствии значительные
трудности.
Основополагающий тезис, который новичку следует ус-
воить, как “Отче наш”:
УПРАВЛЕНИЕ СВОИМИ ДЕЛАМИ В ДИЛИНГЕ —
ЭТО С ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ТОЧКИ ЗРЕНИЯ
НЕ ПРОСТО ОБРАЩЕНИЕ С МАТЕРИАЛЬНЫМИ РЕСУРСАМИ,
А НЕЧТО БОЛЕЕ ГЛУБОКОЕ, УХОДЯЩЕЕ КОРНЯМИ В УМЕНИЕ
ВЛАДЕТЬ СОБОЙ, СВОИМИ ЭМОЦИЯМИ; ЭТО ЕСТЬ ПОСТОЯННОЕ
САМОПОЗНАНИЕ, СТРОЖАЙШИЙ САМОКОНТРОЛЬ
И ЖЕЛЕЗНАЯ САМОДИСЦИПЛИНА.
Усвоить некие базовые финансово-экономические зна-
ния о том, “что такое хорошо и что такое плохо”, особого тру-
да для новичка не составляет. Гораздо сложнее научиться
рационально управлять собой, не поддаваться эмоциональ-
ному заражению от других, не позволять “шторке сознания
опускаться” и лишать наши действия разумной взвешеннос-
ти. На сказанное выше очень просто махнуть рукой с точки
зрения здравого смысла. Но потом, опомнившись после не-
задачи, приходится топать ногами и испытывать чувство не-
удовлетворенности, неуверенность в себе, страх повторить
“дорогую” ошибку.
Если новичок идет, так сказать, опытным путем, то весь-
ма болезненным будет для него постижение простой истины
о том, что:
НЕСПОСОБНОСТЬ УПРАВЛЯТЬ САМИМ СОБОЙ
НЕИЗБЕЖНО ПРИВОДИТ К ЭКОНОМИЧЕСКИ НЕГОДНОМУ
ИЛИ СВЕРХРИСКОВАННОМУ УПРАВЛЕНИЮ ФИНАНСАМИ.
Когда у трейдера случается временная неудача, то объяс-
нений тому можно найти много: фортуна неожиданно повер-
нулась к нему мягким местом, методы торговли подкачали,
рынок “неправильно” отреагировал на какую-то вводную мак-
роэкономического или иного характера и т.д. Но если разоб-
раться по существу, настоящая причина может гнездиться в
85
Валютный дилинг
самом трейдере, в его психологическом состоянии, настрое-
нии, отношении к делу, характере и даже в общефилософс-
ких взглядах на жизнь. Вот почему даже самые умные люди
склонны иногда делать чрезвычайно глупые поступки, удив-
ляя и себя и окружающих.
Это особенно заметно в дилинге, где неверно принятое
решение обратно не вернешь, как ни старайся. Не проходит
здесь и дипломатический фокус по формуле “меня не так
поняли”. Платить за ошибку все равно придется. Поэтому
достаточно повторной “потери головы”, хладнокровия — и по-
рочный круг может замкнуться. Вместо необоснованного
самомнения возникают столь же безосновательные сомне-
ния, чреватые непреодолимыми психологическими барьера-
ми, неуверенностью в своих силах и прочими неприятными
последствиями. Тогда остается только одно: уходить из этого
бизнеса, а иначе хуже будет: тот просто “уйдет” игрока сам.
И это было бы высшей несправедливостью, ибо нормаль-
ной игре на валютном рынке, как и игре на скрипке, можно
научить любого нормального человека. Конечно, если нет вы-
сокого таланта, то Паганини в сфере спекуляций может и не
получиться. Это не беда. Великое множество менее талант-
ливых людей успешно зарабатывает себе на хлеб игрой на
музыкальных инструментах. Так и в дилинге — более талант-
ливым игрокам достается больше, менее талантливым —
меньше. Но на жизнь вполне может хватать.
О чем конкретно идет речь, когда мы говорим о владе-
нии собой? Прежде всего необходимо понимать важность
двух уровней подготовки, которые служат предпосылками
эффективного управления:
философско-мировоззренческая подготовка;
психологическая подготовка.
Взглянем на это деление повнимательнее.
Известно, что не решив принципиально важных общих
вопросов, придется о них больно спотыкаться каждый раз,
занимаясь какими-то частными задачами. Трейдер просто
обязан дать себе полный отчет по вопросу: “А зачем мне быть
или не быть в этом деле?” Иногда даже рекомендуется изло-
86
Как управлять рисками и деньгами
жить ответ на бумаге. В соответствующей главе о философс-
ком смысле зарабатывания денег мы уже касались этого ас-
пекта. Здесь подчеркнем, что будущий игрок должен ясно по-
нимать, в каких пропорциях в его мотивах присутствуют те
или иные разновидности материального интереса (разбога-
теть или только “слегка подзаработать”, расплатиться с дол-
гами или решить другие насущные проблемы) и соображения
совсем другого порядка (самореализация, проба сил в но-
вом деле, просто любопытство, азарт, острые ощущения или
что-то еще). Это необходимо учитывать не просто ради фи-
лософской схоластики, а для определения того, на какой риск
пойдет игрок по ходу дела и как он будет управляться со сво-
ими деньгами, пока они у него еще имеются. Например, трей-
дер, сознающий, что ему нельзя проиграть “последнее”, бу-
дет чрезвычайно “зажат” и осторожен. А тот, кто может себе
позволить покуражиться, — наоборот, не испытывает таких
страхов. Правда, еще неизвестно, кто из них выйдет из игры
с лучшими результатами в одноразовом поединке с рынком.
Но можно с уверенностью утверждать, что в долгосрочной
перспективе победа будет за тем трейдером, который точно
знает — и сегодня, и завтра, и каждую торговую сессию, —
что он может и чего не может себе позволить в обращении
со своими деньгами.
Однако определенность трейдера в главной цели — это
необходимая, но недостаточная предпосылка плодотворной
работы. Другим условием, которое может стать серьезным
препятствием эффективного управления, является текущий
психологический настрой игрока. (Вот почему в дилинговых
центрах, действующих при банках, где трейдеры оперируют
не своими, а чужими ресурсами, испытывая при этом “давя-
щее на психику” чувство ответственности, дальновидные ру-
ководители уделяют большое внимание созданию психологи-
ческой атмосферы, способствующей формированию нормаль-
ного настроя рабочих лошадок.)
Огромная роль внутреннего психологического состояния
в принятии трейдером управленческих решений кажется на-
столько само собой разумеющейся, что о ней легко забыва-
87
Валютный дилинг
ют. Начинающему игроку вообще представляется, что были
бы деньги, а уж с эфемерными материями самоконтроля он
справится без труда. Сомневаться он начинает только по-
том, когда к собственному изумлению отмечает нестоящие
“помутнения” собственного рассудка. Мы предлагаем заду-
маться над этим уже сейчас.
Чтобы добиться нужного настроя, каждый игрок должен
самостоятельно выработать методы и приемы, наиболее
подходящие для его психологии. Не исключено применение
даже таких нетрадиционных методов, как, например, самовну-
шение и аутотренинг. Но это выходит за рамки данного посо-
бия.
Мы коснемся сознательных, рациональных путей дости-
жения нужного настроя (этот метод можно назвать самоуго-
ворами). Трейдеру следует попытаться выработать в себе
“ледяной” взгляд, позволяющий вести себя совершенно оди-
наково, вне зависимости оттого, происходит ли торговля ло-
том в 100 тысяч или 100 миллионов долларов. Конечно, лег-
ко приказать себе, но исполнить гораздо труднее. Однако
нужно постараться. В любом случае важно понять, насколь-
ко вредно эмоционально реагировать на плавающую прибыль
или убыток в их абсолютном денежном выражении.
Хорошо помогает, если представить себе живую картин-
ку, где собственная реакция, с которой трейдер борется, выг-
лядит особенно глупо. Например, пусть мимо нас, чуть не
задев, проезжает шикарный автомобиль. Стоит ли расстраи-
ваться, что “это не мое, хотя я находился от него так близ-
ко”? Так и упущенная прибыль — еще не вечер. А уж вовсе
недостойное занятие — впадать в эйфорию плавающей при-
были. Трейдер уподобляется летчику, который в конце высо-
кооплачиваемого полета, перед самой посадкой, вдруг отпус-
кает штурвал и начинает лихорадочно подсчитывать на паль-
цах заработанный миллион. А если возникающий убыток шо-
кирует игрока, то он напоминает человека, падающего в об-
морок от неожиданности, к которой он должен был бы подго-
товиться заранее (как хирург к виду крови при операции).
Вероятно, разумный игрок способен сам найти нужные
88
Как управлять рисками и деньгами
факты и аргументы в пользу сохранения ясности в своей го-
лове. А если не сумеет, то жизнь сама больно подскажет,
что излишняя эмоциональность в дилинге имеет тяжелые ма-
териальные последствия.
Если трейдер вдруг все же ощутил в себе неодолимое
воздействие иррациональных импульсов (например, желание
“ввязаться в драку, а там посмотреть, что из этого выйдет”,
или души вреднейшие порывы вроде: “В зобу дыханье спер-
ло”, “Грудь в крестах или голова в кустах”, “Поезд вот-вот без-
возвратно уйдет”, т.е. “Или сейчас — или никогда”), ему нуж-
но мысленно (или даже на самом деле) вылить на себя ушат
холодной воды и выйти остудиться на свежий воздух. Сделав
это, трейдер потом не раз себя похвалит.
Решение об открытии торговой позиции должно основы-
ваться исключительно паточном расчете, объективных при-
знаках, измеряемых линейкой, циркулем, калькулятором. Ос-
новой всякого торгового решения должна быть только сухая
“правда-матка” с крутым замесом на объективной инфор-
мации и чистых фактах и без каких-либо посторонних при-
месей, добавок и воды надежд. Вот в чем заключается вы-
сокое профессиональное мастерство. И к этому надо посте-
пенно и настойчиво идти. Однако тонкое искусство дилин-
га, где есть место неизъяснимым ощущениям, интуиции и
прочей мифологии “шестых” чувств, — это уже совсем дру-
гая история.
Говоря о непримиримой борьбе с эмоциями, мы, разу-
меется, ведем речь здесь не о вреде боевого настроя на по-
беду. Он, безусловно, полезен. Особенно настрой на каче-
ственное, т.е. в строгом соответствии с системой игры, про-
ведение каждой, без исключения, торговой сессии. Нужно
думать не о финансовых результатах, которые, будем счи-
тать, неизбежно придут сами собой, а о железной последо-
вательности в реализации своих методов работы. Не убоим-
ся подчеркивать вновь и вновь, что поистине судьбоносное
значение для успеха имеют никак не методы и техника ра-
боты как таковые, а последовательное и дисциплинирован-
ное их применение.
89
Валютный дилинг
Успеха добивается в первую очередь такой трейдер, ко-
торый прежде преодолевает себя, наводит порядок в своих
мыслях и переживаниях, а затем, обеспечив таким образом
психологические тылы, идет на борьбу за свое место под сол-
нцем на валютном рынке. Настоящему профессионалу не
свойственны проявления опрометчивости и импульсивности
в решениях, отход от ранее выработанного плана действий,
а затем — пустые сожаления об упущенных возможностях.
Конечно, все мы живем в небеспроблемном мире. За-
бот у каждого полон рот. Богатые — и то плачут горючими
слезами. Однако всяк входящий в дилинговую комнату дол-
жен решительно оставить за ее порогом все ненужное, ме-
шающее, отвлекающее от работы и в конечном итоге не даю-
щее делать деньги. Или — что еще хуже — отнимающее их.
Реализм и его родное дитя гибкость — вот качества, ко-
торые должны характеризовать поведение трейдера в торго-
вых операциях. Ни в коем случае нельзя уподобляться мало-
му дитяти, который в темноте боится заглянуть под кровать.
Если рынок пошел “мимо” цели, резко или плавно наращивая
плавающий убыток, то цепляние за соломинку надежд: “авось,
пронесет и все наладится”, равно как и стремление, искусно
вводя себя в заблуждение, видеть в несущественных призна-
ках поведения рынка и умозрительных заключениях гуру-эк-
спертов подтверждение несбывшейся мечты обойдется по-
том еще дороже. Не стоит отдавать себя во власть собствен-
ных или чужих фантазий. Рынок — это место, где “быки” и
“медведи” выясняют свои отношения. И никто заранее гаран-
тированно не скажет, как там у них все повернется на этот
раз. Задача трейдера заключается в том, чтобы ненароком
не оказаться раздавленным (никто этого даже не заметит),
а вовремя увернуться, может быть, оставив клок одежды и
отделавшись лишь раной небольшой. Трейдеру нельзя впа-
дать в ступор бездействия, характерного для парализован-
ной страхом жертвы. Подобно тореадору нужно элегантно
избегать острых рогов, сохранив себя для решающего вы-
пада в какой-то другой удобный момент, который обязатель-
но наступит.
90
Как управлять рисками и деньгами
Напомним, что жизнеутверждающая идея заключается
в том, что трейдером может стать каждый. Игроками на ва-
лютном рынке не рождаются. Благодаря работе над собой
новички постепенно преодолевают в себе болезни роста и
ребячество, когда хочется размахивать шашкой и без особо-
го смысла бросаться грудью на амбразуру. Со временем, если
все складывается благоприятно, ученики вырастают в своих
представлениях о рынке из коротких штанишек и превраща-
ются в прилично одетых профи.
Даешь девиз:
ДА ЗДРАВСТВУЮТ ПРАВДА В ГЛАЗА, ПРИЗНАНИЕ СВОИХ ЛЯПОВ
И УЧЕБА НА СОБСТВЕННЫХ, А ЕЩЕ ЛУЧШЕ НА ЧУЖИХ ОШИБКАХ!
ДОЛОЙ БЕСПЛОДНУЮ МЕЧТАТЕЛЬНОСТЬ, ИБО ЭТО РОСКОШЬ,
КОТОРУЮ ТРЕЙДЕР СЕБЕ ПОЗВОЛИТЬ НЕ МОЖЕТ!
7.1.2. Управление и отчетность
Рекомендуется вести подробный дневник проводимых тор-
говых операций. Это своего рода “бортовой журнал”, где отра-
жены не только рутинные параметры (валюты, объемы, даты,
результаты), но и используемая система торгов, отклонения
от нее и причины, по каким это случилось. Тогда можно всегда
сделать разбор “пролета”, выявить повторяющиеся ошибки, оп-
ределить факторы, обеспечивающие успех операций, с тем что-
бы поспешить с внесением соответствующих коррективов.
В качестве одного из вариантов ведения такого журнала
можно предложить следующие позиции:
1. Дата проведения операции.
2. Вид операции (покупка/продажа).
3. Наименование валют.
4. Объем операции (сколько лотов и какого объема каждый).
5. Сигналы об открытии позиции (характеристика торго-
вой системы в виде краткого ее обозначения, тип сигналов,
какие основные и вспомогательные и др.).
6. Способ постановки стоп-ордера по расчетному уров-
ню прибыли.
91
Валютный дилинг
7. Способ постановки стоп-ордера по максимально до- 1
пустимому уровню убытка. |
8. Финансовые результаты. I
9. Оценка факторов успеха (чистая случайность; сигна- |
лы сработали, как ожидалось; все процедуры были выполне-
ны в строго установленном порядке; другие варианты). >(
10. Понимание факторов неудачи (особенности случай-
ного поведения рынка; нарушение трейдером порядка чте- j
ния сигналов, процедур постановки стоп-ордеров, дисципли- |
ны следования системе, психологическое состояние трейде- |
ра и т.д.). I
7.2. ПСИХОЛОГИЯ РИСКА I
Азбучная истина науки инвестирования в том, что реше-
ние о целесообразности участия в проектах — это выбор меж-
ду риском и прибыльностью: малый риск означает и малую $
(относительно) прибыль, а желание сделать ее значительной I
неизбежно связано с принятием инвестором на себя и повы- 1
шейного риска. .1
Если говорить о склонности человека к риску, то это кате- 1
гория чисто психологическая. Стремление избегать его порой '
может носить даже иррациональный характер и противоречить ’
холодному расчету. Научные эксперименты показывают, что (
люди вольно или невольно обрекают себя на убыток больший,
чем следовало, получая в обмен замешенное на надеждах об-
манчивое ощущение, что они меньше рискуют.
Иначе говоря:
ИЗ-ЗА ТОГО, ЧТО ЛЮДИ ПУГЛИВО И НЕРАСЧЕТЛИВО ИЗБЕГАЮТ
РИСКА ПОТЕРИ ДЕНЕГ, ОНИ ИХ ТЕРЯЮТ ЕЩЕ БОЛЬШЕ.
Точно такую же шутку механизм иррациональности игра-
ет с новичками в дилинге. Представим нередко встречающую-
ся неприятную картину. Трейдер, “обманутый” рынком, обе-
щавшим одно, а побежавшим в другую сторону, оказался в
состоянии внутреннего смятения. Вопрос: “Что делать?” Аль-
92
Как управлять рисками и деньгами
тернатива — фиксировать плавающий убыток или еще подож-
дать, ибо существует вероятность, что рынок, опомнившись,
повернет назад. Ловушка захлопнулась, и начинающий трей-
дер в ней остается сидеть весь в надеждах на лучшее (некото-
рые даже становятся суеверными на данный период и ожида-
ют чудес). Если же трейдер еще и наслышан (или сам испытал
недавно), что у кого-то этот фокус успешно проходил, то игро-
ка сейчас ни в чем не убедишь. Но чем больше нарастает убы-
ток, тем глубже крючок, на котором сидит незадачливый трей-
дер: ведь теперь уже надо фиксировать еще больший убыток.
Прежде неприемлемый его уровень кажется теперь несбыточ-
ной мечтой. И рука никак не поднимается против этой мечты:
сначала — до извещения о необходимости срочно пополнить
тающий на глазах капитал, а потом — до сообщения о вынуж-
денном закрытии позиции “У последней черты”.
Близка по содержанию ситуация, казалось бы, противо-
положного свойства: рынок сразу же пошел в пользу трейде-
ра. Здесь радость плавающего успеха тоже сильно омрача-
ется горечью опять же рискованного выбора между двумя
вариантами: зафиксировать прибыль из-за опасения изме-
нения в настроениях рынка или ждать новых высот, что ка-
жется тоже возможным. Неопытные игроки в спешке поки-
дают рынок с синицей в руке, а потом с жалостью к себе на-
блюдают за журавлями, которых вполне можно было бы теп-
ло и крепко держать в своих объятиях.
Разумеется, исходы могут быть и иными, но неизменной
остается психология человека, которая с ловкостью класс-
ного иллюзиониста может привести к результату обратному,
чем ожидалось.
Итак, понятно, что если есть выбор, то лучше не рис-
ковать вообще. Но если альтернативы нет и рисковать все
же приходится, то справедливо правило: кто больше рис-
кует, тот может больше и выиграть. Теоретически. А на
практике? Все зависит оттого, насколько риск, просчитан-
ный на бумаге, оказался оправданным в деле. Риск, оп-
равданный чем? Применительно к дилингу на этот слож-
93
Валютный дилинг
нейший вопрос мы ответим однозначно: никакими иными
соображениями, кроме как финансово-экономической
выгодностью операции.
В валютном дилинге недопустимы ни высшие гуманные
соображения (“Ведь сколько народу проигрывает — пусть на
мне хоть кто-нибудь заработает”), ни желание хоть немного
испытать справедливость поговорки “На миру и смерть крас-
на” (“Все смотрите, как я могу долго сидеть в проигрышной
позиции”), ни уж, конечно, даже миллиграмм азарта (“Эх, была
не была, все — или ничего!”).
Рискнем сформулировать еще одну рекомендацию:
ПРИ ПРОЧИХ РАВНЫХ УСЛОВИЯХ В ДИЛИНГЕ НУЖНО СМЕЛО
И БЕЗ КОЛЕБАНИЙ ИДТИ НА РИСК, НО ТОЛЬКО ТАМ,
ГДЕ ЭТО ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ВЫГОДНО ДЛЯ ДЕПОЗИТНОГО СЧЕТА.
Теперь поговорим немного о “выгодном риске”.
7.3. ЭКОНОМИКА РИСКА
Решение любой задачи с рисками всегда хотелось бы осу-
ществлять по одной волшебной формуле: “Риска поменьше и
прибыли побольше, а убытка — лучше бы вообще никакого”.
Однако даже в обыденной жизни, где нам дана активная пози-
ция воздействия на окружение, так получается далеко не все-
гда. Что уж говорить о дилинге: здесь нет никакой возможно-
сти повлиять на рынок, и мы лишь пассивно взираем на дви-
жение цен.
В этом изначально рискованном деле сплошь и рядом
приходится выбирать из двух зол меньшее. Вот почему необ-
ходимо просчитывать все варианты.
В строгой научной трактовке понимание инвестицион-
ного риска сводится к оценке вероятности получения наме-
ченных результатов.
Общая формула выглядит следующим образом:
ОР = Р, хД1 + Р2хД2 + ... +Рп*Ап,
где:
ОР — ожидаемый результат;
94
Как управлять рисками и деньгами
Av А2, ..., Ап, — альтернативные варианты развития со-
бытий;
Р}, Р2, Рп — вероятности альтернативных вариантов
развития событий Av А2 ... Ап (при этом Р, + Р2 + ...+
В данном контексте ожидаемый результат (ОР) называют
также математическим ожиданием. Допустим, для какого-то
фиксированного периода времени нам известны такие данные:
вероятность (Р,) роста цены до уровня 1,8000 (для USD/
DEM) составляет Р, = 0,5;
вероятность (Р2) падения цены до уровня 1, 7900 со-
ставляет Р2 = 0,3;
вероятность (Р3) остаться на текущем уровне 1,7950 со-
ставляет Р3 = 0,2.
Тогда ОР = 0,5 х 1,8 + 0,3 х 1,79 + 0,2 х 1,795 = 1,7960.
К сожалению, высокое значение математического ожи-
дания не гарантирует, что так будет и в жизни.
Если бы эти оценки вероятности вызывали у трейдера
достаточную уверенность — а это, как было сказано, не все-
гда имеет место, — то он мог бы открывать позицию на по-
купку доллара с постановкой стоп-ордера по прибыли на уров-
не математического ожидания, т.е. 1,7960.
А какими возможностями оценить ОР располагает трей-
дер? Не очень широкими. Ведь в качестве исходных данных
для расчетов выступают только экспертные оценки действен-
ности сигналов, которые генерируются применяемой на прак-
тике торговой системой. Но все равно проанализируем дан-
ную проблему, чтобы извлечь хоть какую-то пользу.
7.3.1. Учет риска “промахнуться”
Главный риск, с которым трейдер сталкивается постоян-
но, — рынок пошел вразрез с ожиданиями, на основе кото-
рых открывается позиция. Как будет видно в разделе, посвя-
щенном методам и приемам проведения торговых операций,
существуют подходы, позволяющие трейдеру делать некото-
рые вероятностные оценки по альтернативным вариантам
95
Валютный дилинг
движения рынка. Но даже когда расчетная вероятность пред-
ставляется достаточно большой, при принятии трейдером реше-
ния об открытии (или закрытии) позиции все равно необходимо
подстраховываться. От чего? От риска “промахнуться”, т.е. от
того, что эти расчеты могут оказаться неверными, и неблагопри-
ятный исход превращается из возможности в действительность.
Известно древнее правило Большой Политики об обеспе-
чении мира через подготовку к войне. Если можно сомневать-
ся в его действенности применительно к политической сфере,
то в приложении к валютному рынку несомненно справедлив
схожий принцип: хочешь выиграть — заранее готовься к поте-
рям и проигрышу. Тем более что потери неизбежны для каждо-
го участника рынка, ибо являются платой за вход туда (именно
из этих “взносов” формируется премиальный фонд для игроков).
Но важно стремиться минимизировать потери в той степени, в
какой это удается сделать.
Для этого после соответствующей психологической под-
готовки (о чем говорилось выше) можно приступить к выпол-
нению работ по следующим этапам:
1 — определяем альтернативные варианты;
2 — оцениваем соответствующие вероятности;
3 — принимаем меры по минимизации потерь.
Рассмотрим имеющиеся средства для решения этих не-
простых задачек.
Прежде всего сокращаем число альтернативных вари-
антов до дихотомии (т.е. до двух). Подробно о том, как это
делать, мы будем говорить в разделе, посвященном вероят-
ностному анализу. Здесь выделим две категории сокращен-
ных альтернативных вариантов:
а) агрессивные;
б) консервативные.
Если упростить картину, то это деление означает, что при
оценке вероятных исходов можно взглянуть на ситуацию либо
с оптимистических, либо с пессимистических позиций. В пер-
вом случае получим агрессивные варианты, во втором — кон-
сервативные. Первые связаны с повышенным риском, а пос-
ледние — с пониженным.
96
Как управлять рисками и деньгами
Далее в дилинге трейдеру приходится решать три конк-
ретные задачи:
определять сигналы на открытие позиции;
определять уровни постановки стоп-ордеров (Stop-loss,
Stop-profit);
определять, следует ли после открытия позиции вносить
поправки в стоп-ордера в зависимости от поведения рынка.
Сигналы на открытие позиции генерируются торговой си-
стемой. Риск здесь контролируется исключением ситуации,
когда трейдеру приходится мучиться над вопросом: “Есть риск
или его нет?” Мы детально остановимся на этом моменте в
соответствующей главе по технике торговли.
Что касается постановки стоп-ордеров, то для определения
их размеров у трейдера имеется только один инструмент—диа-
пазон торговли (trading range). К нему мы тоже будем
возвращаться многократно. А здесь отметим его главные
особенности.
Диапазон торговли — это своего рода “окантовка” конфи-
гурации рынка линиями, что проходят через максимумы и ми-
нимумы графика цен. Расчеты по прибыли и убыткам строятся
на предположениях о том, какие уровни, если исходить из тех-
нического анализа графика, могут быть достигнуты с наиболь-
шей или наименьшей вероятностью.
Можно, конечно, пользоваться и другими значимыми уров-
нями (по коэффициентам “золотого сечения” или круглым, ма-
гическим и прочим значениям).
Агрессивный диапазон представляет собой линии более
дальней перспективы и соответственно большего размаха по
цене.
Консервативный диапазон, напротив, ограничивается ли-
ниями ближайшей зоны развития цен.
Понятно, что чем агрессивнее диапазон, выбираемый
при оценке возможной прибыли, тем с большим риском это
сопряжено.
Особого внимания заслуживает вопрос о постановке
стоп-ордера по убытку и закрытии позиции при неудачном
развитии рынка. При предварительной постановке стоп-ор-
4 - 1487
97
Валютный дилинг
дера (т.е. одновременно с открытием позиции) следует изна-
чально определить допустимые пределы потерь и соотнести их
с диапазонами торговли, выбрав нужный вариант. Если даже
самый консервативный диапазон дает значения хуже предель-
но допустимых (например, 30 пунктов), то все равно целесооб-
разно не выходить за рамки установленных пределов.
Сложнее ситуация, когда после открытия позиции рынок
начинает уходить против игрока. Одно из основополагающих
правил, настоятельно рекомендуемых на такой случай в каж-
дом учебнике по спекулятивным операциям, звучит просто и
понятно: “Принимай на себя потери быстро” (“Take Your loss
quickly”). Иными словами, предлагается не ждать, пока будет
поздно, а спешить рубить безнадежно больной палец, чтобы
потом не пришлось отхватывать всю руку.
К сожалению, воплощение на практике этого замечатель-
ного правила сопряжено порой с непреодолимыми сложнос-
тями, которые проистекают из невозможности точного опре-
деления критериев, позволяющих делать различие между
“спешить” и “подождать”, “рано” и “поздно”.
Для решения этой многотрудной задачи начинающим
предлагается неукоснительно придерживаться следующих
двух принципов.
1. Необходимо постоянно задавать себе вопрос: почему
я нахожусь в рынке с открытой позицией ? После этого следует
срочно искать ответ в сохранности тех сигналов, на основа-
нии которых был осуществлен вход. Если такое основание ис-
чезло (например, линия поддержки, на отражении от которой
строился расчет, оказалась “пробитой”), игроку следует немед-
ленно покинуть рынок. Иными словами, в рынке можно нахо-
диться до тех пор, пока существует именно то самое основа-
ние (база, фундамент), опираясь на которое и была открыта
позиция. Конечно, требуется заблаговременно выработать кри-
терии исчезновения этого основания. Однозначных рецептов
здесь нет, и трейдеру самому придется потрудиться в этом
плане. Например, если брать ту же линию поддержки, то в не-
которых учебниках предлагается считать “пробивом” закры-
тие цены за ожидавшейся границей отражения.
Как управлять рисками и деньгами
2. Необходимо оценить динамику поведения рынка с
точки зрения того, в какой мере она соответствует ожи-
давшейся. Если соответствия нет, то нужно спешно рети-
роваться. В качестве примера можно привести ситуацию,
когда на полпути к расчетной точке по прибыли рынок “ус-
нул” (это обычно выражается в уменьшении амплитуды
колебаний цены и сокращении спрэда до предельно мини-
мальных значений). Целесообразно учитывать то, что “спя-
щий” рынок — это полная неопределенность дальнейшего
развития ситуации. “Проснувшись”, он может уйти куда угод-
но. Поэтому с точки зрения консервативного подхода со-
стояние “спячки” означает не что иное, как исчезновение
оснований для сохранения позиции открытой. В данном
случае орел или решка брошенной монеты подскажет не
хуже любого эксперта, нужно оставаться в рынке или нет.
Если есть желание минимизировать риск, то лучше тихо,
но быстро уйти. Но можно занять выжидательную и более
агрессивную позицию. При этом важно, чтобы риск прини-
мался осознанно.
Общий алгоритм действий следующий:
7.3.2. О диверсификации риска
Мудрый народ без всяких теорий давно подметил (а ма-
тематики затем уже обосновали это научно), что когда идешь
по скользкой дорожке, то все яйца в одну корзину класть вред-
но. Гораздо лучше держать их в нескольких разных местах.
Само собой, чем надежнее место, тем больше туда следует
4*
99
Валютный дилинг
складывать яиц. Скажем, если взять этот товар и распреде-
лить его по корзиночке в каждую руку, а также по одной в
зубы и на голову, то получается такое распределение: чуть
больше яиц понесли на рабочей руке, поменьше — в другой,
еще меньше — в зубах и совсем мало — на голове. Такой
порядок действий называют диверсификацией (распределе-
нием) риска по нескольким направлениям. Смысл здесь
прост: случись неудачно поскользнуться и приземлиться на
три точки, больше шансов что-нибудь сохранить.
Применительно к дилингу данный подход, в частности, оз-
начает, что работать следует не на одном сегменте рынка, а
на нескольких одновременно. При этом вероятность того, что
не повезет везде, соответственно снижается.
Заметим, однако, что если трейдер работает с валютами,
которые аналогичны по своему поведению (proxy), то он дол-
жен учитывать тесную взаимосвязь этих рынков и поэтому
не считать диверсификацией одновременные операции на них.
Естественно, если трейдер работает только с одним ло-
том, то не остается ничего другого, кроме распределения рис-
ка не в пространстве, а по времени. Это означает выжидание
наилучшего момента для проведения единственной операции.
При этом предварительное отслеживание ситуации должно
идти по всем доступным сегментам рынка, чтобы выбрать тот,
где, по оценкам трейдера, ситуация полностью созрела.
7.3.3. Отличие управления рисками
от управления деньгами
Если управление деньгами направлено в первую очередь
на максимизацию извлекаемой прибыли, то управление рис-
ками — на минимизацию ущерба.
Ущерб в дилинге можно представить в двух формах: как
упущенную прибыль и как. реально зафиксированный убыток.
Проблема минимизации упущенной прибыли тоже может
быть рассмотрена с позиций “агрессивного” и “консерватив-
ного” вариантов игры. В первом случае трейдер рассчитыва-
ет взять “все что только можно”; во втором — “в пределах
разумного”. Поскольку для начинающих мы рекомендуем
юо
Как управлять рисками и деньгами
консервативный подход, проанализируем лишь второй вари-
ант спекулятивной игры.
Когда трейдер готов открыть позицию, ему необходимо сра-
зу же поставить цель по прибыли (profit target). Конечно, она
будет зависеть от совершенно конкретных условий вхождения
в рынок и степени риска, которую трейдер решил взять на себя
(согласно той или иной мере “консервативности”).
Основное соображение, которое здесь неявно присутству-
ет, заключается в следующем.
Рынок способен не только спать, но и совершать резкие
скачки в различных направлениях. Если такое движение про-
изойдет в выгодном направлении с быстрым и безвозвратным
откатом, то трейдер, не успевший вовремя отреагировать, упу-
стит свою прибыль. Вот почему, чтобы избежать этого, необ-
ходимо заблаговременно ставить цель по прибыли в виде ор-
дера Stop-profit.
Аналогичным образом решается вопрос и о минимиза-
ции реально фиксируемого убытка. Но в этом случае риск
управляется ордером stop-loss.
Таким образом, трейдер обязан иметь представление,
во-первых, о максимальной прибыли, на которую он себя “за-
ряжает”. И, во-вторых, знать норму предельно допустимых
потерь, которые он может себе позволить или которые целе-
сообразно было бы понести на данном уровне риска. В этом
смысле можно говорить о “бюджете операции”, где есть ста-
тьи и доходов, и расходов.
Особо подчеркнем, что в дилинге никакого заранее раз-
работанного общего плана по прибыли быть не может. Это
все равно что планировать продолжительность своей жиз-
ни. В дилинге прибыль целиком и полностью определяется
совершенно конкретными условиями открытия каждой от-
дельной позиции. Априори жестко планировать (“бюджети-
ровать”) можно лишь максимально допустимый убыток тор-
говой операции.
При консервативном подходе ордера на предел убытка
(stop-loss) и предел прибыли (stop-profit) ставят одновре-
менно с открытием торговой позиции.
101
Валютный дилинг
По конкретным цифрам пределов допустимого убытка су-
ществуют различные подходы. В практике игроков на фондо-
вом рынке принято ориентироваться на потерю 1,5—2,0% от
суммы задействованного капитала за одну торговую операцию.
Но иногда допускается установка предела убытка на уровне 10%.
Что касается валютного дипинга, то одна из его важных
отличительных особенностей — использование увеличенного
кредитного плеча. Данное обстоятельство может существен-
но менять ситуацию по предельным цифрам убытка. Если пле-
чо составляет от 5 до 20, то можно пользоваться упомянуты-
ми выше биржевыми ориентирами, выработанными для бир-
жи. Но когда кредитное плечо значительно больше (100 и
выше), подвижность (volatility) валютного рынка, т.е. силь-
ная изменчивость и значительная амплитуда колебаний цен,
приводит к стремительному срабатыванию stop-loss.
Рассмотрим пример: плечо 100, депозит $10000, торгуе-
мый лот $1 млн.
Тогда цена одного пункта — $100. Даже верхний
10%-ный предел составит “пробег” всего в 10 пунктов. А при
ужесточении условий до 2% достаточно движения “не туда”
всего в два пункта — и убыток будет тут же зафиксирован.
Однако, как мы уже говорили, и при спокойном рынке откры-
тие позиции — это немедленный минус в 3 — 8 пунктов. Ма-
лейший отход рынка от ожидаемых границ приведет к неже-
лательному закрытию позиции.
Из сказанного следует, что чем меньшей суммой на мар-
жинговом счете и чем большим плечом трейдер играет, тем
больше он рискует оказаться жертвой “ложных” движений
рынка. Правда, с такой же вероятностью рынок может скач-
ком измениться как надо, и тогда выигрыш может быть соот-
ветственно тоже более быстрым и значительным. Но лучше
помнить одно из непреложных правил игры: надейся на луч-
шее, но не исключай и худшего, а главное — будь к нему все-
гда готов. Это принцип “наихудшего сценария” (the worst
scenario principle), позволяющий быстро реагировать, т.е.
контролировать риски, возникающие от замешательства, про-
медления, несвоевременности в действиях.
102
Как управлять рисками и деньгами
Вместе с тем если события развиваются благоприят-
но, то Stop-loss и Stop-profit, выставленные по наихудшему
сценарию, могут быть переведены в “улучшенную” катего-
рию, т.е. сдвинуты на более выгодные и менее убыточные
уровни. Для такого перемещения используется термин “roll-
over”.
Но начинающим все же предлагается придерживаться
более консервативного подхода, т.е. неизменности изначаль-
но фиксированных цифр.
В практике работы с плечом 100 сложилось так, что в
качестве “оптимальной” принимается потеря 30—35 пунктов
за одну операцию на каждый торгуемый лот.
Этот предел будет означать полную потерю первоначаль-
ного капитала на маржинговом счете при условии, когда ры-
нок трижды подряд уйдет в сторону, противоположную рас-
четной. Вероятность такого исхода невелика, но существует.
Не случайно в некоторых учебных пособиях рекомендуется
“не огорчаться” даже при 7-кратном отрицательном исходе.
При таких “супернаихудших” ожиданиях Stop-loss можно де-
лать и при 10—15 пунктах.
Но банки тоже проявляют заботу о рисках трейдера.
Обычно требования банков к маржинговому счету пред-
полагают двукратное или трехкратное превышение суммы де-
позита над тем капиталом, который необходим для торговли
установленным минимальным лотом с самым большим раз-
решенным плечом. Так, если даются плечо 100 и минималь-
ный лот $100000 (это наиболее часто встречающийся вари-
ант), требуется депозит $2000 или $3000, реже $5000. А если
плечо 100, а лот $500000,.то депозит должен быть $10000.
Такой подход по существу решает за трейдера задачу умень-
шения риска, и вот почему.
Пример
Страховой депозит $3000, плечо 100, лот $100000.
Это означает, что трейдер в принципе может купить/про-
дать сразу 3 лота. Но обычно начинающие трейдеры начина-
ют играть только одним. Тогда получится, что максимальный
юз
Валютный дилинг
убыток из 30 пунктов (в расчете не на $1000, а на весь капи-
тал в $3000) составит не 30%, а уже 10%, что довольно близ-
ко к жестким нормам.
7.3.4. О дополнительных зонах риска
Обозначим еще несколько зон риска. Иногда они мо-
гут стать существенным фактором, определяющим исход
торговой операции. Поэтому представление о них иметь
полезно.
Прежде всего это риски, связанные с тем, что сектор рын-
ка, где трейдер открыл позицию, вдруг становится неликвид-
ным. Особенно плохо, если это делает проблематичным зак-
рытие позиции (например, из-за отсутствия котировок), ког-
да торги приостанавливаются. В этих случаях убыток может
достигать существенных размеров. Чтобы такого не произош-
ло, рекомендуется торговать только высоколиквидными ва-
лютами. Хотя заметим, что, например, риск работы на низ-
коликвидных валютах может оправдываться желанием и
принципиальной возможностью извлечения сверхприбылей.
Там есть за что рисковать.
Другая группа рисков связана со сбоями в системе ком-
муникаций. Наибольшее внимание требуется обратить натри
возможные неприятности, которые проистекают:
по причинам чисто технического порядка (в самый ответ-
ственный момент отказал компьютер, телефон, антенна и др.);
из человеческой ошибки (трейдера неправильно по-
няли на другом конце провода или он сам недопонял то,
что ему сообщили, и принял на этой основе неверное ре-
шение).
как следствие умышленных действий недобросовестных
брокеров.
Что касается сбоев в технике, то здесь, пожалуй, трей-
дер наименее защищен. Особенно когда вмешивается форс-
мажор в виде непогоды, скрытого производственного брака
в оборудовании или его наладке, либо вступают в действие
другие подобные обстоятельства.
Как управлять рисками и деньгами
Недопонимание в ходе общения, т.е. когда кто-то кого-
то не так понял ( то ли оператор трейдера, то ли наоборот,
или все вместе), может случаться по самым неведомым при-
чинам. Если трейдер изначально прочувствует, насколько до-
рого это может обойтись, он немедленно превратится не толь-
ко в исключительно внимательного слушателя, но и в осмот-
рительный источник команд и инструкций, стремящийся все
время получать соответствующие подтверждения верного
восприятия себя другой стороной.
В кодексе поведения, принятом для дилинговых опера-
ций в зарубежных центрах, предусматривается, в частности,
запись телефонных разговоров, чтобы легче было решать воп-
росы, связанные с информационными человеческими ошиб-
ками в ходе общения по системам связи.
Наиболее надежным способом страхования от подоб-
ных рисков является соответствующая юридическая прора-
ботка трейдером своих договоров с брокером (банком-опе-
ратором).
С помощью надлежащего юридического обеспечения
можно решать и остальные проблемы страхования упомяну-
тых рисков.
Труднее бороться с действиями недобросовестных бро-
керов. Известны случаи, когда трейдеры, пользующиеся ус-
лугами Интернет-брокеров, не могут получить котировки
для закрытия позиции из-за необъяснимого “отсутствия
связи”. Нередко бывает, что и до банков-операторов труд-
но дозвониться в нужный момент или даваемые котировки
(для закрытия позиции) сильно и в неблагоприятную для
трейдера сторону отличаются от выгоднейших синтетичес-
ких показателей, препятствуя принятию решений.
Другой “фокус” банка-оператора — подозрительное об-
ращение с лимит-ордерами трейдера: “почему-то” они не сра-
батывают, когда это выгодно клиенту (stop-profit), а если сра-
батывают, то совсем некстати (stop-loss); между тем на гра-
фике цен все выглядит как раз наоборот.
Здесь выход один — искать других брокеров.
105
Валютный дилинг
7.4. ЭКОНОМИКА УПРАВЛЕНИЯ
Рассмотрим несколько наиболее важных моментов,
связанных с экономическими вопросами управления рис-
ками и деньгами на примере процесса открытия и закрытия
позиции.
Представим себе трейдера, который анализирует си-
туацию на рынке и приходит к решению об открытии пози-
ции.
Как отмечалось ранее, за вхождение в рынок приходит-
ся платить. Чем меньше торгуемый лот, тем больше плата за
вход. При лоте в 100 тыс. долларов она обычно составляет до
10 пунктов спрэда, при миллионном лоте — лишь несколько
пунктов. Разумеется, это справедливо для спокойного рын-
ка. А если он разволновался, да еще как следует, то спрэд
может составить и 20, и 30, и более пунктов. Каково трейде-
ру оказаться сразу в таком минусе? Как говорится, вход —
бесплатно, а выход — десятки пунктов. Но существуют спо-
собы его несколько удешевить.
Самый естественный: по возможности избегать вхожде-
ния в быстро движущийся рынок на основе запрошенных у
оператора котировок. Хороший спрэд трейдер все равно не
получит. Конечно, если расчеты показывают, что можно сде-
лать свою игру, тогда — добрый ему путь. Но при прочих рав-
ных условиях воздержание в данном конкретном случае бу-
дет гораздо полезнее. Целесообразно придерживаться сле-
дующих двух способов открытия позиции.
А. Входить в рынок, когда он спокоен или замер в нере-
шительности. В этом случае даже для минимальных лотов
спрэд уменьшается до 5, а то и менее пунктов. Однако де-
лать это целесообразно только в том случае, когда трейдер
достаточно уверен в направлении последующего движения
рынка.
Б. Входить в быстро движущийся рынок путем поста-
новки ордера (заказа) на исполнение только при достиже-
нии цены, заданной трейдером (limit order). Это значит,
что банк исполнит инструкцию трейдера точно по той цене,
106
Как управлять рисками и деньгами
какую тот заказал. При этом существуют свои трудности. В
частности, необходимо успеть поставить ордер так, чтобы,
с одной стороны, не опоздать (рынок-то движется) и вмес-
те с тем не упустить цену слишком далеко, когда может
потерять смысл вся операция.
Существуют и другие приемы. Например, удешевление
стоимости оперирования на рынке через выбор величины
лотов и их количества. Полюса дилеммы носят здесь клас-
сический характер: если открыть позицию одним малень-
ким лотом, то риск потерять много денег соответственно
невелик, но и заработать можно немного; если сразу ух-
нуть весь капитал, то и прибыль можно получить серьез-
ную, но риск остаться с дыркой от бублика тоже не вдох-
новляет. Обычно предлагается исходить из поставленных
трейдером целей и лимитов по убыткам. Вместе с тем в
качестве вполне разумного шага можно признать начало
торговли с одного минимального лота с последующим под-
ключением дополнительных ресурсов при благоприятном
развитии событий.
Наконец, трейдеру, который стремится действовать эко-
номно, следует учитывать при расчете рисков, что за пере-
нос своей открытой позиции на следующий день (overnight
position) ему придется обслуживать кредит, полученный им
для открытия позиции в соответствии с плечом. Если, ска-
жем, банковский кредитный процент составляет 7,2% годо-
вых, то за каждый перенос позиции на следующий день опла-
та будет 7,2:12:30 = 0,02% в день. При лоте $100000 плата за
перенос — $20.
7.5. ОБЩИЕ ВЫВОДЫ
При управлении рисками и финансовыми ресурсами
можно придерживаться разных подходов. Но в любом слу-
чае особенности валютного рынка как явления, которое не
поддается жесткой детерминации, не оставляют места для
предметной разработки планов по прибылям и убыткам, как
это делается в традиционном бизнесе. Ибо для решения та-
107
Валютный дилинг
кой задачи просто не существует необходимых исходных дан-
ных. Нельзя объять необъятное, но важно располагать всей
необходимой информацией, которая используется в конкрет-
но применяемой схеме принятия решений.
В этих целях сведения о ходе борьбы “быков” и “мед-
ведей” необходимо черпать из всех доступных источни-
ков, с тем чтобы составлять вероятностное представле-
ние о долгосрочности тех или иных тенденций. При этом
крайне важно выработать в себе особое психологичес-
кое отношение к рынку на основе скепсиса и недоверия к
любым его внешне многообещающим ходам. Следует без
“охов” и “ахов” отслеживать текущее состояние рынка и
принимать его таким, каков он есть на самом деле, не
привнося никакого субъективизма в существо фактичес-
ких данных.
Свое собственное видение необходимо только при вы-
работке критериев приемлемого риска и оснований для ин-
вестирования денежных ресурсов. Вот здесь как раз потре-
буется весьма строго следовать своей системе на каждый
заданный период времени. Однако в таком случае нужно
особенно ясно отдавать себе отчет в своих собственных по-
ступках, избегая деструктивного воздействия на свои реше-
ния ненужных эмоций, которые только сужают сознание и
уводят энергию разума в сторону, подобно топору, подложен-
ному под компас корабля.
Рассмотрим повнимательнее ту навигационную карту, по
которой нам придется прокладывать себе путь.
8. О СОВРЕМЕННЫХ ТЕОРИЯХ
ЦЕНЫ И РЫНКА
Именно будущее диктует нам настоящее.
В каждый текущий момент люди ведут себя
в соответствии с тем, каким они
представляют свое будущее.
Гордон О. Персон
8.1. МАКРОЭКОНОМИКА ЦЕНЫ И РЫНКА
Основной теоретический вопрос, имеющий для трейде-
ра практическое значение, формулируется так: какими фак-
торами определяется усиление или ослабление позиций од-
них валют против других?
Но пусть читатель-практик не спешит пропустить этот раз-
дел. Здесь он не обнаружит сухого академизма, а найдет по-
лезные для себя сведения о цене и рынке, позволяющие луч-
ше видеть общую картину поля боя.
Начнем с того, что для описания движения валютного
рынка применяются такие понятия, как относительный рост
валютных котировок (appreciation) и их падение (depre-
ciation). Напомним, что усиление валюты делает товары дан-
ной страны за рубежом дороже, а иностранные товары на
местном рынке дешевле. Иными словами, секторам эконо-
мики, ориентированным на экспорт, наносится ущерб, а им-
портерам — вспомоществование. При ослаблении курса ва-
люты результат обратный.
Согласно основополагающей истине капиталистическо-
го уклада экономики работа рыночного механизма осуществ-
ляется по закону баланса спроса и предложения (law of
supply and demand): если баланс достигнут — цена стоит,
если нет баланса — цена идет туда, где он достигается. Это
понимание применимо для рынка любого вида товаров и ус-
луг, в том числе и для валют.
Не вдаваясь в теоретические подробности, выделим два
вида факторов, оказывающих влияние на баланс спроса и
109
Валютный дилинг
предложения: долгосрочного эффекта (нужно долго ждать) и
краткосрочного (немедленного) действия.
Пример учета влияния долгосрочных
макроэкономических факторов
Для иллюстрации выделим такой показатель, как отно-
сительный уровень потребительских цен.
Цены на один и тот же вид товара или услуги в разных стра-
нах можно сравнить, если взять две валюты, которые можно
обменять по установившемуся курсу. Например, определенная
модель телевизора в США стоит $100, а в Японии 10.000 иен.
Тогда получается, что товарный курс составит 100 иен за один
доллар. Можно высчитать усредненный курс по всем видам то-
варов и услуг. Полученное значение обычно служит общим ори-
ентиром для долгосрочных прогнозов. Дело в том, что товар-
ный курс не всегда равен текущему на мировом валютном рын-
ке. Фактически соотношение между текущим и товарным кур-
сами валют постоянно изменяется. Поскольку товарный курс
отражает фундаментальные макроэкономические реалии, счи-
тается, что если текущий рыночный курс выше товарного, то
налицо временная переоценка валюты, и первый должен пони-
жаться, пока не достигнет уровня последнего. И наоборот: если
первый ниже второго, то имеем недооценку и ожидаем соот-
ветствующего восстановления баланса.
