Светлана Шевцова
КАК ЗАРАБОТАТЬ
ПЕРВЫЙ
МИЛЛИОН
[^ППТЕР
Москва - Санкт-Петербург  Нижний Новгород  Воронеж
Ростов-на-Дону  Екатеринбург  Самара  Новосибирск
Киев  Харьков  Минск
2007
ББК 65.9(2)262.29
УДК 336.7
Ш37
Шевцова С. Г.
Ш37 Как заработать первый миллион. — СПб.: Питер, 2007 — 208 с.:
ил. — (Серия «Управляй своими деньгами»).
ISPN 978-5-91180-582-1
Эта книга — настоящее пошаговое руководство для тех, кто желает зарабо-
тать 1 миллион рублей и продолжать богатеть. Причем сделать это со вкусом и
удовольствием, следуя собственным предпочтениям и жизненным приоритетам.
Она рассказывает о возможных способах приумножения средств, а также об оп-
тимальной технике поведения, способствующей наращиванию состояния.
В книге подробно обсуждаются самые разнообразные способы приумножения
средств, в том числе и инструменты фондового рынка. Приводятся количествен-
ные показатели и объясняется, как, пользуясь ими, осознанно выбирать ценные
бумаги.
Внимание также уделяется практическим а< пектам наращивания состояния —
выбору консультантов, посредников и источников информации, необходимой для
принятия решений.
Заключительная часть книги содержит 10 примеров, предлагающих 10 кон-
кретных путей к достижению миллионного состояния. Анализируются сопутст-
вующие им риски и оцениваются сроки, за которые они приведут к цели.
ББК 65.9(2)262.29
УДК 336.7
Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы
то ни было форме без письменного разрешения владельцев авторских прав.
ISBN 978-5-91180-582-1
© ООО «Питер Пресс», 2007
СОДЕРЖАНИЕ
Часть 2	Часть
Введение............................................................... 9
О существующих способах приумножения
дохода...............................................12
1. О трех китах, на которых зиждется любое
стабильное благосостояние..........................14
Рост дохода........................................14
Создание резерва...................................17
Эффективное инвестирование.........................19
2. Пути приумножения денег и выбор оптимального
для вас сп сгба инвестирования.....................20
Основные моменты части 1.........................71
Инструменты и стратегии для
приумножения денег...................................72
1.	Инструменты для приумножения денег
от фондового рынка...................................74
2.	Сколько можно заработать на фондовом рынке и зне
его. Инвестируемые суммы и уровень доходов...........87
3.	Осваиваем критерии выбора конкретных
инструментов и компаний на фондовом рынке...........103
Выбираем акции....................................103
Выбираем долговые инструменты.....................121
Выбираем фонды....................................127
Основные моменты части 2........................137
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Практические аспекты инвестирования:
стратегии, договоры, примеры......................138
1.	Примеры стратегий..............................140
Стратегии работы с суммами от $3 до $1000.......140
Стратегии работы с суммами от $1000 до $10 000. 154
Стратегии работы с суммами от $10 000 до $100 000
и выше..........................................156
2.	Выбор брокера для покупки ценных бумаг.........158
3.	Брокеры, посредники и консультанты при покупке
недвижимости, предметов искусства, антиквариата,
алмазов и вин......................................161
Основные моменты части 3......................163
Пять примеров. Пути достижения состояния
в 1 млн руб......................................164
Пример 1. Классический консервативный портфель:
70% инструментов, дающих фиксированную
доходность, плюс 30% акций ....................166
Пример 2. Выбор инвестора, предпочитающего акции
растущих компаний..............................167
Пример 3. Портфель из акций, сбалансированный
по отраслям и стратегиям. 1 млн из 30 тыс. за срок
чуть более 6 лет...............................170
Пример 4. Портфель, выполненный на call-опционах.
1 млн из 30 тыс. за 13 месяцев.................172
Пример 5. Выбор шопоголика, предпочитающего
стильную жизнь, хорошие, качественные вещи
и путешествия. И чтобы на все это были деньги..174
Основные моменты части 4........................190
6
Послесловие...................................191
Полезные ссылки...............................193
Глоссарий.....................................194
Список литературы.............................199
Тесты для активизации прочитанного материала
в памяти......................................200
Ответы на тесты...............................205
СОДЕРЖАНИЕ
7
Введение
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Данная книга — это пошаговое руководство для тех, кто желает
заработать 1 млн руб. и двигаться дальше. Я сразу же предвижу
целую серию вопросов.
•	Как быстро заработать?
•	Придется ли напрягаться?
•	Нужны ли начальные вложения? И если да, то какие?
•	Придется ли рисковать?
•	Что конкретно нужно делать, чтобы заработать миллион?
•	Не отразится ли это негативно на здоровье?
•	Потребуются ли дополнительные знания и навыки?
•	Куда двигаться дальше, если миллион уже заработан? —
и еще множество подобных вопросов...
Все эти вопросы совершенно резонные. И разумный человек
просто обязан получить ответы на них, прежде чем решиться на
какие-либо действия. И именно ответом на эти вопросы — под-
робными и обстоятельными — является эта книга.
Существует множество способов заработать, и лучше с самого
начала знать о них. О возможных способах приумножения средств,
а также об оптимальной технике поведения и ментальных уста-
новках рассказывает часть 1 книги. В части 2 книги подробно об-
суждаются инструменты фондового рынка, приводятся количе-
ственные показатели. Иными словами, в этой части объясняется,
как зарабатывать, пользуясь количественными показателями, как
принимать осознанные решения по выбору ценных бумаг. Здесь
же читателю предлагается еще один подход. На этот раз мы исхо-
дим из стратегий: комбинируем знания, полученные в предыду-
щих частях книги, расставляем собственные приоритеты и в соот-
ветствии с ними выбираем стратегии. В части 3 обсуждается еще
ряд практических аспектов: кто будет нашим консультантом, по-
средником при совершении сделок и источником необходимой
при принятии решений информации. Часть 4 содержит пять при-
меров, предлагающих пять путей к достижению миллионного со-
стояния. Анализируются сопутствующие риски и оцениваются
сроки, за которые эти пути приведут к цели.
10
О существующих
способах
приумножения дохода
часть
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
О трех китах, на которых
зиждется любое стабильное
благосостояние
Подавляющее большинство населения нашей планеты должно
работать, для того чтобы удовлетворять свои жизненные потреб-
ности. Получение заработной платы — это гарантия того, что
большая часть необходимого нам будет оплачена. Однако, как
утверждают данные исследований и статистики, для того чтобы
приобрести миллионное состояние, только зарабатывать недо-
статочно. Живя, мы тратим. Более того, современный уровень
потребительского кредитования легко позволяет нам тратить
даже больше, чем мы зарабатываем. Если же мы хотим, чтобы
деньги у нас накапливались, хотя бы в декларированной сумме,
нам необходимо некоторую часть из заработанного оставлять.
Однако если только оставлять, то из-за инфляции мы будем те-
рять средства. Уж лучше тратить! Итак, путем логической це-
почки мы приходим к необходимости инвестировать. То есть, во-
первых, оставлять часть денег для приумножения, а во-вторых,
эффективно их инвестировать.
Таким образом, умение эффективно наращивать собственное
благосостояние зиждется на трех составляющих (рис. 1).
Остановимся подробнее на каждой из этих составляющих.
Рост дохода
По мерс приобретения квалификации специалист претендует на все
более высокую заработную плату. Однако помимо желания и стрем-
ления заработать индивидуум вынужден сталкиваться с фактора-
ми, имеющими негативное влияние на величину его дохода. Обыч-
ная житейская ситуация: вам не повышают заработную плату. Или
платят сдельно столько же, сколько платили с начала сотрудниче-
ства, когда вы только начали выполнять данную работу.
Отметим также, что в мире существуют страны, где любой ра-
ботающий человек законодательно защищен. И независимо от
14
Рис. 1. Три составляющие эффективного роста благосостояния
уровня квалификации, работая по четыре-шесть часов пять дней
в неделю, он обеспечивает себя пропитанием и жильем. Россия за
какие-то полдюжины лет из страны со 100%-ными гарантиями пре-
вратилась в государство, в котором даже специалист высочайшей
квалификации и востребованности оказывался не у дел. В послед-
ние шесть-семь лет, напротив, наблюдается обратная тенденция.
Растут заработные платы, повышается средний уровень дохода.
Однако этот рост наблюдается весьма неравномерно. И на сегод-
няшний день можно выделить специальности, лучше и хуже опла-
чиваемые. Можно констатировать, что схема «хорошие знания —
хорошие оценки — хороший диплом — хорошо оплачиваемая ра-
бота», используемая старшим поколением, не действует. Или, ска-
жем так, действует в очень ограниченных пределах. И современ-
ный человек, желающий зарабатывать в размерах, достаточных для
обеспечения пропитания и платы за жилище, должен прибегать к
более сложным схемам. Например, использовать возможности за-
работка в различных сферах.
То есть речь идет об использовании навыков нескольких специ-
альностей, умении организовать заработок, задействовав хобби,
и стремлении иметь несколько источников дохода. Сейчас, когда
я пишу эти строки, число источников моих доходов составляет 11.
И я продолжаю его наращивать. Так было не всегда. Я прошла че-
рез свой бизнес, который являлся не только моим единственным
источником существования, но также и объектом для инвестирова-
ния заработанных в нем денег. Иными словами, заработанные сред-
ства я вкладывала снова в свой бизнес. Все было прекрасно, пока
рынок финансовых услуг, в сфере которых я специализировалась,
рос. Однако я почувствовала себя совершенно беспомощной, когда
ситуация резко изменилась.
Я прошла ситуацию относительно высокого оклада, опять-таки
являвшегося почти единственным источником дохода, и весьма
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
15
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
болезненно встретила его потерю. Какое-то время я осталась прак-
тически без текущей наличности. Раздумья о продаже активов
просто ради получения средств для жизни не придают ни уверен-
ности, ни радости.
Не сразу, но мало-помалу я начала понимать, что изначальная
схема должна быть другой. Во многом это произошло благодаря
хорошим книгам западных авторов, которые, пройдя через подоб-
ные ситуации, не только с честью из них выбрались, но и любезно
поделились своим опытом с нами. Я привожу ссылки на эти кни-
ги в списке литературы.
Конечно, всем нам хотелось бы иметь постоянный доход и воз-
можность посвящать время любимым занятиям и близким. Но, как
показывают простые наблюдения, обычно люди, делающие карь-
еру собственными силами, достаточно часто сталкиваются с про-
блемой, когда работодатели стараются заплатить им меньше. Од-
нако на любое действие есть противодействие. Необходимо
планомерно повышать свою квалификацию, искать новые, более
щедро оплачивающие вашу работу источники и постепенно отка-
зываться от худших. Постепенно — чтобы не остаться без теку-
щих поступлений.
Вы можете попробовать мне возразить, заметив, что подобный
подход требует слишком больших усилий. Я же могу в ответ заме-
тить, что, только развиваясь и совершенствуясь, мы по-настояще-
му живем. И в этом плане работодатели являются не более чем на-
шими союзниками. Ну хорошо, а кто из нас без усилий со стороны
работодателей, без их настойчивых требований, самостоятельно на-
чал бы повышать квалификацию? Декларированные заявления —
это одно, а как на самом деле? Работа вынуждает нас становиться
более квалифицированными в своем деле. Это — аксиома. А кро-
ме того, людьми более коммуникабельными, общительными, счи-
тающимися с окружающими. Я не утверждаю, что надо радоваться
ситуации, — свои права отстаивать необходимо. Однако предлагае-
мая мною позиция дает гораздо более оптимистичный настрой
и направление для движения.
Есть еще один аспект у пути к увеличению дохода — его пла-
нирование. Многие избегают подобных раздумий, так как счита-
ют, что доход невозможно повысить в принципе. В основе такого
подхода лежит непонимание сути происходящего. Человек не
воспринимает важнейший аспект собственного влияния на лю-
бую ситуацию, которая с ним происходит, не осознает собствен-
16
ную ответственность за нее. Если же только допустить, что наши
мысли и планы влияют на все, что с нами происходит, в том числе
и в сфере наших доходов, то действия по планированию доходов
сразу становятся осмысленными
И здесь мы в первый раз в этой книге приходим к личному бюд-
жету как к инструменту планирования доходов — спокойному,
благожелательному по отношению к себе, конструктивному пла-
новому повышению доходов. Свойства человеческой психики и
ума, позволяющие применять этот метод эффективно, неодно-
кратно были исследованы и описаны. Ссылки на эти исследова-
ния можно найти в списке литературы.
Итак, подытожим. Рост дохода можно осуществить путем сле-
дования настоящим рекомендациям:
•	повышение квалификации;
•	построение множественных источников дохода:
•	использование хобби и непрофильных навыков для получе-
ния дополнительных доходов;
•	планирование доходов;
•	оптимизм.
Создание резерва
Одним людям этот этап дается легко и без напряжения. Другим
же — наоборот. Но независимо от того, как изначально обстояли
ваши отношения с накоплениями, вы можете преуспеть и в этом,
овладев эффективными методами. Как правило, тем, кому не уда-
ется накапливать средства, мешает излишняя расточительность.
Причины для подобного поведения могут быть вполне объектив-
ными. Например, окружающие вас люди имеют сильную склон-
ность к накоплению — и вы вынуждены тратить больше просто
для того, чтобы обеспечить должное качество жизни себе и своим
близким. Другой, часто встречающийся вариант — вы склонны со-
вершать «имиджевые» покупки, т. е. приобретать вещи, руковод-
ствуясь призывами рекламных роликов. Если это так. то никаких
даже самых высоких доходов окажется недостаточно для форми-
рования резервов. Таков уж наш современный мир — мир потре-
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
17
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
бителя материальных благ. Не верите? Тогда проведите простой
эксперимент. Просматривая один из хороших, изобилующих рек-
ламными роликами фильмов, выпишите то, что вам предложили
в течение просмотра. И проставьте приблизительные ценники на-
против каждой позиции. Ну и как? Ведь речь идет не только об
относительно безобидных маслах для жарки, майонезах и стираль-
ных порошках, но также и об одежде, цифровой технике, автомо-
билях, загородных коттеджах и домах, квартирах, путешествиях,
а главное — об образе жизни, предполагающем постоянные и ве-
сомые траты. О таком стиле жизни, который невозможно обеспе-
чить, не имея кредитных карт или родителей-миллионеров. Но мы-
то здесь решаем обратную задачу — как стать миллионером. Позже,
обсуждая эффективные заработки на фондовом рынке, мы вернем-
ся к этой же теме, но с другого конца: как на ней можно зарабо-
тать. Сейчас же просто примем как правило: мы разумно планиру-
ем траты. И вот, уже во второй раз с начала книги, мы обращаемся к
личному бюджету как к эффективному инструменту для форми-
рования резервов.
Желающий стать обладателем миллионного состояния должен
принять как аксиому: необходимо вести личный бюджет. Для на-
чала его можно составить в еженедельнике или в тетрадке с клет-
чатой бумагой. Любители компьютера могут сразу же начать ве-
дение бюджета в электронной форме (очень удобно в программе
Excel). Все донельзя просто: две колонки, в одну мы вносим пла-
нируемые доходы, а в другую — расходы. Расходы удобнее ком-
поновать по статьям, таким как еда, одежда, обустройство дома,
занятия спортом, транспорт, путешествия и проч. — так, чтобы
список не получился бесконечным и был удобным для анализа.
Ведя бюджет, необходимо неукоснительно следовать трем пра-
вилам.
Правило первое. Расходы не должны превышать доходы.
Правило второе. Необходимо создавать резерв — т. е. планиро-
вать в бюджете некую сумму в размере 10-30% от суммы доходов
на создание резервов.
Правило третье. Эффективное использование резерва должно
переводить бюджет на новый уровень. Через определенное время
все расходы должны полностью компенсироваться доходами, по-
лученными от использования резервов, т. е. от инвестирования
резервов.
И, таким образом, мы подошли к третьему этапу.
18
Эффективное инвестирование
Итак, два кита на рис. 1 проплыли требуемые задачей участки и
дело осталось за третьим. Именно он обеспечит нам победный
финиш у ленточки с цифрой 1 000 000. На двух первых этапах
пути мы наращиваем доход и создаем резервы. Но если третий кит
не примет эстафету, то эффективного наращивания благосостоя-
ния не получится. 10% заработков, отложенных в качестве резер-
ва, будут обесцениваться на 10-50%, в зависимости от того, куда
планируется потратить средства. Если это — обезличенный денеж-
ный резерв, то обесценивание будет происходить в соответствии с
процентом инфляции — 9% для 2007 г. Если же речь идет о покуп-
ке недвижимости, или земельного участка, или же акций опреде-
ленных компаний, то снижение покупательной способности
средств может идти существенно более высоким темпом — подоб-
ным тому, который нам продемонстрировал рынок недвижимос-
ти в 2005-2006 гг., когда цены на жилье поднялись более чем вдвое.
Итак, каждый месяц, день за днем, 24 часа в сутки, мы наращива-
ем доход, создаем резервы, ищем идеи для эффективного инвести-
рования и наконец инвестируем. Если вы сейчас ждете списка ин-
вестиционных инструментов и адресов брокеров, то вы правы, но
лишь отчасти. В том смысле, что список окажется очень длинным,
а адресов — много. А от вас потребуется самое сложное — выбрать.
Потому что не существует идеального метода для всех, но есть спо-
собы, подходящие вам и только вам.
0 СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
19
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
2 Пути приумножения денег
и выбор оптимального для
вас способа инвестирования
Список инструментов, с помощью которых можно приумножить
свои средства, включает в себя акции, облигации, векселя, паи,
деривативы, валюту, предметы искусства, драгоценные металлы
и камни, объекты недвижимости и земельные участки и многое
другое. И все это во множестве вариаций. Для того чтобы осоз-
нанно перепробовать весь список, не хватит даже самой длинной
человеческой жизни. К тому же мир меняется, и состояние инвес-
тиционных инструментов тоже меняется вместе с ним.
Поэтому нам придется избрать другой путь:
1)	понять, как работают те или иные инструменты для инвести-
ций на категориальном уровне;
2)	разобраться с собственными приоритетами;
3)	выбрать инструменты из категорий, соответствующих ва-
шим приоритетам;
4)	наметить конкретные инструменты и убедиться в их каче-
ственности;
5)	разобраться с инфраструктурой рынка и приступить соб-
ственно к инвестированию.
Пока вы осваиваете обозначенное в пунктах 1-5, не забудьте
потратить 10-15 минут для составления бюджета на ближайший
месяц. И запланировать в нем 10-30% на инвестирование. А что-
бы у вас не было отговорок, сделайте это прямо здесь (табл. 1)
При желании можно обратиться к подробному описанию состав-
ления и анализа бюджета, личного или семейного1.
А после составления бюджета с запланированным резервом на
инвестирование лучшее из того, что можно сделать, — это взять ка-
рандаш и начать заполнять вопросник, приведенный далее. Делать
это будет интересно и увлекательно, так как речь здесь идет не толь-
1 Шевцова С. Г., Горба М. И. 10 способов стать богаче. Личный бюджет. —
СПб. Питер, 2007.
20
Таблица 1. Бюджет на следующий месяц
Статьи доходов	Сум- ма	В % от суммы дохо- дов	Статьи расходов	Сум- ма	В % от суммы расхо- дов
1. Постоянные доходы Заработная плата 2. Прочие доходы			Еда Одежда Транспорт Развлечения Инвестирование		10
Всего (сумма строк)		100	Всего (сумма строк)		100
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
ко об инвестиционных возможностях, но также о качествах и пред-
почтениях самого уникального человека на земле — ваших!
1. Сколько времени ежемесячно вы готовы заниматься выбором
инвестиционных инструментов? Варианты ответов см. в табл. 2.
Таблица 2. Варианты ответов на вопрос № 1
Номер ответа	Вариант ответа	Код ответа	Проставьте код, соответствующий вашему ответу
1	У меня на это нет времени	(1-1)	
2	Никак не 6oj (ьше часа	(1-2)	
3	От двух до восьми часов	(1.3)	
4	Я готов только этим и заниматься	(1-4)	
2.	Какой из лозунгов отражает именно вашу точку зрения при
выборе инвестиционных инструментов (табл. 3)?
Таблица 3. Варианты ответов на вопрос № 2 (о приемлемой степени риска)
Номер вари- анта	Вариант ответа	Код от- вета	Проставьте код, со- ответствующий ва- шему ответу
1	Кто не рискует, тот не пьет шампанского	(2.1)	
2	Тише едешь — дальше будешь	(2-2)	
3	Я принимаю на себя ответст- венность, готов учиться оцени- вать и брать на себя инвести- ционные риски	(2.3)	
21
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
3.	Выберите высказывание, относящееся к компаниям, которое
наилучшим образом отражает ваши взгляды (табл. 4).
Таблица 4. Варианты ответов на вопрос № 3 (по поводу возможности
использовать долевые инструменты)
Номер ответа	Вариант ответа	Код ответа	Проставьте код, соот- ветствую- щий вашему ответу
1	Никто не станет делиться со мной деньга- ми, и менеджеры найдут тысячу способов скрыть реальную прибыль компаний, кото- рыми они управляют	(3-1)	
2	В мире всегда были хорошие предприятия для инвестирования, главное — это найти правильное	(3-2)	
3	Если уж во что-то вкладывать, то пусть это будет что-нибудь материальное	(3.3)	
4.	Какую сумму в год вы готовы направить на инвестирование
(табл. 5)?
Таблица 5. Варианты ответов на вопрос № 4
Номер ответа	Вариант ответа	Код ответа	Проставьте код, соответству ющи й вашему ответу
1	До 3 тыс руб.	(4-1)	
2	От 3 тыс. руб. до 10 тыс. руб.	(4.2)	
3	От 10 тыс. руб. до 30 тыс. руб.	(4-3)	
4	От 30 тыс. руб. до 100 тыс. руб.	(4-4)	
5	От 100 тыс руб.	(4-5)	
5.	Являются ли верными для вас следующие утверждения (да,
нет — см. табл. 6)?
Теперь, после того как вы ответили на все поставленные во-
просы, ваша задача — найти структуру инструментов, соответству-
ющую именно вашему набору ответов.
Не случайно на первое место поставлен вопрос о том, сколько
времени вы готовы посвящать инвестированию. Заметьте: не де-
нег. Вопрос относительно сумм стоит на предпоследнем месте.
Так как в большей степени именно время, а не сумма определяет
спектр возможного выбора стратегий. Когда вы приходите к ин-
вестиционному управляющему, то первыми вопросами будут:
22
Таблица 6. Утверждения, отражающие возможность использовать
долевые инструменты
Номер утвер- жде- ния	Утверждение	Код (в случае положи- тельного ответа)	Проставьте коды, соот- ветствую- щие вашим ответам
1	Я прослушал курсы математики в уни- верситетском объеме, и мне нравится математика	(5-1)	
2	У меня техническое образование, и/или мне нравится современная техника, я в курсе последних новинок	(5-2)	
3	Я специализируюсь в области меди- цины	(5-3)	
4	Вся моя жизнь связана с искусством	(5-4)	
5	Я — меломан	(5-5)	
6	Кинематограф — мой конек. Я разби- раюсь в кино, могу без труда заранее определить, какой фильм и какой ре- жиссер станут кассовыми	(5-6)	
7	Я — шопоголик	(5-7)	
8	Я разбираюсь в живописи	(5-8)	
9	Я разбираюсь в скульптуре, ремеслах, ювелирных украшениях	(5-9)	
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
сумма и ваше отношение к рискам. Когда вы самостоятельно рас-
поряжаетесь своими средствами, то на первый план выходит вре-
мя. Итак, если у вас совсем нет времени на построение собствен-
ного благосостояния и даже на заработок первого миллиона, то
лучшее, что я могу вам посоветовать, — это сменить приоритеты
таким образом, чтобы время нашлось Пока вы этого не сделаете,
в вашем распоряжении остаются только инструменты коллектив-
ных инвестиций и доверительное управление без всякого вме-
шательства с вашей стороны. Оба способа вложений не предпо-
лагают гарантий и материальной ответственности со стороны
управляющих.
Еще один довод в пользу нахождения времени для планиро-
вания инвестиций. Представьте себе житейскую ситуацию: вы
снимаете жилье или покупаете одежду. Если вы хотите хоро-
ший вариант, то необходимо отслеживать предложения, узна-
вать время распродаж, в чем-то даже пожертвовать собствен-
23
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
ным комфортом (стоя в очереди, например). Варианты же, вы-
годные для продавцов и посредников, предлагаются на каждом
шагу. Одно из ключевых правил инвестирования состоит в том,
что хорошего варианта для вас вам никто не предложит. И удач-
ливые инвесторы сполна платят за свое везение собственным
временем на поиск выгодных вариантов и умением правильно
оценивать риски.
Для тех, кто готов потратить час в месяц на планирование ин-
вестиций, можно предложить узкий спектр стратегий, точные со-
ставляющие которых определяются с помощью дальнейших отве-
тов. Пусть в иносказательной форме, но человек, выбравший ответ
с шампанским, показывает, что он не только любит риск, но и ле-
леет в себе это качество. С другой стороны, практически все стра-
тегии, имеющие дело с высоким уровнем риска, требуют времени.
Они могут забирать времени меньше, когда квалификация приоб-
ретена. Но в момент обучения времени уходит много. И чем изыс-
каннее стратегии, тем больше времени они требуют.
Наиболее затратными по времени являются стратегии, дающие
максимальную доходность, например акции растущих компаний.
Покупаемые по цене менее доллара за штуку, некоторые из них
демонстрируют феноменальный рост, увеличивая средства инве-
стора в десятки раз за месяцы. Однако лишь немногие компании
способны демонстрировать такую впечатляющую динамику. Есть два
пути для обнаружения таких компаний. Первый путь предполагает
серьезную временную вовлеченность в процесс: вы планомерно изу-
чаете отрасли и выявляете наиболее перспективные компании. И вто-
рой путь — вы пользуетесь готовыми отчетами аналитиков. Толь-
ко в таком контексте доступны стратегии с акциями растущих
компаний с небольшими временными затратами Следует также
помнить, что труд аналитиков, показавших себя способными на-
ходить перспективные компании, достаточно квалифицирован-
ный и поэтому оплачивается по высокой ставке. При малых сум-
мах инвестирования затраты на аналитику могут оказаться
сравнимыми с суммами инвестиций Можно сформулировать эту
идею по-другому: если у вас немного средств для инвестирова-
ния, вы можете достичь лучшего результата, потратив больше вре-
мени. И наоборот.
Далее, в табл. 7-15, приводятся инвестиционные инструменты,
скомпонованные в соответствии с вариантами ответов о личных
пре дпочтени ях.
24
Таблица 7. Минимальные временные затраты на инвестирование —
не больше часа в месяц. Вариант ответа на вопрос № 2 —
«Кто не рискует, тот не пьет шампанского»
Ответ на во- прос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3-1)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя компаний и банков 3.	Срочные контракты на энерюносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя компаний и банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя компаний и банков 3.	Срочные контракты на энергоносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя компаний и банков 3.	Срочные контракты на энергоносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5-9)
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя компаний и банков 3.	Срочные контракты на энергоносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5 9)
(3-2)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

25
Продолжение табл. 7
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на во- прос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		5.	Недорогие акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Недорогие акции растущих медииинских компаний — при наличии ответа (5.3) 7.	Недорогие акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 8.	Недорогие акции растущих кинокомпаний — при нали- чии ответа (5.6) 9.	Недорогие акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 10.	Акции новых компаний, владеющих месторождениями полезных ископаемых и проч. 11.	Паи фондов
	(4.2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Недорогие акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Недорогие акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 7.	Недорогие акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 8.	Недорогие акции растущих кинокомпаний — при нали- чии ответа (5.6) 9.	Недорогие акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 10.	Акции новых компаний, владеющих месторождениями полезных ископаемых и проч. 11.	Паи фондов
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Недорогие акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Недорогие акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3)
26
Ответ на во- прос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		7.	Недорогие акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 8.	Недорогие акции растущих кинокомпаний — при нали- чии ответа (5.6) 9.	Недорогие акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 10.	Акции новых компаний, владеющих месторождениями полезных ископаемых и проч. 11.	Паи фондов
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-гека — при наличии от- вета (5.2) 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 10. Акции новых компаний, владеющих месторождениями полезных ископаемых и проч. 11. Паи фондов 12. Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители, классические биржевые товары, валюту и процентные ставки 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии от- вета (5.2) 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5-6) 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

Окончание табл. 7
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на во- прос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		10.	Акции компаний, владеющих месторождениями по- лезных ископаемых и проч. 11.	Акции новых компаний, владеющих месторождениями полезных ископаемых и проч. 12.	Паи фондов 13.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 14.	Лицензии, права собственности, ноу-хау, авторские права
(3.3)	(4-1)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участ ки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные учасп ки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5 4), (5.8), (5.9)
	(4-5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, зе- мельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
Еще раз подчеркнем, что достижение разнообразия инструмен-
тов в данном случае возможно только путем использования гото-
вых аналитических отчетов и рекомендаций.
В табл. 8, соответствующей варианту консервативного портфе-
ля с минимальными рисками, приводятся наиболее надежные ин-
28
струменты. В случае акций — это бумаги исключительно крупных,
годами хорошо зарекомендовавших себя на рынке компаний.
Таблица 8. Минимальные временные затраты на инвестирование —
не больше часа в месяц. Вариант ответа на второй вопрос —
«Тише едешь, дальше будешь»
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3-1)	(4-1)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Депозитные и сберегательные сертификаты
	(4-2)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Депозитные и сберегательные сертификаты
	(4-3)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Депозитные и сберегательные сертификаты 4.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
	(4-4)	1. Государственные и корпоративные облигации 2. Векселя банков
	(4-5)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3	Депозитные и сберегательные сертификаты 4.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
(3.2)	(4.1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3	Депозитные и сберегательные сертификаты 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Депозитные и сберегательные сертификаты. 4.	Опционные стратегии с акциями крупных компаний хай- тека — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.2) 5.	Опционные стратегии с акциями крупных медицинских компаний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5-3) 6.	Опционные стратегии с акциями крупных студий звукоза- писи — при одновременном H3J (ичии ответов (5.1) и (5.5) 7.	Опционные стратегии с акциями крупных кинокомпа- ний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.6)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
29
Продолжение табл. 8
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		8. Опционные стратегии с акциями крупных ретейлеров — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.7)
	(4.3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3	Депозитные и сберегательные сертификаты 4.	Опционные стратегии с акциями крупных компаний хай- тека — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5 2) 5. Опционные стратегии с акциями крупных медицинских компаний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5-3) 6.	Опционные стратегии с акциями крупных студий звукоза- писи — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.5) 7.	Опционные стратегии с акциями крупных кинокомпа- ний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.6) 8.	Опционные стратегии с акциями крупных ретейлеров — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.7)
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3	Депозитные и сберегательные сертификаты 4.	Опционные стратегии с акциями крупных компаний хай- тека — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.2) 5.	Опционные стратегии с акциями крупных медицинских компаний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5-3) 6.	Опционные стратегии с акциями крупных студий звукоза- писи — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.5) 7.	Опционные стратегии с акциями крупных кинокомпа- ний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.6) 8.	Опционные стратегии с акциями крупных ретейлеров — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.7) 9.	Акции крупных компаний хай-тека — при наличии отве- та (5.2) 10.	Акции крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 11.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 12.	Акции крупных студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 13.	Акции крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 14.	Акции крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
30
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
	(4.5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Депозитные и сберегательные сертификаты 4.	Опционные стратегии с акциями крупных компаний хай- тека — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.2) 5.	Опционные стратегии с акциями крупных медицинских компаний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5-3) 6.	Опционные стратегии с акциями крупных студий звукоза- писи — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.5) 7.	Опци знные стратегии с акциями крупных кинокомпа- ний — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.6) 8.	Опционные стратегии с акциями крупных ретейлеров — при одновременном наличии ответов (5.1) и (5.7) 9.	Акции крупных компаний хай-тека — при наличии отве- та (5.2) 10.	Акции крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 11.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 12.	Акции крупных студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 13.	Акции крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 14.	Акции крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
(3.3)	(4-1)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

