Автор: Трахтенберг И.А.
Теги: экономика финансы история капитализма капитализм политэкономия академия наук ссср кризисы
Год: 1963
Текст
АКАДЕМИЯ НАУК СССР
ИНСТИТУТ МИРОВОЙ экономики
И МЕЖДУНАРОДНЫХ ОТНОШЕНИЙ
АКАДЕМИК
И. А. ТРАХТЕНБЕРГ
ДЕНЕЖНЫЕ
КРИЗИСЫ
(1821—1938 гг.)
%
ш
ИЗДАТЕЛЬСТВО АКАДЕМИИ НАУК СССР
МОСКВА 1963
Печатается по постановлению
Института мировой экономики и международных отношений
и Отделения экономических, философских и правовых наук
Академии наук СССР
Редакционная коллегия:
академик А. А. Арзуманян, доктор экономических наук
Э. Я. Б регель, доктор экономических наук Я. А. Кронрод, доктор
экономических наук I Л. А. Мендельсон , кандидат экономических
наук А. В. Аникин (ответственный редактор), кандидат экономических
наук В. II. Шенаее, младший научный сотрудник Т. А. Колосова
ВТОРОЕ, ИСПРАВЛЕННОЕ ИЗДАНИЕ
ОТ РЕДАКТОРА
В 1962 г. вышла первая книга трудов академика И. А.
Трахтенберга по финансовым проблемам «Денежное обращение и
кредит при капитализме». В предисловии к этой кнпге было показано
значение исследований И. А. Трахтенберга в целом для советской
экономической науки, был дан очерк его научной деятельности.
Поэтому в предисловии к настоящей, второй книге его трудов,
целиком посвященной проблеме денежных кризисов, мы
остановимся лишь специально на этой проблеме.
Публикуемая ныне вторым изданием работа И. А. Трахтенберга
«Денежные кризисы» представляет собой капитальное
исследование, до сих пор остающееся уникальным не только в советской,
но и в мировой экономической литературе. Оно имеет важное
значение для анализа современных явлений и особенно для анализа
цикличности развития капиталистической экономики после
второй мировой войны в той мере, в какой эта цикличность
проявляется в сфере денег и кредита.
Денежные кризисы рассматриваются И. А. Трахтенбергом как
проявления циклических экономических кризисов в сфере
кредита и денежного обращения. Это позволяет ему нарисовать
широкую картину циклического развития капиталистической
экономики примерно за 120 лет, выделив в этой картине особо сложную
и чувствительную кредитно-денежную область. Книга И. А.
Трахтенберга представляет интерес с разных точек зрения и для
читателей разного типа. Прежде всего это теоретическая работа по
политической экономии. В особенности она представляет собой
серьезный вклад в марксистскую теорию кризисов и циклов и в
марксистскую теорию денег и кредита. Вместе с тем книга
содержит богатейший материал по истории народного хозяйства
капиталистических стран в XIX и XX вв. Она может быть полезна и
для «чистого» историка. Скажем, историк, занимающийся
вопросами гражданской войны в США 1861 —1865 гг., найдет в главе
девятой, посвященной кризису 1866 г., много интересного
материала о влиянии войны на денежные рынки и об обратном
влиянии этих рынков на экономику США и даже на ход войны. Таких
примеров можно привести много.
Тесная увязка денежных кризисов с экономическими
(промышленными) кризисами, их анализ как момента последних является
единственно правильным подходом к проблеме. Это вытекает,
конечно, из коренных марксистских положений о примате
производства над обращением, о вторичности сферы обращения. Сама
3
творческая удача автора ярчайшим образом подтвердила
правильность и плодотворность марксистского метода в исследовании
явлений общественной жизни.
Такая трактовка отнюдь не исключает признания важной
активной и самостоятельной ролн денежных кризисов. Являясь
моментом промышленного кризиса, денежный кризис оказывает
большое обратное влияние на ход последнего. Потрясение кредита
и денежного обращения неизбежно усиливает и углубляет
промышленный кризис. Это воздействие кредитно-денежной сферы
проявляется уже в фазе подъема, когда кредитная экспансия,
разбухание кредита форсируют перепроизводство товаров, содействуя
назреванию кризиса в сфере производства. Все главные
проявления денежного кризиса (сокращение кредита, нехватка
платежных средств для погашения срочных обязательств, повышение
ссудного процента и т. д.) в свою очередь обостряют
промышленный кризис, вызывая падение производства, закрытие
предприятий, рост безработицы. Наконец, денежные кризисы путем
банкротств, слияний, биржевых крахов расчищают путь для
капиталистического выхода из кризиса, способствуя при этом
централизации капитала.
Естественно, что в кредитно-денежной сфере кризисы
проявляются особенно бурно, порой драматически. Они обычно сжаты
во времени и носят характер настоящих пароксизмов —
банковых, биржевых, валютных крахов. Этот драматизм событий в
капиталистической сфере обращения отражает свойственные
капитализму черты: анархию производства, ожесточенную
конкурентную борьбу, вытеснение мелкого капитала крупным,
экспроприацию монополиями мелкой частной собственности.
В описании каждого денежного кризиса И. Л. Трахтенберг
находит своеобразные краски, выделяет яркие подробности. Для
анализа кризисов XIX в. он широко использовал массу
сравнительно мало известных характеристик, описаний, мыслей из
произведений и писем Маркса и Энгельса. Один этот тематический
подбор высказываний основоположников марксизма, органически
влитый в изложение, представляет немалый интерес.
Автор использовал обширный статистический и фактический
материал из буржуазных источников. Каждый кризис
описывается конкретно, с большим числом подробностей. Ближайшие к нам
по времени кризисы (особенно кризис 1929—1933 гг.)
анализируются более детально. Читатель, заинтересованный в изучении
конкретного периода, высоко оценит обилие точных, приведенных
в систему данных о каждом кризисе. Книга И. А. Трахтенберга
является теперь и будет являться еще долгое время своего рода
первоисточником по истории денежных кризисов.
Помимо денежных кризисов, являющихся моментом
промышленных кризисов, бывают самостоятельные, специальные денежные
кризисы, которые возникают в кредитно-денежной сфере либо
4
под влиянием каких-то внешних факторов (война, неурожай
и т. п.), либо в силу внутренних закономерностей самой этой
сферы. И. А. Трахтенберг совершенно правильно поступил,
исключив эти кризисы как особый предмет анализа. Если бы он
взялся за их описание и анализ, то книга потеряла бы свой
костяк, теоретическую красную нить, каковой является
периодичность экономических и денежных кризисов. Вместе с тем он не
без основания подчеркивает: «Хотя денежные кризисы во всех
этих случаях возникают самостоятельно н независимо от
действительных кризисов, хотя обстоятельства, непосредственно их
вызывающие, лежат вне сферы производства, они по сути дела
антиципируют те нарушения в сфере производства, которые должны
возникнуть в результате событий, непосредственно вызывающих
денежный кризис» (стр. 19 настоящего издания). Иначе говоря,
самостоятельные денежные кризисы являются своеобразным
проводником воздействия различных внешних факторов на
производство, влияют па него, а следовательно, играют известную роль
и в его циклическом развитии. Поэтому конкретный анализ циклов
и циклических денежных кризисо*в в какой-то мере должен
включать и эти самостоятельные кризисы. Так и поступает автор в
конкретно-исторической части своей работы.
Теоретическим проблемам денежных кризисов посвящен
первый раздел книги, где рассматриваются следующие основные
вопросы: понятие денежных кризисов, их содержание и функции,
формы проявления кризисов и их изменение с развитием
капитализма. Для читателя, которого интересует экономическая
теория, этот раздел безусловно важнейший в книге. В нем
содержатся выводы из конкретного анализа кризисов, которому посвящены
четыре последующих раздела. Они строятся по хронологическому
принципу и посвящены соответственно периодам:
домонополистического капитализма, перехода к монополистическому
капитализму, империализма до первой мировой войны и общего кризиса
капитализма. Помимо первого раздела ряд теоретических вопросов
рассматривается также в обширной и содержательной главе,
посвященной кризису 1929—1933 гг.
Важное место в концепции И. Л. Трахтенберга занимает
деление денежных кризисов на кризисы денежного обращения п
кризисы кредита и рынка ссудных капиталов. Под кризисами
первого рода понимаются в основном явления недостатка денег как
платежных средств, погоня за наличными. Кризисы второго рода
шире по своему содержанию и охватывают практически все
явления в сфере обращения. Это деление в свое время вызвало в
советской литературе возражения1, которые и теперь представляются
в основном справедливыми. Действительно, сама погоня за
наличными деньгами, денежный голод, развивающийся в условиях
1 «Проблемы экономики», 1940, № 8, стр. 152—160.
5
кризиса, является результатом нарушения кредита. В ходе
кризиса проявления его в сфере денежного обращения, с одной стороны,
и в сфере кредита и банков — с другой, неразделимо сливаются и
переплетаются.
С развитием капитализма разделение кризисов на кризисы
денежного обращения и кризисы кредита все более теряет свой
смысл. Современное денежное обращение в развитых
капиталистических странах настолько неразрывно связано с кредитной
системой, что трудно представить себе какой-то изолированный
кризис в сфере денежного обращения. Вообще в условиях
неразменного бумажно-денежного обращения традиционные проявления
кризисов в этой сфере существенно меняются и требуют нового
анализа, который еще не мог полностью дать И. А. Трахтенберг:
его изложение по существу заканчивается кризисом 1929—
1933 гг., который как раз и вызвал крах золотого стандарта2.
Наиболее четко выраженной формой денежных кризисов
являются в послевоенный период валютные кризисы, кризисы
платежных балансов. Их, конечно, надо отличать от кризисов в
сфере внутреннего банковского кредита. Однако в них очень
трудно обнаружить традиционные черты кризисов денежного
обращения, как их трактует И. А. Трахтенберг.
Книга вышла в свет перед самым началом второй мировой
войны. Уже экономический кризис 1937 — 1938 гг. и обусловленные
им элементы денежного кризиса были в сильнейшей степени
модифицированы подготовкой к войне, ее назреванием. Во время
войны в экономике и кредитно-денежной системе
капиталистических стран произошли глубокие изменения, которые в
значительной мере предопределяли развитие этой системы и в послевоенный
период.
Важнейшим явлением в сфере денег и кредита была всеобщая
п огромная по своим масштабам инфляция. Она выразилась в
разбухании наличной денежной массы и банковых депозитов,
являющихся основой для чекового обращения. Потребности
экономики в деньгах, напротив, либо сократились вследствие
уменьшения товарооборота, либо возросли в гораздо меньшей степени.
Результатом было значительное повышение товарных цен.
Послевоенный период начался под знаком продолжающегося
инфляционного процесса.
В период войны произошло дальнейшее усиление
государственно-монополистического капитализма в экономике
империалистических стран. Оно продолжалось и после окончания войны.
Для финансовой сферы особое значение имели следующие его
проявления. Огромный рост государственных долгов привел к тому,
2 У И. А. Трахтенберга есть короткая последняя глава, посвященная
кризису 1937 г., но достаточного материала для его анализа еще не было в
период работы над книгой.
6
что рынок ссудных капиталов был в основном заполнен
государственными ценными бумагами. В активах банков эти бумаги
стали играть решающую роль. Движение ссудного процента в
большой мере определялось тем, что государство всеми мерами
удерживало низкий процент по своим обязательствам, чтобы хоть
немного облегчить бремя больших процентных платежей по
государственному долгу. Государство стало играть необычайно
большую роль в финансировании промышленности (особенно в
Западной Европе). Наряду с увеличением финансирования
промышленности за счет внутренних ресурсов это означало в первые
послевоенные годы значительную изоляцию промышленности от
рынка ссудных капиталов. Ликвидность промышленных
компаний, т. е. наличие у них свободных денежных средств в виде
банковых вкладов п краткосрочных государственных ценных бумаг,
была исключительно высокой, что в известной мере было
следствием инфляции.
В этой обстановке для кредитно-денежных кризисов в их
традиционных формах не было условий.
Новые явления в экономике капитализма, вытекающие не
только из непосредственных последствий войны, но и из всего
послевоенного развития в целом, предопределяют изменения в формах
этих кризисов и на последующих этапах, после завершения
восстановления экономики и вступления ее в более «нормальные»
условия. Изменение форм денежных кризисов является, конечно,
производным от изменений в области цикличности
капиталистического воспроизводства в целом, в формах и масштабах
промышленных кризисов. В свою очередь явления кредитно-денежной
сферы оказывают чрезвычайно сильное влияние на цикл в целом.
В ходе экономического кризиса в 1948—1949 гг. кредитно-
денежный кризис разразился в основном в валютной сфере,
приняв, в частности, форму массовой девальвации валют во главе с
английским фунтом стерлингов.
Несомненно валютный кризис и девальвация были тесно
связаны с экономическим кризисом, в основном поразившим США.
В обстановке сокращения промышленного производства и
растущих трудностей сбыта, особенно на внутреннем рынке, монополии
США сократили импорт сырьевых и продовольственных товаров
из других стран. В то же время усиление конкурентной борьбы на
мировом капиталистическом рынке выявило более низкую
конкурентоспособность товаров ряда стран по сравнению с
американскими товарами. Это вызвало резкое ухудшение платежного
баланса Англии, всей стерлинговой зоны и некоторых других
капиталистических стран и уменьшение их золотых и долларовых
резервов. Последнее в сильной мере усугублялось таким
характерным проявлением валютных кризисов, как бегство капиталов.
Конечно, действие этих факторов сочеталось с более
длительными изменениями в валютных отношениях, к числу которых
7
относится характерное для первых послевоенных лет явление
долларового голода и особенно ухудшение платежного баланса
Англии. Однако именно под влиянием экономического кризиса эти
длительные сдвиги проявились в виде взрыва валютного кризиса,
главным очагом которого была Англия.
Долларовый паритет фунта стерлингов был одним махом
снижен на 30,5%. Это было примерно такое же падение, которое
произошло после отмены золотого стандарта в сентябре 1931 г.,
но заняло тогда почти четыре месяца. Воздействие девальвации
фунта на другие валюты в 1949 г. было не менее сильным, чем в
1931 —1932 гг. В общей сложности были снижены курсы валют
35 независимых государств, на долю которых приходилось
примерно две трети всей внешней торговли капиталистических стран (по
импорту).
Неустойчивость валютной системы капитализма в
послевоенный период выражается в том, что в ряде стран происходят
самостоятельные валютные кризисы, не связанные непосредственно
с промышленными кризисами. Так, война в Корее и ее
экономические последствия обусловили вспышку валютного кризиса
в Англии в 1951 г.
Экономический кризис 1957—1958 гг. развернулся в условиях,
когда почва для денежного кризиса внутри хозяйства
империалистических стран стала более подготовленной, чем в 1948—1949 гг.
За истекшие десять лет кредитная надстройка над производством
сильно разбухла. В США особенно больших размеров достигла
потребительская и жилищная ипотечная задолженность. Рынок
ссудных капиталов оживился. Кризису предшествовал
значительный биржевой бум. В своей последней статье, написанной в
середине 1957 г., И. А. Трахтенберг говорил об экономике США:
«Фондовую биржу лихорадит. Неустойчивость на бирже является
отражением неустойчивости всей экономики США... Анализ
состояния сферы финансов показывает, что положение здесь
достигло большой остроты... Напряженность в сфере финансов США
возникла в результате различных причин, развившихся в сфере
производства» 3.
Накопление такой напряженности имело место и в кредитно-
денежной системе других капиталистических стран, но в
значительно меньшей мере.
Если говорить о кредитно-денежной сфере, то наиболее сильно
экономический кризис в США проявился на фондовой бирже и в
эмиссиях ценных бумаг. Курсы акций (индекс Муди для акций
125 промышленных компаний) упали с июля но декабрь 1957 г.
3 И. А. Трахтенберг. Инфляция п напряженность
кредитно-денежной системы США.— «Мировая экономика и международные отношения»,
1957, Л° 1 (июль), стр. 19.
8
на 18%. Эмиссии обыкновенных акций снизились с 762 млн. долл.
во втором квартале 1957 г. до 212 млн. долл. во втором квартале
1958 г.4
В сфере кредита во время данного кризиса не наблюдалось
характерного для денежных кризисов повышения процентных ставок.
В соответствии с вялостью в промышленности сфера кредита
также характеризовалась вялостью, низкой активностью. Сумма
банковых ссуд резко росла до середины 1957 г., но затем ее
увеличение замедлилось, а в январе — мае 1958 г. остаток ссуд снизился.
В последней стадии подъема учетная ставка федеральных
резервных банков была доведена в августе 1957 г. до 3,5%, по затем
в условиях падения спроса на кредит она снизилась в несколько
приемов к апрелю 1958 г. до 1,75%. Снижение учетной ставки
было отчасти следствием политики Федеральной резервной
системы, направленной на преодоление вялости в сфере кредита, на
содействие кредитной экспансии банков.
В странах Западной Европы кризис 1957—1958 гг. практически
не нашел своего выражения во внутренней кредитно-денежной
сфере.
В Англии расширение кредита приостановилось еще в 1955 г.
и имел место длительный период застоя, который, конечно, никак
не мог завершиться взрывом денежного кризиса. Правда, в
сентябре 1957 г. было произведено резкое повышение учетной ставки
Банка Англии до 7%. Однако эго было целиком обусловлено
внешневалютными факторами — западноевропейским валютным
кризисом 1957 г., в котором в резкой форме проявилась
неуравновешенность платежей главных стран Западной Европы: резкая
активность платежного баланса ФРГ при пассивности баланса Англии
и Франции. Положение было усугублено валютной спекуляцией
и отливом капиталов из этих стран в ФРГ. Резкое повышение
учетной ставки в Англии имело целью приостановить отлив капиталов.
При общем росте неустойчивости кредитно-денежной и
валютной системы капитализма денежные кризисы после войны в своих
проявлениях внутри страны пока не имеют той остроты, которая
была для них характерна ранее.
Как и в промышленном цикле, изменение форм денежных
кризисов не устраняет коренных противоречий капитализма,
а загоняет их внутрь и в какой-то мере видоизменяет их
проявления. Особенно ясно это видно из анализа сферы фиктивного
капитала.
В своем труде И. А. Трахтенберг большое внимание уделяет
проявлениям денежных кризисов на рынке ценных бумаг,
отмечая, что обычно происходит: 1) падение курсов ценных бумаг;
2) сокращение эмиссий; 3) изменение структуры эмиссий (рост
4 «Federal Reserve Bulletin», July 1958, July 1959.
эмиссий государственных за счет промышленных бумаг). В
настоящее время вопрос о рынке ценных бумаг имеет особо важное
значение вследствие огромного повышения курсов акций в
капиталистических странах за последние годы и усилившейся
неустойчивости биржи. Возникает вопрос, что это означает с точки зрения
форм денежных кризисов?
При повышении курсов ценных бумаг (в основном акций)
возникает противоречие между разбухшим фиктивным и
отстающим в своем росте действительным капиталом. Это противоречие
является одним из выражений тех коренных факторов, которые
периодически приводят капиталистическое хозяйство к кризису.
И. А. Трахтенберг пишет: «Падение курсов ценных бумаг обычно
бывает катастрофическим. Почти каждый кризис сопровождается
крахом курсов ценных бумаг. Такая внезапность, катастрофичность
падения курсов ценных бумаг, резкость биржевых крахов
объясняются своеобразием рынка ценных бумаг... Падение курсов
ценных бумаг бывает особенно острым еще и потому, что обычно
перед кризисом, когда спекуляция принимает необычайный
размах и достигает невероятных размеров, курсы ценных бумаг
очень сильно повышаются» (стр. 91, 94).
В самом деле, какой иной способ ликвидации разбухшего
■фиктивного капитала можно себе представить? Говоря
абстрактно, известное соответствие между фиктивным и действительным
капиталом могло бы быть восстановлено путем увеличения
последнего, т. е. путем быстрого расширения производства, национального
дохода и накопления при более или менее стабильных курсах
акций. Но это невозможно. Сама проблема возникает уже в итоге
известного подъема или хотя бы оживления хозяйства, когда
не только данное противоречие, но и более глубокие противоречия
ищут себе разрешения в кризисе. В той ограниченной мере, в
какой рост экономики еще возможен, он неизбежно связан с
дальнейшим вызреванием противоречия между фиктивным и
действительным капиталом.
Столь же нереально разрешение этого противоречия путем
постепенного равномерного понижения курсов акций. Это
противоречит как самому характеру капиталистического
воспроизводства, так и специфике рынка ценных бумаг. Даже падение
товарных цен во время кризиса происходит в форме лихорадочных,
неравномерных срывов. Но рынок ценных бумаг отличается еще
гораздо большей неустойчивостью. Спрос на товары никогда не
может упасть до нуля, так как при любом кризисе какое-то
производство и потребление всегда имеют место. Спрос на ценные
бумаги этой границы не имеет. Предложение ценных бумаг может
также возрастать быстрее и в больших размерах, чем
предложение товаров. Благодаря практике срочных сделок с акциями и
другим особенностям биржевой техники, спекулянты продают
нередко ценные бумаги, которых у них вообще нет, рассчитывая,
10
что к сроку сдачи акций покупателю цены упадут, и они получат
■прибыль за счет разницы цен.
Резкие колебания цен акций, особенно кризисное их падение,
выполняют определенную социальную функцию, способствуя
централизации богатства в руках крупных капиталистов. Хотя
падение цен на бирже является выражением стихийных экономических
процессов, оно может быть усилено сознательными действиями
представителей финансового капитала.
Биржевой бум последних лет вызвал во всех главных
капиталистических странах колоссальное разбухание фиктивного
капитала, во много раз превосходившее рост действительного
капитала. В США курсы акций с 1953 по 1961 г. повысились почти
в 3 раза, а прирост промышленного производства составил всего
20%. В Англии курсы поднялись в 2.5 раза, а производство —
на 30%. Во Франции и ФРГ прирост производства был больше,
но и курсы выросли в гораздо большей мере: в ФРГ — в 7,5 раза,
во Франции — 4,5 раза.
В основе разбухания фиктивного капитала лежали не только
и не столько факторы циклического подъема, а ряд специфических
факторов, в частности милитаризация экономики и растущий
объем военных заказов крупным промышленным корпорациям;
тенденция к повышению товарных цен и постоянная угроза
усиления инфляции; искусственное форсирование спроса на акции
путем широкой рекламной кампании, продажи акций в рассрочку
и т. п.; увеличение спроса на акции со стороны крупных кредитно-
финансовых учреждений (страховых компаний, пенсионных
фондов и др.); бум в «новых» отраслях промышленности
(радиоэлектроника, счетно-решающие устройства, ракетостроение, ряд
отраслей химии) и ажиотаж вокруг их акций.
Однако эти факторы могли долгое время тянуть акции вверх
лишь при конъюнктуре, которая хотя и характеризовалась
(особенно в США и Англии) низкими темпами роста, но вместе с тем
не включала острых кризисов перепроизводства. Одного лишь
появления симптомов возможного развития такого кризиса
достаточно, чтобы подорвать биржевой бум. Противоречие между
разбухшим фиктивным капиталом и слабо растущим действительным
капиталом неизбежно прорывается наружу в форме сильных
биржевых падений и усиления общей неустойчивости биржи.
Таким образом, цикличность развития капиталистической
экономики продолжает оказывать определяющее влияние на
фондовую биржу, хотя в связи с изменениями в самой этой цикличности
изменились в какой-то мере и формы ее проявления в сфере
фондовой биржи.
В свою очередь, резкое падение курсов акций оказывает
обратное отрицательное влияние на экономику. Оно способствует
сокращению и без того недостаточного платежеспособного спроса,
ограничивает капиталовложения в промышленность и жилищное
И
строительство. В результате кризисные факторы в экономике
усиливаются.
Глубокий анализ современных явлений на рынке ценных бумаг,
в сфере фондовой биржи необходимо предполагает знание
закономерностей этой области, найденных в итоге анализа прошлого.
Чтобы исследовать вопрос о том, что изменилось в ней после
войны, надо знать, как обстояло дело до войны. Это знание дает
публикуемая книга.
* * *
В тексте книги И. А. Трахтенберга редакционной коллегией
сделаны лишь незначительные и абсолютно необходимые
исправления. Все принципиальные положения автора сохранены
полностью. Исключено лишь обширное статистическое приложение,
в котором отражено движение основных показателен кредитно-
денежной сферы в главных капиталистических странах на
протяжении целого столетия. Читателя, заинтересованного в этих
данных, мы отсылаем к первому изданию настоящей работы 5.
В приложении приводится список опубликованных работ
акад. И. Л. Трахтенберга, охватывающий почти полвека его
научной деятельности.
В работе над настоящим предисловием автору оказали помощь
советами и замечаниями члены редакционной коллегии. Именной
указатель (как и аналогичный указатель к первой книге трудов
И. А. Трахтенберга) составил Р. М. Энтов.
А. Аникин
5 И. А. Трахтенберг. Денежные кризисы (1821—1938 гг.). Мировые
экономические кризисы, т. III. Госфиниздат, 1939.
ИЗ ПРЕДИСЛОВИЯ АВТОРА
В этой книге анализу подвергаются денежные кризисы, т. е.
проявления экономических кризисов в сфере кредита и денежного
обращения. Тема книги, таким образом, точно очерчена п
ограничена. Поскольку нельзя было совершенно отказаться от описания
промышленных кризисов, пришлось ограничиться только самой
общей и очень краткой их характеристикой.
Предлагаемая вниманию читателя работа состоит из двух
частей.
В первой части (раздел I) дается изложение теории денежных
кризисов, теоретически обобщается тот конкретный материал,
который исследуется в следующих частях работы. Выделение
наиболее общих вопросов теории в особый раздел было продиктовано
желанием избегнуть повторений, которые были бы неизбежны,
если бы изложение теории давалось при анализе конкретного
материала, при описании каждого кризиса. Такое выделение
объясняется и некоторыми методологическими соображениями.
Теоретические обобщения определили характер последующего
изложения, отбор из многочисленных и многообразных фактов наиболее
существенных и характерных, расположение и группировку этих
фактов. Теоретическое введение должно способствовать
пониманию и усвоению исследуемого конкретного материала.
Во второй части (разделы II, III, IV и V) дается описание
денежных кризисов. Здесь анализируются кризис за кризисом,
начиная с кризиса 1825 г. и кончая кризисом 1937 г. Анализ
кризисов дается в их исторической последовательности; все же работа
не является исторической в точном смысле этого слова. Денежные
кризисы являются фазами, стадиями промышленных кризисов,
отдельными моментами истории промышленных кризисов, вернее,
истории капитализма. Излагать же историю капитализма —
значило бы выйти за пределы намеченной темы. В книге не
излагается также и история кредитно-денежных систем. Предполагается,
что с этой историей читатель знаком. Во второй части работы
дается ряд объединенных общей идеей и проблематикой очерков,
посвященных отдельным денежным крпзисам. Рассмотрение их в
исторической последовательности позволяет не только изучить
закономерности денежных кризисов, но и установить те изменения,
13
которые они претерпевали в процессе развития капитализма»
а также нарастание их глубины, силы и интенсивности.
При анализе отдельных денежных кризисов используется
материал, относящийся в основном к Англии, США, Германии и
Франции, хотя был собран довольно большой материал,
относящийся и к другим странам. Для изучения закономерностей денежных
кризисов, их природы и происходивших в процессе развития
капитализма их изменений достаточно ограничиться основными
капиталистическими странами. Описание денежных кризисов других
стран слишком увеличило бы объем книги.
Кризисы в России также не анализируются; они требуют
специального подробного исследования и им должна быть посвящена
отдельная работа.
Каждый денежный кризис мы стремились описать во всех
основных его чертах, во всех его многообразных проявлениях.
Описание и анализ денежных кризисов сопровождаются поэтому
довольно обильным цифровым материалом. Это сделало книгу
несколько громоздкой. Но для данной работы наиболее
убедительным и красноречивым является язык цифр.
Необходимо сделать еще одно замечание по поводу
используемой нами терминологии.
Термин «денежные кризисы» заимствован у Маркса, который
в понятии денежного кризиса (Geldkrise, monetary crisis)
объединяет все проявления экономических кризисов в сфере кредита
и денежного обращения.
В просмотре литературного материала (журналов и книг) мне
оказывал помощь проф. Н. Д. Силин. В составлении текста
(подбор статистического материала, расчеты и т. д.) мне помогала
Н. И. Трахтенберг.
Я. Трахтенберг
Май, 1939 год.
Раздел I
ТЕОРИЯ
ДЕНЕЖНЫХ КРИЗИСОВ
Глава первая
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕНЕЖНЫХ КРИЗИСОВ
Виды денежных кризисов.— Так называемые самостоятельные
денежные кризисы.— Денежные кризисы и промышленные
кризисы.— Противоречия кредитно-денежной системы.— Единство
рынка ссудных капиталов и различие источников их
накопления.— Единство рынка ссудных капиталов и различие сфер их
приложения.— Мировой характер денежных кризисов.
1
Настоящая работа посвящается денежным кризисам. Под
денежными кризисами понимаются как кризисы сферы кредита, так
и кризисы сферы денежного обращения. Эти две сферы тесно
между собою связаны, переплетаются друг с другом, составляют
единство. Связанность, переплетение их вытекает из следующего.
Во-первых, денежное обращение всякой развитой
капиталистической страны является в значительной мере обращением
кредитных орудий обращения. Даже при золотом монометаллизме и раз-
менности банкнот, как это было почти во всех капиталистических
странах до мировой войны 1914 г., размеры золота, активно
циркулирующего в обращении, не так велики; каналы денежною
обращения заполнены кредитными орудиями обращения.
Во-вторых, кредитом осуществляется не только ссуда капитала, но и
ссуда денег. В-третьих, кредит не только оказывает воздействие
на денежное обращение, не только видоизменяет его, по и
заменяет его. В-четвертых, в условиях развитого капиталистического
хозяйства «регулирование» как кредита, так и денежного
обращения осуществляется одним и тем же центральным банком;
методы, которые применяются как при «регулировании» кредита, так
и при «регулировании» денежного обращения, в значительной
мере совпадают. Наконец, в-пятых, основой как кредитной
системы, так и системы денежного обращения является один и тот же
золотой запас, сосредоточенный в центральном банке.
Кредит и денежное обращение в своем единстве образуют
кредитно-денежную систему капитализма. Денежный кризис
является кризисом кредитно-денежной системы.
Кредитно-денежная система капитализма чрезвычайно чутка
и чувствительна. Поэтому всякие аномалии в процессе
производства, даже не развивающиеся, не доходящие до кризиса, могут
вызывать большие нарушения на денежном рынке. Крайняя
чут16
кость и чувствительность кредитно-денежной системы делает ее
чрезвычайно восприимчивой ко всякого рода даже относительно
незначительным нарушениям, происходящим в сфере
производства.
Поэтому денежные кризисы происходят, во-первых, чаще, чем
промышленные кризисы, так как возможны денежные кризисы
при отсутствии промышленного кризиса, и, во-вторых, денежные
кризисы отличаются особой остротой и интенсивностью.
Как по своему характеру, так и по обстоятельствам,
непосредственно их вызывающим, денежные кризисы бывают различны.
В I томе «Капитала» Маркс указывает на возможность
двоякого рода различающихся друг от друга денежных кризисов. При
анализе противоречий функции денег как средства платежа Маркс
указывает, что эти противоречия обнаруживаются в тот момент
промышленных и торговых кризисов, который называется
денежным кризисом (Geldkrise). Здесь имеется в виду кризис
платежных средств, проявляющийся во всеобщей погоне за деньгами, в
недостатке денег, в денежном голоде.
В примечании к третьему изданию 1 тома «Капитала» Маркс
подчеркивает:
* «Этот денежный кризис, который в тексте определяется как
* особая фаза всякого общего производственного и торгового
кризиса, следует отличать от специального вида кризиса, который также
> называется денежным кризисом, но может возникнуть самостоя-
) тельно, затрагивая промышленность и торговлю лишь путем
^обратного отражения. Это такие кризисы, центром движения
которых является денежный капитал, а непосредственной
сферой— банки, биржи, финансы»1. Здесь имеются в виду кризисы
на денежном рынке, проявляющиеся в недостатке ссудных
капиталов, в денежном напряжении, банкротствах банков, биржевых
крахах.
Возможность возникновения так называемых самостоятельных
денежных кризисов подчеркивается Марксом неоднократно.
В III томе «Капитала» мы читаем:
«Пока общественный характер труда выступает как денежная
форма существования товаров, т. е. как вещь, существующая вне
действительного производства, неизбежны денежные кризисы,
независимые от действительных кризисов или являющиеся их
обострением» 2.
Таким образом, по сфере своего обнаружения и развертывания
денежные кризисы могут быть, во-первых, кризисами платежных
средств, кризисами денежного обращения в узком смысле этого
слова, во-вторых, кризисами денежного рынка (банки, биржа,
1 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Э н г е л ь с. Сочинения,
т. 23, стр. 149.
2 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 531.
2 и. А. Трахтенберг | С -It Эк. От*. j 17
финансы), т. е. в основном кризисами кредита. Но поскольку
кредит заменяет деньги, этого рода кризисы являются одновременно
и кризисами денежного обращения.
По своей связи с процессами, совершающимися в сфере
производства, денежные кризисы, во-первых, могут быть
непосредственно связаны с экономическими кризисами, т. е. являть собою
или симптом и предвестник экономического кризиса, или его
обострение, и, во-вторых, могут быть самостоятельными и
независимыми от промышленных и торговых кризисов, но влияющими в
свою очередь на промышленность и торговлю.
Денежные кризисы, как проявления промышленных кризисов
в сфере кредита п денежного обращения, обнаруживаются прежде
всего как кризисы платежных средств, недостаток их. Такого рода
кризисы обычно сопровождают каждый экономический кризис и
обнаруживаются большей частью, хотя и не всегда, в самом начале
экономического кризиса. Но это не значит, что невозможны
исключения. История знает случаи, когда промышленные кризисы,
притом кризисы чрезвычайной остроты и интенсивности, не
сопровождались кризисами платежных средств. В качестве примера
можно указать на кризис 1878 г. в Англии, который, несмотря на
крайнюю свою остроту, не сопровождался денежной паникой. Это
определялось, во-первых, тем, что кризис в Англии разразился
тогда, когда в других странах продолжительный долголетний кри- ‘
зис начал сменяться уже оживлением, во-вторых, тем, что напря- ’
жение на денежных рынках других стран уже прошло; США
стали даже восстанавливать размен своей валюты, не предъявляя
претензий к лондонскому денежному рынку, а Франция была в
состоянии переслать огромные массы золота Лондону. Создались,
следовательно, такие условия, при которых Лондону удалось
избежать денежной паники. При некоторых обстоятельствах, таким
образом, та или другая страна может избавиться от острого
кризиса платежных средств, но очень редки такие случаи, когда бы
мировой экономический кризис не сопровождался кризисом
платежных средств хотя бы в одной стране, в которой, в силу особого
ее положения на мировом рынке, денежный кризис проявлялся
с исключительной остротой.
Денежные кризисы, непосредственно связанные с
экономическими кризисами, обнаруживаются и на рынке ссудных капиталов.
Эти кризисы могут возникать и до того, как разражается
экономический кризис, являя собой симптом и предвестник последнего,
как это было, например, осенью 1856 г. в Германии и Франции,
весною 1882 г. во Франции. Такие кризисы возникают и в ходе
экономического кризиса, притом могут проявляться в острой форме
неоднократно. Все мировые кризисы сопровождались кризисами
на рынке ссудных капиталов.
Так называемые самостоятельные денежные кризисы,
независимые от экономических кризисов, могут возникать в результате
18
различных обстоятельств. Они могут разражаться в результате
крупных политических событий. Они могут быть вызваны войной,
как, например, денежные кризисы 1861 г., вызванные гражданской
войной в США, денежные кризисы 1877 г., вызванные русско-
турецкой войной, денежные кризисы 1914 г., связанные с
началом мировой империалистической войны, и т. д. Наконец, денежные
кризисы могут разражаться в результате и в связи с банковскими
махинациями, в связи со спекуляцией; в качестве примера можно
указать на денежный кризис (биржевой крах) в США в 1869 г.,
вызванный непосредственно спекуляцией с золотом, или же на
денежный кризис (биржевой крах) во Франции в 1889 г.,
вызванный спекуляцией с медью.
Все эти денежные кризисы являются самостоятельными и
независимыми от действительных кризисов в том смысле, что они
возникают при отсутствии промышленных кризисов, иногда они
бывают даже не связаны непосредственно с процессами,
совершающимися в сфере производства. Но отсутствие непосредственной
связи не означает отсутствия всякой связи. Наоборот, связь этих
кризисов с процессами производства совершенно очевидна.
Крупные политические события, обусловливаемые
экономическими факторами, не могут, со своей стороны, не отражаться на
общем хозяйстве страны. Они неизбежно вызывают осложнения
хозяйственной жизни. Денежные кризисы, происходящие в это
время, являются предвосхищением неизбежно возникающих в
будущем нарушений общей экономики.
То же надо сказать и о денежных кризисах, возникающих
обычно в начале войны. Эти кризисы непосредственно вызываются
войной. Война же означает ломку хозяйственных отношений.
Таким образом, и эти денежные кризисы отображают неизбежное
возникновение в будущем нарушений нормального течения
хозяйства.
Наконец, то же надо сказать и о денежных кризисах,
непосредственно вызываемых действиями кредитно-денежной системы.
Эти действия, например спекуляция и т. д., не остаются без
влияния на экономику страны, не могут не вызвать хотя бы частичных
нарушений в сфере производства.
Хотя денежные кризисы во всех этих случаях возникают
самостоятельно и независимо от действительных кризисов, хотя
обстоятельства, непосредственно их вызывающие, лежат вне сферы
производства, они по сути дела антиципируют те нарушения в
сфере производства, которые должны возникнуть в результате
событий, непосредственно вызывающих денежный кризис.
Наибольший интерес представляют денежные кризисы,
непосредственно связанные с общими промышленными кризисами,
т. е. являющиеся или симптомами и предвестниками
экономического кризиса, или его стадией, или его обострением. Именно эти
кризисы дают специфическую характеристику капиталистическим
2* 19
кризисам. Поэтому в дальнейшем как в теоретическом анализе, так
и в анализе конкретного материала речь будет идти только об этих
денежных кризисах.
2
Изложение и анализ так называемых самостоятельных
денежных кризисов, вызываемых местными или случайными
обстоятельствами, выходят за пределы этой работы. История капитализма
очень богата такими кризисами. Все же для иллюстрации дадим
краткую характеристику некоторых из них. Сделаем это теперь
же, чтобы более к ним не возвращаться, т. к., повторяем,
дальнейшее изложение имеет в виду только денежные кризисы, связанные
с промышленными кризисами.
Примеры самостоятельных денежных кризисов, возникающих
в связи с войной, весьма многочисленны. Так, начало гражданской
войны в 1861 г. вызвало в США денежную панику, а осенью
1861 г. разразился денежный кризис в Англии, а потом и во
Франции. Такого же рода денежные кризисы разразились в ряде стран
в 1870 г., когда началась франко-прусская война. То же было и в
начале русско-турецкой войны в апреле 1877 г. Начало русско-
японской войны в 1904 г. сопровождалось большими биржевыми
Крахами и острыми кредитными потрясениями в России и Японии.
Начало мировой войны 1914 г. отмечено было острыми
денежными кризисами не только в странах, вступивших в войну, но и в
странах нейтральных.
Не только война, но даже возникновение условий, которые дают
основание ожидать войны, может вызвать денежный кризис*
В качестве примера можно указать на кризис в Англии осенью
1860 г.; обстоятельством, непосредственно вызвавшим этот кризис,
было избрание Линкольна президентом США. Это избрание
вызвало уверенность, позднее оправдавшуюся, в близости войны.
Таким же примером могут служить биржевые кризисы в
Лондоне и Нью-Йорке в 1895 г., непосредственно вызванные
столкновением Англии и США из-за Венесуэлы. Это столкновение
возникло в результате спора, кому принадлежит золотоносная
область в пограничной местности около Британской Гвианы. После
того, как английское правительство отказалось принять
предложение США и Венесуэлы передать вопрос на третейское
разбирательство, правительство США заявило, что Англия
нарушает доктрину Монро. В послании к Конгрессу президент
Кливленд подчеркнул, что США этого допустить не могут, почему
он назначает комиссию для расследования вопроса; если доклад
комиссии окажется неблагоприятным для Англии, то
«обязанностью Соединенных Штатов явится сопротивление всеми
находящимися в их распоряжении средствами... присвоению
Великобританией каких-либо земель или осуществлению ею
правительственной юрисдикции над какой-либо территорией, которую
на основании обследования мы признаем принадлежащей но праву
20
Венесуэле» 3. Это послание, которое угрожало войной, немедленно
отозвалось на биржах как Лондона, так и Нью-Йорка.
«Воздействие на фондовые рынки,— писал „Economist" в номере от
21/XII 1895 г.,— послания Кливленда... сказалось немедленно.
Вечером во вторник, при закрытии биржи, тенденции были
твердыми... но утренние газеты в среду содержали переданное по
кабелю сообщение о послании президента по венесуэльскому
вопросу, и, как только биржа открылась, курсы начали падать, причем
снижение распространилось от консолей до 18-пенсовых
горнопромышленных акций. Ни одна часть биржи не избежала
воздействия паники, но особенно сильно пострадали американские
железнодорожные бумаги». Такая же паника произошла и на
нью-йорской бирже. Курсы всех бумаг, особенно
железнодорожных, быстро и стремительно пали. Паника еще более обострилась
крупными продажами ценных бумаг англичанами. По словам
«Economist», «Лондон продал в течение одного дня американских
бумаг в количестве не менее 100 тыс. акций» 4. В то же время
иностранные фирмы в больших размерах аннулировали покупки
бумаг. Понижение курсов ценных бумаг вызвало со стороны нью-
йоркских банков и трест-компаний внезапное востребование ссуд.
Возникло денежное напряжение: ставки по ссудам до
востребования поднялись до 80%. Курсы таких хорошо известных бумаг,
как New-York Central, Manhattan, Union Pacific, Baltimore and
Ohio, Wabash, упали больше, чем в 1893 г. То же произошло и с
промышленными бумагами Cotton Oil, Colorado Fuel and Iron,
General Electric и т. д.
He только крупные политические события, или войны, пли
опасность войны могут вызвать денежные кризисы. Денежные
кризисы, самостоятельные и независимые от действительных кризисов,
могут, как указывалось выше, возникнуть в результате
злоупотреблений или спекуляции. В качестве примеров можно привести
кризис на золотой бирже в 1869 г. в США, биржевой кризис,
связанный со спекуляцией на меди, в 1889 г. во Франции. Отчасти
такого же рода кризисом был денежный кризис в 1882 г. во
Франции. Этот последний в основном имел характер денежного кризиса,
связанного с общим промышленным кризисом, но в то же время
он носил в себе черты и кризиса чисто спекулятивного, что
отразилось как на его характере, так и на его остроте.
Кризис на золотой бирже в 1869 г.— типичный спекулятивный
кризис — вызван был следующими обстоятельствами.
Гражданская война в США сопровождалась усиленными
выпусками не разменных на золото бумажно-денежных знаков, так
называемых гринбеков. Курс их сильно падал. Но с окончанием
гражданской войны курс их начал подниматься. Внутренний
оборот обслуживался гринбеками, но все же в известных размерах
3 «The Economist», 21.XII 1895.
4 «The Economist», 4.1 1896.
21
циркулировало и золото. Оно было необходимо для внешних
торговых операций; кроме того, таможенные пошлины взимались
золотом, так же как и проценты по займам уплачивались
(правительством) золотом.
В начале сентября 1869 г. в Нью-Йорке образовался корнер
во главе с крупными биржевыми спекулянтами Гульдом и Фиске,
которые незадолго до этого успешно провели крупные операции
с акциями Erie Railway. По словам Н. White, своими удачными
спекуляциями «они приобрели репутацию людей, имеющих
большие денежные средства и могущих получить поддержку того или
иного рода в случае надобности» 5; действительно, Гульд, как это
потом показало следствие, пользовался поддержкой многих весьма
высокопоставленных лиц (само собой разумеется, не
безвозмездной) . Корнер решил поднять цену на золото и заставить продавцов
на срок расплачиваться с ним на тех условиях, какие он будет
диктовать. Для этого корнер решил скупить все имевшееся на
рынке золото. В то время на рынке имелось золота, примерно,
на 38 млн. долларов. Все это золото быстро было скуплено
корнером. Кроме того, им же было скуплено до 23 сентября еще на
80 млн. долларов золота у иностранных банкиров (с будущей
доставкой). В руках корнера оказалось золота на 118 млн.
долларов; цена золота в бумажных долларах начала повышаться. Уже
в середине сентября цена золотого доллара равнялась 136
бумажным центам, 22 сентября — 140 центам, 23 сентября — 144,5 цента.
24 сентября спекуляция достигла своего апогея, и произошел
крах. 24 сентября корнер Гульда продолжал скупать золото, и цена
этого последнего быстро и стремительно повышалась: в течение
2—3 часов она дошла до 162 центов. Тут-то и произошла
катастрофа. Во-первых, финансовые ресурсы корнера начали истощаться,
а во-вторых, распространились слухи, что правительство намерено
вмешаться и выпустить на рынок большое количество золота.
Раньше Гульд рассчитывал, и имел на это основание, что
правительство его поддержит. Очевидно, противники Гульда сумели
найти путь к правительственным кругам. Впоследствии
расследование установило участие во всем этом деле многих должностных
лиц, притом занимавших весьма ответственные места. Надо
думать, что не все имена были раскрыты следствием.
Крах произошел чрезвычайно быстро. Цена золота в бумажных
деньгах начала стремительно падать и вскоре достигла 130 центов
за золотой доллар.
В эту спекуляцию были вовлечены очень многие фирмы, так
же как и множество частных лиц. Опустошение биржи было
ужасающим. К сожалению, источники не устанавливают, на кого же
в конечном счете пали «издержки» всего этого дела. Нет, конечно,
никакого сомнения, что не богачи расплачивались за весь этот
эпизод, что крупные акулы биржи загребли на всей этой афере
5 Н. White. Black Friday. «The Jale Review». May 1894, p. 11.
22'
большие барыши. Этот крах на бирже, «...где мелкие рыбы
поглощаются акулами, а овцы — биржевыми волками»б, сделал свое
дело — усилил централизацию денежного капитала.
Последствия этого краха были огромны. Акции сильно пали,
и произошло множество банкротств. Улицы, где были расположены
обанкротившиеся банки, были полны отчаявшимися людьми,
которые, прельстившись возможностью легкой наживы, стали жертвой
биржевой аферы и потеряли свои сбережения. Этот крах считается
одной из крупнейших биржевых катастроф.
Примерно такой же характер носил биржевой крах во Франции
в марте 1889 г. Здесь этот крах был вызван спекуляцией с медью.
С начала 80-х годов началось сильное падение цен на медь.
В 1881 г. цена (среднегодовая) 100 кг меди равна была 185 фр.,
в 1882 г.— 172 фр., в 1883 г.— 151 фр., в 1884 г.— 127 фр.,
в 1885 г.— 110 фр., в 1886 г.— 103 фр.
В конце 1887 г. был организован синдикат, возглавлявшийся
обществом торговли металлами (Societe des metaux), который
поставил своей целью повысить цену на медь. Для этого он начал
усиленно скупать не только имевшуюся на рынке медь, но и всю
текущую и будущую добычу меди наиболее крупных рудников.
Цена меди начала повышаться и вскоре достигла 205 фр. за
100 кг. Для удержания такой высокой цены синдикат накапливал
большие количества меди. Запасы синдиката достигли к февралю
1889 г. 120 тыс. т7.
Одним из банков, наиболее активно участвовавшим в этой
спекуляции, был старый, существовавший уже сорок лет Comptoir
d’Escompte (который после краха был реконструирован и заменен
действующим до настоящего времени одним из наиболее крупных
коммерческих банков Франции — Comptoir National d’Escompte de
Paris). Этот банк выдавал ссуды под залог меди в неограниченных
суммах в размере трех четвертей продажной цены.
Неограниченная покупка меди и повышение цены вызвали ряд неожиданных
для синдиката последствий. Во-первых, высокие цены на медь
стимулировали рост добычи. Во-вторых, на рынок начали
выбрасывать огромные партии лома. Таким образом, предложение меди
все больше увеличивалось, и синдикату приходилось тратить все
больше и больше средств на покупку меди. Одновременно,
в-третьих, обнаружилась тенденция к сокращению спроса на медь,
которая вследствие своей высокой цены стала заменяться другими
металлами — цинком, железом.
Положение на рынке меди становилось все более и более
напряженным. Вместе с тем синдикат начал испытывать недостаток
в средствах.
6 К. М а р к с. Капитал, т. III. К. М а р к с и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25. ч. I, стр. 483.
7 L. Deville. Les crises de la Bourse de Paris. 1870—1910. Paris, 1911.
p. 45.
23
Синдикат оказался не только владельцем огромных запасов
меди, которую он не мог продавать по взвинченным его же
операциями высоким ценам, но и обремененным обязательствами
принимать по высокой цене все то, что могли произвести рудники 8.
Крах казался неминуемым. Все знали, что главным
финансирующим органом был Comptoir d’Escompte, который стал
подвергаться натиску вкладчиков, желающих изъять свои вклады. По
словам Митчелля, первый сильный удар был нанесен русским
правительством, которое в марте 1889 г. попыталось взять свои
вклады из Comptoir9.
Синдикат оказался не в состоянии продолжать свои операции.
Цена на медь быстро упала до того уровня, на котором она стояла
до образования синдиката. Как Societe des metaux, так и Comptoir
d’Escompte обанкротились.
На бирже произошла паника. Курсы бумаг начали
стремительно падать. Особенно сильно пали курсы акций Comptoir d’Escompte
и Banque de Paris. Как быстро и сильно пали курсы названных
банков, видно из следующих данных. Курс акций Comptoir
d’Escompte 14 февраля 1889 г. равен был 1050 фр., 28 февраля он
упал до 1010, 14 марта — до 380 и 28 марта — до 100 фр. И курсы
акций Banque de Paris пали: 14 марта они котировались в 886 фр.,
а 28 марта — 710 фр. Движение курсов наиболее крупных медных
рудников было таково: курс Tharsis в январе 1889 г. стоял на 150
фр., в марте он пал до 105, в мае — до 88 фр.; курс акций Rio,
стоявший в январе 1889 г. на уровне 640 фр., упал в марте до
330, в мае — до 268 фр.
В результате всей этой спекуляции разорились те, кто во время
повышения курсов акций спешил их приобрести, а выиграли те,
кто скупал их тогда, когда они пали. Ясно, кто оказался «овцой»,
а кто «волком». И здесь биржа выполнила свою функцию
ограбления мелких и средних собственников и обогащения воротил
биржи.
На этом закончим краткую характеристику так называемых
самостоятельных денежных кризисов.
Вернемся к дальнейшему изложению теории денежных
кризисов.
3
Поскольку денежные кризисы являются не чем иным, как
проявлением экономических кризисов в кредитно-денежной сфере,
постольку, очевидно, общей причиной их, как и экономических
кризисов, является основное противоречие капиталистического
хозяйства, противоречие между общественным характером
производства и частным характером присвоения.
8 «The Economist», 12.IX 1907.
9W. Mitchell. Business Cycles; the Problem and its Setting. N. Y.,
1913, p. 47.
24
Но это не значит, что проявления экономического кризиса в
кредитно-денежной сфере не имеют своеобразных черт, не имеют
самостоятельных специфических закономерностей своего
развития. На этом подробнее мы остановимся в дальнейшем. Теперь же
ограничимся указанием на следующее.
Движение ссудного капитала обусловлено процессами сферы
производства, движением промышленного капитала. Но движение
промышленного капитала и движение ссудного капитала отнюдь
не идентичны, не тождественны: «...движение ссудного капитала,
как оно выражается в колебаниях процентной ставки, в целом
протекает в направлении, обратном движению промышленного
капитала» 10. Уже поэтому течение кредита в ходе экономического
кризиса, хотя и обусловлено процессами, совершающимися в
сфере производства, имеет специфические черты.
Промышленные кризисы вызывают большие изменения в
кредитно-денежной сфере. Одни из этих изменений протекают
чрезвычайно бурно, резко нарушают работу кредитно-денежной системы
и обычно происходят в критические моменты экономического
кризиса: денежные паники, биржевые крахи и т. д. Эти проявления
экономического кризиса в кредитно-денежной сфере можно назвать
денежными кризисами в узком смысле слова, острыми взрывами
денежного кризиса.
Другие изменения, также нарушающие действие кредитно-
денежной системы, совершаются постепенно и происходят все
время, пока продолжается кризис, и даже после того, как кризис
заканчивается: сжатие кредита, банкротства, сокращение эмиссий
ценных бумаг и т. д.
Денежные кризисы в узком смысле слова или острые взрывы
денежного кризиса протекают в течение значительно более
короткого промежутка времени, чем кризис промышленный; они
обычно бывают непродолжительны. Отдельные экономические кризисы
могут сопровождаться и несколькими острыми взрывами
денежного кризиса.
Денежные кризисы суть не что иное, как проявление в
кредитно-денежной сфере экономического кризиса. Этим подчеркивается
обусловленность денежных кризисов кризисами экономическими.
Но в то же время денежный кризис оказывает влияние на
промышленный кризис, на ход экономического кризиса, с одной стороны,
еще более его обостряя, с другой — ускоряя его течение.
Чистейшей апологетикой, абсолютно ложным, противоречащим
действительности является широко распространенное в
буржуазной политической экономии отрицание обусловленности
денежных кризисов кризисами промышленными; тем более
необоснованно утверждение, что промышленные кризисы обусловливаются
кризисами денежными. Такие утверждения вытекают из призпа-
10 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 502.
ния независимости сферы обращения от сферы производства, из
отрицания того, что обращение целиком и полностью определяется
производством.
Экономические кризисы проявляются в различных сферах
хозяйства, очень остро — в кредитно-денежной сфере. Это
объясняется как особой чувствительностью кредитно-денежной системы, так
и тем, что кредитно-денежная система связана тесными узами
со всеми областями и сферами народного хозяйства. Но отсюда
не следует, как это полагает большинство буржуазных экономистов,
что содержание экономического кризиса целиком и полностью
сводится к денежному кризису, что изменения, происходящие в
кредитно-денежной сфере, являются основными, решающими, чуть
ли не единственными формами проявления экономического
кризиса.
Денежная форма вообще ослепляет поверхностного
наблюдателя, поэтому денежный кризис особенно привлекает внимание:
буржуазная политическая экономия, скользящая в своем анализе
по поверхности явлений, не будучи способной постичь то, что
скрывается за этой поверхностью, часто склонна полагать, что
денежные кризисы исчерпывают содержание экономических
кризисов, что только состояние кредитно-денежной сферы
характеризует экономическую конъюнктуру.
В той или иной мере такую точку зрения развивают Жюгляр,
Шпитгоф, Туган-Барановский, Митчелл и др. Большинство
буржуазных теоретиков склонны, например, движение процента, или
банковские банкротства, или биржевые крахи рассматривать как
основной, решающий показатель экономического кризиса.
А из этого вытекает другое, не менее ложное утверждение.
Острые взрывы денежных кризисов (паника, биржевой крах
и т. д.) бывают вообще непродолжительны (продолжительными
они быть не могут); это дает основание буржуазным экономистам
в лице довольно многочисленных своих представителей
утверждать, что вообще кризис не есть фаза цикла, а только критический
момент перехода от фазы подъема к фазе депрессии. Почти вся
так называемая англо-американская школа стоит на такой точке
зрения.
Апологетичность таких «теорий», отрицающих кризис и
сводящих кризис только к тому моменту, который Маркс иногда
называет крахом, очевидна. Экономический кризис есть фаза цикла,
могущая растянуться на продолжительное время. Кризис 1873 г.
продолжался не менее двух лет, а вместе с последующей за ним
депрессией почти пять лет. Кризис 1929 г. растянулся более чем
на четыре года, а вместе с депрессией он продолжался более
шести лет.
Кризис есть не просто критический момент перехода от
подъема к депрессии, а особая фаза цикла, обладающая определенными,
только ей свойственными чертами, отличающаяся определенной
26
специфической характеристикой, имеющая своеобразные
закономерности своего развертывания.
Денежные кризисы проявляются, как это будет показано далее,
в многочисленных и разнообразных формах. Они сопровождают
каждый экономический кризис и могут проявляться в различных
формах и в различные моменты обострения экономического
кризиса. Не всегда и не все формы проявлений денежных кризисов
обнаруживаются с самого начала экономического кризиса; точно
так же не все формы проявлений денежного кризиса
обнаруживаются в каждой стране, втянутой в мировой экономический
кризис, и не во всякой стране, переживающей экономический кризис,
обязательно бывает денежный кризис. Острые взрывы денежных
кризисов могут происходить в течение экономического кризиса
неоднократно в одной и той же, а чаще в различных формах.
Движение денежного кризиса определяется конкретными
обстоятельствами, в первую очередь характером, глубиной,
интенсивностью экономического кризиса. Но, кроме того, на движение
денежного кризиса оказывают влияние и положение страны, в
которой развертывается кризис, на общем мировом рынке ссудных
капиталов, и мощность национального рынка ссудных капиталов,
и структура кредитно-денежной системы, и характер и состояние
валюты, и, наконец, весь комплекс общественных и политических
условий.
Анализ конкретного материала, который мы даем в
дальнейшем, должен показать конкретные формы проявления и ход
развертывания денежных кризисов в различной обстановке разных
экономических кризисов.
Здесь же необходимо подчеркнуть следующее. Денежные
кризисы бывают и при отсутствии кризиса экономического. Но, как
общее правило, невозможен экономический кризис без
сопутствующего ему денежного кризиса. Своеобразные черты
промышленного кризиса, как и ряд упомянутых ранее обстоятельств, могут
наложить определенный отпечаток на денежный кризис, могут
предопределить его своеобразные черты, могут, наконец, ослабить
или обострить его проявления и т. д.; но не может быть такого
случая — или во всяком случае они редки и поэтому представляют
исключение из общего правила,— чтобы мировой промышленный
кризис протекал без денежного кризиса, чтобы хотя в одной или
двух странах денежный кризис не проявился в резкой форме.
Это верно для эпохи раннего капитализма, это столь же верно
и для эпохи империализма. В эпоху империализма роль и значение
кредитно-денежной системы возрастают; эта эпоха
характеризуется ростом и распространением банковских монополий и новою
ролью банков, перерастанием банков из скромных посредников
во всевластных монополистов. Но этим основные закономерности
капитализма не отменяются и не исчезает ни обусловленность
денежных кризисов кризисами экономическими, ни неизбежность
27
денежных кризисов, сопутствующих кризису экономическому.
Наконец, это верно и для периода общего кризиса капитализма,
когда кредитно-денежная система, несмотря на возросшую свою
мощность, теряет даже ту эластичность п стабильность, которыми
она обладала ранее (до первой мировой империалистической
войны), когда все основание кредитно-денежного механизма
становится гнилым и неустойчивым.
В эпоху империализма, особенно в период общего кризиса
капитализма, когда все противоречия капиталистического способа
производства достигают крайней остроты, когда промышленные
кризисы становятся более продолжительными, более глубокими,
денежные кризисы не только не смягчаются, а наоборот,
приобретают исключительную остроту и интенсивность.
Со всей решительностью надо отвести как апологетические,
антинаучные, противоречащие конкретной действительности
утверждения об устранении или даже смягчении денежных
кризисов.
Такие «идеи» имеют весьма широкое распространение в
буржуазной и социал-демократической литературе. Теоретик
обанкротившейся германской социал-демократии Гильфердинг еще в
своем «финансовом капитале» утверждал, что денежные кризисы
устранимы.
Исходя из примата обращения и безраздельного господства
банков над промышленностью, из ложной трактовки категории
финансового капитала, выхолащивания из нее ее конкретного
содержания (концентрации и монополин), Гильфердинг приходит
к заключению, что денежные кризисы «при хорошем руководстве
эмиссионным банком устранимы». Устранение денежных кризисов
мыслится при помощи надлежащего поведения банковской
плутократии, при помощи «деятельности» того Ьанка, в котором по сути
дела концентрируются интересы финансовой олигархии; такому
банку приписывается способность к «хорошему руководству», что
в данном случае означает не что иное, как способность руководить
во имя «общего блага», а не в корыстных интересах
господствующего класса.
Эта точка зрения близка к представлениям господствующей в
буржуазной политической экономии так называемой монетарной
или кредитной теории конъюнктуры, которая утверждает, что
мерами кредитно-денежной политики, поскольку кредитно-денежая
сфера является решающим и определяющим фактором движения
цикла, можно вообще устранить кризисы. По словам одного из
наиболее прямолинейных и последовательных адептов этой
школы, откровенного защитника банковского капитала Альберта
Гана, бескризисное хозяйство «не принадлежит к царству утопии».
Все эти идеи имеют определенное социально-политическое
содержание: оправдать капитализм, затушевать его противоречия,
доказать, что можно, не нарушая основ капиталистического
хозяй28
ства, уничтожить приносящие неисчислимые бедствия широким
массам населения отрицательные его черты. Эти идеи имеют
целью увековечить господство финансовой плутократии; они
выполняют социальный заказ борющейся за свое господство
буржуазии, стремящейся отвлечь рабочие массы от борьбы за
уничтожение капиталистического способа производства, от стремления к
революционному преобразованию общества, к социализму.
Ничтожество этих «теорий» показано и доказано конкретной
действительностью. Правильный, действительно научный анализ
проблемы кризисов вообще, проблемы денежных кризисов в
частности предполагает прежде всего признание вздорными всех
этих антинаучных представлений.
4
Утверждение, что денежные кризисы не только могут быть
смягчены, но и совершенно устранены, господствует в современной
буржуазной политической экономии.
Апологетические, защищающие интересы буржуазии теории
возможности устранить денежные кризисы обосновываются
ложной трактовкой сущности денежных кризисов, преувеличением
мощности, устойчивости кредитно-денежной системы капитализма
вообще, кредитно-денежной системы современного капитализма,
т. е. капитализма периода общего кризиса, в частности. Наконец,
эти идеи питаются непониманием, чаще всего сознательным
игнорированием внутренних противоречий кредитно-денежной
системы капитализма.
На этих противоречиях кредитно-денежной системы следует
остановиться. Понимание их должно предшествовать анализу,
должно помочь уясненпю характера и содержания денежных
кризисов.
Противоречия кредитно-денежной системы наиболее ярко
проявляются в центральной и основной части этой системы, в банковой
системе, где наиболее резко и отчетливо обнаруживаются
основные характерные свойства кредитно-денежной системы в целом.
В развитом капитализме именно через банковую систему
«регулируется» денежное обращение страны, ведутся взаимные расчеты
капиталистов и в то же время осуществляется движение ссудного
капитала, т. е. совершается аккумуляция и распределение
денежных капиталов.
Производство указанных операций дает не только
функциональную характеристику банковой системе, но определяет и
специфические ее качества. Аккумуляция и распределение денежных
капиталов на базе концентрации производства, роста монополий,
растущих и становящихся все более тесными связей банковского
и промышленного капиталов ведут к превращению банков
«... из скромной роли посредников в всесильных монополистов,
29
распоряжающихся почти всем денежным капиталом всей
совокупности капиталистов и мелких хозяев, а также большею частью
средств производства и источников сырья в данной стране и в
целом ряде стран» п.
То, что банки распоряжаются почти всем денежным капиталом
страны, то, что через банки происходит аккумуляция и
распределение денежных капиталов, приводит к следующему. Весь
денежный капитал, поскольку он сосредоточивается и распределяется
через банки, обезличивается, выступает как совокупный капитал
всего класса капиталистов, как общественный капитал. Так
проявляется в кредитной сфере общественный характер производства
буржуазного общества.
С другой стороны, хотя денежный капитал, которым
распоряжается банковая система, выступает как совокупный капитал
всего класса капиталистов, как общественный капитал, он
является в то же время капиталом отдельных конкурирующих между
собою и борющихся друг с другом за раздел совокупной
прибавочной стоимости индивидуальных капиталистов. Банковая система
поэтому отображает одновременно частный характер
распределения, свойственный капиталистическому способу производства.
«Банковая система,— пишет К. Маркс,— по своей формальной
организации и централизации... представляет самое искусное и
совершенное произведение, к которому вообще приводит
капиталистический способ производства... В банковой системе, конечно,
дана форма общественного счетоводства н распределения средств
производства в общественном масштабе, но только форма... Этот
общественный характер капитала опосредствуется и
осуществляется в полной мере лишь полным развитием кредитной и
банковой системы... Она снимает таким образом частный характер
капитала и содержит в себе, но именно только в себе, уничтожение
самого капитала» 12.
«„Общее распределение средств производства'4 — вот что растет,
с формальной стороны дела, из современных банков...,— читаем
мы у Ленина.— Но по содержанию своему это распределение
средств производства совсем не „общее44, а частное, т. е.
сообразованное с интересами крупного — ив первую голову крупнейшего,
монополистического — капитала, действующего в таких условиях,
когда масса населения живет впроголодь, когда все развитие
земледелия безнадежно отстает от развития промышленности, а в
промышленности „тяжелая индустрия44 берет дань со всех
остальных ее отраслей» 13.
11 В. И. Ленин. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений т. 27, стр. 326.
12 К. М а р кс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 620—621.
13 В. И. Ленин. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 333.
30
В банковой, а стало быть, и в кредитно-денежной системе
обнаруживается общественный характер производства; эта система
отображает процесс общего распределения средств производства.
Но это «общее» при наличии частного присвоения, при наличии
все обостряющейся конкуренции является только формальным;
в банках одновременно обнаруживается и частный характер
распределения, сообразованного с интересами крупного капитала.
Основное противоречие капиталистического хозяйства,
противоречие между общественным характером производства и частным
характером присвоения, находит в банковой системе, как раз
потому, что она является самым совершенным произведением, к
какому только способен капиталистический способ производства, очень
яркое, концентрированное выражение.
Противоречия кредитно-денежной системы придают ей особые
черты и определяют то, что кредит является важным фактором
развития капитализма и в то же время величайшим рычагом пе-
р епроизводств а.
Банковая система является самым совершенным произведением
капиталистического способа производства, и именно поэтому она
очень чутко и быстро реагирует и отображает те процессы,
которые совершаются в процессе реального производства. И чем
совершеннее кредитная и банковая система, тем более чуткой она
становится к изменениям, происходящим в сфере производства,
тем быстрее и резче она реагирует на эти изменения. Даже
небольшие нарушения в процессе реального производства не могут
так или иначе не отразиться в кредитно-денежной сфере.
Состояние кредитно-денежной системы поэтому является весьма ярким
показателем состояния общей экономики.
Банковая система является самым совершенным
произведением капиталистического способа производства, и именно поэтому
она очень ярко отображает основное противоречие
капиталистического хозяйства. И чем совершеннее кредитно-денежная система,
тем более и тем ярче она отображает основное противоречие
капиталистического хозяйства; чем более в этой системе
обнаруживается и осуществляется общественный характер производства,
тем более в ней одновременно находит свое выражение частный
характер присвоения.
Поэтому совершенно неправильной является ссылка на
совершенство кредитно-денежной системы капитализма, как на фактор,
способствующий смягчению денежных кризисов или даже
уничтожению их. Наоборот, достигнутое капитализмом совершенство
кредитно-денежной системы предопределяет не только
неизбежность денежных кризисов, но и особенную их остроту и
интенсивность
Абсолютно ложным и чистейшей апологетикой является
утверждение буржуазных, в том числе социал-демократических
экономистов, что кредитная система по мере своего совершенствования
31
становится независимой от хода производства, перестает
реагировать на нарушения процесса действительного производства,
эмансипируется, так сказать, от воздействия противоречий
производства и устраняет собственные свои противоречия.
Абсолютно ложным и чистейшей апологетикой является
утверждение буржуазных, в том числе социал-демократических
экономистов, что кредитная система по мере своего
совершенствования становится определяющим фактором хода
производственного процесса и, освобожденная от внутренних своих
противоречий, приобретает силу и спосбоность устранить противоречия
капиталистического способа производства.
Противоречия кредитно-денежной системы, отображающие
основные противоречия капиталистического способа производства,
были присущи этой системе в эпоху раннего капитализма, когда
кредитная система была еще мало развита, когда объем кредитных
отношений был еще относительно невелик, когда банки еще
выступали главным образом в роли посредников между
функционирующими капиталистами. Эти противоречия кредитно-денежной
системы становятся еще более острыми, еще более резкими в
эпоху позднейшего капитализма, когда кредитная система
чрезвычайно развивается, когда объем кредитных отношений колоссально
возрастает, когда кредитные отношения проникают во все сферы
п закоулки хозяйства, когда банки превращаются во всевластных
монополистов.
5
И денежный рынок (рынок ссудных капиталов) внутренне
противоречив. Этот рынок характеризуется большим
многообразием, различием отдельных своих частей; но в то же время рынок
ссудных капиталов, взятый как в национальных рамках, так и в
международном масштабе, отличается единством, крепкой
связанностью, слитностью отдельных своих частей.
На рынке ссудных капиталов обращаются капиталы отдельных
капиталистов (или капиталистических групп), борющихся друг
с другом за долю участия в разделе прибавочной стоимости. Но в
то же время эти капиталы выступают в обезличенном виде, как
общественный капитал, как совокупный капитал всего класса
капиталистов.
Рынок ссудных капиталов представляет собою место
ожесточенной конкурентной борьбы. На этом рынке сталкиваются
индивидуальные капиталы, происходит борьба капиталистов различных
стран между собою. На рынке ссудных капиталов нроисходит
столкновение множества индивидуальных (отдельных
капиталистов), групповых (коалиций капиталистов), национальных
(буржуазии отдельных стран) интересов. Рынок ссудных капиталов
питается (пополняется) многочисленными и разнообразными
источниками, ссудные капиталы направляются по многочисленным
32
и разнообразным каналам. Рынок ссудных капиталов отличается
таким образом многообразием.
Но на этом рынке капиталы выступают в обезличенном виде,
отдельные массы ссудных капиталов ничем не отличаются друг
от друга. Как в своем предложении, так и в спросе ссудный
капитал всегда один и тот же, он выступает как капитал-собственность
в противоположность капиталу-функции. Рынок ссудных
капиталов, как и ссудный капитал вообще, отличается такпм образом
своим единством.
Многообразие рынка ссудных капиталов обусловливает
разнообразие форм проявления денежных кризисов; единство рынка
ссудных капиталов обусловливает одинаковость проявления
денежных кризисов на различных денежных рынках. В
многообразии рынка ссудных капиталов находит свое выражение
национальная его ограниченность; в единстве рынка ссудных капиталов
находит свое выражение «космополитическая деятельность
ссудного капитала» (Маркс).
На единстве рынка ссудных капиталов следует остановиться
более подробно, так как это свойство рынка ссудных капиталов
придает денежным кризисам особый характер. Единство рынка
ссудных капиталов предопределяет, во-первых, то, что денежные
кризисы, по крайней мере в главнейших странах, являются
кризисами мировыми, т. е. служат проявлением мировых экономических
кризисов, и, во-вторых, то, что особенно острые проявления
денежных кризисов обнаруживаются не обязательно во всех охваченных
экономическим кризисом странах, а концентрируются в одной-
двух странах, которые в данное время являются определяющими
для хода мирового кризиса.
Так, кризис 1857 г. особенно остро проявился на денежных
рынках США и Англии; кризис 1866 г.—на денежном рынке
Англии; кризис 1873 г.— на денежных рынках Австрии и США;
кризис 1882 г.—на денежных рынках Франции и США; кризис
1890 г.—на денежных рынках Германии, Англии, США; кризис
1900 г.—на денежных рынках России, Германии, США; кризис
1907 г.—на денежных рынках США, Германии и Англии; кризис
1920 г.—на денежных рынках Англии и США; наконец, кризис
1929 г.— единственный кризис, который вызвал острые денежные
кризисы почти во всех капиталистических странах.
Единство рынка ссудных капиталов обнаруживается как в
национальных рамках, так и в международном масштабе.
Денежные рынки, по крайней мере крупнейших капиталистических
стран, являются не только национальными, но и мировыми
денежными рынками.
В каждой развитой капиталистической стране обычно
существует один центр денежного рынка страны. В Англии центром
денежного рынка является Лондон, во Франции — Париж, в
Германии — Берлин и т. д. Помимо этого центра, где расположены
3 И. А. Трахтенберг
33
центральные эмиссионные банки, в которых сосредоточены
металлические резервы, где находятся наиболее сильные и
могущественные коммерческие банки, где биржа и биржевые обороты
наиболее велики, в каждой капиталистической стране существует
еще ряд других денежных рынков, более мелких, имеющих
второстепенное значение.
С ростом концентрации банковой системы, централизации
денежных капиталов значение центральных денежных пунктов
возрастает, так как банковые организации, расположенные в них,
обычно являются центрами концентрированной банковой системы,
так как сюда стекаются денежные капиталы всей страны и банки,
расположенные здесь, господствуют над денежным рынком страны
в целом. Вот почему денежные кризисы обычно проявляются
наиболее ярко в этих именно пунктах. Вместе с тем поскольку эти
пункты являются денежными центрами страны, постольку
кризисы, разражающиеся в них, имеют всегда характер национальных
кризисов, т. е. кризисов, затрагивающих денежный капитал всей
страны в целом.
Под единством денежного рынка, или рынка ссудных
капиталов, понимается одинаковость и равнозначность ссудного капитала
независимо от различия источников предложения (происхождения,
накопления) отдельных масс ссудного капитала и различия сфер
их приложения.
Источники предложения ссудных капиталов многочисленна
и разнообразны. Это предложение образуется и из капиталов ссуд*
ных капиталистов, и из денежных капиталов функционирующих
промышленников и торговцев, и из доходов различных классов
населения, землевладельцев, крупной, средней и мелкой
промышленной и торговой буржуазии, и даже из доходов
высокооплачиваемых рабочих и т. д. Все эти средства в различных формах
притекают на рынок ссудных капиталов и отсюда направляются
в различные сферы народного хозяйства.
Происхождение отдельных масс ссудного капитала различно,
но на рынке ссудных капиталов денежный капитал, каков бы ни
был источник его происхождения, приобретает одно и то же
качество, выступает в одном и том же виде: во-первых, как деньги,
как чистая форма стоимости, как абстрактная форма
капиталистического богатства и, во-вторых, как капитал, как
самовозрастающая стоимость. Каждая отдельная часть этого капитала ничем
не отличается от другой и предназначена для одной и той же
цели — дачи в ссуду; вся масса ссудного капитала является одним
и тем же — деньгами, обладающими добавочной потребительной
стоимостью, способностью приносить владельцу определенную
часть прибавочной стоимости, процент.
Капиталы денежных капиталистов, высвобождающиеся из
процесса производства, денежные капиталы функционирующих
капиталистов, доходы различных классов населения, поскольку
34
они превращаются в ссудный капитал, теряют следы своего
происхождения. Деньги, как говорят, «не пахнут»; ссудный капитал
один и тот же независимо от того, какими путями он возник. На
денежном рынке ссудный капитал является капиталом
однородным и обезличенным.
Это обстоятельство имеет следующее немаловажное значение.
Рынок ссудных капиталов, не в отдельных своих частях, а в
целом, реагирует на всякие изменения, нарушения, происходящие
в любой сфере народного хозяйства. Какой бы источник
предложения ссудных капиталов ни был нарушен, это отражается не на
отдельных частных пунктах денежного рынка, а на денежном
рынке в целом. Изменения, нарушения, происходящие в обращении
капиталов денежных капиталистов, или же в процессе
высвобождения денежных капиталов из производства, или же в доходах,
вызывают нарушение всего денежного рынка в целом. Денежный
рынок, притом рынок в целом, реагирует на нарушения,
возникающие в любой сфере народного хозяйства, служащей источником
предложения ссудных капиталов.
Отдельные денежные центры так тесно между собою связаны,
что все они составляют единый национальный денежный рынок
и каждый денежный рынок в отдельности имеет национальный
характер.
Денежный капитал отличается такой подвижностью, что
говорить о какой бы то ни было территориальной его прикрепленности
не приходится. Технически передвижение денежных капиталов из
одного места в другое очень просто, оно происходит в форме
записей в книгах; эти записи могут производиться на основе
сообщений по почте, телеграфу, радио. Когда, например, говорят,
что денежный капитал, накопленный в Манчестере, переводится
в Лондон, то это вовсе не значит, что из Манчестера в Лондон
действительно перевозятся деньги in nalura. Дело происходит
проще. Перевод денег совершается путем соответствующих
записей в книгах банков Манчестера и Лондона. Быстрота перевода
денег определяется методами сообщения.
Все эти обстоятельства имеют следующее значение. Кризис,
разражающийся на любом денежном рынке, носит в себе
элементы кризиса национальной кредитно-денежной системы. Во-вторых,
кризисы, разражающиеся на отдельных денежных рынках,
неизбежно отражаются и вызывают если не кризисы, то крупные
нарушения в других денежных центрах.
Было бы все же неправильным игнорировать различие
отдельных источников накопления ссудного капитала. Характер
накопления, происхождение ссудных капиталов накладывает
отпечаток на рынок ссудных капиталов в целом. Этот отпечаток
особенно обнаруживается в тех случаях, когда среди
разнообразных источников накопления ссудных капиталов один из них
имеет преимущественное значение. Рынок ссудных капиталов,
преимущественным источником предложения которых являются
капиталы денежных капиталистов или капиталы рантье, отличается
от рынка ссудных капиталов, накопление которых совершается
преимущественно за счет временно высвобождающихся капиталов
функционирующих капиталистов. В этом смысле денежный рынок
Франции (до войны) отличался от денежного рынка Германии.
На первом преимущественное значение имели капиталы рантье,
даже мелких рантье, на втором — высвобождающийся из процесса
производства денежный капптал функционирующих
капиталистов.
При характеристике отдельного национального денежного
рынка нельзя игнорировать различие источников предложения ссудных
капиталов, но в то же время необходимо иметь в виду и те черты,
которые свойственны всякому рынку ссудных капиталов, из каких
бы источников он ни накапливался.
При конкретном анализе денежных кризисов чрезвычайно
важно иметь в виду как различие источников предложения
ссудных капиталов, так и единство рынка ссудных капиталов.
6
Сферы приложения ссудных капиталов также многочисленны
и разнообразны. Ссудный капитал направляется в промышленность
(в разные ее отрасли), в торговлю, в сельское хозяйство,
обслуживает обращение ценных бумаг, биржевую спекуляцию. Ссудный
капитал может быть использован для увеличения основного
капитала, ссудный капитал может обслуживать движение оборотного
капитала.
Не следует игнорировать различия отдельных масс ссудного
капитала в зависимости от сфер их приложения. Последнее
накладывает определенный отпечаток на денежный рынок. Если,
например, преобладающая масса ссудного капитала используется
для финансирования биржевых спекуляций, весь денежный
рынок приобретает специфическую характеристику. Таковым часто
бывает состояние денежного рынка во время предкризисного бума,
таковым оно было перед кризисом 1873 г. в Вене, перед кризисом
1882 г. в Париже, перед кризисом 1929 г. в Нью-Йорке. Точно
так же не безразлично для денежного рынка в целом, если
большая часть ссудного капитала используется для
промышленности.
Но и это различие не уничтожает единства рынка ссудных
капиталов. Это единство создается как тем, что потребительная
стоимость ссудного капитала остается одной и той же при любом
способе его использования, так и тем, что переход ссудного
капитала из одной сферы его приложения в другую относительно легок.
Создание акционерных форм капиталистических предприятий,—
а именно эта форма становится преобладающей и господствующей
36
в условиях развитого капитализма,— чрезвычайно облегчает
перелив денежных капиталов из одной отрасли в другую.
Иногда отличают денежный рынок в узком смысле этого слова
от рынка капиталов, рынок краткосрочного кредита от рынка
долгосрочного кредита.
Нет сомнения, что это различие имеет значение. Но все же,
с одной стороны, грань между краткосрочным и долгосрочным
кредитом не столь велика, а с другой — перелив капиталов с
одного рынка на другой относительно легок и прост.
Единство денежного рынка проявляется в том, что он
становится совершенно безразличен, равнодушен как к источнику
своего происхождения, так и к сферам своего приложения. На
рынке ссудных капиталов есть просто предложение и просто
спрос. Качество предложения, как и характер спроса, имеет,
конечно, значение, но все же на денежном рынке это
предложение и этот спрос выступают в обезличенном, всегда себе равном
виде.
Маркс пишет, что «...на денежном рынке противостоят друг
другу только две категории: покупатели и продавцы, спрос и
предложение. На одной стороне класс капиталистов, берущих взаймы,
на другой — класс капиталистов, дающих взаймы. Товар имеет
здесь одну и ту же форму — форму денег. Здесь стерты все те
особые формы, которые капитал принимает в зависимости от того,
в какой особой сфере производства или обращения он вложен.
Капитал существует здесь в лишенной различий, равной себе
самой форме самостоятельной меновой стоимости — в форме денег.
Здесь прекращается конкуренция отдельных сфер; все они, как
заемщики денег, свалены в одну кучу, и капитал противостоит
им всем без различия тоже в такой форме, в которой он еще
безразличен к формам своего применения. Если капитал,
функционирующий в процессе производства, только в движении конкуренции
между отдельными сферами проявляет себя как общий капитал
всего класса, то здесь он действительно всей своей массой
выступает так в спросе на капитал. С другой стороны, денежный
капитал (капитал на денежном рынке) действительно обладает топ
формой, в которой он, как общий для всех элемент, безразличный
к тому или иному особому его применению, распределяется между
различными сферами среди всего класса капиталистов,
соответственно потребностям производства каждой отдельной сферы.
К этому присоединяется еще то, что с развитием крупной
промышленности денежный капитал, поскольку он выступает на рынке,
все в большей мере представлен не отдельным капиталистом,
собственником той или иной частицы находящегося на рынке
капитала, а банкирами, которые его концентрируют, организуют и
подчиняют своему контролю совсем иначе, чем реальное
производство. Таким образом, со стороны спроса денежному
капиталу противостоит класс в его целом, а со стороны предложения
37
он выступает как ссудный капитал еп masse, как ссудный капитал
всего общества, концентрированный в немногих резервуарах» 14.
Единство рынка ссудных капиталов проявляется также в
единстве цены ссудного капитала, единстве ссудного процента. Опять-
таки это единство не следует понимать в том смысле, что на
денежном рынке существует и действует только одна норма
процента. Наоборот, на каждом денежном рынке ставки по долгосрочному
кредиту различаются от ставок по кредиту краткосрочному. И
последних ставок немало.
Кроме учетной ставки центрального банка, существуют
процентные ставки на частном рынке, различающиеся между собою
в зависимости от качества обеспечений (ставки по первоклассным
бумагам отличаются от ставок по бумагам менее надежным),
в зависимости от сроков ссуд и т. д. Кроме того, существует ряд
процентных ставок по биржевым операциям.
Это разнообразие процентных ставок не исключает того, что
одна из существующих ставок, преимущественно, хотя и не всегда,
одна из ставок центрального банка, является основной и
регулирующей. Регулирующее значение этой ставки понимается,
конечно, не в том смысле, как это полагают буржуазные экономисты, что
она определяется произволом центрального банка; в отличие от
других процентных ставок, отображающих спрос и предложение
ссудного капитала в отдельных сферах народного хозяйства, этот
регулирующий ссудный процент характеризует и отображает
соотношение между спросом и предложением ссудного капитала, как
оно складывается на рынке ссудных капиталов в целом.
Рынок ссудных капиталов в этом отношении отличается от
товарного рынка. На товарном рынке циркулируют разнообразные
товары, каждый из которых имеет свою цену. Средний уровень
товарных цен — это теоретически сконструированная цена,
результативная цен товаров. Ссудный же процент, как цена ссудного
капитала, регулирующая ставка, является не теоретической
конструкцией, а реально существующей, реально действующей
ставкой. Возможность реального существования такой средней
регулирующей ставки определяется наличием единства рынка ссудных
капиталов, тем, что, независимо от различия источников
предложения ссудных капиталов и от различия сфер их приложения,
ссудный капитал представляет единство и рынок ссудных
капиталов имеет в проценте в каждый данный момент вполне реальную,
конкретную характеристику.
Когда речь идет об единстве рынка ссудных капиталов, об
единстве кредитно-денежной системы, то при этом ни в коем
случае не следует думать, что эта система является единой
монополией и что в ней отсутствует конкуренция.
14 К. Маркс. Теории прибавочной стоимости, ч. III. М., 1961,
стр. ill—442.
38
Нет сомнения, что в кредитной системе монополистические
тенденции и монополистические достижения очень велики.
Концентрация банковой системы достигает больших размеров. Но, с
другой стороны, конкуренция между банками очень остра.
Происходит ожесточенная борьба как за денежные ресурсы, так и в
особенности за сферы приложения денежного капитала. Особенно
велика эта борьба в эпоху империализма, когда банки начинают
играть новую роль.
Подчеркнутое нами единство денежного рынка имеет для
понимания характера и конкретного развертывания денежных
кризисов следующее значение.
Вследствие своего единства денежный рынок оказывается
весьма чутким и чувствительным к изменениям, происходящим в
любой сфере народного хозяйства. Нарушения на денежном рынке,
вызываемые нарушениями в отдельных сферах приложения
ссудных капиталов, обычно имеют общий характер, общий для всего
денежного рынка в целом. Если происходит, например, заминка
в текстильной промышленности, то это отражается не только на
тех частях кредитно-денежной системы, которые непосредственно
связаны с текстильной промышленностью, но и па всей кредитно-
денежной системе в целом.
Это означает, что денежный рынок может испытывать
потрясения, причем денежный рынок в целом, даже тогда, когда
происходят частичные нарушения в сфере производства. Это объясняет
возможность денежных кризисов при отсутствии общих
экономических кризисов, но это в то же время также объясняет, почему
экономический кризис обязательно сопровождается денежным
кризисом.
7
До сих пор рассматривалось единство денежного рынка,
взятого в национальном масштабе.
Для понимания характера денежных кризисов и механизма
их развертывания, пожалуй, еще важнее подчеркнуть единство
денежного рынка как международного рынка.
Каждый денежный рынок, не говоря уже о таких, как
лондонский, имеет интернациональные черты. Денежные рынки
отдельных стран тесно переплетены между собою; каждый более или
менее крупный денежный рынок связан не только с народным
хозяйством данной страны, но он связан многочисленными и
разнообразными узами с хозяйствами других стран. Деятельность
ссудного капитала космополитична по своей природе, каждый
денежный рынок интернационален.
Отдельные национальные хозяйства вообще тесно между собою
связаны. Но денежные рынки по природе своего объекта
достигают наибольшей связи и обусловленности.
Международный характер денежного рынка определяется
как тем, что каждый национальный денежный рынок связан
39
с народным хозяйством различных стран, так и тем, что эти
отдельные национальные денежные рынки тесно связаны между собою.
Взаимозависимость и взаимообусловленность отдельных
национальных денежных рынков видны из того, что главнейшие
агенты этого рынка — банки, расположенные в отдельных странах,
тесно между собою связаны и эта связь осуществляется в
различных формах. Территориальная разобщенность банков не
препятствует возможности взаимного использования находящихся в
распоряжении банков ресурсов. Корреспондентские сношения
банков при развитых средствах сообщения и связи весьма упрощепы.
Взаимозависимость и взаимообусловленность отдельных
национальных денежных рынков видны из того, что банки любой
капиталистической страны не ограничивают поле своей
деятельности рамками только одной страны, а раскидывают сеть своих
филиалов в различных странах и не только в колониях, но и
в независимых крупных государствах.
Интернациональный характер национальных денежных
рынков виден из того, что капиталы, на нем циркулирующие,
притекают из разных стран. Точно так же эти капиталы находят
приложение в разных странах.
Развитие акционерных обществ и увеличение бумажных
ценностей (ценных бумаг) особенно усиливают интернациональный
характер ссудного капитала. «Государственный заем и общества
на акциях,— остроумно замечает Лафарг,— провозглашают
абсолютную свободу капитала; они отрывают капиталиста от нации
к которой он принадлежит, и от промышленности, в которой он
помещал свои деньги; имеется в виду лишь одно — известное
количество процентов. Ему мало дела до того, что этот процент
дает ему железная дорога, копи, банки, национальные или
иностранные предприятия, республиканское или монархическое
правительство, бюджет его отечества или какого угодно государства на
земном шаре; он желает, домогается, ищет одних только
процентов; если он получает их, душа его удовлетворена» 15.
Денежные рынки крупных капиталистических стран всегда
отличались своей интернациональностью. Эта черта развивалась
вместе с усовершенствованием средств сообщения и связи.
Изобретение и введение телеграфа примерно в середине прошлого
столетия сыграло в этом отношении огромную роль. Это средство
связп дало возможность быстрого перевода денег из одной страны
в другую, ускорило и сделало более резкой реакцию денежного
рынка одной страны на все то, что происходит на денежном рынке
другой страны.
В одном из своих писем к Даниельсону (10 апреля 1879 г.)
Маркс, говоря о железных дорогах и о том, что они стали основой
для возникновения акционерных обществ, пишет:
15 П. Лафарг. Экономическая роль биржи. М., 1900, стр. 22.
40
«Одним словом, они дали такой сильный толчок концентрации
капитала, какого раньше вовсе нельзя было ожидать, и в то же
время ускорили и расширили в громадной степени
космополитическую деятельность ссудного капитала, охватывающего, таким
образом, весь мир одной обширной сетью финансового плутовства
и взаимной задолженности — этой капиталистической формой
„международного братства44» 16.
Интернациональный характер денежных рынков не только не
устраняет, но предполагает наличие на этих рынках раздирающих
их межнациональных противоречий. На международном рынке
ссудных капиталов сталкиваются интересы отдельных государств,
происходит ожесточеннейшая конкуренция и борьба государств,
отдельных групп капиталистов и т. д.
И чем более развивается капиталистическое хозяйство, тем
более острыми становятся эти противоречия, тем более
интенсивной становится борьба внутри «международного братства». Эти
противоречия и борьба становятся еще более острыми и
интенсивными в эпоху империализма, особенно в период всеобщего
кризиса капитализма.
Интернациональный характер денежных рынков, и это
необходимо подчеркнуть, не только не устраняет, но предполагает
национальную ограниченность отдельных денежных рынков.
Значение национальной ограниченности становится особенно большим
в период общего кризиса капитализма, когда борьба двух систем,
социалистической и капиталистической, заканчивается явной
победой социалистической системы хозяйства, когда
империалистические противоречия достигают крайней остроты, когда борьба
империалистических государств за новый передел мира привела
уже к войнам, в которые втягивается все большее и большее число
государств. В борьбе империалистических государств получают
широкое применение методы валютной войны и связанные с нею
политика регулирования и ограничения движения капиталов,
политика демпинга, политика валютных ограничений и т. д. Все это
отделяет одни национальные рынки от других, препятствует, а
иногда совершенно устраняет возможность свободного перелива
капиталов из страны в страну.
Необходимо поэтому одинаково иметь в виду как классовую
солидарность международной финансовой плутократии, так и
острые противоречия и ожесточеннейшую борьбу внутри нее, как
интернациональный характер денежных рынков, так и
национальную их ограниченность.
* * *
Интернациональный характер денежных рынков отдельных
капиталистических стран дает определенную характеристику
денежным кризисам.
16 К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения, т. XXVII. М.. 1935, стр. 32.
41
Денежные кризисы, разражающиеся на более или менее
значительных рынках, имеют характер мировых кризисов.
Это значит, во-первых, что денежный кризис в какой-либо
одной из стран не может не вызвать нарушений на денежных
рынках других стран. Эти .нарушения могут отличаться большой
силой, могут быть небольшими. Это определяется конкретными
обстоятельствами. Но во всяком случае кризис, разражающийся на
денежном рынке любой капиталистической страны, не может
оставаться безразличным для других стран.
Это значит, во-вторых, что денежный кризис, разражающийся
в одной стране, отображает состояние народного хозяйства не
только данной страны, но и других. Связанность денежного рынка
с народным хозяйством различных стран делает его
восприимчивым ко всем нарушениям производства, где бы последние ни
происходили.
Это значит, наконец, в-третьих, что в отдельных странах могут
возникать денежные кризисы, непосредственно вызываемые
промышленным кризисом не данной страны, а какой-либо другой, а с
другой стороны — это значит, что в отдельных странах
экономический кризис может протекать без особо больших потрясений
местного денежного рынка. Само собою разумеется, что в том и другом
случае может произойти денежный кризис, вызываемый чисто
местными причинами, отображающий нарушения
воспроизводственного процесса в данной стране и очень незначительно
отражающийся на денежных рынках других стран. Но это возможно
только на рынках, не играющих большой роли в мировом
хозяйстве. Разражавшиеся в отдельных странах крупнейшие денежные
кризисы, по крайней мере с 70—80-х годов прошлого столетия,
имели интернациональный характер и являлись результатом
мировых кризисов, а непосредственным обстоятельством, их
вызывавшим, бывали часто кризисы в других странах.
Так, например, напряжение кредитной системы в октябре
1873 г. в Лондоне (ставка Английского банка была доведена до
«%) обусловлено было не кризисом в Англии, а мировым
кризисом, разразившимся в Австрии, Германии, США.
Еще в 1857 г., когда разразился мировой экономический кризис,
сопровождавшие его денежные кризисы могли в отдельных
странах развиваться изолированно пли во всяком случае взаимное
влияние денежных кризисов отдельных стран сказывалось не столь
быстро. Сведения об американском денежном кризисе дошли в
Англию чуть ли не через месяц—полтора. Но уже сентябрьский
кризис 1873 г. в США должен был быстро сказаться на
лондонском денежном рынке, ибо в это время средства связи были уже
усовершенствованы.
В 1873 г. известие о банкротстве фирмы Кука в Америке было
получено в Лондоне в тот же день вечером. «Это любопытно,—
писал „Economist44,— если сравнить с 1857 г., когда американский
42
кризис, разразившийся в конце сентября стал известен в Лондоне
только в середине ноября» 17.
Кризисы обычно не ограничиваются одной страной. Это не
значит, конечно, что кризисы происходят во всех странах
одновременно. Закон неравномерного развития капитализма
непосредственно сказывается на течении экономического кризиса. Мировые
кризисы растягиваются во времени, постепенно распространяясь
из одной страны в другую.
Денежные кризисы, вызываемые общими промышленными
кризисами, также разражаются не одновременно во всех странах;
точно так же и проявляются они не обязательно в одной и той же
форме и с одной и той же остротой во всех странах и не
обязательно проявляются во всех странах в острой форме.
Необходимо подчеркнуть, что, во-первых, взаимное воздействие
друг на друга денежных кризисов разных стран сказывается очень
быстро и что, во-вторых, денежные кризисы, по крайней мере
в крупных капиталистических странах, служат выражением не
только местного кризиса (кризиса данной страны), а кризиса мирового.
Наиболее обычное и в то же время наиболее острое проявление
денежных кризисов обнаруживается в сфере биржи. Часто
говорят, что биржевыми крахами датируется начало экономических
кризисов. Это не совсем правильно. Биржевые крахи часто
происходили и до начала экономического кризиса, повторялись
в течение экономически) кризиса, а иногда, как, например, это
было в США в 1884 г., заканчивали кризис.
Острота проявлений денежного кризиса в сфере биржи
обусловлена, во-первых, тем, что движение курсов ценных бумаг
определяется одновременно как состоянием промышленности, так и
состоянием рынка ссудных капиталов, и, во-вторых, тем, что
обычно непосредственно предшествующий краху, предкризисный
«бум», который Маркс как-то назвал периодом пароксизма, с его
неимоверным расширением производства, колоссальным
увеличением торговых оборотов и огромной экспансией кредита, особенно
резко обнаруживается на бирже и в биржевой спекуляции. Первое
обстоятельство придает движению курсов ценных бумаг особенно
стремительный характер, доводит амплитуду колебаний этих
курсов до крайних размеров; движение курсов ценных бумаг
отличается как очень быстрым и сильным взлетом вверх, так и
быстрым п сильным падением вниз. Второе обстоятельство
предопределяет резкий и острый характер биржевых кризисов.
Циркулирующие на бирже и обслуживающие биржевые
операции капиталы притекают из различных стран и в то же время
объектами биржевых операций в любой стране являются ценные
бумаги различных стран. Поэтому мировой характер денежных
кризисов особенно резко проявляется на бирже.
17 «The Economist», 4.Х 1873.
Предкризисный биржевой «бум» и биржевая спекуляция
обычно концентрируются в какой-либо одной стране, которая в силу
всей совокупности конкретных условий в данный момент является
средоточием «космополитической» деятельности ссудного
капитала. Обычно это бывают страны, отличавшиеся во время подъема
особенно быстрыми темпаАми своего развития. В этих именно
странах начинается экономический кризис, в этих именно странах
обычно разражается первая буря денежного кризиса в форме
биржевого краха, который представляет собою проявление мирового
кризиса или служит симптомом и предвестником мирового кризиса.
Глава вторая
СОДЕРЖАНИЕ И ФУНКЦИИ ДЕНЕЖНЫХ КРИЗИСОВ
Основное противоречие капиталистического способа
производства и денежные кризисы.— Противоречия денег и товара.—
Противоречия ссудного и действительного капитала.—
Накопление ссудного капитала и действительного капитала.—
Предкризисное напряжение воспроизводственного процесса и
чрезмерность кредита.— Диалектическое разрешение противоречий
денег и товара, ссудного и действительного капитала.
1
Содержание и функции денежных кризисов определяются теми
противоречиями, которые их вызывают и которые диалектически
ими разрешаются.
Основным противоречием капиталистического хозяйства
является противоречие между общественным характером производства
и частным характером присвоения. Но это противоречие
раскрывает свое содержание и, стало быть, находит свое проявление в
целом ряде противоречивых явлений, движение которых дает
характеристику конкретного движения капиталистического способа
производства. Поэтому изучение конкретной динамики
капиталистического хозяйства должно дать характеристику множества
противоположностей и противоречий, обусловливающих и
определяющих движение и формы движения капиталистической системы
хозяйства.
Кризисы определяются указанным выше основным
противоречием капиталистического хозяйства, которое проявляется в
разнообразных формах; в кризисах поэтому проявляются многообразные
и разнообразные противоположности и противоречия
капиталистической системы.
«В кризисах мирового рынка,— по словам К. Маркса,— бурно
прорываются наружу противоречия и антагонизмы буржуазного
производства» *.
В кредитно-денежной системе основное противоречие
капиталистического хозяйства, противоречие между общественным
характером производства и частным характером присвоения,
обнаруживается в противоречиях ссудного и действительного капитала.
«Кризис,— пишет К. Маркс,— есть насильственное
восстановление единства моментов, ставших самостоятельными, и
1 К. Маркс. Теории прибавочной стоимости, ч. II. М., 1957, стр. 505.
45
насильственное превращение в нечто самостоятельное таких
моментов, которые по существу составляют нечто единое» 2.
Классическая характеристика процессов, составляющих
содержание кризиса, дана в следующих словах Маркса:
«Если, например, покупка и продажа, пли движение
метаморфоза товара, представляют единство двух процессов пли, вернее,
прохождение одного процесса через две противоположные фазы,
если это движение, стало быть, существенным образом есть
единство обеих фаз, то это есть столь же существенным образом также
и разделение этих фаз п обособление их, превращение их в нечто
самостоятельное по отношению друг к другу. А так как они все же
внутренне связаны друг с другом, то обособление внутренне
связанных моментов может проявиться лишь насильственно, как
разрушительный процесс. Именно в кризисе обнаруживается
действенная сила их единства, единства различий. Та
самостоятельность по отношению друг к другу, которую приобретают взаимно
связанные и друг друга дополняющие моменты, насильственно
уничтожается. Кризис обнаруживает, стало быть, единство
ставших самостоятельными по отношению друг к другу моментов. Без
этого внутреннего единства кажущихся безразличными по
отношению друг к другу моментов не было бы и кризиса» 3.
Та же мысль в обобщенной форме выражена Марксом в другом
месте:
«Если процессы, противостоящие друг другу в качестве
совершенно самостоятельных, образуют известное внутреннее единство,
то это как раз и означает, что их внутреннее единство
осуществляется в движении внешних противоположностей. Когда внешнее
обособление внутренне несамостоятельных, т. е. дополняющих друг
друга, процессов достигает определенного пункта, то единство нх
обнаруживается насильственно — в форме кризиса» 4.
Эти положения, дающие яркую характеристику содержанию
кризисов, применительно к денежным кризисам могут быть
сформулированы так:
Денежный и действительный капиталы составляют единство.
Но в процессе своего движения, в ходе цикла они приобретают
самостоятельность, и движение их проявляется как движение
противоположностей. Но самостоятельность эта только внешняя,
что обнаруживается во время кризиса, когда временно
осуществляется их единство. Денежный кризис есть по сути дела
насильственное соединение ссудного и действительного капиталов,
составляющих внутреннее единство, но в ходе цикла ставших внешне
самостоятельными.
2 К. Маркс. Теории прибавочной стоимости, ч. II, М., 1957, стр. 518—
519.
3 Там же, стр. 505.
4 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Энгель с. Сочинения,
т. 23, стр. 124.
46
Этим дается самая общая характеристика специфического
содержания денежного кризиса и тех специфических
противоречий, которые находят свое разрешение в денежном кризисе.
Эти частные (специфические) противоречия являются не чем
иным, как проявлением в кредитно-денежной сфере основного
противоречия капиталистического способа производства. Это значит,
что как возникновение этих частных противоречий и развитие пх
в ходе цикла, так и временное насильственное разрешение их в
кризисе обусловлены системой буржуазного способа производства.
2
Денежные кризисы, как уже указывалось, могут быть,
во-первых, кризисами платежных средств, кризисами денежной системы
в узком смысле этого слова, во-вторых, кризисами рынка ссудных
капиталов, кризисами в сфере банков, бирж.
В кризисах собственно денежного обращения проявляется
противоположность денег товарам, развивающаяся до противоречия
функции денег как средства платежа. В кризисах рынка ссудных
капиталов проявляется противоположность денежного и
действительного капиталов, развивающаяся до противоречия ссудного
капитала.
Само собою разумеется, и то и другое противоречие тесно
связаны между собой, одно из другого вытекают, взаимно друг друга
обусловливают. С одной стороны, в функции денег как средства
платежа скрывается кредитное отношение, а с другой стороны —
ссудный капитал есть прежде всего сумма денег, но только
приобретших добавочную потребительную стоимость, заключающуюся
в их способности приносить доход, часть прибавочной стоимости,
процент. Ссудный капитал есть денежный капитал в его
противопоставлении капиталу действительному. Кризис средств платежа
и кризис рынка ссудных капиталов тесно между собою связаны,
так как, с одной стороны, денежная система есть составная часть
кредитной системы, а с другой стороны — объектом операций
кредитной системы являются деньги и денежный капитал.
Однако указанные противоречия, соответственно и каждое из
обоих проявлений денежного кризиса, имеют самостоятельное
специфическое содержание. Кризис платежных средств,
противоречия, его обусловливающие, его содержание находят яркую и
исчерпывающую характеристику в следующих словах Маркса:
«Функция денег как средства платежа заключает в себе
непосредственное противоречие. Поскольку платежи взаимно
погашаются, деньги функционируют лишь идеально как счетные
деньги, или мера стоимости. Поскольку же приходится
производить действительные платежи, деньги выступают не как
средство обращения, не как лишь преходящая и посредствующая
форма обмена веществ, а как индивидуальное воплощение
47
общественного труда, как самостоятельное наличное бытие
меновой стоимости, или абсолютный товар. Противоречие это
обнаруживается с особенной силой в тот момент производственных и
торговых кризисов, который называется денежным кризисом.
Последний возможен лишь там, где цепь следующих один за другим
платежей и искусственная система взаимного погашения пх
достигли полного развития. При всеобщих нарушениях хода этого
механизма, из чего бы они ни возникали, деньги внезапно и
непосредственно превращаются из чисто идеального образа счетных
денег в звонкую монету. Теперь они уже не могут быть замещены
обыденным товаром. Потребительная стоимость товара теряет свою
ценность, а стоимость товара исчезает перед лицом ее
стоимостной формы» 5.
На формах проявления этого кризиса мы остановимся ниже.
Анализируемое же здесь содержание этого кризиса, как это
явственно вытекает из приведенных слов Маркса, заключается в
диалектическом разрешении противоположности денег и товара,
дорастающей до абсолютного противоречия. Во время подъема,
когда происходит расширение процесса производства, когда
метаморфоз товара и денег совершается беспрепятственно, когда
платежи уравниваются, деньги выступают только как счетные
деньги. Деньги и товар, составляющие единство, кажутся
самостоятельными по отношению друг к другу. Но это только внешняя
самостоятельность, что и обнаруживается во время кризиса.
Когда процесс производства наталкивается на границы, полагаемые
капиталистической системой хозяйства, когда плавное течение
метаморфоз товаров и денег застопоривается, когда разрывается
цепь взаимно уравнивающихся платежей, возникает потребность
в действительных деньгах. Кризис обнаруживает, что
самостоятельность денег и товара была только внешней, и утверждает их
единство.
Во время подъема большая часть платежей уравнивается,
оборот совершается в значительной своей части без посредства
наличных денег, поэтому оборот не встречает затруднений в
количестве денег; когда же начинается кризис, обнаруживается
недостаток их. Причем совершенно очевидно, что как достаточное
количество денег в предшествующей фазе, так и недостаток средств
платежа во время кризиса вызывается не абсолютным
количеством денег, а спросом на деньги, определяемым состоянием
процесса производства.
3
Переходим к кризису рынка ссудных капиталов, сферой
проявления которых являются банки, биржа, финансы. Каково
со5 К. Маркс. Капитал, т. I. К. М арке и Ф. Энгр л i, с. Сочинения,
т. 23, стр. 149.
48
держание этого денежного кризиса? Каковы его функции? Какие
противоречия его вызывают?
Движение ссудного капитала целиком и полностью
обусловлено процессом производства и воспроизводства реального
капитала. Ссудный и действительный капиталы составляют внутренне
связанные моменты единства, но в ходе цикла движение ссудного
капитала становится внешне самостоятельным и независимым от
действительного накопления. Этот процесс становления внешне
самостоятельными внутренне связанных ссудного и реального
капиталов проявляется в том, что в ходе цикла ссудный и
промышленный капиталы совершают различное движение,
определяемое различием процесса накопления ссудного и промышленного
капиталов. В общем, как говорит Маркс, движение ссудного
капитала и действительного капитала противоположны.
В ходе цикла происходит рост производства, накопление
действительного капитала, т. е. процесс расширенного
воспроизводства. В то же время растет и накопление ссудного капитала. Но
вследствие специфических своих закономерностей накопление
ссудного капитала совершается более ускоренными темпами и в
большем размере. Иначе говоря, развитие кредитных отношений,
рост кредитной надстройки происходит, во-первых, более
быстрыми темпами, во-вторых, в большем размере, нежели происходит
процесс расширенного воспроизводства реального капитала.
Единство ссудного и действительного капитала разрывается,
накопление ссудного капитала кажется совершенно независимым от
накопления действительного капитала, т. е. процесса расширенного
воспроизводства. Масса ссудного капитала достигает огромных
размеров, кредитные отношения и кредитная надстройка
чрезвычайно разрастаются. Противоречие между ссудным и
действительным капиталами крайне обостряется; это обострение является не
чем иным, как отображением факта напряжения
воспроизводственного процесса. Крайнее обострение этого противоречия
находит свое диалектическое разрешение в денежном кризисе.
Денежный кризис насильственно временно соединяет разорванные,
ставшие внешне самостоятельными моменты — ссудный и реальный
капиталы. Это совершается путем насильственного сокращения
кредитных отношений, сжатия кредитной надстройки, приведения
ее в соответствие с действительным капиталом. Денежный кризис
проявляется как внезапное насильственное обесценение ссудного
капитала.
Более быстрое накопление ссудного капитала в ходе цикла,
соответственно чрезвычайное расширение кредита перед
кризисом не случайно, оно обусловлено характером воспроизводства
реального капитала, так же как не случайным является
предкризисное напряжение воспроизводственного процесса. Огромное
развитие кредитных отношений, наблюдаемое перед кризисом,
определяется расширением производственного процесса; чрезмер-
4 И. А. Трахтенберг
49
ность кредита, т. е. выход кредита за пределы действительного
капитала, определяется тем, что расширение производства имеет
узкие границы.
Только поверхностностью буржуазной науки, соединенной с
сознательным намерением в угоду своему классу искажать
действительность, можно объяснить то, что громадное большинство
буржуазных экономистов, наблюдая, как денежному кризису
обычно предшествуют чрезмерное развитие кредита и связанная
с ним разнузданность спекуляции, приходит к выводу, что как
раз это предкризисное расширение кредита и спекуляции
является причиной денежного кризиса. Но хронологическая
последовательность еще ничего не говорит о причинной связи.
Маркс уже в 50-х годах прошлого столетия писал:
«Спекуляция всегда имеет место в те периоды, когда
перепроизводство находится уже в полном разгаре. Она служит
перепроизводству временной отдушиной, но именно этим она ускоряет
наступление кризиса и увеличивает его силу. Самый кризис
разражается сперва в области спекуляции и лишь позже
захватывает производство. Поэтому при поверхностном наблюдении
кажется, что не перепроизводство является причиной кризиса,
а безудержная спекуляция, которая сама есть лишь симптом
перепроизводства» 6.
К такому поверхностному заключению можно прийти только
в том случае, если полагать, во-первых, что денежный кризис
возникает независимо и вне всякой связи с процессами,
совершающимися в сфере реального производства, и, во-вторых, что
само предкризисное развитие кредита является случайным.
4
Необходимо несколько подробнее остановиться на проблеме
накопления ссудного капитала и связи этого накопления с
накоплением действительного капитала. Нет необходимости
анализировать всю проблему в целом. Достаточно остановиться только на
тех моментах, которые непосредственно обусловливают
относительно большее накопление в ходе цикла ссудного капитала,
предкризисное развитие кредита, чрезмерность кредита как
выражение факта напряжения воспроизводственного процесса.
Накопление ссудного капитала может быть результатом
действительного накопления. Процесс расширенного воспроизводства
при плавном и бесперебойном ходе воспроизводства вызывает сам
по себе накопление денежного капитала, который совершает
нормальный оборот и служит постоянным источником образования
ссудного капитала. Чем более плавно происходит процесс расниг-
6 К. Маркой Ф. Энгельс. Третий международный обзор. С мая но
октябрь. К. М а р к с н Ф. Энгельс. Сочинения, т. 7, стр. 446.
50
репного воспроизводства, тем более равномерно протекает процесс
высвобождения денежного капитала из производства и его
втягивания в производство. В этом случае происходит накопление
ссудного капитала как результат расширенного воспроизводства.
В этом случае не возникает расхождения в накоплении ссудного
капитала и накоплении капитала действительного. Накопление
первого идет вслед и в меру накопления второго. Такое накопление
происходит в больших размерах в фазе оживления и особенно
подъема.
Это накопление не является источником предкризисного
избыточного кредита, не в этом накоплении обнаруживается
напряженность воспроизводственного процесса, не в нем проявляется
обострение противоречий ссудного капитала.
Но накопление ссудного капитала может происходить и при
отсутствии накопления действительного капитала. Более того,
иногда накопление ссудного капитала может быть результатом
приостановки действительного накопления. Это бывает, например,
в конце кризиса и начале депрессии, т. е. тогда, «...когда цены
товаров достигают своей низшей точки, когда дух
предприимчивости парализован»; в это время увеличение ссудного капитала
происходит «...как раз вследствие сокращения и парализованности
промышленного капитала» 7. Уже в этом накоплении
обнаруживается расхождение (различие) в движении ссудного и
действительного капиталов, но и не это накопление характеризует
предкризисное состояние, не оно является источником интересующего
нас здесь предкризисного развития кредита, не оно является
выражением напряжения воспроизводственного процесса. Как раз
наоборот, в это время наблюдается сокращение производства,
подавление, как выражается Маркс, «духа предприимчивости».
Накопление ссудного капитала может быть, наконец,
результатом моментов, хотя и сопровождающих действительное
накопление, но все же совершенно от него отличных. Вот это-то
накопление представляет в связи с нашей темой наибольший интерес,
так как, во-первых, это накопление ссудного капитала,
сопровождающее действительное накопление, значительно его опережает,
во-вторых, оно происходит особенно интенсивно в фазе
оживления и расцвета, т. е. непосредственно перед кризисом, и, наконец,
в-третьих, оно является основным источником того
избыточного кредита, который наблюдается непосредственно перед
кризисом.
Каковы же основные моменты, обусловливающие такое
накопление ссудного капитала, отличное от действительного
накопления, но сопровождающее это последнее? Сюда следует отнести
прежде всего накопление денежных капиталистов. Маркс
следующим образом характеризует это накопление:
7 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1935, стр. 499.
«Накопление у всех капиталистов, ссужающих деньги,
происходит, само собою понятно, непосредственно в денежной форме,
в то время как действительное накопление промышленного
капитала совершается обыкновенно, как мы уже видели, путем
увеличения элементов самого воспроизводительного капитала.
Таким образом развитие кредита и колоссальная концентрация
денежно-ссудного дела в руках крупных банков должны уже сами
по себе ускорять накопление ссужаемого капитала как отличную
от действительного накопления форму» 8.
И далее: «...Накопление последнего (ссудного капитала.—
И. Т.) как отличное от действительного накопления, хотя и
порожденное им, выступает уже, раз мы рассматриваем только
денежных капиталистов, банкиров и т. д., как накопление этого
особого класса капиталистов. И оно должно расти при всяком
расширении кредитного дела, сопровождающем действительное
расширение процесса воспроизводства» 9.
Это накопление в период расцвета усиливается ростом курсов
ценных бумаг, которые ранее (во время кризиса) при
пониженном курсе массами скупались денежными капиталистами, а теперь
сбываются по повышенным ценам. Накопление денежных
капиталистов совершается как за счет присваиваемой ими доли
прибавочной стоимости (процента), так и за счет перераспределения
ранее произведенной прибавочной стоимости и капитала
(учредительский барыш, биржевая спекуляция и т. д.).
Но не только накопление денежных капиталистов является
источником накопления ссудного капитала, отличного от
накопления капитала действительного, хотя его и сопровождающего. То
же можно сказать и о накоплении функционирующих
капиталистов.
Прибыль функционирующих капиталистов может быть
подразделена на две части. Во-первых, та часть, которая не
расходуется как доход, а предназначается для расширения
производства, и, во-вторых, та часть прибыли, которая расходуется как
доход, т. е. предназначена для потребления.
Первая часть прибыли предназначена для целей расширенного
воспроизводства, но в течение некоторого времени может быть и
не использована для этой цели. Она сразу может не находить
применения в предприятиях тех промышленных капиталистов,
которые эту прибыль получили. В этом случае она, т. е. прибыль,
предназначенная для расширения производства, в течение
некоторого времени застывает в форме денег.
Но этот капитал может не найти применения также и в
предприятиях других капиталистов данной сферы хозяйства. Это
может происходить по двум причинам: «Или потому, что данная сфе-
8 К. М а р кс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 516.
9 Там же.
52
ра производства уже насыщена капиталом. Или потому, что
накопленная сумма, для того чтобы функционировать как
капитал, должна сначала достигнуть известных размеров,
определяемых количественными отношениями новых вложений капитала
в данном определенном предприятии. Поэтому накопленная
сумма превращается сначала в ссужаемый денежный капитал и
служит для расширения производства в других сферах» 10.
Здесь мы имеем дело с накоплением денежного капитала,
предназначенного для использования в процессе реального
воспроизводства, который в течение известного времени остается
свободным. Он может быть внесен в качестве вклада в банк или же дан
в ссуду. В том и другом случае эти деньги превращаются в
ссудный капитал.
Таким образом, имеется налицо накопление ссудного
капитала, которое является результатом производства, сопровождает
действительное накопление, но совершенно от него отлично.
Еще в большей мере это относится к той части прибыли
функционирующих капиталистов, которая расходуется как доход, т. е.
предназначена не для целей производства, а для потребления.
Этот доход расходуется не сразу, а по частям; израсходование его
растягивается во времени. Поэтому он может образовать «в
качестве вклада ссудный капитал у банкира». И это накопление
ссудного капитала сопровождает действительное накопление, но
совершенно от него отлично, самим своим фактом свидетельствуя
о том, что накопление ссудного капитала опережает, является
большим, чем накопление капитала действительного.
«Таким образом,—пишет Маркс,—даже рост части прибыли,
расходуемой как доход, выражается в постепенном, постоянно
покоряющемся накоплении ссудного капитала. То же самое надо
сказать и о другой части, предназначенной для накопления. Итак,
с развитием кредита и его организации даже рост дохода, т. е.
потребления промышленных и торговых капиталистов, получает
выражение как накопление ссудного капитала. И это верно по
отношению ко всем доходам, поскольку они потребляются мало-
помалу, следовательно, по отношению к земельной ренте,
заработной плате в ее высших формах, доходу непроизводительных
классов и т. д. Все они в известное время принимают форму
денежного дохода и, следовательно, могут быть превращены во вклады,
а тем самым и в ссудный капитал» п.
Во время подъема и расцвета, т. е. как раз в фазах,
предшествующих кризису, происходит рост прибылей, земельной ренты,
доходов непроизводительных классов и т. д. Соответственно
происходит рост накопления ссудного капитала, притом такого
накопления, которое сопровождает действительное накопление,
10 Там же. стр. 521.
11 Там же, стр. 517.
53
но отлично от нею как по с* ноем у характеру, так и по с ноем у
объему.
Указанные обстоятельства, а мы подчеркнули только
основные, имеют большое значение для характеристики накопления
ссудного капитала в ходе цикла и отличия его накопления от
накопления капитала действительного, т. е. от процесса
расширенного воспроизводства.
Маркс подчеркивает: «Самый важный из выводов
предшествующего исследования состоит в том, что расширение части
дохода, предназначенной для потребления (причем мы оставляем
в стороне рабочего, так как его доход = переменному капиталу),
прежде всего проявляется как накопление денежного капитала.
Следовательно, в накопление денежного капитала входит один
момент, существенно отличающийся от действительного накопления
промышленного капитала, потому что часть годового продукта,
предназначенная для потребления, отнюдь не становится
капиталом. ...Следовательно, с этой стороны накопление денежного
капитала всегда должно отражать в себе более значительное
накопление капитала, чем то, которое совершается в
действительности, так как расширение индивидуального потребления, благодаря
тому, что оно осуществляется при посредстве денег, выступает
как накопление денежного капитала, доставляя денежную форму
для действительного накопления, для денег, открывающих новые
сферы приложения капитала» 12.
5
Накапливаемый ссудный капитал (в банках или вые банков)
не может оставаться неиспользованным,— он ищет себе
приложения. Он его находит отчасти в сфере производства и, таким
образом, служит фактором расширенного воспроизводства
реального капитала, отчасти устремляется в сферу спекуляции, т. е.
в сферу, где не происходит производства прибавочной стоимости
(да и вообще производства), а совершается его перераспределение,
в конечном счете в сторону централизации денежного капитала.
Перед кризисом, таким образом, происходит как форсирование
процесса производства, так и рост спекуляции.
Здесь выступает со всей очевидностью действенная роль
кредита. Кредит возникает на основе производства, является
надстройкой над производственной сферой. Его течение в общем
определяется процессами сферы производства. Но так как
накопление ссудного капитала в силу указанных специфических
закономерностей этого накопления происходит чрезвычайно быстро,
кредит выступает в качестве фактора, форсирующего процесс
производства. Кредит не является причиной напряжения
произ12 К. М а р к г. Капитал, т. III. М., 195а, стр. 519—520.
54
водственного процесса. Это напряжение обусловлено всем ходом
производства, закономерностями производственного процесса, тем,
что развитие производства наталкивается на ограниченность
потребления, стало быть, основным противоречием
капиталистического хозяйства — противоречием между общественным
характером производства и частным характером присвоения.
Не потому возникает напряженность воспроизводственного
процесса, что кредит был чрезмерен; наоборот, кредит
оказывается чрезмерным потому, что воспроизводственный процесс
напряжен, потому, что производство вышло за пределы, полагаемые
узкими рамками платежеспособного спроса буржуазного общества.
Кредит не может служить причиной подъема, не может
определять движения конъюнктуры, но раз подъем уже начался,
кредит может служить и действительно служит фактором
форсирования подъема, форсирования роста производства и вместе с тем
приближения и обострения кризиса.
Почти каждый цикл дает картину такого форсирования
процесса подъема. В качестве классического, яркого примера можно
привести кризис 1873 г. в Германии и Австрии. Об этом кризисе
Энгельс писал, что он произошел раньше срока и причиной этому
служило то, что Германия в результате франко-прусской войны
получила пятимиллиардную контрибуцию. Эта огромная сумма
денежного капитала, которая притекла в Германию, явилась
источником небывалого до того времени развития производства и
биржевого ажиотажа. В этом случае мы видим пример накопления
денежного капитала, не вытекавшего из накопления
действительного капитала, т. е. процесса расширенного воспроизводства. Но
этот денежный капитал способствовал небывалому подъему и не
только форсировал производственный процесс, но и ускорил
наступление кризиса, когда,— как выражается Энгельс,—
«...оказалось, что далеко превзойдены пределы той общественной
потребности, которая служила предлогом для этого... В момент кризиса
оказалось, что нет потребителей для этого гигантского
производства» 13.
Многомиллиардная контрибуция явилась источником
производственной экспансии; кредитная система сыграла роль фактора
форсирования подъема. Но этот кредит, как и рост производства,
оказался чрезмерным потому, что не оказалось потребителей для
гигантского производства, потому, что частный характер
присвоения, свойственный капиталистическому способу производства,
обусловил ограниченность потребительской способности общества.
Нужно обладать чрезвычайной ограниченностью и тупостью
теоретической мысли, чтобы причину кризиса 1873 г. видеть в
спекуляции, как это делают почти все историки кризисов.
13 Ф. Энгель с. Социализм г-на Бисмарка. К. Маркс и Ф. Энгель с.
Сочинения, т. 19. стр. 178.
55
Предкризисное развитие кредита питается своеобразным
накоплением ссудного капитала; кредит превращается в
перекредитование, становится чрезмерным только потому, что «буржуазные
отношения оказываются слишком узкими, чтобы вместить
созданное ими богатство» («Коммунистический манифест»), только
потому, что капиталистическое общество неспособно овладеть
своими собственными производительными силами.
«Уже по одному тому,— пишет К. Маркс,— что накопление
ссудного капитала расширяется под влиянием таких независимых
от действительного накопления, но все же сопровождающих его
моментов, в известных фазах цикла должен всегда иметь место
избыток денежного капитала, и этот избыток должен развиваться
по мере развития кредита. Вместе с этим избытком должна также
усиливаться необходимость расширить процесс производства за
его капиталистические границы: избыточная торговля,
избыточное производство, избыточный кредит. В то же время это
неизбежно совершается в формах, вызывающих обратное
движение» 14.
Накопление ссудного капитала питает одновременно
грюндерство и спекуляцию ценными бумагами. Подъем вызывает иллюзии
«вечного благополучия», в это время происходит как расширение
старых, так и создание новых предприятий. Эмиссия ценных
бумаг следует за эмиссией, курсы ценных бумаг поднимаются.
Во время подъема и расцвета спрос на кредит огромный, но
не этот спрос дает характеристику этой фазе цикла; более важным
является то, что этот спрос легко удовлетворяется. «Отнюдь не
сильный спрос на ссуды... отличает периоды застоя от
процветания, а та легкость, с какой этот спрос удовлетворяется во времена
процветания, и та трудность, с какой он удовлетворяется при
наступившем застое. Ведь именно огромное развитие кредитной
системы в период процветания, стало быть, также колоссальное
повышение спроса на ссудный капитал и наличие его
постоянного предложения в такие периоды, создает кредитные
затруднения в период застоя» 15.
На основе растущего производства, на основе грюндерства
развивается спекуляция, но, с другой стороны, сама спекуляция
стимулирует грюндерство и расширение производства. Характеризуя
состояние хозяйства в Германии перед кризисом 1873 г., Энгельс
говорит, что наводнение денежным капиталом, как результат
французской контрибуции, вызвало огромную спекуляцию,
которая в свою очередь стимулировала грюндерство и расширение
производственного процесса. «...Для того,— пишет Энгельс,—
чтобы иметь возможность спекулировать, необходимо было создавать
14 К. М ар кс. Капитал, т. III. М.. 1955, стр. 521—522.
15 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркси Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 494.
56
средства производства и сообщения, заводы, железные дороги
п т. д., акции которых служили предметом спекуляции» 16.
То же происходило перед каждым кризисом: перед кризисом
1882 г., кризисом 1890 г., кризисом 1907 г. и т. д.
6
Огромный рост кредита, увеличение кредитной надстройки
имеет своей основой расширение воспроизводственного процесса,
форсируемое накоплением ссудного капитала. В то же время
накопление ссудного капитала обгоняет накопление капитала
действительного, т. е. процесс расширенного производства. Таким
образом, основа кредитной надстройки все время относительно
суживается. Противоречия ссудного капитала обостряются.
Это обострение проявляется в весьма своеобразной форме.
Вместе с развитием подъема, сопровождаемого огромным
накоплением ссудного капитала, денежный рынок начинает
постепенно испытывать относительный недостаток ссудного капитала
(повышение ссудного процента). Этот относительный недостаток
ссудного капитала определяется чрезвычайным ростом спроса на
ссудный капитал как со стороны функционирующего капитала,
так и со стороны биржевой спекуляции.
Накопление ссудного капитала форсирует процесс
производства, содействует перекредитованию и росту его; увеличение
производства и наличие перекредитования увеличивают спрос на
ссудный капитал.
Накопление ссудного капитала стимулирует биржевую
спекуляцию, содействует росту курсов ценных бумаг; развитие же
спекуляции и рост курсов ценных бумаг увеличивают спрос на
ссудный капитал.
Возрастающий спрос вызывает напряжение на рынке ссудных
капиталов. Таким образом, напряжение воспроизводственного
процесса сопровождается напряжением кредитной системы.
Наступает тот период экономического цикла, который Маркс как-то
назвал «периодом пароксизма».
Неизбежно должен наступить момент, когда явно
обнаруживается предел расширения воспроизводственного процесса,
полагаемый капиталистическим характером присвоения.
Производственная база кредитной надстройки, и до этого
достаточно узкая, перестает расти. Наступает кризис. Крах
кредитной надстройки становится неизбежным.
Когда процесс метаморфоз товаров и денег начинает
застопориваться, начинает затрудняться и замедляться обратный приток
ссуженного капитала, следовательно, сокращается предложение
16 Ф. Энгель с. Социализм г-на Бисмарка. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 19, стр. 178.
57
ссудного капитала. Обнаруживается неспособность
функционирующих капиталистов платить по своим кредитным
обязательствам. Начинается погоня функционирующих капиталистов за
платежными средствами. Это увеличивает спрос на ссудный
капитал, что вызывает еще большее напряжение всей кредитной
системы.
Налицо денежный кризис как кризис платежных средств.
Взаимная оплата функционирующими капиталистами своих
долговых обязательств частью совершенно прекращается, частью
замедляется. Это обозначает крушение коммерческого кредита,
который является основой кредитной системы. При связанности и
взаимной обусловленности всех кредитных отношений крушением
пли даже ослаблением одного из основных звеньев кредитной
системы разрывается вся цепь кредитных отношений.
Раньше, во время подъема и расцвета, растущее производство
вело к еще большему расширению кредитных отношений, рост
действительного капитала сопровождался еще большим ростом
капитала ссудного. Теперь прекращается рост производства и
даже начинается его сокращение; это обстоятельство вызывает
сокращение кредитных отношений, сужение кредитной
надстройки. Уменьшение массы ссудного капитала совершается двумя
мутями. Во-первых, невыполнение функционирующими
капиталистами своих долговых обязательств вызывает абсолютное
уничтожение ссудного капитала. Во-вторых, частичное погашение
долгов, а это является преобладающей формой ликвидации
кредитных отношений, означает частичное уничтожение ссудного
капитала.
Раньше на рынке ценных бумаг наблюдалось большое
предложение ссудного капитала, соответственно — большой спрос на
ценные бумаги; теперь же, когда разразился или даже только
обозначился кризис в сфере производства, спрос на ценные
бумаги сокращается, предложение ссудных капиталов, увязших и
замороженных в застывшем производстве, уменьшается. Если
раньше господствовало убеждение, что только ценные бумаги —
деньги, то теперь распространяется уверенность, что только деньги
обладают ценностью. На бирже торжествуют «понижатели».
Курсы ценных бумаг катастрофически падают.
Предложение ценных бумаг очень велико, а спрос на ценные
бумаги низок. И на рынке ценных бумаг растет спрос на
ссудный капитал, и он имеет тот же характер, что и спрос со стороны
функционирующих капиталистов. Это — спрос на деньги не для
продолжения «игры на повышение», не для расширения
спекуляции, а спрос на деньги для ликвидации старых сделок.
Рынок ссудных капиталов чрезвычайно напрягается и
характеризуется огромным относительным недостатком ссудного
капитала. Этот недостаток весьма своеобразен и отличен от того,
который наблюдался до кризиса. Это — недостаток в результате
58
обесценения ссудного капитала, в результате понизившегося
предложения ссудных капиталов и повысившегося на них спроса, этот
недостаток отображает перепроизводство реального капитала.
Движение ссудного капитала в ходе цикла приобрело
самостоятельность и независимость от процессов сферы производства,
движение его казалось обособленным от движения капитала
действительного. Кризис обнаруживает, что это была только
внешняя обособленность, обнаруживает единство ссудного и
действительного капиталов.
*
Резюмируем сказанное.
Денежный кризис, как кризис платежных средств, кризис
денежного обращения, так же как и кризис рынка ссудных
капиталов (кредитный, банковый, биржевой), вызывается, как это
вытекает из изложенного, процессами, развивающимися в сфере
производства. Расхождение в движении товаров и денег, разрыв их
единства, становление их внешне самостоятельными — все эти
описанные нами явления не случайны, а вытекают из закономерностей
капиталистического цикла, из закономерностей хода производства
в цикле. Причина денежных кризисов та же, что и причина
кризисов экономических. Кризис в сфере денежного обращения и
кредита есть не что иное, как своеобразное проявление в этой сфере
кризиса промышленного.
Лицемерием и вульгарностью буржуазной мысли, способной
скользить только по поверхности явлений, можно объяснить то,
что, когда разражается крах, обескураженный буржуа и его
оруженосец, просвещенный профессор политической экономии,
всерьез утверждают, что кризис произошел вследствие
чрезмерности кредита; в действительности же чрезмерность кредита
явилась результатом ограниченности платежеспособного спроса,
определяемой частным характером присвоения капиталистического
общества.
Лицемерием и ограниченностью буржуазной мысли, способной
скользить только по поверхности явлений, можно объяснить то,
что, когда разражается крах, обескураженный буржуа и его
верный оруженосец, просвещенный профессор политической
экономии, утверждают, что кризис произошел вследствие допущенной
напряженности кредита; в действительности же напряженность
кредита есть не что иное, как отображение па денежном рынке
напряжения воспроизводственного процесса.
Лицемерием и поверхностностью буржуазной .мысли можно
объяснить то, что, когда разражается крах, буржуа и его слуга —
просвещенный экономист, только что утверждавшие, что
наступила эра вечного благополучия, начинают всерьез утверждать,
что причиной кризиса является недостаток капитала; в
действительности налицо перепроизводство капитала.
59
Причиной денежных кризисов, как и кризисов экономических,
является противоречие между общественным характером
производства и частным характером присвоения. Какой
ограниченностью нужно обладать, чтобы искать причины кризисов, как это
делает громадное большинство современных (да и не только
современных) буржуазных экономистов, в самой поверхностной
сфере буржуазной экономии, в сфере кредита и денежного
обращения.
Денежный кризис производит сжатие кредитной надстройки,
сокращение, сужение кредитных отношений, обесценение ссудно
го капитала, приведение его в соответствие с капиталом
промышленным. А так как одновременно происходит процесс обесценения
промышленного капитала, то проявления денежного кризиса
оказываются особенно острыми, особенно резкими.
Глава третья
ФОРМЫ ПРОЯВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ КРИЗИСОВ
Денежный голод.— Натиск на золотые резервы.— Обесценение
денег.— Количество денег в ходе кризиса.— Коммерческий
кредит.— Коммерческие банкротства.— Ссудный процент.— Напря-
жегьность банковского кредита, потеря ликвидитета, банковские
банкротства.— Рынок ценных бумаг: падение курсов ценных
бумаг, сокращение эмиссий и изменение их структуры.
1
Денежные кризисы проявляются в многочисленных и
разнообразных формах. Это относится как к кризисам сферы денежного
обращения, так и к кризисам на рынке ссудных капиталов.
Последние могут быть подразделены на кризисы в сфере кредита
в узком смысле этого слова и на кризисы на рынке цепных бумаг.
Начнем с характеристики проявлений денежных кризисов
в сфере денежного обращения.
Денежный кризис проявляется прежде всего в форме
недостатка денег, в так называемом денежном голоде. Это наиболее
непосредственное проявление денежного кризиса. В зависимости от
конкретных обстоятельств этот денежный голод может быть более
интенсивным или же менее резким. Но так или иначе, в более
резкой или же в относительно мягкой форме, он сопутствует
каждому экономическому кризису.
В так называемом денежном голоде проявляется в основном
кризис денежного обращения в узком смысле этого слова, но все
же этот голод выражает отчасти и кризис рынка ссудных
капиталов, кризис кредита. Денежный голод есть проявление того и
другого кризиса, во-первых, потому, что в развитом
капиталистическом хозяйстве речь идет не только, а чаще всего, до известного
момента, не столько о золоте, сколько о кредитных документах
(банкнотах и т. д.), и, во-вторых, потому, что усиленный спрос во
время кризиса на платежные средства, вызывающий недостаток
денег, является спросом не только на деньги, но и на денежный
капитал.
Недостаток денег, денежный голод возникает в результате
сокращающегося предложения денег и расширяющегося спроса на
них. Увеличение спроса на деньги вызывается следующими
обстоятельствами.
Каждый кризис характеризуется (это обнаруживается с
самого его начала) заторможенпем метаморфоз товаров и денег,
61
застыванием, затвердеванием капитала, не могущего быть
реализованным на деньги, в товарной форме. Высвобождение денежного
капитала из процесса производства если не прекращается, то во
всяком случае затрудняется и крайне замедляется. Предложение
товаров огромно как результат напряжения производственного
процесса, как результат перепроизводства; спрос же на товары
сильно сокращается. Цены товаров падают. Если товары и
реализуются, а реализация их весьма затруднена, то только по
низким ценам, стало быть, от реализации выручаются деньги в
меньшем размере, чем это предполагалось и на что рассчитывалось
при совершении прежних кредитных сделок, при прежних
покупках товаров.
Над всеми промышленниками и торговцами тяготеют долги;
никто не может платить, хотя все должны платить. Всем нужны
деньги не в качестве покупательных средств,— в это время никто
не покупает и не расширяет производства,— деньги нужны в
качестве платежных средств, ибо всем нужно платить по старым
долгам, а имеющиеся в наличности товары не реализуются на
деньги, а если и реализуются, то по пониженным ценам.
Начинается погоня за платежными средствами. «Потребительная
стоимость товара теряет свою ценность, а стоимость товара
исчезает перед лицом ее стоимостной формы. Еще вчера буржуа,
опьяненный расцветом промышленности, рассматривал деньги
сквозь дымку просветительной философии и объявлял их пустой
видимостью: „Только товар — деньги44. „Только деньги —
товар!44—вопят сегодня те же самые буржуа во всех концах
мирового рынка. Как олень жаждет свежей воды, так буржуазная
душа жаждет теперь денег, этого единственного богатства» 1.
Раньше деньги выступали преимущественно в качестве
орудий обращения и быстро переходили из рук в руки; теперь
деньги — это «единственное богатство» — задерживаются в руках
капиталистов. Недостаток денег, как результат возросшего и
возрастающего спроса на деньги, еще более обостряется вследствие
припрятывания денег. Это припрятывание происходит не только
потому, что деньги в это время являются «единственным
богатством», но и потому, что каждый отдельный капиталист, не
уверенный в получении по своим кредитным претензиям,
задерживает у себя деньги, чтобы иметь возможность уплатить по своим
кредитным обязательствам, когда наступит срок платежа.
Непосредственно после «черной пятницы», И мая J8G6 г..
«Economist» (12.V.1866 г.) писал о том, что во время кризиса
«обращение чеков сильно расстраивается и отчасти совсем
разрушается». Но как раз в это время банкноты получить трудно, так
как каждый стремится задержать их у себя. В спокойные времена
1 К. Маркс. Капитал, т. I. К. М арке и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23. стр. 149.
банкир «не считает нужным держать много банкнот»; во время
паники он говорит: «Мой кредитор может притти за своими
деньгами. Я должен иметь банкноты» 2.
Это специфическое, характерное для кризиса тезаврирование
денег принимает иногда весьма широкие размеры.
«Как только разражается кризис, дело идет лишь о средствах
платежа. Но так как в поступлении этих средств платежа каждый
зависит от других и никто не знает, будут ли в состоянии другие
уплатить в назначенный срок, то наступает всеобщая погоня за
средствами платежа, находящимися на рынке, т. е. за
банкнотами. Каждый припрятывает столько банкнот, сколько ему удается
получить, и, таким образом, банкноты исчезают из обращения
именно тогда, когда потребность в них всего острее» 3.
Эта погоня за деньгами иногда бывает так велика, что
наличные деньги начинают оцениваться выше соответствующих
кредитных обязательств, даже таких, как чеки. Чековое обращение
обнаруживает тенденцию к сильному сокращению, а на наличные
деньги появляется лаж. Так было, например, во время паники
1873 г. в США. С 25 сентября появился лаж на наличные деньги,
который в наиболее острые моменты — с 25 до 29 сентября —
доходил до 5%. После этого лаж начал падать, но все же в
небольшом размере — от lU до 1% —существовал до 22 октября. Таким
образом, почти месяц наличные деньги ходили с лажем.
Одновременно сократились обороты расчетных палат.
То же происходило и во время кризиса 1893 г. в США. Уже во
второй половине июля 1893 г. обострение кризиса было так
велико, что банки почти прекратили выдачу наличными, а заменили
их различными кредитными обязательствами. Это повело к еще
большему обострению потребности в денежных знаках; последние
начали исчезать из обращения4.
«Крупные предприниматели,—пишет Taussig,—которые
должны были платить большие суммы заработной платы, нуждались
в наличных деньгах; банки, находившиеся в сельских местностях,
подвергавшиеся опасности натиска со стороны вкладчиков и не
имевшие того престижа, который позволял банкам больших
городов отказывать в выдаче наличными, стремились получить
настоящие деньги. В результате этого в начале августа возникло
ненормальное явление лажа на денежные знаки, не лажа на золото, по
лажа на любую форму наличности, заключалась ли она в золото,
или в законных средствах платежа прежнего выпуска, или в
законных средствах платежа (билетах), выпущенных на основе
шермановского акта,— хотя и считалось, что последний вызвал
2 P. Baxter. The Panic of 1866 with its Lessons on the Currency Act.
London, 1866, p. 24.
3 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. Г>42—543.
4 О. Sprague. History of Crisis under National Banking System. Wa
shington, 1910. p. 182.
63
все расстройство, или в серебряных сертификатах или даже в
серебряных долларах. Лаж уплачивался удостоверенными
чеками; лица, покупавшие наличные деньги, платили за них
удостоверенными чеками, которые затем проходили через Расчетные
палаты» 5. Лаж на наличные деньги возник уже 3 августа — от 3Д
до 2%. Повышался он до 10 августа, когда размеры его равны
были 2—4%. Затем он начинает колебаться вниз и вверх, 19
августа он равен был 3—4%. После этого лаж постепенно падает,
к 2 сентября спускается до — 3/в%, и только после 2 сентября
лаж исчезает. Таким образом, лаж на наличные деньги
существовал в течение целого месяца. Обороты расчетных палат, несмотря
на то, что они искусственно форсировались, резко упали.
Недостаток денег вызывает стремление изъять вклады из
банков. В обычное время движение вкладов производится путем
простой переписки в счетах клиентов банков, ибо вклады
используются для торговых сделок, для уплаты по этим сделкам. Изъятие же
вкладов во время кризиса имеет другую цель — получить на руки
наличные.
Вкладчики стремятся изъять свои вклады или потому, что им
нужны деньги для уплаты по своим долговым обязательствам,
срок уплаты по которым истекает, или же в целях тезаврирования
денег. К этому часто присоединяется и страх за сохранность
вкладов, боязнь не получить деньги; это опасение часто бывает
реально обоснованным. Натиск на банки, выемка вкладов,
свидетельствующие о возрастающем спросе на деньги, в то же время ведут
к сокращению предложения денег. Банки, использующие вклады
для своих активных операций, держат в кассе относительно
небольшую сумму денег. Ликвидировать же активы, превратить их
в деньги в это время очень трудно. Возникают затруднения в
выдаче вкладов, доводящие до прекращения этих выдач. Наступает
паника. Это наиболее острое и резкое проявление денежного
кризиса.
Денежный голод как форма проявления денежного кризиса
наблюдается во время каждого кризиса, но не всегда этот
денежный голод доходит до паники. Во всяком случае, как это вытекает
из конкретного материала, в большинстве случаев во время
мировых кризисов если не все страны, то какая-либо одна из стран,
в которой вследствие совокупности конкретных обстоятельств
концентрируется сила взрыва мирового кризиса и которая в
данном кризисе является центром мирового денежного кризиса,
обязательно переживает денежную панику.
В описываемом здесь денежном голоде проявляется, как это
подчеркивалось, не только кризис денежного обращения в узком
смысле этого слова (хотя в основном налицо именно этот кризис),
5 F. Taussig. The Crisis of the United States and the Repeal of Silver
Purchase. «Economic Journal». Vol. 3, December, 1893, p. 738.
64
но и кредитный, банковский кризис. Это видно из того, что хотя
всеобщая погоня за деньгами определяется спросом не на
покупательные средства, а на платежные средства и на средства
сохранения стоимости, все же это есть спрос не только на деньги, но и
на денежный капитал. Возрастающий спрос на деньги и на
денежный капитал наталкивается на недостаток как денег, так и
денежного капитала.
Это положение имеет чрезвычайно большое значение для
понимания характера, содержания, конкретного хода денежного
кризиса. Маркс в «Капитале» подчеркивает, что спрос на
платежные средства во время кризиса является спросом не только на
деньги, но и на денежный капитал.
«В период угнетения спрос на ссудный капитал есть спрос на
средства платежа и ничего более; отнюдь не спрос на деньги как
покупательные средства. Уровень процента может подняться при
этом очень высоко независимо от того, имеется ли реальный
капитал — производительный и товарный — в избытке или же его
мало. Поскольку купцы и производители могут доставить
надежное обеспечение, спрос на средства платежа есть просто спрос на
то, что может быть превращено в деньги; поскольку же этого нет,
следовательно, поскольку авансирование средств платежа
доставляет капиталистам не только денежную форму, но и
нехватающий им для платежей эквивалент в какой бы то ни было форме,
постольку спрос на средства платежа есть спрос на денежный
капитал. Это тот пункт, в котором по вопросу о кризисах
одинаково правы и неправы оба противоположные мнения ходячей
теории. Все утверждающие, что существует лишь недостаток в
средствах платежа, или имеют в виду только лиц, владеющих bona
fide обеспечением, или же настолько глупы, что приписывают
банкам силу и обязанность превращать путем выпуска бумажек всех
обанкротившихся спекулянтов в солидных, платежеспособных
капиталистов. Те, кто говорит, что существует просто недостаток
в капитале, или занимаются простой игрой слов, так как в
действительности в такое время, вследствие избыточного ввоза и
перепроизводства, имеется всегда обилие капитала, не могущего
превратиться в деньги, или же они говорят лишь о тех рыцарях
кредита, которые действительно попадают в условия, когда они
больше не получают чужого капитала, чтобы хозяйствовать при его
помощи, и потому требуют, чтобы банк не только помог им
возвратить утраченный капитал, но и дал возможность продолжать
спекуляции» 6.
Само собой разумеется, недостаток платежных средств во
время кризиса объясняется не тем, что в стране денег вообще мало.
Денежное обращение, если оно базируется на кредите, весьма
эластично. Масса денег, выпускаемых в это время в обращение,
6 К. М а р кс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 529—530.
5 И. А. Трахтенберг
65
обычно увеличивается. Границы выпуска денег могут
лимитироваться золотым запасом, и почти во всякой стране закон нормирует
отношение массы выпускаемых кредитных орудий обращения
к золотому запасу. Но денежный голод возникает независимо от
величины золотого запаса. Ведь выпуск денег в конечном счете
наталкивается на пределы, полагаемые общими
народнохозяйственными условиями.
Эти пределы независимы от золотых запасов. Размеры
последних могут быть достаточны, чтобы даже без нарушения
законодательных (регулирующих) норм выпустить в обращение
добавочное количество денег, но общее состояние народного хозяйства как
раз таково, что без нарушения устойчивости валюты выпустить
большее количество денег нет возможности.
Денежный голод, о котором идет здесь речь, не есть результат
недостаточного количества золота или же слишком жесткого
нормирования денежного обращения, а является результатом тех
изменений в процессе воспроизводства реального капитала, которые
происходят во время экономического кризиса. Буржуазные
экономисты очень часто склонны наличие денежного голода
объяснять исключительно нормами, регулирующими денежное
обращение. Но это только свидетельствует о поверхностности
буржуазной экономической науки, о неспособности (или нежелании) этой
науки, не владеющей единственно научным, диалектическим
методом, вскрывать действительные закономерности
народнохозяйственных процессов.
Законодательные нормы не вызывают денежного голода, но
создают денежной паники, хотя было бы неправильно утверждать,
что они не могут быть фактором обострения или ослабления
паники, возникающей независимо от них в силу внутренних
закономерностей экономического кризиса.
Несомненно, денежный голод может быть ослаблен более
свободным выпуском банкнот, точно так же как этот голод может
быть обострен, если, по выражению Маркса, «нелепое
законодательство» ставит узкие пределы этому выпуску. «С другой
стороны, ясно, что, пока не поколеблен кредит банка, этот последний
в таких случаях путем увеличения количества кредитных денег
смягчает панику, а путем изъятия их увеличивает панику» 7.
Жесткое, например, законодательство Англии, ставящее
весьма узкие границы выпуску банкнот, несомненно обостряло
денежную панику 1847, 1857 и 1806 гг. С другой стороны, во все эти
годы отмена акта Роберта Пиля, увеличение выпуска банкнот,
ослабляло панику. Или же другой пример, относящийся к кризису
1929 г. В феврале — марте 1933 г., во время банковской
катастрофы в США, когда погоня за платежными средствами достигла
огромных размеров, когда денежный голод чрезвычайно обострил-
7 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 531.
66
с я, усиленный выпуск банкнот, увеличение банкнотного
обращения с 4 февраля до 11 марта 1933r.ua 1856 млн. долл. (с 5768 млн.
до 7624 млн. долл.), несомненно, сыграло известную роль в
ослаблении паники.
Законодательными нормами или же действиями банков,
выпускающих банкноты, можно ослабить или обострить панику, но не
эти законы или действия банков являются причиной денежного
голода.
2
Для того денежного голода, о котором шла речь, характерно,
что форма денег при этом безразлична. Обычно с самого начала
экономического кризиса возникает потребность в платежных
средствах. «Денежный голод не изменяет своей напряженности от того,
приходится ли платить золотом или кредитными деньгами,
например банкнотами» 8. Но денежный голод может проявиться и иначе.
Обострение экономического кризиса вызывает более острый
недостаток денег, когда обнаруживается потребность, стремящаяся
себя удовлетворить, не просто в общезначимых платежных
средствах, а в золоте. Речь идет не просто о погоне за деньгами, а о
погоне за золотом, не только о выемке вкладов из банков, а о
превращении изъятых из банков банкнот в золото. В этом случае
денежный голод будет выражать крушение, потрясение основы как
денежного обращения, так и кредита.
Натиск на золото, вызывающий напряжение денежной
системы, представляющий собою более острую форму денежного
голода, бывает двоякого рода. Во-первых, погоней за золотом как
средством сохранения стоимости, как абстрактным воплощением
общественного богатства. Во-вторых, погоня за золотом может быть
погоней за мировыми деньгами, ибо в качестве мировых денег
выступает только золото; когда же происходит общее крушение
кредита, а о таком именно времени идет речь, золото как мировые
деньги ничем заменено не может быть.
В первом случае натиск на золото происходит изнутри страны,
это, так сказать, внутренний натиск на золото (internal drain). Во
втором случае натиск на золото происходит извне, это, так
сказать, внешний натиск на золото (external drain).
Первый случай, являющийся обострением того денежного
голода, о котором речь шла реныне, может быть результатом набега
на банковские вклады. Если банки не в состоянии удовлетворить
требования своих вкладчиков, если банкам приходится
обнаруживать свою несостоятельность, в особенности если речь идет о
руководящих банках или же банках, эмитирующих банкноты, теряется
доверие к банкнотам. Если в первой стадии денежного голода для
буржуа только деньги были товаром, то теперь при обострении
8 К. Маркс. Капитал, т. I. К. М а р к с и Ф. Э и г е л ь с. Сочинения,,
т. 23, стр. 150.
кризиса для буржуа только золото товар. Возникает всеобщее
стремление обменять банкноты на золото, а так как золотые
запасы не могут быть достаточными для этого, то обычно при размене
возникают затруднения.
Здесь речь идет не о превращении банкнот в бумажные день-
ти, даже не о прекращении их размена. И все же внутренний
натиск на золото, вызывающий временные затруднения в размене
банкнот, вызывает кризис банкнотного обращения.
Денежный голод этого рода, вызываемый спросом на деньги
как абсолютным воплощением общественного богатства, нужно
отличать от того денежного голода, который рассматривался
раньше. В этом случае мы имеем дело с таким обострением денежного
голода, когда денежный голод, равнодушный к формам денег,
сменяется денежным голодом, вызываемым расширяющейся
специфической потребностью в золоте.
Денежный голод, не равнодушный к формам денег, а
связанный с золотом, может явиться непосредственным следствием, как
уже говорилось, и внешнего натиска на золото.
Основной причиной такого внешнего натиска на золото
является неблагоприятный платежный баланс. Для удовлетворения
долговых обязательств внутри страны можно использовать
кредитные деньги, банкноты; средством же уплаты по отрицательному
сальдо неблагоприятного платежного баланса является золото и
только золото. Ибо только золото является мировыми деньгами.
При неблагоприятном платежном балансе, когда расчеты с
заграницей не могут быть произведены путем компенсации взаимных
требований, появляется необходимость расплаты наличными, а в
качестве наличных денег может выступить в этом случае только
золото.
В обычное время неблагоприятное сальдо платежного баланса
может быть покрыто новыми кредитными обязательствами, но во
время кризиса, когда кредит потрясен, такой способ покрытия
отрицательного сальдо затруднен. С другой стороны, во всех странах
по мере их втягивания в кризис обнаруживается неблагоприятный
платежный баланс, поэтому натиск на золото извне (external
drain) обычно всегда сопутствует кризису или, как это бывало
неоднократно, предшествует ему.
Денежный голод, связанный с натиском на золото, может
вызываться, таким образом, как причинами внутреннего, так
сказать, порядка, так и причинами внешними. Чаще всего, хотя и
не всегда, действие обеих причин совпадает, так как одна
причина вызывает другую.
В самом деле, если натиск на золото вызывается недоверием
к банкноте, если внутри страны отдается предпочтение золоту, то
естественно, что и заграничные контрагенты стремятся получить
золото. Таким образом, внутренний натиск на золото вызывает
внешний натиск. С другой стороны, если вследствие внешнего
натиска на золото последнее начинает уходить за границу, внутри:
страны возникают и усиливаются вполне реальные опасения за
беспрепятственность размена банкнот и за целость вкладов. Это
обстоятельство усиливает стремление получить золото и внутри
страны. Таким образом, внешний натиск на золото вызывает
внутренний натиск. Эффект натиска на золото тем более силен, что
в развитых капиталистических странах золотые запасы страны
обычно сконцентрированы в центральном банке, который
является «осью кредитной системы», а его золотой запас — «осью
центрального банка».
На долю этого запаса выпадают различные функции.
«...Металлический резерв т. н. национального банка имеет троякое
назначение; причем назначение резерва отнюдь не является
единственным регулятором его величины, ибо он может возрастать
вследствие простой задержки в делах внутри или вне страны. Это
троякое назначение таково: 1) Резервный фонд для
международных платежей, короче, резервный фонд мировых денег. 2)
Резервный фонд для внутреннего металлического обращения,
попеременно расширяющегося и сокращающегося. 3) Резервный фонд
для платежей по вкладам и для размена банкнот, что связано с
функцией банка и никакого отношения не имеет к функции денег
как таковых. Металлический запас может поэтому затрагиваться
теми условиями, которые касаются каждой из этих трех
функций...» 9
Во время кризиса золотой запас подвергается общему натиску;
как международный фонд он затрагивается вследствие
неблагоприятного платежного баланса; как запасный фонд внутреннего
металлического обращения он затрагивается вследствие
сокращения банкнотного обращения как результат возникающего
недоверия к банкноте; как запасный фонд, обеспечивающий уплату
вкладов и размен банкнот, он затрагивается тем, что во время кризиса
происходит усиленная выемка вкладов. Все эти условия действуют
в направлении относительного сокращения золотых запасов.
А с другой стороны, именно во время кризиса значение золотых
резервов возрастает, и центральный банк, естественно, стремится
удержать в своих руках такое количество золота, какое при
других обстоятельствах он считал бы бесполезным и от которого
стремился бы освободиться. Заметим, кстати, эти обстоятельства*
а именно, обнаруживающиеся тенденции к отливу золота из
банков и стремление банков удержать или даже увеличивать свои
запасы, чрезвычайно обостряют положение и приводят иногда к
панике. «При чисто металлическом обращении и концентрации
банкового дела банк также должен был бы рассматривать свой
металлический запас как гарантию для уплаты по своим вкладам,
и при отливе золота могла бы наступить паника, подобная той,
9 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 195'5, стр. 581.
69
какая была в 1857 г. в Гамбурге» 10. Такого же рода паника
наблюдалась, как мы уже указывали, в 1873 и 1893 гг. в США. То же
было и в 1907 г.
Расширение потребности в золоте как абсолютном воплощении
общественного богатства, или же расширение потребности в
золоте как мировых деньгах, или же, наконец, как это часто бывает,
одновременное расширение той и другой потребности ведет к
усилению спроса на золото. Усиление же спроса неизбежно
обнаруживает недостаток в золоте. Дело не в том, что золота становится
меньше, а дело в возросшем спросе на золото. Золотые запасы
могут даже увеличиться, все же при известных обстоятельствах,
которые часто обнаруживаются при кризисе, масса золота
оказывается недостаточной. Дело ведь не в абсолютном, а в
относительном недостатке золота. Такова диалектика движения
капиталистического хозяйства. Когда процесс производства
беспрепятственно расширяется, когда метаморфоз товаров и денег не встречает
затруднений, тогда, каков бы ни был золотой запас, он кажется
чрезмерным. И действительно, накопление и сохранение золотых
запасов кажется ненужной роскошью, увеличивающей
непроизводительные издержки капиталистического способа производства.
Когда же наступает кризис, производство и оборот
застопориваются, тогда любое количество золота оказывается недостаточным для
удовлетворения вдруг обнаруживающейся в нем потребности:
чрезмерность золота уступает место его недостатку!
Денежный кризис, выражающийся в возрастающем и не
могущем быть удовлетворенным спросе на золото, является в основном
кризисом денежной системы, но он же выражает и потрясение
кредита. Поэтому рассматриваемая здесь форма проявления
денежного кризиса является одновременно и кризисом денежной
системы и показателем кризиса кредита.
Содержание этого проявления денежного кризиса находит
очень яркую характеристику в следующих словах Маркса:
«Пока производство идет бесперебойно, это забывается. Кредит,
также общественная форма богатства, вытесняет деньги и
узурпирует их место. Именно доверие к общественному характеру
производства является причиной того, что денежная форма
продуктов кажется чем-то мимолетным и идеальным, простым
представлением. Но как только кредит потрясен,— а эта фаза неизбежно
наступает в цикле современной промышленности,— все реальное
богатство должно вдруг быть действительно и немедленно
превращено в деньги, в золото и серебро,— требование безумное, однако,
неизбежно вырастающее из самой системы...
Во время кризиса возникает требование, чтобы все векселя,
ценные бумаги, товары могли быть сразу превращены в банковые
деньги, а все банковые деньги, в свою очередь, в золото» п.
10 К. М а ркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 582.
11 Там же, стр 587—588.
70
3
Дальнейшее обострение экономического кризиса и вместе с
тем кризиса денежного вызывает новые формы проявления этого
последнего.
Натиск па золотые запасы, стремление к тезаврированию
золота, к замене банкнот золотом могут быть так велики, что
удовлетворение их наталкивается на абсолютный недостаток золота.
Обыкновенно органы, регулирующие денежное обращение,
применяют ряд мер, чтобы воспрепятствовать отливу золота:
повышение ссудного процента, прямая интервенция, обращение за
помощью к иностранным банкам и т. д.
Но при известных обстоятельствах все доступные
капиталистическому банку меры могут оказаться недостаточными.
Потребность в золоте может быть настолько сильной, стремление
населения тезаврировать золото настолько большим, вывоз золота
настолько значительным, что возникает реальная опасность
такого урона золотого запаса, который становится угрожающим для
всей кредитно-денежной системы. Размен банкнот становится
невозможным. Размен прекращается, банкноты фактически
превращаются в бумажные деньги, а эти последние начинают
обесцениваться. Устойчивость денежной системы нарушается, страна
вступает в полосу обесцененного денежного обращения, инфляции.
Кризис денежной системы, проявляющийся в нарушении
устойчивости денежного обращения, в обесценении валюты,
предполагает необычайные условия; он предполагает особую
продолжительность, глубину, интенсивность экономического кризиса.
Обесценение валюты, инфляция вообще в истории
капитализма бывали не раз. Инфляцией настигались обыкновенно
сравнительно мало развитые, бедные капиталистические страны.
Обычно такое крушение валюты сопровождало необычные события,
войны, революции и бывало результатом использования денежной
системы для фискальных целей, для покрытия бюджетного
дефицита.
Только кризис 1929 г., развивавшийся па базе общего
кризиса капитализма, отличавшийся особой продолжительностью,
интенсивностью, сопровождался денежным кризисом такой
остроты, который довел денежную систему до полного крушения, довел
до отхода от золотого стандарта все капиталистические
государства.
4
Необходимо еще остановиться на вопросе о количестве
обращающихся денег. Изменяется ли во время кризиса и в каком
направлении объем денежного обращения?
Маркс уже в первом томе «Капитала» установил те моменты,
которые определяют массу циркулирующих денег. «Если мы те-
71
перь рассмотрим общую сумму денег, находящихся в обращении
в течение данного промежутка времени, то окажется, что она —
при данной скорости циркуляции средств обращения и платежа —
равняется сумме подлежащих реализации товарных цен плюс
сумма платежей, которым наступил срок, минус взаимно погашаемые
платежи и, наконец, минус сумма оборотов, в которых одни и те
же деньги функционируют попеременно то как средство
обращения, то как средство платежа» 12.
Для того, чтобы определить, какое влияние оказывает кризис
на объем денежного обращения, необходимо, очевидно,
установить, как изменяются во время кризиса те обстоятельства,
которые непосредственно обусловливают массу денежного обращения.
Как только наступает кризис, сумма подлежащих реализации
товарных цен обнаруживает тенденцию к сокращению. Это
обусловливается как сокращением количества обращающихся
товаров, так и понижением товарных цен. Эта тенденция
обнаруживается с самого начала кризиса и проявляется во все время
кризиса. Уменьшение суммы подлежащих реализации товарных
цен действует в течение всего кризиса и вызывает сокращение
потребной денежной массы.
Скорость обращения денег во время кризиса уменьшается. Это
вытекает из того, что в это время, как было указано раньше,
деньги изымаются из обращения, тезаврируются в больших массах;
это вытекает и из того, что покупки уменьшаются; это, наконец,
вытекает и из того, что кредит сокращается. Уменьшение
скорости обращения денег вызывает необходимость увеличения объема
денежного обращения. Причем увеличение денежной массы,
обусловливаемое уменьшением скорости обращения, весьма велико,
оно больше, чем уменьшение объема денежного обращения,
вызываемое падением товарных цен. Объясняется это тем, что, как
пишет Маркс, «...в периоды, когда кредит процветает, скорость
обращения денег увеличивается быстрее, чем возрастают цены
товаров, между тем как при сокращении кредита цены товаров
падают медленнее, чем скорость обращения» 13. Но сильное
уменьшение скорости обращения денег характерно только для начала
кризиса, когда происходит крах, когда кризис протекает с
крайней остротой, когда обнаруживается острый денежный кризис.
Этот период, как уже раньше указывалось, обычно бывает
непродолжителен. После этого тезаврирование денег прекращается,
напряжение на рынке ссудных капиталов ослабевает и т. д. Вместе
с тем скорость обращения денег, оставаясь небольшой, все же
начинает несколько увеличиваться. Таким образом, скорость
обращения денег, как фактор, определяющий объем денежного обра-
12 К. Маркс. Капитал, т. I. К. М а р к с и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 150.
13 К. М а р к с. К критике политической экономии. К. М а р к с и Ф. Э н-
г е л ь с. Сочинения, т. 13, стр. 88.
72
щенпя, действует весьма сильно в сторону увеличения денежной
массы только в начале кризиса, во время краха.
Таково же действие второго фактора, определяющего объем
денежного обращения,—суммы срочных платежей. В начале
кризиса, когда он протекает в особенно острой форме и вызывает
денежный кризис, сумма срочных платежей очень велика. Это как
раз тот период, когда все стремятся получить по своим долговым
притязаниям. Кредиторы не допускают отсрочки причитающихся
платежей. Таким образом, в начале кризиса сумма срочных
платежей вызывает необходимость увеличения денежной массы. Но
такое влияние этого фактора только временное. Долги так или
иначе ликвидируются. Во время кризиса оказание кредитов
сокращается. Вместе с тем сокращается сумма срочных платежей.
Таким образом, после периода острого кризиса рассматриваемый
здесь фактор, определяющий объем денежного обращения,
действует уже в сторону сокращения денежной массы.
Влияние следующего, наиболее значительного фактора,
определяющего объем денежного обращения,— суммы взаимно
уравновешивающихся платежей,— таково. Кризис характеризуется
резким и значительным сокращением взаимно
уравновешивающихся платежей. Это — одно из наиболее ярких и отчетливых
проявлений кризиса. Это сокращение взаимно уравновешивающихся
платежей может быть или результатом того, что каждый
капиталист стремится получить деньги, но в то же время старается не
платить, или же результатом сокращающейся массы сделок.
В первом случае сокращение взаимно уравновешивающихся
платежей должно вызвать увеличение потребности в деньгах, не
компенсируемой уменьшением этой потребности в результате
сокращения подлежащих реализации товарных цен. Во втором случае
увеличение потребности в деньгах, вызываемое сокращением
массы взаимно уравновешивающихся платежей, компенсируется
уменьшением этой потребности, вызываемым сокращением массы
подлежащих реализации товарных цен. Первый случай
наблюдается в начале кризиса, во время краха. В это время сокращение
массы взаимно уравновешивающихся платежей чрезвычайно
увеличивает потребность в деньгах. Второй случай имеет место после
краха в течение всего кризиса, когда сокращение массы
уравновешивающихся платежей является результатом общего сжатия
производства и обращения.
Суммируя все сказанное, приняв во внимание действие всех
факторов, определяющих объем денежного обращения, можно
сделать следующие выводы. В начале кризиса, хотя сумма
подлежащих реализации товарных цен и уменьшается, все же потребность
в деньгах увеличивается. Объем денежного обращения
расширяется. И всякие искусственные меры, задерживающие увеличение
массы денег в обращении, только обостряют кризис. Такое
положение создавалось не раз в Англии, где, по словам Маркса,
73
нелепое банковское законодательство (акт Роберта Пттля), нелепое
вмешательство государственной власти в регулирование
денежного обращения обостряло кризис; так было в Англии в 1847 г.,
в 1857 н в 1866 гг.
Но как только острый период кризиса проходит, объем
денежного обращения сокращается. В это время положение ухудшается,
если искусственными мерами увеличивается денежное обращение,
как это было, например, в ряде стран во время кризиса 1920 г.
К вопросу о денежном обращении можно подойти и иначе.
Следует прежде всего различать средства обращения,
обслуживающие расходование доходов, от средств обращения,
обслуживающих передачу капитала.
В период расцвета количество средств обращения,
необходимых для расходования доходов, решительно возрастает.
«В периоды процветания, большого расширения, ускоренного
и энергичного процесса воспроизводства рабочие заняты
полностью. В большинстве случаев наступает и повышение
заработной платы, несколько выравнивающее ее падение ниже среднего
уровня в другие периоды коммерческого цикла. Вместе с тем
значительно растут доходы капиталистов. Потребление повсюду
повышается. Товарные цены тоже регулярно повышаются, по
крайней мере в решающих отраслях предпринимательской
деятельности. Вследствие этого возрастает количество обращающихся денег,
по крайней мере в известных границах, ибо большая скорость
обращения, в свою очередь, ставит предел возрастанию количества
средств обращения» 14. Иначе обстоит дело с обращением,
обслуживающим передачу капиталов.
«Что же касается обращения, необходимого для передачи
капитала, следовательно обращения только между самими
капиталистами, то время бойких дел является вместе с тем и периодом
самого эластичного и легкого кредита. Скорость обращения между
самими капиталистами непосредственно регулируется кредитом,
и масса средств обращения, требующихся для покрытия платежей
и даже для покупок за наличный расчет, сравнительно
сокращается. Абсолютно она может увеличиться, но относительно, по
сравнению с расширением процесса воспроизводства, она при всех
обстоятельствах сокращается. С одной стороны, крупные массовые
платежи погашаются без всякого посредничества денег; с
другой — вследствие сильного оживления процесса воспроизводства
ускоряется движение одного и того же количества денег в
качестве как покупательного средства, так и средства платежа. Та же
самая масса денег опосредствует обратный приток большего
количества отдельных капиталов» 15.
14 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 490—491.
Подводя итоги, Маркс говорит: «В общем в такие периоды
денежное обращение является полным (full), хотя часть II его
(передача капитала) сокращается, по крайней мере относительно,
тогда как часть I (расходование доходов) абсолютно
расширяется» 16.
Иначе происходит во время кризиса. В это время заработная
плата понижается. В то же время, хотя и не в такой мере,
уменьшаются доходы капиталистов. Вместе с тем происходит падение
товарных цен. Все это приводят к тому, что количество средств
обращения, необходимое для расходования доходов, сокращается.
Чем интенсивнее протекает кризис, чем шире он охватывает все
отрасли народного хозяйства, тем большим будет сокращение
массы средств обращения, необходимых для реализации доходов.
Что же касается массы средств обращения, обслуживающих
передачу капиталов, то она тоже сокращается в результате
сокращения производства и обращения, хотя это сокращение в силу
разрыва кредитных связей, уменьшения безналичных расчетов
будет меньшим, чем это определяется сокращением производства
и обращения.
Таким образом, во время кризиса объем денежного обращения
в общем сокращается.
Но не таково положение во время краха. В это время факторы,
определяющие количество средств обращения, необходимых для
реализации доходов, действуют в направлении сокращения
денежного обращения. Но зато факторы, определяющие необходимое
количество денег для передачи капиталов, действуют в
направлении расширения объема денежного обращения. Этот объем в
значительной степени определяется тем состоянием производства и
обращения, каким оно было до кризиса, так как преобладающая
масса сделок между капиталистами была тогда совершена в
кредит.' Следовательно, происходящее во время кризиса сжатие
производства и обращения еще не сказывается па денежном
обращении. А с другой стороны, на этом денежном обращении сплыю
сказывается разрыв кредитных связей, сокращение массы
безналичных расчетов. Иначе говоря, воздействие обстоятельств,
вызывающих сокращение денежного обращения, еще невелико;
воздействие же обстоятельств, вызывающих необходимость увеличения
денежного обращения, огромно. В это время количество средств
обращения, необходимых для передачи капиталов, возрастает
очень сильно; это возрастание гораздо больше того сокращения,
которое вызывается факторами, определяющими объем
обращения денег, обслуживающих реализацию доходов.
В общем во время краха объем денежного обращения
расширяется.
16 К. Маркс. Капитал, т. III. К. М а р к с и Ф. О н г е л ь с. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 491—492.
75
Деньги, обслуживающие реализацию доходов, являются по
преимуществу покупательными средствами, деньги,
обслуживающие движение капиталов, являются по преимуществу
платежными средствами.
Во время краха деньги нужны как платежные средства.
Потребность в платежных средствах сильно возрастает. Объем
денежного обращения расширяется. Но когда острая фаза кризиса
проходит, когда кредитные отношения так или иначе, хотя бы
посредством банкротств, ликвидируются, деньги выступают
преимущественно в качестве покупательных средств. Но потребность
в этих покупательных средствах во время кризиса уменьшается.
Соответственно объем денежного обращения суживается.
Состояние денежного обращения во время денежного краха
Маркс характеризует так:
«Если бы обращение денег как средства платежа увеличилось
в более высокой степени, чем оно уменьшилось бы как обращение
покупательных средств, то все обращение возросло бы, хотя бы
количество денег, функционирующих в качестве покупательного
средства, значительно уменьшилось. И это действительно
наступает в известные моменты кризиса, именно при полном
крушении кредита, когда становится невозможным не только продавать
товары и ценные бумаги, но и учитывать векселя, и когда не
остается ничего иного, как платеж наличными, или, как говорят
купцы, касса» 17.
* * *
Наиболее ярким, ясно очерченным, практически ощутимым
проявлением кризиса в сфере платежного оборота является резкое
и стремительное сокращение массы взаимно компенсирующихся
платежей, что отчасти сказывается на оборотах расчетных палат.
Годы кризиса отмечаются резким сокращением этих оборотов.
Причем это происходило во время всех кризисов и во всех странах.
Обороты расчетных палат являются весьма ярким показателем
кризиса.
В то же время кризис сказывается и на обороте наличных
денег, на объеме денежного обращения. Обычно в начале кризиса
объем денежного обращения возрастает, но вследствие
сравнительно малой эластичности денежного обращения возрастание
объема денежного обращения, если оно даже не задерживается
искусственными мерами, все же не столь велико, чтобы полностью
утолить тот денежный голод, о котором говорилось выше, хотя
это возрастание может, что часто и бывало, значительно умалить
этот голод.
Что же касается сжатия объема денежного обращения в ходе
кризиса, то оно происходит обычно очень медленно.
17 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 471.
76
Очень интересные соображения по этому поводу мы находим
в письме Маркса от 3 февраля 1851 г. и в ответе Энгельса от
25 февраля того же года.
В конце своего письма Энгельс резюмирует поднятый Марксом
вопрос следующим образом:
«,,Количество обращающихся денег было бы затронуто лишь
в последнюю очередъ'\— говоришь ты. Твое собственное
предположение, что оно будет затронуто вследствие наступающего
затишья в делах, при котором, естественно, нужно меньше средств
обращения, приводит к заключению, что количество средств
обращения уменьшается одновременно с уменьшением интенсивности
торговли и часть средств обращения становится излишней по мере
усиления депрессии. Ощутимым это уменьшение становится,
правда, лишь к концу, при сильной депрессии, но в общем и
целом этот процесс развивается с самого начала депрессии, хотя
в действительности его и нельзя проиллюстрировать в деталях» 18.
Резюмируем сказанное.
Кризис в сфере денежного обращения имеет три качественно
различные формы проявления.
Первая форма — денежный голод, который является
следствием возрастающего спроса на платежные средства, причем
спрос этот может быть удовлетворен любыми деньгами, не только
золотом, но банкнотами и другими общезначимыми средствами
платежа.
Вторая форма — денежный голод, который является
результатом возрастающего спроса на специфические платежные средства,
удовлетворить который может только золото; этот кризис
вызывает натиск на золотые запасы как на платежные средства и
мировые деньги.
Третья форма — крушение основы денежной системы, отход от
золотого стандарта, переход к колеблющейся бумажной валюте,
к обесценивающемуся денежному обращению.
Первая форма кризиса денежного обращения, как общее
правило, сопровождает каждый кризис и обычно (хотя и не всегда)
обнаруживается в самом начале экономического кризиса.
Вторая форма предполагает обострение экономического
кризиса, служит выражением этого обострения и обычно
обнаруживается позднее, хотя и бывали случаи, когда эта форма денежного
кризиса возникала или до кризиса или же в начале кризиса.
Наконец, третья, наиболее острая форма кризиса денежного
обращения присуща только исключительно острому,
исключительно интенсивному, исключительно глубокому экономическому
кризису, каким, например, был кризис 1929 г., развившийся на
базе всеобщего кризиса капиталистической системы.
Необходимо добавить и подчеркнуть еще следующее.
18 К. М а р к с и Ф. Энгельс. Сочинения, т. 27, стр. 187.
77
Кризис денежной системы, о котором до сих пор шла речь,
связан с экономическим кризисом, является его отображением в
сфере денежного обращения. Однако это не значит, что он
протекает в течение всего экономического кризиса. Наоборот,
денежный голод, как форма проявления денежного кризиса, бывает
весьма непродолжителен, он обнаруживается часто только в
течение нескольких дней, во всяком случае продолжается не более
двух-трех месяцев.
Для периода денежного голода характерно увеличение
выпуска банкнот, обычно непродолжительное. Когда же явления
денежного голода прекращаются, обычно замечается сокращение
денежного обращения. Для кризиса, как фазы цикла, характерно вообще
сжатие объема денежного обращения, но для периодов острого
взрыва денежного кризиса, как стадии промышленного кризиса,
характерно расширение денежного обращения.
5
Переходим к характеристике проявлений кризиса в сфере
кредита, банков и биржи.
Во время кризиса происходит не только относительное, но и
абсолютное сокращение товарооборота. На рынке затишье. На
складах огромные запасы товаров, которые не могут быть
реализованы. Много желающих продавать, но очень мало желающих
покупать.
Ясно, конечно, что в этих условиях сокращается, если не
полностью прекращается, коммерческий кредит, т. е. кредит,
оказываемый друг другу функционирующими капиталистами. Это
сокращение происходит прежде всего вследствие общего
сокращения товарооборота, но и в пределах сокращенного товарооборота
коммерческий кредит суживается. Продажи в кредит
сокращаются не только абсолютно, но и относительно; доля таких продаж
в кредит в общей массе сокращенного товарооборота уменьшается.
Границы коммерческого кредита, как известно, определяются,
во-первых, резервами, имеющимися у функционирующих
капиталистов, и, во-вторых, обратным притоком капитала.
«Границы этого коммерческого кредита, если их рассматривать
самих по себе, таковы: 1) богатство промышленников и купцов,
т. е. резервный капитал, находящийся в их распоряжении на
случай замедленного обратного притока капитала; 2) самый этот
обратный приток. Последний может замедлиться на некоторое
время, или товарные цены могут в течение этого периода времени
упасть, или вдруг может оказаться, что товар вследствие застоя
на рынке не находит сбыта» 19.
19 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 494—495.
78
Указанные границы во время кризиса и как результат
экономического кризиса становятся более тесными. В условиях
перепроизводства, невозможности или затруднительности реализации
товаров, замедления процесса высвобождения денежного
капитала из производства денежные резервы функционирующих
капиталистов сокращаются до минимума; одновременно обратный
приток денежного капитала, получение денег в уплату за ранее
проданные в кредит товары также значительно уменьшается.
Сужение границ коммерческого кредита ведет к его сокращению.
О коммерческом кредите во время кризиса Маркс пишет
следующее:
«Пока процесс воспроизводства протекает бесперебойно, а
потому обратный приток капитала остается обеспеченным, этот
кредит держится прочно и расширяется, причем расширение его
опирается на расширение самого процесса воспроизводства. Как
только наступает застой вследствие замедленного обратного притока,
переполненных рынков, понизившихся цен, появляется избыток
промышленного капитала, но в такой форме, в какой последний
не в состоянии выполнять свои функции. Масса товарного
капитала, но он не находит сбыта. Масса основного капитала, по
вследствие застоя воспроизводства он по большей части находится без
дела. Кредит сокращается: 1) потому что этот капитал не занят,
т. е. остановился в одной из фаз своего воспроизводства, потому
что он не может совершить своей метаморфозы, 2) потому что
подорвано доверие к бесперебойному течению процесса
воспроизводства, 3) потому что уменьшается спрос на этот
коммерческий кредит» 20.
Коммерческий кредит, взятый не сам по себе, а в связи со
всей кредитной системой, может расширяться путем его
опосредствования другими формами кредита. Один капиталист продает
товары другому в кредит и получает вексель. Такой вексель
может служить средством платежа, и таким образом вексель
заменяет наличные деньги, или же такой вексель учитывается в банке,
и таким образом кредитное обязательство заменяется наличными
деньгами.
Банкирский кредит расширяет коммерческий кредит далеко
за пределы указанных ранее границ. И чем более развита
банковая система, тем более значительны возможности расширения
границ коммерческого кредита.
Во время подъема как возможность использовать векселя в
качестве средств платежа, так и возможность учета векселей в
банках очень велики. Векселя в большом размере заменяют деньги
и в то же время легко превращаются в наличные деньги.
Когда наступает кризис, положение меняется. Расплачиваться
векселями становится невозможным, так как, во-первых, каждый
20 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 496—497.
79
нуждается в наличных деньгах и, во-вторых, теряется доверие к
векселю, ибо получение по нему не обеспечено. Трудность
реализации товаров уничтожает гарантии, что векселедатель сможет
в срок оплатить вексель.
Точно так же сокращается возможность учета векселей в
банке. Когда наступает кризис, банки сокращают свои
учетно-ссудные операции; к тому же и векселя становятся ненадежным
обеспечением.
Таким образом, действия разнообразных обстоятельств,
вызываемых кризисом,— сокращение денежных резервов
функционирующих капиталистов, замедление обратного притока капиталов,
сужение вексельного обращения, сокращение учетно-ссудных
операций банков и т. д.— ведут к сокращению, если не полному
уничтожению, коммерческого кредита.
Размеры коммерческого кредита не могут быть, к сожалению,
охарактеризованы непосредственными статистическими данными.
Приходится поэтому пользоваться косвенными показателями. В
качестве таковых можно использовать, например, данные о
вексельном обороте в Германии. Но и это — не полные данные, так как
статистикой охватываются не все векселя.
С другой стороны, в статистику вексельного оборота
включаются не только коммерческие векселя; это особенно необходимо
подчеркнуть для кризиса 1929 г., во время которого банки в
больших размерах учитывали финансовые векселя.
Все же для характеристики состояния коммерческого кредита
можно воспользоваться (с оговорками) статистикой вексельного
оборота в Германии.
Кризис 1873 г. вызвал огромное сокращение суммы
выставленных векселей. В 1873 г. она была равна 14 120 млн. марок, в 1874 г.
она понижается до 12 675 млн. марок, а в 1878 г. сокращается до
11 257 млн. марок. Затем начинается медленное увеличение
вексельного оборота. Кризис 1890 г. не отразился на этом обороте.
Зато кризис 1900 г. вызвал довольно большое сокращение этого
оборота. В 1900 г. он равен был 23 304 млн. марок; уже в 1901 г.
он сокращается до 22 966 млн. марок, в 1902 г.— до 21 505 млн.
марок. Затем сумма выставленных векселей вновь начинает
увеличиваться и достигает в 1907 г. 30 765 млн. марок. Кризис 1907 г.
вызвал сокращение вексельного оборота: в 1908 г.— 30 144 млн.
марок, в 1909 г.— 29 812 млн. марок. Кризис 1929 г. дает резкое
сокращение вексельного оборота. В последнем квартале 1928 г.
вексельный оборот равен был 13 672 млн. марок, в том же
квартале 1929 г. он был равен 11 666 млн. марок, а в том же квартале
1930 г.— 10 163 млн. марок, в 1931 г.— И 382 млн. марок. В 1932 г.
(последний квартал) вексельный оборот опускается до 8 772 млн.
марок. После этого начинается увеличение, притом весьма
сильное, вексельного оборота, но оно отображает не расширение
коммерческого кредита, а использование правительством Гитлера
80
выпусков финансовых векселей для целей фиска, для подготовки
к войне.
Косвенным показателем сокращения коммерческого кредита
могут служить и данные оборотов расчетных палат.
6
К весьма ярким проявлениям кризиса в сфере кредита надо
отнести коммерческие банкротства, число которых во время
кризиса сильно возрастает.
Увеличение числа банкротств в основном определяется фактом
перепроизводства, сужением товарооборота, падением товарных
цен. Предшествующая кризису фаза содействует чрезвычайному
росту и развитию кредита. Когда наступает кризис,
обнаруживаются почти непреодолимые трудности погашения долговых
обязательств, вытекающие из невозможности реализации товаров, из
падения товарных цен.
Размеры заемных средств, используемых отдельными
промышленниками и торговцами, во время подъема значительно
возрастают как абсолютно, так и относительно, т. е. по сравнению с
собственными капиталами. Во время кризиса деньги оказываются
«замороженными» в товарах, обратное их высвобождение частью
прекращается полностью, а в целом чрезвычайно затрудняется.
В условиях развитого кредита, когда промышленные и
торговые предприятия охвачены густой сетью кредитных отношений,
взаимно переплетающимися кредитными обязательствами,
банкротства одних предприятий влекут за собою банкротства других.
Трудно выполнять свои обязательства по пассивам, когда активы
становятся илликвидными.
Банкротства промышленных и торговых предприятий
непосредственно вызываются экономическим кризисом и связанными
с ним явлениями — перепроизводством, сокращением оборота,
падением товарных цен. Но они форсируются еще тем, что во время
кризиса уменьшается возможность получить помощь от банков.
Ресурсы банков в это время значительно сокращаются, и кредиты
банков оказываются «замороженными». Банки сокращают свои
ссудные операции.
В годы кризиса кривая банкротств во всех странах резко
повышается.
Банкротства промышленных и торговых предприятий
означают сокращение кредитных отношений. Банкротства по своему
экономическому содержанию суть не что иное, как аннулирование,
уничтожение кредитных связей. Банкротства, таким образом,
являются своеобразной формой сужения кредитной надстройки,
формой сокращения и обесценения ссудного капитала.
Банкротства промышленных и торговых предприятий
являются одним из средств ослабления создавшейся к моменту кризиса
6 И. А. Трахтенберг
81
напряженности кредитной системы. Под ударами банкротств
гибнут наиболее капиталистически слабые предприятия.
Вместе с тем банкротства слабых предприятий помогают более
сильным капиталистическим группам скупать предприятия за
бесценок, подчинять их себе. Таким образом, банкротства
способствуют концентрации производства и централизации капитала.
Банкротства предприятий влекут за собой массовые
увольнения рабочих, усиление и без того увеличивающейся безработицы.
5
Переходим к характеристике проявлений денежного кризиса
непосредственно на рынке ссудных капиталов.
Денежный кризис па рынке ссудных капиталов проявляется
прежде всего в повышении процента до максимального своего
уровня.
Уровень процента является наиболее общим показателем
состояния рынка ссудных капиталов. Это — наиболее общий
показатель, в то же время наиболее чуткий, отображающий малейшие
изменения в состоянии рынка ссудных капиталов, наиболее
отчетливый и конкретный, ибо размер процента «...является ежедневно
фиксируемым фактом, таким фактом, который даже служит
промышленному и торговому капиталу в их операциях предпосылкой
и специальной статьей при калькуляции... Метеорологические
бюллетени отмечают положение барометра не с большей
точностью, чем биржевые бюллетени — уровень ставки процента не
для того или иного капитала, а для каждого находящегося на
денежном рынке капитала, т. е. вообще для ссудного капитала» 21.
Уровень процента определяется спросом и предложением
ссудного капитала. Сирое же и предложение ссудного капитала
определяются условиями производства; изменения последних в ходе
цикла изменяют соотношение между спросом и предложением
ссудного капитала, соответственно меняется и уровень процента.
Уже в конце подъема, перед кризисом, рынок ссудных
капиталов испытывает напряжение. Когда же разражается кризис, при
росте спроса на ссудный капитал происходит не только
относительное. но и абсолютное сокращение предложения ссудного
капитала.
Сокращение предложения ссудного капитала в это время
происходит в силу ряда обстоятельств.
Во-первых, уменьшается, а отчасти и вовсе прекращается,
высвобождение денежного капитала из процесса производства.
Капитал застывает в товарной форме, процесс реализации
товаров, превращения товаров в деньги если не прекращается, то
значительно замедляется.
21 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 403.
82
Во-вторых, товарные капиталы, которые являются
потенциальными денежными капиталами, обесцениваются. Если товары и
реализуются, то в значительно сокращенном размере и по
пониженным ценам.
В-третьих, сокращаются доходы функционирующих
капиталистов, которые также служат источником предложения ссудных
капиталов. В это время увеличиваются, правда, относительно,
доходы денежных капиталистов. Но увеличение этого источника
отнюдь не может компенсировать сокращения предложения
ссудных капиталов, вызываемого указанными выше обстоятельствами.
Если к тому же прибавить обесценение ссудного капитала как
результат банкротств, то станет ясным, каких больших размеров
достигает сокращение предложения ссудных капиталов.
В то же время спрос на ссудный капитал в начале кризиса не
только не сокращается, но даже увеличивается. Спрос в этом
случае, как уже указывалось, специфичен: это — спрос не на
покупательные, а на платежные средства, спрос, вызываемый не
потребностью расширяющегося воспроизводства, а потребностью
ликвидировать те обязательства, которые возникли до кризиса и
возникновение которых основывалось на ожидаемых перспективах
дальнейшего расширения производства.
Начало кризиса, таким образом, характеризуется максимально
сокращающимся предложением ссудного капитала и максимально
расширяющимся спросом на ссудный капитал. Процент в это
время достигает своего максимального уровня.
«...максимум процента, достигающий самых крайних
ростовщических размеров, соответствует кризису» 22.
«Своего максимума он достигает опять тогда, когда
разражается новый кризис, кредит внезапно иссякает, платежи
прекращаются, процесс воспроизводства парализуется и, за упомянутыми
выше исключениями, наряду с почти абсолютным недостатком
ссудного капитала наступает избыток бездеятельного промышленного
капитала» 23.
Максимальный уровень процента, наблюдающийся во время
кризиса, определяется, помимо указанных обстоятельств, также
и теми условиями, о которых говорилось ранее: тезаврированием
денег, выемкой вкладов из банков и т. д.
Наконец, немалую роль в повышении процента играет
движение золотого запаса, поскольку последний лимитирует как
эмиссию банкнот, так и расширение кредита. Значение движения
золота в повышении уровня процента особенно значительно в тех
странах, где золотое покрытие очень велико и где золотые
запасы относительно незначительны. Таково положение, например,
в Англии, где банкноты (до войны) выпускались почти полностью
22 Там же, стр. 396.
23 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 502.
6* 83
покрытые золотом и где в то же время золотые запасы были
невелики. Поэтому в Англии движение процента тесно связано с
миграцией золота. Меньше, но все же имеет влияние миграция золота
в США, где принципы золотого покрытия довольно либеральны,
где золотые запасы достигают огромных размеров.
При обострении кризиса, как уже указывалось, наблюдается
натиск на золото; этот натиск еще более суживает кредитные
возможности банков, уменьшает предложение ссудного капитала.
Таким образом, когда разражается кризис, предложение
ссудных капиталов чрезвычайно сокращается, спрос увеличивается и
процент достигает максимального своего уровня. Но отсюда
отнюдь не следует, что повышение процента наблюдается в течение
всего кризиса.
Высоким уровнем процента, причем максимальным в цикле,
отмечается начало кризиса; в течение же самого кризиса, а этот
последний может продолжаться довольно продолжительное
время, процент понижается.
В начале экономического кризиса, во время так называемого
краха, процент достигает максимального своего уровня, и
денежный кризис протекает особенно бурно. В результате краха
кредитная надстройка резко сокращается, происходят массовые
банкротства, обесценение ссудного капитала.
Но как только проходит бурный период кризиса, после того
как старые обязательства, отчасти путем банкротств,
ликвидируются, после того как «наименее жизнеспособные»
предприятия падают под ударами кризиса, происходит постепенное
изменение в соотношении между спросом и предложением ссудного
капитала.
Прежде всего начинает увеличиваться предложение ссудных
капиталов. Как бы ни застопорился процесс метаморфоз товаров
и денег, как бы ни сократился товарооборот, все же часть товаров
реализуется, вырученные от реализации товаров деньги как раз
вследствие кризиса остаются свободными, так как производство
сокращается. В обычное время высвобождающийся из
кругооборота денежный капитал вновь вовлекается в процесс производства,
во время же кризиса, и как раз вследствие кризиса,
высвобождающийся денежный капитал, поскольку такое высвобождение
происходит, остается как свободный денежный капитал. Таким
образом, само сокращение производства ведет к высвобождению
денежного капитала. Таково своеобразное накопление денежного
капитала во время кризиса, после того как острый взрыв кризиса
прошел, после того как банкротства «очистили атмосферу», или,
как иногда выражаются буржуазные ученые, произошла
«ликвидация».
В еще большей мере сокращается спрос на ссудный капитал.
Сокращение производства, низкие и понижающиеся товарные
цены, отсутствие перспективы «хороших дел», отсутствие возмож-
84
яости выгодного помещения капитала и т. д.,— все это ведет к
сокращению спроса на ссудный капитал.
Потребность в платежных средствах, которая особенно велика
в начале кризиса и вызывает денежный голод, иногда доходящий
до паники, так или иначе удовлетворяется. Проблема недостатка
платежных средств во всяком случае теряет свою остроту. В то
же время при сокращающемся производстве не может расти спрос
на деньги как на покупательные средства.
Возрастающее, хотя бы и медленно, предложение ссудных
капиталов и сильно сокращающийся спрос на ссудный капитал
вызывают тенденцию к понижению уровня процента.
«В те моменты, когда процесс производства сокращается
(в английских промышленных округах после кризиса 1847 г.
производство сократилось на одну треть), когда цены товаров
достигают своей низшей точки, когда дух предприимчивости
парализован, в такие моменты господствует низкий уровень процента,
который в данном случае указывает лишь на увеличение
количества ссужаемого капитала как раз вследствие сокращения и
парализованности промышленного капитала. При падении товарных
цен, уменьшении оборотов, сокращении капитала, вложенного в
заработную плату, требуется, конечно, меньше средств
обращения; с другой стороны, после того как ликвидированы
заграничные долги частью при помощи отлива золота, частью при помощи
банкротства, нет уже надобности в добавочных деньгах для
функции мировых денег; наконец, объем операций по учету векселей
сокращается вместе с сокращением числа и валюты самих этих
векселей,— все это очевидно само собою. Спрос на ссужаемый
денежный капитал — и как на средства обращения и как на
средства платежа — таким образом уменьшается (о новых затратах
капитала еще нет речи), и потому количество ссужаемого
капитала становится сравнительно обильным. Но в то же время, как
будет показано впоследствии, и предложение ссужаемого
денежного капитала при таких обстоятельствах положительно
увеличивается» 24.
Таким образом, наиболее высокий процент наблюдается в
первой стадии кризиса, в самом его начале. Но в течение самого
кризиса процент понижается и достигает минимального уровня тогда,
когда начинается депрессия. Если начало кризиса отмечается
сокращающимся до минимума предложением ссудного капитала и
возрастающим на него спросом, то в течение самого кризиса
происходит увеличение предложения ссудного капитала и
сокращение спроса на него. Если в начале кризиса рынок испытывает
недостаток ссудного капитала, то в течение кризиса постепенно
начинает обнаруживаться относительный избыток ссудного
капитала. Соответственно происходит и движение ссудного процента:
24 К. М а р кс. Капитал, т. III, М., 1955, стр. 499.
85
в начале экономического кризиса процент стремительно и сильно
повышается, достигает своего максимума. Период высокого
процента обычно бывает сравнительно непродолжительным. Это —
период острого взрыва денежного кризиса. Затем процент
начинает понижаться, и большая часть времени кризиса
характеризуется понижающимся ссудным процентом, который падает до
своего минимума в начале депрессии.
Повышение ссудного процента до максимального уровня,
отражающее (как результат) процесс стремительного сокращения
предложения ссудных капиталов и такого же стремительного
расширения спроса на ссудный капитал, свидетельствует о
напряженности рынка ссудных капиталов, соответственно напряженности
банковского кредита.
8
Но не только повышением уровня процента характеризуется
напряжение банковского кредита. Денежный кризис в банковой
сфере проявляется как в потере банками ликвидитета, так и в
изменении направления их деятельности.
Общая нужда в деньгах, прекращение притока вкладов,
выемка последних ведет к абсолютному сокращению пассивов.
Последнее, т. е. сокращение пассивов, вынуждает к соответственному
сокращению активов. Кризис вызывает сокращение банковских
операций, а с другой стороны, сокращение банковских операций,
явившееся результатом кризиса и возникших платежных
затруднений, в свою очередь увеличивает платежные затруднения,
обостряет кризис.
К сокращению банковских операций присоединяется, что
особенно важно и что особенно напрягает банковую систему, резкое
нарушение соответствия между пассивами и активами. В то время
как пассивы подвергаются опустошению, активы становятся
неликвидными; иллнквидность банков крайне увеличивается.
Банки оказывают кредит (активные операции) постольку,
поскольку они располагают средствами. Преобладающую массу
находящихся в распоряжении банков ресурсов (пассивы)
составляют чужие, заемные средства. Собственные капиталы банков
обычно невелики. И чем крупнее банки, тем меньшую долю
общих ресурсов составляют собственные средства.
Credit Lyonnais во Франции в 1865 г. был еще сравнительно
небольшим банком, и в то время его собственные капиталы
(акционерный и резервный) составляли 25% всех находившихся в
его распоряжении средств; в 1890 г. доля собственных капиталов
составляла уже 23%, в 1900 г.— 20,6%, в 1910 г.— 15,7%, а в
1930 г.-7,7%.
Собственные капиталы Midland Bank, одного из крупнейших
банков Англии, в 1870 г. составляли 13,7% всех ресурсов банка,
в 1928 г.-5,4%.
86
Собственные капиталы берлинских крупных банков составляли
в 1911 г. 11% всех ресурсов, а в 1928 г. только 6,9%.
Средства как собственные, так и чужие банками используются
в различных операциях, отдаются в ссуду или инвестируются в
ценные бумаги. Развитие и размер активных операции
определяются в конечном счете массой банковских пассивов; с другой
стороны, очевидно, выполнение банками своих обязательств по
пассивам определяется возможностью освободить, реализовать
активы, т. е. превратить активы в деньги.
Реализация же активов, когда разражается кризис, встречает
часто непреодолимые препятствия.
В самом деле. Основную массу активов банков составляют
ссуды функционирующим капиталистам и собственные ипвес
1 пцип в ценных бумагах.
Когда разражается кризис, прекращается или же замедляется
возврат выданных ранее капиталистам ссуд. Это определяется как
тем, что функционирующие капиталисты не могут реализовать
своп товары, так и падением товарных цен. Огромная часть
оказываемых банками функционирующим капиталистам ссуд связана
с товарными сделками, возврат этих ссуд гарантируется в
последнем счете реализацией товаров но соответствующим ценам.
Затруднительность реализации и падение товарных цен уменьшают
возможность возврата ссуд в срок.
Ссуды выдаются также под ценные бумаги. С развитием
капиталистического хозяйства размер и значение таких ссуд
чрезвычайно увеличиваются. Кризис сопровождается падением курсов
ценных бумаг. Поэтому возврат ссуд сокращается.
Наконец, часть активов, в эпоху раннего капитализма не такая
уже большая, а в эпоху империализма достигающая огромных
размеров, составляет собственные инвестиции банков.
Возможность реализации и этих активов затруднена как вследствие
трудности продажи ценных бумаг, так и вследствие падения их курсов.
Активы, таким образом, оказываются во время кризиса
«замороженными». Степень этой замороженностп может быть
различна. Но так или иначе, как бы пи «осторожно» вел банк своп
операции, ликвидность активов во время кризиса значительно
уменьшается. Таким образом, кризис создает двоякое положение.
С одной стороны, к байкам предъявляются требования оплатить
их обязательства, т. е. оплатить пассивы, а с другой стороны,
мобилизация ресурсов посредством реализации активов затруднена.
Создается огромная напряженность банковой системы. Вследствие
связанности банковских предприятий такая напряженность, раз
она возникает где-нибудь, неизбежно становится всеобщей.
Напряженность, доведенная до крайности, когда натиск на
пассивы достигает большой интенсивности и когда одновременно,
с другой стороны, обесценение активов становится весьма
значительным, может вести и действительно ведет к параличу всей
бан87
ковой системы, к временному закрытию всех банков или же к про
кращению выдачи вкладов, что означает невыполнение банками
своих обязательств по пассивам. Так было, например, в США в
1893, в 1907, в 1933 гг. Такая напряженность увеличивает
банкротства банков. Банкротства охватывают не только мелкие, но и
средние, а часто и крупные банки. Вследствие взаимной связанности
банков банкротства принимают массовый характер.
Напряженность банковой системы бывает особенно острой в
тех случаях, когда банки принимают участие в развивающейся
перед кризисом биржевой спекуляции. И, с другой стороны,
особенно остро это напряжение для тех банков, которые участвуют
в этой спекуляции.
Все сказанное относится к наиболее острым моментам
экономического кризиса, к тем моментам, которые Маркс называет
крахом.
Иногда, во время продолжительных кризисов, напряженность
банковой системы, выражающаяся в потере банками своей
ликвидности, в особенно бурном росте банкротств, возникает даже
не один раз.
Хотя обострение банковского напряжения может
обнаруживаться в течение экономического кризиса неоднократно, все же
можно наметить его общую тенденцию.
Ранее указывалось, что движение спроса и предложения
ссудного капитала в ходе кризиса изменяется. Изменяется также
соотношение между спросом и предложением ссудного капитала.
Соответственно происходят изменения в банковой системе.
После того как банкротства промышленных и торговых
предприятий, а также банков «очищают атмосферу», после того как
слабые предприятия гибнут, после того как ликвидация долговых
отношений тем или иным путем совершилась, состояние рынка
ссудных капиталов изменяется: предложение ссудных капиталов
начинает увеличиваться, спрос уменьшаться. Это сказывается и
на банковой системе. Пассивы постепенно возвращаются, а активы
приобретают большую ликвидность.
На рынке возникает избыток ссудных капиталов. Ссудный
капитал накапливается в банках, напряженность кредита
постепенно ослабевает. Но, с другой стороны, возникают новые явления.
Сфера приложения ссудного капитала суживается. Происходит
изменение характера банковских активов. В условиях кризиса,
когда цены падают, производство сокращается, спрос на ссудный
капитал для продуктивных целей суживается. Ссудный капитал
находит наиболее гарантированную сферу своего приложения в
твердопроцентных бумагах и, главным образом, в
государственных облигациях.
Структура активов резко меняется; уменьшается удельный вес
так называемых «продуктивных активов», т. е. непосредственного
кредитования народного хозяйства.
88
Все изложенное является, конечно, только типовой
характеристикой, каждый отдельный кризис имеет свои особенности и, стало
быть, дает отклонения от типовой схемы. Течение банковского
кризиса определяется, помимо характера, интенсивности, природы
экономического кризиса, также и строением банковой системы,
слагающейся исторически, структурой денежного механизма и т. д.
9
Денежный кризис проявляется и на рынке ценных бумаг,
причем здесь он принимает наиболее острую форму. Острота
проявления денежного кризиса на рынке бумаг объясняется тем, что
этот рынок тесно связан и чутко реагирует как на изменения
в сфере производства, так и на изменения, происходящие на рынке
ссудных капиталов.
Курсы ценных бумаг, как и их эмиссия, определяются
одновременно как состоянием сферы производства, рентабельностью
промышленных и торговых предприятий, темпами производства,
возможностями расширенного производства и т. д., так и
состоянием рынка ссудных капиталов, размерами имеющихся в
наличности ссудных капиталов, темпами их накопления, уровнем
ссудного процента и т. д.
Каждый кризис означает огромные изменения как в сфере
производства, так и на рынке ссудных капиталов; рынок ценных
бумаг, который подвергается непосредственному воздействию как
тех, так и других изменений, естественно испытывает особенно
сильные потрясения. На этом рынке в концентрированном и
конденсированном виде отображается состояние народного хозяйства
в целом.
Роль и значение рынка ценных бумаг огромны. Значение этого
рынка особенно возросло с тех пор, как преобладающей формой
капиталистических предприятий стала акционерная, т. е.
примерно со второй половины GO-x годов прошлого столетия.
В эпоху домонополистического капитализма рынок ценных
бумаг концентрировался на бирже, ибо только на бирже котировались
ценные бумаги и только через биржу можно было совершать
эмиссии ценных бумаг. С развитием акционерных компаний и
соответственно с ростом эмиссии и оборота ценных бумаг роль биржи
возрастала.
Со второй половины 60-х годов прошлого столетия начинается
бурное развитие акционерных обществ, охватившее после
железных дорог железоделательную промышленность, потом
химическую, текстильную и т. д. Одновременно эта форма охватила
торговлю.
Акционерная форма постепенно становится преобладающей.
«Обыкновенная единоличная фирма все более и более становится
только предварительной ступенью, подготовляющей предприятие
89*
к тому моменту, когда оно будет достаточно велико, чтобы
превратиться в акционерное [«gegrundel» werden]» 25.
Соответственно этому возрастали роль и значение биржи как
рынка ценных бумаг.
«В 1865 г. биржа была еще второстепенным элементом в
капиталистической системе. Основную массу биржевых ценностей
представляли государственные бумаги, но и их количество было
относительно невелико... Железнодорожные акции были также еще
относительно слабо распространены...
...Биржа тогда была еще местом, где капиталисты отнимали
друг у друга накопленные ими капиталы и которое
непосредственно касалось рабочих лишь как повое доказательство всеобщего
деморализующего влияния капиталистического хозяйства...
...Теперь иначе. Со времени кризиса 1866 г. накопление
происходило со все возрастающей быстротой и притом таким образом,
что ни в одной промышленной стране, и всего менее в Англин,
производство не поспевало за накоплением, и накопление отдельного
капиталиста не могло найти полного применения в расширении
его собственного предприятия... Вместе с этим накоплением
возрастала и масса рантье, людей, которым надоело постоянное
напряжение, связанное с ведением дел, и которые хотели только
развлекаться или иметь лишь необременительные занятия в
качестве директоров и членов наблюдательных советов компаний.
И, в-третьих, чтобы облегчить приложение массы пришедшего,
таким образом, в подвижное состояние денежного капитала, ныне
повсюду, где этого не было раньше, созданы были новые
законодательные формы для обществ с ограниченной ответственностью
и были снижены обязательства акционеров, до тех пор отвечавших
в неограниченном размере...» 26
В эпоху империализма новая роль банков сказалась, между
прочим, и в том, что размещение цепных бумаг все более п более
концентрируется в руках банков; рынок ценных бумаг в эту эпоху
неизмеримо возрос, но вместе с тем этот рынок принял другие
формы. Если раньше этот рынок существовал и функционировал
независимо от банков, то теперь роль банков на бирже очень
велика. Если раньше рынок ценных бумаг был сконцентрирован на
бирже, то теперь значительная часть биржевых операций
совершается непосредственно в банке. ««Всякий банк есть биржа» — это
современное изречение,— приводит В. И. Ленин слова О. Штил-
лиха,— заключает в себе тем больше правды, чем крупнее банк,
чем больше успехов делает концентрация в байковом деле» 27.
25 Ф. Энгельс. Биржа в кн.: К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955,
стр. 922.
26 Там же, стр. 921—922.
27 13. II. Ленин. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 334
•90
Значение биржи как специфического капиталистического
института пало. «Смена старого капитализма, с господством
свободной конкуренции, новым капитализмом, с господством монополии,
выражается, между прочим, в падении значения биржи»28. Но
вместе с тем значение рынка ценных бумаг значительно
возросло.
Создавшиеся в эпоху империализма, в эпоху господства
монополий, новые отношения между банками и биржами, новая роль
банков на бирже и превращение самих банков в биржу
обнаруживают в еще большей мере связь сферы биржи со сферой кредита,
обнаруживают, что биржевой кризис является но сути дела
кредитным кризисом; кризис в сфере биржи ire только тесно связан
с кризисом в сфере кредита, но самым своим фактом
свидетельствует о наличии кредитного (банковского) кризиса.
Уже в эпоху домонополистического капитализма кризис в
сфере биржи являлся наиболее острым проявлением денежного
кризиса или как симптом и предвестник экономического кризиса, пли
как стадия или обострение экономического кризиса. В еще большей
мере это надо сказать о биржевых кризисах в эпоху империализма,
когда роль банков па бирже значительно возросла и когда каждый
банк превратился в биржу.
Но вместе с тем необходимо подчеркнуть, что в эпоху
империализма рынок ценных бумаг не ограничен только биржей. Биржевой
бюллетень и биржевая котировка характеризуют положение дел
не только на бирже в тесном смысле этого слова, но и в банках.
Падение курсов ценных бумаг обычно бывает
катастрофическим. Почти каждый кризис сопровождается крахом курсов
ценных бумаг. Такая внезапность, катастрофичность падения курсов
цепных бумаг, резкость биржевых крахов объясняются
своеобразием рынка цепных бумаг.
Рынок ценных бумаг есть своеобразный рынок, на котором
совершаются крупнейшие сделки с различного рода титулами
собственности, являющимися сферой вложения ссудного капитала и
значение которых с развитием капитализма колоссально
возрастает.
Капиталистический мир знает разнообразные цепные бумаги.
К основных! типам этих бумаг надо отнести, во-иервых, акции,
которые суть не что иное, как «титул собственности, pro rata
[пропорционально], на реализуемую им прибавочную стоимость... простой
титул собственности на прибавочную стоимость, ожидаемую от
акционерного капитала» 29, и, во-вторых, облигации
промышленных, торговых и других частнокапиталистических предприятий,
которые являются титулами на заранее определенный доход, и,
в-третьих, облигации государств, кохшуи, хпчшцнпалитетов или
28 Там же.
29 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 195-Т. стр. 481
91
других так называемых публично-правовых учреждений, которые-
суть не что иное, как титул на известную часть годовых доходоя
государства.
Рыночная стоимость этих бумаг определяется двумя
обстоятельствами. Она прямо пропорциональна приносимым им
доходам, изменяется, стало быть, «...вместе с высотой и надежностью
доходов, на которые они дают право» 30, и обратно
пропорциональна уровню процента—«...цена этих ценных бумаг будет
подниматься и падать в направлении обратном движению процента»31.
Курс ценной бумаги равен приносимому этой бумагой доходу,,
капитализированному по существующему в данный момент
проценту на ссудный капитал. Отсюда ясно, что амплитуда колебания
курсов ценных бумаг очень велика. В самом деле, незначительное
в абсолютном своем выражении изменение процента вызывает
очень большое изменение курса ценных бумаг. При дивиденде в
20 долл. и при проценте, равном 5%, курс бумаг будет равен
400 долл. При повышении процента до 6%, т. е. на 1%, курс
падает до 333,3 долл., т. е. падает на 66,7 долл. При понижении
процента до 4%, т. е. на 1%, курс ценной бумаги повысится до
500 долл., т. е. увеличится на 100 долл. Так же велико колебание
курсов ценных бумаг при изменении размеров дивидендов (в
случае с ценными бумагами с нефиксированным доходом). Большая
амплитуда колебаний курсов ценных бумаг придает этим
колебаниям весьма резкий характер. Малейшие изменения в состоянии
производства или в состоянии рынка ссудных капиталов вызывают
весьма ощутимые и заметные изменения в курсе ценных бумаг.
Этим также объясняются резкость и острота биржевых кризисов,
поскольку они проявляются в падении курсов ценных бумаг.
Курс ценных бумаг определяется, как было указано, как
факторами сферы производства, так и факторами сферы кредита.
Доходы акционерных предприятий обычно становятся
известными только в конце операционного года, поэтому до истечения
этого срока курс акций определяется ожидаемым доходом. Отсюда
совершенно ясно, что такого рода ценные бумаги являются
излюбленным объектом спекуляции. Таким образом, один фактор,
определяющий курс ценных бумаг, уровень процента, является
фактом, данностью; другой же фактор, доход, поскольку он только
предполагается, является весьма неопределенным. Речь идет об
акциях, доходы которых устанавливаются только впоследствии.
Поэтому курс ценных бумаг (акций) подвергается воздействию
чисто случайных обстоятельств, рекламы, соглашения, сговоров,
борьбы «повышателей» и «понижателей» и т. д.
Несколько иначе обстоит дело с курсом ценных бумаг,
приносящих фиксированный доход (облигации). Этот доход заранее
30 К. М а р кс. (Капитал, т. III. М., 1955, стр. 481.
31 Там же.
92
определен. Но, с другой стороны, уплата этого дохода зависит от
того, в состоянии ли будет это сделать предприятие, совершившее
облигационный заем. Вот почему общее положение предприятия
имеет хотя и значительно меньшее, но все же известное влияние
на высоту курса облигаций. Амплитуда колебаний курсов
облигаций значительно меньше, чем акций, но все же эта амплитуда
достаточно велика.
При характеристике амплитуды колебаний курсов ценных
бумаг мы исходили из того, что на курсе отражается ожидаемый
доход и существующий в данный момент процент. Мы исходили из
того, что этот последний является данностью. Но это не совсем
верно. На курс ценных бумаг оказывает влияние не только
существующий в настоящее время процент, но и процент, ожидаемый
в будущем. Поясним это примером. Предположим, в настоящий
момент процент на ссудный капитал равен 5%. При ожидаемом
доходе в 20 долл. курс должен был бы составить 400 долл. Но если
ожидается в ближайшем будущем понижение процента, то,
очевидно, это ожидание учитывается уже в настоящее время.
Ценная бумага будет котироваться выше 400 долл. Если ожидается
в ближайшем будущем повышение ссудного процента, ценная
бумага будет котироваться ниже 400 долл. Таким образом, курс
ценных бумаг определяется не только ожидаемым доходом, но в
известной мере и ожидаемым ссудным процентом.
Наконец, курс ценных б»умаг подвергается воздействию спроса
и предложения. Предложение и спрос на ценные бумаги (или на
те или другие виды ценных бумаг) являются фактором,
форсирующим повышение курсов ценных бумаг, когда обнаруживается
тенденция к их повышению, и форсирующим их понижение, когда это
понижение обусловлено основными, определяющими курс ценных
бумаг обстоятельствами.
Что же происходит с курсом ценных бумаг во время кризиса?
Во время кризиса дивиденды промышленных и торговых
предприятий сокращаются, виды на доходы весьма плохи, ожидаемые
доходы оцениваются весьма низко, таким образом, факторы со
стороны производства вызывают понижение курсов. В этом же
направлении, т. е. в сторону падения курсов ценных бумаг, действует
состояние рынка ссудных капиталов; рынок ссудных капиталов
напряжен, он испытывает недостаток (относительный) ссудных
капиталов, процент повышается и достигает максимального своего
уровня.
К указанным обстоятельствам, вызывающим падение курсов
ценных бумаг, присоединяется связанное с кризисом изменение в
предложении ценных бумаг и спросе на них. Предложение ценных
бумаг вследствие общей нужды в деньгах увеличивается. По тем
же причинам спрос на ценные бумаги сокращается. Много
стремящихся продать ценные бумаги и мало желающих их купить.
Увеличение предложения ценных бумаг и уменьшение спроса на них
93
еще более форсируют процесс падения курсов, обусловленного
кризисом в сфере производства, понижением дивидендов, крахом
надежд на высокие дивиденды, высоким ссудным процентом.
Маркс пишет, что «...в периоды стеснения на денежном рынке
эти ценные бумаги должны вдвойне падать в цене: во-первых,
потому, что повышается процентная ставка, и, во-вторых, потому,
что их массами выбрасывают на рынок с целью реализовать в
деньгах. Это падение цен имеет место и в том случае, если доход,
обеспечиваемый этими бумагами их владельцу, остается постоянным,
как при государственных фондах, и в том случае, если возрастание
действительного капитала, представляемого бумагами, будет
затронуто нарушениями процесса воспроизводства,— как это может
случиться с промышленными предприятиями» 32.
И в другом месте: «Из сказанного видно, что товарный капитал
во время кризиса и вообще во время промышленного застоя в
значительной степени теряет свое свойство представлять
потенциальный денежный капитал. То же самое приходится сказать и о
фиктивном капитале, процентных бумагах, поскольку они сами
обращаются на бирже как денежные капиталы. При повышении
процента цена их падает. Она падает, далее, вследствие общего
недостатка кредита, который заставляет их собственников массами
выбрасывать их на рынок, чтобы добыть себе денег. Наконец, цена
акций падает, частью вследствие уменьшения доходов,
удостоверениями на получение которых они являются, частью вследствие
того, что предприятия, которые они представляют, довольно часто
имеют дутый характер. Во время кризиса этот фиктивный
денежный капитал чрезвычайно уменьшается, а вместе с тем для его
владельцев уменьшается возможность получать под него деньги
на рынке. Уменьшение денежных наименований этих ценных
бумаг в курсовом бюллетене совершенно не затрагивает, однако, того
действительного капитала, который они представляют, но весьма
сильно затрагивает платежеспособность их владельцев» 33.
Падение курсов ценных бумаг бывает особенно острым еще и
потому, что обычно перед кризисом, когда спекуляция принимает
необычайный размах и достигает невероятных размеров, курсы
ценных бумаг очень сильно повышаются.
Предкризисный «бум» бывает очень заметен на рынке ценных
бумаг, на бирже; здесь он проявляется в чрезвычайном оживлении
биржевой игры, во втягивании в биржевую спекуляцию широких
кругов не только крупных капиталистов, но и средней и мелкой
буржуазии. Курсы ценных бумаг достигают высокого уровня
вследствие надежд на высокий дивиденд и вследствие увеличения
спроса на ценные бумаги.
32 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 482.
33 Там же, стр. 507.
04
Стремительный взлет курсов ценных бумаг, обусловливаемый
предкризисным «бумом», сменяется таким же стремительным
падением курсов, когда разражается кризис, когда наступает крах
надежд на «просперити», когда ссудный процент достигает своего
наивысшего уровня.
До кризиса главную роль играли «повышатели». Во время
кризиса победу торжествуют «понижатели».
Падение курсов ценных бумаг обычно бывает стремительным
и неожиданным, по крайней мере для тех, кто не посвящен в
закулисные тайны биржевых воротил и финансовых магнатов. Тем с
большей силой оно ударяет по тем довольно многочисленным слоям
населения, которые во время подъема втягиваются в биржевую
игру и которые в результате падения курсов оказываются
жертвами финансовых магнатов.
Падение курсов ценных бумаг обычно бывает таким резким, что
биржа буквально переживает катастрофу, и недаром эти
катастрофы вошли в историю под названием паник, «черных пятниц» и т. д.
Падение курсов ценных бумаг сопровождает каждый кризис
и является, подобно повышению ссудного процента, обязательным
спутником кризиса, обязательной формой проявления денежного
кризиса. Ни один из кризисов не проходил без резкого падения
курсов ценных бумаг. Не всегда это падение доводило до
биржевых паник, катастроф. Если падение курсов ценных бумаг
наблюдается во время кризиса во всех без исключения втянутых в кризис
странах, то биржевые катастрофы обычно бывают не во всех
странах, а в одной или двух, в которых в силу различных обстоятельств
кризис проявляется с наибольшей остротой, которые в данном
цикле являются центрами международной спекуляции, центром
«космополитической деятельности ссудного капитала» (Маркс).
При анализе отдельных денежных кризисов будет дана
характеристика биржевых паник.
Падение курсов ценных бумаг означает обесценение так
называемого фиктивного капитала.
Во время кризиса вообще происходит обесценение капитала, но
в данном случае речь идет о своеобразном капитале, обесценение
которого нисколько не затрагивает действительного капитала и
результатом которого является разорение владельцев ценных
бумаг. Когда курсы ценных бумаг падают, их скупают крупные
капиталисты, чтобы затем вновь сбыть их по высоким курсам. Таким
образом, обесценение ценных бумаг хотя и не затрагивает
действительного капитала, но ведет к перераспределению капитала,
к централизации денежного капитала, к обогащению той кучки
финансовых магнатов, которая господствует на бирже и над
биржей, которая наилучше осведомлена о положении дел и имеет
возможность более правильно оценивать перспективы, которая
держит в своих руках весь механизм одурачивания населения —
рекламу, газеты и т. д., которая сбывает бумаги тогда, когда курсы
95
их высоки, скупает их тогда, когда курсы их низки. Крахи,
потрясающие биржу, являются процессом экспроприации, которой
подвергается широкая масса средних и мелких собственников,
процесса обогащения финансовых магнатов. Биржа является одним из
весьма мощных рычагов централизации капитала, а биржевые
крахи — одним из методов этой централизации.
В движении фиктивного капитала происходит тот же процесс,
что и в движении ссудного капитала. Изменение фиктивного
капитала (курсов ценных бумаг) определяется изменениями
промышленных дивидендов и ссудного процента. Изменение же как
дивидендов, так и ссудного процента, как было показано ранее,
определяется в конечном счете накоплением, процессом воспроизводства
действительного капитала. Но в ходе цикла движение фиктивного
капитала становится внешне самостоятельным, накопление
фиктивного капитала обгоняет накопление капитала действительного.
Перед кризисом накопление фиктивного капитала достигает
огромных размеров.
Денежный кризис проявляется в форме обесценения
фиктивного капитала. А так как одновременно происходит сильное
обесценение действительного капитала, то сжатие фиктивного капитала
бывает особенно большим и кризис на рынке ценных бумаг
приобретает особенную остроту. И в биржевой сфере, таким образом,
кризис выполняет свойственную ему функцию насильственного
осуществления единства внутренне связанных моментов
(фиктивного и реального капитала), ставших в ходе цикла внешне
самостоятельными.
Курсы ценных бумаг, главным образом, акций
торгово-промышленных предприятий, обычно сильно падают в начале кризиса,
когда одновременно с падением дивидендов (или с ожиданием
падения дивидендов) ссудный процент повышается. Низкий уровень
курсов ценных бумаг удерживается в течение всего кризиса даже
и тогда, когда процент начинает понижаться. Само по себе
падение процента повышает курс ценных бумаг, но так как в это время
дивиденды стоят на низком уровне, курс ценных бумаг или
продолжает медленно падать, или же если и повышается, то весьма
незначительно. Во все время кризиса курсы ценных бумаг стоят
на низком уровне.
Сказанное относится к акциям. Несколько иначе обстоит дело
с твердопроцентными бумагами. Так как курсы этих бумаг в
основном определяются уровнем процента, то обычно они падают в
начале кризиса, в момент острого его проявления. Когда же процент
начинает падать, курс твердопроцентных бумаг обнаруживает
тенденцию к повышению. Это повышение курсов твердопроцентных
бумаг определяется еще тем, что во время кризиса спрос на
твердопроцентные бумаги увеличивается в сравнении со спросом на
акции.
Относительно курсов акций можно установить следующую
за'96
кономерность их движения. В общем курс акций изменяется
вместе с изменением процента в обратной к нему пропорции. Но в
высшей точке подъема, во время расцвета, так же как и во время
кризиса, движение курсов ценных бумаг не совпадает с движением
процента. Во время расцвета процент имеет тенденцию к
повышению. Но так как в это время уровень дивидендов высок и
господствует уверенность в его повышении, курс ценных бумаг так же,
как и процент, повышается. Высота дивиденда оказывается
фактором более сильным, нежели уровень процента. После краха
процент начинает понижаться. Но так как в это время дивиденды
низки и нет перспектив хороших дел, то курсы акций продолжают
так же, как и процент, понижаться. И в это время, стало быть,
размер дивиденда оказывается более сильным фактором, нежели
высота процента.
Денежный кризис на рынке ценных бумаг проявляется не
только в понижении курсов. Денежный кризис проявляется также в
резком сокращении, а иногда в полном прекращении эмиссий
ценных бумаг, за исключением государственных твердопроцентных
бумаг, для эмиссии которых это время (т. е. кризис, но уже после
краха) наиболее благоприятно.
Во время кризиса прекращается не только новое строительство,
но и сокращается производство. Поэтому спрос на ссудный
капитал для капитальных вложений со стороны промышленников если
не прекращается, то во всяком случае сильно сокращается.
Во время наиболее острого проявления кризиса, когда
предложение ссудных капиталов сокращается и ссудный процент
достигает своего максимального уровня, невозможна никакая эмиссия.
Положение меняется после краха, когда предложение ссудных
капиталов обнаруживает тенденцию к расширению и процент
начинает понижаться.
В этот период условия предложения ссудных капиталов
становятся более благоприятными для эмиссий ценных бумаг. Но со
стороны промышленности в это время нет спроса на ссудный
капитал; это время благоприятно для эмиссий твердопроцентных
государственных бумаг. В общей эмиссии ценных бумаг начинают
преобладать бумаги государств, коммун и т. д. Это же время является
наиболее благоприятным для конверсий.
Таким образом, денежный кризис проявляется в резком
сокращении эмиссии всех видов ценных бумаг, как дивидендных, так
и твердопроцентных.
Когда острая фаза кризиса, выражением которой и является
денежный кризис, проходит, эмиссия ценных бумаг, хотя и в
небольших размерах, начинает производиться. Но вместе с тем
изменяется структура эмиссии, удельный вес отдельных видов бумаг:
значение акций в общей массе эмитируемых бумаг падает, а в
эмиссии облигаций преобладающее место начинают занимать
государственные бумаги.
7 И. А. Трахтенберг
97
Для иллюстрации приводим некоторые данные по Германии.
Начиная с 1884 г. и вплоть до 1889 г. удельный вес акций
промышленных, торговых, транспортных и банковских предприятий
растет с 9,5% до 31,1% всех эмиссий. В 1890 г. удельный вес
эмиссии акций резко падает — до 21,5% всех эмиссий, в 1891 г.—до
7,5% и в 1892 г.—до 2,6%. Затем начинается повышение
относительного значения этих эмиссий. В 1899 г. удельный вес этих
эмиссий достигает 45,1% всех эмиссий. В 1900 г., особенно в 1901 г.,
эмиссия акций вновь резко падает: в 1901 г. она равна всего 13,1%
всех эмиссий. Затем относительное значение акций в общей
эмиссии вновь начинает повышаться и в 1906 г. доходит до 38,2%,
в кризисном 1907 г. эмиссия акций падает до 28,3% и в 1908 г.-
до 19,2%.
Изменяется, как мы говорили, и структура эмиссии
твердопроцентных бумаг; в течение кризиса удельный вес государственных
и коммунальных облигаций резко возрастает.
В годы кризиса удельный вес государственных и коммунальных
облигаций наиболее велик: в Германии в 1890 г. эти облигации
составляли 59,9% эмитированных облигаций, в 1891 г.— 60,9%,
в 1900 г.- 59,4%, в 1901 г.- 59,3%, в 1903 г.- 64,8%, в 1907 г—
66,1%, в 1908 г.— 63,6% и в 1909 г.— 60,4%. В другие
(некризисные) годы эмиссия государственных облигаций таких размеров
не достигала. Исключение представляют только 1913 и 1914 гг.,
когда удельный вес государственных облигаций достиг
соответственно 84,8% и 95,4% всех эмиссий твердопроцентных бумаг. Это
повышение объясняется специфическими причинами,
мобилизацией финансов для войны.
* * *
Резюмируем сказанное о проявлениях денежных кризисов.
Экономические кризисы, как это вытекает из изложенного,
обнаруживаются в сфере кредита и денежного обращения в
многочисленных и многообразных формах.
Это относится как к их проявлениям в сфере денежного
обращения в узком смысле слова, так и на рынке ссудных капиталов,
т. е. в сфере кредита и банков, с одной стороны, и на рынке
ценных бумаг — с другой. Ввиду тесной связанности денежного
обращения и рынка ссудных капиталов большая часть проявлений
денежного кризиса затрагивает одновременно обе сферы.
Все же эти проявления можно различать по
преимущественному их характеру. Принимая во внимание всю относительность
этого различия, можно установить следующие формы проявления
денежных кризисов.
I. В сфере денежного обращения: 1) Недостаток денег,
денежной голод, равнодушный к формам денег; 2) денежный голод, не
безразличный к формам денег, вызывающий натиск на золото;
3) расстройство денежного обращения, нарушение его
стабильности; 4) изменение количества денег, измепение структуры
денежного обращения.
II. В сфере кредита: 5) сокращение коммерческого кредита;
6) рост коммерческих банкротств; 7) максимальное повышение
ссудного процента; 8) напряженность банковского кредита; 9)
сокращение и изменение структуры банковского кредита; 10) рост
банковских банкротств.
III. На рынке ценных бумаг: 11) падение курсов ценных
бумаг; 12) сокращение эмиссий; 13) изменение структуры эмиссий.
Все эти многообразные формы проявления денежных кризисов
не обязательно обнаруживаются в каждом отдельном случае;
даваемый нами ниже анализ конкретного материала покажет, что
чем более развивается капитализм, тем денежные кризисы
становятся острее и тем многообразнее формы их проявления.
Точно так же не в каждой стране, проходящей через фазу
кризиса, денежный кризис проявляется в острой форме: каждый
экономический кризис сопровождается денежным кризисом; но этот
последний обычно принимает острую форму не во всех странах,
охваченных кризисом; в острой форме денежные кризисы обычно
обнаруживаются в немногих странах, которые в силу стечения
конкретных обстоятельств оказываются в данный момент
центрами мирового денежного рынка и в которых концентрируется в
данный момент «космополитическая» деятельность ссудного капитала.
Один экономический кризис отличается от другого; точно так
же и денежные кризисы неодинаковы. Изучение денежных
кризисов должно дать характеристику особенностей каждого из них,
определяемых как особенностями отдельных стадий капитализма,
так и особенностями отдельных экономических циклов.
Глава четвертая
РАЗВИТИЕ КАПИТАЛИЗМА И ДЕНЕЖНЫЕ КРИЗИСЫ
Основные стадии развития капитализма.— Денежные рынки в
период общего кризиса капитализма.— Новые черты денежных
кризисов.— Влияние денежных кризисов па различные классы
населения.
1
В излагавшейся выше общей теории давался анализ основных
закономерностей денежных кризисов, действие которых
обнаруживается на всех стадиях развития капитализма.
Как известно, капитализм не остается все время без изменения.
В процессе своего развития он приобретает новые черты, новые
качественные особенности.