Пример учета влияния краткосрочных факторов
Не менее важными являются факторы краткосрочного,
или, как принято говорить, немедленного воздействия, что
можно проиллюстрировать таким показателем, как кредит-
ный процент (банковская учетная ставка).
С этим термином связано несколько других важных по-
нятий (см.[5], [15]).
Дисконтная ставка (discount rate) — это кредитный про-
цент, который устанавливается Федеральной резервной сис-
темой США (аналог нашего Центрального банка) для креди-
тов коммерческим банкам, использующим в качестве зало-
га государственные ценные бумаги.
110
О современных теориях цены и рынка
Ломбардная ставка (lombard rate) — термин, широко
используемый в западноевропейских странах для обозначе-
ния кредитного процента по займам, которые обеспечены
ценными бумагами (акции и облигации).
Ставка рефинансирования (refinancing rate) — кредит-
ный процент, который устанавливается на новый пролонги-
рованный срок по непогашенной задолженности.
Учитывая различие терминологии на разных континен-
тах, мы будем использовать понятие “банковская учетная
ставка” в смысле дисконтного или ломбардного кредитного
процента.
Если банковская учетная ставка на местную валюту по-
вышается, то это значит, что последняя становится более при-
быльной на депозитном счете. Это обстоятельство сразу же
вызывает немедленное повышение спроса на эту валюту (при
прочих равных условиях).
И наоборот, если повышается учетная ставка по иност-
ранной валюте, то из-за падения спроса на местную валюту
(относительно иностранной) она соответственно слабеет.
К другим индикаторам краткосрочного действия, тесно
связанным с кредитным процентом, относятся:
уровень безработицы (чем выше учетная ставка, тем до-
роже кредиты для бизнеса и тем ниже деловая активность и
меньше спрос на рабочую силу);
уровень инфляции (чем выше ставки, тем меньше денеж-4
ная масса в обороте и тем ниже уровень инфляции);
объем денежной массы (чем выше ставки, тем меньше
берется кредитов и тем меньше денежная масса, если наци-
ональный банк не осуществляет обратную покупку ранее раз-
мещенных государственных ценных бумаг).
Следует сказать, что факторы, оказывающие воздей-
ствие на валютный курс, различаются между собой потому,
насколько однозначным может быть их эффект. Так, пока-
затели уровня инфляции и объем денежной массы более
однозначны по своему влиянию, чем уровень безработи-
цы. Обнародование данных об увеличении инфляции и де-
нежной массы обычно приводит к быстрому падению кур-
111
Валютный дилинг
са валюты. А уровень безработицы не так однозначен по
воздействию. Дело в том, что ее рост означает повышение
объема выплачиваемых пособий, т.е. увеличение денежной
массы; падение уровня безработицы тоже связано с разбу-
ханием денежной массы из-за увеличения фонда заработ-
ной платы.
Как видно, анализ влияния макроэкономических факто-
ров на изменения валютного курса требует многостороннего
подхода с учетом всех возможных последствий. Поэтому эк-
сперты далеко не всегда сходятся во мнениях.
Однако любые экономические расчеты могут быть под-
вергнуты серьезной корректировке со стороны психологичес-
ких факторов, связанных с восприятием рыночной ситуации
игроками.
8.2. ОЖИДАНИЯ КАК ФАКТОР ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
Важным психологическим фактором, определяющим дви-
жение цен на рынке валют, являются текущие ожидания игро-
ков в отношении значений тех или иных макроэкономических
индикаторов. Но это происходит только при условии, когда ожи-
дания расходятся с теми данными, которые были обнародова-
ны, опубликованы или как-то иначе стали достоянием озабо-
ченных участников рынка. Причем чем существеннее расхож-
дения в звене “ожидания — факты”, тем более бурной будет
реакция рынка.
Скажем, квартальная инфляция в США ожидается 0,2%, а
реальные цифры показывают ровно то же самое. Рынок в этот
момент и не подумает шелохнуться, и цена доллара будет сто-
ять намертво приклеенной к исходной позиции на графике, хотя
по экономическим законам она должна была бы соответствен-
но чуть-чуть ослабнуть.
Но экономические законы все же и здесь действуют.
Дело в том, что все ожидания учитываются (discounted)
в цене по мере их возникновения, т.е. еще до того, как посту-
пит информация о реальном положении вещей. Поэтому к
моменту объявления свежих данных цены успевают заранее
112
О современных теориях цены и рынка
подтянуться к нужному уровню. Но если ожидания не оправ-
дываются, то за этим немедленно следует соответствующая
(спокойная или паническая) коррекция. Например, если бы
инфляция оказалась не 0,2%, а 0,4% — вот тогда цены могли
бы упасть. На сколько? Ровно на столько, на сколько нужно.
Однако бывает, что “нужно” — это совсем не то, что кажется
на первый взгляд.
Реальный пример
Как-то в 1996 году германский Бундесбанк объявил о по-
нижении учетной ставки на 0,25%. Понятно, что котировки не-
мецкой марки должны были бы упасть. Но вместо естественно-
го снижения курса немецкой марки последовало резкое ее по-
вышение. Оказывается “умный” рынок посчитал, что состояв-
шимся понижением был достигнут конечный предел, дно, и те-
перь Бундесбанку ничего не останется делать, как заняться
повышением ставки. Поэтому немецкая валюта двинулась в
обратную сторону.
Рассматривая психологию текущего ценообразования,
следует отметить еще одну любопытную особенность: неко-
торое отставание цен, формирующихся на основе ожиданий,
от реалий на данный период времени.
Дело в том, что целый ряд макроэкономических индика-
торов отражает прошлое положение вещей (уровень безра-
ботицы, состояние экономики), поскольку они публикуются
раз в месяц, квартал и т.д. Но рынок реагирует на эти дан-
ные так, как если бы они характеризовали текущий момент.
Ситуация похожа на изучение отдаленных звезд: мы имеем
дело с информацией о том, что было некоторое время назад,
а не сейчас, но относимся к этому, как к настоящему. С дру-
гой стороны, например, столь важный показатель, как кре-
дитный процент, — это самое что ни на есть текущее настоя-
щее, на которое игроки тоже реагируют сейчас. В результате
происходит смешение прошлого и настоящего представлений
о положении на рынке. И тогда котировки могут не соответ-
ствовать фундаментальным характеристикам состояния эко-
номики.
113
Валютный дилинг
Итак, колебания текущих цен зависят не только от эко-
номического фундамента, но и от ожиданий участников j
рынка. ч
А на чем строятся ожидания? Разумеется, на расче-
тах, экспертном анализе, применении различных методов
и теорий.
Сейчас мы и обратимся к тем представлениям о рынке,
исходя из которых могут возникать ожидания.
8.3. ПСИХОЛОГИЯ ВОСПРИЯТИЯ РЫНКА
Рынок можно представлять по-разному. Например, ху-
дожественное воображение рисует картину, где крупные
“быки” и “медведи” ведут борьбу, а остальная масса игроков
помельче “сидит на заборе” в томительном ожидании при- ।
знаков складывающейся расстановки сил. Самым опытным
достаточно первых предвестников исхода. Другие ждут бо- ;
лее убедительных доказательств. Но общий принцип вступ-
ления массы в игру прост: поддержи сильного и бей слабого
(валюту, которая укрепляет свои позиции, покупают, а от ела- ;
беющей избавляются). Стоит только обозначиться преиму-
ществу одной из сторон противостояния, как самые смелые .
тут же начинают присоединяться к тому, кто кажется силь-
нее. Затем и вся остальная масса наваливается на побежда-
емого, заканчивая дело всеобщей победой. Но горе этой мас-
се, если временно подмятому “быку” или поднятому на рога
“медведю” все же удается неведомо как переломить ход борь-
бы в свою пользу и переполучить более предпочтительную
позицию, только что казавшуюся безнадежной. Жертв столь
неожиданного поворота может быть много. Самые опытные
и поворотливые быстро приходят в себя: зализывая неболь-
шие раны в бюджете, они своевременно переходят на сторо-
ну нового победителя. Остальные (любители понадеяться на
“авось”, а также отягощенные сентиментальными узами
привязанности к своей позиции, на которую уже сделали серь-
езную ставку, и начинающие игроки, кто еще просто не пони-
мает чрезвычайной опасности полагаться только на надежды
114
О современных теориях цены и рынка
на лучшее) будут упираться и стоять на своем. Некоторые —
до своего последнего доллара.
Но если рассматривать рынок с более строгих научных
позиций, то в настоящее время сложилось несколько различ-
ных подходов к его пониманию. На их основе могут форми-
роваться и соответствующие ожидания. Для общей ориенти-
ровки интересующегося трейдера кратко обозначим следую-
щие подходы.
1. Рынок отражает только глубокие экономические реа-
лии, а отмечающиеся отклонения — это баловство от лука-
вого, которое носит временный, преходящий характер; по-
этому рано или поздно экономика в соответствии с расчет-
ными цифрами обязательно вернет все на круги своя.
Такого взгляда придерживаются классические фунда-
менталисты, т.е. убежденные приверженцы действеннос-
ти рыночных механизмов, очищенных от психологической
и прочей мифологии. Ожидания здесь носят перспектив-
ный характер и отличаются устремленностью в далекое бу-
дущее.
2. Рынок есть коллективный разум. Поэтому это настоль-
ко умная и эффективная штука, что учитывает все возмож-
ные экономические факторы, как фундаментальной, так и
любой другой природы, отражая все это в состоянии цен. И
совершенно нет нужды что-то рассчитывать по каким-то там
фундаментальным факторам, ибо рынок все это делает за
нас и быстрее нас. Еще не нашелся способ превзойти рынок.
Трейдерам остается только отслеживать техническое состо-
яние рынка и разводить руками, не пытаясь прогнозировать
будущее развитие событий.
Приверженцы данного подхода — представители техни-
ческого анализа, которые ищут возможности для арбитража.
3. Рынок движим вовсе не расчетами, а эмоциями, ин-
стинктами толпы, образовавшейся из людей-участников. По-
этому ничего особенно рационального ждать не приходится,
а нужно просто расслабиться и естественным способом при-
спосабливаться к тому, что происходит. При этом в своих
решениях следует учитывать не столько экономику, сколько
115
Валютный дилинг
психологию людей и те сентименты рынка, которые порож-
дают соответствующие движения цен.
4. Рынок находится под влиянием постоянного, нескон-
чаемого и, главное, непредсказуемого потока факторов. Их
число несметно, и поэтому точные предсказания невозмож-
ны. Логика доказательства этого тезиса проста. Допустим,
что рынок очень “умный” и может “переваривать” все факто-
ры сразу и в любых количествах. Предположим и вовсе не-
возможное: кто-то, еще более интеллектуально могучий, спо-
собен заранее вычислить направление и степень влияния на
рынок как каждого отдельного фактора, так и всех вместе
взятых. Но кто может заранее знать, когда и в каком поряд-
ке факторы появятся: сейчас, через минуту или день? Никто,
кроме Всевышнего. Тогда о каком прогнозировании можно
говорить? Железный вывод: удачи в этом мире, который не-
предсказуем, хаотичен и беспорядочен, носят исключитель-
но случайный характер. Поэтому для всякого серьезно заин-
тересованного человека остаются два пути, которые можно
совмещать: первый — молиться; второй — брать на воору-
жение теорию вероятности и на этой строго научной основе
делать соответствующие расчеты. Все ожидания здесь — суть
вероятностные оценки. Следует подчеркнуть, что в той или иной
мере оценка вероятности исходов присутствует и в фундамен-
тальном, и в техническом, и в психологическом направлени-
ях. Существуют и первые интересные попытки разработать
самостоятельную группу методов игры на основе вероятно-
стного подхода к прогнозированию движения рынка (см., на-
пример, [21]), где уже используется не качественная шкала
измерения вероятности на уровне “более или менее веро-
ятно”, а количественные оценки различных вариантов ис-
хода событий, рассчитанных на имеющемся статистическом
материале.
5. Рынок живет и дышит по универсальным законам при-
роды, которым подчиняется Вселенная. То, что некоторым
кажется случайностью или результатом воздействия извест-
ных нам факторов, — все неправда. Истоки всего живого на
Земле, а значит, и поведения рынка следует искать не в ма-
116
О современных теориях цены и рынка
тематике, экономике, психологии и прочих придумках чело-
века, а в космических глубинах Вселенной. Представители
этого течения склонны к мистике и ищут ответы на вопрос о
направлении движения рынка не где-нибудь, а в астрологии,
движении планет и оккультных “науках”.
Определённая часть трейдеров тоже иногда заболевает
мистицизмом в приложении к рынку. При этом никто из них
не обращает внимания на тот факт, что почему-то ни один из
астрологов не спешит сделать себе состояние на бирже, пред-
почитая делать деньги только на продаже своих советов. Ни-
кого не осуждая, мы тем не менее оставим методы трейдин-
га, соответствующие данному подходу, за скобками нашего
рассмотрения.
Вместе с тем, если не отрываться от грешной земли, сле-
дует признать, что действительно в поведении рынка настой-
чиво проявляются некоторые универсальные закономерно-
сти, не поддающиеся строго научным объяснениям. И неко-
торые из таких загадок мы не только не будем игнорировать,
но и намерены всячески их пропагандировать.
В этом смысле интерес представляет “теория хаоса”, по-
лучившая бурное развитие в последние годы. В ее основе ле-
жит диалектическая концепция “упорядоченного беспорядка”,
т.е. хаоса, подчиняющегося неким неизвестным пока законам.
Как видим, подходов к пониманию рынка много. Но ог-
ромное практическое значение имеет то понимание, которо-
го трейдер будет придерживаться в своей работе. Именно от
этого будет зависеть характер использованных методов.
8.4. ДВОЙСТВЕННОСТЬ РЫНКА
Так или иначе, но трейдеру придется дать ответ на один
важнейший вопрос: случаен или закономерен рынок? Про-
блема напоминает ситуацию столетней давности, когда фи-
зики мучились вопросом о природе света: волновая она или
корпускулярная. На самом деле оказалось, что у света при-
рода двойственная: он проявляет себя то как волна, то как
поток частиц.
117
Валютный дилинг
Вал ютному ры нку присуща своя собственная двойствен- 1
ность. И она заключается в следующем. 1
Случайность рынка ।
С одной стороны, рынок случаен. Но только в той
мере, в какой случайно все течение нашей жизни. Вряд •
ли кто-нибудь способен серьезно оспорить тот факт, что :
ни один из нас точно не знает, какой еще жизненный по-
ворот ждет его впереди. Даже если допустить, что это кем- 1
то заранее предопределено свыше, самому-то человеку <
сие неведомо! 1
Как это ни прискорбно, но столь же неизвестным навсег-
да останется и то, что ждет трейдера в следующей торговой
операции. Несмотря ни на что конечный исход — всегда во •
мгле.
Предсказуемость рынка
С другой стороны, тот же самый рынок бывает вполне
предсказуем. В той степени, в какой там вдруг начинают про-
являться те или иные закономерности. На удобно подобран-
ных графиках можно убедиться, как временами прекрасно
работает весь без исключений методический арсенал в рам-
ках любых подходов и концепций.
Случайная предсказуемость рынка
Однако то, что рынок бывает предсказуем, происходит
скорее случайно, нежели по известным нам законам. Кто за-
ранее знает, когда наступят те самые желанные для трейде-
ра моменты предсказуемости и как долго эта благодать бу-
дет продолжаться?
Роль исторического материала
Теперь можно сделать заключение и о роли историчес-
кого материала как основы принятия торговых решений. Воп-
рос ставится так: насколько прошлое движение цен может
быть полезным для предсказания будущего развития собы-
тий? Краткий ответ: неизвестно. Конечно, можно собрать
118
О современных теориях цены и рынка
статистический материал для выработки вероятностных ра-
бочих гипотез. Но трудно быть достаточно уверенным в том,
что они Ьбязательно найдут свое подтверждение на реаль-
ном рынке.
Иными словами, наблюдая историю, можно лишь извле-
кать из нее некоторые уроки, с тем чтобы делать сугубо ве-
роятностные суждения о тех или иных вариантах развития
событий. Но при этом нужно отдавать себе полный отчет в
том, что они могут повернуться куда им будет угодно.
Принцип “внесистемного” непрогнозирования
Наконец, мы можем сформулировать очень важное
теоретическое положение в подходе к анализу рынка в
целях принятия решений — это принцип непрогнозирова-
ния.
По существу он призывает отказаться от поиска отве-
та на вопрос, в каком направлении пойдет рынок, если для
этого используется не действующая система игры, а какие-то
совершенно другие источники (подсказки добрых людей, внут-
ренние ощущения, расположение звезд и т.д.). При подго-
товке начинающих необходимо, что называется с молоком
матери, донести до них бесполезность такого прогнозиро-
вания. Любой прогноз должен быть увязан с системой при-
нятия торговых решений. “Внесистемные” прогнозы могут
только вводить трейдера в заблуждение и сбивать с толку.
Чтобы этого не происходило, ему необходимо действовать
только в рамках своей системы работы.
9. МЕТОДЫ АНАЛИЗА И ОБЩИЙ
ПОРЯДОК ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ
Кто не умеет работать на плохом рынке,
тот не заслуживает хорошего.
Английская поговорка
Полагаем, наблюдательный читатель обратил внимание
на то, что рынок словно специально создан, чтобы вводить
людей в заблуждение. И, что самое главное, делить их на
группы, придерживающиеся прямо противоположных точек
зрения. Поэтому верить обещаниям рынка — это риск. О
рынке следует судить только по плодам его. А для этого необ-
ходима серьезная аналитическая работа.
Ниже мы опишем три вида анализа: фундаментальный, тех-
нический, вероятностный. Понятно, что все они могут приме-
няться трейдером в практической работе одновременно. Конк-
ретные сочетания и пропорции будут определяться индивиду-
альными склонностями трейдера. Например, при нацеленнос-
ти на стайерскую игру, т.е. на относительно долгие сроки, ис-
числяемые месяцами, технический анализ скорее всего будет
занимать подчиненное место в сравнении с фундаментальным.
При тяготении к спринту, т.е. игре на минуты, часы или несколь-
ко дней, учет фундаментальных макроэкономических показа-
телей может иногда вообще отсутствовать, уступая место чис-
той технике. А когда возникает ситуация полной неопределен-
ности на рынке и трейдер готов удовлетвориться шансами 50:50,
вполне возможно применение метода случайных чисел в рам-
ках чисто вероятностного анализа.
Разумеется, все эти подходы могут быть определенным об-
разом совмещены в какой-то целостной системе игры. И подроб-
нее об этом будет сказано в заключительном разделе после пред-
ставления методического арсенала работы на валютном рынке.
Обратимся к рассмотрению отдельных оснований для вы-
работки рабочих гипотез, опираясь на которые можно было
бы в дальнейшем строить свою игру.
120
Методы анализа и общий порядок принятия решений
9.1. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
По существу это анализ реального экономического по-
ложения страны и места ее в мировой системе хозяйствова-
ния. Рабочие гипотезы, на которых может строиться игра,
выводятся из объективно действующих в рыночной эконо-
мике законов. Для решения данной проблемы трейдеру дос-
таточно было бы знать факторы, которые определенным об-
разом влияют на баланс спроса и предложения по интересу-
ющим валютам. Тогда рабочая гипотеза будет представлять
собой формулу: “Если фактор А будет изменяться в направ-
лении Б, то цены будут изменяться по варианту В”.
Но наполнение этой простой формы конкретным содер-
жанием сопряжено порой с непреодолимыми трудностями.
Прежде всего возможности для самостоятельного проведе-
ния качественного фундаментального анализа у начинающе-
го трейдера невелики. Серьезно говорить о каких-то собствен-
ных исследованиях игрока тоже не приходится. Он может
полагаться разве что на оценки экспертов, специалистов,
доклады научно-исследовательских центров и институтов.
Как относиться ко всем этим материалам? Предельно
осторожно. Разумеется, в высокоспециализированных обла-
стях, какими являются рынки биржевого типа, приходится
прислушиваться к мнению аналитиков, практиков и профес-
сионалов, прекрасно знающих узкие участки своей работы.
Однако специалистам свойственно расходиться в оценках по
одному и тому же вопросу. И не всегда прав тот, кто автори-
тетнее. Вот почему когда при принятии торговых решений на
трейдера начинает “давить” чей-то авторитет, это слишком
дорого может обойтись. Такое положение с точки зрения уп-
равления рисками неприемлемо.
Не лучше и другая ситуация: эксперты единодушны в от-
ношении перспектив развития валютного рынка, но, к сожа-
лению, с этим мнением может категорически не согласиться
сам рынок. Крайним, естественно, оказывается трейдер, по-
скольку эксперты не склонны брать на себя юридическую от-
ветственность за воплощение их советов в жизнь другими
121
Валютный дилинг
пользователями. Поэтому трейдеру, если он не желает жерт-
венно повторять чужие ошибки, ничего не остается, как са-
мому быть кузнецом своего счастья.
9.1.1. Макроэкономические показатели
Как правило, каждый трейдер, заинтересованный в
проведении грамотного фундаментального анализа, пред-
варительно прорабатывает учебник по макроэкономике,
где можно найти исчерпывающий перечень индикаторов.'
Для читателей, которые только начинают осваивать азы’
рыночной экономики, найти соответствующую литературу’
труда не составит. Из иностранных изданий хорошее пред-
ставление об основных индикаторах можно получить из
работы Морриса и Сигеля [16], рассчитанной на самый ши-
рокий круг читателей.
Характеризуя роль фундаментальных факторов в целом,
отметим, что, согласно существующим представлениям, мак-
роэкономические индикаторы, словно термометр, определя-
ют “здоровье” экономики. Анализ конкретно интересующего
сектора в общем контексте позволяет видеть возможности
для своей игры.
Так, американский инвестор Уоррен Баффет за два де-
сятка лет сколотил мультимиллиардное состояние на фондо-
вой бирже. При этом он не обращал никакого внимания на
технический анализ графиков движения цен, учитывая толь-
ко фундаментальные факторы для “вычисления” компаний,
перспективных в складывающихся макроэкономических ус-
ловиях. Инвестиционные решения о приобретении акций он
принимал примерно раз в два года. Результаты впечатляют.
В настоящее время издано уже несколько книг, посвящен-
ных науке “баффетологии”.
Другой пример. Дж. Сорос, который, как утверждают, изу-
чил в 1992 году экономический фундамент Великобритании
и открыл, что фунт стерлингов переоценен. На это и была
сделана ставка. Рабочая гипотеза сработала безотказно, щед-
ро вознаградив ее пользователей.
122
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Если трейдер решает, что ему подходит именно фунда-
ментальный подход к ведению игры, то он должен настраи-
ваться на сёрьезную предварительную подготовку.
9.1.2. Новостные факторы
Другой уровень анализа тех же макроэкономических по-
казателей — выяснение того, что для рынка становится но-
востью, способной вывести его из равновесия (для игры на
этом). Здесь уже нет необходимости вникать в глубины при-
чинно-следственных связей экономического фундамента.
Достаточно схватить внешнюю сторону наблюдаемой зако-
номерности (“если X, то Y”), и на этом вполне можно строить
рабочую гипотезу.
Роль новостей как действенного фактора, оказывающе-
го влияние на движение цен, обусловлена исключительно осо-
бенностями психологии человека, его склонностью не толь-
ко рационально реагировать, но и вести себя достаточно свое-
образно, т.е. согласно какой-то особой логике, не всегда сра-
зу понятной и очевидной для других окружающих. Жизнь,
конечно, все равно потом вносит коррективы шершавой ру-
кой объективной правды. Но субъективная “психологика” про-
тиводействует этому мощно и весьма непредсказуемо: се-
годня рынок может откликаться на какие-то события так, слов-
но важнее их на свете более нет ничего, а завтра — будто
ничего особенного и не произошло.
Как показывает опыт, при наличии интереса к использо-
ванию резкой реакции рынка на определенные новости на-
чинающие трейдеры быстро усваивают правила такой игры
и с течением времени приобретают навыки предугадывать
что примерно можно ожидать от рынка в ответ на то или
иное известие.
Порядок принятия решений обычно сводится к следую-
щему:
а) выделяется перечень значимых новостных факторов;
б) формализуются наиболее вероятные направления дви-
жения рынка в зависимости от их содержания;
123
Валютный дилинг
в) намечается последовательность действий трейдера для
вхождения в рынок. г,
Более подробно мы рассмотрим этот вопрос в разделе,-
посвященном технике торговли.
9.2. ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
Проводится на основе рассмотрения графиков дви-
жения цен для последующего принятия торговых реше-
ний.
Можно различать три вида технического анализа:
1. Классический графический анализ.
2. Компьютерный индикаторный анализ.
3. Компьютерный анализ торговых систем.
В зависимости от того, какой конкретный вид анализа
используется трейдером, складывается и соответствующий
набор методов и приемов проведения операций.
9. 2.1. Классический графический анализ
9.2.1.1. Концепция
Информационно-методическая база принятия решений
при классическом графическом анализе — это некие пред-
ставления не о глубинных макроэкономических процессах,
а о чисто внешней стороне поведения рынка.
Основным методом формулировки рабочих гипотез здесь
служит принцип аналогии (если нечто случилось в прошлом,
то подобное может произойти и в будущем).
Надо подчеркнуть, что “аналогическое мышление” — это
присущий человеку способ рассуждений, несмотря на оче-
видную ограниченность действия каждой конкретно исполь-
зуемой аналогии. Поскольку дилингом занимаются вполне
разумные люди, они понимают, что сегодняшний рынок не
может быть полностью аналогичен вчерашнему. Но ясно и
другое: кое в чем повторы все же возможны (вспомним биб-
лейскую истину: “Что было, то и будет”, которая по существу
является концептуальной основой всякого анализа, в том
числе технического).
124
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Если дополнительно развернуть этот основополагающий
тезис классического графического анализа, то получим сле-
дующую логику рассуждений: рынок, беспрерывно видоиз-
меняясь, время от времени складывается в некие повторя-
ющиеся фигуры, формы и конфигурации движения цен или
определенные графические образы; если в текущем рынке
обнаруживаются признаки начального формирования какой-
то известной конфигурации, то можно попытаться строить
свою игру на том, что данная фигура будет завершена имен-
но так, “как положено”.
Общий порядок принятия решений здесь выглядит так:
берется набор фигур или индикаторов, по которым спе-
циализируется трейдер;
для каждой фигуры (индикатора) определяется свой
способ “разрешения” (т.е. варианты конкретных продолже-
ний после успешных или безуспешных ценовых атак);
составляется каталог конкретных признаков, которые бы
позволяли как можно более заблаговременно “распознать об-
раз будущего” еще до того, как будет уже поздно;
разрабатывается план “что делать” и “как далеко заходить”
по каждому из возможных сценариев развития событий.
Хотя у технического анализа есть сильные оппоненты,
“техникам” в целом все же удается удержаться на плаву.
Как и во всяких чудесах, в техническом анализе главное —
тоже верить и ждать. Какие-нибудь результаты обязатель-
но будут.
Рассмотрим технический инструментарий, имеющийся
в распоряжении трейдера.
9.2.1.2. Инструментарий
Из графических средств “чтения” рынка мы остановимся
на цене и способах отображения ее изменений на графике.
Цена — это котировка одной валюты против другой. При
техническом анализе для трейдера важна не столько коти-
ровка в текущий момент как таковая, сколько сведения о том,
какой была цена в начале и в конце интересующего периода
времени, а также в каких пределах совершались колебания.
125
Валютный дилинг
В этой связи различают цену открытия (opening price), зак-
рытия (closing price), максимальную (high price) и минималь-
ную (low price) в привязке к определенному промежутку вре-
мени. I
График движения цен — это двумерное отображение
изменений котировок во времени. В этой связи возникают
два практических вопроса:
1) способ отображения;
2) масштаб времени.
Ценовую динамику принято отражать с помощью:
непрерывной линии;
дискретным способом.
Непрерывная линия показывает движение цены по та-
ким параметрам, как покупка, продажа, цена открытия или
закрытия. В целях целостного представления о других важ-
ных сторонах динамики используется дискретный (прерыви-
стый) способ изображения с помощью:
1) “крестиков и ноликов” (point & figures);
2) вертикальных линий, называемых бар-знаками (bar);
3) особых вертикальных фигур — “японская свеча”
(Japanese candlesticks).
1. “Крестики и нолики” — это способ представить из-
менчивость направления движения рынка: при каждом шаге
вверх ставится крестик, а если вниз — нолик (см. рис. 1).
Рисунок 1.
“Крестики и нолики”
126
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Утверждается, что этот способ представления данных особен-
но хорощ при прогнозировании пределов колебательного дви-
жения рынка (например, если использовать числовой ряд
Фибоначчи: 1,2, 3, 5, 8 и т.д.)- В любом случае он весьма по-
лезен для более близкого знакомства новичков с валютным
рынком и получения представления о том, чем тот дышит с
точки зрения динамики изменения направления движения.
2. Бар — это отрезок вертикальной линии, охватываю-
щей весь диапазон колебаний цены за период, с отметками
на уровнях открытия и закрытия по данному периоду.
Если, например, взять часовой (или любой другой) мас-
штаб времени, то вышеприведенное графическое изображе-
ние изменений цены с помощью бара показывает, в каких
пределах между максимумом и минимумом происходили ко-
лебания в течение всего периода (или другого интервала), а
также — на каком уровне цен начался этот процесс и где
закончился (см. рисунки 2 и 4).
(максимумы)
цена открытия _ цена закрытия (closing price)
_цена закрытия цена открытия (opening price)
Рисунок 2.
Бар-знаки
Этот способ, пожалуй, наиболее распространен сегод-
ня, поскольку позволяет решать все основные задачи техни-
ческого анализа. Однако недостатком бара является отсут-
ствие визуальной наглядности представления о направлении
изменения цены от момента открытия до закрытия.
3. “Японская свеча” больше напоминает скалку для
раскатывания теста (см. рис. 3). Несколько сотен лет назад
японские трейдеры использовали эту символику, весьма схо-
жую с бар-знаком. Отличие в том, что при падении цен меж-
127
Валютный дилинг
ду ценами открытия и закрытия добавляется затемнение, а
если наблюдался рост цены — сохраняется светлый проме-
жуток.
“Японские свечи” все чаще включаются в программ-
ное обеспечение для трейдеров. Кроме того, в настоящее
время уже существует обширная монографическая лите-
ратура по этому методу.
цена открытия
т
Рисунок 3.
“Японская свеча”
цена открытия
Уточним, что когда мы говорим о цене открытия и зак-
рытия, то это может быть цена Bid или Ask. Полная инфор-
мация будет тогда, когда на бар-знаке обозначены изме-
нения по двум видам этих цен. Но в этом случае возникает
довольно сложная для восприятия картинка, и поэтому на
практике чаще всего используются упрощенные бары, где
наряду с обязательным отражением верхнего и нижнего
пределов колебаний дается только одна цена, например от-
крытия или закрытия и лишь по Bid или Ask (см. рис. 4).
максимум по Bid (или Ask)
закрытие по Bid (или Ask)
минимум по Bid (или Ask)
Рисунок 4.
Бар-знаки
128
Методы анализа и общий порядок принятия решений
В результате использования тех или иных знаков скла-
дывается более общая картинка движения цен, которую
можно подвергать углубленному техническому анализу. Эту
картинку называют “профилем рынка” (market profile),
хотя она дает представление не столько о профиле, сколь-
ко о его, так сказать, анфасе.
Располагая “профилем рынка”, можно, собственно говоря,
начинать работу по техническому анализу. В зависимости от
особенностей игровой тактики и стратегии трейдер может ис-
пользовать графики с самыми различными масштабами вре-
мени. Наиболее популярным при принятии решений по крат-
косрочной игре является выбор базового профиля по времен-
ному интервалу один час; при этом в качестве вспомогательно-
го для более дальних исторических оценок можно обращаться к
графику с масштабом времени в один день. А детальный ана-
лиз особенностей движения цен в пределах одного часа можно
делать по минутам (одна, три, пять). Некоторые методы удобно
применять на графиках с масштабом в несколько часов.
Иногда строятся графики с масштабом в две недели и т.д.
9.2.1.3. Движения и коррекция
Принято считать, что у рынка три направления движе-
ния: вверх (rise/up), вниз (fall/down) и в сторону (side wave).
Если рынок колеблется в довольно узком горизонтальном
коридоре, то именно в таком смысле условно говорят о “бо-
ковой волне” (side wave), или “плоском рынке” (flat market).
При затухании волны колебаний рынок переходит в состоя-
ние “покоя”, после чего обычно следуют бурные события.
Примеры растущего и падающего рынков можно увидеть на
любом из приведенных графиков (см. Приложение с графи-
ками 1-17 в конце книги).
Боковые волны могут быть различного размаха: от
700 пунктов (например, на дневном Графике 1) до мень-
ших колебаний (смотри любой из часовых графиков). Оче-
видно, что любой горизонтальный коридор.— это поперемен-
ное сочетание движений рынка вверх и вниз.
5 _ 1487 ^29
Валютный дилинг
Естественно, все варианты, характеризующие состояв I
ние рынка (рост, падение, боковая волна, покой), могут быта 1
выражены с различной степенью яркости. В реальности не *
всегда удается сразу определить, каков рынок в текущий мо 1
мент. Например, рынок может быть “слабо растущим” или “не*
сильно падающим”, превращающимся в “невыраженную бо*
ковую волну”. Можно только представить, сколько много здесь
заложено субъективизма. Трейдеру всегда есть над чем по*
ломать свою голову. 3
Самое первое, что он может делать сразу, глядя на гра- I
фик, — это вывод об относительном укреплении или ослаб- |
пении торгуемых валют. |
Иногда начинающие испытывают трудности в понимании -
того, какая валюта укрепляется, а какая слабеет при растут
щем или падающем рынке, поскольку увеличение цифр, от-
ложенных на вертикальной оси, означает ослабление этой |
валюты, а уменьшение — усиление. 5
Рассмотрим пример по тому же Графику! (GBP/USD). ]
На вертикальной оси видно, сколько долларов стоит -i
1 английский фунт. Если рынок возрастает, то это значит, что J
за 1 фунт дают все больше долларов, т.е. доллар слабеет, а фунт
укрепляется. Таким образом, надо запомнить, что растущая ।
цена — это укрепление той валюты, за единицу которой дают «
другую денежную единицу, отложенную на вертикальной оси ;
графика.
А что практически означает рост или падение котировок
той или иной валюты? Как нам известно из основного закона
рынка, укрепление валюты, т.е. рост ее цены против какой-
то другой, происходит в условиях повышенного спроса. Это
означает, что ее больше покупают, чем продают. Иными сло-
вами, активное приобретение валюты приводит к росту ее
котировок, а сброс — к падению.
Так мы подошли к еще одному важному понятию: если
после роста (падения) следует падение (рост) котировок, то
это называют “откатом”, или коррекцией.
Какова причина этого явления? Напомним, что цена на
130
Методы анализа и общий порядок принятия решений
валютном рынке представляет собой временное и неустой-
чивое равновесие между повышающим давлением “быков”
и понижающим — со стороны “медведей”. Кто на данный
момент побеждает, тот и задает направление движения
рынка.
Разумеется, деление участников рынка на “быков” и “мед-
ведей” — не более чем условность хотя бы потому, что игро-
ки из одной категории плавно или все разом перетекают в
другую. Благодаря этим “перебежчикам” и возникают откаты.
Иначе рынок или стоял бы, или двигался только в одну сторону.
Отчего берутся “перебежчики” и кто они? Их можно раз-
делить на три основные категории.
Первая: невольные участники рынка (мы ранее о них упо-
минали — экспортеры, импортеры, нацбанки-интервенты и
др.), которым “очень нужно” купить или продать валюту вне
зависимости от конъюнктуры рынка.
Вторая: игроки из числа временных неудачников, ко-
торым не повезло в том, что рынок двинулся не в ту сто-
рону, и теперь им необходимо срочно закрывать свои по-
зиции. Для этого приходится действовать вопреки прева-
лирующей тенденции (у них срабатывают ордера Stop-
loss).
Третья: игроки из числа временных счастливчиков, ко-
торым повезло, что рынок на их стороне. Но теперь важно не
упустить прибыль, зафиксировав ее. Здесь тоже не менее
срочно нужно закрывать свои позиции, т.е. идти против рын-
ка (игроки либо достигли поставленных целей и у них сраба-
тывают ордера Stop-profit, либо закрытие происходило не-
сколько преждевременно из-за опасения скорых неблаго-
приятных для себя изменений).
Возвращаясь к понятиям “движение” и “откат”, обратим вни-
мание на их относительность. По мере того как аналитик рас-
ширяет временной диапазон и масштаб отражения данных о
Ценах на графике, он легко видит, что откат может становиться
Движением и, наоборот, движение — откатом (см., например,
График 1).
5*
131
Валютный дилинг
9.2.1.4. Ускорения и разрывы 1
Когда баланс между спросом и предложением сильно на- i
рушен, цены изменяются скачкообразно. На наиболее часто
применяемом типе графиков, т.е. с использованием бар-зна-
ков, это может выглядеть как ускорение (acceleration) или
разрыв (дар). Строго говоря, об ускорении можно говорить
всякий раз, когда движение рынка в какую-то одну сторону
заметно превышает обычную среднюю дистанцию, сложившу-
юся по следующим параметрам: )
а) масштаб времени; I
б) интервал времени; 1
в) состояние рынка.
Практически это означает, что прежде всего выбирается
масштаб времени (например, час), определяется временной
интервал для анализа (скажем, с последнего из ранее имев- j
ших место ускорений) и фиксируется диапазон колебаний (в |
нашем примере — часовой), усредненный для данного состо- j
яния рынка. А затем уже регистрируются отклонения, соот-
ветствующие представлениям об ускорении. Понятно, что )
рынок может “расти” или “падать” как с ускорением, так и без |
него. Скажем, выражение “расти без ускорения” означает |
“размеренное” увеличение котировок, и бар-знаки могут быть 1
примерно равной величины (равномерное возрастание). 1
Случаи ускоренного роста котировок легко определяются
визуально.
Мы столь подробно говорим об этом очевидном явлении
по той причине, что начинающих трейдеров каждый случай
ускорения приводит в состояние нерешительного возбужде-
ния: кажется, что рынок пошел быстрее, и поэтому хотелось
бы впрыгнуть в отходящий поезд; и в то же время не исклю-
чено, что это всего лишь “ложный выпад” (так тоже бывает).
Он возник словно всплеск на поверхности спокойной воды, в
глубинах которой происходит невидимая борьба (“быков” и
“медведей”).
Подчеркнем, что при обострении борьбы спроса и пред-
ложения ускорение может быть обманчивым сигналом: “оду-
132
Методы анализа и общий порядок принятия решений
мавшись”, рынок вполне может уйти совсем в другую сторо-
ну. Вместе с тем ускорение является важным сигналом для
игры при определенных условиях. Например, если ускоре-
ние следует сразу же за значимыми новостями, труднее со-
гласиться с тем, что это и есть истинное направление, куда в
действительности двинется рынок. Хотя неизвестно — на-
сколько далеко.
Несложно представить, что если ускорение достаточно
велико, то это способно привести к “разрыву” (дар) в коти-
ровке цен. Это означает, что они изменяются скачком, нару-
шающим известную плавность графического изображения.
Важно подчеркнуть, что на минутных графиках бар-знаков
такое происходит постоянно. Но на часовых графиках, име-
ющих практическое значение для принятия решений, такое
случается наиболее часто после выходных дней: торги за-
крываются в пятницу на одном уровне, а открываются в по-
недельник с разрывом в 20—30 или гораздо больше пунктов.
Новичкам в первую очередь полезнее всего иметь представ-
ление об ускорениях и разрывах, для того чтобы яснее понимать
непременную необходимость постановки ордеров Stop-loss и Stop-
profit не когда-нибудь “потом”, а одновременно с открытием тор-
говой позиции. Кто знает, как рынок может “взбрыкнуть”, когда
этого совсем не ждешь?
Ускорения и разрывы можно увидеть в Приложении на
любых графиках (1—17).
Виды разрывов
Если рассматривать разрывы в контексте более широкой
картины движения цен, то принято различать четыре их вида:
временный (common gap), прорывный (breakaway gap), уси-
ливающий (continuation gap) и усталый (exhaustion gap).
Временный разрыв отличается тем, что живет он недолго,
отражая лишь кратковременное преимущество одной из про-
тивоборствующих сторон на рынке. Иначе говоря, появившийся
скачок цен через какой-то промежуток времени “закрывает-
ся”, т.е. исчезает. Это значит, что успешная поначалу атака
‘быков” или “медведей” захлебнулась, не сумев получить даль-
133
Валютный дилинг
нейшего развития. Если брать часовой график, то чаще всего
временные разрывы случаются на вялом рынке, где борцам
организовать их проще всего, а найти подкрепление для проч
должения начатого — очень трудно. На минутных графиках
такие разрывы — норма, поскольку за столь малую единицу
времени не всегда успевает проходить достаточное число еде-’s
лок, чтобы обеспечить непрерывность движения. На дневных
графиках этих разрывов практически не бывает.
Прерывный разрыв представляет собой ситуацию, когда
цены пробивают зону “сгущения” (т.е. “застоя” цен) и, выры-
ваясь из нее, тем самым дают начало новому направлению
движения рынка. Данный вид разрывов отражает кардиналь-
ную смену настроения рынка с одного полюса на другой. Он
может встречаться на графиках любых временных масштабов.
Усиливающий разрыв случается на пике ускоренного дви-
жения цен, давая им дополнительный импульс, который вы-
водит их на еще более значительные уровни. Такие разрывы
обычно не “закрываются”, поскольку борьба идет с явным
преимуществом одной стороны.
Усталый разрыв происходит в конце мощного движения
цен. К этому моменту почти все свободные финансовые ресур-
сы игроков уже “поставлены на кон”, и данный разрыв — это
нечто вроде агонии, когда собираются последние силы, пос-
ле чего следует серьезный откат.
К сожалению, достоверно отличить разрыв усиления от
разрыва усталости не представляется возможным. Стой или
иной степенью вероятности можно вынести суждения об этом
исходя только из уровней, достигнутых ценой на момент воз-
никновения разрыва (в надежде на память рынка, уровни
поддержки или сопротивления или законы природы).
Надо сказать, что разрывы довольно часто имеют место
при открытии рынка после выходных ипи праздников (opening
gaps). Но их характер и направление могут быть любыми в
зависимости от сентиментов рынка, накопленных по резуль-
татам поступившей за время отдыха информации.
Следует особо подчеркнуть, что поскольку разрыв — это
фактически “ускоренное ускорение” (можно сказать, что ус-
134
Методы анализа и общий порядок принятия решений
корение — мать разрыва), некоторые понятия по разрывам
применимы и к ускорениям. Например, можно смепо гово-
рить и в практическом плане использовать такие явления,
как “ускорение усиления” и “ускорение усталости”, которые
обнаруживаются во всех временных масштабах гораздо чаще,
чем одноименные разрывы. Читателю предлагается самосто-
ятельно обнаружить все упомянутые выше виды ускорений и
разрывов на приведенных образцах графиков.
9.2.1.5. Поддержка и сопротивление
Если особо прыгучий шарик ударить о пол, он отскочит в
потолок и вернется обратно. И так — несколько раз. Подоб-
ным образом ведут себя цены. Внизу их будто что-то поддер-
живает, не давая упасть дальше, а вверху — нечто неведо-
мое сопротивляется их последующему росту. Отсюда и поня-
тия поддержки (support) и сопротивления (resistance). Это
ключевые понятия технического анализа.
Наличие поддержки означает, что как только цена пада-
ет до некоторого значимого уровня, возникает немедленное
повышение спроса, т.е. к усиленной покупке валюты и соот-
ветствующему росту котировок. С другой стороны, существо-
вание уровня сопротивления дает к обратный эффект: опре-
деленное возрастание цены приводит к активной продаже ва-
люты и быстрому падению котировок.
Следует упомянуть, что феномен “поддержка/сопротив-
ление”, как мы увидим дальше, можно обнаружить и в рядах
случайных чисел.
Но не случайно многие участники предпочитают строить
свое благополучие на способности рынка обозначать имен-
но эти уровни сопротивления и поддержки.
В последующих разделах мы более детально рассмотрим
соответствующие методы и приемы игры. А пока взглянем
на различные объяснения причин возникновения этого лю-
бопытного явления в поведении рынка.
В настоящее время можно выделить, по меньшей мере,
три типа объяснений.
135
Валютный дилинг
Первое. Данное явление отката цен от каких-то уровней
понимается как просто динамический результат соотноше-
ния спроса и предложения: больше, мол, не понадобилось,
поэтому цены выше и не пошли (или ниже не упали). Однако
на вопрос: “Почему тогда они через некоторое время еще,
да не один раз, “отразились” от того же самого уровня?” эко-
номических обоснований ответа нет.
Второе. Он есть у математиков. Вернее, его дает тео-
рия вероятности. Как мы увидим несколько ниже, наличие
уровней поддержки и сопротивления — это одно из замеча-
тельных свойств так называемых “случайных блужданий”.
Третье. Проявление уровней поддержки и сопротивле-
ния в движении цен — это следствие того, что данные уровни
существуют прежде всего в сознании и психологии участни-
ков рынка. Действительно, хотя у бестелесного рынка нет па-
мяти, чтобы регистрировать прошлое, она есть у людей. Именно
они-то и помнят многое из того, что было. А иногда и то, чего с
ними никогда не происходило. Если в силу каких-то, пусть
даже космических, причин рынок обозначил дважды какой-
то свой уровень (“ткнулся” в него, но не пробил), то при тре-
тьей попытке, как принято считать, его беспрепятственное
прохождение может быть дополнительно затруднено. Особен-
но если участники рынка ждут именно этого и играют на “от-
ражение”.
Конечно, если объективно складывающийся баланс спро-
са и предложения таков, что данному уровню “не жить”, он
обязательно будет “пробит”. И все же “шаг назад перед дву-
мя шагами вперед” может тоже состояться. Хватит ли этого
отката, чтобы трейдер мог сделать прибыль, достоверно не
знает никто.
Практический интерес вызывает и следующий момент:
раз уж уровень пробит, то из поддержки он нередко превра-
щается в сопротивление, и наоборот (см. График 2). И здесь
память людская, как предполагается, опять играет свою ре-
шающую роль. С точки зрения психологов уровни поддержки
и сопротивления существуют из-за негативных переживаний
и эмоций игроков. Если говорить более конкретно, то по при-
136
Методы анализа и общий порядок принятия решений
чине “боли утраты” (в случае реального убытка) и “сожале-
ний об упущенном” (когда выигрышная позиция закрыта слиш-
ком рано). Работает этот механизм следующим образом.
Предположим, рынок движется “вверх-вниз” в каких-то
установившихся пределах. Участники играют, естественно,
покупая внизу и продавая вверху. Если произошел пробив
верхнего уровня сопротивления, то “медведи”, сыгравшие на
понижение, чувствуют “боль утраты”, а радость “быков”, иг-
равших на повышение еще с нижнего уровня поддержки и
закрывших позиции “наверху”, омрачается сознанием преж-
девременности данного решения. В сипу этого, когда цены
возвращаются к прежнему (но пробитому) уровню сопро-
тивления уже с другой стороны, все игроки разом играют на
повышение, чтобы “взять свое” и избавиться от боли и со-
жалений. Так из старого уровня сопротивления образуется
новый уровень поддержки. И такое происходит не так уж
редко.
Аналогичным образом случается и обратная метамор-
фоза, когда уровень поддержки становится сопротивлением.
Тогда “боль о потерях” наблюдается уже у “быков”, а “сожале-
ния о недополученном” — у “медведей”.
Как правило, вокруг уровней сопротивления и поддерж-
ки между “быками” и “медведями” завязываются бои мест-
ного значения, которые находят свое отражение в образова-
нии зон “сгущения” цен (congestion zones) и “фальшь-про-
бивов” (false breakouts).
“Сгущение” цен, представляющее собой их концентрацию,
застой с минимальными откатами на той или другой стороне
уровня, включая фальшь-пробивы (т.е. кратковременные и
не имеющие ожидаемого продолжения выходы цен за преде-
лы соответствующих уровней), есть показатель эмоциональ-
ного накала борьбы.
Сила и мощь уровней поддержки и сопротивления зави-
сят от трех факторов:
временной длины волны;
амплитуды ее колебаний;
объема совершаемых сделок.
137
Валютный дилинг
в
качестве мнемонического правила для более живого
запоминания эти факторы
предлагается
условно
представ»
пять как длину, ширину и глубину зоны “сгущения” цен. 4
Кроме описанной выше “сентиментальной базы” возник-
новения уровней сопротивления и поддержки существуют я
другие причины. Назовем две из них: круглые цифры и “золой
тое сечение” (или числа Фибоначчи).
Круглые цифры
Хотя все здесь похоже на мистику, но реакция рынка
(игроков) на некоторые из обычных округленных ценовых зна->
чений напоминает поведение зрителя, выпущенного на аре?