31
Окончание табл. 8
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
	(4.5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат
Таблица 9. Минимальные временные затраты на инвестирование —
не больше часа в месяц. Готовность идти на риск в целях получения
высокого дохода. Сбалансированный портфель
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3-1)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5-9)
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
32
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и крупных компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (59)
(3.2)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции крупных, средних и растущих компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Акции крупных, средних и растущих медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 7.	Акции крупных, средних и растущих студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 8.	Акции крупных, средних и растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 9.	Акции крупных, средних и растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции крупных, средних и растущих компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Акции крупных, средних и растущих медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 7.	Акции крупных, средних и растущих студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 8.	Акции крупных, средних и растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 9.	Акции крупных, средних и растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
	(4.3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносите] in и классические биржевые товары
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
2-3413
33
Окончание табл. 9
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5	Акции крупных, средних и растущих компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Акции крупных, средних и растущих медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 7.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5-9) 8.	Акции крупных, средних и растущих студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 9.	Акции крупных, средних и растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 10.	Акции крупных, средних и растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
	(4.4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции крупных, средних и растущих компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Акции крупных, средних и растущих медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 7.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 8.	Акции крупных, средних и растущих студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 9.	Акции крупных, средних и растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 10.	Акции крупных, средних и растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
	(4.5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции крупных, средних и растущих компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 6.	Акции крупных, средних и растущих медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 7.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
34
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		8.	Акции крупных, средних и растущих студий звукозапи- си — при наличии ответа (5 5) 9.	Акции крупных, средних и растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 10.	Акции крупных, средних и растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
(3.3)	(4-1)	1. Долевые и- вестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат
	(4.5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
Временные затраты на инвестирование от двух до восьми часов
в месяц позволят вам принимать решения на основе самостоятель-
ных выводов по поводу состояния конкретных крупных и сред-
них компаний, а также товарных рынков. Иными словами, вы мо-
жете инвестировать в энергоносители, драгоценные металлы,
недвижимость, алмазы и проч. Вам также станут доступными ряд
стратегий с акциями крупных и средних компаний, которые по-
дробно мы рассмотрим в разделах, посвященных акциям. Однако
времени до восьми часов в месяц, как правило, недостаточно для
2
35
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
выявления перспективных растущих компаний. Если вы захоти-
те, тем не менее, использовать эту одну из самых доходных пози-
ций, то вам придется обращаться к аналитическим обзорам. Стра-
тегии с растущими компаниями включены в перечень возможных
стратегий именно на таких условиях. В вашем распоряжении так-
же остаются опционные стратегии с акциями крупных и средних
компаний (на основании собственного анализа), а также опцион-
ные стратегии с акциями растущих компаний, предпринимаемые
на основе данных аналитических отчетов.
Таблица 10. Временные затраты на инвестирование — в пределах
восьми часов в месяц. Склонность к рисковым вложениям
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3-1)	(4.1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Допетые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии отчета (5.1)
36
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		5. Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6. Доле1 >ые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4.5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржев! ie товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
(3-2)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХ ,ДА
&
37
Продолжение табл. 10
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7),	плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, н( /у-хау. авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов
38
Ответ на вопрос № 3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золито и драгоценные металлы 15.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контоакты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина 17.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
&
39
Окончание табл. 10
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку саИ-опцизаа 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина 17	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
(3.3)	(4-1)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4 2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости земельные участки
40
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		6. Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.8), (5.9)
	(4.5)	1	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
Таблица 11. Временные затраты на инвестирование — в пределах
восьми часов в месяц. Консервативный портфель
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
(3-1)	(4-1)	1. Государственные и корпоративные облигации 2. Векселя банков
	(4.2)	1. Государственные и корпоративные облигации 2. Векселя банков
	(4-3)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 4.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4 4)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 4.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4.5)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5 9) 4.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, зе- мельные участки
&
Продолжение табл. 11
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3.2)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 6.	Опционы на покупку акций крупных компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 7.	Опционы на покупку акций крупных медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 8.	Опционы на покупку акций крупных студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 9.	Опционы на покупку акций крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 10.	Опционы на покупку акций крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 11.	Опционы на покупку акций крупных компаний, вла- деющих лицензиями на разработку месторождений по- лезных ископаемых 12.	Опционы на покупку акций компаний и трастов, вла- деющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и сви- детельствами 13.	Паи фондов
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 6.	Опционы на покупку акций крупных компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 7.	Опционы на покупку акций крупных медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 8.	Опционы на покупку акции крупных студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 9.	Опционы на покупку акций крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 10.	Опционы на покупку акций крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7)
42
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		11.	Опционы на покупку акций крупных компаний, вла- деющих лицензиями на разработку месторождений по- лезных ископаемых 12.	Опционы на покупку акций компаний и трастов, вла- деющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и сви- детельствами 13.	Паи фондов
	(4.3)	1.	Корпорати1 ные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4	Опционные стратегии — пои наличии ответа (5.1) 5	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 6.	Земельные участки 7.	Опционы на покупку акций крупных, средних и расту- щих компаний хай-тека — 11ри наличии ответа (5.2) 8.	Опционы на покупку акций крупных, средних и расту- щих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 9.	Опционы на покупку акций крупных, средних и расту- щих студий ззукозаписи — при наличии ответа (5.5) 10. Опционы на покупку акций крупных, средних и расту- щих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 11.	Опционы на покупку аю (ий крупных, средних и расту- щих ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 12.	Опционы на покупку акций крупных компаний, вла- деющих лицензиями на разработку месторождений по- лезных ископаемых 13.	Опционы на покупку акций компаний и трастов, вла- деющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и сви- детельствами 14.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 15.	Акции растущих медицинских компаний — при нали- чии ответа (5.3) 16.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 17.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5-6) 18.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5-7) 19.	Паи фондов
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
&
Продолжение табл. 11
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции крупных компаний хай-тека — при наличии отве- та (5.2) 6.	Акции крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 7.	Акции крупных студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 8.	Акции крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 9.	Акции крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 10.	Акции компаний, владеющих лицензиями на разработ- ку месторождений полезных ископаемых 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими пр? ами и свидетельствами 12.	Опционы на покупку акций крупных компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2) 13.	Опционы на покупку акций крупных медицинских ком- паний — при наличии ( света (5.3) 14.	Опционы на покупку акций крупных студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 15.	Опционы на покупку акций крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 16.	Опционы на покупку акций крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 17.	Опционы на покупку акций компаний, владеющих ли- цензиями на разработку мес горождений полезных иско- паемых 18.	Опционы на покупку акций компаний и трастов, вла- деющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и сви- детельствами 19.	Паи фондов 20.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 21.	Золото и другие драгоценные металлы 22.	Алмазы 23	Вина 24.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 25.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
44
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
	(4.5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции крупных компаний хай-тека — при наличии отве- та (5.2) 6.	Акции крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 7.	Акции крупных студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 8.	Акции крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 9.	Акции крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 10. Акции компаний, владеющих лицензиями на разработ- ку месторождений полезных ископаемых 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами 12.	Опционы на покупку акций крупных компаний хай- тека — при наличии ответа (5.2; 13	Опционы на покупку акций крупных медицинских ком- паний — при наличии ответа (5.3) 14.	Опционы на покупку акций крупных студий звукозапи- си — при наличии ответа (5.5) 15.	Опционы на покупку акций крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 16.	Опционы на покупку акций крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 17.	Опционы на покупку акций компаний, владеющих лицен- зиями на разработку месторождений полезных ископаемых 18.	Опционы на покупку акций компаний и трастов, вла- деющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и сви- детельствами 19.	Паи фондов 20.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 21.	Золото и другие драгоценные металлы 22.	Алмазы 23.	Вина 24.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 25.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

45
Окончание табл. 11
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3.3)	(4.1)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
	(4.5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
Таблица! 2. Временные затраты на инвестирование — в пределах
восьми часов в месяц. Готовность идти на риск в целях получения
высокого дохода. Сбалансированный портфель
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3.1)	(4.1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1)
46
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		5. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 7.	Земельные участки
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земелы 1ые участки 7.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 7.	Алмазы 8.	Вина
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

47
Продолжение табл. 12
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРСо1Й МИЛЛИ1 Н
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		9. Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки
(3-2)	(4.1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс страте! ия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ремейлеров при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9. Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона
48
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и драгоценные металлы 15.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5 4), (5.8), (5.9)
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

Окончание табл. 12
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		6. Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7. Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8. Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку cali-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина 17.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6. Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7. Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8. Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9. Акции расгущих ретейлеров (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10. Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона
50
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина 17.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5 4), (5.8), (5.9)
(3.3)	(4-1)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.2)	1. Долевые инвест иции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.8), (5.9)
	(4-5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
51
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Начиная заниматься инвестициями, некоторые люди настоль-
ко преуспевают в этом занятии, одновременно получая от него
удовольствие, что инвестирование становится вторым видом дея-
тельности после основной профессии, а иногда даже выходит на
первый план. И тогда человек в графе анкеты «род занятий» пи-
шет: инвестор. В этом случае инвестированию может посвящать-
ся и 6, и 8 часов в день, и даже более. Я ни разу не слышала жало-
бы на рутинную, тяжелую, утомительную или неинтересную
работу от тех, кто выбрал инвестиционную деятельность в каче-
стве дела жизни и средства к существованию. И это вполне объяс-
нимо. Инвестирование — это увлекательный процесс, требующий
знаний в различных сферах, а также анализа разноплановой ин-
формации.
От каких сумм возможно профессиональное инвестирование?
Ответ достаточно очевиден: от сумм, обеспечивающих возмож-
ность жить на доход от инвестиций. В противном случае придется
расставаться с какими-то активами или искать другой способ за-
работка. Россия и ближнее зарубежье сейчас являются уникаль-
ными странами по величине прожиточного минимума. Люди с не
слишком выраженными потребительскими потребностями впол-
не довольны жизнью на $200- 300 в месяц, включая затраты на
Интернет и связь, что необходимо для инвестиционной деятель-
ности. Разумеется, жизнь на $200-300 в месяц возможна при на-
личии собственного жилья. Таким образом, доход от инвестиций
в размере $3000 в год оказывается достаточным для обеспечения
прожиточного минимума. Рисковый портфель позволяет иметь
такой доход при вложениях в размере всего $1000 и даже менее;
консервативный портфель требует уже сумм порядка $20-30 тыс.
и более.
Разумеется, получить $3000 в год — это не слишком высокая
цель. Но для тех, кто считает занятие инвестициями привлека-
тельным и перспективным, это реальная возможность продол-
жить идти по выбранному пути, совершенствоваться и зараба-
тывать больше.
Для жителя Западной Европы и США профессиональное ин-
вестирование предполагает оперирование более крупными сум-
мами — в среднем на порядок; причиной этого является более вы-
сокий прожиточной минимум.
Таким образом, мы вполне обоснованно можем говорить о пре-
имуществе российского инвестора в виде невысокого ирожиточ-
52
ного минимума. Вторым преимуществом является высокий уро-
вень общего образования россиян, и особенно математического
образования. Российский инвестор, работающий на западных рын-
ках, должен знать английский язык в минимальном объеме, если
собирается пользоваться только рекомендациями российских ана-
литиков. Если же в его планы входит использование аналитиче-
ских обзоров западного рынка, то владеть английским языком он
должен достаточно свободно.
Чем выше степень вовлеченности в инвестиционный процесс,
тем больше появляется новых возможностей для выбора инвес-
тиционных стратегий. Во-первых, инвестор, располагая временем,
может заниматься собственными аналитическими разработками
и выводами. Во-вторых, становятся доступными наиболее доход-
ные стратегии — инвестирование в растущие компании, демонст-
рирующие сверхдоходность — десятки тысяч процентов годовых.
Но даже эти впечатляющие результаты можно усиливать, попут-
но снижая риски потерь и диверсифицируя средства. Например,
путем покупки call-опционов вместо приобретения самих акций.
Кроме того, постоянное отслеживание рынков дает еще ряд воз-
можностей заработка: получение спекулятивной и арбитражной
прибыли. Иными словами, человек, зарабатывающий на рынках,
может использовать локальные перепады цен, получая при этом
спекулятивную прибыль, либо одновременно покупать и прода-
вать схожие активы на различных рынках, получая арбитражную
прибыль.
Таким образом, вместо схемы инвестирования (рис. 2) появля-
ется арбитражная схема (рис. 3).
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
Рис. 2. Схема инвестирования
Рис. 3. Арбитражная схема
53
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
И тогда список возможных стратегий преобразуется следующим
образом.
Таблица 13. Профессиональное инвестирование.
Склонность к рисковым вложениям.
Инст| »ументы для инвестирования и дополнительные стратегии
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инстоументы
(3 1)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 6.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 6.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 7.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
54
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		7.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, зе- мельные участки 8.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 9.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энерюносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5 9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 7.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, зе- мельные участки 8.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 9.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
(3-2)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические бирж< иые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5 2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку uall-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

55
Продолжение табл 13
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		14. Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7),	плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студии звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона
56
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 16.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4.4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7. Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покуг.ку call-опциона 8 Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

57
Окончание табл. 13
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		17.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 19.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 20.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондо 13	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина 17.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 19.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 20.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
58
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3.3)	(4.1)	1 Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответа (5.8), (5.9)
	(4.5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
Таблица 14. Профессиональное инвестирование.
Консервативный портфель
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3-1)	(4-1)	1. Государственные и корпоративные облигации 2. Векселя банков
	(4-2)	1. Государственные и корпоративные облигации 2. Векселя банков
	(4-3)	1. Государственные и корпоративные облигации 2. Векселя банков

59
Продопжение табл. 14
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		3. Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.Ь), (5.9)
	(4.4)	1. Государственные и корпоративные облигации 2. Векселя банков
	(4-5)	1.	Государственные и корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
(3.2)	(4-1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний хай-тека — при наличии ответа (5;2) 5.	Долевые инструменты с акциями крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 6.	Долевые инструменты с акциями крупных студий звуко- записи — при наличии ответа (5.5) 7.	Долевые инструменты с акциями крупных кинокомпа- ний — при наличии ответа (5.6) 8.	Долевые инструменты с акциями крупных ретейле- ров — при наличии ответа (5.7) 9.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых 1l . Долевые инструменты с акциями компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау авторскими правами и свидетельствами 11. Паи индексных фондов — крупнейшие компании 12. Паи фондов облигаций
	(4.2)	1.	Корпоративные облигации 2	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 5.	Долевые инструменты с акциями крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 6.	Долевые инструменты с акциями крупных студий звуко- записи — при наличии ответа (5.5)
60
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		7.	Долевые инструменты с акциями крупных кинокомпа- ний — при наличии ответа (5.6) 8.	Долевые инструменты с акциями крупных ретейле- ров — при наличии ответа (5.7) 9.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых 10.	Долевые инструменты с акциями компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами 11.	Паи индексных фондов — крупнейшие компании 12.	Паи фондов облигаций
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 5.	Долевые инструменты с акциями крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 6.	Долевые инструменты с акциями крупных студий звуко- записи — при наличии ответа (5.5) 7.	Долевые инструменты с акциями крупных кинокомпа- ний — при наличии ответа (5.6) 8.	Долевые инструменты с акциями крупных ретейле- ров — при наличии ответа (5.7) 9.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых 10.	Долевые инструменты с акциями компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами 11.	Паи индексных фондов — крупнейшие компании 12.	Паи фондов облигаций
	(4-4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3	Долевые инструменты с акциями крупных компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 4.	Долевые инструменты с акциями крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 5.	Долевые инструменты с акциями крупных студий звуко- записи — при наличии ответа (5.5)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

Продолжение табл. 14
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос № 4	Возможные инвестиционные инструменты
		6.	Долевые инструменты с акциями крупных кинокомпа- ний — при наличии ответа (5.6) 7.	Долевые инструменты с акциями крупных ретейле- ров — при наличии ответа (5 7) 8	Долевые инструменты с акциями крупных компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых 9	Долевые инструменты с акииями компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами 10.	Паи индексных фондов — крупнейшие компании 11.	Паи фондов облигаций 12.	Акции крупных компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 13.	Акции крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 14.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 15.	Акции крупных студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 16.	Акции крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 17.	Акции крупных ретейлеров — при наличии ответа (5.7) 18.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 19.	Золото и другие драгоценные металлы 20.	Алмазы 21.	Вина 22.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 23.	Предметы искусства и антиквариат
	(4-5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков 3.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 4	Долевые инструменты с акциями крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5 3) 5.	Долевые инструменты с акциями крупных студий звуко- записи — при наличии ответа (5.5) 6	Долевые инструменты с акциями крупных кинокомпа- нии — при наличии ответа (5.6)
62
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		7.	Долевые инструменты с акциями крупных ретейле- ров — при наличии ответа (5.7) 8.	Долевые инструменты с акциями крупных компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых 9.	Долевые инструменты с акциями компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами 10.	Паи индексных фондов — крупнейшие компании 11.	Паи фондов облигаций 12.	Акции крупных компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2) 13.	Акции крупных медицинских компаний — при наличии ответа (5.3) 14.	Предметы искусства — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 15.	Акции крупных студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5) 16.	Акции крупных кинокомпаний — при наличии ответа (5.6) 17.	Акции крупных ретейлерсв — при наличии ответа (5.7) 18.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 19.	Золото и другие драгоценные металлы 20.	Алмазы 21.	Вина 22.	Ооъекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 23.	Предметы искусства и антиквариат
(3.3)	(4.1)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-4)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото и другие драгоценные металлы
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
&
63
Окончание габл. 14
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат
	(4-5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат
Таблица 15. Профессиональное инвестирование. Готовность идти на риск
в целях получения высокого дохода. Сбалансированный портфель
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
(3.1)	(4.1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 6.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 6.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4.3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары
64
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инстр1/менты
		4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антикварна! — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 7.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4.4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 7.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 8.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 9.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
	(4.5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5 4), (5.8), (5.9) 6.	Долевые инвестиции е недвижимость и земелвные участки 7.	Объектв! жилой и коммерческой недвижимости, земелвные участки 8.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 9.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
(3.2)	(4.1)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товарв! 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона
3-3413
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА

Продолжение табл. 15
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		6. Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7. Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8. Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау авторскими правами и свидетельствами плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка.
	(4-2)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции средних и растущих компаний хай-тека — при нали- чии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции средних и растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции средних и растущих студий звукозаписи — при на- личии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции средних и растущих кинокомпаний — при нали- чии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call- опциона 9.	Акции средних и растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10. Акции средних и растущих компаний, владеющих ли- цензиями на разработку месторождений полезных иско- паемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11. Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона
66
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4-3)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс страте! ия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 16.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка
	(4.4)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии отпета (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
67
Окончание табл. 15
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7),	плюс стратегия через покупку call-опциона 10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина 17.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 19.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 20.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
	(4.5)	1.	Корпоративные облигации 2.	Векселя банков и компаний 3.	Срочные контракты на энергоносители и классические биржевые товары 4.	Опционные стратегии — при наличии ответа (5.1) 5.	Акции растущих компаний хай-тека — при наличии ответа (5.2), плюс стратегия через покупку call-опциона 6.	Акции растущих медицинских компаний — при наличии ответа (5.3), плюс стратегия через покупку call-опциона 7.	Акции растущих студий звукозаписи — при наличии ответа (5.5), плюс стратегия через покупку call-опциона 8.	Акции растущих кинокомпаний — при наличии ответа (5.6), плюс стратегия через покупку call-опциона 9.	Акции растущих ретейлеров — при наличии ответа (5.7), плюс стратегия через покупку call-опциона
68
Ответ на вопрос №3	Ответ на во- прос №4	Возможные инвестиционные инструменты
		10.	Акции растущих компаний, владеющих лицензиями на разработку месторождений полезных ископаемых, плюс стратегия через покупку call-опциона 11.	Акции компаний и трастов, владеющих лицензиями, ноу-хау, авторскими правами и свидетельствами, плюс стратегия через покупку call-опциона 12.	Паи фондов 13.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 14.	Золото и другие драгоценные металлы 15.	Алмазы 16.	Вина 17.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 18.	Предметы искусства и антиквариат— при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9) 19.	Спекуляции и арбитражи с инструментами срочного рынка 20.	Спекуляции и арбитражи со спот-активами
(3.3)	(4-1)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.2)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4-3)	1. Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2. Золото посредством золотого счета
	(4.4)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.8), (5.9)
	(4.5)	1.	Долевые инвестиции в недвижимость и земельные участки 2.	Золото и другие драгоценные металлы 3.	Алмазы 4.	Вина 5.	Объекты жилой и коммерческой недвижимости, земельные участки 6.	Предметы искусства и антиквариат — при наличии ответов (5.4), (5.8), (5.9)
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
69
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Итак, в зависимости от своих инвестиционных предпочтений
вы располагаете тем или иным набором инвестиционных страте-
гий и инструментов. Возьмите его на вооружение при дальней-
шем продвижении по книге. Взгляды и предпочтения могут ме-
няться по мере ознакомления с материалом этой книги и
знакомства с финансовым рынком. Но на данный момент ваши
приоритеты именно таковы.
Таким образом, у вас есть выявленные предпочтения. Мы мо-
жем двигаться дальше — ознакомиться подробнее с инструмен-
тами, отвечающими вашим приоритетам. Этому посвящена
часть 2.
Используя перечни инструментов, полученные в соответствии
с вашими предпочтениями, вы лучше вникните в их особенно-
сти, продвигаясь по книге. Вы можете взять на заметку их все
либо выписать наиболее привлекающую вас часть и двигаться
дальше.
В части 2 книги мы остановимся на особенностях и свойствах
инструментов фондового рынка — в том числе и на доходности,
которую они позволя ют получить. Если среди выбранных вами
инструментов есть акции, облигации, векселя, срочные контрак-
ты и вы нуждаетесь в дополнительных сведениях о них, то оз-
накомьтесь со второй частью книги. Там же мы займемся выбо-
ром конкретных ценных бумаг, обсудим критерии выбора и
затем рассмотрим стратегии работы с инструментами фондово-
го рынка.
Часть 3 вас снабдит информацией о практических шагах по
приобретению инструментов, будь то акции, алмазы или недви-
жимость, заключение договоров и т. д.
Если вы предпочитаете для своего портфеля не ценные бу-
маги, а что-то более материальное, например недвижимость или
драгоценности, то вы можете пропустить вторую и третью час-
ти, перейдя сразу к практическим аспектам приобретения ак-
тивов.
Часть 4 снабжает вас примерами конкретных инвестиционных
портфелей, отвечающих сформулированным изначально предпоч-
тениям. Таким образом, вы получаете еще один способ составить
портфель для достижения миллионного состояния — выбрать кон-
кретный приведенный пример либо скомпоновать свой портфель
из нескольких примеров.
70
Основные моменты части 1
1.	Алгоритм планомерного достижения миллионного состоя-
ния зиждется на трех обязательных составляющих:
-	наращивание дохода;
-	формирование резерва. Бюджет при этом выступает мощ-
ным вспомогательным инструментом;
-	эффективное инвестирование.
2.	Эффективное инвестирование предполагает:
-	выявление собственных инвестиционных предпочтений,
соответствующих внутренним установкам и специальным
знаниям;
-	выбор инструментов, соответствующих сделанным пред-
почтениям;
-	приобретение необходимых дополнительных знаний;
-	инвестирование.
О СУЩЕСТВУЮЩИХ СПОСОБАХ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДОХОДА
71
Инструменты
и стратегии
для приумножения
денег
часть
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Инструменты
для приумножения денег
от фондового рынка
В каких случаях, инвестируя, мы выбираем фондовый рынок? Ког-
да обладаем достаточными знаниями, стремимся к разнообразию
стратегий, легитимным и прозрачным схемам. Действительно, со-
временный фондовый рынок предоставляет вдумчивому инвесто-
ру разнообразнейшие возможности. В список ценных бумаг и их
производных, обращающихся на фондовом рынке, входят акции,
облигации, векселя, форварды, фьючерсы, опционы, американские
и глобальные депозитарные расписки. За каждым из этих инстру-
ментов стоит доля в собственности компании (акция), либо право
на получение процентов по отданным деньгам в виде займа (обли-
гация), либо право приобрести или продать актив по оговоренной
заранее цепе (опцион) и иные имущественные права.
Приобретение акции позволяет инвестору войти в долю с вла-
дельцами компании. Владея долей компании, инвестор получает
дивиденды (регулярные денежные выплаты средств). Кроме того,
владелец акции может, продав акцию, получить доход за счет роста
курсовой стоимости акции. За счет чего возникает эта форма дохо-
да? Компания, производящая товары и услуги, должна наращивать
выручку и стоимость своих активов — в этом и состоит ее развитие.
И если увеличивается стоимость компании, то пропорционально
растет и каждая доля этой компании — акция. Иными словами, ко-
личество имущества, приходящееся на одну акцию, возрастает.
Между рыночной (курсовой) стоимостью акции и стоимостью
активов компании, приходящихся на одну акцию, сущее гвует опре-
деленная зависимость. Тем не менее на рынке существуют компа-
нии, оцениваемые в десятки раз выше реального имущества, при-
ходящегося на их акции. Знание подобных закономерностей дает
инвестору возможность при выборе акций пользоваться количе-
ственными индикаторами и оценками.
Покупая облигацию, инвестор приобретает долговой инстру-
мент — т. е. инвестор предоставляет компании долг посредством
облигации и получает за это оговоренные проценты. По истече-
74
нии оговоренного срока займа компания обязана вернуть инвес-
тору взятые в долг деньги, а также выплатить проценты за пользо-
вание средствами. Ставка процента может быть жестко оговорен-
ной, фиксированной величиной, либо проценты, выплачиваемые
по облигациям, могут быть пересчитаны в соответствии с теку-
щей ситуацией на рынке на момент их выплаты.
Схематически процесс обмена денег, идущих от инвесторов, и
инструментов фондового рынка, идущих от компаний, можно
представить в следующем виде (рис. 4).
Деньги инвесторов, размещающих
свои свободные средства
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Ценные бумаги (акции, облигации, векселя и пр.).
Предложения компаний-эмитентов, жеающих взять
деньги для своего развития
Дивиденды, проценты и рост курсовой стоимости
Рис. 4. Процесс обмена денег, идущих от инвесторов, и инструментов
фондо! юго рынка, идущих от компаний
Остановимся кратко на основных чертах инструментов фондо-
вого рынка, имеющих первостепенное значение для инвестора.
Акции — это долевые бумаги, дающие возможность их собствен-
нику стать совладельцем бизнеса компании, выпустившей акции.
Доход акционера, г. е. владельца акций, складывается из диви-
дендов и роста курсовой стоимости акций. Дивиденды — это пе-
риодические выплаты акционерам которые компания может осу-
ществлять из заработанной прибыли. Дивидендная доходность,
как правило, невелика — обычно менее 3% от рыночной стоимос-
ти акции. Как правило, покупая акции, инвесторы больше наде-
ются на получение второго вида дохода: за счет роста курсовой
стоимости, т. е. стоимости акции, определяемой рынком — спро-
сом и предложением на данную акцию.
75
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Развиваясь, компания зарабатывает прибыль. Часть этой при-
были направляется на развитие. По мере развития компания при-
обретает все больше имущества и, соответственно, ее стоимость
увеличивается, причем все это отражается в финансовой отчет-
ности компании. Если вспомнить, что акции — это доли бизнеса
компании, обращающиеся на рынке, то логично заметить, что и
акции дорожают, причем пропорционально росту компании. Од-
нако этот реально существующий рост практически никогда не
оценивается рынком адекватно. Изменения стоимости активов
компании, безусловно, приводят к изменению ее котировок, од-
нако жесткой пропорциональности здесь не наблюдается. Рост
компании отражается в повышении котировок акций компании
на рынке, но не в прямой пропорции.
Доходом инвестора за счет роста курсовой стоимости является
разница между ценой продажи акции и ценой покупки. Она и со-
ставляет заработок инвестора. Причем денежное выражение он
примет именно в момент продажи акции. В конкретных цифрах
это может выглядеть следующим образом. Пусть инвестор купил
100 акций по 1000 руб. каждая, заплатив за свои бумаги 100 тыс.
руб. И пусть компания выплатила дивиденды из расчета 2% от сто-
имости бумаги, т. е. по 20 руб. на акцию. И пусть годом позже эти
же акции котируются на рынке по 1500 руб. При реализации акций
инвестор зарабатывает по 500 руб. на каждой акции плюс 20 руб.
дивидендного дохода. Доход на акцию составляет 520 руб. А сум-
марный доход, без учета комиссионных и налогов, равен 52 тыс. руб.
Но возможна и другая ситуация: инвестор, купив 100 акций по
1000 руб. каждая и заплатив за свои бумаги 100 тыс. руб., не полу-
чил дивидендного дохода. Более того, годом позже эти же акции
котируются на рынке по 900 руб. и при реализации акций инвес-
тор фиксирует убыток по 100 руб. на каждой акции. А суммарный
убыток, без учета комиссионных и налогов, равен 10 тыс. руб.
Искусство инвестирования в акции и состоит в нахождении
компаний, которые в дальнейшем продемонстрируют рост. Доход
по акциям не является гарантированным. Доход по обыкновен-
ным акциям (а высокие заработки достижимы именно посредством
них) не является фиксированным. Для инвесторов, предпочитаю-
щих получать фиксированные виды дохода, существуют соответ-
ствующие инструменты — например облигации.
Облигации — это долговые ценные бумаги. Инвестор может
рассматривать облигации как стандартизованную форму займа —
76
ИВАНОВ ИВАН ИВАНОВИЧ
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
JiMMtnr,	Паспорт Стой. XXVU-МЮ ffaxtet 5S5555
SuiatL.	issz-ta-n >29 о/м москвы
Jlumttf рмт: 
являете* ирегнггрнроааиныч акикохерои, на счету которого на 2001-02->2 находится 6
(шесто) поАностыо оплаченных привилегированных акипА выпуска с номером
госуларстаенмой регистрации М 01 -01 -001
1	.	RbMtMfM* «Ц> B«A«vrr* t^fllNQd	В	АкчкШЦ, 4WJ ЛОМНГЖЭвВННО* ДМЦФ НЖ
у WMMUjnoДя*Х ивЛакГал HUjTT-t Tiuet^pMineK^ ДгржвтгАктх I |ппгил 6j »*#f, увл»1>1>йч ta х*ИНг»Л 8>НчСя«.
2	Портим iipua сиАггмгмнштм «м «icwiMe бумаги нриж-mwff « ломенГ vicCinttn Л>о»»гГ€1ауяиц*й зЛянСк в
1Ч\<ТР ^ВЧИШЧеуаЛ.
Л.	АЫ|в>а L^K.Untl «. W*VpCM««IMO Hp<JHATBIMKTb ГгТМ1 1 раТИДО МЫфирМфИ» об М5МГ***МИМ
с вам л ргввмкяпп с сч<Лк1*вчр»е«» «хчгГ м тетбуам^ей II рш1гДУ|Ы.
Рис. 5. Пример выписки из реестра. Именно выписка из реестра
акционеров является для акционера свидетельством того, что он —
владелец ценной бумаги
77
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
т. е. случай, когда компания берет деньги у многих, иногда у тысяч
и десятков тысяч инвесторов. Причем, занимая деньги, эмитент
облигаций (ют, кто осуществляет выпуск облигаций) предлага-
ет всем инвесторам одинаковые (стандартизованные) условия
займа. То есть каждая облигация выпуска номинирована одной
и той же суммой, сроком выплаты процентов и прочими пара-
метрами.
Занимая деньги посредством облигаций, компания-эмитент
изучает существующую на рынке ситуацию: что преобладает в
данный момент на рынке — предложения отдать деньги под опре-
деленные проценты или взять деньги в долг. Именно соотноше-
ние спроса и предложения и определяет условия займа в части
процентных ставок — т. е. величину сумм, которые будет полу-
чать инвестор по облигациям.
Инвесторы согласятся отдать деньги под разные проценты раз-
личным заемщикам. Чем надежнее заемщик, чем больше у него
активов, лучше деловая репутация и известность, тем под более
низкую ставку готов рынок предоставлять ему деньги. Финансис-
ты говорят, что ставка привлечения средств связана с кредито-
способностью заемщика — эмитента облигаций.
Самыми надежными считаются государственные облигации —
т. е. ценные бумаги, выпускаемые уполномоченными органами вла-
сти. Как правило, возвратность средств по таким бумагам гаранти-
руется определенными статьями бюджетов. Государство берет в долг
деньги у инвесторов и, впоследствии, возвращает.
Существует принципиальная разница между выбором акций и
облигаций. Доход по акциям не является обязательным. Он нигде
не регламентирован. Более того, законодательство запрещает эми-
тентам акций обнадеживать своих акционеров или выдавать лю-
бого вида гарантии о будущих доходах. Поэтому задачей инвесто-
ра является самому правильно сориентироваться и выбрать
компанию, которая в дальнейшем принесет ему доход.
Купонный доход по облигациям является, как правило, фик-
сированным. Поэтому задачей инвестора становится определить
не будущую стоимость компании, а только ее платежеспособ-
ность. К моменту платежа по облигациям компания не должна
оказаться банкротом. В решении этой проблемы инвестору су-
щественно помогают рейтинги финансовых агентств, присваи-
вающие компаниям определенный статус согласно их платеже-
способности
78
Итак, более надежному заемщику инвестор дает деньги в долг
под более низкие ставки. На рынке существуют различные кате-
гории облигаций. Их принято классифицировать по статусу эми-
тента, обеспеченности активами, гарантиями и прочим признакам.
Весьма привлекательным классом для частного инвестора явля-
ются облигации корпораций, так как некоторые из них позволяют
инвесторам вкладывать деньги по ставкам выше банковских де-
позитов в полтора-два раза.
Облигации компаний, которые близки к банкротству, очень
низко котируются рынком. Инвесторы стараются избавиться от
бумаг с высокой степенью риска неплатежа. Подобные облига-
ции принято называть «мусорными». Нередко негативная инфор-
мация о компании подталкивает инвесторов продавать бумаги,
что приводит к падению цены. На тех же рынках существует и
другая категория игроков — обладающая более тщательно подо-
бранной информацией и готовая идти на существенный риск. Их
задачей является скупка мусорных облигаций тех компаний, ко-
торые, по их мнению, еще могут подняться и выполнить свои
обязательства перед заемщиками. Таким образом, связанные с
высоким риском инвестиции в конечном счете могут обернуться
высокими прибылями.
Вексель — это ценная бумага, позволяющая инвестору получать
фиксированный доход, так же как и облигация. Вексель имеет ши-
рокое хождение как на рынке ценных бумаг, так и на товарном рын-
ке, где его используют как средство платежа и обеспечения. Наи-
более часто используемыми инвесторами являются банковские
векселя. Это объясняется их широким обращением и возможно-
стью приобретать в банковских офисах. Проценты по банковским
векселям, как правило, предлагаются более высокие, чем по депо-
зитам, но ниже, чем по облигациям для заемщиков одной и той же
категории. Вексель — это ценная бумага, выпускаемая в бумаж-
ной форме. С одной стороны, это удобно, так как ее можно предъя-
вить в любой момент и для совершения сделки не нужно обра-
щаться в реестр за выпиской. С другой стороны, на этой самой
простоте зиждется возможность совершения мошеннических сде-
лок с векселями. Подделка векселей, несанкционированный вы-
пуск дубликатов, подделка записей — это лишь небольшая часть
из перечня обширной судебной практики.
Наличие фактов мошенничества с векселями существенно
уменьшает популярность этого инструмента среди инвесторов,
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
79
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
особенно в торговом секторе, где доходность может составлять 20-
30% годовых и даже превосходить эти проценты.
Вексель — это абстрактное, ничем не обусловленное обязатель-
ство выплатить указанную в нем сумму на условиях, обозначен-
ных в векселе (рис. 6). Вексель — денежное обязательство строго
установленной формы. Условия платежа по векселю включают в
себя дату и место совершения оплаты, начисляемые по векселю
проценты и другие данные. Вексель является абстрактным, не-
обусловленным, т. е. бесспорным долговым документом. Обязан-
ный по векселю должен платить независимо от прочих обстоя-
тельств. Сначала должна быть произведена оплата по векселю, и
существующие претензии платящей по векселю стороны не могут
иметь основания для неплатежа или отсрочки платежа. Необус-
ловленность вексельного обязательства дает преимущество век-
селедержателю (лицо, которому должны по векселю) перед дер-
жателем обычной долговой расписки (лицо, которому должны по
расписке). Взаимные претензии сторон в этом случае будут пово-
дом для судебных разбирательств. Их результат определяет необ-
ходимость оплаты.
Обращение векселей в России регулируется Положением о пе-
реводном и простом векселе, введенном в действие Постановле-
нием Центрального исполнительного комитета и Совета народ-
ных комиссаров СССР от 7 августа 1937 г.
Вексель — это единственная ценная бумага, которую в соответ-
ствии с российским законодательством может выпустить физи-
ческое лицо.
Различают два вида векселей: простые и переводные. Про-
стой вексель выписывает тот, кто должен по нему, — обычно
покупатель товаров и услуг. Переводной вексель выписывает
тот, кому должны уплатить по векселю (например, поставщик
товара).
Право требования по векселю может передаваться другим ли-
цам. Передачу права сопровождает соответствующая запись на
самом векселе, называемая индоссаментом. По мере передачи
права требования по векселю вексель передается из рук в руки
(рис. 7).
Имеющие хождение на российском финансовом рынке векселя
выписываются на бланках единого образца либо на бланках, изго-
товленных типографским способом компанией, выпустившей век-
селя (рис. 6, 7).
80
'^У
ПРОСТОЙ ВЕКСЕЛЬ
сумму
Дата, место составления векселя
Предприятие (лицо)
(полное наименование
непосредственно предприятию (лицу)
Этот вексель подлежит оплате в следующий
соок
Местом платежа является
Печать предприятия
Руководитель предприятия-векселедателя
Подписи руководителей
векселедателя
(полное наименование и адрес получателя)
или по его приказу пюЬому другому предприятию
(лицу).
и полный адрес векселедателя)
обязуется безусловно уплатить по этому векселю
денежную сумму в размере:
© МТ Гознака. 1996.
Рис. 6. Лицевая сторона бланка простого векселя


ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
81
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Простой вексель — это ничем не обусловленное обязательство
лица, выписавшего вексель, об уплате обозначенной в векселе сум-
мы денег по требованию или в определенный срок названному
в векселе лицу или по приказу этого названного лида.
Вексельный рынок гораздо менее прозрачен с точки зрения ин-
формированности участников и сверки данных по сравнению с
рынком эмиссионных ценных бумаг — акций и облигаций. По это,й
причине инвесторы, занимающиеся векселями, должны первым
делом всегда проверять легитимность векселя. Многие эмитенты
векселей активно распространяют среди инвесторов информацию
об особенностях и степенях защиты бланков своих векселей и даже
помещают ее на своих сайтах. Например, Промстройбанк это сде-
лал в следующем виде.
Анонс: ПСБ выпускает новые бланки беспроцентных (серия ПСБ-010)
и процентных (серия ПСБ-011) векселей (рис. 8).1
Размещенная на сайте информация:
«Промышленно-строительный банк» выпускает новые бланки бес-
процентных (серия ПСБ-010) и процентных (серия ПСБ-011) векселей.
В новых бланках изменен дизайн и цветовая гамма бланков векселей:
•	вексель серии ПСБ-010 цвета хаки,
•	вексель серии ПСБ-011 темно-сине-зеленого цвета.
В бланках обоих векселей использованы эксклюзивные средства
защиты от подделки:
•	на лицевой стороне векселя в правом верхнем углу фирменный знак
ОАО «ПСБ» выполнен защитным тиснением специальной прозрачной
пленкой, которая при ультрафиолетовом освещении становится трех-
цветной и сохраняет послесвечение в течение непродолжительного
времени после прекращения воздействия ультрафиолетового излу-
чения;
•	на оборотной стороне векселя в правом верхнем углу выполнено
тиснение, на котором в косых лучах просматривается фирменный
знак ОАО «ПСБ».
Векселя ОАО «ПСБ» на бланках старого образца (серии ПСБ-006,
ПСБ-007, ПСБ-008, ПСБ-009) являются действительными до момента
их полного выхода из оборота.
Производные (деривативы). Их также называют вторичными
инструментами. В их основе — ценные бумаги (например, акция
или облигация).
1 http://www.icbank.ru/novye_blanki_vekseley.html
82
»ЛЯ ИНДОССАМЕНТА
М. п.
м. л.
-л -яМкг 
Налог на операции
с ценными бумагами
уплачен
Подпись индоссанта
(мамменхХанне юридического/физического лица)
(наименование юркдимеского/физичвскрго лице)
Подпись индоссанта
(наименование юридического/физического лица)
Рис. 7. Оборотная сторона бланка простого векселя
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
1. Платите приказу
(полно* наименование юридического/физиче-
ского лица, Юридичоскми адрес корреспондентский/рзсчетньм счет)
Налог не операции
с ценными бумагами
уплачен

2. Платите приказу
[полное наименование к^эидического/физиче-
ского лица, юридическим адрес, корреспондентский/расчетный .счет)
Подпись индоссанта__________т— ----------------------------------
(наименование юридического/физического лица)
3. Платите приказу
(полное наименование юридического/фиаиче--
скот о лица, юридический адрес, корреслондентскмй/рвсчетньм счет)
Подпись индоссанта.
4. Платите приказу
(полное наименование юридического/физиче-
ского лица, юридическим адрес, корреслРиДеитский/расчетный счет)