Ленин в своей работе «Империализм, как высшая стадия
капитализма» устанавливает следующие отличающиеся друг от друга
стадии развития капитализма:
«Итак, вот основные итоги истории монополий: 1) 1860 и 1870
годы — высшая, предельная ступень развития свободной
конкуренции. Монополии лишь едва заметные зародыши. 2) После кризиса
1873 г. широкая полоса развития картелей, но они еще
исключение. Они еще не прочны. Они еще преходящее явление. 3) Подъем
конца XIX века и кризис 1900—1903 гг.: картели становятся одной
из основ всей хозяйственной жизни. Капитализм превратился в
империализм» !.
В письме к М. П. Павловичу по поводу издания учебного атласа
Ленин писал, что можно «взять 1876, как кульминационный пункт
домонополистического капитализма» 2.
История капитализма может быть, таким образом, разделена на
следующие эпохи: 1) до середины 70-х годов XIX столетия —
эпоха свободной конкуренции, 2) с середины 70-х до конца 90-х
годов — эпоха перехода к монополистическому капитализму.
С начала XX столетия начинается эпоха империализма, которая
в свою очередь может быть подразделена на два периода: а)
период довоенного империализма и б) период общего кризиса
капитализма.
1 В. И. Ленин. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 317.
2 В. И. Ленин. Письмо М. П. Павловичу. Сочинения, т. 35, стр. 427.
100
Каждая из указанных стадий капитализма отличается особыми
чертами.
Однако, несмотря на качественные особенности каждой из
стадий, все же на всем протяжении своего развития капитализм
остается капитализмом и основные закономерности его развития
остаются неизменными.
В 1917 г. при обсуждении вопроса о пересмотре программы
партии Ленин писал:
«В теперешней своей редакции общая часть программы
содержит описание и анализ главнейших и наиболее существенных
особенностей капитализма, как общественно-экономического строя.
Эти особенности не изменены в корне империализмом, эпохой
финансового капитала. Империализм является продолжением
развития капитализма, его высшей стадией, переходной — в известном
отношении — к социализму... Империализм на самом деле не
перестраивает и не может перестроить капитализма снизу доверху.
Империализм усложняет и обостряет противоречия капитализма,
„спутывает44 со свободой конкуренции монополии, ио устранить
обмена, рынка, конкуренций, кризисов и т. д. империализм не
может.
Империализм есть отживающий, но не отживший капитализм,
умирающий, но не умерший. Не чистые монополии, а монополии
рядом с обменом, рынком, конкуренцией, кризисами,— вот
существеннейшая особенность империализма вообще» 3.
И в периоде общего кризиса капитализма главнейшие и
наиболее существенные особенности капитализма в корне не
изменяются. Не меняются в корне и главнейшие и наиболее существенные
особенности циклического движения капиталистического способа
производства. Наиболее существенные особенности кризисов
вообще и денежных кризисов в частности не меняются.
Поэтому общая теория денежных кризисов, поскольку она
устанавливает основные закономерности, остается в общем неизменной
для всех стадий развития капитализма.
Но отсюда не следует, что кризисы вообще, денежные кризисы
в частности, не приобретают новых и притом весьма важных черт.
Наоборот, в каждой стадии развития капитализма денежные
кризисы обнаруживают новые черты, определяемые особенностями
общей экономики. Наиболее велики и значительны эти новые
черты в денежных кризисах периода общего кризиса капитализма.
Подробно на этих новых чертах мы остановимся при описании
отдельных денежных кризисов этого периода.
Однако и теперь в теоретическом разделе нашей работы
следует, хотя бы вкратце, охарактеризовать некоторые главнейшие
3 В. И. Ленин. Материалы по пересмотру партийной программы.
Соображения но поводу замечаний секции всероссийской апрельской
конференции. Полное собрание сочинений, т. 32, стр. 145.
101
черты, которые приобретают денежные кризисы в последней
стадии капитализма, в период общего кризиса капитализма.
2
Усиление неравномерности развития капитализма, отставание
роста производства от накопления денежного капитала имеют
своим результатом растущее изобилие, растущий избыток
(относительный) ссудного капитала. Это изобилие, достаточно большое
в эпоху довоенного империализма, особенно больших размеров
достигает в период общего кризиса капитализма.
При капитализме вообще имеется тенденция более быстрого
увеличения ссудного капитала в сравнении с увеличением
капитала действительного. Эту тенденцию подчеркивает Маркс, когда
сочувственно цитирует следующие слова Ramsay: «...По мере того
как нация подвигается вперед по пути богатства, возникает и все
больше возрастает класс людей, которые благодаря трудам своих
предков обладают такими фондами, на одни лишь проценты с
которых они могут жить. Точно так же многие из тех, кто в юности
и в зрелом возрасте был активно занят предпринимательской
деятельностью, отходят от дел, чтобы на старости лет спокойно жить
на проценты с тех сумм, которые они сами накопили. Оба эти
класса имеют тенденцию увеличиваться с ростом богатства
страны. ...Поэтому в старых и богатых странах отношение той части
национального капитала, собственники которой не хотят
применять его сами, ко всему производительному капиталу общества
выше, чем то же отношение во вновь осваиваемых и бедных
странах. Как многочислен класс рантье в Англии! По мере роста класса
рантье растет также и класс людей, ссужающих капитал, ибо это
одни и те же люди» 4.
Ленин в «Империализме» указывает на «...необычайный рост
класса или, вернее, слоя рантье, т. е. лиц, живущих „стрижкой
купонов44,— лиц, совершенно отделенных от участия в каком бы
то ни было предприятии,— лиц, профессией которых является
праздность».
И далее, приведя некоторые данные по Англии, Ленин пишет:
«Доход рантье впятеро превышает доход от внешней торговли
в самой „торговой44 стране мира! Вот сущность империализма и
империалистического паразитизма» 5.
В период общего кризиса капитализма еще более возрастает
масса ссудного капитала в сравнении с капиталом действительным.
Избыток ссудного капитала не может не отразиться на ходе
п течении денежных кризисов.
4 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркой Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 396—397.
5 В. И. Ленин. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 397—398.
102
Ранее указывалось на то, что рынок ссудных капиталов
отличается своим единством, что национальные денежные рынки тесно
между собою связаны, что каждый крупный национальный
денежный рынок носит в себе черты мирового рынка. Тогда же
подчеркивалось, что каждый денежный рынок одновременно
раздирается внутренними противоречиями, конкуренцией, борьбой и т. д.,
что на мировом денежном рынке развивается и
обостряется борьба между отдельными национальными группами
капиталистов.
Для рынка ссудных капиталов характерно противоречие между
единством мирового денежного рынка, создаваемым тесной связью
и взаимозависимостью национальных денежных рынков, и
национальной ограниченностью денежных рынков отдельных стран.
Чем больше развивается капитализм, тем узы, скрепляющие
отдельные национальные денежные рынки, становятся все более
тесными и крепкими. Ссудный капитал, космополитический по
своей природе, все более и более теряет свою национальную окраску.
Это обстоятельство определяется и в свою очередь предопределяет
чрезвычайную подвижность ссудного капитала, его постоянные
переливы из страны в страну.
Но с такой же силой действуют и развиваются тенденции
противоположные, направленные к усилению национальной
ограниченности денежных рынков отдельных стран. Рост международной
солидарности финансовой плутократии сопровождается не
меньшим, а иногда и значительно большим ростом конкуренции,
обострением борьбы финансовой плутократии отдельных стран между
собой. Эта конкуренция и борьба становятся особенно резкими в
эпоху империализма, когда обостряется борьба за рынки сбыта
товаров, за место приложения капиталов, когда закончился раздел
мира и когда империалистические государства становятся на путь
нового насильственного его передела.
Еще более усиливаются тенденции к ограниченности, к
замкнутости национальных денежных рынков в период общего кризиса
капитализма. Подвижность ссудных капиталов значительно
ослабляется и движение их подчиняется политическим интересам
враждующих между собою буржуазных государств. Перелив капиталов
из страны в страну встречает иногда почти непреодолимые
препятствия как со стороны господствующей финансовой олигархии, так
и со стороны представляющих интересы этой олигархии
правительств.
Международное движение капиталов всегда испытывало на
себе воздействие внеэкономических факторов. Но в период общего
кризиса капитализма, особенно после кризиса 1929 г.,
политические факторы начинают играть подчас решающую роль в
международном движении капиталов.
Было бы неправильным утверждать, что национальная
обособленность уничтожает международное единство денежных рынков.
103
Это единство сохраняется, ибо стремление получить как можно
больше прибыли остается главнейшей целью капитала и в погоне
за большей прибылью капитал пренебрегает национальными
интересами, честью и достоинством. Но все же это единство
значительно ограничивается и осуществляется через постоянное преодоление
препятствий. Временами же тенденции к обособленности
национальных денежных рынков значительно превалируют над
противоположными тенденциями.
Наконец, необходимо еще отметить происшедшие в период
общего кризиса капитализма изменения денежных систем как
обстоятельств, модифицирующих ход и течение денежных кризисов.
Денежная система капитализма развивалась постепенно.
Золотой монометаллизм, банкнотное обращение, основанное на
вексельном обороте, чековое обращение, базирующееся на
централизованной банковой системе и на организации безналичных расчетов,—
эти составные части развитой денежной системы утвердились в
сущности только в последней четверти XIX столетия. В своем
единстве и взаимосвязи они образовали стабильную, твердую,
сравнительно эластичную систему денежного обращения.
Мировая империалистическая война, обозначившая начало
общего кризиса капитализма, разрушила налаженную с большим
трудом твердую и эластичную валюту и восстановить ее не
удалось и после войны.
Весьма относительная стабильность, отсутствие эластичности —
вот что характерно для денежных систем, установленных
реформами 1923—1928 гг. Изъятие золота из активного обращения
повело к ослаблению автоматизма приспособляемости денежной
системы к нуждам обращения, т. е. повело к ослаблению
эластичности денежного механизма.
Использование вместо золота девиз как средства покрытия
банкнот установило зависимость большинства валют от валют
небольшого числа государств. Это обстоятельство, с одной стороны,
усилило валюты господствующих стран, а с другой — чрезвычайно
их ослабило, подчинив их воздействию судеб зависимых валют.
Созданные послевоенными реформами денежные системы
восхвалялись буржуазными апологетами как наилучше действующие,
наиболее экономные. Эти буржуазные иллюзии оказались вскоре
разбитыми. Кризис 1929 г. воочию обнаружил, что внешняя
видимость совершенства денежных систем скрывала внутреннюю их
хилость и слабость.
* * *
Рост избытка ссудных капиталов, обострение противоречий
между отдельными национальными денежными рынками, ведущее
к их обособлению и ограничивающее свободное передвижение
капиталов, наконец, слабость денежных систем — таковы главнейшие
104
йзменения денежного рынка. Эти изменения на базе растущей
концентрации банков, новой роли банков, сращивания банкового и
промышленного капиталов (что получило большое развитие еще
в довоенном империализме) не могли не отразиться на денежных
кризисах периода общего кризиса капитализма.
3
Общая деформация циклов и кризисов, а также отмеченные
выше новейшие черты, которыми характеризуются денежные
рынки, оказывают существенное воздействие на течение денежных
кризисов в период общего кризиса капитализма.
Увеличивается продолжительность денежных кризисов,
усиливаются их острота и интенсивность. Острые взрывы денежных
кризисов, отличающиеся внезапностью, катастрофичностью,
повторяются в течение экономического кризиса неоднократно, поражая
не только наиболее чувствительные звенья, но и всю кредитно-
денежную систему в целом. Более подробно это будет показано
при анализе конкретного исторического материала, при описании
отдельных кризисов.
Увеличивается неравномерность развертывания денежных
кризисов. Время, отделяющее взрывы денежных кризисов в одной
стране от аналогичных взрывов в другой, становится более
продолжительным. То, что за обострением денежного кризиса в одной
стране следует такое же обострение в другой, является
результатом единства денежных рынков; то, что время, отделяющее острые
взрывы денежных кризисов в различных странах, становится
продолжительным, является результатом роста обособленности
национальных денежных рынков.
Возросшая мощь централизованного денежного капитала в
отдельных странах позволяет финансовой олигархии в тех или иных
случаях оттягивать острые взрывы денежных кризисов. Это
искусственное оттягивание острых взрывов денежных кризисов дает
буржуазным апологетам повод утверждать, что кредитно-денежная
система современного капитализма может быть совсем избавлена
от кризисов. Действительность опрокидывает и это утверждение
буржуазных апологетов.
Искусственное оттягивание острых взрывов денежных кризисов
ведет к усилению их остроты и интенсивности. Оно приносит
существенные выгоды крупнейшим магнатам финансового капитала,
оно увеличивает возможности перекладывать тяжести кризиса на
стоящие вне монополий капиталистические круги, на среднюю и
мелкую буржуазию и на рабочих. Если для последних тяжесть
денежного кризиса значительно увеличивается в результате его
оттягивания, то для магнатов финансового капитала оттягивание
ослабляет силу ударов кризиса.
105
Катастрофа, постигшая американские банки в феврале — марте
1933 г., должна была произойти раньше, но она искусственно
оттягивалась.
Эта отсрочка дала двоякого рода результаты: с одной стороны,
сила взрыва оказалась исключительно большой, вся банковая
система была потрясена, валюта обесценилась, но, с другой стороны,
оттяжка кризиса дала возможность крупнейшим финансовым
магнатам подготовиться к кризису, заранее извлечь свои капиталы
из банков, впоследствии обанкротившихся, и таким образом
отвести от себя удары кризиса и перенести тяжесть кризиса на другие
группы населения.
Это значит, что централизация денежного капитала,
являющаяся обычно результатом всякого кризиса, в эпоху империализма,
особенно в период общего кризиса капитализма, происходит
значительно интенсивнее, в гораздо больших масштабах и размерах.
У крупнейших магнатов финансового капитала имеются
возросшие возможности ослаблять для себя удары кризисов.
Как уже отмечалось, начало экономического кризиса, когда
спрос на ссудный капитал резко увеличивается, а предложение
ссудного капитала также резко сокращается, сопровождается
взлетом процентной ставки. Эта закономерность имеет общее значение
и действие ее сохраняется до настоящего времени. Однако в эпоху
империализма, особенно в период общего кризиса капитализма,
начинают действовать новые тенденции.
Во-первых, относительное изобилие ссудных капиталов
ослабляет тенденции к повышению процентных ставок; во-вторых, не
все процентные ставки повышаются. Движение процентных ставок
дифференцируется в зависимости от круга клиентуры,
обслуживаемого кредитом.
Ставки, которые платят крупнейшие промышленные
монополии, остаются неизменными или же даже падают. Ставки же,
которые платят находящиеся вне монополий средние и мелкие
капиталисты, повышаются.
Это наблюдалось уже во время кризиса 1900—1903 гг. и 1907 г.,
еще в более резкой форме — в кризисе 1929 г. Начало кризиса
1929 г. во всех странах, даже в США, где кризис протекал наиболее
остро, сопровождалось не повышением учетных ставок
центральных банков, а, наоборот, быстрым их понижением.
В этом сказываются господство монополий и факт сращивания
банковского и промышленного капитала.
С развитием капитализма разрушительные действия денежных
кризисов возрастают. Особенно велики эти разрушительные
действия в условиях послевоенного империализма, в период общего
кризиса капитализма.
Возрастание разрушительных действий денежных кризисов
обнаруживается и в том, что проявления денежных кризисов
становятся и многочисленнее и многообразнее, и в том, что
интенсив106
ность, глубина каждого из проявлений денежного кризиса
значительно увеличиваются.
Никогда кризисы не вызывали краха валют, обесценения
кредитных денег (банкнот). В кризисе же 1929 г. отход от золотого
стандарта охватил все капиталистические страны, обесценение
кредитных денег стало всеобщим.
Это произошло в результате самых разнообразных
обстоятельств: силы, интенсивности экономического кризиса, слабости,
гнилости денежных систем, созданных послевоенными реформами.
Но немалую роль, что следует подчеркнуть, сыграла политика
финансовой олигархии п защищающих ее интересы буржуазных
правительств, сознательно направленная к отходу от золотого
стандарта, к обесценению кредитных денег.
История знает примеры сознательного обесценения бумажных
денег, но история не знает примеров сознательного обесценения
кредитных денег.
Когда-то Маркс писал:
«В периоды угнетения, когда кредит суживается или
совершенно прекращается, деньги внезапно абсолютно
противопоставляются всем товарам как единственное средство платежа и истинное
бытие стоимости. Отсюда всеобщее обесценение товаров,
трудность, даже невозможность превратить их в деньги, т. е. в их
собственную совершенно фантастическую форму... Обесценение
кредитных денег (не говоря уже об утрате ими денежных свойств,
утрате, впрочем, лишь мнимой) расшатало бы все существующие
отношения. Поэтому стоимость товаров приносится в жертву,
чтобы обеспечить фантастическое и самостоятельное бытие этой
стоимости в деньгах. Как денежная стоимость она обеспечена вообще
лишь до тех пор, пока обеспечены сами деньги. Ради одного-двух
миллионов денег должны быть поэтому принесены в жертву
многие миллионы товаров. Это неизбежно при капиталистическом
производстве и образует одну из его прелестей. При более ранних
способах производства этого не наблюдается, так как па том узком
базисе, на котором совершается их движение, ни кредит, ни
кредитные деньги не развиваются» 6.
Что казалось невозможным в эпоху капитализма свободной
конкуренции, то стало возможным в период общего кризиса
капитализма.
Тогда боязнь перед обесценением кредитных денег приводила
к тому, что в жертву приносились товары; для защиты
стабильности кредитных денег товарное обращение зажималось в тиски,
возникал денежный голод и т. д. В последнем проявлялось обострение
денежного кризиса.
В период же общего кризиса капитализма господствующая
финансовая олигархия для защиты своих интересов готова обесценить
6 К. М ар кс. Капитал, т. III. М., 1955, сгр. 530—531.
107
даже кредитные деньги. Таким путем товарное обращение
освобождается от тисков, денежный голод смягчается, но зато
денежный кризис находит новую форму своего проявления, он приводит
к крушению стабильности денежной системы.
Обесценение кредитных денег, валют является наиболее
резким, наиболее острым проявлением денежного кризиса. Денежный
кризис так может проявиться только в условиях общего кризиса
капитализма.
4
Заканчивая теоретический раздел книги, необходимо хотя бы
вкратце охарактеризовать влияние денежных кризисов на
различные классы населения.
Экономические кризисы, демонстрирующие «неспособность
буржуазии к дальнейшему управлению современными
производительными силами» 7, затрагивают интересы всех классов общества.
Наиболее тяжело кризисы отзываются на трудящихся, особенно
на рабочем классе.
Кризисы вызывают рост безработицы, сокращение заработной
платы, резкое ухудшение общих условий труда. Кризис
характеризуется изобилием товаров, которые не могут быть проданными;
в то же время рабочие обрекаются на нищету, голод, вымирание.
Кризисы обрушиваются и на среднюю, и на мелкую
буржуазию. Кризисы не только содействуют, но и ускоряют процесс
концентрации производства и централизации капитала. Эти процессы
совершаются за счет разорения средних и мелких собственников.
Денежные кризисы предопределяются кризисами
промышленными, но они оказывают обратное воздействие на экономические
кризисы, углубляя и обостряя их. Этим самым денежные кризисы
являются фактором, усиливающим обнищание рабочего класса,
разорение мелкой и средней буржуазии, процесс централизации
капитала.
Денежные кризисы, будучи выражением, как пишет Маркс,
«аномалии в самом процессе производства и воспроизводства» 8,
очень сильно дезорганизуют процесс обращения.
Какое влияние оказывают на различные классы населения
главнейшие, наиболее резкие проявления денежных кризисов,
биржевые крахи, банковские банкротства, дезорганизация денежного
обращения?
Биржевыми крахами интересы рабочих непосредственно
затрагиваются мало. Рабочие в громадном своем большинстве не
участвуют в биржевой спекуляции. Но биржевые крахи, вызывающие
перераспределение собственности в интересах крупнейших каии-
7 Ф. Энгельс. Анти-Дюринг. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 20, стр. 289.
8 К. Маркс. Капитал, т. II. К. Маркс и Ф. Эпгельс. Сочинения,
т. 24, стр. 358.
108
талистов, сопровождающиеся внезапным разорением одних и
обогащением других, ведут к углублению и обострению
экономического кризиса и этим самым, стало быть, ухудшают положение
рабочих. Посредственное воздействие биржевых крахов на положение
рабочих, таким образом, очень велико — оно усиливает процесс
обнищания рабочих.
Велико воздействие биржевых крахов на положение средней и
мелкой буржуазии. В биржевую спекуляцию обычно вовлекаются,
в особенности во время предкризисного «бума», довольно
многочисленные слои средней и мелкой буржуазии. Эти слои и оказываются
жертвами биржевых крахов.
Осведомленные в делах биржи, в закулисных биржевых
махинациях, крупные воротилы биржи имеют много способов
обезопасить себя от ударов краха. Они заранее избавляются от тех бумаг,
курсы которых должны пасть. Во время же самого краха у них нет
нужды во что бы то ни стало и по какой угодно цене реализовать
бумаги. Они могут выжидать, когда паника уляжется и курсы
бумаг повысятся. Крупные капиталисты во время биржевого краха
обычно скупают бумаги за бесценок, а продают бумаги тогда, когда
курсы их повышаются.
Бывают, конечно, и исключения. Бывают случаи, и они не столь
редки, когда биржевой крах приносит разорение тому или иному
крупному капиталисту. Но и в этом случае наиболее страдающими
обычно являются средние и мелкие собственники, которые
самостоятельно играть на бирже не могут и которые вверяют свои
капиталы биржевым профессиональным игрокам. Биржевые игроки
спекулируют на бирже, используя в огромных размерах чужие
средства. Разорение одного крупного капиталиста влечет за собой
разорение сотен и тысяч средних и мелких собственников.
Каждый биржевой крах ведет в конечном счете к обогащению
верхушки финансовой олигархии. В капиталистическом хозяйстве
во всех фазах цикла совершаются процессы перераспределения
национального дохода и национального богатства. Во время
биржевых крахов и как раз вследствие биржевых крахов эти процессы
совершаются особенно бурно. Экспроприация мелкой и средней
собственности в пользу небольшой кучки финансовой плутократии
во время биржевых крахов достигает огромных размеров.
Таковы же последствия банковских банкротств. Эти
банкротства затрагивают часть рабочих постольку, поскольку рабочие
являются вкладчиками банков. Кроме того, банковские банкротства
еще больше, чем биржевые крахи, способствуют углублению и
усилению промышленного кризиса и тем самым увеличивают бедствия
и страдания рабочих, усиливают процесс обнищания рабочих.
Банковские банкротства очень сильно отражаются на
положении менее крупной, средней и мелкой буржуазии.
Во время кризиса больше всего банкротятся мелкие и средние
банки, вкладчиками которых являются мелкие и средние
собствен109
ники. Именно эти слои становятся первыми жертвами банковских
крахов.
Даже при банкротствах более крупных банков наибольшие
жертвы несут мелкие и средние вкладчики. Крупные вкладчики,
лучше осведомленные в делах банков, заранее извлекают своп
вклады из банков и тем самым ослабляют для себя удары
банковского кризиса.
Кризисы в сфере денежного обращения во всех своих
проявлениях — от денежного голода до обесценения денег — действуют де-
зорганизующе на весь торговый и денежный оборот и, стало бытьг
затрагивают интересы всех классов населения. Но и в этих
случаях кризис наиболее тяжело отзывается на трудящихся, особенно
на рабочем классе. Обесценение денег ведет к сокращению
реальной заработной платы и, стало быть, еще более усиливает нищету
рабочих. Дезорганизация денежного обращения способствует
переложению убытков кризиса на менее состоятельные слои населения,
главным образом на рабочий класс.
А для верхушечного слоя финансовой олигархии
дезорганизация денежного обращения иногда является не только средством
переложения убытков, но даже получения дополнительных выгод.
Денежные кризисы — и в этом заключается их основная
экономическая характеристика — являются одним из наиболее
эффективных актов огромного по своим масштабам и размерам
перераспределения не только прибавочной стоимости, но и всех видов
дохода и собственности в пользу крупнейших капиталистов, в пользу
финансовой олигархии.
* * *
Экономические кризисы как кризисы перепроизводства
присущи только капиталистическому хозяйству. Точно так же и
денежные кризисы — явление капиталистического хозяйства. Пока
существует капиталистическое хозяйство, неизбежны и
экономические кризисы, и денежные кризисы.
Положение меняется, когда производственные отношения
капитализма сменяются производственными отношениями социализма.
В социалистическом хозяйстве невозможны как промышленные,
так и денежные кризисы.
Кредит и денежное обращение являются инструментами
буржуазной экономики, действующими в капиталистическом
хозяйстве в пользу капиталистов, в пользу крупнейших магнатов
финансового капитала. В руках диктатуры пролетариата эти
инструменты принципиально изменяются и действуют на пользу социализма,
против капитализма.
СССР не знает кризисов, кризисы в СССР невозможны.
Невозможны здесь и денежные кризисы ни в одном из их проявлений.
В социалистическом хозяйстве исключена возможность
кризисов на рынке ценных бумаг; этого рынка нет, как нет и
фиктивно
ного капитала. Существующие в СССР ценные бумаги (облигации
государственных займов) не являются и не могут явиться
объектом рыночного оборота, тем более — объектом спекуляции.
Деятельность банковой системы определяется общим
народнохозяйственным планом. В этих условиях невозможно нарушение
соответствия движения банковских ресурсов процессу
производства. Социалистическая система хозяйства исключает возможность
кризиса в сфере кредита.
В социалистическом хозяйстве невозможен кризис денежного
обращения. Советская валюта, функционирование которой
определяется не стихийными условиями процесса воспроизводства и
стихийными рыночными условиями, а плановым хозяйством, по своей
природе обладает максимальной стабильностью.
* * *
На этом заканчиваем первый раздел нашей работы,
посвященный общей теории денежных кризисов, и переходим к анализу
конкретного материала, к описанию отдельных денежных кризисов.
Дальнейшее изложение таково:
Во втором разделе дается описание кризисов капитализма
свободной конкуренции — кризисов 1825 г., 1836 г., 1847 г., 1857 г..
1866 г. и кризиса 1873 г. Последний кризис завершает эпоху
свободной конкуренции и после него начинается переход к
монополистическому капитализму.
В третьем разделе дается описание кризисов эпохи перехода
к монополистическому капитализму, продолжавшейся с середины
70-х годов до середины 90-х годов прошлого столетия. В этом
разделе дается характеристика кризиса 1882 г. и кризиса 1890 г.
Раздел четвертый посвящен кризисам довоенного
империализма — кризису 1900 г. и кризису 1907 г.
В пятом разделе дается описание кризисов периода общего
кризиса капитализма — кризисов 1920 г., 1929 г. и не закончившегося
в апреле 1939 г. кризиса 1937 г.
В первом разделе книги излагалась марксистско-ленинская
теория денежных кризисов и давалось теоретическое обобщение того
конкретного материала, который подробно анализируется в
следующих разделах настоящей работы.
Но первый раздел имеет также и методологическое значение.
Изложенной теорией денежных кризисов предопределены способ
и метод последующего анализа исторического конкретного
материала.
То, что происходит в кредитно-денежной сфере, целиком и
полностью определяется процессами, совершающимися в сфере
производства, но сфера кредита и денежного обращения не является
пассивной. Эта сфера оказывает обратное воздействие на процесс
производства и воспроизводства реального капитала. Это обратное
111
воздействие в разных фазах цикла не одинаково. В фазе депрессии
и в начальной стадии фазы оживления воздействие кредита
ничтожно. Это воздействие усиливается в фазе подъема, особенно в
конечной его стадии, а также во время кризиса. В фазе подъема
кредит его форсирует, содействует более быстрому его
развертыванию и обостряет свойственные этой фазе противоречия; во время
кризиса кредит является фактором обострения кризиса и в то же
время содействует созреванию предпосылок выхода из кризиса.
Денежные кризисы, как это неоднократно подчеркивалось,—
не что иное, как отображение в кредитно-денежной сфере
кризисов экономических. Предпосылки экономического кризиса
созревают в предшествовавшей кризису фазе подъема. Назревание этих
предпосылок отображается и в кредитно-денежной сфере, в
которой происходят определенные процессы, оказывающие воздействие
на характер и течение последующего денежного кризиса.
Отсюда вытекает, что анализ денежных кризисов требует
предварительного анализа фазы подъема и предкризисного состояния
кредитно-денежной сферы.
Денежные кризисы, в какой бы стране они ни происходили,
имеют не только местное, но и мировое содержание. С другой
стороны, острые взрывы денежных кризисов не обязательно
происходят во всех странах, переживающих промышленный кризис.
Острые взрывы денежных кризисов, как проявление мировых
экономических кризисов, обычно происходят в одной или в двух
странах, где концентрируется в данный момент деятельность
«космополитического» ссудного капитала.
Этим определяется характер последующего изложения. При
анализе денежных кризисов дается общая характеристика
состояния мирового денежного рынка, но особенное внимание уделяется
тем странам, которые в данном цикле играют решающую роль и
в которых денежный кризис разражается с особой силой и
интенсивностью.
Отдельные денежные кризисы характеризуются в двух
разрезах. Во-первых, дается описание событий денежного кризиса, как
они развертываются во времени. Во-вторых, денежные кризисы
анализируются по формам их проявления. В первом случае
устанавливается связь следующих друг за другом событий, во втором
случае анализ кризиса ведется по проблемам. Неизбежные при
таком способе изложения повторения оправдываются достигаемой
при этом полнотой анализа.
Раздел II
ПРОМЫШЛЕННЫЙ
КАПИТАЛИЗМ
8 И. А. Трахтенберг
Глава пят а я
КРИЗИС 1825 ГОДА
Общая характеристика денежного кризиса 1825 г.—
Предшествовавший кризису подъем и спекулятивный бум.— Денежный
кризис 1825 г.
1
Анализ денежных кризисов мы начинаем с кризиса 1825 г.,
потому что этим кризисом датируется начало циклических
капиталистических кризисов, потому что «...только кризисом 1825 г.
начинаются периодические кругообороты ее (т. е. крупной
промышленности.— И. Т.) современной жизни» *.
В первой четверти XIX в. только Англия являлась страной,
в которой капиталистический способ производства достиг такого
развития, когда уже полностью обнаруживаются его
специфические противоречия, требующие и находящие временное
насильственное разрешение в кризисах. Поэтому наш анализ мы
ограничиваем только Англией.
Кризисом 1825 г. были охвачены все сферы английского
народного хозяйства — как сфера производства, так и обращения.
Однако наиболее ярко и в наиболее резкой форме кризис проявился в
сфере торговли и кредита. Это объясняется исключительно
большой ролью, которую играла Англия в мировой торговле, и тем
большим значением, которое имела внешняя торговля для
английского хозяйства.
Денежный кризис 1825 г. был типичным проявлением в кре-
дитно-денежной сфере экономического кризиса. Однако этот крш
зис имел ярко выраженные черты спекулятивного денежного
кризиса. Собственно, каждый денежный кризис, как это будет видно
из дальнейшего изложения, носит на себе следы спекулятивного
кризиса, но эта черта в кризисе 1825 г. была выражена
исключительно сильно.
На характере и течении денежного кризиса 1825 г. сказались
специфические черты тогдашней кредитно-денежной системы
Англии. С конца XVIII в. в Англии циркулировали, как известно,
1 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 14—17.
114
неразменные банкноты, курс которых постоянно колебался.
Только через несколько лет после наполеоновских войн, в 1819 г., было
решено восстановить размен банкнот. Этот размен банкнот
предполагалось возобновить после ряда переходных мероприятий в
1823 г. Но фактически размен был возобновлен в 1821 г., и с этого
времени в Англии установилась устойчивая валюта. В то время
монополия выпуска банкнот не была еще закреплена за Английским
банком.
В стране существовало много мелких провинциальных
банков, большинство которых эмитировало банкноты. Таким
образом, в каналах денежного обращения циркулировали не только
банкноты Английского банка, но и банкноты провинциальных
банков, причем масса последних банкнот была довольно велика,
составляя, примерно, одну четверть всей банкнотной массы.
Английский банк эмитировал банкноты только крупных купюр,
провинциальные же банки эмитировали и мелкокупюрные
банкноты в 1 и 2 ф. ст. Существование множества банков, эмитировавших
банкноты, и то, что выпускались банкноты мелких купюр, делало
кредитно-денежную систему Англии весьма уязвимой. Эти
обстоятельства сыграли некоторую роль в обострении денежного кризиса
1825 г. и в известной мере предопределили внешний ход и течение
денежного кризиса.
Ложным является утверждение буржуазных экономистов, что
как самый взрыв денежного кризиса 1825 г., так и ход и течение
его были вызваны исключительно несовершенством кредитно-
денежной системы Англии. Денежный кризис 1825 г. был
проявлением в кредитно-денежной сфере экономического кризиса и
обусловлен был этим последним. Специфическая же структура
кредитно-денежной системы Англин сыграла лишь роль добавочного
фактора, обострившего денежный кризис и повлиявшего на
внешний его ход.
Такова общая характеристика денежного кризиса 1825 г.
2
Подъем, предшествовавший кризису 1825 г., был довольно
велик. 1821 —1825 гг. характеризовались большим развитием
промышленности, не только хлопчатобумажной, но и
металлургической. Потребление хлопка, которое в 1821 г. равно было
137,4 млн. а/ф., увеличилось в 1825 г. до 202,5 млн. а/ф., т. е. на
47,4%. Продукция чугуна, равная в 1820 г. 368 тыс. б. г,
повысилась в 1825 г. до 581 тыс. б. г,—увеличилась, стало быть, на
57,9%.
Очень сильно возросла внешняя торговля. В 1820 г. экспорт
(вместе с реэкспортом) Англии составлял 48,3 млн. ф. ст., а
импорт 31,5 млн. ф. ст. (по официальной оценке, т. е. по оценке
8* 115
товаров в ценах 1697 г., установленных специальной торговой
инспекцией). В 1825 г. экспорт достиг 55,6 млн. ф. ст., а импорт —
42,7 млн. ф. ст. Таким образом, за пять лет экспорт увеличился
на 15,1 %, а импорт — на 35,6 % 2.
Подъем, предшествовавший кризису 1825 г., был обусловлен
внутренним развитием страны, ростом капиталистических
отношений. Но немалое значение имели следующие обстоятельства,
которые сыграли особенно большую роль в нарастании
элементов, предопределивших денежный кризис. Речь идет, во-первых,
о большом изобилии денежных капиталов и, во-вторых, об
использовании Англией стран Центральной и Южной Америки для
экспорта капиталов и сбыта товаров.
1821 —1825 гг. характеризовались большим изобилием
денежных капиталов. Денежное накопление было огромным, и как ни
быстро развивалась промышленность, она все же не могла
поглотить и не поглощала всего накоплявшегося денежного капитала.
По словам Bouniatian, «имущие классы жаловались на трудность
находить прибыльное помещение для капитала и предоставлять
предпринимателям на выгодных условиях кредит для выполнения
их планов» 3.
Процентные ставки были очень низки; шотландские,
например, банки перестали оплачивать депозиты каким бы то ни было
процентом. Спрос на ссудный капитал очень легко удовлетворялся
вольным рынком и провинциальными банками, так что требования
к Английскому банку, ссуды которого оплачивались 4%, не только
не увеличивались, но даже уменьшались. При возраставшем
вследствие благоприятных вексельных курсов металлическом запасе
Английского банка обращение его банкнот сокращалось: в августе
1819 г. металлические запасы Английского банка составляли
3,6 млн. ф. ст., а банкнотное обращение — 25,3 млн. ф. ст.; в
августе 1823 г. металлический запас увеличился до 12,7 млн. ф. ст.,
а банкнотное обращение снизилось до 19,2 млн. ф. ст. Увеличение
золотых запасов было одним из обстоятельств, давших возможность
Английскому банку возобновить размен своих банкнот уже в
1821 г.
Об обилии свободных денежных капиталов можно судить по
тому, что английскому правительству легко удавалось совершать
крупные конверсионные операции: в 1822 г. был конвертирован
5%-й заем в 135 млн. ф. ст. в 4%-й, а в 1824 г.—4%-й заем в
80 млн. ф. ст. в 3 72%-й.
Наконец, об изобилии денежных капиталов можно судить по
многомиллионным иностранным займам, которые поглотил в эти
годы английский денежный рынок.
2 М. Bouniatian. Geschichte der Handelskrisen in England. Miinchen,
1908, S. 310.
3 Ibid., S. 248.
116
В течение 1824—1825 гг. на лондонской бирже было
заключено иностранных займов на сумму около 40 млн. ф. ст.
Огромный вывоз капиталов сопровождался увеличением
экспорта товаров, что в свою очередь явилось толчкОхМ к развитию и росгу
различных отраслей промышленности — хлопчатобумажной,
металлургической, железоделательной и т. д.
Особенно большое значение для усиления экспорта капиталов
и товаров сыграло завоевание независимости государствами
Центральной и Южной Америки. Фактическое признание этой
независимости Англией состоялось в 1822 и 1823 гг., и с этого времени
огромные потоки капиталов и товаров направились в
Центральную и Южную Америку. Из 40 млн. ф. ст. иностранных займов,
заключенных на лондонском денежном рынке, около половины
приходилось на эти государства.
Рост промышленности в Англии, изобилие денежных
капиталов, использование новых мест приложения капиталов и новых
рынков сбыта товаров — все это создало основу для грюндерства.
А преувеличенные надежды на новые рынки и широкое
рекламирование богатств новых мест приложения капиталов очень скоро
превратили грюндерство в достигшую огромных размеров
спекуляцию, при которой бессовестный обман и беззастенчивое
мошенничество конкурируют друг с другом, а ловкие проходимцы
совершенно открыто признаются излюбленными героями буржуазного
цивилизованного общества.
Усиленное учредительство акционерных обществ началось в
1824 г. Учреждались общества для организации предприятий в
самых разнообразных отраслях народного хозяйства как в самой
Англии, так и, в особенности, для разработки богатств
Центральной и Южной Америки.
Нужно заметить, что, хотя акционерные общества
создавались в то время на началах неограниченной ответственности, все
же вследствие возможности отчуждения акций эти последние
становились предметами биржевой спекуляции.
При учреждении акционерных обществ от первых
приобретателей акций не требовалось полного покрытия номинальной
стоимости акций. Обычно уплачивалось только 10—15% номинала
акций. Если соответствующей рекламой удавалось быстро
поднять курс акций, барыши учредителей достигали огромных
размеров.
Общая же обстановка, обилие денежных капиталов
способствовали развитию грюндерства, единственной целью которого было
получение учредительного барыша.
По данным, приведенным Gilbart'oM, в течение 1824 и 1825 гг.
были организованы следующие компании4:
4 J. G i 1 b а г t. The History and Principles of Banking. London, 1837, p. 31.
117
74 горнопромышленых общества
с
номинальным капиталом
Млн. ф. ст.
в 38,4
29 газовых »
»
» »
» 12,1
20 страховых »
>>
>> »
» 35,8
29 кредитных обществ
»
» »
» 52,6
54 каналостроительных
и железнодорожных »
»
» »
VP 1
67 пароходных »
»
» »
» 8,о
11 торговых »
»
» »
» 10,4
26 строительных »
»
» »
» 13,8
24 продовольственных »
»
» »
» 8,4
292 смешанных »
»
» »
» 148,0
Всего 626 обществ с номинальным капиталом
372,1
Не все эти общества действительно функционировали, их
оплаченный капитал был значительно меньше номинального, но все
же самый факт организации такого большого числа компаний
свидетельствует об огромном размахе грюндерства.
«Дух спекуляции,— пишет Bouniatian,— повел к основанию
акционерных обществ для самых различных предприятий внутри
страны и за границей. Движение это скоро выродилось в
грюндерскую и акционерную манию, напоминавшую эксцессы 1720 г.
Наряду с некоторыми разумно и добросовестно учрежденными
обществами вынырнули сотни фиктивных обществ, основанных
аферистами с целью обогащения учредителей и удовлетворения
склонности публики к игре и спекуляции. Учреждались общества
колониальной торговли, судоходные, для устройства плантаций и
ведения сельского хозяйства в заокеанских странах, для постройки
железных дорог, каналов, доков, мостов, газо- и водопроводных
установок, для организации страховых и банковских предприятий,
для проведения канала через Дариенский перешеек и т. д.
Шутниками было даже объявлено об учреждении общества для
фабрикации золота и для осушения Красного моря в целях отыскания
драгоценностей, принадлежавших египтянам, когда-то утонувшим
в этом море. Но самыми популярными были горнопромышленные
общества в средне- и южноамериканских государствах, причем в
особенности серебряные рудники Мексики действовали на
воображение и вызывали представление о безграничных богатствах» 5.
Спрос на акции учреждаемых обществ был огромный. Довольно
широкие круги населения, увлекаемые рекламой, стремились
приобретать акции, сулившие им большие барыши. Курсы акций
быстро повышались. Не полностью оплаченные акции очень скоро после
их выпуска котировались выше их номинала.
До какого уровня доходил курс акции и как велики были
учредительские барыши, можно судить по следующим примерам.
5 М. В о u n i a t i a n. Op. cit., S. 250.
118
Номинальная стоимость акции Anglo-Mexican равна была
100 ф. ст. Оплачена она была 10 ф. ст. 10 декабря 1824 г. эти акции
котировались с премией в 33 ф. ст., а 11 января 1825 г. премия
дошла до 158 ф. ст. Акции компании «Колумбия», имевшие
номинал в 100 ф. ст. и оплаченные 10 ф. ст., котировались в декабре
1824 г. в 119 ф. ст., а в январе 1825 г.— 182 ф. ст. Акции Real del
Monte, имевшие номинальную стоимость в 400 ф. ст. и оплаченные
70 ф. ст., 10 декабря 1824 г. котировались с премией в 550 ф. ст.,
all января 1825 г.— с премией в 1 350 ф. ст. Акции United Mexican
с номиналом в 40 ф. ст. и оплаченные 10 ф. ст., в середине декабря
1824 г. котировались с премией в 35 ф. ст., а в середине января
1825 г.— с премией в 155 ф. ст.6
В спекуляцию вовлечены были многочисленные и самые
разнообразные круги населения. «Все склонности человеческой
натуры к азарту,—писал „Annual Register44,—претворились в
действие, и толпы людей всякого рода, легковерные и подозрительные,
ловкие и отважные, малоопытные и искушенные опытом,
интеллигенты и невежды, принцы, аристократы, политики, патриоты,
чиновники, адвокаты, врачи, духовенство, философы, поэты,
женщины всех классов и состояний, ткачихи, замужние женщины и
вдовы — все стремились принять участие в предприятиях, о
которых едва ли было им известно что-нибудь, кроме названия» 7.
Спекуляция не ограничилась рынком ценных бумаг. Не
меньшей была спекуляция и на товарном рынке. Преувеличенные
надежды на рынки Центральной и Южной Америки вызвали
огромное увеличение экспорта. С другой стороны, развитие
промышленности в самой Англии увеличивало спрос на импортные
товары. В конце 1824 г. начался подъем товарных цен, доведенный
вскоре спекуляцией до огромных размеров.
Цены в июне 1825 г. в сравнении с ценами в ноябре 1824 г.
поднялись следующим образом: хлопка — на 106%,
шелка-сырца — на 30%, перца — на 41%, табака — на 29%, сахара — на
37 %, кофе — на 32 %, чугуна — на 71 % 8.
Спекулятивный «буАм», принявший особенно большие размеры
в первой половине 1825 г., имел разнообразные результаты. Он
содействовал еще большему расширению и без того чрезмерной
производственной экспансии. Уже в начале 1825 г. обнаружились
признаки перепроизводства, становились явными чрезмерность
торговли и чрезмерность кредита. Но это перепроизводство
скрывалось спекуляцией, которая, таким образом, еще более
перенапрягала воспроизводственный процесс. Спекуляция питалась обилием
6 J. Francis. History of the Bank of England. London, 1848, vol,
II, p. 4.
7. Цит. no L. Levi. The History of British Commerce and of the Economic
Progress of the British Nation. 1763—1878. London, 1880, p. 186.
s Th. T о о k e, W. Newmarch. A History of Prices and of the State of
the Circulation from 1792 to 1856. London, 1928, vol. IL p. 157.
119
капиталов на денежном рынке, и только это обилие делало
возможным расширение спекуляции, но, с другой стороны,
спекуляция постепенно исчерпывала свободные денежные капиталы и
этим создавала напряжение и перенапряжение кредита.
Спекулятивный «бум», с одной стороны, оттягивал
наступление кризиса, но, с другой, предопределял исключительную остроту
этого кризиса. Созданная спекуляцией кредитная надстройка все
больше расширялась, а основание этой кредитной надстройки —
производство и товарное обращение — становилось все более
неустойчивым. Потрясение этой основы должно было привести к
крушению всей разросшейся кредитной надстройки. Это и произошло
осенью 1825 г., когда разразился денежный кризис огромной силы
и интенсивности.
* * *
Несмотря на то, что уже в начале 1825 г. общее экономическое
положение внушало большие опасения, несмотря на то, что уже
тогда было ясно, что спекуляция зарвалась и что надежды на
неисчерпаемые богатства государств Центральной и Южной
Америки, на золотые рудники Мексики, Бразилии, Колумбии не
оправдались, так же как не оправдались и надежды на беспредельные
возможности сбыта английских товаров в этих странах,— в
буржуазных кругах царил оптимизм. Этот оптимизм поддерживался
к тому же искусственно, чтобы еще более закручивать
спекулятивный винт, чтобы еще более вовлекать в спекуляцию широкие
круги средних и мелких собственников, которые должны были стать
и действительно стали жертвами кризиса и за счет которых
обогащались спекулятивные акулы, получавшие огромные барыши,
играя во время «бума» на повышение цен товаров и курсов акций,
а во время кризиса используя с таким же успехом понижение
товарных цен и курсов ценных бумаг.
Общее настроение буржуазных кругов и в то же время
агитационно-рекламные цели были выражены в тронной речи 5
февраля 1825 г., в которой в патетически-оитимистических тонах
заявлялось, что «ни в какую другую эпоху английской истории все
интересы страны не находились в таком цветущем состоянии и
довольство и благосостояние не были так широко распространены
во всех классах народа».
Слова о «всех интересах страны» и о «довольстве и
благосостоянии всех классов населения» являются обычным лицемерием
господствующих буржуазных классов. Как раз в 20-х годах прошлого
столетия рабочий класс и беднейшая часть крестьянства жили в
ужасающей нищете; обильное накопление денежных капиталов
совершалось как раз потому, что эксплуатация рабочих достигала
невероятных размеров. Но в том, что в это время в «довольстве и
благосостоянии» жили буржуазные круги, особенно наиболее
имущие слои буржуазии, сомневаться не приходится.
120
3
Весною 1825 г. совершенно ясно обнаружилось перенасыщение
товарамп внешних рынков. Надежды на неиссякаемые богатства
Центральной и Южной Америки оказались обманутыми.
Усиленный вывоз в эти страны товаров, оплачиваемый к тому же
вывозимыми туда же капиталами, переполнил эти рынки, и
платежеспособный спрос оказался далеко ниже возросшего предложения.
С 1825 г. экспорт товаров из Англии начал сокращаться. В 1824 г.
экспорт вместе с реэкспортом достиг максимальной суммы в
58,2 млн. ф. ст. (по официальной оценке). В 1825 г. он снизился
до 55,6 млн. ф. ст. и в 1826 г. — до 50,4 млн. ф. ст. В 1825 г., таким
образом, экспорт сократился на 2,6 млн. ф. ст., а в 1826 г.— еще
на 5,2 млн. ф. ст. Уменьшение вывоза, которое обнаружилось уже
во втором квартале 1825 г., свидетельствовало о переломе общей
конъюнктуры. Но в это время спекулятивный «бум» был в полном
разгаре. Цены внутри страны, как было указано, сильно
повышались. Это повышение цен стимулировало ввоз товаров. В то время
как вывоз уже в 1825 г. сократился, ввоз товаров продолжал
увеличиваться. В 1824 г. импорт в Англию составил 36,1 млн. ф. ст., а в
1825 г. он увеличился до 42,7 млн. ф. ст. Рынок Англии оказался
переполненным товарами. Цепы товаров, достигшие к середине
1825 г. чрезвычайно высокого уровня, обнаружили тенденцию к
падению. Вначале это падение, сдерживаемое кредитными
манипуляциями, было довольно медленным, но к концу 1825 г., особенно
в начале 1826 г., оно стало катастрофическим.
Цены в июне 1826 г. в сравнении с ценами в июне 1825 г.
понизились: хлопка — на 62%, шелка-сырца — на 46%, перца —на
38%, сахара —на 32%, кофе—на 38%, чугуна —на 25% и т. д.9
Перелом на денежном рынке начался еще раньше. Уже в
середине 1824 г. сказались результаты усиленного вывоза капиталов,
участия в заграничных предприятиях и увеличения ввоза товаров.
Платежный баланс Англии становился неблагоприятным.
Вексельный курс на Париж, который еще в конце марта 1824 г. равен был
25 фр. 37 сант. (при паритете 25 фр. 15 сант.), упал в конце
декабря до 25 фр. 2 сант. Неблагоприятный платежный баланс вызвал
утечку золота за границу. Показателем этой утечки может
служить движение металлического запаса Английского банка. В
конце марта 1824 г. этот запас составлял 13,9 млн. ф. ст., а к концу
года он снизился до 10,7 млн. ф. ст. Таким образом за 9 месяцев
металлический запас Английского банка сократился на 3,2 млн.
ф. ст. Все же металлический запас оставался еще на большой
высоте.
В 1825 г., когда вывоз товаров, как мы видели, в сравнении с
предыдущим годом сократился на 2,6 млн. ф. ст., а ввоз увеличился
9 Th. Tooke, W. Newmarch. Op. cit,, p. 157.
121
на 6,6 млн. ф. ст., платежный баланс еще более ухудшился.
Вексельный курс на Париж колебался в течение первых трех
четвертей года между 24 фр. 96 сант. и 25 фр. 3 сант. Утечка золота из
Англии усилилась. В конце января 1825 г. металлический запас
Английского банка составлял 9,5 млн. ф. ст., в конце февраля —
8,9 млн. ф. ст., в конце марта — 8,2 млн. ф. ст., в конце апреля —
6,7 млн. ф. ст., в конце мая — 6,1 млн. ф. ст., в конце июня —
5,5 млн. ф. ст.
В июне — июле 1825 г. разразился крах биржевого ажиотажа.
В то время когда «бум» достиг своего апогея, обнаружилась уже
с полной очевидностью иллюзорность надежд на благоприятные
перспективы тех английских предприятий, которые были созданы
как в Америке, так и в самой Англии. С другой стороны,
стремление во что бы то ни стало сдержать падение товарных цен
усиливало спрос на кредит.
Все это отразилось на бирже, на которой началась усиленная
реализация ценных бумаг, достигшая больших размеров осенью.
Падение курсов бумаг, особенно американских, было огромно —
на 40-70%.
«Курсы пошли вниз и осенью пали еще больше,—пишет Вои-
niatian.— Многочисленные фиктивные предприятия или
„мыльные пузыри44, которые могли найти приверженцев только в период
оживленной спекуляции, совершенно исчезли со сцены. В то же
время и иностранные государственные бумаги переживали
сильное падение курсов. Этот биржевой крах повлек за собой разорение
многих хозяйственных единиц и нанес кредиту жестокий удар» 10.
Денежный рынок начал испытывать огромное стеснение.
Процентные ставки уже в июне доходили до 20, 30 и 50%.
До сих пор спрос на ссудный капитал удовлетворялся
частными банками и на вольном рынке; теперь усилились требования к
Английскому банку. Ссуды Английского банка, которые до
середины года оставались почти стабильными, с июля начали резко
увеличиваться. Среднемесячная сумма ссуд под векселя (частные
обеспечения), составлявшая в январе 3 056 тыс. ф. ст., в марте
2 290 тыс. ф. ст., повысилась в июне до 4 980 тыс. ф. ст., а в июле —
до 6 707 тыс. ф. ст.11
Одновременно происходило сокращение металлического
запаса Английского банка и увеличение его банкнотного обращения.
Металлический запас Английского банка в конце июля пал до
4,2 млн. ф. ст., обращение его банкнот, составлявшее в конце июня
18,4 млн. ф, ст., повысилось к концу июля до 20,8 млн. ф. ст.
Увеличившийся натиск на золото шел уже не только из-за границы,—
начинался уже натиск на золото внутри страны.
10 М. В о u n i a t i a n. Op. cit., S. 258.
11 Th. Burton. Financial Crisis and Periods of Industrial and
Commercial Depression. N. Y.— L., 1923, p. 193; М. В о u n i a t i a n. Op. cit., S. 257.
Английский банк пытался сопротивляться возраставшим к
нему требованиям мерами жесткой рестрикционной политики.
С августа до ноября он усиленно сокращал свои кредиты,
оказывая ссуды только единичным н более крупным фирмам. В ноябре
среднемесячная сумма ссуд под векселя составляла 5 195 тыс. ф. ст.,
количество же банкнот Английского банка, циркулировавших
в обращении, снизилось в конце ноября до 17,5 млн. ф. ст.
В октябре по всей Англии прокатывается волна банкротств,
начавшаяся с банкротства ряда провинциальных торговых фирм.
Особенно больших размеров эти банкротства достигли в
Ланкашире; это означало начало кризиса в хлопчатобумажной
промышленности. Банкротства торговых фирм, промышленных
предприятий свидетельствовали о растущей напряженности денежного
рынка и, с другой стороны, в свою очередь усиливали эту
напряженность. Банкротства торгово-промышленных фирм повлекли за
собой банкротства банков, начавшиеся крушением крупной
банковской фирмы в Плимуте Sir W. Elford, еще более обострившие
общее напряжение и вызвавшие (вначале на западе Англии)
усиленную выемку вкладов из банков. Это еще более ухудшило
положение и привело многие банки к несостоятельности.
С этого времени, т. е. с конца октября, начался настоящий
денежный кризис, пока еще в провинции, причем этот кризис вскоре
принял характер не только кредитного кризиса, но и кризиса
денежного обращения. При востребовании вкладов вкладчики
сначала принимали банкноты, но затем стали постепенно
отказываться от приема банкнот и требовать выдачи звонкой монетой.
Банкноты провинциальных банков перестали пользоваться доверием,
и они начали предъявляться к размену. Провинциальные банки,
как мы уже говорили, выпускали банкноты мелких купюр,
которые имели хождение в мелкой торговле и находились на руках
у широких кругов населения. Это обстоятельство содействовало
тому, что предъявление банкнот к размену приняло массовый
характер. Денежный кризис принял резкие формы, и общее
возбуждение дошло до крайней остроты.
У буржуазного экономиста Вирта мы находим любопытное
описание денежного кризиса в одном из провинциальных городов.
Оно довольно ярко характеризует бытовые, так сказать, условия,
создаваемые денежными паниками. Нелишним поэтому будет
привести это описание.
«В одно прекрасное утро торговая площадь одного
провинциального города имела совсем необычайный вид. Поселяне
бросали свои места на базаре и собирались кучами: другие торопливо
собирали свои товары, выводили лошадей из стойл и спешили
домой, как будто боясь, что их ограбят... Тут шел человек с мрачным
лицом и судорожно сжимал в руке байковый билет; там женщина
ломала руки и плакала. Настоящий стон стоял по городу, покрывая
обычный его шум. Объяснялось это тем, что местный банк
прекра123
тил свои платежи. Сангвиники расхаживали по улицам и
рассказывали всем встречным, что это лишь временное затруднение и
что в конце концов все будут удовлетворены. Пессимисты
говорили: „Кризис только начинается, нельзя сказать, на чем это
остановится; и все мы погибнем44. Ни те, ни другие не знали толком,
ни в чем дело, ни как пособить беде. Торговля остановилась совсем:
никто ничего почти не продавал и не покупал, так как звонкой
монеты почти не было,—вся она ушла за океан, а на банковые
билеты поселяне взирали со страхом, как будто боясь, что они
обожгут им руки; они считали, что безопаснее всего убраться
восвояси, не путаясь ни в какую продажу. Между тем, все те, у кого
лежали деньги в банке, бежали туда, чтобы взять их обратно» ,2.
Банковские затруднения все более и более нарастали. В
особенно трудном положении оказались те банки, которые выпускали
банкноты мелких купюр. Доверие к банкнотам провинциальных
банков исчезло. Наплыв требований размена банкнот все более и
более разрастался.
Провинциальные банки бросились за помощью в Лондон. Они
стали извлекать свои вклады из лондонских банков, за ними
последовали частные лица. Начались банкротства лондонских банков.
В течение 15 дней, с 9 до 25 декабря 1825 г., лондонский
денежный рынок переживал настоящую панику.
8 декабря обанкротился банкирский дом Wentworth Chaloner
and Со, который был связан с двумя банками в провинции. Эти
последние также должны были прекратить платежи. Эти
банкротства вызвали большой натиск (run) вкладчиков на банки.
12 декабря прекратила платежи крупная банкирская фирма
Pole, Thornton and Со, которая была связана с 47
провинциальными банками; за этой фирмой вскоре последовала другая — банк
William and Со, представлявшая в Лондоне 17 провинциальных
банков.
«Вчера утром,— писала „Times44 13 декабря 1825 г.,—
неописуемое смятение овладело Сити, когда стало известно, что фирма
Sir Peter Pole, Thornton and Со закрыла свои двери. Необычайное
количество представителей провинциальных банков приехало
вчера в Лондон достать денег, чтобы выдержать натиск на них со
стороны вкладчиков».
«Тревога и смятение в Сити,— сообщала та же газета 14
декабря,— не уменьшились... Многие фирмы на Ломбардстрите были
осаждены толпами народа... Ставки в некоторых случаях
доходили до 50% ».
«Второй день тревоги и смятения,— писала „Times44 15
декабря,—пережил Сити... Процентные ставки были так высоки, как
никогда раньше» 13.
12 М. Вирт. История торговых кризисов в Европе и Америке. СПб..
1877, стр. 86.
13 Цит. по Th. Т о о k е, W. N е w m а г с h. Op. cit., vol. IV, p. 336, 337.
124
В то время действовал закон о ростовщичестве, запрещавший
взимание больше 5%. По такому проценту доставать деньги
нельзя было, поэтому прибегали к окольным путям: деньги
получались путем продажи гарантированных ценных бумаг по
низкому курсу. «Добывать таким способом наличные деньги,— пишет
Bouniatian,— означало уплачивать за короткое время 30, 50 и даже
100%. Консоли, которые в ноябре 1824 г. стояли на 96 74, упали
в ноябре 1825 г. до 84, а 16 декабря, когда паника достигла
наибольшей остроты, они опустились до 767г. Свидетельства
государственного казначейства, деньги по которым можно было получить
с предупреждением за один день, котировались ниже паритета па
25 шил., за один день, стало быть, уплачивалось 25 шил. за 100
фунтов или же 174% в день» и.
До 25 декабря прекратили платежи свыше 60 провинциальных
и лондонских банков. Всего же в 1825 г. обанкротилось 79 банков
(имевших 58 отделений) с пассивами в 14,1 млн. ф. ст. В 1826 г.
обанкротилось 25 банков с пассивами в 4,7 мли. ф. ст.15
Денежный кризис принимал форму не только недостатка
капиталов, но и недостатка денег, не только форму кредитного
кризиса, но и кризиса денежного обращения. Стремление обменять не
только вексели на банкноты, но и банкноты на металл становилось
всеобщим.
«Никто не хотел,— пишет Juglar,— расставаться со своими
деньгами, самое широкое доверие сменилось недоверием...
Продажи производились только для удовлетворения текущих
потребностей... Ссуды были выданы, товары, купленные в кредит, не были
проданы; таким образом, в обращении оставались платежные
обязательства, которые нужно было выполнить» 16.
Банкноты провинциальных банков перестали приниматься.
Так как значительная их часть состояла из банкнот мелких купюр,
они могли быть замещены только металлическими деньгами.
Золото стало спешно и в больших размерах извлекаться из Английского
банка.
Положение было столь тяжелым, что Английский банк уже не
мог отказывать в ссудах. Без его помощи всей кредитной системе
угрожало банкротство, которое могло бы увлечь за собой и
Английский банк.
Среднемесячная сумма ссуд Английского банка под векселя,
составлявшая в сентябре 5 195 тыс. ф. ст., повысилась в декабре
до 7 027 тыс. ф. ст., а в январе 1826 г.—до 13 674 тыс. ф. ст.
Сумма банкнот Английского банка, выпущенных в обращение,
которая равна была 3 декабря 1825 г. 17 млн. ф. ст., 10 декабря —
14 М. В о u n i a t i a n. Op. cit., S. 259—260.
15 D. Evans. The History of the Commercial Crises 1857, 1858. London,
1859, p. 2, footnote.
16 C. Juglar. Des Crises commerciales et de leur retour periodique en
France, en Angleterre et aux Etats-Unis. Paris, 1889, p. 339.
125
18 млн. ф. ст., к 17 декабря поднялась до 23,9 млн. ф. ст., к 24
декабря— до 25,6 млн. ф. ст. и к 31 декабря — до 25,8 млн. ф. ст.17
Таким образом, за один только декабрь количество банкнот
Английского банка в обращении увеличилось на 8,8 млн. ф. ст., или
же на 55%. Это увеличение произошло главным образом с 10 по
24 декабря, когда паника достигла своего апогея и когда
банкнотное обращение увеличилось на 8,2 млн. ф. ст.
Уже в ноябре, когда ссудный процент в Англии начал
повышаться, натиск на золото из-за границы не только прекратился,
но сменился обратным движением. Привлекаемое высоким
процентом золото начало притекать в Английский банк. Но золотые
запасы Английского банка не только не увеличились, но
продолжали сокращаться, так как в это время натиск на золото изнутри
страны (internal drain) усилился. В конце августа металлические
запасы Английского банка составляли 3,6 млн. ф. ст., в конце
сентября — 3,5 млн. ф. ст., в конце октября — 3,2 млн. ф. ст., в конце
ноября — 3,0 млн. ф. ст. и, наконец, 24 декабря они упали до
чрезвычайно низкого уровня — 1,0 млн. ф. ст.
Эти данные достаточно ярко характеризуют критическое
положение Английского банка и огромную дезорганизацию денежного
обращения Англии во время денежного кризиса 1825 г.
Обеспеченность обязательств Английского банка упала до крайне низкого
уровня. Процентное отношение металлического запаса к массе
циркулировавших в обращении банкнот упало до совершенно
ничтожных размеров. В конце января 1825 г. металлические запасы
Английского банка составляли 43,2% суммы его обращавшихся
банкнот, в конце марта —41,8%, в конце мая —30,0%, в конце
июня —29,9%, в конце июля —20,2%, в конце сентября — 19,5%,
в конце ноября — 17,1%, а 24 декабря, в день наибольшей паники,
когда металлические запасы Английского банка упали до наиниз-
шего своего уровня, а банкнотное обращение достигло
максимальных своих размеров, металлические запасы Английского банка
составляли всего 3,9% массы его банкнот, находившихся в
обращении. В эти цифры не включены банкноты провинциальных
банков, которые также в конечном счете обеспечивались
металлическим запасом Английского банка. В декабре в обращении
циркулировало банкнот провинциальных банков на сумму не менее
8 млн. ф. ст.18 Если прибавить и эту сумму, то окажется, что
металлические запасы Английского банка по отношению к всей
массе банкнотного обращения в конце 1825 г. составили
всего 2,9%.
Положение Английского банка было до такой степени
критическим, что опасность прекращения размена была весьма
велика.
17 С. Juglar. Op. cit., p. 338.
18 L. L e v i. Op. cit., p. 188.
126
19 декабря 1825 г. «Times» в передовой статье писала: «В Сити
передают, что кабинет министров на заседании, продолжавшемся
с вечера пятницы до 2 часов следующего дня, принял
постановление прекратить на короткое время платежи Английского банка
наличными. Мы не можем претендовать на абсолютную точность
этого известия... но мы его получили из вполне достоверных
источников, почему и считаем возможным о нем говорить» 19.
Размен не был прекращен, но появление такой заметки весьма
знаменательно и свидетельствует о том, что денежная паника была
до такой степени острой, что поставила Английский банк на грань
банкротства.
Денежный кризис, потрясший до основания всю
кредитно-денежную систему Англии, вызвал соответствующую реакцию на
товарном рынке. Цены товаров начали снижаться уже с середины
1825 г., но это снижение сдерживалось с помощью кредита. В
декабре этот рычаг перестал действовать. Цены стремительно, как
было уже указано, покатились вниз. Банкротства промышленных
и торговых фирм следовали одно за другим. 1826 год был
рекордным по числу банкротств. В 1824 г. в Англии произошло 999
банкротств, в 1825. г.— 1141 банкротство, а в 1826 г. число банкротств
дошло до 2 590, т. е. увеличилось больше чем в два раза в
сравнении с предыдущим годом.
* * *
Денежный кризис, начавшийся в октябре 1825 г. и достигший
крайней остроты (паника) в декабре, закончился в январе —
феврале 1826 г.; экономический кризис вступил в ту свою стадию,
когда напряжение на денежном рынке сменяется относительным
покоем, когда предложение ссудных капиталов начинает
постепенно увеличиваться, а спрос на ссудный капитал как раз вследствие
экономического кризиса сокращается до минимума.
Крушение курсов ценных бумаг, многочисленные банкротства
явились по сути дела своеобразным методом насильственной
ликвидации тех кредитных отношений, которые получили такое
большое развитие в годы, непосредственно предшествовавшие
кризису 1825 г., и которые довели напряжение кредитной системы до
крайней остроты. Таков конкретный механизм становления
внешней самостоятельности ссудного капитала и насильственного
восстановления единства ссудного и промышленного капиталов.
Крах кредитной надстройки, крушение курсов ценных бумаг
после огромного спекулятивного их подъема повлекло за собой
разоренпе всех тех средних и мелких собственников, которые,
соблазненные возможностью легкого обогащения, вложили свои
сбережения в биржевую игру. Банкротства промышленных и
торго19 Th. Т о о k е, W. N е \v m а г с h. Op. cit., vol. IV, p. 338.
127
вых предприятий вызвали разорение многочисленных средних и
мелких капиталистов. В увлечении предкризисным «бумом», в
надежде на дальнейшее повышение цен и расширение производства
они вложили свои капиталы в запасы товаров, которые пришлось
реализовать по крайне низким ценам. Банкротства банков
повлекли за собой разорение массы средних и мелких вкладчиков,
увлеченных общим экономическим подъемом и вверивших свои
капиталы и сбережения банкам. Закрытие промышленных
предприятий повело за собой увеличение безработицы; заработная
плата занятых рабочих, и до того низкая, еще более понизилась.
Так денежный кризис, обострив экономический кризис,
явился вместе с тем фактором насильственной экспроприации средней
и мелкой собственности и централизации капитала в руках
крупных капиталистов и спекулятивных акул.
Глава шестая
КРИЗИС 1836 ГОДА
Предшествовавший кризису подъем в Англии.— Грюндерство.—
Предкризисная кредитная экспансия.— Денежный кризис в
1836 г. в Англии.— Предкризисный спекулятивный бум и
денежный кризис 1837 г. в США.
1
Кризис, разразившийся в 1823 г., продолжался до конца
1826 г. Однако английское народное хозяйство долго не могло
оправиться от его ударов. Последовавшая за кризисом депрессия
была очень длительной. Улучшение началось в 1827 г., но оно
развивалось медленно и часто прерывалось. Только в 1834 г.
обозначился подъем, перешедший в расцвет в 1835 г. Осенью ще
1836 г. вновь разразился очередной промышленный кризис.
У Маркса мы находим следующую характеристику периода с
1825 г. по 1838 г.: «1825 г.— кризис. 1826 г.— огромная нужда и
волнения среди хлопчатобумажных рабочих. 1827 г.—небольшое
улучшение. 1828 г.— большой рост количества паровых ткацких
станков и вывоза. В 1829 г. вывоз, особенно в Индию, превосходит
все прежние годы. 1830 г.— переполнение рынков, огромная
нужда. С 1831 по 1833 г.—непрекращающееся угнетенное положение;
Ост-Индская кампания лишается монополии на торговлю с
Восточной Азией (Индией и Китаем). 1834 г.— крупный рост
фабрик и распространение машинного производства, недостаток
рабочих рук; новый закон о бедных усиливает переселение
сельскохозяйственных рабочих в фабричные округа; массовый уход детей
из земледельческих графств; торговля белыми рабами. 1835 г. —■
сильное процветание; в то же время вымирание ручных
хлопчатобумажных ткачей от голода. 1836 г.— сильное процветание. 1837
и 1838 гг.— угнетенное состояние и кризис» *.
Кризис, начавшийся осенью 1836 г., подобно предыдущему
кризису 1825 г., с наибольшей силой проявился в Англии. Этот
кризис оказал непосредственное воздействие на экономику США,
которые в 1837 г., т. е. вслед за Англией, также пережили кризис.
Кризис 1836 г. в Англии сопровождался денежным кризисом,
который разразился летом 1836 г.,— стало быть, несколько ранее
1 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 465.
9 И. А. Трахтенберг 129
промышленного кризиса. Денежный кризис 1836 г. по своей силе
и интенсивности уступал кризису 1825 г.; он проявился главным
образом в банковской сфере — в форме большого напряжения
банковского кредита.
Весной 1837 г. произошел взрыв денежного кризиса в США,
очень остро проявившийся в сфере банковского кредита и на рынке
ценных бумаг2.
Денежные кризисы обусловлены в конечном счете кризисами
промышленными, кризисами в сфере производства. Но
особенности каждого отдельного денежного кризиса предопределяются в
значительной мере характером предшествующего кризису
подъема. Поэтому, прежде чем перейти к описанию и анализу
денежного кризиса 1836 г., необходимо вкратце охарактеризовать подъем,
предшествовавший этому кризису, и роль кредита в этом подъеме.
1834—1836 гг. были отмечены большим развитием всех
отраслей народного хозяйства в Англии.
Следующие обстоятельства стимулировали этот подъем.
Во-первых, в 1833—1836 гг. урожай хлебов в Англии был очень
хороший. Урожаи, притом повторявшиеся в течение нескольких
лет, расширяли емкость внутреннего рынка, что вело к росту
промышленного производства. С другой стороны, эти урожаи
сокращали необходимость импорта хлеба в Англию: в 1833 г. импорт
пшеницы составлял 83 тыс. квартеров, а в 1935 г.— только 28 тыс.
квартеров, в 1836 г.—25 тыс. квартеров. Это улучшало платежный
баланс Англии и расширяло кредитные возможности.
Во-вторых, немалое значение для Англии имело происходившее
в то время быстрое развитие США, что открывало большой рынок
2 В 1839 г. как США, так и Англия вновь чережили большие
потрясения на денежном рынке. В США эти потрясения были вызваны спекуляцией
на хлопке, предпринятой бывшим президентом Второго банка Соединенных
Штатов Бидлем. Бидль решил закупить весь хлопок и сделаться таким
образом монополистом по продаже хлопка. Сложив закупленный им
хлопок в Ливерпуле и Гавре, Бидль рассчитывал повысить цену на хлопок
и реализовать его с большой прибылью. Эта спекуляция производилась в
основном за счет английских кредитов. Спекуляция эта закончилась
крахом, что, естественно, вызвало большие банковские потрясения как в США,
так и в Англии. Помимо этого, на английский денежный рынок оказали
воздей твие и другие обстоятельства. Неурожай 1838 г. и вызванный этим
усиленный ввоз хлеба в Англию, огромная сброска американских
ценностей на лондонский денежный рынок (в связи с спекуляцией Бидля),
банкротство Бельгийского банка осенью 1838 г. и т. д.— все эти
обстоятельства ухудшили платежный баланс Англии, что повело к огромной утечке
золота. Положение Английского банка в 1839 г. было весьма критическим.
Металлические его запасы временами сокращались до совершенно пичтож-
ной величины в 2—3 млн. ф. ст., и он был близок к тому, чтобы
прекратить платежи. Только помощь Франции спасла Английский банк от
банкротства.
Денежный кризис 1839 г. был спекулятивным денежным кризисом и
не был непосредственно связан с промышленным кризисом, поэтому на
этом кризисе мы в дальнейшем не останавливаемся.
130
сбыта для английских товаров. Перед кризисом 1836 г.
Соединенные Штаты Северной Америки сыграли, примерно, ту же роль,
какую перед кризисом 1825 г. сыграли государства Центральной
и Южной Америки.
Годы, непосредственно предшествовавшие кризису 1836 г.,
характеризовались исключительно большим ростом внешней
торговли Англии. Общий экспорт вместе с реэкспортом (по официальной
оценке) увеличился с 51,1 млн. ф. ст. в 1826 г. до 76,0 млн. ф. ст.
в 1832 г. и 97,6 млн. ф. ст. в 1836 г. Импорт увеличился с
37,7 млн. ф. ст. в 1826 г. до 44,6 млн. ф. ст. в 1832 г. и 57,0 млн. ф. ст.
в 1836 г. За четыре последних года, таким образом, экспорт
увеличился на 21,6 млн. ф. ст., или на 28,4%, а импорт на 12,4 млн. ф. ст.,
или же на 27,8%. Особенно большое значение имел рост экспорта
в США. Уже в 1834 г. вывоз в США сосаавлял 16,6% всего
английского экспорта, в 1835 г.— 22,5%, а в 1836 г.— 23,4% 3.
Наконец, в-третьих, немалую роль в подъеме сыграло
начавшееся в 30-х годах прошлого столетия железнодорожное
строительство как в Англии, так и в США. Открытие первой железной
дороги Манчестер — Ливерпуль в 1830 г., ее успехи и рентабельность
дали толчок железнодорожному строительству, которое в свою
очередь стимулировало развитие горной и металлургической
промышленности.
Таким образом, хорошие урожаи в течение 4 лет,
расширявшие спрос страны и стимулировавшие производство средств
потребления (хлопчатобумажную промышленность), развитие
железнодорожного строительства, стимулировавшего рост горной
промышленности и металлургии, экономический подъем в США,
стимулировавший рост внешней торговли Англии,— все это давало
толчок к развитию разнообразных отраслей промышленности.
«Как раз в горной промышленности и в металлургии,— пишет
Bounialian,— которые больше всего пострадали в
предшествовавшее время, всего яснее наступило улучшение. Дело в том, что успех
первоп большой железной дороги между Манчестером и
Ливерпулем, начавшей функционировать в 1830 г., открыл указанным
отраслям промышленности новые возможности сбыта вследствие
возросшего спроса на железо со стороны английских и
американских железных дорог. В хлопчатобумажной, шерстяной,
шелковой промышленности при умеренном подъеме цен на сырье спрос
на фабрикаты был настолько оживленным, что заказы
выполнялись с большим напряжением» 4.
3 В 1834 г. экспорт Англии (по декларативной стоимости) равен был
41 289 тыс. ф. ст., в том числе в США — 6 845 тыс. ф. ст.; в 1835 г. из общего
экспорта Англии в 46 926 тыс. ф. ст. вывоз в США равен был 10 569 тыс. ф.
ст. и, наконец, в 1836 г. общин экспорт составлял 53 015 тыс. ф. ст., в том
числе в США — 12 426 тыс. ф. ст. (М. Bouniatian. Geschichte der llan-
delskrisen in England. Miinchen, 1908 S. 283).
4 M. Bouniatian. Op. cit., S. 276.
В книге Wade «British History» дается следующая
характеристика общего состояния экономики Англии в 1835 г.: «В районах
производства одежды Йоркшира и Ланкашира никогда не были
известны более благоприятные времена. Несмотря на большой
рост хлопчатобумажной промышленности, она продолжает
развиваться, и крайние пределы кажутся неограниченными» 5. То же
самое, по его словам, происходило в шерстяной промышленности,
в льняной промышленности, в фланелевой промышленности.
Таково же было положение в железоделательной промышленности и
судостроении.
Цены до 1832 г. стояли на низком уровне, но затем вместе с
развертыванием подъема они стали быстро повышаться. Особенно
велик был подъем цен с середины 1835 г. до середины 1836 р., во
время расцвета и спекулятивного «бума».
2
Несмотря на большой рост промышленности, она не в
состоянии была поглотить всю производимую посредством жесточайшей
эксплуатации рабочих прибавочную стоимость.
Расширение производства отставало от накопления денежного
капитала. Рынок ссудных капиталов поэтому характеризовался
обилием свободных капиталов. Процентные ставки стояли на
низком уровне, и банки с трудом размещали свои средства из 2—21/2%.
На основе роста промышленности это обстоятельство
содействовало большому развитию грюндерства. С конца 1834 г. это
грюндерство приняло форму настоящего ажиотажа.
«Внимание публики и грюндеров,—пишет Bouniatian,—было
привлечено к акционерным предприятиям тем крупным успехом,
который имела Манчестер-Ливерпульская железная дорога, а
также некоторые акционерные банки. Вскоре после открытия Ман-
честер-Ливерпульской железной дороги образовалось несколько
обществ для железнодорожного строительства. Когда успехи
первой железнодорожной линии стали очевидными, акции железных
дорог получили значительный лаж, и благоприятное мнение
публики о рентабельности железных дорог повело затем к
многочисленному дальнейшему учредительству. Появились проекты
железнодорожных линий почти для всех частей Соединенного Королевства.
Мания учредительства такого рода предприятий поднялась до
огромной степени в 1836 г. и имела своим центром Манчестер и
Ливерпуль» 6.
За 1835 и 1836 гг. было учреждено 300 акционерных обществ
с номинальным капиталом свыше 135 млн. ф. ст., в том числе 88
же5 Цит. по D. Evans. The History of the Commercial Crises 1857, 1858.
London, 1859, p. 16—17.
6 M. Bouniatian. Op. cit., S. 278.
132
лезнодорожных — с номинальным капиталом в 69 666 тыс. ф. ст.,
71 горнозаводское общество с номинальным капиталом в 7 036 тыс.
ф. ст., 17 обществ судоходства с номинальным капиталом в
3 533 тыс. ф. ст., 11 страховых обществ с номинальным капиталом
в 7 600 тыс. ф. ст., 4 общества по устройству каналов с
номинальным капиталом в 3 655 тыс. ф. ст., 7 газовых обществ с
номинальным капиталом в 19 119 тыс. ф. ст. и т. д.
По сумме капитала на первом месте стояли железнодорожные
общества, номинальный капитал которых составлял половину
номинального капитала всех учрежденных акционерных компаний.
Сумма оплаченного капитала была значительно ниже. Подобно
тому как это было перед кризисом 1825 г., номинал акций был
очень низок —5 —10 ф. ст., а первоначальные взносы допускались
в размере 2—3 ф. ст., а иногда даже меньше 1 ф. ст. Это давало
возможность привлекать к подписке широкие круги населения и,
стало быть, мобилизовать все свободные средства страны. С
другой стороны, такой способ подписки расширял поле деятельности
учредителей, увеличивал возможности получения учредительских
барышей и ограбления в конечном счете мелких подписчиков.
В числе вновь учрежденных акционерных обществ было, как
уже указывалось, немало банков. Развитие акционерных банков
началось в Англии как раз с 30-х годов прошлого столетия.
Несмотря на сопротивление Английского банка, который
упорно защишал свои привилегии и относился враждебно к организации
других акционерных банков, все же уже законом 26 мая 1826 г.
было допущено создание акционерных банков. Но учреждение
таких акционерных банков было весьма ограничено. Во-первых,
число пайщиков не могло быть более шести, а во-вторых, в угоду
Английскому банку была запрещена организация акционерных
банков в Лондоне и в пределах 65 миль вокруг Лондона. Кроме
того, вновь учрежденным банкам запрещалось выпускать, как
гласил закон, «...векселя и банкноты, подлежащие оплате по предъяв-
нию в Лондоне и в местах, отстоящих от Лондона на расстоянии
менее 65 миль, а также трассировать на своих лондонских
представителей векселя, оплачиваемые по требованию или значащиеся
на сумму менее 50 ф. ст.».
Если принять во внимание значение, которое имел уже в то
время лондонский денежный рынок, станет ясным, что закон 1826 г.
фактически препятствовал развитию акционерных банков.
В 1833 г. при возобновлении привилегий Английского банка был
издан новый закон, который, с одной стороны, усилил позиции
Английского банка, снабдив его банкноты силою законного
платежного средства и освободив его от подчинения закону о
ростовщичестве, а с другой стороны, расширил возможность организации
частных акционерных банков.
До 1833 г. в Англии и Уэльсе было учреждено 30 акционерных
банков, в 1833 г.— 10 банков, в 1834 г.— И банков, в 1835 г.—
133
9 банков и в первые десять месяцев 1836 г.— 45 банков. Таким
образом, к концу 1836 г. действовало не менее 105 банков. Считая
с отделениями, к концу 1836 г. в Англии и Уэльсе
функционировало не менее 200 банковских единиц, организованных на
акционерных началах7.
3
Развитие различных отраслей промышленности служило
основой, обильный рынок ссудных капиталов — источником, а
выраставшая банковая система — орудием расширения кредита и
кредитной экспансии, которая вызвала и питала предкризисную
спекуляцию.
Свободные, не находящие себе применения в производстве,
кредитные ресурсы направлялись но следующим основным линиям:
во-первых, на размещение иностранных займов на английском
денежном рынке, во-вторых, на финансирование внешней торговли,
особенно с США, что, заметим кстати, сыграло большую роль
в денежном кризисе 1836 г., и, наконец, в-третьих, на
финансирование грюндерства.
Усиленное размещение иностранных займов на лондонском
денежном рынке началось с 1833 г. По словам одного из директоров
Английского банка Палмера, с середины 1833 г. до весны 1835 г.
все корабли, прибывавшие с континента, привозили массу ценных
бумаг всякого рода, чтобы реализовать их в Англии.
Внешняя торговля Англии, особенно с США, которая как уже
было указано, сильно выросла в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису, усиленно финансировалась банковой
системой. Огпомные массы товаров, отправлявшиеся из Англии в США,
в значительной своей части продавались в кредит. Английские
торговцы могли оказывать кредит только потому, что они сами в свою
очередь пользовались кредитной поддержкой байков, только
потому, что английский рынок ссудных капиталов был изобилен
и ссудный процент стоял на низком уровне.
«Большое увеличение экспорта в США,— пишет Bounialian,—
сопровождалось необычайным расширением кредита... в годы
длительной депрессии у фабрикантов выработалась система отправки
товаров на отдаленные рынки на условиях долгосрочного
кредитования. При расширении торговли в период подъема и
процветания эта система принимала все большие размеры. Крупные
американские импортные фирмы организовали свою агентуру в
крупных промышленных центрах. В то же время они пользовались
кредитом некоторых значительных торговых фирм в Лондоне и
Ливерпуле. Эти фирмы позволяли американским агентам
выставлять на них четырехмесячные тратты. Предоставление кредита
американским фирмам считалось очень выгодной операцией, а
низ7 D. Е v a n s. Op. cit., р. 18.
134
кий уровень процента в Англии вел ко все большему расширению
этого кредита. Американцы, как только могли, использовали это
положение и расширили свои операции сверх своих сил» 8.
Усиленное кредитование англо-американской торговли,
которое вскоре приняло формы безудержной спекуляции, играло
двоякую роль. С одной стороны, оно стимулировало внешнюю торговлю
Англии, а соответственно и рост производства. С другой стороны,
это кредитование, неизбежно превращаясь в перекредитование,
напрягало как производство, так и кредитную систему. Усиленное
кредитование скрывало нарастающие элементы перепроизводства,
тем самым расширяло это перепроизводство и, стало быть, из
фактора, способствующего росту производства, превращалось в рычаг
перепроизводства.
Щедрое предоставление кредитов английским экспортерам и
американским импортерам не только искусственно форсировало
экспорт в Америку, но облегчало развитие спекуляции,
злоупотребление кредитом, использование фиктивных векселей и т. д. Период
спекулятивного «бума», который начался с начала 1835 г.,
характеризовался огромным ростом обращения векселей; во внешней
торговле использование кредита достигло огромных размеров.
Не только рынок иностранных займов и внешняя торговля, но
и учредительство акционерных обществ, которое, как мы уже
видели, достигло больших размеров, в значительной мере питалось
кредитом; кредит сделал возможным, что огромная часть
акционерных обществ создавалась не столько для действительного
строительства (а часто и вовсе не для этого), сколько для спекуляции
с акциями, для получения учредительских барышей и т. д. В очень
многих случаях учредительство было чисто фиктивным.
Создавались акционерные общества, выпускались акции, курс которых в
обстановке изобилия денежного капитала и общего ажиотажа,
с помощью рекламы и всякого другого вида мошенничеств и
обмана, быстро повышался. Учредителям оставалось только продать
акции и получить барыши. Строительство же не осуществлялось,
и одураченные подписчики на акции оставались владельцами
клочков бумаги, потерявших всякую стоимость.
Но даже в том случае, когда строительство начиналось и
промышленное предприятие создавалось, финансовые махинации
превалировали над интересами производства. Единственным мотивом
организации акционерных обществ было получение
учредительских барышей, спекуляция на акциях и занятие в акционерных
обществах высоких постов, которые весьма щедро оплачивались.
«Часто единственным мотивом,—пишет
Bouniatian,—организации акционерных обществ было получение большого
вознаграждения, платимого в то время руководителям и директорам
таких обществ. Согласно одной таблице в Report on Joint Stock
8 M. Bouniatian. Op. cit., S. 284.
135
Companies из 20 директоров Кентской железной дороги 14 -были
директорами в 5—13 других обществах, банкир этого общества
вел, кроме этого, дела 29 других акционерных обществ, а его
инженер работал в 15 других обществах» 9.
Таким образом, уже в 30-х годах прошлого столетия
наблюдалось, хотя и не в такой большой степени, то, что стало уже не
исключением, а общим правилом в более позднее время, и о чем
Маркс писал:
«На базе капиталистического производства в акционерных
предприятиях возникают новые мошенничества с платой за
управление, рядом с действительным управляющим и над ним
появляется множество членов правлений и наблюдательных советов,
для которых управление и контроль фактически служат лишь
предлогом к ограблению акционеров и к собственной наживе» 10.
Усиленное учредительство, принявшее с конца 1835 г.
характер настоящего ажиотажа, спекуляция акциями и т. д. приводили
к двоякого рода результатам. С одной стороны, проектирование
строительства железных дорог и других предприятий
стимулировало производство железа и других товаров, поднимало цены на
эти товары; таким образом, оно содействовало расширению
производства и форсировало процветание. Когда же это учредительство
приняло характер азарта и ажиотажа, оно содействовало
перепроизводству и росту напряжения воспроизводственного процесса.
С другой стороны, эта спекуляция создавала видимость
благополучия даже тогда, когда в действительности элементы
перепроизводства были налицо, и, стало быть, скрывала нарастающее
перепроизводство и этим самым предопределяла еще большую остроту
грядущего кризиса.
Надо все же сказать, что спекуляция и ажиотаж, которые
имели место в эти годы, были значительно меньшими, чем в
предыдущем цикле; с другой стороны, и основа этого ажиотажа — рост
всех отраслей народного хозяйства Англии, развитие экономики
США и т. д.— была значительно шире, чем это было в 20-х годах.
Всем этим отчасти объясняется то, что разразившийся в 1836 г.
промышленный кризис, а также сопровождавший его денежный
кризис не приняли тех размеров, какие они приняли в 1825 г. и
затем в 1847 г.
4
Перепроизводство, чрезмерность торговли начали оонаружи-
ваться уже в первой половине 1836 г. Однако это
перепроизводство скрывалось, промышленный кризис отодвигался
обрисованной ранее кредитной экспансией и спекуляцией. Промышленный
9 М. Bouniatian. Op. cit., S. 281.
10 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. 1, стр. 428.
136
кризис разразился осенью 1836 г. и продолжался примерно до
конца 1838 г.
Особенно сильно были затронуты кризисом хлопчатобумажная
промышленность и внешняя торговля. Хотя потребление хлопка
не сократилось (оно составляло в 1836 г. 363,7 млн. а/ф., а в
1837 г.— 367,4 млн. а/ф.), продажа хлопчатобумажных тканей
значительно уменьшилась. Экспорт этих тканей, занимавший
большое место в общей их реализации, сократился в 1837 г. на 26%.
Наиболее точным показателем общего состояния экономики
Англии для того времени является состояние внешней торговли.
Она же сократилась довольно значительно: экспорт (без
реэкспорта, по официальной оценке), достигший в 1836 г. 85,2 млн. ф. ст.,
упал в 1837 г. до 72,5 млн. ф. ст., т. е. на 12,7 млн. ф. ст., или же
на 14,9%. Импорт снизился с 57,0 млн. ф. ст. в 1836 г. до 54,7 млн.
ф. ст. в 1837 г., т. е. на 2,3 млн. ф. ст., или же на 4,1 %.
Кризис характеризовался огромным падением товарных цен.
Во время подъема, особенно во время расцвета и спекулятивного
«бума», цены возросли очень сильно. Так же сильно было их
падение во время кризиса. Если сравнить высший уровень, которого
достигли цены в 1836 г., с низшим уровнем, до которого они пали
в 1837 г., то это падение цен характеризуется следующими
данными: цена хлопка пала на 40%, шерсти испанской — на 19,5%,
шелка-сырца — на 33,9%, железа — на 43,8%, цинка — на 34,3%,
кофе — на 24,8%, сахара — на 24,8%, чая — на 34,7% и т. д.11
Цены опустились до более низкого уровня, чем они стояли в год
наибольшего их падения во время предыдущей депрессии, т. е.
в 1832 г., и торговля была, как выражается Wade, «совершенно
парализована» 12.
Кризис 1836 г., подобно предыдущему кризису 1825 г.,
сопровождался денежным кризисом, хотя гораздо менее сильным
и интенсивным.
Вследствие специфических условий подъема, которые были
охарактеризованы ранее, вследствие той, роли, которую играл
кредит как в нарастании элементов перепроизводства, так и во
временном сокрытии этого перепроизводства, вследствие создавшегося
большого напряжения кредитной системы,— денежный кризис
разразился ранее промышленного и послужил толчком к наступлению
этого последнего.
Денежный кризис, разразившийся в 1836 г., проявился прежде
всего в повышении процентных ставок, что служило показателем
увеличившегося спроса на ссудный капитал и, главным образом,
сократившегося предложения его. Денежный крпзис проявился
также в росте числа банкротств как торгово-промышленных, так
и банковских предприятий. Наконец, денежный кризис проявился
11 М. Bouniatian. Op. cit., S. 294.
12 D. E v a n s. Op„ cit., p. 19.
137
в натиске вкладчиков на банки, главным образом, в Ирландии и
отчасти в хлопчатобумажных районах Манчестера, в недоверии к
банкнотам провинциальных банков и вследствие этого усиленном
их размене на металл, что само по себе вносило дезорганизацию в
товарное и денежное обращение страны. Все это в
конденсированном виде обнаружилось на состоянии центрального банковского
института страны, Английского банка, и сказалось в ослаблении
ликвидности его активов, в огромной потере им золота и в
появлении, правда, в течение очень короткого времени, дизажио на его
банкноты.
Денежный кризис развертывался в Англии следующим
образом. В начале 1836 г. положение на денежном рынке было
сравнительно устойчивым. Относительное изобилие ссудных капиталов,
которым характеризовался весь предшествовавший период
депрессии и оживления, хотя уже начало иссякать, но все же еще не
сменилось обратным движением.
К тому же в первые три месяца платежные отношения с
заграницей складывались для Англии благоприятно: вексельный курс
на Париж стоял на уровне 25,25—25,30 фр., т. е. выше паритета
(25,15 фр.)- Результатом благоприятных условий платежного
баланса был приток золота и соответственно, хотя и небольшое, все
же увеличение металлических запасов Английского банка.
По балансу на 5 января 1836 г. эти запасы составляли 7 687 тыс.
ф. ст., а по балансу на 29 марта — 8 064 тыс. ф. ст. Таким образом,
за три месяца металлические запасы Английского банка
увеличились на 367 тыс. ф. ст. Одновременно увеличилось и банкнотное
обращение: с 16 714 тыс. ф. ст. до 17 553 тыс. ф. ст. Депозиты
очень сильно сократились — с 20 429 тыс. ф. ст. до 12 949 тыс. ф. ст.
Но это сокращение шло исключительно за счет уменьшения
депозитов публично-правовых учреждений (public deposits), частные
же депозиты увеличились с 6 789 тыс. ф. ст. до 8 091 тыс. ф. ст.
Одновременно произошло резкое сокращение ссуд (с 32 057 тыс. ф. ст.
до 25 492 тыс. ф. ст.), причем ссуды под государственные ценные
бумаги остались без изменения, а ссуды под векселя и другие
частные обеспечения сократились с 17 458 тыс. ф. ст. до 10 918 тыс.
ф. ст. Сокращение ссуд Английского банка и увеличение частных
депозитов свидетельствовало о том, что банковая система не
ощущала нужды в средствах и не прибегала к помощи Английского
банка.
Ликвидность Английского банка была довольно велика. В
начале января отношение металлических запасов к выпущенным
банкнотам составляло 46,1%, а ко всем обязательствам (банкнотам
вместе с депозитами) —20,7%. В конце же марта эти отношения
составляли соответственно 45,9% и 26,4%.
В апреле положение начало меняться. Признаки
перепроизводства и чрезмерности торговли обнаруживались все явственнее.
Оживление если и продолжалось, то только с помощью кредита.
438
Наступила та фаза подъема, когда кредит, форсировавший подъем,
начал напрягаться. На денежном рынке увеличилось стеснение,
и ссудный процент обнаруживал тенденцию к повышению. С
другой стороны, вывоз товаров в США начал наталкиваться на
ограниченность платежеспособного спроса. Обратный приток денег за
вывезенные товары замедлялся. А импортные американские
фирмы путем выставления векселей на Англию продолжали
выкачивать денежные средства. Эти обстоятельства сами по себе
вызвали утечку золота из Англии в Америку.
Ко всему этому прибавилось еще следующее. В это время в
США чрезвычайно обострилась борьба сторонников и
противников централизации банковского дела, которая закончилась победой
защитников децентрализации банковского дела. Президент США
воспрепятствовал продлению привилегии Второго банка
Соединенных Штатов, претендовавшего на роль центрального банка.
Второй банк США начал готовиться к ликвидации. С другой стороны,
президент, идя навстречу сторонникам упорядочения денежного
обращения, провел закон, по которому штатным банкам
запрещался выпуск мелкокупюрных банкнот ниже 5 долларов.
Оба эти закона вызвали увеличение потребности в металле.
Второй банк США нуждался в золоте для своей ликвидации.
Штатные банки нуждались в металле для замены нм своих
мелкокупюрных банкнот. Металл же можно было добыть главным
образом в Англии. Второй банк США заключил на лондонском
денежном рынке заем в 1 млн. ф. ст. и, кроме того, этот банк, а также
и штатные банки, чтобы получить золото, выбрасывали
американские ценные бумаги на лондонский денежный рынок.
Общее ухудшение конъюнктуры, увеличившееся стеснеште на
денежном рынке, начавшаяся утечка металла — все это нанесло
удар прежде всего по зарвавшейся спекуляции на акциях.
В конце лета произошел крах этой спекуляции. Курсы акций
начали резко и стремительно падать.
«Связанные с этим потери,—пишет Bouniatian,— поколебали
положение многих хозяйств и усилили давление на денежный
рынок. Паника на рынке акций вызвала также недоверие к
многочисленным банкам, возникшим во время грюндерской мании.
Торговля и промышленность должны были пострадать от сокращения
вывоза, особенно в Америку, в то же время большие запасы
иностранных товаров, ввоз которых все еще продолжался в больших
размерах, давили на товарный рынок. Все указывало на общую
реакцию против бывшего до сих пор чрезмерного оживления
хозяйства» 13.
Платежный баланс становился неблагоприятным для Англии;
вексельные курсы упали ниже паритета: в июне вексельный курс
13 М. В о u n i a t. i а п. Op. cit., S. 289.
139
на Париж падал до 25,08 фр., в июле--до 25,10 фр., в августе —
до 25,11 фр., в сентябре — до 25,14 фр.
- Утечка золота приняла большие размеры. К концу августа
металлические запасы Английского банка упали до 5 250 тыс. ф. ст.
За пять месяцев, с конца марта до конца августа, эти запасы
сократились на 2 814 тыс. ф. ст. Одновременно происходило увеличение
ссуд под векселя и другие частные обеспечения, к концу августа
они выросли до 12 776 тыс. ф. ст.
Сокращение металлических запасов Английского банка
происходило вследствие утечки золота за границу. Увеличение же
ссуд при сокращении металлических запасов свидетельствовало
о том, что внутри страны усилилось напряжение на денежном
рынке.
Насколько ухудшилось положение Английского банка, можно
судить по уменьшению степени обеспеченности его обязательств.
В конце августа отношение металлических запасов Английского
банка к его банкнотам составило 29,4% (против 45,2% в конце
марта), а ко всем обязательствам 17,6% (против 26,1% в конце
марта).
Ссудный процент на вольном рынке все более повышался.
Относительное изобилие ссудных капиталов начинало сменяться
относительным его недостатком, так как предложение денежных
капиталов начало сокращаться вследствие начавшегося уже
застопоривания процесса превращения товарного капитала в денежный,
замедлившегося высвобождения денежного капитала из процесса
производства.
В июле учетная ставка Английского банка была повышена до
472%, в августе — до 5%. Но этим не ограничивалась
рестрикционная политика, которую начал проводить Английский банк.
Помимо повышения учетной ставки, банк стал ограничивать свой
учет, предъявляя более строгие требования к представляемым ему
обеспечениям и полностью отказывая в выдаче ссуд в тех
случаях, когда они производились с целью отправки золота в
Америку. Таким образом, удар рестрикционной политики в первую
голову пришелся по предприятиям и банкам, ведшим торговые
операции с США.
Мерами рестрикционной политики Английскому банку
удалось если не полпостью прекратить, то во всяком случае ослабить
утечку металла за границу. С сентября началось улучшение
платежного баланса Англии. Вексельный курс на Париж стоял в
сентябре на уровне 25,14 фр., в октябре — 25,15 фр., в ноябре —
25,20 фр. и в декабре — 25,30 фр.
В сентябре уже ясно обозначилось наступление
промышленного кризиса. Затруднения в сбыте товаров делали невозможным
ликвидацию сделок по коммерческому кредиту. Промышленность и
торговля начали увеличивать свои требования к банковскому
кредиту. Банки же, до того увязшие в спекуляции как на фондовом
140
рынке, так и во внешней торговле, стремясь мобилизовать
средства, начали оказывать давление на Английский банк.
Ослабление позиций провинциальных банков вызвало
недоверие к выпускаемым ими банкнотам, к тому же их банкноты не
имели силы законного платежного средства. Таким образом,
оборот предъявлял к банкам требования не просто на кредит и даже
не на банкноты, а на наличные деньги. Давление
провинциальных банков на Английский банк производилось не только с целью
получить кредит, но с целью получить его в определенной форме —
наличными деньгами.
До снх пор Английский банк испытывал внешний натиск на
свои металлические запасы (external drain), теперь его
металлические запасы подверглись натиску изнутри страны (internal
drain).
Несмотря на то, что с начала сентября утечка золота за
границу значительно ослабела, а вскоре и совсем прекратилась,
металлические запасы Английского банка продолжали сокращаться.
С конца августа по конец октября металлические запасы
Английского банка сократились с 5 250 тыс. ф. ст. до 4 674 тыс. ф. ст.,
т. е. на 576 тыс. ф. ст. Одновременно происходило увеличение
ссуд как под государственные ценные бумаги, так и под частные
обеспечения. Ссуды Английского банка увеличились с 27 697 тыс.
ф. ст. в конце августа до 28 524 тыс. ф. ст. в конце октября.
Отношение металлических запасов к банкнотам пало до 26,3%,
а ко всем обязательствам — до 15,4%.
В ноябре денежный кризис еще более обострился. Начались
банкротства банков. Особенно большие размеры эти банкротства
приняли в Ирландии.
7 ноября прекратил платежи Ulster and Belfast Bank, а через
два дня, 9 ноября, обанкротился Agricultural and Commercial Bank
of Ireland, имевший 50 отделений и являвшийся одним из
крупнейших банков Ирландии.
Эти банкротства послужили сигналом к натиску вкладчиков на
все ирландские банки и к массовому предъявлению банкнот к
размену. В Ирландии банки выпускали мелкокупюрные банкноты.
Это обстоятельство обостряло натиск, делало его особенно бурным.
В ноябре Ирландия пережила настоящую панику, которая
немедленно отразилась на Английском банке и, стало быть,
затронула весь английский денежный рынок.
Как ухудшилось положение Английского банка в ноябре,
можно судить по следующим данным. К концу ноября металлические
запасы Английского банка пали до 3 840 тыс. ф. ст. Одновременно
произошло огромное увеличение ссуд — с 28 524 тыс. ф. ст. в конце
октября до 29 847 тыс. ф. ст. в конце ноября, причем ссуды под
государственные ценные бумаги сократились с 15 076 тыс. ф. ст.
до 13 074 тыс. ф. ст.; зато ссуды под частные обеспечения
увеличились с 13448 тыс. ф. ст. до 16 773 тыс. ф. ст.
141
Отношение металлических запасов к банкнотам пало до 22,2%,
а по всем обязательствам — до 12,4%.
В ноябре денежный кризис принял настолько острые формы,
что временами даже банкноты Английского банка ходили с
дизажио, притом довольно большим — 2 шилл. 6 пенсов. Так было в
Ирландии, где, по утверждению Conant 14, банкноты Английского
банка принимались очень неохотно и притом только небольшими
партиями. Так было, по словам Juglar15, даже в Лондоне,
правда, в течение одного — двух дней (14 и 15 ноября).
В декабре банкротства банков распространились на
хлопчатобумажный район. Одним из наиболее крупных было банкротство
Northern and Central Bank of England в Манчестере, имевшего
38 отделений. Попытка Английского банка спасти этот банк,
предоставив ему ссуду в 500 тыс. ф. ст., не увенчалась успехом.
С начала 1837 г. острота денежного кризиса, поскольку
последний проявлялся в кредитной сфере, постепенно ослабевала, хотя
кредитная система оставалась в напряженном состоянии в
течение всего первого квартала. С апреля ликвидность Английского
банка начала возрастать, что явилось результатом завершения
кризиса в кредитной системе. Дальнейшее течение
промышленного кризиса,— а этот последний продолжался весь 1837 г. и весь
1838 г.,—проходило в условиях укрепления денежного рынка,
когда относительный недостаток ссудных капиталов сменялся
относительным их избытком, когда при возраставшем предложении
ссудных капиталов спрос на них вследствие промышленного
кризиса сократился.
К концу мая 1837 г. металлические запасы увеличились до
4 963 тыс. ф. ст., к концу июля — до 5 998 тыс. ф. ст., а к концу
года — до 9 795 тыс. ф. ст. Одновременно сократились ссуды под
частные обеспечения: с 12 956 тыс. ф. ст. в конце мая до
12 348 тыс. ф. ст. в конце июля и 9 890 тыс. ф. ст. в конце декабря.
Ликвидность Английского банка, поскольку она выражается в
степени обеспеченности его банкнот, быстро увеличивалась. К
концу мая отношение металлического запаса Английского банка к его
банкнотам составляло 26,4%, а ко всем обязательствам — 18,1 %,
в конце июля эти отношения повысились соответственно до 29,7%
и 18,6%, а в конце декабря — до 57,5% и 34,8%.
Денежный кризис 1836 г. проявился не только в повышении
процентных ставок и в общем напряжении банковой системы. Он
прояьился также в огромном росте числа банкротств, происшедших
в 1837 г. В 1834 г. произошло 1101 банкротство, в 1835 г.—
14 С. Conant. The History of Modern Banks of Issue with an account
of the Economic Crises of the 19-th century and the Crises of 1907. N. Y.—L.r
1915, p. 629.
1Ь C. Juglar. Des Crises Commerciales et de leur retour periodiqu*1 en
France, en Angleterre et aux Etats-Unis, Paris, 1889, p. 34.
142
1032 банкротства, в 1836 г.— 929 банкротств и в 1837 г.— 1 668
банкротств. Таким образом, в 1837 г. число банкротств увеличилось
в сравнении с 1835 г. на 61,6%, а в сравнении с 1836 г.— на 79,5%.
5
Предшествовавший кризису подъем в Англии, как было
показано, был отчасти обусловлен расширением экспорта в США. Одной
из непосредственных причин кризиса в Англии было нарастание
элементов перепроизводства в США. С другой стороны, кризис в
Англии не мог не ударить по экономике Америки, которая
развивалась в значительной мере за счет английских капиталов и с
помощью английского кредита. Действительно, из Англии кризис
перенесся в США. Экономический кризис 1837 г. в США, писал
Маркс, «последовал за английским кризисом 1836 года» 16. В
апреле 1837 г. в США произошел взрыв денежного кризиса, который и
послужил началом промышленного кризиса, сопровождавшегося
сокращением производства, массовым закрытием предприятий
п т. д.
И в США предшествовавший кризису 1837 г. подъем был очень
велик. В годы подъема происходило большое строительство
каналов, дорог. Сильно развилось железнодорожное строительство
начавшееся в 1828 г. Сеть железных дорог за десятилетие 1830—
1840 гг. увеличилась с 95 до 2 818 миль. Строительство железных
дорог, каналов давало толчок развитию разнообразных отраслей
промышленности. Добыча угля, которая в 1820 г. гавнялась
15 тыс. г, возросла в 1830 г. до 300 тыс. г, а в 1836 г. до 984 тыс. т.
Хлопчатобумажная промышленность переработавшая в 1815 г.
200 тыс. кип, в 1836 г. переработала 1000 тыс. кип.
«С 1819 по 1837 г.,—пишет Burton,— происходило не только
увеличение населения и рост внешней торговли; внутренняя
торговля и богатство страны за это время почти удвоились. Выли
начаты и частью закончены постройки каналов, стоившие 100 мл п.
долл.; обильные минеральные и сельскохозяйственные продукты
страны, бывшие ранее недоступными вследствие недостатка
транспорта, широко разрабатывались как для внутреннего потребления,
так и для отправки за границу» 17.
Внешняя торговля быстро возрастала. Экспорт товаров,
составлявший в 1830 г. 59 млн. долл., увеличился в 1836 г. до 107 млн.
долл. Импорт за те же годы увеличился с 50 млн. долл. до
159 млн. долл.
Подъем, предшествовавший кризису, совершался в
значительной мере с помощью иностранного капитала — голландского и,
главным образом, английского. Характерно, что, несмотря на
16 К. Марк с. Торгово-промышленный кризис. К. Маркс и Ф.
Энгельс. Сочинения, т. 10, стр. 602.
17 Th. Burton. Op. cit., p. 281.
143
дефицит по торговому балансу, ввоз драгоценных металлов
в течение всего периода подъема превышал их вывоз. В 1833 г. это
превышение составляло 4,4 млн. долл., в 1834 г.— 15,8 млн. долл.,
в 1835 г.— 6,6 млн. долл. и в 1836 г.— 9,0 млн. долл.
Импорт товаров совершался в очень большой своей части за
счет и с помощью английских кредитов Неудивительно, что когда
в Англии разразился кризис, он вызвал немедленно реакцию в
США.
Предшествовавший непосредственно кризису 1837 г. период
характеризовался большим развитием банковой системы. По всей
стране организовывались банки. Этот рост банковских
учреждений обусловлен был общим развитием страны, но он в свою очередь
содействовал этому развитию.
Как росла банковая система (банки штатов) в США, можно
видеть из следующих данных 18:
Банки в США (млн. долл.)
Год на 30/VI
Число
банков
Капитал
Депозиты
Банкноты
Ссуды
и учет
1834
506
200
102
95
324
1835
704
231
122
104
365
1836
713
252
166
140
458
Как видно из этих данных, за два года число банков
увеличилось на 40,9%, их капитал — на 26%, депозиты — на 62,7% и
ссуды — на 41,4%.
Все эти банки выпускали банкноты, но обеспеченность их
металлом была не очень велика. В 1834 г. отношение металлических
резервов к банкнотам составляло 27,4%, а ко всем
обязательствам—13,2%, а в 1836 г. соответственно — 28,6% и 13,1%.
Приведенные данные о росте банковой системы и банковского
кредита отнюдь не дают характеристики абсолютных размеров тех
кредитных отношений, которые получили развитие во время
предшествовавшего кризису подъема, так как, кроме банковских
кредитных документов, широкое обращение имели различного рода
орудия коммерческого кредита, в особенности вытекавшие из
внешней торговли, в частности торговли с Англией. Но все же по
динамике роста банковой системы можно судить, насколько
большую роль играл кредит в общем хозяйственном подъеме.
Следует подчеркнуть некоторые специфические черты
подъема, предшествовавшего кризису 1837 г., которые наложили на этот
18 В. Н е р b и г n. A History of Currency in the United States. N. Y.,
1924, p. 127.
144
подъем определенный отпечаток п которые предопределили
характер денежного кризиса 1837 г.
Как ни велико было развитие хозяйства США в это время, но
все же расширение производства отставало как от внутреннего
денежного накопления, так и от притока денежных средств из-за
границы.
Таким образом, денежный рынок характеризовался изобилием
ссудных капиталов. Свободные денежные капиталы, как это
обычно бывает, устремлялись в спекуляцию, развитию которой весьма
благоприятствовали в это время все условия
народнохозяйственного развития США.
Две сферы спекуляции сыграли особую роль как в подъеме,
так и в последовавшем за ним кризисе: во-первых, земельная
спекуляция и, во-вторых, спекуляция на железнодорожном
грюндерстве и на акциях вновь учреждавшихся акционерных
обществ.
Общий экономический подъем, высокие цены на хлопок и
другие продукты сельского хозяйства, рост иммиграции — все эти
обстоятельства стимулировали покупку земель, которые
продавались тогда правительством США по цене 1,25 долл. за акр.
Вскоре в эти операции вмешалась спекуляция, которая
питалась обилием денежных капиталов, накапливавшихся в стране и
притекавших из-за границы. Спекулянты скупали землю в
большом количестве по низкой цене — 1,25 долл., чтобы затем
распродать ее втридорога. Покупка земли спекулянтами возрастала из
года в год, а в 1835—1836 гг. достигла невероятных размеров. До
1834 г. продажа земель происходила довольно равномерно: в 1834 г.
выручка государства от продажи земли составляла 6 ООО тыс. долл.,
но уже в 1835 г. эта выручка возросла до 16 000 тыс. долл., а в
1836 г.— до 20 075 тыс. долл.
Рост покупок земли в эти годы являлся результатом
спекуляции. Об этом свидетельствует тот факт, что после краха этой
спекуляции, весною 1837 г., покупка земли резко упала: уже в 1837 г.
выручка от продажи земель упала до 6.7 млн. долл., а в 1838 г. до
3,0 млн. долл. п к 1842 г. — до 1,4 млн. долл.
«Спекуляция на государственных землях,—пишет Conant,—
достигла невероятных размеров. Государство не повышало выше
1,25 долл. за акр цену, установленную за много лет перед этим.
Спекулянт покупал участки у правительства по этой
фиксированной цене и продавал по возрастающим ценам» 19.
В земельной спекуляции активное участие принимали
возникавшие тогда в большом количестве банки. Многие из них были
специально для этого организованы. По утверждению Conant, за
19 С. Conant. Op. cit., p. 625; W. Jennings. A. History of Economic
Progress in the United States. N. Y., 1926, p. 234
10 И. А. Трахтенберг
145
последние (перед кризисом) 172 — 2 года исключительно для целей
земельной спекуляции было создано около сотни банков. «Банки
были организованы... земельными спекулянтами, которые
выпускали банкноты и покупали на них земли. Эти банкноты,
полученные от продажи земель, вносились государством в банки в
качестве вкладов, банковские ресурсы, таким образом, увеличивались
н снова давались взаймы для покупки земли» 20.
Не меньших размеров спекуляция разыгралась и в сфере
железнодорожного строительства и на рынке ценных бумаг, причем
основой этой спекуляции явился общий
народнохозяйственный подъем, а питательной ее почвой — обилие денежных
капиталов.
«В 1830—1837 гг. биржа, — пишет Reibnilz,— находилась под
воздействием, главным образом, учредительства многочисленных
железнодорожных обществ. С помощью английских и голландских
капиталов железнодорожная сеть возросла в десятилетие 1830 —
1840 гг. с 95 до 2 818 миль и уже в то время превзошла по длине
европейскую сеть. То обстоятельство, что государственный долг
США с 1832 г. по 1835 г. уменьшился с 24,3 млн. до 0,37 млн. долл.,
а внешнеторговый оборот за семь лет (1830—1837) поднялся с
133 млн. до 300 млн. долл., вызвало в кругах европейских
капиталистов уверенность в прочном увеличении национального
благополучия и в продолжительности высокой конъюнктуры. Такая же
уверенность царила в спекулянтских кругах и в банковском мире,
в результате чего развилась охватившая все слои населения
чрезмерная спекуляция на акциях многочисленных вновь
учрежденных железнодорожных, горнопромышленных и строящих
каналы предприятий. В 1835 г. был создан первый корнер,
спекулировавший акциями Моррпсовского канала, а в июле и августе того
же года было продано на срок (54 тыс. Харлемовских акций, в то
время как их выпущено было всего 7 тыс. Также и на лондонской
бирже, на которой уже в 1837 г. производились сделки с акциями
60 различных американских обществ ценностью в 150 .млн. долл.,
,,Yankee rails44 в качестве спекулятивных бумаг были в большом
спросе» 21.
Спекуляция как земельная, так и на рынке ценных бумаг
развивалась на основе общего народнохозяйственного подъема, и это
развитие не только облегчалось, но и стимулировалось наличием
свободных денежных капиталов; но, с другой стороны, эта
спекуляция вызвала напряжение как воспроизводственного процесса,
так и кредита. Питаясь обильным денежным рынком, спекуляция
со своей стороны истощала этот источник. Спекуляция,
обусловленная изобилием ссудных капиталов, содействовала нарастанию
недостатка этих капиталов. Спекуляция явилась выражением и
20 С. С о n a n t. Op. cit., p. 625.
21 К. R e i b n i t z. Die New Yorker Fondborse. Jena, 1912, S. 6.
146
результатом высшей точки хозяйственного подъема, но, с другой
стороны, она явилась рычагом и исходным моментом грядущего
кризиса. Перепроизводство, достигнув определенных размеров,
должно было вызвать крах спекуляции; крах же спекуляции
должен был обострить кризис перепроизводства.
Это и произошло в середине J 837 г.
Как уже указывалось, как хозяйственный подъем, так и
спекуляции питались в значительной мере иностранными капиталами.
Уже в конце 183(5 г. приток иностранных капиталов начал
сокращаться. В марте 1837 г. начались крахи англо-американских
экспортных фирм в Англин. Это означало, что получение
Америкой кредитов в Англии прекратилось, а между тем потребность
в них возрастала. В 183(5 г. отрицательное сальдо по торговому
балансу США достигло 50 млн. долл. С середины 1830 г.
ссудный процент в Англии стоял на высоком уровне, и получить
деньги из Англии было очень трудно.
Таким образом, кризис в Англии усилил затруднения,
возникшие и без того в США.
Кризис в США был предопределен всем ходом хозяйственною
развития, кризис же в Англии послужил тем внешним толчком,
который обнаружил перепроизводство в США и который ускорил
взрыв экономического кризиса в США.
Промышленный кризис начался и очень сильно проявился в
кредитно-денежной сфере.
Денежный кризис разразился в начале апреля 1837 г. и
высшей своей точки достиг в середине мая.
В начале апреля начались банкротства. В течение десяти дней,
с 1 до 10 апреля, в Нью-Йорке произошло 128 банкротств.
Увязшие в спекуляции банки, ликвидность активов которых п
до того была невелика, оказались в чрезвычайно стесненном
положении; удовлетворить предъявлявшиеся к ним требования они
не могли. Ссудный процент достиг очень высокого уровня, и
достать деньги было очень трудно. Натиски на банки были до такой
степени велики, что вскоре банкам пришлось прекратить выдачи
наличными; 10 мая все нью-йоркские банки прекратили платежи
металлом. За ними последовали и провинциальные банки. К
середине мая все банки США прекратили выдачи металлической
наличности.
Банкноты превратились в бумажные деньги и быстро
обесценились на 10 — 20%. Только в середине 1838 г. банки в состоянии
были возобновить размен своих банкнот.
Кризис проявился в огромном падении курсов ценных бумаг.
Это падение началось в 1837 г. и продолжалось до 1841 г. Как
велико было падение курсов ценных бумаг, можно судить по
следующим данным22:
22 Ibid., S. 8-9
Курсы акций на Нью-Йоркской бирже
Высший
курс
в 1837 г.
Низший
курс
в 1SH г.
Падение
в %
United States Bank
122
4
96,7
Vicksburg Bank .
89
5
94,1
Kentucky Bank . .
92
56
93,9
North Americ. Trust .
95
3
96,8
Farmers Trust .
ИЗ
30
1Ъф
American Trust . .
120
0
100 ‘
Illinois State Bank
80
35
56,3
Mohawk .
76
60
21,0
Paterson
75
53
29,4
Harlem
74
18
75,7
Stonyton
70
23
67,1
Canton Company .
54
23
57,1
Long Island .
60
52
13,3
Особенно сильно пали акции банков, но н обесценение акций
железных дорог было очень велико.
Денежный кризис в США, разразившийся в апреле — мае
1837 г., был очень глубок и интенсивен. Он проявился и в
повышении ссудного процента, н в огромном напряжении банковского
кредита, и в прекращении всеми банками платежей наличными,
и в обесценении банкнот, и, наконец, в огромном крахе на
фондовой бирже, в падении курсов ценных бумаг.
Острый период денежного кризиса продолжался недолго, но
последовавший за ним промышленный кризис тянулся до конца
1839 г. п сопровождался огромным количеством банкротств. За
1837—1839 гг. число банкротств превысило 35 тыс.
Это означало лишение работы многих десятков тысяч рабочих
и увеличение бедствий и нищеты рабочего класса.
Глава седьмая
КРИЗИС 1847 ГОДА
Предшествовавший кризису 1847 г. подъем и спекулятивный
бум.— Промышленный кризис 1847 г.— Крах железнодорожной
спекуляции осенью 1845 г.— Денежная паника в мае 1847 г.—
Крах хлебной спекуляции в августе 1847 г.— Денежная паника
в октябре 1847 г.
1
Влияние разразившегося осенью 1847 г. кризиса в Англии
сказалось почти на всем европейском континенте. Слабо он отразился
в США.
Денежный кризис, разразившийся в связи с промышленным
кризисом, особенно полно и отчетливо проявился в Англии.
В 1844 г. кредитно-денежная система Англии была
преобразована известным актом Роберта Пиля, п кризис 1847 г. протекал
в условиях, созданных этим банковским законодательством. Нет
необходимости излагать банковский закон 1844 г. Напомним лишь,
что актом Роберта Пиля, во-первых, была установлена
фактическая монополия Английского байка на выпуск банкнот и,
во-вторых, выпуск банкнот был лимитирован наличным металлическим
запасом. Сторонники этого нового закона, построенного на основе
количественной теории Рикардо, возлагали на него, как известно,
большие надежды, полагая, что созданная ими кредитно-денежная
система сможет избавить Англию от кризисов. Кризис 1847 г.
продемонстрировал, что акт Роберта Пиля, проведенный в угоду
банковскому капиталу, не только не уничтожил кризисов, а, наоборот,
явился фактором их обострения. На ход и течение кризиса,
особенно денежного кризиса, новое банковское законодательство,
несомненно, оказало большое воздействие.
Кризис 1836 г. и последовавшая за ним депрессия
продолжались довольно долго. Оживление началось только в 1843 г., а
расцвет наступил в 1845 г. «В конце 1842 г. угнетение, тяготевшее
над английской промышленностью почти непрерывно с 1837 г.,
стало ослабевать. В два последующие года сирое из-за границы
на товары английской промышленности еще более повысился;
1845 — 1846 гг. были периодом наибольшего процветания» 1.
1 К. Марк с. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Э и те л ьс.
Сочинения, т. 25, ч. I, стр. 447.
149
В последние годы перед кризисом рост внешней торговли был
очень велик, в частности торговли с Индией и Китаем. Экспорт
(без реэкспорта) возрос с 100,3 млн. ф. ст. в 1842 г. до 134,6 млн.
ф. ст. в 1845 г. Импорт же за эти годы увеличился с 65,2 млн. ф. ст.
до 85,3 млн. ф. ст. (по официальной оценке, т. е. в ценах 1697 г.).
Индекс экспорта товаров, переоцененного по оптовым ценам Зиль-
берлинга (1801 = 100), увеличился с 209 в 1842 г. до 290 в 1845 г.,
т. е. на 39%.
Большую роль в подъеме сыграло железнодорожное
строительство, которое в 40-х годах прошлого столетня развивалось
исключительно бурными темпами. Длина железнодорожной сети,
которая в 1840 г. равна была 1 348 км, уже в 1845 г. выросла
до 3 277 км, а в 1850 г.—до 10 653 км. Строительство железных
дорог влекло за собою и рост разнообразных отраслей
промышленности, в частности металлургии. Продукция чугуна,
которая в 1842 г. равна была 1099 тыс. б. г, увеличилась в 1844 г.
до 2 000 тыс. б. т.
Не менее велик был рост производства предметов потребления,
о чем можно судить по развитию хлопчатобумажной
промышленности. Потребление хлопка увеличилось с 474 млн. а/ф. в 1842 г.
до 679 млн. а/ф. в 1845 г., т. е. на 51,9%.
В фазе расцвета, предшествовавшей кризису 1847 г.,
исключительно большую роль играл кредит. Это обстоятельство является
одной из характерных особенностей этого периода. Кредит
содействовал и стимулировал рост промышленного производства, при
помощи кредита осуществлялась внешнеторговая экспансия,
достигшая огромных размеров.
Денежный рынок отличался изобилием свободных денежных
капиталов. Ставка Английского банка, с лета 1842 г. стоявшая на
уровне 2%, в сентябре упала даже до 172% и вплоть до осени
1845 г. никогда не превышала 272%. Металлические запасы
Английского банка в конце 1844 г. равны были 12,6 млн. ф. ст. и
увеличивались до конца июня 1845 г., когда они достигли суммы в
13,9 млн. ф. ст. Резервы банковского департамента (банкноты
вместе с металлическими деньгами) были все время очень велики:
в конце 1844 г.—9,8 млн. ф. ст., а в конце июня 1845 г.—
10,3 млн. ф. ст.
Положение на денежном рынке было устойчивым, а низкий
процент свидетельствовал об относительном изобилии ссудных
капиталов.
Период, непосредственно предшествовавший кризису 1847 г.,
дает яркий пример того, как кредит, развивающийся на основе
изобилия денежных капиталов, может форсировать производство,
раздвигать его за рамки платежеспособного спроса.
Доступность и дешевизна кредита в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису 1847 г., облегчали и делали
возможным производство товаров, даже если они и не находили себе непо-
150
сродственного сбыта, давали торговцам возможность скупать
товары на склад, в надежде на будущий сбыт.
«Чем легче можно получить ссуду под непроданные товары,—
пишет Энгельс, — тем больше берется таких ссуд, тем сильнее
искушение усилить производство товаров или выбросить на отдаленные
рынки уже произведенные товары,— только бы получить под них
денежную ссуду. Яркий пример того, как весь торговый мир
страны может быть охвачен подобной горячкой и чем она кончается,
дает нам история английской торговли в период J—1847
годов» 2.
Использование новых рынков, особенно Китая, сулило, как
казалось английским капиталистам, безграничную возможность
сбыта товаров. А это, по словам Энгельса, дало «...новый толчок и
без того бурному подъему, в особенности хлопчатобумажной
промышленности. ,,Разве можем мы производить слишком много?
Ведь нам предстоит одеть 300 миллионов человек“, говорил тогда
автору этих строк один манчестерский фабрикант» 3.
Доступность и дешевизна кредита, возможность получать
ссуды под товар стимулировали отправку огромных масс товаров за
границу без учета платежеспособности тех стран, куда
отправлялись товары.
Огромная внешнеторговая экспансия была одной из
характерных черт периода, непосредственно предшествовавшего кризису
1847 г. «Главной причиной кризиса 1847 г.,— пишет Маркс,— было
колоссальное переполнение рынка и безграничная спекуляция
в торговле ост-индскими товарами» 4.
Эта внешнеторговая экспансия осуществлялась в значительной
мере за счет кредита, который мог оказываться только потому, что
торговцы п спекулянты могли в свою очередь использовать кредит
внутри Англин.
«Почему бы не направить на иностранные рынки, жаждущие
английских изделий, все товары, какие только можно произвести?
И почему бы самому фабриканту не заполучить двойную
прибыль — от продажи пряжи и тканей на Дальнем Востоке и от
обратной продажи в Англии полученных за них товаров?
Так возникла система массовых отправок товаров на
консигнацию под ссуду в Индию и Китай, очень скоро развившаяся в
систему отправок на консигнацию исключительно ради авансов»5.
Эта система скоро выродилась в необузданную спекуляцию,
сопровождавшуюся выпуском фиктивных векселей, различного рода
финансовыми махинациями, при которых стиралась грань между
2 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 447.
3 Там же. стр. 418.
4 К. М а р кс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 501.
5 К. Марк с. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т 25, ч. I, стр. 418.
151
обычными коммерческими сделками и простым мошенничеством.
В III томе «Капитала» Маркс приводит ряд ярких примеров
мошенничества и спекуляции, сопровождавших внешнеторговые
операции английских купцов и промышленников6.
Ясно, конечно, что вся эта система форсировала с помощью
кредита как экспорт, так и импорт товаров, и, пока кредит был
устойчив, прикрывала и скрывала как чрезмерность торговли, так
и чрезмерность производства,— но вместе с тем эта система вела
с неизбежностью к перенапряжению кредита, стало быть, сама
разрушала тот источник, которым она питалась.
Внешнеторговая экспансия, совершавшаяся с помощью и за
счет кредита, означала рост и расширение кредитной надстройки,
означала расширение кредита за пределы, полагаемые процессом
производства и обращения. Расширение кредита, основой которого
всегда является процесс производства, за пределы, полагаемые
накоплением действительного капитала, означало отрыв движения
ссудного капитала от движения капитала действительного. Но так
как движение ссудного капитала и движение действительного
капитала являются внутренне связанными моментами единства
процесса производства и обращения, этот отрыв должен быть
устранен. Рост внешней торговли, стимулированный кредитной
экспансией, форсировал процесс производства, но сама эта кредитная
экспансия, которая вела к напряжению кредита, должна была,
в конце концов, потрясти кредитную систему и, стало быть, из
фактора, форсировавшего процесс производства, превратиться в
действительный рычаг перепроизводства и кризиса. Это и
произошло в 1847 г.
Второй характерной чертой подъема, предшествовавшего
кризису 1847 г., была спекуляция на железнодорожном строительстве,
точно так же стимулировавшаяся кредитом, который вырастал на
основе обильного накопления денежного капитала. Период,
предшествовавший кризису 1847 г., совершенно справедливо
характеризуется как период «железнодорожной мании».
Развитие хозяйства Англии, как и внешнеторговая ее
экспансия, стимулировало развитие и строительство промышленных,
в частности хлопчатобумажных, предприятий. «Но всех этих вновь
построенных фабричных зданий, паровых и прядильных машин и
ткацких станков было недостаточно для того, чтобы поглотить
поток прибавочной стоимости, устремившийся из Ланкашира.
С той же страстью, с какой расширяли производство, кинулись
на постройку железных дорог» 7.
Обилие денежных капиталов, не находивших себе достаточно
прибыльного применения, успехи первых железнодорожных линий
и железнодорожного строительства вызвали к жизни мпогочислен-
6 К. М а р к с. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25. ч. I, стр. 450 и сл.
7 Там же, стр. 448.
152
ные проекты все новых и новых железных дорог. Вначале это
грюндерство велось в умеренных размерах, но с конца 1844 г. оно
приняло характер настоящего ажиотажа.
Количество зарегистрированных проектов железных дорог
возрастало из месяца в месяц. В течение первых трех месяцев 1845 г.
было зарегистрировано 52 проекта, до сентября число
зарегистрированных проектов увеличилось до 578, а в сентябре прибавилось
еще 457 проектов.
«Газеты,— пишет Evans,— изобиловали публикациями, не
ограниченными рамками обычных объявлений. Газетных столбцов едва
хватало для ознакомления публики с каждым проектом... Графы
и маркизы соперничали с лондонскими капиталистами и сельскими
землевладельцами в том, чтобы придать своими именами большую
привлекательность проектам» 8.
По данным, приведенным Туком, эмиссии, разрешенные для
строительства железных дорог, достигли огромных размеров: до
1844 г. было разрешено эмиссий на 81,9 млн. ф. ст., в 1844 г.—на
20,4 млн. ф. ст., в 1845 г.—на 00,5 млн. ф. ст., в 1846 г. эти
эмиссии достигли 131,7 млн. ф. ст. 9
Некоторые проекты действительно предполагалось осуществить,,
но огромное их количество составлялось лишь для спекуляции с
выпускаемыми акциями, на которые жадно набрасывались
опьяненные возможностью легкой наживы не только
капиталистические круги, но средние и мелкие собственники.
«Цены акций поднимались беспрерывно,— пишут Маркс и
Энгельс,— а барыши спекулянтов скоро втянули все классы
населения в этот водоворот. Герцоги и графы соперничали с купцами
и фабрикантами из-за прибыльной чести заседать в правлениях
различных железнодорожных линий. Члены палаты общин, члены
суда, духовенство были широко представлены в этих правлениях.
Кто имел хоть ничтожные сбережения, кто пользовался хоть
малейшим кредитом, спекулировал на железнодорожных акциях.
Железнодорожных газет, которых было три, стало больше
двадцати. Некоторые крупные ежедневные газеты нередко зарабатывали
на железнодорожных объявлениях и проспектах до 14 тыс. ф. ст.
за одну неделю. Инженеров не хватало, и они получали
чрезвычайно высокую плату. Типографы, литографы, переплетчики,
торговцы бумагой п др., занятые изготовлением проспектов, планов,
карт п т. п., мебельные фабриканты, которые поставляли мебель
для выраставших, как грибы, контор многочисленных новых
правлений, временных комитетов и т. д., зарабатывали огромные
деньги. На основе действительного расширения английской и
континентальной железнодорожной системы и связанной с этим
спекуляции постепенно образовалась в этот период целая надстройка
8 М. Evan s. The Commercial Crises, 1847—18-48. London, 1849, p. 5.
9 Th. T о о k e, W. N e w m a г с h. A History of Prices, and of the State
of the Circulation from 1792 to 1856. London, 1928, vol. V, p. 352.
153:
мошенничеств, напоминающая времена Л о и Компании южных
морей. Сотни линий проектировались без малейших шансов на
успех, причем сами авторы проектов вовсе не думали об их
действительном осуществлении, и вообще речь шла лишь о растрате
депозитов директорами и о мошеннических прибылях от продажи
акций» 10. Привлекать покупателей было тем легче, что вовсе не
требовалось полной оплаты приобретаемых акций. Часто они
оплачивались в размере 5—10% их номинала. Это облегчало
подписку п делало ее доступной для широкого круга лиц и, значит,
расширяло поле деятельности проходимцев и мошенников,
выступавших в роли учредителей.
Учредительство зашло так далеко, ажиотаж был столь велик,
рынок заполнился таким количеством совершенно эфемерных
ценностей, что даже буржуазная печать стала шуметь о
«сумасбродстве нации».
Этот ажиотаж, давший возможность возникнуть
многочисленным чисто фиктивным акционерным компаниям, привел к
повышению курсов всех ценных бумаг. Это повышение было особенно
велико в первой половине 1845 г., когда спекуляция достигла
своего апогея. Как велико было повышение курсов ценных бумаг,
можно судить по следующим данным, относящимся к акциям
действительно функционировавших железнодорожных предприятий.
Курсы ж.-д. акции в 1845 ?. (ф. ст.) *
Низший курс
в январе
Высший курс
в августе —
октябре
Повышение
П °о
Железные дороги
Brighton .
50ь4
801 '2
60,2
Eastern Counties . .
15
241/-2
61,7
Great Western .
1521 2
23В
54,8
Midland Counties . .
115
183
59,1
South Eastern
403/8
ос
20,1
South Western . . .
73
84
15,1
York & N. Midland .
104
119
14,4
* М. Evans. Op. cit., p. 4,20.
Спекуляция на железнодорожном строительстве, спекуляция на
рынке ценных бумаг оказались возможными только потому, что
на денежном рынке было изобилие ссудных капиталов. С другой
стороны, эта спекуляция сама по себе означала огромный рост
кредитных отношений. Действие ее было, примерно, таким же, как
и спекуляции во внешней торговле: форсирование производства и
торговли, расширение и в то же время напряжение кредита.
10 К. Маркс и Ф. Энгельс. Третий международный обзор. С мая
по октябрь. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения, т. 7, стр. 447—448.
154
Было бы, конечно, неверно полагать, что кредитная экспансия
:и разгул спекуляции обусловили как предшествовавший кризису
1847 г. подъем, так и самый кризис. Подъем, как и кризис, были
«обусловлены имманентными закономерностями
капиталистического способа производства. Да и сама кредитная экспансия была в
конечном счете результатом процессов, совершавшихся в сфере
производства. Кредитная экспансия вырастала на основе обилия
свободных капиталов, накопление же последних происходило за
счет создаваемой в производстве прибавочной стоимости. Но, с
другой стороны, кредит оказывал обратное воздействие на процессы
производства, форсировал его и усиливал напряжение
воспроизводственного процесса. Роль кредита в предшествовавшем кризису
1817 г. подъеме и в особенности в периоде расцвета и
спекулятивного «бума» была очень велика.
Это обстоятельство, весьма характерное для цикла,
окончившегося кризисом 1847 г., предопределило то, что взрыв денежного
кризиса произошел еще до наступления промышленного кризиса.
2
Кризис разразился осенью 1847 г. и непосредственной его
причиной был неурожай хлебов и картофеля в 1845 и 184(1 гг. В 1845 г.
в результате болезни погиб урожаи картофеля в Ирландии.
Урожай зерновых хлебов был ниже среднего. 1846 г. был еще хуже.
Картофель вновь не уродился, а урожай хлебов был ниже, чем
в предшествовавшем году. В 1847 г. цена на пшеницу была на
40% выше, чем в 1845 г. Ввоз пищевых продуктов достиг
огромных размеров. В последние 10 лет в Англию ввозилось в среднем
2 600 тыс. квартеров пшеницы в год. В 1846 г. было ввезено
2 944 тыс. квартеров, а в 1847 г.—4612 тыс. квартеров11. Цены
па пищевые продукты были очень высоки и стоимость ввозимых
продуктов была огромна — доходила до 33 млн. ф. ст. В 1847 г.
стоимость ввозимых пищевых продуктов составила 50%
стоимости всего английского экспорта, в то время как в 1845 г. их
стоимость составила только 3% всего экспорта.
Кризис разразился осенью 1847 г. с огромной силой.
Хлопчатобумажные предприятия, которые в связи с неурожаем хлопка в
США и повышением цены на хлопок начали испытывать
затруднения еще с февраля 1847 г., закрывались или же сокращали свою
работу. В Глазго в начале декабря только 4 фабрики работали
полное время, 36 фабрик работали неполное время и 16 фабрик были
закрыты. В Вигане из 20 фабрик только одна работала полное
время. Безработица достигла огромных размеров. В Манчестере
число безработных увеличилось с 5,5 тыс. в феврале до 11,5 тыс.
11 G. Porter. The Progress of the Nation in its Various Social and
Economical Relations from the Beginnig of the Nineteenth Century. London,
1912, p. 139—140.
155
в ноябре. Количество рабочих, занятых полное время, сократилось
с 21,5 тыс. чел. до 15 тыс. чел.
«Отовсюду слышно было,— пишет Вирт,— о прекращении
работ на фабриках и на строительстве железных дорог; подрядчики
лондонской северо-западной железной дороги уже в конце октябри
уволили 2 500 рабочих и собирались уволить еще более
значительное их число. В Ланкашире все начатые постройки были
приостановлены, и до 10 тыс. рабочих остались без работы. То же
происходило повсюду. Фабричные рабочие, отчасти вследствие
высоких цен на сырье, еще ранее были переведены на сокращенные
рабочие часы или отпущены совсем, или же доведены
вздорожанием продовольственных цен до последней крайности. Теперь
положение их еще более ухудшилось, и полагают, что в течение
следующей зимы число бедных, призреваемых в рабочпх домах,
увеличится на 100 тыс. человек. В течение зимы 1847—1848 гг.
налог для бедных пришлось увеличить на 1 млн. ф. ст. (в общей,
сложности он составил более 6 млн. ф. ст.)» 12.
Потребление хлопка в 1847 г. понизилось до 399,8 млн. а/ф., чта
в сравнении с 1845 г., годом максимального потребления хлопка,
составляло падение на 42,8%. Не меньшее падение испытала
металлургия и железоделательная промышленность.
Лорд Рассел, выступая в феврале 1848 г. в палатю общин,
охарактеризовал прошедший 1847 г. следующим образом:
«Последние 12 месяцев были периодом, которому, за
исключением случаев войны или внутренних восстаний, не было равного
в истории нашей страны. Изменения и колебания цен, трудности,,
испытанные торговлей и промышленностью, паника, которая
возникала не один раз, исключительная нужда в одной из частей
Соединенного Королевства, необычайные усилия, которые были
предприняты для прекращения этой нужды,— все это вместе
взятое в такой степени повлияло на общее состояние страны, чтоу
я думаю, трудно найти другой подобный пример расстройства,
которое пережила наша страна».
Промышленный кризис, разразившийся осенью 1847 г.,
сопровождался рядом острых взрывов денежного кризиса. Осенью 1845 г.
произошел крах биржевой спекуляции, который явился далеким
предвестником промышленного кризиса; в мае 1847 г. английский
денежный рынок пережил панику, которая была симптомом и
предвестником экономического кризиса; наконец, в октябре 1847 г.„
когда разразился промышленный кризис, он проявился в кредитно-
денежной сфере острейшим взрывом денежного кризиса,
охватившего как сферу кредита и денежного обращения, так и рынок
ценных бумаг.
Каждый из этих взрывов денежного кризиса необходимо
подвергнуть отдельному анализу.
12 М. Вирт. История торговых кризисов в Европе и Америке. СПб.г
1877, стр. 163.
156
3
Первый острый взрыв денежного кризиса произошел на рынке
ценных бумаг. Уже за два года до промышленного кризиса, осенью
1845 г., в связи с начавшим обнаруживаться стеснением на
денежном рынке, зарвавшаяся спекуляция на акционерном
учредительстве и курсах ценных бумаг потерпела крах.
Во второй половине 1845 г. вследствие плохого урожая и
необходимости ввоза пищевых продуктов, а также отчасти и
вследствие спекуляции во внешней торговле, большого экспорта
товаров в кредит платежный баланс Англии начал ухудшаться. Это
вызвало утечку золота из Англии. Металлические запасы
Английского банка, составлявшие в конце июня 13,9 млн. ф. ст., упали
к концу сентября до 12,7 млн. ф. ст. и к концу ноября — до
11,2 млн. ф. ст. Таким образом, за пять месяцев они сократились
на 2,7 млн. ф. ст. Соответственно сократилось и банкнотное
обращение: с 30 млн. ф. ст. в конце июня до 28,6 млн. ф. ст. в конце
сентября и до 26,7 млн. ф. ст. в конце ноября. Одновременно
понизились и резервы банковского департамента: в конце июня они
составляли 10,3 млн. ф. ст., в конце сентября — 8,5 млн. ф. ст., в
конце ноября — 6,4 млн. ф. ст. Процент резерва, т. е. отношение
резервов банковского департамента к депозитам, также падал — с
58,5% в конце июня до 50,3% в конце сентября и 38,3% в конце
ноября. В то же время учет и ссуды Английского банка
увеличились: в конце июня они составляли 26,0 млн. ф. ст., в конце
сентября — 27,4 млн. ф. ст. и в конце ноября — 29,1 млн. ф. ст.
Приведенные данные свидетельствуют о том, что, хотя
положение оставалось устойчивым, металлические запасы оставались
еще на высоком уровне, все же начинало обнаруживаться
стеснение на денежном рынке. Как ни противилось правление
Английского банка повышению дисконтной ставки, оно вынуждено было
это сделать: 16 сентября учетная ставка Английского банка была
повышена до 3%. На так называемом вольном рынке процентная
ставка была еще выше. Даже по первоклассным векселям
уплачивались минимум 3 72 — 3 74%.
Правительство, напуганное чрезмерно развившейся
спекуляцией, дошедшим до крайних пределов мошенничеством при
учреждении акционерных обществ, решило несколько обуздать
ажиотаж. Акционерным обществам предложено было при регистрации
депонировать в казначейство определенную сумму денег, что
должно было служить хотя бы некоторой гарантией
платежеспособности учредителей. Эти условия, с одной стороны, сокращали
возможности спекуляции, а с другой стороны, они вызывали не
только у вновь возникавших, но и у ранее зарегистрированных
обществ увеличенный спрос на денежный капитал.
Спекуляция, которая питалась обилием денежных капиталов,
доступностью и дешевизной кредита, испытала удары, приведшие
к ее краху. Это произошло в октябре 1845 г.
157
Создавшееся в октябре положение на рынке ценных бумаг
Evans характеризует следующим образом:
«Хотя многие спекулянты на акциях отнеслись сначала к
повышению банковской ставки равнодушно, все же курсы ценных
бумаг потерпели в очень скором времени значительные
изменения... Последние дни октября 1845 г. будут всегда памятны как
начало паники на рынке акций. Воодушевление спекулянтов
внезапно прекратилось: консоли, которые котировались в конце
сентября в 98XU, пали до 96V2, векселя казначейства, котировавшиеся
с надбавкой в 47 шилл., начали котироваться с надбавкой в
36 шилл... Раздавались голоса о необходимости „свертывать
паруса, так как предстоит буря“. Скоро это зловещее предсказание
оправдалось, многие проекты, как по волшебству, обесценились,
и курсы всех видов акций с каждым часом становились все более
угнетенными... Столь давно предсказываемое событие наступило.
Во всех концах королевства раздался тревожный набат. Хотя
паника не была всеобщей, но... опасность была очевидной, и каждый
стремился спастись от разорения, которое должно было, очевидно,
кого-нибудь постигнуть» 13.
Огромная масса уже зарегистрированных компаний просто
исчезла. Учредители этих компаний заблаговременно загребли
учредительские барыши и отошли в сторону. Лица же, купившие
акции по высоким курсам, потеряли теперь свои вложения.
Экспроприация мелкой и средней собственности в пользу крупных
капиталистов и ловких спекулянтов произведена была с
соблюдением всех норм легализированного буржуазным обществом
мошенничества...
Произошел не только крах спекуляции. Одновременно
произошло и падение курсов бумаг уже функционировавших
предприятий. Как велик был биржевой крах, можно видеть из следующих:
данных:
Курсы железнодорожных акций в 1845 г. (ф. ст.)
Высший куре
в августе
184а г.
Низший куре
в ноябре
1845 г.
Падение
н %
Железные* дороги
Brighton
801/о
57
29,2
Eastern Counties . .
24\4
181/4
24,7
Great Western . . .
236
140
40,7
London, X. Western
254
204
19,7
Midland Counties
183
132
27,9
South Eastern
481 2
32
34,0
South Western . .
84
70
16,7
York & N. Midland .
119
102
14,3
* М. Е v а п з. Op. cit., р., 20, 2G.
13 М. Е v a n s. Op. cit., р. 18, 19.
158
Крах биржевой спекуляции осенью 1845 г. не оказал
существенного воздействия на хозяйство Англии Еообще и на денежный
рынок в частности. Не сократил он также и железнодорожного
строительства. Наоборот, в 1846 г. как эмиссия капиталов для
железнодорожного строительства, так и само железнодорожное
строительство довольно сильно увеличились. Однако этот биржевой
крах был весьма симптоматичен. Он свидетельствовал о том, что
положение на денежном рынке не было столь устойчивым, как
это могло казаться. А то, что курсы ценных бумаг
существовавших, успешно функционировавших предприятий и в дальнейшем,
хотя и не так сильно и стремительно, по все же продолжали
падать, показывает, что этот крах был связан с теми процессами,
которые совершались в народном хозяйстве. Он был связан с
нарастанием элементов перепроизводства, в частности в
железнодорожном строительстве, элементов, подготовлявших грядущий
экономический кризис. Jбиржевой крах осенью 1845 г. был
отдаленным предвестником того краха, который разразился в 1847 г.
С другой стороны, крах спекуляции осенью 1845 г. сыграл
некоторую роль в ослаблении «железнодорожной мании», в
известной мере дисконтировал будущий взрыв денежного кризиса,
смягчил остроту проявления этого последнего на рынке ценных бумаг.
Повторяем, он только смягчил остроту, но ни в коем случае, как
думали в то время буржуазные экономисты, не устранил
повторного краха.
«Некоторое число самых эфемерных проектов,— пишет
Evans,— было сметено прочь; толпы мелких спекулянтов,
переполнявших переулки у фондовой биржи, разорились, и безумное
сумасбродство, так тревожно характеризовавшее осень этого года,
совершенно прошло. Собственники ранее возникших предприятий
подняли голову. Наступило их время. Внезапное понижение
курсов большей части акций считалось показателем популярности,
которой пользовались более старые предприятия; предсказывалось,
что рынок, освобожденный о г обильной массы переполнявшего его
хлама, скоро вернется к своему нормальному положению» 14.
4
1846 год проходил в условиях более или менее устойчивого
положения на денежном рынке. Об этом можно судить по состоянию
Английского банка. Металлические запасы Английского банка
(эмиссионного департамента) до конца августа увеличивались и
достигли 13,2 млн. ф. ст. Увеличилось и банкнотное обращение до
29,9 млн. ф. ст. Резко сократились учет и ссуды, что
свидетельствовало об ослаблении кредитного напряжения: в конце февраля
1846 г. учет и ссуды Английского банка составляли 36,3 млн. ф. ст.,
14 М. Evans. Op. cit., p. 27.
159
а в конце августа 25,4 млн. ф. ст. Об облегчении состояния
денежного рынка можно судить и по большому увеличению резервов
банковского департамента, которые в конце августа выросли до
10.0 млн. ф. ст., что по отношению к депозитам в 16,3 млн. ф. ст.
составило 61,3%. 29 августа учетная ставка Английского банка
была снижена до 3%.
Но уже осенью 1846 г. положение начало меняться. Урожай
картофеля и хлебов оказался как в Англии, так и за границей очень
плохим. Выяснилась необходимость большого импорта пищевых
продуктов, притом по дорогой цене, и, стало быть, появилась
опасность изменения в неблагоприятную сторону платежного баланса.
На рынке ценных бумаг господствовало понижательное
движение. «Положение большинства континентальных рынков
акций,— пишет Evans, — быстро приближалось к положению
английского рынка: в Париже, Гамбурге, Франкфурте и Амстердаме
совершались продажи при большом обесценении бумаг; происходили
банкротства банкиров, маклеров, которые слишком сильно
спекулировали на бумагах; наличные деньги были в недостаточном
количестве и достать их можно было только но высокому проценту.
Конец 1846 г. был далеко не обнадеживающим, и, хотя многие
отказывались признавать отмечаемые показатели, здравомыслящие
наблюдатели приходили к убеждению, которому нельзя было
противопоставить ничего удовлетворительного» 15.
Неурожай хлебов, голод в Ирландии, продовольственные бунты
в Шотландии — все это сказалось на экономике Англии в самом
начале 1847 г. Резкое увеличение импорта продовольственных
товаров немедленно отразилось на платежном балансе. Началась
утечка золота из страны, и кредит начал испытывать напряжение.
Металлический запас Английского банка, который в конце
августа 1846 г. равнялся 13,2 млн. ф. ст., снизился к концу года до
12.0 млн. ф. ст., а к середине января — до 11,4 млн. ф. ст.
Банкнотное обращение, которое в конце августа 1816 г. составляло
29,9 млн. ф. ст., упало к концу года до 28,4 млн. ф. ст., а к середине
января — до 27,9 млн. ф. ст. Одновременно произошло увеличение
ссуд — с 25,4 млн. ф. ст. в конце августа до 27,5 млн. ф. ст. в конце
года и до 27,3 млн. ф. ст. в середине января. Резервы банковского
департамента, составлявшие 10,0 млн. ф. ст. в конце августа
1846 г. (61,3% депозитов), сократились до 7,2 млн. ф. ст. в
середине января; процент резервов снизился до 47,0%.
Рынок ссудных капиталов начал испытывать стеснение,
процент повышался. 16 января 1847 г. Английский банк повысил
учетную ставку до 3 72%, а через неделю, так как напряжение
нисколько не ослаблялось, ставка была повышена до 4%.
Положенпе все же не улучшалось. Отлив металла, главным
образом в Америку, не только не сокращался, но даже
усиливал15 М. Е v a n s. Op. cit., р. 51.
160
ся. К концу марта золотой запас эмиссионного департамента
Английского банка сократился до 8,8 млн. ф. ст., банкнотное
обращение — до 24,3 млн. ф. ст. Ссуды банка возросли до 29,8 млн. ф. ст.,
резервы банковского департамента упали до 5,6 млн. ф. ст. и
процент резерва — до 35 %.
На рынке деньги становились все дороже. Английский банк
сохранял свою учетную ставку на прежнем уровне, но он это
делал только для того, чтобы не ухудшать условий займа, который
совершало в это время английское правительство.
Положение между тем становилось все более и более
критическим. Ухудшавшееся внутри страны положение и
неблагоприятный платежный баланс продолжали оказывать свое действие.
Денежный рынок испытывал все большее напряжение.
Металлические запасы Английского банка снизились к 10 апреля до 7,8 млн.
ф. ст. Ссуды и учет увеличились до 31,7 млн. ф. ст., а резервы
банковского департамента составили уже только 20,9% депозитов.
10 апреля учетная ставка Английского банка была поднята до
5%. Но эта ставка применялась только при учете тех обязательств,
срок которых не превышал одной недели. Векселя же с более
долгими сроками учитывались по более высоким ставкам. Требования
к предъявлявшимся обеспечениям были значительно усилены.
Фактически Английский банк начал проводить жесткую
рестрикционную политику и сократил свои учетно-ссудные операции уже
к концу апреля до 27,2 млн. ф. ст. За один месяц ссуды были
сокращены на 2,6 млн. ф. ст. Все же металлические запасы
продолжали сокращаться и к концу апреля упали до 7,1 млн. ф. ст., а
резервы банковского департамента — до 3,4 млн. ф. ст.
В конце апреля и в начале мая напряжение на денежном
рынке превратилось в настоящий кризис. По словам Тука, кредит в это
время был почти парализован.
«Ни один торговец или промышленник, хотя бы в его портфеле
находились самые солидные векселя, не мог быть уверенным в их
пригодности для покрытия его безотлагательных обязательств,
разве только по непомерно высоким учетным ставкам» 16.
Как отмечали К. Маркс и Ф. Энгельс, «в последние педели
апреля и первые четыре дня мая почти все кредитные сделки
прекратились» 17.
Денежный кризис весною 1847 г. проявился в основном в
сфере кредита и непосредственно был вызван неблагоприятным
платежным балансом, повлекшим за собой утечку золота, что в свою
очередь усиливало напряжение на денежном рынке.
Энгельс следующим образом характеризует этот кризис: «Крах
этот разразился вследствие неурожая 1846 года. Англия и
особенно Ирландия нуждались в огромном привозе продуктов питания,
16 Th. Tooke, W.Newmarch. Op. cit., vol. IV, p. 305.
17 К. Маркс и Ф. Э н г e л ь с. Третий международный обзор. С мая по
октябрь. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения, т. 7, стр. 451.
11 И. А.’Трахтенберг
161
в особенности хлеба и картофеля. Но странам, доставлявшим эти
продукты, лишь в самой ничтожной доле можно было платить за
них изделиями английской промышленности; приходилось
расплачиваться благородным металлом: по меньшей мере 9 миллионов
[ф. ст.] золота ушло за границу. Из этой суммы 7 V2 миллиона было
взято из наличных запасов Английского банка, вследствие чего
свобода действий Банка на денежном рынке была чувствительно
парализована; прочие банки, резервы которых помещались в
Английском банке и фактически были тождественны с резервами
этого последнего, точно так же должны были ограничить свои
денежные операции; быстро и легко устремлявшийся в Банк ноток
платежей приостановился сначала в отдельных местах, потом
повсеместно» 18.
Денежный кризис весной 1847 г. отразился и на рынке
цепных бумаг. С ноября 1846 г. курсы ценных бумаг, которые до того
колебались, начали медленно понижаться, а в апреле и мае
падение их усилилось. Сравнение низших курсов железнодорожных
бумаг в ноябре 1846 г. с низшими же их курсами в мае 1847 г.
показывает, что курсы акций упали в следующем размере:
Brighton— на 11,4%; Great Western — на 23,6%; London а. X. Wes-
lorn—на 17,6%; Midland Counties — на 18,2%; South Western —
на 15,7%; York a. N. Midland — на 20,6% и т. д.
То, что было пережито английским денежным рынком в конце
апреля и начале мая, было настоящей паникой, и эта паника не
была случайной: она была тесно связана с совершенно очевидно
и явно обнаружившимся переломом конъюнктуры, с
приближавшимся кризисом, она являла собою симптом и предвестник
промышленного кризиса.
«Всеобщий торговый кризис, возникший в Европе
приблизительно осенью 1817 г. и длившийся до весны 1848 г., открылся
паникой на лондонском денежном рынке, которая началась в
последних числах апреля и достигла своей высшей точки 4 мая
1847 года... А каких-нибудь несколько месяцев спустя разразился
торговый и промышленный кризис, по отношению к которому
денежная паника была только симптомом и предвестником» ,9.
5
Кризис 1847 г. сопровождался еще одним острым взрывом
денежного кризиса в сентябре — октябре того же года. Майская
денежная паника была симптомом и предвестником промышленного
кризиса, октябрьская паника разразилась уже во время кризиса
и явилась выражением его обострения.
1S К. М а р кс. Капитал, т. III. К. М а р к с и Ф. О н г о л ь с. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 449.
19 К. Маркс. Денежный кризис в Европе. К. Маркс и Ф. Энгель с.
Сочинения, т. 12, стр. 55.
162
Взрыву денежного кризиса в октябре 1817 г. предшествовал!)
следующее.
Неурожаи J815 и 1846 гг., как уже указывалось, вызвали
необходимость огромного импорта продовольственных продуктов. Цены
на хлеб обнаружили тенденцию к повышению. Вскоре в этот
процесс вмешалась спекуляция, которая особенно бурно развивалась
в первой половине 1847 г. и которая достигла таких размеров,
каких английский хлебный рынок не переживал ни до этого, ни после
этого.
В первой педеле января 1847 г. средняя цепа квартера
пшеницы равна была 66 шилл., в мае она доходила до 102,5 шилл.
Высокие цены еще более стимулировали импорт хлеба, и к середине
1847 г. у хлебных фирм, стремившихся удержать цены на
высоком уровне и рассчитывавших на дальнейшее повышение цеп. с
копились очень большие запасы хлеба. Ото делалось в значительной
мере с помощью кредита.
Денежная паника, о которой говорилось ранее, улеглась уже
к середине мая, и денежный рынок, хотя испытывал и в
дальнейшем некоторое стеснение, все же в течение 11 /2 — 2 месяцев, во
второй половине мая и в нюне, находился в относительно
устойчивом состоянии. Положение Английского банка значительно
улучшилось.
Общее состояние денежного рынка позволило спекулянтам
широко пользоваться кредитом. Кредитные учреждения шли
навстречу спекулянтам.
Хлебные запасы достигли огромных размеров, импорт же
хлеба вследствие высоких цен все увеличивался. Это обстоятельство
уж(?в мае, когда цены на хлеб достигли максимального своего
уровня и когда выяснилось, что погода благоприятствует созреванию
хлебов и не приходится ждать вновь недорода, нанесло первый
удар спекуляции. Все же вследствие обильного кредита,
оказываемого хлебным торговцам банками, краха еще не произошло.
Избегнуть краха удавалось только путем крайнего напряжения
кредитной системы.
В июле положение начало изменяться. Вести о новом урожае
не были благоприятны для спекулянтов. К тому же источники
кредита начали иссякать.
Сдерживать высокие цены дальше уже было невозможно, и с
июля началось понижение хлебных цен. В последнюю неделю июли
средняя цена квартера пшеницы опустилась до 74 шилл., в
последнюю неделю августа — до 50,8 шилл. и в первую неделю октября —
до 47,9 шилл.20
«В 1845—1847 гг. в Англию было ввезено хлеба больше, чем
когда бы то ни было до тех пор. Хлебные цены продолжали расти
до весны 1847 г., когда вследствие разноречивых сведений из
20 Th. Т о о k е, W. N е av m arc h. Op. сit., vol. IV, p. 411.
разных стран о новом урожае и предпринятых различными
правительствами мер (открытие гаваней для свободного ввоза хлеба
и т. д.) наступил период колебаний; наконец, в мае 1847 г. цены
достигли наиболее высокого уровня. В этом месяце средняя цена
квартера пшеницы в Англии поднялась до 102*/2 шилл., а в
некоторые дни она доходила до 115 и 121 шиллингов. Но вскоре стали
получаться определенно благоприятные сведения о погоде и
хорошем урожае, цены упали, и в середине июля средняя цена
составляла уже только 74 шиллинга. Вследствие неблагоприятной
погоды в некоторых местах цены опять несколько поднялись, пока,
наконец, в середине августа не было установлено, что урожай 1817 г.
выше среднего. Теперь уже ничем нельзя было удержать падения
цен. Подвоз в Англию превзошел все ожидания, и уже 18 сентября
средняя цена пала до 49V2 шиллингов. За шестнадцать недель
колебание средних цен происходило, таким образом, в пределах
53 шиллингов» 21.
Зарвавшаяся хлебная спекуляция потерпела крах. И этот крах
послужил сигналом к началу промышленного кризиса.
В августе начались банкротства хлебных фирм, повлекшие за
собой крах и других торговых фирм, а также банков. В течение
августа обанкротилось 18 крупных фирм, из них 11 — в Лондоне,
5 — в Ливерпуле. Большинство этих фирм — 13 из 18 — были
хлеботорговые 22.
Начавшиеся банкротства вызвали усиленные требования к
кредитной системе, причем ввиду того, что и банки оказались в
стесненном положении и не пользовались доверием, уже был
недостаточен просто банковский кредит, а усилились требования наличных
денег.
Создавшееся положение на денежном рынке немедленно
сказалось па Английском банке, который уже тогда являлся
хранителем национальных резервов и последней опорой всей
кредитной системы. С июня начался отлив металла из Английского
банка. Но этот отлив вызывался теперь уже не натиском золота из-за
границы (external drain), как это было в начале года, а натиском
изнутри страны (internal drain), вызванным растущими
затруднениями банковой системы. В конце июня металлические запасы
(эмиссионного департамента) Английского банка составляли
8,2 млн. ф. ст., а к 7 августа этот запас снизился до 7,2 млн. ф. ст.
Банк, стремясь укрепить свои позиции, сократил учетно-ссудные
операции: с 30 млн. ф. ст. в конце нюня до 28,0 млн. ф. ст. на 7
августа. Но резервы (банковского департамента), составлявшие в
конце июня 6,5 млн. ф. ст., или же 36,7% депозитов, к 7 августа
упали до 4,5 млн. ф. ст., что равнялось 27,6% депозитов.
21 К. М а р к с и Ф. Э н г е л ь с. Третий международный обзор. С мая по
октябрь. К. М а р к с и Ф. Э н г е л ь с. Сочинения, т. 7, стр. 449.
22 М. К v a n s. Op. cit., р. 69.
164
7 августа Английский банк повысил свою учетную ставку до
542% ио двухмесячным векселям и до (>% по более долгосрочным.
На открытом же рынке нельзя было поместить двух- и
трехмесячные векселя по ставке ниже чем 7 или 8%.
В сентябре банкротства еще более увеличились. За один месяц
обанкротились 37 фирм, из них J9 —в Лондоне. Банкротствами
были уже захвачены самые различные предприятия.
«В конце сентября,— отмечает Evans,— было ясно, что кризис
увеличивается в своей интенсивности... ь*:лед за происшедшими
банкротствами распространилось такое недоверие, что не было
никакой надежды на благоприятный выход» 23.
Положение Английского банка все ухудшалось. Несмотря па
жесткую рестрикционную политику, металлические запасы банка
но увеличивались: в конце августа они составляли 7,5 млн. ф. ст.,
а в конце сентября — 7,2 млн. ф. ст. Резервы банковского
департамента также оставались па низком уровне: в конце августа —
4,9 млн. ф. ст., а в конце сентября--4,7 млн. ф. ст. Процент же
резерва упал с 34,3% до 27,8%.
6
1 октября Английский банк объявил, что впредь он не будет
давать ссуд под ценные бумаги. Это еще более обострило
положение.
«Этот пересмотр условий оказания кредитной поддержки со
стороны крупного национального учреждения, — пишет Evans,—
немедленно породил всеобщую панику» 24.
Число банкротств увеличилось. В октябре произошло 82
банкротства. Жертвами банкротства пали 42 торговых предприятия,
13 промышленных, 13 банковских и т. д. В числе
обанкротившихся банков были очень крупные, как, например, Royal Bank of
Liverpool, Liverpool Banking Co., Norlh and Sou I li Wales Bank,
Newcastle Joint Stock Bank и т. д.
Натиск на банки достиг таких размеров, что к середине
октября произошла фактическая приостановка платежей почти всеми
банками. Хотя Английский банк и оказывал некоторую помощь,
но она была недостаточна. Положение же самого Английского
банка все ухудшалось.
Денежный кризис достиг максимальной остроты между 17 и
25 октября. По балансу на 23 октября металлический запас
Английского банка составлял 0,7 млн. ф. ст. Банкнотное обращение
снизилось до 21,9 млн. ф. ст. Резервы банковского департамента
пали до невероятно низкого уровня — 1,9 млн. ф. ст., а процент
резерва опустился до 14,2%.
23 М. Е v a n s. Ор. с it., р. 7Г>.
24 11:id., р. ТО.
16.5
Разрушение кредита, фактический паралич банковой системы
вызвали рост требований наличных денег как раз тогда, когда
банкнотное обращение, вследствие утечки золота, сократилось.
Недостаток денег превратился в денежный голод. Как это обычно
бывает, началась тезаврация наличных денег, что еще более
усиливало голод.
Эта тезаврация производилась как провинциальными банками,
так и частными лицами. В парламентской комиссии по
исследованию кризиса ряд допрошенных лиц подтвердил факт широкой
тезаврации денег.
Один из провинциальных банкиров, г-н Пиз, говорил
следующее: «Так как банк был вынужден все более повышать свой
процент, то опасения стали всеобщими; провинциальные банки
увеличили свои золотые запасы, равно как и суммы банковых
билетов; и многие из нас, которые, быть может, в обычное время
держали у себя лишь несколько сот фунтов в золоте или в банкнотах,
стали немедленно накоплять тысячи фунтов в денежных сейфах
и конторках, так как царило полное неведение относительно
дисконта и способности векселей обращаться на рынке, и таким
образом последовало всеобщее накопление денежных запасов» 25.
Samuel Gurney в своих показаниях охарактеризовал
создавшееся положение следующим образом: «Банкротства начались в
августе. Число их возрастало с каждой неделей, и за этим в конце
концов последовала большая паника. Результатом этой паники
было общее недоверие и постепенное снижение резервного фонда
и металлического запаса Английского банка. Скоро под влиянием
этой паники люди начинали думать: „Как бы нам достать средства
обращения?" Богатые и более влиятельные люди позаботились о
том, чтобы запастись этими средствами с избытком, и извлекали
их из резерва Английского банка без конца, сверх действительной
необходимости. В результате сумма банкнот на руках у публики
достигла почти 21 млн. ф. ст., и у меня пет ни малейшего
сомнения в том, что в этот период по меньшей мере 4—5 млн. ф. ст.
банкнотами были спрятаны и находились в бездействии вследствие
тревоги II опасения, что нельзя будет достать банкноты» 26.
К 25 октября денежный кризис достиг своего апогея.
Положение крайне обострялось банковским актом Роберта Пиля, который
в угоду банковскому капиталу был построен таким образом, что
как раз в такие периоды, когда особенно необходима была помощь
Английского банка, эта помощь не оказывалась. Ограничение
выпуска банкнот 14 млн. ф. ст., необходимость полностью покрывать
золотом выпускаемые сверх этой суммы банкноты,— все эти
ограничительные мероприятия, в периоды подъема и расцвета
совершенно безразличные для хозяйства, в периоды кризисов создают
25 К. М а р кс. Капитал, т. IIT. К. Маркс и Ф. О нгс л ь с. Сочинения,
т. 25, ч. I. стр. 458—159.
26 М. Evans. Op. cit., p. 84, footnote.
160
такое стеснение на денежном рынке, что дают возможность банку
«громить промышленных капиталистов».
Но давление, оказываемое Английским банком на
промышленных капиталистов, доведенное до слишком больших размеров,
может начать давать обратные результаты. Такова диалектика
явлений. Тот же закон, который давал опору банковскому
капиталу в его борьбе с капиталом промышленным, обратился против
самого банка.
К 25 октября создалось такое напряженное положение, когда
Английский банк (в лице его банковского департамента) должен
был оказаться банкротом.
В парламентской комиссии по расследованию кризиса
произошел следующий диалог между членами комиссии и управляющим
Английским банком:
«У вас в банковском департаменте было только 1 ООО тыс. ф. ст.
для оплаты ваших обязательств? — Да.
— Если бы кто-нибудь обратился к вам с требованием,
превышающим эти полтора миллиона, вам пришлось бы остановить
платежи? — Да, пришлось бы» 27.
25 октября правительство вынуждено было для спасения
Английского байка от банкротства отменить ограничительные
мероприятия акта Роберта Пиля и разрешить банку выпускать
банкноты сверх установленного законом контингента без покрытия
металлом.
25 же октября учетная ставка Английского банка была поднята
до 8%. Эта ставка была минимальной, фактически учетный процент
доходил до 9 и даже до 10%.
Денежный кризис проявлялся не только в сфере кредита и
денежного обращения. Он проявлялся также и на рынке ценных
бумаг. Курсы ценных бумаг начали падать еще осенью 1845 г., они
продолжали с некоторыми колебаниями падать и в 1846 г. и в
первой половине 1847 г., но это падение было медленным и
сравнительно незначительным (за исключением майской паники).
Осенью 1847 г., когда разразился экономический кризис, курсы
ценных бумаг испытали резкое и большое снижение. Высший
курс, до которого достигли консоли в августе 1847 г., равен был
887/s, низший курс, до которого они падали в октябре 1847 г., был
783Д. Падение огромное! Курсы, до которых опускались акции
железных дорог в октябре 1847 г., в сравнении с высшими курсами,
до которых они поднимались в августе 1847 г., пали так:
Brighton — на 32,7%, Eastern Counties — на 22,5%, Great Western — на
26,7%. London а. N. Western — на 21,3%, Midland Counties — па
21,3%, South Eastern —на 32,4%, South Western — на 22,2%,
York a. N. Midland — на 22,7% и т. д.
В конце октября денежный кризис достиг своего апогея, но
вместе с тем он начал приходить к концу. Банкротства уже сделали
17 М. Е v a n s. Op. cit., р. 89.
167
свое дело, освободили денежный рынок от «неплатежеспособных»
элементов. Кризис на рынке ценных бумаг, крушение курсов
также сыграли свою роль: отогнали от биржи «доверчивых
игроков», состояние которых перешло в руки более удачливых крупных
спекулянтов. Банкротства и неплатежи банков тоже сделали свое
дело: разорили мелких и средних вкладчиков, освободили
кредитную систему от более слабых кредитных учреждений и очистили
«поле битвы» для более крупных банков и банкиров, которым п
кризис принес барыши.
Некоторую роль в быстрейшей ликвидации кризиса сыграла и
отмена действия банковского акта Роберта Пиля, этого, по
выражению Маркса, невежественного и нелепого банкового
законодательства28, которое, вопреки обещаниям его создателей устранить
кризисы, на деле только обостряло и углубляло денежный кризис.
Уже в ноябре, хотя банкротства не прекратились, все же число
их уменьшилось.
Натиски на Английский банк постепенно ослаблялись,
металлические запасы его увеличивались и денежное напряжение
проходило. К 20 октября золотые запасы Английского банка
увеличились до 8,3 млн. ф. ст. Резервы банковского департамента
увеличились до 4,7 млн. ф. ст. и составили 31,1% его депозитов.
22 ноября учетная ставка Английского банка была снижена до
7%. И в дальнейшем положение быстро улучшалось: 4 декабря
учетная ставка была снижена до 6%, а 24 декабря — до 5%. По
балансу на 25 декабря 1847 г. металлические запасы Английского
банка (эмиссионного департамента) составляли уже 10,3 млн.
ф. ст., а резервы банковского департамента повысились до 8,4 млн.
ф. ст., что составляло 48,3% депозитов.
К концу года денежный кризис уже закончился, но
промышленный кризис продолжался еще в 1848 г.
В заключение считаем полезным привести данную Энгельсом
характеристику денежной паники в октябре 1817 г.
«Официальная минимальная учетная ставка Английского
банка поднялась в октябре до 7%, в ноябре — до 10%, другими
словами, огромное большинство векселей можно было учесть только
под колоссальные ростовщические проценты или вовсе нельзя
было учесть; всеобщая приостановка платежей привела к
банкротству ряда первоклассных фирм и очень многих средних и мелких:
самому Английскому банку угрожала опасность неизбежного краха
вследствие ограничений, возложенных на него хитроумным
банковским актом 1844 г.,—тогда правительство, по всеобщему
настоянию, приостановило 25 октября действие банковского акта и тем
устранило абсурдные оковы, наложенные на Банк законом. Теперь
Банк мог уже беспрепятственно вводить в обращение свой запас
банкнот: так как кредит этих банкнот фактически имел государсг-
28 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 504.
168
венную гарантию, следовательно, был прочен, то благодаря этому
немедленно наступило решительное облегчение в денежных
затруднениях; разумеется, и после еще обанкротилось множество
крупных и мелких безнадежно зарвавшихся фирм, но высшая точка
кризиса была уже преодолена, учетная ставка Банка упала
в декабре снова до 5%, и уже в течение 1848 г. было подготовлено
то новое оживление в делах, которое сорвало в 1849 г. дальнейший
подъем революционных движений па континенте, в пятидесятых
же годах привело сперва к неслыханному дотоле промышленному
процветанию, а вслед за ним — к краху 1857 года» 29.
* * *
Денежный кризис 1847 г. отличался исключительной силой и
многообразием своих проявлений. По своей интенсивности ои
значительно превосходил не только кризис 1836 г., но и кризис 1825 г.
Точно также и воздействие денежного рынка 1847 г. на все
народное хозяйство было значительно большим. II в кризисе J 847 г.
черты спекулятивного кризиса сказались очень сильно, но все же
он уступал в этом отношении кризису 1825 г. и по своему
характеру приближался к последующим кризисам.
Кризис 1847 г. оказал влияние на хозяйство многих стран.
«Уже в октябре начало сказываться влияние кризиса на
континент. Крупные банкротства произошли в одно и то же время
в Брюсселе, Гамбурге, Бремене, Эльберфельде, Генуе, Ливорно,
Куртре, С.-Петербурге, Лиссабоне и Венеции. По мере того как
ослабевала сила кризиса в Англии, она увеличивалась на
континенте и распространялась на такие пункты, которые до тех пор
оставались незатронутыми. В худший период вексельный курс
был благоприятен для Англии, и, таким образом, с ноября она
привлекала к себе постоянно растущий подвоз золота и серебра
не только из России и с континента, но и из Америки.
Непосредственным результатом этого было то, что, по мере оживления
денежного рынка в Англии, происходило сжатие его в остальном
торговом мире и что в такой же мере там распространялся кризис.
Таким образом, в ноябре число банкротств вне Англии стало расти:
теперь произошли крупные банкротства в Нью-Йорке, Роттердаме,
Амстердаме, Гавре, Байонне, Антверпене, Монсе, Триесте,
Мадриде и Стокгольме. В декабре кризис разразился также в Марселе п
Алжире, а в Германии стал свирепствовать с новой силой» 30.
Точно так же не только английский денежный рынок
испытывал потрясение; однако только английский денежный рынок
пережил настоящий денежный кризцс, связанный с промышленным
кризисом и являвшийся отображением этого последнего в
кредитно-денежной сфере.
29 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинении,
т. 25, ч. I, стр. 449—450.
30 К. Маркс и Ф. Энгельс. Третий международный обзор. С мая.
по октябрь. К. М а р к с и Ф. Э н г о л ь с. Сочинения, т. 7, стр. 452—453.
Глава восьмая
КРИЗИС 1857 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1857 г.— Предшествовавший
кризису подъем.— Предкризисная кредитная экспансия.—
Денежный кризис 1856 г.— Экономический кризис 1857 г.—
Изменение процентных ставок.— Денежный кризис в США.—
Денежный кризис в Англии.— Денежный кризис в Гамбурге.—
Денежный кризис в Германии и Франции.— Заключение.
1
Кризис 1857 г. разразился почти во всех капиталистических
странах. Он затронул в той или иной мере и те страны, в которых
капиталистический способ производства только становился
господствующей системой хозяйства.
Кризис 1857 г. отличался, таким образом, своей
территориальной распространенностью.
Он охватил Северную и Южную Америку, Англию и весь
европейский континент.
«На европейском континенте, — писал К. Маркс в ноябре
1857 г.,— зараза распространилась от Швеции до Италии в одном
направлении и от Мадрида до Будапешта — в другом. Гамбургу,
который является крупнейшим торговым центром Таможенного
союза как по экспорту, так и по импорту и главным денежным
рынком всей Северной Германии, пришлось, конечно, принять на
себя первый удар» К
Распространенность кризиса объяснялась не только тем, что
международные экономические связи стали более тесными и
глубокими и поэтому кризис в одной стране не мог не отзываться на
другой, но и тем, что в каждой отдельной стране создавались
условия, вызывавшие неизбежность кризиса.
Кризис 1857 г. отличался не только территориальной
распространенностью, но и всеобщностью, универсальностью. Он охватил
как сферу производства, так и сферу обращения, как
промышленность, так и сельское хозяйство.
«Перепроизводство при этом кризисе,— писал Энгельс Марксу
11 декабря 1857 г.,— было столь всеобщим, как никогда; оно
неизбежно как для колониальных товаров, так и для зерна. Это-то и
великолепно и должно иметь колоссальные последствия. Пока
1 К. М а р к с. Потрясение британской торговли. К. Маркс и Ф.
Энгель с. Сочинения, т. 12, стр. 336.
170
перепроизводство ограничивается промышленностью, это еще с
полбеды, по когда оно захватывает и земледелие, и притом под
тропиками так же, как и в умеренном поясе, тогда все принимает
грандиозные размеры» 2.
Экономический кризис 1857 г. сопровождался большим
денежным кризисом, причем первый острый взрыв денежного кризиса
разразился ib полной мере осенью 1857 г., но задолго до этого
денежный рынок находился в напряженном состоянии. Уже осенью
J 854 г., а затем осенью 1855 г. английский денежный рынок,
являвшийся центром мирового денежного рынка, испытывал близкое к
кризису напряжение, вызванное отчасти случайными
обстоятельствами (Крымской войной), но в основном отображавшее
растущее напряжение воспроизводственного процесса, кое-где
обнаруживавшиеся и все более распространявшиеся признаки
перепроизводства, избыточной торговли, избыточного кредита.
Л осенью 1856 г. разразился настоящий денежный кризис,
особенно острый во Франции и Германии, проявившийся в резком
падении курсов ценных бумаг и сопровождавшийся огромным
напряжением рынка ссудных капиталов. Биржевой крах осенью 1856 i.
не был ни случайным, ни эпизодическим явлением, ибо со времени
этого краха началось вначале стремительное, а потом более
медленное, почти ие прекращавшееся до конца 1857 г. падение курсов
ценных бумаг. То, что произошло осенью 185(5 г.— биржевые крахи
и напряжение на рынках ссудных капиталов,— явилось симптомом
и предвестником назревавшего и, действительно, примерно через
год разразившегося экономического кризиса.
Это своеобразие кризиса 1857 г. отметил Энгельс в своем письме
от 15 ноября 1857 г.:
«Кризис развивается на этот раз несколько своеобразно.
Спекуляция с акциями во Франции и Германии уже в течение года
находилась в предкризисном состоянии: но лишь теперь произошел
провал главной спекуляции акциями в Нью-Йорке, и благодаря
этому всюду наступил решительный момент. Замечательно, что
янки, которые, правда, всегда спекулировали с заграничным
капиталом, на этот раз особенно спекулировали с континентальным
капиталом. Чиновники и рантье, скупавшие в Германии все, что
только имело какое-либо отношение к Америке, должны будут
теперь истечь кровью. Пред-кризнс континентальной спекуляции
с акциями, а также тот факт, что она имела мало пунктов
непосредственного соприкосновения с американской спекуляцией,
задержали немедленное разрушительное действие американских
спекулятивных историй на континентальные, однако это влияние
очень скоро скажется» 3.
2 К. Маркс и Ф. Энгельс. Переписка. Сочинения, т. XXII. М.. 1935,
стр. 268.
3 Там же, стр. 252.
2
Пятидесятые годы прошлого столетия характеризовались
бурным ростом разнообразных отраслей народного хозяйства. Этот
рост служил основой, а с другой стороны — форсировался
грюндерством, ажиотажем и спекуляцией. Огромный размах грюндерства
и спекуляции является одной из характерных черт периода
с 1849 г. до 1857 г. Потопив в крови пролетарские выступления
J848—1849 гг., буржуазия праздновала свою победу вакханалией
такого спекулятивного ажиотажа, который во много раз
превосходил все то, что бывало когда-либо ранее. Основой такого ажиотажа
служило огромное капиталистическое накопление на базе
колоссального усиления эксплуатации рабочего класса. «Весь период от
середины 1849 г. до настоящего времени,— писал К. Маркс,-
представляется, таким образом, просто передышкой, дарованной
историей старому европейскому обществу, чтобы оно могло в
последний раз проявить в концентрированном виде все свои
тенденции. В политике — поклонение сабле; в нравственности — всеобщая
продажность и лицемерный возврат к разоблаченным уже
суевериям; в политической экономии — мания обогащения без затраты
труда на производство,— таковы тенденции, проявленные этим
обществом в период его контрреволюционных оргий 1849— J 85(>
годов» 4.
Рост производства в период подъема, предшествовавшего
кризису, может быть вкратце охарактеризован следующими данными.
Основой подъема было железнодорожное строительство; и в
40-х годах прошлого столетия железнодорожное строительство
было очень велико, но еще большим оно было в 50-х годах.
В 1840 г. общая протяженность железных дорог всего мира
равнялась 7 079 км, в 1845 г. она увеличилась до 15 918 км, в 1850 г.—
до 38 568 км, в 1855 г. — 67 134 км и в 1860 г.— 108 012 км. Таким
образом, за десятилетие 1840—1850 гг. длина железных дорог всего
мира увеличилась на 30 889 км, за десятилетие же 1850—1860 гг.
она увеличилась на 69 444 км. Таким образом, рост мировой
железнодорожной сети в 50-х годах совершался в два с лишним раза
быстрее, чем в 40-х годах.
Усиленное железнодорожное строительство стимулировало
развитие международных торговых связей. С 1850 г. по 1860 г.
внешняя торговля 24 наиболее крупных стран удвоилась, увеличившись
с 12,1 млрд. до 24,1 млрд. германских марок5.
Строительство железных дорог, этих нервов капиталистического
хозяйства, производилось во всех частях света. Но особенно
большими темпами увеличивалась железнодорожная сеть Америки.
4 К. Маркс. Денежный кризис в Европе. К. Маркс и Ф. Энгель с.
Сочинения, т. 12, стр. 57.
5 Е. \V age m a n n. Struktur imd Rhytmiis der Weltwirtschaft. Berlin, 1951.
S. 388; H. Rosenberg. Die Weltwirtschaftskrisis von 1857—1859. Stuttgart*
1934, S. 78.
172
С J840 г. ио 1850 г. длина железнодорожной сети в Европе
увеличилась с 2 925 км до 23 504 км, а в следующем десятилетии, т. е.
к J8G0 г., до 51 862 км. В первое десятилетие, таким образом, длина
европейской железнодорожной сети увеличивалась в среднем в год
на 2 058 км, а во второе десятилетие — на 2 836 км.
Железнодорожная сеть Америки, равнявшаяся в 1840 г. 4 754 км, увеличилась
к 1850 г. до 15 064 км и к 1860 г.—до 53 935 км. В 40-х годах
железнодорожная сеть увеличивалась в среднем в год на 1031 км,
а в 50-х годах — на 3 887 км.
Усиленное железнодорожное строительство требовало
мобилизации огромных денежных капиталов. Инвестированный в
железные дороги Англии с 1849 г. до 1857 г. капитал увеличился с 229
млн. ф. ст. до 315 млн. ф. ст. Во Франции инвестированный в
железные дороги капитал составлял в 1856 г. 3,1 млрд. фр., из этой
суммы 1,7 млрд. фр. было инвестировано в 1852—1856 гг. В
Пруссии капитал, инвестированный в железные дороги, составлял в
1848 г. 158,5 млн. талеров, а в 1857 г.—уже 302,3 млн. талеров.
В США с 1851 г. по 1857 г. инвестировано было в железные дороги
до 1 млрд. долл., почти в три раза больше той суммы, которая
натрачена была в течение двадцати предшествовавших лет, с 1830
по 1851 г.6
Большое железнодорожное строительство вызвало
соответствующий рост и развитие разнообразных отраслей народного
хозяйства, прежде всего тяжелой промышленности. 50-е годы
прошлого столетия характеризовались чрезвычайно большим ростом
добычи угля и продукции металла. За время предшествовавшего
кризису 1857 г. подъема, т. е., примерно, с 1850—1851 гг. до 1856—
1857 гг., рост этих отраслей промышленности в главнейших
капиталистических странах был таков:
В Англии годовая добыча угля повысилась с 49,0 млн. б. г в
1850 г. до 66,6 млн. б. г в 1856 г. (год наибольшей добычи перед
кризисом), т. е. на 36,0%. В США добыча угля выросла с 6,3 млн.
б. т в 1850 г. до 12,1 млн. б. г в 1856 г., т. е. на 92,1%. Во Франции
добыча угля увеличилась с 4,5 млн. т (в 1851 г.) до 7,9 млн. т
(в 1856 г.), т. е. на 75,6%; наконец, в Германии добыча каменного
угля увеличилась с 5,2 млн. т (в 1850 г.) до 11,3 млн. т (в 1857 г.),
т. е. на 117,3%.
Велик был также рост продукции чугуна, что характеризует
развитие металлургической и металлообрабатывающей
промышленности. В Англии продукция чугуна в 1850 г. равна была 2 249
тыс. б. г, а в год максимальной продукции, т. е. в 1857 г., она
достигла 3 659 тыс. б. т; продукция чугуна увеличилась, таким
образом, на 62,7%. В США продукция чугуна увеличилась с 564
тыс. б. т (в 1850 г.) до 789 тыс. б. т (в 1856 г.), т. е. на 39,9%. Во
Франции продукция чугуна увеличилась с 446 тыс. т (в 1851 г.)
6 Н. R о s е n b е г g. Op. cit., S. 45.
173
до 992 тыс. т (в 1857 г.), т. е. на 122,4%. н, наконец, в Германии
эта продукция увеличилась с 208 тыс. т (в 1850 г.) до 525 тыс. т
(в 1857 г.), т. е. на 152,4%.
Годы, предшествовавшие кризису 1857 г., характеризовал не к
не только ростом производства средств производства, но и ростом
производства средств потребления. О последнем можно судить по
следующим данным.
В Англии с 1850 г. по 1856 г. число хлопчатобумажных фабрик
увеличилось с 1 932 до 2 210, а число веретен с 20,9 млн. до 28 млн.
Чистый импорт хлопка увеличился с 5,6 млн. до 8,8 млн. центалов,
т. е. на 57,1%, экспорт хлопчатобумажных изделий возрос с 1358
млн. лин. ярдов до 2 035 млн. лнн. ярдов, т. е. на 49,9%.
И в США в годы, предшествовавшие кризису 1857 г., сильно
возросло хлопчатобумажное производство: с 1851 г. по 1857 г.
потребление хлопка увеличилось с 464 тыс. кип до 820 тыс. кип, т. о.
на 76,7%.
То же наблюдалось и в Германии, и во Франции. В Германии
потребление хлопка с 1850 г. до 1856 г. возросло с 17,8 тыс. т до
52,0 тыс. т, или на 192,1%, а во Франции с 593 тыс. до 842 тыс.
квинталов, т. е. на 42,0%.
Приведенные краткие данные свидетельствуют о большом
промышленном подъеме в 50-х годах прошлого столетия. Об этом
подъеме можно судить также по исключительно большому росту
внешней торговли. С 1850 г. по 1857 г. чистый экспорт Англин
увеличился с 71,4 млн. ф. ст. до 122,1 млн. ф. ст., или же на 71,0%.
В США экспорт увеличился с 135 млн. долл. до 279 млн. долл.,
или же на 106,7%, импорт увеличился со 164 млн. долл. до 334
млн. долл., т. е. на 103,7%. За это же время в Германии экспорт
вырос с 519 млн. марок до 1059 млн. марок, или же на 104,0%,
а импорт с 545 млн. марок до 1 063 млн. марок, т. е. на 95,0%. То
же самое было и во Франции: с 1851 г. до 1856 г. (год
максимального подъема во Франции) экспорт увеличился с 1 158 млн. фр.
до 1 893 млн. фр., или же на 63,5%, а импорт — с 765 млн. фр. до
1 990 млн. фр., т. е. на 160,1%.
Подъем, предшествовавший кризису 1857 г., происходил в
условиях большого роста товарных цен. С 1851 до 1857 г.
индекс оптовых щш в Англии вырос на 40%, в США — на 32,1%,
во Франции — на 41,8% (1856 г.) и в Германии — па 42.7%
(1856 г.).
Развитие промышленности при высоких и повышающихся
ценах способствовало огромному капиталистическому накоплению.
Это накопление было тем более велико, что общая политическая
и экономическая обстановка, разгул контрреволюции давали
возможность жесточайшей эксплуатации рабочих. Даже фаза подъема
не принесла рабочим хотя бы небольшого временного улучшения
их положения. Реальная заработная плата не только не
увеличивалась, а наоборот, даже в фазе подъема сокращалась.
174
В Англии средняя заработная плата рабочих (обученных,
необученных, промышленных и сельскохозяйственных) с 1851 г.
по 1856 г. повысилась на 15 — 20%, индекс же оптовых цен
увеличился на 40%, а цена хлеба (в Лондоне) — на 60% 7.
Во Франции средняя заработная плата (по всей Франции) в
промежуток времени с 1850 г. до 1850 г. поднялась примерно на
18%. Цены же на предметы первой необходимости (в Париже)
поднялись на 44% 8. Даже в США, где денежная заработная плата
вследствие относительного недостатка рабочих была довольно
велика, рост ее отставал от роста цен на предметы первой
необходимости и во всяком случае значительно отставал от роста доходов
капиталистических классов. За время с 1849 г. по 1859 г. общее
количество рабочих возросло на 37%, общая сумма заработной
платы — на 60%, но за это же время так называемое
«национальное богатство» увеличилось на 127% 9.
3
Характерным для подъема, предшествовавшего кризису
1857 г., было огромное развитие сферы кредитных отношений.
Рост этих отношений явился результатом роста промышленного
производства, большого капиталистического накопления, роста
мировой торговли и вовлечения в эту торговлю новых стран. Но,
с другой стороны, развитие кредита явилось в то же время могучим
рычагом роста производства и торговли. То огромное строительство
железных дорог, которое было характерно для рассматриваемого
здесь периода, едва ли могло быть осуществлено в столь большом
масштабе без кредита.
Немаловажное значение для развития кредита в это время
имело увеличение добычи золота. В 1849 г. были открыты золотые
рудники в Калифорнии, в 1851 г.— в Австралии. Эти новые
источники сразу сильно увеличили добычу золота. В 1821 —1830 гг.
мировая добыча золота составляла в среднем в год 14,2 тыс. кг,
в 1831 — 1840 гг. она увеличилась до 20,3 тыс. кг, в 1841 — 1850 гг.—
до 54,8 тыс. кг, в 1851 —1855 гг.— до 199,4 тыс. кг п в 1856 —
1860 гг.— до 201,8 тыс. кг 10.
Усиленная добыча золота в Калифорнии и в Австралии
увеличивала спрос на продукты разнообразных отраслей народного
хозяйства, явилась фактором развития производства и торговли,
содействовала образованию и развитию мирового рынка. А, с
другой стороны, наплыв золота в Европу создал основу как для
укрепления валюты, так и для кредитной экспансии.
7 К. Т у s z k a. Lohne und Lebenkosten in Westeuropa ini 19 Jahrhundert.
Miinchen — Leipzig, 1914, S. 92.
8 H. R о s e n b e r g. Op. cit., S. 73.
9 Ibid., S. 5o, 76.
lu К. H e 1 f f e г i с h. Das Geld. Leipzig, 1923, S. 85.
175-
Не следует, как это делают многие буржуазные экономисты,
преувеличивать значение усиленной добычи золота в 50-х годах
и приписывать этому событию чуть ли не решающую роль в
хозяйственном подъеме этого периода, но что оно играло роль
добавочного фактора, способствовавшего быстрой ликвидации кризиса
J847 г., стимулировавшего хозяйственный подъем и оказавшего
большое влияние на развитие кредита, сомневаться не приходится.
Развитие сферы кредита шло по трем линиям.
Во-первых, предшествовавшие кризису годы характеризовались
большим развитием банков, во-вторых, в это время получил
огромное распространение вексельный кредит и, наконец, в третьих,
этот период характеризовался огромными эмиссиями ценных
бумаг (как государственных, так и частных), возрастанием
количества бумажных ценностей, что стимулировало развитие биржевой
игры.
На основе роста промышленности и капиталистического
накопления, с помощью кредитной экспансии спекуляция в период,
непосредственно предшествовавший кризису 1857 г., достигла
невиданных размеров, что и отразилось на ходе н характере этого
денежного кризиса.
О росте банков и развитии банковского кредита могут дать
представление следующие краткие данные.
В Лондоне акционерные депозитные банки начали создаваться
с середины 30-х годов прошлого столетия. В 1840 г. депозиты
лондонских акционерных банков составляли 3,3 мли. ф. ст., в 1845 г.
они увеличились до 9,6 млн. ф. ст., в 1850 г.—до 11,9 млн. ф. ст.,
в 1855 г.— до 27,8 млн. ф. ст. и в 1860 г.— до 43,1 млн. ф. ст.11
Таким образом, за время с 1850 г. по 1860 г. депозиты
лондонских банков увеличились на 31,2 млн. ф. ст., или же на 262,2%,
т. е. больше чем в 37г раза.
В США с 1850 г. по 1857 г. число банков (штатных)
увеличилось с 824 до 1416. Их депозиты возросли с 146 млн. долл. до 288
млн. долл., а ссуды — с 364 млн. долл. до 684 млн. долл.12
Для того времени это величины довольно большие. В 50-х годах
прошлого столетия большое развитие получило в США чековое
обращение. В 1855 г. обороты Нью-Йоркской расчетной палаты
достигли крупной суммы в 5 362 млн. долл., в 1856 г.— 6 909 млн.
долл. и в 1857 г.— 8 333 млн. долл.
О росте банковского кредита во Франции можно судить по
росту кредитных операций Французского банка. Портфель
коммерческих векселей этого банка увеличивался из года в год: в конце
1851 г. он составлял 116 млн. фр., 1853 г.—303 млн. фр., 1855 г.—
407 млн. фр. и 1856 г.— 493 млн. фр. За пять лет этот портфель
увеличился больше чем в четыре раза. Возникший в 1848 г.
11 L. Levi. The History of British Commerce and of the Economic
Progress of the British Nation. 1763—1878. London, 1880, p. 319, 409.
12 B. Hepburn. A History of Currency in the United States. N. Y., 1924.
176
Comptoir National d’Escompte, оказывавший кредит главным
образом провинциальным мелким и средним купцам, увеличил свои
ссуды с 273 млн. фр. в 1851/52 г. до 649,8 млн. фр. в 1855/56 г.,
т. е. почти в 272 раза.
В Германии в 1851 г. имелось 9 эмиссионных банков, а в 1857 г.
их было уже 29. За то же время, т. е. с 1851 г. по 1857 г.,
оплаченный капитал этих банков увеличился с 48,4 млн. до 155,5 млн.
талеров, депозиты — с 39,9 млн. до 56,6 млн. талеров, банкнотное
обращение — с 185,1 млн. до 375,1 млн. талеров. Оплаченный
капитал возникших в то время крупных банков достиг в 1857 г.
109,7 млн. талеров. В эти годы были созданы банки, ставшие
впоследствии наиболее крупными банками Германии: в 1851 г. был
организован Disconto Gesellschaft, в 1856 г.— Berliner Handelsge-
sellschaft13.
Приведенные краткие данные не дают, конечно, полной
характеристики абсолютных размеров кредитных операций банков, так
как, помимо указанных банков, в каждой стране действовало еще
множество других кредитных учреждений, возникших как раз в
этот период. Приведенные данные дают все же представление о
динамике банковского кредита, о темпах его роста, о развитии
банковских операций.
Предкризисная кредитная экспансия проявилась не столько в
развитии банковского кредита, сколько в неимоверном росте
других форм кредита. Особенно большую роль в развитии кредитной
экспансии сыграл вексельный кредит. Вексель вообще является
орудием коммерческого кредита, и возникновение векселя обычно
связано с какой-либо товарной сделкой, со сделкой купли-продажи,
совершенной в кредит. Поэтому, как общее правило, рост
вексельного оборота свидетельствует о росте товарного оборота и является
результатом последнего. Если бы вексель использовался только
как орудие коммерческого кредита, то рост вексельного обращения
не мог бы выражать особой чрезмерности кредита. Но в том то и
дело, что в 50-х годах прошлого столетия вексель широко
использовался не как орудие коммерческого кредита, а как средство для
получения кредита. Огромное, притом повсеместное,
распространение получила практика соло-векселей, финансовых и так
называемых дружеских векселей; платежи совершались в огромном
размере путем выписывания совершенно фиктивных векселей,
выписывание векселей было методом получения денежных средств.
Из орудия коммерческого кредита векселя превратились в
средство создания фиктивного капитала.
«Злоупотребление кредитом,— пишет Schaeffle,— возрастало
преимущественно при помощи одного винта — при помощи
векселя. Вексель... служил уже не только для перенесения
реальных ценностей; он выставлялся не только на действительных
13 Н. Rosenberg. Op. cit., S. 90, ff.
12 И. А. Трахтенберг
177
получателей товаров или же на деловых друзей, связанных с
трассантом узами реального делового оборота и в
платежеспособности которых можно было быть уверенным; поскольку
обнаруживался недостаток действительного капитала, вексель выставлялся
не для чего иного, как для создания фиктивного капитала,
фиктивных платежных средств без всякой ценностной основы. Таким
образом применялось не только то, что в коммерческом мире
называется вексельной спекуляцией, при которой новые векселя
выставляются для покрытия тех, которым истекает срок. Это
простейшее средство продолжить однажды созданную фикцию
капитала уже было недостаточным. Создавались форменные
заговоры для придания негодному векселю кредита и веса, которыми
обладает солидный вексель» и.
Далее Schaeffle приводит примеры, каким образом создавались
векселя, не имевшие под собою никаких оснований. По словам
Schaeffle, одни мелкий торговец в Цвикау «акцептовал векселей
на 1 млп. банковских марок, один лавочник в Гавельбергс,
имевший имущество в 5 ООО талеров, акцептовал векселей на 4 млн.
банковских марок. На векселях имелись подписи, не имевшие
никакого значения; одна английская фирма имела в своем
распоряжении 30 профессиональных индоссантов, которых суд по разбору
дел о банкротствах не мог отыскать, так как адреса их оказались
ложными... Из Гамбурга отправлялись подлинные „кредитные воя-
жеры“, чтобы продавать, как товар, байковые акцепты их фирм,
дававших ход всякому векселю в Скандинавии».
Такая практика выписывания совершенно дутых векселей была
распространена не только в Германии. Она получила довольно
широкое распространение и в Англии. Тот же Schaeffle
рассказывает со слов «Independence Beige», что один лондонский торговый
дом, имея имущество на 100 ф. ст., сумел выставить векселей па
400 тыс. ф. ст. Торговые дома в Глазго «платили» лавочникам за
их подписи на векселях своей подписью. Обанкротившийся
шотландский Западный банк имел, как оказалось впоследствии,
85 частью неплатежеспособных, а частью вымышленных
корреспондентов. В Швеции одно лицо, будучи корреспондентом ряда
лондонских и гамбургских торговых домов, выдало векселей на
4 млн. талеров, в то время как его состояние равнялось нулю 15.
Очень ярко охарактеризовал эту практику дутых векселей и
ее значение Энгельс в своем письме Марксу от И декабря 1857 г.:
«Форма, за которой скрывается перепроизводство, всегда сводится
более или менее к перенапряжению кредита, но на этот раз
наблюдается в особенных размерах практика дутых векселей. Манера
делать деньги переводами на банкира пли занимающуюся
„вексельным делом“ фирму и покрывать эти переводы до срока пли же
14 Е. Schaeffle. Die Handelkrises von 1857 in Hamburg. Bd. 2. Tubingen
1886, S. 62, ff.
15 Ibid., S. 31.
178
но покрывать, смотря по условиям, стала на континенте и у
континентальных фирм в Англии правилом. Все здешние
комиссионные фирмы делают это. В Гамбурге этот способ был весьма
распространен. и там обращалось банковых векселей на сумму свыше
100 миллионов... Здесь, в английском фабричном производстве и
home trade, дело делалось таким образом, что люди вместо того,
чтобы платить cash in a monlh, разрешали выдавать на себя чеки
сроком па 3 месяца п платили проценты. В шелковом фабричном
деле такой порядок распространялся тем больше, чем больше росли
цены на шелк. Словом, каждый ovuflraded. Но хотя overtrading
не синоним перепроизводства, но по существу это — то же самое.
Если какая-либо mercantile community имеет 20 000 000 фунтов
стерлингов капитала, то тем самым поставлены известные пределы
его производительной, оборотной и потребительной способности.
Если, с помощью векселей, она создает дело, предполагающее
30 000 000 фунтов стерлингов капитала, то тем самым она
увеличивает производство на 50 процентов; вследствие роста
производства растет и потребление, но далеко не в такой же степени, а,
disons, на 25 процентов. В конце известного периода времени по
необходимости возникает накопление товаров на 25 процентов
выше bona Tide, т. е. средней потребности, даже при условии роста
производства. Уже одно это должно было вызвать взрыв кризиса,
даже если бы денежный рынок, циферблат торговли, не
предсказывал уже приближения его. Когда же crash придет, то, помимо
этих 25 процентов, по крайней мере еще 25 процентов запасов всех
necessaries окажутся a drug on the market. Такое возникновение
перепроизводства в результате напряжения кредита и overtrading
можно изучать на нынешнем кризисе во всех деталях. Но
существу здесь нет ничего нового, но нова та удивительно ясная форма,
в которой все это теперь совершается. В 1847 году и с 1837 по
1842 год это далеко но было так ясно» 1б.
Огромное обращение векселей, притом векселей, которые
возникали не в качестве орудия коммерческого кредита, а как
средство создания фиктивного капитала, имело большое воздействие
как на ход цикла, так и на кризис. С одной стороны, эти векселя
стимулировали производство, а с другой стороны — они же
являлись средством скрытия перепроизводства. Это «делание» векселей
давало возможность создавать огромные товарные запасы и
скрывать перенапряжение торговли. Это вексельное обращение, таким
образом, с одной стороны, крайне обостряло противоречия
процесса производства и воспроизводства капитала, а с другой -
задерживало взрыв их и тем самым предопределяло еще большую
остроту, большую интенсивность и силу кризиса.
В течение известного времени, когда платежеспособный
спрос являлся уже недостаточным, вексельный оборот создавал
16 К. Маркс и Ф. Энгельс. Переписка. Сочинения, т. XXII. М.,
1933, стр. 268—269.
видимость, что все обстоит благополучно. Путем выставления
дутых векселей возможно было создавать товарные запасы и этим
способом удавалось временно предохранить рынки от взрыва. Но
ясно, конечно, что в конце концов орудие «вексельного творчества»
притуплялось и из средства, задерживающего наступление
кризиса, оно превращалось в средство крайнего его обострения.
Эта практика дутых векселей особенно сильно должна была
сказаться на денежном рынке. Кредитная экспансия в форме
выставления векселей, притом экспансия исключительно больших
размеров, предопределила особенную остроту денежного кризиса.
Предкризисная кредитная экспансия выразилась не только в
росте банковского кредита и чрезмерном расширении
специфического вексельного обращения. 50-е годы прошлого столетия
отмечены также развитием новых форм финансирования на базе
широко распространявшейся акционерной формы предприятий.
Акционерные компании существовали и до 50-х годов
прошлого столетия. Развитие железнодорожного строительства едва ли
возможно было бы без акционерной формы предприятий. С начала
50-х годов эта форма, особенно во Франции и Германии, начинает
распространяться в самых разнообразных отраслях народного
хозяйства. Во Франции в течение небольшого промежутка
времени, в 1852—1856 гг., капитал вновь учрежденных командитных
товариществ достиг 4,7 млрд. фр. В Пруссии в 1850 г. было
123 акционерных общества с капиталом в 224,5 млн. талеров. За
время с 1851 г. до 1870 г. было организовано 295 новых обществ
с капиталом в 801,5 млн. талеров. Организация большинства этих
обществ относится к 1852—1857 гг., что можно видеть из
следующего: из 79 горных и горнопромышленных обществ, возникших
в 1851 — 1870 гг. с капиталом в 91,8 млн. талеров, на 1852 — 1857 гг.
падало 59 обществ с общим капиталом в 70,7 млн. талеров.
Развитие акционерной формы предприятий имело большое
значение. Эта форма сделала возможным строительство огромных
предприятий, недоступных индивидуальному капиталисту. Таким
образом, эта форма расширила пределы концентрации
производства, поскольку эти пределы устанавливаются размерами капитала.
В то же время акционерная форма предприятий передает в
распоряжение небольшой группы капиталистов, обладающих
контрольным пакетом акций, большие, не принадлежащие им
капиталы. За широкими же массами акционеров остается единственное
право — получать прибыль, если она, конечно, окажется и если
заправилы общества сочтут необходимым распределить ее между
акционерами. Таким образом, акционерная форма является весьма
мощным методом централизации капитала.
Акция, дающая ее собственнику право на прибыль, в силу этого
своего свойства становится сама предметом торговли, а поскольку
курс акций постоянно колеблется, акция превращается в
излюбленный объект спекуляции. Развитие акционерной формы
180
предприятий влечет за собой рост нового вида капиталистического
богатства — ценных бумаг, операции с которыми постепенно
начинают занимать большое место в общем капиталистическом
обороте и становятся одним из важнейших методов централизации
капитала. «Конечно, нельзя отрицать,— писал К. Маркс в 1856 г.,—
что применение формы акционерных компаний в промышленности
знаменует новую эпоху в экономической жпзнп современных
народов. С одной стороны, оно обнаружило такие производственные
возможности объединений, каких раньше и не подозревали, п
вызвало к жизни промышленные предприятия в масштабе,
недоступном для усилий отдельных капиталистов; с другой стороны, не
следует забывать, что в акционерных компаниях объединяются
не отдельные лица, а капиталы. Благодаря этой манипуляции
собственники превратились в акционеров, то есть в спекулянтов.
Концентрация капиталов ускорилась, и, как ее естественный
результат, ускорилось разорение мелкой буржуазии. Появился
особый род промышленных королей, власть которых находится
в обратном отношении к их ответственности, поскольку они несут
ответственность лишь в размере имеющихся у них акций, между
тем как распоряжаются всем капиталом Общества. Они образуют
более или менее постоянный элемент, в то время как состав массы
акционеров подвержен непрерывному изменению и обновлению.
Обладая и влиянием и богатством данного Общества,
промышленные короли в состоянии подкупать его отдельных бунтующих
членов» 17.
Рост бумажных ценностей, связанное с этим развитие биржи,
биржевой игры и спекуляции оказывают огромное воздействие на
рынок ссудных капиталов. Биржевая спекуляция предъявляет
дополнительный спрос на ссудный капитал, становится одним из
важных факторов, определяющих состояние рынка ссудных
капиталов. Основанная на кредите биржевая спекуляция в силу своей
природы и внутренней логики своего развития всегда является
фактором напряжения и перенапряжения кредита. В
предшествовавшей кризису 1857 г. кредитной экспансии спекуляция с
ценными бумагами играла, особенно во Франции, очень большую роль.
Рост бумажных ценностей и развитие биржевой спекуляции
стимулировались к тому же возникновением и развитием новых
форм финансирования, заключавшихся в том, что не только
оборотный, но и основной капитал начал создаваться непосредственно
путем кредита. Как раз в 50-х годах прошлого столетия возникают
банки, основной целью которых является не просто посредничество
в кредите, а грюндерство.
В 1852 г. во Франции братьями Перейра был организован
знаменитый Credit Mobilier, по образцу которого создавались
17 К. М а р к с. Французский Credit Mobilier. (Статья третья). К. Маркс
и Ф. Э н г е л ь с. Сочинения, т. 12, стр. 34—35.
181
аналогичные предприятия в Центральной Европе и который явился
прототипом возникших позднее спекулятивных банков в Германии
и различных финансовых и банковских предприятий в США.
Мы не можем здесь останавливаться на деятельности Credit
Mobilier, представлявшего собой, по выражению Маркса,
любопытную смесь «..Л1з императорского социализма, ссн-снмопнстской
биржевой спекуляции и философского жульничества» 18. Отметим
лишь одну черту его деятельности.
Credit Mobilier ставил своей задачей содействовать развитию
разнообразных отраслей народного хозяйства, способствовать
аккумуляции необходимого денежного капитала. Он создавал
разнообразные акционерные компании, приобретал акции этих
компаний. Средства же для покупки этих акций он получал путем
выпуска собственных своих акций и облигаций. Акции и
облигации промышленных предприятий гарантировались стоимостью
имущества предприятий; акции и облигации Credit Mobilier
гарантировались имевшимися у него ценными бумагами различных
предприятий. Таким образом, одно и то же реальное имущество
вызывало к жизни фиктивные бумажные ценности в двойном
размере: во-первых, в форме акций данного промышленного
предприятия, во-вторых, в форме акций Credit Mobilier, банка,
финансирующего это предприятие, скупившего его акции.
Credit Mobilier развил свою деятельность очень широко. Он
участвовал в железнодорожном грюндерстве во Франции, Австрии,
Венгрии, Швейцарии, России, Испании. Широкое участие он
принимал в получившем огромный размах городском строительстве
Франции и в частности в строительстве Парижа.
Сама организация Credit Mobilier вела к увеличению бумажных
ценностей. Он был заинтересован в создании возможно большего
количества акционерных компаний и доходы он получал главным
образом от спекуляции созданными при его помощи ценными
бумагами. Выпуск акций новых промышленных предприятий с
премией, продажа их тогда, когда курсы повышались, и покупка их
тогда, когда курсы понижались,— такоьы основные операции,
которые позволяли банку на первых порах выдавать огромные
дивиденды. Совершенно ясно, что Credit Mobilier был заинтересован
не столько в производительной деятельности созданных и
патронируемых им предприятий, сколько в биржевых махинациях.
Биржевая игра и спекуляция являлись главной ареной его
деятельности.
Credit Mobilier был акционерным банком, который, по
выражению Маркса, «...стремится к монополизации прежде
раздробленной п многообразной деятельности частных ростовщиков и
руководящим принципом которого должно быть создание огромного
коли18 К. М а р к с. Экономический кризис в Европе. К. Маркс и
Ф. Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 51.
182
чества промышленных компаний не с целью производительных
капиталовложений, а просто ради спекулятивных прибылей» 19.
И в Германии был создан ряд банков, аналогичных Credit Mobi-
lier; наиболее значительный из них,— организованный в 1853 г.
в Дармштадте Bank Kir Handel imd Industrie, который, хотя и не
так широко, как Credit Mobilier, но все же развил достаточно
интенсивную деятельность.
Создание этих финансовых предприятий нового типа еще более
усиливало кредитную экспансию, еще более напрягало и
перенапрягало кредит.
Организация тина Credit Mobilier была вызвана
специфическими особенностями самой эпохи, получившими наиболее яркое
выражение во Франции, в «империи ажиотажа» маленького
Наполеона, и она способствовала невероятному разгулу биржевого
ажиотажа и спекуляции. Эта спекуляция вследствие
специфической деятельности учреждений типа Credit Mobilier приняла
исключительный размах, проникла во все сферы народного хозяйства.
«Отличительной чертой нынешнего периода спекулятивной
горячки в Европе,—писал К. Маркс в 1856 г.,—является ее
универсальный характер. Прежде тоже бывали спекулятивные
мании — хлебные, железнодорожные, рудниковые, банковские,
хлопкопрядильные,— словом, спекулятивные мании всевозможных
видов: однако в периоды серьезных торговых кризисов, в 1817.
1825, 1836, 1846 —1847 гг., несмотря на то, что тогда были задеты
все отрасли промышленности и торговли, все же преобладала лишь
одна какая-либо спекулятивная мания, придававшая каждому
периоду особый тон и характер. Хотя духом спекуляции были
охвачены все области хозяйства, каждый спекулянт все же
ограничивался своей специальной областью. Напротив, руководящим
принципом Credit Mobilier, носителя нынешней спекулятивной мании,
является спекуляция не по одной определенной линии, а всеобщая
спекуляция и распространение мошенничества на все отрасли
хозяйства в такой же степени, в какой оно этим Обществом
централизуется» 20.
* * *
Но всех формах кредитной экспансии — в росте банков и
развитии банковских операций, в вексельном обороте, в чрезвычайном
увеличении бумажных ценностей, в развитии небывалой
биржевой спекуляции и ажиотажа и т. д. — нашел свое выражение
обычный предкризисный кредитный «бум», специфическое движение
ссудного капитала и внешнее обособление этого движения
от движения капитала действительного. Накопление ссудного и
19 К. Марк с. Французский Credit Mobilier. (Статья третья). К. Маркс
и Ф. Мигель с. Сочинения, т. 12, стр. 35.
20 К. М а р к с. Экономический кризис в Европе. К. Маркс и
Ф. Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 50.
183
фиктивного капитала обгоняло накопление реального капитала.
Напряжение воспроизводственного процесса, а оно начало
обнаруживаться уже в 1856 г., должно было прежде всего сказаться на
денежном рынке.
В 1856 г. цикл приближался к своему завершению; с
неотвратимой необходимостью надвигалась развязка; противоречия
капиталистического способа производства, достигнув крайнего
обострения, требовали временного своего разрешения. Кризис
становился неминуемым и неизбежным. Он и разразился в 1857 г.
Но еще раньше, чем наступил экономический кризис, буря
разразилась на денежном рынке. Осенью 1856 г. произошел взрыв
денежного кризиса, проявившийся в наиболее острых формах во
Франции и Германии.
4
Наиболее общим показателем состояния денежного рынка,
характеризующим соотношение между спросом и предложением
ссудного капитала, является ссудный процент. Какова же была
динамика ссудного процента в ходе пикла 50-х годов прошлого
столетия?
Учетные ставки центральных банков * (среднегодовые)
Год
Англия
Франция
Германия
Голландия
Бельгия
1847
5,14
4,95
4,50
4,16
_
1848
3,72
4,00
4,76
3,74
—
1849
2,93
4,00
4,02
2,57
—
1850
2,51
4,00
4,00
2,09
—
1851
3,00
4,00
4,00
2,00
4,00
1852
2,15
3,17
4,00
2,00
3,49
1853
3,69
3,23
4,25
2,16
3,00
1854
5,11
4,30
4,36
3,00
3,00
1855
4,79
4,44
4,08
3,19
3,00
1856
5,84
5,51
4,93
4,28
3,26
1857
6,67
6,15
5,76
4,95
4,02
1858
3,23
3,70
4,29
3,75
3,19
* Для Германии приводится ставки Прусского банка.
С 1848 г. и до 1854 г. процентные ставкп стояли на низком
уровне и, стало быть, денежный рынок характеризовался
относительным избытком ссудного капитала.
В 1854 г. процентные ставки во всех странах, кроме Бельгии,
повысились.
1854 г. был отмечен кризисом, начавшимся в США и вскоре
перебросившимся в Англию. Этот кризис не получил полного
184
развития и по своему характеру был так называемым
промежуточным кризисом (между кризисом 1847 г. и кризисом 1857 г.).
Кризис сам по себе не мог не вызвать напряжения на денежных
рынках. С другой стороны, в том же направлении действовало
увеличение спроса на денежный капитал со стороны ряда
государств, заключавших в связи с Крымской войной и для ее
финансирования довольно значительные займы. Ставка учетного
процента Английского банка в конце 1853 г. повысилась до 5% ив 1854 г.
не спускалась ниже этого уровня, а в течение некоторого времени,
с 13 мая до 5 августа, стояла на уровне 572%.
Примерно такое же положение было и во Франции.
Первые три квартала 1855 г. протекали в условиях некоторого
облегчения денежного рынка, но уже в сентябре положение резко
ухудшилось.
29 сентября 1855 г. учетная ставка Английского банка
повысилась до 5%, 6 октября — до 57г%, а 20 октября — до 7%. То же
происходило и во Франции. Учетная ставка Французского банка,
которая с 11 мая 1854 г. стояла на уровне 4%, в октябре 1855 г.
была два раза повышена: 4 октября — до 5% и 18 октября —
до 6 %.
Такой высокий уровень учетной ставки свидетельствовал о
напряжении денежного рынка, а то обстоятельство, что это
напряжение, несмотря на приток золота из Калифорнии и Австралии, хотя
несколько и ослабело в начале 1856 г., но все же оставалось
довольно большим, свидетельствует о том, что уже в конце 1855 г.
денежные рынки приближались к кризису. Анализируя движение
процентных ставок в период времени с 1847 г. до 1857 г., Маркс
писал: «...совершенно очевидно, что кризис должен был наступить,
уже в октябре 1855 г., что он был отсрочен рядом временных
потрясений и что вследствие этого его конечный взрыв и по
интенсивности симптомов и по степени заразительности превзойдет все
кризисы, наблюдавшиеся когда-либо раньше» 21.
В начале 1856 г. процентные ставки центральных банков
несколько понизились. Учетная ставка Английского банка была
понижена 24 мая до 6%, 31 мая — до 5% и 28 июня — до 472%. Ставка
Французского банка была снижена еще раньше — 31 марта — до
5%. Прусский банк снизил свою ставку 5 мая до 4%. Однако это
снижение отнюдь не свидетельствовало о значительном смягчении
напряжения: ставки оставались на высоком уровне.
А осенью 1856 г. разразился настоящий денежный кризис.
Начался он в Германии. Огромная производственная и еще
большая кредитная экспансия создали стеснение на денежном
рынке. Спекулятивный ажиотаж, который поднял курсы ценных
бумаг до огромной высоты, натолкнулся на недостаток ссудных
21 К. Маркс. Потрясение британской торговли. К. Маркс а
Ф. Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 333.
18S
капиталов. С помощью закручивания кредитного винта удавалось
в течение некоторого времени сдерживать нараставший крах, но
это вело лишь к тому, что крушение должно было стать еще более
острым. Крах был неминуем, и в основе этого краха лежал, как
писал Маркс, «...не недостаток в средствах обращения, а
диспропорция между свободным капиталом и обширными размерами
имевшихся тогда промышленных, торговых и спекулятивных
предприятий» 22.
Результатом этой диспропорции было прежде всего повышение
ссудного процента. Учетная ставка Прусского банка 3 сентября
была повышена до 5%, а 22 сентября — до 6%, в других банках
процент по ссудам повысился до 7 и даже 9%. Спрос на денежный
капитал, который вызывался необходимостью ликвидации
долговых обязательств и невозможностью распродажи накопившихся
товарных запасов, все более увеличивался. Получать ссуды в
банках даже по повышенным процентным ставкам становилось все
более затруднительным. Началась сброска ценных бумаг.
25—26 сентября на фондовых биржах в Германии произошел
крах. Уже с июля повышательные тенденции начали сменяться
понижательными. Но до осени падение курсов ценных бумаг
сдерживалось с помощью кредита. В 20-х числах сентября создалась
обстановка, благоприятствующая понижателям. Крах 25—26
сентября был огромным. В течение нескольких дней германские биржи
переживали настоящую панику. Курсы ценных бумаг
стремительно падали. В течение двух—трех дней акции Darmstadter
Kreditbank пали на 20%, акции Dessaner Bank, которые еще в
середине сентября котировались выше паритета, начали
продаваться ниже паритета, акции Oberschlesische пали на 11% и даже
облигации государственных займов пали на 4—5% 23.
II во Франции уже с июля на рынке ценных бумаг началась
реакция. Август был отмечен уже не просто вялостью фондового
рынка, а ясно выраженной понижательной тенденцией.
«На бирже,— писал корреспондент „Economist из Парижа
30 августа 1856 г., — ...дела становятся все хуже и хуже». Приведя
затем данные, свидетельствующие о падении курсов почти всех
ценных бумаг, корреспондент добавляет: «вы поверите мне, что
при подобном положении дел биржевики испытывают
значительную тревогу».
В номере от 6 сентября 1856 г. парижский корреспондент
«Economist» сообщал: «Железнодорожные акции вновь понизились
в курсе... Первоначальной причиной этого падения является
уменьшение валовых доходов на разных линиях, но немало
содействовало этому и угнетенное состояние денежного рынка».
22 К. М а р к с. Причины возникновения денежного кризиса в Европе.
К. М а р к с и Ф. Э н г е л ь с. Сочинения, т. 12, стр. 60.
23 О. М i с h а е 1 i s. Handelskrisis vom 1857. Berlin, 1873. S. 307.
186
В номере от 13 сентября корреспондент писал: «Наш денежный
рынок не проявляет никакого улучшения, напротив, курсы вообще
ниже, чем они были на прошлой неделе, и в ближайшем будущем
не предвидится перемен к лучшему».
В сентябре, как указывалось, значительно ухудшилось
положение и в Германии. С начала сентября процентные ставки в
Германии стали резко повышаться. «В результате этого повышения
учетной ставки,— писал К. Маркс,--отлив золота был приостановлен,
ввоз иностранной продукции был парализован, иностранный
капитал был привлечен приманкой высокого процента, непогашенные
долги были востребованы, французский Credit Mobilier, который
месяцем раньше уплатил взносы по своим германским
железнодорожным обязательствам дружескими векселями, теперь был
принужден платить наличными, и Франции в то время вообще
пришлось оплатить звонкой монетой свой баланс по ввозу зерна
и продуктов. Таким образом, денежная паника в Германии
рикошетом отразилась на Франции, где она сразу приняла более
угрожающую форму» 24.
До сих пор кризис во Франции охватывал главным образом
рынок ценных бумаг. Теперь он распространился на сферу кредита
и начал затрагивать денежную систему.
О создавшемся огромном напряжении кредита можно судить
по быстро ухудшавшемуся положению Французского байка.
Требования ссуд все увеличивались, и банк вынужден был эти
требования удовлетворять. За один сентябрь сумма учтенных векселей
увеличилась с 439 млн. фр. до 512 млн. фр., т. е. на 73 млн. фр.
Примерно на такую же сумму сократилась наличность банка. На
1 сентября наличность Французского банка вместе с его
отделениями составляла 236 млн. фр., а в начале октября — уже только
166 млн. фр., она уменьшилась, стало быть, на 70 млн. фр. Начался,
таким образом, не только отлив капитала из банка, но и отлив
наличных денег. А это означало, что денежный кризис начал
перерастать рамки чисто кредитного кризиса.
Как ни расширял Французский банк своп ссуды, все же он мог
только с большим трудом удовлетворять предъявлявшиеся к нему
требования. Спрос на капитал предъявлялся как со стороны
спекуляции, так и со стороны того строительства, в которое была
вовлечена Франция. Французский капитал был сильно ангажирован как
во Франции, так н за границей. Внутри страны были даны
многочисленные концессии па постройку железных дорог, окончание
которых требовало дополнительного капитала; в то же время
французский капитал взял на себя огромные обязательства в других
странах.
Чрезвычайно яркую характеристику тех условий, которые
вызывали спрос на капитал внутри страны, дает Маркс. «Лицензии,—
24 К. Маркс. Причины возникновения денежного кризиса в Европе.
К. М а р к с и Ф. Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 60—61.
187
пишет К. Маркс,— были даны на постройку железных дорог общим
протяжением всего в 5 584 мили, из которых только 2 884 мили
закончены и функционируют. Следовательно, остается еще 2 700
миль, которые в настоящее время уже строят или собираются
строить. Но это еще не все. Правительство строит железнодорожные
линии в Пиренеях и распорядилось о постройке новых линий
между Тулузой и Байонной, Аженом и Тарбом, Мон-де-Марсаном
и Трабестаном — общей протяженностью свыше 900 миль.
Фактически во Франции железных дорог строится даже больше, чем
их имеется там в настоящее время. Деньги, израсходованные на
ее старую железнодорожную сеть, составляют сумму в 300 000 000
долларов; но ее постройка длилась в течение долгого периода —
периода, который был свидетелем начала и конца трех
правительств,— тогда как все ныне разрешенные к постройке линии
должны быть закончены в течение, самое большее, шести лет и
должны начать функционировать в самую критическую фазу
торгового цикла. Попавшие в трудное положение компании осаждают
правительство просьбами разрешить им добыть деньги путеАм
выпуска новых акций и бон. Правительство, понимая, что это
привело бы лишь к дальнейшему обесценению старых ценных
бумаг на рынке и к дальнейшему расстройству дел на бирже, не
решается уступить. Но, с другой стороны, деньги нужно достать;
приостановка работ будет означать не только банкротство, но и
революцию» 25.
Требования на капитал предъявлялись не только изнутри
страны, не меньшими они были и извне, так как «...поглощение
французского капитала заграничными предприятиями отнюдь не
уменьшается. Давно известно, что французские капиталисты
взяли на себя огромные обязательства в Испании, Италии, Австрии
и Германии и что как раз в данный момент Credit Mobilier усердно
вовлекает их еще в новые предприятия» 26.
Отлив капитала и извлечение металла из Французского банка,
как мы видели, были очень интенсивны, причем металл извлекался
не только для отсылки за границу. Денежный кризис принимал
наиболее грозные формы, обычно наблюдающиеся только во время
больших паник. Началось тезаврирование металла внутри страны,
причем это тезаврирование достигало очень больших размеров.
«К несчастью,—писал К. Маркс,—также, факт, что
тезаврирование драгоценных металлов в настоящее время достигает у
французов небывалых размеров...» 27
25 сентября Французский банк, который долго сопротивлялся
повышению учетной ставки, вынужден был прибегнуть к этой
мере: ставка была повышена до 6%.
25 К. Марк с. Экономический кризис во Франции. К. Маркс и
Ф. Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 78.
26 Там же, стр. 79.
27 К. Маркс. Причины возникновения денежного кризиса в Европе.
К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 62.
188
Но это мероприятие не могло ослабить остроты положения.
6 октября Французский банк постановил принимать к учету
только векселя со сроком не более 60 дней и выдавать авансы под
залог государственных ценных бумаг в сумме не более 40% их
курса, а под залог железнодорожных бумаг не более 20% и притом
сроком всего лишь на один месяц.
Эти суровые ограничительные мероприятия свидетельствовали
о том, что напряжение на денежном рынке достигло крайней
остроты. Насколько серьезно было положение, видно из того, что
Французский банк, опасаясь за свои резервы, склонялся даже к
тому, чтобы приостановить размен своих банкнот. «Economist»
11 октября в корреспонденции из Парижа сообщал, что
Французский банк, испуганный огромным и все возрастающим отливом из
его подвалов звонкой наличности, особенно серебра, постановил
обратиться к императору с ходатайством о разрешении
приостановить размен банкнот и установить для них принудительный курс.
Правительство Наполеона не решилось пойти на этот шаг, так
как это означало бы признание банкротства всей его финансовой
политики. Но самый факт соответствующих настроений у заправил
Французского банка свидетельствует о том, что положение было
чрезвычайно напряженным; Франция переживала денежный
кризис в очень острой и резкой форме, а натиск на металл был так
велик, что угрожал устойчивости валюты.
Денежный кризис сказался осенью 1856 г. и в Лондоне и
проявился здесь в огромном напряжении денежного рынка, в утечке
металла и повышении ссудного процента. О том, что переживал
лондонский денежный рынок осенью 1856 г., можно судить по
следующим данным, характеризующим состояние Английского банка:
Баланс Английского банка в 1856 г. (на даты изменения учетной
ставки) (млн. ф. ст.)
Дата баланса
Банковский департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная ставка
Депозиты
Резервы
%
резерва
Банкноты
Металл
Дата
изменения
Уровень
Банкноты
Металл
Всего
28. VI
15,5
7,4
0,6
8,0
51,6
26,9
12,4
28. VI
4‘/l
4. X
18,1
3,8
0,6
4,4
24,3
24,7
10,2
4. X
5
И. X
17,8
3,5
0,6
4,1
23,0
24,1
9,6
И. X
6
15. XI
15,0
3,6
0,6
4,2
28,0
23,5
9,1
15. XI
7
6. XII
15,2
5,2
0,6
5,8
38,2
24,3
9,9
6. XII
672
20. XII
16,4
5,9
0,6
6,5
39,6
24,4
9,9
20. XII
6
В конце июня ставка Английского банка была снижена с 5 до
472%. В это время металлический запас эмиссионного департамен-
189
та был равен 12,4 млн. ф. ст., резерв банковского департамента --
8,0 млн. ф. ст., а процент резерва — 5J ,6 %.
Но с этого времени положение начало меняться. Металлические
запасы обнаружили тенденцию к сокращению. Уже в конце июля
металлический запас эмиссионного департамента пал до 11,8 млн.
ф. ст., в конце августа — до 11,7 млн. ф. ст., в конце сентября —
11,1 млн. ф. ст. Таким образом, с конца июня до конца сентября,
т. е. за три месяца, металлические запасы эмиссионного
департамента Английского банка сократились на 1,3 млн. ф. ст. Но
особенно быстро начали уменьшаться эти запасы в начале октября.
За неделю они сократились еще на 0,9 млн. ф. ст. н к 4 октября
составили 10,2 млн. ф. ст. Одновременно падал процент резерва
(отношение запаса банкнот и металла в банковском департаменте
к депозитам) банковского департамента: в конце нюня этот
процент составлял 51,6%, в конце июля —44,4%, в конце августа —
43,8%, в конце сентября — 32,6%, а на 4 октября — 24,3%.