ну к разъяренному быку: начинается бег в обратную сторож
ну. Некоторые цифры, обладающие “пугающими” рынок свой-
ствами, дает и так называемая наука нумерология, которая
занимается числами с магическими свойствами. В сипу того*
что рынок действительно иногда ведет себя опасливо по от*
ношению к каким-то цифрам, этот момент в цепом заслужи- ?
вает внимания. Однако начинающие трейдеры редко пример ,
няют данное явление в своем методическом арсенале.
“Золотое сечение”
Это еще более загадочное явление, которое заключает-
ся в том, что рынок откатывается от уровней, связанных с
прохождением относительных дистанций, равных определен-
ным коэффициентам. Одним из наиболее известных являет-
ся 1,618. Его называют “золотым”. К нему приближается от:
ношение между возрастающими ближайшими цифрами ряда
Фибоначчи. Такое поведение рынка объясняется просто: за-
кон Природы.
Упомянем также о следующих общих закономерностях,
подмеченных трейдерами “из жизни” уровней поддержки и
сопротивления.
1. Чем дольше по времени или по числу подтверждений
(т.е. касаний с откатами) живет уровень, тем он мощнее, и,
может статься, не будет пробит очень долго. Некоторые трей-
деры исходят из того, что три подтверждения — это уже серь-
138
Методы анализа и общий порядок принятия решений
е3но. Вместе с тем нельзя забывать и о том, что с точки зре-
ния теории вероятности возможна иная трактовка: чем боль-
ше неудачныхтюпыток “на пробив” сделано, тем более веро-
ятным, учитывая “старение” уровня, становится “пробив” при
каждой новой попытке. Вот почему при, казалось бы, одних и
тех же условиях игроки ставят в разные стороны: все зави-
сит от того, кто с каких позиций смотрит на эту ситуацию.
2. Чем больше амплитуда колебаний рынка, пробующе-
го “на пробив” тот или иной уровень, тем выше сопротивля-
емость последнего. При прохождении удлиненных дистан-
ций рынок словно утомляется: проигравшие успели забыть
боль утраты и озаботились другими проблемами (например,
где найти деньги на дальнейшую игру), а победители удов-
летворены сполна и спешат в удобный момент зафиксиро-
вать богатую прибыль, не желая испытывать судьбу, запо-
жившись на еще большие высоты. Однако трейдеру нужно
помнить, что исключений здесь случается больше, чем хо-
телось бы.
3. Чем выше объемы сделок в зонах “сгущения”, тем более
нерушимым останется уровень, а низкие объемы означают его
слабость, поскольку он может быть преодолен малыми силами.
Естественно, все подмеченные закономерности справед-
ливы, как говорят, при прочих равных условиях. И не более
того.
9.2.1.6. Тренд и коридор
Тренд — это выраженное по направлению движение рын-
ка вверх (uptrend) или вниз (downtrend). Если рынок не дви-
жется в этом смысле “ни туда, ни сюда”, то тогда говорят о “бо-
ковой волне”. Сравнивая линию поддержки/сопротивления с ли-
нией тренда, можно видеть, что последняя — это продолжен-
ная во времени достаточно далеко первая. Иными словами,
линия поддержки/сопротивления становится линией тренда,
когда цены “подтверждают” ее через определенный период вре-
мени выраженными пиками или спадами. При этом наклон ли-
нии поддержки/сопротивления показывает направление трен-
да, а горизонтальное положение — отсутствие.
139
Валютный дилинг
Таким образом, в операциональном определении линией
тренда называют ту, что соединяет пики/спады, которые цена
обозначает в процессе своих колебаний. При растущем
рынке пинией тренда принято считать линию поддержки, при
падающем — линию сопротивления.
Коридор представляет собой тренд, при котором цены
колеблются между двумя примерно параллельными линия-
ми поддержки и сопротивления.
Значение этих понятий технического анализа, пожалуй,
трудно переоценить. Потому что на них он и держится. Как
собака — друг человека, так и тренд — друг трейдера. “Trend
is your friend”, — говорят дилеры-индивидуалисты всех стран,
и это их объединяет. Естественно, как и в обычной жизни,
если друга не поняли, тот может запросто сказать игроку: “Ты
не прав” и для вящей убедительности ударить его долларом
по карману. Поэтому играть начинающим трейдерам про-
тив такого верного друга никак не рекомендуется. .Но не-
редко приходится, потому что понять его не так просто, как
кажется.
Проблема — головная боль трейдера — заключается в
том, чтобы достоверно определить: тренд ли это.
Дело в том, что с абсолютной ясностью, “как живой”, и
без каких-либо сомнений тренд виден на истории движения.
Знать бы об этом раньше — можно было бы жить по выбору
в Сочи или на Канарских островах. К сожалению, по резуль-
татам исторического опыта, как бы хорош он ни был, при-
быль не начисляется. И трейдеру, анализирующему историю,
остается только сожалеть, что он не воспользовался “таким
замечательным трендом”.
Дополнительная сложность заключается еще и в том, что
вывод о наличии тренда зависит и от того: а) в каком масштабе
времени посмотреть; б) за какой временной период.
Если брать минутный масштаб времени, то на таком
графике будут свои тренды, а при шаге в один день карти-
на обязательно окажется и близко не похожей на предыду-
щую.
140
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Не лучше получается и с использованием более широко-
го временного контекста применительно к одному и тому же
масштабу цен. Часто получается так, что некая конфигура-
ция для одного интервала кажется трендом вверх, для друго-
го — вниз, а для третьего — чистая “боковая волна”. Данное
явление, наблюдаемое фактически в любом графике, назы-
вают конфликтом временных рамок (conflicting time-
frames), который носит общий для рынка характер, проявля-
ясь при анализе графиков по многим параметрам.
Наконец, еще одно замечание. Мы говорили о линии трен-
да, как если бы она была прямой. На самом деле она бывает
и изогнутой (кривой). Прямая пиния описывается линейным
уравнением, т.е. означает пропорциональный прирост изме-
нений рынка. В точном виде такое встречается не так часто,
и прямая линия служит известным приближением. Но иног-
да, например, при увеличивающейся скорости роста или па-
дения цен такое приближение сделать невозможно, и тренд
описывается кривой определенной “крутизны”. В этом слу-
чае анализ еще более усложняется. Как видим, хотя идея
тренда верна и проста, ее прикладные возможности серьез-
но ограничены. Но такое положение справедливо примени-
тельно ко всему инструментарию теханапиза.
9.2.1.7. Фигуры
Линии, которые соединяют пики (как минимумы, так и
максимумы) за определенный период времени, могут скла-
дываться в различные графические фигуры, обладающие
одним замечательным свойством повторяемости.
Применительно к движению биржевых цен и рынка цен-
ных бумаг существует довольно обширный перечень различ-
ных конфигураций, помогающих трейдеру вырабатывать со-
ответствующие рабочие гипотезы. Но для валютного рынка
не все фигуры могут быть рассмотрены как актуальные.
Наиболее интересной в прикладном плане фигурой на
валютном рынке является треугольник, и мы опишем его свой-
ства поподробнее.
141
Валютный дилинг
Треугольник (triangle) — фигура, встречающаяся на ва-
лютном рынке, можно сказать, на каждом шагу и при любых
масштабах времени. Это затухающее движение цен, при ко*
тором амплитуда колебаний постепенно сходит на нет (см.
рис. 5).
Рисунок 5.
Треугольник
О
Треугольник означает, что в жизни рынка произошли два
важных события: пережито возбуждение борьбы “быков” и “мед-
ведей”, сопровождавшееся повышенными диапазонами коле-
баний цен и увеличенными спрэдами, после чего постепенно
наступило затишье. Перед очередной бурей. Но это “успокое-
ние” носит чисто внешний характер. На самом деле в острие
треугольника происходит концентрация энергии, подобно тому
как она накапливается в сжатой до предела пружине. И можно
уверенно ожидать, что вскоре обязательно произойдет замет-
ный всплеск либо провал цен. Собственно говоря, в этом и со-
стоит прогностическая ценность треугольника. Трейдеру оста-
ется только определить, в какую сторону произойдет “выброс”.
Для этого полезно различать несколько разновидностей тре-
угольников, анализ особенностей которых позволяет снимать
имеющуюся неопределенность. В известной мере, разумеется.
Поскольку треугольник образуется как часть более ши-
рокой картины движения цен, главный вопрос: будет ли дан-
ное направление движения продолжено дальше или рынок
уйдет в обратную сторону?
142
Методы анализа и общий порядок принятия решений
В этой связи различают три вида треугольников:
с приподнятым острием (ascending triangle);
с опущенным острием (descending triangle);
симметричного вида (symmetrical triangle).
Иногда треугольникам присваиваются и другие названия,
например, клин (wedge), вымпел (pennant), но мы не будем
запутывать начинающего трейдера обилием близкой по смыс-
лу терминологии, поскольку это не имеет решающего практи-
ческого значения.
Отметим важнейшие свойства треугольников. Но при этом
предостережем читателя от безоглядной веры в них, посколь-
ку они не носят статистически устойчивого характера.
Нередки случаи, когда асимметрия дает ложный сигнал:
одна противоборствующая сторона, будучи объективно силь-
нее, словно завлекает другую на свою территорию, чтобы
затем мощным ударом обратить противника в бегство и заб-
рать всю прибыль, оставленную на поле боя. В качестве при-
мера может служить ситуация на Графике 3 (см. Приложе-
ние), где острие треугольника направлено вверх, но после
ложного движения цены ушли глубоко вниз.
Итак, о свойствах треугольников.
1. Формирование треугольника с приподнятым острием
свидетельствует о том, что “быки” обладают некоторым пре-
имуществом. Об этом можно судить, в частности, по тому, что
“медведи” не в силах опустить цены в той степени, насколько
их удается поднимать “быкам”. В этом случае можно прогно-
зировать “выброс” цен в сторону более крутой линии тренда.
2. Треугольник с опущенным острием говорит об обрат-
ном преимуществе, и дальнейшего развития следует ожидать
в пользу “медведей”.
3. Симметричный треугольник показывает баланс сил и
не позволяет отдать предпочтение какой-то одной стороне.
4. Если треугольник невелик по величине (иногда счита-
ется, что это 10—15% диапазона данного тренда), то тренд
скорее всего будет продолжен. В противном случае говорят
о повороте рынка как о более вероятном событии.
5. Чем больше диапазон цен, с которого начинается фор-
мирование треугольника, тем мощнее ожидается “выброс”.
143
Валютный дилинг
6. “Сгущение” цен в треугольниках, находящихся в верх-
них эшелонах растущего рынка, дает более резкие последу*
ющие колебания котировок в сравнении с теми, когда цены
концентрируются в треугольниках нижней части графика.
Наряду с треугольниками, обращенными острой верши-
ной вправо, иногда выделяют так называемый обратный тип
(inverted triangle) этой фигуры (см. рис. 6).
Рисунок 6.
“Обратный” треугольник
Он показывает, как на определенном промежутке вре-
мени цены “расходятся веером”, свидетельствуя о возраста-
ющей изменчивости (volatility) рынка (см. Приложение, Гра-
фик 3, отрезок времени со 2 по 6 августа).
Прямоугольник (rectangeles) — это по существу вре-
менно образовавшийся непродолжительный горизонтальный
коридор бокового движения цен. Прямоугольники весьма
полезно отслеживать для определения времени пробива ли-
ний сопротивления и поддержки (см. рис. 7).
Рисунок 7.
Прямоугольник
144
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Рисунок 8.
Флаг
Конечно, прямоугольники могут иметь некоторый наклон
в ту или иную сторону, что чаще всего и случается, но если
угол небольшой, то это принципиально ничего не меняет в
использовании данной фигуры.
Флаг (flag) — небольшая, как и прямоугольник, фигура, в
которой линии поддержки и сопротивления параллельны меж-
ду собой, но направлены в сторону, противоположную тренду.
Поэтому рассматривают два вида флага:
с приподнятой (upsloping) правой стороной для падаю-
щего рынка;
с опущенной (downsloping) правой стороной для расту-
щего рынка.
Считается, что флаг как фигура корректирует основной
тренд, после чего последний вероятнее всего будет продол-
жен. На этом ожидании некоторые трейдеры строят свою игру.
Однако флаг — это опасная фигура. Дело в том, что когда
рынок серьезно меняет основное направление своего дви-
жения, начальная фаза такой перемены ничем не отличает-
ся именно от флага (см. любой график). Поэтому если анали-
тик видит формирование флага, он никогда не может быть
Уверен, что из этого получится дальше — продолжение трен-
да или его смена. Иными словами, флаг — это начало отката,
коррекции рынка, и трудно сказать, насколько она будет глубо-
145
Валютный дилинг
кой каждый раз (см. График 3, в частности значительную кор-
рекцию 5 августа).
“Голова и плечи” (head and shoulders) — так называ-
ют фигуру из трех и большего числа волновых движений,
где средняя волна возвышается над остальными. Обратим
внимание на то, что завершающая часть этой фигуры мо-
жет трансформироваться в треугольник (см. рис. 9).
Рисунок 9.
Фигура “голова и плечи
Возможны и несколько “голов”. При этом, естественно^
вся фигура может быть обращена “головой вниз”.
В любом случае предметом пристального наблюдения яв-
ляется линия поддержки там, где кончается “рукав” правого
плеча. Трейдеру можно строить свою игру на отслеживании :
того, пробьет ее цена или нет.
Общие выводы по фигурам
Вновь подчеркнем, что в практическом плане фигуры
важны прежде всего с точки зрения того, будут ли ограничив
вающие их линии пробиты, а сами фигуры завершены. Имен-
но это должно интересовать трейдера при решении вопроса,
открывать ли ему торговую позицию (или закрывать, если она
уже была открыта).
Мы не беремся рекомендовать новичкам игру на “ловле
пробивов”. Потому что одна из принципиальных трудностей
заключается в операциональной (т.е. однозначно и четко оп-
146
Методы анализа и общий порядок принятия решений
ределяемой с точки зрения принятия решений об открытии
позиции) формулировке критериев того, когда считать про-
бив истинным и состоявшимся, а когда — ложным. При этом
заключение требуется сделать как можно раньше, не “про-
махнувшись” с выводами, ибо здесь особенно справедлива
“вечная” для валютного рынка проблема: все с кристальной
чистотой видно только тогда, когда уже поздно.
Основная трудность практического применения фигур
заключена в многозначности их восприятия. При большом
желании в нарождающейся картинке графика можно углядеть
самые разные варианты конфигураций, и каждому трейдеру
представляется возможность проявить и потренировать здесь
свои художественные наклонности, но не очень увлекаться
этим при игре на деньги.
9.2.1.8. Пульс рынка
Если фигуры представляют профиль рынка, отражают
внешние формы его развития, то считается, что пульс — это
своего рода анатомия поведения рынка, позволяющая загля-
нуть внутрь механизмов его работы в попытке раскрыть за-
гадку периодичности волнового движения.
Классик в данной области исследований — Ральф
Нельсон Эллиотт (Elliott Ralph Nelson), инженер по образова-
нию, целиком посвятивший себя в 30-х годах изучению дви-
жения биржевых цен. В результате предпринятых им усилий
родилась концепция волнового движения, которая в свое
время произвела фурор в рядах трейдеров. Потом, однако,
жизнь рынка внесла свои коррективы. Конечно, горячие по-
клонники данной теории остались еще и сейчас: во многих
практических руководствах по теханализу биржевых цен она
излагается как непреложная истина. Вместе с тем есть авто-
ритетные аналитики, которые осмеливаются прямо утверж-
дать, что для валютного рынка теория волн Эллиотта не на-
шла своего подтверждения. Например, Пламмер просто на-
звал теорию “неудовлетворительной” (см. [18], с. 169-170) и
предложил свой вариант пульса.
147
Валютный дилинг
Ниже мы представим общее содержание концепции пульн
са, а позже, в соответствующем разделе, рассмотрим воз-
можные технические приемы игры.
Теория Эллиотта стоит на следующих четырех посту-
латах:
1. Рынок подчиняется универсальному закону Приро1-
ды, который можно назвать “правилом перемен” (rule
of alternation). Согласно этому правилу, период подъема
обязательно сменяется периодом падения цен, за кото-
рым неизбежно последует новый подъем. Каждый такой
цикл “подъем—падение” и можно назвать ударом пульса
рынка. ;
2. Подобно тому, как это происходит с грузом, который
труднее поднять, чем опустить, так и в жизни рынка подъем
цен происходит медленнее и тяжелее, тогда как падение —
быстрее и легче.
3. Как подъем, так и падение цен проходит волнами,
напоминающими морские приливы и отливы. При этом слег
дует различать большие волны, несущие в себе основную
энергию поступательного движения, и те, что поменьше.
Последние заполняют собой промежутки между наката-
ми и откатами первых. Если большие волны отражают
какие-то фундаментальные природные процессы, то мел-
кие движения носят промежуточный и более случайный
характер.
4. С количественной точки зрения пульс рынка может
быть описан формулой “5-3”. Она означает, что каждый
подъем осуществляется пятью приливами и отливами (“три
шага вперед и вверх, два назад и вниз”), а падение — тремя
(“два шага вниз, один вверх”). Почему “5-3”? Таков опять же,
как нам говорят, закон Природы.
Очевидно, что Эллиотт действительно “подсмотрел” у
Природы набор интересных и справедливых закономернос-
тей, которые попытался приложить к биржевому рынку. Даже
формула “5-3” представлет собой числа из ряда Фибоначчи.
В последующем Эллиотт исходя из вышеперечисленных по-
сылок разработал достаточно детализированную и довольно
148
Методы анализа и общий порядок принятия решений
сложную систему “чтения” рынка. Если проанализировать
графики движения цен с этой точки зрения, то можно найти
примеры, удивительно точно соответствующие теории. Поэто-
му немало начинающих трейдеров берут эту систему на воо-
ружение и добиваются неплохих, а временами —даже хоро-
ших результатов. К сожалению, они нестабильны. Каждый
желающий может убедиться в этом самостоятельно, непредубеж-
денно “прочитав” историю какого-нибудь сегмента биржево-
го рынка.
Особенно много проблем у теории Эллиотта на валют-
ном рынке, хотя и здесь порой она работает просто отменно.
И все же в целом у Эллиотта на этом рынке “все не так как
надо”. Разумеется, под сомнение ставится не сама концеп-
ция существования пульса как такового. Против “правила
перемен”, присущего матушке-Природе, не попрешь. Неубе-
дительной представляется формула “5-3”. Как справедливо
отмечает Пламмер, существенное техническое отличие меж-
ду валютным рынком и биржей (товарно-сырьевой и фондо-
вой) в том, что на последней нет обратных способов коти-
ровки валют.
Действительно, если одна акция (или унция золота) сто-
ит столько-то долларов, то никто не котирует, сколько при-
ходится акций (или золота) на один доллар. Получается прин-
ципиальное противоречие: если для прямой котировки спра-
ведлива формула “5-3”, значит, для обратной это уже будет
“3-5”.
В силу этого Пламмер предлагает свою “симметричную”
формулу пульса валютного рынка: “3-3”. Она очень хорошо
описывается выражением: “Два шага вперед, один назад”. И
таким темпом “2-1” рынок сначала растет, а потом возвра-
щается обратно: “подъем — откат — вниз — подъем”, “паде-
ние — откат — вверх — падение”.
Тогда пульс будет описываться последовательностью
Движений-откатов: “1 - 2 - 3 - А - В - С”, где волны 1 и 3
представляют собой движения роста, волна 2 — откат;
а волны А и С — движения падения и В — откат (см.
Рис. Ю).
149
Валютный дилинг
Но Пламмер не был последовательным до конца, безого*
ворочно приняв другое положение теории Эллиотта, которое
гласит, что падение цен происходит быстрее, чем их рост (это»
видно и на приведенной схеме пульса). Ведь следуя аргумент
тации самого же Пламмера, необходимо признать: то, что яа*
ляется ростом для прямой котировки, есть падение для обрат-
ной. Это означает, что “более быстрое” падение, скажем, на
графике канадского доллара против испанской песеты, будет
столь же скорым ростом на графике обратной котировки.
Рисунок 10.
Пульс рынка
Существует и чисто методическая трудность “чтения"
пульса на практике. Она заключается в отсутствии четких кри-
териев распознавания образа пульса, что привносит значи-
тельную долю субъективизма при попытках операционально
определить понятие “волна”.
9.2.2. Компьютерный индикаторный анализ
Существует целый ряд описывающих поведение рынка
индикаторов (параметров, осцилляторов, показателей), ко-
торые можно увидеть в действии только с помощью компью-
тера. Трейдеры, которые специализируются на этом, приме-
няют какие-то свои наборы, называемые также “корзинами
150
Методы анализа и общий порядок принятия решений
(basket) индикаторов. Имеющееся программное обеспечение
позволяет делать расчеты применительно к каждому момен-
ту времени по ходу движения цен на графике. Понятно, что
сам трейдер вручную такую вычислительную работу произ-
вести не в состоянии, даже если воспользуется самым луч-
шим в мире калькулятором.
Сразу же настоятельно порекомендуем начинающим, ко-
торые заинтересуются этой темой, следующее: еще до того,
как они отважатся работать “на деньги”, нужно постараться
получить веские и убедительные свидетельства, что знание
компьютерных индикаторов дает существенные преимущества
в работе. Пока на этот счет нет убедительных данных.
Основная причина в том, что для каждого индикатора
определена своя “зона компетенции”: какие-то показатели
лучше работают, когда рынок находится в выраженном трен-
де, другие — в поворотных для жизни рынка точках, третьи —
в условиях спокойного рынка. В результате подобной специ-
ализации индикаторы, естественно, начинают противоречить
один другому, вызывая у пользователя неуверенность, кото-
рой на рынке и так хватает.
Вместе с тем начинающему трейдеру все же весьма же-
лательно иметь представление об индикаторных методах
оценки состояния рынка, хотя бы для расширения кругозора.
Классификация индикаторов
Все индикаторы можно разделить на три группы:
а) следующие за трендом (trend moving); они прекрас-
но оправдывают себя при наличии выраженного тренда, но
подают совершенно ложные сигналы при “боковом” рынке;
б) осцилляторы (oscillators); хороши в “боковом” рынке тем,
что дают надежные сигналы о предстоящем выходе в тренд; од-
нако они же вводят в заблуждение своими преждевременными
и опасно неверными сигналами, когда рынок уже в тренде;
в) прочие индикаторы (miscellaneous indicators); это по-
казатели, связанные с оценкой психологического состояния и
настроений рынка; к сожалению, одной только этой информации
бывает далеко не достаточно для принятия торговых решений.
151
Валютный дилинг
Во многих изданиях и учебных пособиях утверждаете^)
секрет успеха заключается в комбинировании различных ва*
риантов, с тем чтобы взаимно “погасить” негативные сторо
ны индикаторов, не затрагивая их положительных свойств.
Но ни в одном руководстве нельзя найти ответа на вопрос:
как это сделать практически?
Ничего удивительного. Ведь наличие тренда или его от-
сутствие становится очевидным только при анализе “исто-
рии болезни”. Методов же достоверного определения того;
следует ли с данного текущего момента ожидать в поведении
рынка тренд или состояние спокойного движения вбок, пока
нет. И получается забавная ситуация: чтобы знать, каким
индикатором воспользоваться, необходимо заранее как-то
выяснить, в тренде или боковом движении находится рынок
в каждый текущий момент. Но если известен ответ на этот
животрепещущий вопрос, тогда зачем нам нужны индикато-
ры? Достаточно будет воспользоваться линиями поддержки
и сопротивления.
И все же из компьютерных индикаторов можно извлечь
некоторую пользу.
9.2.2.1. Движущиеся средние
Если взять график движения цен любого масштаба вре-
мени, то для каждого его интервала можно посчитать среднее
значение цены. Например, на часовом графике среднее за
прошедшие 13 часов будет равно сумме всех тринадцати зна-
чений цены, которая поделена на число этих значений, т.е. на
13. Результат в виде точки можно обозначить на правом кон-
це данного временного интервала. Сдвинемся вправо на один
шаг (час) и опять подсчитаем среднее за предыдущие 13 ша-
гов. Отложив и этот результат на правом конце расчетного
интервала, получим вторую точку рядом с первой. Можно ска-
зать и по-другому: первая средняя величина сдвинулась на
вторую позицию. Вот почему такое среднее назвали движу-
щимся.
Посчитав средние по всему интересующему нас участку
графика и соединив точки между собой, получим некоторую
152
Методы анализа и общий порядок принятия решений
пинию движения средних значений, вычисленных по интер-
валу в 13 шагов. Можно посчитать средние и за любое другое
доступное количество шагов — 5, 9, 26 и т.д. Далее нетрудно
видеть, что среднее значение на данный момент времени,
рассчитанное за предыдущий период, будет как бы запазды-
вать по отношению к текущему значению цены в данный мо-
мент. Можно также сказать, что текущая цена опережает
значение движущейся средней. В этом и заключена вся пре-
лесть движущегося среднего, позволяющего иметь для каж-
дого конкретного момента времени два значения цены: одно
из них есть текущая цена (в настоящее время), а другое зна-
чение описывает то, какой была цена в среднем за прошлый
исторический период. Чем больше этот период, тем сильнее
могут различаться эти две цифры. Чем он меньше, тем два
значения будут ближе.
В результате мы получаем однозначно регистрируемый
(т.е. не допускающий других интерпретаций) признак: если
текущие значения выше соответствующих движущихся сред-
них, то настроение рынка “бычье” (они берут верх), а если —
ниже, то превалируют “медведи”.
В данном методе наблюдения заключены как его сила,
так и слабость.
Представим, что едва обозначившееся преимущество
одной из противоборствующих сторон есть действитель-
но отражение глубоких и реальных тенденций, которые не-
избежно получат мощное дальнейшее развитие. Тогда
наша ставка, сделанная на основе раннего предупрежде-
ния со стороны индекса, себя полностью оправдает. Ну а
если зарегистрированное превосходство было только вре-
менным успехом или носило характер случайного откло-
нения, то мы окажемся в убытке. Значит, опять старая
проблема: мы не уверены в том, истинный ли получаем
сигнал.
В целях ее решения используется, в частности, подсчет
средних по более сложным формулам, например, приписы-
вая историческим ценам веса: чем ближе история к насто-
ящему, тем выше вес (экспоненциальные движущиеся сред-
153
Валютный дилинг
ние—exponential moving averages). Тем самым история тесм
нее увязывается с настоящим, а не остается от него в отрыв® ,
Другой вариант— рассматривать след от движения срад^
него как сопротивление и поддержку. Это очень помогает
игроку. Иногда. q'
Еще один способ: рассчитывать средние одновременно
по нескольким разным историческим интервалам и анализи*
ровать взаимное расположение и пересечение соответствуй
ющих линий-индикаторов на графике. На этом подходе оснсь
вывается один из наиболее популярных способов принятия
решений, порой приносящий ошеломляюще прибыльные per
зультаты, сравнимые только с убытками, которые вовсе не
исключены.
В программном обеспечении, которое предоставляется
в распоряжении дилера, предусмотрена возможность пост-
роения любых движущихся средних и в нужном количестве.
Зачем? А чтобы было, если вдруг понадобится. 9
Наряду с движущимися средними существует довольно
обширная группа индикаторов осцилляторного типа. Так они
называются потому, что их численные значения претерпе-
вают колебания (осциллируют), уходя то вверх, то вниз от
срединного положения шкалы.
Мы представим три осциллятора: моментум, стохастики
индекс относительной силы.
9.2.2.2. Моментум
Если рассматривать отклонение цены от некоторых ус-
редненных или иных заданных значений, то интерес может
представить не только сам факт отклонения или его расстоя-
ние, но и ускорение, с каким оно происходит. По аналогии с
физикой, где изменение скорости движения тела за отрезок
времени описывается понятием “импульс”, или “моментум”
(momentum), здесь точно так же называют соответствующий
индикатор.
Существует несколько способов измерения моментума.
Одним из наиболее популярных и простых считается
вычисление отклонений в процентах (percentage rate of change).
154
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Согласно этому способу рассчитывается процент каждого из-
менения цены в сравнении с предыдущим периодом времени.
Данный параметр включен в программное обеспечение боль-
шинства информационных систем и хорош при количествен-
ной оценке таких ранее рассмотренных явлений в поведе-
нии рынка, как ускорение и разрыв. Кроме того, в целях
измерения моментума, что также предусматривается в про-
граммном обеспечении, могут быть использованы движу-
щиеся средние, которые позволяют не только регистриро-
вать отклонения рынка, но и выносить суждения о скорости
таких “уходов на сторону”. Например, Пламмер предлагает
делить это по средним на 13 и 34 временных периода. В
этом случае на отдельном графике последовательно откла-
дывается каждый промежуток, возникающий между этими
линиями, и получается осциллятор. Увеличение его значе-
ний говорит о возрастании скорости отклонения между сред-
ними, т.е. об увеличении моментума. Если же значения на-
чинают уменьшаться, то средние не удаляются одна от дру-
гой, а сближаются, т.е. движение цен изменило первона-
чальное направление. Тогда говорят о том, что моментум
“поменял знак” (см. рис. 11).
Рисунок 11.
График моментума
Наконец, моментум может быть измерен количествен-
но просто по углу отклонения текущего рынка от ближайшей
линии поддержки или сопротивления: чем круче угол, тем
выше моментум.
155
Валютный дилинг
В практическом плане моментум может как служить сд>
мостоятельной основой для принятия торговых решений, так
и использоваться в комбинации с другими индексами. Разуд
меется, применяя моментум в качестве самостоятельного
инструмента, необходимо учитывать, что он лучше всего рабо-
тает на первоначальных этапах мощного движения рынка. Од.
нако когда мы имеем высокое значение моментума там, где
развивается “ускорение истощения”, возникает ложный сигнал,
на который, кстати говоря, попадаются многие из новичков.
9.2.2.3. Стохастический осциллятор, или стохастик
Данный параметр (введен George Lane) тоже включен
практически во все компьютерные программы и довольно
широко используется трейдерами. В каком-то смысле можно
говорить, что стохастик (в переводе — вероятностный, слу-
чайный) показывает, насколько случайным или неслучайным
является движение рыночных цен.
Идея в осцилляторе заложена вполне здравая. Как мы
говорили ранее, результаты борьбы между “быками” и “мед-
ведями” по состоянию на каждый анализируемый отрезок
времени (минута, час, день и т.д.) определяются потрем при-
знакам:
максимум, до которого смогла поднять цены “бычья” сто-
рона;
минимум, до которого сумела опустить цены “медвежья”
сторона;
уровень закрытия цен на конец данного периода: если
они закрываются ближе к максимуму, значит на этот раз
“быки” оказались посильнее; если закрытие ближе к миниму-
му, получается, что “медведи” придавили противника; а если
где-то посредине, то, считай, — пока имеем баланс сил.
Опуская математическую сторону вычислений (компь-
ютер не хуже нас все сделает сам), отметим, что стохасти-
ческий осциллятор соотносит уровень закрытия цен на конк-
ретный момент времени с максимальным и минимальным
значениями, достигнутыми в течение выбранного историчес-
156
Методы анализа и общий порядок принятия решений
кого периода времени. Как правило, это 3—5 шагов назад,
взятых в единицах временного масштаба графика. Понятно,
что если регистрируется 3—5 последовательных “шагов” в
одну и ту же сторону, то случайность такого движения сомни-
тельна (вероятность от 1/8 до 1/32) и, следовательно, можно
говорить не о малозначимой флуктуации, а о наличии при-
знаков более серьезного роста/падения.
Линия движения осциллятора показывает изменение
соотношения сил противоборствующих сторон. Как и в обра-
щении с движущимися средними, обычно используются две
линии осцилляторов, по пересечениям которых выносятся
суждения прогностического характера. Но в отличие от упо-
мянутых средних стохастик работает в “боковой волне” и опа-
сен для применения при переходе “боковой волны” в тренд.
Надеемся, что читатель догадывается о самом болезнен-
ном месте с точки зрения практической применимости ос-
циллятора. Прежде всего необходимо знать, является конк-
ретный стохастический сигнал настоящим или ложным. А для
этого нужно определить, какова особенность рынка на теку-
щий период времени, т.е. останется ли он после этого сигна-
ла в “боковике” или уйдет в тренд. Но опять же, если это нам
известно, то, может быть, целесообразно воспользоваться
не осциллятором, а, скажем, линией поддержки/сопротивле-
ния или тренда?
Э.2.2.4. Индекс относительной силы (RSI)
Данный индекс осцилляторного типа (автор J. Welles
Wilder) также пользуется популярностью в рядах трейдеров.
RSI во многом подобен стохастике, поскольку измеряет ба-
ланс сил “быков” и “медведей” за интересующий историчес-
кий период. Но отличие RSI от предыдущего осциллятора в
том, что в этом случае берется соотношение числа закрытий
Цены, которые ближе к максимуму, к числу тех закрытий,
какие оказались ближе к минимуму. Вывод о силе той или
иной стороны делается по тому, каких закрытий больше за
Рассмотренный интервал времени-. При этом важно иметь в
157
Валютный дилинг
виду, что сила определяется именно на момент закрытия
цены, а не в среднем за время ее колебаний. %
Вместе с тем RSI, если сравнивать его со стохастичес-
ким осциллятором, имеет по крайней мере три важные отли-
чительные особенности, которые важны при техническом ана-
лизе.
Во-первых, его рассчитывают по большему периоду вре-
мени (обычно — 15—20 интервалов масштаба времени по
графику). Поэтому результаты носят более “приглаженный"
характер и могут быть использованы для построения своих
собственных линий сопротивления и поддержки. Об этом под-
робнее будет сказано ниже. -%
Во-вторых, именно с помощью RSI удобнее всего рабо-
тать с явлениями перевыкупленности/перераспроданности.
В-третьих, RSI наиболее широко применяется при
принятии решений на основе использования “принципа не
подтверждения”. >
И все же RSI обладает столь же ограниченными прогно-
стическими свойствами, как и любой другой компьютерный
индекс.
9.2.2.5. Перевыкупленность/перераспроданность
Применительно к осцилляторам (моментум, стохастик,
RSI) используется весьма интересная и важная категория
понятий, знать которые обязан всякий начинающий трейдер.
Они характеризуют рынок с точки зрения того, имеют ли еще
порох в пороховницах для завоевания новых рубежей “быки”
или “медведи”, победившие в ходе предыдущей борьбы и
положившие начало тренду в ту или иную сторону, либо
они уже истощены и далее не смогут развивать наступле-
ние.
Состояние истощенности сил у покупающих “быков” ха-
рактеризуют термином “рынок перевыкуплен” (market
overbought). Упадок сил у продающих “медведей” описыва-
ют понятием “рынок перераспродан” (market oversold).
Данное явление “перевыкупленности” или “перераспродан-
158
Методы анализа и общий порядок принятия решений
ности” в известной мере отражает реальное положение ве-
щей, когда движущие силы тренда уже вложили в это дело
все свои финансовые ресурсы, т.е. купили или продали на-
столько, насколько могли. Образно говоря, в кошельках у
победителей более не осталось средств для продолжения
борьбы.
Практическая ценность такого знания понятна: за “пе-
ревыкупленностью” или “перераспроданностью” должна пос-
ледовать смена одного тренда на обратный.
Узнавать про это интересное состояние рынка можно с
помощью стохастики и RSI. Для этого предлагается понаблю-
дать за их экстремальными значениями. Аналогия примерно
такая же, как при наблюдении за бегущими наперегонки в
гору спортсменами, которым на вершине горы предстоит еще
побороться между собой, чтобы победителю остаться там
одному. Понятно, что лидер, взобравшийся в гору с большим
отрывом от остальных, положит на это много своих сил, кото-
рых может не хватить для удержания завоеванных позиций.
Поскольку каждый из этих осцилляторов математически
определен таким образом, что его численное значение из-
меняется в промежутке от нуля до 100, приближение к циф-
ре 100 будет означать “перевыкупленность”, а стремление к
нулю — “перераспроданность".
Разумеется, лучше и надежнее всего было бы опреде-
лять “перевыкупленность” или “перераспроданность” рынка
с помощью опросных листов или анализа банковских счетов
игроков. Однако из-за отсутствия такой возможности прихо-
дится полагаться на всякие индексы и осцилляторы, которые,
как мы знаем, могут и соврать, взяв за это довольно дорого.
Кстати говоря, в привязке к тем или иным значениям ос-
цилляторов и заключена большая условность вышеозначен-
ных понятий. Чтобы срывы в оценках происходили как мож-
но реже, трейдеру рекомендуется учитывать два обстоятель-
ства.
Во-первых, каждый сегмент валютного рынка имеет свои
особенности поведения, которые нужно тщательно изучать
159
Валютный дилинг
во всех отношениях, в том числе и применительно к няшо^у
случаю. Трейдеру следует выяснить, что значит “перевыкуп-
ленность” и “перераспроданность” для конкретного сегмента
рынка. Если, например, брать “большую пятерку” валют, то
иногда принимается, что “перевыкупленность” наступает пост
ле значений свыше 80, “перераспроданность” — при значет
ниях меньше 20. Необходимые уточнения каждый трейдер
сможет сделать путем самостоятельных наблюдений.
Во-вторых, главный залог успеха применения осциллято-
ров заключен в ясном понимании того, что любой из них име-
ет только вспомогательную функцию. Осциллятор — это тех?
ническая условность, которая лишь подтверждает то, что было.
9.2.2.6. Дивергенция и “принцип неподтверждения”
Показания осцилляторов лучше всего использовать не
изолированно, а в более широком контексте развития рын-
ка. В частности рекомендуется смотреть на расхождение
(дивергенцию — divergence) между пиниями поддержки (или
сопротивления) рынка и их соответствующим отражением на
осцилляторе. Считается, что наличие такой дивергенции не
подтверждает тренд рынка и поэтому есть повышенная ве-
роятность смены направления движения (или коррекции).
Данный принцип так и называют “принцип неподтвержде-
ния” (non-confirmation principle). Кстати говоря, он приме-
няется и при соотнесении между собой движения рынка и
других индикаторов (моментум, проявление открытого инте-
реса).
При использовании любых осцилляторов нельзя забы-
вать, что первостепенное значение для принятия решений
имеет наличие тренда. Если он выражен настолько, что ни-
какие линии поддержки или сопротивления его не останавли-
вают, то можно смело забыть об осцилляторах и открывать
позицию в тренде даже тогда, когда это будет входить в пол-
ное противоречие с их показаниями. В качестве иллюстра-
ции работы, например, RSI посмотрим на графики 4 и 5 (см.
Приложение).
160
Методы анализа и общий порядок принятия решений
По Графику 4 (GBP/USD) в период с 18 по 24 июня 1996 года
цены падали. Но с 20 июня линия сопротивления по индексу
RSI начала показывать дивергенцию 4 линией сопротивления,
построенной по ценам. Иначе говоря, индекс RSI не подтвер-
дил ценовой тренд. И действительно с 24 по 25 июня цены по-
чти вернулись к уровню по состоянию на 18-е число.
Достаточно и других примеров, когда этот принцип не
работает. Это видно, в частности, из Графика 5. С 30-го
по 31 мая 1996 года возникла дивергенция, согласно ко-
торой индекс RSI не подтвердил ценовой тренд на возра-
стание. А цены все равно ушли далеко вверх1.
9.2.2.7. Общий вывод о полезности
компьютерных индикаторов
Конечно, мы перечислили не все компьютерные индика-
торы. Однако для начинающего игрока важнее понять прин-
цип их действия, что вполне, на наш взгляд, можно сделать
на представленном выше материале.
Рассматривая вопрос о практической полезности ком-
пьютерных индикаторов, следует подчеркнуть, что они не хуже
и не лучше любых других средств технического анализа, не
говоря уже о столь привлекательных и популярных, как ли-
нии поддержки и сопротивления. Весь технический анализ
страдает общим изъяном: наиболее эффективно всё там ра-
ботает на историческом материале.
Поэтому центральный принцип применения компьютер-
ных индексов может быть сформулирован следующим обра-
зом: исходим из того, что рынок находится в “нужной” для
конкретного индекса конфигурации до тех пор, пока практи-
ка его применения не докажет обратное.
Это значит, что если мы выбираем для работы, скажем,
индекс, пригодный для движения цен в горизонтальном ко-
ридоре (например, осцилляторы RSI и стохастик), то и исхо-
1 В качестве дополнительного материала см. подробнее статью Сох
в журнале MARKETS (за апрель 1997 г.).
6 - 1487
161
Валютный дилинг
дим из того, что рынок перешел в “боковую волну". И при-
держиваемся этого предположения до тех пор, пока не по-
лучим “сбой”.
Очевидно, что рабочей гипотезой в этом случае будет
предположение о том, что если рынок вошел в тренд или го-
ризонтальный коридор, то это будет продолжаться некоторое
время (которое нам и необходимо использовать в своих ин-
тересах).
Конечно, рабочая гипотеза трейдера может подтвердить-
ся или быть опровергнута практикой на каком-то интервале
времени. Но смущать это не должно. Напротив, нужно быть
психологически готовым к тому, что даже если кому-то ка-
жется, что он находится в выраженном тренде, все тут же
может преобразоваться в горизонтальный коридор, и наобо-
рот. Потому что в каждый текущий момент времени рынок
является неопределенным. Именно по этой причине практи-
ческое применение индексов в качестве основы для приня-
тия торговых решений, как и всего технического анализа, в
лучшем случае остается в области высокого искусства.
С этой точки зрения возможная польза индексов усмат-
ривается в том, что они отражают, несомненно, здравые идеи
и существующие в жизни рынка реалии, которые можно об-
наружить на историческом материале. Они, без сомнения,
проявятся когда-то в будущем.
9.2.3. О некоторых
психологических показателях
Наряду с перечисленными выше компьютерными инди-
каторами, описывающими технические особенности движения
цен, существуют и показатели, по которым можно делать вы-
воды о настроениях рынка. Наиболее широко известны такие,
как объем сделок и открытое проявление интереса.
Объем сделок (volume)
Этот индикатор особенно популярен в биржевой игре и
показывает активность участников рынка с точки зрения того,
сколько стороны покупают и продают. Несомненно, суммар-
162
Методы анализа и общий порядок принятия решений
ный объем сделок отражает боевитость и эмоциональное
состояние игроков.
К сожалению, для валютного дилинга информация об
объеме сделок недоступна трейдеру в режиме реального вре-
мени и с должной полнотой. Некоторое представление о дан-
ном индикаторе можно получить post factum из оценок ана-
литиков. Кроме того, полезно понаблюдать за частотой, с
какой происходит изменение цены на графиках в масштабе
tick by tick: интенсивность этого показателя косвенно сви-
детельствует об объеме сделок.
Открытое проявление интереса (open interest)
Данный индекс представляет собой число контрактов,
которое покупатели/продавцы заключили на конкретном сег-
менте рынка по состоянию на интересующий день. Этот по-
казатель разработан применительно к деривативным инст-
рументам (фьючерсы и опционы), которые используются на
форвардном валютном рынке, и для новичка такая инфор-
мация останется невостребованной.
9.2.4. Компьютерный анализ торговых систем
Компьютерные программы, обеспечивающие трейдера
всей необходимой информацией для анализа отдельных сто-
рон поведения рынка с целью последующего принятия реше-
ний, именуют рабочим местом (work station).
В последние годы программное обеспечение работы
трейдера настолько продвинулось вперед, что с помощью
компьютера стало возможно не только получать и в опреде-
ленной мере анализировать необходимую для принятия тор-
говых решений информацию, но даже проверять на истори-
ческом материале эффективность тех или иных торговых си-
стем в целом. Программы, которые позволяют это делать,
обычно называют торговым местом (trade station). Для того
чтобы трейдер мог проанализировать прибыльность/убыточ-
ность какой-то своей или любой заимствованной торговой
системы, ему достаточно операционально сформулировать
правила открытия позиции и условия ее закрытия. После этого
6» 163
Валютный дилинг
на любом историческом отрезке и в выбранном сегменте
рынка можно посмотреть, какую прибыль ипи убыток прине-
сет эта система.
Продолжает совершенствоваться и система принятия ре-
шений с помощью компьютера. Так, если ввести в соответству-
ющую программу исходные четко сформулированные прави-
ла открытия и закрытия позиций, то компьютер сам будет обо-
значать точки вхождения в рынок и выхода из него. Следует
упомянуть, что в биржевой практике компьютерные програм-
мы принятия решений используются уже более 10 лет.
Кстати говоря, крах на Нью-Йоркской бирже в октябре
1987 года, когда индекс Доу-Джонса стал “легче” более чем
на 30%, отчасти объяснялся именно автоматическим следо-
ванием трейдерами решениям, которые генерировались ком-
пьютерами (анализ причин краха проводился шестью различ-
ными комиссиями — от государственного уровня до чисто
академических по составу). Иными словами, после какого-
то момента все программы дали команду на продажу, что и
было поспешно сделано.
Трудно сказать, каковы перспективы “автоматического
компьютерного трейдинга” при операциях на валютном рын-
ке. Но на этом заманчивом пути трейдера подстерегают по
крайней мере две неприятности.
Первая связана с постоянной неопределенностью картин-
ки графика движения цен. С какой стороны на ситуацию по-
смотришь, такой и получишь результат. С одного угла зрения
можно увидеть ну просто криком кричащие сигналы о целесо-
образности игры на повышение, а с другого — без всяких со-
мнений более предпочтительно выглядит игра на понижение.
Неудивительно, что рынок делится на две противоборствующие
группы, где каждый уверен в своей правоте. И надо со всей
строгостью суждений сказать, что если бы не было этого свой-
ства неопределенности, не было бы и самого рынка. Он бы про-
сто застыл, потому что все захотели бы делать одно и то же, и
на рынке остались бы или одни покупатели, или одни продавцы.
164
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Другая неприятность носит не менее принципиальный
характер: рынок можно верно прогнозировать лишь време-
нами. При этом вовсе не тогда, когда этого хотим мы, а толь-
ко в “моменты истины”, какие рынок сам милостиво дает нам
возможность оценить. В результате всего этого трейдер, упор-
но и плодотворно работавший в тиши кабинета над шлифов-
кой своей системы, может обнаружить с помощью компью-
тера нежеланный сюрприз: система, прежде казавшаяся бе-
зупречной, при проверке на некоторых новых участках дает
серьезные сбои. А если пытливый трейдер пойдет еще даль-
ше и проверит те системы, которые он раньше забраковал,
то он может быть более чем приятно поражен — настолько
блестяще этот “брак” срабатывает в отдельных местах гра-
фика.
Иными словами, компьютер убедительно покажет, что
если взять достаточно продолжительный по времени учас-
ток для апробации, то вынести окончательное заключение
об эффективности или неэффективности конкретной сис-
темы принципиально невозможно: она будет то хороша, а
то просто отвратительна. С уверенностью можно говорить
о ее качественной работе только лишь на каких-то ограни-
ченных участках в пространстве и во времени. В таком
случае имеет ли смысл вообще заниматься разработкой
системы? Имеет, хотя бы в расчете на то, что “несчастли-
вых” участков на пути трейдера встретится меньше, чем
удачливых.
Если говорить о компьютерном анализе в целом, то по-
лезность его очевидна для тех случаев, когда трейдер не в
состоянии справиться с потоком информации, поступающей
в ответ на интенсивную игру одновременно на многих секто-
рах рынка и разнообразные методы работы. Если же он, как
большинство индивидуальных инвесторов, действует ограни-
ченно, то провести важные линии, просчитать нужные уров-
ни и оценить эффективность игры вполне можно и без спе-
циальных программ.
165
Валютный дилинг
9.3. ВЕРОЯТНОСТНЫЙ АНАЛИЗ
Не родись красивым, а родись удачливым.
Японская поговорка
Необходимость вероятностного анализа вытекает, в ча-
стности, из широко известной теории биржевого рынка, “гу-
ляющего куда глаза глядят” (random walk theory). Ее суть
проста: рынок сам себе на уме. Даже если в данный момент
он ведет себя, казалось бы, покладисто, это впечатление
очень обманчиво. На самом деле рынок “прогуливается” по
графику как ему заблагорассудится: захочет быть покладис-
тым — будет, не захочет — не будет. Иными словами, рынок
подчиняется лишь тем законам, что устанавливает для себя
сам, да и то всякий раз они меняются и действуют непредс-
казуемо ограниченное время. В этом смысле рынок напоми-
нает киплинговскую кошку, которая гуляет сама по себе. Но
крыша от этого едет у трейдера. Ведь сколь многообещаю-
щую конфигурацию на графике рынок ни примет, он все рав-
но всегда остается хозяином своего слова: когда захотел,
тогда и взял свою “конфигурацию” обратно, оставив игроку
только середину этого слова.
Практический вывод теории прозрачен: никакого дове-
рия экономически или технически рожденным прогнозам.
В свое время для подкрепления собственной позиции сто-
ронники теории доказывали ее справедливость с помощью
дротиков, которые метали в страницу газеты “Нью-Йорк
Таймс” с перечнем акций, торгуемых на бирже: куда дротик
попадал, на ту компанию и падал выбор для инвестирования.
Однажды так сделал редактор журнала “Форбс” и по результа-
там бросков составил инвестиционный портфель. Цель — срав-
нить его прибыльность с набором акций, “вычисленных” экс-
пертами по стандартным процедурам. Плохой новостью для
противников теории стало то, что за 15 лет стоимость портфе-
ля редактора возросла в 3,6 раза, тогда как у академиков-эко-
номистов результаты оказались поскромнее (2,6 раза).