Налог на операции
с ценными бумагами
уплачен
Налог на операции
с ценными бумагами
уплачен
83
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Рис. 8. Образцы новых векселей ПСБ
Производные создают дополнительные возможности для инве-
стора. Отдельные категории производных позволяют:
•	повышать эффективность инвестиционных, спекулятивных
и арбитражных стратегий на порядки;
•	работать с инструментами эмитентов другой стороны, опе-
рируя своей валютой и отчетностью на родном языке;
•	осуществлять контроль рисков и даже работать со вполне
определенной степенью риска.
Остановимся подробнее на различных видах производных.
Американские депозитарные расписки (ADR), глобальные
депозитарные расписки (GDR) — это ценные бумаги, которые
обращаются вне страны эмитента акций и дают право на владение
акциями, лежащими в основе депозитарных расписок.
Данная схема позволяет гражданам одних стран становиться
владельцами бумаг эмитентов других стран. При этом инвесто-
ры, вкладывающиеся в ADR, GDR, получают доход в валюте стра-
ны проживания, а финансовую отчетность компании — на род-
ном языке.
Срочные контракты — это соглашения о поставке ценных бумаг
в будущем. Основными контрактами срочного рынка являются
форвард, фьючерс и опцион. Форвардный контракт — это соглаше-
ние о поставке ценных бумаг в будущем. От обычного договора куп-
ли-продажи он отличается тем, что момент выполнения обяза-
тельств отнесен в будущее на некоторый срок. Условие сделки
полностью оговаривается в момент заключения контракта.
84
По срочным контрактам могут быть поставлены как сами цен-
ные бумаги (акции, облигации, векселя, депозитарные расписки),
так и производные.
Каждый тип срочного контракта имеет специфические свойства
и особенности. Их общей чертой является то, что стороны сделки
договариваются об исполнении обязательств в будущем.
В силу своего построения срочные контракты позволяют фик-
сировать цены будущих покупок (продаж) ценных бумаг.
Индексные контракты — весьма перспективные и эффективно
развивающиеся инструменты. Выполняют важные информацион-
ные и инвестиционные функции. Фактически индексы строятся
как выборки на основе цен первичных инструментов: акций, об-
лигаций и даже деривативов. Существуют товарные индексы.
В самой простейшей своей форме индекс представляет собой сум-
му нескольких видов активов. Это инструмент, цена которого ме-
няется в точном соответствии с изменением рыночной стоимости
ценных бумаг, на основе которых рассчитывается значение дан-
ного индекса. Индекс представляет собой индикатор, рассчитан-
ный на основе рыночной стоимости определенной выборки цен-
ных бумаг, обращающихся на рынке. В основе расчета индикатора
лежит некоторый механизм, выражаемый математической форму-
лой. Например, индекс может быть построен путем простого сум-
мирования цен нескольких ценных бумаг, обращающихся на рын-
ке. Индекс может представлять собой усредненную сумму цен
нескольких ценных бумаг или сумму, в которой каждая акция учи-
тывается с определенным весом (например, учитывающим капи-
тализацию компании).
Индекс может рассчитываться на основе цен акций, имеющих
схожие свойства (например, индекс компаний одного сектора).
В этом случае речь идет об отраслевых индексах, например об ин-
дексе ретейлеров или нефтяном индексе. Можно строить индексы,
группируя в них компании по величине капитализации, — так мы
получим индексы крупных, средних и мелких компаний.
Очень важно отметить, что именно свойства индексов объеди-
нять различные категории компаний определяют их инвестици-
онную привлекательность. Индексы позволяют инвесторам дивер-
сифицировать средства по широкому классу активов. Далеко не
каждый инвестор может позволить себе иметь в портфеле сто ак-
ций одной индустрии. Но практически любой инвестор может
позволить себе приобрести пай индексного нефтяного фонда.
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
85
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Отметим также, что срочные контракты на индексы акций по-
зволяют хеджировать прибыли фондовых портфелей.
В распоряжении инвестора также находятся индексы облига-
ций. Бумаги в них объединяются на основе схожих сроков пога-
шения, статуса эмитентов, региональной принадлежности эмитен-
тов и проч. Таким образом, мы получаем индексы коротких,
средних и длинных бумаг, индексы государственн ых и корпора-
тивных бумаг и проч.
Индексы также являются эффективными инструментами, по-
зволяющими количественно анализировать рыночные тенденции,
строить прогнозы и давать обоснованные рекомендации.
86
21 Сколько можно заработать
на фондовом рынке и вне
его. Инвестируемые суммы
и уровень доходов
В зависимости от своих инвестиционных предпочтений вы при-
ходите к определенному уровню дохода. Можно попробовать идти
обратным путем: выбрать приемлемый уровень дохода и подобрать
удовлетворяющие вас инструменты. Однако при таком подходе
желательно учесть рекомендации продвинутых финансовых кон-
сультантов. Структура нашего инвестиционного портфеля не дол-
жна находиться в противоречии с нашими глубинными устоями,
так как наше подсознание всеми доступными ему путями стремит-
ся претворить в реальность заложенные в нем установки.
Противоречие внутренних принципов и декларируемых дей-
ствий легко может привести не только к неэффективной работе,
но и к потерям. Именно поэтому изначально был предложен под-
ход — от предпочтений, а не от доходности. В то же время при про-
чих равных доходность уж точно становится определяющим фак-
тором.
Итак, о доходности инструментов современного рынка.
Подытожим сказанное конкретными цифрами (табл. 16).
Таблица 16. Доходность инструментов с фиксированными выплатами
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Но- мер	Инструмент	Уровень ДОХОД- НОСТИ, в % го- довых	Комментарий
1	Банковские де- позиты россий- ских банков, вклад на год	8-12	Инструмент с фиксированной доходно- стью. В случае крупнейших банков — практи- чески безрисковое вложение, на 2—4% ниже уровня официальной инфляции. Часто применяется как одна из позиций портфеля для получения фиксированно- го дохода. Особенно популярна в соче- тании с акциями.
87
Окончание табл. 16
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Но- мер	Инструмент	Уровень доход- ности, в % го- довых	Комментарий
2	Государственные и муниципальные облигации	4—7	Инструмент с фиксированной доходно- стью.
3	Корпоративные облигации	7-18	Инструмент с фиксированной доходно- стью.
4	Векселя банков	8-12	Инструмент с фиксированной доходно- стью. Наиболее широко используемым частными инвесторами инструментом являются именно банковские векселя. Если вы приобретаете векселя крупных банков и непосредственно у векселеда- теля, то практически сводите на нет риски мошенничеств, связанных с на- личной формой вексепя.
5	Векселя компа- ний	8-30	Инструмент с фиксированной доходно- стью. Риски в основном связаны с на- личной формой инструмента и вытека- ющими отсюда способами злоупотреб- лений.
Как и выше, мы будем разделять акции ио следующим катего-
риям:
•	акции крупных, средних и растущих компаний — промыш-
ленность, транспорт и проч.;
•	акции крупных, средних и растущих компаний хай-тека;
•	акции крупных, средних и растущих медицинских компа-
ний;
•	акции крупных, средних и растущих ретейлеров;
•	акции крупных, средних и растущих компаний, занимаю-
щихся добычей полезных ископаемых;
•	акции компаний и трастов, являющихся держателями ли-
цензий, ноу-хау и прав собственности.
Такая классификация, во-первых, дает нам группы, внутри ко-
торых можно проводить отбор компаний для портфеля однотип-
ными методами. Во-вторых, она предоставляет в наше распоря-
88
жение еще один подход к формированию портфеля — исходя из
стратегий. Мы начали с предпочтений и перешли к инструмен
тальному способу отбора. Сейчас мы рассматриваем инструмен-
ты в плане доходности — ее гарантированности, рисков, величи-
ны и диапазонов изменений. А далее мы рассмотрим инструменты
исходя из стратегий. Это позволит нам получить дополнительные
методы достижения дохода и, кроме того, глубже разобраться и
осознать специфику функционирования фондового рынка. Этот
навык открывает возможность в будущем не просто использовать
предложенные схемы как клише для собственных операций, но и
формировать свои собственные. То есть делать то, что называют
«мыслить стратегически».
Итак, диапазоны доходности для различных категорий акций
(табл. 17).
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Таблица 17. Доходность долевых инструментов — акций
Но- мер	Инстру- мент	Уровень доходно- сти, в % годовых	Комментарий
1	Акции круп- ных, сред- них и рас- тущих ком- паний — промыш- ленность, транспорт и проч.	До десят- ков тысяч	Доходность не является фиксированной. Определяется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доходность существенно разнится от компании к компа- нии. Для мелких, растущих компаний доход- ность может достигать десятков тысяч про- центов годовых. Для крупнейших компаний считается приемлемой доходность на вло- женные средства 10-15% годовых.
2	Акции круп- ных, сред- них и рас- тущих ком- паний хай- тека	До десят- ков тысяч	Доходность не является фиксированной. Определяется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доходность существенно разнится от компании к компа- нии. Для мелких, растущих компаний доход- ность может достигать десятков тысяч про- центов годовых. Для крупнейших компаний считается приемлемой доходность на вло- женные средства 10-15% годовых. Основная доля акций компаний этого профиля обраща- ется на западных рынках.
3	Акции круп- ных, сред- них и рас- тущих ме- дицинских компаний	До десят- ков тысяч	Доходность не является фиксированной. Определяется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доходность существенно разнится от компании к компа- нии. Для мелких, растущих компаний доход- ность может достигать десятков тысяч про-
89
Продвижение табл. 17
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Но- мер	Инстру- мент	Уровень доходно- сти, в % годовых	Комментарий
			центов годовых. Для крупнейших компаний считается приемлемой доходность на вло- женные средства 10-15% годовых. Основная доля акций компаний этого; .рофиля обраща- ется на западных рынках.
4	Акции круп- ных, сред- них и рас- тущих сту- дий звуко- записи	До тысяч	Доходность не является фиксированной. Определяется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доходность существенно разнится от компании к компа- нии. Бизнес имеет ярко выраженную специ- фику. Рекомендуется для инвесторов, про- фессионально занимающихся либо имею- щих хобби в данной сфере Основная доля акций компаний этого профиля обращается на западных рынках.
5	Акции круп- ных, сред- них и рас- тущих кино- компаний	До тысяч	Доходность не является фиксированной. Определяется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доходность существенно разнится от компании к компа- нии. Бизнес имеет ярко выраженную специ- фику. Рекомендуется для инвесторов, про- фессионально занимающихся либо имею- щих хобби в данной сфере. Основная доля акций компаний этого профиля обращается на западных рынках.
6	Акции круп- ных, сред- них и рас- тущих ре- тейлеров	До десят- ков тысяч	Доходность не является фиксированной Определяется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доход- ность существенно разнится от компании к компании. Акции представляют собой весьма широкий класс, дающий высокую выручку и относи- тельно прозрачную для анализа отчет- ность. Уровень дохода: 12-20% — для крупных ретейлеров, 15-40% — для сред- них и небольших компаний. С 2004 г. в дан- ном секторе наблюдался существенный рост, связанный с использованием кредит- ных карт и, как следствие, резко возросшей покупательной способностью населения. Капитализация ряда даже наиболее круп- ных ретейлеров увеличилась за это время в 2-3 раза. Данная тенденция сохраняется. Особенно рекомендуется для инвесторов,
90
Но- мер	Инстру- мент	Уровень доходно- сти, в % годовых	Комментарий
			профессионально занимающихся либо имеющих хобби в данной сфере («шопоголи- ки»). Основная доля акций компаний этого профиля обращается на западных рынках. Крупные компании-ретейлеры имеют тысячи собственных магазинов, расположенных на территории США. Канады, часть из них функ- ционирует в Европе. К этой же группе компаний по признаку (роз- ница, относительно прозрачный для анализа бизнес) относятся и банки, оказывающие услуги компаниям и населению.
7	Акции крупных, средних и растущих компаний, зани- мающих- ся добы- чей по- лезных ископае- мых	Ди десят- ков тысяч	Доходность не является фиксированной. Опре- деляется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доходность существенно разнится от компании к компании. Для мелких, растущих компаний доходность может дости- гать десятков тысяч процентов годовых. Для крупнейших компаний считается приемлемой доходность на вложенные средства 10-15% годовых. Основная доля акций компаний этого профиля обращается на западных рынках. Вложения являются хорошей альтернативой для любителей драгоценных металлов и проч., так как позволяют зарабатывать не только на составляющей рыночного спроса, но и на росте бизнеса. Период наиболее интенсивного роста акций новых компаний отрасли приходится на момент объявления запасов.
8	Акции компаний и трастов, являю- щихся держате- лями ли- цензий, ноу-хау и прав соб- ственно- сти	До десят- ков тысяч	Доходность не является фиксированной. Определяется результатом деятельности компании и рыночной ситуацией. Доходность существенно разнится от компании к компа- нии. Может достигать десятков тысяч процен- тов годовых. Сферы деятельности компании очень широки — от прав на разработку ме- сторождений до лицензий на производство медикаментов, от ноу-хау на строительство до патентов на технические новинки и автор- ских прав на бестселлеры. В последние годы именно подобного рода компании лидируют по рентабельности ис- пользования собственных средств. Основная доля акций компаний этого профиля обраща- ется на западных рынках. Вложения являются хорошей альтернативой для ценителей определенных индустрий и секторов.
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
91
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Как видно из табл. 17, на рынке существуют категории компа-
ний, позволяющие зарабатывать до десятков тысяч процентов го-
довых. Однако обнаружение подобных акций является делом весь-
ма квалифицированным и достаточно рискованным. Компании,
включаемые в группу «ретейлеры», позволяют наращивать акти-
вы на несколько десятков процентов в год. Эти компании также
весьма привлекательны с точки зрения анализа и прогнозирова-
ния бизнеса. Торговая наценка либо комиссионные и оборот оп-
ределяют рентабельность бизнеса и дают инвестору необходимую
информацию для прогноза. Способность компании продавать свои
товары и услуги — это еще один ключ к пониманию ее перспек-
тив. К компаниям группы «ретейл» относятся в данном контексте
все сетевые магазины — продавцы бытовой техники, одежды, пред-
метов быта, компьютеров и проч., а также банки, работающие с
розничными по1ребителями услуг. Их можно рассматривать как
ретейлеров финансовых услуг, будь то брокерское обслуживание
на рынке ценных бумаг или потребительское кредитование. То есть
к данной группе относятся компании, работающие с розницей и
предоставляющие товары и услуги массового характера.
Компании промышленного и добывающего сектора характери-
зуются высоким содержанием материальных активов. Как прави-
ло, здесь не приходится рассчитывать на сверхприбыли. Тем не
менее компании с понятным, хорошо поставленным бизнесом обес-
печивают в портфеле составляющую надежного роста. И чем круп-
нее компания, тем надежнее инвестиция. Однако, как правило,
компании с высокой капитализацией не обеспечивают высокого
дохода.
Таблица 18 объединяет «материальные» инструменты. Вклады-
вая в них деньги, инвестор идет не опосредованным путем, а инве-
стирует непосредственно в сам актив. Есть существенная разница
между вложением в акцию добывающей компании и непосред-
ственно в то, что она добывает. Когда мы вкладываемся в акцию
золотодобывающей компании, то мы рассчитываем заработать на
росте компании. При растущих ценах на золото рост происходит
интенсивнее. Вложения непосредственно в золото будут давать
доход при увеличении цен на рынке и убыток — при падении цен.
В то же время компания может разориться, исчезнуть, работать с
убытками. А слиток золота остается слитком золота. Современ-
ный рынок предлагает унифицированные способы вложений в
золото, позволяющий обходиться без сейфовых ячеек и охраны, —
92
золотой счет. Инвестор приобретает денежный эквивалент опре-
деленного количества желтого металла. Сумма на счету изменя-
v тся в соответствии с движением котировок на золото.
Таблица 18. Доходность вложений в антиквариат, предметы искусства,
драгоценные металлы, недвижимость
Но- мер	Инструмент	Уровень доходности	Комментарий
(4-3)	Золото посредством золотого счета. Золото и драгоцен- ные металлы	Десятки процентов в год на движениях рынка	Доходность не явпяе гея фиксиро- ванной. Определяется результатом управления счетом, зависят от рыночной ситуации. Для достиже- ния более эффективной спекуля- тивной прибыли используются срочные контраю ы на золото.
(4.4)	Долевые инвести- ции в недвижимость и земельные участ- ки	Может дости- гать десятков процентов в год и даже больше	Доходность не является фиксиро- ванной. Определяется результа- том выбора объектов и своевре- менностью покупок и продаж. Зависит от рыночной ситуации.
	1. Алмазы	Максималь- но—100% за каждые пять лет	Доходность не является фиксиро- ванной. Определяется результа- том выбора объектов и своевре- менностью покупок и продаж. Зависит от рыночной ситуации. Тем не менее специалисты на- блюдают постоянно растущую ценовую тенденцию. Наиболее дорогие из алмазов — голубые — в среднем увеличиваются в цене вдвое каждые пять лет.
	2. Вина	Десятки процентов в год	Весьма специфичный бизнес Под- ходит для профессионалов в вино- делии и ценителей. Именно они достигают высокой доходности.
	3. Объекты жилой и коммерческой не- движимости, зе- мельные участки	Может до- стигать де- сятков и даже сотен процентов в год. В ста- бильной ситуации — проценты	В странах со стабильной эко! юми- кой это надежные и не слишком доходные инвестиции. В условиях интенсивного роста экономики цены на недвижимость могут рас- ти существенно быстрее. Рынок может оказываться сильно «пере- гретым» и опасным для инвесто- ров в случаях, когда он оказыва- ется преимущественным инве- стиционным инструментом, что наблюдается в России в 2005- 2007 гг.
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
93
Окончание габл. 18
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Но- мер	Инструмент	Уровень до- ходности	Комментарий
	4. Предметы искус- ства и антиквариат	Может дости- гать сотен про- центов в год	Весьма специфичный бизнес. Подходит для ценителей предметов искусства. Именно они достигают высокой до- ходности.
Западные консультанты предписывают инвесторам начинать
строить свое благосостояние именно с недвижимости, так как эти
вложения не требуют большого количества специальных знаний.
В странах со стабильной экономикой недвижимость стабильно, год
за годом, поднимается в цене. Темп роста бывает различным. Он
наиболее высок в годы с относительно невысокими процентными
ставками и несколько снижается при большем рыночном спросе
на деньги. В западных странах работают схемы, позволяющие по-
купать недвижимость с существенным «плечом» — т. е. платя не
полную сумму стоимости дома или квартиры, а 10-50% от нее (на-
пример, купить недвижимость на деньги, взятые в банке, и сдать
ее в аренду так, чтобы проценты съемщиков перекрывали выпла-
ты банку). Активность человека, готового потратить свое время и
силы на поиск подходящего дома или квартиры, улучшение со-
стояния недвижимости и сдачу ее в аренду позволяют получить
инвестиционный доход.
Подобные схемы действуют на «прозрачном» рынке, но они не
срабатывают в ситуациях, подобных сложившейся на российском
рынке в 2006-2007 гг. С конца девяностых недвижимость была
наиболее | [редпочтительным инструментом для российских инве-
сторов. По опросам менеджеров, обслуживающих обеспеченных
клиентов, последние более 80% своих свободных средств регуляр-
но вкладывали в недвижимость. Популярным способом заработ-
ка банков также являлось финансирование строительства. В то же
время в западных странах недвижимость — это прежде всего мес-
то для жизни. Практически любой работающий человек может
позволить себе оплачивать и покупать в рассрочку жилье, так как
месячный оклад работников даже низких квалификаций, работа-
ющих полный день, в несколько раз превышает величину аренды
квартиры. На реальном рынке спроса и предложения на жилье —
на съем и покупку — фигурируют предложения тех, кто на этом
зарабатывает как посредник. В России сложилась обратная ситу-
ация. Среднего официального оклада недостаточно для съема
94
жилья и для оплаты строительства будущего жилья. Российские
СМИ вынуждены констатировать, что в крупных городах соб-
ственное жи. ibe недоступно даже среднему классу. В то же время
официальные цены на недвижимость продолжают расти.
Легко рассчитать, что стандартные схемы заработка в текущих
условиях не работают. Действительно, при цене квадро гного метра
$2000 и цене аренды $10 в месяц (усредненные цены по Петербургу
на февраль 2007 г.) приобретенное жилье за счет аренды окупается
за 16,7 лет (без учета затрат на его ремонт, оплату посредников при
съеме и проч.). «Сбербанк» вам окупит ту же сумму за 11,1 года.
Можно представить доводы в пользу низкой эффективности
данной схемы и в таком виде. Менее 6% годовых дает покупка не-
движимости с последующей арендой; безрисковая ставка — 9% го-
довых.
Конечно, можно выявлять причины, повлекшие подобную ситу-
ацию. Это низкие налоговые платежи за жилье, в котором семья не
проживает, скудный инструментарий отечественного фондового
рынка, оставляющий недвижимость едва ли не единственным спо-
собом наращивать средства быстрее официального уровня инфля-
ции, и проч. Однако в практическом аспекте для инвестора здесь
важно следующее. Не всякий рынок недвижимости является пла-
номерно растущим. Существуют «перегретые» рынки, характери-
зующиеся повышенной степенью риска. Именно такая ситуация
сейчас имеет место на российском рынке недвижимости.
Следующий вид инструментов — срочные контракты на инст-
рументы, перечисленные выше. Это — срочные контакты на ак-
ции, фондовые индексы, товары, сырье. Срочные контракты мо-
гут использоваться в инвестиционных портфелях для различных
целей. Их включают в портфель для того, чтобы зафиксировать
доходность инструмента, о доходности которого изначально мы
не могли сказать ничего определенного, а имели возможность толь-
ко строить прогнозы. Например, обыкновенные акции в портфеле
не обеспечивают нам фиксированную доходность, однако вклю-
чение вместе с этими акциями в портфель срочного контракта на
продажу этих акций в будущем позволяет получить нам синтети-
ческим образом построенный инструмент — из акций и срочного
контракта на акцию. Доход определяется разницей между ценой
акций в срочном контракте и ценой покупки акций.
Второй способ использования срочных контрактов в портфеле —
это повышение эффективности за счет «рычага». Операции со
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
95
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИПЛИОН
срочными контрактами позволяют работать со средствами на поря-
док, а иногда даже на два (!) меньшими, чем на кассовом рынке. На-
пример, для того, чтобы заработать 1% дохода на сторублевом активе
на кассовом рынке, необходимо вложить 100 руб. и при росте полу-
чить рубль (1% дохода). На срочном рынке для того, чтобы получить
рубль, бывает достаточно вложить тот же рубль. То есть работа полу-
чается в 100 раз более оффективной и, соответственно, более риско-
ванной.
Третья причина использования срочных контрактов в инвести-
ционных портфелях состоит в возможности работать с абсолютно
контролируемой степенью риска. Мы не будем обсуждать страте-
гии, включающие несколько срочных контрактов. Практически мы
ограничимся одной — покупкой call-опциона (права на покупку)
ценной бумаги вместо покупки самой ценной бумаги. Стратегия
позволяет полностью контролировать риск потерь. Он определя-
ется опционной премией, уплачиваемой покупателем опциона в
момент совершения сделки. Таким образом, мы получаем страте-
гию, эффективность которой на порядок выше, чем при покуй ке
акции на спот-рынке, и в то же время с контролируемой степенью
риска (табл. 19).
Таблица 19. Доходность стратегий со срочными контрактами
Номер	Инструмент	Уровень доходности	Комментарий
1	Срочные контракты на энергоносители и классические бирже- вые товары	До тысяч процентов годовых	Позволяют получать «рычаг» и зарабатывать на порядки больше, чем при спот-сделках
2	Опционные страте- гии	До тысяч и десятков тысяч про- центов годо- вых	Покупка call-опциона вместо приобретения акции компании позволяет совместить кон- троль рисков с повышением уровня дохода более чем на порядок
3	Срочные контракты на фондовые индек- сы	Сотни про- центов годо- вых и выше	Дают возможность диверси- фицировать средства по ши- рокому классу активов при высокой доходности за счет «рычага»
Отметим, что ряд стратегий, используемых для заработков на
рынке, принято относить к спекулятивным. Считается, что спеку-
ляции — э го особый вид деятельности на рынке, требующий по-
стоянной вовлеченности участника в процесс. Удачливый спеку-
96
лянт покупает некоторые активы или инструменты фондового
рынка в момент, когда цена на них по каким-либо причинам по-
низилась, и продает при повышении. В отличие от инвестора, при-
нимающего своп решения на основе оценки стоимости компании,
спекулянт, как правило, работает исключительно на рыночной
цене. Уоррен Баффет рекомендовал инвесторам выбирать компа-
нии так, будто после их покупки биржа может быть закрыта на
пять лет. Среднестатистический американский миллионер имен-
но столько держит свои акции, после чего продает их. Спекулянт
может совершить несколько сделок за день и заработать на этом.
В девяностых годах, после появления электронных торговых
систем, многие брокерские дома, работающие на рынке США, ак-
тивно агитировали население зарабатывать на флуктуациях, т. е.
получать спекулятивную прибыль. К счастью, эти годы минова-
ли. И у нас есть выводы, оплаченные теми, кто был вовлечен в
процесс спекуляций. Спекуляции — это рынок профессионалов.
В то же время мне не хотелось бы создавать впечатление, что
спекуляции — это зло, от которого необходимо себя оградить во
что бы то ни стало. Постаравшись быть максимально объектив-
ной, я сформулировала десять причин в пользу спекуляций и де-
сять против. И еще нисколько комментариев по поводу спекуля-
тивных операций.
Десять причин ПРОТИВ спекуляций, т. е. десять причин для
того, чтобы не заниматься спекуляциями.
1.	Э го рискованно. Вы можете легко потерять то, что предвари-
тельно заработали.
2.	Это отучает от регулярной и планомерной работы. Вы слиш-
ком зацикливаетесь на состоянии рынка и собственном его
восприятии. Несмотря на то что непосредственные операции
не занимают много времени, успешные спекуляции предпола-
гают полную вовлеченность в процесс. Вы как будто двигае-
тесь вместе с рынком. Появляется ощущение, что вы сливае-
тесь с рынком. Это хорошо для ваших спекуляций, но плохо
для жизни — потому что все остальное остается за бортом.
3.	Со стороны это может выглядеть как нервная работа и нега-
тивно влиять на личные взаимоотношения.
4.	Потенциальные партнеры по работе или бизнесу с большой
долей вероятности будут видегь в вас элемент нестабильно-
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
4-3413
97
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
сти и даже сознательно избегать серьезных совместных про-
ектов. Схожая тенденция может наблюдаться и в личных от-
ношениях.
5.	Долгая практика спекуляций разрушительна для человече-
ской личности. В отличие от инвестора, который вкладывает
средства в компании, востребованные и удовлетворяющие
потребности общества, спекуляции сводятся к соревнова-
нию. Вы стараетесь обыграть менее удачливых, хуже осве-
домленных, слишком привязанных к деньгам, обладающих
более слабыми нервами. Но в любом случае обыграть. Вы не
вносите полезного вклада в развитие общества.
6.	Совершенствуясь как спекулянт, вы не развиваетесь как спе-
циалист в прочих областях А что вы скажете будущему ра-
ботодателю о своих навыках: отменно спекулирую?
7.	Вам придется дополнительно заботиться о своем здоровье.
В противном случае вы быстро истощите ресурсы своего
организма от постоянных и чрезмерных перегрузок.
8.	Статистика показывает, что самыми богатыми людьми ста-
новятся отнюдь не спекулянты, несмотря на выдающиеся ра-
зовые заработки, наблюдающиеся именно при совершении
спекуляций.
9.	Благосостояние человека определяется не только заработком,
но и способностью правильно распределять, использовать и
приумножать существующие ресурсы. И бот тут у спекулян-
тов все еще менее благополучно. В этом смысле склонность
к спекА ляциям можно рассматривать как диагноз.
10.	Не выдерживая нагрузок, спекулянты ломаются.
Все, что написано выше, было пройдено, осмыслено и прочув-
ствовано на собс гвенной шкуре — но уже после того, как этот этап
закончился. Тем не менее отговаривать от спекуляций с моей сто-
роны выглядело бы как неискренний маневр. Значительная часть
моей юности прошла в биржевой яме, и отнюдь не за выполнени-
ем чужих приказов. Были, конечно, и значительные арбитражные
объемы. Но самые быстрые деньги и впечатляющие результаты я
получила именно на спекуляциях. Поэтому я привожу десять при-
чин в пользу спекуляций. Причем 10 лет назад, т. е. когда я как раз
занималась спекуляциями, я могла бы привести только эти при-
98
чины. Я и мои коллеги в то время находились в таком состоянии,
что мы могли видеть только доводы в пользу занятий спекуляция-
ми. Наш разум просто был закрыт для восприятия доводов против.
И десять причин ЗА спекуляции, т. е. десять причин в пользу
того, чтобы заниматься спекуляциями.
1.	Во-первых и в конце концов, это — единственный способ
моментально заработать. И профессиональные спекулянты
делают это постоянно.
2.	Спекуляции — это этап быстрого развития для вас как лич-
ности.
3.	Это жесткая и эффективная учеба, позволяющая за корот-
кий срок приобрести многие из практических навыков. Ред-
кая сфера профессиональной деятельности заставляет обу-
чаться так быстро, разнопланово и безжалостно.
4.	Это способ развить способность самостоятельно мыслить и
принимать решения.
5.	Спекуляции жес гко учат не привязываться к деньгам и ма-
териальным благам. Деньги превращаются в фишки. В про-
тивном случае спекулянт может просто получить разрыв
сердца при сильных движениях рынка.
6.	Спекуляции — это способ дать организму порцию эмоцио-
нальной нагрузки, если он того настоятельно требует. Прак-
тически игра на финансовом рынке иногда оказывается ме-
нее опасным способом получить свой адреналин в тех
случаях, когда, не прибегая к спекуляциям, вы все равно бу-
дете искать эмоционального напряжения. Например, играть
на скачках, или профессионально участвовать в автогонках,
или срезать горными лыжами наст на снежных склонах, ка-
тание на которых строжайше запрещено службами безопас-
ности. И даже если вы останетесь живы, то вас поймают и
переломают лыжи (а может быть, и не только их) и занесут
вас в черный список (перестанут пускать на подъемник). Уж
лучше спекуляции!!!
7.	Это способ развить интуицию. Через какое-то время после
работы на рынке вырабатывается способность знать заранее.
8.	Это способ лучше узнать себя и расширить границы соб-
ственного сознания.
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
99
4*
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
9.	Спекуляции вырабатывают способность справляться со
стрессом и принимать решения в ограниченных временных
рамках.
10.	И наконец, это просто увлекательно!
Если отговаривать от спекуляций вас бесполезно, то хотя бы не
повторяйте ошибок чужой юности. Далее в виде памятки идут ре-
комендации, следование которым весьма позитивно отражается
на результатах спекулятивной деятельности, а также список дей-
ствий, которые не позволили выдающимся спекулянтам в 90-х гг.
стать раз и навсегда финансово независимыми.
ПАМЯТКА ДЛЯ СПЕКУЛЯНТА
1.	Выбирая инструменты для спекуляций, отдавайте предпочтение
срочным контрактам, так как они гораздо эффективнее. Игры со
срочными контрактами выгоднее, чем маржинальная торговля.
2.	Время, потраченное на освоение опционных стратегий, окупается
многократно.
3.	Не спешите начинать. Присмотритесь к рынку, на котором вы со-
брались работать.
4.	Не стремитесь работать постоянно. Зарабатывайте и делайте пе-
рерывы. Отдыхайте. Занимайтесь самообразованием, здоровьем,
обустройством дома.
5.	Ведите личный бюджет. Даже самые высокие спекулятивные зара-
ботки не обеспечат вам ни миллионного состояния, ни уж, тем бо-
лее, финансовой независимости. Эти сверхдоходы — ничто без ве-
дения личного бюджета и привычки сопоставлять доходы с
расходами. Особенно пагубны для будущего благосостояния покуп-
ки дорогих активов, обесценивающиеся во времени. Есть большая
разница между покупкой недвижимости и машины. Как правило, не-
движимость со временем в цене растет, а автомобиль — неизменно
падает.
6.	Будьте внимательны с контактами. Дорожите дружбой и приятель-
скими отношениями, сложившимися до достижения вами высоких
заработков. Аккуратно относитесь к новым контактам.
Пояснения к памятке
1.	Почему лучше спекулировать, используя срочные контракты?
Самая простая стратегия — это покупать или продавать активы
на спот-рынке. Что можно купить на спот-рынке? Акции, вексе-
ля, облигации, валюту. Добавим товарные позиции, торгуемые на
биржевых рынках. Это нефть, нефтепродукты, пшеница, драгоцен-
100
ные металлы, кофе, какао, апельсиновый сок и многое другое. Са-
мая простая стратегия состоит в том, чтобы купить некоторые из
перечисленных товаров дешево и продать дорого.
2.	Каков максимальный убыток, который мы можем понести при
спекуляциях на спот-рынке? Он равен падению стоимости куп-
ленного актива. В случае работы с опционами убыток равен пре-
мии. Больше он быть не может. Если проводить спекуляции на
опционах, то риски становятся контролируемыми.
3.	Каждый рынок имеет некоторые технические особенности,
и на нем есть старожилы, осведомленные об этих особенностях.
Прежде чем начинать работать на площадке, понаблюдайте в те-
чение хотя бы двух контрактов (как правило, 2-4 месяца). Объяс-
ните себе движения котировок, вызванные нерыночными причи-
нами. После этого можете начинать.
4.	Не забывайте, что спекуляции — это одна из самых нервных и
стрессовых форм деятельности. Даже если ваш организм находит-
ся в прекрасной форме и вы не слишком ощущаете потребность в
отдыхе, не старайтесь довести себя до предела. Иначе времени для
восстановления понадобится гораздо больше. Просто поддерживай-
те максимально хорошую форму и не старайтесь выложиться на
полную катушку. Не корите себя упущенными возможностями и
незаработанными деньгами. Будучи в хорошей форме, вы работае-
те, повышая квалификацию и развиваясь. Работая в плохой форме,
вы теряете здоровье. Один из методов контроля над состоянием —
это отслеживать его по своему внешнему виду. Старайтесь хорошо
смотреться — высыпаться, иметь свежий вид, опрятную одежду.
5.	По вопросу ведения бюджета много говорилось в первой час-
ти. Люди, занимающиеся успешными биржевыми спекуляциями,
представляют собой живой пример, наглядно иллюстрирующий
пользу от ведения бюджета. Здесь в гротескной форме проявля-
ются последствия неконтролируемых трат. Ситуация, когда чело-
век зарабатывает на порядок выше среднестатистического граж-
данина и через 5 лет изматывающей работы оставляет за плечами
долги, — обычное дело. Как возникают долги? В основном они про-
исходят из-за нерегулярных заработков и непланируемых трат, из-
за покупки дорогих автомобилей на заемные средства, из-за отды-
ха с остановками в фешенебельных отелях. В общем, из-за всего
того, что характеризуется привычкой жить не по средствам.
6.	Пока вы ничего особенного в плане дохода не представляете,
нет и интереса к вам у определенной категории людей — любите-
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
101
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
лей жить за чужой счет. И проблема даже не в том, что вы тратите
на этих людей деньги, а в том, что пока вы вовлечены в процесс
заработка денег, эти люди заняты другим, не менее важным с точ-
ки зрения эффективности заработка делом, — изучением вас. Они
должны досконально знать ваши привычки, предпочтения, инте-
ресы, приоритет ы, систему ценностей. Через некоторое время вы
становитесь достаточно изученным объектом, легко поддающим-
ся влиянию. При этом ваша новая подруга и милый приятель не
слишком обеспокоены вашим состоянием и последствиями свое-
го влияния.
Для них главное — это получить от вас деньги или материаль-
ные блага. Ваша постоянная вовлеченность в процесс спекуляции
и специфика биржевой деятельности, усиленная подталкиванием
вас к совершению постоянных, не нужных вам трат, делают свое
пагубное дело. Вы перестаете быть целостным. Вы перенапрягае-
тесь. Чрезмерные стрессы нередко приводят к алкогольной и про-
чей зависимости. Я не раз наблюдала своих коллег и друзей, во-
влеченных в подобные сит уации. Многие из них считали хозяевами
положения себя, но при этом не видели сути происходящего.
102
Осваиваем критерии выбора
конкретных инструментов
и компаний на фондовом
рынке
Выбираем акции
Как следует из названия данного параграфа, задачей является
выбор акций. Разобьем ее на две составляющие. Во-первых, пой-
мем, что принципиально отличает акции от прочих инструментов
и что могут сделать акции для нашего портфеля. Во-вторых, вве-
дем ряд количественных показателей, позволяющих нам осознан-
но выбирать акции.
Что есть такого в акциях? Как влияют акции на портфель?
Если вы стремитесь заработать больше ставки банковского де-
позита и предпочитаете инструменты финансового рынка, то ваш
выбор — акции. На самом деле причин выбрать акции у инвестора
достаточно много. Перечислим хотя бы 25 причин, являющихся
достаточно весомыми
1.	Приобретение акций — это способ стать совладельцем успеш-
ного бизнеса за othoci гтельно небольшую сумму, начиная от
десятков долларов за стандартный лот (100 штук).
2.	Акции — это возможность не самому отправиться на рабо-
ту, а заслать работать свои деньги, причем в лучшие кор-
порации мира. При этом вам не нужно доказывать уровень
квалификации и соответствие должности. Ваша задача —
только выбрать компанию и приобрести на рынке ее ак-
ции.
3.	Акции — это способ иметь несколько источников дохода. Вы
не можете работать за зарплату одновременно в десяти ком-
паниях, к тому же различной специализации, а ваши деньги
могут!
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
103
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
4.	Акции — это практически единственный способ существен-
но обыгрывать инфляцию с относительно некрупными сум-
мами, т. е. реально приумножать деньги.
5.	Акции — это способ достигать высокой доходности — до де-
сятков тысяч процентов годовых и выше — не путем спеку-
лятивных стратегий, а путем вложений в растущий бизнес.
6.	Акции также дают возможность наращивать сбережения на
20-40% ежегодно, беря на себя вполне понятные и не слиш-
ком высокие риски (см. акции ретейлеров, например).
7.	Акции позволяют получать доход выше ставки банковского
депозита при их вложении в крупные, надежные компании.
8.	Акции дают возможность использовать самые разнообраз-
ные стратегии (н. 5- 7 и десятки других).
9.	Акции — это инструмент, позволяющий придать вашему ин-
вестиционному портфелю характерный и неповторимый
профиль.
10.	Акции предоставляют возможность диверсифицировать
свой капитал географически, вкладываясь в предприятия
наиболее интенсивно растущих регионов мира.
11.	Акции позволяют приумножать капитал при не слишком су-
щественных временных затратах. Несколько часов в год и
следование правильным установкам позволяют приумно-
жить состояние в десятки раз!
12.	Акции — это способ на законных основаниях уделять боль-
ше времени предметам, которые вас интересуют, выбирая
объекты для инвестирования, будь то шопинг или новые
фильмы. То есть тратить время на то, что вам нравится, не
чувствуя уколов совести за израсходованные время и деньги
(см. часть 4, пример 5).
13.	Акции — это способ существенно диверсифицировать соб-
ственный капитал по различным секторам и индустриям, а
значит, избавить себя от неприятных сюрпризов с личными
финансами в будущем.
14.	Акции хороших компаний — это бессрочный капитал, кото-
рый можно передать своим детям, внукам и правнукам вмес-
104
те с правильными жизненными установками и взглядами
обеспеченного человека.
15.	Выбирать акции — это значит быть современным человеком,
держаться в курсе последних тенденций.
16.	Акции — это способ богатеть, практически не платя нало-
гов. Действительно, налогами облагается дивидендный
доход и реализованный доход от акций. То есть доход, ко-
торый вы получаете, продавая акции. Из текущей стоимо-
сти пакета акций вычитается сумма начальной стоимости.
Разница облагается налогом, но только когда вы продаете
бумаги. Таким образом, вы можете держать хорошие ак-
ции годами, накапливая капитал, и при этом не платить
налогов на рост капитала па совершенно законных осно-
ваниях.
17.	Правильно выбранные акции — это инструмент ликвидной
формы содержания своих активов Ликвидные акции можно
быстро реализовать, превратив в наличность.
18	Акции — это прямой и действенный путь к достижению фи-
нансово]! независимости.