Стремительное сокращение металлических запасов в конце сентября
н начале октября заставило Английский банк повысить учетную
ставку до 5%. Но положение продолжало ухудшаться.
Внешний натиск на металл не ослаблялся, и утечка его
продолжалась. К 11 октября, т. е. за одну неделю, .металлический
запас сократился еще на 0,6 млн. ф. ст. и упал до 9,6 млн. ф. ст.
Учетная ставка повысилась до 6% для векселей со сроком до
2 месяцев и до 7% для векселей сроком более чем два месяца.
«Несмотря, однако, на все эти меры,— писал К. Маркс,—
Английский банк оказался столь же неспособным приостановить
отлив золота во Францию, как Французский банк был не в
состоянии ослабить панику в Париже или сократить утечку звонкой
монеты в другие части европейского континента» 28.
В течение следующего месяца положение еще более
ухудшилось. К 15 ноября металлический запас Английского банка
уменьшился еще на 0,5 млн. ф. ст., т. е. упал до 9,1 млн. ф. ст.: учетный
процент был повышен до 7%.
Некоторое смягчение наступило только в декабре: 6 декабря
учетный процент был понижен до 67:%, а 20 декабря — до 6%.
Напряжение оставалось довольно большим, так как ссудный
процент, хотя и снизился, но все же оставался на высоком уровне.
* * *
Денежный кризис разразился осенью 1856 г. до наступления
экономического кризиса. Он проявился в почти повсеместном
напряжении денежного рынка и в большом повышении учетных
ставок. Особенно острые формы кризис принял в Германии и
Франции, где он обнаружился не только на рынке ссудных
капиталов, но и на рынке ценных бумаг. Осень 1856 г. ознаменовалась
28 К. Маркс. Причины возникновения денежного кризиса в Европе.
К. Маркси Ф. Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 61.
190
крупнейшими биржевыми крахами как во Франции, так и в
Германии.
Что этот денежный кризис был связан с наступающим
экономическим кризисом, видно из того, что с этого времени напряжение
на денежном рынке почти не прекращалось. То же происходило
н на рынке ценных бумаг как в Германии, так и во Франции. Курс
ценных бумаг, хотя и не так стремительно и резко, но все же
непрерывно падал почти до конца 1857 г.
Маркс 3 октября 1856 г. дал кризису 1856 г. следующую
характеристику:
«Всеобщий торговый кризис, возникший в Европе
приблизительно осенью 1847 г. и длившийся до весны 1848 г., открылся
паникой на лондонском денежном рынке, которая началась в
последних числах апреля и достигла своей высшей точки 4 мая
1847 года. В течение этих дней все денежные сделки полностью
приостановились; но начиная с 4 мая напряжение стало
ослабевать, так что купцы и журналисты поздравляли друг друга с том,
что паника имела чисто случайный и преходящий характер. А
каких-нибудь несколько месяцев спустя разразился торговый и
промышленный кризис, по отношению к которому денежная паника
была только симптомом и предвестником.
В настоящее время на европейских денежных рынках
наблюдается волнение, аналогичное панике 1847 года. Однако аналогия
здесь не полная. Вместо того чтобы, как в 1847 г., двигаться с
запада на восток, из Лондона через Париж в Берлин и Вену,
нынешняя паника движется с востока на запад. Начавшись в
Германии, она оттуда распространилась на Париж и, наконец, достигла
Лондона. Тогда медленный ход развития придавал панике местный
характер; теперь же быстрота распространения сразу
обнаруживает ее всеобщий характер. Тогда она длилась неделю или около
того, теперь она продолжается уже три недели. Тогда лишь
немногие подозревали в ней предвестника всеобщего кризиса; теперь
никто в этом не сомневается, за исключением тех англичан,
которые воображают, что делают историю, читая газету ,,Times“» 29.
Денежный кризис осенью 1856 г., разразившийся в особенно
острых формах в Германии и во Франции, явился, таким образом,
симптомом и предвестником приближавшегося экономического
кризиса, который наступил в 1857 г.
5
Напряжение воспроизводственного процесса достигло большой
остроты уже в 1856 г., однако путем кредитной экспансии удалось
несколько отсрочить кризис, и он разразился лишь летом — осенью
1857 г.
29 К. Марк с. Денежный кризис в Европе. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 12, стр. 55.
191
Этот кризис достиг больших размеров. Приведем несколько
статистических данных, которые позволяют судить о силе и
интенсивности кризиса 1857 г.
К сожалению, нам приходится пользоваться для этого
годовыми данными, так как других в нашем распоряжении не имеется.
Годовые же данные дают весьма смягченную характеристику
глубины кризиса. Кризис начался ранней осенью 1857 г., а его острый
период продолжался до поздней осени 1858 г. и отчасти до начала
1859 г. Данные за 1857 г. дают заведомо уменьшенные цифры
максимального предкризисного производства, так как последние
месяцы этого года были отмечены уже кризисом. Данные же за
1858 г. или 1859 г. заведомо преувеличивают минимальный
уровень производства во время кризиса, так как эти годовые данные
включают не только время кризиса, но и следующую фазу цикла.
Таким образом, измеряя глубину кризиса путем сравнения годов
предкризисного максимального уровня и кризисного минимального
уровня производства, мы неизбежно получаем смягченную
характеристику силы и глубины экономического кризиса.
Все же и годовые данные довольно показательны. Даже они,
хотя преуменьшают силу кризиса, но все же свидетельствуют о
том, что кризис 1857 г. отличался большой силой.
Особенно остро проявился кризис в США. Предкризисное
максимальное производство приходится отчасти на 1856 г., а главным
образом на 1857 г. Наиболее глубоким падением производства был
отмечен 1858 г. Сравнивая год максимальной продукции до
кризиса и год минимальной продукции во время кризиса, получаем,
что добыча угля сократилась незначительно — на 1,7%, зато
продукция чугуна пала весьма сильно — на 20,2%. О кризисе
промышленности, производящей предметы потребления, можно
судить по потреблению хлопка, которое пало на 27,4%.
Большее падение испытала внешняя торговля: экспорт
сократился на 10,0%, а импорт — на 27,2%. Кризис характеризовался
также значительным падением товарных цен: общий индекс
оптовых цен снизился на 16,2%, индекс цен сельскохозяйственных
товаров — на 20,0%.
Если принять во внимание ту оговорку, которую мы сделали по
поводу используемых здесь данных, и то, что кризис продолжался
очень недолго, 1 — 172 года, следует признать, что в США кризис
был очень силен.
Велик был также кризис во Франции. Пользуясь тем же
методом определения силы кризиса, т. е. сравнивая годы
максимального предкризисного уровня и минимального уровня во время
кризиса, мы получаем следующие результаты (и во Франции год
максимального предкризисного уровня приходится на 1856 г. и
главным образом на 1857 г., а год минимального уровня — на
1858 г., и отчасти на 1859 г.): добыча угля пала на 6,3%,
продукция чугуна —на 12,9%, потребление хлопка — на 13,3 %.
Сокра192
тилась и внешняя торговля: экспорт остался почти без изменения
(уменьшился на 1,4%), но импорт сократился на 21,5%.
Произошло также значительное падение товарных цен: индекс оптовых
цен с 185G г. до 1858 г. пал на 12,2 %.
Соответствующие данные для Англии таковы: за время
кризиса, также начавшегося осенью 1857 г. и продолжавшегося
примерно 1 — 172 года, добыча угля (сравнивая опять-таки годовые
данные) пала на 2,4%, продукция чугуна сократилась на 5,5%.
Особенно сильно сказался кризис на судостроении, которое
уменьшилось на 25,0%. Экспорт сократился на 4,5%, а импорт — на
13,6%. Индекс оптовых цен пал на 13,3%. Более точным
показателем силы кризиса могут служить данные о безработице; процент
безработных достиг огромных размеров в металлопромышленности;
процент безработных членов тред-юнионов составлял в 1856 г.
4,9%, в 1857 г.-6,1%, а в 1858 г.-12,2%.
Не лучше обстояло дело п в других отраслях
промышленности.
Данных о Германии мы не приводим. Согласно годовым
данным, сокращение производства было незначительно, а между тем
все литературные источники, притом буржуазные, которые отнюдь
не склонны преувеличивать силу кризиса, свидетельствуют о том,
что в Германии кризис 1857 г. был довольно значительным.
6
Экономический кризис, наступивший ранней осенью 1857 г.,
в наиболее критические его периоды сопровождался острейшими
взрывами денежного кризиса, которые выражали собою обострение
экономического кризиса. Наиболее остро проявился денежный
кризис в США в августе 1857 г., в Англии — в сентябре и в
денежном центре Центральной Европы, Гамбурге,—в сентябре —
октябре 1857 г.
На этих отдельных наиболее ярких, наиболее интенсивных и
глубоких взрывах денежного кризиса мы остановимся особо. Но
денежный кризис, поскольку он проявляется в общем напряжении
денежного рынка, относительном недостатке ссудных капиталов
и соответствующем вздорожании ссудного капитала (повышении
ссудного процента) был общим для всех капиталистических стран
явлением.
Почти весь 1857 г. протекал под знаком напряжения па
денежных рынках, которое достигло особенно большой остроты осенью
того же года.
Состояние рынка ссудных капиталов находит наиболее
обобщенную характеристику в динамике процентных ставок.
В нижеследующей таблице приводятся учетные ставки
центральных банков основных капиталистических стран, причем
даются ставки, которые действовали в течение каждого месяца
13 И. А. Трахтенберг
193
Учетные ставки центральных банков *
Год и месяц
Англия
Франция
Бельгия
Германия
Голландия
1857
Январь
6
6
4
6
572-5
Февраль
6
6
4
6
5
Март
6
6
4-372
6-5
5-472-4
Апрель
6-6V2
6
3V2
5
4
Май
6V*
6
37г
5
4
Июнь
672-6
6-572
372
5
4
Июль
6-572
572
37г
5
4
Август
572
572
372
5-57*
4-472
Сентябрь
572
572
3 V*
572-6
472-5
Октябрь
57г~6—7—8
572-677,/а
372-472-572
6-67*
5—57*—6
Ноябрь
8—9—10
10-8
772 -9-8
57г
672-772
6-7
Декабрь
8—7—6—5
572-5
772-67*
7
1858
Январь
*4»
1
ю
1
СО
1
оо
5
5-472-4
672-572-5
6-5
Февраль
4-372-3
5—472—4
4-372
5-4
5—472—4
Март
3
4
372-3
4
4
Апрель
3
4
3
4
4-372
Май
3
4
3
4
37*
Июнь
3
4-372
3
4
372
Июль
3
372
3
4
372
Август
3
372
3
4
372
Сентябрь
3
372-3
3
4
372
Октябрь
3
3
3
4-5
37*
Ноябрь
3
3
3
5
372
Декабрь
3-27з
3
3
5-4
37?—3
* Для Германии приводится ставки Прусского банка,
(по США, где не было центрального банка, учетные ставки не
приводятся) .
Как нетрудно вндеть из приведенных данных, учетные ставки
в течение всего 1857 года стояли на большой высоте.
Максимального же уровня они достигли в октябре, ноябре и декабре 1857 г.
Эти же месяцы характеризуются частым изменением^ притом в
сторону повышения, процентных ставок.
В Англии ссудный процент в наиболее острые моменты
кризиса достигал 10% (с 9 ноября до 24 декабря), во Франции
максимальная учетная ставка в 9% была с 10 до 26 ноября, а затем до
5 декабря оставалась на уровне 8%; в Пруссии своего максимума
в 772% учетная ставка достигла 7 ноября и на этом уровне
осталась до 21 декабря; так же и даже более высоки были процентные
ставки в провинциальных городах Германии: с 22 сентября по
4 декабря ссудный процент во Франкфурте-на-Майне поднялся с
4 72% до 6%, в Бремене — с 672% до 10%, в Гамбурге —с 6% до
12% и т. д.: в Голландии учетная ставка стояла на максимальном
своем уровне в 7% с 11 ноября до конца года, наконец, в Бельгии
22 октября процент поднялся до максимального своего уровня —
57г %, который сохранялся до 26 декабря.
То, что учетные ставки центральных банков находились на
максимальном своем уровне почти в одно и то же время в разных
европейских странах, отчасти объясняется взаимной связанностью
отдельных национальных денежных рынков; но это
свидетельствует также о том, что денежный кризис разразился повсюду.
Как видно из приведенных в таблице данных, напряжение на
денежных рынках начало ослабевать уже в конце декабря 1857 г.,
а в конце января 1858 г. почти во всех странах учетные ставки
стояли на относительно низком уровне. В Англии 28 января
1858 г. учетная ставка снизилась до 4%, 4 февраля — даже до
3 72%, а 11 февраля — до 3%, т. е. пала до того уровня, на котором
находилась в 1853 г. Во Франции уже 29 декабря 1857 г. учетная
ставка центрального банка понизилась до 5%, 6 февраля 1858 г.—
до 4 72%, 18 февраля — до 4%, т. е. также до того уровня, на
котором она стояла в 1853 г. То же произошло и в других странах.
Таким образом, можно считать, что денежный кризис
продолжался во всех странах почти три месяца — октябрь, ноябрь и
декабрь 1857 г. Уже к началу 1858 г. острота денежного напряжения
прошла. В это время экономический кризис вступил в ту стадию,
когда напряжение на денежном рынке уступает .место
относительному покою, когда, после того как денежный кризис выполнил
свою так называемую «ликвидационную» функцию — привел к
разорению и банкротству все «неплатежеспособное» и наиболее
капиталистически слабое,— относительный недостаток ссудных
капиталов сменяется относительным его избытком.
Денежный кризис в форме относительного недостатка ссудных
капиталов испытали почти все капиталистические страны. Однако
13* 195
острые взрывы его и в многообразных проявлениях разразились
только в отдельных странах, концентрировавших в себе
противоречия мирового кризиса. Подробный анализ денежного кризиса в
США, которые в то время представляли собою центр приложения
иностранных капиталов, в Англии, денежный рынок которой имел
мировое значение, в Гамбурге, который представлял собою в то
время торговый и денежный центр Центральной и Северной
Европы, должен дать характеристику денежного кризиса 1857 г. не
только в специфически национальных его чертах. Связанные
между собою острые взрывы денежного кризиса в США, в Англии,
в Гамбурге явились отображением в кредитно-денежной сфере не
только экономического кризиса этих стран, но и мирового
экономического кризиса 1857 г., хотя, конечно, на конкретном ходе
денежного кризиса в США, в Англии, в Гамбурге отразились также
и специфические особенности кризиса, разразившегося в каждой
из этих стран.
7
И в США уже в конце 1850 г. денежный рынок испытывал
напряжение. Тогда же началось падение курсов ценных бумаг. Это
падение не было столь стремительным, но во всяком случае оно
свидетельствовало о том, что повышательные тенденции, так долго
господствовавшие на фондовых биржах, начинали не только
ослабевать, но и сменяться противоположными.
С самого начала 1857 г. начали обнаруживаться признаки
приближавшегося экономического кризиса. Железнодорожные
перевозки стали сокращаться. Цены же на товары, достигшие уже к
началу года большой высоты, продолжали повышаться. Это
повышение было чисто спекулятивным. Повышательная спекуляция на
фондовой бирже прекратилась, зато с большей силой эта
спекуляция перебросилась на товарные рынки. Повышательная
спекуляция на товарных рынках при обнаружившейся уже
недостаточности потребительного спроса могла осуществляться только с
помощью кредита. В первой половине 1857 г. особенно большое
развитие получила та вексельная вакханалия, о которой
говорилось ранее.
Такое положение создалось на торговых рынках всех стран.
Везде торговцы, как пишет Micliaolis, стремились «в целях борьбы
с понижением цен не только удерживать с помощью кредита
товары на складах, пролонгировать свои векселя или заменять их
дружескими векселями, но еще вынуждены были покупать новые
запасы товаров в кредит, а вновь получаемые кредиты
пролонгировать путем вексельных махинаций (Wechselreilerei)» 30.
Особенно большие размеры приняла товарная спекуляция в
США в первой половине 1857 г., причем эта спекуляция
сопровождалась ростом товарных запасов. Интересные данные,
иллюстри30 О. М i с h а е 1 i s. Op. cit., S. 361.
196
рующие рост непроданных товаров, приводит Sclmeflle. Согласно
этим данным, ввоз через ныо-норкскип порт в течение трех лет,
с 1855 г. по J857 г., непрерывно возрастал, увеличился почти в два
раза, в то же время вывоз оставался без изменения, причем остатки
товаров на складах таможни непрерывно возрастали. В первые
пять месяцев 1855 г. на складах таможни оставалось не
оплаченных пошлиной товаров па сумму 11,11 млн. долл., в 1856 г.—
12,24 млн. долл., а в 1857 г.— 29,57 млн. долл.
В то же время цены на товары продолжали повышаться. По
словам того же Schaell'le, исчислившего движение цен по
прейскурантам, в течение первых пяти месяцев 1857 г. цены выросли в
среднем на 7%, а цены некоторых наиболее спекулятивных
товаров — на 20—30% 31.
Ясно, конечно, что такое положение не могло долго
продолжаться. С помощью кредита, различного рода вексельных
махинаций можно было в течение некоторого времени сдерживать
неминуемое падение товарных цен. Но этим положение еще более
обострялось, делало грядущий крах еще более тяжелым.
Достаточно было толчка, чтобы все спекулятивное здание
рухнуло, чтобы наступила катастрофа.
Таким толчком послужило понижение цен на зерновые
продукты. Хороший урожай 1857 г. в Европе, возобновление торговых
сношений с Россией после окончания Крымской войны вызвали
быстрое понижение хлебных цен. Средняя цена пшеницы в 1857 г.
в сравнении со средней ценой пшеницы в 1856 г. пала в США на
17,3%, в Англии — на 18,5%, в Германии — на 27,7%.
Понижение хлебных цен вело к понижению покупательной
способности американского фермера, доходы которого в
предыдущие годы вследствие неурожаев в Европе и Крымской войны
сильно возрастали. Выручка по экспорту хлеба сразу упала. В 1856 г.
экспорт пшеницы составлял 33,1 млн. бушелей, в 1857 г. он упал
до 26,5 млн. бушелей.
Падение доходов земледельческого населения США должно
было само по себе обострить положение и приблизить наступление
кризиса.
Понижение цен па хлеб, которое уже нельзя было сдержать
какими-либо кредитными мерами, дало толчок к общему
понижению цен. Вслед за цепами хлеба началось стремительное падение
всех товарных цен. Кризис обнаружился со всей очевидностью.
Огромная кредитная надстройка, созданная спекуляцией,
вексельной вакханалией, должна была рухнуть. Начавшийся
экономический кризис должен был с особой остротой проявиться в кредитно-
денежной сфере.
Кризис сказался немедленно па рынке ценных бумаг. Курсы
ценных бумаг, которые начали снижаться еще в конце 1856 г.,
31 Е. Schaef fie. Op. cit., S. 28.
197
стремительно пали. Особенно сильно пострадали
железнодорожные акции. С середины декабря 1856 г. до середины августа
1857 г. акции Cleveland Pittsburg пали на 37,5%, Erie — на 50%,
Reading — ,на 16,1 % и т. д.
В августе начались банкротства промышленных и торговых
предприятий. Но если вначале обанкротились сравнительно
небольшие предприятия, то уже в 20-х числах августа жертвами
банкротства становились и крупные-предприятия. 24 августа
прекратил платежи один из крупнейших банков США — Ohio Life
Insurance and Trust Cf) в Цинциннати. Этот банк имел капитал в 2 млн.
долл., сумма его пассивов достигала 5 млн. долл. Он пользовался
широкой известностью и связан был с целым рядом западных
железных дорог. Кризис железнодорожного хозяйства привел к
краху этот банк.
Банкротство Ohio Life Insurance and Trust С0
свидетельствовало об обострении кризиса, о чрезвычайном напряжении
денежного рынка; влияние этого банкротства было огромно. «В то
время,— пишет Розенберг,— как в предыдущие месяцы прекращение
платежей даже крупными фирмами не вызывало особого
возбуждения, банкротство этого предприятия подействовало на
американские биржи и деловой мир, как взрыв бомбы» 32.
Банкротство Ohio Life Insurance and Trust С0 послужило
сигналом к настоящей денежной панике.
Переплетение взаимных вексельных обязательств
промышленников, торговцев и биржевых спекулянтов создавало определенную
цепь, которая и до этого времени была сильно натянута.
Банкротства отдельных торгово-промышленных предприятий и банков,
особенно крупных банков, притом тесно связанных с
железнодорожным транспортом, переживавшим уже тяжелый кризис,
означали выпадение важнейших звеньев цепи. Вся цепь должна была
распасться.
«О банкротстве стало известно в Нью-Йорке 24 августа,—
пишет Schaeffle,— ...и паника сразу ударила по всем нервам
народнохозяйственного организма. То обстоятельство, что лавина могла
быть приведена в движение столь небольшим толчком (по частным
сообщениям, убыток Ohio Life Insurance and Trust С0 в
действительности должен был составить 20 тыс. долл.), лучше всего
доказывает, что прогнило не только в одном пункте, но многое и
повсеместно, и что одной капли было вполне достаточно, чтобы
переполнить чашу» 33.
Весь карточный домик вексельного оборота рухнул.
Продолжать пролонгирование векселей п манипулировать дружескими
векселями стало невозможно. Кредитные сделки необходимо было
ликвидировать, а они могли быть ликвидированы только
налич32 Н. R о s е n b е г g. Op. cit., S. 117.
33 E. S с h a e f f 1 e. Op. cit., S. 24.
198
ными платежами. Все были в долгу, все должны были платить.
Реализация товаров не давала должных результатов, так как,
во-первых, покупателей было немного и, во-вторых, цены падалп.
И чем больше было стремление во что бы то ни стало реализовать
товарные запасы, тем более падалп цены, тем менее результатов
давала эта реализация.
В погоне за деньгами началась реализация ценных бумаг,
курсы которых, как раз вследствие усиленного их предложения,
начали стремительно падать.
Спрос на ссудный капитал настолько увеличился, а
предложение ссудного капитала настолько уменьшилось, что ссудный
процент уже 24 августа повысился до 15%, а к концу месяца —
до 24%. Появился лаж на наличные деньги, доходивший до 10—
12%.
Весь сентябрь прошел под знаком крайнего напряжения.
Банкротства следовали за банкротствами. Уже к 30 сентября
обанкротилось свыше 100 торговых домов в Балтиморе, Бостоне, Нью-
Йорке. 175 банков прекратило выдачу депозитов и размен своих
банкнот на металл.
Вскоре началась усиленная выемка вкладов из банков и
широкое тезаврирование денег. За время с 22 августа по 10 сентября
депозиты нью-йоркских банков сократились с 89,3 млн. долл. до
63,3 млн. долл., т. е. на 29,1%.
В конце сентября ссудный процент временами доходил до
невероятной высоты — до 60—100%. Начались массовые
банкротства банков. Между 25 и 29 сентября прекратили платежи 150
банков в Пенсильвании, Мэрилэнде и Виргинии.
В октябре паника достигла своего апогея. 13 октября
ознаменовалось набегом на нью-йоркские банки, который привел к
всеобщему банковскому банкротству.
Вирт так описывает день 13 октября:
«Утром 13 октября запасы звонкой монеты в банках упали до
57г млн. долл. Купцы как бы сговорились между собой разом
потребовать все свои вклады и устроили таким образом
положительный „набег“ на банки. Тревога и смятение были страшные. Первый
приступ, по описанию корреспондента ,,Times“, был направлен
на маленькие банки по ту сторону Уолл-Стрита, кредитовавшие
мелких лавочников и ремесленников. Учреждения эти, конечно,
были менее сильны, чем банки, имевшие дело исключительно с
торговым сословием, и потому имели менее возможности
противостоять натиску. В 10 часов утра отперли они свои двери, а к 12 ч.
падение их было совершившимся фактом. До 1-го часа все было
спокойно на Уолл-Стрите, настолько спокойно, насколько оно
вообще могло быть в один из дней этих достопамятных трех
недель. Правда, депозиты непрерывно уплачивались звонкой монетой,
но ничего еще не указывало на всеобщую панику. Но вскоре улица
покрылась людьми, и начался натиск на Американский вексельный
199
банк, наиболее слабый из больших банков. За несколько минут
перед этим я не замечал никаких признаков особого движения.
Но теперь, взглянув в окно, я видел толпу в несколько тысяч
человек, двигающуюся по улице: то были владельцы векселей и
депозитов, выстроившиеся рядами, в большом порядке. Со всех сторон
повалил народ в Уолл-Стрит. Мраморные лестницы таможни,
классический портик банков, красивые окрестности биржи,
безобразные входы последней — все быстро покрылось любопытными
зрителями. Письменные столы различных контор были оставлены,
а окна унизаны головами... Из Уолл-Стрита нападение
распространилось на улицы Пайн и Нассау и на небольшие бродвейскне
банки. Все это происходило с быстротой урагана» 34.
К вечеру этого дня 18 банков с депозитами в 21 млн. долл.
обанкротились. Из остальных 33 банков — 32 приостановили свои
платежи на следующий день.
К этому времени прекратили платежи все банки США. Таким
образом, денежный кризис привел к краху всю банковую систему
США.
Положение было такое, как будто «город был осажден врагами
и всякий хотел спасти хоть то, что еще можно было спасти» 35.
По словам «Aktionar», «Недоверие охватило все круги
населения и лозунгом дня были „наличные деньгп“. Все, что могло быть
превращено в серебро, выбрасывалось на рынок; процентные
ставки поднялись до ненормальной высоты, и кому удавалось свои
бумажные ценности превратить в металл, прятал свои наличные,
так как он не знал, кому их можно доверить» 36.
Паника продолжалась несколько дней. Но кредитная система
не скоро оправилась *от ударов кризиса. Острота положения
продолжалась до конца ноября, после чего началось медленное
улучшение.
* * *
Как видно из изложенного, денежный кризис 1857 г. протекал
в США особенно остро. Он имел многочисленные и многообразные
проявления. Он обнаружился в недостатке денег, в их
тезаврировании, в относительном недостатке ссудных капиталов, в
многочисленных банкротствах, в массовом истребовании вкладов из
банков, во временном банкротстве всей банковой системы страны,
наконец, в огромном падении курсов ценных бумаг.
Причем все эти проявления денежного кризиса
обнаруживались с огромной силой.
Ссудный процент достигал во время кризиса небывалой
высоты. В конце декабря 1856 г. дисконтный процент был равен 5%,
а ломбардный — 6%. Уже 24 августа 1857 г. ломбардный процент
34 М. Вирт. История торговых кризисов в Европе и Америке. СПб.,
1877, стр. 621.
35 Н. Rosenberg. Op. cit., S. 118.
36 Ibid.
200
достиг 15%. 1 сентября ставка по дисконту повысилась до 12%,
а по ломбардным операциям — до 24%. 29 сентября дисконт
поднялся до 60%, а ломбардная ставка--до 100%. То же было и
13 октября, в день паники. После этого напряжение начало
ослабевать. Но все же еще в конце октября дисконтная ставка
сохранилась на уровне 24%, а ломбардная — 48%. И только в середине
ноября процентные ставки пали до своего докризисного уровня.
Падение курсов ценных бумаг было огромно. Как сильно они
пали, можно видеть из следующих данных о котировках
железнодорожных акций37.
Железные дороги
Высший
курс (конец
г.)
Низший курс
(конец
сентябри 1К57 ]'.)
Паденн
в %
Erie
' 61
].’»
78,7
Michigan Southern
87
17
o'
00
Cleveland Pittsburg .
57
1 9
84,2
Milwaukee Mississipi
77
20
74,0
Reading ....
86
36
58,1
Clevelend Toledo
74
30
59,5
Michigan Central .
93
45
51,6
Xew-York Central .
j 98
(Ц
34,4
Galena—Chicago .
118
66
44,1
Illinois Central . .
121
85
29,8
Caicago-Rock Island . j
93
67
28,0
Кризис сопровождался огромным числом банкротств. За 1857 г.
обанкротилось до 4 932 предприятии с пассивами около 291 750 тыс.
долл.38
Кроме того, 14 больших железнодорожных обществ,
представлявших капитал около 190 млн. долл., не производили платежей
в течение двух месяцев.
Если к этому прибавить, что почти все банки приостановили
выдачу вкладов, что приостановка эта продолжалась довольно
долго (нью-йоркские банки возобновили платежи в середине декабря
1857 г., а некоторые провинциальные банки только в мае 1858 г.),
то станет ясным, какой огромной интенсивности был денежный
кризис 1857 г. в США.
8
Острый взрыв денежного кризиса произошел и в Англии.
Кризис этот был предопределен разразившимся в Англии
экономическим кризисом, и он был не чем иным, как проявлением
экономического кризиса в кредитно-денежной сфере. Однако в силу
37 Н. Rosenberg. Op. cit., S. 119; E. Schaeffle. Op., cit., S. 25.
38 D. E v a n s. Op cit., p. 34, 125.
201
специфического характера английского денежного рынка,
являвшегося рынком мировым, в нем отображалось положение
мирового хозяйства в целом. В частности, и американский кризис не
мог не оказать непосредственного воздействия на лондонский
денежный рынок.
Денежный кризис в Америке не был причиной взрыва
денежного кризиса в Англии, но все же он явился толчком к
развязыванию кризиса на лондонском денежном рынке, ускорил наступление
этого кризиса и служил до известной степени фактором его
обострения. Кризис в США тем более должен был отразиться на Англии,
что английские капиталы были весьма сильно ангажированы в
американских делах. Английский капитал, вывезенный в США,
достиг очень крупной суммы. В начале 1857 г. английский
капитал, инвестированный в американских ценных бумагах, согласно
исчислению одной комиссии английской палаты общин, достигал
80 млн. ф. ст.39
Вексельный оборот в Америке в значительной мере
финансировался английскими капиталистами; то же надо сказать и о внешней
торговле США. Поэтому денежный кризис в США, притом, как
мы видели, исключительно сильный, должен был непосредственно
отразиться на лондонском денежном рынке, должен был обострить
положение на этом рынке, переживавшем и без того сильное
напряжение.
Как уже указывалось, напряженное состояние создалось на
лондонском денежном рынке уже осенью 1856 г. Всем было ясно,
что денежный кризис осенью 1856 г. еще себя не исчерпал.
В номере от 3 января 1857 г. «Economist» указывал на
возможность и даже неизбежность кризиса. «Опыт прошлого,— писал
„Economist44,— показал, что периоды внезапной экспансии и
замечательного процветания, даже если они не сопровождаются
явлениями ясно спекулятивного характера, обычно сменяются
реакцией, смотря по обстоятельствам, более или менее серьезной».
Однако, как это полагается органу банков и биржевиков,
«Economist» тут же счел необходимым оговориться и смягчить свои общие
тревожные суждения. «К счастью, в настоящее время нет указаний
на наличие большой спекуляции или даже на чрезмерное развитие
торгово-промышленной деятельности (overtrading); судя по
внешним признакам, торгово-промышленная деятельность страны
никогда не представлялась в более здоровом состоянии».
Последнее как раз и неверно. Уже в начале 1857 г. было
совершенно очевидно, что Англия переживает overtrading. А участие
английского капитала в спекуляциях в Америке было также вне
сомнения.
Имея, очевидно, в виду как раз такого рода суждения, какие
высказывал «Economist», Маркс писал: «Английские авторы видят
39 Н. Rosenberg. Op. cit., S. 37.
202
в нынешнем кризисе в Англии, сравнительно с кризисом 1847 г.,
то преимущество, что он не открывает широкого поля для
спекуляции, например, железнодорожными акциями, которая поглощала
бы капиталы. Но это далеко не так. Дело в том, что англичане
приняли большое участие в спекуляциях за границей как на
европейском континенте, так и в Америке; на родине же их
избыточный капитал вложен преимущественно в фабричные предприятия,
так что нынешнее потрясение более чем когда-либо прежде носит
характер промышленного кризиса и поэтому поражает самые
корпи национального благосостояния» 40.
Экономический кризис, вопреки надеждам присяжных
экономистов и лондонских финансовых воротил, разразился осенью
1857 г. и сопровождался исключительно глубоким денежным
кризисом.
Сила и интенсивность экономического кризиса были уже
охарактеризованы. Развитие же денежного кризиса происходило
следующим образом.
Уже в конце 185G г. лондонский денежный рынок испытывал
сильное напряжение, которое выразилось в большом отливе
металла из страны и в крайнем стеснении денежного рынка.
Каково было состояние денежного рынка в 1857 г., можно
судить по положению Английского банка, операции которого очень
чутко отображают общее положение (см. таблицу на стр. 204—
205).
Учетная ставка Английского банка 20 декабря 1856 г. была
снижена с 6V2 до 6% при металлическом запасе в эмиссионном
департаменте в 9,9 млн. ф. ст. (и в банковском — в 0,6 млн. ф. ст.);
размеры ссуд равнялись в то время 28,6 млн. ф. ст., в том числе
под векселя и прочие обеспечения — 17,7 млн. ф. ст.
В первом квартале 1857 г. положение Английского банка
ухудшилось. Металл уплывал на Восток. По балансу на 4 апреля
металлический запас эмиссионного департамента упал до 8,6 млн.
ф. ют. Требования же к банку на кредиты возрастали. На 4 апреля
ссуды Английского банка достигли 33.2 млн. ф. ст., из них под
векселя и прочие обеспечения •-21,6 млн. ф. ст. Процент резерва
банковского департамента снизился до 23,4%. Таким образом, в
течение первого квартала металлический запас сократился на
1,3 млн. ф. ст., ссуды же под векселя увеличились на 3,9 млн.
ф. ст. Все это свидетельствовало о том, что напряжение на
рынке ссудных капиталов обострялось. 2 апреля Английский банк
повысил свою учетную (ставку до 6V2 %.
Комментируя повышение Английским банком учетной ставки,
«Economist» 4 апреля 1857 г. писал: «Толчком послужил отлив
серебра на Восток, банку приходилось для покупки этого серебра
40 К. Маркс. Потрясенно британской торговли. К. Маркс и Ф.
Энгельс. Сочинения, т. 12, стр. 336.
203
Палане Английского банка в 1867 г
Дата баланса
Б а н к
о в с к и ft
Депозиты
Ценные
бумаги
Публ.-
правовых
учреждений
Частные
Всего
Государственные
Прочие
Конец I
4,1
10,0
14,1
1
11,6
15,8
» II .
7,7
10,7
18,4
11,6
19,6
» III
9,0
10,2
19,2
11,6
21,2
4.1V ...
9,0
9,4
18,4
11,6
21,6
Конец IV .
5,3
9,5
14,8
11,3
17,7
» V .
6,3
9,2
15,5
10,3
18,3
13.VI . .
7,6
9,4
17,0
10,3
18,7
Конец VI .
8,2
9,2
17,4
10,3
19,0
18.VII . .
3,4
10,9
14,3
10,6
16,2
Конец Л" 1Г
4,2
10,2
14,4
10,6
16,1
» VIII
6,4
9,7
16,1
10,6
17,8
» IX
8,5
9,2
17,7
10,6
19,7
з.\
8,2
10,0
18,2
10,6
21,8
10.x
8,5
9,7
18,2
10,6
22,4
17.Х . .
4,8
11,1
15,9
10,3
20,5
Конец X .
5,2
11,5
16,7
10,3
22,2
4.XI
4,9
11,9
16,8
10,1
22,6
11.XI .
5,3
12,9
18,2
9,4
26,1
Конец XI .
5,8
15,0
20,8
5,8
31,4
23.XII . .
7,4
15,2
22,6
5,5
28,1
Конец XII
7,4
15,1
22,5
7,5
27,3 1
отдавать золото... Подъем ставок одновременно происходит и на
континенте, особенно в Гамбурге. Нужно иметь в виду, что в
Лондоне предъявляются к учету и иностранные векселя, особенно из
Парижа, где предприняты шаги к размещению русского
железнодорожного займа. Положение Английского банка в общем слабо,
а между тем продолжающийся быстрый рост английского экспорта
активизирует спрос на капитал. Банк отклоняет неосновательный
спрос на капитал, но не отказывает в учете своим постоянным
клиентам, представляющим безупречные векселя».
Помимо повышения учетной ставки, Английский банк принял
ряд других рестрикционных мер, которые должны были
воспрепятствовать вывозу металла и сократить выдаваемые им ссуды:
были установлены более высокие процентные ставки по ссудам под
государственные бумаги, были сокращены сроки дисконтируемых
векселей и т. д.
204
(на даты изменения учетной стаски) (млн. ф. ст.)
департамен т
Эмиссионный
департамент
Учетная
ставка
Резервы
!
Банкноты
Металл
Всего
°о резерва
Банкноты
Металл
i
Дата
изменения
Уровень
!
4,9
0,7
5,6
39,7
23,9
9,5
5,5
0,7
6,2
33,7
24,1
9,6
—
4,6
0,8
5,4
28,1
23,7
9,2
—
—
3,5
0,8
4,3
23,4
23,0
8,6
2.IV
б1/*
3,5
0,7
4,2
28,4
23,3
8,8
1 _
—
4,7
0,7
5,4
34,8
23,8
9,3
—
—
5,9
0,7
6,6
38,8
24,7
; ю,2
18.VI
6
6,0
0,7
6,7
38,5
25,2
! ю,7
—
—
5,7
0,7
6,4
44,8
25,7
! 11,2
19. VII
51/2
5,9
0,6
6,5
45,1
25,5
11,0
—
—
6,0
0,7
6,7
41,0
25,3
10,8
1
—
6,0
0,6
0,0
37,3
25.2
10,7
—
4,6
0,6
5,2
28,6
24,6
10,1 1
8.Х
6
4,0
0,6
4,0
25,3
24,0
9,5
12.Х
7
3,2
0,6
3,8
23,9
23,4
8,9
19.Х
8
2,3
0,6
2,9
| 17,4
22,6
8,2
—
—
2,2
0,6
2,8
16,7
22,4
7,9
5.XI
9
1,0
0,5
1,5
3,2
21,1
6,7
9.XI
10
1,9
0,5
2,4
11,5
23,3
6,8
—
—
7,4
0,8
8,2
36,3
26,7
10,2
24. XII
8
6,1
0,5
fi,6
29,3
25,4
10,9
—
—
11 апреля «Economist» вынужден был констатировать: «По
всему, что слышно со всех сторон, является очевидным, что спрос
на капитал скорее возрастает, чем уменьшается... Кроме того, над
европейскими рынками в настоящий момент тяготеют два
угнетающих фактора — проект русских железнодорожных займов и отлив
серебра на Восток».
Таким образом, напряженное состояние денежного рынка в
первом квартале 1857 г. и ослабление позиций Английского банка
были непосредственно вызваны отливом металла за границу,
внешним натиском (external drain) на металл. Само но себе это
обстоятельство свидетельствовало о приближении кризиса и было
симптомом надвигавшегося краха.
Положение начало несколько улучшаться в июне и первой
половине июля; 13 июня металлический запас Английского банка
увеличился до 10,2 млн. ф. ст., ссуды сократились до 29,0 млн. ф.
205
ст. (а под векселя — до 18,7 млн. ф. ст.). Процент резерва
банковского департамента поднялся до 38,8%. Несколько улучшившееся
положение позволило Английскому банку понизить свою учетную
ставку до 6 %.
К середине июля напряжение еще более ослабляется. По
балансу на 18 пюля металлический запас повысился до 11,2 млн. ф.
ст. и, следовательно, в сравнении с началом апреля он увеличился
на 2,6 млн. ф. ст. Сумма ссуд за это время сократилась на 6,4 млн.
ф. ст. и упала до 26,8 млн. ф. ст. Причем это сокращение гало,
главным образом, за счет ссуд под векселя (прочие обеспечения),
сумма которых уменьшилась с 21,6 млн. ф. ст. до 16,2 млн. ф. ст., т. е.
на 5,4 млн. ф. ст.
Процент резерва банковского департамента повысился до 44,8%.
Английский банк счел 16 июля возможным понизить ставку до
5 72%.
Такое понижение ставки свидетельствовало о некотором
улучшении положения, но все же оно оставалось довольно
напряженным, так как, с одной стороны, действие факторов, вызвавших
отлив металла, не прекращалось, а с другой стороны — в самой
Англии уже явно обнаруживались признаки перепроизводства,
экономического кризиса. «Перспективы денежного рынка,— писал
„Economist44 8 августа,— продолжают быть ненадежными и
неудовлетворительными... В Англии в настоящее время натиск
спекулятивных предприятий... менее значителен, чем в течение
нескольких прошедших лет. (Таким образом и „Economist44, хоть
и с запозданием, но все же признал, что ранее „натиск
спекуляции44 был очень силен.— И. Т.). Но наша тесная связь с Францией
такова, особенно в денежных сделках, что факторы, вызывающие
затруднения во Франции, распространяются и на Англию». Далее
«Economist» указывал, что вывоз металла объясняется возросшим
импортом из Индии и Китая не только в Англию, но и в другие
страны, в частности в США, которые производят свои расчеты при
помощи английских кредитов.
Во второй половине июля положение начало ухудшаться.
Металлический запас обнаружил тенденцию к сокращению. Уже к
концу июля этот запас сократился до 11,0 млн. ф. ст., в конце
августа — до 10,8 млн. ф. ст., в конце сентября — до 10,7 млн. ф. ст.
Одновременно и притом довольно большими темпами рослн
ссуды Английского банка; ссуды под государственные бумаги ос*
тались без изменения, но зато ссуды иод векселя (прочие
обеспечения), упавшие в конце июля до 16,1 млн. ф. ст., возросли
в конце августа до 17,8 млн. ф. ст.’, в конце сентября — до
19,7 млн. ф. ст.
В конце сентября и в начале октября наступление
экономического кризиса становится совершенно очевидным. Крайнее
напряжение воспроизводственного процесса, чрезмерно развившаяся
торговля, спекуляция и чрезмерная кредитная экспансия, наконец,
206
кризис в Америке и на европейском континенте вызывают вполне
естественную реакцию; кризис обозначается стремительным
понижением товарных цен. По словам Вирта, в течение первой
половины октября цены в среднем пали на 10—15%, а к концу ноября
цены некоторых товаров снизились на 20—35% 41.
В первой же половине октября начинаются банкротства.
Приостанавливает платежи крупная фирма Расса — Митчел ля и К0,
имевшая большие связи с Канадой; за этим банкротством следует
ряд более мелких.
Утечка золота пз Английского банка все продолжается. До сих
нор утечка металла происходила главным образом ввиду вывоза
серебра на Восток. С начала же кризиса в США началась утечка
английского золота в эту страну. Туда устремлялся английский
капитал, привлеченный высоким ссудным процентом и
возможностью скупать ценные бумаги за бесценок. Таким образом, до
конца сентября утечка металла производилась главным образом за
границу. Теперь, с наступлением экономического кризиса в
Англии, начинается утечка золота из байка внутрь страны. Внешний
натиск на золото (external drain) дополняется и сменяется
внутренним натиском на золото (internal drain).
Металлический запас эмиссионного департамента Английского
банка сокращается до 10,1 млн. ф. ст.—на 3 октября, до 9,5 млн.
ф. ст.— на 10 октября и до 8,9 млн. ф. ст.— на 17 октября. Таким
образом, с конца сентября по 17 октября, т. е. меньше чем за три
недели, металлический запас Английского банка сократился на
1,8 млн. ф. ст. Процент резерва банковского департамента,
который в конце сентября был равен 37,3%, снижается до 28,6% на
3 октября, 25,3% — на 10 октября и 23,9% — на 17 октября.
Положение становится буквально угрожающим. В течение первой
половины октября учетная ставка повышается три раза: 8 октября —
до 6%, 12 октября — до 7% и 19 октября — до 8%. «Денежный
рынок,— писал «Economist» 17 октября,— пережил состояние,
которое может быть названо только паникой».
Конец октября ознаменовался рядом больших банкротств, в том
числе крупнейшего банка Borough Bank в Ливерпуле, вызвавших
большое смятение на денежном рынке.
Увеличившееся число банкротств еще более обостряет общее
положение. Требования к Английскому банку все время
увеличиваются. Ссуды Англпнского банка растут. К 4 ноября ссуды под
векселя достигают 22,6 млн. ф. ст., а металлический запас падает
до 7,9 млн. ф. ст. Процент же резерва банковского департамента
опускается до 16,7%. 5 ноября Английский банк повышает свою
учетную ставку до 9 %.
Комментируя повышение учетной ставки, «Economist» писал
7 ноября: «Отлив золота в Соединенные Штаты и на континент,
41 М. Вирт. Указ. соч., стр. 268
207
ухудшение положения в Америке, повышение ссудной ставки в
Гамбурге до 9%, отлив металла на Восток,— все это привело к
повышению банковской ставки до 9%. До сих пор ставка
Английского банка не поднималась выше 8%... в настоящее время идет
борьба между различными странами из-за обладания драгоценными
металлами для преодоления трудностей, вызванных расстройством
кредита». «Economist» тщетно старается уверить читателя, что все
дело в «расстройстве кредита», когда в действительности
«расстройство кредита» явилось результатом н отображением
разразившегося кризиса во всех капиталистических странах, в том числе
и в Англии.
Между тем, волна банкротств все более поднималась, 4 ноября
обанкротилась фирма Нейлор, Викерс и К0: 7 ноября впала в
несостоятельность фирма Денистоун, Кросс и К0. Наконец, 9 ноября
в непосредственной связи с банкротством фирмы Денистоун
прекратил платежи Western Bank of Scotland — крупнейший
шотландский банк, имевший 98 филиалов с оплаченным капиталом в
],о млн. ф. ст. и о млн. ф. ст. депозитов 42.
Банкротство этого банка, широко развившего своп вкладные
операции, сумевшего привлечь вклады не только крупных
капиталистов, но и средней и даже .мелкой буржуазии, н выпускавшего
банкноты мелких купюр в 1 ф. ст., вызвал небывалое возбуждение.
Вот как описывает Вирт то, что происходило в Глазго:
«Затруднения вкладчиков, которые не могли получить своих вкладов...
вызвали такой страшный натиск за золотом во все банки Глазго, что
перед дверьми банков дело доходило до уличных беспорядков и
драк, для усмирения которых были вызваны войска. Юноши и
старики, молодые девушки и старые женщины бросались в банки,
торопясь вынуть своп деньги, накопленные и Отложенные на
черный день; при этом многие были ранены и придавлены, так что
на многие педели сделались неспособными к работе... словом, то
была картина хаотического смятения» 43.
Не устоял и Глазговский городской банк, который также
прекратил платежи. По словам Маркса, крах городского банка в
Глазго вызвал «...массовое изъятие вкладов буржуазией и наплыв
держателей банкнот из среды трудящихся классов..., приведший к
бурным беспорядкам, принудившим лорда-мэра Глазго прибегнуть к
помощи штыков» 44.
По всей Англии, не исключая и Лондона, начался набег на
банки (run). Еще 4 ноября «Times» предостерегал публику, чтобы она
«не являла перед глазами целого света унизительного зрелища
национального невежества и безумия», но паника фактически
началась.
42 D. Е v a n s. Op. cit., р. 35.
43 М. Вирт. Указ. соч., стр. 270.
44 К. Маркс. Потрясение британской торговли. К. Маркс и Ф. Э н-
г о л ь с. Сочинения, т. 12, стр. 334.
208
Денежный кризис вступил в самую острую свою стадию.
Напряжение достигло крайней остроты; на денежном рынке
обнаружился недостаток капиталов; банкротства следовали за
банкротствами, выемка вкладов достигала огромных размеров,
обнаружился не только недостаток капиталов, но и недостаток денег,
перешедший вскоре в настоящий денежный голод; начался усиленный
размен банкнот на золото и усиленное тезаврирование денег.
Положение Английского банка все более ухудшалось.
Металлические запасы (эмиссионного департамента) за одну неделю
уменьшились на 1,2 млн. ф. ст. и упали к И ноября до 6,7 млн. ф. ст.
Процент резерва банковского департамента упал до небывало
низкого уровня — 7,9%. Ссуды же Английского банка, стремившегося
хотя бы несколько облегчить общее положение, за одну неделю
увеличились на 4,7 млн. ф. ст., достигнув 26,2 млн. ф. ст.
9 ноября ставка Английского банка была повышена до 10 %.
До такого высокого уровня учетная ставка Английского банка
еще никогда не доходила. Небывало высокий уровень этой ставки
свидетельствовал о том, что острота денежного кризиса достигла
своего предела.
Заимствуем у Маркса ряд приводимых им выдержек из газет,
характеризующих силу и интенсивность денежного кризиса в
Англии в ноябре 1857 г.
«Daily News» — «Ставки, которые взимаются па вольном
рынке, значительно выше банковских».
«Morning Chronicle» — «Английский банк сам не производит
учета из 10%, кроме очень редких случаев, которые являются
исключением, а не правилом; проценты же, взимаемые на вольном
рынке, и вовсе не соответствуют официальным ставкам».
«Morning Herald» — «Невозможность получить деньги на
каких бы то ни было условиях под второклассные и третьеклассные
ценные бумаги уже причинила множество бед».
«Globe» — «В результате всего этого дела заходят в тупик;
имеют место крахи таких фирм, у которых актив превосходил
пассив; происходит как бы всеобщая революция в торговле».
«Morning Post» — «Почти невозможно учесть векселя и
получить ссуды под продукты».
«Standard» — «В Минсинг-лейне торговля совершенно
расстроена. Нет иной возможности сбыта товаров, кроме как путем
обмена товара на товар; об уплате деньгами не может быть и
речи» 45.
Положение становилось критическим. Набеги на банки
достигли таких размеров и соответственно требования к Английскому
банку были так велики, что перед ним встала дилемма: или
прекратить платежи, что означало бы банкротство всей английской
кредитно-денежной системы, или же, подобно тому, как это было в
45 Там же, стр. 334.
14 И. А. Трахтенберг
209
1847 г., отменить временно те постановления акта Роберта Пиля,
которые ставят жесткие пределы выпуску банкнот.
Последнее и было сделано. 12 ноября правительство разрешило
Английскому банку выпускать банкноты без покрытия металлом
сверх контингента, установленного актом Роберта Пиля. В письме
правительства, отменявшем соответствующие постановления акта,
в числе причин, побуждающих пойти на эту чрезвычайную
меру, отмечалось, кроме банкротств ряда акционерных банков
в Шотландии и ряда коммерческих фирм, также и то, что «из
обращения исчезают крупные суммы банкнот».
Таким образом, факт тезаврирования денег, который является
показателем крайней остроты денежного кризиса, был официально
засвидетельствован.
И в самом деле тезаврирование денег приняло широкие
размеры, недостаток денег превратился в денежный голод.
Какое критическое положение создалось в Английском банке,
можно судить по тому, как отозвался «Economist» на
приостановку акта Роберта Пиля.
В номере от 14 ноября «Economist» писал:
«Ни один человек, рассмотревший отчет Английского банка,
составленный в среду (11 ноября) ночью, и знающий, что
произошло в четверг (12 ноября), не может сомневаться в том, что
письмо канцлера казначейства Английскому банку с сообщением об
отсрочке действия акта 1844 г. было отправлено как раз вовремя
для предотвращения национального бедствия и невознаградимого
разрушения многих частных имуществ. ...в среду ночью весь
резерв Английского банка, включая его 12 отделений в Лондоне и в
различных пунктах страны, достиг 957 710 ф. ст. в банкнотах и
504 448 ф. ст. в монете, между тем как вклады составляли не
менее 13 250000 ф. ст. Таково было положение, при котором банк
начал свои операции в четверг утром. Предпринятые банком шаги
оказались действительными для приостановки отлива металла за
границу на несколько дней. Но потрясение кредита внутри
страны и вытекавшее из этого тезаврирование (hoarding) денег, с
одной стороны, а с другой — извлечение золота из Английского банка
в Шотландию и Ирландию, а также банкнот для усиления
резервов провинциальных банков в Англии, продолжалось, не ослабевая.
В первые же часы было продано бумаг на сумму почти 500 тыс.
ф. ст. за счет шотландских, ирландских и провинциальных
банкиров с целью получить золото и банкноты, а требования к
Английскому банку об учете со стороны лиц, несомненно
кредитоспособных, и под несомненно верные обеспечения были даже большими,
чем за день раньше. ...запас банкнот и монеты несомненно должен
был понижаться с самого утра... Мы но знаем самого низкого
минимума, до которого опустился резерв, но более чем вероятно, что
он не превосходил половины даже той небольшой суммы, которую
он составлял утром. При таких обстоятельствах было бы
серьез210
нейшей ошибкой со стороны правительства колебаться, хотя бы
час, в приостановке действия акта и в спасении таким образом
банка и страны от замешательства, в которое попали бы все, если
бы, как казалось почти несомненным, вместо добровольной
отсрочки действия акта она произошла бы вынужденно».
Таким образом ясно, что денежный кризис 1857 г. поставил
Английский банк на грани банкротства.
Во второй раз основной закон, регулирующий деятельность
Английского банка, был приостановлен. Механизм, созданный в
интересах банковского капитала и призванный охранять
устойчивость всей кредитно-денежной системы, как раз в критические
времена отказался действовать. Прославленный акт Роберта Пиля,
который был издан с претензией устранить возможность
денежных кризисов, на деле оказался фактором обострения денежного
кризиса; только приостановкой действия этого акта можно было
хоть немного ослабить денежное напряжение.
Банковский акт 1844 г. был приостановлен и во время
кризиса 1847 г. Но тогда правление банка фактически не использовало
предоставленного ему права дополнительной эмиссии. Во время
кризиса 1857 г. банковский акт 1844 г. был действительно
нарушен, и Английский банк выпустил банкнот сверх контингента на
сумму в 2 млн. ф. ст.
Напряженное положение продолжалось до конца декабря.
24 декабря учетная ставка Английского банка была снижена до
8%. В январе 1858 г. учетная ставка снижалась три раза: 7
января — до 6%, 14 января —до 5% и 28 января — до 4%. Быстрое
снижение процента продолжалось и в феврале: 4 февраля учетная
ставка была снижена до 372%, а 11 февраля — до 3%, т. е. до
такого уровня, какового не было с 1855 г.
Таким образом, в конце декабря собственно денежный кризис
закончился.
* * *
Денежный кризис 1857 г. в Англии, как это видно из
изложенного, отличался исключительной остротой и проявлялся в
многообразных формах. Он обнаружился и в недостатке денег, в
денежном голоде, и в крайнем напряжении банковского кредита,
дошедшего до приостановки действия основного банковского закона, и в
повышении до небывалой высоты ссудного процента, и в массовых
банкротствах. С сентября 1857 г. до февраля 1858 г. обанкротилось
207 предприятий с пассивами в 50 млн. ф. ст. Немногие из этих
фирм возобновили платежи. Многие ничего не заплатили, другие
уплатили своим кредиторам только 15—20%.
Денежный кризис в Англии проявился также п на рынке
ценных бумаг. Пали курсы не только иностранных бумаг, но и
английских.
14* 211
С конца августа 1856 г., когда курсы бумаг стояли на
наибольшей высоте, до средины ноября 1857 г., когда котировка курсов
достигла наинизшего уровня, они упалп в среднем на 10—12%.
А некоторые бумаги пали еще больше. Так, например, курсы акций
железных дорог: Great Western пали на 25,0%, London and South
Western — на 21,5%, South Eastern — на 18,9%. Курс акций бап-
ков: London and County нал на 18,8%, Oriental Banking — на 12,5%
и т. д.
9
Кризис 1857 г. сопровождался острым взрывом денежного
кризиса не только в США и Англии, но и в одном из немецких
городов, в Гамбурге.
Необходимо хотя бы коротко остановиться на описании и
анализе этого острого взрыва денежного кризиса.
Гамбург являлся крупнейшим торговым центром на континенте,
господствовавшим в торговле скандинавских стран и ведшим
огромные операции как в Англии, так и в США. Крымская
война, приведшая к перерыву торговых сношений с Россией, еще более
усилила значение в мировой торговле скандинавских стран, а
вместе с тем и особенно Гамбурга. 1851—1856 гг. были периодом
огромного расширения торговой деятельности Гамбурга.
В 1850 г. из Гамбурга было вывезено товаров на сумму
313 829 тыс. банковых марок (1 банковая марка = Ч2 талера),
в 1853 г.— 421673 тыс. банковых марок, а в 1856 г.— 613 434 тыс.
банковых марок. Таким образом, за первые три года (1850—
1853 гг.) экспорт увеличился на 34,4%, а за три последних года,
с 1853 г. до 1856 г.,—на 45,5%. Импорт в Гамбург составлял в
1850 г.— 353 136 тыс. банковых марок, в 1853 г.— 443 880 тыс.
банковых марок, в 1856 г.— 654 872 тыс. банковых марок. С 1850 г. по
1853 г. импорт увеличился на 25,7%, а с 1853 г. по 1856 г.—на
48,4% 46.
Гамбург был относительно беден капиталами и расширение
торговой деятельности производилось в значительной мере за счет
кредита. А так как банковая система Гамбурга была мало
развита, то кредитная экспансия, сопровождавшая расширение торговой
деятельности, развивалась преимущественно в форме вексельного
кредита. 50-е годы во всех странах характеризовались огромным
развитием и расширением вексельного кредита, но в Гамбурге
вексельное обращение достигло исключительно больших размеров.
При этом фальсификация векселей, использование различного рода
фиктивных, дружеских, финансовых и т. п. векселей, о которых
мы говорили ранее, в Гамбурге доходили до чудовищных
размеров.
46 Н. R о s е n Ь е г g. Op. cit., S. 87.
2-12
О размерах вексельного обращения и о росте ого можно судить
по следующим данным, заимствуемым намн у Michaelis 47.
Вексельное обращение е Гамбурге (тыс. банкоеых
марок; 1 банковая марка = V2 талера)
Год
Общая сумма
выставленных
векселей
Год
Общая сумма
выставленных
векселей
1853
532 692
1856
857 075
1854
586 525
1857
993 072
1855
649 257
Мировой экономический кризис не мог не затронуть такого
крупного торгового центра, связанного с различными странами, как
Гамбург. А вексельная вакханалия, которой сопровождался
предкризисный подъем, должна была усилить остроту положения.
Особенно сильно должен был реагировать Гамбург на кризис в
Англии, кредитом которой он в очень большой мере питался.
Кризис в США затронул Гамбург сравнительно мало. Но
острый взрыв денежного кризиса в Англии вызвал быструю и
непосредственную реакцию в Гамбурге.
Острый взрыв кризиса в Гамбурге разразился в середине
ноября 1857 г., когда в Англии обанкротился ряд английских и
англонемецких фирм.
В это же время начался кризис и возникли огромные денежные
затруднения в Данциге, Штеттине, Кенигсберге, в скандинавских
странах.
Кризис в Англии и в скандинавских странах,
сопровождавшийся массовым прекращением платежей, и, с друтой стороны,
накопление огромных запасов товаров у гамбургских купцов,
произведенное с помощью вексельного кредита, продолжить который в
создавшихся условиях стало невозможным, сразу обнаружили гнилое
основание как зарвавшейся спекуляции с товарами, цены на
которые сильно пали и реализация которых была совершенно
невозможна, так и всей вексельной надстройки.
Не было возможности одни векселя заменять другими,
необходимо было платить наличными. Деньги стали редки и дороги.
Ссудный процент по наиболее надежным и первоклассным
обязательствам вскочнл до 9%.
Вся искусственно созданная цепь взаимных обязательств
разорвалась, и в 20-х числах ноября начались массовые неплатежи и
банкротства. «Торговые фирмы,— пишет Вирт,— начали лопаться
одна за другой. Банкротства грозилн старейшим и крупнейшим
фирмам, и гамбургским торговым миром овладело такое
повальное недоверие, что всякие торговые сделки внезапно
прекратились... Испуг и смятение были гак велики, купцы и все среднее
сословие до того потеряли голову, что буря в Нью-Йорке и Глазго
далеко отставала от того, что творилось в Гамбурге. Число и
раз47 О. М i с h а е 1 i s. Op. cit., S. 371.
213
меры ежедневно разражавшихся банкротств возросло непомерно,
никто никому не доверял и люди со страхом входили по утрам в
здание биржи, ожидая услышать весть о новых банкротствах,
которые повлекут и их разорение» 48.
20 ноября обанкротилась крупнейшая фирма Ullberg und
Cramer, которая вела огромные операции во всей Скандинавии.
Банкротства следовали за банкротствами; уже 2 декабря
насчитывалось 62 банкротства. 3 декабря прибавилось еще 10
банкротств, через несколько дней — еще 24 банкротства.
«Сначала один купец,—писал Готфрид Коген,—попал в
стеснительное положение... потом другой, третий, четвертый и т. д.—
все это были люди, пользовавшиеся до сих пор хорошей
коммерческой репутацией и векселя которых находились в руках многих.
Недоверие сделалось всеобщим, никто не хотел принимать новых
векселей, хотя бы с самыми надежными подписями, потому что
являлось сомнение, долго ли еще эти подписи останутся
надежными?... Вскоре никто уже не доверял более торговой
состоятельности своего соседа, всякий старался удерживать у себя
столько денег в руках, сколько мог... Отсюда — полный застой
торговли, полное отсутствие каких бы то ни было коммерческих
оборотов»49.
Склады товаров, не находивших себе сбыта, были битком
набиты, а векселя, акцептованные крупнейшими фирмами, ценились,
как выразился лондонский «Times», «немногим дороже простой
бумаги».
«Списки банкротств,—писал тот же ,,Times“,—получаемые
нами изо дня в день, так длинны и однообразны, что совсем не
стоит и публиковать их» 50.
Ссудный процент поднялся до 12%, но получать ссуды было
невозможно. Банки фактически прекратили платежи.
«В Гамбурге дела идут великолепно,—писал Энгельс Марксу
7 декабря 1857 г.—Обанкротившиеся Ульберг и Крамер (шведы,
оставившие долгов на 12 миллионов марок, из коих 7 миллионов
составляют векселя, выданные ими) имели капитал не более
300000 марок//! Много публики влопалось только из-за того, что
не могли достать наличных денег для какого-нибудь одного
единственного срочного векселя, а в портфеле у них, может быть,
находилась в сто раз большая сумма, но в обесцененных в данный
момент векселях. Такой всеобщей и классической паники, как
теперешняя, Гамбург никогда еще не знал. Все обесценено,
абсолютно обесценено, кроме серебра и золота» 51.
Денежный кризис в Гамбурге носил очень острый характер.
48 М. Вирт. Указ. соч., стр. 288.
49 Там же, стр. 295—296.
50 Там же, стр. 296.
51 К. М а р к с и Ф. Энгельс. Переписка. Сочинения, т. XXII. М., 1935,
стр. 262—263.
2U
Проявился он в недостатке денег, в крайнем повышении
процентных ставок, в массовых банкротствах, в почти полном
прекращении платежей, в общем параличе кредитной системы.
«Гамбург в ту пору,— пишет Вирт,— представлял вид города,
осажденного неприятелем», а «на бирже,— как выражается
Schaeffle,— все пошло вверх тормашками (An der Borse ging alles
drunter und driiber)».
Продолжался этот денежный кризис недолго. Острый его взрыв
произошел в 20-х числах ноября, а к середине декабря паника
закончилась. Банки постепенно возобновили свои платежи, а
немногие уцелевшие после паники торговые фирмы могли возобновить
свою деятельность. Состояние денежного рынка стало более или
менее устойчивым. Старые кредитные отношения были
посредством банкротств и разорения большинства фирм ликвидированы.
Разбухшая перед кризисом кредитная надстройка была денежным
кризисом сметена. Старые кредитные отношения перестали, таким
образом, напрягать денежный рынок.
С другой стороны, чрезвычайно сократившаяся вследствие
продолжавшегося экономического кризиса торговля также не
предъявляла больших претензий к денежному рынку.
После бурь и невзгод денежного кризиса наступает
специфическое успокоение; огромное большинство партнеров выходит из
игры, а наиболее крупные торговцы и спекулянты, получившие
к тому же большую денежную поддержку от правительства,
укрепляют свои позиции, но все же они обречены экономическим
кризисом на вынужденный отдых.
10
Денежный кризис 1857 г. принял исключительно острые
формы в США, в Англии и в Гамбурге. Но кризисом, хотя и не
сопровождавшимся паникой, охвачены были денежные рынки всех
капиталистических стран.
В Германии (не только в Гамбурге) денежный кризис
выразился в массовых банкротствах, в крайнем напряжении на
рынке ссудных капиталов, в огромном понижении курсов ценных
бумаг.
Из приведенной ранее таблицы движения процентных ставок
видно, что денежные рынки Германии в течение всего 1857 г.
находились в напряженном состоянии, а в конце года — в октябре,
ноябре и декабре,— когда процентная ставка Прусского банка
доходила до 772%, ставка в Бремене — до 10%, в Гамбурге —до
12% и т. д., напряжение достигло крайней остроты.
Срыв курсов ценных бумаг произошел осенью 1856 г., но и в
1857 г. вплоть до конца года продолжалось падение курсов.
Интенсивность экономического кризиса и его проявления в кредитно-
денежной сфере сказались на очень большом падении курсов
ценных бумаг.
215
Следующие данные о курсах акций некоторых крупных
предприятий могут дать представление о глубине биржевого краха в
Германии52.
Май—нюнь
Май
Август
Октябрь
Декабрь
1856 г.
1857 г.
1857 г.
1857 г.
1857 г.
Банки
Darmstadter Kreditbank . .
400—420
270
276
241
204
Dessauer Kreditbank
115—120
84
77
64
35
Disconto-Gesellschaft . . .
124
106
112
103
91
Oesterreichische Kreditaktienj
240
105
200
181
165
Падение курсов, как видно из приведенных данных, было очень
велико. Если сравнить высший уровень курсов в мае — июне 1856 г.
с низшим их уровнем в декабре 1857 г., то окажется, что курсы
акций Darmstadter Kreditbank пали на 50,2%, Dessauer Kredit-
bank — на 70,1%, Disconto-Gesellschaft — на 26,6%, Oesterreichi-
sche Kreditaktien — на 31,3 %\
И во Франции кризис 1857 г. сопровождался денежным
кризисом, хотя паники не было. И здесь денежный кризис выразился в
том, что напряжение на денежном рынке сохранялось в течение
всего 1857 г., а в октябре и ноябре это напряжение достигло
большой силы: учетная ставка Французского банка, непрерывно в эти
месяцы повышавшаяся, доходила до 9 %.
Денежный кризис во Франции проявился также в увеличении
банкротств. В 1855 г. общее их число равно было 3540, в 1856 г.—
3717 и в 1857 г.-3983.
С большой силой проявился, наконец, денежный кризис на
рынке ценных бумаг. Осенью 1856 г. произошел большой срыв курсов
ценных бумаг, и падение курсов не прекращалось почти до конца
1857 г.
Следующие данные характеризуют глубину падения курсов
ценных бумаг на парижской бирже (таблица составлена по разным
номерам «Economist»):
31 мая
1856 г.
28 августа
1856 г.
31 декабря
1856 г.
12 ноября
1857 г.
Падение от
высшей точки
к низшей в %
Французский банк . .
4150
3995
2950
28,9
Gredit Mobilier .
1915
1620
1440
758
60,4
Северная ж. д..
1155
1038
942
860
25,5
Западная ж. д. .
965
955
855
620
35,7
Орлеанская ж. д
1465
1388
1320
1260
14,0
Восточная ж. д
995
935
814
615
38,2
Средиземноморская ж. д. .
1795
1790
1730
791
55,9
Южная ж. д. . . .
—
788
—
525
33,4
52 Е. S с h а е f f 1 е. Op. cit., S. 36.
216
И во Франции, таким образом, падение курсов ценных бумаг
было огромным.
11
На этом мы заканчиваем характеристику денежного кризиса
1857 г.
Этот денежный кризис охватил все капиталистические
страны, однако, только в некоторых странах он принял особо острые
формы. Специфические особенности экономического кризиса
каждой страны, особенности кредитно-денежной системы и
предкризисной экспансии наложили известный отпечаток на характер и
течение денежных кризисов отдельных стран.
На денежном кризисе в США несомненно отразилось то, что
центром как предшествовавшего кризису подъема, так и самого
кризиса был железнодорожный транспорт. Предопределили
некоторые своеобразные черты кризиса также раздробленность
банковой системы США и особенности предкризисной кредитной
экспансии, питавшейся в известной мере иностранными, главным
образом английскими, капиталами.
На характере и ходе денежного кризиса Англии сказалось то,
что лондонский денежный рынок являлся мировым денежным
центром, через который проходили международные расчеты и,
в частности, расчеты США и Франции с Востоком — Индией,
Китаем и т. д. Отразилось на денежном кризисе также централизо-
ванность кредитно-денежной системы Англии, то исключительное
положение, которое занимает в общей кредитной системе
Английский банк. Наконец, немалую роль в обострении денежного
кризиса сыграло нелепое, по выражению Маркса, банковское
законодательство Англии, поставившее в угоду банковскому капиталу
жесткие пределы банкнотной эмиссии.
Особые черты денежного кризиса Франции были обусловлены
специфической политической обстановкой империи Наполеона III,
спекулятивно-ажиотажным характером строительства железных
дорог, городов и т. д., принявшего огромные размеры, финансовой
политикой французского правительства, кредитным ажиотажем,
нашедшим свое наиболее полное выражение в новом
спекулятивном банке Credit Mobilier.
На денежном кризисе Германии, в частности в Гамбурге,
сказалась экономическая отсталость Германии, преимущественно
торговый характер кризиса, преобладание вексельной формы
кредитной экспансии, специфический характер товарной спекуляции.
Наконец, некоторое влияние оказал во всех странах наплыв
золота в Европу в результате открытия новых богатых источников
добычи его в Калифорнии и Австралии и увеличение торговых
сношений с Востоком; нечего говорить о том, что не без влияния
на ход цикла, а стало быть, в известной мере и на ход кризиса
оказалась Крымская война (1854—1856 гг.), война Англии и
217
Франции с Китаем (1856 — 1860 гг.), восстание сипаев в Индии и
жестокое усмирение его империалистической Англией.
Однако не эти обстоятельства обусловили как взрыв денежного
кризиса, так и его течение.
Несмотря на различие экономических и политических условий
каждой страны, все же общий ход как всего цикла, так и кризиса
был одинаков.
Основные закономерности капиталистического хозяйства,
основное противоречие капиталистического способа производства,
противоречие между общественным характером производства и
частным характером присвоения, определили неизбежность
кризиса. А проявление этого противоречия в кредитно-денежной
сфере, в форме противоречия в движении ссудного и
действительного капитала, непосредственно предопределило характер и
течение денежного кризиса, как симптома и предвестника
экономического кризиса в 1856 г. и как обострения экономического кризиса
в 1857 г.
Не следует игнорировать местных специфических черт
денежных кризисов в каждой стране, но гораздо важнее подчеркнуть
общие их черты, так как именно эти черты дают основную
характеристику денежного кризиса. По этому поводу можно сказать то
же, что писал Маркс в октябре 1858 г. об общности и отличии
прежних и новых кризисов.
«Существенный недостаток не только последнего
парламентского отчета (о кризисе 1857 г.—Я. 7\), но также „Отчета о
торговом кризисе 1847 года“ и всех предшествовавших им других
аналогичных отчетов мы усматриваем в том, что они трактуют каждый
новый кризис как изолированное явление, впервые возникающее
на социальном горизонте и поэтому объясняющееся будто бы
событиями, движениями и факторами, исключительно присущими...
периоду, истекшему между предпоследним и последним
потрясениями. Если бы ученые физики пользовались таким же наивным
методом, то даже появление кометы каждый раз заставало бы мир
врасплох... Нельзя допускать, чтобы отличительные черты,
присущие каждому новому торговому кризису, затушевывали то общее,
что свойственно им всем» о3.
53 К. Маркс. Британская торговля и финансы. К. М а р к с и Ф. Э н-
гель с. Сочинения, т. 12, стр. 586.
Глава девятая
КРИЗИС 1866 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1866 г.— Предшествовавший
кризису подъем.— Движение процентных ставок в ходе цикла.—
Денежное напряжение 1861 г.— Напряжение на денежных
рынках в 1864 г.— Предкризисная кредитная экспансия в Англии.—
Денежный кризис 1866 г. в Англии.
1
Кризис 1857 г. продолжался недолго. Уже 1859 г.
характеризовался процветанием.
Следующий кризис разразился в 1866 г. Этот кризис охватил
в той или иной мере почти все капиталистические страны. Но
особенно отчетливо он проявился в Англии, которая в это время
занимала, как пишет Маркс, «...первое место на мировом рынке, так
как только здесь капиталистический способ производства достиг
полного развития...» К
Кризис 1866 г. наступил несколько преждевременно. «Паника
началась,— писал Энгельс,— во всяком случае, слишком рано и,
быть может, испортит нам настоящий солидный кризис, который
без этого наступил бы в 1867 или 1868 годах» 2.
Кризис 1866 г., начавшийся с денежной паники, которая дала
толчок его развертыванию, был несколько своеобразен. Этот
кризис носил преимущественно финансовый характер в том смысле,
что наиболее остро и полно он проявился в кредитно-денежной
сфере. Денежный кризис, как проявление экономического
кризиса в сфере кредита и денежного обращения, отличался огромной
интенсивностью и сопровождался денежной паникой
исключительной силы. День 11 мая 1866 г. не случайно, а совершенно
обоснованно вошел в историю английского денежного рынка под
названием «черной пятницы» (black friday).
В сфере производства экономический кризис 1866 г.
проявился не во всех отраслях народного хозяйства; это объясняется тем,
что основная отрасль английского народного хозяйства,
хлопчатобумажная промышленность, пережила еще до 1866 г. огромные
затруднения, которые до известной степени предвосхитили общий
1 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 663.
2 К. Маркси Ф. Энгельс. Переписка. Сочинения, г. XXIII. М., 1930.
стр. 352.
219
экономический кризис. Но все же в некоторых отраслях, как,
например, в судостроении, кризис проявился с большой силой.
«Напомним, что 1857 г. принес один из тех крупных кризисов,
которыми каждый раз завершается промышленный цикл.
Следующий кризис пришелся на 1866 год. Уже предвосхищенный в
собственно фабричных округах хлопковым голодом, который перегнал
много капитала из обычной сферы вложения в крупные центры
денежного рынка, кризис принял на этот раз преимущественно
финансовый характер. Сигналом его начала послужил крах в мае
1866 г. одного из огромных лондонских банков, за которым быстро
последовало крушение многочисленных спекулятивных
финансовых обществ. Одной из крупных лондонских отраслей
производства, которые постигла катастрофа, было железное судостроение.
Магнаты этой отрасли промышленности в период подъема не
только перепроизвели свыше всякой меры, но кроме того и взяли на
себя по контрактам обязательства о выполнении огромных
поставок, рассчитывая на то, что источник кредита и впредь будет течь
с прежним изобилием. Теперь же наступила страшная реакция,
которая как в этой, так и в других отраслях лондонской
промышленности продолжается до настоящего момента, т. е. конца марта
1867 года» 3.
Кризис 1866 г. начался с денежной паники на лондонском
денежном рынке, но сама по себе эта паника не была причиной
кризиса.
Эта паника могла послужить толчком к развязыванию
экономического кризиса только потому, что в сфере производства
назрели условия для кризиса. Но если денежная паника не была
причиной кризиса, то она явилась факторОхМ, ускорившим его
наступление. В качестве такого фактора денежная паника сыграла
немалую роль.
В письме от 25 мая 1866 г. Энгельс писал Марксу: «Этот крах
limited liability и financing мошенничеств уже давно предвиделся
и почти не затронул нашей trade. Но наступившие одновременно
колоссальные убытки на хлопке угрожают придать здесь делу
серьезный оборот; многочисленные местные и ливерпульские
торговые дохма запутаны в эту историю через свои отделения в
Бомбее и т. д.; так как это наступает одновременно с money panic и
установлением 10 процентов за учет, то это может очень серьезно
кончиться для тех, кто имеет большое количество хлопка. Во
всяком случае, здесь эта кутерьма еще далеко не прошла» 4.
Таким образом, непосредственным обстоятельством, вызвавшим
кризис 1866 г., было усиленное паникой стремительное падение цен
на хлопок, огромные запасы которого, закупленные по высоким
3 К. Маркс. Капитал, т. I . К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 681—682.
4 К. Маркс и Ф. Энгельс. Переписка. Сочинения, т. XXIII,
стр. 352—353.
220
ценам, были сосредоточены на складах фабрикантов. Денежная
паника, изменившая условия кредита, сократившая его и вызвавшая
его вздорожание, воздействовала на производство и торговлю,
которые уже испытывали перепроизводство и в которых
приближалось наступление кризиса.
Своеобразие кризиса 1866 г., заключающееся в том, что он, во-
первых, разразился несколько преждевременно, во-вторых,
наступил после денежной паники, послужившей толчком к его
развязыванию, и, в-третьих, что он проявился наиболее остро в кредитно-
денежной сфере, объясняется своеобразием цикла 1857—J866 гг.
Этот цикл был сильно модифицирован войнами, особенно и
главным образом гражданской войной в США (1861 — 1864 гг.),
внесшей большие пертурбации в хозяйство Англии, в направление ее
внешней торговли, в потоки ее международных платежей. Это
своеобразие цикла будет подробно рассмотрено ниже.
Кризис 1866 г. не был случаен. Его наступление обусловлено
было закономерностями циклического развития
капиталистического способа производства, а своеобразие его хода предопределено
было всей совокупностью предшествовавших ему конкретных
обстоятельств, своеобразным состоянием денежного рынка, огромной
спекуляцией.
До кризиса буржуазные экономисты не хотели замечать
признаков надвигавшейся бури. Всего за четыре месяца до кризиса
лондонский «Economist» писал: «Что касается нашего кредита, то мы
не будем страдать от некоторого его упадка, который мы пережили
в прошлом году... Теперь нет основания бояться даже самого
небольшого уменьшения кредита. Эта осень не потрясла нашей
системы так, как потрясла ее осень 1864 г. ...Нет ничего, что сделало бы
деньги особенно дорогими или особенно дешевыми. Поскольку дело
идет о нашем кредите, мы можем ожидать, что 1866 г. будет
нормальным годом» 5.
В действительности же 1866 г. оказался далеко не
«нормальным», он ознаменовался исключительно сильным взрывом
кризиса и как раз в кредитно-денежной сфере, т. е. в той сфере, которая
буржуазным апологетам казалась особенно благополучной.
2
Кризис 1866 г. охватил в той или иной мере все
капиталистические страны; этот кризис был кризисом мировым. На денежном
же рынке он остро проявился собственно только в Англии. Но
отсюда отнюдь не следует, что этот денежный кризис носил
местный, национальный характер. В то время лондонский денежный
рынок был наиболее сильным и мощным, он представлял
собой центр мирового денежного рынка, где концентрировалась
5 «Economist», 6.1 1866.
221
деятельность международного денежно-ссудного капитала. То, что
произошло на английском денежном рынке, было по сути дела
проявлением в кредитно-денежной сфере мирового
экономического кризиса.
Но, с другой стороны, конкретный ход денежного кризиса не
мог не обусловливаться специфическими английскими условиями,
своеобразной структурой денежного рынка Англии, ее кредитно-
денежной системы.
В дальнейшем при характеристике денежного кризиса 1866 г.
речь будет итти главным образом об Англии. Но прежде чем
перейти к анализу этого денежного кризиса, необходимо хотя бы
вкратце охарактеризовать как подъем, предшествовавший кризису
1866 г., так и силу самого экономического кризиса.
Десятилетие 1857—1866 гг. отличалось очень большими
темпами развития промышленности. Индекс мирового производства
(1910—1914 = 100) вырос с 17 в 1855 г. до 24 в I860 г., т. е. на
41,2%. Мировая железнодорожная сеть увеличилась с 67 тыс. км
в 1855 г. до 145 тыс. км в 1865 г., т. е. больше чем удвоилась.
Рост народного хозяйства был неодинаков во всех странах.
Особенно силен был рост производства в Англии. Длина
железнодорожной сети Англии, что для тех годов является наиболее ярким
показателем развития капиталистического способа производства,
выросла за 1857—1866 гг., т. е. за 10 лет, на 8287 км. Это
усиленное железнодорожное строительство давало толчок развитию
разнообразных отраслей народного хозяйства, что видно из
следующих данных:
Максимальная
продукция
перед кризисом
1857 г.
Минимальная
продукция в
кризисе 1857 г.
Максимальная
продукция
перед кризисом
1866 г.
Минимальная
продукция в
кризисе 1866 г.
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. б. т)
1856
66,6
1858
65,0
1867
104,5
1868
103,1
Продукция чугуна (тыс.
б. т)
1857
3659
1858
3456
1865
4819
1866
4524
Судостроение (тыс. per.
тонн нетто) ....'.
1857
250
1859
186
1864
432
1867
269
Импорт хлопка (млн.
центалов)
1856
8,8
1857
8,4
1866
9,9
1867
9,1
Экспорт (млн. ф. ст.)
1857
122,1
1858
116,6
1866
188,9
1868
179,7
Импорт (млн. ф. ст.)
1857
163,7
1858
141,4
1866
245,3
1867
230,3
Максимальная продукция падает на 1865—1866 гг., и рост
продукции, как это видно из приведенных данных, был огромен.
В самом деле, добыча угля перед кризисом 1866 г.
значительно превысила минимальную добычу угля во время
предшествовав222
шего кризиса, она превысила также максимальную добычу угля
перед кризисом 1857 г. В сравнении с первой добыча угля
увеличилась на 60,8% и в сравнении со второй — на 56,9%. То же надо
сказать и о продукции чугуна, которая увеличилась соответственно
на 39,4% и 31,7%.
Судостроение, которое занимало очень видное место в
хозяйстве Англии, также дало огромный рост. В сравнении с
минимальным судостроением во время кризиса 1857 г. строительство судов
увеличилось на 132,3%, в сравнении же с годом максимального
судостроения в предшествовавшем цикле оно возросло на 72,8%.
Увеличилась также и внешняя торговля. В сравнении с
минимальным экспортом кризисного 1857 г. экспорт возрос на 62,0%,
а в сравнении с годом максимального экспорта в
предшествовавшем цикле он возрос па 54,7%; импорт увеличился
соответственно на 73,5% и -19,8%.
О большом подъеме, который предшествовал кризису 1866 г.,
свидетельствуют и данные о безработице. В наиболее
благоприятном году предыдущего цикла, в 1856 г., процент безработных
членов тред-юнионов составлял 4,9% общего числа членов, во время
кризиса 1857 г. процент безработных поднялся до 12.2%, а в 1865 г.
этот процент пал до 2,1%.
Таким образом, если судить по предельным датам цикла,
подъем, пережитый Англией перед кризисом J866 г., был
значителен. Но по предельным датам судить о цикле 1858—1866 гг.
нельзя, так как этот цикл протекал далеко не плавно. Восходящий ход
цикла был прерван гражданской войной в США. С 1861 г. но
1865 г. Англия испытывала огромные хозяйственные затруднения,
которые были особенно велики в хлопчатобумажной
промышленности.
Хлопчатобумажная промышленность занимала в это время в
Англии господствующее положение. «Чем картофель был для
ирландского сельского хозяйства, тем является хлопок для
важнейшей отрасли промышленности Великобритании. От его
переработки зависит существование массы населения, превышающей общую
численность жителей Шотландии или две трети общего числа
жителей современной Ирландии... Более четырех миллионов
жителей Англии и Шотландии прямо или косвенно получают средства
к существованию от хлопчатобумажной промышленности» б.
Эта отрасль сильно развивалась в течение 1858—1860 гг.,
п уже к началу гражданской войны в США ей угрожал кризис 7.
6 К. М а р к с. Кризис в Англии. К. М а р к с и Ф. 3 и г е л ьо.
Сочинения. т. 15ч стр. 357.
7 15 одной из рукописей Маркса, написанной в 60-х годах, читаем:
«Хотя Ф. Бастиа в 1851 г. декретировал, что в Англии нет больше
кризисов, Англия уже в 1857 г. опять испытала большой кризис, а в 1861 г., как
можно прочесть даже в официальных отчетах английских торговых палат,
избежала промышленного кризиса неслыханных доселе размеров лишь
бла223
Начавшаяся в 1861 г. гражданская война в США вызвала, если
не полное прекращение, то во всяком случае значительное
сокращение импорта хлопка из Америки. Английская же
хлопчатобумажная промышленность зависела от эюго импорта, так как США
являлись почти монополистами в области хлопка. «Хлопковая
монополия рабовладельческих штатов американского Союза
является не естественной, а исторически сложившейся монополией. Она
росла и развивалась одновременно с монополией английской
хлопчатобумажной промышленности на мировом рынке» 8.
В 1861 г. импорт хлопка в Англию сократился, но все же был
довольно велик — 9,6 млн. центалов. Но уже в 1862 г. он
составлял только 3,1 млн. центалов, а в 1863 г.— 4,3 млн. центалов;
в 1864 г. начал увеличиваться импорт хлопка из Индии и Египта,
и общий импорт хлопка в 1864 г. достиг 6,5 млн. центалов, а в
1865 г.— 6,8 млн. центалов.
Значительное сокращение импорта хлопка должно было
вызвать повышение цен на хлопок и большие потрясения в
английской хлопчатобумажной промышленности. Так действительно и
произошло.
Это, впрочем, случилось не сразу, так как, во-первых, запасы
хлопка на складах в Англии, как и массы его на пути в Англию,
были велики, а во-вторых, в Англии ожидали скорого окончания
войны в Америке.
Маркс следующим образом характеризует влияние начала
гражданской войны на хлопчатобумажную промышленность
Англии: «С самого начала Гражданской войны в Америке цена на
хлопок в Англии непрерывно возрастала, но долгое время она
росла в меньшей степени, чем этого можно было ожидать. В общем
английский торговый мир взирал на американский кризис, по-
видимому, весьма флегматично. Причина этого хладнокровного
отношения была очевидна. Весь американский хлопок урожая
последнего года давно уже находился в Европе. Продукция нового
урожая никогда не грузится на суда раньше конца ноября, а
сколько-нибудь значительных размеров эта погрузка редко достигает
ранее конца декабря. Вот почему до этого времени было довольно
безразлично, остаются ли тюки с хлопком на плантациях или
тотчас же после упаковки доставляются в южные порты. Если бы
блокада прекратилась в какой-либо момент до конца года, то Англия
могла бы с уверенностью рассчитывать на то, что в марте или
апреле она получит обычное количество хлопка, как если бы блокады
никогда и не было. Английский торговый мир, в большей своей
части введенный в заблуждение английской прессой, тешился
иллюзией, что военный спектакль продлится не более шести месяцев
годаря началу американской гражданской войны» (Архив Маркса и
Энгельса, т. II (VII), стр. 65, примечание).
8 К. М а рк с. Кризис в Англии. К. МарксиФ. Энгельс. Сочинения,
т. 15, стр. 358.
it закончится признанием Конфедерации со стороны Соединенных
Штатов» 9.
Цены на хлопок в Ливерпуле до августа повышались довольно
медленно. Цена 1 а/ф. middling Orleans в конце января 1861 г.
равна 79/i6 пенса, в конце февраля — 67/8, а в конце марта — 73/8,
в конце апреля, когда гражданская война уже началась,— 73/i6,
в конце мая — 77/8, в конце пюпя — 8 и в конце июля —8V2
пенса10. «Но в конце августа,— пишет К. Маркс,— на ливерпульском
рынке появились североамериканцы для закупки хлопка частичпо
для спекуляции в Европе, частично для обратной отправки в
Северную Америку. Это неслыханное событие открыло глаза
англичанам. Они начали понимать всю серьезность положения. С тех
пор ливерпульский хлопковый рынок находится в состоянии
лихорадочного возбуждения; цены на хлопок вскоре поднялись на
100 процентов выше их среднего уровня, и хлопковая спекуляция
приняла столь же необузданный характер, как и
железнодорожная спекуляция 1845 года. Прядильные и ткацкие предприятия
в Ланкашире и в других центрах британской хлопчатобумажной
промышленности сократили свое рабочее время до трех дней в
неделю, часть из них совершенно остановила машины; губительное
воздействие на другие отрасли промышленности не заставило себя
ждать, и теперь вся Англия с содроганием ждет приближения
ужаснейшей экономической катастрофы, которая давно ей
угрожала» п.
С осени 1861 г. цена на хлопок начала расти быстрее. Уже ь
конце 1861 г. она дошла до 12 пенсов за а/ф. В середине 1862 г.
(конец июня) цена хлопка поднялась до 15 пенсов за а/ф. После
этого начался особенно быстрый и стремительный подъем
цен: в конце июля цена хлопка равна уже 183/8 пейса
за а/ф., в конце августа—267г, в конце сентября — 26!/2, в
конце октября — 2372, в конце ноября — 2Н/г, в конце декабря —
257г пенса.
В течение 1863 и 1864 гг. цена хлопка, сильно колеблясь,
оставалась на очень высоком уровне: в 1863 г. среднегодовая цена
равнялась 24 72 пенса, колеблясь между 2 П/2 пенса в конце февраля
и 281/2 пенса в конце декабря. В 1864 г. среднегодовая цена
равнялась 273Д пенса, колеблясь между 24 пенсами в сентябре и 303/4
пенса в августе.
В 1865 г., с окончанием гражданской войны в США, цена на
хлопок начала понижаться. В начале 1865 г. цена хлопка
составляла 24]Д пенса за а/ф., в марте — 1574, в апреле — 143/4, к концу
9 К. Маркс. Кризис в Англии. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 15, стр. 359.
10 W. Henderson. The Lancashire Cotton Famine. 1861—1865. London,
1934, стр. 255.
11 К. Маркс. Кризис в Англии. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 15, стр. 359—360.
15 И. А. Трахтенберг
225
года цена повысилась до 217г пенса; среднегодовая цена в 1865 г.
равнялась 193Д пенса. 1866 год проходил хотя и при медленно, но
все же понижающихся ценах на хлопок: в январе — 183Д пенса
за а/ф., в конце года — 153Д, среднегодовая цена — 155/б пенса.
Особенно большое паденпе цен происходило в 1867 г.: в начале
года 1578 пенса, в конце года — 73/s, среднегодовая цена — 11
пенсов 12.
Таким образом, недостаток хлопка, хлопковый голод и
связанное с этим вздорожание хлопка продолжались с 1861 г. до 1865 г.
Этот голод вызвал большие последствия в хлопчатобумажной
промышленности. Предприятия массами закрывались. Нищета
и пауперизм в хлопчатобумажных округах дошли до крайних
размеров.
Уже в сентябре 1861 г. Маркс писал: «Непрерывный рост цен
на хлопок-сырец начинает, наконец, серьезно отражаться на
работе бумагопрядильных фабрик, и потребление ими хлопка теперь на
25% меньше нормального. Это явилось результатом ежедневного
сокращения производства; многие фабрики работают только
четыре или три дня в неделю; как на тех предприятиях, где введена
сокращенная рабочая неделя, так и на тех, которые еще работают
полную рабочую неделю, часть машин простаивает; некоторые
фабрики временно совсем закрыты» 13.
Как велико было сокращение производства, можно судить по
следующему замечанию Маркса: «Что касается размеров
сокращения, то по достоверной оценке в октябре 1862 г. бездействовало
60,3% веретен и 58% ткацких станков. Эти цифры относятся ко
всей данной отрасли промышленности и, разумеется, сильно
варьируют по отдельным округам. Только очень немногие фабрики
работали полное время (60 часов в неделю), остальные фабрики
работали с перерывами» 14.
Недостаток хлопка, его вздорожание и постоянные колебания
его цены вызвали огромную спекулятивную горячку. Эта
спекуляция достигала особенно больших размеров в конце 1861 г. и в
начале 1862 г., когда началось стремительное повышение цен на
хлопок, а затем в 1865 г., когда началось такое же стремительное
падение цен.
В одной из своих статей, написанных 8 ноября 1861 г., Маркс
так описывает спекуляцию с хлопком: «В одной из предыдущих
статей я указывал, что спекуляция хлопком в Ливерпуле за
последние недели весьма напоминает самые безумные времена
железнодорожной горячки 1845 года. Зубные врачи, хирурги, адвокаты,
кухарки, вдовы, рабочие, конторские служащие и лорды, актеры
12 W. Henderson. Op. cit., p. 122.
13 К. Маркс. Британская торговля хлопком. К. Маркс и Ф.
Энгельс. Сочинения, т. 15, стр. 322.
14 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 467.
226
и духовенство, солдаты и портные, газетные сотрудники и
содержатели меблированных комнат, мужчины и женщины — все
спекулировали на хлопке. Покупались, продавались и
перепродавались ничтожные партии от одной до четырех кип. Более
значительные партии хлопка месяцами оставались лежать на том же
самом складе, хотя за это время двадцать раз менялись их
владельцы. Кто покупал хлопок в 10 часов, в 11 часов уже продавал
его с надбавкой в 7г пенса на фунт. Таким образом одпн и тот
же хлопок в течение десяти часов нередко до шести раз
переходил из рук в руки» 15.
Интересную характеристику спекуляции 1865 г. находим мы
в письме Энгельса от 12 апреля 1865 г. «В области хлопкового
кризиса здесь дело обстоит очень весело. Цена хлопка (middling
Orleans) была в июле 313Д, прошлый четверг было йотировано
143/4, а если его продавать сегодня, то он оценивается едва в 14.
Таким образом, цена упала более чем на половину. 30 декабря
она еще равнялась 27; таким образом, за три месяца она упала
на I2V2 —13! Такое же падение цен льна, шерсти, сахара и
вообще всех привозных товаров, что составляет, по крайней мере,
потерю в 40—50 млн. фунтов стерлингов. Ты понимаешь, что при
такого рода положении у филистера делается полно в штанах.
В Ливерпуле уже больше не банкротятся. Кто становится
неплатежеспособным, отправляется к своим кредиторам (обычно их
всего 2—3), объявляет им об этом и предлагает им столько-то и
столько-то; те на это всегда немедленно соглашаются, ибо рады-
радешеньки получить хоть что-нибудь и стремятся избегнуть
всякого скандала для того, чтобы не обвалилось все прогнившее
здание. Говорят, что такие тихие соглашения производятся сотнями...
В Шотландии также уже много народу вылетело в трубу,
в один прекрасный день дойдет очередь до банков, и тогда все
готово...
Промышленность сама мало затронута. Мелкие
промышленники по большей части уже давно погибли или совсем незаметно
испарились, но крупные, поскольку они вообще получают заказы,
могут теперь опять работать с некоторой прибылью» 16.
15 К. Маркс. Экономические заметки. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 15, стр. 367.
16 К. Маркс и Ф. Энгельс. Переписка, Сочинения, т. XXIII. М.,
1930, стр. 273—274.
Для характеристики хлопкового голода необходимо подчеркнуть
следующее. Хлопковый голод вызвал большие пертурбации в
хлопчатобумажной промышленности, разорил мелких предпринимателей, но крупные
промышленники, некоторые категории купцов и спекулянтов как раз в это
время получали большие барыши. Henderson (op. cit., p. 114) указывает,
что во время хлопкового голода получали большие выгоды три группы:
во-первых, промышленники, которые продавали по высоким ценам
имевшиеся у них запасы хлопчатобумажных изделий, а также запасы хлопка,
приобретенного ими по низким ценам, во-вторых, брокеры, агенты
владельцев складов и, в-третьих, спекулянты, которые наживались двумя пу-
15* 227
Потрясения на хлопчатобумажном рынке, длившиеся несколько
лет, видоизменили ход цикла, а это оказало большое воздействие и
на циклический кризис 1866 г. Эти потрясения в значительной
мере предвосхитили (дисконтировали) будущий кризис, и когда в
1866 г. разразился кризис, он вначале принял по преимуществу
финансовый характер и уже не был столь острым.
Анализируя развитие хлопчатобумажной промышленности,
Маркс дает такую характеристику циклу 1857 — 1866 гг.: «1857 г.—
кризис. 1858 г.— улучшение. 1859 г.— сильное процветание, рост
фабрик. 1860 г.— английская хлопчатобумажная промышленность
достигает высшей точки; индийские, австралийские и другие
рынки переполнены до такой степени, что к 1863 г. они едва
поглотили всю заваль; торговый договор с Францией; огромный рост
фабрик и машинного производства. 1861 г.— подъем некоторое
время продолжается, потом обратное движение, Гражданская
война в Америке, хлопковый голод. С 1862 по 1863 г. полный
крах» 17.
К этому можно добавить: в 1864 г. — некоторое улучшение,
продолжавшееся и в 1865 г.; в 1866 г.— вначале процветание,
в огромной мере форсированное кредитом, а затем кризис.
Экономический кризис не был столь интенсивен. Как видно из
приведенных выше данных, добыча угля оставалась почти без
изменения (сократилась всего на 1,3%), продукция чугуна
сократилась на 6,1%. Импорт хлопка снизился, но также не столь
значительно — на 8,1 %.
Очень сильно кризис отразился на судостроении, которое
сократилось на 37,7%.
Небольшое падение испытала и внешняя торговля: экспорт
сократился на 4,9 %, а импорт — на 6,1 %.
Сильно пострадали от кризиса рабочие. Безработица достигла
больших размеров. Процент безработных членов тред-юнионов
увеличился с 2,1% в 1865 г. до 7,9% в 1868 г.
В гораздо большей мере отразилось своеобразие хода цикла на
денежном рынке. Но прежде чем перейти к анализу состояния
денежного рынка, следует вкратце охарактеризовать подъем и
кризис 60-х годов в других странах.
Подъем, предшествовавший' кризису 1866 г., и самый кризис
1866 г. во Франции характеризуется следующими данными:
тями или финансированием привоза хлопка из США, производившегося с
нарушением блокады, или использованием колебаний цен.
В I томе «Капитала» Маркс пишет: «Из кратких указаний на положение
мирового рынка в 1860—1861 гг. видно, что хлопковый голод пришел кстати
для фабрикантов и отчасти был выгоден для них: факт, признанный в
отчетах Манчестерской тортовой палаты, возвещенный в парламенте
Пальмерстоном и Дерби и подтвержденный событиями» (К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 23, стр. 466).
17 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 466.
228
Максимальная
продукция
перед кризисом
1857 г.
Минимальная
продукция в
кризисе 1857 г.
Максимальная
продукция
перед кризисом
1866 г.
Минимальная
продукция в
кризисе 1866 г.
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. т)
1856
7,9
1858
7,4
1866
12,3
1867
12,7
Продукция чугуна
(тыс. т)
1857
992
1859
864
1866
1260
1867
1229
Добыча железной руды
(тыс. т)
1857
3074
1859
2740
1866
3162
1868
2684
Потребление хлопка
(тыс. квинталов) . .
1856
842
1857
730
1866
992
1867
741
Экспорт (млн. фр.) . .
1856
1893
1857
1866
18 66
3181
1868
2790
Импорт (млн. фр.) . .
1856
1990
1858
1563
1865
2642
1866
2794
Во время предшествовавшего кризису подъема добыча угля
возросла как по сравнению с минимальной добычей в кризисе
1857 г., так и по сравнению с максимальной добычей во время
подъема предшествовавшего кризису 1857 г.: в сравнении с
первой добыча угля увеличилась на 66,2%, в сравнении со второй —
на 55,7%; продукция чугуна увеличилась соответственно на 45,8%
и 27,0%; добыча железной руды — на 15,4% и 2,9% и, наконец,
потребление хлопка увеличилось в сравнении с минимальным
потреблением хлопка во время кризиса 1857 г. — на 35,9%, а в
сравнении с максимальным потреблением хлопка в предыдущем
цикле — на 17,8%.
Сильно увеличилась и внешняя торговля: экспорт увеличился
не только в сравнении с кризисом 1857 г.—на 70,5%, но и в
сравнении с годом максимального экспорта в предыдущем подъеме —
на 68,0%; импорт же увеличился соответственно на 69,0% и на
32,8%.
Влияние гражданской войны сказалось очень сильно и на
Франции. И здесь, как и в Англии, 1861 — 1865 гг. отличались
довольно большим застоем. Особенно сильно отразилась
гражданская война на хлопчатобумажной промышленности. Потребление
хлопка, которое в I860 г. достигло 1147 тыс. квинталов, в 1861 г.
пало до 1101 тыс., в 1862 г,— до 280 тыс., в 1863 г.—до 416 тыс.
и в 1864 г.— до 557 тыс. квинталов.
И во Франции экономический кризис не был ярко выражен.
Добыча угля не только не сократилась, но даже несколько
увеличилась — на 3,3%. Продукция чугуна снизилась весьма
незначительно. Сильно уменьшилось потребление хлопка — на 25,3%, пала
также добыча железной руды на 15,1%.
229
Экспорт сократился на 12,3%, а импорт увеличился на 5,8%.
В кредитно-денежной сфере кризис не проявил себя особо
остро.
В США цикл, само собою разумеется, был сильно
модифицирован гражданской войной. Война создала военно-инфляционную
конъюнктуру, и кризис, разразившийся в США в 1865 г., имел
характер преимущественно послевоенного кризиса.
Предельные точки цикла в США могут быть охарактеризованы
следующими данными:
Максимальная
продукция
перед кризисом
1857 г.
Минимальная
продукция в
кризисе 1857 г.
Максимальная
продукция
перед кризисом
1866 г.
Минимальная
продукция в
кризисе 1866 г.
Год
Количество
Год
Количестве
Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. б. т)
1856
12,1
1857
11,9
1864
21,1
1865
21,2
Продукция чугуна (тыс.
б. т)
1856
789
1858
630
1864
1014
1865
832
Прирост
эксплуатационной жел.-дор. сети
(в км.)
1856
5861
1858
3967
1865
1894
1866
2762
Экспорт (млн. долл.)
1857
279
1858
251
1863
186
1865
137
Импорт (млн. долл.)
1857
334
1858
243
1864
301
1865
210
3
Своеобразие цикла 1858—1866 гг. сказалось и на кредитно-
денежной сфере. Движение процентных ставок, которые являются
наиболее общим показателем состояния денежного рынка и
которые в конечном счете определяются процессами, совершающимися
в сфере производства, было весьма своеобразным.
Обычно, как уже указывалось, движение ссудного процента в
ходе цикла таково: в начале кризиса процентные ставки достигают
максимального уровня, затем денежный рынок начинает
испытывать облегчение, на рынке наблюдается относительное изобилие
ссудного капитала, соответственно процентные ставки
понижаются. Во время депрессии ссудный процент достигает своего
низшего уровня, с начала подъема начинается медленное его повышение.
По мере развертывания подъема ссудный процент обнаруживает
тенденцию к росту, сначала к медленному, а затем все более
убыстряющемуся. Накануне кризиса он поднимается на
большую высоту и во время кризиса достигает своего максимального
уровня.
Цикл 1858—1866 гг. протекал несколько своеобразно,
соответ230
ственно денежный рынок испытывал иные, необычные колебания.
Это можно видеть из движения учетных ставок:
Учетные ставки центральных банков* (среднегодовые)
Год
Англия
Франция
Германия
Бельгия
Голландия
1858
3,23
3,70
4,29
3,19
3,75
1859
2,74
3,45
4,20
3,18
3,00
1860
4,18
3,63
4,00
3,24
3,00
1861
5,19
5,52
4,00
3,81
3,07
1862
2,53
3,77
4,00
3,18
3,71
1863
4,13
4,64
4,08
3,57
3,63
1864
7,35
6,50
5,31
5,55
5,32
1865
4,79
3,72
4,96
4,09
3,99
1866
6,95
3,67
6,21
4,34
5,94
1867
2,54
2,71
4,00
2,96
3,05
1868
2,09
2,50
4,00
2,50
2,66
* Для Германии приводятся ставки Прусского банка.
Как видно из приведенных данных, движение процентных
ставок не было плавным. В течение всего цикла денежные рынки
неоднократно испытывали сильное напряжение. В первые два года
после кризиса, в 1858 и 1859 гг., процентные ставки стояли на
низком уровне. Резкий скачок испытал ссудный процент в 1860 г.
в Англии и в 1861 г. во всех странах. В 1862 г. денежный рынок
вновь характеризовался относительным изобилием ссудного
капитала, особенно сильно понизилась учетная ставка Английского
банка, которая спустилась до уровня еще более низкого, чем даже в
1858 г. Ссудный процент в 1863 г. вновь повысился и в 1864 г.
поднялся во всех странах до крайне высокого уровня. Наконец,
в 1866 г. учетная ставка вновь поднимается в Англии, Пруссии и
Г олландии.
Среднегодовые данные не совсем точно отражают
действительность, но все же они свидетельствуют о том, что мировой рынок
испытывал большое напряжение в 1861 г., в 1864 г. и 1866 г.
4
Напряжение на денежном рынке как в 1861 г., так и в 1861 г.
имело специфический характер и обусловлено оно было
изменениями внешнеплатежных отношений, вызванными гражданской
войной в США.
Особенно большое воздействие оказала гражданская война в
США на внешнеплатежиые отношения Англии, почему здесь
напряжение денежного рынка было наиболее острым.
231
Следующая таблица дает представление о том, как изменился
внешнеторговый баланс Англии за годы 1859—1867 (в млн
. ф. ст.):
Год
Экспорт
Импорт
(чистый)
Превыше-f1
ние импор-;| г
та над экс-j 1 од
портом ||
Экспорт
Импорт
(чистый)
Превышение
импорта над
экспортом
1859
130,4
153,9
23,5
1864
160,4
222,8
62,4
1860
135,9
181,9
46,0
1865
165,8
218,1
52,3
1861
125,1
183,0
57,9
1866
188,9
245,3
56,4
1862
124,0
183,5
59,5
1867
181,0
230,3
49,3
1863
146,6
198,6
52,0
Дефицит по торговому балансу, начиная с i860 г., все время
был высоким. Но на платежные отношения влияет не столько
абсолютная сумма дефицита, сколько резкие и большие его
изменения. Затруднения в платежах возникают тогда, когда происходят
резкие изменения внешнеторгового баланса. Как нетрудно видеть
из приведенных данных, как раз в 1860 и 1861 гг., а затем в
1864 г. произошли резкие скачки дефицита по внешней торговле.
Обычно дефицит по торговому балансу компенсируется какими-
либо другими статьями платежного баланса, часто кредитными
сделками. Когда же происходит резкий рост дефицита, его
приходится покрывать золотом. А утечка золота неизбежно создает
напряжение на денежном рынке. В особенно резкой форме ото
должно происходить в Англии, где золотые резервы страны, являщие-
ся основой кредитной и денежной системы, сконцентрированы и
Английском банке.
Эти изменения внешнеторгового баланса (резкий рост
дефицита) являлись непосредственной причиной создававшегося
напряжения на английском денежном рынке.
Более детальный анализ изменения платежных отношений
позволяет установить непосредственную причину каждого денежною
напряжения.
В 1860 и 1861 гг. увеличение дефицита по торговому балансу
происходило в значительной мере за счет торговли с США, о чем
свидетельствуют следующие данные:
Торговля Англии с США (млн. ф. ст.)
Год
Экспорт из
Англин в США
Импорт в
Англию из США
Превышение
импорта над
экспортом
1859
22
1
34
12
1860
22
45
23
1861
9
49
10
1862
14
28
14
1863
15
20
5
232
Баланс торговли Англии с США всегда складывался в пользу
США. Но в 1860 и 1861 гг. сальдо этого баланса достигло
исключительно большой величины: 23 млн. ф. ст. и 40 млн. ф. ст.
Обычно расчеты Англии и США производились в значительной
мере через Восток. Дело в том, что США ввозили из Китая и
Индии больше, чем вывозили туда. Обычно США являлись
кредитором Англии и должником Индии и Китая. До гражданской войны
эти расчетные отношения регулировались так: американцы
выставляли тратты на Лондон, и Лондон расплачивался с США
путем посылки серебра на Восток.
В 1860—1861 гг. экспорт из США в Англию по количеству
товаров сократился, но по ценности он значительно вырос, что при
неизменном экспорте из Англии в США значительно увеличило
неблагоприятное для Англии сальдо.
Для платежных взаимоотношений Англии и США имело еще
значение другое обстоятельство. Уже осенью 1860 г., когда
приближение гражданской войны становилось очевидным, американцы
начали в больших размерах реализовать своп претензии в Англин,
требуя их удовлетворения наличными.
По словам Juglar, «Соединенные Штаты сразу потребовали все
то, что им были должны на рынках Европы. Ото был поток
векселей, которые приходилось оплачивать, и так как большинство их
ликвидировалось через посредство лондонского рынка, то именно
там особенно дало себя почувствовать потрясение. Так как в США
все находилось в состоянии дезорганизации, нельзя было
предложить продукты, и приходилось расплачиваться деньгами» 18.
Курс тратт на Лондон, предлагавшихся в большем количестве,
чем это требовалось для оплаты импорта, уже в октябре 1860 г.
начал в Америке падать. ГЗ ноябре и декабре вексельный курс
снизился до 102 против паритета в 109. Стало выгодно пересылать
векселя в Лондон и вывозить оттуда золото.
О том, какие изменения это вызвало на лондонском денежном
рынке, можно судить по движению основных позиций
Английского банка во второй половине I860 г.
До конца сентября положение было устойчивым.
Металлические запасы Английского банка сохранялись примерно на уровне
15,1 —15,5 млн. ф. ст. Учетная ставка, хотя и стояла на высоком
уровне в 4%, все же в течение очень долгого времени не
изменялась.
В ноябре положение резко меняется Избрание Линкольна
президентом США правильно расценивалось как увеличение шансов
на войну. Требования золота со стороны США увеличились, и
золотые запасы Английского банка начали быстро сокращаться.
Уже 7 ноября металлические запасы Английского банка
сократились до 13,2 млн. ф. ст., т. е. в сравнении с концом сентября
18 С. Juglar. Des Crises Commerciales et de leur retour periodique en
France, en Angleterre et aux Etats-Unis. Paris, 1889.
233
уменьшились на 2,3 млн. ф. ст., или же на 14,8%. 8 ноября
учетная ставка была повышена до 472%. Но это повышение учетной
ставки не могло остановить утечки золота. Отлив золота
продолжался до конца года, когда золотые запасы Английского банка
сократились до 10,6 млн. ф. ст.
Баланс Английского банка в 1860 г. (на даты изменения учетной
ставки) (млн. ф. ст.)
Дата
баланса
Банковский департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная ставка
Депозиты
Банк-|
ноты |
Р е з
Металл
р в ы
Всего
%
резерва
Банкноты
Металл
Дата
изменения
Уровень
23.V
20,3
8,3
0,7
9,0
44,3
29,6
15,1
24.V
4
Конец IX
20,1
9,1
0,8
9,9
49,3
30,0
15,5
—
—
» X
17,9
6,4
0,7
7,1
39,7
27,9
13,4
—
—
7.XI
18,1
6,4
0,7
7,1
39,2
27,6
13,2
8.XI
41/2
14.XI
18,4
6,3
0,8
7,1
38,6
27,0
12,5
13.XI
5
15.XI
6
28. XI
19,9
7,6
0,8
8,4
42,2
27,5
12,7
29.XI
5
26.XII
19,4
6,9
0,7
7,6
39,4
26,6
10,6
31.XII
6
Таким образом, за три месяца, с конца сентября до конца
декабря, металлические запасы Английского банка сократились на
огромную сумму — 4,9 млн. ф. ст., или же на 31,6%- Такое
стремительное сокращение металлических запасов Английского банка
отобразило крайнее напряжение на денежном рынке; учетная
ставка Английского банка была повышена до 6 %.
Внешний натиск на золото (external drain) продолжался и в
1861 г. и соответственно усиливалось напряжение на английском
денежном рынке.
В одной из статей, написанной 3 ноября 1861 г. и напечатанной
в «Die Presse» 8 ноября того же года, Маркс давал следующую
характеристику 1861 году.
Прежде всего он отмечал, что за девять месяцев 1861 г., с
января по сентябрь, вывоз Англии но сравнению с тем же периодом
1860 г. обнаружил уменьшение на 8 млн. ф. ст., из них 5,7 млн.
ф. ст. приходилось на вывоз в США.
«В то время как экспортная торговля Великобритании
сократилась почти на 8 миллионов ф. ст., ее импортная торговля
возросла в еще большей степени,— обстоятельство, которое никоим
образом не способствует выравниванию платежного баланса. Этот
рост ввоза происходит, главным образом, за счет увеличения
импорта пшеницы. Если за первые восемь месяцев 1860 г. стоимость
234
импортированной пшеницы составляла всего лишь 6 796 131 ф. ст.,
то за тот же период текущего года она достигла 13 131 487 фунтов
стерлингов.
...В то время как английский экспорт в Соединенные Штаты за
первые девять месяцев этого года снизился более чем на 25% по
сравнению с соответствующим периодом 1860 г., один только нью-
йоркский порт за первые восемь месяцев текущего года увеличил
свой вывоз в Англию на 6 миллионов фунтов стерлингов. Вывоз
американского золота в Англию за этот период почти
прекратился, между тем как теперь, наоборот, в течение нескольких недель
наблюдается утечка золота из Англии в Нью-Йорк» 19.
В 1861 г. неблагоприятное для Англии сальдо всего торгового
баланса достигло 57,9 млн. ф. ст.; торговый баланс с США
складывался для Англии с отрицательным сальдо в 40 млн. ф. ст.
Положение английского денежного рынка оставалось
напряженным до осени 1861 г., но максимальной остроты это
напряжение достигало в феврале 1861 г.
Баланс Английского банка с 1861 г, (на даты изменения учетной ставки)
(млн. ф. ст.)
Банковский департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная ставка
Дата
баланса
Резервы
Депозиты
Банкноты
Металл
Всего
%
резерва
Банкноты
Металл
Дата
изменения
Уровень
9.1
19,2
5,5
0,7
6,2
32,3
26,0
9,9
7.1
7
13.11
16,9
5,5
0,8
6,3
37,3
25,3
9,9
14.11
8
20.111
19,7
7,5
0,9
8,4
42,6
26,3
11,0
21.111
7
3.IV
19,4
6,8
0,8
7,6
39,2
26,7
11,3
4.IV
6
10.IV
18,1
6,7
0,7
7,4
40,9
26,8
11,5
11.IV
5
15.V
18,3
6,0
0,8
6,8
37,2
26,0
10,9
16.V
6
31.VII
15,9
5,7
0,8
6,5
40,9
26,0
11,4
1 .VIII
5
14.VIII
16,0
6,3
0,9
7,2
45,0
26,4
11,7
15.VIII
472
28.VIII
16,9
7,1
0,9
8,0
47,3
26,9
12,2
29.VIII
4
18.IX
17,5
8,0
0,8
8,8
50,3
27,8
13,2
19.IX
372
6.XI
17,7
7,3
0,8
8,1
45,8
28,1
13,4
7.XI
3
Как видно из приведенных в таблице данных, в начале 1861 г.
металлические резервы сократились,— 9 января они упали до
9,9 млн. ф. ст. Процент резерва банковского департамента упал до
32,3%. Учетная ставка была повышена до 7%. Положение и в
дальнейшем не улучшилось, и в середине февраля процент был
19 К. Маркс. Экономические заметки. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 15, стр. 368—369.
235
повышен до 8%, т. е. до такого высокого уровня, до которого он
доходил только во время острых денежных кризисов. Эта ставка
сохранялась свыше месяца, после чего началось медленное
улучшение, хотя ставка оставалась на высоком уровне до августа.
Таким образом, начало гражданской войны в США, вызвавшее
изменение платежных отношений Англии, произвело большое
потрясение на английском денежном рынке. Утечка золота
продолжалась с сентября I860 г. до конца марта 1801 г.; учетная же
ставка Английского банка доходила до огромной кризисной высоты.
Вторая половина 1861 г. проходила в более благоприятных
условиях. К концу 1861 г. металлические запасы Английского
банка несколько повысились, хотя далеко не достигли уровня начала
1860 г.
Однако к концу 1861 г. учетная ставка была понижена до 3%.
Это означало, что денежное напряжение уже прошло.
И во Франции денежный рынок в конце I860 г. и начале
1861 г. испытывал большое напряжение, непосредственно
вызванное утечкой металла, которая обусловливалась теми же
причинами, что и в Англии.
С сентября 1860 г. началось непрерывное и довольно быстрое
сокращение металлических запасов Французского банка. В конце
августа металлические запасы банка составляли 519,2 млн. фр.,
а в конце ноября они уменьшились до 134,6 млн. фр.
И после этого продолжалось сокращение металлических
запасов. Низшая точка была достигнута в конце января 1861 г., когда
эти запасы составили только 319,6 млн. фр. Таким образом, за
пять месяцев металлические запасы Французского банка
сократились почти на 200 млн. фр., или на 36,3%. В то же время ссуды
Французского банка сильно увеличились. В конце августа 1860 г.
его портфель коммерческих векселей составлял 503,0 млн. фр.,
в конце ноября — 561,1 млн. фр. и в конце января 1861 г.—
609,0 млн. фр. За пять месяцев ссуды под коммерческие векселя
увеличились более чем на 100 млн. фр. Одновременно происходило
сокращение частных депозитов: с 25(5,9 млн. фр. в конце августа
1860 г. до 207,6 млн. фр. в конце января 1861 г.
Увеличение коммерческих ссуд при одновременном
уменьшении депозитов могло быть осуществлено только за счет
металлического запаса, который подвергся большому сокращению.
Французский банк вынужден был, очевидно, удовлетворять спрос не
просто на капитал, а на капитал в форме наличных денег, что
вызывалось необходимостью покрывать обязательства по
заграничным операциям. Таким образом, и во Франции действовали те же
условия, что и в Англии. И здесь, так же как и в Англия, эти
условия создавали большее напряжение на денежном рынке.
С августа 1859 г. по ноябрь 1860 г. учетная ставка
Французского банка стояла на одном и том же сравнительно низком уровне —
31 /2 %. 12 ноября 1860 г. учетная ставка Французского банка была
236
повышена до.472%. Но положение и в дальнейшем не
улучшалось: 2 января 1861 г. учетная ставка была повышена до 572%.
а 8 января — до 7%, т. е. до такого уровня, который
свидетельствовал о крайнем напряжении, весьма близком к кризису.
С середины марта положение начало несколько улучшаться, но
все же до конца года оставалось довольно напряженным. В
течение всего года учетная ставка Французского банка менялась 7 раз
и никогда не опускалась ниже 5%. И только в начале 1862 г. она
опустилась сперва до 41/2% (21 января), а затем до 4% (6
февраля).
Напряжение на денежных рынках как Англии, так и Франции
носило специфический характер, оно вызвано было началом
гражданской войны в США и связанными с этим пертурбациями во
внешнеплатежных отношениях. Это напряжение, таким образом,
не было обусловлено циклическим экономическим кризисом. Но
оно не могло не отразиться на дальнейшей динамике состояния
рынка ссудных капиталов и на течении будущего кризиса 1866 г.
5
В 1862 г. положение на английском денежном рынке было
сравнительно устойчивым. Денежный рынок уже приспособился к
новым платежным отношениям. Стеснение денежного рынка
сменилось относительным изобилием ссудного капитала. Среднегодовая
учетная ставка Английского банка, поднявшаяся в 1861 г. до
5,19%, упала в 1862 г. до 2,53%, т. е. до более низкого уровня, чем
она стояла даже в 1858 и 1859 гг.
В течение всего 1862 г. учетная ставка колебалась в пределах
2-3%.
Таково же было положение и во Франции. Среднегодовая
учетная ставка Французского банка, поднявшаяся в 1861 г. до 5,52%,
упала в 1862 г. до 3,77%. В продолжение всего года учетная ставка
колебалась между 3 72 и 47г%; в течение 77г месяцев, с 27 марта
по 6 ноября, она стояла на уровне 372%.
В 1863 г. положение ухудшилось. В первой половине 1863 г.
это ухудшение не было очень большим, но уже в конце 1863 г.
положение резко изменилось, а в 1864 г. денежный рынок как
Англии, так и Франции пережил чрезвычайно острое напряжение.
Это напряжение также было вызвано внешнеплатежными
отношениями.
В 1864 г. неблагоприятное сальдо по внешнеторговому балансу
в Англии резко увеличилось. Но это увеличение шло не за счет
торговли с США, как это было в 1861 г. Наоборот, начиная с 1862 г.,
торговля с США значительно сократилась, и отрицательное сальдо
по торговле Англии с США упало до ничтожной величины.
В 1861 г. вывоз Англии в США упал до 9 млн. ф. ст., а ввоз
оттуда достиг 49 млн. ф. ст. Таким образом, отрицательное для
237
Англии сальдо баланса торговли с США повысилось до 40 мл. ф. ст.
В следующие годы вывоз из Англии в США повысился, а ввоз из
США понизился, соответственно отрицательное сальдо по
торговому балансу уменьшилось.
Торговля Англии в США (млн. ф. ст.)
Год
Экспорт
из Англии
в США
Импорт
в Англию
из США
Превышение
импорта
над экспортом
1862
14
28
14
1863
15
20
5
1864
17
18
1
1865
21
22
1
Таким образом, платежные отношения с США не могли вызвать
затруднения на английском денежном рынке.
Но зато в 1863 г. резко изменились платежные отношения с
Востоком. Невозможность получить хлопок из США сделала
необходимым усилить импорт хлопка из Индии и Египта. Хотя ввоз
хлопка и не достиг больших размеров, но вследствие большого
повышения цен на хлопок стоимость импорта сильно увеличилась.
Вследствие этого платежные отношения с Востоком, особенно с Индией,
резко изменились, о чем можно судить по следующим данным:
Торговля Англии с Британской Индией (млн. ф. ст.)
Год
Экспорт
из Англии
в Индию
Импорт в
Англию
из Индии
Превышение
импорта над
экспортом
Год
Экспорт
из Англии
в Индию
Импорт в
Англию
из Индии
Превышение
импорта над
экспортом
1858
17
15
_ 2
1863
20
48
28
1859
20
15
— 5
1864
20
52
32
1860
17
15
— 2
1865
18
37
19
1861
16
22
6
1866
20
37
17
1862
15
34
19
1867
22
25
3
1868
21
30
9
Уже в 1862 г. неблагоприятное сальдо по балансу торговли с
Индией повысилось с 6 млн. ф. ст. до 19 млн. ф. ст. В 1863 г. это
сальдо еще более возросло — до 28 млн. ф. ст., а в 1864 г. достигло
32 млн. ф. ст.
С конца 1863 г. началась утечка металла из Английского
банка. Она свидетельствовала о напряжении денежного рынка. Весь
1864 г. проходил под знаком крайнего напряжения, и учетная
ставка все время стояла на очень высоком уровне. Каково было
положение Английского банка, можно видеть из следующих данных:
238
Баланс Английского банка (на даты изменения учетной стаски)
(млн. ф. ст.)
Дата
баланса
Банковый департамент
% резерва
Эмиссионный
департамент
Учетная ставка
Депозиты
Резервы
Банкноты
Металл
Всего
Банкноты
Металл
Дата
изменения
Л
X
о
а
о
с,
>>
1863
28.Х
19,5
6,5
0,7
7,2
36,9
28,4
13,8
2.XI
5
4.XI
19,0
5,8
0,6
6,4
33,7
27,8
13,2
5.XI
6
2.XII
20,1
6,1
0,6
6,7
33,3
27,1
12,4
2.XII
7
—
—
—
—
—
—
—
—
3.XII
8
23.XII
23,0
8,5
0,7
9,2
40,0
28,2
13,5
24.XII
7
1964
20.1
19,6
6,1
0,7
6,8
34,7
27,0
12,3
20.1
8
10.11
20,2
7,2
0,7
7,9
39,1
27,4
12,8
11.11
7
24.11
20,6
8,0
0,8
8,8
42,7
27,7
13,1
25.11
6
13.IV
19,5
5,8
0,7
6,5
33,3
27,0
12,4
16.IV
7
27.IV
18,8
5,5
0,7
6,2
33,0
26,5
11,8
2. V
8
4. V
19,3
4,9
0,7
5,6
29,0
26,4
11,8
5. V
9
18.V
20,6
6,4
0,7
7,1
34,5
27,3
12,6
19.V
8
25.V
20,9
7,3
0,7
8,0
38,8
27,7
13,0
26.V
7
15.VI
21,3
8,1
0,8
8,9
41,8
28,2
13,6
16.VI
6
20.VII
17,9
5,4
0,7
6,1
34,1
27,1
12,5
25.VII
7
3. VIII
18,7
4,9
0,7
5,6
29,9
26,8
12,2
4.VIII
8
7.IX
18,9
6,1
0,7
6,8
36,0
26,9
12,2
8.IX
9
9.XI
19,0
7,2
0,7
7,9
41,6
27,6
12,9
10.XI
8
23. XI
19,9
8,5
0,7
9,2
46,2
28,1
13,4
24. XI
7
14.XII
19,5
8,8
0,8
9,6
49,2
28,0
13,4
15.XII
6
1865
12.1
20,6
7,6
0,7
8,3
40,3
28,1
13,4
12.1
57а
25.1
19,4
8,1
0,7
8,8
45,4
28,2
13,6
26.1
5
2.III
21,1
8,7
0,8
9,5
45,0
28,7
14,0
2.III
47а
29.III
23,3
9,3
0,8
10,1
43,3
29,2
14,6
30.III
4
Утечка золота началась в октябре 1863 г. и состояние
Английского банка было напряженным в течение всего 1864 г. Учетная
ставка изменялась в 1864 г. 15 раз и все время находилась на
уровне 6—8%, а в мае и сентябре 1864 г.— на уровне 9%.
И во Франции 1864 год характеризовался исключительно
тяжелым состоянием. Положение Французского банка отягощалось еще
биметаллической системой Франции, тем, что металлические запасы
Французского банка состояли в значительной своей части из
239
серебра, потребность в котором как раз в эти годы усиленного
импорта сырья с Востока значительно увеличилась. Металлические
запасы Французского банка подверглись огромному натиску.
С большим трудом удавалось Французскому банку в течение
первых 10 месяцев удерживать свои запасы на уровне 200—
270 млн. фр., а временами (в начале 1864 г.) они падали до
170 млн. фр. С ноября 1863 г. и до конца 1864 г. учетная ставка
стояла на небывалой для Франции высоте — 6%, 7% и даже 8%
и 9%. Такой высокий уровень учетной ставки, притом
сохранявшийся в течение продолжительного времени, свидетельствует о
том, что денежный рынок Франции переживал в 1864 г. настоящий
денежный кризис, правда, непосредственно с экономическим
кризисом не связанный. Напряжение на денежном рынке в 1861 г.
непосредственно было вызвано внешними условиями. Но это
напряжение, сменившееся в 1865 г. обратным движением, оказало
большое воздействие на экономический кризис 1866 г.
* * *
Экономический кризис 1866 г. разразился в той или иной мере
во всех капиталистических странах. Но, как уже указывалось,
наиболее остро проявился он в кредитно-денежной сфере только в
Англии.
Во Франции денежное напряжение, пережитое в 1864 г. и
принявшее очень острые формы, в значительной мере предвосхитило
те изменения в кредитно-денежной сфере, которые должны были
обнаружиться тогда, когда разразился экономический кризис в
1866 г. Той чрезмерности кредитной экспансии, которая обычно
бывает непосредственно перед кризисом, во Франции не было.
Хотя после 1864 г. денежный рынок Франции находился в
относительно спокойном состоянии, все же от пережитых в 1863 и
1864 гг. потрясений он не оправился. Специальный денежный
кризис 1864 г. во Франции избавил ее от денежного кризиса 1866 г.
США вышли из гражданской войны с обесцененной валютой и
сильно дезорганизованной денежной системой. Эти обстоятельства
обусловили крайне депрессивное общее состояние денежного
рынка. Острых взрывов денежного кризиса США не переживали.
В Германии ход кризиса был видоизменен прусско-австрийской
войной, начавшейся в июне 1866 г. и принесшей Пруссии быструю
и решительную победу. Денежный рынок испытывал в 1866 г.
довольно большое напряжение, что видно из динамики учетного
процента Прусского банка. Учетная ставка этого банка уже в октябре
1865 г. поднялась до 7%. Среднегодовая учетная ставка Прусского
банка, стоявшая в 1865 г. на уровне 4,96 %, повысилась в 1866 г.
до 6,21%. До августа 1866 г. она не опускалась ниже 6%. Но этот
высокий уровень учетной ставки определялся не столько
кризисом, сколько войной. Поэтому говорить о денежном кризисе,
связанном с экономическим кризисом, для Германии нет оснований.
240
Иным было положение в Англии. Несмотря на пережитые
потрясения в 1861 г., а затем в 1864 г., экспансия кредита в 1865 г.
и в начале 1866 г. была очень велика. Будучи мировым денежным
центром, английский денежный рынок не мог не реагировать на
кризис, распространившийся по всей Европе.
6
Непосредственным обстоятельством, обусловившим в 1861 и
1864 гг. денежное напряжение, был отлив металла за границу,
вызванный неблагоприятным торговым балансом.
Денежный кризис 1866 г. носил другой характер. Во-первых,
он был связан с экономическим кризисом, был проявлением в
кредитно-денежной сфере напряжения воспроизводственного
процесса, проявлением обнаружившегося перепроизводства. Во-вторых,
непосредственным обстоятельством, его вызвавшим, был не
внешний натиск на золото, а внутренние кредитные затруднения.
Денежный кризис 1866 г. имел специфическое содержание. Энгельс
очень метко охарактеризовал его как кризис «financing» и «limited
liability».
1862—1865 годы были периодом огромного финансового
грюндерства, развивавшегося на основе усиленного железнодорожного
строительства. А последний год перед кризисом характеризовался
настоящим спекулятивно-кредитным «бумом».
Рядом законодательных актов 1856—1862 гг. в Англии было
облегчено создание акционерных обществ, была допущена
организация их на началах ограниченной ответственности акционеров
(limited liability). Такая организация акционерных обществ
открывала возможность аккумуляции денежных средств в огромных
размерах, привлечения грюндерами и учредителями средних и даже
мелких сбережений.
«Организации акционерных обществ,— пишет Levi,— дан был
огромный стимул самим фактом, что потери в этом случае никогда
не могут превышать топ суммы, которой инвесторы в данное время
намерены рисковать. Обладатели небольших средств радовались
возможности участвовать в коммерческих операциях, казавшихся
выгодными. Много частных товариществ было превращено в
товарищества с ограниченной ответственностью и много компаний с
неограниченной ответственностью было превращено в компании с
ограниченной ответственностью. Среди последних особенно
выделялись финансовые компании» 20.
Так описывает буржуазный ученый выгоды акционерных
компаний с ограниченной ответственностью. В действительности же
дело не в том, вернее, не столько в том, что риск участия в
общество уменьшается, а в том, что эта система дает возможность
20 L. L е v i. The History of British Commerce and of the Economic
Progress of the British Nation. 1763—1878, London, 1880.
16 И. А. Трахтенберг
241
привлекать огромные средства, использовать не только средние, но
и мелкие капиталы. Создавая массу номинальных собственников
предприятий, организаторы акционерных обществ фактически
получают в свое распоряжение огромные средства. То
обстоятельство, что эти средства принадлежат не самим организаторам,
придает этим последним больше смелости и они предпринимают самые
рискованные спекулятивные операции, при которых стирается
всякая грань между дозволенным и запрещенным, между
легализованным гражданским правом буржуазного общества и простым,
даже этому праву противоречащим, мошенничеством.
Уже с 1863 г. в Англии началось огромное грюндерство.
Организация обществ в течение трех лет перед кризисом
(в 1863—1865 гг.) была такова:
1863 г.
1864 г.
1865 г.
Итого
Общества с номинальным
капиталом:
с ограниченной
ответственностью
760
978
1001
2 739
с неограниченной
ответственностью
23
14
13
50
Общества без номинального
капитала
Всего обществ
7
790
5
997
20
1034
32 „
2 821
Номинальный капитал (млн. ф. ст.)
140,0
237,2
205,4
582,6
За три года было учреждено 2821 общество с номинальным
капиталом в 582,6 млн. ф. ст. В среднем в год учреждалось 940
обществ с номинальным капиталом 194,2 млн. ф. ст. Преобладающую
массу этих обществ составляли компании с ограниченной
ответственностью акционеров.
Такое огромное учредительство связано было с
соответствующим накоплением денежного капитала. Немалую роль сыграло
развитие кредитной системы, которое происходило в очень быстрых
темпах в 60-х годах прошлого столетия. О росте кредитной системы
можно судить по следующим данным о вкладах в акционерных
банках:
Вклады акционерных банков (тыс. ф. ст.) *
Год
Сумма
Год
Сумма
1850-1854
17 100
1862
54 000
1855-1859
35 700
1863
71300
1860
43 000
1864
91000
1861
50 000
1865
86 400
* С. J u g 1 а г. Op. cit., р. 385.
242
За пять лет, с 1860 до 1865 г., вклады акционерных банков
увеличились вдвое, достигнув огромной для того времени суммы —
86,4 млн. ф. ст.
Из числа учрежденных в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису, акционерных компаний большая часть падала на
различные так называемые финансовые компании, которые
занимались в широких размерах финансированием различного рода
строительства, главным образом железнодорожного.
Производившиеся ими операции получили название financing, под которым
разумелись особые формы финансирования строительства,
грюндерства, прожектерства. Мобилизация денежных средств
производилась этими компаниями путем выпуска акций,
привлечения вкладов и использования ресурсов кредитных учреждений.
Компании эти употребляли свои краткосрочные пассивы для
долгосрочных ссуд.
По словам Levi, финансирование производилось следующим
образом: «До возникновения новых посреднических предприятий
этого рода нельзя было предпринять никаких общественных работ,
пока акции не были действительно проданы и не был добыт
достаточный капитал. Но благодаря финансовым компаниям
составителям проектов общественных работ не приходилось ждать, пока
будут собраны народные сбережения. Едва пускался в ход проект,
влекущий за собой затрату миллионов внутри страны или же за
границей, как финансовые компании уже соглашались
индоссировать векселя таких компаний, а обязательства, облигации и
привилегированные шеры создавались и пускались в обращение, как-
будто бы компания уже действительно находилась в действии и
работы уже производились. Подразумевалось, конечно, что векселя
должны от времени до времени возобновляться... На чем основаны
такие векселя? Они не представляют никакой реальной ценности.
«Economist» утверждал следующее: «Такие ценные бумаги были
чистой спекуляцией на будущее... Возьмем пример железной
дороги: линия должна быть закончена постройкой и начать действп-
тельно функционировать прежде, чем представляющие ее
стоимость облигации могли вообще получить какую-либо признанную
ценность. Незаконченная постройкой железная дорога или док не
имеют никакой ценности. Затем линия должна быть не только
закончена и действительно функционировать; для того, чтобы ее
облигации или акции приобрели ценность, она должна приносить
прибыль. Различие между подобными бумагами, полностью
зависящими от будущих и неопределенных событий, которые должны
произойти в отдаленные и неопределенные сроки, и подверженными
возможному обесценению вследствие остановки предприятия, и той
группой ценных бумаг, которые, как известно из длительного
опыта, в наибольшей степени соответствуют требованиям банкиров и
торговцев деньгами, не заметно по их внешнему виду, но оно столь
16* 243
велико и столь очевидно, что подготовляет всех разумных люден
к ожиданию бедствий» 21.
Широкое грюндерство, прожектерство, которое стимулировалось
и поддерживалось финансовыми компаниями, создавало огромную
спекуляцию на денежном рынке Англии. «Никогда,— писал ,,Есо-
nomist“,— еще не наблюдались и, вероятно, долго не будут
наблюдаться такие исключительные безумства, как те, которыми были
ознаменованы два последних года».
Широкое развитие обществ с ограниченной ответственностью —
limited liability, широкое развитие financing способствовало
замораживанию денежных капиталов в нереализуемые ценности.
«Economist» в номере от 19 мая I860 г. в статье «The Panic» писал:
«Было хорошо известно, что часть наших ссудных капиталов была
помещена под нереализуемые обеспечения, а, может быть, и в
бесприбыльные предприятия».
Ясно, конечно, что это вело к чрезвычайному напряжению всей
кредитной системы.
Это напряжение должно было закончиться крахом, как только
в сфере материального производства начали появляться признаки
перепроизводства. Напряжение кредитной системы было так
велико, что, прежде чем разразился экономической кризис,
произошел острый взрыв денежного кризиса, явившийся предвестником
экономического кризиса и ускоривший его наступление. Это
произошло в мае 1866 г.
7
Однако задолго до этого лондонский денежный рынок уже
испытывал напряжение. Об этом напряжении можно судить по
состоянию Английского банка. В течение первых трех кварталов
1865 г. положение Английского банка было довольно устойчивым.
Но с конца сентября положение изменилось. В железнодорожном
строительстве начали обнаруживаться явные признаки
перепроизводства, что непосредственно отражалось и ставило в тяжелые
условия многочисленные патронировавшие это строительство
финансовые общества. Это обстоятельство само но себе должно было
вызвать напряжение на денежном рынке. А спекуляция и
ажиотаж, достигшие к этому времени огромных размеров, еще более
обостряли положение.
В конце сентября учетная ставка Английского банка была
поднята до 4 72%. Однако требования ссуд, обращенные к банку, не
только не уменьшались, но увеличивались. Одновременно
сокращались металлические запасы Английского банка и резервы его
банковского департамента. В конце сентября металлические
запасы эмиссионного департамента Английского байка были равны
21 L. L е у i. Op. cit., p. 462.
244
13.1 млн. ф. ст., а уже 4 октября они снизились до 12,4 млн. ф. ст.
За одну неделю они сократились на 0,7 млн. ф. ст.; еще сильнее
сократились резервы банковского департамента — с 7,1 млн. до
5.1 млн. ф. ст., т. е. на 2 млн. ф. ст. Процент резерва банковского
департамента, т. е. отношение резервов к обязательствам, упал
с 33,6 до 24,6%. В течение нескольких дней учетная ставка
Английского банка была повышена три раза: 2 октября — до 5%, 5
октября — до 6 %, 7 октября — до 7 %.
1866 год проходил при все более ухудшавшемся положении.
Баланс Английского банка в 1866 г. (на даты изменения учетной ставки)
(млн. ф. ст.)
Дата
баланса
Банковский
департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная ставка
?
о
о
п
Ценные
бумаги
Резервы
% резерва
Банкноты
Металл
Дата
изменения
Уровень
Банкноты
Металл
Всего
3.1
22,3
34,6
5,3
0,7
6,0
26,9
27,2
12,4
4.1
8
21.11
17,6
27,9
7,4
0,9
8,3
47,2
28,0
13,0
22.11
7
14.Ill
19,0
29,0
7,9
0,9
8,8
46,3
28,4
13,4
15.III
6
2.V.
18,5
31,1
4,8
0,8
5,6
30,3
27,7
12,7
3.V
7
9.V
19,3
31,7
5,0
0,9
5,9
30,6
27,3
12,3
8.V
8
—
11.V
9
—
12. V
10
16.V
24,5
41,7
0,7
0,5
1,2
4,9
26,9
11,9
—
—
Конец V
26,7
44,3
0,4
0,4
0,8
3,0
26,4
11,4
—
—
» VI
28,8
42,2
4,3
0,9
5,2
18,1
29,2
14,2
—
—
» VII
21,0
36,5
2,6
0,8
3,4
16,2
27,9
12,9
—
—
15.VIII
21,5
35,9
3,6
1,0
4,6
21,4
28,2
13,2
16.VIII
8
22. VIII
22,2
35,6
4,5
1,1
5,6
25,2
28,7
13,7
23. VIII
7
29.VIII
22,6
34,6
5,8
1,1
6,9
30,5
29,7
14,7
30.VIII
6
5.IX
22,3
34,4
5,9
1,1
7,0
31,4
30,1
15,1
6.IX
5
26.IX
23,4
34,0
7,6
1,1
8,7
37,2
30,6
15,6
27.IX
41/2
7.XI
21,6
31,6
7,4
1,0
8,4
38,9
30,9
15,9
8.XI
4
19.XII
26,3
32,8
10,6
1,1
11,7
44,5
32,7
17,7
20. XII
З1/*
В начале года напряжение на денежном рынке усилилось,
и 4 января учетная ставка была повышена до 8%. Но затем
положение банка, оставаясь напряженным, все же начало несколько
улучшаться. 22 февраля учетная ставка была понижена до 7%,
а 15 марта — до 6%.
Но уже в феврале — марте на денежном рынке обнаружились
признаки неблагополучия. В феврале произошел первый
банковский крах, прекратила платежи Joint Stock Discount Company,
245
а затем в марте обанкротилась довольно крупная банковская фирАма
в Ливерпуле Barned’s Bank с пассивами свыше 3,5 млн. ф. ст.
Неблагополучие в банковой системе вызвало усиленные требования
к Английскому банку. С 14 марта по 2 мая ссуды Английского
банка увеличились с 29,0 млн. до 31,1 млн. ф. ст. Одновременно
произошло сокращение металлических запасов эмиссионного департа^
мента: с 13,4 млн. до 12,7 млн. ф. ст. Еще более сократились
резервы банковского департамента: с 8,8 млн. до 5,6 млн. ф. ст. Процент
резерва, который, согласно балансу на 14 марта, равен был 46,3%,
упал к 2 мая до 30,3%.
Вместе с обострением напряжения на денежном рынке
происходило повышение учетной ставки: 3 мая она была повышена до
7 %, а 8 мая — до 8 %.
В это время произошло наиболее значительное событие,
придавшее всему кризису исключительно острые формы: произошел
крах одной из крупнейших банковских фирм не только Англии,
но и всего мира,— фирмы Overend, Gurney & Co.
Эта фирма была не просто одной из многочисленных,
возникших в последние годы перед кризисом финансовых компаний. Она
была одним из крупнейших банковских предприятий Англии,
существовала несколько десятков лет, пользовалась мировой
известностью, вела свои операции не только в Англии, но и далеко за ее
пределами. «В течение многих лет,— пишет Levi,— фирма Gurney
пользовалась в лондонском Сити чрезвычайно большим уважением
как по ее предполагавшемуся богатству, так и по ее хорошо
известным деловым способностям. В качестве посредника в размещении
векселей и крупной дисконтной фирмы она оказывала огромное
влияние на финансовые сделки страны и в течение 60 с липшим
лет она способна была предоставлять кредитные средства,
уступающие по своим размерам только тем, которые были в распоряжении
Английского банка>;22.
В августе 1865 г. эта фирма, до того действовавшая на
началах неограниченной ответственности, была преобразована в
акционерное общество с ограниченной ответственностью.
Эта фирма финансировала в широких размерах различного рода
строительство, особенно железнодорожное. Привлекая в большом
количестве краткосрочные пассивы, банк этот оказывал
долгосрочные ссуды.
С нарастанием напряжения воспроизводственного процесса,
как только начали обнаруживаться признаки перепроизводства,
«излишества» железнодорожного строительства, фирма Overend,
Gurney & Со начала, естественно, испытывать затруднения.
Внешним толчком, который обнаружил затруднения у этой
фирмы, было банкротство двух железнодорожных предприятий:
американского общества Atlantic and Great Western Railway Co
22 L. L e v i. Op. cit., p. 463.
246
и английского общества London, Chatam and Dover Railway Co.
В строительстве этих дорог фирма Overend, Gurney & Со
принимала очень большое участие.
Давно ходившие слухи о неблагополучии в делах фирмы
Overend нашли подтверждение в этих банкротствах.
В начале года курс акций этой фирмы (номинал акции —
50 ф. ст., внесено 15 ф. ст.) стоял на уровне 213/s ф. ст., а в начале
мая он упал до 14 74 ф. ст.
С начала мая началось изъятие вкладчиками этого банка своих
вкладов. Эти изъятия очень скоро превратились в настоящий run.
Фирма пыталась некоторое время сопротивляться; 10 мая она
обратилась в Английский банк за помощью в 400 тыс. ф. ст. Но
предоставленные при этом обеспечения оказались такими
ненадежными, что Английский банк в ссуде отказал. Фирма Overend, Gurney
& Со прекратила платежи.
По словам Вирта, «пассив банка равен был 15,5 млн. ф. ст.,
этот пассив был покрыт наличными деньгами на 120,4 тыс. ф. ст.,
государственными бумагами на 372 тыс. ф. ст. Весь остальной
актив состоял из векселей и других обязательств, большая часть
которых была ненадежной» 23.
Банкротство фирмы Overend вызвало огромное возбуждение
на денежном рынке. Положение этой фирмы характеризовало по*
ложение всех других фирм подобного рода, а их было немало.
Более того, самый факт неспособности такой огромной фирмы
выполнять свои обязательства служил показателем «неблагонадежности»
всей банковой системы. Недоверие к этой фирме означало по сути
дела недоверие к банковой системе в целом.
«Times» писал И мая: «Остановка платежей такими фирмами,
как Overend, Gurney & Go, is a national calamity» (является
национальным бедствием.— Ред.) 24.
И действительно, банкротством фирмы Overend началось
крушение всей кредитной системы.
«Никто не был уверен в других и даже в самих себе,— писал
Wolowski,— с того момента, когда стало известно, что крупная
дисконтная фирма Overend, Gurney & Со накануне в 27г часа
пополудни закрыла двери и объявила себя несостоятельной.
Миллионами приходилось исчислять обязательства финансового гиганта,
падение которого вызвало колебание почвы. Расчеты части
мировой торговли концентрируются в Лондоне, расчеты английской
торговли концентрируются в Сити, а фирма Overend, Gurney & Со
занимала одно из первых мест среди небольшого числа
учреждений, в руках которых концентрируются расчеты по торговле
Сити» 25.
23 М. Вирт. История торговых кризисов в Европе и Америке. СПб.,
1877, стр. 321.
24 «Times», 11.V 1866.
25 «Revue des deux Mondes», 15.VIII 1866.
247
Банкротство этой фирмы явилось сигналом к небывалой еще
панике, достигшей своего апогея на следующий день — 11 мая.
«Существует опасность,— писал ,,Times“ 11 мая,—что
вчерашнее возбуждение сегодня усилится. До сих пор все верили друг
другу, теперь, кажется, никто никому не верит» 26.
Паника эта проявилась в огромном натиске на банки; все
стремились изымать свои вклады из банков.
Приведем некоторые описания этой «черной пятницы».
Levi пишет: «В четверг 10 мая 1866 г. торговля и финансы,
казалось, находились еще на самом верху процветания. В пятницу
11 мая они оказались на самой низкой глубине упадка»27.
«Times» 12 мая сообщал: «Нельзя отрицать, что вчера в
полдень смятение превратилось в разгром. Двери самых
респектабельных банкирских домов были осаждены... и скопление людей,
передвигавшихся и метавшихся по Ломбардстрит, делало эту улицу
непроходимой. Возбуждение повсюду было такое, какого не
наблюдалось со времени большого кризиса 1825 г.; казалось, что страх
и недоверие стали безграничными» 28.
Wolowski описывает панику 11 мая следующим образом:
«Нельзя описать ужаса, распространившегося в результате этого
страшного известия. Бесчисленные газеты разнесли последнее по
Лондону и по провинции; с вечера четверга и с утра пятницы колос-
сальный run сразу бросил на банки и на дисконтные учреждения
приведенную в ужас массу вкладчиков и клиентов.
11 мая 1866 г. великая столица мировой торговли казалась
оцепеневшей; ужасное беспокойство овладело самыми твердыми
сердцами и смутило самые решительные умы. Толпы народа текли
через Strand, чтобы овладеть Сити... В этих густых рядах — ни одного
возгласа, ужас морщил лица, отчаяние выражалось в мрачном
молчании. Все бросались к некоторым домам, осажденные двери
которых пропускали через себя прилив и отлив этих живых волн.
Повсюду были видны в сжатых руках портфели, чеки, бумаги
разных фирм, исписанные цифрами,— ужасающий символ жестокой
катастрофы. Можно было сказать, что на корабле, везущем Англию
и ее богатства, открылась со страшным треском течь и что масса,
потерпевшая крушение, бросается на обломки, ища средств
спасения. Никогда воспоминание об этой конвульсии не исчезнет из
памяти Лондона. День ,,черной пятницы“ останется в ней
запечатленным; этот день распространил бедствия и ужас; в этот день,
казалось, раздался сигнал всеобщего разорения» 29.
Натиск на банки, массовая выемка вкладов обостряли общее
напряжение и усиливали недостаток денег. Кредитные сделки
26 «Times», 11.V 1866.
[. также P. Baxter. Panic of 1866 with its
Lessons on the Currency Act. London, 1866.
29 «Revue des deux Mondes», 15.VIII 1866.
248
сократились до минимума, а ликвидация старых долгов требовала
наличных денег.
Погоня за деньгами вызвала усиленное выбрасывание ценных
бумаг на продажу. Предложение ценных бумаг увеличивалось и
значительно превосходило спрос. На бирже произошло резкое
обесценение бумаг.
«Основную причину обесценения,— писал „Economist44 в номере
от 12 мая 1866 г.,— следует искать в реализации со стороны тех,
кто вынужден был для покрытия убытков продавать все
высокоценные бумаги, какие только были в их распоряжении».
Особенно пострадали акции финансовых компаний, падение
которых былв вызвано усиленным выбрасыванием этих акций их
владельцами.
«На акции финансовых компаний,— читаем мы в том же обзоре
„Economist44,— паника воздействовала с наибольшей силой.
Происходящая теперь паника превзошла все, что бывало раньше».
Для характеристики силы биржевого кризиса приводим курсы
акций некоторых банков и финансовых компаний на начало года,
на 4 мая и ка 11 мая 1866 г. (заимствовано из соответствующих
номеров «Economist»):
Начало
года
4 мая
11 мая
Падение в
сравнении с началом
года в %
Акционерные банки
Agra and Masterman .
57
44
25
56,1
London and County . . .
81
78
66’
18,5
London Joint Stock Bank
51
47
41
19,6
Midland Bank
21
20
17
19,0
Финансовые компании
Intcrnation. Financial
6
4
2
66,7
General Credit .
6
3
1
83,3
Consolidated Discount
4
3,5
3,5
12,5
London Financial . .
19
12
9
52,6
Overend, Gurney & Co
22
14
3
86,4
Банкротства следовали одно за другим. Буквально каждый день
объявлялось о прекращении платежей рядом фирм. В каждом
номере «Economist» можно найти большие списки банкротств,
прекращения платежей и т. д. Так, например, в номере от 12 мая
1866 г. извещается о четырех случаях банкротств, в номере от
19 мая — о 16 случаях, в номере от 26 мая — о 15 случаях и т. д.
Статистических данных о числе банкротств в 1866 г. у нас не
имеется. По исчислениям Вирта, вероятно, преуменьшенным, за
249
время кризиса, с мая до начала августа, обанкротилось 180
акционерных обществ.
Общее напряжение отозвалось и на Английском банке. Этот
последний вынужден был притти на помощь, так как крах грозил
банкротством всей банковой системе, а вслед за ней и самому
Английскому банку.
Conant рассказывает, что на приеме депутации банкиров у
управляющего Английским банком 11 мая один из ее участников
заявил: «Я могу завтра утром выписать пару чеков, которые
заставят вас сразу закрыться («J can draw a couple of checks to-morrow
morning, which will shut you up at once») 30. И действительно,
положение Английского банка, к тому же стесненного актом Роберта
Лиля, было критическим.
11 мая, когда паника достигла своего апогея, управляющий
Английским банком обратился к канцлеру казначейства с письмом,
в котором сообщал, что в течение одного дня банк вынужден был
выдать ссуды и авансы в размере 4 млн. ф. ст. Банк начал свои
операции в этот день с резервом в 5,7 млн. ф. ст., а к вечеру он не
рассчитывает иметь и 3 млн. ф. ст.
В тот же день канцлер казначейства провел через палату
общин закон, согласно которому Английскому банку разрешалось
нарушить акт Роберта Пиля и выпустить банкноты сверх
установленного контингента. При этом условием выпуска ставилось
повышение дисконтной ставки до уровня не менее 10%.
Таким образом, в третий раз приостановлен был акт Роберта
Пиля. Это, с одной стороны, являлось доказательством «нелепости»
^банковского акта Роберта Пиля, но, с другой стороны, оно
свидетельствовало о крайней остроте денежного кризиса, проявившегося
в наиболее резкой форме в сфере кредита и потрясшего кредитную
систему Англии до самого ее основания.
Учетная ставка Английского банка, которая была уже
повышена 3 мая до 7%, 8 мая — до 8%, вновь была повышена 11 мая
до 9% и 12 мая — до 10%.
Как интенсивен был денежный кризис и как велико было
напряжение банковой системы, можно судить по балансам
Английского банка. Достаточно для этого сравнить балансы на 9 мая,
16 мая и конец мая. Металлические запасы, которые начали
сокращаться уже в середине марта, упали к 9 мая до 12,3 млн.,
к 16 мая — до 11,9 млн. и к концу мая — до 11,4 млн. ф. ст.
Одновременно резко увеличились ссуды Английского банка: с 29,0 млн.
в середине марта до 31,7 млн. ф. ст. на 8 мая, 41,7 млн. на 16 мая
ш 44,3 млн. ф. ст. на конец мая. За одну неделю, с 9 по 16 мая,
ссуды увеличились на огромную сумму — на 10 млн. ф. ст. Резервы
30 С. Conant. The History of Modern Banks of Issue with an Account
•of the Economic Crises of the 19-th century and the Crisis of 1907. N. Y.—
L., 1915, p. 649.
250
банковского департамента очень сильно сократились: 14 марта
они были равны 8,8 млн., 9 мая — 5,9 млн., 16 мая — 1,2 млн. и в
конце мая — 0,8 млн. ф. ст. Процент же резерва пал до совершенно
ничтожного уровня: с 46,3% в середине марта до 30,6% на 9 мая,
4,9% —16 мая и 3,0%— в конце мая. Денежное напряжение,
притом чрезвычайно острое, продолжалось довольно долго. Учетная
«ставка в 10% сохранялась до середины августа, а более или менее
«спокойное состояние установилось только в сентябре. Об этом
можно судить по уровню учетных ставок. Только 16 августа она была
понижена до 8%, 23 августа — до 7%, 30 августа — до 6%, 6
сентября — до о %.
* * *
Денежный кризис 1866 г. был своеобразен. Денежные кризисы
большей частью проявляются прежде всего на рынке цепных
бумаг, начинаются с падения курсов ценных бумаг. И в 1866 г.
рынок ценных бумаг был охвачен кризисом, но все же кризис 1866 г.
был преимущественно кредитным кризисом, т. е. проявился
прежде всего и острее всего в сфере кредита.
Денежный кризис 1866 г. предшествовал взрыву
экономического кризиса и послужил толчком к его развязыванию. Но вместе с
тем он был тесно связан с экономическим кризисом, являл собою
его симптом и предвестник.
Денежный кризис 1866 г. был чрезвычайно интенсивен. Эта
интенсивность была обусловлена остротой противоречий ссудного
и действительного капитала, тем фактом, что накопление ссудного
капитала, в конечном счете определяемое накоплением
действительного капитала, значительно обогнало это последнее.
Экономический цикл подошел к тому моменту, когда возникла
имманентная необходимость восстановить нарушенное ходом цикла единство
ссудного и действительного капитала. Денежный кризис 1866 г.
выполнил функцию такого насильственного временного
соединения единства ссудного и действительного капитала, внутренне
связанных между собой, но в ходе цикла ставших внешне
самостоятельными.
Денежный кризис 1866 г. проявился главным образом в
Англии, но этот денежный кризис носил характер мирового денежного
кризиса. Однако условия Англии также наложили на него
известный отпечаток, усугубив его интенсивность и остроту.
К этим условиям нужно отнести, во-первых, предкризисный
спекулятивный «бум», принявший особенно широкие размеры в
Англии, и, во-вторых, своеобразное банковское законодательство
Англии, которое как раз в момент паники ставит известные
препятствия для расширения кредитных операций центрального
банка.
Хотя непосредственно денежный кризис затрагивает в первую
голову собственнические, капиталистические круги населения,
251
ведет к разорению мелких, средних и менее крупных капиталистов,
но все же он отзывается и на широких кругах населения. То же
надо сказать и о денежном кризисе 1866 г. Как раз перед
кризисом, во время спекулятивного ажиотажа, возникшим в большом
количестве финансовым компаниям и акционерным обществам
удалось привлечь широкие круги мелких и мельчайших
собственников, которые, одурманенные иллюзиями легкого обогащения, несли
им свои сбережения. Большинство этих компаний обанкротилось,
и как раз обладатели мелких сбережений оказались в конечном
счете жертвами пронесшейся на денежном рынке бури.
Даже буржуазный экономист William Page вынужден был
(хотя бы в примечании) признать: «Было замечено, что потери
разорили такие группы населения, которые до того не были
связаны с акционерными предприятиями,— фермеров, приказчиков,
домашних служащих и крестьян. Многие из них инвестировали свои
последние гроши» 31.
Денежный кризис был вызван наступавшим экономическим
кризисом, явился симптомом и предвестником этого последнего.
Но в свою очередь он обострил течение промышленного кризиса.
Сопровождавшийся массовыми банкротствами денежный кризис
увеличивал безработицу, ухудшал и без того тяжелое положение
рабочих.
31 W. Pag е. Commerce and Industry. London, 1919, p. 252.
Глава десятая
КРИЗИС 1873 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1873 г.— Предшествовавший
кризису 1873 г. подъем.— Предкризисная кредитная
экспансия.— Промышленный кризис 1873 г.— Мировой денежный
рынок в 1872—1873 гг.— Ход денежного кризиса 1873 г. в Австрии
и Германии.— Проявления денежного кризиса 1873 г.— Крах
в США в сентябре 1873 г.— Повышение процента, напряжение
банковского кредита, набеги на банки, прекращение выдач
наличных денег, лаж на наличные, падение курсов цепных
бумаг, банкротства.— Денежный рынок Англии в 1873 г.—
Кризис 1878 г. в Англии.
1
Кризисом 1873 г. и последовавшей за ним депрессией
заканчивалось в главнейших странах развитие капитализма в его домо-
нополистической форме, заканчивалась эпоха так называемой
свободной конкуренции и начинался продолжавшийся до конца
XIX столетия переход к монополистическому капитализму. «...I860
и 1870 годы — высшая, предельная ступень развития свободной
конкуренции» !, и кризис 1873 г. как бы подытоживает результаты
развития промышленного капитализма.
Кризис 1873 г.— один из циклических кризисов капитализма,
и в этом отношении он подобен предшествовавшим кризисам 1857
и 1866 гг. Но, развиваясь на базе кризиса домонополистического
капитализма, он знаменовал собой окончание капитализма
свободной конкуренции. Это предопределило некоторые особенности
кризиса 1873 г. Противоречия так называемого свободного
капитализма проявились в этом кризисе в наиболее острой форме. Не
случайно Маркс указывал, что изучение кризиса 70-х годов
представляет большую важность «...для исследователя капиталистического
производства и специалнста-теоретика...» 2.
Кризис 1873 г. был величайшим экономическим кризисом,
какого до того времени капиталистическое хозяйство не переживало.
Своей распространенностью он превосходил все капиталистические
кризисы, уступая только кризису 1929 г., разразившемуся на базе
всеобщего кризиса капитализма и обладавшему поэтому особыми
1 В. И. Л е н и н. Империализм, как высшая стадия капитализма. Пол-
пое собрание сочинений, т. 27, стр. 317.
2 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. Сочинения, т. XXVII. М., 1935,
стр. 31.
253
специфическими качественными характеристиками. Кризис 1873 г.
охватил Австрию, Германию, США, Англию, Францию,
Голландию, Бельгию, Италию, Россию и т. д.
Кризис 1873 г. отличался исключительной
продолжительностью. Вследствие неравномерного развития капитализма он
разразился не одновременно в разных капиталистических странах, он
постепенно охватывал одну страну за другой. Его признаки начали
обнаруживаться уже в конце 1872 г. в США и в Центральной
Европе. Первым наиболее серьезным его проявлением был крах на
венской бирже в мае 1873 г. Отсюда он распространился на Германию.
В сентябре 1873 г. кризис остро проявился в США в форме
огромного краха на бирже, что еще более обострило кризис во всем
капиталистическом мире. Кризис отразился и на экономике Англии,
где уже с 1873 г. началось сокращение внешней торговли. Однако
кризис в Англии, притом кризис чрезвычайной остроты,
разразился только в 1878 г., тогда, когда в остальной Европе и в США
наступил уже поворот к оживлению, что отразилось на ходе кризиса
в Англии.
Кризис 1873 г. отличался исключительной интенсивностью и
глубиной. В письме к Н. Даниельсону от 10 апреля 1879 г. Маркс
указывает, что в США, Южной Америке, Германии, Австрии и
других странах были «...ужасные и длительные кризисы
(тянущиеся в продолжение почти пяти лет)...» В том же письме,
характеризуя кризис, разразившийся к тому времени в Англии, Маркс
пишет: «А какова эта депрессия, Вы можете судить по тому
полному отчаянию, в какое впали английские торговые и
промышленные филистеры, потерявшие всякую надежду на лучшие времена.
Я никогда не видал ничего подобного; никогда еще не доводилось
мне быть свидетелем такого морального потрясения, хотя я был
в Лондоне и в 1857 г. и в 1866 г.» 3
В письме к тому же Н. Даниельсону от 12 сентября 1880 г.
Маркс писал: «Нынешний кризис, по его продолжительности,
размерам и интенсивности, является величайшим, через какой когда-
либо проходила Англия» 4.
Исключительность кризиса 1873 г. подчеркивают и буржуазные
исследователи. Вирт в «Истории торговых кризисов» начинает
изложение этого кризиса следующей общей его характеристикой:
«Кризис 1873 г. по размерам причиненных им бедствий был
больше и по общим последствиям пагубнее, чем все предыдущие
катастрофы... Разразившись сначала в Вене, он захватил всю Австрию
и Венгрию, Германию и Италию; с удвоенной силой перекинулся
он в Америку, а также распространился на английский и
французский, на скандинавский и на русский денежные рынки. Удары
3 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. Сочинения, т. XXVII, стр. 30.
4 Там же, стр. 94.
254
„страшного краха“ отозвались даже в таких местах, как Белград,
и Бухарест, Одесса, Москва и Нижний-Новгород, Александрия и
Южная Америка» 5.
Herkner подчеркивает, что «кризис 1873 г. по своему
территориальному распространению и по своему объему был самым
большим кризисом» 6.
Hubener, посвятивший отдельную работу этому кризису, выбор-
своей темы объясняет тем, что кризис 1873 г. «по своей
продолжительности кажется нам самым большим, по своим результатам
самым многообразным, по своим многочисленным причинам самым
интересным» 7.
Однако буржуазным экономистам не удалось понять характера
этого кризиса. Не понимали его современники, не понимали и
позднейшие буржуазные исследователи.
Hubener говорит, что «нельзя представлять себе кризис 1873 г.
кризисом перепроизводства в чистом виде» 8. По его мнению,
кризис 1873 г. был вызван особыми причинами, ошибками
законодательства и управления.
Schaeffle видит в кризисе 1873 г. «специфический биржевой*
спекулятивный кризис» 9.
Nemvirth считает кризис 1873 г. в Австрии кризисом
спекуляции, отягощенным изолированным положением валюты и
денежного рынка Австрии 10.
Вирт утверждает, что «по своему происхождению кризис был-
чисто биржевой болезнью» п.
Все эти суждения, вытекающие из непонимания или же
нежелания понять (чаще то и другое вместе) неизбежность кризисов,,
из непонимания или же намеренного искажения (чаще то и
другое вместе) характера кризисов, имеют явную апологетическую
цель — скрыть истинный характер капиталистических кризисов и
историческую обреченность самого капиталистического способа-
производства.
Кризис 1873 г. был типичным кризисом перепроизводства.
Интенсивность его и глубина проявлялись как в сфере производства,
так и в сфере кредита и денежного обращения. Денежный кризис
отличался, правда, особенной остротой, но это было обусловлено
в основном интенсивностью экономического кризиса,
особенностями предшествовавшего кризису подъема.
5 М. Вирт. История торговых кризисов в Европе и Америке. СПб.,
1877, стр. 366.
6 «Handworterbuch der Staatswissenschaften». Bd. I. Jena, 1911. S. 271.
7 Hubener. Die deutsche Wirtschaftkrise von 1873. Berlin, 1905r
S. 2.
8 Ibid., S. 85.
9 E. Schaeffle. Der grosse Borsenkrach des Jahres 1873. S. 68.
10 J. Neuwirth. Die Spekulationskrise von 1873. Leipzig, 1874, S. 11.
11 М. В и p т. Указ. соч., стр. 39В,
255*
Кризис начался с небывалого до того времени по своим
размерам и глубине биржевого краха в Вене в мае 1873 г. Это
обстоятельство, а именно хронологическая последовательность событий
кризиса, дало повод буржуазным экономистам утверждать, что
возникновение биржевого краха не было связано с кризисом
производства и что, наоборот, кризис в сфере производства был
вызван биржевым крахом. В действительности же крах на венской
бирже в мае 1873 г. произошел только потому, что в сфере
производства начался кризис и биржевой крах явился не чем иным, как
его отображением. Но вместе с тем нельзя отрицать и того, что на
остроте и интенсивности этого краха сказалась и специфическая,
предшествовавшая краху, биржевая спекуляция. Биржевой крах
в Вене в мае 1873 г. был одним из наиболее ярких проявлений
денежного кризиса, как отображения экономического кризиса в
сфере денежного обращения и кредита.
Обычно биржевые потрясения бывают непродолжительны. Но
венская биржа не могла оправиться от краха -в течение долгого
времени.
С мая же 1873 г. началась волна банкротств, захватившая самые
разнообразные предприятия, не только мелкие, но и крупные, не
только банки, но и промышленные и торговые предприятия.
Биржевой крах сопровождался огромным напряжением рынка
ссудных капиталов и денежной системы. Это напряжение не
прекращалось до сентября, когда разразился в США биржевой крах,
явившийся выражением наступавшего и здесь экономического
кризиса. Биржевой крах в США и острый кризис в сфере кредита и
денежного обращения вызвал вновь обострение денежного кризиса
в Европе.
В денежный кризис были вовлечены почти все
капиталистические страны. Даже в Англии, которая в 1873 г. еще не переживала
промышленного кризиса, денежный рынок испытывал огромное
напряжение и находился на грани паники.
Кризис 1873 г. ярко обнаружил мировой характер денежных
кризисов, разражающихся в отдельных странах. Вместе с тем этот
кризис показывает влияние кредита на ход цикла: действия
кредитной системы не могут вызвать, не могут быть причиной
кризиса, но они могут форсировать ход цикла и способствовать более
быстрому наступлению кризиса.
В конце 60-х и в начале 70-х годов прошлого столетия
капитализм развивался особенно бурно в Центральной Европе и США.
Темпы развития капитализма именно здесь были особенно велики.
В то же время именно в этих странах происходило особенно
сильное накопление ссудного капитала. В эти годы Центральная
Европа и США являлись центрами притяжения «космополитического»
ссудного капитала и международной спекуляции. Мировой
денежный кризис обозначился поэтому прежде всего и наиболее сильно
именно в Австрии, Германии, США.
256
Чрезмерное накопление ссудного капитала, ускоренное чисто
случайными обстоятельствами (французской контрибуцией),
форсировало процесс развития цикла и ускорило наступление кризиса.
Кризис 1873 г. разразился спустя всего 6—7 лет после кризиса
1866-1867 гг.
Кризис 1873 г. наступил преждевременно вследствие
разнообразных обстоятельств, из которых главнейшим был наплыв
денежных капиталов в Центральную Европу. «Крах в Германии,— писал
Энгельс Бебелю 22 декабря 1882 г.,— наступил в прошлый раз
раньше срока вследствие аферы с миллиардами...» 12
Кризис 1873 г., как и его проявления в кредитно-денежной
сфере, вызван был внутренними силами капитализма,
предопределен был всем ходом экономического развития.
Краткий анализ предшествовавшего кризису 1873 г. подъема
должен дать объяснение как неизбежности кризиса, так и
специфических черт денежного кризиса.
2
Подъем, предшествовавший кризису 1873 г., проявился в
огромном железнодорожном строительстве. Протяжение мировой
железнодорожной сети возросло за десятилетие 1865—1875 гг.
с 145,5 тыс. км до 294,2 тыс. км, т. е. больше чем вдвое. При этом
рост железных дорог охватил все части света. За указанное
десятилетие железнодорожная сеть Европы увеличилась с 75,9 тыс.
до 142,5 тыс. км, т. е. на 87,7%, ж.-д. сеть Америки — с 62,5 тыс.
до 134,1 тыс. км, т. е. на 114,6%, ж.-д. сеть Азии — с 5,5 тыс. до
11,3 тыс. км, или же на 105,5%, ж.-д. сеть Африки—с 0,8 тыс.
до 2,6 тыс. км, или же на 225 %, ж.-д. сеть Австралии и Океании —
с 0,8 тыс. до 3,7 тыс. км, или же на 362,5 %.
Это грандиозное железнодорожное строительство влекло за
собою быстрое развитие целого ряда отраслей народного хозяйства,
особенно каменноугольной и железоделательной промышленности.
«Желдороги,—писал Ленин,— это — итоги самых главных
отраслей капиталистической промышленности, каменноугольной и
железоделательной, итоги — и наиболее наглядные показатели
развития мировой торговли и буржуазно-демократической
цивилизации» 13.
Предшествовавший кризису 1873 г. подъем в главнейших
капиталистических странах может быть кратко охарактеризован
следующими данными.
Начнем с США, где сила подъема была особенно велика.
12 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. Сочинения, т. XXVII. М., 1935,
стр. 272.
13 В. И. JI е н и н. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 304.
17 И. А. Трахтенберг 257
Центром подъема здесь было железнодорожное строительство.
За период 1860—1867 гг. в среднем в год строилось 1 311 миль
железных дорог, в 1869 г. строительство железных дорог увеличилось
до 4 953 миль, в 1870 г.— до 5 690 миль, в 1871 г.— до 7 670 миль,
в 1872 г.— до 6 167 миль. По исчислениям, сделанным в 1873 г.
контролером денежного обращения, в течение пяти
предшествовавших кризису лет железнодорожное строительство поглотило
1 700 млн. долл., следовательно, поглощало 340 млн. долл.
ежегодно 14.
По исчислениям Henry Poor в его «Manual of the Railroads in
the United States» железнодорожная сеть Соединенных Штатов
представляла в середине 70-х годов капитал в 3 785 млн. долл.15
Усиленное железнодорожное строительство форсировало
развитие различных отраслей народного хозяйства. Добыча угля
увеличилась с 21,1 млн. б. г в 1864 г. до 51,4 млн. б. г в 1873 г., т. е.
на 143,6%. Продукция же чугуна, достигшая в 1864 г. 1014 тыс.
б. г и упавшая в 1865 г. до 832 тыс. б. г, поднялась в 1873 г. до
2 561 тыс. б т. По сравнению с годом максимальной продукции
предыдущего цикла продукция чугуна поднялась на 152,5%, а по
сравнению с годом предыдущего кризиса — на 207,8%.
Сталелитейная промышленность собственно только в это время стала
расти. В США в 1867 г. было произведено 20 тыс. б. т стали,
а в 1873 г.— 199 тыс. б. т. Добыча нефти, равнявшаяся в 1866 г.
151 млн. галлонов и упавшая в 1867 г. до 141 млн. галлонов,
выросла в 1874 г. до 459 млн. галлонов; она увеличилась, таким
образом, на 204% в сравнении с максимальной и на 225,5% в
сравнении с минимальной добычей предыдущего цикла. Сильно возросла
в это время и внешняя торговля. Экспорт (без реэкспорта) в 1866 г.
составил 338 млн. долл., а в 1874 г.— 569 млн. долл.; он
повысился, следовательно, на 68,3%. Импорт увеличился с 423 млн.
(в 1866 г.) до 625 млн. долл. (в 1873 г.), т. е. на 47,8%.
Приведенные краткие данные свидетельствуют о том, что годы,
предшествовавшие кризису 1873 г., были годами исключительно
высоких темпов хозяйственного роста, чрезвычайно бурного
развития экономики США.
Для Германии эти годы также характеризовались чрезвычайно
большим развитием народного хозяйства. Предшествовавшие
кризису годы были периодом зарождения и развития «крупной
металлургической промышленности и промышленности вообще» 16. Это
был период огромных темпов развития экономики Германии, это
были годы такого подъема, какого Германия раньше не знала.
Общий индекс промышленной продукции (1913 г. = 100)
повысился с 16,0 в 1866 г. до 22,5 в 1873 г., т. е. на 40,6%. Особенно
14 W. Jennings. Op. cit., p. 539.
15 К. R e i b n i t z. Die New Jorker Fondborse. Jena, 1912, S. 24.
16 Ж. Леек io p. Общие и периодические промышленные кризисы СПб.,
1908, стр. 111.
258
велики были темпы развития производства средств производства,
индекс которого вырос на 41,9%. Индекс же производства средств
потребления увеличился на 38,4%.
И в Германии эти годы характеризовались чрезвычайным
ростом железнодорожного строительства. В 1868 г. железнодорожная
сеть выросла на 637 км, в 1869 г.— на 1079 км, в 1870 г.— на
1430 км ив 1871 г. — на 2595 км.
Добыча каменного угля возросла с 21,6 млн. т в 1866 г. до
36,4 млн. т в 1873 г., т. е. на 68,5%. Продукция чугуна
увеличилась с 1047 тыс. в 1866 г. до 2241 тыс. т в 1873 г., или же на
114%. Еще более возросло потребление чугуна: с 1167 тыс.
в 1866 г. до 2 830 тыс. т в 1873 г., т. е. на 142,5%. Продукция стали,
равная в 1866 г. 114 тыс. т, возросла до 312 тыс. т в 1872 г., т. е.
на 173,7%. О росте железоделательной промышленности Энгельс
писал: «Период спекуляции и лихорадочного производства
наградил Германию двумя предприятиями (Дортмундское объединение
и Лаурахютте), из которых каждое в отдельности могло бы
произвести столько, сколько необходимо в среднем для всего
потребления страны. Затем имеется гигантское предприятие Крупна в
Эссене, другое подобное же в Бохуме и бесконечное множество
более мелких. Так что потребление железа внутри страны
покрывается по крайней мере в три или четыре раза» 17. Продукция
цемента, рост которой характеризует размах строительства,
увеличилась с 40,9 тыс. бочек в 1866 г. до 117,7 тыс. бочек в 1873 г., т. е.
на 187,8%.
Приведенных данных достаточно, чтобы судить о силе подъема
в конце 60-х и начале 70-х годов в Германии.
Слабее, чем в Германии и США, но все же достаточно сильно
развертывался подъем и в Англии. Здесь фаза подъема
продолжалась дольше, чем в других странах. В Англии кризис разразился
только в 1878 г. Следующие данные характеризуют
предшествующий кризису 1878 г. подъем в Англии.
Добыча угля с 1868 г., когда она пала до 103,1 млн. б. г,
непрерывно увеличивалась до 1877 г., когда она достигла 134,6 млн. б. т.
В сравнении с максимальной добычей угля в предыдущем цикле
(1867 г.— 104,5 млн. б. т) добыча в 1877 г. увеличилась на 28,8%,
в сравнении же с годом кризиса она увеличилась на 30,6%.
В предыдущем цикле максимальная продукция чугуна была
в 1865 г., когда она равна была 4 819 тыс. б. г, минимальная в 1866 г.
была равна 4 524 тыс. б. т. После 1866 г. продукция чугуна
непрерывно повышалась до 1877 г., когда было произведено 6 609 тыс.
б. т. В сравнении с годом максимальной продукции в предыдущем
цикле продукция чугуна увеличилась на 37,1%, а в сравнении
с годом предыдущего кризиса — на 46,1%.
17 Ф. Э н г е л ь с. Социализм г^на Бисмарка. К. Маркси Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 19, стр. 180.
17* 250
В 1864 г. строительство судов равно было 432 тыс. т нетто,
в 1867 г.— 269 тыс. г, а в 1878 г.— 471 тыс. т нетто. Таким
образом, в сравнении с годом максимального судостроения предыдущее
го цикла судостроение в 70-х годах увеличилось на 9%, а в
сравнении с годом минимального — на 75,1 % •
Значительно возросла внешняя торговля. Экспорт (без
реэкспорта) достиг в 1866 г. максимального уровня — 188,9 млн. ф. ст.
Кризис 60-х годов понизил эту цифру: в 1868 г. экспорт составлял
179,7 млн. ф. ст. Затем экспорт начал быстро и сильно
увеличиваться, достигнув в 1872 г. 256,3 млн. ф. ст. В сравнении с годом
максимального экспорта в предыдущем цикле он увеличился на
35,7%, а в сравнении с годом предшествовавшего кризиса — на
42,6%. Увеличился также и импорт — с 245,3 млн. ф. ст. в 1866 г.
и 230,3 млн. ф. ст. в 1867 г. до 315,5 млн. ф. ст. в 1873 г., т. е.
соответственно на 28,6% и 37,0%.
Наиболее ярким показателем подъема 70-х годов может
служить движение безработицы. В 1868 г. последняя достигла
наибольших размеров: процент безработных членов тред-юнионов
поднялся до 7,9%. После этого безработица непрерывно уменьшалась:
в 1869 г. безработицей было охвачено 6,7% членов тред-юнионов,
в 1870 г.-3,9%, в 1871 г.-1,6% и в 1872 г.-0,9%.
Во Франции ход цикла был прерван войной, начавшейся в июле
1870 г. Война, которая велась на территории Франции, подавление
версальскими палачами Парижской коммуны нанесли большой
урон народному хозяйству Франции. В то же время прямые
издержки войны были огромны. По исчислениям Лавассера, война
обошлась Франции больше 13 млрд. фр. По окончании войны
началось оживление, которое было не столь значительным и
продолжалось недолго. В 1873 г. и Франция вступила в фазу кризиса.
Сила подъема во Франции может быть охарактеризована
следующими данными.
За время с 1867 по 1873 г. добыча угля повысилась с 12,7 млн.
до 17,5 млн. г, т. е. на 37,8%, добыча железной руды увеличилась
с 2,7 млн. в 1868 г. до 3,1 млн. т в 1873 г., или же на 14,8%.
Потребление хлопка составляло 992 тыс. квинталов в 1866 г., 741 тыс.
квинталов в 1867 г. и 993 тыс. квинталов в 1871 г., т. е.
увеличилось на 34,0% в сравнении с кризисным годом, но все же оно не
превысило уровня максимального потребления хлопка в
предыдущем цикле. Рост внешней торговли был таков: экспорт увеличился
с 3181 млн. в 1866 г. до 3 762 млн. фр. в 1872 г., т. е. на 18,3%,
а импорт за это время увеличился с 2 794 млн. до 3 570 млн. фр.,
или же на 27,8%.
Таковы краткие итоги предшествующего кризису 1873 г.
подъема в главнейших капиталистических странах. Как видно из
приведенных данных, подъем этот был особенно велик в США и
Германии, не мал он был в Англии и сравнительно слаб во Франции.
*260
3
Промышленный подъем конца 60-х и начала 70-х годов
прошлого столетия сопровождался некоторыми специфически
свойственными ему обстоятельствами, которые оказали большое
влияние на проявление кризиса в кредитно-денежной сфере.
В эти годы большое развитие получает акционерная форма
предприятий. Введение явочной системы организации
акционерных обществ, допущение акционерных обществ с ограниченной
ответственностью акционеров расширяют рамки деятельности таких
обществ. Соответствующее законодательство шло навстречу тем
тенденциям, которые обозначались в капиталистической
экономике, тенденциям к концентрации производства.
Развитие акционерной формы допускает «колоссальное
расширение масштабов производства и возникновение предприятий,
которые были невозможны для отдельного капитала» 18, дает
возможность создавать крупные и крупнейшие предприятия путем
аккумуляции денежных средств, принадлежащих мелким и средним
собственникам, независимо от размеров этих средств. Без
акционерной формы невозможно было бы большое развитие
железнодорожного строительства, требующего больших затрат капитала,
и не случайно как раз железнодорожное строительство вызвало
развитие этой формы. Акционерная форма предприятий является
максимальным организационным достижением эпохи свободной
конкуренции; эта форма дала возможность промышленному
капитализму довести концентрацию производства до максимально
доступных этому капитализму размеров, с другой
стороны,—акционерная форма предприятий явилась наиболее пригодной для
создания и развития монополий.
В акционерной форме так называемый «свободный»
капитализм находит наилучшую организационную форму своего
предельного развития, с другой стороны — акционерная форма является
исходной организационной формой монополий эпохи
империализма. И не случайно поэтому в конце 60-х и в начале 70-х годов,
которыми завершается период капитализма свободной
конкуренции и начинается переход к капитализму монополистическому,
акционерная форма получила особенно большое распространение.
Эти же годы, непосредственно предшествовавшие кризису
1873 г., отличались небывалым до того размахом грюндерства,
организацией многих новых предприятий. С развитием
акционерной формы грюндерство уже не наталкивается на ограниченные
пределы индивидуальной собственности и индивидуального
накопления, возможности грюндерства значительно расширяются.
Особенно велико было грюндерство в США и Центральной
Европе — в Австрии и Германии.
18 К. Маркс. Капитал, т. III. К Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 479.
261
Грюндерство предполагает по меньшей мере два условия. Во-
первых, соответствующий подъем промышленного развития и, во-
вторых, наличие свободных денежных капиталов. Эти два условия
особенно сильно обозначились в США и в Центральной Европе.
Быстрый промышленный подъем этих стран был уже показан.
В этих же странах было обилие денежных капиталов. Наличие
больших денежных капиталов в США было обусловлено как
внутренним накоплением, так и тем, что в это время в США в больших
массах притекал иностранный капитал. По данным «Moniteur des
Interets materiels», в одном только 1872 г. было размещено в
Европе акций и облигаций промышленных и транспортных
предприятий США на 126 млн. долл. Reibnitz 19 полагает, что из
поглощенного американскими железными дорогами капитала
приблизительно 1 ООО млн. долл. было получено от капиталистов Англии,
Голландии, Германии.
В Центральной Европе обилие денежных капиталов
обусловлено было не только внутренним накоплением, но главным образом
получением многомиллиардной контрибуции от Франции в
результате франко-прусской войны.
О размерах грюндерства, как и о его характере, можно судить
по данным статистики акционерных обществ. К сожалению, в
нашем распоряжении нет статистических данных об организации
акционерных обществ в США. Ограничимся поэтому имеющимися
данными по Германии, Австрии и Англии.
В Германии с начала XIX столетия до 1871 г. было учреждено
не более 450—500 акционерных обществ. С 1871 г. начинается
бурный расцвет этой формы капиталистических предприятий.
В 1871 г. было учреждено 207 акционерных обществ с капиталом
в 759 млн. марок, в 1872 г.— 479 акционерных обществ с
капиталом в 1478 млн. марок, в 1873 г.— 242 акционерных общества
с капиталом 544 млн. марок. Всего за трехлетие 1871 — 1873 гг.
было учреждено 928 акционерных обществ с капиталом в
2 781 млн. марок. Как велико это число, можно судить, сопоставив
его с данными, относящимися к более поздним годам. За
последующие семь лет, с 1874 по 1880 г., было учреждено всего 415
акционерных обществ с капиталом в 375 млн. марок. Так же велико
было учреждение акционерных обществ в Австрии:
в
1866
г.
было учреждено 8 акционерных обществ
»
1867
»
» » 17 »
»
»
1868
»
» » 30 »
»
»
1869
»
» » 113 »
»
»
1870
»
» » 74 »
»
»
1871
»
» » 127 »
»
1872
»
» » 248 »
»
»
1873
»
» » 98 »
»
19 К. Reibnitz. Op. cit., S. 25.
262
В 1873 г. из 98 акционерных обществ было учреждено до мая,
т. е. до начала кризиса, 80 обществ. Таким образом, с 1869 г.,
когда началось большое грюндерство, до мая 1873 г., когда
разразился биржевой крах, было учреждено 642 акционерных общества.
Такого учредительства не знала Австрия ни раньше, ни позже.
Представление об учредительстве в Англии дают следующие
данные: в 1868 г. было учреждено 461 акционерное общество с
капиталом в 36,5 млн. ф. ст.
в
1869
г.
475
акционерных о-в
с капиталом
141,3 млн. ф. ст.
»
1870
»
595
» »
» »
38,3 » » »
»
1871
»
821
» »
» »
69,5 » » »
»
1872
»
1 116
» »
» »
133,0 » » »
»
1873
»
1234
» »
» »
152,0 » » »
За пятилетие 1869—1873 гг. было учреждено 4 241
акционерное общество с капиталом в 534,1 млн. ф. ст.
Учредительство большого числа акционерных обществ означает,
конечно, большую концентрацию производства, но еще в большей
мере оно означает централизацию капитала, привлечение
отдельными крупными финансистами или финансовыми группами
значительной массы чужого капитала, используемого для усиления
эксплуатации широких трудовых масс и ограбления собственников
привлеченных капиталов.
Огромное учредительство акционерных обществ создает основу
для размаха спекуляции, где обман и мошенничество принимают
легальную форму и превращаются в норму поведения финансовой
аристократии.
Создание акционерных обществ, говорит Маркс,
«...воспроизводит новую финансовую аристократию, новую разновидность
паразитов в образе прожектеров, учредителей и чисто номинальных
директоров; оно воспроизводит целую систему мошенничества и
обмана в области учредительства, выпуска акций и торговли
акциями» 20.
Это понимают иногда и буржуазные экономисты. Hubener,
приведя данные об организации акционерных обществ, оговаривается:
«Они действительно означают увеличение запасов средств
производства и мобилизацию капитала. Но в гораздо большей степени
они означают централизацию владения средствами производства.
Они показывают нам, как акционерные общества становятся
господствующей формой предприятия. Мобилизация промышленности
акционерными обществами, мобилизация ипотечного владения
учреждениями, выпускающими закладные листы, положили основу,
на которой могла развиваться спекуляция» 21.
20 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т 25, ч. I, стр. 482.
21 Hiibener. Op. cit., S. 74.
263
Приведенные данные об учредительстве акционерных обществ
все же не дают еще полного представления о грюндерстве в период,
непосредственно предшествовавший кризису 1873 г.
О размерах грюндерства можно еще судить по росту
эмиссии ценных бумаг, которая как раз в эти годы была особенно
велика.
По данным Неймарка22, сумма эмиссий во всем мире
составляла в 1871 — 1875 гг. 45,0 млрд. фр. Это — максимальная эмиссия
в XIX веке. Так, в 1876—1880 гг. сумма эмиссии равна была
31,1 млрд. фр., в 1881 — 1885 гг.— 24,1 млрд. фр., в 1886—1890 гг.—
40,4 млрд. фр., в 1891 — 1895 гг.— 40,4 млрд. фр.
Из общей суммы эмиссии за пятилетие 1871 —1875 гг.
наибольшая доля приходится на 1871, 1872, 1873 гг.
По данным «Moniteur des Intercts maleriels», общая сумма
эмиссий за эти годы составляла (в млрд. фр.):
Год
Гооуд. и
коммун. займы
Кредитные
учреждения
Ж.-д. п
промышленные
предприятия
Всего
1871
11,7
3,9
15,6
1872
5,5
2,0
5,2
12,7
1873
4,3
1,7
4,8
10,8
Итого
21,5
17,6
39,1
Эмиссия ценных бумаг в 1873 г. падает главным образом на
первую половину года. По данным, приведенным у Вирта23, за первое
полугодие было эмитировано ценных бумаг на сумму 7,70 млрд.
фр. (из 10,91 млрд. фр. за весь год). Из них на долю
государственных и коммунальных займов приходилось 2,7 млрд. фр.,
кредитных учреждений — 1,6 млрд. фр. и промышленных предприятий —
3,4 млрд. фр.
Если исключить вторую половину 1873 г., когда кризис был в
разгаре, то окажется, что за 2 V2 года было эмитировано ценных
бумаг на 35,9 млрд. фр., из них на государственные и
коммунальные займы приходилось 19,9 млрд. фр., а на остальные бумаги —
16,0 млрд. фр.
Следует обратить внимание на то, что перед самым кризисом
эмитировались преимущественно промышленные бумаги. В 1871 г.
государственные и коммунальные займы составляли 75% всех
эмиссий, а в первой половине 1873 г.— только 35%. Это является
22 См. В. И. Ленин. Тетради по империализму. Ленинский сборник.
XXII, 1933, стр. 245—246.
23 М. В и р т. Указ. соч., стр. 356.
264
показателем промышленного грюндерства, наблюдавшегося перед
самым кризисом.
Рост промышленного производства, учредительство большого
числа акционерных обществ, огромный рост эмиссий ценных
бумаг имели своим результатом, отчасти и предпосылкой,
чрезвычайно большое развитие банковой системы и расширение ее
кредитной деятельности.
Рост банковой системы Англии характеризуется следующими
данными:
Ресурсы акционер}шх банков (млн. ф. ст.)
1850 г.
(Newmarc h)
1871 г.
(Palgrave)
187'» г.
(Dun)
Банки
Лондонские
64
174
234
Провинциальные
97
210
256
Итого
lbl
384
490
За три года ресурсы акционерных банков выросли на
27,6%.
Конец 60-х и начало 70-х годов прошлого столетия были
годами колоссального развития сети банковских учреждений в
Германии.
Из общего числа кредитных банков, действовавших в Германии
в 1872 г., было учреждено 24:
до 1867 г.—20 банков с капиталом в 327,8.млн. мар'
в 1867 г. — 3 »
»
» 15,2 » »
» 1868 г. — 4 »
»
» 10,9 » »
» 1869 г. — 4 »
»
» 21,8 » »
» 1870 г. — 8 »
»
» 154,0 » »
» 1871 г. —48 »
»
» 337,9 » »
» 1872 г. —51 »
»
» 214,4 » »
Из действовавших в 1872 г. 138 банков с капиталом в
1082,0 млн. марок в течение последних двух лет учреждено было
99 банков с капиталом 552,3 млн. марок25.
24 Вычислено по списку банков, приведенному в кн.: J. R i е s s е г. Die
deutschen Grossbanken und ihre Konzentration im Zusammenhang mit
der Entwicklung der Gesamtwirtschaft in Deutschland. Jena, 1912. S.
648 ff.
25 «Der deutsche Oekonomist», 27.1 1906.
265
О росте банковских предприятий в США можно судить по
следующим данным о развитии национальных банков:
Год
(на июнь)
Число нац.
банков
Лкционерн.
капитал
Запасные
капиталы
Учет и
ссуды
(млн. долл.)
1869
1619
422
126
686
1870
1612
427
134
719
1871
1 723
450
144
789
1872
1853
470
155
872
1873
1968
490
172
926
За четыре года число банков увеличилось на 21,6%, их
капиталы — на 20,8 %, а сумма их ссудных операций — на 35,0 %.
В Австрии до половины 60-х годов было очень мало кредитных
учреждений. За пятилетие же, предшествовавшее кризису 1873 г.,
банковая система чрезвычайно разрослась. По словам Morawitz,
«в то время, когда начался пресловутый период грюндерства, в
Вене, кроме Национального банка, существовали только Escomptege-
sellschaft, Kreditanstalt, Anglobank и Bodenkreditanstalt, причем
последний банк не производил операций типа Credit Mobilier; если
прибавить провинциальные учреждения, то в 1867 г. насчитаем без
Национального банка 21 банк с акционерным капиталом 80,9 млн.
гульденов. Через пять лет мы находим вместо 21 банка уже
140 банков с капиталом в 518 млн. гульденов» 26.
Огромная эмиссия ценных бумаг, рост кредитных учреждений,
рост операций банков на базе огромной производственной
экспансии создавали возможности для колоссальной спекуляции. О
спекуляции в отдельных странах речь будет итти ниже. Теперь заметим
только, что эта спекуляция, окончившаяся грандиозным крахом,
имела обычные, свойственные спекуляции результаты: разорение
массы мелких и средних собственников, колоссальное обогащение
отдельных лиц и групп, доведение централизации денежных
капиталов до огромных размеров. Не один из современных
«финансовых аристократов» ведет свою родословную со времени
спекуляции и кризиса 1873 г.
В возникновении капитализма «...большую роль играют
завоевание, порабощение, разбой,— одним словом, насилие» 27. В
процессе своего дальнейшего развития капитализм прибавил к
насилию еще много других методов экспроприации собственности в
26 М. Morawitz. Ueber osterreichisches Bankwesen. «Zeitschrift fur
Volkswirtschaft, Sozialpolitik und Verwaltung». Bd. XVI. 1907, S. 41.
27 К. Маркс. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 726.
266
пользу немногих «избранников». Среди этих методов немалое
значение имеет метод легализованного мошенничества и обмана,
организованных в биржевой спекуляции. Спекуляция и крах во время
кризиса 1873 г., этого последнего кризиса эпохи капитализма
свободной конкуренции, является разительным примером
использования утонченнейших форм экспроприации мелкой и средней
собственности.
* * *
Предыдущее изложение имело целью показать, как
развертывался подъем после кризиса 60-х, в начале 70-х годов прошлого
столетия. Приведенные данные о росте производства
свидетельствуют о том, что подъем этот был очень велик. Соответственно
росту производства и в силу закономерностей накопления ссудного
капитала кредит получил большое развитие. Кредитная экспансия
отличалась особым размахом. Подъем этот был отмечен в то же
время огромным развитием грюндерства и спекуляции. Все эти
обстоятельства повели к крайнему напряжению как
воспроизводственного процесса, так и кредитной системы.
Наступление кризиса становилось неизбежным. Производство
начинало выходить за пределы, полагаемые свойственным
капитализму частным характером присвоения. Уже в конце 1872 г. и в
начале 1873 г. кризис становился фактом.
4
К сожалению, мы имеем в своем распоряжении только годовые
данные, а они не дают правильной характеристики остроты
кризиса, они значительно преуменьшают его силу. Кризис начался во
второй половине 1873 г. Первая же половина 1873 г. отличалась
наибольшим подъемом производства. Суммируя данные,
относящиеся к первой и второй половине 1873 г., мы получаем не совсем
верное представление как о силе предшествовавшего кризису
подъема, так и об интенсивности кризиса. Но годовые данные, хотя и
не точно, все же дают представление о продолжительности
кризиса: они показывают, что предкризисный уровень был достигнут
только в 1878—1879 гг.
В Германии индекс производства средств производства
(1913 г.= 100) был равен в 1872 г.— 17,6. Во второй половине
1873 г. падение производства было огромное, но зато в первой
половине 1873 г. уровень производства был очень высок. При
суммировании производства средств производства за первую и за вторую
половину 1873 г. индекс показывает тот же уровень — 17,6.
В 1874 г. этот индекс понижается до 16,9, затем начинаются его
колебания. Но предкризисного уровня производство средств
производства достигает только после 1877 г. Индекс производства
средств производства в 1877 г. был равен 16,4, а в 1878 г.— 19,8.
267
То же необходимо сказать о производстве средств потребления.
Индекс этого производства в 1872 г. был равен 38,0, затем он
начинает довольно быстро падать. До низшего своего уровня он падает
в 1875 г. После этого начинается его повышение, но только
в 1877 г.— 38,6. Таково же примерно положение во всех основных
отраслях народного хозяйства Германии.
Во Франции экономический кризис протекал не так сильно, но
все же и здесь предкризисный уровень производства, уровень
1873 г., был вновь достигнут только после 1878 г. Так, например,
добыча угля, поднявшаяся в 1873 г. до 17,5 млн. т, падает к 1877 г.
до 16,8 млн. т и только после 1879 г. достигает докризисного
уровня. В 1879 г. было добыто 17,1 млн. т угля, а в 1880 г.— 19,4 млн. т.
Добыча железной руды равна была в 1873 г.— 3,1 млн. т. Затем
эта добыча сильно падает, доходит до 2,4 млн. т в 1876 г. и в 1877 г.
К предкризисному уровню добыча железной руды возвращается
только в 80-х годах. И внешняя торговля сильно пострадала в
кризисе 1873 г., особенно экспорт. Он достиг в 1873 г. 3 787 млн.
франков. После этого экспорт начинает сильно уменьшаться, в 1878 г.
он падает до 3 180 млн. франков. Предкризисного же уровня
экспорт достигает только в конце 80-х годов.
Чрезвычайно острым был кризис в США, как это видно из
следующих данных.
Максимальная добыча угля приходится на 1873 г.— 51,4 млн. б.
т. Затем начинается падение этой добычи, в 1875 г. она опускается
до 46,7 млн. б. т. После этого начинается повышение добычи угля,
но предкризисного уровня она достигает только в 1878 г., когда
было добыто 51,7 млн. б. т. Продукция чугуна, поднявшаяся
в 1873 г. до 2561 тыс. б. г, упала в 1876 г. до 1869 тыс. б. г, а своего
предкризисного уровня достигла только после 1878 г. (в 1878 г.
было произведено 2301 тыс. б. т чугуна, в 1879 г.— 2742 тыс. б. г).
Пострадал сильно и импорт. В 1873 г. он был равен 578 млн. долл.
Эта цифра падает в 1876 г. до 412 млн. долл., а предкризисный
уровень был достигнут только после 1879 г. (в 1879 г. импорт
составил 503 млн. долл. и в 1880 г.— 683 млн. долл.). Лучше
обстояло дело с экспортом, который с 554 млн. долл. в 1874 г. снизился
до 497 млн. долл. в 1875 г., а затем начал быстро повышаться. Но
это увеличение объясняется некоторыми исключительными
обстоятельствами — неурожаем зерновых хлебов в Европе и
форсированием своего экспорта американцами, побуждаемыми к этому
остротой денежного кризиса.
Острота кризиса в США может быть охарактеризована
движением цен, о которых имеются месячные данные. Общий индекс
оптовых цен (1910—1914 гг. = 100) своего высшего уровня достиг
в начале 1873 г. В апреле 1873 г. он стоял на уровне 139. С этого
времени начинаются беспрерывные понижения оптовых цен вплоть
до июня 1879 г., когда общий индекс нал до 85. Таким образом, за
время кризиса индекс оптовых цен пал на 38,8%. Цены на
отдель268
ные продукты потерпели еще большее снижение. Так, индекс
оптовых цен на металлы и металлические изделия (1910—1914 гг.=
= 100) пал с 259 в марте 1873 г. до 122 в мае 1879 г., т. е. на 52,9 %;
индекс оптовых цен на текстильные товары пал с 181 в апреле
1873 г. до 108 в мае 1879 г., т. е. на 40,3%.
В Англии кризис, как уже указывалось, разразился только в
1878 г. Соответствующие данные о кризисе в Англии будут
приведены ниже.
5
Экономический кризис, притом большой силы, охвативший,
хотя и не в одинаковой степени, весь капиталистический мир,
проявился в кредитно-денежной сфере, прежде всего, в огромном
напряжении денежного рынка. Это напряжение наблюдалось во всех
капиталистических странах, даже в таких, как Англия, где
экономический кризис разразился много позже, только в 1878 г.
Наиболее общим и в то же время четким показателем
напряжения денежного рынка является высота учетных ставок.
Учетные ставки центральных банков * (среднегодовые)
Год
Англия
Германия
США
Франпия
Бельгия
Голландия
Россия
1871
2,88
4,16
6,84
5,71
4,05
3,28
7,94
1872
4,09
4,29
8,85
5,15
3,79
3,22
6,80
1873
4,86
4,95
10,13
5,15
5,07
4,84
6,28
1874
3,69
4,35
6,01
4,30
4,38
3,63
5,72
1875
3,23
4,71
5,51
4,00
3,80
3,32
4,62
* Для США приводится частная учетная ставка по первоклассным коммерческим
векселям; для Германии — ставка Прусского банка.
Как видно из приведенных данных, уже в 1872 г. происходит
повышение учетных ставок. Особенно велико это повышение
в Англии и США. Но наиболее высокого уровня учетная ставка
достигла в 1873 г., т. е. тогда, когда разразился кризис. Известно,
что во время кризиса процент достигает максимального своего
уровня, ибо в это время при возрастающем спросе на ссудный
капитал предложение его абсолютно сокращается. И то, и другое
является результатом одних и тех же процессов, происходящих во
время кризиса в сфере производства, результатом замедления
кругооборота капитала, замедления высвобождения денежного
капитала из процесса производства. Относительный недостаток
денежного капитала в это время является отображением факта избытка
действительного капитала, застывшего в товарной форме, факта
перепроизводства.
269
Приведенные данные свидетельствуют о возросшем
напряжении денежного рынка в 1873 г. Но средние данные, притом взятые
за такой большой период времени, как год, не дают точного
представления ни о том, когда денежный рынок был максимально
напряжен, ни о степени напряженности этого рынка. Средние данные
не могут поэтому дать полной характеристики разразившегося
в 1873 г. денежного кризиса, как обострения кризиса
экономического.
Приведем поэтому более подробные данные о движении
учетных ставок в 1872 и 1873 гг.
Приведенные данные чрезвычайно показательны. 1872 год
проходил под знаком быстро нараставшего напряжения денежного
рынка, что отображало соответствующее напряжение
воспроизводственного процесса. Это напряжение достигло особенно большой
остроты в последнем квартале. В ноябре 1872 г. ставка Английского
банка поднялась до очень высокого уровня — 7%; среднемесячная
частная учетная ставка (по первоклассным коммерческим
векселям) в Нью-Йорке повысилась до 12,35%. Ставка Бельгийского
банка дошла до 5 72%, Голландского до 5%, русского
Государственного банка — до 8 %. Прусский банк, ставка которого обычно
менялась редко, повысил ее в сентябре до 5%, и на этом уровне
учетная ставка удерживалась до конца года.
Начало 1873 г. приносит некоторое облегчение. Процентные
ставки быстро падают. В Англии процент опускается до 372%,
в Германии, Бельгии — до 4% ив России —до б7г%. Только в
США ставка хотд и падает, но все же сохраняется на большой
высоте.
Май, июнь характеризуются резким взлетом процентных
ставок. Эти процентные ставки отражают начало экономического
кризиса и острое проявление денежного кризиса в Центральной
Европе. Воочию демонстрируется солидарность мировых денежных
центров. Потрясение па одном национальном денежном рынке
вызывает потрясение, хотя и неодинаковой остроты, всего мирового
денежного рынка. Ставка Английского банка вновь достигает 7%,
Прусского — 6%, Бельгийского — 6%.
В июле — августе вновь наступает некоторое успокоение.
Денежный кризис в Центральной Европе совершил свою
«ликвидационную» работу, поверг в банкротство сотни и тысячи мелких
и средних предприятий, разорил сотни и тысячи польстившихся на
легкую наживу мелких и средних собственников, обогатив
отдельных наиболее ловких финансовых воротил, опытных в биржевой
спекуляции, т. е. достаточно тренированных в легализованном
буржуазной цивилизацией мошенничестве. Все это на языке
буржуазной экономики означает отбор «жизнеспособных» предприятий
и уничтожение предприятий «нежизнеспособных».
Экспроприируется мелкая и средняя собственность... во имя утверждения
неприкосновенности и святости крупной частной собственности.
270
Учетные ставки центральных банков *
Год и месяц
Англия
Германия
США
Франция
Бельгия
Голландия
Россия
1872
Январь ...
3
4
9,30
6
272
3
7
Февраль . .
3
4
8,20
6—5
272
3
7
Март ...
3
4
8,65
5
272
3
7-6
Апрель ...
3—3V2—4
4
8,50
5
272-372-4
3
6
Май ....
4—5—4
4
7,25
5
4—5
3
6
Июнь ...
4—ЗУа—3
4
6,00
5
5-4-372
3-272
6
Июль ...
з-з»/,
4
6,40
5
372
272
6
Август .
372
4
7,55
5
372
272
6
Сентябрь
СО
to''
1
1
4-5
10,00
5
372-4
272-3
672-7
Октябрь
41/2—5-6
5
11,10
5
4-5-572
3-372-4
7—8
Ноябрь .
6—7—6
5
12,35
5
572-5
4-472-5
8
Декабрь
6-5
5
10,90
5
5
5
8
1873
Январь .
5_41/2_4_31/2
5-472
9,40
5
5-472
5-472
8—772—7
Февраль
3V2
472-4
9,15
5
472-4
472-4
7-672
Март . .
372-4
4
10,10
5
4—372—4
4
672-6
Апрель ...
4
5
10,75
5
4—472—5
4
6-572-5
Май ....
со
1
ю
1
1
5—6
8,20
5
5-572
i
to"'
I
СП
5-472
Июнь ....
6—7—6
6
6,80
5
572-6
5
41/-»—5 7а
Июль ....
6—5—472—4—372
6—5
6,50
5
6—572-5-472
5
57*—6
Август ...
372-3
5-472
7,20
5
472-4
5
6—672
Сентябрь
3-4—5
472
12,50
5
4-5
5
б1/*,—7
Октябрь
5—6—7
472-5
17,00
5—6
5-572-6
5
7-77г
Ноябрь .
8—9—8—6
5
13,85
6—7—6—5
6—7
5—6-672-6
772—7—672
Декабрь
6-5-472
5
10,15
5
7—6
6-572-5
б7г
Для США приводится частная учетная ставка но первоклассным коммерческим векселям; но Германии — ставка Прусского банка
Майский кризис совершил свое дело, произошла «ликвидация»,
и в июле — августе напряжение мирового денежного рынка
ослабляется. Английский банк снижает свою ставку до 3%, Прусский —
до 4 72 %, Бельгийский — до 4% •
В сентябре на мировом денежном рынке происходит резкий
перелом. Экономический кризис начинается в США и проявляется
на денежном рынке острым взрывом денежного кризиса. Вместе
с тем напряжение на всех национальных денежных рынках
достигает крайней остроты. Сентябрь, октябрь, ноябрь —
кульминационный пункт денежного кризиса 1873 г. Относительный недостаток
денежных капиталов, отображающий факт перепроизводства,
выражающий обострение экономического кризиса, распространяется на
весь капиталистический мир. Ставки центральных банков
повышаются до невиданной высоты: Английского банка — до 9% (в
ноябре) , Прусского банка — до 5 % (в последнем квартале).
Даже во Франции, где экономический кризис был не столь
силен и где не было острых проявлений денежного кризиса,
процентная ставка центрального банка, обычно мало подвижная, поднялась
до совершенно необычайной для него высоты — 7 %; то же
произошло и в Бельгии. В Голландии, стране очень богатой
денежными капиталами, где процентная ставка обычно невысока, в ноябре
1873 г. учетный процент возрос до 6,5%. А частная ставка в Нью-
Йорке поднялась до невероятной высоты — до 17%
(среднемесячная в октябре).
Такова самая общая и обобщенная характеристика денежного
кризиса 1873 г.
Как видно из этой характеристики, денежный кризис 1873 г.
прошел два этапа. Первый — это май — июнь 1873 г. Центром
мирового денежного кризиса в это время была Центральная Европа
и наиболее ярким его проявлением был крах на венской бирже.
Второй этап начинается в сентябре 1873 г. Центром мирового
денежного кризиса в этот период были США.
Соответственно, в дальнейшем необходимо дать, во-первых,
анализ денежного кризиса с мая по сентябрь 1873 г.; здесь речь будет
итти главным образом об Австрии и Германии. Во-вторых,
необходимо изложить течение денежного кризиса осенью 1873 г.; здесь
речь будет итти главным образом о США. Наконец, в-третьих,
необходимо особо остановиться на характеристике состояния
денежного рынка Англии, где экономический кризис разразился только
в 1878 г.
6
Денежный кризис 1873 г. начался с небывалого до того времени
краха на венской и ряде германских бирж. Преждевременный, как
подчеркивал Энгельс, взрыв денежного кризиса был вызван рядом
обстоятельств, среди которых значительную роль играло
наводне272
ние стран Центральной Европы денежными капиталами в
результате получения Германией многомиллиардной ’ контрибуций от
Франции.
В одной из статей, написанных в 1880 г., Энгельс дает
чрезвычайно яркую характеристику обстоятельств, непосредственно
обусловивших крах 1873 г.
«Наступает война 1870 г., мир 1871 г; и миллиарды. Если
Франция отнюдь не разорилась, уплатив их, то Германия оказалась на
волосок от гибели, получив их. Разбрасываемые щедрой рукой
правительства выскочек по империи, которая сама была выскочкой,
миллиарды попали в руки крупных финансистов, поспешивших
извлечь из них выгоду на бирже. В Берлине возродились лучшие
дни банка Credit Mobilier. Это была горячка учредительства
акционерных или командитных обществ, банков, учреждений
поземельного кредита и кредита под движимое имущество, компаний
для постройки железных дорог, всякого рода заводов,
судостроительных верфей, компаний, спекулирующих землями и
постройками, и других дел, для которых внешняя форма промышленных
предприятий была в действительности только предлогом для
самого бесстыдного ажиотажа. Так называемая общественная
потребность в торговле, путях сообщения, средствах потребления и т. д.
служила только прикрытием для испытываемой биржевыми
хищниками безудержной потребности пустить в оборот миллиарды,
пока они были под рукой. Впрочем, Париж уже видел все это
в славные дни Перейров и Фульдов; это были те же биржевые
игроки, возродившиеся в Берлине под именами Блейхрёдеров и
Ганземанов.
То, что произошло в Париже в 1867 г., то, что часто
происходило в Лондоне и в Нью-Йорке, не замедлило произойти в Берлине
в 1873 году: непомерная спекуляция завершилась всеобщим
крахом. Компании банкротились сотнями. Акции тех компаний,
которые держались, невозможно было продать. Разгром был полный по
всей линии^ Но для того чтобы иметь возможность спекулировать,
необходимо было создавать средства производства и
сообщения, заводы,-железные дороги и т. д., акции которых служили
предметом спекуляции. В момент же краха оказалось, что далеко
превзойдены пределы той общественной потребности, которая
служила предлогом для этого; что за четыре года было создано
больше железных дорог, заводов, копей и т. д., чем было бы
создано при нормальном развитии промышленности за четверть
века.
Вслед за железными дорогами, о которых еще будет речь
дальше, спекуляция устремилась главным образом в
железоделательную промышленность. Заводы вырастали, как грибы; было даже
основано несколько предприятий, которые затмили собой Крезо.
К несчастью, в момент кризиса оказалось, что нет потребителей
18 И. А. Трахтенберг
273
для этого гигантского производства. Большие промышленные
компании очутились на грани банкротства» 28.
Так же были велики грюндерство и спекуляция в Австрии.
И здесь спекуляция выродилась в небывалый до того времени
биржевой ажиотаж. Создавались многочисленные промышленные и
строительные общества, которые не столько занимались своей
«основной» деятельностью, сколько свою «основную» деятельность
подчиняли интересам биржевой игры. «В 1871 г.,— пишет Вирт,—
в Берлине и Вене разразилась настоящая банкомания, доходившая
до того, что даже строительные компании преобразовались в
банки, а под конец даже маклерство приняло банковскую
организацию» 29.
Методы, которые применялись героями грюндерства и
спекуляции перед кризисом 1873 г., были не новы, они уже были
испробованы во Франции братьями Перейра. Создавалось какое-нибудь
промышленное или строительное общество на акционерных
началах; акции распродавались, но учредители оставляли за собой
такое количество акций, которое было достаточно, во-первых, для
того, чтобы сохранить за собою контроль над созданным обществом,
во-вторых, для того, чтобы иметь возможность воздействовать на
биржевые курсы этих бумаг. Под акции учредители получали
займы, посредством которых можно было закупать новые акции или
же создавать новые предприятия и т. д. Цель заключалась в том,
чтобы на первых порах повышать курс акций и получать таким
образом учредительскую прибыль, продавать акции по высокому
курсу и скупать их тогда, когда курс падал.
Как велики были спекуляция и биржевой ажиотаж, можно до
известной степени судить по тому, что как раз в последние два —
три года перед кризисом 1873 г. число бумаг, допущенных к
котировке на биржах, чрезвычайно увеличилось.
Neuwirth приводит следующие данные о количестве
предприятий, акции которых котировались на венской бирже:
Конец года
Всего
В том числе
пром.
банк.
Ж.-д.
1868
168
14
17
25
1869
218
44
42
28
1870
250
55
45
34
1871
301
70
54
38
1872
434
135
98
44
1873(май)
536
201
124
44
28 Ф. Энгельс. Социализм г-на Бисмарка. К. Маркой Ф. Энгельс.
Сочинения, т. 19, стр. 177—178.
29 М. В и р т. Указ. соч., стр. 361.
274
Меньше чем за полтора года, с конца 1871 г. по май 1873 г.,
было допущено к котировке 235 новых бумаг, немногим меньше
всего того числа бумаг, которые до того котировались на венской
бирже. Увеличение шло главным образом за счет промышленных
и банковских акций. С конца 1871 г. и по май 1873 г. были
допущены к котировке на бирже акции 131 промышленного
предприятия и 70 банков.
Hubener приводит данные о числе бумаг, котировавшихся на
берлинской бирже30:
В том
числе
Конец года
Всего
пром.
акции
банк.
акции
ж.-д.
акции
ж.-д.
облигации
1870
354
9
43
55
115
1873
525
29
75
92
177
За три года число бумаг, допущенных к котировке на
берлинской бирже, увеличилось на 171. За эти годы были допущены к
котировке акции 20 промышленных предприятий, 32 банков и
37 железнодорожных обществ.
Обнаружившиеся уже в конце 1872 г. явные признаки
перепроизводства должны были поколебать основы разыгравшейся
спекуляции. Эти же обстоятельства должны были создать и обострить
напряженность на денежном рынке.
И в самом деле, уже с конца 1872 г. и с начала 1873 г.
денежный рынок начинает испытывать напряжение и повышательные
настроения на бирже то и дело сменяются понижательными.
Напряжение на денежном рынке проявилось прежде всего в
повышении ссудного процента. Правда, ставки Австрийского
национального банка с 21 сентября 1872 г. установились на уровне 5%
по учету и 6% по ссудам и в течение долгого времени не
изменялись. Но эти ставки не показательны. Австрийский национальный
банк оказывал ссуды только избранной клиентуре и его ставки не
характеризовали состояния денежного рынка.
Для рассматриваемого здесь периода небывалой биржевой
спекуляции, в которую вовлечены были не только профессиональные
биржевые игроки, но и промышленные и торговые предприятия*
равно как и так называемая широкая публика, т. е. большой круг
средних и мелких собственников, наиболее верным показателем
состояния рынка ссудных капиталов являются ставки, связанные е
биржевыми сделками, по так называемым репортным операциям.
И это тем более, что этими операциями занимались не только
банки, но и «железнодорожные общества, торговцы больших и малых
30 Н ii b е п е г. Op. cit., S. 136.
городов, крупные промышленники, выдающиеся торговые фирмы
Австрии и некоторые из богатых религиозных учреждений» 31. По
утверждению Neuwirth, возможность использовать деньги для ре^
портных операций позволяла банкам платить по вкладам
«ужасающие проценты».
«Репортный процент в 50—60% вовсе не принадлежал к
редким явлениям на венской бирже. В качестве среднего процента
следует принять 16—24%. Большинство мелких репортеров занимали
у банков деньги иод лучшее обеспечение из 10—20%, чтобы затем
получить на бирже под менее хорошее обеспечение 16—24%»32.
Напряжение воспроизводственного процесса и соответственное
напряжение на денежном рынке явились признаками
приближения краха. Наступление краха форсировалось, и острота
положения усиливалась зарвавшейся спекуляцией, вызвавшей огромное
повышение курсов ценных бумаг.
Близость краха ощущалась уже с начала 1873 г. По словам
Schaeffle, «с нового 1873 г. повышательное движение вперед и
обратный толчок понижений сменяют друг друга все более быстрыми
конвульсивными движениями».
В дальнейшем ход событий был таков.
В конце апреля начинаются банкротства. У некоторых банков
замечается стремление к сброске бумаг. 20 апреля стало известно,
что один из крупных банков, Kreditanstalt, принял решение
востребовать свои биржевые ссуды. Это означало реализацию
ценностей на 420 млн. гульденов.
Начинается приостановка в повышении биржевых ценностей,
замедление оборотов, но все же краха пока нет. В биржевых
кругах надеются на открывающуюся 1 мая выставку, которая должна
дать толчок к оживлению биржи.
1 мая выставка открылась, но она не оправдала возлагавшихся
на нее надежд. Настроение на бирже становилось все более и более
тревожным.
Окончательным толчком к повороту биржевых настроений было
известие, полученное из Будапешта, о том, что
Франко-венгерский банк, который незадолго до этого объявил о супердивиденде
в 1272%, затребовал у своих акционеров дополнительные взносы.
Этот факт не был столь уж значительным, но в создавшихся общих
условиях он обозначал открытое и совершенно явное свидетельство
о «неблагополучии», о том, что грюндерство и спекуляция
зарвались, что в сфере производства совершенно явно началось попятное
движение.
В тот же день стало известно, что одна из крупных фирм,
Mayersberg und Rasso, прекратила платежи. На бирже стало
неспокойно. По словам Schaeffle, все поняли, что «das ist der Anfang
des Endes» («начало конца»).
31 J. N e u w i г t h. Op. cit., S. 5.
32 Ibid., S. 10, FuBnote.
276
Началось стремительное падение курсов котировавшихся на
бирже ценных бумаг. А 8 мая, когда было объявлено о 110
банкротствах и потери, на курсах в сравнении с 1 апреля достигли уже
200 млн. гульденов, биржевой крах уже явно обозначился.
На следующий день, 9 мая, биржа переживает настоящую
панику.
Вот как Neuwirth описывает этот день:
«Черная пятница! Катастрофа налицо, и ее размеры
ужасающие. Одна из наиболее пострадавших биржевых контор, большая
часть клиентов которой вербовалась из аристократических кругов,
объявила себя несостоятельной. За этим последовали более мелкие
несостоятельности. Отсюда всеобщее возбуждение, и со всех сторон
слышится: «не заключать ни одной сделки до выяснения
положения». Биржа открылась в обычный час, однако сделки не
заключались. Биржевые посетители собираются группами и раздаются
проклятия, ругательства и обвинения. Нет недостатка в явных
угрозах по адресу главных вдохновителей грюндерства последнего
времени; громко проявляются страстные взрывы ярости. Толпа
биржевых спекулянтов теснится к барьерам, угрожая
представителям банков и фирм, и начинает переходить к осуществлению
своих угроз. Известие о самоубийстве одного биржевого маклера,
впавшего в несостоятельность, повышает всеобщее возбуждение.
Большая часть представителей банков и банкирских фирм не
явилась или предпочла при таких условиях удалиться. Присланные
банками на биржу требования дополнительных взносов
встречаются насмешками» 33.
Принимается экстраординарная мера: биржа закрывается
и объявляется мораторий до 15 мая.
Нужда в деньгах все более и более усиливается. Начинает
ощущаться обычный для кризиса недостаток денег. В то время
Австрийский национальный банк был ограничен в выпуске банкнот,
хотя они были неразменны. Согласно уставу, Австрийский
национальный банк мог выпускать непокрытые металлом банкноты на
сумму не свыше 200 млн. гульденов.
14 мая 1873 г. Австрийский национальный банк получает
разрешение выпускать непокрытые металлом банкноты сверх
установленного уставом контингента.. Действие устава, регулирующего
операции центрального банка страны, приостанавливается. Это
одно уже говорит о серьезности положения и остроте денежного
кризиса. Но выпуск дополнительной массы банкнот денежного
стеснения не ослабляет.
15 мая биржа открылась, но ожидаемого успокоения этот день
не принес. И в этот день «во время открытия собрания в биржевом
зале господствовала мертвая тишина, в соседнем же зале, где
обычно происходит ликвидация сделок, беспрерывно выполнял свою
33 Ibid., S. 87.
277
функцию колокольчик — похоронный колокол, возвещающий
несостоятельность». В этот день произошло 120 банкротств.
Весь май продолжаются многочисленные банкротства и
падение курсов ценных бумаг.
«28 мая,— как сообщает Neuwirth,— на бирже курсы были
ужасающими. Можно было приобрести оплаченные 100 флоринами
акции молодого Industriel Bank, который раньше всех вышел из
строя, по цене в 50 крейцеров, а позднее по улучшившемуся курсу
по 3 флорина, и кое-кто покупал эти и аналогичные бумаги
подобно тому, как покупают образцы обоев. Акции Commissionsbank
котировались по 3 флорина (внесено 200 флоринов), Borsen- und Rre-
ditbank — 7 флоринов (внесено 80 флоринов), акции Maklerbank,
которые были оплачены 80 флоринами и лишь только за несколько
недель до этого повысились в курсе до 275 флоринов, продавались
за 20 флоринов, акции Arbitrage-Maklerbank — за 60 флоринов
(внесено 200 флоринов) и т. д. Обесценение акций охватило также
и старые, считавшиеся вполне доброкачественными, предприятия:
акции Union-Bank при номинале в 200 флоринов котировались
в 140 флоринов, Handelsbank при номинале в 200 флоринов
котировались в 145 флоринов, Oesterreichische Allgemeine Kreditbank —
в 175 флоринов при номинале в 200 флоринов и т. д.» 34.
Кризис разразился также и в Германии. Началось падение
курсов ценных бумаг на всех германских биржах: в Берлине, Бре-
славле, Позене, Гамбурге, Лейпциге, Франкфурте.
Крахи в Германии были не столь импозантны, как в Австрии,
но все же и они были достаточно велики.
«1 мая в Вене,— пишет Hubener,— незадолго еще перед тем
пережившей спекулятивное повышение курсов, разразился
большой кризис, но против ожидания вначале он мало вовлек в свои
последствия Берлин. Все же с этого дня следует считать начало
и германского кризиса. Дело в том, что с этого дня начинается
обесценение всех германских бумаг. С многообразными
колебаниями, которые часто вызывались между прочим французскими
платежами, курсы снижались до начала августа» 35.
Hubener преуменьшает остроту кризиса в Германии. На
германских биржах не было таких резких паник, как в Вене, но все
они не раз переживали очень тревожные дни, когда положение на
биржах напоминало панику. Можно было бы привести немало
газетных корреспонденций из разных германских городов о
прошедших там очень острых, весьма близких к панике крахах.
Вот, например, в «Economist» от 25 мая 1873 г. находим
корреспонденцию из Берлина (датированную 14 мая). В этой
корреспонденции, относящейся как раз к дням паники на венской бирже,
положение на берлинской бирже описывается так:
34 Ibid., S. 109.
35 Н ii b е п е г. Op. cit., S. 98.
278
«Эта неделя была необычайно богата событиями всякого рода.
Редко бывает, чтобы так много важных явлений политической
и социальной жизни выпадало на столь короткий промежуток
времени... Когда то, что случилось (в Вене), стало известно в
германской столице, имелось много оснований думать, что австрийский
кризис, так как он предвиделся, повлечет за собой меньшие
последствия... Однако, вчера берлинская фондовая биржа находилась
почти в агонии. Банковские акции стали массами выбрасываться
на продажу, акции дисконтных компаний упали за один день на
50%».
И в июне напряжение на денежных рынках Австрии и
Германии не ослаблевало. Продолжались банкротства, охватившие не
только недавно созданные спекулятивные предприятия, но и
старые солидные банки и торгово-промышленные предприятия.
9 июня обанкротился один из крупнейших банков Австрии,
Wechselbank. В этот день напряжение на бирже было столь
велико, что некоторые авторы, как, например, Вирт, Лескюр и др.,
склонны этот день считать кульминационным днем венского
кризиса. В этот день,— пишет Neuwirth,— «все находились под
потрясающим впечатлением этого события, повергшего фондовый рынок
снова в неизлечимое замешательство. Впечатление от этой
катастрофы вышло далеко за пределы значения этого банка» 36.
Крушение этого банка повело за собой длинный ряд банкротств
других банков и акционерных обществ, главным учредителем которых
был Wiener Wechselbank.
Весь июнь денежный рынок был в угнетенном состоянии с
периодическими вспышками катастроф и непрекращающихся
банкротств. Обороты биржи постепенно снизались и в конце июня
дошли до минимальных размеров. Обращение многих бумаг
прекратилось совершенно, а оставшиеся бумаги котировались по
невероятно низким курсам.
С середины июня до конца августа напряжение на денежном
рынке несколько ослабело, но это ослабление напряжения не
означало улучшения, а являлось только результатом крайней
бездеятельности денежного рынка.
* * *
Ухудшение началось осенью, в сентябре — октябре, в связи
с разразившимся в это время денежным кризисом в США и
обострением мирового экономического кризиса.
В мае особенно сильным был крах в Австрии, осенний кризис
более остро проявился в Германии.
«С середины сентября,— читаем мы у Hiibener,— начался
последний акт трагедии. Пессимизм воцарился на бирже, которая
стала подобна «машине для обесценения всех ценных бумаг»...
Биржа уже не верила себе самой и ожидала дурных последствий
8в J. N е u w i г t h. Op. cit, S. 120.
279
долго продолжавшейся вексельной инфляции. Повышатели
обратились в понижателей... С истинным легкомыслием распускались
слухи о предстоящих банкротствах... Несомненно было одно:
хорошие времена прошли, и курсы должны опускаться» 37.
В Германии начались многочисленные банкротства,
продолжавшиеся два месяца, которые охватили не только железные дороги,
банки, строительные общества, но и торгово-промышленные
предприятия.
Как велико было крушение в эти месяцы, можно
иллюстрировать примерами крахов крупных грюндерских обществ Квисторпа,
Малрота и др. Эти общества были типичными примерами таких
созданных в то время предприятий, которые, по выражению
Энгельса, «для того чтобы иметь возможность спекулировать...» дол
жны были создавать «...средства производства и сообщения,
заводы, железные дороги и т. д., акции которых служили предметом
спекуляции» 38.
Фирма Квисторп, опиравшаяся на Vereinsbank, основала
предприятия в самых разнообразных отраслях народного хозяйства:
судостроении, вагоностроении, бумажной промышленности,
строительстве и т. д. Из каждого учредительства эта фирма извлекала
большие выигрыши на курсе. Учредительские барыши были так
велики, что эта фирма в 1871 г. могла распределить 15%
дивиденда, а в 1872 г.— 19%.
После краха 1873 г. из 27 предприятий Vereinsbank только
14 оказались хотя бы в небольшой мере рентабельными. Но акции
даже этих «лучших» предприятий потерпели огромное понижение.
Общий их акционерный капитал составлял 13,6 млн. талеров. На
1 апреля 1873 г. курсовая стоимость всех акций составляла
18.5 . млн. талеров, а по курсу на 17 октября она снизилась до
4.5 млн. талеров; падение курсов акций в среднем равно было
67,2% против номинала и 75,9% против предкризисного уровня.
Такая же судьба постигла и аналогичную грюндерскую группу
Малрота (Zentralbank fur Bauten и др.)* Эта группа учредила
10 предприятий. Их номинальный акционерный капитал равен был
9,4 млн. талеров. Курсовая стоимость всех акций на 1 апреля
равнялась 19,9 млн. талеров. По курсу же на 10 октября стоимость
всех акций равнялась 4,3 млн. талеров. Таким образом, курсы
акций пали в среднем на 78,6% в сравнении с предкризисным
уровнем и на 54,6% по сравнению с номиналом.