Конечно, результат мог быть иной. Но это ничего бы не
доказывало. По мнению, недавно высказанному на конфе-
166
Методы анализа и общий порядок принятия решений
ренции в Сингапуре Дж. Соросом, который является признан-
ным авторитетом в дилинговых операциях, всякий успех (или
неудача) в данной области — это случайное совпадение, вне
зависимости от того, предшествовали этому какие-то конк-
ретные экономические расчеты или нет.
Представьте, читатель: этому знаменитому человеку нуж-
но было заработать (на фуйте стерлингов) и потерять (на бир-
жевых кризисах в США и в Азиатском регионе, а также в
России) миллиарды долларов, чтобы прийти к такому просто-
му выводу!
Противники вышеупомянутой теории, однако, тоже не
унимаются, и причем вполне справедливо. Действительно,
как объяснить биржевые крахи? Вряд ли “случайными про-
гулками” рынка. Конечно, кое-как объяснить можно все что
угодно. Но более убедительно выглядит аргументация, где
первопричина видится в макроэкономических условиях, ко-
торые усугубляются панической реакцией инвесторов.
Не утруждая себя доказательствами правоты или вред-
ности данной концепции, можно в качестве допущения исхо-
дить из понимания рынка как явления, степень предсказуе-
мости которого постоянно изменяется то в большую, то в
меньшую сторону. Заметим, что даже самые точные науки
базируются на некоторых идеализирующих реальность пред-
ставлениях, позволяющих проводить нужные расчеты. По-
смотрим, что полезного можно здесь извлечь от применения
аппарата теории вероятности.
9.3.1. Случаен ли рынок
Известно, что рынок уж слишком часто позволяет себе
довольно неуважительное поведение по отношению к про-
гнозам даже самых маститых авторитетов. И все же инте-
ресно, можно ли проанализировать рынок доступными науч-
ными методами на предмет его случайности?
Сформулируем нашу позицию еще раз следующим обра-
зом. Появление факторов, которые воздействуют на цены,
вызывая их движение в какую-то сторону, несомненно носит
случайный характер. Никто (кроме астрологов) не может за-
167
Валютный дилинг
ранее знать и рассчитать, что и как повлияет на рынок в каж-
дый последующий момент. Однако отдельные случайные дви-
жения в конечном итоге складываются в такую конфигура-
цию, где можно углядеть определенные закономерности. На-
пример, если сложилось так, что цены все же куда-то серьез-
но двинулись, то происходит это уже несколько организован-
нее, т.е. с моментами закономерной упорядоченности. Тогда
поведение рынка становится и более предсказуемым, хотя
такие периоды тоже могут появляться случайно. И этому
можно найти подтверждение с помощью вероятностных ме-
тодов анализа.
В качестве предварительного замечания подчеркнем,
что, строго говоря, любой анализ валютного рынка, в том
числе фундаментальный, технический, компьютерный или
какой-то иной, — это анализ в известной мере и вероятност-
ный. Одним из практических следствий признания такого
положения является обязательность постановки ордера Stop-
loss при открытии торговой позиции, вне зависимости от того,
насколько уверен в себе трейдер. Потому что ни один из упо-
мянутых аналитических подходов не дает стопроцентной га-
рантии надежности получаемых оценок.
Отличие вероятностного подхода как самостоятельной си-
стемы анализа не только в том, что здесь этот акцент приобре-
тает форму приоритета, но и в попытке дать на основе методов
теории вероятности два вида количественных расчетов.
Во-первых, — оценку того, насколько рынок действитель-
но случаен как явление вообще и в данный конкретный пери-
од времени своего развития в частности.
Во-вторых, на основе вероятностного подхода можно
выносить статистически обоснованное суждение о надежно-
сти заключений прогностического характера.
Надо сказать, что работ на эту тему пока не так много
(см. например, Tadion), хотя проблема заслуживает гораздо
большего внимания.
Проверить рынок на случайность можно разными спо-
собами, причем более научными, чем метание дротиков в
газету. Наглядный пример применения классических веро-
ятностных методов анализа к валютному рынку приведен у
168
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Тадиона, который на основе случайных чисел строит график,
внешне напоминающий движение цен (см. [21]).
Каждый читатель может самостоятельно проделать про-
цедуру, описанную в любом учебнике по теории вероятнос-
ти: из таблицы случайных чисел нужно сделать выборку, ска-
жем, объемом в 500, 1000, 10000 и т.д. При этом пусть каж-
дое из случайных чисел может изменяться в каком-то за-
данном интервале (от 0 до ЭЭ или от 0 до 1). Проведя такую
кропотливую работу, получим осциллятор с колебаниями от
0 до 99 около оси среднего, которое примем равным 50. Зна-
чения тех случайных чисел, что выше 50, обозначим как по-
ложительные, а остальные (т.е. ниже этого среднего) — как
отрицательные. На графике отложим: по горизонтали — но-
мер числа, а по вертикали — его соответствующее положи-
тельное или отрицательное значение. При этом будем отсчи-
тывать каждое последующее число от значения предыдущего.
Например, ряду случайных чисел 31,72, 44, 99, 2 соот-
ветствуют значения:
—19 (т.е. 31 — 50); +22 (т.е. 72 — 50); —6 (44 — 50);
+49 (99 — 50), —48 (2 — 50).
На графике этот ряд преобразуется так (см. рис. 12):
—19; +3 (т.е. —19 + 22 = 3); —3 (+3 — 6 = —3 ); +46 (—3
+ 49 = +46); —2 (46 — 48 = —2).
Рисунок 12.
Блуждания случайных чисел
169
Валютный дилинг
Даже по этой небольшой выборке всего из пяти элемен-
тов мы видим наметившийся “случайный тренд”. Если прове-
сти построение графика для всех 500 чисел случайной вы-
борки, то картинка покажет поразительно близкую аналогию
реальному рынку. Там можно будет найти все: и линии, напо-
минающие поддержку и сопротивление, регулярно случаю-
щиеся подъемы и спады. В общем, все как и положено для
случайных процессов (см. рис. 13).
Рисунок 13.
“Искусственный” график
Такие графики справедливо называют “искусственными”
(artificial charts), а недоброжелатели пытаются “обидеть” их,
обозначив не более как “предметами любопытства” (curiosities).
Однако их значение выходит далеко за рамки праздного
заглядывания в тайны Природы. Как бы ни “оскорбляли” эти
графики, но они убедительно показывают следующее: по чи-
сто внешним признакам “рынок случайных чисел” принципи-
ально не отличается от поля боя, где валютные дилеры ведут
реальную борьбу за свои доходы, воображая при этом, что
знают какие-то тайны движения цен.
Правда, с научной точки зрения похожесть не означает
тождественность. И рынок дает поразительные примеры того,
на что он может быть похож. Так, известен случай, когда гра-
фик движения биржевых цен на довольно продолжительном
отрезке времени “один в один” повторял, причем с нужным
запаздыванием, кривую побед и поражений какой-то амери-
170
Методы анализа и общий порядок принятия решений
канской бейсбольной команды. Иными словами, если бы в
тот период кто-то отважился делать биржевые ставки исходя
не из конъюнктуры рынка, а по результатам бейсбольных игр,
он победил бы этот рынок за явным преимуществом.
Согласно другим недавним наблюдениям, движение цен
на биржевом рынке коррелирует с длиной модного дамского
платья: чем выше подол, тем быстрее растут котировки.
Ну и что? А то, что случайные процессы могут порой при-
нимать какие угодно внешние формы, в том числе и такие,
которые напоминают закономерности, выведенные экспер-
тами и теоретиками или придуманные “финансовыми астро-
логами”.
Можно подойти к оценке “случайности” реального рынка
и с другой стороны, т.е. отталкиваясь уже непосредственно
от действительного поведения самих цен. В этих целях ис-
пользуют статистическую теорию серий. Сериями принято
называть повтор элементов одинакового типа в смешанной
последовательности различных элементов. Например, по-
следовательность АААВВАВВВВ начинается A-серией длины 3,
за которой следует В-серия длины 2 и т.д. Применение тео-
рии серий в статистике связано с проверкой результатов на-
блюдений на случайность. Для нас это как нельзя кстати.
Проделаем следующую процедуру: если текущее значе-
ние рынка больше предыдущего, обозначим его каким-то од-
ним символом, а если меньше, то другим, например, соот-
ветственно 1 и 0 (отсутствие изменений засчитывать не бу-
дем). В результате для проверки на случайность получится
последовательность серий из единиц и нулей.
Если изложить методику упрощенно, то “рыночная” кон-
фигурация из серий нулей и единиц статистически сравнива-
ется со “случайным рядом”, который получается при броске
монеты (ноль — орел, единица — решка) или от генератора
случайных чисел в интервале от 0 до 1 (нижняя половина ин-
тервала принимается за 0, верхняя — за 1). Иначе говоря,
конкретные “рыночные” серии рассматриваются с точки зре-
ния того, какова вероятность их возникновения при условии
полной случайности.
171
Валютный дилинг
Упомянутый выше автор Tadion протестировал “на слу-
чайность” рынок “большой пятерки” валют за период с 1979
по 1993 год и пришел к заключению, что не все там так уж
случайно, как может показаться. Однако прежде чем сказать
об этом подробнее в следующем подразделе, мы ненадолго
отвлечемся, чтобы дать некоторые понятия теории вероят-
ности, связанные с бросками монеты. Это важно для даль-
нейшего понимания излагаемого материала и самостоятель-
ной аналитической работы трейдера.
О некоторых понятиях теории вероятности
Прежде всего определим содержание используемой тер-
минологии.
Событие (или исход) — это результат мысленных или ре-
альных опытов и экспериментов. (Отметим отличие между
опытом и экспериментом: в первом случае интересно посмот-
реть, что вообще получится, тогда как во втором — проверя-
ется справедливость той или иной предварительно выдвину-
той гипотезы).
Подбрасывание монеты (в виде опыта или эксперимен-
та) может приводить к самым разным результатам. Любой
из них — это несомненно событие.
Разумеется, они бывают разные. В теории вероятности
их подразделяют на два вида: составные, которые можно
разложить на части, и элементарные, т.е. никак дальше не
разложимые. Например, событие “выпадение решки при пер-
вых двух бросках” разлагается на два элементарных: “решка
при первом броске” и “решка при втором броске”, каждое из
которых далее уже разложить невозможно.
Применительно к какому-то определенному опыту
(эксперименту) говорят о совокупности элементарных
событий, представляющих собой все мыслимые и нераз-
ложимые исходы испытаний. Эти исходы называют про-
странством, или полем элементарных событий для дан-
ного опыта.
Если, скажем, опыт включает только один бросок монеты,
то это поле состоит всего из двух элементов: “орел”, “решка”.
172
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Для опыта, состоящего из двух последовательных бросков
монеты, пространство элементарных событий будет иным.
Оно содержит уже четыре элемента: “орел—орел”, “open—
решка”, “решка—open”, “решка—решка”.
Что касается составных событий, то примером может
быть: “выпадает или орел, или решка”. (Подчеркнем наличие
здесь важного упрощающего допущения: монета “идеализи-
руется” в том смысле, что, во-первых, исключается такое
крайне маловероятное элементарное событие, как выпаде-
ние ее “на ребро”, и, во-вторых, игнорируются какие-либо
физические перекосы, в результате которых монета стано-
вится “неравномерной”.)
При одновременном и единрразовом броске двух монет
поле неразложимых событий будет состоять из тех же эле-
ментов, что и в предыдущем случае, но сложные события мо-
гут формулироваться несколько иначе, поскольку бросок толь-
ко один, а монеты две (там была одна монета и два броска):
“обе монеты падают одинаковыми Сторонами”, “одна монета
падает так, а другая иначе” и др.
Таким образом, с монетами возможны различные типы
опытов-экспериментов в зависимости от количества одно-
временно используемых монет и числа проводимых с ними
испытаний. Но важное отличие между ними в том, что при
единоразовом испытании с несколькими монетами одно-
временно составные события не включают в себя порядка
выпадения “орлов” и “решек”, а только их разные комби-
нации, в то время как при последовательных бросках по-
рядок выпадения может иметь свое немаловажное значе-
ние.
Первое: если все элементарные события равноверо-
ятны, то вероятность составного будет определяться до-
лей тех элементарных, что входят в составное, в полном
их пространстве. Или иначе: вероятность составного со-
бытия есть сумма вероятностей его элементарных состав-
ляющих.
Второе: для любых двух событий X и Y, вероятность кото-
рых соответственно В(Х) и B(Y), вероятность того, что случит-
173
Валютный дилинг
ся и то и другое B(X,Y), определяется по формуле: В(Х) х B(Y).
Для несовместимых событий B(X,Y) = 0.
Третье: для любых двух событий X и Y, вероятность кото-
рых соответственно В(Х) и B(Y), а вероятность их совмест-
ного наступления равна B(X,Y), вероятность того, что имеет
место либо одно, либо другое, либо оба эти события вмес-
те, вычисляется по формуле: В(Х) + B(Y) — B(X,Y). Для слу-
чая несовместимых событий X и Y формула упрощается до
В(Х) + B(Y).
При каждом отдельном броске “идеальной" монеты (это
та, что и на ребро не падает, и перекосов не имеет) вероят-
ность выпадения любой из двух сторон равна 1:2.
Теперь можно приступить к вычислениям применитель-
но к некоторым из составных событий, упоминавшихся выше.
Опыт: один бросок монеты.
Поле элементарных событий: “орел”, “решка”.
Интересующее составное событие: “выпадает или орел,
или решка”, т.е. здесь включено все поле элементарных со-
бытий.
Результат (вероятность составного события) по третье-
му правилу:
0,5+ 0,5 = 1.
Это, мягко говоря, вовсе не противоречит здравому
смыслу: что-нибудь да обязательно выпадет. Можно было бы
и не вычислять.
Но пусть читатель потерпит, поскольку в этом разделе у
него еще будет возможность убедиться, как здравый смысл
способен подводить, а теория вероятности, напротив, —на-
ставлять на путь истинный.
Пойдем дальше.
Опыт: два последовательных броска монеты.
Поле: “о, о”; “о, р”; “р, о”; “р, р”; по второму правилу все
эти события равновероятны, т.е. каждое характеризуется ве-
роятностью 1:2 х 1:2 = 1:4.
Интересующее событие №1: “выпадают два орла”, т.е.
включает в себя только одно из элементарных событий —
“о, о”.
174
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Результат оценки по первому правилу: 1:4.
Интересующее событие №2: “при втором броске выпа-
дает решка”; сюда попадают два элементарных события —
о, р и р, р .
Результат по первому правилу: 1:4 + 1:4 = 1:2.
Интересующее событие №3: “выпадает хотя бы одна реш-
ка” (интересно, что здесь читателю подсказывает интуиция?);
из поля элементарных событий подходят три — “о, р”; “р, о”;
р> р •
Результат по первому правилу: 1:4 + 1:4 + 1:4 = 0,75.
Опыт: три последовательных броска монеты.
Поле (восемь элементов): “о, о, о”; “о, о, р”; “о,р,о”; “р, о,
о”; “о, р, р”; “р, о, р”; “р, р, о”; “р, р, р”; по второму правилу
вероятность каждого 1:2 х 1:2 х 1:2 = 1:8.
Интересующее событие: “выпадает три орла подряд”; здесь
включено только одно элементарное событие — “о, о, о”.
Результат по первому правилу: 1:8.
Кстати говоря, из первого правила вытекает, что при N
бросках монеты вероятность выпадения “орла” N раз будет
равна 1:2, возведенным в степень N. Это знание пригодится
нам при последующем рассмотрении вопросов, связанных с
тестированием рынка на случайность исходя из очевидной
посылки о том, что чем чаще повторяются маловероятные
события, тем меньше в этом случайности.
Опыт совсем иного типа: бросаем монету до тех пор, пока
два раза подряд не выпадет одна и та же сторона.
Поле содержит бесконечное число элементов (т.е. тео-
ретически опыт может не закончиться никогда).
Интересующее событие: “опыт кончится до шестого
бросания”; из всего множества элементарных событий под-
ходят следующие — “о, о”; “р, р”; “о, р, р”; “р, о, о”; “р, о, р,
р”; “о, р, о, о”; “о, р, о, р, р”; “р, о, р, о, о”. Здесь уже элемен-
тарные события, входящие в составное, не равновероят-
ны и просчитываются по второму правилу: 1:4; 1:4; 1:8; 1:8;
1:16;1:16; 1:32; 1:32.
Результат по первому или третьему правилу: 2 х (1:4 +
1:8+ 1:16+ 1:32) = 15:16 = 0,94.
175
Валютный дилинг
Если видоизменить тот же опыт до “бросаем до тех пор,
пока дважды подряд не выпадет орел”, то результат по ана-
логичному интересующему событию: 0,47.
Итак, последовательность решения вероятностных за-
дач с “идеальной” монетой заключается в следующем.
1. Определяем точное содержание опыта-эксперимента
с точки зрения числа монет и бросков.
2. Заполняем пространство элементарных событий все-
ми мыслимыми вариантами.
3. Формулируем интересующее нас составное событие
с точки зрения того, какие из элементарных оно включает.
4. Делаем соответствующие вычисления на основе трех
правил.
Какой для нас смысл в этих, казалось бы, далеких от ди-
линга монетных абстракциях? Простой: каждая ставка трей-
дера на основе, например, одного лишь интуитивного ощуще-
ния либо какого-то индикатора сравнима с броском монеты.
Сколько вхождений в рынок, столько и бросков одной и той
же монеты.
А использование сразу нескольких технических индика-
торов похоже на одновременный бросок всех монет в коли-
честве, соответствующем числу индикаторов. Сколько раз так
трейдер открывает позиции, столько же и одновременных
бросков комплекта монет.
О проверке рынка на “случайность”
Как мы видели, при бросках “идеальной” монеты веро-
ятность выпадения подряд какой-то одной стороны тем мень-
ше, чем больше “заказывается” таких выпадений. Это озна-
чает, что в “случайном” рынке выпадение одних и тех же сто-
рон в количестве 2, 3, 4, 5, 6 и т.д. должно происходить все
реже и реже по мере возрастания их числа по приведенной
ранее формуле (1/2 в степени ri, где п — число одинаковых
выпадений).
А что мы наблюдаем с этой точки зрения на реальных
графиках? Так оно и есть. Если взять графики всех упомяну-
тых валют и перевести их в серии единиц и нулей, то они
176
Методы анализа и общий порядок принятия решений
окажутся достаточно перемешанными, чтобы говорить о ка-
ких-то значимых отклонениях от случайных распределений.
Однако картина неожиданно меняется, если отфильтровать
“шумы и помехи”, вносимые мелкими флуктуациями, случай-
ность которых признавал даже Эллиотт. В качестве такого
отсекающего фильтру используются движущиеся средние.
Действительно они приводят ряд мелких колебаний к неко-
торой одной усредненной величине, игнорируя тем самым
имеющиеся случайные различия.
Очевидно: чем длиннее интервал усреднения, тем боль-
ше случайностей будет исключено и возможно проявление
того, что за этим стоит. В результате выявилось, что по мере
увеличения интервала усреднения от 1 до 10 идет явное
уменьшение признаков “случайности”, и скрытые в более
мелких флуктуациях тренды как бы обнажаются. Впрочем,
если постараться, их можно обнаружить и визуально. Инте-
ресно то, что в “очищенном” виде нули или единицы регуляр-
но повторяются с точки зрения случайных процессов многие
десятки раз подряд.
Эти результаты подтверждают сформулированное выше
положение, что если рынок вошел в тренд, он там будет пре-
бывать некоторое время. К большому сожалению, восполь-
зоваться данным свойством не так просто, поскольку совер-
шенно случайным остается проявление двух практически
важных моментов:
а) когда, через сколько шагов, на каком этапе возник-
нет тренд;
б) какой он будет продолжительности.
Как видно, мы вновь уперлись в тот же фундаменталь-
ный и нерешенный вопрос о том, каким образом трейде-
ру заблаговременно определить, находится ли он в дан-
ный момент еще в тренде, или последний уже завершил-
ся. Единственный выход — это делать какие-то предполо-
жения и выдвигать рабочие гипотезы, которые должны
быть чем-то обоснованы. С точки зрения теории вероят-
ности такое обоснование следует искать в статистических
данных.
177
Валютный дилинг
9.3.2. Случаен ли тренд
Любопытные результаты можно получить, если к каждо-
му вхождению в рынок подходить как к эксперименту с мо-
нетами, где денежная ставка делается на наиболее вероят-
ный с точки зрения трейдера исход. В этом нам может по-
мочь такое понятие, как “случайный тренд”. Чтобы восполь-
зоваться им, заложим основу, на которой будем далее воз-
водить свои построения.
Во-первых, смело допустим, что каждый тренд — это яв-
ление случайное как по моменту его начала, так и по продол-
жительности. Из этого следует, что не стоит напрасно тра-
тить время на прогнозирование ни того момента, когда по-
явится новый тренд, ни его продолжительности. Вместо это-
го лучше понаблюдать за тем, как зарождаются тренды, и
брать их все на учет сразу же, как только они обозначились.
Во-вторых, будем исходить из вероятностного допуще-
ния о том, что раз уж тренд начался, то он продолжится еще
какое-то время. Практически это означает принятие реше-
ния об открытии позиции при каждом обнаружении зачатков
тренда.
В-третьих, зарождением тренда будем считать всякое
неоднократное “подтверждение” соответствующих линий со-
противления или поддержки. Здесь возможны различные
варианты с точки зрения числа “неоднократности”: 2, 3 или
больше.
Рассмотрим, как это выглядит на нескольких примерах
по Графику 15 реального рынка (USD/JPY).
Если принимать, что диапазон отклонений в ту или иную
сторону от линии тренда допускается в пределах 5 базисных
пунктов, а трендом считать любую линию, соединяющую хотя
бы две вершины (при падении рынка) или два минимума (при
росте), то получим следующую картину по числу “подтверж-
дений”.
1. Уровень цены 106,40 — 4 подтверждения.
2. Тренд вниз между 2 и 7 августа — 2 подтверждения и
1 пробив.
178
Методы анализа и общий порядок принятия решений
3. Тренд вверх между 7 и 9 августа — 2 подтверждения
и 1 пробив.
Читатель может поработать с другими графиками и лег-
ко убедиться, чтр с технической точки зрения тренды в зави-
симости от критериев рассмотрения бывают всякие: “и боль-
шие, и маленькие”. На приведенном графике выделены, ко-
нечно, далеко не все тренды. В частности, их может быть
гораздо больше, если в качестве критерия брать “минимум
два подтверждения”. С другой стороны, их будет тем меньше,
чем более жестким является критерий: скажем, можно брать
не ценовой минимум, а волновой (т.е. волна достигает по
крайней мере двух высших или низших точек). И только сам
трейдер может определить приемлемые для себя критерии.
При этом ему придется делать выбор между следующи-
ми возможностями:
большее число подтверждений, как считается, повыша-
ет статистическую надежность тренда; но зато всякий “ста-
рый” тренд имеет свойство “выдыхаться”, и не исключено за-
вершение его жизненного пути как раз в тот самый момент,
когда трейдер решит прокатиться на нем;
“молодой” тренд (например, только два подтверждения)
в потенциале обещает более продолжительные перспективы
роста, чем “старый”, который, возможно, находится на изле-
те; но в силу своей статистической ненадежности эти обеща-
ния могут быть так и не выполнены.
На наш взгляд, предпочтительнее делать ставку все же
на “молодость” тренда, хотя, кроме тезиса “молодым везде
у нас дорога”, обосновать строгими выкладками целесооб-
разность именно такого подхода достаточно сложно. Для
этого нужно хотя бы взять обширный исторический матери-
ал и набрать соответствующую статистику. Но если кто и
проделает такую гигантскую работу, ее можно перечеркнуть
одной фразой: “История может и не повториться” (и после
этого вести споры до хрипоты). Но, как вытекает из теории
вероятности, столь безнадежное дело можно несколько по-
править путем привлечения дополнительных критериев при-
179
Валютный дилинг
нятия решений об открытии позиции. И чем многочислен-
нее основания, тем лучше.
Это следует из расчетов по опытам с несколькими моне-
тами.
Представим следующую модификацию игры в “орлянку”.
Игроки А и В одновременно бросают по одной “идеаль-
ной” монете: если выпадает одна и та же сторона, выигрыва-
ет А, разные — В.
По существу это есть модель игры трейдера (А) с рын-
ком (В), когда неизвестно, куда пойдет последний, и поэтому
приходится пользоваться случайным выбором с исходом: уга-
дал — не угадал.
Опыт №1: одновременный разовый бросок двух монет.
Поле (2 элемента): 1) “угадал”, т.е. одинаковые стороны
(“о, о”; “р, р”), 2) “не угадал”, т.е. разные (“о, р”; “р, о”).
Интересующее событие: выигрывает А (т.е. выпадают
одинаковые стороны — угадал).
Результат (по первому правилу): вероятность выигрыша=0,5.
Представим теперь, что А в отличие от В бросает не одну,
а одновременно две монеты; А выигрывает, если хотя бы одна
его монета повторит исход, который получится у В. Очевидно,
что у игрока А более предпочтительные шансы. Посчитаем их.
Опыт №2: одновременный разовый бросок со стороны А
двух монет, со стороны В — одной монеты.
Поле (6 элементов): 1) (“о, о”; “о”); 2) (“о, о”; “р”); 3) (“о,
р”; “о”); 4) (“о, р”; “р”); 5) (“р, р”; “о”); 6. (“р, р”; “р”).
Интересующее событие: выигрывает А (у него хотя бы
одна монета выпадает той стороной, что и у В).
Результат (по первому правилу): составное событие
включает 4 элемента (№№1, 3, 4, 6); вероятность 4:6 = 2/3.
Можно посчитать, что при наличии у А 3 монет вероятность
успеха будет 7/8, и т.д. Но с ростом числа монет у игрока А
вероятность успеха все равно никогда не достигнет уровня
гарантированности (т.е. не будет равна 1).
Хотя и весьма приблизительно, но данная ситуация все
же может быть интерпретирована как использование трей-
180
Методы анализа и общий порядок принятия решений
дером двух или большего числа независимых оснований (при-
знаков, индикаторов) для принятия решения об открытии тор-
говой позиции. Иными словами, исходя из данной аналогии
можно сделать общий вывод: чем больше независимых при-
знаков использует трейдер, тем более вероятен успех, т.е.
какой-то из признаков да сработает.
Таким образом, если ставка делается на “молодость”
тренда, то необходимы дополнительные индикаторы, которые
могли бы подтверждать силу этого тренда, скажем, по более
глубокой истории или каким-то техническим соображениям.
А при ставке на “старый” тренд, который статистически уже
проверен, обязательно потребуются признаки, свидетельству-
ющие об отсутствии “истощения”.
Разумеется, возможны и иные подходы. Здесь же, по-
скольку мы говорим о вероятностном анализе, интересен
другой вопрос: могут ли возникать тренды в случайных
процессах? Ведь здравый смысл настойчиво подсказыва-
ет, что естественнее всего был бы равномерный беспо-
рядок.
Вот когда читателю представился случай убедиться в том,
что наш внутренний голос не всегда бывает прав.
9.3.3. О законах (теоремах) арксинуса
“Законы арксинуса” (известные также как первая и вто-
рая теоремы), в частности, показывают, что в случайных про-
цессах тренды возникают почти неизбежно. Мы не будем
утомлять читателя математикой строгих выкладок. Но если
кому-то хочется узнать об этой интересной особенности жизни
случайных чисел, с тем чтобы применить ее на практике, то
ниже будет дана общая формулировка первого закона, крат-
ко изложенного в прикладной форме.
Обратимся опять к монете. Но не как к дорогому сердцу
всякого трейдера денежному знаку, а в качестве генератора
случайных чисел. Вновь займемся бросками на удачу и ре-
зультат каждого испытания будем обозначать точкой в двух-
мерном пространстве:
181
Валютный дилинг
по вертикали. Шаг вверх, если выпадает какая-то зара-
нее обозначенная сторона (прибыль); если другая — шаг вниз
(убыток);
по горизонтали. Каждый номер броска — это один шаг
вправо (очередное вхождение в рынок).
В результате множества бросков получим набор точек,
соединив которые, увидим некоторую линию, берущую на-
чало из координаты (0, 0), а далее уходящую в неизвест-
ность. Такой путь в теории вероятности называют кривой
“случайного блуждания”. Очевидно, что она весьма близко
отражает игровую ситуацию “трейдер против рынка”. Игрок
тоже “блуждает” по этому минному полю, то выигрывая (до-
пустим, верхняя половина пространства), то теряя (нижняя).
Поэтому задачи, теоретически решаемые в связи с этой
моделью, могут иметь для нас известное практическое зна-
чение.
Вопрос формулируется просто: если рынок считать яв-
лением случайным и поэтому решение об открытии позиции
принимать на основе серии последовательных бросков мо-
неты “угадал — не угадал”, то какова вероятность оказаться
в выигрыше (в данном случае — в верхней части простран-
ства блуждания) по суммарным результатам какого-то опре-
деленного числа испытаний?
Здравый смысл подсказывает, что раз процесс случай-
ный, то и распределение точек по обе стороны разделитель-
ной полосы должно быть приблизительно равномерным. Но
эта подсказка никуда не годится. Потому что одно из самых
неожиданных свойств чистой случайности заключается в том,
что равномерное распределение после каждой отдельной
серии испытаний встречается крайне редко.
Собственно говоря, в этой истине и состоит первый за-
кон арксинуса. Он разрушает наши интуитивные представле-
ния о том, что при бросках “идеальной” монеты выигрыш при-
мерно должен быть равен проигрышу. И дело в том, что это
не просто неверно, а совершенно неверно. Иными словами,
подсказка здравого смысла и реальная действительность сто-
182
Методы анализа и общий порядок принятия решений
ят друг от друга, как мы увидим, на весьма неблизком рас-
стоянии.
Если говорить более конкретно, то согласно первому за-
кону арксинуса при фиксированном t (0<t<1) вероятность (Р)
того, что доля времени (k/n), проведенная точкой в верхней
половине, т.е. доля выигрышных для трейдера бросков (к),
при их общем числе (п), стремящемся к бесконечности, бу-
дет меньше t, определяется по формуле:
Р = (2/3,14) х arcsin(t)1/2.
Графически функция Р = f(t) представляет собой кривую
такого вида (см. рис. 14):
Рисунок 14.
Г рафик функции Р = f(t)
Хотя формула выведена для условия бесконечного чис-
ла бросков, но приличное ее приближение фактически обес-
печивается начиная уже с 20 испытаний.
Из этого закона следуют два важных вывода.
Во-первых: вероятность для трейдера провести большую
часть времени на выигрышной стороне гораздо ближе к 0 или 1,
чем к интуитивно ожидаемому значению 1:2.
Во-вторых: чем больше число испытаний, тем более оче-
видным будет волновой характер случайного блуждания, при
котором все точки будут группироваться примерно по сину-
соиде (не отсюда ли “правило перемен” Эллиотта?).
183
Валютный дилинг
Проиллюстрируем сказанное примером, который приве-
ден у Феллера (см. [34], с. 96):
Опыт: монету подбрасывают каждую секунду на протя-
жении целого года.
Интересующее событие: вероятность (Р) того, что менее
удачливый игрок будет находиться в выигрыше не более чем
Т дней в году.
Результаты:
Т = 154, 126, 100, 75, 50, 35,20, 9, 2;
Р = 0,9, 0,8, 0,7, 0,6, 0,5, 0,4, 0,3, 0,2, 0,1.
Это значит, в частности, что с вероятностью 0,9 более
удачливый игрок будет в выигрыше 211 дней в году, т.е. почти
60% времени. Неплохо!
Расчеты для 10 000 испытаний показывают: вероятность того,
что одна играющая сторона находится в выигрыше более 9930
раз, а другая — менее 70, больше 0,1. Интуитивно такой исход
кажется маловероятным. В действительности получается, что
один эксперимент из 10 может привести к такому совершенно
непропорциональному соотношению, как 9930:70 в пользу одно-
го из игроков. Иными словами, из 10 трейдеров, использующих
метод случайных чисел, один будет исключительно удачлив, с
вероятностью 90%. (Вспомним в этой связи, что ранее мы при-
водили оценки отсева обучающихся: из каждых 100 на рынке
остаются 10. Совпадение поразительное, не правда ли?)
Таким образом, важнейшее практическое следствие за-
кона в том, что в деле “трейдер против рынка” самый неверо-
ятный исход — это ничья. И куда более вероятен будет вари-
ант, когда одна из сторон будет “более удачлива”, а другая —
“менее удачлива”.
Несколько слов о втором законе арксинуса.
Введем понятие “максимум” применительно к графику
случайного блуждания: это вершина, лика которого точка
блуждания достигает в верхней (выигрышной) половине гра-
фика. Смысл понятия в том, что в этом месте наш игрок дос-
тигает наилучших результатов за какой-то прошедший пери-
од времени бросания монеты.
184
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Второй закон арксинуса устанавливает наиболее веро-
ятные места расположения максимумов по ходу игры. Было
доказано, в частности, что существует сильная тенденция к
расположению максимумов в начале пути блуждания. Иначе
говоря, более вероятно оказаться в выигрыше в начале ис-
пытаний, чем в середине. Не потому ли родилось выражение
“новичкам везет”?
И еще один практический вопрос, ответ на который дают
законы арксинуса. Допустим, что игрок решает прекратить
игру в момент, когда он имеет любой положительный резуль-
тат. Каково время ожидания такого исхода? Расчеты пока-
зывают, что время возникновения чистого выигрыша “когда-
нибудь обязательно наступит”. Это звучит так же оптимис-
тично, как и обещание светлого будущего, которого можно и
не дождаться.
Наконец, замечания о связи теорем арксинуса и закона
больших чисел.
Как отмечалось выше, первый закон арксинуса про-
тиворечит здравому смыслу. Но это не беда. Гораздо ху-
же — противоречие незыблемому закону больших чисел.
Вспомним, что последний гласит: с возрастанием числа
испытаний успех должен неизбежно уравниваться не-
удачей.
На самом деле противоречия здесь нет. Закон больших
чисел потому так и называется, что он справедлив только
для возрастающего до бесконечности числа серий испыта-
ний. Именно тогда доля выигрыша стремится к 1:2. Но этот
закон ничего не говорит о том, что будет происходить в каж-
дой отдельной серии. А вот первый закон арксинуса как раз
именно об этом: ничья на конкретно ограниченном отрезке
бесконечного пути испытаний маловероятна.
К сожалению, никто не в состоянии заранее и точно под-
сказать трейдеру, начавшему игру против рынка, кто из них
на деле окажется удачливее.
Впрочем, есть еще один способ оценить свое будущее,
опираясь на первый закон арксинуса.
185
Валютный дилинг
Дело в том, что значение законов арксинуса выходит
за “монетные” рамки и имеет даже философское звучание.
Отмеченные закономерности не только являются особен-
ностью игры с бросанием монет, но и характерны для более
широкого класса случайных величин. Мы живем в мире, пол-
ном случайностей, каждый из нас не раз убеждался, что и в
жизни есть более и менее удачливые люди: одни — явные
“везунчики”, у других ничто не ладится, а третьих словно на
волнах качает: то холодно от неудач, то жарко от счастья.
Не правда ли, в этом невольно видится проявление первого
закона арксинуса? Поэтому каждый трейдер, решивший ис-
пытать действие данного закона на себе, должен проанали-
зировать свой жизненный путь, и, если он увенчан не шипа-
ми, а розами, есть весомые шансы, что изначально прису-
щая удачливость может найти свое продолжение и в трей-
динге. С другой стороны, человеку, которому в жизни “веч-
но не везет”, возможно, родился не с той стороны синусои-
ды, и ему лучше воздержаться от испытания своей невезу-
чести на валютном рынке. Однако здесь ничего заранее пре-
допределенного нет, есть только вероятностная оценка. Не
исключено, что даже самый неудачливый в жизни человек
вдруг получит лакомый кусок своей синусоиды в трейдинге.
В конце концов каждый живущий на Земле человек уже ап-
риори является “везунком”: ведь ему дарован шанс появить-
ся на свет, опередив многих менее удачливых претенден-
тов на жизнь.
Но оставим “философию арксинуса” и вернемся к тео-
рии вероятности с точки зрения практического вопроса: “Что
делать?”
Если принять факт постоянной смены подъемов и па-
дений рынка как самое что ни на есть присущее случай-
ным процессам свойство, то хорошо бы научиться оцени-
вать вероятную продолжительность конкретных ценовых
движений рынка. Посмотрим, как это можно было бы осу-
ществить.
186
Методы анализа и общий порядок принятия решений
9.3.4. Этапы вероятностного анализа
Следует выделить три этапа вероятностного анализа дви-
жений рынка.
1. Выявление статистически повторяющихся закономер-
ностей в конфигурации движения цен и поведении рынка (про-
ще говоря, ищем формы, в каких рынок сам себя повторяет).
2. Операциональное определение выявленных вариан-
тов, т.е. формализация их в неких объективно регистрируе-
мых показателях (старательно облекаем предупреждающие
сигналы в доступную и понятную для непредвзятого взгляда
форму так, чтобы даже самый заядлый скептик признал: “Да,
это оно!”).
3. Анализ имеющихся альтернатив с учетом сознательно
принятого на себя уровня риска и выбор тех из них для игры,
которые соответствуют исходным условиям и задачам, сто-
ящим перед трейдером на предстоящий конкретный период
времени.
Рассмотрим эти этапы подробнее.
1. Задача первого этапа вероятностного анализа: выя-
вить статистически повторяющиеся отклонения от всеобще-
го хаоса случайных флуктуаций. Можно различать два вида
таких отклонений:
а) смещение (bias) рынка в какую-то одну сторону от
среднего статистического значения; тренд является харак-
терным примером смещения;
б) цикличность (cycle), т.е. смена направленности сме-
щений; смена циклов хорошо видна на любом графике дви-
жения цен.
Оба эти вида отклонений обычно отрабатываются раз-
дельно один от другого: вначале ведется поиск смещений, а
затем отслеживаются признаки смены цикла.
С точки зрения вероятностной оценки смещений инте-
рес представляют в первую очередь три их разновидности,
т.е. такие конфигурации цен, которые позволяют выносить
прогностические суждения.
187
Валютный дилинг
К этим вариантам смещений относят следующие:
прямые линии (rectilinear regularities);
изогнутые линии (curvilinear regularities);
углы возрастания/падения (angular regularities).
Что касается прямых линий, то, конечно, это прежде
всего линии поддержки и сопротивления, которые могут
быть горизонтальными (показывают уровни цен) и наклон-
ными (обозначают направления тренда). Но наряду с этими
линиями можно обнаружить и множество других прямых, от
которых цены также имеют свойство отражаться, но не с од-
ной, а с разных сторон. Именно об этом, в частности, говори-
лось, когда обсуждался вопрос о том, что линия сопротивле-
ния может становиться линией поддержки, и наоборот. Та-
кие линии можно было бы назвать “линиями тенденции”,
поскольку цены обнаруживают своего рода склонность или
тенденцию от них отражаться с разных сторон. Рынок словно
“вспоминает” их всякий раз, когда они попадаются у него на
пути. С точки зрения вероятностного подхода необходимо
выявить все эти значимые линии с учетом того, что чем выше
число отражений, тем надежнее линия. Хотя следует помнить
и другое: чем дольше живет эта линия, тем более вероятно,
что при следующей атаке она будет пробита.
Проиллюстрируем сказанное на примере Графика 11, вы-
делив в первую очередь те линии, которые неочевидны. Об-
ратим внимание на то, насколько многочисленными могут
быть линии тенденций. Поэтому трейдеру было бы весьма
желательно натренироваться в выявлении всех возможных
линий, которые рынок “помнит, но боится”. Конечно, можно
обнаружить и изогнутые (кривые) линии тенденций. Но по-
скольку работа с кривыми поддержки и сопротивления тре-
бует более основательной подготовки, мы не рекомендовали
бы начинающим игрокам их применение в своей практике.
Полезный материал для статистического анализа дает
также измерение наклона прямых линий поддержки и сопро-
тивления. Например, можно убедиться, что чем круче угол
подъема или падения тренда, тем меньше время его жизни;
188
Методы анализа и общий порядок принятия решений
чем меньше углы, тем тренд живет дольше. Кроме того, ры-
нок обладает свойством повторять некоторые углы при рос-
те или падении цен, и на этом построены некоторые приемы
торговли. В этом контексте интерес могли бы представить
углы, которые выведены на основе пропорций “золотого се-
чения”. Мы подробно рассмотрим этот вопрос в разделе о
технике игры по углам.
Разумеется наряду с перечисленными существует и мно-
жество других способов и признаков, по которым можно вы-
водить различные статистические закономерности. Чаще
всего это делается в качестве вспомогательного инструмен-
та в системах применения технического анализа. Например,
игра, построенная на отслеживании пересечений движущих-
ся средних, может “подстраховываться” какими-то вероятно-
стными наблюдениями, не связанными с линиями и углами.
И мы к этому еще вернемся.
Наряду с этим можно искать смещения не только в из-
менениях конфигураций рынка, но, скажем, и в отражающих
состояние рынка осцилляторах. Мало ли куда еще заведет
пытливого трейдера его творческая фантазия. Все дороги
открыты, и здесь главное — не оказаться в кювете.
Что касается цикличности в смене трендов, то это явле-
ние означает не столько какие-то равные промежутки вре-
мени, сколько повторяющиеся соотношения между периода-
ми роста рынка и его падения. Эти соотношения могут под-
чиняться самым разным закономерностям. Наиболее изве-
стная из них — следование числам Фибоначчи. В некоторых
учебных пособиях и в последних вариантах программного
обеспечения (trade stations) предлагается, в частности, “ло-
вить” точки повторения циклов именно по соотношениям от-
резков времени, которые удовлетворяют числам 1,618,2,618
и т.д. Это означает, к примеру, что если отмеченная зако-
номерность (подъем и падение цен) наблюдалась в течение
N дней (часов, минут), то следующий цикл подобных движе-
ний можно ожидать с продолжительностью, скажем, в 1,618 х N
(соответственно дней, часов, минут и т.д.). Но в пособии для
189
Валютный дилинг
начинающих мы не видим необходимости более подробно
рассматривать этот вопрос.
2. На втором этапе вероятностного анализа, когда ка-
кая-то статистически подтвержденная повторяемость собы-
тий в движении цен уже обнаружена на уровне простого вос-
приятия, необходимо дать операциональное определение
критериев принятия решений. Иными словами, требуется
сформулировать такие правила “детекции” выявленной по-
вторяемости событий, чтобы можно было практически “чи-
тать” соответствующие сигналы “раннего предупреждения”
путем чисто механической, спокойной, неэмоциональной
регистрации признаков, не допускающих двойной интерпре-
тации. Для проверки качества проведенной трейдером рабо-
ты можно пригласить какого-нибудь скептика, с тем чтобы на
его примере убедиться в действенности признаков: увидит
их неверующий — хорошо; а углядит совсем иное — плохо:
значит надо еще “подшлифовать”.
В последующем разделе приемов торговли мы остано-
вимся на конкретных примерах, иллюстрирующих вышеска-
занное. Здесь же отметим лишь несколько общих моментов.
При отслеживании прямых линий и углов особых проблем
с формулировкой критериев не возникает (поэтому мы их и
выделили для рассмотрения). В этих целях используется сле-
дующий порядок действий:
во-первых, делается графическая экстраполяция под-
твержденных линий (углов наклона), т.е. строится их гипоте-
тическое продолжение в пространстве и по времени;
во-вторых, определяется ожидаемый уровень цен, на
котором может произойти встреча рынка с линией, которую
рынок может опять “вспомнить”, а также дается оценка того,
как далеко рынок после этого может зайти (Stop-profit);
в-третьих, заранее готовятся отходные пути на случай
“забывчивости” рынка (Stop-loss);
в-четвертых, привлекаются дополнительные признаки и
возможности повышения вероятности оценок для принятия
решения, открывать ли позицию, либо еще подождать.
190
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Если эта система отработана, то все происходит вполне
организованно, хотя и без гарантии успеха.
3. На третьем этапе проводится анализ возникающих
альтернативных возможностей. Это наиболее мучительный
этап, поскольку связан с выбором одного из нескольких ва-
риантов, порой кажущихся равноценными. В этом случае
возникает ситуация, когда, взвешивая “за” и “против”, мы
можем уподобиться буриданову ослу, который так и умер с
голода, не сумев выбрать между двумя равно вкусными и
равноудаленными от него объемами пищи. Конечно, осел
остался бы жив, если бы знал теорию вероятности. Он про-
сто бросил бы монету.
В реальной жизни абсолютного равенства вариантов нет.
Все же имеется какое-то смещение преимущества в ту или
иную сторону. Именно его необходимо уловить. И тогда при-
нятие решения не будет проблемой. Но вывод о том, равно-
значны ли альтернативы, или “смещены” в какую-то одну сто-
рону, возможен только тогда, когда в распоряжении трейде-
ра имеются соответствующие критерии оценки. А выбор та-
ких критериев — это самое сложное на данном этапе. Как
правило, выбор критериев, по которым оцениваются альтер-
нативы, зависит от следующих факторов:
основополагающие принципы игры, из которых исходит
трейдер;
уровень риска, на какой он готов решиться;
финансовые ресурсы;
прибыль, которую, как представляется трейдеру, он мог
бы получить.
Возможно, именно здесь, так сказать, в “сплавленном”
виде, даст о себе знать философское осмысление трейде-
ром своей жизни, профессии, вытекающих из этого высших
целей и немедленных задач, а также многое другое вроде
внутренней интуиции или чего-то еще не ведомого никому.
И еще одно общеметодологическое замечание. Речь пой-
дет о необходимости сокращения числа альтернатив до ми-
нимума. Дело в том, что оценка вероятности зависит не толь-
191
Валютный дилинг
ко от накопленной статистики, но и от числа возможных аль-
тернативных исходов анализируемого события. Поясним это
на примере.
Возьмем опять “идеальную” монету. Для нее существует
только два равновероятных исхода, т.е. Р = 1:2.
Но для “идеальной” игральной кости, имеющей 6 граней,
получается, что исходов 6 и для каждого вероятность равна
Р = 1:6.
А сколько вариантов возникает при прогнозировании по-
годы? Здесь все зависит от того, что нас интересует.
Допустим, мы ставим задачу угадать, какой вариант про-
изойдет из следующих элементарных исходов: дождь, мок-
рый снег, снег, облачно, ясно или что-то иное. При равной
вероятности событий для каждого из них Р = 1:6. Это значит,
что мы “угадаем” именно с этой вероятностью.
А если поле событий будет состоять только из двух эле-
ментов, т.е. мы зададимся целью угадать: погода хорошая
или погода плохая, определив критерии “хорошо — плохо”, то
вероятность нашей правоты поднимется до 50%.
Итак, важный практический вывод. При вероятностном
прогнозировании необходимо таким образом формулировать
задачу, чтобы число возможных исходов было минимальным.
Поэтому в трейдинге следует сводить все к дихотомии: “да” —
“нет” (т.е. “достигнет расчетного уровня” — “не достигнет", “про-
бьет линию поддержки (сопротивления)” — “не пробьет" и т.д.).
Общие выводы о различных подходах к анализу
Выделим генеральную мысль: на практике можно обна-
ружить периоды, когда любой из представленных выше под-
ходов к анализу рынка даст превосходный результат. Но та-
кое случается не всегда. И если трейдер-новичок будет из-
лишне восприимчив к факту непостоянства рынка, то данное
обстоятельство способно воспрепятствовать началу практи-
ческих действий. Будущий игрок начинает метаться, хвататься
то за одно, то за другое, оказываясь не в состоянии сделать
твердый выбор между различными вариантами подходов.
Смятение может продолжаться долгое время.
192
Методы анализа и общий порядок принятия решений
Наша рекомендация заключается в том, чтобы новичок,
“времени не тратя даром”, как можно быстрее выбрал ка-
кой-то один подход и занялся построением на его основе сво-
ей конкретной системы игры. Чем быстрее трейдер воору-
жится хоть каким-то инструментом, тем скорее начнется прак-
тическая работа. А дальше можно будет делать следующие
шаги и вносить нужные коррективы.
В этой связи вновь подчеркнем важность принципа не-
прогнозирования. Необходимо различать “предсказательное”
прогнозирование движения цен и игровые рабочие гипоте-
зы, взвешенные по вероятности исходов происходящих со-
бытий в рамках системы принятия решений.
Например, под таким прогнозированием, которое не
свзано с системой работы, понимается некое безусловное
суждение о будущем движении цен (“Я думаю, что на это
рынок отреагирует так...”). Подобным прогнозированием мы
не рекомендуем заниматься трейдеру никогда. Оно под силу
только “новым Нострадамусам”.
Целесообразно ориентироваться только на то направле-
ние, которое подсказывает система игры. Игровой рабочей
гипотезой будет наиболее вероятный альтернативный вари-
ант поведения рынка в данных условиях. Ее нельзя изме-
нить, не поменяв систему игры. Если такая гипотеза подтвер-
ждается, результаты записываем в графу “Прибыль”. В про-
тивном случае фиксируем убыток. И это должно делаться спо-
койно, дисциплинированно и без всяких эмоциональных вы-
ражений неудовольства по поводу рынка. Последний пусть
ходит куда и когда ему хочется, а мы — исключительно в со-
ответствии с установленным системой порядком — будем
ждать рынок везде и всегда.