19.	Осваивая методы выбора и оценки акций, вы автоматически
приобретаете еще одну специальность — современную и пер-
спективную.
20.	Выбор акций — это еще один способ вашего творческого са-
мовыражения.
Помимо материальной заинтересованности покупка акций
имеет ярко выраженную социальную окраску. Приплюсуем
к указанным ранее причинам еще пять — в пользу акций со-
циального характера.
21.	Акции — это способ создавать новые рабочие места и обеспе-
чивать занятость населения.
22.	Покупая акции, вы финансируете жизненно важные для об-
щества направления дея гельности. Чем больше вы зарабаты-
ваете, тем более важные задачи решаете. Например, помогае-
те разработать эффективное лекарство от рака, получить
новые источники энергии, спроектировать технические но-
винки, повышающие качество пашей жизни, и проч. Именно
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
1С5
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
растущие компании данных направлении демонстрируют
в настоящее время баснословные прибыли.
23.	Приобретение акций — это акт доверия. Вы верите не только
в идею, декларированную руководителями компании, но и в
их порядочность и честность. Тем самым вы создаете обще-
ство, функционирующее на заложенных в механизме акций
принципах — взаимовыгодный обмен и честное ведение дел.
24.	Акции — это голосование деньгами за прогресс, за эффектив-
ных, добивающихся результатов людей, организующих и раз-
вивающих компании.
25.	Акции — это утверждение принципа изобилия.
В общем, если хотя бы одна из перечисленных 25 причин убе-
дила вас в том, что изучению акций и, в частности, критериям их
выбора стоит уделить внимание, то самое время ознакомиться
с этими критериями.
Если вы занимаетесь спекуляциями, то для вас главное — по-
нимать направление сиюминутных изменений рынка. Если вы за-
нимаетесь оценочным инвестированием в акции, то самое важное
для вас — понять, насколько успешный бизнес стоит за акциями
компаний. Финансисты делают это на основе прогнозов ситуации
с товарами и услугами компании и финансовых показателей ком-
паний. Поговорим о финансовых показателях. Именно они дают
нам возможность делать количественные оценки и строить про-
гнозы относительно будущих индикаторов состояния компании и
котировок.
Финансовые показатели берутся из отчетности компаний. В ос-
новном — из отчета о прибылях и убытках компании и ее баланса.
Отчет о прибылях и убытках компании представляет собой таб-
лицу, в которой представлены:
•	объем товаров и услуг, проданных и оказанных компанией
в течение отчетного периода (например, за год);
•	себестоимость товаров и услуг — т. е. сколько компания вы-
нуждена была потратить денег для того, чтобы произвести
все эти товары и услуги;
•	валовая прибыль, определяемая как разница между выруч-
кой компании и затратами (т. е. разница двух первых строк
в табл. 20);
106
•	операционная прибыль — прибыль от основной деятельно-
сти компании, которая получается при вычитании из вало-
вой прибыли административных затрат, расходов на органи-
зацию продаж и прочих затрат;
•	чистая прибыль — то, что остается в распоряжении акционе-
ров; чистая прибыль рассчитывается путем вычитания из
операционной прибыли прочих обязательных платежей, в
том числе затрат на обслуживание кредитов займов, а также
налогов.
В табл. 20 представлен отчет о прибылях и убытках Lloyds TSB
Group pic. Это известная банковская группа, штаб-квартира кото-
рой находится в Лондоне. Акции обращаются на Европейском и
американском рынках. Биржевой тиккер — LYG.
Выбор в качестве примера именно этой компании не случаен.
Во-первых, это представитель категории «ретейлер», и мы сможем
не раз еще обратиться к этому примеру для иллюстрации исполь-
зования ретейлеров для формирования инвестиционного портфе-
ля. Во-вторых, последние пару лет финансовые аналитики насто-
ятельно рекомендуют обращать внимание на акции этой компании
и даже приобретать их. Немного позже мы обсудим, почему и с
какой целью их можно купить. И наконец, в-третьих, тема банков-
ских ценных бумаг актуальна для российского инвестора. На начало
2607 г. российский рынок практически обладал только одной доста-
точно «раскрученной» бумагой — акциями «Сбербанка». Однако со-
вершенно ясно, что этот сектор будет расти как количественно (тот
же «Сбербанк» готовит новую эмиссию акций), так и качественно в
отношении ассортимента ценных бумаг, представленных различны-
ми банками. Каким же образом принимать решение о целесообраз-
ности выбора гой или иной банковской бумаги для портфеля? Исхо-
дя из общих, универсальных принципов выбора ценных бумаг,
учитывая специфику именно банковского сектора.
Для того чтобы учесть специфику, принято сравнивать финан-
совые показатели, демонстрируемые различными банками, меж-
ду собой. Часть из таких индикаторов уже есть в нашем распоря-
жении — абсолютные величины и их отношения. Например, чистая
прибыль, приходящаяся на одну акцию, отнесенная к рыночной
стоимости акции. Соотношение чистой прибыли и валовой, чис-
той прибыли и операционной, чистой прибыли и выручки, дина-
мика роста чистой прибыли, валовой прибыли, операционной при-
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
107
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
были, выручки — это индикаторы для анализа и принятия реше-
ний. Какой компании вы отдадите предпочтение: демонстрирую-
щей стабильный рост выручки в течение пяти лет или, наоборот,
показывающей тенденцию к понижению? Подобный вопрос мож-
но задать и относительно прибыли. И ответ тоже окажется очевид-
ным — необходимо выбирать компании, демонстрирующие рост.
Еще один параметр — устойчивость: насколько способна ком-
пания рассчитываться по своим обязательствам. Для того чтобы
развиваться, компании нуждаются в деньгах. Деньги они могут
привлекать путем продажи своих акций либо долговых инстру-
ментов — облигаций, векселей, — а также посредством взятия кре-
дитов. По взятым в долг деньгам компания должна рассчитывать-
ся. Если она не станет рассчитываться, то ее объявят банкротом.
И на этом закончатся надежды инвестора на рост своего благосо-
стояния за счет акций этой компании. Как же узнать о такой пер-
спективе заранее, с тем чтобы избавиться заблаговременно от ак-
ций компании, не способной планировать свои платежи, или даже
не покупать такие акции вовсе? Необходимо рассмотреть соотно-
шение строк отчета о прибылях и убытках, а именно соотношение
затрат на выплату процентов (см. табл. 20, столбик справа, выде-
лено курсивом) и операционной прибыли. Операционной прибы-
ли должно хватать на выплату процентов с хорошим запасом.
Таблица 20. Отчет компании Lloyds TSB Group plc(LYG) о прибылях
и убытках (все значения — в тысячах долларов; ключевые строки,
на которые даются ссылки в тексте, выделены курсивом)
PERIOD END- ING	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	ОКОНЧАНИЕ ОТ- ЧЕТНОГО ПЕРИОДА
Total Revenue	N/A	N/A	N/A	Объем продаж (Выручка)
Cost of Revenue	N/A	N/A	N/A	Себестоимость реализованной продукции (Затраты)
Gross Profit	46,625,076	42,889,969	31,194,890	Валовая прибыль
Operating Expenses				Расходы, связанные с основной деятель- ностью
Research De- velopment	—	—	—	Развитие исследова- ний
Selling General and Administra- tive	29,095,286	22,132,781	15,008,762	Расходы на реализа- цию и администра- тивные расходы
108
PERIOD END- ING	31 -Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	ОКОНЧАНИЕ ОТ- ЧЕТНОГО ПЕРИОДА
Non Recurring	-106,69	100,183	78,254	Единовременные расходы
Others	1,655,410	3,648,980	3,446,733	Прочие
Total Operating Expenses	—	—	—	Всего расходов, свя- занных с основной деятельностью
Operating In- come or Loss	15,981,070	17,008,025	12,661,142	Операционная при- быль или убыток
Income from Continuing Operations				Прибыль от текущей деятельности
Total Other In- come/Expenses Net	—	—	—	Всего прочих дохо- дов/ убытков
Earnings Before Interest And Taxes	15,981,070	17,008,025	12,661,142	Прибыль до выплаты процентов и налогов
Interest Expense	11 498,386	10,777,400	7,302,521	Затраты на выпла- ту процентов
Income Before Tax	4,482,684	6,230,624	5,358,621	Прибыль до налого- обложения
Income Tax Expense	1,471,284	1,787,885	1,479,712	Затраты на выплату налогов
Minority Interest	-686,599	-435,412	-46,241	Доля участия дочер- них компаний
Net Income From Continuing Ops	2,324,801	4,007,328	3,832,668	Чистая прибыль от текущей деятельности
Non-recurring Events				Единовременные операции
Discontinued Operations	—	-34,679	1,988,363	Прекращенная дея- тельность
Extraordinary Items	—	—	—	Особые статьи
Effect Of Accoun- ting Changes	—	(1,067,336)	-74,697	Эффект от измене- ний в учете
Other Items	—	—	—	Прочие статьи
Net Income	2,324,801	2,905,313	5,746,334	Чистая прибыль
Preferred Stock And Other Ad- justments	—	—	—	Выплаты на привиле- гированные акции и прочие уточнения
Net Income Ap- plicable To Common Shares	2,324,801	2,905,313	5,746,334	Чистая прибыль на обыкновенные акции
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
109
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Проследуем дальше и рассмотрим еще одну форму финансо-
вой отчетности компании — баланс. В отличие от предыдущей
формы, демонстрирующей нам динамику прибыли, здесь мы опе-
рируем с динамикой состояния имущества. Баланс — это таблица,
в которой дан срез имущественного состояния компании на ко-
нец отчетного периода. Эта таблица состоит из двух частей: не-
посредственно имущество (здания, сооружения, оборудование,
патенты, ценные бумаги, наличные деньги и проч.) и источники
финансирования всего этого имущества. Для приобретения зда-
ний, сооружений, оборудования и прочего компания может ис-
пользовать либо собственные средства (акционерный капитал),
либо заемные. Именно это и отражено в балансе.
Баланс Lloyds TSB Group pic представлен в табл. 21, курсивом
выделена строка «Итого акционерный капитал».
Из баланса мы составляем ясное представление о структуре соб-
ственности компании. Чего в ней больше — материальных активов
или идей и патентов? За строкой «Итого акционерный капитал»
следует строка «Чистые материальные активы». По соотношению
этих двух строк мы можем понять, как соотносятся материальные
активы и собственные средства компании. Что произойдет с ком-
панией, имущество которой представлено практически полностью
нематериальными активами, в период финансовых кризисов? На-
чало двухтысячных нам это явно продемонстрировало. Рынок рас-
тущих компаний компьютерных технологий упал как карточный
домик. Многие с тех пор так и не смогли подняться. В то же время
справедливости ради надо отметить, что и быстрые заработки при
малых вложениях обеспечили инвесторам именно компании новых
технологий. Заводы и шахты не дают возможности моментально
приумножать капитал, но они демонстрируют большую устойчи-
вость в моменты рыночных катаклизмов.
По соотношению собственных и заемных средств мы судим об
устойчивости компании к неблагоприятному изменению рыноч-
ной ситуации.
Итак, мы вполне готовы ввести необходимые индикаторы.
Три количественных показателя, существенно облегчающие
жизнь инвестора.
Первым мы рассмотрим соотношение рыночной стоимости ак-
ции и ее балансовой стоимости.
1.	Показатель Р/В
«Нет акций хороших и нет акций плохих, но есть акции пере-
оцененные и недооцененные», — утверждают корифеи западного
110
Таблица 21. Баланс компании Lloyds TSB Group pic (LYG)
(все значения — в тысячах долларе?)
PERIOD ENDING	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	ОКОНЧАНИЕ ОТЧЕТНОГО ПЕРИОДА
Assets				Активы
Current Assets				Текущие активы
Cash And Cash Equiva- lents	32,616,043	45,654,640	99,969,485	Деньги и денежные эквиваленты
Short Term Investments	27,355,558	24,791,489	5,641,402	Краткосрочные вло- жения
Net Receiv- ables	—	—	—	Средства к получению
Inventory	—	—	—	Складские запасы
Other Cur- rent Assets	—	—	—	Прочие текущие акти- вы
Total Cur- rent Assets	59,971,601	70,446,129	105,610,887	Всего текущих акти- вов
Long Term Investments	431,163,648	439,501,772	272,267,008	Долгосрочные инвестиции
Property Plant and Equipment	13,723,380	8,295,940	6,832 997	Здания и оборудова- ние
Goodwill	6,654,334	7,440,529	6,635,584	Гудвил
Intangible Assets	3.185,201	1,177,153	5,086,510	Нематериальные ак- тивы
Accumulated Amortization	—	—	—	Начисленная аморти- зация
Other Assets	9,178,747	13,141,339	48,387,650	Прочие активы
Deferred Long Term Asset Charges	2,545,063	2,523,846	1,863,868	Расходы на активы, получаемые в буду- щем
Total Assets	526,421,974	542,526,707	446,684,503	Всего активов
Liabilities				Пассивы
Current Liabilities				Текущие пассивы
Accounts Payable	—	—	—	Счета к оплате
Short/Current Long Term Debt	—	—	—	Краткосрочные обяза- тельства
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
111
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Окончание табл. 21
PERIOD ENDING	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	ОКОНЧАНИЕ ОТЧЕТНОГО ПЕРИОДА
Other Cur- rent Liabili- ties	279,614,513	307,381,324	249,792,104	Прочие текущие пас- сивы
Total Current Liabilities	279,614,513	367,381,324	249,792,104	Всего текущих пас- сивов
Long Term Debt	88,801,884	75,838,682	65,671,113	Долгосрочные обяза- тельства
Other Liabili- ties	130,625,928	129,311,465	107,407,172	Прочие обязательства
Deferred Long Term Liability Charges	2,008,174	2,639,442	2,568,154	Доходы будущих пе- риодов
Minority In- terest	6,475,370	5,280,811	96 039	Проценты минорита- риям
Negative Goodwill	—	—	—	Негативный гудвил
Total Liabili- ties	507,525,869	520,451,724	425,534,58i	Всего пассивов
Stockholders* Equity				Акционерный капи- тал
Misc Stocks Options War- rants	—	—	—	Акции, опционы, вар- ранты
Redeemable Preferred Stock	—	—	—	Привилегированные акции, подлежащие выкупу
Preferred Stock	—	—	—	Привилегированные акции
Common Stock	2,443,536	2,733,845	2,521,913	Обыкновенные акции
Retained Earnings	13,747,471	16,420,412	15,880,227	Нераспределенная прибыль
Treasury Stock	-314,906	-356,421	-343,251	Выкупленные собст- венные акции
Capital Sur- plus	8,813,938	9,725,477	8,897,836	Добавочный капитал
Other Stock- holder Equity	(5,793,934,	(6,448,330)	(5,806,803)	Прочий акционерный капитал
112
PERIOD ENDING	31 -Dec 05	31-Dec-04	31-Dec-03	ОКОНЧАНИЕ ОТЧЕТНОГО ПЕРИОДА
Total Stock- holder Equity	18,896.105	22,074.983	21,149.922	Итого акционерный капитал
Net Tangible Assets	9.056.570	13,457,301	9,427,829	Чистые материальные активы
рынка. Как всякое слишком безапелляционное заявление, оно,
возможно, несколько утрирует ситуацию. Ио, согласитесь, есть
повод разобраться, что же имеют в виду, когда говорят о недооце-
ненных акциях, и почему их предпочитают переоцененным.
Одним из ключевых показателей пригодности акц] ей для покуп-
ки является отношение рыночной стоимости акции (во сколько
рынок оценивает бумагу — Р) к балансовой стоимости (сколько
она стоит в соответствии с финансовой отчетностью — В). Если
вы не сталкивались ранее с этим показателем, то на следующие
три страницы понадобится максимум вашей концентрации. Но
после этого, обещаю, вы получите количественн ый показатель, без
значения которого вы не захотите купить или продать ни одной
бумаги.
Итак, показатель P/В. Среди форм финансовой отчетности
компании, как мы обсуждали выше, есть баланс — таблица, в ко-
торой сведено все, «ем владеет компания (здания, сооружения,
оборудование, сырье, материалы, деньги и проч.), а также источ-
ники приобретения всего этого — т. е. средства, на которые вся
собственность была приобретена. Понятно, что компания может
приобретать то, что ей необходимо для своей деятельности (ак-
тивы, на языке финансистов), на собственные средства (акцио-
нерный капитал) и на заемные средства (кредиты, займы и проч ).
Источники, на которые приобретаются активы, принято назы-
вать пассивами. Пассивы подразделяются на собственные сред-
ства и заемные. Схематически это можно изобразить следующим
образом (табл. 22).
Таблица 22. Структура баланса
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Активы	Пассивы
Здания, сооружения Оборудование Сырье, материалы Денежные средства	Собственные средства (включая уставный капи- тал и нераспределенную прибыль прошлых лет)
	Заемные средства
113
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Собственные средства компании — это то, с чем останется ком-
пания, вернув все кредиты и займы. Это — ба лансовая стоимость
компании. Если мы разделим эту величину на количество акций,
которое компания выпустила в обращение, то получим балансо-
вую стоимость одной акции. И остался последний шаг. Возьмем
рыночную стоимость акции, т. е. цену, по которой в данный мо-
мент времени участники рынка покупают и продают данную ак-
цию. Разделим рыночную стоимость (обозначается буквой Р —
price) на балансовую (В — book value). Таким образом мы получа-
ем показатель Р/В.
Сущность показателя, или коэффициента P/В, достаточно оче-
видна. Он позволяет нам увидеть, во сколько раз рыночная сто-
имость компании превосходит ее балансовую стоимость. Вы мо-
жете задать резонный вопрос: а может ли не превосходить? Может,
но обнаружить компании которые показывают хорошую динами-
ку выручки и прибыли, и при этом стоят ниже своей балансовой
стоимости, — это большое везение. Инвесторы охотятся за таки-
ми компаниями. И как только находят, начинают покупать их ак-
ции, что приводит к увеличению рыночной цены и, следователь-
но, к росту Р/В.
На современных рынках компании, как правило, переоценены
в несколько раз относительно своей балансовой стоимости. И чем
выше ожидания инвесторов по поводу будущих доходов и пер-
спектив компании, тем больше переоценка. Р/В существенно раз-
нится по регионам и секторам деятельности компаний.
Есть еще одна причина существенного завышения коэффициен-
та Р/В на определенных рынках — неосведомленность инвестора.
Все элементарно просто: инвестор не обладает знаниями о количе-
ственных индикаторах. Акции покупаются и продаются исходя из
качественной информации — позитивных и негативных новостей,
предоставляемых СМИ и самими эмитентами ценных бумаг.
Давайте двигаться дальше. Овладеем некоторыми практиче-
скими навыками. Определим Р/В для «Сбербанка».
В начале 2007 г. Интернет и печатные СМИ были полны дебатов
о том, выгодно или нет покупать акции «Сбербанка» при дополни-
тельной эмиссии. Составим собственное мнение, используя полу-
ченные знания о расчете коэффициента Р/В. Откроем один из ин-
тернет-ресурсов, дающих информацию о «Сбербанке». На 2 февраля
2007 г. страница, посвященная «Сбербанку» на www.rbc.com, вы-
глядела следующим образом (табл. 23).
114
Таблица 23. Информация по акциям «Сбербанка»,
размещенная на сайте: www.rbc.com
Прогнозы		
	Цена, $	%
Цена акции обыкновенной	3390,00	-0,59
Справедливая	2607,27	-23,09
Г одовая цель	3776,36	+11,40
Цена акции привилегированной	55,82	+1,89
Справедливая	42,55	-23,77
Годо-ая цель	58,12	+4,12
> Все прогнозы		
Финансовые индикаторы					
	Сар, млн $	Р/Е	P/S	ROS,%	EV/EBITDA
Банк «Возрождение»	1203	38,2	—	—	—
РОСБАНК АКБ	4614	32,6	—	—	—
Сбербанк России	64 410	27,7	—	—	—
Среднее по отрасли	87 982 *	24,3	—	—	—
Банк Уралсиб	6881	17,5	—	—	—
Промстройбанк СПб	2102	13,4	—	—	—
* Сумма по отрасли	> Подробный анализ				
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Котировки			
Акция	Биржа	Цена, $	Дата
Обыкновенная	РТС	3390,00	09.02
Обыкновенная	ФБ ММВБ	3390,86	09.02
Обыкновенная	ФБ СПб	3390,86	09.02
ADR об.	BerSE	34,09	09.02
Привилегированная	РТС	56,10	05.02
Привилегированная	ФБ ММВБ	55,82	09.02
Привилегированная	ФБ СПб	55,50	09.02
> Выпуски облигаций			
Финансы			
Отчетность МСФО	2003	2004	2005
Выручка (млн $)	—	—	—
Операционные издержки (млн $)	—	—	—
Чистая прибыль (млн $)	454	669	2326
Дивиденды по обыкновенным акциям ($)	4,57	6,27	9,24
Дивиденды по привилегированным акциям ($)	0,10	0,14	0,20
> Все показатели			
115
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Здесь же давался график динамики цен акций «Сбербанка»,
демонстрирующий позитивную динамику (рис. 9).
3500
3000
2500
2000
1500
30000
15000
0
Volume
Рис. 9. Динамика цен акций «Сбербанка» (источник: www.rbc.com)
Как видно из интернет-данных, рассчитанного значения Р/В
представлено не было.
Были даны следующие коэффициенты (некоторые из них мы
уже обсуждали, другие введем ниже) (табл. 24).
Таблица 24. Коэффициенты фундаментального анализа за период:
IV кв. 2004 г. — IV кв. 2005 г. по МСФО (источник: www.rbc.com)
Рыночная кап., млн $	64 426
EV, млн $	
P/S	
Р/Е	27,69
EBITDA, млн $	
EBIT, млн $	
ЕВТ, млн $	
EV/EBITDA	
EV/S	
Выручка — операционные расходы, млн $	
P/CF	
P/CF	
ROE, %	
ROS, %	
EPS, $	122,45
116
Выручка, млн $	
Операционные издержки, млн $	
Внеоперац. дох./издержки, млн $	
Амортизация, млн $	377
Проценты по кредитам, млн $	
Операционная прибыль, млн $	
Чистая прибыль, млн $	2326,47
Долгосрочный долг, млн $	
Краткосрочный долг, млн $	
Денежные средства предприятия и денежные эквиваленты, млн $	4286
Таким образом, в нашем распоряжении нет рассчитанного Р/В.
Зато есть формы финансовой отчетности. Самое время применить
полученные навыки! Открываем вкладку «Баланс MSFO» — т. е.
баланс в международном стандарте финансовой отчетности (табл. 25).
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Таблица 25. «Сбербанк». Годовой баланс, MSFO, за 2005 г., тыс. руб.
(источник: www.rbc.com)
ASSETS	
Cash and cash equivalents	123 368 671
Mandatory cash balances with the Central Bank of the Russian Federation	56 808 779
Trading securities	131 815 427
Other securities at fair value through profit or loss	227 280 891
Due from other banks	25 932 229
Loans and advances to customers	1 787 288 224
Investment securities available for safe	—
Repurchase receivable	1 658 705
Investment securities held to maturity	28 398 916
Deferred income tax asset	—
Premises and equipment	106 849 836
Other assets	23 725 839
TOTAL ASSETS	2 513 127 517
LIABILITIES	
Due to other banks	24 912 260
Deposits from individuals	1 514 301 804
Customer accounts	546 805 963
Debt securities in issue	86 889 528
117
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Окончание табл. 25
Other borrowed funds	62 963 865
Deferred income tax liability	2 330 419
Other liabilities	14 462 112
Subordinated debt	29 393 050
TOTAL LIABILITIES	2 282 059 001
EQUITY	
Share capital	20 980 683
Share premium	10 016 190
Treasury shares	-301
Revaluation reserve for premises	15 873 431
Fair value reserve for investment securities available for sale	—
Retained earnings	184 198 613
TOTAL EQUITY	231 068 516
TOTAL LIABILITIES AND EQUITY	2 513 127 517
Находим значение ТОТ AL EQUITY (Всего, акционерный ка-
питал), составляющий 231 068 516 тыс. руб. Делим рыночную ка-
питализацию, взятую из табл. 24 ($64 426 млн), на собственный
капитал. Не забываем учесть, что капитализация нам дана в мил-
лионах долларов США, а собственный капитал — в тысячах руб-
лей. Учитывая, что курс доллара США на 12 февраля составлял
26,65 руб., получаем:
Р/В = 64 426 х 26,3473/231068,516 = 7,34.
Таким образом, речь идет о переоцененных в 7,3 раза ценных
бумагах.
Сделаем следующий шаг и определим P/В для Lloyds. Выше уже
упоминалось, что на эту финансовую группу нередко указывали
аналитики как на объект, интересный для инвестиций. Постараем-
ся понять смысл их рекомендаций более предметно. На ту же дату,
12 февраля 2007 г., ее бумаги котировались на рынке по $47,25.
Для того чтобы определить P/В, нам нужно либо рассчитать ба-
лансовую стоимость акции, либо разделить рыночную капитализа-
цию компании (интернет-источник предоставляет именно капита-
лизацию) на собственный капитал. В результате получаем 3,02.
И еще один шаг. Постараемся понять, насколько привлекатель-
но выглядят бумаги «Сбербанка» и Lloyds на фоне акций банков-
118
ского сектора. Определим средний коэффициент P/В для компа-
ний банковского сектора, обращающихся на рынке США Для это-
го зайдем на сайт www.finance.yahoo.com, проследуем по пути
Sectors > Financial > Money Center Banks (More Info) и на открыв-
шейся вкладке возьмем среднее значение ио сектору: Р/В=^,4П.
А вот откровения инвестора, сделавшего ставку на подобные по
качеству бумаги — тоже банковского сектора и тоже европейского
банка. Это — Barclays PLC (BCS). Помещенная в Интернете история
рассказывает о покупке акций банка по $50,88 12 сентября 2006 г.
после наблюдения за ними всего в течение пары недель. Действи-
тельно, сектор «ретейла» имеет эту приятную особенность — он до-
статочно прозрачен с точки зрения бизнеса и отчетности и не тре-
бует многомесячных изучений.
В результате в феврале инвестор пронаблюдал возрастание сто-
имости бумаг на 20% и воздержался от продажи. Причина — все
тот же низкий коэффициент P/В плюс перспективы развития ком-
пании. Изучение новостного фона дало инвестору следующую
информацию. Через Infrastructure Development Finance Company
limited (IDFC) компания намерена наращивать инфраструктуру на
индийском рынке — рынке, растущем высокими темпами
Покупка Nile Bank также оказалась весьма перспективной, по-
тому что Уганда имеет широкие возможности для роста. Эконо-
мика страны испытывает некоторый спад, и это верное время для
покупки. 100% покупка африканского банка обеспечит для Barclays
уникальную возможность заполучить клиентов банковского сек-
тора. Эта сделка выглядит как очень продуманное и перспектив-
ное решение.
Таким образом, приобретение IDFC и Nile Bank является пре-
красным дополнением к иностранным активам Barclays. Дивиденд-
ный доход составил 2,61%, что весьма неплохо для растущей ком-
пании банковского сектора.
Осталось посмотреть на текущее значение P/В. Поступим со-
всем просто. Возьмем готовые расчетные данные. Введя тиккер
BCS (http://finance.yahoo.com/q/ks?s=BCS), находим статистиче-
ские данные, среди которых Р^В на 28 февраля 2007 г., равный 2,46.
2.	Показатель ROE
Введем еще один количественный показатель для оценки эф-
фективности инвестиции. Это так называемый ROE (Return On
Equity), позволяющий оценивать рентабельность собственных
средств компании. Мы берем значение чистой прибыли из Отчета
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
119
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
о прибылях и убытках, делим на собственные средства компании
(собственный капитал, из Баланса) и умножаем на 100%.
В виде формулы это выглядит следующим образом:
ROE = (Чистая прибыль / Собственный капитал) х 100% (1)
Смысл показателя достаточно прозрачен. Он демонстрирует
нам, насколько эффективно использует менеджмент компании ее
собственные средства — т. е. сколько прибыли получает компания
на каждый рубль вложенных средств.
Анализируя компанию с помощью значения ROF, мы исходим
из того, что этот индекс должен быть выше ставки безрисковых
вложений. В противном случае зачем вкладывать деньги в ком-
панию, дающую доходность ниже ставки банковского депозита?
В 2006 г. крупнейшие мировые нефтяные корпорации показали
ROE 30-60%. В мире существуют компании, демонстрирующие
ROE на уровне сотен и даже тысяч процентов годовых.
На серьезных аналитических сайтах приводятся уже готовые
данные по ROE, и вам не обязательно рассчитывать этот коэффи-
циент самостоятельно.
3.	Показатель Р/Е
И еще один показатель — Р/Е. Этот индикатор достаточно по-
пулярен среди инвесторов. Используется он главным образом для
анализа перспектив развития компании. С его помощью прово-
дится быстрая оценка целесообразности инвестиций в ту или иную
бумагу.
Р/Е — это отношение рыночной стоимости акции (Р) к прибы-
ли (£, за год), которую показала компания за предыдущий отчет-
ный период.
Полученное при расчете значение можно интерпретировать как
количество лет, за которое при текущем уровне прибыли вложе-
ния в акцию по рыночной стоимости окупаются. Инвесторы так-
же используют модифицированные показатели Р/Е'. например,
берут для расчета не значение прибыли за последний отчетный
год, а усредненное значение по трем годам; или же используют
прогнозное значение будущей прибыли.
Мы остановились на наиболее знаковых коэффициентах. Опыт-
ные инвесторы пользуются несколькими десятками различных
показателей, позволяющими выявить наиболее сильные и слабые
стороны деятельности компании. Однако успешно инвестировать
уже можно, исходя из перечисленных выше трех коэффициентов,
120
не забывая обращать внимание на надежность компании. Напри-
мер, можно проверить соотношение собственных и заемных
средств компании. Компания, в балансе которой заемные средства
преобладают над собственными, априори должна рассматривать-
ся как недостаточно надежная.
Выбираем долговые инструменты
Основное назначение долговых инструментов в портфеле — это
получение фиксированного дохода. Как правило, это не слишком
высокий доход, но зато заранее известный. Забегая вперед, отме-
тим, что современные инструменты финансового рынка позволя-
ют использовать стратегии, обеспечивающие высокую доходность
и по долговым инструментам. Однако классические долговые ин-
струменты позволяют получать доход приемлемого для портфель-
ного инвестора уровня. Чем надежнее предлагаемый риском ин-
струмент, тем ниже доход, и наоборот.
К долговым инструментам, доступным российскому инвесто-
ру, относятся:
•	облигации — государственные, муниципальные и корпора-
тивные;
•	облигации корпораций.
Подход к выбору акций и облигаций существенно отличается.
Выбирая акции, мы понимаем, что это — единственный способ,
обладая относительно небольшими суммами и возможностью со-
знательного выбора, заработать существенно выше уровня инф-
ляции. И мы принимаем на себя риски, стараясь сделать правиль-
ный прогноз.
Облигации — это совсем другая история. Мы не можем полу-
чить по облигации сумму больше той, которая заранее определена
в условиях выпуска. Поэтому в данном случае анализ сводится к
анализу компании не с точки зрения возможной прибыльности в
будущем, а ее надежности. Следует выяснить, насколько надежна
компания и как велика вероятность того, что она выполнит свои
обязательства по облигационному займу.
Инвестор делает вывод о том, что компания выполнит перед
ним свои обязательства, т. е. вернет ему занятые деньги и нричи-
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
121
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
тающиеся проценты, по наличию или отсутствию следующих
факторов:
1.	Бумаги обеспечены (товаром, недвижимостью, ценными бу-
магами, гарантией и проч.) в случае дефолта.1
2.	Компания имеет высокую рейтинговую оценку.
3.	Компания обладает необходимой степенью надежности. Ин-
дикатором этого может быть факт обращения облигаций на
бирже.
Рейтинги — это широко используемый инвесторами инстру-
мент, позволяющий принимать решение, минуя собственные ко-
личественные оценки и не прибегая к расчетам финансовых ко-
эффициентов, сделанных аналитиками. Рейтинги дают инвестору
готовые рекомендации относительно надежности эмитента обли-
гаций, причем не в количественной, а в качественной форме.
В табл. 26 даны критерии рейтингования, используемые одним
из крупнейших рейтинговых агентств США — S&P.
Таблица 26. Рейтинговая классификация, используемая агентством S&P
Рейтинги инвестиционного класса	
Рейтинг	Комментарий S&P
ААА	Способность выплачивать проценты и погашать основную сумму кредита очень высока
АА	Способность погашать обязательства высока и только в незначи- тельной степени отличается от высшего рейтинга
А	Способность погашать обязательства высока, хотя в несколько большей степени зависит от неблагоприятного изменения обстоя- тельств и экономических условий
ВВВ	Достаточная способность погашать обязательства, но неблаго- приятные экономические условия и изменение экономических обстоятельств могут ослабить платежеспособность (Облигации уровней ниже, чем этот, рассматриваются как преимущественно спекулятивные в отношении их способно- сти погашать обязательства)
Рейтинги спекулятивного класса	
ВВ	Меньшая опасность неплатежа, чем у других облигаций спекуля- тис ного класса. Имеются серьезные неопределенности или под- верженность неблагоприятным экономическим, деловым или фи- нансовым обстоятельствам, которые могут снизить способность вовремя погашать обязательства
1 Дефолт прекращение либо отказ эмитента от выплаты процентов
и погашения основной суммы долга по облигациям в связи с банкротством.
122
Рейтинги спекулятивного класса	
Рейтинг	Комментаоий S&P
В	В настоящее время может погашать обязательства, но большой риск неплатежа Неблагоприятные экономические, деловые или финансовые обстоятельства могут ослабить способность или го- товность погашать обязательства
ссс	Существует явная опасность неплатежа. Способность компании вовремя погашать обязательства зависит от благоприятности де- ловых, финансовых или экономических условий. В случае измене- ния обстоятельств в неблагоприятную сторону вероятность удов- лет ворения финансовых обязательств будет невелика
сс	Очень велика вероятность неплатежа
с	Петиция о банкротстве утке подана, но Bbinj iaгы еще продолжаются
D	Платежи прекращены или подана петиция о банкротстве Этот рей- тинг присваивается, когда процентные выплаты или i (латежи в счет основною долга уже не производятся вовремя, даже если законный период задержки платежей не истек. Исключение возможно, если S&P полагает, что в законный период платежи будут сделаны
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Всего в мире насчитывается 11 кредитных агентств высокого
статуса, пользующихся доверием инвесторов:
1.	AS РАС Australian Ratings.
2.	Canadian Bond Rating Service.
3.	Dominion Bond Rating Service Limited (DBRS Ltd.).
4.	Duff & Phelps Credit Rating Company.
5.	Объединившиеся The Fitch Investor’s Service и IBCA
Banking Analysis (стало The Fitch-IBCA.
6.	Japan Bond Research Institute.
7.	Japan Credit Rating Agency Limited (JCR Ltd.).
8.	McCarthy Ciisanti & Maffei.
9.	Moody’s Investor’s Service.
10.	Nippon Investor Service.
11.	Standart & Poor’s.
Перечисленные выше агентства применяют для оценки креди-
тоспособности эмитентов облигаций определенные условные обо-
значения рейтингов. В табл. 27 представлены соответствия этих
обозначений.
123
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Таблица 27. Соответствие рейтинговых обозначений различных
рейтинговых агентств
	Кредитные агентства										
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Short Run Ratings	A1 +	А1 +	R1	Duffl +	A1 +		J1	MCM1	Prime 1	A1	A1 +
	А1	А1	R2	Duffl	A1		J1	MCM2	Prime 1	A1	A1
	A2	А1	R2	Duffl-	A2		J1	MCM2	Prime 1	A2	A2
	A2	А1	R2	Duffl-	A2		J1	MCM2	Primel	A3	A3
	В1	А2	R3	Duff2	B1		J2	MCM3	Prime2	В	В
	В2	А2	R3	Duff2	B2		J2	MCM3	Prime2	В	В
	С1	АЗ	и	Duff3	C1		J3	MCM4	Prime3	С	С
			NR		D1		NJ	MCM5	Not Piime	D	D
Long Run Ratings	ААА	А++	ААА	AAA	AAA	AAA	Aaa	AAA	Aaa	AAA	AAA
	АА+	А+Н	ААН	AA+	AA+	AA+	Aa+	AA+	Aa+	AA+	AA+
	АА	А+	АА	AA.	AA	AA	Aa	AA	Aa	AA	AA
	АА-	A+L	AAL	AA-	AA-	AA-	Aa-	AA-	Aa-	AA-	AA-
	А+	АН	АН	A+	A+	A+	A+	A+	A+	A+	A+
	А	А	А	A	A	A	A	A	A	A	A
	А-	AL	AL	A-	A-	A-	A-	A-	A-	A-	A-
	ВВВ+	ВВВН	ВВВН	BBB+	BBB+	BBB+	Bbb+	BBB+	Baal	BBB+	BBB+
	ВВВ	ВВВ	ВВВ	BBB	BBB	BBB	Bbb	BBB	Baa2	BBB	BBB
	ВВВ-	BBBL	BBBL	BBB-	BBB-	BBB-	Bbb-	BBB-	Baa3	BBB-	BBB-
Доходность, наравне с надежностью, является ключевым па-
раметром при выборе инвестором облигаций. Биржи, как прави-
ло, публикуют значения доходности рядом с прочими парамет-
рами облигаций. Таблица 28, представленная далее, получена как
выборка из результатов торгов Санкт-Петербургской валютной
биржи.
Из таблицы видно, что максимально возможная на 28 февраля
доходность по облигациям достигала 13,08% годовых. Доходность
в значительной степени определяется рыночной ситуацией — спро-
сом и предложением на деньги. Время с повышенным спросом на
деньги является удачным моментом для покупки облигаций —
инвестор обеспечивает себе таким образом более высокую доход-
ность.
124
Таблица 28. Результаты биржевых торгов от 28 февраля 2007 г. Текущая доходность облигаций
(источник: Санкт-Петербургская валютная биржа)
Биржевой код	Вид, катего- рия, серия	Номер гос. регистрации	ISSN	Краткое на- именование эмитента	Доход- ность, в % годовых	Дата погашения
Котировальный список А1						
U26004GSP	ОК	GSP-029/00105	RU0008449467	ПСПб.		18.06.2008
RU26005GSP	ОК	GSP-035/00130	RU0009703698	ПСПб.	6,89	14.07.2010
RU26006GSP	ок	GSP-045/00186	RU000A0DCZ36	ПСПб.	7,11	0608.2014
RU26007GSP	ок	GSP-051/00243	RU000A0GDKY4	ПСПб.		20.04.2011
Котировальный список А2						
RU26001GSP	ок	GSP-029/00105	RU0001502643	ПСПб.		02.09.2009
RU26002GSP	ок	GSP-029/00105	RU0008449442	ПСПб.	6,99	28.09.2011
Котировальный список Б						
RU26007GSP	ок	GSP-051/00243	RU000A0GDKY4	ПСПб.		20.04.2011
RU25033GSP	ок	GSP-023/00079	RU0008621156	ПСПб.		13.06 2007
RU25035GSP	ок	GSP-023/00079	RU0008795646	ПСПб.		11.04.2007
RU34008KAR0	ок	KAR-007/00248		МФКар	10,55	12.06.2008
АрсФ-ок-2	ок	4-02-36075-R		АрФин	12,95	29.03.2007
ВлПас-ок-1	ок	4-01-36117-R	ВлПас-ок-1	ВгПасс	12,23	26.06.2007
ГлЛизФ-ок-3	ок	4-03-36033-R		ГлЛизФ	12,92	16.10.2008
ГлЛизФ-ок-4	ок	4-04-36033-R	4-04-36033-R	ГлЛизФ	12,76	18.06.2009
J3H3tf ЬИНЗЖ0Н1Л1АИаИ BUtf MJ31Vdl9 И Н1Н31Л1Ла1ЭНИ
КАК ЗАРАБ ДАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Окончание табл. 28
Биржевой код	Вид, кате- гория, серия	Номер гос. регистрации	ISSN	Краткое на- именование эмитента	Доход- ность, в % годовых	Дата погашения
МЗАрс-ок-1	ОК	4-01-00256-D		МЗАрс		20.03.2008
МЗАрс-ок-2	ОК	4-02-00256-D		МЗАрс	13,01	24.04.2008
СевКабФ-ок-1	ок	4-01-36062-R	RU000A0DERU2	СевКаб	13,08	06.10.2007
СевКабФ-ок-2	ок	4-02-360062-R	RU000A0GR4A1	СевКаб		07.06.2007
RU25006KAR	ок	KAR-006/00194		МФКар	9,3	19.04.2007
АрсФ-ок-1	ок	4-01-36075-R		АрФин		27.03.2008
ВМКФин-ок-1	ок	4-01-36123-R	ВМКФин-ок-1	ВМКФин	12,52	30.08.2007
ГлЛизФ-ок-5	ок	4-05-36033-R	4-05-36033-R	ГлЛизФ	12,75	03.06.2008
ЕлПО-ок-1	ок	4-01-36049-R		ЕлПО		15.03.2007
ЕлПО-ок-2	ок	4-02-36049-R		ЕлПО		28.01.2008
МЗАрс-ок-З	ок	4-03-00256-D		МЗАрс		07.08.2008
П-ПадаФ-ок-1	ок	4-01-36132-R	П-ЛадаВ-ок-1	ПЛадаФ	11,72	22.03.2007
RU24005KOM	ок	RU24005KOM	RU0003938688	МРКоми	6,77	27.12.2007
RU24006KQM	ок	RU24006KOM	RU0009167530	МРКоми		14.10.2010
RU25003RSY	ок	RU25003RSY	RU0008826888	САХА		17.06.2008
RU26001LEN	ок	RU26001LEN	RU000A0B2T2	ПЛОбл.		08.12.2010
ЛОМО-ок-3	ок	4-03-00074-А	RU000A0JNNA1	ЛОМО		16.09.2007
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
N
О)
Окончание табл. 28
Биржевой код	Вид, кате- гория, серия	Номер гос. регистрации	ISSN	Краткое на- именование эмитента	Доход- ность, в % годовых	Дата погашения
МЗАрс-ок-1	ОК	4-01-00256-D		МЗАрс		20.03.2008
МЗАрс-ок-2	ОК	4-02-00256-D		МЗАрс	13,01	24.04.2008
СевКабФ-ок-1	ок	4-01-36062-R	RU000A0DERU2	СевКаб	13,08	06.10.2007
СевКабФ-ок-2	ок	4-02-360062-R	RU000A0GR4A1	СевКаб		07.06.2007
RU25006KAR	ок	KAR-006/00194		МФКар	9,3	19 04.2007
АрсФ-ок-1	ок	4-01-36075-R		АрФин		27.03.2008
ВМКФин-ок-1	ок	4-01-36123-R	ВМКФин-ок-1	ВМКФин	12,52	30.08 2007
ГлЛизФ-ок-5	ок	4-05-36033-R	4-05-36033-R	ГлЛизФ	12,75	03.06.2008
ЕлПО-ок-1	ок	4-01-36049-R		ЕлПО		15.03.2007
ЕлПО-ок-2	ок	4-02-36049-R		ЕлПО		28.01.2008
МЗАрс-ок-З	ок	4-03-00256-D		МЗАрс		07.08.2008
П-ЛадаФ-ок-1	ок	4-01-36132-R	П-ЛадаВ-ок-1	ПЛадаФ	11,72	22.03.2007
RU24005KOM	ок	RU24005KOM	RU0003938688	МРКоми	6,77	27.12.2007
RU24006KOM	ок	RU24006KOM	RU0009167530	МРКоми		14.10.2010
RU25003RSY	ок	RU25003RSY	RU0008826888	САХА		17.06.2008
RU26001LEN	ок	RU26001LEN	RU000A0B2T2	ПЛОбл.		08.12.2010
ЛОМО-ок-3	ок	4-03-00074-А	RU000A0JNNA1	ЛОМО		16.09.2007
Выбираем фонды
Пожалуй, проще всего сделать выбор фонда простым ранжирова-
нием. Для этого можно воспользоваться базой данных соответству-
ющего интернет-ресурса, сделать выборки по интересующему па-
раметру (например, по доходности) и далее, задав этот параметр
как определяющий, получить список фондов, показавших макси-
мальную доходность.
Однако возникает целый ряд вопросов. И первый из них: како
ва доля вероятности того, что фонд, показавший хорошие резуль-
таты в прошлом, окажется успешным и в будущем?
Ниже приводится список дополнительных факторов, наличие
которых в настоящем повышает вероятность высокой доходности
в будущем. Выбирая фонд на основе прошлых результатов дея-
тельности, инвестору необходимо убедиться, что эти перечислен-
ные ниже факторы имеют место у рассматриваемого фонда.
•	Подобная динамика присутствует длительное количество
периодов.
Действительно, если фонд в течение 20 лет подряд показы-
вает доходность более 20% годовых, то достаточно резонно
предположить, что и впредь менеджеры данного фонда при-
ложат определенные усилия для достижения результата того
же уровня.
•	Команда менеджеров и управляющих остается неизменной.
•	Фондом руководит понятное лицо, обладающее знаниями,
опытом работы на рынке, насчитывающим десятилетия.
•	Руководитель фонда является человеком обеспеченным.
А вот список факторов, свидетельствующих о том, что успеш-
ные результаты не являются закономерностью. В этом случае мы
не можем утверждать, что хорошие результаты будут достижимы
в дальнейшем, даже если в течение непродолжительного периода
эти результаты и имели место.
•	Фонд существует недавно.
Возможно, что рынок, на котором работает фонд, еще молод.
Это негативный фактор для благоприятных прогнозов.
•	Команда менеджеров и управляющих меняется либо толком
неизвестна.
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
127
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
•	Фондом руководит неизвестное лицо, достоверных данных
об обладании им знаниями, опытом работы на рынке и про-
фессиональной квалификацией не представлено.
•	Руководитель фонда является человеком низкооплачивае-
мым, неспособным отвечать личным имуществом по финан-
совым обязательствам.
•	Руководитель фонда и/или его топ-менеджеры имеют лич-
ные долги.
•	Личные состояния руководителя фонда и/или его топ-ме-
неджеров велики, но их размер никак не коррелирует с ре-
зультатами деятельности фонда.
Таблица 29. Доходность, в % годовых, по текущему году, усредненная
за 3 года и за 5 лет (источник: www.bloomberg com)
№	Тиккер	Название фонда	Доход- ность c начала года (YTD)	Доход- ность за год (1YR)	Средняя ДОХОД- НОСТЬ, в % годо- вых, по трем го- дам (3YR)	Средняя ДОХОД- НОСТЬ, в % годо- вых, по пяти го- дам (5YR)