Грюндерская группа, связанная с Preussische Kredit-Anslalt,
учредила 13 предприятий. Акционерный капитал этих
предприятий равен был 30,2 млн. талеров, продажная стоимость всех акций
по курсу на 1 апреля равнялась 35,5 млн., а на 10 октября —
15.5 млн. талеров. Таким образом, курсы акций этих предприятий
37 НйЬелег. Op. cit., S. 99, ff.
38 Ф. Энгель с. Социализм г-на Бисмарка. К. М а р к с и Ф. Э н г е л ь с.
Сочинения, т. 19. стр. 178. '
280
упали на 56,4% против предкризисного уровня и на 48,7% против
номинала. Ограничимся пока только этими примерами, так как
дальше мы приведем более обобщенные показатели остроты
денежного кризиса 1873 г.
К концу года денежный рынок как в Австрии, так и в Германии
начинает успокаиваться. Но это был покой кладбища. Острое
положение на бирже осталось позади, а банкротства уже сделали свое
дело. Те, кого можно было разорить, уже были разорены. Огромная
масса людей, вовлеченная в спекулятивную горячку, потеряла свои
сбережения и осталась... при разбитом корыте. Крупные же
воротилы, биржевые акулы и финансовые дельцы предаются
воспоминаниям о днях горячих битв, ищут виновников прошедшего краха,
вспоминают с иронией о неудачниках, с насмешками об обманутых
ими дураках и, готовясь к новым битвам..., подсчитывают свои
барыши! 39
7
Попытаемся дать обобщенную характеристику денежного
кризиса 1873 г. и его остроты в Центральной Европе.
Подытоживая то, что происходило на денежном рынке Австрии
и Германии в 1873 г.г можно сказать, что денежный кризис
проявился следующим образом: во-первых, в относительном
недостатке как денежных капиталов, так и денег, во-вторых, в резком
падении курсов ценных бумаг, в-третьих, в большом количестве
банкротств.
39 Последствия банкротств отдельных фирм ложатся главной своей
тяжестью на широкие массы средних и мелких сберегателей. Так бывает
всегда, так было и в 1873 г.
Вирт описывает результаты одного из крахов — банкротство Плахта.
Приводим его, так как оно характерно для всякого банкротства.
«По отзывам венских газет, последствия банкротства Плахта были
особенно печальны, так как число лиц, лишившихся значительной части или
всего своего имущества, было очень велико. Потрясающее зрелище
представляла вся та толпа разоренных людей, когда вслед за официальным
констатированием банкротства она сошлась в конторе управляющего
конкурсом и дала волю своему отчаянию. Одни заливались слезами, другие
были близки к обмороку. Между пострадавшими всех сословий особенно
многочисленны были женщины.
Наряду с кухарками пришли и графини, чтобы предъявить свои
права. Общая сумма обязательств простиралась до 3 млн. гульденов, между
тем для покрытия этих обязательств не имелось ни одной реальной
ценности, все было поглощено игрою, широкою жизнью, газетными
публикациями и биржевою игрою!.. Фельдмаршал-лейтенант Б. потерял на этом
банкротстве 36 тыс. гульденов; один офицер, искалеченный в войне 1866 г.
и тщетно искавший в течение нескольких месяцев места, в какой-нибудь
канцелярии, потерял все свои сбережения, составлявшие 1300 гульденов;
один семидесятилетний почтальон потерял 600 гульденов; один
крестьянин из окрестностей Вены продал перед этим свой участок земли
и вырученные деньги, 10 тыс. гульденов, вверил Плахту. Теперь он
всего лишился, даже 500 флоринов, составлявших достояние его сирот-впу-
ков. Вдовы лишились своих последних грошей, невесты —‘своего
приданого» (Вирт, указ. соч., стр. 394, примечание).
281
Денежный кризис проявился прежде всего в относительном
недостатке ссудного капитала. Этот недостаток был обусловлен
в основном процессами, совершавшимися в сфере производства,—
застыванием капитала в товарной форме. Созданные в период
подъема многочисленные промышленные предприятия закрывались,
так как производство значительно превзошло платежеспособный
спрос; кругооборот капитала замедлялся или приостанавливался.
В то же время колоссально возрастала нужда в деньгах,
необходимых для ликвидации прежних сделок. Все это вызвало повышение
процентных ставок. Хотя ставка Австрийского национального
банка во все время кризиса не изменялась, но фактически получить
деньги в этом банке было трудно. Буржуазные экономисты
утверждают, что во время краха банк был благоразумен и особенно
насторожен и требователен к качеству предъявлявшегося ему в
обеспечение ссуд материала. В переводе на обыкновенный язык это
означает, что кассы Австрийского национального банка были
открыты только для немногих «привилегированных» клиентов. А так
как нужду в деньгах испытывали не только, вернее, не столько
эти привилегированные клиенты, то в результате на денежном
рынке процентные ставки, несмотря на неизменность ставки
Австрийского национального банка, достигли огромной высоты:
16—24% считались еще «божескими».
О том, что налицо был не только недостаток в ссудном
капитале, но и в деньгах, свидетельствует уже упомянутый выше факт —
данное Австрийскому национальному банку 14 мая право
нарушить свой устав. Предполагалось, что подобной мерой,
применявшейся в Англии во время кризисов 1847, 1857 и 1866 гг., удастся
избежать нарастания денежной паники. В 1866 г., как известно,
приостановка действия акта Роберта Пиля, предоставление
Английскому банку права дополнительной эмиссии, даже фактически
неосуществленного, внесло некоторое успокоение на денежном
рынке. В Австрии же предоставленное Национальному банку
право нарушить 'Свой устав было осуществлено. 1873 год
характеризуется довольно значительным увеличением банкнотной массы в
обращении. Следующие данные характеризуют операции
Австрийского национального банка по выпуску банкнот (млн. гульденов):
Конец года
Металл.
Банкноты в
запас
обращении
В том числе
непокрытые
металлом
1871
143,4
1872
142,9
1873
143,8
1874
139,3
1875
134,4
317,3
173,9
318,3
175,4
358,9
215,1
293,7
154,4
286,2
151,8
282
В 1873 г., как видно из приведенных данных, нарушение
устава было фактически осуществлено. К концу 1873 г. было
выпущено банкнот сверх установленного уставом контингента на 15,1 млн.
гульденов. Банкнотное обращение увеличилось очень сильно — на
40.6 млн. гульденов, или на 12,8%.
Насколько это увеличение было вызвано кризисом, стремлением
утолить возникший во время острого проявления кризиса
денежный голод, видно из того, что в последующие годы банкнотное
обращение резко сократилось. Кризис сам по себе ведет к
сокращению оборотов, уменьшает потребность в средствах обращения.
Увеличение же количества последних в начале кризиса, во время его
острого проявления, обычно связано с крахами.
Уже в конце 1874 г. банкнотное обращение значительно
сократилось даже в сравнении с предкризисными годами. За два года,
с конца 1873 г., когда сумма банкнот в обращении была особенно
велика, до конца 1875 г., банкнотное обращение сократилось на
72.7 млн. гульденов, или на 20,3%. До кризиса Австрийский
национальный банк не использовал предоставленного ему права
выпускать непокрытые металлом банкноты на сумму до 200 млн.
гульденов. В конце 1871 г. сумма банкнот, выпущенных в
обращение, была ниже контингента на 26,1 млн., в конце 1872 г.— на
24,6 млн. гульденов. В 1873 г. предоставленный банку контингент
был превзойден. А в 1874 и 1875 гг. контингент вновь не
используется, причем еще на большую сумму, чем это было до кризиса:
в конце 1874 г.— на 45,6 млн., а в конце 1875 г.— на 48,2 млн.
гульденов.
Вместе с увеличением массы банкнот в обращении ухудшилось
их качество. Увеличение банкнотного обращения, а главное,
приостановка действия ограничительных норм устава банка повысили
лаж на металл. В начале 1873 г. лаж на серебро составлял 6—7%.
После того как приостановлено было действие банковского устава
(14 мая) и допущено было увеличение банкнотной эмиссии сверх
контингента, лаж на серебро повысился. Согласно венским
котировкам, 17 мая лаж составлял 11,6%, 6 июня — 10,5%, 18 июня —
12,5%. В июле лаж понизился до 9%, в августе — до 7%. В
сентябре, в связи с обострением кризиса, лаж на серебро вновь начал
повышаться: 24 сентября он составил 8,6%, 20 ноября — 10,0% 40.
Нужда в деньгах, вызывавшая необходимость в расширении
денежной массы, усугублялась еще тем, что во время денежного
кризиса началась тезаврация денег, что также обычно бывает в
периоды денежного голода. Трудно сказать, до каких размеров
доходила эта тезаврация, но нет сомнения, что она была довольно
велика.
Neuwirth, который вообще отрицает наличие во время кризиса
1873 г. недостатка в деньгах и не одобряет поэтому акта 14 мая,
40 Е. S с h а е f f 1 е. Op. cit., S. 71.
283
все же оговаривается: «Не было недостатка в средствах
обращения, но большая часть их вследствие недоверия была извлечена из-
общего оборота» 41.
Что же другое может обозначать это «недоверие», как не
трудность достать в момент необходимости деньги? Такое «недоверие»
обязательно вызывает тезаврацию, притом очень значительную,
когда «большая часть» средств обращения извлекается из общего
оборота.
И Вирт, который стремится изобразить кризис 1873 г. как чисто
биржевой кризис и отрицает наличие денежного кризиса, под
которым он понимает кризис денежного обращения (недостаток
средств обращения), все же также вынужден констатировать
наличие тезаврации денег во время кризиса 1873 г.
Во время кризиса,—пишет Вирт,—«все солидные и
осмотрительные негоцианты видят себя вынужденными держать в запасе
большее количество наличных денег, чем в обыкновенное время.
Одновременно с этим и банкирские конторы, и банки ограничивают
свой кредит и требуют уплаты по обязательствам. Эти двойные
мероприятия увеличивают стесненное положение и общую тревогу.
Все спешат «зажать» деньги, чтобы обеспечить себя на случай
непредвиденных обстоятельств...
Это стремление наблюдалось во Франкфурте-на-Майне в 1848 г.
после Февральской революции; оно повторялось в 1848, 1857 и
1866 гг. в Лондоне, в 1857 г.— в Гамбурге и в мае 1873 г. мы
встречаем его .в большей или меньшей степени в Вене» 42.
Выше уже было дано описание биржевых крахов. Особенно
интенсивны они были в Австрии. «Черных пятниц» германские
биржи не переживали, однако падение курсов, притом резкое и
стремительное, охватило также и все германские биржи.
Для характеристики результатов проявления денежного
кризиса 1873 г. на рынке ценных бумаг приведем в дополнение к ранее
сказанному следующие данные, относящиеся к Австрии и
Германии.
В работе Neuwirth приводится таблица курсов (высшего и
низшего) акций ряда банков, промышленных и строительных обществ.
В ней значатся курсы акций 34 банков. Каково же было падение
акций этих банков?
Курсы акций 14 банков, как, например, Wiener Wechselbank,
Wiener Borsenbank, Wiener Kommercialbank и т. д., пали до нуля.
Эти акции перестали котироваться на бирже. Курсы же акций
остальных 20 банков пали минимум на 41,6% (Niederosterr. Es-
compte-Gesellschaft) и максимум — на 95,6% (Vereinsbank).
Курсы акций большинства этих банков (11 банков) пали более чем на
70%;:курсы акций-7 банков пали более чем на 50%, но менее 70%,
41 J. N е u w i г t h. Op. cit., S. 295.
42 М. Вирт. Указ. соч., стр. 413.
284
и только курсы акций двух банков пали «немного» - на 41,6
и 42,2 % 43-
В этой же таблице даются курсы (высший и низший) 18
промышленных и строительных обществ. Наименьшее падение
испытали акции Steiermiihle — на 50,3%, наибольшее — Allgemeine
Oesterr, Baugeselleschaft — на 98,0%. Из значащихся в таблице
18 промышленных и строительных обществ акции 13 обществ
упали более чем на 70%, акции остальных предприятий пали на
50,3-62,4% 44.
У Schaeffle мы находим интересную таблицу движения курсов
бумаг, игравших особо большую роль в предкризисной спекуляции.
Речь идет об акциях спекулятивных банков Kreditanstalt, Anglo-
Austrian Bank, Franko-Oesterreichische Bank und Wiener Bankve-
rein. Все эти банки вели как обычные учетные и ломбардные
операции, так и операции репортные, грюндерские, эмиссионные
и т. д. По словам Schaeffle, эти акции Kredit, Anglo, Franko, Bank-
verein были «бумагами первого ранга». Движение курсов этих
бумаг в 1873 г. было таково:
Месяц
Kredit
Anglo
Franko
1
Bankven
2 января .
331
311
132
368
1 апреля .
337
309
141
374
1 мая
323
284
135
356
8 мая
316
262
121
335
12 мая
306
246
115
268
5 июня
273
212
110
238
27 июня
262
188
86
178
25 июля
218
161
68
163
28 августа
241
193
81
179
24 сентября .
225
162
66,5
—
13 октября
215
150
42,5
99
Как видно из приведенных в таблице данных, резкое пониже
ние началось со второй половины мая. В августе курсы несколько
оправились, а в сентябре вновь началось их падение. И после
октября курсы этих бумаг продолжали падать. Согласно данным
Neuwirth, акции Kredit пали до 196, Anglo — до 107, Franko — до
28, Bankverein — до 40. Если сравнить высший курс с низшим
курсом, то окажется, что во время кризиса акции этих обществ пали:
Kredit — на 41,8%, Anglo — на 65,4%, Franko — на 80,1 % и
Bankverein — на 89,3 %.
43 J. Neuwirth. Op. cit., S. 200, 201.
44 Ibid., S. 200.
•285
Приведенных данных вполне достаточно, чтобы судить,
насколько сильно было падение курсов ценных бумаг.
Не менее велико было падение курсов ценных бумаг в
Германии. Согласно данным «Zeitschrift des Preussischen Statistischen
Bureaus», средний курс эмитированных в Пруссии акций пал с
начала 1873 г. до конца 1875 г. на 37% 45. Но некоторые бумаги,
притом весьма солидные, пали гораздо больше, что видно из
следующих заимствованных нами у Reibnitz данных46:
1 Курс
на 29 марта
1873 г.
Низший курс
1877 г.
Падение в %
Disconto-Gesellschaft ...
306
90
70,6
Schaaffhausener Bankverein
174
45
74,1
Arenberg Bergwerk
392
92
76,5
Gelsenkirchen
175
81
53,7
Harpener
499
58
88,4
Bochumer Gusstahl
243
19
92,2
Dortmunder Union
184
1
99,5
Денежный кризис 1873 г. проявился также в многочисленных
банкротствах. Каких-либо сводных статистических данных о
банкротствах в нашем распоряжении нет. Но о том, что они были
крайне многочисленны, свидетельствуют все литературные
источники. По данным Neuwirth, из значащихся в биржевых
бюллетенях Вены предприятий к концу 1873 г. обанкротилось в Австрии
39 банков с капиталом в 137 млн. гульденов, 19 строительных
обществ с капиталом в 87 млн., 20 промышленных обществ с
капиталом в 56 млн. гульденов 47.
По данным, приводимым у Вирта, заимствованным им из
газеты «Tresor», в Австрии и Венгрии число предприятий,
подвергшихся в 1873 г. конкурсу или ликвидированных, было таково:
71 банк с капиталом в 169,2 млн. гульденов, 32 промышленных
и торговых общества с капиталом в 80,9 млн. и 10 страховых
обществ с капиталом в 9,8 млн. гульденов 48. Сюда не вошли
предприятия и акционерные общества, которые были слиты.
Приведенные данные далеко не исчерпывают всех банкротств, но и они
достаточно иллюстрируют остроту денежного кризиса в Австрии.
8 (
Денежный кризис 1873 г. в США, разразившийся в
чрезвычайно острых формах во второй половине сентября,
сопровождав45 К. R е i b n i t z. Op. cit., S. 30.
46 Ibidem.
47 J. X e u w i г t h. Op. oit., S. 202.
шийся биржевой и денежной паникой, явился отображением
в кредитно-денежной сфере обострения мирового экономического
кризиса и разразившегося к тому времени кризиса в США. США
вступили в типичный капиталистический кризис, центром которого
был кризис в железнодорожном строительстве. Именно тогда,
когда обнаружилось перепроизводство в этой отрасли, денежный
рынок начал испытывать напряжение, и острота денежного
кризиса определилась напряженностью воспроизводственного
процесса или, вернее, остротой кризиса в сфере производства.
Все же денежный кризис 1873 г. в США имел и специфические
особенности, обусловленные некоторыми обстоятельствами,
действовавшими в качестве обостряющих общее положение факторов.
Эти особенности создавались, во-первых, огромным развитием
биржевой спекуляции как раз в период, предшествовавший кризису.
Особенно велика была спекуляция с железнодорожными
ценностями, которые в это время массами выбрасывались на рынок
и становились предметом биржевой игры. Эта спекуляция к тому
же искусственно форсировалась борьбой различных финансовых
групп, борьбой Вандербильта и Гульда за обладание контролем
над существовавшими и строившимися железными дорогами.
Вторым обстоятельством, увеличившим остроту денежного
кризиса 1873 г., было своеобразие сложившейся к тому времени
кредитно-денежной системы США. Со времени гражданской
войны золото было изъято из обращения; в обороте циркулировали
государственные бумажные деньги, так называемые гринбеки,
неразменные на металл и являвшиеся законным средством
платежа. Всего гринбеков к началу денежного кризиса циркулировало
в обороте на 356 млн. долл. Кроме гринбеков, оборот
обслуживался банкнотами, выпускавшимися многочисленными
национальными банками и обеспеченными государственными обязательствами.
К началу кризиса в обороте циркулировало на 300 млн. долл.
банкнот национальных банков. Законным средством платежа были
гринбеки, но в некоторых случаях — при уплате процентов по
государственным займам и при оплате таможенных доходов —
требовалось золото. Таким образом, создалась своеобразная денежная
система. Каналы денежного обращения были заполнены
бумажными средствами обращения, но оставалась небольшая сфера
хозяйства, связанная, главным образом, с внешней торговлей,
которая обслуживалась золотом. Перед кризисом гринбеки были
обесценены, лаж на золото составлял примерно 19%.
Законом 1863 г. национальные банки были связаны между
собою своеобразной системой резервов. Каждый банк обязан был
иметь резервы законных средств платежа, к которым
причислялись гринбеки и золото, в определенном отношении к бессрочным
обязательствам, к которым относились депозиты и выпускаемые
банками в обращение банкноты. Процент резервов, как и способ
их хранения, был не одинаков для всех банков. Большая масса
287
провинциальных банков обязана была иметь резервы в размере
15% своих бессрочных обязательств, т. е. суммы депозитов и
банкнот, причем часть своего резерва, а именно Vs, они должны были
держать в национальных банках некоторых крупных городов.
Банки этих городов должны были постоянно иметь резервы в
размере 25% своих обязательств, причем половину своего резерва
они обязаны были держать в крупных банках Нью-Йорка,
которые являлись для них резервными агентами (Reserve agents). Эти
нью-йоркские банки в свою очередь должны были иметь резервы
в размере не менее 25% своих обязательств. В качестве резервов,
как указывалось, можно было использовать как гринбеки, так
и золото. Хотя золото имело ограниченное хождение, банки,
особенно нью-йоркские, обслуживавшие внешнюю торговлю, все же
должны были часть своих резервов держать в золоте. Не только
резервы состояли частично из золота, но и часть депозитов,
которые нужны были главным образом для внешней торговли.
Вся эта система, как нетрудно понять, создавала крайне
неэластичное денежное обращение, так как выпуск банкнот
определялся в конечном счете, во-первых, количеством тех
государственных облигаций, которые могли служить их банковским
покрытием, а это количество было ограничено, и, во-вторых, массой
выпущенных гринбеков, количество которых было также
ограничено.
С другой стороны, установленная система резервов вела к тому,
что вся кредитная система опиралась в конечном счете на
национальные банки Нью-Йорка, являвшиеся резервными агентами.
Малейшее изъятие провинциальными банками своих резервов из
Нью-Йорка чрезвычайно усиливало трудности и обостряло
напряжение. Создавалась как бы перевернутая пирамида с весьма
узким основанием. «Результатом всего законодательства,— писал
«Economist» 4 октября 1873 г.,— было то, что вся тяжесть (strain)
банковой системы Соединенных Штатов падала на нью-йоркские
банки. Они являются банками банков; если они сильны, то и
остальная система сильна; если они слабы, вся система неминуемо
будет слабой. В банковском деле, как в механизме, все
определяется силой самой слабой его части. Если банк банков испытывает
напряжение, которое он не может вынести, несомненно будет
повреждена или может разрушиться вся система». К этому
необходимо добавить, что не все нью-йоркские банки являлись
хранителями резервов. Перед кризисом 1873 г. из 50 нью-йоркских банков
только в 15 сосредоточивались вклады провинциальных банков,
а из этих 15 банков в 7 было сосредоточено 70—80% всех вкладов
провинциальных банков.
Смысл всей этой системы совершенно ясен. Этим путем
создавалось главенство небольшого числа крупнейших нью-йоркских
банков над всей кредитной системой страны. А неэластичность
всей кредитно-денежной системы служила интересам банковского
288
капитала, облегчала «работу» возникших уже к тому времени
финансовых воротил, из которых выросла современная аристократия
американских миллиардеров.
Своеобразие кредитно-денежной системы США отразилось на
ходе денежного кризиса 1873 г. Но было бы ошибкой полагать, что
оно явилось причиной разразившегося в 1873 г. денежного
кризиса, как это подчеркивают буржуазные экономисты. Только
апологетические цели и желание скрыть истинные причины кризиса
1873 г. побуждают буржуазных экономистов делать такие
утверждения. В действительности же эти обстоятельства играли роль
второстепенную, только осложнявшую ход денежного кризиса
п обострявшую его течение.
В основе денежного кризиса лежало перепроизводство главным
образом в железнодорожном строительстве. Размах спекуляции
железнодорожными ценностями был связан с усиленным
строительством железных дорог. Когда оказалось, что железных дорог
было построено больше, чем это вызывалось общественной
потребностью, которая в капиталистических условиях измеряется
платежеспособным спросом, когда оказалось, что многие построенные
железные дороги пока что нерентабельны, спекуляция неизбежно
должна была закончиться крахом, повышательное движение
курсов бумаг должно было смениться понижательным.
Даже «Economist», который утверждал, что основной причиной
кризиса в 1873 г. было своеобразное сочетание неразменных
бумажных денег с государственным вмешательством, а
железнодорожную спекуляцию, под которой он разумел строительство
железных дорог, считал причиной второстепенной и временно
действующей,— все же вынужден был признать, что «фирмы,
которые обанкротились, были глубоко ангажированы в
железнодорожной спекуляции, и, несомненно, многие банки больше, чем
следовало, оперировали с железнодорожными ценностями» 49.
Большое напряжение на денежном рынке, вызванное огромной
производственной, кредитной и спекулятивной экспансией,
наблюдалось уже в 1872 г. Особенно большой остроты оно достигло в
последние четыре месяца этого года. Хотя банки сильно расширяли
свои кредиты, все же на рынке начал ощущаться недостаток
ссудного капитала. Выпуск бумаг был затруднен. В то же время
Европа была перенасыщена американскими бумагами.
Это напряжение в начале 1873 г. несколько ослабляется.
Острый взрыв денежного кризиса произошел в сентябре 1873 г.
События развертывались так.
Уже в первых числах сентября настроение на бирже,
являющейся чрезвычайно чутким барометром, отражающим
экономическую погоду, было очень тревожным. Распространялись слухи
о неизбежных в ближайшем будущем банкротствах.
49 «The Economist». 4.Х 1873.
19 И. Л. Трахтенберг
289
8 сентября крупная банковская фирма, предоставлявшая
большие ссуды под товары и финансировавшая в больших размерах
железные дороги Канзаса, Миссури, Техаса, New-York Warehouse
& Security Со, прекратила платежи. 13 сентября потерпела
банкротство крупная фирма Kenyon Сох & Со, финансировавшая
железные дороги Canada Southern. Попытки этой фирмы достать деньги
в Англии для оплаты акцептованного ею векселя, срок которому
наступал 15 сентября, не увенчались успехом, и фирма вынуждена
была прекратить платежи.
На бирже началась усиленная реализация ценных бумаг. О
степени напряжения кредитной системы можно судить по тому, как
сильно в течение нескольких дней сократились резервы
нью-йоркских банков. Еще 6 сентября они составляли 38,6 млн. долл.,
а 13 сентября упали до 36,7 млн. долл., т. е. на 1,9 млн. долл. Если
вспомнить, какое значение имели эти резервы и что с их
сокращением связано было многократное сокращение банковских
операций, станет ясным, что сокращение резервов в течение 7 дней на
1,9 млн. долл. свидетельствовало об очень большом напряжении
Как мал был этот резерв, 36,7 млн. долл., можно видеть из
сопоставления его с величиной резерва в предшествовавшие годы:
13 сентября 1871 г. он составлял 63,8 млн. долл., а 13 сентября
1872 г., когда напряжение тоже было очень большим, 48,0 млн.
долл.50
18 сентября произошло наиболее крупное событие. Фирма Jay
Cook & Со, крупнейшая банковская фирма, контролировавшая
Первый Национальный банк в Вашингтоне, являвшаяся членом
синдиката по консолидации государственного долга, строившая
Северо-Тихоокеанскую железную дорогу, подверглась
сильнейшему натиску вкладчиков и вынуждена была приостановить платежи.
Если непосредственным обстоятельством, вызвавшим остановку
платежей, был натиск вкладчиков, то причиной краха фирмы Jay
Cook & Со была ее тесная связь с Северо-Тихоокеанской железной
дорогой, которой она оказала многомиллионные ссуды и которая
в это время переживала кризис.
Этот крах вызвал огромное возбуждение на бирже. Известие
о банкротстве фирмы Jay Cook & Со, по словам Вирта, вызвало на
Уолл-стрите большое смятение. «Джей Кук и К0, банкир
правительства, создатель синдиката, фирма, которой правильно или
неправильно приписывали самое непосредственное влияние на
операции государственного казначейства, строитель
Северо-Тихоокеанской железной дороги, квази-собственник Первого
Национального банка в Вашингтоне и неограниченный распорядитель
финансов штата Колумбия — должна стать банкротом или хотя бы
приостановить платежи»51. Падение этой фирмы повлекло за
со50 «The Economist», 21.IX 1873.
51 М. В и р т. Указ. соч., стр. 430.
290
бою остановку платежей Первого Национального банка в
Вашингтоне.
Напряжение на денежном рынке начало обостряться. Ставки
но ссудам до востребования (call loans) поднялись до 3Д% в день.
Курсы ценных бумаг начали стремительно падать.
19 сентября подвергается натиску вкладчиков фирма Fisk &
Hatch. Это — одна из наиболее солидных фирм. Во время войны
она принимала деятельное участие в заключении союзного займа,
позднее она размещала бумаги Центральной Тихоокеанской
железной дороги (Central Pacific) на американских и европейских
биржах, выступала посредником при размещении облигаций ряда
других железнодорожных компаний. Фирма эта не выдержала
натиска вкладчиков и 19 сентября приостановила платежи.
Биржу охватывает паника «Economist» в номере от 27
сентября 1873 г. утверждает, что 20 сентября представляло собою нечто
аналогичное «черной пятнице» 1869 г. В этот день обанкротилось
около двух десятков банков и трест-компаний. Курсы бумаг резко
понизились.
О панике 20 сентября Вирт пишет: «Казалось, на бирже
настали последние дни; о курсах не было больше речи. Люди, которые
в спокойное время по целым часам торговались прежде чем
продать свои бумаги на !Д% выше или ниже, теперь старались
перекричать своих конкурентов, сбавляя против запрашиваемой цены
по 10%—20%. Доверие совершенно исчезло... с президентской
эстрады возвещалось о многочисленных приостановках платежей,
но на это никто уже не обращал внимания; в помещении биржи
стоял крик, и всякое подобие порядка исчезло» 52.
Ночные поезда, по словам Perkins 53, были заполнены
пассажирами, которые устремлялись в город, чтобы продать свои
бумаги хотя бы по низкой цене.
В тот же день биржа была закрыта.
Денежное напряжение с каждым днем обострялось. На рынке
начал ощущаться недостаток средств обращения. 20 сентября по
соглашению банков начался выпуск сертификатов расчетной
палаты для взаимных расчетов между банками. Банки начали
ограничивать или же отказывать в выдаче наличных денег.
Закрытие биржи, выпуск сертификатов расчетных палат не
вносит успокоения. Паника не прекращается. Банкротства
продолжаются.
23 сентября прекратила платежи фирма Henry Clews & Co.
Этой фирме, во главе которой стоял личный друг президента
США, было передано ведение заграничных операций
правительства. Эти операции она выполняла через свой филиал в Лондоне
52 Там же, стр. 433.
53 D. Perkins. Wall Street Panics. N. Y., 1931, p. 91.
Clews, Habichl & Со, который также бьгл вовлечен ею в
банкротство.
24 сентября прекратила свои платежи фирма Habichl & Масу.
В конце сентября начинаются банкротства провинциальных
банков. Только в октябре паника приходит к концу. Количество
банкротств постепенно сокращается потому, что все
«капиталистически нежизнеспособное» уже уничтожено. Темпы падения
курсов бумаг становятся меньшими, потому что кризис сделал уже
свое дело, крупные воротилы успели уже распроданные ими ранее
но высокому курсу бумаги скупить вновь за бесценок; все те, кто
был привлечен к биржевой спекуляции, разорены, и уже почти
некого было разорять. Рынок ценных бумаг похож на поле битвы,
на котором недавно происходило ожесточенное сражение и на
котором теперь немногочисленные победители празднуют свою
победу. Уцелевшим стало тем легче, что они получили из Лондона
помощь от своих коллег в размере 20 млн. долл. Приток золота
несколько облегчил положение, и к концу года острый взрыв
денежного кризиса остался позади. Наступили долгие годы
депрессивного состояпия денежного рынка, отображавшего
продолжавшийся экономический кризис и депрессию.
О
Таков внешний ход денежного кризиса 1873 г. в США.
Попытаемся дать более детальный анализ этого кризиса и его
проявлений. Денежный кризис 1873 г. в США проявился в многообразных
формах.
Он проявился, во-первых, в остром напряжении денежного
рынка. Это напряжение обусловлено было обнаружившимся в
результате кризиса в сфере производства относительным
недостатком ссудного капитала, отображавшим избыток капитала
действительного; показателем этого напряжения служил сильный подъем
процентных ставок. Денежный кризис проявился прежде всего в
повышении ссудного процента до максимального уровня.
Во-вторых, денежный кризис обнаружился в сфере кредита в
крайнем напряжении банковского кредита; это напряжение
проявилось в резком падении ликвидитета банков, в набеге (run) на
банковские вклады, что привело к необходимости прекращения
или же ограничения выдачи наличными.
Денежный кризис, в-третьих, проявился в дезорганизации
денежного обращения, в недостатке средств обращения (денежный
голод), в засорении каналов обращения суррогатами денег,
наконец, в лаже на наличные деньги.
В-четвертых, денежный кризис проявился в форме большого,
резкого и стремительного падения курсов ценных бумаг, в
биржевом крахе.
292
И наконец, в-пятых, денежный кризис 1873 г. проявился в
огромном увеличении банкротств, охватившем многочисленные
банковские, финансовые, промышленные, транспортные и торговые
предприятия.
Анализ денежного кризиса требует характеристики каждого из
этих проявлений в отдельности.
Как уже указывалось, стеснение денежного рынка, притом
очень сильное, наблюдалось уже осенью 1872 г. Ставка по учету
первоклассных коммерческих векселей достигла в это время
огромной высоты. В сентябре эта ставка (среднемесячная) равна
была 10,00%, в октябре — 11,00%, в ноябре — 12,35%.
Повышение ставки в это время обтзяснялось усиленным спросом на денып
для реализации урожая и относительным сокращением
предложения свободных ссудных капиталов, так как они были
ангажированы в ценных бумагах. Указанные выше ставки применялись
только при учете первоклассных коммерческих бумаг. Под другие
же обеспечения ставки были значительно выше —20%, 30%
н временами они доходили до 70%. Ставки же по ссудам до
востребования вне биржи иногда (в ноябре) доходили до невероятной
высоты — до 180%.
В конце 1872 г. правительство пришло на помощь денежному
рынку; покупкой облигаций и золота правительство снабдило
рынок 10 млн. долл. Процентная ставка немедленно обнаружила
тенденцию к падению. С декабря начинается падение ставок, но все
же они остаются на довольно высоком уровне. Среднемесячная
ставка по учету первоклассных коммерческих векселей
опустилась в декабре 1872 г. до 10,9%, в январе 1873 г.—9,40%, в
феврале — 9,15%.
Вскоре правительство изъяло свои деньги, п процентные став
ки вновь начали повышаться: в марте учетная (среднемесячная)
ставка по первоклассным коммерческим бумагам повышается до
10,10%. Ставка по ссудам под менее солидное обеспечение
выросла до V16—1 /4% в день, т. е. 20—90% годовых54.
Апрель 1873 г. был отмечен еще большим напряжением
денежного рынка. Учетная ставка (среднемесячная) по первоклассным
коммерческим бумагам поднялась до 10,75%, а ставки по ссудам
под другие обеспечения, в частности по ссудам, питающим
фондовые биржи, поднялись до невероятных размеров. В майском
номере «Banker’s Magazine» сообщалось: «В текущем апреле
миллионы были выданы в ссуду по ставке Vs—72% в день, и на
этих условиях деньги были редки или их совсем нельзя было
достать» 55.
54 D. К in ley. The Independent Treasury of the United States and its
relation to the Banks of the Country. Washington, 1910, p. 229.
55 O. Sprague. The History of Crises under National Banking System.
Washington, 1910, p. 30.
В мае произошел крах на венской бирже. Хотя этот крах
вызвал большую тревогу в Нью-Йорке, но ввиду того, что в это время
в США обозначилось улучшение в сальдо торгового баланса
и уменьшился вывоз золота, учетная ставка не только не
поднялась, но даже понизилась. И это произошло несмотря на то, что
крах на венской бирже сопровождался реализацией американских
бумаг на сумму не менее 100 млн. долл. Большое значение имело
то, что как раз с мая и особенно в последующие три месяца
американские бумаги вновь начали реализоваться на лондонской и
парижской биржах. В мае учетная ставка (среднемесячная) по
первоклассным коммерческим векселям упала до 8,20 %, в июне —
до 6,80%, в июле — до 6,50% и в августе — до 7,20%.
В сентябре произошел острый взрыв денежного кризиса,
течение которого было уже описано. Напряжение на денежном рынке
достигло крайней степени. В сентябре среднемесячная ставка по
первоклассным бумагам поднялась до 12,5%; в октябре, хотя
паника на бирже миновала, напряжение на рынке не ослабевало и
ставки (по первоклассным бумагам) достигли небывалых
размеров— 17,00%. В следующие месяцы процент немного снижается,
но все же остается на очень высоком уровне: в ноябре — 13,85%
и в декабре — 10,15%. Это — ставки по учету первоклассных
бумаг. По другим же ссудам ставки были значительно выше, а
в сентябре и октябре «деньги нельзя было занять ни за какую
цену» 56.
Таких высоких процентных ставок нью-йоркский денежный
рынок до этого не знал. В небывало высоком уровне процента
находит свое выражение острота и интенсивность денежного
кризиса как отображения на денежном рынке глубины и интенсивности
экономического кризиса.
Денежный кризис 1873 г. проявился и в сфере банковского
кредита. Кризис сопровождался сильным падением ликвидности
банков, которые подвергались натиску вкладчиков; выемка вкладов
достигала огромных размеров, в то же время и запасы наличных
денег в банках стремительно сокращались.
Наиболее чувствительными к кризису оказались нью-йоркские
банки. В силу своеобразной структуры кредитно-денежной
системы банки Нью-Йорка выполняли фактически функции «банков
банков», являлись хранителями резервов банковой системы.
Поэтому состояние этих банков наилучшим образом характеризует
проявление денежного кризиса в сфере банковского кредита.
Для характеристики положения нью-йоркских национальных
банков приводим следующие данные (средненедельные) о
главнейших их операциях во время острого взрыва денежного кризиса
в 1873 г. (в млп. долл.)57:
56 D. Р е г k i n s. Op. cit-., р. 86.
57 Таблица составлена п исчислена но данным, приведенным О. S р г а-
g u е. Op. cit., р. 44, 52. 55.
294
Неделя
оканчнв.
Ссуды
Депозиты
Банкноты
Звонкая
монета
Законные
средства
платгжей
«
а
с,
и ••
со
с‘+ 4-
ч®Ю СО
Отнош.
законных
средств
платежа
к
обязательствам
6 : (3+4)
% отнош.
законных
средств
платежа
к
депозитам 6 : 3
1
2
3
4
5
6
7
8
9
13
сентября
284
207
27
20
37
24,4
15,8
17,9
20
»
278
198
27
19
34
23,6
15,1
17,2
27
»
267
175
27
13
21
16,8
10,4
12,0
4
октября
268
156
27
И
12
12,6
6,6
7,7
И
»
266
156
24
12
10
12,2
5,6
6,4
18
»
261
154
27
13
6
10,5
3,3
3,9
25
»
255
150
27
13
9
12,4
5,1
6,0
1
ноября
253
156
27
15
15
16,4
8,2
9,6
8
»
249
158
27
17
21
20,5
11,4
13,3
Как видно из приведенных данных, процент резерва, т. е.
отношение резервов к бессрочным обязательствам (депозиты плюс
банкноты), начиная с половины сентября, падает, в середине
октября он равен 10,5%. Это означает чрезвычайное и притом все
время растущее ослабление ликвидности банков. Золото в
обращение не выпускалось, так как оно имело ограниченное хождение.
Процентное же отношение только законных средств платежа, т. е.
гринбеков, к бессрочным обязательствам было совсем ничтожно.
Еще 13 сентября оно составляло 15,8%, а 18 октября оно упало
до 3,3%.
Ясно, конечно, что при таком состоянии резервов возможность
беспрепятственно выполнять свои обязательства по пассивам была
весьма ограниченной. При создавшихся условиях выполнять эти
обязательства можно было только за счет сокращения ссуд и
востребования их у заемщиков, но такая мера во время кризиса, во-
первых, не всегда была возможна и, во-вторых, должна была бы
повести к еще большему стеснению денежного рынка.
Напряжение банковой системы определялось общим
состоянием денежного рынка, на котором разразился кризис. Оно
обострялось к тому же натиском на банки со стороны вкладчиков,
стремившихся изъять свои вклады из банков. Этот натиск начался
в середине сентября и особенно велик был в Нью-Йорке.
К сожалению, в нашем распоряжении нет данных о положении
национальных банков США за все время кризиса. Мы имеем
данные только на 12 сентября и на 26 декабря. Но в конце декабря
наиболее острая фаза кризиса уже прошла. И все же, согласно
сводному балансу национальных банков США, общие депозиты их
с 12 сентября по 26 декабря 1873 г. сократились с 623 млн. до
541 млн. долл., т. е. на 82 млн. долл., или на 13,2%. Эта цифра
дает смягченное представление о размерах изъятий вкладов; ясно,
295
конечно, что эти изъятия во время острой фазы кризиса, в.
сентябре и октябре, были значительно большими.
По нью-йоркским банкам мы имеем более подробные,
приведенные выше, данные. Согласно этим данным (они также
несколько преуменьшают размеры изъятий вкладов, так как они
представляют средненедельные величины), депозиты нью-йоркских
национальных банков сократились за пять недель, с 13 сентября по
18 октября, на 53 млн. долл., т. е. на 25,6%. Такое сокращение
вкладов в течение короткого промежутка времени свидетельствует
о настоящем набеге (run) на банки.
К сказанному надо добавить, что набеги на банки были
вызваны не только стремлением изъять вклады, но к тому же и
получить наличные деньги. Это обстоятельство необходимо
подчеркнуть. Стремление получить наличными означает не только
недоверие к банкам, как хранителям вкладов, но и недоверие ко
всякого рода кредитным обязательствам.
Под наличными деньгами в данном случае надо понимать грип-
беки, т. е. законные средства платежа. Как видно из приведенных
данных, запасы законных средств платежа банков подверглись
стремительному опустошению. Средняя масса законных средств
платежа, находившаяся в кассах банков в течение недели,
заканчивавшейся 13 сентября, равна была 36,8 млн. долл., а к 18 октября
она уменьшилась до 6,3 млн. долл. и, стало быть, сократилась на
30,5 млн. долл., т. е. на 82,9%. После 18 октября запас законных
платежных средств начал увеличиваться, но это увеличение
явилось результатом того, что банки начали ограничивать выдачу
наличных денег; но даже 8 ноября, когда острый период паники
прошел, этот запас составлял 21,0 млн. долл., т. е. в сравнении
с наличностью на 13 сентября сократился на 43,2%.
Одновременно уменьшился и запас звонкой монеты. С 13 сентября по 4
октября он сократился на 18,0%, после чего запас звонкой монеты начал
увеличиваться, но все же он на 8 ноября в сравнении с запасами
на 13 сентября был меньшим на 17,1%.
Набег на вклады, изъятие их в больших размерах из банков
привели не один банк к банкротству; изъятие наличных денег не
только из отдельных банков, но и из всей банковой системы
сделало неизбежным прекращение или ограничение их выдач.
Уже с самого начала паники банки ряда провинциальных
городов начали ограничивать выдачу наличными. Но эта мера, т. е.
ограничение выдач наличными, стала проводиться повсеместно
после того, как 20 сентября начался выпуск сертификатов
расчетных палат и банки начали в широких размерах расплачиваться
вместо наличных денег выпущенными сертификатами.
Нью-йоркские банки вступили в соглашение, чтобы чеки оплачивались
только через расчетную палату. Это означало почти полное
прекращение выдач наличными. Эту меру, проводившуюся вначале нью-
йоркскими банками, начала вскоре применять и провинция.
296
«В Бостоне, Филадельфии, Балтиморе, Вашингтоне, Ныо-Орлеа-
не, Цинциннати и Сан-Луисе был санкционирован выпуск
сертификатов расчетных палат и пользование удостоверенными чеками
через расчетные палаты» 58.
Прекращение выдач наличных денег (хотя бы частичное)
стало повсеместным (кроме тихоокеанского побережья). Если кое-
где и выдавали наличные, то это делалось с большими
ограничениями. Так, например, в Нью-Орлеане оплачивались наличными
только мелкие чеки (не свыше 100 долл.). В Филадельфии
выдавались наличные (и то не всегда) только на заработную плату
и т. д.
Отсутствие наличных денег для выдачи заработной платы
создавало огромные затруднения. Sprague приводит ряд случаев
невыдачи заработной платы из-за недостатка денег: в Бостоне -
30 сентября, в Толедо — 29 сентября, в Сан-Луисе — 30 сентября,
в Питтсбурге — 3 и М октября, в Кливленде — 5 октября, в
Балтиморе— 6 октября, в Филадельфии—11 октября и т. д.
«В 1873 г.,— пишет Sprague,— появились многочисленные
сообщения из различных частей страны о невозможности получить
деньги для этой цели (для выплаты заработной платы.— И. Г.),
хотя расстройство в этОхМ отношении было много меньшим, чем при
позднейших кризисах, вследствие господствовавшего прежде
обычая платить заработную плату один раз в месяц» 59.
К приостановке выдач наличных денег прибегли не только
банки. В конце сентября сберегательные кассы ввели в действие
предоставленное им право требовать предварительного
уведомления об извлечении вкладов за 30 дней. Ясно, конечно, что это
означало почти полное прекращение выдач наличными. Выдачи
наличными не производились очень долгое время. Восстанавливалась
выдача наличными постепенно, и даже к концу октября, когда ня
денежном рынке острота краха несколько ослабела, кое-где
наличные не выдавались или же выдачи их ограничивались.
Недостаток средств обращения, вызвавший приостановку
банками выдач наличных денег, в свою очередь усугублявшийся этой
приостановкой, обострялся еще тем, что соответственно общей
обстановке началось довольно широкое тезаврирование денег.
Уже 30 сентября один из банков в Бостоне извещал, что многие
из его клиентов вкладывают деньги в свои сейфы.
«Многие,— пишет Sprague,— будучи не уверены в том, что они
смогут получить, когда им понадобятся, деньги из банка, начали
прекращать внесение в банк денег, получаемых ими от их
ежедневных операций» 60.
Тезаврировали деньги не только частные лица, но и банки,
особенно сберегательные банки. Приведенные нами данные об
58 О. S р г a g и е. Op. cit., р. 62, 63.
59 Ibid., р. 71.
60 Ibid., р. 68: см. также D. К i n 1 е у. Op. cit., р. 233.
207
изъятии наличных из банков служат до известной степени
показателем тезаврирования денег.
Таким образом, напряжение кредитной системы, как
проявление острого денежного кризиса, повело к большой дезорганизации
денежного обращения. Эта дезорганизация выразилась не только
в том, что появился недостаток в деньгах, что началось
повсеместное тезаврирование их, но и в том, что каналы денежного
обращения начали засоряться различного рода суррогатами,
сертификатами расчетных палат (которые, как уже указывалось,
выпускались не только в Нью-Йорке, но и в ряде провинциальных
городов), удостоверенными чеками банков, которые тоже имели
довольно большое распространение. К сожалению, мы не имеем
данных о массе этих суррогатов. Известно лишь, что в одном Нью-
Йорке сертификаты расчетной палаты выпускались с 22 сентября
по 20 ноября и их выпущено было на 26,6 млн. долл. Если принять
во внимание, что в это время касса наличных денег банков резко
сокращалась и с конца сентября до середины ноября колебалась
между 6 млн. и 21 млн. долл., то станет ясно, что 26,6 млн. долл.
выпущенных сертификатов представляло очень большую величину.
Дезорганизация денежного обращения выразилась еще в одном
крайне любопытном явлении, свидетельствующем о крайней
остроте кризиса денежного обращения.
Речь идет о лаже на наличные деньги.
Денежный голод был так велик, что уже 25 сентября появился
лаж на наличные деньги. Этот лаж существовал до 20-х чисел
октября, т. е. почти месяц, и в конце сентября иногда доходил до 5%.
Уже ранее при изложении хода кризиса указывалось, что
кризис сопровождался резким падением курсов ценных бумаг.
Средний курс промышленных акций стоял в 1872 г. на уровне
57 долл. за акцию, колеблясь в пределах 50 долл. (в январе) и
60 долл. (в июле, октябре, декабре). Уже с февраля 1873 г. курсы
акций обнаруживают тенденцию к падению. Медленно понижаясь,
они падают в августе до 54 долл; с этого времени начинается
стремительное падение курсов промышленных акций: в сентябре —
до 48 долл., в октябре — до 43 и в ноябре до 42 долл. Таким
образом, в 1873 г., с февраля по ноябрь, акции пали на 18 пунктов,
пли на 30%.
По данным «Review of Economic Statistics», индекс курсов
10 железнодорожных акций (1866 — 1880 гг.= 100), вычисленный
как среднегеометрический, достиг высшей точки в апреле 1872 г.—
119, в феврале 1873 г. этот индекс пал до 114, а в ноябре 1873 г. до
низшей точки —8161. Таким образом, по сравнению с апрелем
1872 г. индекс курсов железнодорожных акций пал на 38 пунктов,
пли на 31,9%, а в сравнении с февралем 1873 г.—на 33 пункта,
пли на 28,9%.
61 «Review of Economic Statistics», vol. II. 1920, p. 33.
298
Средние цифры, которые мы привели, свидетельствуют о том,
что крушение курсов было очень большим. Но все же средние
цифры дают смягченную характеристику, значительно
уменьшающую резкость краха бумажных ценностей. Для действительной,
более точной характеристики остроты проявления денежного
кризиса на рынке ценных бумаг необходимо взять отдельные бумаги,
репрезентативные для данного времени, наиболее ходовые на
бирже.
По сравнению с высшим курсом, до которого доходили некото-
рые железнодорожные бумаги, их
дующее падение (в %) 62:
курсы в 1873 г. показывают сле-
Western Union .
54,0
Michigan Southern
41,8
Pacific Mail .
68,8
Panama . .
41,5
New York Central
27,1
Union Pacific
62,5
Erie .
47,8
Illinois Central . .
30,1
Harlem ....
35,3
Chicago and Northwestern
62,3
Michigan Central .
41,8
Ohio and Missouri
58,0
Экономический кризис и последовавшая за ним депрессия
затянулись, как известно, до 1878 г. И падение курсов, не столь
стремительное, с небольшими перерывами продолжается до этого года.
Средний курс промышленных акций после ноября 1873 г.
начинает немного подниматься. Этот подъем продолжался до мая
1875 г., когда он дошел до 51 долл. Но затем снова начинается
падение курсов. В сентябре 1876 г. курс падает до 43 долл., в июне
п июле 1877 г.— до 36 долл. Это низшая точка падения курсов
промышленных акций. Падение курсов за все время кризиса,
с июля 1872 г. до июля 1877 г., равно было 40%.
Индекс курсов 10 железнодорожных акций стоял на
наибольшей высоте в апреле 1872 г.— 119, низший же его уровень
приходится на июнь 1877 г.— 51. Таким образом, за все время кризиса
он пал на 57,1 %.
Остается еще охарактеризовать денежный кризис 1873 г. в
США по его проявлению в банкротствах. Кризис этот
сопровождался огромным увеличением банкротств. Об отдельных случаях
банкротств уже говорилось. Сводные же данные о них таковы:
Гол
Ч пело
коммерческих
банкротств
Пассивы
обанкротившихся предприятий
(млн. долл.)
Год
Число
коммерческих
банкротств
Пассивы
обанкротившихся предприятий
(млн. долл.)
1873
5 183
228,5
1876
9 092
191,1
1874
5 830
155,2
1877
1 8 872
190,7
1875
7 740
201,1
1878
1 10 478
1
234,4
62 М. G г о s s. Die amerikanische Krisis. N. У., 1874, S. 26; D. Perkins.
Op. cit., p. 97.
299
За все шесть лет кризиса обанкротилось 47 195 предприятий с
пассивом 1 201,0 млн. долл. Как велико это число, можно судить по
тому, что за предыдущее шестилетие, 1867 —1872 гг., число
банкротств было 18 717, а пассивы обанкротившихся предприятий
равны были 530,1 млн. долл. В шестилетие 1867—1872 гг. в среднем
в год банкротилось 3 120 предприятий с пассивами в 88,4 млн.
долл., в шестилетие же 1873—1878 гг. в среднем в год
банкротилось 7 866 предприятий с пассивами в 200 млн. долл. Ясно,
конечно, что такое огромное число банкротств означало лишение работы
многих десятков тысяч рабочих.
10
В 1873 г. Англия, как уже указывалось, не переживала
экономического кризиса, который разразился здесь только в 1878 г.
Однако, кризис в Центральной Европе и США не мог не
отразиться в Англии, не мог не отозваться на ее экономике. Уже
с 1874 г. в одних отраслях народного хозяйства Англии
происходило снижение продукции, в других наблюдалось или замедление
подъема, или же прекращение его.
Так, например, добыча угля, достигшая в 1873 г. 127,0 млн.
б. г, в 1874 г. осталась на том же уровне даже несколько
снизилась — она была равна 125,1 млн. б т. Продукция чугуна испытала
довольно большое сокращение — с 6 566 тыс. б г в 1873 г. до
5 991 тыс. б г в 1874 г., т. е. на 8,8%. Это снижение, несомненно,
стояло в связи с кризисом в США, куда Англия во время
предшествовавшего кризису подъема экспортировала металл.
Осталась стабильной и даже немного сократилась перевозка грузов,
по железным дорогам: с 191,0 млн. б г в 1873 г. до 188.5 млн. б /
в 1874 г.
Правда, все эти отрасли уже в 1875 г. показывают увеличение
своей продукции, но все же то обстоятельство, что их развитие
замедлилось, свидетельствует, что в 1873 г. мировой
экономический кризис оказал влияние и на английскую экономику.
Это еще более подтверждается тем, что целый ряд показателей
как раз с 1873 г. дал снижение, продолжавшееся до 1879—1880 гг.
Так, уже с 1873 г. начинается сокращение внешней торговли.
Максимальная сумма экспорта в 70-х годах приходится на 1872 г.—
256,3 млн. ф. ст. С этого года начинается сначала медленное, а
потом все более быстрое падение его, продолжавшееся до 1879 г.,
когда экспорт снизился до 191,5 млн. ф. ст. Максимальная сумма
импорта приходится на 1873 г.— 315,5 млн. ф. ст., в последующие
годы импорт колеблется вверх и вниз, повышение же начинается
только с 1880 г.
С 1873 г. начинается падение цен, не прекращавшееся до
1880 г. Индекс оптовых цен «Statist» (1913 г. = 100), равный
в 1873 г. 130,6, уже в 1874 г. пал до 120,0, в 1875 г.— 112,9, а
за300
тем он непрерывно понижался вплоть до 1879 г., когда он составил
97,6. То же относится и к ценам на отдельные товары. Цены на
чугун, уголь и другие товары начинают падать с 1873 г. и
непрерывно снижаются до конца 70-х годов.
Наконец, безработица, которая наиболее чувствительна к
изменениям конъюнктуры, начинает увеличиваться тоже с 1873 г.
В 1872 г. процент безработных членов тред-юннонов составлял
0,9%, в 1873 г.— 1,2%, в 1874 г.— 1,7%; увеличение безработицы
продолжалось вплоть до 1879 г., когда процент безработных достиг
наибольшей величины — 11,4.
Очень сильно отразился на Англин денежный кризис,
разразившийся с огромной силой в Центральной Европе и США.
В 1873 г. в Англии не было денежного кризиса в настоящем
смысле этого слова, но напряжение на лондонском денежном рынке
было огромным. Денежный рынок Англии переживал в 1873 г.
такое напряжение, которое едва не довело до паники.
Весь 1873 г. денежный рынок Лондона находился в
лихорадочном состоянии. Это видно хотя бы из того, что учетная ставка
Английского банка очень часто менялась. В 1873 г. учетная ставка
Английского банка менялась 24 раза и доходила до очень высокого
уровня — 9%. Вообще, как известно, ставка Английского банка
подвергается очень частым изменениям, но все же даже в кризис
ном 1857 г. она изменялась 9 раз, в 1866 г.— 14 раз; 24
изменения ставки в течение одного года — это наблюдалось только
в 1873 г.
Ставка Английского банка обычно изменяется под
воздействием движения золота, под воздействием изменения золотых его за
пасов. Кризис 1873 г. вызывал огромное передвижение золота.
Англия тогда являлась единственным свободным рынком золота.
В США бумажные средства обращения, как банкноты, так и грин
беки, не были разменны; во Франции размен банкнот
приостановлен был с начала франко-прусской войны и в 1873 г. еще не был
восстановлен. Таким образом, потребность в золоте, которая
повышается во время кризиса, могла быть удовлетворена только
Лондоном.
Несколько осложняющим обстоятельством, увеличивавшим
лихорадочное состояние лондонского денежного рынка, было еще
п то, что Германия в то время приобретала золото для чеканки
монет, что вызывало усиленный спрос на золото. Во-вторых, уплата
Францией контрибуции вызывала сложные международные
расчеты, тяжесть которых иногда приходилось преодолевать Апглии.
Характеристика денежного рынка Англии может быть дана
анализом операций Английского банка. В следующей таблице
приводятся основные статьи баланса Английского банка.
1873 год, как видно из приводимых данных, может быть
подразделен на четыре отрезка времени, каждый из которых
характеризовался иным движением дисконтной ставки. Январь характерн-
301
Баланс Английского банка (на даты изменения учетной ставки)
(млн. ф. ст.)
Дата
баланса
Банковский департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная
ставка
Я
н
Я
СО
о
* я
Резервь
Б
О
Си
Я
я
р.
я
со
я
Я
н
о
к
X
б
Б
со
со к
а а
со §
о
я
Б
Я
в р
® я
<ъ
о
р.
СО
н
я
со я
&
«
Й Б
PQ
и
а
« 2
>>
1872
11.XII
27,4
13,0
0,8
13,8
50,4
37,5
22,5
12.XII
5
1873
8.1
26,4
12,4
0,6
13,0
49,2
38,4
23,4
9.1
4Х_>
22.1
26,9
13,7
0,8
14,5
53,9
38,9
23,9
23.1
4
20.1
27,8
14,2
0,9
15,1
54,3
39,0
24,0
ЗОЛ
3V>
26.III
35,5
12,7
1,0
13,7
38,6
37,9
22,9
26.III
4
7. V
30,7
9,4
0,9
10,3
33,6
35,8
20,8
7.V
4 V,>
—
—
—
—
—
—
—
—
10.V
5
14.V
32,2
9,4
0,8
10,2
31,7
35,3
20,3
17.V
6
4.VI
30,7
9,0
0,8
9,8
31,9
34,9
19,9
4. VI
7
11.VI
30,2
10,0
1,0
11,0
36,4
35,1
20,1
12.VI
6
9.VII
25,8
10,4
0,8
11,2
43,4
36,6
21,6
10. VII
5
16. VII
24,3
10,7
0,6
11,3
46,5
36,8
21,8
17. VII
41 •->
23. VII
24,6
11,6
0,7
12,3
50,0
37,5
22,5
24. VII
4
30. VII
24,4
11,7
0,7
12,4
50,8
37,6
22,6
31.VII
3l2
20. VIII
24,6
12,5
0,8
13,3
54,1
38,4
23,4
21.VIII
24. IX
29,5
12,6
0,6
13,2
44,7
37,9
22,9
25.IX
4
1.Х
29,0
9,5
0,5
10,0
34,5
36,1
21,1
29.IX
5
8.Х
27,6
8,5
0,6
9,1
33,0
35,4
20,4
14.Х
6
15.Х
24,7
7,3
0,5
7,8
31,6
34,2
19,2
18.Х
7
29.Х
22,5
7,8
0,7
8,5
37,8
33,8
18,8
1.XI
8
5.XI
22,3
7,5
0,6
8,1
36,3
33,8
18,8
7.XI
9
19.XI
23,0
8,9
0,8
9,7
42,2
34,1
19,1
20. XI
8
26.XI
24,0
10,4
0,9
11,3
47,1
35,2
20,2
27.XI
6
З.ХИ
24,8
10,7
0,7
11,4
46,0
36,0
21,0
4.XII
5
И.XII
—
—
—
—
—
—
И.XII
4V->
зовался увеличением металлических запасов Английского банка,
увеличением резервов, т. е. суммы банкнот плюс металл,
находившихся в распоряжении банковского департамента, увеличением
процента резерва, т. е. отношения резерва к депозитаАм. Золотые
запасы увеличились с 22,5 млн. до 24,0 млн. ф. ст., резервы
с 13,8 млн. до. 15,1 млн. ф. ст. и, наконец, процент резервов
повысился с 50,4% до 54,3%. Такое состояние позволило банку в
течение короткого срока три раза понижать свою учетную ставку:
302
9 января — до 472%, 23 января — до 4%, наконец, 30 января — до
372%. Последняя ставка сохранилась до конца марта.
Это более или менее благоприятное состояние лондонского
денежного рынка, отображенное в балансе Английского банка,
объясняется различными причинами. Главная из них —
наблюдавшееся в это время некоторое успокоение на денежных рынках всех
капиталистических стран. Одной из второстепенных причин
явилось то, что в это время спрос на золото для чеканки монет со
стороны Германии, очень большой в 1872 г., уменьшился.
Все эти обстоятельства имели временный характер; это видно
из того, что многие относились к быстрому и стремительному
понижению учетной ставки весьма скептически.
Так, «Economist» в номере от 25 января, анализируя состояние'
Английского банка и факт понижения учетной ставки, призывал
к осторожности: журнал указывал, что в ближайшем будущем
должен увеличиваться спрос на золото со стороны Италии и
Германии, а также подчеркивал предстоящее увеличение требований
кредитов со стороны деловых кругов. А в номере от 1 февраля
снижение банком учетной ставки прямо осуждалось.
И в дальнейшем «Economist», выражая точку зрения деловые
кругов, продолжал призывать к осторожности.
15 февраля «Economist» писал: «Еще продолжает существовать
особая подверженность денежного рынка крупным востребованиям
золота, которая являлась его главной чертой со времени
приостановки размена Французским банком и особенно с того времени,
когда германское правительство приступило к крупным операциям
по чеканке монеты» 63.
В том же номере от 15 февраля «Economist» в статье «The
Future Gold Supply and Demand» подчеркивал возможность скорого
восстановления размена во Франции и США и указывал на
неизбежность увеличения спроса на золото, что должно побудить
Английский банк к большей осторожности. «Economist» был не прав,
подчеркивая какой-то особый «недостаток» золота. Дело в том, что
всегда во время кризиса, когда «только деньги становятся
товаром», спрос на золото увеличивается. Дело не в технических дета
лях и случайных моментах. Всегда перед кризисом и во время
кризиса буржуазные экономисты говорят о недостатке золота,
отказываясь понимать, что недостаток золота отображает
перепроизводство товаров.
Второй период начался с конца марта и продолжался до
И июня. Этот период характеризуется противоположными
тенденциями. Металлические запасы Английского банка (эмиссионного
департамента) падают: с 29 января по 4 июня они упали на
4,1 млн. ф. ст. Резерв банковского департамента упал за это время
63 В 1872 г. в Германии было начеканено монет на 21 млн. ф. ст., в 1873 г.
ожидалось, что их будет начеканено не менее чем на 18 млн. ф. ст.
303
на 5,3 млн. ф. ст., а процент резерва снизился с 54,3 до 31,9%.
Учетная ставка Английского банка стремительно повышается:
7 мая — до 4,5%, 10 мая — до 5%, 17 мая — до 6% и 4 июня — до
7%. За короткий промежуток времени, меньше чем за месяц,
Английский банк повышает свою ставку три раза и доводит ее до
огромных размеров.
Такое состояние Английского банка свидетельствовало о
наступлении большого напряжения на лондонском денежном рынке.
Связь этого напряжения с разразившимся кризисом в
Центральной Европе совершенно очевидна и едва ли на этом надо
останавливаться. Напряженное состояние лондонского денежного рынка
в это время отображало наступивший и развивавшийся мировой
экономический кризис.
Напряжение денежного рынка настолько обострилось и
настроение на нем было столь тревожным, что ставка в 7% казалась
недостаточной. 7 июня «Economist» печатает передовицу под
характерным названием «Will 7 percent be adequate?» («Будет ли
достаточно 7%?»). Автор передовицы высказывает свое сомнение
насчет возможности дать положительный ответ на поставленный
в заголовке вопрос.
Насколько положение было тревожно, можно судить но тому,
что как раз в это время начинают поговаривать о необходимости
дать возможность Английскому банку легко освобождаться от
ограничений акта Роберта Пиля. Появляется проект Lowe о
предоставлении «первому лорду и канцлеру казначейства права по
соглашению с управляющим и заместителем управляющего
Английским банком» выпускать банкноты сверх контингента,
установленного актом Роберта Пиля.
Такой дополнительный выпуск банкнот, согласно проекту,
может быть допущен в том случае, если «сумма банкнот Английского
банка и других находящихся в обращении банкнот» окажется
«неспособной выполнять свое обычное назначение вследствие
внутренней паники».
Проект этот не превратился в закон. Но очень характерно его
появление. Очевидно, общая обстановка была такова, что
опасались повторения событий, происшедших во время кризисов 1847 г.,
J857 г. и 1866 г. Не случайно в самом проекте говорится о
«внутренней панике». Банковские круги отнеслись к проекту
благожелательно. «Economist», анализируя проект Lowe, не возражал
против него, он только оговаривался: «Применение такого способа
действий во всех случаях паники поведет, конечно, к неудаче при
какой-нибудь из паник» 64.
Самый факт появления проекта Lowe и разговоры о панике
свидетельствуют о весьма остром напряжении, которое переживал
лондонский денежный рынок в 1873 г.
64 «The Economist», 21.VI 1873.
Об этом говорит между прочим и Juglar: «Угнетение было столь
большим, а тревога такова, что опасались новой приостановки
действия акта 1844 г.» 65
Во второй половине июня начинается третий период, когда
положение Английского банка немного улучшается. Это
улучшение связано было с некоторым успокоением, наступившим на
континенте. К концу августа в сравнении с началом июня резерв
Английского банковского департамента увеличивается на 3,5 млн.
ф. ст., а процент резерва повышается до 54,1%. Учетная ставка
снижается до 3%.
Улучшение продолжалось недолго. Уже в конце августа
начинается четвертый период; в США явственно обнаруживается
начало краха. В сентябре происходит паника на нью-йоркской
бирже, и кризис во всем мире обостряется.
Кризис вызвал в США большой спрос на золото. США
начинают форсировать свой экспорт и оттягивать золото из Лондона.
8 ноября «Economist» в статье «9 percent» писал:
«Американцы обладают огромным количеством продуктов,
которые они продают нам на превосходных условиях, так что мы
можем получать большую прибыль, но за эти товары они требуют
наличные деньги. Обычно мы не имели такого импорта или
должны были расплачиваться за него в течение двух или трех месяцев,
но теперь пересылка ввозимых товаров ускорена и требуется
быстрый платеж. Американцы продают возможно скорее и желают
получать деньги как можно быстрее. Для продажи сюда
посылаются не только товары, но и железнодорожные и другие ценные
бумаги, притом много весьма солидных. Таким образом, для богатых
людей теперь представляется прекрасный случай нажить деньги
(to make money). Но эти ценные бумаги также должны быть
быстро оплачены, и нам приходится находить наличные деньги для
их оплаты. Правда, Англия является крупным кредитором
Америки. Мы продали ей товаров на необычайно большую сумму и она
должна, конечно, платить. Но нашими должниками являются не
те, кто продает нам хлеб и хлопок. Наши фабриканты получают
по своим требованиям постепенно, нам же приходится сразу
платить за те продукты, которые были выброшены на рынок. И если
для платежа нужно золото, оно может быть получено только путем
набега на банковские резервы Английского банка».
Здесь правильно разъяснена связь американской паники с
растущим напряжением на лондонском денежном рынке. А как это
напряжение обострилось, видно из движения учетной ставки
Английского банка.
С конца августа до начала ноября металлический запас
Английского банка сокращается с 23,4 млн. до 18,8 млн. ф. ст., т. е. до
65 С. Juglar. Des Crises Commerciales et de leur retour periodique en
France, en Angleterre ct aux Etats — Unis. Paris, 1889, p. 391.
20 И- А. Тргхгенберг
305
самого низкого в 1873 г. уровня. Резерв банковского департамента
уже к 15 октября сократился до 7,8 млн. ф. ст., 29 октября — до
8,5 млн. ф. ст., а 5 ноября — до 8,1 млн. ф. ст. Процент резерва
снижается соответственно до 31,6%, 37,8% и 36,3%. Учетная
ставка Английского банка стремительно повышается. Уже 25 сентября
она была повышена до 4%, 29 сентября — до 5%, в течение
октября она повышалась 2 раза — 14 октября до 6% и 18 октября до
7%; начало ноября принесло дальнейшее повышение ставки:
1 ноября — до 8% и 7 ноября — до 9%.
В последних числах ноября учетная ставка начала понижаться,
но до начала декабря она оставалась на высоком уровне: 20
ноября — 8 % и 27 ноября — 6 %.
Едва ли надо доказывать, что напряжение на лондонском
денежном рынке и высокий уровень учетной ставки Английского
банка явились результатом обострения мирового денежного
кризиса, как проявления кризиса экономического. Особенно большое
влияние на лондонский денежный рынок имела американская
паника, вызвавшая большой спрос на золото со стороны Америки.
Осенью 1873 г., когда США переживали острое проявление
денежного кризиса, они ввезли в течение короткого времени золота на
15 млн. долл., что, примерно, составляло ту сумму, которую
потерял Английский банк (22,9 млн. минус 18,8 млн. ф. ст.) — 4,1 млн.
ф. ст.
Этот прилив золота облегчил положение в Америке, но зато
обострил его в Лондоне.
Напряжение на денежном рынке сказалось не только в повьь
шепии ставки Английского банка. Сентябрь и октябрь 1873 г.
характеризовались также падением курсов цепных бумаг, причем
некоторые бумаги пали довольно сильно.
Акции
Курс на
12 сентябри
Купе на
8 ноября
Падение
в °о
Английские ж. д.
Dover
2i3;8
19
8,2
Metropolitan ....
715 is
63
12,0
Metropolitan District
283/4
243/4
13,9
North British
67' 8
591 4
12,7
Телеграф
Amalgamated Anglo-American
891 з
803/4
9,8
Telegraph Construction
33* 4
273 4
16,3
Банки
Anglo-Austrian .
17
И1,'.
32,4
Imperial Ottoman
14^8
121 '•>
17,7
306
Пали также и иностранные государственные облигации. Так,
Турецкий 5-процентный заем пал на 25,6%, Перуанский 1872 г.—
на 14,6%, Венгерский 1872 г.—на 11,7%, Испанский 3% — на
11,4%, Итальянский 1861 г.—на 8,3% и т. д. Пали и английские
консоли с 925/8—12 сентября до 913Д—8 ноября66.
Что падение курсов ценных бумаг, по крайней мере некоторых,
в разгаре напряжения денежного рынка было довольно
значительным, видно из следующей характеристики, данной журналом
«Economist» положению на бирже в нохмере от 15 ноября:
«Наблюдавшаяся в последнее время напряженность денежного
рынка принесла с собою большое обесценение ценных бумаг.
Обычно большие количества ценных бумаг удерживаются их
владельцами при помощи занятых денег, а когда деньги дороги,
искушение держать бумаги становится меньшим. При этом в такие
времена ссуды, выданные под бумаги, востребуются, так как маржи,
обычно требуемые при ссудах, увеличиваются, малосостоятельные
владельцы бумаг бывают неспособны предоставить дополнительное
покрытие, а банкиры и другие ссудодатели лишаются доверия к
реализуемости бумаг. Напряженный денежный рынок ищет денег...
и побуждает ко всякого рода реализации».
Таким образом, в 1873 г., хотя Англия не была вовлечена в
экономический кризис, все же ее денежный рынок испытывал
крайнее напряжение, близкое к кризису. Но именно потому, что в
Англии экономический кризис еще не разразился, напряжение на
денежном рынке было смягчено и денежной паники не произошло.
11
Мировой кризис сменился в конце 1878 г. и в начале 1879 г.
оживлением. Особенно велико было оживление в США, которым
1 января 1879 г. удалось восстановить размен бумажно-денежных
знаков. В это же время разразился огромный кризис в Англии.
Надежды современников, что кризис в Европе и США разрядит
общую обстановку и избавит Англию от кризиса, не оправдались.
С полным основанием Маркс писал Н. Даниельсону 15 ноября
1878 г.: «Английский кризис, который я предсказывал на стр. 354
французского издания (примечание), наконец разразился в
течение этих последних недель. Мои друзья, теоретики и просто
деловые люди, просили меня в то время выбросить это примечание,
потому что оно казалось им недостаточно обоснованным,— до
такой степени они были убеждены, что кризисы в Соединенных
Штатах Америки, в Германии и Австрии должны, так сказать,
разрядить («escompter») английский кризис» 67.
66 «The Economist», 15.XI 1873.
67 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. Сочинения, т. XXVII. М., 1935,
стр. 15.
20* 307
Буржуазные экономисты до сих пор отрицают наличие кризиса
в Англии в 70-х годах прошлого столетня. Лескюр при
изложении кризиса 1873 г. не уделяет Англии никакого внимания.
Митчелл говорит о некоторых затруднениях, которые испытала
Англия в 1873 г., но о 1878 г. не упоминает68. Туган-Барановский
утверждает, что в 70-х годах в Англии не было промышленного
кризиса69. В действительности же разразившийся в Англии
в 1878 г. кризис был очень силен.
Достаточно немногих данных, чтобы показать, что Англия
переживала в 1878 г. большой кризис. Индекс оптовых цен
(1913 г. = 100), стоявший в 1873 г. на уровне 130,6, упал в 1879 г.
до 97,6, т. е. на 25,3%. Экспорт сократился с 255,2 млн. ф. ст.
в 1873 г. до 191,5 млн. ф. ст. в 1879 г., т. е. на 25,0%. Но особенно
показательным является огромное увеличение безработицы,
начавшейся с 1873 г. Безработицей в 1877 г. было охвачено 4,7% членов
тред-юнионов, в 1878 г.— 6,8% и в 1879 г.— 11,4%.
Даже «Economist», вовсе несклонный преувеличивать силу
кризиса, дал в начале 1879 г. следующую характеристику
1878 году:
«В 1878 г. были налицо все дурные симптомы 1877 г., но они
были чрезвычайно усилены банкротством нескольких крупных
банков и последовавшим затем крушением большого числа
торговых предприятий... Внутри страны продолжалось начавшееся
в 1874 г. понижение товарных цен и заработной платы, пока...,
наконец, не был достигнут низкий пункт, не очень далекий от
уровня 1850—1851 гг. Беспрестанно происходили стачки разных
размеров во всех отраслях промышленности и торговли... В феврале
1878 г. старый небольшой банк Willis, Percival and Со в Лондоне
потерпел банкротство... 1 октября обанкротился City of Glasgow
Bank при пассивах почти в 12 млн. ф. ст.... Опубликованный 18
октября инспекторский отчет показал, что это случай представляет
собою самый крупный скандал, который когда-либо происходил
в Шотландии или даже в Соединенном Королевстве, и что с точки
зрения разорения сотен акционеров и разрушения общего кредита
он является... крупным фактором больших денежных потерь...
9 декабря обанкротилась The West of England and South Wales
Banking Со, имевшая около 40 и 50 отделений, при пассиве
в 5 млн. ф. ст. и дефиците в 1 или 2 млн. ф. ст. В декабре потерпел
банкротство пользовавшийся хорошей репутацией частный банк
в Рочделе Tepton and Со. В конце года приостановил свои
операции старый и уважаемый банк Tweedy Williams and Со...
68 W. Mitchell. Business Cycles, the Problems and ats Setting. N. Y.,
1913, p. 45.
69 М. Туган-Барановский. Периодические промышленные
кризисы. История английских кризисов. Общая теория кризисов. По., 1914,
стр. 199.
308
Положение металлургической и каменноугольной
промышленности не улучшилось, и J878 год видел банкротства многих самых
крупных и могущественных компаний, возникших в 1871 —
1873 гг.... Банкротства распространились на всю страну, на
Южный Уэльс, Центральный район, Северную Англию и Шотландию.
В этой последней особенно большое внимание привлекало к себе
банкротство Bernhard Coal Со, предприятия больших размеров» 70.
Эта характеристика общего положения состояния экономики
Англии в 1878 г., данная журналом, который склонен был скорее
уменьшать остроту кризиса, достаточна, чтобы показать, что
Англия в 1878 г. вступила в экономический кризис довольно большой
глубины.
Не случайно Маркс писал о том, что в 1878 г. «английские
торговые и промышленные филистеры» переживали моральное
потрясение еще большее, чем в 1857 г. и в 1866 г.71
Но этот кризис происходил в своеобразной обстановке, когда
другие страны переживали уже переход к оживлению. Это
обстоятельство не могло не отразиться на ходе кризиса в Англии и, в
частности, оно очень сильно отразилось на положении лондонского
денежного рынка. Этим обстоятельством главным образом
объясняется то, что кризис 1878 г. в Англии не сопровождался острыми
проявлениями денежного кризиса. То, что происходило в мировом
хозяйстве до 1878 г., и отчасти то, что происходило на денежном
рынке Англии в 1873 г., не могло «дисконтировать» (cscompter)
общеэкономического кризиса, но денежный кризис был до
известной степени им «дисконтирован».
В письме от 10 апреля 1879 г. Маркс писал Даниельсону: «Вот,
например, одна из странных особенностей нынешнего положения
дел. Как Вам известно, здесь произошло множество банковских
крахов в Шотландии, а также в некоторых английских графствах,
в особенности в западных (в Корнуэлсе и Уэлсе). И тем не менее,
настоящий центр денежного рынка, не только Соединенного
королевства, но и всего мира, Лондон, до сих пор мало пострадал от
этого. Наоборот, за немногими исключениями, громадные
акционерные банки, вроде Английского банка, пока только выиграли
от общей депрессии» 72.
Однако денежный рынок в Англии и в 1878 г. (как и в
последующие годы) испытывал большое напряжение, особенно осенью,
т. е. тогда, когда разразился экономический кризис. И это
напряжение было столь велико, что едва не привело к панике.
Это напряжение может быть охарактеризовано анализом
деятельности Английского банка в 1878 г.
70 «The Economist», 8.111 1879.
71 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. XXVII, стр. 30.
72 Там же.
309
Приводим наиболее существенные статьи баланса Английского
банка на даты изменения его учетной ставки (млн. ф. ст.):
Дата
баланса
Банковский департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная ставка
6
Резервы
га
о
С '
=
Н
Дата
изменения
>5
Банкноты
Металл
Всего
9.1
29,8
11,1
0,8
11,9
39,9
38,8
23,8
10.1
3
ЗОЛ
28,8
12,0
1,0
13,0
45,1
38,9
23,9
31.1
2
27.111
35,6
10,8
1,1
11,9
33,4
37,9
22,9
28.III
3
29. V
28,0
10,2
1,1
11,3
40,4
37,3
22,3
30. V
2V>
26. VI
29,9
9,8
1,1
10,9
36,5
37,3
22,3
27.VI
3
3.VII
29,0
8,0
1,1
9,1
31,4
36,5
21,5
4.VII
3V2
31.VII
25,6
7,9
1,0
8,9
34,8
36,0
21,0
1.VIII
4
7.VIII
23,6
7,6
1,0
8,6
36,4
35,8
20,8
12. VIII
5
9.Х
30,1
9,3
0,9
10,2
33,9
38,2
23,2
14.X
6
16.Х
30,5
7,6
0,9
8,5
27,9
37,4
22,4
—
—
20.XI
29,8
11,3
1,0
12,3
41,3
40,3
25,3
21 .XI
5
В начале 1878 г. лондонский денежный рынок находился в
благоприятном положении, что отражалось и на Английском банке.
Металлические его запасы были очень велики, соответственно был
велик процент резерва в банковском департаменте. Положение
немного ухудшается в марте, что стояло в связи с разразившимися
в ряде мест банковскими банкротствами. После падения банка
Willis, Percival and Со процент резерва падает до 33,4% и учетная
ставка 28 марта была повышена до 3 %. Эта ставка сохранилась до
конца мая, когда она была понижена до 272%. С конца июня до
конца августа, когда уже начали проявляться совершенно явные
признаки экономического кризиса, напряжение на денежном
рынке обостряется, что выразилось в резком сокращении золотых
запасов Английского банка: с конца июня до 7 августа эти запасы
снизились на 1,5 млн. ф. ст. Соответственно происходит резкое
повышение учетной ставки Английского банка: 4 июля — до 37г%»
1 августа — до 4% и 12 августа — до 5%. Несмотря на повышение
процентной ставки, напряжение все же не ослаблялось.
«Денежное стеснение достигло такой степени,— читаем мы в
годовом обзоре «Economist», в номере от 8 марта 1879 г.,—что почти
оправдывало 7-процентную ставку». Такого повышения ставки не
случилось только потому, что по соглашению Английского банка
с Французским банком последний должен был перевести
Английскому банку не менее 3 млн. ф. ст. для облегчения денежного
310
рынка. И действительно, металлические запасы Английского банка
стали довольно сильно увеличиваться: 7 августа они равны были
20,8 млн., а 9 октября — 23,2 млн. ф. ст., т. е. выросли,
следовательно, на 2,4 млн. ф. ст. Но, несмотря на это, положение на
денежном рынке как раз в то время сильно обострилось. В октябре
обанкротился Глазговский банк; ввиду того положения, которое
занимал этот банк на денежном рынке, и его связей со многими
банками страны положение последних должно было сильно
пошатнуться. Это банкротство вызвало большое смятение на
лондонском денежном рынке. Несмотря на увеличение золотых запасов,
процент резерва банковского департамента пал до очень низкого
уровня: 9 октября — 33,9%, а 16 октября — 27,9%.
Английскому банку пришлось повысить свою учетную ставку
до 6%. Ясно, конечно, что если бы Французский банк не пришел
на помощь, положение на денежном рынке стало бы угрожающим;
напряженность на денежном рынке была так велика, что одно
только повышение учетной ставки не облегчило бы положения.
Напряжение продолжалось в течение целого месяца. И только
доведение металлического запаса до 25,3 млн. ф. ст. и процента
резерва банковского департамента до 41,3% позволило банку снизить
учетную ставку до 5% (21 ноября).
Первая половина 1879 г. проходит при постоянно
увеличивавшемся металлическом запасе, а так как напряжение денежного
рынка ослабело, учетная ставка Английского банка, постепенно
понижаясь, в середине апреля установилась в 2%.
Анализ состояния Английского банка за 1878 г. позволяет
утверждать, что напряжение на лондонском денежном рынке начало
обостряться уже в августе. Наибольшее напряжение переживал
денежный рынок в октябре, т. е. тогда, когда экономический
кризис проявлялся с наибольшей остротой и когда по всей стране
прокатилась волна банкротств. Однако денежной паники, подобной
той, которую пережил Лондон в 1857 г. и в 1866 г., не произошло.
Это следует объяснить тем, что мировой экономический кризис
на континенте и в США приходил в это время к концу, а также
чисто случайным обстоятельством — помощью Французского
банка. Увеличение золотых запасов Английского банка началось в
сентябре. В это же время началось сокращение металлических
запасов Французского банка. Согласно балансам этого последнего,
его металлические запасы снизились с конца августа до конца
ноября с 2 183 млн. до 2 084 млн. фр., т. е. на 99 млн. фр., что
составляет приблизительно 3,8 млн. ф. ст.
В письме от 10 апреля 1879 г. Маркс писал Даниельсону: «Не
подлежит ни малейшему сомнению, что одно из обстоятельств,
благоприятствующих лондонскому денежному рынку, заключается
в нынешнем состоянии Французского банка, который со времени
недавнего развития сношений между обеими странами
превратился в филиал Английского банка. Французский банк, вследствие
ЯП
того, что свободный размен кредитных билетов еще не
восстановлен, держит громадный запас золота в слитках, и при первом же
признаке какого-либо замешательства на лондонской бирже
французские деньги наводняют ее для скупки временно обесцененных
бумаг. Если бы прошлою осенью французские деньги были
внезапно изъяты, Английскому банку пришлось бы наверно прибегнуть
к своему последнему средству — к приостановлению действия
закона о банках, вслед за чем у нас неизбежно разразился бы
денежный крах.
С другой стороны, то спокойствие, с каким было произведено
в Соединенных Штатах восстановление расплаты золотом,
устранило всякие покушения с этой стороны на ресурсы Английского
банка» 73.
Кризис и депрессия продолжались в Англии до 1880 г. И
денежный рынок Англии, как это всегда бывает в фазе депрессии,
находился в относительно спокойном состоянии. На рынке
ощущалось относительное изобилие ссудных капиталов и процентные
ставки стояли на невысоком уровне. Однако и осенью 1879 г.
и осенью 1880 г. на лондонском денежном рынке возникало острое
напряжение, которое не доходило до денежного кризиса только
ввиду исключительных обстоятельств.
В письме к Даниельсону 12 сентября 1880 г. Маркс писал:
«Нынешний кризис, по его продолжительности, размерам и
интенсивности, является в-еличайшим, через какой когда-либо
проходила Англия. Но, несмотря на крушение некоторых шотландских
и английских провинциальных банков, на этот раз поражало своим
отсутствием обычное завершение всех прошлых крупных
периодических английских кризисов — я имею в виду отсутствие
финансового краха в Лондоне. Этот в высшей степени необычайный
факт, отсутствие так называемой денежной паники, нужно
приписать особому сцеплению обстоятельств, анализ которых завел бы
меня сейчас слишком далеко. Одним из наиболее решающих
обстоятельств был, однако, тот факт, что громадный спрос на золото
в 1879 г. был в значительной мере удовлетворен благодаря
содействию Французского и Германского имперского банков. С
другой стороны, внезапное оживление дел в Соединенных
Штатах — с весны 1879 г.—отразилось сейчас же на Англии,
явившись для нее настоящим deux ex machina [неожиданным
спасением]» 74.
К вопросу об английском кризисе возвращается еще раз Маркс
в своем письме к Даниельсону 19 февраля 1881 г.:
«Я писал Вам несколько времени тому назад, что тяжелый
промышленный и торговый кризис, через который прошла Англия, не
73 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. XXVII, стр. 30—31.
74 Там же, стр. 94.
312
привел к финансовому краху в Лондоне и что это исключительное
явление объясняется только притоком французских денег. В
настоящее время это увидали и признали даже английские рутинеры.
Так, по словам „The Statist'4 (22 янвапя 1ЯЯ1 г.), „благополучие
денежного рынка в течение прошлых лет было результатом
чистой случайности, того, что Французский банк в самом начале осени
допустил сокращение своего золотого запаса с 30 миллионов ф. ст.
до 22 миллионов... Нет ни малейшего сомнения, что прошлой
осенью нам едва удалось избежать большой опасности“ (!)» 75.
Рост процента является, особенно применительно к
домонополистическому капитализму, наиболее ярким, наиболее точным
показателем состояния денежного рынка. Однако напряжение
денежного рынка проявилось не только в высоком проценте. Это
напряжение обнаружилось и в падении курсов ценных бумаг, и в
сокращении их эмиссии, и в возрастании числа банкротств и т. д.
Год
Индекс
курсов
иромышл.
акции
1800 г. =100
Эмиссии
ценных
бумаг
Банкротства
Учетная
ставка
Английского
банка
(среднегодовая)
(млн.
ф. ст.)
Число
Пассив
(тыс.
ф. ст.)
1872
123,2
151,6
6 835
14 287
4,09
1873
126,6
154,7
7 489
19 184
4,86
1874
122,9
114,2
7 919
20 137
3,69
1875
115,8
62,7
7 889
25 533
3,23
1876
108,2
43,2
9 249
20 873
2,60
1877
102,5
о 1, о
9 533
19 480
3,17
1878
94,4
59,2
11450
29 973
3,67
1879
87,1
56,5
13 132
29 678
2,51
1880
102,7
122,2
10 298
16 189
2,76
Индекс курсов акций начал падать с 1874 г., и это падение
продолжалось до 1879 г. включительно. За это время индекс
курсов пал на 31,2%. Курс ценных бумаг, как правило, изменяется
в обратном отношении к изменению процента. В 1879 г. процент
стоял на гораздо более низком уровне, чем в 1873 г.,—2,51% и
4,86%. И несмотря на это, курсы ценных бумаг значительно пали.
Это значит, что экономический кризис сказался на курсе ценных
бумаг исключительно сильно.
Эмиссия ценных бумаг с 1873 г. беспрерывно сокращалась до
1878 г. Эта эмиссия капиталов в 1879 г. в сравнении с 1873 г.
сократилась на 63,5%. Число банкротств начало увеличиваться уже
с 1873 г., и это увеличение продолжалось по 1879 г., когда произо-
75 Там же, стр. 112.
315
шло больше 13 тыс. банкротств. В сравнении с 1872 г. число
банкротств увеличилось на 92,1%, а сумма пассивов
обанкротившихся предприятий — на 107,7 %.
* * *
Кризис в Англии не сопровождался острым денежным
кризисом. Однако лондонский денежный кризис испытывал огромное
напряжение в 1873 г., а затем в связи с разразившимся в 1878 г.
экономическим кризисом — осенью 1878 г., осенью 1879 г. и осенью
1880 г. Напряжение было так велико, что угрожала опасность
денежной паники. Однако этой паники не произошло. В 1873 г. она
не произошла потому, что в это время Англия еще не была
затронута кризисом. Но в то же время это напряжение в известной
степени разрядило положение на денежном рынке, и это
обстоятельство явилось одним из факторов, определивших то, что и в
последующие годы на лондонском денежном рынке не было паники.
Другими важными факторами, обусловившими отсутствие
денежной паники во время кризиса 1878 г., были, во-первых, окончание
экономического кризиса на континенте и в США и, во-вторых, что
вытекает отчасти из предыдущего, в конце 70-х годов спрос на
золото со стороны континента и США сократился, а Французский
банк, еще не восстановивший размена, мог оказать помощь
Английскому банку.
Раздел III
ПЕРЕХОД
К МОНОПОЛИСТИЧЕСКОМУ
КАПИТАЛИЗМУ
Глава од и н надцата я
КРИЗИС 1882 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1882 г.— Предшествовавший
кризису подъем.— Экономический кризис 1882 г.— Напряжение
па денежных рынках.— Предкризисный спекулятивный бум во
Франции.— Денежный кризис 1822 г. во Франции.— Состояние
лондонского денежного рынка.— Денежный рынок Пыо-Порка
в 1882—1884 гг.— Майская паника 1884 г. в США
1
Кризис 1873 г. был очень продолжителен и вместе с
последовавшей за ним депрессией продолжался до 1879 г., когда
обозначился перелом в сторону оживления. Это оживление продолжалось
недолго. Уже в 1882 г. кривая циклического развития начала
понижаться. Этим годом датируется начало очередного экономического
кризиса.
Кризис 1882 г. отличался рядом особенностей, которые были
обусловлены общей экономической обстановкой периода перехода
к капитализму монополистическому и специфическим характером
подъема, протекавшего в условиях мирового аграрного кризиса.
Кризис 1882 г. протекал в высшей степени неравномерно. К
тому же он охватил далеко не все капиталистические страны. Из
крупных капиталистических стран только во Франции и США
кризис развивался довольно бурно, в Англии он был небольшим,
а Германии почти не затронул.
Общие экономические условия наложили свой отпечаток и на
денежный кризис, сопровождавший кризис промышленный.
Острый взрыв денежного кризиса пережили только Франция и США,
причем денежный кризис, по крайней мере во Франции, имел в
значительной мере характер спекулятивного кризиса. Одним из
факторов, обусловивших такой характер кризиса, являлось то, что
капиталистический мир, в частности Франция и США, развивался
со времени кризиса 1873 г. в условиях большого изобилия ссудных
капиталов.
После кризиса 1873 г. акционерная форма предприятий
становилась преобладающей, а это вело между прочим к тому, что
кредит получил большое развитие и приобрел огромное значение.
Процесс концентрации производства протекал исключительно
интенсивно. Одновременно, главным образом вследствие
концентрации производства, происходил усиленный процесс концентрации
316
банков, которые в то же время изменяли содержание своей работы,
расширяя ее далеко за пределы простого посредничества.
Предшествовавший кризису 1882 г. подъем развертывался в условиях
усиленного развития тех качественных изменений, которые
превращают «свободный» капитализм в капитализм
монополистический.
Этот процесс, в то время далеко еще не закончившийся,
сопровождался огромным ростом производства. Продукция основных
отраслей промышленности почти во всех капиталистических
странах сильно возросла. Мировая выплавка чугуна увеличилась
с 13,72 млн. т в 1874 г. до 21,7 млн. т в 1883 г., потребление хлопка
возросло с 10,9 тыс. квинталов в 1874 г. до 14,2 тыс. квинталов
в 1883 г., мировая сеть железных дорог увеличилась с 294 тыс. км
в 1875 г. до 487,3 тыс. км в 1885 г. и т. д.
Но, с другой стороны, как раз с середины 70-х годов начался
мировой аграрный кризис, затянувшийся до половины 90-х годов;
он сокращал покупательную способность крестьянства и,
следовательно, сужал рынок сбыта промышленных товаров. Товарные
цены сильно падали. И не только кризис 1873 г., но и оживление,
предшествовавшее кризису 1882 г., характеризовались низкими
товарными ценами. 70-е и 80-е годы прошлого столетия вошли
в экономическую историю капитализма как годы «плохих дел».
2
Предшествовавший кризису 1882 г. подъем был очень краток
и сопровождался постоянными, ставшими хроническими
затруднениями. Это объясняется огромным развитием производительных
сил в 70-х- годах.
В письме к Бебелю от 22 декабря 1882 г. Энгельс писал:
«...производительные силы еще никогда, ни в один из периодов
процветания, не вырастали в такой степени, как в 1871 —1877 гг., и
отсюда— это напоминает 1837 — 1842 гг.— хронические затруднения
в основных отраслях промышленности и в Англии, и в Германии,
в особенности по хлопку и железу; рынки до сих пор еще не в
состоянии переварить всего произведенного» !.
Во Франции и США положение было несколько иным, но все
же и в этих странах подъем, несмотря на сильный рост
производства, отличался вследствие низких цен некоторой вялостью. Во
Франции толчок подъему давало не частное предпринимательство,
а государственное строительство.
Сила предшествовавшего кризису 1882 г. подъема в
главнейших капиталистических странах может быть кратко
охарактеризована следующими данными.
1 К. Маркой Ф. Энгельс. Письма. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. XXVII. М., 1935, стр. 272.
317
Во Франции центром подъема было усиленное
железнодорожное строительство, на которое правительство Франции затрачивало
огромные денежные средства. В 1879 г. был принят знаменитый
проект Фрейсинэ, предусматривавший постройку большой сети
железных дорог и улучшение портов. Согласно этому проекту,
предполагалось израсходовать 5 млрд. фр.: 3,5 млрд. фр.—на по-
сройку железных дорог, 1 млрд. фр.— на водные пути и 500 млн.
фр.— на оборудование и постройку портов. На эти средства
предполагалось увеличить железнодорожную сеть на 18 тыс. км,
исправить и построить 10 тыс. км водных путей и увеличить и
перестроить все морские порты.
Осуществление этого проекта было возможно ввиду изобилия
денежных капиталов в стране. Проведение его в жизнь давало
толчок развитию разнообразных отраслей народного хозяйства, в
первую очередь металлургии, горного дела и т. д.
План Фрейсинэ не был полностью выполнен, но все же многоо
из него было осуществлено.
О размерах строительства железных дорог можно судить
последующим данным: железнодорожная сеть Франции увеличилась
в 1879 г. на 814 км, в 1880 г.— на 840 км. Но в 1881 г., когда уже*
сказалось выполнение плана Фрейсинэ, железнодорожная сеть
выросла на 1 160 км, в 1882 г.— на 1 327 км, в 1883 г.— на 1 116 км
и в 1884 г.—на 2 030 км. Таким образом, за четыре года 1881 —
1884 гг. железнодорожная сеть Франции увеличилась на 5 633 км.
Как велика эта цифра, можно судить, сопоставляя ее с
соответствующими данными за предшествовавшие годы: за четыре года
1877—1880 гг. эксплуатационная линия железных дорог
увеличилась только на 3 055 км.
Одновременно расширялась и сеть дорог местного значения.
В 1879 г. дорог местного значения было построено 69 кчу
в 1880 г.— 219 км, а в 1881 г. эта сеть была увеличена на 2 716 км.
Для характеристики силы подъема сопоставим данные,
относящиеся к основным отраслям промышленности и внешней торговле-
за год максимальной продукции предшествовавшего цикла, за год
минимальной продукции в кризисе 1873 г. и за год максимальной
продукции в период предшествовавшего кризису 1882 г. подъема.
Подъем, предшествовавший кризису 1882 г., был, как это видно
из приведенных данных, довольно значителен. В сравнении с
годом максимальной продукции предшествовавшего цикла добыча
угля повысилась на 21,7%, а в сравнении с годом
предшествовавшего кризиса — на 26,8%, добыча железной руды увеличилась
соответственно на 12,9% и на 52,2%, продукции чугуна — на
42,9% и на 47,8%.
Увеличилось производство не только средств производства.
Подъем пережило также производство средств потребления. 05
этом свидетельствует значительный рост потребления хлопка,
которое в сравнении с годом максимального потребления хлопка в
318
Максимальная
продукция в
нредш. цикле
Минимальная
продукция в
кризисе 1873 г.
Максимальная
продукция в годы
подъема
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. т)
1873
17,5
1877
16,8
1883
21,3
Добыча железной руды
(млн. т)
1873
3,1
1,879
2,3
1882
3,5
Продукция чугуна (тыс. ?п)
1875
1448
1879
1400
1883
2069
Потребление хлопка (тыс.
квинталов)
1875
1013
1878
800
1883
1158
Экспорт (млн. фр.) .
1873
3787
1878
3180
1882
3574
Импорт (млн. фр,)
1872
3570
1874
3508
1880
5033
предыдущем цикле увеличилось на 14,3%, а в сравнении с годом:
предшествовавшего кризиса — на 44,8%.
По данным Neumann Spalart, число работавших веретен
увеличилось с 4 383 тыс. в 1876 г. до 4 717 тыс. в 1882 г., до 4 827 тыс.
в 1883 г. и до 4 884 тыс. в 1884 г. Число механических станков
увеличилось с 50 тыс. в 1875 г. до 72 тыс. в 1882 г. и 74 тыс.
в 1883 г.
Несколько иным было движение внешней торговли. Импорт
сильно увеличился как в сравнении с годом предшествовавшего
кризиса — на 43,5 %, так и в сравнении с годом максимального
импорта прошлого цикла — на 41,0%. Экспорт же в сравнении с
годом минимального экспорта в предшествовавшем кризисе
увеличился только на 12,4% и не только не достиг максимального
уровня предыдущего подъема, но даже оказался меньше его на 5,0%.
Рост промышленности, как видим, был довольно значителен.
Но он происходил в условиях почти беспрерывно понижающихся
цен. Индекс оптовых цен (1901 — 1910 гг.= 100), достигший в
1873 г.— 144. понизился к 1879 г. до 117, в 1880 г. немного
повысился — до 120, но затем началось беспрерывное его падение
вплоть до 1887 г., когда он составил 92. Таким образом, цены уже
к 1879 г. понизились в сравнении с ценами 1873 г. на 18,7%, а к
1887 г. они упали еще больше — на 36, 1 %.
Цены на некоторые товары понизились еще больше. Так, цена
угля пала с 3,09 фр. за квинтал в 1873 г. до 1,30 фр. в 1887 г., или
на 57,9%, цена чугуна за это время нала с 14,00 фр. за квинтал
до 5,50 фр., или же на 60,7%; цена пшеницы снизилась с 34,00 фр.
за квинтал до 19,60 фр., или же на 42,4%.
Так же велик был подъем в США. И здесь центром подъема
было железнодорожное строительство. В трехлетие 1877—1879 гг.
железнодорожная сеть США увеличивалась на 5 229 км в среднем
в год, а в трехлетие 1880—1882 гг. среднегодовой прирост
железнодорожной сети равен был 15 085 км\ прирост увеличился,
следовательно, на 188,5%.
319-
Одновременно происходил рост и в других отраслях
промышленности.
—
Максимальная
продукция в
предшествовавшем цикле
Минимальная
продуктля
в кризие
1873 г.
Максимальная
продукция
в годь! подъема
Год
Количество
j Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. б. т)
1873
51
1875
47
1884
107
Добыча нефти (млн.
галлонов)
1874
459
1876
384
1882
1281
Продукция чугуна (тыс.
б. т)
1873
2561
1876
1869
1,882
4623
Потребление хлопка (тыс.
кип.)
1874
1320
1875
1201
1883
2072
Экспорт (млн. долл.) . . .
1874
569
1875
499
1883
778
Импорт (млн. долл.) . .
1873
625
1876
446
1882
735
Если сравнить год максимальной продукции во время
предшествовавшего кризису 1882 г. подъема, во-первых, с годом
минимальной продукции во время кризиса 1873 г. и, во-вторых, с годом
максимальной продукции перед кризисом 1873 г., то окажется, что
добыча угля увеличилась соответственно на 127,7% и 109,8%,
добыча нефти —на 233,6% и 179,1%, продукция чугуна — на
147,4 % и 80,5%. Такого огромного увеличения производства
средств производства США ни в одном из циклов не переживали.
Меньшим, но все же значительным был рост потребления
хлопка, которое по сравнению с годом прошлого кризиса увеличилось
на 72,5%, а в сравнении с высшей точкой прошлого цикла — на
56,9%.
Сильно увеличилась также и внешняя торговля. В сравнении
с годом минимального экспорта прошлого кризиса экспорт
увеличился на 55,9%, а по сравнению с годом прошлого подъема — на
36,7%. Импорт увеличился соответственно на 64,8% и 17,6%.
Движение же цен было таково. Индекс оптовых цен (1910 —
—1914 гг.= 100) начал понижаться с 1866 г., когда он был равен
174. Это падение продолжалось до 1879 г., когда индекс опустился
до 90. В годы подъема товарные цены начали несколько
повышаться и индекс оптовых цен поднялся в 1882 г. до 108. Таким образом,
в сравнении с высшими ценами середины 60-х годов цены в 1882 г.
пали на 37,9%, но за время подъема 1879—1882 гг. индекс оптовых
цен поднялся на 16,7%.
И в Англии рост производства в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису 1882 г., был значителен, как это видно из
следующих данных.
320
Максимальная
продукция
в
предшествовавшем цикле
Минимальная
продукция
в кризисе 1873 г.
Максимальная
продукция
в годы подъема
Год
Количество
Год
!
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. б. т)
1877
134,6
1878
132,6
1883
163,7
Продукция чугуна (тыс.
б. т)
1877
6 609
1879
5 995
1882
8 587
Судостроение (тоннаж
построенных судов — тыс.
per. тонн нетто) ....
1878
471
1879
406
1883
892
Перевозка ж.-д. грузов
(млн. б. т) ......
1877
212,0
1878
206,7
1883
266,4
Экспорт (млн. ф. ст.) . .
1872
256,3
1879
191,5
1882
241,5
Импорт (млн. ф. ст.) . . .
1877
340,9
1879
305,7
1883
1
361,3
В сравнении с годом минимальной продукции в прошлом
кризисе добыча угля увеличилась на 23,4%, а в сравнении с годом
максимальной продукции предшествовавшего цикла — на 21,6%;
продукция чугуна увеличилась соответственно на 43,2% и на
29,9%, судостроение — на 119,7% и на 89,4%, перевозка
железнодорожных грузов — на 28,9% и на 25,7%. И внешняя торговля
увеличилась: в сравнении с минимальным экспортом в прошлом
кризисе экспорт увеличился на 26,1%, в сравнении же с
максимальным экспортом предшествовавшего цикла экспорт уменьшился
на 5,8%, импорт увеличился соответственно на 18,2 % и на 6,0 и/о.
И в Англин цикл характеризовался большим падением
товарных цен. Индекс оптовых цен («Stalist» 1913=100) с 1873 г.
непрерывно падал. В 1873 г. он был равен 130,6; непрерывно
снижаясь, он пал к 1879 г. до 97,6. В 1880 г. он повысился до 103,5,
а затем вновь началось падение индекса, продолжавшееся до конца
90-х годов.
Рост производства в Германии в годы, предшествовавшие
кризису 1882 г., может быть охарактеризован следующими данными:
Максимальная
продукция
г*
предшествовавшем цикле
Минимальная
продукция
в кризисе 1873 г.
Максимальная
продукция
в годы подъема
Год
Количество
Год
Количество
Г од
Количество
Добыча угля (млн. т) . .
1873
36,4
1874
35,9
1885
58,3
Продукция чугуна (тыс. т)
1873
2 241
1876
1 846
1885
3 687
Потребление хлопка (тыс.т)
1874
126,8
1875
114,2
1883
168,5
Продукция сахара (тыс. т)
1875
358
1874
256
1884
1 123
Экспорт (млн. марок)
1872
2 321
1873
2 302
1883
3 259
Импорт (млн. марок) .
1873
3 756
1875
3 531
1884
3 236
21 И. А. Трахтенберг
Подъем в Германии, как видно из приведенных данных,
продолжался дольше, чем в других странах. Высшая точка подъема
приходится на 1884 г. Рост производства был очень велик.
В сравнении с предыдущим кризисом добыча угля возросла
на 62,4%, а в сравнении с прошлым подъемом — на 60,2%,
продукция чугуна увеличилась соответственно на 99,7% и 64,5%,
потребление хлопка — на 47,5% и 32,9%.
Развитие внешней торговли было иным. В сравнении с годом
предыдущего кризиса экспорт увеличился на 41,6%, а в
сравнении с прошлым подъемом — на 40,4%. Что же касается
импорта, то он не только увеличился, но даже сократился, причем не
только в сравнении с прошлым подъмом — на 13,8%, но даже
в сравнении с кризисом — на 8,4%. На динамике развития
хозяйства сказалась запретно-протекционистская политика
Германии.
Динамика цен была такова же, как и в других странах.
Товарные цены начали понижаться с 1873 г., и это падение было, за
исключением 1880 г., беспрерывным. Индекс оптовых цен
(1913 г. = 100) в 1873 г. равен был 119,0, к 1882 г. он упал до 85,5.
Падение цен продолжалось и в дальнейшем. С 1873 г. по 1882 г.
цены понизились на 28,2%.
Приведенные краткие данные свидетельствуют о том, что
предшествовавший кризису 1882 г. подъем был довольно значителен,
а вместе с тем, что он протекал в своеобразной обстановке низких
цен. Это относится ко всем без исключения странам.
Необходимо подчеркнуть еще одно обстоятельство, имеющее
большое значение для понимания предшествовавшего кризису
1882 г. подъема и наложившее определенный отпечаток на ход и
течение денежного кризиса.
Фаза депрессии характеризуется всегда относительным
избытком ссудного капитала. В фазе подъема этот избыток постепенно
сменяется напряжением, которое в фазе расцвета и особенно в
начальном периоде кризиса, во время так называемого краха,
вырастает до недостатка (относительного) ссудного капитала.
Постепенное изживание избытка денежных капиталов объясняется тем, что
во время депрессии и в период оживления происходит обновление
основного капитала; денежные средства затрачиваются на новое
строительство и на обслуживание постепенно растущего общего
экономического оживления.
Но депрессия 70-х годов и начальный период
предшествовавшего кризису 1882 г. оживления отличались исключительно большим
обилием ссудного капитала. Основой этого изобилия, кроме
обычных причин, являлась специфическая экономическая обстановка
эпохи перехода от промышленного капитализма к
монополистическому капитализму, к империализму.
Переход к монополистическому капитализму характеризовался
усиленной концентрацией производства, созданием различного
322
рода картелей, интенсивным развитием акционерной формы
предприятий, образованием монополий. Производство расширялось не
столько путем нового строительства, создания новых предприятий,
сколько путем его концентрации в наиболее крупных
предприятиях, расширенных новым оборудованием пли же работавших при
более интенсивном использовании существующего оборудования.
Создание крупных предприятий, использование более
совершенного оборудования давало капиталистам возможность усиливать
эксплуатацию рабочего класса, интенсифицировать труд рабочих
и присваивать больше прибавочной стоимости. Капиталистическое
накопление увеличивалось, и оно служило источником накопления,
предложения ссудного капитала.
Путем ожесточеннейшей конкурентной борьбы происходило’
вытеснение из производства мелких, средних и менее крупных
предприятий. Много мелких и средних капиталистов разорялось.
Создание крупных предприятий,— а только такие при
понижавшихся ценах могли выдерживать конкуренцию,— было не под
силу мелкому, среднему и менее крупному капиталисту. Денежные
средства этих слоев буржуазии могли быть использованы ими
только как ссудный капитал. Этот капитал аккумулировался
крупнейшими капиталистами посредством займов или эмиссий ценных
бумаг. Процесс концентрации производства, создание монополий,
связанное с вытеснением некоторых слоев буржуазии из сферы
производства, создавали новые большие источники предложения
ссудных капиталов.
Таким образом, как увеличение накопления вследствие
усиливающейся непосредственной эксплуатации рабочих, так и
интенсивный процесс вытеснения мелкой и средней буржуазии из сферы
материального производства увеличивали источники предложения
ссудных капиталов.
В то же время со стороны сферы материального производства
спрос на ссудный капитал увеличивался значительно медленнее,
чем предложение. Такое отставание обычно для фазы депрессии.
Но в рассматриваемом нами здесь периоде это отставание было
особенно велико и наблюдалось не только во время депрессии, но
и во время подъема. Как уже отмечалось, предшествовавший
кризису 1882 г. рост производства, по крайней мере в некоторых
странах, как Англия и Германия, происходил в значительной мере за
счет производительных сил, накопленных до этого времени, в
предшествовавшем цикле.
Отставание роста спроса на ссудный капитал от роста его
предложения создало относительный избыток ссудного капитала.
Показателем этого относительного изобилия ссудных капиталов могут
служить сравнительно низкие процентные ставки в течение
многих лет — с 1874 г. и вплоть до 1880 г.
Почти во всех странах последние три года, 1878—1880,
характеризовались низкими процентными ставками.
Учетные ставки центральных банков* (среднегодовые)
Год
Англия
Франция
Германия
США
Голландия
Бельгия
Швеция
Россия
1874
3,69
4,30
4,35
6,01
3,63
4,38
5,11
5,72
1875
3,23
4,00
4,71
5,51
3,32
3,80
5,50
4,62
1876
2,60
3,40
4,16
5,18
3,00
2,75
5,30
6,69
1877
3,17
2,28
4,42
5,21
3,00
2,69
5,48
6,12
1878
3,67
2,18
4,34
4,80
3,45
3,21
5,83
6,00
1879
2,51
2,58
3,70
5,05
3,17
3,04
5,46
6,00
1880
2,76
2,81
4,24
5,23
3,00
| 3,35 j
1 |
4,33
6,00
* Для США приводится частная учетная ставка по первоклассным коммерческим
векселям.
Не находя приложения в сфере материального производства,
денежный капитал устремился в сферу обращения. Свободный
денежный капитал, имевшийся в большом изобилии, использовался
для превращения так называемых индивидуальных предприятий
в акционерные, для увеличения капиталов уже существующих
акционерных компаний, для обслуживания биржевой спекуляции.
Собственно говоря, такие процессы, т. е. относительно более
быстрый рост предложения ссудных капиталов, использование
ссудных капиталов для чисто финансовых операций,
использование денежных капиталов не для производительных целей, не для
производства прибавочной стоимости, а для ее перераспределения,
наконец, развитие биржевой игры и спекуляции,— все это обычно
наблюдается перед каждым кризисом. Но перед кризисом 1882 г.
эти процессы были особенно интенсивны. II это обстоятельство —
количество переходит в качество — наложило определенный
отпечаток на кризис, придав ему, особенно денежному кризису, черты
спекулятивного кризиса.
3
Кризис разразился в середине 1882 г. и вместе с
последовавшей за ним депрессией продолжался, примерно, до 1886 г. Низшая
точка кризиса, выпуск наименьшей продукции, падает на J885 и
1886 гг. По своей глубине и интенсивности этот кризис уступал
предшествовавшим кризисам, в частности кризису 1873 г. Но все
же, по крайней мере, в некоторых странах, как, например, США
и Франция, он был довольно значителен.
Приведем несколько статистических данных для
характеристики кризиса в главнейших капиталистических странах.
Наиболее глубоко охвачены были кризисом США. Об этом
можно судить прежде всего по железнодорожному строительству,
которое в эти годы было ведущей отраслью народного хозяйства.
324
В течение 1880—1882 гг. эксплуатационная сеть железных до-
рог США увеличилась на 45 256 км, а за трехлетие 1883—1885 гг.—
на 21956 км. Таким образом, во время кризиса железнодорожное
строительство США сократилось больше чем на половину — на
51,5%. Максимальный прирост падает на 1882 г.— 18 618 км,
минимальный на 1885 г.— 4 788 км. Прирост эксплуатационной сети
железных дорог в 1885 г. был на 74,3% меньше прироста 1882 г.
О кризисе на железнодорожном транспорте свидетельствует
также резкое падение производства железнодорожного
оборудования. Так, производство локомотивов упало с 2 282 штук в 1882 г.
до 800 штук в 1885 г., т. е. на 64,9%.
Кризис охватил в той или иной мере и другие отрасли
народного хозяйства, как это можно видеть из следующих данных:
Максимальная
продукция
перед кризисом
Минимальная
продукция
во время кризиса
Падение
Год
Количество
Год
Количество 1
в %
Добыча угля (млн. б. т) . .
1884
107
1885
99
7,5
Продукция чугуна (тыс. б. т)
1882
4 623
1885
4 045
12,5
Продукция стали (тыс. б. т) . .
1882
1 737
1884
1 551
10,7
Добыча нефти (млн. галлонов)
1882
1 281
1 885
918
28,3
Потребление хлопка (тыс. кип)
1883
2 072
i
1885
1 753
15,4
Кризисом были охвачены как производство средств
производства, так и производство средств потребления. Снижение
продукции началось с 1882 г., и минимальная продукция надает на
1885 г.
Значительно упали также обороты внешней торговли. Экспорт
уменьшился с 778 млн. долл. (в 1883 г.) до 674 млн. долл.
(в 1885 г.), т. е. на 13,4%, а импорт — с 735 мли. долл. (в 1882 г.)
до 573 млн. долл. (в 1885 г.), т. е. на 22,0%.
Очень сильно палн товарные цены. Индекс оптовых цен,
который в течение последних трех лет перед кризисом несколько
повысился, после 1882 г. вновь начал резко понижаться. В 1882 г. индекс
оптовых цен (1910—1914 гг. = 100) равен был 108, к 1886 г.онпал
до 82, т. е. на 24,1%.
Более точное представление о том, когда начался кризис и
какова была сила кризиса, дают месячные данные о движении цен.
Согласно этим данным, индекс оптовых цен (1910—1914 гг.= 100)
падал с июня 1882 г., когда он стоял на уровне 111, до июня 1886 г.,
когда он пал до 79. Снижение выразилось в 28,8%. Индекс цен
на металл и металлические изделия снижался с сентября 1882 г. по
май 1885 г. В сентябре 1882 г. он был равен 159, в мае 1885 г.—
325
108. Паденне — 32,1%. Индекс оптовых цен на строительные
материалы снизился с 90 в мае 1882 г. до 80 в мае 1885 г., т. е. на
11,1%. Индекс оптовых цен на текстильные товары пал с 121
в марте 1882 г. до 97 в сентябре 1887 г.; падение равно 19,8%.
Месячные данные о товарных ценах, нх динамика дают осно
вание утверждать, что кризис в США начался в середпне 1882 г.
и вместе с депрессией продолжался до 1886 г.
Кризис во Франции был также довольно велик. И здесь кризис
наиболее глубоко затронул железнодорожное строительство.
В трехлетие 1882 — 1884 гг. прирост эксплуатационной сети
железных дорог общего значения составил 4 473 км, а в трехлетие
1885—1887 гг.— только 2 724 км, т. е. на 39,1% меньше.
О кризисе железнодорожного хозяйства свидетельствует
также значительно сократившаяся перевозка железнодорожных
грузов. В 1883 г. по железным дорогам общего значения было
перевезено 89,1 млн. т, после чего перевозка начала сокращаться и пала
в 1886 г. до 73,4 млн. т. Она сократилась, следовательно, во время
кризиса на 17,3%.
О падении продукции в основных отраслях промышленности
можно судить по следующим данным:
Максимальная
продукция
перед кризисом
Минимальная
продукция
во время кризиса
Падение
Год
Количество
Год
Количество
в %
Добыча угля (млн. т)
1883
21,3
1885
19,5
8,5
Добыча железной руды (млн. т)
1882
3,5
1,886
2,3
34,3
Продукция чугуна (тыс. т) . .
1883
2 069
1886
1517
26,7
Потребление хлопка (тыс.
квинталов)
1883
1 158
1
1884
967
16,5
Кризис отразился и на внешней торговле. И экспорт и импорт,
начиная с 1882 г., непрерывно падали до 1885 г., причем экспорт
с 3 574 млн. снизился до 3 088 млн. фр., т. е. на 13,6%, а импорт
с 4 822 млн. до 4 088 млн. фр., или на 15,2%.
Товарные цены так же, как и в США, сильно снизились. Это
понижение началось уже в 1880 г. и продолжалось до 1887 г.
В 1880 г. индекс оптовых цен (1901—1910 гг. = 100) равен был 120,
в 1887 г.— 92. Таким образом, оптовые цены упали на 23,3%.
И в Англии кризис начался в 1882 г. и окончился, примерно,
во второй половине 1886 г. Протекал этот кризис не столь
интенсивно. Добыча угля оставалась стабильной. Продукция чугуна
снизилась с 8 587 тыс. б. т в 1882 г. до 7 010 тыс. б. т в 1886 г.,
т. е. на 18,4%, продукция стали сократилась с 2 109 тыс. б т в
1882 г. до 1 774 тыс. б. т в 1884 г., т. е. на 15,9%. Перевозка
326
железнодорожных грузов сократилась весьма незначительно: с
266,4 млн. б. т в 1883 г. до 254,6 тыс. б. т в 1886 г., т. е. на 4,4%.
Сокращение внешней торговли было таково: с 1882 до 1886 г.
экспорт уменьшился с 241,5 млн. до 212,7 млн. ф. ст., или на 11,9%,
а импорт — с 361,3 млн. в 1883 г. до 293,7 млн. ф. ст. в 1886 г., т. е.
на 18,7%. Товарные цены, как и во всех странах, пали. Индекс
оптовых цен (1913 г. = 100) снизился с 103,5 в 1880 г. до 80,0 в
1887 г., т. е. на 22,7%.
Наиболее сильно отразился кризис на судостроении.
Максимальным судостроение было в 1883 г., когда было построено 892
тыс. per. тонн нетто. После этого судостроение непрерывно
снижалось до 1886 г., когда было построено всего 332 тыс. per. тонн нетто.
Судостроение снизилось, таким образом, на 62,8%.
Кризис 1882 г. в Англии отмечен был сильным ростом
безработицы, которая непрерывно увеличивалась с 1882 г. вплоть до
1886 г. Процент безработных членов тред-юнионов составлял:
в 1882 г.-2,3%, в 1883 г.-2,6%, в 1884 г.-8,1%, в 1885 г.—
9,3%, в 1886 г.-10,2%.
Кризис в Германии протекал весьма слабо. Сколько-нибудь
заметного снижения продукции не было ни в одной отрасли
народного хозяйства. Кризис сказался только в том, что продукция
основных отраслей промышленности оставалась, как это было чаще
всего, стабильной или же рост продукции замедлялся.
4
Как обычно, кризис сопровождался соответствующими
изменениями в кредитно-денежной сфере. Мы уже говорили, что
предшествовавший кризису подъем развертывался в условиях
изобилия ссудных капиталов. Однако по мере приближения к кризису
нарастало и напряжение на рынке ссудных капиталов. А когда
кризис разразился, это напряжение достигло относительно
больших размеров.
Учетные ставки центральных банков * (среднегодовые)
г^с
С
Англия
Франция
Германия
США
Бельгия
Голландия
Швеция
Австро-
Венгрия
Россия
1881
3,48
3,84
4,42
5,19
4,08
3,27
4,00
4,00
6,00
1882
4,14
3,80
4,54
5,67
4,43
4,49
4,46
4,20
6,00
1883
3,58
3,08
4,05
5,57
3,60
4,12
4,75
4,11
6,00
1884
2,96
3,00
4,00
5,21
3,32
3,18
4,49
4,00
6,00
1885
2,92
3,00
4,12
4,06
3,28
2,70
4,50
4,00
5,95
1886
3,05
3,00
3,28
4,77
2,80
2,50
4,10
4,00
5,00
* Для США приводится частная учетная ставка по первоклассным коммерческим
векселям.
327
На денежном рынке почти все время сказывалось своеобразие
обстановки, сложившейся почти во всех капиталистических
странах после кризиса 1873 г., а именно относительное изобилие
ссудных капиталов. Процентные ставки оставались почти все время
на сравнительно невысоком уровне.
Но уже с 1881 г. это относительное изобилие начинает несколько
сокращаться. Использование ссудных капиталов для чисто
финансовых операций, рост эмиссий ценных бумаг, связанный с
превращением индивидуальных предприятий в акционерные, создание
различного рода картелей, рост оборотов бирж, повышение, часто
чисто спекулятивное, курсов ценных бумаг и т. д. изменяет
положение на денежном рынке. Уже в 1881 г. процентные ставки
повышаются. Это свидетельствует о том, что уже 1881 г. проходит
под знаком относительного напряжения. Еще больше повышаются
процентные ставки в 1882 г., когда они достигают максимального
для данного цикла уровня. Достаточно сравнить среднегодовые
процентные ставки 1879 и 1882 гг., чтобы видеть, как сильно
изменилось положение на денежном рынке. Учетная ставка
Английского банка (средняя за год) в 1879 г. была равна 2,51%,
а в 1882 г.—4,14%, ставка Французского банка повысилась с 2,58
до 3,80%, ставка германского Рейхсбанка — с 3,70 до 4,51 % и т. д.
Таким образом, совершенно очевидно, что в последней стадии
фазы подъема создалось напряжение на денежном рынке, которое
еще более возросло с началом экономического кризиса.
Приведенные данные совершенно отчетливо свидетельствуют о том, что
и кризис 1882 г. сопровождался денежным кризисом, но крайней
мере постольку, поскольку он проявлялся в денежном напряжении,
в повышении процентных ставок.
Однако среднегодовые данные недостаточно отчетливо
определяют как интенсивность денежного напряжения, так и время,
когда это напряжение возникло, как сроки, в течение которого
это напряжение сохранялось, так и динамику нарастания
денежного напряжения.
Для выяснения этих моментов приводим данные о процентных
ставках центральных банков по месяцам (для США приводим
ставки по первоклассным бумагам в Нью-Йорке). Эти данные
приводятся за вторую половину 1881 г. и первую половину 1882 г.
Динамика процентных ставок одинакова во всех странах.
Денежное стеснение началось в августе 1881 г., и оно с каждым
месяцем все больше и больше усиливалось. Уже во второй половине
октября это стеснение вырастает до напряжения. В конце октября
учетные ставки во всех странах (кроме Голландии) достигают
высокого уровня —5% и выше. Это напряжение вызвано было
не случайными причинами; оно, во-первых, возникло на всех
денежных рынках и, во-вторых, было довольно устойчиво. Денежным
напряжением характеризовалось состояние мирового денежного
рынка в целом.
328
Учетные ставки, центральных банков *
Год и месяц
Англия
Франция
Германия
США
Бельгия
Голландия
1881г.
Июнь .
2Va
31 *>
1
4
3,50
4—З1/,
! з
Июль .
2V2
37-2 !
4
4,00
З1 2
3
Август
1
СО
1
<м
СМ
1
СО
4-5
4,95
3\'2— 4
3
Сентябрь
4
4
5
5,69
4-47-2
3
Октябрь
4—5
4-5
5—5\ о
6,25
47-2—51/о
1
Cl
со
х
Ноябрь . .
5
5
5V-2—5
6,25
57-2
4—47-2
Декабрь
о
5
5
6,25
51 / *2—5
47-2
1882 г.
Январь
5-6
5
5
5,60
5—6
47-2—5
Февраль
6—5
5—4\'.2
6—5
5,62
6—5—47*
5
Март .
СЛ
1
1
ОС
47-2—4—З1 ,'2
5—41/-»—4
5,62
47-2-4
5
Апрель
3
3V*
! 4
5,06
4
5
Май .
3
з1/.
i
4,85
4—47-2
Ct
1
1
Июнь .
о
<)
з1/*
1
1
5,19
1^
1
L
4—З1 *2
* В России учетная ставка Государственного банка в точение 1881 и 1882 гг. не
изменялась п стояла на уровне 0%.
Во второй половине января 1882 г. денежное напряжение еще
оолее усиливается. Процентные ставки повышаются во всех
странах и доходят в некоторых из них до 6%. В это время во всех
странах уже совершенно явственно обнаружились признаки
перепроизводства; денежный рынок, чрезвычайно чувствительный ко
всяким изменениям общей хозяйственной конъюнктуры,
антиципирует неизбежный в близком будущем взрыв экономического
кризиса.
Таким образом, можно считать установленным, что кризис
1882 г. проявлялся в кредитно-денежной сфере в форме
напряжения на мировом денежном рынке, которое создалось, примерно,
в январе—феврале 1882 г. Если бы денежный кризис как
отображение в кредитно-денежной сфере экономического кризиса
проявился только в относительном недостатке ссудных капиталов, в
повышении процентных ставок, то пришлось бы констатировать,
что он был слабо выраженным, неглубоким кризисом, не
вызвавшим резких сдвигов и аномалий. Но в действительности мировой
денежный кризис проявился не только в повышении учетных
ставок. Экономический кризис 1882 г. сопровождался очень
острыми взрывами денежного кризиса. Центрами мирового денежного
кризиса были на этот раз Франция и США, соответственно в этих
странах денежный кризис проявился с наибольшей силой.
Э29
о
Первый взрыв денежного кризиса произошел во Франции
в январе 1882 г., стало быть, незадолго до того, как разразился
экономический кризис. Второй острый взрыв денежного кризиса
произошел осенью J 881 г. в США, т. е. тогда, когда экономический
кризис подходил к концу.
Взрыв острого денежного кризиса в начале 1882 г. во Франции
явился симптомом и предвестником мирового экономического
кризиса; взрыв денежного кризиса 1881 г. в США явился обострением
экономического кризиса.
Как уже указывалось ранее, предшествовавший кризису 1882 г.
подъем развивался в условиях большого изобилия ссудных
капиталов. Во Франции этот подъем сопровождался огромным
оживлением денежного рынка, большим грюндерством, большой
экспансией кредита и биржевой спекуляцией.
Последнее четырехлетие перед кризисом характеризовалось
усиленным учредительством акционерных обществ. Рост этого
учредительства был таков:
Год
Число учрежд.
акц. о-в
Год
Число учрен;
акц. о-в
1875
296
1879
693
1876
258
1880
965
1877
394
1881
1169
1878
371
1882
952
За четырехлетие 1875 — 1878 гг. было учреждено 1319
акционерных обществ, а за четырехлетие 1879—1882 гг.—3 779
акционерных обществ, или на 186,5%, т. е. почти в два раза, больше.
О размерах кредитной экспансии можно судить по расширению
кредитов Французского банка. Портфель коммерческих векселей
этого банка возрос с 503,4 млн. фр. в конце 1878 г. до 1 367,4 млн.
фр. в конце 1881 г. Ссуды иод ценные бумаги возросли за это
время с 107,6 млн. до 347,7 млн. фр.
Индекс курсов промышленных акций (1913 г.= 100) начал
повышаться уже с 1876 г., когда он равен был 72, и это повышение
продолжалось вплоть до 1881 г., когда этот индекс достиг 98.
За все время с 1876 до 1881 г. индекс курсов акций поднялся на
26 пунктов, или же на 36,1%. Особенно сильно он возрастал
с 1878 г. В 1878 г. он был равен 78, в 1879 г.— 80, в 1880 г.— 89,
в 1881 г.— 98. За три года индекс курсов акций поднялся на 20
пунктов, плн же на 25,6 %.
Некоторые бумаги повысились еще больше. Так, с конца 1878 г.
(конец первой недели декабря) до конца 1881 г. (конец первой
недели декабря) курс акций Schneider Creusot повысился на
117,1%, Nord — 50,6%, Canal de Suez — на 265,5%, Omnibus de
Paris — на 11,5%, Comploir d’Escompte — на 38,3% и т. д.
330
Повышение курсов ценных бумаг сопровождалось огромной
биржевой спекуляцией, которая получила особенно большой
размах в 1881 г.
Леруа-Болье в своей статье-обзоре «Revue economique et finan-
ciere do l’annee 1881» дает такую характеристику 1881 г.:
«Биржа в 1881 г. представляла зрелище, не наблюдавшееся
с 1838 г. п, может быть, даже со времени знаменитых дней Ло и его
„системы44. В течение только что закончившихся двенадцати
месяцев маклерская камера допустила к котировке на парижской
бирже 125 ценностей, представляющих в своей совокупности капитал
в 5 156 млн. фр. Если учесть, что многие из этих ценностей были
выпущены с премией, что в приведенные исчисления не включены
бумаги, допущенные на лионской бирже, увлекавшейся много
больше, чем парижская, и что к тому же очень много ценных бума!’
служило объектом сделок только через банки, то можно судить,
какая колоссальная сумма получается в итоге» 2.
В конце 1881 г. французский денежный рынок начал
испытывать большое напряжение. 25 августа учетная ставка
Французского банка была повышена до 4 %, 20 октября — до 5 %.
Особенно было велико денежное напряжение на рынке ценных
бумаг, который уже в конце 1881 г. был охвачен большим
ажиотажем. О размерах этого напряжения и ажиотажа можно судить
по быстро растущим, достигающим огромной высоты репортным
ставкам. «В конце 1880 г.,— пишет Emile Struck,— спекулянты
выходили из себя, когда должны были соглашаться на репортные
ставки в 4—5%, в середине 1881 г. репорт для лучших бумаг
составлял 8—9% (в мае), для сомнительных бумаг, вроде
Панамского канала,— 25%. В конце сентября в Лионе платили по
акциям Union Generate репорт в 35%. В середине октября в Париже
для лучших бумаг репорт поднялся до 10 — 12%, для менее
надежных до 30—50%. Те же ставки сохранились в Париже и в середине
ноября, но в Лионе в это время платили по акциям Landerbank
60—70%. В середине декабря для акций Union Generale репорт
поднялся в Париже при ликвидации в середине месяца до 150 фр.,
что составляло 118%, если принять во внимание, что акции Union
Generale котировались в это время в 3 050 фр.» 3
Такой высокий размер процентных ставок свидетельствует
о том, что денежный рынок испытывал крайнее напряжение.
О большом денежном напряжении в начале 1882 г. говорит и
Леруа-Болье в цит. статье: «1882 год начинается очень большим
напряжением кредита. Учетный процент, начиная с октября,
поднялся с полным основанием до 5%, и нет разницы между учетной
2 «Economiste fran^ais», 14.1 1882. p. 40.
3 Е. Struck. Zur Geschiclite der Parisei* Horsenkrise von Januar 1882.
«Jahrbiicher fur Gesetzgebung, Verwaltung und Yolkswirtschaft». 1883,
S. 241 ff.
331
ставкой свободного рынка для векселей с наилучшими подписями
и официальной учетной ставкой. Денежное положение, что бы ни
говорили, далеко от того, чтобы быть превосходным. Золотые
запасы Французского банка увеличились... не вследствие естественного
движения прилива и отлива золота: если запасы возросли, то лишь
потому, что банк сохраняет все получаемое им золото и жадно
отказывается его выдавать. В результат обращение золота
уменьшилось настолько, насколько увеличились запасы банка, и можно
спросить себя, не является ли улучшение положения банка более
кажущимся, чем реальным» 4.
Все же Леруа-Болье, как и полагается буржуазному апологету,
не считает положение угрожающим. «Биржа,—пишет он,—
находится в положении, которое не позволяет предвидеть краха, но
может привести к достаточно серьезным последствиям» 5.
Действительность, как и следовало ожидать, не оправдала этих
предсказаний. Очень скоро, уже в январе J882 г., произошли не
просто «серьезные последствия», а самый настоящий крах.
Денежный кризис проявился не только, как мы это только что
констатировали, в относительном недостатке ссудного капитала,
выражением чего явились очень высокие процентные ставки, но и в
большом биржевом крахе, в стремительном, резком и большом падении
курсов ценных бумаг.
Для характеристики положения перед крахом необходимо
отметить еще одно обстоятельство, имевшее немалое значение.
Предкризисный бум на денежном рынке, биржевой ажиотаж были
такого размера, что она захватили довольно широкие круги населения.
Это обстоятельство придавало «буму» специфический характер,
делало его особенно бурным, а, с другой стороны, это же
обстоятельство приводило к особенно острым результатам. Жертвами
этого «бума», который окончился крахом, были широкие круги
населения. Это значит, что биржевые акулы собрали большую жатву...
Struck особо отмечает это обстоятельство, как характерное для
предкризисного ажиотажа.
«В 1880 г. и даже до середины 1881 г. в биржевой спекуляции
принимали участие лишь обычные спекулятивные круги. Но
с середины 1881 г. в пей приняла горячее участие публика, начавшая
также заключать сделки на срок или передавать свой капитал
банкам, ведшим повышательную спекуляцию путем реиортыых
операций; банки дорого платили за передаваемые им деньги —
8, 9, 10, а иногда и более процентов; срок, на который передавались
деньги, был коротким (14 дней). Биржевая игра публики
облегчалась помощью маклеров,— как паркета, так и кулиссы, которые,
выполняя поручения своих клиентов, заключали сделки от своего
имени и требовали от клиентов лишь небольшого покрытия».
4 «Economiste fran^ais», 14.1 1882, p. 46.
5 Там же.
332
JIepya-Болье рассказывает о том, что в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису 1882 г., создавалось много
разнообразных грюндерских предприятий, вовлекавших в грюндерство
и в биржевую игру не только жителей Парижа и других крупных
городов, но и широкие круги мелкой буржуазии французской
провинции.
«Разнообразные банковские фирмы,— писал Леруа-Болье,-
выкачивали в провинции у мелких буржуа и крестьян все их
сбережения. Банковские фирмы имели бесчисленное множество газет,
которые они рассылали даром или по пониженной цене в 2 фр.,
1 фр. или 50 сантимов в год. Они содержали комивояжеров,
приказчиков, которые разъезжали но деревням, проникали на фермы
и везде предлагали коллекции разнообразных бумаг с самыми
различными рисунками. Говорят, что крестьянин лукав и
недоверчив, но не всегда он таков, у пего есть сильная доза легковерия,
особенно если перед его глазами помахать приманкой барыша.
Ни мелкий провинциальный рантье, ни деревенские жители не
купили бы акций Union Generale по две или три тысячи франков,
но очень многие из них приобретали акции, отпечатанные на
красивой бумаге, с надписью жирными буквами «500 франков»,
которые очень солидный господин (ни monsieur Ires bien) предлагает
за 450 франков, причем сразу нужно заплатить только четверть» 6.
6
Острый взрыв денежного кризиса произошел в январе 1882 г.
Этот крах имел своеобразный характер. С одной стороны, он
несомненно явился симптомом и предвестником приближавшегося
и вскоре разразившегося экономического кризиса. Но, с другой
стороны, этот крах в силу специфичное!и подъема являлся в
значительной мере так называемым самостоятельным кризисом, чисто
спекулятивным кризисом. Биржевые крахи всегда содержат в себе
элементы спекулятивных крахов. Но спекулятивное содержание
биржевого краха во Франции в январе 1882 г. было необычным,
было особенно большим. Именно эго спекулятивное содержание
биржевого краха придало ему специфическую окраску. Однако то,
что после него разразился экономический кризис, свидетельствует,
что биржевой крах имел тесную и непосредственную связь с
начавшим тогда уже обнаруживаться кризисом в сфере
материального производства.
Каково же было течение этого своеобразного биржевого краха?
Каждый «бум» на денежном рынке имеет своего «героя», в
котором персонифицируется в данный момент спекулятивный
денежный капитал в целом; каждый денежный кризис в своем
проявлении на бирже имеет своего пророка — мошенника, который в силу
6 «Eeonomiste frangais». 20.IX 1881, p. 3^5. 316.
333
конкретных обстоятельств воплощает в себе в данный момент
«коллективного» денежного капиталиста и в деятельности которого
сосредоточивается характеристика денежного рынка в целом.
Крах 1882 г. имеет такого «героя» в лице некоего Евгения Бон-
ту. В его делах концентрируется предкризисный «бум», в его
операциях концентрируется предкризисная спекуляция, крах его
предприятий центрирует в себе денежный кризис.
На делах Бонту тем более интересно остановиться, что они
очень типичны. Ими характеризуется деятельность и других
предприятий. История дел Бонту есть история буржуазного общества,
как она протекает в некоторых фазах промышленного цикла.
В истории дол Бонту находит свою характеристику денежный
рынок Франции вообще, денежный рынок Франции 80-х годов в
частности.
Наконец, история дел Бонту есть персонифицированная
история краха 1882 г. Не случайно эту историю избрал Золя для
характеристики нравов на денежном рынке, для характеристики
героев биржи (в своем романе «Деньги»).
История эта такова.
В июле 1878 г. незаметный до .того времени небольшой банк
l’Union Generale превращен был в акционерное общество и во
главе его стал вскоре некий Евгений Бонту. До этого Бонту был
директором Южно-Австрийских железных дорог. Почему Бонту
перекочевал из Австрии во Францию, точно неизвестно.
Объяснения, даваемые этому, различны: то ли потому, что он замешан был
в «неблаговидных деяниях», то ли потому, что работа в Австрии
давала мало простора авантюрно-спекулятивным способностям
Бонту, для которого Третья республика была в то время более
подходящим местом. Вероятно, имели значение все эти обстоятельства.
Став во главе l’Union Generale, Евгений Бонту начинает
проводить в жизнь широкие грюндерские и спекулятивные замыслы.
Как и полагается в таких случаях, целью всех предпринимаемых
дел объявляется не нажива, а достижение общего блага. Все свои
дела Бонту затевает... во имя защиты христианской цивилизации
и борьбы с засилием еврейского капитала. Бонту получает
поддержку католических и аристократических кругов Франции.
В проспекте, опубликованном при учреждении общества,
подчеркивалось: «Учредители имели счастье получить от святейшего отца
благословение и автограф. Целью l’Union Generale является
концентрация и организация католического капитала в могучий
рычаг, в действенную силу, чтобы централизовать финансовые дела
епископств, братств, клира, миссий и частных лиц!»
Ясно, конечно, благословение самого папы и «христианнейшие»
цели банка нисколько не отразились на характере самого банка —
обычного спекулятивного грюндерского банка типа Credit Mobilier.
Католическая же вывеска способствовала вовлечению в дела
общества широких кругов средней и мелкой буржуазии Франции, среди
334
которой, особенно в то время, большим авторитетом пользовалась
католическая церковь.
Уже в 1879 г. банк l’Union Generalе широко развил свою
деятельность. Он содействовал учреждению la Societe d’assurance
franco-hongroise, совместно с Credit Industriel содействовал
организации Compagnie Generale de cliemins de fer bresiliens, вместе с
Societe financiere de Paris участвовал в организации Compagnie du
Gaz в Бухаресте, участвовал в основании Societe de publicite uni-
verselle, участвовал в эмиссии бумаг Compagnie frangaise de lele-
graphe de Paris a X.-York.
Как видно из этого списка, деятельность Боиту не
ограничивалась только Францией и захватывала самые разнообразные
отрасли хозяйства.
В 1880 г. Боиту еще более расширяет свою деятельность. Он
участвует в учреждении Banquc de Pays Autrichienne и, совместно
с этим банком и венским Bankverein, основывает Banque de Pays
hongrois, участвует в учреждении Societe italienne des еанх и
Compagnie de chemins de fer espagnols de Asturies, Galice et Leon.
•В этом же году он основывает телеграфное предприятие и создает
агентства в Лионе, Марселе, Сан-Этьене, Лилле, Риме. В ноябре
1880 г. основывает Landerbank в Вене, а затем в Будапеште,
приобретает в Чехии сталелитейные заводы, в Фюрстенберге
основывает Montan Gesellschaft, а затем Банк железных дорог, организует
огромное общество, объединившее ряд литейных заводов в Австрии.
Деятельность Бонту распространяется и на Балканы. В Сербии
он подписывает ряд договоров: на постройку дорог, конверсию
государственного долга, основание национального банка. Он
стремится приобрести привилегии всех электрических обществ
в Европе 7.
Мы привели, конечно, далеко не исчерпывающий список
грюндерских дел Бонту. Но и приведенного достаточно, чтобы дать
представление о размахе предприимчивости Бонту.
Какими же средствами обладал Бонту?
Вначале капитал I’Union Generale составлял 25 млн. фр. Но
оплачен он был только на одну четверть, следовательно,
фактически его капитал был равен 6 250 тыс. фр. В 1879 г. капитал банка
был удвоен, т. е. доведен до 50 млн. фр. путем выпуска новых
50 тыс. акций номинально по 500 фр. и выпущенных с премией в
20 фр., стало быть, по курсу 520 фр. Эти акции были
распределены между старыми акционерами, которые оплачивали только одпу
четверть номинала и 20 фр. премии. Из премий был составлен
резервный капитал. Оплаченный капитал банка достиг таким образом
7 М. W i г t h в своей книге «Gescliichte der Handelskrisen» Frankfurt
am Main, 1890, S. 624 приводит длинный список предприятий, в которых
участвовал Бонту. Судя по этому списку, это были самые разнообразные
предприятия: железные дороги, каменноугольные копи, металлургические
предприятия, страховые общества, банки и т. д.
335
12.5 млн. фр. 13 ноябре 1880 г. номинальный капитал был доведен
до 100 млн. фр. путем выпуска 100 тыс. новых акций, которые
также были распределены между старыми акционерами. И эти
акции выпущены были по номиналу 500 фр. и с премией в 175 фр.,
так что выпускной курс равен был 675 фр. Выпуск этих акций
произведен был таким же образом, как и прежде, а именно с
оплатой всей премии и одной четверти номинала. Премии вносились
в резервный капитал. Таким образом, оплаченный капитал достиг
25 млн. фр., резервный — 18,5 млн. фр. В ноябре 1881 г. было
постановлено повысить номинальный капитал до 150 млн. фр.
путем выпуска новых 100 тыс. акций по курсу 850 фр. (вместе
с премией).
Капитал банка был, таким образом, очень невелик. Но крупные
дела, которые велись банком, а также реклама привлекли довольно
большие вклады: последние составляли в 1878 г. 21,7 млн. фр.,
в 1879 г.—62,2 млн. фр., в середине 1881 г.—около 80 млн. фр.,
в ноябре 1881 г.— 132 млн. фр., из них около 100 млн. фр. внесены
на долгий срок, на 3—4 года.
Барыши от грюндерских операций были очень велики. Прибыль
1879 г. достигла почти J1 млн. фр., из них 5 млн. фр. были
отчислены в специальный резерв и фонд различных погашений.
Остальное было распределено в качестве дивидендов — 16,5 фр. на акцию.
При 125 фр. оплаченного на акцию капитала это означало 13%
прибыли. В 1880 г. общая прибыль равна была 13,5 млн. фр. Из
этой суммы 2 млн. фр. были отчислены в специальный резерв,
а дивиденд был распределен в размере 40 фр. на акцию, что
составило 30% на оплаченный капитал. В 1881 г. была показана еще
большая прибыль. К 30 сентября на внесенный капитал в 25 млн.
фр. было получено 35 млн. фр. прибыли, а на собрании акционеров
5 ноября 1881 г. Бонту обещал, что прибыль составит не менее
61.5 млн. фр.
Большие дивиденды, которые платило общество I’Union
Generate, искусная реклама и, наконец, биржевые махинации самого
общества в условиях обилия ссудного капитала и широко
развившегося биржевого ажиотажа привели к быстрому и резкому
повышению курсов акций.
В конце 1879 г. акции этого общества котировались в 750 фр.,
в конце 1880 г.— в 950 фр. Особенно сильно повышался курс этих
акций в 1881 г. В сентябре 1881 г. курс акций достиг 2 000 фр.,
в ноябре — 3 000 фр., а в декабре еще выше. Ото при номинале в
500 фр. и оплаченном капитале в 125 фр.
Средства банка были невелики в сравнении с той
деятельностью, которую он развил. Это само по себе свидетельствовало
о шатком основании всего предприятия. Как ни велики были
дивиденды, все же повышение курсов до уровня, превышающего
номинал в шесть раз и фактически оплаченный капитал в 24 раза,
не имело объективных оснований, Такое повышение курсов
336
в значительной мере обусловлено было спекулятивными
махинациями самого общества, которое путем покупки собственных акций
создавало повышательное настроение. Как потом было
установлено, в портфеле ценных бумаг самого Г Union Generale находилась
7б часть выпущенных им акций. Но спекулятивные махинации
общества были успешны и приносили желательные для общества
результаты только потому, что они производились в условиях
.мирового экономического подт.ема и обилия ссудных капиталов,
особенно во Франции.
Изменение этих условий, прекращение подъема и начало
экономического кризиса, нараставшее напряжение на денежном
рынке, вызванное в известной мере спекулятивным ажиотажем,—
должны были неизбежно вести к неудаче тех самых спекулятивных
махинаций, которые проводились в другой обстановке с успехом.
Изменилась общая хозяйственная обстановка, и крах
становился неизбежным. Конечной причиной краха, следовательно,
были не только «ошибки» или «злоупотребления» руководителей
l’Union Generale, как утверждают буржуазные экономисты, а
переход цикла из фазы подъема в фазу кризиса. Те же самые
действия Бонту, удачные во время хозяйственного подъема и
поэтому квалифицировавшиеся как весьма «мудрые», в условиях еще
только намечавшегося кризиса становятся неудачными и поэтому
квалифицируются уже как «злоупотребления», как
«неблаговидные действия» п т. д.
Нет сомнения, что в действиях l’Union Generale было много
спекулятивного азарта и мошенничества, но ведь биржевая игра
всегда связана со спекулятивным азартом и мошенничеством. Крах
спекуляции Бонту, таким образом, был не случайным биржевым
эпизодом, а явился симптомом и предвестником приближавшегося,
уже ясно обозначившегося перелома кривой конъюнктуры.
Как всегда в таких случаях, на биржевую сцену выступают
понижатели. Общие хозяйственные условия создают основу для
понижательной агрессии.
В роли понижателя в это время выступает группа Ротшильда,
представлявшего как раз тот капитал, борьбу с которым ставил
своей задачей христианнейший, получивший благословение
самого папы, банк 1’Union Generale. Первый бой между Бонту и
Ротшильдом произошел в сентябре — октябре 1881 г. Группа
Ротшильда стала усиленно продавать акции l’Union Generale па срок.
L’Union Generale принял бой и начал усиленно скупать своп акции
и задерживать их в своем портфеле. Когда наступил срок
поставки акций, они оказались на рынке в недостаточном количестве.
Группа Ротшильда попала в западню, вынуждена была покупать
акции и тем содействовать повышению их курса. Победа на этот
раз осталась за Бонту, но это была Пиррова победа, она была
куплена ценою вложения и так далеко небольших средств l’Union
Generale в его же акции. Эта победа была случайна, так как общая
22 И. А. Трахтенберг
337
хозяйственная обстановка уже начала изменяться и больше
благоприятствовала понижателям. Победа Бонту содействовала еще
большему обострению общего положения и предопределила
остроту неизбежно надвигавшегося общего краха.
В течение второй половины 1881 г. повышались не только
курсы l’Union Generale и связанных с ним предприятий.
Повышательное движение охватило в большей или меньшей мере все биржевые
ценности. Акции FUnion Generale были на этот раз ведущими
бумагами, за которыми следовали все другие бумажные ценности.
Но именно потому, что акции l’Union Generale были ведущими,
весь предкризисный «бум» и последовавший за ним крах нашел
свою наиболее отчетливую характеристику в судьбах этого
предприятия.
Биржевым ажиотажем была охвачена не только парижская
биржа, но и другие: во Франции — лионская, а за границей — венская.
Ажиотаж был выражением уже создавшегося напряжения на
денежном рынке. Вместе с тем* он в свою очередь обострял
напряжение.
Крах становился неминуемым и неотвратимым.
Достаточно было случайного толчка,. чтобы разразилась катастрофа. Это
и произошло в январе 1882 г.
Толчок был дан из Австрии; начался крах в Лионе.
В Лионе оперировал Banque de Lyon et de la Loire, тесно
связанный с l’Union Generale. Этот банк вел грюндерские операции
и поддерживал грюндерство FUnion Generale. В 1881 г. курсы
акций этого банка в обстановке общего ажиотажа сильно повысились:
2 августа 1881 г. акции этого банка котировались в 615 фр., а в
середине декабря того же года — 1730 фр. Дела банка вовсе не были
так блестящи, чтобы вызвать такое повышение курсов его акций.
Последнее объяснялось главным образом тем, что в ближайшем
будущем ожидалось расширение деятельности банка. Банк
рассчитывал получить концессию от австрийского правительства на
организацию Морского банка в Триесте, что сулило большие
барыши. По словам Struck, отношение между Banque do Lyon et de la
Loire, за спиной которого сгоял FUnion Generale, и австрийским
правительством были таковы, что надежды на получение
концессии были вполне обоснованы.
В Австрии оперировал в это время Landerbank с капиталом в
40 млн. гульденов, оплаченным на 50%. Он был создан банком
FUnion Generale. В сентябре 1881 г. Landerbank решил увеличить
свой капитал до 80 млн. гульденов. Согласно действовавшему
с 1872 г. министерскому распоряжению, обществам было
запрещено выпускать новые акции прежде, чем не оплачены полностью
старые. Однако австрийское правительство дало разрешение
Landerbank выпустить новые акции. Этот выпуск должен был принести
большие барыши как Landerbank, так и 1 Union Generale.
Австрийское правительство относилось весьма благосклонно к Бонту,
338
которого австрийский министр финансов в одной из своих речей
горячо восхвалял как человека, содействовавшего приливу
иностранных капиталов в Австрию, доставившего Австрии «блага
свободной конкуренции», намекая на то, что деятельность Бонту
наконец-то ограничила монополию Ротшильда.
Ясно, конечно, что благоволение австрийского правительства
к Бонту не дешево обходилось этому последнему...
Когда стало известно, что Landerbank получил разрешение
выпустить новые акции в обход действующих правил, в рейхсрате
произошел очередной скандал. Либеральная оппозиция, которая
в данном случае выступала защитницей интересов конкурирующей
с Бонту финансовой группы, внесла соответствующий запрос.
Ответ правительства не удовлетворил оппозицию, и она внесла
предложение образовать комиссию для расследования отношений
между Landerbank и правительством. Предложение это не было
принято по понятным причинам: расследование раскрыло бы многое
такое, что было не в интересах не только членов правительства, но
и многих депутатов рейхсрата.
Этот парламентский скандал, в котором отразилась борьба двух
финансовых клик, в котором нашел своеобразное отображение
процесс начавшегося в это время перелома экономической
конъюнктуры, оказался той искрой, которая зажгла биржевой пожар. Ав-^
стрийское правительство не решилось после этого предоставить
концессию на организацию Морского банка в Триесте Лионскому
банку Бонту.
В начале января 1882 г. об этом стало известно во Франции.
На лионской бирже началась паника: в течение нескольких часов
акции Banque de Lyon et de la Loire пали с 1 500 до 800—900 фр.
Денежный кризис быстро перекинулся в Париж.
Само собой разумеется, описанные события не имели бы
такого большого значения и не явились бы толчком к денежному
кризису, если бы они произошли при других обстоятельствах, если
бы общее хозяйственное оживление продолжалось. Только в
условиях уже обнаружившегося кризиса очередной скандал в
австрийском парламенте мог стать толчком к развязыванию денежного
кризиса.
Денежный кризис развертывался чрезвычайно быстро и
интенсивно. Уже в первой декаде января в Лионе обанкротился ряд
коммерческих фирм. Начавшийся застой в делах, начавшийся кризис
в текстильной промышленности поставили ряд предприятий в
тяжелое положение; невозможность же получить помощь на
денежном рынке привела их к банкротству.
Крушение курсов ценных бумаг немедленно началось и в
Париже. Как только было получено известие о панике в Лионе,
курсы бумаг начали стремительно падать. Как утверждает Struck,
буквально в несколько минут акции Banque de Lyon et de la Loire
упали до 550 фр., Суэцкого канала — с 3 375 до 3 080 фр., l’Union
22* 33$
Generale — с 3 ООО до 2 900 фр., Французского банка — с 6 ООО до
5 800 фр.
Вскоре начался натиск вкладчиков на банки. Такому натиску
подвергся прежде всего Banque do Lyon el de la Loire;
удовлетворить требований вкладчиков он не мог п прекратил платежи.
19 января паника достигает своего апогея. Курс акций FUnion
Generale падает до 1 250 фр., Landcrbank — с 890 до 610 фр.,
Суэцкого канала — с 2 500 до 2 100 фр. и т. д.
И в Париже начинается натиск вкладчиков на банки. 30
января l’Union Generale прекращает платежи.
Не только акции l’Union Generale пали. Эта судьба постигла
многие предприятия. Об интенсивности январского биржевого
краха можно судить по следующим данным ь:
Курсы акций па парижской бирже в 1882 г.
Акции
5 января
2G января
Падение
в %
Французский банк
5 860
5 000
14,7
Banque de Paris et de Pays-Bas . .
1300
1 113
14,4
Banque d'Escompte de Paris
885
800
9,6
Credit foncier .
1 755
1550
11,7
Union Cenerale
3 040
875
71,2
Суэцкий канал
3 440
2 025
41,1
Paris Gaz .
1694
1212
28,5
Северная ж. д.
2 325
2 200
14,0
Южная ж. д. .
1350
1 188 .
12,0
Январский крах повлек за собою банкротство не одного только
FUnion Generale. Если бы это было так, то можно было бы
говорить о чисто спекулятивном крахе. В действительности же дело
обстояло иначе. Денежный кризис ознаменовался чрезвычайно
большим числом банкротств, продолжавшихся в течение
нескольких лет, и не только банкротств чисто финансовых, грюндерских
предприятий, но и промышленных и торговых.
JIepya-Болье в течение долгого времени утверждал, что
январский крах был чисто спекулятивным и отразился на судьбах очень
немногих предприятий. Но позже, в сентябре 1884 г., он вынужден
был признать, что в январе 1882 г. произошло нечто большее, чем
крах спекуляции.
«Падение l’Union Generale,—писал Леруа-Болье в 1884 г.,—
является в кризисе 1882 г. поражающим фактом. Когда говорят
об этом кризисе, думают всегда сначала и даже почти
единствен8 «Economiste frangais», 26.1 1882; «The Economist», 28.1 1882.
£40
но об этой компании. Между тем, если бы рынок был угнетен
только ее крушением, он давно бы уже оправился. С тех пор
потерпело крушение большое число учреждений, называвшихся
банками, но в действительности представлявших собою чисто
ажиотажные фирмы, а некоторые из таких предприятий терпят еще теперь
крушение каждую неделю. Именно банкротства всех этих
компаний в гораздо большей степени, чем крушение l’Union Generale,
повлияло на рынок и продолжает влиять и сейчас; насчитывают
не менее 28 финансовых обществ с облигациями и акциями, не
оплаченными полностью. Большая часть акционерных
промышленных обществ, созданных этими посредниками, впала в
несостоятельность или впадает в нее каждый день...
Бумаги этих обществ представляют собою облигация и акции,
не полностью оплаченные; из этого следует, что вот уже в течение
двух лет синдики по банкротствам занимаются востребованием
взносов, которые поглощают значительную часть сбережений в тот
самый момент, когда эти сбережения образуются. Страховые
общества также фигурируют в большом числе среди значительных
банкротств двух последних лет» 9.
В своей характеристике положения Леруа-Болье едва ли
преувеличивает. Скорее, наоборот, он приукрашивает
действительность. И даже эта уменьшающая размеры краха характеристика
дает достаточно ясное представление об интенсивности денежного
кризиса во Франции.
Несомненно, этот кризис имел специфические черты
спекулятивного краха. Об этом свидетельствуют операции Бонту, далеко
не единственные н очень типичные для этого кризиса. Но вместе
с тем это был денежный кризис, разразившийся как симптом и
предвестник вскоре наступившего мирового экономического
кризиса, особенно острого во Франции.
* * *
Денежный кризис во Франции в начале 1882 г. проявился в
разнообразных формах. Во-первых, в большом денежном
напряжении, хотя и не дошедшем до денежной паники, но весьма
близко приближавшемся к ней в памятные дни биржевого краха.
Свидетельством этого напряжения служит высота процентных ставок.
Это денежное напряжение началось еще с конца августа 1881 г.,
когда процентная ставка Французского банка была поднята на
необычайно для Франции высокий уровень — до 5%. Такое острое
напряжение сохранилось довольно долго, до середины февраля;
23 февраля 1882 г. учетная ставка Французского банка была
снижена до 472%. Такой уровень ставки свидетельствует о том, что
хотя напряжение несколько ослабло, но все же оно осталось еще
9 «Economiste frangais», 20.IX 1884, p. 345.
341
довольно острым; 2 марта 1882 г. учетная ставка была понижена
до 4% и, наконец, 23 марта — до 372%. Таким образом, можно
сказать, что денежное напряжение продолжалось с середины
августа 1881 г. до середины марта 1882 г., т. е. в течение 7 месяцев.
Срок очень большой, что также свидетельствует о довольно
большой силе денежного кризиса.
Во-вторых, денежный кризис проявился в натисках на банкп,
в массовых изъятиях вкладов. Именно натиски на банки явились
непосредственными причинами банкротства l’Union Generale,
Лионского банка и многих других.
В-третьих, денежный кризис 1882 г. проявился в усилении
банкротств. Данные о числе банкротств показывают, что в 1882 г.,
как и в последующие годы, банкротства сильно возросли.
Согласно данным Annuaire Statistique, в пятилетие 1876 —
1880 гг. происходило в среднем в год 5 833 банкротства. В 1881 г.
произошло уже 6 795 банкротств, в 1882 г.— 7 061, в 1883 г.— 6 966,
в 1884 г.— 7 719 и в 1885 г.— 8 024 банкротства. Таким образом,
в пятилетие 1881 — 1885 гг. происходило в среднем в год 7 313
банкротств, в сравнении с предшествовавшим пятилетием число
банкротств увеличилось на 25,4%.
В-четвертых, денежный кризис 1882 г. проявился в большом
сокращении кредита.
Во время краха Французский банк сильно увеличивал свои
кредиты. Это увеличение происходило уже в 1881 г. и было
особенно большим в последнем квартале. Портфель коммерческих
векселей в конце января 1881 г. составлял 1005,8 млн. фр., в конце
сентября он вырос до 1177,4 млн. фр. А затем изменение этого
портфеля было таково (в млн. фр.):
Конец октября
1881 г.
1413,6
» ноября
1881 »
1410,8
» декабря
1881 »
1 367,4
» января
1882 »
1 520,1
» февраля
1882 »
1 550,4
» декабря
1882 »
1 021,8
Таким образом, за три последних месяца 1881 г. портфель
коммерческих векселей Французского банка увеличился на
190,0 млн. фр. За два первых месяца 1882 г. сумма коммерческих
векселей увеличилась еще на 183,0 млн. фр. С марта начинается
уменьшение. К концу 1882 г. портфель коммерческих векселей
Французского банка снизился до 1 021,8 млн. фр. После краха,
следовательно, в течение нескольких месяцев эти кредиты банка
сократились на 528,6 млн. фр.
Косвенным показателем динамики кредитных отношений могут
служить также операции по безналичным расчетам. Правда, они
в очень большой мере отражают движение биржевых сделок, но
342
все же кривая их движения характеризует в известной мере
и динамику кредитных отношений. Безналичные расчеты,
проводимые через Французский банк, начиная с 1877 г., беспрерывно
росли. В 1880 г. они достигли 38,5 млрд. фр., а в 1881 г.—
48,3 млрд. фр. Уже в 1882 г. они резко падают до 39,6 млрд. фр.,
и это падение продолжалось вплоть до 1885 г., когда они
снизились до 31,1 млрд. фр.
Наконец, в-пятых, денежный кризис 1882 г. во Франции
проявился в резком падении курсов ценных бумаг. Раньше мы уже
характеризовали биржевой крах в январе 1882 г., тогда же были
приведены данные, характеризующие размер этого краха. Но
денежный кризис проявился не только в январском крахе, а в том,
что с 1882 г. началось падение курсов ценных бумаг,
продолжавшееся вплоть до 1886 г. Это тоже служит доказательством того,
что денежный кризис 1882 г. не был случайным, спекулятивным
кризисом, а был связан с экономическим кризисом. Январский
биржевой крах явился толчком к падению курсов бумажных
ценностей. Индекс курсов акций (1913 г. = 100) на парижской бирже не-
нрерывио, как мы уже указывали, повышавшийся с 1871 г., когда
он равен был 60,5, до 1881 г., когда он достиг 98, начинает с
1882 г. падать. Это падение продолжается до 1886 г., когда индекс
доходит до 67,5, т. е. падает на 31,1%. О падении курсов наиболее
репрезентативных для биржи бумаг можно судить по следующим
данным:
Курсы акций (в франках)
Акции
Последняя
неделя 1881 г.
Последняя
неделя 1885 г.
Падение
в %
Schneider Creusot
1610
950
41,0
Nord . . .
2 220
1 552
30,1
Midi
1328
1 187
10,6
Canal de Suez .
3 230
1830*
43,3
Omnibus de Paris . .
1860
1035
44,4
* На конец 1884 г.
Таким образом, денежный кризис 1882 г. во Франции был очень
интенсивен. Кризисом денежный рынок был весьма опустошен. Об
этом можно судить еще и по резкому сокращению учредительства.
Максимальное учредительство было в 1881 г., когда было
учреждено 1169 акционерных обществ. Число учрежденных
акционерных обществ оставалось большим и в 1882 г.— 952 общества. Но
уже с 1883 г. учредительство сильно падает. В 1883 г. было
учреждено 648 акционерных обществ, в 1884 г.— 502 общества, а в
1885 г.— 466 обществ и в 1886 г.— 482 общества. Динамика
343
учредительства очень показательна. Она характеризует большие
размеры предкризисной кредитной экспансии, она же
свидетельствует о большой глубине денежного кризиса 1882 г. во Франции.
7
Денежный кризис во Франции не мог не оказать влияния на
денежные рынки других стран. Это влияние сказалось в усилении
того денежного напряжения, которое переживали
капиталистические страны уже с конца 1881 г. и которое было отображением
напряжения сферы производства, отображением уже
обнаружившегося перепроизводства, начавшегося экономического кризиса.
Действие денежного кризиса Франции сказалось и па
лондонском денежном рынке. Крах во Франции послужил внешним
толчком к усилению денежных затруднений, которые и без этого
толчка должны были возникнуть и уже фактически возникли.
Англия не пережила в 1882 г. денежной паники. Но все же
экономический кризис вызвал довольно большие денежные
затруднения, которые обострились французским кризисом.
Экономический кризис в Англии проявился в
кредитно-денежной сфере, во-первых, в повышении процентных ставок, во-вторых,
в падении курсов ценных бумаг и, в-третьих, в увеличении
банкротств.
Общее положение на английском денежном рынке во второй
половине 1881 г. и в первой половине 1882 г. может быть
охарактеризовано динамикой основных позиций Английского банка.
Баланс Английского банка (на даты изменения учетной ставки)
(млн. ф. ст.)
Дата
баланса
Банковский департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная
ставка
н
с
аЗ
Резервы
%
резерва
Банкноты
«
н
о
£
Дата
изменения
Уровень
5 з
гД Й
Металл
Всего
1881 г.
17.VIII
30,4
12,2
1,0
13,2
43,5
39,3
23,4
18. VIII
3
24.VIII
30,8
11,8
i,i
12,9
41,9
38,4
22,6
25.VIII
4
5.Х
33,9
9,5
0,8
10,3
30,4
36,6
20,9
6.Х
5
Конец XII
29,0
10 ,4
0,9
11,3
39,0
35,6
19,9
1882 г.
1 II
29,3
8,3
0,9
9,2
31,4
33,6
17,9
30.1
6
22.11
32,0
11,3
1,1
12,4
38,8
35,9
20,1
23.11
5
8.III
32,7
12,2
1,1
13,3
40,7
37,0
21,2
9.III
4
22.III
32,9
1.3,9
1,2
15,1
45,9
38,5
22,7
23.III
.3
344
Как видно из приведенных данных, денежный рынок Англии
начал испытывать напряжение уже с конца августа. В начале
октября это напряжение усилилось, н учетная ставка Английского-
банка была повышена до 5%. Эта ставка сохранилась до конца
года. Январь проходил иод знаком дальнейшего ухудшения
позиций Английского банка. В течение одного месяца металлические
запасы банка сократились на 2 млн. ф. ст. Сократились также п
его резервы. А процент резерва (отношение резервов к депозитам)
пал до 31,4%.
Золото уходило из Англии во Францию. Напряженное
положение на денежном рынке Франции ставило французских
капиталистов в тяжелое положение. Чтобы укрепить свою
платежеспособность, они выбрасывали в большом количестве
«интернациональные бумаги» за границу, в частности в Англию. Эта
реализация бумаг имела двоякого рода результаты. С одной
стороны, она обостряла денежное напряжение в Англии, а с
другой — она усиливала понижательные тенденции па рынке ценных
бумаг.
Золото уходило во Францию, где оно содействовало ослаблению
денежного напряжения, но зато в Лондоне потеря золота
усиливала затруднения. Учетная ставка Английского банка, стоявшая уже
с 5 октября 1881 г. на довольно большой высоте -—5%, поднялась
еще больше. 30 января 1882 г. в- результате сокращения
металлических запасов и резервов, что отображало возрастание
напряжения на денежном рынке, учетная ставка повысилась до 6% и па
этом уровне сохранялась до 23 февраля, когда она была понижена
до 5%. Напряженное положение сохранилось собственно до
середины марта. 9 марта учетная ставка была снижена до 4%, а 23
марта— до 3%. К этому времени металлические запасы Английского-
банка увеличились до 22,7 млн. ф. ст., а процент резерва
повысился до 45,9%.
Довольно большие потрясения пережила и фондовая биржа.
Когда начался крах во Франции, некоторые круги в Лондоне
надеялись, что этот крах не будет иметь большого воздействия на
лондонский денежный рынок. Но все же ясно было, что
французский крах не может пройти бесследно.
21 января 1881 г. орган лондонского Сити «Economist», желая
успокоить биржу, писал: «Центр интереса денежного рынка
переместился в настоящее время в Париж, где наконец наступило
давно предвиденное крушение на фондовой бирже. Дело не в том, что
тамошний крах оказал воздействие и па нас или же может
создать большое расстройство в Англии. Французская биржевая игра
производилась, главным образом, на таких ценных бумагах, в
которых мы заинтересованы только очень косвенно, и уже в
течение нескольких последних недель французские векселя не
находили в Англии особенно благоприятного приема. Таким образом, мы
находимся вне области, затронутой смятением».
S45-
Но все же «Economist» понимает, что говорить об абсолютном
отсутствии опасности было бы чересчур наивно, поэтому он
дальше оговаривается: «Тем не менее не может быть, чтобы мы
остались незатронутыми, когда происходит крупный сдвиг на рынке,
так тесно связанном с нашим, как рынок Парижа. Очень
возможно, что теперь будут предлагаться ценные бумаги за французский
счет и, таким образом, Париж получит возможность извлекать из
Англии золото... Резерв Английского банка стоит теперь на таком
низком уровне, что возможность отлива золота должна привлечь
к себе внимание...».
Но уже 4 февраля, когда явно обнаружилось, что в Англии
возникли большие денежные затруднения, что курсы ценных
бумаг падают, что начались банкротства, «Economist» писал:
«В нашем отделе информаций из Сити за прошлую и за эту
неделю поименованы 12 фирм, членов фондовой биржи,
опубликованных биржевым комитетом в качестве фирм, неспособных
покрыть свои обязательства; в то же время важное известие такого
же характера получилось из Дублина. Ввиду таких обстоятельств
и совершенно независимо от всяких изменений в курсах едва ли
можно говорить, что английские рынки лишь слегка затронуты
крахом во Франции... Можно считать фактом, что как бы
свободен ни был Лондон от заразы французских спекуляций, мы все же
.должны испытать на себе их воздействие... Котировки во
Франции останутся в течение значительного времени на низком уровне,
мы должны поэтому ждать низкого уровня курсов
интернациональных бумаг в Англии. Но можно спросить: как это повлияет на
котировки чисто отечественных бумаг? Если, например,
Египетский заем вследствие понижения с 71 до 64 окажется приносящим
инвестору на 3Д% больше, его привлекательность, естественно,
увеличится, и многие держатели чисто внутренних бумаг будут
подвергаться искушению продать их, чтобы поместить свои
средства в иностранные ценности» 10.
И, действительно, курсы ценных бумаг пали, и это падение
было не так мало. В начале 1882 г. индекс курсов промышленных
акций (1890 г.= 100) равен был 102,5, а в конце года он снизился
до 95,2, т. е. на 7,1%. Некоторые категории бумаг пали больше.
Так, индекс курсов предприятий пивоваренной и винокуренной
промышленности пал с 115,2 до 101,8, т. е. на 11,6%,
каменноугольной, сталелитейной, машиностроительной промышленности —
с 93,7 до 83,9, т. е. на 10,5%, транспортных предприятий — со 133,3
до 120,0, т. е. на 10,0%.
Начавшееся падение курсов было не случайным и объяснялось
не только воздействием французского краха. Последний послужил
толчком, усилившим начавшееся еще в 1881 г. падение курсов
ценных бумаг. Это падение продолжалось и в последующие годы,
10 «The Economist», 411 1882.
:346
вплоть до конца 1887 г. За все это время, т. е. с начала 1882 г. до
начала 1888 г., индекс курсов акций пал со 102,5 до 87,1, т. е. на
15%. Немало было бумаг, курс которых пал значительно больше.
Так, например, индекс курсов предприятий текстильной
промышленности с начала 1882 г. до начала 1886 г. пал со 104,2 до 87,4,
т. е. на 16,1%. Индекс курсов акций пивоваренных и
винокуренных заводов с начала 1882 г. до начала 1888 г. пал на 19,6%,
каменноугольных, сталелитейных и машиностроительных
предприятий— на 24,1%, транспортных предприятий — на 33,5%.
Падение курсов в течение продолжительного времени
доказывает, что оно было не просто случайным результатом внешних
условий, а было связано и предопределялось переживавшимся
Англией экономическим кризисом.
Проявления экономического кризиса в кредитно-денежной
сфере не ограничивались только напряжением денежного рынка
(высотой процента) и падением курсов ценных бумаг. 1882 г. и
особенно 1883 г. были отмечены ростом банкротств. В 1881 г. в
Англии обанкротилось 9 727 предприятий с общей массой пассивов в
17 679 тыс. ф. ст., в 1882 г. число банкротств равно было 9 041 с
суммой пассивов в 19 108 тыс. ф. ст., а в 1883 г. обанкротилось
8 555 предприятий с пассивами в 21 268 тыс. ф. ст.
Из всего изложенного вытекает, чю Англия переживала в
1882 г. денежное напряжение, хотя оно было и не столь велико.
Поэтому утверждать, как это делают буржуазные экономисты
(Лескюр, Туган-Барановский, Митчелл и др.,), что в Англии не
было в 80-х годах экономического кризиса или же что
экономический кризис ничем себя не проявил в кредитно-денежной сфере,
было бы ошибкой и не соответствовало бы реальной
действительности,
8
Денежный кризис 1882 г. во Франции являлся предвестником
и симптомом начинавшегося экономического кризиса. Выражением
обострения этого последнего был острейший денежный кризис,
разразившийся в США в мае 1884 г.
Задолго до 1884 г. американский денежный рынок испытывал
напряжение; как и во всех капиталистических странах, это
напряжение становилось острым уже в конце 1881 г., когда начали
обнаруживаться довольно явственно признаки перепроизводства,
особенно на железных дорогах. С этого времени денежный рынок
начал испытывать относительный недостаток ссудного капитала,
курсы ценных бумаг начали падать, банкротства увеличиваться.
Об относительном недостатке ссудных капиталов можно судить
по повышению процентных ставок. В начале 1881 г. частная
учетная ставка по первоклассным коммерческим векселям (в Ныо-
Йорке) понижалась: в январе 1881 г. она стояла на уровне 5,25%
{в среднем в месяц), в июне — 3,50%. С середины же 1881 г. этот
347
процент начинает повышаться: в августе он достигает 4,95%, а и
последнем квартале, в октябре, ноябре п декабре, подымается до-
6,25 %. В 1882 г. частная учетная ставка все время сохраняется
на высоком уровне, а в последние месяцы достигает очень
большой высоты: в сентябре — 6,75%, в октябре — 6,65%, в ноябре -
6,50% и в декабре — 5,88%. И в 1883 г. денежный рынок
находился в большом напряжении, процент колебался между 4,75%
(в июне) и 6,38% (в марте). В последние 4 месяца частная
учетная ставка оставалась на уровне 5,50—6,00%. Хотя с конца 1881 г.
и до 1884 г. американский денежный рынок не переживал паники,
все же он находился в состоянии кризиса, не принимавшего
особенно острых форм. Кризис в сфере производства, который с
1882 г. переживали США, проявился в сфере кредита в
относительном недостатке ссудного капитала, в повышении процентных
ставок.
Переживавшийся США кризис проявился и на рынке ценных
бумаг. В июне 1881 г. курсы промышленных акций достигли
максимального уровня: средний их курс равен был 72 долл. С этого
времени начинается иногда прерывающееся (во второй половине
1882 г.), но все же постепенное падение этих курсов. Уже в
декабре 1881 г. средний курс промышленных акций падает до 62 долл.г
в декабре 1882 г.—до 59 долл. и в декабре 1883 г.— до 51 долл.
Таким образом, с июня 1881 г. до декабря 1883 г., т. е. за два с
половиной года, курсы промышленных акций пали на 29,2%.
Индекс курсов 10 железнодорожных акций (1881 —1897 гг.-
= 100) достиг в июне 1881 г. 113,8. Уже в конце 1881 г. этот индекс
пал до 105,1, в конце 1883 г. он опустился до 99,9. Таким образом, за
27о года этот индекс пал на 12,2%. Гораздо сильнее пали
отдельные, являвшиеся репрезентативными для биржи, бумаги. Курсы
акций в 1883 г. в сравнении с 1881 г. пали: Central Pacific — на
39%, Union Pacific — на 46,1%, Michigan — на 39,0%, New York
Central — на 21,1%, Wabach — на 69,8% и т. д.
О том, что уже с конца 1881 г. США переживали денежный
кризис, хотя и в слабой форме, свидетельствует увеличение
коммерческих банкротств. В 1880 г. впали в банкротство 4,7 тыс.
предприятий с общей суммой пассивов в 65.8 млн. долл. Уже в 1881 г.
число обанкротившихся предприятий увеличивается до 5,6 тыс.
с общей суммой пассивов в 81,2 млн. долл. 1882 г. принес
дальнейший рост банкротств: в этом году обанкротилось 6,7 тыс.
предприятий с общей суммой пассивов в 101,5 млн. долл., а в 1883 г. —
9,2 тыс. предприятий с 172.9 млн. долл. пассивов.
Медленное развертывание денежною кризиса и постепенное
падение курсов ценных бумаг вызывали у многих современников
надежды на то, что кризис, так сказать, рассосется и США удастся
избежать денежной паники. Автор статьи, напечатанной в
лондонском «Economist» от 2 февраля 1884 г., отражая довольно
широко распространенные взгляды, писал: «В то время как число
коммерческих банкротств быстро увеличивалось, фондовая биржа,
которой приходилось выносить гораздо более сильное напряжение,
оставалась здоровой, по крайней хмере, постольку, поскольку дело
касалось банкротств среди ее членов. Едва ли можно переоценить
значение этого факта. Сделки с ценными бумагами приобрели
теперь такое жизненное значение, что способность участвующих в
них лиц покрывать свои обязательства во время кризиса, по своему
значению для кредита вообще, уступает в важности только
здоровому состоянию банковских учреждений. Едва ли можно
сомневаться в том, что замечательная сила Нью-Йоркской фондовой
биржи в немалой степени содействовала спокойному ходу и развитию
кризиса, теперь подходящего к своему концу».
Последующие события показали, что эти надежды не
оправдались.
Надо заметить, впрочем, что все же немало было и таких, кто
оценивал общее положение более правильно. Тот же «Economist»,
когда анализировал вопрос о железнодорожных ценностях,
приходил к менее оптимистическому заключению. 22 января 1884 г.
«Economist» писал:
«Ликвидация американских железнодорожных бумаг перешла
недавно из хронической в острую стадию, и это изменение
указывает, что приближается конец процесса, начавшегося с середины
1881 г... Несмотря на низкий пункт, достигнутый кризисом,
существует общее мнение, что придется пройти через острый кризис
раньше, чем течение решительно повернется в сторону повышения.
Причина и крайняя тяжесть последствий современного кризиса
являются теперь уделом истории почти в такой же степени, как
причины и последствия кризиса 1873 г. Можно установить, что и
теперь, как тогда, вследствие чрезмерного железнодорожного
строительства возникла огромная диспропорция между предложением
ценных бумаг, которые навязываются рынку, и способностью
инвесторов покупать ценные бумаги в то время, как доверие к
управлению железными дорогами разрушено... Но хотя современное
обесценение бумаг является поразительным, почти все наиболее
важные акции испытали падение от 25 ,ио 75 пунктов .по сравнению
с наивысшими курсами, достигнутыми в 1881 г. и бывшими,
впрочем, ненормально высокими,— однако результаты этого
обесценения, конечно, являются менее бедственными, чем в 1873 г., когда
вследствие банкротства Джея Кука финансовая катастрофа сразу
ускорилась. Тогда в течение трех лет, именно с 1 января 1873 г. по
31 декабря 1875 г., не менее 157 дорог не выполнили своих
обязательств по облигационному долгу приблизительно в 110 млн. ф. ст.,
что составляло 28% всех таких обязательств. Говорят, что теперь
2/з акций, котирующихся на Уолл-Стрите, представляют
предприятия, не платящие дивидендов, и если они не перешли еще в
принудительное управление официально назначенных
администраторов (receivers), то только потому, что продолжают еще платить
349
по закладным, но они не платят все же по обыкновенным и
привилегированным акциям».
Как увидим далее, действительность оказалась еще хуже, чем
ее оценивал «Economist».
Острый взрыв денежного кризиса произошел в 1884 г., и он
был не чем иным, как отображением крайнего обострения
экономического кризиса. Об этом свидетельствует и автор только что
цитированной статьи в «Economist», когда он указывает, что
большинство железнодорожных предприятий прекратило выплату
дивидендов и находится на краю банкротства. Собственно острый взрыв
денежного кризиса должен был произойти раньше; если этого не
случилось, то только вследствие ряда искусственных
мероприятий, которыми удалось несколько задержать взрыв денежного
кризиса, что вместе с тем предопределило особую его остроту.
Неправ поэтому Лескюр, когда он говорит, что «в мае 1884 г.
можно было даже надеяться, что периодический экономический
кризис, посетивший Европу в 1882 г., минует Соединенные Штаты.
Буря разразилась внезапно тем более ужасная, что ее пытались
предотвратить... Вдруг в мае 1884 г. в этом непрочном здании
показалось несколько трещин, и вскоре оно шумно рухнуло, сея
вокруг себя разрушение и панику» п.
Еще более он неправ, когда говорит, что «экономическое
положение было в общем еще удовлетворительным» 12.
То, что острый взрыв денежного кризиса в мае 1884 г. был
прямым результатом экономического кризиса и отображением его
обострения, понимали даже буржуазные ученые, современники
этого кризиса.
Juglar в августе и сентябре 1884 г. писал:
«Крах, опрокинувший нью-йорский денежный рынок в первой
половине мая, является только последним инцидентом кризиса,
поколебавшим столь большое количество рынков с 1882 г.
повсюду, где спекуляция предавалась своим обычным эксцессам. Во
всем цивилизованном мире 1881 г. был последним годом высоких
цен, он отметил собою конец последнего периода процветания,
когда производство богатства и благосостояние населения превзошли
все то, что мы до сих пор видели. С тех пор мы вступили в период
ликвидации... Громовой удар в мае 1884 г. был только
проявлением, несомненно последним, ликвидации кризиса» 13. Это
«благосостояние населения» и только «замедление делового оборота», о
котором говорит Juglar, весьма сомнительны. Как полагается
буржуазному ученому, благосостояние буржуазных классов выдается
им за общее благосостояние. Но в чем прав Juglar, так это в том,
что острый взрыв денежного кризиса в 1884 г. в США был тесно
11 Ж. Лескюр. Общие и периодические промышленные кризисы. СПб.,
1908, стр. 149.
12 Ж. Лескюр. Указ. соч., стр. 149.
13 «Economiste fran^ais», 13.IX 1884, p. 315.
350
связан с экономическим кризисом, непосредственно вызван этим
последним.
О связи острого денежного кризиса с перепроизводством писал
и «Economist» в номере от 17 мая 1884 г.
«Кризис наступил внезапно, но нельзя сказать, чтобы он не
предвиделся. Признаки его приближения в течение некоторого
времени были очевидны, и затруднения, в которые вовлекалась
спекуляция с середины 1881 г., как впоследствии стало известно,
достигли кульминационного пункта. Эти затруднения должны быть
отнесены к мании строительства новых железных дорог, начавшей
проявляться с 1879 г. Она с большей интенсивностью действовала
в течение следовавшего за этим года, и хотя начала замедляться
в 1881 г., но все же не остановилась... Результатом было то, что за
три года, 1880—1882 гг., было открыто не менее 28 тыс. миль новых
железных дорог, а сумма акционерного капитала и задолженность
железных дорог увеличились приблизительно на 450 млн. ф. ст. Этот
быстрый выпуск новых ценных бумаг однако далеко превосходил
то, что рынок мог поглотить, и те, кто финансировал новые ссуды,
оказались обремененными массой бумаг, которые публика упорно
отказывалась покупать. Эти лица старались удержать такие
бумаги с помощью ссуд банков и других учреждений. Но время
становилось все более тяжелым вследствие падения биржевых
курсов, которое продолжалось почти беспрерывно с средины 1881 г.»
И Sprague признает, что крах был связан с экономическим кри
зисом. «В течение большей части 1883 г. и первых месяцев 1884 г.
наблюдался медленный, но общий упадок в большей части
отраслей торговли и промышленности, характеризовавшийся некоторым
сокращением производства и увеличением числа банкротств,
включая назначение официальных администраторов (receivers) в
правления железнодорожных обществ, и особенно резким падением цен
и курсов ценных бумаг» 14.
Крах должен был произойти раньше. И только с помощью
интервенций на рынке ценных бумаг, расширения кредитов
удавалось временно отсрочить острый взрыв денежного кризиса.
Экономический кризис, как это видно из приведенных ранее данных,
начался уже в конце 1882 г. И, несмотря на это, эти годы
характеризовались и ростом банковских кредитов, и увеличением объема
денежного обращения.
Как увеличивались банковские кредиты, видно из следующих
данных:
Учет и ссуды национальных банков (млн. долл.)
6 мая 1881г. 1 093,6 1 мая 1883 г. 1 262,3
19 » 1882 » 1 189,1 24 апреля 1884 » 1 333,4
14 О. Sprague. The History of Crises under National Banking System.
Washington, 1910, p. 108.
351
За три года учет и ссуды национальных банков увеличились на
239,8 млн. долл., или же на 21,9%. За то же время увеличился,
несмотря на падение курсов, портфель ценных бумаг (без
государственных облигаций) с 32,9 млн. до 73,4 млн. долл., т. е. на 20,3
млн. долл.
Эти же годы характеризовались довольно большим
расширением объема денежного обращения. Еще 13 февраля 1878 г.
прошел известный закон Блэнда-Эллисона, разрешивший
казначейству усилить покупку серебра (2 млн. долл. ежемесячно) и
соответственно выпуск денег в обращение. Годы 1881 — 1884
характеризовались не только общим увеличением массы денег в
обращении, но и некоторым ухудшением состава денежного обращения.
Объем денежного обращения расширялся из года в год.
Масса денег с обращении (млн. долл).
Год
Сумма
В том числе
серебряные монеты п
серебряные сертификаты
1
мая 1881
1 108,6
68,8
»
» 1882
1 199,5
91,9
»
» 1883
1 238,8
108,1
»
» 1884
1 233,5
135,9
За три года общая денежная масса в обращении увеличилась
на 124,9 млн. долл., т. е. на 11,1%. Масса серебряных монет и
серебряных сертификатов увеличилась на 67,1 млн. долл., т. е.
удвоилась.
Выше мы указывали на то, что национальные банки расширили
как свои ссуды, так и портфель ценных бумаг. Но выдачей ссуд
под ценные бумаги занимались и другие финансовые предприятия.
Мы не имеем в своем распоряжении соответствующих цифровых
данных, но периодическая печать того времени постоянно
подчеркивала, что все эти предприятия были весьма обременены
обесценившимися бумагами, которые выбрасывались большими массами
на рынок. Только финансированием оборота ценных бумаг и
задержкой их у себя можно было еще сдержать дальнейшее их
обесценение. Но продолжать это при все более углублявшемся кризисе
и обострявшемся денежном напряжении становилось все труднее,
и неизбежно должен был наступить крах. И чем сильнее и дольше
задерживалось наступление краха, тем более острым и
интенсивным он должен был быть. Этот крах разразился в мае 1884 г.
9
Паники обычно начинаются стремительным и резким падением
курсов ценных бумаг, за которым следуют банкротства.
Соответственно общим условиям, паника 1884 г. проходила иначе — она
началась с банкротств.
352
Внешним толчком, вызвавшим первые банкротства, был
огромный отлив золота за границу. Осуществление билля Блэнд-Эллпго-
на, увеличившего обращение серебра, падение курсов пенных
бумаг, крайне напряженное состояние денежного рынка вызвали
стремление у европейских капиталистов к извлечению своих
капиталов и сброске американских ценностей. В течение марта и
апреля было извлечено нз США одного только золота не менее чем на
30 млн. долл. 15
Это еще более обострило напряжение на американском
денежном рынке, ослабило позиции повышателей, ухудшило положение
тех финансовых фирм, которые, играя на повышение, обременили
свои портфели ценными бумагами.
Начало паники обыкновенно датируют 8 мая 1884 г., когда
обанкротилась брокерская фирма Grant and Ward. По словам
Sprague, «банкротство было необычайно бедственным, так как
эта фирма имела в активе менее 700 тыс. долл. против обязательств
(пассива) в 16 млн. долл.» 16
Падение этой фирмы увлекло за собою The Marine National,
представитель которого был участником фирмы Grant and Ward.
Непосредственной причиной банкротства этого банка был
совершенно необоснованный, ничем не покрытый акцепт чека в 750 тыс.
долл. для фирмы Grant and Ward.
Эти банкротства вызвали огромное смятение на денежном
рынке. Началась усиленная сброска бумаг. Банкротства следовали
одно за другим.
13 мая стало известно, что председатель Second National Bank
украл из кладовой банка ценных бумаг на сумму более 3 млн. долл.
Немного позднее было объявлено о прекращении платежей
Metropolitan Bank.
Эти несколько дней «Commercial and Financial Chronicle»
характеризовал как неделю чрезвычайного возбуждения.
«Банкротства Marine Bank и фирмы Grant and Ward вместе с развитием
событий, которым эти банкротства дали толчок, создали серьезное
расстройство, которое углубилось в субботу (10 мая), когда
Northwestern Gar Company перешло в принудительное управление
официального администратора (receiver)... Конечный удар нанесен
был банкротством многих брокерских ы банковских фирм и
прекращением платежей Metropolitan National Bank» 17.
14 мая паника достигла своего апогея. По словам «Economist»,
14 мая был днем всеобщего разгрома. Ценные бумаги массами
выбрасывались на рынок и продавались по любой цене 18.
15 W. Lauck. The Causes of the Panic of 1893. Boston —New York,
1907. p 22: K. R e i b n i t z. Die New Yorker, Fondborse. Jena, 1912, S. 333.
16 O. Sprague. Op. cit., p. 110.
17 O. S p r a g u e. Op. cit., p. 111.
18 «The Economist», 17.V 1884.
23 И. А. Трахтенберг
353
«Commercial and Financial Chronicle» писал: «Then the wildest
kind of panic raged, and securities were thrown overbroad regardless
of price» I9.
Ссудный процент невероятно поднялся. Процент по ссудам до
востребования достигал временами 4% в сутки.
В экономической хронике «Journal des Economistes» за 1884 г.
дано описание того, что происходило на нью-йоркском денежном
рынке 14, 15 и 16 мая. Заимствуем оттуда некоторые отрывки:
Первый день — 14 мая. «С утра весь нью-йоркский денежный
рынок, вся биржа в крайнем возбуждении. Такого тревожного
настроения не было с 1873 г. Ожидали обычно следующих за
падением курсов банкротств; было известно, что многие фирмы
находятся в затруднительном положении. Как только была открыта
биржа, огромное количество бумаг было выброшено на рынок,
продажи следовали одна за другой. Скоро пришли известия о
прекращении платежей разными брокерскими и маклерскими
фирмами, которые не могли выполнить своих обязательств вследствие
трудности реализации ценных бумаг...
Возбуждение увеличилось, когда прошли слухи о затруднениях
одной более крупной фирмы, и обратилось в неописуемое смятенпе
при известии о прекращении платежей Metropolitan Bank.
Немного позднее произошло еще два банкротства... По городу
распространились слухи о крахе. Уже в полдень предписано было удалить
с биржи постороннюю публику...
Второй день — 15 мая — начался хорошо. Второй
Национальный банк был поставлен на ноги; сообщали, что Metropolitan Bank
вновь откроет двери. На бирже увеличился спрос на ценные
бумаги, курсы начали повышаться. Вдруг получилось известие о
падении фирмы Dumot & Со, оперировавшей бумагами Union Pacific
и Western Union Telegraph. На бирже началось беспокойство.
В 2 часа 45 мин. последовал удар грома. Приостановила платежи
одна из наиболее уважаемых фирм, во главе которой стоял
президент биржи... Биржа закрылась в состоянии крайнего
расстройства».
Третий день — 16 мая — «начался на Уолл-Стрите почти так
же, как предыдущий, т. е. без заслуживающих внимания
инцидентов, в состоянии относительного спокойствия, которое
продолжалось до открытия биржи; первые операции обнаружили заметное
улучшение и в течение некоторого времени курсы оживленно
поднимались. Но затем, без видимой причины, наступила остановка,
сопровождавшаяся чрезвычайными колебаниями курсов. Маклеры
собирались группами, раздавались жалобы на вред, приносимый
строгостью банков, которые, как говорили, отягчают общее
состояние и ставят в опасное положение платежеспособные фирмы
19 О. Sprague. Op. cit., p. 111. («Свирепствовала паника самого дико-
кого рода, и бумаги сбрасывались не глядя на цену».— Ред.).
354
своими отказами в ссудах под несомненно солидные бумаги. Так,
рассказывали, что агенты Вандербилъда под давлением внезапных
колебаний некоторых ценных бумаг, которыми они были
обременены, искали ссуд под государственные бумаги с приплатой 7<i%
в день... Говорили, что в начале года потеря на снижении курсов
исчисляется в два миллиарда долларов».
Паника продолжалась недолго; уже 17 мая наступило
относительное успокоение, но оно обнаружило, что денежное
напряжение достигло крайней остроты. В Нью-Йорке ощущался очень
сильный недостаток денег. Банки испытывали сильнейшее стеснение,
ликвидность их активов крайне снизилась.
Контролер денежного обращения Henry W. Connon в своем
отчете за 1884 г. писал: «Прекращение платежей Metropolitan Bank
14 мая вызвало огромное возбуждение. Под воздействием продаж
все ценные бумаги, котировавшиеся на фондовой бирже, сильно
обесценились, и для банков было фактически невозможно получить
обратно выданные ссуды до востребования, так как заемщики
могли достать деньги только путем продажи ценных бумаг по
разорительному курсу; достать деньги иначе было невозможно и было бы
непрактично и неполитично выбрасывать на рынок те бумаги,
которые банки получили в качестве обеспечения выданных ими ссуд
до востребования. Если бы это случилось, вероятно паника бы
продолжалась и сопровождалась прекращением выдач золота и
денег по всей стране».
Это признание контролера денежного обращения весьма
знаменательно. Оно означает, что напряжение на денежном рынке
было так велико, что только ценою фактического моратория, нево-
стребования выданных ссуд банки предотвратили денежную
панику.
Но, кроме указанного моратория, было еще применено то
мероприятие, которое было испытано во время кризиса 1873 г. 14 мая
объединенные в расчетной палате банки постановили пользоваться
ее ссудными сертификатами. Эти сертификаты выпускались
расчетной палатой из 7% под обеспечение векселей и ценных бумаг
в размере 75% стоимости этих последних. Таким образом, хотя
денежный кризис 1884 г. был гораздо менее силен, чем
предшествовавший кризис 1873 г., все же он был достаточно интенсивен и
вызвал засорение каналов денежного обращения суррогатами.
15 мая начались выпуски ссудных сертификатов расчетной
палаты; они были выпущены только в Нью-Йорке, и всего их было
выпущено на 24,9 млн. долл.
Крах в мае 1884 г. завершил те процессы, которые
происходили на денежном рынке уже в течение нескольких лет, поэтому
паника продолжалась недолго.
К тому же высокие процентные ставки начали привлекать
иностранные капиталы в США, увеличились также вложения
капиталов в американские ценные бумаги иностранцами,
привлечен23* 355
ными чрезвычайно низким курсом, до которого упали ценные
бумаги.
Паника в узком смысле этого слова продолжалась несколько
дней. Стремительное падение курсов ценных бумаг сменилось
через несколько дней медленным их понижением. Падение курсов
продолжалось до июля. Курсы ценных бумаг в 1884 г. пали очень
сильно. Максимальный уровень курсов промышленных акций в
1884 г. приходится на февраль, когда средняя цена акции
равнялась 51 долл. До наинизшего своего уровня курсы промышленных
акций пали в июне 1884 г., когда средняя цена акции равнялась
42 долл. Таким образом, острый взрыв денежного кризиса 1884 г.
сопровождался падением курсов промышленных акций па 17,0%.
За все же время кризиса, в сравнении с курсом в июне 1881 г.—
72 долл.— промышленные акции пали на 41,7%.
Особенно сильно отразился кризис на курсах
железнодорожных бумаг, причем пали курсы акций всех железнодорожных
линий.
Выше было уже указано, что, начиная с 1880 г., число
банкротств стало увеличиваться. Это увеличение продолжалось до
1885 г. Рекордную цифру банкротств принес 1884 г. В этом году
обанкротилось около И тыс. предприятий с общей массой
пассивов в 226,3 млн. долл. При этом надо иметь в виду, что статистика
банкротств не учитывает всех несостоятельностей. Временная
несостоятельность, как бы долго она ни продолжалась, статистикой
не учитывается. Ясно, конечно, что о силе кризиса надо судить
по количеству всех случаев, даже временных, несостоятельностей.
Но и данные статистики банкротств достаточно ярко
свидетельствуют об интенсивности денежного кризиса в США.
Раньше указывалось, что крах в значительной мере
задерживался искусственными мерами, увеличением кредитов.
Непосредственно после майского краха банковские кредиты резко
сократились. На 24 апреля 1884 г. ссуды и учет национальных банков
равнялись 1333,4 млн. долл., а на 20 декабря они упали до 1234,2 млн.
: долл., уменьшились, стало быть, на 99,2 млн. долл.
Денежный кризис в США таким образом проявился в
разнообразных формах. На рынке ссудных капиталов он проявился в
форме относительного недостатка ссудных капиталов, повышения
процентных ставок. В острые моменты денежного кризиса процепт
:по ссудам до востребования достигал XU—4% в день.
В сфере банков денежный кризис проявился в крайнем
напряжении банковского кредита, в потере банками своего
ликвидитета, в увеличении банкротств банков, а после майского краха —
: в сокращении продуктивных активов.
В сфере денежного обращения денежный кризис проявился в
форме недостатка денег, засорения каналов денежного обращения
.суррогатами, а временами, во время майской паники,—в частич-
:ЯОЙ приостановке выплат наличными.
7:356
На рынке ценных бумаг денежный кризис проявился в
огромном падении курсов ценных бумаг, особенно большом и
стремительном во время майского краха.
Кроме того, денежный кризис в США сопровождался большим
увеличением коммерческих банкротств. Это увеличение началось
уже в 1880 г., и особенно велико было число банкротств в 1884 г.
В сравнении с 1880 г. оно увеличилось на 131,6%, а по сумме
пассивов обанкротившихся предприятий — на 243,9 %.
* * *
Мировой экономический кризис, начавшийся в 1882 г.,
развертывавшийся во время перехода от промышленного к
монополистическому капитализму, в условиях аграрного кризиса,
сопровождался соответствующими проявлениями в кредитно-денежной сфере:
острым напряжением на денежных рынках, повышением
процентных ставок, падением курсов ценных бумаг, увеличением
банкротств, напряжением банковского кредита и т. д. Эти проявления
денежного кризиса наблюдались в той или иной мере во всех
капиталистических странах.
Этот кризис сопровождался острыми взрывами денежного
кризиса во Франции и США, т. е. в тех странах, где
предшествовавший кризису подъем был наиболее силен и где поэтому
экономический кризис проявился в наиболее острой форме, где
противоречия ссудного и промышленного капитала достигли наибольшей
остроты, где, наконец, центрировалась в это время деятельность
«космополитического» ссудного капитала.
Как острый взрыв денежного кризиса в январе 1882 г. во
Франции, так и острый взрыв денежного кризиса в мае 1884 г. в США
имели одинаковый характер в том смысле, что они были тесно
связаны с мировым экономическим кризисом, являлись его
проявлением в сфере кредита и денежного обращения.
Но в то же время они отличались друг от друга. Январский
крах 1882 г. во Франции разразился незадолго до экономического
кризиса, был его симптомом и предвестником; майский края
1884 г. в Нью-Йорке разразился тогда, когда экономический
кризис подходил к концу и являл собою его обострение. Январский
крах 1882 г. начался с биржевого краха, майский крах 1884 г.—
с банковских банкротств.
Острота январского денежного кризиса во Франции в 1882 г.
усилилась чисто спекулятивными моментами; острота денежного
кризиса в США в 1884 г. усилилась тем, что открытое проявление
его задерживалось искусственными мерами, которые не только егб
не предотвратили, но, наоборот, придали ему исключительную
интенсивность и глубину.
Глава двенадцатая
КРИЗИС 1890 ГОДА
Предшествовавший кризису подъем и кризис 1890 г.—
Денежные рынки в 1883—1890 гг.— Денежный кризис в Германии в
начале 1890 г.— Крах в Аргентине.— Денежный кризис в
Англии в 1890 г.— Промышленный кризис в США.— Денежный
кризис в США в 1890 г.— Денежный кризис в США в 1893 г —
Проявления денежного кризиса 1893 г.
1
Годы, предшествовавшие кризису 1890 г., были годами
большого роста производства, наблюдавшегося почти во всех
капиталистических странах и во всех основных отраслях народного
хозяйства. Этот рост происходил в условиях продолжавшегося
аграрного кризиса, низких товарных цен. В то же время эти годы
характеризовались все большим нарастанием монополистических
тенденций, нарастанием всех тех черт, которые превращали
капитализм свободной конкуренции в капитализм монополистический.
Продолжение и усиление всех тех процессов, о которых мы
говорили при анализе кризиса 1882 г., вызывали огромное
накопление денежных капиталов, опережавшее спрос на ссудный капитал
со стороны сферы материального производства. Это содействовало
развитию грюндерства, спекуляции и ажиотажа.
О росте производства во второй половине 80-х годов можно
судить по следующим данным. За годы 1885 — 1890 мировая сеть
железных дорог увеличилась с 487,3 тыс. км до 017,3 тыс. км, т. е. на
26,7%. Мировая выплавка чугуна увеличилась с 19,64 млн. до
27,18 млн. г, т. е. на 38,4%, мировая выплавка стали — с 6,29 млн.
до 12,48 млн. т, или же на 98,4%, потребление хлопка — с 13,5 мли.
до 17,5 млн. квинталов, т. е. на 29,6%.
Из главнейших капиталистических стран наиболее велик и
интенсивен был рост производства в США.
Железнодорожное строительство в США в годы,
непосредственно предшествовавшие кризису, было громадно. В 1886 г.
железнодорожная сеть увеличилась на 12 904 км, в 1887 г.—на
20 722 км, в 1888 г.— на 11 104 км и в 1889 г.— на 8307 км. Всего
за четыре года железнодорожная сеть США увеличилась на
53 037 км.
Железнодорожное строительство влекло за собой рост и других
отраслей народного хозяйства.
353
Как велика была сила подъема во второй половине 80-х годов
и какова была интенсивность кризиса, можно видеть из
следующих данных:
Максимальная
продукц 1Я
перед конзисом
1882 г.
Минимальная
продукция
в кризисе
1882 г.
Максимальная
продукция
перед коизисом
1890 г.
Минимальная
продукция
в кризисе
1890 г.
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн.
б. т)
1884
107,3
1885
99,3
1893
162,8
1894
152,4
Добыча нефти (млн.
галлонов) ....
1882
1281
1885
918
1891
2280
1893
2034
Подукция чугуна
(тыс. б. т) . . . .
1882
4623
1885
4045
1892
9157
1894
6658
Потребление хлопка
(тыс. кин) ....
1883
2072
1885
1753
1892
2856
1894
2291
Экспорт (млн. долл.)
1883
778
1885
674
1891
957
1894
807
Импорт (млн. долл.)
1882
735
1885
573
1892
826
1894
659
Продукция основных отраслей народного хозяйства значительно
превысила как продукцию кризиса 1882 г., так и максимальную
продукцию подъема, предшествовавшего кризису 1882 г. В
сравнении с годом минимальной продукции добыча угля в кризисе
1882 г. увеличилась на 63,9% н в сравнении с максимальной
продукцией подъема, предшествующего кризису 1882 г., добыча угля
увеличилась очень сильно — на 51,7%. Добыча нефти увеличилась
еще больше. В сравнении с прошлым кризисом она увеличилась
на 148,4%, а в сравнении с прошлым подъемом — на 78,0%.
Продукция чугуна увеличилась соответственно на 126,4% и на
98,1%. Производство средств производства, таким образом,
колоссально возросло. Велик был также и рост производства средств
потребления, о чем можно судить по росту потребления хлопка.
В сравнении с кризисом 1882 г. потребление хлопка увеличилось
на 62,9%, а в сравнении с годом максимальной продукции перед
кризисом 1882 г.— на 37,8%.
Сильно возросла и внешняя торговля как по сравнению с
прошлым кризисом, так и по сравнению с прошлым подъемом. Экспорт
увеличился соответственно на 42,0% и 23,0%, а импорт — на
44,2% и 12,4%. Этот небывалый рост народного хозяйства
происходил при низких ценах. Индекс оптовых цен (1910—1914 гг.=
= 100) во все годы подъема оставался на низком уровне. К 1887 г.
он снизился до 85, а в 1891 г.— до 82.
Как видно из приведенных в таблице данных, кризис в США
начался в 1892 г. и низшей своей точки достиг в 1894 г.
Сокращение продукции, по которому можно судить о глубине кризиса,
359
было довольно значительно: за время кризиса добыча угля
сократилась на 6,4%, добыча нефти — на 10,8%, продукция
чугуна — на 27,3%, потребление хлопка — на 19,8%. Кризис сказался
и на внешней торговле: экспорт сократился на 15,7 %, а импорт —
на 20,2 %.
О том, что кризис в США начался во второй половине 1892 г.
и с наибольшей силой разразился в 1893 г., можно судить также
из следующих данных:
Год
I квартал
11 квартал
III квартал
IV квартал
Всего
1801
1585
1548
2185
2385
7703
1892
2321
2158
1976
2164
8619
1893
2147
2168
1293
I
ИЗО
6738
Как в первом, так и во втором квартале 1892 г. продукция
чугуна превосходила продукцию соответствующих кварталов
предыдущего года. Но уже третий квартал 1892 г. по сравнению с
третьим кварталом 1891 г. дает сильное снижение; то же было и
в четвертом квартале. В 1893 г. происходило дальнейшее падение
продукции чугуна. Это подтверждается и движением цен.
В Англии подъем, предшествовавший кризису 1890 г., был
много слабее, чем в США, но кризис, разразившийся в 1890 г., был
довольно силен.
О силе подъема и глубине кризиса в Англии можно судить по
следующим данным:
Максимальная
продукция
перед кпизисом
1882 г.
Минимальная
продукция
в кпнзисе
1882 г.
Максимальная1
продукция
перед кризисом
1890 г.
Минимальная
продукция
в кризисе
1890 г.
Год
Коли-
ч< ство
Год
Количество
Год
Количество
Год
Коли-
ство
Добыча каменного
угля (в млн. б. пг)
1883
163,7
1886
157,5
1891
185,5
1893
164,3
Продукция чугуна
(тыс. б. т) ....
1882
8587
1886
7010
1889
8323
1892
6709
Судостроение
(тоннаж построенных
судов; тыс. per.
тонн нетто) ....
1883
892
1886
332
1889
855
1
1893
i
585
Перевозки ж.-д.
грузов (млн. б. пг) . .
1883
266,4
1886
254,6
1891
310,3
1893
293,3
Экспорт (млн. ф. ст.)
1882
241,5
1886
212,7
1890
263,5
1894
216,0
Импорт (млн. ф. ст.)
1883
361,3
1886
293,7
1891
373,5
1893
345,8
В сравнении с низшей точкой кризиса 1882 г. подъем
характеризовался сравнительно большим увеличением, но не все отрасли
360
хозяйства достигли уровня прошлого подъема. Добыча угля
увеличилась в сравнении с годом минимальной продукции во время
кризиса 1882 г. на 17,8%, а в сравнении с годом максимальной
продукции прошлого подъема — на 13.3%. Продукция же чугуна
превысила кризисный уровень на 18,7%, но уровня предыдущего
подъема не достигла (на 3,1%): то же надо сказать и о
судостроении: в сравнении с прошлым кризисом оно увеличилось на 157,5%,
по сравнению же с уровнем предыдущего подъема оно было нпже
на 4,1%.
Об общем оживлении можно судить по количеству
перевезенных по железным дорогам грузов. Эти перевозки в сравнении с
уровнем прошлого кризиса увеличились на 21,9%, а в сравнении
с годом максимальных перевозок в предыдущем цикле — на 10,5%.
Рост внешней торговли был невелик. В сравнении с годом
минимального экспорта в кризисе 1882 г. экспорт увеличился на
23.9%, но уровень экспорта прошлого подъема был превзойден
всего на 9.1%; импорт в сравнении с кризисным 1882 г.
увеличился на 27,2%, но в сравнении с прошлым подъемом он почти не
изменился,— увеличился всего на 3,4%.
Движение пен было примерно таково же. как и в США. Индекс
оптовых цен (1913 г. = 100), упавший в 1887 г. до 80,0, повысился
в 1890 г. до 84,7. Он оставался, таким образом, все время на
низком уровне.
Приведенные данные показывают, что подъем в Англии был
невелик. В это время Англия уже теряла свое положение наиболее
развитой капиталистической страны и уступала в темпах своего
экономического развития и Германии, и США. С 80-х годов
прошлого столетия даже периоды подъема в Англии начали отличаться
вялостью и слабостью.
Оправдывалось то, что Энгельс писал Бебелю еще в 1886 г.
«Уже нет никакого сомнения в том, что положение существенно
изменилось по сравнению с прежним: с тех пор, как у Англии на
мировом рынке появились серьезные конкуренты, период
кризисов в прежнем смысле этого слова надо считать завершенным.
Если кризисы из острых становятся хроническими и при этом
нисколько не теряют в интенсивности, то чем это может
окончиться? Когда образовавшиеся залежи товаров будут исчерпаны,
должен ведь наступить новый, хотя бы и непродолжительный период
процветания; но я хотел бы полюбоваться тем, как все это
произойдет. Однако несомненны две вещи: во-первых, мы вступили в
период, гораздо более опасный для старого общества, чем перпод
десятилетних циклов, и, во-вторых, процветание, когда оно
наступит, в гораздо меньшей степени коснется Англии, чем прежде,
когда она одна снимала сливки с мирового рынка» !.
1 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, М., 1935, т. XXVII, стр. 525—526.
361
Необходимо обратить внимание еще на одно важное для
Англии обстоятельство, которое дает объяснение некоторым чертам
кризиса 1890 г., особенно проявлениям этого кризиса в кредитно-
денежной сфере.
80-е годы были годами большой империалистической
экспансии Англии. Вытесняемая окрепшими конкурентами со старых
рынков сбыта, Англця развивает в широком масштабе
колониальную политику. К 80-м годам Англия захватывает ряд колоний в
Африке и Азии и путем экспорта капитала, который и до этого
времени был довольно велик, стремится овладеть основными
отраслями хозяйства в Южной Америке и Австралии.
Подъем, предшествовавший кризису 1890 г., был довольно вял,
но зато кризис был значителен. Кризис начался в 1890 г. Низшая
точка кризиса в Англии, как это видно из приведенных данных,
падает на 1893—1894 гг. За это время, т. е., примерно, с 1891 г.
и до 1893—1894 гг., добыча угля пала на 11,4%, продукция
чугуна — на 19,4%, судостроение — на 31,6%, перевозка
железнодорожных грузов — на 5,5%, экспорт — на 18,0% и импорт — на
7,4%.
О глубине кризиса можно судить по росту безработицы.
В 1891 г. безработицей было охвачено 3,5% членов тред-юнионов,
в 1892 г.—6,3%, в 1893 г.-7,5%, в 1894 г.-6,9% и в 1895 г.-
5,8%.
Переходим к характеристике цикла 80-х годов во Франции.
Предшествовавший кризису 1890 г. подъем во Франции уступал
американскому, но все же был довольно значителен. О силе
подъема, как и о глубине кризиса, можно судить но следующим данным:
Максимальная
пподукция
перед кризисом
1882 г.
Минимальная
продукция
в кризисе
1882 г.
Максимальная
продукция
перед кризисом
1890 г.
Минимальная
продукция
в кпизчсе
1890 г.
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля(млн. т)
1883
21,3
1885
19,5
1890
26,1
1893
25,7
Добыча железной
руды (млн. т) . .
1882
3,с
1886
2,3
1892
3,7
1893
3,5
Продукция чугуна
(тыс. т)
1883
2069
1886
1517
1890
1962
1891
1897
Потребление хлопка
(тыс. квинталов)
1883
1158
1884
967
1892
1786
1893
1376
Экспорт (млн. фр.)
1882
3574
1885
3088
1890
3753
1894
3078
Импорт (млн. фр.)
1880
5033
1885
4088
1891
4768
1895
3720
Предшествующий кризису 1890 г. подъем во Франции был
таков. Добыча угля увеличилась по сравнению с низшей точкой
прошлого кризиса на 33,8%. а по сравнению с высшей точкой
предыдущего подъема — на 22,5%; добыча железной руды — соответ-
362
ственно на 60,9% и 5,7%. Продукция чугуна в сравнении с
кризисом 1882 г. возросла на 29,3%, но она не достигла уровня
предыдущего подъема (на 5,2%). Очень сильно возросло
производство средств потребления. Об этом можно судить по потреблению
хлопка, которое в сравнении с минимальным потреблением во
время кризиса 1882 г. увеличилось на 84,7%, а в сравнении с годом
максимального потребления хлопка в предыдущем подъеме — на
54,2%.
И внешняя торговля показала рост. Экспорт в сравнении с
кризисом 1882 г. увеличился на 21,5%, а в сравнении с предыдущим
подъемом — на 5,0%, импорт же в сравнении с кризисом
увеличился на 16,6%, но все же был на 5,3% ниже уровня прошлого
подъема.
И здесь подъем развертывался при чрезвычайно низких ценах.
Ипдекс оптовых цен (1901 — 1910 гг.= 100), понизившийся к
1887 г. до 92, во время подъема слегка повысился — до 100 в
1889 г. и в 1890 г.
Кризис во Франции проявился относительно слабо в
производстве средств производства и довольно сильно в производстве
средств потребления и внешней торговле. Кризис здесь начался в
1890 г. Снижение в основных отраслях народного хозяйства, как
это видно из приведенных данных, было таково: добыча угля пала
на 1,5%, добыча железной руды — на 5,4%, продукция чугуна —
на 3,3%. Большее снижение испытало потребление хлопка — на
23,0%. Падение внешней торговли было таково: экспорт пал на
18,0%, а импорт — на 22,0%.
Германия пережила во второй половине 80-х годов довольно
сильный подъем. Кризис же 1890 г. был выражен относительно
слабо. Если сравнить уровень, достигнутый перед кризисом 1890 г.,
с минимальным уровнем кризиса 1882 г. и максимальным
уровнем предшествовавшего кризису 1882 г. подъема, то окажется, что
добыча угля увеличилась соответственно на 26,9% и 26,4%,
продукция чугуна — на 32,0% н 26,4%, продукция сахара — на 59,0%
и 14,4%, потребление хлопка — на 57,2% н 45,5%.
Что же касается внешней торговли, то движение ее оборотов
было таково. Импорт повысился в сравнении с прошедшим
кризисом на 44,5%, а с прошедшим подъемом — на 28,3%, экспорт же
в сравнении с прошлым кризисом увеличился на 16,6%, но был
на 2,1% меньше, чем в год максимального экспорта в прошлом
цикле.
И в Германии подъем развертывался при низких ценах. Но
запретительно-протекционистская систрма в Германии не могла
не сказаться на ценах. Во время подъема товарные цены
повысились, индекс оптовых цен (1913 г. = 100) вырос с 69,2 в 1886 г. до
95,0 в 1891 г. Повышение очень большое.
Кризис разразился в Германии, как это можно видеть из
данных, приведенных в таблице, 1890 г.; низшая точка кризиса па-
363
Максимальная
продукция
перед кризисом
1882 г.
Минимальная
продукция
в кризисе
1882 г.
Максимальная
продукция
перед кризисом
1890 г.
Минимальная
продукция
в кризисе
1890 г
Год
Количество
Год
Количество
Год
1
Количество
Год
Ко
диче ств о
Добыча каменного
угля (млн. т) . .
1885
58,3
J886
58,1
1891
73,7
1892
71,4
Продукция чугуна
(тыс. т)
1885
3687
1886
3529
1890
4659
1891
4641
Потребление хлопка
(тыс. т) ....
1883
168,5
1885
156,0
1891
245,2
1892
229,8
Продукция сахара
(тыс. т)
1884
1123
1885
808
1890
1285
1891
1144
Экспорт (млн. марок)
1883
3259
1885
2854
1890
3327
1892
2954
Импорт (млн. марок)
1884
3236
1886
2873
1891
4151
1894
3938
дает на 1892 г. Кризис был выражен относительно слабо: добыча
угля снизилась на 3,1%, продукция чугуна оставалась на том же
уровне, что и до кризиса, продукция сахара уменьшилась на 11,0%,
потребление хлопка — на 6,3%. Кризис сказался и на сокращении
внешней торговли: экспорт снизился на 11,2%, а импорт — на
5,1%. Таковы краткие статистические данные, характеризующие
силу предшествовавшего кризису 1890 г. подъема и глубину
кризиса. Из этих же данных вытекает, что кризис в Европе начался
в 1890 г., а в США - в 1892 г.
2
При анализе кризиса 1882 г. мы указывали, что вторая
половина 70-х годов характеризовалась большим обилием свободных
денежных капиталов. 80-е годы в этом отношении значительно
превосходили 70-е годы. Депрессия, последовавшая за кризисом
1882 г., так же, как это было и после кризиса 1873 г.,
продолжалась несколько лет; период же процветания как перед кризисом
1882 г., так и перед кризисом 1890 г. был сравнительно
непродолжительным. Уже вследствие только одного этого денежный рынок
должен был быть обильным.
И в 80-х годах продолжали существовать и действовать даже
с большей силой те обстоятельства, которые вызывали обилие
свободных денежных капиталов в 70-х годах прошлого столетия. Об
этих обстоятельствах мы уже говорили в прошлой главе.
Отставание спроса на денежный капитал со стороны сферы
материального производства в 80-х годах обнаруживалось еще
больше, чем это было в 70-х годах. Особенно это заметно было в
Германии и Англии. Как раз говоря об этих странах, Энгельс
неоднократно подчеркивал, что рост производства в них в значительной
мере совершался за счет производительных сил, накопленных еще
364
в начале 70-х годов, поэтому больших требований к денежному
рынку, адэкватных росту продукции, промышленный капитал не
предъявлял. Денежный капитал в значительной мере был
использован для превращения индивидуальных предприятий в
акционерные, для создания различного рода финансовых компаний, для
усиления экспорта капитала, который в это время начинает
приобретать особое значение, и, наконец, для обслуживания все более
растущего рынка ценных бумаг. На денежном рынке сказывался,
таким образом, процесс перехода от промышленного капитализма
к капитализму монополистическому.
Обилие свободных денежных капиталов, использование их для
создания бумажных ценностей и оборота ценных бумаг налогало
определенный отпечаток на денежный рынок и предопределяло
некоторое специфическое содержание денежного кризиса,
сопровождавшего кризис 1890 г. Использование свободных денежных
капиталов для экспорта наложило определенный отпечаток на ход
денежного кризиса в Англии. То обстоятельство, что кризис 1890 г.
разразился после долгого периода депрессии и долгого периода
обилия на денежном рынке, имело немаловажное значение. С
одной стороны, оно ослабляло денежный кризис, а с другой —
придавало ему некоторые особенности.
В письме к Бебелю от 28 октября 1885 г. Энгельс давал
следующую характеристику положения дел в Англин и на ее денежном
рынке:
«Хроническая депрессия во всех решающих отраслях
промышленности продолжает царить и здесь, и во Франции, и в Америке,
в особенности по железу и хлопку. Это — неслыханное положение,
хотя оно и совершенно неизбежно вытекает из капиталистической
системы; перепроизводство до того колоссально, что оно даже не
может привести к кризису! Свободный, ищущий помещения
капитал настолько возрос, что фактически учетный процент
колеблется здесь между 1 и 172 в год, и на краткие сроки, при ежедневной
выплате или ежедневном востребовании назад (money at call),
деньги можно поместить за какие-нибудь 7^% годовых. Но именно то,
что денежный капиталист предпочитает так помещать свои деньги,
а не вкладывать их в новые промышленные предприятия,
показывает, насколько гнилым он считает все хозяйство» 2. Эта
характеристика дана была Энгельсом в 1885 г.; в самый разгар депрессии,
но она пригодна для всего периода, от кризиса 1882 г. до конца
188У г., когда подъем подошел к концу и вызвал обычное для этой
фазы цикла напряжение на денежном рынке.
Общее состояние денежных рынков может быть
охарактеризовано состоянием и динамикой учетных ставок центральных
банков. Каково же было их движение после кризиса 1882 г.?
2 К. Маркс и Ф. Энгельс. Письма. К. Маркс и Ф. Энгельс.
Сочинения, т. XXVII, стр. 494.
365
Учетные ставки центральных банков* (среднегодовые)
о
Рн
Англия
Франция
Германия
США
Голландия
Бельгия
Швеция
Россия
Австро-
Венгрия
1883
3,58
3,08
4,05
5,57
4,12
3,60
4,75
6,00
4,11
1884
2,96
3,00
4,00
5,21
3,18
3,32
4,49
6,00
4,00
1885
2,92
3,00
4,12
4,06
2,70
3,28
4,50
5,95
4,00
1886
3,05
3,С0
3,28
4,77
2,50
2,80
4,10
5,00
4,00
1887
3,34
3,00
3,41
5,75
2,50
3,10
4,00
5,00
4,12
1888
3,30
3,10
3,32
4,89
2,50
3,32
3,56
5,39
4,17
1889
3,55
3,16
3,68
4,86
2,50
3,59
3,56
5,69
4,19
1890
4,69
3,00
4,52
5,66
2,79
3,22
4,48
5,40
4,48
1891
3,35
3,00
3,78
5,37
3,12
3,00
4,90
4,88
4,40
* Для США приводится частная учетная ставка в Нью-Йорке по первоклассным
коммерческим векселям.
Уже в 1883 г. учетные ставки установились на довольно
низком уровне, а в последующие годы они еще больше снизились. Это
свидетельствует об относительном изобилии ссудных капиталов.
Только с 1886—1887 гг., когда началось некоторое оживление,
ставки обнаружили тенденцию к повышению, но последнее было
незначительно. Это повышение определялось главным образом тем, что
как раз с 1886 г. началось везде большое оживление оборотов с
ценными бумагами, выпуск которых в эти годы чрезвычайно
увеличился.
В своем обзоре 1886 года лондонский «Economist»
констатировал начавшееся в 1886 г. «торгово-промышленное оживление», но
в то же время подчеркивал, что «особенностью банковских
операций был возраставший размер средств, обслуживавших фондовую
биржу. Эти операции хорошо оплачивались, так как биржевые
ссуды приносили крупную прибыль» 3.
Таково же было положение и в последующие годы.
Повышение процентных ставок было незначительным и, стало быть,
состояние изобилия на денежном рынке продолжалось.
Более значительным было повышение процентных ставок в
1889 г. и, наконец, довольно высокого уровня достигли они в
1890 г. В это время обилие ссудных капиталов начинает сменяться
напряжением — в 1889 г. вследствие достижения фазой подъема
своего конечного предела, а в 1890 г.— вследствие начавшегося
уже экономического кризиса. На ходе кризиса общее состояние
рынка ссудных капиталов, относительное изобилие свободных
де3 «The Economist», 19.11 1887.
366
нежных капиталов сказалось очень сильно. Даже во время
кризиса процентные ставки не достигали очень высокого уровня, и этот
невысокий уровень сохранялся в течение сравнительно
непродолжительного времени.
Среднегодовыми ставками можно пользоваться для
характеристики общего состояния денежного рынка и общей динамики этого
состояния, но для характеристики периодов денежного
напряжения, для определения более точных сроков этого напряжения и
его силы среднегодовые показатели недостаточны. Поэтому
приводим данные об учетных ставках центральных банков по
месяцам, начиная с августа 1889 г., когда начало обнаруживаться
денежное стеснение, и до начала 1891 г., когда денежное
напряжение, вызванное экономическим кризисом, начинало проходить.
Учетные ставки центральных банков *
Год
и месяц
Англия
Германия
США
Голландия
Австро-
Венгрия
Швеция
Россия
1889
Август
1
со
1
с*
3
5,16
21/*
4
372
57,-в
Сентябрь
4—5
3-4
5,28
2 V,
4
372
6
Октябрь
5
4—5
6,00
27г
4
372
6
Ноябрь
5
5
6,00
21/г
4—5
37г-4
6-57,
Декабрь
5-6
5
6,09
272
5
4
572
1890
Январь
6
5
5,15
27г
5-472
4
572
Февраль
6—5
5-4
5,03
272
472-4
4
57а
Март
vt4
1
vt4
1
Ю
4
5,50
27*
4
4
572
Апрель
4—Зг/2—3
4
5,10
27.
4
4
572
Май
3
4
5,06
27*
4
4
572
Июнь
3—4
4
5,00
272
4
4
572
Июль
4—5
4
5,05
272
4
4-472
572
Август
5—4
4
5,59
272
4
472
572
Сентябрь
4-5
4—5
5,75
27г
4-472
472
57а
Октябрь
5
5—572
5,90
272-3
472-5-572
472-5
572—5
Ноябрь
5—6
57г
7,50
3-372-4-472
572
5—6
5
Декабрь
6—5
572
7,30
47г
572
6
5
1891
Январь
5—4—3V2—3
572-4
5,69
472—4—372
572-472
5
5
Февраль
3
со
1
СО
1
vt4
5,00
372-3
47г—4
472
5-47,
Март
3
3
5,25
3
4
47*
472
* Для США приводится частная учетная ставка в Нью-Йорке по первоклассным
коммерческим векселям.
307
После долгих лет низких процентных ставок осенью 1889 г.
положение начало меняться. Осенью 1889 г. начинает уже везде
обнаруживаться напряжение воспроизводственного процесса.
Становится уже совершенно очевидным, что рост производства
начинает выходить за пределы платежеспособного спроса,
ограниченного узкими рамками, определяемыми частным характером
присвоения.
Как видно из приведенных данных, с конца сентября 1889 г.
денежные рынки начали испытывать стеснение, о чем
свидетельствует повсеместное повышение учетных ставок. Наивысшего
своего уровня процент достиг в конце 1889 г., и этот высокий уровень
сохранился до конца марта 1890 г. Напряжение на денежном
рынке в январе — феврале 1890 г. вызывалось взрывом денежного
кризиса в Германии.
С апреля стеснение на денежном рынке начало ослабевать. Но
осенью, в сентябре — октябре, денежное напряжение вновь
начало нарастать. В конце 1890 г. это напряжение достигло большой
силы. Напряженное состояние денежных рынков в конце 1890 г.
было вызвано взрывами острого денежного кризиса в Англии и
США.
Франция не переживала на этот раз острого денежного
кризиса, что отчасти было обусловлено пережитым Францией весною
1889 г. крупным спекулятивным кризисом (спекуляция с медью),
разрядившим денежное напряжение и смягчившим проявление в
кредитно-денежной сфере наступившего вскоре промышленного
кризиса.
США пережили денежный кризис не только в 1890 г., т. е.
задолго до промышленного кризиса. В 1893 г.г когда в США
промышленный кризис был в полном разгаре, вновь произошел острейший
взрыв денежного кризиса, по своей силе и интенсивности
превзошедший денежный кризис 1890 г. как в США, так и в Англии и
Германии.
Каждый денежный кризис, помимо своих национальных черт,
имеет мировое содержание. Кредитно-денежная сфера, по крайней
мере крупных капиталистических стран, отражает в себе
народнохозяйственные процессы, происходящие не только в данной стране,
но и в других государствах. Каждый острый взрыв денежного
кризиса имеет связь как с промышленным кризисом данной страны,
так и с мировым экономическим кризисом.
С этой точки зрения острые взрывы денежного кризиса,
сопровождавшие промышленный кризпс 1890 г., хмогут быть
квалифицированы следующим образом.
Денежный кризис в Германии в начале 1890 г. был
обострением наступившего уже в Германии промышленного кризиса и в
то же время являлся симптомом и предвестником
приближавшегося мирового кризиса.
Денежный кризис в Англии осенью 1890 г. явился выражением
368
обострения мирового экономического кризиса, охватившего к
этому времени всю Европу.
Денежный кризис осенью 1890 г. в США был отображением в
кредитно-денежной сфере европейского кризиса и в то же время
являлся симптомом и предвестником грядущего экономического
кризиса в США, который разразился в 1892 г.; обострение же этого
промышленного кризиса проявилось в кредитно-денежной сфере
паникой и крахом в мае 1893 г.
3
Первый острый взрыв денежного кризиса разразился в начале
1890 г. в Германии.
Денежный кризис был вызван кризисом в сфере производства,
но его ход, сила и интенсивность в известной степени
определялись всеми теми процессами, которые совершались на денежном
рынке в годы, непосредственно предшествовавшие взрыву
денежного кризиса.
Предшествовавший кризису 1890 г. подъем в Германии
сопровождался огромным грюндерством, большими эмиссиями
капиталов, кредитной экспансией. Эти же годы характеризовались
подъемом курсов ценных бумаг, что являлось результатом, с одной
стороны, роста дивидендов, а с другой — обилия денежных капиталов.
О размерах грюндерства можно судить по данным об
организации акционерных обществ:
в 1876—1880 гг. было учреждено 270 о-в с акц.- капит. 224 млн. марок
» 1881—1885 » » » 647 » » » » 596 » »
» 1886—1890 » » » 1027 » » » » 1099 » »
В последнее пятилетие число вновь учрежденных обществ
выросло в колоссальных размерах, превысив число учрежденных
обществ в предшествовавшем пятилетии на 58,7%, по сумме же
капитала превышение составляло 84,4%. Учреждение акционерных
обществ увеличивалось в последнем пятилетии из года в год:
в 1886 г. было учреждено 113 обществ с капиталом в 104 млн.
марок, в 1887 г.— 139 обществ с капиталом в 128 млн. марок,
в 1888 г.— 179 обществ с капиталом в 194 млн. марок; в 1889 г.
грюндерство дошло до исключительных размеров — было
учреждено 360 акционерных обществ с капиталом в 403 млн. марок; 1890 г.