Оптимизм в трейдера должны вселять не столько надеж-
ды на успешное внедрение той или иной системы торговли,
сколько несомненное существование более общей законо-
мерности функционирования валютного, да и, пожалуй, лю-
бого рынка: проигрыш сегодня не означает, что все плохо
будет завтра. Тот же трейдер вскоре вполне может оказать-
ся в числе сожалеющих, что не выиграл еще больше.
7 - 1487
10. ТЕХНИКА ТРЕЙДИНГА
И ИГРОВЫЕ ПРИЕМЫ
Когда точно знаешь,
что надо сделать,
то делаешь это
гораздо быстрее.
В. Шекспир
10.1. О КЛАССИФИКАЦИИ
В настоящее время существует обширная литература о
системах, методах и приемах трейдинга. Хотя, как мы уви-
дим, число принципиально отличающихся способов спеку-
лятивной игры ограничено, но всевозможных вариантов од-
ного и того же бесконечно много. Можно быть абсолютно уве-
ренным в том, что даже начинающий трейдер очень скоро
начнет изобретать свои вариации, которые будут по-своему
уникальны.
Ниже мы попытаемся представить различные мето-
дические и технические приемы трейдинга, сгруппировав
их по категориям сигналов, которые трейдеру предлагает-
ся использовать в качестве основания для открытия по-
зиции. В известном смысле эти категории можно рассмат-
ривать как своего рода “поле элементарных приемов”
трейдинга, пригодных для дальнейшего более сложного
строительства.
Рассмотрим варианты игры по следующим основаниям:
новости; случайные числа; тренды и тенденции; значимые
уровни; углы наклона тренда; движущиеся средние; компь-
ютерные индикаторы; пульс рынка.
Предлагаемый материал целесообразно использовать
начинающими игроками не столько как самостоятельный
методический арсенал работы на рынке, сколько в качестве
набора подсобных элементов при разработке своего соб-
ственного “секретного” оружия.
194
Техника трейдинга и игровые приемы
10.2. ИГРА ПО НОВОСТЯМ
___ /
Она построена на основе рабочей гипотезы о том, как
рынок отреагирует на некоторую значимую информацию. Это
напоминает изучение рефлексов у животного, раздражаемо-
го какими-то внешними стимулами: звонок перед кормлени-
ем вызывает слюноотделение, а угрожающий жест — под-
жимание хвоста.
Вспомним, как один из героев Аркадия Райкина сето-
вал на нервных людей: “Им плюнешь в морду, а они драть-
ся лезут”. Это одна реакция на внешний стимул. Возмо-
жен и другой ответ — человек утрется и скажет: “Божья
роса”.
Кроме того, все течет. Постоянно преобразуется и ры-
нок, меняясь в своих реакциях. Поэтому каждому трейдеру
придется самому провести серию наблюдений по изучению
“рефлексов” рынка, с тем чтобы уяснить его повадки и вы-
вести новостные признаки, которые наиболее вероятным
образом воздействуют на динамику и уровень цен. Поэтому
прежде всего мы попытаемся дать наиболее полный пере-
чень позиций для такого наблюдения и способ организации
практических действий трейдера.
Вновь проходим три известные нам ступени.
А. Вырабатываем перечень индикаторов, обнародова-
ние данных по которым производит неизгладимое впечат-
ление на психологическое состояние рынка.
Б. Определяем варианты возможных изменений по по-
зициям составленного перечня, а также наиболее вероятную
реакцию рынка на каждый возможный вариант.
В. Устанавливаем принципиальную схему принятия ре-
шений.
Рассмотрим эти позиции более подробно.
Позиция А. Как правило, программное обеспечение ра-
бочего места трейдера позволяет оперативно получать све-
дения о всех интересующих трейдеров новостях макроэко-
номического, политического, климатического и прочего ха-
рактера, которые могут влиять на движение цен.
7’ 195
Валютный дилинг
В самом общем виде в качестве наиболее действенных
макроэкономических параметров (соответствующая англий-
ская терминология приведена в прилагаемом в конце книги
словаре) выделяются в первую очередь следующие:
учетная банковская ставка (кредитный процент в ука-
занном ранее понимании);
дефицит торгового баланса;
валовой национальный продукт;
уровень безработицы;
число новых заявлений о выплате пособий по безработице;
индекс цен для производителей;
уровень производства;
ведущие экономические индикаторы;
индекс розничных цен;
производство товаров долгосрочного использования;
фонд заработной платы производственных предприятий,
исключая фермерские хозяйства.
Кроме того, можно учитывать новости и по следующим
категориям:
ход важнейших двусторонних (исходя из торгуемых ва-
лют) торгово-экономических переговоров;
результаты заседаний директората интересующих наци-
ональных банков;
официальные заявления о кредитно-денежной полити-
ке стран;
итоги совещаний стран “большой семерки” и ведущих
торгово-экономических союзов;
выступления глав правительств, председателей нацио-
нальных банков, министров финансов, видных экономистов,
экспертов и т.д;
важные события, происходящие на “сопредельных” рын-
ках, с которыми связаны торгуемые валюты (драгметаллы,
ценные бумаги и др.);
данные о валютных интервенциях со стороны нацио-
нальных банков;
сообщения о войнах, конфликтах, отставках, смене пра-
вительств, скандалах;
196
Техника трейдинга и игровые приемы
различного рода слухи, способные вывести рынок из
равновесия;
форс-мажорные обстоятельства: землетрясения, тайфу-
ны, космические катаклизмы.
Этот список при желании каждый трейдер может продол-
жить в зависимости от результатов собственных наблюдений.
Позиция Б. Наиболее вероятные реакции рынка по пунк-
там представленного выше перечня должны быть обязательно
соотнесены с оценками ожиданий рынка. Как ранее подчерки-
валось, наиболее живо рынок реагирует на всякого рода ново-
сти только тогда, когда они противоречат ожиданиям. Возни-
кает испуг (“к чему бы это?”), и рынок начинает лихорадить.
После проведения аналитической работы получится таб-
лица из четырех элементов, объединенных причинно-след-
ственной связью:
1) индикатор;
2) текущие ожидания рынка;
3) варианты изменений индикатора;
4) наиболее вероятная реакция рынка по каждому варианту.
Такая таблица и будет служить основанием для приня-
тия решений об открытии позиции. Но для этого необходимо
выработать схему принятия решений.
Позиция В. Схему принятия решений целесообразно
увязывать со степенью готовности трейдера к действиям.
Можно пользоваться тремя ступенями готовности, извест-
ными из практики спортивных состязаний:
1) “Внимание!”
2) “Товсь!”
3) “Пошел!”
При “срабатывании" индикаторов первой ступени трей-
дер откладывает менее важные дела в сторону и следит за
дальнейшим развитием событий.
Вторая ступень приводит трейдера в состояние полной
“боевой” готовности с детальным планированием:
“поля боя”, т.е. сектор рынка, торгуемые валюты, чис-
ло запланированных к открытию позиций и последователь-
ность их открытия;
197
Валютный дилинг
“высот”, которые предполагается занять, т.е. какие ста-
вятся цели по получению прибыли;
“отходных путей” на случай незадачи, т.е. предела мак-
симально допустимых убытков.
Признаки третьей ступени должны приводить либо к
команде “Отбой!”, если для этого неожиданно возникли ка-
кие-то серьезные основания, либо к конкретным действиям
по открытию одной или нескольких позиций.
Каких-то законченных рецептов успеха игры по ново-
стям нет — каждый вырабатывает их для себя сам.
Но при любом подходе к новостям следует быть всегда
готовым к “неадекватной” реакции рынка на новости, вопреки,
казалось бы, всякой логике и железобетонным обоснованиям
со стороны ведущих экспертов. Потому что рынок следует сво-
им соображениям, которые не всегда совпадают с мнениями
специалистов-наблюдателей. Примеры тому в достаточном чис-
ле приведены во многих учебных пособиях. Но простая исти-
на: “рынок всегда прав особенно” хорошо иллюстрируется в од-
ном из несомненно лучших финансовых бестселлеров 80-х го-
дов — в работе Greider [9]. Этот автор великолепно показыва-
ет, насколько рынок бывает непокорен и неподвластен любым
попыткам экспертов загнать его в прокрустово ложе здравого
смысла и насколько сложно заранее достоверно определить,
какое из множества возможных логических умопостроений
возобладает на рынке в конкретном случае.
По мере приобретения собственного опыта набивания
шишек каждый начинающий трейдер, практикующий игру
по новостям, если он желает при этом выжить, обязатель-
но выработает в себе “чуткость и внимательность” к кап-
ризам рынка. Однако, несмотря на всевозможные трудно-
сти, игроку необходимо строго придерживаться системы в
принятии торговых решений, ибо только с помощью поряд-
ка можно побить хаос.
Приведем пример методики условной игры по какому-
то одному индикатору. Пусть это будут, допустим, “выска-
зывания министра финансов интересующей страны в отно-
шении оценки курса национальной валюты против доллара”.
198
Техника трейдинга и игровые приемы
Тогдаварианты изменений индикатора могут быть сле-
дующими.
1. Четкая позиция, смысл которой — “национальная ва-
люта переоценена”.
2. Четкая позиция, смысл которой — “национальная ва-
люта недооценена”.
3. Другие варианты, не дающие однозначного понима-
ния в вышеупомянутом смысле.
Принятие решений запланируем только по 1-й и 2-й по-
зициям.
Уточним, что четкой можно считать позицию, которая вы-
ражается различным, но не допускающим двойной интерпре-
тации образом: от “Нам выгоден рост/падение...” (т.е. государ-
ство заинтересовано в текущем росте/падении национальной
валюты ) до “Мы не делаем трагедии из роста/падения...” (т.е.
государство дает сигнал, что не будет противодействовать те-
кущей тенденции к росту/падению национальной валюты).
Интересующие изменения по параметру “ожидания рынка”:
а) рынок ждет вариант 1;
б) рынок ждет вариант 2.
Как правило, накануне свершения события сведения о
текущих ожиданиях рынка можно почерпнуть из оживлен-
ных комментариев различных специалистов. Результаты
анализа трейдером ожиданий рынка станут главным крите-
рием при принятии управленческого решения.
Составляем таблицу совпадений “индикатор — ожидания”.
Таблица совпадений
Ожидание рынка Варианты изменений индикатора
1 (за рост) 2 (за падение)
а: ждет (1) + —
б: ждет (2) — +
199
Валютный дилинг
Здесь “+” означает совпадение ожиданий рынка; “ — ”
означает несовпадение (возможно подразделение разной
степени: от “неприятного удивления” до “шока”).
Тогда система принятия решений может выглядеть так:
“+” — не входить (потому что рынок услышал, что ожи-
дал, и уже учел эти ожидания);
“ — ” — входить в направлении, которое указывает ин-
декс (потому что новость застала рынок врасплох: он учел
одни обстоятельства, а возникли совсем иные).
Все прочие варианты игнорируются.
Практическая схема действий.
Готовность “Внимание!” наступает, когда появляется
сообщение об ожидаемом выступлении, пресс-конференции
или других мероприятиях; где принимает участие нужный
государственный деятель.
“Товсь!” — после окончательного подтверждения време-
ни выступления и примерно за несколько часов до события
(анализируются технические параметры рынка, делаются
прикидки сценариев развития событий, определяются гра-
ницы возможных потерь и прибыли).
“Пошел!” — при условии срабатывания сигнала (по таб-
лице) на открытие торговой позиции в расчетном направ-
лении.
Эффективность воздействия данного вида новостей на
рынок можно было наблюдать, в частности, летом 1996 года
в секторе USD/JPY. В какой-то момент (после довольно про-
должительного роста курса доллара) иена приостановила
свое падение и застыла в нерешительности. Регулярно по-
ступавшие новости приносили оценки экспертов-фундамен-
талистов, которые — редкий случай — почти единодушно
утверждали, что японская валюта “исчерпала потенциал по-
тери стоимости и готова вот-вот начать мощный откат на по-
вышение”. Этот тезис подтверждали и специалисты техана-
лиза: многие признаки и индикаторы говорили, что такое
изменение неизбежно. Однако эту идиллию единомыслия ис-
портило неожиданное заявление министра финансов Японии,
который выразился в том плане, что ничего страшного не
200
Техника трейдинга и игровые приемы
произойдет, если падение курса иены продолжится “еще не-
много”. Нужно было видеть, как буквально через 5 секунд
после этого курс доллара против иены начал взлетать вверх.
“Немного” составило более 40 пунктов.
Пример движения рынка, живущего по новостям
Для того чтобы читатель получил более живое представ-
ление о том, чем “дышит” рынок, ожидающий новостей, ка-
кова психология игроков, что происходит между событиями
и во время их появления, рассмотрим трехнедельный пери-
од по сегменту USD/JPY, сопроводив это необходимыми ком-
ментариями и пояснениями.
Итак, начиная с 5 июля 1996 года последуем за хроно-
логией событий в течение нескольких недель по графикам
6—9 на секторе USD/JPY. Данный период времени интере-
сен, в частности, тем, что это был канун выборов в США и
России, что позволило получить более широкое представ-
ление о действенности некоторых новостных факторов.
Подчеркнем также, что время на графиках обозначено
московское, цены — по Bid. Некоторые незначительные
события опущены, а другие приведены в форме, удобной
для иллюстративного рассмотрения в целях учебного посо-
бия. Но главная линия и существо происходящего адекват-
но сохранены.
До 5 июля в течение двух месяцев на рынке наблю-
дался устойчивый рост курса доллара (the steeping trend).
В целом за май — июнь курс взлетел с отметки 103,80
(29 апреля) до почти 110,45 (4 июля) иены за один доллар
(665 пунктов!).
5 июля случилась неожиданность: опубликованные дан-
ные об уровне безработицы в США по состоянию на июнь
показали такое повышение спроса на рабочую силу, какого
рынок никак не предполагал. В частности, почасовая опла-
та труда выросла на 9 центов (0,8%), чего вообще еще никог-
да не было (the highest ever monthly increase). А уровень безра-
ботицы упал до 5,3%, что стало рекордом за последние 6 лет
(the lowest level since 1990). Особенно обращало на себя вни-
201
Валютный дипинг
мание стремительное увеличение зарплаты. Дело в том, что
согласно подходу, на который ориентируется Федеральная
резервная система США (US Federal Reserve System), 75%
инфляционного давления на экономику происходит именно
за счет увеличения фонда зарплаты (поскольку денежная
масса в обороте увеличивается).
Рынок “сообразил”, что грозит “перегрев” экономики и
ФРС должна принять контрмеры. Главный рычаг — это из-
менение учетной ставки, которую нужно поднимать. Это зна-
чит, что доллар станет дороже. Тогда понятно, что его лучше
купить сейчас, пока его цена еще ниже той, какая будет. В
результате действия этой логики 5 июля доллар достиг по
иене высоты 111,05, проскочив за этот день 75 пунктов.
В понедельник 8 июля торги возобновились на “бычьих”
сентиментах. Masayoshi Kurokawa, глава дилингового подраз-
деления американского банка First National Bank of Chicago,
предсказывал рост доллара к концу недели, т.е. к 12 июля,
аж до 112,50 (прогноз не оправдался; а другое его предска-
зание — рост к сентябрю до 115 иен за доллар — исполни-
лось лишь в ноябре). Выражением таких ожиданий рынка
явилось и то, что, по свидетельству дилера одного из гер-
манских банков, на ценовом отрезке между 111,30 и 111,60
“выставлена целая группа лимит-ордеров на покупку дол-
лара через каждые 10 пунктов”. Иначе говоря, в случаях
достижения уровней 111,30, 111,40, 111,50 и 111,60 каждый
раз автоматически производились бы операции по покуп-
ке доллара, способствуя сохранению тенденции к дальней-
шему росту.
Но рынок — это такая штука, что если там кому-то од-
ному хорошо, то другому обязательно будет не очень. Дурно
стало бирже. “Это не та макроэкономическая новость, ка-
кую наш рынок хотел бы услышать”, — комментировали пос-
ледние данные по сокращению уровня безработицы и повы-
шению фонда оплаты труда специалисты по сектору ценных
бумаг. И действительно, в связи с повышением спроса на
доллар первым болезненно отреагировал рынок государ-
ственных ценных бумаг Казначейства США (Treasury bonds
202
Техника трейдинга и игровые приемы
।
& notes: 30-уеаг, 10-уеаг, 2-уеаг). Их, естественно, стали про-
давать (и рыночная стоимость заметно упала), чтобы полу-
чить на руки дорожающую американскую валюту.
Затронутым оказался и рынок корпоративных бумаг
(акции), потому что меры по подавлению инфляции произво-
дят на экономику депрессивный эффект со всеми вытекаю-
щими неприятными последствиями для бизнеса. Из-за “стра-
ха неотвратимого повышения учетной ставки” ожидалось и
общее падение индекса Доу-Джонса, причем не менее чем
на 75 пунктов.
Craig Coats, трейдер из компании Prudential Securities,
охарактеризовал поведение данного сектора рынка как “ре-
акцию, подобную рефлекторному движению ноги после уда-
ра невропатолога молоточком по коленной чашечке”. Иначе
говоря, возникло инстинктивное защитное движение игро-
ков, направленное на изъятие своего капитала, вложенного
в какие-то активы, которые до этого представлялись более
прибыльными. Держать средства в долларах стало более
выгодным.
В силу известной лидирующей роли американской ва-
люты в международных расчетах эмоциональная волна опа-
сений разного рода прокатилась по финансовым рынкам
всего мира. Поэтому важнейшим событием до августа ста-
ло ожидание заседания Федерального комитета по операци-
ям на открытом рынке США (Federal Open Market Committee),
запланированного на 20-е: ФРС мог бы принять и утвердить
там официальное решение о повышении учетной ставки. По
оценкам специалистов, вопрос даже не в том, каким будет
повышение — на 25 или 50 базисных пунктов, а в том, что
решение может быть принято в период до заседания Коми-
тета.
Эти сентименты давили на доллар снизу. Но одновре-
менно шел процесс увеличения долларовой массы, высво-
бождающейся от сброса ценных бумаг. И это оказывало на
доллар понижающий эффект. Иными словами, доллар ока-
зался под влиянием двух противоположных тенденций:
1) к повышению из-за упомянутых спекулятивных ожида-
203
Валютный дилинг
ний и 2) к понижению по причине высвобождения от вложе-
ний в акции и ценные бумаги, поскольку это приводило к
увеличению предложения американской валюты, и котиров-
ки соответственно снижались.
К 9 июля запас оптимизма рынка в отношении доллара
иссяк. Торговля в финансовых центрах Токио и Лондона про-
шла вяпо. Японские инвесторы уже связали значительные
ресурсы на открытие “длинных” (на покупку) позиций по
доллару, и новым импульсам взяться было неоткуда. Лон-
донская биржа ждала открытия торговли в Нью-Йорке, что-
бы “получить вдохновение оттуда” (looking for the US markets
for inspiration). Надо сказать, что такое ожидание развития
событий в США имеет место весьма часто, и, вообще гово-
ря, если нет острой необходимости, то новичкам лучше воз-
держиваться от открытия позиции непосредственно перед
началом рабочего дня в Нью-Йорке, поскольку первое же
резкое движение рынка может оказаться неудачным и сре-
зать Stop-loss.
Из новостей интерес представили лишь сообщения о дате
предстоящего выступления (20 июля) председателя ФРС
Greenspan в сенатском комитете Humhrey — Hawkins, где
возможны были судьбоносные заявления. Какая уж до это-
го активность!
К 10 июля произошла серьезная коррекция рынка (дол-
лар упал на 125 базисных пунктов — с 111,15 до 109,90), что
отражало превалирование сил понижающего действия. Кро-
ме того, падение доллара связывали также с тем, что инве-
сторы, которые успешно сыграли до этого на повышение, сей-
час стремились зафиксировать свою прибыль (т.е. активно
продавали доллар, чтобы закрыть прибыльную позицию).
(Но немного отвлечемся от нашего сегмента USD/JPY и
в целях расширения представления о диапазоне новостных
факторов бросим быстрый взгляд на сектор USD/DEM. Здесь
8 июля новостью № 1 стала победа Ельцина на выборах, что
привело к повышению спроса на немецкую марку: Ельцин и
Коль — друзья, а марок вложено в российскую экономику
видимо-невидимо, т.е. многие миллиарды, которые, как по-
204
Техника трейдинга и игровые приемы
лагал рынок, вполне могли быть поставлены под сомнение,
если бы к власти в России пришла оппозиция; а раз этого не
случилось, то — “Даешь марку!” Кстати говоря, несколько
позже марку “уронили” сведения о проблемах со здоровьем
у Президента России).
Вернемся вновь к сектору USD/JPY. Утром 10 июля про-
шел слух, что автомобильный гигант США Chrysler и не ме-
нее крупная компания Caterpillar выразили правительствен-
ным кругам свое “фэ”, т.е. озабоченность в связи с негатив-
ным воздействием на экспортный сектор американской эко-
номики сильного текущего курса доллара, особенно если он
будет превышать 110 иен. Вскоре подоспело и официальное
заявление Donald Fites, председателя совета директоров
Caterpillar, Inc., который прямо сказал, что более слабый уро-
вень, 90—100 иен за доллар, — “это то, что надо” для США.
С японской стороны свое “понимание” такой позиции выс-
казал Yotaro Kobayashi, сопредседатель Комитета делового
сотрудничества США — Япония.
Между тем фундаментальные данные говорили в пользу
сильного доллара: американская экономика на подъеме, а в
японской возрастают проблемы. К тому же и министр фи-
нансов Японии Wataru Kubo дал пессимистическую поправ-
ку по прежде опубликованным цифрам госбюджета своей
страны, сверстанного на период до марта 1998 года. Оказы-
вается, объем плохих долгов у японских финансовых ин-
ститутов вовсе не 34,68 триллиона иен, а на 120 миллиар-
дов больше.
Но голосов экспертов, утверждавших, что доллар дол-
жен расти, рынок слушать пока не желал. Доллар буквально
проваливался, легко пробивая 8-часовые кривые движущихся
средних. По данным Andy Trott, экономиста канадского банка
Bank of Montreal, общий объем “сброшенных” долларов соста-
вил до 400 млн. На рынке все более очевидными становились
упаднические настроения. Рост до уровня 111,00, прежде ка-
завшийся столь обоснованно реальным, теперь представлял-
ся недостижимым. Все говорили, что, мол, раз не хотят амери-
канцы дальнейшего укрепления своей валюты, то все равно
205
Валютный дилинг
они своего добьются. С учетом этого аналитики по-иному
взглянули на ситуацию и предсказали, что доллар может
“урониться” с 109,90 до аж 109,50. Сторонники техниче-
ского анализа подметили, что “цены ушли ниже движущих-
ся средних, а это убедительно свидетельствует о предстоя-
щем продолжении процесса падения курса американской
валюты”.
Эти пессимисты оказались почти правы: доллар пробил
психологически важный уровень 110,00 и упал до значения
109,90. Но дальше этого дело не пошло. Потому что неожи-
данно появились слухи о том, что целый ряд крупных игро-
ков (японское почтовое ведомство, солидные американские
хеджфонды (hedging funds) и небезызвестный Дж.Сорос) под-
ключился к скупке долларов. К концу 10 июля рынок, не вняв
убедительности доказательств “техников” насчет “сильно
нависших над ценой движущихся средних”, пошел на поводу
у слухов, и доллар подрос на 70 пунктов — до 110,60. Важ-
ную роль подкрепления здесь сыграла новость о том, что
секретарь Казначейства США Robert Rubin заявил о “неиз-
менности политики поддержки постепенного роста курса дол-
лара”. Иными словами, государство не посчиталось ни с тех-
ническими аналитиками с их компьютерным обеспечением,
ни с американскими экспортерами, заинтересованными в ос-
лабленном долларе (вероятно, национальные интересы в
большей степени совпадали на тот период с интересами им-
портеров).
Затем появилась дополнительная информация о том, что
доллары активно скупают японские импортеры и страховые
компании (то, что не подходит американским экспортерам,
вполне годится иностранным импортерам, для которых вы-
годно иметь на руках сильный доллар).
На рынке ценных бумаг 11 июля проходило под знаком
продолжающегося резкого падения котировки акций амери-
канских компаний (the dollar pressured by caution stemming
from the sharp drop in US share prices): корпоративные цен-
ные бумаги сбрасывали. Индекс Доу-Джонса рухнул на 98
пунктов. Возникло опасение переизбытка долларов на ва-
206
Техника трейдинга и игровые приемы
лютном рынке. Это неуютное ощущение для держателей дол-
ларов привело к быстрому падению курса с пробивом тех-
нического уровня сопротивления 110,35. К концу дня доллар
вновь упрямо уперся в пока неприступную цифру 110,00.
Правда, техники призывали не придавать этому преувели-
ченного значения из-за небольшого объема продаж (light
volumes). Margaret Kudaraskas, аналитик компании Technical
Data, изложила логику поведения рынка так: “С учетом не-
значительного объема сделок дилеры использовали инфор-
мацию о резком падении цен на акции как повод, чтобы опу-
стить доллар еще ниже”.
Рынок успокоился, и конфигурация движения цен обра-
зовала классический треугольник с вершиной, направлен-
ной на утро 12 июля. Следовало ожидать после этого мощ-
ный выброс. Тем более что впереди была пятница.
Нередко по пятницам случаются интересные движения
цен (можно для примера взглянуть с этой точки зрения на
5 июля или выбрать для анализа другие пятницы). Особен-
ность последнего торгового дня недели в том, что трейдеры
не очень любят без нужды оставлять на выходные дни от-
крытые позиции: и дорого это (надо же платить кредитный
процент, если используется плечо), да и спокойно не отдох-
нешь, думая думу о том, как там будет в понедельник и не
слишком ли тяжелым он окажется. Желательнее перед вы-
нужденным перерывом зафиксировать прибыль. А для это-
го нужно хорошее движение цен. Оно нередко и случается.
Посмотрим на это 12-е число внимательнее.
Каждый торговый день начинается там, где восходит
солнце, т.е. с Токио. На этот раз он начался на волне слухов,
что “влиятельные американские компании надавят на вашин-
гтонских политиков, принимающих участие в предвыборной
гонке, и те попытаются остановить рост доллара”. Исходя из
этой информационной базы предполагалось, что курс может
упасть до 109,80 — 109,90. Но на этот раз слухам никто не
поверил, и к полудню местного времени доллар немного под-
рос — до 110,25. Однако дилеры считали, что с началом тор-
гов в других финансовых центрах его продажи увеличатся и
207
Валютный дилинг
котировки опять покатятся вниз. Но когда подключилась Ев-
ропа, ничего особенного не произошло, и рынок в сердцах
обозвали “летаргическим” (letargic). А он ждал обнародова-
ния американцами индекса оптовых цен PPI (Producer Price
Index) и макроэкономических показателей по объему роз-
ничных продаж (retail sales), по увеличению которых можно
судить об усилении инфляционных процессов. Технические
аналитики по-прежнему считали, что линию поддержки 110,00
доллару все равно пробить не получится.
Нью-Йорк начал работу на свежей информации по PPI и
продажам. К сожалению, ничего определенного в ней не со-
держалось. Хотя PPI показал инфляцию больше, чем ожида-
лось (рост на 0,2% против предполагавшихся 0,1%), зато
объем розничных продаж сократился на 0,2%, в то время
как ожидался инфляционный рост на 0,1%. Эти две состав-
ляющие “взаимно погасили” одна другую.
Интересны отдельные формулировки аналитиков по это-
му поводу. Иносказательной обтекаемости некоторых впол-
не могли бы позавидовать дипломаты. Например, читаем:
эти данные “недостаточно плохие” (not weak enough), чтобы
изменить ожидания рынка в отношении повышения учетной
ставки 20 августа (т.е. чем хуже, тем было бы лучше для
подкрепления ожиданий худшего). Или другой, более науч-
ный вариант: сведения “уменьшают вероятность того, что
ФРС повысит ставки немедленно (reducing the likelihood that
Fed will tighten interest rates immediately)”. А вот и почти по-
этические строки: макроэкономические показатели “выли-
ли ушат холодной воды на тезис о перегревающейся сейчас
экономике (this throws some cold water on the overheating
economy story)”. В общем, проблемы рассмотрены с разных
сторон. Сразу и не поймешь, что все говорят об одном и
том же: до августа время еще есть, и насчет учетной став-
ки можно не беспокоиться — она останется прежней. Од-
нако ожидания, что потом она будет все же повышена, со-
храняются. А раз так, то рынок должен это учесть? Тогда
что мешает доллару подняться именно сейчас? Оказалось, что
ничего. И он это сделал “тихо” и без ажиотажа, преодолев
208
Техника трейдинга и игровые приемы
100 пунктов (с 109,95 до 110,95). Затем желающие, помня о
грядущем закрытии торгов на выходные дни, зафиксирова-
ли свою прибыль, и цена опустилась до 110,75.
В понедельник 15 июля, завершив техническую коррек-
цию (до 110,45), рынок призадумался. Видимо, о состоянии
американской и японской экономик в связи с предстоящим
обнародованием очередного пакета макроэкономических
показателей.
16 июля индекс Доу-Джонса “полегчал” на 160 пунктов.
Но доллар удивил всех, потому что полетел вниз. Тому на-
шли несколько причин. Во-первых, нервное состояние диле-
ров вызвали сведения о возможном повышении учетной
ставки по японской иене, которую поэтому начали покупать,
продавая доллар. Кроме того, неясна была позиция предсе-
дателя ФРС, который должен был выступить на сенатском
комитете в ближайший четверг, и поэтому возникла “пони-
жающая неопределенность”. Однако объемы операций по
доллару были относительно невелики, что было использова-
но аналитиками для продвижения тезиса о “несерьезности”
ослабления доллара.
Но “несерьезное” падение доллара продолжалось. Ди-
леры успокоили себя тем, что, мол, начали срабатывать ор-
дера Stop-loss у тех, кто играл на повышение (т.е. открыл
длинные позиции), а сейчас беднягам приходилось закры-
ваться обратной продажей.
Между тем в США не прекращался сброс акций. Проис-
ходило “переосмысление инвесторами целесообразности
своих вложений в американские активы” (investors reapraised
their holdings of US assets). Доллар тоже не отставал и ус-
пешно пробил долго не поддававшийся тому уровень 110,00.
Дилеры опять успокаивали себя простым тезисом о том, что
“еще рано говорить об интервенции для поддержки курса дол-
лара со стороны Центрального банка” (too early to talk about
central bank intervention on the dollar’s behalf).
He сняли неопределенность и появившиеся дополнитель-
ные макроэкономические данные о состоянии американ-
ской экономики. В частности, по индексу потребительских
209
Валютный дилинг
цен (CPI — consumer price index). Обычно обращается вни-
мание на две разновидности этого индекса: а) общий пока-
затель, включающий все виды продукции, и б) “сердцевина”
(CPI core rate) этого показателя, из которого исключены виды
продукции, отличающиеся высокой изменчивостью цен (про-
дукты питания и энергоносители). Но на этот раз — ничего
особенного.
Другой показатель — степень загруженности производ-
ственных мощностей. Хотя ничего плохого там не было, но и
хорошего — тоже.
Рынок воспринял все это как “мало поддержки” (little
support) доллару и неспособность противодействовать сни-
жению курса акций.
И технические аналитики дружно объявили доллару но-
вый диагноз: “плохое состояние” (technicaly in bad shape) и
“негативные перспективы” (negative technical outlook).
Но фундаменталисты с этим не согласились. Они выс-
казались в противоположном смысле. По их мнению, все
технические сигналы “как раз в данном конкретном случае
указывают неверное направление” (the wrong way just now),
и вопрос только в том, как долго будет продолжаться эта
“неоправданно затянувшаяся” фаза коррекции. Хотя при этом
было признано, что “некоторые из фундаментальных фак-
торов все же подпитывают направление, в котором прохо-
дит техническая торговля” (few fundamental factors driving
sentiment with direction dominated by technical traiding).
Вскоре появились слухи о “значительных объемах ор-
деров на продажу” (sizable sell-orders), установленных на
уровнях 109,50 и 109,60. И, подтверждая их, доллар начал
сметать все преграды на своем пути вниз, к следующему
важнейшему уровню поддержки — 109,00. “Сегодня все пло-
хо”, — говорили аналитики. Это и без них было ясно.
К концу 16 июля доллар достиг глубины в 108,20.
Фундаменталисты усилили свой голос и оптимистично
утверждали, что “более полный набор фундаментальных по-
казателей, прежде всего инфляция и состояние производ-
ственного сектора, имеют все еще положительную направ-
210
Техника трейдинга и игровые приемы
ленность и перспектива у доллара — яркая, как никогда”. В
качестве подкрепления поступили хорошие данные о тем-
пах развертывания строительства новых домов в США
(housing starts): ожидалось увеличение на 0,4%, а в действи-
тельности зарегистрирован рост на 1,3%.
Рынок внял заверениям фундаменталистов, да и удач-
ливым игрокам на понижение опять необходимо было фик-
сировать свою прибыль. Поэтому день 17 июля начался с
коррекции на 135 пунктов: доллар вырос, вернувшись к от-
метке 109,55.
Однако затем картину подпортили поступившие данные
о снижении золото-валютных резервов в США. Доллары
опять начали продавать, и курс упал до 108,50. На этом ру-
беже в отсутствии другой информации рынку вспомнилось,
что скоро состоится столь ожидаемое выступление
Greenspan на сенатском комитете. Поползли слухи, что пред-
седатель ФРС даст сигнал о немедленном повышении учет-
ной ставки. Падение доллара тут же остановилось, и 18 июля
рынок “уснул” на несколько часов в ожидании других ново-
стей.
Пробуждение было не из приятных: обнародованы циф-
ры дефицита торгового баланса (the trade deficit), который
оказался хуже ожиданий (10,9 млрд при ожиданиях 8,3 млрд
для мая). Появились пессимистические высказывания о
том, что инвесторы готовы к “худшему варианту” выступ-
ления Greenspan, под которым понималось “ухудшение пер-
спективы повышения учетной ставки в августе”. Иначе го-
воря, возможность повышения выглядела “уже не столь оп-
ределенно”. Плохо для доллара было и то, что у Японии де-
фицит торгового баланса с США резко уменьшился (с 4,1
до 3,1 млрд).
Но вот наконец и поступили сообщения об осторожной
позиции Greenspan во время выступления на сенатском ко-
митете. Трейдеры откомментировали это знаменательное
событие следующим образом: никаких упреждающих мер,
вроде немедленного повышения учетной ставки, не будет,
потому что у ФРС, по словам председателя, “пока нет до-
211
Валютный дилинг
казательств усиления инфляционных процессов”. Некото-
рые аналитики выразились в том плане, что поведение
Greenspan — это показатепь того, как накануне выборов ска-
зывается “податливость политиков давлению со стороны
профсоюзного движения” (ведь увеличение ставки привело
бы к усилению безработицы, против чего рабочий класс спра-
ведливо возразил бы).
В пятницу 19 июля уже ничто не помешало доллару при-
вычно заскользить вниз. До уровня 107,80.
Понедельник 22 июля. Через несколько дней состоит-
ся вторая часть слушаний, где Greenspan должен сказать
свое последнее слово. Вновь появились слухи о реальности
повышения учетной ставки, но теперь уже в Японии. При этом
шла ссылка на просочившиеся данные из готовящегося квар-
тального доклада Национального банка Японии. На этой но-
вости иену стали покупать активнее, что “нанесло ущерб
доллару”. Вскоре японский центробанк опроверг эти слухи
как “не имеющие под собой оснований”.
В условиях такой неопределенности рынок начал “дер-
гаться” в разные стороны и за несколько часов “сходил туда
и обратно” на 85 пунктов (в диапазоне между 107,50 и 108,35).
23 июля появились результаты второй части слушаний
председателя ФРС в сенатском комитете. Рынок занялся “пе-
ревариванием” новых данных о позиции Greenspan. На этот
раз, “выйдя за рамки присущей ему разплывчатости в фор-
мулировках”, он высказался более конкретно, заявив, в час-
тности, что “несколько членов FOMC уверены в необходимо-
сти получения более обширных данных об экономическом
развитии страны до принятия решения по изменению учетной
ставки”. От себя лично Greenspan добавил: “Общая точка зре-
ния членов FOMC основывается на важности понимания того,
что долгосрочной целью монетарной политики должны быть
меры по поддержанию стабильности цен как необходимого
условия обеспечения долгосрочного экономического роста”.
Дилеры, игравшие на повышение и поэтому ожидавшие
“бопее твердой позиции” поданному вопросу (проще говоря,
ждали прямых обещаний увеличить ставку), были сильно
212
Техника трейдинга и игровые приемы
разочарованы. Пессимизма добавил доклад Goldman Sachs,
где прогнозировалось еще более глубокое падение доллара
и поэтому там прямо рекомендовалось его продавать. Диле-
ры занервничали. Hitoshi Wada из американского Citybank
сказал, что у многих фондов США, оперирующих на валют-
ном рынке, открыты длинные позиции, и скорее всего они
будут “перевернуты” на продажу доллара.
По другим данным, некоторые американские фонды и
японские экспортеры “уже выстроили ордера на продажу
доллара против иены, причем в значительных объемах”.
Технические аналитики посмотрели на график и увиде-
ли сопротивление на цифрах 107,70 — 107,80. Некоторые
предсказывали падение даже до 107,50.
Доллар не заставил долго себя упрашивать и, перекрыв
ожидания, достиг рекордно низкого уровня 106,90.
Но сколько можно? В конце концов где “правило пере-
мен” Эллиотта? И в период с 24 по 25 июля “медвежьи” на-
строения несколько улеглись. Внимание рынка вновь при-
влекли фундаментальные данные о том, что макроэкономи-
ческие показатели по японской экономике свидетельство-
вали о стойкой тенденции к ухудшению, а у американской
все выглядело гораздо предпочтительнее. Кроме того, тут
уж никуда не денешься, обратной покупкой доллара надо
было фиксировать прибыль удачно сыгравшим на пониже-
ние доллара.
К утру 26-го доллар вырос на 160 пунктов (до 108,50), а
затем вновь образовал неопределенную по дальнейшей пер-
спективе ценовую фигуру, именуемую “треугольником”, с
вершиной в 108,15.
Впереди предстояли новые нелегкие бои трейдеров — с
собой, экспертами и рынком.
Выводы
Прежде всего видно, что неожиданные новости имеют
явный приоритет по воздействию на рынок в сравнении как
с любыми результатами технического анализа, так и даже с
самыми авторитетными экспертными макроэкономически-
213
Валютный дилинг
ми оценками. Вместе с тем в отсутствие новостей фунда-
ментальный и технический анализы вполне могут играть
роль эффективной основы для принятия решений. Но “го-
лый” техницизм или фундаментализм, т.е. подход, приме-
няемый без учета новостных факторов, скорее всего будет
носить ущербный характер. И эта ущербность будет прояв-
ляться именно в моменты возникновения неожиданных
новостей.
Игра по новостям может быть вполне плодотворной при
условии накопления трейдером необходимого опыта, эконо-
мических знаний и развития умения ощущать психологичес-
кое “дыхание” рынка.
10.3. ИГРА ПО СЛУЧАЙНЫМ ЧИСЛАМ
По существу это игра в “орлянку” в расчете на удачу.
Мы рассмотрим ниже два методических приема с ис-
пользованием случайных чисел: игру “прямую” и “от обрат-
ного”.
Особо подчеркнем, что данная техника может быть ре-
комендована только при одном условии: когда рынок в те-
чение какого-то временного периода (день, час) “застыл”, “ус-
нул”, “замер”. Именно летаргическое состояние рынка и слу-
жит сигналом для открытия позиции.
Ситуация относительной “недвижимости” цен привлека-
тельна с двух точек зрения.
Во-первых, спрэды становятся минимальными, сокра-
щаясь буквально до нескольких пунктов. Борьба между
“заклятыми друзьями” в рынке, т.е. “быками” и “медведя-
ми”, которые жить не могут друг без друга, проходит край-
не вяло или вообще отсутствует, и никто из внешних на-
блюдателей доподлинно не знает, куда рынок потом дви-
нет. Трейдер-индивидуал, открывая позицию малым лотом
в условиях спокойного рынка; автоматически “экономит”
около 10 пунктов.
Во-вторых, накопленная рынком энергия ожидания, как
правило, разряжается в мощных ценовых выбросах. Это уже
214
Техника трейдинга и игровые приемы
50%-ный шанс быстрого получения значительной прибыли.
А если игрок окажется удачлив, то закон арксинуса может
открыть и более заманчивые горизонты.
Обратимся к технике игры.
“Прямая” игра
Сформулируем задачу трейдера так, как она представ-
ляется с точки зрения теории вероятности. Как отмечалось
выше, поле элементарных событий содержит два равноцен-
ных элемента, что, следовательно, дает соотношение веро-
ятностей исходов 50:50.
Принципиально верно выполнить это условие можно по
крайней мере двумя способами:
1) через понятие Stop-loss;
2) через понятие Stop-profit.
Рассмотрим оба эти способа подробнее.
1. Игра по Stop-loss.
Когда рынок после “спячки” придет в движение, то нуж-
ная нам дихотомия, т.е. два единственно возможных вари-
анта развития событий, это:
a) Stop-loss сработает, что будет означать заранее ус-
тановленный размер убытка;
б) Stop-loss не сработает, что будет означать какую-то
пока неопределенную прибыль.
Иные варианты взаимоисключающих исходов отсутству-
ют: установленный предел максимальных потерь либо сра-
ботает, либо нет. Этот предел трейдер задает изначально. А
вот о конкретных размерах прибыли ничего определенного
сказать нельзя, поскольку последняя будет зависеть от того,
когда по ходу игры трейдер закроет свою выигрышную по-
зицию. Прибыль может фиксироваться при условии дости-
жения любого положительного результата.
2. Игра по Stop-profit.
Для этого случая движения рынка после “спячки” нуж-
ная нам дихотомия могла бы выглядеть так:
a) Stop-profit сработает, что будет означать заранее ус-
тановленный размер прибыли;
215
Валютный дилинг
б) Stop-profit не сработает, что будет означать убыток,
но не больше максимально допустимого.
И здесь других исходов быть не может. Уровень Stop-
profit устанавливается трейдером. А о конкретных размерах
убытка ничего определенного, кроме того, что он не превы-
сит Stop-loss, более сказать нельзя, поскольку он будет за-
висеть от того, насколько раньше отведенного лимита потерь
трейдер закроет свою проигрышную позицию.
Как видим, не все зависит от случая. Кое-что остается
на усмотрение трейдера.
Рассмотрим пример игры на конкретном графике. По-
рядок действий может быть таким.
Примем первое правило: о случайных числах (откуда
их брать и как использовать). Они будут подавать нам сиг-
налы о направлении открытия позиций. Заметим, что здесь
у трейдера широкое поле деятельности. В качестве случай-
ных чисел можно взять те, что приведены в существующих
таблицах, либо самим генерировать их с помощью компью-
терных программ. Но это далеко не единственный способ
получения команд на открытие позиции. Например, столь же
случайным будет результат по правилу открывать позицию
в нужных точках “всегда только вверх” или “всегда только
вниз”. Можно принять за основу и любую другую регуляр-
ную последовательность, которая накладывается на случай-
ные движения рынка. Скажем, “вверх — вниз — вверх —
вниз — вверх” и т.д. (или то же, но с первым шагом “вниз”).
Или “два раза вверх — два раза вниз”. Все эти варианты не
имеют принципиального различия, поскольку координата
открытия позиции всегда будет расположена случайно.
Для простоты изберем в качестве правила открытия
позиции “прицел постоянный”: только и всегда вверх.
Второе правило: операциональное определение понятие
“спящий” рынок. Здесь в качестве критерия можно исполь-
зовать один из двух параметров (или их комбинацию): ка-
кие-то минимальные величины спрэда или “дельты” между
максимальным и минимальным движением рынка за еди-
ницу времени. В данном примере мы решим так: когда ры-
216
Техника трейдинга и игровые приемы
нок на часовом графике вырисовывает бар-знак величиной
не больше 5 пунктов, то это как раз то, что нам нужно для
запуска процедуры открытия позиции вышеозначенным спо-
собом.
Третье правило: о приоритетах при открытии позиций.
Вопрос практический: что делать, если открыта одна пози-
ция, но наступают условия для открытия другой? Возможны
два варианта — или открывать, или не открывать дополни-
тельные позиции. Поскольку открытие новых позиций потре-
бует дополнительных ресурсов, мы примем вариант для на-
чинающих — не открывать.
Четвертое правило: о размере Stop-loss. Определим его,
как предлагалось ранее, в 35 пунктов.
Пятое правило: о величине Stop-profit.
Здесь возможны два варианта: задавать Stop-profit из-
начально или принимать решение по ходу дела в зависимос-
ти от того, как может развиваться ситуация. Второй подход
именуется “по обстановке” (trailing Stop-profit), и, к сожа-
лению, в нем очень много субъективных моментов, не по-
зволяющих рекомендовать его для начинающих. Поэтому
ограничимся первым вариантом, где остановимся на двух
его разновидностях: a) Stop-profit равен двойному значению
Stop-loss, т.е. 70 пунктам; б) Stop-profit равен полуторному
значению, т.е. 50 пунктам. Потом сравним результаты игры.
Итак, при игре по случайным числам необходимо стро-
жайше придерживаться порядка по всем пяти правилам,
выработанным в соответствии с перечисленными выше по-
зициями.
Наша иллюстративная игра пойдет по графику: GBP/USD
в период с 25.07.96 по 09.08.96 (графики 11 и 10, где даны
цены по Bid). Движение цен в этот период представлено бо-
ковой волной (с 25-го по 1 -е число), падением (с 1 -го по 7-е
число) и ростом (с 7-го по 9-е число).
Порядок действий, которому трейдер может следовать
на практике, следующий.
Шаг 1 — находим первую точку вхождения на графи-
ке! 1 (25.07.96).
217
Валютный дилинг
Шаг 2 — всегда открываем позицию “вверх” (игра на по-
вышение), т.е. покупаем по цене закрытия (Ask) на данный
час: 1,5530 (цены Bid и Ask примерно равны).
Шаг 3 — ставим ордера Stop-profit (50 или 70) и Stop-loss
(35); это означает, что в случае удачи позиция закроется при
значении Bid = 1,5600 (или 1,5580), а при неблагоприятном
исходе позиция закроется при значении Bid = 1,5495.
Шаг 4 — ждем, что сработает.
Шаг 5 — подводим итоги.
Результаты
Точка 1 (25.07.96) (на Графике! 1). Через 8 часов сраба-
тывают оба варианта ордера Stop-profit. Прибыль соответ-
ственно 50 (или 70) пунктов.
Точка 2 (между 25 и 26.07.96). Покупка Ask = 1,5575.
Stop-profit Bid = 1,5625 или 1,5645. Stop-loss Bid = 1,5540.
Через 8 часов срабатывает Stop-loss. Убыток 35 пунктов.
Точка 3 (между 26 и 29.07.96). Покупка Ask = 1,5545.
Stop-profit Bid = 1,5595 или 1,5615. Stop-loss Bid = 1,5510. Че-
рез 33 часа срабатывает Stop-profit на 50 пунктов и через 57
часов — на 70 пунктов.
Точка 4 (1.08.96). Покупка Ask = 1,5550. Stop-profit Bid =
1,5600 (1,5620). Stop-loss Bid = 1,5515. Через 19 часов сра-
батывает Stop-loss. Убыток 35 пунктов.
Точка 5 (между 1 и 2.08.96). Покупка Ask = 1,5520. Stop-
profit Bid = 1,5570 (1,5590). Stop-loss Bid = 1,5485. Через 3
часа срабатывает Stop-loss. Убыток 35 пунктов.
Точка 6 (2.08.96). Покупка Ask = 1,5475. Stop-profit Bid =
1,5525 (1,5545). Stop-loss Bid = 1,5440. Через 3 часа сраба-
тывает Stop-loss. Убыток 35 пунктов (третий раз подряд).
Точка 7 (6.08.96). Покупка Ask = 1,5450. Убыток 35 пун-
ктов (четвертый раз подряд).
Точка 8 (7.08.96) (на Графике 10). Покупка Ask = 1,5385.
Прибыль 50 пунктов или 70 пунктов.
Точка 9 (8.08.96). Покупка Ask = 1,5425 только для вариан-
та, когда Stop-profit определен в 50 пунктов. Прибыль 50 пунк-
тов (потому что на данный момент позиция, где Stop-profit ра-
218
Техника трейдинга и игровые приемы
вен 70 пунктам, еще открыт, а по нашему правилу мы пока
не можем открывать новую).
Как видим, на одном и том же интервале для профита в
50 пунктов проведено 9 торговых операций, а для профита в
70 — 8. Понятно, что во втором случае число операций мень-
ше, поскольку из-за большего размаха движения рынка тре-
буется больше времени для “созревания” условий.
Для обоих случаев 5 операций оказались убыточными.
Получилось, что число удач примерно равно числу неудач.