1	GMWXX	GUIDE-MMKT-GS8	34,211	8,511	N.A.	N.A.
2	RIIXX	RESERVF-INTER-12	31,271	N.A.	N.A.	N.A.
3	MF	MALAYSIA FUND	26,091	55,994	14,201	17,350
4	PL SIX	PRINC-STR INC-IS	25,621	10,387	8,143	7,798
5	PLSPX	PRINC-STR INC-PR	25,521	10,045	7,873	7,599
6	PLSSX	PRINC-STR INC-S	25,498	9,912	7,701	7,453
7	PALTX	PRINC-STR INC-A	25,444	9,851	N.A.	N.A.
8	PLSMX	PRINC-STR INC-AP	25,424	9,667	7,493	7,287
9	PLSNX	PRINC-STR INC-AS	25,274	9,412	7,305	7,174
10	PLSJX	PRINC-STR INC-J	25,274	9,542	N.A.	N.A.
11	PLAIX	PRINC-STR INC-AS	25,198	N.A.	N.A.	N.A.
12	BIF	BOULDER GROWTH &	21,733	68,520	24,313	11,728
13	CRAEaX	CLAYMORE-RE & AL	21,555	19,894	N.A.	N.A.
14	EWM	ISHARES-MALAYSIA	20,000	51,612	21,102	17,553
15	CRAERX	CLAYMORE-282 REN	17,244	N.A.	N А.	N.A.
16	DXMLX	DIREXION-M/C B-i	15,978	N.A.	N.A.	N.A.
17	SGF	SINGAPORE FUND	15,556	66,251	32,532	27,787
128
№	Тиккер	Название фонда	Доход- ность c начала года (YTD)	Доход- ность за год (1YR)	Средняя ДОХОД- НОСТЬ, в % годо- вых, по трем го- дам (3YR)	Средняя ДОХОД- НОСТЬ, в % годо- вых, по пяти го- дам (5YR)
18	SLX	MARKET VEC S I F	14,874	N.A.	N.A.	N.A.
19	RJT	LMP REAL EST INC	14,840	45,935	23,709	N А.
20	REPIX	PROFUNDS-R EST-I	14,778	53,205	34,521	29,671
21	REPSX	PROFUNDS-R EST-S	14,584	51,717	33,190	28,397
22	GAAEX	GUINNESS-ALT ENE	14,124	N.A.	N А.	N.A.
23	RCIXX	RVS-CASH MGMT-I	14,041	N.A.	N.A.	N.A.
24	МХЕ	MEXICO EQ & INC	13,708	72,445	51 863	33,448
25	MGB	MORGAN ST GL OPP	13,697	23,522	15,734	17,015
26	FVL	FIRST TST VL 100	13,488	15,378	9,894	N.A.
27	СН	CHILE FUND	13,475	21,239	ЗС.,978	30,783
28	BMPIX	PROFUNDS-BMAT-IV	13,335	26,885	17,206	12,052
29	MVV	ULTRA MIDCAP400	13,263	N.A.	N.A.	N А.
30	UMPIX	PROFUNDS-U M/C-l	13,208	14 865	20,659	15,945
31	BMPSX	PROFUNDS-BMAT-S	13,170	25,656	16,081	11,049
32	UMPSX	PROFUNDS-U M/C-S	13,042	13,717	19,436	14,879
33	LOMCX	CGM-CAPITAL DEV	12,917	16.659	21,122	15.895
34	DPCRX	DREYFUS-GR CH-R	12,786	78,132	27,668	25,905
35	DPCAX	DREYFUS-GR CH-A	12,705	77,617	27,312	25,514
36	DPCTX	DREYFUS-GR CH-T	12,663	76,935	26,923	25,233
37	ICF	ISHARES-PEALTY M	12,602	44,163	31,573	27,363
38	DPCCX	DREYFUS-GR CH-C	12,600	76,227	26,346	24 578
39	DPCBX	DREYFUS-GR CH-B	12,582	76,197	26,299	24,556
40	CRAECX	CLaYMORE-325 REN	12,218	N.A.	N.A.	N.A
41	IYT	ISHARES-Dj US TR	12,203	16,491	21,266	N.A.
42	MRESX	MANAGERS-R/E SEC	12,178	39,457	28,775	25,369
43	FRTJYX	FT866 REIT G&l	12,154	25,151	N.A.	N.A.
44	FRESX	FID-REAL ESTATE	12,098	38,589	29,472	26,217
45	FTRGIX	FT739-REIT G SR7	11,993	23,320	14,531	N.A.
46	SSREX	SSGA-TUCK REIT	11,974	40 644	31,171	26,889
47	EIIRX	Ell-REALTY SEC-I	11,929	39,691	29,661	24,295
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
5-3413
& 129
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Окончание табл. 29
№	Тиккер	Название фонда	Доход- ность c начала года (YTD)	Доход- ность за год (1YR)	Средняя ДОХОД- НОСТЬ, в % годо- вых, по трем го- дам (3YR)	Средняя ДОХОД- НОСТЬ, в % годо- вых, по пяти го- дам (5YR)
48	OREYX	OPPEN-REAL EST-Y	11,912	40,779	31,053	N.A.
49	OREAX	OPPFN-REAL EST-A	11,890	40,199	30,532	N.A.
50	INFIX	PROFUNDS-INTR-IV	11,845	11,047	12,945	14,815
51	ORENX	OPPEN-REAL EST-N	11,839	39,823	30,191	N.A.
52	DPRIX	DELAWARE-P RE	11,807	38,730	25,251	23,461
53	DPRSX	DELAWARE-REIT-IN	11,800	38,709	25,259	23,449
54	ORECX	OPPEN-REAL EST-C	11,796	39,148	29,546	N.A.
55	DPREX	DELAWARE-RE IT-A	11,758	38,348	24,959	23,160
56	OREBX	OPPEN-REAL EST-B	11,755	39,156	29,564	N.A.
57	FTRTJX	FT 802-REIT Gl S8	11,726	22,168	14,935	N.A.
58	DPRTX	DELAWARE-P RE II	11,701	39,156	24,928	23,541
59	EIREX	EATON VAN-REAL-I	11,701	NA.	N.A.	N.A.
60	INPSX	PROFUNDS-INTR-SV	11,688	9,927	11,823	13,805
61	DPRCX	DELAWARE-REIT-C	11,655	37,367	24,024	22,234
62	DPRRX	DELAWARE-REIT-R	11,642	37,981	24,554	N.A.
63	FHEIX	FID-AD R/E-l	11,641	40,933	31,082	N.A.
64	FHEAX	FID-AD R/E-A	11,613	40,565	31,551	N.A.
65	FHETX	FID-AD R/E-T	11,613	40,236	30,297	N.A.
66	DPRBX	DELAWARE-REIT-B	11,600	37,300	24,006	22,224
67	GREIX	GOLDMAN-REAL E-l	11,595	40,412	29,923	26,459
68	GREAX	GOLDMAN-REAL E-A	11,563	39,842	29,394	25,958
69	GRESX	GOLDMAN-REAL E-S	11,550	39,720	29,281	25,857
70	TREIX	THRIVENT-RE ES-I	11,536	39,800	N.A.	N.A.
71	PH RAX	PHOENIX-RE SEC-A	11,531	40,351	29,942	28,327
72	FHEBX	FID-AD R/E-B	11,522	39,505	29,621	N.A.
73	FHECX	FID-AD R/E-C	11,522	39,497	29,661	N.A.
74	TREFX	THRIVENT-RE ES-A	11,46,9	39,127	N.A.	N.A.
75	TRRSX	TIAA-R/E SECS-RE	11,467	39,048	25,845	N.A.
76	TCREX	TIAA-R/E SECS-RT	11,463	39,121	25,894	N.A.
130
№	Тиккер	Название фонда	Доход- ность c начала года (YTD)	Доход- ность за год (1YR)	Средняя ДОХОД- НОСТЬ, в % годо- вых, по трем го- дам (3YR)	Средняя доход- ность, в % годо- вых, по пяти го- дам (5YR)
77	RWR	DJ WILSHIRE REIT	11,463	38,883	29,460	25,745
78	TIREX	TIAA-R/E SECS-IN	11,461	39,151	26,059	N.A.
79	RRRRX	DWS-RREEF-R/E-I	11,459	43,147	29,622	27,531
80	GREBX	GOLDMAN-REAL E-B	11,453	38,788	28,435	25,031
81	PHRBX	PHOENIX-RE SEC-B	11,429	39,319	28,966	27,375
82	PHREX	PHOCAS-REAL EST	11,426	N.A.	N.A.	N.A.
83	PHRCX	PHOENIX-RE SEC-C	11,423	39,335	28,994	N.A.
84	GRECX	GOLDMAN-REAL E-C	11,421	38,772	28,430	25,005
85	RRRAX	DWS-RREEF-R/E-A	11,421	42,778	29,309	25,591
86	RRREX	DWS-RREEF-R/E-S	11,421	42,983	N.A.	N А.
87	RRRSX	DWS-RREEF-R/E-R	11,375	42,522	28,910	N.A.
88	FARCX	FIRST AM-REaL-Y	11,315	43,941	30,992	28,080
89	JIREX	JOHN H2-REAL E-1	11,301	41,785	N.A.	N.A.
90	RRRCX	DWS-RREEF-R/E-C	11,299	41,642	28,273	24,638
91	RRRBX	DWS-RREEF-R/E-B	11,292	41,486	28,155	N А.
92	FREAX	FIRST AM-REAL-A	11,285	43,617	30,339	27,581
93	OBRAX	OLD MUTUAL-HR-AD	11,268	36,290	27 443	24,433
94	OIHRX	OLD MUTUAL-HR-I	11,267	N.A.	N.A.	N.A.
95	LLUYX	ADELANTE-US RE-Y	11,264	40,151	29,124	25,916
96	LLUKX	ADELANTE-US RE-K	11,256	39,807	28,767	25,496
97	AARIX	ASTON-ABN REAL-I	11,234	41,419	N.A.	N.A.
98	РЕТАХ	PIMCO-RERR-A	11,233	31,619	27,807	N.A.
99	IRSAX	IVY-REAL EST-A	11,229	35,647	26,752	25,938
100	IRSYX	IVY-REAL EST-Y	11,224	35,949	27,039	N.A.
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Как видно из табл. 29, фонды, демонстрирующие высокую до-
ходность в текущем периоде, нередко показывают более чем скром-
ные результаты в предыдущие годы.
На общем фоне очень привлекательно выглядит фонд, занима-
ющий 24-ю позицию (табл. 29). Уже из названия понятно, что этот
фонд осуществляет инвестиции в предприятия Латинской Аме-
рики, переживающей сейчас период бурного экономического рос-
131
5
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
та. Выбор же этого фонда среди прочих определяется, конечно
же, доходностью — 33% по 5 годам, более 50% — по трем годам;
14% за два месяца года — это тоже неплохо. Как видно из графи-
ка (рис. 10), за полгода активы фонда почти удвоились.
Таблица 30. Данные по фонду Mexico Equity and Income Fund, Inc.
на 20 февраля 2007 г.
МХЕ: US			
Mexico Equity and Income Fund Inc			
Price*29,35 02/20 12 24			
52-Week	52-Week	SPX	Market Cap
High 30,60 (12/08/06)	Low 15,95 (06/14/06)	vs. BETA 1,42	(Millions) 72,612 (01/31/06)
Year to Date 13,71	1-Year 72,44	3-Year 51,86	5-Year 33,45
Рис. 10. Динамика стоимости активов фонда Mexico Equity and Income
Fund Inc.
Подобно] о рода информацию — ранжирование фондов по до-
ходности — можно найти и в других источниках. Например, мож-
но обратиться к www.yahoo.com и выявить фонды — лидеры по
доходности с начала года (табл. 31). Далее перейти к более деталь-
ному изучению каждого фонда (табл. 32-35).
Вот каким образом выглядит краткая аннотация на деятельность
фонда UNWPX.
Инвестиции в компании с долгосрочным ростом. Для инвестора это
значит — рост курсовой стоимости плюс защита от инфляции и денеж-
132
но-кредитной неустойчивости. Фонд инвестирует, как правило, не ме-
нее 80% активов (плюс любые заимствования в инвестиционных це-
лях) в долевые ценные бумаги компаний, преимущественно занятых в
исследованиях для добычи и переработки полезных ископаемых: зо-
лота, серебра, платины и алмазов. Фонд концентрируется на малых и
средних компаниях, осуществляющих свою деятельность в различных
частях света. Фонд не диверсифицирован.
Таблица 31. 10 лучших фондов по текущей доходности, февраль 2007 г.
(источник: www.biz.yahoo.com)
Название фонда (Fund Name)	Тиккер (Symbol)	Доходность, в % годовых (Ann. Ret.)
U.S. Global Investors WrldPrecMineral	UNWPX	43,33%
ING Russia A	LETRX	42,48%
U.S. Global Investors Eastern Europe	EUROX	41,33%
U.S. Global Investors Global Res	PSPFX	40,50%
AIM European Small Company A	ESMAX	38,07%
Eaton Vance Greater India A	ETGIX	37,49%
Third Millennium Russia	TMRFX	37,35%
AIM European Small Company C	ESMCX	37,10%
AIM European Small Company В	ESMBX	37,10%
Eaton Vance Greater India В	EMGIX	37,00%
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Таблица 32. Котировки фонда UNWPX — первая позиция в табл. 31
(источник: www.biz.yahoo.com)
Net Asset Value:	28,02
Trade Time:	Feb 16
Change:	0,02 (0,07%)
Prev Close:	28,02
YTD Return*:	-0,07%
Net Assets*:	1,06B
Yield*:	5,20%
* As of 31-Jan-07	
Финансовое агентство Morningstar для удобства инвесторов
классифицирует фонды с помощью диаграммы MORNINGSTAR
STYLE BOX, облегчающей инвесторам визуальное восприятие
информации. Из диаграммы (рис. 11) мы видим, что данный фонд
имеет средний размер, обеспечивающий инвесторам быстрый рост
курсовой стоимости входящих в него активов.
133
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
'о	Investment
л	ф	§	Valuation
>	m	2
0
Рис. 11. Диаграмма — MORNINGSTAR STYLE BOX — UNWPX
Руководитель фонда является таковым с 4 июля 1999 г. Допол-
нительно мы можем прочитать, что мистер Холмс также является
президентом и исполнительным директором United Services Advi-
sors Inc. Имеет опыт работы в сфере инвестиционного банкинга на
международных рынках капитала, венчурного инвестирования и,
в частности, в золотодобывающей промышленности. Кроме того,
он также является членом Листингового комитета Торонтской
фондовой биржи.
Таблица 33. Информация для инвесторов. Минимальные суммы
для инвестирования в UNWPX (источник: www.biz.yahoo.com)
INVESTMENT INFORMATION		
		Комментарий
Min Initial Investment	$5,000	
Min Initial Investment, IRA	$0	
Min Initial Investment, AIP	$100	
Min Subsequent Investment	$50	
Min Subsequent Investment, IRA	$0	
Min Subsequent Investment, AIP	$30	
UNWPX can be purchased from 57 brokerages		
Таблица 35 нам показывает, что в течение 21 года деятельности
фонд заканчивал год лучше, чем начинал, 12 раз, а хуже, чем начи-
нал, — 9. Максимальный доход фонд показал в 2003 г. — 92,7%,
а максимальный убыток — в 1997 г. Осенью 1997 г. мировые рын-
ки продемонстрировали резкое падение.
Отметим, что в рекомендациях, данных выше, никак не была
задействована отраслевая специфика. Практически речь шла об
134
Таблица 34. Информация для инвесторов. Комиссионные и сборы UNWPX
(источник: www.biz.yahoo.com)
FEES & EXPENSES		
Expense	UNWPX	Category
		Avg
Total Expense Ratio	1,13%	1,57%
Max 12Ы Fee	0,00%	N/A
Max Front End Sales Load	0,00%	5,36%
Max Deferred Sales Load	0,00%	2,50%
3 Yr Expense Projection*	$322	$683
5 Yr Expense Projection*	$552	$1,032
10 Yr Expense Projection*	$1,211	$1,985
* Per $10,000 invested		
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Таблица 35. Рейтингование риска. Данные г э UNWPX
(источник: www.biz.yahoo.com)
Risk As of 31-Jan-07
RISK OVERVIEW	
Morningstar Risk Rating:	Above average
Number of Years Up:	12
Number of Years Down:	9
Best 1 Yr Total Return (2003):	92,70%
Worst 1 Yr Total Return (1997):	-41,08%
инвесторе, который не слишком искушен специальными знания-
ми о фондовом рынке и его состоянии. Единственным критерием
отбора при этом остается доходность. Однако стратегии исполь-
зования фондов могут быть значительно более целенаправленны-
ми и эффективными в отношении получения прогнозируемых
результатов. Для этого можно использовать:
•	индексные фонды — т. е. фонды, портфели которых состав-
лены в точности с определенными индексами (крупных ком-
паний, мелких компаний, отраслевые индексы);
•	отраслевые фонды (например, нефтяной фонд).
В случае отраслевых фондов логика выбора станет идентичной той,
которую мы применяли, рассматривая акции: выбор отрасли опре-
деляется нашими предпочтениями, интересами, степенью осведом-
ленности и, конечно, текущим состоянием отрасли. При этом центр
135
КАК. ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
тяжести смещается с детального рассмотрения финансовой отчетно-
сти конкретной компании на непосредственно показатели фонда.
Возвращаясь к вопросу об инвестиционных предпочтениях,
мне хотелось бы также сказать несколько слов относительно их
разделения по возрастному и половому признаку. Как правило,
увлечения быстрыми доходами больше присущи юному возрасту.
Годами и десятилетиями опрашиваемые мною менеджеры не
отмечали никаких закономерностей в отношении «женских» или
«мужских» приоритетов. Я также не замечала здесь каких-либо
предпочтений при работе на рынке. В то же время в процессе обу-
чения женщины проявляют большую склонность к консерватиз-
му и, как правило, «защищают» свои портфели инструментами с
фиксированной доходностью. Мужчины проявляют больше фан-
тазии и склонности к риску. На реальном рынке это качество так
ярко, как правило, не проявляется, за исключением профессио-
нальных спекулянтов, которые действуют весьма осознанно.
То есть, что касается выбора бумаг во время тренингов, то жен-
щины в целом проявляют больше практичности и склонны к упро-
щению терминов, стремятся понять «на бытовом уровне». Возмож-
но, именно этот факт натолкнул в свое время Уоррена Баффета в
статье для женского журнала рекомендовать его читательницам
выбирать акции «не как они выбирают духи, а как они выбирают
бакалею». То есть исходить из самых практических соображений,
типа цена—качество.
Среди трейдеров и брокеров подавляющее большинство —
мужчины. Это скорее «мужская» профессия. Девушки, в силу
своей малочисленности, иногда получают тем самым преимуще-
ства. Например, на Лондонской бирже финансовых инструмен-
тов (LIFFE) посетителям наглядно демонстрируют одно из та-
ких преимуществ. Голоса выкрикивающих свои предложения о
купле и продаже мужчин сливаются в гул. Девичьи, более высо-
кие, голоса звучат гораздо отчетливее, и немногие звонкие вык-
рики фиксируются маклером, ухо которого привыкло к низкой
тональности.
Прочие способы выделиться, такие как яркий макияж или вы-
деляющая из толпы одежда, ни европейские, ни американские
девушки-брокеры не используют. Возможно, это связано с тем,
что профессия не позволяет им опускаться до женских уловок.
Однако в 90-х гг., во время функционирования голосовых тор-
гов, в российских «биржевых ямах» можно было увидеть доста-
136
точно демонстративно одетых девушек, следующих модным тен-
денциям того времени.
ПАМЯТКА ИНВЕСТОРУ
Семь действий, которые нельзя совершать,
работая на фондовом рынке
1.	Действовать под влиянием поры, .а или настроения.
2.	Делать то, чего вы до конца не понимаете.
3.	Перекладывать ответственность за собственные решения на кого-
то другого.
4.	Манкировать заполнение документов и получение отчетов и квитан-
ций.
5.	Подписывать договоры и другие документы, предварительно не (>: $-
накомившись с ними.
6.	Работать с брокером, не вызывающим вашего доверия.
7.	Работать с долевыми инструментами на заемные средства.
ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАТЕГИИ ДЛЯ ПРИУМНОЖЕНИЯ ДЕНЕГ
Основные моменты части 2
1. Оценочное инвестирование позволяет инвестору осознанно
принимать решения о вложении в акции компаний.
2. Успешные спекуляции являются эффективным способом
получения быстрого дохода.
137
Практические аспекты
инвестирования:
стратегии, договоры,
примеры
ча сть о
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Примеры стратегий
До сих пор сведения, излагаемые в книге, носили установочный и
образовательный характер. И вот мы наконец добрались до прак-
тических вещей.
Начнем со стратегий. Затем обсудим некоторые практические
моменты, связанные с заключением договоров и выбором броке-
ра. И после перейдем к примерам конкретных портфелей.
Вооруженные знаниями предыдущих частей, вы легко должны
выбрать стратегии, которые соответствуют вашим предпочтениям.
Говоря о стратегиях, по сути, мы обсуждаем способы, которы-
ми можно получать доход путем инвестирования. Классифици-
руем стратегии по инвестируемым суммам:
•	от $3 до $1000;
•	от $1000 до $10 тыс.;
•	от $10 тыс. до $100 тыс. и выше.
Стратегии работы с суммами от $3 до $1000
Для сумм относительно небольших, в десятки долларов, макси-
мум — сотни, не более $1000, подходят следующие виды стратегий:
•	операции со срочными контрактами;
•	инвестиции в акции растущих компаний, стоящие до долла-
ра и немногим более;
•	вложения в инструменты коллективного инвестирования —
фонды и проч.;
•	облигации;
•	банковские депозиты.
Операции со срочными контрактами
Срочные контракты являются очень эффективными инструмен-
тами в силу присущего им левериджа, позволяющего достигать
большей доходности, чем при работе со спот-инструментами.
140
Сформулируем кратко отличительные черты, свойственные
этой группе стратегий.
1.	Срочные контракты обеспечивают проведение операций с
контролируемой степенью риска. Работа с ними дает воз-
можность рассчитывать риски практически с абсолютной
точностью. Особенно удобны опционные контракты.
2.	Срочные контракты, как уже говорилось выше, обеспечивают
совершение операций с доходностью в несколько раз и даже в
десятки раз выше, чем при операциях со спот-акгивами. Так,
аналитики Zacks Investment Research, Inc. подсчитали, что
стратегии, использующие опционы, дают 300% годовых дохо-
да против 23%, получаемых путем инвестирования в акции.
3.	Срочные контракты несут дополнительные риски, связанные
со спецификой конкретного рынка, поэтому требуется пред-
варительное наблюдение за рынком, изучение закономерно-
стей, связанных с деятельностью конкретной торговой пло-
щадки.
4.	Работа со срочными контрактами требует специальных зна-
ний. Предъявляются высокие требования к профессиона-
лизму как при расчетах стратегий, так и при совершении опе-
раций, выборе подходящего момента.
5.	Договоры на клиентское обслуживание на срочном рынке
изобилуют наибольшим количеством условий и деталей, от-
ражающих специфику рынка. Осознанное ведение дел тре-
бует хорошего знания не только инструментария, но и инф-
раструктуры рынка.
Применение фьючерсных и опционных стратегий
в инвестировании
Производные и, в частности, срочные контракты весьма удобно
использовать в инвестиционных целях, так как эти инструменты
позволяют получить ряд преимуществ по сравнению с первичны-
ми инструментами. Так, механизм ADR позволяет инвестору, ин-
вестируя в акции иностранных эмитентов, читать финансовую
отчетность компаний на родном языке, получать дивиденды в ва-
люте своей страны и действовать в знакомом правовом поле.
Индексные срочные контракты предоставляют инвестору воз-
можность существенно разнообразить инструментарий при отно-
сительно небольшом количестве средств — в несколько раз и даже
на порядки ниже, чем при инвестировании в ценные бумаги.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
141
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Ниже приводятся две стратегии с применением опционов.
Достаточно бытовая ситуация: вы облюбовали акции компании,
но они слишком дороги и вы не можете приобрести их в данный
момент. В то же время отчетность компании, ее финансовые пока-
затели и ваши собственные прогнозы — все говорит в пользу рос-
та данных бу мат. Если не в ближайший год, то уж через год точно,
как считаете вы.
В этом случае весьма подходящей стратегией может оказаться
покупка опциона call на выбранные акции. Это позволит вам, по-
тратив средств в 10-30 раз меньше, чем при покупке акций, зара-
ботать столько же.
Как работает эта стратегия? Вы платите сумму в 10-30 раз мень-
ше стоимости акции и, заключая опционный контракт, тем самым
фиксируете цену будущей поставки.
Проиллюстрируем это примером. В табл. 36 представлены цены
call-опционов на акции компании Coca-Cola Со. На момент оценки,
14 сентября 2006 г., акции компании котировались по $44,58. На
рынке имелись предложения о купле и продаже опционов на акции
компании более чем на два года вперед, вплоть до января 2009 г. На
тот момент право приобретения этих акций через полтора года по
$45 обходилось в $3,4 (см. табл. 36, строка с серой заливкой). По-
купка более дешевого опциона, например с 60 страйком на январь
2009 г., обходилась в $0,7. Заработать на этих операциях можно
столько же, как и при покупке реальных акций, однако средств вкла-
дывается в 13 раз меньше в первом случае и в 64 раза — во втором.
Таблица 36. Котировки опционов на акции компании Coca-Cola Со.
(источник: www.finance.yahoo.com)
CALL OPTIONS, Expire at close Fri, Nov 17, 2006. ОПЦИОНЫ CALL с датой экспирации в пятницу, 17 ноября 2006 г.				
Цена страйк (Strike)	Символ (Symbol)	Цена по- следней сделки, $ (Last)	Объем торгов, в контрактах (Vol)	Открытый интерес, в контрактах (Open Int)
30	KOKF.X	14,4	49	150
32,5	KOKZ.X	11	0	10
35	KOKGX	9,2	0	271
37,5	KOKU.X	6,7	15	1,534
40	кокн.х	5	50	2,753
42,5	KOKV.X	2,75	13	10,074
45	KOKI.X	0,95	137	25,893
142
CALL OPTIONS, Expire at close Fri, Nov 17, 2006. ОПЦИОНЫ CALL с датой экспирации в пятницу, 17 ноября 2006 г.				
Цена страйк (Strike)	Символ (Symbol)	Цена по* следней сделки, $ (Last)	Объем торгов, в контрактах (Vol)	Открытый интерес, в контрактах (Open Int)
47,5	KOKW.X	0,15	2	13,312
50	KOKJ.X	0,1	5	732
52,5	кокх.х	0,05	0	27
55	КОКК.Х	0,1	0	11
CALL OPTIONS, Expire at close Fri, Jan 19, 2007. ОПЦИОНЫ CALL с датой экспирации в пятницу, 19 января 2007 г.				
30	KOAF.X	15	50	5,334
35	KOAG.X	9,9	19	3,886
40	КОАН.Х	5,2	2	16,061
42,5	KOAV.X	3	4	8,497
45	KOAI.X	1,4	3	62,297
50	KOAJ.X	0,15	11	30,870
60	KOAL.X	0	0	16,126
70	KOAN.X	0	0	788
CALL OPTIONS, Expire at close Fri, Jan 18 2008. ОПЦИОНЫ CALL с датой экспирации в пятницу, 18 января 2008 г.				
20	WKOAD.X	24,7	11	19
25	WKOAE.X	20	48	1,898
30	WKOAF.X	15,4	5	1,826
35	WKOAG.X	10,7	71	2,114
40	WKOAH.X	6,6	2	12,567
45	WKOALX	3,4	4	26,355
50	WKOAJ X	1,35	89	36,187
55	WKOAK.X	0,4	30	3,859
60	WKOAL.X	0,15	10	1,853
65	WKOAM.X	0,1	10	1,443
CALL OPTIONS, Expire at close Fri, Jan 16, 2009. ОПЦИОНЫ CALL с датой экспирации в пятницу, 16 января 2009 г.				
20	VKOAD.X	24,6	2	2
30	VKOAF.X	15,6	550	1,082
35	VKOAG.X	11,4	66	335
40	VKOAH.X	8	100	907
50	VKOAJ.X	2,95	1,137	5,461
60	VKOAL.X	0,7	200	525
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
143
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Преимущества операции покупки call-опциона вместо покуп-
ки акции — экономия средств. Риски связаны с тем, что за время,
пока инвестор имеет право исполнить опцион, акции компании
существенно в цене не поднимутся. В этом случае инвестор не
получит прибыли и потеряет сумму, вложенную в премию. Инве-
стор, постоянно отслеживающий рынок, может избавиться от оп-
ционов раньше и сохранить часть суммы, вложенной в опционы.
Отметим, что данные стратегии применимы при работе с акци-
ями как крупных, так и растущих компаний. Они возможны при
наличии ликвидных опционных рынков со сроками исполнения
опционов на несколько лет вперед.
Что касается российских опционных рынков, то, в лучшем случае,
на них обращаются опционы на акции со сроком исполнения в бли-
жайшем квартале. Приемлемый же объем сделок наблюдается толь-
ко на ближайший месяц. По мере изменения ситуации операции с
покупкой call-опциона станут возможными и на российском рынке.
Кроме того, опционы на российском рынке достаточно дорогие.
Из таблицы опционных котировок для «Газпрома» (табл. 37) вид-
но, что опционы с ценой исполнения ниже текущей котироваль-
ной цены не котируются вовсе. Опцион со страйком на 15% выше
спота (позиция 32 000) стоит около 5% от цены страйка. Анало-
гичные опционы на западных рынках практически не имеют сто-
имости (см. котировки опционов на акции Coca-Cola Со., табл. 36).
Таким образом, даже наиболее ликвидные бумаги российского
рынка, такие как «Газпром», не могут применяться в данных оп-
ционных стратегиях из-за дороговизны опционов.
Инвестор может также использовать фьючерсные стратегии в
целях фиксации будущей цены покупки или продажи ценной бу-
маги. Для осуществления таких стратегий требуется существенно
меньше средств, чем при работе с этими же активами на спот-рын-
ке. Однако с фьючерсными стратегиями связаны значительные
риски. Дело в том, что необходимо поддерживать маржинальный
счет. Работа с фьючерсными контрактами требует постоянной во-
влеченности в ситуацию. Опционная стратегия, описанная выше,
позволяет отслеживать рынок реже.
Фьючерсные и опционные спекулятивные стратегии
Срочные контракты, как уже неоднократно повторялось, являют-
ся эффективным инструментом для спекуляций. Вкладывая зна-
чительно меньше средств, чем при аналогичных операциях со спот-
1	активами, срочные контракты позволяют получать ту же прибыль.
144
Таблица 37. Итоги торгов на срочном рынке, 17:00 15.09.2006, «Газпром»
(источник: www.rts.ru)
Код контракта *	Дата ис- полнения	Средне- взве- шенная цена, в пунктах1	Объем торгов, в кон- трактах	Объем открытых позиций, в контрак- тах
GAZR-12.06_121206CA 31000	12.12.2006			11 396
GAZR-12.06 121206CA 32000	12.12.2006	1 422,33	6	10 232
GAZR-12.06 121206CA 33000	12.12.2006	1 069,67	15	13 996
GAZR-12.06_121206CA 34000	12.12.2006			4
GAZR-12.06_121206CA 35000	12.12.2006	771,22	102	2220
GAZR-12.06_121206CA 36000	12.12.2006			
GAZR-12.06 121206CA 37000	12.12.2006	330,5	200	200
GAZR-12.06_121206CA 40000	12.12.2006	150	2	404
* Страйк фигурирует в названии контракта.
При этом стратегии со срочными контрактами дают спекулянту
возможность контролировать свои риски. Ниже мы рассмотрим
пару стратегий, наглядно демонстрирующих оба эти свойства спе-
куляций со срочными контрактами.
Верхний спред (бычий спред) — это стратегия игры на повыше-
ние. Она осуществляется с помощью двух опционов — одного куп-
ленного и одного проданного. Бычий спред может быть построен
как с помощью call-, так и с помощью put-опционов.
Для выполнения этого спреда с помощью call-опционов одно-
временно покупаются и продаются в одинаковых количествах оп-
ционы с одинаковой датой экспирации и разными ценами испол-
нения. Приобретаются опционы с более низкими страйками, а
продаются с более высокими. Например, приобретается call-оп-
цион со страйком 50 и продается call-опцион со страйком 60. Пре-
мия по call-опциону со страйком 50 будет выше, чем премия по
опциону со страйком 60.
Верхний спред с теми же параметрами, но выполненный на put-
опционах, включает в себя проданный 50-й и купленный 60-й put-
опцион. Операция на put-опционах позволяет участнику получить
деньги с рынка за счет разницы премий.
Нижний спред дает выигрыш оператору при движении рынка
вниз. Он может осуществляться как на call-, так и на put-опционах.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
1 Цена в пунктах — эта цена в рублях, умноженная на 100.
145
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Арбитражи с использованием производных. Арбитражные опе-
рации также становятся более эффективными, если совершать их,
используя производные и, в частности, срочные контракты.
Вот несколько примеров арбитражных операций с производ-
ными:
•	купля акций и продажа ADR на эти акции;
•	купля акций с одновременной продажей форвардного кон-
тракта на них.
Прибыли по данной операции фиксируются в момент совер-
шения сделки и остаются неизменными при любых дальней-
ших изменениях котировок. Прибыль может быть реализо-
вана в момент закрытия форвардного контракта либо ранее,
путем совершения обратных сделок — продажи акции и куп-
ли форварда.
Подобный арбитраж можно также провести с фьючерсом
или опционом вместо форварда. В случае фьючерса арбитра-
жер должен следить за маржей и даже, возможно, отвлечь до-
полнительные средства для ее поддержания. В случае опци-
она приобретается put-опцион, т. е. право продать данную
акцию по фиксированной цене (равной цене исполнения оп-
циона) в будущем. Прибыль по такому арбитражу может
оказаться выше, если в момент экспирации опциона спот-
цена превышает цену страйк. На практике такие возможно-
сти встречаются крайне редко, так как опционный рынок яв-
ляется наиболее профессиональной частью финансового
рынка. Опционные цены рассчитываются тщательно;
•	купля и продажа двух срочных контрактов, например фор-
варда и фьючерса.
О современных тенденциях в технике проведения операций
с производными
В девяностых годах техника исполнения срочных контрактов требо-
вала быстрой реакции, тщательности, хорошей осведомленности.
Развитие электронного трейдинга и современных компьютерных
программ внесли сильные коррективы в эту сферу деятельности.
Операции, выполнявшиеся ранее только профессиональным трей-
дерами, технически становятся доступными обычным клиентам.
Все большее распространение получают проекты, облегчающие
технику исполнения всех видов операций с производными инст-
146
рументами и срочными контрактами. Так, разработка шведской
компании Orc Software дает возможность осуществлять практи-
чески все из описанных выше и ряд более сложных стратегий с
помощью соответствующих настроек системы. Арбитражировать
можно в автоматическом режиме, задав программе соответствую-
щие параметры — уровень доходности и перечень инструментов.
Система дает доступ более чем на три десятка организованных
рынков. Смотрите их перечень в табл. 38.
Таблица 38. Рынки, доступные через торговую платформу Orc Software
Рынки	Местонахождение
NASDAQ	US
New York Stock Exchange	US
AMEX	US
Archipelago	US
Inet (Instinet)	US
BRUT	US
СВОЕ	US
CBoT	US
CME	US
ISE	US
NQLX	US
PHLX	US
Toronto Stock Exchange	Canada
Australia Stock Exchange	Australia
Australian Options Market	Australia
JASDAQ	Japan
KOSDAQ	Korea
Korea Stock Exchange	Korea
Hong Kong Futures Exchange	Hong Kong
Stock Exchange of Hong Kong	Hong Kong
Osaka Securities Exchange	Japan
Singapore Exchange Ltd (SGX)	Singapore
Tokyo Stock Exchange	Japan
TIFFE	Japan
Taiwan Futures Exchange	Taiwan
Taiwan Stock Exchange	Taiwan
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
#	147
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Окончание табл. 38
Рынки	Местонахождение
XETRA	Germany
Virt-X	Switzerland
Swiss Exchange	Switzerland
Madrid Stock Exchange	Spain
Milan Stock Exchange	Italy
Italian Derivatives Market	Italy
London Stock Exchange	UK
OMX (HEX)	Finland
Copenhagen Stock Exchange	Denmark
Oslo Stock Exchange	Norway
OMX (Stockholmsbqrsen)	Sweden
Eurex	Germany
Euronext.liffe	France/UK/Netherlands
SEB-FX (currencies)	Global
Разработки российских компаний также направлены на предо-
ставление клиентам больших торговых возможностей в плане тех-
нического обеспечения. Компания «БрокерКредитСервис» предос-
тавила своим клиентам электронный доступ на LSE (Лондонскую
фондовую биржу) и все ведущие биржи России в терминале QUIK.
Российские брокерские компании предоставляют своим клиентам
собственные разработки — электронных роботов, значительно облег-
чающих технику выполнения операций со срочными контрактами.
Для того чтобы оперировать срочными контрактами, нужно пред-
ставлять себе, каким образом рассчитываются их цены. Ниже пред-
ставлены формулы для расчета стоимости срочных контрактов.
Оценка стоимости фьючерсного контракта
Рассчитывая теоретическую цену фьючерсного контракта на ак-
ции, мы применяем следующую формулу:
Р^= Рспот + затраты на депозитарные услуги и проч. +
СПОТ + Рспот х с X «/(12 X 100%),	(2)
где Р, — фьючерсная цена акции; Рспт — цена акции на спот-рынке на
дату заключения контракта; с — ставка безрисковых вложений, выра-
женная в процентах; п — количество месяцев до закрытия контракта.
Принимая решение о том, что правильнее купить в данный мо-
мент — фьючерс или акцию, — мы следуем вполне определенной
148
логике. Вложив деньги в акцию, мы лишим себя возможности ис-
пользовать их по-другому, например положить на депозит. Сле-
довательно, теоретическая цена фьючерса должна быть выше цены
спот на сумму, которую мы можем получить с помощью гаранти-
рованного депозита.
Кроме того, акция или товар, хранимые в течение некоторого
периода, требуют соответствующих затрат на хранение, страхова-
ние и проч. Понятно, что и эту сумму мы должны приплюсовать
к спот-цене, чтобы получить стоимость фьючерсного контракта.
II, таким образом, мы приходим к формуле (2). Цена фьючерс-
ного контракта на акцию с поставкой определяется как спот-цена
с добавкой на депозитарные и страховые услуги, а также на сумму
приращения средств, необходимых на покупку акций.
Инвестор может вложить деньги в акции. Но может поступить
и по-другому: приобрести фьючерс на акцию, фиксируя таким
образом будущую цену поставки. А сумму, эквивалентную стоимо-
сти акций, положить на банковский депозит либо приобрести на
нее другие инструменты с фиксированной доходностью.
Отметим, что цены срочных контрактов содержат в себе инфор-
мацию о процентных ставках.
Формула (2) несколько видоизменяется при расчете фьючерс-
ных цен индексных контрактов. Логика остается та же, но добав-
ляется специфика, связанная с индексными контрактами. По ис-
течении срочного контракта покупатель фьючерсного контракта
получит в свое распоряжение не акции, как при поставочном кон-
тракте, а только маржу, с учетом курса ценной бумаги либо цен-
ных бумаг, входящих в индекс. Формула (2) приобретает следую-
щий вид:
Pf = Рсат + Рспот х с х «/(12 х 100%) - неполученный дивиденд, (3)
где Pf — фьючерсная цена акции или индекса акций; Р пог — цена
акции на спот-рынке на дату заключения контракта; с — ставка
безрисковых вложений, выраженная в процентах; п — количество
месяцев до закрытия контракта.
Оценка опциона
Модели ценообразования опционов, в силу наличия у них двух
ценовых параметров — премии и цены исполнения (цены страйк),
приводят к более сложным формулам, чем используемые при
расчете фьючерсных цен. Но в то же время объяснить их можно
весьма наглядно.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
149
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Давайте вспомним, что опцион — это право, получаемое поку-
пателем опциона в момент совершения опционной сделки приоб-
рести определенный актив по определенной контрактной цене в
будущем. В момент совершения опционной сделки покупатель
опциона платит премию продавцу за приобретаемое право покуп-
ки в будущем. Эту цену нам и нужно научиться рассчитывать.
Обсудим ситуацию на качественном уровне (больше/меньше).
И пусть для конкретики нам предлагается опцион на курс долла-
ра с поставкой ровно через год.
А теперь, пожалуйста, ответьте на следующие вопросы.
1.	В каком случае цена опциона будет выше: при опционе, даю-
щем вам право купить доллары по цене 26 руб. или 36 руб.?
2.	Если опцион будет исполняться не через год, а через три
года, то увеличится или уменьшится запрашиваемая премия
при той же цене исполнения?
3.	Если спрос на деньги на рынке резко возрастет, то премия
опциона станет дешевле или дороже?
4.	Если колебания цен на курс доллара по отношению к рублю
резко увеличатся, то сумма запрашиваемой опционной пре-
мии увеличится или уменьшится?
А теперь можете проверить свои ответы.
1.	Премии по опционам, дающим право купить доллары по
цене 36 ниже, чем по цене 26. Иными словами, премия по
call-опциону с меньшим страйком выше, чем по опциону
с большим страйком.
2.	Чем дальше срок до экспирации, тем дороже опционы, по-
скольку больше неопределенность в изменении цен. То есть
опцион с поставкой долларов завтра по цене исполнения 26
стоит дешевле, чем опцион с тем же страйком и сроком ис-
полнения через год.
3.	Чем выше рыночные ставки на деньги, тем выше стоимость
опциона.
4.	Чем выше колебание цен на данный актив на рынке (вола-
тильность рынка), тем больше премия опциона.
Таким образом, цена опциона зависит от цены исполнения оп-
циона, срока экспирации, цены спот-рынка, волатильности и про-
центных ставок. И в этом заключена основополагающая идея.
150
Мы говорили о параметрах для расчета опционной премии для
индекса валют. Понятно, что и в случае товарных контрактов (цена
на нефть, золото и проч.), и в случае опционов на акции или ин-
декс рынка рассуждения остаются теми же.
Различные модели расчета опционных премий исходят из раз-
ных предположений о том, каким образом зависит цена опциона
от вышеобозначенных параметров. Наиболее популярной моде-
лью в трейдерской среде является модель Блэка-Шоулза. Фор-
мула для расчета премии согласно этой модели имеет одноимен-
ное название, и для определения цены европейского call-опциона
на акции с выплатой дивидендов она имеет следующий вид:
С = 5 х N(d) -X*erT* N(d2),	(4)
где С — премия европейского call-опциона; 5 — цена акции на спот-
рынке в момент заключения опционного контракта; N(dy, i = 1,2 —
функция нормального распределения; X — цена исполнения (цена
страйк) опциона; г — процентная ставка безрискового вложения
Сами авторы выводили эту формулу строго математически из
дифференциального уравнения, используя ряд ограничений. Ис-
пользование нормального распределения изначально было зало-
жено авторами модели в виде предположения, что изменение цены
акции во времени происходит непрерывно и подчиняется нормаль-
ному закону.
Занимаясь расчетом опционных премий, вы можете восполь-
зоваться электронными калькуляторами, которые вам предложит
ваш брокер, либо скачать специальную программу-калькулятор
с сайта одной из бирж. Известные мне программы-калькулято-
ры в качестве алгоритма расчета используют формулу Блэка-
Шоулза.
Обычно калькуляторы запрашивают значения вышеназванных
параметров в терминах чувствительности опционной премии ко
времени до экспирации опциона, волатильности и базисного ак-
тива. Чувствительность премии опциона к каждому из парамет-
ров имеет специальные названия; 5 (иногда Д, дельта), у (гамма),
0 (тета), т (тау) или р (ро), Вега1.
1.	Дельта: показывает, на сколько изменяется значение премии
в зависимости от спот-рынка.
1 В отличие от остальных символ «Вега» не является буквой греческого
алфавита. По сложившейся практике его обозначают буквой «В» в рус-
скоязычной литературе и «V» — в англоязычной.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
151
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Калькуляторы, как правило, задают чувствительность по-
средством выбора «дельты». Для этого в ячейку значения
«дель гы» вводят число от 0 до 1,00.
2.	Тета: показывает временную зависимость премии опциона.
3.	Гамма: показывает изменение 5 относительно изменения цены
базисного актива на спот-рынке. В математических терминах
у — это вторая производная премии опциона по цене базисного
актива.
4.	Ро (тау): показывает, как изменяется цена опциона в зави-
симости от изменения процентных ставок на рынке.
5.	Вега: характеризует изменение премии опциона к измене-
нию среднеквадратичного отклонения доходности базисно-
го актива. На практике а рассчитывается путем подстановки
исторических рыночных данных в формулу Блэка—Шоулза.
Таким образом, для расчета опционной премии на калькулято-
ре необходимо задать шесть значений, соответствующих чувстви-
тельности опциона к следующим параметрам:
•	цена актива;
•	цена исполнения опциона;
•	время экспирации;
•	процентные ставки;
•	волатильность;
•	размер дивиденда, в случае опционов на акции.
Задав эти шесть параметров в опционном калькуляторе, вы по-
лучите значение цены опциона.
Отметим, что модель Блэка—Шоулза, как и всякая модель, име-
ет границы применимости. Опционный глоссарий чикагской то-
варной биржи содержит следующую информацию: «В то время как
Black—Scholes-модель не дает совершенного описания реального
опционного рынка, она очень часто используется для оценки и при
торговле опционами».
Мы остановились на стратегиях со срочными контрактами наи-
более подробно, что связано со спецификой рынка. Срочный ры-
нок позволяет существенно повышать эффективность работы, но
при этом он требует определенной подготовки.
152
Следующие стратегии осуществляются значительно проще.
Речь идет о покупке первичных инструментов с их последующей
продажей. Для того чтобы заработать, покупать нужно дешевле,
чем потом продавать.
Инвестиции в акции растущих компаний, стоящие до доллара
и немногим более
Эта группа стратегий предполагает, что инвестор весьма преуспел
в фундаментальном анализе. Он может легко читать отчетность ком-
пании, представляет состояние отрасли, обладает достаточным ко-
личеством времени, чтобы в течение длительного периода занимать-
ся анализом, либо пользуется готовыми наработками аналитиков.
Стратегия сводится к тому, чтобы в растущей отрасли найти
компании, обладающие следующими свойствами.
1.	Компания недавно провела IPO, ее акции недолго обращают-
ся на рынке, поэтому стоят недорого, около доллара за штуку.
2.	Руководство компании придерживается консервативных ме-
тодов финансового менеджмента. Компания выглядит до-
статочно надежной.
3.	Руководители являются ярко выраженными лидерами, име-
ют свое видение бизнеса и владеют существенной долей ак-
ций компании.
4.	Акции компании не являются переоцененными по сравне-
нию с другими акциями отрасли.
После того как подобные компании найдены, за ними ведется
наблюдение, затем акции приобретаются. Обнаружить компании,
которые в будущем покажут рост на десятки тысяч процентов го-
довых, — это высокая квалификация и большое везение. Для того
чтобы диверсифицировать средства, эту стратегию можно выпол-
нить сразу с полудюжиной компаний, покупая не сами акции, а
call опционы на эти акции. В результате шанс найти правильно
компанию повышается, а деньги тратятся те же.
Вложения в инструменты коллективного инвестирования:
фонды и прочее
Эта группа стратегий доступна инвесторам с небольшими сумма-
ми. Американские фонды в последние годы позволяют осуществ-
лять вложения с суммы $4. Некоторые российские фонды пред-
лагают свои паи по 1000 руб.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ

КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Облигации и акселя
Облигации и векселя с номиналами 100, 500 и 1000 руб. обраща-
ются на российском рынке. Приобретение их обеспечивает инвес-
торам фиксированную доходность на уровне до 16-18% годовых
по корпоративным облигациям и 20-30% годовых и выше — по
векселям компаний. Однако, как уже указывалось выше, опера-
ции с векселями компаний связаны с рисками. Банковские вексе-
ля, приобретаемые непосредственно в банках, являются более на-
дежным инструментом, но зато менее доходным.
Банковские депозиты
Используются практически с любых сумм. На начало 2007 г. го-
довые депозиты крупных банков обеспечивали доходность на уров-
не 9-10% годовых по рублевым вкладам.
Стратегии работы с суммами от $1000 до $10 000
Список доступных стратегий существенно расширяется. Помимо
уже перечисленных:
•	операции со срочными контрактами;
•	инвестиции в акции растущих компаний, стоящие до долла-
ра и немногим более;
•	вложения в инструменты коллективного инвестирования —
фонды и проч.;
•	облигации;
•	банковские депозиты.
С этими суммами становятся доступными также:
•	инвестиции в акции средних и крупных компаний, стоящие
от $10 до $100 и больше;
•	вложения в фонды с более высокими порогами вхождения,
от $1000 до $10 000;
•	вложения в «материальные активы»: земельные участки, ал-
мазы, картины, антиквариат и проч.
Охарактеризуем эти новые стратегии.
154
Инвестиции в акции средних и крупных компаний, стоящие
от $10 до $100 и выше
Как уже неоднократно упоминалось ранее, стратегии с акциями рас-
тущих компаний, которые на рынке стоят около $1, достаточно рис-
кованны. Слишком мала вероятность того, что именно данная ма-
ленькая компания окажется будущим лидером рынка. Однако на
уровне порядка $10 ситуация становится более ясной. На компанию
обращают внимание, ей посвящают обзоры, она успела себя пока-
зать и проявиться. Пока компания станет крупной и стоимость ее
акций дорастет до десятков долларов, инвестор, купивший акции в
районе $10, успеет неплохо заработать. Пусть это будут не десятки
тысяч процентов, а только тысячи, зато с меньшими рисками.
Акции крупных компаний, стоящие десятки долларов, также
становятся доступными с этими суммами. Основными стратегия-
ми в случае акций крупных компаний становятся:
•	покупка недооцененных бумаг;
•	рисковый арбитраж (покупка акций компаний, которые, по
предположению инвестора, будут расти после слияния ком-
паний);
•	покупка акций компаний после получения позитивной ин-
формации, согласно которой ожидается рост выручки, прибы-
ли и проч. Например, компания осваивает новый регион или
начала осуществлять продажи в кредит и тем самым значи-
тельно увеличила клиентскую базу. Возможен и такой вари-
ант: крупная кинокомпания выпустила фильм, сборы по кото-
рому становятся рекордными, или получила авторские права
на использование нашумевшего бестселлера для экранизации.
Вложения в фонды с более высокими порогами вхождения,
от $1000 до $10 000
Более широкая категория фондов становится доступной. Среди
них — американские фонды недвижимости, акций, смешанных
инвестиций, десятилетиями демонстрирующие впечатляющую
инвесторов динамику.
Вложения в «материальные активы»: земельные участки,
алмазы, картины, антиквариат и прочее
Эта категория инвестиций также становится доступной. Она тре-
бует профессиональных знаний либо хороших консультантов.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
155
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Стратегии работы суммами от $10 000
до $100 000 и выше
К уже перечисленным стратегиям относятся:
•	операции со срочными контрактами;
•	инвестиции в акции растущих компаний, стоящие до долла-
ра и немногим более;
•	вложения в инструменты коллективного инвестирования —
фонды и проч.;
•	облигации;
•	банковские депозиты;
•	инвестиции в акции средних и крупных компаний, стоящие
от $10 до $100 и выше;
•	вложения в фонды с более высокими порогами вхождения,
от $1000 до $10 000;
•	вложения в «материальные активы»: земельные участки, ал-
мазы, картины, антиквариат и проч.
Из принципиально новых добавляются:
•	покупка недвижимости, но не на основе долевой собственно-
сти, а целиком, т. е. покупка домов и квартир;
•	венчурное инвестирование и покупка бизнеса целиком.
Покупка недвижимости: домов и квартир
Эти стратегии требуют осведомленности о состоянии рынка, а
в случае покупки недвижимости за рубежом — еще и информации
о местных законах. Нередко недвижимость, выглядящая как удач-
ная инвестиция, становится статьей расходов, требующей посто-
янных вложений на налоги, содержание и проч.
Венчурное инвестирование и покупка бизнеса целиком
Венчурные проекты, т. е. сулящие высокие доходы, требуют от
инвестора вовлеченности в процесс. В этом смысле акции облада-
ют явным преимуществом для инвесторов, не собирающихся себя
посвятить покупаемому бизнесу.
156
Покупка работающего бизнеса посредством прямого инвес-
тирования также предполагает отстаивание собственных инте-
ресов.
Следует отметить, что портфель с суммами в десятки тысяч дол-
ларов является качественно другим. Здесь мы впервые можем го-
ворить о сбалансированном портфеле. В него можно включить
активы из различных классов. Этот портфель действительно мож-
но диверсифицировать. 5% портфеля могут быть потрачены на
рисковые инвестиции — срочные контракты и акции растущих
компаний. При хорошем исходе эти 5% могут удвоить и даже утро-
ить начальную сумму портфеля. При неудачных рисковых вложе-
ниях портфель уменьшится максимум на 5%. Более стабильные
инструменты покажут пусть не слишком и быстрый, но все-таки
рост. В отдельные годы в портфеле полезнее иметь золото, а в дру-
гие — нефтяные акции. Бывают удачные периоды для недвижи-
мости и для альтернативных источников энергии.
Сбалансированный, хорошо диверсифицированный портфель на
крупные суммы можно сравнить с хорошим садом, который радует
глаз и требует профессионального ухода. В противном случае он не
будет плодоносить и зарастет сорной травой. Портфель также мож-
но сравнить с большим, роскошным, любовно обставленным домом
в том смысле, что если дом не закрывать на ключ и не посещать, то
может протечь кран и залить нижние этажи. А еще могут прийти
бездомные и начать в нем жить, сжигая в камине антикварную ме-
бель. Роскошный автомобиль тоже может оказаться хорошей алле-
горией, в том плане, что его надо страховать, проводить ревизию и
следить, чтобы его не угнали. Большой гардероб — это тоже полез-
ная аллегория, позволяющая понять, что вещи надо перетряхивать,
чтобы их не поела моль и чтобы не забывать о том, что в нем есть.
Вышедшие из моды вещи, которые не носятся, а только занимают
место, нужно вовремя удалять, а к новым приобретениям подхо-
дигь с большой тщательностью — ведь их придется носить.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
157
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Выбор брокера для покупки
ценных бумаг
Если вы активно пользуетесь Интернетом, то найти брокера (того,
кто по вашему приказу будет совершать сделки на рынке) можно
не выходя из дома или офиса. Если нет, то можно посетить не-
сколько офисов брокерских компаний и сделать свой выбор на
месте. Однако интернет-поиск обладает рядом преимуществ по
следующим причинам.
1.	Через опцию выбора (например, по оборотам) вы можете от-
сортировать наиболее интересные для вас компании.
2.	Во многих случаях вы можете заранее ознакомиться с дого-
вором о брокерском обслуживании и выбрать наиболее при-
емлемый для вас вариант.
3.	Вы можете получить дополнительную информацию о ком-
пании, которую вам не предоставят непосредственно в офи-
се компаний (например, упоминания в связи с арбитражны-
ми процессами и проч.).
Однако не все россияне могут прийти непосредственно в бро-
керскую контору для заключения договора. Существуют города,
где выбор вживую достаточно мал. Кроме того, множество людей
живут в населенных пунктах, где вообще отсутствуют брокеры и
их конторы. В этом случае остается единственный путь — выбор
брокера через Интернет и затем обмен подписанными договора-
ми посредством почты. После получения своего экземпляра дого-
вора, убедившись в его соответствии, наличии подписей и печа-
тей, вы можете переходить непосредственно к операциям. Приказы
можно отдавать по Интернету, телефону либо получить доступ к
торговой платформе и проводить сделки самостоятельно.
Если вы совершаете сделки от случая к случаю, то нет смысла
осваивать торговую платформу — достаточно дать приказ броке-
ру по телефону и после проверить отчет. Если вы собираетесь дер-
жать акции некоторое время, т. е. не продавать их в ближайшие
дни или недели, то стоит получить выписку из реестра, подтверж-
дающую ваши права на приобретенные ценные бумаги. Если вы
1М
намереваетесь в будущем быстро продать ценные бумаги, то в це-
лях экономии времени можно оформить номинальным держате-
лем брокера. Номинальный держатель ценных бумаг — это лицо,
зарегистрированное в системе ведения реестра, не являющееся ре-
альным владельцем ценных бумаг. В качестве номинального дер-
жателя может выступать любое юридическое или физическое
лицо, с которым заключен соответствующий договор. Обычно в
роли номинального держателя выступает брокер либо доверитель-
ный управляющий.
Брокер может совершать сделки в интересах клиента на бирже-
вом и внебиржевом рынке. По сути, биржа и является местом для
совершения сделок. Биржа может вести торговлю с голоса, в этом
случае торги проходят в реальном физическом пространстве и
приказы брокерами выкрикиваются (отсюда и название). Про-
странство, в котором происходит торговля, традиционно называ-
ют «ямой». Это название осталось со старых времен, когда место
для торговли было ниже основного уровня пола биржи Торговля
современными биржами может быть организована и в электрон-
ной форме. Торговля в электронной форме не живописна и не эмо-
циональна, т. е. не обладает теми свойствами, которые уже в течение
веков привлекают внимание к биржам. Кроме того, специалисты,
практиковавшие обе формы торговли, отмечают, что при элект-
ронной форме гораздо меньше способов получить эмоциональную
разрядку в процессе торгов, поэтому здоровье требует дополни-
тельной работы. Вообще говоря, работа брокеров не самая спокой-
ная, ее принято относить к специальностям с повышенным стрессом.
На биржах приказы выполняются брокерами, конторы которых
являются членами (или акционерами) биржи.
Выполнению приказа брокером предшествует анализ состояния
клиентского счета. На счету должны быть бумаги или другие ак-
тивы, которые вы собираетесь продать, либо, наоборот, деньги на
покупку. Приказ выполняется только при наличии в нужном ко-
личестве денежных средств либо активов.
Таким образом, обслуживание клиента на финансовом рынке,
помимо исполнения приказов на покупку и продажу, предполага-
ет также ведение счета в соответствии с произведенными опера-
циями и, в случае маржируемых контрактов, движением маржи.
То есть клиенту должны оказываться две услуги. Первая из них
называется брокерским обслуживанием, а вторая — клирингом
(учетом взаимных обязательств участников). За исполнение обе-
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
159
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
их услуг — за выполнение приказов и ведение счета — клиент пла-
тит комиссионные.
Величина комиссионных может разниться весьма значительно
для различных секторов финансового рынка. Как правило, самые
низкие комиссионные устанавливаются на срочном рынке. Их
суммарная величина по всем видам услуг для клиента может на-
ходиться в пределах 0,01% от стоимости активов.
Здесь стоит сказать несколько слов по поводу «нулевых комис-
сионных». Работа с такими процентами, декларируемая некото-
рыми брокерскими фирмами, невозможна, поскольку заработок
брокерской конторы — это комиссионные. «Нулевые комиссион-
ные» — это достаточно распространенный ход для привлечения
клиентов. Просмотрите внимательно договор. Вполне возможно,
что в нем фигурирует дополнительный сбор, компенсирующий
формальное отсутствие комиссионных. Еще вариант. Клиенту
могут предложить актив по цене, в которой брокерская фирма уже
учла свои интересы. Иногда комиссионные не берутся по новым
видам контрактов — ни биржей, ни расчетной палатой, осуществ-
ляющей клиринг, ни брокерскими конторами. Но клиент, работая
на таких контрактах, подвергается всем рискам, присущим нелик-
видному рынку.
160
3“1 Брокеры, посредники
I и консультанты при покупке
недвижимости, предметов
искусства, антиквариата,
алмазов и вин
Здесь практически действуют те же принципы. Вы собираете вне-
шнюю информацию о брокерских фирмах и консультантах — ту
информацию, которую можно получить из интернет-источников,
СМИ и проч. А затем стараетесь заручиться личной рекоменда-
цией. Нужно, чтобы кто-то из тех, кого вы хорошо знаете, сказал
что-то вроде «да, я у них обслуживаюсь шесть лет, меня все устра-
ивает» или «я совершил более десятка сделок за три года, все ОК».
На западе люди стараются заручаться рекомендациями. Россий-
ские бизнесмены, в большинстве своем, приходят по протекции.
Однако российские клиенты нередко манкируют внешнюю инфор-
мацию, доверяя только рекомендации и полностью полагаясь на
советы брокеров и консультантов. В чем-то это оправданно: ры-
нок не слишком прозрачен и объективную информацию порой до-
стать бывает непросто.
Если говорить о конкретных секторах, то рынок алмазов имен-
но в своей инвестиционной направленности в России пока не сфор-
мирован. Для русскоязычного инвестора неплохим вариантом
может оказаться обслуживание в одной из израильских компаний,
где служат наши соотечественники. Посещение фирмы может быть
запланировано на время путешествия. На сегодняшний день Ин-
тернет изобилует информацией и предложениями подобного рода.
Некоторые активы обладают достаточной спецификой, и необ-
ходимо разбираться в ней, чтобы покупка обратилась выгодной
инвестицией. Практически существуют только три варианта.
1.	Вы разбираетесь в данной группе активов сами.
2.	Вы пользуетесь услугами консультанта или доверенного лица.
3.	Вы полностью полагаетесь на своего брокера.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
6-3413
161
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Эксперты рекомендуют стараться отдавать предпочтение акти-
вам, в которых вы разбираетесь, и никогда не совершать спонтан-
ных приобретений без совета сведущего лица, даже если кто-то
вам настоятельно рекомендует или вы попали под эмоциональное
воздействие. Чем менее канонизированный актив, тем, с одной
стороны, большую прибыль он может дать в будущем, но и тем
больший риск он представляет в данный момент. Например, при-
обрести на столичном аукционе картину, которая фигурирует уже
во многих каталогах и оценена, представляет меньший риск, чем
покупка шедевра будущего гения в нескольких тысячах километ-
ров от посещаемых галерей. Но, как утверждают владельцы гале-
рей, инвестиции в искусство требуют профессионализма.
Мои коллеги-финансисты, регулярно осуществляющие ин-
вестиции в картины и антиквариат, как правило, занимаются
этим уже не одно поколение. Любовь к этому виду деятельно-
сти является частью домашнего воспитания. Эти люди имеют в
активе прослушанные университетские курсы по определенным
направлениям живописи, скульптуры, ремеслам, имеют соб-
ственную практику в том или ином размере. И кроме того, дер-
жатся в курсе последних имен и тенденций. В то же время в
конце восьмидесятых я не раз выслушивала откровения вла-
дельцев российских галерей, признававшихся, что абсолютно
ничего не понимают в картинах. Покупают исключительно ва-
лом, в надежде, что что-то окажется стоящим. Сейчас все по-
другому. Люди, чей бизнес связан с предметами искусства,
встречающиеся мне в последние годы, увлечены своим делом и
разбираются в нем. Пытаться конкурировать с ними непрофес-
сионалу по меньшей мере неразумно.
ПАМЯТКА ИНВЕСТОРУ
Основные моменты, на которые необходимо обратить внимание
в договоре на брокерское обслуживание
1.	Мера имущественной ответственности. Ограничиваются ли ваши
финансовые обязательства внесенными суммами или же взыскание
может распространиться и на ваше прочее имущество?
2.	Ответственность за технические ошибки, ошибки клиринга, расчет-
ных систем и конкретного брокера: кто несет по ним финансовую
ответственность?
3.	В случае проведения срочных сделок каким образом осуществля-
ется процедура закрытия позиций при техническом форс-мажоре?
Несет ли клиент ответственность по обязательствам фирмы?
162
4.	Арбитражная оговорка. Каков порядок разрешения споров? Пред-
полагает ли он промежуточные инстанции или же речь идет сразу
об арбитражном суде? В каком городе предполагается ведение раз-
бирательства?
Основные моменты части 3
1.	Высокий уровень доходности достижим практически с лю-
быми суммами и определяется не их величинами, а време-
нем, квалификацией и готовностью брать на себя риски.
2.	Крупные суммы денег дают возможность получать хорошо
диверсифицированный сбалансированный портфель.
3.	Выбор брокеров, консультантов и источников информации
является важной частью инвестиционного процесса. Ни в
коем случае нельзя умалять значимость этой составляющей.
4.	Одного и того же уровня доходности можно добиваться, ис-
пользуя различные инструменты.
5.	Портфель должен иметь идею и отражать пристрастия его
владельца.
6.	Квалификация и устремленность позволяют относительно
небольшую сумму приумножить в несколько раз и достичь
миллионной отметки за считанные годы.
ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: СТРАТЕГИИ, ДОГОВОРЫ, ПРИМЕРЫ
6*
163
Пять примеров.
Пути достижения
состояния в 1 млн руб.
часть
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Пример 1. Классический
консервативный портфель:
70% инструментов, дающих
фиксированную доходность,
плюс 30% акций
Составим консервативный портфель из инструментов с фикси-
рованной доходностью и из долевых инструментов — акций
крупнейших компаний. И пусть их соотношение будет пример-
но 70 : 30, причем фигурирующие в портфеле инструменты —
с российского рынка.
Рассмотрим изменение портфеля за год. Это позволит нам ис-
пользовать реальные цифры, соответствующие рыночной ситуа-
ции 2006 г. Пусть портфель был сформирован 1 января 2006 г.
и существовал в своем неизменном виде в течение года.
Таблица 39. Портфель 1. Консервативный портфель. Российские бумаги
№	Инструмент	Цена покупки (сумма на- чальных вложений), $	Цена (сумма) на конец года, $	Доход- ность, в % годо- вых	% от порт- феля
1	Банковский депозит — «Сбербанк»	1000	1090	9	33,3
2	Облигации корпора- тивные	650	741	14	21,7
3	Векселя банковские, средний уровень доход- ности —14% годовых	500	570	14	16,7
4	Акции «Газпрома»	8,5 (850)	11,5 (1150)	35,3	28,3
Всего сумма вложений — $3000 Всего сумма в конце года — $3551 Доходность портфеля —16,8% Срок достижения суммы в 1 млн руб. при инструментах того же уровня до- ходности, без дополнительных вложений — около 16,5 лет (курс доллара принимался равным 26,3 руб.)					
166
В Пример 2. Выбор инвестора,
предпочитающего акции
растущих компаний
Таким подходом меня порадовали слушатели моего тренинга в
городе Хабаровске. Участник тренинга — местный бизнесмен —
предлагал включить в портфель акции растущих компаний, даю-
щих 10-кратное увеличение рыночной стоимости за год. А пред-
ставитель «Форекс Клуба» в процессе обучения настолько увлек-
ся опционными идеями, что, даже делая ставку на акции быстро
растущих компаний, предпочитал использовать еще и опционный
рычаг. Таким образом, участие в общественных портфелях (каж-
дый из участников тренинга должен был называть только одну
позицию для общего портфеля) приводило к тому, что совершен-
но консервативные портфели с доходностью 20-30% годовых за
счет 5-10% своей стоимости поевращались в умеренно рискован-
ные портфели, дающие сотни процентов годовых.
Итак, по примеру моих креативных слушателей, вложим около
$3000 в акции растущей компании. И пусть это будет компания
FORSYS METALS CORP (рис. 12). Она занимается добычей урана
в продвинутой стадии, т. е. речь идет не о разведке, а о добыче
в промышленном масштабе уже доказанных запасов.
Портфели, подобные представленному, можно формировать,
только руководствуясь соображениями роста отрасли и всеми кри-
териями, которые были приведены для выбора акций растущих
компаний. Они подробно обсуждались ранее, и особо делался ак-
цент на необходимости применять принципы оценочного инвес-
тирования при анализе такого типа компаний, т. е. не полагаться
только на темп развития отрасли.
Немногим более года необходимо, чтобы на инструментах по-
добного уроьня достичь миллионного состояния, оперируя изна-
чально суммой около 100 тыс. руб. Данный портфель является
очень рискованным. Диверсификация неминуемо привела бы к
снижению доходности портфеля. Например, если бы мы включи-
ли в портфель не одну акцию, занятую в урановой промышленно-
сти, то получили бы менее рискованный портфель (одна неболь-
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
167
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
FORSYS METALS
Рис. 12. Динамика котировок акций компании FORSYS METALS CORP
Таблица 40. Портфель 2. Портфель спекулянта,
освоившего оценочные методы
№	Инструмент	Цена покупки (сумма на- чальных вложений), $	Цена (сумма) на конец го- да, $	Доход- ность, в % годо- вых	% от порт- феля
1	FORSYS METALS CORP	1,07 (3210)	8,0 (24 000)	971,5	100
Всего сумма вложений — $3210 Всего сумма в конце года — $24 000 Доходность портфеля — 971,5% Срок достижения суммы в 1 млн руб. при инструментах того же уровня до- ходности, без дополнительных вложений — год с небольшим					
шая компания за год может просто перестать существовать), но
при этом и менее доходный. Этот тезис можно проиллюстриро-
вать графиками динамики акций фондов, размещающих средства
в акциях урановой промышленности (рис. 13, 14).
Из графиков видно, что при диверсификации доходность полу-
чает ся на уровне 100% годовых. Мы теряем в доходности (100%
годовых вместо 1000%), однако тем самым мы снижаем риск по-
тери средств.
168
URANIUM PARTICIPATION CORP
Рис. 13. Динамика акций фонда Uranium Participation Corp.,
инвестирующих средства в акцир. компаний, работающих в урановой
промышленности (источник: www.finance.yahoo.com)
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
NUFCOR URANIUM
Рис. 14. Динамика акций фонда Nufcor Uranium, инвестирующего
средства в акции компаний, работающих в урановой промышленности
(источник: www.finance.yahoo.com)
169
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Пример 3. Портфель
из акций, сбалансированный
по отраслям и стратегиям.
1 млн из 30 тыс. за срок
чуть более 6 лет
Это один из моих виртуальных портфелей, сформированных в конце
весны 2006 г. В него включены три компании: ретейлер, небольшая
компания нефтегазовой отрасли и сталелитейное производство. Ос-
новной критерий выбора — диверсификация по отраслям и хоро-
шие финансовые коэффициенты. Компания KNOT была мною вы-
делена, когда я писала книгу «Кредит в розничной торговле» по
заказу Издательского дома «Питер». Ознакомившись с ее марке-
тинговой политикой и материалами call conference по результатам
квартальной отчетности, я пожалела только об одном. О том, что
издательство не заказало мне написать эту книгу двумя годами ра-
нее, когда акции этой компании котировались по $3 за штуку.
Таблица 41. Портфель 3. Виртуальный портфель: состояние на 12 февраля
2007 г. — через 5-8 месяцев от момента формирования портфеля
Display portfolio:
portfolio_1
”| . г
-—•with I
Fundamental View
"7| Display
Ticker	Last, $	Р/Е (TTM)	Р/Е (F1)	Р/Е (F2)	Price/ Book	Net Margin	Debt/ Equity Ratio	Cur- rent ROE, %
AKS	20,82	23,23	10,51	10,86	5,40	0,00	2,67	34,44
GW	6,67	8,01	6,49	6,94	2,62	0,17	0,56	44,61
KNOT	30,07	78,72	40,40	31,81	5,61	0,08	0,00	15,23
Таким образом, предложенным способом можно удваивать вло-
женную сумму за год, за два года — учетверять, а за четыре — уве-
личивать в восемь раз. За 5 лет вкладываемая сумма увеличивает-
ся в 16 раз, и за 6 — в 32. Вложенные 30 тыс. руб. за срок, немногим
превышающий 6 лет, становятся 1 млн руб.
170
Таблица 42. Анализ портфеля 3
Ticker	Прирост, %	Цена на дату включения бумаги в портфель, $
AKS	+154	12,68 (21 сентября 2006 г.)
GW	-1	6,70 (21 сентября 2006 г.)
KNOT	+131	16,46 (30 мая 2006 г.)
Доходность портфеля — 95% Срок достижения суммы в 1 млн руб. при инструментах того же уровня до- ходности, без дополнительных вложений — около 6 лет		
ПЯТЬ ПРИМЕРЕ . ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 млн руб.
171
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Пример 4. Портфель,
выполненный на call-
опционах. 1 млн из 30 тыс.
за 13 месяцев
Заменим акции в предыдущем портфеле чисто опционными стра-
тегиями. Практически мы таким образом увеличим эффективность
в 5-8 раз. И тогда вложенная сумма за год будет не удваиваться,
а увеличиваться в 15 раз. Нам понадобится только около 13 меся-
цев, чтобы сделать 1 млн руб. из 30 тыс. Конечно, это — при хоро-
шем раскладе. Надо понимать, что риск здесь присутствует более
значительный. Если акции не слишком хорошо себя ведут, мы
можем какое-то время ждать. Просто ждать. Опционы же имеют
срок экспирации, кроме того, они дешевеют при приближении даты
экспирации. Поэтому работать с акциями спокойнее, но зато не
так эффективно. Итак, более 6 лет или около 13 месяцев?
Для того чтобы проиллюстрировать правомерность расчетов,
сделанных выше, приведем котировки опционов AKS и GW
(табл. 43 и 44).
Таблица 43. Котировки опционов: компания AKS
AKS CALL OPTIONS Expire at close Fri, Jan 16, 2009						
Strike, $1	Symbol	Last, $	Bid, $	Ask, $	Vol, contracts	Open Int, contracts
7,50	OVZAU.X	13,70	14,50	14,80	10	321
10,00	OVZAB.X	11,80	12,30	12,70	10	132
12,50	OVZAV.X	10,70	10,40	10,80	22	141
15,00	OVZAC.X	8,20	08,80	09,10	2	333
17,50	OVZAW.X	7,30	07,30	07,50	30	1,27
20,00	OVZAD.X	5,73	05,90	06,10	2	124
22,50	OVZAX.X	4,40	04,60	04,90	30	1,108
25,00	OVZAE.X	3,48	03,60	03,90	2	213
1 Согласно принятым правилам, в оригинале здесь и далее (табл. 43,44)
единицы измерения не указываются, так как считаются общеизвестными.
172
Таблица 44. Котировки опционов: компания GW
CALL OPTIONS Expire at close Fri, Jan 16, 2009							
							