в связи с кризисом характеризовался падением учредительства:
236 обществ с капиталом в 271 млн. марок.
По своему характеру это грюндерство несколько отличалось от
грюндерства начала 70-х годов. Тогда учреждение акционерных
обществ в значительной своей части было направлено на
организацию новых предприятий, на новое строительство. Грюндерство же
80-х годов в большей своей части было связано с превращением
индивидуальных предприятий в акционерные, причем это вовсе
24 И. А. Трахтенберг
369
не было связано с расширением предприятий, а являлось просто
финансовой операцией, позволявшей грюндерам получать
учредительский барыш.
«И в Германии,—пишет Вирт,—наступило время, когда грюн-
деры стали усердно пользоваться старыми приемами превращения
единоличных предприятий в акционерные общества, причем после
того, как первоначальные владельцы и грюндеры извлекали свои
капиталы из предприятий, акционеры оставались не при чем» 4.
Такое грюндерство имело, несомненно, большое значение для
денежного рынка. Являясь по существу средством централизации
денежного капитала, средством ограбления мелких и средних
акционеров, это учредительство способствовало нарастанию
напряжения на денежном рынке.
80-е годы характеризовались огромной эмиссией капиталов в
Германии. По данным «Der Deutsche Oekonomisl», сумма эмиссий
была такова (в млн. марок по номинальному курсу):
За пять лет до кризиса, с 1885 г. по 1889 г., эмиссии составили
огромную сумму в 6807 млн. марок.
Большой размах грюндерства, огромные эмиссии не могли не
сопровождаться соответствующим расширением банковских
кредитов. Учет и ссуды Рейхсбанка возросли с 513 млн. в конце 1886 г.
до 840 млн. марок в конце 1889 г., т. е. на 63,7%. Число банков
увеличилось, и их кредиты сильно возросли. Учет векселей в
кредитных банках увеличился с 450,4 млн. в конце 1886 г. до 584,1 млн.
марок в конце 1889 г., т. е. на 27,1%, за то же время
контокорренты по активу увеличились с 1097 млн. до 1426 млн. марок, т. е. на
30,0%, и ссуды под ценные бумаги возросли с 258,9 млн. до
533,9 млн. марок, т. е. на 106,2%.
Грюндерство, большие эмиссии капиталов, кредитная
экспансия на базе роста производства и в условиях обилия ссудных
капиталов стимулировали повышательные тенденции на рынке
ценных бумаг. Особенно сильно стали повышаться курсы ценных
бумаг с 1887 г., а в 1888 г. это повышение принимает характер
спекулятивного подъема и свидетельствует уже об ажиотаже.
«С 1887 г. оборот с промышленными акциями, особенно с
горнопромышленными ценностями,— пишет Hellmut Gebhard,—
достиг значительного увеличения. Начавшийся промышленный
подъем направил внимание широких кругов снова на
промышленные акции, перед которыми стояла перспектива высоких
дивиден4 М. Wirth. Geschichte der Handelskrisen. Frankfurt am Main, 1890
Год Сумма
1885 974
1886 1062
1887 1015
Год Сумма
18.88 1988
1889 1768
370
дов я повышений в курсе. Когда в 1888 г. курсы большинства
промышленных бумаг значительно поднялись, вопрос о их
рентабельности отступил совершенно на задний план, и покупки публики
приобрели чисто спекулятивный характер. Полученные барыши
иа курсах приводили на биржу все новых покупателей и
побуждали к значительному расширению ангажирования» 5.
По словам Вирта, за 1888 и 1889 гг. курсы акций
горнопромышленных предприятий повысились на 38%, машиностроительных —
на 49%, химической прохмышленности — на 41%, текстильной —
на 27,5%, строительных обществ — на 23%, транспортных
предприятии — на 17 % и т. д.6
Отдельные руководящие бумаги повысились еще сильнее. Так,
курсы акций Dortmunder Union повысились на 108,7%, Laurahiit-
le — на 95,8%. Bochumer Gusstahl — иа 115,7%, Gelsenkirchen —
на 99,1%. Сильно повысились также курсы акций банков: Darm-
stadter Bank — на 35,1%, Disconto-Gesellschalt — на 33,8% и т. д.7
В конце 1889 г. положение на денежном рынке начинает
изменяться. Все чаще появляются сигналы, что время «хороших дел»
приходит к концу. В различных сферах народного хозяйства
возникают затруднения, особенно заметные в железоделательной
промышленности. Угроза кризиса становится вполне реальной.
Это обстоятельство само по себе должно было вызвать
затруднения на денежном рынке. А то, что происходило на денежном
рынке в течение последних полутора лет, огромные эмиссии
ценных бумаг, спекулятивное повышение их курсов, глубокое
ангажирование банков в биржевой игре и т. д.,— все это способствовало
возникновению еще больших затруднений. Существовавшее в
течение долгого времени изобилие свободных денежных капиталов
начинает сменяться обратным движением. Нарастает денежное
напряжение, обычно сопровождающее предельную точку подъема.
В течение первых восьми месяцев 1889 г. учетная ставка
Рейхсбанка стояла на низком уровне — 3%. Но уже в начале сентября
наступившее денежное напряжение вызывает повышение учетной
ставки Рейхсбанка: 4 сентября она повышается до 4%, а 3
октября — до 5 %.
В 1890 г. Германия вступила уже с явно обозначившимся
промышленным перепроизводством, особенно в каменноугольной и
металлургической промышленности, и соответственно с большим
денежным напряжением. «Кризис 1900—1902 гг. в Германии,—
пишет Esslen,— по всеобщему признанию был вызван
перепроизводством средств производства, т. е. переоценкой потребности в
5 Н. G е b h а г d. Die Berliner Borse von den Anfangen bis zum Jahre.
Berlin, 1928 S. 128.
6 M. W i г t h. Op. cit., S. 684.
7 Вычислено по данным, приведенным у H. Gebhard. Op. cit., S. 143,
144.
средствах производства... Имеется в виду уголь, железо, сталь,
машины» 8.
Но, несмотря на это, в первой половине января 1890 г. на
бирже продолжало господствовать повышательное настроение. «В
начале 1890 г.,— пишет Moritz Meyer,— господствовала еще партия
повышателей. Курсы популярных бумаг оставались еще на
большой высоте, хотя перенести сделки на январь удавалось лишь
путем значительных жертв. Наступавшие иногда слабые
понижательные попытки и насмешливая критика со стороны иностранных
рынков по адресу Берлина не могли поколебать твердых позиций,
занятых широкими слоями спекулирующей публики, особенно в
центрах отечественной промышленности, несмотря на необычные
для января высокие процентные ставки...» 9
Но это повышательное настроение уже не имело объективных
основ. Оно взращивалось и питалось исключительно спекуляцией.
Это еще больше напрягало общее состояние денежного рынка,
приближало крах и предопределяло еще большую его интенсивность.
«Около середины января,— пишет Меуег,— по отдельным
симптомам стало заметно, что кривая конъюнктуры готова спуститься
со своей высоты: первый мощный порыв ветра прошел по курсам
горнозаводских бумаг...» 10
С середины января на бирже началась ликвидация. За
горнозаводскими бумагами последовали и другие промышленные
ценности. Понижение курсов становилось всеобщим.
В предшествовавшем краху спекулятивном ажиотаже, как
ранее уже указывалось, банки принимали широкое участие, щедро
финансируя играющих на бирже, повышая свои ссуды под ценные
бумаги. Теперь банки начали требовать обратно свои ссуды и этим
еще более форсировать понижательное движение. Процентные
ставки началп повышаться, а репортные ставки повысились до
неслыханных размеров.
«Спекулятивная горячка,— пишет Raffalovich,— 1888 и 1889 гг.
имела своим результатом огромные обязательства на бирже,
тяготевшие над рынком капиталов в 1890 г. Банкиры,
рекомендовавшие своей клиентуре покупки в то время, когда повышательное
движение было в полном ходу, в этом году уже стремились
ликвидировать повышательные тенденции» п.
Своего апогея крах.достиг в марте. В марте «Economist» в
заметке о денежном рынке писал о «деморализации берлинской
биржи».
8 J. Essie п. Konjunktur und Geldmarkt 1902—1908. Stuttgart — Berlin,
1909, S. 9.
9 M. Mever. Der Internationale Geldmarkt 1889—1891. Minden i. W.,
1892, S. 18.
10 М. M e у e r. Op. cit., S. 19.
11 A. R a f f a 1 о v i с h. Les marches financiers en 1890. «Journal des
Economist's», Janvier, 1895.
372
О силе этого краха можно судить по следующим данным 12:
Курсы акций в 1890 г.
2 январи
31 марта
Падение
в %
Горнопромышленные
и металлургические
Bocbumer Gusstahi
276,5
162,5
41,2
Dortmunder Union
138,2
88,9
35,7
Laurahiitte
172,5
138,7
19,6
Банковские
Berliner Handels^esellschaft
210,0
160,0
23,8
Darmsladter Bank . .
187,0
167,5
10,4
Deutsche Bank . .
179,0
167,0
6,7
Disconto-Ge^ellschaft .
253,0
230,2
9,0
Dresdner Bank
198,5
155,5
21,7
Денежный кризис в первом квартале 1890 г. проявился не
только в понижении курсов ценных бумаг. Он проявился также и в
напряжении денежного рынка, в высоком уровне процентных
ставок.
Правда, учетная ставка Рейхсбанка не повышалась. Наоборот,
22 февраля 1890 г. Рейхсбанк понизил свою ставку до 4%. Но это
было искусственное вмешательство, имевшее целью задержать
понижение курсов ценных бумаг. Все же учетная ставка в 1890 г.
была значительно выше ставки 1889 г., когда она стояла на
уровне 3%.
Частные учетные ставки очень сильно повысились. О большом
повышении частных учетных ставок можно судить по следующему
сопоставлению:
Частные учетные ставки в Берлине *
Низшая
Высшая
Средняя
1888 г. 1 квартал
1,25
2,12
|
1,70
1889 » » »
1,40
3,00
i 1,83
1890 » » »
3,00
4,33
| 3,69
i
* М. М е у е г. Op. cit., S. 19.
12 Е. Struck. Der internationale Geldmarkt im Jalire 1S91 mit Riickbli-
cken auf friihere Jahre. «Jahrbuch der Gesetzgebung, Venvaltung und
Volkswirtschaft im Deutschen Reich». Bd. XVI. 1892, S. 230.
373
Второй и третий кварталы 1890 г. прошли более спокойно.
Курсы бумаг стояли на довольно устойчивом уровне, так же, как и
процентные ставки.
Денежный кризис вновь обострился осенью 1890 г. Это было
связано с острым взрывом денежного кризиса в Англии. Уже
начиная с августа, металлические запасы Рейхсбанка начали
сокращаться. В конце июля они составляли 838,6 млн. марок, а в конце
года — 758,7 млн. марок. За полгода они сократились на 79,9 млн.
марок. За это время сумма выпущенных им банкнот увеличилась
с 975,3 млн. марок до 1 102,6 млн. марок.
Учетная ставка Рейхсбанка уже 26 сентября была повышена
до 5%, а И октября —до 5 72% и на этом уровне оставалась до
12 января 1891 г.
И на рынке ценных бумаг вновь произошел крах.
В одной корреспонденции из Берлина (от 19 ноября) в
журнале «Economist» констатировалось: «Фондовая биржа в настоящее
время имеет почти панический вид... Все перевернуто
неблагоприятными известиями, полученными по телеграфу из Лондона
и Нью-Йорка и вмешательством игроков на понижение» 13.
Курсы бумаг, несколько повысившиеся после мартовского
краха, вновь сильно пали.
Курсы акций в 1890 г*
30
сентября
29 ноября
Падение
в %
Г орнопромышленные
и металлургические
Bochumer Gusstahl
170,1
153,6
9,7
Dortmunder Union . . .
94,6
85,6
9,5
Laurahutte . .
156,6
136,2
13,0
Банковские
Berliner Handelsgesellschaft .
172,6
154,2
10,7
Darmstadter Bank .
164,2
154,5
5,9
Deutsche Bank . .
168,0
154,5
8,0
Disconto-Gesellschaft .
229,6
207,9
9,5
Dresdner Bank
164,6
152,0
7,7
* Е. Struck. Op. cit.. S. 230.
В 1891 г. экономический кризис продолжался, но острый взрыв
денежного кризиса оставался уже позади.
Денежный рынок находился в депрессивном состоянии,
процентные ставки сохранялись на невысоком уровне. Учетная ставка
13 «The Economist», 22.XI 1890.
374
Рейхсбанка 12 января была понижена до 4%, 3 февраля —
до 372%, а 13 февраля — до 3%; 15 мая эта ставка вновь была
повышена до 4%, на этом уровне она сохранилась до конца года.
В ноябре 1891 г. произошел ряд банковских банкротств, но они
большого значения не имели.
Курсы бумаг продолжали понижаться до конца 1891 г.
За два года, с начала 1890 г. и до конца 1891 г., понижение
курсов ценных бумаг было таково:
Курсы акций*
2 января
31 декабря
Падение
' 1890 г.
1891 г.
в %
Г орнопромышленные
и металлургические
Bochumer Gusstahl . .
276,5
119,2
56,9
Dortmunder Union . .
138,2
55,5
59,8
Laurahiitte . . .
172,5
104,5
39,4
Банковские акции
Berliner Handelsgesellschaft .
210,0
126,6
39,5
Darmstadter Bank
187,0
121,2
35,1
Deutsche Bank
179,0
146,9
17,9
Disconto-Gesellschaft . .
253,0
171,2
32,3
Dresdner Bank
198,5
132,7
32,9
51 E. Struck. Op. cit., S. 230, 248.
4
Следующий взрыв острого денежного кризиса произошел в
Англии в ноябре 1890 г., когда обанкротилась одна из крупнейших
английских фирм бр. Беринг.
Основой денежного кризиса 1890 г. в Англии был кризис
перепроизводства, и денежный кризис явился не чем иным, как
отображением в кредитно-денежной сфере разразившегося
экономического кризиса.
Однако, этот денежный кризис имел некоторые особенности,
обусловленные особыми чертами английского денежного рынка,
сложившимися в годы, предшествовавшие кризису.
Английский денежный рынок всегда поглощал в больших
размерах иностранные эмиссии. Экспорт капитала в форме эмиссии
иностранных ценных бумаг составлял очень большую долю всех
эмиссий на английском денежном рынке. В пятилетие 1870—
1874 гг. на долю иностранных эмиссий приходилось 365,6 млн. ф.
ст. В годы депрессии 1875—1879 гг. иностранные эмиссии
состав375
ляли 127,2 млн. ф. ст. В пятилетие 1880—1884 гг. иностранные
эмиссии возросли,— они равны были 253,0 млн. ф. ст. В пятилетие
1885—1889 гг. было эмитировано иностранных ценных бумаг на
386,1 млн. ф. ст. В последнее пятилетие перед кризисом экспорт
капитала в форме эмиссий иностранных ценных бумаг составлял
больше половины всех эмиссий.
Таким образом, в годы, непосредственно предшествовавшие
кризису, экспорт капитала приобрел для Англии исключительное
значение. И это обстоятельство накладывало определенный
отпечаток на денежный рынок Англии, делало его чрезвычайно чутким
к состоянию экономики тех стран, куда экспортировался
английский капитал. В 80-х годах большое место в экспорте капитала
занимала Южная Америка, особенно Аргентина и Уругвай.
Финансовый крах в Аргентине летом 1890 г. и послужил
внешним толчком к развязыванию денежного кризиса в Англии. Этот
последний был типичным денежным кризисом, отображением
кризиса экономического, разразившегося в Англии. Но в этом
денежном кризисе большую роль играл кризис в сфере экспорта
капиталов. А это значит, что денежный кризис 1890 г., разразившись
на основе экономического кризиса в Англии, будучи проявлением
этого кризиса в кредитно-денежной сфере, в то же время служил
отображением экономического кризиса тех стран, куда в больших
массах экспортировался английский капитал.
Поэтому, прежде чем перейти к анализу денежного кризиса
в Англии, следует хотя бы вкратце описать то, что произошло в
Аргентине, ибо с событиями в Аргентине английский денежный
кризис имел прямую и непосредственную связь.
В 80-х годах прошлого столетия Аргентина переживала бурный
период своего развития, период своего превращения в
аграрнокапиталистическую страну. В 1863 г. Аргентина имела 61 км
железных дорог, в 1873 г.— 1 104 км, в 1883 г.— 3 123 км, а в 1893 г.
ее железнодорожная сеть возросла до 13 960 км. Таким образом,
за десять последних лет было построено свыше 10 тысяч км
железнодорожного пути.
80-е годы характеризовались огромным грюндерством. В эти
годы было создано около 300 акционерных предприятий по
обработке сельсхозяйственного сырья. Как шло это учредительство,
можно видеть из следующих данных:
Число учрежд.
Капитал
Год
Число учрежд.
Капитал
Год
акц. о-в
(тыс. долл.)
акц. о-в
(тыс. долл.)
1882
9
9 996
1886
15
33 746
1883
8
9 206
1887
42
84 825
1884
10
11511
1888
70
214 662
1885
12
12 793
1889
132
464 606
II т
ого 298
841 345
376
В течение только последних трех лет, когда грюндерство было
особенно велико, было учреждено 244 акционерных общества с
капиталом в 764,1 млн. долл.
Огромное строительство в последние три года перед кризисом
совершалось в большей своей части с помощью иностранного
капитала, который находил здесь весьма выгодное поле приложения.
Консолидированный государственный долг Аргентины возрастал
с изумительной быстротой. В 1880 г. этот долг составлял 86 млн.
зол. долл., а в 1890 г. он достиг уже 356 млн. зол. долл. В
строительстве широко участвовало само государство, и грюндерство
питалось не только иностранными капиталами, но и своеобразным,
характерным для аграрных стран «накоплением» при помощи
выпусков обесценивающихся бумажных денег. В это время в
Аргентине в обращении циркулировали банкноты, выпуск которых не
был централизован. Каждый банк имел право выпускать билеты,
обеспечиваемые государственными облигациями. Таким образом,
внутренние займы государства покрывались выпускаемыми
банками билетами, а обесценение этих последних служило средством
экспроприации широких масс населения в пользу тех групп,
которые выпускали эти билеты в обращение. Эти билеты,
снабженные с января 1885 г. принудительным курсом, свойством
законного платежного средства, являлись типичными бумажными
деньгами.
В 1885 г. в обращении было бумажно-денежных знаков на
70 млн. пезо, и в это время они были сильно обесценены: лаж на
золото составлял 37% в среднем за год. В 1888 г.
бумажно-денежная масса в обращении достигла 150 млн. пезо, лаж па золото
повысился до 48%. В 1890 г. бумажно-денежное обращение
выросло до 248 млн. пезо, лаж на золото— 155%, а в 1891 г.
бумажно-денежная масса достигла 260 млн. пезо, а лаж поднялся
до 272%.
На почве большого грюндерства, притока иностранных
капиталов и т. д. развились в огромном размере спекуляция и
ажиотаж.
Спекуляция, выросшая на основе бурного развития страны, но
в то же время питавшаяся иностранными капиталами и
развивавшаяся в условиях бумажно-денежной инфляции и
государственного хищнического хозяйства, могла удержаться до тех пор, пока
мировое хозяйство переживало фазу расцвета. Но как только
обнаружились признаки кризиса не только в Аргентине, но и в тех
странах, откуда притекал капитал, в тех странах, капитал которых
широко участвовал в хищническом ограблении широких масс
населения, все здание спекуляции, придававшее всему тому, что
происходило в Аргентине, внешний вид процветания, должно было
рухнуть. Это крушение должно было быть тем более резким, что
спекулятивный «бум» сопровождался огромными хищениями и
мошенничествами, необычайными даже для буржуазной страны.
По выражению Hubener 14, «во всей республике нет столько тюрем,
сколько надо, чтобы в них запрятать хотя бы самую
незначительную часть тех больших и маленьких бандитов, которые
обогатились за счет государственной казны».
Грюндерство в Аргентине задолго до 1890 г. перестало
соответствовать реальным экономическим силам страны. Кредитная
экспансия вышла далеко за пределы, полагаемые экономическими
возможностями и перспективами. Противоречие в движении
(накоплении) ссудного и промышленного капитала до такой степени
обострились, что крах становился неминуемым. Здесь происходило,
хотя и в другой обстановке, нечто подобное тому, что было в
Австрии перед кризисом 1873 г. Но в то время как там
предшествовавший кризису «бум» развивался на основе превращения стран
Центральной Европы из аграрных в индустриальные, здесь
сохранялся аграрный характер страны, сельское хозяйство только
принимало капиталистические формы; в то время как тогда
спекулятивный «бум» развертывался в странах, утверждавших свое
самостоятельное государственное существование, здесь
спекулятивный «бум» развивался в стране полузависимой, аграрной,
сырьевой, служившей придатком капиталистически развитых
промышленных стран.
Поэтому крах в Аргентине, с одной стороны, носил более
общий и острый характер, а с другой стороны — должен был сильнее
затронуть страны, откуда капитал ввозился.
Особенно большую роль в Аргентине играл английский
капитал. «В течение долгого времени,— писал Raffalovich,— Англия
вследствие своих коммерческих отношений была банкиром этой
страны, она построила там железные дороги, основала банки и
принимала аргентинские займы. Когда вывоз из Ла-Платы в
результате развития путей сообщения и разработки аргентинских
естественных богатств принял огромные размеры, жителями
Аргентины овладела мания величия; они думали, что достаточно пустить
в ход станок для печатания банковых билетов и бумаг
национального, провинциального, муниципального и ипотечного долга, чтобы
быстро были созданы настоящие ценности; они думали, что могут
превратить все — почву, дома — в бумаги, при этом они нашли
в Европе благосклонных заимодавцев для того, чтобы подвергнуть
учету настоящее и будущее страны» 15.
В 1890 г. в Аргентине разразился кризис. Этот год, по словам
Thorp’a, характеризовался для Аргентины «резким снижением
промышленной деятельности, множеством банкротств, остановкой
же14 Hubener. Der finanzielle Zusammenbruch Argentiniens. «Jahrbiicher
fur Nationalokonomie und Statistik». Bd. Ill, 1892, S. 240.
15 A. Raffalovich. La crise de Londres en Novembre 1890. «Journal
des Economistes», Decembre, 1890.
‘378
лезнодорожного строительства; экспорт продолжался в широких
размерах, но импорт резко уменьшился» 16.
Экономический кризис в кредитно-денежной сфере проявился
в форме острого денежного кризиса; чрезвычайная острота этого
кризиса была предопределена характером, интенсивностью
предшествовавшего кризису спекулятивного подъема и «бума».
Денежный кризис разразился в марте 1890 г., банкротства следовали одно
за другим; в июле почти все банки прекратили платежи, а затем
как правительство, так и частные лица прекратили уплату
процентов и погашений по своей задолженности.
Денежный кризис разразился не только в Аргентине, но и в
других государствах Южной Америки. Но на них мы
останавливаться не будем. Крах в Аргентине был наиболее чувствительным
для Европы, для тех стран, капиталы которых были втянуты в
грюндерский и спекулятивный подъем в Аргентине. Особо
большое значение это имело для Англии.
Англия экспортировала в Аргентину очень много капитала и
в то же время участвовала в учреждении большого количества
разнообразных предприятий в Аргентине. По утверждению
«Economist» 17 только за два года, непосредственно предшествовавших
кризису, лондонский денежный рынок поглотил буАмаги не менее
30 компаний.
В условиях начавшегося уже кризиса и связанного с этим
денежного напряжения южноамериканские банкротства не могли не
отразиться на денежном рынке Англии. Английскому денежному
рынку, и без того уже напряженному, трудно было выносить
бремя нереализуемых (хотя бы временно) бумажных ценностей.
Назревающий денежный кризис должен был проявиться с особой
остротой.
Банкротства южноамериканских государств, в частности
Аргентины, означали, конечно, только временное прекращение
платежей. К тому же английские капиталисты, финансировавшие
грюндерство и спекуляцию в Аргентине, уже достаточно получили
«барыша», который покрывал убытки от временного прекращения
платежей. Илликвидность и нереализуемость аргентинских бумаг
была только временной. Если бы английский денежный рынок не
был бы в депрессивном состоянии, он мог бы перенести временное
прекращение платежей Аргентины. Такая угроза возникала и
ранее, она возникала и в других случаях, но это отнюдь не вызывало
кризиса, так как тот же английский денежный рынок мог прийти
на помощь: предоставить новый заем, за счет которого были бы
покрыты проценты и погашения по старой задолженности. Но в
J890 г. такие операции вследствие наступившего уже
промышленного кризиса в Англии были невозможны и могли быть
произве16 W. Т h о г p. Business Annals. N. Y., 1926. p. 278.
17 «The Economist», 12.VII 1890.
379
дены, как это и было сделано, ценою огромных усилий. Эти усилии
могли, что действительно и было, несколько смягчить кризис, но
никак не предотвратить его.
Крах в Аргентине не был, конечно, причиной разразившегося
в Англии в 1890 г. денежного кризиса. Причины последнего
заключались в общем экономическом кризисе. Финансовый крах в
Аргентине и других южноамериканских государствах послужил
только внешним толчком для денежного кризиса в Англии,
придавшим ему некоторые специфические черты.
5
Каждый денежный кризис обычно имеет центр, вокруг
которого он развертывается, при каждом денежном кризисе имеется
отрасль хозяйства, на которой концентрируются первые удары
кризиса, каждый денежный кризис имеет своего «героя», в
котором персонифицируются наиболее драматические события
кризиса. В 1890 г. центром, на который обрушились первые удары
денежного кризиса, были аргентинские дела, «героем» этого
денежного кризиса, форсировавшим предкризисную спекуляцию и
ставшим первой жертвой кризиса, была старая лондонская банкирская
фирма бр. Беринг.
Денежный кризис в Англии проявился в различных формах и
начался еще до крушения фирмы бр. Беринг. Денежный кризис
обнаружился прежде всего в огромном напряжении денежного
рынка, а это напряжение начало обостряться уже летом 1890 г.
О нарастании денежного напряжения в 1890 г. можно судить по
движению основных позиций Английского банка и динамике его
учетной ставки.
Напряжение, которое господствовало на английском денежном
рынке в конце 1889 г. и отражало начавшее уже обнаруживаться
напряжение в сфере производства, в начале 1890 г. постепенно
ослабевало. Металлические запасы Английского банка,
составлявшие в конце 1889 г. 17,3 млн. ф. ст., постепенно увеличивались н
достигли в середине апреля 22,5 млн. ф. ст. Процент резерва
банковского департамента повысился за это время с 33,6 до 45,3%.
Учетная ставка Английского банка снизилась до 3 %.
Но уже в апреле денежный рынок начинает ощущать
воздействие аргентинского кризиса. С конца апреля начинается отлив
золота в Аргентину, и в последующие месяцы в связи с
обнаруживающимися в самой Англии признаками наступавшего
экономического кризиса денежное напряжение обостряется. К
концу июня металлический запас Английского банка снизился до
20,3 млн. ф. ст. и учетная ставка повысилась до 4%. Рыночный
процент, обычно более низкий, чем учетная ставка Английского
банка, начинает к ней приближаться: в конце июня рыночная
ставка поднимается до 3!/2%. Начало июля приносит дальнейшее уве-
380
Баланс Английского банка в 1890 г. (на даты изменения учетной ставки)
(млн. ф. ст.)
Банковский департамент
Эмиссионный
Учетная
Резервы
департамент
ставка
лата оаланса
Депозиты
Банкноты
Металл
Всего
%
Резерва
Банкноты
Металл
Дата
изменения
Уровень
19.
II
32,1
15,1
1,1
16,2
50,5
38,3
21,9
20. II
5
5.
III
33,2
15,3
1,0
16,3
49,1
39,0
22,6
6. III
47->
12.
III
32,9
15,9
1,0
16,9
51,4
39,2
22,7
13. Ill
4
9.
IV
34,2
14,1
1,0
15,1
44,2
38,9
22,4
10. IV
37-2
16.
IV
34,4
14,5
1,1
15,6
45,3
39,0
22,5
17. IV
3
25.
VI
35,5
11,9
1,2
13,1
36,9
36,8
20,3
26. VI
4
30.
VII
31,0
11,0
1,1
12,1
39,0
36,3
19,9
31. VII
5
20. VIII
32,5
13,1
1,1
14,2
43,7
38,0
21,5
21.VII
4
24.
IX
31,9
12,3
0,9
13,2
41,4
36,6
20,2
25. IX
5
5.
XI
31,9
10,2
1,0
11,2
35,1
35,0
18,6
7. XI
6
3.
XII
36,6
15,5
1,1
16,6
45,4
40,2
23,8
4. XII
5
личение денежного напряжения. Хотя учетная ставка Английского
банка остается без изменения, но рыночная ставка повышается и
еще больше приближается к уровню учетной ставки Английского
банка. Рыночная ставка доходит до 33/в—4%.
12 июля «Economist» писал: «За истекшую неделю произошла
поражающая перемена в состоянии денежного рынка. В прошлый
раз мы сделали предположение, что процентные ставки очень
скоро повысятся, и, действительно, в понедельник и во вторник
(7 и 8 июля) Ломбард-Стрит дошел почти до уровня банковской
ставки. На это повышательное движение оказали влияние
известия из Буэнос-Айреса и Монтевидео, сообщение, что
Национальный банк Уругвая, являющийся по своему характеру
правительственным учреждением более, чем Английский банк, прекратил
платежи наличными и что перспективы аргентинского
правительства на получение второго стерлингового займа сильно
уменьшились, а лаж на золото в Буэнос-Айресе быстро повышается. Отсюда
возникли опасения отлива золота на Ла-Плату, которого
лондонский рынок не в состоянии спокойно перенести».
В конце июля положение еще более ухудшилось.
Металлические запасы Английского банка снизились до 19,9 млн. ф. ст. и
учетная ставка повысилась до 5%.
Август проходил в несколько более спокойном состоянии, но
к концу сентября денежное напряжение вновь начало нарастать.
Причиной этому, помимо углубления экономического кризиса в
самой Англии, явился начавшийся в это время денежный кризис
в США и ухудшившееся положение в Южной Америке.
381
Американский кризис очень сильно ощущался в Лондоне.
Ликвидация сделок на фондовой бирже в конце октября была
ознаменована пятью банкротствами.
Напряжение на денежном рынке становится максимально
острым в ноябре. Металлический запас Английского банка снижается
5 ноября до 18,6 млн. ф. ст. Резервы банковского департамента
сокращаются до 11,2 млн. ф. ст., а процент резерва падает до
35,1 %. Учетная ставка повышается до 6%.
В ноябре денежный кризис доходит до своего
кульминационного пункта: происходит банкротство крупнейшей английской
банковской фирмы бр. Беринг.
Эта фирма имела мировую известность, подпись ее, как
утверждает Raffalovich, «была известна во всем мире и повсюду была
в спросе, цифры ее операций... были огромны и деловые
отношения простирались очень широко» 18.
Леруа-Болье дает такую характеристику этой фирме: «Эта
фирма была самым старым из крупных банкирских домов в
Европе, и если она не была самой богатой (она далеко не была такой,
ее действительное имущество не соответствовало ее известности
и ее роли), то во всяком случае она представляла собой самый
предприимчивый, самый деятельный и наиболее захватнический
дом в мире» 19.
Фирма бр. Беринг вела крупные операции с заграницей,
особенно большие — в Аргентине. Последние займы Аргентины,
совершенные не только в 1888 и 1889 гг., но и в начале 1890 г.,
проходили через посредничество этой фирмы. Но если ранее
бумаги Аргентины легко размещались на рынке, то в 1889 г.
размещать их вследствие напряженности английского денежного рынка
становилось затруднительным, а в 1890 г.— совершенно
невозможным. В результате многие банковские фирмы, а в особенности
фирма бр. Беринг, обременили свой собственный портфель
аргентинскими бумагами. Крах в Аргентине сделал эти бумаги
нереализуемыми и положение фирмы бр. Беринг стало очень тяжелым.
«Европейская публика,— пишет Леруа-Болье,— сначала с
жаром подписывалась на аргентинские займы, приносившие,
поскольку дело шло о займах провинций и ипотечных бумагах, от 6% До
7% или 8%; затем, когда она увидела, что эти займы стали
еженедельными, она прекратила подписку и обеспокоилась. Тогда
посредники, особенно фирма Беринг, очертя голову погрузившиеся
в аргентинские дела, должны были загрузить себя всем запасом
бумаг, не подписанных публикой. Они должны были также
выдавать ссуды для оплаты купонов, и этим объясняется то, что
фирма бр. Беринг завалена теперь этими нереализуемыми
бумагами» 20.
18 A. Raffalovich. Op. cit.
19 «Economiste fraiK^ais», 22.XI 1890.
20 Ibidem.
382
Уже в июле, когда финансовый кризис в Аргентине достиг
своего апогея, лондонским денежным рынком овладела большая
тревога.
Анализируя положение, создавшееся в Аргентине, «Economist»
12 июля писал: «Как это затронет нас в Лондоне, представляет
собой вопрос большой важности, так как наша ставка в Южной
Америке, особенно в странах Ла-Платы, очень велика. Несомненно,
эти события резко отразятся на некоторых крупных финансовых
фирмах. За прошедшие два года две лежащие по Ла-Плате страны
заняли прямо или косвепно — через посредство железнодорожных
компаний и т. д.— сумму в 30 млн. ф. ст., и из представляющих
эту сумму ценных бумаг значительная часть не была взята
публикой. Конечно, нельзя определить даже приблизительно, на
какую сумму публика подписалась, но в широких кругах считают,
что выпуск акций Водопроводной и Канализационной компании
в Буэнос-Айресе, предложенных публике фирмой бр. Беринг в
последние месяцы 1888 г., потерпел почти полное фиаско, и если
это так, то и многие позднейшие выпуски должны были потерпеть
неудачу. В большинстве случаев значительная часть этого рода
бумаг осталась в руках крупных финансовых фирм и составляет
бремя, которое может быть выдержано, но все же несомненно
создает значительное напряжение даже для самых крупных
ресурсов» 21.
Положение на денежном рынке, переполненном
нереализуемыми в данный момент аргентинскими и другими
южноамериканскими бумагами, в условиях уже разразившегося экономического
кризиса становилось все более и более напряженным.
Все попытки фирмы бр. Беринг путем различного рода
комбинаций поддержать своего должника — Аргентину — терпели
неудачу.
Аргентина оказалось не в состоянии оплачивать купоны
своего национального долга, а положение на лондонском
денежном рынке было таково, что получить здесь заем для оплаты этих
купонов, несмотря на все старания заинтересованных фирм, в ча
стности фирмы бр. Беринг, оказались тщетными. Банкротство
Аргентины неизбежно вело за собою банкротство патронировавшего
ее кредитора — фирмы бр. Беринг.
В самом начале ноября фирма бр. Беринг сообщила о своем
положении Английскому банку. Если бы дело шло об обычном,
хотя бы и крупном, банке, едва ли Английский банк счел бы
необходимым итти на экстраординарные меры. Но речь шла о банке,
занимавшем исключительное положение на денежном рынке,
о банке, операции которого затрагивали весьма влиятельные
круги Лондонского Сити.
21 «The Economist», 12.VII 1890.
Английский банк пришел на помощь бр. Беринг, взяв на себя
поручительство по обязательствам этой фирмы. Одновременно был
образован синдикат крупных банков, члены которого взяли на себя
обязательства, каждый в определенной сумме, оплатить убытки,
которые мог потерпеть Английский банк в результате
предпринятой им операции.
Но положение Английского банка было весьма тяжелым. Как
видно из баланса его на 5 ноября, металлический запас его
снизился до 18,6 млн. ф. ст., а процент резервов банковского
департамента пал до 35,1%. Ставка была повышена до 6%, но даже эта
повышенная ставка едва ли могла быть эффективной и улучшить
позиции денежного рынка. Помощь пришла извне. При посредстве
Ротшильда удалось получить краткосрочную ссуду от
Французского банка в размере 2 млн. ф. ст., а также путем продажи России
казначейских бон получить оттуда золото в размере 1,5 млн. ф. ст.
Так был увеличен золотой запас Английского банка. Это позволило
ему снабдить денежный рынок ресурсами, и если не удалось
предотвратить кризис, то возможная и весьма близкая паника была
предотвращена.
15 ноября «Economist» писал: «С одной стороны, было,
очевидно, желательно, чтобы банк усилил cboih позиции, что дало бы ему
возможность оказать помощь денежному рынку... с другой
стороны, если бы банк пытался достичь этой цели путем нового
поднятия своей учетной ставки, он мог бы ускорить наступление
настоящего кризиса, который он стремился предотвратить... В начале
недели было объявлено, что заключены соглашения, в результате
которых золотой запас Английского банка увеличивается на
3,5 млн. ф. ст. Из этой суммы 1,5 млн. ф. ст. получено путем
продажи бон казначейства, и в то же время, благодаря
посредничеству Ротшильда, Французский банк согласился ссудить
Английскому банку 2 млн. ф. ст. золотом на определенный срок. При
отсутствии этого на фондовой бирже наступило бы очень плохое
положение... что еще важнее, указанные меры предотвратили
повышение учетной ставки, которое оказало бы тяжелое давление на
торгово-промышленную деятельность страны».
Денежный кризис принял чрезвычайно острые формы, и
только случайными обстоятельствами, получением помощи от Франции
и России, была предотвращена паника.
«Economist» в номере от 15 ноября в своем обзоре писал: «Хотя
в течение истекшей недели на фондовой бирже произошло только
два небольших банкротства... нельзя сомневаться, что во вторник
(11 ноября), в день пролонгации сделок, было предотвращено
нечто, приближающееся к серьезному кризису».
«Economist» несколько Схмягчает положение, когда говорит о
возможности «серьезного кризиса». Дело шло не просто о кризисе,
а о панике.
384
Hyiulman утверждает: «...всем было ясно, что если не будут
приняты исключительные меры, наступит паника, подобная той,
которая была в 1866 г. Казалось неизбежной отмена банковского
акта 1844 г. в четвертый раз, если бы все было предоставлено
естественному ходу вещей»22.
Речь шла о банкротстве только одной фирмы, но она занимала
такое исключительное положение на лондонском денежном рынке
и была так связана с Английским банком, что ее крах был
равнозначен краху всего рынка. По словам Гоутри, «если бы векселя,
трассированные на бр. Беринг, превратились в ничего не стоящую
бумагу, то это грозило бы тем, что финансовая система Сити была
бы вовлечена в разорение» 23.
Крах фирмы бр. Беринг был опасен для всей
кредитно-денежной системы Англии еще и потому, что в делах этой фирмы
крепко увяз Английский банк. Последний оказывал широкую помощь
и поддержку бр. Беринг. Hymlman утверждает, что но признанию
самого Английского банка последний акцептовал обязательств
бр. Беринг на 4 млн. ф. ст.
Arthur Crump писал, что «только угроза большого
национального бедствия оправдала бы то, что Английский банк поставил
себя в положение, при котором почти половина его капитала увязла
в нереализуемые ценные бумаги» 24.
Если потрясение денежного рынка считать «большим
национальным бедствием», то, несомненно, банкротство фирмы бр.
Беринг было таковым. Crump не оправдывает действий Английского
банка, но он это делает только потому, что не вскрывает связей
фирмы бр. Беринг с Английским банком, существовавших еще до
денежного кризиса.
Крах фирмы бр. Беринг был, так сказать, центром, вокруг
которого концентрировался кризис. Это было наиболее выдающимся
событием на денежном рынке, давшем основание экономической
историографии назвать кризис 1890 г. в Англии Беринговским
кризисом.
Но не надо думать, что денежный кризис ограничился только
этим крахом. Денежный кризис в Англии в 1890 г. проявился в
огромном увеличении банкротств. Рост банкротств продолжался
вплоть до 1893 г. включительно. За предшествовавшее кризису
четырехлетие 1886—1889 гг. в Англии произошло 25 956
банкротств с суммой пассивов в 40 097 тыс. ф. ст.; в среднем в год,
стало быть, происходило 6 489 банкротств с пассивами в 10 024 тыс.
ф. ст. За годы же кризиса, за четырехлетие 1890—1893 гг., общее
22 Н. Н у n d m a n. Commercial Crises of the 19-th Century. London, 1932.
p. 153.
23 P. Г о у т р и. Деньги и кредит. М., 1930, стр. 292.
24 А С г и m p. The Baring Financial Crisis. «The Economic Journal»,
vol. I, 1891, p. 393.
25 И. V Tncrnvpr 385
число банкротств составляло 31 220, а общая сумма пассивов
обанкротившихся предприятий — 54 208 тыс. ф. ст., в среднем в год —
7 805 банкротств с пассивами в 13 552 тыс. ф. ст. Число банкротств,
таким образом, увеличилось на 20,3%, сумма же пассивов
обанкротившихся предприятий возросла на 35,2%. Это значит, что не
только возросло число банкротств, но в банкротства впадали более
крупные предприятия.
Точно так же не следует думать, что предотвращением паники
удалось избежать крушения курсов ценных бумаг. Эти курсы
начали падать еще до краха фирмы бр. Беринг, и их падение было
довольно велико, причем пали не только аргентинские
бумаги. Денежный кризис привел к падению курсов разнообразных
бумаг.
Аргентинские бумаги пали очень сильно, от 25 до 40%. Но
снизились также курсы и других бумаг. Так, с середины сентября до
середины ноября падение курсов акций американских железных
дорог было таково: Chicago, Millwaukee St. Paul — 31,0%,
Philadelphia Reading — 30,0%, New York Lake Erie — 29,1%, Ohio and
Mississipi— 27,8%, Louisville and Nashville— 17,8%, Illinois
Central — 15,9 %, New York Central — 9,1%.
В меньшем размере, но все же пали курсы и английских бумаг.
Так, курсы акций North British (preferred) пали на 18,9%,
Manchester and Sheffild — на 14%, Caledonia — на 10,7%, South
Eastern — на 8,2%, Great Eastern — на 5,3% и т. д.25
Падение курсов ценных бумаг продолжалось до конца года.
Индекс промышленных акций (июнь 1890 г.= 100) в начале года
равнялся 104,3, в декабре он пал до 96,5. Таким образом, индекс
промышленных акций пал на 7,5%. Наибольшее падение
испытали курсы акций предприятий каменноугольной, стальной и
машиностроительной промышленности — на 12,9%, затем курсы акций
транспортных предприятий — на 12,4%, промышленности
строительных материалов — на 11,3%, пищевой промышленноеги —
на 10,5%, пивоваренной и винокуренной — на 6,5%, текстильной
промышленности — на 4,2% и т. д.
Денежный кризис 1890 г. не сопровождался денежной паникой
подобно той, которая произошла в 1857 г. и в 1866 г., но такая
паника была весьма близка, и предотвращена она была
экстраординарными мерами. До паники не дошло только потому, что
французский денежный рынок в это время не был стеснен и Фрапцуз-
ский банк мог оказать помощь Английскому банку.
Положение было очень острым. Учетный процент, как уже
указывалось, повысился до весьма высокого уровня, причем удержать
его на этом уровне и не поднимать выше удавалось с большим
трудом. Рыночный процент, обычно более низкий, чем учетная
25 Вычислено на основании данных, приведенных в «Economist»,
15.XI 1890.
386
ставка Английского банка, в критические дни, между 15 и 22
ноября, не только приближался к ставке Английского банка, но иногда
даже ее превышал, доходя до 672%. В критические дни на
денежном рынке сильно ощущался недостаток ссудного капитала.
Характерно, что депозиты в Английском банке в эти дни
сильно возросли. До острого взрыва денежного кризиса эти депозиты
падали. На 15 октября они составляли 33,6 млн. ф. ст., на 22
октября — 32,8 млн., на 29 октября — 32,6 хмлн. и 5 ноября —
31,9 млн. ф. ст.
Положение изменилось, когда разразился острый взрыв
денежного кризиса. Уже на 12 ноября депозиты в Английском банке
составили 33,3 млн. ф. ст., а 19 ноября — 40,5 млн. ф. ст. За две
недели эти депозиты увеличились на огромную сумму — 8,6 млн.
ф. ст., т. е. на 27%. Это было своеобразной формой тезаврирования.
Частные банки запасались таким образом средствами, так как
опасались, и вполне основательно, паники, которая могла повлечь
за собой натиск вкладчиков на банки.
«Economist» писал: «Если бы произошла какая-нибудь
глубокая и общая тревога, то из банка извлекались бы банкноты для
тезаврирования» 26.
До этого дело не дошло, но то, что банки готовились к этому
и мобилизовали свои ресурсы, свидетельствует о том, что
положение было весьма серьезно.
Хотя денежной паники не было, все же денежный кризис
совершенно правильно вошел в историю английских кризисов как
один из глубоких и острых кризисов, как весьма резкое
проявление экономического кризиса в кредитно-денежной сфере, как
острый кризис кредитно-денежной системы.
Этот денежный кризис проявился, таким образом, и в крайнем
напряжении денежного рынка, и в повышении процентных ставок,
и в падении курсов ценных бумаг, и в росте банкротств.
6
Кризис в США разразился в 1892 г. Этот кризис
сопровождался острейшим взрывом денежного кризиса в 1893 г.
Однако уже в 1890 г., стало быть, задолго до кризиса, денежный
рынок пережил сильнейшие потрясения, вылившиеся осенью того
же года в довольно большой денежный кризис.
Потрясения денежного рынка в США в 1890 г. обусловлены
были обнаружившемся уже тогда напряжением
воспроизводственного процесса, крайним напряжением кредитно-денежной системы.
В 1890 г. сфера производства не переживала еще кризиса, но
уже обнаруживалось то, что Маркс называет выходом производ-
-26 «The Economist», 27.XI 1890.
ства за пределы капитала, выходом за пределы, полагаемые
ограниченностью платежеспособного спроса.
Все же кризис был отсрочен. Основная причина этой отсрочки
заключалась в том, что внутренние противоречия все же еще не
созрели для кризиса, предыдущий кризис разразился в США
позже, чем в Европе.
Но, кроме того, в этой отсрочке сыграли известную роль и
другие обстоятельства.
К важнейшим из них надо отнести исключительно большой
урожай пшеницы в США в 1890 и 1891 гг., как раз тогда, когда
Россия и Франция пережили крупный недород хлебов. Цены на
пшеницу возросли, экспорт из США сильно увеличился.
Год
Г бор пшеницы
(млн.
квинталов)
Экспорт (М.III.
КШГ1Т.)
Цепа а а
бушель
(в центах)
1888
115,4
1
1
24,7
88
1889
137,3
30,6
86
1890
122,2
29,7
89
1891
184,4
62,5
96
1892
166,5
53,4
78
Это обстоятельство увеличивало емкость внутреннего рынка и
расширяло возможности производственной экспансии.
«В 1893 г. стало очевидно,—пишет Sprague,— что значительная
часть нездоровых операций началась уже давно, но в 1890 г.
положение дел не достигло той неустойчивости, которая делает
переход к депрессии неизбежным. Но если неустойчивость была бы
даже большей, тягостные ее последствия были бы, вероятно,
отсрочены вследствие обильного урожая 1889 г., который, совпав
с тем, что в других странах урожай был ниже среднего, сделал
возможным для США увеличить свой экспорт значительно
больше, чем в непосредственно предшествовавшие годы. За год,
окончившийся 30 июля 1889 г., ввоз товаров составил 742 млн. долл.,
превысив вывоз почти на 3 млн. долл., а в следующем году вывоз
равнялся 857 млн. долл., превысив ввоз на 68 млн. долл., вывоз
же золота упал с 49 млн. до 4 млн. долл.» 27
В том же направлении, т. е. в сторону временной задержки
наступления кризиса и продления «процветания», действовали
некоторые мероприятия государства: протекционистский билль Мак
Кннли и инфляцнопнстскпй билль Шермана о серебре.
Тарифный закон, проведенный республиканской партией,
победившей на президентских выборах 1888 г. (президент Гаррисон),
27 О. Sprague. Op. cit., p. 128.
388
был внесен Мак Кшгли в комиссию палаты представителей в
апреле 1890 г. Окончательно он был утвержден 1 октябри 1890 г. Это
был резко выраженный протекционистский закон, которым были
повышены ставки по ряду импортируемых товаров. По словам
Noyes, «Средняя ставка, взимавшаяся с импорта товаров,
облагаемых пошлиной, составляла до введения в действие закона Мак
Кпнлп 44,41%, а после — 48,71 %» 28.
Билль Мак Кинли был введен в действие только в октябре
1890 г. Но действие его сказалось раньше. Ожидание этого
протекционистского закона вызвало надежды на расширение сбыта
отечественных товаров, что стимулировало рост производства тогда,
когда сбыт начал уже наталкиваться на препятствия. Ясно,
конечно, что этот закон мог служить возбуждающим, так сказать,
средством, но действие его не могло не быть кратковременным.
Но при общей экономической обстановке тех годов усиление
протекционизма могло иметь значение дополнительного фактора
отсрочки кризиса.
Известную роль сыграл и билль Шермана о серебре.
С февраля 1878 г. действовал закон, известный под названием
Bland Alison Act. Согласно этому закону, секретарю казначейства
разрешалась ежемесячная чеканка серебра на 2—4 млн. долл.,
причем серебряные доллары снабжались силой законного
платежного средства. Этот закон был принят в интересах владельцев
серебряных рудников и имел целью сдержать падение цен на
серебро. Но если этот закон обеспечивал до некоторой степени сбыт
серебра, то задержать падение цен на серебро он не мог. Цена
серебра продолжала падать: в 1872 г. она была равна 1,32 долл.
за унцию, в 1878 г.— 1,22 долл., в 1890 г.— 0,92 долл. за унцию.
В середине июля 1890 г. Bland Alison Act был отменен так
называемым Sherman Silver Purchasing Act. Согласно новому
закону, казначейство уполномочивалось покупать ежемесячно 4,5 млн.
унций серебра по рыночной цене; взамен купленного серебра
казначейству разрешалось выпускать в обращение казначейские
билеты (Treasury Notes), разменные на золото или серебро по
усмотрению правительства 29.
Закон вызвал чрезвычайное возбуждение в европейских
финансовых кругах; JIepya-Больс писал о нем: «Это постановление
является величайшим актом мошенничества, скажем прямо,
государственного разбоя (piraterie)» 30.
Закон Шермана, как и предыдущее законодательство о серебре,
имел целью сдерживать падение цены серебра. И, действительно,
28 A. Noyes. Forty Years of American Finance. N. Y.— London, 1909,
p. 134.
29 F. Taussig. The Tariff History of the United States. N. Y., 1931,
p. 234. 233.
30 «Economiste frangais», 22.XI 1890.
389
вначале цена серебра начала даже подниматься, но вскоре
вернулась к своему прежнему уровню. Однако этот акт имел и другие
результаты: он вызвал большую спекуляцию на серебре и создал
обстановку инфляционной конъюнктуры.
Поверхностную, но все же довольно удачную характеристику
влияния этих мероприятий на спекулятивные настроения дал
Леруа-Болье, когда писал: «Соединенное воздействие на
американские ухмы двух этих одинаково безрассудных биллей было
ужасным... Считалось, что все ценности должны удвоиться, что в
результате повышения цепы серебра и в результате
прилива иностранных капиталов, а также основания новых заводов и
предприятий в стране наступит такой подъем, какого еще не
бывало» 31.
Певец французской биржи, Леруа-Болье преувеличивает
влияние законов Мак Кнпли п Шермана, придавая им решающее
значение. Спекулятивный подъем на денежном рынке и создавшееся
на нем напряжение обусловлены были процессами,
совершившимися в сфере производства. Но что эти законы стимулировали
биржевую спекуляцию и этим самым обостряли денежное
напряжение, сомневаться не приходится.
Уже тогда, когда наибольшая острота денежного кризиса мино-
вала, подводя итоги американского кризиса, «Economist» писал:
«Сейчас еще трудно установить с ясностью, чем было вызвано
стеснение на американском денежном рынке. Некоторые из причин,
ему содействовавших, однако, достаточно ясны и среди них
наиболее важными являются новейшие денежное и тарифное
законодательства. Ожидали, что последствием увеличенного выпуска
серебряных сертификатов будет стимулирование
торгово-промышленной деятельности и повышение общего уровня товарных цен...
„В карманах населения будет больше денег,— так рассуждали,—
и следовательно оно будет способно покупать больше и больше
платить за то, что оно будет покупать44. Это рассуждение, конечно,
ошибочно, но оно оказало свое воздействие. И от нового тарифа
ожидали тех же последствий. Считалось, что он не только повысит
цены товаров, но и даст большой толчок промышленности США,
поведет к учреждению новых промышленных предприятий для
производства тех товаров, которые ввозились из-за границы.
Увлеченные этими перспективами торговцы, желая антиципировать
будущий спрос на товары, делали большие закупки, чтобы быть
готовыми удовлетворить предвидевшийся спрос и реализовать
прибыли, которые принесет подъем цен. Так же обстояло дело и на
фондовых рынках. Выпускавшиеся на рынок ценные бумаги
приобретались на занятые деньги в надежде получить большие
барыши, когда наступит ожидавшийся подъем» 32.
31 «Economiste frangais», 22.XI 1890.
32 «The Economist», 13.XII 1890.
390
То же подчеркивает и Slevens.
«Усиленная работа промышленности была, кроме того,
стимулирована изданием закона Мак Кинли... Внутреннее
производство росло вследствие антиципации расширения внутреннего
рынка, в результате увеличения ввозных пошлин. 1890 год дал поэтому
рекорд увеличения объема торгово-промышленной деятельности
в США» 33.
Протекционистский билль Мак Кинли и ннфляциопистскпй
билль Шермана не являлись, конечно, причиной продления
подъема и задержки кризиса, но все же известную роль они в этом
отношении сыграли.
Но, с другой стороны, эти же законы, задерживая наступление
эконохмического кризиса, содействовали нарастанию напряжения
на денежном рынке. Форсируемое новыми таможенными
пошлинами увеличение производства требовало мобилизации новых
денежных капиталов, тем более, что конечный спрос
непосредственного потребителя не увеличивался так, как этого ожидали.
Закупки торговцев в значительной мере делались в запас, а это
означало замедление процесса высвобождения денежного
капитала, замедление процесса товарного метаморфоза, превращения
товаров в деньги, что должно было вести к относительному
уменьшению предложения денежных капиталов.
Кроме того, закон Мак Кинли вызвал еще некоторые
обстоятельства, ослаблявшие американский фондовый рынок. В
промежуток между внесением билля Мак Кинли в палату депутатов и
введением его в действие американские торговцы в больших размерах
покупали за границей, рассчитывая получить, после введения в
действие нового тарифного закона и соответственного повышения
цен, большие барыши. Усиленный ввоз оплачивался
американскими ценными бумагами. В первой половине 1890 г. заграничные
рынки, особенно лондонский, были завалены американскими
бумагами. Денежный кризис в Европе вынудил инвесторов к
реализации ценных бумаг и обратной их сброске в США. Это еще больше
напрягало денежный и фондовый рынок.
Закон о серебре хотя и не привел к большому увеличению
денежного обращения, но все же его инфляционистские тенденции
оказали воздействие на кредит, стимулировали спекуляцию и тем
самым, стало быть, способствовали нарастанию денежного
напряжения.
Под воздействием многих обстоятельств наступление
экономического кризиса было несколько отсрочено, что повело к
увеличению глубины и интенсивности разразившегося потом кризиса, но
эти же обстоятельства, по крайней мере некоторые из них, не
33 A. Stevens. Analysis of the Phenomena of the Panic in the United
States in 1893. «Quarterly Journal of Economics», January, 1894, p. 120.
391
только не смягчали обозначавшегося уже денежного напряжения,
но даже его усиливали.
В 1890 г. США пережили довольно большой денежный кризис.
Всякий денежный кризис, особенно разражающийся в крупном
денежном центре, имеет черты мирового кризиса. То же надо
сказать и о денежном кризисе 1890 г. в США. Экономический кризис,
разразившийся в Европе, не мог не отразиться и на США.
Денежный кризис 1890 г. в США явился, как п кризис на европейских
денежных рынках, отображением в денежно-кредитной сфере
мирового экономического кризиса. Поскольку же этот денежный
кризис вызывался местными причинами, общими экономическими
условиями США, постольку этот денежный кризис являлся
симптомом и предвестником наступавшего экономического кризиса
в США.
7
Годы, предшествовавшие денежному кризису 1890 г. в США,
характеризовались большой кредитной экспансией и обилием
ссудных капиталов. Ссуды и учет только одних национальных банков
с середины 1887 г. до середины 1890 г., т. е. за три года,
увеличились с 1 560,3 млн. до 1 904,5 млн. долл., т. е. на 22,0%. Особенно
большая экспансия наблюдалась на рынке ценных бумаг. Эмиссия
ценных бумаг достигла огромных размеров. По данным Poor, одни
только железнодорожные общества ввели в 1886 —1890 гг. па
фондовые биржи акций на 2 167,5 млн. долл., из них новых выпусков
на 928 млн. долл., и облигаций на 1 545,5 млн. долл., из них новых
выпусков на 399,4 млн. долл.34 На бирже, начиная с 1885 г.,
господствовало повышательное настроение. Курс промышленных
акций со своего низшего уровня в январе 1885 г.— 42 долл. в среднем
за акцию — поднялся до 63 долл. в январе 1890 г. За все эти годы
индекс промышленных акций повысился, следовательно, на 50,0%.
Индекс курсов 10 железнодорожных акций (1881 — 1897 гг.= 100)
со своего низшего уровня в январе 1885 г., когда он равнялся 81,2,
повысился до 102,0 в январе 1890 г., или же на 25,6%. Повышение
курсов было обусловлено в основном общим хозяйственным
подъемом, но вместе с тем оно форсировалось кредитом и спекуляцией.
Характеризуя некоторые моменты, создававшие усиленную
нагрузку фондового рынка, форсированную кредитной экспансией и
спекуляцией и вызвавшую напряжение денежного рынка, Reib-
nitz пишет:
«В 1887 г. каменноугольные акции были руководящими
бумагами. Их курсы в связи с организацией 23 марта под эгидой
Дж. Пирпонта Моргана каменноугольного синдиката в течение
года сильно поднялись. Так, акции железной дороги Reading,
об34 См. К. Reibnitz. Die New Yorker Fondborse. Jena, 1912, S. 37.
служивающей каменноугольную промышленность, стояли в
течение года на курсе 18, а 15 февраля 1887 г. достигли 67. 1888 год
принес ослабление биржевых тенденций, вызванное изданием
4 февраля 1887 г. Interstate Commerce Law, запретившего
тарифные соглашения конкурирующих между собой железнодорожных
линий, а также днференциацию тарифных ставок путем
предоставления особых скидок. Крупные железнодорожные общества
считали, что этот закон наносит им ущерб, и понизили своп
дивиденды, так что курсы руководящих железнодорожных бумаг в начале
1888 г. сильно понизились. Повышательное движение началось
в 1889 г., когда Дж. Пирпонт Морган, чтобы воспрепятствовать
дальнейшему понижению тарифных ставок, объединил 18
крупнейших железнодорожных обществ в Interstate Commerce Railway
Association, причем это было сделано путем так называемого
«джентльменского соглашения», так как формальное соглашение
было запрещено законом о торговых сношениях между штатами.
Дальнейший подъем биржи определялся ростом заказов у
металлургических, сталелитейных и каменноугольных предприятий, что
было результатом увеличения рельсовых путей. С 1886 до 1890 г.
включительно их было построено свыше 39 тыс. миль. В 1888 г.
Карнеджи организовал рельсовый синдикат... Тогда же возник
и сахарный трест (American Sugar Refining Company). В конце
1889 г. было основано четыре других треста с общим капиталом
в 188 млн. долл.» 35
Начало 1890 г. проходило, как и во всем капиталистическом
мире, сравнительно благополучно. Процентная ставка
(среднемесячная, по первоклассным векселям) стояла на относительно
невысоком уровне — 5,15%. Но в сравнении с процентной ставкой
соответствующего месяца прошлого года — 4,65% — она стояла на
более высоком уровне. Второй квартал принес некоторое
облегчение, процентная ставка понизилась: в апреле — 5,10%, в мае —
5,06 %, в июне — 5,00 %.
С июля положение начало меняться. Денежный рынок США
начал ощущать влияние возникшего уже напряжения на лондонском
рынке, откуда притекали размещенные там американские бумаги,
что вызывало отлив золота из Америки. С середины июня до
середины августа из США было экспортировано золота на сумму
свыше 15 млн. долл., что составляло lh часть резервов нью-йоркских
банков. Процентная ставка повысилась в июле до 5,05%, в
августе— 5,59%, в сентябре — 5,75%. Последний квартал
характеризовался максимальным напряжением, а на ноябрь пало наиболее
острое проявление денежного кризиса. Уже в октябре частная
учетная ставка (среднемесячная, по первоклассным векселям)
повысилась до 5,90%, в ноябре она делает стремительный скачок
35 Ibid., S. За.
393.
вверх — до 7,50% и остается почти на том же уровне в декабре —
7,30%.
Гораздо более показательны для состояния денежного рынка
процентные ставки по ссудам до востребования (call loans).
Движение этих ставок в наиболее критические дни доходило до
огромных размеров. В течение первой половины года они колебались
в пределах 2—3% и 6—8%. В течение августа и сентября они
колебались в следующих пределах36:
д*ляЛжанчпв.
О'
/О
Неделя оканчив.
/о
9 августа
3— 12
6 сентября
3— 12
16 »
3— 25
13 »
3-189
23 »
3-189
20 »
2— 96
30 »
2- 15
27
2— 6
В ноябре процентные ставки по ссудам до востребования вновь
достигли больших размеров. В течение ноября и декабря эти
ставки колебались следующим образом37:
Педеля окличлв. . % Неделя~оканчнн. /0
1 поября 3 — 30 5 декабря 3—15
8 » 3 — 25 И » 2 -186
15 » 21,2—186 18 » 2 — 6
22 » 2—186
29 » 2-8
Приведенные данные достаточно ярко иллюстрируют силу
денежного кризиса, поскольку он проявлялся в относительном
недостатке денежного капитала, выражением чего являлось огромное
повышение процентных ставок.
Движение на рынке ценных бумаг было примерно таким же,
как и движение процентных ставок. Это и понятно, так как оба
движения взаимно друг друга обусловливают.
Первая половина года характеризовалась довольно
устойчивыми курсами ценных бумаг. В январе средний курс
промышленных акций равен был 63 долл., в следующие два месяца курс не
много понизился: в феврале — 59 долл., в марте — 57 долл. Во
втором квартале курсы вновь несколько повысились: в апреле —
58 долл., в мае — 62 долл. С июня положение изменилось. На
фондовом рынке начали превалировать понижательные тенденции.
Курсы бумаг начали медленно, а потом все быстрее понижаться.
В июне, как выразился «Economist», «зубец кое-где соскочил, и
механизм, двигающий стрелку на циферблате курсов на бирже, начал
проявлять колебания» 38. В течение четырех месяцев, с июня по
36 О. S р г a g u е. Op. cit., р. 138.
37 Ibid., р. 145.
38 «The Economist», 19.Х 1890.
394
сентябрь, курсы испытали значительное понижение. В октябре
средний курс промышленных акций опустился до 55. В сравнении
с маем курсы пали на 11,3%. Падение же отдельных бумаг было
еще большим. Так, акции Reading пали на 18,5%, Union Pacific —
на 21,1%, Chicago Gas — на 33,8%, Sugar Trust — на 20,0% и т. д.
Понижательное движение на бирже достигло своего
кульминационного пункта в середине ноября, когда стало известно об остром
взрыве денежного кризиса в Англии и когда сброска англичанами
бухмаг на американском фондовом рынке достигла огромных
размеров. Наиболее острое напряжение испытал нью-йоркский
денежный рынок 11 —15 ноября. То, что прозошло в эти дни,
приближалось к краху, к биржевой катастрофе.
Приводим описание этих дней, данное «Commercial and
Financial Chronicle»:
«В понедельник 10 ноября происходили крупные продажи
американских ценных бумаг Лондоном и большое угнетение курсов...
По ссудахМ взималось 7г% в день в дополнение к процентной
ставке.
Во вторник И ноября из Лондона поступили благоприятные
известия о том, что Английский банк получил ссуду из
Французского банка в 3 млн. ф. ст., но бумаги Виллардовского пула
потерпели сильное крушение, и около двух часов пополудни было
возвещено о банкротстве фирмы Decker Powell & Со, увлекшем за
собою и Bank of North America. Собрался комитет расчетной
палаты и решил выпустить сертификаты; это облегчило положение
банков, хотя бо этом выпуске стало известно только после
окончания делового дня. Потерпели банкротство контора Charles М.
Whitney & Со, а также старый член фондовой биржи — D. Richmond.
В среду 12 ноября положение немного улучшилось; по
получении известий о выпуске сертификатов расчетной палаты деньги
подешевели. Пекратила платежи маклерская фирма J. С. Walcott
& Со, закрылся North River Bank.
В четверг 13 ноября настроение улучшилось, но акции North
American Со упали с 16 до 7 долл., потом несколько оправились;
рынок оказывал сопротивление; ставка Английского банка
оставалась на 6%, что оказывало ободряющее действие.
В пятницу 14 ноября рынок был слаб и чувствителен, но не
(Обнаруживал никаких особенностей.
В субботу 15 ноября утренние каблограммы из Лондона
сообщали о затруднениях фирмы бр. Беринг, это вызвало паническое
настроение, в течение двух часов продано было 424 тыс. акций.
В понедельник 17 ноября было объявлено о банкротстве фирмы
Mills Robertson and Smith, стало известным, что A. Smith в
течение нескольких лет подделывал акции, повышая обозначенную на
них сумму; прекратили платежи фирмы Randall & Wierum,
Gregory & Bollon... ставка составляла 72% в день, угнетение было
велико.
395
Во вторник 18 ноября потерпела банкротство фирма Gallandel
& Со и стало известным, что North River Bank больше не
откроется...» 39
20—21 ноября биржа успокоилась. Острые дни кризиса
прошли.
Денежный кризис 1890 г. в США проявился в большом
падении курсов ценных бумаг. Средний курс промышленных акций
равен был в январе 63 долл., а в декабре — 49 долл. Таким
образом, в течение года курсы промышленных акций пали на 22,2%.
Но средние курсы недостаточно показательны для характеристики
кризиса на фондовой бирже. При каждом кризисе известная часть
бумаг остается в силу тех или иных причин вне общего движения.
Поэтому более точная характеристика силы проявления
денежного кризиса на рынке ценных бумаг может быть дана только
путем анализа движения курсов конкретных бумаг, которые в
данное время являются руководящими. В кризисе 1890 г. в США
падение некоторых бумаг, представляющих различные отрасли
народного хозяйства, были очень велики. Так, акции Chicago, Mil-
луаикее and St. Paul пали на 44,6%, Chicago Rock Island and
Pacific— на 37,6%, Northern Pacific — на 57,5%, Union Pacific — на
49,1%, Philadelphia and Reading — на 45,8%, Illinois Central — на
29,2%, American Cotton Oil — на 62,3%, American Sugar
Refining — на 49,5%, National Lead —42,5%, Tennessee Coal and
Iron — на 68,5% и т. д.40
Кризис 1890 г. проявился не только в относительном
недостатке ссудного капитала, но и в недостатке денег. Денежный кризис
1890 г. обнаружился в денежном голоде, усиливавшемся
тезаврированием денег и вызвавшем засорение каналов денежного
обращения суррогатами денег.
Тезаврирование денег обычно бывает результатом недостатка
денег, но оно в свою очередь усугубляет этот недостаток.
Недостаток денег ощущался особенно сильно в критические дни ноября,,
когда тезаврирование достигло довольно больших размеров.
«Economist», характеризуя положение дел в Америке, писал:
«Массы железнодорожных бумаг, имевшихся на руках в
Англии, были выброшены на уже перегруженные американские
рынки, и это значительно содействовало крушению их курсов, как
раз в то время, когда было важно, чтобы банковский механизм
работал плавно и хорошо; падение фирмы бр. Беринг лишило ряд
американских банков тех удобств в финансировании торговых
операций, к которым они привыкли... Мнения расходятся
относительно того, до какой степени финансовое стеснение, естественно
вытекавшее из указанных нами причин, усиливалось в результате
соз39 О. S р г a g u е. Op. cit., р. 141, ff.
40 Вычислено по данным, приведенным A. Stevens в приложении к
его статье «Analysis of the Phenomena of the Panic in the United States ir*
1893». «Quarterly Journal of Economics», January 1894, p. 253.
396
нательного припрятывания денег для того, чтобы содействовать
понижению курсов биржевых бумаг и позволить крупным
спекулянтам скупать их по дешевой цене. Но, помимо операций этого
рода, беспокойство и недоверие, возбужденные многочисленными
банкротствами, естественно повели к поглощению денежных
знаков обращением. Так как кредит потерпел ущерб, деловой оборот
должен был в большей степени совершаться путем наличных
расчетов, и люди заботились не только о том, чтобы иметь достаточно
денег для непосредственных потребностей, но и о том, чтобы
запастись ими впредь на тот случай, когда они будут в них нуждаться
и когда, как они опасались, денег нельзя будет достать»41.
Книли говорит о тезаврировании более решительно,
рассказывая о помощи, которую оказывало правительство денежному
рынку. Кипли указывает, что эта помощь не давала желаемых
результатов. Объясняет он это, между прочим, следующим: «Главной
причиной неудач при попытках облегчить положение рынка в
последней стадии кризиса было тезаврирование денег, которое, как
и в 1873 г., препятствовало деньгам, выплачиваемым из
казначейства, итти в банки, где они принесли бы пользу, облегчили бы
положение рынка» 42. «Заметной особенностью современного
положения,— писал «Commercial and Financial Chronicle»,— является
необъяснимое исчезновение денежных знаков, выпущенных в
течение последних месяцев. Официальные цифры, несомненно
правильные, показывают, что сумма находящихся в обращении денежных
знаков увеличилась за сентябрь и октябрь на 62,9 млн. долл.,
между тем нью-йоркские банки увеличили свои запасы различных
видов денежных знаков с 95,8 млн. долл. на 30 августа до 99,8 млн.
долл. на 1 ноября. Отчеты провинциальных банков показывают,
что в их кладовых не было денег. Мы вынуждены поэтому
заключить, что деньги эти были тезаврированы» 43.
Повторяем, самый факт тезаврирования свидетельствует об
обнаруживавшемся недостатке денег, о том, что денежный кризис
проявился в денежном голоде.
Кризис денежного обращения выразился также в выпуске
суррогатов денег, сертификатов расчетной палаты в Нью-Йорке.
Начался этот выпуск 12 ноября 1890 г. и продолжался до 22 декабря.
Всего сертификатов было выпущено на 16,6 млн. долл.
Окончательная оплата этих сертификатов была произведена 7 февраля
1891 г. Таким образом, эти сертификаты оставались в обращении
довольно долго, около трех месяцев. Самый факт выпуска этих
денежных суррогатов н то, что они оставались в обращении в
течение длительного времени, говорит о том, что денежный кризис
1890 г. был довольно глубок.
41 «The Economist», 13.XII 1890.
42 D. К i n 1 е у. Op. cit., p. 243 ff.
43 «Commercial and Financial Chronicle», November 1890.
397
Денежный кризис 1890 г. проявился в большом увеличении
банкротств. В 1888 г. обанкротилось 10,7 тыс. предприятий с
общей суммой пассивов в 123,8 млн. долл., в 1889 г. было 10,9 тыс.
банкротств с пассивами в 148,8 млн. долл., в 1890 г.— 10,9 тыс.
банкротств с пассивами в 189,9 млн. долл. Если по числу
банкротств 1890 г. не отличался от предыдущих годов, то по сумме*
пассивов обанкротившихся предприятий он значительно их
превышал. В 1890 г. сумма пассивов обанкротившихся предприятий
была на 53,4% больше, чем в 1888 г., и на 27,6% больше, чем;
в 1889 г.
Денежный кризис 1890 г. в США проявился, таким образом,,
в разнообразных формах — и в крайнем напряжении рынка
ссудных капиталов, и в повышении процентных ставок, и в большом
падении курсов ценных бумаг, и в росте банкротств, и в денежном;
голоде, сопровождавшемся тезаврированием денег.
Денежный кризис 1890 г. в США явился отображением
мирового экономического кризиса, он развертывался под большим
воздействием денежного кризиса в Англии. Но все же он обусловлен
был не только кризисом на европейском континенте. Он был
предопределен и внутренними причинами, обнаружившимся уже к
США перепроизводством, хотя кризис в силу различных
обстоятельств in был отсрочен. С этой точки зрения денежный кризис-
1890 г. в США был симптомом и предвестником экономического
кризиса, который вскоре разразился и в США.
8
1891 г. и первая половина 1892 г. отличались большим ростом
производства, еще более напрягавшим сферу производства и
предопределившим большую глубину кризиса, который разразился во
второй половине 1892 г. Этот экономический кризис
сопровождался острейшим взрывом денежного кризиса весною 1893 г.
Денежный кризис 1890 г. имел двоякого рода последствия.
С одной стороны, он форсировал процесс централизации денежного
капитала, усилил могущество крупных финансовых магнатов,
которым, как это всегда бывает во время денежного кризиса, удалось
те бумаги, которые ими в свое время были проданы по высокому
курсу, скупить за бесценок. С другой стороны, этот денежный
кризис ослабил напряжение денежного рынка, и в следующие*
IV2—2 года денежный рынок характеризовался относительным
обилием ссудных капиталов. Этому содействовало также и то, что
в Европе, в частности в Англии, острая фаза денежного кризиса
миновала. Здесь экономический кризис вступил в ту стадию, когда
соотношение между предложением и спросом на ссудный капитал
становится более благоприятным. Среднегодовая учетная ставка
Английского банка равна была в 1890 г. 4,69%, уже в 1891 г. она
падает до 3,35%, а в 1892 г. до очень низкого уровня — 2,52%.
398
Об относительном избытке денежных капиталов в США можна
судить по движению процентных ставок. Частный учетный
процент (среднемесячный) в Нью-Йорке (по первоклассным
коммерческим бумагам), повысившийся в конце 1890 г. до 7,5%, в течение
всего 1891 г. и первой половины 1892 г. падал. В январе 1892 г.
он снизился до 4,16%, в марте — до 3,98%, в Амае — до 3,16% и в
июне — до 2,96%.
Эти годы характеризовались также исключительно большой
кредитной экспансией. В конце 1890 г. ссуды и учет
национальных банков составляли 1 932 млн. долл., в середине 1893 г. (по
балансу на 4 мая) — 2 161 млн. долл.; меньше чем за полтора года
они увеличились на 229 млн. долл., или же на 11,9%. Еще больше
возросли депозиты (частные) — с 1 485 млн. до 1 750 млн. долл.,
т. е. на 265 млн. долл., или же на 17,8%.
Курсы ценных бумаг, после сильного их падения во время
кризиса 1890 г., быстро и очень сильно поднялись. Средний курс
промышленных акций в декабре 1890 г. равен был 49 долл., к маю
1891 г. он повысился до 54 долл., затем после трех месяцев
небольшого снижения он вновь начал повышаться и в декабре 1891 г.
достиг 58 долл. И в 1892 г. курс акций поднимался, максимального
своего уровня достиг в январе 1893 г.— 72 долл. В сравнении
с низшим своим пунктом (в декабре 1890 г.) курс промышленных
акций за два года поднялся на 46,9%.
Основой этого повышения курсов был продолжавшийся
подъем промышленности, но размеры этого повышения выходили за
пределы, определявшиеся процессами сферы производства.
Начиная со второй половины 1892 г., денежный рынок США
вступил в период ажиотажа и спекуляции; повышение курсов
ценных бумаг в это время, и так уже довольно большое,
объясняется исключительно спекуляцией. Со второй половины 1892 г.
экономический кризис в США становится совершенно очевидным.
Это отразилось и на общем положении денежного рынка; со
второй половины 1892 г. денежный рынок начал уже испытывать
стеснение, процентные ставки стали повышаться. Частная учетная
ставка в Ныо-Йорке, стоявшая в июне на очень низком уровне —
2,96%, уже в августе повышается до 4,00%, в октябре — до 5,16%,
в декабре — до 5,62%. Однако курсы ценных бумаг повышались.
Вторая половина 1892 г. характеризовалась типичным
предкризисным ажиотажем и спекуляцией, вызывавшими повышение курсов
ценных бумаг, несмотря на начинавшийся экономический кризис
и связанное с этим растущее напряжение на денежном рынке.
В начале 1893 г. напряжение на денежном рынке США еще
более усилилось; хотя учетная ставка Английского банка стояла иа
низком уровне —2,5%, но и лондонский рынок был чрезвычайно'
угнетен в связи с банкротствами в Австралии. Вновь усилилась
сброска англичанами американских бумаг на нью-йоркскую биржу,
что увеличило вывоз золота из США. Это обстоятельство и
399*
послужило внешним толчком к развязыванию денежного кризиса в
США, взрыв которого был предопределен разразившимся здесь
экономическим кризисом.
Впрочем, необходимо заметить, что отлив иностранных
капиталов из США начался еще ранее, со времени принятия билля
Шермана о серебре. По расчетам Slevens, с середины 1890 г. до
середины 1893 г. отлив капиталов из США достигал крупной
суммы в 500 млн. долл.44 Этот отлив, форсированный биллем
Шермана, был обусловлен разразившимся в 1890 г. мировым
экономическим кризисом, а его усиление в 1893 г. было обусловлено тем, что
и США вступили в фазу кризиса, который на этот раз принял
большие размеры и острые формы.
Маркс пишет, что «...отлив золота представляет лишь феномен
кризиса, а не причину его» 45.
Но, будучи показателем разразившегося экономического
кризиса, отлив золота естественно усиливал затруднения на
американском денежном рынке и обострял общее напряжение. «Золото
уходило за границу,— пишет Stevens,— и банки считали необходимым
проявлять больше сдержанности при учете и выдаче ссуд под
залог или на фондовом рынке. Тучи, нависшие над общим торгово-
промышленным положением, сгущались. Великобритания
испытывала затруднения не только вследствие финансовых замешательств
в Австралии, Аргентине и Южной Африке, по и в результате
сокращения закупок указанных стран, а также Чили, Уругвая и
Перу. Наш импорт товаров по ценности был больше, чем экспорт,
а вероятно требование на золото со стороны Австрии, Франции
и Англии усиливало тревогу лиц, считавших себя знатоками
общего положения дел» 46.
Отлив золота отразился и на золотых запасах казначейства,
служивших обеспечением выпускаемых им бумажно-денежных
знаков (гринбеков). Обычно считалось, что эти золотые запасы
не должны опускаться ниже 100 млн. долл. В начале 1893 г. они
составляли 120 млн. долл., а к 1 июня снизились до 90 млн. долл.
То, что отлив золота распространился и на запасы казначейства,
свидетельствовало о начавшемся кризисе денежного обращения;
этот отлив вызвал недоверие к циркулировавшим в обращении
бумажно-денежным знакам, что еще более обостряло денежное
напряжение.
«Такой вывоз золота,— читаем мы у Taussig,— мог бы
производиться из очень значительных запасов, имевшихся в банках,
и фактически вывоз в некоторой своей части шел из этого
источника; но тревога за сохранение казначейством размена гринбеков
вызвала всеобщее стремление задерживать золото, и требования
44 A. S t е v е n s. Op. cit., р. 123
45 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 506.
46 A. S t е v е п s. Op. cit., р. 124.
400
заграницы удовлетворялись золотом казначейства, получавшимся
оттуда в обмен на государственные билеты» 47.
Недоверие к бумажным деньгам начало обнаруживаться уже
ранней весной. Stevens утверждает, что уже «во второй неделе
апреля в Нью-Йорке стали настаивать на включении в договоры
оговорок о платеже золотом (the gold clause), что
свидетельствовало о росте опасений заимодавцев, как бы продолжавшееся
накопление казначейством серебра не привело к обесценению валюты» 48.
Внешний ход денежного кризиса 1893 г. в США был таков.
Напряжение на денежном рынке уже в феврале достигло
большой остроты. Уже в феврале начались банкротства. Обанкротилась
железнодорожная компания Philadelphia Reading, владевшая
большой, богатой углем территорией. Незадолго до этого произошло
крушение крупного водочного треста. В это же время началось
падение курсов ценных бумаг и усиленная их продажа. 20 февраля
биржа перенесла сильное потрясение. В один только день было
продано 1,5 млн. акций. Ставки по ссудам до востребования
достигли 50 %.
В следующие месяцы напряжение еще более усилилось и оно
завершилось в мае крахом большой силы.
1 мая приостановили платежи 6 нью-йоркских банков, 4 и 5 мая
обанкротились 6 брокерских фирм, 4 мая обанкротилась National
Cordage Со, которая еще в январе распределяла 100% дивиденда.
Началась серия банкротств. Банкротства следовали за
банкротствами. Дисконтная ставка по первоклассным бумагам достигла
10%. Ставки по ссудам до востребования доходили до 48%.
В мае произошел крупнейший крах на нью-йоркской фондовой
бирже. Курсы бумаг стремительно пали. Как сильно было
колебание и падение курсов бумаг, можно судить по следующим,
относящимся к некоторым бумагам, данным на 5 мая 1893 г.49
Высший курс
Низший курс
Падение в
%
Акции
American Sugar .
86,5
62
28,3
General Electric .
84,0
58
30,9
Chicago Gas . . .
74,8
59
21,1
Manhattan . . .
130,5
115
11,1
Таковы были колебания курсов ценных бумаг в течение одного
дня.
47 F. Taussig. The Crisis in the United States and the Repeal of Silver
Purchase. «Economic Journal», Vol. 3, December, 1893, p. 735.
48 A. S t e v e n s. Op. cit., p. 124.
49 K. R e i b n i t z. Op. cit., S. 43.
26 И. А. Трахтенберг
401
9 мая обанкротились три национальных банка. В мае же
произошли банкротства множества железнодорожных и
промышленных компаний.
На почве всеобщего недоверия, как отмечает Halle,'начались
набеги вкладчиков на банки, а вслед за этим и несостоятельности
банков, в меньшей степени на Востоке, в большей — на Западе.
Halle называет майский крах «одним из самых сильных взрывов
на нью-йоркской бирже» 50. По словам Stevens, крах курсов
промышленных бумаг на Уолл-Стрите в первую неделю мая был
чрезвычайно резким, далеко превосходя по своим прямым и косвенным
последствиям панику на фондовом рынке в ноябре и декабре
1890 г.
Падение курсов было огромным. Средний курс промышленных
акций, который в январе 1893 г. был 72 долл., упал в марте до
65 долл., в апреле — до 63 долл. и в мае — до 51 долл. Таким
образом, с начала года средний курс промышленных акций пал на
29,2%, а за один только последний месяц на 19,0%.
Майский крах обострил денежное напряжение до крайности.
Спрос на деньги, вызванный необходимостью ликвидации старых
сделок, увеличился до огромных размеров, предложение же
ссудных капиталов не только относительно, но и абсолютно
сократилось.
Stevens так характеризует возникшие банковские затруднения:
«Следуя промышленным, почти все бумаги, внесенные в списки
Нью-Йоркской фондовой биржи, понизились в курсах; банкиры
востребовали прежние ссуды, отказывали в выдаче новых ссуд и
выдавали их с большой маржей залога; коммерческие бумаги,
предъявлявшиеся к учету, подвергались такому тщательному
отбору, как никогда раньше. Банки заявляли, что будут обслуживать
только своих постоянных клиентов, и это, естественно, вызвало
сокращение коммерческого кредита, оказываемого
промышленниками, комиссионерами и другими посредниками. Меры эти были
приняты так быстро и в таком широком масштабе, что многие
предприятия не успели свернуть свои коммерческие паруса, чтобы
встретить бурю, и потерпели банкротство» 51. А это повело к
востребованию западными банками своих вкладов из ныо-йоркских
банков, что еще больше обострило напряжение на денежном
рынке и ослабляло позиции банков.
«Извлечение денег из Нью-Йорка,—пишет Sprague,—было
прямо обусловлено банкротствами и остановками платежей
большого количества банков, как штатных, так и национальных, равно
как и частных банкиров Запада и Юга. Управление девятнадцатью
национальными банками было передано в руки официально
назна50 Е. Halle. Die wirtschaftliche Krisis des Jahres 1893 in den Vereinigten
Staaten von Nordamerika. «Jahrbuch fur Gcsetzgebung, Verwaltung und
Volkswirtschaft», 189-1, IV Heft, S. 166.
51 A. S t e v e n s. Op. cit., p. 126.
402
ченных администраторов (receivers) в течение мая и июня, а число
штатных и частных банков, которые потерпели банкротство, было
еще большим» 52. Далее Sprague указывает, что банкротства
многих банков явились непосредственным результатом банкротств
торгово-промышленных предприятий. В течение первого
полугодия произошло 3 401 банкротство с общей массой пассивов
в 169 млн. долл.
И в июне положение продолжало оставаться крайне тяжелым.
«Рост числа несостоятельностей,— пишет Slevens,—
продолжающееся сжатие делового оборота, уменьшение клирингов,
сокращение резервов в Нью-Йорке и других банковских центрах и золота
в национальном казначействе, падение цен, рост процентных
ставок и продолжающаяся трудность учета коммерческих бумаг
оставались заметными чертами положения в течение июня,
восполнившись еще так называемым тезаврированием денег банками,
особенно в Чикаго» 53.
В середине июня пришло известие о приостановке чеканки
серебра в Индии. Цена серебра быстро пала с 81 до 62 центов за
унцию. Это еще более усиливало недовольство серебряной
политикой правительства, еще больше усиливало недоверие к валюте,
еще больше увеличивало общее напряжение.
По словам Halle, положение в июне было таково: продолжался
рост процентных ставок (дисконтные ставки в начале месяца
5—7%, в конце — 8—15%). Из банков усиленно извлекались
вклады. Процентная ставка по ссудам до востребования поднялась до
74%, и даже по этой ставке деньги нельзя было достать. По
описанию Halle, все потеряли голову, кредит почти прекратился,
производство сократилось, торговля была потрясена, цены
падали, банкротства не прекращались, серебряные рудники
закрывались» 54.
Денежный кризис проявлялся уже в июне не только в форме
относительного недостатка денежного капитала, но и недостатка
денег как средства обращения. 15 июня пускается в ход
испытанное уже раньше средство: выпуск сертификатов расчетной палаты.
Это означало прекращение платежей наличными.
«Общее положение в конце июня стало снова,— по словам
Stevens,— невыносимым. Над денежным рынком нависли свинцовой
тяжестью перспективы платежей, предстоявших 1 июля. Ныо-Иорк
послал на Запад в течение 6 дней, предшествовавших 1 июля,
4 млн. долл.; серебро понизилось с 82 до 62 центов за унцию; в
результате закрытия монетных дворов Индии для свободной чеканки
серебра и американский рынок серебра был «парализован»...
Детройт страдал от одной из тех локальных паник, которые с
извест52 О. S р г a g u е. Op. cit., р. 169.
53 Л. S t е v е n s. Op. cit., р. 130.
54 Е. Halle. Op. cit., S. 168, 169.
ными интервалами возникали тогда в разных местах страны. На
нью-йоркском фондовом рынке покупательный спрос, казалось^
исчез» 55.
«Со времени организации системы национальных банков
никогда еще банки не сталкивались с такой ситуацией — широко
распространенным среди населения всех частей страны
недоверием к состоятельности банков» 56.
Кредит был парализован. Недостаток денег ощущался все
более и более, так как тезаврирование денег принимало все большие
размеры. Деньги большими массами пересылались на Запад. Если
до сих пор деньги задерживались банками, то теперь и население
стало тезаврировать деньги. Деньги в большом количестве
накапливались в сейфах. По всей стране появились, кроме сертификатов
расчетных палат, другие суррогаты денег. И все же денежный
голод не мог быть утолен.
«Следует отметить,— пишет Stevens,— что руководители
сберегательных банков стали готовиться к набегам вкладчиков путем
обращения за ссудами всюду, где возможно и даже где
невозможно их получить, и путем продажи облигаций США и других
первоклассных ценных бумаг увеличивали свои запасы наличных денег.
Процентные и учетные ставки повысились, и среди вкладчиков
сберегательных касс усилились панические настроения, отчасти
вызванные этими усилиями банков подготовиться к ожидаемым
требованиям.
Денежные знаки стали столь редкими, что некоторые
участвующие в нью-йоркской расчетной палате банки начали
представлять к оплате тратты на нью-йоркские отделения
казначейства, вместо того, чтобы проводить их через расчетную палату,
членами которой эти отделения состояли» 57.
Весь июль был чрезвычайно напряженным, тем более, что
промышленный кризис в это время был в полном разгаре. По всей
стране происходили массовые закрытия предприятий. Каждая
неделя приносила сотни банкротств. Взыскивать платежи по
торговым сделкам было невозможно, а учет коммерческих бумаг был
почти прекращен.
В августе денежный кризис достиг своего
кульминационного пункта. Учетная ставка в Нью-Йорке (по первоклассным
коммерческим бумагам) повысилась до очень высокого уровня —
9,75% в июле, 9,70% в августе. Но фактически учитывать векселя,
даже первоклассные, было чрезвычайно трудно. Курсы цепных
бумаг снизились до небывалого уровня: средний курс
промышленных акций упал в августе до 40 долл. Набеги на банки за
вкладами достигли огромных размеров. Кассы банков быстро истощались.
55 A. S t е v е n s. Op. cit., р. 132.
56 О. S р г a g u е. Op. cit., р. 170.
57 A. S t е v е n s. Op. cit., р. 134.
404
Наличные запасы нью-йоркских банков составляли (в среднем за
неделю):
Неделя оканчнв.
Звонкая
монета
Законные
платежные
средства
Всего
27 мая
70,7
64,0
134,7
17 шоня .
68,2
42,2
110,4
12 августа .
53,6
22,9
76,5
С конца мая до середины августа запасы наличных денег в
нью-йоркских банках сократились на 58,2 млн. долл., или на
43,2%.
Дезорганизация денежного обращения все более и более
увеличивалась. Всякого рода кредитные обязательства обесценивались,
и возникло новое явление, свидетельствовавшее о крайнем
обострении кризиса денежного обращения,— появился лаж на
наличные деньги. Этот лаж возник в самом начале августа,
окончательное его исчезновение относится к началу сентября.
Уже в середине августа, пишет Slevens, «сберегательные банки
для предотвращения серьезных набегов со стороны вкладчиков
применили предоставленное им право требовать предупреждения
об изъятии вкладов за 60 дней..., но деньги продолжали еще
тезаврироваться и денежные знаки шли в Нью-Йорке с премией;
банкиры, торговцы и промышленники уплачивали за билеты и золото
от 1 до 3%. Развилась значительная спекуляция на этом
недостатке денежных знаков. Серебряные доллары также ходили с
лажем, так как спрос на денежные знаки был более настойчивым,
чем когда-либо, а банки клиентам, имевшим у них большие
вклады, оплачивали чеки наличными деньгами только тогда, когда
это было абсолютно необходимо, но и в этом случае иногда только
частично» 58.
К сентябрю денежный кризис дошел до своего апогея и вместе
с тем начал приходить к концу. К этому времени денежный кризис)
выполнил свою функцию: массовыми банкротствами, колоссаль/
ным обесценением ссудного капитала денежный кризис
ликвидировал столь долго продолжавшееся и достигшее небывалой остроты
напряжение кредитно-денежной системы.
Достигнуто было также и другое обычное следствие денежного
кризиса: централизация денежного капитала путем ограбления
мелких, средних и менее крупных капиталистов. Все
«нежизнеспособное», что на языке буржуазной цивилизации означает менее
богатое, наиболее зависимое и т. д., было уже отметено, все, кого
можно было разорить, были уже разорены. Капитализм вновь
начал повторять свой ход по циклической спирали, началось усиле-
58 Ibid., р. 139, 140.
405
ние капиталистического накопления, усиление производства
прибавочной стоимости, чтобы затем денежный кризис опять произвел
перераспределение богатств, прибавочной стоимости в пользу
немногочисленных и все уменьшающихся в своем числе крупных и
крупнейших магнатов капитала.
К осени 1893 г. денежный кризис в США вступил в тот период
своего развития, когда напряжение сменяется ликвидностью, когда
соотношение между спросом и предложением ссудного капитала
становится более благоприятным, когда так называемый
ликвидационный процесс приходит к концу. Процентные ставки, в
которых состояние денежного рынка находит свою общую и
обобщенную характеристику, быстро падают. Частная учетная ставка в
Нью-Йорке (по первоклассным коммерческим векселям) в
сентябре начала падать и в декабре упала до очень низкого уровня —
3,66%.
9
Остановимся подробнее на отдельных проявлениях денежного
кризиса 1893 г.
Денежный кризис в США в 1893 г., связанный и
непосредственно обусловленный экономическим кризисом, был одним из
острейших денежных кризисов, пережитых до того США.
Ему предшествовал и его сопровождал огромный отлив золота.
Денежный кризис проявился в разнообразных формах, во всех
сферах денежного рынка. В сфере кредита он проявился в
повышении процентных ставок, в огромном сокращении коммерческого
кредита, в прекращении банками выплат наличными, в
сокращении банковских операций, в увеличении банкротств. На рынке
ценных бумаг денежный кризис проявился в стремительном и
резком падении ценных бумаг, в биржевых крахах. Он затронул
также денежную систему. В сфере денежного обращения кризис
обнаружился в форме недостатка денег, в появлении лажа на
наличные деньги, в засорении каналов денежного обращения различного
рода суррогатами денег.
а) Отлив золота начался еще до 1893 г., но особенно велик он
был в первые пять месяцев 1893 г.
Экспорт и импорт золота в США (мли. долл.)
Год
Импорт
Эк 'порт
Превышен не
окмюрта над
импортом
1889
10,3
60,0
49,7
1890
12,9
17,3
4,4
1891
18,2
86,4
68,2
1892
49,7
50,2
0,5
1893
21,2
о
ос
87.5
406
В 1893 г. превышение экспорта над импортом составило
87,5 млн. долл. Если даже учесть добычу золота в США,
составлявшую в 1893 г. 36 млн. долл., то все же окажется, что потеря
золота была значительна. А между тем приведенные годовые
данные преуменьшают размеры отлива золота. Дело в том, что,
начиная с сентября 1893 г., импорт золота начал сильно
увеличиваться; все же в годовом балансе перевес экспорта над импортом
остался большим. В течение только первых пяти месяцев 1893 г. чистая
потеря золота составила около 60 млн. долл.
б) Денежный кризис в сфере кредита проявился в огромном
напряжении денежного рынка, свидетельством чего является
повышение процентных ставок до очень высокого уровня.
Среднемесячная учетная ставка по первоклассным
коммерческим бумагам, начиная с марта и до октября, была очень высока:
в марте — 6,80%, в мае — 6,65%, в июне — 8,75 %, в июле — 9,75%,
в августе — 9,70%, в сентябре — 8,28%.
Ставки по срочным ссудам, колебавшиеся в 1892 г. (не считая
последних двух с половпной месяцев) между 2 и 4V2 %, в 1893 г.,
начиная с середины февраля и до октября, никогда не опускались
ниже 6%, а временно, например, в августе, доходили до 15—20%.
Ставки по ссудам до востребования, стоявшие в 1892 г. на
уровне 172—2% и иногда 3%, в 1893 г. повышались до невероятных
размеров: в некоторые дни марта они доходили до 25—50%,
в июне — до 15—25%, а в последние дни июня — до 90%, в июле —
до 50%, в августе — до 45% 59.
Такой высокий уровень процентных ставок свидетельствует
о том, что в 1893 г. напряжение на денежном рынке достигло
крайних размеров.
в) Коммерческий кредит почти совершенно прекратился, тем
более, что переучитывать векселя в банках не было возможности.
Банки очень сильно сократили свои операции, как это видно из
следующих данных:
Национальные банки США
Ссуды и учет
Депозиты
(млн. долл.)
II a 9 декабря 1892 г. . 2167
1778
» 6
марта 1893 г. .2160
1751
» 12
июля 1893 г. . 2020
1557
» 3 октября 1893 г. . 1844
1451
За семь месяцев, с начала марта до начала октября 1893 г.,
ссуды и учет национальных банков сократились на 316 млн. долл.,
или же на 14,6%, за то же время депозиты сократились на
300 млн. долл., или же на 17,1%.
59 A. S t е v е n s. Op. cit., Supplement, p. 254.
407
Косвенным показателем уменьшения кредитных сделок могут
служить обороты расчетных палат. Эти обороты начали
сокращаться уже с самого начала 1893 г., особенно велико было это
сокращение во второй половине 1893 г. и продолжалось оно до
конца 1894 г.
Обороты Нью-Йоркской расчетной палаты (млн. долл.)
Год
I квартал
II квартал
III
квартал
IV
квартал
Всего
1892
10 047
8863
7890
9861
36 661
1893
9 979
8487
6192
6701
31359
1894
5 939
6010
5580
6853
24 382
1895
7 000
7688
7217
8437
30 342
Обороты Нью-Йоркской расчетной палаты в 1893 г.
сократились в сравнении с соответствующим периодом прошлого года:
I квартале — на 0,7%, во II квартале — на 4,2%, в III квартале —
на 21,5%, в IV квартале — на 32,0%. Сокращение продолжалось
и в 1894 г. В 1895 г. обороты Нью-Йоркской расчетной палаты
увеличились, но все же далеко отставали от оборотов докризисного
1892 г.
г) Наиболее острой формой проявления денежного кризиса в
сфере кредита были многочисленные набеги вкладчиков на банки,
поведшие к почти всеобщему прекращению выплат наличными и
к многочисленным банкротствам.
Изъятие вкладов достигло огромных размеров. По балансу на
4 мая 1893 г. индивидуальные депозиты национальных банков
составляли 1750 млн. долл., по балансу на 12 июля они снизились до
1557 млн. долл., а по балансу на 3 октября — до 1451 млн. долл.
Таким образом, с мая до октября депозиты частных лиц
уменьшились на 299 млн. долл.
С 15 июня, одновременно с решением выпустить ссудные
сертификаты Нью-Йоркской расчетной палаты, выплата наличных
денег из банков была прекращена или же производилась с
большими ограничениями. Выпуск сертификатов и различного рода
других денежных суррогатов постепенно распространился на всю
страну. Вместе с тем была прекращена или ограничена выдача
наличных денег почти по всей стране. Возобновление выплат
наличными происходило постепенно, и окончательно выплаты были
возобновлены по всей стране в начале сентября.
Едва ли нужно доказывать, что дезорганизация денежного
обращения с наибольшей силой ударяла по беднейшим слоям
населения, особенно тяжело отозвалась на рабочих.
408
д) Денежный кризис 1893 г. сопровождался исключительно
большим числом банкротств. Это видно из следующих данных:
Год
Число
банкротств
Пассивы
(млн. долл.)
Пассивы
в среднем
на одно
предприятие
(тыс. долл.)
1889
10 882
148,8
13,7
1890
10 907
189,9
17,4
1891
10 273
189,9
15,5
1892
10 344
114,0
11,0
1893
15 242
346,8
22,8
1894
13 885
173,0
12,5
1893 год резко выделяется как по числу обанкротившихся
предприятий, так и по сумме их пассивов. Вместе с тем средняя
сумма пассивов, приходящаяся на одно обанкротившееся
предприятие, резко возросла. Эта значит, что в 1893 г. банкротство
потерпели более крупные предприятия; это свидетельствует о
большой силе денежного кризиса. Вместе с тем это свидетельствует
о том, что кризис 1893 г. сопровождался огромным ростом
безработицы, увеличением нищеты рабочих.
е) Резко проявился днежный кризис также на рынке ценных
бумаг, курсы которых сильно пали. Наинизший курс приходится
на август, с января по август средний курс промышленных акций
пал с 72 до 40 долл.
Таким образом, за 7 месяцев курс промышленных акций пал
на 44,4%. Как велико было это падение, можно судить из
сравнения с падением курсов во время прежних больших кризисов: в
1873 г. курс промышленных акций падал в течение 9 месяцев и
за это время снизился на 30%, в 1890 г. он падал в течение целого
года и за это время снизился на 22,2%.
Однако средние курсы за определенные месяцы для
характеристики силы и интенсивности краха курсов недостаточно
показательны, так как падение курсов было неравномерным и не на
один и тот же месяц падает наибольшее падение всех бумаг. Более
точную характеристику биржевого краха дает движение курсов
отдельных наиболее ходовых, а потому и наиболее
репрезентативных бумаг. Если сравнить высший курс в 1893 г., которого
достигали отдельные бумаги, с низшим курсом, до которого они
снижались в том же году, то окажется следующее60:
60 A. Stevens. Op. cit., Supplement, p. 253; см. также К. R е i b n i t z.
Op. cit., S. 43 ff.
409
АКЦИИ
Высший курс
в 1893 г.
Низший курс
в 1893 г.
Падение
в %
Chicago, Milwaukee & St. Paul . .
93V2
463/8 (июль)
44,5
Atchison, Topeca & St. Fe.
36V2
1272 »
66,8
Denver and Rio Grande
187-2
874 .»
54,9
Northern Pacific .
18l/8
33/4 (август)
79,5
Union Pacific . .
455/e
1574 (июль)
64,1
New York Central
1117a
92 »
17,5
New York, Lake Erie & Western . .
265/8
73/4 »
70,7
Philadelphia St Reading
533/4
12 »
77,7
Louisville and Nashville .
773/s
433/8(октябрь)
43,9
Norfolk & Western (pref.) .
3972
167-2 ИЮЛЬ
58,2
American Cotton Oil . . ...
5174
24 »
53,2
American Sugar . .
1343/4
61 з/ »
54,2
National Lead
527s
17 »
67,4
Tennessee Coal and iron . .
37з/4
1072 »
72,8
Western Union
101
677в »
33,5
Chicago Gas . . ...
87
39 »
55,2
General Electric .
101
35 »
65,3
Как видно из этих данных, относящихся к бумагам разных
отраслей народного хозяйства, падение курсов было огромно. Не
случайно денежный кризис 1893 г. вошел в историю
американских кризисов как один из острейших кризисов.
ж) Денежный кризис 1893 г. проявился в огромном,
небывалом денежном голоде. Недостаток денег как средств обращения
<был всеобщим. Интересно подчеркнуть, что денежный голод
обострялся одновременно с увеличением массы денег в обращении.
В месяцы наибольшего денежного напряжения масса выпущенных
денег увеличилась. В мае 1893 г. общая масса денег в обращении
равнялась 1599 млн. долл., в начале августа — 1611 млн. долл.,
в начале сентября — 1680 млн. долл. Август характеризовался
максимальным денежным напряжением, денежный голод в это
время достигал наибольшей остроты, наличные деньги ходили с
лажем и как раз в это же время денежная масса в обращении
увеличилась.
4 декабря 1893 г. контролер денежного обращения заявил в
своем отчете: «Финансовое напряжение в прошедшие месяцы не
было результатом ни недостатка массы денежного обращения,
которая теперь является обильной, ни отсутствия эластичности в
современной системе выпуска денег; оно возникло вследствие
потери доверия части населения к платежеспособности денежных
учреждений страны. Важно отметить тот факт, что в то самое
вре410
мя, когда недостаток денежных знаков для делового оборота был
наиболее велик, количество их и сумма их, приходящаяся на
душу населения, была больше, чем когда-нибудь».
Этот денежный голод вызвал огромное тезаврирование денег,
которое в свою очередь до чрезвычайности обостряло денежный
голод. К сожалению, каких-либо данных о размерах
тезаврирования мы привести не можем, но что оно достигло огромных
размеров, свидетельствуют все источники.
з) Недостаток денег привел вскоре к тому, что наличные
деньги как металлические, так н бумажные начали ходить с лажем.
Это — исключительно острое проявление денежного кризиса. Лаж
возник в начале августа и вскоре дошел до 4%. Лаж этот сильно
колебался, п ясно, конечно, какую удобную основу он создал для
спекуляции; ясно, конечно, также, что лаж на наличные деньги
особенно сильно ударял по беднейшим классам населения.
и) Недостаток денег вызвал засорение каналов денежного
обращения различного рода суррогатами. Выпускались самые
разнообразные платежные знаки и самыми различными
учреждениями: расчетными палатами, банковскими ассоциациями, банками,
промышленными и торговыми предприятиями.
Эти суррогаты выпускались в самых различных купюрах — от
1 долл. п выше. Каких-либо данных об общей массе выпущенных
суррогатов не имеется, во всяком случае она исчислялась в сотни
миллионов долларов. Одних только сертификатов расчетных палат
было выпущено на 65 млн. долл.
* * *
Денежный кризис 1893 г. в США не мог не оказать
воздействия на европейские денежные рынки. Особенно сильно
отразился этот кризис на лондонском денежном рынке. Этот последний
испытал большое стеснение уже в апреле — мае 1893 г. под
воздействием финансового краха в Австралии, куда Англия
экспортировала капитал в больших размерах. Крах в Австралии,
приведший к приостановке платежей почти всеми банками, нанес
большой удар лоыдонскохму денежному рынку. В мае на лондонской
фондовой бирже произошло крушение курсов австралийских
ценных бумаг; потери английских держателей бумаг были очень
велики. Крах австралийских бумаг вызвал напряжение на
денежном рынке; учетная ставка Английского банка, стоявшая с начала
года на уровне 2V2%, повышалась в мае три раза: 4 мая — до 3%,
И мая — до 372% и 18 мая — до 4%. Однако лондонский
денежный рынок быстро оправился и уже в июне наступило
успокоение: 8 июня учетная ставка Английского банка была снижена до
3%, а 15 июня — до 27г %.
Но в августе разразившийся в США денежный кризис вновь
вызвал в Лондоне денежное напряжение, принявшее более острые
411
формы, чем в мае. Американские ценные бумаги, в которые
лондонский денежный рынок был сильно ангажирован, стремительно
пали. Потери инвесторов были огромны. Сброска американцами
ценных бумаг на лондонский рынок форсировала падение курсов и
вызвала утечку золота из страны. Металлические запасы
Английского банка подверглись стремительному и большому
сокращению. За один только месяц, с конца июля до конца августа, эти
запасы сократились с 28,3 млн. до 24,1 млн. ф. ст., т. е. на
4,2 млн. ф. ст. Напряжение на денежном рынке вызвало
повышение учетной ставки Английского банка. Эта ставка,
сохранявшаяся с 15 июня на уровне 272%, была в августе три раза повышена:
3 августа — до 3%, 10 августа — до 4% и 24 августа — до 5%.
Эта ставка в 5% сохранялась до середины сентября: 14 сентября
она была снижена до 4% и 21 сентября — до 372%.
Таким образом, денежный кризис 1893 г. в США не вызвал
кризиса на лондонском денежном рынке, но создал здесь большое
напряжение, выразившееся в падении курсов некоторых
категорий бумаг и в повышении процентных ставок. Это напряжение
лондонский денежный рынок испытывал в течение 17г месяцев.
Денежный кризис 1893 г. в США отразился также и на других
европейских денежных рынках. Так, Голландия, где в первой
половине 1893 г. денежный рынок находился в спокойном
состоянии, пережила денежное напряжение в августе. В первой
половине 1893 г. учетная ставка Амстердамского банка стояла на
уровне 27г—3%. В августе эта ставка трижды повышалась: 7
августа — до 372%, 14 августа — до 4% и 21 августа — до 5%.
Такое быстрое повышение учетной ставки, притом до высокого
уровня, свидетельствует о том, что и денежный рынок Голландии
испытывал в августе 1893 г. большое напряжение,
продолжавшееся до половины ноября, когда учетная ставка Амстердамского
банка была снижена до 4%. Повышение учетной ставки имело
место также в Германии, Австро-Венгрии и т. д.
То, что происходило на европейских денежных рынках в
1893 г., не было денежным кризисом, а только отражением
американского краха. Денежное напряжение было непродолжительно
и не оказало сколько-нибудь существенного влияния на
промышленность и торговлю.
Раздел IV
ИМПЕРИАЛИЗМ
Глава т р и н ад ц ата я
КРИЗИС 1900 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1900 г.— Предшествовавший
кризису 1900 г. подъем.— Предкризисная кредитная экспансия.—
Промышленный кризис 1900 г.— Общее состояние денежного
рынка в 1894—1903 гг.— Денежный кризис в России.—
Денежный кризис в Германии.— Денежный криъис 1901 г. в США.—
Денежный кризис 1903 г. в США.—Денежный кризис в Англии.
1
Конец XIX в. был периодом окончательного завершения
перехода к империализму, периодом утверждения
монополистического капитализма, установления господства сращивающегося
промышленного и банковского капитала, финансового капитала.
Конец XIX в. отличался большим развитием
производительных сил, большим ростом почти всех отраслей народного
хозяйства. Кризис и депрессия начала 90-х годов былп преодолены
примерно в середине 1895 г. Тогда же закончился и аграрный кризис,
разразившийся в 70-х годах. С середины 1895 г. почти во всех
капиталистических странах, хотя и неравномерно и не в
одинаковой степени, началось хозяйственное оживление, вскоре
перешедшее в подъем.
Бурный рост хозяйства большинства капиталистических стран,
особенно Германии и США, развитие капиталистических
монополий, усиление мощности отдельных крупнейших промышленных,
торговых и банковских монополий послужили основой для
распространения иллюзий о бескризисном капиталистическом
хозяйстве, о регулирующей роли капиталистических монополий, о
наступлении вечного благоденствия в «этом лучшем из миров».
Эти иллюзии распространялись апологетами как раз тогда,
когда, в силу роста и господства монополий, капиталистические
противоречия достигали крайней остроты, когда крайне
обострилась борьба капиталистических стран за рынки сбыта и места
приложения капиталов.
Именно тогда, когда капиталистические противоречия достигли
крайней остроты, большое распространение получили различные
«теории», утверждавшие, что развитие монополий ведет к
смягчению или даже к полному уничтожению кризисов.
Буржуазная политическая экономия и на этот раз потерпела
фиаско и продемонстрировала полную свою неспособность познать
414
конкретную действительность, обнаружила сознательное
стремление к искажению этой действительности.
Задолго до кризиса, в самый разгар предшествовавшего
кризису процветания, в конце 1897 г., Ленин в брошюре «Задачи
русских социал-демократов» писал:
«В настоящее время мы переживаем, видимо, тот период
капиталистического цикла, когда промышленность „процветает",
торговля идет бойко, фабрики работают вовсю и, как грибы после
дождя, появляются бесчисленные новые заводы, новые
предприятия, акционерные общества, железнодорожные сооружения и т. д.
и т. д. Не надо быть пророком, чтобы предсказать неизбежность
краха (более или менее крутого), который должен последовать за
этим „.процветанием" промышленности»
И действительно, уже в конце 1899 г. и в начале 1900 г.
разразился экономический кризис огромной силы.
Характеризуя предшествовавшее кризису «процветание»,
закончившееся громадным крахом, Ленин в августе 1901 г. писал:
«Капиталисты всей Европы протянули лапы к населенной
сотнями миллионов части света, к Азии, в которой до тех пор только
Индия да небольшая часть окраины была связана тесно со
всемирным рынком. Закаспийская дорога стала „открывать" для
капитала Среднюю Азию, „Великая Сибирская дорога" (великая не
только по своей длине, но и по безмерному грабежу строителями
казенных денег, по безмерной эксплуатации строивших ее
рабочих) открывала Сибирь, Япония стала превращаться в
промышленную нацию и попробовала пробить брешь в китайской стене,
открывая такой лакомый кусок, который сразу ухватили зубами
капиталисты Англии, Германии, Франции, России и даже Италии.
Постройки гигантских железных дорог, расширение всемирного
рынка и рост торговли — все это вызвало неожиданное оживление
промышленности, рост новых предприятий, бешеную погоню за
рынком для сбыта, погоню за прибылью, основание новых обществ,
привлечение к производству массы новых капиталов,
составленных отчасти и из небольших сбережений мелкпх капиталистов.
Неудивительно, что эта бешеная всемирная погоня за новыми
неизвестными рынками привела к громадному краху» 2.
Действительность разрушила иллюзии и разоблачила обман
буржуазной политической экономии. Разразившийся в начале XX
столетия кризис, первый кризис эпохи империализма, не только
не отличался слабостью, а, наоборот, превосходил все исторически
ему предшествовавшие кризисы своей интенсивностью и глубиной.
Действительность показала, что империализм с господством
монополий приносит с собой не избавление от кризисов н даже не их
1 В. II. Ленин. Задачи русских социал-демократов. Полное собрание
сочинений, т. 2, стр. 465—466.
2 В. И. Ленин. Уроки кризиса. Полное собрание сочинений, т. 5,
стр. 82—83.
415
ослабление, а, наоборот, еще большую их остроту. За периодом
относительного «благополучия» капиталистический мир вновь
повергся в бездну кризиса, который принес разорение мелкому и
среднему собственнику, неисчислимые бедствия широким массам
трудового населения и поверг в нищету рабочих и беднейшие слои
крестьянства.
Экономический кризис разразился и в России с огромной силой.
«В России вообще,— писал Ленин,— действие кризиса неизмеримо
сильнее, чем в какой-нибудь другой стране. К застою в
промышленности присоединяется у нас голодовка крестьян» 3. Кризис
охватил Германию и распространился на другие европейские страны.
Несколько позднее он разразился в США. Здесь острый
экономический кризис разразился только в 1903 г. Но до этого, во второй
половине 1901 г., хозяйство США переживало ряд кризисных
явлений, при этом чрезвычайно острых. Этот своеобразный ход
экономического кризиса в США предопределил, как будет показано в
дальнейшем, своеобразное течение денежного кризиса.
Кризис 1900—1903 гг. очень сильно проявил себя в Германии
и США. Относительно слабее были его проявления в Англии и во
Франции. Интенсивность этого кризиса в Германии и США
объясняется тем, что как раз в этих странах предшествовавший
кризису подъем был особенно велик.
2
Подъем, предшествовавший кризису 1900 г., охватил все капи-
талистические страны. О силе его можно
данным (по всему миру):
судить
по следующим
1894 г.
1900 г.
Рост в %
Добыча каменного и бурого угля (млн. т) . .
553
769
39,1
Выплавка чугуна (млн. т)
25,76
40,45
58,0
Выплавка стали (млн. т)
14,35
28,28
97,1
Экспорт (млрд. зол. долл.)
6,5
9,0
38,5
Импорт (млрд. зол. долл.)
7,3
9,9
35,6
Железнодорожная сеть (тыс. «.и)
700,6*
790,1
12,8
* В 1895 г.
Но не все страны переживали одинаковый подъем. Закон
неравномерного развития капитализма, неравномерного развития
как отдельных стран, так и отдельных отраслей производства,
присущий капитализму во всех стадиях его развития, в эпоху пмнери-.
3 Там же, стр. 85—86.
416
ализма проявляется с особой силой. «Финансовый капитал и
тресты,— писал Ленин,— не ослабляют, а усиливают различия между
быстротой роста разных частей всемирного хозяйства» 4.
Наибольшей силой и интенсивностью отличался подъем в
Германии и США.
В Г ермании общий индекс промышленного производства
(1913 г. = 100) достиг в 1901 г. 64,9. В сравнении с годом
максимальной продукции в предыдущем цикле (1891 г.— 41,4) индекс
промышленного производства увеличился на 56,8%, а в
сравнении с годом наинизшего производства (1892 г.—40,0) — на
62,2%.
Добыча каменного угля увеличилась с 73,7 млн. т в 1891 г.
и 71,4 млн. пг в 1892 г. до 109,3 млн. т в 1900 г., т. е. соответственно
на 48,3% и 53,1 %. Продукция чугуна достигла в 1900 г. 8 521 тыс. т.
В сравнении с годом максимальной продукции предыдущего цикла
(1890 г.— 4 659 тыс. т) продукция чугуна выросла на 82,9%, а в
сравнении с кризисом 1891 г. (4 641 тыс. т) —на 83,6%.
Продукция меди в 1900 г. равна была 35,1 тыс. т, что означало рост в
сравнении с 1890 г. (25,2 тыс. т) на 39,3%, а в сравнениис 1891 г.
(24,7 тыс. т) — на 42,1%.
Для характеристики роста производства средств потребления
приведем данные о потреблении хлопка и продукции сахара.
Потребление хлопка достигло в 1898 г. 343,3 тыс. т, что означало рост
в сравнении с годом максимального потребления хлопка в
предыдущем цикле (1891 г.— 245,2 тыс. т) на 40,0%, а в сравнении с
кризисом 1892 г. (229,8 тыс. т) —на 49,4%. Рост продукции сахара
был еще большим. В 1901 г. продукция сахара достигла 2 182 тыс.
т. В сравнении с 1890 г., когда было произведено 1 285 тыс. т.
сахара, рост был равен 69,8%, а в сравнении с 1891 г. (1 144 тыс.
т) -90,7%.
О силе предшествовавшего кризису 1901 г. подъема можно
судить по росту железнодорожных перевозок, которые в 1900 г.
достигли 265 млн. т, что означает рост в сравнении с 1891 г.
(159 млн. т) на 66,7%. Значительно увеличилась также и внешняя
торговля. Экспорт увеличился с 3 327 млн. марок в 1890 г. и 2 954
млн. марок в 1892 г. до 4 611 млн. марок в 1900 г. Таким образом,
в сравнении с годом максимального экспорта в предыдущем цикле
экспорт увеличился на 38,6%, а в сравнении с годом кризиса — на
56,1%. Такое же увеличение испытал и импорт: в 1900 г. он достиг
5 766 млн. марок, что означает рост в сравнении с 1891 г. (4151
млн. марок) на 38,9%, а в сравнении с 1894 г. (3 938 млн.
марок) — на 46,4%.
Как видно из приведенных данных, 90-е годы прошлого
столетия были для Германии годами исключительного расцвета.
«В 1895 — 1900 гг.,—пишет Lotz,—мы были свидетелями того, как
4 В. И. Ленин. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 394.
27 И. Б. Трахтенберг
№
промышленность получала большие прибыли; налоговые списки
и ведомости заработной платы свидетельствовали о росте доходов;
грузовое движение по воде и по суше, потребление массовых
товаров и обороты внутренней и внешней торговли в указанный период
возрастали. Если сельское хозяйство не участвовало в этом подъеме
в такой же степени, как промышленность, то все же проявлялись
многочисленные признаки того, что с 1897 г. наихудший для
сельского хозяйства период был преодолен. Техника прогрессировала
во всех областях. На Парижской всемирной выставке Германия
получила от всего мира блестящую оценку» 5.
Не менее интенсивный подъем переживали с середины 90-х
годов и США. Здесь подъем продолжался дольше и кризис
разразился в 1903 г. О силе подъема, предшествующего кризису 1903 г.,
можно судить по следующим данным.
Максимальная добыча угля в этом периоде приходится на
1903 г., когда было добыто 319,1 млн. б. т. В сравнении с 1894 г.
(152,4 млн. б. т) добыча угля выросла па 109,4%. Велико было
увеличение добычи угля и по сравнению с 1893 г., годом
максимальной продукции в предыдущем цикле (162,8 млн. б. т),—
на 96,0%.
Продукция чугуна в 1903 г. достигла 18,01 млн. б. т. В
сравнении с 1892 г., годом максимальной продукции в предыдущем цикле
(9,16 млн. б. т), рост равен 96,6%, а в сравнении с годом
минимальной продукции (1894 г.— 6,66 млн. б. т)— на 170,4%.
Продукция стали достигла в 1902 г. огромной величины —
14,95 млн. б. т. В сравнении с 1892 г. (4,93 млн. б. т) рост равен
203,3%, а в сравнении с 1893 г. (4,02 млн. б. т) —271,9%.
Добыча нефти достигла в 1903 г. 4 219 млп. галлонов. В
сравнении с годом максимальной добычи нефти в предыдущем цикле
(1891 г.—2 280 млн. галлонов) она возросла на 85,0%, а в
сравнении с годом минимальной добычи (1893 г.— 2 034 млн. галлонов) —
на 107,4%.
Приведенные данные могут служить характеристикой роста
производства средств производства. Этот рост был колоссален.
Несколько менее, но все же достаточно велик был также рост
производства средств потребления. Об этом росте можно судить
хотя бы по увеличившемуся потреблению хлопка. Это потребление
в фазе подъема росло из года в год и достигло в 1902 г. 4 083 тыс.
кип. В сравнении с годом наибольшего потребления в предыдущем
цикле (1892 г.—2 856 тыс. кип) рост равен 43%, а в сравнении
с годом наименьшего потребления (1894 г.—2 291 тыс. кип) —
78,2%.
Сила предшествовавшего кризису подъема может быть еще
охарактеризована ростом железнодорожных перевозок — с 734 млн.
5 W. Lotz. Die Wirtschaftskrisis des Jahres 1901. Frankfurt a. М., 1902,
S. 7.
малых га в 1893 г. и 629 млн. малых га в 1894 г. до 1 304 млн.
малых га в 1903 г. Рост соответственно на 77,7% и 107,3%.
Сильно увеличилась н внешняя торговля. Экспорт вырос с
957 млн. долл. в 1891 г. (год максимального экспорта в
предыдущем цикле) и 807 млн. долл. в 1894 г. (год минимального
экспорта) до 1 458 млн. долл. в 1903 г. В сравнении с 1891 г. рост экспорта
составил 52,4%, в сравнении с 1894 г. — 80,7%. Импорт увеличился
с 826 млн. (1892 г.) п 659 млн. долл. (1894 г.) до 968 млн. долл.
(1903 г.), т. е. на 17,2% и 46,9%.
Приведенные данные достаточны, чтобы судить об огромной
силе предшествовавшего кризису 1903 г. подъема в США.
Подъем в Англии, как и во Франции, был значительно слабее.
Этот подъем может быть охарактеризован следующими краткими
данными.
В Англии добыча угля повысилась с 185,5 млн. б. га в 1891г. и
164,3 млн. б. га в 1893 г. до 225,2 млн. б. га в 1900 г., т. е.
соответственно на 21,4 % и 37,1%. Продукция чугуна возросла с 8 323 тыс.
б. га в 1889 г. и 6 709 тыс. б. га в 1892 г. до 9 421 тыс. б.т в 1899 г.,
т. е. на 13,2% и 40,4%. Продукция стали увеличилась с 3 579 тыс.
б. га в 1890 г. и 2 920 тыс. б. га в 1892 г. до 4 901 тыс. б. га в 1900 г.,
пли же на 36,9% п 67,8%.
Подъем сопровождался значительным увеличением
железнодорожных перевозок — с 310,3 млн. б. га в 1891 г. и 293,3 млн. б. га
в 1893 г. до 424,9 млн. б. га в 1900 г.; увеличение, следовательно,
в сравнении с 1891 г. было на 36,9%, а в сравнении с 1893 г.—
на 44,9%. Заметно возросла также и внешняя торговля: экспорт
достиг в 1900 г. 291,2 млн. ф. ст. В сравнении с годом
максимального экспорта в предшествовавшем цикле (1890 г.—263,5 млн. ф. ст.)
он увеличился на 10,5%, а в сравнении с годом минимального
экспорта (1894 г.—216,0 млн. ф. ст.) — на 34,8%. В большей мере
увеличился импорт: с 373,5 млн. ф. ст. в 1891 г. и 345,8 млн. ф. ст.
в 1893 г. до 459,9 млн. ф. ст. в 1900 г. Импорт увеличился,
следовательно, соответственно на 23,1% и 33,0%.
Слабее был подъем во Франции.
Добыча угля увеличилась с 26,1 млн. га в 1890 г. до 33,4 млн. га
в 1900 г., т. е. на 28,0%, продукция чугуна за те же годы
увеличилась с 1962 тыс. га до 2 714 тыс. га, или же на 38,3%, продукция
стали — с 0,82 млн га до 1,56 млн. га, т. е. на 90,2%. Перевозка
грузов по железным дорогам увеличилась с 96,6 млн. га в 1891 г.
до 126,8 млн. га в 1900 г., т. е. на 31,3%. Гораздо меньше
увеличилось производство средств потребления, что можно видеть хотя бы
из того, что потребление хлопка возросло только на 5,9% — с 1 786
тыс. квинталов в 1892 г. до 1891 тыс. квинталов в 1897 г. Также
незначительно было увеличение оборотов внешней торговли.
Экспорт вырос с 3 753 млн. в 1890 г. до 4 153 млн. фр. в 1899 г., т. е.
на 10,7%. Импорт же в течение всего цикла отставал от уровня
предыдущего цикла.
3
Всякий подъем сопровождается большой кредитной экспансией,
ростом противоречий ссудного и промышленного капитала, что
отображает рост противоречий воспроизводственного процесса.
Велика была эта кредитная экспансия и в период подъема,
предшествовавшего кризису 1901 — 1903 гг., первому кризису,
протекавшему в условиях монополистического капитализма. Особенно
велика была эта экспансия там, где монополистический капитализм
достиг наибольшего развития, где все признаки империализма как
высшей стадии капитализма проявились с наибольшей
очевидностью, а именно в Германии и США.
Подъем требовал мобилизации больших денежных капиталов.
И, действительно, вторая половина 90-х годов прошлого столетия
характеризовалась исключительно большим размахом эмиссии
капиталов. Как в пятилетие 1886—1890 гг., так и в пятилетие 1891 —
1895 гг. мировая эмиссия ценных бумаг составляла 40,4 млн.
французских франков, а в пятилетие 1896—1900 гг. мировая эмиссия
ценных бумаг достигла 60,0 млн. французских франков6.
Возникновение, развитие и установление господства финансового
капитала предполагают большую аккумуляцию денежных ресурсов.
Финансовая олигархия утверждает свое господство не только с
помощью собственных капиталов, но и с помощью капиталов и
денежных средств тех, кого она разоряет и эксплуатирует. Эта
аккумуляция совершается при посредстве банков. Развитие
банковой системы во всех капиталистических странах, концентрация
банков, создание крупнейших мощных капиталистических банков
сделали возможным мобилизацию денежных капиталов в таких
размерах, каких до сих пор капиталистическое хозяйство не знало.
На расширявшейся производственной базе создавалась
огромная кредитная надстройка, которая, будучи вызвана к жизни
ростом производства и порождена обостряющимися
противоречиями капиталистического способа производства, в свою очередь
стимулировала развитие производства и еще более обостряла
капиталистические противоречия.
Предшествовавший кризису 1901 г. подъем сопровождался
большим грюндерством, огромной эмиссией ценных бумаг, ростом
их курсов, чрезвычайным расширением кредитных отношений.
Это наблюдалось во всех странах.
В Англии за последнее пятилетие XIX в., в 1896—1900 гг.,
было учреждено 25 087 акционерных обществ с капиталом в
1 340,5 млн. ф. ст. В сравнении с предшествовавшим пятилетием,
1891 — 1895 гг., когда было учреждено 14 772 акционерных
общества с капиталом в 683,9 млн. ф. ст., учредительство акционерных
обществ увеличилось на 69,8%, а их капитал — на 96,0%.
Пятиле6 В. И. Ленин. Тетради по империализму. Ленинский сборник, XXII,
1933, стр. 246.
420
тие 1896 — 1900 гг. характеризовалось, таким образом, не только
более интенсивным учредительством акционерных обществ, но и
созданием более крупных обществ: в пятилетие 1891 — 1895 гг.
капитал одного общества составлял в среднем 46,3 тыс. ф. ст., а в
1896—1900 гг.— 53,4 тыс. ф. ст.
Такое огромное учредительство требовало интенсивной
мобилизации новых капиталов на денежном рынке. И, действительно,
пятилетие 1896—1900 гг. отличалось исключительно большой
эмиссией ценных бумаг: в 1896 г. было эмитировано ценных бумаг
на 152,8 млн. ф. ст., в 1897 г.—на 157,3 млн. ф. ст., в 1898 г.—на
149,2 млн. ф. ст., в 1899 г.— на 133,2 млн. ф. ст. и в 1900 г.— на
165,5 млн. ф. ст., всего за пятилетие — 758,0 млн. ф. ст. Как велика
эта эмиссия, можно судить, сравнив ее с эмиссией
предшествовавшего пятилетия (1891 —1895 гг.), когда было эмитировано ценных
бумаг на 431,2 млн. ф. ст.; эмиссия увеличилась, таким образом,
на 75,8%.
О большой мобилизации денежных капиталов можно судить
по росту курсов ценных бумаг. Курсы акций промышленных
предприятий, начиная с 1894 г. и вплоть до конца 1900 г., непрерывно
росли. Общий индекс курсов акций (1890 г. = 100) вырос с 104,6
в конце 1894 г. до 145,5 в конце 1900 г., т. е. на 39,1%. Повышение
курсов акций в различных отраслях народного хозяйства было
неодинаково, что отражало неравномерность развития этих
отраслей. Больше всего повысились курсы акций предприятий
каменноугольной, чугуннолитейной и машиностроительной
промышленности — с 86,4 в конце 1894 г. до 167,1 в конце 1900 г., т. е. на 93,4%.
Затем идут предприятия текстильной промышленности, индекс
курсов акций которых поднялся за то же время на 54,6%; индекс
курсов акций предприятий пищевой промышленности вырос на
49,9%, строительных материалов — на 27,9%, химической
промышленности— на 12,5% и, наконец, электрических компаний и
газовых заводов — на 4,4%.
Большое учредительство акционерных компаний, рост эмиссии
ценных бумаг, рост курсов их,— все это свидетельствует об
огромном оживлении денежного рынка. Ясно, конечно, что такое
оживление не могло не сопровождаться ростом кредитных отношений и
банковских операций. Показателем первого могут служить обороты
расчетных палат, сильно возросшие в рассматриваемые годы.
В 1899 г. обороты Лондонской расчетной палаты достигли 9 150
млн. ф. ст. В предшествовавшем цикле максимальная сумма этих
оборотов падала на 1890 г.— 7 801 млн. ф. ст. Сравнивая эти две
цифры, получим, что обороты Лондонской расчетной палаты
возросли на 17,3%. В то же время сильно увеличились операции
банков.
За пять лет, с конца 1895 г. до конца 1900 г., учетно-ссудные
операции английских акционерных банков выросли на 24,1%,
а депозиты — на 24,6 %.
421
Акционерные банки Англии (млн. ф. ст.)
Конец года
Учет н ссуды
Депозиты
Конец года
Учет и ссуды
Депозиты
1895
406
597
1898 1
466
695
1896
438
639
1899
490
718
1897
454
670
1900
504
744
И денежный рынок Франции переживал в период подъема
большое оживление. О емкости французского рынка, о кредитной
экспансии можно судить по следующим данным.
В пятилетие 1896—1900 гг. учредительство акционерных
обществ было очень велико, причем это учредительство из года в год
возрастало:
Год
Число
учрежд.
обществ
Капитал
номинальный
(млн. фр.)
Год
Число
учрежд.
обществ
Капитал
номинальный
(млн. фр.)
1896
710
395
1899
1291
2674
1897
805
540
1900
1138
993
1898
1085
1429
Всего за пять лет было учреждено 5 029 акционерных обществ
с номинальным капиталом в 6 031 млн. фр. За предшествовавшее
же пятилетие 1891 — 1895 гг. было учреждено 2 917 акционерных
обществ с капиталом 2 425 млн. фр. Таким образом, число вновь
учрежденных в 1896—1900 гг. акционерных обществ возросло в
сравнении с 1891 —1895 гг. на 72,4%, а капитал этих обществ —
на 148,7%.
Общий экономический подъем, сопровождавшийся большой
кредитной экспансией, вызвал большое повышение курсов ценных
бумаг. Курсы акций непрерывно повышались до конца 1899 г.
Индекс курсов акций (1913 г.= 100) был равен в конце 1895 г. 72,
а в конце 1899 г.—88,5. Курсы акций, таким образом, поднялись
на 22,9%.
О расширении кредитных оборотов дает представление рост
безналичных расчетов. Обороты расчетной палаты в Париже
вместе с безналичными расчетами Французского банка достигли в
1901 году 62 331 млн. фр. Наибольшая сумма этих оборотов в
предыдущем цикле падает на 1891 г. — 51 782 млн. фр. Таким образом,
безналичные обороты, совершаемые через Парижскую расчетную
палату и Французский банк, выросли на 20,4%.
Большое учредительство, общее расширение оборотов не могли
не вызвать расширения банковской деятельности, роста банковских
422'
операций. Кредитные операции Французского банка
увеличивались во время подъема следующим образом:
Операции Французского байка (млн. фр.)
Конец года
Коммерческие
векселя
Ссуды под
ценные бумаги
Конец года
Коммерческие
векселя
Ссуды под
цепные бумаги
1894
498
288
1897
969
380
1895
626
369
1898
1 006
427
1896
1050
378
1899
1 200
483
С конца 1894 г. до конца 1899 г. портфель коммерческих
векселей Французского банка возрос на 14i,0%, а ссуды под ценные
бумаги — на 67,7%. Особенно сильно расширили свои операции
акционерные банки. Так, Comploir National d’Escomple с конца
1894 г. до конца 1901 г. увеличил свой вексельный портфель со
172 млн. до 363 млн. фр., т. е. на 111,0 %, ссуды под ценные
бумаги — со 125 млн. до 154 млн. фр., т. е. на 23,2%, контокорренты —
с 92 млн. до 151 млн. фр., т. е. на 64,1%. Credit Lyonnais за это
время увеличил вексельный портфель с 585 млн. до 860 млн. фр.,
г. е. на 47,0%, ссуды под ценные бумаги — с 272 млн. до 333 млн.
фр., или на 22,4%, и контокорренты по активу — с 339 млн. до
394 млн. фр., или на 16,2%. 1
Особенно велика была кредитная экспансия в Германии и
США. В конце XIX в. эти страны были центром подъема мирового
хозяйства,— именно в этих странах хозяйство развивалось
особенно быстро и интенсивно. Соответственно, в этих странах
последовавший за подъемом кризис был особенно острым, опусгошитель-
ным; кризис в этих странах являлся центром мирового
экономического кризиса, разразившегося в самом начале XX столетия.
Кредитная экспансия в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису в Германии и США, заслуживает более подробного
рассмотрения.
Начнем с Германии.
Прежде всего необходимо отметить огромный рост
учредительства. В пятилетие 1890—1894 гг. в Германии было учреждено
709 акционерных обществ с капиталом в 606,6 млн. марок. В
пятилетие же 1895—1899 гг., т. е. в период подъема, было учреждено
1289 акц. обществ с капиталом в 1899,9 млн. марок. В пятилетие
1890—1894 гг., непосредственно предшествовавшее периоду
подъема, учреждалось в среднем в год 142 акц. общества с капиталом
в 121,3 млн. марок, в пятилетие же подъема (1895—1899 гг.)
в среднем в год учреждалось 258 акц. обществ с капиталом 380,0
млн. марок. Учредительство было, таким образом, на 81,7% больше
по числу обществ н на 213,3% — по капиталу. Учреждалось, стало
423
быть, не только большее число акционерных обществ, но
учрежденные общества были крупнее, мощнее.
Такого учредительства Германия еще никогда не переживала.
Действующих акционерных обществ было в 1896 г. 3 712, а в
1900 г.—5 400. Из них 4 600 обществ имели оплаченный капитал
в размере 6,8 млрд. марок, а вместе с резервами — 7,8 млрд. марок7.
Емкость денежного рынка в эти годы была огромной. За
пятилетие 1895—1899 гг. германский денежный рынок поглотил ценных
бумаг на 9 261,3 млн. марок. Большая часть капитала,
мобилизованного посредством эмиссий ценных бумаг, направлялась внутрь
страны: из всей эмиссии (по номиналу) на долю германских бумаг
приходилось 6 610,6 млн. марок, пли 71,4%, а на долю
иностранной эмиссии — 2 650,7 млн. марок, или 28,6%.
Собранные путем выпуска ценных бумаг капиталы
распределялись между различными отраслями народного хозяйства
следующим образом:
Эмиссии германских ценных бумаг (по номиналу)
Год
Акции н
облигации
промышленные и
железнодорожные
Акции банков
и страховых
обществ
Закладные
листы
Государственные и
коммунальные
Всего
млн.
марок
%
млн.
марок
%
млн.
марок
%
млн.
марок
%
МЛ II.
марок
°ч>
1895
209,5
21,8
115,5
12,0
500,0
52,0
136,8
14,2
961,8
100
1896
361,2
30,9
160,0
13,7
487,6
41,7
160,5
13,7
1 169,3
100
1897
263,7
24,2
173,1
15,9
483,3
44,4
168,3
15,5
1 088,4
100
1898
481,6
34,7
273,4
19,6
364,8
26,3
269,8
19,4
1 389,6
100
1899
645,1
32,2
211,6
10,6
447,1
22,3
697,5
34,9
2 001,3
100
Итого
1961,1
29,7
933,6
14,1
2282,8
34,5
1132,9
21,7
6610,4
100
Следует обратить внимание на следующее.
В общей массе эмитированных ценных бумаг большую роль
играли закладные листы. Правда, доля их из года в год
уменьшалась, и притом довольно сильно: в 1895 г. они составляли больше
половины (52,0%) всех эмиссий, а в 1899 г.—уже меньше одной
четверти (22,3%). Все же за пятилетие во всей массе эмиссий
доля закладных листов равна была 34,5%, т. е. была больше доли
промышленности и транспорта. Это обстоятельство наложило
определенный отпечаток на германский денежный рынок.
7 J. Riesser. Die deutschen Grossbanken und ihre Konzentration im
Zusammenhang mit der Entwicklung der Gesamtwirtschaft in Deutschland.
Jena, 1912, S. 107.
Приведенные данные об эмиссиях свидетельствуют о большой
емкости денежного рынка. Ясно, что с ростом эмиссии капиталов
должна была возрастать напряженность денежного рынка, а та
роль, которую играли в общей массе эмитированных ценных бумаг
закладные листы, показывает, в каком звене денежного рынка
напряженность достигала наибольшей остроты, и вместе с тем,
какое звено денежного рынка являлось наиболее угрожаемым. Как
будет видно из дальнейшего изложения, первыми жертвами
денежного кризиса оказались ипотечные банки.
Большое, небывалое до того времени учредительство
акционерных обществ, создание различного рода обществ финансирования,,
огромная эмиссия ценных бумаг, — все это обусловило интенсивную
деятельность банков. Развитие промышленности стимулировало
расширение банковских операций, банки щедро кредитовали свою
клиентуру.
К концу 1895 г. общая сумма учета и ссуд кредитных банков
Германии составляла 1 214 млн. марок, а в конце 1900 г. она
увеличилась до 2 181 млн. марок, т. е. на 79,7%. Контокорренты по
активу за это время увеличились с 1 993 млн. до 3 603 млн. марок, т. е.
на 80,8 %.
Наиболее крупные банки особенно сильно увеличили свое
кредитование. Так, по балансам на конец 1894 г. и конец 1899 г. счет
дебиторов Deutsche Bank увеличился со 137,7 млн. до 295,7 млп.
марок, т. е. на 114,7%, Dresdner Bank — со 102,2 млн. до 248,7 млн.
марок, т. е. на 143,3%, Berliner Handelsgesellschaft — с 63,8 млн.
до 121,2 млн. марок, т. е. на 90,0%, Schaffhausener Bankverein —
с 59,0 млн. до 126,1 млн. марок, или на 113,8%, и т. д.8
О развитии кредитных отношений, осуществляемых в
значительной мере при посредстве банков, можно судить по росту
безналичных расчетов. В период 1894 — 1899 гг. обороты германских
расчетных палат возрастали из года в год. В 1894 г. они составили
18 398 млн. марок, а в 1899 г.—30 238 млн. марок. Таким образом,
за время подъема они увеличились на 64,4%.
Огромный спрос на денежный капитал, предъявлявшийся в
годы подъема промышленностью и биржевой спекуляцией, не мог
полностью удовлетворяться банками, как бы сильно они ни
развивали свою деятельность. В годы, непосредственно
предшествовавшие кризису 1900 г., получили большое развитие различного рода
специальные общества финансирования, которые были
организованы крупнейшими промышленными акционерными обществами
с целью мобилизации денежных капиталов. Особенно
распространены были эти общества финансирования в электрической
промышленности. Электрическим компаниям оказывали содействие банки,,
но последние не могли оказывать им помощь длительно, так как
s Е. L о е b. Die Berliner Grossbanken in den Jaliren 1895 bis 1902 und
die Krisis der Jahre 1900 und 1901. «Schriften des Vereins fur Sozialpolitik».
110, Bd. 6, S. 207.
425
это заставило бы их принять на себя слишком крупные
обязательства. «Ввиду этого,— пишет Sayons,— наряду с главными
компаниями, стали учреждать такие, которые в Германии называются
„трестами44 — не в американском смысле ассоциаций, обединяю-
щпх заинтересованные в данном деле предприятия, а в смысле
обществ финансирования, на которые возлагалась подготовка к
реорганизации существующих предприятий или к созданию новых
в интересах главной компании» 9.
Мы не можем здесь останавливаться на анализе деятельности
этих обществ финансирования. Ограничимся только указанием, что
эти, созданные крупнейшими монополиями для укрепления и
расширения влияния финансового капитала, общества являлись весь-
хма совершенным орудием для привлечения и использования так
называемых «чужих средств», т. е. средств широких кругов
мелкой и средней буржуазии. Эти общества финансирования сыграли
исключительно большую роль в той огромной кредитной экспансии,
которой характеризовался подъем конца XIX в. в Германии и
которая отражала растущее обострение противоречий как
воспроизводственного процесса, так и денежного рынка.
Не только подъем в промышленности, но и биржевая
спекуляция широко финансировалась банками. Ажиотаж на бирже,
приводивший к огромному повышению курсов ценных бумаг, в
значительной степени стимулировался банками. В подъеме конца XIX в.
даже в большей степени, чем это обычно бывает, играла роль
кредитная экспансия, которая, будучи результатом общего
экономического оживления, в свою очередь его форсировала. Кредитная
система, мобилизуя все свободные средства страны, стимулировала
биржевую спекуляцию, являясь тем самым одним из факторов
напряжения на денежном рынке.
«При этом одно обстоятельство,—пишет Eulenburg,— при
предоставлении кредитов вело к тому, чтобы искусственно повысить
спрос и сверх необходимого увеличить напряжение. Именно,
покупки ценных бумаг в большой мере совершались в кредит. Часто
в такой форме: открывался контокоррент, на созданный таким
образом счет трассировался вексель, который учитывался банковской
фирмой; сумма, существующая только номинально, употреблялась
затем на покупку акций, чтобы получить выигрыш на бирже» 10.
На бирже господствовали повышательные тенденции. Курсы
бумаг, особенно дивидендных, резко повышались. Средний курс
И важнейших акций, после долгого периода падения, с января
1894 г. начал повышаться. В январе 1894 г. акции эти
котировались в среднем в 141,06 марок, в январе 1895 г.— 154,50, в январе
9 A. S а у о u s. La crise allemande de 1900—1902. Le charbon, le fer et
l’acier. Paris, Berlin. 1903, p. 12; см. также P. Лифма н. Фондовый
капитализм. Общества для участия и финансирования. М.— JL, 1930, стр. 298.
10 F. Eulenburg. Die gegenwiirtige Wirtschaftskrise. «Jahrbiicher fur
Nationalokonomie und Statistik», 1902, September.
426
1896 г.— 169,17, в январе 1897 г.— 185,40, в январе 1898 г.— 163,64,
в январе 1899 г.—200,99 и в январе 1900 г.—в 211,11 марок.
Высшего своего уровня этот средний курс достиг в апреле
1900 г.—221,04 марок, после чего началось его падение11. Таким
образом, с начала 1894 г. до апреля 1900 г. курс акций поднялся
на 56,7%.
Повышались курсы всех бумаг, хотя и неодинаково.
Повышение началось в конце 1893 г. — начале 1894 г. и закончилось в
конце первого квартала 1900 г. Как сильно повысились курсы
ценных бумаг видно из следующих данных о курсах бумаг,
относящихся к различным отраслям хозяйства (в марках) 12:
Высший и низший курс бумаг е 1S93—1900 гг.
Название бумаг
Высший
курс
Низший
курс
Увеличение
в %
Gelsenkirchcner Bergwerk
229,8
154,3
48,9
Boehumer Gusstabl . .
287,5
134,5
113,8
Konigs-u. Laurahiitte
284,0
120,0
136,7
Allgemeine Elektrizitats-Gesellsehaft .
305,0
206,0
48,1
Namburg-Amerika Packetfahrt .
131,8
81,5
61,7
Norddeutscher Lloyd
133,0
84,8
56,8
Deutsche Bank
216,5
170,3
27,1
Огромное повышение курсов ценных бумаг самых
разнообразных предприятий вызвано было в основном общим экономическим
подъемом. Уверенность в хозяйственном оживлении была так
велика, что, как общее правило, новые акции выпускались с самого
начала с лажем. Это относилось не только к солидным, имевшим
уже определенную репутацию предприятиям, но и к новым,
рентабельность которых была гадатсльна. Спрос на дивидендные бумаги
был весьма велик, стимулирование этого спроса кредитной системой
вызывало биржевой ажиотаж, вело к напряжению денежного
рынка, которое и без того возрастало по мере усиления напряжения
воспроизводственного процесса.
В биржевую игру вовлекались довольно широкие круги
населения. Активное участие кредитной системы в подъеме, вовлечение
в биржевую игру довольно широких кругов не только крупной, но
п средней и мелкой буржуазии, огромные размеры
мобилизованных капиталов — все это явилось добавочным фактором,
предопределившим остроту денежного кризиса и его интенсивность.
11 Н. Albert. Die geschichtliche Entwiklung des Zinsfusses in
Deutschland von 1895 bis 1908. Leipzig, 1910, S. 86-^-87.
12 К. Helfferich. Der deutsche Geldmarkt 1895 bis 1902. «Schriften
des Vereins fur Sozialpolitik» 110, Bd. 6, S. 25.
427
Несколько преувеличивает значение кредитной системы, но все
же близок к правильной характеристике Eulenburg, когда он
пишет: «Очень большую часть экономического подъема следует во
всяком случае отнести за счет увеличения кредита. Довольно часто
спекуляция переходила за пределы имеющегося запаса капитала,
хотя по существу кредит не может увеличивать общую сумму
капитала. Но высокая конъюнктура была бы без этого невозможной.
Едва ли можно определить, какую часть этого добавочного спроса
на капитал следует отнести за счет определенных учреждения.
Ажиотаж, спекуляция на выигрыше на курсах на этот раз пышно
расцветали» 13.
Но все же Eulenburg, как это свойственно буржуа, апологету
капиталистического строя, полагает, что банки и биржа не были
виноваты в этом ажиотаже, окончившемся крахом. Виновата...
сама публика, вовлеченная в ажиотаж и разоренная потом крахом.
«Едва ли можно,— пишет Eulenburg,-- за эту чрезмерную
спекуляцию делать ответственной только биржу; последняя в таких
случаях сама в гораздо большей степени испытывает толчки, чем
толкает... Нельзя отрицать того, что банки, а в первую очередь
и еще больше частные банкиры, побуждали своих клиентов к
спекуляции. Но в гораздо большей степени инициатива проявлялась
самой публикой. Это заметно даже по внешним признакам — но
уменьшению сберегательных вкладов: взносы в сберегательные
кассы в течение последнего года высокой конъюнктуры снизились,
выдачи же вкладов увеличились, так как именно сберегатель
предпочитал высокий барыш» 14.
Вопрос о «виновности» трактуется Эйленбургом очень
своеобразно. Его рассуждения напоминают ответ подсудимого, который
на вопрос о его виновности ответил, что собственно не он виноват
в краже, а потерпевший, который плохо охранял свое имущество,
ввел в соблазн подсудимого и этим помог ему совершить кражу.
Но дело не в «виновности». Интересно то, что, как признает
и буржуазный экономист, в биржевую игру удалось вовлечь так
называемую широкую публику, а отсюда совершенно ясно, за счет
каких слоев обогатилась та небольшая группа крупнейших
капиталистов, которой удалось во время подъема сбыть бумаги по
высокому курсу, а во время кризиса, выступая в качестве
благодетелей и спасителей бирж, скупать эти бумаги за бесценок.
И в США подъем конца XIX в. сопровождался большим
оживлением на денежном рынке, огромной кредитной экспансией. Эта
последняя обусловлена была в основном экономическим подъемом,
ростом всех отраслей промышленности, в особенности транспорта,
но, кроме того, она форсировалась происходившей как раз в это
время так называемой «реорганизацией» промышленности и
13 F. Е и 1 е n b и г g. Op. cit.
14 F. Е u 1 е n b u г g. Op. cit.
428
транспорта. В это именно время создавались и усиленно
развивались американские тресты. Тресты создавались на базе
существующих акционерных компаний. Обычный способ организации
трестов был таков. Создавались акционерные общества не для
организации производственных или транспортных предприятий, а для
скупки акций уже существующих предприятий и приобретения
над ними, таким образом, контроля. Чтобы овладеть каким-нибудь
акционерным обществом, вовсе не нужно скупить все акции. Для
этого достаточно приобрести небольшую их часть, и чем шире
распространены акции, т. е. чем общество «демократичнее», тем
меньше нужно скупить акций, чтобы овладеть обществом. Средства
для покупки этих акций добывались путем выпуска акций и
облигаций треста. Это, так сказать, вторая ступень акционерного
общества. Этот способ «реорганизации» промышленности можно
продолжить. Можно создать новое акционерное общество, которое
скупает акции уже существующих трестов, осуществляющих
контроль над рядом акционерных обществ. Таким образом создается
■огромная организация, объединяющая через посредство ряда
промежуточных звеньев (акционерных обществ) множество
предприятий, создаются, по выражению Энгельса, «новые формы
промышленного предприятия, представляющие вторую и третью степень
акционерного общества» 15. Для создания таких трестов не нужно
быть собственником большого капитала. Таким способом, с теми
или иными вариациями, создавались знаменитые американские
тресты; организация их началась и получила развитие как раз во
время подъема конца XIX в.
Согласно списку трестов Moody на 1 января 1904 г., в США
действовало 318 промышленных трестов, объединивших 5 288
предприятий с капиталом (акционерным и облигационным) в 7 246 млн.
долл. Огромное большинство их было организовано в течение
1898-1903 гг.
Организацией трестов достигалась одновременно и
концентрация производства и крайняя централизация капитала.
Этот процесс создания могущественных трестов вошел в
буржуазную политическую экономию под названием реконструкции
промышленности и транспорта, их финансового оздоровления.
Действительно, с формальной стороны производилось так
называемое санирование финансов, а по существу и по своим
результатам это был процесс расширения господства над
промышленностью, транспортом и т. д. и подчинения их небольшому числу
магнатов финансового капитала.
Ясно, конечно, что создание таких колоссальных
организаций предполагает большую аккумуляцию денежных капиталов и
соответствующую емкость денежного рынка. Как раз в это время,
15 К. Маркс. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 25, ч. I, стр. 480.
429
которое, по словам Noyes, сопровождалось «а complete revolution
in this country’s position» (настоящей революцией в экономике
этой страны), американский денежный рынок не только
удовлетворял огромный спрос на денежный капитал внутри страны, но
начал выступать на мировом денежнсш рынке в качестве
кредитора 16. «Тогда,—пишет Noyes,—впервые в нашей псторпп мы
начали снабжать ссудами Европу» 17.
Представленпе о грюндерстве могли бы дать статистические
данные об учредительстве акционерных обществ. К сожалению,
этих данных нет. Приблизительный подсчет вновь учрежденных
за 1887—1900 гг. обществ произвел Conant. В свой подсчет он
не включил общества с капиталами менее одного миллиона
долларов, не включены также общества железнодорожные, городского-
транспорта, газовые, электрического освещения и т. д. Таким
образом, Conant дает далеко неполный подсчет. Но если исчисленные
им данные не дают точного представления об абсолютном
количестве учрежденных в США обществ, то для характеристики
динамики этого учредительства они вполне пригодны 18.
Согласно данным Conant, в течение 14 лет, с 1887 г. до 1900 г.г
было учреждено 235 обществ с капиталом в 5 192 млн. долл. Из
этого числа в последние три года — 1898. 1899, 1900 — было
учреждено 149 обществ с капиталом 3 784 млн. долл. Таким образом*
из всех учрежденных за 14 лет обществ в последние три года
перед кризисом было учреждено 63,4% всех обществ с 72,9% их
капитала.
В лечение 6 лет, предшествовавших кризису, учредительство
акционерных обществ было таково:
Год
Число
обществ
Капитал
(МЛН.
долл.)
Год
Число
обществ
Капитал
(млн.
долл.)
1895
6
107
1898
20
709
1896
5
50
1899
87
2 244
1897
4
81
1900
42
831
Эти данные достаточно ярко характеризуют учредительство к
США в годы, непосредственно предшествовавшие кризису.
Огромное учредительство требовало соответствующей
мобилизации капиталов. К сожалению, в нашеАм распоряжении нет
дан16 A. Noyes. Forty Years of American Finance. N. Y.— London, 1909.
p. 258.
17 Ibid., p. 28.
18 «Quarterly Publications of American Statistical Association», March
1901, p. 207, см. также W. Mitchell. Business Cycles, the Problem and its
Setting. N. Y., 1913, p. 413.
430
ных об эмиссии капиталов в эти годы. Поэтому нам приходится
пользоваться другими данными, которые, хотя не да^от точной
характеристики абсолютных размеров эмиссии, все же дают
представление о динамике эмиссии, а именно данные о ; стоимости
бумаг, допущенных на Нью-Йоркскую фондовую бирж^у за годы
1896 — 1901,
Стоимость бумаг, допущенных на Нъю-Йорскую фондовую^-биржу
! (млн. долл.) |
Год
Акции
Облпгац1ш|
Всего
1
] Год
Акции
Облигации
Всего
1800
77
1
147
224
1809
311
156
467
1807
53
88
141
1900
297
148
445
1808
70
245
315
1901
430
220
650
За трехлетие 1890 — 1898 гг. были допущены на Нью-Йоркскую
фондовую биржу бумаги, курсовая стоимость которых была равна
680 млн. долл., за трехлетие же, непосредственно
предшествовавшее кризису, 1899—1901 гг., допущено было бумаг на 1 562 млн.
долл., т. е. на 129,7% больше.
В первое трехлетие облигаций было допущено на 480 млн. долл.,
а акций — на 200 млн. долл., или иначе, облигации составляли
70,6% всех бумаг, допущенных к котировке на Нью-Йоркской
фондовой бирже, а акции —29,4%. В трехлетие же, непосредственно-
предшествовавшее кризису, облигаций было допущено на 524 млн.
долл., акций — на 1038 млн. долл. Облигации составляли 33,5%.,
а акции — 66,5%. Для периода грюндерства характерен
преимущественный выпуск акций. Темпы выпуска акций характеризуют
интенсивность грюндерства в большей мере, чем выпуск всех
бумаг. Если же сравнить последнее перед кризисом трехлетие
(1899—1901 гг.) с предшествовавшим трехлетием (1896 — 1898гг.),
то оказывается, что стоимость вновь допущенных в котировке на
Нью-Йоркской фондовой бирже акций увеличилась на 419%, т. е.
более чем в пять раз.
Привед°нные данные не являются исчерпывающими, но они
достаточно ярко характеризуют грандиозность грюндерства в
США в годы, непосредственно предшествовавшие кризису.
Огромное учредительство должно было сопровождаться и
действительно сопровождалось большой кредитной экспансией. Об
этом говорит рост операций банков, рост оборотов расчетных палат
и т. д.
Операции национальных банков развивались следующим
образом:
431
Дата
Депозиты
Учет и ссуды
Дата
Депозиты
Учет и ссуды
(млн.
долл.)
(млн. долл.)
1.XII.1898
2 225
2 237
10.XII.1901
2 964
3 081
2.XII.1899
2 381
2 514
25.XI.1902
3 153
3 347
13.XII.1900
2 624
2 748
За четыре года, с конца 1898 г. и до конца 1902 г., депозиты
увеличились на 41,7%, а учет и ссуды — на 49,6%.
Операции расчетных палат в годы, предшествовавшие кризису,
чрезвычайно сильно возросли, что можно видеть из следующих
данных:
Обороты Нью-Йоркской расчетной палаты
Год
Млрд. долл.
Год
Млрд. ДОЛЛ
1897
33,4
1900
52,6
1898
42,0
1901
79,4
1899
60,8
За четыре года обороты Нью-Йорской расчетной палаты
выросли больше чем вдвое — на 137,7%.
Огромное учредительство, большая эмиссия ценных бумаг,
большая кредитная экспансия, наконец, развившаяся в
предшествовавшие кризису годы спекуляция привели к огромному
повышению курсов ценных бумаг. Низший курс, до которого упали
промышленные акции, составлял 39 долл. в среднем за акцию в
апреле 1897 г. С тех пор курсы непрерывно повышались: в декабре
1897 г. промышленные акции котировались по 50 долл. за акцию
(в среднем), в июне 1898 г. — 52 долл., в декабре 1898 г.— 59 долл.,
в декабре 1899 г.—67 долл., в декабре 1900 г.—68 долл.; высшей
точки этот курс достиг в июне 1901 г.—77 долл. в среднем за
акцию. В сравнении с наинизшим курсом предшествовавших лет
курсы промышленных акций повысились вдвое — на 97,4%. За
последние же три года, т. е. с июня 1898 г., курсы промышленных
акций повысились на 48,1%.
Приведенные данные достаточно характеризуют ту огромную
кредитную надстройку, которая создалась на базе промышленного
подъема последних лет XIX столетия в США.
4
Приведем краткие данные, характеризующие остроту и силу
экономического кризиса в главнейших капиталистических
странах. В Англии кризис не принял больших размеров. Добыча угля
осталась почти без изменения: в 1900 г. она составляла 225,2 млн.
б. /7г, а в 1901 г.— 219,0 млн. б. /тг, т. е. уменьшилась всего на 2,8%.
432
Довольно большому сокращению подверглась продукция чугуна:
с 9 421 тыс. 6. т в 1899 г. до 7 929 тыс. б. т в 1901 г., т. е . на 15,8%.
Продукция стали не уменьшилась. Кризис проявился только в
задержке ее роста. Сильно сократилось судостроение: с 972 тыс.
per. т нетто в 1901 г. до 758 тыс. per. т нетто в 1903 г., т. е. на
22,0%. Стабильными оставались перевозки железнодорожных
грузов и судооборот дальнего плавания. Незначительно
сократилась и внешняя торговля: экспорт — на 3,8% и импорт — на 1,3%.
Мы пользуемся, правда, годовыми данными, которые не дают
возможности точного анализа и которые в силу того, что кризис
продолжался недолго и что время кризиса не укладывается в
календарные даты, уменьшают как высшую точку подъема, так и
низшую точку кризиса. В действительности сокращение
производства Оыло гораздо сильнее, чем это вытекает из приведенных
годовых данных. Это видно хотя бы из того, как в 1900—1905 гг.
безработица, наиболее чуткий показатель конъюнктуры, возрастала.
В 1899 г. безработицей было охвачено 2% членов тред-юнионов,
в 1903 г.— уже 4,7%, в 1904 г.— 6,0% и в 1905 г.— 5%. Это видно
хотя бы из того, как в эти годы цены падали: цена чугуна — на
22,5%, шерсти — на 24,6% и т. д.
Чистейшей апологетикой является утверждение, например,
Туган-Барановского и других, что в 1900 г. кризиса Англия не
переживала. Но вместе с тем несомненно, что кризис в Англии был
относительно небольшой.
И кризис во Франции был не столь острым, но все же здесь
сокращение производства было большим, чем в Англии. Добыча
угля сократилась с 33,4 млн. т в 1900 г. до 30,0 млн. т в 1902 г.,
т. е. па 10,2%, продукция чугуна уменьшилась с 2 714 млн. т в
1900 г. до 2 389 тыс. т в 1901 г., т. е. на 12%, продукция стали
сократилась с 1,56 млн. т в 1900 г. до 1,42 млн. т в 1901 г., т. е. на
9,0%. Незначительно уменьшились перевозки грузов по железным
дорогам — со 126,8 млн. пг в 1900 г. до 122,3 млн. т в 1901 г., т. е.
на 3,5%. Также незначительно сократилась и внешняя торговля:
экспорт с 4 153 млн. фр. в 1899 г.— до 4 013 млн. фр. в 1901 г., т. е.
на 3,4%, а импорт — с 4 698 млн. фр. в 1900 г. до 4 369 млн. фр. в
1901 г., т. е. на 7,0%.
Кризис был более сильным, чем это можно предполагать на
основании годовых данных, не дающих точного представления о
его силе; но во всяком случае ясно, что кризис 1900 г. во Франции
протекал не столь интенсивно.
Как видим, больше всего пострадала металлургическая
промышленность; это объясняется отчасти кризисом в России, которая
ввозила из Франции довольно много металлических изделий,
кризис железнодорожного транспорта в России лишил Францию
многих заказов.
Сильнее протекал кризис в Германии. Но и здесь годовые
данные, которыми мы пользуемся, дают не совсем правильное
28 И. А. Трахтенберг
433
представление о силе кризиса. Согласно этим данным, добыча
каменного угля сократилась со 109,3 млн. т\в 1900 г. до 108,5 млн. т
в 1901 г., т. е. на 0,7%, продукция чугуна с 8 521 тыс. пг до 7 800
тыс. пг, или на 7,5%, продукция стали с 6 646 тыс. пг до 6 394 тыс.
/7г, или на 3,8%, судостроение — с 242,3 тыс. per. тонн брутто до
232,9 тыс. per. тонн брутто, или на 3,9%. Потребление хлопка
уменьшилось с 343,4 тыс. m в 1898 г. до 307,5 тыс. пг в 1900 г., т. е.
на 10,5%, продукция сахара упала с 2 182 тыс. пг в 1901 г. до
1 645 тыс. пг в 1902 г., т. е. на 24,6%- Сократилась и внешняя
торговля: экспорт — с 4 611 млн. марок в 1900 г. до 4 431 млн. марок
в 1901 г., или на 3,9, а импорт — с 5 766 млн. марок до 5 421 млн.
марок, или на 6,0%.
О силе кризиса наиболее правильное представление дает
безработица, которая сильно увеличилась: в 1898 г. безработицей
было охвачено 0,4% членов профсоюзов, в 1899 г.— 1,2%, в
1900 г.— 2,0% и в 1901 г.— 6,7%.
Повторяем, приводимые годовые данные преуменьшают силу
кризиса. В действительности же кризис 1900 г. в Германии
протекал в очень острых формах. Об этом свидетельствуют даже
буржуазные экономисты. Вот как, например, описывает положение дел
в Германии в 1900 г. автор специальной работы, посвященной
кризису в Германии, Sayous:
«В апреле 1900 г. число начатых построек уменьшилось
вследствие дороговизны капиталов, в мае стало заметно снижение в
машиностроении и в металлургии, в июне было отмечено почти
полное прекращение новых заказов... Склады были перегружены
не находящими сбыт товарами... Заводы, обязанные прежними
контрактами принимать поставку значительных количеств сырья
или полуфабрикатов по повышенным ценам, оказались в трудном
положении. Для облегчения внутреннего рынка и получения каких-
либо свободных средств они обращались к далеким рынкам: в
Австралию и Индию они отправляли железо в болванках, в другие
государства или колонии — чугун, кровельное железо, рельсы и
другие изделия, но на каких условиях? Всякую мысль о барыше
приходилось оставить, дело шло лишь о борьбе с убытками» 19.
По мнению Лескюра, кризис в Германии сопровождался
«разгромом электрической промышленности», с 1900 г. начался
настоящий «разгром» машиностроительной промышленности и т. д.20
Кризис в США разразился позднее — в 1903 г. Согласно
годовым данным, этот кризис характеризуется следующим образом.
Добыча угля во время кризиса осталась почти без изменения: в
1903 г. она была равна 319,1 млн. б. /тг, а в 1904 г.— 314,1 млн. б. т,
т. е. сократилась на 1,6%. Очень сильно отразился кризис на
добыче железной руды: эта добыча снизилась с 35,6 млн. б. пг в
19 A. S а у о u s. Op. cit., р. 22—23.
20 Ж. Лескю р. Общие и периодические промышленные кризисы. СПб.,
1908, стр. 251, 260.
1902 г. до 27,6 млн. б. т в 1904 г., т. е. на 22,5%. Продукция
чугуна сократилась с 18,01 млн. б. пг в 1903 г. до 16,50 млн. б. т в
1904 г., т. с. на 8,4%, продукция стали — с 14,95 млн. б. т в 1902 г.
до 13,86 млн. б. т в 1904 г., т. е. на 7,3%. Наиболее глубоко кризис
затронул транспорт. В 1902 г. было построено 9 698 км
железнодорожных путей, а в 1904 г.— 6 167 км, т. е. па 36,4% меньше; в
1903 г. было построено 5 152 локомотива, а в 1904 г.— только
3 441 локомотив, стало быть, на 33,2% меньше; еще больше
сократилось вагоностроение: с 162,6 тыс. вагонов в 1902 г. до 60,8
тыс. вагонов в 1904 г., т. е. на 62,6%. Наконец о силе кризиса
можно судить но росту безработицы. Процент безработных равен
был 6,8% в 1902 г., 7% - в 1903 г., а в 1904 г.- 10,1%.
Приведенные данные достаточны, чтобы показать, что кризис,
разразившийся в (ЛНА в 1903 г., отличался большой глубиной и
остротой. Но кризис в США развертывался весьма своеобразно,
что оказало большое влияние на проявление этого кризиса в
кредитно-денежной сфере. Дело в том, что уже в 1900 г., когда
экономический кризис разразился в Европе, ряд отраслей народного
хозяйства США испытывал крутой перелом конъюнктуры. Вторая
половина 1900 г. и первая половина 1901 г. проходили под знаком
резкого понижения конъюнктуры. И это понижение
сопровождалось острым денежным кризисом. Mitchell называет то, что
происходило в 1900—1901 гг., «коротким перерывом в периоде
исключительного процветания»21. Но, во-первых, этот «перерыв»
не был уже так короток, а, во-вторых, снижение, применяя термин
американских экономистов, «хозяйственной активности» было
достаточно велико. По некоторым показателям оно было не ниже,
чем в 1903 г.
Сам Mitchell дает следующую характеристику этому
«перерыву»: «Промышленные объединения были гораздо менее
многочисленны— 42 компании с капиталом в 831 млн. долл. (в
предшествующем 1899 г., по приведенным ранее исчислениям Conant,
образовано было 87 объединений с капиталом в 2 244 млн. долл.—
И. Т.). Продажи на фондовой бирже были на треть меньше за
первые девять месяцев. Цены товаров снизились, новые заказы
уменьшились, металлургическая и сталелитейная промышленность
обнаружила признаки перепроизводства, а с июня до октября
клиринги вне Ныо-Йорка были менее прошлогодних...
Паника на фондовой бирже была не единственным
неблагоприятным обстоятельством этого года. Сильная засуха сократила
сбор овса, и урожай хлеба был меньшим, чем когда-либо со
времени бедственного положения 1894 г. Попытка Anialgaled Сорр-ег Со
поддержать цену меди на 17 центах за фунт потерпела крушение'
в декабре и цена упала до 13 центов. Торговля
хлопчатобумажными товарами была в неудовлетворительном состоянии и
производ21 W. Mitchell. Op. cit., р. 64.
ство их было сокращено весною путем соглашения. Вывоз хлеба
снизился вследствие неурожая, вывоз железа и стали —
вследствие депрессии в Европе, вывоз меди — вследствие высоких цен» 22.
Даже то, что пишет Mitchell, дает основание полагать, что в
1900 г. США переживали нечто большее, чем «короткий перерыв
процветания».
Для более точной характеристики того, что происходило в
США в 1900 г., обратимся к анализу месячных данных.
Как видно из этих данных, продукция чугуна повышалась до
середины 1900 г., с июня она начала падать, причем это падение
было довольно значительно. Во втором полугодии 1899 г. было
произведено 7 178 тыс. б. пг чугуна, а во втором полугодии
1900г.— 5 975 тыс. б. пг. Сокращение было равно 16,8%. Оно
было почти таким же, как во время кризиса 1903 г.
В самом деле, с марта 1901 г. продукция чугуна вновь начинает
увеличиваться, и притом довольно сильно. Это увеличение
продолжается с перерывами до октября 1903 г. Затем снова начинается
падение, продолжающееся до сентября 1904 г. В течение года,
от октября 1902 г. по сентябрь 1903 г., было произведено 18471
тыс. б. пг чугуна, а с октября 1903 г., до октября 1904 г.— 14 941
тыс. б. т. Продукция чугуна сократилась, таким образом, во время
кризиса па 19,1%, т. е. немногим больше, чем в 1900 г.
То же можно сказать и о продукции стали.
И она начала резко сокращаться с июня 1900 г. Это сокращение
продолжалось до декабря 1900 г. С начала 1901 г. продукция стали
увеличивалась до октября 1903 г. С этого времени продукция
стали вновь начала снижаться. Падение продукции стали
продолжалось до сентября 1904 г., после чего опять начался подъем в
стальной промышленности. Если сравнить второе полугодие 1899 г.,
когда было произведено 5 586 тыс. б. пг стали, со вторым
полугодием 1900 г., когда было произведено 4 395 тыс. б. /тг, то окажется,
что во время «перерыва», в 1900 г., продукция стали сократилась
на 21,3%. Сравнивая же продукцию стали за время с октября
1902 г. по сентябрь 1903 г., когда было произведено 15 141 тыс.
б. лтг, с продукцией стали за время с октября 1903 г. по сентябрь
1904 г., когда было произведено 12 419 тыс. б. /тг, окажется, что
продукция стали во время кризиса сократилась на 18,0%, т. е.
меньше, чем в 1900 г.
Обратимся к анализу движения товарных цен.
Индекс оптовых цен на металл и металлические изделия
(1900—1914 гг.= 100) повышался до апреля 1900 г., когда он
достиг 126. С мая 1900 г. началось его падение и оно продолжалось
до января 1902 г., когда он опустился до 101. Затем опять началось
его повышение, продолжавшееся до апреля 1903 г., когда он
до22 W. М i t с h е 11. Op. cit., p. 65.
436
стиг 113. После этого вновь началось его падение, и в октябре
1904 г. он достиг низшей точки — 90.
За первый период падения, с мая 1900 г. до января 1902 г.,
индекс оптовых цен па металл упал на 25 пунктов; за второй
период падения, с мая 1903 г. до октября на 1904 г., этот индекс
упал на 23 пункта. За первый период он понизился на 19,8%, за
второй — па 20,4%. (За все же время, с мая 1900 г. до октября
1904 г., индекс снизился на 28,б%.)
В эти оба периода размер падения был почти одинаков.
То же надо сказать о ценах на чугун. Оптовая цена на чугун
во время подъема резко повышалась. В 1897 — 1898 гг. цена
большой тонны чугуна колебалась между 11,25 долл. и 12,75 долл.
В 1899 г. цена чугуна беспрерывно повышалась и достигла
наивысшего своего уровня в январе 1900 г.— 25,00 долл. С января
1900 г. начинается падение цены на чугун, продолжавшееся до
августа 1901 г., когда она упала до 15,50 долл. С января 1900 г.
до августа 1901 г. цепа на чугун пала, таким образом, на 38,0%.
Затем цена чугуна начинает повышаться, и в ноябре 1902 г. она
достигает 24,88 долл. за большую тонну. Затем вновь начинается
снижение цены, продолжавшееся до июля 1904 г., когда она
опустилась до 14,88 долл. За все это время цена чугуна упала на 40,2%,
т. е. немногим больше, чем в 1900—1901 гг.
Примерно таково же было движение цен на строительные
материалы и текстильные товары. Сравним точки наивысших и на-
инизших цен.
Движение индексов цен (1910—1914 гг. =100)
Дата
Строительные
материалы
Текстильные
товары
Апрель 1900 г.
87
99
Май 1901 »
79
84
Июль 1903 »
86
95
Июль 1904 »
81
91
С апреля 1900 г. до мая 1901 г. индекс оптовых цен на
строительные материалы пал на 9,2%, с июля 1903 г. до июля 1904 г.—
на 5,8%. Индекс цен на текстильные товары снизился с апреля
1900 г. до мая 1901 г. на 15,2%, с июля 1903 г. до июля 1904 г.—
на'4,2%.
Анализ месячных показателей дает основание утверждать, что
то, что произошло в 1900 г. в США, назвать просто «коротким
перерывом в периоде процветания», как это делают буржуазные
экономисты, было бы неправильно. «Перерыв» означает пли
437
прекращение роста производства, или же его замедление. Но когда
происходит сокращение производства и притом довольно сильное,
когда происходит большое падение товарных цен и когда все это
происходит в течение года, говорить о коротком перерыве —
значит искажать действительность.
Приведенные данные позволяют утверждать, что
промышленный кризис в собственном смысле слова разразился в США в
1903 г., но и в 1900 г. США пережили большие хозяйственные
потрясения, приближавшиеся к кризису. То, что случилось в 1900 —
1901 гг. в США, можно назвать предварительным кризисом.
Подчеркнутое нами своеобразие течения экономического
кризиса в США, как это будет показано в дальнейшем, очень сильно
отразилось на ходе денежного кризиса и обусловило своеобразие
этого последнего.
5
Первый взрыв денежного кризиса произошел в России. Этот
денежный кризис, разразившийся в середине 1899 г., явился
обострением экономического кризиса в России, и в то же время он
являлся симптомом и предвестником наступавшего мирового
экономического кризиса. С начала апреля 1900 г. начались большие
потрясения на германских биржах, которые продолжались до
осени: в октябре 1900 г. произошли многочисленные банкротства
ипотечных банков. Начало 1901 г. приносит германскому
денежному рынку некоторое успокоение, но уже в мае 1901 г. волна
банкротств вновь охватывает ипотечные банки. В июне 1901 г.
жертвами денежного кризиса становятся коммерческие банки
Саксонии. В конце июня разражается и продолжается до поздней
осени денежная паника, сопровождаемая натиском вкладчиков на
банки. Денежный кризис достигает своего апогея.
В мае 1901 г. ясно обозначается денежный кризис в США,
Начало этого года характеризуется расцветом биржевой
спекуляции, которая заканчивается огромным биржевым крахом в мае
1901 г. Осенью 1901 г. США охватывает волна банкротств. Курс
бумаг, несколько оправившийся после майского краха, с этого
времени начинает беспрерывно падать. 1902 г. проходит, как уже
указывалось, под знаком экономического оживления, но денежный
рынок продолжает испытывать напряжение, ценные бумаги
продолжают падать. В 1903 г., в связи с экономическим кризисом и
его обострением, вновь разражается острый денежный кризис,
проявившийся в сентябре в форме биржевой паники и в октябре —
ноябре в форме большого кредитного кризиса, сопровождавшегося
натиском на банки и многочисленными банкротствами.
В Англии и Франции острых проявлений денежного кризиса
не было. Денежный рынок Англии испытывал в конце 1899 г.
большое напряжение, а следующие 1900—1901 гг. характеризовались
падением курсов ценных бумаг и увеличением банкротств. При
438
этом надо иметь в виду, что течение денежного кризиса, как и
вообще кризиса экономического, модифицировалось в Англин
военной обстановкой (война в Трансваале).
Таков внешний ход денежного кризиса 1900 — 1903 гг. Центром
мирового денежного кризиса на этот раз были Германия и США,
пережившие, как это было показано выше, наиболее сильный
подъем, а затем и наиболее глубокий экономический кризис.
В этих же странах в предшествовавший кризису период подъема
больших размеров достигли кредитная экспансия, биржевой
ажиотаж. В этих странах особенного обострения достигли противоречия
в движении ссудного и промышленонго капитала, как отображение
противоречий производственного процесса; в этих странах
особенно велико было в предшествовавшей кризису фазе подъема
напряжение кредитно-денежной системы, как отображение на денежном
рынке напряжения воспроизводственного процесса.
Поэтому дальнейшее изложение посвящается главным образом
анализу денежного кризиса в Германии и США.
Но предварительно остановимся на характеристике общего
состояния хмирового денежного рынка в цикле 90-х годов.
Эта общая характеристика может быть дана анализом
движения учетных ставок, как наиболее общих и обобщенных
показателей состояния денежного рынка.
Учетные ставки центральных банков * (среднегодовые)
Год
Англия
Германия
Франция
США
Голландия
Швеция
Бельгия
Австро-
Венгрия
Япония
Россия
1894
2,11
3,12
2,5
3,04
2,58
4,00
3,00
4,08
7,2
4,00
1895
2,00
3,14
2,1
3,68
2,50
4,00
2,60
4,30
7,3
4,58
1896
2,48
3,66
2,0
5,83
3,03
3,78
2,84
4,09
7,1
4,50
1897
2,64
3,81
2,2
3,51
3,13
4,59
3,00
4,00
4,65
1898
3,19
! 4,27
3,1
3,81
2,60
4,88
3,04
4,16
8,4
4,71
1899
3,75
5,04
3,3
4,17
3,58
5,89
3,92
5,04
6,3
5,36
1900
3,96
5,33
3,0
4,37
3,61
5,87
4,09
4,58
8,2
5,52
1901
3,72
4,10
3,0
4,29
3,23
5,46
3,28
4,08
8,8
5,14
1902
3,33
3,32
3,0
4,92
3,00
4,51
3,00
3,55
7,6
4,55
1903
3,75
3,84
| 3,0
1
5,47
3,40
4,50
3,17
3,50
5,9
4,50
• Для США приводится частная учетная ставка по первоклассным коммерческим
векселям.
Повышение учетных ставок, связанное с подъемом, началось
в середине 90-х годов, с 1896 г. Наибольшей высоты среднегодовая
учетная ставка достигает в 1900 г. Это наблюдается почти во всех
странах и, конечно, не является случайностью. В 1900 г.
разразился экономический кризис. Первая половина 1900 г.— это
-139
крайняя стадия фазы расцвета, когда уже обнаруживаются
признаки перепроизводства, но еще продолжается подъем,
стимулированный, с одной стороны, создавшейся инерцией (выполнение
старых заказов и т. д.), а с другой — кредитом. Это та стадия
экономического цикла, которую Маркс как-то назвал стадией
пароксизма. Во второй же половине 1900 г. разражается денежный кризис
большой силы в Германии и мировой денежный рынок испытывает
напряжение. Это напряжение продолжается п в 1901 г., когда
денежный кризис проявляется в острых формах в США и Германии.
Однако движение учетных ставок во время кризиса 1900 г.
отличалось некоторым своеобразием.
Учетная ставка обычно повышается в фазе подъема. Затем
начало экономического кризиса сопровождается взлетом учетной
ставки, после чего начинается ее падение. Во время кризиса, таким
образом, процент достигает своего максимального уровня. Взлет
учетной ставки в начале кризиса определяется той крайней
нуждой, которую испытывает в это время промышленный капитал,
испытывает как раз тогда, когда в силу замедления процесса
кругооборота капитала предложение ссудных капиталов сокращается.
В это время банковский капитал, как говорит Маркс, громит
промышленных капиталистов. «Кредитная система, имеющая свой
центральный пункт в так называемых национальных банках и
группирующихся вокруг них крупных торговцах деньгами и
ростовщиках, есть гигантская централизация, и она дает этому классу
паразитов сказочную силу не только периодически громить
промышленных капиталистов, но и самым опасным образом
вмешиваться в действительное производство,— а эта банда ничего не
знает о производстве, не имеет с ним ничего общего» 23.
Однако в кризисе 1900 г. кривая движения учетной ставки
была не такова. Это важнейшее проявление денежного кризиса
оказалось модифицированным.
В самом деле, каково было движение учетной ставки в годы,
предшествовавшие кризису, и во время самого кризиса?
1899 год начался при следующих процентных ставках: в
Англии — 4%, в Германии —6%, в Голландии — 272%, в Швеции —
572%, в Бельгии —4%, в Австро-Венгрии — 5%, в России —6%г
в США-2,90%.
С самого начала 1899 г. началось падение процентных ставок,
продолжавшееся до середины года. Ставка Английского банка
была понижена 19 января до 372% и 2 февраля до 3%. Ставка
германского Рейхсбанка снизилась 17 января до 5 %, 21
февраля — до 4 72% и 9 мая — до 4%; в Бельгии процент снизился 27
января до 372%, в Австро-Венгрии 19 мая — до 472%, в России
7 января ставка Государственного банка снизилась до 5%, о мая —
ДО 472%.
23 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 560.
440
С июня 1899 г. началось обратное движение. Процент во всех
странах начал повышаться н в последнем квартале дошел до очень
большой высоты. В Англии процент повышался четыре раза:
13 июля —до 3 72%, 3 октября — до 4 72%, 5 октября —до 5%.
30 ноября — до 6%. Германский Рейхсбанк повысил свою ставку
19 июня до 472%, 7 августа — до 5%, 3 октября — до 6% и 19
декабря— до 7%. Ставка Французского банка, вообще мало
подвижная, была повышена 7 декабря до 3 72% и 21 декабря — до
472%. Примерно то же наблюдается и в других странах. В
Голландии процент повышался четыре раза и дошел до редкой для этой
страны высоты — 5%; в Бельгии процент повышался три раза
и 18 октября был доведен до 5%. В Австро-Венгрии ставка
была доведена 6 октября до 6%, в России 26 сентября
ставка повысилась до 6%, а И декабря — до 7%. Наконец, то же
произошло в США: частная учетная ставка по
первоклассным коммерческим векселям поднялась в октябре до 5,20%
(среднемесячная), в ноябре — до 5,44% и в декабре —до
5,88%.
С начала 1900 г. процентные ставки вновь понижались. Учетная
ставка Английского банка была понижена 11 января до 5%,
18 января — до 472%, 25 января —до 4% и 14 июня — до 3%
В Германии ставка Рейхсбанка понизилась 12 января до 6%.
27 января —до 572% и 13 июля — до 5%. Ставка Французского
банка снизилась И января до 4%, 25 января — до 3 72% и 25 мая —
до 3%. В Голландии произошло аналогичное снижение: 16
января — до 472%, 29 января —до 4% и 6 февраля — до 3 72%.
Примерно то же происходило и в других странах.
Это понижение продолжалось в течение всего 1900 и 1901 гг.
Только в Англии имело место небольшое повышение процента:
19 июля 1900 г. ставка Английского банка повысилась до 4% и
3 января 1901 г.—до 5%, но уже с 7 февраля 1901 г., когда
установлена была ставка в 472%, началось ее понижение: 13 июня
1901 г. эта ставка снизилась до 3%.
Таким образом, в противоположность тому, как это бывало
при прежних кризисах, максимальный уровень процента
приходился не на 1900 г., как можно было ожидать, а на последний
квартал 1899 г. В течение же 1900 и 1901 гг., т. е. когда
разразился кризис, процент снижался, хотя оставался до осени 1900 г. в
общем на высоком уровне. В последней стадии подъема процент
достиг максимальной высоты, с начала же кризиса процент,
оставаясь на высоком уровне, начал снижаться.
Это обстоятельство, т. е. модификация движения учетных
ставок центральных банков, заслуживает большого внимания, и она
не случайна. Она вытекает из тех новых отношений, которые
складываются на денежном рынке в эпоху империализма, из тех новых
отношений, которые складываются в эпоху империализма между
банковским и промышленным капиталом, она вытекает из факта
441
возникновения и господства финансового капитала, как
сращенного банковского и промышленного капитала.
Раньше банковский капитал как раз во время кризиса громил
промышленников, ибо ему не было никакого дела до производства;
теперь в условиях сращивания банковского и промышленного
капитала банковский капитал не может оставаться равнодушным
к судьбам производства. Раньше банковский капитал использовал
обстановку кризиса, чтобы «прижать» промышленника; теперь
поставить в тяжелое положение промышленника — значит
поставить в тяжелое положение и самого себя.
Но центральные банки оказывают кредиты или переучитывают
векселя только «первоклассных» фирм. В условиях империализма
и господства финансового капитала это значит, что помощь
центрального банка оказывается только крупнейшим монополиям.
Ставки центральных банков характеризуют, таким образом,
отношения между банковскими и промышленными монополиями.
Ставки центральных банков не являются поэтому вполне точным
показателем состояния денежного рынка в целом. За пределами
круга отношений, охватываемыми кредитами центральных банков,
остается большое поле деятельности, на котором банки могут
учинять в условиях кризиса «разгром». А этот последний
осуществляется с помощью гораздо более высоких процентных ставок
имеющих иное движение, чем ставки центральных банков, как это
будет показано в дальнейшем.
6
Как уже указывалось, в середине 1899 г. в России разразился
острый взрыв денежного кризиса24.
В последнем десятилетии прошлого века капитализм в России
бурно развивался. Россия переживала в это время Sturm ил cl
Drang периода своего капиталистического развития. Путем
жесточайшей эксплуатации рабочих, разорения крестьянства создавались
крупнейшие капиталы, устрехмлявшиеся в промышленное
строительство. Огромную роль играл и иностранный капитал,
привлекавшийся высокой нормой прибыли, защищенной
запретительными таможенными тарифами.
В 90-х годах прошлого столетня в России происходило большое
железнодорожное строительство, создавалась каменноугольная,
металлургическая промышленность. В 1896 г. окончательно
проводится денежная реформа, которой устанавливается золотая
валю24 Россия переживала депежные кризисы неоднократно и до 1900 г.
Но в данной работе русские кризисы не олисынаются, так как истории
кризисов России должна быть нос-вящена специальная работа. Но кризис
1900 г. мы считаем необходимым хотя бы вкратце охарактеризовать, так
как он сыграл большую роль в развитии мирового кризиса.
та. Это облегчает привлечение иностранных капиталов н связывает
денежный рынок России с мировым денежным рынком.
В 1880 г. общая длина железнодорожной сети России равна
была 22,9 тыс. км, в 1890 г.— 30,0 тыс. км, а в 1900 г.— 53,2 тыс.
км. За десятилетие 1880—1890 гг. средний ежегодный прирост
железнодорожной сети составлял 773 км, а в десятилетие 1890—
1900 гг.- 2 264 км.
Огромное железнодорожное строительство, производившееся в
значительной мере за счет государственных средств, давало толчок
развитию различных отраслей тяжелой промышленности —
каменноугольной, металлургической, нефтяной.
1S80 г.
1890 г.
1900 г.
Увеличение
в 1900 в
сравнении с 1890 г.
(в %)
Добыча угля (млн. пудов) . .
201
367
986
168,7
Выплавка чугуна (млн. пудов)
27
57
179
214,0
Добыча нефти (млн. пудов)
34
241
632
162,2
Одновременно происходило увеличение производства средств
потребления, о чем можно судить по росту хлопчатобумажной
промышленности. По данным министерства финансов, с 1890 по
1899 г. число прядильных фабрик увеличилось с 66 до 109 т. е.
на 65%, число веретен — с 3457 тыс. до 6091 тыс., т. е. на 76%,
количество ткацких фабрик увеличилось с 83 до 118, т. е. на 42%,
а число ткацких станков — с 87 тыс. до 146 тыс., т. е. на 68%.
Переработка хлопка за то же время увеличилась с 8,3 млн. пудов
до 16,1 млн. пудов, т. е. на 94% 25.
Увеличение путей сообщения, рост разнообразных отраслей
промышленности вызвали огромное развитие кредита. О
последнем можно судить по росту банковской деятельности.
Операции акционерных банков коммерческого кредита
(млн. рублей)
j 1885 г.
1890 г.
1895 г.
1900 г.
Число банков
34
|
34
35
39
Депозиты
219
230
308
549
Учет и ссуды
295
323
462
736
Инвестиции
24
37
52
109
25 «Материалы для статистики хлопчатобумажного производства в
Росши». Изд. Министерства финансов России. 116., 1901, стр. 2—3.
Рост банковской деятельности начался с 1890 г. и особенно ве
лик Ьыл в последнее перед кризисом пятилетие. За пять лет, с
1895 г. до 1900 г., депозиты коммерческих банков увеличились па
78,2%, учет и ссуды — на 59.3%, собственные инвестиции — на
109,6%.
Конец прошлого столетия характеризовался огромным
развитием в России акционерных предприятий. Грюндерство,
учредительство акционерных компаний со свойственными грюндерству
спекуляцией, ажиотажем, приняло исключительно большие
размеры. В сравнительно короткий срок созданы были многочисленные
акционерные компании в самых разнообразных отраслях
хозяйства.
По данным Шванебаха, с 1894 г. по 1899 г. были выданы
разрешения на учреждение 927 акционерных обществ с капиталом н
1 145 млн. руб.26 Число этих обществ увеличивалось из года в год
1894
г. было учреждено
63
общества
с
капиталом
в
55
млн.
ру(
1895
» » »
94
»
»
»
»
117
»
»
1896
» » »
131
»
»
»
»
197
»
»
1897
» » »
136
»
»
»
»
193
»
»
1898
» » »
176
»
»
»
»
230
»
»
1899
» » »
327
»
»
»
»
358
»
»
Кроме того, было учреждено много иностранных обществ. По
данным того же Шванебаха, за 1894—1899 гг. было учреждено
не менее 115 иностранных обществ.
Не все общества, которые были разрешены, начинали
функционировать; многие общества очень быстро прекращали свою
деятельность. Но все же рост фактически действовавших акционерных
обществ был очень велик. О росте деятельности акционерных
обществ и их значении можно судить по непрерывно
увеличивавшемуся капиталу действовавших акционерных компаний.
По данным министерства финансов, капиталы (акционерные,
запасные и др.) промышленных, торговых и транспортных обществ
(не считая банков, железнодорожных и страховых обществ)
составляли 27:
в 1890 г. 841 млн. руб. в 1897 г. 1 733 млн. руб.
» 1895 » 1166 » » » 1898 » 1 953 » »
» 1896 » 1451 » » » 1899 » 2 329 » »
За пять последних лет, 1895—1899 гг., капиталы акционерных
обществ увеличились в два раза.
26 К. Ш в а н е б а х. Денежное обращение и народное хозя11ство Г1б..
1901, стр. 205.
27 «Ежегодник министерства финаисов за 1901 год». По., 1902, стр. 590.
444
Учредительство и даже функционирование акционерных
обществ не означало, что собранный обществами капитал получал
производительное применение. Учредительство в большой мере
носило спекулятивный характер. В России происходило то, что
обычно бывает во время больших грюндерств, примерно то же,
что было в Германии, Австрии в 70-х годах. Очень часто
акционерные общества создавались не для организации предприятий,
а исключительно для спекуляции с акциями, для получения
учредительских барышей и т. д. Учредители обществ лишь постольку
были заинтересованы в создании действительных предприятий,
поскольку это было необходимо для спекуляции. Чисто
финансовые махинации превалировали над интересами
производства. Развитие акционерных обществ несомненно способствовало
развитию промышленности в России, но оно, как обычно,
сопровождалось исключительно большими мошенничествами, обманом,
обиранием доверчивых средних и мелких держателей акций.
«Были случаи,—пишет Брандт,—когда не спрос и не
достаточная наличность естественных богатств вызывали к жизни
известное предприятие, а лишь желание небольшой группы лиц
воспользоваться горячкою и увлечением и получить
учредительское вознаграждение. Расходы учредительские, комиссионные
переплаты за приобретаемые имущества и права достигали подчас
небывалых размеров... Для характеристики учредительской
деятельности подобных компаний можно указать хотя бы на такие
примеры. Основной капитал одной из них определен был в 5 мли.
фр. при 50 000 акций по 100 фр. и, сверх того, выпущено 50 000
дивидендных акций. Из этого количества деньгами оплачены были
лишь 10 000 акций, остальные 40 000 обыкновенных акций, а также
все дивидендные акции поступили в пользу учредителей и разных
посредников за уступку прав п обязательств. В другом случае
капитал был определен в 872 млн. фр. при 85 000 акций, из коих
деньгами оплачены были только 15 000 акций, а остальные
переданы группе учредителей, которые сверх того получили еще около
1 млн. фр. наличными деньгами и на 2 млн. фр. облигаций. При
таких условиях огромные капиталы, собранные при реализации
акций, проходя через учредительство, финансирование и разного
рода посредничество, таяли с поразительной быстротой и
приходили к самому делу уже обессиленными, а иногда и прямо-таки
ничтожными. Предприятия с миллионными основными
капиталами оказывались нередко без оборотных средств и задолжениыми
при самом их возникновении» 28.
Такие случаи бывали очень часто. Общая обстановка, большой
промышленный подъем, питаемый правительственными заказами,
взяточничество и казнокрадство правительственных чиновников,
28 Б. Брандт. Торгово-промышленный кризис в Западной Европе и
в России (1900—1901), ч. II. По., 1904, стр. 152.
445
от которых зависела выдача разрешений на учреждение
акционерных обществ, приток иностранных капиталов и т. д.,— все эго
способствовало развитию небывалой еще в России биржевой
спекуляции 29.
«Кто жил в Петербурге,— читаем мы н одном журнале,— тот
знает, что за последнее пятилетие появилось много прожектеров
с планами один другого замысловатее, подчас несбыточнее, одни
преимущественно в расчете заработать на проведении устава в
административных кругах, другие же, добившись превращения
единоличного предприятия в акционерное, спешили сбыть
имущество по дорогой оценке и, сорвав крупные куши по учредительству,
так наз. «учредительские», старались передать предприятие.
Бумаги возникшего без достаточных основании общества были
размещаемы услужливыми банкирами. Публика же, нередко иодогре
ваемая ложными рассказами о заказах и о предоставляемых вновь
открытыми предприятиями выгодах, спешила поместить в их акции
деньги.
Все это дало повод к сильному развитию спекуляции,
начавшейся на петербургской бирже. Банки коммерческого кредита
охотно выдавали ссуды под бумаги совсем несолидных
предприятий, лишь бы они котировались на биржах, а затем, для
поддержания их на надлежащей высоте, некоторые общества выдавали
фиктивные дивиденды в счет будущих доходов, тогда как в
действительности на фиктивность указывали, между прочим, такие
факты: некоторые общества, выдав дивиденды за какой-нибудь
год, прекращали затем их выдачу, а между тем благодаря таким
приемам бумаги переходили к публике по повышенной цепе,
нисколько не соответствовавшей действительно получаемым но
ним доходам... Банкиры и дельцы, которых так много появилось
в последнее время, расточали всем обращавшимся к ним советы,
какие бумаги купить или продать. Если же вновь возникшим или
же расширившим свое производство промышленным
предприятиям надо было реализовать облигации, пустить на рынок акции или
вообще получить деньги, то те же услужливые банкиры
финансировали предприятие. Оставляя за собою бумаги по низкой цене,
29 «Кроме иностранного капитала, дававшего большие возможности для
спекулятивного грюндерства, в том же направлении действовал золотой
дождь правительственных заказов и банковских кредитов. Когда казна
платила. напр., по 1 руб. 25 кои. за пуд рельс при рыночной цене на чугун
в 40—50 коп. и на рельсы в 80—85 коп.,— тогда, высокие дивиденды были
обеспечены даже при низком финансовом и техническом состоянии
предприятий. Часто получение одного крупного казенного заказа (для чего
тоже требовались взятка и влиятельное посредничество) составляло
единственную цель при учреждении такого предприятия. Достижение этой цели
если и не укрепляло производство, то во всяком случае гарантировало
благополучное возвращение капиталов основателям дутого предприятия»
(П. И. Л я щ е п к о. История русского народного хозяйства. Г113, 1927,
стр. 409).
446
они при подъеме цен постепенно спускали их в публику по
повышенным ценам, нередко распределяя их по своему произволу
между доверчивыми клиентами, совершенно одурманенными от
падающих на них милостей, вроде неожиданных крупных выигрышен,
благодаря подъему цен» ?0.
Курсы ценных бумаг почти беспрерывно, за исключением
1897 г. и отчасти 1898 г., повышались.
Увеличение курсов акций было в основном обусловлено ростом
дивидендов, которые вследствие огромной эксплуатации рабочих
были очень велики. Но все же большую роль в повышении курсов
играла спекуляция.
Большие темпы капиталистического развития способствовали
особенно быстрому и сильному обострению капиталистических
противоречий, а сохранение остатков крепостничества в деревне,
разорение крестьянства и невероятная эксплуатация рабочих
суживали внутренний рынок и, следовательно, ставили узкие
пределы расширению промышленного производства.
Став неразрывной частью мирового капитализма, Россия
разделила и его судьбу. Приближались сроки мирового экономического
кризиса; кризис становился неминуем и для России.
В середине 1899 г. начали уже обнаруживаться признаки
перепроизводства и становилось очевидным, что грюндерство перешло
уже всякие границы, а спекуляция зарвалась.
Сигналом к кризису послужили банкротства летом 1899 г. двух
крупнейших фирм — фон-Дервиза и Мамонтова. Дело шло не об
обычных банкротствах единичных, хотя бы крупных, фирм. Как
Дервиз, так и Мамонтов были связаны с многочисленными
предприятиями и их банкротства явились результатом огромнейших
30 Старый профессор. Кризис денежного рынка 1899 года. «Народное
хозяйство», Л° 3, 1900, стр. 4 и с л.
Высшие курил акции
С.-Петербургский учетный и ссудный банк
Русский для внешней торговли байк
Волжско-Камский банк . .
Путилов с кий завод
Русско-Балтийский вагоностроительный з-д
Брянский рельсопрокатный з-д
Нефтяное производство Нобель .
Самсоппевская бумагопрядильня
Русское страховое о-во, учрежденное в 1827 г
499 809 02,1
331 450 36,0
915 1 260 37,7
79 152 92,4
1 525 2 457 61,1
133 520 291,0
310 755 143,5
1 000 1 200 20,0
1 240 1 625 31,0
447
затруднений, которые испытывали эти предприятия вследствие
начавшегося кризиса.
Дервиз был связан с Русским торгово-промышленным банком,
Северностекольным промышленным обществом, Обществом
пароходства на Волге, Обществом подъездных путей,
Волжско-стальным обществом, Глухоозерским цементным заводом,
Франко-Русским обществом, Московско-Казанской, Рязано-Уральской ж. д.
н т. д. Мамонтов был связан с Северным лесопромышленным
обществом, Невским механическим заводом, Московским
вагоностроительным заводом, Московско-Ярославско-Архангельской
ж. д. и т. д.
Как видно из приведенного, далеко неполного, списка
предприятий, крах как фирмы Дервиза, так и фирмы Мамонтова затрагивал
самые разнообразные отрасли народного хозяйства.
«Падение столь крупных предприятий,— писал журнал
.,Народное хозяйство44,— оказало удручающее влияние на ход биржи
и банков, особенно имевших в достаточном количестве в своих
портфелях финансовые векселя. Положение денежного рынка
представлялось очень серьезным, а вместе с этим оно ухудшалось
вздорожанием денег в Берлине и Лондоне, благодаря войне Англии
с Трансваалем, которой, ио-видимому, вначале никто не придавал
серьезного значения. Поражения англичан затянули войну, и па
мировом рынке, каковым является лондонский, сильно повысился
учетно-ссудный процент, повлекший за собою ухудшение
положения денежного рынка в большей или меньшей мере во всем
мире» 31.
Уже с начала года на денежном рынке России чувствовалось
напряжение, а с лета оно чрезвычайно усилилось. 13 июня 1899 г.
учетная ставка Государственного банка была повышена с 47з до
5%. Частная учетная ставка, регистрируемая на петербургской
бирже, которая в течение 1897 г. и большей части 1898 г. колебалась
в пределах 4 72% и 5 72%, в конце 1898 г. поднялась до С,2% п не
опускалась ниже 6% до марта 1901 г.
Повышательное движение на бирже сменилось обратным
движением. Падение курсов ценных бумаг, происходившее с начала
1899 г., во второй половине года усилилось. Коммерческие банки,
до того щедро финансировавшие биржевую спекуляцию, начали
сокращать свои операции и требовать возвращения выданных ими
ранее ссуд.
Прежнее увлечение ценными бумагами, как описывает Брандт,
и «неограниченное к ним доверие со стороны банков, а тем более
со стороны публики, стали мало-помалу уступать
противоположному настроению, и курсы их стали понижаться. Так как именно
подобные ценности, главным образом, служили обеспечением
онкольных счетов в банках, то последние стали требовать или прпе-
31 Старый профессор. Указ. соч., стр. 15.
'т
ма этих бумаг обратно и возвращения выданных под их
обеспечение ссуд, или внесения дополнительных сумм в соответствии с
размером понизившейся стоимости бумаг. И то, и другое требование
оказалось одинаково невыполнимым, так как большинство лиц,
спекулировавших бумажными ценностями, опираясь на банковый
онкольный кредит, само собою разумеется, никаких других
средств и не имело, кроме тех ,,задаточных сумм", на которые ими
приобретались при помощи банков упомянутые ценности. Если
тому или другому и удавалось сделать дополнительные взносы,
требовавшиеся банками, и на некоторое время отсрочить
грозившую им потерю, то дальнейшее понижение ценности бумаг,
вызывавшее новые требования дополнительных взносов, заставляло и
таких лиц выносить на рынок свои бумаги, чтобы иметь
возможность расплатиться с банками. Те, которые не делали этого
добровольно, вынуждались к тому банками силой, посредством т. н.
„экзекуционных продаж". Счастливы были те, которые при
подобных продажах успели спасти из своих „задаточных сумм" хоть
кое-какие крохи, в большинстве случаев эти задаточные суммы
при экзекуционных продажах совершенно испарялись, а во многих
случаях банкам приходилось еще и самим много терять» 32.
Напряжение на денежном рынке достигло особенно большой
остроты осенью 1899 г.; 3 августа учетная ставка
Государственного банка была повышена до 572%, 26 сентября — до 6% и И
декабря — до 7 % •
Золотые резервы Государственного банка, еще в январе
составлявшие 1 008 млн. руб., к августу сократились до 950 млн. руб.,
а к концу октября — до 858 млн. руб. С начала года по октябрь,
таким образом, золотые резервы Государственного банка
сократились на 150 млн. руб., а за два последних месяца — 92 млн. руб.
Банкротства и падение курсов цепных бумаг продолжались и
в 1900 и в 1901 гг. Из наиболее значительных банкротств можно
указать на банкротство крупнейшего грюндера, председателя
Харьковского земельного банка, основателя многих
промышленных предприятий, Алчевского. Этот крах вызвал панику на
денежном рынке, так как с именем Алчевского был связан ряд
крупнейших предприятий на юге России. Банкротство Алчевского вызвано
было тем, что кризис поставил предприятия, в которых Алчевскпй
участвовал, в чрезвычайно тяжелое положение. А, с другой
стороны, банкротство самого Алчевского усугубило затруднения
патронируемых им предприятий.
Можно еще указать на банкротство Екатеринославского
коммерческого банка, крах которого тоже оказал огромное воздействие
на денежный рынок вследствие связи этого банка с крупнейшими
столичными банками и многочисленными промышленными и
торговыми предприятиями.
32 Б. Б р а н дт. Указ. соч., стр. 101 и сл.
29 И. А. Трахтенберг
449
Кризис продолжался более двух лет, а сопровождавший его
денежный кризис достиг огромной силы и остроты. Об этом
свидетельствует и взлет процентных ставок до очень высокого уровня,
и многочисленные, охватившие самые разнообразные предприятия,
банкротства, и, наконец, огромное падение курсов ценных бумаг
всех отраслей народного хозяйства.
По данным «Moniteur des interels materiels», курсовая
стоимость акций 98 русских предприятий, котировавшихся на
парижской и брюссельской биржах, пала за два года на 59%.
Курсовая стоимость бумаг (тыс. фр.)
15 октября
1899 г.
15 октября
1901 г.
Падение
в %
50 металлургических и механических обществ
862 013
298 069
65
18 каменноугольных .
347 148
185 957
46
6 стекольных ...
17 987
3 632
79
7 газовых п электрических .
36 820
13 140
64
8 строительных
8 791
3 092
65
8 различных
43 540
32 402
25
Всего
1 316 332
536 292
59
Велико было падение курсов бумаг и на петербургской бирже.
Если сравнить высшие курсы, до которых поднимались акции
предприятий в 1899 г., о низшими курсами, до которых они падали
в 1901 или 1902 гг., то окажется, что за время кризиса курсы акций
пали: Путиловского завода — на 67,1%, Сормовского завода — на
74,0%, Русско-Балтийского вагоностроительного завода — па
63,4%, Брянского рельсопрокатного — на 86,5%, Нефтяного
производства Нобеля — на 39,7 %, Бакинского нефтяного общества —
на 67,4%, Самсониевской бумагопрядильни — на 50%, Юго-Вос
точной ж. д.— на 52,6%, С.-Петербургского учетного и ссудного
банка — на 59,3%, Русского для внешней торговли банка — на
45,9% и т. д.
* * *
Кризис 1899 г. в России отличался исключительной глубиной
и интенсивностью. По словам Ленина, крах был «...такой крутой,
какого еще Россия не видывала» 33.
«Вот уже почти два года,— писал Ленин в августе 1901 г., —
как тянется торгово-промышленный кризис. И он, по-видимому,
33 В. И. Лени п. Уроки кризиса. Полное собрание сочинений, т. 5,
стр. 82.
450
все разрастается, захватывая новые отрасли промышленности,
распространяется на новые районы, обостряется новыми
банковыми крахами» 34.
Характеризуя значение кризиса, Ленин но поводу банковых
крахов писал:
«Уроки кризиса, разоблачающего всю нелепость подчинения
общественного производства частной собственности, так
назидательны, что теперь и буржуазная печать требует усиления
надзора — напр., над банками. Но никакой надзор не помешает
капиталистам основать во время оживления такие предприятия, которые
неминуемо потом банкротятся. Алчевский, бывший основателем
обанкротившихся земельного и торгового банков в Харькове,
доставал себе правдами и неправдами миллионы рублей для
основания и поддержки горнопромышленных предприятий, суливших
золотые горы. И заминка в промышленности погубила эти банки и
горные предприятия (Донецко-Юрьевское общество). Но что
означает эта „гибель“ предприятий в капиталистическом обществе?
Это означает, что слабые капиталисты, капиталисты „второй вели-
чины“, вытесняются более солидными миллионерами. Харьковского
миллионера Алчевского заменяет московский миллионер Рябушин-
ский, который, как более богатый капиталом, будет еще сильнее
давить на рабочего. Замена второстепенных богачей
первостепенными, увеличение силы капитала, разорение массы мелких
собственников (напр., мелких вкладчиков, теряющих с крахом банка
все имущество), страшное обнищание рабочих — вот что ведет за
собой кризис» 35.
7
Денежный рынок в Германии испытывал напряжение уже во
время подъема. Это напряжение нашло отражение как в росте
процентных ставок Рейхсбанка и на вольном рынке, так и в росте
предоставлявшихся Рейхсбанком кредитов и в относительном
сокращении его металлических запасов.
Это напряжение стало обнаруживаться уже в конце 1898 г.
«В последние месяцы 1898 г.,— пишет Helflerich,— состояние
Рейхсбанка показало небывалое до тех пор напряжение: его
активы 30 сентября достигли 1124 млн. марок и, таким образом,
превысили больше чем на 100 млн. марок наибольшую цифру
предшествовавшего года, которая уже тогда являлась исключительной» 36.
Учетная ставка в 1898 г. непрерывно повышалась. С 18 февраля
до апреля ока стояла на уровне 3%, уже 9 апреля она была
повышена до 4%, 10 октября — до 5%, 9 ноября — до 572% н 19
ноября — до 6%. Такой высокий уровень учетной ставки Рейхсбанка
34 Там же, стр. 81.
35 Там же, стр. 85.
36 К. Helfferich. Op. cit., p. 6>9.
свидетельствует о том, что напряжение на денежном рынке достш-
ло большой остроты.
1899 г. начался с обратного притока средств в Рейхсбанк.
Положение улучшалось. Учетная ставка Рейхсбанка начала
понижаться и 9 мая опустилась до 4%. Но как раз в мае начали
обнаруживаться признаки перелома конъюнктуры не только в Германии,
но и в других странах. Начался отзыв иностранных авуаров как со
стороны Франции, так и Англии (востребования Англии
объяснялись отчасти подготовкой и ожиданием трансваальской войны).
Таких авуаров было довольно много: но некоторым исчислениям —
на сумму до 800 млн. марок; положение на денежном рынке вновь
становилось напряженным.
Напряжение денежного рынка и банковского кредита до
середины 1899 г. отображало продолжавшийся подъем, увеличение
кредитов вызывалось усиленным финансированием подъема и
повышательной спекуляцией. Несколько иной характер имело
напряжение денежного рынка, которое испытывали банки в середине 1899 г.
Оно вызывалось отчасти внешними условиями, но главным образом
уже обнаружившимися признаками перепроизводства; в условиях
еще продолжавшегося роста производства Германия вступила в
это время в ту последнюю стадию подъема, когда уже
обнаруживается перепроизводство, но производство продолжает расти,
подстегиваемое чрезмерным кредитованием.
Кредиты Рейхсбанка продолжали увеличиваться, и сумма его
кредитов достигла 30 сентября 1899 г. 1250 млн. марок и, стало
быть, превосходила прошлогоднюю сумму на 125 млн. марок.
Металлическое покрытие билетов пало впервые с учреждения
Рейхсбанка ниже 50%, металлическое покрытие бессрочных
обязательств составляло только 35,8%.
Учетный процент непрерывно повышался: 19 июня он
повысился до 4 72%, 7 августа — до 5% и 3 октября — до 6%.
Требования на кредиты Рейхсбанка все увеличивались. Эти
требования, обострявшие денежное напряжение, в свою очередь
являлись результатом все усиливавшегося напряжения
воспроизводственного процесса.
15 декабря 1899 г. сумма предоставляемых Рейхсбанком
кредитов в сравнении с суммой кредитов на 15 декабря 1898 г.
увеличилась на 213 млн. марок, а в конце декабря — на 249 млн. марок.
Учетная ставка повысилась 19 декабря до максимального своего
уровня — до 7 % •
Таково же было движение рыночной дисконтной ставки,
регистрируемой на берлинской бирже. Конец 1898 г. характеризовало!
повышением этой ставки: октябрь — 4,02% (среднемесячная),
ноябрь — 4,90%, декабрь — 5,26%- Первая половина 1899 г.
проходила под знаком понижающегося процента. А в июле он пал до 3,75%.
Но после этого начинается сильное повышение: в октябре учетная
ставка составляла 5,06%, в ноябре -- 5,65% и в декабре — 5,97%.
452
В начале 1900 г. напряжение воспроизводственного процесса
усиливается. В мае кризис разразился со всей очевидностью.
Разразившийся в сфере производства кризис вызвал
естественное обострение напряжения на денежном рынке. Это обострение
проявилось, как будет видно из дальнейшего изложения, в
разнообразных формах. Но интересно подчеркнуть, что учетная ставка
Рейхсбанка не только не повысилась, а наоборот, понизилась. В
начале 1900 г. она стояла на уровне 7%, уже 12 января 1900 г. она
пала до 6%, 27 января — до 572%, 13 июля, т. е. тогда, когда
экономический кризис уже явно обозначился, притом кризис весьма
опустошительный, учетная ставка Рейхсбанка понизилась до 5%.
И это падение продолжалось и в 1901 г., т. е. тогда, когда
денежный кризис достиг своего кульминационного пункта, когда натиск
вкладчиков на банки был огромный, когда спрос на деньги далеко
превышал предложение; 26 февраля 1901 г. учетная ставка
Рейхсбанка была понижена до 472%, 22 апреля — до 4% и 18 июня —
до 372%.
В этом, до сих пор небывалом движении процента сказалась
новая эпоха — эпоха империализма с его господством сращенного
банкового и промышленного капитала. Это уже нами выше
отмечалось.
Но это движение все же не характеризовало действительных
отношений, складывавшихся на денежном рынке. Кредиты
Рейхсбанка были доступны немногим наиболее «кредитоспособным»,
т. е. мощным капиталистам, и регистрируемая на бирже частная
ставка характеризовала операции с первоклассными бумагами. А за
пределами этих отношений, т. е. там, где должно было сказаться
действительное соотношение между спросом и предложением
ссудного капитала, на открытом денежном рынке, где сталкивались
интересы не сращенного, а противопоставляющихся друг другу
ссудного и промышленного капиталов, процентная ставка была очень
велика и как раз в 1901 г. достигла максимального уровня.
Весьма осведомленный Loeb пишет: «Рейхсбанк уже 26
февраля 1901 г. понизил свою дисконтную ставку до 4 72%, 22 апреля
до 4%, 18 июня, вскоре после крушения Dresdner Kreditanstalt
(13 июня) — до 372%. Однако, когда за крушением последнего
быстро последовала приостановка платежей Лейпцигского банка,
публика, а также высшие финансовые круги стали недоверчивыми.
Недоверие публики выразилось в том, что она извлекала из банков
вклады, особенно из банков более молодых и находящихся в
тесных отношениях с Саксонией, а недоверие высших финансовых
кругов — в том, что они совсем перестали принимать акцепты этих
банков или принимали их только по учетной ставке, значительно
превышающей частную...
Создалось, особенно в Берлине, ненормальное положение:
учетная ставка ужо не имела теперь значения процентной ставки,
по которой крупные банки и частные банковские фирмы могли
453
похмещать свои акцепты, но превратилась в ставку, по которой
могут получить учет лишь немногие фирмы, солидность которых даже
в период максимального недоверия стоит вне всякого сомнения».
(Курсив наш.— И. Т.) 37.
Совершенно ясно, что означают в условиях империализма
«фирмы, солидность которых... вне всякого сомнения». Так «техниче-
скп» квалифицирует буржуазный экономист промышленного
монополиста, тесно связанного с банковскими монополиями.
Денежный кризис, разразившийся с особенной силой весной
1900 г., проявился в стремительном и очень большом падении
курсов ценных бумаг.
По словам Loeb, «Внешний толчок к понижательному
движению на бирже дало известие, что директор американского
металлургического треста мистер Gales считает положение
американского металлургического рынка столь неблагоприятным, что он
закрыл заводы своего общества и уволил тысячи рабочих. Это
известие вызвало на бирже прежде всего крупные непокрытые продажи
акций Бохумских сталелитейных заводов; к понижательному
движению этих бумаг скоро присоединились все другие
металлургические ценности. Ввиду высоких цен на железо в Германии биржа
опасалась наплыва американского железа в Европу и как
результата этого — падения цен и потери работы германскими
фабриками» 38.
Действительно, цена на чугун в этом кризисе потерпела
большое снижение. В 1899 г. цена чугуна составляла 75,8 марки за
тонну, в 1900 г.— 97,3 марки и в 1901 г.— 76,7 маркиза тонну. Та
ким образом цена чугуна с 1900 г. по 1901 г. упала на 21,2%.
Но биржа реагировала на снижение цен на чугун раньше, чем
оно произошло. Уже в апреле 1900 г. начинается падение курсов
металлургических ценных бумаг. Вскоре оно распространилось и
на бывшие в течение долгого времени устойчивыми
каменноугольные ценности, а затем и на все другие, даже на государственные
бумаги.
Падение курсов ценных бумаг продолжалось довольно долго.
Началось оно в апреле 1900 г. и длилось непрерывно до сентября.
После этого оно приостановилось и сменилось небольшим их
повышением.
В первые три месяца 1901 г. курсы стояли на устойчивом
уровне, а затем снова начали падать. Падение курсов носило
скачкообразный характер, сопровождалось рядом крупных срывов,
биржевых крахов.
В корреспонденции из Берлина от 9 мая, напечатанной в
«Economist», положение на бирже характеризовалось так: «Вчера
продажа акций каменноугольных и железоделательных предприятии
37 Е. L о е b. Op. cit., S. 303.
38 Ibid., S. 295—296.
454
приняла такой безудержный темп и сопровождалась таким
сильным срывом ценностей, что состояние на рынке не могло быть
названо иначе, как паническим» 39.
В корреспонденции от 14 июня сообщается: «Последняя неделя
была наихудшей неделей, которую пережила берлинская биржа за
двадцать по крайней мере лет. В отчете финансовой прессы эта
неделя называется „черной неделей44, а последний четверг
характеризуется как „день ужаса44 (,,а day of terror44). В равной степени
заслуживает это название и суббота. В результате операций этих
двух дней сообщается о неслыханных понижениях лучших акций
каменноугольной и железоделательной промышленности. За два
дня акции Бохумского сталелитейного завода, заводов Laura и
Объединения каменноугольных предприятий потеряли по 26
пунктов, а акции Гельзенкирхенской и Гарпенской каменноугольных
компаний потеряли 24 пункта. Биржа была наводнена небывалым
наплывом поручений о продаже, полученных от посторонних
бирже элементов при совершенном недостатке покупателей. Публика,
кажется, решила продавать по любой цене... Главной причиной,
которая привела к происшедшему на последней неделе разгрому,
были опять неблагоприятные известия с американского рынка
железа. Сообщения о дальнейшем сильном падении цен на железо
в США произвели глубокое впечатление в Германии, и, конечно,
профессионалы оказались в состоянии использовать эти известия
для того, чтобы „терроризировать44 публику, которая стала уже
чересчур нервной» 40.
В корреспонденции от 4 июля вновь сообщается о «паническом
состоянии берлинской биржи» и отмечается получение
неблагоприятных сведений также и о германской железоделательной
промышленности 41.
Все эти корреспонденции относятся к началу денежного
кризиса, который был отмечен продолжавшимся довольно долго
биржевым крахом.
Какова же была сила денежного кризиса и его проявления на
бирже?
В апреле 1900 г. индекс курсов промышленных акций
(1913 г.= 100) равен был 85,1, в сентябре же он понизился до 75,5.
Таким образом, курсы акций пали на 11,3%. Затем, после
некоторых колебаний, индекс курсов в марте 1901 г. поднялся до 78,7,
потом вновь началось снижение индекса и в октябре он упал до
низшего своего пункта — до 68,7. За 1901 г. он упал, таким
образом, на 12,7%. За все же время кризиса, с апреля 1900 г. до
октября 1901 г., индекс курсов промышленных акций упал на
19,3%.
39 «The Economist», 14.V 1901.
40 «The Economist», 16.VI 1901.
41 «The Economist», 7.VII 1901.
Но эти цифры не точно отражают /действительность. Они
преуменьшают интенсивность курсовых крахов. Для более точной
характеристики падения курсов германских ценных бумаг в 1900 г.
приведем курсы ценных бумаг разных отраслей германского
народного хозяйства42.
Наименование бумаг
Курсы на
31 марта
1900 г.
Курсы на
30
сентября 1900 г.
Курсы на
30
сентября 1901 г.
Падение с
31 марта
до 30
сентября
1900 г. в %
Падение г
31 марта
1900 г. до
30 сентяб
ря 1901 г
в %
Gelsenkirchen .
220
186,25
154,80
15,5
29,6
Harpener .
234,8
175,1
148
25,4
37,0
Phonix .
227,9
150
110,5
34,2
51,5
Bochumer
281,4
170,5
157,75
39,4
43,9
Vulkan .
261,6
186,25
185,1
18,8
29,3
Schuckert
232
175
99,7
24,6
57,0
Hochster
380
365,25
32043
3,9
15,8
Norddeutsche Wollkammerei
182,1
128
133
29,7
26,9
Schultheiss ...
254,25
215,5
207,75
15,3
18,3
Berlin — Slid west
110,6
98,6
71
10,8
35,8
Norddeutscher Lloyd
128,4
106
106,1
17,8
17,8
Disconto-Gessellschaft .
197,5
167,0
168,5
15,7
14,7
Dresdner Bank
159,9
138,0
116,3
13,7
27,3
Как видно из приведенных данных, падение курсов акций
отдельных крупнейших предприятий было огромно. Это
свидетельствует о том, что денежный кризис, поскольку он проявился на
рынке ценных бумаг, был весьма глубоким.
В банковской сфере денежный кризис 1900 г. проявился в
форме многочисленных банковских банкротств, причем этими
банкротствами были охвачены крупнейшие банки.
Банкротства банков начались осенью 1900 г. Первые удары
кризиса обрушились на ипотечные банки. В октябре обанкротились
так называемые Шпильгагеновские банки: Die preussische Нуро-
theken Aktienbank и Die deulsche Grundschuldbank.
To, что крушению подверглись прежде всего ипотечные банки,
не было случайностью. Как мы видели, перед кризисом особенно
большое развитие получала их эмиссионная деятельность.
Спекуляция землей и вообще недвижимостью достигла больших
размеров. Ипотечные банки принимали самое активное участие в
биржевом ажиотаже, а участие в биржевой игре банков долгосрочного
42 A. S а у о u s. Op. cit., р. 26.
43 На 29 июня 1901 г.
кредита, какими являются ипотечные банки, не могло на них но
отразиться.
Буржуазные экономисты, современники кризиса, объясняли
банкротства ипотечных банков случайностью, результатом
«недобросовестного и неблагоразумного» ведения дел.
Так, например, Raffalovich писал: «Можно было думать, что
первые катастрофы произойдут в области промышленности, так-
как она в наибольшей степени воспользовалась хорошим
временем. Но они произошли в другом месте: два учреждения,
занимавшиеся поземельным кредитом и ипотечными ссудами (Die ргеиь-
siche Hypothekenbank и Die deulsche Grundchuldbank), попали в
опасность... они приняли в покрытие своих ипотечных обязательств
обеспечение низкого качества или в недостаточном количестве, они
поместили часть активов в компании, созданные для спекуляции.
Средства этих банков были самым бесцеремонным образом
растрачены» 44. A. Sayous пишет: «Мошенничества в области
акционерных обществ и эмиссий ценных бумаг были неслыханными и
многочисленными... Они доставили массу горя мелким людям и рантье,
жившим раньше в довольстве. Даже при отсутствии кризиса эти
злоупотребления стали бы известными и когда-либо вызвали бы
значительные потери» 45.
Последнее как раз неверно. При отсутствии кризиса не
произошло бы и крахов. «Злоупотребления» банков — обыденное
явление, и они присущи капиталистическим банкам и являются
основой их барышей. Но эти явления становятся «гибельными» во
время кризиса. Стало быть, эти «злоупотребления»,
«недобросовестность» никак не могут быть причиной крахов, как думают
наивные, поверхностные, а чаще всего сознательно стремящиеся
исказить истину буржуазные экономисты.
Спекуляция вообще капитализмом допускается; больше того,
немало чернил потратили буржуазные экономисты на защиту
биржевой спекуляции и восхваление ее полезных функций. Но
спекуляция при неудаче превращается в «мошенничество», а неудача
не случайно чаще всего бывает во время кризиса.
Eulenburg остроумно замечает: «Приходится признать
непосредственную причинную связь между многочисленными
банкротствами и переломом конъюнктуры. Можно сказать..., что многие
индивидуальные ,,промахи“ вообще только тогда превращаются
в ,,промахи“, если предприятие идет плохо, в противном же случае
те же лица объявляются смелыми и блестящими „капитанами4*...
Мир негодует на спекулянтов и грешников, потерпевших неудачу,
между тем как удачливый спекулянт вызывает восхищение как
финансовый генпй» 46.
44 A. R a f f а 1 о v i с h. Le marche financier. Paris, 1902, p. 47.
45 A. Sayous. Op. cit., p. 18.
46 F. E u 1 e n b u r g. Op. cit.
457
Банкротства Шпильгагеновскнх банков были наиболее ярким
проявлением денежного кризиса в сфере банков в 1900 г.
В новый, 1901 г. германское народное хозяйство вступило в
очень тяжелом состоянии, и на протяжении этого года положение
его стало еще тяжелее. Денежный рынок в 1901 г. напрягается
до крайней степени, а кризис в сфере банков достигает своего
кульминационного пункта. В этом году произошли вновь
крупные банкротства банков и не только ипотечных, по и
коммерческих.
С начала 1901 г. кризис начал резко обостряться. «В первые
месяцы 1901 г.,— пишет Raffalovich, которого никак нельзя
заподозрить в сгущении красок,— положение в Германии становилось
очень тяжелым... Заводы едва могли сбывать свою продукцию,
запасы возрастали, заказы делались редкими, становилось
невозможным найти новые капиталы для предприятий, не завершивших
своих установок или своего переоборудования, и банкиры
являлись кредиторами на крупные суммы, которые они не прочь были
консолидировать в ценные бумаги, чтобы сбыть последние и таким
образом мобилизовать свои требования, но этого уже нельзя было
осуществить» 47.
В мае 1901 г. обанкротилась группа померанских ипотечных
банков: Pommerische Hypotheken Aklienbank в Берлине и Meklen-
burg-Strelizsche Hypothekenbank в Нейстерлице. Причина
банкротств та же, а именно — крайнее обострение экономического
кризиса, хотя буржуазные экономисты и эти банкротства пытались
объяснить «дурным управлением» 48.
Соответственно напряжение на денежном рынке все более
обострялось, и в июне денежный кризис достиг своего
кульминационного пункта, когда обанкротились два крупных коммерческих
банка: Dresdner Kreditanstall и Leipziger Bank.
Dresdner Kreditanslalt пал 13 июня. Это крушение вызвало
панику на денежном рынке. Начался натиск на банковские вклады.
Стремление к выемке вкладов наблюдалось не только в Саксонии,
где эта выемка достигла огромных размеров, но даже и в Берлине.
Helfferich утверждает: «Находившиеся в банках и тому
подобных учреждениях вклады востребовались в широких размерах.
Подвергшиеся этому натиску вкладчиков банки оказались в
необыкновенно затруднительном положении. Один крупный
берлинский банк должен был в течение нескольких дней выплатить около
(Ю млн. марок вкладов» 49.
Sayous пишет. «Опасения сделались общими. Не доверяли даже
самым солидным фирмам. Иностранцы извлекали свои авуары из
германских банков» 50.
47 A. Raffalovich. Op. cit., p. 49 ff.
48 К. H e 1 f f e г i с h. Op. cit., S. 74.
49 Ibid. S. 75.
50 A. S а у о u s. Op. cit., p. 23.
458
Напряженно па денежном рынке еще более обострилось, когда
25 июня обанкротился Лейпцигский банк, в широких размерах
финансировавший различные промышленные компании, особенно
в химической промышленности. Крушение Лейпцигского банка
было непосредственно обусловлено промышленным кризисом.
Банкротство крупнейшего банка, каким был Лейпцигский банк,
вызвало на денежном рынке настоящую панику.
Loeb говорит, что наивысшлй пункт был достигнут крушением
Лейпцигского банка51.
Helfferich считает, что «крушение Dresdner Kreditanstalt и
Loipziger Bank вызвало потрясение, подобное панике». По его
свидетельству, «особенно катастрофа Leipziger Bank, одного из
старейших банковских учреждений Германии, вызвала сильное
беспокойство публики и поколебала доверие к пользовавшимся нал-
лучшей репутацией банкам, сберегательным кассам и кредитным
учреждениям» 52.
«Jahrbucher lur Nationalokonomie imd Slalislik» в своей
хозяйственной хронике (июнь 1901 г.) после рассказа о банкротстве
ипотечных банков добавляет: «Гораздо худшие последствия
имела остановка платежей много более значительного и
пользовавшегося старой репутацией, имевшего акционерный капитал в
48 млн. марок, Лейпцигского банка».
Острое состояние кредитного кризиса продолжалось довольно
долго, примерно до середины октября. До этого времени
продолжался и натиск вкладчиков на банк. По словам Loeb, этот натиск
распространился довольно широко и особенно сильно затронул
Berliner Bank, Breslauer Discontobank, Nalionalbank fur
Deutschland, Dresdner Bank.