Но поскольку мы заложили более жесткие ограничения на
убытки, которые меньше размеров прибыли, общий баланс
должен быть в нашу пользу.
Нетрудно видеть, что “точка безубыточности” для про-
фита в 50 пунктов достигается при соотношении 5,5 убы-
точных к 3,5 удачным “попаданиям”. Для 70 пунктов: 5,5 убы-
точных на 2,5 удачных. Иными словами, даже если шан-
сы слегка сдвинуты не в нашу пользу, не все еще поте-
ряно.
Итак, по варианту, где Stop-profit определен в 50 пунктов:
убыток — 5 х 35 = 175 пунктов;
прибыль — 4 х 50 = 200 пунктов;
баланс — 25 пунктов за две недели.
По варианту Stop-profit 70 пунктов:
убыток — 5 х 35 = 175;
прибыль — 3x70 = 210;
баланс — 35 пунктов за две недели.
Разумеется, нам немного повезло на этот раз. Но ка-
кие-то недели могут быть или “провальными”, или еще бо-
лее “везучими”. В этом, собственно говоря, и заключается
риск.
Игра “от обратного”
В основе игры лежит принцип цикличности случайных
событий в том смысле, что за ямой невезения все же долж-
на когда-то последовать другая часть синусоиды — верши-
на. И наоборот: всякая цепь удач неизбежно будет прервана
падением, хотя бы ненадолго.
219
Валютный дилинг
В наших операциях этот подход с известными оговорка-
ми может реализовываться в такой последовательности дей-
ствий.
1. Произвольно отбирается ряд приемов, методов, сис-
тем игры, которые характеризуются четкими критериям^!
открытия и закрытия позиций. /
2. Проводится исторический анализ эффективности их
применения до текущего момента.
3. Выявляется цикличность конкретных систем, мето-
дов, приемов игры с точки зрения изменений эффективнос-
ти их применения.
4. Для практического применения делается выбор в
пользу той или иной системы, методики или приема на осно-
ве одного из следующих принципов:
а) “мягкий” подход: проанализированный способ игры
находится на излете периода невезения, и можно с прием-
лемой степенью вероятности ожидать большей благосклон-
ности фортуны;
б) “жесткий” подход: выбирается тот способ игры, кото-
рый к текущему моменту дает исключительно плохие ре-
зультаты, т.е. хуже некуда, что позволяет предполагать за-
вершение периода такого невезения в самом ближайшем
будущем.
К примеру, если какой-то порядок игры в течение неде-
ли дал прекрасные результаты, то вероятнее всего резуль-
таты последующего периода будут хуже. Но если вдруг они
станут еще лучше, то уж после этого ничего хорошего точно
не жди. А если и тогда не оправдаются наши пессимисти-
ческие ожидания, то ухудшение результатов становится про-
сто неизбежным. Вот только бы заранее знать длины волн
удач и неудач!
Завершая наше краткое представление техники игры на
случайных числах, следует признать, что душу она греет
далеко не всем трейдерам. Особенно восстают против этой
техники те, кто тешит себя иллюзиями, что они контролиру-
ют ситуацию лучше, чем какие-то совершенно “случайные”
числа. Поэтому, естественно, нет никакого желания отдавать
220
Техника трейдинга и игровые приемы
себя воле складывающихся обстоятельств в виде вырванной из
контекста денежного оборота мелкой монеты или бездушного
электронного генератора. Какая-то своя правота в этом есть.
Но сколько ее и достаточно ли для принятия иных практических
решений, сказать трудно. Жизнь может повернуться иначе, оп-
рокинув любые, даже самые обоснованные, прогнозы.
Данная техника определенно сгодится в первую очередь
для трейдеров, располагающих свободными для эксперимен-
тов ресурсами, которыми можно поступиться без ущерба
для текущего стиля жизни. Подойдет она и тем, кто хотел бы
для разнообразия отвлечься от строгой рутины фундамен-
тального и технического анализа и временно сдать себя на
милость фортуны. Но такая игра особенно полезна тем на-
чинающим игрокам, которые еще не успели обрести профес-
сионального хладнокровия и не могут пока избавиться от
эмоциональности в принятии решений. “Случайная ” техника
позволяет без опаски открыто проявлять игровой азарт, если
одновременно точно придерживаться установленных проце-
дур принятия решений.
Излишне, конечно, убеждать кого-либо, что при игре по
случайным числам, как и в любом деле, необходимо соблю-
дать умеренность. Любые злоупотребления чреваты неже-
лательными последствиями.
10.4. ИГРА ПО ТРЕНДАМ
Тезис о том, что рынок движется трендами, мил серд-
цу всякого трейдера. Игру по трендам можно рекомендо-
вать к использованию на любом этапе постижения профес-
сии валютного дилера. Отметим, что даже крупнейшие иг-
роки на фондовом рынке предпочитают строить свою стра-
тегию на выигрыше по тренду (“to win out on a trend basis”,
cm. [9], c. 538). Тем более такой подход был бы полезным
для начинающих.
Ограничиваясь рассмотрением таких трендов, которые
описываются прямыми линиями, введем несколько опера-
циональных определений.
221
Валютный дилинг
Тренд — это выраженное по времени масштаба графи-
ка направление движения цен (вверх или вниз).
Раскроем это понятие для практического применения.
Как упоминалось ранее, каждый тренд может быть оха-
рактеризован тремя параметрами: -----
линией поддержки,
линией сопротивления;
углом своего наклона.
Игра по углам наклона будет рассмотрена в другом раз-
деле, а здесь мы сконцентрируемся только на линиях.
Определим линии главные и вспомогательные.
Главная в тренде роста —это линия поддержки. В трен-
де падения —линия сопротивления.
Соответственно линии сопротивления в растущем рын-
ке и поддержки в падающем — вспомогательные.
Такое разделение имеет практическое значение пото-
му, что, согласно представляемой технике, расчет открытия
позиций всегда идет от главных линий, а закрытия—от вспо-
могательных. В случае их равнозначности (как это случает-
ся в треугольнике) можно использовать для открытия пози-
ции любую из линий, и тогда закрываться позиция будет уже
по другой.
По тому, как расположены между собой эти линии, мож-
но различать две разновидности тренда:
а) когда достаточно отчетливо виден наклонный кори-
дор из примерно параллельных главной и вспомогательной
линий;
б) когда вспомогательная линия не является параллель-
ной основной; при этом линии могут расходиться или схо-
диться в треугольник.
В качестве иллюстрации сказанного можно вновь при-
вести График 10. На нем можно увидеть разные тренды: и
падающий в коридоре, и с расширением, а также растущий с
расширением и с диапазоном колебания цен в треугольнике.
Понятие диапазона колебания цен, именуемого и как
диапазон торговли (trading range), тоже имеет прикладное
значение, поскольку дает некоторые отправные точки при
222
Техника трейдинга и игровые приемы
определении уровней Stop-profit и Stop-loss. Подробнее об
этом будет сказано ниже.
Наконец, еще одно замечание по классификации трен-
дов. Общепринято называть трендом относительно долго-
срочное движение цен на графике заданного масштаба. На
минутном графике это движение может занимать часы, на
часовом — недели, на дневном — месяцы и т.д. Практичес-
кая ценность такого расширенного подхода невелика, ибо он
больше пользы приносит только при историческом анали-
зе, нежели при принятии текущих решений об открытии по-
зиции.
Поэтому мы будем исходить из следующего операцио-
нального понимания тренда: это любое выраженное по на-
правлению вверх-вниз движение цен, при котором существу-
ют по меньшей мере два последовательно снижающихся
максимума, т.е. пика (market peaks), для падающего рынка;
или два последовательно возрастающих минимума, т.е. ни-
зины (market troughs), для растущего рынка, через которые
можно провести основную линию. Такие точки будем также
называть основными.
Важность такого понимания в том, что теперь мы точно
для себя решили, с чего начинается тренд, — с двух основ-
ных точек.
Следуя выбранной логике, мы приходим к тому, чтобы
видеть различие по всему спектру величины трендов. На
одном конце спектра лежат микроварианты, когда на гра-
фике заданного масштаба основными точками служат про-
сто максимальные или минимальные значения цены, до-
стигаемые в пределах единицы времени масштаба (на ми-
нутном графике — это минута, на часовом — час и т.д.). На
другом конце спектра находятся глобальные тренды, обна-
руживающие себя в графиках с масштабом, охватывающим
десятилетия: здесь основные точки по времени разделяют-
ся не минутами, а годами. Игра может строиться на выявле-
нии трендов в любой точке данного спектра.
Какова же основная идея этой игры? Она строится на
вероятностной рабочей гипотезе об инерционности тренда:
223
Валютный дипинг
I
если тренд начался, то существуют повышенные шансы, что он
еще какое-то время продолжится во времени и пространстве.
Уточним в этой связи два практических вопроса. Когда
считать тренд “начавшимся”? Что юзначает “какое-то вре-
мя” его продолжения?
По данному выше определению тренд начинается с двух
основных точек (минимумов или максимумов), через кото-
рые проходят соответствующие основные линии. Однако
осторожный трейдер может посчитать это число неубедитель-
ным и принять “правило начала” по трем или более точкам.
В этих поправках есть свои плюсы и минусы, которые мы
ранее уже обсуждали (“старение” тренда, если брать 3 и более
точек, или, наоборот, его “незрелость” при только двух точках).
В наших примерах мы примем правило двух точек, ко-
торые и дадут нам рождение тренда.
Рабочей гипотезой игры будет служить представление
о том, что цены отразятся от основной линии в третьей точ-
ке. Выставляемые стоп-ордера по прибыли и убытку будут
определяться степенью принимаемого трейдером на себя
риска (консервативный или агрессивный подход).
Итак, техника игры по трендам строится на следующем
алгоритме действий.
1. Выбираем масштаб игры по двум параметрам:
а) масштаб графика (часовой или дневной);
б) критерий продолжительности тренда (микро/макро).
2. Проводим исторический анализ с целью выявления
двух основных точек зарождения тренда.
3. Делаем экстраполяцию основной линии в перспекти-
ву и ждем контакта с ней цены в третьей точке. Одновре-
менно контролируем возможный диапазон пробега цен от
вероятной третьей точки до ближайшей вспомогательной
линии; полученный результат (количество базисных пунк-
тов, которые теоретически можно выиграть по консерватив-
ному или агрессивному варианту) служит основанием для
решения о целесообразности открытия позиции в принципе.
4. Определяем уровни Stop-profit, Stop-loss по консерва-
тивному или агрессивному варианту.
224
Техника трейдинга и игровые приемы
_ 5. Формулируем сигналы “Внимание!”, “Товсь!”, “Пошел!”
на открытие позиции.
6. Переходим в режим текущего анализа и ожидания.
7. При появлении надлежащих сигналов действуем по
разработанному плану.
Продемонстрируем технику игры на примере того же
Графика 10. Это часовой график с вйдимым периодом при-
мерно в две недели.
Определим в качестве точек для проведения основных
и вспомогательных линий выраженные минимумы и макси-
мумы колебания цен в пределах нескольких часов. Понятие
“выраженные”, конечно же, требует уточнения. Но чтобы не
перегружать демонстрацию излишними деталями основопо-
лагающего принципа торговли по трендам, мы это понимаем
на уровне интуитивного восприятия.
Примем правило открытия позиции, которое обозначим
как “1-2-3”. Оно означает, что при наличии двух основных
точек мы открываем позицию на третьей. Stop-profit будем
определять по вспомогательным линиям, но не меньше 30
пунктов. Stop-loss — до ближайшего значимого уровня, но
не более 30 пунктов на одну операцию.
Проведем все возможные линии, удовлетворяющие на-
шим критериям, и посмотрим эффективность данной мето-
дики, как если бы не трейдер, а робот строго автоматически
придерживался установленных правил.
Начнем анализ, двигаясь с левой стороны графика. Бу-
дем делать поправки (10 пунктов) на то, что котировки даны
только по Bid.
Первые две точки (1,5605 и 1,5575) возникли 31.07 око-
ло 7.00. Сразу же появился и признак схождения линий под-
держки и сопротивления из-за двух возрастающих миниму-
мов (1,5535 и 1,5540). Данная конфигурация не представила
для нас интерес, поскольку, если провести экстраполяцию,
диапазон торговли составил бы меньше 30 пунктов.
2.08 около 6.00 фиксируем вторую вершину (1,5595). За-
помним ее, проведя линию через нее и 1,5605. К 8 часам
утра обозначился коридор движения цен вниз (минимум
225
'/2 8 - 1487
Валютный дипинг
1,5515). После сжатия цен в треугольнике (рынок “уснул” на
уровне 1,5520) произошел выброс вниз, превратив 1,5520 во
вторую точку тренда (первая — 1,5595). Экстраполяция по-
зволяет ожидать третьей точки где-то на уровне 1,5490. Ее
мы и будем ловить. Это можно сделать, например, путем
постановки ордера (Sell 1,5490) на продажу при дальнейшем
падении цены до данной величины. Stop-loss ставим 30 пун-
ктов, поскольку больше зацепиться не за что.
Отмечаем, как цены обозначили минимум в 1,5445, что
позволило провести вспомогательную линию для Stop-profit
(Buy 1,5420); расчетная прибыль — 70 пунктов. Еще через
несколько часов срабатывает Stop по прибыли, которая фик-
сируется на расчетном уровне.
Дальше цены вновь двинулись к уже сработавшей ли-
нии сопротивления и возникает выбор: входить пи в рынок
на ней в четвертый раз? Если учесть ту особенность, что
рынок быстрее “стареет” при больших углах наклона, целе-
сообразно было бы воздержаться.
6.08 ранним утром рынок показал новый максимум 1,5480.
Вспомогательная линия поддержки появилась на 1,5410. Экст-
раполяция основной линии сопротивления между точками
1,5595 и 1,5480 дает третью точку на уровне 1,5435. Линия под-
держки дает торговый диапазон в 15 пунктов (с учетом спрэда
в 10 пунктов) и поэтому позиция открываться не будет.
Для вершины 1,5480 обнаруживается еще одна (вторая)
точка 1,5460 (полдень 6.08). Экстраполяция дает третью точ-
ку для вхождения 1,5440. Торговый диапазон определяется
линией поддержки 1,5340—1,5360 (7.08). Расчетная прибыль—
50 пунктов. Stop-loss устанавливаем на уровне ближайшей
вершины, т.е. 1,5470 (30 пунктов). Рынок не достиг расчет-
ного уровня прибыли в 50 пунктов и сделал только 35 (1,5405
с учетом спрэда). Не нужно было жадничать и фиксировать
прибыль на 30 пунктах. Но мы тщетно прождали свои 50 и
получили убыток в 30 пунктов 8.08 к полудню.
Точки минимумов 1,5345 и 1,5360 дают основную линию
сопротивления, но она более не повторится: рынок уйдет
вверх по кривой ускорения.
226
Техника трейдинга и игровые приемы
Рано утром 9.08 сработала третья точка (Sell 1,5635) для
дальней линии, проведенной через точки 1,5605 (31.08) и
1,5595 (2.08). Торговый диапазон исходя из линии поддерж-
ки 1,5360—1,5410 составляет около 70 пунктов. Учитывая
предыдущий убыток, идем по консервативному варианту и
решаем ограничить прибыль лишь на уровне 30 пунктов. Их
мы и получаем в полдень 9.08.
Общий итог: 70 пунктов прибыли. Разумеется, результаты
могли бы быть как много лучше, так и гораздо хуже. Но на этот
раз получилось неплохо. Жаль, что только теоретически.
Игра по ближайшим бар-знакам
Если строго следовать логике игры по трендам, то возни-
кает один интересный вариант игры — по ближайшим бар-зна-
кам, т.е. без ожидания волн в заданном масштабе графика.
Дело в том, что ближайшие на данном масштабе бар-зна-
ки — это отражение минимальных и максимальных значе-
ний колебания цен при меньшем масштабе. Иными словами,
то, что на часовом графике представляется как волна, состо-
ящая из 24 бар-знаков, на дневном графике превратится все-
го лишь в один бар-знак. Тогда два бар-знака на дневном гра-
фике — это 48 точек на часовом. В таком случае можно рас-
сматривать близлежащие бар-знаки как экстремумы (т.е. вер-
шины или низины) волн на графиках меньшего масштаба и
работать с линиями трендов по стандартной процедуре.
На схеме это напоминает вершину “елочки” (см. рис. 15).
Рисунок 15.
Сигналы по схеме “елочка”
72 8»
227
Валютный дилинг
Читателю предлагается самому поупражняться в игре “по
елочке” на любом из имеющихся в его распоряжении графиков.
О кривых линиях тренда
После прохождения начинающим трейдером школы пря-
мых линий тренда можно попытаться освоить кривые. Наи-
более популярным методическим приемом здесь служит
использование движущихся средних. Существуют два спо-
соба их применения, которые могут и комбинироваться.
Первый заключается в том, что вычисляются несколь-
ко различных средних по закрытию цены в единицу масшта-
ба времени. На всех приведенных в Приложении часовых
графиках они рассчитаны для значений цены на момент зак-
рытия по 8-, 13-, 26- и 34-часовым интервалам. Читатель мо-
жет сам проанализировать эффективность действия каждой
из этих линий и увидеть, что, например, при наиболее резких
подъемах рынка удивительно хорошо работает линия 8, а в
зависимости от уменьшения углов наклона — другие линии.
Другой популярный прием: построение коридора средних.
Для этого средние вычисляются не по цене закрытия, а пара-
ми одновременно для максимального и минимального значе-
ний по часу (для часового графика) или дню (для дневного).
Средние по максимальному значению цены могут служить в
качестве сопротивления, а по минимальному — поддержкой.
Торговые операции планируются и проводятся с движу-
щимися средними так же, как и с прямыми линиями поддер-
жки и сопротивления.
Как и у всех компьютерных индикаторов, здесь обнару-
живается общий недостаток: ограниченность применения в
зависимости от динамических характеристик рынка — сред-
ние хорошо срабатывают только при достаточно быстро ра-
стущем или падающем рынке.
Поэтому единственная рекомендация, которая, как
представляется, может быть воплощена в жизнь, заключа-
ется в том, чтобы скомбинировать этот метод с каким-то
другим. Например, с игрой “по углам наклона”. И мы к этому
вопросу вернемся несколько ниже. Пока же остановимся
228
Техника трейдинга и игровые приемы
на приеме, который близок игре по тренду, но имеет свои
отличительные особенности.
10.5. ИГРА ПО ТЕНДЕНЦИЯМ
Как мы уже отмечали, особенностью линий сопротивле-
ния и поддержки является то, что иногда после их “пробива”
они проявляют свойство (тенденцию) взаимно превращаться
одна в другую: сопротивление становится поддержкой, а под-
держка — сопротивлением. На этом и строится игра.
Общий порядок принятия решений — тот же, что и при
технике игры по тренду. Для примера опять обратимся к Гра-
фику 10.
Одну из ниболее характерных линий мы обозначили
жирной чертой. Для тренировки читателю предлагается в том
же графике самому обнаружить другие линии тенденций,
которых можно найти еще с добрый десяток. Их примене-
ние возможно как в качестве самостоятельного инструмен-
та принятия решений в полном соответствии с техникой игры
по тренду, так и в виде вспомогательного, дополнительного
средства. И в том, и в другом случае целесообразно придер-
живаться двух вариантов игры.
Первый строится на следующей рабочей гипотезе “от-
ражения”: если рынок определенное число раз “отразился”
от пинии, то, наткнувшись на нее после этого вновь, он “вспом-
нит” ее дополнительным “отражением”.
Второй вариант игры идет по противоположной рабочей
гипотезе “пробива”: если рынок проигнорировал пинию “про-
бивом”, то, наткнувшись на нее после этого вновь, он озна-
менует это очередным “пробивом”.
Выбор варианта зависит от баланса числа “отражений”
и “пробивов” применительно к данной конкретной пинии тен-
денции. Если наблюдается статистика большего количества
“отражений”, чем “пробивов”, то ставку следует делать имен-
но на ближайшее “отражение” (и наоборот).
Рассмотрим конкретные примеры игры по первому ва-
рианту на Графике 10.
8 - 1487
229
Валютный дипинг
Охарактеризуем нашу линию тенденции. Прежде всего
она проходит через вершины 1,5605 (31.07) и 1,5575 (31.07),
затем через минимум 1,5545 (2.08), вершину 1,5480 (6.08) и,
наконец, минимум 1,5360 (7.08).
Статистика подтверждения линии:
6 почти идеальных: 1,5605; 1,5575; 1,5405; 1,5545; 1,5480;
1,5360;
1 “пробив” не более 20 пунктов (на уровне 1,5445), и его
тоже можно считать подтверждением;
4 серьезных (т.е. более 30 пунктов) “пробива” на уров-
нях 1,5555; 1,5530; 1,5410; 1,5380.
Иными словами, из 11 контактов рынка с этой линией в
7 случаях тот ее “признавал отражением” (около 70%).
Обратим внимание, что линия тенденции в отличие от
тренда не устаревает. Просто “отражение” происходит с раз-
ных сторон линии.
Рассмотрим подробнее технику игры на примере выде-
ленной линии тенденции (для упрощения пока не будем ис-
пользовать понятие диапазона торговли, а просто применим
постоянные размеры прибыли и убытка, т.е. +35 и —30). Как
и с линией тренда, мы можем первый раз входить только
на третьем контакте линии с ценой после двух последова-
тельных подтверждений. На этом начальном этапе пиния
тренда и линия тенденции совпадают (до “пробива”, когда
линия тренда прекращает свое существование, превратив-
шись в тенденцию).
Первый шаг: фиксируем два снижающихся максимума
(1,5605 и 1,5575) и проводим через эти две точки основную
линию сопротивления.
Второй шаг: определив, что цена вновь двигается на третий
контакт с линией, ставим ордер на Sell — 1,5555 (т.е. в полном
соответствии с техникой игры по тренду — формула “1-2-3”).
В результате имеем серьезный “пробив”: срабатывает
Stop-loss с фиксацией убытка в 30 пунктов (когда-то же это
должно было случиться).
Читатель, будьте сейчас внимательнее, поскольку да-
лее пойдет игра, характерная именно для линии тенденции.
230
Техника трейдинга и игровые приемы
После вершины 1,5595 цена вновь устремилась к зна-
комой ей линии.
Третий шаг: проверяем статистику и получаем 2 “отра-
жения” и 1 “пробив”. Значит, будем играть на “отражение”.
Четвертый шаг: определяем точку контакта — 1,5530 и
ставим ордер на покупку Buy — 1,5530. Stop-loss на уровне
Buy — 1,5500. Возникает еще один “пробив” (Stop-loss сра-
батывает) и убыток дополнительно в 30 пунктов (фортуна от-
ворачивается от нас).
Пятый шаг: проверяем статистику (два “пробива” и два
подтверждения) и на следующий контакт получаем шансы
50:50. Консервативно подходя, нужно воздержаться от игры.
Шестой шаг: для статистики воображаем теоретически
агрессивный подход и рассчитываем очередную точку кон-
такта — 1,5475, на которой мысленно ставим ордер Sell. Он
сработал бы и по этой позиции. Можно было бы получить
первую прибыль 35 пунктов (но ее нет).
Седьмой шаг: проверяем статистику по 5 контактам
(3 “отражения” и 2 “пробива”). Делаем расчет по следующей
точке “отражения” (Sell — 1,5445).
Восьмой шаг: ставим ордер Sell — 1,5445. Stop-loss —
минус 30 пунктов; Stop-profit — плюс 35 пунктов. Результат:
сработал ордер по прибыли (35 пунктов). Статистика еще боль-
ше улучшается в пользу “отражения” (4:2).
Девятый шаг: повторяем процедуру постановки следу-
ющего ордера в расчете на “отражение”. На этот раз: Buy —
1,5410, Stop-loss — 30, Stop-profit — 35 пунктов. Результат:
“пробив” и убыток 30 пунктов. Статистика: 4:3 все еще в
пользу “отражения”.
Десятый шаг: играем на “отражение” и ставим ордер Sell —
1,5405. Stop-loss — 30, Stop-profit — 35 пунктов. Срабатыва-
ет ордер по прибыли, т.е. плюс 35 пунктов.
Одиннадцатый шаг: на уровне 1,5380 открываем новую
короткую позицию. Результат: “пробив” и убыток 30 пунк-
тов.
Текущий баланс по 6 открытиям позиций: 4 убыточных
и 2 прибыльных вхождения в рынок, т.е. минус 50 пунктов.
8*
231
Валютный дилинг
Приведейн|э1й пример иллюстрирует тезис о том, что
произойти может всякое. Положительный пример виден на
графике 2 (5 подтверждений и только 1 “пробив”).
10.6. ИГРА ПО ЗНАЧИМЫМ УРОВНЯМ
Под значимым уровнем понимается горизонтальная
линия поддержки или сопротивления, которую рынок “вспо-
минает”, отражаясь от нее, когда та попадается на его пути.
Конечно, импульс движения цен может быть настолько мощ-
ным, что у рынка не остается времени на подобные “любез-
ности”, и тогда цены лишь слегка там задерживаются, а то и
вовсе “не замечают” никакого препятствия на своем пути.
Как мы уже говорили, такие линии возникают по раз-
ным причинам, по большей части малоизвестным. Это про-
исходит случайно или вследствие действия экономических,
психологических и прочих закономерностей, а также из-за
магии некоторых круглых и не очень цифр и др.
В зависимости от этих резонов можно выделить два вида
уровней:
1) статистически значимые (неизвестно откуда взявши-
еся, но регулярно подтверждаемые рынком);
2) аналитически выведенные или как-то рассчитанные
уровни, в отношении которых можно строить какие-to веро-
ятностные ожидания.
По каждому из этих видов уровней игра возможна по
двум разным основаниям.
А. В расчете на “отражение” цены от этого уровня.
Б. В расчете на “пробив” данного уровня.
Тогда мы получаем четыре разных варианта игры: 1-А,
1-Б, 2-А, 2-S.
Рассмотрим их в кратком изложении.
Игра по откату
от статистически значимых уровней (1-А)
Этот вариант строится на игре по горизонтальным уров-
ням. Их можно рассматривать как частный случай линии тен-
денции и соответственно применять представленную ранее
технику игры в полной мере.
232
Техника трейдинга и игровые приемы
В сжатом виде принцип игры можно сформулировать
так: ищем два или несколько подтверждений “отражения” от
такой горизонтальной линии и на соответствующих ожида-
ниях строим свою игру.
Игра по “пробиву”
статистически значимого уровня (1-Б)
Основанием для выбора этого варианта игры могут слу-
жить данные наблюдений о контактах цен с конкретным уров-
нем: если общее соотношение “отражений” и “пробивов” — в
пользу второго исхода, то логичнее было бы играть именно
на “пробив”, а не на “отражение”.
Принцип игры: набираем статистику “пробивов” какой-
то линии и на ожиданиях повтора этого поведения рынка стро-
им свою игру.
Игра на “отражении” от расчетных уровней (2-А)
Ниже мы более подробно займемся одной методикой,
которая строится на ожидании “отражения” от некоторых
расчетных уровней, которые заранее вычисляются по коэф-
фициенту “золотого сечения” 1,618, к которому стремится
соотношение чисел ряда Фибоначчи по мере их возраста-
ния: 1,1,2, 3, 5, 8,13, 21 и т.д.
Как показывает опыт, при таком подходе игра по уров-
ням, как и по тренду, становится вполне законченной и не-
зависимой от других. И, конечно же, само собой разумеет-
ся, что ее можно и даже нужно применять в качестве допол-
нения к другому арсеналу торговых приемов.
Рабочая гипотеза игры заключается в том, что если рас-
сматривать растущий или падающий рынок как развиваю-
щуюся динамическую систему, то этот процесс протекает с
откатом от некоторых достигаемых уровней цен. Эти уров-
ни вычисляются с помощью коэффициента 1,618.
Игра по “пробиву”
аналитически выведенных уровней (2-Б)
По данному варианту игры мы ищем не статистичес-
ких подтверждений, а некоторые другие признаки для при-
нятия торговых решений. Обычно таким признаком слу-
233
Валютный дилинг
жит “пробив” некоторой значимой горизонтальной линии.
Подчеркнем, что это не тот классический уровень сопро-
тивления или поддержки, который выведен по предыду-
щим подтверждениям. На этот раз используются другие
средства.
Один из технических приемов такой игры описан у Фи-
шера (см. [7]) и заключается в следующем (см. рис. 16):
Рисунок 16.
Сигналы по “пробиву” значимой линии
(1) ждем ценового пика или впадины;
(2а) при пике цен:
выделяем значимую линию минимального значения бар-
знака на максимуме вершины;
вводим правило: позиция на продажу открывается при
“пробиве” значимой линии (при этом предельно важно опре-
делить критерии “пробива”, а также признаки “ускоренного
пробива”, когда вхождение в рынок считается запоздалым и
нецелесообразным; например, “пробивом” можно считать
ситуацию, когда ниже этой линии происходит закрытие цены,
но не ниже 5—10 пунктов);
(26) при минимуме цен:
выделяем линию максимального значения бар-знака на
минимуме впадины;
вводим правило: открываем позицию на покупку при
“пробиве” значимой линии (критерии определяем аналогич-
ным образом, как и в случае 2а).
234
Техника трейдинга и игровые приемы
„ Читатель способен проверить действенность этой тех-
ники самостоятельно, обратившись к любому из прилагае-
мых графиков.
Об истории и универсальности. Как известно, любые
жизненные изменения могут происходить двумя путями:
1) экспансией, увеличением, расширени|ем, развитием
и другими способами обретения и дополнения к уже имею-
щемуся;
2) сжатием, уменьшением, сужением, свертыванием и
прочими способами утраты и потери ранее достигнутого.
С точки зрения математики любое количественное раз-
витие может быть представлено рядом возрастающих цифр:
1, 2, 3, 4... или 1, 3, 5, 7... и т.д., а свертывание — рядом
убывающих (1; 0,9; 0,8 ...).
Но оказывается, что существует некая особая по-
следовательность количественных изменений, которая
носит универсальный характер. Она основана на коэф-
фициенте 1,618: каждое последующее число возрастаю-
щего ряда на него умножается а убывающего ряда — де-
лится. Это число и называют “золотым сечением”, пото-
му что пропорции, основанные на данном коэффициенте,
воспринимаются человеком как верх гармонии и совер-
шенства.
Если система расширяется от значения 1, то представ-
ляющими для нас интерес числами, которые связаны с “зо-
лотым сечением”, являются: 1,618 (1 х 1,618); 2,618 (1,618 х
1,618); 4,236 (2,618 х 1,618). Принципиально возможно и ис-
пользование других чисел, полученных таким же способом
(например: 4,236 х 1,618 = 6,854).
Если система сжимается, то это ряд чисел: 0,618
(1:1,618); 0,382 (0,618:1,618); 0,236 (0,382:1,618). Если
брать еще большее сжатие, например, 0,236:1,618 = 0,146,
то это число также можно применять при значительных
движениях.
Эти числа являются точками логарифмической спира-
ли, у которой угол между касательной и радиусом всегда
постоянен (90 градусов).
235
Валютный дилинг
Пропорции “золотого сечения” обнаруживаются в строе-
нии человеческого тела (ширина распахнутых рук и высота
человека, форма ушных раковин, сердечные мышцы), в древ-
нейшей архитектуре (пирамида Хеопса, греческий Парфенон),
а также во множестве проявлений живой и неживой природы
и бесконечной Вселенной (улитки, цветы, деревья, космичес-
кие пульсары, расстояния между планетами и др.).
Естественный вопрос “А почему бы этим пропорциям не
показать себя в движении рыночных цен?” имеет в целом
положительный ответ.
“Золотое сечение” и движение рыночных цен
Если рассматривать рост или падение цен как развитие
(расширение), а откат как сжатие (сокращение), то упомя-
нутые пропорции можно попытаться обнаружить и здесь. К
настоящему времени применительно к биржевой деятельно-
сти и валютному рынку на эту тему издано несколько серь-
езных трудов (выделим прежде всего [7], [18]).
Практический интерес, на наш взгляд, представляет в
этих работах один важный момент, на который обращается
недостаточное внимание. Речь идет о довольно существен-
ном различии в методе расчета уровней развития, о чем мы
будем говорить ниже.
Прежде чем перейти к системе приложения чисел Фи-
боначчи к нашему рынку, уточним некоторые понятия.
Услрвимся называть “движением” рынка рост или паде-
ние цен, а “откатом” или “коррекцией” — какой-то возврат цен,
следующий после такого “движения”. При этом мы не будем
вдаваться в детали упоминавшегося ранее временного конф-
ликта (когда в одном масштабе видим движение, а в другом
эта же волна представляется откатом). Иными словами, мы
фиксируем понятие “движение—откат” в рамках заданного
временного масштаба, в котором проводится работа.
Понятно, что откат/коррекция никогда не больше дви-
жения. Иначе, по определению, откат сам становится дви-
жением.
Схематично это может выглядеть так (см. рис. 17).
236
Техника трейдинга и игровые приемы
Рисунок 17.
“Движение-откат”
Методика прогностических расчетов строится на том, что
численное соотношение значений “движение—откат” долж-
но давать коэффициенты “золотого сечения”, т.е.:
1,618; 2,618; 4,236 (при движении);
0,618; 0,382; 0,236 (при коррекции).
Эти численные значения и представляют собой те важ-
ные уровни, которые рынок “вспоминает” по ходу измене-
ния цен. Именно на них и ориентируется трейдер в своей игре.
В этой связи возникают следующие практические вопросы:
Какие конкретно уровни “вспомнит” рынок?
Насколько четко он их обозначит?
Через какой период времени и после скольких безус-
пешных попыток рынок достигнет расчетных высот/глубин?
К сожалению, определенных ответов на эти вопросы пока
нет. Наблюдения показывают, что иногда рынок “в упор не
видит” даже самый значимый уровень, который только не-
давно почтительно отметил. А порой обозначает расчетные
уровни с завидной точностью.
С учетом имеющейся неопределенности к настоящему
времени сложился целый ряд правил, по которым делаются
различного рода вероятностные суждения. Приведем, к при-
меру, две наиболее популярные “закономерности”.
1. Небольшой коэффициент отката (0,236; 0,382) сви-
детельствует о сохраняющемся и неиспользованном потен-
циале движения, которое скорее всего будет продолжено и
дальше; значение отката 0,618 говорит об “истощении” по-
тенциала движения и грядущем изменении тренда.
Валютный дилинг
2. Чем длиннее дистанция первого движения цен, тем
более вероятно получить для второй волны развития коэф-
фициент 1,618 и менее вероятно — коэффициенты 2,618 и
4,236; и наоборот — чем первое движение менее масштаб-
но, тем больше вероятность высоких коэффициентов следу-
ющей волны развития уровня.
Мы, однако, не считаем необходимым приводить пол-
ный перечень подобных наблюдений. Но не потому, что он
постоянно дополняется и усложняется, а в силу его невысо-
кой практичности для начинающих. Кроме того, пока никто
не сделал исчерпывающего статистического анализа повто-
ряемости тех или иных коэффициентов за достаточно про-
должительный период применительно к конкретным секто-
рам валютного рынка.
Методика расчетов
Существуют два подхода к расчету значимых уровней.
Хотя они дают разные результаты, но оба подхода одинако-
во применимы для практической работы. Наиболее полно
они представлены применительно к валютному рынку в ра-
ботах Пламмера и Фишера. Основное различие между эти-
ми авторами заключается в выборе основы для расчетов
уровней развития рынка.
Согласно Пламмеру, уровень последующего развития рын-
ка рассчитывается по величине коррекции/отката, зафиксиро-
ванной после какого-то предыдущего движения (см. рис. 18).
Д - Движение
К - Коррекция
1,2,3 - номера волн
Рисунок 18.
Оценка по Пламмеру
238
Техника трейдинга и игровые приемы
Здесь точки перелома 1, 2, 3 означают последователь-
ность шагов рынка, а буквы — характер этих шагов (Д —
движение, К — коррекция).
Если мы знаем длину первой коррекции после какого-
то движения [Д(1) — К(2)], то величина пути последующего
движения до второй коррекции, т.е. (IД(3) — К(2)), вычисля-
ется по одному из коэффициентов развития.
Соответственно получим:
1Д(3) — K(2)l = |Д(1) — K(2)l х 1,618 (или 2,618, или 4,236).
У Фишера иной подход: единицей отсчета служит не пер-
вая коррекция, а первое движение (Д) (см. рис. 19).
Рисунок 19.
Оценка по Фишеру
Точки перелома 1, 2, 3 здесь также обозначают после-
довательность движения рынка, а буквы Д и К — соответ-
ственно движение и коррекцию.
Тогда величина второго движения:
IД(3) — К(1) I = IД(2) — К(1 )1 х 1,618 (или 2,618, или 4,236).
Очевидно, что на одном и том же графике обе методики
оценки разбега второго движения могут давать разные ре-
зультаты, поскольку в одном случае для расчета использу-
ется изменяющаяся величина коррекции, а в другом она не
принимается во внимание.
Что касается оценки величины коррекции (отката), то
здесь у Пламмера и Фишера различий в подходах нет: кор-
рекция рассчитывается как соответствующая часть любого
движения (см. рис. 20).
239
Валютный дилинг
Рисунок 20.
Оценка коррекции по движению
Д - Движение
К - Коррекция
Величина коррекции вычисляется по “золотым” коэф-
фициентам сокращения: 1Д(2) — К(3)1 = 1Д(2) — К(1)1 х 0,618
(или 0,382, или 0,236).
Понятно, что при падении рынка все расчетные дей-
ствия проводятся в том же порядке, но в другую сто-
рону.
Техника игры
Существует множество различных технических подхо-
дов, основанных на вероятностных ожиданиях достижения
рынком тех или иных “золотых” уровней. Общая последова-
тельность действий такова:
отслеживание движений и коррекций рынка;
расчеты наиболее вероятных уровней достижения (т.е.
оценка рисков);
открытие позиций в зависимости от рабочих гипотез.
Отслеживание может в равной мере осуществляться
как по Фишеру, так и по Пламмеру.
При оценке рисков предлагается исходить, в частности,
из следующих положений.
1. Чем меньше коэффициент (развития или сжатия), тем
выше вероятность его достижения рынком.
2. Чем больше достигнутый коэффициент, тем выше
вероятность, что за этим последует коррекция рынка.
Тогда получим примерный перечень принципов оценки
рисков.
240
Техника трейдинга и игровые приемы
А. Чем меньше первое расчетное движение (по Фишеру)
или первый откат (по Пламмеру), по которому вычисляется
следующее движение рынка, тем более рискованно играть на
откате от низких значений коэффициента; но при увеличении
исходной величины для расчетов такой риск уменьшается.
Б. Чем меньше первое расчетное движение (по Фише-
ру) или первый откат (по Пламмеру), по которому вычисля-
ется следующее движение рынка, тем менее рискованно де-
лать ставку на достижение малых коэффициентов развития
и более рискованно ожидать достижения более высоких его
значений.
В. Чем больше первое состоявшееся движение, тем бо-
лее рискованно делать ставку на повышенные значения ко-
эффициента сжатия, и наоборот — при меньших движениях
вероятность достижения высоких коэффициентов сжатия
повышается.
Рабочие гипотезы можно строить на основе двух техни-
ческих вариантов игры: 1) по движениям; 2) по коррекциям.
Их мы и рассмотрим.
Игра по движениям
Построена на прямых действиях по отношению к дви-
жению рынка (т.е. игра идет в том же направлении, в каком
движется рынок).
Порядок работы можно предложить, например, следу-
ющий.
1. Вырабатываем сигналы для вхождения в рынок.
Прежде всего требуется установить, движения какого
диапазона нас интересуют. Например, можно заниматься
только такими “волнами”, которые дают расчетную прибыль
не менее 30 пунктов. Возможны и иные подходы.
Поскольку расчеты строятся на прогнозах по второму
движению, основным сигналом открытия позиции может
служить “пробив” уровня цен, достигнутого при первом дви-
жении. Гипотетическое предположение: если “пробив” состо-
ялся, то наиболее вероятным исходом будет достижение сле-
дующего уровня, определяемого “золотым” коэффициентом.
241
Валютный дилинг
1 Определение “пробива” — задача, требующая пояснений.
Дело в том, что “пробив” принято рассматривать в качестве бо-
лее вероятного, если цена закрывается над уровнем (при разви-
тии рынка) или под уровнем (при его сжатии). Иначе дальнейше-
го движения цен в сторону “пробива” может не состояться, осо-
бенно если это был, скажем, “пробив истощения”. Однако не-
редко случается так, что закрытие цены в сторону “пробива”
происходит уже слишком далеко и оставшийся путь до расчет-
ной точки дает недостаточную прибыль. Но все равно важно стро-
го придерживаться какого-то критерия относительно того, что
считать “пробивом”. Мы будем применять вышеупомянутый
критерий значимости (закрытие цены после “пробива”).
2. В качестве рабочей гипотезы делаем ставку на наи-
более вероятное срабатывание какого-то коэффициента раз-
вития (наименее рискованным будет 1,618). Заметим, что по
Фишеру это будет более продолжительный пробег, чем по
Пламмеру, поскольку в первом случае расчет идет по дви-
жению, а во втором — по коррекции. И здесь желательно
привлечение дополнительных признаков, которые могли бы
подсказывать, насколько далеко пойдет рынок. Например,
на основе оценки диапазона торговли.
3. Определяем цель по прибыли (profit target), т.е. зна-
чение Stop-profit.
Цель по прибыли будет меняться в зависимости от дли-
ны пробега первого движения (по Фишеру) или коррекции (по
Пламмеру). Например, если установить ее не менее чем 50
пунктов (а с учетом допуска на ордер плюс еще 10 пунктов),
это означает, что исходная первая волна (по Фишеру) или
коррекция (по Пламмеру) должны быть не менее (30 + 10) х
1,618 = 65 пунктов.
4. Задаем размер Stop-loss (желательно не более 35 пунк-
тов).
5. Формулируем уровни готовности. К примеру, так:
“Внимание!”— как только после первого движения на-
чался откат.
“Товсь!”— откат завершен и цены, начав второе движение,
приближаются к уровню, достигнутому при первом движении.
242
Техника трейдинга и игровые приемы
z “Пошел!”— состоялся “пробив”, удовлетворяющий по-
ставленным условиям.
6. Переходим в режим отслеживания изменений цен на
рынке и принимаем решения.
Игра по коррекциям
Построена на действиях от обратного по отношению к
движению рынка (т.е. игра идет против направления движе-
ния рынка).
Порядок работы примерно тот же.
1. Вырабатываем сигналы для вхождения в рынок на
основе рабочей гипотезы.
Здесь целесообразно специально обозначить два под-
хода: “консервативный” и “агрессивный”.
При более “консервативном” подходе необходимо ждать
подтверждения, что рынок “отворачивает” от значимого уров-
ня. В этих целях можно использовать, например, технику,
описанную выше. Так, при игре против растущего рынка под-
тверждающим признаком будет “пробив” уровня “минимум
максимального бар-знака”, который достиг “золотого” коэф-
фициента. А при игре против падающего рынка подтвержде-
нием может служить пробив уровня “максимум минималь-
ного бар-знака”, достигнувшего “золотого” коэффициента.
При относительно бопее “агрессивном” подходе основ-
ным сигналом для открытия позиции будет служить, есте-
ственно, факт достижения рынком расчетного коэффициен-
та развития. Смягчить “агрессивный” подход можно путем
использования коэффициентов 2,618 или 4,236. При этом
следует учитывать, что чем выше этот коэффициент, тем
мощнее ожидается откат от него. Бывает так, что рынок вы-
стреливает до такого уровня очень быстро и трейдеру нельзя
упускать момента. Для нашего примера берем себе “мягко-
агрессивное” правило: открывать позицию против движения
рынка при достижении коэффициента развития 4,236. Здесь
также длина пробега будет различаться в зависимости от
способа подсчета (Пламмер, Фишер). Желательно привле-
кать дополнительные признаки.
243
Валютный дилинг
. Определяем цель по прибыли (profit target), т.е. зна-
чение Stop-profit.
Если ориентироваться на более вероятное развитие со-
бытий, то цель следует определять по самым малым коэф-
фициентам сжатия, т.е. 0,146,0,232,0,382. Возможны и дру-
гие варианты, но они сопряжены с повышенным риском.
3. Задаем размер Stop-loss (не более 35 пунктов).
4. Формулируем уровни готовности:
“Внимание!”— как только “пробит” уровень, достигнутый
при первом движении, и рынок устремился дальше.
“Товсь!”— пройдены уровни по обоим бопее низким ко-
эффициентам и движение продолжается.
“Пошел!”— либо заранее ставится ордер на уровне 4,236,
либо позиция открывается в заданной точке уже после ее
фактического достижения.
5. Переходим в режим отслеживания изменений цен на
рынке и принимаем решения.
Подчеркнем, что при игре по коррекциям важно терпели-
во дождаться расчетного уровня, поскольку рынок может
предпринять несколько безуспешных попыток, прежде чем
все же “достанет” его.
Рассмотрим предлагаемую технику игры на реальных
графиках.
Применение (График 13, USD/JPY)
Подходящим для открытия позиции оказался только
один эпизод в данном графике, когда в период с 29.07 по
30.07 рынок откатился на 50 пунктов (возрастание с 108,15
до 108,65) (см. рис. 21).
Рисунок 21.
Исходные данные
244
Техника трейдинга и игровые приемы
Уровень 4,236 достигается по Пламмеру.
(108,65 — 108,15) х 4,236 = 212 пунктов,
т. е. на отметке: 108,65 — 2,12 = 106,53.
Реально откат начался несколько позже (по Ask, на
106,53 —10 = 106,43), что находится в пределах допустимых
значений стоп-ордера в 30 пунктов. После этого рынок ушел
вверх более чем на 100 пунктов (и свои 30 мы бы заработали).
Особо подчеркнем, что ордер по прибыли (Stop-profit)
целесообразно ставить тоже исходя из пропорций “золотого
сечения”. Тогда наиболее консервативный вариант — откат
на 0,236 от всей длины падения (108,65 до 106,30, т.е. от 230
пунктов). В таком случае стоп-ордер по прибыли был бы по-
ставлен на уровне 106,84 (106,30 + 0,0230 х 0,236). Заметим,
что на этот раз сработал бы и уровень, рассчитанный по ко-
эффициенту 0,382 на уровне 107,18.
Как видим, техника игры по “золотому сечению" проста
в обращении и поэтому наиболее целесообразна для начи-
нающих трейдеров. Она применима не только как самосто-
ятельный инструмент, но и в качестве вспомогательного сред-
ства или подтверждающего дополнения к прочим методикам.
Читателю было бы полезно провести эксперименты по
вышеописанной игре на других различных масштабах вре-
мени (например, по 3-4-часовым или подневным графикам).
10.7. ИГРА ПО УГЛАМ НАКЛОНА
Сразу же оговоримся, что игра по углам наклона не яв-
ляется широко распространенным техническим приемом ра-
боты профессиональных трейдеров. И это незаслуженно, по-
скольку здесь тоже существует положительный потенциал.
Общие правила игры
В учебных пособиях (например, у Тадиона) рекоменду-
ется следующий порядок действий.
А. На основе исторического материала избранного ры-
ночного сектора регистрируются все интересующие углы
роста и падения котировок. Однако эта работа должна быть
245
Валютный дилинг
строго увязана с конкретным масштабом графика. Дело в
том, что углы, измеряемые на одном и том же участке гра-
фика, могут изменяться в зависимости от масштаба цен и
плотности временных интервалов: если растянуть одну из осей
(X или Y), то углы получатся больше, если ужать, то меньше.
Поэтому результаты наблюдений и закономерности, выявлен-
ные в одних масштабах, могут не соблюдаться в других.
Б. Проводится статистический анализ полученных дан-
ных и определяются вероятности повторения тех или иных
зарегистрированных углов.
В. Вырабатываются рабочие гипотезы, на которых стро-
ится последующая игра. (В основу кладутся линии наклона,
которые рассматриваются как пинии тренда).
При выработке рабочей гипотезы предлагается придер-
живаться таких шагов.
1. Определяем ценовые максимумы/минимумы для по-
строения значимых углов; здесь можно брать, например,
какие-то “рекордные” взлеты и падения за месяц, неделю,
день, час и т.д.; если говорить в целом, то выбор волны за-
висит от размера прибыли, на которую нацелен трейдер: бо-
лее серьезные цифры приведут к волнам покруче, а неболь-
шие запросы — к волнениям цен помельче.
2. Выбираем для данной конкретной ситуации “рабочий”
угол и строим соответствующую линию поддержки/сопротив-
ления; выбор угла делается на основании предварительных
наблюдений и выработки признаков, по которым можно было
бы сделать выводы о том, какой угол с повышенной вероят-
ностью может стать “рабочим”;
3. При контакте цены с такой линией ставка делается на
“отражение”; естественно, при возрастающем тренде игру
предполагается вести от линии поддержки, а при падении
рынка — от линии сопротивления.
Игра по “золотым” углам
Ниже вниманию читателя предлагается набор углов, ко-
торый выведен не из статистических наблюдений, а из со-
всем другого принципа. Это принцип “золотого сечения”. Угол
246
Техника трейдинга и игровые приемы
определяется по соотношению между катетом (а) и катетом
(в) прямоугольного треугольника (см. рис. 22).
катет (в)
Рисунок 22.