Strike, $	Symbol	Last, $	Chg, $	Bid, $	Ask, $	Vol, contracts	Open Int, contracts
5,00	OKWAA.X	02,65	0,25	02.40	02,60	39	3,518
7,50	OKWAU.X	01,15	0,00	1,00	01,15	20	3,06
10,00	OKWAB.X	0,35	0,00	0,35	0,40	10	7,698
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
173
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Пример 5. Выбор
шопоголика,
предпочитающего стильную
жизнь, хорошие,
качественные вещи
и путешествия. И чтобы
на все это были деньги
Казалось бы, диагноз ясен: никакого финансового будущего. Все
тратится ради «здесь и сейчас», ради удовлетворения эстетических
вкусов и чувственных желаний. Однако давайте не будем спешить
с выводами. И для начала ответим на ряд вопросов.
•	Кто лучше всех знает, на какой сектор продаж можно поста-
вить в этом сезоне и даже в следующем?
•	Кто выделит компанию, предлагающую товары современно-
го качества? Кто ну гром почувствует прибыль производите-
лей одежды, обуви, косметики, аксессуаров, предметов до-
машнего интерьера?
•	Кто отличит будущего лидера отрасли, будь то путешествия,
шопинг или развлечения, от компании средней руки?
На все эти вопросы ответ один: шопоголик! Причем, заметьте,
что сделает он все это вперед аналитиков и корифеев отраслей,
без малейшего напряжения, получая удовольствие. Вы, конечно,
можете заметить, что у шопоголика не бывает денег. Тогда давай-
те исходить из принципа: 10-30%. Мы рассмотрим даже вариант
(о, ужас!), когда шопоголик удовлетворяет свои шопоголические
потребности, пользуясь кредитной картой. Инвестиционно грамот-
ный шопоголик (а впредь мы его так и будем называть) может по-
зволить себе даже это.
Итак, пусть инвестиционно грамотный шопоголик Шейла де-
лает то, что ей нравится делать больше всего на свете — покупает
174
новые шмотки. И пусть на дворе стоит август 2005 г. и дело проис-
ходит в Coldwater Creek, Inc. Шейла чувствует радостное возбуж-
дение. Сегодня ей удается потратить больше обычного, так как
магазин не только предложил ее выбору великолепные коллек-
ции новых вещей, но и снабдил кредитной картой. Поскольку со-
держание дома и продукты питания оплачивает муж Шейлы, то
фактически заработная плата за месяц остается в распоряжении
нашей новой знакомой. Итак, Шейла возвращается домой с по-
купками — она потратила за раз $5000 и у нее осталась нетрону-
той заработная плата за месяц — можно еще много чего купить.
Теперь Шейла будет выплачивать по 16% в год с $5000. Однако
Шейла по дороге домой вспоминает оживление, царящее в торго-
вых залах, и быстро прикидывает (так как по образованию она
финансист), насколько же вырастет выручка компании, предло-
жившей своим покупателям кредитные карты. Вы можете возра-
зить, что финансист не может быть шопоголиком. Может, и еще
как! Итак, Шейла по дороге домой заезжает в брокерскую фирму.
Она тратит $34и0 от месячного оклада и покупает акции той са-
мой компании, где только что сделала свои покупки. Итак, Шейла
израсходовала больше, чем обычно, на покупки — $5 тыс. вместо
$4 тыс. — и купила акций на $3400.
Для справки о компании, где Шейла отоварилась (далее идет
несколько сокращенный текст по книге1): Coldwater Creek, Inc.
является ретейлером, специализирующимся на женской одежде,
аксессуарах, ювелирных украшениях и подарках. На конец янва-
ря 2006 г. компания располагала 176 магазинами и 22 торговыми
точками. Компания работает также в секторе прямых продаж, на-
правляя потребителям каталоги своих товаров и организовывая
продажи через Интернет.
Coldwater Creek была организована в 1984 г.
Весной 2005 г. компания сообщила о том, что имеет планы вы-
пустить в качестве лояльной потребительской программы соб-
ственные карты. Уже в августе 2005 г. компания дала рынку ин-
формацию о том, что успешно запустила программу кредитных
карт, и сообщила следующие цифры: «Более чем 29 тыс. покупа-
телей приняли участие в этой программе в конце второго кварта-
ла. На настоящий момент существует более 45 тыс. держателей
наших карт».
1 Шевцова С. Г., Климин А. И. Кредит в розничной торговле. Путь к уве-
личению продаж. — СПб.: Питер, 2007.
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
175
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Компания также сообщила об увеличении выручки в секторе
розничных продаж на 55%.
Подведя итоги третьего квартала 2005 г., Coldwater Creek Inc.
сообщила об увеличении чистой прибыли на 37% по сравнению
с третьим кварталом предыдущего года1.
Мел Дик, вице-президент и глава финансовой службы компании,
дал следующие цифры: «Что касается программы с кредитными
картами, то мы имели более 60 тыс. активированных карт в течение
третьего квартала. Доход по картам составил более $4,5 млн за этот
период».
Как видно из графика (рис. 15), рынок очень позитивно реа-
гировал на действия компании в этот период. При этом следует
учесть, что в целом рынок акций вел себя достаточно спокойно.
Для сравнения приведена динамика индекса Доу-Джонса: мож-
но видеть, что акции CWTR за 2005 г. поднялись очень резко.
COLDWATER CREEK	Splits:’»'
as of 27-Ju1-2006
Рис. 15. Сравнительная динамика курса акций Coldwater Creek Inc.
и индекса Доу-Джонса
Верхняя часть графика — динамика курса, в $, нижняя — объем
торгов, в млн $.
Как видно из следующего графика (рис. 16), цена акций компа-
нии за первую половину 2005 г. выросла более чем вдвое. И даже
1 Всю эту информацию можно получить в открытом доступе в Интернете.
176
при общем падении рынка весной—летом 2006 г. капитализация
компании осталась существенно возросшей.
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
COLDWATER CREEK INC
as of 27-JU1-2006
Splits.▼
Рис. 16. Динамика курса акций Coldwater Creek Inc.
Верхняя часть графика — динамика курса, в $, нижняя — объем
торгов, в млн $.
Результаты четвертого квартала 2005 г. вызвали оживленную
дискуссию и множество вопросов относительно программы кре-
дитных карт. Естественно, инвесторы хотели знать, какие пер-
спективы их ждут в связи с кредитными картами. Компания сооб-
щила об увеличении владельцев карт более чем на 70 000 Всего
держателей карты Coldwater стало более 150 000.
Чис гая прибыль компании возросла на 65,5% — т. е. до $18.9 млн,
давая доход на акцию в размере 20 центов. Годом ранее этот показа-
тель составлял только 12 центов.
Ниже, в табл. 45-50, приведена отчетность компании. Динами-
ка показателей явно свидетельствует о периоде интенсивного ро-
ста компании, приходящегося на конец 2005 — начало 2006 г. Если
принять во внимание, что квартал, на который приходятся рожде-
ственские распродажи, всегда имеет более высокий результат, то
можно говорить о практически поступательном возрастании вы-
ручки.
7—3413
177
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Таблица 45. Отчет о прибылях и убытках, поквартально.
Coldwater Creek Inc.
Period ending	31-Mar-06	31-Dec-05	30-Sep-05	30-Jun-05	Окончание отчет- ного периода
Total Reve- nue	215,261	283,922	186,835	153,270	Обьем продаж (Выручка, иногда называют вало- вым доходом)
Cost of Revenue	113,984	155,459	99,325	86,895	Себестоимость реализованной про- дукции (Затраты)
Gross Profit	101,277	128,463	87,510	66,375	Валовая при- быль
Operating Expenses					Расходы, связан- ные с основной деятельностью
Research Development	—	—	—	—	Развитие исследо- ваний
Selling Gen- eral and Administra- tive	83,754	101,860	71,117	57,019	Расходы на реали- зацию и админи- стративные расхо- ды
Non Recur- ring	—	—	—	—	Единовременные расходы
Others	—	—	—	—	Прочие
Total Operat- ing Expenses	—	—	—	—	Всего расходов, связанных с основ- ной деятельностью
Operating Income or Loss	17,523	26,603	16,393	9,356	Операционная прибыль или убыток
Income from Continuing Operations					Прибыль от теку- щей деятельности
Total Other Income/ Ex- penses Net	1,709	1,812	948	991	Всего прочих до- ходов/убытков
Earnings Be- fore Interest And Taxes	19,232	28,415	17,341	10,347	Прибыль до вы- платы процентов и налогов
Interest Ex- pense	103	361	-67	29	Затраты на выпла- ту процентов
Income Be- fore Tax	19,129	28,054	17,408	10,318	Прибыль до нало- гообложения
Income Tax Expense	7,557	11,638	6,946	4,117	Затраты на выпла- ту налогов
178
Period ending	31-Mar-06	31-Dec-05	30-Sep-05	30-Jun-05	Окончание отчет- ного периода
Minority Inter- est	—	—	—	—	Доля участия до- черних компаний
Net Income From Continu- ing Ops	11,572	16,416	10.462	6,201	Чистая прибыль от текущей деятельности
Non-recurring Events					Единовременные операции
Discontinued Operations	—	—	—	—	Прекращенная деятельность
Extraordinary Items	—	—	—	—	Особые статьи
Effect Of Ac- counting Changes	—	—	—	—	Эффект от изме- нений в учете
Other Items	—	—	—	—	Прочие статьи
Net Income	11,572	16,416	10,462	6,201	Чистая прибыль
Preferred Stock And Other Adjust- ments	—	—	—	—	Выплаты на при- вилегированные акции и прочие уточнения
Net Income Applicable To Common Shares	$11,572	$16,416	$10,462	$6,201	Чистая прибыль на обыкновен- ные акции
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
Таблица 46. Отчет о прибылях и убытках. Coldwater Creek Inc.
Period ending	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	Окончание отчетного периода
Total Revenue	779,663	590,310	518,844	Объем продаж (Выручка, иногда называют вало- вым доходом)
Cost of Revenue	424,478	334,368	316,026	Себестоимость реализо- ванной продукции (Затраты)
Gross Profit	355,185	255,942	202,818	Валовая прибыль
Operating Expenses				Расходы, связанные с основной деятельностью
Research Devel- opment	—	—	—	Развитие исследований
Selling General and Administra- tive	289,465	208,158	182,210	Расходы на реализацию и административные расхо- ды
Non Recurring	—	—	—	Единовременные расходы
7
179
Окончание табл. 46
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Period ending	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	Окончание отчетного периода
Others	—	—	—	Прочие
Total Operating Expenses	—	—	—	Всего расходов, связан- ных с основной деятель- ностью
Operating Income or Loss	65,720	47,784	20,608	Операционная прибыль или убыток
Income from Continuing Operations				Прибыль от текущей деятельности
Total Other In- come/Expenses Net	4,547	1,559	228	Всего прочих дохо- дов/убытков
Earnings Before Interest And Талеэ	70,267	49,343	20,836	Прибыль до выплаты процентов и налогов
Interest Expense	361	849	321	Затраты на выплату про- центов
Income Before Tax	69,906	48,494	20,515	Прибыль до налогообло- жения
income Tax Ex- pense	28,336	19,364	8,037	Затраты на выплату на- логов
Minority Interest	—	—	—	Доля участия дочерних компаний
Net Income From Continuing Ops	41,570	29,130	12,478	Чистая прибыль от теку- щей деятельности
Non-recurring Events				Единовременные опе- рации
Discontinued Op- erations	—	—	—	Прекращенная деятель- ность
Extraordinary Items	—	—	—	Особые статьи
Effect Of Account- ing Changes	—	—	—	Эффект от изменений в учете
Other Items	—	—	—	Прочие статьи
Net Income	41,570	29,130	12,478	Чистая прибыль
Preferred Stock And Other Adjust- ments	—	—	—	Выплаты на привилеги- рованные акции и прочие уточнения
Net Income Appli- cable To Common Shares	$41,570	$29,130	$12,478	Чистая прибыль на обыкновенные акции
180
Таблица 47. Баланс, поквартально. Coldwater Creek Inc.
Period end- ing	31-Mar-06	31 -Dec-05	30-Sep-05	30-Jun-05	Окончание отчет- ного периода
Assets					Активы
Current Assets					Текущие активы
Cash And Cash Equiva- lents	132,890	131,856	104,677	93,154	Деньги и денежные эквиваленты
Short Term Investments	—	—	—	—	Краткосрочные вло- жения
Net Receiv- ables	32,599	31,387	32,523	26,720	Средства к получе- нию
Inventory	105,434	86,309	113,019	74,125	Здания, сооруже- ния, оборудование
Other Current Assets	25,019	18,757	26,390	14,740	Прочие текущие активы
Total Cur- rent Assets	295,942	268,309	276,609	208,739	Всего текущих активов
Long Term Investments	—	—	1,012	1,007	Долгосрочные инве- стиции
Property Plant and Equipment	189,147	178,897	162,336	140,605	Здания и оборудо- вание
Goodwill	—	—	—	—	Гудвил
Intangible Assets	4,667	4,667	—	—	Нематериальные активы
Accumulated Amortization	—	—	—	—	Начисленная амор- тизация
Other Assets	4,768	4,687	306	297	Прочие активы
Deferred Long Term Asset Charges	2,858	1,850	2,788	4,833	Расходы на активы, получаемые в бу- дущем
Total Assets	497,382	458,410	443,051	355,481	Всего активов
Liabilities					Пассивы
Current Liabilities					Текущие пассивы
Accounts Payable	151,837	133,187	149,139	82,401	Счета к оплате
Short/Current Long Term Debt	—	—	—	—	Краткосрочные обя- зательства
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
181
Окончание табл. 47
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Period ending	31-Mar-06	31-Dec-05	30-Sep-05	30-Jun-05	Окончание отчет- ного периода
Other Current Liabilities	3,711	3,112	1,683	482	Прочие текущие пассивы
Total Current Liabilities	155,548	136,299	150,822	82,883	Всего текущих пассивов
Long Term Debt	—	—	-	—	Долгосрочные обязательства
Other Liabilities	5,993	5,654	195	196	Прочие обяза- тельства
Deferred Lung Term Liability Charges	71,515	68,060	62,758	55,508	Доходы будущих периодов
Minority Interest	—	—	—	—	Проценты мино- ритариям
Negative Goodwill	—	—	—	—	Негативный гуд- вил
Total Liabili- ties	233,056	210,013	213,775	138,587	Всего пассивов
Stockholders' Equity					Акционерный капитал
Misc Stocks Options War- rants	—	—	—	—	Акции, опционы, варранты
Redeemable Preferred Stock	—	—	—	—	Привилегирован- ные акции, под- лежащие выкупу
Preferred Stock	—	—	—	—	Привилегирован- ные акции
Common Stock	924	920	612	610	Обыкновенные акции
Retained Earn- ings	151,647	140,075	123,965	113,504	Нераспределен- ная прибыль
Treasury Stock	—	—	—	—	Выкупленные соб- ственные акции
Capital Surplus	112,545	108,316	105,773	103,882	Добавочный капи- тал
Other Stock- holder Equity	-790	-914	-1,074	-1,102	Прочий акцио- нерный капитал
Total Stock- holder Equity	264,326	248,397	229,276	216,894	Итого акцио- нерный капитал
Net Tangible Assets	$259,659	$243,730	$229,276	$216,894	Чистые матери- альные активы
182
Таблица 48. Баланс. Coldwater Creek Inc.
Period ending	31-Dec-05	31 -Dec-04	31-Dec-03	Окончание отчетного периода
Assets				Активы
Current Assets				Текущие активы
Cash And Cash Equivalents	131,856	111,204	45,754	Деньги и денежные эквиваленты
Short Term In- vestments	—	—	—	Краткосрочные вло- жения
Net Receivables	31,387	13,787	9,457	Средства к получению
Inventory	86,309	63,752	52,701	Здания, сооружения, оборудование
Other Current Assets	18,757	13,533	10,016	Прочие текущие акти- вы
Total Current Assets	268,309	202,276	117,928	Всего текущих акти- вов
Long Term In- vestments	—	—	497	Долгосрочные инве- стиции
Property Plant and Equipment	178,897	120,689	92,232	Здания и оборудова- ние
Goodwill	—	—	—	Гудвил
Intangible Assets	4,667	—	—	Нематериальные ак- тивы
Accumulated Amortization	—	—	—	Начисленная аморти- зация
Other Assets	4,687	388	—	Прочие активы
Deferred Long Term Asset Charges	1,850	1,233	—	Расходы на активы, получаемые в будущем
Total Assets	458,410	324,586	210,657	Всего активов
Liabilities				Пассивы
Current Liabilities				Текущие пассивы
Accounts Pay- able	133,187	85,788	67,190	Счета к оплате
Snort/Current Long Term Debt	—	—	—	Краткосрочные обяза- тельства
Other Current Liabilities	3,112	—	—	Прочие текущие пас- сивы
Total Current Liabilities	136,299	85,788	67,190	Всего текущих пас- сивов
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУГИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
183
Окончание табл. 48
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Period ending	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	Окончание отчетного периода
Long Term Debt	—	—	—	Долгосрочные обяза- тельства
Other Liabilities	5,654	200	—	Прочие обязательства
Deferred Long Term Liability Charges	68,060	40,319	23,670	Доходы будущих пе- риодов
Minority Interest	—	—	—	Проценты минорита- риям
Negative Goodwill	—	—	—	Негативный гудвил
Total Liabilities	210,013	126,307	90,860	Всего пассивов
Stockholders' Equity				Акционерный капи- тал
Misc Stocks Op- tions Warrants	—	—	—	Акции, опционы, вар- ранты
Redeemable Preferred Stock	—	—	—	Привилегированные акции, подлежащие выкупу
Preferred Stock	—	—	—	Привилегированные акции
Common Stock	920	607	242	Обыкновенные акции
Retained Earn- ings	140,075	98,811	71,628	Нераспределенная прибыль
Treasury Stock	—	—	—	Выкупленные собст- венные акции
Capital Surplus	108,316	98,861	47,927	Добавочный капитал
Other Stock- holder Equity	-914	—	—	Прочий акционерный капитал
Total Stock- holder Equity	248,397	198,279	119,797	Итого акционерный капитал
Net Tangible Assets	$243,730	$198,279	$119,797	Чистые материаль- ные активы
Для того чтобы лучше понять, откуда берутся столь впечат
ляющие данные, можно обратиться к информации, озвученной
руководителями компании. Эта информация, так же как и вся
предшествующая по Coldwater Creek Inc., свободно доступна
в Интернете.
Далее представлены фрагменты дискуссии относительно пер-
спектив кредитных карт для компании. Они состоят из ответов
184
руководителей компании на вопросы финансовых аналитиков от-
носительно различных аспектов работы с кредитными картами1.
КРИС КИМ
Вопрос для Мела. Относительно дохода по кредитным картам.
Я знаю, что вы реинвестируете большую часть из полученных на кре-
дитных картах долларов обратно в бизнес Что вы можете нам сказать
об этом? Я вижу, что вы делаете это во втором квартале. И, я догады-
ваюсь, в первом тоже?
МЕЛ ДИК
Мы будем продолжать получать доход по кредитным картам в 2006 г.
В первом квартале 2005 г. у нас не было программы. По мере того как мы
двигаемся вперед и нашим покупателям предлагаются наши кредитные
карты, большинство новых покупателей будут получать эти карты. Мы бу-
дем приобретать новых клиентов, продолжая распространять существу-
ющие бренды И мы будем продолжать инвестировать в раскрутку этих
брендов, чтобы привлекать ноьых покупателей и распространят ь среди
них наши кредитные карты. Так мы расширяем нашу сеть розничной тор-
говли и привлекаем покупателей нашей маркой. И мы реинвестировали
прибыль, получаемую на кредитных картох, в продвижение бренда.
РОКСАНА МЕЙЕР
Есть у вас какие-либо планы по созданию программ лояльности,
которые бы не использовали кредитные карты?
ДЕНИС ПЕНС
Возможно. Но мы видим здесь очень плодородное поле. Мы идем
навстречу нашим клиентам и при этом побуждаем владельцев наших
карт покупать больше. И мы уже отмечаем, что владельцы наших карт
совершают больше трат в соответствующие периоды, по сравнению с
покупателями того же типа, но не имеющими кредитных карт. Поэтому
стимуляцию наших клиентов к совершению покупок путем выпуска карт
и получение при этом выгоды, я думаю, мы будем рассматривать как
свою первейш'ую задачу. Это единственная возможность из сотен ты-
сяч за длительный период. Доходы настолько велики, что весьма ра-
зумно сфокусироваться на этом прямо сейчас.
1 Здесь II далее используются материалы телефонных конференций,
в которых топ-менеджеры компании отвечают на вопросы аналитиков.
Полную запись материалов конференций можно найти на http://retail.
seekingalpha.com.
Q3 2005 Earnings Conference call. Названия компаний, которые пред-
ставляли аналитики, задающие вопросы, в материалах конференций не
значились.
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ.
185
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
ЛИН УОЛТЕР
Относительно дохода по кредитным картам. Можете ли вы сказать
о том, как нарастал доход от кредитных карт вплоть до четвертого квар-
тала?
ДЕНИС ПЕНС
Да, конечно. Как я уже отметил, во втором и в третьем квартале
у нас был 3-центовый вклад (имеется в виду доход в расчете на одну
акцию. — С. Ш.), и сейчас у нас есть 3-центовый вклад в четвертом.
Хотя, как вы знаете, мы продолжаем инвестировать эти деньги в наши
рыночные инициативы.
Таблица 49. Отчет о движении денежных средств. Coldwater Creek Inc.
Period ending	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	Окончание отчетного периода
Net Income	41,570	29,130	12,478	Чистая прибыль
Operating Activities, Cash Flows Provided By or Used In				Денежные потоки в ре- зультате операционной деятельности компании
Depreciation	27,070	17,454	15,603	Амортизация
Adjustments To Net Income	461	-863	4,494	Корректировка чистой прибыли
Changes In Ac- counts Receiv- ables	-16,057	-2.249	-3,345	Изменения суммы сче- тов к получению
Changes In Liabilities	78,001	37,014	8,050	Изменения суммы сче- тов к оплате
Changes In Inventories	-22,557	-11,051	6,985	Изменения товарно- материальных запасов
Changes In Other Operating Activi- ties	-5,213	-4,358	1,793	Прочие изменения
Total Cash Flow From Op- erating Activi- ties	103,275	65,077	46,058	Итого денежные пото- ки в результате опе- рационной деятель- ности компании
Investing Activities, Cash Flows Provided By or Used In				Денежные потоки в результате инвести- ционной деятельно- сти компании
Capital Expendi- tures	-80,792	-46,890	-27,539	Капитальные расходы
Investments	39	191	200	Инвестиции
186
Period ending	31-Dec-05	31-Dec-04	31-Dec-03	Окончание отчетного периода
Othei Cashflows from Investing Activities	—	—	—	Прочие изменения по разделу
Total Cash Flows From Investing Activi- ties	-80,753	-46,699	-27,339	Итого денежные потоки в результате операци- онной деятельности компании
Financing Activities, Cash Flows Provided By or Used In				Денежные потоки в ре- зультате финансовой деятельности компании
Dividends Paid	—	—	—	Выплаченные дивиденды
Sale Purchase of Stock	2,583	47,072	922	Покупка/продажа акций
Net Borrowings	—	—	-517	Заимствования
Other Cash Flows from Fi- nancing Activities	-4,453	—	—	Прочие денежные потоки в результате финансовой деятельности
Total Cash Flows From Financing Activities	-1,870	47,072	405	Итого денежные потоки в результате финансо- вой деятельности ком- пании
Effect Of Ex- change Rate Changes	—	—	—	Влияние изменения про- центных ставок
Change In Cash and Cash Equivalents	$20,652	$65,450	$19,124	Изменения в денежных потоках и их эквивален- тах
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУТИ ДОСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ
Таблица 50. Отчет о движении денежных средств, поквартально.
Coldwater Creek Inc.
Period ending	31-Mar-06	31 -Dec-05	30-Sep-05	30-Jun-05	Окончание отчет- ного периода
Net Income	12,433	6,982	8,491	10,850	Чистая прибыль
Operating Activities, Cash Flows Provided By or Used In					Денежные потоки в результате опе- рационной деятель- ности компании
Depreciation	5,268	6,157	5,744	3,022	Амортизация
Adjustments To Net Income	5,105	-743	-2,141	-3,065	Корректировка чистой прибыли
Changes In Accounts Re- ceivables	-6,457	-4,342	8,582	5,509	Изменения суммы счетов к получе- нию
187
Окончание табл. 50
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Period ending	31-Mar-06	31-Dec-05	30-Sep-05	30-Jun-05	Окончание отчет- ного периода
Changes In Liabilities	49,686	-22,864	34,831	-39,624	Изменения суммы счетов к оплате
Changes In Inventories	-38,894	6,463	-16,836	27,399	Изменения товарно- материальных за- пасов
Changes In Other Operat- ing Activities	11,844	2,299	-3,525	2,584	Прочие изменения
Total Cash Flow From Operating Activities	38,985	-6,048	17,982	6,675	Итого денежные потоки в результа- те операционной деятельности компании
Investing Activities, Cash Flows Provided By or Used In					Денежные потоки в результате ин- вестиционной деятельности компании
Capital Ex- penditures	-27,981	-17,248	-13,041	-9,242	Капитальные рас- ходы
Investments	1,007	-1,007	—	—	Инвестиции
Other Cash- flows from Investing Activities	-1,012	—	—	—	Прочие изменения по разделу
Total Cash Flows From Investing Activities	-27,986	-18,255	-13,041	-9,242	Итого денежные потоки в резуль- тате операцион- ной деятельности компании
Financing Activities, Cash Flows Provided By or Used In					Денежные потоки в результате фи- нансовой деятель- ности компании
Dividends Paid	—	—	—	—	Выплаченные ди- виденды
Sale Pur- chase of Stock	524	953	359	643	Покупка/продажа акций
Net Borrow- ings	—	—	—	—	Заимствования
Other Cash Flows from Financing Activities	—	—	—	—	Прочие денежные потоки в результа- те финансовой деятельности
188
Period end- ing	31-Mar-06	31-Dec-05	30-Sep-05	30-Jun-05	Окончание от- четного периода
Total Cash Flows From Financing Activities	524	953	359	643	Итого денежные потоки в резуль- тате финансовой деятельности компании
Effect Of Ex- change Rate Changes	—	—	—	—	Влияние измене- ния процентных ставок
Change In Cash and Cash Equiva- lents	$11,523	($23,350)	$5,300	($1,924)	Изменения в денежных пото- ках и их эквива- лентах
Таблица 51. Портфель 5: портфель Шейлы — инвестиционно грамотного
шопоголика
№	Инструмент	Цена покуп- ки и сумма начальных вложений, $	Цена на момент продажи, через 9 месяцев, и полу- ченная сумма, $	Доходность, в % годо- вых	% от порт- феля
1	Акции компа- нии Coldwater Creek Inc.	17(3400)	30 (6000)	102	100
Всего сумма дохода — $2600 Доходность портфеля — 102% годовых					
ПЯТЬ ПРИМЕРОВ. ПУТИ ДПСТИЖЕНИЯ СОСТОЯНИЯ В 1 МЛН РУБ
Для наглядности стратегии в портфеле присутствует единствен-
ная позиция по акциям. Прочие кандидаты на портфель Шейлы —
это крупные ретейлеры, предлагающие качественные товары и кре-
дитные карты вместе с ними.
Если Шейла станет покупать акции компаний-эмитентов кре-
дитных карт после каждого посещения их магазинов, то счет ока-
жется в ее пользу на уровне 50-90% годовых (доходность акций,
уменьшенная на выплачиваемые проценты). Шейле выгодно по-
гасить задолженности после того, как бумаги вырастают в цене
на несколько десятков процентов. Поскольку рынок акций под-
вержен колебаниям, а Шейле надо еще выплачивать проценты
по картам, ей нет смысла ждать трехкратного увеличения цены
акций.
Шейле также пришлись бы по вкусу инвестиции в бриллианты,
дающие в среднем до 20% годовых, и акции компаний, предостав-
ляющих дисконты и кредитные предложения на путешествия, уве-
селительные мероприятия и проч. На определенных стадиях раз-
189
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
вития они могли бы дать примерно тот же уровень доходности —
десятки процентов годовых.
Портфель с подобным уровнем доходности обеспечивает удво-
ение вложенных средств за год. Из 0,5 млн 1 млн делается за год,
из 100 тыс. руб. — примерно за три с половиной, а из 20 тыс. руб. —
менее чем за 6. Скорость увеличения средств такая же, как в порт-
феле 3, где средства диверсифицированы лучше.
Основные моменты части 4
1.	Высокий уровень доходности достижим практически с лю-
быми суммами и определяется не их величинами, а време-
нем, квалификацией и готовностью брать на себя риски.
2.	Крупные суммы денег дают возможность получать хорошо
диверсифицированный сбалансированный портфель.
3.	Выбор брокеров, консультантов и источников информации
является важной частью инвестиционного процесса. Ни в
коем случае нельзя ума тять значимость этой составляющей.
4.	Одного и того же уровня доходности можно добиваться, ис-
пользуя различные инструменты.
5.	Портфель должен иметь идею и отражать пристрастия его
владельца.
6.	Квалификация и устремленность позволяют относительно
небольшую сумму приумножить в несколько раз и достичь
миллионной отметки за считанные годы.
190
Послесловие
ПОСЛЕСЛОВИЕ
Возможно, кому-то покажется количество знаний, которое при-
ходится брать в голову, избыточным, а предлагаемый путь слиш-
ком сложным. Возможно, он не самый простой. Но он достойный.
Просто представьте себе, каким или какой вы станете, пройдя этот
путь от начала до конца и следуя им дальше — если, заработав
миллион, вы не остановитесь, двигаясь к финансовой независи-
мости.
Для начала вам придется наращивать доход, а значит, разви-
ваться, становиться более квалифицированным и оплачиваемым
специалистом. Возможно, по ходу придется приобретать новые
специальности и развивать скрытые ранее таланты. Затем вы
будете вынуждены воспитать самодисциплину, чтобы оставлять
резервы, а не тратить всю наличность, находящуюся в ваших ру-
ках. А после вам придется лучше узнавать себя, выявлять ком-
фортный для вас уровень риска и брать на себя риски. Прини-
мать решения и нести за них ответственность, т. е. становиться
зрелым человеком. Это те качества, которые мы мечтаем видеть
в окружающих нас людях. Так почему не начать сознательно фор-
мировать их в себе? Ведь известно, что мы обретаем окружение
себе под стать.
За день до того, как я пишу эти строки, мой коллега рассказал,
что он платит по нескольку десятков долларов за уроки бильяр-
да для своего сына-тинейджера. Столько стоят выдающиеся тре-
неры. Я поинтересовалась, преследует ли мой коллега цель сде-
лать из своего сына профессионального спортсмена. «Нет, — был
ответ. — Я просто даю ему мужское воспитание. Прививаю каче-
ства, которые понадобятся в жизни».
Жизнь — это лучший тренер, особенно когда, идя по ней, име-
ешь конкретные цели. Для их достижения она помогает вырабо-
тать необходимые качества, делая это тщательно и методично.
Правда, уроки ее нередко оказываются гораздо дороже десятков
долларов. Зато и обучение идет более эффективно.
Быть состоятельными финансово — это одна из наших пер-
вейших обязанностей перед самими собой и своими близкими.
191
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Нет таких отговорок, которые могли бы с нас снять ответствен-
ность за собственное благополучие. Если не загонять себя нере-
альными сроками, не искать по ходу виноватых, делать правиль-
ные выводы из происходящего, сохранять позитивное вйдение и
здоровое чувство юмора то путь к финансовой независимости
становится увлекательнейшим путешествием, на котором отмет-
ка 1 000 000 — это только один из начальных пунктов. Поэтому —
успешного вам пути!
192
Полезные ссылки
ПОЛЕЗНЫЕ ССЫЛКИ
Финансовая отчетность компаний, статистические данные, отрас-
левые показатели, обзоры, аналитические статьи, текущие коти
ровки, графики, информация по фондам размещаются на сайтах:
•	www.finance.yahoo.com;
•	www.morningstar.com;
•	www.bloomberg.com;
•	www.zacks.com.
Сайты западных фондовых бирж, торговых систем и бирж, тор-
гующих срочными контрактами:
•	www.cbe.com — Чикагская товарная биржа;
•	www.amex.com — Американская фондовая биржа;
•	www.nasdaq.com — сокращение от National Association of
Securities Dealers Automated Quotation, давшей начало аме-
риканской фондовой бирже, специализирующейся на акци-
ях высокотехнологичных компаний (производство электро-
ники, программного обеспечения и т. д.), одна из трех
основных фондовых бирж США наряду с NYSE и АМЕХ.
Сайты российских фондовых бирж и интернет-проекте гв:
•	www.rbc.ru — ресурс с аналитикой и котировками россий-
ских акций;
•	www.rts.ru — Российская торговая система, одна из двух ос-
новных российских бирж;
•	www.micex.ru — Московская валютная биржа, одна из двух
основных российских бирж;
•	www.spcex.ru — Санкт-Петербургская валютная биржа.
193
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Глоссарий
Акция — эмиссионная ценная бумага, позволяющая инвестору
становиться совладельцем предприятия: участвовать в прибы-
ли компании и в разделе имущества в случае ее ликвидации.
Доход по обыкновенным акциям не является гарантированным.
В то же время акции позволяют инвестору получать наиболее
высокий уровень доходности из всех прочих ценных бумаг, ко-
торый может достигать 10 000% годовых и даже выше (см. ак-
ции растущих компаний).
Опытные инвесторы используют целый ряд количественных по-
казателей для оценки перспектив вложения в ту или иную акцию.
Важнейшими среди них являются ROE — рентабельность исполь-
зования собственного капитала (характеризует эффективность
финансового менеджмента компании), Р/В — отношение рыноч-
ной цены акции к ее балансовой стоимости (дает представление о
переоцененности акции рынком), Р/Е— показывает, за сколько лет
окупится вложение в акцию при том же уровне прибыльности
В инвестиционном портфеле может выполнять различные функ-
ции. Используется для максимизации прибыли, для получения
стабильного дохода, во множестве различных стратегий и проч.
Американские депозитарные расписки (ADR) — американские
депозитарные расписки были выпущены для того, чтобы дать
доступ американским инвесторам к акциям эмитентов, находя-
щихся за пределами США. Механизм выпуска ADR подразуме-
вает выплату дивидендов в долларах, т. е. в валюте страны обра-
щения ADR, а также предоставление владельцам ADR отчетности
на английском языке, т. е. на языке страны обращения ADR. По-
зднее механизм ADR был использован и в других странах. Соот-
ветствующие производные получили название GDR — глобаль-
ных депозитарных расписок.
Арбитраж — одна из стратегий получения дохода. Она заключается в
одновременной покупке (на рынке более низких цен) и продаже
(на рынке более высоких цен) схожих активов. Арбитражные опе-
рации становятся особенно эффективными, когда в них использу-
194
ются производные инструменты. Примером таких арбитражей мо-
жет быть покупка акций и продажа ADR на эти же акции. Арбит-
раж можно осуществить, купив акцию с одновременной продажей
форвардного контракта на ту же акцию. Таким образом, прибыль
по операции будет зафиксирована в момент совершения сделки и
останется неизменной при любых изменениях котировок. Прибыль
будет реализована в момент закрытия форвардного контракта.
Путем совершения обратных операций можно зафиксировать до-
ход по сделке раньше изначально планируемого срока. Такая воз-
можность определяется рыночной конъюнктурой.
Биржа — некое пространство, физическое (в случае голосовых
торгов) или виртуальное (в случае электронных), в котором
совершаются клиентские приказы на покупку и продажу фи-
нансовых активов. Существуют биржи фондовые (торговля цен-
ными бумагами), товарные, валютные, срочные (торгующие
срочными контрактами). Существуют также универсальные
биржи, обладающие лицензиями на торговлю различными ви-
дами активов. Биржа существует за счет комиссионных, взно-
сов участников (членов биржи) и продажи информации.
Брокер — тот, кто совершает приказы на покупку выбранных вами
активов на финансовых рынках, в ваших интересах и за ваш счет.
За исполнение приказов брокер получает комиссионные, раз-
мер которых существенно разнится от рынка к рынку и может
составлять от нескольких процентов до сотых и даже тысячных
долей процентов (0,01-0,001% — как правило, на рынке сроч-
ных контрактов).
Варрант — производная ценная бумага, дающая право ее владель-
цу на покупку указанных в ней акций на определенных услови-
ях (цена, срок) в будущем. Варранты выпускаются компания-
ми-эмитентами акций на свои же акции.
Вексель — неэмиссионная ценная бумага. В инвестиционных порт-
фелях используются для обеспечения фиксированного дохода.
Дэй трейдинг — стратегии, направленные на получение быстрой
спекулятивной прибыли. Трейдеры, практикующие эту страте-
гию, как правило, используют для прогноза котировок техни-
ческие методы.
Клиринговый дом — см. Расчетная палата.
Облигация — эмиссионная ценная бумага, позволяющая инвес-
тору получать фиксированный доход на вложенную сумму. Риск
ГЛОССАРИЙ
195
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
по облигации сводится к платежеспособности заемщика. Оцен-
кой этого риска занимаются рейтинговые агентства. В резуль-
тате вместо необходимости анализировать количественные по-
казатели финансовой отчетности компаний инвестор получает
рейтинги агентств, дающие качественные характеристики пла-
тежеспособности эмитентов облигаций.
Доходность облигаций зависит от качества их эмитента. Наи-
более надежными (дающими минимальный доход, на начало
2007 г. — 4-6% годовых) являются государственные облига-
ции, за ними следуют облигации крупных корпораций, а за-
тем — прочие корпоративные облигации (до 15-17% годовых
на начало 2007 г.).
В инвестиционных портфелях, как правило, применяется в ка-
честве консервативной составляющей — для получения фикси-
рованного дохода.
Опцион — срочный контракт. Несимметричное соглашение о куп-
ле (продаже) определенного актива с окончательными расче-
тами и поставкой товара (если она предполагается) в будущем.
С одной стороны, опцион — это право, а с другой — обязатель-
ство о поставке некоего товара в будущем. Опцион имеет два
ценовых параметра. Во-первых, это цена опциона (премия), ко-
торая платится покупателем опциона продавцу в момент зак-
лючения контракта. В горой ценовой параметр — цена исполне-
ния (страйк), по ней товар может быть поставлен в дальнейшем.
Этот параметр также определяется в момент совершения опци-
онной сделки. Опцион исполняется только в том случае, если
этого потребует покупатель опциона. Продавец же обязан вы-
полнить требование покупателя — поставить товар (в случае оп-
циона call-типа) или купить товар (если заключен опцион put-
типа).
Таким образом, покупатель опциона получает право, и за это
право он платит премию. А продавец опциона получает обязан-
ность и премию.
На основе опционных контрактов можно покупать практически
любой вид товаров и даже услуг. Опционы могут обращаться на
биржевом и внебиржевом рынках. Перечень активов, обращаю-
щихся на современных рынках, достаточно широк. Это — акции,
облигации, различные фондовые и товарные индексы, валюта,
нефть, нефтепродукты, пиломатериалы, металлы, зерно, кофе,
какао и многое другое.
196
В инвестиционном портфеле опционы могут использоваться как
в качестве инструментов для агрессивных стратегий, так и для
хеджирования рисков по прочим инструментам. Маржируемые
опционы позволяют работать с контролируемой степенью рис-
ка и достигать при этом доходности в тысячи процентов годо-
вых и выше. Опционные стратегии позволяют на порядки по-
вышать эффективность портфеля акций.
Опцион эмитента — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая
право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок
и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств опре-
деленного количества акций эмитента такого опциона по цене,
определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является
именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении
опционов эмитента и их размещение осуществляются в соот-
ветствии с установленными федеральными законами правила-
ми размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При
этом цена размещения акций во исполнение требований по оп-
ционам эмитента определяется в соответствии с ценой, опреде-
ленной в таком опционе.
Производные ценные бумаги (деривативы) представляют собой
широкий и разнообразный перечень и имеют одно общее свой-
ство, которое и является определяющим их принадлежность к
данному классу. В основе производных ценных бумаг лежат уже
знакомые нам ценные бумаги — акции, облигации и проч. Про-
изводные ценные бумаги являются вторичными по отношению
к инструментам, лежащим в их основе. ADR, срочные контракты
на ценные бумаги, индексные контракты — это все производные.
Расчетная палата (клиринговый дом) — организация, обладаю-
щая специальной лицензией и наделенная полномочиями со-
вершать клиринг (расчеты в соответствии с совершенными сдел-
ками и текущими котировками). Расчетная палата также
занимается ведением клиентских счетов. За совершаемые ею
операции расчетная палата получает комиссионные.
Технические методы — методы прогноза будущих цен рыночных
активов, основанные на изучении динамики цен, торговых обо-
ротов и открытого интереса (в случае анализа динамики цен
срочных контрактов). Особенно употребительны среди трейде-
ров, занимающихся биржевыми спекуляциями и игрой на рын-
ке FOREX (на изменении валютных курсов).
ГЛОССАРИЙ
197
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Форвард (форвардный контракт) — соглашение о покупке (прода-
же, поставке) определенного товара в будущем. Цена будущей
поставки оговаривается в контракте в момент заключения сделки.
В инвестиционном портфеле форварды могут использоваться
как в качестве инструментов для агрессивных стратегий, так
и для хеджирования рисков по прочим инструментам.
Фундаментальные методы (оценочное инвестирование). В отли-
чие от технических методов, основанных на изучении динами-
ки цен и торговых оборотов, фундаментальные методы имеют
дело с финансовой отчетностью компаний, а также с экономи-
ческими условиями, в которых компания осуществляет свою
деятельность. Если, по мнению участников рынка, технически-
ми методами можно овладеть неплохо уже за год, то фундамен-
тальный подход требует более длительного изучения. В нем
существуют разделы, ставшие уже классическими.
Фьючерс (фьючерсный контракт) — стандартизованный маржи-
руемый форвард.
Фьючерсы обращаются исключительно на биржевом рынке. Та-
ким образом, фьючерс — это форвард с двумя дополнительными
свойствами: стандартизованность и маржирусмость. Стандарти-
зованность продиктована стремлением торговать фьючерсами на
ликвидном рынке. Во время биржевой торговой сессии можно
приобретать фьючерсные контракты исключительно с заданны-
ми параметрами. Единственным предметом торга явтяется цена.
И второе свойство фьючерса, отличающее его от классического
форварда, — это маржируемость. Именно в этом свойстве фью-
черсного контракта заложен «рычаг» («леверидж»), позволяю-
щий участникам рынка использовать незначительные суммы,
по сравнению с суммами, необходимыми при выполнении тех
же операций на спот-рынке.
Совершая сделки с фьючерсами, участники рынка вносят в обес-
печение не полную сумму стоимости актива, а только величи-
ну, на практике составляющую 2-3% от стоимости актива. Сум-
ма обеспечения на рынках, торгующих срочными контрактами
на акции, может быть несколько выше и достигать 10% и даже
более от стоимости акций. Более крупный размер обеспечения
связан с высокой волатильностью рынка акций.
В инвестиционном портфеле фьючерсы могут использоваться
как в качестве инструментов для агрессивных стратегий, так и
для хеджирования рисков по прочим инструментам.
198
Список литературы
СПИСиК ЛИТЕРАТУРЫ
1.	Benjamin Graham. The intelligent investor. A book of practical
counsel. Rev. ed. / updated with new commentary by Jason
Zweig. — Collins Business Essentials, 2005.
2.	Frederic S. Mishkin, Stanley G. Eaking. Financial Markets and
Institutions. Third edition. — Addison-Wesley Publishing
Company, 2000.
3.	Jonathan Revvid. Where to put your money. Second edition. —
Kogan Page Limited, 2007.
4.	Боди Зви, Мертон Роберт. Финансы / Пер. с англ. — М : Ви-
льямс, 2005.
5.	Буренин А. Н. Форвардные, фьючерсные и опционные рын-
ки. — М.: НТО им. акад. С. И. Вавилова, 2003.
6.	Клейсон Джордж С. Самый богатый человек в Вавилоне: Секре-
ты денег, известные избранным. — М.: РИПОЛ классик, 2005.
7.	Лоу Джанет. Как инвестировать. — Минск: Попурри, 2005.
8.	Никифорова В. Д., Иванова Л. М. Рынок ценных бумаг и бир-
жевое дело: Учеб, пособие. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2005.
9.	Салабуто Н. Секреты инвестирования в ПИФ. — СПб.: Пи-
тер, 2007.
10.	Стэнли Томас Дж., Данко Уильям Д. Мой сосед — миллионер. —
Минск: Попурри, 2005.
И. Шевцова С. Г. Финансовый рынок за полчаса. Как создать
и приумножить личный капитал. — СПб.: Питер, 2007.
12.	Шевцова С. Г., Горба М. И. 10 способов стать богаче. Личный
бюджет. — СПб.: Питер, 2007.
13.	Шевцова С. Г., Климин А. И. Кредит в розничной торговле.
Путь к увеличению продаж. — СПб.: Питер, 2007.
14.	Шефер Бодо. Законы победителей. — СПб.: АВЕРС — МУД-
РОСТЬ, 2005.
19S
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
Тесты для активизации
прочитанного материала
в памяти
Тесты, представленные ниже, надеюсь, вызовут у вас улыбку,
а кроме того, активизируют в вашей памяти пройденный мате-
риал.
Вопрос 1
Место на бирже, где происходят торги «с голоса» принято назы-
вать...
Варианты ответов:
•	подиум;
•	сцена;
•	яма;
•	базар;
•	тусовка;
•	татами;
•	аквариум.
Вопрос 2
Что является преимуществом брокеров-девушек, выполняющих
приказы на Лондонской бирже финансовых инструментов?
Варианты ответов:
•	макияж;
•	мини-юбка;
•	тембр голоса.
Вопрос 3
Уоррен Баффет, самый богатый инвестор в мире, рекомендует
женщинам выбирать акции не так, как они выбирают духи, а как
они выбирают...
Варианты ответов:
200
•	платья;
•	бакалею;
•	друзей.
Вопрос 4
Получить фиксированный доход позволяет...
Варианты ответов:
•	акция;
•	облигация;
•	нефтяной фьючерс.
Вопрос 5
Приказы клиента на покупку акций выполняет...
Варианты ответов:
•	маклер;
•	кантор;
•	дилер;
•	метрдотель;
•	брокер.
Вопрос 6
Профессиональный спекулянт вьиодит на рынок, чтобы...
Варианты ответов:
•	заработать;
•	развлечься;
•	оттянуться;
•	поучиться;
•	порезвиться;
•	разориться.
Вопрос 7
Голосовые торги на бирже ведет...
Варианты ответов:
ТЕСТЫ ДЛЯ АКТИВИЗАЦИИ ПРОЧИТАННОГО МАТЕРИАЛА В ПАМЯТИ
маклер;
201
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
•	диджей;
•	брокер;
•	системный программист.
Вопрос 8
Больше 1000% годовых можно заработать, инвестируя в...
Варианты ответов:
•	государственные облигации;
•	банковские депозиты;
•	акции хай-тека.
Вопрос 9
В какие алмазы выгоднее всего инвестировать?
Варианты ответов:
•	желтые;
•	бесцветные;
•	оранжевые;
•	коричневые;
•	голубые.
Вопрос 10
Как купить машину наиболее выгодно?
Варианты ответов:
•	в кредит;
•	взяв взаймы под проценты:
•	за наличные.
Вопрос 11
Может ли любовь к чтению и кино стать источником дохода?
Варианты ответов:
•	нет, только удовольствие;
•	нет, только потеря времени;
•	да, через покупку акций компаний, имеющих авторские пра-
ва на бестселлеры.
292
Вопрос 12
Как сделать $10 000 из $100 на золоте за год?
Варианты ответов:
•	купив золотые слитки;
•	купив золотые украшения;
•	купив акции перспективных золотых месторождений.
Вопрос 13
Вы вложили деньги в фонд, стабильно дающий 24% годовых. Че-
рез какое время инвестированная сумма удвоится?
Варианты ответов;
•	через 3 года;
•	через 5 лет;
•	через 10 лет.
Вопрос 14
Бизнесмен становится финансово независимым, если...
Варианты ответов:
•	много зарабатывает;
•	живет экономно;
•	ведет успешный бизнес и делает правильные усилия для до-
стижения финансовой независимости.
Вопрос 15
В каком направлении должен мыслить человек, чтобы достигнуть
состояния финансовой независимости?
Варианты ответов:
•	как больше потратить денег;
•	как лучше потратить деньги;
•	как сделать так, чтобы денег всегда было достаточно.
Вопрос 16
Может ли шопоголик заработать на своей страсти к покупкам?
Варианты ответов:
•	нет, он может только тратить деньги;
ТЕСТЫ ДЛЯ АКТИВИЗАЦИИ ПРОЧИТАННОГО МАТЕРИАЛА В ПАМЯТИ
203
КАК ЗАРАБОТАТЬ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН
•	да, если будет вовремя покупать акции ретейлеров, способ-
ных удовлетворить потребности самых придирчивых шопо-
голиков;
•	да, если будет покупать в кредит.
204
Ответы на тесты
ОТВЕТЫ НА ТЕСТЫ
1 — яма; 2 — тембр голоса; 3 — бакалею; 4 — облигация; 5 — брокер;
6 — заработать; 7 — маклер; 8 — акции хай-тека; 9 — голубые; 10 —
за наличные; 11 — да, через покупку акций компаний, имеющих
авторские права на бестселлеры; 12 — купив акции перспектив-
ных золотых месторождений; 13 — через 3 года; 14 — ведет успеш-
ный бизнес и делает правильные усилия для достижения финан-
совой независимости; 15 — как сделать так, чтобы денег всегда было
достаточно; 16 — да, если будет вовремя покупать акции ретейле-
ров, способных удовлетворить потребности самых придирчивых
шопоголиков.
205
Шевцова Светлана Геннадьевна
Как заработать первый миллион
Серия «Управляй своими деньгами»
Заведующий редакцией
Руководитель проекта
Ведущий редактор
Выпускающий редактор
Литературный редактор
Художественный редактор
Корректоры
Верстка
С. Жильцов
М Пасхина
Т. Середова
Е. Егерева
О. Архипова
С. Маликова
Л. Ванъкаева, С. Спреляева
Е. Зверева
ООО «Питер Пресс», 198206, Санкт-Петербург, Петергофское шоссе, д. 73, лит. А29.
Налоговая льгота — общероссийский классификатор продукции ОК 005-93, том 2;
95 3005 — литература учебная.
Подписано в печать 06.06.07. Формат 60 к 90/16. Усл. п. л. 13.
Тираж 5000 экз. Заказ № 3413.
Отпечатано с готовых диапозитивов в ООО «Типография Правда 1906».
195299, Санкт-Петербург, Киришская ул.. 2.
Тел.: (812) 531-20-00, 531-25-55.
1 <	www.bogatstvo.ru

Хотите научиться правильно обращаться с деньгами?

Хотите знать, как их приумножить?
№
Я9
нац
Хотите быть богатым и счастливым?
ЗАПИСЫВАЙТЕСЬ НА НАШИ СЕМИНАРЫ!
ЧИТАЙТЕ НАШИ ИЗДАНИЯ!
Наши справочники — это двери
в мир богатства и процветания!
«Деньги — это всеобщее достояние.
Они зарезервированы для тех, кто
знает и соблюдает их законы».
Тел. (812) 369-34-36, 718-62-38,448-25-22

мяявкаамяммаи!
мжмыгй •шг'ввиыг
мм
1ЯВ