Кредитные обороты сильно сократились. Косвенным
показателем этого сокращения может служить снижение оборотов
расчетных палат. Взрыв кредитного кризиса, как было указано,
произошел в июне, и с этого времени обороты расчетных палат
начинают сокращаться, и это сокращение продолжается до конца года.
Сравним безналичные расчеты Рейхсбанка в июне — декабре
1901 г. с оборотами за те же месяцы 1899 г.
Безналичные расчеты Рейхсбанка за последние семь месяцев
1899 г. составляли 17 552 млн. марок, а за последние семь
месяцев 1901 г., т. е. во время острого взрыва кредитного кризиса,—
10 341 млн. марок, сократились, следовательно, на 6,9%.
Особенно велико было сокращение в июне и ноябре, т. е. в
месяцы наиболее острого проявления кредитного кризиса.
Денежный кризис, сопровождавшийся огромным напряжением
на денежном рынке, банкротствами банков, усиленной
выемкой вкладов из банков, а местами — вытеснением кредитных
51 Е. L о е b. Op. cit., S. 303.
52 К. Н е 1 f f е г i с h. Op. cit., S. 75.
459
обязательств наличными деньгами, естественно должен был
вызвать увеличение банкротств. И действительно, начиная с 1899 г.
вплоть до 1901 г., число банкротств непрерывно увеличивалось:
Безналичные расчеты Рейхсбанка (млн. марок)
1809 г.
Июнь
Июль
2 646 2 297 13,2
2 684 2 624 2,2
2 350 2 290 2,6
2 334 2 164 7,3
2 640 2 476 6,2
2 443 2 195 10,2
2 455 2 295 6,5
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
в 1898 г. было 7364 банкротства, в 1899 г.— 7742 банкротства,
в 1900 г.—8558 банкротств, в 1901 г.— 10 569 банкротств.
В конце 190 J г. острота денежного кризиса миновала. Хотя
экономический кризис еще продолжался, на денежном рынке
наступило относительное успокоение, что обычно происходит во
время кризиса после того, как острые его проявления прекращаются.
К этому времени денежный кризис произвел свою
«ликвидационную» работу: он очистил денежный рынок от маломощных
элементов, что в переводе на обыкновенный язык означает, что он
произвел максимальную в данных условиях централизацию
капитала путем разорения мелких и средних собственников,
терроризируемых, как это признает даже «Economist»,
профессиональными биржевыми игроками; он устранил менее мощные банковские
предприятия, подготовил почву для дальнейшей концентрации
банков, расширения кредитной деятельности крупнейших
монополистических банков, усиления мощи и господства финансового
капитала.
Экономический кризис в США разразился позже, чем в
Европе,— только в 1903 г. Но предшествовавший этому кризису подъем,
начавшийся в 1896 г., был прерван, как уже указывалось, в 1901 г.
большим сокращением производства в некоторых отраслях
промышленности, главным образом в металлургии, продолжавшимся
около года. С этого же времени, т. е. примерно с середины 1901 г.,
началось снижение товарных цен.
* * *
8
460
Такое течение цикла предопределило своеобразный ход
денежного кризиса.
Денежный кризис и США разразился в 1901 г., тогда же, когда
он разразился в Европе. Этот денежный кризис в США проявился
в форме грандиозного биржевого краха. Затем на денежном рынке
наступило некоторое успокоение, а в 1903 г., в связи с
наступлением экономического кризиса и в США, произошел вновь острый
взрыв денежного кризиса, проявления которого были
многочисленны и многообразны.
Денежный кризис 1901 г. был отображением в сфере биржи
наступившего уже мирового экономического кризиса, а с другой
стороны — он являлся симптомом и предвестником грядущего и с
неотвратимой неизбежностью надвигавшегося экономического
кризиса в США. Взрыв денежного кризиса задолго до экономического
кризиса придал всему кризису своеобразные черты. В частности,
это обстоятельство, т. е. взрыв денежного кризиса за два года до
экономического кризиса, до известной степени разрядило денеж
ный кризис 1903 г., ослабило остроту этого последнего.
Биржевой крах как проявление денежного кризиса,
разразившегося в мае 190J г., имел некоторое специфическое содержание,
обусловленное особой обстановкой, создавшейся к тому времени
в США.
Во время предшествовавшего кризису подъема хозяйство
США переживало период так называемых реорганизаций,
сущность которых заключалась в усиленном концентрационном
процессе, в создании крупнейших капиталистических монополий,
в ожесточенной конкурентной борьбе различных финансовых клик
за овладение различными отраслями хозяйства. Это обстоятельство
усиливало спекулятивный характер подъема.
На этой основе еще задолго до кризиса ажиотаж на бирже
достиг неслыханных размеров. Этот спекулятивный ажиотаж,
охвативший особенно сильно железнодорожный транспорт, придал
подъему специфическое содержание и предопределил то, что
денежный кризис проявился главным образом на бирже.
Предшествовавший кризису подъем был отмечен большим
повышением курсов ценных бумаг, который был форсирован
кредитом и спекуляцией.
Особенно стремительное повышение курсов акций началось
в конце 1900 г. В это время спрос иа ценные бумаги достиг
огромных размеров. Биржа была наводнена покупателями. Усиленный
спрос на ценные бумаги гнал их курсы вверх. Этот спрос
определялся не только ростом дивидендов промышленных и
транспортных предприятий, хотя этот фактор играл очень большую роль, но
и усиленными закупками бумаг. Эти закупки производились
различными финансовыми группами с целью овладения
промышленными и транспортными предприятиями, получения решающего
контроля в них. Усиленная закупка, производившаяся крупными
461
финансистами, стимулировала общее стремление приобретать
бумаги.
Повышательное движение па бирже, форсированное
финансовой олигархией, явилось прекрасным способом вовлечения в
биржевую игру широких масс средних и мелких собственников,
некоторых слоев рабочих и служащих, чтобы затем путем
соответствующих биржевых махинаций обобрать, ограбить польстившегося
на легкую наживу мелкого собственника, фермера, клерка и т. д.
Усиленный спрос широко финансировался банками. Подъем
народного хозяйства был очень велик, накопление ссудных
капиталов совершалось быстрыми темпами. США оказались в это время
в состоянии выступить в роли заимодавцев Европы.
Американский денежный рынок оказался способным в марте
1900 г. принять английские займы на 150 млн. долл., в августе
на 25 млн. долл. Тогда же оказалось возможным разместить в Нью-
Йорке германские казначейские обязательства на 20 млн. долл..
и на Нью-Йоркскую фондовую биржу были допущены займы
городов Гамбурга, Кельна, Франкфурта на Майне на 50 млн. долл.
По словам Reibnitz, между 1 августа 1899 г. и 31 декабря 1900 г.
американцы скупили на европейских биржах на 400 млн. долл.
американских бумаг и Европа задолжала США еще 200 млн.
долл.53
Накопление ссудного капитала опережало расширение
воспроизводственного процесса, т. е. накопление капитала
действительного. Спрос со стороны производства на ссудный капитал отставал
от предложения ссудного капитала. Денежный капитал
устремлялся в спекуляции, на биржу.
Уже в конце 1900 г. спекуляция принимает характер «бума».
По словам Noyes, «в конце 1900 г. выявилось, что на фондовой
бирже происходило нечто большее, чем простая покупка бумаг в
целях инвестирования. Покупательное движение, охватившее одну
бумагу за другой, казалось, было совершенно индиферентно к
ценам и вело к заключению сделок, беспримерных но их размерам.
Теперь очевидно, что происходило приобретение контроля путем
покупки промышленных и железнодорожных акций. Публика же
из того, что видела, заключала, что эти покупки совершались за
свой счет людьми, безгранично богатыми, в целях инвестирования
своего капитала. Такое предположение, естественно, вовлекало
публику в водоворот спекуляции, во-первых, для того, чтобы
сделать свои инвестиции раньше, чем курсы станут недоступными,
и, во-вторых, в надежде продать бумаги по гораздо более высоким
ценам, которые, как ожидалось, будут созданы покупками богатых
людей» 54.
53 К. R е i b n i t z. Die New Yorker Fondborse. Jena, 1912. S. 63.
54 A. N о у e s. Op. cit., p. 295.
462
В 1900 г., как известно, происходили президентские,
выборы. Шла борьба между сторонниками серебра и защитниками
золотой валюты, между Брайеном и Мак Кинли. Хотя победа
Брайена была проблематичной, но все же возможность его выбора
сдерживала спекуляцию. Но когда в ноябре большинством голосов
был вторично избран Мак Кинли, на бирже усилилось
оживление, перешедшее скоро в настоящий биржевой «бум».
«Спекулятивное оживление,— пишет Reibnitz,— охватило все
круги, так что оборот ценных бумаг достиг еще никогда
небывалых размеров... Особенно велики были операции с
железнодорожными ценностями, так как происходила скупка многочисленных
мелких железнодорожных обществ, которые объединялись с более
крупными и таким образом составили главную часть больших
групп; эти последние с железнодорожной сетью более чем в
200 000 миль и общим капиталом в 16 000 млн. долл. господствуют
в настоящее время над транспортом США» 55.
Как велик был биржевой ажиотаж, можно показать на
примере котировки бумаг незадолго до того организованного Стального
треста. Этот трест, United Slates Steel Corporation, объединивший
приблизительно 70% американского производства стали,
организован был 23 февраля 1901 г. Трестом выпущены были
обыкновенные акции на сумму в 508 млн. долл., привилегированные —
приблизительно на такую же сумму и 5-процентные облигации — на
303 млн. долл. Впервые бумаги United States Steel Corporation
котировались на бирже 28 марта. В этот день оборот бумаг
корпорации достиг 240 000 штук, 29 марта — 265 000 штук, 1 апреля —
422 000 штук, 29 апреля — 600 000 штук. Курс обыкновенных
акций в первый же месяц поднялся с 38 до 55 долл., а
привилегированных — с 83 до 102 долл.
Биржевой ажиотаж достиг крайних размеров в начале мая,
а 9 мая произошел крах.
Непосредственный толчок к этому краху, разрушившему в
течение двух дней всю спекулятивную надстройку п положившему
конец спекулятивному «буму», дан был эпилогом борьбы двух
могущественнейших финансовых групп, Моргана и Хилла, с одной
стороны, Гарримана и Рокфеллера — с другой, за овладение
железнодорожным транспортом. История этой борьбы весьма
интересна, она может служить прекрасной иллюстрацией механики
биржевого обмана и мошенничества, механики ограбления и
разорения широких масс одурачиваемых средних и мелких
собственников, механики обогащения и усиления мощи финансовой
олигархии.
Поэтому не лишним будет остановиться на этой истории,
создавшей одну из очередных сенсаций нью-йорской биржи.
Дело происходило так.
55 К. R е i b n i t z. Op. cit., S. 54.
463
Еще в конце 90-х годов Морганом и Хиллом был образован
трест Northern Securities Со, который путем скупки акций овладел
контролем над двумя большими железными дорогами,
пересекавшими Америку от Тихого океана к Великим озерам: Northern
Pacific Railway и Great Northern. К тресту Northern Securities
перешли 96% акций первой дороги и 76% акций второй. Ни одна
из этих дорог не имела выхода к Чикаго. Для этого трест, их
объединивший, решил присоединить к себе железную дорогу Chicago,
Burlington and Quincy. Для покупки этой дороги совершен был
облигационный заем в 200 млн. долл.
Но в дело вмешалась дорога Union Pacific,
контролировавшаяся Гарриманом и стоявшим за ним Standard Oil Со (Рокфеллер).
Тто общество хотело принять участие в покупке Берлингтонской
железной дороги, но в этом им было отказано. Тогда правление
Union Pacific решило добиться контроля над Northern Pacific
путем скупки на открытом рынке ее акции.
Началась борьба двух могущественных финансовых групп.
Курс акций Northern Pacific быстро поднялся. Подъем этих бумаг
повлек за собою подъем и других бумаг, особенно
железнодорожных. И до этого курсы бумаг сильно повышались. Спекулятивный
подъем бумаг Northern Pacific дал толчок к еще большему
повышению бумажных ценностей. Началась повышательная
вакханалия, достигшая в начале мая своего апогея.
Лондонский «Economist» так описывает положение на Нью-
Йоркской фондовой бирже:
«Повышательное движение котировок американских
железнодорожных бумаг, хороших, дурных и посредственных, которое
продолжалось со случайными и обычно небольшими перерывами
с первых месяцев прошлого года, развилось в течение последних
педель в необузданную, неразборчивую инфляцию... Размер
сделок каждый день „побивал рекорд44... До сравнительно недавнего
времени биржевая игра по обе стороны Атлантики, особенно по ту
сторону последней, находилась в руках профессиональных дельцов,
но за последнее время уже не остается места для сомнения в том,
что в Соединенных Штатах и стоящие впе биржи спекулянты были
охвачены заразой, которая стимулировалась постоянной искусно
организованной рекламой, что чрезвычайно ускоряло повышение
курсов... Рынок вышел из-под контроля холодного
рассчитывающего разума, и так будет продолжаться до тех пор, пока какой-
нибудь случай или полное истощение не вернет публику к
нормальному состоянию» 56.
Как сильно было повышательное движение и как велико было
повышение курсов железнодорожных бумаг, можно видеть из
следующего сопоставления курсов акций некоторых железных дорог
на начало мая 1900 и 1901 гг.
56 «The Economist», 4.V 1901.
Название бумаг
Средний курс Средний курс
за неделю, за неделю, Повыше-
оканчив. оканчлв. ние в %
4 мая 1900 г. 4 мая 1901 г.
Atchison
Chicago Milwaukee & St. Paul
Dovner, Rio Grande
Erie
Illinois Central . .
New York Central
267/i
87
88l/4 229,5
113V2 30,5
49l/e 139,6
423/8 210,7
1511/2 28,6
l71\/2 24,5
He все бумаги одинаково повысились, но все же повышение
каждой из них было значительным. Среднемесячная цена 20
железнодорожных акций повысилась с 78,2 долл. за акцию в мае
I900 г. до 110,6 долл. в мае 1901 г. Повышение курсов в течение
одного года на 41,4% — не часто встречающееся явление, которое
может быть объяснено только биржевым «бумом».
Пытаясь проанализировать причины повышения курсов
железнодорожных бумаг, автор цитированной выше статьи в
«Economist» пишет: «Как мы очень часто указывали, США за несколько
последних лет и особенно в прошлом юду сделались очень
крупными экспортерами железа, стали и других промышленных
продуктов и благоприятное для них сальдо торгового баланса
увеличивалось очень быстро. При широко распространенном
процветании вовсе неудивительно, что валовая выручка почти всех больших
железнодорожных компаний показала значительное увеличение в
прошлом году... Подлежащие распределению прибыли огромного
большинства компаний значительно превзошли прибыли за все
последние годы и во многих случаях были небывало большими...
С начала текущего года наступило дальнейшее увеличение
валовой и чистой выручки почти всех дорог... Поэтому повышение
курсов американских железных дорог представляет то, что можно
было ожидать, но... котировки дошли до крайне опасной высоты...
главное влияние на подъем курсов оказывали постоянные слухи о
слияниях, комбинированиях, установлении контроля и т. д.» 57.
Как уже указывалось, руководящей биржевой бумагой в это
время, которая вела за собой всеобщее повышение курсов, были
акции Northern Pacific. Рост курсов этих акций был в
значительной мере обусловлен спекулятивной борьбой двух финансовых
клик.
Повышение курсов биржевых ценностей зашло очень далеко,
а между тем в Европе уже разразился экономический кризис,
и в США явственно обнаружились признаки перепроизводства,
по крайней мере в некоторых отраслях народного хозяйства,
57 Ibidem.
30 И. Л. Трахтенберг
в частности в железнодорожном транспорте. При таких условиях
крах взвинченных спекуляцией курсов ценных бумаг становился
неминуемым. Повышение курсов ценных бумаг в последнее время
форсировалось спекуляцией с бумагами Northern Pacific; эта же
спекуляция дала толчок и к резкому понижению курсов
биржевых ценностей, что произошло в злополучный день 9 мая.
Усиленная покупка акций Northern Pacific, поведшая к новы
шению их курса, дала толчок к огромному увеличению продаж без
покрытия (на срок). Как потом выяснилось, бумаг этих продано
было значительно больше, чем их было вообще. Когда наступил
срок поставки бумаг, продавцам было трудно, а иногда и просто
невозможно их достать; это обстоятельство гнало курсы этих
акций до головокружительной высоты. Биржевой день 5 мая
закончился котировкой акций Northern Pacific в НО долл., 0 мая -
133 долл., 7 мая — 150 долл., 8 мая — НЮ долл., 9 мая при
открытии биржи курс акций Northern Pacific поднялся до 205 долл. и с
каждой хминутой все более и более повышался, дойдя через час -
полтора до 1000 долл. Продавцы (на срок) для выполнения своих
обязательств должны были предоставить акции или же заплатит}»
разницу, которая достигала огромных размеров. Это
обстоятельство вынуждало продавцов реализовать имевшиеся у них другие
бумаги, что повело к быстрому понижению их курсов. При
стремительном повышении курсов акций Northern Pacific курсы всех
остальных бумаг должны были так же стремительно пасть. Это
случилось 9 мая, когда на бирже произошла небывалая по своим
размерам паника.
По словам Raffalovich, «покупка акций Northern* Pacific,
происходившая в начале мая... привела к тому курьезному результату,
что все акции оказались в руках двух крупных банковских фирм
или же находились на море, в пути из Европы в Нью-Йорк. 8 мая
стало абсолютно невозможно достать эти бумаги для поставки их.
Платили по несколько сот долларов только за простое право
использовать пакет акций Northern Pacific до следующего дня...
В этом положении акции Northern Pacific поднялись одно время
до неслыханного курса — в 1000 долл.; тогда деморализация
достигла своего кульминационного пункта. Продавцы, не будучи в
состоянии определить, сколько им придется платить разницы,
продавали по какой угодно цене другие бумаги» 58.
Лондоне! ий «Economist» так описывает то, что произошло на
Нью-Йоркской фондовой бирже 9 мая: «На этой неделе
спекулятивная лихорадка, которая в последнее время охватила
американский народ в весьма острой форме, дошла до состояния широко
распространенного безумия. В четверг 9 мая нью-йоркский рынок
был ареной самого дикого возбуждения и в течение двух часов,
в продолжение которых лихорадка достигла наибольших разме
58 A. R a f f а 1 о v i с h. Op. cit., p. 798.
m
ров, он был подобен выпущенным на свободу обитателям Бедлама.
Любопытно..., что в то время как курсы падали самым безумным
образом... котировка акций Northern Pacific по сделкам за
наличные доходила до 1000 долл.» 59.
Reibnitz пишет: «В начале апреля этого года началась борьба
из-за контроля над железной дорогой, которая привела к
биржевой панике 9 мая. В качестве противников выступили друг против
друга, с одной стороны, Морган и Хилл, с другой — Гаррпмаи.
Гулд, Рокфеллер и банковая фирма Кун, Лэб и К°. Морган,
который в конце апреля уехал в Европу, телеграфировал оттуда своей
фирме, чтобы на .открытом рынке было куплено 150 000
обыкновенных акций... Морган купил больше акций, чем можно было
поставить. Понижатели по Northern Pacific должны были для
того, чтобы покрыться, расторгнуть другие свои сделки любой
ценой. Следствием было крушение курсов всех руководящих
бумаг» 60.
Как сильно пали в течение двух — трех дней бумаги (кроме
Northern Pacific), можно судить по следующим данным61:
Название бумаг
Высший
курс 7 мая
Низший
курс 9 мая
Паценне
в %
Amalsrated Copper
123
93
24,4
American Sugar
151
135
10,6
Atchison
87
43
50,6
Brooklyn Rapid Transit
85
68
20,0
Chicago Milwaukee & St. Paul . ...
187
134
28,3
Delaware & Hudson
179
105
41,3
Erie . . .
42
24
42,9
Manhattan . .
127
83
34,6
Missouri Pacific.
117
72
38,5
New York Central
165
140
15,2
Southern Pacific
57
•29
49,1
Texas Pacific
52
27
48,1
Cnited States Steel Corp. (обыкп.)
53
24
54,7
» » » » (привил.) .
100
69
31,0.
Такое головокружительное крушение курсов бумаг,
естественно, вызывало настоящую, давно небывалую панику.
Приведем интересное описание этой паники, данное Perkins:
«Борьба за власть над Northern Pacific довела в среду 8 мая до
59 «The Economist». ll.V 1901.
60 К. R е i b n i t z. Op. cit., S. 57.
61 Ibid., S. 58.
30*
407
разгрома курсов фондового рынка... На следующее утро главари
фондовой биржи явились на нее рано, а маклерские конторы,
коридоры и галлереи биржи задолго до 10 часов были наполнены
людьми, часть которых была привлечена просто любопытством,
но гораздо большее число этих людей ждало, что принесет им
настоящий биржевой день, и колебалось между надеждою и страхом
перед грядущими событиями... В толпе было много неудачливых
спекулянтов, смотревших на будущее со страхом и опасавшихся
тех результатов, которые должны были наступить. В приемных
маклерских контор в течение всего дня напролет толпы людей
стояли перед досками, на которых публикуются котировки...
Задолго до открытия биржи стало известно, что угрожает неистовая
паника, но и наихудшие предположения далеко отстали от того,
что действительно случилось. При приближении часа открытия
£иржи те неудачливые и полные тревоги маклеры, которые
продали акции Northern Pacific, не владея ими, собрались в зале,
ожидая начала наступления борьбы. Слух, что две борющиеся стороны
не пришли к соглашению, заставил этих маклеров платить
баснословные цены за удостоверения, которые предохранили бы их от
того, чтобы быть „прижатыми к стене“. Наконец, вечером они
безуспешно предлагали только за право занять удостоверение на одну
ночь по 85 долл. за акцию. Все маклеры были загружены
поручениями о продаже, а более осторожные фирмы отговаривали своих
клиентов покупать акции... При открытии биржи 9 мая
покупателей было мало, продавцов — целая армия; с быстротой молнии
исчезла основа для сбыта. Люди, рассчитывавшие, что известные
маржи являются неприкосновенными, увидели, что их богатство
исчезло в несколько минут. Акции, обычно не менявшиеся в
курсе и на полдюжины пунктов за неделю, падали за десять минут на
30 пунктов. Крушение, раз начавшись, было столь внезапным и
столь ужасным, что не давало спекулянтам ни времени, ни
удобного случая для того, чтобы спастись. Курсы терпели полное
крушение — иногда они опускались на 10 и 20 пунктов от одной
сделки к другой. Это была настоящая бойня курсов и продавцов... До
двух часов шла отчаянная борьба за самосохранение.
Общественное доверие исчезло, исчезло и представление. о ценности. Когда
паника была в апогее, происходила дикая погоня за наличностью.
Банки были переполнены, а вкладчики перебивали друг у друга
возможность вступить в переговоры со служащими банков. Таких
аргументов еще никогда не слышали раньше, такой нужды в
средствах еще никогда не было. Маклеры находились в состоянии, по-
добйом состоянию борющихся с препятствиями маньяков, и
обещали все за отсрочку угрожающего им разорения. Страшный вид
имела толпа, разошедшаяся после того, как гонг прозвонил конец
делового дня в 3 часа. Хотя были унесены миллионы долларов в
маржах, потери были понесены не профессиональными
спекулянтами. Рынок закрылся в возбужденном и дезорганизованном
со468
стоянии, и чистые убытки составляли много миллионов
долларов» 62.
Подчеркиваем компетентное свидетельство Perkins, что
«потери были понесены не профессиональными спекулянтами».
«Если в других местах,— рассказывает далее Perkins,—
господствовал ад кромешный, то что сказать о сценах во многих
маклерских конторах? Они были переполнены толпой доотказа, так
что посетители, входя, должны были силой пробивать себе
дорогу; люди в слезах теснились к аппарату, печатавшему курсы, так
как не могли дождаться, пока котировки будут выставлены на
доске; аппарат же сильно отставал от сделок, при которых курс
колебался, может быть, пунктов на шестьдесят в ту или другую
сторону. Женщины, которые участвовали в биржевой игре через
конторы, собирались вокруг аппаратов... и было попстине жалко
выслушивать их рассказы... Если кто-нибудь искал рассказов о
несчастиях, он мог бы выслушать дюжину их в любой конторе,
в которую ему удалось бы проникнуть. Мужчины были в
достаточно дурном настроении, но в конторах, где находились
спекулировавшие женщины, стоял буквально кромешный ад со слезами,
воплями и скрежетом зубовным».
Крах продолжался недолго. Уже в ближайшие дни биржа
успокоилась, и курсы бумаг начали вновь повышаться. Но времени
оказалось достаточно для ограбления всех тех, кто не являлся
профессиональным спекулянтом, всех тех, кто был вовлечен в
биржевую игру, усиленно покупал бумаги, когда курс их повышался
и когда эти покупки финансировались банками, и кто вынужден
был продавать бумаги тогда, когда курсы падали и когда банки
требовали возврата выданных ранее ссуд. Едва ли нужно
говорить о том, кто же были те, кто продавал бумаги по высоким
курсам и кто скупал их затем за бесценок...
Конфликт между конкурировавшими финансовыми кликами,
между группой Моргана и группой Гарримана — Рокфеллера
закончился, как и надо было ожидать, компромиссом. Ими был
установлен курс акций Northern Pacific в 150 долл., по которому и были
ликвидированы все расчеты по соответствующим сделкам. Это
было сделано уже после того, как битва кончилась, после того, как
«непрофессиональные спекулянты» были разорены и когда можно
было спокойно подсчитывать барыши. Ясно, конечно, что и группа
Моргана и группа Гарримана не остались в обиде...
Биржевой крах 1901 г. не был случайным. Предшествовавшая
ему описанная нами спекулятивная борьба обострила крушение
и придала ему некоторые специфические черты, но все же
основная причина начавшегося падения курсов ценных бумаг и всех
связанных с этим явлений коренилась глубже, ее надо искать
р. сфере производства, в разразившемся почти во всем мире
62 D. Р е г k i n s. Wall Street Panics. N. Y., 1931, p. 137.
469
экономическом кризисе, в обнаружившемся уже в США
перепроизводстве.
Что крах не был случайным, видно из дальнейшего движения
курсов ценных бумаг. Уже 10 мая курсы поднялись и с помощью
искусственных мероприятий удерживались некоторое время на
более высоком уровне, но с середины 1901 г. курсы начали вновь
падать, сначала медленно, а затем в 1908 г., когда разразился
кризис, стремительно и катастрофически.
* * *
То, что происходило в 1900—1901 г. в США, мы
квалифицировали как предварительный кризис. Денежный же кризис 1901 г.
явился, с одной стороны, одним из проявлений этого
предварительного кризиса, а с другой,— симптомом и предвестником
приближавшегося экономического кризиса.
Последствия майской паники 1901 г. были огромны. Этой
паникой была совершена грандиозная экспроприация мелкой и
средней собственности. Эта паника явилась ярким образцом той
системы азарта, мошенничества и обмана, посредством которой
совершается в капиталистическом обществе обогащение крупных
магнатов капитала. А по грандиозности азарта, мошенничества и
обмана, по размерам тех потерь, которые понесли вовлеченные в
биржевую игру средние и мелкие буржуа, служащие и т. д., паника
1901 г., как паника эпохи империализма, превзошла все то, что
бывало в аналогичных случаях в прошлом.
В стремлении скрыть действительные социальные последствия
майского краха 1901 г. Mitchell, повторяя то, что утверждает
большинство буржуазных экономистов, пишет:
«Несмотря на силу паники, ни одна биржевая фирма не
потерпела банкротства... Важным результатом паники было то, что
публика была сильно напугана, хотя и не пострадала серьезно, и
осталась вне рынка» 63.
Верно, что крупные биржевые фирмы не пострадали. Но
неверно, что «публика» была только напугана, но не пострадала.
Публика действительно была напугана, но как раз потому, что серьезно
пострадала. Возможно, что профессиональные спекулянты мало
пострадали (хотя и это не совсем верно: мало потеряли только
крупные спекулянты), но зато тем более потерял средний и мелкий
сберегатель...
А это обстоятельство повлекло за собой в ближайшее время
следующие последствия. После майского краха «публика»
действительно осталась вне фондового рынка, но это происходило не
потому, что она была только напугана, а потому, что была раздета до
нитки. Отчасти поэтому, когда в 1903 г. происходило падение
курсов ценных бумаг, пострадавшими оказались более крупные капп-
63 W. М i t с h е 11. Op. cit., p. 65.
i 70
талисты. В 1901 г. финансовой олигархией был обобран средний
и мелкий буржуа, а в 1903 г.— крупный капиталист. Крах 1903 г.
вошел в буржуазную историографию под названием «rich men’s
panic» («паника богатых людей»). Крах 1901 г. до известной
степени антиципировал события 1903 г., ослабил остроту биржевого
краха 1903 г., разрядил его, дисконтировал.
Денежный кризис 1901 г. проявился не только в биржевом
крахе. Он обнаружился, хотя и не в такой острой форме, в общем
напряжении денежного рынка. Об этом напряжении
свидетельствует не только высота процентных ставок по ссудам до
востребования, доходивших до 75% и более, но и рост учетной ставки
даже по первоклассным коммерческим бумагам. Уже с февраля
1901 г. эта ставка начала повышаться, и это продолжалось
непрерывно до конца года: в феврале она была равна 3,69%
(среднемесячная), в марте — 3,75%, в апреле — 3,98%, в мае 3,97%, в
нюне —3,94%, в июле — 4,30%, в августе — 4,50%, в сентябре
4,94%, в октябре — 4,65%, в ноябре — 4,72% ив декабре — 4,95%.
9
1902 год проходил при большом напряжении денежного рынка.
Среднемесячная частная учетная ставка по первоклассным
коммерческим векселям, снизившись в феврале до 4,00%,
беспрерывно повышалась до конца года, она уже в мае была равна 4,53%,
в августе — 4,84%.
Особенно напряжен был денежный рынок в последние четыре
месяца 1902 г. Несмотря на то, что общие экономические условия
были благоприятны, осенние нужды (мобилизация урожая) и
востребование денег Европой вызвали большое повышение
процентных ставок: в сентябре — 5,65%, в октябре — 5,94%, в
ноябре — 5,75 % и в декабре — 6 %.
После майского краха курсы ценных бумаг начали вновь
повышаться, но уже в июле 1901 г. обозначилась тенденция к
падению: в июне средний курс промышленных акций был равен
77 долл., в декабре — 63 долл., курс упал, следовательно, на 18,2%.
1902 г. проходил в условиях общего экономического оживления
и курсы бумаг оставались довольно устойчивыми, но все же on и
не поднимались: средний курс промышленных акций колебался
в пределах 67 долл. (в апреле) и 62 долл. (в декабре).
Однако напряжение денежного рынка было так велико, что
удержать курсы на относительно высоком уровне удавалось в
известной мере искусственно. Как раз в это время банки усиленно
финансировали обороты ценных бумаг и этим поддерживали их
курсы.
В «Economist» мы находим интересную характеристику
политики американских банков, данную, как говорит автор статьи, со
слов одного из работников казначейства:
471
«Волыним источником замешательств в Нью-Йорке является
то, что банки довели себя до большого обременения ссудами под
промышленные бумаги. Публика не принимала этих бумаг так
активно, как от нее ждали: иначе говоря, она не шла с
готовностью на брошенную ей приманку. Поэтому приходилось
возобновлять ссуды под эти бумаги, и следствием* этого было то, что
банки, вместо того, чтобы получить, как они ожидали,
возможность выпутаться из своих затруднений, должны были дальше
нести тяжелое бремя, которое, как они думали, публика должна
была с них снять. Им приходилось так делать, главным образом,
вследствие давления на них влиятельных людей, пускавших в ход
новые бумаги; эти люди имели контроль над самими банками и
таким образом воздействовали на поведение последних; желания
этих людей, касающиеся пуска в ход новых комбинаций,
приобретали характер закона» 64.
Это обстоятельство чрезвычайно характерно. Такое положение
могло создаться только в эпоху империализма, при новой роли
банков, когда главнейшими операциями банков становятся
операции с ценными бумагами, когда банки на базе сращивания
банковского и промышленного капитала становятся орудием
финансовой олигархии.
Поддержка банками курсов бумаг смягчала фондовое
напряжение до конца 1902 г., но зато предопределила остроту
наступившего потом краха.
В первые месяцы 1903 г. напряжение на денежном рынке
несколько ослабело, частная учетная ставка в феврале
(среднемесячная) составляла 4,84%. Но с марта, в связи с уже явно
обозначившимся экономическим кризисом, напряжение начало
возрастать: частная учетная ставка в марте равна была 5,53%, в июле —
5,47%, в сентябре — 6,00%, в октябре — 5,84%, в ноябре 5,97%
и в декабре — 5,85%.
Вторая половина 1903 г. протекала уже в условиях
экономического кризиса, и высокая процентная ставка явилась проявлением
разразившегося денежного кризиса, который был особенно силен
в сентябре, октябре и ноябре.
Особенно остры были проявления денежного кризиса на
рынке ценных бумаг. Курсы ценных бумаг с апреля начали
стремительно падать.
Во второй половине 1903 г., когда началось быстрое и резкое
понижение курсов ценных бумаг, сказались результаты прежней,
продиктованной финансовой олигархией, политики банков,
направленной на поддержание относительно высоких курсов ценных
бумаг.
После краха 9 мая 1901 г. «крупные банки и капиталисты,—
пишет Mitchell,— заинтересованные в гарантирующих подписку
64 «The Economist», ll.X 1902.
472
синдикатах, должны были взять в свои руки большие партии
промышленных бумаг, которые они надеялись сбыть с барышом. Лица,
принимавшие в этом участие, были достаточно сильны, чтобы
защитить свои запасы в месяц паники и поддержать курсы на
достаточном уровне в течение 1901 г. и большей части 1902 г. В этих
усилиях им помогало наличие процветания» 65.
В своей оценке роли отдельных факторов Mitchell, конечно,
неправ. Только в условиях хозяйственного процветания усилия
банков поддерживать курсы бумаг давали ожидаемые результаты.
Не «наличие процветания», а усилия банков были добавочным
фактором, хотя и этот фактор играл немалую роль.
Кроме того, спекуляция «широко финансировалась,— пишет
Mitchell,— на деньги, занятые у заграничных банков. Используя
вялое состояние деловой жизни за границей, заемщики
оказывались в состоянии удерживать большую часть этих ссуд вплоть до
конца 1902 г. Затем европейцы начали отзывать свои средства. Для
удовлетворения этих требований американские банки вынуждены
были востребовать выданные ими ссуды от собственных
заемщиков. Последним ничего не оставалось, как реализовать
принадлежащие им бумаги. Отсюда большое сбрасывание бумаг,
начавшееся в ноябре 1902 г. и продолжавшееся по крайней мере в течение
года» 66.
Крах курсов в 1903 г. был очень велик. Средний курс
промышленных акций достиг высшего уровня в 1903 г. в феврале, когда
он был равен 67 долл. Низший курс, до которого пали
промышленные акции, равен был 47 долл. (в ноябре). Следовательно, в те
чение 1903 г. курсы пали на 34,3%.
В 1903 г. не было «черных пятниц», США не переживали па
ники в техническом смысле этого слова. Падение курсов
происходило в течение всего года, особенно сильно во второй его
половине.
То, что в 1903 г. не было паники в узком смысле этого слова,
в значительной мере объясняется тем, что денежный рынок США
пережил панику в 1901 г. В биржевую игру в 1903 г. уже не
удалось вовлечь широкие массы собственников просто потому, что они
еще не так давно обожглись на раздутом финансовыми кликами
биржевом огне. В этом смысле можно сказать, что крах 1901 г.
в известной степени разрядил остроту крушения 1903 г.
Курсы ценных бумаг, как указывалось, начали падать с
середины 1901 г. Это падение продолжалось с небольшими
перерывами до конца 1903 г. Для того чтобы судить об интенсивности
проявления денежного кризиса на рынке ценных бумаг, необходимо,
очевидно, рассмотреть движение курсов с середины 1901 г. и до
конца 1903 г. Острота денежного кризиса, его проявление на рынке
65 W. М i t с h е 11. Op. cit., p. 67.
65 Ibid., p. 67—68.
ценных бумаг могут быть охарактеризованы сравнением высших
курсов в 1901 г. с низшими курсами в 1903 г.
По данным «Wall Street Journal» 67, курсовая стоимость ста
руководящих бумаг упала с 4 090 млн. долл. (по высшему курсу
1901 г.) до 2 336 млн. долл. (по низшему курсу 1903 г.). Падение
составляет 42,9%. Общая потеря на курсах равнялась 1 754 млн.
долл.
Ту же картину дает сравнение среднего курса промышленных
акций, который упал с 77 долл. в июне 1901 г. до 44 долл. в
ноябре 1903 г., т. е. на 42,9%.
Не все бумаги пали одинаково. Особенно сильно было падение
курсов бумаг организованных в последнее время трестов. Как
велико было это падение, можно видеть из следующих данных
(приводятся бумаги, испытавшие особенно сильное падение):
Назван le бумаг
высший курс
в 1901 г.
Низший курс
в 1903 г.
Падение
в %
Amal rated Copper
130
*135/8
74,1
American Ice ....
415/s
4
90,4
American Locomotive ....
367/g
Ю1/2
71,5
American Smelting & Refining
69
363/4
46,7
American Tobacco
697,/g
51 V>
26,3
Rubber Good Manufacturing ...
381/4
12
68,6
Hnited States Steel Corporation .
55
10
81,8
Денежный кризис 1901 — 1903 гг. проявился не только в
крайнем напряжении денежного рынка (высокие процентные ставки)
и большом падении курсов ценных бумаг. Этот кризис
сопровождался также натиском вкладчиков на банки, что явилось
выражением роста «недоверия» к банкам, проявлением денежного
кризиса в сфере кредита. Правда, этот натиск не приобретал столь
больших размеров и не был столь распространен, как это было,
например, во время кризисов 1873 г. и 1893 г. Однако в ряде мест
этот натиск был довольно велик. О таком натиске на банки
рассказывает Noyes: «При расстройстве общественного доверия
наблюдался даже натиск (run) вкладчиков на кредитные
учреждения и произошли серьезные банкротства банков в двух или трех
более мелких городах» 68.
Усиление изъятий вкладов, т. е. натиск на банки, отмечает и
«Economist» в своих корреспонденциях из США.
Так, в номере от 31 октября 1903 г. сообщалось, что
банкротство Baltimore Trust Со сопровождалось натиском вкладчиков из
трест-компании Сан-Луиса; в номере от 14 ноября того же года
67 J. Moody. The Truth about the Trusts. N. Y., 1904, p. 479, 482.
68 A. N о у e s. Op. cit, p. 310.
сообщалось, что нью-йоркским банкам приходится оплачивать
крупные требования трест-компаний и банков всей страны,
которые стремятся подкрепиться на случай натиска, подобного тому,
какой прозошел в Балтиморе и Сан-Луисе; в номере от 21 ноября
указывалось на то, что в Америке наступило успокоение, но тут
же корреспондент добавлял: «Однако еще происходят
спорадические натиски на провинциальные банки и трест-компании. Эти
натиски, не достигая больших размеров, указывают на
существование недоверия и на неурегулированное положение дел».
* * *
На этом мы заканчиваем характеристику денежного кризиса в
1 MIA, сопровождавшего экономический кризис 1903 г.
Своеобразие этого кризиса заключалось в том, что ему
предшествовал резкий перелом конъюнктуры, предварительный кризис
в 1901 г., проявившийся в довольно сильном падении производства
в некоторых отраслях промышленности.
Денежный кризис проявился наиболее остро на рынке ценных
бумаг. Крушение курсов ценных бумаг, притом очень большое,
произошло в 1901 г., и оно разорило широкие массы средних и
мелких буржуа, вовлеченных в предкризисную биржевую
спекуляцию; затем, крушение произошло вновь в 1903 г. и на этот раз
захватило главным образом более крупных капиталистов; этот
крах вошел в историю биржи под названием «паники богатых
людей» («rich men’s panic»). То, что кризису 1903 г.
предшествовал денежный кризис (в сфере биржи) в 1901 г., несколько
смягчило денежный кризис 1903 г.
То, что денежный кризис проявился главным образом в сфере
биржи, является весьма характерным. В эпоху империализма,
когда операции с ценными бумагами становятся основными
операциями банков и когда всякий банк становится биржей, в
движении курсов ценных бумаг находит свое концентрированное
выражение как общее состояние экономики, так и состояние кредитной
системы. При капитализме курсы ценных бумаг всегда очень
чутко отображают как общее состояние экономики, так и состояние
денежного рынка. В еще большей мере курсы ценных бумаг
отображают состояние денежного рынка в эпоху империализма, когда
массы ценных бумаг и операции с ними достигают громадных
размеров. В особенностях денежного кризиса 1901 — 1903 гг. нашли
отображение особенности последней стадии капитализма,
особенности эпохи империализма и господства финансового капитала.
10
П\ реходим к кризису в Англии.
В 1899 г. началась война в Трансваале, закончившаяся только
в 1902 г. Знаменитое боксерское восстание в Китае произошло
475
в 1900 г. Эти обстоятельства оказали большое воздействие на
денежный рынок Англии.
Война сказалась на денежнОхМ рынке двояко. С одной стороны,
война, затянувшаяся неожиданно для империалистических
хищников более чем на два года, потребовала мобилизации больших
денежных капиталов, что вызвало напряжение на денежном
рынке. В 1900 г. усилены были налоги и текущий долг сильно вырос.
К обострению напряжения вело и вызванное войной увеличение
импорта так же, как и крупные затраты за границей; это
ухудшало платежный баланс Англии, вследствие чего вексельные курсы
становились неблагоприятными.
Но, с другой стороны, война вызывала увеличение
правительственных заказов, что вело к хозяйственному оживлению,
особенно большому в угольной промышленности, металлургии,
судостроении.
Все эти обстоятельства значительно модифицировали ход
кризиса в Англии, создали своеобразную обстановку на денежном
рынке.
Денежный рынок Англии во вреАмя кризиса 1900 г. не
переживал особо острых потрясений. Когда началась трансваальская
воина, напряжение на денежном рынке достигло больших размеров,
по уже в начале 1900 г. напряжение начало ослабевать.
Для характеристики состояния денежного рынка в Англии
рассмотрим движение основных позиций баланса Английского банка
в 1899, 1900 и 1901 гг.
Как видно из приведенных данных, особенно велико было
напряжение в конце 1899 г. В течение одного последнего квартала
Английский банк три раза повышал свою учетную ставку и довел
ее к концу ноября до 6%.
С начала 1900 г. учетная ставка начала понижаться и к
середине июня пала до 3%. В июле ставка повысилась до 4% и на
этом уровне удерживалась до конца года.
Сохранение ставки на относительно невысоком уровне
определялось рядом обстоятельств.
Во-первых, спрос на рынке ссудных капиталов со стороны
промышленников и торговцев был относительно невелик. Денежное
стеснение, обычно сопровождающее начало экономического
кризиса, в значительной мере было ослаблено затратами правительства
по его возросшим военным заказам.
И во-вторых, немаловажное значение имела политика
Английского банка, навязанная ему обстановкой войны.
«Финансы и денежный рынок,—пишет Raffalovich,—
концентрирующиеся на Ломбард-Стрите, в 1900 г. находились под
большим влиянием Трансваальской войны, чем в 1899 г... В 1900 г.
рынок... оказался перед финансовыми затруднениями, которые
влечет за собой отдаленная война. Отражение войны на денежном
рынке было тем более глубоко, что в течение длинного ряда лет
476
Баланс Английского банка (на даты изменения учетной ставки)
(млн. ф. ст.)
Банковский департамент
Эмиссионный
департамент
Учетная ставка
Дата
">а ланса
Депозиты
Резервы
Всего
%резерва
Банкноты
Металл
Дата
изменения
Уровень
Банкноты
Металл
1899
18.1
49,1
20,0
2,1
22,1
45,0
46,7
29,9
19.1
372
1. II
50,4
20,8
2,1
22,9
45,4
47,6
30,8
2.II
3
12.VII
48,2
18,2
1,9
20,1
41,7
47,2
30,4
13.VII
372
27.IX
47,9
21,6
1,8
23,4
48,9
49,6
32,8
З.Х
472
4.Х
52,2
18,9
1,7
20,6
39,5
47,8
31,0
5.Х
5
29.XI
46,8
17,6
1,8
19,4
41,5
46,2
29,4
30.XI
6
1900
10.1
55,1
20,4
1,4
21,8
39,6
48,7
31,9
11.1
5
17.1
54,1
21,8
1,4
23,2
42,9
50,0
33,2
18.1
472
24.1
53,0
22,4
1,6
24,0
45,3
50,5
33,7
25.1
4
23.V
50,0
20,5
1,7
22,2
44,4
49,6
31,9
24.V
372
13.'VI
47,6
19,3
1,7
21,0
44,1
48,8
31,0
14.VI
3
19.VII
49,4
17,2
1,7
18,9
38,3
47,6
29,8
19.VII
4
1901
2.1
54,7
14,6
1,6
16,2
29,6
44,9
27,1
3.1
5
6.II
47,0
19,7
1,8
21,5
45,7
48,6
30,9
7.II
472
20.11
46,6
22,7
1,8
24,5
52,6
51,1
33,3
21.11
4
5.VI
48,0
22,6
2,1
24,7
51,5
52,3
34,6
6.VI
372
12.VI
48,9
23,5
2,1
25,6
52,4
52,9
35,1
13.VI
3
30. X
52,1
21,7
2,2
23,9
45,9
51,2
33,4
31.X
4
английское правительство не заключало займов и даже погашало
их ежегодно на 170 млн. ф. ст. и что перед лицом необходимости
покрывать огромные издержки оно предпочло не заключать
крупных займов, а применять временные средства помощи,
увеличивать свой текущий долг.
Помимо отмены погашения долга, помимо новых очень
тяжелых налогов, оплата издержек войны привела к выпуску займов
и бон казначейства приблизительно на 50 млн. ф. ст... именно
нужда правительства, его потребности диктовали политику
Английскому банку, которому... приходилось разрываться между его
обязанностями банкира правительства и его обязанностями по
отношению к стране в качестве хранителя денежного обращения и
металлического запаса. Уровень процента Английского банка не
превосходил относительно умеренного предела для того, чтобы не
стеснять операций канцлера казначейства. Задача была нелегкой;
с одной стороны, нужно было не допускать чрезмерного снижения
ставки и не подвергаться отливу золота, с другой стороны, нужно
было облегчать правительству размещение его бумаг; не следует
забывать, что оплата правительством поставок, транспорта,
производившаяся частично с помощью ссуд из банка, содействовала
искусственному поддержанию обилия свободных капиталов» 69.
Специфическая обстановка военного времени, таким образом,
способствовала тому, что денежный рынок не испытывал в 1900 г.
особого напряжения.
Не было также больших банкротств. Только в конце 1900 г.
произошел крах фирмы London & Globe, крупного финансового
предприятия, занимавшегося в широких размерах
учредительством, вводом на рынок ценных бумаг, главным образом
горнопромышленных — западноевропейских, Британской Колумбии,
Виктории.
Банкротство этой фирмы повлекло за собой банкротства около
двух десятков предприятий. «Investor Monthly» писал, что «со
времени Беринговского банкротства 10 лет тому назад ни одно
событие не породило больших затруднений, чем крушение London &
Globe» 70.
Но все же и эти банкротства паники не вызвали. Обилие денег,
как результат правительственных мероприятий, позволило
денежному рынку сравнительно легко справиться с возникшими
затруднениями.
Однако положение Английского банка в конце 1900 г. стало
довольно напряженным. К началу 1901 г. (2 января)
металлические запасы снизились до 27,1 млн. ф. ст. Резервы банковского
департамента пали до 16,2 млн. ф. ст., процент же резервов
снизился до минимального в эти годы уровня — до 29,6%.
Английскому банку пришлось повысить свою ставку 3 января 1901 г.
до 5 %.
В 1901 г. напряжение на денежном рынке было примерно такое
же, как в 1900 г.
В середине 1У01 г. лондонский денежный рынок испытывал
потрясения дважды. Первое потрясение произошло в связи с
кризисом нью-йоркской биржи. Так как и лондонская биржа была
ангажирована в деле Northern Pacific, спекуляция на нью-йоркской
бирже, доведшая курс акций Northern Pacific до невероятных
размеров, вызвавшая крушение курсов других бумаг, произвела заме
шательство на лондонской бирже. Пришлось прибегнуть даже к
закрытию биржи на несколько дней. Но напряжение
продолжалось недолго. Биржа была закрыта с 24 до 28 мая, после чего
наступило успокоение.
69 A. Raffalovic h. Op. cit, p. 65.
70 Ibid., p. 94.
478
Второе потрясение испытал лондонский рынок в июне в связи
с обострением денежного кризиса в Германии, в связи с крахом
Лейпцигского банка. «Погоня за деньгами,—писал «Economist»,—
которая всегда ощущается в конце полугодия, была несколько
усилена на этой неделе банкротством Лейпцигского банка,
заставившим германские фирмы, находящиеся здесь, востребовать
предоставленные ими кредиты» 7I.
Хотя денежный рынок большого напряжения не испытывал,
но все же курсы ценных бумаг пали, и в некоторых отраслях
промышленности это падение было довольно значительно. Индекс
(среднегодовой) курсов акций (1890 = 100) в 1900 г. равен был
145,5, а в 1903 г.— 128,2; он пал, следовательно, на 11,4%.
Падение курсов в различных отраслях промышленности было неоди
наково.
Индекс кур ов акций (1890
г. = 100)
Отрасли промышленности
1900 г.
1903 г.
Падение
в %
Каменноугольная и металлургическая
промышленность ...
167,1
120,9
27, В
Электрооб)рудование .
200,8
166,6
17,0
Текстильная
1*0,4
158,2
12,3
Пищевая .
176,6
164,3
7,0
Стр оительп ы х материалов
111,4
93,9
15,7
Химическая
106,1
98,8
6,9
Транспорт
150,9
140,6
6.S
Сильно сказался кризис иа эмиссии ценных бумаг. В 1899 г.
денежный рьгнок поглотил бумаг на 133,2 млн. ф. ст., а в 1900 г.-
па 165,5 млн. ф. ст. Увеличение — на 32,3 млн. ф. ст. Но дело в
том, что из общей эмиссии 1900 г. на долю государственных и
муниципальных бумаг приходилось 68,5 млн. ф. ст. Остальная же
эмиссия в 1900 г. была меньше эмиссии предшествовавшего года
на 12,4 млн. ф. ст.
В 1901 г. было эмитировано ценных бумаг иа 159,4 млп. ф. ст.,
но значительная часть этой суммы падала на государственные и
муниципальные бумаги—101,0 млн. ф. ст. Остальных же ценно
стей эмитировано было на 58,4 млн. ф. ст., т. е. на 38,5 млн. ф. ст.
меньше, чем в 1900 г., и на 50,9 млн. ф. ст. меньше, чем в 1899 г.
Еще в большей мере сократилась эмиссия иностранных бумаг
иа лондонском денежном рынке. Экспорт капиталов,
производимый путем приобретения иностранных ценных бумаг, как раз в
годы, предшествовавшие кризису, был очень велик. За два года
71 «The Economist», 29.VI 1901.
479
перед кризисом, в 1898 и в 1899 гг., было эмитировано в Англин
иностранных ценных бумаг на 96,9 млн. ф. ст. За два года
кризиса, в 1900 и 1901 гг., было эмитировано этих бумаг только на
53,1 млн. ф. ст., т. е. на 45,2% меньше.
Кризис 1900 г., как это вытекает из изложенного, не
сопровождался особо острыми проявлениями денежного кризиса.
Развертываясь в своеобразных условиях, когда денежный рынок был
подчинен потребностям войны, денежный кризис наиболее сильно
проявился в сокращении эмиссии промышленных бумаг, в
уменьшении экспорта капитала и в довольно значительном падении
курсов ценных бумаг.
* * *
На этом мы заканчиваем характеристику денежного кризиса
1901 —1903 гг. Этот кризис, как вытекает из изложенного,
отличался большой силой и интенсивностью в Германии и США. Этот
кризис послужил яркой демонстрацией ничтожества буржуазной
экономической науки, утверждавшей, что монополии и возросшая
мощность банков несут за собою уничтожение кризисов.
Действительность не оправдала этих иллюзий.
Социальные последствия денежного кризиса 1900—1903 гг.
были очень значительны. Как фактор централизации денежного
капитала, как фактор усиления мощи небольшой кучки
финансовых магнатов, кризис 1900—1903 гг. действовал неизмеримо
сильнее и глубже, чем кризисы в эпоху промышленного капитала.
Вызванные кризисом бедствия широких масс трудящихся,
особенно рабочих, были исключительно велики; кризис
сопровождался таким ростом безработицы и таким большим снижением
заработной платы, какие до сих пор еще не наблюдались.
Вместе с тем в денежном кризисе 1900—1903 гг. обнаружились
уже некоторые особенности, предопределенные характером эпохи
империализма, особенности, которые наиболее отчетливо, как это
будет видно из дальнейшего изложения, проявились в эпоху
общего кризиса капитализма, в кризисе 1929 г.
Глава четырнадцатая
КРИЗИС 1907 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1907 г.— Предшествовавший
кризису 1907 г. подъем.— Экономический кризис 1907 г.—
Денежные рынки в 1906 г.— Крахи в Японии, США, Англии, Г ер-
мании в марте 1907 г.— Августовский кризис.— Острый взрыв
денежного кризиса в октябре 1907 г.— Сила и интенсивность
денежного кризиса 1907 г.
1
Кризис 1900—1903 гг., сыгравший «...роль поворотного пункта
в истории новейших монополий...» \ происходил тогда, когда
заканчивался переход от капитализма свободной конкуренции к
монополистическому капитализму. Кризис 1907 г. протекал в
условиях уже утвердившего себя монополистического капитализма с
его специфическими империалистическими противоречиями,
в условиях далеко зашедшей концентрации промышленности и
банков, когда уже полностью обнаружилась новая роль банков,
которые из скромных посредников превратились во всевластных
монополистов, в условиях уже утвердившегося господства
сращенного промышленного и банкового капитала, финансового
капитала.
Предшествовавший кризису 1900 г. подъем развертывался
в условиях создания капиталистических монополий, в условиях
их борьбы за господство; предшествовавший кризису 1907 г.
подъем развертывался тогда, когда капиталистические монополии уже
достигли господства, заняли видное место в системе капитализма;
после кризиса 1900 — 1903 гг. «...картели становятся одной из
основ всей хозяйственной жизни» 2.
В годы подъема, предшествовавшие кризису 1900 г.,
завершалась смена старого капитализма новым; подъем,
предшествовавший кризису 1907 г., развертывался в то время, когда в Европе
старый капитализм уже был сменен новым. «Для Европы,— пишет
Ленин,— можно установить довольно точно время окончательной
смены старого капитализма новым: это именно — начало
XX века» 3.
1 В. И. JI е н и я. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 325.
2 Там же, стр. 317.
3 Там же, стр. 315.
31 И. А. Трахтенберг
481
В годы, предшествовавшие кризису 1900 г., когда завершался
переход к новому капитализму с господством монополий,
апологетами капитализма широко распространялись иллюзии, что
кризисам пришел конец, что наличие монополий, если не гарантирует
капиталистическое хозяйство от кризисов, то, во всяком случае,
значительно ослабляет их остроту.
Еще в большей мере распространялись эти иллюзии в
предшествовавшем кризису 1907 г. периоде, когда монополии стали уже
основой хозяйственной жизни. Наличие монополий,
могущественных банков, колоссальной централизации денежного капитала
должно было, согласно широко распространенным взглядам
буржуазных экономистов, вести к уничтожению кризисов и, во всяком
случае, к невозможности денежных кризисов.
Эта точка зрения распространялась не только теоретиками, но
широко поддерживалась и практиками. Утверждение о
невозможности кризисов делалось, как рассказывает Noyes, «выдающимися
банкирами в течение пяти или шести лет, предшествовавших
1907 г., и, в особенности, в течение периода, последовавшего за
быстрым восстановлением хозяйственной жизни после
расстройства фондовой биржи и некоторой промышленной дезорганизации,
наблюдавшейся в 1903 г. Мнение, выражавшееся тогда этими
знатоками и практиками банковского дела, как выяснил автор этой
статьи из личных разговоров, состояло в том, что «аггрегация
банковских средств» и «координация промышленности» создали новое
экономическое положение, при котором финансовые и
коммерческие паники прежнего образца, подобные паникам 1893, 1873,
1857 гг., не являются более возможными» 4.
Действительность опровергла эти утверждения. Паники не
отошли в область прошлого; наоборот, кризис 1907 г. превзошел по
своим размерам, глубине и интенсивности старые кризисы,
кризисы эпохи промышленного капитализма.
И обстоятельствами, обострявшими кризисы, были как раз
«аггрегация банковских средств» и «координация прохмышленно-
сти», которые, по мнению буржуазных теоретиков и практиков,
должны были кризисы предотвратить.
«Устранение кризисов картелями,— пишет Ленин,— есть
сказка буржуазных экономистов, прикрашивающих капитализм во что
бы то ни стало. Напротив, монополия, создающаяся в некоторых
отраслях промышленности, усиливает и обостряет хаотичность,
двойственную всему капиталистическому производству в целом.
Несоответствие в развитии земледелия и промышленности,
характерное для капитализма вообще, становится еще больше.
Привилегированное положение, в котором оказывается наиболее
картелированная так называемая тяжелая индустрия, особенно уголь
4 A Noyes. A. Year after the Panic 1907. «Quarterly Journal of
Economics», February 1909.
482
и железо, приводит в остальных отраслях промышленности «к еще
более острому отсутствию планомерности», как признается Ей-
дэльс, автор одной из лучших работ об «отношении немецких
крупных банков к промышленности» 5.
2
С 1904—1905 гг. капиталистическое хозяйство вступило в фазу
подъема, в течение которой оно развивалось очень бурно и
большими темпами.
Индекс производства мировой промышленности (1910—
1914 гг. = 100) увеличился с 72 в 1901 кризисном году до 90 в 1906 г.,
т. е. на 25%. Добыча каменного и бурого угля, равная в 1901 г.
792 млн. г, в 1906 г. достигла 1013 млн. г, возросла, стало быть,
на 27,9%. Выплавка чугуна возросла с 40,45 млн. т в 1901 г. до
58,96 млн. т в 1906 г., т. е. на 45,8%. Выплавка стали за те же
годы увеличилась с 31,05 млн. т до 51,21 млн. т, т. е. на 64,9%.
Мировая торговля увеличилась с 18,8 млн. долл. до 25,2 млн. долл.,
т. е. на 34,0%.
Приведенные данные достаточно убедительно свидетельствуют
о больших темпах развития мировой промышленности в годы,
непосредственно предшествовавшие кризису 1907 г.
Этот подъем требовал соответствующей аккумуляции
денежных средств. В годы, непосредственно предшествовавшие кризису
1907 г., эмиссии капиталов достигли огромных размеров. Согласно
«Moniteur des interets maleriels», мировая эмиссия в 1802—1907 гг.
была такова (в млн. франков):
Гид
Государства,
муниципалитеты
Кгн'ДПТПЫГ
учр'-п де-
Н 1П
Иномышлсн-
ПОС ГЬ И НН'ЛГЗ-
III,к» дороги
Итого
Конверсии
Всего
1902
5 938
792
3 413
10 143
8 497
18 640
1903
2 940
1329
5 298
9 567
8 745
18 312
1904
5 768
1342
5 490
12 600
1 *31
14 431
1905
7 214
1851
8 366
17 431
1 676
19 107
1906
6 142
2305
7 794
16 241
10 319
26 560
1907
5 500
1526
8 091
15 116
228
15 344
1902—1904
14 646
3463
14 201
32 310
19 073
51 383
1905—1907
18 856
5632
24 251
48 788
12 223
61 011
1902— 19U7
33 502
9145
38 452
81 098
31 296
112 394
За шесть лет мировая эмиссия капиталов составила 112 млрд.
фр., а без конверсий — 81 млрд. фр.
5 В. И. JT о н и н. Империализм, как высшая стадия капитализма.
Полное собрание сочинений, т. 27, стр. 324.
В трехлетие, непосредственно предшествовавшее кризису
1907 г., вся эмиссия капиталов (без конверсий) составила 49 млрд.
фр. В сравнении с предыдущим трехлетием эта эмиссия
увеличилась на 51,0%. Особенно сильно увеличились промышленные
эмиссии — на 70,8% и эмиссии кредитных учреждений — на 64,1%.
В трехлетие 1902—1904 гг. промышленные эмиссии составляли
44,0% всех эмиссий (без конверсий), а в трехлетие 1905—
1907 гг.-49,7%.
Все эти данные свидетельствуют о большой мобилизации
денежных ресурсов, о большом грюндерстве, охватившем
капиталистический мир в годы, непосредственно предшествовавшие
кризису 1907 г.
Спла предшествующего кризису 1907 г. подъема в основных
капиталистических странах может быть кратко охарактеризована
следующими данными.
Начнем с США.
Максимальная
Минимальная
Мл чс
пыльная
продукция пепел
продукция в
криППОДУЧ
;ц 1я гыоед
кризисом 1903 г.
зис!
* 1903 р.
кп 13 кмм 1 Ю7 г.
Год
Колич
CTJ30
I
Год
|
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. 6. т)
1903
319,1
1904
314,1
1907
423,9
Продукция чугуна (млп.
б. т)
1903
18,0
1904
16,5
1907
25,8
Продукция стали (млп. б. пг)
1902
14,95
1904
13,86
1907
23,36
Новое строительство ж.-д.
линий (/г.и)
1902
9698
1904
6167
1906
9049
Потребление хлопка
(тыс. кип)
1902
4083
1903
3924
1907
4955
Экспорт (млн. долл.) .
1903
1458
1904
1426
1907
Г*95
Импорт (млн. долл.) .
1903
968
1904
1010
1907
1395
Добыча угля в США увеличилась не только в сравнении с
минимальной добычей предшествовавшего кризиса на 36,5%, но и в
сравнении с максимальной добычей перед кризисом 1903 г.—на
34,4%. Продукция чугуна увеличилась соответственно на 56,4 и
43,3%. Продукция стали — на 68,5 и 56,3%.
Темпы роста производства средств производства очень велики.
Несколько меньшим, но все же довольно значительным было
и увеличение производства средств потребления. Об этом
свидетельствует рост потребления хлопка, которое увеличилось в
сравнении с годом минимального потребления хлопка во время
предыдущего кризиса на 27,0%, а в сравнении с годом максимального
потребления в предшествовавшем цикле — на 22,1%.
т
Показателем весьма значительного подъема могут служить
данные о занятости рабочих и о безработице. Индекс занятости
рабочих в обрабатывающей промышленности (1923—1925 гг.=
= 100) поднялся с 64,9 в 1904 г. до 76,9 в 1907 г., т. е. иа 18,5%,
а процент безработицы снизился с 10.1% в 1904 г. до 5,9 в 1906 г.
Приведем еще для характеристики силы предшествовавшего
кризису 1907 г. подъема некоторые данные о ценах, которые
сильно выросли. Цена чугуна повысилась с 15,57 долл. за большую
тонну в 1904 г. до 23,89 долл. в 1907 г., т. е. на 53,4%; цена на
хлопчатобумажные ткани возросла с 3,13 цента за ярд в 1905 г. до
4,62 цента в 1907 г., т. е. на 47,6%; цена хлопка поднялась с 9,80
цента за а/ф. в 1905 г. до 12,10 цента в 1907 г., т. е. на 23,5%.
Огромный рост производства не мог не сопровождаться и
действительно сопровождался большой аккумуляцией денежного
капитала и большой кредитной экспансией.
К сожалению, данные об эмиссии капиталов в США за эти годы
отсутствуют. Поэтому для характеристики динамики эмиссии
капиталов воспользуемся данными о бумагах, вновь допущенных к
котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже (млп. долл.).
Год
Акции
Облигации
Всего
1902
251
198
449
1903
173
192
365
1904
121
430
551
1905
125
569
694
1906
233
303
541
За пять предшествовавших кризису 1907 г. лет было
допущено к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже ценных бумаг
на 2600 млн. долл., из них акций на 908 млн. долл. и облигаций
на 1692 млн. долл.
О кредитной экспансии, сопровождавшей предкризисный
подъем, можно судить по росту кредитных операций банков. Учет и
ссуды национальных банков в конце 1902 г. (25 ноября)
составляли 3303 млн. долл., а в конце 1907 г. (3 декабря) —уже 4585 млн.
долл. За пять лет они увеличились на 1282 млн. долл., или же на
38,8%.
С помощью банковского кредита развилась безудержная
спекуляция. Как раз в эти годы получила большое развитие система
так называемой «цепной связи», с помощью которой фондовые
воротилы овладевали банками и использовали их ресурсы для
спекуляции.
«Во время кредитной инфляции,— пишет Kinley,—
происходившей в течение года или двух перед 1907 г., у банков создался
485
обычай, который угрожал большой опасностью. Этот обычай
состоял в образовании так называемых банковских цепей (chain
banking). Некоторые лица, заинтересованные в спекуляции
промышленными и горнопромышленными бумагами, получали
контроль над каким-нибудь банком. Владея акциями последнего, они
использовали их в качестве обеспечения для получения ссуд, с
помощью которых покупали акции других банков. Они повторяли
этот процесс до тех пор, пока шесть или более банков не
оказывались под их контролем. Суммы, находившиеся в распоряжении
этих банков, использовались для расширения спекуляций, в
которых лица, получившие контроль над банками, были
заинтересованы» 6.
Курсы ценных бумаг в фазе подъема перед кризисом 1907 г.
очень сильно поднялись. Курс промышленных акций в ноябре
1903 г. составлял 44 долл. в среднем за акцию. В конце 1904 г.
этот курс поднялся до 70 долл., в декабре 1905 г.—до 93 долл.,
а в январе 1906 г. достиг высшего своего уровня — 99 долл. Таким
образом, курс промышленных акций в начале 1906 г. повысился
в сравнении с курсом конца 1903 г. на 125%, а в сравнении с
курсом конца 1904 г.— на 41,4%. Повышение курсов с ноября 1903 г.
до декабря 1904 г. было простой реакцией на чрезмерное падение
курсов во время кризиса 1903 г. Дальнейшее же повышение
курсов явилось характерным для фазы подъема. Это повышение в
течение одного года на 41,4% в основном объясняется большим
подъемом производства, ростом реальных дивидендов, но
значительная часть этого повышения должна быть отнесена за счет
спекуляции и предкризисной кредитной экспансии.
Таков был предшествовавший кризису 1907 г. подъем в США.
Не меньшим был подъем и в Германии. Начало XX столетия —
это годы чрезвычайно интенсивного роста всех отраслей народного
хозяйства Германии. Выросшая в крупную империалистическую
страну, создавшая ряд огромных монополий, Германия в это
время переживала расцвет своего империалистического
существования.
Подъем, предшествовавший кризису 1907 г., в Германии был
столь же интенсивен, как и в США. О силе этого подъема могут
дать представление следующие данные.
Если сравнить добычу угля перед кризисом 1907 г. с
минимальной добычей угля во время кризиса 1900 г. и максимальной
добычей перед кризисом 1900 г., то окажется, что она увеличилась
соответственно на 33,2 и 31,0%, продукция чугуна — соответственно
на 63,4 и 51,1% и продукция стали — на 88,7 и 81,5%.
Таков был рост производства средств производства. О росте
производства средств потребления можно судить по следующему.
6 D. Kinley. The Independent Treasury of the United States and its
relation to the Banks of the Country. Washington, 1910, p. 215.
486
Максимальная
ПрОДуКЦ 1Я
перед кпчзн-
сом 1900 г.
Минимальная
протукцня
в кризисе
1900 г.
Максимальная
ПРОДУКЦ 1Я
перед
КРИЗИСОМ 1907 г.
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Добыча каменного угля (млн. т) . .
1900
109,3
1902
107,5
1907
143,2
Продукция чугуна (тыс. т) ... .
1900
8621
1901
7880
1907
12 875
Продукция стали (тыс. т)
1900
6646
1901
6394
1907
12 064
Потребление хлопка (тыс. пг) . . .
1898
343,4
1900
307,5
1907
454,3
Продукция сахара (тыс. т) ... .
1901
2182
1904
1503
1905
2315
Экспорт (млн. марок)
1900
4611
1901
4431
1907
6846
Импорт (млн. марок)
1900
5766
1901
5421
1907
8749
Потребление хлопка перед кризисом 1907 г. увеличилось в
сравнении с минимальным потреблением хлопка во время кризиса
1900 г. на 47,7%, а в сравнении с годом максимального
потребления хлопка в предыдущем цикле — на 32,3%. Повысилась и
продукция сахара, хотя и в меньших размерах, соответственно на
54,0 и 6,1 %.
Очень сильно возросла внешняя торговля. В этом сказалась
империалистическая экспансия Германии, ее успешная борьба за
рынки сбыта. В сравнении с годом предыдущего кризиса экспорт
увеличился на 54,5%, в сравнении с годом максимального
экспорта предыдущего цикла экспорт также сильно повысился —
на 48,5%; вырос также и импорт, соответственно, на 61,4
и 51,7%.
Одновременно с ростом производства происходило повышение
товарных цен: индекс оптовых цен (1913 г. = 100) поднялся с 81,0
в 1902 г. до 98,3 в 1907 г., т. е. на 21,4%.
О силе предшествовавшего кризису 1907 г. подъема можно
судить по данным о безработице. В 1904 г. безработицей было
охвачено 10,1 %,ав 1906 г.— только 5,9% рабочих.
И в Германии рост производства сопровождался огромным
грюндерством и эмиссией ценных бумаг.
За трехлетие 1905—1907 гг. в Германии было учреждено
615 акционерных обществ с капиталом в 1114,2 млн. марок. Как
велико было это учредительство, можно судить, сравнив его с
трехлетием 1902—1904 гг., когда было учреждено 275 акционерных
обществ с капиталом в 559,1 млн. марок. Таким образом, в
сравнении с 1902—1904 гг. учредительство 1905—1907 гг. увеличилось
по числу обществ на 124,0%, а по акционерному капиталу — на
99,3%.
И эмиссия капиталов в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису 1907 г., была огромна.
487
Во время депрессии 1902—1904 гг. эмиссия акций составляла
16,8% всей эмиссии, а во время подъема 1905—1907 гг.— 21,4%.
Эмиссия капиталов в Германии
(по номиналу, млп. марок)
Год
Акции
Облигации
Всего
1902—1904
941
4644
5585
1905—1907
1586
5814
7400
Увеличение, %
68,5
25,2
32,5
Огромный рост производства, большая эмиссия ценных бумаг,
большое учредительство в годы подъема сопровождались
соответствующей кредитной экспансией.
О размерах этой экспансии можно судить по росту операций
кредитных банков Германии:
Год
Учет и ссуды
Контокорренты
по активу
Инвестиции
(м л н. марок)
1902
2175
3550
873
1904
2548
4396
957
1906
3547
6073
1088
Учет и ссуды кредитных банков с конца 1902 г. до конца
1906 г., т. е. за четыре года, увеличились на 63,1%, контокорренты
по активу — на 71,1 %, инвестиции — на 24,6%.
И в Англии подъем, предшествовавший кризису 1907 г., был
довольно велик. Это можно видеть из следующих данных:
Максимальная
продукция
перед кпизи-
сом 1900 г.
Минимальная
продукция
в кпизнсе
1900 г.
Максимальная
продукции
перед кпизи-
сом 1907 г.
Год
Количество
Год
Количество
Год
Количество
Добыча угля (млн. б. т)
1900
225,2
1901
219,1
1907
267,8
Продукция чугуна (тыс. б. т) . . .
1899
9421
1901
7929
1906
10 184
Судостроение (тоннаж построенных
судов, тыс. per. тонн нетто) . . .
1901
972
1903
758
1906
1149
Перевозка ж.-д. грузов (млн. б. т)
1900
424,9
1901
416,0
1907
515,9
Экспорт (млн. ф. ст.)
1900
291,2
1901
280,0
1907
426,0
Импорт (млн. ф. ст.)
1900
459,9
1901
454,1
1907
553,9
488
В сравнении с кризисом 1900 г. добыча угля увеличилась на
22,2%, а в сравнении с максимальной добычей в
предшествовавшем цикле — на 18,9%, продукция чугуна возросла соответственно
на 28,4 и 8,1%, судостроение — на 51,6 и 18,2%.
Перевозка железнодорожных грузов в сравнении с перевозками
во время кризиса 1900 г. увеличилась на 24,0%, а в сравнении
с годом максимальных перевозок в прошлом цикле — на 21,4%.
Сильно возросла внешняя торговля. Экспорт в сравнении с
годом минимального экспорта в кризисе 1900 г. увеличился на 52,1%,
а в сравнении с максимальным экспортом перед кризисом 1900 г.—
на 46,3 %; импорт же увеличился соответственно на 22,0 и 20,4%.
Подобно тому, как это было и в других странах, товарные цены
во время подъема возросли: общий индекс оптовых цен (191) ■'.=
= 100) поднялся с 81,2 в 1903 г. до 94,1 в 1907 г., т. е. на 15,9%.
Подъем сказался и на уменьшении безработицы: 6,0%
безработных среди членов тред-юнионов в 1904 г. и 3,6% — в 1906 г.
И в Англии подъем, предшествовавший кризису 1907 г.,
сопровождался большой эмиссией ценных бумаг, большим
грюндерством. За три предшествовавших кризису года в Англии было
учреждено 14 463 акционерных общества с капиталом 393,7 млн.
ф. ст. За эти же годы общая эмиссия капиталов достигла суммы
в 411 млн. ф. ст.
Кризис 1900 г. во Франции был неглубок. Последовавший же
за ним подъем был довольно значителен. За время с 1901 г. до
1907 г. индекс промышленной продукции (1913 г. = 100) повысился
с 63 до 77, т. е. на 22,2%, потребление угля — с 46,8 млн. т до
55,1 млн. г, или на 17,7%, продукция чугуна — с 2389 тыс. т до
3590 тыс. г, или на 50,3%, продукция стали — с 1,42 млн. т до
2,77 млн. г, или на 95,1%, перевозка ж.-д. грузов увеличилась
с 122,3 млн. т до 156,5 млн. г, т. е. на 28%, потребление хлопка —
с 1850 тыс. квинталов до 2287 тыс. квинталов, или на 23,6%.
Сильно увеличилась за это время также и внешняя торговля.
Экспорт возрос с 4013 млн. фр. до 5596 млн. фр., т. е. на 39,4%,
а импорт — с 4369 млн. фр. до 6623 млн. фр., т. е. на 51,6%.
Велико было также и грюндерство. За трехлетие 1905 —1907 гг.
было учреждено 3614 акционерных обществ с капиталом в
2364 млн. фр.; в среднем за год учреждалось 1205 акционерных
обществ с капиталом в 788 млн. фр. В предшествовавшем же
трехлетии в среднем в год учреждалось 889 обществ с капиталом в
457 млн. фр.
Размеры кредитной экспансии могут быть охарактеризованы
ростом кредитных операций крупнейших депозитных банков
Франции. С конца 1902 до конца 1906 г. вексельный портфель
Comptoir National d’Escompte увеличился с 391 млн. фр. до
653 млн. фр., т. е. на 67,0%, вексельный портфель Credit
Lyonnais — с 802 млн. фр. до 1138 млн. фр., т. е. на 41,9%.
489
* * *
На этом мы заканчиваем характеристику подъема,
предшествовавшего кризису 1907 г. Мы привели только количественные
х« рс.1.т(.ристики, полагая, что качественные изменения
капитализма XX столетия, превратившие капитализм свободной
конкуренции в монополистический капитализм, известны. Эти
качественные изменения, и это надо подчеркнуть с особой силой, очень
сильно отразились как на ходе кризиса, так и на проявлениях его
в кредитно-денежной сфере, на денежном кризисе.
Приведенные краткие статистические данные дают
представление о силе подъема, стало быть, соответственно о силе
напряжения воспроизводственного процесса. А это последнее до
известной степени предопределило силу кризиса вообще и интенсивность
денежного кризиса в частности.
3
Напряжение воспроизводственного процесса, если не во всех,
то в главнейших капиталистических странах, достигло уже
большой силы в 1906 г. Ярким проявлением этого было напряжение
на денежном рынке, наблюдавшееся уже в начале 1906 г. и
достигшее большой интенсивности в конце года. Но это напряжение
отображало еще подъем, вернее, последнюю стадию подъема.
Напряжение как воспроизводственною процесса, Taj; и на
денежном рынке было так велико, что даже в буржуазной
литературе, так недавно усердно распространявшей «теории»
невозможности кризисов, все более учащались пессимистические
высказывания о хозяйственных перспективах. Все чаще высказывались
опасения относительно ближайшего будущего, причем основание для
этих опасений усматривали в чрезмерной производственной и
кредитной экспансии, в том, что развитие производства начинает
выходит за пределы способности рынка поглощать все производимое.
Особенно остро ощущалась тревога за будущее в той стране,
которая переживала наибольший подъем, которая в годы,
непосредственно предшествовавшие кризису, являлась центром
подъема. Речь идет о США.
В конце 1906 г.— начале 1907 г. «Journal of Commerce» провел
анкету среди экономистов и деловых людей относительно
хозяйственных перспектив. Большинство давших ответ на анкету
высказывало опасения за будущее, но почти все, как и полагается
буржуазным экономистам, отрицали возможность перелома в
ближайшем будущем. В то же время почти все констатировали
чрезмерное напряжение воспроизводственного процесса. Наиболее
характерным был ответ А. В. Hepburn, президента Chase National
Bank, который считал хозяйственное положение в общем хорошим,
но все же оговаривался: «Критическое положение заключается
не столько в слабости, присущей какой-либо одной сфере хозяй-
490
ственной деятельности или какой-либо местности, сколько в
чрезмерном развитии общей торгово-промышленной деятельности и
недопустимой экспансии кредита во всех отраслях хозяйства и во
всех местностях» 7.
26 декабря 1906 г. «Economist» печатает корреспонденцию из
Нью-Йорка, в которой настроение в США характеризуется так:
«Если бы паника или что-нибудь вроде нее наступила бы здесь
в близком будущем — скажем, в первые месяцы 1907 г.,— то она
обладала бы той исключительной чертой, что была бы, может быть,
первой паникой, наступление которой не было совершенно
неожиданным».
Говоря далее о распространяющемся чувстве тревоги,
корреспондент пишет:
«Значение этого особенно велико, если вспомнить, как
перенапряжены торговля и промышленность, как спекуляция на курсах
акций поднимала котировки многих из них гораздо выше того,
чего, по мнению экспертов, они стоили, как ценность
недвижимостей в большом числе городов была поднята спекулятивными
методами до уровня возможной их ценности лишь только в будущем,
через несколько лет, как напряжение на мировом денежном
рынке дсшло до того, что Английский банк держал свою учетную
ставку на 6% гораздо дольше, чем здесь считали вероятным,
а герхманский Рейхсбанк в интересах своих резервов пошел даже
дальше — до 7%, а общее расширение кредитов достигло
пределов, которые едва ли могут быть перейдены».
27 января 1907 г. «Economist», характеризуя положение дел,
считая возможным оптимистически расценивать ближайшие
перспективы, все же писал:
«Разумные и мыслящие американцы склонны смотреть с
беспокойством на экономические перспективы США. Прогресс этой
страны в последние годы отличался изумительным масштабом,
и в настоящее время не имеется указаний на какой-либо срыв
процветания. Но видимым образом нарастает ощущение, что пере-
напряженность развития и концентрация капитала, наличность
которых очевидна, должны неизбежно привести к реакции; и,
конечно, попятное движение в промышленности и торговле в
Америке должно воздействовать на все страны, торгующие с США».
Кризис наступил гораздо раньше, чем этого ожидали даже
наиболее пессимистически настроенные экономисты — теоретики и
практики. Уже в 1906 г. напряжение воспроизводственного
процесса было так велико, что кризис становился неизбежным. И
причины этого кризиса были те же, что и причины' всякого капита-
листнч ского кризиса. Обострившееся противоречие между
общее/.; иным характером произв >дс гва, дающим возможность
огромного развития производительных сил, и частным характером
7 «The Economist», 16.XII 1907.
491
присвоения, предопределяющим относительно узкие рамки
платежеспособного спроса, требовало временного разрешения.
Общие причины кризиса 1907 г. были те же, что и причины
всех капиталистических кризисов; все же необходимо подчеркнуть
и некоторые специфические черты кризиса 1907 г., отличающие
его от предшествовавших ему кризисов.
Прежде всего, и это самое существенное, этот кризис, как и
кризис 1900—1903 гг., развертывался в условиях империализма,
что придало ему не только особую интенсивность и остроту, но и
предопределило ряд модификаций в проявлении его.
Но, кроме этой основной характеристики кризиса 1907 г.,
необходимо подчеркнуть еще ряд частных, более мелких
обстоятельств, которые, отнюдь не являясь причинами кризиса, все же
отразились на его течении и на его проявлениях.
Эти обстоятельства были следующие. Кризису предшествовали
две войны, вызвавшие значительную растрату производительных
сил и потребовавшие мобилизации больших денежных ресурсов:
англо-бурская война, которая обошлась не менее миллиарда
долларов, русско-японская война, стоившая не менее полутора
миллиардов долларов. Войны не могли, конечно, не внести некоторых
изменений в ход цикла и, с другой стороны, что для нашей темы
имеет большое значение, не могли не усилить напряжения на
денежном рынке. Кроме того, для США немалое значение имело
землетрясение в Сан-Франциско, которое привело к потерям на
сумму не менее полутора миллиардов долларов.
Дело не в том, конечно, как думают буржуазные экономисты8,
что названные события, потребовавшие мобилизации больших
средств, обессилили денежный рынок и вызвали недостаток
денежных капиталов, что и явилось причиной кризиса. Это — обычное
буржуазное поверхностное объяснение. Действительно, кризпс
проявлялся, между прочим, и в недостатке денежных капиталов.
Но этот недостаток денежных капиталов являлся и на этот раз,
как и всегда, выражением избытка действительного капитала.
Недостаток этот был результатом того, что, поскольку производство
опережало спрос, капитал застывал в товарной форме и процесс
высвобождения денежного капитала из процесса воспроизводства
застопоривался.
Этого не понимали буржуазные ученые, но некоторые так
называемые деловые люди это понимали. В конце 1907 г. в докладе,
прочитанном в Филадельфии, Джекоб Шифф подчеркивал:
«Недавно разразившаяся буря еще не вполне прошла.
Причины обрушившегося на нас финансового расстройства еще едва ли
понятны. Но для меня разрешение этого вопроса не возбуждает
8 Гм., например, F. V a n d е г 1 i p. The Panic as a World Phenomen.
«The Annals of the American Academy of Political and Social Science»
March 1908.
492
больших сомнений. Происхождение кризиса следует искать,
главным образом, в слишкохм большой экспансии предприятий всякого
рода как коллективных, так и индивидуальных. Этим было
вызвано напряжение потребности в финансовых средствах и, в
частности, в кредите, вышедшем за нормальные пределы. Ни одно
обстоятельство, вероятно, в такой большой степени не отразилось
на происшедшем расстройстве, как упорство, с которым
поощрялась всякая предприимчивость» 9.
Кризис начался, примерно, с середины 1907 г., он продолжался
недолго, но отличался своей распространенностью (в большей или
меньшей степени охватил почти все капиталистические страны),
своей всеобщностью (охватил разнообразные отрасли народного
хозяйства), своей глубиной (большое падение производства),
своей, наконец, интенсивностью (разрушительные результаты
кризиса были огромны).
Кризис отличался большой неравномерностью. Из крупных
капиталистических стран он с наибольшей силой проявился в США
и отчасти в Англии, с меньшей — в Германии и довольно слабо —
во Франции.
В нашу задачу не входит подробная характеристика
промышленного кризиса. Ограничимся только немногими данными.
Начнем с США, где кризис разразился с наибольшей силой.
Он начался в середине 1907 г. Уже в начале лета стали снижаться
цены. Тогда же начали уменьшаться заказы в металлургической,
в железоделательной и стальной промышленности. «Медный
рынок,—пишет Mitchell,— был угнетен накоплением непроданных
запасов, а некоторые крупные промышленные предприятия —
Milliken Brothers (сталелитейная фирма), The Pope Manufacturing
(автомгбильная фирма) и некоторые из Вестингаузовских
предприятий перешли в принудительное управление официально
назначенных администраторов (receivers) в июне, августе и
октябре» 10.
О силе кризиса в США говорят следующие краткие данные.
Добыча угля понизилась незначительно: с 428,9 млн. б. г в
1907 г. до 371,3 млн. б. г в 1908 г., т. е. на 13,4%. Очень сильно
сократилась продукция чугуна и стали. Продукция чугуна
уменьшила'* i г* 25 781 тыс. б. г в 1907 г. до 15 936 тыс. б. г в 1908 г.,
т. е. на 38,2%. Эта продукция в 1908 г. оказалась не только ниже
высшей точки предыдущего цикла, но даже ниже продукции
предшествовавшего кризиса (на 3,4%). Продукция стали снизилась с
23 363 тыс. б. г в 1907 г. до 14 023 тыс. б. г в 1908 г., т. е. на 40,0%.
Особенно сильно сказался кризис в области железнодорожного
хозяйства. Новое строительство железнодорожных линий,
достигшее в 1906 г. максимальных размеров — 9049 км, пало в 1908 г. до
9 «The Economist» 14.XII 1907.
10 W. Mitchell. Business Cycles, the Problem and its Setting, N. Y.,
1913, p. 77.
493
5172 км, т. е. на 42,8%. Локомотивостроение снизилось епщ
больше: с 7362 локомотивов в 1907 г. до 2342 локомотивов в 1908 г.,
т. е. на 68,2%; то же надо сказать и о вагоностроении: с 284,2 тыс.
вагонов в 1907 г. оно пало до 76,6 тыс. вагонов в 1908 г., или
на 73%.
Индекс занятости рабочих в обрабатывающей
промышленности (1923-1925 гг. = 100) пал с 76,9 в 1907 г. до 67,8 в 1908 г.,
или на 11,8%. Процент безработных, уменьшавшийся с 1905 г.
и дошедший в 1906 г. до 5,9%, повысился в 1908 г. до 16,4%.
Достаточно и этих немногих данных, чтобы показать, что
глубина кризиса в США была очень велика.
И в Англии кризис начался в середине 1907 г. Наиболее
сильно он сказался в металлургии и судостроении. Продукция чугуна
пала 10 184 тыс. б. т в 1906 г. до 9057 тыс. б. т в 1908 г., т. о.
на 11,1%, а продукция стали — с 6523 тыс. б. г в 1907 г. до
5296 тыс. б. г в 1908, или на 18,8%.
В 1906 г. было построено судов 1149 тыс. per. тонн нетто,
а в 1908 г.— только 593 тыс. per. тонн нетто, т. е. на 48,4%
меньше.
Немало сократилось также потребление хлопка: с 20,6 млн.
центалов в 1907 г. до 17,7 млн. центалов в 1908 г., т. е. на 14,1%.
Экспорт пал на 11,5%, а импорт — на 7,3%.
Наиболее ярким показателем кризиса может служить сильное
увеличение безработицы. Безработица среди членов тред-юнионов
поднялась с 3,6% в 1906 г. до 7,8% в 1908 г.
Уже в июне 1907 г. началось падение товарных цен. Ипдекс
оптовых цен «Statist» достиг высшей точки в мае 1907 г., когда
он равен был 96,9 (1913 г. = 100). С этого времени он начинает
непрерывно падать, в конце 1907 г. он понижается до 89,6. Это
падение продолжается до начала 1909 г., когда он падает до 84,7
в январе и 84,6 в феврале.
Наиболее ярким показателем обнаружившегося уже в середине
1907 г. перелома хозяйственной конъюнктуры и вместе с тем
интенсивности кризиса могут служить месячные данные о
безработице. Процент безработных членов тред-юнионов
(застрахованных) с конца 1903 г. непрерывно понижался и в мае 1907 г. пал
до 3%. С июня 1907 г. этот процент начинает непрерывно
повышаться, уже в декабре 1907 г. он равен 5,6%, а высшей своей
точки он достигает в октябре 1908 г., когда процент безработных
членов тред-юнионов доходит до огромных размеров — 9,5 %.
В буржуазной литературе весьма распространен взгляд, что
кризис в Англии вызван был не внутренними причинами, а
являлся только отражением американского кризиса. Те затруднения,
которые испытывал лондонский денежный рынок в 1907 г., были
якобы лишь рефлексом того, что происходило в других странах:
Египте, Германии и главным образом в США. Кризис,
разразившийся в этих странах, вызвал отлив золота из Англии, что и
явилось причиной напряжения на лондонском денежном рынке.
Экономический же кризис разразился в Англии только в 1908 г. и был
обусловлен денежным кризисом 1907 г.
В обзоре «Jahrbiichor 1‘iir Nationalokonomik und Statistik» to.
что происходило на денежном рынке в Лондоне, объясняется
главным образом воздействием американского кризиса. «Все
нарушения в отдельных частях большого (международного) механизма
здесь в центре ощущаются вдвойне. Этим объясняется то, что
возросшая под давлением нужды в деньгах потребность в золоте
вызвала несколько раз в Лондоне, как на мировом золотом рынке,
тяжелую тревогу и что среди многообразных явлений, влияющих
на состояние английского денежного рынка, решающую роль
сыграли ь первую очередь события в Америке» п.
Нет сомнения, что «события» в Америке сказались на ходе
кризиса в Англии, однако воздействие этих «событий» именно потому
было так сильно, что в сфере производства Англии создались
такие условия, которые служили причиной денежного кризиса.
О том, что уже в середине 1907 г. начинают обнаруживаться
совершенно явственно признаки перелома, свидетельствуют
приведенные выше данные. Это подтверждают и позднейшие
буржуазные исследователи. Mitchell, которого никак нельзя заподозрить
в умалении значения денежных факторов, все же подчеркивает,
что перелсм конъюнктуры в Англии начался уже с середины
1907 г. А отсюда следует, что напряжение на лондонском
денежном рынке, достигшее огромной силы в последнем квартале 1907 г.,
не было только результатом, отражением американского кризиса.
Вот как характеризует Mitchell положение дел в Англии
в 1907 г.:
«Английские статистические показатели объема коммерческой
деятельности (business) в 1907 г. почти все свидетельствуют о
повышении сверхвысоких рекордов 1906 г. Но в 1906 г. волна
поднималась, в 1907 г. она опускалась. Повышательное движение цен
достигло кульминационного пункта еще в мае, а в середине лета
оживление торговли начало ослабевать. Однако большая сумма
уже имевшихся заказов поддерживала производство на высоком
уровне до конца года...
Среди симптомов поворота, привлекших к себе тогда внимание,
имелись следующие: акции британских железных дорог упали в
курсе в первой половине 1907 г.... ряд первоклассных займов не
находил подписчиков... хотя судостроительные верфи были заняты
работой в течение большей части года, выполняя заказы,
полученные в 1906 г. или даже в 1905 г., их перспективы на будущее
были печальны, так как предвиделось лишь небольшое количество
новых контрактов; металлургическая промышленность была в
по11 «Jahrbiicher fur Nationalokonomik und Statistik», Marz 1908, S. 807.
49:>
добном же положении. Хотя в данный момент заводы работали
с высоким напряжением и хотя запасы чугуна были очень
низкими, цена Clevelend warrants начала падать в июле, так как
внутренний и заграничный спрос на будущие поставки снижался...
Индекс оптовых цен Зауербека достиг наивысшего пункта в мае
и падал с каждым месяцем. После июля междубанковские расчеты
в Лондоне стояли ниже цифр 1906 г. Импорт с апреля начал
показывать уменьшение прироста. Может быть, наиболее важным
признаком поворота явился процент безработных; с марта 1905 г.
в каждом месяце он был меньше, чем за соответствующий месяц
предшествовавшего года, но с июля 1907 г. он стоит все время
выше, чем в 1906» 12.
Кризис в Германии был менее глубок. Общий индекс
промышленной продукции (1913 г. = 100) пал с 84,3 в 1906 г. до 78,8 в
1908 г., т. е. на 6,5%, причем индекс производства средств
производства пал на 8,4%, а индекс производства средств
потребления — на 2,5% •
Продукция чугуна пала на 8,3% (с 12 875 тыс. т в 1907 г. до
11 805 тыс. т в 1908 г.), продукция стали — на 13,1% (с 12 064 тыс.
т в 1907 г. до 10 480 тыс. т в 1908 г.). Потребление хлопка пало
с 454,3 тыс. т в 1907 г. до 429,5 тыс. т в 1908 г., т. е. на 5,5%.
Экспорт пал на 6,5% (с 6846 млн. марок в 1907 г. до 6399 млн.
марок в 1908 г.), а импорт — на 12,4% (с 874.9 млн. марок в
1907 г. до 7667 млн. марок в 1908 г.).
И в Германии кризис начался в середине 1907 г. По словам
Thorp, в начале лета заметно было снижение хозяйственной
активности в Германии13. То же утверждает и Mitchell: «Германия
заметным образом перешагнула кульминационный пункт своего
подъема за несколько месяцев до того, как произошла паника в
Америке. Цены повернули вниз; особенно чувствительный
железный и стальной рынок начал ослабевать; отрасли, зависящие от
текущих займов — как строительство и судостроение,— стали
менее деятельными, рынок труда показал увеличение ищущих
работы уже в июле, инвесторы теряли доверие к промышленным
акциям, процентные ставки продолжали расти, движение котировок
на бирже стало понижательным» 14.
Франция очень мало пострадала в кризисе 1907 г. В некоторых
отраслях промышленности произошло падение, но очень
незначительное: продукция стали снизилась на 1,8%, потребление угля —
на 0,7%; в некоторых отраслях кризис проявился только в
замедлении роста: добыча угля увеличилась только на 1,6%, добыча
железной руды — на 1,0%, потребление хлопка — на 1,4%.
12 W. М i t с h е 11. Op. cit., p. 75 ff.
13 W. T h о г p. Op. cit., p. 214
14 W. M i t h e 11. Op. cit., p. 76
496
Больше всего пострадала внешняя торговля. Экспорт снизился
на 9,7% (5596 млн. фр. в 1907 г. и 5051 млн. фр в 1908 г.),
а импорт — на 9,4% (6223 млн. фр. в 1907 г. п 5641 млн. фр.
в 1908 г.).
На этом мы закончим краткую характеристику экономического
кризиса. Переходим к анализу денежного кризиса.
4
Первый взрыв денежного кризиса произошел в феврале —
марте 1907 г. в Японии. Проявился он здесь в большом недостатке
денег, взлете процентных ставок, в крахе на токийской бирже,
в стремительном падении курсов ценных бумаг, в многочисленных
банкротствах.
Денежный кризис в Японии не был случайным, изолированным
явлением. Он явился отображением остроты разразившегося в
Японии экономического кризиса. Хотя Япония не играла сколько-
нибудь значительной роли на мировом денежном рынке, однако
крах в Японии послужил как бы сигналом к развертыванию
мирового денежного кризиса.
Денежные кризисы, в какой бы стране они ни происходили,
всегда носят в себе элементы мирового кризиса. Мировой
денежный кризис прорывается обычно в наиболее слабом звене
мирового денежного рынка, часто в странах, переживающих особенно
бурные темпы своего капиталистического развития.
Сигнал к мировому денежному кризису в 1900 г. дан был в
России. Толчок к мировому денежному кризису 1907 г. дан был
со стороны Японии.
В марте начались крупные денежные потрясения в Египте,
дошедшие в апреле до паники.
Тогда же в марте денежный рынок США переживал огромное
напряжение. Этот месяц характеризовался падением курсов
бумаг, повышением процентных ставок, усиленным передвижением
золота.
Потрясения, хотя и менее значительные, наблюдались и на
денежных рынках Англии и Германии.
Денежный кризис, охвативший ряд стран в марте 1907 г.,
являлся симптомом и предвестником наступающего экономического
кризиса.
Лето 1907 г. прошло относительно спокойно. Только Италия
в июне переживала большую биржевую панику. Хотя эта паника
непосредственно не отозвалась на крупных денежных центрах, все
же она явилась одним из звеньев всей цепи событий 1907 г.
В середине года уже явно обнаружилось почти во всех
капиталистических странах наступление экономического кризиса. Если
то, что до сих пор происходило на денежных рынках, было
симптомом и предвестником экономического кризиса, то уже те
потря32 И. А. Трахтенберг
сения, которые переживали денежные рынки во второй половине
1907 г., явились отображением обострения экономического
кризиса.
Новый взрыв денежного кризиса произошел в августе.
Наибольшей остроты он достиг в октябре. Центром этого денежного
кризиса явились США, где он проявился в наиболее острых,
многочисленных и многообразных формах.
Денежный кризис разразился также в Англии и Германии;
примерно в то же время французский денежный рынок
переживал большое напряжение, хотя острых проявлений денежного
кризиса здесь не было.
Денежный кризис, как и экономический кризис вообще,
продолжался недолго, и к концу года денежные рынки пришли в
более или менее спокойное состояние.
Денежный кризис 1907 г. отличался исключительной остротой,
особенно в США. Этот кризис был значительно более
интенсивным, чем все пережитые США до того кризисы, даже такие острые,
как кризисы 1873 г. или 1893 г.
II то напряжение, которое переживала Англия в 1907 г., было
исключительно острым. Даже лондонский «Bankers’ Magazine»,
который вообще склонен преуменьшать остроту переживаемых
Лондоном потрясений, вынужден охарактеризовать 1907 г., как год
«исключительно высоких денежных ставок и резкой финансовой
депрессии, отразившейся в почти не имевшем прецедента падении
курсов ценных бумаг». Этот год, по мнению журнала, «будут
долго помнить на Ломбард-Стрите ввиду большого падения ценности
бумаг и ввиду напряженности, вызванной во всех денежных
центрах продолжительным периодом активной торгово-промышленной
деятельности» 15.
Из изложенного внешнего хода кризиса вытекает, что в 1907 г.
происходило два взрыва денежного кризиса: один в марте —
апреле, другой — в августе — ноябре. Соответственно этому вначале
мы дадим характеристику напряжения денежных рынков в конце
1906 г., потом проанализируем то, что произошло весною 1907 г.,
и затем дадим характеристику взрыва денежного кризиса осенью
1907 г. Б заключение попытаемся проанализировать проявления
денежного кризиса 1907 г. в целом.
* * *
Хотя первые проявления денежного кризиса обозначились в
марте 1907 г., однако мировой денежный рынок находился в
напряженном состоянии задолго до этого. Огромная экспансия про-
15 «The Bankers’ Magazine». January 1908. p. 96.
498
нзводства, развитие монополий, грюндерство и колоссальная
мобилизация денежного капитала, усиленная двумя войнами
(англобурской и русско-японской)все это создало напряжение на
денежном рынке еще до того, как разразился экономический
кризис, т. е. еще в 1906 г. Это — то напряжение, которое обычно
сопровождает последнюю стадию подъема, непосредственно
предшествующую взрыву кризиса.
Общая характеристика состояния денежного рынка в годы,
предшествовавшие кризису 1907 г., и во время самого кризиса
находит следующее отражение в движении процентных ставок.
Приводим учетные ставки центральных банков за 1903—1908 гг.
Учетные ставки центральных банков* (среднегодовые)
Год
Англия
%
с
США
i
—
Бельгия
Б 5
< £3
1 ^
1 о
i ^
Япония
1903
3,75
3,84
3,00
5,47
3,40
4,50
3,17
3,50
4,50
5,9
1.904
3,30
4,22
3,00
4,20
3,23
4,61
3,00
3,50
5,42
6,2
1905
3,01
3,82
3,00
4,41
2,68
4,73
3,17
3,70
5,69
7,7
1906
4,27
5,15
3,00
5,69
4,11
5,20
3,84
4,33
7,28
7,1
1907
4,92
6,03
3,45
6,37
5,10
6,10
4,95
4,90
7,12
6,7
1908
3,00
4,76
3,04
4,35
3,38
5,88
3,56
1
4,25
5,92
7,3
* Для США приводится частная учетная станка по нерве классным коммерческим
векселям.
Как видно из приведенных данных, максимальный уровень
процента падает на 1907 г., год высшей точки подъема и год
кризиса. Но эти же данные показывают, что и в 1906 г.
произошло повышение процентных ставок, притом довольно
значительное.
Среднегодовые данные дают характеристику только общих
тенденций, а резкие перемены они скрывают. Рассмотрение более
детальных данных может показать то напряжение, которое
переживали денежные рынки уже в конце 1906 г.
Каково же было движение учетных ставок центральных банков
в 1906 г.?
До осени 1906 г. учетные ставки стояли на более или менее
устойчивом уровне, с небольшой тенденцией к понижению.
Положение резко изменилось с сентября. В это время спекуляция на
денежном рынке Нью-Йорка достигла огромных разхмеров и
втянула в биржевую игру большие денежные капиталы. В этом
ажиотаже, как обычно, отразилось обнаруживавшееся напряжение
воспроизводственного процесса. Осенью же денежный рынок США
32* 499
испытал напряжение еще и вследствие того, что мобилизация
урожая требовала больших средств.
Спекуляция на бирже в США привлекала капиталы из-за
границы. Посредством финансовых векселей американские
капиталисты извлекали средства с английского денежного рынка.
Напряжение лондонского денежного рынка как отображение возраставшего
напряжения в сфере производства под воздействием Америки
еще больше обострялось. Внешним выражением этого
обострения может служить состояние Английского банка: с конца августа
до конца сентября металлические запасы эмиссионного
департамента снизились с 37,1 млн. ф. ст. до 32,7 млн. ф. ст., а процент
резерва пал с 51,1 до 42,1%. 13 сентября Английский банк
повысил свою учетную ставку с 3,5 до 4%; несколько позже, а именно
18 сентября, повысил свою ставку и германский Рейхсбанк —
с 4,5 до 5%; наконец, 28 сентября Австро-Венгерский банк
повысил учетную ставку до 4,5%. В США частная учетная ставка по
первоклассным коммерческим векселям (в Нью-Йорке) достигла
максимальных для этого времени года (сентябрь) размеров —
6,56%.
В сентябре, таким образом, произошел перелом в движении
процентных ставок; это значит, произошло изменение в
соотношении между предложением ссудного капитала и спросом на него.
И в дальнейшем денежное напряжение усиливалось. В
октябре произошло дальнейшее повышение процентных ставок. 10
октября повышена была ставка германского Рейхсбанка до 6% ; 11
октября Английский банк повысил свою ставку до 5%; в гот же день
повысилась ставка в Голландии — до 5% ив Швеции — до 5,5%.
Через несколько дней вновь началось повышательное движение.
Металлические запасы Английского банка продолжали убывать;
в конце сентября они были равны 32,7 млн. ф. ст., а в конце
октября они пали до 27,2 млн. ф. ст. Понизился также процент
резерва банковского департамента до 36,5%. 19 октября Английский
банк вновь повысил свою учетную ставку до 6%. Но напряжение
было так велико, что ожидали дальнейшего повышения ставки до
7%. Вслед за Англией 26 октября была поднята ставка
Бельгийского банка до 4,5%. Частная ставка в Нью-Йорке
(среднемесячная) была в октябре 6,3%.
В ноябре положение не улучшилось, но и не ухудшилось.
Ставки остались без изменения. Только Шведский банк повысил
14 ноября свою ставку до 6%.
И декабрь проходил при неослабевавшем напряжении
денежного рынка. 18 декабря ставка германского Рейхсбанка поднялась
до 7%; ставки в других странах, в том числе и в Англии, остались
без изменения.
Таким образом, с начала сентября и до конца года учетные
ставки центральных банков поднялись очень резко: в Англии с
3,5% — до 6%, в Германии с 4,5 — до 7%, в США с 5,25 (в
ию500
не) —- до 6,25% (в декабре), в Голландии с 4,5 — до 5%, в Швеции
с 5 — до 6%, в Бельгии с 3,5 — до 4% и т. д.
Такое большое и притом повсеместное повышение процентных
ставок до очень высокого уровня с несомненностью
свидетельствует о том, что последние четыре месяца 1906 г. проходили под
знаком крайнего напряжения на денежных рынках.
О том, что уже в конце 1906 г. напряжение на денежных
рынках было чрезвычайно велико, свидетельствуют и литературные
источники того времени.
Так, в обзоре за 1907 г., напечатанном в «Jahrbiicher fur Natio-
uaJokonomie und Statistik», читаем:
«Постоянное увеличение потребности в средствах платежа и
обращения, связанное с расширением хозяйственной деятельности
и подъемом цен и заработной платы, а также чрезвычайное
увеличение потребности в кредите, вследствие возросшей
предприимчивости,— уже в 1906 г. повели к сильному напряжению на
денежном рынке» 16.
О США A. Cleaveland пишет:
«Последняя часть 1904 г. и годы 1905 и 1906 явились периодом
опасной кредитной экспансии. В течение 1904 г. операции
расчетных палат в США достигли 102 млрд. долл., в 1905 г. они равны
были 140 млрд. долл., а в 1906 г. они достигли 157 млрд. долл.
В декабре 1906 г. в денежном центре страны наблюдалось высокое
напряжение, процент по ссудам до востребования доходил до 36%,
а средняя ставка по ним составляла 14%, ссуды на два дня
оплачивались от 9% до 15%. В течение нескольких дней января
1907 г. ссуды до востребования оплачивались до 50%» 17.
Необходимо подчеркнуть, что напряжение на денежных
рынках в конце 1906 г.— это напряжение специфическое. Это
напряжение не кризиса, а крайней точки подъема.
Напряжение на денежных рынках, проявлявшееся в
относительном недостатке денежного капитала и соответственной
дороговизне денег, было так велико, что оно ослабляло спрос на ценные
бумаги. Именно ослабление спроса вызвало, хотя н медленное,
падение курсов ценных бумаг. Это падение происходило, несмотря
на то, что хозяйство переживало еще предкризисный подъем и
спекуляцию.
Обычно падение курсов ценных бумаг происходит во время
кризиса и это падение определяется, помимо основной причины,
лежащей в сфере производства — сокращения производства и
уменьшения дивидендов,— усиленным предложением ценных
бумаг. В конце же 1906 г. положение было другое: курсы ценных
бумаг гнало вниз уменьшение спроса.
16 «Jahrbiicher fur Nationalokonomie und Statistik», Marz, 1908, S. 805.
17 А. С 1 e a v e 1 a n d. The Neglected Aspects of Currency and Banking.
«Annals of the American Academy of Political and Social Science», March
1908. p. 122.
501
В США средний курс промышленных акций пал с 99 долл.
в январе 1906 г. до 94 долл. в январе 1907 г. Такое же падение
испытали курсы железнодорожных акций. Среднемесячный курс
железнодорожных акций, который до сентября 1906 г. непрерывно
повышался и достиг в сентябре 136,5 долл., в последнюю четверть
года быстро падал: в декабре 1906 г.— до 133,0 долл., а в январе
1907 г.— до 126,8 долл.
В Англии индекс курсов акций промышленности, транспорта
и связи (1890 г.= 100). В январе 1906 г. равен был 141,4, а в
декабре— 139,7; среднемесячный курс консолей равен был в январе
895/в ф. ст., а в декабре — 8674 ф. ст.
То же происходило и в Германии. Средний курс И важнейших
акций составлял в апреле 1906 г. 222,78 марок, а в декабре —
217,76 марок.
5
Первые два месяца 1907 г.—-январь и февраль — прошли
относительно спокойно. Напряжение на денежных рынках, хотя и
оставалось довольно большим, все же обнаруживало тенденцию
к ослаблению.
Частная учетная ставка в Нью-Йорке немного снизилась: в
январе — до 6,15 %, в феврале — до 5,94%. Курсы ценных бумаг
продолжали медленно падать: средний курс промышленных акций,
составлявший в декабре 1906 г. 94 долл., в январе 1907 г.
оставался на том же уровне, а в феврале пал до 92 долл. Также медленно
снижались курсы железнодорожных акций. Среднемесячная цена
20 железнодорожных акций равна была в январе 126,8 долл.,
в феврале — 120,0 долл.
Таково же было положение и на других денежных рынках.
Положение Английского банка с начала года начало улучшаться.
Металлические запасы его эмиссионного департамента,
составлявшие в конце 1906 г. 28,0 млн. ф. ст., увеличились к середине
января до 31,1 млн. ф. ст. Резервы банковского департамента,
равнявшиеся в конце декабря 1906 г. 18,7 млн. ф. ст., увеличились к
середине января 1907 г. до 22,6 млн. ф. ст. Процент резерва за это
же время повысился с 40,1 до 45,4%. Это свидетельствовало хотя
о небольшом, но все же ослаблении денежного напряжения; 17
января 1907 г. учетная ставка Английского банка была снижена до
5%. Ясно, конечно, что п новый уровень ставки был очень высок.
Поддержание ставки на высоком уровне определялось тем, что в
январе явно обозначились признаки перепроизводства, и как
впоследствии утверждал «Bankers’ Magazine», «в течение января
обнаруживалось много признаков того, что 1907 г. будет годом
значительного стеснения на денежном рынке».
Примерно в то же время произошло снижение учетной ставки
в Германии: 22 января Рейхсбанк снизил свою учетную ставку
ДО 6 %.
502
В марте капиталистический мир пережил первый острый взрыв
денежного кризиса. Он произошел в Японии.
После окончания войны с Россией Япония переживала в
течение полутора лет исключительно сильный экономический подъем,
сопровождавшийся громадным грюндерством и бурной
спекуляцией. «Конец войны,— пишет Raffalovich,— был ознаменован
подъемом промышленной и торговой деятельности подобно тому,
который переживала Германия после войны с Францией, США —
после испано-американской войны» 18.
Вывоз Японии в Китай (по данным, приведенным у
Raffalovich) составлял в 1893 г.— 7,7 млн. иен, в 1903 г.— 65 млн. иен,
а в 1906 г. он поднялся до 121 млн. иен. За три года он увеличился
на 86,1%.
Вызов в Корею, составлявший в 1893 г. меньше 1 млп.
пен, увеличился в 1903 г. до 11,7 млн. иен, а в 1906 г.— до 25 млн.
иен. За три года вывоз в Корею повысился на 113,7%.
В это же время, т. е. за год — полтора до кризиса 1907 г.,
Япония переживала, как говорит Raffalovich, «настоящую лихорадку
учредительства» 19.
По словам «Journal des Debats», с июня 1905 г. до начала
1907 г. в Японии учреждено было 3336 новых акционерных
обществ с основным капиталом в 605 млн. иен; кроме того, 580
старых акционерных обществ увеличили свой капитал на 246 млн.
пен и выпустили облигаций на 41 млн. иен. Учредительством были
охвачены разнообразные отрасли хозяйства. Учреждались
общества: пароходные, горнопромышленные, прядильные, ткацкие,
рыболовные, сахарорафинадные и т. д.
С января по май 1907 г. было учреждено 1169 новых обществ
с капиталом в 225 млн., кроме того, 249 старых обществ увеличили
свой капитал на 127 млн. йен.
Такой сильный размах грюндерства вызвал огромное
напряжение на относительно слабом японском денежном рынке, а
начавшийся с 1907 г. экономический кризис довел это напряжение до
денежного кризиса, начавшегося в марте 1907 г. и проявившегося
в падении курсов ценных бумаг, в массовом изъятии вкладов из
банков и в многочисленных банкротствах.
«Курсовое понижение на биржах,—писал «Вестник
финансов»,— было весьма сильное и оно не пощадило даже акций
старинных предприятий. Акции общества пароходства Nippon Juren
Kaisha, получающего крупные субсидии от правительства, упали
до 96% их нарицательной стоимости. Акции общества Tokyo
Railway Со, владеющего сетью городских электрических трамваев и
снабжающего часть столицы электрическим светом, упали... до
76% их нарицательной стоимости. Наряду с этим публику
охвати15 A. R a f f а 1 о у i с li. Le marche financier. Paris, 1907. p. 6 $9.
19 Ibid., p. 650.
503
ли общее недоверие, и период этот отмечен был «натиском»
вкладчиков на многие банки. В Ногайо 13 банков вынуждены были
временно прекратить платежи» 20.
Натиски на банки широко распространились, и только помощь
Японского банка, предоставившего ссуды под акцип железных
дорог, спасла многих от неминуемого банкротства.
Денежный кризис в Японии не мог оказать сколько-нибудь
заметного воздействия на крупные денежные центры Европы и
Америки. Но денежный кризис в Японии, хотя и усиленный чисто
местными причинами, все же являлся симптомом и предвестником
наступающего экономического кризиса. Тем более, что не только
Япония пережила в это. время денежное потрясение.
И в США в марте произошел большой крах на бирже в Нью-
Йорке.
Уже в феврале американский денежный рынок начинает
испытывать напряжение. Денежный рынок охватывает спекулятивная
лихорадка. Напряжение быстро возрастает. В марте 1907 г.,
пишет Cleaveland, «спекулятивная торговля и онкольные ссуды
снова достигли таких размеров, что в целях самообороны банки
вынуждены были востребовать ссуды» 21.
Медленное падение курсов ценных буАмаг сменяется
стремительным крахом. 13 марта происходит очередная биржевая
паника. По словам Reibnitz, «в течение одного дня обесценение курсов
ценных бумаг достигло 2 млрд. долл.» 22.
Железнодорожные акции пали за один день в среднем на 15—
20%. Акции Reading пали на 19,1%, Union Pacific — на 17,2%,
Amalgamated Copper —на 18,4%, American Smelting — на 15,4%
и т. д. «Economist» 16 марта 1907 г. в обзоре фондовых рынков
констатировал: «Начиная со среды (13 марта), рынок
Уолл-Стрита находится в состоянии крайней деморализации: по
телеграфным сообщениям ценные бумаги выбрасывались на рынок
большими пачками за какую бы то ни было цену».
Если в конце 1906 г. курсы бумаг медленно падали вследствие
отсутствия спроса, то уже теперь стремительное падение курсов
форсировалось усиленным предложением ценных бумаг, что
характерно для кризисов.
Курсы бумаг не могли оправиться до конца марта.
Мартовским крахом завершилось то падение курсов, которое началось
в последнем квартале 1906 г.
Как сильно упали курсы ценных бумаг за это время,
показывают следующие данные23:
20 «Вестник финансов», № 29, 1907, стр. 86.
21 A. Cleaveland. Op. cit., p. 122.
22 К. R e i b n i t z. Die New Yorker Fondborse. Jena, 1912. S. 70.
23 K. Reibnitz. Op. cit., S. 70: «Economiste frangais», 3. T11 1907. p. 111.
«The Economist», 6.IV 1907.
Amalgamated Copper
American Smelters .
American Sugar
Atchison
Brooklyn Rapid Transit ...
Chicago Milwaukee & St. Paul
Great Northern .
Erie Railroad Co
Northern Pacific .
Reading
United States Steed Corp. (ootjkii.)
» » » »
(пршшлегир.)
118V4
8372
29,4
174
109
37,4
157 j
117
25,5
HOV2
85
23,1
94Ve
47
50,1
1995/a
12372
38,1
348
127
63,5
507e
237s
33,3
23272
115
50,.“,
164
933/4
42,7
5074
3274
36,o
1
11374
937s
1 17-
Денежный кризис в марте, хотя проявился главным образом
па бирже, все же затронул всю кредитную систему и вызвал
острое напряжение на денежном рынке. Частная учетная ставка
по первоклассным коммерческим векселям (среднемесячная)
поднялась с 5,94% в феврале до 6,19% в марте.
И в Англии положение начало сильно ухудшаться. Лондонский
«Bankers’ Magazine» давал следующую характеристику положения
лондонского денежного рынка в марте 1907 г.: «Ход финансовых
дел в этом месяце в общем имел неблагоприятный характер.
В Нью-Йорке произошло паническое падение курсов, и тамошнее
положение отразилось не только на лондонском денежном рынке,
но и на других финансовых центрах... Хотя в течение месяца не
было внесено никаких изменений в ставку Английского банка.
21 марта Французский банк поднял свою ставку до 372%, что
было первым изменением ставки этим банком за семь лет, а
голландская и бельгийская ставки были подняты соответственно до
6% и 5%. Во всех главных центрах становилось все более ясным,
что активная торгово-промышленная деятельность и новые
эмиссии капиталов, продолжавшиеся в течение нескольких лет,
поставили денежные рынки в более стесненное положение, чем
казалось» 24.
По данным того же журнала, курсовая стоимость 387 наиболее
репрезентативных бумаг (акций и облигаций) с 20 февраля до
20 марта понизилась с 3816,4 млн. ф. ст. до 3691,3 млн. ф. ст..
т. е. на 3,28%.
24 «The Bankers' Magasine», January 1908, p. 94.
305
Наибольшему падению подверглись следующие бумаги:
Американских ж. д
па 12,1°
Горнопромышленных компании
» 10,9
Медедобывающих предприятии .
» 8,9
Южноафриканских копей ...
>> 5,3
Компаний электрического освещения и двигателей
» 7,3
Бритапских ж. д. (привилег.)
» 4,4
» » » (обыкновенные)
» 3,0
Железных дорог в британских владениях
» 4,3
Пивоваренных заводов
» 4,3
Финансовых инвестиционных компаний
ь о,5
Трамваев и омнибусов ....
» 4,0
Остальные отрасли испытали меньшее понижение. Консоли
пали с 867/8 в феврале до 855/в в марте.
И в Германии март характеризовался падением курсов. «Во
второй половине марта 1907 г.,—писал «Economiste frangais»,—
германские биржи пережили толчок одновременно с потрясением
на Нью-Йоркской бирже... Крупные металлургические и
железоделательные ценности, которые имели оживленный рынок,
понизились на 9—10 пунктов, акции мелких обществ понизились на
15 пунктов в течение одного биржевого собрания. Некоторые, как
акции машиностроительных и цементных предприятий, потеряли
до 40 пунктов».
¥ ¥ ¥
Денежный кризис в марте, проявившийся в форме острого
напряжения на денежных рынках и главным образом в резком и
стремительном падении курсов ценных бумаг, разразился еще до
того, как наступил эконсьмический кризис. Но этот денежный
кризис не был случайным. Он явился симптомом и предвестником
окономического кризиса, который начался очень скоро — в
середине 1907 г.
6
Апрель — июль прошли относительно спокойно. Положение на
денежных рынках хотя и оставалось напряженным, но все же это
напряжение начало немного ослабевать. 15 апреля произошло
снижение учетной ставки Центрального банка Голландии — с 6 до
572%, 23 апреля снизил свою учетную ставку германский
Рейхсбанк— с 6 до 572%, наконец, 25 апреля снизил свою учетную
ставку Английский банк — с 47г До 4%. Пали также процентные
ставки в США. Частная дисконтная (среднемесячная) ставка по
первоклассным коммерческим векселям в Нью-Йорке, поднявшая-
506
ся б марте до 6,19%, опустилась до 5,92% в апреле и до 5,44% —
в .мае и в нюне.
Падение курсов ценных бумаг прекратилось, а курсы
некоторых бумаг, которые особенно потерпели во время мартовского
краха, даже повысились.
В конце апреля — начале мая произошел срыв курсов на Нью-
Йоркской фондовой бирже, но он был незначителен.
В июне Италия пережила панику. Эта паника не вызвала
сколько-нибудь заметной реакции в крупных денежных центрах.
Но все же она обозначала уже начало денежного кризиса,
непосредственно связанного с экономическим кризисом и являвшегося
его отображением.
Летом 1907 г. уже совершенно явственно обнаружилось начало
кризиса почти во всех странах.
Одновременно росло и денежное напряжение, особенно в
США. Об этих месяцах Mitchell пишет: «Рынок инвестирований
становится все более стесненным. Даже самые мощные железные
дороги прекратили попытки продавать долгосрочные облигации
и заменили последние двух- или трехлетними обязательствами для
покрытия своих настоящих потребностей в капитале. Город Нью-
Йорк после трех безуспешных попыток разместить 4%-ные
облигации, наконец, уступил необходимости и 26 августа выпустил
облигаций на 40 млн. долл. из 4*/г % » 25.
Напряжение на денежном рынке особенно обострилось в
августе в США. Это обострение вызвано было в основном уже явно
обнаружившимся кризисом и выразилось оно в относительном
недостатке денежных капиталов и соответственно в резком взлете
процентных ставок. Среднемесячные ставки по первоклассным
коммерческим векселям повысились в августе до 6,25%, т. е.
почти до того уровня, на котором они стояли в 1906 г. Относительный
недостаток денег США пытались устранить извлечением
капиталов из Англии, выставляя финансовые векселя. Это обострило
положение в Англии. В августе металлические резервы Английского
банка обнаружили тенденцию к сокращению. Хотя это сокращение
было незначительно, но в обстановке общего напряжения на
денежном рынке и начавшегося экономического кризиса утечка
золота становилась опасной. Английский банк прибег к
самозащите и 15 августа повысил свою учетную ставку с 4 до 4!/2%.
Кроме того, Англия отказала США в кредите. Этот отказ нанес
сильный удар американскому рынку п значительно ухудшил
положение этого последнего.
Лондонский «Bankers’ Magazine» в своем обзоре за 1907 г.
писал: «Действительный удар ненормальному положению в
Америке был, можно сказать, нанесен лондонским денежным рынком
в августе, когда на этом рынке наблюдалось общее стремление
?5 W. Mitchell. Op. cit., p. 77.
507
отвергать некоторые категории американских векселей и
совершенно отказывать в учете финансовых векселей, антиципирующих
хлопковые и хлебные векселя, которые должны были поступить
позднее. Несохмненно, такой образ действий Ломбардстрита повел
к ликвидации спекулятивных позиций на медном рынке, и
затруднительность получения финансовой поддержки в Лондоне
поставила в стесненное положение многие финансовые учреждения
в Нью-Йорке» 26.
Было бы все же неверно полагать, что обострение
американского денежного кризиса в августе было вызвано только
мероприятиями Английского банка и лондонского денежного рынка.
Основной причиной этого обострения явился экономический кризис.
Именно то обстоятельство, что и Америка и Англия, как и другие
капиталистические страны, вступили в фазу кризиса,
предопределило то, что случилось на лондонском денежном рынке.
Получение средств посредством финансовых векселей,
антиципирующих товарные векселя (хлопковые и хлебные), было
довольно обычным явлением. Так бывало почти каждый год. Однако
не всегда это вызывало ответную агрессию со стороны Лондона,
как это случилось в 1907 г., т. е. тогда, когда разразился
экономический кризис, и как раз. потому, что кризис разразился.
Невозможность получить средства из Англии усилило
напряжение на нью-йоркском денежном рынке. И это проявилось
прежде всего в повышении процентных ставок. Среднемесячная
учетная ставка, уже повысившаяся в августе, поднялась в сентябре до
6,81%.
Денежный кризис проявился не только в повышении
процентных ставок. Он обнаружился также в сильном падении курсов
ценных бумаг как в США, так и в Англии.
Среднемесячный курс промышленных акций в США,
сохранявшийся с мая на одном и том же уровне,— 81 долл., в августе равен
был уже 74 долл.: падение на 7 пунктов, или на 8,6%. А
некоторые бумаги пали еще сильнее. Курсы акций на 1 сентября в
сравнении с курсом на 1 мая снизились так: Amalgated Copper Со —
на 24,2%, American Smelters — на 28,1%, American Sugar —на
49,5%, National Lead — на 17,7%, United Steel (обыкновенные) —
на 27,0% и т. д. Также сильно пали и курсы железнодорожных
бумаг. Среднемесячная курсовая цена 20 железнодорожных акции
упала с 105,8 долл. в июле до 100,2 долл. в августе, т. е. до того
уровня, на которохм она стояла в июле — августе 1904 г.
Отдельные же бумаги упали еще сильнее. Курсы Atchison пали на 12,6%,
St. Paul — на 12,5%, Louisville & Nashville — на 12,5%, Reading —
на 21,4%, Union Pacific -- на 15,8% и т. д.27.
26 «The Bankers’ Magasine», January 1908, p. 95.
27 К. R e i b n i t z. Op. eit., S. 21, 22.
508
И в Англии острота напряжения на денежном рынке
выразилась не только в повышении процентных ставок. Она проявилась
и на курсах ценных бумаг, которые в августе довольно сильно
пали. Курсовая стоимость 387 репрезентативных ценных бумаг
(регистрируемых «Bankers’ Magazine») пала на 3,7%. Больше
всего пали акции медедобывающих предприятий — на 15,8% и
американских железных дорог — на 13,6%. Акции
горнопромышленных предприятий пали на 9,4%, южноафриканских копей — на
7,2%, финансовых и инвестиционных компаний — на 6,9%,
железных дорог в британских владениях — на 5,7%, британских
железных дорог (обыкновенные) — на 4,8% и т. д.
7
В сентябре положение в общем не менялось, напряжение не
ослабевало, но и не усиливалось.
Наиболее острый взрыв денежного кризиса 1907 г. произошел
в октябре, когда волна денежного кризиса захлестнула денежные
центры почти всего капиталистического мира. Особенно остро
разразился денежный кризис в США, где он протекал чрезвычайно
резко и проявился в многочисленных и разнообразных формах,
вплоть до денежной паники, притом паники огромного размера и
интенсивности.
Денежный кризис в США заслуживает более подробного
изложения, тем более, что в кризисе 1907 г. США принадлежала
ведущая, так сказать, роль. Острый взрыв денежного кризиса в США
был типичным проявлением экономического кризиса в сфере
кредита и денежного обращения, был отображением обострения
экономического кризиса. Но, как это часто бывает, внешним толчком
к развязыванию этого денежного кризиса, форсировавшим и
обострившим первые его проявления, была спекулятивная
махинация некоторых финансовых воротил.
Кризис начался с краха на медном рынке.
Дело заключалось в следующем.
Уже с начала года началось, а затем в связи с кризисом
ускорилось падение цен на медь: цена меди в начале года равна была
26 центам за фунт, в июле она пала до 20 центов. В течение всего
года делались попытки поддержать цену на медь. Но они
приводили только к еще большему падению цен.
«Медные магнаты,— писал «Economist» 21 сентября 1907 г.,—
увеличивали производство в рудниках, чтобы дать ему
обманчивый вид процветания и в то самое время, как они расширяли
добычу, они сокращали продажу меди. Результатом было
накопление больших запасов меди».
Цена же на медь не только не поднималась, а наоборот, еще
сильнее падала. В сентябре она снизилась до 15,5 цента, а в
октябре — до 12 центов.
509
Понижение цены на медь, которое свидетельствовало о силе
кризиса, вызвало, естественно, понижение курсов
медедобывающих предприятий.
Падение курсов акций медных компаний задевало интересы
тех капиталистов, которые владели этими акциями и которые
использовали их для получения кредитов. Падение курсов этих
акций значительно сократило эту возможность. Один из
капиталистов, некий Heinze, поддержанный рядом банков, организовал
большой пул для повышения курсов акций United Copper Со. Эти
попытки вначале имели успех и в течение нескольких дней пулу
удалось поднять курсы акций United Copper Со с 39 до 60 (14
октября). Но этот успех не мог быть продолжителен. Какими бы
средствами ни обладал пул, общая обстановка благоприятствовала
понижателям. И действительно, через два дня курс акций начал
стремительно падать и 16 октября пал до 10 долл.
Неудачные спекуляции с медными акциями, крушение
возглавлявшегося Heinze пула послужили сигналом к общему краху.
Началось с банкротства фирмы Gross & Kleeberg. Эта фирма по
поручению маклерской конторы, во главе которой стоял брат
Heinze, покупала акции United Copper Со. Когда курсы
понизились, маклерская фирма Otto Heinze & Со. отказалась принять
купленные по ее поручению акции, в результате фирма Gross &
Kleeberg обанкротилась, а на следующий день впала в
банкротство и маклерская фирма Otto Heinze & Co.
Эпилог спекуляции с медными акциями не был случайным.
Дело не в том, что пул повышателей оказался слабее напора
понижателей. Соотношение сил повышателей и понижателей могло
только определить срок краха, удлинить или сократить этот срок.
Но общая обстановка способствовала в данный момент
понижателям. Экономический кризис производил свое действие. Крах был
неминуем. Спекуляция не только не отвратила общего крушения,
по способствовала его обострению.
Падение фирмы Heinze оказало непосредственное воздействие
на банки. Heinze имел тесные связи с рядом банков и
трест-компаний. В частности, он пользовался поддержкой крупного банка —
Mercantile Naitonal Bank, который находился под его контролем,
и, кроме того, его поддерживали семь банков, находившихся под
контролем С. Worse & Thomas, которые были тесно связаны с
Heinze.
БанкротствОхМ фирмы Heinze начался кризис в сфере
банковского кредита. Начался натиск вкладчиков на Mercantile National
Bank и на другие семь банков. В этих семи банках, подвергшихся
натиску, на 12 октября находилось свыше 70 млн. депозитов28.
Натиск был очень велик, и банки не в состоянии были
удовлетворить требования вкладчиков; банкротства этих банков были
неот28 W Mitchell. Op. cit., p. 515.
510
вратимыми, но так как эти банкротства могли бы вызвать общую
панику, Нью-Йоркская расчетная палата пришла на помощь.
Банкротства этих банков были, таким образом, временно
отсрочены.
Это произошло 20 октября, и тогда, как пишет Митчелл, всем
казалось, что опасность паники предотвращена (it was generally
believed that danger of a panic had been averted) 29.
Это так и было бы, если бы крах этой спекуляции был
случайным эпизодом. Но основная причина краха коренилась в общих
условиях, в разразившемся экономическом кризисе. Поэтому
набеги вкладчиков на банки явились началом общего крушения
банковского кредита, началом развертывания денежного кризиса в
сфере банков. Это подтвердилось дальнейшими событиями.
Уже на следующий день обнаружились сильные затруднения
одного из крупнейших нью-йоркских банков Нпккербокерской
трест-компании. Этот банк считался третьим по величине банком
в Нью-Йорке. Его депозиты превышали 60 млн. долл.
Представителем этой фирмы в расчетной палате был National Bank of
Commerce, который 21 октября отказался от этого представительства.
22 октября стало известно, что Никкербокерская трест-компания
имеет неблагоприятное сальдо своих счетов в расчетной палате.
22 октября Никкербокерская трест-компания подверглась
натиску вкладчиков. Выплатив в течение 3 часов 8 млн. долл., банк
прекратил платежи и, стало быть, обанкротился.
Этот день, 22 октября 1907 г., занимает видное место в истории
нью-йоркского денежного рынка. Этим днем обычно датируют
начало небывалой даже для Америки денежной паники.
В лондонском «Economist» от 26 октября 1907 г. мы находим
следующее описание этого «черного дня»:
«Натиск начался, как только двери трест-компании были
открыты. Доллары золотом, серебром и бумажками подвозились к
ее отделениям на автомобилях, в молочных фургонах, на
грузовиках и в экипажах. Груды монет были сложены в конторе, сотни
и тысячи долларовых билетов — на окнах. Все это не оказывало
никакого воздействия, вкладчики пробивались к окошкам кассп
ров. В полдень было вывешено объявление — впервые в отделении
на Пятой Авеню,— что трест-компания будет требовать
предварительного за пять дней извещения о востребовании вкладов; это
вызвало бурные протесты, однако служащие оставались тверды.
Но когда в течение трех часов было выплачено 1600 тыс. ф. ст..
наличность в кладовых банка истощилась и двери его закрылись».
«Первые приостановки платежей,— писал „Daily Telegraph44,—
произошли в отделениях трест-компании в Гарлеме, Бронксе и на
Пятой Авеню в 12 ч. 30 м. В это время конторы банка осаждались
охваченными паникой толпами, многие стали в очередь с утра.
29 Ibidem.
511
Объявление о приостановке платежей было встречено яростными
криками: «Отдайте нам наши деньги».
В этот же день началось стремительное падение курсов
ценных бумаг. Рынок испытывал огромный недостаток денег. Ставки
по ссудам до востребования поднимались до 75%.
День 23 октября не принес успокоения. Круг банков,
подвергавшихся натиску вкладчиков, все более и более расширялся. При
этом натиску подвергались не только мелкие и средние банки, но
и крупные, как, например, Trust Со о С America с 50 млн. долл.
депозитов, Lincoln Trust Со и др.
В этот же день в Нью-Йорке было получено известие о
закрытии биржи в Питтсбурге, о банкротстве Westinghouse Electrical
and Machine Со и о ряде других банкротств.
Острота напряжения на денежном рынке достигла
максимальных размеров. Ставки по ссудам до востребования (call money)
поднимались до 90%, а после закрытия биржи — даже до 125%.
23 октября вечером стало известно, что казначейство согласно
субсидировать денежный рынок, предоставив банкам 25 млн. долл.
Однако это мероприятие не внесло успокоения.
24 октября произошла огромная паника на Нью-Йоркской
бирже. Курсы ценных бумаг стремительно и резко пали. Ставки по
ссудам до востребования поднялись с утра до 100—130%, а позже
этих ссуд вообще не выдавали. В 2 ч. 30 м. президент биржи заявил
о ее закрытии, так как никаких денег вообще нельзя было достать.
Натиск вкладчиков на банки и трест-компании в Нью-Йорке достиг
огромных размеров. Ряд банков, как, например, Hamilton Bank,
Twelfth Ward Bank и другие прекратили платежи. Натиск
вкладчиков на банки и банкротства продолжались и 25 октября. Впали
в банкротство один банк в Манхэтене, четыре — в Бруклине,
один — в Провиденсе.
Паннка разрасталась и приобрела такие размеры, каких еще
Нью-Йоркская биржа и денежный рынок не переживали.
Тогда-то, после долгих переговоров, «вступила в дело» группа
финансовых воротил. Наступило время для биржевых акул «снять
жатву». Наступил момент, когда можно вмешаться в борьбу в
качестве «спасителя биржи» для того, чтобы... окончательно
завершить свою победу и загрести «барыши».
24 октября организовался денежный пул во главе с Морганом,
чтобы произвести интервенцию на бирже. Пул снабдил рынок’
краткосрочными ссудами из 10% вначале на сумму в 25 млн. долл.,
а затехМ еще в 10 млн. долл. Одновременно и Европа выступила в
качестве покупателя. Все это остановило падение курсов, и
биржа к концу октября несколько успокоилась. Ставки по ссудам до
востребования пали до 75%.
Что собственно означает эта интервенция, проведенная
возглавлявшимся Морганом денежным пулом? С внешней стороны
это — снабжение рынка новыми средствами, которые должны были
ослабить недостаток денежного капитала. Этими новыми
капиталами усиливалась покупка ценных бумаг, что должно было
остановить падение курсов. Иными словами, интервенция сводилась к
покупке ценных бумаг по низкому курсу. Крах уже сделал свое
дело — курсы бумаг уже достаточно упали. Теперь оставалось
скупить их за бесценок, и тогда то, что потеряли многочисленные
владельцы бумаг, приобретавшие эти бумаги, когда курс их был
высок, перешло к тем, кто выступил в качестве «спасителей биржп».
Такова механика биржевой игры. Так завершался процесс бурного
перераспределения капиталов в пользу небольшой группы
финансовых воротил.
Вмешательство Моргана, приведшее к некоторому успокоению
на бирже, обыкновенно изображается буржуазными экономистами
как «благодеяние», направленное к спасению денежного рынка.
А в действительности сущность этого «благодеяния» очень проста.
Респектабельный джентльмен, всеми «уважаемый
просвещенный финансист», совершает то же, но в неизмеримо более крупном
масштабе, что и деревенский ростовщик, который оказывает
большое «благодеяние» разоренному им бедняку, когда скупает за
бесценок последнее его имущество...
Но эта интервенция имела и другие результаты. Дело не только
в прямых барышах на ценных бумагах. Пул Моргана давал банкам
краткосрочные ссуды, но он делал это на определенных условиях,
которые ставили банки в полную зависимость от него.
Интервенция, таким образом, являлась и в этом случае, при панике 1907 г.,
как и всегда, средством еще большего усиления мощи
некоронованных королей нью-йоркского денежного рынка.
В «Economist» мы находим следующее интересное сообщенпе:
«Мнение, выраженное нами, что этот экономический и
финансовый кризис является по существу моральным кризисом,
вызванным общим вполне обоснованным недоверием к методу и
характеру многих коммерческих и финансовых магнатов, захвативших в
свои руки корпорации, трест-компании и даже банки, стало теперь
теорией, принятой не только американской печатью, но и
мистером Пирпонтом Морганом и его тайным советом. Первым
средством врачевания в программе мпстера Моргана и его
сотоварищей, судя по явно инспирированному сообщению нью-йоркского
корреспондента „Daily Telegraph44 в прошедшую среду,
выставляется следующее: чистка правлений банков и трест-компаний,
принудительное изгнание нежелательных, пробравшихся в
правление людей» 30.
Итак, оказывается, что кризис 1907 г. был только «моральным»
кризисом, что Морган произвел чпстку банков от аморальных
элементов, что Морган выступил в роли благородного борца с
финансовыми дельцами. И этакий вздор преподносит орган лондонского
30 «The Economist», 7.XI 1907.
33 И. А. Трахтенберг
513
Сити! Единственно, что правильно в этой характеристике, это то,
что основной задачей Моргана была чистка правлений банков от
нежелательных ему людей...
К концу октября, после того как вмешательство группы
финансовых воротил во главе с Морганом остановило падение курсов
ценных бумаг, биржа успокоилась. Но кризис в сфере банковского
кредита и денежного обращения не только не закончился, а
приобретал все более и более острые формы.
Обострение денежного кризиса выразилось не только в том, что
натиск вкладчиков на банки не прекратился, что все более острым
становился недостаток денежного капитала, но и в том, что вскоре
обнаружился недостаток денег. Произошло крушение кредита,
кредитные обязательства потеряли свою значимость,
распространилось стремление превратить кредитные обязательства в наличные
деньги.
Кризис принял форму денежного голода.
Недостаток в деньгах, притом все более обострявшийся,
обнаружился уже тогда, когда начался натиск вкладчиков на банки.
Уже в двадцатых числах октября каналы денежного обращения
стали засоряться суррогатами, сертификатами расчетных палат,
выпуск которых начался в Нью-Йорке 26 октября. В то же время
банки, входившие в расчетную палату, обязались по взаимному
соглашению выдавать крупные суммы только чеками. Это означало
не что иное, как прекращение выдач наличными31.
В конце октября кассы нью-йоркских банков начинают
опустошаться не только частными вкладчиками. Провинциальные банки,
с полным основанием опасавшиеся натиска своих вкладчиков,
начинают изымать свои вклады из нью-йоркских банков. Это изъятие
достигло огромных размеров. В течение последних десяти дней
октября из Нью-Йорка было изъято провинциальными банками
41.5 млн. долл., а поступило из провинции в нью-йоркские банки
8,2 млн. долл. Таким образом, за десять первых дней паники чистое
изъятие вкладов провинциальными банками из Нью-Йорка
равнялось сумме — 33,3 млн. долл. Это изъятие продолжалось и в ноябре.
В течение ноября провинциальные банки изъяли из Нью-Йорка
73.5 млн. долл., а внесли в нью-йоркские банки 11,7 млн. долл.
Чистая потеря нью-йоркских банков составляла 61,8 млн. долл.
И в декабре изъятие вкладов продолжалось. В течение первой
недели декабря чистые потери нью-йоркскпх банков, причиненные
изъятием вкладов провинциальными банками, составили 11,8 млн.
долл. Таким образом, за все время паники, а она продолжалась,
примерно, до 8—10 декабря, провинциальнымп банками было
изъято вкладов пз нью-йоркских банков на сумму около 106 млн.
долл.32.
31 О. Sprague. The History of Crises under National Banking System.
Washington, 1910, p. 257.
32 0. S p г a g u e. Op. cit., p. 285.
514
Денежный голод все больше обострялся. Ставки по ссудам до
востребования (call money) уже в последних числах октября
достигали 75—80% и, что, пожалуй, самое важное, даже по этому
проценту достать денег было нельзя.
Широко распространившийся денежный голод вызвал
тезаврирование денег, которое приняло большие размеры и совершалось
не только частньши лицами, но и банками. Это тезаврирование
обостряло в свою очередь денежный голод.
Денежный голод, погоня за наличными, тезаврирование
денег,— все это становилось столь интенсивным, что вскоре
появился, подобно тому, как это было во время кризисов 1873 г. и 1893 г.*
лаж на наличные деньги, доходивший временами до 4%.
Таковы многообразные формы глубочайшего денежного
кризиса, через который прошли США в 1907 г. и который
продолжался до середины декабря 1907 г.
Более подробный анализ всех проявлений денежного кризиса
1907 г. будет дан ниже.
Острый взрыв денежного кризиса в октябре пережили не
только США.
Тогда же произошел острый взрыв денежного кризиса и в
Германии. Начало этому острому взрыву было положено банкротством
фирмы Halle, Seele и. Со в Гамбурге. Это была одна из старейших
банкирских фирм Германии. Эта фирма инвестировала огромные
капиталы в различных предприятиях и широко предоставляла
подтоварные ссуды. Она имела большие связи не только в Германии,
но и за границей. Банкротство этой фирмы повлекло за собой
остановку платежей десятками предприятий не только в Германии, но
и за границей. Волна денежного кризиса прокатилась по всей
Германии. Денежный кризис проявился и в многочисленных
банкротствах, и в падении курсов ценных бумаг, и в остром напряжении
денежного рынка.
О последнем можно судить по росту процентных ставок.
Учетная ставка германского Рейхсбанка, и до того стоявшая на
высоком уровне — 57г %, была повышена: 29 октября до 672 % и 8
ноября — до 772%.
Денежный кризис в Германии был типичным проявлением
разразившегося тогда экономического кризиса. Банкротство
гамбургской фирмы Галле, Зеле и К0, вложившей большие капиталы в
различные предприятия и оказывавшей большие подтоварные
ссуды, обусловлено было остановкой предприятий и сильным
падением товарных цен. То же необходимо сказать и о других
банкротствах.
Интенсивность денежного кризиса в Германии усиливалась
также и мировым денежным кризисом, в частности кризисом в США.
Дело в том, что германский денежный рынок в последние годы
широко снабжался иностранными капиталами. В начале XX
столетия Германия экспортировала капитал, но в то же время
33* 515
импортировала иностранный капитал и пользовалась в больших
размерах иностранными кредитами, в частности в США. Эти
кредиты форсировали предшествовавший кризису подъем, а
сокращение или даже прекращение их во время кризиса обострило
денежный кризис в Германии.
В народнохозяйственном обзоре за 1907 г., помещенном в
«Jahrbucher fur Nationalokonomie und Statistik», читаем:
«При возрастающем для германского рынка значении, которое
приобрел в последние годы прилив иностранного капитала, очень
сильно должно было ощущаться то, что в 1907 г. не только этот
прилив ослабел и отчасти совсем прекратился, но что заграница
начала извлекать свои средства, которые она раньше
предоставляла в распоряжение германского рынка... В момент самого
сильного напряжения Германия должна была отдавать своим главным
поставщикам меди, хлопка и отчасти хлеба большую часть
принадлежавших ей заграничных и особенно американских
обязательств» 33.
И в Англии денежный кризис проявился в октябре — ноябре
1907 г. в очень острых формах.
Напряжение денежного рынка достигло крайних размеров.
Металлические запасы Английского банка, составлявшие на
конец сентября 37,4 млн. ф. ст., к концу октября пали до 30,4 млн.
ф. ст., а к 6 ноября — до 27,5 млн. ф. ст. В течение нескольких
недель они уменьшились почти на 10 млн. ф. ст. Такое
стремительное сокращение металлических запасов Английский банк
редко переживал. Резервы банковского департамента снизились с
28,0 млн. ф. ст. в конце сентября до 20,8 млн. ф. ст. в конце октября
и до 17,7 млн. ф. ст. к 6 ноября. За несколько недель они
сократились на 10,3 млн. ф. ст. Процент резервов снизился с 51,3% в
конце сентября до 39,9% в конце октября и до 35,3% к 6 ноября.
Такое резко ухудшившееся, притом в очень короткий срок,
положение Английского банка свидетельствовало о напряжении
денежного рынка. Это отразилось на учетной ставке Английского
банка. Последняя, снизившись в середине августа до 4 72%,
повысилась 31 октября до 57г%, 4 ноября — до 6% и 7 ноября — до 7%.
«Одно время казалось,— писал „Bankers’ Magazine44,— что
банковская ставка в Англии может быть поднята даже выше 7%. Но
в начале ноября стало известно, что Французский банк вновь
ссужает лондонскому рынку 3 млн. ф. ст.».
Только помощь Французского банка и на этот раз
предотвратила панику.
Одновременно произошло сильное падение курсов бумаг не
только американских, но и английских.
Острый взрыв денежного кризиса в октябре 1907 г. произошел
не только в перечисленных странах. Из более крупных стран,
пе83 «Jahrbiicher fiir Nationalokonomie und Statistik», Marz 1908, S. 800.
< 516
реживших денежный кризис, можно назвать еще Голландию,
которая была сильно ангажирована в американских бумагах,
особенно железнодорожных. Падение курсов этих бумаг повлекло за
собой обесценение и других бумаг, и в результате — паника,
банкротства.
По поводу биржевой паники в Амстердаме «Economist» писал:
«Не только американские бумаги были принесены в жертву...,
но и многочисленные голландские, несомненно солидные, акции
упали с небывалой быстротой. Публпка потеряла равновесие...
Акции голландско-индийских компаний, большей частью
оплачиваемые высоким дивидендом, упали на 20—60%, и
соответственное понижение потерпели нефтяные и многие другие акции» 34.
Таково было течение октябрьского кризиса. Попытаемся в
заключение дать обобщенную характеристику денежного кризиса
1907 г., определить его остроту и интенсивность,
проанализировать различные формы его проявления.
8
Денежный кризис 1907 г. отличался не только своей
распространенностью, охватом большого числа стран, не только своей
глубиной, но и многообразием своих проявлений.
Денежный кризис 1907 г. проявился, во-первых, в недостатке
ссудных капиталов, показателем чего является повышение
процентных ставок во всем капиталистическом мире, во-вторых,
в чрезвычайно большом падении курсов ценных бумаг, в-третьих,
в сокращении эмиссии ценных бумаг, в-четвертых, в возросшем
числе коммерческих и банковских банкротств.
Кроме того, в отдельных странах, как, например, в США,
денежный кризис проявился в кризисе денежного обращения в
узком смысле этого слова, в дезорганизации денежного
обращения, в недостатке денег как средств обращения, в засорении
каналов денежного обращения различного рода суррогатами, в
тезаврировании денег и в лаже на наличные деньги.
Каждое из этих проявлений, их силу и интенсивность
необходимо рассмотреть подробнее.
О недостатке ссудных капиталов, о повышении процентных
ставок центральных банков уже говорилось. Было показано, что
конец 1907 г. характеризовался повышением ставок всех
центральных банков до чрезвычайно высокого уровня, до которого они не
доходили ни в кризисе 1900—1903 гг., ни в кризисе 1890 г., ни в
кризисе 1882 г. В конце года учетная ставка Английского банка
дошла до 7%, германского Рейхсбанка — до 77г%, Французского
банка — до 4%, Шведского — до 7%, Бельгийского — до 6%,
Голландского — до 5 % и т. д.
Так же повышались и частные учетные ставки.
34 «The Economist», 26.Х 1907; «Economiste frangais», 2.XI 1907.
517
Еще более возрастали процентные ставки по ссудам до
востребования, наиболее четко отражающие состояние денежного рьгнка
во время кризиса, а также состояние биржевой спекуляции. Эти
ссуды имеют особо большое значение для США.
При изложении кризиса было уже показано, до каких размеров
доходили эти ставки в отдельные критические дни. Мы приводили
ставки, по которым заключались ссуды вне биржи. Но если даже
взять те ставки, которые регистрируются биржей, а они обычно
ниже ставок по ссудам, заключаемым вне биржи, то окажется, что
и они достигали огромных размеров. Движение их на протяжении
1907 г. было таково35:
Но размер ставок центральных банков, частных процентных
ставок и даже ставок по ссудам до востребования все же не совсем
точно характеризует силу напряжения на денежном рынке. Дело
в том, что во время кризиса банки относятся особенно
«тщательно» и предъявляемому им в качестве обеспечения материалу. Круг
лиц, которым оказывается кредит, суживается. В эпоху
промышленного капитализма это ограничение круга лиц совершалось
посредством повышения учетной ставки. В условиях империализма,
тесной связи банковских и промышленных монополий, господства
финансовой олигархии, которая одинаково заинтересована как в
банках, так и в промышленных предприятиях, отношения между
банками и промышленностью складываются несколько иначе. Во
время кризиса тем из своих клиентов, с которыми банк не имеет
тесных связей, в кредите или просто отказывают, или же, если
кредит оказывают, то по более высокой ставке, чем официально
публикуемая (к официально публикуемому проценту
присоединяют разного рода добавки в виде комиссионных и т. д.). Тем же
клиентам, с которыми банки тесно связаны, с интересами которых
они переплетены, ссуды оказываются по относительно низким
официально публикуемым ставкам.
Поэтому приведенные данные о процентных ставках более или
менее правильно характеризуют кривою движения этих ставок,
стало быть, и динамику обострения (или ослабления) напряжения
на денежных рынках, но они не дают правильного представления
о силе этого напряжения. В действительности же напряжение на
денежных рынках было гораздо более сильным, чем об этом можно
заключить по официально публикуемым и официально
регистрируемым процентным ставкам.
Апрель
Май
Июнь .
Январь
Февраль
Март
Июль 21,)— 16
Август 13,4— 6
Сентябрь 1 — 6
Октябрь 3 —125
Ноябрь 3 — 75
Декабрь 3 — 20
35 К. И е i b и i t z. Op. cit., S. 23; W. Mitchell. Op. cit., p. 526.
518
Характеризуя то положение, которое создалось в Германии в
ноябре 1907 г., когда ставка Рейхсбанка была повышена до 772%,
Esslen писал:
«Без дальнейших пояснений ясно, что такой высокий уровень
процента должен был обременить всю хозяйственную жизнь.
Ставка по учету векселей в 772% означает 872% для ссуд под самые
верные обеспечения... многие промышленники и торговцы в конце
J907 г. не могли достать денег по ставке ниже 9 или даже 10%» 36.
Ясно, кто относился ко «многим» и кто те «немногие», для
которых опубликованная ставка была реальной.
По поводу положения денежного рынка в США в октябре —
ноябре 1907 г. Mitchell писал:
«12% и более высокие ставки достаточно тяжелы, но, будучи
в критическом положении, торговец и фабрикант могут уплатить
10—15% за ссуды в течение месяца или двух. Гораздо хуже —
невозможность вообще получить ссуды. Между тем, в таком
неприятном положении должны были оказаться многие предприятия в
течение шести — восьми недель» 37.
Но дальше Mitchell замечает: «Несомненно, большинство
крупных банков заботилось о своих обычных клиентах, поскольку
последние казались платежеспособными. Но те предприятия, которым
приходилось учитывать векселя у дисконтеров, не имели такого
прибежища» 38.
Нетрудно понять, кого надо разуметь иод
«платежеспособными» и «обычными» клиентами и кто оказался без удобного
«прибежища».
Хотя приведенные данные дают смягченную характеристику
денежного напряжения в 1907 г. и особенно в конце этого года,
но даже и они свидетельствуют о том, что напряжение на
денежном рынке было исключительно острым. По силе напряжения
денежного рынка денежный кризис 1907 г. был исключительно
интенсивен и глубок. Особенно резки были проявления денежного
кризиса 1907 г. на рынке ценных бумаг. Во всех
капиталистических странах курсы ценных бумаг сильно пали, а в некоторых это
падение курсов сопровождалось биржевыми паниками.
Ранее уже были охарактеризованы отдельные (в марте —
августе) срывы курсов. Но для того, чтобы представить силу и
интенсивность денежного кризиса 1907 г., необходимо рассмотреть
размеры падения курсов бумаг в течение всего денежного кризиса,
в течение всего 1907 г.
Наиболее сильно было падение курсов в США.
Средний курс промышленных акций в США в январе 1907 г.
равен был 94 долл., наинпзший курс их приходится на ноябрь,
36 J. Esslen. Konjunktur und Geldmarkt 1902—1908. Stuttgart — Berlin,
1909, S. 235.
37 \V. M it с h e 11. Op. cit., p. 527.
38 Ibidem.
519
когда курсы промышленных акций котировались в среднем в
56 долл. Таким образом, курсы промышленных акций .за время
кризиса 1907 г. пали на 40,4%. Среднемесячная цена 20
железнодорожных акций равна была в январе 1907 г. 126,8 долл., в
ноябре — 84,2 долл. Падение равно 33,6%. Среднемесячные курсы,
к тому же относящиеся ко многим бумагам, как неоднократно уже
указывалось, далеко не точно характеризуют интенсивность
кризиса. Для такой характеристики более пригодны данные,
относящиеся к акциям разнообразных отраслей народного хозяйства,
наиболее чувствительным к изменениям конъюнктуры39.
Курсы ценных бумаг в 1907 г.
Название бумаг
Высший
Низший
Падение
в %
Amalgamated Copper
121
41
66,1
American Car
45
24
46,7
American Locomotive
75
32
57,3
General Electric
163
89
45,4
U. S. Steel Corp. (обыкновенные), .
50
21
58,0
Atchison
108
66
38,9
Baltimore & Ohio . . *
122
75
38,5
Chicago, Milwaukee & St. Paul . .
157
93
40,8
New York Central
134
89
33,6
Reading
139
70
49,6
Union Pacific
183
100
45,4
Менее, но все же достаточно сильное падение ценных бумаг
испытала и Англия.
По исчислениям «Bankers’ Magazine», курсовая стоимость
387 репрезентативных бумаг (акции и облигации) в январе 1907 г.
равна была 3842 млн. ф. ст., а в ноябре 1907 г.— 3457 млн. ф. ст.
За время кризиса, таким образом, курсы пали на 10,0%. Но это —
средняя величина, и как всякая средняя, она умаляет силу кризиса.
Ряд бумаг пал гораздо сильнее, а именно:
Горнопромышленные (8 компаний) на 53,2%
По обработке меди (6 компаний) » 38,2%
Американские ж. д. (17 компаний) » 32,3%
Финансовые и инвестиционные (11 компаний) . » 31,1%
Южноафриканские копи (15 компаний) . » 23,2%
Трамваи и омнибусы (7 компаний) » 18,1%
Электрическое освещение и двигатели (6 компаний) . . » 18,0%
Железные дороги в британских владениях (9 компаний) ь 17,3%
Пивоваренные заводы (18 компаний) » 14,6%
Судостроение (7 компаний) » 11,6%
39 К. Reibnitz. Op. cit., S. 75; «Economiste fran^ais», 2.XI 1907, p. 622
520
В Германии индекс курсов акций (1913 г.= 100) пал с 94,2 (6
декабря 1906 г.) до 83,4 (6 декабря 1907 г.), т. е. на 11,5% 40. Что
касается курсов отдельных бумаг в Германии, то их падение в.
1907 г. представляется в следующем виде41:
Название бумаг
Высший
Низший
Падение
в %
Harpener
214
187
12,6
Bochumer
244
201
17,6
Allgemcine Elektrizitats-Gcscllschaft
214
182
15,0
Lloyd ....
132
113
14,4
Phonix
214
167
22,0
Paketfahrt
158
128
19,0
Deutsche Bank
243
209
9,9
Discontogesellschaft . . .
187
165
11,8
Dresdner Bank
159
139
12,6
Handelsgesellschaft
176
148
15,9
Франция не переживала в 1907 г. острых взрывов денежного
кризиса. Однако, курсы ценных бумаг и на парижской бирже
упали очень сильно, что можно видеть из следующих данных42:
Название бумаг
26 декабря
1906 г.
26 декабря
1907 г.
Падение
в %
Aguilas
174
144
17,2
Elektro Metallurgie
416
375
9,9
Malfidano
865
590
31,8
Metaux
660
605
8,3
Penarroya
1 215
1035
48,8
Algerie-Tunisie
563
475
15,6
Boleo
5 550
3 745
32,5
Escombrera Cleyberg
780
551
29,5
Creusot
1885
1 863
11,7
Laurium
495
376
24,1
Nickel
748
585
21,8
Rio Tinto or
2 060
1 669
19,0
Acieries Micheville
1- 340
1 145
14,6
Chantiers Gironde
1305
1257
3,7
Acieries de la Marine
i
1375
1 245
9,5
40 Е. Wagemann. Konjunkturlehre. Eine Grundlegung zur Lehre von
Rhytmus der Wirtchaft. Berlin, 1928, S. 278 ff.
41 K. R e i b n i t z. Op. cit., S. 76.
42 E. G u i 1 m a r d. La crise de la Bourse. Paris, 1909, p. 19; K. R e i b n i t z_
Op. cit., S. 76—77.
52 £
Кризис 1907 г. сказался и на увеличении числа банкротств. Это
наблюдалось во всех странах. Кризис начался в середине 1907 г.
и своего апогея достиг в последнем квартале. Банкротства были
поэтому многочисленны не только в 1907 г., но и 1908 г. Для
характеристики роста банкротств приведем данные о их числе в
J 905-1909 гг.
Банкротства
Англин
Франция
Германия
США
Гид
Число
банкротств
Сумма
пассивов
(тыс. ф.
ст.)
Число
банкротств
Число
банкротств
■Число
банкротств
Сумма
пассивов
(млн. долл.)
ЛЮБ
8 603
9 675
9 498
9 357
11 520
102,7
1906
8 077
10 126
8 929
9 401
10 682
119,2
1907
7 599
10 889
8 106
9 855
11 725
197,4
1908
8 128
11368
8 159
11571
15 690
222,3
1909
7 561
9 715
8 163
11005
I 12 924
154,6
11о Франции и Германии имеются дьнные только о числе
банкротств, а они менее показательны, все же н они свидетельствуют
о росте банкротств.
По Англии и США имеются данные не только о числе
банкротств, но и о сумме пассивов обанкротившихся предприятий, и эти
данные свидетельствуют о большом росте банкротств как в
Англии, так и в США.
Это проявление кризиса особенно чувствительно было для
рабочих, массами лишавшихся работы и, следовательно,
обрекавшихся на голод и нищету.
Кроме указанных проявлений, общих всем капиталистическим
государствам, денежный кризис 1907 г. проявился в некоторых
странах, особенно в США, в большой дезорганизации денежного
обращения.
Уже в конце октября 1907 г. Ныо-Иорк, а затем и вся страна
начинают испытывать недостаток в деньгах как средствах
обращения и платежа, денежный голод.
Непосредственными причинами, вызвавшими этот денежный
голод, явились обычное во время кризисов крушение кредита,
широко распространившееся вследствие массовых банкротств
недоверие к частным кредитным обязательствам (векселям, чекам
п т. д.). Это крушение кредита было в США так велико, что оно
вызвало у вкладчиков стремление изымать свои вкладьГ из банков,
причем только наличными. А такое массовое изъятие, стремление
во что бы то ни стало получить свои вклады наличными деньгами
еще более ослабляло банки, увеличивало число банковских
банкротств и обостряло недостаток денег.
.522
Во время кризиса всегда сокращаются кредитные сделки.
В США денежный кризис был так интенсивен, недостаток денег
был так велик, возможность получения следуемых сумм в случае
продажи в кредит казалась такой сомнительной, что кредитные
сделки почти совсем прекратились. А это обстоятельство,
вызванное отчасти фактом недостатка денег, в свою очередь усиливало
этот недостаток, обостряло денежный голод.
Во время кризиса, в острые его моменты, обычно скорость
обращения денег уменьшается. Хотя в это время товарооборот
сокращается, но кассовые резервы увеличиваются. Во время кризиса,
когда господствует убеждение, что «только деньги товар», обычно
наблюдается стремление к тезаврации денег. Тогда же, когда
обнаруживается недостаток денег, эта тезаврация увеличивается.
В США кризис был так интенсивен, недостаток денег был так
велик, что тезаврация наличных денег достигла огромных размеров.
Л это тезаврирование в свою очередь обостряло течение кризиса,
увеличивало недостаток денег, усиливало денежный голод.
Дезорганизация денежного обращения выразилась, во-первых,
в прекращении банками выдачи наличных денег, во-вторых, в
засорении каналов денежного обращения различного рода
суррогатами, в-третьих, в огромном, небывалом тезаврировании наличных
денег, в-четвертых, в появлении лажа на наличные деньги.
Обо всех этих явлениях мы уже упоминали ранее.
Проанализируем теперь силу и интенсивность этих проявлений денежного
кризиса.
Прекращение или же по крайней мере ограничение выдачи
наличными было почти повсеместным.
«Поскольку можно судить,— пишет Andrew,— во время
предшествовавших паник банки никогда не приостанавливали выдачи
наличными так одновременно, как в 1907 г. Прекращение выдачи
наличными в 1873 г. было сначала ограничено банками
Нью-Йорка и только после некоторого промежутка времени
распространилось на другие города. В 1893 г. провинциальные банки первыми
пришли в расстройство, и спорадические банкротства, постепенно
разрастаясь в разных местностях, вынудили другие банки и,
наконец, банки Нью-Йорка к временному ограничению выдачи
наличными» 43. А в 1907 г. ограничения в выдаче наличными
происходили во всей стране и начались почти одновременно, а во многих
местностях начались даже раньше, чем натиск вкладчиков на
банки.
Прекращение пли ограничение выдач банками наличных денег
производилось в различных открытых или скрытых формах. В
некоторых городах выдача наличных денег производилась не
ежедневно, в некоторых городах выдача наличными ограничивалась
43 A. Piatt Andrew. Substitutes for Cash in the Panic of 1907.
«Quarterly Journal of Economics», August, 1908, p. 513.
определенными суммами: в 10, 25, 100, 300 долл. в день или в
неделю, или определенным процентом со счета клиента (5—10%)
и т. д. Большею частью вклады выдавались только суррогатами
денег: сертификатами расчетных палат, платежными чеками
промышленников и т. д.44.
Ограничивали выдачу не только банки, но и сберегательные
кассы. В 20-х числах октября, когда кризис протекал в очень
острой форме, когда денежный голод явно обнаружился,
сберегательные банки объявили, что они будут отныне пользоваться своим
правом выдавать деньги только при предварительном уведомлении
об этом за 60 дней. Ясно, конечно, что такое требование было
равносильно полному прекращению выдачи наличными.
Прекращение банками выдачи наличными вызвано было
недостатком денег, денежным голодом, а, с другой стороны, это
прекращение увеличивало тезаврирование денег, сокращало
внесение в банки наличных денег, словом, еще более обостряло
денежный голод.
Недостаток денег, денежный голод проявился в острой форме,
несмотря на то, что во время паники в обращение выпускалось
довольно много денег — как золотых монет и золотых сертификатов,
так и банкнот национальных банков.
Масса денег в обращении в сентябре — декабре 1907 г. (млн. долл.)
Виды денежных знаков
Конец
сентября
Конец
октября
Конец
ноября
Конец
декабря
Увеличение с
конца
сентября до
конца декабря
Золотые монеты
562,0
574,5
640,6
648,6
86,6
Золотые сертификаты . . .
640,2
677,3
675,6
706,6
66,4
Серебряные доллары . . .
84,8
88,8
91,0
91,3
6,5
Серебряные сертификаты
460,8
464,3
468,9
467,7
6,9
Мелкая серебряная
монета
125,0
127,5
133,0
135,0
40,0
Казначейские билеты 1890г.
5,7
5,6
5,5
5,5
-0,2
Казначейские билеты США
343,1
343,3
344,7
345,3
2,2
Банкноты национальных
банков
584,3
595,1
648,9
679,0
94,7
Всего
2 805,9
2 876,4
3 008,2
3 079,0
273,1
Вся денежная масса за три месяца, с конца сентября до конца
года, увеличилась на 273,1 млн. долл., причем увеличение это
про44 О. Sprague. Op. cit., p. 440 ff; D. Kin ley. Op. cit., p. 258; W.
Mitchell. Op. cit., p. 518.
524
исходило следующим образом: за октябрь (за последние несколько
дней) — на 70,5 млн. долл., за ноябрь — на 131,8 млн. долл. и за
декабрь.— на 70,8 млн. долл.
Денежная масса была увеличена за счет золотых монет и
золотых сертификатов на 153,0 млн. долл. и банкнот национальных
банков на 94,7 млн. долл. Это показывает, что натиск был
направлен не только на наличные деньги (законные средства платежа),
но и, главным образом, на золото. А это значит, что денежный
голод, проявившийся в денежном кризисе 1907 г. в США, был не
безразличен к форме денег, или иначе, не только векселя и чеки
заменялись банкнотами, но и банкноты заменялись золотом.
Денежный голод проявился, таким образом, в самой резкой форме.
Усиленный выпуск денежных знаков все же был недостаточен
для утоления денежного голода.
Уже 26 октября в Нью-Йорке были выпущены сертификаты
расчетной палаты. Примеру Нью-Йорка скоро последовали и
другие города. Но каналы денежного обращения были засорены не
только этими сертификатами. В различных городах, кроме того,
были выпущены в обращение чеки расчетных палат, платежные
чеки промышленников и т. п.
По исчислениям Andrew, в обращение были выпущены
следующие суррогаты (заместители денег):
Приводя этот расчет, Andrew указывает, что он далеко не
полный 45.
С уверенностью можно утверждать, что всего было выпущено
суррогатов денег более чем на 500 млн. долл.
Это — огромная сумма. Она составляла 16,7% всей денежной
массы.
И во время прошлых кризисов выпускались суррогаты денег,
но до таких громадных размеров дело никогда не доходило. У нас
нет данных об общем количестве денежных суррогатов,
выпущенных во время прошлых кризисов. Поэтому ограничимся сравнением
общей массы выпущенных сертификатов расчетной палаты в Нью-
Йорке. Во время кризиса 1873 г. таких сертификатов было выпу-
45 A. PiattAndrew. Op. cit., p. 515.
(млн.
долл.)
Сертификаты расчетных палат (крупные)
Сертификаты расчетных палат (мелкие) . . .
Чеки расчетных палат
Чеки кассиров
Платежные чеки промышленников
238
23
12
14
47
Всего
334
525
гцено на 26,6 млн. долл., в 1890 г.— на 16,6 млн. долл., в 1893 г.—
на 41,5 млн. долл., а в 1907 г.— на 101,1 млн. долл. В 1873 г. эти
сертификаты циркулировали (в том или ином размере, считая с
первого дня выпуска до последнего дня погашения) в течение
немногим более 372 месяцев, в 1893 г.—менее 47г месяцев, а в
1907 г.— в течение 7 месяцев.
Недостаток наличных денег, засорение каналов денежного
обращения различного рода суррогатами вызвали широко
распространившуюся тезаврацию денег, которая, как было уже указано
выше, в свою очередь обостряла недостаток денег.
«Выдающейся чертой паники... была отчаянная погоня за
деньгами,—пишет Mitchell.—Для тех нью-йоркских банков, которые
действительно подверглись натиску вкладчиков, а также для
банков, опасавшихся таких натисков, большие запасы денежных
знаков явились средством самосохранения; банки, находящиеся вне
Нью-Йорка, зная, что паника может распространиться на всю
страну, и помня, что в 1893 г. переводы денег урезывались пли в
них совсем отказывали, потребовали свои вклады у своих
резервных агентов и в то же время обратились к фондовым маклерам,
требуя от них возврата выданных им ссуд. Боязливые вкладчики
стремились получить свои деньги на руки. Многие крупные
представители делового мира пряталп у себя любые суммы, какие
только могли достать, чтобы подкрепиться па случай
неожиданностей» 46.
В тезаврировании денег принимали участие не только частные
лица, но и банки, главным образОхМ провинциальные. За время с
22 августа до 3 декабря в национальных банках «центральных
резервных городов» наличность уменьшилась: в Нью-Йорке — на
41,7 млн. долл., в Чикаго — на 12,1 млн. долл. и Сан-Луисе — на
5,8 млн. долл., всего — на 59,6 млн. долл. В национальных банках
всех „резервных городов41 наличность сократилась на 27,7 млн.
долл., а в провинциальных национальных банках она не только не
сократилась, но даже возросла на 46,4 млн. долл. Увеличение
наличности произошло также в сберегательных банках47.
Деньги тезаврировались различными способами. В частности,
для этого были широко использованы банковские сейфы. В месяцы
паники деятельность компаний, принимавших вклады в сейфы,
весьма оживлялась.
Иллюстрацией могут служить следующие интересные данные,
приводимые Andrew в статье «Hoarding in the Panic оГ 1907» 48.
Согласно данным девяти нью-йоркских компаний,
принимавших вклады в сейфы, сдача внаем сейфов происходила во время
кризиса следующим образом:
46 W. М i t с h е 11. Op. cit., p. 516.
47 О. S p r a g u e. Op. cit., p. 310; W. Mitchell. Op. cit., p. 52.
48 «Quarterly Journal of Economics», February 1908, p. 294.
526
За неделю, оканчпн. Число сейфов За педелю, оканчпн. Число сейфоп
21 сентября . 40 26 октября. . 228
28 » 35 2 ноября . 94
5 октября. . 36 9 » 65
12 » 36 16 » 76
19 » 40 27 » 57
С 20-х чисел октября, т. е. как раз тогда, когда началась
паника, сдача внаем сейфов сразу резко увеличилась. Раньше в течение
яедели девятью нью-йоркскими компаниями сдавалось внаймы
30—40 сейфов. В первую же неделю паники это число дошло до
228. Затем оно уменьшилось, но все же было гораздо больше, чем
до паники.
«Economist» описывает стремление припрятывать деньги в
сейфы так: «Компании, принимающие вклады в сейфы, совершают
крупные операции по сдаче сейфов, и известно, что новые
клиенты этих компаний заполняют свои сейфы и банкнотами и звонкой
монетой. Это сообщение кажется нам особенно важным, ибо оно
показывает, что недоверие к банкам и трест-компаниям не
устранено, а наоборот, еще более распространяется среди обеспеченных
классов, привыкших обращаться к банкам.
Необразованный человек, тезаврирующий деньги у себя дома,
является привычной аномалией в США, где живет масса
необученных иммигрантов, но когда состоятельные люди предпочитают
сейфы банкам, то крушение кредита делается очевидным и
банковское дело становится невозможным, если только функцией
банкира не является простой обмен одного неоплачиваемого чека на
другой» 49.
На вопрос, почему же при этих условиях прекратились
набеги на банки, автор статьи остроумно отвечает: «Только потому,
что все банки прекратили платежи» 50.
Точных данных о количестве тезаврированных денег во время
кризиса 1907 г. нет. Делались попытки определить это количество.
По исчислениям Andrew, всего было тезаврировано не менее
300 млн. долл. Эту сумму он получил путем следующего подсчета.
С 22 августа по 3 декабря 1907 г.
Наличный запас национальных банков сократился на
41
млн. долл.
Чистый ввоз золота составлял
106
» »
Правительственные вклады в банки увеличились на
80
» »
Обращение банкнот увеличилось на
50
» »
Наличность в штатных банках, а также в трестком-
паниях в Нью-Йорке сократилась на
19
» »
Всего тезаврировано
296
млн. долл.
В своем исчислении Andrew исходит из того, что хотя кризис
и 'сопровождается уменьшением оборотов, но размер активно
цир49 «The Economist», 16.X 1907.
50 Ibidem.
527
кулирующей денежной массы, которая всегда остается в
обращения и не застревает в кассах, не изменяется. В действительности
дело обстоит не так. Поэтому надо полагать, что цифра 300 млн.
долл. преуменьшена. Фактически тезаврировано было больше
300 млн. долл.
Наконец, необходимо отметить еще одно явление,
свидетельствующее о крупном крушенни кредита, о дезорганизации
денежного обращения.
В самОхМ конце октября появился, сначала в Нью-Йорке, а затем
и по всей стране, лаж на наличные деньги. Нужда в деньгах была
так велика, а достать их было так трудно, что наличные деньги
начали оцениваться выше, чем соответствующие кредитные
орудия платежа и суррогаты денег.
Лаж на наличные деньги колебался в следующих размерах51:
31 октября от 2 до 3% 1—10 декабря от 3/4 до 2%
1—6 ноября » 2 до 4% 11—20 » » V2 до Н/2%
7-12 » » 23/4 до 4% 21-28 » » i/з ДО V4%
12—20 » » В/2 до 4%
20—30 » » 1 до 3%
Появление лажа на наличные деньги наблюдалось и в кризисе
1873 г. и в кризисе 1893 г. Но во время кризиса 1873 г. лаж на
наличные деньги существовал меньше месяца (с 25 сентября до
22 октября); то же было и в 1893 г. (с 3 августа до 2 сентября),
а во время кризиса 1907 г. деньги ходили с лажем почти три месяца.
«Лаж на наличные деньги,— утверждал Herric,— существовал
дольше, чем в какой-либо другой период истории».
Продолжительность сохранения лажа свидетельствует о
крайней остроте денежного кризиса 1907 г., о том, что денежный
кризис 1907 г. своей интенсивностью и глубиной значительно
превосходил все предшествовавшие ему денежные кризисы.
Дезорганизация денежного обращения являлась результатом
нарушения «нормального» процесса производства и в свою очередь
усиливала «ненормальность». Но особенно сильно дезорганизация
денежного обращения отразилась на неимущих классах населения.
Такая дезорганизация дает возможность переносить тяжесть
кризиса на неимущие классы, особенно на рабочих. Всякий кризис
вызывает рост бедствий и нищеты рабочего класса. Эти бедствия
значительно усиливаются дезорганизацией денежного обращения.
Кризис 1907 г. разоблачил распространявшиеся
буржуазными апологетами иллюзии о том, что кризисы в эпоху
империализма, если не могут быть уничтожены, то во всяком случае
смягчаются. Кризис 1907 г. по размерам вызванных им бедствий рабочего
класса значительно превзошел все предыдущие кризисы.
51 «Quarterly Journal of Economics», February 1908, p. 292—293.
.528
Раздел V
ОБЩИЙ КРИЗИС
КАПИТАЛИЗМА
Глава пятнадцатая
КРИЗИС 1920 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1920 г.— Подъем,
предшествовавший кризису.— Денежный рынок.— Промышленный
кризис 1920 г.— Денежный кризис.
1
Мировая война 1914—1918 гг. обозначила новый этап в
развитии империализма. Империализм вступил в период общего своего
кризиса. Загнивание капитализма чрезвычайно усилилось.
В 1917 г. в России произошла Великая Октябрьская
социалистическая революция. Капитализм перестал быть единственной и
всеохватывающей системой хозяйства: наряду с ним существует,
развивается и преуспевает соцпалистическая система хозяйства.
Устои империализма в колониях и зависимых странах
расшатались. Капитализм оказался уже неспособным полностью
использовать производительные силы: недогрузка предприятий стала
хронической, а огромная безработица — постоянной, не
исчезающей даже в фазах подъема.
Кризис 1920 г. протекал в условиях общего кризиса
капитализма.
Кризис 1920 г. разразился после мировой войны, которая
оказала большое воздействие на ход цикла. Влияние войны сказалось
как на назревании предпосылок кризиса, так и на самом кризисе.
Кризис 1920 г. был прежде всего реакцией на военное
хозяйство, он был вызван и предопределен специфическими
противоречиями этого хозяйства.
Но в то же время кризис 1920 г. был циклическим кризисом,
по крайней мере в тех странах, производительные силы которых
не были столь разрушены мировой войной и которые пережили с
середины 1919 г. до середины 1920 г. довольно сильный, хотя и
кратковременный, подъем.
Кризис 1920 г. не был мировым кризисом, ибо им были
охвачены не все и даже не большинство капиталистических стран. Во
Франции еще не закончилось восстановление крайне
разрушенного войной хозяйства. В Германии продолжалась хозяйственная
разруха, усиливавшаяся безудержно развертывающейся
денежной инфляцией. Из крупных капиталистических стран только
США и Англия пережили в 1920 г. глубокий, хотя и
непродолжительный кризис.
530
Денежный кризис, разразившийся в середине 1920 г., также
не носил мирового характера. Денежные рынки Германии и
Франции были дезорганизованы инфляцией, непрерывно и быстро
обесценивавшейся валютой. Денежные рынки как Германии, так п
Франции находились в специфическом кризисном состоянии,
обусловленном денежной инфляцией и непрерывно
обесценивающейся валютой, что исключало возможность циклического
денежного кризиса.
О денежном кризисе как проявлении промышленного кризиса
в 'Ьфере кредита и денежного обращения можно говорить только
применительно к США и Англии (из крупных капиталистических
стран). В этих странах денежный кризис был очень глубоким и
сильным, хотя и не сопровождался особенно резкими и острыми
взрывами.
2
Мировая война привела к огромному разрушению
производительных сил. Большая, наиболее здоровая часть населения
истреблялась на театре военных действий. Промышленность
обслуживала исключительно нужды войны; в основном производились
средства истребления. Финансовые ресурсы стран, участвовавших
в войне, были полностью использованы для войны и финансовые
системы доведены до крайнего напряжения. Отдельные отрасли
военной промышленности чрезвычайно разбухли, но в общем
происходило разрушение как производства средств производства, так
и производства средств потребления.
Но на разрушающейся производственной базе, при
безграничном спросе со стороны государств, происходило увеличение
торговых оборотов, колоссальное обогащение отдельных лиц и т. д.
Капиталистический мир переживал то, что немцы называют
Scheinkonjunklur, когда разрушительные процессы скрываются под
кажущимся внешним процветанием.
Окончание войны вновь внесло большие пертурбации в
народное хозяйство. Разбухшая на военных заказах промышленность
приспособлялась к мирным условиям. После окончания войны и до
середины 1919 г. во всех капиталистических странах происходило
значительное сокращение промышленного производства.
С середины же 1919 г. начался довольно большой, особенно в
США, подъем. Этот подъем, продолжавшийся до середины 1920 г.,
был весьма своеобразен. Его вызвали, с одной стороны,
производившиеся в разных странах восстановительные работы, а с
другой,— спрос изголодавшегося во время войны населения. Но
платежеспособность разоренного и обнищавшего населения не могла
быть велика; общий подъем оказался весьма кратковременным.
Этот подъем поддерживался также усиленными затратами со
стороны государств на демобилизацию армии, имевшими целью
34*
531
оттянуть начало экономического кризиса, ослабить
надвигавшуюся революцию, победившую в России и угрожавшую всему
капиталистическому миру.
Если к тому же принять во внимание, что подъем происходил
в условиях далеко не восстановленного хозяйства, дезорганизации
государственных финансов и валютного хаоса, то станет ясным,
что подъем 1919—1920 гг. носил ярко выраженный характер
искусственного «бума».
О силе предшествовавшего кризису 1920 г. подъема в США
можно судить по следующим данным:
1913 г.
1918 г.
1919 г.
1920 г.
Индекс промышленного
производства (1923 —1925гг. = 100)
69
83
87
Добыча угля (млн. б. т) . . .
509
606
495
588
Добыча нефти (млн. галлонов) .
10 435
14 919
15 864
18 603
Продукция чугуна (тыс. б. т)
30 966
39 055
31015
36 926
Продукция стали (тыс. б. т) ...
31301
44 462
34 671
42 133
Продукция автомобилей (тыс. штук)
485
1 171
1934
2 227
Потребление хлопка (тыс. кип.) . .
5 786
7 685
6 224
6 762
Экспорт (без реэкспорта, в млн.
долл.)
2 448
6 048
7 750
8 081
Импорт (чистый, в млн. долл.)
1757
2 930
3 734
5 131
Во время войны США поставляли разнообразные товары в
истощенную войной Европу. Спрос участвовавших в войне государств
стимулировал развитие и рост всех сфер народного хозяйства
США.
За годы войны добыча угля возросла на 19,1%, нефти — на
43,0 %, продукция чугуна — на 26,1 %, продукция стали — на
42,5%, потребление хлопка — на 32,8%. Годы войны были годами
огромного развития автомобильной промышленности: годовой
выпуск автомобилей увеличился на 141,4%, т. е. почти в два с
половиной раза.
Окончание войны вызвало промышленный застой. В целсж ряде
отраслей промышленности производство свертывалось:
сократилась добыча угля, продукция чугуна и стали, потребление хлопка.
1920 г. был годом подъема. В сравнении с 1919 г. добыча угля
увеличилась на 18,8%, добыча нефти —на 17,3%, продукция чу-
туна — на 19,1%, продукция стали —на 21,5%, выпуск
автомобилей — на 15,1 %, потребление хлопка — на 8,6 %.
Обороты внешней торговли возрастали с начала войны и в
1920 г. достигли огромной суммы, в несколько раз превысившей
довоенный уровень.
532
Англия
1913 г.
1918 г.
1919 г.
1920 г.
Общий индекс промышленного
производства (1913 г. = 100)
Добыча угля (млн. б. т)
100
287,4
227,7
229,8
100,2
229,5
Продукция чугуна (млн. б. т) . .
10,3
9,1
7,4
8,0
Продукция стали (млн. б. т) . . .
7,7
9,5
7,9
9,1
Судостроение (тыс. per. тонн-нетто)
1200
826
1019
1278
Потребление хлопка (чистый
импорт, в млн. ц)
19,2
14,9
18,4
16,9
Экспорт (в текущ. валюте, в млн.
ф. ст.)
525,3
501,4
798,6
1 334,5
Экспорт (в золоте, в млн. ф. ст.) .
525,3
489,4
726,7
1003,5
Импорт (в текущ. валюте, в млн.
ф. ст.)
659,2
1 285,2
1461,4
1 709,9
Импорт (в золоте, в млн. ф. ст.) .
659,2
1254,4
1 329,9
1 285,8
Как видно из приведенных данных, в Англии во время войны
происходило сжатие промышленности. Сократился также и
экспорт. Исключение представлял только импорт, который как раз
в годы войны чрезвычайно сильно увеличился.
Сокращение производства чугуна и стали продолжалось и
после войны. Увеличилось только судостроение и потребление хлопка.
Кратковременный же подъем, предшествовавший кризису
1920 г., характеризуется хотя и не столь большим, как в США, но
все же значительным расширением всех сфер народного
хозяйства. Особенно сильно возросла за год подъема продукция
чугуна — на 8,1%, стали — на 15,2%, судостроение увеличилось на
25,4%. Велик был рост оборотов внешней торговли. В сравнении
с 1919 г. стоимость экспорта 1920 г., выраженная в золоте,
поднялась на 38,1%, а выраженная в бумажной валюте — на 67,1%;
импорт, оцененный в золоте, несколько сократился — на 3,3 %,
оцененный же в бумажной валюте — увеличился на 17,0%.
Подъем как в США, так и в Англии продолжался с середипы
1919 г. до середины 1920 г. Годовые данные, приведенные выше,
не дают поэтому правильного представления о силе подъема; она
была гораздо больше, чем это вытекает из годовых данных. Но и
приведенные данные, заведомо преуменьшающие силу
предшествовавшего кризису 1920 г. подъема, достаточно ярко
свидетельствуют, что подъем был довольно велик.
Для характеристики послевоенного цикла необходимо
подчеркнуть еще одно обстоятельство, а именно своеобразное движение
цен во время войны и после войны.
Во время войны происходил огромный рост товарных цен.
И этот рост, хотя и замедленный, продолжался как во время
533
послевоенного застоя (с середины 1918 г. до середины 1919 г.), так
и во время короткого подъема, предшествовавшего кризису
1920 г.
В США среднегодовой индекс оптовых цен (1910—1914 гг.=
= 100), стоявший в 1913 г. на уровне 102, поднялсяв 1918 г. до 191.
Повышение продолжалось и в последующие годы: в 1919 г. индекс
оптовых цен равен был 202, в 1920 г. — 226.
В Англии цены повысились еще больше. Среднегодовой индекс
оптовых цен (1913 г.= 100) в 1918 г. поднялся до 220,5. В
сравнении с 1913 г. он увеличился больше чем вдвое. Примерно па том
же уровне он оставался и в последующие годы: в 1919 г. он был
равен 220,6, в 1920 г.— 222,1. Таково движение индекса цен,
выраженных в золоте. В бумажной же валюте индекс цен повысился
больше: в 1920 г. он был равен 295,3.
3
Подробная характеристика состояния денежных рынков и тех
изменений, которые произошли на них после войны, будет дана
при анализе кризиса 1929 г.
Здесь же ограничимся характеристикой лишь тех типичных
явлений в сфере кредита, которые обычно сопутствуют подъему и
которые наблюдались и при подъеме, предшествовавшем кризису
1920 г.
В сфере кредита подъем проявился в растущем напряжении
рынка ссудных капиталов, показателем чего являлось повышение
процентных ставок, в росте эмиссии промышленных ценных
бумаг, в увеличении банковского кредитования и, наконец, в
увеличении безналичных оборотов, что отражало общий рост кредита.
Движение процентных ставок было таково:
Начало войны сопровождалось острейшим денежным кризисом,
охватившим все денежные рынки Европы. Этот кризис проявился
в резком взлете процентных ставок, в закрытии бирж, в
узаконенном всеобщем прекращении платежей по кредитным
обязательствам (моратории) и т. д.
30 июля 1914 г. учетная ставка Французского банка была
повышена с 37г до 4 72%; на следующий день, 31 июля, была
повышена учетная ставка Английского банка с 4 до 8% и германского
Рейхсбанка — с 4 до 5%. 1 августа Английский банк повысил свою
учетную ставку до 10%. Французский банк —до 6% и германский
Рейхсбанк — до 6%. Напряжение продолжалось сравнительно
недолго. Уже 6 августа Английский банк понизил свою ставку до
6% и 8 августа — до 5%. Французский банк снизил свою ставку
20 августа до 5%. В Герхманип высокая учетная ставка (6%)
сохранялась дольше и снижена была только 23 декабря до 5%.
В дальнейшем, в течение всей войны, учетная ставка
центральных банков во всех странах была малоподвижна. В Англии она
534
оставалась неизменной до 13 июля 1916 г., когда она была
повышена до 6%, а затем в 1917 г. она была дважды снижена: 18
января— до 572% и 5 апреля — до 5%. Учетная ставка Французского
банка оставалась неизменной до апреля 1920 г. Наконец в
Германии учетная ставка Рейхсбанка не менялась до середины 1922 г.
Устойчивость учетного процента определялась не тем, что
соотношение между опросом и предложением ссудного капитала
оставалось неизменным. Эта устойчивость обусловлена была жесткой
регламентацией рынка ссудных капиталов, подчинением этого
рынка финансовым мероприятиям правительств.
С окончанием войны, с прекращением или ослаблением
различных регулирующих и принудительных мероприятий,
связанных с войной, и движение учетных ставок начало определяться
обычными закономерностями.
Подъем, начавшийся с середины 1919 г., вызвал напряжение на
рынках ссудных капиталов. Учетная ставка Английского банка,
стоявшая с 5 апреля 1917 г. на уровне 5%, 6 ноября 1919 г. была
повышена до 6 %.
И в США подъем вызвал повышение процентных ставок.
Учетная ставка Нью-Йоркского федерального резервного банка 30
декабря 1919 г. была поднята с 4 72 до 43Д %, а затем 23 января
1920 г.-до 5%.
Повышение процентных ставок как в Англии, так и в США
отображало промышленный подъем.
На рынке ценных бумаг подъем вызвал большой рост эмиссии
промышленных ценных бумаг.
Эмиссия ценных бумаг в Англии (в млн. ф. ст.)
Год
Эмиссия
госуд. и
муниципалитетов
Частная
эмиссия
Итого
Год
Эмиссия
госуд. и
муниципалитетов
Частная
эмиссия
Итого
1914
411
102
513
1918
1364
29
1393
1915
670
15
685
1919
842
194
1036
1916
576
9
585
1920
96
272
368
1917
1312
7
1319
Общая эмиссия ценных бумаг в Англии с начала войны была
очень велика. Но рост эмиссий во время войны происходил почти
исключительно за счет государственных и муниципальных
эмиссий, частные же эмиссии были совершенно ничтожны. Это
свидетельствует о том, что фондовый рынок был целиком поглощен
правительством, выпускавшим займы за займами для финансирования
войны.
Положение резко изменилось в 1919 г. Уже в этом году частная
эмиссия достигла 194 млн. ф. ст., а в 1920 г.—272 млн. ф. ст.
535
Во время войны частная эмиссия составляла 2—2,5% всех
эмиссий. В 1919 г. она составляла 18,7%, а в 1920 г.— 73,9% всех
эмиссий.
Сильный рост эмиссии частных ценных бумаг и резкое
увеличение доли этих эмиссий в общей эмиссии служит весьма ярким
показателем промышленного подъема.
И в США в годы подъема, 1919—1920 гг., наблюдался
огромный рост эмиссии промышленных ценностей, как это видно из
данных об эмиссии акционерных обществ.
млн.
долл.
1913 г. . .
. 1 646
1917 г. .
1 530
1914 » .
1 437
1918 »
1345
1915 » .
1435
1919 »
. 3 022
1916 » . .
. . 2187
1920 » . .
, . 3107
Одновременно в США росли курсы ценных бумаг. Средний курс
промышленных акций, павший в начале 1915 г. до очень низкого
уровня — 56 долл. (среднемесячный за февраль), достиг в сентябре
1919 г. 114 долл.; увеличился, следовательно, более чем в два раза.
Подъем сказался также и на деятельности банков, операции
которых с начала войны и до кризиса непрерывно увеличивались.
Учет и ссуды вместе с инвестициями английских акционерных
банков, составлявшие в конце 1913 г. 849 млн. ф. ст., увеличились к
концу 1918 г. до 1507 млн. ф. ст., к концу 1919 г.—до 1923 млн.
ф. ст., к концу 1920 г.— до 2078 млн. ф. ст. В сравнении с 1913 г.
эти операции увеличились на 145,7%, а за два последних года—
на 37,9%.
Еще в большей степени увеличились ссудные операции банков
в США. Ссуды банков — членов федеральной резервной системы
равны были в конце 1914 г. 6419 млн. долл,, в конце 1915 г.—
7622 млн. долл., увеличились к концу 1918 г. до 14224 млн. долл.,
к концу 1919 г.— до 18149 млн. долл. и к концу 1920 г.— до
19 555 млн. долл. За два послевоенных года ссуды банков —
членов федеральной резервной системы выросли на 37,5%.
Показателем роста кредита во время подъема,
предшествовавшего кризису 1920 г., могут служить данные о безналичных
расчетах, которые за год подъема очень сильно увеличились.
Обороты Лондонской расчетной палаты составили в 1913 г.
16,4 млрд. ф. ст., уже в 1918 г. они составили 21,2 млрд. ф. ст.,
в 1919 г.— 28,4 млрд. ф. ст., а в 1920 г. они достигли огромной
суммы в 39,0 млрд. ф. ст. В сравнении с 1913 г. эти обороты
увеличились, таким образом, на 137,8%, а в сравнении с последним
годом войны — на 84,0 %.
Так же велик был рост безналичных расчетов в США.
Обороты Нью-Йоркской расчетной палаты составляли в 1913 г. 94,6 млрд.
долл., в 1918 г.— 178,5 млрд. долл., в 1919 г.— 235,8 млрд. долл.
536
и в 1920 г.— 243,1 млрд. долл. В сравнении с довоенным 1913 г.
обороты расчетной палаты Нью-Йорка увеличились на 157,0%, а
за последние два года — на 36,2%.
Расширение производства, таким образом, сопровождалось
соответствующим ростом кредита. Это в равной мере относится как
к США, так и к Англии.
4
Возможности хозяйственного оживления быстро исчерпали
себя. Платежеспособный спрос изголодавшегося и обнищавшего
населения стран, участвовавших в войне, оказался слишком
малым, чтобы поглощать выбрасываемые на рынок товары.
Неограниченный до сего спрос государств также сократился до
минимума. Возросшее производство быстро натолкнулось на
ограниченную емкость рынка. Уже в середине 1920 г. начали
обнаруживаться признаки перепроизводства, и вскоре кризис разразился с
полной силой. Примерно с конца 1920 г. и до конца 1921 г. как
США, так и Англия пережили очень острый кризис.
О силе кризиса в США и Англии можно судить по следующим
данным:
США
Англия
1920 г.
1921 г.
1920 г.
1921 г.
Индекс промышленного
производства +1
87
67
!
100,2
67,6
Добыча угля (млн. б. т)
588
426*4
230
163
Продукция чугуна (млн. б. т) . .
36,9
16,7
8,0
2,6
Продукция стали (млн. б. т) . . .
42,1
19,8
9,1
3,7
Судостроение (тыс. per. /??) ....
—
—
1278
о
со
*
сл
Выпуск автомобилей (тыс. штук) .
2 227
1597
Потребление хлопка *2 ....
6 762
5 409
16,9
10,5
Экспорт *3
8 081
3 765*4
1003,5
556,4
Импорт* 3 .
5 131
1
2 403
1286
774
*1 Для США 1923—1925 гг. = 100, для Англии 1913 г. = 100, *2 США — в тыс. кип,
Англия — млн. ц., *3 США — млн. долл., Англия — млн. ф. ст. (золотых). *4 В 1922 г., *в В
1923 г.
Кризис как в США, так и в Англии продолжался не более года
и за это время сокращение производства было очень большим.
В США индекс промышленного производства пал на 23,0%,
добыча угля сократилась на 27,6%, продукция чугуна — на 54,7 %г
продукция стали — на 53,0%, выпуск автомобилей — на 28,3%,
потребление хлопка — 20,0%. экспорт — на 53.4% и импорт — на
53,1%.
537
Так же глубок был кризис в Англии. В течение одного года
индекс промышленного производства пал на 32,5%, добыча угля
сократилась на 29,1%, продукция чугуна — на 67,5 %, продукция
стали — на 59,8 %, судостроение — на 68,0 %, потребление
хлопка — на 37,9%, экспорт —на 44,6%, импорт — на 39,8%.
Ранее указывалось, что во время войны и после войны цены
товаров во всех странах, не только воевавших, но и нейтральных,
очень сильно выросли. Кризис 1920 г. привел к понижению
товарных цен.
В США среднегодовой индекс оптовых цен (1910—1914 гг. =
100), поднявшийся в 1920 г. до 226, упал в 1921 г. до 143; цены
понизились, следовательно, на 36,7%. Примерно таково же было
падение цен в Англии. Индекс оптовых цен, выраженный в
бумажной валюте (1913 г. = 100), повысившийся в 1920 г. до 295,3%,
упал в 1921 г. до 182,4, т. е. на 38,2%. Тот же индекс цен,
выраженный в золоте, пал с 222,1 в 1920 г. до 144,3 в 1921 г. Падение
равно 35,0%.
Более отчетливее представление о силе кризиса дают
месячные данные о товарных ценах. В США общий индекс оптовых цен
(среднемесячный) достиг в мае 1920 г. высшей точки — 244. До
низшей точки этот индекс пал в январе 1922 г., когда он равен
был 134.
Таким образом, за 19 месяцев цены пали на 45,1%.
В Англии общий индекс оптовых цен (1913 г. = 100),
выраженный в бумажной валюте, достиг высшего своего уровня в апреле
1920 г., когда он был равен 313,1. До низшего своего уровня он пал
в январе 1922 г., когда был равен 155,9. Таким образом, за 20
месяцев товарные цены в Англии пали на 50,2%. Несколько меньшим
было снижение цен, выраженных в золоте. В апреле 1920 г. этот
индекс был равен 252,7, а в январе 1922 г.— 135,5. Падение равно
46,4%.
Кризис 1920 г. сопровождался, как видно из приведенных
данных, огромным падением товарных цен. Но все же, и это надо
подчеркнуть, уровень цен остался очень высоким, значительно
выше довоенного. До довоенного уровня цены пали уже после
кризиса 1929 г. К
5
Проявление промышленного кризиса 1920 г. в
кредитно-денежной сфере имело некоторые своеобразные черты.
Сила и глубина промышленного кризиса, протекавшего в
условиях общего кризиса капитализма, предопределили силу и
глубину денежного кризиса, но, с другой стороны, денежный кризис не
1 На анализе причин своеобразного движения цен после войны мы не
останавливаемся, так как это выходит за пределы темы настоящей работы,
посвященной денежным кризисам.
538
сопровождался особенно резкими и внезапными взрывами. Это
объясняется тем, что кризис протекал в обстановке инфляции во
многих странах, крушения интервалютарных курсов и т. д.
Денежный кризис предполагает наличие «нормальной» работы
кредитно-денежной системы. Эта же система с начала войны,
п особенно после войны, находилась в состоянии своеобразного
кризиса. Это обстоятельство налагало на денежный кризис
особый отпечаток. Оно усиливало глубину и остроту кризиса,
увеличивало трудности выхода из кризиса, но в то же время ослабляло
внезапность, катастрофичность денежного кризиса.
Собственно денежную систему кризис мало затронул. В США
валюта оставалась устойчивой, не подвергалась колебаниям. Курс
английского фунта стерлингов благодаря поддержке США был
довольно устойчив до середины 1919 г., ни разу не понижался ниже
95% своего паритета. С середины 1919 г. вместе с прекращением
американских кредитов сальдо платежного баланса Англии
становится резко отрицательным. С этого же времени начинается
падение курса фунтов стерлингов. В продолжение всего 1920 г. и трех
кварталов 1921 г. курс фунта стерлингов колебался в пределах
70—80% своего паритета. Падение курса фунта стерлингов
обусловлено было военной и послевоенной финансовой обстановкой.
Сильное падение курса английской валюты началось еще до
кризиса, во время подъема, и кризис если и играл в падении курса
фунта какую-либо роль, то во всяком случае не очень большую и
отнюдь не решающую.
Денежный кризис 1920 г. проявился, во-первых, в возросшем
напряжении рынка ссудных капиталов (повышение процентных
ставок), во-вторых, в резком сокращении безналичных расчетов,
в-третьих, в сокращении эмиссий ценных бумаг, в-четвертых, в
падении курсов ценных бумаг и, в-пятых, в огромном увеличении
банкротств.
Как указывалось ранее, уже предкризисный период
сопровождался напряжением на рынке ссудных капиталов. Это
напряжение еще более усилилось, когда разразился кризис.
15 апреля 1920 г., т. е. тогда, когда признаки кризиса уже
явно обозначились, учетная ставка Английского банка была
повышена с 6% до 7%. Несколько позже, 1 июня 1920 г., была
повышена учетная ставка Нью-Йоркского федерального резервного
банка — с 5 % до 6 %.
Высокий уровень процента удерживался довольно долго. В
Англии понижение процента началось в апреле 1921 г. Это снижение
происходило следующим образом: 28 апреля 1921 г. ставка была
снижена до 672%, 23 июня — до 6%, 21 июля —до 572%, 3
ноября—до 5%. Так же происходило снижение процента в США.
Учетная ставка Нью-Йоркского федерального резервного банка
была снижена 21 июля 1921 г. до 572%, 22 сентября — до 5% и
3 ноября — до 47г %.
539
Таким образом, вызванное кризисом напряжение на денежном
рынке как Англии, так и США продолжалось с весны 1920 г. до
конца 1921 г.
Как высокий уровень учетной ставки, так и
продолжительность удержания ставки на высоком уровне свидетельствует о том,
что денежный кризис, сопровождавший кризис 1920 г., был очень
глубок. По продолжительности сохранения высокой учетной
ставки этот денежный кризис далеко превосходит кризисы как
эпохи промышленного капитализма, так и довоенного
империализма.
Денежный кризис проявился не только в повышении процента.
Весьма характерным его проявлением было чрезвычайно большое
сокращение безналичных оборотов. Это сокращение
характеризует, с одной стороны, уменьшение биржевых оборотов, а с
другой,— сокращение кредитных сделок, замену кредитного оборота
наличным.
Как сильно уменьшились безналичные расчеты, можно судить
по оборотам расчетных палат.
Обороты Лондонской расчетной палаты до кризиса
увеличивались из года в год: в 1918 г. они составляли 21 млрд. ф. ст.,
в 1919 г.—28 млрд. ф. ст., в 1920 г.—39 млрд. ф. ст. В год же
кризиса, т. е. в 1921 г., они составляли 35 млрд. ф. ст., сократились,
стало быть, в сравнении с предшествовавшим годом на 10,2%.
В большей мере сократились безналичные обороты в США.
Безналичные обороты Нью-Йоркской расчетной палаты до войны
редко превышали 100 млрд. долл. С начала войны они начали
возрастать и после войны достигли огромных размеров: в 1918 г.—
179 млрд. долл., в 1919 г.—236 млрд. долл., в 1920 г.—243 млрд.
долл. Кризис вызвал большое их сокращение. Безналичные
обороты Нью-Йоркской расчетной палаты в 1921 г. составляли
194 млрд. долл. За один год, таким образом, эти обороты
уменьшились на 20,2%.
Наиболее резко денежный кризис проявился на рынке ценных
бумаг: произошло как сокращение эмиссии промышленных бумаг,
так и падение курсов этих бумаг.
Ранее указывалось, что во время предкризисного подъема
сильно увеличились эмиссии промышленных бумаг. В Англии частные
эмиссии достигли в 1920 г. 272 млн. ф. ст. В 1921 г. при очень
незначительном росте общей эмиссии (389 млн. ф. ст. в 1921 г.
против 368 млн. ф. ст. в 1920 г.) частная эмиссия сократилась до
83 млн. ф. ст.— сократилась, стало быть, на 69,5%, т. е. больше
чем в три раза. И в США сократилась эмиссия промышленных
ценностей: в 1920 г. эмиссия акционерных обществ составляла
3107 млн. долл., а в 1921 г.—2635 млн. долл. Частная эмиссия
сократилась, таким образом, на 15,2%.
Кризис сопровождался понижением курсов ценных бумаг.
По исчислениям «Bankers’ Magazine», в Англии курсовая стои-
540
.мость 378 ценных бумаг изменилась в течение 1920—1921 гг.
следующим образом (в млн. ф. ст.) 2:
1020 г.
1921 г.
1920 г.
1921 г.
Январь
. 2 670
2 336
Ик*пь
. 2 395
2 345
Февраль .
. 2 654
2 291
Август
. 2*389
Март
. 2 580
2 289
Сентябрь .
. 2 426
2 356
Апрель
. 2 433
2 285
Октябрь
. 2 439
2 288
Май
. 2 433
2 308
Ноябрь
. 2 405
2 299
Нюнь
. 2 374
2 291
Декабрь
. 2 320
2 333
Если сравнить наивысший курс бумаг, регистрируемых
«Bankers’ Magazine» (январь 1920 г.), с самым низшим (в апреле
1921 г.), то окажется, что курсы пали на 14,4%.
В США движение курсов (среднемесячных) промышленных
акций было таково:
(долл. в среднем за акцию)
1919 г.
1920 г.
1921 г.
1919 г.
1920 г
. 1921
Январь
82
105
75
Июль
. 110
91
69
Февраль .
82
94
76
Август .
. 103
85
67
Март .
87
100
75
Сентябрь .
. 108
87
70
Апрель .
91
101
77
Октябрь
. 114
85
71
Май
99
91
77
Ноябрь
. 111
78
76
Июнь
. 105
91
69
Декабрь
. 106
72
80
Курс промышленных акций в США начал падать задолго до
взрыва промышленного кризиса, с октября 1916 г., когда курс
промышленных акций составлял 114 долл. в среднем за акцию.
Вначале падение курсов было очень медленным, усилилось оно в
середине 1920 г., т. е. с начала кризиса. До низшей своей точки акции
пали в августе 1921 г.—67 долл. за акцию. В течение двух лет,
таким образом, курсы промышленных акций пали на 41,2%.
Кризис 1920 г. сопровождался исключительно большим числом
банкротств. Это проявление денежного кризиса было наиболее
сильным. Огромное понижение товарных цен усиливало волну
банкротств. Эти банкротства «ликвидировали» все те
многочисленные предприятия, которые были созданы во время фиктивного
военного и послевоенного подъема. Необычайный рост банкротств
служит весьма ярким свидетельством того, что кризис 1920 г. был
2 Приведенные данные дают заведомо преуменьшенную характеристику
падения курсов, так как они включают в себя не только дивидендные, но и
твердопроцентные бумаги. К сожалению, других данных в нашем
распоряжении не имелось.
541
не только обычным циклическим кризисом, но и реакцией на
военное хозяйство.
Банкротства
Англия
США
Год
Число
Сумма
пасЧисло
Сумма
пасбанксивов
банксивов
ротств
(тыс. ф. ст.)
ротств
(млн. ДОЛЛ.)
1918
826
1322
9 882
163
1919
910
2 374
6 451
ИЗ
1920
2 016
6 853
8 881
295
1921
4 840
21887
19 652
627
1922
6 580
24 919
23 676
624
За два года, предшествовавших кризису, в Англии произошло
2926 банкротств, а во время кризиса и в следующем за ним году
произошло 11420 банкротств. Сумма пассивов обанкротившихся
предприятий составила за два года, за 1919 и 1920 гг., 9227 тыс.
ф. ст., а за 1921 и 1922 гг.— 46 806 тыс. ф. ст. Кризис, таким
образом, привел к увеличению числа банкротств на 290,3%, т. е. почти
в четыре раза, а пассивов обанкротившихся предприятий — на
407.3%, т. е. больше чем в пять раз.
В США в 1919 и 1920 гг. произошло 15 332 банкротства с
пассивом в 408 млн. долл.; в 1921 и 1922 гг. обанкротилось 43 328
предприятий с пассивом в 1251 млн. долл. Число банкротств
увеличилось, таким образом, на 182,6%, т. е. почти в три раза, а сумма
пассивов обанкротившихся предприятий — на 206,6%, т. е. более
чем в три раза.
Огромное увеличение банкротств свидетельствует об огромной
силе и интенсивности экономического кризиса 1920 г., об остроте
его проявлений в кредитно-денежной сфере.
Каждый кризис всей своей тяжестью ложится в конечном
счете на рабочий класс и широкие массы трудящихся. Эта тяжесть
пропорциональна силе кризиса. По тем бедствиям, которые
испытывал вследствие кризиса рабочий класс, кризис 1920 г. далеко
превзошел кризисы прошлого столетия.
Кризис 1920 г.— это первый кризис, разразившийся в условиях
общего кризиса капитализма, но поскольку этот кризис не являлся
обычным циклическим кризисом, а был в то же время реакцией
на фиктивный подъем военного времени, постольку в нем еще не
проявились с достаточной отчетливостью все особенности кризисов
периода общего кризиса капитализма. Полностью эти особенности
обнаружились в следующем кризисе 1929 г., к анализу которого
мы и переходим.
Глава шестнадцатая
КРИЗИС 1929 ГОДА
Общая характеристика кризиса 1929 г.— Предшествовавший
кризису подъем.— Стабилизация валют в 1923—1928 гг.—
Денежный рынок.— Предкризисная кредитная экспансия.—
Биржевой крах осенью 1929 г.— Денежный рынок в 1930 и 1931 гг.—
Острый взрыв денежного кризиса в Центральной Европе летом
1931 г. Острый взрыв денежного кризиса в Англии осенью
1931 г.— Денежный рынок в 1932 г.— Рост напряженности
кредитно-денежной системы США.— Банковская катастрофа в США
в феврале — марте 1933 г.— Обесценение валют в 1933—
1936 гг.—Обесценение франка.— Особенности кризиса 1929 г.
1
За несколько месяцев до кризиса, далеко превзошедшего по
своей продолжительности, силе и интенсивности все те кризисы,
которые переживало когда-либо капиталистическое хозяйство,
вышло в свет исследование виднейших представителей буржуазной
экономической науки США о новейших изменениях в экономике
США. Эта работа должна была показать все достижения
новейшего капитализма и продемонстрировать наличие рационально
регулируемого капитализма.
Хотя это исследование и было произведено американскими
экономистами, но в основу его были положены идеи и «теории»,
распространенные во всех капиталистических странах.
Суть этих идей заключается в том, что новейший
монополистический капитализм есть капитализм организованный, избавленный
от свойственных старому капитализму противоречий, рационально
управляемый, развивающийся плавно, без перебоев, без кризисов.
В отчете комиссии, произведшей упомянутое исследование,
в качестве выводов и итогов утверждалось, что США достигли
полного равновесия производства и потребления.
«Сохранение динамического равновесия последних лет,—
читаем мы в этом отчете,— является... такой проблемой руководства,
которая все больше и больше требует сознательного общественного
внимания и контроля. Исследовательская и научная работа,
целесообразное применение знаний, наряду с повышением
квалификации, дают возможность совершенного контроля над
экономической системой. Проблем много и они трудны, но сила прогресса,
проделанного в последние годы, внушает нам большие надежды» х.
1 «Новейшие изменения в экономике Соединенных Штатов», т. 1. М.—
Л., 1930, стр. 15.
Что же приводит в восторг американских ученых?
«Благодаря лучшему знакомству с навыками потребителей и
более точному учету потребляемых товаров установился
чувствительный контакт между факторами производства и потребления,
которые раньше столь часто выходили из состояния равновесия.
Там, где когда-то накоплялись товары у производителя,
оптовика, комиссионера и розничника, там, где накопление запасов
когда-то означало закрытие фабрик, разорение, банкротства и
безработицу, как только падал спрос,— там сейчас имеется более
равномерное движение процесса от производителя к потребителю...
Наша сложная и запутанная экономическая машина может
производить, но для того, чтобы она производила непрерывно, ее
необходимо сохранить в равновесии. В течение последних
нескольких лет равновесие поддерживалось вполне удовлетворительно...
Между экономическими силами было равновесие — не
совершенное равновесие, но все же такое, которое позволяло сложной
машине производить и служить нашему народу».
И наконец, в качестве заключительного аккорда:
«Наше положение благоприятно, быстрота нашего движения
изумительна» 2.
Эти строки писались тогда, когда в США уже явно
обнаруживались признаки перепроизводства. Через несколько месяцев
разразился, даже по мнению буржуазных экономистов, небывалый
по своим размерам кризис.
История жестоко посмеялась над теоретиками гибнущего
класса. Их исследование, вопреки их намерениям, оказалось
демонстрацией лживости идеи организованного капитализма. Носители
буржуазной науки собственными руками создали документ,
разоблачающий ничтожество и никчемность этой науки...
Кризис 1929 г., развертывавшийся на базе общего кризиса
капитализма, отличался, как это будет показано ниже,
исключительной силой и интенсивностью.
Проявление этого кризиса в кредитно-денежной сфере также
отличалось исключительной силой. По своей интенсивности
денежный кризис, сопровождавший экономический кризис 1929 г.,
также далеко превзошел все те денежные кризисы, которые
переживало когда-либо капиталистическое общество.
Денежный кризис проявился в многочисленных и
многообразных формах, он обнаружился во всех сферах денежного рынка,
он затронул и сферу банковского кредита, и рынок ценных бумаг,
и, наконец, денежную систему в собственном смысле этого слова.
Он проявился в обесценении валют всех капиталистических стран,
в отходе от золотого стандарта, в полном крушении относительной
стабилизации валют, которая с таким трудом установилась в годы,
предшествовавшие кризису.
2 «Новейшие изменения в экономике Соединенных Штатов», т. 1, стр. 15,
16, 17.
544
Осенью 1929 г. денежный кризис разразился в США в форме
биржевого краха небывалой силы и глубины; одновременно
произошли хотя и не столь сильные, как в США, однако достаточно
резкие 'срывы курсов ценных бумаг на биржах других стран. Тогда
же под ударами кризиса и наступившей вскоре дезорганизации
мирового денежного рынка ряд колониальных и аграрных стран
обанкротился, и валюта их начала обесцениваться. Следующий год
проходит под знаком растущего напряжения кредитной системы
во всех капиталистических странах и дальнейшей дезорганизации
системы сложившихся международных платежных отношений.
Летом 1931 г. произошел острый взрыв денежного кризиса в
Австрии и Германии, опрокинувший кредитные системы и
приведший если не к полному, то к частичному банкротству
банковских систем этих стран. Осенью 1931 г. денежный кризис с
огромной остротой разразился в Англии и привел к крушению
английской валюты, к отходу Англии от золотого стандарта и
обесценению фунта стерлингов. За Англией следуют и другие страны.
Отход от золотого стандарта и обесценение валют распространяются
на ряд стран, валюта которых связана с фунтом стерлингов и
опирается на него.
Наконец, последний острый взрыв денежного кризиса
происходит в начале 1933 г. в США. Здесь денежный кризис особенно
сильно обозначается в банковской сфере, приводит ко всеобщему
банковскому банкротству и заканчивается отходом и США от
золотого стандарта, обесценением доллара.
Кризис продолжался до конца 1933 г. Но в некоторых странах,
как во Франции, в Бельгии, кризис к этому времени еще не дошел
до нашнизшей точки. В 1935 и 1936 гг. денежный рынок Франции
испытывал большое напряжение и в сентябре 1936 г. началось
обесценение французского франка, за которым последовала валюта
Голландии, Швейцарии.
Все эти острые взрывы денежного кризиса являлись звеньями
одной и той же цепи событий, вызванных и предопределенных
мировым экономическим кризисом. Местные, национальные
особенности не могли, конечно, не отразиться на ходе денежного
кризиса, они обусловливали сроки острых взрывов денежного кризиса,
придавали некоторые специфические черты его проявлениям. Но
все же основой всех этих острых взрывов денежного кризиса,
происходивших то в одной, то в другой стране, был мировой
экономический кризис, и все они являлись проявлением в кредитно-
денежной сфере не только кризиса местного, но п кризиса
мирового.
Денежный кризис, сопровождавший экономический кризис
1929 г., по общему своему характеру был обычным денежным
кризисом, и общие закономерности его развертывания были таковы
же, как и всех предшествовавших, рассмотренных нами ранее,
денежных кризисов; но в то же вреАмя он отличался рядом
существен35 И. А. Трахтенберг
545
ных черт, обусловленных особенностями периода общего кризиса
капитализма, особенностями экономического кризиса,
особенностями строения денежного рынка.
2
Кризис 1920—1921 гг. был довольно быстро преодолен. В
последовавшей после кратковременной депрессии фазе оживления
происходила относительная стабилизация мирового капитализма.
Примерно с 1927—1928 гг. экономика капиталистических стран
выходит за довоенный уровень, происходит рост картелей и
трестов; в то же время внутренние противоречия империализма
крайне обостряются. С этого же времени начался экономический
подъем, продолжавшийся недолго и прервавшийся в 1929 г.
жесточайшим кризисом.
Мировое промышленное производство к началу кризиса далеко
перешагнуло за пределы довоенного времени. По исчислениям
германского конъюнктурного института, индекс промышленного
производства 38 стран (1901 —1913 гг. = 100), который в 1913 г.
равен был 121, поднялся в 1929 г. до 176. Таким образом, этот индекс
вырос на 45,4%. По исчислениям Лиги наций, общий оборот
мировой торговли, который в 1913 г. составлял 36,3 млрд. долл.,
увеличился в 1929 г. до 67,6 млрд. долл. (старых американских),
т. е. на 86,2%. Если даже учесть повышение товарных цен,
которые в 1929 г. стояли, примерно, на 40% выше довоенных, все же
увеличение оборотов мировой внешней торговли было довольно
велико — 33 %.
Таков рост промышленного производства капиталистического
мира в целом; этот рост обусловлен был, главным образом, ростом
промышленного производства США, равного почти 50% общего
мирового промышленного пропзводства, отчасти развитием
промышленности в сравнительно отсталых капиталистических
странах.
Действие закона неравномерного развития капитализма,
проявляющееся в эпоху империализма с особой силой, Оказалось и на
подъеме, предшествовавшем кризису 1929 г.
Из основных капиталистических стран только США и отчасти
Франция пережили действительно большой подъем. Подъем в
Германии был невелик, а промышленность Англии ко времени
кризиса, т. е. ко времени наивысшего своего в данном цикле
подъема, едва достигла довоенного уровня.
В США индекс промышленного производства (1923—1925 гг. =
= 100) в 1913 г. равен был 69, в 1920 г. он вырос до 87, в 1921 г.
пал до 67 и, наконец, в 1929 г. поднялся до 119. Таким образом,
промышленное производство США в 1929 г. увеличилось в
сравнении с довоенным уровнем на 72,5%, в сравнении с
максимальным уровнем предыдущего цикла — на 36,8%, а в сравненпп с ми-
546
нимальным уровнем прошлого промышленного кризиса — на
77,6%.
Повышение, и притом значительное, наблюдалось во всех
отраслях народного хозяйства, как это видно из следующих данных:
1013 г.
1920 г.
1
1021 г.
1020 г.
Увеличение (в %) в
1029 г. по сравнению с
1
1
1013 г.
1020 г.
1921 г.
Добыча угля (млн. б. т) .
508,9
587,7
452,1
1
| 543,7
6,8
-7,5
20,3
Продукция нефти (млн.
галлонов)
10 435
18 603
19 832
42 308
305,4
127,4
113,3
Продукция чугуна (тыс. б.
т)
30 966
36 926
16 688
42 614
37,6
15,4
155,4
Продукция стали (тыс. б. т)
31301
42 133
19 784
56 433
80,3
33,9
185,2
Автомобили (тыс. штук) .
485
2 227
1 597
5 358
1004,7
140,6
235,5
Потребление хлопка (тыс.
кип) . ....
5 786
6 762
5 409
7 970
37,7
17,9
47,3
Экспорт (млн. долл.) .
2 448
8 081
4 379
5 157
110,7
-36,2
17,8
Импорт (млн. долл.)
1 757
5 131
2 403
4315
145,6
-15,9
79,6
Во всех отраслях промышленности наблюдался огромный рост.
Производство 1929 г. превзошло как продукцию кризисного 1921 г.,
так и максимальный уровень продукции перед кризисом 1921 г.,
равно как и продукцию 1913 г. Несколько иначе происходило
развитие внешней торговли. Как экспорт, так и импорт превысили
уровень кризисного 1921 г., однако они не достигли уровня 1920 г.
В сравнении с довоенным временем увеличение внешней торговли
было очень велико: экспорт увеличился на 110,7%, а импорт —
на 145,6%. Даже если учесть повышение товарных цен, все же
придется констатировать большой рост экспорта — па 26,3%, а
импорта — на 47,4%.
При характеристике подъема, предшествовавшего кризису
1929 г., необходимо подчеркнуть одну важную черту. Рост и
расширение производства совершались в значительной мере за счет
усовершенствования техники производства и введения новых
методов организации труда, что позволило усиливать интенсивность
труда и во много раз увеличивать эксплуатацию рабочих.
Рост производства, притом очень большой, сопровождался
относительным сокращением применяемой в производстве рабочей
силы. Обычно во время подъема безработица сокращается; в годы
же подъема, предшествовавшего кризису 1929 г., армия
безработных значительно превышала уровень безработицы довоенного вре-
хмени. Пресловутое американское «просперити», так усердно
восхвалявшееся буржуазными апологетами и различными
ренегатами, воспевавшими «исключительность Америки», не принесло
рабочему классу даже того небольшого улучшения его положения,
35*
547
каким обычно ранее сопровождался подъем. Даже во время
подъема количество безработных было очень велико.
Это обстоятельство, составляющее одну из весьма
существенных характеристик общего кризиса капитализма,
свидетельствующее о неспособности капитализма использовать основную
производительную силу общества — рабочую силу, предопределило то,
что последовавший за подъемом кризис был исключительно
тягостен для рабочего класса.
Большой подъем пережила также и Франция, хотя здесь он
был значительно меныиим, чем в США. Индекс промышленного
производства (1913 г.= 100) за время войны пал до 57 (в 1919г.).
В 1920 г. этот индекс поднялся до 62. Кризис 1921 г. понизил его
до 55. После этого промышленное производство расширялось до
1930 г., когда индекс повысился до 140. Таким образом, по
сравнению с довоенным уровнем промышленное производство
Франции повысилось на 40%, по сравнению с годом максимального
производства в предыдущем цикле — на 145,6%, а в сравнении с
минимальным уровнем производства в кризисном 1921 г.—на
154,5%.
Во время войны падение производства было огромным.
Поэтому большое увеличение этого производства в цикле 1921 —1929 гг.
являлось в известной мере восстановлением довоенного уровня.
(Рост промышленного производства сверх довоенного уровня
отчасти объясняется расширением после войны территории
Франции, присоединением к ней промышленных областей).
О росте отдельных наиболее важных отраслей хозяйства
можно судить по следующим данным:
1913 г.
j
1921 г.
1
11*29 г.
Увеличении (в
%) в 1929 г. ни
сравнению с
1913 г. 1921 г.
Добыча угля (млн. т) ...
I 40, S1
! 38,5
68,5
68,6 1
77,9
Продукция чугуна (млн. т) .
1 • ) j 2
; 3/1
10, \
; 16,9j
205,0
Продукция стали (млн. т)
| 4>7
1 3,1
9,7
1 106,К
212,9
Потребление хлопка (тыс. квинталов)
2 713
1 887
3 382
! 32,0 |
89,8
Экспорт (млн. довоенных франков)
6 880
7 632
10128*
1 51,6'
36,6
Импорт (млн. довоенных франков)
8 421
8 783
11819
1 4o/j;
i i
34,6
* в 1028 г.
И данные по отдельным отраслям промышленности
свидетельствуют о том, что по сравнению с годом предыдущего кризиса
увеличение было огрохмно, но это увеличение объясняется главным
образом большим сокращением производства в результате войны.
Развитие промышленности в Германии в цикле 1921 — 1929 гг.
происходило следующим образом.
Индекс производства (1928 г.= 100) равен был в 1913 г. 98,0,
в 1919 г. он упал до 37,0; затем он повышался до 1929 г., когда
достиг 101. Таким образом, в сравненпп с минимальным уровнем,
до которого пало производство после войны, продукция
промышленности увеличилась очень сильно — на 173%. Но это было
только восстановлением довоенного уровня. (Правда, если при
сравнении учесть изменения территории Германии, то окажется, что
общин индекс промышленного производства увеличился на 14%.
Но и это увеличение едва ли можно считать большим).
По отдельным наиболее важным отраслям хозяйства рост
происходил так:
!1013 г.
1019 г.
1929 г.
Увеличение (в
%) в 1929 г. по
сравнению с
1913 г. | 1919 г.
Добыча каменного угля (млн. /п)
190,1
116,7
163,4
— 14,0 40,0
Продукция чугуна (тыс. т)
19 312
5 654
13 239
-31,4 134,2
Продукция стали (тыс. т)
18 329
6 877
16 023
— 12,6 133,0
Продукция цемента (тыс. т)
7 350
1800
7 039
- 4,2 291,1
Потребление хлопка (тыс. т)
486,2
16,30*
341,8
—29,7i 109,7
Экспорт (млн. марок) .
10 097
3 709*
J 3 483
33,5 263,5
Импорт (млп. марок)
10 770
3 929*
13 447
24,9 242,2
!
* В 1020 г.
Как следует из приведенных данных, продукция ряда старых
отраслей так и не достигла довоенного уровня (что отчасти
объясняется изменением границ Германии). Довоенный уровень был
достигнут за счет химической промышленности, отчасти
машиностроения и, главным образом, за счет развития ряда новых
отраслей производства, искусственного шелка, автомобилей и т. д.
Восстановление промышленности, совершавшееся, как
известно, с помощью и за счет иностранных кредитов, было достигнуто
еще в большей мере, чем в США, за счет огромного усиления
эксплуатации рабочих, небывалой интенсификации труда. Несмотря
на рост производства, огромная масса рабочих оставалась вне
производства. Процент безработных был все время очень велик.
В 1925 г. процент полностью безработных составлял 6,7% и
частично безработных — 8,6%, в 1926 г.—18% и 16,5%, в 1927 г.—
8,8% и 3,5%, в 1928 г.-8,4% и 5,6% и в 1929 г.- 13,1% и 7,5%.
В Англии непосредственно предшествовавшие кризису годы
были временем продолжавшегося упадка и застоя
промышленности. Индекс промышленного производства (1913 г. = 100), упавший
в 1921 г. до 67,6, поднялся в 1929 г. до 100,5. В сравнении с
минимальным уровнем производства во время кризиса 1921 г. он
поднялся на 48,7%, но это «достижение» представляло собой только
549
восстановление довоенного уровня. Если принять во внимание, что
мировая война велась вне территории Англии, что особенно
больших разрушений материальных производительных сил Англия
во время войны не испытала, придется прптти к заключению, что
темпы восстановления довоенного уровня, которые кажутся на
первый взгляд, на основе чисто статистического сопоставления
данных о продукции 1921 г. и продукции J929 г., большими, в
действительности были очень невелики.
То же подтверждается и данными, относящимися к отдельным
сферам хозяйства:
1913 г. !
!
1921 г. |
1929 г.
1 Увеличена»* (в %) в
1929 г. по сравнению
1 с
j
!
1
| 1913 г. j
1921 г.
!
Добыча угля (млн. б. т)
I
287 I
163
258
-10,1
58,3
Продукция чугуна (млн. б.
т)
1 10,3
2,6
7,6
-26,2
192,3
Продукция стали (млн. б.
т)
, ,.7 !
3,7
9,6
24,7
159,5
Судостроение (тоннаж
построенных судов; тыс.
per. тонн-нетто)
to
О
о
409**
931
1
i
| —22,4
127,6
Потребление хлопка (млн.
центалов)
24,8*
10,5
15,3
-38,3
35,7
Экспорт (млн. ф. ст.) .
525,3
556,4
729,3
38,8
31,1
Импорт (млн. ф. ст.) .
, 659,2
774,1
1111,1
68.6
43,5
* В 1922 г.
** В 1923 г.
Как видно из приведенных данных, во всех сферах хозяйства
наблюдался рост в сравнении с кризисным 1921 г. Но многие
отрасли не восстановили уровня 1913 г. Внешняя торговля в денежном
своем выражении довольно сильно возросла. Если же учесть
повышение товарных цен, то окажется, что экспорт отстал от довоеп-
ного времени.
И в Англии, как и в других странах, непосредственно
предшествовавшие кризису годы характеризовались исключительно
большой безработицей. Даже в те годы, когда происходил
восстановительный процесс, безработица оставалась на высоком уровне.
Процент безработных среди застрахованных составлял в 1921 г.—
17,0%, в 1922 г.-14,3%, в 1923 г.-11,7%, в 1924 г.-10,3%,
в 1925 г.- 11,3%, в 1926 г.- 12,5%, в 1927 г.-9,7%, в 1928 г.-
10,8% и в 1929 г.-10,4%.
Хроническая безработица, которой почти во всех
капиталистических странах характеризовался предшествовавший кризису
1929 г. подъем, наложила на последний определенный отпечаток
550
и имела большое значение для последующего кризиса. Наличие
большой массы безработных означало относительную узость
платежеспособного спроса и в сильной степени обостряло основные
противоречия капиталистического способа производства. Наличие
огромной безработицы даже в фазе подъема, даже в такой стране,
как США, где подъем был чрезвычайно велик, предопределило
исключительно большую тяжесть последовавшего экономического
кризиса для рабочего класса и всех трудящихся.
Эта специфическая черта предшествовавшего кризису 1929 г.