Определение “золотого” угла
Иными словами, значимыми, или, так сказать, “золо-
тыми”, будут такие углы, для которых верно соотношение:
в:а = 0,236 (или 0,382; 0,618; 1,618; 2,618; 4,236).
Тогда, если исходить из вышеупомянутых коэффициен-
тов (3 сжатия и 3 развития), можно получить 6 “золотых”
углов для растущего рынка и столько же — для падающего,
а именно (в градусах): 13, 21, 32 (углы сжатия), 58, 69, 77
(углы развития).
Под углами на графике будем понимать следующие (см.
рис. 23).
Рисунок 23.
Углы наклона
Как видим, чем глубже откат, тем меньше угол (паде-
ния или роста).
247
Валютный дилинг
При оценке рисков можно исходить примерно из тех же
принципов, что были рассмотрены в разделе игры по “золо-
тому сечению”: чем меньше угол (т.е. глубже откат), тем бо-
лее вероятным будет “отражение”от линии наклона. Данное
положение может быть сформулировано иначе: чем больше
угол возрастания или падения, тем больше вероятность, что
он будет “пробит”.
Иными словами, “консервативный” подход будет заклю-
чаться в том, чтобы свои ожидания строить на более глубо-
ком откате.
Посмотрим, как эти углы проявляются на наших графиках.
График 12 (USD/DEM; масштаб времени дневной; раз-
метка цен через каждые 20 базисных пунктов)
Углы возрастания.
Если брать возрастающую последовательность миниму-
мов (для упрощения будем брать только хорошо выражен-
ные), то получим следующую картину:
1) из точки минимума 1,4400 (примерно 29 февраля) ры-
нок возрастал по углу, близкому к 58 градусам;
2) из следующей точки 1,4660 (между 29 февраля и
4 апреля) ближайший минимум был достигнут при 17 граду-
сах (т.е. между близко стоящими “золотыми” углами 13 и 21);
3) из точки 1,4680 — 48 градусов;
4) точка 1,4740 — 78 градусов.
Углы падения.
1) 1,4950 — 69 градусов;
2) 1,4920 — 30 градусов;
3) 1,5400 — 13 градусов.
График 13 (USD/JPY; масштаб времени часовой; размет-
ка цен через каждые 5 базисных пунктов)
Углы возрастания.
1) минимум 108,00 — 48 градусов (обратим внимание,
что это несовпадение уже встречалось нам на совершенно
другом масштабе в Графике 12);
2) 106,27 — 32 градуса;
3) 106,35 — 59 градусов;
4) 106,60 — 22 градуса.
248
Техника трейдинга и игровые приемы
Углы падения.
1) абсолютный (для данного графика) максимум 108,85 —
36 градусов;
2) 108,60 — 49 градусов;
3) 108,20 — 59 градусов;
4) 107,50 — 48 градусов.
По результатам наблюдений уже на этих двух графиках
можно сделать вывод о том, что “золотые” градусы доста-
точно “живучи” и вполне могут быть положены в основу ра-
бочих гипотез игры.
Технику игры по углам предлагается осуществлять сле-
дующим порядком действий.
1. Вырабатываем критерий крутизны “волн”, на ко-
торые мы будем ориентироваться при расчете углов:
обобщенно будем пока считать таковой “достаточную вы-
раженность” минимумов и максимумов, оставляя более
точное определение на уровне здравого смысла; если кон-
кретизировать, то можно исходить из нижней границы
прибыльности в 30 — 35 пунктов, которые позволяет
“взять” волна.
2. Из каждой таким образом определенной начальной
точки минимума/максимума проводим линии “золотых” уг-
лов и ждем вторую точку контакта цен на линии “золотого”
угла для возможного открытия позиции.
3. Сигналом для вхождения в рынок будет служить кон-
такт цены со значимой линией. При поступлении ожидаемо-
го сигнала и отсутствии противодействующих факторов от-
крываем позицию с одновременной постановкой ордеров по
Stop-loss и Stop-profit. При определении этих значений целе-
сообразно ориентироваться на диапазон торговли, о кото-
ром мы говорили раньше. В данном случае он может опре-
деляться расстоянием до других ближайших “золотых” уг-
лов либо ограничивающими линиями тенденций, сопротив-
лений или поддержки. Однако в любом случае Stop-loss не
должен превышать 30 — 35 пунктов на одну открытую по-
зицию.
4. Оцениваем полученные результаты.
9 - 1487
249
Валютный дилинг
Как видим, техника практически мало чем отличается
от игры по трендам и тенденциям.
Приведем пример игры с применением “золотых” углов
для выявления вторых точек контакта цен со значимыми ли-
ниями поддержки и сопротивления (График 14; USD/DEM;
масштаб времени часовой).
Случай 1. Начальный отсчет будем вести от максиму-
ма 1,4915 (25.07).
Ближайшими значимыми углами падения будут 58,69,77.
Вопрос: на какой из них делать ставку? Будем использовать
“консервативный” подход, т.е. ждать по возможности больше-
го отката рынка. Ориентируемся на наименьший из трех углов
(58). Тогда рабочая гипотеза строится на ожидании “отраже-
ния” от линии сопротивления, которая образуется линией на-
клона в 58 градусов. Исходя из этого ставим ордер на продажу
Sell — 1,4900. При постановке лимит-ордеров используем ком-
бинацию 30 пунктов для убытка и 35 для прибыли.
Результат: гипотеза сработала, и, как видим, рынок ушел
вниз на 185 пунктов, из которых мы выиграли 35.
Случай 2. Следующий минимум на 1,4720.
По “консервативному” подходу вновь ориентируемся на
58 градусов. Ставим ордер на покупку Buy — 1,4755. Стоп-
ордера — как и в предыдущем случае.
Результат: прибыль 35 пунктов по ордеру Stop-profit.
Здесь интересно отметить, что если бы мы сыграли и в
третьей точке данной линии, то цена “пробила” бы ее до угла
32 градуса, но ордер по убытку не сработал бы.
Читателю предлагается завершить упражнение самосто-
ятельно.
10.8. ИГРА ПО ДВИЖУЩИМСЯ СРЕДНИМ
В качестве предварительного замечания скажем, что,
представив традиционный подход к игре по средним, мы так-
же дадим оригинальное дополнение, расширяющее возмож-
ности их применения. В частности, будет показано, как при
определенных условиях позиции успешно могут открывать-
250
Техника трейдинга и игровые приемы
ся против классических признаков пересечения. Тем самым
мы хотели бы продемонстрировать важность творческо-кри-
тического подхода к любым, даже самым широко распрост-
раненным и общепризнанным техническим приемам.
Классическая техника игры
Наиболее популярными являются средние, соответству-
ющие 5, 7, 8, 13,21,26, 34 единицам масштаба конкретного
графика. Классическая техника основывается на ожидании
пересечений ближайших средних и открытии позиции в сто-
рону движения наименьшей.
Но, как уже отмечалось, игра по движущимся средним,
т.е. по пересечению линий, вычисленных по истории разной
удаленности — довольно капризная штука. Если есть выра-
женный тренд, все идет хорошо, а если его нет — убытков не
оберешься. В силу этого технику игры по средним принято
сочетать с другими методами.
Наиболее детально техника комбинирования игры по
средним с прочими подходами изложена у Пламмера, кото-
рый в качестве вспомогательных признаков предлагает ис-
пользовать уровни “золотого сечения”. В сжатой форме тех-
ника выглядит следующим образом.
1. Ждем экстремум цены (например, достижение уров-
ня “золотого уровня” и значения моментума).
2. Фиксируем начало отката от этого значимого уровня.
3. Отслеживаем поведение средних в таком порядке:
а) пересечение средних по 8 и 13 часам показывает на-
правление торговой операции (покупка/продажа);
б) по расстоянию между средними по 13 и 34 часам вы-
носится суждение о моментуме;
в) по пересечениям бар-знака в час соединения линий
по 8 и 13 часам, а также по пересечению этого же бар-знака
с линией по 26 часам делается вывод о целесообразности
открытия позиции.
В качестве правил открытия позиции предлагаются сле-
дующие сигналы:
цены начали откат от значимого уровня;
9*
251
Валютный дилинг
средние на 8 и 13 пересеклись на момент закрытия часа
наблюдения;
бар-знак по часу наблюдения “пробивает” точку пересече-
ния линий 8 и 13 в направлении ожидаемого движения рынка;
тот же бар-знак пересекает линию на 26 часов в направ-
лении торговли;
моментум подтверждает направление открытия позиции.
Читатель может опробовать изложенную технику самосто-
ятельно на любом из 17 прилагаемых в нашей книге графиков.
Нетрадиционная техника игры по средним
Представим технику игры, которая не предполагает до-
полнительное применение других индикаторов. В каком-то
смысле ее можно рассматривать как усовершенствованный
вариант классического подхода “с точностью до наоборот”.
Несомненная, на наш взгляд, польза здесь в том, что на дан-
ном примере наглядно видно то, каким образом можно дора-
батывать классический техарсенал по своему усмотрению.
Мы не будем описывать подробно процедуру принятия
решений, поскольку она практически не отличается от уже
предлагавшихся выше, а сконцентрируем свое внимание на
сигналах вхождения в рынок.
Выделим два принципиально разных типа сигналов:
“прямой” и “обратный”.
“Прямой” тип сигнала представляет собой следующие
признаки (см. рис. 24):
Рисунок 24.
“Прямой” тип сигналов по средним
252
Техника трейдинга и игровые приемы
1. Плавная волна, что означает отсутствие ускорений и
разрывов при изменении направления движения цен. Прак-
тически это выглядит на графике как “пробитие” бар-знака-
ми ближайшей по истории линии в период смены направле-
ния движения цен, включая точку пересечения самих сред-
них.
2. Пересечение двух средних линий.
Здесь, как и у Пламмера, предлагается использовать
движущиеся средние по 8 и 13 единицам масштаба (чис-
ла Фибоначчи) (см. прилагаемые графики). Позиция от-
крывается по цене на закрытие часа в направлении “про-
бива” линией 8 линии 13, т.е. в соответствии с движени-
ем рынка.
Как видно, “прямой” тип сигнала почти совпадает с клас-
сическим подходом. Наше уточнение только в том, чтобы
бар-знаки “пробивали” среднюю на 8 часов в течение всего
времени разворота.
“Обратный” тип сигнала (см. рис. 25).
Рисунок 25.
“Обратный” тип сигналов по средним
Изменение направления движения происходит при сле-
дующих характеристиках:
а) изменение направления движения цены происходит с
таким ускорением, что линия ближайшего среднего остает-
ся “чистой”, т.е. “непробитой”;
253
Валютный дилинг
б) новое направление движения цены сохраняется до мо-
мента пересечения линии средних по 8 и 13 единицам масш-
таба времени.
Позиция открывается на пересечении упомянутых сред-
них, но в направлении, обратном тому, что следует из “про-
бива” линией 8 линии 13, т.е. против движения рынка. В ка-
честве надежного способа ассоциативного запоминания су-
щественного различия между “прямым” и “обратным” сигна-
лами мы пользуемся следующей аналогией.
Если разворот линии 8 часов представить как поверх-
ность головы, то:
“прямой” сигнал ассоциируется с “волосатой головой”;
“обратный” сигнал ассоциируется с “полулысой головой”.
Рассмотрим пример применения этой техники по часо-
вому Графику 15.
Показательным представляется “обратный лысый сиг-
нал”, генерированный 2 августа. После максимума 107,50
цены упали с ускорением и при пересечении линий 8 и 13
достигли минимума! 06,60. Тем самым были выполнены ус-
ловия открытия позиции. Цена после этого выросла до 107,15
(т.е. на 45 пунктов с учетом 10 пунктов спрэда), и наш тради-
ционный Stop-profit сработал бы.
Схожая ситуация сложилась и 7.08. От максимума
107,25 цена упала с ускорением до отметки 106,65, выдав
“обратный” сигнал на открытие позиции. После этого цена
выросла в общей сложности до 108,40 (9.08), т.е. более чем
на 35 пунктов.
В тот же день возникла еще такая же конфигурация: пос-
ле минимума 106,65 цена с ускорением ушла вверх и произ-
вела “обратный сигнал” через несколько часов на уровне
107,25. Но в итоге рост цен продолжился и сработал бы на
Stop-loss с убытком 30 пунктов.
Пример срабатывания “прямого” сигнала — 9.08. После
максимума 108,40 цена плавно пошла вниз. “Прямой воло-
сатый” сигнал на открытие позиции возник на отметке 108,15,
после чего падение продолжалось до 107,85 и мы получили
бы по Stop-profit свои 35 пунктов.
254
Техника трейдинга и игровые приемы
У читателя есть возможность продолжить упражнение
на других графиках.
10.9. ИГРА ПО КОМПЬЮТЕРНЫМ ИНДИКАТОРАМ
Если брать представленные читателю выше индикато-
ры RSI и стохастик, то у начинающего игрока имеется три
варианта применения. Это игра по признакам перевыкуплен-
ности/перераспроданности (для RSI и стохастика), по дивер-
генции (только для RSI) и по линиям поддержки/сопротивле-
ния на графике индекса (только для RSI).
Игра по признакам
перевыкупленности/перераспроданности
Как уже говорилось, в этом случае игрок ориентирует-
ся на конкретные показатели индекса. Если они говорят о
перевыкупленности, то нужно проводить операцию по про-
даже; если о перераспроданности, — то по покупке.
Практическая сложность работы в том, что нужно каким-
то образом — с помощью интуиции или других методов (вот
знать бы их!) — убедиться, что рынок является “боковым”: ведь
компьютерные индикаторы пригодны к использованию только
при таких движениях рынка. Кроме того, индекс, как правило,
стремительно уходит с достигнутых предельных уровней, и
можно не успеть принять решение об открытии позиции.
По существу учебники обычно предлагают две настоя-
тельные рекомендации по игре.
—1. Путем собственных наблюдений набрать статистику *
в отношении того, какие конкретные значения по этим двум
основополагающим характеристикам (перевыкупленности/
перераспроданности) соответствуют сектору, где собирает-
ся торговать трейдер.
2. Использовать максимально возможное число допол-
нительных индикаторов (и чем больше, тем лучше), подтвер-
ждающих рабочую гипотезу.
Мы предлагаем начинающему игроку все же воздер-
жаться от использования этой техники до тех пор, пока он
255
Валютный дилинг
сам не проведет исчерпывающих наблюдений и не выведет
приемлемых для себя цифр и соотношений.
Игра по дивергенции
Эта техника более применима для начинающих.
Напомним, что речь идет о расхождении (дивергенции)
между линиями тренда на ценовом графике и соответствую-
щими прямыми, полученными аналогичным образом на ком-
пьютерных индикаторах.
Принцип принятия торговых решений заключается в том,
что наличие расхождения между двумя соответствующими
линиями (тренды по ценам и значениям RSI) как бы не под-
тверждает возможность сохранения ценового тренда. Поэто-
му не следует играть на “отражении” цен от линии сопротив-
ления или поддержки. Если же “подтверждение” есть, то
никаких практических выводов не делается (работает толь-
ко “неподтверждение”).
Примеры того, что “неподтверждение” работает и не ра-
ботает, можно увидеть на графиках 16 и 17.
График 16. В период с 28 по 30 июня рост цен сопровож-
дался дивергенцией с RSI, что верно предупредило о гряду-
щем падении котировок.
График 17. Но в период с 3 по 6 июня, вопреки диверген-
ции цены и RSI, рынок не упал.
Читателю предоставляется возможность самому про-
моделировать игру на этих графиках.
Игра по линиям поддержки/сопротивления
на графике RSI
Подход основывается на том, чтобы к RSI относиться,
как к движению цен рынка, и соответственно применять к
ним методики, работающие на ценах. Наиболее интересным
представляется использование линий тренда и тенденций,
подобно тому, как это мы уже делали раньше. Хорошей ил-
люстрацией применимости этого метода могут служить два
примера на Графике 16.
Пример 1. Две вершины значения RSI с выходом на тре-
тью точку:
256
Техника трейдинга и игровые приемы
1)29 мая — значение индекса 85 ;
2) после 7 утра того же дня — 70.
Еще через несколько часов возникла еще одна верши-
на: 60.
По правилу третьей точки открываем на ней короткую
позицию (Sell). Ей соответствует значение на ценовом гра-
фике— 108,80. Как видим, цены после этого ушли в нужную
сторону на 200 пунктов.
Отметим, что исходя из концепции “перевыкупленности/
перераспроданности” в случаях достижения значения RSI = 70,
а тем более 35, игры вниз никак не предусматривается. А при
описанном выше подходе она не только предусматривает-
ся, но и выигрывается.
Пример 2. Две вершины:
1) 28 мая — значение RSI 90.
2) 31 мая — 75.
Третья вершина возникает 3 июня в 19.00. На ней и
открываем короткую позицию (Sell — 108.20). К сожале-
нию, сигнал не срабатывает (это видно по Графику 17, ко-
торый является продолжением Графика 16). Вместе с тем
можно найти и множество примеров, когда все работает
отменно.
10.10. ИГРА ПО ПУЛЬСУ РЫНКА
Техника игры базируется на отслеживании последо-
вательности и числа волн, называемых пульсом, кото-
рым “живет и дышит” рынок. В этой связи существуют
два различных подхода, построенные на ожиданиях того,
что:
1) одни волны обладают повышенной вероятностью ока-
заться длиннее других; в этом случае рабочая гипотеза ба-
зируется на ожиданиях движения до расчетного уровня (игра
на движениях);
2) при достижении пределов роста по пульсу вероятнее
всего ожидать отката; на этом и базируется рабочая гипоте-
за (игра на откатах).
257
Валютный дилинг
В обоих случаях техника игры по пульсу достаточно сход-
на с игрой по значимым уровням. Иными словами, торговые
решения также могут приниматься на движениях, откатах
(коррекциях) и “пробивах”.
Но, как отмечалось выше, главная методическая труд-
ность заключается в том, чтобы однозначно определить
требуемые 3 или 5 или какое-то иное число волновых дви-
жений. Обычно пульс лучше просматривается на истории,
чем в режиме реального времени. В последнем случае ни-
когда нет полной уверенности в том, “на каком свете мы
находимся”, т.е. в какой по счету волне и насколько она
близка к “истощению”. В результате игра по истории боль-
ше похожа на подгонку под Ответ, когда его знаешь зара-
нее. В реальном рынке происходят мучительные поиски ва-
рианта в условиях неопределенности настоящего времени.
И все же перспективы этой игры не столь безнадежны.
Рассмотрим ее наиболее интересные технические приемы.
Игра на движениях
В основе рабочей гипотезы здесь лежит представле-
ние, что третья волна движения как вверх, так и вниз веро-
ятнее всего будет самой продолжительной в рамках данно-
го пульса. Тогда естественным образом рождается реко-
мендация об открытии позиции только на потенциально
длинных волнах.
На данном этапе мы не будем принципиально решать
вопрос выбора пульса между форматами 5-3 и 3-3. Сейчас
это не имеет значения. Более важным представляется от-
метить несколько моментов, из которых могут проистекать
трудности практического применения.
Прежде всего, как уже многократно говорилось, сложной
является сама интерпретация и чтение рынка в целях поиска
нужных конфигураций, потому что существуют волны мень-
шего и большего порядка. И при этом последние, т.е. “млад-
шие братья”, замаскированы и растворены в “старших”. Од-
нако придется определяться в том, на волнах каких разме-
ров играть, а какие диапазоны колебаний игнорировать.
258
Техника трейдинга и игровые приемы
Как видим, простор для субъективизма огромный. Прав-
да, это можно назвать и по-иному, например, возможнос-
тью для творческого полета мысли трейдера.
Техника игры на движении предполагает открытие по-
зиции не после завершения отката, а когда “пробит” опреде-
ленный уровень сопротивления или поддержки (который об-
разован предыдущей волной).
Приведем подробнее схему такой игры по пульсу 3-3.
Эта конфигурация по высказанным ранее соображениям
симметричности представляется нам более простой для по-
нимания и приемлемой для применения.
Итак, напомним, что означает пульс 1-2-3-А-В-С (см.
рис. 26).
Рисунок 26.
Пульс рынка
Волны 1, 3, А, С — это движение рынка вверх.
Волны 2, В — коррекция (откат) рынка.
Для простоты картины мы приведем только три ос-
новных правила применения этой техники, полагая, что
игрок решил для себя вопрос о критериях выбора волн для
расчетов.
Правило № 1.
Самыми “длинными” проявляют себя волны 3 и С, кото-
рые и необходимо “ловить”. “Ловятся” они по “пробиву” (после
отката) горизонтальных уровней цен, которого рынок достиг
волнами 1 и А.
259
Валютный дилинг
Правило №2.
При тенденции рынка к росту волна С может быть “улов-
лена” также по “пробиву” линии тренда, проходящей через
минимумы волны коррекции 2 и волны движения А (т. е. ли-
ния поддержки 2-А) (см. рис. 27).
Рисунок 27.
Схема ожидания “пробива” на подъеме рынка
Правило № 3.
При падении рынка можно “поймать” изменение тренда
и сыграть на волне 1 (следующего пульса), если она “про-
бьет” линию сопротивления 3-В (см. рис. 28).
Рисунок 28.
Схема ожидания “пробива” при падении рынка
260
Техника трейдинга и игровые приемы
Пример по Графику 15.
Исходные данные по изменению цен в период с 6.08:
1) первая волна — рост цены с началом в точке 106,40 и
завершение в 107,25;
2) откат от значения 107,25 до 106,63;
3) возобновление роста третьей волной.
Порядок действий.
А. Обозначаем значимый уровень по максимуму пер-
вой волны (107,25).
Б. Формулируем рабочую гипотезу: если данный уро-
вень будет пробит, то по Правилу №1 можно ожидать тре-
тьей волны, более продолжительной, чем первая.
В. Определяем размеры стоп-ордеров (“консерватив-
ный” подход): Stop-profit не больше длины первой волны (85 пунк-
тов); Stop-loss — 30 пунктов.
Г. Открываем позицию после “пробива” (признак-закры-
тие цены над значимым уровнем) Buy — 107,26.
Результат: положительный.
Игра на коррекциях
Эту технику мы можем рекомендовать для начина-
ющих только при одном условии: если ее сочетать с уров-
нями, вычисленными по коэфициентам “золотого сече-
ния”.
Рассматривая общий принцип игры, изначально вновь
постулируем, что игрок “знает” или определил для себя, как
считать и выбирать волны, и поэтому для него не составит
труда обнаружить в любой графической конфигурации нуж-
ный ему пульс (5-3 или 3-3). Главная рабочая гипотеза игры
состоит из двух элементов в логической цепи “если..., то...”:
1) если волна достигла предельного значения (5 или 3)
и
2) если соответствующая горизонтальная линия дости-
жения совпадает с каким-то коэффициентом “золотого се-
чения”,
то
261
Валютный дилинг
можно ожидать “отражения” (коррекции цены) от этого
уровня.
На этом смелом предположении и может строиться игра.
Пример по Графику 15.
Исходные данные: “пробив” уровня 107,25 и уход
цены выше (см. рис. 29). Тот факт, что третья волна ока-
залась самой продолжительной, убеждает нас в том, что
это именно “наш” пульс (3-3), который может закончить-
ся откатом.
Рисунок 29.
Исходные данные (по Графику 15)
Однако необходимо рассчитать точку совпадения с “зо-
лотым коэффициентом”.
Получаем следующие расчетные уровни:
по Фишеру: 107,77 (для 1,618) и108,65 (для 2,618);
по Пламмеру: 107,63 (1,618) и 108,25 (2,618).
Согласно нашей рабочей гипотезе, мы должны строить
игру на откате от этих уровней. Эта задача решается поста-
новкой соответствующих лимит-ордеров на продажу (мы не
будем здесь заниматься вопросом определения стоп-орде-
ров, поскольку важнее рассмотреть сам принцип открытия
позиции).
Результаты.
1. Первым сработал ордер на уровне 107,63, а затем —
107,77; цена на самом деле дошла до 107,80 и откатилась на
50 пунктов.
262
Техника трейдинга и игровые приемы
После этого рынок продолжил свой рост и можно было
бы предполагать, что волна 3 еще не завершена (либо при-
нять формат роста из большего числа волн).
2. Наконец, сработал ордер на 108,25, после чего цены
достигли уровня 108,40, откуда откатились на 80 пунк-
тов.
Как видим, в этом случае нам повезло (всегда бы так!):
одно почти точное “попадание” (107,77), а “промах” в двух
других составил соответственно минус 17 и 15 пунктов (что
в пределах практикуемых нами Stop-loss в 30-35 пунктов,
которые бы не сработали).
Читатель может подвергнуть этот метод самостоятель-
ной проверке на любых иных графических материалах.
Экспресс-игра на откате
В заключение представления техники работы по пульсу
опишем еще одну разновидность игры на откате.
Практические наблюдения показывают, что при нали-
чии достаточного потенциала движения рост или падение
цен может продолжаться и по большему, чем 5, числу волн.
И чем эта цифра больше, тем реже встречается. А уж если
и встретится, то после этого, вероятнее всего, последует
откат.
На этом, собственно говоря, и можно строить свою игру.
Варианты могут быть различные. Например, “магиче-
ское число” 7 или цифры из ряда Фибоначчи (8,13) и т.д.
Общие условия работы:
в качестве носителей сигнала используем бар-знаки
часового графика;
отслеживаем почасовой рост/падение рынка и ждем
сигнала на продажу/покупку.
Рабочие определения.
А. “Ближайшими” бар-знаками будем считать такие,
между которыми находится не более одного “другого” бар-
знака (т.е. либо два подряд, либо через один).
Б. “Ближайшие” бар-знаки отличаются от “других” по
следующим признакам.
263
Валютный дипинг
У “ближайших” бар-знаков:
1 — максимум/минимум последующего выше/ниже мак-
симума/минимума предыдущего;
2 — уровень закрытия последующего при возрастании
выше такого же уровня предыдущего, а при падении — ниже;
За — при росте рынка, минимум последующего выше
минимума предыдущего, а при падении — максимум после-
дующего ниже предыдущего (консервативный вариант);
36 — соотношение последующего и предыдущего мини-
мумов (при росте) или минимумов (при падении) любое (аг-
рессивный вариант).
Все остальные бар-знаки — это “другие” (их должно быть
не больше одного между двумя “ближайшими”).
Пример рабочей гипотезы
После 7 “ближайших” знаков роста/падения наиболее
вероятен откат.
Порядок наблюдения: регистрируем случаи, когда воз-
растание/падение длится в течение 6 “ближайших” бар-зна-
ков; и ждем возрастания до 7-го.
Правило открытия позиции
При росте лимит-ордер на продажу ставим по формуле:
“максимум по 6-му бар-знаку плюс 5 пунктов”.
При падении лимит-ордер на покупку ставим по форму-
ле: “минимум по 6-му бар-знаку плюс 5 пунктов”.
Очевидным недостатком этого метода является слиш-
ком незначительное число возможностей для открытия по-
зиции (один раз в несколько месяцев). Если говорить конк-
ретно, то на Графике 1 можно зафиксировать сигнал на от-
крытие позиции (сигнал на продажу примерно 30 марта с
откатом на 220 пунктов). А на Графике 3 (6 августа, раннее
утро) рост наблюдался в течение 9 “ближайших” бар-знаков
(и сработал наш Stop-loss).
Итак, на этом мы завершили введение читателя в сферу
важнейших элементов игровой техники. Разумеется, рассмот-
рен не весь имеющийся на сегодня технический арсенал прове-
дения торговых операций. Но для старта — вполне достаточно.
11. КАК СОЗДАТЬ
СВОЮ СОБСТВЕННУЮ СИСТЕМУ
Победитель никогда не сдается.
Тот, кто сдается, никогда не побеждает.
Наполеон Хилл
11.1. НУЖНА ЛИ СВОЯ СИСТЕМА ИГРЫ
Широко известно восклицание Архимеда, восхищенно-
го силой рычага: “Дайте мне точку опоры — и я переверну
мир!” Предсказуемость валютного рынка столь случайна, что
вслед за древним мыслителем хочется сказать: дайте мне
любую систему торговли — и я покажу, как здорово она ра-
ботает на одних отрезках пути движения цен и насколько
она никудышна на других. Данное обстоятельство, казалось
бы, подразумевает отрицательный ответ на вопрос: “А нужна
ли вообще какая-либо система игры?’ Непременно нужна.
Система — это “личное оружие” трейдера в борьбе (или
заклятой дружбе) с рынком, который постоянно будет стре-
миться сбить игрока с толку. Несомненно, победить безоруж-
ного человека легче, нежели того, кто хоть как-то вооружен.
Но добросовестно проработав книгу до этого места, чи-
татель убедился в том, что существует много уже готовых
систем. Вопрос: “Зачем изобретать еще и какую-то свою?”
Здесь ответ не столь однозначен. Однако мы считаем, что
следует создавать именно свою систему. По возможности —
нечто принципиально новое, революционное. На худой ко-
нец — привнести в уже известное что-нибудь свое, пусть и
не вселенских масштабов. Своя система ближе к делу. Ибо
по руководствам и пособиям в дилинге, как и в кулинар-
ном искусстве, никогда не удается в точности повторить
чужой рецепт: ведь сколько недосказанных нюансов оста-
ется за скобками сухого изложения любого ноу-хау (know-
how).
265
Валютный дилинг
Но есть еще одна, психологическая причина того, поче-
му вопросу разработки своей системы все же следует уде-
лить самое серьезное внимание. Дело в том, что человече-
ские суждения, которые основаны на внутренних импуль-
сах, бывают ненадежны, особенно если они состоят только
из эмоций. Поэтому трейдеру надлежит возлагать всю от-
ветственность за результаты принятых торговых решений
именно на неподверженную дурным влияниям систему. Та-
кой подход предлагается в рамках нашей школы подготовки
к работе, когда трейдер лишь послушно и дисциплинирован-
но выполняет то, что “подсказывает” ему не какой-то голос
“изнутри” или “умник” со стороны, а его собственная систе-
ма, “сбитая” из конкретных составляющих. Если не допус-
кать никаких отклонений от требуемого порядка действий,
то можно предъявить системе претензии за недостигнутые
результаты. А если трейдер вмешивался со своими домыс-
лами, то с системы не должно быть никакого спроса. По су-
ществу речь здесь идет о том, чтобы своя система честно
выполняла функцию “козла отпущения”.
Представим картину: много разных трейдеров собра-
лось у монитора и обмениваются мнениями по рыночной
ситуации. Вдруг слышим, что кто-то смело высказывается:
“Я считаю, что рынок двинется вверх”. Сразу же делаем заклю-
чение, что это “не наш” человек. Потому что рынок может вовсе
туда не двинуться и этому знатоку потом будет очень неловко
перед коллегами за свой неверный прогноз. Но дело не в этом.
Трейдер “нашей” школы, если его спросят о вероятном
направлении движения рынка, ответит иначе: “Пусть г-н Ры-
нок движется туда, куда сам захочет. Ему виднее. Но что
касается Моей Системы, то она готова к любому повороту
событий. Если рынок двинется вверх, то мы будем ждать
достижения вот такого-то уровня цены и тогда сыграем со-
ответственно; а если цены пойдут вниз, то будем действо-
вать опять конкретно, но по-другому. И непременно так, как
скажет Моя Система”.
А если уж потом рынок не подтвердил ни одного из ожи-
даний системы (с кем не бывает?), “наш” игрок резюмирует:
266
Как создать свою собственную систему
“Это моя система промахнулась, а вовсе не Я“. Затем он “лич-
но и только” для сведения своей системы шепотом добавит:
“Предпоследний раз тебя, система, предупреждаю: работай
тщательней, а то уволю”. Иными словами, трейдер тут ни при
чем. Виновата система, с которой он обязательно разберется
(так же, как примерно это делает президент какой-нибудь
страны, отправляя в отставку правительство: ведь он-то, са-
молично сформировавший это правительство, не виноват в
том, что оно понаделало под его присмотром). Ну а если спе-
кулятивная игра на рынке идет уж очень хорошо (иногда и
такое бывает тоже), то, конечно, не из-за какой-то там без-
душной и безликой системы. Понятное дело — благодаря ин-
теллекту и стараниям трейдера, который ее сотворил.
Наконец, вот еще жизненно важный резон, почему но-
вичку необходимо иметь “свою собственную” систему: ее от-
сутствие серьезно тормозит вхождению начинающего игрока
в работу. Каждому валютному трейдеру, прошедшему через
подготовку в наших дилинговых центрах, знакомы начинаю-
щие, которые месяцами посещают рабочие места, но играют
лишь условно, т.е. “на бумажке”. И этих людей можно понять.
Представим себе будущего трейдера, который только
что завершил учебу и узнал о существовании огромного чис-
ла методов, приемов, способов торговли со всеми возмож-
ными ограничениями. Выбор перед человеком стоит непро-
стой. Поэтому он лихорадочно хватается то за одно, то за
другое средство работы, бессистемно проверяет, быстро
разочаровывается во всех своих пробах и в конце концов
вообще теряет веру и в себя и в какие-либо существующие
методы. Наступает неприятный момент, когда начинающий
вообще уже не знает, за что ему взяться и каким своим пу-
тем идти дальше. Так может продолжаться сколь угодно дол-
го. “Своя” система помогает уверенно начать настоящую
работу. Об этом следует размышлять задолго до заверше-
ния учебы, не мешкая принимать решение. Однако, делая
свой выбор, нужно помнить, что совершенно необязатель-
но, чтобы система была сложной; можно отрыть клад даже
до примитивности простой лопатой.
267
Валютный дилинг
11.2. ЧТО ТАКОЕ “СВОЯ” СИСТЕМА
Каждый, кто верно прочувствовал роль и значение “сво-
ей” системы не только как орудия труда, но и здоровой голо-
вы, на которую, в частности, можно валить все болезнен-
ные неудачи, естественно, захочет таким полезным сред-
ством располагать. Что же будущему игроку предстоит для
этого сделать? Здесь мы определим понятие “своя” система
и установим характер взаимоотношений трейдера с ней.
“Своя” — это прежде всего означает, что она становит-
ся уникальной, неповторимой в том смысле, в каком инди-
видуален каждый отдельный человек. Иными словами, она
должна так же отвечать и соответствовать особенностям
данного игрока, как специально “подогнанный” приклад
спортивного оружия или теннисная ракетка, вызывающая в
руке профессионала ощущение органичного “слияния”. Глав-
ный “индивидуалистический” смысл любой системы торгов-
ли состоит в том, чтобы именно этот трейдер-пользователь,
как никто иной, чувствовал себя с ней особенно комфортно
и уверенно. Такое возможно, в частности, при условии, ког-
да трейдер видит систему как продукт своих творческих уси-
лий, увенчанных какими-то мини-открытиями и собственны-
ми производственными секретами.
Что касается взаимоотношений со своей системой, то
для трейдера она должна быть непререкаемым авторитетом.
В сфере ее компетенции, конечно. Это значит, что трейдеру
важно хорошо представлять ограничения своей системы и
возможные пределы ее применимости. Такое понимание
необходимо по нескольким причинам.
Во-первых, тогда трейдер не будет применять систему
в режимах и диапазонах, на которые она рассчитана не была.
Пусть показывает себя на “штатных” ситуациях. Только тог-
да с нее правомерно спрашивать надлежащим образом.
Во-вторых, взор трейдера не затуманится сомнения-
ми там, где система обязана работать по изначальному
замыслу. Игрок будет действовать более уверенно и хладно-
кровно.
268
Как создать свою собственную систему
В-третьих, система игры, успешно применяемая строго в
сфере своей компетенции, постепенно станет своего рода ре-
лигией трейдера, т.е. чем-то таким, во что ее творец-созда-
тель будет свято верить. В этом случае столь необходимая
дисциплинированность трейдера в исполнении повелений си-
стемы будет проявляться более естественно и твердо.
11.3. ПРИНЦИПЫ КОНСТРУИРОВАНИЯ
ПО ЦЕЛИ НАЗНАЧЕНИЯ
Если вслед за Elder и другими авторами придерживать-
ся деления на новичков, продвинутых и экспертов-профес-
сионалов, то ответ на вопрос о цели может выглядеть следу-
ющим образом.
Уровень новичка
Здесь цель заложена в формуле: не потерять свой на-
чальный капитал, обретя при этом хотя бы опыт игры на ва-
лютном рынке. Для этого следует придерживаться наиболее
консервативных, т.е. сравнительно менее рискованных, ва-
риантов игры как по сигналам на открытие позиции, так и
при постановке стоп-ордеров. Однако сделать это будет не
легко. Хотя порой новичкам везет, но бесплатного опыта, как
и сыра в мышеловке, не бывает. Поэтому горечь утраты обя-
зательно придется испытать каждому. Важно воспринимать
это правильно. Понесенные потери следует рассматривать
в качестве взноса за то, чтобы стать “тертым калачом”. Трей-
дер не сможет состояться как профессионал до тех пор, пока
не будет бит, и не однажды. Главное, чтобы не до смерти.
Уровень продвинутого игрока
Этот уже выжил. И поэтому у него иное целевое зада-
ние: за каждый изначально отмеренный отчетный период
времени работы нужно добиться стабильности в получении
чистой прибыли, сколь бы малой она ни была. Полученный
ранее опыт не только будет подсказывать игроку необходи-
мость постоянной доработки системы с точки зрения умень-
шения консерватизма при принятии решений, но и прежде
269
Валютный дилинг
всего способствовать привнесению элементов “выгодного
риска” для повышения эффективности работы.
Уровень эксперта
Эксперт — это не тот, кто думает, что все уже постиг.
Напротив, это специалист такого уровня, когда он отчетли-
во представляет свои слабые места и конкретную необхо-
димость дополнительного обучения. Трейдер-эксперт уме-
ет работать прибыльно, терять умеренно и почти не совер-
шать глупых ошибок. Но ему еще предстоит научиться так
управлять операциями, чтобы постепенно и стабильно их
доходность увеличивалась. И пределов совершенствова-
нию здесь нет.
11.4. ОСНОВНОЕ РАБОЧЕЕ ТРЕБОВАНИЕ К СИСТЕМЕ
Всякая система игры должна удовлетворять одному
принципиально важному требованию: быть эффективным
рабочим инструментом. Это означает следующее.
Во-первых, система должна быть “холодным оружием”
в том смысле, чтобы дисциплинировать трейдера, лишать
его эмоциональной субъективности при принятии решений,
не позволять ему горячиться в действиях.
Во-вторых, система должна быть “разящим оружием”,
т.е. верно решать поставленные задачи, предотвращать не-
померные убытки, сохранить игрока для будущих операций.
Иными словами, в условиях случайной предсказуемо-
сти рынка эффективность системы определяется не толь-
ко ее “правильностью”, но и тем, насколько она уберегает
игрока от вредных эмоциональных влияний, дает ему шанс
еще и еще раз начать все сначала, а не выбивает его из
седла навсегда.
11.5. СТРУКТУРА И УПРАВЛЕНИЕ
С точки зрения конструктора всякая система игры на
валютном рынке должна включать как минимум два суще-
ственных компонента:
270
Как создать свою собственную систему
структурно-динамический;
процедурно-управленческий.
Структура и динамика системы
Под структурно-динамическим компонентом понимает-
ся осмысленное сочетание нескольких различных элемен-
тов. Например, игры по трендам, тенденциям и углам увя-
зываются в единую систему, которая способна жить и ды-
шать самостоятельно. Иначе говоря, используемые в сис-
теме элементы должны быть совместимы по диапазону и
условиям своей применимости. Если уж сигналы, подавае-
мые системой, врут, то пусть они это делают одновременно
и убедительно. Тогда убытки спокойно спишем на вероят-
ность и статистику. При несовместимости компонентов си-
стемы неизбежно возникнет разнобой голосов и сомнения у
пользователя в отношении того, какие сигналы являются
ложными, а какие говорят правду.
А какие приемы трейдинга можно считать совмести-
мыми? Напомним, что мы рассматривали методические
приемы игры с использованием следующих оснований:
1) новости; 2) случайные числа; 3) тренды и тенденции;
4) значимые уровни; 5) углы наклона тренда; 6) движу-
щиеся средние; 7) компьютерные индикаторы; 8) пульс
рынка.
В самом обобщенном смысле совместимыми будут
только такие технические приемы, которые являются непро-
тиворечивыми, “родственными”, т.е. эффективно работаю-
щими примерно на одних и тех же конфигурациях измене-
ния цен (например, только в коридоре или тренде). Посмот-
рим возможные сочетания.
Новости
Не сочетаются ни с каким другим основанием, поскольку
внезапно случившиеся события способны повернуть рынок
куда угодно, вне зависимости от того, насколько мощное дав-
ление на него оказывали сложившиеся на данный момент
другие технические и фундаментальные факторы.
271
Валютный дилинг
Случайные числа
Независимое основание принятия решений, которое
может сочетаться с любыми другими.
Тренд и тенденции
Эта игра прекрасно сочетается с углами, движущимися
средними, значимыми уровнями и пульсом. Соответственно
все упомянутые методы совместимы и между собой.
Компьютерные индикаторы
Сочетаются лучше всего между собой. Кроме того, воз-
можно их применение с ценовыми трендами на известном
нам “принципе неподтверждения”.
Таким образом, мы имеем три относительно независи-
мые группы индикаторов:
а) новостные;
б) вероятностные;
в)технические.
Их можно использовать между собой в различных ком-
бинациях, но уже не с точки зрения “родственности” или со-
вместимости (это важно учитывать только внутри техничес-
кой группы), а в качестве взаимного дополнения.
Рассмотрим примеры подходов к построению систем.
Комбинация А. Конструкция системы всех трех со-
ставляющих может быть увязана следующим образом: пре-
дусматривается постоянное отслеживание событий, с тем
чтобы квалифицировать рынок с точки зрения того, в ка-
кой мере в текущий момент он находится под влиянием
новостных факторов. Роль и использование других фак-
торов ставится в зависимость от трех сценариев разви-
тия событий.
Сценарий 1 — период напряженного ожидания значимых
новостей. В этом случае рынок замирает и ни на какие тех-
нические индикаторы полагаться никак нельзя. Если приня-
то решение сыграть с риском 50:50, то лучше всего восполь-
зоваться генератором случайных чисел.
272
Как создать свою собственную систему
Сценарий 2 — период реакции рынка на значимые но-
вости. Здесь тоже практически не работает технический ана-
лиз и можно полагаться только на логику действия новостных
факторов, но с обязательным учетом психологии рынка. Ге-
нератор случайных чисел уместен лишь в случае полной
неопределенности в отношении того, как что может действо-
вать.
Сценарий 3— период после того как рынок пережил пер-
вую эмоциональную реакцию, а до следующих “зубодроби-
тельных” событий еще далеко. На этом отрезке времени тех-
нические индикаторы могут показать все лучшее, на что они
способны.
Комбинация Б. Сочетание элементов “новости” и “слу-
чайные числа” подходит для тех, кто вообще не признает тех-
нического анализа. В этом случае тактика игры заключает-
ся в том, чтобы “ловить” сценарии 1 и 2.
Комбинация В. При таком совмещении (“новости” и “тех-
нический анализ”) сработает только сценарий 3.
Комбинация Г. Хороша для тех, кто игнорирует новости
и верит, что рынок сам все учитывает, как нужно. Здесь
наилучший вариант заключается в том, чтобы играть исклю-
чительно по совместимым техническим параметрам, а в пе-
риоды впадения рынка в “спячку” (мы-то знаем, что рынок
ждет значимых новостей) прибегать к помощи генератора
случайных чисел.
Разумеется, возможны и другие подходы к конструиро-
ванию торговых систем. Но если начинающий трейдер их еще
не изобрел, полезно воспользоваться каким-то из вышеупо-
мянутых.
_____ Процедура и управление
Под процедурно-управленческим компонентом понима-
ется порядок принятия решений по открытию и закрытию
позиции. Прежде всего подчеркнем один принципиально
важный момент, имеющий непосредственное отношение к
сочетанию в системе различных элементов и принятию ре-
шений.
273
Валютный дилинг
В структурном построении системы должны быть предель-
но четко разделены два вида элементов по их назначению:
а) для принятия решений об открытии позиции;
б) для постановки ордеров Stop-loss и Stop-profit.
Принятие решения об открытии позиции требует жест-
ко дисциплинированного подхода, не допускающего двой-
ственных толкований.
В принципе возможен вариант системы, где сегодня база
принятия торгового решения — это одно, завтра — другое, и
т.д. Но только опять же при условии полного исключения про-
извола со стороны трейдера, который заранее должен вы-
работать жесткую последовательность действий на весь ис-
пытательный период времени. Нельзя допускать положения,
когда “система” предусматривает принятие решения о вхож-
дении в рынок по настроению ипи признакам, которые не
поддаются точному определению.
В рамках действующей системы у трейдера существует
полная свобода выбора, в том числе и в зависимости от на-
строения, только в одном — в степени принимаемого на себя
риска. В остальном он не волен, а подчинен сигналам систе-
мы: что она говорит, то и надо делать. Конечно, если внут-
ренние сомнения трейдера стали непреодолимой силой, то
он, естественно, не откроет позицию. Но и тогда он все рав-
но должен провести торговлю условно, теоретически и над-
лежащим образом зафиксировать гипотетические результа-
ты в своем “бортовом журнале”. Эти результаты следует “на
равных” с реальными учитывать при подведении итогов эф-
фективности работы системы в целом.
Когда речь идет о постановке стоп-ордеров, свобода вы-
бора степени риска проявляется в полной мере. Кроме ори-
ентации на “наихудший сценарий” развития событий, возмож-
ны и другие градации: сверхконсервативный, мягко-агрес-
сивный, агрессивный, сверхагрессивный и др.
Каким бы ни был конечный выбор процедуры принятия
трейдером решений по всему комплексу проведения торговой
операции, качественное управление возможно только при ус-
ловии выработки строгой последовательности действий на лю-
274
Как создать свою собственную систему
бой возможный вариант развития событий в рамках диапазо-
на применимости данной системы. У трейдера никогда не дол-
жно возникать неожиданностей и последующей неувереннос-
ти по вопросу “Что делать?” Каждый сценарный поворот в по-
ведении рынка необходимо соотнести с ролью и конкретными
действиями игрока. В этой связи надо сказать, что если от-
крытие торговой позиции — это дело непростое, то, вопреки
возможному впечатлению у начинающих, не менее сложным
является принятие правильного решения о закрытии позиции.
При управлении постановкой стоп-ордеров (Stop-profit,
Stop-loss) можно придерживаться двух вариантов, которые
поддаются комбинированию.
Первый заключается в том, что игрок ограничивается
только изначально заданными лимитами вне зависимости
от того, как изменяется рынок после открытия позиции. В
этом случае стоп-ордера рассчитываются по консерватив-
ным или агрессивным вариантам.
Второй подход—это уже работа “по обстановке” (trailing
stops). Здесь допустимы субъективизм и “личное мнение”
трейдера в отношении уровня риска, приемлемого для дан-
ной торговой операции. Это значит, что игрок вправе менять
по ходу дела степень консервативности-агрессивности при
выборе уровней стоп-ордеров.
Любая из комбинаций будет иметь свои недостатки и
преимущества. Трейдеру придется самому решать, что ему
больше подходит. Важно, чтобы такое решение принималось
осмысленно, а его исполнение осуществлялось при строгом
соблюдении последовательности действий в рамках заранее
определенной системы работы.
11.6. ПРИНЦИПЫ ПРИМЕНЕНИЯ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ
Освоив материал данного пособия, начинающий игрок,
как мы надеемся, будет достаточно вооружен, чтобы пус-
титься в самостоятельное плавание среди непредсказуемых
волн валютного рынка. Рискуя вызвать неудовольствие “го-
рячих парней”, вновь подчеркнем необходимость входить в
275
Валютный дилинг
эти бурные воды исходя из принципов постепенности, рас-
четливости и планомерности.
Постепенность означает движение от простого к слож-
ному. Лучше начинать с элементарных и предельно понят-
ных методических приемов (например, торговля по линиям
сопротивления и поддержки). Освоившись, можно идти даль-
ше по пути совершенствования простых “ручных” методик и
за счет перехода к другим, более сложными и основанным
на современном программном обеспечении. Но нужно быть
готовым к неизбежному познанию простой истины: услож-
нение техники торговли вовсе не гарантирует повышение ее
эффективности. И не стоит сильно удивляться, если самая
простая методика вдруг приведет к необыкновенно хорошим
финансовым результатам, а сложное сочетание самых изощ-
ренных технических приемов даст обыкновенный убыток.
Расчетливость — это строжайшая дисциплина принятия
решений, которые должны основываться на установленном по-
рядке действий и количественных оценках. Оставим чутье и
чувства до того времени, когда трейдер, обретя солидный опыт
и капитал, может позволить себе эмоциональный каприз, опла-
тив его из собственных средств. Для начинающего же игрока
руководствоваться эмоциями — это непозволительная роскошь.
Планомерность предполагает целенаправленное разви-
тие от уровня новичка до эксперта-профессионала. Но не
только это. Планомерность означает еще и такое движение
к цели, которое основано на тщательном сценарном учете и
контроле всевозможных изменений, где нет места неприят-
ным сюрпризам и неожиданностям. В непредсказуемом
рынке все варианты развития событий должны быть зара-
нее просчитаны — вот лозунг серьезного игрока.
11.7. ПОДХОД К ВОПРОСУ О ПРОВЕРКЕ СИСТЕМЫ
Разумеется, трейдер — это отец (или мать) системы, ро-
дитель ее: что создал и воспитал, то и получит. Но для выво-
дов о том, хороший вышел продукт или он из рук вон плох,
требуется дать системе самостоятельность и, как говорит-
276
Как создать свою собственную систему
ся, не путаться у нее под ногами. Пусть она сама несет всю
полноту ответственности.
При проверке поведения системы требуется придержи-
ваться следующих принципов.
Прежде всего необходимо твердо помнить, что эффек-
тивность любых торговых систем в дилинге проверяется и
подтверждается не какими-то единичными испытаниями, а
более широкой статистикой.
Второй принципиально важный момент — достоверная
статистическая проверка возможна только тогда, когда си-
стема применяется не тогда, когда захочется, а “сплошня-
ком”, т.е. без всяких исключений или согласно научно обо-
снованным правилам статистической выборки.
Это значит, что необходимо первым делом устанано-
вить системе испытательный срок и только после этого вы-
носить вердикт о ее пригодности, причисляя ее к “своей” или
отвергая как “чужую”.
К решению вопроса о продолжительности испытатель-
ного срока можно подходить с различных позиций. Напри-
мер, фиксировать какой-то период времени (неделю, месяц
и т.д.), а затем смотреть, что получается на историческом
/ материале или в реальном рынке. Полезно регистрировать
“сбои” в работе системы и, скажем, при наличии 3 — 4 оши-
бок подряд считать ее требующей доработки. Иногда (см. [31 ])
рекомендуется потерпеть до 7 раз подряд. Впрочем, трей-
дер может выбрать и какие-то другие критерии.
В качестве предостережения при оценке трейдером полу-
чаемых результатов проверки необходимо подчеркнуть, что, как
правило, испытания на историческом материале дают более
благоприятные итоги, чем тестирование в условиях реального
рынка. Видимо, здесь сказывается неосознанное стремление
человека невольно обманываться в пользу любимого детища, в
которое вложено столько интеллектуальных и душевных сил.
В этой связи для достижения большей объективности
можно порекомендовать принцип двойной проверки, озна-
чающий следующее: необходимо старательно проверять си-
стему не только на ее эффективность, но и на неэффектив-
277
Валютный дилинг
ность. Например, когда система кажется отлаженной, мож-
но специально поставить себе задачу “поймать” ее на про-
махах, въедливо выискивая ее слабые места и принимая на
заметку каждый убыточный исход с последующим анали-
зом его причин (чтобы можно было пытаться ответить на
вопрос: результат ли это воздействия слепого случая или
проявление скрытого порока любимой системы?).
Когда столь “чистый” эксперимент на истории и в ре-
альном рынке доказал непригодность системы, тогда со спо-
койной совестью можно идти двумя путями:
продолжать ее использование после соответствующей
“доводки” (в надежде, что “молодая еще — образумится”)
или
отложить ее в сторону и мастерить новую.
Третье. Подверженность рынка случайных факторов
способна время от времени делать даже самую прибыль-
ную систему игры ничтожной, а, казалось бы, вовсе пустяш-
ную превращать вдруг в вызывающую уважение несушку зо-
лотых яиц. История не всегда повторяется.
Однако нужно твердо помнить, что от успеха в валют-
ном дилинге ни одна система торговли не застрахована. Как,
впрочем, и от неудачи. Важно не отступать от избранного
порядка действий.
11.8. ПОСЛЕДНИЙ ПСИХОЛОГИЧЕСКИЙ БАРЬЕР
После того как собственное орудие осуществления трей-
динговых операций готово, опробовано и отточено к удовлет-
ворению творца, наступает момент истины.
Это время, когда требуется уже не шутейно или пона-
рошку, а всерьез открывать торговые позиции и, хочешь не
хочешь, получать (или “отрывать от сердца”) материальные
результаты принимаемых решений. Особенно волнующими
могут стать самые первые шаги. На этом пути может возни-
кать психологический барьер. Откуда?
Как мы знаем, главное дисциплинарное требование в
работе с системой звучит так: открывать позицию приходит-
ся вовсе не потому, что этого хочется самому трейдеру по
278
Как создать свою собственную систему
каким-то личным соображениям и ощущениям. Отнюдь! Де-
лать это должно только тогда, когда именно его родная сис-
тема выдает соответствующие сигналы. Как раз на этой по-
чве нередко и случаются неприятности.
Одна из них заключается в том, что хотя эти сигналы
могут поступать со всей убедительной ясностью, они поче-
му-то не вполне согласуются с внутренним настроем игрока,
которому неохота делать какие-либо открытия. Скажем, из-
за сомнений, неуверенности в себе или в системе. Такая
трудность легко преодолима: лучше подождать (в надежде,
что ожидание не слишком затянется). Но при этом для стро-
гого статистического учета работы системы (она же не мо-
жет нести ответственности за упущенный трейдером шанс)
в обязательном порядке следует задокументировать резуль-
таты по варианту: “А что было бы, если бы сыграл”. Возмож-
но, что гипотетические результаты окажутся убедительны-
ми для преодоления возникшего барьера недоверия.
Но хуже другой исход, когда и сигналы есть, и внутреннее
согласие имеется, а рука все равно не повинуется снять трубку
связи с оператором и сделать ставку. И отчасти понятно поче-
му: никому неохота начинать с неудачи. А байками о первом
блине, который комом, лучше бы утешать не себя, а других.
Не правда ли, очень похоже на переживания человека,
который с большим трудом и огромным желанием взобрал-
ся на парашютную вышку, затем надел на себя снаряжение
и, взглянув вниз, обмер от страха: все понимает, но ничего
поделать с собой не может.
Если такая незадача действительно происходит с нович-
ком, то, во-первых, пусть он сразу же обрадуется. Значит,
он человек разумный, стремящийся заглянуть вперед, хотя
бы на один шаг. Но, во-вторых, нужно немного огорчиться —
ведь столько вложено усилий в изучение и подготовку! Не-
ужели впустую? Подумаем о риске спокойно. В чем он? Всего
каких-то там 30 пунктов на операцию. Много? Тогда сдела-
ем меньше. Опять много — урежем еще. Не жалко. Если
после ряда последовательных уменьшений получился ноль,
даже отлично: значит игрок не состоялся задолго до того,
279
Валютный дилинг
как было бы поздно. Не исключено, что он все равно поте-
рял бы кучу денег.
Надо прямо сказать, что без заминки реально открыть
позицию — это проблема, с которой сталкивается не только
начинающий трейдер, но и профессионал после перенесенной
перед этим тяжелой и травмирующей психику неудачи. Страх
перед неизвестностью, которая таит в себе угрозу, — это ес-
тественная реакция нормального человека.
К сожалению, в трейдинге пока не выработано нежных, га-
лантных, деликатных и тактичных способов преодоления само-
го себя. Как правило, это требует терпения и продолжительной
психологической подготовки по формуле “Надо, Федя, надо”. Но
далеко не всегда начинающий способен самостоятельно решить
эту сложную задачу, даже если в его распоряжении имеется
достаточное количество времени. Впрочем, тратить его попус-
ту тоже не всегда целесообразно. Что же делать?
Интересное решение описано у Элдера, который вспо-
минает свои аналогичные переживания. Когда он поделился
ими с коллегой, тот, действуя в лучших традициях психоло-
гической школы шоковой терапии, просто накричал на него
и потребовал: “Немедленно и сразу же открыть позицию, как
только начнутся биржевые торги, понял?” Подействовало.
По существу здесь речь идет просто об оказании помо-
щи начинающему, чтобы он сделал первый шаг, — а там само
пойдет. Однако одного лишь “терапевтического крика” быва-
ет маловато.
Для особо тонких натур существует еще один весьма
эффективный и многократно проверенный на практике при-
ем. Обычно он в ходу у инструкторов парашютного дела.
Когда совсем некстати ученичок-перворазник, сам не пони-
мая своего счастья, наотрез отказывается покинуть уютный
самолет в обнимку с каким-то подозрительным рюкзаком —
самое время дать дружеский, но достаточно действенный
пинок будущему герою под нужное место.
Уважаемый читатель, как бы там ни сложилось начало,
хочется искренне верить, что именно Вас ждет самое свет-
лое будущее.
Счастливого полета!
График 1
ПРИЛОЖЕНИЕ
26.06.96 07:00:00 Avr26: 1.5406
Avrl3: 1.5335 Avr8s 1.5395
1.5620
1.5600
1.5530
1.5560
1.5540
1.5S20
1.5500
1.5430
1.5460
1.5440
1.5420
fl.5400
'1.5330
1.5360
( 1.5340
1.5320
1.5300
1.5260
1.5260
1.5240
1.5220
1.5200
*1.5160
1.5160
1.5140
1.5120
1.5100
1.5060
1.5060
1.5040
1.5020
1.5000
1.4960
1.4960
1.4940
1.4920
1.4900
1.4880
1.4660
1.4640
30~. 01796 27.0'2.96 3O.0V.96~ 30.0'4.96 2б/оУ.Тб 26.06.96
J0 - 1487
281
Валютный дилинг
График 2
23.07.96 19:00:00
М: 1.2036 М3: 1.2033 А26: 1.2063
1.2660
1.2640
1.2620
1.2560
1.2560
1.2540
1.2520
1.2500
1.2480
1.2460
1.2420
1.2400
1.2380
1.2360
1.2340
1.2320
1.2300
1.2280
1.2260
1.2240
1.2220
1.2200
1.2180
1.2160
1.2140
1.2120
1.2100
1.2080
1.2060
1.2040
1.2020
1.2600
1.2000
1.1980
ift-taioo
IT-ЛГОО
18-1^:00 19-16:00 22-13:00
1.1960
23^4^00
282
Приложение
График 3
12.08.96 15:00:00
А13: 1.4748
А34: 1.4764
1.4905
1.4900
1.4695
1.4690
1.4885
1.4880
1.4675
1.4870
1.4665
1.4860
1.4855
1.4850
1.4645
1.4840
1.4835
1.4830
1.4825
1.4820
1.4815
1.4610
1.4805
1.4600
1.4795
1.4790
1.4765
L.4780
11.4740
1.4730
1.4725
1.4720
1.4715
1.4770
4765
1.4760
1.4755
X.470S
L.47OO
1.4695
1.4690
1.4665
1.4680
1.4675
1.4670
1.4665
1.4660
1.4655
1.4650
1.4645
1.4640
1.4635
1.4630
1.4625
1.4620
1.4615
31.07-23 02.08—04 06.08-01 07.08-06 08.06-11 09.06-16 12.08-15
10*
283
я
тс
со
см
2
§
ш
Приложение
График5
03.06.96 14:00:00 Avz26: 1.5497
Avrl3: 1.3311 Avr0: 1.5509
5500
1.5450
1.5400
1.5350
1.5300
1.5250
1.5200
1.5150
1.5100
1.5050
oi.06.96 14:06:00 RSX7(Bid)T 45.5349
03.06.94 14:OO:Od (Bld):26.4420 %K6(Bi<i): 2d.W4
27-20:00
29-00:00
30-64:00
24-19:00
31—00:00
1.5550
100.0000
95.0000
90.0000
95.0000
80.0000
75.0000
70.0000
65.0000
0.0000
55.0000
50.0000
45.0000
40.0000
35.0000
30.0000
25.0000
20.0900
15.0000
.05.0000
.OO.OOO'O
>5.0000
>0.0000
15.0000
10.0000
F5.0000
ro.0000
55.0000
50-0000
>5.0000
>0.0000
15.0000
10.0000
15.0000
to.0000
iS.OOOO
JO.OOOO
.5.0000
Л.ОООО
5.0000
03-14:00
285
Валютный дилинг
Графике
13.07.«в 22100:00
AS00I 109.4264
Л26: 110.273в Л13: 110.363:
111.3000
04-14:00
05-22:ОЙ
09-1! :00
10-13:00
11-14:00
111.2500
111.2000
111.1500
111.1000
111.0500
111.0000
110.9500
110.9000
110.0500
110.0000
110.7500
110.7000
110.0500
110.6000
110.5500
10.5000
110.4500
110.4000
110.3500
110.3000
110.2500
110.2000
110.1500
110.1000
110.0500
110.0000
109.9500
109.9000
109.9500
109.9000
109.7500
109.7000
109.6500
109.6000
109.5500
109.5000
109.4500
109.4000
109.3500
109.3000
109.2500
109.2000
109.1500
109.1000
109.0500
109.0000
109.9500
109.9000
109.9500
Т5йЙ:00
286
Приложение
График?
17.07.96 19:00:00
AS: 109.1700 А13: 109.1992 А26: 109.1681
11.2000
11.1500
11.1000
11.0500
11.0000
10.9500
10.9000
110.8500
110.8000
110.7500
110.7000
110.6500
110.6000
110.5500
110.5000
110.4500
110.4000
110.3500
110.3000
110.2500
110.2000
110.1500
110.1000
110.0500
110.0000
109.9S00
109.9000
109.8500
109.8000
109.7500
109.7000
109.6500
109.6000
109.5500
109.5000
109.4500
109.4000
109.3500
109.3000
109.2500
109.2000
109.1500
109.1000
109.0500
109.0000
. 108.9500
108.9000
108.8500
108.8000
108.7500
108.7000
108.6500
'LOS.6000
108.5500
108.5000
108.4500
108.4000
108.3500
108.3000
LOO.2500
1 OB.2000
100.1500
10-02:00
11-^6:00 12-10sd0 15-12:00 16^76:00
108.1000
10B.050Q
108.0000
107.9500
17-19:00
287
Валютный дилинг
Графике
21.07,98 LOtOQiDO
ЖН Х0?.«8М AUt iol.3442 д2<1 107.4438
си.заоо
111*2000
111.1000
111.0000
110.9000
110-4000
110.7000
110*4000
110.9900
110.4000
110.1000
110.3000
110.1000
110.0000
109.9000
109.4000
Ю9ЛООО
109.4000
109.3000
Lj9.4000
109.3000
109.2000
109.1000
109.OOOO
LOB.9000
lOB^tOQQr
198Л900
(09.4000
109.5000
LOB.4000
L09.3000
109.2000
109.1000
LOB.0000
107.9000
107.9000
LQ7.7000
1107 .4000
107.5000
1C7.4000
107.3000
107.2000
107.1000
107.0000
104.9000
104.9000
L04.7000
104.4000
14-04 (jOO
19-11:6o 19-1V.00 TFTHor
Tr^iOO
17-tfijM
288
Приложение
График 9
26.07.96 10:00:00
А9: 100.1512 М3: 100.1092 Л26: 100.1569
19-15:00
109.0000
109.7500
109.7000
109.6500
109.6000
109.5500
109.5000
109.4500
109.4000
109.3500
109.3000
109.2500
109.2000
109.1500
109*1000
109.0500
109.0000
109.9500
109.9000
109.9500
10В.9000
109.7500
109.7000
109.6500
109.6000
109.5500
109.5000
106.4500
109.4000
109.3500
109.3000
109.2500
109.2000
06.1500
L06.1000
109.0500
109.0000
107.9500
107.9000
107.9500
107.0000
107.7500
107.7000
107.6500
107.6000
107.5500
107.5000
107.4500
107.4000
107.3500
107.3000
107.2500
107.2000
107.1500
107.1000
107.0500
107.0000
106.9500
106.9000
106.9300
106.9000
106.7500
106.7000
106.6500
19’2'1:00 22-1'9:00 L"24-Cfo:00 25-0*5:00 26-10:00
289
Валютный дилинг
График 10
12.06.96 15:00*00
А34: 1.550#
А13* 1.5512
точка 7
точка 9
точка 8
1.5640
1.5635
1.5630
1.5625
1.5620
1.5615
1.5610
1.5605
1.5600
1.5555
1.5590
1.5565
1.5560
1.5575
1.5570
1.5565
1.5560
1.5555
1.5550
1.5565
1.5540
1.5535
1.5530
1*5625
1.5520
5515
5510
5505
5500
5495
5490
1.5465
1.5480
1.5475
L.5470
1.5465
1.5460
1.5455
I.S45O
1.5445
1.5440
1.5435
1.5430
1.5425
1.5420
1.5415
1.5410
1.5405
1.5400
1.5395
1.5390
1.5365
1.5360
1.5375
1.5370
1.5365
1.5360
1.5355
L.5350
1.5345
1.5340
1.5335
1.5330
1.5325
1.5320
* 1.5315
31.0У-23 02.08-04 06.08-01 07.08-06 08.08-11 09.08-16 12.0»-15
290
Приложение
Графики
06.05.96 10:00:00
А34: 1.5444
A13i 1.540
точка 2
точка 4
1.5436
1.5630
1.5425
1.5620
1.5615
1.5410
1.5605
1.5600
1.5595
1.5590
1.5555
1.5550
1.5575
1.5570
1.5545
1.5560
1.5555
1.5550
1.5545
1.5540
1.5535
1.5530
U5525
1.5520
1.5515
1.5510
L.5505
1.5500
L.5495
1.5490
1.5455
1.5450
1.5475
1.5470
1.5465
1.5460
1(1.5455
1.5450
5445
точка 3
точка 1
точка 5
точка 6
1.5435
1.5430
1.5425
1.5420
1.5415
1.5410
1.5405
1.5400
1.5395
25.07-16 26.07-21 29.0^-22 31.07-03 01.05-05 02.06-13 06.05-10
291
Валютный дилинг
График 12
29.05.9607:00:00 AvrSOO: 0.0000 Avr26(Bid): 1.5328
Avrl3: 1.5393 Avr8: 1.5
292
Приложение
График 13
Л34: 106.1288
109.0500
109.0000
108.9500
108.9000
108.8500
108.8000
108.7500
108.7000
108.6500
108.6000
108.5500
108.5000
108.4500
108.4000
108.3500
108.Э000
108.2500
108.2000
108.1500
108.1000
108.0500
108.0000
107.9500
L07.9000
107.8500
107.8000
107.7500
107.7000
107.6500
107.6000
107.5500
107.5000
107.4500
107.4000
107.3500
107.3000
107.2500
107.2000
107.1500
107.1000
107.0500
107.0000
' 106.9500
106.9000
,106.8500
1106.8000
06.7500
106.7000
106.6500
106.6000
106.5500
106.5000
106.4500
106.4000
106.3500
106.3000
106.2500
106.2000
106.1500
106.1000
106.0500
06.08.96 22:00:00
Л1Э: 106.8423
26.07-04 гэГоУ-ОЭ 30.07-16 31.67-15 01.08-20 05.08-17 66.08-22
293
Валютный дилинг
График 14
06.08.96 01:0а&00
JU3: 1.4792
А34; 1.4781
1.4940
1.4935
1.4930
1.4925
1.4920
1.4925
1.4910
L.4905
1.4900
1.4895
1.4890
1.4885
1.4880
1.4875
1.4870
1.4865
1.4860
1.4855
1.4850
1.4845
1.4840
1.4835
1.4830
4825
11.4805
1.4800
1.4795
4790
0.4785
4780
1.4775
1.4770
1.4765
1.4760
1.4755
L.4750
1.4740
1.4735
1.4730
1.4725
1.4720
1.4715
1.4710
1.4705
1.4700
1.4695
1.4690
1.4685
1.4680
1.4675
25.0Т-09
26.ОТ-14
29.ОТ-13
30.ОТ-18
31.ОТ-23
02.ОЕГ—04
1.4665
1.4660
1.4655
1.4650
1.4645
1.4640
1.4635
1.4630
1.4625
1.4620
а.4615
______11-4610
об.оеГ-oi
294
Приложение
График 15
12.08.96 15:00:00
А13: 107.9000
А34: 108.0482
сигналы
“Лысые*
Уровень
ожидаемого
“пробива”
31.ОТ-23 02.08-04 06.08^01 07.0^-06 08.08-11 09.0Г-16 12Г08-15
108.5500
108.5000
108.4500
108.4000
108.3500
108.3000
108.2500
108.2000
108.1500
108.1000
08.0500
108.0000
107.9500
07.9000
107.8500
107.8000
1107.7500
107.7000
107.6500
107.6000
107.5500
107.5000
107.4500
107.4000
107.3500
107.3000
107.2500
107.2000
107.1500
107.1000
107.0500
107.0000
106.9500
106.9000
106.8500
106.8000
106.7500
106.7000
106.6500
106.6000
106.5500
106.5000
106.4500
106.4000
106.3500
106.3000
106.2500
106.2000
106.1500
106.1000
295
Валютный дилинг
График 16
108.0047
03.06.96 20t00>00 АУ-жбОО: 106.6118 А26: 107.9819 А34:
оз.'6634 ibiOOs’SO MXeTiidH 73.2428
АВ: 108.000С
08.8000
08.0000
08.4000
08.2000
08.0000
07.8000
07.6000
07.4000
07.2000
07.0000
06.8000
06.6000
06.4000
06.2000
06.0000
05.8000
05.6000
02.04*796 20:0д':*Об 4D3(B±d): 91.6503 3X5(Bld)t 97.6737
95.0000
90.0000
35.0000
90.0000
75.0000
70.0000
65.0000
60.0000
55.0000
50.0000
•5.0000
40.0000
35.0000
30.0000
35.0000
30.0000
15.0000
10.0000
5.0000
03-20:00
28-41:00
*9^^
25-1'6:00
105.0000
LOO.0000
95.0000
0.0000
15.0000
BO.0000
75.0000
70.0000
65.0000
60.0000
68.0000
50.0000
15.0000
10.0000
35.0000
30.0000
35.0000
30.0000
15.0000
10.0000
5.0000
296
Приложение
График 17
10.06.96 22:00:00 XvcSOOl 107.6002 А20: 100.2242 Д24: 109.2104 Ml 109.0221
10.06Л6 2^00:00 MX8(&U>: 52.Шд
09.4000
09.2000
09.0000
09.0000
08.0000
08.4000
08.2000
08.0000
07.9000
07.6000
07.4000
07.2000
07.0000
04.8000
04.6000
06.4000
06.2000
10.06.Ое 22:00:00 toifeid}: 34.6659 tK5(914): 29.9988
05-17:00
06-21:00
OO-CTliOO
04-1'2:00
03-09:00
о.оооо
5.0000
0.0000
5.0000
0.0000
5.0000
0.0000
5.0000
0.0000
5.0000
0.0000
5.0000
0.0000
5.0000
0.0000
105.0000
LOO.0000
95.0000
10.0000
В5.0000
во.оооо
75.0000
70.0000
65.0000
50.0000
15-0000
50.0000
45.0000
40.0000
5.0000
10.0000
25.0000
20.0000
15.0000
10.0000
5.0000
kb-aaioo
КРАТКИМ АНГЛО-РУССКИМ ГЛОССАРИИ
Arbitrage. В валютном дилинге — это покупка и продажа валю-
ты в целях извлечения прибыли на основе использования различия
в ценах по времени, пространству, в различных банковских систе-
мах или исходя из кросс-курсов (Cross rate) между связанными ва-
лютами. В общем виде операция арбитража заключается в откры-
тии позиции по какому-то финансовому инструменту на одном сег-
менте рынка при одновременном открытии противоположной пози-
ции на тесно связанном с ним другом сегменте (пространственный и
кросс-арбитраж) ипи закрытие позиции на том же сегменте через
какой-то промежуток времени (временной арбитраж).
Ask. Предложение о продаже валюты по конкретной цене. Для
трейдера зто означает, что он может купить определенное количе-
ство валюты у стороны, которая выходите предложением.
Bar Chart. Обозначение цены с помощью бар-знаков, где присут-
ствуют максимальный и минимальный уровни движения цены, а также
цена закрытия на каждую единицу заданного масштаба времени.
Basic point (Pip). В обобщенном смысле — это единица изме-
нения последней цифры после запятой в рыночных котировках. Для
рынка главных валют — это 0,01 % курсовой стоимости валюты; на-
пример, для котировок USD/DEM, USD/CHF, GBP/USD — это чет-
вертый знак после запятой, а дпя USD/JPY — второй.
Bear Market. Состояние выраженного падения цен в течение
определенного периода времени движения рынка.
Bid. Запрос на покупку валюты по конкретной цене. Для трей-
дера это означает, что по данной цене он может продать валюту
стороне, которая делает такой запрос.
Break. Быстрое падение цены.
Breakaway gap. Скачкообразное движение цен на новый уро-
вень, что означающее, что на каком-то отрезке этого пути не было
проведено ни одной торговой операции и поэтому отсутствуют ко-
тировки.
Breakout. “Пробив” ценами какой-то значимой линии (поддерж-
ки или сопротивления).
Broker. Посредник между покупателями и продавцами на ва-
лютном рынке, работающий на комиссионных началах (см. Full
Service Broker, Discount Broker).
Bull Market. Состояние выраженного роста цен в течение опре-
деленного периода времени жизни рынка.
298
Краткий англо-русский глоссарий
Cancel (Straight Cancel). Инструкция трейдера оператору об
отмене ранее данного поручения (это относится в частности к орде-
рам Stop-profit, Stop-loss).
Cancel-Replace. Инструкция трейдера оператору об отмене
ранее данного поручения при одновременной замене его другим.
Cash Market. Рынок, где проводятся операции по тем ценам,
которые определены исходя из оплаты “наличными” деньгами. Это
означает, что хотя на самом деле все перечисления делаются без-
налично, получатель может обналичить их по своему желанию (см.
также Spot Market)
Channel. Пределы, в которых происходят колебания цен.
Consumer Confidence Index (CCI). Макроэкономический пока-
затель уверенности потребителей в здоровье экономики (в США
публикуется ежемесячно).
Consumer Price Index (CPI). Макроэкономический показатель
уровня розничных цен (см. Producer Price Index).
Correction. Любой заметный откат цен от ранее достигнутого
уровня. Иногда коррекцией считают откат не менее чем на 1/3 от
предыдущего ценового “пробега”.
Cross rate. Кросс-курс, означающий котировку одной иност-
ранной для США валюты против другой.
Crush. Быстрое и глубокое падение биржевых цен.
Currency. Банкноты и монеты (ср. Foreign Currency).
Currency Conversion. Конверсия (обращение, обмен) одной
валюты в другую.
Currency Convertibility. Конвертируемость валюты.
Currency Rates. Ценовой курс одной валюты против какой-то
другой.
Currency Trading. Торговые операции по покупке/продаже од-
них валют против других по установленным правилам.
Cycle (Price). Повторение конфигурации движения цен через
какие-то промежутки времени.
Day Trading. Открытие и закрытие торговой позиции в течение
одного рабочего дня (ср. Overnight Trading).
Default. Нарушение контрактных обязательств по заключенным
сделкам, предусматривающим проведение оговоренных валютных
операций.
Derivatives. Производные финансовые инструменты, которые
представляют ценность не сами по себе, а благодаря тем составля-
ющим, из которых они “произведены” (например, фьючерс, опцион,
299
Валютный дилинг
опцион на фьючерс и др.). Используются для спекулятивных сде-
лок, а также в целях хеджирования (см. Hedging, Futures, Options).
Dealer. Тот, кто проводит операции по покупке и продаже валю-
ты и производных финансовых инструментов (см. Trader) за свой
счет, принимая на себя все соответствующие риски.
Discount Broker. Брокер (см. Broker), который в отличие от Full
Service Broker ограничивает свои услуги только исполнением инст-
рукций клиента по продаже/покупке и получает меньшее вознаграж-
дение в виде комиссионных.
Discount Rate. Кредитный процент, который устанавливает
Федеральная резервная система (FRS) США для коммерческих бан-
ков за пользование ее финансовыми ресурсами при обеспечении в
виде государственных ценных бумаг (ср. Lombard Rate).
Divirgence. Расхождение ценовых характеристик и отражаю-
щих цены индикаторов и параметров по одному и тому же рассмат-
риваемому периоду.
Durable Goods. Макроэкономический индикатор, показывающий
наполненность портфеля промышленных заказов на товары долгосроч-
ного пользования (от самолетов до кухонных принадлежностей).
Efficient Market Theory. Теоретическое представление о рын-
ке, согласно которому цены отражают все возможные из известных
факторов, влияющих на изменения котировок.
Elliott Wave Theory. Теория, согласно которой движение цен
проходит волнами: 5 шагов вверх и 3 шага вниз.
Equity Market. Рынок акций.
Eurodollars. Доллары США, которые находятся на счетах в
иностранных (для США) банках.
Federal Reserve System (Fed, FRS). Федеральная резервная
система США — это государственная структура с функциями цент-
рального банка, который регулирует и контролирует денежное обра-
щение в стране.
Firm Price. Даваемая трейдеру в ответ на его запрос котировка,
которая может быть использована им для заключения сделки. Если
банк-оператор выдает такую котировку, то в случае желания трейде-
ра банк обязан заключить эту сделку (ср. Indicatication Only Price).
FOMC (Fed’s Open Market Committee). Комитет Федеральной
Резервной Системы США, который собирается примерно раз в шесть
недель для оценки экономического положения в стране и выработки
соответствующих решений, нацеленных на проведение соответству-
ющей монетарной политики.
300
Краткий англо-русский глоссарий
Floating Loss/Profrt. Плавающая прибыль или убыток, которые
возникают при открытой позиции. Когда позиция закрывается, то
плавающая прибыль или убыток фиксируются.
Foreign Currency. Иностранные деньги (ср. Currency).
Foreign Currency Exchange Market (Forex). Система телеком-
муникационных межбанковских связей, через которую круглосуточ-
но производятся торговые операции с мировыми валютами.
Forward Market (Forward Foreign Currency Exchange Market).
“Форвардный” валютный рынок, где сделки на операции с валютой
заключаются сегодня и по ценам, которые установлены сегодня,
однако будут совершаться (валютироваться) в сроки, установлен-
ные в контракте, и не менее, чем по условиям рынка спот (ср. Spot
Foreign Exchange).
Full Service Broker. Брокер, который предоставляет полный
набор посреднических услуг, включая консалтинговые (ср. Discount
Broker).
Fundamental Analysis. Аналитический метод, который понимает
движение цен как результат воздействия фундаментальных макро-
экономических факторов.
Futures. Деривативный финансовый инструмент (см. Deri-
vatives), представляющий собой контракт, который предусматривает
обязательство обеих вступивших в него сторон (ср. Options) купить
или продать определенный предмет торговли в конкретном объеме по
оговоренной цене в установленный срок.
Gross Domestic Product (GDP). Валовой национальный про-
дукт — макроэкономический показатель, отражающий стоимость
произведенных страной товаров и услуг.
Hedge/Hedging. Управление рисками путем подстраховки об-
ратными операциями на сопряженных (смежных) секторах рынка:
при открытой торговой позиции по какому-то наименованию откры-
вается другая и противоположная позиция по иному, но близкому
ему по рыночным свойствам, предмету купли/продажи или финансо-
вому инструменту на рынке деривативов (см. Derivatives, Futures,
Options). Когда хеджируются сделки, предусматривающие реаль-
ную прставку покупателю товара или финансовых ресурсов в буду-
щем, то для страхования риска, допустим, неблагоприятного паде-
ния цены в момент поставки, могут проводиться соответствующие
операции с фьючерсами или опционами. Например, при заключении
контракта на покупку предмета сделки можно одновременно купить
контракт на опцион с правом продажи этого же предмета в будущем,
301
Валютный дилинг
но по цене сегодняшней. Если при наступлении срока поставки цена
предмета сделки действительно упадет, покупатель реализует свой
опцион и полученной прибылью покрывает убыток. Если же цена, на-
против, возрастет, то опцион не реализуется, и возникший от этого
убыток (оплата за купленный опцион) компенсируется за счет прибы-
ли от поставленного по более выгодной цене предмета сделки.
Hedgeable. “Хеджируемость” — это характеристика сделки, где
риски (скажем, изменения валютного курса) возможно подстрахо-
вывать хеджированием {см. Hedging).
Hedge Funds. Согласно энциклопедическому справочнику
Downes & Goodman, хеджфонды — это американские Фонды взаим-
ных вложений (Mutual Funds), которые применяют технику хеджиро-
вания {см. Hedging). В понимании европейских авторов {см. [22])
хеджфонды не оправдывают своего названия, поскольку занимают-
ся только спекулятивными операциями. В США это название воз-
никло в связи с тем, что первоначально такие фонды специализиро-
вались исключительно по ценным бумагам и акциям предприятий,
занимавшихся добычей благородных металлов, и поэтому в случае
экономической и политической нестабильности акции этих фондов
способны служить формой страховки, т.е. хеджирования своих ка-
питалов {см. [16], с.111).
Hedger. Применительно к валютному рынку — это юридичес-
кое или физическое лицо, которое оказывается в ситуации, когда
ему предстоит получить или проплатить какую-то сумму в иност-
ранной валюте в будущем; при этом данное лицо стремится избе-
жать риска неблагоприятного изменения валютного курса на момент
поставки, то есть когда сумма, исчисленная к получению в другой
валюте, может оказаться ниже расчетной, а к проплате — выше.
Housing Starts. Макроэкономический индикатор, показываю-
щий число выданных разрешений на строительство домов.
Indication only (Information Price). Котировки, которые носят
только информационный характер и не могут быть использованы
для открытия/закрытия торговой позиции. Например, на основе гра-
фиков, где даются усредненные (синтетические) цены, можно про-
водить лишь технический анализ, а для открытия позиции необходи-
мо запрашивать оператора банка-посредника, который должен дать
так называемую твердую котировку, пригодную для заключения сдел-
ки {см. Firm Price).
Interest Rates. Проценты, которые устанавливаются коммерчески-
ми банками на выдаваемые клиентам в кредит финансовые ресурсы.
302
Краткий англо-русский глоссарий
Investor. Держатель финансовых ресурсов, с которыми, при его
согласии, проводятся операции на валютном рынке.
Jobless Claims. Макроэкономический индикатор, показываю-
щий число безработных, которые подали заявления о выплате им
пособий (не путать с уровнем безработицы, отраженном в индикато-
ре Unemployement Rate).
Leverage. Кредитное плечо, представляющее собой коэффици-
ент, который, будучи умноженным на величину маржингового счета,
дает максимально возможный объем валюты для проведения трей-
дером торговых операций по ее купле или продаже на рынке.
Limit Order. Инструкция трейдера оператору о покупке или про-
даже определенного объема валюты при достижении рынком задан-
ного уровня цен.
Liquidation. Закрытие открытой валютной позиции.
Liquid Currency. Валюта, которая без ограничений может быть
куплена или продана на мировом валютном рынке.
Liquid Market. Возможность проведения активных операций по
покупке/продаже валюты по реально складывающимся на текущий
период рыночным ценам.
Lombard Rate. Ломбардная кредитная ставка — западноевро-
пейский банковский термин, означающий процентную ставку по кре-
дитам, которые обеспечены ценными бумагами в виде акций и обли-
гаций £р. Discount Rate).
Long Position. Открытая позиция на покупку валюты.
Margin Account. Депозитный счет в банке, открываемый трей-
дером для проведения операций с кредитным плечом (см. Leverage).
Margin Agreement. Договор (контракт), подписанный между
банком и владельцем маржингового счета (Margin Account), откры-
того для проведения торговых операций на валютном рынке с ис-
пользованием кредитного плеча (Leverage).
Margin Call. Требование банка-оператора пополнить маржинго-
вый счет при уменьшении его объема ниже установленного лимита.
Market Makers. Организаторы рынка в том смысле, что они
поддерживают котировки в условиях отсутствия или пониженной
активности других участников рынка.
Mine. Покупаю (ср. Yours).
Mio. Один миллион.
Money Supply. Денежная масса, т.е. количество различных видов
денежных агрегатов (monetary aggregates), находящихся в обращении.
зоз
Валютный дилинг
Monetary aggregates. Виды денежных инструментов, класси-
фицированных по степени их ликвидности (liquidity). Различают три
основных агрегата: 1) М1 включает в себя наличные деньги и теку-
щие счета в коммерческих банках; 2) М2 включает в себя М1 и деньги
на срочных депозитных счетах; 3) М3 включает в себя М2 и активы
и пассивы финансовых институтов, в том числе долгосрочные вло-
жения (последние иногда обозначаются как L).
Momentum. Характеристика скорости изменения цен.
Monthly Averages of Stock Prices. Макроэкономический инди-
катор, показывающий среднюю цену акций за прошедший месяц.
Moving Average. Среднее значение цены, вычисленное по оп-
ределенному количеству предыдущих показателей.
New Factory Orders. Макроэкономический индикатор, показыва-
ющий возрастание заказов промышленных товаров лроизводитепям.
Options. Деривативный финансовый инструмент (см. Derivatives),
представляющий собой по форме контракт, который предусматривает
право для его покупателя и обязательство для продавца (ср. Futures) на
покупку или продажу определенного предмета торговли в конкретном
объеме по оговоренной цене в установленные сроки. Приобретение та-
кого права оплачивается премией (Premium) продавцу контракта.
Orders. Инструкция, поручение, указание и т.д., которые дает
дилер другой стороне (оператору) на проведение торговой операции
по покупке/продаже при строго определенных условиях (см. Limit
Order, Stop-loss, Stop-profit).
Overbought/Oversold. Индикатор, показывающий, насколько
далеко продвинулись цены, в результате чего становится вероят-
ным их обратный откат.
Overnight Trading. Перенесение трейдером своей открытой
торговой позиции на следующий день (см. Day Trading). При этом
трейдер, работающий с предоставленным ему кредитным плечом (см.
Leverage), вынужден обслуживать свою задолженность по установ-
ленной банковской ставке.
Outright. Покупка/продажа валюты с поставкой (валютирова-
нием) “сразу”, т.е. через любой период времени, отличающийся от
условий, принятых для рынка “спот” (см. Spot Market). Например,
дата поставки “сразу” может означать “сегодня” (Delivery Today) или
“завтра” (Delivery Tomorrow).
Perfect Hedge. Хеджирование, при котором не возникает ни
прибыли, ни убытка (см. Hedging).
304
Краткий англо-русский глоссарий
Personal Income and Consumption Index. Макроэкономический
показатель, который отражает объем индивидуальных затрат на по-
требительские продукты и услуги (публикуется по США ежемесячно).
Pips. См. Tick.
Position. Осуществление трейдером покупки или продажи оп-
ределенного количества валюты по установленной цене. Такая по-
зиция называется открытой. Позиция закрывается при проведении
обратной операции.
Price Quotations. Котировки цен по одним валютам относитель-
но других.
Prime Rate. Кредитный процент коммерческих банков, уста-
навливаемый для наиболее надежных клиентов.
Producer Price Index (PPI). Макроэкономический показатель,
отражающий ситуацию в области цен на сырье для производителей.
Обычно через несколько месяцев после роста этого индекса на-
блюдается рост розничных цен (см. Consumer Price Index).
Program Traiding. Система торговли, основанная на специаль-
но разработанном программном обеспечении, когда сигналы об от-
крытии и закрытии позиции генерируются компьютером.
Random WalkTheory. Теория, по которой движение цен непред-
сказуемо и не может быть выведено из исторических данных.
Refinancing. Пересмотр условий обслуживания задолженнос-
ти (пролонгация сроков, увеличение объема, изменение процентной
ставки), которая не может быть погашена в установленном порядке.
Refinancing Rate. Пересмотренная процентная ставка по за-
долженности, которая не может быть погашена в установленные
сроки.
Refunding. Процесс рефинансирования задолженности (см.
Refinancing, Refinancing Rate), которая не может быть погашена в
установленные сроки. Иными словами, это замена прежней задол-
женности новой с измененными условиями погашения.
Relative Strength Index. Технический индикатор, который ис-
пользуется для анализа таких явлений, как перевыкупленность/пе-
рераспроданность (см. Overbought/Oversold), и расхождение (см.
Divirgence).
Resistance. Уровень цен, который не преодолевается и от ко-
торого цены откатываются (отражаются) при возрастании.
Roll-over. Перемещение стоп-ордеров (см. Stop-profit, Stop-
loss) на более благоприятные уровни исходя из движения рынка за
пределы, которые лучше ожидавшихся.
305
Валютный дилинг
Short Position. Открытая позиция на продажу валюты.
Speculator. Трейдер на валютном рынке, который проводит опе-
рации по покупке/продаже в расчете не на поставку предмета тор-
говли, а исключительно на основе ожиданий благоприятного движе-
ния цен и извлечения прибыли за счет проведения обратных опера-
ций (см. Turnaround operation).
Spot Market (Spot Foreign Exchange Market). Спотовый ва-
лютный рынок, где сделки на операции с валютой заключаются
сегодня и по ценам, которые установлены сегодня (исходя из оп-
латы “наличными” в смысле Cash Market), хотя поставка куплен-
ной/проданной валюты (валютирование) предусматривается обыч-
но через два рабочих дня, т.е. “послезавтра” (ср. Forward Foreign
Exchange Market).
Spread. Разница между ценой покупки и продажи валюты для
данной котировки.
Stocks. Акции.
Stock Exchange. Фондовая биржа.
Stop-loss. Техника управления рисками в целях ограничить
максимально возможные потери. В данном случае при каждом
вхождении в рынок устанавливается уровень цен для автомати-
ческого закрытия торговой позиции с убытком, что позволяет
избежать его нарастания при еще более глубоком уходе рынка
против ожиданий.
Stop-profit. Техника управления рисками в целях зафиксиро-
вать заранее намеченный уровень прибыли, что позволяет сохра-
нить ее при возможном последующем откате рынка от достигну-
тых значений цены. В соответствии с этим открытая позиция со-
провождается установкой некоторого предела в направлении ожи-
даемого движения рынка для автоматического закрытия позиции с
прибылью.
Support. Уровень цен, который не преодолевается и от которо-
го цены откатываются (отражаются) при падении.
Square. Результат операции по покупке и продаже валюты, где
прибыль равна убытку.
SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecom-
munication). Межбанковская информационная система, обеспечи-
вающая безопасную передачу сообщений обслуживания (Messaging
services).
SWIFT Currency Codes. Принятые в межбанковских операциях
обозначения различных валют, согласно системе SWIFT.
306
Краткий англо-русский глоссарий
Technical Analysis. Аналитический метод, по которому выво-
ды о текущем состоянии рынка и прогнозы по дальнейшему движе-
нию цен делаются на основе изучения исторических конфигураций
цен и индексов на графиках.
The Dow Jones Industrial Average (DJIA). Индикатор уров-
ня биржевых цен, усредненный по определенным группам акций
корпораций, представляющих в США различные сектора эконо-
мики.
The Index of Leading Economic Indicators. Макроэкономичес-
кий индекс, публикуемый ежемесячно, который составляется на
основе 11 отдельных индикаторов (Jobless Claims, Durable Goods,
Housing Starts, New Factory Orders, Monthly Averages of Stock
Prices), а также еще нескольких показателей состояния промыш-
ленного производства.
Tick. Минимально возможное изменение цены или индикатора
(см. Pips).
Trader. Обычно тот, кто проводит дилинговые (см. Dealer) опе-
рации по покупке/продаже на валютном рынке.
Turnaround operation. Проведение трейдером обратной опера-
ции по закрытию открытой ранее позиции (покупка, если была про-
дажа, и, наоборот, продажа при предыдущей покупке).
Value Date. Дата поставки (валютирования) торгуемой валюты
или финансового инструмента.
Volatility. Изменчивость в движении цен, определяемая диапа-
зоном их колебаний в течение заданного промежутка времени.
Unemployement Rate. Макроэкономический показатель уров-
ня безработицы в стране (ср. Jobless Claims).
U.S. Treasuries (T-Bonds, Т-Notes, T-Bills). Долговые обяза-
тельства Казначейства США со сроками погашения от 13 недель
до 30 лет.
T-Bonds. Долговые обязательства Казначейства США со сро-
ками погашения от 10 до 30 лет.
T-Notes. Долговые обязательства Казначейства США со сро-
ками погашения от 2 до 10 лет.
T-Bills. Долговые обязательства Казначейства США со срока-
ми погашения через 3,6 и 12 месяцев.
Yard. Миллиард.
Yours. Продано (ср. Mine)
307
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Bishop, Paul & Dixon, Don. Foreign Exchange Handbook:
Managing Risk and Opportunity in Global Currency Markets, 1991.
2. Chance, Don M. An Introduction to Derivatives,The Dryden Press, 1995.
3. Coninx, Raymond. Foreign Exchange Dealer’s Handbook, 1991.
4. Cox, Stephen. Overbought/oversold, Markets, April 1997.
5. Downes, John. & Goodman, Jordan Elliot. Dictionary of Finance
& Investment Terms, Barron’s, New York, 1991.
6. Elder Alexander, Dr. T rading for a living, John Wiley & sons, 1993.
7. Fisher, Robert. Fibonacci Aplications and Strategies forTraders,
1993.
8. Gitlin, Andrew F. (ed.) & Paterns, Carl. Strategic Currency
Investing: Trading and Hedging in the Foreign Exchange Market, 1993.
9. Greider, William. Secrets of the Temple, How the Federal Reserve
Runs the Country, Touchstone Book, Simon & Schuster Inc., 1989.
10. Harris, Sunny J. Trading 101: How to trade like a pro, John
Willey & sons, 1996.
11. Hexton, Richard. TechnicalAnalysis in the International currency
Market. Books Britain Publications, 1993.
12. Kahn, Howard & Cooper, Cary L. Stress in the dealing room.
Routledge, 1993.
13. Krieger, Andrew J. The Money Bazar: Inside the Trillion-Dollar
World of Currency Trading, Times books, 1992.
14. Luca, Cornelius. Trading in the Global Currency Markets, 1995.
15. Luca, Cornelius. Technical Analysis Applications in yhe Global
Currency Markets. New York Institute of Finance, 1997.
16. Morris, Kennet M. & Siegel, Allan M. Guide to Understanding
Money & Investing. Lightbulb Press,1993.
17. Munn, Glenn Gaywaine. Encyclopedia of Banking and Finance,
Bankers Publishing Corp., 1973.
308
Список литературы
yl8. Plummer, Топу. Psychology of Technical Analysis. Probus publishing
Company, 1993.
19. Rosenberg, Michael R. Currency Forcasting: A Guide to
Fundamental and Technical Models of Exchange Rate Determination, 1995.
20. Scott, David L. Manage Your Investment Risks and Returnes.
Vision Books, 1992.
21. Tadion, J.M.W. Dechifering the market, John Wiley & sons, 1996.
22. Taylor, Franceska. Mastering Foreign Exchange & Currency
Options, FT Pitman Publishing, 1997.
23. Wasendorf, Russell, F. Sir, et al. Foreign Currency Trading:
From the Fundamentals to the Fine Points, 1997.
24. Weisweller, Rudi. How the Foreign Exchange Market Works.
New York Institute of Finance, 1990.
25. Williams, Bill. Trading chaos, John Wiley & sons, 1995.
26. Де Ковни. Ш., Такки К. Стратегия хеджирования. — М., 1996.
27. Дилинг и ценные бумаги. Англо-русский словарь терминов
и определений. Составитель В.А. Королькевич — М., 1996.
28. Киселев В.В. Валютный дилинг в деятельности коммерчес-
ких банков. — М., 1998.
29. Лебо Чарльз, Лукас Дэвид В. Компьютерный анализ фью-
черсных рынков. — М., 1998.
30. Мэрфи, Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков:
теория и практика. — М., 1998.
31. Найман Эрик Л. Малая энциклопедия трейдера. — М., 1999.
32. ПискуловДЮ. Теория и практика валютного дилинга. — М., 1996.
33. Суворов С.Г. Азбука валютного дилинга. — Санкт-Петербург,
1998.
34. Феллер В. Введение в теорию вероятностей и ее приложения. —
М., 1967.
35. Эрлих Анна. Технический анализ товарных и фондовых рын-
ков. Практическое пособие. — М.: ИНФРА-М., 1996.
Автор книги - Валерий Семенович Сафонов -
выпускник факультета прикладной математики и
управления Московского физико-технического
института, кандидат психологических наук.
Занимается исследованием поведения финансовых
рынков. Эксперт по принятию инвестиционных
решений в дилинге и биржевых операциях.
Отзывы и предложения автор просит направлять по адресу:
E-mail: valerisafonov@yahoo.com
Валерий Семенович Сафонов
Валютный дилинг,
или
Как можно зарабатывать деньги
честно и самостоятельно
(Практическое пособие для начинающих)
Редактор Е.А Хмелинина
Художник О.Г. Платова
Корректор Е.И. Ковалева
Компьютерная верстка С.В. Киселевой
Подписано в печать 15.11.1999 г.
Формат 60x90/16. Усл.-печ. л. 19,5.
Бумага офсетная № 1. Гарнитура «Футурис».
Печать офсетная. Тираж 3030 экз. Заказ 1487.
Издательство АО «Консалтбанкир»
Лицензия № 061207 от 25 июля 1997 г.
129272, Москва, Сущевский вал, 64.
Отпечатано в ППП «Типография “Наука”»
121099, Москва, Шубинский пер., 6.
ДИЛИНГОВЫЙ ЦЕНТР
круглосуточно
валютные операции на рынке
FOREX
• возможность работать из дома
или офиса через ИНТЕРНЕТ
http://www.aKtrad ли
о рабочие места для трейдеров
е ОБУЧЕНИЕ, свидетельство о
прохождении курсов
9 учебные счета для начинающих
О депозит от $ в, ООО
работаем с 1995 года