подъема была подчеркнута VI конгрессом Коминтерна:
«Успехи в области техники и организации способствовали
созданию хронической массовой безработицы в руководящих
промышленных странах. Армия безработных во много раз
превосходит промышленную резервную армию довоенного времени и не
рассасывается вполне в периоды высокой конъюнктуры. В Северо-
Американских Соединенных Штатах, напр., где техника достигла
наибольших успехов, при мощном росте продукции имеет место
сокращение рабочей силы, применяемой промышленным
капиталом. Даже в странах, где имеется налицо этот технический подъем,
рационализация, ведущая к огромному расширению
производства, связана с максимальной интенсификацией труда,
убийственным усилением темпа работы, неслыханно хищническим
расходованием живой рабочей силы» 3.
3
Частичная, относительная стабилизация капитализма в 1923 —
1928 гг. проявилась и в сфере денежного обращения. В эти годы
во всех капиталистических странах валюты были стабилизованы.
Какова же была эта стабилизация валют? С какими
денежными системами вступил капиталистический мир в кризис 1929 г.?
Нет надобности останавливаться на отдельных
капиталистических странах. Для описания предкризисного состояния денежного
рынка, для анализа денежного кризиса можно ограничиться лишь
краткой характеристикой только основных, наиболее
существенных черт, общих для денежных систем всех капиталистических
стран.
Из мировой войны участвовавшие в ней государства вышли с
дезорганизованной валютой, с бумажно-денежным обращением.
Во время и после войны капиталистический мир пережил такую
инфляцию, какую до сих пор история не знала, в сравнении с
которой все прежние инфляции кажутся ничтожными.
Германская марка обесценивалась с начала войны; после
окончания войны процесс обесценения марки еще более усилился и к
концу 1923 г. курс германской марки пал почти до нуля.
3 «Коммунистический Интернационал в документах». М., Партиздат,
1933, стр. 77i.
Французский франк при поддержке США удержи палея до
середины 1919 г. на уровне не ниже 80% своего паритета. С
середины 1919 г. он начал стремительно падать; наибольшее падение
курс франка испытал в июле 1926 г., когда он снизился до 12,8%
паритета (в среднем в месяц).
Даже самая старая и самая солидная валюта, английский фунт
стерлингов, подверглась обесценению. До середины 1919 г.
английский фунт стерлингов при содействии и поддержке США
удерживался на уровне ниже 95% своего паритета, но со второй
половины 1919 г., когда США перестали оказывать поддержку фунту,
он начал падать. Наибольшее падение он испытал в январе —
феврале 1920 г., когда курс его снизился до 67,8% паритета.
Во всех странах обесценение валют было обусловлено как
неблагоприятным платежным балансом, так и чрезвычайно
большим расширением бумажно-денежного обращения, использованием
эмиссии бумажных денег для покрытия государственных
расходов.
Обесценение валют явилось средством ограбления рабочих,
средством сокращения до минимума заработной платы,
обрекавшей рабочих на голод и вымирание. Путем обесценения валют
была совершена экспроприация мелкой и средней собственности в
пользу крупнейших магнатов капитала. Инфляция являлась во
всех капиталистических странах одним из наиболее эффективных
методов переложения издержек войны и ее последствий на
рабочий класс. Обесценение валют обозначало крушение золотых
точек. Интервалютные курсы подвергались постоянным изменениям
и колебаниям.
К стабилизации валют буржуазные страны перешли не скоро
и процесс этой стабилизации продолжался довольно долго.
Стабилизация продолжалась с 1923 г. до 1929 г., когда в течение шести
лет одна страна за другой проводили денежную реформу.
Возможность денежных реформ была обусловлена достижением
хотя бы частичной, относительной стабилизации экономики.
Побудительные мотивы к стабилизации были различны, но во всех
странах к стабилизации было приступлено только тогда, когда
эффективность бумажно-денежной эмиссии как средства ограбления
рабочих ослабела, когда валютный хаос начал затрагивать и интересы
крупнейших магнатов капитала.
Буржуазные и социал-демократические теоретики подняли
вокруг стабилизации валют большую пгумпху. Стабилизация валют
рекламировалась этими теоретиками как средство устранения
отрицательных сторон капиталистического способа производства, как
один из методов установления «организованного капитализма».
Стабилизация валют изображалась ими как способ освобождения
от власти золота, как способ установления стабильности
относительной стоимости денег и, стало быть, стабильности товарных
цен. На Брюссельской финансовой конференции в 1920 г., на
Ге552
нуэзской конференции 1922 г. прокламировались необходимость
л возможность такого функционирования золотого стандарта,
которое гарантировало оы постоянство покупательной силы золота.
Так в период общего кризиса капитализма, когда рушится
устойчивость Есей капиталистической системы в целом,
буржуазные идеологи поставили в порядок дня достижение устойчивых
товарных цен!
Как и надо было ожидать, действительность опрокинула все
эти теоретические построения, жизнь продемонстрировала
ничтожество н беспомощность буржуазных «заклинателей
экономической погоды». Денежные системы, созданные в результате
послевоенных реформ, оказались весьма далекими от управляемой,
регулируемой валюты, оказались весьма неустойчивыми, лишенными
даже тех достоинств, которые были присущи довоенным
денежным системам.
Послевоенные реформы денежного обращения не только не
привели к освобождению от власти золота, а, наоборот, увеличили
эту власть. Буржуазные теоретики утверждали, что новые
денежные системы избавят капиталистический мир от недостатка
золота, дадут экономию в золоте; в действительности же для
функционирования новых денежных систем понадобилось еще больше
золота, чем прежде. Буржуазные теоретики утверждали, что новые
денежные системы будут отличаться максимальной гибкостью,
приспособляемостью к нуждам хозяйства; в действительности же
эластичность новых денежных систем оказалась даже меньшей,
чем прежде.
Денежный механизм всегда адэкватен общему состоянию
экономики, которым он определяется; вопреки утверждениям
буржуазных апологетов, послевоенная хозяйственная стабилизация
оказалась гнилой, неустойчивой; в условиях частичной,
относительной стабилизации капитализма стабилизация валюты также
не могла не быть только частичной, относительной.
Каковы же основные характерные черты систем денежного
обращения, сложившихся к 1928 г.?
Во-первых, был восстановлен (а в новообразованных странах
вновь введен) золотой стандарт. Это значит, что в качестве
денежной единицы было принято определенное весовое количество
золота. Этим было воссоздано единство денежных систем
капиталистических стран, восстановлено определение валютного паритета
соотношением весовых количеств золота, заключавшегося в
денежных единицах различных стран.
Не везде денежная единица осталась прежней, т. е. не везде
сохранилось старое золотое содержание денежной единицы. Так,
например, во Франции франк был девальвирован; новый франк
заключал в себе золота в пять раз меньше, чем в старом франке. Но
везде был восстановлен золотой стандарт.
Во-вторых, была восстановлена обязанность центральных
бан553
ков покупать золото по фиксированной цене, выраженной в
местной валюте, — в фунтах стерлингов, марках, франках и т. д. Мечты
И. Фишера о компенсированном долларе, т. е. о постоянно
изменяющемся, в зависимости от изменения товарных цен, золотом
содержании денежной единицы не осуществились. Точно так же
не было реализовано предложение Кейнса постоянно, в
соответствии с изменениями рыночных условий, изменять цену, по
которой центральные банки должны покупать золото. Все эти идеи
«глашатаев» и «пророков» управляемой валюты,
«республиканцев», стремившихся свергнуть монархическую власть золота, перед
лицом конкретной действительности оказались ничтожными.
Стремление планировать хозяйство, сохраняя его
капиталистический характер, увековечить капитализм «фокусами в сфере
денежного обращения», создать устойчивость и неизменность отношений
(постоянство товарных цен) и таким способом спасти капитализм
от неизбежной гибели было разоблачено самой буржуазной
действительностью как жалкая, реакционная идея.
Государственный буржуазный деятель и практик оказался
умнее и дальновиднее буржуазного теоретика. Он понимал, что все
эти идеи буржуазных теоретиков пригодны только для
одурачивания доверчивых обывателей и абсолютно негодны для применения
их на практике.
В-третьих, установление золотого стандарта не означало еще
восстановления золотого обращения. Согласно послевоенным
денежным реформам золото было изъято из активного обращения.
Чеканка монет была прекращена и приносимое в банки золото
оплачивалось бумажными знаками, банкнотами.
На первый взгляд может показаться, что изъятием золота из
активного обращения была достигнута большая экономия в
золоте. В действительности же эта экономия невелика. Дело в том, что
и при наличии золотого обращения фактически золото не
циркулирует. В США, например, где до 1933 г. сохранялось золотое
обращение, количество циркулировавшего золота было невелико.
В конце 1932 г. общая сумма денег в обращении была равна
5,6 млрд. долл., причем считалось, что из этой суммы золотых
монет циркулировало всего на 470 млн. долл. В действительности
же в обращении было золотых монет меньше. Эта сумма
исчислена на основе данных о чеканке. Нет сомнения, что большая часть
золота в обращении была давно переплавлена в слитки.
Формальное уничтожение золотого обращения не дало сколько-
нибудь значительной экономии. Но зато это лишило денежный
механизм его наиболее важной части, которая делала относительно
гибкой всю денежную систему, которая гарантировала хотя бы
некоторую эластичность денежного обращения, т. е. способность
денежной системы автоматически, в зависимости от нужд
обращения, суживаться и расширяться, что обусловливало устойчивость
денежной системы.
r>.Vi
В-четвертых, уничтожение золотого обращения влеьло за
собой и другое новшество: уничтожение размена банкнот на
золотые монеты. Это обстоятельство отразилось па функционировании
как золота, так и банкнот.
Довоенная банкнота разменивалась на золотые монеты. Этот
размен ничем не был ограничен. Это обстоятельство делало
банкноту равнозначной золоту и гарантировало банкнотному
обращению эластичность, т. е. максимально возможную чувствительность
и приспособляемость к потребностям товарооборота.
В самом деле, наиболее распространенным способом эмиссии
банкнот является выпуск их при учете краткосрочных товарных
векселей. Этот способ наиболее рационален, во-первых, потому,
что товарные векселя наиболее ликвидны, и, во-вторых, потому,
что такие векселя непосредственно связаны с товарооборотом.
Однако такой способ выпуска сам по себе не гарантирует пи
устойчивости банкноты, ни соответствия количества эмитируемых
банкнот потребностям товарооборота.
Вексель обладает максимальной ликвидностью, но эта
ликвидность уменьшается во время хозяйственных затруднений, а во
время кризиса становится крайне малой.
Маркс пишет, что «...в момент кризиса вексельное обращение
совершенно отказывается служить; никому не нужны обещания
платежа, всякий требует платежа наличными...» 4.
При выпуске банкнот посредством учета векселей
устанавливается связь этого выпуска с товарооборотом, но отсюда вовсе не
следует, что количество предъявляемых к учету векселей
определяет количество денег, в которых ощущается потребность.
«Если бы масса предъявленных к учету векселей,— писал
Маркс еще в 1856 г.,— была тождественна с „потребностями обра-
щения“, денежного обращения в собственном смысле, то
обращение банкнот должно было бы определяться массой учтенных
векселей. Однако это движепие в среднем не только не протекает
параллельно, но часто — в противоположном направлении. Масса
учтенных векселей и ее колебания выражают потребности
кредита, между тем как масса обращающихся денег определяется
совершенно иными влияниями» 5.
Выпуск банкнот посредством учета векселей не создает
гарантий, что этот выпуск соответствует потребностям хозяйства в
денежных знаках. Этот недостаток устраняется разменом банкнот
на золотые монеты, циркулирующие в каналах обращения, «...от
произвола эмиссионных банков отнюдь не зависит увеличение
числа обращающихся банкнот до тех пор, пока эти банкноты могут
быть во всякое время обменены на деньги» 6.
4 К. М а р к с. Капитал, т. III. М.. 1955. стр. 556.
5 Архив К. Маркса и Ф. Эпгельса. т. IV. стр. 5.
6 К. М а р кс. Капитал, т. III. М.. 1955, стр. 538—539.
555
В довоенных денежных системах размен на золото приводил
к тому, что излишне (сверх потребностей товарооборота)
выпущенные банкноты возвращались в банк.
Послевоенные реформы, отменившие размен банкнот на
золотые монеты, не уничтожили кредитного характера банкнот, но
ухудшили их качество и значительно уменьшили эластичность
банкнотного обращения.
В-пятых, возможность размена, если не прямого, то косвенного,
если не на золотые монеты, то на золотые слитки, все же
сохранилась и в послевоенных денежных системах. Так, например, в
Англии был допущен размен банкнот на золотые слитки только для
внешнеплатежных целей и на сумму не менее 1500 тыс. ф. ст.;
во Франции — для тех же целей — тоже на слитки и на сумму не
менее 215 тыс. фр. Это нисколько не увеличивало эластичности
банкнотного обращения. Но зато оно ограничивало свободное
передвижение золота, ставило препятствия к выполнению золотом
его предназначения служить средством для покрытия
отрицательного сальдо платежного баланса. Созданные послевоенным
денежным законодательством ограничения усложнили действие
международного денежного механизма и лишили денежный механизм
каждой отдельной страны даже той гибкости, которой отличались
довоенные денежные системы.
В-шестых, согласно послевоенным реформам банкноты
должны были, как и прежде, в известной своей части покрываться
золотом. При этом произошли в сравнении с довоенным временем
следующие изменения.
Прежде всего, размер фактического золотого обеспечения был
увеличен. До войны золотое обеспечение банкнот в общем
равнялось 337з% в среднем.
В послевоенных же денежных системах это золотое
обеспечение, по исчислению золотой делегации Лиги наций, увеличилось
до 40%.
Затем, во многих странах была допущена замена части
золотого обеспечения иностранными девизами. Этим путем
создавалась зависимость денежных систем более мелких стран от валют
тех стран, девизы которых использовались для обеспечения
банкнот. Эти системы приводили к следующему: в обычные,
нормальные времена устойчивость денежных систем мелких стран
усиливалась устойчивостью валют господствующих стран; во время же
кризиса устойчивость валют господствующих стран колебалась
слабостью денежных систем мелких стран.
* * *
Данная нами краткая характеристика основных черт
послевоенных денежных систем позволяет сделать вывод о том, что
стабилизация валют была весьма относительной. Послевоенные
556
денежные системы потерялп даже ту гибкость и эластичность,
которыми они обладали раньше. Ослабела также и былая их
устойчивость.
Такова денежная система капитализма периода общего его
кризиса, такова денежная система, которая сложилась в
капиталистическом мире в фазе подъема, предшествовавшего кризису
1929 г.
4
Предшествовавший кризису J 929 г. подъем протекал в
условиях большого изобилия ссудных капиталов. Это изобилие,
которое свидетельствует о росте паразитизма капиталистической
системы, составляет одну из характерных черт периода общего кризиса
капитализма.
Но вместе с тем подъем, предшествовавший кризису 1929 г.,
характеризовался большим спросом на денежный капитал до
1926 г. со стороны государств и муниципалитетов, а после 1926 г.—
со ютороны промышленности, обновлявшей свой основной капитал
и требовавшей больших денежных средств для нового
строительства.
Поэтому, несмотря на обилие ссудных капиталов, процент
стоял на относительно высоком уровне.
Учетные ставки центральные банков (среднегодовые)
1
Год
1
Aiu . пт
C1II V
Франции
1 :
| Германия jro.i.wui.nin
1921
i
6,09
5,95
5.70
! 1
1 5,00
4,50
1922
3,67 '
4,23
5,11
j 6,32
4,27
1923
3,50
4,43
! 5,00
| 38,68
4,03
J 924
4,00
3,63
1 5,09
10,00
4,94
1925
4,59
3,42
6,53
9,15
1 3,90
192G
5,00
3,84
: 6,58
6,74
3,50
1927
4, 65
3,79
5.22
' 5,83
3,72
1928
; 4,оо
4.50
3,53
7,00
4,50
1929
1 5,50
5, 16
3,50
| 7, l I
5, 13
' I
Приведенные данные свидетельствуют еще об одном
характерном для рассматриваемого периода явлении: о большом различии
процентных ставок на различных денежных рынках. До 1928 г.
английские ставки были значительно выше американских; то же
надо сказать и о Франции, где процентные ставки были выше не
только американских, но и английских. Наконец, в Германии
ссудный процент все время стоял на очень высоком уровне. Только
557
в 1928 г. уровень процентных ставок во всех странах, кроме
Германии, снизился, произошла некоторая нивелировка ссудного
процента. Это собственно означает, что только в 1928 г. установилась
некоторая стабильность, известное равновесие на денежных
рынках, очень сильно дезорганизованных во время войны и
последовавшего за войной долгого периода инфляции.
Одним из существенных обстоятельств, обусловливавших
различие процентных ставок в отдельных странах, являлось то, что
передвижение ссудных капиталов из страны в страну не
определялось, как это было до войны, только чисто экономическими
факторами. Условия периода общего кризиса капитализма — обострение
классовой борьбы, политическая неустойчивость, отсутствие
стабильности международных платежных отношений, обострение
империалистических противоречий, усиление империалистической
борьбы и т. д.— внесли большие изменения г, международное
движение капиталов.
До войны движение капиталов обусловливалось, главным
образом, выгодностью их приложения. Поэтому уровень ссудного
процента, определяемый спросом и предложением ссудных
капиталов, являлся в свою очередь фактором, до известной степени
воздействовавшим на предложение ссудных капиталов. Колебания
процентных ставок и различие их уровней в различных странах
являлись одним из факторов, хотя и не решающим, оказывающих
воздействие на международное передвижение денежных капиталов
и на направление этого движения. Существовала поэтому общая
тенденция к уравнению процентных ставок, но крайней мере,
в основных решающих центрах мирового денежного рынка. Само
собой разумеется, этот уравнительный процесс являлся только
тенденцией, он наталкивался на целый ряд осложняющих это
движение факторов, ибо выгодность приложения капиталов
определялась, конечно, pic только уровнем ссудного процента.
Выгодность приложения ссудных капиталов все же не
являлась единственным фактором, определявшим международное
движение капиталов. Имели значение и другие обстоятельства: риск,
связанный с перенесением капиталов из страны в страну,
политические условия отдельных стран, политические взаимоотношения
и т. д. Но эти обстоятельства не могли видоизменять общей
указанной выше тенденции, ибо значение их было невелико.
Различие уровня ссудного процента в важнейших денежных центрах не
могло быть очень большим.
Положение изменилось в период общего кризиса капитализма.
Общая политическая неустойчивость, дезорганизация,
охватившая финансы многих стран, обострившиеся империалистические
противоречия и т. д.,— все это повело к тому, что те факторы
передвижения капиталов, в том числе политические, которые до
войны играли только второстепенную роль, приобрели теперь
огромное, а в отдельные моменты решающее значение. Эти
обстоятель558
ства и предопределили большое различие процентных ставок в
различных странах в период частичной стабилизации
капитализма.
Но, несмотря на различие процентных ставок, общая
закономерность движения ссудного процента в ходе цикла полностью
проявилась. После кризисного 1921 г. ссудный процент во всех
странах понизился: в Англии — с 6,09% до 3,67%, в США —
с 5,95% до 4,23%, во Франции — с 5,79% до 5,11% и т. д.
В 1928 г. капиталистические страны переживали подъем. К
этому времени закончился процесс стабилизации валют,
установилось относительное равновесие в международных финансовых
взаимоотношениях, произошла некоторая нивелировка
процентных ставок, и эти ставки повысились: в 1928 г. среднегодовая
учетная ставка центральных банков главнейших денежных центров —
Англии, США, Голландии — равна была 4,50%, во Франции —
3,53%. В Германии процент стоял и до 1928 г. на высоком уровне,
в 1928 г. он еще более повысился и значительно превосходил
ссудный процент в Англии и США, что объяснялось специфическими
условиями развития германского хозяйства, прибегавшего к
большому импорту иностранного капитала.
До максимального уровня процентные ставки дошли в 1929 г.,
когда подъем достиг своей высшей точки и начался кризис.
Политическая неустойчивость, финансовая дезорганизация
оказали влияние на международное движение капиталов, но отнюдь
не сократили его, наоборот, оно усилилось. Изменения произошли,
во-иервых, в направлении этого движения и, во-вторых, в
соотношении между долгосрочными и краткосрочными кредитами.
До войны экспорт капитала в форме долгосрочных вложений
шел из Западной Европы, главным образом из Англии.
В 1914 г. иностранные инвестиции Англии составляли
18 млрд. долл. (3715 млн. ф. ст.), Франции — 8,7 млрд. долл.
(45 млрд. фр.) и Германии—5,6 млрд. долл. (23,5 млрд. марок).
США до войны являлись странойпдолжником. Иностранная
задолженность США составляла 5 млрд. долл. Инвестиции же США за
границей были равны 2 млрд. долл. Таким образом чистая
задолженность США составляла 3 млрд. долл.7.
Таковы были долгосрочные вложения. Краткосрочные кредиты
были относительно невелики и как по своему характеру, так и по
функциям сильно отличались от долгосрочных. Краткосрочные
займы, как общее правило, удовлетворяли потребности текущего
платежного баланса, служили средством покрытия случайных и
временных дефицитов по платежному балансу. Когда же было
невозможно получать краткосрочные займы, или же если дефицит
платежного баланса оказывался более постоянным, он покрывался
7 J. М а 1 р a s. Les mouvements internationaux de capitaux. Paris, 1934,
p. 73. 137. 144.
559
движением золота. Таким образом, краткосрочные займы
временно заменяли золото, играли роль как бы субститутов золота,
уменьшали необходимость пересылки золота. До войны, когда
краткосрочные займы получались относительно легко, передвижение
золота не было очень значительным.
После войны положение сильно изменилось. Во время войны
США не только (скупили большую часть своих обязательств, но и
предоставили большие займы воевавшим государствам. В
результате США превратились в страну-креднтора. К 1920 г. чистые
иностранные вложения США, исключая межсоюзнические долги,
достигли 6 млрд. долл. К этому времени заграничные инвестиции
Англии сократились, примерно, на одну четверть, французские —
уменьшились наполовину, германские же инвестиции были
проданы во время войны или потеряны согласно мирному договору.
Англия скоро восстановила свое положение международного
кредитора. США продолжали в большом размере инвестировать
за границей.
В 1929 г., согласно исчислениям Кппдерслея, английские
инвестиции за границей составляли 3738 млн. ф. ст., примерно, столько
же, сколько и до войны. Долгосрочные инвестиции США к концу
1930 г. составляли 10 млрд. долл., не считая международных
долгов, сумма которых была около 7,5 млрд. долл. Германия же
превратилась в страну-должника: ее долгосрочная задолженность в
1929 г. составляла, примерно, 2,5 млрд. долл. (не считая
репараций) , а краткосрочная — 1,5 —2 млрд. долл.
Большие изменения произошли и в движении так называемых
краткосрочных капиталов, т. с. таких капиталов, которые даются
собственниками на короткий срок. В общем международном
движении денежных капиталов удельный вес краткосрочных кредитов
значительно увеличился. Вследствие общей политической,
экономической и финансовой неустойчивости многие капиталисты,
стремясь сохранять своп капиталы или часть своих капиталов в
текучем, наиболее ликвидном состоянии, не помещали их в
долгосрочные инвестиции, а отдавали в краткосрочные ссуды.
Огромная масса денежных капиталов в поисках не столько
наиболее выгодного, сколько наиболее надежного помещения
блуждала из страны в страну. По исчислениям Банка
международных расчетов, размеры таких кочующих капиталов достигли к
1930 г. огромной суммы — 70 млрд. швейцарских франков. Ясно,
конечно, что это усиливало неустойчивость как всего
международного рынка капиталов в целом, так и каждого отдельного
национального денежного рынка.
Большие размеры этих краткосрочных капиталов и
увеличение их удельного веса в общей массе ссудного капитала создавали
для банков тех стран, куда эти капиталы притекали, неизбежность
использования их не только для краткосрочных ссуд, но и для
более постоянных вложений.
560
Изменились, стало быть, не только размеры краткосрочных
кредитов, которые стали неизмеримо большими, но изменились и
их функции. Эти кредиты стали выполнять несвойственные,
противоречащие их природе функции.
Движение краткосрочных капиталов находилось, как мы
указывали, под сильным воздействием внеэкономических факторов.
Это создавало парадоксальное положение. Несмотря на большие
размеры этих капиталов, их трудно было использовать для
покрытия дефицитов по платежному балансу. В те страны, которые
испытывали финансовые затруднения, платежный баланс которых
становился отрицательным, краткосрочные капиталы не
притекали. Наоборот, как только в стране обнаруживались финансовые
затруднения, начиналось бегство капиталов, что еще более
усиливало финансовую напряженность. Использование краткосрочных
кредитов в качестве субститутов золота стало более
затруднительным, передвижение золота приняло большие, чем до войны,
размеры.
Таким образом, главнейшие изменения, которые произошли на
денежных рынках в период общего кризиса капитализма, могут
быть сведены к следующему:
Во-первых, вследствие большого спроса на ссудный капитал и
общей неустойчивости политического и экономического положения
рынок ссудных капиталов почти все время находился в
напряженном состоянии, процентные ставки стояли на относительно
высоком уровне.
Во-вторых, международное передвижение капиталов
подвергалось существенному воздействию разнообразных
внеэкономических факторов; противоречия, раздирающие международное
единство рынков ссудных капиталов, стали неизмеримо более
глубокими, более острыми, тенденции к обособленности национальных
денежных рынков чрезвычайно усилились.
В-третьих, размеры капиталов, передвигающихся из страны в
страну, стали гораздо большими, но вместе с тем изменилась роль
отдельных стран в этом движении: США превратились из страны-
должника в страну-кредитора, экспорт капитала из США был не
меньше английского; Германия из страны-кредитора превратилась
в одну из главных стран-дебпторов.
В-четвертых, значение краткосрочных кредитов сильно
увеличивалось и краткосрочные капиталы в больших размерах
использовались для долгосрочных вложений.
В-пятых, на международном денежном рынке образовалась
огромная масса кочующих краткосрочных капиталов, которые
вызывали постоянные изменения в состоянии денежных рынков
каждой отдельной страны и усиливали неустойчивость
международного рынка капиталов в целом.
В-шестых, вследствие возросшего значения внеэкономических
факторов в деле предоставления кредитов возможность
использо36 И. А. Трахтенберг
561
вания краткосрочных кредитов в качестве субститутов золота
стала меньшей. Передвижение золота стало более интенсивным и
совершалось в больших размерах.
Если к этому прибавить слабость и весьма относительную
стабильность кредитно-денежных систем в период общего кризиса
капитализма, тяжесть международных долгов и репарации и,
наконец, постоянное бюджетное напряжение, которое испытывали
почти все капиталистические страны, станет ясным, что общее
состояние денежных рынков стало значительно менее устойчивым,
чем до мировой войны.
Но, несмотря на возросшую неустойчивость денежных рынков,
обычные закономерности движения кредита в ходе цикла
проявились с полной силой. Оживление и подъем сопровождались
большим развитием кредита и предкризисный период
характеризовался большой кредитной экспансией.
5
Цикл 1923—1929 гг. характеризовался большим ростом
кредитной надстройки. Этот рост был особенно большим в США, в стране,
где экономика развивалась особенно бурно и где
кредитно-денежная система не была во время войны дезорганизована; в других
странах обесценение валют препятствовало развитию кредита, но
после того как валюты были стабилизованы, и в этих странах
кредит быстро развивался.
Развитие кредита предопределялось ростом производства;
источником кредита служило относительное изобилие ссудных
капиталов. О размерах кредитной экспансии и о ее характере можно
судить по эмиссии ценных бумаг, по росту банковского кредита и,
наконец, по увеличению безналичных расчетов, характеризующих
проникновение в сферу оборота кредитных отношений.
К сожалению, точных данных об эмиссиях всего мира за
послевоенный период нет. По подсчетам, произведенным
Конъюнктурным отделом ИМХ и МП Академии наук СССР, общая эмиссия
ценных бумаг в странах, на долю которых выпадает 75—80%
мировой эмиссии, за десятилетие 1921 —1930 гг. составляла свыше
500 млрд. фр. Как ни приблизителен этот подсчет, все же можно
предполагать, что за десятилетне 1921 —1930 гг. во всем мире было
эмитировано ценных бумаг не менее, чем на 600 млрд. фр. Как
велика эта сумма, можно судить по сопоставлению ее с размерами
довоенных эмиссий: 1871 — 1880 гг.—76,1 млрд. фр., 1881 — 1890
гг.—64,5 млрд. фр., 1891 — 1900 гг.—100,4 млрд. фр. и 1901 —
1910 гг.— 197,8 млрд. фр. Общая эмиссия десятилетия 1921 —
1930 гг. превосходила эмиссию довоенного десятилетия 1901 —
1910 гг. в три раза 8.
8 При этом надо иметь в виду повышение товарных цен, стало быть,
понижение относительной стоимости денег. Необходимо также подчерк-
562
Для эпохи империализма вообще характерен рост бумажных
ценностей, обусловленный концентрацией производства и
развитием капиталистических монополий, свидетельствующий о
расширении сферы господства финансового капитала и об усилении
паразитизма капиталистической системы. В период общего кризиса
капитализма размеры бумажных ценностей становятся еще
большими, стало быть, еще более усиливается господство финансового
капитала, еще более увеличивается паразитизм буржуазного
общества.
Во всех странах эмиссия ценных бумаг достигала больших
размеров, причем вместе с развитием цикла все более увеличивалась
доля эмиссии акционерных обществ и соответственно уменьшалась
доля эмиссии государств и муниципалитетов.
Особенно была велика и с каждым годом возрастала эмиссия
ценных бумаг в США, денежный рынок которых отличался
исключительно большой емкостью
Эмиссия ценных бумаг в США (млн. до.гл.)
Год
Общая сумма
эмиссий
В том числе
эмиссия акц. о-в
Эмиссия акц. о-в в %
к общей эмиссии
1923
1
4 304
2 703
62,8
1924
5 593
3 322
59,4
1925
6 220
4 101
65,9
1926
6 344
4 357
68,7
1927
7 791
5 391
69,2
1928
8 114
6 080
74,9
1929
Ю 183
1
1
8 639
84,8
Всего
48 549
34 593
71,3
Эмиссия 1929 г. превосходила эмиссию 1923 г. больше чем в
два с половиной раза, а за 7 лет Эхмиссия составила огромную
сумму — 48,6 млрд. долл.
Вместе с увеличением общей суммы эмиссий возрастала доля
акционерных обществ, которая в 1929 г. составила 84,8% всех
эмиссий. Рост эмиссий акционерных обществ, как и их удельного
веса, обусловлен был как увеличением капиталов существующих
акционерных компаний, так и большим учредительством новых
обществ.
Большое место, которое в общей сумме выпущенных ценных
бумаг занимают эмиссии акционерных обществ, и рост их доли
нуть, что значительная часть эмиссий, как это будет показано в
дальнейшем, шла на непроизводительные цели.
все же не означают, что мобилизованные посредством эмиссии
ценных бумаг капиталы направлялись на производительные цели.
В последние перед кризисом годы значительная часть эмиссий
акционерных обществ обслуживала непроизводственную сферу.
О распределении эмиссий ценных бумаг акционерных обществ
по различным сферам хозяйства можно судить по следующим
данным:
192.) r.
1026 г.
1927 г.
1928 г.
1929 г.
о/
0/
_r:
0/
0/
л “
O'
i1 о
/0
2 о
/0
S O
,0
— с
/0
“ ©
, 0
S c=C
2 c=C
S ec
S rc
s к
Промышленные и
торговые предприятия . .
1478
36,0
1542
35,4
1787
33,1
1771
29,1
2474
28,6
Предприятия
общественного пользования . .
1481
36,1
1598
36,7
2065
38,3
1812
29,8
1932
22,4
Земельные о-ва,
строительство
716
17,5
710
16,3
630
11,7
716
11,8
520
6,0
Финансовые
предприятия
15
0,4
71
1,6
175
3,3
787
12,9
2222
25,7
Нераспределенные .
411
10,0
436
10,0
734
13,6
994
16,4
1490
17,3
Всего.
4101
100,0
4357
100,0
5391
100,0
6080
100,0
8638
100,0
Обращает на себя внимание увеличение из года в год эмиссий
финансовых обществ. Надо иметь в виду, что в рубрике
«нераспределенные» большая часть эмиссий относится к обществам
непроизводственной сферы. В рубрику «промышленные и торговые
предприятия» также включено немало так называемых
финансовых обществ. Поэтому надо полагать, что в 1928 г. сумма эмиссий,
приходящихся на так называемые финансовые предприятия,
составляла не менее 30—35%, а в 1929 г.— доходила до 50%. Среди
финансовых компаний значительное место занимали
инвестиционные тресты (investment trusts), которые как раз в годы,
непосредственно предшествовавшие кризису, особенно бурно развивались.
По утверждению авторов экономического обзора Лиги наций,
эмиссия этих инвестиционных трестов составляла в 1928 г. 12% всех
эмиссий, а в августе 1929—87% 9.
Велика была также эмиссия ценных бумаг в Англии. Причем
и здесь происходило такое же изменение характера эмиссий,
а именно — в ходе цикла увеличивалась доля так называемых
частных эмиссий, т. е. эмиссий акционерных обществ, а в общей
сумме последних повышался удельный вес эмиссий различного
рода финансовых предприятий.
9 «World Economic Survey». 1931/32. League of Nations. Geneva, 1932, p. 55.
564
Эмиссия цепных бумаг е Англии (млн. ф. ст.)
Год
Общая
сумма
эмиссий
В том
числе эмиссия
акц. о-в
Эмиссия
акц. о-в в
% к общей
эмиссии
Год
Общая
сумма
эмиссий
В том
числе эмиссия
акц. о-в
Эмиссия
акц. о-в в
% к общей
эмиссии
1923
271
93
34,3
1927
355
184
51,8
1924
209
86
41,1
1928
369
203
55,0
1925
232
131
56,5
1929
285
177
62,1
1926
231
121
52,4
Всего
1952
955
51,0
Общая сумма эмиссий за 1923—1929 гг. составила 1952 млн.
ф. ст. (9506 млн. долл.); она была, стало быть, значительно
меньшей, чем в США. До 1928 г. включительно эмиссия ценных бумаг
увеличивалась. Эмиссия акционерных обществ составляла более
половины всех эмиссий, причем доля этих эмиссий все более
возрастала — от 34,3% в 1923 г. до 55,0% в 1928 г. и 62,1% всех
эмиссий в 1929 г.
Распределение эмиссий ценных бумаг акционерных обществ
между различными отраслями было таково:
Год
Промышленность
Транспорт
Торговля
Финансовые
компании,
банки,страховые общества
Гостиницы,
театры и
т. д.
Всего
млн.
ф. ст.
%
млн.
ф. ст.
%
млн. I
ф. ст.|
%
млн.
ф. ст.
%
млн.
ф. ст.
%
млн.
ф. ст.
%
1921
64,0
77,4
6,6
8,0
4,1
5,0
5,5
6,6
2,5
3,0
82,7
100
1922
60,4
54,1
37,5
33,6
1,4
1,3
10,7
9,6
1,6
1,4
111,6
100
1923
59,5
63,8
16,5
17,7
2,0
2,1
14,2
15,4
0,9
1,0
93,2
100
1924
60,1
69,8
9,0
10,5
2,3
2,7
14,2
16,5
0,4
0,5
86,0
100
1925
83,2
63,7
28,1
21,5
1,2
0,9
17,4
13,4
0,6
0,5
130,5
100
1926
74,2
61,2
14,1
11,7
7,5
6,2
24,9
20,5
0,5
0,4
121,2
100
1927
81,2
44,2
51,4
28,0
5,4
2,9
41,4
22,5
4,3
2,4
183,7
100
1928
119,3
58,9
9,5
4,6
7,2
3,6
51,9
25,6
14,7
7,3
202,6
100
1929
113,9
64,3
20,8
11,7
4,3
2,4
34,1
19,3
4,0
2,3
177,1
100
И в Англии, таким образом, удельный вес эмиссий финансовых
предприятий в общей массе эмиссий из года в год увеличивался.
Если сравнить три трехлетия— 1921 —1923 гг., 1924—1926 гг. и
1927—1929 гг., то результаты получаются следующие: в 1921—
1923 гг. из общей суммы эмиссий акционерных обществ в
287.5 млн. ф. ст. на долю финансовых компаний приходилось
30.5 млн. ф. ст., или же 10,6%; в трехлетие 1924—1926 гг. из об-
565
щей суммы эмиссий в 337,7 млн. ф. ст. на долю эмиссий
финансовых обществ падало 56,5 млн. ф. ст., или 16,7%; наконец, в
последнем трехлетии 1927—1929 гг. из общей суммы эмиссий в 563,4 млн.
ф. ст. на долю финансовых компаний падало 127,4 млн. ф. ст.,
или 22,6%.
Предкризисная кредитная экспансия выразилась не только в
увеличении эмиссий ценных бумаг.
Цикл 1923—1929 гг. характеризовался огромным развитием
банковского кредита, что свидетельствует о все большем
проникновении во все сферы народного хозяйства кредитных отношений.
Банковский кредит далеко не исчерпывает всех форм кредитных
отношений, но его динамика довольно верно отображает развитие
кредитных отношений. Рост банковского кредита в конечном счете
предопределяется общим развитием экономики и прежде всего
развитием сферы производства. В силу же общих закономерностей
движения цикла, закономерностей процесса производства и
воспроизводства капитала развитие кредита, как уже указывалось,
в ходе цикла обычно совершается быстрее, нежели развитие сферы
производства. В этом проявляется своеобразный характер
накопления денежного капитала, являющегося одним из факторов,
усиливающих напряжение воспроизводственного процесса и
форсирующих подъем и обострение капиталистических
противоречий.
Особенно велико было расширение деятельности банков в США
как это можно судить по следующим данным:
Банковский кредит в США (млн. долл.; на конец июня)
1914 г.
1923 г.
1929 г.
Увеличение в % в
1929 г. но сравнению с
1914 г.
1923 г.
Национальные
банки
] Депозиты . .
} Учет и ссуды
^ Инвестиции .
5960
6430
Ю71
13557
11818
5070
18 821
14 801
6 657
215,8
130,2
521,6
38,8
25.2
31.3
Остальные
банки
] Депозиты . .
} Учет и ссуды
' Инвестиции .
12796
8894
3670
27343
18459
8603
36 313
26 622
10 692
183,8
199.3
191.3
32,9
44.2
24.3
Все
банки
ч Депозиты . .
У Учет и ссуды
| Инвестиции .
18756
15324
4741
40900
30277
13673
55 134
41 423
17 349
194,0
170,3
265,9
34.8
36.8
26.9
Рост банковского кредита колоссален; с 1914 г. депозиты всех
банков увеличились почти в три раза, учет и ссуды — более чем
в два с половиной раза, инвестиции — более чем в три с
полови566
ной раза. За то же время индекс промышленного производства
увеличился с 09 до 119, т. е. на 72,5%. Развитие банковского
кредита совершалось значительно быстрее, нежели рост
промышленного производства.
С 1923 г. депозиты увеличились на 34,8%, учет и ссуды — на
36,8%, инвестиции — на 26,9%. За это же время индекс
промышленного производства вырос с 101 до 119, т. е. на 17,8%.
Рост промышленного производства не дает, конечно,
исчерпывающей характеристики развития тех моментов, которые
непосредственно предопределяют развитие банковского кредита. Поэтому
сравнение темпов расширения банковской деятельности с ростом
промышленной продукции является только косвенным, но все же
верным показателем кредитной экспансии и чрезмерности этой
последней.
Такая же картина стремительного и большого расширения
банковского кредита наблюдалась и в Германии. Для характеристики
этого расширения мы сравним размеры банковских операций в
1929 г. с размерами этих операций перед войной, в 1913 г., и с
размерами банковских операций в 1925 г., когда банки работали уже
в условиях устойчивой валюты.
EaHh'occh'uit кредит е Германии (млн. марок; на конец года)
1913 г.
1925 г.
1929 г.
Изменение в °0
в 1929 г. по
сравнению с
1913 г.
1925 г.
Кредит- 1 Депозиты
9720
7103
13 831
42,3
94,7
ные бан- [• Ссуди
7481
4937
11 014
47,2
123,1
ни ) Инвестиции
1100
263
731
-33,5
177,9
Берлин- \ Депозиты
с кие
крупные [ с>дгл •
банки ) Инвестиции
4852
5485
397
4519
3671
63
10 973
8616
187
126,2
57,1
—52,9
142,8
134.7
196.8
Банковская система в результате войны и инфляции была
крайне ослаблена и дезорганизована. Деятельность банков
восстанавливалась вначале довольно медленно. Даже в конце 1925 г.
кредитная деятельность германских банков была значительно
меньшей, чем до войны. Только после 1925 г. банковая система начала
восстанавливаться и развиваться. С 1925 г. до 1929 г., т. е. за
четыре года, операции германских банков чрезвычайно сильно
увеличились.
В сравнении с 1913 г. депозиты банков увеличились на 42,3%,
а учет и ссуды—на 47,2%. Инвестиции сократились. Если
считать учет и ссуды вместе с инвестициями, то рост активных
опера567
ций в 1929 г. в сравнении с 1913 г. выразится в 42,1%. За это
время индекс промышленного производства увеличился на 14%, если
учитывать Германию в границах после первой мировой войны, и
на 1%, если не принимать во внимание изменения границ.
В сравнении с 1925 г. рост кредитной деятельности был
огромен. Депозиты увеличились на 94,7%, учет и ссуды вместе с
инвестициями— на 125,9%. Насколько велико было это увеличение,
видно из того, что за то же время, т. е. с 1925 до 1929 гг., индекс
промышленного производства повысился на 24,7%, добыча
каменного угля увеличилась на 23,2%, продукция чугуна — на 31,2%,
продукция стали — на 33,0%, экспорт — на 45,1%,
импортна 8,8% и т. д.
Таким образом, и в Германии в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису, рост кредитной деятельности банков далеко
опережал рост различных отраслей народного хозяйства.
В этом отношении развитие Германии было сходно с развитием
США. Но необходимо подчеркнуть и существенное различие. В то
время как в США развитие кредита совершалось за счет
огромного накопления денежного капитала внутри страны, в Германии
кредит развивался за счет иностранных капиталов.
Огромная кредитная экспансия н ее чрезмерность в сравнении
с общим развитием экономики, что наблюдалось и в США и в
Германии, были одним из обстоятельств, обусловивших то, что как
в Германии, так и в США острые взрывы денежного кризиса
приняли форму банковских крахов. Указанное же выше различие в
факторах, обусловивших развитие кредитной экспансии в США
и в Германии, очень сильно отразилось как на созревании и
характере предпосылок, так и на течении и результатах банковского
кризиса, который в очень острой форме разразился летом 1931 г.
в Германии и в феврале 1933 г. в США.
Развитие банковского кредита во Франции происходило
следующим образом. Приведем данные о деятельности главных
коммерческих банков на конец 1913 г., конец 1926 г. (год фактической
стабилизации франка) и конец 1929 г.
1913 г.
1920 г.
Паменрнчр в
1929 г. в °о по
1929 г. сравнению с
В старых В новых
франках франках
1913 г.
1926 г.
млн. франков
Депозиты и текущие счета
6760
33 800
32 104
47 525
40,6
48,0
Учет и ссуды (включая
1
j
контокорренты по акти-
ву) ...
7435
37 175
28 512
44 400
10,5
55,7
Инвестиции
279
1395
530
736
I
-47,2,
1
38,6
568
Как видно из приведенных данных, до 1926 г. банковский
кредит не только не увеличивался, но даже сокращался. Это
объясняется обесценением французской валюты и связанным с этим
сильным отливом капиталов из Франции. После 1926 г. положение
изменилось, и кредитная деятельность банков быстро возрастала,
так что уже в 1929 г. она превзошла не только 1926 г., но и 1913 г.
И во Франции кредитная деятельность банков расширялась в
большей мере, нежели развивались другие сферы хозяйства. С 1926 па
1929 гг. депозиты банков увеличились на 48,0%, учет и ссуды
вместе с инвестициями — на 55,4%, индекс же промышленного
производства вырос на 10,7%, добыча угля — на 3,6%, продукция
чугуна — на 9,9%, продукция стали — на 12,5%, перевозка грузов
по железным дорогам — на 17,6% и т. д.
Однако нетрудно заметить, что за годы, непосредственно
предшествовавшие кризису, чрезмерность кредитной экспансии во
Франции была значительно меньшей, чем в США и Германии.
Совершенно иначе шло развитие кредитной деятельности
банков в Англии. Здесь развитие кредита даже в годы,
непосредственно предшествовавшие кризису, не только не опережало развития
других сфер хозяйства, но даже отставало от них.
Банковский кредит
в Англии
(млн. ф.
. ст.\ на i
конец года)
1913 г.
1925 г.
1929 г.
Изменение в 1929 г.
в °о по сравнению с
1913 г. 1925 г.
Акцио1
Депозиты . .
1 005,9
2 097,3
2211,3
119,8
1
I
5,4
нерные
1
(
Учет и ссуды
666,2
1 332,8
1 437,5
115,8
7,9
банки
)
Инвестиции .
183,2
431,7
389,3
112,5
—9,8
Большая
Пятерка
1
Депозиты . .
399,4
1 516,2
1 625,6
307,0
7,2
1
(
Учет и ссуды
262,7
984,6
1 085,3
313,1
10,2
)
Инвестиции
51,1
259,2
224,1
338,6
—13,5
В сравнении с 1913 г. банковский кредит значительно
расширился, в то время как промышленность в целом едва приблизилась
к уровню 1913 г. Расширение кредита совершалось не за счет
большего накопления ссудного капитала, а за счет большего
проникновения кредитных отношений в оставшийся на прежнем
уровне общий оборот.
За последние же годы перед кризисом развитие кредита было*
очень невелико. С 1925 по 1929 гг. депозиты акционерных банков:
увеличились на 5,4%, учет и ссуды вместе с инвестициями — на
3,5%. За это же время индекс промышленного производства
поднялся на 14,2%, добыча угля на 6,0%, продукция чугуна — на
56S*
21,2%, продукция стали — на 30,5%, железнодорожные
перевозки — на 4,3% и т. д.
Незначительный рост банковского кредита определялся общим
застойным характером английского народного хозяйства;
чрезмерности кредитной экспансии Англия не переживала.
Остановимся еще на одном показателе роста и развития
кредитных отношений — на безналичных расчетах. Хотя рост
безналичных расчетов отнюдь не означает накопления ссудного
капитала, все же он свидетельствует о большем проникновении
кредитных отношений в различные сферы экономики.
Безналичные расчеты в годы, непосредственно
предшествовавшие кризису 1929 г., достигли огромных размеров.
Особенно велик был рост безналичных расчетов в США. До
войны наибольшие размеры операций по безналичным расчетам
падали на 1913 г. (с 30/IX 1912 г. до 30/IX 1913 г.), когда обороты
Нью-Йоркской расчетной палаты достигли 98 млрд. долл. Уже
в 1925 г. обороты этой палаты равны были 277 млрд. долл., затем,
ежегодно увеличиваясь, они поднялись в 1929 г. до огромной
суммы в 457 млрд. долл. В сравнении с максимальным довоенным
уровнем обороты увеличились на 366,3%, т. е. больше чем в
четыре с половиной раза. Только за последние четыре года перед
кризисом они выросли на 65,0%.
Эти данные не исчерпывают всех безналичных расчетов.
Банковская статистика США учитывает в последнее время еще
безналичные обороты, совершаемые внутри банков между их
клиентами (bank debits). Эти обороты в 1925 г. составляли 570 млрд.
долл., а в 1929 г. они достигли огромной суммы — 935 млрд. долл.
В Германии динамика безналичных расчетов была такова. До
войны максимальная сумма оборотов расчетных палат составляла
60—70 млрд. марок. В 1924 г. эти обороты упали до 31,5 млрд.
марок, затем начали быстро увеличиваться и в 1929 г. достигли
суммы в 126,2 млрд. марок. В сравнении с максимальной суАммой этих
операций до войны они увеличились в два раза.
Во Франции до войны максимальная сумма операций
Парижской расчетной палаты вместе с безналичными расчетами
Французского банка приходится на 1912 г., когда эти операции
равнялись 184 млрд. фр. В 1929 г. сумма этих оборотов составляла
1821 млрд. фр. Если учесть происшедшее обесценение франка на
80%, то окажется, что безналичные обороты в сравнении с
довоенным временем увеличились на 97,8%, т. е. почти вдвое.
Очень велик был рост безналичных оборотов в Англии. До
войны обороты расчетных палат Англии никогда не превышали
13—14 млрд. ф. ст. Уже в 1925 г. обороты английских расчетных
палат достигали 40 млрд. ф. ст., а в 1929 г. поднялись до 45 млрд.
ф. ст. В сравнении с довоенным временем безналичные расчеты
увеличились на 246%, или в три с половиной раза. За последние
же четыре года перед кризисом они увеличились на 12,5%.
.570
6
Предшествовавший кризису подъем, как это видно из
приведенных данных, протекал весьма неравномерно, а в некоторых
капиталистических странах (Англия, Германия) он был очень
невелик. Достигнутая капитализмом стабилизация была весьма
относительной, частичной, непрочной.
В 1929 г. разразился кризис небывалой еще силы и
интенсивности.
Кризис начался в США, в стране, экономика которой особенно
-бурно развивалась. Уже с начала 1929 г. начали обнаруживаться
признаки перепроизводства. Общий индекс промышленного
производства (1923—1925 гг.= 100) достиг высшего своего уровня в
мае 1929 г., когда он равен был 126. Тогда же наибольших
размеров достигла продукция чугуна, стали, автомобилей и т. д. Цены
товаров стояли на самом высоком уровне в июле, когда общий
индекс оптовых цен (1910—1914 гг.= 100) равен был 141.
С хмая — июля 1929 г. началось снижение большого числа
показателей, характеризующих состояние народного хозяйства. Однако
ото снижение сначала было очень медленным, о чем можно судить
хотя бы по движению общего индекса промышленного
производства.
Индекс промышленного производства (1913—1925 гг. =100)
Год
I
И
ill
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
1928
103
111
112
110
110
о
00
105
110
116
118
115
109
1929
117
j 121
124
124
126
125
120
122
123
121
О
00
96
С мая до октября 1929 г. общий индекс промышленного
производства снизился всего на 5 пунктов и все время превышал
уровень производства предыдущего года.
Падение, притом очень быстрое, началось только с октября.
Уже в ноябре индекс промышленного производства снизился на
13 пунктов и опустился ниже индекса за ноябрь 1928 г. на 7
пунктов. В декабре снижение продолжалось, индекс опустился еще на
12 пунктов и оказался ниже индекса декабря прошлого года на
13 пунктов.
Таким образом можно считать, что кризис в США начался в
середине 1929 г., но явно обозначился в октябре 1929 г. Тогда же
произошел острейший взрыв денежного кризиса в форме
биржевого краха огромной силы.
В течение же предшествовавшего краху полугодия хозяйство
США переживало начало кризиса, когда уже обнаружились все
571
признаки перепроизводства, но открытое наступление кризиса
сдерживалось спекулятивным «бумом».
Само собою разумеется, биржевой крах, стремительное и
огромное падение курсов ценных бумаг были предопределены
начавшимся экономическим кризисом. Кризис перепроизводства,
сокращение производства, натолкнувшегося на ограниченность
платежеспособного спроса, падение товарных цен и свертывание
товарного оборота должны были сами по себе вызвать падение курсов
ценных бумаг.
Но если неизбежность биржевого краха вызывалась кризисом
в сфере производства, то сила и интенсивность этого краха,
определявшиеся силой и интенсивностью экономического кризиса,
умножались тем, что и до кризиса повышение курсов ценных
бумаг выходило далеко за пределы, полагаемые развитием
производства. Спекулятивный «бум», огромное повышение курсов ценных
бумаг являлись выражением отрыва движения ссудного капитала
от движения действительного капитала, отображали процесс
становления внешне самостоятельного движения ссудного капитала;
но так как эта самостоятельность только внешняя, внутренне же
движение ссудного капитала связано и предопределено движением
капитала действительного, то неизбежно должно было произойти
насильственное временное восстановление единства ссудного и
действительного капитала. Это и совершено было биржевым
крахом. Даже если бы не было сокращения производства, курсы
ценных бумаг должны были бы пасть, хотя и не так сильно;
произошел бы чисто спекулятивный, специальный денежный кризис.
Наступление же экономического кризиса предопределило огрохмное
крушение курсов ценных бумаг и превращало биржевой крах в
денежный кризис, обусловленный и связанный с экономическим
кризисом; биржевой крах явился в основном не чем иным, как
отображением экономического кризиса в кредитно-денежной
сфере.
Движение курсов ценных бумаг со времени кризиса 1921 г.
было таково: в августе 1921 г. курсы акций упали до самого
низкого уровня, средний курс акций равен был тогда 67 долл. С тех
пор курсы с небольшими перерывами повышались.
Перерыв в повышении курсов акций наблюдался в 1923 и
1926 гг. А с 1927 г. началось беспрерывное, притом очень сильное,
повышение курсов. В течение одного только 1927 г. средний курс
Средний курс акций (долл.)
Август
Январь
»
»
»
1921 г.
1922 »
1923 »
1924 »
1925 »
67 Январь 1926 г.
81 » 1927 »
98 » 1928 »
97 » 1929 »
122
157
155
199
30ft
572
акций повысился на 44 долл.; в этом повышении были и элементы
спекуляции, но все же в основном оно определялось
общеэкономическими условиями. Способствовал этому повышению также
сравнительно низкий уровень процентных ставок. Среднегодовая
учетная ставка Нью-Йоркского федерального резервного банка в 1927 г.
равна была 3,79%.
Иное надо сказать о 1928 г. Повышение курсов акций за один
год на 107 долл. (в среднем), или на 53,8%, никак не могло быть
вызвано соответствующим увеличением дивидендов. К тому жо и
ссудный процент как раз в 1928 г. повышался — среднегодовая
учетная ставка Нью-йоркского федерального резервного байка в
этом году была равна 4,50%. В повышении курсов ценных бумаг
в 1928 г. спекуляция играла значительную роль.
Вместе с ростом спекуляции на денежном рынке начали
появляться признаки напряжения. Уже в феврале 1928 г. учетная
ставка Нью-Йоркского федерального резервного банка повысилась с
372% до 4%, затем 17 мая учетная ставка вновь была повышена
до 47г % и, наконец, 13 июля — до 5%.
Повышение процента в течение короткого времени с 372% до
5 % является очень большим. Но это повышение не могло оказать
сколько-нибудь сдерживающего влияния на биржевую
спекуляцию. Наоборот, повышение процента явилось дополнительным
фактором, стимулирующим прилив иностранных капиталов. В
середине 1928 г. процентная ставка центральных банков в Европе
стояла на более низком уровне, чем в США: в Англии — 472%,
в Голландии —47г%, во Франции — 37г%, в Бельгии —4%,
в Швеции — 4%, в Швейцарии — 37г% и т. д.
Еще больших размеров достигла биржевая спекуляция в 1929 г.
06 этом можно судить по движению курсов ценных бумаг.
Средний курс акций в 1929 г. (долл.)
Январь
306
Июнь
315
Февраль .
310
Июль
344
Март
311
Август
361
Апрель
308
Сентябрь .
365
Май
315
Медленное повышение курсов акций в первую половину года
сменилось стремительным их подъемом с июня. За три месяца,
с нюня до сентября, курсы повысились на 50 долл., или на 15,9%.
Это повышение происходило как раз тогда, когда в общем
движении цикла уже начался перелом, когда уже стали обозначаться
явные признаки перепроизводства, когда уже начался кризис.
Повышение курсов ценных бумаг с лета до октября 1929 г. носило
уже чисто спекулятивный характер.
Эти месяцы были временем безудержного биржевого ажиотажа,
и ясно, конечно, что большая интенсивность ажиотажа
предопределила соответствующую большую интенсивность краха.
573
О размерах ажиотажа можно судить по тому, что в биржевую
игру вовлекались все большие и большие массы капиталов. В
спекуляции приняли участие не только профессиональные
биржевики,— в нее вовлечены были и банки и промышленные
предприятия, немалое участие принимал и иностранный капитал.
О размерах капиталов, вовлеченных в биржевую спекуляцию,
можно судить по динамике брокерских ссуд.
Брокерские ссуды, которые в 1927 г. колебались в пределах
3—4 млрд. долл., в 1928 г. поднялись до 5—6 млрд. долл., а в
1929 г.— до 7 —8 млрд. долл.
Значительную часть ссуд брокеры получали не за счет банков*
а от различных промышленных предприятий и за счет
вовлеченного в биржевую спекуляцию иностранного капитала.
Как велика была сумма брокерских ссуд, можно видеть из того,,
что она превышала общую 'сумму ссуд и инвестиций всех
нью-йоркских банков — членов ФРС. Эти ссуды и инвестиции на конец
сентября 1929 г. составляли 8150 млн. долл., а брокерские ссуды на
то же число равны были 8549 млн. долл.
Количество реализованных на нью-йоркской бирже акций
возрастало из года в год. В 1926 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже
было реализовано 451 млн. акций, в 1927 г.— 577 млн., в 1928 г.
количество проданных акций достигло огромной цифры — 920 млн..
и, наконец, в 1929 г. на фондовой бирже Нью-Йорка было продано*
1125 млн. акций.
Брокерские ссуды в Нью-Йорке (млн. долл.)
На конец месяца
1927 г.
1928 г.
1929 г.
Увеличение в %
в 1929 г. по
сравнению с
1927 г.
1928 г.
Январь
3 139
4 420
6 735
114,6
52,4
Февраль
3 256
4 323
6 679
105,1
54,5
Март .
3 290
4 640
6 804
106,8
46,6
Апрель .
3 341
4 908
6 775
102,8
38,0
Май
3 458
5 274
6 665
92,7
26,4
Июнь
3 569
4 898
7 071
98,1
44,4
Июль
3 642
4 837
7 474
105,2
54,5
Август . .
3 674
5 051
7 882
114,5
56,0
Сентябрь . ...
3 915
5 514
8 549
118,4
55,0
Октябрь
3 946
5 880
6 109
54,8
3,9
Ноябрь
4 092
6 392
4 017
—1,8
—37,2.
Декабрь
4 433
6 440
3 990
—10,0
—38,0*
574
В 1929 г. напряжение на денежных рынках начало возрастать..
7 февраля Английский банк повысил свою учетную ставку до
572%, 25 марта была поднята учетная ставка в Голландии до
572%. Ссудный процент на европейских денежных рынках
оказался выше американского. Начался отлив капиталов из США.
Однако этот отлив не принимал значительных размеров отчасти
потому, что участие в биржевой спекуляции приносило большие
барыши, отчасти же потому, что на вольном рынке США, и в частности
по ссудам до востребования, ссудный процс'пт стоял па высоком
уровне.
Возраставшее напряжение на денежном рынке вызвало
повышение процентной ставки также Нью-Йоркским федеральным
резервным банком. 9 августа она была увеличена до 6%. Ставки же
по ссудам до востребования повысились в августе с 7 до 10%.
а в сентябре доходили даже до 20%. Обострившиеся до крайности
противоречия между тем, что происходило в сфере производства,
где уже начинался кризис, и тем, что имело место на денежном
рынке, требовали разрешения; возросшая до крайних пределов
спекулятивная надстройка должна была рухнуть. Это и произошло
в 20-х числах октября 1929 г.
Уже в сентябре появились признаки приближавшегося краха.
Курсы ценных бумаг начали колебаться. Многие бумаги начали
падать, но все же общего понижательного движения еще не было.
Средний курс промышленных акций в сентябре не только не
понизился, но даже повысился, правда, очень незначительно: в августе
он был равен 361 долл., а в сентябре — 365 долл.
В октябре продолжалось то же колебательное движение, но в
течение первых двадцати дней октября курсы оставались на
высоком уровне и продолжали, хотя и медленно, но все же повышаться.
В 20-х же числах октября произошел грандиозный биржевой крах.
Нью-Йоркская фондовая биржа испытала немало крахов, причем
крахов очень сильных. Но то, что произошло в наиболее
критические дшг, 24, а затем 28 н 29 октября, далеко превзошло все, что
когда-либо переживала Нью-Йоркская фондовая биржа.
«Сегодня на американские фондовые биржи обрушился
водопад ликвидаций,— писал 24 октября о событиях «черного дня»
нью-йоркский корреспондент лондонской газеты «Times».— В
течение трех часов торговля ценными бумагами была совершенно
дезорганизована настойчивыми предложениями продаж акций
пакетами по 10, 15 и 20 тысяч штук, курсы в один прием падали на
5 и 10 пунктов. Никогда раньше, даже в момент внезапного начала
мировой войны, не заключалось такого количества сделок. На
Нью-Йоркской фондовой бирже за один только час более 1600 тыс.
акций перешли из рук в руки, в четыре раза больше, чем вчера за
то же время; к 172 час. дня число перешедших из рук в руки акций
превышало 10 млн. штук. К этому времени пришло известие о
закрытии фондовой биржи в Чикаго и Буффало...
575»
...На неофициальной фондовой бирже Нью-Йорка,
Сан-Франциско и на всех оставшихся открытыми биржах происходили те же
сцены неистовых продаж... в этот день рынок был не очень далек
от настоящей паники...
...В три часа, в конце делового дня, аппараты, регистрирующие
сделки фондовой биржи, отставали от сделок на 180 минут. Число
реализованных акций достигло 12 880 тыс. На неофициальной
фондовой бирже был установлен новый рекорд в 6337 тыс. проданных
акций» 10.
«Frankfurter Zeitung» писала 25 октября: «Wall Street
пережила сегодня свой самый черный день за целый ряд лет. Вялость,
господствовавшая на бирже в последние дни, была, повидимому,
только вступлением к нынешним событиям... по временам дело
доходило почти до паники».
25 и 26 октября наступило успокоение, отчасти вызванное
слухами о том, что образованный под эгидой Моргана консорциум
банков предполагает снабдить денежный рынок средствами для
поддержания курсов бумаг. В действительности же поддержание
курсов бумаг пока еще не входило в планы финансовых магнатов.
Бумаги еще не были в их руках, а дальнейшее падение курсов
открывало возможность скупить бумаги по еще более низким ценам.
Дело в том, что в биржевую игру вовлечены были довольно
широкие круги средней и мелкой буржуазии, соблазненные
возможностью легкой наживы на повышении курсов. Крупнейшие
финансовые дельцы раньше форсировали это повышение, чтобы затем
собрать как можно большую жатву. Для реализации барышей еще
не наступило время. Еще не все те, кому суждено было стать
жертвой краха, были обобраны. Битва еще не была закончена.
Финансовые воротилы пока что были заинтересованы в
дальнейшем понижении курсов; время для их выступления в качестве
«благодетелей», «спасителей общества» еще не наступило.
В понедельник 28 октября биржевой крах дошел до апогея.
«Вчера на фондовый рынок обрушился второй ураган
ликвидации,— писала «New-York Times»,—крушение было всеобщими
потери в долларах и центах были огромны... Хотя полную оценку
понесенных на бумагах потерь сделать трудно... вчера вечером
было вычислено, что общее понижение ценности американских
бумаг на всех биржах составляло 14 млрд. долл., причем на бумаги,
котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, падает около
10 млрд. долл. Цифра эта является весьма приблизительной, но
тем не менее она дает представление о выраженном в долларах
и центах обесценении во время одного из самых чрезвычайных
падений курсов в истории американских фондовых рынков.
Воскресный отдых дал возможность биржевым торговцам обдумать
свое положение. Те из них, кто оставался еще в барыше, могли
10 «Times», 25.Х 1929.
576
отчетливо представить себе возможность исчезновения этих
барышей; лица, потерпевшие убытки, опасались, что убытки эти
могут еще больше увеличиться. Значительно было число тех, кому
было предъявлено требование уплатить маржи по истечении
недели и кто решил совершенно удалиться с рынка...
Ужас царствовал на фондовой бирже, на неофициальной
бирже и в маклерских конторах. Страшная тишина в помещениях
контор составляла поражающий контраст с тем, что происходило
на бирже: толкотней, беганием взад и вперед, криками маклеров,
изо всех сил старавшихся выполнить данные нм поручения...
Статистический отчет о происшедшеАм в этот день разгроме,
если измерять этот разгром оредшши, исчисляемыми с 1911 г.
«New-York Times», свидетельствует о величайшем в истории
снижении курсов. Средний курс промышленных бумаг, а также так
называемый комбинированный средний курс 25 репрезентативных
железнодорожных и 25 репрезентативных промышленных бумаг
опустился до самого низкого уровня. Наивысшего уровня
промышленные акции достигли 19 сентября — 469,49, вчера же он упал до
314,95, так что понижение составляло 154,54. Наивысший уровень
комбинированного среднего курса 50 акций равнялся 19 сентября
311,90, вчера же — 222,57, понижение составило, следовательно,
89.33 пункта» п.
Крах продолжался и 29 октября. События на бирже «Times»
описывает так:
«Рынок пережил три дня катастрофы (collapse)...
Она началась в прошлый четверг (24 октября), когда на
фондовой бирже было заключено сделок на 12 800 тыс. акций и
держатели акций только начали узнавать, что значит понижение
курсов. За этим последовало некоторое восстановление курсов в
пятницу (25-го) с колебаниями в сравнительно узком масштабе... Но
в понедельник (28-го) вновь разразилась буря с крушением
курсов ио всем линиям, а затем последовал вчерашний ужасающий
оборот в 16 410 тыс. акций...
Колокол, возвестивший об открытии операций па фондовой
бирже, вызвал такой наплыв продаж, какой никогда не наблюдался
в этой стране. Неудачная попытка рынка оправиться, ужасающее
понижение рыночных ценностей, пронесшаяся по стране волна
истеричности обрушила на рынок лавину акции, продававшихся по
какой угодно цене...
Спрос даже на руководящие промышленные и
железнодорожные акции не соответствовал, хотя бы приблизительно,
предложению и при первых же возвещенных котировках было потеряно на
курсах бумаг много миллионов долларов. Были отброшены в
сторону все соображения, кроме стремления отделаться от акций по
любой цене.
11 «New York Times», 29.Х 1929.
37 И. Л. Трахтенберг
577
Маклерские конторы были наполнены толпой. Уолл-Стрит
вчера была улицей неоправдавшихся надежд, безмолвного страха и
какого-то доходящего до паралича гипноза. Мужчины и женщины,
даже те, кто давно уже разорились, толпились в маклерских
конторах и следили за цифрами на тесьме. Там и здесь собирались
группы, обсуждавшие падение курсов... Они участвовали в
творении финансовой истории. По общему мнению банкиров и
маклеров, такие сцены никогда уже больше не будут наблюдаться
нынешним поколением» 12.
31 октября в полдень биржа была закрыта и не открывалась до
3 ноября.
О том, что происходило на бирже, можно судить по количеству
бумаг, реализованных в дни краха.
Обычно реализация 1 млн. бумаг считалась в Нью-Йорке очень
большой. В критические же дни биржевой катастрофы было
продано бумаг:
На
официальной бирже
На
неофициальной бирже
24 октября
12 894 650
6 337 400
28 »
9 212 000
4 152 900
29 »
16 410 030
7 096 300
30 » . . .
10 727 320
3 809 200
31 » (полдня) . .
7 149 390
2 321 500
За четыре с половиной биржевых дня перешло из рук в руки
на фондовой бирже 56 393 390 акций и на неофициальной бирже —
23 717 300 акций, а всего 80 110 690 штук акций.
В ноябре падение курсов продолжалось, но оно не было уже
таким большим, как в конце октября.
Средний курс промышленных акций равен был в сентябре
365 долл. До 23 октября курсы оставались высокими и даже
превышали сентябрьский уровень. Но в последние дни октября
падение было так велико, что среднемесячный курс октября оказался
намного ниже курса предыдущего месяца,— он составил 321 долл.
В ноябре средний курс достиг наинизшего в 1929 г. уровня —
233 долл. Таким образом, биржевой крах привел к падению
средних курсов на 36,2%. Но эта цифра не дает правильного
представления о силе и интенсивности биржевого краха. Среднемесячные
данные преуменьшают размеры краха.
О крахе необходимо судить по курсам отдельных бумаг.
Сравнение высших курсов, до которых доходили отдельные бумаги
12 «Times», 30. X 1929.
578
1929 г., с низшими курсами, до которых они падали в том же
1929 г., показывает, что крах был чрезвычайно велик. Это видно
из следующих данных, относящихся к бумагам разнообразных
отраслей хозяйства (высший курс в большинстве случаев
наблюдался в сентябре, низший — в ноябре):
Акции
Высший
курс
в 1929 г.
Низший
курс
в 1929 г.
Падение
в %
Металлургия и машиностроение
Am. Smelting & Refining ....
130l/4
62
I 52,3
Betlehem Steel ...
1403/4
00
1>-
42,8
Baldwin Locomotive . . .
665/8
*15
j 77,4
International Harvester .
142
G5
54,2
International Nickel
723/4
25
65,7
U. S. Steel Corp. . .
2613/4
150
42,3
Автомобили
General Motors
913/4
33\ 2
63,6
Chrysler Corp.
135
26
80,8
Электричество, радио
General Electric
403
QO
00
CD
58,3
Radio Corp
1143/4
26
77,4
Химическая промышленность
Allied Chemical . . .
3543/4
107
44,5
Dupont ....
231
80
I 65,4
Нефть
1
Standard Oil of New Jersey . .
83
48
42,3
Железные дороги
Pennsylvania
110
72V-2
33,6
Erie
93\/2
41V2
55,9
Chicago, Millwaukee & St. Paul
447/8
16
' 64,4
Wabash ...
813/в
40
I 50,6
Western Pacific . .
41-/8
15
I 60,0
1
Крушение курсов ценных бумаг произошло не только в США,
хотя здесь оно было наиболее сильным. Оно имело место
буквально на всех биржах, в том числе в Англии, Герхмании, Франции.
Англия не переживала спекулятивного «бума». Курсы бумаг
во время подъема повышались, но далеко не в таком размере, как
в США.
Движение индекса курсов акций (на середину месяца; декабрь
1921 г. = 100) было таково:
Декабрь 1922 г. 117,6 Январь 1929 г. 163,4 Август 1929 г. 164,4
» 1923 »
115,0
Февраль »
» 162,0
Сентябрь »
» 165,4
» 1924 » ^
126,9
Март »
» 161,1
Октябрь »
» 160,8
» 1925 »
132,5
Апрель »
» 159,5
Ноябрь »
» 147,0
» 1926 »
135,7
Май »
» 157,4
Декабрь »
.» 147,1
» 1927 »
146,9
Июнь »
» 157,9
» 1928 »
158,8
Июль »
» 162,0
С конца 1921 г. до начала 1929 г. курсы поднялись на 63,4%.
1929 год не характеризовался подъемом курсов, в течение всего
года они оставались почти на одном уровне. Отсутствие
повышательного движения на английском фондовом рынке объясняется
вялым характером экономического подъема. Совершенно ясно, что
поскольку до кризиса не было сильного подъема курсов, постольку
и падение их не могло быть большим. Но все же экономический
кризис вызвал падение курсов ценных бумаг. Индекс курсов
акций пал с сентября до ноября на 18,4 пункта, или на 11,1%.
Принимая во внимание предкризисную обстановку, то, что перед
кризисом не было повышения курсов бумаг, понижение на 11,1%
необходимо признать значительным. Отчасти оно вызвано было
биржевым крахом в США, но в основном все же падение курсов
ценных бумаг в Англии было отображением разразившегося и в
Англии экономического кризиса.
Но индексы, средние курсы, как уже не раз указывалось, не
совсем точно характеризуют силу падения. Отдельные же бумаги
в Англин пали довольно сильно. По сравнению с сентябрем
падение курсов, по данным «Economist», было таково: Great Western —
на 14,3%, London and North Eastern — на 33,3%, Southern — на
20,6%, Metropolitan — на 16,7%, Baldwin — на 48,5%, Vickers —
на 44,0%, Associated Electric — на 59,3%, De Beers — на 30,7%,
Dunlop Rubber — на 50,0%, Imperial Chemical — на 44,4%, и т. д.
Падение курсов ценных бумаг произошло также и на
Парижской бирже. Движение курсов во Франции со времени кризиса
1921 г. было таково. В кризисный 1921 г. индекс курсов акций
(1913 г. — 100) пал в июле до своего низшего уровня — 104. После
этого происходило, с очень небольшими перерывами, повышение
курсов.
Индекс курсов акций на Парижской бирже (1913 г. = 100)
Июль
1921 г.
104
Январь 1928 г.
345
Июль
1929 г.
497
Январь
1922 »
112
» 1929 »
544
Август
» »
501
»
1923 »
152
Февраль » »
548
Сентябрь
» »
518
»
1924 »
208
Март » »
535
Октябрь
» »
489
»
1925 »
200
Апрель » »
518
Ноябрь
» »
461
»
1926 »
211
Май » »
512
Декабрь
» »
463
»
1927 »
255
Июнь » »
491
Падение курсов началось в марте 1929 г. В августе и сентябре,
стало быть, тогда, когда фондовые биржи США переживали
последнюю стадию спекулятивного «бума», и на Парижской бирже
курсы бумаг повышались. В октябре же и ноябре, т. е. во время
биржевого краха в США, курсы бумаг и на Парижской бирже
довольно сильно пали —на 11,0%. Таково среднее падение курсов.
Но отдельные бумаги потерпели гораздо большее крушение.
В сравнении с курсами акций в сентябре падение курсов в ноябре
было таково: Banque de Paris—на 22,7%, Credit Lyonnais —на
15,0%, Union Parisienne — на 22,3%, Compagnie Generale d’Ele-
ctricite —на 24,5%, Citroyen — на 38,9%, Chemin de fer du Nord —
на 12,5%, Kuhlman — на 22,3%, и т. д. 13
И на германских фондовых биржах отразился американский
крах. Падение курсов ценных бумаг в Германии началось еще в
1927 г. Индекс курсов акций (1924—1926 гг.= 100) достиг
максимального своего уровня в апреле 1927 г.— 177,4. С этого времени
началось падение курсов. В сентябре 1929 г. индекс курсов акций
равен был 132,4, в ноябре 1929 г.— 119,8. Таким образом, с
сентября по ноябрь курсы акций пали на 9,5 %.
Но немало было бумаг, представлявших весьма важные
отрасли хозяйства, падение которых было весьма значительным. С
сентября по ноябрь акции Berliner Handelsgesellschaft пали на 10,8%,
Allgemeine Elektrizitat — на 13,5%, Bemberg — на 23,1%, Farbe-
ninduslrie — на 18,8%, Gelsenkirchen — на 12,7%, Mannesmann —
на 16,7%, Schlesische Textilwerke — на 15,0%, Siemens u. Halske —
на 22,6% и т. д.
* * *
Биржевой крах осенью 1929 г. в США и падение курсов
ценных бумаг на всех фондовых биржах были первым проявлением
денежного кризиса. Он являлся не чем иным, как отображением в
кредитно-денежной сфере начавшегося уже в США
экономического кризиса и послужил сигналом к мировому кризису.
Значение этого краха и его последствий таково же, как и
прежних крахов, сопровождавших почти каждый капиталистический
кризис. Разорив множество средних и мелких капиталистов,
обездолив довольно большое число мелких буржуа, крах этот произвел
первую, обычно происходящую во время кризисов, так
называемую ликвидационную, «очистительную» работу. Этот крах
произвел перераспределение прибавочной стоимости и собственности в
пользу наиболее крупных капиталистов, позволил этим последним
в рамках и на основе буржуазного гражданского права,
построенного на принципе охраны частной собственности, произвести
экспроприацию собственности, придал легальную форму
организованному обману, мошенничеству и грабежу.
13 «The Statist». 2. XI 1929, p. 629; «The Economist». 7.XIII 1929.
581
Такой «очистительный» процесс обычно форсирует как
развертывание экономического кризиса, так и его ликвидацию за счет
наименее капиталистически сильных групп населения.
Но биржевой крах 1929 г. несколько отличался от прежних
крахов. Несмотря на всю свою интенсивность, все же он своей
функции до конца не «выполнил. Обычно биржевые крахи
сопровождались острейшими кризисами платежных средств и крайним,
доводящим до массовых банкротств, напряжением кредита.
Биржевые крахи никогда не отделялись большим промежутком
времени от других проявлений денежного кризиса.
Иначе происходило развертывание денежного кризиса в 1929 г.
Биржевой крах не сопровождался ни особенно острым кризисом
платежных средств, ни крайним напряжением кредита, во всяком
случае таким напряжением, которое форсировало бы кризис и
ускоряло развязку. Крах не сопровождался ни взлетом
процентных ставок, ни массовыми банковскими банкротствами. Наоборот,
Ссудный процент вскоре после биржевого краха начал понижаться;
банковая система в общем выдержала удары биржевого краха.
Объяснение этому надо искать в господстве монополий, в
господстве сращенного промышленного и банковского капитала,
финансового капитала. Подобно тому, как на товарном рынке
монополии смогли в течение некоторого времени удерживать цены на
относительно высоком уровне, тормозить их падение, они смогли
и на денежном рынке сдерживать развертывание кризиса. Но это
вело лишь к еще большему обострению противоречий денежного
рынка, к усилению интенсивности и глубины денежного кризиса.
Биржевой крах осенью 1929 г. в США и падение курсов
ценных бумаг на фондовых биржах всех капиталистических стран
были первым острым взрывом денежного кризиса,
сопровождавшего экономический кризис 1929 г.
7
Экономический кризис быстро переносится из одной страны в
/фугую, и к концу 1929 г. волна кризиса захлестывает почти весь
капиталистический мир. 1930 и 1931 гг. проходят под знаком все
большего распространения и углубления экономического кризиса.
Вместе с углублением кризиса подвергается большому
изменению сфера кредитно-денежных отношений, растет напряжение
банковых систем, рушится та относительная стабильность,
которая установилась в сфере международных платежных отношений,
подтачиваются основы, на которых была достигнута стабилизация
валют. В обстановке обостряющихся империалистических
противоречий, борьбы буржуазии различных стран между собой и
различных групп буржуазии внутри отдельных стран за переложение
убытков от кризиса, в обстановке обостряющихся классовых
противоречий, в обстановке общей политической и экономической
582
неустойчивости,— международный рынок капиталов приходит в
лихорадочное движение. В поисках более прибыльного или, вернее,
менее убыточного, а главное более надежного помещения,
«космополитический» капитал мечется из страны в страну.
Передвижение золота, лежащего в основе капиталистических платежных и
расчетных отношений, достигает огромных размеров и
исключительной интенсивности. Под ударами кризиса рушится вся
созданная после войны система международных долговых отношений.
Начинается полоса государственных банкротств. Углубление
кризиса и связанное с этим падение цен и сокращение внешней
торговли ухудшают платежные балансы стран-должников и делают
их неспособными выполнять свои финансовые обязательства, а это
в свою очередь подтачивает и без того ослабленную кризисом
финансовую устойчивость стран-кредиторов.
Как интенсивно развивался экономический кризис в 1930 и
1931 гг., можно видеть из следующих кратких данных. Мировая
(без СССР) добыча каменного и бурого угля, составлявшая в
1929 г. 1520 млн. г, упала в 1931 г. до 1176 млн. г, сократилась,
следовательно, на 22,6%; мировая продукция чугуна снизилась за
то же время с 94,89 млн. т до 50,77 млн. г, т. е. на 46,5%; мировая
продукция стали сократилась с 115,57 млн. т до 63,97 млн. т, т. е.
на 44,6%; мировая торговля, достигшая в 1929 г. 67,6 млрд. долл.,
упала в 1931 г. до 38,7 млрд. долл., т. е. сократилась на 42,8%.
Углубление кризиса в отдельных странах характеризуется
следующими данными о динамике промышленного производства:
Индекс промышленного производства (1929 г. =100)
Год
США
Англия
Германия
Франция
Польша
Швеция
Бельгия
Япония
1930
80,7
89,1
85,9
100,4
82,0
99,3
84,3
94,8
1931
68,1
76,2
67,6
88,9
69,5
95,4
76,0
91,6
Более точное представление о глубине кризиса дают месячные
данные. В США индекс промышленного производства начал
снижаться с мая 1929 г. и к декабрю 1931 г. он пал на 46,0%. В
Германии максимум производства приходился на октябрь 1928 г.,
к декабрю 1931 г. производство пало на 45,1%. Во Франции с
июня 1930 г., когда промышленное производство стояло на
наивысшем уровне, до декабря 1931 г. оно пало на 22,9%. В Англии
индекс промышленной продукции с последнего квартала 1929 г.
до последнего квартала 1931 г. пал на 21,2%.
Не во всех странах кризис развивался с одинаковой силой, но
везде он был достаточно глубок.
Как отразился кризис на кредитно-денежной сфере?
583
Остановимся прежде всего на общем состоянии рынка ссудных
капиталов.
Как уже указывалось, перед биржевым крахом процентные
ставки поднялись до очень высокого уровня.
С ноября, вскоре после крушения биржевой спекуляции,
ссудный процент начал снижаться. Дальнейшее движение учетных
ставок центральных банков было таково:
Учетные ставки центральных банков
Год н месяц
США
Англия
Германия
Франция
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Январь
Февраль
Март .
Апрель .
Май
Июнь
Июль
Август .
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Январь
Февраль .
Март .
Апрель .
Май
Июнь
Июль
Август .
Сентябрь .
Октябрь
Ноябрь
Декабрь .
1929
19J0
1931
6
6—41 2
41/.'
47,
41Л-4
4-37,
з1/,
37,-3
3-27,
272
272
272
272
27,
21 /„—2
2
2
2
2
2-С/2
172
I1 /
I 0
е/2
I1.*
1’; 2-372
З1/2
37,
б1/,-6
51/2 а
5
з 472
47.-4-37.
З1/2
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3—21/ 2
217
2V2-3V2-4V2
*7,
472-б
в
71
7*7
I
7-67,
67,-е
>—51/,—5
5
з 4Y2
472-4
4
4
4
4-5
о
5
5
5
5
5—7
7—10
15—10
10—8
8
8
8-7
У/о
З1 U
З1/ 2 3
3
3
3
3-27,
27,
27,
27.
37 2
27.
27,
27,
2\\,-2
v
2
2
2
2
2
2
2
2—21 ,
21/.'
21/ 2
5S4
Окончание
Год и месяц
Бельгия
Голландия
Швеция
Швейцария
5
57,
51 ,
З1 *
-4V*
5-47,
571
з\*
2
472
572-5
3% 2
з1/'.
472-4
47,
З1 #а
37,
4
47,
З1/ 2
з1/,
4-37,-3
1
CJ
З1/ 2
з1/*
3
4 31/'2
Зг/г—3
3
3
З1/ 2
3
3
3
ЗА
3
-24
3
Зг *
3—2г ■*.
21
3
З1 “
2г , ‘
24
3 i
З1 О
21;,
2 V»
3 1
З1 О
21
24
3
З1
21 .I
21'
* / 2
3
1
3\ 2
2\;
27,
3-27, 1
З1 2
2г /2—2.
27,
272 1
з1/*—3
2
272
272
3
2
27,
272 I
3
2
27,
27г 2 1
3
2
27.
2
3
2
27,
2
3-4
2
272
2
4
2
272
2—3
4-5—6—8
2
272
3
8—7—6
2
27,
3
6
2
27,
3
1
6
2
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Январь
Февраль
Март .
Апрель .
Май
Июнь
Июль
Август .
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь ,
Январь
Февраль
Март . .
Апрель .
Май
Июнь
Июль
Август .
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
1929
1930
1931
Уже 15 ноября 1929 г. учетная ставка Нью-Йоркского
федерального резервного банка была снижена до 4,5%. Учетная ставка
Английского банка была снижена 21 ноября с 6 до 5,5%,
германский Рейхсбанк снизил свою учетную ставку в ноябре с 7,5 до 7%.
В ноябре же были снижены учетные ставки в Бельгии и
Голландии.
Снижение ставок происходило в дальнейшем чрезвычайно
быстро. Уже в середине 1930 г. учетные ставки центральных банков
585*
упали до очень низкого уровня: Нью-Йоркского федерального
резервного банка — до 2,5%, Английского банка — до 3%,
Французского банка — до 2,5%, Голландского банка — до 3%, и т. д. Затем
следует долгий период устойчивого состояния процентных ставок.
Так продолжается до июля 1931 г., когда начинается резкое
повышение ссудного процента в Германии и Англии, где напряжение
на денежных рынках достигает большой остроты. В Германии
учетная ставка Рейхсбанка повышается с 7 до 10%, а потом и до
15%. Такое повышение отражало происшедший в июле острый
взрыв денежного кризиса в Германии. Острота напряжения, хотя
и несколько ослабленная, сохраняется до конца года.
И в Англии уже в июле 1931 г., в связи с банковскими крахами
в Австрии и Германии, денежный рынок испытывал острое
напряжение и ссудный процент начал повышаться. Наибольшей остроты
достигло денежное напряжение в сентябре, когда Англия была
вынуждена отойти от золотого стандарта и когда учетная ставка
Английского банка была повышена до 67г%. Острое напряжение
сохранялось до конца года.
В США процентные ставки снижались до осени 1931 г. С мая
до середины октября 1931 г. учетная ставка Нью-Йоркского
федерального резервного банка стояла на очень низком уровне — 1,5%.
В октябре 1931 г. американский денежный рынок, как и
денежный рынок Швеции, Голландии и других стран, испытывает
воздействие английских событий. В октябре учетная ставка Нью-
Йоркского федерального резервного банка повышается сразу с
1,5 до 3,5%, ставка центрального банка Швеции повышается в
сентябре три раза: с 4% до 5%, 6% до 8%. В Голландии учетная
ставка повышается в конце сентября с 2% до 3% и во Франции
в октябре — с 2% до 2,5% и т. д.
Таким образом, ссудный процент во всех капиталистических
странах до середины 1931 г. понижался др очень низкого уровня.
Не означало ли это обстоятельство, т. е. наличие низких
процентных ставок, что никакого напряжения на денежных рынках до
середины 1931 г. не было, что банки справились с созданными
экономическим кризисом затруднениями, что долговые отношения
так или иначе были уже ликвидированы, что спрос на платежные
средства для расплаты по старым долгам уже миновал, словом, что
наступила та стадия экономического кризиса, когда денежные
рынки приходят в относительно спокойное состояние и в
дальнейшем не происходит острых взрывов денежного кризиса?
На все эти вопросы необходимо ответить отрицательно.
Наоборот, в течение 1930 и 1931 гг. напряжение банковского кредита не
только не ослаблялось, но обострялось, ликвидность банковских
активов все более уменьшалась, нужда в деньгах становилась все
большей. Под внешней оболочкой относительного спокойствия
созревали предпосылки таких острых взрывов денежного кризиса,
каких еще капиталистический мир, пожалуй, не переживал.
586
Правда, крупнейшие монополии вследствие сократившегося
производства дополнительного спроса к денежному рынку не
предъявляли. Точно так же спрос крупнейших капиталистов на
деньги для расплаты по своим долговым обязательствам не был
велик. Этот спрос не давил на денежный рынок. С другой стороны,
вследствие сращивания промышленного и банковского капитала
отношения между крупнейшими банковскими и промышленными
монополиями были таковы, что банки «не громили
промышленников», как это бывало во время кризисов в эпоху капитализма
свободной конкуренции. Банки, если и не давали новых ссуд, то
пролонгировали старые из низкого процента.
Но за пределами этих отношений стояли менее крупные,
средние и мелкие капиталисты, которые были сильно отягощены
долгами, на которых денежный кризис обрушился со всей силой. Этим
капиталистическим кругам кредит, несмотря на низкий уровень
процентных ставок, был недоступен, или же, если кредит
предоставлялся, то за очень высокое вознаграждение, слагавшееся из
процента и разного рода комиссионных начислений.
Низкий уровень учетных ставок центральных банков в эпоху
империализма и в особенности в период общего кризиса
капитализма перестал означать доступность и даже дешевизну кредита.
Несмотря на низкий уровень процентных ставок, как раз 1930
и 1931 гг. характеризовались ростом банкротств как
торгово-промышленных, так и банковских предприятий, почти полным
замиранием эмиссионного рынка, возраставшим напряжением банковой
системы.
Конечно, не уровень процентных ставок является причиной
банкротств, но все же низкий уровень, а главное доступность и
дешевизна кредита могут сдерживать рост банкротств.
Банкротство означает неспособность предприятия (выполнять свои
денежные обязательства. Кредитом можно поддержать предприятие, если
его затруднения являются временными. Поэтому при очень низких
процентных ставках и если это означает доступность кредита,
банкротства, как общее правило, сокращаются.
В 1930 и 1931 гг. происходило как раз обратное. Банкротства
во всех странах резко увеличились и достигли огромных размеров.
В Германии в 1929 г. произошло 18 181 банкротство (включая
случаи, окончившиеся соглашениями с кредиторами), в 1930 г.—
22 664 банкротства, а в 1931 г.— 27 882 банкротства.
Во Франции в 1929 г. произошло 9881 банкротство, в 1930 г.—
9946 и в 1931 г.— 11 962 банкротства. В 1931 и 1932 гг. во Франции
произошел ряд банкротств крупных банков: Banque Nationale de
Credit, Banque d’Alsace et de Lorraine, Banque Syndicate de Paris,
и др. В Англии в 1929 г. произошло 5900 банкротств с общей
массой пассивов в 14 386 тыс. ф. ст., в 1930 г. — 6267 банкротств с
пассивами в 15 094 тыс. ф. ст. и в 1931 г.— 6818 банкротств с
16 527 тыс. ф. ст. пассивов.
587
В США в 1929 г. произошло 22 909 коммерческих банкротств
с пассивами в 483,3 млн. долл., в 1930 г.— 26 355 банкротств
с 668,3 млн. долл. пассивов и в 1931 г.— 28 285 банкротств
с 736,3 млн. долл. пассивов.
Число банковских банкротств в США в 1929 г. составляло 659
с общей суммой пассивов в 231 млн. долл., в 1930 г.— 1350 с
837 млн. долл. пассивов и в 1931 г.— 2293 с пассивами в 1690 млн.
долл.
Несмотря на низкие процентные ставки в 1930 и 1931 гг., во
всех странах эмиссионный рынок находился в состоянии почти
полного паралича. Очень резко сократилась эмиссия ценных бумаг,
курсы их продолжали падать.
В США в 1929 г. эмиссия ценных бумаг составляла 10 183 млн.
долл. Уже в 1930 г. эта эмиссия упала до 7024 млн. долл., а в
1931 г.— до 3116 млн. долл. Таким образом, эмиссия ценных бумаг
в 1931 г. в сравнении с 1929 г. сократилась на 69,4%. Обычно
после крахов сокращается эмиссия акционерных обществ,
государственные же эмиссии и муниципальные эмиссии возрастают. В 1930
и 1931 гг. сократились и те и другие эмиссии, хотя эмиссии
акционерных обществ сократились в большом размере, так что доля
эмиссий акционерных обществ в общей сумме эмиссий
уменьшилась. В 1929 г. эмиссии акционерных обществ составляли 84,8%
всех эмиссий, в 1930 г.— 70,4%, а® 1931 г.— 56,6%.
Резко сократилась эмиссия за иностранный счет. В 1931 г. эта
эмиссия составляла всего 254 млн. долл.
Те же процессы происходили и в Англии. Общая эмиссия
капиталов в Англии сократилась с 285,2 млн. ф. ст. в 1929 г. до
267,8 млн. ф. ст. в 1930 г. и до 102,1 млн. ф. ст. в 1931 г. Таким
образом, в 1931 г. эмиссия ценных бумаг сократилась в сравнении
с 1929 г. на 64,2%. Сократились как эмиссии акционерных
обществ, так и эмиссии публично-правовых учреждений. Но первые
сократились более сильно. Доля эмиссий акционерных обществ,
составлявшая в 1929 г. 62,1% всех эмиссий, сократилась в 1930 г.
до 32,5% и в 1931 г. составляла 50,0%. И в Англии резко
сократилась эмиссия ценных бумаг за иностранный счет. В 1929 г. эта
эмиссия составляла 87,2 млн. ф. ст.
Курсы ценных бумаг продолжали и в 1930 и 1931 гг. падать.
С января 1930 г. до середины 1931 г., т. е. до острого взрыва
денежного кризиса в Германии, курсы акций в США пали на 45,2%,
в Англин — на 29,4%, в Германии — на 36,7%, а во Франции — на
33,7%.
К концу 1931 г. курсы акций в сравнении с предкризисным
наивысшим уровнем пали: в США — на 77,8%, в Англии — на
44,5%, в Германии — на 67,9% и во Франции — на 59,7%.
Бездействие эмиссионного рынка и падение курсов ценных
бумаг на базе все углублявшегося кризиса, падения цен и резкого
сокращения внешней торговли уже в 1930 г. ударили по тому эле-
588
Курсы (среднемесячные) промышленных акций
США
(долл. за
акцию)
Англия
(индекс
1921 г.=100)
Германия
(индекс
1924—1926 гг. =
100)
Франция
(индекс
1913 г. =100)
Высший
предкризисный уровень .
363
163,4
177,4
548
Январь 1930 г
252
146,7
120,0
496
Июнь »
239
135,5
116,4
437
Декабрь »
170
118,5
87,3
349
Июнь 1931 г
138
103,6
75,9
329
Декабрь » ...
* На сентябрь 1931 г.
81
90,7
57,0*
221
менту капиталистического хозяйства, устойчивость которого имеет
особое значение и для сохранения стабильности которого
буржуазное общество многое готово принести в жертву.
Речь идет о валюте.
От кризиса очень пострадали страны, производящие сырье и
полуфабрикаты. Кризис вызвал резкое сокращение экспорта этих
товаров, вместе с тем как раз цены этих товаров очень сильно
понизились. В результате платежные балансы, отягощенные
обязательствами по займам, резко ухудшились; покрывать возникавшее
и возраставшее отрицательное сальдо по платежным балансам
путем кредитных операций становилось все труднее. Общее
состояние рынка ссудных капиталов, откуда капитал импортировался,
не позволяло производить соответствующих займов.
Создавшееся положение привело уже в 1929 г. к обесценению
валют Уругвая, Аргентины, Бразилии, причем это обесценение
было довольно значительным. К концу 1931 г. валюта Уругвая
пала на 56,9%, валюта Аргентины — на 39,3%, Бразилии — на
48,2%. С марта 1930 г. начала обесцениваться валюта Боливии,
и к концу 1931 г. обесценение это составило 30,5%; тогда же стала
падать валюта Австралии, которая к концу 1931 г. снизилась на
44,8%; в сентябре 1930 г. тот же процесс начался в Венесуэле,
валюта которой к концу 1931 г. пала на 19,7%, и, наконец, в
августе 1931 г. началось обесценение мексиканской валюты, которая
к концу 1931 г. пала на 21,8%.
К сентябрю 1931 г., т. е. ко времени отхода Англии и ряда
других стран от золотого стандарта, валюты не менее 12 стран были
довольно сильно обесценены. Все это были страны-экспортеры
сырья и полуфабрикатов, на которые мировой экономический
кризис, переплетавшийся с аграрным кризисом, обрушился с самого
начала особенно сильно. Все это были страны-должники, которые
раньше других и сильнее других пострадали от изменившегося
вследствие кризиса международного движения капиталов.
589
8
В 1931 г. общее положение на денежном рынке было довольно
напряженным. Экономический кризис вызвал дезорганизацию
государственных финансов и крушение валют ряда мелких
зависимых и полузависимых стран. Приближалось время, когда
жертвами экономического кризиса должны были стать
кредитно-денежные системы и крупных стран, и прежде всего той страны,
которая была вытеснена мировой войной из ряда стран-кредиторов
и заняла первое место среди стран-должников, которая только с
помощью иностранных кредитов смогла восстановить свое
хозяйство. Наступила очередь Германии, которая в июле 1931 г.
пережила острейший взрыв денежного кризиса.
Непосредственные причины, вызвавшие жесточайший
банковский крах в Германии, заключались в специфических условиях
послевоенного развития германского народного хозяйства и
германского денежного рынка. Однако эти условия существовали н
до 1931 г. и все же не только не приводили к денежному кризису,
но, наоборот, благоприятствовали восстановлению германского
хозяйства. Но мировой экономический кризис, вызвавший все
возраставшее напряжение денежных рынков и крушение
установившегося до кризиса относительного равновесия международных
платежных отношений, превратил условия, являвшиеся до тех пор
предпосылками восстановления хозяйства, в предпосылки
денежного кризиса.
Острый взрыв денежного кризиса в Германии в 1931 г. был
поэтому не только выражением обострившегося экономического
кризиса в Германии, но и отображением в кредитно-денежной
сфере мирового экономического кризиса. Вся совокупность
противоречий мирового денежного рынка нашла свое концентрированное
выражение на этот раз в Германии, и здесь произошел взрыв этих
противоречий.
Течение денежного кризиса в 1931 г. происходило так.
Он начался в Австрии с банкротства 13 мая 1931 г. крупней-
шего банка — Oesterreichische Kredit-Anstalt. Банк этот занимал
исключительное положение в стране. «Это,— писал ,,Der deutschc
Oekonomist“,— тот банк, в зависимости от которого находится по
меньшей мере половина австрийской промышленности. Это —
банк, интересы которого и теперь еще выходят далеко за ставшие
слишком узкими границы той страны, на средства которой он
может работать; банк, находящийся в самых тесных отношениях
с рядом крупнейших заграничных финансовых групп самого
высокого ранга. В своем последнем отчете банк этот перечислил
около ста различных предприятий, в которых он участвовал не только
в Австрии, но и во всех унаследовавших австро-венгерскую
территорию государствах, в Болгарии, в Румынии и т. д.» 14
14 «Der deutsche Oekonomist», 22.V 1931, S. 794.
590
Именно то, что средства Kredit-Anstalt увязли в разного рода
предприятиях, последние же оказались вследствие кризиса в
крайне тяжелом положении и не могли выполнять своих обязательств,
послужило непосредственной причиной банкротства банка.
А с другой стороны, это банкротство было ярким
свидетельством глубины кризиса в Центральной Европе.
Банкротство Kredit-Anstalt, убытки которого исчислялись
в 140 млн. шилл., вызвало огромное возбуждение в
международных финансовых кругах. Этот банк контролировался Ротшильдом,
и это обстоятельство еще более усиливало тревогу тех
финансовых кругов, которые кредитовали австрийское хозяйство.
Крах этого банка послужил сигналом к огромной утечке
капиталов из Австрии, причем «бежал» не только иностранный
капитал, но и отечественный. С начала мая до конца 1931 г. утечка
капитала достигла суммы не менее 700—900 млн. шилл., половину
которых составляли отечественные капиталы. Это происходило,
несмотря на то, что в июне национальный банк Австрии получил
от Английского банка кредит в размере 150 млн. шилл. Бегство
капиталов затронуло и центральный Австрийский банк. С мая до
конца 1931 г. золотые запасы и иностранные авуары Австрийского
национального банка сократились с 860 млн. до 318 млн. шилл.,
т. е. на 63%.
Крах Kredit-Anstalt и утечка капиталов из Австрии сами по
себе не имели столь большого значения, во всяком случае не
намного больше, чем банкротства южноамериканских республик. На
дело в том, что этот крах послужил яркой демонстрацией того
напряжения, которое переживали все денежные рынки, напряжения,
созданного все расширявшимся и углублявшимся кризисом,
развертывавшимся в условиях крайне обострившихся классовых и
империалистических противоречий.
«В мае 1931 г.,— пишет автор годового обзора Лиги наций,—
когда процентные ставки стояли на низком уровне и появились
некоторые признаки выхода из депрессии, стало известно о больших
потерях, понесенных крупнейшим австрийским банком Kredit-
Anstalt. Значение этого известия из Вены, обошедшего все
мировые финансовые центры, заключалось не столько в возвещенном
им событии, сколько в том, что это событие являлось общим
предзнаменованием. Стало совершенно ясно, что не только банки
Австрии, но, вероятно, все промышленное здание Австрии, как и
других западноевропейских государств, окажется в трудном
положении.
Стало также очевидным, что соседние государства-должники,
в частности Германия, подвергнутся опасности панического
истребования капиталов» 15.
15 «World Economic Survey», 1931/32, p. 72.
И действительно, паника перекатилась в Германию.
Собственно уже до этого начался отлив капиталов из Германии, но теперь
он принял исключительно большие размеры.
Что означал для Германии отлив иностранных капиталов и
как велики были возможности такого отлива, можно судить по
расчетным отношениям Германии с заграницей.
С 1924 г. Германия стала местом огромного притока
иностранных капиталов. Уплата многомиллиардных репараций,
возложенных на Германию Версальским договором, как и восстановление
хозяйства Германии, совершались исключительно за счет
иностранного капитала.
Согласно исчислениям Базельской финансовой комиссии
экспертов (комиссия Альберта Уиджина), за 7 лет, с 1924 по 1930 гг.,
отрицательное сальдо торгового баланса Германии составило
6.3 млрд. марок, сумма уплаченных репараций равна была
10.3 млрд. марок и, наконец, уплачено было процентов на сумму
2,5 млрд. марок. Таким образом, за 7 лет Германия уплатила
другим странам 19,1 млрд. марок.
Чем же были покрыты эти платежи?
Часть их, в размере 3 млрд. марок, была покрыта доходами
от так называемых услуг — судоходства, страхования, туризма
и т. д. Остальные же 16,1 млрд. марок были покрыты
иностранными кредитами. А так как приток иностранных капиталов
составил за тот же период 18,2 млрд. марок, то Германия могла
покрыть не только свои текущие обязательства, но и увеличить свои
запасы золота и иностранной валюты на 2,1 млрд. марок.
К концу 1930 г., по исчислениям той же Базельской комиссии,
общая иностранная задолженность Германии равнялась 25,5 млрд.
марок, германские же инвестиции за границей — 9,7 млрд. марок.
Таким образом, чистая задолженность Германии составляла
15,8 млрд. марок.
Из общей задолженности в 25,5 млрд. марок па долю
краткосрочных кредитов приходилось 10,3 млрд. марок. Обратное
востребование краткосрочных ссуд могло, таким образом, коснуться
очень больших сумм и должно было поставить Германию в очень
тяжелое положение. Если же к этому прибавить, что большая
часть иностранных краткосрочных кредитов — 7,2 млрд. марок —
была предоставлена банкам и что банки полученные ими
краткосрочные кредиты использовали внутри страны преимущественно
для долгосрочных вложений, станет ясным, какое тяжелое
положение должно было создаться в случае востребования
иностранцами своих кредитов.
А это востребование приняло в первой половине 1931 г.
огромные размеры, о чем можно судить по следующим исчислениям
комиссии Уиджина 16:
16 «Репарационный вопрос и военные долги». М., 1933, стр. 84.
592
Иностранные инвестиции в Германии (млрд. марок)
Декабрь
1930 г.
Июль
1931 г.
(в конце)
Краткосрочные
Публично-правовые организации .
1,1
0,8
Банки:
а) по текущим счетам и акцептам .
7,0
5,1
б) по другим обязательствам . .
0,2
—
Другие краткосрочные вложения
2,0
1,5
Кредиты Рейхсбанку и Гольддисконт-
оанку .
0,6
Итого
10,3
8,0
Долгосрочные
Займы, вып. за границей
8,3
8,5
Кредиты ипотечные и т. п. .
0,1
0,1
Займы, вып. в Германии
0,8
0,4
Итого.
9,2
9,0
Другие вложении
Акции и другие ценности . .
4,0
4,0
Недвижимость
2,0
2,0
Итого.
6,0
6,0
Всего.
2Г,.5
^ 23,0
Германские инвестиции за границей (млрд. марок)
Декабрь
Июль
1930 г.
1931 г.
(в конце)
Краткосрочные
1
Девизы Рейхсбанка .
0,8
j 0,3
Другие банки
2,0
а) текущие счета и тратты . .
1 ~_
б) другие претензии
0,5
1,5
Другие краткосрочные инвестиции
2,0
1,"
Итого. . . .
5,3
3,5
Долгосрочные
4,4
5,0
Всего.
9.7
I
8,5
38 И А. Трахтенберг
593
Как видно из приведенных данных, наибольшие изменения
произошли в первой половине 1931 г. по краткосрочным кредитам.
Долгосрочные инвестиции сократились немного — на 0,8 млрд.
марок. Но в то же время увеличились германские инвестиции за
границей на 0,6 млрд. марок. Следовательно, расчеты по
долгосрочным кредитам остались почти на том же уровне. Огромному
изменению подверглись расчеты по краткосрочным кредитам.
Краткосрочные вложения иностранцев в Германии сократились па
2,3 млрд. марок. Такова сумма прямых изъятий капитала. Но в то
же время сократились германские краткосрочные инвестиции за
границей на 1,8 млрд. марок. Таким образом, общие потери
Германии за 7 месяцев составили огромную сумму — 4,1 млрд. марок.
Эти потери в преобладающей своей части пали на банки.
Краткосрочные кредиты, находившиеся в распоряжении германских
банков, сократились на 2,1 млрд. марок, краткосрочные вложения
германских банков за границей сократились на 1 млрд. марок. Таким
образом, сумма средств, потерянных банками, составляла 3,1 млрд.
марок.
Отлив капиталов отразился и на положении Рейхсбанка,
запасы золота и иностранной валюты которого подверглись огромному
опустошению, так что уже к 15 июля 1931 г. покрытие банкнотного
обращения опустилось ниже установленных законом 40%.
Золотые запасы и банкноты Рейхсбанка в 1931 г. (млн. марок)
Золото
Иностранная
Банкноты
Процент
валюта
в обращении
обеспечения
30 января
2244
J 99
4383
55,7
30 марта
2323
166
4428
56,2
30 мая
2390
188
4299
60,0
6 июня .
2300
115
4079
59,2
15 » . .
1760)
105
3899
48,0
23 » .
1411
94
3726
40,4
30 » .
1421
300
4295
40,1
7 июля .
1422
370
4110
43,6
15 » .
1366
124
4162
1
35,8
Утечка металла началась с июня. До 15 июля, т. е. за полтора
месяца, золотой запас сократился на 1024 млн. марок, запас
иностранной валюты сократился на 62 млн. марок. Процент
обеспечения упал с 59,9 до 35,8%.
Напряжение на денежном рынке Германии достигло крайней
остроты; 13 июня 1931 г. учетная ставка Рейхсбанка была
повышена с 5 до 7%, но общее положение продолжало ухудшаться.
Отлив капиталов из Германии происходил в обстановке крайне
обострившихся международных политических отношений. 13
мар594
та 1931 г. Германией был заключен таможенный союз с Австрией,
что в политических кругах рассматривалось как шаг к аншлюссу,
к объединению Австрии с Германией. Это вызвало большую
тревогу во Франции, которая форсировала извлечение капиталов из
Германии, используя его в качестве финансовых репрессалий.
Однако необходимо подчеркнуть, что политические факторы
играли роль только дополнительных, усиливавших рост
напряжения на денежном рынке Германии и других финансовых центров.
Основой же острого взрыва денежного кризиса был все
обострявшийся мировой экономический кризис, все более разрушавший и
без того неустойчивую систему международных расчетов, а также
углублявшийся кризис в самой Германии. Правда, в первой
половине 1931 г. некоторые показатели экономического состояния
Германии свидетельствовали как будто о небольшом улучшении:
общий индекс промышленной продукции (без пищевкусовой)
поднялся с 66,2 в январе до 73,8 в июле. Но все же положение
оставалось гораздо худшим, чем в 1930 г.: соответствующий индекс в
январе 1930 г. равен был 93,4, в июле — 81,8. О том, что
«улучшение» было только кажущимся и что кризис развивался,
свидетельствует продолжавшийся рост банкротств: в первой половине
1929 г. в Германии было 6828 банкротств (конкурсов), в первой
половине 1930 г.— 8392 банкротства и в первой половине 1931 г.—
8999 банкротств.
В июле напряжение на денежном рынке, как мы уже говорили,
достигло крайней остроты, а состояние банковой системы
становилось критическим.
3 июля 1931 г. произошло банкротство крупнейшего германского
концерна Norddeutsclie Wollkammerei und Kammgarnspinnerei в
Бремене. Убытки концерна исчислялись в 240 млн. марок при
активах в 150 млн. марок, в большей своей части совершенно
неликвидных.
Этот концерн был тесно связан с Darmstadter und National Bank
(Danat-Bank). Последний вложил огромные средства в дела Nord-
deutsche Wollkammerei. Банкротство концерна нанесло
сокрушительный удар по Danat-Bank, находившемуся и без того в крайне
стесненном положении.
После многочисленных неудачных попыток получить
поддержку от других банков, в частности от Deutsche Bank, 11 июля Danat-
Bank известил правительство о том, что он не имеет
возможности выполнять свои обязательства н вынужден прекратить пла^
тежи.
«Economist» в корреспонденции из Берлина от 14 июля давал
следующую характеристику условий, приведших Danat-Bank к
банкротству:
«Почему на долю Danat-Bank выпала такая судьба? Директора
его объявили, что с того времени, когда его запасы иностранных
ценностей достигли наивысшего уровня (в 1930 г.), до 11 июля
38* 595
1931 г. было извлечено около миллиарда марок вкладов, большей
частью иностранными кредиторами. С мая до 11 июля извлечения
составили 650 млн. марок. Между маем и серединой июля
Германия потеряла около 2 млрд. марок золотом и иностранной валютой,
стало быть, на долю Danat-Bank выпало около трети всех потерь.
Это совершенно непропорционально внутренней силе Danat-Bank
по сравнению с силой других крупных банков. Под управлением
гчна Якоба Гольдшмидта, руководителя способного, но склонного
к чрезмерной активной деятельности, Danat-Bank превзошел все
другие банки в легкомыслии как в получении иностранных средств
на короткие сроки, так и в предоставлении промышленных
кредитов; поэтому он должен был более других банков пострадать от
выемки вкладов и испытывать большие затруднения при отзыве
средств от своих промышленных клиентов. Вдобавок Danat-Bank
испытал большое потрясение от специальной неудачи при падении
Nordwolle, которое может обойтись Danat-Bank приблизительно в
50 млн. марок. Это очень значительная потеря, если принять во
внимание, что капитал Danat-Bank равнялся всего 60 млн. марок,
в то время как капиталы Dresdner Bank, Deutsche Bank и Discon-
lo-Gesellschaft составляют соответственно 100 млн., 75 млн. и
285 млн. марок» 17.
После долгих совещаний правительство прибегло к
чрезвычайным мероприятиям. Danat-Bank был предоставлен мораторий до
31 июля; до этого срока запрещалось предъявлять иски о
банкротстве. В то же время чрезвычайным декретом президента
правительство гарантировало уплату вкладов банка. Эта гарантия
должна была вступить в силу 31 июля.
Но эти мероприятия не внесли успокоения. Наоборот, как раз
после этого начался небывалый в Германии натиск вкладчиков на
банки. Настали дни настоящей паники, закончившейся закрытием
всех кредитных учреждений на два дня — 14 и 15 июля. Это
означало всеобщее банковское банкротство.
«Как только,— писал ,,Economist“ в том же номере от 18
июля,— появились в понедельник (13-го) утром известия, что Danat-
Bank прекращает выдачу вкладов, начался натиск вкладчиков на
все банки и сберегательные кассы. Сначала вклады выдавались
полностью, но позднее повсеместно начали ограничивать эту
выдачу. Сберегательные кассы, принимающие вклады главным
образом от рабочего класса и менее состоятельных слоев среднего
класса и помещающие свои средства в мало ликвидные кредиты
общинам, представляют собою наиболее чувствительную часть
германского кредитного механизма. В периоды, подобные нынешнему,
они легко подвергаются ударам паники, не имея шансов
выдержать даже умеренное давление. Хотя почти все сберегательные
кассы, начиная с полудня, не выдавали в одни руки более чем по
17 «The Economist», 18.VII 1931.
100 марок, независимо от размера счета, к вечеру в них пе могло
остаться много наличности. Чтобы дать сберегательным кассам
время достать средства хотя бы для ограниченных выдач вкладов
и обеспечить всем кредитным учреждениям возможность достать
средства для удовлетворения требований на выплату заработной
платы, правительство издало чрезвычайный декрет, предписываю^
щий закрытие банков во вторник и среду (14—15 июля)».
По истечении этих двух дней банки вновь открылись, но
только для ограниченных операций по удовлетворению требований на
заработную плату и по частичной выдаче вкладов; полное
восстановление банковских операций оказалось возможным только 5
августа.
Таким образом, в течение трех недель германская банковая
система находилась в состоянии если не полного, то частичного
паралича. Это означало максимально острую форму кризиса
платежных средств и кризиса кредита.
Напряжение на денежном рынке, естественно, достигло
крайней остроты. Ссудный процент стремительно повышался. Учетная
ставка Рейхсбанка была повышена 16 июля с 7 до 10%, а через
две недели, 1 августа,— до 15%.
Мы не можем здесь останавливаться на всех тех мероприятиях,
которые были применены как внутри страны (санация банков,
которая обошлась государству не менее 1,5 млрд. марок, валютные
рестрикции, создание акцептно-гарантийного банка и т. д.), так
и вне ее (кредиты, мораторий Гувера и т. д.),— это завело бы нас
за пределы нашей темы.
Мероприятия, проводившиеся внутри страны, означали в
конечном счете поддержку крупных и крупнейших капиталистов за
счет широких кругов населения. Мероприятия, проводившиеся
вне страны, как, например, мораторий Гувера, диктовались
стремлением задержать волну денежного кризиса и воспрепятствовать
его продвижению в другие страны, в частности в США 18.
Как мы увидим в дальнейшем, эти мероприятия не дали
соответствующих результатов и оказались бессильными задержать
дальнейшее распространение и обострение денежного кризиса,
обусловленное закономерностями движения капиталистического
кризиса.
18 Тов. Варга в предисловии к сборнику «Репарационный вопрос и
военные долги» пишет: «Главные мотивы предложенного Гувером моратория
были таковы: а) ...Гувер в качестве управляющего делами финансового
капитала пожертвовал на год межсоюзническими долгами, чтобы спасти
капитал крупных банков... б) Боязнь, как бы в катастрофу европейской
денежной и кредитной системы не были втянуты и САСШ (как это
действительно имело место при падении фунта), в) Боязнь непосредственной
опасности господству буржуазии в Средней Европе,— опасности, ставящей
под угрозу самое существование капиталистического строя»
(«Репарационный вопрос и военные долги», стр. И).
597
Необходимо также подчеркнуть, что, несмотря на проведенные
мероприятия, положение продолжало оставаться очень
напряженным.
Операции банков стремительно сокращались.
Операции германских банков (млн. марок) (на конец года)
1
1
I
Кредитные банки
Берлинские крупные банки
1930 г.
1031 г.
падение
о 0f
в /0
1930 г.
1931 г.
падение
п %
Депозиты . .
12 653
8902
1
29,6
1
10136
6782
33,1
Учет векселей . . .
3 767
2370
31,8
2 376
1248
47,5
Контокорренты по
активу ... .
10 690
7287
31,8
о 434
4835
11,0
Хотя Рейхсбанк понизил свою учетную ставку 12 августа до
10%, 2 сентября —до 8% и 10 декабря — до 7%, положение его
продолжало ухудшаться, золотые резервы продолжали
сокращаться.
Золотые запасы и банкноты Рейхсбанка в 1U31 г. (млн. марок)
Золого
Иностранна л j
валюта !
Банкноты в
обращении
Процент
обеспечения
июля
1363
216
4454
36,1
августа
1366
2)56
^7
00
39,3
сентября
1301
139
4609
31,2
октября .
1145
131
4746
26,9
ноября
1005
170
4641
25,3
декабря
984
172
1 4776
24,2
С конца июля до конца года золотые резервы сократились на
379 млн. марок и обеспечение банкнотного обращения понизилось
До 24,2%.
Не в меньшей мере острый взрыв денежного кризиса отразился
на рынке ценных бумаг.
11 июля были прекращены биржевые операции. Биржа
оставалась закрытой до 3 сентября. Затем она была открыта, но 18
сентября уже под воздействием английского кризиса была вновь
закрыта и бездействовал до 29 апреля 1932 г. Таким образом,
кризис привел не только к временному банкротству германской
банковой системы, но и к полному и довольно продолжительному
параличу биржи.
Курсы ценных бумаг, как мы уже указывали, начали падать в
Германии уже с середины 1927 г., когда индекс курсов акций
(1924—1926 гг. = 100) стоял на уровне 177,4. К декабрю 1929 г.
598
этот индекс пал до 115,2, а к апрелю 1931 г.— до 92,4. Таким
образом, к середине 1931 г. курсы акций пали на 85 пунктов, пли па
47,9%- Острый взрыв денежного кризиса вызвал дальнейшее
падение курсов. В сентябре 1931 г. индекс курсов акций понизился
до 57,0. Стало быть, с апреля по сентябрь, т. е. за время, когда
денежный кризис был в полном разгаре, акции пали на 38,3%. Это
показывает, силу проявления денежного кризиса 1931 г. в
Германии на рынке ценных бумаг. Но средние величины дают
преуменьшенное представление об интенсивности денежного кризиса на
рынке ценных бумаг.
Для характеристики глубины падения курсов ценных бумаг
воспользуемся данными о котировках бумаг на 7 апреля и на
7 — 18 сентября 1931 г.
Курс акций иа берлинской бирже
7-18
Падение
7 апреля
сентября
п
и /0
Акции
Berliner Handelsgesellschaft
128,5
63
51,0
Darmstadter Bank .
150
76
49,3
Deutsche Bank
113,5
61
46,3
Dresdner Bank ....
113
43
61,9
Allgemeine Elektrizitat
110
44
60,0
Bemberg
100
64
36,0
I. G. Farbenindustrie
156
92
41,0
Gelsenkirchen . .
86
37
57,0
Harpener ... ...
76
40
47,4
Mannesmann
84
31
63,1
Siemens & Halske
188
101
46,3
На этом мы заканчиваем описание денежного кризиса 1931 г.
в Германии, протекавшего чрезвычайно бурно и проявившегося
в многообразных формах: в крайнем напряжении денежного
рынка, в огромном повышении процентных ставок, в кризисе
платежных средств, в набеге вкладчиков на банки, во временном
всеобщем банкротстве банков, в понижении курсов ценных бумаг и в
закрытии фондовой биржи.
Германия пережила в 1931 г. настоящую панику. Потери
банков были огромны. Многим крупным и крупнейшим банкам
грозило банкротство. Это было предотвращено только тем, что
правительство пришло на помощь и под видом финансового
санирования передало стоявшим на грани полного банкротства банкам
огромные средства. В самой неприкрытой форме убытки от
денежного кризиса были перенесены на широкие массы
налогоплательщиков.
599
9
Денежный кризис 1931 г. в Германии оказал оольшое влияние
на дальнейшее течение кризиса. Денежный кризис в Германии
резко обнажил все противоречия, раздиравшие международные
денежные рынки, дал толчок к взрыву денежных кризисов в тех
странах, связь которых с Германией была особенно тесной и в
сфере производства которых уже созрели предпосылки денежного
кризиса.
Осенью 1931 г. Англия пережила настоящую денежную
панику — денежный кризис такой силы и интенсивности, какого еще
никогда не переживал денежный рынок Англии. Собственно,
предпосылки такого кризиса давно уже созрели в сфере производства,
и он явился не чем иным, как отображением в кредитно-денежной
сфере мирового экономического кризиса. Но все же для взрыва
этого денежного кризиса потребовался толчок извне, из сферы
международных финансов. Это объясняется техМ положением,
которое занимает Англия на мировом денежном рынке, являясь
центром международных расчетов. Некоторое запоздание, которое в
конечном счете привело к тому, что кризис оказался еще более
острым, объясняется специфическими чертами международного
денежного рынка.
Базой денежного рынка каждой отдельной страны является
сфера производства; основой устойчивости кредитно-денежной
системы каждой страны является нормальное течение процесса
производства и воспроизводства капитала, нормальное бесперебойное
течение кругооборота капитала. Если последнее нарушается, если
процесс производства и воспроизводства застопоривается, если в
сфере производства возникает кризис, становится неизбежным
нарушение работы кредитно-денежного механизма, становится
неизбежным денежный кризис. Денежный кризис обусловлен кризн
сом экономическим, но реакция денежного рынка на процессы,
протекающие в сфере производства, происходит в обстановке
специфической взаимной связи денежных рынков отдельных стран.
Кредитно-денежные системы отдельных стран тесно связаны
и действие их взаимообусловлено. Это особенно относится к
денежным системам эпохи общего кризиса капитализма с их
своеобразной системой покрытия банкнот не только золотом, но и
иностранной валютой. Взаимосвязанность кредитно-денежных
систем эпохи общего кризиса капитализма исключительно сильна.
Денежные рынки отдельных стран представляют собой звенья
единой, сложной, переплетающейся цепи международных
финансовых взаимоотношений, расчетных и платежных отношений,
взаимных долговых обязательств и притязаний. Эта цепная связь
стала особенно сильной в эпоху общего кризиса капитализма,
когда взаимная задолженность капиталистических стран достигла
огромных размеров, когда лихорадочное передвижение капиталов
из страны в страну стало особенно частым и интенсивным.
6(К.
Указанные обстоятельства привели к огромному усилению*
того, что буржуазные экономисты называют международной
солидарностью денежных рынков. Эта «солидарность», правда, весьма
своеобразна, она насыщена острейшими противоречиями
интересов отдельных стран и отдельных капиталистических групп, она
включает ожесточеннейшую конкурентную борьбу как отдельных
стран, так и отдельных капиталистических групп. Эта
международная «солидарность» денежных рынков становится особенно
сильной и вместе с тем внутренние противоречия этой
«солидарности» становятся особенно острыми и напряженными в эпоху
общего кризиса капитализма, для которой характерны чрезвычайный
рост политических и экономических противоречий, обострение
конкурентной борьбы за источники сырья, за рынки сбыта, за
место приложения и экспорта капиталов и т. д.
Взаимозависимость кредитно-денежных систем
капиталистических стран, тесная, хотя и полная противоречий, связанность
отдельных денежных рынков составляет одновременно как их
слабость, так и силу.
Слабость заключается в том, что на кредитно-денежной
системе каждой страны отражается состояние кредитно-денежной
системы других стран. Поэтому, даже при нормальном ходе
процесса производства в какой-либо стране могут возникнуть большие
нарушения работы ее кредитно-денежного механизма только как
следствие нарушения работы кредитно-денежной системы других
стран. Сила заключается в том, что даже при наличии аномалий
в сфере производства в какой-либо стране ее кредитно-денежная
система может, хотя бы временно, оказаться непоколебленной
только лишь вследствие связи с кредитно-денежными системами
других стран, на которые она опирается.
Слабость заключается в том, что, если даже в данной стране
процесс производства протекает нормально, ее денежный рынок
может переживать величайшие пертурбации как реакцию на
аномалии, возникшие в сфере производства других стран. Сила
заключается в том, что даже при наличии созревших в сфере
производства предпосылок денежного кризиса этот последний может
не наступить или же быть временно отсрочен только благодаря
тому, что цепь, связывающая отдельные денежные рынки,
осталась еще прочной. На ходе денежного кризиса, сопровождающего
экономический кризис 1929 г., в частности на ходе денежного
кризиса в Англии, сказались и слабость и сила, вытекающие из
охарактеризованных черт мирового денежного рынка.
Внутренние предпосылки денежного кризиса в Англии
назревали во всем ходе экономического кризиса, но на течение этого
денежного кризиса оказывала большое воздействие «цепная связь»
и взаимозависимость национальных денежных рынков.
В 1929 г., а затем в 1930 г. экономический кризис потряс
финансовые системы и подорвал устойчивость валют ряда зависимых
60И
и полузависимых государств, которые на международном рынке
капиталов являлись странами-дебиторамп. Этим самым выпадали
из скрепляющей цепи международной финансовой связи
отдельные, сравнительно маленькие, звенья. Цепь становилась слабее,
но все же оставалась еще нерушимой. Когда же летом 1931 г.
выпало еще одно звено, на этот раз очень крупное — Германия,
положение резко изменилось.
К осени 1931 г. финансовые позиции почти всех
стран-дебиторов оказались ослабленными. Это не могло не нанести удара и
страиам-кредиторам. Банкротство финансовых систем стран-долж-
ников, особенно Германии, нанесло сокрушительный удар
международному денежному рынку, и этот удар оказался наиболее
чувствительным для Англии.
Английский денежный рынок очень долго оказывал поддержку
германскому, и эта поддержка создавала опору и для самой
Англии. Известно, что кредитор, оказывая помощь должнику,
поддерживает и самого себя, но в этом случае тем сильнее должно
сказаться на кредиторе банкротство должника. Оказывая помощь
германскому денежному рынку, Англия временно упрочивала свое
собственное финансовое положение, задерживала взрыв
накопившихся на английском денежном рынке противоречий, скрывая
достигшее огромных размеров финансовое напряжение внутри
страны. Но это привело лишь к тому, что воздействие германского
краха на английский денежный рынок было исключительно
велико.
Банковский крах в Германии ни в малейшей мере не являлся
причиной английского денежного кризиса. Но этот крах
окончательно разорвал цепь международных финансовых связей и
послужил толчком к развертыванию денежного кризиса в Англии,
наступление которого было предопределено течением
экономического кризиса в самой Англии и воздействием мирового
экономического кризиса на английские финансы. Если бы внутри
хозяйства самой Англии не созрели предпосылки денежного кризиса,
банковский крах в Германии не мог бы явиться толчком к этому
кризису.
Обусловленное мировым экономическим кризисом,
дезорганизацией международных финансовых связей банкротствами и
обесценением валют некоторых стран, наконец, банковскими крахами
в Австрии, Германии и ряде других государств, напряжение
английского денежного рынка нашло свое конденсированное и
концентрированное выражение в двух очень существенных
явлениях — в неблагоприятном платежном балансе Англии и возросшей
илликвидности английского денежного рынка.
Англия уже с давних пор имела отрицательный торговый
баланс, но отрицательное сальдо ее торгового баланса всегда с
излишком компенсировалось доходами от так называемого
невидимого экспорта, главным образом доходами от заграничных инве-
602
юстиций и от судоходства. Излишек был так велик, что экспорт
капптала производился, главным образом, за счет получаемых
доходов от инвестиций. Платежный баланс Англии был
благоприятен, п он являлся одной из основ крепости ее финансовых
позиций на международном рынке капиталов.
Кризис подточил эту основу. С каждым годом кризиса
платежный баланс ухудшался, и этим самым ослаблялись
финансовые позиции Англии. В 1931 г. платежный баланс дал
отрицательное сальдо.
Платежный баланс {текущий) Англии за 1928—1931 гг. {млп. ф. ст.)
1928 г.
1929 г.
1930 г.
1931 г.
Превышение импорта над экспортом
352
381
386
408
Чистый доход от инвестиций
250
250
220
170
Чистый доход от судоходства
Доход по краткосрочным
банков130
j
130
105
80
ским операциям . . .
I 65
65
55
30
Прочие доходы
30
39
34
24
Сальдо ....
123
103
28
-104
Кризис, как это видно из приведенных данных, внес большие
изменения во все статьи платежного баланса.
Внешняя торговля — как экспорт, так и импорт — сократилась,
но экспорт сократился на большую сумму, чем импорт. В
результате отрицательное сальдо торгового баланса увеличилось.
В сравнении с 1928 г. это отрицательное сальдо увеличилось па
Г)6 млн. ф. ст. Огромные изменения произошли в доходах от
заграничных инвестиций. В сравнении с 1928 г. чистые доходы от
инвестиций сократились на 80 млн. ф. ст. Едва ли нужно
доказывать связь этого сокращения с экономическим кризисом,
приведшим к огромному сокращению производства, к чрезвычайному
падению курсов ценных бумаг; немалую роль сыграл также
происшедший за время кризиса ряд государственных банкротств.
Большому сокращению подверглись доходы от судоходства.
Сильно снизившийся оборот мировой внешней торговли —
с 66,5 млрд. долл. в 1928 г. до 38,7 млрд. долл. в 1931 г.,
естественно, обрек на бездействие английские суда. Чистый доход
английского судоходства сократился в 1931 г. в сравнении с 1928 г. на
50 млн. ф. ст.
Краткосрочные операции Англии, которая до последнего
времени оставалась почти монополистом в кредитовании
внешнеторговых операций, приносили обычно очень большие доходы.
В 1928 г. эти доходы составляли 65 млн. ф. ст. Кризис,
сокративший уже в 1931 г. мировую внешнюю торговлю почти на
полови603
ну — на 41,8%, естественно, привел к сокращению
обслуживающих эту торговлю операций, а вместе с тем и к сокращению
доходов от них. В 1931 г. эти доходы составляли 30 млн. ф. ст.
Уменьшились и прочие доходы на 6 млн. ф. ст.
В сравнении с 1928 г. отрицательное сальдо торгового баланса
таким образом увеличилось, а чистые доходы сократились. В
результате, вместо положительного сальдо платежного баланса в
123 млн. ф. ст. в 1928 г., получилось отрицательное сальдо
в 104 млн. ф. ст. в 1931 г.
Другим обстоятельством, обусловившим рост финансовых
затруднений, являлась возросшая илликвидность английского
денежного рынка.
Дело в том, что в период частичной стабилизации капитализма
Англия стала центром притяжения капиталов, предоставляемых
на короткий срок, так называемых краткосрочных капиталов.
Этому содействовало и то, что политическое положение Англии
казалось более устойчивым, и то, что в Англии возврат к устойчивой
валюте был произведен на основе старого паритета, и, наконец,
существование в большинстве стран золото-девизного стандарта.
Немалую роль играло и то, что краткосрочные капиталы
приносили в Англии больший доход, чем в других странах. Как видно из
приведенных ранее данных о процентных ставках, учетная ставка
Английского банка, если не считать Германии, стояла на наиболее
высоком уровне.
Чистая задолженность Англии по краткосрочным кредитам
была очень велика.
По исчислениям комиссии Мак-Миллана, взаимоотношения
Англии и заграницы по краткосрочным кредитам были таковы
(млн. ф. ст.):
1927 г.
1928 г.
1
1929 г.
1930 г.
1931 г.
(31 марта)
Пассивы
Иностранные депозиты ...
206
244
197
247
227
Векселя в фунтах стерлингов ....
175
212
220
153
144
Авансы учетного рынка, полученные от
иностранных банков
38
47
34
35
36
Всего
419
503
451
435
407
Активы
Английские акцепты, предоставленные
иностранным банкам
140
201
176
161
153
Превышение пассивов над активами .
279
302
275
274
1
254
604
Краткосрочные средства, которыми располагала Англия и
которые достигали огромной суммы 400—500 млн. ф. ст., а за
вычетом краткосрочных вложений за границей — 200—250 млн. ф. ст.,
были использованы для финансирования и кредитования, причем
огромная часть этих средств была использована для долгосрочных
вложений.
В условиях хозяйственного подъема такое использование
средств не представляло опасностей, но когда начался кризис и
обратное востребование предоставленных ссуд становилось
трудным, а иногда просто невозможным, положение английского
денежного рьгнка делалось напряженным.
Наличие огромных краткосрочных денежных ресурсов,
приносивших большие выгоды английским банкам в период подъема,
могло вызвать банкротства этих банков, если бы эти средства
начали извлекаться.
Необходимо еще добавить, что в 1931 г. Англия начала
испытывать большие бюджетные затруднения, которые обусловлены
были кризисом, приведшим к большому сокращению бюджетных
доходов. В 1928/29 бюджетном году дефицит по бюджету
составлял 18 млн. ф. ст., в 1929/30 г.— 15 млн. ф. ст., в 1930/31 г.—
23 млн. ф. ст. В 1931 г. положение значительно ухудшилось,
и бюджетные перспективы оказались весьма плачевны. По
исчислениям комиссии Джорджа Мэя, доклад которого был
опубликован в конце июня 1931 г., в 1931/32 г. ожидался дефицит
в 120 млн. ф. ст.
В середине 1931 г., особенно после банковского краха в
Германии, где были заморожены английские средства, стало очевидным,
что Англия находится в весьма тяжелом финансовом положении.
В обычные времена финансовое напряжение могло быть
смягчено кредитными операциями. В условиях продолжавшегося и
углублявшегося экономического кризиса, в обстановке
ожесточеннейшей классовой борьбы внутри страны, в условиях обострения
империалистических противоречий, в частности борьбы Франции
с Англией,— смягчить финансовое положение путем кредитных
операций было невозможно.
Наоборот, напряжение стало обостряться начавшимся бегством
капиталов из Англии. Иностранцы, предоставлявшие Англии
большие краткосрочные кредиты, стали извлекать свои средства.
Начался отлив и отечественных капиталов.
Кризис сделал активы байков неликвидными. Выполнять
поэтому обязательства по пассивам путем реализации активов было
нельзя. Можно было прибегнуть к реализации долгосрочных
вложений за границей, сумма которых была очень велика — 4 млрд.
ф. ст. Но в условиях глубочайшего кризиса реализация
долгосрочных инвестиций была затруднительна и сопряжена с
большими потерями. По исчислениям «Economist», курсовая стоимость
этих инвестиций осенью 1931 г. не превышала 3,1 млрд. ф. ст.
605
И краткосрочные кредиты, оказанные Англией иностранным
банкам, не могли быть реализованы: из общей суммы кредитов
в 153 млн. ф. ст. государствам центральной Европы было
предоставлено 65—75 млн. ф. ст. (в том числе Германии 55—60 млн.
ф. ст.). Следовательно, половина этих кредитов оказалась
«замороженной».
Таким образом, действие ставшего неблагоприятным
платежного баланса значительно усиливалось илликвидностью
английского денежного рынка, возникшей в результате экономического
кризиса (и в частности, в результате банковского краха в
Германии н в других государствах Центральной Европы).
В качестве добавочных факторов, усиливавших отлив
капиталов из Англии, действовали и некоторые внешние, так сказать,
обстоятельства. Это было, во-первых, изъятие своих кредитов
рядом европейских государств — Голландией, Швейцарией и
другими, вызванное резко ухудшившимся финансовым положением
этих стран и стремлением их укрепить ликвидность своих рынков
путем увеличения резервов. Во-вторых, что имело гораздо большее
значение, политика Франции, сознательно направленная на то,
чтобы ухудшить финансовые позиции Англии. Последняя
поддерживала или во всяком случае не сопротивлялась заключению
германо-австрийского таможенного союза, что рассматривалось как
шаг по пути к поглощению Австрии Германией. Англия оказала
финансовую поддержку австрийскому Kredit-Anstalt, что
смягчило результаты банковского краха в Центральной Европе. Все это
вызвало недовольство Франции, и, стремясь оказать политическое
давление на Англию, она усиленно ликвидировала свои
лондонские авуары.
Отлив капиталов из Англии при илликвидности английского
денежного рынка неизбежно должен был произойти в
значительной мере в форме отлива золота. В 1931 г., особенно в третьем
квартале (июль, август, сентябрь), отлив золота из Англии принял
исключительно большие размеры.
Отлив золота во Францию был довольно велик в первом
квартале. Но этот отлив был в большей своей части покрыт импортом
из Трансвааля, Родезии и Западной Африки. Первый квартал
закончился сравнительно небольшим превышением экспорта золота
над импортом — в 7 млн. ф. ст. Во втором квартале отлив золота
почти прекратился, большое количество золота было изъято
Англией из Германии, в результате второй квартал закончился
значительным превышением импорта золота над экспортом — на 20
млн. ф. ст. Учетная ставка Английского банка, стоявшая с 1 мая
1930 г. на уровне 3%, была понижена 14 мая 1931 г. до 272%.
Резкие изменения произошли после банковского краха в
Австрии и Германии. Отлив золота из Англии принял огромные
размеры, Франция изъяла золота на 25,5 млн. ф. ст., Голландия, где
уже чувствовалось обострение денежного кризиса и где в середине
606
Чистый импорт золота в Англию (-}-) и экспорт (—) его из Англии в 1931 г.*
(тыс. ф. ст.)
Январь —
март
Апрель —
июнь
Июль —
сентябрь
Октябрь —
декабрь
Всего
Франция . .
—20244
— 179
—25517
i
—25631
—71571
Г олландпя
—56
+26
— 19517
—6800
—26347
Швейцария . .
—275
! —739
—5145
—8818
—14977
Бельгия ....
—3444
—4
—4093
—66
—7607
Германия
-883
Н 7598
-349
— 184
+6880
США
—
—
—518
—2963
—3481
Прочие страны** ...
+ 17803
+13319
+20387
+31108
+82617
Всего.
—7099
+20021
—34054
—13354
—34486
* «Federal Reserve Bulletin». February 1932, p. 113. Доллары пересчитаны в фунты
стерлингов по паритету 1 ф. ст. = 4,87 долл.
** Трансвааль, Родезия, Западная Африка,Индия, Южная Америка, Австралия и др
сентября произошел большой биржевой крах, изъяла из Англии
в целях увеличения своих резервов огромную сумму золота —
в 19,5 млн. ф. ст. Золото потекло также в Швейцарию и Бельгию.
Наиболее сильный отлив происходил в июле. В течение одного
только месяца чистый экспорт золота во Францию составил
22,6 млн. ф. ст., в Голландию — 10,3 млн. ф. ст., в Бельгию —
2,2 млн. ф. ст.
В июле напряжение на лондонском денежном рынке
чрезвычайно обострилось. 23 июля учетная ставка Английского банка
была повышена до 372%, а через неделю — до 4 72%. В начале
августа Английскому банку удалось получить кредит от
американских и французских банков в 50 млн. ф. ст., в конце августа
английское правительство получило на довольно тяжелых
условиях — из 6%—кредит от американских и французских банков
в размере 80 млн. ф. ст. Положение все же оставалось
напряженным, утечка золота продолжалась и напряжение достигало
крайней остроты.
В течение всего 1931 г. происходило сокращение депозитов
коммерческих банков. В конце января эти депозиты равны были
1 836 млн. ф. ст. К концу июля они сократились до 1 750 млн. ф. ст.,
а к концу сентября — до 1 675 млн. ф. ст. Таким образом, с января
по сентябрь депозиты коммерческих банков уменьшились на
161 млн. ф. ст. и только за последние два месяца — август и
сентябрь — на 75 млн. ф. ст.
Золотой запас Английского банка, который еще в конце июня
равен был 162,9 млн. ф. ст., сократился к 16 сентября до 135,6 млн.
ф. ст., т. е. за 27г месяца сократился на 27,3 млн. ф. ст.
607
Положение было настолько критическим, что становились
необходимыми и неотложными крайние меры: либо прекратить
платежи, т. е. пойти на полное банкротство, либо допустить
обесценение валюты, т. е. пойти на скрытое частичное банкротство.
Свершилось последнее. 21 сентября 1931 г. произошел отход
Англии от золотого стандарта. Была отменена возложенная на
Английский банк обязанность покупать золото по определенной
актом 13 мая 1925 г. цене (3 ф. 17 шилл. IOV2 пенсов за тройскую
унцию стандартного золота). Этим самым бумажный фунт
стерлингов перестал приравниваться к точно фиксированному
количеству золота. Фунт стерлингов был предоставлен процессу
обесценения.
В официальном извещении, опубликованном вечером 20
сентября, английское правительство так объясняло необходимость этого
мероприятия:
«Оснор,ания, которые повели к этому решению, заключаются
в следующем: начиная с середины июля, с лондонского рынка
извлечены суммы, превышающие 200 млн. ф. ст. Эти
востребования были покрыты частью за счет запасов золота и иностранной
валюты, имевшихся в Английском банке, частью за счет
поступлений от кредита в 50 млн. ф. ст., который получен был Английским
банком в Нью-Йорке и Париже и срок которому скоро истекает,
и частью, наконец, за счет поступлений от французских и
американских кредитов, недавно полученных правительством и
доходящих до 80 млн. ф. ст. В течение нескольких последних дней так
резко участились востребования иностранных вкладов, что
правительство. его величества сочло себя обязанным принять
вышеуказанное решение... Золотой запас Английского банка достигает
приблизительно 130 млн. ф. ст., и ввиду необходимости
удовлетворять могущие возникнуть случайные требования нельзя допустить
дальнейшее понижение этого запаса».
Выемка вкладов производилась, однако, не только
иностранцами. В этом принимали участие и английские капиталисты,
«патриотизм» которых, конечно, отступил перед интересами
кошелька. Что и англичане способствовали утечке капиталов, на это
намекает и официальное извещение:
«Правительство его величества не имеет оснований думать, что
переживаемые в настоящее время трудности в сколько-нибудь
значительной степени вызваны экспортом капитала лицами
британской национальности. Несомненно, главная часть востребований
шла по иностранным счетам, тем не менее правительство
торжественно повторяет заявление канцлера казначейства, что всякий
британский гражданин, усиливающий напряженное положение на
биржах путем ли покупки иностранных ценностей за собственный
счет или путем оказания в этом помощи другим, явно увеличивает
затруднения страны».
В заключение правительственное извещение вновь
подчерки608
вает неизбежность принятых мер, объявляет их временными и не
имеющими столь большого значения:
«В течение нескольких последних дней международные
финансовые рынки пришли в расстройство и ликвидировали свои
стерлинговые авуары безотносительно к их внутренней ценности. При
этих обстоятельствах не имеется иного выбора, кроме защиты
финансового положения единственными находящимися в нашем
распоряжении мерами... Одно дело отойти от золотого стандарта
при неуравновешенном бюджете и при вышедшей лз-под
регулирования инфляции, совсем другое — принять эту меру не
вследствие внутренних финансовых затруднений, а вследствие
чрезмерных востребований капитала. Ресурсы Англии огромны, и нет
сомнения, что настоящие валютные затруднения окажутся только
временными».
Будущее показало, что валютные затруднения не оказались
«только временными», а указание на то, что отход от золотого
стандарта не был вызван внутренними финансовыми
затруднениями, просто не соответствует действительности.
Отход от золотого стандарта был предопределен всей
совокупностью конкретных условий, созданных экономическим кризисом.
В этом смысле отход был вынужденным.
Но, с другой стороны, отход от золотого стандарта был
произведен посредством законодательного акта, следовательно, был
политическим мероприятием, которое, как и всякое политическое
мероприятие, являлось результатом борьбы и защищало
определенные классовые интересы. Несомненно, в отходе от золотого
стандарта известные круги были заинтересованы. Во-первых, такой
отход открывал путь для бумажно-денежной инфляции, которая
являлась бы дополнительным методом переложения тягот кризиса
на трудящихся. Во-вторых, обесценение валюты поддерживали
капиталистические группы, заинтересованные в экспорте.
Кризис, как уже было показано, привел к резкому сокращению
внешней торговли, вызвал обострение борьбы за рынки сбыта и
нанес большой удар английскому экспорту, который сильно
сократился. Удельный вес английского экспорта в общем мировом
экспорте уменьшился: в 1929 г. доля Англии в мировом экспорте
составляла 10,7%, в 1930 г. она упала до 10,5%, а в 1931 г.—до
9,4%. Английские экспортеры не без основания полагали, что
обесценение валюты облегчит их борьбу на внешнем рынке и будет
содействовать хотя бы относительному увеличению английского
экспорта.
Таким образом, нельзя отрицать того, что отход от золотого
стандарта явился осуществлением сознательных стремлений
некоторых слоев буржуазии, в особенности слоев, заинтересованных
в экспорте.
Но все же не элементы сознательной политики имели решающее
значение. И днфляционистские интересы только потому победили,
39 И. А. Трахтенберг
609
что отход от золотого стандарта был предопределен всей
совокупностью условий, созданных кризисом. То, что Англии пришлось
отойти от золотого стандарта, свидетельствует об исключительно
большой силе и интенсивности экономического, а соответственно
и денежного кризиса.
Крушение устойчивости валюты является наиболее острым
проявлением денежного кризиса. История капиталистических
кризисов не знала до этого таких случаев. Только кризис 1929 г.,
развивавшийся на базе общего кризиса капитализма, имел столь
большие разрушительные результаты. Ударов кризиса не
выдержал даже английский фунт стерлингов, который в мировом обороте
приравнивался к золоту и фактически выполнял функцию мировых
денег. Когда-то Кейнс, выступая против власти золота, призывал,
если не совсем «сбросить золото с трона», то ограничить его власть,
если не совсем лишить золото его прерогатив, то по крайней мере
сделать его «конституционным монархом». Таким способом Кейнс
мечтал укрепить положение и возвеличить значение бумажного
фунта стерлингов. В 1931 г. история посмеялась над утопиями
Кейнса и ему подобных. Кризис свалил многое, что казалось
буржуазной экономии таким прочным, кризис опрокинул и
казавшийся неуязвимым английский бумажный фунт стерлингов, а тем
самым еще больше упрочил власть золота...
Отход от золотого стандарта вызвал немедленное обесценение
бумажного фунта стерлингов.
Среднемесячный курс фунта уже в сентябре составлял 93,0%
старого паритета, в октябре — 79,9%, в ноябре — 76,4% и в
декабре — 69,3%.
Крушение фунта стерлингов не было изолированным явлением.
За этим крушением последовал отход от золотого стандарта ряда
валют, так или иначе связанных с фунтом. Опрокинув английский
фунт стерлингов, кризис привел к крушению больше десятка
валют. Уже в сентябре за фунтом последовали валюты Швеции,
Норвегии, Дании, Ирландии, Боливии, Колумбии, Египта, Индии,
Новой Зеландии, Палестины. В октябре рушились валюты Канады,
Финляндии, Сальвадора, в декабре — Японии и Португалии.
К концу 1931 г. уже более двух десятков валют оказались
сильно обесцененными в результате кризиса. Обесценение
происходило чрезвычайно быстро и уже в декабре 1931 г. составляло:
в Англии — 30,7 %, Дании — 30,6 %, Норвегии — 31,0 %, Швеции —
30,2%, Канаде — 17,3%, Австрии — 16,1%, Индии — 30,5%,
Мексике — 21,7%, Венецуэле — 19,7%, Перу — 30,1%, Новой
Зеландии — 36,7 %, Австралии — 44,8 %, Боливии — 30,5 %, Бразилии —
48,2%, Уругвае — 56,9% и т. д.
* * *
610
Острый взрыв денежного кризиса в 1931 г. в Центральной
Европе и Англии, принявший небывало резкие формы, произошел
через два года после первого острого взрыва денежного кризиса —
биржевого краха в октябре 1929 г. Однако кризис на рынке ценных
бумаг осенью 1929 г. и кризис кредита и денежного обращения в
1931 г. суть явления, тесно между собою связанные и одного и того
же порядка. Это — проявление денежного кризиса, как проявления
на денежном рынке кризиса экономического.
Течение денежного кризиса, сопровождавшего экономический
кризис 1929 г., все же не закончилось бурными его вспышками в
1931 г. Разрушение кредитно-денежной системы, вызванное
наиболее глубоким в истории капитализма кризисом, не было еще
доведено до конца. Приближалась очередь США, где и произошел
последний взрыв денежного кризиса в начале 1933 г.
Но прежде чем перейти к описанию того, что случилось в США,
следует хотя бы вкратце остановиться на динамике кредитно-де-
нежной сферы в 1932 г.
10
1932 год был годом наибольшей глубины кризиса.
Мировое промышленное производство сократилось в 1932 г.
в сравнении с 1931 г. на 15,6%. Мировая добыча угля в 1932 г.
была меньше добычи угля в 1931 г. на 10,6%, выплавка чугуна —
на 34,3%, стали —на 30,0%. Темпы сокращения производства в
1932 г. немногим уступали темпам сокращения в
предшествовавшие годы.
В большинстве капиталистических стран промышленная
продукция пала до низшего своего уровня летом и осенью 1932 г.
В США падение производства продолжалось до июня —
августа 1932 г., причем темпы падения продукции были очень велики.
Индекс промышленного производства с начала года до июля пал
на 21,1%. Добыча угля за это время пала на 36,0%, продукция
чугуна сократилась с января до августа 1932 г. на 46,5%,
выплавка стали с января до июля — на 45,7%. Текстильная
промышленность сократилась с января до июня на 37,2%.
В США, таким образом, кризис и в первой половине 1932 г.
продолжался с большой интенсивностью. Во второй половине года
началось увеличение производства, но оно развивалось крайне
медленно и улучшение к концу года было незначительно.
Безработица в течение всего года была очень велика. Процент
безработных членов профсоюзов оставался на уровне 30—34%.
Внешняя торговля и в 1932 г. продолжала, притом очень
сильно, сокращаться. Экспорт, который пал с 5 157 млн. долл. в 1929 г.
до 2 738 млн. долл. в 1931 г., сократился в 1932 г. до 1576 млн.
долл. Таким образом, за один только последний год экспорт
уменьшился на 33,3%. То же происходило и с импортом: в 1929 г. он
39* 611
равен был 4 315 млн. долл., в 1931 г.— 2 044 млн. долл., а в 1932 г.—
1288 млн. долл. За последний год импорт сократился на 37,0%.
В Англии промышленная продукция пала до наинизшего своего
уровня в августе — октябре 1932 г. Общая промышленная
продукция, как она характеризуется индексом, пала с первого до
третьего квартала на 14%. Добыча угля с начала года до июля
сократилась на 20,0%, продукция чугуна уменьшилась с января
■до августа на 21,5%, стали — на 15,8%. Потребление хлопка с
января до сентября сократилось на 39,7%.
И в Англии, таким образом, 1932 г. характеризовался
большими темпами сокращения производства. В последней трети года
положение несколько улучшилось, но промышленное производство
по-прежнему оставалось на низком уровне: общий индекс
промышленного производства, который пал в октябре 1932 г. до 77,8,
поднялся в декабре до 87,2. Безработица в течение всего года была
очень велика: процент безработных среди застрахованных не
опускался ниже 21—23%.
Что же касается внешней торговли, то здесь сказались
результаты обесценения валюты. Доля Англии в мировом экспорте, что
явилось наиболее важным результатом отхода Англии от золотого
стандарта, несколько повысилась — с 9,4% в 1931 г. до 10,9%
в 1932 г.
И в Германии «дно» кризиса приходилось на сентябрь — октябрь
1932 г. Однако здесь в 1932 г. падение промышленного
производства было не столь велико. Общий индекс промышленной
продукции (1928 г. = 100) пал с 52,4 в январе до 50,8 в августе, добыча
каменного угля сократилась с 8,7 млн. т в январе до 8,0 млн. т в
мае, продукция чугуна уменьшилась с 358 тыс. т в январе до
268 тыс. т в августе, продукция стали — с 406 тыс. т в январе до
396 тыс. т в сентябре. Улучшение, наблюдавшееся во второй
половине года, также было небольшим: в декабре 1932 г. общий индекс
промышленной продукции поднялся до 55,8.
Денежные рынки находились в таком состоянии, какое обычно
бывает после острых взрывов денежного кризиса. После взрыва
денежного кризиса в 1931 г., охватившего большинство
капиталистических стран в Европе, принявшего исключительно острые
формы и закончившегося обесценением валют, на денежном рынке
наступило некоторое успокоение. Предложение ссудных капиталов
начало увеличиваться, спрос же вследствие огромного падения
производства, сокращения товарного оборота и почти полного
паралича эмиссионного рынка сокращался. Значительный перевес
предложения ссудных капиталов над спросом привел к
повсеместному понижению процентных ставок.
Конец 1931 г. как мы видели, характеризовался резким взлетом
процентных ставок и крайним напряжением на европейских
денежных рынках. Это напряжение продолжалось несколько
месяцев. С февраля 1932 г. началось повсеместное снижение ссудного
^612
процента. Учетная ставка Английского банка была снижена
18 февраля 1932 г. с 6% до 5%, 10 марта — до 4%, 17 марта —
до 372%, 21 апреля —до 3%, 12 мая — до 272% и 30 июня —до
2%. На этом уровне учетная ставка Английского банка оставалась
очень долгое время. За Англией последовали скандинавские
страны. Учетная ставка Шведского банка была снижена 19 февраля
с 6% до 572%, 3 марта —до 5%, 17 мая — до 472%, 3 июня —
до 4% и 1 сентября — до 372%. Голландский банк, поднявший свою
учетную ставку 29 сентября 1931 г. до 3%, 19 апреля 1932 г.
снизил ее до 2 72%. Учетная ставка германского Рейхсбанка, стоявшая
с 12 августа 1931 г. на 10%, с 2 сентября — на 8%, с 10 декабря --
на 7%, уже 9 марта 1932 г. снизилась до 6%, 9 апреля — до 5 72%»
28 апреля—до 5% и 22 сентября — до 4%; такого низкого
процента Германия уже давно не знала.
Примерно то же происходило во всех капиталистических
странах. В течение первой половины 1932 г. наблюдалось быстрое
снижение учетных ставок, и к середине года почти во всех странах
ссудный процент установился на очень низком уровне.
Однако банкротства продолжали нарастать. В Англии в 1932 г.
полностью обанкротилось 4 645 предприятий с 10131 тыс. ф. ст.
пассивов. Кроме того, произошло 2 676 случаев прекращения
платежей, закончившихся соглашениями с кредиторами. Сумма
пассивов этих предприятий составляла 6 291 тыс. ф. ст.
Во Франции число банкротств дошло в 1932 г. до 14 987. В
Германии в том же году произошло 14 138 банкротств и, кроме того,
имело место 6 189 случаев неплатежей, закончившихся
соглашениями с кредиторами.
Рынок ценных бумаг претерпел огромные структурные
изменения. Частные эмиссии пали до ничтожных размеров.
Преобладающая масса выпускавшихся бумаг падала на государственные и
муниципальные займы. Так, в Англии из общей массы
эмитированных в 1932 г. ценных бумаг на 188,9 млн. ф. ст. на долю
государственных и муниципальных займов приходилось 155,4 млн.
ф. ст., или 82,3%, в США из общей суммы эмиссии в 1 192 млн.
долл. на долю эмиссий публично-правовых учреждений
приходилось 790 млн. долл., или 66,3%. Эмиссия же за иностранный счет
была совершенно ничтожна: в Англии она равнялась 26 млн. ф. ст.,
или 13,7% всех эмиссий, в США — 23 млн. долл., или 2,2% всех
эмиссий. Курсы ценных бумаг и в 1932 г. продолжали снижаться
и в середине года пали до напнизшего своего уровня. В Англин
индекс курсов промышленных акций (1921 г.= 100), стоявший в
январе на уровне 92,8, пал в нюне до 78,9. После этого началось
повышение курсов, н в декабре индекс поднялся до 95,8.
В США средний курс промышленных акций, который в январе
был равен 79 долл., упал в июле до 46 долл. После этого курс
начал повышаться, средний курс в декабре 1932 г. был равен
59 долл.
Ш
Во Франции курсы бумаг оставались на нпзком уровне в
течение всего года. Индекс курсов акций (1913 г.= 100), стоявший в
январе на уровне 250, снизился к июню до 220, затем, медленно
повышаясь, он в декабре достиг 243.
В Германии с июля 1931 г. до середины апреля 1932 г. биржа
была закрыта (за исключением нескольких дней — с 3 до 18
сентября 1931 г.). Официальная котировка бумаг началась 12 апреля
1932 г. Индекс курсов акций (1924—1926 гг.= 100) в июле 1931 г.
равен был 76,8, в апреле 1932 г.— 49,6. После этого началось
медленное повышение курсов: в декабре 1932 г. индекс курсов акций
поднялся до 61,8.
Крахи и обесценение валют продолжались и в 1932 г. В марте
1932 г. начали обесцениваться валюты Греции и Чили, причем это
обесценение протекало в быстрых темпах. Валюта Греции уже
к маю обесценилась на 48,8%, а к концу года — на 58,3%. Валюта
Чили в апреле обесценилась на 12,4%, в мае — на 50,7% и на
этом уровне оставалась до конца года. В конце года началось
обесценение валют Эквадора и Сиама: первая уже в июле пала
на 20%, вторая в первый же месяц своего падения обесценилась
на 25,4%, а к концу года —на 32,1%. В июле начала
обесцениваться валюта Югославии, упавшая к концу года на 23,6%.
Одновременно продолжалось падение курсов тех валют,
которые начали обесцениваться до 1932 г.
В процессе обесценения обнаружились новые черты, которые
должны быть отмечены.
Во-первых, со времени отхода Англии от золотого стандарта
решающее значение для всеобщего обесценения валют приобретает
судьба фунта. Движение английской валюты начало определять в
конечном счете движение валют значительного числа стран.
И во-вторых, что более важно, в обесценении валют
сознательная политика господствующих классов Англии приобретает
большое, иногда даже решающее значение.
Отход Англии от золотого стандарта в сентябре 1931 г. был
вынужденным, и обесценение было предопределено создавшимся
вследствие кризиса крайним напряжением банковой системы и ил-
ликвидностью английского денежного рынка. Положение осталось
напряженным и после отхода от золотого стандарта. Последний
квартал 1931 г. характеризовался, хотя и уменьшившимся, но все
же достаточно большим отливом золота. Как это видно из данных,
приведенных на стр. 424, Франция, Голландия, Швейцария
продолжали извлекать золото из Англии не в меньшем размере, чем
в третьем квартале. В четвертом квартале увеличился также отлив
золота в США. Несмотря на большое поступление металла из
золотопроизводящих стран, Англия в течение последних трех
месяцев 1931 г. потеряла 13,5 млн. ф. ст. Этим и объясняется большое
падение курса фунта стерлингов: в декабре он котировался в 69,3%
своего паритета.
614
В начале 1932 г. положение на денежном рынке Англии стало
значительно улучшаться. Бежавшие во время краха капиталы
начали возвращаться. С другой стороны, в США стало
чувствоваться приближение краха, вследствие чего произошел большой отлив
капиталов из США в Лондон. Все это должно было привести к
повышению курса фунта стерлингов.
Но тут-то вступают в действие «субъективные» факторы.
Правящие круги Англии принимают меры к тому, чтобы не допустить
повышения курса фунта стерлингов и чтобы задержать этот курс
на низком уровне. Впервые в истории денежного обращения
страна, валюта которой обесценивается, не только не стремится к
повышению ее курса, но, наоборот, активно воздействует в сторону
его понижения.
Английский банк начинает усиленно выбрасывать бумажные
фунты на рынок. Однако «субъективные» факторы оказываются
слабее рыночных. В начале 1932 г. курс фунта повышается:
среднемесячный курс фунта в марте равен был 75% паритета и на том
же приблизительно уровне оставался до июля.
С июня борьба за понижение курса фунта принимает более
организованный характер. В апреле (бюджетным биллем 1932 г.)
создается специальный фонд (Exchange Equalisation Account),
в который было передано 175 млн. ф. ст. Казначейство уполнома-
чивалось оперировать этим фондом для воздействия на движение
курса фунта стерлингов. В июне этот фонд начал действовать, и с
июля курс фунта вновь начал понижаться: в июле фунт
котировался (среднемесячный курс) в 72,9% своего паритета, в
августе — в 71,4%, в сентябре — в 71,3%, в октябре — в 69,8%, в
ноябре — в 67,3% и в декабре — в 67,4% паритета.
В 1932 г. продолжали падать и валюты других стран. В декабре
1932 г. валюта Аргентины котировалась (в среднем в месяц) на
39,3% ниже паритета, Бразилии — на 36,2%, Австралии — на
46,2%, Перу — на 56,9% ниже своего паритета, и т. д.
К концу 1932 г. уже насчитывалось не менее 30 стран, которые
были вынуждены под ударами кризиса отойти от золотого
стандарта и валюта которых обесценилась от 13,4% (Канада) до 58,4%
(Япония) их паритета.
На этом мы заканчиваем краткую характеристику состояния
денежных рынков капиталистических стран в 1932 г. и переходим
к описанию банковского краха в США в феврале—марте 1933 г.
11
Банковская катастрофа, разразившаяся в США в феврале
1933 г., приведшая к временному параличу всего банковского
механизма, закончившаяся отходом США от золотого стандарта и
обесценением доллара, была последней вспышкой острейшего
денежного кризиса в исключительно глубоком и продолжительном
615
экономическом кризисе 1929 г. По своей силе и интенсивности этот
взрыв денежного кризиса далеко превосходил все, что когда-либо
переживали США. А ведь США, как мы видели из анализа
прежних кризисов, переживали и в прошлом глубочайшие денежные
кризисы. Достаточно вспомнить кризисы 1873 г., 1893 г., 1907 г.
Взрыв денежного кризиса в США был предопределен всем
ходом мирового экономического кризиса и теми изменениями,
которые произошли в ходе и в результате кризиса па денежном рынке
США. Собственно говоря, этот взрыв несколько запоздал; он
должен был произойти раньше. Рядом искусственных мероприятии
развязка задерживалась. Но эта задержка привела лишь к
усилению остроты денежного краха, возникновение которого было
неизбежно.
В ходе экономического кризиса происходили огромные
изменения в денежной системе США и в работе банковского механизма.
Эти изменения предопределялись самим кризисом, но немалую рол»,
в них играли и те искусственные мероприятия по борьбе с
кризисом, по «накручиванию конъюнктуры», которые в большом
масштабе проводились в США и проведение которых особенно
усилилось в 1932 г. Если судить по внешним показателям, то могло
казаться, и так оно действительно казалось многим буржуазным
экономистам, что денежный рынок в 1932 г. находился в таком
состоянии, которое исключало возможность краха.
В самом деле, ссудный процент понижался и в 1932 г. стоял
на низком уровне. Учетная ставка Нью-Йоркского федерального
резервного банка, поднявшаяся в связи с денежным кризисом в
Англии осенью 1931 г. до 372%, уже в конце февраля 1932 г. была
снижена до 3%, а 24 июня — до 272%. На этом низком уровне она
оставалась в течение всего 1932 г. Частная учетная ставка
(среднемесячная по первоклассным коммерческим бумагам),
поднявшаяся в конце 1931 г. до 3,75%, в течение всего 1932 г.
понижалась: в декабре 1932 г. она опустилась до 1,39% (среднемесячная),
в январе 1933 г.—до 1,25% и в феврале — до 1,26%. В конце
1931 г. частная ставка была выше учетной ставки Федерального
резервного банка, а в конце 1932 г. и в начале 1933 г. она стояла
на гораздо более низком уровне, чем последняя. Такое положение
свидетельствовало как будто об огромном изобилии ссудных капп
талов и соответственно о крепости денежного рынка, об отсутствии
какого бы то ни было напряжения.
Курсы ценных бумаг, как уже указывалось, начали с июля,
хотя и медленно, но все же повышаться.
Наконец, в 1932 г. значительно сократились банковские
банкротства: в 1931 г. обанкротилось 2 293 банка с 1 690 млн. долл.
депозитов, а в 1932 г. произошли 1 453 банкротства банков, общая
сумма депозитов которых равна была 706 млн. долл.
Таким образом, имелся ряд признаков, которые создавали
видимость благополучия на денежном рынке США. Это позволило-
616
многим буржуазным экономистам говорить об окончании «кризиса
доверия», позволило, например, Берлинскому конъюнктурному
институту утверждать, что благодаря мероприятиям в области
кредитной политики прекратилась волна банковских банкротств
в США и «доверие» постепенно восстановилось.
В действительности же под успокоительными внешними
признаками скрывались весьма опасные процессы перерождения как
банковой, так и денежной системы. Ход экономического кризиса
предопределил неизбежность и исключительную интенсивность
наступавшего острого взрыва денежного кризиса. Внешние
показатели скрывали все более возраставшую напряженность всей
банковой системы.
Ссудный процент действительно стоял на низком уровне. Но
этот низкий уровень процента отчасти поддерживался
искусственно. Руководители кредитной политики рассчитывали содействовать
этим путем расширению кредита, стремились оживить
обессиленный кризисом народнохозяйственный организм вливанием в него
новых денежных средств. Это стремление не могло быть
реализовано, и низкий процент вовсе не свидетельствовал о доступности
кредита. Те, кому банки соглашались предоставлять ссуды, не
обращались к банкам за помощью, тем же, кто хотел получить новые
средства, банки отказывались их давать. Таким образом, низкий
ссудный процент не свидетельствовал ни об обилии ссудных
капиталов, ни о доступности кредита.
С середины 1932 г. курсы ценных бумаг действительно начали
подыматься. Но падение этих курсов до середины 1932 г. было
столь велико, а повышение во второй половине 1932 г. совершалось
так медленно и было столь ничтожно, что вряд ли оно могло давать
серьезные основания для оптимистических прогнозов.
Количество банковских банкротств действительно сократилось,
но это сокращение нисколько не свидетельствовало о каком бы то
ни было улучшении. Оно было результатом искусственной
поддержки банков, фактически находившихся в состоянии
банкротства.
Законом от 22 января 1932 г. была создана Реконструктивная
финансовая корпорация, имевшая своим назначением, как гласил
закон (ст. 5), «оказывать содействие в финансировании сельского
хозяйства, торговли и промышленности, облегчать экспорт
сельскохозяйственных продуктов. Корпорация уполномочивалась
предоставлять всякого рода ссуды банкам, трест-компаниям, страховым
обществам, включая ссуды, обеспеченные активами закрытого
банка или находящегося в процессе ликвидации..., чтобы оказать
содействие реорганизации или ликвидации указанных банков».
Последнее собственно и составляло подлинную задачу
Реконструктивной финансовой корпорации. Что иное означает
«оказывать содействие реорганизации банков», как не просто поддержку
банкротящихся банков?
611
Средства, которыми распоряжалась корпорация, составлялись
из правительственных взносов. Корпорация быстро и широко
развила свою деятельность. Уже к концу 1932 г. она оказала банкам
ссуды на сумму около 600 млн. долл., железным дорогам —
270 млн. долл., страховым компаниям, сельскохозяйственным
банкам и т. д.— 150 млн. долл., всего ссуд на 1 020 млн. долл. А
согласно ее отчету за год, окончившийся в конце марта 1933 г., она
оказала ссуд всего на 2 022 млн. долл. Большая часть этих ссуд,
а именно на сумму 1 454 млн. долл., была предоставлена
различным банковским учреждениям. Часть оказанных ссуд была в том
же году возвращена. Однако и к концу года (31 марта 1933 г.)
размер оказанных корпорацией ссутд был очень велик — 1 603 млн.
долл., из них разным банковским учреждениям — 1 056 млн. долл.
Таким образом, прямая поддержка за государственный счет
временно спасла многие банки от банкротства.
Задержке банкротств содействовал также и другой закон, Glass
Steagall Bill, утвержденный 27 февраля 1932 г., согласно которому
федеральным резервным банкам предоставлено было право
оказывать ссуды банкам-членам под их обязательства, стало быть, и при
отсутствии у них надлежащих активов, пригодных для учета.
Это также означало поддержку банков, находившихся на грани
банкротства.
Все это и повело к сокращению банковских банкротств в 1932 г.
Характерно, что в то время как число банковских банкротств
уменьшилось, число коммерческих банкротств увеличилось.
В 1930 г. обанкротилось 26,4 тыс. торгово-промышленных
предприятий с общей массой пассивов в 668,3 млн. долл., в 1931 г.—
28,3 тыс. предприятий с пассивами в 736,3 млн. долл., а в 1932 г.—
31,8 тьгс. предприятий с 928,3 млн. долл. пассивов. В 1930 г.
обязательства каждого обанкротившегося предприятия составляли в
среднем 25,3 тыс. долл., в 1931 г.— 26,0 тыс. долл., а в 1932 г.—
29,2 тыс. долл. Стало быть, все время, в том числе и в 1932 г., не
только возрастало число коммерческих банкротств, но в
банкротство впадали все более крупные предприятия.
Говорить о благополучии кредитно-денежной системы только
на основании внешних признаков, как это делали буржуазные
апологеты, можно было или по наивности, или с сознательной
целью искажать действительность.
Анализ динамики банковского кредита, его характера, а также
тех изменений, которые произошли в денежной системе США,
показывает, что благополучие было чисто иллюзорным и что
внешние показатели только скрывали вызванные экономическим
кризисом процессы глубокого перерождения кредитно-денежной
системы США, непосредственно обусловившие разразившуюся в
феврале 1933 г. банковскучо катастрофу.
Необходимо подчеркнуть, что перерождение
кредитно-денежной системы не являлось результатом каких-либо случайных об-
<618
етоятельств, а предопределено было экономическим кризисом, оно
явилось не чем иным, как отображением в кредитной сфере
кризиса сферы производства. Данные банковской и денежной
статистики, которыми мы в дальнейшем будем оперировать, характеризуют,
стало быть, в несколько своеобразной форме общие
народнохозяйственные процессы.
Как уже указывалось ранее, в США перед кризисом
наблюдалась огромная кредитная экспансия, далеко опередившая
возможности сферы производства использовать кредиты и направленная
на обслуживание рынка ценных бумаг и спекуляции.
Но такая кредитная экспансия наблюдается всегда перед
кризисом, она обусловливается характером процесса производства и
воспроизводства капитала в ходе цикла, характером накопления
ссудного и действительного капитала. Видеть в этой экспансии
какую-либо особую специфическую черту кризиса 1929 г. едва ли
возможно. Правда, перед кризисом 1929 г. эта кредитная
экспансия достигла особенно больших размеров, и это было возможно
вследствие изобилия ссудного капитала, характерного для периода
общего кризиса капитализма. Но все же не в предкризисной
кредитной экспансии заключается особенность кризиса 1929 г. и не
это обстоятельство явилось фактором усиления интенсивности
денежного кризиса, обусловленной в основном силой и
интенсивностью кризиса экономического.
Особенность кризиса 1929 г. в США, отличающая его от
кризисов эпохи промышленного капитализма, заключается не в том, что
перед кризисом наблюдался огромный и чрезмерный рост кредита
(перекредитование), а в том, что сокращение кредита в ходе
кризиса происходило очень медленно и далеко не соответствовало
общему сжатию народного хозяйства.
Движение активных операций банков, их ссуд и инвестиций
было таково (в млн. долл.):
Конец
года
Все
банки США
В том числе банки-члены ФРС
Ссуды
Инвестиции
Всего
Ссуды
Инвестиции
Всего
1928
40 763
17 504
58267
25155
10 529
35 684
1929
41 898
16 519
58 417
26150
9 784
35 934
1930
38135
18 074
56 209
23 870
10 989
34 859
1931
31 306
18 399
49 705
19 261
11 314
30 575
1932
26 063
18 883
44 946
15 204
12 265
27 469
С конца 1928 г. и до конца 1932 г. ссуды всех банков
сократились на 36,1%, инвестиции же увеличились на 7,3%, ссуды вместе
с инвестициями уменьшились на 22,8%. Операции банков-членов
Федеральной резервной системы также сократились. Ссуды банков-
членов ФРС с 1928 г. до 1932 г. сократились на 39,6%, инвестиции
619
же увеличились на 16,4%, ссуды вместе с инвестициями
уменьшились на 23,0%.
За это же время общий индекс оптовых цен упал на 32,6%,
общий индекс промышленной продукции — на 42,3%, перевозки
железнодорожных грузов — на 50,9%, оборот внешней торговли —
на 68,3%. За это же время, наконец, индекс хозяйственной
активности «Annalist» упал на 41,6%. Следует еще отметить
огромное сокращение биржевых операций и падение курсов ценных
бумаг.
Сопоставление приведенных данных показывает, что
сокращение кредита далеко отставало от падения хозяйственной
конъюнктуры, что кредитная надстройка оставалась чрезмерно большой и
превосходила реальные потребности процесса производства и
воспроизводства капитала. А это значит, что процесс временного
насильственного уравнивания ссудного и действительного капитала
еще не закончился или, иначе говоря, что процесс обесценения
ссудного капитала еще был недостаточен. Препятствия к сжатию
кредитной надстройки, искусственно создававшиеся, вели только
к затягиванию кризиса и к усилению напряженности кредитной
системы.
США дали поразительный пример борьбы с кризисом мерами
кредитной политики, мерами кредитной экспансии. Ход кризиса
в США ярко и убедительно продемонстрировал никчемность и
ложность теорий, полагающих возможным бороться с кризисом
путем «накачивания» в народное хозяйство кредитных ресурсов.
Трудно придумать более яркую демонстрацию вздорности
кредитных теорий буржуазных, в том числе и социал-демократических,
экономистов, чем это было дано действительностью.
Господствующие теории буржуазных экономистов были использованы на
практике, и последняя обнаружила ничтожность этих теорий.
Недостаточное сжатие кредита во время кризиса не только пе
ослабляло кризиса, но, как и надо было ожидать, углубляло и
обостряло его; оно только формально и временно скрывало
напряжение кредита и не только не предотвратило денежного кризиса,
но, наоборот, усиливало неизбежность крайней его остроты.
Чрезмерность кредита при сократившейся возможности
производительного использования кредитных ресурсов вела к потере
банками своего ликвидитета. В течение всего кризиса возрастала
илликвидность банковых активов.
По каким каналам направлялись кредитные ресурсы? Какую
потребность удовлетворяла банковая система?
Ответ на эти вопросы дает анализ активов байков (см. стр. 621).
Приведенные данные весьма характерны и свидетельствуют
о большом изменении структуры активов.
Прежде всего необходимо отметить сокращение коммерческих
ссуд (ссуд под векселя, акцепты и т. д.). Это как раз те ссуды,
которые непосредственно обслуживают процесс реального воспро-
620
Коммерческие банки США (конец года; млн. долл.)
Основные активы
1S29 Г.
1930 Г.
1931 Г.
1932 Г.
Все банки-члены ФРС
Ссуды (всего)
26 150
23 870
19 261
15 204
В том числе:
Под ценные бумаги ...
10 505
9 754
7 320
5 447
» недвижимость
3191
3 234
3 038
2 862
» векселя, акцепты и т. д
12 454
10 882
8 903
6 895
Инвестиции (всего)
9 784
10 989
11314
12 265
В том числе:
государственные бумаги .
3 863
4125
5 319
6 540
Итого ссуды и инвестиции
35 934
34 860
30 575
27 469
Крупные банки Нью-Йорка
Ссуды (всего)
7 462
6147
4 763
3 538
В том числе:
Под ценные бумаги
3 562
3 550
2 474
1699
j> недвижимость
169
147
153
160
» векселя, акцепты и т. д. . .
3 731
2 450
2 136
1 679
Инвестиции (всего) ....
2 091
2 435
2 697
3 789
В том числе:
государственные бумаги .
1 112
1 239
1768
2 603
Итого ссуды и инвестиции .
8 774
8 582
7 460
7 327
Провинциальные банки
Ссуды (всего)
8 936
8 001
6 607
5 493
В том числе:
Под ценные бумаги ...
2 545
2 313
1796
1450
» недвижимость
1462
1455
1346
1 304
» векселя, акцепты и т. д. . .
4 929
4 233
3 465
2 739
Инвестиции (всего) . .
4 439
4 519
4 392
4114
В том числе:
государственные бумаги . . .
1 267
1 159
1418
1474
Итого ссуды и инестиции
13 375
12 519
10 999
9 607
изводства капитала. Для американских банков вообще характерно,
что большая часть их ресурсов используется для операций с
ценными бумагами. За время кризиса значение коммерческих ссуд
стало еще меньше. В конце 1929 г. коммерческие ссуды всех
банков-членов ФРС составляли 34,7% всех их ссуд и
инвестиций, а в конце 1932 г. удельный вес коммерческих ссуд понизился
ДО 25,1%.
621
Еще в большей мере пало значепие этих ссуд в крупных банках:
в 1929 г. они составляли 42,5% всех их ссуд и инвестиций, а в
1932 г.— 22,9%.
Понижение удельного веса коммерческих ссуд было не
случайно: оно отображало огромное сжатие производства, сокращение
торговли, паденпе так называемой хозяйственной активности. Это
относительное сокращение коммерческих ссуд и соответственно
увеличение операций с ценными бумагами свидетельствовало о
значительном уменьшении ликвидности банков, так как курсы
бумаг были очень низки и реализация их представляла большие
трудности.
Раньше банки переоценивали свой портфель ценных бумаг
соответственно падению их курса. Во время кризиса вошло в
обыкновение не производить такой переоценки, поскольку дело
касалось «здоровых» бумаг. Отсутствие такой переоценки, что в
сущности является простой фальсификацией, свидетельствует о том,
что ликвидность банковских активов была еще меньше, чем это
вытекает из балансовых данных. «Economist» (в номере от 11
марта 1933 г.) справедливо утверждал, что «наличие непереоцененных
активов создает статистическое благополучие, но не может сделать
активы ликвидными». Ясно, что фальсификация балансов не
увеличивает платежеспособности банков.
Показателем потери банками ликвидности может служить и то
чрезвычайно важное обстоятельство, что операции банков с
ценными бумагами все больше и больше перемещались от ссуд к
прямым инвестициям. В конце 1929 г. инвестиции банков-членов
ФРС составляли 27,2% всех ссуд и инвестиций, в 1930 г.— 31,5%.
в 1931 г.— 37,0% и в 1932 г.— 44,7%. Еще более возросло значение
инвестиций у крупных банков Нью-Йорка: здесь в 1929 г.
инвестиции составляли 23,8% всех ссуд и инвестиций, в 1930 г.—
28,4%, в 1931 г.— 36,2% и в 1932 г.— 51,7%.
Об ухудшении ликвидности банков свидетельствует не только
увеличение удельного веса вложений в ценные бумаги, которые
в условиях кризиса, сжатия биржевого оборота были трудно
реализуемы, но и относительный рост ссуд под недвижимость.
Из общей массы ссуд, числящихся по сводному балансу всех
банков-членов ФРС на конец 1929 г.— 26,2 млрд. долл., ссуды под
недвижимость составляли 3,2 млрд. долл., т. е. 12,2 %; в конце же
1932 г. из общей суммы ссуд в 15,2 млрд. долл. ссуды под недви
жимость составляли 2,9 млрд. долл., т. е, 19,1%.
Таким образом, за годы кризиса удельный вес ссуд под
недвижимость в общей массе ссуд увеличился в полтора раза. И эго
происходило как раз при огромном падении цен на
недвижимость
При этом важно отметить — и это имеет большое значение для
понимания характера и внешнего хода банковской катастрофы
1933 г.— различие между небольшими провинциальными банками
622
и крупными банками, расположенными в промышленных и
финансовых центрах.
В больших банках ссуды под недвижимость всегда были
ничтожны: в крупных нью-йоркских банках они составляли в
1929 г. 2,3% всех ссуд, а в 1932 г.— 4,5%.
Но если для крупных банков ссуды под недвижимость не
имели почти никакого значения, то в провинциальных банках (country
banks) дело обстояло иначе: ссуды под недвижимость всегда
составляли довольно значительную часть их активов, в течение же
кризиса относительное значение этих ссуд еще больше
увеличилось. В 1929 г. они составили в провинциальных банках 16,4%,
а в 1932 г. — 23,7% всех ссуд, т. е. почти одну четверть их ссудных
операций.
Ссуды под недвижимость при всяких условиях являются
наименее ликвидной частью банковских активов. И не случайно, что
первыми жертвами банковской катастрофы стали провинциальные
банки, ресурсы которых увязли в недвижимость.
Ухудшение ликвидности банков крупных городов, в том числе
и Нью-Йорка, обусловливалось тем, что они большую часть своих
ресурсов использовали для операций с ценными бумагами;
ухудшение ликвидности провинциальных банков обусловливалось тем,
что они значительную часть своих ресурсов направляли в
операции с недвижимостью.
Для характеристики изменений структуры активов банков
США необходимо еще отметить огромный рост вложений в
государственные бумаги.
За три года, с конца 1929 г. до конца 1932 г. при общем
сокращении ссуд и инвестиций во всех банках-членах ФРС с 35,9 млрд.
до 27,5 млрд. долл., инвестиции в государственные бумаги
увеличились с 3,9 млрд. до 6,5 млрд. долл., т. е. в то вреАмя как общая
сумма ссуд и инвестиций сократилась на 23,3%, инвестиции в
государственные бумаги увеличились на 66,7%.
Еще более разителен был этот рост в крупных банках-членах
ФРС в Нью-Йорке, где общая сумма ссуд и инвестиций
сократилась с 8,8 млрд. до 7,3 млрд. долл., инвестиции же в
государственные бумаги увеличились с 1,1 млрд. до 2,6 млрд. долл.
Следовательно, при сокращении первых на 17,0% инвестиции в
государственные бумаги увеличились на 136,3%. В конце 1929 г. инвестиции
в государственные бумаги составляли 12,5% всех ссуд и
инвестиций, а в 1932 г.— уже 35,6%; таким образом, более !/з всех ссуд
и инвестиций приходилось на вложения в государственные
бумаги.
Это ухудшало банковский ликвидитет, так как реализация го-
сударственных бумаг в это время была чрезвычайно
затруднительна.
В этом убеждает то обстоятельство, что в годы кризиса
возраставший государственный долг США покрывался главным образом
623
за счет ресурсов банковой системы, как это видно из следующих
данных:
Государственный долг США и банки (млн. долл.)
Конец июня
Государственный
долг США
Портфель государственных бумаг
В резерв-\
ных бан- 1
ках 1
В банках-
членах
| ФРС
Всего
1929
16 639
216
4 155
4 371
1930
15 922
591
4 031
4 652
1931
16 520
668
5 343
6011
1932
19161
1 684
5 628
7 312
В 1929 г. портфель государственных облигаций в резервных
банках и банках-членах ФРС составлял 26,3% всего
государственного долга, в 1930 г.— 29,2%, в 1931 г.— 36,4% и в 1932 г.— 38,2%.
За два года с середины 1930 г. до середины 1932 г.,
государственный долг возрос на 3 239 млн. долл., портфель же
государственных бумаг только в банках Федеральной резервной системы
возрос на 2 660 млн. долл.
Это значит, что в последние годы государственные займы
покрывались главным образом банковой системой.
При таких условиях возможность реализации этого портфеля
была весьма сомнительной. Государственные облигации могли
перемещаться из одних банков в другие, но реализовать их вне
банковой системы было, очевидно, невозможно.
Таким образом, и анализ активов банков это подтверждает,
уже к концу 1932 г. состояние банков было весьма напряженным.
Возраставшая илликвидность банковских активов делала позиции
банков весьма шаткими и неустойчивыми.
Необходимо подчеркнуть, что создавшаяся к концу 1932 г.
напряженность банковой системы не была случайна и не была, как
утверждали многие буржуазные экономисты, результатом
несовершенства банковой системы США. Потеря банками ликвидитета
являлась непосредственным результатом все обострявшегося
экономического кризиса. Неликвидность ссуд под недвижимость была
результатом катастрофического падения цен на недвижимость.
Неликвидность вложеннй в ценные бумаги была результатом
падения их курсов. Невозможность реализации государственных
облигаций была результатом острого напряжения на денежном рынке.
Огромные изменения произошли также и в денежной системе
США. Они могут быть сведены к трем моментам. Во-первых,
произошло увеличение циркулирующей денежной массы. Во-вторых,
резко изменилась структура денежного обращения. И, наконец,
в-третьих, ухудшилось качество основной части денежного
механизма — федеральных резервных банкнот.
624
Сжатие производства, сокращение товарного оборота, падение
цен, уменьшение выплачиваемой заработной платы, сокращение
народного дохода и т. д., словом, все то, что обычно происходит
во время экономического кризиса, сокращает потребность
хозяйства в денежных знаках. С другой стороны, сокращение кредита
и уменьшение скорости обращения денег увеличивают потребность
хозяйства в деньгах. Но факторы, вызывающие сокращение
денежной массы, действуют сильнее, чем те, которые ведут к ее
увеличению. Поэтому обычно в ходе кризиса денежная масса в
обращении уменьшается.
Кризис 1929 г. в США происходил иначе. Денежная масса не
только не сократилась, но даже увеличилась. В конце 1929 г. общее
количество денег в обращении равно было 4 865 млн. долл., а в
конце 1932 г.— 5 675 млн. долл. Таким образом, за три года кризиса
денежная масса увеличилась на 810 млн. долл., или на 16,6%.
Одновременно происходило изменение структуры денежной
массы.
'Денежное обращение в США (млн. долл.)
Виды денежных знаков
Конец
1929 г.
Конец
1932 г.
Золотые монеты ...
384
469
Золотые сертификаты ...
880
601
Федеральные резервные банкноты
1862
2 716
Банкноты национальных банков . .
597
820
Прочие
1 142
1069
Всего
4 865
5 675
За три года кризиса сильно сократилось обращение золотых
сертификатов — на 279 млн. долл., или на 31,7%, значительно
увеличилось обращение федеральных резервных банкнот — на
854 млн. долл., или на 45,8%, возросло также обращение банкнот
национальных банков — на 37,4%.
В конце 1929 г. федеральные резервные банкноты составляли
38,3 % всей денежной массы, а банкноты национальных банков —
12,3%, те и другие вместе — 50,6% всей денежной массы; в конце
1932 г. доля федеральных резервных банкнот увеличилась до
17,9%, доля банкнот национальных банков—до 14,4%, а тех и
других Вхместе — до 62,3% всей обращавшейся массы.
Общее увеличение денежного обращения шло, главным
образом, за счет банкнот национальных банков и федеральных
резервных банкнот.
Банкноты национальных банков покрываются облигациями
государственного долга. По своей природе эти банкноты
приближаются к бумажным деньгам. Это — наихудший вид денег в США,
40 И. А. Трахтенберг
625
выпуск их не имеет непосредственной связи с потребностями
хозяйства в деньгах.
При учреждении Федеральной резервной системы
предполагалось эти банкноты изъять из обращения. Их количество было
лимитировано, так как они могли выпускаться только под
обеспечение 2-процентных облигаций, вся масса которых составляла
676 млн. долл.
Законом от 22 июля 1932 г. (Federal Reserve Loan Bank Act)
к числу облигаций, под которые разрешалось эмитировать
банкноты национальных банков, были присоединены 33/8-процентные
облигации. Этих облигаций было выпущено на 3 млрд. долл. Таким
образом, оказалось возможным расширить эмиссию банкнот
национальных банков. Закон от 22 июля 1932 г. был уступкой
инфляционистским настроениям, имел целью искусственно
расширять кредиты, но вместе с тем он ухудшал качество денежною
обращения.
Наиболее важную часть денежного механизма США состав
ляют федеральные резервные банкноты. Эти последние, по идее
закона о Федеральной резервной системе, должны были
гарантировать эластичность денежного обращения, т. е. быструю
приспособляемость денежного обращения к нуждам товарооборота.
С этой целью закон установил, что федеральные резервные
банкноты должны выпускаться только под коммерческие бумаги,
главным образом, под товарные векселя, обладающие максимальной
ликвидностью.
Падение товарных цен, сокращение товарооборота привели к
уменьшению количества коммерческих бумаг в банках. Чтобы
расширить возможность размещения государственных займов и.
с другой стороны, в целях расширения предоставляемых кредитов,
федеральным резервным банкам, согласно известному биллю
Glass-Steagall, о котором мы уже говорили, разрешено было
принимать в качестве обеспечения не только коммерческие бумаги,
но и государственные облигации.
Федеральные резервные банки широко воспользовались
предоставленными нм правами. В то же время они значительно
увеличили и собственные инвестиции в государственные бумаги.
В результате структура активов федеральных резервных банков
коренным образом изменилась.
Согласно сводному балансу федеральных резервных банков, их
активы были таковы:
26 декабря
25 января
1928 г.
1933 г.
Учет и ссуды
1168
265
В том числе:
а) под государственные облигации
214
69
б) под другие ценные бумаги . . .
489
32
Инвестиции в государственные бумаги
232
1763
626
В 1933 г. положение стало совершенно противоположно тому,
какое было в 1928 г.
Кризис, следовательно, привел не только к напряжению
банковой системы, но и к ухудшению качества денежного механизма.
Уже к концу 1932 г. положение банков, несмотря на щедро
оказываемую им помощь, стало весьма неустойчивым и вместе с тем
денежная система потеряла свою эластичность.
Таким образом, экономическим кризисом были созданы в самой
системе кредита и денежного обращения предпосылки не только
для банковской катастрофы, но и для крушения валюты.
К этому необходимо прибавить еще следующее.
Вместе с углублением кризиса, с ростом напряжения
кредитной и денежной системы, особенно после отхода Англии от золотого
стандарта, в США начинают широко распространяться инфляцпо-
нистские настроения. Они выразились в различных «теориях»
выхода из кризиса посредством кредитной и денежной инфляции.
Такие «теории» существовали и раньше, но теперь они получили
широкое распространение, так как отвечали интересам некоторых
групп крупной буржуазии, и казалось, что они отвечают также
интересам средней и мелкой буржуазии (фермерства).
Некоторые круги буржуазии поддерживали инфляцпонистские
идеи, усматривая в инфляции дополнительное средство
перенесения тягот кризиса на широкие народные массы, на рабочих. Эти
круги добивались инфляции как средства для понижения реальной
заработной платы, что должно было повысить сократившуюся в
результате кризиса предпринимательскую прибыль.
Особенно широко распространены были инфляцпонистские
настроения в тех кругах, которые были связаны с внешней торговлей.
Известно, что обесценивающаяся валюта действует как экспортная
премия, стимулирует экспорт, облегчает конкурентную борьбу
на внешних рынках. За время кризиса мировая внешняя торговля
чрезвычайно сильно сократилась. Еще больше упала внешняя
торговля США, так что доля США в общем мировом экспорте
уменьшилась: в 1929 г. экспорт из США составлял 15,6% мирового
экспорта, а в 1930 г.— 14,3 %. Обесценение валюты некоторые
круги буржуазии рассчитывали использовать как средство борьбы
за повышение доли США в общем мировом экспорте.
Инфляцпонистские настроения были широко распространены
и в кругах средней и мелкой буржуазии — среди крестьян,
ремесленников и других, видевших в инфляции средство сокращения
тягот долгов, бремя которых во время кризиса в результате
падения цен чрезвычайно возросло.
В коллективной работе под редакцией Evans Clark 19 была
сделана попытка исчислить различные виды внутренней
задолженности в США. Согласно этим исчислениям, сумма одной только
19 Е. Clark. The Internal Debts of the United States. N. Y., 1933.
долгосрочной задолженности достигла огромных размеров. До
войны она была равна 38 млрд. долл., к 1921 г. она возросла до
75 млрд. долл., а к 1929 г.—до 126 млрд. долл. Размеры
уплачиваемых ежегодно по этим долгам процентов и погашений равны
были до войны 2,1 млрд. долл., в 1921 г.— 5,0 млрд. долл., в 1929 г.—
7,6 млрд. долл. Как велико было это бремя задолженности, какое
большое значение имела эта задолженность для экономики США,
можно судить по тому, что если до войны проценты и погашения
составляли 6,0%, то уже в 1921 г. они составили 7,0%, а в 1929 г.—
9,4% народного дохода.
За время кризиса, до весны 1933 г., общая сумма долгосрочной
задолженности возросла до 134 млрд. долл. Увеличение небольшое,
но тяжесть задолженности возросла чрезвычайно сильно. В 1932 г.
общая сумма уплачиваемых в год процентов и погашений
составляла 7,9 млрд. долл. По отношению к народному доходу, который
в 1932 г. равен был 40 млрд. долл., это составляло 19,8%.
О бремени задолженности можно судить еще по следующему.
С начала кризиса до весны 1933 г. индекс оптовых цен (в
сравнении с среднемесячным индексом 1929 г.) упал на 32%, или, иначе
говоря, относительная стоимость денег повысилась с 1929 г. иа
47%. Общая сумма уплачиваемых в год процентов и погашений
составляла в 1932 г. 7,9 млрд. долл. Если же учесть понижение
товарных цен, то окажется, что бремя задолженности,
выраженное в повысившейся относительной стоимости денег, должно быть
определено в 11,6 млрд. долл.
Приведенные здесь данные — средние величины, и они не дают
классовой характеристики тяжести задолженности и увеличения
этой тяжести во время кризиса. Совершенно очевидно, что
увеличение бремени задолженности не для всех групп населения было
одинаковым. Бремя задолженности, выраженное отношением
платежей по задолженности к народному доходу, увеличилось, как
мы видели, вдвое — с 9,4 до 19,8%. Ясно, что для тех слоев
населения, доходы которых вследствие кризиса понизились больше
среднего, бремя задолженности возросло более чем вдвое, и,
наоборот, для тех слоев населения, доходы которых подверглись
меньшему сокращению, бремя задолженности возросло (если вообще
возросло) менее чем в два раза. Ясно, конечно, что к первым
относятся мелкие и средние буржуа, в частности фермеры, чья
задолженность уже к 1929 г. составляла 12,2 млрд. долл., ко вторым —
крупные и крупнейшие капиталисты.
Обесценение валюты не принесло фермерам того, чего они от
него ожидали. Однако до 1933 г. инфляционпстские иллюзии были
очень распространены среди мелкой и средней буржуазии.
Сильны были также и антиинфляционистские настроения;
противниками обесценения валюты были банковские круги.
Банки являются в одинаковой мере как кредиторами, так и
должниками. Их антиинфляционистские настроения объяснялись не их
628
интересами как кредиторов, как это иногда утверждают.
Банковские круги полагали, что обесценение валюты ослабит позиции
денежного капитала, и такое опасение было вполне основательно.
Вокруг вопроса о валюте, о валютной политике велась острая
борьба. Во время избирательной президентской кампании осенью
1932 г. вопрос о валюте занимал не последнее место.
Такова обстановка, сложившаяся в США к началу 1933 г.
Экономический кризис привел кредитную и денежную систему в такое
состояние, что крушение становилось неизбежным, банковский
крах становился неминуемым. С другой стороны, экономический
кризис создал такую расстановку классовых сил, которая
содействовала распространению инфляционистских иллюзий. Однако до
банковского краха антиинфляционистские интересы имели
перевес. Банковский крах, как мы увидим далее, заставил и денежный
капитал склониться перед неизбежностью обесценения валюты.
Обесценение валюты оказалось для крупной буржуазии наименее
худшим из возможных капиталистических выходов из
создавшихся затруднений. Оно открывало к тому же возможность
перенести издержки банковского краха не менее состоятельные
буржуазные круги и на широкие массы трудящихся.
12
Активы банков стали уже в 1932 г. столь илликвидны, что даже
небольшие истребования вкладов могли поставить банки в
затруднительное положение.
Эти истребования вкладов начались уже в 1932 г., и большое
количество банков во многих штатах, если не полностью
прекращали платежи, то переходили к ограничению выдачи вкладов.
Согласно далеко не полным данным, собранным специальной
комиссией штата Индиана, к маю 1932 г. свыше 600 банков
в 22 штатах ограничили выдачу вкладов. К этому они прибегли,
как объясняют авторы отчета комиссии, для того, чтобы «to keep
from closing their doors», иными словами, чтобы избежать
банкротства.
В октябре 1932 г. распоряжением губернатора штата Невада
все банки штата были закрыты на 12 дней. Эта мера последовала
после краха крупной финансовой группы (Wingfield Chain),
объединявшей 12 банков, депозиты которых составляли больше
половины депозитов всех банков штата.
Со второй половины 1932 г. участились изъятия вкладов из
отдельных банков. Но они не имели еще всеобщего характера.
Депозиты изымались из тех банков, платежеспособность которых
внушала большие сомнения, и передавались в крупные банки, так
что банковая система в целом оставалась незатронутой. Косвенным
показателем этих изъятий и переносов депозитов из более мелких
в более крупные банки могут служить данные о депозитах банков-
членов Федеральной резервной системы С конца июля 1932 г. до
G29
конца января 1933 г. общая масса депозитов банков увеличилась.
Но это увеличение наблюдалось только в банках более или менее
крупных городов. Провинциальные же банки (country banks) за
те же полгода потеряли 363 млн. долл. депозитов, которые перешли
в более крупные банки 20.
Такое положенпе свидетельствовало о нараставшем
напряжении и являлось признаком обнаруживавшегося неблагополучия.
В январе 1933 г. изъятия вкладов из банков участились, а в
феврале приняли всеобщий характер. Натиск вкладчиков на банки
с чрезвычайной быстротой перебрасывался пз одного штата в
другой, и изъятия вкладов достигли огромных размеров.
К сожалению, нет данных, которые характеризовали бы эти
изъятия вкладов и темпы их нарастания по всем банкам США.
Поэтому приходится ограничиться данными 600 банков в 90
городах, так называемых «Reporting member banks in 90 leading
cities», публикующих еженедельные отчеты.
Депозиты этих банков составляли в 1933 г. (млн. долл.):
1 февраля ... 15 844 22 февраля . . 15 159
8 » . . 15 654 1 марта . . . 14 311
15 » .15 505 8 » .13 520
Речь идет о крупных банках, которые подверглись натиску
вкладчиков позже других банков и доверие к которым не могло
так сильно пасть.
И все же даже в этих банках изъятие депозитов достигло
огромных размеров. За первую неделю февраля было изъято 190 млн.
долл., за вторую неделю февраля — 149 млн. долл., за третью —
346 млн. долл., за четвертую неделю — 848 млн. долл. И, наконец,
за три дня марта (с 4 марта банки были уже закрыты) было
изъято 791 млн. долл. Таким образом, за одпн месяц была изъята
огромная сумма в 2 324 млн. долл., или 14,7 % всех депозитов.
Наибольшая масса изъятий была произведена в последние 9 дней—
1 639 млн. долл.
Во всех банках США в феврале числилось депозитов примерно
на 40 млрд. долл. Если предположить, что натиски на все банки
производились так же интенсивно, как и на крупные банки, то
надо прийти к заключению, что все банки США должны были
потерять в течение одного месяца 5—6 млрд. долл.
Менее крупные банки, вероятно, не могли выдать 14% своих
депозитов. Поэтому фактически изъятия были, вероятно,
меньшими, но во всяком случае не менее 4 млрд. долл.
Ясно, конечно, что такого изъятия при создавшихся условиях,
когда ликвидность активов стала минимальной, банковая система
выдержать не могла. Банкротства банков сделались
неотвратимыми. Эти банкротства приняли своеобразную форму: они были
20 «Federal Reserve Bulletin», April, 1933, p. 224.
630
легализованы объявлением банковского моратория, временным
закрытием банков и прекращением банковских операций.
Уже 4 февраля в штате Луизиана многие банки не могли
выдержать натиска вкладчиков, и губернатор штата объявил
банковский мораторий на один день. Эта мера не имела однако
больших последствий.
Больший эффект вызвали события в Детройте. В начале
февраля обнаружилась неплатежеспособность одного из крупнейших
банков Детройта, Union Guardian Trust Со, участника большой
банковской группы Guardian Detroit Union Group. Банк этот
производил большие операции с недвижимостью; катастрофическое
падение цен на недвижимость сделало активы банка совершенно
нереализуемыми, и банк оказался не в состоянии расплачиваться
по вкладам. Помощь Реконструктивной финансовой корпорации
оказалась недостаточной, и Union Guardian Trust Со должен был
прекратить платежи. Это обстоятельство вызвало огромное
возбуждение в городе, и начался небывало большой натиск
вкладчиков на все банки штата. 14 февраля губернатор штата Мичиган
объявил о прекращении операций всеми банками на 8 дней для
того, чтобы «сохранить общественное спокойствие, здоровье и
безопасность и охранить права вкладчиков без предпочтения для
кого-либо». В действительности же это было сделано для
предотвращения формального банкротства. Крупные вкладчики, как
Форд и Крайслер, осведомленные о делах банка, заранее изъяли
свои вклады; пострадавшими, как это всегда бывает, оказались
средние и мелкие вкладчики.
Закрытие банков в штате Мичиган послужило сигналом к тому,
чтобы и в соседних штатах началась интенсивнейшая выемка
вкладов из банков. Натиски на банки, как эпидемия, начали
перебрасываться из штата в штат.
Волна прекращения банковских операций, закрытия банков
захлестывала один штат за другим. 25 февраля был объявлен
банковский хмораторий в штате Мэрилэнд. В тот же день ряд
банков в штате Огайо прекратил операции, на следующий день был
объявлен банковский мораторий в штатах Индиана и Арканзас.
Во многих штатах банки формально не прекращали своих
операций, но фактически вкладов не выдавали или же выдавали
их с большими ограничениями.
В марте прекращение банками операций усилилось. 1 марта
было объявлено о закрытии банков в Алабаме, Кентукки, Теннесси,
Неваде; 2 марта были закрыты банки еще в 6 штатах, 3 марта —
еще в 7 штатах21.
Волна докатилась до крупных центров. Положение становилось
настолько критическим, что и Нью-Йорку пришлось последовать
21 L. S u s s f е 1 d. La reorganisation bancaire aux Etats-Unis et la crise
du dollar. Paris, 1935, p. 89.
631
примеру провинции. 4 марта губернатор Нью-Йорка объявил о
закрытии банков на неделю. За Нью-Йорком последовали все штаты
страны.
4 марта приступил к исполнению своих обязанностей новый
президент Рузвельт, который узаконил фактическое положение
вещей. Декретом президента от 6 марта 1933 г. все банки США
были закрыты на четыре дня, до 9 марта включительно.
Но в назначенный день банки открыты не были. Новым
банковским законом (Emergency Banking Act), принятым на
специальной сессии конгресса 9 марта, президенту были предоставлены
чрезвычайные полномочия в области банковского дела и
денежного обращения.
После принятия этого закона новой прокламацией президента
банковский мораторий был продлен на неопределенное время.
Одновременно был установлен порядок открытия банков. Они
должны были открываться постепенно и только со специального
разрешения секретаря казначейства. Таким путем банковая
система должна была быть очищена от «неплатежеспособных» своих
частей. 13 марта были открыты банки в 12 резервных городах;
14 марта были открыты банки еще в 250 городах; 15 марта
возобновлены были банковские операции во всех штатах.
Однако не все банки получили разрешение на возобновление
операций. К 12 апреля оставалось еще закрытыми 4 200 банков
с 4 млрд. долл. депозитов.
Таким образом, в течение месяца банковая система США
находилась в состоянии паралича и только частично производила
операции, а в течение 10—12 дней совершенно бездействовала.
Трудно преувеличить значение такого события, как
прекращение в целой стране деятельности банков, этих центров
современного капиталистического хозяйства, где «...собираются
неслыханные богатства и распределяются по всей громадной стране»,
банков, представляющих собою «...нерв всей капиталистической
жизни» 22, банков, которые «представляют из себя центры
современной хозяйственной жизни, главные нервные узлы всей
капиталистической системы народного хозяйства» 23.
Закрытие всех банков, где сосредоточено было до 40 млрд. долл.
депозитов, означало полный паралич всего платежного оборота.
Проявление денежного кризиса в такой небывало острой
форме, как временное банкротство всей банковой системы, явление
редкое. Оно свидетельствует об исключительно большой
интенсивности и глубине экономического кризиса.
22 В. И. Лени н. Доклад о деятельности Совета Народных Комиссаров
третьему Всероссийскому съезду советов рабочих, солдатских и крестьян
ских депутатов И (24) января 1918 г. Сочинения, т. 26, стр. 424.
23 В. И. Лени н. Грозящая катастрофа и как с ней бороться.
Сочинения, т. 25, стр. 305.
632
Денежный кризис 1933 г. в США не был все же только
банковским кризисом. В начале 1933 г. разразился кризис платежных
средств, кризис денежной системы, притом в самой острой форме.
При изъятии вкладов дело шло не просто о переписке со счета
на счет; изъятие происходило не для целей платежа, а для
тезаврирования, поэтому изымались наличные деньги, а вскоре и не
всякие наличные деньги, а только золото.
О том, что изъятие вкладов производилось наличными деньга
ми, свидетельствует огромное и стремительное увеличение
количества денег в обращении.
Общая масса денег с обращении (млн. долл.)
Всего
Увеличение за
неделю
Всего
Увеличение за
неделю
25
января
5 611
—
22 февраля
5 988
134
1 февраля
5 652
41
1
марта
6 720
732
8
15
»
»
5 705
5 854
53
149
8
»
7 538
818
С 1 февраля до 8 марта выпуск денег достиг огромной
величины — 1 886 млн. долл. За 5 недель денежная масса увеличилась
на 33,4%. Только в последние две недели (а фактически в течение
9 дней, так как 4 марта банки были уже закрыты) денежная
масса увеличилась на 1 550 млн. долл.
Денежная масса увеличилась, главным образом, за счет
дополнительных выпусков федеральных резервных банкнот, золота и
золотых сертификатов. За время с 1 февраля до 8 марта
количество выпущенных федеральных резервных банкнот увеличилось на
1485 млн. долл., в том числе за последние восемь дней —
на 1 215 млн. долл. Обращение золота и золотых сертификатов
увеличилось на 300 млн. долл.
Этот рост денежного обращения не мог, конечно, быть вызван
увеличением потребностей в деньгах для делового оборота. Он был
результатом тезаврирования денег. При огромном выпуске денег
во всей стране ощущался недостаток в деньгах.
Тезаврирование денег началось давно, с осени 1930 г., и оно
свидетельствовало о нарастающем недоверии к банкам. Но в
феврале 1933 г. тезаврирование достигло исключительно больших
размеров. Об этом можно судить по изменению покупюрной
структуры бумажно-денежной массы.
С октября 1930 г. до января 1933 г. масса билетов мелких
купюр уменьшилась, масса банкнот средних купюр (в 20 долл.)
увеличилась на 257 млн. долл., а крупнокупюрных банкнот — на
820 млн. долл. В течение одного только февраля масса мелкоку-
пюрных банкнот увеличилась на 185 млн. долл., среднекупюр-
ных — на 167 млн. долл., а крупнокупюрных — на 460 млн. долл.
Распределение банкнот е обращении по купюрам (млн. долл.)
В том числе:
купюры в
К 2, 5, и
10 долл.
в 20 долл.
в 50 долл.
и выше
Конец месяца
Всего
банкнот в
обращении
Крупные
купюры
в % к общей
сумме банкнот
Октябрь 1930 г. .
3820
2122
1054
644
16,9
»
1931 ». .
4822
2245
1299
1278
26,5
»
1932 »
4859
2123
1301
1435
29,5
Январь
1933 ». .
4849
2074
1311
1464
30,2
Февраль 1933 ».
5601
2259
1478
1924
34,0
Огромное увеличение денежной массы, главным образом
крупных купюр, в течение очень короткого времени свидетельствовало
о том, что деньги изымались из банков для тезаврирования.
Последнее приняло довольно большие размеры и до февраля 1933 г.,
в феврале же оно еще более усилилось.
Все это явилось результатом кризиса, вызвавшего
«...требование, чтобы все векселя, ценные бумаги, товары могли быть сразу
превращены в банковые деньги» 24.
Но кризис достиг такой остроты, что возникло и другое
требование, чтобы превратились «...все банковые деньги, в свою очередь,
в золото» 25.
В дни острого денежного кризиса происходило огромное
истребование золота как для тезаврирования, так и для вывоза за
границу.
Об этом свидетельствуют данные о движении металлических
резервов федеральных резервных банков, которые составляли
(млн. долл.):
1 февраля ... 3 535 22 февраля . 3 378
8 » ... 3 522 1 марта . 3134
15 » . . .3 461 8 » .2 857
С 1 февраля до 8 марта (вернее, до 4 марта) было извлечено
золота на 678 млн. долл., из них только за последние 9 дней —
на 521 млн. долл.
«Против такого комбинированного истребования банкнот и
золота федеральные резервные банки были бессильны,— писал
.,Annalist“ 10 марта.— Золото в основном извлекалось во внутрь
страны (internal drain) путем обмена банкнот на золото...
Насколько можно судить по банковской статистике, не утечка золота
за границу, а изъятие во внутрь страны повлекло за собою
окончательный провал».
24 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 588.
25 Там же.
634
О размерах утечки золота за границу можно судить по данным
о массе золота, резервированного за иностранный счет (Gold
earmarked for foreign account). На конец января общая масса
такого золота составляла 92,6 млн. долл., в конце февраля она
увеличилась до 270,8 млн. долл., а к 8 марта — до 369,4 млн. долл.
Таким образом, за время с 1 февраля до 8 марта было
дополнительно резервировано за иностранный счет, т. е. предназначено
для вывоза, 276,8 млн. долл.
Нет сомнений, что некоторая часть этого резервированного за
иностранный счет золота являлась скрытой формой тезаврации.
Можно считать поэтому, что за время острого взрыва денежного
кризиса было тезаврировано золота не менее чем на 500 млн. долл.
Огромное изъятие золота в течение короткого промежутка
времени создало большую угрозу золотым запасам. Эти запасы были
очень велики, но все же вся обстановка свидетельствовала о том,
что бумажная банкнота перестала считаться равноценной золоту.
Расстроенная и дезорганизованная, переродившаяся и
приближавшаяся к чисто бумажной валюте денежная система США
подошла к тому пределу, когда сохранение золотого стандарта
становилось невозможным.
Отход от золотого стандарта диктовался к тому же и общими
классовыми интересами буржуазии, так как в создавшихся
условиях такой отход был для крупной буржуазии наименее тяжелым
капиталистическим выходом из создавшихся затруднений.
После банковского краха и банковские круги перешли в лагерь
сторонников обесценения валюты. Банкротство банковой системы
означало неспособность банков выполнять свои обязательства по
пассивам, стало быть, обострило вопрос о банках не как о
кредиторах, а как о должниках. Реализуемость активов не могла быть
увеличена ни сохранением золотого стандарта, ни отходом от него,
тяжесть же обязательств по пассивам уменьшалась обесценением
валюты.
Ликвидация результатов банковской катастрофы требовала
больших издержек. При сохранении золотого стандарта тяжесть
издержек по ликвидации результатов банковской катастрофы
падала бы и на крупных капиталистов, на представителей
финансовой олигархии; отход от золотого стандарта и обесценение валюты
открывали возможность переложить значительную часть
издержек на среднюю и мелкую буржуазию, на рабочий класс.
Банкротство банковой системы увеличило силы сторонников
обесценения валюты. Финансовая олигархия стала поддерживать
отход от золотого стандарта.
С начала марта правительство Рузвельта, получившее от
конгресса чрезвычайные полномочия, начало проводить ряд
мероприятий, имевших целью, во-первых, стянуть обратно в банки
тезаврированное капиталистами золото и, во-вторых, подготовить отход
от золотого стандарта.
635
Уже в прокламации Рузвельта от 6 марта закрытие банков
объяснялось, помимо других причин, и злостным тезаврированием
золота; банкам предписывалось впредь этого не допускать.
Согласно распоряжению секретаря казначейства, разрешавшему
федеральным резервным банкам производить некоторые операции,
предлагалось потребовать у банков-члеков ФРС сдачи имеющихся
у них золота и золотых сертификатов. 8 марта Федеральное
резервное управление (Federal Reserve Board) предложило федеральным
резервным банкам составить списки лиц, изъявших золото и не
возвративших его до 13 марта. Банковским актом от 9 марта
(Emergency Banking Act) секретарю казначейства было
предоставлено право, если он найдет необходимым, потребовать от всех
граждан сдачи в казначейство золота в монете и слитках, а также
золотых сертификатов.
На этом основании 5 апреля 1933 г. было издано распоряжение,
которым всем гражданам было предложено не позже 1 мая 1933 г.
сдать все имеющееся у них золото в федеральные резервные банки.
Оставлять у себя золото разрешалось на сумму не свыше 100 долл.
Одновременно принимались меры к ограничению вывоза золота
за границу, а 19 апреля было объявлено о полном прекращении
такого экспорта.
Днем 19 апреля и датируется отход США от золотого
стандарта. С этого же времени начинается обесценение доллара.
Уже к концу апреля доллар упал на 12,5%. Среднемесячный
курс доллара составлял в апреле 95,5% паритета, в мае — 85,3%,
в июне — 81,6%, в сентябре — 67,4% и в декабре — 64,0%.
Так закончился острый взрыв денежного кризиса в США в
феврале — марте 1933 г.
Этот денежный кризис проявился, как видим, в многообразных
формах: во-первых, в кредитном кризисе, в банкротстве банковой
системы, во-вторых, в кризисе платежных средств, в недостатке
денег, в их тезаврировании, в-третьих, в крахе валюты, в
обесценении доллара. Кризис проявился в крайне острой форме, как
никогда. Это могло произойти только во время глубочайшего
экономического кризиса, разразившегося на базе общего кризиса
капитализма.
13
Острый взрыв денежного кризиса в США произошел тогда,
когда низшая точка промышленного кризиса была уже пройдена.
За исключением Франции, Бельгии, Голландии, Швейцарии, во
всех капиталистических странах «дно» кризиса было уже позади.
Со второй половины 1932 г. начался переход к длительной,
своеобразной депрессии.
Во время перехода к депрессии и самой депрессии происходили
большие изменения на денежных рынках.
Однако на этих изменениях мы здесь останавливаться не будем.
636
Все же одно явление, непосредственно обусловленное кризисом
и развитие которого продолжалось и во время депрессии, требует
хотя бы краткой характеристики.
Речь идет об обесценении валют, продолжавшемся и
распространявшемся и после того, как низшая точка кризиса была уже
пройдена.
Ко времени отхода США от золотого стандарта большинство
капиталистических стран имело уже сильно обесцененную валюту.
В марте 1933 г. валюта Англии была уже обесценена на 29,6%,
Норвегии — на 34,4%, Швеции —на 32,1%, Канады — на 16,5%,
Австрии — на 23,2% и т. д. Валюта Японии подверглась особенно
большому обесценению: в марте 1933 г. японская иена
котировалась на 57,3% ниже паритета. Золотая валюта сохранилась в
немногих странах: во Франции, Бельгии, Голландии, Швейцарии,
Италии и Польше.
Отход США от золотого стандарта был событием огромной
важности, так как дело шло о мировой валюте, обесценение
которой не могло не вызвать больших пертурбаций на международных
денежных рынках. Это обесценение особенно затрагивало Англию.
Присоединение доллара к числу обесценивающихся валют грозило
Англии потерей тех выгод, которые она получала от обесценения
фунта стерлингов.
Отход США от золотого стандарта открыл новую полосу в
развитии валютного кризиса, отмеченную, впервые в истории
капитализма, своеобразной борьбой за обесценение валюты. 1933 г. был
годом необычайного соревнования двух великих держав, Англии
и США: каждая из этих стран стремилась к тому, чтобы ее валюта
была обесценена более, чем другая.
Как протекала эта борьба и к каким результатам она привела,
можно судить по движению курсов этих валют.
Среднемесячный курс фунта и доллара в 1933 г. (в % к паритету)
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Фунт стерлингов
Доллар
69,1
100
70,3
100
70.5
99.5
70,3
95,5
68,9
85,3
69,3
81,6
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Фунт стерлингов
Доллар
68,6
71,8
67,4
72,9
64,6
67,4
64,6
67'4
66,2
62,5
67,3
64,0
Если до отхода США от золотого стандарта нападающей
стороной в валютной борьбе была Англия, которая получала выгоды во
637
внешней торговле отчасти за счет сохранявшей золотой стандарт
заокеанской республики; то теперь наступающей стороной явились
США. Как нетрудно видеть из приведенных данных, США удалось
в обесценении валюты не только догнать, но и несколько
перегнать Англию.
Отход США от золотого стандарта, как уже указывалось, был
вынужденным: кризисом были созданы такие условия, при
которых обеспечение доллара было для буржуазии наименее
болезненным выходом из финансовых затруднений. Таким образом, так
называемые субъективные факторы не играли решающей роли.
Положение несколько изменилось после отхода США от
золотого стандарта. Через несколько месяцев трудности, обусловившие
отход от золотого стандарта, были так или иначе смягчены.
Однако обесценение продолжалось в довольно больших темпах.
Процесс обесценения, как и степень обесценения, определялся теперь
в значительной мере интересами господствующих классов.
Понижение курса доллара до июня определялось
продолжавшимся еще бегством капитала в материальные ценности,
неблагоприятным расчетным балансом и т. д. К* июню действие этих
факторов ослабело, и в июне процесс обесценения доллара замедлился.
После июня этот процесс опять усилился уже в результате
проводившейся США определенной политики, направленной к
обесценению доллара. Толчок к дальнейшему, притом возраставшему
обесценению дан был мероприятиями правительства Рузвельта.
Дело в том, что обесценение валюты явилось очень важной
частью тех мероприятий Рузвельта (известных под названием
New Deal), которые имели целью, с одной стороны, форсировать
выход из кризиса, а с другой — в качестве более отдаленной цели
создать условия, при которых исключалась бы возможность
повторения кризиса.
Замедление процесса обесценения доллара вызвало
решительные действия. 12 мая 1933 г. в закон о помощи фермерам
(Agricultural Relief Act) было внесено дополнение, известное под
названием «дополнения Томаса», в котором открыто прокламировалась
необходимость дальнейшего обесценения доллара.
В этом дополнении Томаса имели значение два пункта. Во-
первых, резервным банкам было предоставлено право выпуска
банкнот на 3 млрд. долл. под обеспечение государственных бумаг.
Этим увеличивалась для правительства возможность размещать
свои бумаги в резервных банках за счет дополнительных выпусков
бумажно-денежных знаков. Инфляционистский характер этого
постановления, допускающего выпуск банкнот для покрытия
бюджетных нужд, совершенно ясен.
Во-вторых, президенту было предоставлено право изменить
золотое содержание доллара, уменьшить его до 50% в целях
«стабилизации внутренних цен или защиты внешней торговли от
неблагоприятного действия обесценения иностранных денег».
628
Дополнение Томаса совершенно ясно формулировало как
мотивы, так и цели, которые преследовались политикой Рузвельта.
Этот закон оказал большое воздействие на процесс
обесценения доллара. Уже в июне курс доллара упал до 80% паритета.
12 июня открылась давно подготовлявшаяся мировая
экономическая конференция в Лондоне. В числе многих вопросов,
подлежавших обсуждению на этой конференции, была и проблеАма
стабилизации валют. Англия выступала в это время за стабилизацию,
причем она стремилась стабилизировать валюты на том уровне,
на котором они стояли во время конференции. Это означало, что
доллар был бы стабилизирован на уровне 85,3% своего паритета
(среднемесячный курс в мае), а фунт стерлингов — 68,9% своего
паритета.
Такое благоприятное для фунта стерлингов соотношение было
достигнуто активной политикой Англии, которая использовала для
этого созданный в 1932 г. эквализационный фонд в 175 млн. ф. ст.,
увеличенный весною 1933 г. до 375 млн. ф. ст.
Договориться о стабилизации валют на Лондонской
экономической конференции не удалось. И после того как в послании к
конференции Рузвельт категорически высказался против
возврата к «фетишу банкиров» — золотому стандарту, доллар начал
стремительно падать. В июле среднемесячный курс доллара составлял
71,8% паритета, курс фунта —68,6%. В августе под воздействием
Англии курс доллара несколько повысился. В сентябре и октябре
США удалось вновь снизить курс доллара и удерживать его па
уровне 67,4%. Зато курс фунта пал до 64,6% паритета.
В сентябре правительство Рузвельта прибегло к новым, более
простым и вместе с тем более решительным мероприятиям.
Рузвельт решает добиться своих целей путем изменения цены золота.
В сентябре была отменена фиксированная цена, которую
казначейство уплачивало за золото. 8 сентября цена унции золота была
повышена с 20,67 долл. до 29,62 долл., что означало признание факта
падения курса доллара на 30,2%. Цена эта постепенно возрастала
до 25 октября, когда Реконструктивная финансовая корпорация
была уполномочена покупать вновь добываемое золото по цене,
от времени до времени устанавливаемой по соглашению с
казначейством. Цена золота постепенно повышалась от 31,36 долл. за
унцию (в октябре) до 35 долл. за унцию (в январе 1934 г.).
Это фиксировало падение курса доллара с 65,9 до 59,06%
паритета.
30 января 1934 г. был утвержден новый закон о золоте (Gold
Reserve Act of 1934), которым была произведена своеобразная
девальвация доллара и установлена новая система действия
золотого стандарта.
Новым законом было окончательно отменено обращение
золота. Чеканка золотых монет была прекращена, все золотые
люнеты подлежали изъятию из обращения и переплавке в слитки.
630
Вместе с тем все золото, находившееся в резервных банках,
♦было передано государству. В обмен за переданное золото банки
получали золотые сертификаты, которые должны были заменить
золото в качестве обеспечения федеральных резервных банкнот и
депозитов.
Этим же законом правительству было предоставлено право
установить новое золотое содержание доллара, которое, однако, не
должно было фиксироваться в размере более 60% старого
содержания.
Таким образом, правительству было предоставлено право
девальвировать доллар не более чем на 50%, как это было
постановлено ранее дополнением Томаса, и не ниже чем на 40%, как это
было постановлено новым законом.
Вскоре правительство Рузвельта установило курс доллара на
уровне 59,06% старого паритета, исходя из цены унции золота в
35 долл.
Все золото, переданное казначейству, подлежало переоценке
согласно новому золотому содержанию доллара.
Образовавшаяся в результате такой переоценки «прибыль» в
2 млн. долл. составила специальный стабилизационный фонд,
который был передан в распоряжение секретаря казначейства и
должен был быть использован примерно так же, как и английский эк-
вализационный фонд, для поддержания курса доллара на
определенном уровне.
Новый закон о золотом резерве (Gold Reserve Act) был
собственно уступкой интересам капиталистической верхушки,
которая в последнем квартале 1933 г. стала настойчиво добиваться
прекращения экспериментов с валютой и стабилизации курса
доллара на достигнутом уже уровне. Этот уровень вполне удовлетворил
крупных капиталистов, и дальнейшее обесценение доллара не было
в их интересах.
Оценивая итоги процесса обесценения американской валюты,
тов. Варга писал:
«Если подвести классовый баланс инфляционистской политике
США, то окажется следующее: имевшее место до сих пор
обесценение доллара на 40% представляется достаточным, чтобы
облегчить положение промышленного капитала и сделать бремя его
долгов для него посильным. Это обесценение соответствует также
интересам банковского капитала, вложившего значительную часть
как своих собственных средств, так и вверенных ему депозитов в
акции промышленных предприятий, в кредиты промышленности,
в земельные участки, городские строения и т. д. Означенная
степень обесценения доллара вполне устраивает также и банковский
капитал, так как такое обесценение снова подводит более или
менее прочную базу под всю кредитную систему страны.
В то же время это обесценение доллара открывает возможность
роста цен, улучшения видов на экспорт из США, равно как
возмож640
ность усиления эксплуатации рабочего класса и, следовательно,
восстановления возрастания стоимости капитала, т. е.
восстановления прибыли... Зато эта степень обесценения доллара совершенно
недостаточна для того, чтобы упрочить положение огромной массы
фермеров. В борьбе между финансовым капиталом и фермерами за
направление экономической политики страны, разумеется,
победителем остался финансовый капитал» 26.
Так закончился период острой борьбы доллара с фунтом. Уже
в ноябре 1933 г. доллар в своем обесценении перегнал фунт:
среднемесячный курс доллара был равен 02,5% паритета, фунта —
00,2%. В декабре среднемесячный курс доллара равен был 04,0%
паритета, а фунта — 07,3%.
На процессе обесценения валют в других странах
останавливаться не будем. В середине 1933 г. образовались две группы
государств: так называемый «стерлинговый блок», куда входили
страны (Индия, Австралия, Новая Зеландия, Южная Африка,
Швеция, Норвегия и др.), валюты которых опирались на фунт
стерлингов, и так называемый «долларовый блок», в который входили
страны, валюты которых опирались на доллар. Валюты государств
«стерлингового блока» следовали судьбе фунта и их обесценение
происходило, примерно, в том же направлении, как и обесценение
фунта; валюты стран «долларового блока» подвергались,
примерно, такому же обесценению, как и доллар.
В Японии процесс обесценения валюты происходил
самостоятельно. В этом отношении японская иена опередила другие
валюты. В марте 1933 г. японская иена была уже обесценена на 57,3%,
к декабрю того же года она пала до 39,5% своего паритета.
Обесценение иены явилось результатом в одинаковой мере как
ухудшавшегося платежного баланса, так и политики японского
правительства, широко практиковавшего методы валютного демпинга,
который давал возможность импортировать необходимые для
войны товары и перекладывать вместе с тем тяжесть кризиса и войны
на рабочих и крестьян.
До сих пор речь шла о валютах, формально обесцененных.
Переходим к краткому описанию судеб других валют.
В Германии формально сохранился золотой стандарт. Но это
находилось в противоречии с действительным положением вещей.
Уже в 1931 г., после банковских крахов, Германия перешла к
строгой регламентации своих внешних торговых отношений и к
жестким валютным ограничениям.
Денежный рынок наводняется различного рода обязательствами
государства, а портфели как Рейхсбанка, так и всех банковских
учреждений заполняются этими обязательствами.
26 К. Варг а. Экономические итоги первого года политики Рузвельта.
Мировое хозяйство и мировая политика. Л! 3. 1931, стр. 110—111.
41 II. А. Трахтенберг
641
С 1933 г. промышленная продукция в Германии начала расти,
продуктивные же активы банков продолжали падать, а учет
государственных векселей все более и более возрастать.
Главнейшие активы берлинских крупных банков
(на конец октября; млн. марок)
1032 г.
1933 г.
1934 г.
1935 г.
Ссуды
4614
4133
3894
3531
Рамбурспый кредит ....
1001
595
425
209
Учет казначейских векселей .
466
577
560
655
Другие векселя
1193
1106
1457
1512
Первые две статьи представляют коммерческий кредит,
последние же две суть не что иное, как ссуды государству. И в
первой статье скрывается очень много ссуд государству, но даже если
исходить из фальсифицированной отчетности банков, получается
резкое падение так называемых продуктивных активов. С октября
1932 г. до октября 1935 г. продуктивные активы пали на 33,4%,
а ссуды государству увеличились на 30,6%.
Золотые резервы Рейхсбанка из года в год сокращались, а
процент обеспечения банкнот золотом и иностранной валютой пал до
совершенно ничтожной величины.
Конец года
Золото
Иностранная
валюта
Банкноты в
обращении
% обеспечения
1931
984
1
| (млн. марок)
! 172
4770
24,2
1932
806
114
3561
25,8
1933
386
1 9
3645
10,8
1934
79
5
3901
2,2
1935
83
1 ^
4285
2,1
1936
67
1 6
4980
1,5
С начала 1933 г. валютные резервы начали истощаться с
чрезвычайной быстротой, и если в последние годы темпы этого
опустошения замедлились, то только потому, что опустошать уже нечего
было.
При таких условиях сохранять золотой стандарт и устойчивость
валюты было невозможно. Формальное сохранение золотого
стандарта достигалось крайней регламентацией и очень сложной и
жесткой системой внешнеплатежных отношений. Марка превратп-
642
лась в чисто внутреннюю валюту, а во внешнем обороте имели
хождение различного рода специальные, так называемые
блокированные марки, каждая из которых имела ограниченное
хождение в определенной, узко отграниченной сфере платежных
отношений. Эти блокированные марки, курс которых характеризует
состояние германской валюты, обесценились гораздо больше, чем
валюты многих формально отошедших от золотого стандарта стран.
Курс блокированных марок
(в % к паритету, среднемесячный за декабрь)
j 1934 г.
1934 г.
1936 г.
Регистровые .марки
60,6
53,0
49,3
Туристские марки .
67,0
61,9
оо, 3
Кредитные марки . .
48,4
36,1
22,2
Эффектеншперрмарки
39,2
24,0
20 |з
К концу 1936 г. германская марка обесценилась в среднем на
60—70%. По степени своего обесценения она превзошла даже
японскую иену.
14
Переходим к той группе стран, которая дольше всех сохраняла
золотой стандарт.
Во время Лондонской экономической конференции шесть
стран — Франция, Бельгия, Голландия, Швейцария, Италия и
Польша — объединились в так называемый «золотой блок»; при
этом они объявили о своем твердом намерении сохранить свободно
функционирующий золотой стандарт на уровне существующего
золотого паритета и в рамках существующих валютных законов.
Этот блок с самого начала не отличался особой солидностью;
возможная взаимная поддержка друг друга — для противодействия
тем экономическим и политическим факторам, которые со
стихийной силой обрушились па капиталистические валюты,— была
явно недостаточна. Сохранение старого паритета валюты понижало
конкурентоспособность этих стран на внешних рынках, а торговля
между участниками «золотого блока» была относительно невелика.
Возникавшие финансовые затруднения не могли быть устранены
соглашением.
«Золотой блок» существовал недолго. Первой страной,
нарушившей соглашение, была Италия, которая в мае 1934 г. ввела у
себя валютные ограничения, еще более усилив их в декабре того
же года. Обусловлены были эти ограничения огромной потерей
41* 643
золота и валютных резервов, которые беспощадно растрачивались
вступившим на путь военных авантюр правительством Италии.
В конце 1933 г. резервы золота и иностранной валюты
Итальянского банка составляли 7397 млн. лир, а к концу 1934 г. они упали
до 5883 млн. лир. И в 1935 г. продолжалось опустошение
валютных резервов Итальянского банка. К концу 1935 г. они пали до
3394 млн. лир. Таким образом, за два года резервы золота и
иностранной валюты Итальянского банка сократились на 4003 млн.
лир, или па 54,1%, т. е. больше чем наполовину. С ноября 1935 г.
Итальянский банк начал покупать золото с премией в 18,53%.
Этпм самым было санкционировано обесценение лиры.
Окончательная девальвация лиры была произведена в октябре J 93G г. на
уровне 59,00% паритета.
В начале 1935 г. фактически выбыла из «золотого блока»
Бельгия, которая под давлением внутренних финансовых затруднений
и крайнего напряжения банковой системы и отлива капиталов
девальвировала свою валюту на уровне 72% паритета.
В апреле 1936 г. Польша под воздействием огромного отлива
капиталов и потери золотых резервов ввела строгие валютные
ограничения, которые привели к обесценению польской валюты.
Приближалась очередь трех остальных участников «золотого
блока». Девальвация валюты основной страны этого блока —
Франции — была произведена в конце сентября — начале октября
1936 г. Одновременно произошло обесценение валют Голландии н
Швейцарии.
Обесценение французского франка было обусловлено
обстоятельствами как экономического, так и политического характера.
Эти обстоятельства могут быть охарактеризованы вкратце
следующим образом.
Франция переживала финансовые трудности с начала кризиса,
но особенно они усилились тогда, когда в других странах кризис
начал переходить в депрессию и когда обесценение валют охватило
большинство капиталистических стран. Эти трудности вытекали
как из все ухудшавшегося состояния государственных финансов,
так и из огромного сокращения доходных поступлений из-за
границы.
Постоянные бюджетныо дефициты достигали ежегодно 7 —
10 млрд. фр. только по обыкновенному бюджету, а вместе с
чрезвычайными бюджетами дефициты доходили до 15 — 20 млрд. фр.
Государственный долг Франции возрастал из года в год. К концу
1931 г. он составлял (без внешней задолженности) 283 млрд. фр.,
в конце 1935 г.—324 млрд. фр., а в конце 1936 г.— 333 млрд. фр.
Таким образом, в течение пяти лет государственный долг
увеличился на 50 млрд. фр. Громадные дефициты были обусловлены
ярко выраженным классовым характером французского бюджета.
Доходная часть бюджета основана, главным образом, на косвенном
обложении, крупные капиталы мало обложены и вследствие
слож644
ности системы обложения и взимания налогов вообще легко
ускользают от обложения.
К финансовым затруднениям внутреннего характера
присоединялись трудности, вытекавшие из сократившегося экспорта.
В 1929 г. экспорт составлял 4178 млн. фр. в среднем в месяц,
в 1932 г. он упал до 1642 млн. фр. и в 1936 г.—до 1291 млн. фр.
в месяц. За семь лет экспорт сократился на 69,1%. Экспорт из
Франции сократился в значительно большей степени, чем из
других стран. Доля Франции в мировом экспорте в 1933 г. составляла
6,2 %, а в 1936 г. — только 4,4 %.
Сокращение экспорта было обусловлено кризисом.
Уменьшение удельного веса французского экспорта отчасти обусловлено
было почти всеобщим обесценением валют, что наносило удар
французской внешней торговле. Сохранение золотого стандарта во
Франции при обесценении валют в других странах привело к тому,
что цены французских товаров оказались более высокими по
сравнению с ценами другпх стран.
Индекс оптовых цеп (в золоте; декабрь 1929 г.— 100)
Год и месяц
Англия
США
1
Франция
Французский
индекс в % к
английскому
Французский
индекс в % к
американок.
Декабрь
1930
79,8
85,3
84,9
106,4
99,5
»
1931
54,4
73,5
70,6
129,8
96,1
»
1932
48,1
66,9
66,4
138,0
99,3
»
1933
49,4
48,5
66,4
j 134,4
136,9
»
1934
46,0
48,9
58,8
1 127,8
120,2
»
1935
47,9
51,5
60,5
126,3
117,5
Сентябрь 1936
50,6
51,6
66,7
! 131,8
129,3
1
В конце 1930 г. оптовые цены во Франции, если исходить из
соотносительных цен 1929 г., были немного выше, чем в Англии,
и ниже, чем в США. В конце 1931 г., когда фунт стерлингов
обесценился, цены во Франции намного превосходили цены в Англии,
но они остались более низкими, чем в США. То же было н в 1932 г.
В 1933 г., после обесценения доллара, французские цены
начинают превышать не только английские, но и американские. В
сентябре 1936 г., когда английские и американские цены были
уравнены н приблизились к тому соотношению, какое было в 1929 г.,
французские цены оказались на 32—29% выше английских и
американских цен.
Индекс оптовых цен не дает точной характеристики
соотносительных цен товаров, являющихся объектами конкуренции на
внешних рынках. Поэтому приведенные расчеты имеют только
относительное значение; но онн, хотя и не с абсолютной точностью,
все же отражают общую динамику и в целом правильно
характе645
ризуют влияние обесценения валют Англии и США на
конкурентоспособность Франции на мировых рынках.
Необходимо было найти выход из финансовых и
внешнеторговых затруднений. Это требовало радикальных мероприятий.
Разгоревшаяся вокруг них борьба приняла ярко выраженный
классовый характер, так как выход из затруднений возможен был либо
за счет капиталистов, либо за счет рабочих.
Бюджетные трудности могли быть преодолены радикальной
рефорхмой всей бюджетной системы, большим обложением
буржуазии и принятием решительных мер против уклонения буржуазии
от уплаты причитающихся с нее платежей. Внешнеторговые
трудности могли быть преодолены за счет снижения прибылей
капиталистов.
Реакционная буржуазия стремилась к другому способу
смягчения затруднений: отходу от золотого стандарта, обесценению
франка и использованию эмиссии бумажных денег для покрытия
бюджетных дефицитов. Этот путь означал перенесение издержек по
смягчению экономических и финансовых трудностей на широкие
трудящиеся массы, на рабочий класс.
Положение особенно обострилось в 1935 г., и необходимость
принятия радикальных мер становилась все настоятельней.
Однако буржуазные реакционные правительства не шли на
решительные мероприятия. На обложение буржуазии эти правительства
идти не хотели, а на обесценение валюты, которое было всего
более для них желательно, они итти пока не решались. Слишком
мало времени прошло с тех пор, как широкие трудящиеся массы,
крестьянство и рабочий класс, были ограблены посредством
инфляции и последовавшей за ней девальвации франка.
Буржуазно-реакционные правительства шли по пути
увеличения государственного долга, а буржуазия в это время усиленно
извлекала золото из Французского банка.
В конце марта 1935 г. золотые запасы Французского банка
составляли 82 635 млн. фр., а к концу мая 1936 г. они снизились до
57 022 млн. фр. За 14 месяцев Французский банк потерял около
26 млрд. фр. золота, или 31% своих запасов. За это время резко
сократились частные депозиты: с 16 213 млн. до 6909 млн. фр.
Банкнотное же обращение не только не снизилось, но даже
немного увеличилось: с 83 044 млн. до 84 705 млн. фр.
Как напряженно было положение Французского банка и какое
лихорадочное состояние испытывал французский денежный
рынок, видно из того, что в течение 1935 г. учетная ставка
Французского байка, обычно очень неподвижная, менялась одиннадцать
раз и доходила до 6%. В 1936 г. положение не улучшилось, и в
течение первых пяти месяцев учетная ставка Французского банка
была изменена пять раз.
4 июля 1936 г. было образовано правительство Блюма, которое
получило очень тяжелое наследство от своих предшественников.
646
Необходимость радикальных финансовых мероприятий
становилась буквально неотложной, извлечение же золота из
Французского банка и ослабление позиций последнего продолжались.
К 25 сентября золотые запасы Французского банка сократились
до 50111 млн. фр. За четыре последних месяца, таким образом,
было извлечено около 7 млрд. фр. золота. А всего с марта 1935 г.
до конца сентября 1936 г. Французский банк потерял около
33 млрд. фр. золота, т. е. 39,4% своего запаса.
Если до образования правительства Блюма изъятие буржуазией
золота и перевод его за границу вызывались мотивами обычной
спекуляции, то после образования этого правительства к
спекулятивным мотивам присоединились мотивы чисто политического
характера. Усиленное изъятие золота из Французского банка и
спекуляции на валюте были прямой атакой на франк. Но
правительство Блюма не пошло на радикальные мероприятия, которыми
можно было бы улучшить финансовое положение за счет прибылей
капиталистов. Блюм пошел по пути, на который его толкала
крупная буржуазия. В конце сентября 1936 г. правительство Блюма
девальвировало франк.
25 сентября 1936 г. между министром финансов и
управляющим Французским банком была заключена конвенция о
переоценке золота и создании стабилизационного фонда.
Тогда же, 25 сентября, после соответствующих переговоров,
правительствами Франции, Англии и США были опубликованы
декларации одинакового содержания, в которых изъявлялась
готовность в целях «восстановления порядка в международных
экономических отношениях» использовать находящиеся в их
распоряжении ресурсы, чтобы по возможности избегнуть расстройства
международных курсов.
Обесцененный фрапк был как будто поставлен под защиту
международного капитала. Однако защита эта была весьма
проблематичной.
Каждая из сторон считала необходимым оговориться, что все
же в вопросах международной политики будут «учитываться
потребности внутреннего благосостояния». Кроме того,
декларациями не было установлено никакого срока действия соглашения об
общности валютной политики. Вся система сотрудничества носила,
как выражается «Monetary Review» (1936/37), a day-to-day
character.
Обесценение франка было оформлено валютным законом от
1 октября 1936 г. Согласно этому закону, совету министров было
предоставлено право определить новое золотое содержание
денежной единицы, причем было постановлено, что вместо прежнего
веса (согласно закону от 25 июля 1928 г.) в 65,5 мг золота 90-й
пробы франк должен иметь вес не ниже 45 мг и не выше 49 мг золота
90-й пробы. Таким образом, были установлены высший и низший
пределы обеспечения — 34,35% и 25,19 % паритета.
647
Этим же законом (ст. 8) было постановлено, что сделки на
золото в монете и слитках могут производиться только с разрешения
Французского банка; импорт и экспорт золота без
соответствующего разрешения Французского банка запрещается.
Совет министров установил золотое содержание франка в 45 мг
золота. Находившееся во Французском банке золото было
соответствующим образом переоценено. Образовавшаяся в результате
всей операции «прибыль» в 17 млрд. фр. была разделена на две
части: 7 млрд. фр. были засчитаны в погашение долга
правительства Французскому банку, а 10 млрд. фр. составили специальный,
аналогичный американскому, стабилизационный фонд.
Так произошло обесценение валюты основного государства
«золотого блока» — Франции. В октябре среднемесячный курс
французского франка составлял 70,3% паритета, в ноябре —70,1% и
в декабре — 70,4% паритета.
То же произошло и в Швейцарии и Голландии. В Швейцарии
валюта была девальвирована законом от 25 сентября 1936 г.,
согласно которому были установлены высший и низший пределы
обесценения — 34,55% и 25,94% паритета.
В Голландии девальвации произведено не было: старое золотое
содержание денежной единицы было отменено, но, подобно Англия,
новое содержание установлено не было. Экспорт золота был
запрещен. Для поддержания курса валюты был создан специальный
эквализационный фонд в 300 млн. гульденов. С октября гульден
стал обесцениваться. Среднемесячный курс голландского
гульдена составлял в октябре 78,8% паритета, в ноябре — 79,3%, в
декабре — 80,2% паритета.
Обесценением валют Франции, Голландии и Швейцарии был
завершен вызванный кризисом процесс обесценения валют. К
концу 1936 г. обесценены были валюты всего капиталистического
мира.
15
До сих пор описание денежного кризиса, сопровождавшего
экономический кризис 1929 г., давалось в хронологической
последовательности развертывавшихся событий. При этом более
подробно анализировались острые взрывы денежных кризисов, которые
являли собою поворотные моменты в развитии кризиса.
Характеристика денежного кризиса, таким образом, давалась по коротким
промежуткам времени.
Попытаемся охарактеризовать кризис 1929 г. в ином разрезе:
по отдельным его проявлениям и не по коротким срокам, а в
целом. Таким образом будут показаны многообразие проявлений
денежного кризиса, сила и интенсивность этих проявлений, а также
и своеобразие, особенности денежного кризиса.
648
ПРОМЫШЛЕННЫЙ КРИЗИС 1929 Г.
Кризис 1929 г., разразившийся на базе общего кризиса
капитализма, отличался исключительной глубиной.
С 1929 г. по 1932 г. мировая добыча (без СССР) каменного и
бурого угля сократилась с 1520 млн. т до 1051 млн. г, или на 30,9%,
мировая выплавка чугуна упала с 94,89 млн. т до 33,37 млн. г, пли
на 64,8%, мировая выплавка стали — с 115,57 млн. т до
44,76 млн. г, пли на 61,3%. Наконец, мировая торговля
сократилась с 67,6 млрд. до 26,2 млрд. старых американских долларов,
т. е. на 61,2%.
Кризис развивался неравномерно как в отдельных странах, так
и в отдельных отраслях хозяйства. Высшая точка подъема в
большинстве случаев падает на 1929 г., а низшая точка кризиса — на
1932 г. Только во Франции высшая точка подъема приходится на
1930 г., а низшая точка кризиса — на 1935 г.
О силе и интенсивности промышленного кризиса в отдельных
странах можно судить ио следующим данным:
Падение индекса промышленной продукции
за время кризиса (е °0)
С т р а н ы
в %
С т р а н ьг
I ъ О/
II 0
Англин
23,8
Италия
33,1
США .
46,2
Польша .
46,1
Германия
40,6
Голландия .
37,7
Франция * .
32,9
Канада
41,9
Бельгия .
30,9
Эстония .
21,7
Австрия .
39,0
Финляндия
16,7
Чехословакия .
36,5
* С 1930 г. по 1935 г.
Разрушения, произведенные кризисом в отдельных отраслях
хозяйства главнейших капиталистических стран, были таковы: (см.
стр. 650).
Наиболее глубок был кризис в США. К приведенным в
таблице данным можно еще прибавить, что за время кризиса продукция
автомобилей сократилась на 74,4%, локомотпвостроение — на
94,6%, вагоностроение — на 97,3%. Безработица достигла
огромных размеров. Процент безработных членов АФТ, объединяющей
по преимуществу аристократическую верхушку рабочего класса,
в 1929 г. равен был 12%, а в 1932 г. он поднялся до 32%.
Не только в США, но и в других странах кризис отличался
исключительной глубиной. Безработица везде достигала
небывалых размеров. В Англии процент безработных среди
застрахованных поднялся с 10,4% в 1929 г. до 22,1% в 1932 г. В Германии
полной безработицей было охвачено 43,8% членов профсоюзов
(в 1928 г.—8,4%), частичной безработицей — 22,6% (в 1928 г.—
5,6 %). Во Франции число безработных, получавших пособия,
поднялось с 0,9 тыс. в 1929 г. до 425,8 тыс. в 1935 г.
649
Падение от высшей точки предкризисного подъема к низшей точке кризиса (в %)
! По годовым данным ! По месячным данным
<
V1IIO
1 5 I
% 1
1 ^ 1
1 1
^ \ <
1 1 |
= 1
с
d
<9
Индекс промышленного
про1
1
! 1
1
1
1
1
!
55,6 152,1
36,2
изводства . . •
23,8
40,2
| 40,6 132.9| 32,2 1
Добыча угля . .
19,7
40,9
! 35,9
15,8 37,0!
65,6 146,6
26,0
Продукция чугуна
52,9
79,4
70,3
46,6 04,0
86,7 77,7
50,8
Продукция стали
46,0
75,8
64,9
41,9 1 59,9!
84,7 73,1
47,9
Потребление хлопка .
25’°1
31,0
21,4
38,3 1 59,2 '
5l.fi* ! 38,2*
50,5 х
Индекс оптовых иен
1
В текущей валюте
В золоте
Экспорт
33,6
37.8
; 32,6
| 53,9
33,4 !
!
!
45,1 39,01
I 1
; 1
39,6 30,11
1
: 51,2
В текущей валюте .
В золоте
50,0
66,4
69,4
75,7
69,1
69,1 61,1
'
; S1,7 1 76,0
!
174,1
Импорт
1
1
1 1
1
64,0! 54,5
j
1 !
1
1
|
В текущей валюте .
В золоте
■43,7
62,2
1
170,2
77,6
[
j 70,8
1
80,7 | 76,6
|
i
70,8
* Индекс физического объема производства в текстилыгоп промышленности.
По официальным, заведомо преуменьшенным, данным, общее
количество безработных в 1932 г. составило в 32 странах 26,4 млн/,
из них в США — свыше 13 млн., в Англии — около 3 млн., в
Германии — около 8 млн., в Италии — свыше 1 млн.27.
Кризис был исключительно длительным. Он продолжался
более 4 лет, а кризис вместе с депрессией тянулся 6V2—7 лет.
Такого кризиса капиталистическое хозяйство еще никогда не
переживало. Обычно продолжительность кризисов измерялась 1V2—2
годами, а наиболее длительный кризис 1873 г. вместе с депрессией
продолжался о—5 V2 лет.
Разрушения, произведенные кризисом, были исключительно
велики; кризис отбросил капиталистические страны далеко назад
за довоенный уровень.
По добыче угля США были отброшены назад на 28 лет, по
продукции чугуна — на 36 лег, по продукции стали — на 31 год, по
потреблению хлопка — на 11 лет, по экспорту — на 35 лег и
импорту — на 31 год.
27 «Мировое хозяйство в 1936 г.» М.. 1937. стр. 276. 277.
650
Англия была отброшена назад: по добыче угля — на 35 лет, по
продукции чугуна — на 71 год, по продукции стали — на 23 года,
по потреблению хлопка — на 10 лет, по экспорту и импорту — на
36 лет.
Германия была отброшена назад: по добыче угля — на 33 года,
по продукции чугуна — на 46 лет, по продукции стали — на 35 лет,
по потреблению хлопка — на 35 лет, по экспорту — па 36 лет, по
импорту — на 40 лет.
Соответственно силе и интенсивности экономического кризиса
и сопровождавший его денежный кризис отличался небывалой,
исключительно большой остротой. Денежный кризис проявился
во всех своих многочисленных и многообразных формах: он
обнаружился и на рынке ценных бумаг, и в сфере кредита, и в сфере
денежного обращения, и в сфере международных платежных
отношений.
НАДKIII1E КУРСОВ ЦЕННЫХ БУМАГ
Разрушения на фондовых рынках всех капиталистических
стран были огромны. Падение курсов ценных бумаг продолжалось
очень долго и достигло небывалых размеров.
Курсы промышленных акций в США падали с небольшими
перерывами с сентября 1929 г. до июля 1932 г., т. е. в течение
34 месяцев, и за это время они снизились на 87,4%.
Таково падение в среднем. Курсы же отдельных бумаг в
различных отраслях народного хозяйства пали гораздо больше, как
это видно из следующих данных:
Падение курсов акций (в %) с осени 1929 г. до середины 1932 г.
Металлургия и машиностроение X нмнчеекая промышленность
Amor. Smell in" & Refining
. 96,1
Allied Chemical
. 98,8
Betlehem Si col
. 94,8
Dupont
. 90,7)
International H a rvesI e r
International Nickel .
U. S. Steel Corporation
. 92.7
. 9Г), 9
. 91,9
Нефгь
Standard Gil of New Jersey
. 81,8
AiiTOMoon.Tii
Железные дороги
General Motors . .
. 91,7
Pennsylvania
. 91,1
Chrysler Corporation .
. 97,0
Erie .
. 97,9
Электротехника, радио
General Electric .
. 98,0
Radio Corporation
. 97,8
Такого большого падения курса бумаг фондовая биржа еще
никогда не переживала. Падение курсов в 9—10 раз, что
случилось в кризисе 1929 г., явление небывалое. А это значит, что
вызываемое изменением курсов ценных бумаг перераспределение
собственности также достигло небывалых размеров.
Чем более велика масса циркулирующих бумажных ценностей
(ценных бумаг),— а в эпоху империализма, особенно в период
общего кризиса капитализма, эта масса достигает грандиозных
размеров,— чем сильнее падение курсов ценных бумаг, чем быстрее
и стремительнее это падение происходит, тем более велики
барыши одних и соответственно потери других.
Охраняемая буржуазными законами коммерческая тайна не
дает возможности даже приблизительного подсчета потерь
(соответственно — барышей), понесенных от биржевой спекуляции,
т. е. от легализованного буржуазным правом биржевого обмана и
мошенничества. Но нет сомнения, что если бы потери эти и
барыши были подсчитаны, то оказалось бы, что в сравнении с ними
совершенно ничтожными являются потери собственности от
преследуемых буржуазными законами воровства и грабежа.
В августе 1929 г. общая курсовая стоимость
зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже акций равна была
89 608 млн. долл. К декабрю 1929 г. она снизилась до 64 708 мли.
долл., а к июню 1932 г.— до 15 633 млн. долл.
За последние пять месяцев 1929 г. курсовая стоимость акции
уменьшилась па 24 960 мли. долл., а за все время кризиса — на
74 035 млп. долл.
Курсовая'стоимость зарегистрированных на Нью-Йоркской
бирже облигаций равна была в августе 1929 г. 46 741 млн. долл., в
декабре 1929 г.—46 892 млп. долл., в июне 1932 г.— 37 353 млн. долл.
За все время кризиса курсовая стоимость облигаций снизилась на
9388 млн. долл.
Таким образом, курсовые потери на Нью-Йоркской фондовой
бирже за все время кризиса составили около 84 млрд. долл.
Этой суммой нельзя, конечно, измерять потери
(соответственно — барыши), понесенные в результате кризиса, так как большая
часть бумаг оставалась в одних руках как во время подъема
курсов, так и во время их падения. Потери, понесенные в результате
биржевого краха, были значительно меньшими, но приведенная
сумма дает основание утверждать, что спекулятивный «бум»
перед кризисом 1929 г. и последовавший за ним крах привели к
переходу многих миллиардов долларов от одних групп населения к
другим, от большого числа мелких, средних и менее крупных
буржуа, а также служащих и отчасти рабочих к небольшому числу
крупных и крупнейших капиталистов.
Ученые апологеты капиталистического хозяйства утверждали
после биржевого краха, что он, дескать, затронул только очень
узкий круг биржевых спекулянтов; широкие круги мелкой
буржуазии не владеют-де ценными бумагами, поэтому от биржевого
краха они не пострадали.
Так утверждали те. кто еще недавно, до биржевого краха,
восхвалял американскую экономическую систему, американскую
исключительность, много говорил о «демократизации
собственности», заключающейся в том, что ценные бумаги распределены
среди широких кругов населения, чго владельцами ценных бумаг
являются многие миллионы американцев.
Пресловутая «демократизация собственности» — это, конечно,
пустяки, и разговоры о ней являются жалкой демагогией и
обманом.
Но надо сказать, что действительность давала некоторое право
апологетам утверждать перед крахом, что ценные бумаги
распределены среди широких кругов мелких и средних буржуа,
служащих и даже отчасти рабочих, а после краха говорить о том, что
владельцами ценных бумаг является небольшое число
профессиональных спекулянтов.
Таково действительное распределение цепных бумаг н такова
механика биржевой игры.
Во время спекулятивного «бума» выигрывают, как общее
правило, играющие на повышение, во время кризиса — играющие на
понижение. Наиболее крупные капиталисты, стоящие ближе к
бирже, наиболее осведомленные в тайнах спекуляции, во время
«бума» играют на повышение курсов, стимулируют это
повышение и продают бумаги по высоким курсам. В это время биржевой
спекулянт заинтересован в расширении круга покупателей
ценных бумаг, в вовлечении в биржевую игру возможно большего
числа людей, которые жадно набрасываются на дорогие и с каждым
днем все дорожающие бумажные ценности. Спекулятивный «бум»,
искусная реклама, все виды обмана ведут к «демократизации
собственности» на ценные бумаги.
Истинный смысл этой биржевой «демократизации»
обнаруживается с наступлением краха. В это время стоящие ближе к бирже
п осведомленные в тайнах спекуляции крупнейшие капиталисты
играют на понижение курсов цепных бумаг, форсируют это
понижение, чтобы получить возможность скупить их по низкому
курсу. Круг лиц, владеющих акциями, сокращается. От
«демократизации капитала» не остается и следа: она явилась только одним из
методов экспроприации собственности мелких, средних и .менее
крупных буржуа в пользу немногих избранников, крупнейших
финансовых олигархов.
По размерам произведенной экспроприации кризис 1929 г.
далеко превзошел все когда-либо происходившие кризисы. А
пресловутая «исключительность» Америки на деле оказалась
исключительностью размаха и размеров обогащения кучки крупнейших
капиталистов за счет разорения сотен тысяч «счастливых
американцев», недавних владельцев ценных бумаг п, стало быть,
«соучастников» капиталистической собственности...
И в Антлии курсы бумаг начали падать с сентября 1929 г. и
достигли наинизшего уровня в нюне 1932 г. Следовательно, и в
Англии падение курсов продолжалось 34 месяца. За это время
курсы промышленных акций пали на 47,7%.
Таково падение в среднем. Многие же бумаги, притом весьма
солидные, снизились больше.
Акции
Great Western . . .
London & N. Eastern
Southern
Baldwin .
Vickers
Падение
в %
69.2
76,8
81,0
60,0
45.3
Акции
Fine Cotton Spinners
Ford Motors .
Rubber Trust
Shell
Падение
в %
72.4
82,3
85,9
72.5
В Германии курсы бумаг начали падать с июля 1928 г. Это
падение продолжалось до апреля 1932 г., стало быть, в течение
46 месяцев. За это время индекс курсов акций пал на 67,8%.
Некоторые из бумаг, притом различных отраслей народного
хозяйства, снизились гораздо больше.
Если сравнить высший курс, до которого бумаги поднимались
в 1928 г., и низший курс, до которого они падали в 1932 г., то
окажется, что падение было таково (в % ):
Акции
Металлургия п хмашнностроеипе
Акции
Химическая промышленность
Vereinigte Stahlwcrkc
88,2
Kaliwerke
73,9
Daimler Benz ....
93,5
l.G. Farbenindustrie • . . . •
72,2
Berliner Maschinenbau .
92,3
Судоходство
Электротехника, электроэнергия
Xorddeutscher Lloyd
93,4
Л. E. G
90,5
HAPAG
94,3
Siemens, HalskeA.-G. .
78,5
Siemens, Schuckcrt Л.- G.
84,1
Добывающая промышленность
Gelsenkirchener Bergwerke .
79,9
Harpcner Bergbau . .
84,1
Во Франции кризис
начался
в 1931 г., но падение курсов цен-
ных бумаг началось уже с февраля 1929 г. Оно продолжалось до
мая 1932 г. (т. е. 39 месяцев). За это время курсы акций на
парижской бирже пали на 59,9%. После этого в течение года курсы
повышались. Но с июня 1933 г. они вновь начали падать и
достигли наинизшего своего уровня в августе 1936 г. С февраля 1929 г.
до августа 1936 г. индекс курсов акций понизился в среднем
на 75%.
Некоторые же бумаги пали значительно больше. Сравнение
низших курсов 1936 г. с высшими курсами 1929 г. дает следующую
характеристику падения курсов отдельных буАмаг:
Падение курсов акций (в %) с 1929 г. до 1936 г.
_ Каменноугольная
Электричество промышленность
Distribution d’electricite 80,5 Со de Bethune 82,9
Thomson — Houston
94,2 Mines de Lens .
89 ‘ 1
654
Текстиль
Dollfuss, Mieg ct Со . 78,2
Металлургии
п машиностроение
Forges et acieries de la
Marine et d’Homecourt 91 ,0
Forges et acieries du
Xord el do FEst . 89, i
Велико было также падение курсов бумаг и в других странах.
Индексы курсов акций пали в Бельгии с мая 1928 г. до декабря
1934 г. на 80,3%, в Австрии с января 1928 г. до декабря 1933 г.—
на 67,5%, в Чсхо-Словакии с февраля 1929 г. до апреля 1932 г.—
на 56,9%, в Швеции с сентября 1928 г. до февраля 1933 г.— на
71,6%, в Норвегии с июля 1929 г. до июня 1932 г,—на 73,7%,
в Голландии с марта 1929 г. до июня 1932 г.— на 80,0% и т. д.
Во всех странах, таким образом, падение курсов ценных бумаг
было исключительно велико. Следовательно, и производимое
биржевыми крахами перераспределение собственности было также
велико.
СОКРАЩЕНИЕ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
II ИЗМЕНЕНИЕ ИХ СТРУКТУРЫ
Денежный кризис проявился на рынке ценных бумаг не только
в катастрофическом падении курсов ценных бумаг, но и в
огромном сокращении эмиссий цепных бумаг и изменении их структуры.
Это может быть охарактеризовано данными табл. на стр. 656.
Если сравнить трехлетие кризиса 1930—1932 гг. с
предкризисным трехлетием 1927—1929 гг., то окажется, что общая эмиссия
США сократилась на 56,6%, эмиссия акционерных обществ — па
65,0%, эмиссия иностранных бумаг — на 64,6%. Таким образОхМ,
произошло не только сильное сокращение всей эмиссии, но
изменилась и структура эмиссии.
В предкризисном трехлетии эмиссия акционерных обществ
составляла 77,1% всей эмиссии, а в трехлетие кризиса — 62,1%.
Сократилась также не только абсолютно, но и относительно
эмиссия иностранных бумаг: в 1927 —1929 гг. она составляла 13,9%,
а в 1930—1932 гг.— 11,4% всей эмиссии.
Сокращение всей эмиссии и изменение ее структуры может
быть более ярко охарактеризовано сравнением 1929 г., последнего
года подъема, с 1932 г.— годом наибольшей глубины кризиса. Вся
эмиссия сократилась в 1932 г. в сравнении с 1929 г. на 88,3%.
В 1929 г. доля эмиссий акционерных обществ составляла 84,8%,
в 1932 г.—27,3% общей эмиссии. Эмиссия же иностранных бумаг
упала до совершенно ничтожной величины: в 1929 г. она
составляла 7,4%, а в 1932 г. — 2,2% всей эмиссии.
Г о р но дои ы 1з а юща н
Penarroya . 93,(3
Химическая
промышленность
Rhone-Poulonc 86,2
Транспорт
Messagcries maritiines 93,2
655
Эмиссия ценных бумаг
1927
1928
j
1929
1
j 1930 '
1 1931
j
1932
1927—
1929
1930—
1932
США
(м:ш. долл.)
В сего.
77» L
8114
1
10 183
i
7024
3116
1192
26 088
11 332
В том числе:
Акц. о-ва ....
5391
6080
8 639
4944
1763
325
20 110
7 032
Иностраи. бум.
1561
1319
758
1009
254
26
3 638
1 289
Англия
(млн. ф. ст.)
Всего.
355
369
285
268
102
189
1 009
559
В том числе:
Акц. о-ва ....
184
203
177
8?
51
33
564
171
Ппостран. бум.
148
105
87
97
48
26
340
171
Германия
(млн. марок)
Всего .
4279
4214
2664
3481
!
1973
974
11 187
6428
В том числе:
Акц. о-ва ....
1619
1633
987
590
636
160
4239
1386
Ппостран. бум.
58
14
19
0
7
0
91
7
Такие же изменения произошли и в Англии. Вся эмиссия в
трехлетие'1930—1932 гг. в сравнении с трехлетием 1927—1929 гг.
сократилась на 44,6%. В 1927—1929 гг. эмиссия акционерных
обществ составляла 55,9%, а в 1930—1932 гг.— 0,6% всей эмиссии.
Эмиссия же иностранных ценных бумаг была равна
соответственно 33,7 % и-30,6% всех эмиссий. Если же сравнить 1932 г., год
наибольшей глубины кризиса, с 1928 г., когда эмиссия достигла
максимальной величины, то окажется, что вся эмиссия
сократилась на 51,2%. В 1928 г. эмиссия акционерных обществ составляла
55,0%, а в 1932 г.— 17,5% всей эмиссии; доля эмиссии
иностранных бумаг сократилась с 28,5% всей эмиссии в 1928 г. до 13,8 в
1932 г.
В Германии общая сумма эмиссий в трехлетие 1930—1932 гг.
в сравнении с трехлетием 1927—1929 гг. сократилась на 42,9%.
Эмиссия акционерных обществ составляла в первом трехлетии
37,9%, а во втором — 21,5% всех эмиссий; эмиссия иностранных
ценных бумаг все эти годы была ничтожна. В 1932 г. по сравнению
656
с 1928 г. вся эмиссия сократилась на 77,1%, доля эмиссии
акционерных обществ снизилась с 38,5% до 16,4%.
Эти данные достаточно ярко характеризуют произведенные
кризисом 1929 г. разрушения на фондовом рынке, силу и остроту
проявлений денежного кризиса на рынке ценных бумаг.
РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ
Большие изменения вызвал кризис и на рынке ссудных
капиталов. И здесь он проявился в очень острых формах.
Развертывание денежного кризиса на рынке ссудных капиталов
происходило несколько своеобразно.
Это своеобразие заключалось, во-первых, в том, что хотя
напряжение на рынке ссудных капиталов и создалось с самого начала
экономического кризиса, но оно не сразу после начала кризиса и
после биржевого краха приняло всеобщий характер. В течение
относительно долгого времени кредит сокращался чрезвычайно
медленно. Поэтому в начале кризиса не создавались «кредитные
тиски», обостряющие обычно кризис платежных средств и
форсирующие так называемый ликвидационный процесс, массовые
банкротства.
Это своеобразие заключалось, во-вторых, в том, что условия,
создавшиеся на рынке ссудных капиталов, были совершенно
противоположны для связанных с банками промышленных
монополий и для менее крупных капиталистов. В то время как первым в
течение довольно продолжительного времени продолжали широко
предоставлять банковский кредит, для вторых он быстро стал
малодоступен.
Наконец, в-третьих, это своеобразие заключалось в том, что
острые взрывы денежного кризиса на рынке ссудных капиталов
были отдалены во времени от острых взрывов денежного кризиса
на рынке ценных бумаг и происходили в разных странах в
различное время. Биржевой крах произошел осенью 1929 г.; крах
кредитной системы в Германии — летом 1931 г.; крах денежной
системы в Англии — осенью 1931 г.; банковская катастрофа в США —
в феврале — марте 1933 г. Франция же пережила крушение
денежной системы только в 1936 г., т. е. уже во время депрессии.
Эти своеобразные черты объясняются прежде всего развитием
и господством финансового капитала, т. е. сращенного
промышленного и банковского капитала. В эпоху промышленного
капитализма банковая система во время кризиса громила, как
выражается Маркс, промышленных капиталистов. В условиях
господства финансового капитала, когда интересы крупных
промышленных и банковых монополий сливаются, «погром» объединенных
в монополии промышленных капиталистов опасен для банков.
Эти своеобразные черты объясняются, во-вторых, характерным
для периода общего кризиса капитализма обилием ссудных
42 И. А. Трахтенберг
657
капиталов, которое дакало возможность путем невостребовання и
пролонгации банковских ссуд временно задерживать неизбежное
в условиях кризиса сокращение кредита.
В-третьих, эти своеобразные черты были отчасти обусловлены
активной политикой финансового капитала, стремившегося путем
кредитной экспансии предотвратить банковский кризис или же
смягчить для себя его отрицательные результаты. Эта политика
действительно несколько задерживала наступление острых взрывов
денежного кризиса в сфере банковского кредита.
Во время прежних кризисов процентные ставки с начала
кризиса резко повышались. Это выражало растущее напряжение на
рынке ссудных капиталов. Ссудный процент обычно оставался на
высоком (максимальном в данном цикле) уровне сравнительно
недолго и затем быстро снижался.
В кризисе 1929 г. не было взлета тех процентных ставок, по
которым оказывался кредит крупнейшим капиталистам (учетная
ставка центральных банков, регистрируемый на бирже так
называемый частный учетный процент).
До максимального своего уровня процент повысился в период
спекулятивного «бума». После же биржевого краха ссудный
процент сразу начал снижаться, причем это снижение происходило
быстро, и очень скоро процент упал до весьма низкого уровня.
Однако низкий уровень процента не свидетельствовал еще об
отсутствии напряженности на рынке ссудных капиталов. Кредит
был дешев только для верхушки промышленных и торговых
капиталистов. Кажущаяся дешевизна кредита не задерживала роста
банкротств менее крупных, средних и мелких капиталистов.
Во время прежних кризисов кредит несколько расширялся с
начала кризиса; это расширение происходило в течение очень
короткого времени, после чего он быстро и резко сокращался. В
кризисе же 1929 г. сокращение кредита в течение довольно
продолжительного времени происходило чрезвычайно медленно. Однако это
медленное сокращение кредита отнюдь не означало его
доступности. Он продолнГал оказываться только крупнейшим капиталистам,
преимущественно путем пролонгации ранее выданных ссуд.
Все же общие закономерности движения ссудного процента и
кредита проявились и в кризисе 1929 г. В острые моменты,
например, летом 1931 г. в Германии, осенью 1931 г. в Англии, в марте
1933 г. в США и, наконец, в 1935 и 1930 гг. во Франции
процентные ставки резко повышались.
Точно так же и кредит, вначале сжимавшийся медленно, все
же под воздействием экономического кризиса через некоторое
время стал быстро сокращаться, и это сокращение достигло огромных
размеров.
Таким образом, хотя движение процента и кредита было
несколько модифицировано, общие закономерности его остались
прежними.
€58
БАНКРОТСТВА ЧАСТНЫЕ II ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
Как же и с какой силой проявился денежный кризис на рынке
ссудных капиталов? Характеристика этих проявлений за
отдельные короткие промежутки времени уже давалась, здесь же будут
охарактеризованы эти проявления в целом, в течение всего
кризиса.
Данные о движении процентных ставок приводились ранее,
поэтому на ссудном проценте останавливаться не будем.
Переходим к другим проявлениям денежного кризиса.
Денежный кризис 1929 г. ознаменовался громадным числом
банкротств.
Банкротства *
Год
Лиг. пт
Германии
США
Число
банкротств
Пассивы
(тыс. ф. ст )
Чпс. ю
банкротств
Чпс. 10
банкротств
Пассивы
(М. III. долл.)
1930
6297
15 094
1 22 664
26 355
668
1931
6818
16 527
27 882
28 285
736
1932
7321
16 422
20 327
31 822
928
* В Англии п Германии в числи банкротств включены и банкротства, закончившиеся
соглашением с кредиторами,
В Англии за три года кризиса обанкротилось 20 406
предприятий с общей суммой пассивов в 48 043 тыс. ф. ст. В
предшествовавшее же трехлетие 1927 —1929 гг. обанкротилось 18 291
предприятие с суммой пассивов в 39 379 тыс. ф. ст. Англия большого
подъема перед кризисом не переживала, количество банкротств и ранее
было велико. Все же во время кризиса количество банкротств
увеличилось на 11,6%, а пассивы обанкротившихся предприятий —
на 22,0%.
В Германии за три года кризиса 1930—1932 гг. произошли
70 873 банкротства. Если сравнить это число с числом банкротств
в течение трех предкризисных лет, 1927 —1929 гг. (41 230
банкротств), то окажется, что количество их увеличилось на 71,9%.
Особенно велик был рост банкротств в США, где и
промышленный кризис протекал исключительно бурно. За три года кризиса
в США обанкротились 86 462 торгово-промышленных предприятия
с общей суммой пассивов в 2332 млн. долл. Как велики эти числа,
можно судить, сравнивая их с соответствующими данными за
трехлетие, предшествовавшее кризису, когда обанкротилось
69 897 предприятий с пассивами в 1493 млн. долл. Число
банкротств, следовательно, увеличилось на 23,7%, а сумма пассивов
обанкротившихся предприятий — на 56,2%.
Еще более велики были в США банкротства банков. В 1930 г.
обанкротилось 1350 банков с общей суммой депозитов в 837 млн.
долл., в 1931 г.—2293 банка с депозитами в 1690 млн. долл. и в
1932 г.— 1453 банка с 706 млн. долл. депозитов. Таким образом,
за три года обанкротилось 5096 банков с общей массой депозитов
в 3233 млн. долл. В сравнении с предшествовавшим трехлетием,
когда обанкротилось 1826 банков с 572 млн. долл. депозитов,
банкротства по числу банков увеличились на 179,1% и по
депозитам — на 465,2%.
В трехлетие, предшествовавшее кризису, обанкротившиеся
банки составляли по отношению к общему числу банков: в 1927 г.—
2,5%, в 1928 г.—1,9% и в 1929 г.— 2,6%, а в трехлетие кризиса:
в 1930 г.— 5,7% всех банков, в 1931 г.— 10,6 и в 1932 г.— 7,8%.
В 1933 г., когда волна коммерческих банкротств уже
схлынула, банкротства банков достигли небывалых размеров. Раньше уже
указывалось, что в марте 1933 г. временно обанкротилась вся
банковая система. В полное же банкротство впали 4 тыс. банков с
3597 млн. долл. Число обанкротившихся банков составило 28,3%
всех банков США.
К такому огромному числу банковских банкротств не
приводил еще ни один кризис; к банкротству свыше девяти тысяч банков
с депозитами около семи миллиардов долларов кризис мог
привести только в условиях общего кризиса капитализма.
Во Франции кризис начался позже и денежный кризис
проявился, главным образом, в росте банкротств. В течение четырех
лет, с 1931 г. по 1934 г., произошло 58 181 банкротство, что
в сравнении с 38 864 банкротствами в течение четырех
предшествовавших кризису лет (1927—1930 гг.) означает увеличение на
49,7%.
Нет необходимости приводить данные, относящиеся к другим
государствам. Везде происходило то же самое, везде число
банкротств колоссально возросло.
До сих пор речь шла о частных банкротствах. Но кризис
1929 г.—и в этом заключается одна из его существеннейших
особенностей, отличающих его от прежних кризисов,— привел к
многочисленным банкротствам муниципалитетов, штатов и даже
целых государств.
Кризис вызвал огромное напряжение государственных и
муниципальных бюджетов, рост их дефицитов; одновременно
происходило резкое ухудшение платежных балансов. Падение товарных
цен увеличивало тяжесть долгов: бюджетные дефициты и
неблагоприятные платежные балансы делали невозможным платежи но
государственным долгам.
Во время кризиса фактически прекратились платежи по
военным и междусоюзническим долгам. После длительных
переговоров и многочисленных соглашений относительно различных
способов платежей по репарациям, на которых останавливаться здесь
660
мы не можем, Германия примерно с 1931 г. прекратила
репарационные платежи. А вслед за этим были прекращены и платежи
по так называемым межсоюзническим долгам, хотя юридически
вопрос об этих долгах остается до сих пор неурегулированным28.
Некоторые государства (Англия, Чехословакия, Италия)
производили «символические» платежи в незначительных суммах, что,
конечно, не меняло факта прекращения платежей. Под ударами
кризиса вся система военных и межсоюзнических долгов рухнула.
Кроме того, н это особенно примечательно, ряд государств
полностью или частично прекратил платежи по долгам, не связанным
с войной, по всем или же по части их.
В течение 1931 г. прекратили платежи по государственным
долгам Боливия, Перу, Бразилия, Уругвай, Аргентина, Колумбия.
В начале 1932 г. за ними последовали Никарагуа, Сальвадор,
Китай. В апреле 1932 г. Венгрия по соглашению с кредиторами
начала производить платежи в размере 50% их суммы; в сентябре
1932 г. эти платежи были снижены до 40%, а в апреле 1933 г.—
до 26%. В том же 1932 г. Греция прекратила платежи, а затем
возобновила их в размере 30%. Тогда же прекратили платежи
Австрия, Парагвай, Коста-Рика, Куба. Прекращение платежей
продолжалось и в 1933 г.29.
По исчислениям Max Winkler, до 31 декабря 1933 г. не менее
25 государств прекратили платежи по государственным и
муниципальным долгам полностью или частично.
Сумма государственных и муниципальных долгов (вместе с ыа^
численными процентами), по которым были прекращены
платежи, составляла на конец 1933 г.: в Бразилии — 1368 млн. долл.,
Мексике—1177 млн. долл., Китае — 575 млн. долл., Германии —
541 млн. долл., Чили — 505 млн. долл., Турции — 401 млн. долл.,
Румынии — 331 млн. долл., Югославии — 302 млн. долл.,
Греции — 177 млн. долл., Колумбии — 177 млн. долл., Уругвае —
176 млн. долл., Аргентине — 123 млн. долл. и т. д. Во всех 25
государствах общая сумма долгов, по которым были прекращены
платежи (вместе с начисленными процентами), составляла на 31
декабря 1933 г. около 6000 млн. долл.
Массовые банкротства государств — явление небывалое в
истории капитализма. Во имя спасения капитализма буржуазии
пришлось принести в жертву интересы кредиторов, нарушить право
частной собственности. Впрочем, господствующая верхушка
буржуазии в лице крупнейших магнатов финансового капитала
по28 После ряда соглашении в течение 1924—1928 гг. сумма этих долгов
США была установлена в размере 11874 млн. долл.; наиболее крупными
дебиторами по этим долгам являются: Англия — 4600 млн. долл.,
Франция — 4025 млн. долл., Италия — 2042 млн. долл. Межсоюзнические долги
Англии также после ряда соглашений в 1921 — 1927 гг. установлены были
в 1501 млн. ф. ст. («World Economic Survey», 1931/32, p. 256, 257).
29 «World Economic Survey», 1931/32». League of Nations. Geneva, 1933,
p. 276 ff.
661
страдала немного. Облигации государственных займов давно уже
были размещены среди так называемой широкой публики, а
барыши — притом немалые — от займовых операций были реализованы
раньше.
КОММЕРЧЕСКИЙ II БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ
Кризис всегда приводит к сокращению коммерческого кредита,
т. е. кредита, оказываемого друг другу функционирующими
капиталистами; основное орудие этого кредита — вексель.
Такое сокращение произошло и в кризисе 1929 г. Об этом
говорят данные о вексельном обороте, т. е. о сумме выставленных
векселей. К сожалению, в нашем распоряжении имеются данные о
вексельном обороте только по Германии, поэтому приходится
ограничиться ими.
Сумма выставленных векселей (млн. марок)
Год
Первое
полугодие
Второе
полугодие I
Всего
1928
23 917
20 740
52 657
1929
20 240
24 153
50 399
1930
21 342
20 246
41 588
1931-
18803
23 546
42 349
1932
19014
17 489
36 503
Как видим из приведенных данных, повтором полугодии 1929 г.
произошло резкое сокращение суммы выставленных векселей,
продолжавшееся и в следующие годы. Увеличение этих векселей во
второй половине 1931 г. шло за счет чисто финансовых векселей,
получивших большое развитие во время банковского кризиса.
Сравнение суммы выставленных векселей во втором полугодии
1932 г. с соответствующей суммой второго полугодия 1928 г.
показывает, что коммерческий кредит сократился по меньшей мере
на 34,6%. Мы говорим «по меньшей мере» потому, что, по
свидетельству даже немецких экономистов (Вагеман и др.), во время
кризиса в большом ходу были чисто финансовые векселя. Сумма
выставленных векселей по действительно коммерческому кредиту
была значительно меньше, чем это показано статистикой.
В сфере банковского кредита кризис проявился как в общем
сокращении его, так и в изменении его содержания.
Везде происходило примерно одно и то же.
Во-первых, очень сильно сократились депозиты. В США
депозиты сократились на 31,9%, в Германии — на 46,6%.
Во-вторых, произошло резкое сокращение ссуд. В США учет
и ссуды сократились на 50,9%, в Англии — на 13,4%, в
Германии — на 38,7%.
66-2
Показатели банковского кредита
США
(млн. долл.)
Ат\
(млн.
III я
ф. ст.
Германия
(млн. марок)
Банки-члены ФРС
Большая
пятерка
Берлинские крупные
банки
На конец года
1020
1033
1020
1033
1020
1933
Депозиты . . .
33 527
22 843
1626
1740
10 973
5864
Учет и ссуды , . .
26 150
12 833
1085
940
8616
5283
Инвестиции
9 784
12 386
224
508
187
184
В том числе:
В государственные
бумаги
3863 ‘
7254
182
451
13
69
Всего ссуд и
инвестиции . •
35 934
25 220
1309
1448
8803
5467
В-третьпх, собственные инвестиции банков увеличились:
в США — на 26,6%, в Англии — на 126,8%; в Германии остались
без изменения.
В-четвертых, особенно резко увеличились инвестиции банков
в государственные бумаги: в США — на 87,8%, в Англии — на
147,8%.
Структура активов, таким образом, резко изменилась. В Англин
в 1929 г. инвестиции составляли 17,1% всех ссуд и инвестиций,
а в 1933 г.— 35,1%. В США в 1929 г. инвестиции составляли 27,2%
всех ссуд и инвестиций, а в 1933 г.— 49,1%.
В общей массе инвестиций выросло значение инвестиций в
государственные бумаги. В Англии в 1929 г. инвестиции в
государственные бумаги составляли 81,3% всех инвестиций, а в 1933 г.—
88,8%; в США инвестиции в государственные бумаги составляли
в 1929 г. 39,5% всех инвестиций, а в 1933 г.— 58,6%.
Сокращение учета и ссуд, возросшее значение инвестиций
явились отображением кризиса в сфере производства, сокращения
торговых оборотов; рост инвестиций в государственные бумаги
отобразил увеличение роли государственного кредита на денежном
рынке и использование для этого кредита банковских ресурсов.
БЕЗНАЛИЧНЫЕ РАСЧЕТЫ
Остановимся еще на одном показателе, характеризующем объем
кредитных отношений, размеры кредитных операций. Речь идет
о безналичных расчетах, которые, с одной стороны,
характеризуют деятельность банков как расчетных центров, а с другой —
отражают объем сделок, совершаемых в кредит и погашаемых без
наличных денег. Это показатель весьма чуткий; сумма
безналичных расчетов очень резко реагирует на изменение конъюнктуры.
663
Безналичные расчеты во всех странах очень сильно
сократились.
В США максимальная сумма безналичных оборотов
приходилась на 1929 г., когда обороты всех расчетных палат достигли
716 млрд. долл., из них в Нью-Йорке — 477 млрд. долл. До низшего
уровня они упали в 1933 г., когда обороты всех расчетных палат
составили 244 млрд. долл., а в Нью-Йорке — 157 млрд. долл. Таким
образом, кризис сократил эти обороты по всей стране на 65,9%,
а в Нью-Йорке — на 67,7%. Сократились также безналичные
расчеты, производимые внутри банков между их клиентами:
с 935 млрд. по всей стране и 603 млрд. долл. в Нью-Йорке в
1929 г.— до 283 млрд. долл. по всей стране и 148 млрд. долл. в
Нью-Йорке в 1933 г. За три года кризиса эти обороты
сократились, следовательно, по всей стране на 69,7%, а в Нью-Йорке —
на 75,5%.
В Англии обороты лондонских расчетных палат уменьшились
с 45 млрд. ф. ст. в 1929 г. до 32 млрд. ф. ст. в 1933 г., т. е. на 28,9%.
В Германии безналичные обороты, проходящие через
Рейхсбанк, сократились с 126 млрд. марок в 1929 г. до 52 млрд. марок
в 1933 г., т. е. на 58,7%. Наконец, во Франции сумма безналичных -
расчетов, проходящих через Французский банк и Парижскую
расчетную палату, сократилась с 1821 млрд. фр. в 1929 г. до
1402 млрд. фр. в 1933 г.; сокращение равно 23,0%.
Приведенные данные свидетельствуют о том, что кризис вызвал
сжатие деятельности банков не только как кредитных учреждений,
но и как расчетных центров.
ОБЕСЦЕНЕНИЕ ВАЛЮТ
Денежный кризис 1929 г. проявился не только на рынке
ценных бумаг и на рынке ссудных капиталов. Он затронул также и
денежное обращение в узком смысле этого слова, причем здесь
кризис принял наиболее острые формы.
Он проявился в кризисе платежных средств, т. е. в
возникновении то в одном, то в другом государстве недостатка денег,
сопровождавшегося их тезаврированием. Так было в Германии
летом 1931 г., так было и в GUIA в феврале — марте 1933 г. Но этим
не ограничились проявления кризиса в сфере денежного
обращения.
Одной из наиболее отличительных особенностей кризиса 1929 г.
является то, что он привел к краху валют, к их обесценению и
притом весьма значительному.
История капиталистических кризисов, как мы видели, дает
примеры разнообразных проявлений денежных кризисов, в
частности в сфере денежного обращения, но во всей истории
капитализма еще никогда не бывало, чтобы экономический кризис
приводил денежную систему в такое состояние, которое вызывало бы
664
отход от золотого стандарта, отход от устойчивой валюты и
переход к бумажно-денежному обращению.
В прошлом столетии обесценение валют бывало обычно уделом
малоразвитых капиталистических стран. Кризис 1929 г. не
пощадил и высокоразвитые капиталистические страны. Более того,
решающую роль в распространении эпидемии валютных крахов
играли как раз наиболее развитые капиталистические страны:
обесценение английского фунта стерлингов в 1931 г. дало толчок к
обесценению валют ряда европейских стран, а в 1933 г.
определяющее значение для дальнейшего распространения валютных крахов
имел отход США от золотого стандарта.
Обесценение валют в прежнее время было характерно для
стран, бедных капиталами, для стран импорта капитала, имевших
обычно неблагоприятный платежный баланс, отрицательное
сальдо которого покрывалось ввозом капитала. Обесценение же валют
в кризисе 1929 г. постигло также страны, богатые капиталом,
страны экспорта капитала, обычно сводившие свои платежные балансы
с положительным сальдо.
К обесценению валют обычно прибегали страны, имевшие
хронический бюджетный дефицит; в кризисе же 1929 г. обесценились
валюты и тех стран, бюджет которых обычно сводился без
дефицита.
Обесценение валют в прошлом столетии охватывало единичные
страны при сохранении в большей части капиталистического мира
устойчивой валюты, так что обесцененная и обесценивающаяся
валюта составляла исключение из общего правила. Кризис же
1929 г. привел ко всеобщему отходу от золотого стандарта: ни
одна капиталистическая страна не могла охранить свою валюту
от ударов кризиса.
Обесценение валют происходило с самого начала
экономического кризиса.
Уже в 1929 г. началось обесценение валют Испании, Ирана,
Уругвая и Аргентины. В 1930 г. жертвой кризиса становятся
валюты Бразилии, Боливии, Австралии, Новой Зеландии, Перу.
1931 год особенно богат валютными крахами. До сентября
рушатся валюты Венецуэлы и Мексики, в сентябре происходит отход от
золотого стандарта Англии, затем следует обесценение валют
Индии, Британской Малайи, Дании, Норвегии, Швеции, Канады,
Австрии, Сальвадора, Финляндии, Португалии, Япония. В 1932 г.
к странам обесценивающейся валюты присоединяются Коста-Рика,
Греция, Чили, Эквадор, Сиам. Югославия. В самом начале 1933 г.
рушатся валюты Южноафриканского союза, Колумбии: в марте
1933 г. отходят от золотого стандарта США; за ними следуют
Никарагуа, Эстония. В 1934 г. начинают обесцениваться валюты
Чехословакии, Италии. В 1935 г. происходит обесценение валют
Бельгии, Люксембурга, Данцига, Румынии. Наконец, в 1936 г.
обесцениваются валюты Франции, Голландии, Швейцарии. К этому
665
списку необходимо добавить также Германию, которая
формально не отошла от золотого стандарта, но валюта которой, поскольку
она котировалась на мировом рынке, уже с 1931 г. начала довольно
сильно обесцениваться.
Таким образом, к концу 1936 г. не уцелела ни одна
капиталистическая валюта.
К концу 1936 г. валюты были обесценены от 30% (Франция)
до 66.2% (Япония) и даже до 84% (Боливия) прежнего паритета.
Всеобщность обесценения валют объясняется тем, что и кризис
отличался исключительной всеобщностью. То обстоятельство, что
обесценение валют охватило все капиталистические страны,
доказывает, что причины этого обесценения были не случайны, что
оно определялось не особыми условиями отдельных стран, а
условиями, общими для всех стран. Обесценение было обусловлено тем,
что вре капиталистические страны переживали такой
продолжительный и глубокий кризис, какого капиталистический мир еще
никогда не испытывал, что этот кризис развивался на базе общего
кризиса капитализма, в обстановке напряженнейшей классовой
борьбы, в обстановке обострившихся империалистических
противоречий, в обстановке загнивающего капитализма.
То, что кризис 1929 г. привел к охватившему весь
капиталистический мир обесценению валют, составляет одну из его
особенностей. С другой стороны, то, что обесценение валют было
результатом экономического кризиса и одной из форм проявлений
денежного кризиса, составляет одну из особенностей этого обесценения,
отличающую его от обесценений валют в прошлом.
На этих особенностях обесценения валют, вызванных
кризисом 1929 г., необходимо остановиться подробнее.
ТЕОРИЯ ОБЕСЦЕНЕНИЯ ДЕНЕГ
Предварительно надо установить, что понимается вообще под
обесценением денег и при каких условиях оно наступает.
Ответ на эти вопросы, исчерпывающую теорию обесценения
денег, выраженную в кратких, но в то же время в классически
ясных, четких формулировках, мы находим в одной из недавно
опубликованных рукописей Маркса.
«В Пруссии,— пишет Маркс,—существуют бумажные деньги
с принудительным курсом. (Обратный приток их обеспечен
постольку, поскольку известная доля налогов должна быть уплачена
бумажками). Эти бумажные талеры не являются чеками на
серебро, по закону не обмениваются банком на серебро и т. д. Они
выпускаются не коммерческим банком в виде ссуд под векселя, а
выплачиваются правительством при оплате им своих расходов.
Однако их наименование выражено в серебре. Бумажный талер
утверждает, что он представляет ту же стоимость, как и серебряный
талер. Если бы основательно поколебалось доверие к правительству,
666
или же если бы бумажные деньги были выпущены в больших
количествах, нежели требуется для потребностей обращения, то на
практике бумажный талер перестал бы стоять на одном уровне с
серебряным талером и был бы обесценен, ибо он упал бы ниже
стоимости, которая показана в его наименовании. И без
вышеназванных обстоятельств он также обесценился бы в том случае, если
бы особая потребность .в серебре, например для вывоза, поставила
бы серебро в привилегированное положение по сравнению с
бумажным талером... Понижение реальной стоимости ниже поминальной
стоимости есть обесценение» 30.
В этом небольшом отрывке мы находим совершенно ясное
определение понятия обесценения — «понижение реальной стоимости
ниже номинальной...»; точное установление отличия бумажных
денег от банкнот — выпуск «не коммерческим банком в виде ссуд
под векселя, а... правительством при оплате нм своих расходов»;
наконец, установление обстоятельств, непосредственно
вызывающих обесценение. Эти обстоятельства таковы: во-первых,
основательная потеря доверия к правительству; во-вторых, переполнение
каналов денежного обращения излишним количеством бумажных
денег; в-третьих, возникновение особой потребности в
благородных металлах, которая ставит их в привилегированное положение
по сравнению с бумажными деньгами. При этом, и это надо
особенно подчеркнуть, каждое из этих условий может возникнуть
совершенно самостоятельно и каждое из них в отдельности может
вызвать обесценение.
Обстоятельства, указанные Марксом, возникают при
следующих условиях.
Первое — потеря доверия к выпускающему бумажные деньги
правительству — возникает во время революции, войны. Второе —
переполнение каналов денежного обращения — возникает, как
общее правило, тогда, когда деньги выпускаются в интересах фиска
для покрытия бюджетных дефицитов, и, наконец, третье —
становление благородных металлов в привилегированное положение —
возникает либо в случае неблагоприятного платежного баланса,
либо в случае, когда в силу тех или иных обстоятельств
появляется стремление превратить банкноты в золото, возникает
потребность в золоте, как наиболее постоянной, наиболее устойчивой
форме капиталистического богатства.
Каждое из указанных обстоятельств, вызывающих
обесценение денег, может возникнуть самостоятельно, но они могут
возникнуть н одновременно, например, переполнение каналов денежного
обращения может совпасть с неблагоприятным платежным
балансом.
Очевидно также, что обесценение будет проявляться различно
в зависимости от обстоятельств, непосредственно его вызывающих.
30 Архив К. Маркса п Ф. Энгельса, т. IV, стр. 37.
667
Если обесценение денег происходит вследствие переполнения
каналов денежного обращения излишним количеством денежных
знаков, обесценение прежде всего и в наибольшей мере проявится в
повышении товарных цен. Если же обесценение является
результатом того, что возникает особая потребность в золоте, например,
при неблагоприятном платежном балансе, то обесценение прежде
всего и в наибольшей степени обнаружится в понижении курса
денег.
Обстоятельства, непосредственно вызывающие обесценение
денег, и результаты обесценения воздействуют друг на друга.
Повышение товарных цен как выражение обесценения денег может
вызвать особую потребность в золоте, стало быть, вызвать
понижение курса денег; с другой стороны, понижение курса как
результат создавшегося особого «привилегированного» положения
золота, особой потребности в золоте, может в свою очередь вызвать
повышение товарных цен.
Мы не можем здесь останавливаться на выяснении сложного
процесса взаимного воздействия друг на друга как обстоятельств,
непосредственно вызывающих обесценение, так и форм
проявления этого последнего, важно лишь подчеркнуть, что повышение
товарных цен и понижение курса денег могут быть и неодинаковы.
КОЛИЧЕСТВО ДЕНЕГ В ОБРАЩЕНИИ
Обесценение денег в кризисе 1929 г. явилось результатом
кризиса. В последнем, стало быть, заключается основная причина
обесценения. Однако это не исключает постановки другого
вопроса, а именно, что же непосредственно вызвало обесценение денег?
В цитированном выше отрывке из рукописи Маркса речь идет,
конечно, не о причинах обесценения, а о непосредственных
обстоятельствах, вызывающих это обесценение.
Первое указанное Марксом обстоятельство, т. е. основательная
потеря доверия к правительству, очевидно, не играло роли в
обесценении денег в кризисе 1929 г. Это относится ко всем странам без
исключения.
Имело ли значение второе обстоятельство, т. е. переполнение
каналов обращения денежными знаками?
В Англин среднемесячная масса циркулировавших в1 обращении
денег в сентябре 1929 г. равна была 358 млн. ф. ст., а в сентябре
1931 г., т. е. ко времени отхода от золотого стандарта,— 355 млн.
ф. ст. Объем денежного обращения оставался стабильным. Во
время кризиса денежное обращение должно было сократиться,
поэтому в неизменности денежной массы кроется уже некоторая
чрезмерность. Но во всяком случае эта чрезмерность была небольшой.
В США в декабре 1929 г. находилось в обращении денег на
4865 млн. долл., а в декабре 1932 г.—на 5675 млн. долл.
Денежная масса, таким образом, в США увеличилась за время кризиса
668
па 16,6%. Такой рост во время кризиса несомненно свидетельствует
о чрезмерности денежного обращения. Но все же эта чрезмерность
имела небольшое значение в начале обесценения американских
денег: как уже указывалось, увеличение шло главным образом за
счет выпуска банкнот крупных купюр п удовлетворяло
потребности тезаврирования. По некоторым подсчетам тезаврированная
денежная масса достигала 1,5 млрд. долл., т. е. приблизительно 26%
всех циркулировавших в обращении денег.
Во Франции в конце 1930 г. сумма находившихся в обращении
банкнот равна была 76,2 млрд. фр., в конце 1935 г. — 80,7 млрд. фр.,
в сентябре 1936 г. — 83,8 млрд. фр. За годы кризиса, таким образом,
денежное обращение увеличилось незначительно: к концу 1935 г.—
на 5,9%, а к сентябрю 1936 г.— на 10,0%. Но дело в том, что и до
кризиса денежная масса была уже чрезмерна п превосходила
потребность обращения в денежных знаках. За время кризиса эта
чрезмерность увеличилась. Все же и во Франции это
обстоятельство не сыграло большой роли в начале обесценения франка.
Обращение не испытывало давления денежной массы хотя бы потому,
что большая часть ее состояла из крупнокуиюрных банкнот, и во
время кризиса увеличение денежной массы шло, главным образом,
за счет банкнот крупных купюр. В конце 1930 г. сумма банкнот в
1000 фр. и выше составляла 39 млрд. фр., в конце 1935 г.—
46,4 млрд. фр. Таким образом, с конца 1930 г. до конца 1935 г.
общая масса циркулировавших в обращении банкнот увеличилась
на 4,5 млрд. фр., а крупнокупюрных банкнот — на 7,4 млрд. фр.
Очевидно, значительная часть денежной массы — 20—25 млрд.
фр.— была тезаврирована. Это обстоятельство представляет
огромную опасность для денежного обращения Франции, но оно не
играло большой роли в обесценении франка.
Излишне приводить данные по другим странам; значительного
увеличения денежной массы в большинстве стран не было.
Расширение объема денежного обращения если и имело какое-либо
значение для обесценения валют, то во всяком случае не столь
большое. Толчок к обесценению денег дан был не со стороны
переполнения каналов обращения денежными знаками.
ОТЛИВ ЗОЛОТА
В большинстве стран отход от золотого стандарта был
непосредственно вызван тем, что золото было поставлено, как
выражается Маркс, в «привилегированное положение» в сравнении с
бумажно-денежными знаками, с банкнотами.
Такое положение создавалось или неблагоприятным
платежным балансом, вызывавшим необходимость вывоза золота за
границу, или же крахом кредитной системы, увеличивавшим
стремление населения к сохранению собственности в наиболее прочной
и гарантированной форме и вызывавшим отлив золота внутрь
660
страны. В условиях экономического кризиса, развивавшегося на
основе общего кризиса капитализма, эти отливы протекали особенно
бурно и достигали особенно больших размеров. Они усиливались
охарактеризованным ранее лихорадочным состоянием мирового
денежного рынка, постоянным перекочевыванием капиталов из
страны в страну в поисках более надежного помещения.
Отлив золота явился обстоятельством, непосредственно
вызвавшим обесценение валют в тех странах, в которых оно началось еще
до отхода Англии от золотого стандарта в 1931 г., т. е. в
колониальных и полуколониальных странах, производящих и
экспортирующих сырье. Во время кризиса экспорт из этих стран сильно
сократился и платежный баланс резко ухудшился. Покрывать дефицит
по платежному балансу путем импорта капитала было
невозможно. В результате потери золота росли, как это видно из
следующих данных, в огромных размерах:
Золотые запасы (млн. долл.; на конец года)
1923 г.
1929 г.
1930 г.
1931 г.
Страны
Уругвай
68,4
68,2
60,4
52,7
Аргентина «
607,3
433,9
412,0
252,7
Бразилия
148,6
150,4
10,5
0,3
Пору .
21,5
21,5
17,6
16,7
Мексика .
6,2
7,2
4,4 .
2,7
Австралии .
109,4
89,5
75,3
51,6
Отход Англии от золотого стандарта в 1931 г. также был
непосредственно вызван отливом золота. Наконец, и во Франции
непосредственным обстоятельством, вызвавшим обесценение франка,
был огромный отлив золота.
Отлив золота, натиск на централизованные золотые запасы как
извне (external drain), так и изнутри (internal drain) страны
бывали и во время кризисов прошлого столетня; эти отливы вызывали
острые кризисы платежных средств, но не приводили к
обесценению валют. Только в условиях общего кризиса капитализма,
общей политической неустойчивости, обострившихся до крайности
классовых противоречий, ожесточеннейшей империалистической
борьбы и, наконец, в условиях крайней неустойчивости денежного
рынка и большой слабости кредитно-денежных систем отливы
золота могли опрокинуть валюты даже крупных, богатых
капиталистических стран.
Дело не в размерах отливов золота. Отлив золота из Англии
в 1931 г. не поколебал богатства этой страны и большой в общем
670
мощи ее кредитной системы. Потеря банками С1ПЛ 500—600 млн.
долл. золота при общих золотых резервах около 4000 млн. долл.
не так уже велика. Наконец, отлив из Французского банка
33 млрд. фр. при общем запасе в 83 млрд. фр., хотя и был очень
большим, все же не поколебал золотой основы французской
кредитно-денежной системы.
Конечно, если бы не были поставлены границы этому отливу,
если бы не был прекращен размен банкнот на золото и т. д.,
отливы золота грозили принять огромные размеры.
Но главное заключается в том, что в период общего кризиса
капитализма кредитно-денежные системы, внешне как будто
несколько освобожденные от золота, в действительности еще более
к нему прикреплены. Главное заключается в том, что в период
общего кризиса капитализма, когда основа всей системы начинает
гнить и разрушаться, золото как абстрактная форма
капиталистического богатства становится в исключительно
привилегированное положение. Главное заключается в том, что в период общего
кризиса капитализма, в особенности во время развивающегося на
его основе экономического кризиса, кредитно-денежная система
особенно чутко реагирует на передвижение золота, даже па
небольшие его отливы. Еще в прошлом столетии Маркс писал: «Страх
современной банковской системы перед отливом золота превосходит
все, что когда-либо грезилось представителям монетарной
системы, для которых благородный металл — единственное истинное
богатство» 31.
Что же сказать о современной банковой системе? Страх
буржуазных государств в период общего кризиса капитализма,
особенно во время развивающегося на его основе экономического
кризиса, перед отливом золота превосходит даже то, что грезилось
не только меркантилистам, но и представителям банковой системы
прошлого столетия.
Отход от золотого стандарта был непосредственно вызван
отливом золота, а это обусловило формы обесценения: оно проявилось
прежде всего и главным образом в понижении курса валют.
Обесценение валют было предопределено кризисом, но
немалую роль сыграла и проводимая буржуазными правительствами
экономическая политика. Обесценение валюты песет за собою
много отрицательных последствий для буржуазии, поэтому она
заинтересована в устойчивой валюте. Но при созданных кризисом
условиях отход от золотого стандарта был для буржуазии наименее
болезненным выходом из затруднений, так как он давал
возможность перенести значительную часть издержек кризиса на менее
состоятельные слои населения, на рабочий класс.
31 К. М а р кг. Капитал, т. III. К. Маркс и Ф. Энгель с. Сочинения,
т. 2о, ч. I. стр. 497.
671
Особенно большую роль сыграла экономическая политика
правительства в последовавшем за отходом от золотого стандарта
процессе обесценения, в установлении уровня обесценения.
Иногда эта роль была решающей. Обстоятельства, вызвавшие отход от
полотого стандарта в Англии в 1931 г., уже в следующем году
перестали действовать, однако обесценение фунта стерлингов
продолжалось. То же было и в США. В середине 1933 г. затруднения,
которые испытывала банковая система, остались позади, однако
доллар продолжал обесцениваться. Уровень, на котором
устанавливался курс как фунта стерлингов, так и доллара, определялся
борьбой правительств Англии и США.
Огромная роль, которую играла экономическая политика
отдельных государств в процессе обесценения валют, составляет
одну из особенностей денежного кризиса, сопровождавшего кризис
1929 г. И в инфляциях прошлого столетия политика государств
имела большое значение; всегда вокруг вопроса о валюте
обострялась классовая борьба и борьба различных групп буржуазии между
собою. Но в вызванном кризисом 1929 г. обесценения валют
политика отдельных государств имела, во-первых, неизмеримо большее
значение и, во-вторых, содержание, направление этой политики
было иным.
Политика обесценения в кризисе 1929 г. была весьма
парадоксальна. При инфляциях прошлого столетия правительства
стремились повышать курсы валют или во всяком случае сдерживать
их падение; в кризисе же 1929 г. отдельные правительства
стремились, если не всегда понижать курс своих валют, то во всяком
случае сдерживать их повышение.
ОБЕСЦЕНЕНИЕ ДЕНЕГ II ТОВАРНЫЕ ЦЕНЫ
Какие цели преследовались буржуазией в ее политике
обесценения валют?
При обесценении валют ставились две задачи:
Во-первых, преследовались внешнеторговые цели, увеличение
экспорта и усиление конкурентоспособности на внешних рынках:
обесценение валют должно было служить средством борьбы за
рынки сбыта. Эта задача ставилась и в Англии и в США.
Во-вторых,^ обесценение валют имело своей целью повышение
товарных цен. Такое повышение должно было облегчить
разрешение проблемы задолженности, уменьшить бремя этой
задолженности. Повышение цен рассматривалось также как средство выхода
нз кризиса. Эта последняя задача особенно отчетливо ставилась
в США.
Ясно, конечно, что достижение как внешнеторговых целей, так
и повышения цен внутри страны посредством обесценения валют
означало разрешение этих задач за счет широких масс
трудящихся, за счет рабочего класса.
672
Эти две задачи (а они, повторяем, особенно отчетливо
ставились в США) до некоторой степени противоречивы.
Обесценение валют стимулирует экспорт и сокращает импорт.
Но это его действие проявляется лишь в той степени, в какой
повышение товарных цен отстает от понижения курса, или иначе,
в той мере, в какой, несмотря на повышение товарных цен,
выраженных в бумажных деньгах, цены, выраженные в золоте, падают.
Понижение выраженных в золоте цен повышает
конкурентоспособность страны с обесцененной валютой на внешних рынках. Если
же выраженные в бумажных деньгах товарные цены повышаются
настолько же, насколько понижается курс валют, воздействие
обесценения валют на экспорт будет ничтожно.
С другой стороны, эти задачи разрешались в своеобразной
обстановке, когда обесценение валют не было исключением, а
являлось всеобщим. Обесценение денег усиливает
конкурентоспособность страны с падающей валютой лишь постольку, поскольку на
мировом рынке ей приходится сталкиваться со странами с
устойчивой валютой. Когда же обесценение валют охватывает все
страны, решающее значение приобретает не просто обесценение, а
степень обесценения данной валюты в сравнении с другими
валютами.
Противоречивость задач вела к следующему. Валютная
политика буржуазных правительств была направлена, во-первых, на то,
чтобы падение курсов валют превосходило повышение товарных
цен внутри страны, и, во-вторых, на то, чтобы падение курса
собственной валюты превышало падение курсов валют других стран.
Почти во всех странах инфляционное повышение товарных цен
внутри страны, которое лучше всего достигается увеличением
денежной массы, было относительно невелико.
Инфляционное повышение товарных цен лишь в некоторых
сферах хозяйства, связанных с внешней торговлей, может быть
результатом понижения курса валюты. Общее повышение
товарных цен достигается, главным образом, увеличением денежной
массы. Но такого увеличения в сколько-нибудь значительных
размерах не было ни в одной стране не только при отходе от золотого
стандарта, о чем уже говорилось, но и после отхода.
Движение денежной массы, товарных цен и курсов валют было
таково: (табл. на стр. 674).
Рассмотрение приведенных в таблице данных позволяет
утверждать следующее.
Первое. Во всех странах происходило увеличение денежного
обращения, но оно было не так велико. Обесценение валют в
прошлом, как известно, сопровождалось огромным ростом депежной
массы.
Эта особенность обесценения валют в кризисе 1929 г.
объясняется следующим. В прошлом обесценения валют обычно возникали
в связи с войнами и происходили во время войны; современное же
43 И. А. Трахтенберг
673
1930 г.
1931 г.
1932 г.
1933 г.
1934 г.
1935 г.
1936 г.
Англия
Денежное обращение
(млн. ф. ст.;
среднемесячное за декабрь) . .
Индекс оптовых цен
(1913 г.=100;
среднемесячный за декабрь)
Курс фунта (в % к
паритету; среднемесячный
за декабрь)
362
102,2
100,0
375
100,5
69,2
378
91.4
67.4
373
94,1
67,3
384
97.4
60.4
408
102,0
60,2
449
116,0
59,6
<
а
и
Денежное обращение
(млн. долл.; на конец
года)
Индекс оптовых цен
(1910—1914 гг.=100;
среднемесячный за
декабрь)
Курс доллара (в % к
паритету;
среднемесячный за декабрь) . . ,
4890
116
100,0
5647
100
100,0
5675
91
100,0
5806
103,
64,0
5536
112
59,4
5882
118
59,4
6543
123
59,1
Япония
Банкнотное обращение
(млн. иен ; на конец
года)
Индекс оптовых цен
(1913 г.=100;
среднемесячный за декабрь)
Курс иены (в % к
паритету;
среднемесячный за декабрь) . . .
1436
122
99,5
1331
114
87,3
1426
140
41,5
1545
133
39,5
1627
137
34,3
1766
141
34,3
1866
33,8
Франция
Банкнотное обращение
(млрд. франк.; на конец
года)
Индекс оптовых цен
(1913 г. = 100; 87 про-
мышл. товаров;
среднемесячный за декабрь) .
Курс франка (в % к
паритету; среднемесячный
за декабрь)
76,4
516
100,0
85,7
400
100,0
85,0
375
100,0
82,6
385
100,0
83,4
343
100,0
81,2
356
100,0
89.3
516
70.4
обесценение валют было вызвано кризисом. Увеличение денежной
массы во время войны служило средством покрытия бюджетных
дефицитов; огромные бюджетные дефициты во время кризиса
1929 г. и последовавшей депрессии покрывались
государственными займами. Возможность же такого способа покрытия
бюджетных дефицитов определялась относительным изобилием ссудных
капиталов. Таким образом, своеобразная черта современного обес-
674
цененпя валют, развитие его без расширения денежного
обращения, объясняется в конечном счете тем, что оно происходило в
условиях общего кризиса капитализма с характерным для этого
периода относительным избытком ссудного капитала, что оно
развивалось в условиях кризиса и депрессии, когда этот избыток
становился особенно ощутительным, когда ссудный капитал не мог
найти производительного применения.
Второе. Увеличение денежной массы, несомненно, сказалось
на движении товарных цен: во время кризиса оно сдерживало
падение товарных цен, а во время депрессии и оживления оно
форсировало повышение товарных цен. Такое воздействие денежной
массы в различных странах было неодинаковым: в США оно было
большим, чем в Англии, и, очевидно, наибольшим оно было во
Франции. Но все же инфляционное повышение товарных цен было
не столь большим. л
Третье. Падение курсов валют значительно превосходило
повышение товарных цен. Это наблюдалось во всех странах.
Особенно сильно отставало повышение цен от понижения курса валюты
в Японии.
Политика внешнеторгового демпинга оказалась более сильной,
чем политика разрешения внутренних трудностей, и не случайно
в Японии, которая больше других прибегала к демпингу, различие
между падением курса валюты и повышением товарных цен было
особенно большим.
ОБЕСЦЕНЕНИЕ ДЕНЕГ И ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ
А как воздействовало обесценение валют на внешнюю торговлю
отдельных стран?
Приводим данные о внешней торговле Англии, Японии и США.
При этом надо иметь в виду следующее. Внешняя торговля
подвергалась воздействию не только обесценения денег, но и ряда
специальных мероприятий — протекционистских тарифов,
дискриминации, политики квот и т. д. Поэтому приводимые данные,
поскольку они имеют целью показать действие обесценения валют
на внешнюю торговлю, имеют только относительное значение. Все
же они, если не пряхмо, то косвенно, если не с абсолютной
точностью, то приблизительно, характеризуют воздействие
обесценения валют.
Англия после отхода от золотого стандарта несколько
увеличила свой экспорт и уменьшила импорт. В результате отрицательное
сальдо по торговому балансу сократилось.
Япония обесценила свою валюту много больше других стран и
ей удалось чрезвычайно сильно увеличить свой экспорт. Япония
широко использовала валютный демпинг.
Все три страны — США, Англия и Япония — в той или иной
степени увеличили свой экспорт. Это увеличение нельзя приписывать.
43* Ш
только обесценению валют, но несомненно, что некоторое
значение, а в Японии очень сильное, это обесценение имело.
Внешняя торговля Англии, Японии и США (среднемесячная)
1929 г.
1930 г.
1931 г.
1932 г.
1933 г.
193'i г.
1935 г.
к
в
н
о
Экспорт. .
61
48
33
30
31
33
36
е
и
>в<
Импорт . . .
93
80
66
54
52
57
58
и
<
и
Сальдо
—32
—32
—33
—24
—21
—24
—22
W
к
'я'
о
в
Экспорт ...
179
123
96
118
155
181
208
и
о
я
Импорт
185
129
103
119
' 160
190
206
с
«
Е
Сальдо
—6
—6
—7
—1
—5
—9
—2
<
Е
Е
О
Экспорт .
430
315
198
131
137
175
187
а
«
Импорт .
360
250
170
107
119
135
167
и
И
Е
S
Сальдо
+70
+65
+28
+24
+ 18
+40
+20
Но для характеристики влияния обесценения валют на
внешнюю торговлю в условиях кризиса и всеобщего обесценения валют
имеют большое значение не абсолютные размеры экспорта, к тому
же выраженные в обесцененной валюте, а изменение доли участия
каждой страны в мировом экспорте.
Экспорт Англии, Японии, США в % к мировому экспорту
1929 г.
1930 г.
1931 г.
1932 г.
1933 г.
1934 г.
1935 г.
Мировой экспорт
В том числе:
100
100
100
100
100
100
100
Англия
10,8
10,5
9,4
9,9
10,4
10,5
10,7
Япония
2,9
2,7
2,9
2,8
3,1
3,3
3,6
США
15,6
14,3
12,6
12,2
10,9
11,0
11,5
Наибольшие выгоды от обесценения валюты получила Япония,
которая в максимальной мере использовала валютный демпинг.
Значительно меньшие выгоды получила Англия, но все же ей
удалось приблизиться к докризисному положению.
Гораздо меньше выгод получили США, позже других
вступившие на путь обесценения валюты; США не удалось увеличить свою
снизившуюся во время кризиса долю в мировом экспорте, им
удалось только задержать дальнейшее падение этой доли.
676
Приведенные данные показывают также, что чем дольше
продолжалось обесценение, чем более курсы валют сближались, тем
меньшим становился эффект обесценения.
«Преимущества обесценивающейся Еалюты,— как сказал один
из членов конгресса США,—частью иллюзорны, частью временны:
что не иллюзорно, то временно, а что не временно, то иллюзорно».
О каких преимуществах идет речь? Очевидно, о тех выгодах,
которые получает буржуазия от обесценивающейся валюты. А эти
выгоды достаточно велики, тем более, что процесс обесценения
продолжался довольно долго.
Обесценение валют привело к дезорганизации денежного рынка,
к параличу частного фондового рынка, к огромному сокращению
экспорта капиталов и т. д. Но это отрицательные результаты в
создавшихся конкретных условиях компенсировались, по крайней
мере для крупной буржуазии, другими — положительными —
результатами.
Процесс обесценения валюты вызвал интенсивный процесс
перераспределения собственности и доходов. Обесценение валют
вело к переложению тягот кризиса с одних групп населения на
другие, с более мощных на наиболее слабые, в конечном счете, на
широкие массы трудящихся, на рабочий класс.
За процессом обесценения валют скрывался процесс борьбы
различных групп буржуазии за участие в экспроприации
имущества мелкой и средней буржуазии, в ограблении доходов рабочего
класса.
Под покровом обесценения валют совершался усиленный
процесс централизации капитала, процесс усиления мощи и
господства кучки финансовых олигархов.
ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЕ И ЦЕНТРАЛИЗАЦИЯ
ЗОЛОТЫХ ЗАПАСОВ
«Центральный банк есть ось кредитной системы. А
металлический запас есть в свою очередь ось банка» 32.
Денежный кризис не может не сказаться поэтому на
движении металлических резервов центральных банков. Изменение этих
резервов отражает ход кризиса вообще, ход денежного кризиса в
частности.
При изучении прежних денежных кризисов нам неоднократно
приходилось рассматривать движение металлических резервов
центральных банков.
Во время кризиса, когда денежные рынки находятся в
напряженном состоянии, когда разница во времени между торговым и
платежным балансом сводится к короткому промежутку, когда
одна страна за другой испытывает тяжесть неблагоприятного
32 К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 586.
677
платежного баланса, когда все векселя стремятся превратиться в
банкноты, а все банкноты в золото, когда платеж наличными
становится обязательным условием всякой торговой сделки,— золотые
резервы центральных банков претерпевают постоянные изменения.
После кризиса, когда кредитные трудности остаются позади,
когда банкнота и вексель вступают в свои права, когда ликвидация
внешней задолженности происходит путем различного рода
кредитных трансакций, золото вновь распределяется между
отдельными странами соответственно их экономической мощности и
становится относительно неподвижным.
«...Как только всеобщие кризисы заканчиваются, золото и
серебро — оставляя в стороне прилив нового благородного металла
из стран его производства — распределяются снова в тех
соотношениях, в которых они существовали как особое сокровище
различных стран в состоянии их равновесия. При прочих равных условиях
относительная величина сокровища каждой страны определяется
ее ролью на мировом рынке» 33. После кризиса миграция золота,
перемещение его из одной страны в другую, сокращается до
минимума.
И кризис 1929 г. отразился на движении золотых резервов
центральных банков. В этом отношении денежный кризис,
сопровождавший экономический кризис 1929 г., не отличался от
прежних кризисов. Но в то же время изменения в металлических
резервах центральных банков отличались от тех, какие происходили во
время прежних кризисов.
Эти отличия, предопределенные своеобразием экономического
кризиса 1929 г., также составляют особенность денежного кризиса,
сопровождавшего этот экономический кризис.
Изменения, происходившие в золотых резервах центральных
банков, могут быть сведены к следующему.
Первое. Как во время кризиса, так и в последовавшей за ним
депрессии особого рода происходило огромное увеличение
денежных золотых резервов.
Второе. Резервы увеличивались за счет роста добычи золота,
мобилизации тезаврированного золота, преимущественно на
Востоке, и отчасти за счет демонетизации золота.
Третье. Во время кризиса происходило постоянное, притом
исключительно интенсивное передвижение золота. Во время прежних
кризисов отдельные страны переживали отливы золота обычно
однократно, часто до кризиса. В кризисе 1929 г. отдельные страны
переживали отливы и соответственно приливы золота
неоднократно. Интенсивное передвижение золота продолжалось и во время
депрессии, которая была не обычной, а депрессией особого рода.
Четвертое. Во время кризиса произошло в огромных
масштабах перераспределение золота, централизация его в немногих
стра33 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 583.
678
нах. В противоположность тому, что было ранее, процесс
перераспределения золота и его централизации продолжался с той же
интенсивностью и во время депрессии.
Видимые денежные золотые запасы капиталистического мира,
под которыми разумеются резервы центральных банков,
составляли в конце 1928 г. 9 927 млн. долл. (старых американских), в конце
1933 г. они составляли уже 11527 млн. долл., увеличились, стало
быть, на 1 600 млн. долл. К концу 1936 г. золотые запасы
центральных банков достигли 13 384 млн. долл., т. е. увеличились еще
на 1 857 млн. долл. Всего за 8 лет, с конца 1928 г. до конца 1936 г.,
видимые золотые запасы увеличились на 3 457 млн. долл., или на
34,8%.
Кроме видимых запасов, существуют еще невидимые, в
различных эквализационных (Англия, Голландия и т. д.) и скрытых
формах (Германия). Данные об этих запасах до 1937 г. не
публиковались, а они достигли больших размеров — 1,3—1,4 млрд. долл.
Можно считать, что во время кризиса и депрессии, с 1928 г. до
1936 г., мировые (без СССР) денежные золотые резервы
увеличились не менее чем на 4,5—5 млрд. долл., т. е. примерно на 50%.
Таким образом, в распоряжении буржуазных правительств
находятся огромные золотые ресурсы, значительно превосходящие
те, какпе были до кризиса, и еще более превосходящие те, какие
были до мировой войны. В 1913 г. золотые запасы центральных
банков составляли 4 035 млн. долл. (кроме России, золотые запасы
которой равны были 787 млн. долл.). В сравнении с довоенным
временем денежные золотые резервы капиталистического мира
увеличились не менее чем в три раза.
Золотые резервы составляют непроизводительные издержки
обращения (faux frais). Эти непроизводительные издержки
обращения в период общего кризиса капитализма значительно
возросли и достигли колоссальных размеров. Это служит весьма ярким
показателем непроизводительности и паразитизма современного
капитализма.
Увеличение монетарных золотых запасов происходило,
главным образом, за счет увеличения добычи золота. Падение товарных
цен и обесценение валют стимулировали добычу золота, которая
из года в год увеличивалась. За восемь лет, 1929—1936 гг., мировая
добыча золота (без СССР) составила 3702,1 млн. долл.
Кроме того, с 1931 г. началось усиленное выкачивание
тезаврированного золота, главным образом на Востоке.
Заимствуем из издаваемого Лигой наций «Monetary Review»
интересные данные, характеризующие источники происхождения
и каналы распределения золота за 1931 — 1936 гг. (см. табл. на
стр. 680).
За 1931 —1936 гг. капиталистическими странами было получено
золота на 4653 млн. долл. (старых американских), из них вновь
добытого — 2921 млн. долл. На увеличение золотых запасов
67*9
Движение золота в капиталистическом мире
(млн. старых золотых амер. долл.)
1931 г.
1932 г.
1933 г.
1934 г.
1935 г.
1936 г.
Всего
Приход
Добыча золота в
капиталистических странах
426
462
469
481
514
569
2921
Получено:
Из части тезаврированного
золота в Индии
76
209
138
122
95
65
705
Из Китая, Египта, Брит.
Малайи
43
67
40
31
17
15
213
Из других источников . . .
59
48
40
51
15
7
220
Возвращено монет
—
38
58
30
21
—
147
Возвращено золотых изделий
62
96
86
85
65
53
447
Итого
666
920
831
800
727
709
4653
Расход
Увеличение золотых резервов
центральных банков ....
260
579
—22
914
272
610
2613
Промышленное потребление
78
51
45
39
46
50
309
Итого
338
630
23
953
318
660
2922
Сальдо
328
290
808
—153
409
49
1731
центральных банков и для промышленных целей было
израсходовано 2922 млн. долл. Остаток в 1731 млн. долл. ушел в различные
фонды и в частное тезаврирование. Сумма золота, находившегося к
концу 1936 г. в различных государственных эквализационных,
стабилизационных и других скрытых фондах (Англия, Голландия,
Франция, Швейцария, Бельгия, Германия), составляла не менее
1250—1350 млн. долл. Таким образом, населением было вновь
тезаврировано за эти годы 350—450 млн. долл. золота.
Что же происходило с достигшими огромных размеров
мировыми денежными золотыми запасами?
Кризис сопровождался интенсивным передвижением золота из
страны в страну. Каждая страна неоднократно испытывала явление
отливов золота.
По поводу отливов золота Маркс пишет:
«Явление отлива золота обнаруживается затеАм во всех странах
по порядку и именно своею всеобщностью доказывает: 1) что
отлив золота представляет лишь феномен кризиса, а не причину его,
2) что тот порядок, в котором он наступает у различных наций,
лишь отмечает время, когда для каждой из них приходит очередь
680
закончить свои счеты с небом, когда у них наступает срок кризиса
и скрытые элементы его приходят к взрыву» 34.
Новое и особенное в кризисе 1929 г. было то, что «взрывы»
происходили несколько раз и явления отливов повторялись
неоднократно. В Англии первый отлив золота произошел еще до
кризиса, в 1929 г. С мая до октября 1929 г. золотые запасы
эмиссионного департамента Английского банка сократились с 162,5 млн.
ф. ст. до 131,0 млн. ф. ст. Затем начался прилив золота, и золотые
запасы Английского банка к июню 1931 г. поднялись до 162,9 млн.
ф. ст. С июня 1931 г. Англия вновь пережила отлив золота,
продолжавшийся до ноября, когда золотые запасы Английского банка
снизились до 120,7 млн. ф. ст.
На этом уровне золотые запасы Английского банка оставались
до апреля 1932 г. Затем началось беспрерывное увеличение
золотых запасов, и к концу 1936 г. золотые резервы эмиссионного
департамента Английского банка поднялись до 313,7 млн. ф. ст.
В Германии первый отлив золота происходил с января до июня
1929 г. За это время золотые резервы Рейхсбанка снизились с
2,729 млн. до 1765 млн. марок. В течение следующего года этот
резерв увеличивался, и в августе 1930 г. запасы Рейхсбанка
повысились до 2619 млн. марок. Затем началось медленное снижение
этих запасов, которые к маю 1931 г. сократились до 2390 млн.
марок. После этого начался бурный и большой отлив золота. К концу
1936 г. золотые резервы Рейхсбанка снизились до 67 млн. марок.
Во Франции отлив золота начался в марте 1935 г., когда
золотые запасы Французского банка составляли 82,6 млрд. фр. К июню
1935 г. эти запасы снизились до 71,0 млрд. фр. Затем начался
небольшой прилив: к октябрю 1935 г. золотые запасы Французского
банка увеличились до 72 млрд. фр. С октября 1935 г. вновь начался
отлив золота, и к сентябрю 1936 г. запасы Французского банка
упали до 50,1 млрд. фр.
В США первый отлив золота произошел в последние месяцы
1929 г. после биржевого краха; с октября 1929 г. до конца года
золотые запасы США снизились с 4 023 млн. долл. до 3 900 млн. долл.
После этого золотые запасы увеличивались до сентября 1931 г.
Затем США вновь пережили значительный отлив золота: с конца
августа до конца октября 1931 г. золотые запасы снизились с
4632 млн. долл. до 3905 млн. долл.; после нескольких месяцев, в
течение которых золотые запасы США увеличивались, начался
новый отлив золота: с марта до июня 1932 г. запасы его
сократились с 3986 млн. долл. до 3466 млн. долл. Наконец, последний
отлив золота произошел во время банковской катастрофы в
январе — марте 1933 г.
Таких интенсивных, неоднократно повторявшихся,
принимавших огромные размеры отливов золота никогда еще в истории
капиталистических кризисов не бывало.
34 К. М а р кс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 506. i
681
Причины этих частых, постоянно повторяющихся отливов
золота заключались в исключительной интенсивности и
продолжительности кризиса 1929 г., в общем неустойчивом состоянии
денежных рынков, в наличии огромной массы блуждающих капиталов,
в сокращении сроков платежей, в постоянно изменявшемся
состоянии платежных балансов.
«Платежный баланс,— пишет Маркс,— тем отличается от
торгового баланса, что он есть торговый баланс, платеж по которому
приходится на определенное время. Кризисы же сводят разницу
между торговым и платежным балансом к короткому промежутку
времени; и известные явления, развивающиеся у нации, которая
охвачена кризисом и для которой, значит, теперь наступает время
платежей,—эти явления уже сами по себе вызывают сокращение
периода, в течение которого должно быть произведено уравнение
платежей» 35.
Огромную роль в передвижении золота играли и политические
мотивы. Востребование золота использовалось как средство
политического давления. Извлечение золота Францией из Англии в
1931 г. в значительной мере диктовалось политическими
мотивами, стремлением оказать давление на Англию, пришедшую на
помощь Австрии. Отлив золота из Франции в 1935 и 1936 гг. также
в основном определялся политической борьбой, саботажем
финансовой олигархии, стремившейся переложить тяжесть кризиса на
рабочих.
Никогда еще в истории капитализма буржуазия не
использовала так сильно денежную систему как в классовой, так и в
империалистической борьбе. До периода общего кризиса капитализма
буржуазия относилась бережно к денежной системе. В период
же общего кризиса капитализма, в условиях крайне
обострившихся классовых противоречий и резко усилившейся
империалистической борьбы буржуазии приходится ломать даже денежные
системы, устойчивость которых имеет столь важное значение для
экономики буржуазного общества.
Каждая страна переживала отливы и приливы золота, однако
в результате этого движения вовсе не произошло, как это бывало
ранее, распределения золота «снова в тех соотношениях, в которых
они существовали как особое сокровище различных стран в
состоянии их равновесия» 36.
Как во время кризиса, так и во время депрессии совершалось
огромное перераспределение золота, в результате которого
произошла сильнейшая концентрация его в немногих странах.
В следующей таблице приводятся данные о распределении
золотых запасов на разные даты, причем выделяются страны, запасы
которых подвергались наибольшему изменению.
35 К. Марк с. Капитал, т. III. М., 1956, стр. 532.
36 Там же, стр. 583.
682
Распределение золотых запасов
Конец года
В млн.
старых амер. ;
долл.
В °/
0
1913
1919
1928
1933
1936
1913
1919
| 1928
I
1933
1936
Капиталистический мир
В том числе:
4070
6794
9944
И 529
13 390
100
100
100
100
100
США . . .
1290
2517
3746
4 012
6 661
31,7
37,0
37,7
34,8
49,7
Англия
165
578
748
928
1 529
4,1
8,5
7,5
8,0
11,4
Франция
679
695
1254
3 022
1 772
16,7
10,2
12,6
26,2
13,2
Бельгия
48
51
126
380
374
1,2
0,8
1,3
3,3
2,8
Голландия . .
61
256
175
371
290
1,5
3,8
1,8
3,2
2,2
Швейцария ....
33
100
103
387
394
0,8
1,4
1,0
3,4
2,9
Германия
279
260
650
92
16
6,9
3,8
6,5
0,8
0,1
Италия
267
200
266
373
123
6,6
2,9
2,7
3,2
0,9
Япония .
65
350
541
212
274
1,6
5,2
5,4
1,8
2,0
Аргентина . .
256
337
607
239
296
6,3
5,0
6,1
2,1
2,2
Канада
117
130
114
77
114
2,9
1,9
1,1
0,7
0,8
Приведенные в таблице данные чрезвычайно показательны.
Если сравнить распределение золотых запасов, каким оно было
до войны, с распределением в последнем предкризисном году, то
окажется следующее. Из общего увеличения монетарных запасов
в 5874 млн. долл. на долю США приходилась почти половина —
2456 млн. долл. Англия увеличила свои золотые резервы на
583 млн. долл., Франция — на 575 млн. долл., Германия — на
371 млн. долл. Удельный вес золотых запасов США возрос с 31,7
до 37,7%; увеличился также удельный вес золотых запасов Англии
с 4,1 до 7,5%. Позиции Франции несколько ослабели — удельный
вес ее золотых резервов уменьшился с 16,7 до 12,6%. В Германии,
Японии положение осталось без изменения.
Кризис внес огромные изменения в распределение золотых
резервов. Резко усилились золотые позиции Франции. Ее золотые
запасы в конце 1933 г. достигли 26,2% всех запасов
капиталистического мира. Уменьшилось значение США. Удельный вес золотых
резервов этой страны упал с 37,7 до 34,8%. Англия продолжала
увеличивать свои золотые резервы, и удельный вес их повысился
до 8,0%. Германия потеряла свое золото: удельный вес ее золотых
резервов пал до 0,8%.
Следующее трехлетие внесло новые изменения в распределение
золотых запасов. Удельный вес резервов Германии пал до 0,1%
всех мировых (без СССР) запасов, Италии — до 0,9%. Большие
потери понесла и Франция. Удельный вес ее золотого запаса пал
до 13,2%, т. е. стал меньше, чем до войны. Усилились золотые
позиции Англии — до 11,4%, особенно же возрос удельный вес
золотого запаса США — до 49,7 %.
683
К концу 1936 г. золото оказалось сконцентрированным в трех
странах: США, Англия и Франция владеют тремя четвертями всех
монетарных запасов капиталистического мира.
БОРЬБА ЗА ЗОЛОТО
Интенсивное передвижение золота, перераспределение и
концентрация его в двух-трех странах явились результатом
стихийных процессов развития капиталистического хозяйства, но в то же
время это перераспределение и централизация являются
результатом обостренной и все возрастающей борьбы буржуазных
государств за золото. Эта борьба велась и до мировой войны, но в период
общего кризиса капитализма она во много раз усилилась, а с
наступлением развивавшегося на базе общего кризиса капитализма
экономического кризиса эта борьба приняла исключительные
размеры и остроту.
После мировой войны в очень немногих странах сохранилось
золотое обращение и обращение разменных на золото банкнот.
В огромном большинстве капиталистических стран золото было
изъято из активного обращения, а банкноты стали прямо и
формально неразменными; размен осуществлялся только косвенно и
был строго регламентирован. Значение золота как будто
уменьшилось, в послевоенных денежных системах роль его стала как будто
ограниченной.
Почему же как раз после войны количество золота,
используемого для монетарных целей, колоссально возросло и борьба за
золото чрезвычайно усилилась?
Кризис 1929 г. привел к изъятию золота из активного
обращения во всех без исключения капиталистических странах. Везде
установилось обращение формально неразменных банкнот. Размен
банкнот на золото производится на основе небывало жесткой
регламентации, а миграции золота поставлены многообразные и
многочисленные преграды. Значение золота в кредитно-денежном
механизме как будто еще более уменьшилось. Не осуществилось
ли освобождение буржуазного общества от власти золота и не
наступила ли эра «регулируемой», «манипулируемой» и т. д.
валюты? Не стало ли действительностью то, что говорил Кейнс еще
задолго до кризиса: «Свободное от металла, регулируемое мерило
ценности незаметно прокралось к нам. Оно существует. В то время
как экономисты дремали, столетняя мечта академиков сбросила
свою мантию и облачилась в бумажные лоскутки, и с помощью
злых духов,— которые всегда гораздо могущественнее добрых,—
а именно с помощью нечестивых министров финансов, проникла
в жизнь» 37.
Почему же как раз во время и после кризиса золотые запасы
центральных банков еще более увеличились, непроизводительные
37 Д. Кейнс. Трактат о денежной реформе. М., 1925, стр. 94.
684
издержки обращения (faux frais) достигли огромных размеров й
борьба за золото стала исключительно интенсивной?
Почему при «организованной», «регулируемой»,
«манипулируемой» и т. д. валюте так сильно возросла жадность и стремление
к накоплению золота? Почему при огромном увеличении золотых
запасов, бесплодно покоящихся в хранилищах центральных
банков, возникли и получают большое распространение различные
буржуазные теории о недостатке золота? Одно из двух: или
уменьшение роли золота является только кажущимся, или же
стремление к накоплению золота является непонятной данью
предрассудкам. Ответ на этот вопрос должен вскрыть социальный смысл и
социальное содержание одной из злободневных «трагических»
проблем буржуазной действительности. Он должен выяснить
значение одного из существенных проявлений денежного кризиса,
сопровождавшего экономический кризис 1929 г.
Назначение золотого запаса центрального банка трояко: во-
первых, он служит фондом для международных платежей;
во-вторых, он служит резервным фондом для периодически
расширяющегося и сжимающегося внутреннего металлического обращения;
в-третьих, золотой запас является резервным фондом для уплаты
по депозитам и для размена банкнот38.
Из всех этих трех функций только значение первой
действительно умалилось; значение же второй и третьей функции не
только не уменьшилось, но очень сильно возросло.
При развитой кредитной системе, когда чековое обращение
проникает даже в сферу розничного оборота, значение золотого
запаса как фонда для периодически расширяющегося и
сжимающегося внутреннего металлического обращения вообще невелико.
Совершенно ничтожным оно становится тогда, когда золото
перестает активно циркулировать в обращении.
Иное необходимо сказать о следующих двух функциях.
Значение золотого запаса как фонда для международных
платежей всегда было велико, а в периоде общего кризиса
капитализма, особенно во время развивающегося на его основе
экономического кризиса, оно еще больше увеличилось. Также возросло
необходимое для выполнения этой функции количество золота.
Объяснение этому уже давалось при характеристике явлений
отлива и прилива золота. С точки зрения функции золотого запаса —
служить фондом международных платежей — говорить о каком
бы то ни было умалении значения золота не приходится.
То же необходимо сказать и о назначении золота служить
обеспечением депозитов и банкнот. Казалось бы, поскольку нет
формального и прямого размена банкнот на золото, постольку
значение этой функции отпадает. Но в действительности это не так.
Каковы бы ни были законодательные нормы, как бы ни
ограничивались сделки с золотом, фактического размена банкнот на золото
38 См. К. М а р к с. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 581.
685
(хотя бы в отдельных случаях) уничтожить нельзя. Даже при
чисто бумажно-денежном обращении возможность превращения
бумажных денег в золото в той или иной форме, в том или ином
размере должна существовать и фактически существует. Точно так
же при всяких условиях существует возможность реализации
депозитов в банкноты, а банкнот в золото.
Поэтому говорить о том, что золото потеряло свое значение как
база кредитной системы, что золотые запасы центральных банков
перестали выполнять указанные выше функции,— не приходится.
А как обстоит дело с количеством золота, необходимого для
выполнения этих функций?
Размеры необходимого центральному банку золотого запаса
далеко не одинаковы в разных фазах цикла.
В фазе подъема золото покоится в подвалах банков, ибо процесс
производства не прерывается, обращение товаров происходит
беспрерывно. В этой фазе кредитная надстройка, возвышающаяся над
золотой базой, чрезвычайно велика. Выпуск различного рода
кредитных орудий обращения, определяемый требованиями товарного
обращения, в фазе подъема не ограничен лимитами золотого
запаса. Развитие хозяйства в этой фазе не может натолкнуться и
никогда не наталкивается на препятствия в виде недостатка средств
обращения. Чековое обращение с развитием системы безналичных
расчетов, базой которого является непрерывный процесс
воспроизводства, непрерывный процесс метаморфоза товара и денег,
в фазе подъема получает большое развитие. Во время подъема
мыслимо возведение огромной кредитной надстройки на
сравнительно узкой золотой базе: оборот не предъявляет претензий на
конкретное золото, ибо он удовлетворяется заместителями золота,
беспрерывно переходящими из рук в руки.
Иное происходит во время кризиса. Когда процесс
метаморфоза товара и денег застопоривается, когда циркуляция кредитных
средств обращения не находит достаточной опоры в реальном
процессе воспроизводства, когда деньги нужны не столько как орудие
обращения, сколько как средство платежа, тогда кредитная
надстройка сокращается независимо от массы золота, которым владеет
центральный банк. Вместе с тем оборот уже не удовлетворяется
заместителями золота, а предъявляет требование на конкретное
золото. В фазе подъема золотой запас, каков бы ни был его размер,
может служить базой для огромной кредитной надстройки и
кажется вполне достаточным. В фазе же кризиса даже сжимающаяся
кредитная надстройка требует большего количества золота в
качестве своей базы, и каковы бы ни были размеры золотого запаса,
они кажутся недостаточными.
В фазе подъема значение золота как базы кредита кажется
небольшим; во время кризиса становится совершенно очевидным
и ясным, что кредитная система покоится на золоте и не может
от него оторваться.
686
«Монетарная система,— читаем мы у Маркса,—по
преимуществу — католическая, кредитная по преимуществу —
протестантская система. ,,The Scotch hate gold“ [,,Шотландцы ненавидят
золото“]. В бумажных деньгах денежное бытие товаров является
лишь общественным бытием. Лишь вера дает спасенье. Вера в
денежную стоимость как имманентный дух товаров, вера в способ
производства и его предустановленный порядок, вера в отдельных
агентов производства как в простые олицетворения
самовозрастающего по своей стоимости капитала. Но кредитная система столь
же мало освободилась от базиса монетарной системы, как мало
протестантизм освободился от основ католицизма» 39.
Во время подъема кредитная надстройка расширяется и
народное хозяйство не испытывает узости золотой базы, но зато во время
кризиса как раз обнаруживается, что золотая база слишком мала.
Поэтому во время подъема ограниченный буржуа склонен
кричать о ненужности и избытке золота; во время же кризиса,
наоборот,— о необходимости и недостатке золота. И в самом деле, то же
количество золота, которого во время подъема было сверхдоста-
точно для расширения капиталистического производства, во время
кризиса оказывается недостаточным для суживающегося процесса
воспроизводства. Поэтому во время подъема буржуа не
предъявляет никаких претензий к золоту, и оно спокойно накапливается
в подвалах банков; во время же кризисов буржуа опустошает эти
подвалы. Это кажется парадоксом, но этот парадокс отображает
реальную капиталистическую действительность.
Этим и объясняется, почему во время кризиса обнаруживается
необходимость увеличения золотых запасов центральных банков,
почему во время кризиса обостряется борьба за золото.
Но этим также объясняется, почему в период общего кризиса
капитализма проблема золота выдвигается с особой остротой,
почему после мировой войны буржуа особенно дорожит золотом и
борьба за золото занимает видное место в борьбе
империалистических стран между собою.
Если рассмотреть развитие капиталистического хозяйства в его
исторической перспективе, то можно заметить следующее.
В эпоху промышленного капитализма, когда хозяйство
развивается на основе свободной конкуренции, золото занимает в
системе хозяйства прочное место. Буржуа различным образом относится
к золоту в различных фазах экономического цикла, но в общем
именно потому, что как раз господство стихийных закономерностей
кажется ему выражением и гарантией нормального развития
хозяйства, под которым разумеется гарантия прибыли, золото
занимает почетное место в кредитно-денежном механизме, и оно
становится в такое положение, чтобы гарантировать наиболее
полное проявление стихийных закономерностей.
Это — эпоха торжествующего капитализма.
39 К. Маркс. Капитал, т. III. М., 1955, стр. 606.
687
На высшей стадии капитализма, когда вырастают гигантские
монополии, когда капитализм становится монополистическим
капитализмом, буржуа начинает отрицать «благость» стихийных
закономерностей. Монополистический капитал стремится к
господству, ему кажется все доступным и он стремится овладеть
стихийными закономерностями, подчинить их себе. В
денежно-кредитной системе это выражается в стремлении освободиться от
господства, от гнета золота.
:Это — эпоха оптимизма воинствующего империализма.
Но это стремление наталкивается на непреодолимые
препятствия. Обнаруживается воочию, что монополии зиждятся на
конкуренции, из нее вытекают, ее еще более обостряют.
Монополистический капитализм знаменует собою загнивание капитализма.
Империализм вступает в период общего кризиса капитализма.
Общий кризис капиталистической системы ведет вновь к
утверждению золота; третирование золота уступает место беспредельно
жадному стремлению к накоплению золота.
Это — эпоха пессимизма загнивающего капитализма.
Из общего кризиса капитализма вытекает, таким образом,
возрастание роли и значения золота, и не случайно в это время
борьба центральных банков за увеличение золотых запасов становится
крайне интенсивной. И сколько бы золота ни накоплялось,
запасы его кажутся недостаточными.
Не случайно после войны в буржуазной политической
экономии был заострен вопрос о недостатке золота. Гниющий
капитализм хочет найти опору в увеличении количества золота.
Проблема «недостатка» золота есть своеобразное выражение
общего кризиса капитализма, того факта, что развитие
производительных сил переросло рамки капиталистических
производственных отношений, что иссякли творческие силы капиталистической
системы хозяйства, что капиталистические производственные
отношения стали оковами для развития производительных сил.
Во время экономического кризиса потребность
капиталистического общества в золоте, как мы говорили, возрастает. Золотые
запасы центральных банков, на долю которых выпадает выполнение
определенных функций, обнаруживают тенденцию к увеличению.
То же имеет место и в период общего кризиса капитализма.
Именно потому, что капитализм находится в состоянии общего
кризиса, потребность общества в золоте возрастает и возникает
необходимость увеличения золотых резервов центральных банков.
До какпх же пределов должна вырасти потребность в золоте
и до каких разхмеров должны быть увеличены золотые запасы
центральных банков, когда на базе общего кризиса капитализма
разражается острейший экономический кризис?
* * *
До сих пор при характеристике процесса накопления золотых
запасов имелась в виду экономическая сторона вопроса.
Но это накопление золота и борьба империалистических стран
за золото имеет большое политическое содержание. Во-первых,
золото используется как средство политического давления.
Во-вторых, золото мобилизуется на случай войны.
Все капиталистические государства стремятся централизовать
в своих руках максимальное количество золота. Это достигается
как максимальным использованием вновь добываемого золота, так
и интенсивнейшим извлечением тезаврированного золота.
Разговоры же о свержении золота «с трона», болтовня о
«регулируемой», «управляемой», «манипулируемой» и т. п. валюте
являются демагогическим обманом, прикрытием факта
финансовой мобилизации капиталистических правительств, подготовки их
как к империалистическим войнам, так и к классовым боям, как
к воинам за передел мира, так и к борьбе против социализма.
* * *
Подведем итоги нашего анализа проявлений денежного
кризиса, сопровождавшего кризис 1929 г.
Этот кризис отличался исключительным многообразием своих
проявлений. На фондовом рынке денежный кризис проявился в
падении курсов ценных бумаг, в сокращении эмиссии, в изменении
их структуры. В сфере кредита денежный кризис проявился в
сокращении коммерческого кредита, в напряжении на рынке
ссудных капиталов, в сокращении и изменении характера банковского
кредита, в сокращении безналичных расчетов, в увеличении
банкротств не только частных, но и государственных. В сфере
денежного обращения кризис проявился в кризисе платежных средств,
в тезаврировании денег, наконец, в крахе всех капиталистических
валют, во всеобщем их обесценении. Кризис проявился также в
дезорганизации международного платежного оборота, что повело
к небывало интенсивному и в то же время лихорадочному
передвижению золота. Развиваясь на базе общего кризиса
капитализма, кризис 1929 г. сопровождался огромным увеличением мировых
денежных золотых запасов и усилением централизации этих
запасав в немногих странах.
Такого многообразного по своим проявлениям кризиса,
охватившего к тому же все капиталистические страны, история
капитализма еще не знала.
Денежный кризис проявился в своих наиболее острых формах.
По разрушительным своим результатам, по величине
перераспределенной им собственности, по форсированию процесса
централизации денежного капитала, по размерам совершенного им
обогащения кучки финансовых олигархов за счет разорения широких
кругов мелкой, средней и менее крупной буржуазии, наконец, по
переложению тягот кризиса на широкие массы трудящихся
денежный кризис, сопровождавший экономический кризис 1929 г., во
много раз превзошел все денежные кризисы, когда-либо
происходившие.
44 И. А. Трахтенберг
Глава семнадцатая
КРИЗИС 1937 ГОДА
После кризиса 1929 г.— Экономический кризис 1937 г.— Общая
характеристика денежного рынка.— Кредит и денежное
обращение перед кризисом 1937 г.— Кризис и кредитно-денежная
система.
1
Кризисом 1929 г. начался новый этап в развитии капитализма.
Частичная, относительная стабилизация капитализма рухнула.
Капиталистический мир вступил в период крайнего обострения
классовых противоречий и классовой борьбы, крайнего
обострения империалистических противоречий и империалистической
борьбы.
Политическое «равновесие», установленное Версальским
мирным договором, окончательно расшаталось. В порядок дня встал
и фактически начался новый насильственный передел мира, одна
страна за другой втягиваются в войну.
Началась новая война, в которую втянуты страны с населением
свыше 500 млн. человек; не втянутые еще в войну государства
усиленно к ней готовятся, затрачивают огромные средства на
подготовку к войне.
Сложные общественные и политические условия, конечно, не
отменяют, пока существует капитализм, действия общих
закономерностей движения капиталистического способа производства.
Капиталистическое хозяйство продолжает двигаться по
циклической опирали. Кризис 1929 г. завершил один цикл и обозначил
начало другого. После кратковременного оживления вновь
разразился е середине 1937 г. очередной циклический экономический
кризис.
Однако на ход как предшествовавшего кризису 1937 г.
оживления, так и самого кризиса политические условия оказывают
огромное, иногда решающее воздействие. Общеполитическая
обстановка всегда отражается на цикле, в частности на кризисе. Но
воздействие этих условий на течение настоящего цикла и кризиса
исключительно велико.
Кризис 1937 г. протекает крайне неравномерно и не охватил
еще все капиталистические страны.
Подводить итоги этому кризису в 1939 г. было бы
преждевременно. Поэтому мы ограничимся самой краткой
характеристикой того, как проявлялся кризис в кредитно-денежной сфере.
690
При этом мы остановимся только на Англии и США, где кризис
принял наиболее отчетливые формы. Во Франции ход всего цикла
(в том числе и кризиса) чрезвычайно трансформировался как
внешне-политическими, так и внутренне-политическими
факторами, крайним обострением борьбы реакционной буржуазии с
народным фронтом. Особенно сильно было воздействие
политических факторов на денежный рынок, где это воздействие было
решающим. То, что совершалось на денежном рынке Франции, все те
изменения, которые на нем происходили, отражали не столько
экономические процессы, сколько политическую, классовую борьбу,
2
Кризису 1937 г. предшествовало кратковременное оживление,
причем и это последнее было невелико.
Как слабо было оживление, видно из того, что общая
промышленная продукция всего капиталистического мира едва достигла
верхней точки предыдущего подъема. Среднегодовой индекс
производства (1929 г. = 100) всего капиталистического мира, упавший
в 1932 г. до 63,8, поднялся в 1937 г. до 103,5. Кризис 1937 г.
понизил этот индекс: в 1938 г. он был равен 92,7.
Число безработных, упавшее с 30 млн. человек в 1933 г. до
14 млн. в 1937 г., увеличилось в 1938 г. до 18 млн. человек.
Таково положение во всем капиталистическом мире. Но не все
страны уже вступили в кризис.
Наиболее велико было оживление в Англии; среднегодовой
индекс промышленного производства (1929 г. = 100), упавший в
1932 г. до 83,5, поднялся в 1937 г. до 123,6. Кризис понизил этот
индекс до 115,7 в 1938 г.
Незначительно было оживление в США. Промышленное
производство США так и не достигло уровня 1929 г. Среднегодовой
индекс промышленного производства США (1929 г. = 100), упавший
в 1932 г. до 53,8, поднялся в 1937 г. до 92,2. В 1938 i. он упал
до 72,3.
Развитие отдельных отраслей народного хозяйства было
неодинаково.
Каково оно было в Англии, можно видеть из следующих
данных (среднемесячных):
1929 г.
1932 г.
1937 г.
1938 г.
Добыча угля (млы. т)
21,8
17,7
20,4
19,3
Продукция чугуна (тыс. т) .
643
303
719
573
Продукция стали (тыс. га)
816
446
1098
880
Судостроение (тыс. per. тонн брутто)
1455
279
1131
948
Потребление хлопка (млн. а/ф) . . .
125
104
124
99
Экспорт (млн. ф. ст.)
60,8
30,4
43,5
39,2
Импорт (млн. ф. ст.)
92,6
54,2
79,4
71,6
44*
691
Только продукция чугуна и сталп превысила высший уровень
предыдущего цикла. В остальных же отраслях этот уровень не был
достигнут.
Кризис вызвал сокращение во всех сферах хозяйства.
Сравнение 1938 г. с 1937 г. дает следующее: добыча угля сократилась
на 5,4%, продукция чугуна — на 20,3%, стали — на 19,9%,
потребление хлопка уменьшилось на 20,2%, судостроение сократилось
на 16,2%. Кризис привел к сокращению немного увеличившейся
в период оживления внешней торговли: экспорта — на 9,9% и
импорта — на 9,8%.
Сила кризиса значительна. При этом надо иметь в виду, на что
уже ранее неоднократно указывалось, что сравнение годовых
данных дает смягченную характеристику силы кризиса.
Цены, несколько повысившиеся во время оживления, в 1938 г.
понизились. Среднегодовой индекс оптовых цен (1929 г. = 100),
упавший во ^ремя прошлого кризиса до 70,7, поднялся до 90,0
(в 1937 г.). В 1938 г. индекс равен был 80,1; таким образом, до
сих пор кризис привел уже к падению цен на 11,0%.
Сильно увеличилась безработица. В 1937 г. безработица
охватывала 10.8%, в 1938 г.— 13,1% застрахованных.
В США оживление было много слабее, кризис же в США по
своей силе превосходил кризис в Англии, что можно видеть из
следующих данных (среднемесячных):
1929 г.
1932 г.
1937 г.
1938 г.
Добыча угля (млн. т)
46,0
27,2
37,2
29,3
Продукция чугуна (тыс. т)
3580
735
3100
1590
Продукция стали (тыс. т)
4599
1128
4191
2357
Производство автомобилей (тыс. штук)
447
114
401
208
Потребления хлопка (тглс. кип) . . .
587
418
619
492
Экспорт (млн. долл.) . .
429,8
131,4
274,9
254,7
Импорт (млн. долл.)
361,6
110,4
251,0
162,5
Только потребление хлопка превысило уровень 1929 г. Во всех
же остальных (основных) отраслях промышленности уровень
1937 г. значительно отставал от уровня 1929 г.
Кризис вызвал огромное сокращение производства. Добыча
угля уменьшилась на 21,2%, продукция чугуна — на 48,7, стали —
на 43,8%, выпуск автомобилей сократился на 48,1% и
потребление хлопка — на 20,5%.
Сократилась и внешняя торговля: экспорт — на 7,0% п
импорт — на 35,2%.
Среднегодовой индекс оптовых цен (1929 г.= 100), упавший
до 76,6 в 1932 г., поднялся в 1937 г. до 90,6, а затем снизился в
1938 г. до 82,5. Кризис, таким образом, снизил цены на 9,0%.
Показателем силы кризиса может служить увеличение числа
безработных. По преуменьшенным исчислениям АФТ в 1937 г.
692
безработицей было охвачено 8,3 млн. человек (в среднем в месяц),
а в 1938 г.— 10,9 млн. человек.
Таковы были оживление и последовавший за ним кризис в
Англии и США. Нетрудно видеть, что кризис вызвал большие
разрушения.
3
Состояние денежных рынков, как в годы, предшествовавшие
кризису 1937 г., так и во время самого кризиса, было весьма
своеобразно; оно отличалось от того, каким оно обычно бывало раньше,
в соответствующие периоды.
Необычное состояние денежного рынка определялось прежде
всего своеобразным состоянием экономики, но большую роль
играли внеэкономические, политические факторы.
Воздействие этих факторов сказалось различным образом.
Наиболее общие результаты этого воздействия таковы.
Во-первых, обострение империалистических противоречий и
начавшаяся вторая империалистическая война ослабили связи,
соединяющие отдельные национальные денежные рынки.
Единство мирового денежного рынка значительно ослабело. Тенденции
к национальной ограниченности денежных рынков стали
превалировать над тенденциями к общности мирового денежного рынка.
Все капиталистические страны вступили на путь весьма жесткой
регламентации движения капиталов и различных валютных
ограничений. Это обстоятельство задерживает выход денежных рынков
из того депрессивного состояния, в которое они впали после
кризиса 1929—1933 гг.
Во-вторых, несмотря на эту регламентацию, все же переливы
капиталов из страны в страну происходят, но эти переливы
вызываются не столько экономическими, сколько политическими
условиями. Раньше основным фактором, определявшим движение
капиталов, было стремление капиталистов найти такое
приложение своих капиталов, которое приносило бы наибольшие выгоды;
теперь к этим соображениям присоединяется, и часто имеет
решающее значение, стремление найти наиболее надежное убежище,
где можно сохранить капитал. Капиталу «не до жиру, быть бы
живу». Именно этим объясняется происходящий в последние годы
перелив капиталов из Европы в США. Только за последние четыре
года чистый приток капиталов в США (банковские авуары и
вложения в ценные бумаги) составил 3 777,5 млн. долл.1
В третьих, процесс концентрации золота, о котором мы писали
в прошлой главе, продолжал развиваться с большой
интенсивностью. Эта концентрация достигла в настоящее время крайних
1 «Monnaies et Banques. 1938—1939». Vol. I. «Apergu de la situation mo-
netaire», Geneva, 1939, p. 31.
693
размеров. При домонополистическом капитализме после кризисов,
во вреАмя которых происходило большое передвижение золота из
одной страны в другую, золото обычно вновь распределялось
между странами соответственно докризисным соотношениям и
экономической мощи отдельных стран.
После кризиса 1929—1933 гг. такого восстановления
докризисных отношений не произошло. Движение золота в США
продолжалось с прежней силой, оно не прекращалось ни во время
депрессии особого рода, последовавшей за кризисом 1929 г., ни во время
оживления, предшествовавшего кризису 1937 г., ни во время
кризиса 1937 г. Как интенсивен был этот процесс, видно из
следующих данных, характеризующих распределение видимых золотых
запасов в коние 1933 г. я в конце 1938 г.
Видимые золотые запасы
капиталистических стран*
(в млн. стар. амер. долларов)
Конец
1933 г.
Конец
1938 г.
Всего
11 529
15 080
В том числе:
США
4 012
8 587
Англия . ...
928
1 592
Франция
3 022
1441
Бельгия . . •
380
344
Голландия
371
589
Швейцария
387
422
Аргентина
239
255
Канада
77
114
Германия
92
17
Италия
373
114
Япония
212
97
• Без специальных стабилизационных и
уравнительных фондов (Англии, Франции,
Голландии и др.).
С конца 1933 г. до конца 1938 г. видимые золотые запасы всего
капиталистического мира увеличились на 3 551 млн. долл., а
золотые запасы США — на 4 575 млн. долл. В конце 1933 г. золотые
запасы США составляли 34,8% видпмых запасов всего
капиталистического мира, а в конце 1938 г. — 56,9%.
Эта концентрация золотых запасов в США, являющаяся в
значительной мере результатом бегства капиталов из «неспокойной»
694
Европы в более «спокойную» Америку, служит ярким
свидетельством неустойчивости капиталистического мира, яркой
демонстрацией неуверенности самих капиталистов в незыблемости
капиталистических отношений...
4
Каково же было состояние кредитно-денежной сферы во время
оживления, предшествовавшего кризису 1937 г.?
Обычно непосредственно перед кризисом наблюдается
напряжение на денежных рынках, показателем чего является
повышение процентных ставок. .Кризису 1937 г. не предшествовало
процветание, перед кризисом не было напряжения
воспроизводственного процесса, соответственно и на денежных рынках не
наблюдалось напряжения. Процентные ставки в течение всего цикла
были неподвижны и оставались на небывало низком уровне.
Учетная ставка Английского банка с середины 1932 г. установилась
на уровне 2% и до сих пор (апрель 1939 г.) не пзменплась. И в
США процентные ставки не только не повысились, но, наоборот,
в течение всего цикла понижались. Во время банковской
катастрофы в начале 1933 г. процентные ставки были повышены. Учетная
ставка Нью-Йоркского федерального резервного банка 15 марта
1933 г. была поднята до 372%, но уже 7 апреля она была снижена
до 3%, 2 мая —до 2 72%, 20 октября —до 2%. И в следующем
году продолжалось снижение учетной ставки; 2 февраля 1934 г.
учетная ставка Нью-Йоркского федерального резервного банка
была снижена до 17г%. На этом уровне она сохранялась до 27
августа 1937 г., когда она была вновь снижена до 1%. Эта ставка,
таким образом, понижалась не только во время депрессии и в
период оживления, но и тогда, когда начался кризис.
Иным было движение учетной ставки Французского банка. Эта
ставка, начиная с 1935 г., постоянно колебалась, что совершенно
необычно для Франции. В 1935 г. учетная ставка Французского
банка изменялась 11 раз и колебалась в пределах 3% и 6%;
в 1936 г. эта ставка менялась 11 раз, доходила до 6% и опускалась
до 2%; в 1937 г. ставка Французского банка менялась 6 раз и
колебалась между 3% и 6%. В 1938 г. наступило некоторое
успокоение и с 25 ноября 1938 г. она установилась на уровне 272%, на
каковом оставалась до конца года. Такие огромные колебания
учетной ставки Французского банка и частые ее изменения
свидетельствуют о том, что денежный рынок все время находился в
напряженном состоянии. Но это лихорадочное состояние отражало не
столько экономические условия Франции, сколько борьбу
буржуазии с народным фронтом, саботаж буржуазии, сознательный
подрыв франка и т. д.
Сохранение низкой учетной ставки как в Англии, так и в США
объясняется различными причинами. Во-первых, в последнее время
изменения процентных ставок перестали служить основным
сред695
ством воздействия центральных банков на денежные рынки.
Во-вторых, низкие процентные ставки облегчали финансовые
операции правительств, заключение государственных займов в США,
проведение больших конверсионных операций в Англии. Но как
бы ни велико было значение этих обстоятельств, все же на уровень
учетных ставок не могло не воздействовать соотношение
предложения ссудных капиталов и спроса на них. Сохранение в течение
всего цикла низких и даже понижающихся процентных ставок,
несомненно, свидетельствует о том, что рынок ссудных капиталов
характеризовался относительным изобилием ссудных капиталов и
что он не испытывал напряжения ни во время предшествовавшего
кризису оживления, ни во время кризиса.
Обилие ссудных капиталов объясняется в конечном счете тем,
что предкризисное оживление не было столь велико и кризису не
предшествовало процветание. Это приводило к тому, что
предложение ссудных капиталов было очень велико; в то же время
промышленность и торговля не предъявляли сколько-нибудь
значительного спроса на ссудный капитал.
О последнем можно судить по относительно небольшим
размерам продуктивных активов (учета и ссуд) коммерческих банков
как в Англии, так и в США.
Операции коммерческих банков
Англия («Большая пятерка») 31.XII
США (Банки-члены ФРС) 30.VI
Год
Депозиты
(млн. ф.
ст.)
Учет и ссуды
(млн. ф. ст.)
Отношение
ссуд к
депозитам в %
Депозиты
(млн.
долл.)
Ссуды
(млн.
долл.)
Отношение
ссуд к
депозитам в %
1926
1567
1041
66,4
29 599
22 060
74,5
1927
1604
1056
65,8
31104
22 938
73,7
1928
1666
1108
66,5
31 926
24 303
76,1
1929
1626
1085
66,7
31 831
25 658
80,6
1934
1774
923
52,0
24 999
12 523
50,1
1935
1875
992
52,9
28 767
11928
41,5
1936
2011
1042
51,8
33 061
12 542
37,9
1937
2230
1125
50,4
34 811
14 285
41,0
Сравнение четырехлетия, предшествовавшего кризису 1937 г.,
с четырехлетием, предшествовавшим кризису 1929 г., показывает
следующее.
Сумма депозитов возросла, ссуды же и учет уменьшились.
В Англии это уменьшение было небольшим, а в США оно
огромно— 40—45%. Но что особенно существенно и что характеризует
отсутствие напряженности на рынке ссудных капиталов, так это
то, что произошло огромное снижение отношения учета и ссуд к
депозитам. В Англии в четырехлетие перед кризисом 1929 г. это
отношение колебалось между 65,8% п 66,7%, в четырехлетие же,
предшествовавшее кризису 1937 г., это отношение колебалось
между 50,4% и 52,9%. Еще более снизилось это отношение в США:
в четырехлетие перед кризисом 1929 г. отношение ссуд к
депозитам колебалось между 73,7% и 80,6%, а в четырехлетие перед
кризисом 1937 г.— между 37,9% и 50,1%.
Чем же объясняется такое состояние банковского кредита?
Ни в Англии, ни в США золото не лимитировало расширения
кредита. Наплыв золота в США вызывал у некоторых деловых
кругов опасения чрезмерной кредитной экспансии и в результате —
вспышки спекулятивного «бума».
Чтобы ограничить кредитную экспансию, руководящие
банковские органы (Board of Governors of the Federal Reserve System)
на основе предоставленного им банковским актом 1935 г. права
повысили требуемые законом нормы резервов2. Но имеющиеся у
банков резервы, служащие покрытием депозитов, всегда
превышали законные нормы. Как велико было это превышение, можно
видеть из следующего. С конца 1933 г. до конца 1938 г. общие
резервы банков-членов Федеральной резервной системы
увеличились с 2 729 млн. долл. до 8 724 млн. долл., сумма резервов,
служащих согласно закону покрытием депозитов, увеличилась с
1870 млн. долл. до 5 519 млн. долл. Излишек сверх требуемых
законом резервов увеличился с 859 млн. долл. до 3 205 млн. долл. 3
Кредитная деятельность банков не получила большого
развития только потому, что спрос на ссудный капитал как со стороны
сферы производства, так и со стороны сферы обращения был
невелик. Жизнь вновь подтвердила, что кредит и его развитие
определяются процессами производства и воспроизводства капитала, а не
законодательными нормами, регулирующими кредит. Расширения
кредитной деятельности банков не произошло не потому, что
банкам удавалось регулирующими нормами провести, как говорят
буржуазные экономисты, кредитную дефляцию, а потому, что в
сфере производства не создавалось предпосылок для расширения
кредитов. Иначе говоря, кредиты банков не расширялись не
потому, что у банков не было средств или же они не хотели оказывать
ссуд, а потому, что капиталисты за ссудами не обращались.
Оживление, предшествовавшее кризису 1937 г., не
сопровождалось сколько-нибудь заметным оживлением на рынке
промышленных ценных бумаг. Несмотря на относительное изобилие ссудных
капиталов, рынок ценных бумаг (если не считать операций по
государственным займам) отличался вялостью и бездействием.
2 15 августа 1936 г. эти нормы увеличились на 50%, затем 30 апреля
1937 г. эти нормы были вновь повышены, так что общее повышение уже
равнялось 100%; 1*5 апреля 1938 г. эти нормы были несколько снижены, но
они все же превышают старые нормы на 75%.
3 «Annual Report of the Board of Governors of the Federal Reserve
System for the Year 1938». Washington, 1939, p. 20.
697
Об этом можно судить по следующим данным, характеризующим
эмиссию ценных бумаг перед кризисом 1929 г. и перед кризисом
1937 г.
В Англии за четыре года до кризиса 1929 г., т. е. в 1926 —
1929 гг., было эмитировано ценных бумаг на 1 240 млн. ф. ст., за
четырехлетие до кризиса 1937 г. (1934—1937 гг.) — 913 млн. ф. ст.,
т. е. на 26,4% меньше. В США в 1926—1929 гг. было эмитировано
ценных бумаг (без государственных займов) на сумму 32 432 млн.
долл., а в 1934—1937 гг.—6 874 млн. долл., т. е. на 78,8% меньше.
Эмиссия иностранных ценных бумаг упала до совершенно
ничтожных размеров. В Англии за 1934—1937 гг. было
эмитировано иностранных бумаг (без колоний и британских владений)
всего на 8 млн. ф. ст., а в США — на 26 млн. долл. Как ничтожны
эти цифры, можно видеть из того, что перед предыдущим кризисом
в 1926—1929 гг. было эмитировано иностранных бумажных
ценностей в Англии на 164 млн. ф. ст., а в США — на 4 783 млн. долл.
Обычно годы, предшествующие кризисам, характеризуются
усиленной эмиссией акционерных обществ. В этом проявляется
процветание и сопровождающее его грюндерство. Этого не было
перед кризисом 1937 г. В сравнении с эмиссиями,
производившимися перед кризисом 1929 г., эмиссии акционерных обществ перед
кризисом 1937 г. были очень малы. В 1926—1929 гг. акционерные
общества Англии эмитировали ценных бумаг на 684 млн. ф. ст.,
что составляло 55,2% всех эмиссий, в 1934—1937 гг. эмиссии
акционерных обществ были равны 389 млн. ф. ст., или же 42,6% всех
эмиссий. Еще более сократились эмиссии акционерных обществ
США: в 1926—1929 гг. они составляли 24467 млн. долл., или же
75,4% всех эмиссий (без эмиссии правительства США), в 1934—
1937 гг. эмиссии акционерных обществ были равны 3 024 млн. долл.,
или же 44,0% всех эмиссий.
Огромную роль на рынке ценных бумаг в годы,
предшествовавшие кризису 1937 г., играли государства и различные
публичноправовые учреждения. В Англии в четырехлетие перед кризисом
1929 г. эмиссии этих учреждений составляли 44,8% всех Эхмисспй,
а в четырехлетие перед кризисом 1937 г.— 57,4%. Как велика была
роль государства на рынке ссудных капиталов в США, видно из
роста государственного долга. Государственный долг США в годы,
предшествовавшие кризису 1929 г., сокращался: в конце 1926 г. он
равлялся 18,8 млрд. долл., а в конце 1929 г. он упал до 16,1 млрд.
долл. Обратное происходило в годы, предшествовавшие кризису
1937 г.: с конца 1934 г. до конца 1937 г. государственный долг США
увеличился с 27,9 млрд. долл. до 36,7 млрд. долл. За четыре года
государственный долг увеличился на 8,8 млрд. долл. Рост
государственного долга значительно превысил общую сумму так
называемых частных эмиссий за те же четыре годы. Это значит, что
ссудный капитал в значительной своей части поглощался
различными государственными бумагами. Если к этому прибавить эмис-
698
гии штатов и муниципалитетов, которые составили за те же годы
3104,5 млн. долл., то станет ясным, какое большое место занимали
публично-правовые учреждения на рынке ссудных капиталов.
Интересно отметить, что перед кризисом 1937 г.
государственные займы размещались вне банков. Облигации государственных
займов не застревали в портфелях банков. Напомним, что во время
кризиса 1929 г. облигации государственных займов, в большей
своей части оседали в банковой системе.
Иным было положение перед кризисом 1937 г.
Гбсударствепный долг США и его размещение в банках,
е млн. долл.
Конец
года
Гос. долг
США
(процентн.)
Государственные бумаги
в резервных
банках
в
банках—членах ФРС
всего
1934
27 944
2430
9 906
12 336
1935
29 596
2431
10 501
12 932
1936
33 700
2430
11639
14 069
1937
36 708
2564
10 574
13138
С конца 1934 г. до конца 1937 г. портфель государственных
ценных бумаг в Федеральной резервной системе увеличился на
802 млн. долл.; к этому надо прибавить новые вложения в
государственные бумаги банков, находящихся вне Федеральной
резервной системы, но эти вложения не могли быть большими,— они
равнялись примерно 30% указанной выше суммы. Инвестиции в
государственные бумаги всех банков США возросли не более чем
на 1000 млн. долл. А государственный долг за то же время
увеличился на 8 764 млн. долл. Государственный долг США размещался
вне банков, отчасти в страховых обществах. Это тоже
свидетельствует о большом предложении ссудных капиталов и относительно
слабом спросе на него со стороны производительного капитала.
К тому же капиталисты не были склонны вкладывать свои
капиталы в так называемые частные бумаги, которые не казались им
прочными; они предпочитали вкладывать свои капиталы в более
надежные государственные бумаги, хотя доход, приносимый
последними, очень мал.
В фазе оживления, предшествовавшего кризису 1937 г., курсы
ценных бумаг повысились, однако даже наивысший их уровень
был невелик. Никакого спекулятивного «бума», как эго обычно
наблюдается перед кризисом, не было.
В Англии индекс курсов промышленных акций (декабрь
1921 г.= 100) перед кризисом 1929 г. достиг 165,4 (середина
сентября 1929 г.). Во время кризиса этот индекс снизился до 78,9
(в середине июня 1932 г.). Своего наивысшего уровня перед
699
кризисом 1937 г. этот индекс достиг в середине января 1937 г., когда
он был равен 138,7. Курсы акций в сравнении с низшим уровнем
повысились довольно сильно, но они далеко не достигли уровня
1929 г. Уровень в 138,7 — это тот, на котором курсы стояли в
начале 1927 г. Если принять во внимание, что учетная ставка
Английского банка в январе 1937 г. была равна 2% и была значительно
ниже ставки 1927 г., когда она стояла на уровне 4V2—5%, станет
ясно, что говорить о значительном повышении курсов акций в
Англии нельзя.
В США курсы (среднемесячные) промышленных акций перед
кризисом 1929 г. достигли наивысшего уровня в сентябре 1929 г.—
365 долл. в среднем за акцию; за время кризиса они пали до
46 долл. (в июне 1932 г.). В период предшествовавшего кризису
1937 г. оживления курсы повышались и достигли высшего своего
уровня в феврале 1937 г.— 188 долл. В сравнении с
предшествовавшим низшим уровнем повышение было очень большим. Но все же
назвать достигнутый уровень высоким нельзя, ибо он равен тому,
на котором стояли курсы акций в 1927 г. (в августе). Но тогда
учетная ставка Нью-Йоркского федерального резервного банка
равна была 3 72%, а в феврале 1937 г.— 172%; ясно, что говорить о
каком бы то пн было спекулятивном или даже чрезмерном
повышении курсов не приходится.
В кризис 1929 г. капиталистический мир вступил с устойчивой
валютой. Денежные реформы 1923—1928 гг., которые были уже
охарактеризованы в одной из предыдущих глав, несмотря на все
свои недостатки, все же восстановили золотой стандарт. В кризис
1937 г. капиталистические страны вступили с дезорганизованной,
колеблющейся валютой. Различными искусственными
мероприятиями, с помощью созданных в различных странах фондов —
стабилизационных, уравнительных и т. п. — правительствам удавалось
поддерживать курсы, но все же говорить о хотя бы относительной
стабилизации валют нельзя. Основное обесценение валют
произошло во время кризиса 1929 г. и последовавшей за ней депрессии
особого рода. Во время оживления колебания валют, уже сильно
обесцененных, были небольшими. Однако нигде не произошло
окончательно возврата к постоянной денежной единице, т. е. к
постоянному содержанию металла в денежной единице. Отсутствие
размена банкнот на золото, разного рода валютные ограничения,
жесткое регламентирование операций с валютой и т. д.,— все это
создало весьма своеобразную, неустойчивую, подверженную
постоянным колебаниям валюту.
Предшествовавшие кризису годы характеризовались огромным
увеличением массы денег в обращении. Такое увеличение
наблюдалось во всех странах, причем оно не прекращалось и во время
кризиса. Оно происходило также и в Англии и США, что можно
видеть из данных, помещенных на стр. 701 (в Англии — средняя
за месяц, в США — на конец месяца).
700
Перед кризисом 1929 г. (в шоне) денежная масса в
обращении в Англии равнялась 370,1 млн. ф. ст., а перед кризисом 1937 г.
(в июне) — 458,7 млн. ф. ст. Денежное обращение увеличилось,
таким образом, на 88,6 млн. ф. ст., пли же на 24,0%. В США масса
денег в обращении в июне 1929 г. равна была 4746,3 млн. долл.,
а в июне 1937 г.—6447,0 млн. долл. Денежное обращение США
увеличилось, таким образом, на 1700,7 млн. долл., или же на 35,8%.
Денежное обращение
Месяц н год
В Англии
(млн. ф. ст.)
В США
(млн. долл.)
Июнь 1927 .
370,0
4851,3
Декабрь 1927
380,8
5 003,0
Июнь 1928 .
372,4
4 796,6
Декабрь 1928 .
368,8
4 973,2
Июнь 1929 .
370,1
4 746,3
Декабрь 1929
362,3
4 864,8
Июнь 1930
411,3
6 241,0
Декабрь 1936 .
443,7
6 543,0
Июнь 1937
458,7
6 447,0
Декабрь 1937
475,5
6 550,0
Июнь 1938 .
464,5
6461,0
Декабрь 1938 .
473,0
6 856,0
Подведем итоги нашего анализа предкризисного состояния
сферы кредита и денежного обращения.
Вследствие дальнейшего обострения и углубления общего
кризиса капитализма, вследствие того, что кризису не предшествовало
процветание, вследствие напряженной политической обстановки,
вследствие начавшейся новой империалистической войны и т. д.,—
состояние сферы кредита и денежного обращения было весьма
своеобразным, отличным от того, каким оно вообще бывало перед
кризисами.
Во-первых, рынок ссудных капиталов отличался относительным
изобилием, процентные ставки редко изменялись и все время
оставались на крайне низком уровне, напряжения рынок ссудных
капиталов не испытывал. Во-вторых, спрос, предъявлявшийся со
стороны промышленных и торговых капиталистов, был невелик, он
был значительно меньше того спроса, который предъявлялся к
банкам перед кризисом 1929 г., доля продуктивных активов
коммерческих банков в общей массе активов резко пала. В-третьих, рынок
ценных бумаг характеризовался вялостью, бездеятельностью,
эмиссия промышленных ценных бумаг была невелика, значительно
отставала от того, что было перед кризисом 1929 г. В-четвертых,
очень сильно возросло значение правительственных финансовых
701
операций на рынке ссудных капиталов, эмиссии государств и
различных публично-правовых учреждении чрезвычайно выросли; при
этом размещать государственные бумаги удавалось вне банковой
системы. В-пятых, курсы ценных бумаг повысились, но они все
время оставались на относительно невысоком уровне; обычного
предкризисного «бума» фондовые рынки не переживали. В-шестых,
колебания курсов валют уменьшились, но все же курсы не были
устойчивы, в кризис 1937 г. капиталистический мир вступил с
дезорганизованной и колеблющейся валютой. В-седьмых, масса
денег в обращении сильно увеличилась.
Таким образом, сфера кредита и денежного обращения все
время находилась в депрессивном состоянии. Промышленное
оживление, развивавшееся к тому же в условиях крайнего
политического напряжения, было недостаточным, чтобы вызвать
соответствующее оживление на денежном рынке. Вплоть до кризиса 1937 г.
сфера кредита и денежного обращения не оправилась от ударов
прошлого кризиса 1929—1933 гг.
5
Кризису не предшествовали подъем и соответствующее
напряжение воспроизводственного процесса. Углубление общего
кризиса капитализма и напряженная политическая обстановка не
создавали стимула к промышленному строительству. Характерное
для периода общего кризиса капитализма изобилие ссудного
капитала не истощалось промышленным грюндерством. Обесценение и
колебание валют, что давало возможность переносить
значительную часть тяжести депрессии и кризиса на широкие трудовые
массы, главным образом на рабочих, препятствовали развитию
кредита. Депрессивное состояние денежных рынков, то, что опи
еще не оправились от ударов прежнего кризиса, задерживало
наступление особенно острых взрывов денежного кризиса.
Но хотя особенно острых взрывов денежного кризиса не
происходило, депрессивное состояние, ® которое впали рынки судных
капиталов после кризиса 1929 г., еще более усилилось.
Процентные ставки остаются на низком уровне и никаких тенденций к их
повышению не обнаруживается. До сих пор рынок ссудных
капиталов характеризуется относительным изобилием ссудного
капитала. Кризиса платежных средств, как результата разрыва
платежных связей и связанных с этим дезорганизации и затруднений
платежного оборота, до сих пор не было.
Кризис 1937 г. проявился в кредитно-денежной сфере только*
в следующем: во-первых, в падении курсов ценных бумаг и, во-
вторых, в некотором снижении курсов валют и усилении их
колебаний.
При этом необходимо подчеркнуть, что с начала кризиса
действие политических факторов, воздействие начавшейся войны и
подготовки к войне всего капиталистического мира значительно
702
усилились. На сферу кредита и денежного обращения воздействие
этих факторов особенно велико.
Курсы ценных бумаг пали довольно значительно. В Англин
индекс курсов промышленных акций (декабрь 1921 г. = 100) пал
с 138,7 в середине января 1937 г. до 104,4 в середине октября
1938 г. За это время курсы промышленных акций понизились на
24,7% и подошли к уровню середины 1931 г. В последние месяцы
1938 г. наблюдалось небольшое повышение курсов. В США
среднемесячные курсы промышленных акций пали с 188 долл. (в
среднем за акцию) в феврале 1937 г. до ИЗ долл. в апреле 1938 г. Эти
курсы пали на 39,9% и снизились до уровня мая 1935 г. Во второй
половине 1938 г. курсы вновь повышались и в декабре 1938 г. они
стояли на уровне 150 долл.
При этом необходимо иметь в виду, что как понижение
курсов, наблюдавшееся в первой половине 1938 г., так и повышение
во второй половине 1938 г. были обусловлены в значительной мере,
особенно в Англии, воздействием политических факторов. Но
каково бы ни было это воздействие, все же падение курсов
промышленных акций явилось результатом и проявлением кризиса
1937 г.
Кризис отразился также и на курсах валют. Только валюта
США осталась устойчивой: с августа 1936 г. она стоит на уровне
59,1% своего прежнего паритета. Все же остальные валюты упали
Большому снижению подверглись валюты Англии и Франции.
В декабре 1937 г. среднемесячный курс английского фунта
стерлингов равнялся 60,6% своего паритета, а в декабре 1938 г.—
56,7%. Падение значительное — 6,4%. Среднемесячный курс
французского франка был равен в декабре 1937 г.—51,2% старого
паритета, а в декабре 1938 г.— 39,7%, курс японской иены упал за
это время с 34,5 % до 32,2% паритета и т. д.
И падение курсов валют также обусловлено было не только
кризисом; большую, а во Франции решающую, роль играли
политические причины.
Влияние кризиса (а также и политических факторов) сказалось
не только в том, что курсы валют упали. Более существенным
является то, что колебания курсов усилились (см. таблицу на стр.
704).
Сравнение среднемесячных курсов, которые приведены в
таблице, дает смягченную характеристику колебаний курсов. Однако
даже это сравнение свидетельствует о том, что во второй половине
1938 г. колебания усилились, а в Англии они были очень велики.
Во время кризиса, таким образом, больших изменений в сфере
кредита и денежного обращения не произошло. В общем усилилось
то депрессивное состояние, в котором находилась эта сфера и до
кризиса.
Отсутствие острых взрывов денежного кризиса приводит к
двоякого рода результатам.
703
Колебания курсов валют (превышение (в %) среднемесячного высшего
курса над среднемесячным низшим)
Англия
Швеция
Япония
I пол. 1936 г. . !
Высший курс . .
61,3
57,4
35,0
Низший курс . .
60,3
56,4
34,3
1
% колеб
1,7
1,8
2,0
II пол. 1936 г.
Высший курс . .
61,4
57,5
35,1
Низший курс . .
59,3
55,5
33,8
1
% колеб. . .
3,5
3,6
3,8
I пол. 1937 г.
Высший курс . .
60,0
56,1
34,1
Низший курс . .
59,3
55,5
33,8
1
% колеб
1,2
1,1
0,9
II пол. 1937 г. . . [
Высший курс . .
60,6
56,8
34,5
Низший курс . .
60,1
56,3
34,2
1
% колеб. . .
0,8
0,9
0,9
I пол. 1938 г. . . , « [
Высший курс . .
60,9
57,0
34,4
Низший курс . .
60,2
56,3
34,2
1
% колеб
1,1
1,2
0,6
II пол. 1938 г. |
Высший курс . .
59,8
56,0
34,0
Низший курс . •
56,7
53,0
32,2
1
% колеб. • . .
5,5
5,7
5,6
Острые взрывы денежных кризисов обычно обостряют
промышленный кризис. Этого пока не произошло. Кризпс 1937 г.
очень тяжел. Он был бы еще более тяжелым, если бы
сопровождался острыми взрывами денежного кризиса.
Но, с другой стороны, острые взрывы денежных кризисов,
обостряя промышленный кризис, форсируют его течение,
способствуют созданию предпосылок для выхода из кризиса, ускоряют
этот выход. Отсутствие острых взрывов денежного кризиса
является фактором, затягивающим кризпс.
Война вызывает переход всех капиталистических стран в
большей или меньшей мере на рельсы военной экономики. Затраты
капиталистических государств на подготовку к войне все более и
более увеличиваются. Таким образом, значение пертурбационных
факторов все более усиливается. Особенно велико воздействие этих
факторов на сферу кредита и денежного обращения.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Последование денежных кризисов мы ограничили изучением
только тех из них, которые являются не чем иным, как
проявлением в сфере кредита и денежного обращения промышленных
кризисов, которые являются или симптомом и предвестником
экономических кризисов, или их обострением. Так называемые
специальные денежные кризисы нами не анализировались.
Изучение проявлений промышленных кризисов в сфере
кредита и денежного обращения показывает одинаковость общих
закономерностей возникновения и течения денежных кризисов, сходство
форм их проявлений. Но в то же время изучение денежных
кризисов показывает, что каждый отдельный денежный кризис имеет
некоторые особые, только ему свойственные черты, что один
денежный кризис отличается от другого.
Одинаковость закономерностей денежных кризисов
свидетельствует о том, что возникновение и развитие их не случайны,
а определяются общими закономерностями капиталистического
способа производства, циклического движения процесса
производства и воспроизводства капитала, закономерностями
промышленных кризисов. О том же свидетельствует и сходство проявлений
денежных кризисов; это сходство доказывает, что формы проявлений
денежных кризисов предопределены постоянно действующими
причинами, коренящимися в сфере производства.
Общность закономерностей и сходство проявлений денежных
кризисов свидетельствуют о том, что денежные кризисы являются
обязательными моментами промышленных кризисов, составляют
одну из характеристик промышленных кризисов.
В связи с этим уместно напомнить высказывание Маркса,
которое нами уже приводилось (в главе о кризисе 1857 г.).
«Существенный недостаток не только последнего
парламентского отчета (о кризисе 1857 г.— И. Т.), но также „Отчёта о
торговом кризисе 1847 года“ и всех предшествовавших им других
аналогичных отчетов мы усматриваем в том, что они трактуют
каждый новый кризис как изолированное явление, впервые
возникающее на социальном горизонте и поэтому объясняющееся будто бы
событиями, движениями и факторами, исключительно
присущи45 И. А. Трахтенберг
705
ми... периоду, истекшему между предпоследним и последним
потрясениями. Если бы ученые физики пользовались таким же
наивным методом, то даже появление кометы каждый раз заставало бы
мир врасплох... Нельзя допускать, чтобы отличительные черты,
присущ]]е каждому новому торговому кризису, затушевывали то
общее, что свойственно им всем» К
Однако общность it сходство проявлении денежных кризисов
не исключают их различия. Напротив, они это различие
предполагают.
Каждый денежный кризис имеет свои особенности,
определяемые всей совокупностью экономических, социальных и
политических условий, в которых развертывается цикл. Одни особенности
определяются экономическими и политическими условиями
страны, в которых разражается кризис; это — национальные
особенности кризисов. Другие особенности обусловливаются
обстоятельствами, свойственными данному циклу; это — циклические
особенности кризисов. Особо необходимо отметить отличительные черты,
общие для всех кризисов той или иной стадии развития
капитализма. Денежные кризисы, разражавшиеся в эпоху промышленного
капитализма, в эпоху перехода от промышленного к
монополистическому капитализму, в эпоху довоенного империализма, в период
оОщего кризиса капитализма отличались друг от друга.
Все эти особенности были показаны при анализе отдельных
денежных кризисов. Попытаемся сделать общие выводы и
охарактеризовать наиболее существенные изменения, которые
претерпевают в процессе развития капитализма денежные кризисы.
С развитием капитализма денежные кризисы и острые их
взрывы охватывают все большее и большее количество стран. Это
является результатом распространения капиталистического способа
производства и, в частности, расширения кредитных отношений,
углубления их, проникновения кредитных отношений во все сферы
народного хозяйства.
С развитием капитализма проявления денежных кризисов
становятся все более многочисленными и многообразными. Денежные
кризисы разрушают все большее и большее число звеньев
кредитно-денежной системы. Усложнение проявлений денежных
кризисов происходит от кризиса к кризису. Но особенно заметен этот
процесс усложнения, если сравнивать кризисы различных стадий:
капитализма. Достаточно сравнить кризис 1857 г., как типичный
кризис эпохи промышленного капитализма, с кризисом 1907 г.—
типичным кризисом эпохи империализма — и, наконец, с кризисом
1929 г.—типичным кризисом периода общего кризиса
капитализма, чтобы видеть, насколько многочисленнее и разнообразнее
становятся проявления денежных кризисов.
1 К. Маркс. Британская торговля и финансы. К. Маркс и Ф.
Энгель с. Сочинения, т. 12, стр. 586.
703
С развитием капитализма денежные кризисы становятся все
более острыми и интенсивными. Этот процесс все большего
обострения денежных кризисов происходит от кризиса к кризису.
Обострение кризисов становится особенно очевидным, если сравнить
кризисы различных стадий капитализма. Наибольшей силы, остроты
и интенсивности достигают денежные кризисы в период общего
кризиса капитализма. Это обнаруживается во всех проявлениях
денежных кризисов: и на рынке ссудных капиталов, и на
рынке ценных бумаг, и, наконец, в сфере денежного обращения,
где денежные кризисы принимают новые, небывало острые
формы.
С развитием капитализма острые взрывы денежных кризисов
происходят все чаще и чаще. В эпоху промышленного капитализма
острые взрывы денежных кризисов происходили обыкновенно или
до начала, или в самом начале промышленных кризисов. В эпоху
империализма острые взрывы денежных кризисов продолжаются
гораздо дольше и разражаются не только в начале, но и в ходе
промышленных кризисов. Особенно продолжительными и частыми
становятся острые взрывы денежных кризисов в период общего
кризиса капитализма. Острым взрывом денежного кризиса (на
бирже) начался кризис 1929 г.; острые взрывы денежных кризисов
(в банковской сфере) происходили неоднократно в течение
кризиса; острым взрывом денежного кризиса (в сфере кредита и
денежного обращения) закончился кризис 1929 г.
С развитием капитализма от одной его исторической стадии к
другой денежные кризисы обнаруживают новые, качественно
отличные от прежних черты. Возникновение и развитие этих черт
определяются качественными изменениями экономики и
обусловленными ими изменениями кредитно-денежной системы
капитализма. Новые черты денежных кризисов проявляются и в
кризисах рынка ссудных капиталов, и в кризисах рынка ценных бумаг,
и в кризисах денежного обращения.
В процессе развития капитализма банковая система, как
известно, претерпевает огромные изменения. В эпоху промышленного
капитализма банки функционировали в условиях свободной
конкуренции. В основном они являлись посредниками в кредите. В
эпоху империализма положение изменилось. Рост концентрации
банков, обусловленный ростом концентрации промышленности,
способствовал возникновению и развитию банковских монополий.
Наличие таких монополий не уничтожило конкуренции,— наоборот,
конкуренция стала более острой, более ожесточенной, более
интенсивной. Конкурентная борьба происходит как внутри, так и между
банковскими монополиями, в распоряжении которых находятся
огромнейшие средства. Наличие банковских монополий еще более
обострило противоречие между тенденциями к общности мирового
денежного рынка и тенденциями к национальной ограниченности
денежных рынков. Международная деятельность банковских
мо45* 707
нополий увеличилась, в то же время борьба между банковскими
монополиями отдельных стран обострилась. Изменились и
функции банков, которые из скромных посредников превратились во
всевластных монополистов. Произошло сращивание банковского и
промышленного капитала и возникла новая категория капитала —
финансовый капитал, который стал господствующим.
Наличие мощнейших банковских предприятий, изменение от-
ношений между банковским и промышленным капиталом,
изменение деятельности банков, выразившееся, в частности, в том, что
операции с ценными бумагами стали одной из основных операций
банков,— все это не могло не привести к изменениям в
проявлениях денежных кризисов на рынке ссудных капиталов, к
изменениям в движении процента, характеризующего отношение между
ссудным и промышленным капиталом, к изменениям реакции
банков на процессы, происходящие в сфере производства.
Основным проявлением денежного кризиса на рынке ссудных
капиталов является возникающее во время кризиса, доходящее до
крайней степени напряжение на денежных рынках, определяемое
закономерностями кругооборота промышленного капитала.
Показателем роста напряженности на рынке ссудных капиталов
является резкое и большое повышение процентных ставок.
Это проявление денежных кризисов свойственно кризисам всех
стадий развития капитализма: и эпохи промышленного
капитализма, и эпохи империализма, и периода общего кризиса
капитализма.
Однако в эпоху империализма, особенно в период общего
кризиса капитализма, произошли очень существенные изменения в
этом проявлении денежных кризисов. В эпоху империализма
напряжение на рынке ссудных капиталов потеряло свою всеобщность.
Это напряжение оказывается неодинаковым для всех сфер
отношений, охватываемых ссудным капиталом. Это напряжение
проявляется относительно слабо в отношениях между крупными
промышленными и крупными банковскими монополиями:
процентные ставки центральных банков и частпые ставки по
«первоклассным» бумагам повышаются очень незначительно пли совсем не
повышаются. Такое необычное движение процента центральных
банков можно отчасти объяснить тем, что в эпоху империализма
центральные банки используют новые, помимо учетных ставок,
способы воздействия на денежный рынок (так называемые
операции на открытом рынке), но регистрируемые на бирже частные
ставки непосредственно отражают соотношение между
предложением ссудного капитала, концентрируемого в банках, и спросом на
ссудный капитал, предъявляемым крупнейшими
промышленными монополиями. В домонополистическом капитализме во время
кризисов банки громили, как выражается Маркс, промышленных
капиталистов. Поэтому даже тогда, когда промышленные кризисы
были не столь великп, денежные кризисы обычно принимали очень
708
острые формы. В эпоху империализма, при сращивании
банковского и промышленного капитала, такой погром не в интересах
банков.
Но зато напряжение па рынке ссудных капиталов ояепь велико,
поскольку дело идет о менее крупных, средних и мелких
капиталистах. Процентные ставки, которые взимаются при выдаче ссуд
этим капиталистам во время кризисов, и в эпоху империализма
резко возрастают. И это происходит несмотря на то, что эпоха
империализма как довоенного, так и послевоенного
характеризуется в общем и целом изобилием ссудных капиталов.
Тенденция к большей дифференциации процентных ставок, в
зависимости от охватываемого ими круга отношений, наблюдалась
уже в эпоху довоенного империализма, во время кризисов 1900 г.
и 1907 гг., но особенно отчетливо она проявилась в кризисе
1929 г.
Эта тенденция служит ярким выражением господства
монополистического капитала, финансовой олигархии, которой удается
значительную часть тяжести кризиса перелагать на стоящих вне
монополий, особенно мелких, промышленников. Эта тенденция
чрезвычайно усиливает централизацию денежного капитала,
форсируемую денежными кризисами.
И проявления денежного кризиса на рынке ценных бумаг
приобрели новые черты. Это обусловлено было изменением общей
экономики и находилось в связи с происходившими изменениями
рынка ценных бумаг.
В эпоху промышленного капитализма, до средины GO-x годов
прошлого столетня, этот рынок ,не имел столь большого
значения.
Роль рынка ценных бумаг начала возрастать со средины
60-х годов прошлого столетия, когда началось быстрое и
интенсивное развитие акционерных компаний в различных отраслях
народного хозяйства. В акционерных компаниях капитализм нашел
предельную организационную форму предприятий эпохи
промышленного капитализма и исходную — для создания монополий.
Акционерные формы капиталистических предприятий,
способствовавшие расширению и ускорению процесса концентрации
производства, вызвали огромный рост ценных бумаг и увеличили роль
и значение рынка ценных бумаг.
Исключительно большое значение приобретает рынок ценных
бумаг в эпоху империализма, когда акционерная форма
предприятий становится преобладающей, когда масса ценных бумаг
чрезвычайно возрастает и фиктивный капитал достигает огрохмных
размеров.
Основными операциями банков становятся операции с
ценными бумагами, и всякий банк превращается в биржу. Роль
официальных бирж уменьшается, так как банки начинают
господствовать над биржей, но значение рынка ценных бумаг еще более
70£
возрастает. Колебания курсов ценных бумаг означают не просто
биржевой кризис, а затрагивают всю банковую систему; поскольку
же банковая система тесно связана со всеми отраслями хозяйства
и поскольку кредит проникает во все поры хозяйства, постольку
колебания курсов ценных бумаг затрагивают все хозяйство в
целом, затрагивают интересы всех классов населения.
В связи с этим в эпоху империализма, особенно в период
общего кризиса капитализма, большому изменению подвергаются
проявления денежных кризисов на рынке ценных бумаг. Острота,
продолжительность л интенсивность промышленных кризисов ведут
за собою крайнее обострение кризисов на рынке ценных бумаг,
степень падения курсов ценных бумаг крайне увеличивается. То
обстоятельство, что масса ценных бумаг возрастает и круг
отношений, затрагиваемых колебаниями курсов ценных бумаг,
значительно расширяется, ведет к тому, что разрушительное действие
биржевых крахов достигает огромных размеров. А то
обстоятельство, что банки господствуют над биржей, увеличивает
возможности для крупнейших финансовых магнатов перелагать
значительную часть тяжести кризисов на средних и мелких собственников,
на средних и мелких вкладчиков байков и сберегательных
касс.
Колебания курсов ценных бумаг вызывают перераспределение
собственности, ее централизацию. В эпоху империализма
воздействие колебаний курсов ценных бумаг на централизацию
собственности особенно интенсивно.
Изменения денежных кризисов в их проявлениях на рынке
ценных бумаг обнаруживаются и в возрастающей резкости, и в
усиливающихся темпах, и в увеличивающейся продолжительности
падения курсов ценных бумаг, и в увеличивающихся размерах
«убытков», приносимых биржевыми крахами, и, наконец, в
возрастающей интенсивности централизации денежного капитала.
С развитием капитализма и кризисы в сфере денежного
обращения принимают новые формы. Это связано с изменениями
денежной системы капитализма.
Чистый золотой монометаллизм как денежная система,
наиболее адэкватная капиталистическому способу производства и
гарантирующая относительную устойчивость и эластичность
денежного обращения, пробивала себе дорогу в течение многих
десятилетий.
Окончательно победил золотой монометаллизм только в
последней четверти XIX века, к концу которой он утвердился во всех
капиталистически развитых странах.
Империалистическая война 1914—1918 гг. разрушила
установившуюся денежную систему. Почти во всех странах воцарилось
бумажно-денежное обращение. Хотя формально золотой
монометаллизм и золотая денежная единица сохранились, но фактически
золотого обращения не было. Б период общего кризиса
капитализ710
ма буржуазное общество оказалось неспособным вернуться к
довоенной денежной системе. Золотой монометаллизм подвергся
большой трансформации, функционирование золото-слитковой и
-золото-девизной системы не могло гарантировать даже той
относительной эластичности, которая была присуща довоенным
денежным системам. Послевоенная стабилизация валют была так же
частична, относительна, как и стабилизация капитализма вообще.
Большие изменения происходили и в банкнотном обращении.
В эпоху промышленного капитализма как ни различны были
системы банкнотного обращения в различных странах, все же они
были построены таким образом, чтобы выпуск банкнот в конечном
счете определялся потребностями народного хозяйства; это
достигалось как соответствующим выпуском банкнот (под учет
товарных векселей), так и постоянным, беспрепятственным их
разменом на золото. Банкнота, опирающаяся на ликвидные банковые
активы, обеспеченная в той или иной мере золотом,
беспрепятственно размениваемая на золото, давала некоторые гарантии
устойчивости и эластичности денежного обращения.
В эпоху империализма положение изменилось. С усилением
господства монополистического капитала банкнота приобретает
некоторые порочные черты. Товарный вексель как опора банкноты
очень часто заменяется соло-векселем. Но все же, ввиду разхмена
банкнот на золото, до мировой войны сохранялась (относительно)
устойчивость банкнотного обращения.
Более порочными стали банкноты в период общего кризиса
капитализма. Денежные реформы 1923— 1928 гг. не восстановили
прежней банкноты. Банковым покрытием банкнот стали служить
не только коммерческие векселя, не только соло-векселя, но, хотя
и в ограниченных размерах, и ценные бумаги. 1\ тому же прямой
и постоянный размен банкнот на золото был прекращен.
Послевоенная банкнота очень сильно приблизилась к бумажным
деньгам. Стабильность ее стоимости стала весьма шаткой. В связи с
изменением денежной системы кризисы сферы денежного
обращения приобретают новые черты. В эпоху промышленного
капитализма кризисы сферы денежного обращения проявлялись
главным образом как кризисы платежных средств, как недостаток
денег, что являлось результатом нарушения хода
воспроизводственного процесса и что в свою очередь усиливало эти
нарушения.
В период общего кризиса капитализма, как уже
подчеркивалось, вследствие большей силы и глубины промышленных
кризисов и денежные Кризисы становятся более острыми и
интенсивными. Слабость же денежных систем, отсутствие тех черт, которые
гарантируют хотя бы относительную устойчивость и гибкость
денежного обращения, способствуют тому, что кризисы в сфере
денежного обращения принимают чрезвычайно резкие формы.
Кризисы в сфере денежного обращения проявляются уже не только
711
в денежном голоде, не только в потере доверия к банкнотам и
массовом предъявлении банкнот к размену, как это было в эпоху
промышленного капитализма. В период общего кризиса капитализма
экономические кризисы приводят к полному разрушению
денежных систем. Кризис 1929 г., как известно, привел к повсеместному
отходу от золотого стандарта. Это значит, что капитализм уже не
в состоянии не только поддерживать устойчивость денежного
обращения, но и сохранять постоянство денежной единицы.
В этих наиболее резких формах проявлений денежных кризисов
господствующая финансовая олигархия находит новые
эффективные способы смягчать для себя удары кризиса л перелагать
значительную часть тяжести кризиса не только на более слабые круги
капиталистов, но и непосредственно на широкие массы
трудящихся.
Как уже указывалось, денежные кризисы далеко не
безразличны для трудящихся, в частности для рабочего класса. Хотя
непосредственно денежные кризисы затрагивают интересы
собственников, но посредственное их воздействие на рабочих очень велико.
Денежные кризисы, обостряя промышленные кризисы, ухудшают
положение рабочих. Но в тех наиболее резких проявлениях, какие
обнаруживаются в период общего кризиса капитализма, денежные
кризисы уже непосредственно затрагивают интересы широких масс
трудящихся. Отход от золотого стандарта, обесценение валют и
постоянное их колебание служат не только средством борьбы
различных капиталистических групп за распределение и
перераспределение «убытков» кризиса, но и мощным и эффективным
методом переложения убытков на трудящихся, на рабочий класс.
Денежные кризисы с развитием капитализма во всех своих
проявлениях становятся все более и более разрушительными и
ведут ко все большей и большей централизации собственности в
руках небольшой группы финансовой олигархии.
* * *
Изучение денежных кризисов дает характеристику тех
способов и методов, посредством которых достигается в
капиталистическом обществе частное обогащение; оно показывает, как
буржуазное общество, провозглашающее святость и неприкосновенность
принципа частной собственности, фактически постоянно нарушает
это право собственности; такое изучение вскрывает механику
присвоения финансовой плутократией все большей и большей части
результатов общественного труда.
Потом и кровью, тяжелым трудом рабочий, добывая себе
средства к существованию, создает прибавочную стоимость,
присваиваемую капиталистами, создает так называемое национальное
богатство. Через сложный механизм цен происходит процесс
перераспределения прибавочной стоимости и народного богатства; этот
712
же процесс форсируется через посредство чрезвычайно развитой
и весьма совершенной кредитной системы. Это перераспределение
имеет определенно направленную тенденцию: централизацию
народного богатства в руках господствующей финансовой
плутократии. Наиболее бурно и в наибольших масштабах этот процесс
централизации капиталов совершается во время денежных кризисов,
п как раз денежные кризисы по своим социальным последствиям,
по размерам приводимых в движение капиталов являются
наиболее эффективным процессом перераспределения собственности,
централизации капитала.
С самого своего возникновения и до конца своего
существования капитализм остается верен себе. Провозглашая священность
н неприкосновенность частной собственности, капитализм
расчищает путь своему господству посредством экспроприации
частной собственности в пользу немногих владык буржуазного
общества.
К чему сводится первоначальное накопление капитала?
«Поскольку оно,— пишет Маркс,— не представляет собой
непосредственного превращения рабов и крепостных в наемных рабочих я,
следовательно, простой смены формы, оно означает лишь
экспроприацию непосредственных производителей, т. е. уничтожение
частной собственности, покоящейся на собственном труде» 2.
И далее: «...превращение карликовой собственности многих в
гигантскую собственность немногих, экспроприация у широких
народных масс земли, жизненных средств, орудий труда,—эта
ужасная и тяжелая экспроприация народной массы образует пролог
истории капитала... Экспроприация непосредственных
производителей совершается с самым беспощадным вандализмом и под
давлением самых подлых, самых грязных, самых мелочных и самых
бешеных страстей» 3.
То же можно сказать об экспроприации, составляющей
содержание денежных кризисов и образующей процесс происходящей
во время денежных кризисов и в результате денежных кризисов
централизации собственности. Различие состоит, пожалуй, только
в том, что вместо прямого насилия и грабежа, посредством
которых действовали малокультурные рыцари первоначального
накопления, «образованные» капиталисты используют обман и
вероломство, мошенничество и утонченные формы воровства,
легализуемые буржуазным законом и санкционируемые капиталистической
цивилизацией.
Денежные кризисы являются одним из периодически
повторяющихся моментов развития капиталистического способа
производства. Но эти моменты являются критическими и поэтому они в
2 К. Ма р к с. Капитал, т. I. К. Маркс и Ф. Энгельс. Сочинения,
т. 23, стр. 770.
3 Там же, стр. 771—772.
713
конденсированном виде обнаруживают все капиталистические
противоречия. Денежные кризисы — процессы, развивающиеся на
поверхности буржуазного общества, но они ярко вскрывают
хищнический характер этого общества, основанного на эксплуатации
человека человеком, обрекающего громадное большинство
человечества на безрадостное, полуголодное существование и
предоставляющего все радости жизни ничтожному меньшинству, классу
капиталистов. Денежные кризисы, отражая нарушение хода
процесса воспроизводства капитала, каппталистйческих отношений, ярка
вскрывают гнилость буржуазного общества, его обреченность.
СПИСОК ПРОИЗВЕДЕНИИ
АКАДЕМИКА И. А. ТРАХТЕНБЕРГА
Книги и брошюры
1. Посевная площадь Южной России (1889—1912 гг.). Статистический очерк.
Харьков, 1914, 111 стр.
2. Профессиональные союзы, их задачи и методы. Харьков, 1918, 42 стр.
3. Бумажные деньги. Очерк теории денег и денежного обращения. 1-е изд.,
Харьков, 1918, Зоб стр.; 2-е изд., М., 1922, 270 стр.; 3-е изд., М., Газ,
1924. 415 стр.
4. Коллективный договор. 1-е изд., Харьков, 1918, 80 стр.; 2-е изд., М.,
ВЦСПС, 1922, 88 стр.; 3-е изд., 1923, 94 стр.; 4-е изд., 1924, 137 стр.; 5-е
изд., 1927, 138 стр.
5. Современный кредит и его организация, ч. I (Теория кредита). 1-е изд.,
М., Изд-во Коммунистической Академии, 1929, 309 стр.; 2-е изд., М.—JI.,
Соцокгиз, 1931, 263 стр.
6. Финансы социалистического хозяйства. Сводка балансов за 1933 г., М.,
ЦУНХУ, 1935, 128 стр.
7. Финансы социалистического хозяйства. Сводка балансов за 1931 г., М.,
ЦУНХУ, 1936, 404 стр.
8. Финансы социалистического хозяйства. Сводка балансов за 1935 г., М.,
ЦУНХУ, 1937, 280 стр.
9. Мировые экономические кризисы, т. III. Денежные кризисы 1821—
1938 гг. М., Госфиниздат, 1939, 894 стр.
10. Капиталистическое воспроизводство и экономические кризисы.
Стенограмма лекций, прочитанных в Высшей партийной школе при ЦК
ВКП(б) (Курс политической экономии. Лекции 32—35 и 41). М.. 1911,
100 стр.
11. Капиталистическое воспроизводство и экономические кризисы. Лекции,
прочитанные в Высшей партийной школе при ЦК ВКГ1(б). (Курс
политической экономии. Лекции 34—37). М., 1945, 99 стр. (издано также на
армянском и азербайджанском языках).
12. Ссудный капитал и кредит. Стенограмма лекции, прочитанной 11.ХТ1
1914 г., в Высшей партийной школе при ЦК ВКП(б). (Курс
политической экономии. Лекция 19). М., 1915, 36 стр.
13. Финансовые итоги войны (проблема инфляции). М., Госфиниздат, 1916,
104 стр.
11. Капиталистическое воспроизводство и экономические кризисы. Лекции,
прочитанные в Высшей партийной школе при ЦК ВКП(б) (Заочный
Статистический институт. Курс политической экономии). М., 1947,
81 стр.
15. Капиталистическое воспроизводство и экономические кризисы. (В
помощь изучающим политэкономию). М., Госполитиздат, 1947, 159 стр.
715
1(3. Капиталистическое воспроизводство и экономические кризисы. Лекции,
прочитанные в Высшей партийной школе при ЦК ВКП(б). Ереван,.
1949, 200стр. (на армянском языке).
17. Капиталистическое воспроизводство и экономические кризисы. Варшава,
1948, 139 стр. (на польском языке).
18. Капиталистическое воспроизводство и экономические кризисы (Очерк:
теории). Изд. 2-е, дополненное. М., Госполитиздат, 1954, 199 стр.
(издано также на немецком, румынском, польском, чешском, болгарском,
японском, литовском, китайском и азербайджанском языках).
19. Кредитно-денежная система капитализма после второй мировой
войны. М., Изд-во АН СССР, 1954, 187 стр. (издано также на немецком
языке).
Статьи, рецензии, предисловия к книгам
1. От бумажных денег к устойчивой валюте. «Вестник труда», 1921, Д° 2,
стр. 62—77.
2. Денежная реформа. «Вестник труда», 1924, № 4, стр. 52—63.
3. К вопросу о сущности и ценности денег. «Социалистическое хозяйство»,
кн. II, 1924, стр. 60—80.
4. Предисловие к кн.: Г. Кассель. Теория конъюнктуры. М., 1925,
стр. I—V.
5. Предисловие к кн.: Р. Вайсберг. Деньги и цены. М., 1925,
стр. 3—8.
6. Предисловие к кн.: Хрестоматия по политической экономии, т. I.
Учение Маркса о стоимости, М.—Л., 1925, стр. 3—4.
7. Теория современного кредита. «Социалистическое хозяйство», кн. V—VI,
1927, сто. 66—100.
8. Капиталистический и советский банк (Опыт теоретического анализа)-
«Плановое хозяйство», 1928, № 5 и 6, стр. 124—146 и 90—104.
9. Коммерческие банки САСШ (Основные тенденции развития ферм и их
организации). «Социалистическое хозяйство», кн. I и II, 1928, стр. 48—74
и 69-90.
10. Предисловие к кн. Р. Гоу три. Деньги и кредит. М., 1930, стр. VII—
XIV.
11. Предисловие к сборнику «Очерки по теории денег и кредита». М.— Л.,
1930, стр. 1—2.
12. Предисловие к кн.: Е. Л а н д е. Кредит и конъюнктура. М., Изд-во Ком-
академии, 1930, стр. 3—14.
13. Кредитно-денежный кризис (Доклад и заключительное слово). В сб.:
«Современный кредитный кризис». М., Партиздат, 1932, стр. 5—91.
235-256.
14. Кризис в САСШ. Итоги и перспективы. «Конъюнктура мирового
хозяйства», 1933, Д° 8—9, стр. 22—27.
15. Кредитная система, денежное обращение, золотой стандарт. В сб.:
Банковский крах и инфляция в САСШ. М., Партиздат, 1933, стр. 88—
122.
16. Современная инфляция и ее особенности. «Мировое хозяйство и
мировая политика», 1934, Д° 5, стр. 41—69.
17. Кредит в депрессии особого рода. «Мировое хозяйство и мировая
политика», 1935, Л» 5, стр. 23—58.
18. Кредит. Капиталистический кредит. «Большая Советская
Энциклопедия», т. 34. М., 1937, стр. 667—687.
716
19. Содержание и функции денежных кризисов. «Деньги и кредит», 1939,
N° 11—12, стр. 16—25.
20. Финансирование войны и инфляция. «Деньги и кредит», 1940, N° 2—3,
стр. 45—52.
21. Империалистическая война и финансы. ^Мировое хозяйство и мировая
политика», 1940, № 4—5? стр. 45—68.
22. Финансовое истощение фашистской Германии. «Мировое хозяйство и
мировая политика», 1941, № 6, стр. 25—29.
23. Финансирование второй империалистической войны.— «Большевик»,
1941, N° 9, стр. 51—59.
24. Хозяйственные ресурсы фашистского блока и антигитлеровской
коалиции. «Вестник АН СССР», 1942, N° 2—3, стр. 40—62.
25. Истощение финансовых ресурсов Германии. «Мировое хозяйство и
мировая политика», 1942, N° 7, стр. 20—26.
26. Банк международных расчетов. «Война и рабочий класс», 1944, N° 8,
стр. 10—14.
27. Проекты международных валютных соглашений. «Мировое хозяйство и
мировая политика», 1944, Л» 1—2, стр. 25—40.
28. Международный валютный фонд и Банк для реконструкции и развития.
«Плановое хозяйство», 1944, N° 2, стр. 69—80.
29. Проблема циклов и кризисов в работах советских экономистов.
«Известия АН СССР. Отд. экономики и права», 1945, N° 3, стр. 18—24.
30. Переход капиталистических стран от военной к мирной экономике.
«Плановое хозяйство», 1945, N° 3, стр. 67—79.
31. Финансирование войны и инфляция. «Мировое хозяйство и мировая
политика», 1945, N° 2—3, стр. 3—21.
32. Переход капиталистических стран от военной к мирной экономике.
Приложение к журн.: «Мировое хозяйство и мировая политика», 1946,
N° 4—5, 32 стр.
33. Основные черты перехода капиталистических стран от военной к
мирной экономике. В сб.: «Военное хозяйство капиталистических стран и
переход к мирной экономике». М., Госпланиздат, 1947, стр. 3—51.
34. Проблема циклов и кризисов в работах советских экономистов. В сб.:
«Юбилейная сессия АН СССР, 15.VI—3.VII 1945 г.», т. II. М.— JL, Изд-во
АН СССР, 1947, стр. 649—658.
35. Общий кризис капитализма и буржуазная политическая экономия.
«Мировое хозяйство и мировая политика», 1947, N° 10, стр. 114—143.
36. Банки США на службе милитаризма. «Вопросы экономики», 1951, N° 8,
стр. 90—107.
37. Особенности воспроизводства и кризисов в современпом капитализме.
«Вопросы экономики», 1952, N° 10, стр. 69—85 (переведена на
французский, ан'лийский и польский языки).
38. Инфляция и процесс капиталистического воспроизводства
(Военно-инфляционная экономика). «Вопросы экономики», 1954, N° 3, стр. 86—98
(переведена па немецкий язык).
39. Основные закономерности и особенности экономических кризисов.
«Коммунист», 1955, N° 9, стр. 55—69 (переведена на английский и
французский языки).
40. Милитаризация капиталистической экономики и воспроизводство.
«Коммунист», 1956, N° 8, стр. 89—101.
41. Инфляция и напряженность кредитно-денежной системы США.
«Мировая экономика и международные отношения», 1957, N° 1, стр. 7—
40 II. А. Трахтенберг 717
42. Ф. PI. М и х а л е в с к и й. Золото в период мировых войн. М., 1945.
«Советская книга», 1946, № 3—4, стр. 63—68 (рецензия).
43. Книга о капиталистическом кредите. Э. Я. Б р е г е л ь. Кредит и
кредитная система капитализма. М., 1948. «Вопросы экономики», 1948, № 10,
стр. 117—123 (рецензия).
44. Антинаучные домыслы ученых лакеев монополистического капитала
С. Сличтер. Американская экономика. Нью-Йорк, 1949, «Большевик»,
1952, ЛГз 15, стр. 74—80 (рецензия).
45. Крупнейший вклад в экономическую науку. Н. Вознесенский.
Военная экономика СССР в период Отечественной войны. «Вестник
Академии наук СССР», 1948, № 3, стр. 57—73 (рецензия).
Книги, отредактированные
академиком И. А. Трахтенбергом
1. И. А. Зассен. Развитие теории кооперации. Харьков, 1920, 149 стр. (пе
ревод с немецкого).
2. Р. Е. Вайсберг. Деньги и цены. М., Госпланиздат, 1925, 160 стр.
3. Хрестоматия по политической экономии, т. I. Учение Маркса о
стоимости. М.— JL, Гиз, 1925, 454 стр.
4. Теоретическая экономия в отрывках. Проблема рынка и кризисов, ч. I.
М, 1926, 310 стр.
5. Теоретическая экономия в отрывках. Проблема рынка и кризисов, ч. II.
М., 1926, 320 стр.
6. Теоретическая экономия в отрывках. Деньги. М., Госпланиздат, 1926,
280 стр. (совместно с А. С. Мендельсоном).
7. Ф. Богданов, Б. Р а с к и н, В. JI а в р е н т ь е в. Теория кредита. М.,
1927, 295 стр.
8. С. JI. Фридман. Капиталы государственной торговли СССР. М.,
Госпланиздат, 1927, 210 стр.
9. Р. Д. Г о у т р и. Деньги и кредит. М., Изд-во Коммунистической
Академии. 1930, 363 стр. (перевод с английского).
10. Очерки по теории денег и кредита. М.— JL, Гиз, 1930, 244 стр.
11. Военно-хозяйственные мероприятия воюющих государств. М., Госвоен-
издат, 1940, 192 стр. (совместно с С. М. Вишневым).
12. С. М. Вишнев. Военная экономика фашистской Италии. М., Гос-
политшдат, 1946, 137 стр.
13. JI. Я. Эвентов. Военная экономика Англии. М., Госполитиздат, 1946,
260 стр.
14. Военное хозяйство капиталистических стран и переход к мирной
экономике. М., Госпланиздат, 1947, 438 стр.
15. М. JI. Б о к ш и ц к и й. Технико-экономические изменения в
промышленности США во время второй мировой войны. М., Госпланиздат,
1947, 328 стр.
16. М. Сосен с кий. Воина и экономика Канады. М., Госполитиздат, 1947.
103 стр.
17. JI. А. Мендельсон. Теория и история экономических кризисов и
циклов. М.. Соцэкгиз, два тома, 1959, 691 и 767 стр. (совместно с Е.
Варгой и А. Арзуманяном).
ИМЕННОЙ УКАЗАТЕЛЬ
Алчевский А. (1836—1901)—один
из крупных капиталистов в
царской России, председатель
правления в харьковком торговом и
земельном банках, контролировал
ряд горнопромышленных
компаний 449, 451
Бастиа Ф. (BastiatF.) (1801—1850) —
французский экономист,
представитель вульгарной буржуазной
политической экономии, автор
апологетической концепции,
провозглашавшей «гармонию
интересов» различных классов в
капиталистическом обществе 223
Бебель A. (Bebel А.) (1840—1913) —
выдающийся руководитель
немецкого рабочего движения, член
I Интернационала. В начальный
период своей деятельности
находился под непосредственным
идейным руководством К. Маркса и
Ф. Энгельса. Впоследствии
допускал отдельные ошибки
центристского характера. Автор работ «Die
Frau und der Sozialismus»
(«Женщина и социализм»), «Aus meinem
Leben» («Из моей жизни») и др.
257, 317, 361, 365
Бидль Н. (Biddle N.) (1786-1844) —
крупный американский
финансист, в 1822—1839 гг. был
президентом второго Национального
банка США 130
Бисмарк, фон Шёнгаузен О. (О. von
Bismarck-Schonhausen) (1815—
1898) — государственный деятель
Пруссии, первый рейхсканцлер
Германской империи (1871—1890).
Внутренняя и внешняя политика
правительства Бисмарка была
направлена на укрепление власти
прусского юнкерства и крупной
буржуазии 55, 57, 259, 280
Блейхрёдер Г. (Bleichreder Н.)
(1822—1893) — крупный немецкий
банкир, представитель
формировавшейся финансовой олигархии
Германии. Возглавлял один из
крупнейших берлинских банков,
в период пребывания у власти
Бисмарка оказывал значительное
влияние на правительственную
политику 273
Блэнд P. (Bland R.) (1835—1899) —
американский буржуазный
политический деятель, в 1873—1895 и
1897—1899 гг. был членом палаты
представителей США 352—353,
389
Блюм JI. (Blum L.) (1872—1950) —
французский политический и
государственный деятель. В 1936—
1937, 1938 и 1947—1948 гг.
возглавлял правительство Франции. Один
из руководителей правых
социалистов, лидер социалистической
партии Франции. Активный
поборник оппортунистической
теории «демократического
социализма» 647
Бонту П.-Э. (Bontoux Р.-Е.) (1820—
1904) — французский финансист,
глава спекулятивного
грюндерского банка «L’Union Generale»,
крупный акционер ряда
промышленных компаний 334—339, 341
Брайен У. (Bryan W.) (1860—1925) —
американский буржуазный
политический деятель, член конгресса
от демократической партии,
инициатор ряда реакционных
законопроектов. Автор книг «The Old
World and its Ways» («Старый
мир и его пути»), «The Menace of
Darwinism» («Угроза
дарвинизма») и др. 463
Брандт Б. (1860—1907)—русский
буржуазный экономист и публи-
46* 719
диет, апологец империализма.
Выдвигавшееся Брандтом
толкование экономических кризисов
представляет эклектическую смесь
различных концепций вульгарной
буржуазной политической
экономии. Автор книг «Иностранные
капиталы. Их влияние на
экономическое развитие страны» (3
тома), «Торгово-промышленный
кризис в России и в Западной
Европе» и др. 445, 448—449
Бунятян М. (Bouniatian М.) —
буржуазный экономист. В первые
десятилетия XX в. выпустил ряд
работ: «Geshichte des Handelskri-
sen in England» («История
торговых кризисов в Англии»), «Wirt-
schaftskrisen und (Jberkapitali-
zation» («Хозяйственные кризисы
и перенакопление капитала») и
«Экономические кризисы»,
посвященных проблемам экономических
кризисов. Свою концепцию
экономического цикла Бунятян
пытается конструировать на базе
предпосылок субъективной
австрийской школы в вульгарной
буржуазной политической
экономии 416, 118, 122, 125, 131, 132,
134-137, 139
Бэртон Т. (Burton Th.) (1851—
1929) — американский
буржуазный экономист и политический
деятель. Избирался в палату
представителей (1889—1891, 1895—
1909, 1921—1929) и сенат (1909—
1915) США. Автор книг
«Corporations and the State» («Корпорации
и государство»), «Financial Crisis
and Periods of Industrial and
Commercial Depression» («Финансовый
кризис и периоды
промышленной и торговой депрессии») 122,
143
Вагеман Э. (Wagemann Е.) (род. в
1884 г.) — немецкий экономист,
представитель вульгарной
буржуазной политической экономии.
Автор ряда работ, посвященных
анализу хозяйственной
конъюнктуры в капиталистических
странах 172, 521, 662
Вандербильт К. (Vanderbilt С.)
(1794—1877) — американский
финансовый магнат, миллионер,
владелец ряда крупных
железнодорожных линий, заводов, угольных
шахт и др. .287, 355
Вандерлип Ф. (Vanderlip F.) (1864—
1937) — американский банкир,
буржуазный экономист. Автор ряда
работ, посвященных финансовым
проблемам: «Tomorrow’s Money»
(«Завтрашние деньги») и др. 492
Варга Е. (род. в 1879 г.)
—известный советский экономист,
академик. Автор ряда глубоких
марксистских исследований,
посвященных проблемам экономики и
политики современного
капитализма, в том числе «Проблемы
мирового хозяйства и мировой
политики», «Капитализм и
социализм за 20 лет», «Основные
вопросы экономики и политики
империализма (после второй мировой
войны)», «Современный
капитализм и экономические кризисы»
и др. 597, 640—641
Вирт М. (Wirth М.) (1822—1900) —
немецкий экономист и историк
народного хозяйства,
представитель вульгарной буржуазной
политической экономии. Автор книг
«Grundzuge der Nationalokonomie»
(«Основы политической
экономии»), «Geschichte der Handels-
krisen» («История торговых
кризисов») и др. 123—124, 156, 200, 206,
208, 213, 214, 247, 249, 254, 255, 264,
274, 279, 281, 284, 286, 290—291,
335, 370, 371
Воловски JI. (Wolowski L.) (1810—
1876) — французский буржуазный
политический деятель,
экономист. Был депутатом
Национального собрания. Автор ряда статей
и книг, посвященных финансовым
проблемам Франции 247—248
Ган A. (Hahn А.) (род. в 1886 г.) —
немецкий банкир и экономист,
один из наиболее известных
представителей вульгарной
буржуазной концепции о
«капиталотворческой роли» кредита. Автор
книги «Volkswirtschaftliche Theorie
des Bankkredits»
(«Народнохозяйственная теория банковского
кредита») и др. 28
Ганземан Д. (Hanseman D.) (1790—
1864) — немецкий политический
деятель, банкир, представитель
лпберально-буржуазного течения.
720
В 1848 г. занимал пост министра
финансов Пруссии 273
Гарриман Э. (Harriman Е.) (1848—
1909) — американский
промышленный и финансовый магнат,
один из представителей
формировавшейся финансовой олигархии
США. Владелец ряда крупных
железнодорожных линий,
промышленных предприятий и
кредитных учреждений 463—4G4, 467,
469
Гельферпх К. (Heifferich К.) (1872—
1924) — немецкий политический
деятель, представитель
финансовой олигархии в
империалистической Германии, вульгарный
буржуазный экономист, один из
наиболее известных представителей
так называемой функциональной
теории денег. Автор книг «Das
Geld» («Деньги»), «Deutschland
Volkswohlstand 1888—1913»
(«Развитие экономики Германии.
1888-1913») и др. 175, 427, 451,
458—459
Герни С. (Gurney S.) (1786—1856) —
английский финансист первой
половины XIX в., владелец одного
из крупных банков 166
Гилбарт Дж. (Gilbart J.) (1794—
1863) — английский банкир,
буржуазный экономист. Автор ряда
работ по вопросам банковского
дела 117
Гильфердинг P. (Hilferding R.)
(1877—1941)—один из лидеров
германской социал-демократии и
II Интернационала. Автор книги
«Финансовый капитал», которая
в свое время сыграла
положительную роль в исследовании
монополистического капитализма, но
вместе с тем содержала ряд
серьезных теоретических ошибок и
оппортунистических утверждений.
Позднее выступил как апологет
государственно-монополистического капитализма, открытый враг
диктатуры пролетариата 28
Гитлер A. (Hitler А.) (настоящая
фамилия Шикльгрубер) (1889—
1945) — германский рейхсканцлер
(1933—1945), «фюрер»
германского фашизма, ставленник самых
агрессивных кругов германской
империалистической буржуазии,
военный преступник,
совершивший чудовищные злодеяния,
проповедник крайне реакционной,
человеконенавистнической
идеологии национал-социализма 80—81
Гласс К. (Glass С.) (1858—1946) —
американский буржуазный
политический деятель. В 1918—1920 гг.
занимал пост министра финансов
США, в 1921—1946 гг. был членом
сената 618, 626
Гоутри P. (Hawtrey R.) (род.
в 1879 г.) — английский
экономист, один из сторонников
вульгарных буржуазных концепций
о «капиталотворческой роли»
банков и о регулировании
капиталистической экономики с помощью
кредита. Автор книг «Currency
and Credit» («Деньги и кредит»),
«Trade and Credit» («Торговля и
кредит»), «Capital and
Employment» («Капитал и занятость»)
385
Гувер Г. (Hoover Н.) (род. в
1874 г.) — американский
политический и государственный
деятель, крупный капиталист*
в 1929—1933 гг. был президентом
США. Политика возглавлявшегося
им правительства отвечала
интересам монополистического
капитала, так называемые
«антикризисные» мероприятия
правительства сводились к оказанию
помощи крупным предпринимателям
и переложению тяжести кризиса
на трудящихся 597
Гульд Дж. (Gould J.)' (1836—
1892)—американский
финансовый магнат, миллионер, владелец
ряда важных железнодорожных
магистралей США 22, 287
Даниельсон Н. (1844—1918) —
русский экономист и публицист,
представитель либерального
народничества. Переводчик
«Капитала» К. Маркса. Вел переписку
с К. Марксом и Ф. Энгельсом,
снабжал их книгами и
материалами о России 40, 254, 307, 309, 311—
313
Дерби Э. (Derby Е.) (1799—1869) —
английский государственный
деятель. На протяжении ряда лет
(1852, 1858—1859, 1866—1868) был
премьер-министром
Великобритании. Политика возглавлявшегося
721
им правительства выражала
интересы землевладельцев и
крупного капитала 228
Жюгляр К. (Juglar С.) (1819—
1905) — французский экономист,
сторонник вульгарных
буржуазных теорий экономического цикла.
Автор ряда работ, посвященных
истории хозяйственных кризисов
перепроизводства 26, 125, 126 142,
233, 305, 350—351
Золя Э. (Zola Е.) (1840—1902) —
выдающийся французский
писатель XIX в. 334
Кейнс Дж. (Keynes J.) (1883—
1946) — английский вульгарный
буржуазный экономист, идеолог
монополистического капитала.
Характеризуя Кейнса, В. И. Ленин
подчеркивал «...всю его
непреклонную решимость защищать
капитализм». Основатель так
называемого кейнсианского
направления в современной буржуазной
политической экономии,
восхваляющего
государственно-монополистические мероприятия по
регулированию капиталистического
хозяйства 554, 610. 684
Кинли Д. (Kinley D.) —
американский экономист конца XIX —
начала XX в., представитель
вульгарной буржуазной политической
экономии. Автор ряда книг и
статей по вопросам государственных
финансов и кредита США 293, 297,
397, 485—486, 524
Кливленд С. (Cleveland S.) (1837—
1908) — американский
государственный деятель, в 1885—1889 и
1893—1897 гг. был президентом
США. Политика правительства
Кливленда определялась
интересами крупного капитала 20—21
Конэнт Ч. (Conant Ch.) (1861—
1915) — американский
буржуазный экономист, финансовый
корреспондент (до 1901 г.) газеты
«Journal of Commerce». Автор
книг «History of Modern Bank of
Issue» («История современных
эмиссионных банков»).
«Principles of Money and Banking»
(«Принципы денежного
обращения и банковского дела») 142,
145-146, 250
Крайслер У. (Chrysler W.) (1875—
1940) — представитель
американского монополистического
капитала, полностью контролировал
крупную автомобильную
компанию «Крайслер», владел рядом
других промышленных
предприятий и кредитных учреждений
631
Крупп A. (Rrupp А.) (1812—1877) —
немецкий промышленный магнат,
миллионер, владел рядом крупных
военно-промышленных
предприятий, оказывал значительное
влияние на политику правительства
259
Лафарг П. (Lafargue Р.) (1842—
1911)—известный деятель
французского и международного
рабочего движения, ученик и
соратник К. Маркса и Ф. Энгельса.
В. И. Ленин отмечал, что Лафарг
являлся одним из самых
талантливых и глубоких
распространителей идей марксизма. Член
Генерального совета I
Интернационала, один из основателей Рабочей
партии во Франции 40
Леви Л. (Levy L.) (1821—1888) —
буржуазный историк-экономист,
автор ряда работ по истории
развития торговли и денежного
обращения 119, 126, 176, 241, 243—
244, 246, 248
Ленин В. И.
(1870—1924)—основатель Коммунистической партии
Советского Союза и Советского
государства, вождь и учитель
трудящихся всего мира, гениальный
мыслитель. Автор бессмертных
произведений «Государство и
революция», «Империализм, как
высшая стадия капитализма»,
«Материализм и эмпириокритицизм»,
«О кооперации» и др. 29—30, 90—
91, 100—102, 253, 257, 264,
415—416. 417, 420. 450—451, 481,
482—483. 632
Леруа-Болье П. (Leroy-Beaulieu Р.)
(1843—1916) —французский
вульгарный буржуазный экономист;
апологет финансовой политики,
проводившейся
империалистическим государством. Автор книг
«Science des Finances» («Наука о
финансах»), «Traite d’Economie
Politique» («Трактат
политиче722
ской экономии») 331—333, 340—
341. 382—383, 389—390
Лескюр Ж. (Lescure J.) (род. в
1882 г.) — французский
буржуазный экономист, сторонник
вульгарных апологетических
концепций экономического цикла. Автор
книг «Des Crises generates et pe-
riodiques de subproduction»
(«Всеобщие и периодические кризисы
перепроизводства»), «L’Acroisse-
ment de la production de For»
(«Увеличение производства
золота») 258, 279, 308, 347, 350, 434
Линкольн A. (Lincoln А.) (1809—
1865) — выдающийся
американский государственный деятель,
в 1861—1865 гг. был президентом
США. Один из организаторов
республиканской партии, вождь
организации Северных штатов в
борьбе против рабовладельческого
Юга. Под влиянием подъема
демократического движения в
стране в годы гражданской войны
Линкольн осуществил ряд важных
буржуазно-демократических
преобразований 20, 233
Лифман P. (Liefman R.) (1874—
1941)—немецкий экономист,
апологет империализма и
финансового капитала, восхвалявший
значение банковских операций и
рынка ценных бумаг в
«оздоровлении» капитализма. Автор книг
«Grundsatze de-r Volkswirtschafts-
lehre» («Основы учения о
народном хозяйстве»), «Beteiligungs-
und Finanzierungsgesellschaften.
Eine Sludie iiber den modernen Ka-
pitalismus und das Effektenwesen»
(«Общества участия и
финансирования. Исследование
современного капитализма и сущности
ценных бумаг») 426
Ло Дж. (Law J.) (1671 — 1729) —
английский буржуазный
экономист, финансист, в 1719—1720 гг.
был министром финансов
Франции 154
Ло Р. м (Lowe R.) (1811 — 1892) —
английский буржуазный
политический деятель, в 1868—1873 гг.
занимал пост министра
финансов в правительстве Гладстона
304
Лотц В. (Lotz W.) — немецкий
вульгарный буржуазный экономист
конца XIX — начала XX в. Автор
ряда конъюнктурных обзоров и
книг, посвященных проблемам
государственных финансов и
банковского дела: «Die Technik des
deutschen Emissionsgeschafts»
(«Техника операций немецких
эмиссионных банков»), «Finanz-
wissenschaft» («Теория
финансов») и др. 417—418
Лященко П.
(1876—1955)—советский экономист, автор
марксистского курса «История народного
хозяйства СССР» 446
Мак-Кинли У. (MacKinley W.)
(1843—1901)—американский
государственный деятель, в 1897—
1901 гг. был президентом США,
представитель крупной буржуазии
388—391, 463
Маркс К. (Marx К.) (1818—1883) —
основоположник научного
коммунизма, вождь и учитель
международного пролетариата, гениальный
мыслитель. Автор бессмертных
произведений «Капитал»,
«Коммунистический манифест», «Критика
Готской программы», «Нищета
философии» и др. 14, 17, 23, 25, 26, 30,
33, 37—38, 40-41. 43, 45—54, 56—
57, 62—63, 65—67, 69—79, 82—83,
85, 88, 91—92, 94—95, 102, 107—108,
114, 129, 136, 143, 149, 151-152.
153-154, 161, 162, 163—164, 168—
172, 178, 181—183, 185—188, 190—
191, 202—203, 208, 209, 214, 217, 218,
219, 220, 223—228, 234—235, 253—
254, 261, 263, 266, 307, 309, 311—313,
388, 400, 440, 555, 634, 657, 666—669,
671, 677. 678, 680—682. 685,
687, 705—706, 708, 713
Митчелл У. (Mitchell W.) (род.
в 1874 г.) — американский
буржуазный экономист и статистик.
Автор ряда работ, посвященных
проблемам экономического цикла,
один из основателей так
называемой гарвардской школы в
вульгарной буржуазной
политической экономии 24, 26. 308. 347,
430. 435—436. 470, 472—473, 493,
495—496. 507. 510—511, 518, 519,
524. 526
Михаэлис О. (Michaelis О.) —
немецкий вульгарный буржуазный исто-
рик-экономпст. Автор ряда работ
по истории экономических
кризисов XIX в. 186, 196, 213
723
Монро Дж. (Monroe J.) (1758—
1831) — американский
буржуазный государственный деятель, в
1817—1825 гг. был президентом
США. В послании конгрессу 2
декабря 1823 г. провозгласил в
качестве принципа внешней
политики право США на
вмешательство в дела стран западного
полушария (так называемая
«доктрина Монро») 20
Морган (Morgan) — семья банкиров-
миллионсров, владельцев
банкирского дома «Дж. Морган и К°».
Экономического .могущества
концерн достиг за счет хищнической
эксплуатации рабочего класса и
финансовых махинаций при
Дж. П. Моргане старшем (1837—
1913) и Дж. П. Моргане младшем
(1867—1943). В период
империализма Морганы выступили в
качестве одной из ведущих групп
финансовой олигархии США,
подчинив своему контролю ряд
гигантских промышленных корпораций
и крупнейших кредитных
учреждений 392—393, 463—464, 467, 469,
512—514, 576
Муди Дж. (Moody J.) (1868—1959) —
американский буржуазный
экономист, основатель периодических
изданий «Moody’s Manual», в
которых публикуются отчетные
балансы корпораций США. Автор
книг «The Truth about Trusts»
(«Правда о трестах»), «Profitable
Investing» («Выгодное помещение
капитала») и др. 474
Наполеон III (Napoleon III) (1808—
1873) — французский император
(1852—1870); внутренняя и
внешняя политика Наполеона III
отвечала интересам крупной
буржуазии 183, 189, 217
Ыеивирт И. (Nemvirth J.) —
немецкий буржуазный экономист и
историк народного хозяйства
второй половины XIX в. Автор
книги «Die Spekulationskrise von
1873» («Спекулятивный кризис
1873 года») 255, 274—279, 283—286
Неймарк A. (Neymarck А.) —
французский буржуазный экономист и
статистик, ему принадлежат
наиболее детальные расчеты эмиссии
ценных бумаг в нмперпалистиче-
724
ских странах в конце XIX —
начале XX в. 264
Нойес A. (Noyes А.) (род. в
1862 г.) — американский
вульгарный буржуазный экономист и
историк народного хозяйства. Автор
ряда работ по истории развития
финансов США 389, 430, 462, 474,
482
Ньюмарч У. (Newmarch W.) (1820—
1882) — английский буржуазный
экономист и статистик, автор
написанного совместно с Т. Туком
многотомного исследования
проблемы движения цен 119, 121, 124,
127, 153, 161, 163
Палмер Дж. (Palmer J.) (1779—
1858) — английский банкир, с
1811 г. директор Английского
банка 134
Палмерстон Г. (Palmerston И.)
(1784—1865) — английский
государственный деятель, на
протяжении ряда лет (1855—1858 и 1859—
1865) был премьер-министром
Великобритании. Политика
Палмерстона отвечала интересам
английских землевладельцев и крупной
буржуазии 228
Перейра И. (Pereire J.) (1806—
1880) — крупный французский
банкир, один из основателей
акционерного банка «Credit Mobili-
ег» 181, 273—274
Перкинс Д. (Perkins D.) —
английский вульгарный буржуазный
экономист конца XIX — начала XX в.
291, 294, 299, 467—469
Пиль P. (Peel R.) (1788—1850) -
английский государственный
деятель, в 1834—1835 и 1841—1846 гг.
был премьер-министром
Великобритании. Опираясь на поддержку
либералов и умеренных тори,
осуществил отмену хлебных законов.
Был инициатором Банковского
акта, установившего твердую норму
покрытия банкнот. К. Маркс
характеризовал этот закон как
пример невежественного и нелепого
банкового законодательства 66, 74,
149, 166—168, 209—211, 250, 282,
304
Пур Г. (Poor Н.) (1844—1915) —
американский буржуазный
экономист, основатель публикуемых с
1868 г. периодических изданий
«Poor’s Manual», содержащих
статистические данные о текущей
деятельности крупных компаний
258
Райбниц К. (Reibnitz К.) —
немецкий буржуазный экономист
начала XX в., автор ряда работ,
посвященных конъюнктуре денежного
рынка в империалистических
странах 146—147, 258, 262, 286, 353,
392—393, 401, 409, 462—463, 467,
504, 508, 518, 520, 521
Рамсей Дж. (Ramsay J.) (1800—
1871) —английский экономист,
представитель классической
буржуазной политической экономии
102
Рассел Дж. (Russel J.) (1792—
1878) — английский политический
деятель, член парламента, в 1846—
1852 и 1865—1866 гг. был премьер-
министром Великобритании 156
Раффалович A. (Raffalovich А.)
(1853—1921) —французский
экономист и публицист. Автор ряда
финансовых обзоров и книг «Le Lo-
gement de l’ouvrier et du pauvre»
(«Жилище рабочего и нищета»),
«Le Finance de la Russia»
(«Финансы России») 372—373, 378—
379, 382, 457—458, 466, 476—478,
503
Рикардо Д. (Ricardo D.) (1772—
1823) — выдающийся английский
экономист, идеолог буржуазии,
один из крупнейших
представителей классической буржуазной
политической экономии. Автор книг
«Начала политической экономии
и налогового обложения», «Цена
золота» и др. 149
Риссер И. (Riesser J.) (1853—1932) —
немецкий экономист и банковский
деятель, в 1888—1905 гг. был
директором одного из крупных
германских банков — Дармштадско-
го банка, апологет финансового
капитала. Автор книги «Die
Deutsche Grossbanken und ihre Konzen-
tration in Zusammenhang mil der
Entwisklung der Gesamtwirtschaft
in Deutschland» («Немецкие гросс-
банки и их концентрация в связи
с общим хозяйственным
развитием Германии») 265, 424
Розенберг Г. (Rosenberg Н.) —
немецкий вульгарный буржуазный
экономист и историк народного-
хозяйства 172—173, 175, 177, 198,
200—202, 212
Рокфеллер Д. (Rockfeller J.) (1839—
1937) — один из крупнейших
представителей финансовой олигархии
США, миллиардер, глава
крупнейшего нефтяного треста, крупный
акционер ряда гигантских
промышленных корпораций и банков
463—464, 467, 469
Ротшильд (Rotschild) — группа
финансовых магнатов, владевшая
банками во многих странах Евро
пы. В первой половине XIX в.
банкирский дом Ротшильдов в
Париже возглавлял Джемс Ротшильд
(1792—1868), в Лондоне — Натан
Ротшильд (1777—1836), а
впоследствии — Лайонел Ротшильд (1808—
1879), в Вене — Соломон Ротшильд
(1774—1826) 337, 339, 384
Рузвельт Ф. (Roosevelt F.) (1882—
1945) — американский
государственный деятель, в 1933—1945 гг.
был президентом США.
Правительство Рузвельта осуществило
ряд реформ, расширивших сферу
государственно -
монополистического регулирования экономики.
Ф. Рузвельт был сторонником >v к-
репления дружбы между США и
Советским Союзом в послевоенный
период 632, 635, 636, 638—641
Рябушинский П. (род. в 1861 г.) —
крупный банкир и
промышленник, один из представителей
финансовой олигархии в царской
России. После победы Великой
Октябрьской социалистической
революции являлся одним из
руководителей контрреволюции,
эмигрировал во Францию 451
Сен-Симон К. A. (Saint-Simon С. Н.)
(1760—1825)—один из великих
социалистов-утопистов XIX в.,
выступивший с резкой критикой
капитализма. Ф. Энгельс отмечал,
что широта взглядов Сен-Симона
позволила ему уловить зародыши
почти всех позднейших
социалистических идей, не относящихся к
области чистой экономии. Однако
учение Сен-Симона носило
утопический, мечтательный характер, в
решении коренных проблем он
часто стоял на идеалистических
позициях. Автор книг «Systeme In-
dustriel» («О промышленной
системе»), «Nouveau Christianisme»
(«Новое христианство») и др. 182
Силин Н,— экономист, известный
специалист в области теории
кредита и банковского дела, автор
книг «Австро-Венгерский банк.
Исследование по вопросам об
отношениях между центральным
эмиссионным банком и
государством» (1913), «Система
кредитных учреждений в иностранных
государствах» (1928) и др. 14
Спрэг О. (Sprague О.) (1873—1953) —
американский экономист и
историк народного хозяйства,
сторонник вульгарной буржуазной
концепции о кредитном
«регулировании» цикла. Автор книг «Theory
and History of Banking» («Теория
и история банковского дела»),
«History of Crises under National
Banking System» («История
кризисов, происходивших при
существовании системы
национальных банков») 63, 293—294, 297,
351, 353—354, 388, 394, 396,
403—404, 514, 524, 526
Стивенс A. (Stevens А.) (1854—
1919) — американский буржуазный
экономист и журналист. Автор
ряда работ, посвященных
конъюнктуре денежного рынка 391,
396, 400—405, 408-409
Стигалл Г. (Steagall Н.) (1873—
1943) — американский
буржуазный политический деятель, в
1915—1941 гг. был членом палаты
представителей США 618, 626
Сэйос A. (Sayous А.) — французский
экономист конца XIX — начала
XX в., представитель вульгарной
буржуазной политической
экономии 426, 434, 456—458
Тауссиг Ф. (Taussig F.) (1859—
1940) — американский буржуазный
историк-экономист. Автор ряда
книг, посвященных вопросам
развития международной торговли и
торговой политики 63—64, 389,
400—401
Торп У. (Thorp W.) (род. в 1899 г.) —
американский экономист и
историк народного хозяйства, один
из сторонников так называемого
институционального
направления в вульгарной буржуазной
политической экономии. Автор
книг «Business Annals»
(«Летописи бизнеса»), «Economic
Institutions» («Экономические
институты») и др. 379, 496
Туган-Барановский М. (1865—
1919) — русский буржуазный
экономист, видный представитель
«легального марксизма»,
позднее — член кадетской партии.
После Великой Октябрьской
социалистической революции активно
сотрудничал с
контрреволюционными силами, был министром
финансов украинской
буржуазно-националистической «Центральной
Рады». Автор книг «Основы
политической экономии», «Бумажные
деньги и металл» и др. 26, 308, 347,
433
Тук Т. (Tooke Т.) (1774—1858) -
английский буржуазный
экономист. Подвергал критике теорию
денег Рикардо. Автор
написанного совместно с У. Ньюмарчем
многотомного исследования
проблемы движения товарных цен
119, 121, 124, 127, 153, 161, 163
Тышка К. (Tyszka К.) — немецкий
буржуазный экономист и
статистик начала XX в. Автор книг
«Grundziige der Finanzwissen-
schaft» («Основы науки о
финансах»), «Lohne und Lebenskosten in
Westeuropa im 19. Jahrhundert
(Frankreich, England, Spanien, Bel-
gien)» («Заработная плата и
стоимость жизни в Западной Европе
в XIX в. (Франция, Англия,
Испания, Бельгия)») 175
Уайт Г. (White Н.) (1858—1934) —
американский буржуазный
экономист и журналист. Автор ряда
финансовых обзоров и книги
«Money and Banking» («Деньги и
банковское дело») 22
Уэйд Дж. (Wade J.) (1788—1875) —
английский либеральный
буржуазный историк, автор курса истории
Англии 132, 137
Фиск Дж. (Fisk J.) (1837—1872) -
американский капиталист,
крупный биржевой маклер 22
Фишер II. (Fischer I.) (1867—1947) —
американский буржуазный эконо-
726
мист и статистик, примыкал к так
называемой математической
школе вульгарной буржуазной
политической экономии, один из
наиболее известных представителей
«новой количественной теории»
денег. Автор книг «The
Purchasing Power of Money»
(«Покупательная сила денег»), «The Nature
of Capital and Income» («Природа
капитала и дохода») и др. 554
Форд Г. (Ford Н.) (1863—1947) —
представитель финансовой
олигархии США, миллиардер, глава
одного из крупнейших американских
автомобильных трестов 631
Френсис Дж. (Francis J.) (1811—
1882) — английский буржуазный
историк-экономист, автор работ по
истории Английского банка 119
Фрэйсине Ш.-Л. (Freyoinet C.-L.)
(1828—1923) — французский
буржуазный государственный
деятель, на протяжении ряда лет
(1879—1880, 1882, 1886, 1890—1892)
был председателем совета
министров Франции 318
Фульд A. (Fould А.) (1800—1867) —
французский политический
деятель, крупный банкир, в 1850-х
годах был министром финансов и
государственным министром
Франции 273
Хепбёрн A. (Hepburn А.) (1846—
1922) — американский банкир и
буржуазный экономист. В 1904—
1911 гг. был президентом одного
из крупнейших американских
банков — «Чейз нэшнл бэнк». Автор
ряда работ по истории денежного
обращения и кредита в США 144,
176, 490—491
Хилл Дж. (Hill J.) (1838—1916) —
один из представителей
формировавшейся финансовой олигархии
США. Владелец
железнодорожных линий в США п Канаде,
крупный акционер ряда
промышленных предприятий и банков
163—4G4. 467
Хюбенер Г. (Hiibener Н.) —
немецкий вульгарный буржуазный
экономист конца XIX — начала XX в.
255, 263—264. 275, 278—280, 378
Шванебах П.— русский
политический деятель и экономист конца
XIX — начала XX в., занимал пост
члена совета в министерстве
финансов царской России. Апологет
финансовой политики царского
правительства. Автор книг
«Денежное обращение и народное
хозяйство», «Наше податное дело»
и др. 444
Шерман Дж. (Sherman J.) (1823—
1900) — американский буржуазный
государственный деятель, министр
финансов США (1877—1881), на
протяжении ряда лет был членом
палаты представителей (1855—
186Г) и сената (1861—1877, 1881—
1897) американского конгресса,
388, 391, 400
Шеффле Э. (Schaffle Е.) (1831—
1903) — немецкий экономист и
социолог, в своих работах пытался
объединить положения различных
школ вульгарной буржуазной
политической экономии, в частности
австрийской и исторической школ,
эпигон катедер-социализма.
Автор книги «Das Gesellschaftliclie
System des menschlichen Wirt-
schaft» («Хозяйственная система
общества»), 177—178, 197—198. 201,
214-215, 255, 276, 283, 285
Шифф Дж. (Schiff J.) (1847—1920) —
крупный американский банкир и
промышленник 492—493
Шпитхоф A. (Spiethof А.) (род. в
1873 г.) — немецкий экономист,
представитель вульгарной
буржуазной политической экономии,
автор ряда работ, посвященных
развитию конъюнктуры в
капиталистических странах и валютным
проблемам 26
Штрук Э. (Struck Е.) — немецкий
вульгарный буржуазный
экономист второй половины XIX в.
331—332, 338, 339, 373, 376
Эванс Д. (Evans D.) (1819—1874) —
английский буржуазный
экономист и журналист, автор ряда
работ, посвященных описанию
кризисов перепроизводства в Англии
125, 134, 137, 201, 208
Эйленбург Ф. (Eulenburg F.) (род.
в 1867 г.) — немецкий экономист,
сторонник вульгарной буржуазной
концепции «капиталотворческой»
роли кредита 426, 428, 457
Эллпсон У. (Allison W.) (1829—
1908) —американский буржуазный
политический деятель. В 1862—
1870 гг. был членом сената, а в
1872—1908 гг.— членом палаты
представителей конгресса США
352—353, 389
Энгельс Ф. (Engels F.) (1820—
1895) — основоположник научного
коммунизма, друг и соратник
К. Маркса, вождь и учитель
международного пролетариата,
гениальный мыслитель. Автор
бессмертных произведений
«Коммунистический манифест», «Анти-
Дюринг», «Диалектика природы»,
«Происхождение семьи, частной
собственности и государства»
и др. 55, 56—57, 77, 89—90. 108, 149,
151, 153—154, 161 — 162, 163—164,
168—171, 178—179, 214, 219, 220,
227, 241, 257, 259, 272—273, 280,
317, 361-362. 365-366, 429
ОГЛАВЛЕНИЕ
Ют редактора 3
Из предисловия автора .... 13
Раздел I
ТЕОРИЯ ДЕНЕЖНЫХ КРИЗИСОВ
Глава первая. Общая характеристика денежных кризисов 16
Виды денежных кризисов. Так называемые самостоятельные
денежные кризисы. Денежные кризисы и промышленные кризисы.
Противоречия кредитно-денежной системы. Единство рынка
ссудных капиталов и различие источников их накопления. Единство рынка
ссудных капиталов и различие сфер их приложения. Мировой
характер денежных кризисов.
Глава вторая. Содержание и функции денежных кризисов 45
Основное противоречие капиталистического способа производства
и денежные кризисы. Противоречия денег и товара. Противоречия
ссудного и действительного капитала. Накопление ссудного капитала
и действительного капитала. Предкризисное напряжение
воспроизводственного процесса и чрезмерность кредита. Диалектическое
разрешение противоречий денег и товара, ссудного и действительного
капитала.
Глава третья. Формы проявления денежных кризисов 61
Денежный голод. Натиск на золотые резервы. Обесценение денег.
Количество денег в ходе кризиса. Коммерческий кредит.
Коммерческие банкротства. Ссудный процент. Напряженность банковского
кредита, потери ликвидитета, банковские банкротства. Рынок ценных
бумаг: падение курсов ценных бумаг, сокращение эмиссий и изменение их
структуры.
Глава четвертая. Развитие капитализма и денежные кризисы . . . 100
Основные стадии развития капитализма. Денежные рынки в
период общего кризиса капитализма. Новые черты денежных кризисов.
Влияние денежных кризисов на различные классы населения.
Раздел II
ПРОМЫШЛЕННЫЙ КАПИТАЛИЗМ
Глава пятая. Кризис 1825 года 114
Общая характеристика денежного кризиса 1825 г.
Предшествовавший кризису подъем и спекулятивный бум. Денежный кризис
1825 года.
729
Глава шестая. Кризис 1836 года 129
Предшествовавший кризису подъем в Англии. Грюндерство.
Предкризисная кредитная экспансия. Денежный кризис 1836 г. в Англии.
Предкризисный спекулятивный бум и денежный кризис 1837 г. в США
Глава седьмая. Кризис 1847 года 149
Предшествовавший кризису 1847 г. подъем и спекулятивный бум.
Промышленный кризис 1847 г. Крах железнодорожной спекуляции
осенью 1845 г. Денежная паника в мае 1847 г. Крах хлебной спекуляции
в августе 184 7 г. Денежная паника в октябре 1847 г.
Глава восьмая. Кризис 1857 года 17Q
Общая характеристика кризиса 185 7 г> Предшествовавший
кризису подъем. Предкризисная кредитная экспансия. Денежный кризис
1856 г. Экономический кризис 185 7 г. Изменение процентных ставок.
Денежный кризис в США. Денежный кризис в Англии. Денежный
кризис в Гамбурге. Денежный кризис в Германии и Франции. Заключение.
Глава девятая. Кризис 1866 года 21$
Общая характеристика кризиса 1866 г. Предшествовавший
кризису подъем. Движение процентных ставок в ходе цикла. Денежное
напряжение 1861 г. Напряжение на денежных рынках в 1864 г.
Предкризисная кредитная экспансия в Англии. Денежный кризис 1866 г. в
Англии.
Глава десятая. Кризис 1873 года “ 25$
Общая характеристика кризиса 1873 г. Предшествовавший кризису
18 73 г. подъем. Предкризисная кредитная экспансия. Промышленный
кризис 1873 г. Мировой денежный рынок в 1872—1873 гг. Ход
денежного кризиса 1873 г. в Австрии и Германии. Проявления денежного
кризиса 1873 г. Крах в США в сентябре 1873 г. Повышение процента,
напряжение банковского кредита, набеги на банки, прекращение выдач
наличных денег, лаж на наличные, падение курсов ценных бумаг,
банкротства. Денежный рынок Англии в 1873 г. Кризис 1878 г. в Англии.
Раздел III
ПЕРЕХОД К МОНОПОЛИСТИЧЕСКОМУ КАПИТАЛИЗМУ
Глава одиннадцатая. Кризис 1882 года 31$
Общая характеристика кризиса 1882 г. Предшествовавший
кризису подъем. Экономический кризис 1882 г. Напряжение па денежных
рынках. Предкризисный спекулятивный бум во Франции. Денежный
кризис 1882 г. во Франции. Состояние лондонс7юго денежного рынка.
Денежный рынок Нью-Порка в 1882—1884 гг. Майская паника 1884 г.
в США.
Глава двенадцатая. Кризис 1890 года 358
Предшествовавший кризису подъем и кризис 1890 г. Денежные рынки
в 1883—1890 гг. Денежный кризис в Германии в начале 1890 г. Крах
в Аргентине. Денежный кризис в Англии в 1890 г. Промышленный
кризис в США. Денежный кризис в США в 1890 е. Денежный кризис в США
в 1893 г. Проявления денежного кризиса 1893 г.
730
Раздел IV
ИМПЕРИАЛИЗМ
Глава тринадцатая. Кризис 1900 года 414
Общая характеристика кризиса 1900 г. Предшествовавший кризису
1900 г. подъем. Предкризисная кредитная экспансия. Промышленный
кризис 19vu г. Общее состояние денежного рынка в 1дУ4 —1903 гг.
Денежный кризис в России. Денежный кризис в Германии. Денежный кризис
1901 г. в США. Денежный кризис 1903 г. в С1ЦА. Денежный кризис
в Англии.
Глава четырнадцатая. Кризис 1907^года 481
Общая характеристика кризиса 1907 г. Предшествовавший
кризису 1907 г. подъем. Экономический кризис 1907 г. Денежные рынки
в 1906 г. Крахи в Японии, США, Англии, Германии в марте 1907 г.
Августовский кризис. Острый взрыв денежного кризиса в октябре 1907г.
Сила и интенсивность денежного кризиса 190 7 г.
Раздел V
ОБЩИЙ КРИЗИС КАПИТАЛИЗМА
Глава пятнадцатая. Кризис 1920 года 530
Общая характеристика кризиса 1920 г. Подъем,
предшествовавший кризису. Денежный рынок. Промышленный кризис 1920 г.
Денежный кризис.
Глава шестнадцатая. Кризис 1929 года 543
Общая характеристика кризиса 1929 г. Предшествовавший
кризису подъем. Стабилизация валют в 1923—1928 гг. Денежный рынок.
Предкризисная кредитная экспансия. Биржевой крах осенью 1929 г.
Денежный рынок в 1930 г. и в 1931 г. Острый взрыв денежного кризиса
в Центральной Европе летом 1931 г. Острый взрыв денежного кризиса
в Англии осенью 1931 г. Денежный рынок в 1932 г. Рост
напряженности кредитно-денежной системы США. Банковская катастрофа в США
в феврале — марте 1933 г. Обесценение валкт в 1933—1936 гг.
Обесценение франка. Особенности кризиса 1929 г.
Глава семнадцатая. Кризис 1937 года 690
После кризиса 1929 г. Экономический кризис 1937 г. Общая
характеристика денежного рынка. Бредит и денежное обращение перед
кризисом 1937 г. Кризис и кредитую-денежная система.
Заключение 705
Список произведений академика И. А. Трахтенберга 715
Именной указатель. . . . 719
Иосиф Адольфович Трахтенберг
Денежные кризисы (1921 — 1938 гг.)
Утверждено к печати
Институтом мировой экономики
и международных отношений
Академии наук СССР
Редактор Издательства М. Е. Товмосян
Художник И. В. Царевич
Технический редактор Я. С. Кашина
Корректор Е. В. Кореневская
РИСО АН СССР № 27-10ЭВ. Сдано в набор 24/XI
Подписано к печати 9/И 1963 г. Формат 60х9(
Печ. л. 45,75. Уч.-изд. л. 45,5. Тираж 3000 экз. О
Изд. № 1488. Тип. зак. № 1383
Цена 2 р. 90 к.
Издательство Академии наук СССР,
Москва, Б-62, Подсосенский пер., 21
2-я типография Издательства АН СССР,
Москва, Г-99, Шубппскнй пер., 10